600874创业环保股票走势分析
≈≈创业环保600874≈≈(更新:21.11.22)
[2021-11-22] 创业环保(600874):创业环保拟定增募资不超8.3亿元
■上海证券报
创业环保公告，公司拟非公开发行股票，募资不超83,050万元，扣除发行费用后拟用于安徽阜阳界首高新区田营科技园污水处理厂建设项目、洪湖市乡镇污水处理厂新建及提标升级和配套管网(二期)PPP项目、天津市主城区再生水管网连通工程第一批项目、偿还有息负债及补充流动资金。
公司同日公告，鉴于目前国家政策及资本市场环境变化，并综合考虑公司实际情况、发展规划等诸多因素，公司经审慎分析并与中介机构等反复沟通，决定终止2020年非公开发行股票事项，并向中国证监会申请撤回2020年非公开发行股票申请文件，在修改和调整方案后尽快向中国证监会重新递交2021年度非公开发行股票的申请材料。
[2021-08-19] 创业环保(600874):创业环保股东增持公司H股股份
■上海证券报
创业环保公告，公司股东宁波百思乐斯贸易有限公司的一致行动人宁波宁电投资发展有限公司自2021年6月2日至2021年8月18日，通过港股通累计增持公司H股股份14,296,000股，占公司总股本的1.002%。本次权益变动后，宁波百思乐斯贸易有限公司及其一致行动人宁波宁电投资发展有限公司、绿能投资发展有限公司(香港)共持有公司股份115,790,000股，占公司总股本的8.113%。
[2021-06-02] 创业环保(600874):创业环保股东增持公司H股股份
■上海证券报
创业环保公告，公司股东宁波百思乐斯贸易有限公司一致行动人宁波宁电投资发展有限公司、绿能投资发展有限公司(香港)自2020年12月23日至2021年6月1日，通过港股通累计增持公司H股股份14,766,000股，占公司总股本的1.0346%。本次权益变动后，宁波百思乐斯贸易有限公司及其一致行动人宁波宁电投资发展有限公司、绿能投资发展有限公司(香港)共持有公司股份101,494,000股，占公司总股本的7.1113%。
[2021-03-25] 创业环保(600874):创业环保2020年净利同比增12.41% 拟10派1.2元
■证券时报
创业环保(600874)3月25日晚间披露年报，公司2020年实现营业收入33.64亿元，同比增长17.97%;净利润5.7亿元，同比增长12.41%;基本每股收益0.4元。公司拟每10股派发股利1.2元(含税)。
[2020-12-23] 创业环保(600874):创业环保股东宁波百思乐斯贸易方面增持公司H股
■上海证券报
创业环保公告，股东宁波百思乐斯贸易有限公司及其一致行动人宁波宁电投资发展有限公司、绿能投资发展有限公司(香港)自12月14日至12月22日，通过港股通累计增持公司H股股份15,352,000股，占公司总股本的1.076%。本次权益变动后，宁波百思乐斯贸易有限公司及其一致行动人共持有86,728,000股，占公司总股本的6.077%。
[2020-12-09] 创业环保(600874):创业环保宁波热电旗下两公司举牌
■上海证券报
创业环保公告，公司股东宁波百思乐斯贸易有限公司和宁波宁电投资发展有限公司6月22日至12月7日，通过港股通买入公司H股股票，合计买入7137.6万股，占公司总股本的5%。宁波热电持有上述两家增持主体100%的股权。增持主体不排除在未来12个月内继续增加或减少其在创业环保拥有权益股份的可能。
[2020-07-14] 创业环保(600874):创业环保拟定增引战投三峡系斥资16亿高调入局
■上海证券报
今年以来异常活跃的三峡系继续开拓其资本版图。7月13日晚，创业环保发布的定增预案显示，公司拟以5.56元/股的价格，向长江环保集团、三峡资本、天津市政投资公司3名特定对象非公开发行股份，募资18亿元用于偿还有息负债及补充流动资金。
公告显示，本次非公开发行股票共计不超过4.28亿股。其中，长江环保集团和三峡资本作为战略投资者，分别认购1.8亿股、1.08亿股，分别占公司本次发行完成后总股本的10.27%、6.16%，合计约耗资16亿元;而作为目前持股50.14%的控股股东，天津市政投资公司同步认购3597.12万股。
对于本次定增目的，创业环保称是为了引入环保行业重要战略投资者，加强战略协同效应。公司表示，长江环保集团是三峡集团下属全资子公司，也是三峡集团开展长江大保护工作的实施主体;三峡资本则是三峡集团控股的专业化投资机构，围绕三峡集团战略，以服务长江大保护工作为使命，是长江环保集团一致行动人。本次增发完成后，创业环保将有效借助战略投资者的产业背景、市场渠道等资源优势，积极扩大市场份额和影响力，共抓“长江大保护计划”。
具体战略合作方式上，双方将围绕项目合作开发、项目合作运营、技术研发、企业管理四大方面展开。创业环保认为，除天津地区外，其主要污水处理项目集中在长江经济带，而长江环保集团和三峡资本亦是“长江大保护项目”的骨干主力。在符合各自标准和互惠互利的前提下，创业环保与长江环保集团、三峡资本将共同开发长江经济带环保市场，切实推进“长江大保护项目”。
作为三峡集团的两大子公司，长江环保集团和三峡资本今年以来在A股市场一路“攻城拔寨”，成为多家上市公司的重要股东。就在6月下旬，长江环保集团和三峡资本还携手实施了对兴蓉环境的二次举牌;5月中旬，这对“金牌搭档”还通过前期持续增持，将合计持有纳川股份股权比例增至15%，成为后者的第二大股东。此外，上海环境今年以来也获得了两家公司的连续增持买入。
就单体来看，目前三峡资本对四川能投发展、长江证券、福能股份、国祯环保、纳川股份等境内外上市公司持股比例达到5%以上;同样，长江环保集团拥有武汉控股、国祯环保、纳川股份、北控水务集团权益股份达到或超过相关公司已发行股份的5%。
从两者投资标的选择上可以看出，相关标的公司主营业务都涉及水务或环保领域。如今，长江环保集团和三峡资本携手参与创业环保定增，继续遵循了上述投资思路。
[2020-07-13] 创业环保(600874):创业环保拟定增募资不超18亿元 引入战投长江环保集团与三峡资本
■上海证券报
创业环保公告，公司拟非公开发行股票，发行价格为5.56元/股，募资不超18亿元，用于偿还有息负债及补充流动资金。发行对象为长江环保集团、三峡资本、市政投资公司。市政投资公司系公司控股股东，长江环保集团、三峡资本系中国长江三峡集团有限公司同一控制下的一致行动人。公司与长江环保集团和三峡资本签订了《附条件生效的引进战略投资者暨非公开发行股份认购协议》。
[2019-11-15] 创业环保(600874):创业环保联合体中标会泽县城镇污水处理PPP项目
■上海证券报
创业环保晚间公告，公司于2019年11月15日收到云南云岭招标咨询有限公司发出的《中标通知书》，确定公司（牵头人）与云南华鑫建工有限公司组成的联合体中标“会泽县城镇污水处理设施建设政府和社会资本合作（PPP）项目”。本项目可研批复估算总投资为9742.64万元，调整后估算总投资为13745.61万元，最终投资额以政府审计部门审计结果为准。
公司表示，中标本项目符合本公司发展战略，有利于未来增加本公司主营业务收入，扩大市场占有率，对本公司未来发展产生积极的影响。
[2019-09-05] 创业环保(600874):立足水务,展望危废-天津市国资委旗下水务平台
■国泰君安
46.投资建议:预测2019-2021年EPS分别为0.36元、0.41元和0.46元。参考行业平均估值水平,给予2019年20倍动态PE,目标价7.2元。首次覆盖,给予中性评级。
47.天津市国资委旗下水务平台:公司第一大股东天津市政投资有限公司持股50.14％,实控人为天津市国资委。目前公司权益类水务产能规模542.5万吨/日,其中PPP/BOT模式污水处理产能规模467万吨/日,市政及工业供水产能规模33.5万吨/日,再生水产能规模42万吨/日。委托运营模式污水处理产能规模53.55万吨/日。新能源业务的服务面积200万平方米。
48.以天津为业务起点,不断向全国延伸:公司污水处理业务以天津中心城区四座污水处理厂为起点,由于天津的城市化进程较为领先,公司将水务业务拓展的视角转向全国,目前已经扩展到津京冀、华中、华东、西北等地的15个省市。随着近两年承接的阜阳-界首、洪湖、合肥等污水处理项目于2019-2020年投产,运营水务资产规模将较2018年底增加101.17万吨/日,带动公司业绩稳健提升。
49.危废处置储备产能投产后,将成为未来重要业绩成长动力:公司目前在山东储备了郯城与沂水两个危废处置类项目,分别将于2019年底与2020年进入试生产状态。且郯城项目扩建与沂水二期也进入落地阶段。郯城项目总规模4.45万吨,沂水项目总规模7.18万吨,郯城扩建项目14.6万吨。产能类型包括焚烧、填埋、物化、固化与金属资源化等。
50.风险提示:水务产能投产初期负荷较低,或拖累公司整体毛利率。
[2019-05-15] 创业环保(600874):创业环保中标5.9亿元污水处理PPP项目
■上海证券报
创业环保公告，5月15日，根据《酒泉市肃州区住房和城乡建设局政府和社会资本合作（PPP）模式建设酒泉市肃州区第一、第二污水处理厂项目（二次）中标结果公告》，确定天津创业环保集团股份有限公司为“政府和社会资本合作（PPP）模式建设酒泉市肃州区第一、第二污水处理厂项目（二次）”的中标供应商。本项目总金额约人民币59,412.62万元。
[2019-01-02] 创业环保(600874):创业环保,中标4.87亿元污水处理PPP项目
■证券时报
创业环保(600874)1月2日晚间公告，公司成为界首市污水处理PPP项目(第二批)的中标(成交)供应商，项目总投资约4.87亿元。
[2018-09-07] 创业环保(600874):创业环保,中标5.86亿元污水处理PPP项目
■证券时报
创业环保(600874)9月7日晚间公告，公司近日收到中标通知书，公司成为合肥市陶冲污水处理厂PPP项目的中标人，项目预计总投资5.86亿元。
[2018-07-18] 创业环保(600874):创业环保非公开发行到期失效
■中国证券报
创业环保17日晚公告，由于资本市场环境的变化，公司未能在中国证监会批复文件规定的6个月有效期内（即2018年7月17日或之前）完成非公开发行A股股票事宜，中国证监会关于公司本次非公开发行股票的批复到期自动失效。
根据公告，创业环保拟发行募集资金总额不超过18.38亿元，募集资金拟投入污水处理项目和能源站项目。
创业环保表示，鉴于上述非公开发行工作未能如期完成，公司结合实际情况，以自有资金、债权融资等方式筹措资金保证募投项目的建设，预计不会对公司的生产经营活动产生实质性影响。
[2018-07-17] 创业环保(600874):创业环保非公开发行股票批复到期失效
■证券时报
创业环保(600874)7月17日晚间公告，公司取得证监会批复后一直积极推进非公开发行A股股票事宜，但由于资本市场环境变化，未能在有效期内完成非公开发行事宜，该批复到期自动失效。
[2017-12-21] 创业环保(600874):污水处理板块业绩稳健,危废及新能源供给业务成长性较佳-调研报告
■新时代证券
投资建议:我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.34,0.35和0.44元.当前股价对应17-19年PE分别为37.5X,36.3X,28.9X.考虑公司污水处理板块业绩成长稳健,且接连斩获PPP大单,而危废及新能源供给业务成长性较佳,有望成为新盈利亮点,我们维持"推荐"评级.
污水处理板块业绩稳健,危废及新能源供给业务成长性较佳:创业环保(600874.SH)水务业务范围以传统污水处理,自来水供水及再生水业务为主,向水务环保行业产业链延伸,包括工业废水处理,污泥处理,固废处理,以及以除臭系统销售为龙头的环保科研产品及服务.公司污水处理业务营收占比,毛利占比均在~70％,是公司业绩最重要来源.污水处理,供水及新能源供冷供热业务以PPP模式为主,对资金需求量较大,公司作为上市公司平台及天津地方国企,政企关系良好,融资成本较低,业绩稳健增长.公司长期立足污水处理领域,运营经验丰富,团队结构稳定,竞争优势较强,为扩张天津以外业务领域奠定良好基础.2017年Q1-Q3,公司实现营收15.5亿元(+4.55％),实现归母净利润4.1亿元(+11.82％),净利润增加主要系污水处理收入增加及财务费用降低所致.总体而言,公司污水处理业务业绩稳健,可提供充足现金流,危废及新能源供给业务前景明朗,成长性较佳.
污水处理接连斩获PPP大单,2019年密集进入运营期:2017年H1末,公司水务业务总规模达504万立方米/日,其中PPP模式下污水处理规模393万立方米/日,委托运营模式下污水处理规模67万立方米/日;自来水规模20万立方米/日;再生水规模24万立方米/日.2017年7月,公司中标巴彦淖尔市污水处理再生水回用及供水一体化PPP项目,包括污水处理规模15万立方米/日,再生水规模11.5万立方米/日,供水厂规模8.5万立方米/日.2017年10月,公司又中标宁乡经济技术开发区污水处理及回用工程,项目总规模为5万立方米/日.预计巴彦淖尔市,宁乡市等项目可在2018底左右投入运营.此外,北仓污水处理厂扩建及提标工程项目将新增处理能力5万m3/d,并对现有污水处理厂10万m3/d进行提标改造;而津沽污水处理厂扩建及提标工程项目新增处理能力10万m3/d,对现有污水处理厂55万m3/d进行提标改造.预计北仓,津沽等项目可在2019年左右投入运营.北仓,津沽项目提标改造完成后,污水处理费用有望上扬,并增厚公司业绩.
煤改气遭遇天然气供应瓶颈,新能源供冷供热业务前景持续向好:公司新能源业务以天津佳源创新能源科技公司为平台,以浅层,深层地热等清洁能源为客户提供供冷供热服务.2011年,中标天津市文化中心能源站特许经营项目,开始新能源供冷供热业务.2014年,中标黑牛城道1#,2#能源站特许经营项目;2015年,中标天津市侯台风景区2号能源站特许经营项目;2016年中标天津市滨海新区文化中心(一期)能源站特许经营项目.公司合计新能源供给业务的服务面积高达200万平方米.京津冀地区大气污染形势严峻,虽然政府大力推行煤改气,煤改电,以缓解冬季雾霾问题.但煤改气推行过快,导致天然气供给严重不足.创业环保新能源供给业务利用可再生的地热能源,项目投入成本主要为电力成本,环境友好型强,天津等地正积极推广,业绩前景较好.虽然,2017H1,公司新能源供冷供热业务收入仅为2919.7万元,营收占比仅为3.2％.但随着定增项目投入运营,及公司新能源供给业务的大力推进,新能源供给业务将成为公司的重要盈利看点.
定增资金近期有望到位,财务费用率有望进一步降低:2012年以来,公司毛利率稳定在40-43％左右.但净利率从2012年16.8％增加至2017Q3的28％,净利率增长主要系财务费用率降低所致.公司财务费用率从2012年13％降低至2017年的5％.2017年12月,公司定增项目通过证监会审核,拟募投不超过18.4亿元.预计在2018年上半年,公司定增资金可募投到位,届时将置换公司募投项目所耗费的银行贷款,公司财务费用率有望继续降低.此外,创业环保公司债核准额度为18亿,第一期仅发行7亿,后续若发行公司债,也将调整存量贷款利率,降低公司财务费用率,并提升净利率.
风险提示:北仓,津沽项目提标改造进程不及预期风险;危废业务拓展不及预期风险;新能源供给业务推进进程不及预期风险;利率大幅上行,公司开展PPP项目遭遇融资困境.
[2017-10-30] 创业环保(600874):市场拓展效果初显,综合服务能力逐步提升-三季度点评
■新时代证券
事件：三季报公布：公司近期发布2017年三季报。2017年公司前三季度营业收入15.50亿元，比上年同期增长4.55％；归母净利润为4.11亿元，比上年同期增加11.82％；扣非归母净利润为3.96亿元，比去年同期增加12.34％。
营收实现小幅增加，业务类型经营模式未发生重大变化：2017年公司前三季度营业收入15.50亿元，比上年同期增长4.55％，营收实现小幅增加。本公司主要业务与上年度相比没有发生重大变化，仍以水务业务及新能源供冷供热业务为主。主要业务的经营模式没有发生重大变化。
积极进行市场开拓，综合环境服务能力显著提升：报告期期间中标大连春柳河污水处理厂一期升级扩建工程PPP项目等项目，实现了东北、中部等区域的扩展。在业务发展方面，不仅在水务、新能源供冷供热领域持续发力，还对山东公司进行增资，以发展山东郯城危废综合处置中心项目并持续拓展危险废物业务，全面提升综合环境服务能力。定增获批、深化改革、加强运营，多方位提升：资本运作方面，本公司A股定向增发修订方案获得了国资部门的批准并顺利通过了股东大会。深化集团内部管理改革，继续加强项目运营工作，包括成本控制及协议维护等，尽量降低运营成本，及时调整污水处理服务费单价，保证项目收益。
科研转化生产力，前三季度成果显著：在科技研发方面，坚持市场化导向，不断完善研发体系。在污水处理小型化设施、土壤修复、环境水体治理等方面取得了一定研究成果。自主研发的土壤／固废修复调理剂成功应用，取得了两项发明专利。
市场拓展效果初显，综合服务能力提升，给予"推荐"评级：我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.35、0.45和0.46。当前股价对应17-19年分别为46.7、36.0和35.4。公司业务布局不断扩大，未来成长可期，首次覆盖给予"推荐"评级。
风险提示：政府信用风险、政策变更风险、运营管理风险
[2017-02-22] 创业环保(600874):憧憬内地两会环保政策出台-公司研究
■长雄证券
集团成立于1993年,以天津市为基地,主要业务从事污水处理,污水处理厂的建设管理,自来水供水,供热供冷服务及相关设施建设管理,而业务分散于华东、华中及西部地区,并拥有津沽、咸阳路、东郊、北辰等天津中心城区四座污水处理厂的特许经营权,合共日均污水处理量达150万立方米,另外集团亦开发及对外销售环保科技及环保产品的设备。
(一)截至2016年9月止9个月,集团营业额录得14.82亿元人民币(下同),按年轻微下跌0.5％,主要受累于集团的环保设备销售业务营业额转盈为亏所致,相反股东应占溢利上升12.2％至3.67亿元,纯利增幅大部分来自天津及杭州以外地区污水处理服务的费用收入,由此可见集团早年向外收购的西部及华中地区城市污水处理业务正在高速发展,同时为集团带来稳健的增长动力。
(二)行业方面,国家发改委在最近发表的规划中表明,内地将积极在2020年底前实现城市污水处理率达至95％的目标,并将大幅提升内地主要城市污水处理设施的覆盖度,相信此举对内地水务行业的长远发展提供了一定的支持;另外集团在发改委批发的污水处理厂PPP项目的中标程度理想,加上集团在去年底亦签订了两项供热服务协议,可预期集团在污水处理及供热服务的市占率将进一步扩大,并有助改善未来的营运收入及盈利水平。
(三)再者,内地北部城市受雾霾问题困扰情况仍然严重,使到市场憧憬在三月召开的人大及政协会议「两会」将有利好的环保及新能源相关政策出台,预期政策对污水净化处理的需求大增,使到集团的业务价值有所提升;而集团股价现正处于横行通道内,不过按照往年在「两会」开幕前普遍有资金提前流入环保相关股的板块来看,相信届时集团股价将可直接受惠并向上突破发展,故投资者可在现价水平附近收集,后市目标价上望9元水平。
[2016-09-18] 创业环保(600874):定增助力水务PPP,津膜联手优势互补
■海通证券
要点。9月8日创业环保发布非公开发行预案，拟向不超过10名特定对象发行不超过2.5亿股，募集资金总额不超过18.37亿元，发行价格不低于7.33元/股，锁定期1年，资金主要用于水务、新能源供冷供热、补充流动资金等。
定增助力水务PPP。公司此次定增拟募集资金中10.4亿元用于北仓和津沽污水处理厂扩建及提标工程项目。其中北仓水厂拟投入募集资金3.7亿元，规模由现有5万m3/d扩建到15万m3/d；津沽水厂拟投入募集资金6.7亿元，规模由现有55万m3/d扩建到65万m3/d。两个水厂经改造后，排放标准将均由现在的一级B提高到一级A。此外，今年以来公司还先后中标颍上县城南污水厂、宁乡污水处理厂等PPP项目。在目前众多PPP项目中，水务类项目因其商业模式成熟（城市自来水费和污水处理费的稳定资金来源），现金流最稳定，订单向业绩的转化率也最高。截止2016年二季度，创业环保共拥有特许经营污水处理规模约312万立方米/日，业务涉及天津、曲靖、杭州、西安等11个省市，是当之无愧的水务巨头，丰富的运营管理经验和充足的资金支持将为公司带来更多的PPP订单，推动未来公司业绩的持续增长。
携手津膜，强强联合，优势互补。公司2015年9月与津膜科技签订《战略合作框架协议》，强化双方技术对接和共同开发，优势互补，共同开拓市场。
津膜科技为天津地区技术领先的膜生产企业，其膜技术和品牌业内具有相当的认可度，在目前全国水务提标的大趋势下，膜的应用比例将迅速提升，与津膜的合作将给创业环保带来强有力的膜设备和材料的资源，为其水务PPP项目提供更好的质量保障。
积极开拓城市新能源供能业务。此次定增预案中另有2.4亿用于天津黑牛街道两个能源站的工程项目的建设。这两个项目采用目前较先进的地源热泵系统，利用浅层地能对该街道两侧的建筑进行供热供冷，目前在国外应用较多，在国内还很少见，是一种真正低碳绿色的城市供能方案。这标志着公司在传统供热业务基础上开拓和尝试新的清洁、可再生城市供能方案，符合现在城市供能的主潮流和大趋势，也为公司未来承接城市综合PPP项目打下基础。
盈利预测与估值。预计公司16-17年实现归属母公司净利润3.57、3.85亿元，对应EPS分别为0.25、0.27元/股，参考可比公司估值，以及公司未来在水务PPP和地源热泵新业务的快速拓展预期，给予公司16年42倍PE，对应目标价10.5元。买入评级。
风险提示。定增进度不达预期；与津膜资源整合不顺；地源热泵技术风险。
[2016-09-08] 创业环保(600874):定增募资助力,加快发展可期-事件点评
■渤海证券
定增募资缓解资金压力，助力项目实施及盈利提升
此次募资将有效缓解公司资金压力，一方面，将为污水处理项目及能源站项目的顺利实施提供保障，而募投项目建成后，将进一步扩大公司现有污水处理（新增产能15万吨/日）及供冷供热（新增面积67.1万平方米）业务规模，提高营业收入及盈利水平，并将助力公司业务的加快拓展。另一方面，将优化公司财务结构，降低资产负债率，提升持续经营能力；同时，将减少财务费用，有利于增强公司的盈利能力。
污水处理订单不断充实，为持续较快增长奠定基础
今年6月，公司签署协议，将对天津城区津沽（原址提标改造+扩建10万立方米/日规模）、北辰（原址提标改造+扩建5万立方米/日规模）、东郊（迁建提标，比原有新增20万立方米/日）及咸阳路（迁建提标，规模不变）4座污水处理厂进行提标改造，完成后将新增污水处理规模35万立方米/日。同时，公司加大污水处理业务市场开拓力度，近期接连中标颖上县污水厂BOT项目（4万吨/日）及宁乡经开区污水厂PPP项目（15万吨/日，其中一期5万吨/日），两项目将新增污水处理规模19万吨/日。提标改造扩容及市场开拓提速，污水处理项目订单的不断充裕，为公司实现持续较快发展奠定了坚实基础。
加快推动转型升级，成长空间有望持续打开
公司战略定位于水务环境一体化解决方案提供商，在夯实水务主业的同时，加快推进多元业务布局。1）城镇污水处理厂除臭业务实现对外销售；2）新能源供冷供热业务稳步拓展；3）试水融资租赁业务，培育新的盈利增长点；4）布局PPP领域，成长弹性可期。多元业务发展，推动公司转型升级步伐加快，并有望为公司打开持续成长空间。
盈利预测及投资建议
暂不考本次非公开发行的股本摊薄，我们预测公司2016-18年EPS分别为0.27/0.31/0.35元/股，对应PE分别为30X/26X/23X，继续维持“增持”投资评级。
风险提示
业务拓展低于预期；
毛利率下滑。
[2016-03-30] 创业环保(600874):增值税调整影响业绩增速,试水融资租赁助力发展-15年年报点评
■渤海证券
保持稳健发展，污水增值税（VAT）调整影响业绩增速
公司继续保持稳健经营，15年营收稳步增长，主要源于自来水、中水管网接驳、能源供给、科技成果转化等业务收入增加。受财税[2015]78号文新规影响，VAT征收约使公司污水处理业务收入减少1.07亿元，使得15年公司污水处理收入同比小幅下滑，并拖累整体业绩增速。盈利能力方面，15年公司综合毛利率37.86%，同比减少2.80个百分点，主要系污水处理业务受VAT新规影响使毛利率下滑4.60个百分点所致；而中水管道接驳、自来水供水业务毛利率则上升明显，同比增加均超过10个百分点，这在一定程度上降低了污水处理业务毛利率下滑对公司盈利能力所造成的不利影响。此外，截至本报告期末，公司持有货币资金约13.5亿元，同比增加5.3亿元，主要系大额应收账款收回所致。目前较充裕的资金储备，为公司的业务拓展提供有利条件。
加快推进新能源业务布局，积极培育新的盈利增长点
公司加大新能源供给服务业务拓展力度，近期新中标滨海新区文化中心（一期）能源站特许经营项目，使公司拟/在建新能源项目数量增至3个。按计划3个拟/在建项目将于2017年投入运行，全部达产后，预计每年将为公司带来6-7千万的收入。我们认为，随着公司在新能源服务领域开拓的持续推进，未来供冷供热业务有望成为公司利润的重要增长极。
试水融资租赁，助力公司加快发展
公司拟成立融资租赁公司，为公司发展提供融资并开展对外业务。公司开展融资租赁业务，一方面将拓宽融资渠道，为加快水务、环保等主营业务发展提供有力的资金支持。另一方面，以售后回租方式，可盘活存量项目的设备资产并筹集低成本资金，通过臵换其他高成本负债或补充流动资金，将有效降低公司总体融资成本，进而提升其盈利能力。此外，融资租赁业务的对外开展，还将带来公司收入及盈利的增加。
盈利预测和投资评级
我们预测公司2016-18年EPS分别为0.24/0.26/0.28元/股，对应PE分别为34X/32X/29X。目前“水十条”政策逐步深入推进，水处理行业景气度不断提升；作为拥有产业链一体化优势和良好品牌效应的老牌水务运营企业，公司有望充分受益于政策。此外，随着未来国企改革和对外合作开展的推进，公司的成长空间还将进一步打开。综上，继续维持对公司“增持”的投资评级。
风险提示
1）“水十条”等政策落地及PPP模式推进不及预期；
2）污水处理厂升级改造进度滞后；
3）业务拓展低于预期；
4）污水处理成本上升致毛利率下滑。
[2016-02-26] 创业环保(600874):沪股推介
■致富证券
创业环保为中国首家以污水处理为主要业务的A股及H股上市公司，现时营运天津市中心城区纪庄子、咸阳路、东郊、北仓四座污水处理厂。集团于2003年开始开拓外埠市场，包括收购贵阳小河污水处理厂，开发云南曲靖水务市场等。
于去年上半年，集团旗下的西安公司北石桥、邓家村等污水厂升级改造工程均已通过或进入验收程序，并陆续进入商业运行。截至2015年6月30日，集团特许经营污水处理规模约每日308万立方米；委託运营污水处理规模约每日79万立方米。而去年上半年合共处理62,136万立方米污水，按年增加约11%。此外，受主要用户用水量下降影响，期内集团的再生水销售业务共实现售水量按年下跌16.7%至803.8万立方米。另外，集团亦强化科技研发工作，当中凯英公司于期内顺利完成天津市污水生化处理技术工程中心的验收及挂牌，同时通过菌製剂产品项目的推广，有助集团于颜染料工业污水领域上的发展。
截至2015年6月30日止半年度，集团营业收入按年上升11.16%至9.58亿元人民币。期内营业活动产生的现金流量淨额录得19.53亿元人民币流入。期内归属于上市公司股东的淨利润按年增加26.03%至1.81亿元人民币，而归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的淨利润亦按年增加26.50%至1.80元人民币，股东应佔利润率由2014年同期的16.70%提升至期内的18.94%。若按业务划分，期内来自污水处理及建设业务的收入按年增加10.59%至6.71亿元人民币；来自中水管道接驳及供水业务的收入按年增加6.24%至9,190万元人民币；来自自来水供水业务的收入亦按年增加3.23%至3,163万元人民币。
创业环保股价自12月跟随大市下滑，直至上月底觅得支持反弹，而本周股价大致于8.60元人民币附近波动，料整固后股价将能重拾升势，目标价设于9.20元人民币，建议买入价为8.15元人民币。若股价走势未如预期并跌穿7.86元人民币水平，则需要进行止蚀。
创业环保按上日收市价8.41元人民币计算，预测市盈率为28.70倍。去年9月，集团与膜法水资源化领域的龙头津膜科技合作，料双方的合作或能发挥协同效应，提升集团竞争力。此外，随着国内推行「水十条」、公私合营模式等措施，将为集团带来发展机遇，故建议投资者可伺机吸纳。
[2015-10-30] 创业环保(600874):业绩实现较快增速,内生发展保持稳健-15年三季报点评
■渤海证券
事件：
10月29日晚间，公司发布2015年三季度报告，前三季度公司营收约14.58亿元，同比增长12.01%，实现归属上市公司股东净利润约3.27亿元，同比增加28.45%；基本每股收益为0.23元/股，同比增加27.78%。
点评：
内生增长稳健，盈利能力持续提升
前三季，公司营收实现稳步增长，其中第三季度公司实现营收约5.32亿元，同比和环比分别增长了13.58%和4.63%，显示出良好的增长态势。毛利率方面，前三季度公司综合毛利率46.23%，同比提高0.97pct；其中第三季度毛利率50.33%，同比和环比分别增加了1.74pct和8.73pct，公司盈利能力持续增强，这主要源于强化运营成本控制的效果逐步显现。
费控保持有力，期间费用率逐步下降
前三季，公司期间费用率为14.39%，同比下降3.37pct；其中第三季度，期间费用率同比和环比分别减少了4.47pct和2.33pct。分项看，前三季公司管理费率4.78%，同比小幅减少0.73pct，其中第三季度同比和环比分别减少了0.47pct和0.39pct。财务费用方面，前三季公司财务费率9.03%，同比减少2.80pct，其中第三季度同比和环比分别减少了4.13pct和1.92pct，主要源于公司提前偿还了部分长期借款，使得财务费用支出较大幅度降低。此外，前三季公司新增销售费用，销售费率0.17%，主要系子公司凯英公司拓展全过程除臭业务，市场开发人员费用专项归集所致。总体上看，公司保持较好的费用控制能力，使得期间费用率逐步下降，并进一步提升了公司的盈利水平。
携手津膜科技共谋水处理市场，资金充裕助力发展提速
9月份，公司与津膜科技签署《战略合作框架协议》，双方将在技术、市场以及资源等方面开展合作，共同拓展水处理市场。津膜科技为膜法水资源化领域的龙头，在膜技术及产品方面拥有核心竞争优势。携手津膜科技，通过发挥协同效应，公司综合竞争实力将进一步提升，并将获得更多的市场机会。同时，截至三季度末，公司在手货币资金约14.30亿元，较为充裕的资金也将为公司业务的进一步拓展（包括可能的外延发展）提供强有力的支持。我们认为，对外合作开展与资金助力，有望推动公司业务拓展提速，并实现加快转型升级发展。
盈利预测及投资评级
我们预计公司2015-17年EPS分别为0.29/0.34/0.38元/股，对应PE分别为39X/32X/29X。公司经营稳健，内生增长持续有力，未来或将通过加强对外合作开展和重启外延模式，加快在水处理领域的业务拓展，并持续推进在新兴环保领域的业务布局，其转型升级发展可期。继续维持公司“增持”的投资评级。
风险提示
1）“水十条”等政策落地以及PPP模式推进不及预期；
2）污水处理厂升级改造进度滞后；
3）业务拓展低于预期；
4）污水处理成本上升致毛利率下滑。
[2015-10-19] 创业环保(600874):受惠污水处理价格改革
■群益证券
中国国务院公佈「中共中央国务院关于推进价格机制改革的若干意见」，建议完善环境服务价格政策，统筹运用环保税收、收费及相关服务价格政策，加大经济槓杆调节力度，逐步使企业排放各类污染物承担的支出高于主动治理成本，提高企业主动治污减排的积极性。按照“污染付费、公平负担、补偿成本、合理盈利”原则，合理提高污水处理收费标准，城镇污水处理收费标准不应低于污水处理和污泥处理处置成本，并探索建立政府向污水处理企业拨付的处理服务费用与污水处理效果挂鈎调整机制，对污水处理资源化利用实行鼓励性价格政策。
我们预期污水处理企业将受惠上述政策，天津创业环保(600874.CH)于2015年上半年共处理污水62136万立方米，同比增加13.3%，实现污水处理服务收入人民币72187万元，按年增加11%，期内收入及纯利分别上升11.2%及26.0%。
技术走势及投资策略
股价于上周五受上述政策消息刺激，以涨停板作收，惟其股价仍处近期低位，随著大市气氛有所好转加上政策消息的发酵，预期将持续向上，建议于现价买入，上望8月的反弹高点人民币12.94元，跌破9.39元可先行止蚀。
上周推荐回顾
上週推介的首开股份(600376.CH)近日随A股涨势上行，上週五收于人民币11.42元，较推介时上升约16.9%。暂时仍维持目标价于人民币12.27元及止蚀价人民币9.00元。
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[2021-11-22] 创业环保(600874):创业环保拟定增募资不超8.3亿元
■上海证券报
创业环保公告，公司拟非公开发行股票，募资不超83,050万元，扣除发行费用后拟用于安徽阜阳界首高新区田营科技园污水处理厂建设项目、洪湖市乡镇污水处理厂新建及提标升级和配套管网(二期)PPP项目、天津市主城区再生水管网连通工程第一批项目、偿还有息负债及补充流动资金。
公司同日公告，鉴于目前国家政策及资本市场环境变化，并综合考虑公司实际情况、发展规划等诸多因素，公司经审慎分析并与中介机构等反复沟通，决定终止2020年非公开发行股票事项，并向中国证监会申请撤回2020年非公开发行股票申请文件，在修改和调整方案后尽快向中国证监会重新递交2021年度非公开发行股票的申请材料。
[2021-08-19] 创业环保(600874):创业环保股东增持公司H股股份
■上海证券报
创业环保公告，公司股东宁波百思乐斯贸易有限公司的一致行动人宁波宁电投资发展有限公司自2021年6月2日至2021年8月18日，通过港股通累计增持公司H股股份14,296,000股，占公司总股本的1.002%。本次权益变动后，宁波百思乐斯贸易有限公司及其一致行动人宁波宁电投资发展有限公司、绿能投资发展有限公司(香港)共持有公司股份115,790,000股，占公司总股本的8.113%。
[2021-06-02] 创业环保(600874):创业环保股东增持公司H股股份
■上海证券报
创业环保公告，公司股东宁波百思乐斯贸易有限公司一致行动人宁波宁电投资发展有限公司、绿能投资发展有限公司(香港)自2020年12月23日至2021年6月1日，通过港股通累计增持公司H股股份14,766,000股，占公司总股本的1.0346%。本次权益变动后，宁波百思乐斯贸易有限公司及其一致行动人宁波宁电投资发展有限公司、绿能投资发展有限公司(香港)共持有公司股份101,494,000股，占公司总股本的7.1113%。
[2021-03-25] 创业环保(600874):创业环保2020年净利同比增12.41% 拟10派1.2元
■证券时报
创业环保(600874)3月25日晚间披露年报，公司2020年实现营业收入33.64亿元，同比增长17.97%;净利润5.7亿元，同比增长12.41%;基本每股收益0.4元。公司拟每10股派发股利1.2元(含税)。
[2020-12-23] 创业环保(600874):创业环保股东宁波百思乐斯贸易方面增持公司H股
■上海证券报
创业环保公告，股东宁波百思乐斯贸易有限公司及其一致行动人宁波宁电投资发展有限公司、绿能投资发展有限公司(香港)自12月14日至12月22日，通过港股通累计增持公司H股股份15,352,000股，占公司总股本的1.076%。本次权益变动后，宁波百思乐斯贸易有限公司及其一致行动人共持有86,728,000股，占公司总股本的6.077%。
[2020-12-09] 创业环保(600874):创业环保宁波热电旗下两公司举牌
■上海证券报
创业环保公告，公司股东宁波百思乐斯贸易有限公司和宁波宁电投资发展有限公司6月22日至12月7日，通过港股通买入公司H股股票，合计买入7137.6万股，占公司总股本的5%。宁波热电持有上述两家增持主体100%的股权。增持主体不排除在未来12个月内继续增加或减少其在创业环保拥有权益股份的可能。
[2020-07-14] 创业环保(600874):创业环保拟定增引战投三峡系斥资16亿高调入局
■上海证券报
今年以来异常活跃的三峡系继续开拓其资本版图。7月13日晚，创业环保发布的定增预案显示，公司拟以5.56元/股的价格，向长江环保集团、三峡资本、天津市政投资公司3名特定对象非公开发行股份，募资18亿元用于偿还有息负债及补充流动资金。
公告显示，本次非公开发行股票共计不超过4.28亿股。其中，长江环保集团和三峡资本作为战略投资者，分别认购1.8亿股、1.08亿股，分别占公司本次发行完成后总股本的10.27%、6.16%，合计约耗资16亿元;而作为目前持股50.14%的控股股东，天津市政投资公司同步认购3597.12万股。
对于本次定增目的，创业环保称是为了引入环保行业重要战略投资者，加强战略协同效应。公司表示，长江环保集团是三峡集团下属全资子公司，也是三峡集团开展长江大保护工作的实施主体;三峡资本则是三峡集团控股的专业化投资机构，围绕三峡集团战略，以服务长江大保护工作为使命，是长江环保集团一致行动人。本次增发完成后，创业环保将有效借助战略投资者的产业背景、市场渠道等资源优势，积极扩大市场份额和影响力，共抓“长江大保护计划”。
具体战略合作方式上，双方将围绕项目合作开发、项目合作运营、技术研发、企业管理四大方面展开。创业环保认为，除天津地区外，其主要污水处理项目集中在长江经济带，而长江环保集团和三峡资本亦是“长江大保护项目”的骨干主力。在符合各自标准和互惠互利的前提下，创业环保与长江环保集团、三峡资本将共同开发长江经济带环保市场，切实推进“长江大保护项目”。
作为三峡集团的两大子公司，长江环保集团和三峡资本今年以来在A股市场一路“攻城拔寨”，成为多家上市公司的重要股东。就在6月下旬，长江环保集团和三峡资本还携手实施了对兴蓉环境的二次举牌;5月中旬，这对“金牌搭档”还通过前期持续增持，将合计持有纳川股份股权比例增至15%，成为后者的第二大股东。此外，上海环境今年以来也获得了两家公司的连续增持买入。
就单体来看，目前三峡资本对四川能投发展、长江证券、福能股份、国祯环保、纳川股份等境内外上市公司持股比例达到5%以上;同样，长江环保集团拥有武汉控股、国祯环保、纳川股份、北控水务集团权益股份达到或超过相关公司已发行股份的5%。
从两者投资标的选择上可以看出，相关标的公司主营业务都涉及水务或环保领域。如今，长江环保集团和三峡资本携手参与创业环保定增，继续遵循了上述投资思路。
[2020-07-13] 创业环保(600874):创业环保拟定增募资不超18亿元 引入战投长江环保集团与三峡资本
■上海证券报
创业环保公告，公司拟非公开发行股票，发行价格为5.56元/股，募资不超18亿元，用于偿还有息负债及补充流动资金。发行对象为长江环保集团、三峡资本、市政投资公司。市政投资公司系公司控股股东，长江环保集团、三峡资本系中国长江三峡集团有限公司同一控制下的一致行动人。公司与长江环保集团和三峡资本签订了《附条件生效的引进战略投资者暨非公开发行股份认购协议》。
[2019-11-15] 创业环保(600874):创业环保联合体中标会泽县城镇污水处理PPP项目
■上海证券报
创业环保晚间公告，公司于2019年11月15日收到云南云岭招标咨询有限公司发出的《中标通知书》，确定公司（牵头人）与云南华鑫建工有限公司组成的联合体中标“会泽县城镇污水处理设施建设政府和社会资本合作（PPP）项目”。本项目可研批复估算总投资为9742.64万元，调整后估算总投资为13745.61万元，最终投资额以政府审计部门审计结果为准。
公司表示，中标本项目符合本公司发展战略，有利于未来增加本公司主营业务收入，扩大市场占有率，对本公司未来发展产生积极的影响。
[2019-09-05] 创业环保(600874):立足水务,展望危废-天津市国资委旗下水务平台
■国泰君安
46.投资建议:预测2019-2021年EPS分别为0.36元、0.41元和0.46元。参考行业平均估值水平,给予2019年20倍动态PE,目标价7.2元。首次覆盖,给予中性评级。
47.天津市国资委旗下水务平台:公司第一大股东天津市政投资有限公司持股50.14％,实控人为天津市国资委。目前公司权益类水务产能规模542.5万吨/日,其中PPP/BOT模式污水处理产能规模467万吨/日,市政及工业供水产能规模33.5万吨/日,再生水产能规模42万吨/日。委托运营模式污水处理产能规模53.55万吨/日。新能源业务的服务面积200万平方米。
48.以天津为业务起点,不断向全国延伸:公司污水处理业务以天津中心城区四座污水处理厂为起点,由于天津的城市化进程较为领先,公司将水务业务拓展的视角转向全国,目前已经扩展到津京冀、华中、华东、西北等地的15个省市。随着近两年承接的阜阳-界首、洪湖、合肥等污水处理项目于2019-2020年投产,运营水务资产规模将较2018年底增加101.17万吨/日,带动公司业绩稳健提升。
49.危废处置储备产能投产后,将成为未来重要业绩成长动力:公司目前在山东储备了郯城与沂水两个危废处置类项目,分别将于2019年底与2020年进入试生产状态。且郯城项目扩建与沂水二期也进入落地阶段。郯城项目总规模4.45万吨,沂水项目总规模7.18万吨,郯城扩建项目14.6万吨。产能类型包括焚烧、填埋、物化、固化与金属资源化等。
50.风险提示:水务产能投产初期负荷较低,或拖累公司整体毛利率。
[2019-05-15] 创业环保(600874):创业环保中标5.9亿元污水处理PPP项目
■上海证券报
创业环保公告，5月15日，根据《酒泉市肃州区住房和城乡建设局政府和社会资本合作（PPP）模式建设酒泉市肃州区第一、第二污水处理厂项目（二次）中标结果公告》，确定天津创业环保集团股份有限公司为“政府和社会资本合作（PPP）模式建设酒泉市肃州区第一、第二污水处理厂项目（二次）”的中标供应商。本项目总金额约人民币59,412.62万元。
[2019-01-02] 创业环保(600874):创业环保,中标4.87亿元污水处理PPP项目
■证券时报
创业环保(600874)1月2日晚间公告，公司成为界首市污水处理PPP项目(第二批)的中标(成交)供应商，项目总投资约4.87亿元。
[2018-09-07] 创业环保(600874):创业环保,中标5.86亿元污水处理PPP项目
■证券时报
创业环保(600874)9月7日晚间公告，公司近日收到中标通知书，公司成为合肥市陶冲污水处理厂PPP项目的中标人，项目预计总投资5.86亿元。
[2018-07-18] 创业环保(600874):创业环保非公开发行到期失效
■中国证券报
创业环保17日晚公告，由于资本市场环境的变化，公司未能在中国证监会批复文件规定的6个月有效期内（即2018年7月17日或之前）完成非公开发行A股股票事宜，中国证监会关于公司本次非公开发行股票的批复到期自动失效。
根据公告，创业环保拟发行募集资金总额不超过18.38亿元，募集资金拟投入污水处理项目和能源站项目。
创业环保表示，鉴于上述非公开发行工作未能如期完成，公司结合实际情况，以自有资金、债权融资等方式筹措资金保证募投项目的建设，预计不会对公司的生产经营活动产生实质性影响。
[2018-07-17] 创业环保(600874):创业环保非公开发行股票批复到期失效
■证券时报
创业环保(600874)7月17日晚间公告，公司取得证监会批复后一直积极推进非公开发行A股股票事宜，但由于资本市场环境变化，未能在有效期内完成非公开发行事宜，该批复到期自动失效。
[2017-12-21] 创业环保(600874):污水处理板块业绩稳健,危废及新能源供给业务成长性较佳-调研报告
■新时代证券
投资建议:我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.34,0.35和0.44元.当前股价对应17-19年PE分别为37.5X,36.3X,28.9X.考虑公司污水处理板块业绩成长稳健,且接连斩获PPP大单,而危废及新能源供给业务成长性较佳,有望成为新盈利亮点,我们维持"推荐"评级.
污水处理板块业绩稳健,危废及新能源供给业务成长性较佳:创业环保(600874.SH)水务业务范围以传统污水处理,自来水供水及再生水业务为主,向水务环保行业产业链延伸,包括工业废水处理,污泥处理,固废处理,以及以除臭系统销售为龙头的环保科研产品及服务.公司污水处理业务营收占比,毛利占比均在~70％,是公司业绩最重要来源.污水处理,供水及新能源供冷供热业务以PPP模式为主,对资金需求量较大,公司作为上市公司平台及天津地方国企,政企关系良好,融资成本较低,业绩稳健增长.公司长期立足污水处理领域,运营经验丰富,团队结构稳定,竞争优势较强,为扩张天津以外业务领域奠定良好基础.2017年Q1-Q3,公司实现营收15.5亿元(+4.55％),实现归母净利润4.1亿元(+11.82％),净利润增加主要系污水处理收入增加及财务费用降低所致.总体而言,公司污水处理业务业绩稳健,可提供充足现金流,危废及新能源供给业务前景明朗,成长性较佳.
污水处理接连斩获PPP大单,2019年密集进入运营期:2017年H1末,公司水务业务总规模达504万立方米/日,其中PPP模式下污水处理规模393万立方米/日,委托运营模式下污水处理规模67万立方米/日;自来水规模20万立方米/日;再生水规模24万立方米/日.2017年7月,公司中标巴彦淖尔市污水处理再生水回用及供水一体化PPP项目,包括污水处理规模15万立方米/日,再生水规模11.5万立方米/日,供水厂规模8.5万立方米/日.2017年10月,公司又中标宁乡经济技术开发区污水处理及回用工程,项目总规模为5万立方米/日.预计巴彦淖尔市,宁乡市等项目可在2018底左右投入运营.此外,北仓污水处理厂扩建及提标工程项目将新增处理能力5万m3/d,并对现有污水处理厂10万m3/d进行提标改造;而津沽污水处理厂扩建及提标工程项目新增处理能力10万m3/d,对现有污水处理厂55万m3/d进行提标改造.预计北仓,津沽等项目可在2019年左右投入运营.北仓,津沽项目提标改造完成后,污水处理费用有望上扬,并增厚公司业绩.
煤改气遭遇天然气供应瓶颈,新能源供冷供热业务前景持续向好:公司新能源业务以天津佳源创新能源科技公司为平台,以浅层,深层地热等清洁能源为客户提供供冷供热服务.2011年,中标天津市文化中心能源站特许经营项目,开始新能源供冷供热业务.2014年,中标黑牛城道1#,2#能源站特许经营项目;2015年,中标天津市侯台风景区2号能源站特许经营项目;2016年中标天津市滨海新区文化中心(一期)能源站特许经营项目.公司合计新能源供给业务的服务面积高达200万平方米.京津冀地区大气污染形势严峻,虽然政府大力推行煤改气,煤改电,以缓解冬季雾霾问题.但煤改气推行过快,导致天然气供给严重不足.创业环保新能源供给业务利用可再生的地热能源,项目投入成本主要为电力成本,环境友好型强,天津等地正积极推广,业绩前景较好.虽然,2017H1,公司新能源供冷供热业务收入仅为2919.7万元,营收占比仅为3.2％.但随着定增项目投入运营,及公司新能源供给业务的大力推进,新能源供给业务将成为公司的重要盈利看点.
定增资金近期有望到位,财务费用率有望进一步降低:2012年以来,公司毛利率稳定在40-43％左右.但净利率从2012年16.8％增加至2017Q3的28％,净利率增长主要系财务费用率降低所致.公司财务费用率从2012年13％降低至2017年的5％.2017年12月,公司定增项目通过证监会审核,拟募投不超过18.4亿元.预计在2018年上半年,公司定增资金可募投到位,届时将置换公司募投项目所耗费的银行贷款,公司财务费用率有望继续降低.此外,创业环保公司债核准额度为18亿,第一期仅发行7亿,后续若发行公司债,也将调整存量贷款利率,降低公司财务费用率,并提升净利率.
风险提示:北仓,津沽项目提标改造进程不及预期风险;危废业务拓展不及预期风险;新能源供给业务推进进程不及预期风险;利率大幅上行,公司开展PPP项目遭遇融资困境.
[2017-10-30] 创业环保(600874):市场拓展效果初显,综合服务能力逐步提升-三季度点评
■新时代证券
事件：三季报公布：公司近期发布2017年三季报。2017年公司前三季度营业收入15.50亿元，比上年同期增长4.55％；归母净利润为4.11亿元，比上年同期增加11.82％；扣非归母净利润为3.96亿元，比去年同期增加12.34％。
营收实现小幅增加，业务类型经营模式未发生重大变化：2017年公司前三季度营业收入15.50亿元，比上年同期增长4.55％，营收实现小幅增加。本公司主要业务与上年度相比没有发生重大变化，仍以水务业务及新能源供冷供热业务为主。主要业务的经营模式没有发生重大变化。
积极进行市场开拓，综合环境服务能力显著提升：报告期期间中标大连春柳河污水处理厂一期升级扩建工程PPP项目等项目，实现了东北、中部等区域的扩展。在业务发展方面，不仅在水务、新能源供冷供热领域持续发力，还对山东公司进行增资，以发展山东郯城危废综合处置中心项目并持续拓展危险废物业务，全面提升综合环境服务能力。定增获批、深化改革、加强运营，多方位提升：资本运作方面，本公司A股定向增发修订方案获得了国资部门的批准并顺利通过了股东大会。深化集团内部管理改革，继续加强项目运营工作，包括成本控制及协议维护等，尽量降低运营成本，及时调整污水处理服务费单价，保证项目收益。
科研转化生产力，前三季度成果显著：在科技研发方面，坚持市场化导向，不断完善研发体系。在污水处理小型化设施、土壤修复、环境水体治理等方面取得了一定研究成果。自主研发的土壤／固废修复调理剂成功应用，取得了两项发明专利。
市场拓展效果初显，综合服务能力提升，给予"推荐"评级：我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.35、0.45和0.46。当前股价对应17-19年分别为46.7、36.0和35.4。公司业务布局不断扩大，未来成长可期，首次覆盖给予"推荐"评级。
风险提示：政府信用风险、政策变更风险、运营管理风险
[2017-02-22] 创业环保(600874):憧憬内地两会环保政策出台-公司研究
■长雄证券
集团成立于1993年,以天津市为基地,主要业务从事污水处理,污水处理厂的建设管理,自来水供水,供热供冷服务及相关设施建设管理,而业务分散于华东、华中及西部地区,并拥有津沽、咸阳路、东郊、北辰等天津中心城区四座污水处理厂的特许经营权,合共日均污水处理量达150万立方米,另外集团亦开发及对外销售环保科技及环保产品的设备。
(一)截至2016年9月止9个月,集团营业额录得14.82亿元人民币(下同),按年轻微下跌0.5％,主要受累于集团的环保设备销售业务营业额转盈为亏所致,相反股东应占溢利上升12.2％至3.67亿元,纯利增幅大部分来自天津及杭州以外地区污水处理服务的费用收入,由此可见集团早年向外收购的西部及华中地区城市污水处理业务正在高速发展,同时为集团带来稳健的增长动力。
(二)行业方面,国家发改委在最近发表的规划中表明,内地将积极在2020年底前实现城市污水处理率达至95％的目标,并将大幅提升内地主要城市污水处理设施的覆盖度,相信此举对内地水务行业的长远发展提供了一定的支持;另外集团在发改委批发的污水处理厂PPP项目的中标程度理想,加上集团在去年底亦签订了两项供热服务协议,可预期集团在污水处理及供热服务的市占率将进一步扩大,并有助改善未来的营运收入及盈利水平。
(三)再者,内地北部城市受雾霾问题困扰情况仍然严重,使到市场憧憬在三月召开的人大及政协会议「两会」将有利好的环保及新能源相关政策出台,预期政策对污水净化处理的需求大增,使到集团的业务价值有所提升;而集团股价现正处于横行通道内,不过按照往年在「两会」开幕前普遍有资金提前流入环保相关股的板块来看,相信届时集团股价将可直接受惠并向上突破发展,故投资者可在现价水平附近收集,后市目标价上望9元水平。
[2016-09-18] 创业环保(600874):定增助力水务PPP,津膜联手优势互补
■海通证券
要点。9月8日创业环保发布非公开发行预案，拟向不超过10名特定对象发行不超过2.5亿股，募集资金总额不超过18.37亿元，发行价格不低于7.33元/股，锁定期1年，资金主要用于水务、新能源供冷供热、补充流动资金等。
定增助力水务PPP。公司此次定增拟募集资金中10.4亿元用于北仓和津沽污水处理厂扩建及提标工程项目。其中北仓水厂拟投入募集资金3.7亿元，规模由现有5万m3/d扩建到15万m3/d；津沽水厂拟投入募集资金6.7亿元，规模由现有55万m3/d扩建到65万m3/d。两个水厂经改造后，排放标准将均由现在的一级B提高到一级A。此外，今年以来公司还先后中标颍上县城南污水厂、宁乡污水处理厂等PPP项目。在目前众多PPP项目中，水务类项目因其商业模式成熟（城市自来水费和污水处理费的稳定资金来源），现金流最稳定，订单向业绩的转化率也最高。截止2016年二季度，创业环保共拥有特许经营污水处理规模约312万立方米/日，业务涉及天津、曲靖、杭州、西安等11个省市，是当之无愧的水务巨头，丰富的运营管理经验和充足的资金支持将为公司带来更多的PPP订单，推动未来公司业绩的持续增长。
携手津膜，强强联合，优势互补。公司2015年9月与津膜科技签订《战略合作框架协议》，强化双方技术对接和共同开发，优势互补，共同开拓市场。
津膜科技为天津地区技术领先的膜生产企业，其膜技术和品牌业内具有相当的认可度，在目前全国水务提标的大趋势下，膜的应用比例将迅速提升，与津膜的合作将给创业环保带来强有力的膜设备和材料的资源，为其水务PPP项目提供更好的质量保障。
积极开拓城市新能源供能业务。此次定增预案中另有2.4亿用于天津黑牛街道两个能源站的工程项目的建设。这两个项目采用目前较先进的地源热泵系统，利用浅层地能对该街道两侧的建筑进行供热供冷，目前在国外应用较多，在国内还很少见，是一种真正低碳绿色的城市供能方案。这标志着公司在传统供热业务基础上开拓和尝试新的清洁、可再生城市供能方案，符合现在城市供能的主潮流和大趋势，也为公司未来承接城市综合PPP项目打下基础。
盈利预测与估值。预计公司16-17年实现归属母公司净利润3.57、3.85亿元，对应EPS分别为0.25、0.27元/股，参考可比公司估值，以及公司未来在水务PPP和地源热泵新业务的快速拓展预期，给予公司16年42倍PE，对应目标价10.5元。买入评级。
风险提示。定增进度不达预期；与津膜资源整合不顺；地源热泵技术风险。
[2016-09-08] 创业环保(600874):定增募资助力,加快发展可期-事件点评
■渤海证券
定增募资缓解资金压力，助力项目实施及盈利提升
此次募资将有效缓解公司资金压力，一方面，将为污水处理项目及能源站项目的顺利实施提供保障，而募投项目建成后，将进一步扩大公司现有污水处理（新增产能15万吨/日）及供冷供热（新增面积67.1万平方米）业务规模，提高营业收入及盈利水平，并将助力公司业务的加快拓展。另一方面，将优化公司财务结构，降低资产负债率，提升持续经营能力；同时，将减少财务费用，有利于增强公司的盈利能力。
污水处理订单不断充实，为持续较快增长奠定基础
今年6月，公司签署协议，将对天津城区津沽（原址提标改造+扩建10万立方米/日规模）、北辰（原址提标改造+扩建5万立方米/日规模）、东郊（迁建提标，比原有新增20万立方米/日）及咸阳路（迁建提标，规模不变）4座污水处理厂进行提标改造，完成后将新增污水处理规模35万立方米/日。同时，公司加大污水处理业务市场开拓力度，近期接连中标颖上县污水厂BOT项目（4万吨/日）及宁乡经开区污水厂PPP项目（15万吨/日，其中一期5万吨/日），两项目将新增污水处理规模19万吨/日。提标改造扩容及市场开拓提速，污水处理项目订单的不断充裕，为公司实现持续较快发展奠定了坚实基础。
加快推动转型升级，成长空间有望持续打开
公司战略定位于水务环境一体化解决方案提供商，在夯实水务主业的同时，加快推进多元业务布局。1）城镇污水处理厂除臭业务实现对外销售；2）新能源供冷供热业务稳步拓展；3）试水融资租赁业务，培育新的盈利增长点；4）布局PPP领域，成长弹性可期。多元业务发展，推动公司转型升级步伐加快，并有望为公司打开持续成长空间。
盈利预测及投资建议
暂不考本次非公开发行的股本摊薄，我们预测公司2016-18年EPS分别为0.27/0.31/0.35元/股，对应PE分别为30X/26X/23X，继续维持“增持”投资评级。
风险提示
业务拓展低于预期；
毛利率下滑。
[2016-03-30] 创业环保(600874):增值税调整影响业绩增速,试水融资租赁助力发展-15年年报点评
■渤海证券
保持稳健发展，污水增值税（VAT）调整影响业绩增速
公司继续保持稳健经营，15年营收稳步增长，主要源于自来水、中水管网接驳、能源供给、科技成果转化等业务收入增加。受财税[2015]78号文新规影响，VAT征收约使公司污水处理业务收入减少1.07亿元，使得15年公司污水处理收入同比小幅下滑，并拖累整体业绩增速。盈利能力方面，15年公司综合毛利率37.86%，同比减少2.80个百分点，主要系污水处理业务受VAT新规影响使毛利率下滑4.60个百分点所致；而中水管道接驳、自来水供水业务毛利率则上升明显，同比增加均超过10个百分点，这在一定程度上降低了污水处理业务毛利率下滑对公司盈利能力所造成的不利影响。此外，截至本报告期末，公司持有货币资金约13.5亿元，同比增加5.3亿元，主要系大额应收账款收回所致。目前较充裕的资金储备，为公司的业务拓展提供有利条件。
加快推进新能源业务布局，积极培育新的盈利增长点
公司加大新能源供给服务业务拓展力度，近期新中标滨海新区文化中心（一期）能源站特许经营项目，使公司拟/在建新能源项目数量增至3个。按计划3个拟/在建项目将于2017年投入运行，全部达产后，预计每年将为公司带来6-7千万的收入。我们认为，随着公司在新能源服务领域开拓的持续推进，未来供冷供热业务有望成为公司利润的重要增长极。
试水融资租赁，助力公司加快发展
公司拟成立融资租赁公司，为公司发展提供融资并开展对外业务。公司开展融资租赁业务，一方面将拓宽融资渠道，为加快水务、环保等主营业务发展提供有力的资金支持。另一方面，以售后回租方式，可盘活存量项目的设备资产并筹集低成本资金，通过臵换其他高成本负债或补充流动资金，将有效降低公司总体融资成本，进而提升其盈利能力。此外，融资租赁业务的对外开展，还将带来公司收入及盈利的增加。
盈利预测和投资评级
我们预测公司2016-18年EPS分别为0.24/0.26/0.28元/股，对应PE分别为34X/32X/29X。目前“水十条”政策逐步深入推进，水处理行业景气度不断提升；作为拥有产业链一体化优势和良好品牌效应的老牌水务运营企业，公司有望充分受益于政策。此外，随着未来国企改革和对外合作开展的推进，公司的成长空间还将进一步打开。综上，继续维持对公司“增持”的投资评级。
风险提示
1）“水十条”等政策落地及PPP模式推进不及预期；
2）污水处理厂升级改造进度滞后；
3）业务拓展低于预期；
4）污水处理成本上升致毛利率下滑。
[2016-02-26] 创业环保(600874):沪股推介
■致富证券
创业环保为中国首家以污水处理为主要业务的A股及H股上市公司，现时营运天津市中心城区纪庄子、咸阳路、东郊、北仓四座污水处理厂。集团于2003年开始开拓外埠市场，包括收购贵阳小河污水处理厂，开发云南曲靖水务市场等。
于去年上半年，集团旗下的西安公司北石桥、邓家村等污水厂升级改造工程均已通过或进入验收程序，并陆续进入商业运行。截至2015年6月30日，集团特许经营污水处理规模约每日308万立方米；委託运营污水处理规模约每日79万立方米。而去年上半年合共处理62,136万立方米污水，按年增加约11%。此外，受主要用户用水量下降影响，期内集团的再生水销售业务共实现售水量按年下跌16.7%至803.8万立方米。另外，集团亦强化科技研发工作，当中凯英公司于期内顺利完成天津市污水生化处理技术工程中心的验收及挂牌，同时通过菌製剂产品项目的推广，有助集团于颜染料工业污水领域上的发展。
截至2015年6月30日止半年度，集团营业收入按年上升11.16%至9.58亿元人民币。期内营业活动产生的现金流量淨额录得19.53亿元人民币流入。期内归属于上市公司股东的淨利润按年增加26.03%至1.81亿元人民币，而归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的淨利润亦按年增加26.50%至1.80元人民币，股东应佔利润率由2014年同期的16.70%提升至期内的18.94%。若按业务划分，期内来自污水处理及建设业务的收入按年增加10.59%至6.71亿元人民币；来自中水管道接驳及供水业务的收入按年增加6.24%至9,190万元人民币；来自自来水供水业务的收入亦按年增加3.23%至3,163万元人民币。
创业环保股价自12月跟随大市下滑，直至上月底觅得支持反弹，而本周股价大致于8.60元人民币附近波动，料整固后股价将能重拾升势，目标价设于9.20元人民币，建议买入价为8.15元人民币。若股价走势未如预期并跌穿7.86元人民币水平，则需要进行止蚀。
创业环保按上日收市价8.41元人民币计算，预测市盈率为28.70倍。去年9月，集团与膜法水资源化领域的龙头津膜科技合作，料双方的合作或能发挥协同效应，提升集团竞争力。此外，随着国内推行「水十条」、公私合营模式等措施，将为集团带来发展机遇，故建议投资者可伺机吸纳。
[2015-10-30] 创业环保(600874):业绩实现较快增速,内生发展保持稳健-15年三季报点评
■渤海证券
事件：
10月29日晚间，公司发布2015年三季度报告，前三季度公司营收约14.58亿元，同比增长12.01%，实现归属上市公司股东净利润约3.27亿元，同比增加28.45%；基本每股收益为0.23元/股，同比增加27.78%。
点评：
内生增长稳健，盈利能力持续提升
前三季，公司营收实现稳步增长，其中第三季度公司实现营收约5.32亿元，同比和环比分别增长了13.58%和4.63%，显示出良好的增长态势。毛利率方面，前三季度公司综合毛利率46.23%，同比提高0.97pct；其中第三季度毛利率50.33%，同比和环比分别增加了1.74pct和8.73pct，公司盈利能力持续增强，这主要源于强化运营成本控制的效果逐步显现。
费控保持有力，期间费用率逐步下降
前三季，公司期间费用率为14.39%，同比下降3.37pct；其中第三季度，期间费用率同比和环比分别减少了4.47pct和2.33pct。分项看，前三季公司管理费率4.78%，同比小幅减少0.73pct，其中第三季度同比和环比分别减少了0.47pct和0.39pct。财务费用方面，前三季公司财务费率9.03%，同比减少2.80pct，其中第三季度同比和环比分别减少了4.13pct和1.92pct，主要源于公司提前偿还了部分长期借款，使得财务费用支出较大幅度降低。此外，前三季公司新增销售费用，销售费率0.17%，主要系子公司凯英公司拓展全过程除臭业务，市场开发人员费用专项归集所致。总体上看，公司保持较好的费用控制能力，使得期间费用率逐步下降，并进一步提升了公司的盈利水平。
携手津膜科技共谋水处理市场，资金充裕助力发展提速
9月份，公司与津膜科技签署《战略合作框架协议》，双方将在技术、市场以及资源等方面开展合作，共同拓展水处理市场。津膜科技为膜法水资源化领域的龙头，在膜技术及产品方面拥有核心竞争优势。携手津膜科技，通过发挥协同效应，公司综合竞争实力将进一步提升，并将获得更多的市场机会。同时，截至三季度末，公司在手货币资金约14.30亿元，较为充裕的资金也将为公司业务的进一步拓展（包括可能的外延发展）提供强有力的支持。我们认为，对外合作开展与资金助力，有望推动公司业务拓展提速，并实现加快转型升级发展。
盈利预测及投资评级
我们预计公司2015-17年EPS分别为0.29/0.34/0.38元/股，对应PE分别为39X/32X/29X。公司经营稳健，内生增长持续有力，未来或将通过加强对外合作开展和重启外延模式，加快在水处理领域的业务拓展，并持续推进在新兴环保领域的业务布局，其转型升级发展可期。继续维持公司“增持”的投资评级。
风险提示
1）“水十条”等政策落地以及PPP模式推进不及预期；
2）污水处理厂升级改造进度滞后；
3）业务拓展低于预期；
4）污水处理成本上升致毛利率下滑。
[2015-10-19] 创业环保(600874):受惠污水处理价格改革
■群益证券
中国国务院公佈「中共中央国务院关于推进价格机制改革的若干意见」，建议完善环境服务价格政策，统筹运用环保税收、收费及相关服务价格政策，加大经济槓杆调节力度，逐步使企业排放各类污染物承担的支出高于主动治理成本，提高企业主动治污减排的积极性。按照“污染付费、公平负担、补偿成本、合理盈利”原则，合理提高污水处理收费标准，城镇污水处理收费标准不应低于污水处理和污泥处理处置成本，并探索建立政府向污水处理企业拨付的处理服务费用与污水处理效果挂鈎调整机制，对污水处理资源化利用实行鼓励性价格政策。
我们预期污水处理企业将受惠上述政策，天津创业环保(600874.CH)于2015年上半年共处理污水62136万立方米，同比增加13.3%，实现污水处理服务收入人民币72187万元，按年增加11%，期内收入及纯利分别上升11.2%及26.0%。
技术走势及投资策略
股价于上周五受上述政策消息刺激，以涨停板作收，惟其股价仍处近期低位，随著大市气氛有所好转加上政策消息的发酵，预期将持续向上，建议于现价买入，上望8月的反弹高点人民币12.94元，跌破9.39元可先行止蚀。
上周推荐回顾
上週推介的首开股份(600376.CH)近日随A股涨势上行，上週五收于人民币11.42元，较推介时上升约16.9%。暂时仍维持目标价于人民币12.27元及止蚀价人民币9.00元。
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