600810神马股份股票走势分析
≈≈神马股份600810≈≈(更新:22.01.28)
[2022-01-28] 神马股份(600810):神马股份2021年净利润预增454%-513%
■上海证券报
神马股份发布业绩预告。预计2021年归属于上市公司股东的净利润为205470万元到227100万元，同比增长454.41%到512.78%。公司主营产品帘子布、工业丝、切片因市场原因，2021年价格较同期有大幅上升，导致其利润较同期相比大幅增加。
[2021-12-21] 神马股份(600810):尼龙66盈利向好,受益己二腈国产化
■华西证券
国内尼龙66行业龙头,盈利趋势向好公司主业为尼龙66工业丝、帘子布、切片、己二酸等产品的生产与销售,是国内尼龙66行业龙头。公司目前主要产能包括尼龙66切片21万吨、尼龙66工业丝13.3万吨、尼龙66帘子布8万吨、己二酸29万吨。今年初以来上游供给格局向好,带动公司主要产品尼龙66切片、工业丝和帘子布的销售价格显著上涨,2021年第三季度均价分别同比上涨近104％、41％、47％,同时主要原料己二腈价格仅上涨20％。受益主要产品价差扩大及一体化优势,公司2021年前三季度归母净利润为16.18亿元,同比大增11倍。
受益己二腈国产化,尼龙66需求将快速增长
天辰齐翔淄博20万吨己二腈与英威达上海40万吨己二腈将分别于2021年底、2022年中期开始建成投产,上游供给增加一方面将提高公司当前产能利用率,同时也将拉动下游汽车、民用丝等领域对尼龙66需求快速增长,利于公司持续扩建尼龙66产能,巩固市场龙头地位。基于己二腈技术难度大、研发周期长,预计未来其供给格局有序,PA66价差有望维持在较高水平。
增资引入新材料基金,做大做强尼龙产业
公司2021年12月14日公告,公司全资子公司尼龙化工拟以非公开协议增资方式引入金石制造业转型升级新材料基金,金石基金增资12亿元,持有尼龙化工股权比例20％-25％,此次增资有利于公司加快配套40万吨氢氨项目及相关产业链一体化项目建设,打造具有国际竞争力的尼龙新材料基地。
拓展芳纶产品,持续发展新材料业务
2020年10月,公司出资现金1亿元,拟设立全资子公司河南神马芳纶技术开发有限公司,建设年产2000吨高性能对位芳纶纤维项目。预计总投资6.86亿元,建设期2.5年,年均销售收入3.93亿元,税收投资回收期(含建设期)7.84年。根据市场情况及公司可行性研究数据来看,芳纶产品盈利较好,单吨芳纶净利超过5万元,毛利率超过25％。根据公司2021年中报,公司期末在建项目账面余额22.7亿元,包括10万吨/年聚碳酸酯一期、2.5万吨/年BOPA薄膜、2万吨特品尼龙66切片、3万吨1,6-己二醇、双酚A项目等。
盈利预测与投资评级
预计公司2021-2023年营业收入分别为130.32/146.36/163.60亿元,归母净利润分别为19.04/22.41/25.90亿元,EPS分别为1.85/2.17/2.51元,对应12月21日11.82元的收盘价,PE分别为6/5/5倍,考虑到公司为尼龙66行业龙头,受益上游己二腈国产化,同时持续布局芳纶等其它新材料,首次覆盖,给予公司"增持"评级。
风险提示
原材料价格大幅波动、下游需求拓展受阻、项目投产滞后的风险。
[2021-12-15] 神马股份(600810):神马股份子公司拟增资扩股引入金石基金
■上海证券报
盈利能力强劲的神马股份全资子公司欲通过增资扩股引入实力“战投”，以进一步加码尼龙材料产业布局。
神马股份12月14日晚公告称，公司全资子公司尼龙化工拟以非公开协议增资方式引入投资者，本次增资方为金石制造业转型升级新材料基金(有限合伙)(以下简称“金石基金”)，增资金额为12亿元，增资后金石基金预计持有标的公司股权比例为20%至25%之间。
资料显示，金石基金成立于2020年5月15日，基金管理人为金石投资有限公司，整体规模325亿元，主要围绕特种金属功能材料、高端金属结构材料、先进高分子材料、高性能复合材料、新型无机非金属材料、前沿新材料等六个领域进行投资。金石基金以服务国家制造业升级为核心宗旨，主要通过股权投资方式，支持具有核心技术优势的新材料企业快速发展。
进一步来看，该基金共有国家制造业转型升级基金股份有限公司、金石新材料产业母基金(淄博)合伙企业(有限合伙)和金石投资有限公司三名股东构成，持股比例分别为75.38%、24.31%和0.31%。其中，金石投资为中信证券全资子公司，主要从事直投业务。
记者注意到，尼龙化工自身有着不错的财务表现。公告显示，尼龙化工2020年及2021年前10个月分别实现营收44.15亿元、54.01亿元，实现净利润2.36亿元、10.67亿元。据了解，本次增资主要为尼龙化工扩大再生产，投向为尼龙产业上下游产业链一体化配套及产业链竞争力提升项目。
据公告，本次增资拟以2021年10月31日为评估基准日，假设标的公司净资产评估值为40亿元整(最终以实际评估值为准)，以金石基金增资12亿元整计算，增资完成后神马股份和金石基金将分别持有尼龙化工76.92%和23.08%股权。
神马股份表示，增资完成后，将加快公司产业配套40万吨/年氢氨项目及相关产业链一体化项目的建设，有利于公司做大做强尼龙产业，打造具有国际竞争力的尼龙新材料基地。
[2021-11-24] 神马股份(600810):神马股份高速增长 向芳纶价值链中高端延伸
■证券时报
神马股份(600810)2021年三季报显示，前三季度营业收入99.17亿元、归母净利润16.18亿元，分别同比增长26%、1103%。在披露优异业绩的同时，神马股份还宣布将投资建设年产2000吨高性能对位芳纶纤维项目，这对公司打造技术和规模国际一流的尼龙新材料产业基地、构建具有国际竞争力的尼龙新材料产业链、提升企业核心竞争力具有重大意义。
自上市以来，神马股份一直聚焦尼龙66产业链。尼龙66切片产品主要应用于工程塑料、合成纤维两个领域，公司已经在工程塑料领域实现产能亚洲第一。本次宣布投资世界高性能纤维三大品种之一的对位芳纶，将在合成纤维领域大力发展高端化、差异化、高附加值产品，从而站稳国内高分子新材料行业龙头地位。
尖端技术工业化
持续研发创新优势凸显
对位芳纶已发展成为世界上用途最广的高性能纤维，是国家重点支持和发展的战略性产业。但由于技术问题，长期以来对位芳纶大部分产能一直掌握在美国杜邦与日本帝人两大公司手中(二者产能合计占世界总产能的70%-89%)。中国2020年对位芳纶用量1.2万吨，其中80%仍依赖进口，高性能芳纶纤维及复合材料亟需尽快实现产业化和规模应用。
神马股份子公司河南神马尼龙化工有限责任公司，是国家863计划“对位芳纶及应用关键技术研究”项目的承担单位。500吨对位芳纶项目于2005年立项，2007年4月建成并进行试生产打通工艺流程，2011年底通过了国家科技部高技术处组织的验收，2014一2020年期间生产稳定化关键技术研究取得突破性进展。
选用自主研发的技术，2017-2020年小批量试制产品投放市场，产品质量得到了用户的认可，为进一步产业化提供了可靠的技术支持。在2020年度报告中，神马股份表示，已具备芳纶胎圈小批量试制能力，芳纶胎圈产业化生产线将成为公司新的利润增长点。
年产2000吨装置，是在年产500吨装置基础上进行工业化放大。采用研发的间歇聚合加两步法纺丝工艺，在标准型产品的基础上通过工艺研究改进得到高强型、高模型、高伸型等高性能产品，可进一步调整公司的产品结构，提高产品的技术含量和附加值，增强企业的市场竞争力，具有显著的经济效益和社会效益。
在中国国内生产对位芳纶的企业中，2020年生产能力超过2000吨/年的企业仅有一家。目前国内对位芳纶尚处于产业化初期，产量及市场占有量较低，产品规格系列少，质量稳定性较差，部分在建项目对位芳纶的产业化进程中实现长周期连续稳定运行还存在一定困难，尤其高强、高模等高端对位芳纶产品还未实现国产化，严重依赖进口。神马股份依托平煤神马集团在对位芳纶工程化关键技术、关键设备的突破，在高强、高模等高端对位芳纶上实现国产产业化突破，未来有望取得领先地位。
对位芳纶和相关产品的研发与工业化，提升国产芳纶自给率，正是神马股份争当新时代科技报国“排头兵”的体现。2021年前三季度，公司加大研发力度，研发费用近3亿元，同比增长52.10%。公司目前还有多个在研发中的项目储备，高端注塑尼龙、特种尼龙等数十项研发项目同步推进，并取得阶段性成果，研发创新优势持续显现。
面向市场需求
培育业绩增长第二曲线
从2020年开始，神马股份利用行业发展景气周期的战略机遇期，继续积极实施一体化战略，纵向延伸大尼龙产业链，横向扩大优势产业规模，业绩快速增长。2021年第三季度，公司单季度归母净利润创下历史新高，达到6.44亿元，同比增长873%。
根据集团公司战略转型的需要，2021年9月，中国平煤神马集团以神马股份为平台加大对PC类工程塑料的布局，神马股份对神马聚碳材料持股比例提升至71%。同时，公司投资的一期年产13万吨双酚A(BPA)项目和一期年产10万吨PC项目已完成项目建设，2021年10月份一期年产13万吨双酚A(BPA)项目已投料。神马股份有望成为以PA工程塑料、PC工程塑料双引擎驱动的行业龙头企业，产品覆盖尼龙66、尼龙6、PC三大工程塑料产业链。
不只是工程塑料，薄膜/柔性包装应用领域也将成为未来十年带动尼龙 66 需求增长的主要增长动力。Gii research数据显示，BOPA薄膜已成为继BOPP、BOPET薄膜之后的第三大包装材料，2022年全球BOPA薄膜市场规模将达34亿美元。目前，神马股份总投资约6.13亿元年产2.5万吨BOPA薄膜项目一期、年产1万吨BOPA薄膜装置已经建成投产，目前正在调试生产中。
同时，公司拥有“河南省纤维骨架材料工程技术研究中心”，不仅在尼龙纤维上“咬定青山不放松”，聚焦产业链延伸和优化提升，更致力于在性能优异的芳纶纤维领域实现突破，提升企业的核心竞争力，有望开辟企业增长第二曲线。
芳纶自1973年实现商品化生产以来，即在航天、防弹、大型飞机(民用、军用)、光缆、橡胶骨架材料、耐磨增强复合材料、绳索、高温尾气处理等领域得到了广泛的应用，2020年，全球对位芳纶产能约为7.11万吨/年，国内对位芳纶产能为1万吨。
随着生产技术的发展以及生产成本的逐步降低，对位芳纶的消费领域已经逐步从军工、航天等领域发展到工业、民用领域。目前芳纶的主要消耗领域是橡胶工业、摩擦密封材料、防弹防护、复合材料和绳缆市场。尤其是对位芳纶在橡胶工业领域的用量稳步增长，年增长率接近10%。根据预测，到2025年全球芳纶需求将达13万吨，其中中国需求量将达到2万吨。
公告内容显示，神马股份对位芳纶项目建设总投资约为6.86亿元(含铺底流动资金)，项目建设期2.5年，项目达产后可实现年均销售收入3.93亿元。公司将加快项目进程，抢占对位芳纶的生产和市场先机，不断进行工艺优化、产品研发和升级，降低成本并增加产品附加值，抢占高端市场。
巩固汽车、军工产业链
关键供应商地位
公司主导产品尼龙66工业丝，在加工成帘子布后广泛用于汽车半钢轮胎、安全气囊生产，公司多年来深深嵌入汽车产业链中。目前“神马牌”工业丝、帘子布产品已出口到全球40多个国家和地区，是米其林、普利司通等世界著名轮胎集团的全球采购供应商。
中信建投证券今年8月研报指出，未来随着汽车产业链的全面复苏以及汽车轻量化趋势的拉动，以及国内己二腈的相继投产，应用于汽车业的工程塑料将成为拉动尼龙66切片需求的主要动力。
芳纶也是支撑汽车工业的重要基础材料。中信证券研报显示，近年全球对位芳纶主要需求领域分布中，车用摩擦材料占30%，轮胎占10%，合计达到40%。我国汽车产业用对位芳纶需求占比还较低，但随着我国交通运输、轻量汽车的子午胎用帘子布及刹车片等领域应用的快速发展，对位芳纶的需求将呈现更加旺盛的局面。
沿着汽车产业优势，神马股份近年来以市场为导向利用公司自主研发技术，开发出替代钢丝圈和进口产品的芳纶胎圈，填补了国内空白，丰富了公司产品，形成新利润增长点，提升行业竞争力。
对位芳纶对国防现代化建设具有非常重要的基础性、关键性和决定性作用，目前对位芳纶产品受到美、日两国政府的严格控制，其军用领域纤维更是作为战略物资,禁止向中国转让技术。新建对位芳纶纤维项目，将打破国外公司的技术和市场垄断，为我国高性能纤维产业以及其它相关产业的发展开辟了广阔的空间，因此神马股份推出此项目具有重要的政治和经济意义。
早在2005年，公司生产的尼龙66特品工业丝就已成功应用到“神舟六号”载人飞船等国家高精尖科技项目上。近年来，神马股份牢牢把握高端化发展定位，加快向军工和高端领域拓展，公司产品已经在系列高端军工装具中得到应用。
飞机用布、芳纶及复合芳纶帘布等作为神马股份的差异化产品，近年来已在军工、民用航空领域、赛车等高端轮胎中推广应用。公司芳纶产能从500吨/年进一步扩大至2000吨/年，有望在现有客户群的基础上进一步巩固和扩大高端市场。
产业集聚区加速成型
推动高质量转型发展
根据公告，神马股份年产2000吨高性能对位芳纶纤维项目将坐落于国家战略性新兴产业集群——平顶山新型功能材料集群“中国尼龙城”，享受重大政策和资金支持。公司拟在当地设立全资子公司河南神马芳纶技术开发有限公司，子公司注册资本1亿元。
中国平煤神马集团是“中国尼龙城”建设主体单位，全力打造技术和规模国际一流的尼龙新材料产业基地，构建具有国际竞争力的尼龙新材料产业链，实现平顶山市和中国平煤神马集团高质量转型发展。神马股份此前已在此布局多个重点项目，各项目之间实现基础设施、管理、运输等多方面的协同。
公司高性能对位芳纶项目在高起点高标准谋划，正是聚焦于产业链延伸和优化提升，极具引领性、成长性。根据方案，芳纶项目装置所需的部分公用工程拟依托平煤神马集团在建的氢氨项目，经厂外管廊由管道输送至本项目装置区，公司将通过落实细化工程方案提高项目工厂建设的经济合理性。
通过打造世界上规模最大、产业链最完整、聚集效应最明显、竞争力最强的国际一流尼龙产业集群，神马股份将与对位芳纶项目共同向产业价值链中高端延伸。
尤其值得一提的是，在目前“双碳”政策下，国内能源化工新开工项目都受到能耗、环保等政策因素制约发展。但是，中国平煤神马集团坐拥全国最大的焦炭生产基地，可给予神马股份全力的能源支持。另一方面，公司项目所选工艺路线不仅工艺技术安全可靠，而且能耗指标优异，单位生产成本较低，三废易处理等综合优势，是真正的可持续发展的绿色环保工业。
[2021-10-29] 神马股份(600810):神马股份拟6.86亿元投建高性能对位芳纶纤维项目
■上海证券报
神马股份公告，公司拟在河南省平顶山市尼龙新材料产业集聚区设立全资子公司河南神马芳纶技术开发有限公司，建设年产2000吨高性能对位芳纶纤维项目。该项目总投资68618万元。高性能纤维及其制品是支撑航空航天、能源工业、汽车工业、环境保护等高技术产业发展的重要基础材料，对提高国民经济的整体实力有着举足轻重的作用。
[2021-10-08] 神马股份(600810):神马股份主导产品供不应求 拥有米其林、固特异、巴斯夫等战略客户
■证券时报
神马股份(600810)是国内尼龙66行业中产业链最完整、规模最大、技术水平最高的市场领先企业。据了解，截至9月29日，公司上游原材料己二腈供应依然偏紧，不可抗力仍未解除，但由于公司关键原料的保障优势，目前公司整体开工率保持领先，生产产品基本100%销售，尼龙66主导产品处于供不应求状态，但公司还需要保持安全库存量，以满足战略合作客户需求。
在当下供电趋紧、化工企业频频限产的形势下，神马股份目前经营情况稳定，更凭借下游市场旺盛需求及特有的市场竞争力，持续巩固行业地位，不断向高端市场迈进。主流券商中信建投证券、中泰证券、光大证券均表示看好公司长期发展。
下游需求持续提升，尼龙66紧俏，未来有长期增量
神马股份主要产品应用中，尼龙66工业丝主要应用以轮胎帘子布为主，其他领域还包括安全气囊、帆布(输送带领域)及织带等领域;细旦丝应用在缝纫线及特殊织物领域。尼龙66帘子布主要应用于半钢子午胎，在斜交轮胎上主要应用于工程机械轮胎和飞机轮胎等特种轮胎方面;尼龙66切片主要应用于合成纤维和工程塑料两个领域。
长期以来，我国尼龙66生产所需主材料己二腈属于依赖国外进口，无法形成完整的产业链体系，神马股份实现了壁垒突破，目前公司年产5万吨己二腈项目正在如期进行中，而整体的项目规划是20万吨/年，公司正持续推进该项目建设，未来建成之后可满足部分原材料需求，从而在尼龙66市场把握更大的市场主动性。
从短期来看，产品涨价是提高利润最直接的方式，在不挤压市场空间的情况下，有利于龙头企业的可持续经营。2021年初美国暴风雪天气，对于行业装置有较大冲击，行业不可抗力频发，从而导致己二腈原料短缺，上半年尼龙66市场行情大幅上行，整体市场价格处于近年来最高位。
2021年9月初，杜邦发布涨价函，由于市场因素影响，宣布自10月1日起上调亚太地区产品价格，涉及产品包括长碳链尼龙、PA6/66、特种高温尼龙、醇溶尼龙、热塑性弹性体等多款产品系列，涨幅250美元/吨-900美元/吨。国际巨头杜邦涨价直接带动了国内同类产品涨价。中信建投证券9月26日研报认为尼龙66价格向好，并表示看好神马股份。
另一方面，从长期来看，随着以神马股份为代表的国内企业积极推动己二腈产业化，在未来相关产线相继投产后，将有利于下游产品尼龙66的成本降低，叠加其优异的综合材料特性(例如耐热性、抗强冲击的特殊性能)，尼龙66有望重新夺回被尼龙6以及聚酯替代的市场，需求量进一步扩大。
国盛证券研报指出，参考尼龙6的发展路径，早期核心原材料己内酰胺也依赖进口，后续随着国产化技术突破，我国己内酰胺产量从2011年的58.6万吨增长至2020年的433万吨。我国尼龙66此前需求未充分释放，增速较慢，主要因原材料受限价格过高，20年我国表观需求量约60万吨，价格下降后有望替代部分尼龙6市场(20年需求量400多万吨)，并加速在汽车工程塑料、高端纺织、军用织物等蓝海领域的应用。
同时，据Gii research研究数据，2017年全球BOPA薄膜市场规模达到22亿美元，预计2017年至2022年BOPA薄膜市场的复合年增长率将达到8.8%，到2022年全球BOPA薄膜市场规模将达34亿美元。因此，工程塑料和薄膜/柔性包装应用领域将成为未来十年带动尼龙需求增长的主要增长动力。
此外，神马股份另一大产品己二酸主要用于合成尼龙66、聚氨酯、可降解塑料、增塑剂和润滑剂，在医药、农药、香料、染料等方面也有广泛的应用。近几年国内己二酸产能利用率维持在60%左右，而公司己二酸产能一直保持满负荷的开工率，占有领先的市场份额和高端市场，保持较强市场竞争优势。随着下游传统PA66、PA6行业保持持续增长，PBAT等新兴行业需求陆续提高，己二酸行业还将迎来扩张。
国际市场拥有顶级客户群
国内市场加速进口替代
目前，神马股份拥有世界上最完整的尼龙产业链，公司主导产品尼龙66工业纱线和帘子布的生产能力居世界前列，尼龙66盐和尼龙66切片的生产能力居亚洲第一。多年来，神马股份产品资质齐全，认证完整，品质稳定，在行业内具有较强的品牌影响力，“神马”品牌享誉国内外市场。
公司产品“神马牌锦纶长丝”荣获中国名牌产品，“神马牌浸胶帘子布”获河南名牌产品，“神马”品牌荣膺“中国驰名商标”。在国际橡胶骨架材料领域，公司同样享有较高声誉，作为国际知名品牌，拥有一批忠实的客户群，全球前二十大轮胎制造商普利司通、米其林、固特异等均是公司的重要战略客户，客户遍布欧洲、美洲、亚洲等40多个国家和地区。2019年，公司被评为“米其林最佳亚洲供应商”。
除了尼龙，公司的己二酸生产线可以根据不同客户需求定制不同品质产品，率先在行业内提供不同等级优质产品，国际知名公司英威达、巴斯夫、万华化学均是公司己二酸产品忠实客户。
公司今年还表示，通过新项目的持续推进以及产品高端化、差异化的研发，致力于打造世界上规模最大、产业链最完整、聚集效应最明显、竞争力最强的国际一流尼龙产业集群，成为世界一流的尼龙产业链价值创造者。
中信建投证券研报指出，由于神马股份主营产品下游主要为轮胎、汽车等行业，突入其来的新冠肺炎疫情让2020年我国汽车产销量同比分别下降2%和1.9%，但公司通过加大对国内市场的开发，不断扩大市场份额，主营产品销量逐步提升。随着下游需求快速恢复，公司2021年第一季度业绩就创下新高。
根据2021年半年度报告，公司上半年实现营业收入62.89亿元，同比增长51.96%;营业利润11.87亿元，同比增长1477.50%;实现归属于上市公司股东的净利润9.75亿元，同比增长1325.45%。光大证券在公司半年报点评中指出：产品多元化为公司的高质量发展提供有力支撑，公司业绩有望加速放量。
根据公告，上半年公司重点出击，精准施策，在稳住现有客户群的基础上，大力开发高端客户和高附加值产品，积极向高端市场迈进。报告期公司重点开拓五个方向高端市场，一是航空轮胎市场，二是赛车轮胎市场，三是缺气保用高端轮胎市场，四是高端民用市场，五是高端注塑高端纺丝切片市场。强力推进高强力工业丝、芳纶复合帘线、人造丝、高端差异化细旦丝、原液色丝、EPR27LS切片等产品在上述高端领域的应用。
当前特种尼龙66纤维主要依赖进口，产品价格较通细旦丝售价高1万元/吨，公司该产品开发处于中试阶段;公司致力于突破国内填补力车胎胎唇骨架材料的空白，以开发出替代钢丝圈和进口产品的芳纶胎圈，当前公司已具备小批量试制能力;基于现有技术基础，开发具有自主知识产权的高性能飞机轮胎用特高强尼龙66骨架材料，公司近期规划建立2000吨/年特高强工业丝及航胎专用特高强尼龙66浸胶帘子布骨架材料。
因此，中信建投证券认为，神马股份有望通过产品创新实现国产替代，进而形成新的利润增长点。
[2021-09-24] 神马股份(600810):神马股份依托尼龙66产业 开拓新材料战略平台 积蓄长期增长潜力
■证券时报
高分子材料与金属材料、无机非金属材料等已成为国民经济建设与日常生活所必不可少的基础材料，是现代工业体系建立和运行的重要基础。工程塑料作为重要的高分子材料，可作工程材料和代替金属制造机器零部件，国家发改委《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》(2016版)将“工程塑料及合成树脂”列为国家重点支持的新材料产业。
中国工程塑料产业发展起步晚，整体实力仍与国际巨头有较大差距，国内大中型企业要想在竞争激烈的工程塑料市场争得一席之地，需要重视产业链的延伸，走原料开发、树脂合成与改性一体化路线，并从单一产品品类延伸至多个工程塑料品类，形成研发、生产、销售的规模效应。
尼龙(PA，聚酰胺)是最早发明和应用的工程塑料品种，其中尼龙6和尼龙66应用最为广泛，消费量最大，约占尼龙总消费量的90%。国内尼龙产业龙头有望凭借长期积累的先进生产工艺和化工行业管理经验，加速向布局三大工程塑料领域的世界级企业迈进，A股上市公司神马股份(600810)值得长期关注。
站稳尼龙行业国际第一方阵
尼龙66核心原料尼龙66盐可由己二酸和己二胺两个中间体中和反应所得，其中己二酸由精苯加氢并经硝酸氧化制取，己二胺由己二腈加氢制取。目前国内己二酸已发展较为成熟，己二腈国产化进程一直在缓慢推进中，但由于技术和资金门槛极高，己二腈大部分产能掌握在少数头部外商手中，且仅有一家大规模对外销售。受制于关键原料己二腈，国内尼龙66对外依存度近30%，并且短期内我国仍难以摆脱己二腈依赖进口的局面。
国内大多数尼龙66盐生产企业直接从外采购己二酸和己二胺，而中国平煤神马集团旗下河南神马尼龙化工有限责任公司(简称“神马尼龙化工”)是目前国内规模最大的完全拥有尼龙66盐成套生产技术自主知识产权的企业。中国平煤神马集团旗下神马实业股份有限公司(简称“神马股份”)主营尼龙66下游产品及己二酸产品，于1994年在上海证券交易所上市，但由于历史原因，集团尼龙66盐产业相关资产此前未能实现整体上市。2020年9月，神马尼龙化工正式注入神马股份，集团完成尼龙66产业整合，构建完整的尼龙66产业链。
通过收购神马尼龙化工，神马股份保有国际常用丁二烯直接氢氰化法(英威达便采用此法)制备己二腈的年产500吨中试技术水平，是国内该路线最早最高水平;年产5万吨己二腈项目正在如期进行中，而整体的项目规划是20万吨/年，公司正持续推进该项目建设，未来建成之后可满足部分原材料需求，从而在尼龙66市场把握更大的市场主动性。
目前，神马股份是国内尼龙66行业中唯一具备规模化和上游原材料一体化生产能力的市场龙头企业，已拥有完整的产业链条，现有己二酸产能29万吨、尼龙66切片产能21万吨、工业丝产能13万吨、帘子布产能8万吨、锦纶长丝产能3万吨。公司尼龙66工业丝、帘子布生产规模居世界第一，尼龙66盐(基本自用)、尼龙66切片规模均位居亚洲第一，全球第四;己二酸质量最优、高端市场占有率第一。
公司不仅是尼龙66国产化突破的引领者，也布局尼龙6行业多年，与尼龙66相比，尼龙6具有应用广、成本低等优势。公司目前构建了尼龙66和尼龙6优势互补的产业格局，逐步形成尼龙系列单体原料、民用丝、工业丝、工程塑料等完整的尼龙产业链条，公司在尼龙行业的优势地位不断巩固。
根据神马股份2021年8月20日发布的2021年半年度报告，公司上半年实现营业收入62.89亿元，同比增长51.96%;营业利润11.87亿元，同比增长1477.50%;实现归属于上市公司股东的净利润9.75亿元，同比增长1325.45%，半年度利润创下公司上市27年以来新高，发展后劲十足。
有望实现工程塑料业务聚集
除尼龙外，常见的工程塑料还包括聚碳酸酯(PC)、聚甲醛(POM)、聚酯(PET)、聚苯醚(PPO)等，矢野经济研究所调查显示，在工程塑料消费结构中，尼龙占比为28.8%，是仅次于PC的第二大品类(2018年数据)，近年来，尼龙66下游市场保持增长的态势。
中信建投证券研报指出，未来随着汽车产业链的全面复苏以及汽车轻量化趋势的拉动，以及国内己二腈的相继投产，应用于汽车业的工程塑料将成为拉动尼龙66切片需求的主要动力。国盛证券研报也指出，参考尼龙6的发展路径，尼龙66价格下降后有望替代部分尼龙6市场(2020年需求量400多万吨)，并加速在汽车工程塑料、高端纺织、军用织物等蓝海领域的应用。
随着国内汽车、电气电子、通讯和机械工业的蓬勃发展，我国将逐步从制造大国向制造强国转变，工程塑料使用量有望日益提升，市场前景看好。预计从2018年到2023年的工程塑料需求量年平均增长率为3.51%，2023年工程塑料全球市场规模(按制造商销售数量计算)将达1196万吨。
其中，PC由于结构上的特殊性，已成为五大工程塑料中增长速度最快的通用工程塑料，中国平煤神马集团也在此领域发力，并逐步由神马股份承载，将在工程塑料领域与公司尼龙66板块有效协同。早在2019年，神马股份受让中国平煤神马集团所持河南平煤神马聚碳材料有限责任公司(简称“神马聚碳材料”)51%股权，到2021年9月，神马股份对神马聚碳材料持股比例已升至71%。
目前，神马聚碳材料在建一期年产10万吨PC项目，总投资19.86亿元，项目建设期2年，建成后将有利于替代进口产品、节省外汇，带动民族PC行业发展和提高竞争力。根据上市公司2021年9月1日公告，该项目建筑工程主体已全部完成;设备安装及配套工艺管道焊接已基本完成;部分装置已单体试车。因此，项目有望在2021年10月20日按期建成投产。
此外，神马股份总投资8.67亿元年产13万吨双酚A(BPA)项目也在加快建设步伐。双酚A可生产聚碳酸酯、环氧树脂、聚砜树脂、聚苯醚树脂、不饱和聚酯树脂等多种高分子材料，因此该项目产品市场条件好、需求量大。加上装置规模经济合理、技术水平先进可靠，建厂条件好，具有较好的经济效益、社会效益和环保效益。该项目建设期2年，截至2021年9月建筑工程主体全部完成;设备安装已基本完成，工艺管道焊接扫尾。
神马股份通过积极涉足PC工程塑料，促进了产品结构和产业结构调整，丰富了产品种类，进一步巩固了公司在工程塑料行业的优势地位。未来，上市公司有望成为以PA工程塑料、PC工程塑料双引擎驱动的行业龙头企业，产品覆盖尼龙66、尼龙6、PC这三大工程塑料产业链，进一步发挥产业链集成优势和跨品类协同优势，增强抗周期波动能力。当公司在工程塑料多个品类中做到龙头地位后，市场竞争能力会得到长足的提升，从而打造最强高分子新材料行业龙头。
发挥平台优势 做深产业链
中国平煤神马集团隶属于河南省国资委，持之以恒地调整产业结构、延伸产业链条，逐步改变了单一煤炭产业格局。目前集团已经形成了煤焦、新材料、新能源为主业的三大产业板块，神马股份系集团新材料产业的重要投资运营平台，具有技术研发优势、产业链集成优势、区位优势、成本优势、管理和人才优势等核心竞争力，将通过品种增加、做大原料、附加值提升等方面向国际一流新材料企业跨越。
2020年9月神马股份重组神马尼龙化工，不仅是公司时隔22年后再次推出再融资项目，也是公司上市以来首次通过定向增发的形式进行再融资，发挥了公司上市平台的融资功能。通过重组，公司控股股东中国平煤神马集团旗下尼龙66产业链实现整体上市，并且对上市公司持股比例从49.28%大幅提升至65.17%，助力上市公司持续稳健发展，有利于持续发挥平台作用。
2021年9月，中国平煤神马集团对PC板块资产直接持股完全退出之后，以神马股份为平台，充分利用当地丰富的盐业资源，让神马聚碳材料股权结构更加清晰，经营决策更加高效，神马股份对其控制力增强，有利于上市公司未来进一步加大对PC类工程塑料板块的布局。
不仅如此，神马股份所在地平顶山近年来打通了从煤炭到工程塑料、化纤服装的产业链条，形成了完整的煤基尼龙产业链发展格局，加快了由中原煤仓向中国尼龙新材料基地的转变步伐。特别是2019年平顶山新型功能材料集群入选国家战略性新兴产业集群，使得平顶山在发展尼龙等工程塑料产业方面的区位优势更加凸显，神马股份在其中发挥重要支撑作用。
在上游产品方面，公司己二酸产品可以根据不同客户需求定制不同品质产品，率先在行业内提供不同等级优质产品，目前公司己二酸产能保持较高的开工率，保持较强市场竞争优势，未来还将扩大产能并进入下游产业，引领己二酸下游企业入驻尼龙城。同时，中国平煤神马集团会与公司更大协同，以煤基尼龙化工产业链打造的“中国尼龙城”建设，在煤、焦化粗苯、焦化氢气、液氨等内部资源供应上提供支持。
根据公告，神马股份目前在推进的产业延伸项目还包括：年产3万吨1,6-己二醇项目，以响应客户需求，延伸己二酸产业链;年产2.5万吨双向拉伸薄膜(BOPA)项目，进军柔性包装应用领域，开辟尼龙66下游新的增长点;年产40万吨产业配套煤制氢氨项目，利用集团丰富的煤炭资源、子公司神马氢化学公司储备的水煤浆气化技术制取合成氨与氢气，满足原料需求。
[2021-08-24] 神马股份(600810):完成尼龙66产业链整合一年,神马股份业绩大爆发,战略大升维
■证券时报
一年前，2020年8月19日，国内尼龙66产业龙头神马股份(600810)重组事项获得中国证监会并购重组委审核无条件通过，随后获得正式批文，完成对中国平煤神马集团旗下的尼龙66盐产业相关资产的收购，迈入新的发展阶段。
一年后，2021年8月20日，神马股份发布2021年半年度报告，上半年实现营业收入62.89亿元，同比增长51.96%;营业利润11.87亿元，同比增长1477.50%;实现归属于上市公司股东的净利润9.75亿元，同比增长1325.45%，半年度利润创下公司上市27年以来新高。这不仅说明公司仅用数月时间就完成了与河南神马尼龙化工有限责任公司(简称“尼龙化工公司”)的整合优化，更表明公司整合产业后爆发出惊人增长潜力。
对于神马股份而言，收购尼龙化工是构建上市公司完整的尼龙66产业链的关键步骤，使公司一举成为国内尼龙66行业中产业链最完整、规模最大、技术水平最高的市场领先企业，可谓积十年之功，实现价值飞跃，持续做大做优做强。
做大：大幅减少关联交易
协同成果瓜熟蒂落
过去，神马股份尼龙66切片的生产原材料主要从中国平煤神马集团内部采购，尼龙化工公司与上市公司是上下游关系，公司之间存在大额关联交易，为确保公司业务独立，大幅减少关联交易。2020年通过实施重大资产重组实现了集团旗下尼龙66产业链整体上市，在规范化运作的基础上，形成发展合力。
“十四五”期间，是公司贯彻落实新发展理念、实现高质量转型发展的重要时期，也是公司抢抓发展机遇、加快产业发展、实现产业升级的关键时期。在改变我国尼龙66产业上游关键原料全部依赖国外进口的现状之后，公司2021年努力推动企业实现更高效益、更高质量、更具竞争力的发展。
产量方面，近几年国内己二酸产能利用率维持在60%左右，只有少数具有市场竞争优势的企业能够保持较高的开工率，而尼龙化工公司率先在行业内提供不同等级优质产品，让公司己二酸产能一直保持满负荷的开工率，占有领先的市场份额，保持较强市场竞争优势。并且，公司凭借全球领先的尼龙66工业丝、帘子布产能规模，形成显著的协同效应，充分释放产能，今年上半年尼龙66工业丝和尼龙66帘子布销量分别比去年上半年增加24.30%和44.21%。
价格方面，随着全球新冠肺炎疫情缓解，下游市场需求好转，但是2020年疫情停产以及2021年美国暴风雪天气，对于行业装置有较大冲击，行业不可抗力频发，从而导致上游己二腈原料短缺，上半年尼龙66市场行情大幅上行，整体市场价格处于近年来最高位。根据公司披露的经营数据，公司尼龙66切片产品在第一季度和第二季度的平均售价分别比2020年同期增加了39.77%和114.25%。
因此，上半年公司部分主导产品相比去年同期量价齐升，经营业绩同比大幅增长，“十四五”实现开门红，多项经营计划超额完成，为实现全年目标打下良好基础。公司已加快20万吨/年(一期工程5万吨/年)己二腈项目建设，未来建成之后可满足部分原材料需求，从而把握更大的市场主动性。
在整合上游起到减少关联交易、实现协同发展的显著作用之后，公司2021年还进一步理顺内部架构。在8月20日晚间发布的《关于股权内部划转的议案》中，公司将平顶山神马工程塑料有限责任公司等4家公司的股权从子公司所有划转为上市公司直接持股，进一步压缩管理层级，优化下属公司股权架构，提高管控效率，降低管理成本，促进公司高质量发展。
做优：发挥上市平台功能
打造极致管理效率
尼龙是五大工程塑料之首，尼龙66行业属于技术密集型以及资金密集型行业，在资金及规模、工艺技术、原材料采购、客户及品牌和技术与人才等方面存在较高的进入壁垒。神马股份持续在融资能力、管理能力、技术水平等方面提升竞争实力，从而实现资产质量与利润成效的提升。
公司充分发挥上市公司融资平台作用，已于2020年9月通过发行股份、可转换债券完成资产收购，接着在2021年2月完成募集配套资金工作，扣除发行费用后募集资金净额为9.80亿元，并将部分资金用于补充流动资金，资本实力进一步提升，资产负债率有所降低，总体财务状况得到优化与改善，公司资产质量得到提升。
同时，尼龙化工公司充分共享上市公司的融资平台，2021年上半年持续推进配募资金的募投项目：通过建设“3万吨/年1，6-己二醇项目”，充分利用自产的己二酸生产高附加值产品，可形成上游产品规模化，下游产品多元化、系列化和精细化，使产品结构更趋合理;通过建设“尼龙化工产业配套氢氨项目”，将为尼龙66盐及其中间体的生产提供稳定的原料供给，实现更大范围的向上一体化经营，将公司尼龙66产业链延伸至上游基础原料领域，全产业链优势进一步凸显。
公司强化进位争先，2021年已制订对标世界一流管理提升行动工作方案，通过与科赛及排名前十的化纤行业上市公司对标，设置净资产收益率、人均劳效、营业收入利润率三个对标项目，制定2021年目标及3-5年提升目标，横向对标找差距，纵向对比补短板，全面提升效率效益，推动企业高质量发展。
半年报显示，神马股份2021年上半年累计实现利润117，927万元，与上年的6，871万元相比增加111，056万元。公司详细列举了上半年的增利项目，除了可比产品销量及价格变动增利外，因销售费用减少带来增利为3，557万元，因投资收益变动、其他收益变动增利分别为1，428万元、2，011万元，围绕质量效益中心任务，降本提效工作卓有成效。
在利润大幅增长的同时，公司通过分红让股东分享公司高质量发展的经营成果。今年6月28日，公司实施2020年年度权益分派，共派发现金红利1.84亿元。在半年报中，公司还发布2021半年度分配预案，拟10派4.8元(含税)，预计派现金额合计为4.41亿元，派现额占净利润比例为45.27%，该事项将提交股东大会审议。
做强：突破关键技术，开拓
高端市场，剑指世界一流
党的十九大报告提出：“要加快国有经济布局优化、结构调整、战略性重组，促进国有资产保值增值，推动国有资本做强做优做大。”做强这一点被中央置于首位，神马股份作为河南省国资委实际控制的中国平煤神马集团旗下核心上市公司之一，做强是根本导向。
在2021年4月发布的2020年年报中，神马股份提出发展目标为：打造世界上规模最大、产业链最完整、聚集效应最明显、竞争力最强的国际一流尼龙产业集群，成为世界一流的尼龙产业链价值创造者。对标世界一流管理提升行动工作方案正是今年落实战略目标的体现。
中金公司在最新研报中指出，未来尼龙66和尼龙6价差中枢收窄趋稳驱动下，尼龙66应用场景和消费增速有望扩大。而在市场规模扩大的情况下，神马股份2021年更注重强力开拓高端市场，在稳住现有客户群的基础上，大力开发高端客户和高附加值产品。2021年上半年公司重点开拓航空轮胎、赛车轮胎、缺气保用高端轮胎、高端民用以及高端注塑高端纺丝切片五个方向的高端市场，强力推进高强力工业丝、芳纶复合帘线、人造丝、高端差异化细旦丝、原液色丝、EPR27LS切片等产品在上述高端领域的应用。
华安证券近期研报也指出，优先突破尼龙关键技术的企业有望享受巨大红利，建议关注尼龙赛道的领先公司，包括神马股份等。根据半年报，公司在2021年上半年研发费用达到2.20亿元，同比增长110.34%，申请专利25项，获得授权发明专利9项，获得授权实用新型专利33项，企业竞争力持续增强。
目前，神马股份已通过着力构建尼龙66产业链上下游大一体化生产在五大工程塑料之一取得战略竞争高点。同时，公司控股河南平煤神马聚碳材料有限责任公司后，通过合作建设年产10万吨聚碳酸酯(PC)项目，积极涉足PC工程塑料行业，丰富产品种类，将进一步巩固公司在工程塑料行业的优势地位，持续提高综合实力、核心竞争力和可持续发展能力。
[2021-08-21] 神马股份(600810):产业链布局全面铺开,公司业绩有望加速放量-2021年半年报点评
■光大证券
事件:公司发布2021年半年度报告,2021年上半年实现营业收入62.9亿元,同比+52.0％;实现归属上市公司股东的净利润9.75亿元,同比+1325％;实现归属上市公司股东的扣除非经常性损益净利润9.56亿元,同比+1388％。
点评:主营产品量价齐升,业绩实现高增长:2021年上半年,随着全球新冠疫情缓解,下游市场需求好转;部分海外地区化工装置受极端天气等因素影响,导致全球供应紧张,化工原料价格上涨。公司部分主导产品相比去年同期量价齐升,上半年经营业绩同比大幅增长。21H1公司尼龙66工业丝、尼龙66帘子布、尼龙66切片分别实现销量2.6万吨、4.0万吨、6.8万吨,分别同比+24％、+44％、-4％;21H1均价分别为29521元/吨、35109元/吨、30855元/吨,分别同比+16％、+11％、+76％。深耕尼龙66行业,产业链纵向一体化持续推进:截止21年H1,公司拥有21万吨尼龙66切片产能,13.3万吨尼龙66工业丝产能以及8万吨尼龙66帘子布产能。公司3万吨尼龙66工业丝、2万吨特品尼龙66切片等项目稳步推进,尼龙产能有望持续释放。此外,公司积极布局尼龙66上下游,分别于20年9月与21年3月先后收购尼龙化工37.72％股权,新增29万吨已二酸产能,充分保障公司上游原料的稳定供给。公司于20年11月投资3亿元于5万吨已二腈项目,预计最快将于22年年底投产,届时进一步实现原料自给,有效降低生产成本。随着产业链一体化布局的推进,公司盈利能力有望持续提升。
横向拓展产业链布局,开启产品多元化进程:公司积极进军PC领域,目前年产40万吨PC项目的一期10万吨项目建设正有序推进,预计将于2021年10月底投产,届时将有效丰富公司的产品种类,进一步巩固公司在尼龙行业的优势地位。同时,公司在建年产2.5万吨BOPA薄膜项目,将进军高端薄膜领域,有效促进公司产品结构的优化。此外,公司在建年产3万吨1,6-己二醇项目,将充分利用自产已二酸生产高附加值的乙二醇产品,实现下游产品的精细化发展。产品多元化为公司的高质量发展提供有力支撑,公司业绩有望加速放量。
盈利预测、估值与评级:行业景气上行叠加产能投放,公司业绩有望加速放量,我们上调公司2021-2022年盈利预测,新增2023年盈利预测,预计2021-2023年净利润分别为17.07(上调95％)/20.20(上调68％)/23.85亿元,折合EPS1.86/2.20/2.59元,维持"增持"评级。
风险提示:新增产能投放不及预期;原材料价格波动;下游需求复苏不及预期
[2021-08-20] 神马股份(600810):神马股份上半年净利润同比增长1325.45% 拟10派4.8元
■上海证券报
神马股份披露半年报。公司2021年上半年实现营业收入6,289,111,302.27元，同比增长51.96%;归属于上市公司股东的净利润974,825,031.24元，同比增长1325.45%;基本每股收益1.09元。公司拟每10股派发红利4.8元(含税)。
[2021-06-01] 神马股份(600810):神马股份终止增资中国平煤神马集团财务有限责任公司事项
■上海证券报
神马股份公告，此前，公司拟增资中国平煤神马集团财务有限责任公司。结合公司未来发展需要，经审慎研究后，公司决定终止本次增资中国平煤神马集团财务有限责任公司事项，并取消公司2020年年度股东大会审议的《关于增资中国平煤神马集团财务有限责任公司的议案》。
[2021-05-27] 神马股份(600810):神马股份拟公开挂牌转让所持福建神马29%股权
■上海证券报
神马股份公告，公司拟在河南中原产权交易有限公司挂牌转让持有的福建神马29%的股权。本次公开挂牌转让方式为联合转让，即公司所持福建申马29%股权及同一控制下关联方河南神马催化科技股份有限公司所持有福建申马4%的股权合计33%的股权作为挂牌转让标的，意向受让方需整体受让，标的对价依据公司与催化科技所持股权比例分别支付。本次联合转让挂牌价不低于13,970万元。本次交易有利于公司努力将尼龙主业做强做优，促进企业健康发展，既降低公司投资亏损风险，又有利于盘活存量资产。
[2021-04-26] 神马股份(600810):神马股份2021一季度净利润增5.5倍，整合产业链优势迎“十四五”高质量转型发展
■证券时报
4月23日晚间，神马股份(600810)发布2021年第一季度报告，公司一季度营收29.97亿元，同比增长19.19%;归母净利润3.46亿元，同比增长551.83%;基本每股收益0.40元，同比增长344.44%。
公司实现“十四五”良好开局，2021年一季度的净利润已创下上市以来单季度新高，主要由于公司尼龙66三大类产品量价齐增，其中占总营收最大的尼龙66切片产品不仅销量同比增长34.16%，平均售价也同比/环比增长39.77%/34.04%。多家券商此前指出公司为A股尼龙66产业链最大受益标的，一季度行业景气向上，公司业绩则超出预期。
“十四五”期间是公司贯彻落实新发展理念、实现高质量转型发展的重要时期，也是公司抢抓发展机遇、加快产业发展、实现产业升级的关键时期。公司2021年一季度业绩高速增长的同时，销售费用与管理费用仅同比增长24.90%、12.21%，财务费用尽管增幅为35.79%，但其中的利息费用实现同比降低5.44%，此外，公司持续加大研发力度，一季度研发费同比增长77.33%。
资本并购完成
构建完整尼龙产业链
神马股份是中国平煤神马集团尼龙板块的管理平台，主要从事尼龙66工业丝、帘子布、切片、己二酸等产品的生产与销售。中国平煤神马集团此前承诺，将由上市公司采取适当方式、选择适当时机完成对河南神马尼龙化工有限责任公司(简称“神马尼龙化工”)的收购，从而推动尼龙66上游产业链整合，减少关联交易，实现协同发展。
公司于2019年10月对神马尼龙化工启动资产重组，支付方式为发行股份和可转换债，经证监会核准后，2020年9月完成对神马尼龙化工37.72%股权的收购，随后又启动以现金方式收购河南平煤神马集团产业转型发展基金(有限合伙)持有的神马尼龙化工26.04%股权，使神马尼龙化工成为公司全资子公司。截至2021年3月24日，以上事项相关股权变更工商登记工作全部完成。
通过重大资产重组，公司形成了产业结构上横跨化工、化纤两大行业，以尼龙66盐和尼龙66盐中间产品、尼龙66切片、改性工程塑料、工业丝(帘子布)、BCF地毯丝、安全气囊丝等主导产品为支柱、以原辅材料及相关产品为依托的新产业格局。公司将通过募投项目的实施，实现更大范围的向上一体化经营，将公司尼龙66产业链延伸至上游基础原料领域，将使全产业链优势进一步凸显。
本次重组整合使神马股份成为国内尼龙66行业中少数具备规模化生产能力和上游原材料一体化生产能力的市场龙头企业，切实提高了公司综合实力、核心竞争力和可持续发展能力。同时，交易的完成也让公司资产规模和实力大幅提升，根据一季报，截至2021年3月31日，公司总资产为223.51亿元，比上年同期增长52.84%;归属于母公司股东的权益(净资产)规模达到59.38亿元，同比增幅更是高达74.95%。
实现国产己二腈突破
发挥龙头优势
己二腈作为尼龙66的原料(己二腈生产的己二胺再与己二酸中和反应生成尼龙66盐)，重要性不言而喻，由于国内没有实现己二腈的产业化，2020年之前完全依赖进口，己二腈年进口量为29.3万吨，长期受制于海外供应商。将己二胺和尼龙66的量换算为对己二腈的需求，中国对己二腈的年实际需求量还将提高16.7万吨，达到46万吨/年，其中神马尼龙化工每年就需要15万吨己二腈。
2021年，我国经济将由高速增长阶段转向高质量发展阶段，经济将更具活力和韧性，并保持稳中向好、长期向好的基本态势，构建以国内大循环为主体的“双循环”经济将为企业发展带来新机遇。为打破己二腈进口依赖，神马股份2020年11月在平顶山市尼龙新材料产业集聚区设立全资子公司河南神马艾迪安化工有限公司，实施年产5万吨己二腈项目，项目总投资11.93亿元。
根据公告，公司年产5万吨己二腈项目经过2年建设期并达产后，预计可实现年均销售收入11.23亿元，投资内部收益率(税前)16.17%，投资内部收益率(税后)11.4%。从长远看，该项目不仅对公司财务状况、经营成果及未来发展具有积极意义，也将打破尼龙66产能瓶颈，提升国产化率，促进国内下游市场需求增长，也对国内尼龙66行业的健康发展具有重要意义。
中金公司在近期研报中预计PBAT及己二腈的技术突破及大面积推广有望在未来两年实现。同时，作为主要原材料的己二酸需求将大幅增长，届时己二酸有望迎来新机遇。2021年第一季度己二酸价差为5675元/吨，同比/环比分别扩大1225元/吨、925元/吨，中金公司预计这一趋势未来将持续，2021-2022年己二酸需求增速有望实现10%以上的持续高增长。
中金公司还指出，己二酸海外产能占比40%左右，未来仍有退出可能性，国内企业有望获得更高市场份额。国内供应方面目前已经形成华峰、神马、华鲁三家寡头格局(神马股份2020年、2021年一季度精己二酸产品销售额分别为7.87亿元、3.09亿元)，2020年合计市占率达到65%。神马等龙头企业凭借规模、一体化打造成本优势，行业成本曲线愈发陡峭，未来中小企业发展愈加困难，因此行业集中度有望进一步提高。
持续推进项目建设、研发
增强后劲
2020年是“十三五”的收官之年，面对新冠肺炎疫情冲击、全球经济衰退等不利因素，公司确保生产经营稳定运行，自2020年6月份，主营产品销量逐步提升，基本实现了全年的销售目标。根据4月23日晚间发布的2020年年报，公司全年实现营业收入89.12亿元，同比减少19.34%;归属于上市公司股东的净利润3.71亿元，同比减少43.10%。
尽管外部影响持续，公司2020年推进项目建设，完善产业布局，将高质量发展推向了新高度。公司4万吨尼龙66差异化工业丝一期2万吨项目建成投产，为成功研发高强色丝、高强高伸和低收缩细旦丝等新产品提供了先进的装备条件，进一步提升差异化高品质工业丝生产能力，该项目八头纺细旦丝、四头纺工业丝优等率达到历史最好水平。
公司2020年研发费用达到3.52亿元，着力提升研发水平，加快尼龙高端化、差异化产品研发，全年获授权发明专利5项、实用新型专利8项;申请发明专利16项，实用新型24项，企业竞争力持续提升，并且年内共立项科研项目79项，其中新立项56项，延续项目23项。
此外，公司2020年全面推进年产40万吨PC(一期10万吨)项目、年产2.5万吨BOPA薄膜项目、年产40万吨产业配套煤制氢氨项目、年产3万吨1，6-己二醇项目、年产5万吨己二腈项目等重点项目。公司一系列项目的筹建实施，将提升产业优势，增强发展后劲，为公司实现“十四五”高质量发展目标，提供有力支撑。
根据年报，2020年度公司拟派发现金红利1.84亿元，以公司2020年年末总股本837，375，757股为基数测算，折合每10股派发现金红利2.20元(含税)，与上年持平。但是1.84亿元分红金额占合并报表中归母净利润的49.62%，远高于此前两年30%左右的水平，让股东分享公司高质量发展的经营成果。
在“打造世界上规模最大、产业链最完整、聚集效应最明显、竞争力最强的国际一流尼龙产业集群，成为世界一流的尼龙产业链价值创造者”的目标下，神马股份制定了2021年重回百亿营收的经营计划，提出尼龙66工业丝6.2万吨、浸胶布6.6万吨、切片18.7万吨、尼龙6民用丝1.9万吨的生产目标，实现产销平衡后，全年预计实现营业收入103亿元，营业成本81亿元，费用11亿元。
[2021-04-25] 神马股份(600810):行业景气度已起,公司未来发展可期-年报点评
■中信建投
事件
事件1:公司发布2020年年度报告,2020年公司实现营收89.12亿元,同比2019年110.48亿元(调整后)减少19.3％。实现归母净利3.71亿元,同比2019年6.51亿元(调整后)减少43.1％;实现扣非归母净利1.26亿元,同比2019年4.09亿元(调整后)减少69.3％。2020年Q1、Q2、Q3和Q4公司分别实现营收25.14亿元、24.71亿元、28.80亿元和10.47亿元;分别实现归母净利53百万元、2.49百万元、79.0百万元和236百万元。事件2:公司发布2021年一季度报告,公司2021年Q1实现营收为30.0亿元,同比2019年一季度25.1亿元(调整后)增加19.2％;实现归母净利3.46亿元,同比2019年一季度(调整后)0.53亿元大幅增加551.8％;实现扣非后归母净利3.25亿元,同比2019年一季度0.49亿元(调整后)大幅增加566.0％。
简评
2020年公司主营产品价格承压,营业收入有所下滑。公司主要从事尼龙66工业丝、帘子布、切片、己二酸等产品的生产与销售,下游主要为轮胎、汽车等行业。由于突入其来的新冠疫情,据工信部数据,2020年我国汽车产销分别为2522.5万辆和2531.1万辆,同比分别下降2％和1.9％。公司通过加大对国内市场的开发,不断扩大市场份额,自2020H1主营产品销量逐步提升,但公司2020年产品价格均出现不同程度的下滑。2020年公司实现营收89.12亿元,同比2019年110.48亿元(调整后)减少19.3％。分产品来看,工业丝(销量与同期持平,价格下滑):2020年公司尼龙66工业丝实现收入12.2亿元,较2019年(14.5亿元)同比下降15.9％;2020年销量为4.9万吨,与2019年销量基本持平(4.9万吨);2020年平均售价为2.5万元/吨,价格同比2019年下降12.6％。帘子布(销量上升、价格略有下滑):公司2020年帘子布实现收入20.2亿元,较2019年(21.9亿元)减少7.8％;其中2020年销量为6.7万吨,较2019年(6.4万吨)同比增加4.7％;2020年平均售价为3.0万元/吨,价格同比2019年下降3.2％。尼龙66切片(销量上升、价格下滑):2020年公司尼龙66切片实现收入24.1亿元,较2019年(31.0亿元)减少22.3％;2020年销量为16.5万吨,较2019年(15.3万吨)增加7.8％;2020年平 均售价为1.8万元/吨 ,价格同比2019年下降12.4％。精己二酸(销量增加,价格下滑):公司2020年精己二酸实现收入7.9亿元,其中销量为18.7万吨,较2019年增加16.3％;平均售价为5455元/吨,价格同比2019年下降22.6％。下游需求快速恢复,公司2021Q1业绩创新高:后疫情时代我国汽车产业链全面复苏,据工信部数据2021Q1我国汽车产销分别完成635.2万辆和648.4万辆,同比分别增长81.7％和75.6％,公司得益于下游强劲的需求2021Q1实现营收29.97亿元,同比2019年(调整后)25.14亿元增加19.9％,实现归母净利3.46亿元,同比2019年一季度(调整后)0.53亿元大幅增加551.8％。公司2021Q1各产品情况分别如下:工业丝:尼龙66工业丝实现收入3.5亿元,销量为1.38万吨,平均售价为2.5万元/吨,同比增加1.6％,环比增加14.3％。帘子布:帘子布实现收入6.1亿元,销量为2.0万吨,平均售价为3.1万元/吨,同比减少0.2％,环比增加9.9％。尼龙66切片:尼龙66切片实现收入9.1亿元,销量为4.0万吨,平均售价为2.7万元/吨,同比增加39.8％,环比增加34.0％。精己二酸:精己二酸实现收入3.1亿元,销量为5.0万吨,平均售价为7934元/吨,同比增加14.7％,环比增加25.0％。
完成重大资产重组,尼龙66全产业链布局:公司主要产品为尼龙66切片、帘子布以及工业丝等,尼龙化工主要生产尼龙66盐及中间体己二酸、己二胺、环己烷等,己二酸为尼龙化工对外销售的主导产品。2020年公司先后通过发行股份和可转债的方式购买中国平煤神马集团持有的尼龙化工37.72％股权,现金收购河南平煤神马集团产业转型发展基金(有限合伙)持有的尼龙化工26.04％股权,使得公司实现对尼龙化工的100％控股,形成了以尼龙66盐和尼龙66盐中间产品、尼龙66切片、改性工程塑料、工业丝(帘子布)、BCF地毯丝、安全气囊丝等主导产品为支柱、以原辅材料及相关产品为依托的新产业格局,进而成为国内尼龙66行业中少数具备规模化和上游原材料一体化生产能力的市场龙头企业。公司现有己二酸产能29万吨、尼龙66切片产能21万吨、工业丝产能13万吨、帘子布产能8万吨、锦纶长丝产能3万吨。公司2020年己二酸开工率为90％,销量为18.7万吨,较2019年增加16.3％,未来随着汽车产业链的全面复苏以及汽车轻量化趋势的拉动,以及国内己二腈的相继投产,应用于汽车业的工程塑料将成为拉动尼龙66切片需求的主要动力。下游传统PA66、PA6行业新一轮的高速增长叠加PBAT等新兴行业需求陆续提高,己二酸需求有望大幅增加。预计到2025年国内己二 酸需求将达190万吨,其中鞋底原液、PU浆料、尼龙66及盐需求占比分别为18％、16％、22％。
项目建设与产品创新齐头并进,打造国际一流尼龙产业集群:公司依托现有产业链优势,不断推进新项目建设以实现完全意义的全产业链布局。公司4万吨尼龙66差异化工业丝一期2万吨项目已建成投产,增强了公司差异化高品质工业丝的生产能力。此外公司40万吨PC(一期10万吨)项目、2.5万吨BOPA薄膜项目、40万吨产业配套煤制氢氨项目、3万吨1,6-己二醇项目、5万吨己二腈项目等也在全面推进中。虽然近年来国内尼龙66切片产能有较大幅度增长,但我国尼龙66高端产品进口依赖度依然很高,公司针对行业现状不断加大研发投入并明确了差异化、精细化、高端化的发展方向,2019、2020年公司研发费用分别为4.13亿元、3.52亿元,营收占比分别为3.7％、3.9％。公司有望通过产品创新实现国产替代,进而形成新的利润增长点,尼龙66特种纤维:当前特种尼龙66纤维主要依赖进口,产品价格较通细旦丝售价高1万元/吨,目前公司尼龙66纤维的开发处于中试阶段;芳纶胎圈:公司正致力于突破国内填补力车胎胎唇骨架材料的空白,以开发出替代钢丝圈和进口产品的芳纶胎圈,当前公司已具备芳纶胎圈小批量试制能力;航胎专用特高强尼龙66骨架材料:基于现有技术基础,开发具有自主知识产权的高性能飞机轮胎用特高强尼龙66骨架材料,公司远期规划建立2000吨/年 特高强工业丝及航胎专用特高强尼龙66浸胶帘子布骨架材料。公司通过新项目的持续推进以及产品高端化、差异化的研发,致力于打造世界上规模最大、产业链最完整、聚集效应最明显、竞争力最强的国际一流尼龙产业集群,成为世界一流的尼龙产业链价值创造者。
盈利预测与估值:预计公司2021年、2022年和2023年归母净利润分别为13.15亿元、14.38亿元和15.57亿元,EPS分别为1.43元、1.56元和1.70元,对应PE分别为8.1X、7.4X和6.8X。基于2021年盈利预测给予12倍PE估值,目标价17.16元,维持"买入评级"。
风险提示:上游原材料价格大幅上涨;下游需求不及预期等
[2021-04-23] 神马股份(600810):业绩符合预期,看好长远发展-年度点评
■中泰证券
事件:公司发布2020年年度报告,2020年公司实现营业收入89.12亿元,同比减少19.34％,实现归母净利润3.71亿元,同比减少43.10％。公司公布2020年度利润分派方案为每10股派发现金红利2.20元,不送红股不转增。
事件:公司发布2021年一季度报告,实现营业收入29.97亿元,同比增加19.19％,实现归母净利润3.46亿元,同比增加551.83％。公司业绩符合预期。
疫情冲击下,2020年产品产销保持稳定。公司为尼龙66产业链龙头企业,主要产品包括己二胺、己二酸、尼龙66盐、尼龙66切片、尼龙66工业丝、尼龙66帘子布、尼龙66气囊丝。2020年,受疫情影响,公司尼龙66切片、尼龙66工业丝和尼龙66帘子布的销量分别为16.46、4.93和6.66万吨,较上年同期变化为+1.16、-0.01和+0.30万吨,均价分别为1.83、2.48和3.04万元/吨,较上年同期变化为-0.26、-0.36、-0.10万元/吨。原材料方面,己二腈和精苯采购价为1.38和0.35万元/吨,同比下滑0.56和0.08万元/吨。
2021年一季度景气向上。在2020年疫情停产以及2021年美国暴风雪天气冲击下,行业不可抗力频发,PA66供不应求,产品价格持续上涨。据Wind,目前PA66价格为4.25万元/吨,较年初上涨1.17万元/吨。公司尼龙66切片、尼龙66工业丝和尼龙66帘子布的销量分别为3.95、1.38和1.99万吨,较上年同期变化为+0.89、+0.19和+0.54万吨,均价分别为2.73、2.50和3.06万元/吨,较上年同期变化为+0.78、+0.04、-0.01万元/吨。原材料方面,己二腈和精苯采购价为1.33和0.41万元/吨,同比下滑0.31和0.09万元/吨。
积极推进配套产业链,公司迎来快速发展期。公司在建40万吨PC(一期10万吨)和13万吨双酚A、5万吨己二腈、40万吨液氨和4亿Nm3/年氢气、3万吨/年1,6-己二醇。四大核心在建项目合计投资57.87亿元,投产后预计实现净利润9.08亿元,公司一方面继续深化PA66产业链布局,一方面积极拓宽PC产业链,并推进产业链配套项目,盈利能力和盈利稳定性将有效提升。
"买入"评级。行业景气上行,预测公司2021-2023年归母净利润分别为14.08、15.56和17.67亿元,PE分别为8倍、7倍和6倍,维持"买入"评级。
风险提示:原材料价格波动风险、环保与安全生产风险、项目建设不达预期、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
[2021-04-10] 神马股份(600810):资产重组完成,进一步向产业链上游延伸-完成配套融资募集公告点评
■光大证券
事件:2021年3月26日,公司发布公告称已完成收购尼龙化工公司37.72％股权交易的配套融资募集工作,截至2021年3月24日,神马股份实际已向符合条件的特定投资者发行人民币普通股(A股)股票82,079,343股,扣除发行费用募集资金净额5.87亿元。
点评:
资产重组完成后,公司产业链布局进一步优化:公司先后于20年9月和21年3月完成了收购尼龙化工公司37.72％股权以及配套融资募集工作,公司配套募集近6亿元用于3万吨/年1,6乙二醇项目、尼龙化工产业配套氢氨项目以及上市公司偿还债务,此次配套融资募集完成标志着公司正式完成了本次资产重组的全部交易。尼龙化工主要从事尼龙66盐及其中间体的研发、生产及销售,本次重组完成后,上市公司主体进一步向尼龙66产业链上游延伸,有效降低采购和生产成本,提升盈利能力,形成良好的协同发展效应。本次收购尼龙化工公司股权完成,意味着公司成为了国内尼龙66行业中少数具备规模化生产能力和上游原材料一体化生产能力的龙头企业。
尼龙66行业景气度回暖,21年公司业绩有望大幅增长:2020年受新冠疫情影响,下游需求疲软,尼龙66行业景气度下滑。截至2020Q3,公司尼龙66产品售价大幅下跌,帘子布及工业丝销量也有所下滑,其中工业丝、帘子布、切片销量分别为3.28万吨、4.58万吨、11.7万吨,分别同比-11.1％、-4.0％、+13.6％;工业丝、帘子布、切片平均售价分别为24631元/吨、30799元/吨、17095元/吨,分别同比-18.9％、-11.2％、-25.7％。公司主营产品量价齐跌致业绩大幅下滑,截至2020Q3公司实现归母净利润1.3亿元,同比-76.6％。随着国内疫情受控,下游需求持续复苏,行业景气度逐渐回暖,截至2021年4月9日,尼龙66价格上涨至42150元/吨,较年初上涨43.4％,随着行业景气度持续回暖,尼龙66价格及价差有望持续上涨,公司21年业绩有望大幅增长。
盈利预测、估值与评级:受新冠疫情影响,20年尼龙66行业景气度下行,21年年初以来,随着下游需求复苏行业景气度持续回暖,公司盈利能力有望大幅改善,因此我们下调公司20年盈利预测,上调公司21-22年盈利预测,预计2020-2022年净利润分别为3.29(下调39％)/8.74(上调36％)/12.40(上调45％)亿元,折合EPS0.39/0.95/1.31元,维持"增持"评级。
风险提示:己二腈供应紧张影响产量;下游需求复苏不及预期。
[2021-03-04] 神马股份(600810):神马股份公司目前整体生产负荷较高 部分产品满负荷生产
■证券时报
神马股份(600810)今日在互动平台上表示，公司目前正在积极推进年产5万吨己二腈项目。公司目前整体生产负荷较高，部分产品满负荷生产。
[2021-02-24] 神马股份(600810):尼龙66一体化龙头,新项目助力再次腾飞-深度研究
■中泰证券
全产业链配套,尼龙66龙头企业。神马股份是国内尼龙66产业链龙头企业,公司具备己二胺产能13万吨,己二酸产能29万吨,聚合单体尼龙66盐产能30万吨,尼龙66切片目前产能18万吨,3万吨在建;尼龙66工业丝产能11.3万吨,尼龙66帘子布产能8万吨,尼龙66气囊丝产能1.3万吨。公司一方面与英威达长期合作,有效保障公司己二腈供应;另一方面积极推进建设5万吨己二腈,可降低进口依赖度,进一步巩固公司在尼龙行业的优势地位。
2021年PA66价格仍有上行空间。在下游汽车轻量化以及民用领域应用带动下,PA66需求趋势向好。2020年疫情停产以及2021年美国暴风雪天气,对于行业装置有较大冲击,行业不可抗力频发。目前PA66价格为35000元/吨。随着全球疫情向好,经济持续复苏,需求持续向好,尼龙66切片有望进一步上涨。
横向拓展PC产业链。PC与PA66为两大核心工程塑料。公司在建40万吨PC(一期10万吨)以及13万吨双酚A,预计2021年底投产。公司PC配套双酚A项目,一方面由于其一体化设计,项目盈利能力有较强保障,另一方面由于其下游客户与公司尼龙66板块有较多重叠,将与公司尼龙66板块有效协同。
积极推进配套产业链。公司在建40万吨液氨、4亿Nm3/年氢气及3万吨/年1,6-己二醇。40万吨液氨、4亿Nm3/年氢气将为其尼龙66盐及其中间体的生产提供稳定的原料供给,能够有效避免因原材料市场价格波动对公司正常经营产生的不利影响,有效降低公司生产经营成本;另一方面,将富余的液氨外售,进一步有效提升尼龙化工公司盈利水平。1,6-己二醇将进一步提高公司现有己二酸产品的附加值,可形成上游产品规模化,下游产品多元化、系列化和精细化,使产品结构更趋合理,进一步提升公司市场竞争力,实现企业精细化发展。
公司迎来快速发展期。公司四大核心在建项目合计投资57.87亿元,投产后预计实现净利润9.08亿元,公司一方面继续深化PA66产业链布局,一方面积极拓宽PC产业链,并推进产业链配套项目,盈利能力和盈利稳定性将有效提升。
"买入"投资评级。预测公司2020-2022年归母净利润分别为3.35、12.41和15.70亿元,PE分别为32倍、9倍和7倍,首次覆盖,给与"买入"评级。
风险提示:原材料价格波动风险、环保与安全生产风险、项目建设不达预期、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
[2020-11-27] 神马股份(600810):神马股份拟12.24亿元收购尼龙化工公司剩余26.04%股权
■上海证券报
神马股份公告，神马股份拟以现金方式收购产业转型发展基金持有的尼龙化工公司26.04%股权，收购价款总额为1,224,496,772.01元。本次收购完成后，神马股份对尼龙化工公司持股比例将上升至100%，尼龙化工公司将成为神马股份全资子公司。
[2020-11-19] 神马股份(600810):PA66行业龙头,有望优先受益价格上涨
■海通证券
需求改善叠加原材料价格上涨助推PA66产品价格大幅上涨。从供给端来看,国内PA66生产企业主要包括神马、华峰、华洋、辽阳兴家等,截至2020年11月12日,神马开工率达9成,华峰集团开工率达5成。从需求端来看,随着下游需求回暖,PA66需求量增加。同时原材料己二酸价格上涨助力PA66价格上涨。根据百川数据显示,PA66价格由2020年6月的18000元/吨上涨至29000元/吨。
公司尼龙66工业丝、帘子布产能规模全球领先。公司主要从事尼龙66工业丝、帘子布、切片等产品的生产与销售。尼龙66切片主要应用于合成纤维和工程塑料两个领域,尼龙66工业丝主要应用以轮胎帘子布、安全气囊等领域;尼龙66帘子布主要应用于半钢子午胎等。PA66方面,全球尼龙66切片的生产企业主要有英威达、杜邦、奥升德、索尔维、巴斯夫、旭化成以及神马,神马尼龙66切片产能18万吨,英威达尼龙66切片产能已达15万吨,江浙地区尼龙66切片产能达11万吨,鞍山尼龙66切片产能已达4万吨。
收购尼龙化工剩余股权,投资建设己二腈,加强上下游一体化优势。公司向中国平煤神马集团发行股份和可转换债券方式购买中国平煤神马集团持有的河南神马尼龙化工有限责任公司84870.00万股股权,占河南神马尼龙化工有限责任公司总股本的37.72％。尼龙化工是目前国内规模最大的尼龙66盐生产商,尼龙66盐的生产能力为30万吨/年,产能位居世界前列。同时公司投资3亿元设立全资子公司河南神马祥龙化工建设年产5万吨己二腈项目。己二腈是生产尼龙66的关键原材料,属于高度寡头垄断的产品,全球己二腈主要包括英威达、巴斯夫、奥升德、日本旭化成,合计产能达到172万吨,尼龙化工年需15万吨己二腈,扩产己二腈有利于加强上下游一体化优势。
盈利预测与投资评级。我们预计2020-2022年公司EPS分别为0.30、0.70、0.83元,参考同行业可比公司估值,我们认为合理估值区间为2021年20-22倍PE,对应合理价值区间为14-15.4元,给予优于大市评级。
风险提示。产品价格下跌的风险;下游需求不及预期。
[2020-11-15] 神马股份(600810):尼龙66盈利向好,布局己二腈扩大产业链一体化优势-事件点评
■太平洋证券
事件:2020年11月13日公司发布公告,拟在河南省平顶山市尼龙新材料产业集聚区设立全资子公司河南神马祥龙化工有限责任公司(以工商登记机关核准名称为准),建设年产5万吨己二腈项目。
主要观点:1.尼龙66供应紧张,公司直接受益价格上涨尼龙66应用广泛:全球约40％制成合成纤维,60％制成工程塑料。合成纤维主要包括工业丝(如轮胎帘子布,传送带等)、民用丝、地毯丝、气囊丝、丝束等;工程塑料最终产品是注塑件,包括直接注塑(原生切片直接注塑)和改性后再注塑。尼龙66工程塑料具有强度高,刚性好、抗冲击、耐油及化学品、耐磨和自润滑等优点,产品主要应用于汽车零部件、家电、电力和电子器件、铁路交通等领域。
尼龙66供应紧张,价格快速上涨:2020年四季度以来,尼龙66价格已经由9月底上涨7800元至29000元/吨,涨幅36.8％。一方面受益于下游需求端(1)汽车领域复苏,2020年10月,我国乘用车单月销量同比+6.34％,持续向好。(2)2020年9月,我国主要家电产品产量同比增长,包括彩电(+13.1％)、冷柜(+102.2％)、电冰箱(+28.2％)、家用洗衣机(+13.3％)等。另一方面由于原料端己二腈供应紧张,英伟达己二腈装置供应量减少,奥升德宣布己二腈和己二胺上调350美元/吨。由于装置老旧,回顾历次己二腈、己二胺价格大涨,基本都由于生产装置不可抗力停产或检修。这也反应了供需紧平衡。另一原料己二酸近期价格也是上涨明显,从9月底上涨1997元至8130元/吨,涨幅32.6％。
公司尼龙产业链布局完善,业绩弹性大:公司主要从事尼龙66工业丝、帘子布、切片等产品的生产与销售。2020年9月,公司发行股份、可转换债券购买控股股东中国平煤神马集团持有的尼龙化工公司37.72％股权,对价20.86亿元,交易完成后,尼龙化工公司成为公司控股子公司,持股比例增加至73.96％。后期,公司还将以现金方式全额收购产业转型发展基金持有的尼龙化工公司26.04％股权,实现100％控股。公司目前拥有己二酸(29万吨)、己二胺(13万吨)、尼龙66盐(30万吨)、尼龙66切片(19万吨)、工业丝(12万吨)和帘子布(7万吨),且原料己二腈,公司与英伟达公司长期合作,供应有优势。2020年1-9月份,公司尼龙66工业丝销量32800吨(2019年全年49478吨)、尼龙66帘子布销量45803吨(2019年全年63581吨)、尼龙66切片销量117040吨(2019年全年153011吨)、己二酸销量141997吨(2019年全年外销160805吨),直接受益终端产品价格上涨,业绩弹性大。
2.布局己二腈项目,打通"己二腈-己二胺-尼龙66"全产业链我国尚无自有技术己二腈大规模工业化生产装置:己二腈主要为尼龙66上游原料,2018年全球己二腈产能不足175万吨,仅美国英威达公司、德国巴斯夫公司、美国奥升德公司、日本旭化成公司4家公司生产,寡头高度垄断(CR1=60％,CR2=83％,CR3=98％),技术封锁严重。我国己二腈完全依靠进口,进口量29.3万吨。我国"己二腈-己二胺-尼龙66"产业链面临尴尬现实,尼龙66市场在中国,2019年进口27.78万吨,对外依存度36％,核心原料己二腈卡脖子。
公司布局5万吨己二腈项目,打通全产业链:公司每年需要15万吨己二腈。公司拟在河南省平顶山市尼龙新材料产业集聚区投资119336万元建设年产5万吨己二腈项目。该项目技术来源于公司控股股东中国平煤神马能源化工集团有限责任公司控股的重庆中平紫光科技发展有限公司所开发的"500t/a丁二烯直接氢氰化制备己二腈技术"。500t/a中试装置实现了连续运行,己二腈产品经下游企业试用,满足加氢要求。该项目预计建设投资114252万元,建设期利息2034万元,铺底流动资金3050万元;建设期2年;年均销售收入112299万元;投资内部收益率(税前)16.17％,投资内部收益率(税后)11.4％;投资回收期(税前)6.64年,投资回收期(税后)8.17年。
3.多个在建项目促成长公司在建项目还包括:(1)中平神马江苏新材料科技有限公司年产3万吨尼龙66切片项目,整体工程完成,目前正进行调试。(2)河南平煤神马尼龙材料(遂平)有限公司年产2.5万吨BOPA薄膜项目,项目备案、安评、环评、节能评价等前期手续已完成;土地完成摘牌;完成主要配套生产线的设备招标,签订供货合同,计划于2021年底前建成投产。(3)河南平煤神马聚碳材料有限责任公司年产10万吨PC项目,项目备案、安评、环评、节能评价等前期手续已完成;土地完成摘牌;完成主要配套生产线技术和设备合同,设备正在制作过程中,计划于2021年底前建成投产。
同时公司发行可转换公司债券募集配套资金,用于尼龙化工公司(1)3万吨/年1,6-己二醇项目,总投资30745万元。项目建设期2年。据测算,该项目所得税后财务内部收益率14.62％,所得税后投资回收期7.71年。(2)尼龙化工产业配套氢氨项目,总投资23亿元。项目建设期为28个月,建成达产后将形成40万吨/年液氨及40,000万Nm3/年氢气的生产能力。据测算,该项目所得税后财务内部收益率15.23％,所得税后投资回收期7.32年,具有较好的经济效益。
2020年第三季度,公司新增资本支出4.62亿元,在建工程达到14.52亿元,固定资产达到43.93亿元,在建工程/固定资产实现33.05％。
4.盈利预测及评级假设公司新项目投产顺利,我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.71亿元、7.29亿元、10.54亿元,对应EPS0.44元、0.87元、1.26元,PE23、12、8倍。考虑公司为尼龙66龙头,"己二腈-己二胺-尼龙66"全产业链布局,BOPA薄膜、己二醇、PC等多个在建项目促成长,维持"买入"评级。
风险提示:宏观经济下滑,产品价格大幅波动,在建项目投产进度不及预期,安全环保。
[2020-08-19] 神马股份(600810):神马股份重大资产重组事项获审核通过 20日复牌
■上海证券报
神马股份公告，8月19日，中国证监会并购重组委召开工作会议，对公司发行股份、可转换公司债券购买资产并募集配套资金暨关联交易事项进行了审核。根据会议审核结果，公司本次重大资产重组事项获得无条件通过。公司股票自2020年8月20日开市起复牌。
[2020-08-18] 神马股份(600810):神马股份重组事项上会 19日停牌
■上海证券报
神马股份公告，中国证监会并购重组委定于2020年8月19日召开工作会议，审核公司发行股份、可转换公司债券购买资产并募集配套资金暨关联交易事项。公司股票8月19日停牌。
[2020-05-31] 神马股份(600810):神马股份拟20.86亿元收购尼龙化工37.72%股权
■证券时报
神马股份(600810)5月31日晚间公告调整后的重大资产重组方案，公司拟通过发行股份和可转债方式，购买公司控股股东中国平煤神马集团持有的尼龙化工公司84870万股股权，占尼龙化工公司总股本的37.72%，交易价确定为20.86亿元，同时拟募集配套资金不超过10亿元。
[2020-04-11] 神马股份(600810):尼龙化工景气度下滑,推进产业链整合和产品结构调整
■光大证券
事件:公司公告2019年报,实现营业收入130.2亿元,同比+15.71％；
归母净利润4.19亿元,同比-35.66％,扣非后3.63亿元,同比-44.06％。
单Q4实现营收32.4亿元,归母净利3553亿元,扣非后-1651万元。
尼龙化工景气度下降,化纤织造盈利能力维持稳定:报告期内尼龙66切片景气下行,平均售价下降21.30％至20842元/吨,原料端尼龙66盐平均采购价格同比增长11.98％至15558元/吨,尼龙化工业务毛利率同比下滑13.62pct至17.93％；化纤织造业务盈利能力同比维持稳定,毛利率同比增加0.42pct至13.57％;公司综合毛利率同比下滑5.21pct至8.96％。
报告期内控股子公司神马工程塑料有限责任公司实现净利润1.57亿元,参股子公司神马尼龙化工实现净利润4.74亿元。
推进尼龙化工股权收购,布局PC和BOPA业务:2019年10月公司公告拟通过发行股份及支付现金购买尼龙化工公司37.72％股权,交易完成后公司将实现对尼龙化工的控股,并实现对尼龙66上游己二酸、己二胺和尼龙66盐的全产业链整合。2019年9月公司公告受让常州杰铭持有的神马聚碳材料公司15％股权认缴出资权,在建神马聚碳一期年产10万吨PC项目,公司涉足PC工程塑料有望促进产品和产业结构调整。此外2019年12月公司公告拟设立全资子公司河南平煤神马尼龙材料(遂平)有限公司并投资建设2.5万吨BOPA项目,通过该项目公司将涉足高端尼龙包装材料领域,并巩固在尼龙行业的优势地位。
在建项目持续推进:神马帘子布年产4万吨尼龙66差异化工业丝项目一期2万吨工程已于2019年9月建成投产；神马锦纶年产10万吨锦纶6民用丝项目一期工程已于2020年3月建成投产；中平神马江苏新材料科技有限公司年产3万吨尼龙66切片项目已机械竣工。
盈利预测与投资评级:维持2020～2021年并新增2022年盈利预测,预计EPS分别为0.94、1.11和1.45元,对应最新收盘价PE为9倍、7倍和6倍,尽管短期下游汽车等终端行业需求低迷难以改善,公司完成尼龙化工37.72％股权收购后全产业链优势将逐步显现,在建项目完工后公司产品结构有望得到优化,仍维持“增持”评级。
风险提示:海外巨头价格策略发生变化；己二腈供给紧张影响产量。
[2019-10-11] 神马股份(600810):神马股份拟收购尼龙化工37.72%股权
■中国证券报
神马股份(600810)10月11日晚间公告，公司拟通过发行股份及支付现金方式购买公司控股股东中国平煤神马集团持有的尼龙化工公司37.72%股权。同时，公司拟向不超过10名特定投资者非公开发行股份及/或可转换债券募集配套资金，募集配套资金总额不超过本次交易发行股份支付对价的100%，且发行股份数量（含募集配套资金部分发行可转换债券初始转股数量）不超过上市公司本次交易前总股本的20%，公司发行可转换债券后累计债券余额不超过公司最近一年经审计净资产的40%。
公告称，此次交易完成后，公司将控股尼龙化工公司，进一步拓展产业链，整合尼龙66盐及精己二酸、己二胺等产品的生产与销售业务。
公司股票将于10月14日复牌。
[2019-09-20] 神马股份(600810):神马股份筹划发行股份收购神马尼龙化工股权
■上海证券报
神马股份公告，公司正筹划重大资产重组事项，拟通过发行股份方式购买公司控股股东中国平煤神马集团、河南平煤神马集团产业转型发展基金持有的河南神马尼龙化工有限责任公司63.76%股权。此次交易预计构成重大资产重组。公司股票将于9月23日起停牌。
[2019-08-26] 神马股份(600810):尼龙66价差继续收窄,上半年EPS0.68元-2019年半年报点评
■光大证券
事件:公司公告2019半年报和上半年经营数据:报告期内实现营收64.99亿元,同增13.10％；实现归母净利3.00亿元,同减21.26％；扣非后2.97亿元,同减23.60％；经营性净现金流8.75亿元,同增59.01％,EPS0.68元,ROE8.98％,同比减少4.95pct。公司单Q2实现营收30.20亿元,环比减少13.18％,实现归母净利1.14亿元,环比减少38.93％。
点评:2019年上半年受汽车等终端市场需求低迷影响,PA66价格从2018年的景气高点大幅下滑,2019上半年切片市场均价30617元/吨,相比2018下半年下滑17.6％。海关数据显示原料进口己二腈价格在寡头垄断下相比2018年有所上涨。尽管公司经营数据显示19年上半年工业丝/帘子布/尼龙66切片平均同比分别上涨26.54％、17.01％和4.05％,但原料尼龙66盐平均采购价同比上涨30.79％。从分产品销量来看,工业丝维持稳定,帘子布和尼龙66切片分别下滑15.5％和8.8％。切片市场景气下滑,神马工程塑料实现净利1.217亿元,同时联营企业尼龙化工实现净利2.127亿元,投资收益有所提升。从成本控制来看,期间费用率6.28％,同比减少0.43pct,基本保持稳定。
在建项目进展顺利:报告期内神马帘子布公司差异化工业丝项目一期工程(2万吨)主体设备安装基本完成;河南神马锦纶年产10万吨锦纶6民用丝项目一期工程(年产4万吨纺丝项目)主体设备安装中;中平神马江苏年产3万吨尼龙66切片项目主体设备已陆续到货并安装。
盈利预测、估值与评级:基于PA66相比2018年高点有所下滑,且原料尼龙66盐价格有所上调,下调2019～2021年盈利预测,预计净利分别为4.92/5.39/6.40亿元(前值为7.09/7.99/8.45亿元)；EPS分别为0.86、0.94和1.11元,对应最新收盘价PE为9倍、8倍和7倍,下游汽车等终端需求低迷短期难以改善并影响尼龙66景气,调降为"增持"评级。
风险提示:海外巨头价格策略发生变化；己二腈供给紧张影响产量。
[2019-08-22] 神马股份(600810):神马股份拟出资7000万元设立合资公司,上半年净利润同比下滑21.26%
■中国证券报
神马股份（600810）8月22日晚间公告称，拟与恒申控股集团有限公司、平顶山市东鑫焦化有限责任公司、平顶山尼龙城建设投资有限公司成立合资公司河南神马印染有限公司（以工商登记机关核准名称为准），公司以现金出资7000万元，占注册资本的35%。
神马股份表示，公司通过合作建设年产2万吨印染项目，积极涉足印染行业，促进了产业结构的调整, 丰富了产品种类，对逐步构建尼龙切片—纺丝—织造—印染的全产业链，进一步巩固公司在尼龙行业的优势地位，具有十分重要的意义。本次投资以公司自有资金投入，从长远看对公司财务状况、经营成果及未来发展具有积极意义。
同日神马股份披露2019年半年报。报告期内，公司实现营业收入64.99亿元，同比增长13.1%；实现归属于上市公司股东的净利润3亿元，同比下滑21.26%。
[2019-08-22] 神马股份(600810):神马股份上半年营业收入64.99亿元,重点项目进展顺利
■上海证券报
8月22日，神马股份公布2019年半年度报告。数据显示，上半年神马股份营业收入64.99亿元，同比增长13.1%；归属于上市公司股东的净利润3亿元。2019年上半年，公司紧紧围绕保安全、重环保、严管理、调结构、提效益等重点工作，求真务实、埋头苦干，充分激活了企业内部活力，有力推动了公司高质量发展。
神马股份全力做好营销工作，努力增加市场份额。上半年，努力推进战略客户长协签订，战略客户多为用量较大、产销稳定的客户，能够有效确保基础销量的稳定。在市场下行期间，部分长协客户无法履约，采用频繁面谈要求、完成约定价格激励等方法，促使长协客户完成协议量。开发新客户、启动储备客户、重拾中断客户、挖掘战略（重点）客户潜在用量、争抢竞争对手客户，全力提高神马用量占比，力争销量继续稳定增长。提高销量考核比例，刺激业务人员完成销售任务。鼓励业务人员开发新市场、新客户，对新开发客户加大奖励。紧紧围绕销售提升服务工作质量，取得良好成效，在客户评价中多次获得“A 类供应商”荣誉，荣获“米其林最佳亚洲供应商”称号。
加快设备智能化改造，提升装备智能化水平。公司实施原丝7系列四头纺项目配套智能化项目，通过原丝自动落筒，AGV小车自动运输，全流程实现自动化。建立设备安康智能化平台，利用传感器对联苯循环泵等重要设备运行过程的振动、温度等指标进行全天侯时时监控，预判设备运行状况和故障异常情况，保证设备正常运行。利用温湿度传感器，检测现场温度、湿度等工艺指标，从而实现空调系统的智能化，为稳定生产工艺保驾护航。实施动力厂一期五站合一自动化操作改造项目及软化站制水设备自动化改造项目，减少劳动用工。建立设备信息化管理平台，使整个公司设备从选型、采购、使用、报废全过程的管理实现电子信息化，日常巡检实现电子化、故障诊断实现智能化。
同时，加大研发力度，增强可持续发展能力。积极调整产品结构，加快向军工和高端领域的拓展，与DB项目、地毯丝、尼龙66细旦特种纤维项目合作方深化交流。研发差异化产品，开发航胎产品，完成了中橡曙光样布试验，开发的产品已在歼10、歼15、运20等军工行业使用。推动芳纶和复合芳纶产品在高端赛车胎的应用。开发阻燃丝，垂直燃烧性能达到V-0级。阻燃测试仪、双螺杆混料机、真空干燥器三种设备的安装和调试，提升了研发装备水平。积极推进注塑级透明尼龙、耐高温短纤专用尼龙66树脂、高氨基尼龙66树脂等新产品的开发，相关试验工作均已完成，正在进行市场推广，部分已开始批量生产。
公告称，公司加快项目建设，重点项目进展顺利。平顶山神马帘子布发展有限公司年产4万吨尼龙66差异化工业丝项目一期工程（2万吨）主体工艺、电气、仪表、公用工程设备安装基本完成；河南神马锦纶科技有限公司年产10万吨锦纶6民用丝项目一期工程——年产4万吨纺丝项目主体工艺、电气、仪表、公用工程设备正在进行安装；中平神马江苏新材料科技有限公司年产3万吨尼龙66切片项目主体工艺、电气、仪表、公用工程设备已陆续到货、安装。
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[2022-01-28] 神马股份(600810):神马股份2021年净利润预增454%-513%
■上海证券报
神马股份发布业绩预告。预计2021年归属于上市公司股东的净利润为205470万元到227100万元，同比增长454.41%到512.78%。公司主营产品帘子布、工业丝、切片因市场原因，2021年价格较同期有大幅上升，导致其利润较同期相比大幅增加。
[2021-12-21] 神马股份(600810):尼龙66盈利向好,受益己二腈国产化
■华西证券
国内尼龙66行业龙头,盈利趋势向好公司主业为尼龙66工业丝、帘子布、切片、己二酸等产品的生产与销售,是国内尼龙66行业龙头。公司目前主要产能包括尼龙66切片21万吨、尼龙66工业丝13.3万吨、尼龙66帘子布8万吨、己二酸29万吨。今年初以来上游供给格局向好,带动公司主要产品尼龙66切片、工业丝和帘子布的销售价格显著上涨,2021年第三季度均价分别同比上涨近104％、41％、47％,同时主要原料己二腈价格仅上涨20％。受益主要产品价差扩大及一体化优势,公司2021年前三季度归母净利润为16.18亿元,同比大增11倍。
受益己二腈国产化,尼龙66需求将快速增长
天辰齐翔淄博20万吨己二腈与英威达上海40万吨己二腈将分别于2021年底、2022年中期开始建成投产,上游供给增加一方面将提高公司当前产能利用率,同时也将拉动下游汽车、民用丝等领域对尼龙66需求快速增长,利于公司持续扩建尼龙66产能,巩固市场龙头地位。基于己二腈技术难度大、研发周期长,预计未来其供给格局有序,PA66价差有望维持在较高水平。
增资引入新材料基金,做大做强尼龙产业
公司2021年12月14日公告,公司全资子公司尼龙化工拟以非公开协议增资方式引入金石制造业转型升级新材料基金,金石基金增资12亿元,持有尼龙化工股权比例20％-25％,此次增资有利于公司加快配套40万吨氢氨项目及相关产业链一体化项目建设,打造具有国际竞争力的尼龙新材料基地。
拓展芳纶产品,持续发展新材料业务
2020年10月,公司出资现金1亿元,拟设立全资子公司河南神马芳纶技术开发有限公司,建设年产2000吨高性能对位芳纶纤维项目。预计总投资6.86亿元,建设期2.5年,年均销售收入3.93亿元,税收投资回收期(含建设期)7.84年。根据市场情况及公司可行性研究数据来看,芳纶产品盈利较好,单吨芳纶净利超过5万元,毛利率超过25％。根据公司2021年中报,公司期末在建项目账面余额22.7亿元,包括10万吨/年聚碳酸酯一期、2.5万吨/年BOPA薄膜、2万吨特品尼龙66切片、3万吨1,6-己二醇、双酚A项目等。
盈利预测与投资评级
预计公司2021-2023年营业收入分别为130.32/146.36/163.60亿元,归母净利润分别为19.04/22.41/25.90亿元,EPS分别为1.85/2.17/2.51元,对应12月21日11.82元的收盘价,PE分别为6/5/5倍,考虑到公司为尼龙66行业龙头,受益上游己二腈国产化,同时持续布局芳纶等其它新材料,首次覆盖,给予公司"增持"评级。
风险提示
原材料价格大幅波动、下游需求拓展受阻、项目投产滞后的风险。
[2021-12-15] 神马股份(600810):神马股份子公司拟增资扩股引入金石基金
■上海证券报
盈利能力强劲的神马股份全资子公司欲通过增资扩股引入实力“战投”，以进一步加码尼龙材料产业布局。
神马股份12月14日晚公告称，公司全资子公司尼龙化工拟以非公开协议增资方式引入投资者，本次增资方为金石制造业转型升级新材料基金(有限合伙)(以下简称“金石基金”)，增资金额为12亿元，增资后金石基金预计持有标的公司股权比例为20%至25%之间。
资料显示，金石基金成立于2020年5月15日，基金管理人为金石投资有限公司，整体规模325亿元，主要围绕特种金属功能材料、高端金属结构材料、先进高分子材料、高性能复合材料、新型无机非金属材料、前沿新材料等六个领域进行投资。金石基金以服务国家制造业升级为核心宗旨，主要通过股权投资方式，支持具有核心技术优势的新材料企业快速发展。
进一步来看，该基金共有国家制造业转型升级基金股份有限公司、金石新材料产业母基金(淄博)合伙企业(有限合伙)和金石投资有限公司三名股东构成，持股比例分别为75.38%、24.31%和0.31%。其中，金石投资为中信证券全资子公司，主要从事直投业务。
记者注意到，尼龙化工自身有着不错的财务表现。公告显示，尼龙化工2020年及2021年前10个月分别实现营收44.15亿元、54.01亿元，实现净利润2.36亿元、10.67亿元。据了解，本次增资主要为尼龙化工扩大再生产，投向为尼龙产业上下游产业链一体化配套及产业链竞争力提升项目。
据公告，本次增资拟以2021年10月31日为评估基准日，假设标的公司净资产评估值为40亿元整(最终以实际评估值为准)，以金石基金增资12亿元整计算，增资完成后神马股份和金石基金将分别持有尼龙化工76.92%和23.08%股权。
神马股份表示，增资完成后，将加快公司产业配套40万吨/年氢氨项目及相关产业链一体化项目的建设，有利于公司做大做强尼龙产业，打造具有国际竞争力的尼龙新材料基地。
[2021-11-24] 神马股份(600810):神马股份高速增长 向芳纶价值链中高端延伸
■证券时报
神马股份(600810)2021年三季报显示，前三季度营业收入99.17亿元、归母净利润16.18亿元，分别同比增长26%、1103%。在披露优异业绩的同时，神马股份还宣布将投资建设年产2000吨高性能对位芳纶纤维项目，这对公司打造技术和规模国际一流的尼龙新材料产业基地、构建具有国际竞争力的尼龙新材料产业链、提升企业核心竞争力具有重大意义。
自上市以来，神马股份一直聚焦尼龙66产业链。尼龙66切片产品主要应用于工程塑料、合成纤维两个领域，公司已经在工程塑料领域实现产能亚洲第一。本次宣布投资世界高性能纤维三大品种之一的对位芳纶，将在合成纤维领域大力发展高端化、差异化、高附加值产品，从而站稳国内高分子新材料行业龙头地位。
尖端技术工业化
持续研发创新优势凸显
对位芳纶已发展成为世界上用途最广的高性能纤维，是国家重点支持和发展的战略性产业。但由于技术问题，长期以来对位芳纶大部分产能一直掌握在美国杜邦与日本帝人两大公司手中(二者产能合计占世界总产能的70%-89%)。中国2020年对位芳纶用量1.2万吨，其中80%仍依赖进口，高性能芳纶纤维及复合材料亟需尽快实现产业化和规模应用。
神马股份子公司河南神马尼龙化工有限责任公司，是国家863计划“对位芳纶及应用关键技术研究”项目的承担单位。500吨对位芳纶项目于2005年立项，2007年4月建成并进行试生产打通工艺流程，2011年底通过了国家科技部高技术处组织的验收，2014一2020年期间生产稳定化关键技术研究取得突破性进展。
选用自主研发的技术，2017-2020年小批量试制产品投放市场，产品质量得到了用户的认可，为进一步产业化提供了可靠的技术支持。在2020年度报告中，神马股份表示，已具备芳纶胎圈小批量试制能力，芳纶胎圈产业化生产线将成为公司新的利润增长点。
年产2000吨装置，是在年产500吨装置基础上进行工业化放大。采用研发的间歇聚合加两步法纺丝工艺，在标准型产品的基础上通过工艺研究改进得到高强型、高模型、高伸型等高性能产品，可进一步调整公司的产品结构，提高产品的技术含量和附加值，增强企业的市场竞争力，具有显著的经济效益和社会效益。
在中国国内生产对位芳纶的企业中，2020年生产能力超过2000吨/年的企业仅有一家。目前国内对位芳纶尚处于产业化初期，产量及市场占有量较低，产品规格系列少，质量稳定性较差，部分在建项目对位芳纶的产业化进程中实现长周期连续稳定运行还存在一定困难，尤其高强、高模等高端对位芳纶产品还未实现国产化，严重依赖进口。神马股份依托平煤神马集团在对位芳纶工程化关键技术、关键设备的突破，在高强、高模等高端对位芳纶上实现国产产业化突破，未来有望取得领先地位。
对位芳纶和相关产品的研发与工业化，提升国产芳纶自给率，正是神马股份争当新时代科技报国“排头兵”的体现。2021年前三季度，公司加大研发力度，研发费用近3亿元，同比增长52.10%。公司目前还有多个在研发中的项目储备，高端注塑尼龙、特种尼龙等数十项研发项目同步推进，并取得阶段性成果，研发创新优势持续显现。
面向市场需求
培育业绩增长第二曲线
从2020年开始，神马股份利用行业发展景气周期的战略机遇期，继续积极实施一体化战略，纵向延伸大尼龙产业链，横向扩大优势产业规模，业绩快速增长。2021年第三季度，公司单季度归母净利润创下历史新高，达到6.44亿元，同比增长873%。
根据集团公司战略转型的需要，2021年9月，中国平煤神马集团以神马股份为平台加大对PC类工程塑料的布局，神马股份对神马聚碳材料持股比例提升至71%。同时，公司投资的一期年产13万吨双酚A(BPA)项目和一期年产10万吨PC项目已完成项目建设，2021年10月份一期年产13万吨双酚A(BPA)项目已投料。神马股份有望成为以PA工程塑料、PC工程塑料双引擎驱动的行业龙头企业，产品覆盖尼龙66、尼龙6、PC三大工程塑料产业链。
不只是工程塑料，薄膜/柔性包装应用领域也将成为未来十年带动尼龙 66 需求增长的主要增长动力。Gii research数据显示，BOPA薄膜已成为继BOPP、BOPET薄膜之后的第三大包装材料，2022年全球BOPA薄膜市场规模将达34亿美元。目前，神马股份总投资约6.13亿元年产2.5万吨BOPA薄膜项目一期、年产1万吨BOPA薄膜装置已经建成投产，目前正在调试生产中。
同时，公司拥有“河南省纤维骨架材料工程技术研究中心”，不仅在尼龙纤维上“咬定青山不放松”，聚焦产业链延伸和优化提升，更致力于在性能优异的芳纶纤维领域实现突破，提升企业的核心竞争力，有望开辟企业增长第二曲线。
芳纶自1973年实现商品化生产以来，即在航天、防弹、大型飞机(民用、军用)、光缆、橡胶骨架材料、耐磨增强复合材料、绳索、高温尾气处理等领域得到了广泛的应用，2020年，全球对位芳纶产能约为7.11万吨/年，国内对位芳纶产能为1万吨。
随着生产技术的发展以及生产成本的逐步降低，对位芳纶的消费领域已经逐步从军工、航天等领域发展到工业、民用领域。目前芳纶的主要消耗领域是橡胶工业、摩擦密封材料、防弹防护、复合材料和绳缆市场。尤其是对位芳纶在橡胶工业领域的用量稳步增长，年增长率接近10%。根据预测，到2025年全球芳纶需求将达13万吨，其中中国需求量将达到2万吨。
公告内容显示，神马股份对位芳纶项目建设总投资约为6.86亿元(含铺底流动资金)，项目建设期2.5年，项目达产后可实现年均销售收入3.93亿元。公司将加快项目进程，抢占对位芳纶的生产和市场先机，不断进行工艺优化、产品研发和升级，降低成本并增加产品附加值，抢占高端市场。
巩固汽车、军工产业链
关键供应商地位
公司主导产品尼龙66工业丝，在加工成帘子布后广泛用于汽车半钢轮胎、安全气囊生产，公司多年来深深嵌入汽车产业链中。目前“神马牌”工业丝、帘子布产品已出口到全球40多个国家和地区，是米其林、普利司通等世界著名轮胎集团的全球采购供应商。
中信建投证券今年8月研报指出，未来随着汽车产业链的全面复苏以及汽车轻量化趋势的拉动，以及国内己二腈的相继投产，应用于汽车业的工程塑料将成为拉动尼龙66切片需求的主要动力。
芳纶也是支撑汽车工业的重要基础材料。中信证券研报显示，近年全球对位芳纶主要需求领域分布中，车用摩擦材料占30%，轮胎占10%，合计达到40%。我国汽车产业用对位芳纶需求占比还较低，但随着我国交通运输、轻量汽车的子午胎用帘子布及刹车片等领域应用的快速发展，对位芳纶的需求将呈现更加旺盛的局面。
沿着汽车产业优势，神马股份近年来以市场为导向利用公司自主研发技术，开发出替代钢丝圈和进口产品的芳纶胎圈，填补了国内空白，丰富了公司产品，形成新利润增长点，提升行业竞争力。
对位芳纶对国防现代化建设具有非常重要的基础性、关键性和决定性作用，目前对位芳纶产品受到美、日两国政府的严格控制，其军用领域纤维更是作为战略物资,禁止向中国转让技术。新建对位芳纶纤维项目，将打破国外公司的技术和市场垄断，为我国高性能纤维产业以及其它相关产业的发展开辟了广阔的空间，因此神马股份推出此项目具有重要的政治和经济意义。
早在2005年，公司生产的尼龙66特品工业丝就已成功应用到“神舟六号”载人飞船等国家高精尖科技项目上。近年来，神马股份牢牢把握高端化发展定位，加快向军工和高端领域拓展，公司产品已经在系列高端军工装具中得到应用。
飞机用布、芳纶及复合芳纶帘布等作为神马股份的差异化产品，近年来已在军工、民用航空领域、赛车等高端轮胎中推广应用。公司芳纶产能从500吨/年进一步扩大至2000吨/年，有望在现有客户群的基础上进一步巩固和扩大高端市场。
产业集聚区加速成型
推动高质量转型发展
根据公告，神马股份年产2000吨高性能对位芳纶纤维项目将坐落于国家战略性新兴产业集群——平顶山新型功能材料集群“中国尼龙城”，享受重大政策和资金支持。公司拟在当地设立全资子公司河南神马芳纶技术开发有限公司，子公司注册资本1亿元。
中国平煤神马集团是“中国尼龙城”建设主体单位，全力打造技术和规模国际一流的尼龙新材料产业基地，构建具有国际竞争力的尼龙新材料产业链，实现平顶山市和中国平煤神马集团高质量转型发展。神马股份此前已在此布局多个重点项目，各项目之间实现基础设施、管理、运输等多方面的协同。
公司高性能对位芳纶项目在高起点高标准谋划，正是聚焦于产业链延伸和优化提升，极具引领性、成长性。根据方案，芳纶项目装置所需的部分公用工程拟依托平煤神马集团在建的氢氨项目，经厂外管廊由管道输送至本项目装置区，公司将通过落实细化工程方案提高项目工厂建设的经济合理性。
通过打造世界上规模最大、产业链最完整、聚集效应最明显、竞争力最强的国际一流尼龙产业集群，神马股份将与对位芳纶项目共同向产业价值链中高端延伸。
尤其值得一提的是，在目前“双碳”政策下，国内能源化工新开工项目都受到能耗、环保等政策因素制约发展。但是，中国平煤神马集团坐拥全国最大的焦炭生产基地，可给予神马股份全力的能源支持。另一方面，公司项目所选工艺路线不仅工艺技术安全可靠，而且能耗指标优异，单位生产成本较低，三废易处理等综合优势，是真正的可持续发展的绿色环保工业。
[2021-10-29] 神马股份(600810):神马股份拟6.86亿元投建高性能对位芳纶纤维项目
■上海证券报
神马股份公告，公司拟在河南省平顶山市尼龙新材料产业集聚区设立全资子公司河南神马芳纶技术开发有限公司，建设年产2000吨高性能对位芳纶纤维项目。该项目总投资68618万元。高性能纤维及其制品是支撑航空航天、能源工业、汽车工业、环境保护等高技术产业发展的重要基础材料，对提高国民经济的整体实力有着举足轻重的作用。
[2021-10-08] 神马股份(600810):神马股份主导产品供不应求 拥有米其林、固特异、巴斯夫等战略客户
■证券时报
神马股份(600810)是国内尼龙66行业中产业链最完整、规模最大、技术水平最高的市场领先企业。据了解，截至9月29日，公司上游原材料己二腈供应依然偏紧，不可抗力仍未解除，但由于公司关键原料的保障优势，目前公司整体开工率保持领先，生产产品基本100%销售，尼龙66主导产品处于供不应求状态，但公司还需要保持安全库存量，以满足战略合作客户需求。
在当下供电趋紧、化工企业频频限产的形势下，神马股份目前经营情况稳定，更凭借下游市场旺盛需求及特有的市场竞争力，持续巩固行业地位，不断向高端市场迈进。主流券商中信建投证券、中泰证券、光大证券均表示看好公司长期发展。
下游需求持续提升，尼龙66紧俏，未来有长期增量
神马股份主要产品应用中，尼龙66工业丝主要应用以轮胎帘子布为主，其他领域还包括安全气囊、帆布(输送带领域)及织带等领域;细旦丝应用在缝纫线及特殊织物领域。尼龙66帘子布主要应用于半钢子午胎，在斜交轮胎上主要应用于工程机械轮胎和飞机轮胎等特种轮胎方面;尼龙66切片主要应用于合成纤维和工程塑料两个领域。
长期以来，我国尼龙66生产所需主材料己二腈属于依赖国外进口，无法形成完整的产业链体系，神马股份实现了壁垒突破，目前公司年产5万吨己二腈项目正在如期进行中，而整体的项目规划是20万吨/年，公司正持续推进该项目建设，未来建成之后可满足部分原材料需求，从而在尼龙66市场把握更大的市场主动性。
从短期来看，产品涨价是提高利润最直接的方式，在不挤压市场空间的情况下，有利于龙头企业的可持续经营。2021年初美国暴风雪天气，对于行业装置有较大冲击，行业不可抗力频发，从而导致己二腈原料短缺，上半年尼龙66市场行情大幅上行，整体市场价格处于近年来最高位。
2021年9月初，杜邦发布涨价函，由于市场因素影响，宣布自10月1日起上调亚太地区产品价格，涉及产品包括长碳链尼龙、PA6/66、特种高温尼龙、醇溶尼龙、热塑性弹性体等多款产品系列，涨幅250美元/吨-900美元/吨。国际巨头杜邦涨价直接带动了国内同类产品涨价。中信建投证券9月26日研报认为尼龙66价格向好，并表示看好神马股份。
另一方面，从长期来看，随着以神马股份为代表的国内企业积极推动己二腈产业化，在未来相关产线相继投产后，将有利于下游产品尼龙66的成本降低，叠加其优异的综合材料特性(例如耐热性、抗强冲击的特殊性能)，尼龙66有望重新夺回被尼龙6以及聚酯替代的市场，需求量进一步扩大。
国盛证券研报指出，参考尼龙6的发展路径，早期核心原材料己内酰胺也依赖进口，后续随着国产化技术突破，我国己内酰胺产量从2011年的58.6万吨增长至2020年的433万吨。我国尼龙66此前需求未充分释放，增速较慢，主要因原材料受限价格过高，20年我国表观需求量约60万吨，价格下降后有望替代部分尼龙6市场(20年需求量400多万吨)，并加速在汽车工程塑料、高端纺织、军用织物等蓝海领域的应用。
同时，据Gii research研究数据，2017年全球BOPA薄膜市场规模达到22亿美元，预计2017年至2022年BOPA薄膜市场的复合年增长率将达到8.8%，到2022年全球BOPA薄膜市场规模将达34亿美元。因此，工程塑料和薄膜/柔性包装应用领域将成为未来十年带动尼龙需求增长的主要增长动力。
此外，神马股份另一大产品己二酸主要用于合成尼龙66、聚氨酯、可降解塑料、增塑剂和润滑剂，在医药、农药、香料、染料等方面也有广泛的应用。近几年国内己二酸产能利用率维持在60%左右，而公司己二酸产能一直保持满负荷的开工率，占有领先的市场份额和高端市场，保持较强市场竞争优势。随着下游传统PA66、PA6行业保持持续增长，PBAT等新兴行业需求陆续提高，己二酸行业还将迎来扩张。
国际市场拥有顶级客户群
国内市场加速进口替代
目前，神马股份拥有世界上最完整的尼龙产业链，公司主导产品尼龙66工业纱线和帘子布的生产能力居世界前列，尼龙66盐和尼龙66切片的生产能力居亚洲第一。多年来，神马股份产品资质齐全，认证完整，品质稳定，在行业内具有较强的品牌影响力，“神马”品牌享誉国内外市场。
公司产品“神马牌锦纶长丝”荣获中国名牌产品，“神马牌浸胶帘子布”获河南名牌产品，“神马”品牌荣膺“中国驰名商标”。在国际橡胶骨架材料领域，公司同样享有较高声誉，作为国际知名品牌，拥有一批忠实的客户群，全球前二十大轮胎制造商普利司通、米其林、固特异等均是公司的重要战略客户，客户遍布欧洲、美洲、亚洲等40多个国家和地区。2019年，公司被评为“米其林最佳亚洲供应商”。
除了尼龙，公司的己二酸生产线可以根据不同客户需求定制不同品质产品，率先在行业内提供不同等级优质产品，国际知名公司英威达、巴斯夫、万华化学均是公司己二酸产品忠实客户。
公司今年还表示，通过新项目的持续推进以及产品高端化、差异化的研发，致力于打造世界上规模最大、产业链最完整、聚集效应最明显、竞争力最强的国际一流尼龙产业集群，成为世界一流的尼龙产业链价值创造者。
中信建投证券研报指出，由于神马股份主营产品下游主要为轮胎、汽车等行业，突入其来的新冠肺炎疫情让2020年我国汽车产销量同比分别下降2%和1.9%，但公司通过加大对国内市场的开发，不断扩大市场份额，主营产品销量逐步提升。随着下游需求快速恢复，公司2021年第一季度业绩就创下新高。
根据2021年半年度报告，公司上半年实现营业收入62.89亿元，同比增长51.96%;营业利润11.87亿元，同比增长1477.50%;实现归属于上市公司股东的净利润9.75亿元，同比增长1325.45%。光大证券在公司半年报点评中指出：产品多元化为公司的高质量发展提供有力支撑，公司业绩有望加速放量。
根据公告，上半年公司重点出击，精准施策，在稳住现有客户群的基础上，大力开发高端客户和高附加值产品，积极向高端市场迈进。报告期公司重点开拓五个方向高端市场，一是航空轮胎市场，二是赛车轮胎市场，三是缺气保用高端轮胎市场，四是高端民用市场，五是高端注塑高端纺丝切片市场。强力推进高强力工业丝、芳纶复合帘线、人造丝、高端差异化细旦丝、原液色丝、EPR27LS切片等产品在上述高端领域的应用。
当前特种尼龙66纤维主要依赖进口，产品价格较通细旦丝售价高1万元/吨，公司该产品开发处于中试阶段;公司致力于突破国内填补力车胎胎唇骨架材料的空白，以开发出替代钢丝圈和进口产品的芳纶胎圈，当前公司已具备小批量试制能力;基于现有技术基础，开发具有自主知识产权的高性能飞机轮胎用特高强尼龙66骨架材料，公司近期规划建立2000吨/年特高强工业丝及航胎专用特高强尼龙66浸胶帘子布骨架材料。
因此，中信建投证券认为，神马股份有望通过产品创新实现国产替代，进而形成新的利润增长点。
[2021-09-24] 神马股份(600810):神马股份依托尼龙66产业 开拓新材料战略平台 积蓄长期增长潜力
■证券时报
高分子材料与金属材料、无机非金属材料等已成为国民经济建设与日常生活所必不可少的基础材料，是现代工业体系建立和运行的重要基础。工程塑料作为重要的高分子材料，可作工程材料和代替金属制造机器零部件，国家发改委《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》(2016版)将“工程塑料及合成树脂”列为国家重点支持的新材料产业。
中国工程塑料产业发展起步晚，整体实力仍与国际巨头有较大差距，国内大中型企业要想在竞争激烈的工程塑料市场争得一席之地，需要重视产业链的延伸，走原料开发、树脂合成与改性一体化路线，并从单一产品品类延伸至多个工程塑料品类，形成研发、生产、销售的规模效应。
尼龙(PA，聚酰胺)是最早发明和应用的工程塑料品种，其中尼龙6和尼龙66应用最为广泛，消费量最大，约占尼龙总消费量的90%。国内尼龙产业龙头有望凭借长期积累的先进生产工艺和化工行业管理经验，加速向布局三大工程塑料领域的世界级企业迈进，A股上市公司神马股份(600810)值得长期关注。
站稳尼龙行业国际第一方阵
尼龙66核心原料尼龙66盐可由己二酸和己二胺两个中间体中和反应所得，其中己二酸由精苯加氢并经硝酸氧化制取，己二胺由己二腈加氢制取。目前国内己二酸已发展较为成熟，己二腈国产化进程一直在缓慢推进中，但由于技术和资金门槛极高，己二腈大部分产能掌握在少数头部外商手中，且仅有一家大规模对外销售。受制于关键原料己二腈，国内尼龙66对外依存度近30%，并且短期内我国仍难以摆脱己二腈依赖进口的局面。
国内大多数尼龙66盐生产企业直接从外采购己二酸和己二胺，而中国平煤神马集团旗下河南神马尼龙化工有限责任公司(简称“神马尼龙化工”)是目前国内规模最大的完全拥有尼龙66盐成套生产技术自主知识产权的企业。中国平煤神马集团旗下神马实业股份有限公司(简称“神马股份”)主营尼龙66下游产品及己二酸产品，于1994年在上海证券交易所上市，但由于历史原因，集团尼龙66盐产业相关资产此前未能实现整体上市。2020年9月，神马尼龙化工正式注入神马股份，集团完成尼龙66产业整合，构建完整的尼龙66产业链。
通过收购神马尼龙化工，神马股份保有国际常用丁二烯直接氢氰化法(英威达便采用此法)制备己二腈的年产500吨中试技术水平，是国内该路线最早最高水平;年产5万吨己二腈项目正在如期进行中，而整体的项目规划是20万吨/年，公司正持续推进该项目建设，未来建成之后可满足部分原材料需求，从而在尼龙66市场把握更大的市场主动性。
目前，神马股份是国内尼龙66行业中唯一具备规模化和上游原材料一体化生产能力的市场龙头企业，已拥有完整的产业链条，现有己二酸产能29万吨、尼龙66切片产能21万吨、工业丝产能13万吨、帘子布产能8万吨、锦纶长丝产能3万吨。公司尼龙66工业丝、帘子布生产规模居世界第一，尼龙66盐(基本自用)、尼龙66切片规模均位居亚洲第一，全球第四;己二酸质量最优、高端市场占有率第一。
公司不仅是尼龙66国产化突破的引领者，也布局尼龙6行业多年，与尼龙66相比，尼龙6具有应用广、成本低等优势。公司目前构建了尼龙66和尼龙6优势互补的产业格局，逐步形成尼龙系列单体原料、民用丝、工业丝、工程塑料等完整的尼龙产业链条，公司在尼龙行业的优势地位不断巩固。
根据神马股份2021年8月20日发布的2021年半年度报告，公司上半年实现营业收入62.89亿元，同比增长51.96%;营业利润11.87亿元，同比增长1477.50%;实现归属于上市公司股东的净利润9.75亿元，同比增长1325.45%，半年度利润创下公司上市27年以来新高，发展后劲十足。
有望实现工程塑料业务聚集
除尼龙外，常见的工程塑料还包括聚碳酸酯(PC)、聚甲醛(POM)、聚酯(PET)、聚苯醚(PPO)等，矢野经济研究所调查显示，在工程塑料消费结构中，尼龙占比为28.8%，是仅次于PC的第二大品类(2018年数据)，近年来，尼龙66下游市场保持增长的态势。
中信建投证券研报指出，未来随着汽车产业链的全面复苏以及汽车轻量化趋势的拉动，以及国内己二腈的相继投产，应用于汽车业的工程塑料将成为拉动尼龙66切片需求的主要动力。国盛证券研报也指出，参考尼龙6的发展路径，尼龙66价格下降后有望替代部分尼龙6市场(2020年需求量400多万吨)，并加速在汽车工程塑料、高端纺织、军用织物等蓝海领域的应用。
随着国内汽车、电气电子、通讯和机械工业的蓬勃发展，我国将逐步从制造大国向制造强国转变，工程塑料使用量有望日益提升，市场前景看好。预计从2018年到2023年的工程塑料需求量年平均增长率为3.51%，2023年工程塑料全球市场规模(按制造商销售数量计算)将达1196万吨。
其中，PC由于结构上的特殊性，已成为五大工程塑料中增长速度最快的通用工程塑料，中国平煤神马集团也在此领域发力，并逐步由神马股份承载，将在工程塑料领域与公司尼龙66板块有效协同。早在2019年，神马股份受让中国平煤神马集团所持河南平煤神马聚碳材料有限责任公司(简称“神马聚碳材料”)51%股权，到2021年9月，神马股份对神马聚碳材料持股比例已升至71%。
目前，神马聚碳材料在建一期年产10万吨PC项目，总投资19.86亿元，项目建设期2年，建成后将有利于替代进口产品、节省外汇，带动民族PC行业发展和提高竞争力。根据上市公司2021年9月1日公告，该项目建筑工程主体已全部完成;设备安装及配套工艺管道焊接已基本完成;部分装置已单体试车。因此，项目有望在2021年10月20日按期建成投产。
此外，神马股份总投资8.67亿元年产13万吨双酚A(BPA)项目也在加快建设步伐。双酚A可生产聚碳酸酯、环氧树脂、聚砜树脂、聚苯醚树脂、不饱和聚酯树脂等多种高分子材料，因此该项目产品市场条件好、需求量大。加上装置规模经济合理、技术水平先进可靠，建厂条件好，具有较好的经济效益、社会效益和环保效益。该项目建设期2年，截至2021年9月建筑工程主体全部完成;设备安装已基本完成，工艺管道焊接扫尾。
神马股份通过积极涉足PC工程塑料，促进了产品结构和产业结构调整，丰富了产品种类，进一步巩固了公司在工程塑料行业的优势地位。未来，上市公司有望成为以PA工程塑料、PC工程塑料双引擎驱动的行业龙头企业，产品覆盖尼龙66、尼龙6、PC这三大工程塑料产业链，进一步发挥产业链集成优势和跨品类协同优势，增强抗周期波动能力。当公司在工程塑料多个品类中做到龙头地位后，市场竞争能力会得到长足的提升，从而打造最强高分子新材料行业龙头。
发挥平台优势 做深产业链
中国平煤神马集团隶属于河南省国资委，持之以恒地调整产业结构、延伸产业链条，逐步改变了单一煤炭产业格局。目前集团已经形成了煤焦、新材料、新能源为主业的三大产业板块，神马股份系集团新材料产业的重要投资运营平台，具有技术研发优势、产业链集成优势、区位优势、成本优势、管理和人才优势等核心竞争力，将通过品种增加、做大原料、附加值提升等方面向国际一流新材料企业跨越。
2020年9月神马股份重组神马尼龙化工，不仅是公司时隔22年后再次推出再融资项目，也是公司上市以来首次通过定向增发的形式进行再融资，发挥了公司上市平台的融资功能。通过重组，公司控股股东中国平煤神马集团旗下尼龙66产业链实现整体上市，并且对上市公司持股比例从49.28%大幅提升至65.17%，助力上市公司持续稳健发展，有利于持续发挥平台作用。
2021年9月，中国平煤神马集团对PC板块资产直接持股完全退出之后，以神马股份为平台，充分利用当地丰富的盐业资源，让神马聚碳材料股权结构更加清晰，经营决策更加高效，神马股份对其控制力增强，有利于上市公司未来进一步加大对PC类工程塑料板块的布局。
不仅如此，神马股份所在地平顶山近年来打通了从煤炭到工程塑料、化纤服装的产业链条，形成了完整的煤基尼龙产业链发展格局，加快了由中原煤仓向中国尼龙新材料基地的转变步伐。特别是2019年平顶山新型功能材料集群入选国家战略性新兴产业集群，使得平顶山在发展尼龙等工程塑料产业方面的区位优势更加凸显，神马股份在其中发挥重要支撑作用。
在上游产品方面，公司己二酸产品可以根据不同客户需求定制不同品质产品，率先在行业内提供不同等级优质产品，目前公司己二酸产能保持较高的开工率，保持较强市场竞争优势，未来还将扩大产能并进入下游产业，引领己二酸下游企业入驻尼龙城。同时，中国平煤神马集团会与公司更大协同，以煤基尼龙化工产业链打造的“中国尼龙城”建设，在煤、焦化粗苯、焦化氢气、液氨等内部资源供应上提供支持。
根据公告，神马股份目前在推进的产业延伸项目还包括：年产3万吨1,6-己二醇项目，以响应客户需求，延伸己二酸产业链;年产2.5万吨双向拉伸薄膜(BOPA)项目，进军柔性包装应用领域，开辟尼龙66下游新的增长点;年产40万吨产业配套煤制氢氨项目，利用集团丰富的煤炭资源、子公司神马氢化学公司储备的水煤浆气化技术制取合成氨与氢气，满足原料需求。
[2021-08-24] 神马股份(600810):完成尼龙66产业链整合一年,神马股份业绩大爆发,战略大升维
■证券时报
一年前，2020年8月19日，国内尼龙66产业龙头神马股份(600810)重组事项获得中国证监会并购重组委审核无条件通过，随后获得正式批文，完成对中国平煤神马集团旗下的尼龙66盐产业相关资产的收购，迈入新的发展阶段。
一年后，2021年8月20日，神马股份发布2021年半年度报告，上半年实现营业收入62.89亿元，同比增长51.96%;营业利润11.87亿元，同比增长1477.50%;实现归属于上市公司股东的净利润9.75亿元，同比增长1325.45%，半年度利润创下公司上市27年以来新高。这不仅说明公司仅用数月时间就完成了与河南神马尼龙化工有限责任公司(简称“尼龙化工公司”)的整合优化，更表明公司整合产业后爆发出惊人增长潜力。
对于神马股份而言，收购尼龙化工是构建上市公司完整的尼龙66产业链的关键步骤，使公司一举成为国内尼龙66行业中产业链最完整、规模最大、技术水平最高的市场领先企业，可谓积十年之功，实现价值飞跃，持续做大做优做强。
做大：大幅减少关联交易
协同成果瓜熟蒂落
过去，神马股份尼龙66切片的生产原材料主要从中国平煤神马集团内部采购，尼龙化工公司与上市公司是上下游关系，公司之间存在大额关联交易，为确保公司业务独立，大幅减少关联交易。2020年通过实施重大资产重组实现了集团旗下尼龙66产业链整体上市，在规范化运作的基础上，形成发展合力。
“十四五”期间，是公司贯彻落实新发展理念、实现高质量转型发展的重要时期，也是公司抢抓发展机遇、加快产业发展、实现产业升级的关键时期。在改变我国尼龙66产业上游关键原料全部依赖国外进口的现状之后，公司2021年努力推动企业实现更高效益、更高质量、更具竞争力的发展。
产量方面，近几年国内己二酸产能利用率维持在60%左右，只有少数具有市场竞争优势的企业能够保持较高的开工率，而尼龙化工公司率先在行业内提供不同等级优质产品，让公司己二酸产能一直保持满负荷的开工率，占有领先的市场份额，保持较强市场竞争优势。并且，公司凭借全球领先的尼龙66工业丝、帘子布产能规模，形成显著的协同效应，充分释放产能，今年上半年尼龙66工业丝和尼龙66帘子布销量分别比去年上半年增加24.30%和44.21%。
价格方面，随着全球新冠肺炎疫情缓解，下游市场需求好转，但是2020年疫情停产以及2021年美国暴风雪天气，对于行业装置有较大冲击，行业不可抗力频发，从而导致上游己二腈原料短缺，上半年尼龙66市场行情大幅上行，整体市场价格处于近年来最高位。根据公司披露的经营数据，公司尼龙66切片产品在第一季度和第二季度的平均售价分别比2020年同期增加了39.77%和114.25%。
因此，上半年公司部分主导产品相比去年同期量价齐升，经营业绩同比大幅增长，“十四五”实现开门红，多项经营计划超额完成，为实现全年目标打下良好基础。公司已加快20万吨/年(一期工程5万吨/年)己二腈项目建设，未来建成之后可满足部分原材料需求，从而把握更大的市场主动性。
在整合上游起到减少关联交易、实现协同发展的显著作用之后，公司2021年还进一步理顺内部架构。在8月20日晚间发布的《关于股权内部划转的议案》中，公司将平顶山神马工程塑料有限责任公司等4家公司的股权从子公司所有划转为上市公司直接持股，进一步压缩管理层级，优化下属公司股权架构，提高管控效率，降低管理成本，促进公司高质量发展。
做优：发挥上市平台功能
打造极致管理效率
尼龙是五大工程塑料之首，尼龙66行业属于技术密集型以及资金密集型行业，在资金及规模、工艺技术、原材料采购、客户及品牌和技术与人才等方面存在较高的进入壁垒。神马股份持续在融资能力、管理能力、技术水平等方面提升竞争实力，从而实现资产质量与利润成效的提升。
公司充分发挥上市公司融资平台作用，已于2020年9月通过发行股份、可转换债券完成资产收购，接着在2021年2月完成募集配套资金工作，扣除发行费用后募集资金净额为9.80亿元，并将部分资金用于补充流动资金，资本实力进一步提升，资产负债率有所降低，总体财务状况得到优化与改善，公司资产质量得到提升。
同时，尼龙化工公司充分共享上市公司的融资平台，2021年上半年持续推进配募资金的募投项目：通过建设“3万吨/年1，6-己二醇项目”，充分利用自产的己二酸生产高附加值产品，可形成上游产品规模化，下游产品多元化、系列化和精细化，使产品结构更趋合理;通过建设“尼龙化工产业配套氢氨项目”，将为尼龙66盐及其中间体的生产提供稳定的原料供给，实现更大范围的向上一体化经营，将公司尼龙66产业链延伸至上游基础原料领域，全产业链优势进一步凸显。
公司强化进位争先，2021年已制订对标世界一流管理提升行动工作方案，通过与科赛及排名前十的化纤行业上市公司对标，设置净资产收益率、人均劳效、营业收入利润率三个对标项目，制定2021年目标及3-5年提升目标，横向对标找差距，纵向对比补短板，全面提升效率效益，推动企业高质量发展。
半年报显示，神马股份2021年上半年累计实现利润117，927万元，与上年的6，871万元相比增加111，056万元。公司详细列举了上半年的增利项目，除了可比产品销量及价格变动增利外，因销售费用减少带来增利为3，557万元，因投资收益变动、其他收益变动增利分别为1，428万元、2，011万元，围绕质量效益中心任务，降本提效工作卓有成效。
在利润大幅增长的同时，公司通过分红让股东分享公司高质量发展的经营成果。今年6月28日，公司实施2020年年度权益分派，共派发现金红利1.84亿元。在半年报中，公司还发布2021半年度分配预案，拟10派4.8元(含税)，预计派现金额合计为4.41亿元，派现额占净利润比例为45.27%，该事项将提交股东大会审议。
做强：突破关键技术，开拓
高端市场，剑指世界一流
党的十九大报告提出：“要加快国有经济布局优化、结构调整、战略性重组，促进国有资产保值增值，推动国有资本做强做优做大。”做强这一点被中央置于首位，神马股份作为河南省国资委实际控制的中国平煤神马集团旗下核心上市公司之一，做强是根本导向。
在2021年4月发布的2020年年报中，神马股份提出发展目标为：打造世界上规模最大、产业链最完整、聚集效应最明显、竞争力最强的国际一流尼龙产业集群，成为世界一流的尼龙产业链价值创造者。对标世界一流管理提升行动工作方案正是今年落实战略目标的体现。
中金公司在最新研报中指出，未来尼龙66和尼龙6价差中枢收窄趋稳驱动下，尼龙66应用场景和消费增速有望扩大。而在市场规模扩大的情况下，神马股份2021年更注重强力开拓高端市场，在稳住现有客户群的基础上，大力开发高端客户和高附加值产品。2021年上半年公司重点开拓航空轮胎、赛车轮胎、缺气保用高端轮胎、高端民用以及高端注塑高端纺丝切片五个方向的高端市场，强力推进高强力工业丝、芳纶复合帘线、人造丝、高端差异化细旦丝、原液色丝、EPR27LS切片等产品在上述高端领域的应用。
华安证券近期研报也指出，优先突破尼龙关键技术的企业有望享受巨大红利，建议关注尼龙赛道的领先公司，包括神马股份等。根据半年报，公司在2021年上半年研发费用达到2.20亿元，同比增长110.34%，申请专利25项，获得授权发明专利9项，获得授权实用新型专利33项，企业竞争力持续增强。
目前，神马股份已通过着力构建尼龙66产业链上下游大一体化生产在五大工程塑料之一取得战略竞争高点。同时，公司控股河南平煤神马聚碳材料有限责任公司后，通过合作建设年产10万吨聚碳酸酯(PC)项目，积极涉足PC工程塑料行业，丰富产品种类，将进一步巩固公司在工程塑料行业的优势地位，持续提高综合实力、核心竞争力和可持续发展能力。
[2021-08-21] 神马股份(600810):产业链布局全面铺开,公司业绩有望加速放量-2021年半年报点评
■光大证券
事件:公司发布2021年半年度报告,2021年上半年实现营业收入62.9亿元,同比+52.0％;实现归属上市公司股东的净利润9.75亿元,同比+1325％;实现归属上市公司股东的扣除非经常性损益净利润9.56亿元,同比+1388％。
点评:主营产品量价齐升,业绩实现高增长:2021年上半年,随着全球新冠疫情缓解,下游市场需求好转;部分海外地区化工装置受极端天气等因素影响,导致全球供应紧张,化工原料价格上涨。公司部分主导产品相比去年同期量价齐升,上半年经营业绩同比大幅增长。21H1公司尼龙66工业丝、尼龙66帘子布、尼龙66切片分别实现销量2.6万吨、4.0万吨、6.8万吨,分别同比+24％、+44％、-4％;21H1均价分别为29521元/吨、35109元/吨、30855元/吨,分别同比+16％、+11％、+76％。深耕尼龙66行业,产业链纵向一体化持续推进:截止21年H1,公司拥有21万吨尼龙66切片产能,13.3万吨尼龙66工业丝产能以及8万吨尼龙66帘子布产能。公司3万吨尼龙66工业丝、2万吨特品尼龙66切片等项目稳步推进,尼龙产能有望持续释放。此外,公司积极布局尼龙66上下游,分别于20年9月与21年3月先后收购尼龙化工37.72％股权,新增29万吨已二酸产能,充分保障公司上游原料的稳定供给。公司于20年11月投资3亿元于5万吨已二腈项目,预计最快将于22年年底投产,届时进一步实现原料自给,有效降低生产成本。随着产业链一体化布局的推进,公司盈利能力有望持续提升。
横向拓展产业链布局,开启产品多元化进程:公司积极进军PC领域,目前年产40万吨PC项目的一期10万吨项目建设正有序推进,预计将于2021年10月底投产,届时将有效丰富公司的产品种类,进一步巩固公司在尼龙行业的优势地位。同时,公司在建年产2.5万吨BOPA薄膜项目,将进军高端薄膜领域,有效促进公司产品结构的优化。此外,公司在建年产3万吨1,6-己二醇项目,将充分利用自产已二酸生产高附加值的乙二醇产品,实现下游产品的精细化发展。产品多元化为公司的高质量发展提供有力支撑,公司业绩有望加速放量。
盈利预测、估值与评级:行业景气上行叠加产能投放,公司业绩有望加速放量,我们上调公司2021-2022年盈利预测,新增2023年盈利预测,预计2021-2023年净利润分别为17.07(上调95％)/20.20(上调68％)/23.85亿元,折合EPS1.86/2.20/2.59元,维持"增持"评级。
风险提示:新增产能投放不及预期;原材料价格波动;下游需求复苏不及预期
[2021-08-20] 神马股份(600810):神马股份上半年净利润同比增长1325.45% 拟10派4.8元
■上海证券报
神马股份披露半年报。公司2021年上半年实现营业收入6,289,111,302.27元，同比增长51.96%;归属于上市公司股东的净利润974,825,031.24元，同比增长1325.45%;基本每股收益1.09元。公司拟每10股派发红利4.8元(含税)。
[2021-06-01] 神马股份(600810):神马股份终止增资中国平煤神马集团财务有限责任公司事项
■上海证券报
神马股份公告，此前，公司拟增资中国平煤神马集团财务有限责任公司。结合公司未来发展需要，经审慎研究后，公司决定终止本次增资中国平煤神马集团财务有限责任公司事项，并取消公司2020年年度股东大会审议的《关于增资中国平煤神马集团财务有限责任公司的议案》。
[2021-05-27] 神马股份(600810):神马股份拟公开挂牌转让所持福建神马29%股权
■上海证券报
神马股份公告，公司拟在河南中原产权交易有限公司挂牌转让持有的福建神马29%的股权。本次公开挂牌转让方式为联合转让，即公司所持福建申马29%股权及同一控制下关联方河南神马催化科技股份有限公司所持有福建申马4%的股权合计33%的股权作为挂牌转让标的，意向受让方需整体受让，标的对价依据公司与催化科技所持股权比例分别支付。本次联合转让挂牌价不低于13,970万元。本次交易有利于公司努力将尼龙主业做强做优，促进企业健康发展，既降低公司投资亏损风险，又有利于盘活存量资产。
[2021-04-26] 神马股份(600810):神马股份2021一季度净利润增5.5倍，整合产业链优势迎“十四五”高质量转型发展
■证券时报
4月23日晚间，神马股份(600810)发布2021年第一季度报告，公司一季度营收29.97亿元，同比增长19.19%;归母净利润3.46亿元，同比增长551.83%;基本每股收益0.40元，同比增长344.44%。
公司实现“十四五”良好开局，2021年一季度的净利润已创下上市以来单季度新高，主要由于公司尼龙66三大类产品量价齐增，其中占总营收最大的尼龙66切片产品不仅销量同比增长34.16%，平均售价也同比/环比增长39.77%/34.04%。多家券商此前指出公司为A股尼龙66产业链最大受益标的，一季度行业景气向上，公司业绩则超出预期。
“十四五”期间是公司贯彻落实新发展理念、实现高质量转型发展的重要时期，也是公司抢抓发展机遇、加快产业发展、实现产业升级的关键时期。公司2021年一季度业绩高速增长的同时，销售费用与管理费用仅同比增长24.90%、12.21%，财务费用尽管增幅为35.79%，但其中的利息费用实现同比降低5.44%，此外，公司持续加大研发力度，一季度研发费同比增长77.33%。
资本并购完成
构建完整尼龙产业链
神马股份是中国平煤神马集团尼龙板块的管理平台，主要从事尼龙66工业丝、帘子布、切片、己二酸等产品的生产与销售。中国平煤神马集团此前承诺，将由上市公司采取适当方式、选择适当时机完成对河南神马尼龙化工有限责任公司(简称“神马尼龙化工”)的收购，从而推动尼龙66上游产业链整合，减少关联交易，实现协同发展。
公司于2019年10月对神马尼龙化工启动资产重组，支付方式为发行股份和可转换债，经证监会核准后，2020年9月完成对神马尼龙化工37.72%股权的收购，随后又启动以现金方式收购河南平煤神马集团产业转型发展基金(有限合伙)持有的神马尼龙化工26.04%股权，使神马尼龙化工成为公司全资子公司。截至2021年3月24日，以上事项相关股权变更工商登记工作全部完成。
通过重大资产重组，公司形成了产业结构上横跨化工、化纤两大行业，以尼龙66盐和尼龙66盐中间产品、尼龙66切片、改性工程塑料、工业丝(帘子布)、BCF地毯丝、安全气囊丝等主导产品为支柱、以原辅材料及相关产品为依托的新产业格局。公司将通过募投项目的实施，实现更大范围的向上一体化经营，将公司尼龙66产业链延伸至上游基础原料领域，将使全产业链优势进一步凸显。
本次重组整合使神马股份成为国内尼龙66行业中少数具备规模化生产能力和上游原材料一体化生产能力的市场龙头企业，切实提高了公司综合实力、核心竞争力和可持续发展能力。同时，交易的完成也让公司资产规模和实力大幅提升，根据一季报，截至2021年3月31日，公司总资产为223.51亿元，比上年同期增长52.84%;归属于母公司股东的权益(净资产)规模达到59.38亿元，同比增幅更是高达74.95%。
实现国产己二腈突破
发挥龙头优势
己二腈作为尼龙66的原料(己二腈生产的己二胺再与己二酸中和反应生成尼龙66盐)，重要性不言而喻，由于国内没有实现己二腈的产业化，2020年之前完全依赖进口，己二腈年进口量为29.3万吨，长期受制于海外供应商。将己二胺和尼龙66的量换算为对己二腈的需求，中国对己二腈的年实际需求量还将提高16.7万吨，达到46万吨/年，其中神马尼龙化工每年就需要15万吨己二腈。
2021年，我国经济将由高速增长阶段转向高质量发展阶段，经济将更具活力和韧性，并保持稳中向好、长期向好的基本态势，构建以国内大循环为主体的“双循环”经济将为企业发展带来新机遇。为打破己二腈进口依赖，神马股份2020年11月在平顶山市尼龙新材料产业集聚区设立全资子公司河南神马艾迪安化工有限公司，实施年产5万吨己二腈项目，项目总投资11.93亿元。
根据公告，公司年产5万吨己二腈项目经过2年建设期并达产后，预计可实现年均销售收入11.23亿元，投资内部收益率(税前)16.17%，投资内部收益率(税后)11.4%。从长远看，该项目不仅对公司财务状况、经营成果及未来发展具有积极意义，也将打破尼龙66产能瓶颈，提升国产化率，促进国内下游市场需求增长，也对国内尼龙66行业的健康发展具有重要意义。
中金公司在近期研报中预计PBAT及己二腈的技术突破及大面积推广有望在未来两年实现。同时，作为主要原材料的己二酸需求将大幅增长，届时己二酸有望迎来新机遇。2021年第一季度己二酸价差为5675元/吨，同比/环比分别扩大1225元/吨、925元/吨，中金公司预计这一趋势未来将持续，2021-2022年己二酸需求增速有望实现10%以上的持续高增长。
中金公司还指出，己二酸海外产能占比40%左右，未来仍有退出可能性，国内企业有望获得更高市场份额。国内供应方面目前已经形成华峰、神马、华鲁三家寡头格局(神马股份2020年、2021年一季度精己二酸产品销售额分别为7.87亿元、3.09亿元)，2020年合计市占率达到65%。神马等龙头企业凭借规模、一体化打造成本优势，行业成本曲线愈发陡峭，未来中小企业发展愈加困难，因此行业集中度有望进一步提高。
持续推进项目建设、研发
增强后劲
2020年是“十三五”的收官之年，面对新冠肺炎疫情冲击、全球经济衰退等不利因素，公司确保生产经营稳定运行，自2020年6月份，主营产品销量逐步提升，基本实现了全年的销售目标。根据4月23日晚间发布的2020年年报，公司全年实现营业收入89.12亿元，同比减少19.34%;归属于上市公司股东的净利润3.71亿元，同比减少43.10%。
尽管外部影响持续，公司2020年推进项目建设，完善产业布局，将高质量发展推向了新高度。公司4万吨尼龙66差异化工业丝一期2万吨项目建成投产，为成功研发高强色丝、高强高伸和低收缩细旦丝等新产品提供了先进的装备条件，进一步提升差异化高品质工业丝生产能力，该项目八头纺细旦丝、四头纺工业丝优等率达到历史最好水平。
公司2020年研发费用达到3.52亿元，着力提升研发水平，加快尼龙高端化、差异化产品研发，全年获授权发明专利5项、实用新型专利8项;申请发明专利16项，实用新型24项，企业竞争力持续提升，并且年内共立项科研项目79项，其中新立项56项，延续项目23项。
此外，公司2020年全面推进年产40万吨PC(一期10万吨)项目、年产2.5万吨BOPA薄膜项目、年产40万吨产业配套煤制氢氨项目、年产3万吨1，6-己二醇项目、年产5万吨己二腈项目等重点项目。公司一系列项目的筹建实施，将提升产业优势，增强发展后劲，为公司实现“十四五”高质量发展目标，提供有力支撑。
根据年报，2020年度公司拟派发现金红利1.84亿元，以公司2020年年末总股本837，375，757股为基数测算，折合每10股派发现金红利2.20元(含税)，与上年持平。但是1.84亿元分红金额占合并报表中归母净利润的49.62%，远高于此前两年30%左右的水平，让股东分享公司高质量发展的经营成果。
在“打造世界上规模最大、产业链最完整、聚集效应最明显、竞争力最强的国际一流尼龙产业集群，成为世界一流的尼龙产业链价值创造者”的目标下，神马股份制定了2021年重回百亿营收的经营计划，提出尼龙66工业丝6.2万吨、浸胶布6.6万吨、切片18.7万吨、尼龙6民用丝1.9万吨的生产目标，实现产销平衡后，全年预计实现营业收入103亿元，营业成本81亿元，费用11亿元。
[2021-04-25] 神马股份(600810):行业景气度已起,公司未来发展可期-年报点评
■中信建投
事件
事件1:公司发布2020年年度报告,2020年公司实现营收89.12亿元,同比2019年110.48亿元(调整后)减少19.3％。实现归母净利3.71亿元,同比2019年6.51亿元(调整后)减少43.1％;实现扣非归母净利1.26亿元,同比2019年4.09亿元(调整后)减少69.3％。2020年Q1、Q2、Q3和Q4公司分别实现营收25.14亿元、24.71亿元、28.80亿元和10.47亿元;分别实现归母净利53百万元、2.49百万元、79.0百万元和236百万元。事件2:公司发布2021年一季度报告,公司2021年Q1实现营收为30.0亿元,同比2019年一季度25.1亿元(调整后)增加19.2％;实现归母净利3.46亿元,同比2019年一季度(调整后)0.53亿元大幅增加551.8％;实现扣非后归母净利3.25亿元,同比2019年一季度0.49亿元(调整后)大幅增加566.0％。
简评
2020年公司主营产品价格承压,营业收入有所下滑。公司主要从事尼龙66工业丝、帘子布、切片、己二酸等产品的生产与销售,下游主要为轮胎、汽车等行业。由于突入其来的新冠疫情,据工信部数据,2020年我国汽车产销分别为2522.5万辆和2531.1万辆,同比分别下降2％和1.9％。公司通过加大对国内市场的开发,不断扩大市场份额,自2020H1主营产品销量逐步提升,但公司2020年产品价格均出现不同程度的下滑。2020年公司实现营收89.12亿元,同比2019年110.48亿元(调整后)减少19.3％。分产品来看,工业丝(销量与同期持平,价格下滑):2020年公司尼龙66工业丝实现收入12.2亿元,较2019年(14.5亿元)同比下降15.9％;2020年销量为4.9万吨,与2019年销量基本持平(4.9万吨);2020年平均售价为2.5万元/吨,价格同比2019年下降12.6％。帘子布(销量上升、价格略有下滑):公司2020年帘子布实现收入20.2亿元,较2019年(21.9亿元)减少7.8％;其中2020年销量为6.7万吨,较2019年(6.4万吨)同比增加4.7％;2020年平均售价为3.0万元/吨,价格同比2019年下降3.2％。尼龙66切片(销量上升、价格下滑):2020年公司尼龙66切片实现收入24.1亿元,较2019年(31.0亿元)减少22.3％;2020年销量为16.5万吨,较2019年(15.3万吨)增加7.8％;2020年平 均售价为1.8万元/吨 ,价格同比2019年下降12.4％。精己二酸(销量增加,价格下滑):公司2020年精己二酸实现收入7.9亿元,其中销量为18.7万吨,较2019年增加16.3％;平均售价为5455元/吨,价格同比2019年下降22.6％。下游需求快速恢复,公司2021Q1业绩创新高:后疫情时代我国汽车产业链全面复苏,据工信部数据2021Q1我国汽车产销分别完成635.2万辆和648.4万辆,同比分别增长81.7％和75.6％,公司得益于下游强劲的需求2021Q1实现营收29.97亿元,同比2019年(调整后)25.14亿元增加19.9％,实现归母净利3.46亿元,同比2019年一季度(调整后)0.53亿元大幅增加551.8％。公司2021Q1各产品情况分别如下:工业丝:尼龙66工业丝实现收入3.5亿元,销量为1.38万吨,平均售价为2.5万元/吨,同比增加1.6％,环比增加14.3％。帘子布:帘子布实现收入6.1亿元,销量为2.0万吨,平均售价为3.1万元/吨,同比减少0.2％,环比增加9.9％。尼龙66切片:尼龙66切片实现收入9.1亿元,销量为4.0万吨,平均售价为2.7万元/吨,同比增加39.8％,环比增加34.0％。精己二酸:精己二酸实现收入3.1亿元,销量为5.0万吨,平均售价为7934元/吨,同比增加14.7％,环比增加25.0％。
完成重大资产重组,尼龙66全产业链布局:公司主要产品为尼龙66切片、帘子布以及工业丝等,尼龙化工主要生产尼龙66盐及中间体己二酸、己二胺、环己烷等,己二酸为尼龙化工对外销售的主导产品。2020年公司先后通过发行股份和可转债的方式购买中国平煤神马集团持有的尼龙化工37.72％股权,现金收购河南平煤神马集团产业转型发展基金(有限合伙)持有的尼龙化工26.04％股权,使得公司实现对尼龙化工的100％控股,形成了以尼龙66盐和尼龙66盐中间产品、尼龙66切片、改性工程塑料、工业丝(帘子布)、BCF地毯丝、安全气囊丝等主导产品为支柱、以原辅材料及相关产品为依托的新产业格局,进而成为国内尼龙66行业中少数具备规模化和上游原材料一体化生产能力的市场龙头企业。公司现有己二酸产能29万吨、尼龙66切片产能21万吨、工业丝产能13万吨、帘子布产能8万吨、锦纶长丝产能3万吨。公司2020年己二酸开工率为90％,销量为18.7万吨,较2019年增加16.3％,未来随着汽车产业链的全面复苏以及汽车轻量化趋势的拉动,以及国内己二腈的相继投产,应用于汽车业的工程塑料将成为拉动尼龙66切片需求的主要动力。下游传统PA66、PA6行业新一轮的高速增长叠加PBAT等新兴行业需求陆续提高,己二酸需求有望大幅增加。预计到2025年国内己二 酸需求将达190万吨,其中鞋底原液、PU浆料、尼龙66及盐需求占比分别为18％、16％、22％。
项目建设与产品创新齐头并进,打造国际一流尼龙产业集群:公司依托现有产业链优势,不断推进新项目建设以实现完全意义的全产业链布局。公司4万吨尼龙66差异化工业丝一期2万吨项目已建成投产,增强了公司差异化高品质工业丝的生产能力。此外公司40万吨PC(一期10万吨)项目、2.5万吨BOPA薄膜项目、40万吨产业配套煤制氢氨项目、3万吨1,6-己二醇项目、5万吨己二腈项目等也在全面推进中。虽然近年来国内尼龙66切片产能有较大幅度增长,但我国尼龙66高端产品进口依赖度依然很高,公司针对行业现状不断加大研发投入并明确了差异化、精细化、高端化的发展方向,2019、2020年公司研发费用分别为4.13亿元、3.52亿元,营收占比分别为3.7％、3.9％。公司有望通过产品创新实现国产替代,进而形成新的利润增长点,尼龙66特种纤维:当前特种尼龙66纤维主要依赖进口,产品价格较通细旦丝售价高1万元/吨,目前公司尼龙66纤维的开发处于中试阶段;芳纶胎圈:公司正致力于突破国内填补力车胎胎唇骨架材料的空白,以开发出替代钢丝圈和进口产品的芳纶胎圈,当前公司已具备芳纶胎圈小批量试制能力;航胎专用特高强尼龙66骨架材料:基于现有技术基础,开发具有自主知识产权的高性能飞机轮胎用特高强尼龙66骨架材料,公司远期规划建立2000吨/年 特高强工业丝及航胎专用特高强尼龙66浸胶帘子布骨架材料。公司通过新项目的持续推进以及产品高端化、差异化的研发,致力于打造世界上规模最大、产业链最完整、聚集效应最明显、竞争力最强的国际一流尼龙产业集群,成为世界一流的尼龙产业链价值创造者。
盈利预测与估值:预计公司2021年、2022年和2023年归母净利润分别为13.15亿元、14.38亿元和15.57亿元,EPS分别为1.43元、1.56元和1.70元,对应PE分别为8.1X、7.4X和6.8X。基于2021年盈利预测给予12倍PE估值,目标价17.16元,维持"买入评级"。
风险提示:上游原材料价格大幅上涨;下游需求不及预期等
[2021-04-23] 神马股份(600810):业绩符合预期,看好长远发展-年度点评
■中泰证券
事件:公司发布2020年年度报告,2020年公司实现营业收入89.12亿元,同比减少19.34％,实现归母净利润3.71亿元,同比减少43.10％。公司公布2020年度利润分派方案为每10股派发现金红利2.20元,不送红股不转增。
事件:公司发布2021年一季度报告,实现营业收入29.97亿元,同比增加19.19％,实现归母净利润3.46亿元,同比增加551.83％。公司业绩符合预期。
疫情冲击下,2020年产品产销保持稳定。公司为尼龙66产业链龙头企业,主要产品包括己二胺、己二酸、尼龙66盐、尼龙66切片、尼龙66工业丝、尼龙66帘子布、尼龙66气囊丝。2020年,受疫情影响,公司尼龙66切片、尼龙66工业丝和尼龙66帘子布的销量分别为16.46、4.93和6.66万吨,较上年同期变化为+1.16、-0.01和+0.30万吨,均价分别为1.83、2.48和3.04万元/吨,较上年同期变化为-0.26、-0.36、-0.10万元/吨。原材料方面,己二腈和精苯采购价为1.38和0.35万元/吨,同比下滑0.56和0.08万元/吨。
2021年一季度景气向上。在2020年疫情停产以及2021年美国暴风雪天气冲击下,行业不可抗力频发,PA66供不应求,产品价格持续上涨。据Wind,目前PA66价格为4.25万元/吨,较年初上涨1.17万元/吨。公司尼龙66切片、尼龙66工业丝和尼龙66帘子布的销量分别为3.95、1.38和1.99万吨,较上年同期变化为+0.89、+0.19和+0.54万吨,均价分别为2.73、2.50和3.06万元/吨,较上年同期变化为+0.78、+0.04、-0.01万元/吨。原材料方面,己二腈和精苯采购价为1.33和0.41万元/吨,同比下滑0.31和0.09万元/吨。
积极推进配套产业链,公司迎来快速发展期。公司在建40万吨PC(一期10万吨)和13万吨双酚A、5万吨己二腈、40万吨液氨和4亿Nm3/年氢气、3万吨/年1,6-己二醇。四大核心在建项目合计投资57.87亿元,投产后预计实现净利润9.08亿元,公司一方面继续深化PA66产业链布局,一方面积极拓宽PC产业链,并推进产业链配套项目,盈利能力和盈利稳定性将有效提升。
"买入"评级。行业景气上行,预测公司2021-2023年归母净利润分别为14.08、15.56和17.67亿元,PE分别为8倍、7倍和6倍,维持"买入"评级。
风险提示:原材料价格波动风险、环保与安全生产风险、项目建设不达预期、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
[2021-04-10] 神马股份(600810):资产重组完成,进一步向产业链上游延伸-完成配套融资募集公告点评
■光大证券
事件:2021年3月26日,公司发布公告称已完成收购尼龙化工公司37.72％股权交易的配套融资募集工作,截至2021年3月24日,神马股份实际已向符合条件的特定投资者发行人民币普通股(A股)股票82,079,343股,扣除发行费用募集资金净额5.87亿元。
点评:
资产重组完成后,公司产业链布局进一步优化:公司先后于20年9月和21年3月完成了收购尼龙化工公司37.72％股权以及配套融资募集工作,公司配套募集近6亿元用于3万吨/年1,6乙二醇项目、尼龙化工产业配套氢氨项目以及上市公司偿还债务,此次配套融资募集完成标志着公司正式完成了本次资产重组的全部交易。尼龙化工主要从事尼龙66盐及其中间体的研发、生产及销售,本次重组完成后,上市公司主体进一步向尼龙66产业链上游延伸,有效降低采购和生产成本,提升盈利能力,形成良好的协同发展效应。本次收购尼龙化工公司股权完成,意味着公司成为了国内尼龙66行业中少数具备规模化生产能力和上游原材料一体化生产能力的龙头企业。
尼龙66行业景气度回暖,21年公司业绩有望大幅增长:2020年受新冠疫情影响,下游需求疲软,尼龙66行业景气度下滑。截至2020Q3,公司尼龙66产品售价大幅下跌,帘子布及工业丝销量也有所下滑,其中工业丝、帘子布、切片销量分别为3.28万吨、4.58万吨、11.7万吨,分别同比-11.1％、-4.0％、+13.6％;工业丝、帘子布、切片平均售价分别为24631元/吨、30799元/吨、17095元/吨,分别同比-18.9％、-11.2％、-25.7％。公司主营产品量价齐跌致业绩大幅下滑,截至2020Q3公司实现归母净利润1.3亿元,同比-76.6％。随着国内疫情受控,下游需求持续复苏,行业景气度逐渐回暖,截至2021年4月9日,尼龙66价格上涨至42150元/吨,较年初上涨43.4％,随着行业景气度持续回暖,尼龙66价格及价差有望持续上涨,公司21年业绩有望大幅增长。
盈利预测、估值与评级:受新冠疫情影响,20年尼龙66行业景气度下行,21年年初以来,随着下游需求复苏行业景气度持续回暖,公司盈利能力有望大幅改善,因此我们下调公司20年盈利预测,上调公司21-22年盈利预测,预计2020-2022年净利润分别为3.29(下调39％)/8.74(上调36％)/12.40(上调45％)亿元,折合EPS0.39/0.95/1.31元,维持"增持"评级。
风险提示:己二腈供应紧张影响产量;下游需求复苏不及预期。
[2021-03-04] 神马股份(600810):神马股份公司目前整体生产负荷较高 部分产品满负荷生产
■证券时报
神马股份(600810)今日在互动平台上表示，公司目前正在积极推进年产5万吨己二腈项目。公司目前整体生产负荷较高，部分产品满负荷生产。
[2021-02-24] 神马股份(600810):尼龙66一体化龙头,新项目助力再次腾飞-深度研究
■中泰证券
全产业链配套,尼龙66龙头企业。神马股份是国内尼龙66产业链龙头企业,公司具备己二胺产能13万吨,己二酸产能29万吨,聚合单体尼龙66盐产能30万吨,尼龙66切片目前产能18万吨,3万吨在建;尼龙66工业丝产能11.3万吨,尼龙66帘子布产能8万吨,尼龙66气囊丝产能1.3万吨。公司一方面与英威达长期合作,有效保障公司己二腈供应;另一方面积极推进建设5万吨己二腈,可降低进口依赖度,进一步巩固公司在尼龙行业的优势地位。
2021年PA66价格仍有上行空间。在下游汽车轻量化以及民用领域应用带动下,PA66需求趋势向好。2020年疫情停产以及2021年美国暴风雪天气,对于行业装置有较大冲击,行业不可抗力频发。目前PA66价格为35000元/吨。随着全球疫情向好,经济持续复苏,需求持续向好,尼龙66切片有望进一步上涨。
横向拓展PC产业链。PC与PA66为两大核心工程塑料。公司在建40万吨PC(一期10万吨)以及13万吨双酚A,预计2021年底投产。公司PC配套双酚A项目,一方面由于其一体化设计,项目盈利能力有较强保障,另一方面由于其下游客户与公司尼龙66板块有较多重叠,将与公司尼龙66板块有效协同。
积极推进配套产业链。公司在建40万吨液氨、4亿Nm3/年氢气及3万吨/年1,6-己二醇。40万吨液氨、4亿Nm3/年氢气将为其尼龙66盐及其中间体的生产提供稳定的原料供给,能够有效避免因原材料市场价格波动对公司正常经营产生的不利影响,有效降低公司生产经营成本;另一方面,将富余的液氨外售,进一步有效提升尼龙化工公司盈利水平。1,6-己二醇将进一步提高公司现有己二酸产品的附加值,可形成上游产品规模化,下游产品多元化、系列化和精细化,使产品结构更趋合理,进一步提升公司市场竞争力,实现企业精细化发展。
公司迎来快速发展期。公司四大核心在建项目合计投资57.87亿元,投产后预计实现净利润9.08亿元,公司一方面继续深化PA66产业链布局,一方面积极拓宽PC产业链,并推进产业链配套项目,盈利能力和盈利稳定性将有效提升。
"买入"投资评级。预测公司2020-2022年归母净利润分别为3.35、12.41和15.70亿元,PE分别为32倍、9倍和7倍,首次覆盖,给与"买入"评级。
风险提示:原材料价格波动风险、环保与安全生产风险、项目建设不达预期、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
[2020-11-27] 神马股份(600810):神马股份拟12.24亿元收购尼龙化工公司剩余26.04%股权
■上海证券报
神马股份公告，神马股份拟以现金方式收购产业转型发展基金持有的尼龙化工公司26.04%股权，收购价款总额为1,224,496,772.01元。本次收购完成后，神马股份对尼龙化工公司持股比例将上升至100%，尼龙化工公司将成为神马股份全资子公司。
[2020-11-19] 神马股份(600810):PA66行业龙头,有望优先受益价格上涨
■海通证券
需求改善叠加原材料价格上涨助推PA66产品价格大幅上涨。从供给端来看,国内PA66生产企业主要包括神马、华峰、华洋、辽阳兴家等,截至2020年11月12日,神马开工率达9成,华峰集团开工率达5成。从需求端来看,随着下游需求回暖,PA66需求量增加。同时原材料己二酸价格上涨助力PA66价格上涨。根据百川数据显示,PA66价格由2020年6月的18000元/吨上涨至29000元/吨。
公司尼龙66工业丝、帘子布产能规模全球领先。公司主要从事尼龙66工业丝、帘子布、切片等产品的生产与销售。尼龙66切片主要应用于合成纤维和工程塑料两个领域,尼龙66工业丝主要应用以轮胎帘子布、安全气囊等领域;尼龙66帘子布主要应用于半钢子午胎等。PA66方面,全球尼龙66切片的生产企业主要有英威达、杜邦、奥升德、索尔维、巴斯夫、旭化成以及神马,神马尼龙66切片产能18万吨,英威达尼龙66切片产能已达15万吨,江浙地区尼龙66切片产能达11万吨,鞍山尼龙66切片产能已达4万吨。
收购尼龙化工剩余股权,投资建设己二腈,加强上下游一体化优势。公司向中国平煤神马集团发行股份和可转换债券方式购买中国平煤神马集团持有的河南神马尼龙化工有限责任公司84870.00万股股权,占河南神马尼龙化工有限责任公司总股本的37.72％。尼龙化工是目前国内规模最大的尼龙66盐生产商,尼龙66盐的生产能力为30万吨/年,产能位居世界前列。同时公司投资3亿元设立全资子公司河南神马祥龙化工建设年产5万吨己二腈项目。己二腈是生产尼龙66的关键原材料,属于高度寡头垄断的产品,全球己二腈主要包括英威达、巴斯夫、奥升德、日本旭化成,合计产能达到172万吨,尼龙化工年需15万吨己二腈,扩产己二腈有利于加强上下游一体化优势。
盈利预测与投资评级。我们预计2020-2022年公司EPS分别为0.30、0.70、0.83元,参考同行业可比公司估值,我们认为合理估值区间为2021年20-22倍PE,对应合理价值区间为14-15.4元,给予优于大市评级。
风险提示。产品价格下跌的风险;下游需求不及预期。
[2020-11-15] 神马股份(600810):尼龙66盈利向好,布局己二腈扩大产业链一体化优势-事件点评
■太平洋证券
事件:2020年11月13日公司发布公告,拟在河南省平顶山市尼龙新材料产业集聚区设立全资子公司河南神马祥龙化工有限责任公司(以工商登记机关核准名称为准),建设年产5万吨己二腈项目。
主要观点:1.尼龙66供应紧张,公司直接受益价格上涨尼龙66应用广泛:全球约40％制成合成纤维,60％制成工程塑料。合成纤维主要包括工业丝(如轮胎帘子布,传送带等)、民用丝、地毯丝、气囊丝、丝束等;工程塑料最终产品是注塑件,包括直接注塑(原生切片直接注塑)和改性后再注塑。尼龙66工程塑料具有强度高,刚性好、抗冲击、耐油及化学品、耐磨和自润滑等优点,产品主要应用于汽车零部件、家电、电力和电子器件、铁路交通等领域。
尼龙66供应紧张,价格快速上涨:2020年四季度以来,尼龙66价格已经由9月底上涨7800元至29000元/吨,涨幅36.8％。一方面受益于下游需求端(1)汽车领域复苏,2020年10月,我国乘用车单月销量同比+6.34％,持续向好。(2)2020年9月,我国主要家电产品产量同比增长,包括彩电(+13.1％)、冷柜(+102.2％)、电冰箱(+28.2％)、家用洗衣机(+13.3％)等。另一方面由于原料端己二腈供应紧张,英伟达己二腈装置供应量减少,奥升德宣布己二腈和己二胺上调350美元/吨。由于装置老旧,回顾历次己二腈、己二胺价格大涨,基本都由于生产装置不可抗力停产或检修。这也反应了供需紧平衡。另一原料己二酸近期价格也是上涨明显,从9月底上涨1997元至8130元/吨,涨幅32.6％。
公司尼龙产业链布局完善,业绩弹性大:公司主要从事尼龙66工业丝、帘子布、切片等产品的生产与销售。2020年9月,公司发行股份、可转换债券购买控股股东中国平煤神马集团持有的尼龙化工公司37.72％股权,对价20.86亿元,交易完成后,尼龙化工公司成为公司控股子公司,持股比例增加至73.96％。后期,公司还将以现金方式全额收购产业转型发展基金持有的尼龙化工公司26.04％股权,实现100％控股。公司目前拥有己二酸(29万吨)、己二胺(13万吨)、尼龙66盐(30万吨)、尼龙66切片(19万吨)、工业丝(12万吨)和帘子布(7万吨),且原料己二腈,公司与英伟达公司长期合作,供应有优势。2020年1-9月份,公司尼龙66工业丝销量32800吨(2019年全年49478吨)、尼龙66帘子布销量45803吨(2019年全年63581吨)、尼龙66切片销量117040吨(2019年全年153011吨)、己二酸销量141997吨(2019年全年外销160805吨),直接受益终端产品价格上涨,业绩弹性大。
2.布局己二腈项目,打通"己二腈-己二胺-尼龙66"全产业链我国尚无自有技术己二腈大规模工业化生产装置:己二腈主要为尼龙66上游原料,2018年全球己二腈产能不足175万吨,仅美国英威达公司、德国巴斯夫公司、美国奥升德公司、日本旭化成公司4家公司生产,寡头高度垄断(CR1=60％,CR2=83％,CR3=98％),技术封锁严重。我国己二腈完全依靠进口,进口量29.3万吨。我国"己二腈-己二胺-尼龙66"产业链面临尴尬现实,尼龙66市场在中国,2019年进口27.78万吨,对外依存度36％,核心原料己二腈卡脖子。
公司布局5万吨己二腈项目,打通全产业链:公司每年需要15万吨己二腈。公司拟在河南省平顶山市尼龙新材料产业集聚区投资119336万元建设年产5万吨己二腈项目。该项目技术来源于公司控股股东中国平煤神马能源化工集团有限责任公司控股的重庆中平紫光科技发展有限公司所开发的"500t/a丁二烯直接氢氰化制备己二腈技术"。500t/a中试装置实现了连续运行,己二腈产品经下游企业试用,满足加氢要求。该项目预计建设投资114252万元,建设期利息2034万元,铺底流动资金3050万元;建设期2年;年均销售收入112299万元;投资内部收益率(税前)16.17％,投资内部收益率(税后)11.4％;投资回收期(税前)6.64年,投资回收期(税后)8.17年。
3.多个在建项目促成长公司在建项目还包括:(1)中平神马江苏新材料科技有限公司年产3万吨尼龙66切片项目,整体工程完成,目前正进行调试。(2)河南平煤神马尼龙材料(遂平)有限公司年产2.5万吨BOPA薄膜项目,项目备案、安评、环评、节能评价等前期手续已完成;土地完成摘牌;完成主要配套生产线的设备招标,签订供货合同,计划于2021年底前建成投产。(3)河南平煤神马聚碳材料有限责任公司年产10万吨PC项目,项目备案、安评、环评、节能评价等前期手续已完成;土地完成摘牌;完成主要配套生产线技术和设备合同,设备正在制作过程中,计划于2021年底前建成投产。
同时公司发行可转换公司债券募集配套资金,用于尼龙化工公司(1)3万吨/年1,6-己二醇项目,总投资30745万元。项目建设期2年。据测算,该项目所得税后财务内部收益率14.62％,所得税后投资回收期7.71年。(2)尼龙化工产业配套氢氨项目,总投资23亿元。项目建设期为28个月,建成达产后将形成40万吨/年液氨及40,000万Nm3/年氢气的生产能力。据测算,该项目所得税后财务内部收益率15.23％,所得税后投资回收期7.32年,具有较好的经济效益。
2020年第三季度,公司新增资本支出4.62亿元,在建工程达到14.52亿元,固定资产达到43.93亿元,在建工程/固定资产实现33.05％。
4.盈利预测及评级假设公司新项目投产顺利,我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.71亿元、7.29亿元、10.54亿元,对应EPS0.44元、0.87元、1.26元,PE23、12、8倍。考虑公司为尼龙66龙头,"己二腈-己二胺-尼龙66"全产业链布局,BOPA薄膜、己二醇、PC等多个在建项目促成长,维持"买入"评级。
风险提示:宏观经济下滑,产品价格大幅波动,在建项目投产进度不及预期,安全环保。
[2020-08-19] 神马股份(600810):神马股份重大资产重组事项获审核通过 20日复牌
■上海证券报
神马股份公告，8月19日，中国证监会并购重组委召开工作会议，对公司发行股份、可转换公司债券购买资产并募集配套资金暨关联交易事项进行了审核。根据会议审核结果，公司本次重大资产重组事项获得无条件通过。公司股票自2020年8月20日开市起复牌。
[2020-08-18] 神马股份(600810):神马股份重组事项上会 19日停牌
■上海证券报
神马股份公告，中国证监会并购重组委定于2020年8月19日召开工作会议，审核公司发行股份、可转换公司债券购买资产并募集配套资金暨关联交易事项。公司股票8月19日停牌。
[2020-05-31] 神马股份(600810):神马股份拟20.86亿元收购尼龙化工37.72%股权
■证券时报
神马股份(600810)5月31日晚间公告调整后的重大资产重组方案，公司拟通过发行股份和可转债方式，购买公司控股股东中国平煤神马集团持有的尼龙化工公司84870万股股权，占尼龙化工公司总股本的37.72%，交易价确定为20.86亿元，同时拟募集配套资金不超过10亿元。
[2020-04-11] 神马股份(600810):尼龙化工景气度下滑,推进产业链整合和产品结构调整
■光大证券
事件:公司公告2019年报,实现营业收入130.2亿元,同比+15.71％；
归母净利润4.19亿元,同比-35.66％,扣非后3.63亿元,同比-44.06％。
单Q4实现营收32.4亿元,归母净利3553亿元,扣非后-1651万元。
尼龙化工景气度下降,化纤织造盈利能力维持稳定:报告期内尼龙66切片景气下行,平均售价下降21.30％至20842元/吨,原料端尼龙66盐平均采购价格同比增长11.98％至15558元/吨,尼龙化工业务毛利率同比下滑13.62pct至17.93％；化纤织造业务盈利能力同比维持稳定,毛利率同比增加0.42pct至13.57％;公司综合毛利率同比下滑5.21pct至8.96％。
报告期内控股子公司神马工程塑料有限责任公司实现净利润1.57亿元,参股子公司神马尼龙化工实现净利润4.74亿元。
推进尼龙化工股权收购,布局PC和BOPA业务:2019年10月公司公告拟通过发行股份及支付现金购买尼龙化工公司37.72％股权,交易完成后公司将实现对尼龙化工的控股,并实现对尼龙66上游己二酸、己二胺和尼龙66盐的全产业链整合。2019年9月公司公告受让常州杰铭持有的神马聚碳材料公司15％股权认缴出资权,在建神马聚碳一期年产10万吨PC项目,公司涉足PC工程塑料有望促进产品和产业结构调整。此外2019年12月公司公告拟设立全资子公司河南平煤神马尼龙材料(遂平)有限公司并投资建设2.5万吨BOPA项目,通过该项目公司将涉足高端尼龙包装材料领域,并巩固在尼龙行业的优势地位。
在建项目持续推进:神马帘子布年产4万吨尼龙66差异化工业丝项目一期2万吨工程已于2019年9月建成投产；神马锦纶年产10万吨锦纶6民用丝项目一期工程已于2020年3月建成投产；中平神马江苏新材料科技有限公司年产3万吨尼龙66切片项目已机械竣工。
盈利预测与投资评级:维持2020～2021年并新增2022年盈利预测,预计EPS分别为0.94、1.11和1.45元,对应最新收盘价PE为9倍、7倍和6倍,尽管短期下游汽车等终端行业需求低迷难以改善,公司完成尼龙化工37.72％股权收购后全产业链优势将逐步显现,在建项目完工后公司产品结构有望得到优化,仍维持“增持”评级。
风险提示:海外巨头价格策略发生变化；己二腈供给紧张影响产量。
[2019-10-11] 神马股份(600810):神马股份拟收购尼龙化工37.72%股权
■中国证券报
神马股份(600810)10月11日晚间公告，公司拟通过发行股份及支付现金方式购买公司控股股东中国平煤神马集团持有的尼龙化工公司37.72%股权。同时，公司拟向不超过10名特定投资者非公开发行股份及/或可转换债券募集配套资金，募集配套资金总额不超过本次交易发行股份支付对价的100%，且发行股份数量（含募集配套资金部分发行可转换债券初始转股数量）不超过上市公司本次交易前总股本的20%，公司发行可转换债券后累计债券余额不超过公司最近一年经审计净资产的40%。
公告称，此次交易完成后，公司将控股尼龙化工公司，进一步拓展产业链，整合尼龙66盐及精己二酸、己二胺等产品的生产与销售业务。
公司股票将于10月14日复牌。
[2019-09-20] 神马股份(600810):神马股份筹划发行股份收购神马尼龙化工股权
■上海证券报
神马股份公告，公司正筹划重大资产重组事项，拟通过发行股份方式购买公司控股股东中国平煤神马集团、河南平煤神马集团产业转型发展基金持有的河南神马尼龙化工有限责任公司63.76%股权。此次交易预计构成重大资产重组。公司股票将于9月23日起停牌。
[2019-08-26] 神马股份(600810):尼龙66价差继续收窄,上半年EPS0.68元-2019年半年报点评
■光大证券
事件:公司公告2019半年报和上半年经营数据:报告期内实现营收64.99亿元,同增13.10％；实现归母净利3.00亿元,同减21.26％；扣非后2.97亿元,同减23.60％；经营性净现金流8.75亿元,同增59.01％,EPS0.68元,ROE8.98％,同比减少4.95pct。公司单Q2实现营收30.20亿元,环比减少13.18％,实现归母净利1.14亿元,环比减少38.93％。
点评:2019年上半年受汽车等终端市场需求低迷影响,PA66价格从2018年的景气高点大幅下滑,2019上半年切片市场均价30617元/吨,相比2018下半年下滑17.6％。海关数据显示原料进口己二腈价格在寡头垄断下相比2018年有所上涨。尽管公司经营数据显示19年上半年工业丝/帘子布/尼龙66切片平均同比分别上涨26.54％、17.01％和4.05％,但原料尼龙66盐平均采购价同比上涨30.79％。从分产品销量来看,工业丝维持稳定,帘子布和尼龙66切片分别下滑15.5％和8.8％。切片市场景气下滑,神马工程塑料实现净利1.217亿元,同时联营企业尼龙化工实现净利2.127亿元,投资收益有所提升。从成本控制来看,期间费用率6.28％,同比减少0.43pct,基本保持稳定。
在建项目进展顺利:报告期内神马帘子布公司差异化工业丝项目一期工程(2万吨)主体设备安装基本完成;河南神马锦纶年产10万吨锦纶6民用丝项目一期工程(年产4万吨纺丝项目)主体设备安装中;中平神马江苏年产3万吨尼龙66切片项目主体设备已陆续到货并安装。
盈利预测、估值与评级:基于PA66相比2018年高点有所下滑,且原料尼龙66盐价格有所上调,下调2019～2021年盈利预测,预计净利分别为4.92/5.39/6.40亿元(前值为7.09/7.99/8.45亿元)；EPS分别为0.86、0.94和1.11元,对应最新收盘价PE为9倍、8倍和7倍,下游汽车等终端需求低迷短期难以改善并影响尼龙66景气,调降为"增持"评级。
风险提示:海外巨头价格策略发生变化；己二腈供给紧张影响产量。
[2019-08-22] 神马股份(600810):神马股份拟出资7000万元设立合资公司,上半年净利润同比下滑21.26%
■中国证券报
神马股份（600810）8月22日晚间公告称，拟与恒申控股集团有限公司、平顶山市东鑫焦化有限责任公司、平顶山尼龙城建设投资有限公司成立合资公司河南神马印染有限公司（以工商登记机关核准名称为准），公司以现金出资7000万元，占注册资本的35%。
神马股份表示，公司通过合作建设年产2万吨印染项目，积极涉足印染行业，促进了产业结构的调整, 丰富了产品种类，对逐步构建尼龙切片—纺丝—织造—印染的全产业链，进一步巩固公司在尼龙行业的优势地位，具有十分重要的意义。本次投资以公司自有资金投入，从长远看对公司财务状况、经营成果及未来发展具有积极意义。
同日神马股份披露2019年半年报。报告期内，公司实现营业收入64.99亿元，同比增长13.1%；实现归属于上市公司股东的净利润3亿元，同比下滑21.26%。
[2019-08-22] 神马股份(600810):神马股份上半年营业收入64.99亿元,重点项目进展顺利
■上海证券报
8月22日，神马股份公布2019年半年度报告。数据显示，上半年神马股份营业收入64.99亿元，同比增长13.1%；归属于上市公司股东的净利润3亿元。2019年上半年，公司紧紧围绕保安全、重环保、严管理、调结构、提效益等重点工作，求真务实、埋头苦干，充分激活了企业内部活力，有力推动了公司高质量发展。
神马股份全力做好营销工作，努力增加市场份额。上半年，努力推进战略客户长协签订，战略客户多为用量较大、产销稳定的客户，能够有效确保基础销量的稳定。在市场下行期间，部分长协客户无法履约，采用频繁面谈要求、完成约定价格激励等方法，促使长协客户完成协议量。开发新客户、启动储备客户、重拾中断客户、挖掘战略（重点）客户潜在用量、争抢竞争对手客户，全力提高神马用量占比，力争销量继续稳定增长。提高销量考核比例，刺激业务人员完成销售任务。鼓励业务人员开发新市场、新客户，对新开发客户加大奖励。紧紧围绕销售提升服务工作质量，取得良好成效，在客户评价中多次获得“A 类供应商”荣誉，荣获“米其林最佳亚洲供应商”称号。
加快设备智能化改造，提升装备智能化水平。公司实施原丝7系列四头纺项目配套智能化项目，通过原丝自动落筒，AGV小车自动运输，全流程实现自动化。建立设备安康智能化平台，利用传感器对联苯循环泵等重要设备运行过程的振动、温度等指标进行全天侯时时监控，预判设备运行状况和故障异常情况，保证设备正常运行。利用温湿度传感器，检测现场温度、湿度等工艺指标，从而实现空调系统的智能化，为稳定生产工艺保驾护航。实施动力厂一期五站合一自动化操作改造项目及软化站制水设备自动化改造项目，减少劳动用工。建立设备信息化管理平台，使整个公司设备从选型、采购、使用、报废全过程的管理实现电子信息化，日常巡检实现电子化、故障诊断实现智能化。
同时，加大研发力度，增强可持续发展能力。积极调整产品结构，加快向军工和高端领域的拓展，与DB项目、地毯丝、尼龙66细旦特种纤维项目合作方深化交流。研发差异化产品，开发航胎产品，完成了中橡曙光样布试验，开发的产品已在歼10、歼15、运20等军工行业使用。推动芳纶和复合芳纶产品在高端赛车胎的应用。开发阻燃丝，垂直燃烧性能达到V-0级。阻燃测试仪、双螺杆混料机、真空干燥器三种设备的安装和调试，提升了研发装备水平。积极推进注塑级透明尼龙、耐高温短纤专用尼龙66树脂、高氨基尼龙66树脂等新产品的开发，相关试验工作均已完成，正在进行市场推广，部分已开始批量生产。
公告称，公司加快项目建设，重点项目进展顺利。平顶山神马帘子布发展有限公司年产4万吨尼龙66差异化工业丝项目一期工程（2万吨）主体工艺、电气、仪表、公用工程设备安装基本完成；河南神马锦纶科技有限公司年产10万吨锦纶6民用丝项目一期工程——年产4万吨纺丝项目主体工艺、电气、仪表、公用工程设备正在进行安装；中平神马江苏新材料科技有限公司年产3万吨尼龙66切片项目主体工艺、电气、仪表、公用工程设备已陆续到货、安装。
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