600829三精制药股票走势分析
≈≈人民同泰600829≈≈(更新:21.03.19)
[2021-03-19] 人民同泰(600829):人民同泰疫情冲击及行业竞争加剧 2020年净利润同比降逾四成
■中国证券报
人民同泰(600829)3月19日晚发布2020年年报。报告期内，公司实现营收80.05亿元，同比下降4.17%;实现归属于上市公司股东的净利润1.45亿元，同比下降45.66%;实现扣非净利润1.4亿元，同比下降47.1%。公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.2元(含税)。
人民同泰主营业务主要包括医药批发和医药零售等业务。2020年，黑龙江省受新冠肺炎疫情冲击较为严重。当年上半年，省内部分医疗机构停诊、限诊、控制住院人数，药品销售终端需求受到影响，物流运输受到一定程度管控;同时，随着国谈、零加成、带量采购等国家政策的实施，医药流通企业的行业结构发生变化，行业竞争压力加大，销售终端售价下滑，医药流通企业利润空间压缩，跨区域企业在黑龙江省网络搭建不断完善，配送能力不断加强，人民同泰发展面临挑战。
值得注意的是，当前，随着国家各项医改政策相继发布实施，药品流通行业进入结构调整期，大型医药流通企业间的竞争将更加激烈。同时，带量采购等政策的落地，导致药价持续下降，配送费用降低，上下游客户对医药供应链的要求越来越高。此外，随着带量采购、医保目录调整、三医联动等改革继续向纵深推进，传统分销业务的利润率将承受较大压力。
人民同泰表示，随着国家医药体制改革不断深入推进，国家对药品质量检验、产品流通等全产业链运营提出了更加严格的标准，增加了公司成本控制难度。公司在进行区域业务拓展时，可能面临市场营销、门店选址、物流配送等多方面的挑战，房屋租金和人工成本逐年上涨，影响开办门店的获利周期，对公司短期内业绩造成影响;两票制的执行、外埠销售及第三终端市场的拓展，配送地区的覆盖范围越来越广，配送成本相应上升。
此外，新冠肺炎疫情使得医疗消费被推迟，特别是疫情期间公司销售收入有所波动，公司经营、物流配送、市场销售等工作都受到一定程度限制。
人民同泰表示，医药流通企业融资渠道窄，资金来源有限，除自有资金外，还需要通过借款解决。医药流通企业能够进行抵押的资产不多或者关联方担保金额有限，导致融资时出现困难。随着房租、人工成本不断攀升，品牌药毛利空间缩小，财务费用增加，盈利空间收窄，零售药店的盈利能力受到一定影响。此外，公司地处东北地区，随着区域覆盖率的提升，配送难度逐步加大，配送成本上升，同时在基层市场开拓等方面存在一定差距，尚需不断提高和加强。
[2019-09-26] 人民同泰(600829):人民同泰、哈药股份披露哈药集团要约收购结果,明日复牌
■证券时报
人民同泰(600829)、哈药股份(600664)26日晚间披露哈药集团有限公司全面要约收购股份结果，并宣布9月27日开市起复牌。具体来看，哈药股份方面，预受要约户数28个，共计6.31万股股份接受哈药集团发出的要约；人民同泰方面预受要约户数6个，共计3610股股份接受哈药集团发出的要约。两公司股权分布符合上市条件，上市地位不受影响。
[2019-09-25] 人民同泰(600829):人民同泰哈药集团全面要约收购期满,26日停牌
■上海证券报
人民同泰公告，哈药集团于2019年8月23日公告了《哈药集团人民同泰医药股份有限公司要约收购报告书》，披露自2019年8月27日起向除哈药股份所持股份以外的公司全部已上市流通普通股发出全面收购要约，要约收购期限为2019年8月27日起至2019年9月25日。目前要约收购期限已届满，因公司尚未收到收购人出具的要约收购结果，公司股票于2019年9月26日停牌一天，待要约收购结果公告后复牌。
[2019-08-16] 人民同泰(600829):人民同泰上半年净利润1.41亿元,同比增长4.73%
■中国证券报
8月16日晚间，人民同泰（600829）发布2019年半年报。报告期内，公司共实现营业收入39.37亿元，同比增长13.88%；实现归属于上市公司股东的净利润1.41亿元，同比增长4.73%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.4亿元，同比增长7.9%。经营活动产生的现金流量净额为-3.04亿元，上年同期为2.14亿元。
半年报显示，报告期内，医保支付改革、分级诊疗、带量采购等医改政策对医药流通行业影响深远，行业结构持续调整，经营模式不断创新。面对市场形势变化和新医改政策实施，公司积极调整经营策略，持续深化与上游供应商的合作，努力扩大医疗市场份额，经营质量稳步提升。
半年报显示，报告期内，公司主要工作包括医药销售、企业管理、人员培训、质量管理、公益活动等五个方面。公司医药批发业务实现营业收入332,679.87万元，同比增长15.33%；医药零售业务实现营业收入5.55亿元，同比增长7.01%。
公司表示，随着国际国内医药产业链合作逐步深入，“互联网+医疗健康”体系不断完善，供应链服务持续创新，人工智能快速发展，医药流通行业将迎来新的更大发展空间。医药批发行业集中度进一步提高，批零一体化趋势加强；医药零售不断向DTP专业药房、分销专业药房、慢病管理药房、智慧药房等创新模式转型。
公司表示，下半年，公司将抓住行业发展机遇，加快制定各业务板块发展方案，创新经营模式，持续加强渠道建设，推动县域医疗市场网络渗透下沉，深入探索建立“慢病管理中心”新型药店经营模式，推进DTP药店、院边药店、专业化药店等特色药店发展，实现公司营业规模及盈利能力的提升。
[2019-08-15] 人民同泰(600829):哈药股份、人民同泰收到哈药集团要约收购报告书
■中国证券报
哈药股份(600664),人民同泰(600829)8月14日晚公告收到哈药集团要约收购报告书。本次要约收购系为赋予投资者充分选择权,不以终止上市地位为目的。哈药股份方面,本次要约收购股份为除收购人持有的上市公司股份以外的哈药股份其他已上市流通普通股,要约价格为3.83元/股。人民同泰方面,本次要约收购股份为除哈药股份持有的上市公司股份以外的人民同泰其他已上市流通普通股,要约价格为6.65元/股。
哈药集团为哈药股份控股股东、人民同泰间接控股股东。哈药集团持有哈药股份已发行股份的46.49%,哈药股份持有人民同泰已发行股份的74.82%。本次全面要约收购系因哈药集团进行增资扩股,履行因重庆哈珀和黑马祺航将通过增资方式分别取得哈药集团10%和5%的股权导致哈药集团层面股东结构发生重大变化而触发的要约收购义务。
根据此前发布的公告,8月9日,重庆哈珀、黑马祺航与哈药集团原股东签署增资协议,分别以8.05亿元、4.03亿元对哈药集团进行增资,分别认缴哈药集团新增注册资本4.35亿元、2.18亿元,分别占本次增资后哈药集团的股权比例为10%、5%。本次增资完成后,哈药集团股权结构具体为:哈尔滨市国资委持股38.25%,中信资本冰岛投资有限公司、华平冰岛投资有限公司、黑龙江中信资本医药产业股权投资合伙企业(有限合伙)分别持股19.125%、18.7%、0.425%,哈尔滨国企重组管理顾问有限公司持股8.5%,重庆哈珀持股10%,黑马祺航持股5%。本次增资完成后,哈药集团的控制权将发生变更,哈药股份、人民同泰实际控制人将由哈尔滨市国资委变更为无实际控制人。
[2019-08-14] 人民同泰(600829):格力绯闻东家厚朴入局哈药混改黑马祺航与原股东中信系有关
■证券时报
哈药集团通过增资扩股引入战投事宜进一步落地。近日,哈药股份、人民同泰公告，控股股东哈药集团通过增资扩股方式引入重庆哈珀以及黑马祺航为新增投资者。
证券时报·e公司记者发现，被引进的这两家公司来头不小。重庆哈珀的背后，正是今年因参与竞购格力集团转让格力电器股份而名声大噪的厚朴投资。黑马祺航不仅与搜狐、新浪、平安等公司有关，相关人员还与哈药集团的原股东中信系关系密切。哈药集团曾表示，新引入的投资者不得存在关联关系，原有股东不参与本次增资。黑马祺航与中信的关系是否会违背这一原则?从而影响哈药集团的股权架构?
黑马祺航与中信系有关?
8月12日，哈药集团旗下的两家上市公司哈药股份和人民同泰同日发布公告称，控股股东哈药集团通过增资扩股方式引入重庆哈珀以及黑马祺航。这两家投资者分别以现金8.05亿元、4.03亿元对哈药集团进行增资，分别占本次增资后哈药集团的股权比例为10%、5%。
根据此前的混改方案，哈药集团拟择优引入投资者以现金方式对哈药集团增资，拟引入的投资者之间不得存在关联关系或一致行动关系，哈药集团原有股东不参与本次对哈药集团的增资。但是，记者调查发现，黑马祺航与哈药集团原股东中信系公司关系密切。
黑马祺航虽然是一家成立于2018年的新公司，但是其作为第二大股东，持有西藏瓴达信投资管理有限公司(简称“西藏瓴达信”)20.83%股权。西藏瓴达信的背景深厚，其第一大股东为新浪(上海)企业管理有限公司，第三大股东为平安旗下的深圳市平安置业投资有限公司，第四大股东是中信资本股权投资(天津)股份有限公司(简称“天津中信资本”)。
天津中信资本是哈药集团原股东龙江中信的主要股东，天津中信资本法定代表人张懿宸同时也是哈药集团的法定代表人。张懿宸于2000年加盟中信集团，于2002年参与成立中信资本控股有限公司(简称“中信控股”)并担任首席执行官。而哈药股份的原股东中信冰岛、华平冰岛和黑龙江中信，均为中信控股控制的公司。目前张懿宸仍在多家中信系公司担任高管要职。换言之，虽然哈药集团的混该方案要求投资者不得存在关联、原股东不参与增资。但是新引入的投资者黑马祺航无论是在股权上还是人员上，仍与中信保持着千丝万缕的关系。
根据公告，哈药集团混改完成后，股权结构变为：哈尔滨市国资委持股38.25%，中信系下的中信冰岛、华平冰岛、黑龙江中信合计持股38.25%，国企重组公司持股8.5%，重庆哈珀持股10%，黑马祺航持股5%。因为不存在可控制半数以上股权或半数以上董事会席位的股东，因此哈药集团的控制权将发生变更，公司实际控制人将由哈尔滨市国资委变更为无实际控制人。但是，若黑马祺航与中信系并非完全独立，哈药集团的股权架构或发生改变。
此外，黑马祺航的实控人为周晶，其控制的另一家公司是狐狸普惠科技有限公司(简称“狐狸普惠”)。根据狐狸普惠的官网，其是狐狸金服旗下的平台，而狐狸金服是搜狐旗下的公司。也就是说，黑马祺航同时也拥有搜狐的背景。
厚朴投资入局
哈药集团引入的另一家投资者是重庆哈珀，这是一家于上个月才成立的公司，但是通过国家企业信息公示系统可知，其并非是资本市场“新客”。重庆哈珀的执行事务合伙人哈珀投资咨询(珠海)有限责任公司的三位股东陈蕊、惠力和张然，同时也全资控制了厚朴投资管理有限责任公司(简称“厚朴投资”)。
厚朴投资是一家在2007年组建的私募股权投资基金，2009年1月，以厚朴资本为首的投资团接下中国银行H股的32.4亿股，耗资55.4亿港元;同年5月，厚朴资本联手淡马锡共耗资约567亿港元，接盘美国银行预减持的135亿股建行H股。2009年7月，厚朴投资耗资60亿港元入股蒙牛乳业，创下中国食品行业中交易金额最大的一宗。近日，厚朴投资因有意向组建财团出价收购格力电器15%股权而进入大众视野
证券时报·e公司记者发现，虽然厚朴投资在资本市场上风生水起，但基本集中在港股及其他亚洲市场上，在A股上鲜有动静。近期，厚朴投资先是拟参与格力电器混改，再有如今入股哈药股份。厚朴投资是否已将战局切入国内上市公司?截至记者发稿，厚朴投资并未回应。不过，从厚朴投资今年的布局来看，该迹象已十分明显。
今年5月之后，厚朴投资在国内已投资多家子公司。5月10日、15日、17日，厚朴分别成立了格物厚德投资管理(珠海)有限责任公司、格物厚德投资控股(珠海)合伙企业(有限合伙)和格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)。6月27日厚朴在珠海又注册了两家新的控股子公司，分别是厚朴云投资控股(珠海)有限责任公司、厚朴云科技(珠海)有限责任公司,注册资本分别是1000万元、5000万元。其中，厚朴云科技(珠海)有限责任公司控股了贵阳云计算资源交易中心有限公司64%。厚朴投资与友普网络2019年1月还在珠海注册成立了厚友云数据投资控股(广东横琴)有限公司。
值得注意的是，这些公司的注册地均在珠海。有市场猜测称，厚朴投资如此大规模的在珠海成立子公司，是为了之后收购格力电器股权铺路。
格力电器8月12日公告称，珠海国资委原则同意国有股权转让项目公开征集受让方方案。方案明确，格力电器15%国有股权转让，意向受让方应为单一法律主体;若为两个法律主体组成的联合体，则各方需为一致行动人、且有同一个控股股东。意向受让方拥有推进珠海市产业升级或产业整合的资源，具备为珠海市导入有效战略资源的能力。
分析人士称，格力电器此次股权转让总兑价将接近400亿元，方案要求受让方应为单一法律主体的规定，使得厚朴投资等资金雄厚的大型投资机构接盘格力电器控股权的可能性增大。此外，厚朴投资近期频繁在珠海设立多家子公司，也像是为符合“拥有珠海产业整合的资源”这一条件。
困境中的混改
哈药集团是哈尔滨市支柱国企，也曾因新盖中盖而知名。但从2014年以来哈药集团旗下主要上市公司平台哈药股份营业收入已经连续五年下滑。2018年，哈药股份营业收入108亿元，下降10.02%，归母净利润仅3.46亿元，下降14.95%。而今年一季度哈药股份净利润亏损1.45亿元，这也是哈药股份2014年以来所有定期报告中首次亏损。
中信资本一度被业内普遍认为是哈药集团的“救命稻草“，但是哈药集团的混改可谓一波三折。
早在2017年9月12日，哈尔滨市政府新闻办召开“关于哈尔滨市国有企业深化改革工作新闻发布会”，在哈尔滨市国资委出资企业首批60户混改企业名单中，哈药集团及其控股的上市公司哈药股份榜上有名。
2017年底，已入股哈药集团长达十几年的中信资本宣布参与哈药集团新一轮混改，中信资本天津曾拟通过其控制的中信资本医药对哈药集团进行增资，增资完成后，中信资本控股将成为哈药集团的间接控股股东，进而成为哈药股份和人民同泰的实控人。然而最终却因为国有股东间接转让上市公司股权事项相关政策规定出现重大变化，哈药集团的增资扩股事项宣告终止。并且因在此事上存在信披违规，哈药集团与中信资本有关责任人遭到上交所通报。
在中信资本天津增资哈药集团未果之后，哈药股份和人民同泰于2018年11月13日发布公告，哈药集团已审议通过了重启哈药集团混合所有制改革的相关事宜。
今年5月27日，哈尔滨市政府下发《关于同意哈药集团增资的批复》，原则同意哈药集团增资扩股方案;原则同意哈药集团按每1元注册资本1.85元为底价在哈尔滨市公共资源交易中心公开征集投资者，择优引入不超过3家投资者，以现金方式对哈药集团增资。
对于本次增资扩股的目的，哈药集团称是应对行业变化的战略选择，主要原因是鉴于所面临的市场环境和行业变化。
哈药集团表示，随着医药行业改革进入深水区，市场竞争将愈加激烈，哈药集团存在自身产品结构老化等问题，市场规模和效益不断下滑，发展形势异常严峻。另外，哈药集团所属医药制造与流通业属于充分竞争行业，面临着激烈的市场竞争，市场环境瞬息万变。受制于国有企业体制和经营机制的限制，哈药集团近年来发展缓慢，经营效率和市场竞争力有所下降。
为此，哈药集团急需引入资金，丰富产品线，优化自身产品结构，不断提升市场竞争力。同时也亟需通过进一步深化改革，以改变目前面临的经营困境。通过本次增资扩股，引入资金，能够迅速扩大哈药集团经营规模、提升抗风险能力;在本次增资扩股完成后，哈药集团股权结构将进一步优化，董事会成员将由五名增加至六名，各方均不对哈药集团形成控制，哈药集团将转变为完全市场化经营主体，有利于建立健全公司治理及市场化的经营管理机制，从而提升企业活力，进一步优化企业内部控制及治理，提升经营效率。
[2019-08-12] 人民同泰(600829):哈药集团拟变更实际控股人,哈尔滨市国资委退居参股地位
■证券时报
知名医药企业哈药集团通过增资扩股引入战投事宜迎来实质性进展。
哈药股份、人民同泰8月11日晚双双发布公告称，哈药集团通过增资扩股方式引入重庆哈珀以及黑马祺航为新增投资者。本次增资完成后，哈药集团及公司控制权将发生重大变化，公司实际控制人将由哈尔滨市国资委变更为无实际控制人。
两公司增资入股
哈药集团系哈药股份的控股股东,哈药集团持有哈药股份46.49%股份。哈药股份则是人民同泰的控股股东，哈药集团系人民同泰间接控股股东，哈药股份持有74.82%公司股份。
早在2017年9月12日，哈尔滨市政府新闻办召开“关于哈尔滨市国有企业深化改革工作新闻发布会”，在哈尔滨市国资委出资企业首批60户混改企业名单中，哈药集团及其控股的上市公司哈药股份榜上有名。之后，中信资本天津曾拟通过其控制的中信资本医药对哈药集团进行增资，增资完成后，中信资本控股将成为哈药集团的间接控股股东，进而成为哈药股份和人民同泰的实控人。然而最终却因为国有股东间接转让上市公司股权事项相关政策规定出现重大变化，哈药集团的增资扩股事项事宣告终止。
在中信资本天津增资哈药集团未果之后，哈药股份和人民同泰于2018年11月13日发布公告，哈药集团已审议通过了重启哈药集团混合所有制改革的相关事宜。今年5月27日，哈尔滨市政府下发《关于同意哈药集团增资的批复》，原则同意哈药集团增资扩股方案;原则同意哈药集团按每1元注册资本1.85元为底价在哈尔滨市公共资源交易中心公开征集投资者，择优引入不超过3家投资者，以现金方式对哈药集团增资。
两个月之后，哈药集团公开征集增资扩股事宜取得进展。根据两家上市公司公告披露，截至增资征集公告期满，征得两家意向投资者，两名投资者分别为哈珀投资基金、黑马祺航资管。拟认缴注册资本占增资后哈药集团注册资本的比例分别为10%、5%。哈药集团将组织开展尽调工作并最终确认合格投资者，如交易完成哈药集团将由国有控股企业变为国有参股企业。
8月8日，哈药集团召开董事会，确认哈药集团通过哈尔滨市公共资源交易中心征集到的两名投资者重庆哈珀、黑马祺航符合相应的投资者资格条件及要求。一天之后，重庆哈珀、黑马祺航与哈药集团原股东签署增资协议，分别以现金人民币8.05亿元、4.03亿元对哈药集团进行增资，分别认缴哈药集团新增注册资本4.35亿元、2.18亿元，分别占本次增资后哈药集团的股权比例为10%、5%。
实控人生变
重庆哈珀是成立于2019年7月4日的一家投资类有限合伙企业，执行事务合伙人为哈珀投资咨询(珠海)有限责任公司，实际控制人为陈蕊。黑马祺航是成立于2018年4 月8日的一家投资管理类公司，公司无实际控制人。哈药股份和人民同泰披露的简式权益变动书称，两家公司成立以来未发现重大违法违规记录和不良诚信记录，具备本次增资的资金支付能力且来源合理合法，并且治理机构完善、具有促进哈药集团持续发展和改善哈药集团法人治理结构的能力。
据悉，本次增资完成后，哈药集团股权结构为：哈尔滨市国资委持股38.25%，中信冰岛、华平冰岛、黑龙江中信分别持股19.125%、18.7%、0.425%，国企重组公司持股8.5%，重庆哈珀持股10%，黑马祺航持股5%。
本次交易完成前，哈尔滨市国资委为哈药集团的控股股东和实际控制人。本次交易完成后，哈尔滨市国资委的持股比例将由45%下降至38.25%，哈药集团董事会将由现有的5名董事增加至6名董事，其中哈尔滨市国资委委派两名，中信冰岛、华平冰岛、国企重组公司、重庆哈珀分别有权委派一名董事。哈药集团董事长经公司过半数的董事选举产生，且由董事长担任公司法定代表人。哈药集团由国有控股企业变为国有参股企业，不存在可控制半数以上股权或半数以上董事会席位的股东，因此哈药集团的控制权将发生变更。
与之相伴随的是，哈药股份和人民同泰的实际控制人将由哈尔滨市国资委变更为无实际控制人。
助力哈药集团发展
哈药集团所属医药制造与流通业属于充分竞争行业，面临着激烈的市场竞争，市场环境瞬息万变。受制于国有企业体制和经营机制的限制，哈药集团近年来发展缓慢，经营效率和市场竞争力有所下降。哈药集团亟需通过进一步深化改革，以改变目前面临的经营困境。
另一方面，哈药集团本次通过增资扩股引入两战投，与国内的医药行业所处的大背景密切相关。2014年以来，随着新版GMP认证、仿制药一致性评价、医保控费、两票制等政策的实施，加速推动行业改革进入深水区。受此影响，未来几年国内将近2/3的药企及产品生产文号被淘汰，行业格局面临重构，市场竞争将愈加激烈。哈药集团因存在自身产品结构老化等问题，在限抗政策升级、医保控费力度持续加大、辅助用药限制使用等政策冲击下，市场规模和效益不断下滑，发展形势异常严峻。
为此，哈药集团急需引入资金，丰富产品线，优化自身产品结构，不断提升市场竞争力，走出困境实现更好更快的发展。通过本次增资扩股，哈药集团可将募集所得资金用于集团下属企业的经营发展或通过并购重组的方式进行产业整合，助力哈药集团保持快速健康发展势头，进一步巩固和前移行业排名。
综合来看，本次增资扩股是哈药集团应对行业变化的战略选择。通过本次增资扩股，将极大地提升哈药集团的市场竞争力和资金实力，充分发挥市场机制作用，提升哈药股份、人民同泰的市场地位。
[2019-08-12] 人民同泰(600829):哈药集团引入战投旗下两公司变为无主状态
■上海证券报
8月11日,哈药股份、人民同泰同时披露关于控股股东哈药集团权益变动的提示性公告，哈药集团通过增资扩股方式引入重庆哈珀与黑马祺航为新增投资者。本次增资完成后，哈药集团及公司控制权将发生重大变化，公司实际控制人将由哈尔滨市国资委变更为无实际控制人。
据公告，8月9日，重庆哈珀、黑马祺航与哈药集团原股东签署增资协议，分别以现金8.05亿元、4.03亿元对哈药集团进行增资，认缴资本分别占本次增资后哈药集团的股权比例为10%、5%。本次增资完成后，哈药集团股权结构为：哈尔滨市国资委持股38.25%，中信冰岛、华平冰岛、黑龙江中信分别持股19.13%、18.7%、0.44%，哈尔滨国企重组公司持股8.5%，重庆哈珀持股10%，黑马祺航持股5%。哈药集团由国有控股企业变为国有参股企业，不存在可控制半数以上股权或半数以上董事会席位的股东，因此哈药集团的控制权将发生变更，实际控制人将由哈尔滨市国资委变更为无实际控制人。
哈药集团目前持有哈药股份46.49%股份；哈药股份为人民同泰的控股股东，持有74.82%公司股份，即哈药集团系人民同泰间接控股股东。由此，哈药股份和人民同泰的实际控制人也将由哈尔滨市国资委变更为无实际控制人。
此前，为应对行业变化，提升哈药集团的市场竞争力和资金实力，哈药集团以增资扩股的方式公开征集投资者，择优引入投资者以现金方式对哈药集团增资。公告称，经董事会确认，哈药集团通过哈尔滨市公共资源交易中心征集到的两名投资者重庆哈珀、黑马祺航符合相应的投资者资格条件及要求。
据悉，重庆哈珀是成立于2019年7月4日的一家投资类有限合伙企业，执行事务合伙人为哈珀投资咨询（珠海）有限责任公司，实际控制人为陈蕊；黑马祺航是成立于2018年4月8日的一家投资管理类公司，公司无实际控制人。公告表示，重庆哈珀、黑马祺航财务状况皆正常，自成立以来未发现重大违法违规记录和不良诚信记录，具备本次增资的资金支付能力且来源合理合法，并且治理机构完善、具有促进哈药集团持续发展和改善哈药集团法人治理结构的能力。
[2019-08-11] 人民同泰(600829):哈药股份、人民同泰实控人将由哈尔滨市国资委变更为无实控人
■中国证券报
哈药股份(600664)、人民同泰(600829)8月11日晚公告称，哈药股份控股股东、人民同泰间接控股股东哈药集团通过增资扩股方式引入重庆哈珀及黑马祺航为新增投资者。本次增资完成后，哈药集团及哈药股份、人民同泰控制权将发生重大变化，哈药股份、人民同泰实控人将由哈尔滨市国资委变更为无实控人。
8月9日,重庆哈珀、黑马祺航与哈药集团原股东签署增资协议，分别以8.05亿元、4.03亿元对哈药集团进行增资，分别认缴哈药集团新增注册资本4.35亿元、2.18亿元，分别占本次增资后哈药集团的股权比例为10%、5%。本次增资完成后，哈药集团股权结构具体为：哈尔滨市国资委持股38.25%，中信冰岛、华平冰岛、黑龙江中信资本医药产业股权投资合伙企业(有限合伙)分别持股19.125%、18.7%、0.425%，哈尔滨国企重组管理顾问有限公司持股8.5%，重庆哈珀持股10%，黑马祺航持股5%。
本次交易完成前，哈尔滨市国资委为哈药集团的控股股东和实际控制人。本次交易完成后，哈尔滨市国资委的持股比例将由45%下降至38.25%，哈药集团董事会将由现有的5名董事增加至6名董事，其中哈尔滨市国资委委派两名，中信冰岛、华平冰岛、哈尔滨国企重组管理顾问有限公司、重庆哈珀分别有权委派一名董事。哈药集团董事长经公司过半数的董事选举产生，且由董事长担任公司法定代表人。哈药集团由国有控股企业变为国有参股企业，不存在可控制半数以上股权或半数以上董事会席位的股东。因此，哈药集团的控制权将发生变更。哈药股份、人民同泰实控人将由哈尔滨市国资委变更为无实际控制人。
对于此次哈药集团增资扩股事项，权益变动报告书显示，哈药集团因存在自身产品结构老化等问题，在限抗政策升级、医保控费力度持续加大、辅助用药限制使用等政策冲击下，市场规模和效益不断下滑，发展形势异常严峻。哈药集团急需引入资金丰富产品线，优化自身产品结构，不断提升市场竞争力，走出困境，实现更好更快地发展。此外，受制于体制和机制的限制，哈药集团近年来发展缓慢，经营效率和市场竞争力有所下降，哈药集团亟需通过进一步深化改革，改变目前面临的经营困境。
通过本次增资扩股，哈药集团可将募集资金用于集团下属企业的经营发展或通过并购重组的方式进行产业整合，助力哈药集团保持快速健康发展势头，进一步巩固和前移行业排名。
同时，引入资金能迅速扩大哈药集团经营规模、提升抗风险能力。哈药集团亦将抓住时机实施并购重组，完成部分储备并购项目的投资和落地，推动哈药集团实现转型升级，巩固并提高行业地位。哈药集团股权结构还将得到进一步优化，各方均不对哈药集团形成控制，哈药集团将转变为完全市场化经营主体，建立健全公司治理及市场化的经营管理机制，提升企业活力，进一步优化内部控制及治理，提升经营效率，吸引更多优秀人才，在提高哈药集团市场竞争力的同时，提升哈药股份、人民同泰的市场地位。
[2019-07-29] 人民同泰(600829):人民同泰间接控股股东增资事项征得2家意向投资者
■上海证券报
人民同泰公告，截至增资征集公告期满，间接控股股东哈药集团公开征集增资扩股事宜征得2家意向投资者，拟认缴注册资本占增资后哈药集团注册资本的比例分别为10%、5%。哈药集团将组织开展尽调工作并最终确认合格投资者，如交易完成哈药集团将由国有控股企业变为国有参股企业。人民同泰同日公告，2名投资者分别为哈珀投资基金、黑马祺航资管。
[2019-05-28] 人民同泰(600829):增资扩股方案获批复,哈药集团混改继续推进
■证券时报
5月27日晚间，人民同泰(600829)和哈药股份(600664)双双发布公告称，5月27日，哈尔滨市政府下发《关于同意哈药集团增资的批复》，原则同意哈药集团增资扩股方案;原则同意哈药集团按每1元注册资本1.85元为底价在哈尔滨市公共资源交易中心公开征集投资者，择优引入不超过3家投资者，以现金方式对哈药集团增资。
增资完成后，哈药集团将由国有控股企业变为国有参股企业，哈药集团的控制权将由市国资委拥有变更为无实际控制人。
哈药股份、人民同泰或将无实控人
哈药集团系哈药股份的控股股东，哈药股份2019年年报显示，哈药集团持有哈药股份46.49%股份。哈药股份则是人民同泰的控股股东，哈药集团系人民同泰间接控股股东，人民同泰2019年一季报显示，哈药股份持有74.82%公司股份。
哈尔滨国资委网站披露的出资企业信息显示，哈药集团为中外合资企业。哈尔滨市国资委占45%，中信资本冰岛投资有限公司和华平冰岛投资有限公司各持股22.5%，哈尔滨国企重组管理顾问有限公司持股10%。拥有哈药总厂、哈药三精、哈药六厂等10家工业企业和哈药人民同泰、哈药营销有限公司2家商业流通企业及1家药物研究院。
据悉，哈药集团主营涵盖抗生素、非处方药及保健品、传统与现代中药、生物医药、动物疫苗及医药商业六大业务板块。截至2017年末，哈药集团资产总额162.56亿元;固定资产39.28亿元;净资产94.67亿元;实现营业收入123.51亿元;利润总额7.02亿元，同比降低36.19%;净利润5.01亿元，同比降低43.26%;上缴税金13.88亿元，同比降低4.7%;经营活动现金流量净额4.58亿元，同比降低81.97%。
如本次增资成功征集到3名合格投资者，哈药集团新增注册资本占增资后注册资本的比例总计为20%，哈药集团各股东持股比例分别是：哈尔滨国资委持股36%;中信资本冰岛投资有限公司和华平冰岛投资有限公司分别持股18%和17.6%;哈尔滨国企重组管理顾问有限公司持股8%;黑龙江中信资本医药产业股权投资合伙企业(有限合伙)持股0.4%;拟引入的投资者A、B、C分别持股10%、5%、5%。
本次增资完成后，哈药集团将由国有控股企业变为国有参股企业，哈药集团的控制权将发生变更，公司实际控制人将由哈尔滨市国资委变更为无实际控制人，哈药股份、人民同泰实际控制人将由哈尔滨市国资委变更为无实际控制人。
中信资本曾谋求哈药集团控制权未果
据e公司记者了解，一直以来，哈药集团都是哈尔滨市、乃至黑龙江省的国企混改的样本企业。黑龙江省2016年12月出台国企混改方案前，黑龙江国资委等相关部门还曾特意组织有关部门和企业多次前往哈药集团学习考察。
2017年9月12日，哈尔滨市政府新闻办召开“关于哈尔滨市国有企业深化改革工作新闻发布会”，在哈尔滨市国资委出资企业首批60户混改企业名单中，哈药集团及其控股的上市公司哈药股份榜上有名。
在哈药集团进入哈尔滨市国资委出资企业首批60户混改企业名单不久，中信资本天津就曾拟通过其控制的中信资本医药，对哈药集团进行增资。增资完成后，中信资本天津之实控人中信资本控股旗下的中信冰岛与华平冰岛、中信资本医药合计持有哈药集团60.86%股权，哈尔滨市国资委持有哈药集团的股权下降为32.02%，中信资本控股将成为哈药集团的间接控股股东，进而成为哈药股份和人民同泰的实控人。
然而，最终因为国有股东间接转让上市公司股权事项相关政策规定出现重大变化，哈药集团的增资扩股事项事宣告终止。
去年11月12日晚，哈药股份公告称，为落实公司实际控制人哈尔滨市国资委《关于同意重启哈药集团混改有关事宜的通知》的要求，控股股东哈药集团已召开董事会，审议通过了重启混合所有制改革的相关事宜。此举系为进一步深化国有企业改革，优化股权结构，推进体制和机制的转变，增强企业市场竞争力。
值得注意的是，彼时，哈药集团是拟在哈尔滨市产权交易中心公开征集投资者，择优选择一名战略投资者对哈药集团进行增资扩股，增资金额及增资比例将在哈药集团审计、评估的基础上进行确定。
在历经半年多的时间等待之后，终于迎来了哈尔滨市政府下发的《关于同意哈药集团增资的批复》。
完成增资需同时满足6项条件
据了解，哈药集团本次增资的达成需同时满足6项条件，即征集到符合条件的投资者;全部投资者合计认购新增注册资本占增资后注册资本的比例不低于10%;增资底价不低于每1元注册资本1.85元;相关各方签订增资协议;得有权部门的批准;哈药集团完成增资事宜的工商变更登记。
哈药集团本次增资的增资底价为每1元注册资本1.85元(其中1元作为增资后哈药集团的注册资本，剩余增资款项计入资本公积)，本次增资的拟增资金额为17.11亿元(根据实际引入投资者的情况可发生变化)，新增注册资本不超过9.25亿元，增资金额超过新增注册资本金额部分计入资本公积，最终增资金额视征集情况而定。
在实施过程中，拟征集的3名投资者中某一名投资者未能征集成功、放弃投资或者应当经过批准但未获得批准的，则按照实际征集成功的投资者及其增资金额相应调整哈药集团注册资本及原有股东股权比例，本次增资引入的每一名投资者的新增注册资本占增资后注册资本的比例仍为10%(或5%)。
本次增资扩股完成后，哈尔滨市国资委有权委派两名董事，中信资本冰岛投资有限公司、华平冰岛投资有限公司、哈尔滨国企重组管理顾问有限公司分别有权委派一名董事，新增资的一名投资者经现有股东确认后有权委派一名董事。
[2018-09-14] 人民同泰(600829):人民同泰,海南赛乐敏及一致行动人持股降至5%以下
■证券时报
人民同泰(600829)9月14日晚间公告，公司股东海南赛乐敏于9月12日、13日累计减持公司股份26.08万股(占公司总股本的0.045%)。本次减持后，海南赛乐敏及一致行动人合计持有公司股份2899.43万股，持股比例由原5.05%降至4.9999%。
[2018-02-14] 人民同泰(600829):人民同泰,终止重大资产重组,交易实施主体变更为哈药股份
■证券时报
人民同泰(600829)14日晚公告，因本次投资规模较大，时间紧迫，且标的公司GNC为一家知名美国上市公司，在谈判过程中出现其他实力较强的竞购者。哈药股份作为公司控股股东，整体实力及市场影响力均要强于公司，且公司预计无法在短时间内筹措到足够规模的资金，以哈药股份作为实施主体更加有利于取得竞争优势，为了交易的达成，本次交易的实施主体由原计划的人民同泰变更为哈药股份。公司拟终止重大资产重组。
[2018-02-08] 人民同泰(600829):海药投资等延迟5个月披露举牌人民同泰,海南海药称“系疏忽”
■证券时报
2月6日晚间，停牌4个多月的人民同泰(600829)发布公告表示，获海药投资及一致行动人的举牌。
人民同泰表示，2月6日收到海南海药投资有限公司(简称“海药投资”)、深圳赛乐敏生物科技有限公司(简称“深圳赛乐敏”)、海南赛乐敏生物科技有限公司(简称“海南赛乐敏”)发来的简式权益变动报告书。
在本次增持达到5%前，海药投资等合计持股占人民同泰总股本的4.89%。2017年9月1日，海药投资增持人民同泰185万股，增持的价格区间为12.92-12.96元/股，由此导致三者持股占比升至5.21%。
9月4日，海药投资继续增持人民同泰102.72万股，三者持股继续上升至5.39%。9月27日，海药投资又减持197.7万股，深圳赛乐敏、海南赛乐敏持股不变，三者合计持有人民同泰的股份为2925.5万股，占人民同泰总股本的5.04%。
人民同泰在公告中表示，中国抗体制药有限公司为海南海药联营企业，深圳赛乐敏、海南赛乐敏为中国抗体制药有限公司全资子公司及孙公司；海药投资为海南海药全资子公司，海药投资、深圳赛乐敏、海南赛乐敏为一致行动人。本次权益变动主要是海药投资等基于对人民同泰未来发展前景和长期成长性的看好，相信其具有资本市场的长期投资价值，从而进行的一项投资行为，在未来12个月内无继续增持的计划安排。
目前来看，由于三者构成一致行动人，且持股比例超过5%，已构成举牌。按规定，在举牌后三个交易日内应披露相关信息，海药投资及其一致行动人早在去年9年份即举牌，为何延迟到现在才披露？
人民同泰因实控人筹划重大事项，于去年9月28日停牌至今，期间实控人将变更为中信资本控股。对于e公司记者的问询，人民同泰董秘办的一位工作人员说：“我们也很奇怪，是海药投资才披露给我们，我们当晚就发公告了。”同时表示，对方有三个账户，之前不清楚海药投资与深圳赛乐敏、海南赛乐敏的关联关系。
记者转而致电举牌方海药投资的控股公司海南海药(000566)。海南海药也因筹划重大事项，于去年11月22日起停牌至今，期间海南海药还公告涉嫌信披违规遭证监会海南监管局立案调查。海南海药证券事务代表祝晓婷对e公司记者表示，此次海药投资等延迟披露举牌信息系疏忽，“我们这边确实出现了工作失误，公司正准备发布相关公告对此事项予以说明，具体后续进展，也将以公司的公告为准。”此外，祝晓婷称，因涉嫌信披违规遭调查一事，不涉及此次举牌人民同泰的行为。
[2018-01-30] 人民同泰(600829):人民同泰,2017年净利增长13%,拟10派5
■证券时报
人民同泰(600829)1月29日晚间披露2017年报，实现营收80.09亿元，同比下滑11.07%；实现净利2.54亿元，同比增长13.22%。另外，公司拟向全体股东按每10股派发现金股利5元(含税)。
[2018-01-30] 人民同泰(600829):收入端受政策影响较大,但利润端稳步提升,业绩符合预期
■东吴证券
一、事件：公司发布2017年年报
2017年公司实现营业收入80.09亿元，同比增长-11.07％；归属于上市公司所有者的净利润为2.54亿元，同比增长13.22％；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.47亿元，同比增长9.58％。公司年报业绩符合预期。2017年第四季度，公司实现营业收入17.71亿元，同比增长-26.31％；归属于上市公司所有者的净利润为0.46亿元，同比增长51.19％；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.43亿元，同比增长26.47％。
二、我们的观点：收入同比增长-11.07％，"两票制"、"招标降价"、"二次议价"等政策影响有望逐渐出清2017年在医药商业大环境面临"两票制"、"招标降价"、"二次议价"等政策影响下，公司实现营业收入80.09亿元，同比增长-11.07％，延续了前三个季度的趋势。与此同时，公司通过提高经营效率和毛利率等方式有效的提高了公司的净利润率，归属于上市公司所有者的净利润为2.54亿元，同比增长13.22％，保证了净利润端的稳定的增长，基本完成了公司在年初的2016年报中"净利润2.5亿元"的水平。
三、盈利预测与投资建议：
我们预计2018-2020年公司销售收入为87.4亿元、96.9亿元和106.0亿元，同比归属母公司净利润为2.96亿元、3.48亿元和4.00亿元，对应摊薄EPS分别为0.51元、0.60元和0.69元。我们认为，虽然行业变革阶段性对公司医药商业批发业务有一定影响，但公司为黑龙江省的医药分销和零售药店龙头，国企背景，内部改革坚决，效率提升明显。目前公司由于重大资产重组处于停牌过程中，我们暂不出具投资建议，待公司复牌后根据实际进展再做进一步跟踪。
四、风险提示：
药店业务拓展低于预期；内部整合低于预期；黑龙江省招标导致的降价程度超出预期；重大资产重组风险。
[2017-10-19] 人民同泰(600829):第三季度收入端恢复增长,利润端稳步提升,业绩符合预期-三季度点评
■东吴证券
投资要点一,事件:公司发布2017年三季报2017年1-9月,公司实现营业收入62.38亿元,同比增长-5.52％;归属于上市公司所有者的净利润为2.08亿元,同比增长7.27％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.04亿元,同比增长6.87％.公司三季报业绩符合预期.2017年第三季度,公司实现营业收入22.36亿元,同比增长7.16％;归属于上市公司所有者的净利润为0.69亿元,同比增长0.81％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.67亿元,同比增长0.77％.
二,我们的观点:三季度单季收入同比增长7.16％,"两票制","招标降价","二次议价"等政策影响有望逐渐出清公司三季报基本延续了半年报的业绩情况,其中收入和归母净利润分别为62.38亿元和2.08亿元,同比分别增长-5.52％和7.27％;三季度单季度收入和归母净利润分别为22.36亿元和0.69亿元,同比增长分别为7.16％和0.81％,第三季度收入端明显改善,但利润端增速低于前两个季度.公司在年初的2016年报中提出2017年经营目标"计划实现收入100亿元,净利润2.5亿元",截止三季报利润端完成情况良好,收入端面临较大挑战.
1)行业政策影响逐渐减弱,三季度收入端恢复增长.2017年是医药流通行业的变革大年,亦为黑龙江省的招标大年,"两票制","招标降价","二次议价"等行业新政策逐渐实施的背景下,公司作为黑龙江省医药商业的绝对龙头,受到的压力较大,对公司业造成了一定的负面影响.我们认为2017年收入端承受一定压力,因此公司前三季度销售收入出现负增长,但三季度已经出现收入端的增长,行业政策有望在年内出清.
2)经营效率持续改善,毛利率提升带动利润率稳步提高.公司从2015年进入全年改革之后,毛利率和净利率等经营指标持续提升.2017年1-9月,公司毛利率和净利率分别达到11.35％和3.34％,明显好于2016年同期和2016年全年水平.公司在第三季度的收入增速明显好于净利润增速,主要在于费用率有所提升.公司前三季度的销售费用和管理费用分别为1.83亿元和2.10亿元,同比上升了16.4％和4.6％;1-9月销售费用率和管理费用率达到了2.94％和3.37％,高于去年同期.可以看到公司在2015年改革之后管理费用和销售费用迅速得到了有效控制,到目前公司的管理费用率和销售费用率已经趋于稳定,毛利率提升已经成为公司业绩进一步改善的主要动力
三,盈利预测与投资建议:我们预计2017-2019年公司销售收入为94.18亿元,111.84亿元和128.78亿元,归属母公司净利润为2.65亿元,3.38亿元和4.19亿元,对应摊薄EPS分别为0.46元,0.58元和0.72元.我们认为,虽然行业变革阶段性对公司医药商业批发业务有一定影响,但公司为黑龙江省的医药分销和零售药店龙头,国企背景,内部改革坚决,效率提升明显.目前,公司因筹划重大资产重组正在停牌.
四,风险提示:药店业务拓展低于预期;内部整合低于预期;黑龙江省招标导致的降价程度超出预期.
[2017-07-29] 人民同泰(600829):行业变革影响公司营业收入;内部挖潜,毛利率、净利率持续提升确保业绩增长-中报点评
■东吴证券
一、事件：公司发布2017年半年报
2017年半年报，公司实现营业收入40.03亿元，同比下降11.37％；归属于上市公司所有者的净利润为1.39亿元，同比增长10.79％；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.37亿元，同比增长10.16％。
2017年第二季度，公司实现营业收入19.25亿元，同比下降13.00％；归属于上市公司所有者的净利润为0.73亿元，同比增长18.32％；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.72亿元，同比增长17.77％。
公司半年报收入端略低于预期，利润端符合预期。
二、我们的观点：医药商业批发业务收到政策影响，连锁药店业务发展稳健
公司年报中提出2017年经营目标"计划实现收入100亿元，净利润2.5亿元"。在"两票制""新一轮招标降价"以及"二次议价"等行业大环境巨变的情况下，公司半年经营情况受到显著影响，其中收入完成40.03亿元，同比下降11.37％，完成全年目标的40.03％；但利润端公司通过持续挖掘自身潜力，有效提升毛利率和净利率，半年度扣非净利润达到1.37亿元，同比增长10.16％，完成全年目标的54.80％。1）行业变革导致公司收入出现同比下降。
2017年是行业变革大年，主要的政策包括了"两票制"的全面实行，黑龙江省新一轮招标降价的逐步实行，以及行业整合竞争的加剧导致公司上半年面临严峻的经营环境，致使公司的销售收入出现一定的负增长情况。尤其是第二季度，公司销售收入只有19.25亿元，同比下降13.00％。我们判断，2017年为黑龙江省招标的大年，招标降价给商业公司带来的压力有望在今年释放，逐渐改善边际影响，因此我们认为公司2017年收入端承受一定压力。2）经营效率持续改善，毛利率、净利润率持续提升。
公司从2015年进入全年改革之后，毛利率和净利率等经营指标持续提升，到2017年半年报，公司毛利率和净利率分别达到11.24％和3.48％，对比2016年分别提升了1.22和0.99个百分点。正是在效率提升的帮助下，公司在经历行业变革时期，虽然收入端出现波动，但利润端实现了10％以上的增长，尤其是第二季度，公司归母净利润和扣非净利润分别为0.73亿元和0.72亿元，同比增长18.32％和17.77％。
三、盈利预测与投资建议：
我们预计2017-2019年公司销售收入为104.8亿元、124.6亿元和143.5亿元，归属母公司净利润为2.91亿元、3.69亿元和4.57亿元，对应摊薄EPS分别为0.50元、0.64元和0.79元。我们认为，虽然行业变革阶段性对公司医药商业批发业务有一定影响，但公司为黑龙江省的医药分销和零售药店龙头，国企背景，但内部改革坚决，效率提升明显。因此，我们维持给予"买入"评级。
四、风险提示：
药店业务拓展低于预期；内部整合低于预期；黑龙江省招标导致的降价程度超出预期。
[2017-03-12] 人民同泰(600829):区域药商龙头地位凸显,2.9亿分红可期-公司点评报告
■太平洋证券
医药工业资产置出，公司主营业务更加明确
报告期内，公司实现营业收入900,555.90万元，同比增加1.08％，主要原因是同期含置出资产部分（医药工业）的营业收入46,368.71万元，剔除这一因素影响，医药商业营业收入同比增加6.63％，占主营业务收入总额的99％以上，其中：
1、医疗分销营业收入为520,553.61万元，同比增长5.46％，占医药商业营业收入总额的58.48％；
2、商业调拨营业收入为254,350.07万元，同比增长5.07％，占医药商业营业收入总额的28.58％；
3、零售业务实现营业收入为115,186.83万元，同比增长15.44％，占医药商业营业收入总额的12.94％；
业务稳步增长，2017年有望2.9亿分红报告期内，公司在"深耕龙江、立足东北、走向全国"的总体发展战略基础上，加大市场开发力度，优化调整产品结构，完善"药店+便利店"经营模式以及优化产品结构，使公司业务收入保持稳步增长。年报披露每10股派发现金股利5.00元（含税），共计派发约2.9亿元，结合近期股价测算，股息率超过3％，十分可观。
投资评级
我们看好公司剔除医药工业、专攻医药商业的方向选择，再结合2017年超过3％股息率，凸显配置价值，首次给予"增持"评级。
风险提示
省外业务拓展受阻，医药流通行业竞争激烈超过预期，分红预案未能通过股东大会审核，中国医药流通市场的政策风险。
[2017-03-01] 人民同泰(600829):主业收入增长稳定,内部经营效率提升改善利润端
■上海证券
公司动态事项
2月25日，公司发布2016年年度报告。公司2016年全年实现营业收入90.06亿元，同比增长1.08％；实现归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，同比增长61.62％。
事项点评
主营业务增长稳定
公司2016年全年实现营业收入90.06亿元，同比增长1.08％，主要原因是同期含置出资产部分（医药工业）的营业收入4.64亿元，剔除这一因素影响后医药商业营业收入同比增长6.63％。
公司营业收入稳定增长的原因是：
1）强化与上游重点供应商合作，提供贯穿供应链的全过程服务，扩大与生产厂家的合作份额；
2）深入挖掘市场，通过扩展终端覆盖区域、引进新品种、增加中标品种的配送权、对第三终端医疗客户开展基药配送服务等方式带动收入稳定增长；
3）通过加强应收账款管理、优化品种结构、降低采购成本、建立改革销售激励制度等方式提高经营质量。
从行业来看，批发业务（包含医疗分销业务和商业调拨业务）和零售业务是公司的核心业务，批发业务是公司营业收入的主要来源，占医药商业营业收入总额的87.06％。
批发业务方面，公司的医疗分销业务2016年全年实现营业收入为52.06亿元，同比增长5.46％，占医药商业营业收入总额的58.48％；商业调拨业务2016年全年实现营业收入为25.44亿元，同比增长5.07％，占医药商业营业收入总额的28.58％。
零售业务方面，共司2016年全年实现营业收入为11.52亿元，同比增长15.44％。线下零售业务方面，截至2016年年报，公司拥有直营门店320家（其中哈尔滨市内门店238家，市外门店82家）。线上运营人民同泰健康网B2C自主销售网络平台等多个网络平台，2016年公司线上销售交易总额为658.6万元，同比增长21％。
公司是黑龙江省内最大的医疗分销商业公司，建立了具有区域性优势的药品配送平台，在上游与药企合作，拥有稳定的购进渠道，在下游针对医疗客户、商业客户、第三终端客户开展全方位的药品配送服务，配送品种广泛。
归母净利润同比快速增长
公司2016年全年实现归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，同比增长61.62％，净利率为2.49％，同比提高1.00个百分点，净利润增速较高的原因是：1）公司毛利率水平小幅上升；2）公司销售费用率、管理费用率同比小幅下降。
2016年，公司医药商业毛利率为9.58％，同比增长1.05个百分点，其中医疗分销业务、商业调拨业务、零售业务毛利率分别为7.65％、5.08％、28.28％，同比分别增长0.91个百分点、0.31个百分点、1.75个百分点。
公司毛利率水平提高的主要原因是：
1）批发业务减少中间采购环节，提高盈利能力；
2）零售业务借助品牌影响力及规模采购优势，降低采购成本，优化产品结构，优化各项管控措施，提高盈利能力。
公司2016年全年期间费用率为5.84％，同比下降1.71个百分点，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.12％、4.70％、0.02％，同比分别下降1.03个百分点、0.55个百分点、0.13个百分点。
点评：
1）公司批发业务毛利率为6.8％，略高于同行业可比上市公司批发业务毛利率的中位数6.38％，2016年12月13日，黑龙江卫计委发布《关于全面巩固扩大县级公立医院综合改革工作的通知》，要求全省63个县（市）域内各级各类公立医院全部参加公立医院改革，公立医院药品采购执行“两票制”。
公司作为黑龙江省医药商业的区域龙头企业，2016年在黑龙江省内实现营业收入87.33亿元，占公司主营业务收入总额的98.12％，“两票制”背景下，上游药企更愿意大型医药商业公司进行合作，公司在黑龙江省内的全面的终端销售网络将帮助公司占据更多的市场份额，保障公司业绩稳定增长。未来预计“两票制”背景下龙头企业的区域竞争优势被放大，批发业务毛利率仍有提升空间；
2）公司零售业务的毛利率为28.28％，较三大零售连锁上市公司零售业务毛利率的中位数38.24％低9.96个百分点，预计未来随着公司进一步优化产品结构，集中采购降低采购成本，零售业务毛利率可进一步提高。
地方混改提速，公司具有国企改革预期
2016年10月18日，李克强总理主持召开国务院振兴东北地区等老工业基地推进会议，出台深化东北地区国有企业改革专项工作方案，支持部分中央企业开展混合所有制改革试点；2016年12月27日，黑龙江国资委发布《关于黑龙江省国有企业发展混合所有制经济的实施意见》，将商业类国有企业作为混合所有制改革重点，鼓励各类资本参与国有企业改革。
公司的实际控制人是哈尔滨国资委，公司于2015年3月完成重大资产置换，主要业务由医药制造变更为医药流通，成为哈药集团旗下最大的医药分销平台，存在国企改革预期。
风险提示
公司风险包括但不限于以下几点：两票制等行业政策风险；行业整合带来市场竞争加剧风险；现金流管理风险。
[2017-02-25] 人民同泰(600829):内部挖掘潜力,外部行业利好不断,公司进入发展快车道-2016年报业绩超预期
■东吴证券
一、事件：公司发布2016年年报和分红预案。
2016年公司实现营业收入90.06亿元，同比上升1.08％；归属于上市公司所有者的净利润为2.25亿元，同比增长61.62％；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.25亿元，同比增长70.50％。公司在资产从组，剥离制药工业之后，全面走上企业优化道路，2016年业绩亮丽，净利润和扣非净利润加速增长，显著超预期。
分红预案出台，公司拟向全体股东按每10股派发现金股利5.00元（按2016年2月24日收盘价计算，本次股息率为3.32％）。同时公司公告了2017-2019年的股东回报计划，现金分红比例将持续维持在较高水平。
二、我们的观点：公司内部梳理进展顺利，外部行业利好不断，业绩爆发水到渠成
公司年报中提到2017年经营目标“计划实现收入100亿元，净利润2.5亿元”，在公司不断改善和行业整合加速的情况，公司发展进入高速期。
1、收入、利润双升，行业变革带来机遇，公司进入发展快车道
1）走出剥离工业，整顿商业的镇痛，收入端恢复增长。
2016年，销售收入端，公司实现营收90.06亿元，同比上升1.08％，对比2016年上半年收入45.16亿元，同比下降6.28％的数据，有了明显的提高，表明公司已经走出了剥离医药工业、整顿商业品种等因素导致收入下降的局面，收入端全面恢复增长。
2）内部改善显著，“效率”提升释放利润。
2016年实现归属于上市公司所有者的净利润为2.25亿元，同比增长61.62％；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2..25亿元，同比增长70.50％。我们看到净利润的上涨主要驱动：a.除了来自收入端的增长;
b.还包括了业务收入结构的调整、运营成本的降低带来的毛利率提升；
c.同时公司有效的控制了销售费用、管理费用等；从而实现了公司内部挖掘潜力，带动净利润率的显著提高。
3）公司毛利率仍然低于行业水平，提升空间依然很大。
公司在2015年哈药股份与三精制药资产重组之后独立成为上市公司，经过一年半的发展与内部整理，公司毛利率水平得到了显著提高。但是和可比公司比较，公司2016年药品商业毛利率只有6.80％，显著低于其他区域性商业龙头，即便对比零售药店配送占比较大的全国性药品流通企业九州通，依然处于较低水平。公司药店零售业务毛利率不断提高，但截至2016年年报，毛利率只有28.28％，比行业平均水平仍低了接近8个百分点。
[2016-10-31] 人民同泰(600829):混改预期强烈,地区商业龙头起航-公司首次覆盖报告
■平安证券
平安观点：
商业进入整合前期，龙头企业市占率或将大幅提升。两票制和营改增的实施将加速二三级批发商的淘汰与整合，行业进入跑马圈地阶段，具备规模效应、资金和资源优势的全国和地方性商业龙头将最终胜出。公司在黑龙江省市占率为27.5%，位居第一位，其次为国药控股，占比12.9%，九州通、华润医药、正大龙祥等占比均不超过5%，整体市场较为分散，公司作为地方龙头企业将最大程度受益于行业集中度的提高。乐观情形下，假设2020年公司市占率达到50%，行业整体增速保持10%，则公司2015-2020年批发业务收入复合增速将达到23.95%。
优化战略已显成效，利润率仍有提升空间。公司重组后捋顺组织结构，继续推行五优化战略、调整产品结构，使得公司毛利率不断上升，前三季度批发和零售业务毛利率同比分别增长0.66和2.65个百分点。但与同行业其他上市公司对比，九州通等五家企业商业批发的平均毛利率比公司高出1.57个百分点，一心堂等四家公司的零售平均毛利率比公司高出9.87个百分点，未来通过继续优化品种结构、规模效应逐步体现，公司利润率仍有提升空间。
国企改革助力东北振兴，地方混改加速。国有经济比重过高是东北振兴的首要问题，黑龙江省国有经济比重超过50%，严重影响了市场活跃度，推进国企改革将成为实现东北振兴的根本途径，而东北企业的国企改革进程在中央的高度重视下有望迎来加速。哈药集团作为黑龙江省最大的制药类企业已开始了国企改革的进程，公司作为集团的医药商业上市平台，在东北振兴、地方混改加速的大背景下，国企改革进度有望提速。
首次覆盖，给予“推荐”评级。短期来看，公司捋顺组织构架后不断优化产品结构、改善运营机制，利润率仍有进一步提升空间；中期来看，未来两票制和营改增的实施将加速二三级批发商的淘汰与整合，公司作为地方商业龙头市场份额将进一步扩大。此外，公司大股东已公告股权激励方案，在东北振兴、地方混改加速的大背景下，公司国企改革进度有望提速。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.40、0.52和0.63元，对应市盈率估值40.8、31.0和25.6倍，首次覆盖给予“推荐”评级，目标价20.8元。
风险提示：两票制落地速度不达预期；费用控制不达预期；国企改革进度不达预期。
[2016-09-14] 人民同泰(600829):梳理内部效率,逐渐改善公司经营-公司调研报告
■东北证券
黑龙江省医药商业龙头，与三精制药工业资产置换上市：公司主营医药批发和零售，是黑龙江省的医药商业龙头，2015年3月，三精制药除了医药服务以外的资产与哈药集团医药公司98.5%股权进行置换，置换后，三精制药的工业资产置出，保留医疗服务，公司主营业务变更为医药流通+医疗服务。
批发业务省内市占率较高，省外拓展空间大：公司医药批发业务2015年位居全国百强榜第19位，黑龙江全省占有27.5%的市场份额，位居第一位。目前公司业务覆盖黑龙江、吉林、内蒙，仍然以省内为主，省外市场拓展空间大。2016年上半年公司批发业务毛利率6.69%，比去年同期提升了0.52个百分点，经营效率有所提升，未来有望受益于两票制下行业洗牌。
医药零售业务基数尚低，毛利率有较高提升空间：公司2016年上半年医药零售业务实现销售收入5.3亿元，零售门店数324家，基数尚低。2016年上半年中报零售毛利率29.2%，比去年同期增加了3.36个百分点，但与上市公司益丰药房（39.2%）、老百姓（36.5%）、一心堂（42.4%）相比仍然差距较大，我们认为公司通过产品结构调整和批零一体化的优势下，零售毛利率还有很大的提升空间。
积极探索创新业务，挖掘新增量市场：公司积极探索医药电商、药品直送、中医服务等创新业务。依靠线下药店资源和“世一堂”百年老字号探索中医诊疗服务，目前“世一堂中医馆”正在积极筹备当中，通过中医坐诊可以带动店内中药饮片销售，增加客流量进一步获得更高的客单价和附加值。
盈利预测及投资建议：预计2016-2018年公司实现归属母公司净利润2.43、2.92、3.24亿，EPS分别为0.42、0.50、0.56元，对应PE：37、31、28倍，公司作为黑龙江省医药商业龙头，看好公司批发零售业务效率提升带来的业绩改善，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：省内竞争加剧，药店新建成本增加、省外业务拓展不顺。
[2016-08-07] 人民同泰(600829):盈利能力提升带来业绩高增长-2016年中报点评
■西南证券
事件：公司发布2016年中期报告，2016H1实现收入45.2亿元（-6.3%）、归母净利润1.3亿元（+20.2%）。
收入表现平稳，盈利能力显著增强。1）核心业务中，医药批发业务实现收入39.4亿元（+3.85%），零售业务实现收入5.3亿元（+2.43%），均保持平稳增长；2）各项业务毛利率均提升显著，医药批发业务毛利率同比提升0.52个百分点，零售业务毛利率同比提升3.36个百分点，批发业务毛利率的提升源自分销比例的提升和品种优化，零售业务的毛利率提升源自公司规模效应的体现；3）重组后整合完毕，期间费用率下降3.52个百分点。
批发业务已开启省外扩张，未来将受益行业集中度提升。公司批发业务拥有健全、强大的销售网络，已在黑龙江省实现大型三级医院100%全覆盖、大中型批发企业和连锁药店100%覆盖、基层医疗卫生机构覆盖率达60%以上，具有强大的网络覆盖能力和市场掌控能力，我们估计在黑龙江地区的市占率约30%，在省内发展良好的同时积极推广省外扩展，目前已拓展到吉林、内蒙古等省外市场。我们认为公司区域龙头地位突出，未来将受益于两票制带来的行业整合。
零售业务规模效应逐步体现，特色中医坐堂成新亮点。公司共有人民同泰连锁药店直营门店324家，其中哈尔滨市内门店242家，市外门店82家，“药店+便利店”业务在哈尔滨覆盖率达到93%以上，零售连锁规模采购优势突出，盈利能力不断攀升。在特色药店方面，公司拟开设的“世一堂中医馆”已取得相关部门颁发的设置医疗机构批准书，即将进行装修改造及人员招聘工作，我们认为“世一堂中医馆”将显著提升单店附加值，该模式的复制或成未来潜在增长点。
盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.44元、0.49元、0.57元，对应PE分别为33倍、30倍、25倍。我们看好公司作为黑龙江医药商业龙头，批发业务和零售业务兼具看点，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：省外扩张或不及预期风险，招标降价风险。
[2016-08-05] 人民同泰(600829):内部效率提升初见成效,毛利率、净利率快速提升,业绩超预期
■东吴证券
一、事件：公司中报业绩超预期
公司发布2016年中期报告，实现营业收入45.16亿元，同比下降6.28%；归属于上市公司所有者的净利润为1.26亿元，同比增长20.18%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.24亿元，同比增长22.36%0在公司完全剥离医药工业集中发展商业之后，2016年中报业绩全面超越去年，尤其是净利润和扣非净利润超预期。
二、我们的观点：内部机制逐渐捋顺，迎来业绩爆发拐点
2016年上半年，公司实现营业收入45.16亿元，同比下降6.28%，其主要原始制药工业收入的剥离。如2015年剔除制药工业收入的影响，医药商业实现营业收入44.71亿元，占总今年营业收入的gg%，同比增长3.68%。“效率”提升放出公司利润，也是公司未来腾飞的基础。
半年报，实现归属于上市公司所有者的净利润为1.26亿元，同比增长20.18%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.24亿元，同比增长22.36%。净利润的提升上升主要来自于销售收入增长的同时，有效的控制了成本和销售费用、管理费用，实现了公司内部挖掘潜力，提升效率的第一步。
销售费用和管理费用分别只有1.02亿元和1.34忆元，同比分别下降了31.05%和48.77%，直接为公司节省1.'73亿元的费用，带动净利润率达到2.78%，比2015年全年净利润率的1.49%提高了1.29个百分点。在运营效率上也体现出公司的进步，毛利率也得到一定的改善。
公司亮点在于哈药集团重新梳理了医药商业优质资产注入公司之后，实现了毛利率和净利率的大幅提升，说明公司逐渐步入规范化管理，但毛利率水平仍然远低于行业平均水平，随着公司治理能力的进一步提升，业绩提升空间依然巨大。
三、盈利预测与投资建议：
我们预计2016-2018年公司销售收入为98亿元、107.8亿元和118.6亿元，归属母公司净利润为2.33亿元、3.29亿元和4.22亿元，对应摊薄EPS分别为0.40元、0.57元和0.79元。我们认为，公司为黑龙江省的医药分销和零售药店龙头，国企背景，但内部改革坚决，效率提升明显。同时，公司具备了向黑龙江省外外延发展的能力，业务有望逐步扩张到吉林、辽宁等地区，发展潜力巨大。因此，我们首次覆盖，维持给予“增持”评级。
四、风险提示：
药店业务拓展低于预期；内部整合低于预期。
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[2021-03-19] 人民同泰(600829):人民同泰疫情冲击及行业竞争加剧 2020年净利润同比降逾四成
■中国证券报
人民同泰(600829)3月19日晚发布2020年年报。报告期内，公司实现营收80.05亿元，同比下降4.17%;实现归属于上市公司股东的净利润1.45亿元，同比下降45.66%;实现扣非净利润1.4亿元，同比下降47.1%。公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.2元(含税)。
人民同泰主营业务主要包括医药批发和医药零售等业务。2020年，黑龙江省受新冠肺炎疫情冲击较为严重。当年上半年，省内部分医疗机构停诊、限诊、控制住院人数，药品销售终端需求受到影响，物流运输受到一定程度管控;同时，随着国谈、零加成、带量采购等国家政策的实施，医药流通企业的行业结构发生变化，行业竞争压力加大，销售终端售价下滑，医药流通企业利润空间压缩，跨区域企业在黑龙江省网络搭建不断完善，配送能力不断加强，人民同泰发展面临挑战。
值得注意的是，当前，随着国家各项医改政策相继发布实施，药品流通行业进入结构调整期，大型医药流通企业间的竞争将更加激烈。同时，带量采购等政策的落地，导致药价持续下降，配送费用降低，上下游客户对医药供应链的要求越来越高。此外，随着带量采购、医保目录调整、三医联动等改革继续向纵深推进，传统分销业务的利润率将承受较大压力。
人民同泰表示，随着国家医药体制改革不断深入推进，国家对药品质量检验、产品流通等全产业链运营提出了更加严格的标准，增加了公司成本控制难度。公司在进行区域业务拓展时，可能面临市场营销、门店选址、物流配送等多方面的挑战，房屋租金和人工成本逐年上涨，影响开办门店的获利周期，对公司短期内业绩造成影响;两票制的执行、外埠销售及第三终端市场的拓展，配送地区的覆盖范围越来越广，配送成本相应上升。
此外，新冠肺炎疫情使得医疗消费被推迟，特别是疫情期间公司销售收入有所波动，公司经营、物流配送、市场销售等工作都受到一定程度限制。
人民同泰表示，医药流通企业融资渠道窄，资金来源有限，除自有资金外，还需要通过借款解决。医药流通企业能够进行抵押的资产不多或者关联方担保金额有限，导致融资时出现困难。随着房租、人工成本不断攀升，品牌药毛利空间缩小，财务费用增加，盈利空间收窄，零售药店的盈利能力受到一定影响。此外，公司地处东北地区，随着区域覆盖率的提升，配送难度逐步加大，配送成本上升，同时在基层市场开拓等方面存在一定差距，尚需不断提高和加强。
[2019-09-26] 人民同泰(600829):人民同泰、哈药股份披露哈药集团要约收购结果,明日复牌
■证券时报
人民同泰(600829)、哈药股份(600664)26日晚间披露哈药集团有限公司全面要约收购股份结果，并宣布9月27日开市起复牌。具体来看，哈药股份方面，预受要约户数28个，共计6.31万股股份接受哈药集团发出的要约；人民同泰方面预受要约户数6个，共计3610股股份接受哈药集团发出的要约。两公司股权分布符合上市条件，上市地位不受影响。
[2019-09-25] 人民同泰(600829):人民同泰哈药集团全面要约收购期满,26日停牌
■上海证券报
人民同泰公告，哈药集团于2019年8月23日公告了《哈药集团人民同泰医药股份有限公司要约收购报告书》，披露自2019年8月27日起向除哈药股份所持股份以外的公司全部已上市流通普通股发出全面收购要约，要约收购期限为2019年8月27日起至2019年9月25日。目前要约收购期限已届满，因公司尚未收到收购人出具的要约收购结果，公司股票于2019年9月26日停牌一天，待要约收购结果公告后复牌。
[2019-08-16] 人民同泰(600829):人民同泰上半年净利润1.41亿元,同比增长4.73%
■中国证券报
8月16日晚间，人民同泰（600829）发布2019年半年报。报告期内，公司共实现营业收入39.37亿元，同比增长13.88%；实现归属于上市公司股东的净利润1.41亿元，同比增长4.73%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.4亿元，同比增长7.9%。经营活动产生的现金流量净额为-3.04亿元，上年同期为2.14亿元。
半年报显示，报告期内，医保支付改革、分级诊疗、带量采购等医改政策对医药流通行业影响深远，行业结构持续调整，经营模式不断创新。面对市场形势变化和新医改政策实施，公司积极调整经营策略，持续深化与上游供应商的合作，努力扩大医疗市场份额，经营质量稳步提升。
半年报显示，报告期内，公司主要工作包括医药销售、企业管理、人员培训、质量管理、公益活动等五个方面。公司医药批发业务实现营业收入332,679.87万元，同比增长15.33%；医药零售业务实现营业收入5.55亿元，同比增长7.01%。
公司表示，随着国际国内医药产业链合作逐步深入，“互联网+医疗健康”体系不断完善，供应链服务持续创新，人工智能快速发展，医药流通行业将迎来新的更大发展空间。医药批发行业集中度进一步提高，批零一体化趋势加强；医药零售不断向DTP专业药房、分销专业药房、慢病管理药房、智慧药房等创新模式转型。
公司表示，下半年，公司将抓住行业发展机遇，加快制定各业务板块发展方案，创新经营模式，持续加强渠道建设，推动县域医疗市场网络渗透下沉，深入探索建立“慢病管理中心”新型药店经营模式，推进DTP药店、院边药店、专业化药店等特色药店发展，实现公司营业规模及盈利能力的提升。
[2019-08-15] 人民同泰(600829):哈药股份、人民同泰收到哈药集团要约收购报告书
■中国证券报
哈药股份(600664),人民同泰(600829)8月14日晚公告收到哈药集团要约收购报告书。本次要约收购系为赋予投资者充分选择权,不以终止上市地位为目的。哈药股份方面,本次要约收购股份为除收购人持有的上市公司股份以外的哈药股份其他已上市流通普通股,要约价格为3.83元/股。人民同泰方面,本次要约收购股份为除哈药股份持有的上市公司股份以外的人民同泰其他已上市流通普通股,要约价格为6.65元/股。
哈药集团为哈药股份控股股东、人民同泰间接控股股东。哈药集团持有哈药股份已发行股份的46.49%,哈药股份持有人民同泰已发行股份的74.82%。本次全面要约收购系因哈药集团进行增资扩股,履行因重庆哈珀和黑马祺航将通过增资方式分别取得哈药集团10%和5%的股权导致哈药集团层面股东结构发生重大变化而触发的要约收购义务。
根据此前发布的公告,8月9日,重庆哈珀、黑马祺航与哈药集团原股东签署增资协议,分别以8.05亿元、4.03亿元对哈药集团进行增资,分别认缴哈药集团新增注册资本4.35亿元、2.18亿元,分别占本次增资后哈药集团的股权比例为10%、5%。本次增资完成后,哈药集团股权结构具体为:哈尔滨市国资委持股38.25%,中信资本冰岛投资有限公司、华平冰岛投资有限公司、黑龙江中信资本医药产业股权投资合伙企业(有限合伙)分别持股19.125%、18.7%、0.425%,哈尔滨国企重组管理顾问有限公司持股8.5%,重庆哈珀持股10%,黑马祺航持股5%。本次增资完成后,哈药集团的控制权将发生变更,哈药股份、人民同泰实际控制人将由哈尔滨市国资委变更为无实际控制人。
[2019-08-14] 人民同泰(600829):格力绯闻东家厚朴入局哈药混改黑马祺航与原股东中信系有关
■证券时报
哈药集团通过增资扩股引入战投事宜进一步落地。近日,哈药股份、人民同泰公告，控股股东哈药集团通过增资扩股方式引入重庆哈珀以及黑马祺航为新增投资者。
证券时报·e公司记者发现，被引进的这两家公司来头不小。重庆哈珀的背后，正是今年因参与竞购格力集团转让格力电器股份而名声大噪的厚朴投资。黑马祺航不仅与搜狐、新浪、平安等公司有关，相关人员还与哈药集团的原股东中信系关系密切。哈药集团曾表示，新引入的投资者不得存在关联关系，原有股东不参与本次增资。黑马祺航与中信的关系是否会违背这一原则?从而影响哈药集团的股权架构?
黑马祺航与中信系有关?
8月12日，哈药集团旗下的两家上市公司哈药股份和人民同泰同日发布公告称，控股股东哈药集团通过增资扩股方式引入重庆哈珀以及黑马祺航。这两家投资者分别以现金8.05亿元、4.03亿元对哈药集团进行增资，分别占本次增资后哈药集团的股权比例为10%、5%。
根据此前的混改方案，哈药集团拟择优引入投资者以现金方式对哈药集团增资，拟引入的投资者之间不得存在关联关系或一致行动关系，哈药集团原有股东不参与本次对哈药集团的增资。但是，记者调查发现，黑马祺航与哈药集团原股东中信系公司关系密切。
黑马祺航虽然是一家成立于2018年的新公司，但是其作为第二大股东，持有西藏瓴达信投资管理有限公司(简称“西藏瓴达信”)20.83%股权。西藏瓴达信的背景深厚，其第一大股东为新浪(上海)企业管理有限公司，第三大股东为平安旗下的深圳市平安置业投资有限公司，第四大股东是中信资本股权投资(天津)股份有限公司(简称“天津中信资本”)。
天津中信资本是哈药集团原股东龙江中信的主要股东，天津中信资本法定代表人张懿宸同时也是哈药集团的法定代表人。张懿宸于2000年加盟中信集团，于2002年参与成立中信资本控股有限公司(简称“中信控股”)并担任首席执行官。而哈药股份的原股东中信冰岛、华平冰岛和黑龙江中信，均为中信控股控制的公司。目前张懿宸仍在多家中信系公司担任高管要职。换言之，虽然哈药集团的混该方案要求投资者不得存在关联、原股东不参与增资。但是新引入的投资者黑马祺航无论是在股权上还是人员上，仍与中信保持着千丝万缕的关系。
根据公告，哈药集团混改完成后，股权结构变为：哈尔滨市国资委持股38.25%，中信系下的中信冰岛、华平冰岛、黑龙江中信合计持股38.25%，国企重组公司持股8.5%，重庆哈珀持股10%，黑马祺航持股5%。因为不存在可控制半数以上股权或半数以上董事会席位的股东，因此哈药集团的控制权将发生变更，公司实际控制人将由哈尔滨市国资委变更为无实际控制人。但是，若黑马祺航与中信系并非完全独立，哈药集团的股权架构或发生改变。
此外，黑马祺航的实控人为周晶，其控制的另一家公司是狐狸普惠科技有限公司(简称“狐狸普惠”)。根据狐狸普惠的官网，其是狐狸金服旗下的平台，而狐狸金服是搜狐旗下的公司。也就是说，黑马祺航同时也拥有搜狐的背景。
厚朴投资入局
哈药集团引入的另一家投资者是重庆哈珀，这是一家于上个月才成立的公司，但是通过国家企业信息公示系统可知，其并非是资本市场“新客”。重庆哈珀的执行事务合伙人哈珀投资咨询(珠海)有限责任公司的三位股东陈蕊、惠力和张然，同时也全资控制了厚朴投资管理有限责任公司(简称“厚朴投资”)。
厚朴投资是一家在2007年组建的私募股权投资基金，2009年1月，以厚朴资本为首的投资团接下中国银行H股的32.4亿股，耗资55.4亿港元;同年5月，厚朴资本联手淡马锡共耗资约567亿港元，接盘美国银行预减持的135亿股建行H股。2009年7月，厚朴投资耗资60亿港元入股蒙牛乳业，创下中国食品行业中交易金额最大的一宗。近日，厚朴投资因有意向组建财团出价收购格力电器15%股权而进入大众视野
证券时报·e公司记者发现，虽然厚朴投资在资本市场上风生水起，但基本集中在港股及其他亚洲市场上，在A股上鲜有动静。近期，厚朴投资先是拟参与格力电器混改，再有如今入股哈药股份。厚朴投资是否已将战局切入国内上市公司?截至记者发稿，厚朴投资并未回应。不过，从厚朴投资今年的布局来看，该迹象已十分明显。
今年5月之后，厚朴投资在国内已投资多家子公司。5月10日、15日、17日，厚朴分别成立了格物厚德投资管理(珠海)有限责任公司、格物厚德投资控股(珠海)合伙企业(有限合伙)和格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)。6月27日厚朴在珠海又注册了两家新的控股子公司，分别是厚朴云投资控股(珠海)有限责任公司、厚朴云科技(珠海)有限责任公司,注册资本分别是1000万元、5000万元。其中，厚朴云科技(珠海)有限责任公司控股了贵阳云计算资源交易中心有限公司64%。厚朴投资与友普网络2019年1月还在珠海注册成立了厚友云数据投资控股(广东横琴)有限公司。
值得注意的是，这些公司的注册地均在珠海。有市场猜测称，厚朴投资如此大规模的在珠海成立子公司，是为了之后收购格力电器股权铺路。
格力电器8月12日公告称，珠海国资委原则同意国有股权转让项目公开征集受让方方案。方案明确，格力电器15%国有股权转让，意向受让方应为单一法律主体;若为两个法律主体组成的联合体，则各方需为一致行动人、且有同一个控股股东。意向受让方拥有推进珠海市产业升级或产业整合的资源，具备为珠海市导入有效战略资源的能力。
分析人士称，格力电器此次股权转让总兑价将接近400亿元，方案要求受让方应为单一法律主体的规定，使得厚朴投资等资金雄厚的大型投资机构接盘格力电器控股权的可能性增大。此外，厚朴投资近期频繁在珠海设立多家子公司，也像是为符合“拥有珠海产业整合的资源”这一条件。
困境中的混改
哈药集团是哈尔滨市支柱国企，也曾因新盖中盖而知名。但从2014年以来哈药集团旗下主要上市公司平台哈药股份营业收入已经连续五年下滑。2018年，哈药股份营业收入108亿元，下降10.02%，归母净利润仅3.46亿元，下降14.95%。而今年一季度哈药股份净利润亏损1.45亿元，这也是哈药股份2014年以来所有定期报告中首次亏损。
中信资本一度被业内普遍认为是哈药集团的“救命稻草“，但是哈药集团的混改可谓一波三折。
早在2017年9月12日，哈尔滨市政府新闻办召开“关于哈尔滨市国有企业深化改革工作新闻发布会”，在哈尔滨市国资委出资企业首批60户混改企业名单中，哈药集团及其控股的上市公司哈药股份榜上有名。
2017年底，已入股哈药集团长达十几年的中信资本宣布参与哈药集团新一轮混改，中信资本天津曾拟通过其控制的中信资本医药对哈药集团进行增资，增资完成后，中信资本控股将成为哈药集团的间接控股股东，进而成为哈药股份和人民同泰的实控人。然而最终却因为国有股东间接转让上市公司股权事项相关政策规定出现重大变化，哈药集团的增资扩股事项宣告终止。并且因在此事上存在信披违规，哈药集团与中信资本有关责任人遭到上交所通报。
在中信资本天津增资哈药集团未果之后，哈药股份和人民同泰于2018年11月13日发布公告，哈药集团已审议通过了重启哈药集团混合所有制改革的相关事宜。
今年5月27日，哈尔滨市政府下发《关于同意哈药集团增资的批复》，原则同意哈药集团增资扩股方案;原则同意哈药集团按每1元注册资本1.85元为底价在哈尔滨市公共资源交易中心公开征集投资者，择优引入不超过3家投资者，以现金方式对哈药集团增资。
对于本次增资扩股的目的，哈药集团称是应对行业变化的战略选择，主要原因是鉴于所面临的市场环境和行业变化。
哈药集团表示，随着医药行业改革进入深水区，市场竞争将愈加激烈，哈药集团存在自身产品结构老化等问题，市场规模和效益不断下滑，发展形势异常严峻。另外，哈药集团所属医药制造与流通业属于充分竞争行业，面临着激烈的市场竞争，市场环境瞬息万变。受制于国有企业体制和经营机制的限制，哈药集团近年来发展缓慢，经营效率和市场竞争力有所下降。
为此，哈药集团急需引入资金，丰富产品线，优化自身产品结构，不断提升市场竞争力。同时也亟需通过进一步深化改革，以改变目前面临的经营困境。通过本次增资扩股，引入资金，能够迅速扩大哈药集团经营规模、提升抗风险能力;在本次增资扩股完成后，哈药集团股权结构将进一步优化，董事会成员将由五名增加至六名，各方均不对哈药集团形成控制，哈药集团将转变为完全市场化经营主体，有利于建立健全公司治理及市场化的经营管理机制，从而提升企业活力，进一步优化企业内部控制及治理，提升经营效率。
[2019-08-12] 人民同泰(600829):哈药集团拟变更实际控股人,哈尔滨市国资委退居参股地位
■证券时报
知名医药企业哈药集团通过增资扩股引入战投事宜迎来实质性进展。
哈药股份、人民同泰8月11日晚双双发布公告称，哈药集团通过增资扩股方式引入重庆哈珀以及黑马祺航为新增投资者。本次增资完成后，哈药集团及公司控制权将发生重大变化，公司实际控制人将由哈尔滨市国资委变更为无实际控制人。
两公司增资入股
哈药集团系哈药股份的控股股东,哈药集团持有哈药股份46.49%股份。哈药股份则是人民同泰的控股股东，哈药集团系人民同泰间接控股股东，哈药股份持有74.82%公司股份。
早在2017年9月12日，哈尔滨市政府新闻办召开“关于哈尔滨市国有企业深化改革工作新闻发布会”，在哈尔滨市国资委出资企业首批60户混改企业名单中，哈药集团及其控股的上市公司哈药股份榜上有名。之后，中信资本天津曾拟通过其控制的中信资本医药对哈药集团进行增资，增资完成后，中信资本控股将成为哈药集团的间接控股股东，进而成为哈药股份和人民同泰的实控人。然而最终却因为国有股东间接转让上市公司股权事项相关政策规定出现重大变化，哈药集团的增资扩股事项事宣告终止。
在中信资本天津增资哈药集团未果之后，哈药股份和人民同泰于2018年11月13日发布公告，哈药集团已审议通过了重启哈药集团混合所有制改革的相关事宜。今年5月27日，哈尔滨市政府下发《关于同意哈药集团增资的批复》，原则同意哈药集团增资扩股方案;原则同意哈药集团按每1元注册资本1.85元为底价在哈尔滨市公共资源交易中心公开征集投资者，择优引入不超过3家投资者，以现金方式对哈药集团增资。
两个月之后，哈药集团公开征集增资扩股事宜取得进展。根据两家上市公司公告披露，截至增资征集公告期满，征得两家意向投资者，两名投资者分别为哈珀投资基金、黑马祺航资管。拟认缴注册资本占增资后哈药集团注册资本的比例分别为10%、5%。哈药集团将组织开展尽调工作并最终确认合格投资者，如交易完成哈药集团将由国有控股企业变为国有参股企业。
8月8日，哈药集团召开董事会，确认哈药集团通过哈尔滨市公共资源交易中心征集到的两名投资者重庆哈珀、黑马祺航符合相应的投资者资格条件及要求。一天之后，重庆哈珀、黑马祺航与哈药集团原股东签署增资协议，分别以现金人民币8.05亿元、4.03亿元对哈药集团进行增资，分别认缴哈药集团新增注册资本4.35亿元、2.18亿元，分别占本次增资后哈药集团的股权比例为10%、5%。
实控人生变
重庆哈珀是成立于2019年7月4日的一家投资类有限合伙企业，执行事务合伙人为哈珀投资咨询(珠海)有限责任公司，实际控制人为陈蕊。黑马祺航是成立于2018年4 月8日的一家投资管理类公司，公司无实际控制人。哈药股份和人民同泰披露的简式权益变动书称，两家公司成立以来未发现重大违法违规记录和不良诚信记录，具备本次增资的资金支付能力且来源合理合法，并且治理机构完善、具有促进哈药集团持续发展和改善哈药集团法人治理结构的能力。
据悉，本次增资完成后，哈药集团股权结构为：哈尔滨市国资委持股38.25%，中信冰岛、华平冰岛、黑龙江中信分别持股19.125%、18.7%、0.425%，国企重组公司持股8.5%，重庆哈珀持股10%，黑马祺航持股5%。
本次交易完成前，哈尔滨市国资委为哈药集团的控股股东和实际控制人。本次交易完成后，哈尔滨市国资委的持股比例将由45%下降至38.25%，哈药集团董事会将由现有的5名董事增加至6名董事，其中哈尔滨市国资委委派两名，中信冰岛、华平冰岛、国企重组公司、重庆哈珀分别有权委派一名董事。哈药集团董事长经公司过半数的董事选举产生，且由董事长担任公司法定代表人。哈药集团由国有控股企业变为国有参股企业，不存在可控制半数以上股权或半数以上董事会席位的股东，因此哈药集团的控制权将发生变更。
与之相伴随的是，哈药股份和人民同泰的实际控制人将由哈尔滨市国资委变更为无实际控制人。
助力哈药集团发展
哈药集团所属医药制造与流通业属于充分竞争行业，面临着激烈的市场竞争，市场环境瞬息万变。受制于国有企业体制和经营机制的限制，哈药集团近年来发展缓慢，经营效率和市场竞争力有所下降。哈药集团亟需通过进一步深化改革，以改变目前面临的经营困境。
另一方面，哈药集团本次通过增资扩股引入两战投，与国内的医药行业所处的大背景密切相关。2014年以来，随着新版GMP认证、仿制药一致性评价、医保控费、两票制等政策的实施，加速推动行业改革进入深水区。受此影响，未来几年国内将近2/3的药企及产品生产文号被淘汰，行业格局面临重构，市场竞争将愈加激烈。哈药集团因存在自身产品结构老化等问题，在限抗政策升级、医保控费力度持续加大、辅助用药限制使用等政策冲击下，市场规模和效益不断下滑，发展形势异常严峻。
为此，哈药集团急需引入资金，丰富产品线，优化自身产品结构，不断提升市场竞争力，走出困境实现更好更快的发展。通过本次增资扩股，哈药集团可将募集所得资金用于集团下属企业的经营发展或通过并购重组的方式进行产业整合，助力哈药集团保持快速健康发展势头，进一步巩固和前移行业排名。
综合来看，本次增资扩股是哈药集团应对行业变化的战略选择。通过本次增资扩股，将极大地提升哈药集团的市场竞争力和资金实力，充分发挥市场机制作用，提升哈药股份、人民同泰的市场地位。
[2019-08-12] 人民同泰(600829):哈药集团引入战投旗下两公司变为无主状态
■上海证券报
8月11日,哈药股份、人民同泰同时披露关于控股股东哈药集团权益变动的提示性公告，哈药集团通过增资扩股方式引入重庆哈珀与黑马祺航为新增投资者。本次增资完成后，哈药集团及公司控制权将发生重大变化，公司实际控制人将由哈尔滨市国资委变更为无实际控制人。
据公告，8月9日，重庆哈珀、黑马祺航与哈药集团原股东签署增资协议，分别以现金8.05亿元、4.03亿元对哈药集团进行增资，认缴资本分别占本次增资后哈药集团的股权比例为10%、5%。本次增资完成后，哈药集团股权结构为：哈尔滨市国资委持股38.25%，中信冰岛、华平冰岛、黑龙江中信分别持股19.13%、18.7%、0.44%，哈尔滨国企重组公司持股8.5%，重庆哈珀持股10%，黑马祺航持股5%。哈药集团由国有控股企业变为国有参股企业，不存在可控制半数以上股权或半数以上董事会席位的股东，因此哈药集团的控制权将发生变更，实际控制人将由哈尔滨市国资委变更为无实际控制人。
哈药集团目前持有哈药股份46.49%股份；哈药股份为人民同泰的控股股东，持有74.82%公司股份，即哈药集团系人民同泰间接控股股东。由此，哈药股份和人民同泰的实际控制人也将由哈尔滨市国资委变更为无实际控制人。
此前，为应对行业变化，提升哈药集团的市场竞争力和资金实力，哈药集团以增资扩股的方式公开征集投资者，择优引入投资者以现金方式对哈药集团增资。公告称，经董事会确认，哈药集团通过哈尔滨市公共资源交易中心征集到的两名投资者重庆哈珀、黑马祺航符合相应的投资者资格条件及要求。
据悉，重庆哈珀是成立于2019年7月4日的一家投资类有限合伙企业，执行事务合伙人为哈珀投资咨询（珠海）有限责任公司，实际控制人为陈蕊；黑马祺航是成立于2018年4月8日的一家投资管理类公司，公司无实际控制人。公告表示，重庆哈珀、黑马祺航财务状况皆正常，自成立以来未发现重大违法违规记录和不良诚信记录，具备本次增资的资金支付能力且来源合理合法，并且治理机构完善、具有促进哈药集团持续发展和改善哈药集团法人治理结构的能力。
[2019-08-11] 人民同泰(600829):哈药股份、人民同泰实控人将由哈尔滨市国资委变更为无实控人
■中国证券报
哈药股份(600664)、人民同泰(600829)8月11日晚公告称，哈药股份控股股东、人民同泰间接控股股东哈药集团通过增资扩股方式引入重庆哈珀及黑马祺航为新增投资者。本次增资完成后，哈药集团及哈药股份、人民同泰控制权将发生重大变化，哈药股份、人民同泰实控人将由哈尔滨市国资委变更为无实控人。
8月9日,重庆哈珀、黑马祺航与哈药集团原股东签署增资协议，分别以8.05亿元、4.03亿元对哈药集团进行增资，分别认缴哈药集团新增注册资本4.35亿元、2.18亿元，分别占本次增资后哈药集团的股权比例为10%、5%。本次增资完成后，哈药集团股权结构具体为：哈尔滨市国资委持股38.25%，中信冰岛、华平冰岛、黑龙江中信资本医药产业股权投资合伙企业(有限合伙)分别持股19.125%、18.7%、0.425%，哈尔滨国企重组管理顾问有限公司持股8.5%，重庆哈珀持股10%，黑马祺航持股5%。
本次交易完成前，哈尔滨市国资委为哈药集团的控股股东和实际控制人。本次交易完成后，哈尔滨市国资委的持股比例将由45%下降至38.25%，哈药集团董事会将由现有的5名董事增加至6名董事，其中哈尔滨市国资委委派两名，中信冰岛、华平冰岛、哈尔滨国企重组管理顾问有限公司、重庆哈珀分别有权委派一名董事。哈药集团董事长经公司过半数的董事选举产生，且由董事长担任公司法定代表人。哈药集团由国有控股企业变为国有参股企业，不存在可控制半数以上股权或半数以上董事会席位的股东。因此，哈药集团的控制权将发生变更。哈药股份、人民同泰实控人将由哈尔滨市国资委变更为无实际控制人。
对于此次哈药集团增资扩股事项，权益变动报告书显示，哈药集团因存在自身产品结构老化等问题，在限抗政策升级、医保控费力度持续加大、辅助用药限制使用等政策冲击下，市场规模和效益不断下滑，发展形势异常严峻。哈药集团急需引入资金丰富产品线，优化自身产品结构，不断提升市场竞争力，走出困境，实现更好更快地发展。此外，受制于体制和机制的限制，哈药集团近年来发展缓慢，经营效率和市场竞争力有所下降，哈药集团亟需通过进一步深化改革，改变目前面临的经营困境。
通过本次增资扩股，哈药集团可将募集资金用于集团下属企业的经营发展或通过并购重组的方式进行产业整合，助力哈药集团保持快速健康发展势头，进一步巩固和前移行业排名。
同时，引入资金能迅速扩大哈药集团经营规模、提升抗风险能力。哈药集团亦将抓住时机实施并购重组，完成部分储备并购项目的投资和落地，推动哈药集团实现转型升级，巩固并提高行业地位。哈药集团股权结构还将得到进一步优化，各方均不对哈药集团形成控制，哈药集团将转变为完全市场化经营主体，建立健全公司治理及市场化的经营管理机制，提升企业活力，进一步优化内部控制及治理，提升经营效率，吸引更多优秀人才，在提高哈药集团市场竞争力的同时，提升哈药股份、人民同泰的市场地位。
[2019-07-29] 人民同泰(600829):人民同泰间接控股股东增资事项征得2家意向投资者
■上海证券报
人民同泰公告，截至增资征集公告期满，间接控股股东哈药集团公开征集增资扩股事宜征得2家意向投资者，拟认缴注册资本占增资后哈药集团注册资本的比例分别为10%、5%。哈药集团将组织开展尽调工作并最终确认合格投资者，如交易完成哈药集团将由国有控股企业变为国有参股企业。人民同泰同日公告，2名投资者分别为哈珀投资基金、黑马祺航资管。
[2019-05-28] 人民同泰(600829):增资扩股方案获批复,哈药集团混改继续推进
■证券时报
5月27日晚间，人民同泰(600829)和哈药股份(600664)双双发布公告称，5月27日，哈尔滨市政府下发《关于同意哈药集团增资的批复》，原则同意哈药集团增资扩股方案;原则同意哈药集团按每1元注册资本1.85元为底价在哈尔滨市公共资源交易中心公开征集投资者，择优引入不超过3家投资者，以现金方式对哈药集团增资。
增资完成后，哈药集团将由国有控股企业变为国有参股企业，哈药集团的控制权将由市国资委拥有变更为无实际控制人。
哈药股份、人民同泰或将无实控人
哈药集团系哈药股份的控股股东，哈药股份2019年年报显示，哈药集团持有哈药股份46.49%股份。哈药股份则是人民同泰的控股股东，哈药集团系人民同泰间接控股股东，人民同泰2019年一季报显示，哈药股份持有74.82%公司股份。
哈尔滨国资委网站披露的出资企业信息显示，哈药集团为中外合资企业。哈尔滨市国资委占45%，中信资本冰岛投资有限公司和华平冰岛投资有限公司各持股22.5%，哈尔滨国企重组管理顾问有限公司持股10%。拥有哈药总厂、哈药三精、哈药六厂等10家工业企业和哈药人民同泰、哈药营销有限公司2家商业流通企业及1家药物研究院。
据悉，哈药集团主营涵盖抗生素、非处方药及保健品、传统与现代中药、生物医药、动物疫苗及医药商业六大业务板块。截至2017年末，哈药集团资产总额162.56亿元;固定资产39.28亿元;净资产94.67亿元;实现营业收入123.51亿元;利润总额7.02亿元，同比降低36.19%;净利润5.01亿元，同比降低43.26%;上缴税金13.88亿元，同比降低4.7%;经营活动现金流量净额4.58亿元，同比降低81.97%。
如本次增资成功征集到3名合格投资者，哈药集团新增注册资本占增资后注册资本的比例总计为20%，哈药集团各股东持股比例分别是：哈尔滨国资委持股36%;中信资本冰岛投资有限公司和华平冰岛投资有限公司分别持股18%和17.6%;哈尔滨国企重组管理顾问有限公司持股8%;黑龙江中信资本医药产业股权投资合伙企业(有限合伙)持股0.4%;拟引入的投资者A、B、C分别持股10%、5%、5%。
本次增资完成后，哈药集团将由国有控股企业变为国有参股企业，哈药集团的控制权将发生变更，公司实际控制人将由哈尔滨市国资委变更为无实际控制人，哈药股份、人民同泰实际控制人将由哈尔滨市国资委变更为无实际控制人。
中信资本曾谋求哈药集团控制权未果
据e公司记者了解，一直以来，哈药集团都是哈尔滨市、乃至黑龙江省的国企混改的样本企业。黑龙江省2016年12月出台国企混改方案前，黑龙江国资委等相关部门还曾特意组织有关部门和企业多次前往哈药集团学习考察。
2017年9月12日，哈尔滨市政府新闻办召开“关于哈尔滨市国有企业深化改革工作新闻发布会”，在哈尔滨市国资委出资企业首批60户混改企业名单中，哈药集团及其控股的上市公司哈药股份榜上有名。
在哈药集团进入哈尔滨市国资委出资企业首批60户混改企业名单不久，中信资本天津就曾拟通过其控制的中信资本医药，对哈药集团进行增资。增资完成后，中信资本天津之实控人中信资本控股旗下的中信冰岛与华平冰岛、中信资本医药合计持有哈药集团60.86%股权，哈尔滨市国资委持有哈药集团的股权下降为32.02%，中信资本控股将成为哈药集团的间接控股股东，进而成为哈药股份和人民同泰的实控人。
然而，最终因为国有股东间接转让上市公司股权事项相关政策规定出现重大变化，哈药集团的增资扩股事项事宣告终止。
去年11月12日晚，哈药股份公告称，为落实公司实际控制人哈尔滨市国资委《关于同意重启哈药集团混改有关事宜的通知》的要求，控股股东哈药集团已召开董事会，审议通过了重启混合所有制改革的相关事宜。此举系为进一步深化国有企业改革，优化股权结构，推进体制和机制的转变，增强企业市场竞争力。
值得注意的是，彼时，哈药集团是拟在哈尔滨市产权交易中心公开征集投资者，择优选择一名战略投资者对哈药集团进行增资扩股，增资金额及增资比例将在哈药集团审计、评估的基础上进行确定。
在历经半年多的时间等待之后，终于迎来了哈尔滨市政府下发的《关于同意哈药集团增资的批复》。
完成增资需同时满足6项条件
据了解，哈药集团本次增资的达成需同时满足6项条件，即征集到符合条件的投资者;全部投资者合计认购新增注册资本占增资后注册资本的比例不低于10%;增资底价不低于每1元注册资本1.85元;相关各方签订增资协议;得有权部门的批准;哈药集团完成增资事宜的工商变更登记。
哈药集团本次增资的增资底价为每1元注册资本1.85元(其中1元作为增资后哈药集团的注册资本，剩余增资款项计入资本公积)，本次增资的拟增资金额为17.11亿元(根据实际引入投资者的情况可发生变化)，新增注册资本不超过9.25亿元，增资金额超过新增注册资本金额部分计入资本公积，最终增资金额视征集情况而定。
在实施过程中，拟征集的3名投资者中某一名投资者未能征集成功、放弃投资或者应当经过批准但未获得批准的，则按照实际征集成功的投资者及其增资金额相应调整哈药集团注册资本及原有股东股权比例，本次增资引入的每一名投资者的新增注册资本占增资后注册资本的比例仍为10%(或5%)。
本次增资扩股完成后，哈尔滨市国资委有权委派两名董事，中信资本冰岛投资有限公司、华平冰岛投资有限公司、哈尔滨国企重组管理顾问有限公司分别有权委派一名董事，新增资的一名投资者经现有股东确认后有权委派一名董事。
[2018-09-14] 人民同泰(600829):人民同泰,海南赛乐敏及一致行动人持股降至5%以下
■证券时报
人民同泰(600829)9月14日晚间公告，公司股东海南赛乐敏于9月12日、13日累计减持公司股份26.08万股(占公司总股本的0.045%)。本次减持后，海南赛乐敏及一致行动人合计持有公司股份2899.43万股，持股比例由原5.05%降至4.9999%。
[2018-02-14] 人民同泰(600829):人民同泰,终止重大资产重组,交易实施主体变更为哈药股份
■证券时报
人民同泰(600829)14日晚公告，因本次投资规模较大，时间紧迫，且标的公司GNC为一家知名美国上市公司，在谈判过程中出现其他实力较强的竞购者。哈药股份作为公司控股股东，整体实力及市场影响力均要强于公司，且公司预计无法在短时间内筹措到足够规模的资金，以哈药股份作为实施主体更加有利于取得竞争优势，为了交易的达成，本次交易的实施主体由原计划的人民同泰变更为哈药股份。公司拟终止重大资产重组。
[2018-02-08] 人民同泰(600829):海药投资等延迟5个月披露举牌人民同泰,海南海药称“系疏忽”
■证券时报
2月6日晚间，停牌4个多月的人民同泰(600829)发布公告表示，获海药投资及一致行动人的举牌。
人民同泰表示，2月6日收到海南海药投资有限公司(简称“海药投资”)、深圳赛乐敏生物科技有限公司(简称“深圳赛乐敏”)、海南赛乐敏生物科技有限公司(简称“海南赛乐敏”)发来的简式权益变动报告书。
在本次增持达到5%前，海药投资等合计持股占人民同泰总股本的4.89%。2017年9月1日，海药投资增持人民同泰185万股，增持的价格区间为12.92-12.96元/股，由此导致三者持股占比升至5.21%。
9月4日，海药投资继续增持人民同泰102.72万股，三者持股继续上升至5.39%。9月27日，海药投资又减持197.7万股，深圳赛乐敏、海南赛乐敏持股不变，三者合计持有人民同泰的股份为2925.5万股，占人民同泰总股本的5.04%。
人民同泰在公告中表示，中国抗体制药有限公司为海南海药联营企业，深圳赛乐敏、海南赛乐敏为中国抗体制药有限公司全资子公司及孙公司；海药投资为海南海药全资子公司，海药投资、深圳赛乐敏、海南赛乐敏为一致行动人。本次权益变动主要是海药投资等基于对人民同泰未来发展前景和长期成长性的看好，相信其具有资本市场的长期投资价值，从而进行的一项投资行为，在未来12个月内无继续增持的计划安排。
目前来看，由于三者构成一致行动人，且持股比例超过5%，已构成举牌。按规定，在举牌后三个交易日内应披露相关信息，海药投资及其一致行动人早在去年9年份即举牌，为何延迟到现在才披露？
人民同泰因实控人筹划重大事项，于去年9月28日停牌至今，期间实控人将变更为中信资本控股。对于e公司记者的问询，人民同泰董秘办的一位工作人员说：“我们也很奇怪，是海药投资才披露给我们，我们当晚就发公告了。”同时表示，对方有三个账户，之前不清楚海药投资与深圳赛乐敏、海南赛乐敏的关联关系。
记者转而致电举牌方海药投资的控股公司海南海药(000566)。海南海药也因筹划重大事项，于去年11月22日起停牌至今，期间海南海药还公告涉嫌信披违规遭证监会海南监管局立案调查。海南海药证券事务代表祝晓婷对e公司记者表示，此次海药投资等延迟披露举牌信息系疏忽，“我们这边确实出现了工作失误，公司正准备发布相关公告对此事项予以说明，具体后续进展，也将以公司的公告为准。”此外，祝晓婷称，因涉嫌信披违规遭调查一事，不涉及此次举牌人民同泰的行为。
[2018-01-30] 人民同泰(600829):人民同泰,2017年净利增长13%,拟10派5
■证券时报
人民同泰(600829)1月29日晚间披露2017年报，实现营收80.09亿元，同比下滑11.07%；实现净利2.54亿元，同比增长13.22%。另外，公司拟向全体股东按每10股派发现金股利5元(含税)。
[2018-01-30] 人民同泰(600829):收入端受政策影响较大,但利润端稳步提升,业绩符合预期
■东吴证券
一、事件：公司发布2017年年报
2017年公司实现营业收入80.09亿元，同比增长-11.07％；归属于上市公司所有者的净利润为2.54亿元，同比增长13.22％；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.47亿元，同比增长9.58％。公司年报业绩符合预期。2017年第四季度，公司实现营业收入17.71亿元，同比增长-26.31％；归属于上市公司所有者的净利润为0.46亿元，同比增长51.19％；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.43亿元，同比增长26.47％。
二、我们的观点：收入同比增长-11.07％，"两票制"、"招标降价"、"二次议价"等政策影响有望逐渐出清2017年在医药商业大环境面临"两票制"、"招标降价"、"二次议价"等政策影响下，公司实现营业收入80.09亿元，同比增长-11.07％，延续了前三个季度的趋势。与此同时，公司通过提高经营效率和毛利率等方式有效的提高了公司的净利润率，归属于上市公司所有者的净利润为2.54亿元，同比增长13.22％，保证了净利润端的稳定的增长，基本完成了公司在年初的2016年报中"净利润2.5亿元"的水平。
三、盈利预测与投资建议：
我们预计2018-2020年公司销售收入为87.4亿元、96.9亿元和106.0亿元，同比归属母公司净利润为2.96亿元、3.48亿元和4.00亿元，对应摊薄EPS分别为0.51元、0.60元和0.69元。我们认为，虽然行业变革阶段性对公司医药商业批发业务有一定影响，但公司为黑龙江省的医药分销和零售药店龙头，国企背景，内部改革坚决，效率提升明显。目前公司由于重大资产重组处于停牌过程中，我们暂不出具投资建议，待公司复牌后根据实际进展再做进一步跟踪。
四、风险提示：
药店业务拓展低于预期；内部整合低于预期；黑龙江省招标导致的降价程度超出预期；重大资产重组风险。
[2017-10-19] 人民同泰(600829):第三季度收入端恢复增长,利润端稳步提升,业绩符合预期-三季度点评
■东吴证券
投资要点一,事件:公司发布2017年三季报2017年1-9月,公司实现营业收入62.38亿元,同比增长-5.52％;归属于上市公司所有者的净利润为2.08亿元,同比增长7.27％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.04亿元,同比增长6.87％.公司三季报业绩符合预期.2017年第三季度,公司实现营业收入22.36亿元,同比增长7.16％;归属于上市公司所有者的净利润为0.69亿元,同比增长0.81％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.67亿元,同比增长0.77％.
二,我们的观点:三季度单季收入同比增长7.16％,"两票制","招标降价","二次议价"等政策影响有望逐渐出清公司三季报基本延续了半年报的业绩情况,其中收入和归母净利润分别为62.38亿元和2.08亿元,同比分别增长-5.52％和7.27％;三季度单季度收入和归母净利润分别为22.36亿元和0.69亿元,同比增长分别为7.16％和0.81％,第三季度收入端明显改善,但利润端增速低于前两个季度.公司在年初的2016年报中提出2017年经营目标"计划实现收入100亿元,净利润2.5亿元",截止三季报利润端完成情况良好,收入端面临较大挑战.
1)行业政策影响逐渐减弱,三季度收入端恢复增长.2017年是医药流通行业的变革大年,亦为黑龙江省的招标大年,"两票制","招标降价","二次议价"等行业新政策逐渐实施的背景下,公司作为黑龙江省医药商业的绝对龙头,受到的压力较大,对公司业造成了一定的负面影响.我们认为2017年收入端承受一定压力,因此公司前三季度销售收入出现负增长,但三季度已经出现收入端的增长,行业政策有望在年内出清.
2)经营效率持续改善,毛利率提升带动利润率稳步提高.公司从2015年进入全年改革之后,毛利率和净利率等经营指标持续提升.2017年1-9月,公司毛利率和净利率分别达到11.35％和3.34％,明显好于2016年同期和2016年全年水平.公司在第三季度的收入增速明显好于净利润增速,主要在于费用率有所提升.公司前三季度的销售费用和管理费用分别为1.83亿元和2.10亿元,同比上升了16.4％和4.6％;1-9月销售费用率和管理费用率达到了2.94％和3.37％,高于去年同期.可以看到公司在2015年改革之后管理费用和销售费用迅速得到了有效控制,到目前公司的管理费用率和销售费用率已经趋于稳定,毛利率提升已经成为公司业绩进一步改善的主要动力
三,盈利预测与投资建议:我们预计2017-2019年公司销售收入为94.18亿元,111.84亿元和128.78亿元,归属母公司净利润为2.65亿元,3.38亿元和4.19亿元,对应摊薄EPS分别为0.46元,0.58元和0.72元.我们认为,虽然行业变革阶段性对公司医药商业批发业务有一定影响,但公司为黑龙江省的医药分销和零售药店龙头,国企背景,内部改革坚决,效率提升明显.目前,公司因筹划重大资产重组正在停牌.
四,风险提示:药店业务拓展低于预期;内部整合低于预期;黑龙江省招标导致的降价程度超出预期.
[2017-07-29] 人民同泰(600829):行业变革影响公司营业收入;内部挖潜,毛利率、净利率持续提升确保业绩增长-中报点评
■东吴证券
一、事件：公司发布2017年半年报
2017年半年报，公司实现营业收入40.03亿元，同比下降11.37％；归属于上市公司所有者的净利润为1.39亿元，同比增长10.79％；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.37亿元，同比增长10.16％。
2017年第二季度，公司实现营业收入19.25亿元，同比下降13.00％；归属于上市公司所有者的净利润为0.73亿元，同比增长18.32％；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.72亿元，同比增长17.77％。
公司半年报收入端略低于预期，利润端符合预期。
二、我们的观点：医药商业批发业务收到政策影响，连锁药店业务发展稳健
公司年报中提出2017年经营目标"计划实现收入100亿元，净利润2.5亿元"。在"两票制""新一轮招标降价"以及"二次议价"等行业大环境巨变的情况下，公司半年经营情况受到显著影响，其中收入完成40.03亿元，同比下降11.37％，完成全年目标的40.03％；但利润端公司通过持续挖掘自身潜力，有效提升毛利率和净利率，半年度扣非净利润达到1.37亿元，同比增长10.16％，完成全年目标的54.80％。1）行业变革导致公司收入出现同比下降。
2017年是行业变革大年，主要的政策包括了"两票制"的全面实行，黑龙江省新一轮招标降价的逐步实行，以及行业整合竞争的加剧导致公司上半年面临严峻的经营环境，致使公司的销售收入出现一定的负增长情况。尤其是第二季度，公司销售收入只有19.25亿元，同比下降13.00％。我们判断，2017年为黑龙江省招标的大年，招标降价给商业公司带来的压力有望在今年释放，逐渐改善边际影响，因此我们认为公司2017年收入端承受一定压力。2）经营效率持续改善，毛利率、净利润率持续提升。
公司从2015年进入全年改革之后，毛利率和净利率等经营指标持续提升，到2017年半年报，公司毛利率和净利率分别达到11.24％和3.48％，对比2016年分别提升了1.22和0.99个百分点。正是在效率提升的帮助下，公司在经历行业变革时期，虽然收入端出现波动，但利润端实现了10％以上的增长，尤其是第二季度，公司归母净利润和扣非净利润分别为0.73亿元和0.72亿元，同比增长18.32％和17.77％。
三、盈利预测与投资建议：
我们预计2017-2019年公司销售收入为104.8亿元、124.6亿元和143.5亿元，归属母公司净利润为2.91亿元、3.69亿元和4.57亿元，对应摊薄EPS分别为0.50元、0.64元和0.79元。我们认为，虽然行业变革阶段性对公司医药商业批发业务有一定影响，但公司为黑龙江省的医药分销和零售药店龙头，国企背景，但内部改革坚决，效率提升明显。因此，我们维持给予"买入"评级。
四、风险提示：
药店业务拓展低于预期；内部整合低于预期；黑龙江省招标导致的降价程度超出预期。
[2017-03-12] 人民同泰(600829):区域药商龙头地位凸显,2.9亿分红可期-公司点评报告
■太平洋证券
医药工业资产置出，公司主营业务更加明确
报告期内，公司实现营业收入900,555.90万元，同比增加1.08％，主要原因是同期含置出资产部分（医药工业）的营业收入46,368.71万元，剔除这一因素影响，医药商业营业收入同比增加6.63％，占主营业务收入总额的99％以上，其中：
1、医疗分销营业收入为520,553.61万元，同比增长5.46％，占医药商业营业收入总额的58.48％；
2、商业调拨营业收入为254,350.07万元，同比增长5.07％，占医药商业营业收入总额的28.58％；
3、零售业务实现营业收入为115,186.83万元，同比增长15.44％，占医药商业营业收入总额的12.94％；
业务稳步增长，2017年有望2.9亿分红报告期内，公司在"深耕龙江、立足东北、走向全国"的总体发展战略基础上，加大市场开发力度，优化调整产品结构，完善"药店+便利店"经营模式以及优化产品结构，使公司业务收入保持稳步增长。年报披露每10股派发现金股利5.00元（含税），共计派发约2.9亿元，结合近期股价测算，股息率超过3％，十分可观。
投资评级
我们看好公司剔除医药工业、专攻医药商业的方向选择，再结合2017年超过3％股息率，凸显配置价值，首次给予"增持"评级。
风险提示
省外业务拓展受阻，医药流通行业竞争激烈超过预期，分红预案未能通过股东大会审核，中国医药流通市场的政策风险。
[2017-03-01] 人民同泰(600829):主业收入增长稳定,内部经营效率提升改善利润端
■上海证券
公司动态事项
2月25日，公司发布2016年年度报告。公司2016年全年实现营业收入90.06亿元，同比增长1.08％；实现归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，同比增长61.62％。
事项点评
主营业务增长稳定
公司2016年全年实现营业收入90.06亿元，同比增长1.08％，主要原因是同期含置出资产部分（医药工业）的营业收入4.64亿元，剔除这一因素影响后医药商业营业收入同比增长6.63％。
公司营业收入稳定增长的原因是：
1）强化与上游重点供应商合作，提供贯穿供应链的全过程服务，扩大与生产厂家的合作份额；
2）深入挖掘市场，通过扩展终端覆盖区域、引进新品种、增加中标品种的配送权、对第三终端医疗客户开展基药配送服务等方式带动收入稳定增长；
3）通过加强应收账款管理、优化品种结构、降低采购成本、建立改革销售激励制度等方式提高经营质量。
从行业来看，批发业务（包含医疗分销业务和商业调拨业务）和零售业务是公司的核心业务，批发业务是公司营业收入的主要来源，占医药商业营业收入总额的87.06％。
批发业务方面，公司的医疗分销业务2016年全年实现营业收入为52.06亿元，同比增长5.46％，占医药商业营业收入总额的58.48％；商业调拨业务2016年全年实现营业收入为25.44亿元，同比增长5.07％，占医药商业营业收入总额的28.58％。
零售业务方面，共司2016年全年实现营业收入为11.52亿元，同比增长15.44％。线下零售业务方面，截至2016年年报，公司拥有直营门店320家（其中哈尔滨市内门店238家，市外门店82家）。线上运营人民同泰健康网B2C自主销售网络平台等多个网络平台，2016年公司线上销售交易总额为658.6万元，同比增长21％。
公司是黑龙江省内最大的医疗分销商业公司，建立了具有区域性优势的药品配送平台，在上游与药企合作，拥有稳定的购进渠道，在下游针对医疗客户、商业客户、第三终端客户开展全方位的药品配送服务，配送品种广泛。
归母净利润同比快速增长
公司2016年全年实现归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，同比增长61.62％，净利率为2.49％，同比提高1.00个百分点，净利润增速较高的原因是：1）公司毛利率水平小幅上升；2）公司销售费用率、管理费用率同比小幅下降。
2016年，公司医药商业毛利率为9.58％，同比增长1.05个百分点，其中医疗分销业务、商业调拨业务、零售业务毛利率分别为7.65％、5.08％、28.28％，同比分别增长0.91个百分点、0.31个百分点、1.75个百分点。
公司毛利率水平提高的主要原因是：
1）批发业务减少中间采购环节，提高盈利能力；
2）零售业务借助品牌影响力及规模采购优势，降低采购成本，优化产品结构，优化各项管控措施，提高盈利能力。
公司2016年全年期间费用率为5.84％，同比下降1.71个百分点，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.12％、4.70％、0.02％，同比分别下降1.03个百分点、0.55个百分点、0.13个百分点。
点评：
1）公司批发业务毛利率为6.8％，略高于同行业可比上市公司批发业务毛利率的中位数6.38％，2016年12月13日，黑龙江卫计委发布《关于全面巩固扩大县级公立医院综合改革工作的通知》，要求全省63个县（市）域内各级各类公立医院全部参加公立医院改革，公立医院药品采购执行“两票制”。
公司作为黑龙江省医药商业的区域龙头企业，2016年在黑龙江省内实现营业收入87.33亿元，占公司主营业务收入总额的98.12％，“两票制”背景下，上游药企更愿意大型医药商业公司进行合作，公司在黑龙江省内的全面的终端销售网络将帮助公司占据更多的市场份额，保障公司业绩稳定增长。未来预计“两票制”背景下龙头企业的区域竞争优势被放大，批发业务毛利率仍有提升空间；
2）公司零售业务的毛利率为28.28％，较三大零售连锁上市公司零售业务毛利率的中位数38.24％低9.96个百分点，预计未来随着公司进一步优化产品结构，集中采购降低采购成本，零售业务毛利率可进一步提高。
地方混改提速，公司具有国企改革预期
2016年10月18日，李克强总理主持召开国务院振兴东北地区等老工业基地推进会议，出台深化东北地区国有企业改革专项工作方案，支持部分中央企业开展混合所有制改革试点；2016年12月27日，黑龙江国资委发布《关于黑龙江省国有企业发展混合所有制经济的实施意见》，将商业类国有企业作为混合所有制改革重点，鼓励各类资本参与国有企业改革。
公司的实际控制人是哈尔滨国资委，公司于2015年3月完成重大资产置换，主要业务由医药制造变更为医药流通，成为哈药集团旗下最大的医药分销平台，存在国企改革预期。
风险提示
公司风险包括但不限于以下几点：两票制等行业政策风险；行业整合带来市场竞争加剧风险；现金流管理风险。
[2017-02-25] 人民同泰(600829):内部挖掘潜力,外部行业利好不断,公司进入发展快车道-2016年报业绩超预期
■东吴证券
一、事件：公司发布2016年年报和分红预案。
2016年公司实现营业收入90.06亿元，同比上升1.08％；归属于上市公司所有者的净利润为2.25亿元，同比增长61.62％；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.25亿元，同比增长70.50％。公司在资产从组，剥离制药工业之后，全面走上企业优化道路，2016年业绩亮丽，净利润和扣非净利润加速增长，显著超预期。
分红预案出台，公司拟向全体股东按每10股派发现金股利5.00元（按2016年2月24日收盘价计算，本次股息率为3.32％）。同时公司公告了2017-2019年的股东回报计划，现金分红比例将持续维持在较高水平。
二、我们的观点：公司内部梳理进展顺利，外部行业利好不断，业绩爆发水到渠成
公司年报中提到2017年经营目标“计划实现收入100亿元，净利润2.5亿元”，在公司不断改善和行业整合加速的情况，公司发展进入高速期。
1、收入、利润双升，行业变革带来机遇，公司进入发展快车道
1）走出剥离工业，整顿商业的镇痛，收入端恢复增长。
2016年，销售收入端，公司实现营收90.06亿元，同比上升1.08％，对比2016年上半年收入45.16亿元，同比下降6.28％的数据，有了明显的提高，表明公司已经走出了剥离医药工业、整顿商业品种等因素导致收入下降的局面，收入端全面恢复增长。
2）内部改善显著，“效率”提升释放利润。
2016年实现归属于上市公司所有者的净利润为2.25亿元，同比增长61.62％；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2..25亿元，同比增长70.50％。我们看到净利润的上涨主要驱动：a.除了来自收入端的增长;
b.还包括了业务收入结构的调整、运营成本的降低带来的毛利率提升；
c.同时公司有效的控制了销售费用、管理费用等；从而实现了公司内部挖掘潜力，带动净利润率的显著提高。
3）公司毛利率仍然低于行业水平，提升空间依然很大。
公司在2015年哈药股份与三精制药资产重组之后独立成为上市公司，经过一年半的发展与内部整理，公司毛利率水平得到了显著提高。但是和可比公司比较，公司2016年药品商业毛利率只有6.80％，显著低于其他区域性商业龙头，即便对比零售药店配送占比较大的全国性药品流通企业九州通，依然处于较低水平。公司药店零售业务毛利率不断提高，但截至2016年年报，毛利率只有28.28％，比行业平均水平仍低了接近8个百分点。
[2016-10-31] 人民同泰(600829):混改预期强烈,地区商业龙头起航-公司首次覆盖报告
■平安证券
平安观点：
商业进入整合前期，龙头企业市占率或将大幅提升。两票制和营改增的实施将加速二三级批发商的淘汰与整合，行业进入跑马圈地阶段，具备规模效应、资金和资源优势的全国和地方性商业龙头将最终胜出。公司在黑龙江省市占率为27.5%，位居第一位，其次为国药控股，占比12.9%，九州通、华润医药、正大龙祥等占比均不超过5%，整体市场较为分散，公司作为地方龙头企业将最大程度受益于行业集中度的提高。乐观情形下，假设2020年公司市占率达到50%，行业整体增速保持10%，则公司2015-2020年批发业务收入复合增速将达到23.95%。
优化战略已显成效，利润率仍有提升空间。公司重组后捋顺组织结构，继续推行五优化战略、调整产品结构，使得公司毛利率不断上升，前三季度批发和零售业务毛利率同比分别增长0.66和2.65个百分点。但与同行业其他上市公司对比，九州通等五家企业商业批发的平均毛利率比公司高出1.57个百分点，一心堂等四家公司的零售平均毛利率比公司高出9.87个百分点，未来通过继续优化品种结构、规模效应逐步体现，公司利润率仍有提升空间。
国企改革助力东北振兴，地方混改加速。国有经济比重过高是东北振兴的首要问题，黑龙江省国有经济比重超过50%，严重影响了市场活跃度，推进国企改革将成为实现东北振兴的根本途径，而东北企业的国企改革进程在中央的高度重视下有望迎来加速。哈药集团作为黑龙江省最大的制药类企业已开始了国企改革的进程，公司作为集团的医药商业上市平台，在东北振兴、地方混改加速的大背景下，国企改革进度有望提速。
首次覆盖，给予“推荐”评级。短期来看，公司捋顺组织构架后不断优化产品结构、改善运营机制，利润率仍有进一步提升空间；中期来看，未来两票制和营改增的实施将加速二三级批发商的淘汰与整合，公司作为地方商业龙头市场份额将进一步扩大。此外，公司大股东已公告股权激励方案，在东北振兴、地方混改加速的大背景下，公司国企改革进度有望提速。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.40、0.52和0.63元，对应市盈率估值40.8、31.0和25.6倍，首次覆盖给予“推荐”评级，目标价20.8元。
风险提示：两票制落地速度不达预期；费用控制不达预期；国企改革进度不达预期。
[2016-09-14] 人民同泰(600829):梳理内部效率,逐渐改善公司经营-公司调研报告
■东北证券
黑龙江省医药商业龙头，与三精制药工业资产置换上市：公司主营医药批发和零售，是黑龙江省的医药商业龙头，2015年3月，三精制药除了医药服务以外的资产与哈药集团医药公司98.5%股权进行置换，置换后，三精制药的工业资产置出，保留医疗服务，公司主营业务变更为医药流通+医疗服务。
批发业务省内市占率较高，省外拓展空间大：公司医药批发业务2015年位居全国百强榜第19位，黑龙江全省占有27.5%的市场份额，位居第一位。目前公司业务覆盖黑龙江、吉林、内蒙，仍然以省内为主，省外市场拓展空间大。2016年上半年公司批发业务毛利率6.69%，比去年同期提升了0.52个百分点，经营效率有所提升，未来有望受益于两票制下行业洗牌。
医药零售业务基数尚低，毛利率有较高提升空间：公司2016年上半年医药零售业务实现销售收入5.3亿元，零售门店数324家，基数尚低。2016年上半年中报零售毛利率29.2%，比去年同期增加了3.36个百分点，但与上市公司益丰药房（39.2%）、老百姓（36.5%）、一心堂（42.4%）相比仍然差距较大，我们认为公司通过产品结构调整和批零一体化的优势下，零售毛利率还有很大的提升空间。
积极探索创新业务，挖掘新增量市场：公司积极探索医药电商、药品直送、中医服务等创新业务。依靠线下药店资源和“世一堂”百年老字号探索中医诊疗服务，目前“世一堂中医馆”正在积极筹备当中，通过中医坐诊可以带动店内中药饮片销售，增加客流量进一步获得更高的客单价和附加值。
盈利预测及投资建议：预计2016-2018年公司实现归属母公司净利润2.43、2.92、3.24亿，EPS分别为0.42、0.50、0.56元，对应PE：37、31、28倍，公司作为黑龙江省医药商业龙头，看好公司批发零售业务效率提升带来的业绩改善，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：省内竞争加剧，药店新建成本增加、省外业务拓展不顺。
[2016-08-07] 人民同泰(600829):盈利能力提升带来业绩高增长-2016年中报点评
■西南证券
事件：公司发布2016年中期报告，2016H1实现收入45.2亿元（-6.3%）、归母净利润1.3亿元（+20.2%）。
收入表现平稳，盈利能力显著增强。1）核心业务中，医药批发业务实现收入39.4亿元（+3.85%），零售业务实现收入5.3亿元（+2.43%），均保持平稳增长；2）各项业务毛利率均提升显著，医药批发业务毛利率同比提升0.52个百分点，零售业务毛利率同比提升3.36个百分点，批发业务毛利率的提升源自分销比例的提升和品种优化，零售业务的毛利率提升源自公司规模效应的体现；3）重组后整合完毕，期间费用率下降3.52个百分点。
批发业务已开启省外扩张，未来将受益行业集中度提升。公司批发业务拥有健全、强大的销售网络，已在黑龙江省实现大型三级医院100%全覆盖、大中型批发企业和连锁药店100%覆盖、基层医疗卫生机构覆盖率达60%以上，具有强大的网络覆盖能力和市场掌控能力，我们估计在黑龙江地区的市占率约30%，在省内发展良好的同时积极推广省外扩展，目前已拓展到吉林、内蒙古等省外市场。我们认为公司区域龙头地位突出，未来将受益于两票制带来的行业整合。
零售业务规模效应逐步体现，特色中医坐堂成新亮点。公司共有人民同泰连锁药店直营门店324家，其中哈尔滨市内门店242家，市外门店82家，“药店+便利店”业务在哈尔滨覆盖率达到93%以上，零售连锁规模采购优势突出，盈利能力不断攀升。在特色药店方面，公司拟开设的“世一堂中医馆”已取得相关部门颁发的设置医疗机构批准书，即将进行装修改造及人员招聘工作，我们认为“世一堂中医馆”将显著提升单店附加值，该模式的复制或成未来潜在增长点。
盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.44元、0.49元、0.57元，对应PE分别为33倍、30倍、25倍。我们看好公司作为黑龙江医药商业龙头，批发业务和零售业务兼具看点，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：省外扩张或不及预期风险，招标降价风险。
[2016-08-05] 人民同泰(600829):内部效率提升初见成效,毛利率、净利率快速提升,业绩超预期
■东吴证券
一、事件：公司中报业绩超预期
公司发布2016年中期报告，实现营业收入45.16亿元，同比下降6.28%；归属于上市公司所有者的净利润为1.26亿元，同比增长20.18%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.24亿元，同比增长22.36%0在公司完全剥离医药工业集中发展商业之后，2016年中报业绩全面超越去年，尤其是净利润和扣非净利润超预期。
二、我们的观点：内部机制逐渐捋顺，迎来业绩爆发拐点
2016年上半年，公司实现营业收入45.16亿元，同比下降6.28%，其主要原始制药工业收入的剥离。如2015年剔除制药工业收入的影响，医药商业实现营业收入44.71亿元，占总今年营业收入的gg%，同比增长3.68%。“效率”提升放出公司利润，也是公司未来腾飞的基础。
半年报，实现归属于上市公司所有者的净利润为1.26亿元，同比增长20.18%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.24亿元，同比增长22.36%。净利润的提升上升主要来自于销售收入增长的同时，有效的控制了成本和销售费用、管理费用，实现了公司内部挖掘潜力，提升效率的第一步。
销售费用和管理费用分别只有1.02亿元和1.34忆元，同比分别下降了31.05%和48.77%，直接为公司节省1.'73亿元的费用，带动净利润率达到2.78%，比2015年全年净利润率的1.49%提高了1.29个百分点。在运营效率上也体现出公司的进步，毛利率也得到一定的改善。
公司亮点在于哈药集团重新梳理了医药商业优质资产注入公司之后，实现了毛利率和净利率的大幅提升，说明公司逐渐步入规范化管理，但毛利率水平仍然远低于行业平均水平，随着公司治理能力的进一步提升，业绩提升空间依然巨大。
三、盈利预测与投资建议：
我们预计2016-2018年公司销售收入为98亿元、107.8亿元和118.6亿元，归属母公司净利润为2.33亿元、3.29亿元和4.22亿元，对应摊薄EPS分别为0.40元、0.57元和0.79元。我们认为，公司为黑龙江省的医药分销和零售药店龙头，国企背景，但内部改革坚决，效率提升明显。同时，公司具备了向黑龙江省外外延发展的能力，业务有望逐步扩张到吉林、辽宁等地区，发展潜力巨大。因此，我们首次覆盖，维持给予“增持”评级。
四、风险提示：
药店业务拓展低于预期；内部整合低于预期。
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