600837海通证券股票走势分析
≈≈海通证券600837≈≈(更新:22.01.28)
[2022-01-28] 海通证券(600837):海通证券以全面注册制改革为牵引 提升实体经济服务能力
■中国证券报
资本市场注册制改革正在稳步推进中，Wind数据显示，2021年A股IPO融资额突破5000亿元。作为行业头部券商，海通证券一直以来坚持以服务国家战略为使命，持续提升专业化服务水平，坚守服务实体经济初心，积极融入资本市场高质量发展，连续两年助力科创板企业IPO融资金额位居行业前茅。
海通证券指出，公司抓住科创板试点注册制改革发展机遇，有效服务国家发展战略，助力实体经济发展。中央经济工作会议提出全面实行股票发行注册制，是对以2019年科创板试点注册制为开端，分步实施、稳步推进的注册制改革阶段性成果的肯定，意味着全面注册制条件已逐步具备，注册制即将进入新的发展阶段。证券公司作为资本市场的重要参与者，面临历史性的新发展机遇。
海通证券表示，全面实行股票发行注册制是发挥资本作为生产要素积极作用，继续强化资本市场在促进资本、科技和产业循环方面重要功能的内在要求。
海通证券认为，证券业一方面应支持符合条件的企业融资，促进各类要素资源优化配置，支持实体经济健康发展;另一方面坚守科创板“硬科技”定位，引导资金加大对重点领域的支持力度，助力国家战略发展和经济转型。
根据海通证券介绍，公司以全面注册制改革为牵引，全面深化改革转型，坚持以“做深服务价值链，构建客户生态圈”为关键着力点，通过“投、融、保、研”联动，把握产业链的关键环节和价值链的高端地位，持续提升实体经济服务能力。
展望2022年，海通证券表示，将坚持稳字当头、稳中求进，不断发挥资本市场中介机构功能，服务构建新发展格局，助力实体经济高质量发展。
[2022-01-15] 海通证券(600837):海通证券与中保投资签署战略合作协议
■证券时报
海通证券官微消息，日前，海通证券与中保投资签署战略合作协议。中保投资党委副书记、总裁贾飙表示，双方将在股权投资、研究咨询、项目拓展等领域中紧密协作、资源共享，实现优势互补。
[2021-10-31] 海通证券(600837):自营驱动业绩大增,未来业绩释放确定性较强-三季点评
■中银证券
公司2021年1-9月实现营业收入348亿元,同比增长23％;归母净利润118亿元,同比增长39％。公司各业务发展均衡稳健,优势投行业务项目储备尚未充分兑现,未来业绩释放确定性较强,估值处于低位,维持增持评级。
Q3保持稳健增长,ROE提升至2016年来新高。1)1-9月归母净利润大增39％,其中Q3行业业绩分化更加显著,公司单季归母净利润37亿元,保持21％的稳健增长。2)1-9月年化ROE同比提高1.9个百分点至10.0％,净利润率提高3.9个百分点至33.9％。3)自营、利息、经纪、投行、资管业务收入占比分别为31％、15％、13％、10％、7％,投行占比减少4个百分点。
自营、利息业务是业绩大增主要驱动力。1)1-9月自营净收入同比增长34％。Q3公司稳健增长主要得益于自营业务净收入高增82％至39亿元,金融投资规模较季初增加9.5％至2750亿元,单季综合投资收益率4.1％。
2)1-9月利息净收入同比大增43％,单季增长28％,主要为两融收入增加。公司季末融出资金786亿元,市场份额较上年末略下滑20BP,但规模持续增加。3)经纪业务前三季度增长15％,Q3增长12％,保持稳健。
投行收入下滑主要源于高基数,未来业绩兑现确定性较强。Q3公司投行净收入大幅减少57％,拖累前三季度投行收入下滑11％,主要由于上年同期基数较高。前三季度公司IPO承销份额5.1％,虽较2020年下降较多,但远高于2018、2019年水平,公司股权承销份额同比提高2个百分点至8.8％的新高,债承份额稳居5％。且据中报披露,公司投行项目储备位居行业前列,预计后劲充足。前三季度信用减值损失计提15亿元,同比减少19亿元,未来或随着信用风险的逐步释放,进一步减少对业绩的拖累。
估值公司各业务发展均衡稳健,在市场波动较大、行业业绩分化显著的环境下业绩确定性更强。公司投行项目储备尚未充分兑现,未来释放业绩确定性较强,而公司估值处于低位,因此维持增持评级,预计21/22/23年的归母净利润预测值147/171/190亿元。
风险提示政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。
[2021-10-29] 海通证券(600837):自营业务表现亮眼,两融业务继续扩张-季报点评
■广发证券
公司披露2021年三季报。2021Q3单季度实现归母净利润36.56亿元,同比+21.11％;前三季度公司实现营收348.39亿元,同比+23.31％;
实现归母净利润118.26亿元,同比+39.10％。2021年1-9月加权平均ROE7.44％,同比增加1.02pct。公司业务收入结构总体向优,重资产业务占比上升,前三季度两融、自营业务收入占比分别上升至14.55％、30.74％,轻资产业务占比较同比下降,经纪业务、投行业务、资管业务分别占前三季度营业总收入的12.65％、9.92％、7.07％。
重资产端,两融业务继续扩张、自营业务收入大增。(1)受益市场向好,两融业务扩张,2021Q3单季度利息净收入达17.08亿元(同比+28.06％)。(2)受益于市场行情及投资营收能力增强,自营业务2021Q3单季度实现投资收益39.21亿元,同比+81.76％。
轻资产端,投行业绩相对稳定、经纪收入稳健增长、资管业务受处罚影响。(1)投行业务方面,公司股权承销优势稳定,三季度IPO募集资金规模达276.04亿元,排名行业第四;债权承销份额微增,占券商市场份额4.86％,高于2020全年的4.75％,前三季度投行业务净收入34.55亿元,同比-10.71％。(2)经纪收入稳健增长,前三季度实现经纪业务净收入44.06亿元,同比+15.27％。(3)受2021年3月证监会责令海通证券暂停为机构投资者提供债券投资顾问业务12个月、海通资管暂停新增私募资管产品备案6个月等监管措施影响,资管业务收入增长受限,前三季度业务净收入24.63亿元,同比+3.28％。
盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023年每股净资产为12.85、13.91、15.13元/股,对应PB为0.94、0.87、0.80倍。结合近3年历史估值中枢0.97-1.37XPB,给予公司A股2021年1.2XPB估值,对应合理价值15.42元/股,给予"买入"评级;考虑A股/港股溢价,对应H股2021年合理价值8.88港元/股,给予"买入"评级。
风险提示:营收结构大幅波动,市场萎靡导致成交量大幅下滑等。
[2021-10-29] 海通证券(600837):自营、利息大增+减值损失大减,业绩保持高增速-2021年三季报点评
■东方证券
净利润同增39％保持高速增长态势,年化ROE显著提升至10％。1)公司21年前三季实现营业收入348.39亿元,同比+23％,实现归母净利润118.26亿元,同比+39％,业绩保持高增速。2)公司21年前三季实现年化ROE9.99％,较去年同期显著提升近2pct。3)剔除其他业务,自营、利息、经纪、投行、资管净业务收入占比分别为41％、19％、17％、13％、9％。其中自营、利息占比增长8pct、3pct,相比之下投行、资管占比下降5pct、2pct。
自营业务收入同比增长34％,两融助利息净收入同增43％。1)公司21年前三季实现自营收入107.10亿元,同比+34％,公司金融资产规模较年初增长8.48％至2750.02亿元。在A股市场赚钱效应较弱的情况下,公司充分发挥了其主动投资管理能力的优势,彰显其自营业务高弹性。2)受益于两融市场持续处于高位,截至21Q3末公司融出资金余额786.45,较年初+8％;叠加利息支出同比-8％,21年前三季公司实现利息净收入50.70亿元,同比+43％。
3)前三季公司实现经纪收入44.06亿元,同比+15％,主要受益于三季度以来A股市场日均股基成交额持续超万亿水平。
基金管理收入大幅增长,高基数下IPO承销规模下滑明显。1)公司前三季实现资管收入24.63亿元,同比增长3％;前三季实现直投收入9.16亿元,同增141％,主要受益于参股公司富国基金的公募管理收入大增。2)21年前三季公司实现投行业务收入34.55亿元,同比-11％。21年前三季公司股债承销规模4500亿元,市占率4.83％,同比下滑0.51pct;其中IPO规模235亿元,同比下滑59％,市占率6.15％,同比下滑9pct。3)21年前三季公司信用减值损失同比下滑55％至15.68亿元,成为业绩大增的重要原因之一。
财务预测与投资建议
维持公司21-23年BVPS预测值12.44/13.27/14.24,按可比公司估值,维持目标估值21PB为1.20x,维持目标价14.93元,维持增持评级。
风险提示
政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。
[2021-10-29] 海通证券(600837):投资成增长首因,信用风险改善有利业绩-2021年三季度报点评
■国泰君安
维持"增持"评级,维持目标价17.09元/股。公司21年上半年营业收入/归母净利润348.4/118.3亿元,同比+23.31％/+39.10％;加权平均ROE(非年化)同比+1.02pct至7.44％,符合市场预期。因投资收益超预期,我们调高公司21-23年EPS为1.12/1.20/1.37元(调整前为1.03/1.14/1.33元),维持目标价17.09元/股,维持"增持"评级。
投资业务成为驱动业绩增长首因:从三季报整体结果来看,超过68.2％的净收入增长由投资业务(投资净收益+公允价值变动损益)贡献。其中前三季度公允价值变动共31.46亿元,同比增长249.37％,二级市场金融资产的价格变动,对公司2021年前三季度的正面影响较大,投资收入同比高增也是公司盈利同比大幅改善重要原因。
信用风险得到释放,业绩表现后劲充足:由于融资类业务减值损失减少,21年前三季度公司信用减值损失同比-55.97％,大大减少了对盈利的拖累。随着公司收入结构的变化,未来公司盈利确定性将有所提升,信用风险对公司业绩的拖累将缓解。
催化剂:资本市场改革持续推进;机构客户多样性需求旺盛。
风险提示:资本市场大幅波动;行业政策落地低于预期。
[2021-10-29] 海通证券(600837):业绩符合预期,投资业务表现稳健-三季点评
■中金公司
3Q21业绩符合我们预期
海通证券公布1-3Q21业绩:营收同比+23％至348亿元,归母净利润同比+39％至118亿元,报告期ROAE同比+1.0ppt至7.4％;对应3Q21单季归母净利润同比+21％/环比-20％至36.6亿元、单季ROAE2.3％,业绩符合预期。公司期末自有资产杠杆率环比稳定在3.9倍,3Q单季调整后业务及管理费率同比-1.6ppt/环比+9.6ppt至42％。
发展趋势
资本类业务表现优于行业,3Q21投资收入+利息净收入合计占比提升至64％(总收入剔除以大宗贸易为主的其他业务收入)。1)3Q投资业务同比大增、环比逆势平稳:剔除联营及合营后投资收入同比+82％/环比持平于39亿元,对应年化投资收益率环比-0.1ppt/同比+3.5ppt至7.1％,显著优于同业及市场表现(3Q21沪深300-6.9％/恒生指数-14.8％vs.2Q21+3.5％/+1.6％);交易性金融资产规模稳定于2200亿。2)3Q利息净收入同比+28％/环比+1％至17亿元,其中:利息收入同比+11％/环比+6％至49亿元,融资租赁收入同比压降、融出资金环比有所回落、债券及其他债券资产规模大幅增加(同比+148％/环比+104％至431亿元);利息支出同比+3.4％/环比+8.8％、相对平稳。3)3Q单季资产减值稳中有降,同比-11％/环比-22％至5.0亿元。
收费类业务:经纪表现与行业趋同、投行有所回落、资管业务承压。1)3Q21经纪收入同比+12％/环比+39％至18亿元(vs.市场股基成交额同比+20％/环比+58％)、我们预计综合佣金率仍有所下滑;2)投行收入同比-57％/环比-25％至9.3亿元(vs.市场股票承销额环比+2％/同比-32％,债券承销额同比+3％/环比+10％),或主要受市场IPO及股票再融资规模回落影响;3)资管收入(含券商资管及并表海富通基金)同比-16％/环比-35％至6.3亿元,降幅高于同业。
盈利预测与估值
因调整投资收益假设,上调2021年/22年盈利3.7％/3.6％至146亿元/163亿元。海通-A/H当前分别交易于2021e1.0x/0.5xP/B。维持A股中性评级及目标价14.5元(对应20.5％上行空间及2021e1.2xP/B),维持H股中性评级及目标价8.3港币(对应19.8％上行空间及2021e0.6xP/B)。
风险
交易额大幅萎缩、市场剧烈波动、监管政策不确定性、资产质量不确定性。
[2021-10-29] 海通证券(600837):投资与信用业务推动业绩增长-2021年三季报点评
■国信证券
海通证券披露2021年第三季度报告,业绩增速符合预期2021年前三季度,公司实现营业收入为348.39亿元,同比增长23.31％;实现归属于母公司股东的净利润为118.26亿元,同比增长39.10％。公司业绩增速基本符合预期。
公司资产规模小幅上行,金融投资有所增加
2021年9月末,公司总资产7534.91亿元,较半年末上行约304亿元。其中其他债权投资增加约216亿元,反应公司在三季度增加了固收类金融资产投资。
投资与信用业务收入实现较快增长
2021年前三季度,公司经纪业务手续费净收入44.06亿元,同比增长15.27％;投行业务净收入34.55亿元,同比减少10.72％;资产管理业务净收入24.63亿元,同比增长3.26％;利息净收入50.70亿元,同比增长43.12％;交易与投资业务收益116.63亿元,同比增长35.96％。
信用减值损失大幅减少
2021年前三季度,公司营业支出179.82亿元,同比增长12.44％,增幅小于营收增幅。其中管理费用103.77亿元,同比增长23.58％;信用减值15.19亿元,同比减少55.97％。信用减值减少是公司营业净利率提升的主要原因。
盈利预测和投资建议
我们预测2021-2023年公司净利润分别为144.4亿元、175.4亿元、201.7亿元,增速分别为32.8％/21.4％/15.0％,当前股价对应的PE为10.9/9.0/7.8x,PB为1.0/0.9/0.8x。公司在头部券商中盈利增速较高,当前估值处于历史较低分位,我们维持其"增持"评级。
风险提示
市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性;金融监管趋严;市场竞争加剧;货币政策转向导致融资成本上升等。
[2021-10-28] 海通证券(600837):海通证券第三季度净利36.56亿元 同比增21.1%
■证券时报
海通证券(600837)10月28日晚间披露三季报，第三季度实现营收113.68亿元，同比增长8.62%;净利润36.56亿元，同比增长21.1%;前三季度净利润118.26亿元，同比增长39.1%。
[2021-10-14] 海通证券(600837):海通证券收到重庆证监局《行政处罚决定书》
■证券时报
海通证券(600837)10月14日晚间公告，公司收到了重庆证监局《行政处罚决定书》。针对海通证券在2017年度对奥瑞德持续督导过程中未勤勉尽责一案，重庆证监局依据2005年《证券法》的有关规定，对海通证券违反证券法律法规的行为进行了立案调查、审理，现已调查、审理终结。重庆证监局作出决定：责令海通证券改正，没收财务顾问业务收入100万元，并处以300万元罚款。
[2021-09-30] 海通证券(600837):海通证券董事长周杰 携手合作 共同推动资本市场向更高层次发展
■上海证券报
9月29日，海通证券党委书记、董事长周杰在上海证券报创刊30周年座谈会上表示，海通证券愿携手上海证券报共同努力，以推动资本市场改革开放和稳定发展为己任，构建提高上市公司质量的强大合力，共同推动资本市场向更高层次发展。
三十砥砺磨一剑，破浪扬帆铸辉煌。周杰表示，上海证券报积极倡导公正客观报道的新闻理念，弘扬主旋律、传递正能量，成为资本市场和时代精神最敏锐、最深刻的观察者、思想者和传播者，在助力资本市场高质量发展的道路上，秉笔直书、铁肩道义;在社会主义市场经济建设的进程中，不断成长、初心如一，对资本市场建设、上市公司做优做强起到了积极的推动作用。
9月22日，海通证券也迎来33岁生日。截至6月末，海通证券累计为中国实体经济(含地方政府债)提供融资服务总额超3.5万亿元。周杰称，上海证券报见证了海通证券从建起来到站起来、大起来走向强起来的发展，海通证券未来高质量的成长路上，始终离不开以上海证券报为代表的优秀财经媒体的支持。
周杰表示，海通证券将始终秉承“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化理念，用文化的力量引领方向、凝聚力量，推动公司事业行稳致远。“我也衷心祝愿上海证券报越办越好，继续为行业的市场化、法制化、国际化建设添砖加瓦。”
[2021-09-28] 海通证券(600837):海通证券收到重庆证监局行政处罚事先告知书
■证券时报
海通证券(600837)9月28日晚间公告，收到重庆证监局《行政处罚事先告知书》，公司涉嫌奥瑞德(600666)持续督导未勤勉尽责一案，重庆证监局已调查完毕，拟对公司及相关人员作出行政处罚：责令海通证券改正，没收财务顾问业务收入100万元，并处以300万元罚款;对时任奥瑞德持续督导期独立财务顾问主办人李春、贾文静给予警告，并分别处以5万元罚款。
[2021-09-08] 海通证券(600837):海通证券公司涉嫌违法违规，被证监会立案调查
■证券时报
9月8日晚，海通证券公告称，公司于9月7日签收了中国证券监督管理委员会《立案告知书》和《调查通知书》。因公司在开展西南药业股份有限公司(现奥瑞德光电股份有限公司)财务顾问业务的持续督导工作期间未勤勉尽责，涉嫌违法违规，中国证监会决定对本公司进行立案并调查相关情况。
[2021-09-03] 海通证券(600837):海通证券总经理换人 瞿秋平卸任李军接棒
■证券时报
9月2日，海通证券公告，公司总经理瞿秋平辞职。同时，根据海通证券公众号的消息，原上海市地方金融监督管理局(上海市金融工作局)副局长李军已经被任命为中共海通证券股份有限公司委员会副书记，并提名为海通证券股份有限公司总经理人选。
证券时报记者了解到，目前李军已经到达海通证券开展工作，近两天进行了密集的工作调研，最新的调研行程是海通证券上海自贸区分公司。
瞿秋平到龄退休
瞿秋平担任海通证券总经理至今已有7年，期间一直重点推进海通证券的国际化等业务。
海通证券在公告中表示，瞿秋平自2014年6月起担任公司董事、总经理，任职期间笃志躬行、率先垂范、勤奋敬业、敢于担当，认真贯彻公司董事会的各项决策部署，有序推进各项战略举措落地落实，不断强化精细化管理，加强干部员工作风建设，提高风险防控能力，带领经营团队和全体干部员工实干兴司、开拓创新，在公司收入结构优化、抓牢服务实体经济主线、财富管理转型提速、科技赋能业务发展、公司国际化业务布局等方面取得了突出成绩，为公司未来发展奠定了坚实基础，圆满完成“十三五”各项任务，蹄疾步稳迈入“十四五”新征程。
8月27日上午，海通证券召开2021年半年业绩说明会，总经理瞿秋平作开场发言。证券时报记者当时已获悉，由于即将到龄退休，这是瞿秋平在任期内参加的最后一场业绩说明会。
半年报显示，今年上半年海通证券实现营业收入234.71亿元，同比增长31.95%，创半年营收历史新高;归母净利润81.7亿元，同比增长49%，为公司成立以来第二好业绩。
在任职海通证券期间，瞿秋平还确立了海通的发展目标，致力于把海通建设成为国内一流、国际有影响力的中国标杆式投行。
国际业务方面，海通证券建立了业内领先的国际业务平台，获得了亚太地区先发优势以及欧美地区前瞻性的战略储备，国际化战略迈上新台阶。2021年上半年，公司境外子公司收入占比达22%。公司国际化战略优势处于领先地位，境外收入不管是从绝对数还是从占比来看，多年来都一直稳居行业第一。在海通银行澳门分行设立后，公司有望将战略储备转化为战略优势。
“虽然去年以来海外疫情对公司国际化战略产生了一些干扰，追求长期利益时，可能会失去部分短期利益，我们认为只有坚持做对的事、难的事、需要时间积累的事，才能确保海通在未来获得高质量的增长。”瞿秋平在最后一次业绩说明会上表示。
李军接棒
根据海通证券公众号的消息，原上海市地方金融监督管理局(上海市金融工作局)副局长李军已经被任命为中共海通证券股份有限公司委员会副书记，并提名为海通证券股份有限公司总经理人选。海通证券同时发布公告，提名李军为公司董事候选人。
公开资料显示，李军生于1969年9月，江苏宝应人，中共党员，1992年7月参加工作，研究生学历，工商管理硕士、公共管理硕士学位。曾任上海市金融办金融机构二处处长、地方金融管理处处长、中国(上海)自由贸易试验区管委会副秘书长、市金融办副主任等职。
李军上一次公开亮相在8月18日，当日参加上海官方举行的发布会，发布《关于支持中国(上海)自由贸易试验区临港新片区自主发展自主改革自主创新的若干意见》。
李军在发布会现场表示，为支持新片区在金融领域实现更大程度的压力测试，上海官方将着力做好三个聚焦，其中不少内容涉及金融机构业务。
比如，李军提到，聚焦重大平台建设，加快提升全球金融资源的配置能力。新片区将探索建设显示度高、引领性强的重要投融资平台。同时，加快推进国际金融资产交易平台建设，实现金融从要素开放到制度性开放拓展;深化期货和现货的联动，探索提升重要大宗商品价格影响力的新途径;进一步优化跨境人民币贸易融资转让服务平台的功能，提升贸易融资的便利度，降低外资中小企业的融资成本。
[2021-09-01] 海通证券(600837):海通国际化发展战略的实践与思考
■上海证券报
近年来，国际形势趋于复杂多变，但我国改革开放政策不变，凸显了强大的战略定力，国家经济社会稳定发展，综合国力持续增强。2021年4月，党中央、国务院印发《关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》，支持浦东新区努力成为更高水平改革开放的开路先锋，为更好利用国内国际两个市场两种资源提供重要通道，构建国内大循环的中心节点和国内国际双循环的战略链接，在长三角一体化发展中更好发挥龙头辐射作用，打造全面建设社会主义现代化国家窗口。这个重大的战略决策为浦东，也为有初心使命的企业指明了未来的发展方向。
海通证券股份有限公司(以下简称“海通”，SH:600837)作为上海国资背景企业，积极践行国家战略、服务实体经济，多年来一以贯之走国际化发展道路，积极贯彻国家走出去、“一带一路”倡议，做了很多国际化的探索和实践，成为积极融入全球经济的行业典范。海通自2014年起开始实施以并购为主要方式的国际化发展战略，相继完成了对恒信金融集团的收购、上市，以及对葡萄牙圣灵投资银行的收购，构建了业内领先的海外业务平台。目前，海通的境外业务在全球5大洲14个国家和地区设有子公司、分行等机构，覆盖包括北美、日本、新加坡、欧洲等在内的发达市场，以及包括亚洲、拉美等在内的新兴市场，集团区域布局已涵盖大陆法系、英美法系和中国特色法系的三大金融监管体系，已初步具备了为客户提供全球综合金融服务的能力。截至2020年末，海通境外平台总资产合计2,665亿元人民币(占比38.4%)，2020年境外平台合计营业收入97亿元人民币(占比25.5%)，均位居中资券商首位，海通的国际化战略已取得显著成绩。海通的国际化实践，既有成功的经验，也有需要解决的问题。研究海通国际化发展，具有现实意义和应用价值。
通过回顾总结海通国际化发展的实践并进行理论思考，将进一步加深对党中央关于“一带一路”、打造上海国际金融中心、积极参与经济全球化进程和推动建设开放型世界经济、构建新发展格局等重大决策的理解，提高自觉性、坚定性和贯彻实施的执行力，有利于进一步推进公司的高水平经营管理体制机制和业务产品创新、提升公司利用国内国际两个市场两种资源的全球资源资源配置能力，更好服务实体经济和新发展格局，把海通证券打造成为国际一流金融企业。
一、识势：深度融入全球金融
什么是形势?形势就是历史发展大趋势，不是一时一地之势，而是长远、全面发展的总趋势。形势往往是基于以往历史发展基础的新变化，既是企业的国内外现实环境，又是未来的发展趋势，善于从现实和未来趋势中区分有利因素和不利因素，分析自身的优势和短板，培育核心竞争力，敏锐捕捉发展机会，把潜在机会转变为现实发展优势。通过认真学习和深刻领会才能正确认识形势，把握时代特点、把握发展机会。
深度融入全球经济金融，不仅要做大经济、金融的流量规模，而且要参与全球经济金融的产业链、贸易链、价值链、资金链、资本链、人才链等等，建立相应的平台、通道、体制机制，对接国际规则、惯例，参与制定和改进完善，推动全球经济贸易投资进一步自由化和便利化。
海通的初心使命是建设国内一流、国际有影响力的中国标杆式投行。公司创立以来，一直以国际化视野推进创新发展。海通国际化发展战略可以分为内向国际化和外向国际化两个部分，特别是2014年以来，内向和外向国际化业务迈上新台阶。内向国际化方面，海通牢牢把握各项监管牌照、资格的颁布以及自贸区政策推出的机遇，以母公司为主体开展了包括QFII/RQFII、WFOE、港股通、自贸区等业务，海通在这些内向国际化业务上体现出布局早、创新多、行业领先的特点，打造了业务核心竞争力和打响了海通服务品牌。外向国际化方面，海通始终坚持“立足亚太、辐射欧美”的国际化战略，一张蓝图绘到底。第一阶段主要聚焦香港地区、东南亚等毗邻市场，适时进入其他新兴市场;第二阶段主要是建立了更好充分利用国际国内两个市场和两种资源、更有效满足境内外客户需求的国际化业务平台。2014年完成对恒信金融集团的收购，切入融资租赁行业;2015年完成海通银行收购，获得了包括欧美、巴西、印度在内的多个国家或地区的金融业务牌照，搭建了向欧美发达市场尤其是“一带一路”沿线国家或地区的综合金融服务平台。
二、行道：境外机构的并购与整合
所谓道指事物的本质、规律，行道就是按照经济金融发展规律办事，以可控的风险和较低机会成本实现战略目标。
与内向国际化比较，外向国际化的特点是在境外布局经营机构。2007年，海通通过新设机构的方式在香港地区设立海通(香港)金融控股有限公司(现海通国际控股)，之后2010年收购大福证券、2014年收购恒信金融集团以及2015年收购葡萄牙圣灵投资银行都采用了并购的方法。新设与并购是企业拓展业务及区域布局的两种主要方式，并购与新设相比有三个方面的差异：一是准入门槛方面，新设比并购难度更高;二是花费时间方面，新设比并购时间更长;三是风险和成本方面，新设没有存量资产和原有员工薪酬福利等问题。海通在深入比较新设与并购的优缺点后，考虑到当时全球金融市场尚未走出美国次贷危机、欧洲债务危机等影响，海外资产价格普遍处于低位，采用了并购的方法。这不但容易进入东道国、一次收购可实现多个国家和地区的经营网点布局，而且成本较低、风险可控。从几次并购的实践经验来看，海通并购成本都比较低，可以说海通用低成本完成了国际化布局的重大发展战略。
并购完成只是做加法，并购后有效的整合更为关键。没有整合不能成为真正的并购，只有通过积极整合，被并购公司的治理结构、业务拓展和经营业绩有了明显的改进和提高，才可以称之为有效率的并购。以海通收购圣灵投资银行为例，海通在完成并购后就立即着手人员、业务、区域布局等方面的整合，并根据定位与业务发展需要，对境外组织架构及业务布局进行了一系列调整优化，通过把美国、印度、英国的子公司出售给海通国际证券，最终逐步形成了境外海通国际证券、海通恒信和海通银行三个平台的差异化布局，各平台有机结合、互为补充，共同造就了公司国际化发展的领先地位。此外，作为战略性前瞻布局的“先手棋”，推进新设海通银行澳门分行，充分利用粤港澳大湾区处在内外循环相联结的关键节点位置，从而基本完成境外经营机构平台的布局。
三、有术：三次并购过程
术是方法，也是策略。国际化战略要有科学有效严谨的实施策略。并购存量资产评估，涉及国家法律制度和政策规定，关系复杂风险大。实施境外并购要有敢为人先的前瞻决策、制定详细的工作流程、专业的谈判执行，以及并购后实施有效整合。因此，境外并购既要有明确目标要求、科学规范的并购方案、尽调规则和过硬的谈判专业团队，又要有储备充足、执行力强的国际化人才对并购项目实施经营和整合。
1、2010年收购大福证券(已更名为海通国际证券)。自2007年海通(香港)金融控股有限公司设立以来，一直着重在香港资本市场寻找并购机会，希望通过战略性收购快速获得一个完善的香港本地业务平台，在短时间内增大资产规模，丰富产品组合，扩大区域覆盖和客户网络。公司抓住2008年全球金融危机后金融资产低估的机会，2010年完成了对大福证券的收购。大福证券是当时香港本地最大券商之一，又在香港联合交易所上市，自身治理机制健全、风险管控能力较强，具备较好的市场规模及运作基础，通过对其收购可以快速获得其客户资源和管理体系，同时也能迅速通过业务加深对新入市场的业务模式、运行规则、监管逻辑理解，并避免收购一些中小券商后由于以往管理及营运的不规范而带来的潜在监管风险及业务风险。
近几年来，海通国际证券在集团的指导下，加速自身业务的转型升级、核心竞争力显著提升。特别是收购后经历了1.0高速扩表模式和2.0由零售经纪向全产业链转型模式，当前正在大力推进以提升费类业务的3.0发展模式。发展模式的三次转变，不仅体现出集团战略和指导方向的准确性，而且体现出子公司始终保持了高效的执行力。
2、2014年收购恒信金融集团(已更名为海通恒信)。2009年至2012年，国内证券市场持续低迷，海通乃至整个证券行业收入利润连续下降。若能拓展证券市场以外的收入来源，将有助于增强公司抵御行业和市场波动冲击的能力。恒信金融集团在2013年已是中国领先的独立设备融资租赁公司，以其良好的供应商关系、均衡的业务组合、战略性的行业布局、严谨的风险管理、市场化的运营模式而取得了较强的盈利水平和较高的运营效率，作为并购标的优势突出。
在对恒信金融集团经过充分的尽职调查及可行性论证后，最终于2014年完成收购，此举进一步丰富了海通的业务布局。收购后，海通在对恒信金融集团及其子公司进行人员整合的同时，基本保留了恒信金融集团租赁业务的原有框架，通过多种方式支持恒信金融集团的发展壮大。2019年6月，海通支持恒信金融集团分拆其业务主体海通恒信在港交所主板上市，成为券商系首家上市融资租赁公司，为其拓宽融资渠道、提升信用评级、降低融资成本、实现资本补充及可持续发展迈出了重要一步。
3、2015年收购葡萄牙圣灵投资银行(已更名为海通银行)。继完成收购大福证券、恒信金融集团后，公司基本实现了国际化第一阶段聚焦香港及东南亚等毗邻市场的战略目标。彼时在欧债危机的余波下，欧元区经济脆弱，资产价格下跌，欧元较人民币持续贬值。在这一背景下，自2014年与圣灵投资银行出售方初次接触后，公司即决定成立收购项目领导小组，启动收购流程。圣灵投资银行当时是葡萄牙领先的投资银行，总部位于葡萄牙里斯本，除在英国伦敦、美国纽约等成熟资本市场有业务运营团队外，在巴西、墨西哥、印度、波兰、非洲等新兴市场也有布局。通过收购圣灵投资银行，可利用其全金融牌照优势和全球性平台，快速获得在欧美成熟市场以及东欧、南美、南亚等新兴市场的专业金融服务能力，提升公司为客户提供全球范围内的综合金融服务能力。
在圣灵投资银行收购过程中，海通工作团队远赴葡萄牙与外方进行谈判，体现了专业性。在持续数天艰难的谈判过程中坚持不懈捍卫海通立场，在多项收购细节方面当机立断，推进谈判顺利进行。在最后的谈判中，基于公司授权，灵活运用多种战略战术，取得了超出预期的谈判成果，并最终完成对圣灵投资银行的收购。收购后，圣灵投资银行更名为海通银行，成为公司境外业务拓展的重要战略储备。公司通过人员整合及增资，并统筹整合与划分海通银行业务与已有境外业务的布局，实现境外布局的进一步优化，经过多年的经营，海通银行各项业务进入良性发展轨道，最近两年实现盈利。
四、效果：布局与业务增长
经过三次并购，海通用了不到十年的时间，完成了立足香港地区、辐射亚洲、进入欧美多国市场的跨越式国际化布局，覆盖了境外五大洲14个国家和地区，率先初步形成可利用境内境外两个市场两种资源、双循环互相促进新发展格局的综合跨境金融服务平台。国内金融机构中，除工商银行、中国银行等大型银行外，海通作为一家证券公司，用较短的时间、较低的成本将自身打造为具有一定国际影响的金融品牌，实属不易。
三家境外核心业务平台在完成收购整合后，在充分贯彻集团发展战略的基础上，充分把握时代机遇，积极响应客户需求，实现了业务的高速发展或深度优化：从2010年收购完成到2020年底，海通国际证券在10年的时间里实现总资产增长超12倍、净资产增长超8倍、营业收入增长超7倍、净利润增长超11倍;恒信金融集团在6年的时间里总资产、净资产、营业收入增长均超两倍、净利润增长翻1倍;海通银行收购后持续优化业务结构，在主动缩表的同时、不断扩展盈利增长点，最近两年实现了持续盈利。这些看得见的增长，是海通作为本土券商在境外拓展先行先试过程中得到的最好答案，充分印证了海通国际化战略和探索实践是卓有成效的。
完善的境外平台带来了海通境外业务和服务核心竞争力的提升。海通国际证券已构建涵盖“港、新、纽、伦、东京、孟买及悉尼”等全球主要资本市场的金融服务网络，综合实力位居在港中资投行首位，核心竞争力不断增强，正朝具有国际竞争力及品牌影响力的国际投行而努力。在企业融资业务实现质的飞跃，2020年在香港市场的股权融资项目达到56单，连续三年位列全体投行第一。2021年上半年完成了22个IPO项目，按承销数量和承销金额均位居香港所有投行第一。债权融资方面，2021年上半年完成了136单发行，在“中国风险G3货币+CNY债券”及“亚洲除日本外G3企业高收益债券”发行市场中，按发行数量在全球金融机构中排名第三和第二，其中：完成27笔绿色及可持续发展债券的承销，是中资金融机构在绿色债券及ESG投融资领域的领头羊。在港以外的业务取得突破性成长，成为纳斯达克史上首家中资做市商，完成朴新教育等多单美国IPO项目，完成印度资本市场史上发行规模最大的医药IPO以及多单新加坡本地客户的债券发行项目。在机构客户服务、财富管理、资产管理业务等方面也实现均衡发展，核心业务能力和盈利能力不断提升。受益于业务结构的优化，海通国际证券收入结构也持续优化，2021年上半年费类业务收入占比达到43%，进一步增强了收入的稳定性和持续性。此外，全球运营系统与风险管理体系日益完备，连续获得标准普尔BBB评级及穆迪Baa2评级，展望稳定。
海通银行秉持“本地业务”和“中国元素”跨境业务双轮驱动策略，助力三峡欧洲收购西班牙光伏资产，完成近年来葡萄牙市场上最大规模的公司债券发行项目等重大项目，继续保持在葡萄牙本土市场的领先地位。
五、思考：经验与问题
(一)四大成功经验：理论指导实践，坚守投行初心;遵守规则、人才为本，强化精细化管理
1、深入学习理论指导实践，积极融入全球经济
以深度融入全球经济等科学理论为指导，通过理论指导实践，海通证券践行“走出去”和“一带一路”倡议，积极服务上海国际金融中心建设，通过不断打造集团的全球化视野，充分发挥海通作为综合型证券公司的优势，建立了业内领先、全方位多地区的国际业务平台，获得了亚太地区先发优势以及欧美地区前瞻性的战略储备。
2、顺势而为、敢为人先，坚持一张蓝图绘到底
回顾海通的国际化发展历程，顺势而为、敢为人先是公司国际化的重要经验。充分把握国家持续推进改革开放的政策红利，顺势布局，2007年设立海通国际控股，实现了境外业务的从无到有。在境外布局时，节奏为王，采取“逆周期”策略进行收购扩张。逆势收购大福证券;之后顺应“一带一路”倡议，在欧债危机时，准确把握收购节奏，抓住历史机遇，进入境外发达国家金融市场，为公司下一步国际化做好了战略储备;其后顺应国内国际发展大势，推进设立海通银行澳门分行，作为战略性前瞻布局的“先手棋”，助力海通银行从战略储备向战略优势转变。
无论国际政治经济形势、国内市场环境和竞争如何复杂多变，对于事关海通发展前途的重大发展战略，始终不忘初心使命、看准行稳，对于符合国家战略和公司战略并对公司长远发展有利的决策，也能够力排众议，坚持一张蓝图绘到底。同时，海通集团坚持把方向、管大局、保落实，形成了“看得清、管得住、促协同、控风险”的子公司管理四项原则，集团管控有效性持续提高。
依靠顺势而为的智慧、敢为人先的胆魄和有效管控的能力，经过持续多年的稳扎稳打、辛勤耕耘，把海通内生发展的需求与国家发展节奏相契合，海通打造了行业领先的境外业务平台，国际化发展实现了从建起来到大起来，取得了显著的成绩，初步实现了“立足亚太、辐射欧美”这一国际化发展蓝图。
3、遵循国际化市场化规则及境外属地规则，提升管理水平，保障国际化发展行稳致远
国际领先投资银行作为市场规则的制定者，“携规则而来”，其国际化发展历程是从成熟资本市场走向新兴市场，可复制成熟的组织架构和规则、人才储备和创新能力也具有优势;而中资投行国际化则恰恰相反，是从新兴市场走向成熟市场，“应规则而变”，需要学习规则、适应规则，并参与市场竞争，因而国际化之路面临着更大的挑战。因此，遵循属地规则、因地制宜，加强合规风控建设成为保证海外业务成功运营的关键。
海通的子公司管理体系伴随着国际化实践一起建立和完善的，集团在遵守市场化、国际化、属地化规则的同时，积极探索有效的管理架构，构建了“1+N+1”的管控体系。在不断完善与优化当中，海通已经逐步形成了较为完善的制度体系，集团管控有效性持续提高。如在合规风险方面，利用科技手段不断探索有效的管控方式，建立了风控并表数据T+1报送管理机制，及时准确了解境外子公司的风险情况，探索建立面向全集团的中央控制室，管控合规经营风险。
4、以人为本，培养一大批国际化专业人才
收购不仅是资产和业务的整合，更是人员的整合。在收购后的整合阶段，海通坚持以人为本，适时对三家境外子公司的关键岗位进行优化调整，并组成稳健、专业的经营班子，对国际化发展发挥了关键作用，海外业务经营面貌焕然一新。同时，也促进海外子公司尽快融入海通集团，有效提升了母公司对海外子公司的管控力度，提高战略执行力，为海外业务长远发展提供了坚实保障。
同时，通过加大国际一流人才的引进力度、强化人才培养，并且积极推动集团境内外人才的派驻和交流，逐步打造了一大批高素质的国际化专业人才团队。为促进集团内整合、加强境内外业务联动发挥了重要的作用，同时也有力地提高了集团管理能效，保证了海通的企业文化得以在海外子公司延伸。
(二)砥砺前行，国际化尚需完善的三个方面
1、境外平台业务规模参差不齐、盈利能力和抗风险能力需提升
当前全球政治经济正面临百年未有之大变局，中资企业和中资券商接下来在欧美市场将遇到更多的阻碍和挑战，而做大做强做优、提升境外机构盈利能力是抵御风险和外部冲击的最有效方式。
经过稳步发展，海通境外经营平台的规模、盈利能力和抗风险能力仍存在参差不齐的情况。海通国际证券资产规模已有较大提高，截至2020年底总资产超过1200亿元人民币、盈利能力持续稳定，综合实力居在港中资券商首位;但海通银行2020年底总资产不足300亿元人民币，不仅业务规模仍有待进一步扩大、盈利能力也有待进一步提升，需要进一步提高经营规模，提高未来面临国际环境不确定时的抗风险能力。
2、集团的区域布局、组织架构和管理机制有待优化、金融科技能力需提升
集团要根据国内外形势的发展进一步优化区域布局、加大在重点区域的投入。集团与境外机构之间，境外机构与境外机构之间，组织架构还需要进一步改进和完善，决策、执行和监督，以及前中后台的业务操作流程需要有统一的信息技术系统支持。
在严监管、多元监管的背景下，需要进一步探索更为有效的管控机制，组织架构需进一步优化，并增强制度和决策的执行监督。集团职能部门在守住底线、严格执行制度的同时，助力境外业务发展的工作思路需要进一步强化，管理效能和管控流程仍需不断完善。而境外经营机构的底线思维和风险意识需要进一步加强，制度的执行、督导和问责也存在优化的空间。同时，金融科技水平仍需要持续提升，通过搭建可穿透的职能管控系统和提升前中后台业务流程的信息化水平，以科技手段推动下一阶段国际化的高质量发展。
3、国际化人才的培养、任用和激励机制需进一步完善
国际业务的多元化和跨国管理的需求，也对人才队伍提出了更高要求。当前，海通国际化发展已进入深水区，但仍面临着国际化人才、特别是具有国际化水平的经营管理人才和业务人才缺乏的情况，适应国际化发展要求的人才队伍还不能完全支持公司战略目标的实现，国际化人才的培养、任用和激励机制以及相关的制度建设也需要进一步完善。
六、建议：新起点，新举措
《孙子兵法》曰：“故令之以文，齐之以武，是谓必取。”即用道义教化思想，用纪律统一步调，这样的军队才能逢战必胜。纵观古今，无论是从理论层面还是从实践层面，军队的治理须文武兼施、恩威并用，证券公司也可参考借鉴。以道义教化，以纪律管束，以精神褒奖，以物质刺激，实为举旗带队之良法。
1、顺应发展新形势，持续优化国际化布局，突出重点区域投入，进一步提高整体盈利能力
当前，中资投行国际化环境面临巨大变化。在全球化深度演进中，陷入前所未有困境的中美关系对中资投行国际化战略的进一步推进提出新的挑战;另一方面，“双循环”的新发展格局与资本市场双向国际化的加速也为中国投行的国际化带来新的发展契机，资本市场也肩负着配置金融资源、推动经济转型的历史使命。
面对百年未有之大变局，海通的国际化发展也需顺应新的发展形势，适时调整和优化国际化布局，聚焦主战场，突出重点区域投入，积极抓住区域发展的重大历史机遇，进一步提高核心竞争力和整体盈利能力。海通要践行国家战略，一方面，积极支持和深度融入上海国际金融中心、浦东社会主义现代化建设引领区、浦东自由贸易区的建设，促进长三角一体化战略实施;同时，加强粤港澳大湾区的网点布局和业务布局，加强“广东(深圳)地区网点-海通国际证券-海通银行澳门分行”的跨境业务联动。另一方面，海通要充分发挥长三角、粤港澳等地网点较多和服务能力较强的优势，站在更高的视野，在长三角地区与粤港澳大湾区的联合合作发展中发挥积极促进作用。
2、进一步做实海外平台，聚焦“一带一路”合作项目，推进国际化从“大起来”向“强起来”转变
适应国际化新发展阶段的需求，持续服务“走出去”，聚焦“一带一路”合作项目。同时，进一步做实海外平台，夯实海通“十四五”国际化战略发展的资本实力，为开展下一阶段国际化战略广积粮，进一步提高海外平台抗风险能力，为未来的经营发展奠定基础，推进海通国际化从“大起来”向“强起来”转变。
下一步，进一步探索通过境外平台开展跨境场外衍生品等业务联动模式，推进集团业务向真正意义上的资本中介业务转型。通过向境外平台增资、进一步理顺境外平台的管理架构等方式做实海外管理平台。
3、加强跨境联动，优化集团客户管理体系，完善集团层面以客户为中心的服务体系，将单一服务能力优势转化为综合服务能力优势
加强跨境联动。以客户核心需求以及核心需求的变化趋势为出发点和落脚点，持续提升各项国际业务间的联动，通过组织架构、流程机制的改革优化，提升包括客户需求、产品/服务等各方面的整合能力以及联动能力，将单业务线上的服务能力优势转化为综合服务能力优势。
优化集团客户管理体系。在统一客户信息、搭建业财管理平台等工作的基础上，持续优化集团客户管理体系建设，完善“一个客户一本账”机制，汇总客户在集团范围内的基础信息、需求信息以及业务/收入信息，并探索按最终实际控制人建立勾稽关系。
优化集团层面以客户为中心的服务体系。持续优化集团层面以客户为中心的服务体系，适时通过客户经理等制度的推进、客户服务团队等组织架构的调整优化以及协同制度体系的完善，进一步优化业务线之间的协同。
4、持之以恒，打造一支高素质、专业化、市场竞争力强、国际化程度高、具有海通特色的一流国际化人才队伍
搭建国际化人才建设体系。国际化战略的推进最终要靠人来实现，通过建立完善的国际化人才的建设体系和机制、探索更有吸引力的薪酬激励机制，综合利用境内境外两个人才市场，坚持制度为本，持之以恒，培养储备一批具有国际化视野和境内外专业能力的高素质人才。
加强国际化人才引进。按照国际化业务发展趋势，围绕提升人才层次，储备核心、高层次人才的目标，加大人才引进投入，拓宽引才渠道，有计划地引进国际化人才，尤其是适应公司发展要求的高层次、复合型人才。
完善国际化人才培养及交流机制。利用海通领先的国际化布局这一优势，推进集团层面的人力资源合理配置和流动。加大对国际化人才的培训力度，发扬“传帮带”优良传统，打造老中青国际化人才梯队。完善境内外派及境外引入的工作机制、增加集团与境外机构之间人才的交流深度和广度，形成体系化、制度化的境内外优秀人才的双向流动，提高业务协同水平及管理能效。
5、科技赋能，推进各类创新，发挥信息化规模效应
持续赋能业务和管理提升。建立统一管理、运转高效的集团职能管控垂直管理系统，增强集团公司系统联动，通过科技赋能推进治理结构创新、产品和服务创新、市场营销创新、风险管理创新;丰富集团数据应用场景，促进风险、合规、财务、人力、运营的集团化管理数据应用建设，以数据应用促进集团层面管理协同。
积极推进国际化业务信息化发展进程。发挥信息化的规模效应，做好子公司信息化发展及与集团信息化的对接，通过信息系统与金融科技手段解决制度落实的最后一公里。进一步完善子公司数据治理保障机制，保障集团数据治理联动开展。
6、持续推进精细化管理体系建设，管服并举，打造全面、穿透、专业的管控体系，塑造海纳百川、兼容并蓄的国际化文化
打造具有国际视野的集团管控机制。作为一家国际化特色鲜明的证券公司，海通更需要不断优化、完善管理机制，不断优化子公司管控的内部制度，促进属地监管与公司管控需求的有机结合，始终把合规风控摆在更加突出的位置，强化底线意识，构建基于现代投行的全球化管理体系。在守住底线、严格执行制度的同时，提高管理效能、优化管控流程，进一步探索管理推动业务发展模式。
持续塑造海纳百川的国际化文化。境外子公司的企业文化建设既要入乡随俗，也要发扬海通文化自身海纳百川、兼容并蓄的特色，促进不同文化背景员工之间的交流融合，并传递海通共同的文化，将文化融入经营管理，形成文化感召力和凝聚力。用文化引领方向、促进发展、塑造形象，将海通的品牌文化内化为实力、外化为竞争力。
[2021-09-01] 海通证券(600837):财富管理稳步推进,投行资管加速增长-2021年中报点评
■中航证券
公司8月27日披露2021年中报,2021年上半年,公司实现营业收入234.71亿元(+31.95％),实现归属于上市公司股东的净利润81.70亿元(+49.00％),报告期末归属于上市公司股东的权益1,581.79亿元(+3.08％),基本每股收益0.63元(+31.25％)。
财富管理转型稳步推进。上半年,公司实现经纪业务收入51.89亿元(+4.92％)。公司持续推进财富管理体系建设,客户数量不断增加,截至6月末,公司财富管理活跃客户数量1,386.5万户(+11.28％),期末客户总资产2.64万亿元(+28.78％)。上半年公司实现代销金融产品业务收入1.43亿元(+250.39％),增速亮眼;实现投资咨询业务收入1.13亿元(+34.81％),公司产品整体销售2,606亿元(+17.6％),产品日均保有量900亿元,较2020年日均增长32.4％。两融业务方面,截至6月末,公司实现融资类业务规模1,084.29亿元(+27.58％),实现两融余额765.55亿元(+59.67％),客户结构进一步优化,融券份额稳步提升;股票质押业务规模316.13亿元(-14.51％)。
投行业务行业领先,项目储备丰富。2021年上半年,公司实现投行业务手续费净收入30.08亿元(+45.60％)。股权融资方面,公司完成35个股权融资项目,共募集402.7亿元(+256.69％),其中,完成IPO项目22单,发行金额165.3亿元(+239.43％),发行数量和金额均位列市场第二,包括11单科创板项目和7单创业板项目挂牌,市场排名第一。完成再融资发行13家,发行金额237.4亿元(+269.78％)。公司首发和再融资的在审及待发项目数量分别为53家与22家,项目储备丰富。债券融资方面,报告期内公司主承销各类债券488期,合计承销金额2,378亿元(+5.27％),与上年同期基本持平。
主动化管理占比提升,公募基金业绩表现亮眼。2021年上半年,公司实现资产管理业务收入24.16亿元(+36.98％)。公司资产管理规模达1.86万亿元(+32.86％)。公司主要通过海通资管公司开展资产管理业务,截至6月末,海通资管公司管理规模1,882亿元(-30.73％),实现收入8.6亿元(-0.50％)。其中主动管理规模1,594亿元(-14.58％),占比提升16.02pct至84.7％。同时,公司分别持有海富通基金和富国基金51％和27.775％的股权。截至报告期末,二者管理资产规模分别达到3,480亿元和1.2万亿元,公募基金管理规模为1,295亿元(+3.52％)和7,900亿元(+34.35％),上半年分别实现净利润1.72亿元(24.64％)和12.42亿元(97.77％)。
交易与机构服务业务盈利能力较强。2021年上半年,公司实现交易与机构服务业务收入64.73亿元(+36.92％)。公司积极拓展权益类场外衍生产品业务,报告期内,场外期权存续交易名义本金规模同比增长超过250％,市占率超过13％,权益类场外衍生产品业务收入同比增长超过150％。公司继续保持在QFII/RQFII市场第一梯队,交易客户总数达131家,客户资产总额936亿元(+53％)。
投资建议:由于公司财富管理业务稳步推进,投行业务和交易及机构业务收入均实现较高水平的增长,同时,公司控股海富通基金,并且作为富国基金的第一大股东之一,资产管理业务盈利能力较强,财富管理赛道逐步得到验证。基于此,我们上调了对海通证券的盈利预测。我们预测公司2021-2023年基本每股收益分别为1.08元、1.19元、1.36元,每股净资产分别为12.64元、13.59元、14.68元,结合公司当前估值和股价,我们给予公司1.2倍PB,对应目标价15.17元,维持"买入"评级。
风险提示:监管加强、政策风险、市场波动、疫情反复
[2021-08-30] 海通证券(600837):投行跻身第一梯队,信用减值大幅下降-2021年中报点评
■中信证券
归母净利润符合预期,较去年同期增长49.00％。2021年上半年,海通证券实现营业收入234.71亿元,同比增长31.95％;归母净利润81.70亿元,同比增长49.00％;当期基本EPS为0.63元/股,同比增长31.25％;加权平均ROE为5.10％,同比上升0.84个百分点。期末归属普通股股东BVPS为12.11元。
机构及财富板块利润增长显著,国际业务稳步发展。2021年上半年,海通证券交易及机构板块实现营业利润44.6亿,同比上升15.3亿;财富管理板块实现营业利润32.5亿,同比上升12.3亿,两板块贡献总营业利润增长的72.4％。其他板块中,投资银行、资产管理及融资租赁板块分别实现营业利润16.4亿、15.1亿和8.0亿,同比增长5.5亿、4.3亿和0.2亿。国际业务方面,海通国际上半年实现净利润15.4亿人民币,同比增长121％,环比增长7.6％。
投行业务:投行保荐项目数跃居行业首位,项目储备丰厚。2021年上半年,海通证券完成35个股权融资项目发行上市,共募资402.7亿元。完成11单科创板项目及7单创业板项目挂牌,均排名市场第一。截至2021年6月末,IPO、再融资在审及待发项目数量分别为53家与22家,境内投行业务实力跻身证券行业第一梯队。境外方面,海通国际持续保持竞争优势,在2021年上半年完成了22个IPO项目,承销数量和承销金额均位居香港所有投行第一。
财富业务:客户及资产规模稳步攀升,财富管理转型稳步推进。截至2021年6月末,海通证券财富管理客户数量1,386.5万户,较2020年末增长5.4％,客户总资产2.64万亿元,较2020年底增长9.5％。财富管理方面,2021年上半年金融产品销售额2,606亿元,同比增长17.6％,金融产品日均保有量900亿元,较2020年日均增长32.4％。根据基金业协会2021年2季度数据,海通证券公募非货币基金保有规模384亿元,位列第30位,排名证券行业第11位。
质押资产质量提升,利息支出稳步下降。2021年上半年,海通证券共计提信用减值损失10.3亿元,同比下降64.6％。其中,应收融资租赁款和融出资金为主要减值来源,分别计提减值损失4.98亿和2.85亿。股权质押方面,买入返售金融资产减值损失冲回1.33亿,股权质押规模由339亿下降至322亿,第三阶段股票质押规模占总质押规模的比重由19.2％下降至17.3％,资产质量稳步提升。利息支出出现下降,信用业务发展受益于息差扩张。2021年上半年,海通证券利息支出59.09亿,同比下降13％。其中,借款利息支出13.25亿元,同比下降29％。
风险因素:A股成交额大幅下降,股权质押及股权投资项目风险暴露,自营业务表现不及预期。
投资建议:考虑到中报投资收益良好表现、利息支出下降及减值确认情况,我们维持海通证券2021/2022年EPS预测为1.19/1.33元,BVPS预测为12.68/14.01元,2021年A/H动态PB分别为0.97/0.46倍;新增2023年EPS预测为1.45元,BVPS预测15.46元。海通证券在新经济投行领域逐渐发力,投行业务实力跻身行业第一梯队。随着信用风险逐步释放,公司业绩有望实现复苏,给予A/H股目标价14.58元/8.37港元,合2021年1.15/0.55倍PB,上调公司A/H股评级至"增持"。
[2021-08-29] 海通证券(600837):投资及投行增长优于行业、多家子公司业绩亮眼-中期点评
■中金公司
1H21业绩符合我们预期
海通证券上半年营收同比+32％至235亿元,归母净利润同比+49％至82亿元,报告期ROAE同比+0.84ppt至5.1％,与业绩快报基本一致;其中,2Q21扣非净利润同比+42％/环比+26％至45.5亿元。此外,公司调整后业务及管理费率(总收入剔除大宗商品销售)同比+2.9ppt至33.0％;测算自有资产杠杆率基本稳定在3.8xo发展趋势 投行及投资业务增长优于行业。1)1H21投行收入同比+48％至25亿元、收入占比+2.1ppt至12.9％,股票承销份额提升明显。上半年公司境内IPO发行额同比+2.4倍至165亿元、行业排名第二,再融资金融同比+2.7倍至237亿元,股权项目储备丰富;
境外市场完成22个香港IPO、5单美股股权融资和3单印度股票融资项目,海外市场品牌强化。2)投资收入同比+21％至74亿元,测算年化投资收益率+1.4ppt至6.7％、同业表现领先。交易性金融资产规模较年初保持～2200亿元,债券规模有所压缩、权益及公募基金规模增长(1H21债券:权益:公募基金:其他=45％:17％∶14％∶24％)。经纪及资管业务与行业表现趋同。1)1H21经纪收入同比+17％至26亿元、测算股基交易份额同比-0.3ppt至3.6％。其中,代销金融产品收入+2.5倍至1.4亿元(占经纪收入4％)、席位租赁收入+39％至5.1亿元(占经纪收入15％),代销产品日均保有量较年初+32％至900亿元。此外,公司两融规模增长与行业同步(+60％YoY至766亿元、份额4.3％)、股质规模持续压缩(-15％YoY至316亿元),融出资金减值降低、股质减值拨回带动上半年整体信用减值降低19亿(-65％)至10亿元。2)资管收入同比+12％至18亿元,主要来自基金管理收入的增长,其中海通资管收入稳定在8.6亿元、通道规模持续压缩(主动管理规模1594亿元、占比提升至85％)。
多家子公司业绩表现亮眼。领先的海外及资本业务布局下,上半年公司控股子公司海通国际控股、海通创新证券、海通开元净利润+121％/98％/51％至22.2亿港币/10.2亿元/10.9亿元;基金参控股子公司中,海富通(持股51％)净利润+25％至1.7亿元、富国(持股28％)净利润+98％至12.4亿元。盈利预测与估值因上调利息及投行收入假设,我们上调2021/2022年盈利9％/7％至141/157亿元。海通-A/H当前分别交易于2021e1.0x/0.5xP/B。维持A/H股中性评级,上调A股目标价11％至14.5元(对应21e1.2xP/B及18％上行空间)、上调H股目标价6％至8.3港币(对应21e0.6xP/B及18％上行空间)。
风险
交易额大幅萎缩、市场剧烈波动、监管政策不确定性、资产质量不确定性
[2021-08-28] 海通证券(600837):信用减值大幅缩减,多业务条线复苏带动业绩大增-2021年中报点评
■东方证券
核心观点
业绩增速近五成大幅跑赢行业,ROE显著回暖。1)公司2021H实现营业收入234.71亿元,同比+32％,实现归母净利润81.70亿元,同比+49％。2)公司2021H实现年化ROE10.49％,同比+2pct,较行业平均高出近3pct。截至21H末权益乘数达3.84,与年初基本持平。3)自营、利息、经纪、投行、资管净收入贡献度(剔除其他业务)分别为40％、20％、15％、15％、11％。
经纪两融市占率一降一升,低基数下IPO助投行收入同比大增。1)21H公司股基成交额市占率由3.77％降至3.54％,佣金率微降至万分之2.7,但受益于市场高活跃度,经纪收入同比+17％至26.25亿元。2)截止21H末公司两融余额达766亿元,较年初+13％,市占率由4.18％增至4.29％;叠加债务成本下滑,利息净收入同比增长52％至33.62亿元。3)21H公司实现投行收入25.25亿元,同比+48％。报告期公司完成股债承销规模2778亿元,其中IPO规模175亿元,高居A股市场第二,同比提升近三倍,市占率达到8.11％。
自营资管双双增长,信用减值大幅收缩。1)截至21H末金融投资资产规模较年初-1％至2513亿元;其中股票与基金规模分别较年初+20％与+27％至376与312亿元,占比分别较年初提升3pct与2pct至15％与12％。21H公司实现自营收入67.89亿元,同比+16％。2)21H公司实现资管业务收入18.33亿元,同比+12％。海通资管AUM较年初下滑23％,但是主动管理规模转型接近完成,占比较年初提升15％至85％。旗下海富通与富国基金公募管理规模较年初分别增长3.57％与34％。3)21H公司计提10.69亿元减值损失,同比减少63％,助公司业绩显著回暖重回高增轨道。
财务预测与投资建议
考虑到公司减值损失收缩明显,多业务条线超预期增长,将公司21-23BVPS由12.32/13.02/13.83上调至12.44/13.27/14.24元,按可比公司法,目标21PB为1.20x,对应目标价14.93元,维持增持评级。
风险提示
政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。
[2021-08-28] 海通证券(600837):业绩略超预期,投行贡献度提升-2021H1业绩点评
■长城证券
事件2021H1,公司经营工作平稳有序,取得了良好的经营业绩,主要财务指标继续排名行业前列。根据海通证券2021H1报告披露,公司2021H1实现营业收入234.71亿元,同比增长31.95％,其中Q2营业收入122.79亿元,环比增长9.71％;实现归母净利润81.7亿元,同比增长49.0％,其中Q2归母净利润45.53亿元,环比增长25.84％;基本每股收益为0.63元/股,比去年同期增加0.15元/股;2021H1年化加权ROE10.2％,较去年同期增加1.68PCT。分业务看,主要变动为:投资银行业务营业收入30.08亿元,同比增长45.60％,主要是全力推进股权融资项目进程,加强优质客户网络建设,深度挖掘核心机构,承销规模大幅提升;资产管理业务营业收入24.16亿元,同比增长36.98％,主要是提升主动管理能力,主动管理规模占比增长;交易及机构业务营业收入64.73亿元,同比增长36.92％,主要是积极把握时机,优化投资策略,实现较好收益。2021H1营业支出118.37亿元,同比增加18.79％,其中Q2营业支出58.59亿元,环比减少1.98％。其中主要变动为:业务及管理费同比增加16.96亿元,增幅35.77％,主要是职工薪酬增加所致;信用减值损失同比减少18.75亿元,增速-64.67％,主要是买入返售金融资产减值损失减少所致;其他业务成本同比增加41.77亿元,增幅89.57％,主要是子公司销售成本增加 所致。
投资要点
1.主营业务异彩纷呈,国际业务长远发展各业务线亮点纷呈:投行业务市场领先,保持强劲的发展势头;财富 管理业务改革转型取得成效,费类业务收入大幅增长;海通国际战略转型见效明显,海通银行澳门分行设立获批,公司国际化战略向纵深推进;机构与国际业务表现亮眼,取得长足发展;场外衍生品业务稳健增长。
Q2环比增速放缓,2021Q1、2021Q2,营业收入增速为12.3％、9.71％;归母净利润2021Q1、2021Q2增速分别为52.43％、25.84％;2021H1轻资产业务同比增加25.25％,占比为30.53％,去年同期占比32.16％,占比有所下降,Q2环比增速为0.96％,占比为29.32％,Q1环比增速为6.08％,占比31.86％。2021H1经纪业务、投资银行业务、资产管理业务的手续费净收入同比增速提升,分别为17.46％、48.43％、11.79％,占比分别为11.18％、10.76％、7.81％,去年同期占比分别为12.56％、9.56％、9.22％,经纪业务占比有所下降,投行、资管业务占比有所提升;Q2经纪业务、投资银行业务、资产管理业务净收入环比增速分别为-4.54％、-4.17％、13.16％,Q1环比增速分别为-3.11％、20.56％、-12.81％。2021H1重资产业务同比增速为29.5％,Q2、Q1环比增速为30.21％、2.14％;占比方面,重资产业务营收占比为45.91％,较去年同期的46.78％略有下降。其中利息净收入、投资净收益及公允价值变动净收益同比增速分别为52.20％、36.88％、-20.38％,占比分别为14.32％、25.95％、5.64％,去年同期分别为12.42％、25.01％、9.35％,Q2环比增速分别为2.12％、-77.03％、268.47％,占比分别为13.83％、9.26％、26.53％,Q1占比分别为14.86％、44.25％、-17.28％。
境外业务实现收入52.78亿元,比去年增长19.22％,占比22％,毛利率36.96％,比去年增长14.51％。 8.估值与投资建议2021H1,在总体战略的指引下,公司深入践行服务国家战略和实体经济,扎实做深服务价值链和客户生态圈,经营工作平稳有序,疫情防控严密有效,收入结构持续改善,重点业务取得突破、精细化管理工作稳步推进,为"十四五"开好局起好步打下坚实基础,看好公司的发展前景。
我们假定市场A股股票交易量、新发基金平均增速总体保持稳健, 经纪业务佣金率、两融费率及IPO承销费率等总体平稳,考虑公司2021H1业绩超预期,改革持续推进,有望保持业绩强劲势头,预计公司2021-2023年的EPS分别为1.18/1.42/1.69元,对应的PE分别为10.57/8.77/7.34倍,公司估值折价显著,有望修复,上调为"买入"评级。
风险提示:中美摩擦加剧风险;地缘政治风险;宏观经济下行风险;宏观政策等收紧风险;IPO过快对股市流动性冲击风险;公司业绩不达预期风险;股市系统性下行风险;监管边际收紧风险;疫情蔓延超预期风险。
[2021-08-27] 海通证券(600837):投行与信用业务快速增长-2021年中报点评
■国信证券
海通证券披露2021年半年度报告,业绩增速符合预期
2021年上半年,公司实现营业收入为234.71亿元,同比增长31.95％;实现归属于母公司股东的净利润为81.70亿元,同比增长49.00％。公司业绩增速基本符合预期。
公司资产规模与杠杆倍数相对稳定2021年6月末,公司总资产7,230.92亿元,较上年末(6,940.73亿元)增加290.19亿元,增幅4.18％。主要变动情况是:货币资金、结算备付金及存出保证金增加289.77亿元,融出资金增加71.09亿元,买入返售金融资产减少105.91亿元。公司资产负债率为71.48％,较上年末提升0.25个百分点,杠杆倍数保持稳定。
投行与信用业务净收入实现较快增长
2021年上半年,公司经纪业务手续费净收入26.25亿元,同比增长17.46％;投行业务净收入25.25亿元,同比增长48.43％;资产管理业务净收入18.33亿元,同比增长11.79％;利息净收入33.62亿元,同比增长52.20％;自营收益74.14亿元,同比增长21.30％。2021年上半年,公司完成35个股权融资项目发行上市,共募资402.7亿元。其中,完成11单科创板项目挂牌,市场排名第一;完成7单创业板项目挂牌,市场排名第一;共完成22单IPO项目挂牌,发行金额165.3亿元,发行数量与金额均排名市场第二。利息净收入提升主要由于公司利息支出下降。
盈利预测和投资建议
我们预测2021-2023年公司净利润分别为144.4亿元、175.4亿元、201.7亿元,增速分别为32.8％/21.4％/15.0％,当前股价对应的PE为11.1/9.2/8.0x,PB为1.0/0/9/0.8x。公司在头部券商中盈利增速较高,当前估值处于历史较低分位,我们维持其"增持"评级。
风险提示
市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性;金融监管趋严;市场竞争加剧;货币政策转向导致融资成本上升等。
[2021-08-27] 海通证券(600837):利润稳健上涨,业务经营平稳-中报点评
■华泰证券
净利润稳健上涨,信用减值损失大幅下降
21H1归母净利润82亿元,同比+49％(业绩预告预期同比+35％到+50％);营业收入235亿元,同比+32％,加权ROE为4.93％(未年化)。21H1末公司剔除保证金后的杠杆率为3.84倍,较年初3.82倍略有上行。综合看,Q2归母净利润46亿元,环比+26％。各业务条线收入同比全面上升,其中投行收入和利息净收入同比增速分别为+48％和+52％。21H1信用减值损失10亿元,同比-65％。综合考虑市场景气度和公司上半年业绩,上调盈利预测,预计2021-22年EPS1.14/1.27元(前值为0.98/1.05元),2023年EPS为1.43元,2021-22BPS12.51/13.36元(前值为12.29/12.96元),2023年BPS为14.32。可比公司2021PBWind一致预期平均数1.3倍,给予2021年目标PB1.3倍。维持买入评级,目标价16.26元(前值19.45元)。
经纪推进财富管理布局,信用减值同比减少
公司推进财富管理业务布局,夯实客户经理制度。21H1末公司财富管理客户数量(剔除休眠账户)1,386.5万户,较年初+5.4％。21H1测算股基交易市占率3.54％,较去年同期-0.33pct。产品整体销售量2606亿元,同比+17.6％,产品日均保有量900亿元,较2020年+32.4％。20H1末两融余额766亿元,较年初+13％。股票质押余额316亿元,较年初-5％。21H1利息净收入33.6亿元,同比+52％,主要系利息支出减少。21H1信用减值损失10亿元,同比-65％。
投行业务维持领先地位,海外收入占营收比例22％
投行业务中,公司21H1完成境内股权融资402.7亿元,在境外股权融资业务方面完成22个IPO项目,按承销数量和承销金额均位居香港所有投行第一。境内债券融资业务方面合计承销金额2378亿元,境外债券融资业务共计完成136个债券发行项目。21H1投行净收入25亿元,同比+48％。上半年境外业务收入53亿元,占营收比例22％。投资类业绩增长稳健,资管主动管理占比提升固定收益投资择时运用趋势与利率中性策略,权益投资调整持仓结构、开发量化趋势新策略。21H1投资类收入67.9亿元,同比+16％。21H1末资管AUM为1882亿元(同比-31％),其中主动管理占比提升至84.7％。21H1资管净收入18.3亿元,同比+12％。旗下海富通基金(持股51％)21H1净利润1.72亿元,富国基金(持股27.775％)21H1净利润12.42亿元。
风险提示:业务开展不及预期,市场波动风险。
[2021-08-27] 海通证券(600837):IPO承销份额大幅增加,国际业务贡献出众-中期点评
■中银证券
公司发布2021年中报,上半年实现营业总收入235亿元,同比增长32％,归母净利润82亿元,同比大增49％。公司投行和国际业务优势突出、后劲充足,推进财富、资管、投资业务转型,带来未来增长点,维持增持评级。
延续Q1高增态势,各项业务多点开花。1)2021H1公司实现营业收入235亿元,同比增长32％,归母净利润82亿元,同比增长49％,Q2单季业绩同比增长42％,延续Q1高增态势。2)经纪、投行、资管、自营、利息净收入同比分别增长17％、48％、12％、16％、52％,占比分别为13％、10％、9％、33％、12％。3)年化ROE达到10.5％,同比增长2个百分点,创2016年以来新高。4)公司总资产和净资产分别达到7231亿元和1582亿元。
财管资管转型持续推进,IPO表现优异后劲充足。1)2021H1成立金融产品委员会,推动机制体制改革和产品销售流程化管理,代销金融产品净收入快速增长250％至1.43亿元,占经纪业务收入比例接近6％(+4个百分点),产品日均保有量900亿元,较2020年增长32.4％。2)投行业务多项排名保持行业头部地位,尤其IPO市场份额大幅增加3个百分点至8％(万得数据),且项目储备位居行业前列,预计后劲充足。3)资管主动管理转型成效显著,海通资管主动管理占比高达84.7％;公募业务持续增长,富国基金、海富通公募管理规模分别增长34％和4％。
权益类衍生品业务成长迅猛,国际业务贡献有望进一步增加。1)投资业务积极拓展权益类场外衍生品业务,收入同比增长超150％,场外期权存续交易名义本金规模同比增长超过250％,市占率13％,排名行业前列。
2)大宗商品销售收入39.75亿元,同比增速高达95％,营收占比同比增加6个百分点达到17％。3)境外业务收入保持高占比(22.5％),预计稳居第一,海通银行澳门分行设立并取得证券交易、发行和销售资格,有望受益于粤港澳大湾区发展为公司带来更多贡献。
估值
公司投行业务和国际业务优势突出、后劲充足,并坚定顺应行业趋势推进财富、资管、投资业务转型,共同建构未来增长点。将21/22/23年的归母净利润预测值上调至138/163/180亿元,维持公司增持评级。
风险提示
政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。
[2021-08-26] 海通证券(600837):海通证券上半年净利润81.7亿元 同比增49%
■证券时报
海通证券(600837)8月26日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为234.71亿元，同比增长31.95%;归母净利润81.7亿元，同比增长49.00%;基本每股收益0.63元。
[2021-08-26] 海通证券(600837):整体表现优异,投行继续强势增长-中期点评
■安信证券
事件:公司2021H1实现营业收入235亿元(YoY+32％),归母净利润82亿元(YoY+49％),加权平均ROE5.10％(YoY+0.84pct),EPS0.63元(YoY+31％)。
我们认为公司亮点在于:1)半年业绩再创2016年以来新高;2)财富管理转型取得成效,代销收入+250％;3)股权承销大幅增长,IPO规模+239％,再融资规模+270％;4)旗下参股富国基金资管规模再创新高,公募基金板块净利润贡献+77％。5)信用减值损失-65％,风险逐步出清。
整体来看取得良好的经营业绩:1)剔除客户资金存款后,杠杆倍数为3.53倍,与2020年底基本持平,略高于行业3.32倍的平均水平;2)Q2单季ROE达2.90％,较Q1的2.34％继续环比提升,上半年年化ROE达10.12％,优于同期行业7.68％的水平;3)传统五大板块收入贡献来看,投资板块最高达29％,信用/经纪/两融/投行/资管占比分别达14％/11％/11％/8％。4)增速来看,信用、投行增速最快,分别达52％/48％,另外经纪/投资/资管增速分别达17％/16％/12％。5)信用减值计提放缓,同比-65％至10.25亿。
持续推进财富管理业务布局,代销收入亮眼,用户稳定增长:1)传统经纪业务来看,公司上半年实现股基成交额8.19万亿元,同比+11.8％,市占率3.54％,较去年同期下滑0.33个百分点。平均净佣金率0.021％,较去年同期下滑0.2bp。2)代销金融产品业务来看,上半年公司实现整体销售量2606亿元,同比+18％,产品日均保有量900亿元,较2020年日均+32％,该业务收入1.43亿元,同比+250％。3)融资类业务来看,截至6月底,公司两融业务规模达766亿元,较去年底+13％,股票质押业务规模316亿元,较去年底-5％。4)从财富管理用户来看,截至6月底,公司财富管理客户数量(剔除休眠账户)1387万户,较去年底+5.4％,期末客户总资产2.64万亿元,较去年底+9.5％。
海通资管主动管理占比提升,公募基金大放异彩:1)海通资管公司来看,截至6月底,海通资管管理规模1882亿元,较去年底-23％,主动管理规模1594亿元,较去年底-7％,净收入8.6亿元,同比-0.5％,尽管资管规模仍暂时承压,但主动管理占比已由去年底的70％提升至85％,且收入逐步企稳。2)公募基金板块来看,公司分别持有海富通基金51％的股份以及富国基金27.775％的股份。截至6月底,海富通公募资管规模达1295亿元,较年初+4％,养老金业务1771亿元,较年初+11％。富国基金规模创历史新高,公募基金规模逾7900亿元,较去年底+34％,据基金业协会数据,非货公募基金月均规模排名行业第5。海富通基金、富国基金上半年分别实现净利润1.72、12.42亿元,同比+25％、+98％。公募基金板块合计净利润贡献达4.33亿,同比+77％,净利润贡献度度达5.3％,较去年同期提升0.8个百分点。
股权承销规模大增,香港市场保持领先:1)股权承销板块,上半年公司实现IPO规模165亿元,同比+239％,市占率达7.9％,去年同期为3.5％;再融资规模237亿元,同比+270％,市占率达4.1％,去年同期为1.26％。2)债券承销板块,公司承销规模2378亿元,同比+5.2％,市占率4.84％,去年同期为5.59％,市占率下滑主因踩雷永煤债后债券投顾业务遭监管暂停12个月。3)香港市场,上半年完成了22个IPO项目,按承销数量和承销金额均位居香港所有投行第一。
交易业务实现较好收益,机构业务保持领先:1)衍生品业务,场外期权存续交易名义本金规模同比+250％,市占率超过13％,排名行业前列;公司权益类场外衍生产品业务收入同比+150％。2)直投业务,新增4个直接股权投资项目,科创板跟投11个,金融3.34亿。3)机构业务,公司继续保持在QFII/RQFII市场第一梯队,交易客户总数达131家,客户资产总额936亿元,同比+53％。
投资建议:买入-A投资评级。上半年公司因负面事件受罚,短期债承等业务开展承压,但公司上半年业绩表现优秀,表明处罚对公司的业绩直接影响有限。看好公司落实整改后完善内部风控体系,夯实发展基础。预计公司2021-2023年的归母净利润为126/141/162亿元,给予目标价14.20元,对应估值约1.1x2021EPB。
风险提示:重资产业务信用减值风险/海外业务经营风险/政策变化风险
[2021-08-26] 海通证券(600837):企业机构两驾马车,可乘未来政策红利-2021年半年报点评
■国泰君安
维持"增持"评级,维持目标价17.09元/股。公司21年上半年营业收入/归母净利润234.7/81.7亿元,同比+31.95％/+49.00％;加权平均ROE(非年化)同比+0.84pct至5.10％,符合市场预期。因多项业务进展超预期,我们调高公司21-23年EPS为1.03/1.14/1.33元(调整前为0.94/1.08/1.25元),维持目标价17.09元/股,维持"增持"评级。
投资业务、信用业务、投行业务成为驱动业绩增长的三驾马车:从整体报表结果来看,超过80％的净收入增长由投资业务、信用业务和投行业务贡献。其中投资收入74.14亿,同比增长21.3％,受益于市场行情的投资收益率提高;利息净收入33.62亿,同比增长52.2％,其中融券规模82.84亿,比去年同期增长286％;投行业务净收入25.25亿,同比增长48.4％,公司完成IPO、科创板、创业板项目挂牌数量分别排名全行业第2/1/1。上述指标充分说明公司抓住注册制改革和转融通优化的风口,并在投行业务与机构业务协同方面表现优异。
受益于上海发布《上海国际金融中心建设"十四五"规划》,未来有望借助政策红利再次腾飞:公司通过收购整合海通国际、海通银行、设立上海自贸区分公司建立了业内领先的国际业务平台;投行业务方面,海通国际不断巩固在香港投行中的领先位置,同时公司内地股权融资延续良好势头。随着规划配套政策落地,后续业绩将获益良多。
催化剂:资本市场改革持续推进;机构客户多样性需求旺盛。
风险提示:资本市场大幅波动;行业政策落地低于预期。
[2021-08-19] 海通证券(600837):海通证券与上海建工签署战略合作协议
■证券时报
8月18日，海通证券与上海建工举行战略合作协议签约仪式暨海通大厦项目启动仪式。海通证券董事长周杰表示，希望双方以此次战略合作签约为新的起点，携手共同传递金融文化，优化金融生态环境，把海通大厦项目打造成外滩“卓越”的标志性建筑。
[2021-07-28] 海通证券(600837):海通证券党委书记周杰 坚持党的领导 奋力创先争优
■中国证券报
海通证券股份有限公司(下称“海通证券”)自1988年成立至今，在伴随证券行业和资本市场逐步发展壮大的过程中，实现了从建起来到站起来、再到大起来走向强起来的发展。“我们这一成就的实现，根本原因是紧紧围绕党的领导，紧紧依靠职工群众。”日前，海通证券党委书记、董事长周杰在接受中国证券报记者专访时表示，有了这两点，才能够在应对各种风险挑战时，保持战略定力，转危为机行稳致远;才能够在应对各种困难挑战中，保持昂扬精神，艰苦奋斗不断向前。
“海通证券作为一家立足上海的国有证券公司，牢牢抓住深化国资国企改革的历史机遇，在探索实践中国特色现代国有企业制度中，把习近平新时代中国特色社会主义思想作为强大思想武器和科学行动指南，实现了公司战略把握方向，公司治理规范有力，服务实体经济和服务投资者的能力不断增强，国有资产保值增值。”周杰指出，海通证券抓住了上海持续推进国际金融中心建设的机遇，在服务构建新发展格局参与国际合作竞争中，努力打造具有国际影响力的中国标杆式投行，为行业发展积累了有益经验。
坚持党的全面领导 服务国家战略
周杰认为，在经过艰苦探索后，我国创造性地实现了国有企业同市场经济相融合;特别是党的十八大后，党中央、国务院搭建了深化国有企业改革的顶层设计和“四梁八柱”，中国特色现代国有企业制度建设深入推进，国有企业通过引入社会资本推进股权多元化，国有资本布局结构不断优化。在此过程中，海通证券作为国有金融企业，同时又作为市场服务主体之一，深刻把握住了国有企业改革的立场性、方向性和原则性，既推动了自身的改革发展，也探索了服务国企改革的新路径。
周杰表示，海通证券始终把坚持党的领导、加强党的建设作为“根”与“魂”，坚决贯彻两个“一以贯之”，积极推动党的领导和公司治理深度融合，把加强党建工作和党委前置研究程序双双写入公司章程。同时，海通证券通过完善权责清单和议事规则，厘清各个治理主体的权责边界，在集团内推动“双向进入、交叉任职”。
“我本人在担任海通证券党委书记、董事长的实践中，深刻体会到这一制度安排下，公司治理效率和效力得到显著提升。公司党委充分发挥‘把方向、管大局、促落实’的领导作用，深入实施了国有企业改革三年行动。公司党委坚持民主、科学决策，落实党委中心组理论学习和党委会‘第一议题’制度，通过党建联系点和党委接待日制度夯实调查研究工作，不断提高谋全局、抓大事、议大事的能力水平，确保正确发展方向。”周杰如此强调道。
经济转型离不开产业升级和创新驱动。周杰指出，创新需要强大的金融资源支持，资本市场可以通过融资促进和人才激励的机制作用促进企业研发和创新。中国资本市场成立之初的功能定位，就是服务于经济体制改革和实体经济发展。海通证券牢记服务实体经济和投资者的初心和职责，将“以客户为中心”作为公司战略的着眼点和发力点，做深服务价值链，构建客户生态圈，回归投资银行本源，促进产融结合。
截至2020年末，海通证券累计为实体经济(含地方政府债)提供融资服务总额超过3.2万亿元;出资50亿元，率先发起成立证券行业支持民营企业发展资产管理计划，支持民营企业发展;与地方国资平台展开合作，纾困基金计划总规模达475亿元;大力服务长三角一体化发展，在沪、苏、浙、皖设立超110家营业网点;大力服务科创板，在集成电路、生物医药、节能环保等领域深耕细作，仅2020年就完成科创板IPO挂牌12家，承销总额540亿元，排名行业第一位，保荐承销了中芯国际、中微半导体、硅产业、复旦张江、思瑞浦等多家市场关注度极高的行业龙头企业，树立了海通品牌。
同时，海通证券保持“一张蓝图绘到底”的战略定力，深入推进集团化、国际化、信息化建设，不断推进管理精细化。根据周杰介绍，2016年起，子公司营业收入占比超过母公司54%以上;通过海通国际、海通银行、海通恒信，建立了业内领先的国际业务平台，为“走出去”的中资企业提供全方位的金融服务;“十三五”科技规划全面落地，在运维服务、信息安全、软件研发等领域通过国际信息技术权威认证;公司治理科学、规范，透明程度显著提高，ESG评级达到证券行业最高水平，“稳健乃至保守”的合规与风险管理理念深入人心，跨境合规展业、集团合规协同不断加强，T+1风险集市建设全覆盖，建立稽核重大风险事项跟踪汇报机制，持续推进业财融合，资源配置效率得到提高;初步建立起以满足客户需求为核心的服务体系和以产品为抓手的财富管理模式，智慧运营显著改善客户账户服务体验，投入1亿多元建立投资者适当性信息系统，“海通证券·彩虹课堂投教公益计划”积极探索创新投资者教育工作，充分聚焦满足老百姓日益增长的财富管理需求。
坚持全面从严治党 不断夯实人才竞争优势
周杰表示，在资本市场，声誉资本的积累离不开专业人才，客户和社会的信任离不开专业人才，行业的高质量发展同样离不开专业人才。对于证券公司来说，只有建立一支具有专业能力、专业特色、专业优势、专业主义精神的人才队伍，才能推动行稳致远。海通证券充分发挥党管干部党管人才的作用，凝心聚力创先争优，不断夯实人才竞争优势。
海通证券坚持以打造“专业完备、结构合理、素质优秀、储备充足”的干部队伍为目标，制定了《关于加强人才队伍建设的实施意见》《关于进一步激励广大干部担当作为的意见》《容错纠错实施办法(试行)》等制度，从公司战略发展高度，明确干部人才工作的目标、要求和措施，激发干部人才担当作为、锐意进取，积极营造支持改革、鼓励创新、宽容失败的良好氛围。青年人才在海通证券有一番天地，海通证券近年来持续优化干部年龄结构，一批以“80后”为主体，政治素质好、专业能力强、发展潜力大、群众认可度高的优秀青年干部，通过后备干部培养、干部交流轮岗、基层挂职锻炼等机制被发现出来、使用起来，目前海通证券培养和引进各类“领军人才”“三类金才”共14人。
“在管理实践中，我深刻认识到，不仅要靠制度选好人、用好人，更要靠群众群力办成事、办好事。”周杰指出，海通证券党委牢固树立“一切工作到支部”的理念，全面贯彻新时代党的组织路线，不断提高党支部建设质量，严格党员教育管理，通过“改革立新功，实干创佳绩”“贯彻十九大，建功新时代”“践行新思想，岗位作贡献”等党建主题活动，发挥公司各基层党组织战斗堡垒作用和党员先锋模范作用。
海通证券高度重视企务公开，严格落实职代会制度，并按时召开季度司务会、年中年末工作会议，确保职工群众知情权、参与权、表达权、监督权;大力开展“海通好榜样”“两优一先”和年度先进等评优评先活动，实现职工立功竞赛活动全覆盖，充分调动职工群众的积极性、主动性、创造性;高度重视青年工作，开展“薪火计划”“青年论坛”“青年文明号”“青年先锋团队”创建，设立青年志愿者队伍，积极引导广大青年比学赶超，敢于争先。
在周杰看来，国有企业是中国特色社会主义的重要物质基础和政治基础，是党执政兴国的重要力量，全面从严治党必须一以贯之、持之以恒。海通证券把全面从严治党作为公司治理的独特优势，充分发挥全面从严治党引领保障公司高质量可持续发展的作用。海通证券党委立足“四责协同”，建立知责明责、履责尽责、考责问责的闭环责任体系，切实承担起主体责任，每年召开党建与党风廉政建设大会，经常性开展落实中央八项规定精神和反“四风”自查工作。
“我作为党委书记，积极履行第一责任人职责，与直属党组织书记签订党建与党风廉政建设责任书，领导班子签订全面从严治党责任承诺书，有效履行‘一岗双责’。”周杰介绍，海通证券制定《公司领导人员履职待遇和业务支出实施细则》《海通证券股份有限公司廉洁从业管理办法》等近20项制度，扎紧党风廉政建设制度笼子。
此外，海通证券在纪检监察体制改革中，牢牢抓住党委巡察这一有力抓手，对40家直属党组织开展现场巡察和“回头看”，突出政治监督与震慑，层层传导责任和压力。
坚持履行社会责任 打造“爱在海通”品牌
建设什么样的国家、建设什么样的社会、培育什么样的公民是社会主义核心价值观的重要内涵，这一内涵也是海通证券要成为什么样的企业、实现什么样的发展、培育什么样的人才的道路方向。周杰表示，海通证券将履行社会责任作为公司发展的应尽之责、应有之义，在精准扶贫、社会公益等领域积极作为，彰显国企担当。
根据周杰介绍，海通证券发挥金融国企的独特优势，打造“爱在海通”党建引领扶贫公益品牌，成立海通证券专项慈善基金，结对联系18个贫困县(经济薄弱区)、7个贫困村(经济薄弱村)，直接投入扶贫公益资金7300多万元，为贫困地区引入资金近70亿元。发挥专业特长，辅导宁夏嘉泽成功上市，填补了宁夏14年来没有地方企业在主板上市的空白。业内首创以扶贫专项债为标的的信用保护合约，探索出解决贫困地区普遍面临的“资本下不来、留不住、不活跃”等难题的新模式。在抗击新冠肺炎疫情过程中，海通证券全体员工众志成城，同心抗疫，公司携旗下子公司捐款2100万元，员工捐款236余万元，党员捐款、交纳特殊党费171余万元。在捐资赠物的同时，积极发挥证券公司的职能，利用资本市场为医药企业复工增产赋能，为打赢疫情防控阻击战贡献力量。
同时，海通证券着力以党建优势，把行业文化理念、上海国资核心价值体系和企业文化有机融合，对内关心员工，丰富职工精神文化生活，促进构建和谐劳动关系，不断提升职工获得感和幸福感;对外落实责任，开展“爱在海通·美丽西藏”“爱在海通·美丽新疆”大学生助学、“海通·爱健康”净水暖心、“海通·爱传递”再生电脑教室、“海通·爱飞翔”乡村教师看上海等多个“海通·爱”系列公益扶贫项目。
在建党百年这一重要节点上，回望过去是为了以史为镜、以史明志，更好地开创未来。周杰坦言，公司清醒地认识到目前还面临着客户需求与公司供给间不平衡、不充分、不匹配等矛盾问题，更好服务客户、更好破除发展瓶颈，是海通证券一直在思考，也是一直在行动的方向。
展望未来，周杰表示，将坚持“两个一以贯之”，着力加强党的政治和思想建设，加快完善中国特色现代企业制度，厚植引领发展的政治优势。我们将紧紧围绕进入新发展阶段，紧抓主责主业，推动落实“十四五”规划和国资国企改革三年行动，着力推进具有国际影响力的中国标杆式投行建设。我们将落实全面从严管党治党主体责任，推动公司上下形成廉洁从业共识，以过硬的作风保障业务的健康持续发展。我们将不断加强基层组织建设，发挥党组织在公司治理中的优势和作用，不断激发企业活力。我们将坚持人才引领发展的理念，在“选育管用”中打造人才高地，保障公司基业长青、充满活力和后劲。我们将以“爱在海通”进一步凝聚职工力量，释放品牌价值，把公司文化内化为实力、外化为竞争力，用文化引领方向、促进发展、塑造形象。
[2021-07-21] 海通证券(600837):获准设立海通银行澳门分行 海通证券国际化布局又落子
■证券时报
近日，澳门特别行政区行政长官办公室发布第26/2021号行政命令，许可海通银行在澳门特别行政区设立一分行，名为“海通银行澳门分行”。这一行政命令已自公布翌日起生效。 根据许可，海通银行澳门分行可从事证券交易，参与有价证券发行和销售等业务。
海通证券的海外布局一直比较前瞻。海通证券总经理瞿秋平在2020年度的业绩说明会上表示，海通银行积极融入国际资本大循环，“中国元素”业务发展势头良好。海通银行从被收购、调整到融合，目前已经顺畅融入海通集团，形成了清晰的产品线，内生价值得以提升。
此次，海通银行设立澳门分行是公司国际化战略向纵深推进的重要一步，有利于进一步优化海通银行业务模式，打造核心竞争力。
去年，海通证券境外子公司证券业务收入占营业收入比例为25.46%，排名行业第一。
海通证券一直对境外业务比较关注，去年也是海通国际成立至今各项业务成绩最好的一年。 瞿秋平还表示，海通站在建一流标杆投行的发展格局下，保持“一张蓝图绘到底”的战略定力，虽然去年海外疫情对公司国际化战略产生了一些干扰，但海通拥有多元化的业务组合、全球化的资产布局、业内领先的科技投入，能有效抵御市场风险，在危机和变化中把握机会。
瞿秋平表示，投行海外业务长期增长的趋势是确定的，加大全球化布局将进一步提升投行的综合服务水平，提升投行综合实力。开展全球化布局，最根本的动力是战略驱动，这是基于深入研究国际投行的历史发展轨迹而作出的前瞻性布局。这要求投行着眼于长远利益，深耕细作，而非冒进地追逐短期利益。
[2021-07-16] 海通证券(600837):海通证券业绩快报上半年净利81.04亿元 同比增48%
■证券时报
海通证券(600837)7月16日晚间披露业绩快报，公司2021年上半年营业收入233.85亿元，同比增长31.47%;净利润81.04亿元，同比增长47.80%。基本每股收益0.62元。
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[2022-01-28] 海通证券(600837):海通证券以全面注册制改革为牵引 提升实体经济服务能力
■中国证券报
资本市场注册制改革正在稳步推进中，Wind数据显示，2021年A股IPO融资额突破5000亿元。作为行业头部券商，海通证券一直以来坚持以服务国家战略为使命，持续提升专业化服务水平，坚守服务实体经济初心，积极融入资本市场高质量发展，连续两年助力科创板企业IPO融资金额位居行业前茅。
海通证券指出，公司抓住科创板试点注册制改革发展机遇，有效服务国家发展战略，助力实体经济发展。中央经济工作会议提出全面实行股票发行注册制，是对以2019年科创板试点注册制为开端，分步实施、稳步推进的注册制改革阶段性成果的肯定，意味着全面注册制条件已逐步具备，注册制即将进入新的发展阶段。证券公司作为资本市场的重要参与者，面临历史性的新发展机遇。
海通证券表示，全面实行股票发行注册制是发挥资本作为生产要素积极作用，继续强化资本市场在促进资本、科技和产业循环方面重要功能的内在要求。
海通证券认为，证券业一方面应支持符合条件的企业融资，促进各类要素资源优化配置，支持实体经济健康发展;另一方面坚守科创板“硬科技”定位，引导资金加大对重点领域的支持力度，助力国家战略发展和经济转型。
根据海通证券介绍，公司以全面注册制改革为牵引，全面深化改革转型，坚持以“做深服务价值链，构建客户生态圈”为关键着力点，通过“投、融、保、研”联动，把握产业链的关键环节和价值链的高端地位，持续提升实体经济服务能力。
展望2022年，海通证券表示，将坚持稳字当头、稳中求进，不断发挥资本市场中介机构功能，服务构建新发展格局，助力实体经济高质量发展。
[2022-01-15] 海通证券(600837):海通证券与中保投资签署战略合作协议
■证券时报
海通证券官微消息，日前，海通证券与中保投资签署战略合作协议。中保投资党委副书记、总裁贾飙表示，双方将在股权投资、研究咨询、项目拓展等领域中紧密协作、资源共享，实现优势互补。
[2021-10-31] 海通证券(600837):自营驱动业绩大增,未来业绩释放确定性较强-三季点评
■中银证券
公司2021年1-9月实现营业收入348亿元,同比增长23％;归母净利润118亿元,同比增长39％。公司各业务发展均衡稳健,优势投行业务项目储备尚未充分兑现,未来业绩释放确定性较强,估值处于低位,维持增持评级。
Q3保持稳健增长,ROE提升至2016年来新高。1)1-9月归母净利润大增39％,其中Q3行业业绩分化更加显著,公司单季归母净利润37亿元,保持21％的稳健增长。2)1-9月年化ROE同比提高1.9个百分点至10.0％,净利润率提高3.9个百分点至33.9％。3)自营、利息、经纪、投行、资管业务收入占比分别为31％、15％、13％、10％、7％,投行占比减少4个百分点。
自营、利息业务是业绩大增主要驱动力。1)1-9月自营净收入同比增长34％。Q3公司稳健增长主要得益于自营业务净收入高增82％至39亿元,金融投资规模较季初增加9.5％至2750亿元,单季综合投资收益率4.1％。
2)1-9月利息净收入同比大增43％,单季增长28％,主要为两融收入增加。公司季末融出资金786亿元,市场份额较上年末略下滑20BP,但规模持续增加。3)经纪业务前三季度增长15％,Q3增长12％,保持稳健。
投行收入下滑主要源于高基数,未来业绩兑现确定性较强。Q3公司投行净收入大幅减少57％,拖累前三季度投行收入下滑11％,主要由于上年同期基数较高。前三季度公司IPO承销份额5.1％,虽较2020年下降较多,但远高于2018、2019年水平,公司股权承销份额同比提高2个百分点至8.8％的新高,债承份额稳居5％。且据中报披露,公司投行项目储备位居行业前列,预计后劲充足。前三季度信用减值损失计提15亿元,同比减少19亿元,未来或随着信用风险的逐步释放,进一步减少对业绩的拖累。
估值公司各业务发展均衡稳健,在市场波动较大、行业业绩分化显著的环境下业绩确定性更强。公司投行项目储备尚未充分兑现,未来释放业绩确定性较强,而公司估值处于低位,因此维持增持评级,预计21/22/23年的归母净利润预测值147/171/190亿元。
风险提示政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。
[2021-10-29] 海通证券(600837):自营业务表现亮眼,两融业务继续扩张-季报点评
■广发证券
公司披露2021年三季报。2021Q3单季度实现归母净利润36.56亿元,同比+21.11％;前三季度公司实现营收348.39亿元,同比+23.31％;
实现归母净利润118.26亿元,同比+39.10％。2021年1-9月加权平均ROE7.44％,同比增加1.02pct。公司业务收入结构总体向优,重资产业务占比上升,前三季度两融、自营业务收入占比分别上升至14.55％、30.74％,轻资产业务占比较同比下降,经纪业务、投行业务、资管业务分别占前三季度营业总收入的12.65％、9.92％、7.07％。
重资产端,两融业务继续扩张、自营业务收入大增。(1)受益市场向好,两融业务扩张,2021Q3单季度利息净收入达17.08亿元(同比+28.06％)。(2)受益于市场行情及投资营收能力增强,自营业务2021Q3单季度实现投资收益39.21亿元,同比+81.76％。
轻资产端,投行业绩相对稳定、经纪收入稳健增长、资管业务受处罚影响。(1)投行业务方面,公司股权承销优势稳定,三季度IPO募集资金规模达276.04亿元,排名行业第四;债权承销份额微增,占券商市场份额4.86％,高于2020全年的4.75％,前三季度投行业务净收入34.55亿元,同比-10.71％。(2)经纪收入稳健增长,前三季度实现经纪业务净收入44.06亿元,同比+15.27％。(3)受2021年3月证监会责令海通证券暂停为机构投资者提供债券投资顾问业务12个月、海通资管暂停新增私募资管产品备案6个月等监管措施影响,资管业务收入增长受限,前三季度业务净收入24.63亿元,同比+3.28％。
盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023年每股净资产为12.85、13.91、15.13元/股,对应PB为0.94、0.87、0.80倍。结合近3年历史估值中枢0.97-1.37XPB,给予公司A股2021年1.2XPB估值,对应合理价值15.42元/股,给予"买入"评级;考虑A股/港股溢价,对应H股2021年合理价值8.88港元/股,给予"买入"评级。
风险提示:营收结构大幅波动,市场萎靡导致成交量大幅下滑等。
[2021-10-29] 海通证券(600837):自营、利息大增+减值损失大减,业绩保持高增速-2021年三季报点评
■东方证券
净利润同增39％保持高速增长态势,年化ROE显著提升至10％。1)公司21年前三季实现营业收入348.39亿元,同比+23％,实现归母净利润118.26亿元,同比+39％,业绩保持高增速。2)公司21年前三季实现年化ROE9.99％,较去年同期显著提升近2pct。3)剔除其他业务,自营、利息、经纪、投行、资管净业务收入占比分别为41％、19％、17％、13％、9％。其中自营、利息占比增长8pct、3pct,相比之下投行、资管占比下降5pct、2pct。
自营业务收入同比增长34％,两融助利息净收入同增43％。1)公司21年前三季实现自营收入107.10亿元,同比+34％,公司金融资产规模较年初增长8.48％至2750.02亿元。在A股市场赚钱效应较弱的情况下,公司充分发挥了其主动投资管理能力的优势,彰显其自营业务高弹性。2)受益于两融市场持续处于高位,截至21Q3末公司融出资金余额786.45,较年初+8％;叠加利息支出同比-8％,21年前三季公司实现利息净收入50.70亿元,同比+43％。
3)前三季公司实现经纪收入44.06亿元,同比+15％,主要受益于三季度以来A股市场日均股基成交额持续超万亿水平。
基金管理收入大幅增长,高基数下IPO承销规模下滑明显。1)公司前三季实现资管收入24.63亿元,同比增长3％;前三季实现直投收入9.16亿元,同增141％,主要受益于参股公司富国基金的公募管理收入大增。2)21年前三季公司实现投行业务收入34.55亿元,同比-11％。21年前三季公司股债承销规模4500亿元,市占率4.83％,同比下滑0.51pct;其中IPO规模235亿元,同比下滑59％,市占率6.15％,同比下滑9pct。3)21年前三季公司信用减值损失同比下滑55％至15.68亿元,成为业绩大增的重要原因之一。
财务预测与投资建议
维持公司21-23年BVPS预测值12.44/13.27/14.24,按可比公司估值,维持目标估值21PB为1.20x,维持目标价14.93元,维持增持评级。
风险提示
政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。
[2021-10-29] 海通证券(600837):投资成增长首因,信用风险改善有利业绩-2021年三季度报点评
■国泰君安
维持"增持"评级,维持目标价17.09元/股。公司21年上半年营业收入/归母净利润348.4/118.3亿元,同比+23.31％/+39.10％;加权平均ROE(非年化)同比+1.02pct至7.44％,符合市场预期。因投资收益超预期,我们调高公司21-23年EPS为1.12/1.20/1.37元(调整前为1.03/1.14/1.33元),维持目标价17.09元/股,维持"增持"评级。
投资业务成为驱动业绩增长首因:从三季报整体结果来看,超过68.2％的净收入增长由投资业务(投资净收益+公允价值变动损益)贡献。其中前三季度公允价值变动共31.46亿元,同比增长249.37％,二级市场金融资产的价格变动,对公司2021年前三季度的正面影响较大,投资收入同比高增也是公司盈利同比大幅改善重要原因。
信用风险得到释放,业绩表现后劲充足:由于融资类业务减值损失减少,21年前三季度公司信用减值损失同比-55.97％,大大减少了对盈利的拖累。随着公司收入结构的变化,未来公司盈利确定性将有所提升,信用风险对公司业绩的拖累将缓解。
催化剂:资本市场改革持续推进;机构客户多样性需求旺盛。
风险提示:资本市场大幅波动;行业政策落地低于预期。
[2021-10-29] 海通证券(600837):业绩符合预期,投资业务表现稳健-三季点评
■中金公司
3Q21业绩符合我们预期
海通证券公布1-3Q21业绩:营收同比+23％至348亿元,归母净利润同比+39％至118亿元,报告期ROAE同比+1.0ppt至7.4％;对应3Q21单季归母净利润同比+21％/环比-20％至36.6亿元、单季ROAE2.3％,业绩符合预期。公司期末自有资产杠杆率环比稳定在3.9倍,3Q单季调整后业务及管理费率同比-1.6ppt/环比+9.6ppt至42％。
发展趋势
资本类业务表现优于行业,3Q21投资收入+利息净收入合计占比提升至64％(总收入剔除以大宗贸易为主的其他业务收入)。1)3Q投资业务同比大增、环比逆势平稳:剔除联营及合营后投资收入同比+82％/环比持平于39亿元,对应年化投资收益率环比-0.1ppt/同比+3.5ppt至7.1％,显著优于同业及市场表现(3Q21沪深300-6.9％/恒生指数-14.8％vs.2Q21+3.5％/+1.6％);交易性金融资产规模稳定于2200亿。2)3Q利息净收入同比+28％/环比+1％至17亿元,其中:利息收入同比+11％/环比+6％至49亿元,融资租赁收入同比压降、融出资金环比有所回落、债券及其他债券资产规模大幅增加(同比+148％/环比+104％至431亿元);利息支出同比+3.4％/环比+8.8％、相对平稳。3)3Q单季资产减值稳中有降,同比-11％/环比-22％至5.0亿元。
收费类业务:经纪表现与行业趋同、投行有所回落、资管业务承压。1)3Q21经纪收入同比+12％/环比+39％至18亿元(vs.市场股基成交额同比+20％/环比+58％)、我们预计综合佣金率仍有所下滑;2)投行收入同比-57％/环比-25％至9.3亿元(vs.市场股票承销额环比+2％/同比-32％,债券承销额同比+3％/环比+10％),或主要受市场IPO及股票再融资规模回落影响;3)资管收入(含券商资管及并表海富通基金)同比-16％/环比-35％至6.3亿元,降幅高于同业。
盈利预测与估值
因调整投资收益假设,上调2021年/22年盈利3.7％/3.6％至146亿元/163亿元。海通-A/H当前分别交易于2021e1.0x/0.5xP/B。维持A股中性评级及目标价14.5元(对应20.5％上行空间及2021e1.2xP/B),维持H股中性评级及目标价8.3港币(对应19.8％上行空间及2021e0.6xP/B)。
风险
交易额大幅萎缩、市场剧烈波动、监管政策不确定性、资产质量不确定性。
[2021-10-29] 海通证券(600837):投资与信用业务推动业绩增长-2021年三季报点评
■国信证券
海通证券披露2021年第三季度报告,业绩增速符合预期2021年前三季度,公司实现营业收入为348.39亿元,同比增长23.31％;实现归属于母公司股东的净利润为118.26亿元,同比增长39.10％。公司业绩增速基本符合预期。
公司资产规模小幅上行,金融投资有所增加
2021年9月末,公司总资产7534.91亿元,较半年末上行约304亿元。其中其他债权投资增加约216亿元,反应公司在三季度增加了固收类金融资产投资。
投资与信用业务收入实现较快增长
2021年前三季度,公司经纪业务手续费净收入44.06亿元,同比增长15.27％;投行业务净收入34.55亿元,同比减少10.72％;资产管理业务净收入24.63亿元,同比增长3.26％;利息净收入50.70亿元,同比增长43.12％;交易与投资业务收益116.63亿元,同比增长35.96％。
信用减值损失大幅减少
2021年前三季度,公司营业支出179.82亿元,同比增长12.44％,增幅小于营收增幅。其中管理费用103.77亿元,同比增长23.58％;信用减值15.19亿元,同比减少55.97％。信用减值减少是公司营业净利率提升的主要原因。
盈利预测和投资建议
我们预测2021-2023年公司净利润分别为144.4亿元、175.4亿元、201.7亿元,增速分别为32.8％/21.4％/15.0％,当前股价对应的PE为10.9/9.0/7.8x,PB为1.0/0.9/0.8x。公司在头部券商中盈利增速较高,当前估值处于历史较低分位,我们维持其"增持"评级。
风险提示
市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性;金融监管趋严;市场竞争加剧;货币政策转向导致融资成本上升等。
[2021-10-28] 海通证券(600837):海通证券第三季度净利36.56亿元 同比增21.1%
■证券时报
海通证券(600837)10月28日晚间披露三季报，第三季度实现营收113.68亿元，同比增长8.62%;净利润36.56亿元，同比增长21.1%;前三季度净利润118.26亿元，同比增长39.1%。
[2021-10-14] 海通证券(600837):海通证券收到重庆证监局《行政处罚决定书》
■证券时报
海通证券(600837)10月14日晚间公告，公司收到了重庆证监局《行政处罚决定书》。针对海通证券在2017年度对奥瑞德持续督导过程中未勤勉尽责一案，重庆证监局依据2005年《证券法》的有关规定，对海通证券违反证券法律法规的行为进行了立案调查、审理，现已调查、审理终结。重庆证监局作出决定：责令海通证券改正，没收财务顾问业务收入100万元，并处以300万元罚款。
[2021-09-30] 海通证券(600837):海通证券董事长周杰 携手合作 共同推动资本市场向更高层次发展
■上海证券报
9月29日，海通证券党委书记、董事长周杰在上海证券报创刊30周年座谈会上表示，海通证券愿携手上海证券报共同努力，以推动资本市场改革开放和稳定发展为己任，构建提高上市公司质量的强大合力，共同推动资本市场向更高层次发展。
三十砥砺磨一剑，破浪扬帆铸辉煌。周杰表示，上海证券报积极倡导公正客观报道的新闻理念，弘扬主旋律、传递正能量，成为资本市场和时代精神最敏锐、最深刻的观察者、思想者和传播者，在助力资本市场高质量发展的道路上，秉笔直书、铁肩道义;在社会主义市场经济建设的进程中，不断成长、初心如一，对资本市场建设、上市公司做优做强起到了积极的推动作用。
9月22日，海通证券也迎来33岁生日。截至6月末，海通证券累计为中国实体经济(含地方政府债)提供融资服务总额超3.5万亿元。周杰称，上海证券报见证了海通证券从建起来到站起来、大起来走向强起来的发展，海通证券未来高质量的成长路上，始终离不开以上海证券报为代表的优秀财经媒体的支持。
周杰表示，海通证券将始终秉承“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化理念，用文化的力量引领方向、凝聚力量，推动公司事业行稳致远。“我也衷心祝愿上海证券报越办越好，继续为行业的市场化、法制化、国际化建设添砖加瓦。”
[2021-09-28] 海通证券(600837):海通证券收到重庆证监局行政处罚事先告知书
■证券时报
海通证券(600837)9月28日晚间公告，收到重庆证监局《行政处罚事先告知书》，公司涉嫌奥瑞德(600666)持续督导未勤勉尽责一案，重庆证监局已调查完毕，拟对公司及相关人员作出行政处罚：责令海通证券改正，没收财务顾问业务收入100万元，并处以300万元罚款;对时任奥瑞德持续督导期独立财务顾问主办人李春、贾文静给予警告，并分别处以5万元罚款。
[2021-09-08] 海通证券(600837):海通证券公司涉嫌违法违规，被证监会立案调查
■证券时报
9月8日晚，海通证券公告称，公司于9月7日签收了中国证券监督管理委员会《立案告知书》和《调查通知书》。因公司在开展西南药业股份有限公司(现奥瑞德光电股份有限公司)财务顾问业务的持续督导工作期间未勤勉尽责，涉嫌违法违规，中国证监会决定对本公司进行立案并调查相关情况。
[2021-09-03] 海通证券(600837):海通证券总经理换人 瞿秋平卸任李军接棒
■证券时报
9月2日，海通证券公告，公司总经理瞿秋平辞职。同时，根据海通证券公众号的消息，原上海市地方金融监督管理局(上海市金融工作局)副局长李军已经被任命为中共海通证券股份有限公司委员会副书记，并提名为海通证券股份有限公司总经理人选。
证券时报记者了解到，目前李军已经到达海通证券开展工作，近两天进行了密集的工作调研，最新的调研行程是海通证券上海自贸区分公司。
瞿秋平到龄退休
瞿秋平担任海通证券总经理至今已有7年，期间一直重点推进海通证券的国际化等业务。
海通证券在公告中表示，瞿秋平自2014年6月起担任公司董事、总经理，任职期间笃志躬行、率先垂范、勤奋敬业、敢于担当，认真贯彻公司董事会的各项决策部署，有序推进各项战略举措落地落实，不断强化精细化管理，加强干部员工作风建设，提高风险防控能力，带领经营团队和全体干部员工实干兴司、开拓创新，在公司收入结构优化、抓牢服务实体经济主线、财富管理转型提速、科技赋能业务发展、公司国际化业务布局等方面取得了突出成绩，为公司未来发展奠定了坚实基础，圆满完成“十三五”各项任务，蹄疾步稳迈入“十四五”新征程。
8月27日上午，海通证券召开2021年半年业绩说明会，总经理瞿秋平作开场发言。证券时报记者当时已获悉，由于即将到龄退休，这是瞿秋平在任期内参加的最后一场业绩说明会。
半年报显示，今年上半年海通证券实现营业收入234.71亿元，同比增长31.95%，创半年营收历史新高;归母净利润81.7亿元，同比增长49%，为公司成立以来第二好业绩。
在任职海通证券期间，瞿秋平还确立了海通的发展目标，致力于把海通建设成为国内一流、国际有影响力的中国标杆式投行。
国际业务方面，海通证券建立了业内领先的国际业务平台，获得了亚太地区先发优势以及欧美地区前瞻性的战略储备，国际化战略迈上新台阶。2021年上半年，公司境外子公司收入占比达22%。公司国际化战略优势处于领先地位，境外收入不管是从绝对数还是从占比来看，多年来都一直稳居行业第一。在海通银行澳门分行设立后，公司有望将战略储备转化为战略优势。
“虽然去年以来海外疫情对公司国际化战略产生了一些干扰，追求长期利益时，可能会失去部分短期利益，我们认为只有坚持做对的事、难的事、需要时间积累的事，才能确保海通在未来获得高质量的增长。”瞿秋平在最后一次业绩说明会上表示。
李军接棒
根据海通证券公众号的消息，原上海市地方金融监督管理局(上海市金融工作局)副局长李军已经被任命为中共海通证券股份有限公司委员会副书记，并提名为海通证券股份有限公司总经理人选。海通证券同时发布公告，提名李军为公司董事候选人。
公开资料显示，李军生于1969年9月，江苏宝应人，中共党员，1992年7月参加工作，研究生学历，工商管理硕士、公共管理硕士学位。曾任上海市金融办金融机构二处处长、地方金融管理处处长、中国(上海)自由贸易试验区管委会副秘书长、市金融办副主任等职。
李军上一次公开亮相在8月18日，当日参加上海官方举行的发布会，发布《关于支持中国(上海)自由贸易试验区临港新片区自主发展自主改革自主创新的若干意见》。
李军在发布会现场表示，为支持新片区在金融领域实现更大程度的压力测试，上海官方将着力做好三个聚焦，其中不少内容涉及金融机构业务。
比如，李军提到，聚焦重大平台建设，加快提升全球金融资源的配置能力。新片区将探索建设显示度高、引领性强的重要投融资平台。同时，加快推进国际金融资产交易平台建设，实现金融从要素开放到制度性开放拓展;深化期货和现货的联动，探索提升重要大宗商品价格影响力的新途径;进一步优化跨境人民币贸易融资转让服务平台的功能，提升贸易融资的便利度，降低外资中小企业的融资成本。
[2021-09-01] 海通证券(600837):海通国际化发展战略的实践与思考
■上海证券报
近年来，国际形势趋于复杂多变，但我国改革开放政策不变，凸显了强大的战略定力，国家经济社会稳定发展，综合国力持续增强。2021年4月，党中央、国务院印发《关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》，支持浦东新区努力成为更高水平改革开放的开路先锋，为更好利用国内国际两个市场两种资源提供重要通道，构建国内大循环的中心节点和国内国际双循环的战略链接，在长三角一体化发展中更好发挥龙头辐射作用，打造全面建设社会主义现代化国家窗口。这个重大的战略决策为浦东，也为有初心使命的企业指明了未来的发展方向。
海通证券股份有限公司(以下简称“海通”，SH:600837)作为上海国资背景企业，积极践行国家战略、服务实体经济，多年来一以贯之走国际化发展道路，积极贯彻国家走出去、“一带一路”倡议，做了很多国际化的探索和实践，成为积极融入全球经济的行业典范。海通自2014年起开始实施以并购为主要方式的国际化发展战略，相继完成了对恒信金融集团的收购、上市，以及对葡萄牙圣灵投资银行的收购，构建了业内领先的海外业务平台。目前，海通的境外业务在全球5大洲14个国家和地区设有子公司、分行等机构，覆盖包括北美、日本、新加坡、欧洲等在内的发达市场，以及包括亚洲、拉美等在内的新兴市场，集团区域布局已涵盖大陆法系、英美法系和中国特色法系的三大金融监管体系，已初步具备了为客户提供全球综合金融服务的能力。截至2020年末，海通境外平台总资产合计2,665亿元人民币(占比38.4%)，2020年境外平台合计营业收入97亿元人民币(占比25.5%)，均位居中资券商首位，海通的国际化战略已取得显著成绩。海通的国际化实践，既有成功的经验，也有需要解决的问题。研究海通国际化发展，具有现实意义和应用价值。
通过回顾总结海通国际化发展的实践并进行理论思考，将进一步加深对党中央关于“一带一路”、打造上海国际金融中心、积极参与经济全球化进程和推动建设开放型世界经济、构建新发展格局等重大决策的理解，提高自觉性、坚定性和贯彻实施的执行力，有利于进一步推进公司的高水平经营管理体制机制和业务产品创新、提升公司利用国内国际两个市场两种资源的全球资源资源配置能力，更好服务实体经济和新发展格局，把海通证券打造成为国际一流金融企业。
一、识势：深度融入全球金融
什么是形势?形势就是历史发展大趋势，不是一时一地之势，而是长远、全面发展的总趋势。形势往往是基于以往历史发展基础的新变化，既是企业的国内外现实环境，又是未来的发展趋势，善于从现实和未来趋势中区分有利因素和不利因素，分析自身的优势和短板，培育核心竞争力，敏锐捕捉发展机会，把潜在机会转变为现实发展优势。通过认真学习和深刻领会才能正确认识形势，把握时代特点、把握发展机会。
深度融入全球经济金融，不仅要做大经济、金融的流量规模，而且要参与全球经济金融的产业链、贸易链、价值链、资金链、资本链、人才链等等，建立相应的平台、通道、体制机制，对接国际规则、惯例，参与制定和改进完善，推动全球经济贸易投资进一步自由化和便利化。
海通的初心使命是建设国内一流、国际有影响力的中国标杆式投行。公司创立以来，一直以国际化视野推进创新发展。海通国际化发展战略可以分为内向国际化和外向国际化两个部分，特别是2014年以来，内向和外向国际化业务迈上新台阶。内向国际化方面，海通牢牢把握各项监管牌照、资格的颁布以及自贸区政策推出的机遇，以母公司为主体开展了包括QFII/RQFII、WFOE、港股通、自贸区等业务，海通在这些内向国际化业务上体现出布局早、创新多、行业领先的特点，打造了业务核心竞争力和打响了海通服务品牌。外向国际化方面，海通始终坚持“立足亚太、辐射欧美”的国际化战略，一张蓝图绘到底。第一阶段主要聚焦香港地区、东南亚等毗邻市场，适时进入其他新兴市场;第二阶段主要是建立了更好充分利用国际国内两个市场和两种资源、更有效满足境内外客户需求的国际化业务平台。2014年完成对恒信金融集团的收购，切入融资租赁行业;2015年完成海通银行收购，获得了包括欧美、巴西、印度在内的多个国家或地区的金融业务牌照，搭建了向欧美发达市场尤其是“一带一路”沿线国家或地区的综合金融服务平台。
二、行道：境外机构的并购与整合
所谓道指事物的本质、规律，行道就是按照经济金融发展规律办事，以可控的风险和较低机会成本实现战略目标。
与内向国际化比较，外向国际化的特点是在境外布局经营机构。2007年，海通通过新设机构的方式在香港地区设立海通(香港)金融控股有限公司(现海通国际控股)，之后2010年收购大福证券、2014年收购恒信金融集团以及2015年收购葡萄牙圣灵投资银行都采用了并购的方法。新设与并购是企业拓展业务及区域布局的两种主要方式，并购与新设相比有三个方面的差异：一是准入门槛方面，新设比并购难度更高;二是花费时间方面，新设比并购时间更长;三是风险和成本方面，新设没有存量资产和原有员工薪酬福利等问题。海通在深入比较新设与并购的优缺点后，考虑到当时全球金融市场尚未走出美国次贷危机、欧洲债务危机等影响，海外资产价格普遍处于低位，采用了并购的方法。这不但容易进入东道国、一次收购可实现多个国家和地区的经营网点布局，而且成本较低、风险可控。从几次并购的实践经验来看，海通并购成本都比较低，可以说海通用低成本完成了国际化布局的重大发展战略。
并购完成只是做加法，并购后有效的整合更为关键。没有整合不能成为真正的并购，只有通过积极整合，被并购公司的治理结构、业务拓展和经营业绩有了明显的改进和提高，才可以称之为有效率的并购。以海通收购圣灵投资银行为例，海通在完成并购后就立即着手人员、业务、区域布局等方面的整合，并根据定位与业务发展需要，对境外组织架构及业务布局进行了一系列调整优化，通过把美国、印度、英国的子公司出售给海通国际证券，最终逐步形成了境外海通国际证券、海通恒信和海通银行三个平台的差异化布局，各平台有机结合、互为补充，共同造就了公司国际化发展的领先地位。此外，作为战略性前瞻布局的“先手棋”，推进新设海通银行澳门分行，充分利用粤港澳大湾区处在内外循环相联结的关键节点位置，从而基本完成境外经营机构平台的布局。
三、有术：三次并购过程
术是方法，也是策略。国际化战略要有科学有效严谨的实施策略。并购存量资产评估，涉及国家法律制度和政策规定，关系复杂风险大。实施境外并购要有敢为人先的前瞻决策、制定详细的工作流程、专业的谈判执行，以及并购后实施有效整合。因此，境外并购既要有明确目标要求、科学规范的并购方案、尽调规则和过硬的谈判专业团队，又要有储备充足、执行力强的国际化人才对并购项目实施经营和整合。
1、2010年收购大福证券(已更名为海通国际证券)。自2007年海通(香港)金融控股有限公司设立以来，一直着重在香港资本市场寻找并购机会，希望通过战略性收购快速获得一个完善的香港本地业务平台，在短时间内增大资产规模，丰富产品组合，扩大区域覆盖和客户网络。公司抓住2008年全球金融危机后金融资产低估的机会，2010年完成了对大福证券的收购。大福证券是当时香港本地最大券商之一，又在香港联合交易所上市，自身治理机制健全、风险管控能力较强，具备较好的市场规模及运作基础，通过对其收购可以快速获得其客户资源和管理体系，同时也能迅速通过业务加深对新入市场的业务模式、运行规则、监管逻辑理解，并避免收购一些中小券商后由于以往管理及营运的不规范而带来的潜在监管风险及业务风险。
近几年来，海通国际证券在集团的指导下，加速自身业务的转型升级、核心竞争力显著提升。特别是收购后经历了1.0高速扩表模式和2.0由零售经纪向全产业链转型模式，当前正在大力推进以提升费类业务的3.0发展模式。发展模式的三次转变，不仅体现出集团战略和指导方向的准确性，而且体现出子公司始终保持了高效的执行力。
2、2014年收购恒信金融集团(已更名为海通恒信)。2009年至2012年，国内证券市场持续低迷，海通乃至整个证券行业收入利润连续下降。若能拓展证券市场以外的收入来源，将有助于增强公司抵御行业和市场波动冲击的能力。恒信金融集团在2013年已是中国领先的独立设备融资租赁公司，以其良好的供应商关系、均衡的业务组合、战略性的行业布局、严谨的风险管理、市场化的运营模式而取得了较强的盈利水平和较高的运营效率，作为并购标的优势突出。
在对恒信金融集团经过充分的尽职调查及可行性论证后，最终于2014年完成收购，此举进一步丰富了海通的业务布局。收购后，海通在对恒信金融集团及其子公司进行人员整合的同时，基本保留了恒信金融集团租赁业务的原有框架，通过多种方式支持恒信金融集团的发展壮大。2019年6月，海通支持恒信金融集团分拆其业务主体海通恒信在港交所主板上市，成为券商系首家上市融资租赁公司，为其拓宽融资渠道、提升信用评级、降低融资成本、实现资本补充及可持续发展迈出了重要一步。
3、2015年收购葡萄牙圣灵投资银行(已更名为海通银行)。继完成收购大福证券、恒信金融集团后，公司基本实现了国际化第一阶段聚焦香港及东南亚等毗邻市场的战略目标。彼时在欧债危机的余波下，欧元区经济脆弱，资产价格下跌，欧元较人民币持续贬值。在这一背景下，自2014年与圣灵投资银行出售方初次接触后，公司即决定成立收购项目领导小组，启动收购流程。圣灵投资银行当时是葡萄牙领先的投资银行，总部位于葡萄牙里斯本，除在英国伦敦、美国纽约等成熟资本市场有业务运营团队外，在巴西、墨西哥、印度、波兰、非洲等新兴市场也有布局。通过收购圣灵投资银行，可利用其全金融牌照优势和全球性平台，快速获得在欧美成熟市场以及东欧、南美、南亚等新兴市场的专业金融服务能力，提升公司为客户提供全球范围内的综合金融服务能力。
在圣灵投资银行收购过程中，海通工作团队远赴葡萄牙与外方进行谈判，体现了专业性。在持续数天艰难的谈判过程中坚持不懈捍卫海通立场，在多项收购细节方面当机立断，推进谈判顺利进行。在最后的谈判中，基于公司授权，灵活运用多种战略战术，取得了超出预期的谈判成果，并最终完成对圣灵投资银行的收购。收购后，圣灵投资银行更名为海通银行，成为公司境外业务拓展的重要战略储备。公司通过人员整合及增资，并统筹整合与划分海通银行业务与已有境外业务的布局，实现境外布局的进一步优化，经过多年的经营，海通银行各项业务进入良性发展轨道，最近两年实现盈利。
四、效果：布局与业务增长
经过三次并购，海通用了不到十年的时间，完成了立足香港地区、辐射亚洲、进入欧美多国市场的跨越式国际化布局，覆盖了境外五大洲14个国家和地区，率先初步形成可利用境内境外两个市场两种资源、双循环互相促进新发展格局的综合跨境金融服务平台。国内金融机构中，除工商银行、中国银行等大型银行外，海通作为一家证券公司，用较短的时间、较低的成本将自身打造为具有一定国际影响的金融品牌，实属不易。
三家境外核心业务平台在完成收购整合后，在充分贯彻集团发展战略的基础上，充分把握时代机遇，积极响应客户需求，实现了业务的高速发展或深度优化：从2010年收购完成到2020年底，海通国际证券在10年的时间里实现总资产增长超12倍、净资产增长超8倍、营业收入增长超7倍、净利润增长超11倍;恒信金融集团在6年的时间里总资产、净资产、营业收入增长均超两倍、净利润增长翻1倍;海通银行收购后持续优化业务结构，在主动缩表的同时、不断扩展盈利增长点，最近两年实现了持续盈利。这些看得见的增长，是海通作为本土券商在境外拓展先行先试过程中得到的最好答案，充分印证了海通国际化战略和探索实践是卓有成效的。
完善的境外平台带来了海通境外业务和服务核心竞争力的提升。海通国际证券已构建涵盖“港、新、纽、伦、东京、孟买及悉尼”等全球主要资本市场的金融服务网络，综合实力位居在港中资投行首位，核心竞争力不断增强，正朝具有国际竞争力及品牌影响力的国际投行而努力。在企业融资业务实现质的飞跃，2020年在香港市场的股权融资项目达到56单，连续三年位列全体投行第一。2021年上半年完成了22个IPO项目，按承销数量和承销金额均位居香港所有投行第一。债权融资方面，2021年上半年完成了136单发行，在“中国风险G3货币+CNY债券”及“亚洲除日本外G3企业高收益债券”发行市场中，按发行数量在全球金融机构中排名第三和第二，其中：完成27笔绿色及可持续发展债券的承销，是中资金融机构在绿色债券及ESG投融资领域的领头羊。在港以外的业务取得突破性成长，成为纳斯达克史上首家中资做市商，完成朴新教育等多单美国IPO项目，完成印度资本市场史上发行规模最大的医药IPO以及多单新加坡本地客户的债券发行项目。在机构客户服务、财富管理、资产管理业务等方面也实现均衡发展，核心业务能力和盈利能力不断提升。受益于业务结构的优化，海通国际证券收入结构也持续优化，2021年上半年费类业务收入占比达到43%，进一步增强了收入的稳定性和持续性。此外，全球运营系统与风险管理体系日益完备，连续获得标准普尔BBB评级及穆迪Baa2评级，展望稳定。
海通银行秉持“本地业务”和“中国元素”跨境业务双轮驱动策略，助力三峡欧洲收购西班牙光伏资产，完成近年来葡萄牙市场上最大规模的公司债券发行项目等重大项目，继续保持在葡萄牙本土市场的领先地位。
五、思考：经验与问题
(一)四大成功经验：理论指导实践，坚守投行初心;遵守规则、人才为本，强化精细化管理
1、深入学习理论指导实践，积极融入全球经济
以深度融入全球经济等科学理论为指导，通过理论指导实践，海通证券践行“走出去”和“一带一路”倡议，积极服务上海国际金融中心建设，通过不断打造集团的全球化视野，充分发挥海通作为综合型证券公司的优势，建立了业内领先、全方位多地区的国际业务平台，获得了亚太地区先发优势以及欧美地区前瞻性的战略储备。
2、顺势而为、敢为人先，坚持一张蓝图绘到底
回顾海通的国际化发展历程，顺势而为、敢为人先是公司国际化的重要经验。充分把握国家持续推进改革开放的政策红利，顺势布局，2007年设立海通国际控股，实现了境外业务的从无到有。在境外布局时，节奏为王，采取“逆周期”策略进行收购扩张。逆势收购大福证券;之后顺应“一带一路”倡议，在欧债危机时，准确把握收购节奏，抓住历史机遇，进入境外发达国家金融市场，为公司下一步国际化做好了战略储备;其后顺应国内国际发展大势，推进设立海通银行澳门分行，作为战略性前瞻布局的“先手棋”，助力海通银行从战略储备向战略优势转变。
无论国际政治经济形势、国内市场环境和竞争如何复杂多变，对于事关海通发展前途的重大发展战略，始终不忘初心使命、看准行稳，对于符合国家战略和公司战略并对公司长远发展有利的决策，也能够力排众议，坚持一张蓝图绘到底。同时，海通集团坚持把方向、管大局、保落实，形成了“看得清、管得住、促协同、控风险”的子公司管理四项原则，集团管控有效性持续提高。
依靠顺势而为的智慧、敢为人先的胆魄和有效管控的能力，经过持续多年的稳扎稳打、辛勤耕耘，把海通内生发展的需求与国家发展节奏相契合，海通打造了行业领先的境外业务平台，国际化发展实现了从建起来到大起来，取得了显著的成绩，初步实现了“立足亚太、辐射欧美”这一国际化发展蓝图。
3、遵循国际化市场化规则及境外属地规则，提升管理水平，保障国际化发展行稳致远
国际领先投资银行作为市场规则的制定者，“携规则而来”，其国际化发展历程是从成熟资本市场走向新兴市场，可复制成熟的组织架构和规则、人才储备和创新能力也具有优势;而中资投行国际化则恰恰相反，是从新兴市场走向成熟市场，“应规则而变”，需要学习规则、适应规则，并参与市场竞争，因而国际化之路面临着更大的挑战。因此，遵循属地规则、因地制宜，加强合规风控建设成为保证海外业务成功运营的关键。
海通的子公司管理体系伴随着国际化实践一起建立和完善的，集团在遵守市场化、国际化、属地化规则的同时，积极探索有效的管理架构，构建了“1+N+1”的管控体系。在不断完善与优化当中，海通已经逐步形成了较为完善的制度体系，集团管控有效性持续提高。如在合规风险方面，利用科技手段不断探索有效的管控方式，建立了风控并表数据T+1报送管理机制，及时准确了解境外子公司的风险情况，探索建立面向全集团的中央控制室，管控合规经营风险。
4、以人为本，培养一大批国际化专业人才
收购不仅是资产和业务的整合，更是人员的整合。在收购后的整合阶段，海通坚持以人为本，适时对三家境外子公司的关键岗位进行优化调整，并组成稳健、专业的经营班子，对国际化发展发挥了关键作用，海外业务经营面貌焕然一新。同时，也促进海外子公司尽快融入海通集团，有效提升了母公司对海外子公司的管控力度，提高战略执行力，为海外业务长远发展提供了坚实保障。
同时，通过加大国际一流人才的引进力度、强化人才培养，并且积极推动集团境内外人才的派驻和交流，逐步打造了一大批高素质的国际化专业人才团队。为促进集团内整合、加强境内外业务联动发挥了重要的作用，同时也有力地提高了集团管理能效，保证了海通的企业文化得以在海外子公司延伸。
(二)砥砺前行，国际化尚需完善的三个方面
1、境外平台业务规模参差不齐、盈利能力和抗风险能力需提升
当前全球政治经济正面临百年未有之大变局，中资企业和中资券商接下来在欧美市场将遇到更多的阻碍和挑战，而做大做强做优、提升境外机构盈利能力是抵御风险和外部冲击的最有效方式。
经过稳步发展，海通境外经营平台的规模、盈利能力和抗风险能力仍存在参差不齐的情况。海通国际证券资产规模已有较大提高，截至2020年底总资产超过1200亿元人民币、盈利能力持续稳定，综合实力居在港中资券商首位;但海通银行2020年底总资产不足300亿元人民币，不仅业务规模仍有待进一步扩大、盈利能力也有待进一步提升，需要进一步提高经营规模，提高未来面临国际环境不确定时的抗风险能力。
2、集团的区域布局、组织架构和管理机制有待优化、金融科技能力需提升
集团要根据国内外形势的发展进一步优化区域布局、加大在重点区域的投入。集团与境外机构之间，境外机构与境外机构之间，组织架构还需要进一步改进和完善，决策、执行和监督，以及前中后台的业务操作流程需要有统一的信息技术系统支持。
在严监管、多元监管的背景下，需要进一步探索更为有效的管控机制，组织架构需进一步优化，并增强制度和决策的执行监督。集团职能部门在守住底线、严格执行制度的同时，助力境外业务发展的工作思路需要进一步强化，管理效能和管控流程仍需不断完善。而境外经营机构的底线思维和风险意识需要进一步加强，制度的执行、督导和问责也存在优化的空间。同时，金融科技水平仍需要持续提升，通过搭建可穿透的职能管控系统和提升前中后台业务流程的信息化水平，以科技手段推动下一阶段国际化的高质量发展。
3、国际化人才的培养、任用和激励机制需进一步完善
国际业务的多元化和跨国管理的需求，也对人才队伍提出了更高要求。当前，海通国际化发展已进入深水区，但仍面临着国际化人才、特别是具有国际化水平的经营管理人才和业务人才缺乏的情况，适应国际化发展要求的人才队伍还不能完全支持公司战略目标的实现，国际化人才的培养、任用和激励机制以及相关的制度建设也需要进一步完善。
六、建议：新起点，新举措
《孙子兵法》曰：“故令之以文，齐之以武，是谓必取。”即用道义教化思想，用纪律统一步调，这样的军队才能逢战必胜。纵观古今，无论是从理论层面还是从实践层面，军队的治理须文武兼施、恩威并用，证券公司也可参考借鉴。以道义教化，以纪律管束，以精神褒奖，以物质刺激，实为举旗带队之良法。
1、顺应发展新形势，持续优化国际化布局，突出重点区域投入，进一步提高整体盈利能力
当前，中资投行国际化环境面临巨大变化。在全球化深度演进中，陷入前所未有困境的中美关系对中资投行国际化战略的进一步推进提出新的挑战;另一方面，“双循环”的新发展格局与资本市场双向国际化的加速也为中国投行的国际化带来新的发展契机，资本市场也肩负着配置金融资源、推动经济转型的历史使命。
面对百年未有之大变局，海通的国际化发展也需顺应新的发展形势，适时调整和优化国际化布局，聚焦主战场，突出重点区域投入，积极抓住区域发展的重大历史机遇，进一步提高核心竞争力和整体盈利能力。海通要践行国家战略，一方面，积极支持和深度融入上海国际金融中心、浦东社会主义现代化建设引领区、浦东自由贸易区的建设，促进长三角一体化战略实施;同时，加强粤港澳大湾区的网点布局和业务布局，加强“广东(深圳)地区网点-海通国际证券-海通银行澳门分行”的跨境业务联动。另一方面，海通要充分发挥长三角、粤港澳等地网点较多和服务能力较强的优势，站在更高的视野，在长三角地区与粤港澳大湾区的联合合作发展中发挥积极促进作用。
2、进一步做实海外平台，聚焦“一带一路”合作项目，推进国际化从“大起来”向“强起来”转变
适应国际化新发展阶段的需求，持续服务“走出去”，聚焦“一带一路”合作项目。同时，进一步做实海外平台，夯实海通“十四五”国际化战略发展的资本实力，为开展下一阶段国际化战略广积粮，进一步提高海外平台抗风险能力，为未来的经营发展奠定基础，推进海通国际化从“大起来”向“强起来”转变。
下一步，进一步探索通过境外平台开展跨境场外衍生品等业务联动模式，推进集团业务向真正意义上的资本中介业务转型。通过向境外平台增资、进一步理顺境外平台的管理架构等方式做实海外管理平台。
3、加强跨境联动，优化集团客户管理体系，完善集团层面以客户为中心的服务体系，将单一服务能力优势转化为综合服务能力优势
加强跨境联动。以客户核心需求以及核心需求的变化趋势为出发点和落脚点，持续提升各项国际业务间的联动，通过组织架构、流程机制的改革优化，提升包括客户需求、产品/服务等各方面的整合能力以及联动能力，将单业务线上的服务能力优势转化为综合服务能力优势。
优化集团客户管理体系。在统一客户信息、搭建业财管理平台等工作的基础上，持续优化集团客户管理体系建设，完善“一个客户一本账”机制，汇总客户在集团范围内的基础信息、需求信息以及业务/收入信息，并探索按最终实际控制人建立勾稽关系。
优化集团层面以客户为中心的服务体系。持续优化集团层面以客户为中心的服务体系，适时通过客户经理等制度的推进、客户服务团队等组织架构的调整优化以及协同制度体系的完善，进一步优化业务线之间的协同。
4、持之以恒，打造一支高素质、专业化、市场竞争力强、国际化程度高、具有海通特色的一流国际化人才队伍
搭建国际化人才建设体系。国际化战略的推进最终要靠人来实现，通过建立完善的国际化人才的建设体系和机制、探索更有吸引力的薪酬激励机制，综合利用境内境外两个人才市场，坚持制度为本，持之以恒，培养储备一批具有国际化视野和境内外专业能力的高素质人才。
加强国际化人才引进。按照国际化业务发展趋势，围绕提升人才层次，储备核心、高层次人才的目标，加大人才引进投入，拓宽引才渠道，有计划地引进国际化人才，尤其是适应公司发展要求的高层次、复合型人才。
完善国际化人才培养及交流机制。利用海通领先的国际化布局这一优势，推进集团层面的人力资源合理配置和流动。加大对国际化人才的培训力度，发扬“传帮带”优良传统，打造老中青国际化人才梯队。完善境内外派及境外引入的工作机制、增加集团与境外机构之间人才的交流深度和广度，形成体系化、制度化的境内外优秀人才的双向流动，提高业务协同水平及管理能效。
5、科技赋能，推进各类创新，发挥信息化规模效应
持续赋能业务和管理提升。建立统一管理、运转高效的集团职能管控垂直管理系统，增强集团公司系统联动，通过科技赋能推进治理结构创新、产品和服务创新、市场营销创新、风险管理创新;丰富集团数据应用场景，促进风险、合规、财务、人力、运营的集团化管理数据应用建设，以数据应用促进集团层面管理协同。
积极推进国际化业务信息化发展进程。发挥信息化的规模效应，做好子公司信息化发展及与集团信息化的对接，通过信息系统与金融科技手段解决制度落实的最后一公里。进一步完善子公司数据治理保障机制，保障集团数据治理联动开展。
6、持续推进精细化管理体系建设，管服并举，打造全面、穿透、专业的管控体系，塑造海纳百川、兼容并蓄的国际化文化
打造具有国际视野的集团管控机制。作为一家国际化特色鲜明的证券公司，海通更需要不断优化、完善管理机制，不断优化子公司管控的内部制度，促进属地监管与公司管控需求的有机结合，始终把合规风控摆在更加突出的位置，强化底线意识，构建基于现代投行的全球化管理体系。在守住底线、严格执行制度的同时，提高管理效能、优化管控流程，进一步探索管理推动业务发展模式。
持续塑造海纳百川的国际化文化。境外子公司的企业文化建设既要入乡随俗，也要发扬海通文化自身海纳百川、兼容并蓄的特色，促进不同文化背景员工之间的交流融合，并传递海通共同的文化，将文化融入经营管理，形成文化感召力和凝聚力。用文化引领方向、促进发展、塑造形象，将海通的品牌文化内化为实力、外化为竞争力。
[2021-09-01] 海通证券(600837):财富管理稳步推进,投行资管加速增长-2021年中报点评
■中航证券
公司8月27日披露2021年中报,2021年上半年,公司实现营业收入234.71亿元(+31.95％),实现归属于上市公司股东的净利润81.70亿元(+49.00％),报告期末归属于上市公司股东的权益1,581.79亿元(+3.08％),基本每股收益0.63元(+31.25％)。
财富管理转型稳步推进。上半年,公司实现经纪业务收入51.89亿元(+4.92％)。公司持续推进财富管理体系建设,客户数量不断增加,截至6月末,公司财富管理活跃客户数量1,386.5万户(+11.28％),期末客户总资产2.64万亿元(+28.78％)。上半年公司实现代销金融产品业务收入1.43亿元(+250.39％),增速亮眼;实现投资咨询业务收入1.13亿元(+34.81％),公司产品整体销售2,606亿元(+17.6％),产品日均保有量900亿元,较2020年日均增长32.4％。两融业务方面,截至6月末,公司实现融资类业务规模1,084.29亿元(+27.58％),实现两融余额765.55亿元(+59.67％),客户结构进一步优化,融券份额稳步提升;股票质押业务规模316.13亿元(-14.51％)。
投行业务行业领先,项目储备丰富。2021年上半年,公司实现投行业务手续费净收入30.08亿元(+45.60％)。股权融资方面,公司完成35个股权融资项目,共募集402.7亿元(+256.69％),其中,完成IPO项目22单,发行金额165.3亿元(+239.43％),发行数量和金额均位列市场第二,包括11单科创板项目和7单创业板项目挂牌,市场排名第一。完成再融资发行13家,发行金额237.4亿元(+269.78％)。公司首发和再融资的在审及待发项目数量分别为53家与22家,项目储备丰富。债券融资方面,报告期内公司主承销各类债券488期,合计承销金额2,378亿元(+5.27％),与上年同期基本持平。
主动化管理占比提升,公募基金业绩表现亮眼。2021年上半年,公司实现资产管理业务收入24.16亿元(+36.98％)。公司资产管理规模达1.86万亿元(+32.86％)。公司主要通过海通资管公司开展资产管理业务,截至6月末,海通资管公司管理规模1,882亿元(-30.73％),实现收入8.6亿元(-0.50％)。其中主动管理规模1,594亿元(-14.58％),占比提升16.02pct至84.7％。同时,公司分别持有海富通基金和富国基金51％和27.775％的股权。截至报告期末,二者管理资产规模分别达到3,480亿元和1.2万亿元,公募基金管理规模为1,295亿元(+3.52％)和7,900亿元(+34.35％),上半年分别实现净利润1.72亿元(24.64％)和12.42亿元(97.77％)。
交易与机构服务业务盈利能力较强。2021年上半年,公司实现交易与机构服务业务收入64.73亿元(+36.92％)。公司积极拓展权益类场外衍生产品业务,报告期内,场外期权存续交易名义本金规模同比增长超过250％,市占率超过13％,权益类场外衍生产品业务收入同比增长超过150％。公司继续保持在QFII/RQFII市场第一梯队,交易客户总数达131家,客户资产总额936亿元(+53％)。
投资建议:由于公司财富管理业务稳步推进,投行业务和交易及机构业务收入均实现较高水平的增长,同时,公司控股海富通基金,并且作为富国基金的第一大股东之一,资产管理业务盈利能力较强,财富管理赛道逐步得到验证。基于此,我们上调了对海通证券的盈利预测。我们预测公司2021-2023年基本每股收益分别为1.08元、1.19元、1.36元,每股净资产分别为12.64元、13.59元、14.68元,结合公司当前估值和股价,我们给予公司1.2倍PB,对应目标价15.17元,维持"买入"评级。
风险提示:监管加强、政策风险、市场波动、疫情反复
[2021-08-30] 海通证券(600837):投行跻身第一梯队,信用减值大幅下降-2021年中报点评
■中信证券
归母净利润符合预期,较去年同期增长49.00％。2021年上半年,海通证券实现营业收入234.71亿元,同比增长31.95％;归母净利润81.70亿元,同比增长49.00％;当期基本EPS为0.63元/股,同比增长31.25％;加权平均ROE为5.10％,同比上升0.84个百分点。期末归属普通股股东BVPS为12.11元。
机构及财富板块利润增长显著,国际业务稳步发展。2021年上半年,海通证券交易及机构板块实现营业利润44.6亿,同比上升15.3亿;财富管理板块实现营业利润32.5亿,同比上升12.3亿,两板块贡献总营业利润增长的72.4％。其他板块中,投资银行、资产管理及融资租赁板块分别实现营业利润16.4亿、15.1亿和8.0亿,同比增长5.5亿、4.3亿和0.2亿。国际业务方面,海通国际上半年实现净利润15.4亿人民币,同比增长121％,环比增长7.6％。
投行业务:投行保荐项目数跃居行业首位,项目储备丰厚。2021年上半年,海通证券完成35个股权融资项目发行上市,共募资402.7亿元。完成11单科创板项目及7单创业板项目挂牌,均排名市场第一。截至2021年6月末,IPO、再融资在审及待发项目数量分别为53家与22家,境内投行业务实力跻身证券行业第一梯队。境外方面,海通国际持续保持竞争优势,在2021年上半年完成了22个IPO项目,承销数量和承销金额均位居香港所有投行第一。
财富业务:客户及资产规模稳步攀升,财富管理转型稳步推进。截至2021年6月末,海通证券财富管理客户数量1,386.5万户,较2020年末增长5.4％,客户总资产2.64万亿元,较2020年底增长9.5％。财富管理方面,2021年上半年金融产品销售额2,606亿元,同比增长17.6％,金融产品日均保有量900亿元,较2020年日均增长32.4％。根据基金业协会2021年2季度数据,海通证券公募非货币基金保有规模384亿元,位列第30位,排名证券行业第11位。
质押资产质量提升,利息支出稳步下降。2021年上半年,海通证券共计提信用减值损失10.3亿元,同比下降64.6％。其中,应收融资租赁款和融出资金为主要减值来源,分别计提减值损失4.98亿和2.85亿。股权质押方面,买入返售金融资产减值损失冲回1.33亿,股权质押规模由339亿下降至322亿,第三阶段股票质押规模占总质押规模的比重由19.2％下降至17.3％,资产质量稳步提升。利息支出出现下降,信用业务发展受益于息差扩张。2021年上半年,海通证券利息支出59.09亿,同比下降13％。其中,借款利息支出13.25亿元,同比下降29％。
风险因素:A股成交额大幅下降,股权质押及股权投资项目风险暴露,自营业务表现不及预期。
投资建议:考虑到中报投资收益良好表现、利息支出下降及减值确认情况,我们维持海通证券2021/2022年EPS预测为1.19/1.33元,BVPS预测为12.68/14.01元,2021年A/H动态PB分别为0.97/0.46倍;新增2023年EPS预测为1.45元,BVPS预测15.46元。海通证券在新经济投行领域逐渐发力,投行业务实力跻身行业第一梯队。随着信用风险逐步释放,公司业绩有望实现复苏,给予A/H股目标价14.58元/8.37港元,合2021年1.15/0.55倍PB,上调公司A/H股评级至"增持"。
[2021-08-29] 海通证券(600837):投资及投行增长优于行业、多家子公司业绩亮眼-中期点评
■中金公司
1H21业绩符合我们预期
海通证券上半年营收同比+32％至235亿元,归母净利润同比+49％至82亿元,报告期ROAE同比+0.84ppt至5.1％,与业绩快报基本一致;其中,2Q21扣非净利润同比+42％/环比+26％至45.5亿元。此外,公司调整后业务及管理费率(总收入剔除大宗商品销售)同比+2.9ppt至33.0％;测算自有资产杠杆率基本稳定在3.8xo发展趋势 投行及投资业务增长优于行业。1)1H21投行收入同比+48％至25亿元、收入占比+2.1ppt至12.9％,股票承销份额提升明显。上半年公司境内IPO发行额同比+2.4倍至165亿元、行业排名第二,再融资金融同比+2.7倍至237亿元,股权项目储备丰富;
境外市场完成22个香港IPO、5单美股股权融资和3单印度股票融资项目,海外市场品牌强化。2)投资收入同比+21％至74亿元,测算年化投资收益率+1.4ppt至6.7％、同业表现领先。交易性金融资产规模较年初保持～2200亿元,债券规模有所压缩、权益及公募基金规模增长(1H21债券:权益:公募基金:其他=45％:17％∶14％∶24％)。经纪及资管业务与行业表现趋同。1)1H21经纪收入同比+17％至26亿元、测算股基交易份额同比-0.3ppt至3.6％。其中,代销金融产品收入+2.5倍至1.4亿元(占经纪收入4％)、席位租赁收入+39％至5.1亿元(占经纪收入15％),代销产品日均保有量较年初+32％至900亿元。此外,公司两融规模增长与行业同步(+60％YoY至766亿元、份额4.3％)、股质规模持续压缩(-15％YoY至316亿元),融出资金减值降低、股质减值拨回带动上半年整体信用减值降低19亿(-65％)至10亿元。2)资管收入同比+12％至18亿元,主要来自基金管理收入的增长,其中海通资管收入稳定在8.6亿元、通道规模持续压缩(主动管理规模1594亿元、占比提升至85％)。
多家子公司业绩表现亮眼。领先的海外及资本业务布局下,上半年公司控股子公司海通国际控股、海通创新证券、海通开元净利润+121％/98％/51％至22.2亿港币/10.2亿元/10.9亿元;基金参控股子公司中,海富通(持股51％)净利润+25％至1.7亿元、富国(持股28％)净利润+98％至12.4亿元。盈利预测与估值因上调利息及投行收入假设,我们上调2021/2022年盈利9％/7％至141/157亿元。海通-A/H当前分别交易于2021e1.0x/0.5xP/B。维持A/H股中性评级,上调A股目标价11％至14.5元(对应21e1.2xP/B及18％上行空间)、上调H股目标价6％至8.3港币(对应21e0.6xP/B及18％上行空间)。
风险
交易额大幅萎缩、市场剧烈波动、监管政策不确定性、资产质量不确定性
[2021-08-28] 海通证券(600837):信用减值大幅缩减,多业务条线复苏带动业绩大增-2021年中报点评
■东方证券
核心观点
业绩增速近五成大幅跑赢行业,ROE显著回暖。1)公司2021H实现营业收入234.71亿元,同比+32％,实现归母净利润81.70亿元,同比+49％。2)公司2021H实现年化ROE10.49％,同比+2pct,较行业平均高出近3pct。截至21H末权益乘数达3.84,与年初基本持平。3)自营、利息、经纪、投行、资管净收入贡献度(剔除其他业务)分别为40％、20％、15％、15％、11％。
经纪两融市占率一降一升,低基数下IPO助投行收入同比大增。1)21H公司股基成交额市占率由3.77％降至3.54％,佣金率微降至万分之2.7,但受益于市场高活跃度,经纪收入同比+17％至26.25亿元。2)截止21H末公司两融余额达766亿元,较年初+13％,市占率由4.18％增至4.29％;叠加债务成本下滑,利息净收入同比增长52％至33.62亿元。3)21H公司实现投行收入25.25亿元,同比+48％。报告期公司完成股债承销规模2778亿元,其中IPO规模175亿元,高居A股市场第二,同比提升近三倍,市占率达到8.11％。
自营资管双双增长,信用减值大幅收缩。1)截至21H末金融投资资产规模较年初-1％至2513亿元;其中股票与基金规模分别较年初+20％与+27％至376与312亿元,占比分别较年初提升3pct与2pct至15％与12％。21H公司实现自营收入67.89亿元,同比+16％。2)21H公司实现资管业务收入18.33亿元,同比+12％。海通资管AUM较年初下滑23％,但是主动管理规模转型接近完成,占比较年初提升15％至85％。旗下海富通与富国基金公募管理规模较年初分别增长3.57％与34％。3)21H公司计提10.69亿元减值损失,同比减少63％,助公司业绩显著回暖重回高增轨道。
财务预测与投资建议
考虑到公司减值损失收缩明显,多业务条线超预期增长,将公司21-23BVPS由12.32/13.02/13.83上调至12.44/13.27/14.24元,按可比公司法,目标21PB为1.20x,对应目标价14.93元,维持增持评级。
风险提示
政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。
[2021-08-28] 海通证券(600837):业绩略超预期,投行贡献度提升-2021H1业绩点评
■长城证券
事件2021H1,公司经营工作平稳有序,取得了良好的经营业绩,主要财务指标继续排名行业前列。根据海通证券2021H1报告披露,公司2021H1实现营业收入234.71亿元,同比增长31.95％,其中Q2营业收入122.79亿元,环比增长9.71％;实现归母净利润81.7亿元,同比增长49.0％,其中Q2归母净利润45.53亿元,环比增长25.84％;基本每股收益为0.63元/股,比去年同期增加0.15元/股;2021H1年化加权ROE10.2％,较去年同期增加1.68PCT。分业务看,主要变动为:投资银行业务营业收入30.08亿元,同比增长45.60％,主要是全力推进股权融资项目进程,加强优质客户网络建设,深度挖掘核心机构,承销规模大幅提升;资产管理业务营业收入24.16亿元,同比增长36.98％,主要是提升主动管理能力,主动管理规模占比增长;交易及机构业务营业收入64.73亿元,同比增长36.92％,主要是积极把握时机,优化投资策略,实现较好收益。2021H1营业支出118.37亿元,同比增加18.79％,其中Q2营业支出58.59亿元,环比减少1.98％。其中主要变动为:业务及管理费同比增加16.96亿元,增幅35.77％,主要是职工薪酬增加所致;信用减值损失同比减少18.75亿元,增速-64.67％,主要是买入返售金融资产减值损失减少所致;其他业务成本同比增加41.77亿元,增幅89.57％,主要是子公司销售成本增加 所致。
投资要点
1.主营业务异彩纷呈,国际业务长远发展各业务线亮点纷呈:投行业务市场领先,保持强劲的发展势头;财富 管理业务改革转型取得成效,费类业务收入大幅增长;海通国际战略转型见效明显,海通银行澳门分行设立获批,公司国际化战略向纵深推进;机构与国际业务表现亮眼,取得长足发展;场外衍生品业务稳健增长。
Q2环比增速放缓,2021Q1、2021Q2,营业收入增速为12.3％、9.71％;归母净利润2021Q1、2021Q2增速分别为52.43％、25.84％;2021H1轻资产业务同比增加25.25％,占比为30.53％,去年同期占比32.16％,占比有所下降,Q2环比增速为0.96％,占比为29.32％,Q1环比增速为6.08％,占比31.86％。2021H1经纪业务、投资银行业务、资产管理业务的手续费净收入同比增速提升,分别为17.46％、48.43％、11.79％,占比分别为11.18％、10.76％、7.81％,去年同期占比分别为12.56％、9.56％、9.22％,经纪业务占比有所下降,投行、资管业务占比有所提升;Q2经纪业务、投资银行业务、资产管理业务净收入环比增速分别为-4.54％、-4.17％、13.16％,Q1环比增速分别为-3.11％、20.56％、-12.81％。2021H1重资产业务同比增速为29.5％,Q2、Q1环比增速为30.21％、2.14％;占比方面,重资产业务营收占比为45.91％,较去年同期的46.78％略有下降。其中利息净收入、投资净收益及公允价值变动净收益同比增速分别为52.20％、36.88％、-20.38％,占比分别为14.32％、25.95％、5.64％,去年同期分别为12.42％、25.01％、9.35％,Q2环比增速分别为2.12％、-77.03％、268.47％,占比分别为13.83％、9.26％、26.53％,Q1占比分别为14.86％、44.25％、-17.28％。
境外业务实现收入52.78亿元,比去年增长19.22％,占比22％,毛利率36.96％,比去年增长14.51％。 8.估值与投资建议2021H1,在总体战略的指引下,公司深入践行服务国家战略和实体经济,扎实做深服务价值链和客户生态圈,经营工作平稳有序,疫情防控严密有效,收入结构持续改善,重点业务取得突破、精细化管理工作稳步推进,为"十四五"开好局起好步打下坚实基础,看好公司的发展前景。
我们假定市场A股股票交易量、新发基金平均增速总体保持稳健, 经纪业务佣金率、两融费率及IPO承销费率等总体平稳,考虑公司2021H1业绩超预期,改革持续推进,有望保持业绩强劲势头,预计公司2021-2023年的EPS分别为1.18/1.42/1.69元,对应的PE分别为10.57/8.77/7.34倍,公司估值折价显著,有望修复,上调为"买入"评级。
风险提示:中美摩擦加剧风险;地缘政治风险;宏观经济下行风险;宏观政策等收紧风险;IPO过快对股市流动性冲击风险;公司业绩不达预期风险;股市系统性下行风险;监管边际收紧风险;疫情蔓延超预期风险。
[2021-08-27] 海通证券(600837):投行与信用业务快速增长-2021年中报点评
■国信证券
海通证券披露2021年半年度报告,业绩增速符合预期
2021年上半年,公司实现营业收入为234.71亿元,同比增长31.95％;实现归属于母公司股东的净利润为81.70亿元,同比增长49.00％。公司业绩增速基本符合预期。
公司资产规模与杠杆倍数相对稳定2021年6月末,公司总资产7,230.92亿元,较上年末(6,940.73亿元)增加290.19亿元,增幅4.18％。主要变动情况是:货币资金、结算备付金及存出保证金增加289.77亿元,融出资金增加71.09亿元,买入返售金融资产减少105.91亿元。公司资产负债率为71.48％,较上年末提升0.25个百分点,杠杆倍数保持稳定。
投行与信用业务净收入实现较快增长
2021年上半年,公司经纪业务手续费净收入26.25亿元,同比增长17.46％;投行业务净收入25.25亿元,同比增长48.43％;资产管理业务净收入18.33亿元,同比增长11.79％;利息净收入33.62亿元,同比增长52.20％;自营收益74.14亿元,同比增长21.30％。2021年上半年,公司完成35个股权融资项目发行上市,共募资402.7亿元。其中,完成11单科创板项目挂牌,市场排名第一;完成7单创业板项目挂牌,市场排名第一;共完成22单IPO项目挂牌,发行金额165.3亿元,发行数量与金额均排名市场第二。利息净收入提升主要由于公司利息支出下降。
盈利预测和投资建议
我们预测2021-2023年公司净利润分别为144.4亿元、175.4亿元、201.7亿元,增速分别为32.8％/21.4％/15.0％,当前股价对应的PE为11.1/9.2/8.0x,PB为1.0/0/9/0.8x。公司在头部券商中盈利增速较高,当前估值处于历史较低分位,我们维持其"增持"评级。
风险提示
市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性;金融监管趋严;市场竞争加剧;货币政策转向导致融资成本上升等。
[2021-08-27] 海通证券(600837):利润稳健上涨,业务经营平稳-中报点评
■华泰证券
净利润稳健上涨,信用减值损失大幅下降
21H1归母净利润82亿元,同比+49％(业绩预告预期同比+35％到+50％);营业收入235亿元,同比+32％,加权ROE为4.93％(未年化)。21H1末公司剔除保证金后的杠杆率为3.84倍,较年初3.82倍略有上行。综合看,Q2归母净利润46亿元,环比+26％。各业务条线收入同比全面上升,其中投行收入和利息净收入同比增速分别为+48％和+52％。21H1信用减值损失10亿元,同比-65％。综合考虑市场景气度和公司上半年业绩,上调盈利预测,预计2021-22年EPS1.14/1.27元(前值为0.98/1.05元),2023年EPS为1.43元,2021-22BPS12.51/13.36元(前值为12.29/12.96元),2023年BPS为14.32。可比公司2021PBWind一致预期平均数1.3倍,给予2021年目标PB1.3倍。维持买入评级,目标价16.26元(前值19.45元)。
经纪推进财富管理布局,信用减值同比减少
公司推进财富管理业务布局,夯实客户经理制度。21H1末公司财富管理客户数量(剔除休眠账户)1,386.5万户,较年初+5.4％。21H1测算股基交易市占率3.54％,较去年同期-0.33pct。产品整体销售量2606亿元,同比+17.6％,产品日均保有量900亿元,较2020年+32.4％。20H1末两融余额766亿元,较年初+13％。股票质押余额316亿元,较年初-5％。21H1利息净收入33.6亿元,同比+52％,主要系利息支出减少。21H1信用减值损失10亿元,同比-65％。
投行业务维持领先地位,海外收入占营收比例22％
投行业务中,公司21H1完成境内股权融资402.7亿元,在境外股权融资业务方面完成22个IPO项目,按承销数量和承销金额均位居香港所有投行第一。境内债券融资业务方面合计承销金额2378亿元,境外债券融资业务共计完成136个债券发行项目。21H1投行净收入25亿元,同比+48％。上半年境外业务收入53亿元,占营收比例22％。投资类业绩增长稳健,资管主动管理占比提升固定收益投资择时运用趋势与利率中性策略,权益投资调整持仓结构、开发量化趋势新策略。21H1投资类收入67.9亿元,同比+16％。21H1末资管AUM为1882亿元(同比-31％),其中主动管理占比提升至84.7％。21H1资管净收入18.3亿元,同比+12％。旗下海富通基金(持股51％)21H1净利润1.72亿元,富国基金(持股27.775％)21H1净利润12.42亿元。
风险提示:业务开展不及预期,市场波动风险。
[2021-08-27] 海通证券(600837):IPO承销份额大幅增加,国际业务贡献出众-中期点评
■中银证券
公司发布2021年中报,上半年实现营业总收入235亿元,同比增长32％,归母净利润82亿元,同比大增49％。公司投行和国际业务优势突出、后劲充足,推进财富、资管、投资业务转型,带来未来增长点,维持增持评级。
延续Q1高增态势,各项业务多点开花。1)2021H1公司实现营业收入235亿元,同比增长32％,归母净利润82亿元,同比增长49％,Q2单季业绩同比增长42％,延续Q1高增态势。2)经纪、投行、资管、自营、利息净收入同比分别增长17％、48％、12％、16％、52％,占比分别为13％、10％、9％、33％、12％。3)年化ROE达到10.5％,同比增长2个百分点,创2016年以来新高。4)公司总资产和净资产分别达到7231亿元和1582亿元。
财管资管转型持续推进,IPO表现优异后劲充足。1)2021H1成立金融产品委员会,推动机制体制改革和产品销售流程化管理,代销金融产品净收入快速增长250％至1.43亿元,占经纪业务收入比例接近6％(+4个百分点),产品日均保有量900亿元,较2020年增长32.4％。2)投行业务多项排名保持行业头部地位,尤其IPO市场份额大幅增加3个百分点至8％(万得数据),且项目储备位居行业前列,预计后劲充足。3)资管主动管理转型成效显著,海通资管主动管理占比高达84.7％;公募业务持续增长,富国基金、海富通公募管理规模分别增长34％和4％。
权益类衍生品业务成长迅猛,国际业务贡献有望进一步增加。1)投资业务积极拓展权益类场外衍生品业务,收入同比增长超150％,场外期权存续交易名义本金规模同比增长超过250％,市占率13％,排名行业前列。
2)大宗商品销售收入39.75亿元,同比增速高达95％,营收占比同比增加6个百分点达到17％。3)境外业务收入保持高占比(22.5％),预计稳居第一,海通银行澳门分行设立并取得证券交易、发行和销售资格,有望受益于粤港澳大湾区发展为公司带来更多贡献。
估值
公司投行业务和国际业务优势突出、后劲充足,并坚定顺应行业趋势推进财富、资管、投资业务转型,共同建构未来增长点。将21/22/23年的归母净利润预测值上调至138/163/180亿元,维持公司增持评级。
风险提示
政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。
[2021-08-26] 海通证券(600837):海通证券上半年净利润81.7亿元 同比增49%
■证券时报
海通证券(600837)8月26日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为234.71亿元，同比增长31.95%;归母净利润81.7亿元，同比增长49.00%;基本每股收益0.63元。
[2021-08-26] 海通证券(600837):整体表现优异,投行继续强势增长-中期点评
■安信证券
事件:公司2021H1实现营业收入235亿元(YoY+32％),归母净利润82亿元(YoY+49％),加权平均ROE5.10％(YoY+0.84pct),EPS0.63元(YoY+31％)。
我们认为公司亮点在于:1)半年业绩再创2016年以来新高;2)财富管理转型取得成效,代销收入+250％;3)股权承销大幅增长,IPO规模+239％,再融资规模+270％;4)旗下参股富国基金资管规模再创新高,公募基金板块净利润贡献+77％。5)信用减值损失-65％,风险逐步出清。
整体来看取得良好的经营业绩:1)剔除客户资金存款后,杠杆倍数为3.53倍,与2020年底基本持平,略高于行业3.32倍的平均水平;2)Q2单季ROE达2.90％,较Q1的2.34％继续环比提升,上半年年化ROE达10.12％,优于同期行业7.68％的水平;3)传统五大板块收入贡献来看,投资板块最高达29％,信用/经纪/两融/投行/资管占比分别达14％/11％/11％/8％。4)增速来看,信用、投行增速最快,分别达52％/48％,另外经纪/投资/资管增速分别达17％/16％/12％。5)信用减值计提放缓,同比-65％至10.25亿。
持续推进财富管理业务布局,代销收入亮眼,用户稳定增长:1)传统经纪业务来看,公司上半年实现股基成交额8.19万亿元,同比+11.8％,市占率3.54％,较去年同期下滑0.33个百分点。平均净佣金率0.021％,较去年同期下滑0.2bp。2)代销金融产品业务来看,上半年公司实现整体销售量2606亿元,同比+18％,产品日均保有量900亿元,较2020年日均+32％,该业务收入1.43亿元,同比+250％。3)融资类业务来看,截至6月底,公司两融业务规模达766亿元,较去年底+13％,股票质押业务规模316亿元,较去年底-5％。4)从财富管理用户来看,截至6月底,公司财富管理客户数量(剔除休眠账户)1387万户,较去年底+5.4％,期末客户总资产2.64万亿元,较去年底+9.5％。
海通资管主动管理占比提升,公募基金大放异彩:1)海通资管公司来看,截至6月底,海通资管管理规模1882亿元,较去年底-23％,主动管理规模1594亿元,较去年底-7％,净收入8.6亿元,同比-0.5％,尽管资管规模仍暂时承压,但主动管理占比已由去年底的70％提升至85％,且收入逐步企稳。2)公募基金板块来看,公司分别持有海富通基金51％的股份以及富国基金27.775％的股份。截至6月底,海富通公募资管规模达1295亿元,较年初+4％,养老金业务1771亿元,较年初+11％。富国基金规模创历史新高,公募基金规模逾7900亿元,较去年底+34％,据基金业协会数据,非货公募基金月均规模排名行业第5。海富通基金、富国基金上半年分别实现净利润1.72、12.42亿元,同比+25％、+98％。公募基金板块合计净利润贡献达4.33亿,同比+77％,净利润贡献度度达5.3％,较去年同期提升0.8个百分点。
股权承销规模大增,香港市场保持领先:1)股权承销板块,上半年公司实现IPO规模165亿元,同比+239％,市占率达7.9％,去年同期为3.5％;再融资规模237亿元,同比+270％,市占率达4.1％,去年同期为1.26％。2)债券承销板块,公司承销规模2378亿元,同比+5.2％,市占率4.84％,去年同期为5.59％,市占率下滑主因踩雷永煤债后债券投顾业务遭监管暂停12个月。3)香港市场,上半年完成了22个IPO项目,按承销数量和承销金额均位居香港所有投行第一。
交易业务实现较好收益,机构业务保持领先:1)衍生品业务,场外期权存续交易名义本金规模同比+250％,市占率超过13％,排名行业前列;公司权益类场外衍生产品业务收入同比+150％。2)直投业务,新增4个直接股权投资项目,科创板跟投11个,金融3.34亿。3)机构业务,公司继续保持在QFII/RQFII市场第一梯队,交易客户总数达131家,客户资产总额936亿元,同比+53％。
投资建议:买入-A投资评级。上半年公司因负面事件受罚,短期债承等业务开展承压,但公司上半年业绩表现优秀,表明处罚对公司的业绩直接影响有限。看好公司落实整改后完善内部风控体系,夯实发展基础。预计公司2021-2023年的归母净利润为126/141/162亿元,给予目标价14.20元,对应估值约1.1x2021EPB。
风险提示:重资产业务信用减值风险/海外业务经营风险/政策变化风险
[2021-08-26] 海通证券(600837):企业机构两驾马车,可乘未来政策红利-2021年半年报点评
■国泰君安
维持"增持"评级,维持目标价17.09元/股。公司21年上半年营业收入/归母净利润234.7/81.7亿元,同比+31.95％/+49.00％;加权平均ROE(非年化)同比+0.84pct至5.10％,符合市场预期。因多项业务进展超预期,我们调高公司21-23年EPS为1.03/1.14/1.33元(调整前为0.94/1.08/1.25元),维持目标价17.09元/股,维持"增持"评级。
投资业务、信用业务、投行业务成为驱动业绩增长的三驾马车:从整体报表结果来看,超过80％的净收入增长由投资业务、信用业务和投行业务贡献。其中投资收入74.14亿,同比增长21.3％,受益于市场行情的投资收益率提高;利息净收入33.62亿,同比增长52.2％,其中融券规模82.84亿,比去年同期增长286％;投行业务净收入25.25亿,同比增长48.4％,公司完成IPO、科创板、创业板项目挂牌数量分别排名全行业第2/1/1。上述指标充分说明公司抓住注册制改革和转融通优化的风口,并在投行业务与机构业务协同方面表现优异。
受益于上海发布《上海国际金融中心建设"十四五"规划》,未来有望借助政策红利再次腾飞:公司通过收购整合海通国际、海通银行、设立上海自贸区分公司建立了业内领先的国际业务平台;投行业务方面,海通国际不断巩固在香港投行中的领先位置,同时公司内地股权融资延续良好势头。随着规划配套政策落地,后续业绩将获益良多。
催化剂:资本市场改革持续推进;机构客户多样性需求旺盛。
风险提示:资本市场大幅波动;行业政策落地低于预期。
[2021-08-19] 海通证券(600837):海通证券与上海建工签署战略合作协议
■证券时报
8月18日，海通证券与上海建工举行战略合作协议签约仪式暨海通大厦项目启动仪式。海通证券董事长周杰表示，希望双方以此次战略合作签约为新的起点，携手共同传递金融文化，优化金融生态环境，把海通大厦项目打造成外滩“卓越”的标志性建筑。
[2021-07-28] 海通证券(600837):海通证券党委书记周杰 坚持党的领导 奋力创先争优
■中国证券报
海通证券股份有限公司(下称“海通证券”)自1988年成立至今，在伴随证券行业和资本市场逐步发展壮大的过程中，实现了从建起来到站起来、再到大起来走向强起来的发展。“我们这一成就的实现，根本原因是紧紧围绕党的领导，紧紧依靠职工群众。”日前，海通证券党委书记、董事长周杰在接受中国证券报记者专访时表示，有了这两点，才能够在应对各种风险挑战时，保持战略定力，转危为机行稳致远;才能够在应对各种困难挑战中，保持昂扬精神，艰苦奋斗不断向前。
“海通证券作为一家立足上海的国有证券公司，牢牢抓住深化国资国企改革的历史机遇，在探索实践中国特色现代国有企业制度中，把习近平新时代中国特色社会主义思想作为强大思想武器和科学行动指南，实现了公司战略把握方向，公司治理规范有力，服务实体经济和服务投资者的能力不断增强，国有资产保值增值。”周杰指出，海通证券抓住了上海持续推进国际金融中心建设的机遇，在服务构建新发展格局参与国际合作竞争中，努力打造具有国际影响力的中国标杆式投行，为行业发展积累了有益经验。
坚持党的全面领导 服务国家战略
周杰认为，在经过艰苦探索后，我国创造性地实现了国有企业同市场经济相融合;特别是党的十八大后，党中央、国务院搭建了深化国有企业改革的顶层设计和“四梁八柱”，中国特色现代国有企业制度建设深入推进，国有企业通过引入社会资本推进股权多元化，国有资本布局结构不断优化。在此过程中，海通证券作为国有金融企业，同时又作为市场服务主体之一，深刻把握住了国有企业改革的立场性、方向性和原则性，既推动了自身的改革发展，也探索了服务国企改革的新路径。
周杰表示，海通证券始终把坚持党的领导、加强党的建设作为“根”与“魂”，坚决贯彻两个“一以贯之”，积极推动党的领导和公司治理深度融合，把加强党建工作和党委前置研究程序双双写入公司章程。同时，海通证券通过完善权责清单和议事规则，厘清各个治理主体的权责边界，在集团内推动“双向进入、交叉任职”。
“我本人在担任海通证券党委书记、董事长的实践中，深刻体会到这一制度安排下，公司治理效率和效力得到显著提升。公司党委充分发挥‘把方向、管大局、促落实’的领导作用，深入实施了国有企业改革三年行动。公司党委坚持民主、科学决策，落实党委中心组理论学习和党委会‘第一议题’制度，通过党建联系点和党委接待日制度夯实调查研究工作，不断提高谋全局、抓大事、议大事的能力水平，确保正确发展方向。”周杰如此强调道。
经济转型离不开产业升级和创新驱动。周杰指出，创新需要强大的金融资源支持，资本市场可以通过融资促进和人才激励的机制作用促进企业研发和创新。中国资本市场成立之初的功能定位，就是服务于经济体制改革和实体经济发展。海通证券牢记服务实体经济和投资者的初心和职责，将“以客户为中心”作为公司战略的着眼点和发力点，做深服务价值链，构建客户生态圈，回归投资银行本源，促进产融结合。
截至2020年末，海通证券累计为实体经济(含地方政府债)提供融资服务总额超过3.2万亿元;出资50亿元，率先发起成立证券行业支持民营企业发展资产管理计划，支持民营企业发展;与地方国资平台展开合作，纾困基金计划总规模达475亿元;大力服务长三角一体化发展，在沪、苏、浙、皖设立超110家营业网点;大力服务科创板，在集成电路、生物医药、节能环保等领域深耕细作，仅2020年就完成科创板IPO挂牌12家，承销总额540亿元，排名行业第一位，保荐承销了中芯国际、中微半导体、硅产业、复旦张江、思瑞浦等多家市场关注度极高的行业龙头企业，树立了海通品牌。
同时，海通证券保持“一张蓝图绘到底”的战略定力，深入推进集团化、国际化、信息化建设，不断推进管理精细化。根据周杰介绍，2016年起，子公司营业收入占比超过母公司54%以上;通过海通国际、海通银行、海通恒信，建立了业内领先的国际业务平台，为“走出去”的中资企业提供全方位的金融服务;“十三五”科技规划全面落地，在运维服务、信息安全、软件研发等领域通过国际信息技术权威认证;公司治理科学、规范，透明程度显著提高，ESG评级达到证券行业最高水平，“稳健乃至保守”的合规与风险管理理念深入人心，跨境合规展业、集团合规协同不断加强，T+1风险集市建设全覆盖，建立稽核重大风险事项跟踪汇报机制，持续推进业财融合，资源配置效率得到提高;初步建立起以满足客户需求为核心的服务体系和以产品为抓手的财富管理模式，智慧运营显著改善客户账户服务体验，投入1亿多元建立投资者适当性信息系统，“海通证券·彩虹课堂投教公益计划”积极探索创新投资者教育工作，充分聚焦满足老百姓日益增长的财富管理需求。
坚持全面从严治党 不断夯实人才竞争优势
周杰表示，在资本市场，声誉资本的积累离不开专业人才，客户和社会的信任离不开专业人才，行业的高质量发展同样离不开专业人才。对于证券公司来说，只有建立一支具有专业能力、专业特色、专业优势、专业主义精神的人才队伍，才能推动行稳致远。海通证券充分发挥党管干部党管人才的作用，凝心聚力创先争优，不断夯实人才竞争优势。
海通证券坚持以打造“专业完备、结构合理、素质优秀、储备充足”的干部队伍为目标，制定了《关于加强人才队伍建设的实施意见》《关于进一步激励广大干部担当作为的意见》《容错纠错实施办法(试行)》等制度，从公司战略发展高度，明确干部人才工作的目标、要求和措施，激发干部人才担当作为、锐意进取，积极营造支持改革、鼓励创新、宽容失败的良好氛围。青年人才在海通证券有一番天地，海通证券近年来持续优化干部年龄结构，一批以“80后”为主体，政治素质好、专业能力强、发展潜力大、群众认可度高的优秀青年干部，通过后备干部培养、干部交流轮岗、基层挂职锻炼等机制被发现出来、使用起来，目前海通证券培养和引进各类“领军人才”“三类金才”共14人。
“在管理实践中，我深刻认识到，不仅要靠制度选好人、用好人，更要靠群众群力办成事、办好事。”周杰指出，海通证券党委牢固树立“一切工作到支部”的理念，全面贯彻新时代党的组织路线，不断提高党支部建设质量，严格党员教育管理，通过“改革立新功，实干创佳绩”“贯彻十九大，建功新时代”“践行新思想，岗位作贡献”等党建主题活动，发挥公司各基层党组织战斗堡垒作用和党员先锋模范作用。
海通证券高度重视企务公开，严格落实职代会制度，并按时召开季度司务会、年中年末工作会议，确保职工群众知情权、参与权、表达权、监督权;大力开展“海通好榜样”“两优一先”和年度先进等评优评先活动，实现职工立功竞赛活动全覆盖，充分调动职工群众的积极性、主动性、创造性;高度重视青年工作，开展“薪火计划”“青年论坛”“青年文明号”“青年先锋团队”创建，设立青年志愿者队伍，积极引导广大青年比学赶超，敢于争先。
在周杰看来，国有企业是中国特色社会主义的重要物质基础和政治基础，是党执政兴国的重要力量，全面从严治党必须一以贯之、持之以恒。海通证券把全面从严治党作为公司治理的独特优势，充分发挥全面从严治党引领保障公司高质量可持续发展的作用。海通证券党委立足“四责协同”，建立知责明责、履责尽责、考责问责的闭环责任体系，切实承担起主体责任，每年召开党建与党风廉政建设大会，经常性开展落实中央八项规定精神和反“四风”自查工作。
“我作为党委书记，积极履行第一责任人职责，与直属党组织书记签订党建与党风廉政建设责任书，领导班子签订全面从严治党责任承诺书，有效履行‘一岗双责’。”周杰介绍，海通证券制定《公司领导人员履职待遇和业务支出实施细则》《海通证券股份有限公司廉洁从业管理办法》等近20项制度，扎紧党风廉政建设制度笼子。
此外，海通证券在纪检监察体制改革中，牢牢抓住党委巡察这一有力抓手，对40家直属党组织开展现场巡察和“回头看”，突出政治监督与震慑，层层传导责任和压力。
坚持履行社会责任 打造“爱在海通”品牌
建设什么样的国家、建设什么样的社会、培育什么样的公民是社会主义核心价值观的重要内涵，这一内涵也是海通证券要成为什么样的企业、实现什么样的发展、培育什么样的人才的道路方向。周杰表示，海通证券将履行社会责任作为公司发展的应尽之责、应有之义，在精准扶贫、社会公益等领域积极作为，彰显国企担当。
根据周杰介绍，海通证券发挥金融国企的独特优势，打造“爱在海通”党建引领扶贫公益品牌，成立海通证券专项慈善基金，结对联系18个贫困县(经济薄弱区)、7个贫困村(经济薄弱村)，直接投入扶贫公益资金7300多万元，为贫困地区引入资金近70亿元。发挥专业特长，辅导宁夏嘉泽成功上市，填补了宁夏14年来没有地方企业在主板上市的空白。业内首创以扶贫专项债为标的的信用保护合约，探索出解决贫困地区普遍面临的“资本下不来、留不住、不活跃”等难题的新模式。在抗击新冠肺炎疫情过程中，海通证券全体员工众志成城，同心抗疫，公司携旗下子公司捐款2100万元，员工捐款236余万元，党员捐款、交纳特殊党费171余万元。在捐资赠物的同时，积极发挥证券公司的职能，利用资本市场为医药企业复工增产赋能，为打赢疫情防控阻击战贡献力量。
同时，海通证券着力以党建优势，把行业文化理念、上海国资核心价值体系和企业文化有机融合，对内关心员工，丰富职工精神文化生活，促进构建和谐劳动关系，不断提升职工获得感和幸福感;对外落实责任，开展“爱在海通·美丽西藏”“爱在海通·美丽新疆”大学生助学、“海通·爱健康”净水暖心、“海通·爱传递”再生电脑教室、“海通·爱飞翔”乡村教师看上海等多个“海通·爱”系列公益扶贫项目。
在建党百年这一重要节点上，回望过去是为了以史为镜、以史明志，更好地开创未来。周杰坦言，公司清醒地认识到目前还面临着客户需求与公司供给间不平衡、不充分、不匹配等矛盾问题，更好服务客户、更好破除发展瓶颈，是海通证券一直在思考，也是一直在行动的方向。
展望未来，周杰表示，将坚持“两个一以贯之”，着力加强党的政治和思想建设，加快完善中国特色现代企业制度，厚植引领发展的政治优势。我们将紧紧围绕进入新发展阶段，紧抓主责主业，推动落实“十四五”规划和国资国企改革三年行动，着力推进具有国际影响力的中国标杆式投行建设。我们将落实全面从严管党治党主体责任，推动公司上下形成廉洁从业共识，以过硬的作风保障业务的健康持续发展。我们将不断加强基层组织建设，发挥党组织在公司治理中的优势和作用，不断激发企业活力。我们将坚持人才引领发展的理念，在“选育管用”中打造人才高地，保障公司基业长青、充满活力和后劲。我们将以“爱在海通”进一步凝聚职工力量，释放品牌价值，把公司文化内化为实力、外化为竞争力，用文化引领方向、促进发展、塑造形象。
[2021-07-21] 海通证券(600837):获准设立海通银行澳门分行 海通证券国际化布局又落子
■证券时报
近日，澳门特别行政区行政长官办公室发布第26/2021号行政命令，许可海通银行在澳门特别行政区设立一分行，名为“海通银行澳门分行”。这一行政命令已自公布翌日起生效。 根据许可，海通银行澳门分行可从事证券交易，参与有价证券发行和销售等业务。
海通证券的海外布局一直比较前瞻。海通证券总经理瞿秋平在2020年度的业绩说明会上表示，海通银行积极融入国际资本大循环，“中国元素”业务发展势头良好。海通银行从被收购、调整到融合，目前已经顺畅融入海通集团，形成了清晰的产品线，内生价值得以提升。
此次，海通银行设立澳门分行是公司国际化战略向纵深推进的重要一步，有利于进一步优化海通银行业务模式，打造核心竞争力。
去年，海通证券境外子公司证券业务收入占营业收入比例为25.46%，排名行业第一。
海通证券一直对境外业务比较关注，去年也是海通国际成立至今各项业务成绩最好的一年。 瞿秋平还表示，海通站在建一流标杆投行的发展格局下，保持“一张蓝图绘到底”的战略定力，虽然去年海外疫情对公司国际化战略产生了一些干扰，但海通拥有多元化的业务组合、全球化的资产布局、业内领先的科技投入，能有效抵御市场风险，在危机和变化中把握机会。
瞿秋平表示，投行海外业务长期增长的趋势是确定的，加大全球化布局将进一步提升投行的综合服务水平，提升投行综合实力。开展全球化布局，最根本的动力是战略驱动，这是基于深入研究国际投行的历史发展轨迹而作出的前瞻性布局。这要求投行着眼于长远利益，深耕细作，而非冒进地追逐短期利益。
[2021-07-16] 海通证券(600837):海通证券业绩快报上半年净利81.04亿元 同比增48%
■证券时报
海通证券(600837)7月16日晚间披露业绩快报，公司2021年上半年营业收入233.85亿元，同比增长31.47%;净利润81.04亿元，同比增长47.80%。基本每股收益0.62元。
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