600794保税科技股票走势分析
≈≈保税科技600794≈≈(更新:21.03.26)
[2021-03-26] 保税科技(600794):保税科技股东胜帮凯米增持2.71%公司股份
■上海证券报
保税科技公告，公司股东共青城胜帮凯米投资合伙企业通过大宗交易方式增持公司2.71%股份。增持完成后，胜帮凯米持有公司93,338,882股，占公司总股本7.70%。保税科技多年在聚酯、油品、炼化等石化产业供应链服务中，积累了大量优质的石化产业客户，胜帮凯米基于相关业务协同的考量以及对保税科技的企业价值和前景的信心而增持该公司股份。
[2021-03-17] 保税科技(600794):国内外供需错配,仓储业务创历史新高-2020年年报点评
■东北证券
事件:3月16日,保税科技发布2020年年报,年报显示2020年公司营业总收入20.6亿元,同比增长9.98％,归母净利润2.13亿元,同比增长35.05％,扣非后归母净利润1.69亿元,同比增长28.24％。
国内外疫情形势叠加影响,仓储业务创历史新高。从公司全年收入看,仓储业务收入为5.08亿元,毛利润为3.35亿元,利润占总业务比例为81.41％,构成了公司利润的绝大部分。其中以乙二醇为主要储物的码头仓储部分收入1.51亿元,利润为3.11元,利润贡献为75.56％,增速为20.4％。除仓储业务外,化工品贸易、服务收入也有较大幅度增长,二者利润贡献合计为12％。仓储业务的较大增长的主要原因是疫情影响下游制造业生产节奏,全年仓储处于高位。上半年国内疫情控制期间,下游工厂停工停产,仓储水平达到高位。从乙二醇的进口数据来看,从4月份开始乙二醇进口量环比下降20.5％,此后到9月份基本保持相同水平,10月份之后进口量进一步下降。另一方面,随着国内开始复工复产,海外的部分需求订单转移到中国,使得国内在消耗原有库存的同时也在进行相应的库存补充。除了乙二醇液体仓储业务保持较高水平外,公司固体仓储收入同比增长15.7％,利润同比增长74.75％。可以看出,前期疫情对国内生产的抑制和下半年国内外供需错配是造成公司仓储业务保持高位的主要原因。
乙二醇需求维持高位,为公司主业持续提供支撑。今年上半年国内外的供需错配的基本格局将保持不变,国内生产将保持旺盛,对乙二醇的需求仍将维持高位,对保税科技仓储业务盈利将会有进一步的支撑。中长期来看,国内对乙二醇的需求将持续保持增长状态,加之国内岸线资源紧张,码头和罐容资源稀缺,需求旺盛和供给紧张的情况下公司未来持续盈利可期。
盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023年EPS分别为0.25/0.27/0.29元,对应PB为1.80/1.59/1.42X,维持"买入"评级。
风险提示:全球贸易摩擦和疫情复苏后外贸增速下降
[2020-10-28] 保税科技(600794):疫情导致纺服订单回流,全年业绩有望创历史新高-季报点评
■天风证券
事件:保税科技发布2020年三季报,实现营业收入13.68亿元,同比下降19.44％;
归母净利润1.92亿元,同比增长6.48％;扣非归母净利润1.51亿元,同比下降11.80％。
受益于纺服订单回流,Q3单季扣非业绩同比增速转正。公司Q3单季度实现营业收入6.42亿元,同比下降17.44％,但是实现归母净利润0.82亿元,同比增长24.66％,扣非后的归母净利润0.72亿元,同比增长7.89％。
我们推测,营业收入的下滑主要是公司低毛利的贸易业务规模缩减,但是净利润的提升则反映了盈利能力较强的仓储主业受益于海外圣诞节消费需求继续提升、疫情导致的制造业产能停滞等因素实现了高基数下的进一步增长。
华东乙二醇库存仍在高位,Q4净利可期,全年扣非业绩有望创历史新高!由于我国对新冠疫情的控制优于大部分人力成本较低的发展中国家,导致部分海外纺织服装订单分流至我国,行业整体处于高景气阶段,进而对乙二醇的需求量有所提升,叠加今年Q1国内受到疫情影响,开工有所后推,张家港地区的乙二醇库存量目前仍处高位。截至10月22日,张家港地区的乙二醇库存量为70.9万吨,而去年同期数据约为29.6万吨,我们认为库存数据具备韧性,公司的液化仓储主业在Q4仍有望继续贡献较为可观的盈利,大宗商品电商平台亦有望受益于国内制造业的高景气。
子公司外服公司部分土地使用权被政府收储,预计为2020年贡献400万元净利。张家港市金港镇人民政府决定对保税科技子公司外服公司名下的位于张家港市金港镇保税物流园区,北至大连路、东至长江北路、西至香港路的土地(总占地面积35046.20平方米)进行收储,交易对价为5499.35万元。本次收储不涉及外服公司人员安置、搬迁等问题,不会对外服公司的正常生产经营产生重大影响。本次收储事项预计可增加公司2020年度归属于上市公司股东的净利润人民币400万元左右。
投资建议:进口乙二醇仓储需求因新冠疫情带来的纺织服装订单回流出现同比改善,由于全球的疫情目前尚不明朗,且制造业的订单往往具备持续性,我们认为公司乙二醇仓储主业有望随国内纺织服装产业链共同步入高景气阶段,将公司2020-2022年净利润预测由1.20、1.70、1.83亿元上调至2.23、2.66、2.83亿元,对应PE估值18.35、15.34、14.41X。但是由于"长江国际被伪造公司印章案"等相关诉讼的判决尚无进展,公司仍面临潜在的资产减值风险,维持"增持"评级。
风险提示:新冠疫情影响超预期、法律风险、安全事故、国内煤制乙二醇成本超预期下降。
[2020-04-29] 保税科技(600794):张家港乙二醇库存爬坡,智慧物流电商平台持续推进-一季点评
■东北证券
事件:公司披露2020年一季报,公司一季度实现营业收入1.87亿,同比下降23.10％;归母净利润3116.21万元,同比下降10.20％;扣非归母净利润2014.04万元,同比下降9.27％。
收入端减少主要系保税贸易减少;一季度张家港乙二醇和二甘醇库存水平整体较低,液化仓储主业受到一定影响。2020年一季度公司营业成本下降31.99％主要系保税贸易本期自营贸易收入减少导致结转商品销售成本减少所致,我们推断,化工品价格下跌下,保税贸易收入减少是公司一季度收入减少的主要原因。根据金联创的数据,一季度张家港地区二甘醇平均库存为35.3万吨/天,乙二醇平均库存为34.11万吨/天,但两者库存水平均处于缓慢爬坡过程中。由于公司乙二醇库存量占华东地区库存总量的65％(由此推测,占张家港地区库存总量的90％以上),受库存水平影响,公司一季度液化仓储业务或受到一定影响,导致利润出现下滑。
注册仓单量及库存量指标持续爬坡,聚酯开工率提升,预计液化仓储主业将逐步向上。从最新的数据来看,长江国际乙二醇注册仓单量已经由50手提升至1000手;张家港地区的乙二醇库存已经提升至70万吨/天,二甘醇库存相对稳定,公司仓储主业将进一步向上。
智慧物流电商平台持续发力,供应链金融业务可期。公司智慧物流电商平台于2019年成功实现流量变现,CA系统平台端用户迁至苏交网电商平台工作积极推进;公司2019年11月和京东数科首个合作项目"京票秒贴"成功接入苏交网平台;此外,2020年一季报长期应收款增加1.9亿主要系张保同辉融资租赁(天津)有限公司应收客户融资租赁款,可见公司供应链金融业务正式启动,未来或将进入收获期。
投资建议:公司智慧物流电商平台成功实现流量变现,并不断发展;液化仓储主业随着库容利用率的提升或将走出年内低点。下调2020-2022年EPS分别为0.10/0.14/0.15元,对应PE分别为32.55X/23.28X/20.73X,维持"买入"评级。
风险提示:流量变现不及预期,库容利用率大幅下降
[2020-04-28] 保税科技(600794):乙二醇仓储业务有望随聚酯开工率提升而回升-一季点评
■天风证券
事件:保税科技发布2020年第一季度报告,实现营业收入1.87亿元,同比下降23.10％;归母净利润3116.21万元,同比下降10.20％;扣非归母净利润2014.04万元,同比下降9.27％。
新冠疫情压制海外纺织服装消费,Q1乙二醇需求减弱本轮新冠疫情不同于以往的经济危机,对人员的流动及出行造成了较为明显的影响,受制于此,全球的消费动力或都因此受到冲击。乙二醇的下游主要为聚酯,而聚酯的主要下游之一为纺织服装,作为中国出口欧美的主要品种之一,纺织服装业需求降低导致其近期原材料的采购意愿降低,乙二醇作为聚酯的上游,进口需求亦因此承压。虽然炼厂开工率的下降有望拉长存储周期,但是进口需求的降低将导致周转率的下降。
乙二醇行情低迷,交易活跃度降低导致公司流量变现趋缓2019年,公司液化储罐子公司长江国际自主研发的网上仓储智慧物流服务平台,利用客户聚集优势拓展了交割费收入,实现了流量变现的历史性突破,但是今年3月以来,沙特与俄罗斯的谈判决裂导致全球原油进入增产周期,气头乙二醇的产量有望随之增长,而这也导致了全球乙二醇供需格局进入较为明显的供过于求阶段,价格短期或将持续承压,交易活跃度的下降可能直接带来公司线上交割业务的收入降低。
长江沿岸液化储罐有望随263环境整治凸显稀缺性子公司长江国际自有储罐214座,罐容110.79万立方米,已发展成为国内液体化工仓储的龙头企业之一,在乙二醇和二甘醇的化工仓储业务方面具有绝对的规模优势。2019年乙二醇和二甘醇的进口量分别约占全国总进口量的33％和28％,乙二醇月均库存量占华东地区乙二醇月均总库存量的65％左右。随着江苏省"263环境整治生态保护和环境治理专项行动的推进,VOCs端的治理可能进一步趋严,液化储罐稀缺性有望继续增强。
投资建议:短期公司业务因新冠疫情及"长江国际被伪造公司印章案"等相关诉讼而受到冲击,但是随着疫情逐步被控制,欧美对纺织服装的刚性需求有望回补,届时乙二醇的进口需求及交易需求有望同步回升。考虑到新冠疫情持续性暂时无法估算、长江国际诉讼明朗前上游对公司的信任度可能略有降低从而拉低业务量,将公司2020、2021年净利润由2.65、3.02亿元下调至1.20、1.70亿元,并引入2022年业绩预测1.83亿元,对应2020-2022年PE估值33.6、23.6、21.9X,维持"增持"评级。
风险提示:新冠疫情影响超预期、法律风险、安全事故、国内煤制乙二醇成本超预期下降。
[2019-11-11] 保税科技(600794):传统主业为盾,流量变现为矛,液化仓储龙头再起航
■天风证券
液化仓储主业受益于供需格局改善,有望给公司带来向上弹性。需求侧维持强劲:民营炼化产能近年大幅投产,根据天风石化团队的测算,涤纶2019-2020产能增速为8.4％、7.5％,且盈利能力良好,或将带来乙二醇的需求量稳步提升。而国内的煤制乙二醇受制于品质瓶颈、成本较高、环保需求等因素,中期对进口乙二醇的替代能力有限,我们认为进口乙二醇的仓储需求有望维持高位。供给侧有望去化:公司主营品种乙二醇为可挥发有机物,本就在江苏省263环保行动的重点整治目标之中,近年华东地区化工品爆炸案频发,有望带来化工相关产业链安全、环保监管的同步趋严。中小落后产能本就因缺乏岸线资源盈利能力较弱,又将面临对于安全环保升级的二次投入,两难局面下产能有望进入快速去化期。成本"类固定",量价提升有望带来业绩高弹性。目前保税科技的首期仓储费率约为40-45元/吨/月,占货值比例约为1％,如从40提升至50,仓储业务收入或将提升约25％,而客户总成本仅提升0.25％,我们认为供需格局改善的背景下公司具备提价能力。而成本端16-18固定成本占比高达64％、70％、68％,其余均为类固定,业务具备高弹性。
自主研发线上仓储物流平台,流量变现意义重大,后续高增可期。为解决货权交割安全性和效率之间的矛盾,公司自主研发线上平台,在管控交割风险、提高交割效率、降低交割成本上为客户创造价值。经4年发展、培育,于今年开始收费,2019H1贡献交割费及会员费为2024.65万元,实现产业链向下游的延伸,战略意义重大。流量方面,随着与京东数科的深入合作并引入供应链金融服务,会员费有望维持高增长。品类上,线上平台交割的收费品类仅为乙二醇、收费对象仅为中间环节的贸易商,后续有望进一步扩展空间。费率上,当前的交割手续费率约为万分之一,具备提升空间。调整贸易模式、剥离亏损子公司,盈利波动性有望下降。公司主动调整贸易业务模式为代理、于2018年完成化工交易中心及航交中心股权的交割、并完成对中远证券、苏高新的减持,种种举措均将缩小公司盈利受资本市场波动的影响,盈利质量有望随之提升。
投资建议:公司液化仓储主业受益于供需格局改善而企稳回升,创新研发线上仓储物流平台流量成功变现,实现了产业链延伸,有望持续增厚公司利润。我们给予2019-2021年净利润预测分别为2.18、2.65、3.02亿,对应未来6个月目标价4.71元/股,首次覆盖给予增持评级。
风险提示:聚酯行业产能增速不及预期、宏观经济超预期下滑、线上平台增长不及预期、法律纠纷、安全事故等
[2019-10-24] 保税科技(600794):依托稀缺资源,发展智慧物流电商平台
■华西证券
事件概述:公司2019年10月23日发布三季报,2019年1-9月公司实现营业收入16.98亿元,同比+57.24％；实现归属于上市公司股东的净利润1.80亿元,同比+517.64％；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.72亿元,同比+1288.24％。
依托稀缺资源,量价齐升,毛利率同比增加3.94个百分点公司位于张家港保税区,依托长江作为水路运输的天然优势,可辐射华东地区整个经济腹地,同时享受保税区内政策优势,区域优势明显。同时,随着江苏省"263"(两减六治三提升)环境整治生态保护和环境治理专项行动等项目的推进,液体化工储罐亦成为稀缺资源。根据公司2019年9月3日披露的《投资者关系活动记录表》,上半年公司接卸货物203.76万吨,同比+7.5％,但整体提货量减少,使公司罐容利用率一直处于高位,罐容利用率在86％左右,导致上半年公司在液体码头仓储收入同比+67.06％,我们判断这一情况在三季度有所延续；同时,受规划、安全环保等部门监管力度的增大,公司化工储罐资源的稀缺性愈发明显,公司7月1日上调了仓储价格,首期费用提高了5元/吨,对公司的业绩产生了积极作用。
我们认为,量及价两项因素的提升使公司前三季度毛利率上升至16.51％,同比上升3.94个百分点。
智慧物流电商平台是公司业务的增量,或是未来业绩增长的关键公司目前的罐容稳定在110万立方米左右,这块业务的增长将主要取决于罐容利用率及仓储价格的提价,空间有限。依托仓储库容以及自有码头等基础设施优势,公司自主开发了集网上下单、费用结算、货权转移、自助提货、自主查询等功能于一体全国首家网上仓储智慧物流服务平台。根据公司半年报,截至2019年上半年该平台累计总注册用户9076家,其中有5901家进行了网上货物交割操作,上半年开始收费,上半年新增平台交割费及会员费2024.65万元。我们认为,这块新增业务也是公司三季度业绩新增贡献的主要来源之一,也可能是未来业绩实现持续增长的关键。
投资建议:首次覆盖,给予"增持"评级依托资源的稀缺性以及我国对乙二醇进口依赖性,公司在液体化工品仓储方面具有一定的业绩保障,同时智慧物流电商平台或是公司未来业绩增长的亮点。我们预计公司2019-21年实现归母净利分别约为2.2亿元/2.5亿元/2.8亿元,同比分别约为+530％/+10％/+12％,首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示:宏观经济下行；公司公告应诉,诉讼结果存在不确定性；公司贸易业务的营收及毛利率存在波动。
[2019-10-24] 保税科技(600794):主业复苏,"互联网+"向3.0升级中
■东北证券
报告摘要:[T仓ab储le主S业um实m现ary复]苏,量价双升值得期待。受益于大宗商品行情回暖及乙二醇期货指定交割库的优势,公司仓储业务实现复苏、罐容利用率大幅提升至80万立方米。往后看,乙二醇下游需求平稳增长,且仍将保持较高的对外依存度,为公司业务量提供稳定支撑;供给端,行业罐容扩张停止,随着环保标准趋严,公司码头和罐容稀缺性优势逐渐显现,公司主业将迎来量价双升,预计2019/2020/2021年液化仓储收入为3.61/4.5/4.95亿元。
智慧物流电商平台实现品类拓展和流量变现,未来盈利或超主业。
公司打造智慧物流电商平台,由传统码头仓储公司向智慧物流平台转型。目前公司智慧物流已经完成了1.0向2.0的升级,实现了从货权转移到交割双方电子仓单和交割资金同步交付的进阶。2019年3月起,平台开始收取交割费,上半年新增平台交割和服务费达2025万,成功实现流量变现;电商平台的强大优势助力公司走出乙二醇单一品种,目前PTA已成功实现线上交割,预计随着交割规模扩大,交割和会员费收入将达到0.6/0.85/1.1亿元,未来盈利或超仓储主业。
与京东共建智慧物流3.0版本,平台附加价值有望进一步提升。公司9月与京东签署战略合作协议,从智慧物流2.0向3.0升级。借助和京东的合作,在交割过程中提供在线融资等供应链金融服务,进一步增强客户粘性、提升平台附加值,发掘新的利润增长点。
调整贸易业务,剥离亏损子公司,减缓利润波动性。公司主动调整自营贸易结构,并先后剥离亏损的交易中心和航交中心,出售苏州高新股权,有利于减轻对利润的侵蚀。
投资建议:公司主业企稳回升,智慧物流电商平台流量变现显著增厚公司利润,公司经营迎来长期拐点。预计公司2019/2020/2021年EPS为0.20/0.25/0.30元,PE分别为20/16/14倍,给予"买入"投资评级。
风险提示:乙二醇市场大幅波动,智慧物流平台流量变现不及预期。
[2019-10-22] 保税科技(600794):保税科技前三季净利同比增逾五倍
■上海证券报
保税科技发布三季报。前三季公司实现营收1,697,626,881.78元，同比增长57.24%；归属于上市公司股东的净利润为180,036,004.49元，同比增长517.64%。每股收益0.1485元。
[2019-10-15] 保税科技(600794):保税科技前三季净利预增逾5倍
■上海证券报
保税科技发布业绩预报。预计2019年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润17,900万元左右，与上年同期相比，将增加514.08%左右。预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润17,200万元左右，与上年同期相比，将增加1290.87%左右。子公司长江国际本期接货量、仓储量、交割量均较去年同期有所增加，同时由于新拓展了智慧物流服务平台交割服务收入，长江国际本期营业收入较去年同期大幅增长导致本期实现的净利润较去年同期大幅增加。子公司扬州公司提升了罐容利用率，经营业绩较去年同期大幅增加。子公司外服公司努力拓展业务量，营业收入较去年同期增长导致本期实现的净利润较去年同期增加。
[2019-10-15] 保税科技(600794):保税科技前三季度净利润同比预增514%
■中国证券报
保税科技(600794)10月15日晚间发布前三季度业绩预告，公司预计2019年前三季度实现净利润1.79亿元，同比增加514.08%；预计2019年前三季度实现扣非净利润1.72亿元，同比增加1290.87%。
公司表示，由于子公司长江国际今年前三季度接货量、仓储量、交割量均较去年同期有所增加，同时由于新拓展了智慧物流服务平台交割服务收入，长江国际今年前三季度营业收入较去年同期大幅增长，导致公司本期净利润较去年同期大幅增加。
此外，子公司保税贸易依托公司平台、技术及客户资源优势，主动调整业务结构，围绕公司南北联动整体经营目标开展业务，不仅提升了子公司扬州公司罐容利用率，同时通过期现结合经营业务模式，降低了经营风险，经营业绩较去年同期大幅增加。
保税科技还表示，去年四季度，公司将原持有的联营企业交易中心股权转让给其他联营企业后，公司不再直接持有交易中心股权，交易中心亏损对公司主营业务产生的利润影响较去年同期大幅下降。
[2019-09-18] 保税科技(600794):保税科技控股股东完成增持计划
■上海证券报
保税科技公告，2018年9月25日-2019年9月17日，控股股东金港资产累计增持2242.62万股，占公司总股本的1.85%，金港资产增持计划实施完毕。此前，公司公告，金港资产拟增持1%-2%的公司股份。
[2019-09-03] 保税科技(600794):保税科技牵手京东数科
■上海证券报
9月2日晚间，保税科技发布公告称，公司与京东数科签署《战略合作意向书》（下称《意向书》），拟建立战略合作伙伴关系。《意向书》显示，双方拟共同研究业务合作交流，为大宗商品客户提供支付结算、融资服务、智慧物流等一站式供应链服务综合解决方案，帮助提升全行业供应链效率，降低全行业供应链成本。在9月1日的签约仪式上，保税科技方面表示，此次与京东数科的合作标志着公司仓储物流业务再上台阶，进阶到智慧物流平台3.0版本。
保税科技目前为10000多家化工品贸易商提供仓储和物流服务，传统大宗商品交易货物交割存在时间差，欺诈事件一旦发生，一方就会蒙受巨大的损失。正是从此切口，保税科技陆续开展了“看住货”的1.0版本——长江国际网上仓储智慧物流服务平台，帮助交易双方规避风险。2017年进一步升级为2.0版，与银行开展合作，搭建起了苏交网，同时看住钱和货。
创新得到了客户的认可，也为公司带来了收益。据统计，截至今年7月底，苏交网电商平台累计总注册用户3298家，累计完成交割量2907万吨。从今年3月份开始，公司按照每吨三毛钱收取交割手续费。以每吨价值4500元的乙二醇为例，费用率不到万分之一。
据保税科技半年报，报告期内，公司新增网上仓储平台交割费及会员费2024.65万元。“重要的是，这一增长完全没有花一分钱推广费。”保税科技相关负责人对此尤为自豪，也正是这一点吸引了京东等互联网巨头的青睐。
京东集团副总裁李尚荣直言下一个战场将在B端，“C端市场的竞赛已经结束。”该负责人用“恐怖”来形容大宗商品市场上的资金量级。今年1-7月，仅在长江国际平台上交割的乙二醇量就达1.8亿吨，按照一吨4500元计算，一年就有近万亿的资金在这一细分板块流动。
此次公告中将合作内容概括为“为大宗商品客户提供支付结算、融资服务、智慧物流等一站式供应链服务综合解决方案。”具体而言，一方面是利用京东数字在金融领域积累的优势，拓展完善并探索支付结算及相关票据领域的服务，为下一步物联网金融布局。“京东数科目前与近400家金融机构有合作协议，若这些端口被接入，将极大提升目前平台的便利程度”。另一方面，利用京东在交易领域积累的风控经验，利用大数据等数字化技术和优势，提升公司平台风险管控能力。
在采访中，该负责人多次强调货物是这一切的基础，“这是保税科技此次合作的逻辑起点。我们一直非常注意不涉足交易的环节，严控自身风险。”目前公司还与多地期货交易所建立合作。公告称，若初期合作顺利，下一步双方进一步设立合资公司，围绕拓展模式、拓展品种、拓展区域等开展业务和工作。“京东对我们非常信任。”该负责人透露，“在具体大宗商品交易领域，他们仍愿意让我们主导。”
[2019-09-02] 保税科技(600794):保税科技与京东数科签署战略合作意向书
■上海证券报
保税科技晚间公告，公司于2019年9月1日与京东数字科技控股有限公司（以下简称“京东数科”）签署《战略合作意向书》。
根据公告，基于保税科技在化工仓储、贸易及智慧物流领域的优势地位和京东数科在数字科技方面的技术能力，双方拟共同研究业务合作交流，为大宗商品客户提供支付结算、融资服务、智慧物流等一站式供应链服务综合解决方案，帮助提升全行业供应链效率，降低全行业供应链成本。
公司表示，本次战略合作依托保税科技在化工仓储、贸易及智慧物流领域的优势地位和京东数科在数字科技方面的技术能力，为大宗商品客户提供支付结算、融资服务、智慧物流等一站式供应链服务综合解决方案，帮助提升全行业供应链效率，降低全行业供应链成本，符合公司打造成大宗商品供应链一体化集成商的战略规划。未来如双方合作内容顺利实施，预计对公司经营与业绩将产生积极影响。
[2019-08-28] 保税科技(600794):保税科技唐勇,用智慧物流护航大宗商品交易交割
■上海证券报
保税科技的创新转型，是A股公司走向高质量发展通途的案例之一。在深耕传统主业的基础上，积极主动地对接最新的互联网技术，向创新要高质量，向智能化要高效益，越来越多的企业有了自己的“绝活”。涓涓创新细流，终将汇成高质量发展大海。
一家地方国有控股的上市公司，做了一个互联网电商平台，引起市场各方的广泛关注，这究竟是怎么回事?
“初见成效。有预料中的，也有惊喜。”唐勇向到访的上证报记者介绍。唐勇是保税科技的董事长，从2015年开始力推公司由传统仓储物流向智慧物流转型，旗下的智慧物流电商平台以第三方的角色解决了大宗商品交割中的风险问题，并大幅降低了交易成本。
预料之中的是智慧物流电商平台提供的增值服务得到客户的认可——“97%的客户已经选择在网上仓储智慧物流服务平台交易，说明这个产品真正有价值”;惊喜的是交易规模实现快速增长——“苏交网电商2017年上线，当年做了10万吨，去年是900万吨，今年前7个月已经接近3000万吨。”
交易量的爆发也为公司带来新的利润增长点。据保税科技半年报，今年上半年公司实现营业收入9.2亿元，小幅增长1.21%;实现净利润1.14亿元，同比增长318%。半年报提到，长江国际自主研发的网上仓储智慧物流服务平台，利用客户聚集优势，实现流量变现的历史性突破。
“+互联网”护航交割安全
“我们的初心很简单，就是希望能为客户提供增值服务，通过增值服务留住客户。”唐勇说。
唐勇是2014年开始掌舵保税科技的，当时上市公司的业务很简单，就是化工品的仓储物流，主要由旗下的长江国际负责运营：“资源也很好，只有一个缺点，就是靠天吃饭：化工行业的行情好，罐容利用率高，就多赚钱;罐容利用率不高，赚得就少。”
唐勇显然不甘于靠天吃饭：“那一年我刚40岁。再说，政府派我过来，也是希望我能做出点成绩。”唐勇说，当时虽然还没有明确提出高质量发展，但希望能帮助客户降低交易成本，优化营商环境。
考察调研了一年之后，唐勇提出了公司转型升级的战略：在传统的仓储物流业务上“+互联网”，做互联网平台。
唐勇介绍，公司的客户群体涵盖一万多家化工品贸易商，公司为他们提供仓储和物流服务，尽管这些客户主要是围绕熟人圈进行交易，但由于大宗商品的交割与资金划转存在时间差，欺诈事件偶有发生，一旦发生就会给客户带来巨大损失。
能不能做到一手交钱一手交货?唐勇想解决这个问题，方法也并不复杂，就是把交易中的“货”和“钱”由第三方临时看管起来：“第三方不能动这个钱和货，但交易的任何一方也不能单方面撤销。”
保税科技就是这个第三方，作为仓储企业，看住货相对简单——这就是长江国际网上仓储智慧物流服务平台，“这是我们的1.0版本，交易双方达成协议后，在系统里进行一个填单确认，系统将自动核查这个货物的真实性，只有你在我们仓库里有这个货才能卖出，我们还将确保将货交到买方手中。”
钱的问题还必须寻求银行的帮助。最终，在公司的多方努力下，银行与公司达成合作，帮助在交易过程中“看”住钱。“在我们的系统里面下买单的时候，系统会自动到银行核查，你是否有足够的资金支付。下了单之后，银行会暂时将这笔需要支付的资金锁住，并在确认交易之后划转给卖方。”据介绍，这也就是公司“+互联网”的2.0版本，由苏交网电商平台负责落地。
在保证了货和钱的绝对安全之后，保税科技对客户做出承诺：“你敢买，我敢赔!”
唐勇介绍，大宗商品的交易中，谁先交钱谁先交货一直是一个大障碍，通过引入第三方平台临时看管这一创新，基本解决了这个问题，既保障了交易的安全，也降低了交易的成本。
增值服务既赚钱又反哺
提供“看管”增值服务当然是可以收费的。
唐勇介绍，在网上仓储智慧物流服务平台推广期免费服务了4年之后，从今年3月份开始，公司决定开始对交割收手续费：“每吨三毛钱。”
最开始，当然也担忧有客户不满意，但实际情况却比预料得还要好。“一方面，我们的收费不高。以乙二醇为例，现在市场价格是4500元每吨，我们收三毛钱的手续费，不到万分之一，客户能够接受。另一方面，和交割面临的欺诈等风险相比，客户愿意出这个费用。”唐勇分析。
三毛钱一吨，对每个客户来说不多，但对于提供服务的保税科技来说，却是一笔不小的收入。据保税科技半年报，报告期内，公司新增网上仓储平台交割费及会员费2024.65万元。
“这块业务还有很大的增长空间。”唐勇分析，公司的仓储业务中体量最大的就是乙二醇，以此为基础，长江国际网上仓储智慧物流服务平台和苏交网电商平台目前交易的品种也主要是乙二醇。但就是这一个品种，2018年的交割量就达到了2.2亿吨。“我们目前做了大约不到20%的量。”
除了收取交割费之外，唐勇更看重的是增值服务对客户的聚集效应，借此增强客户对长江国际的粘合度，最终形成物流带动平台、平台反哺物流的良性循环。
“今年上半年，公司的整体罐容利用率处于相对高位，仓储量与交割量较去年同期大幅增加，我们认为，这与互联网平台提供的增值服务是有关系的。”唐勇说，一个最简单的逻辑，客户把货放在公司的仓库，交易更方便，也更安全。
交割的安全性，吸引了越来越多的贸易客户。
据统计，截至今年7月底，长江国际网上仓储智慧物流服务平台总计注册用户9390家，其中有6103家进行了网上货物交割操作。苏交网电商平台累计总注册用户3298家，累计完成交割量2907万吨。
保税科技在乙二醇贸易产业链上的影响力也进一步扩大。据统计，2018年长江国际乙二醇和二甘醇的进口量分别占全国总进口量的33%和40%，截至2019年上半年，长江国际乙二醇库存量占华东地区乙二醇总库存量的65%以上。
“根据交易量估算，国内的乙二醇贸易业务中，公司的客户占了绝大部分。”唐勇介绍。
聚集客户，留住客户，这也是唐勇转型升级的初衷。“刚开始做这个平台的时候，我也想过，万一做不成怎么办?最后的答案是，那就成为仓储物流业务的一个服务平台。”他说。
“三拓展”助力外延式扩张
互联网平台的成功，并非没有引来疑问。同样是收手续费，保税科技的电商平台与期货交易所的区别在哪里?
“期货交易所主要是做交易，我们只做交割、不做交易，每一笔交割的背后都有实际货权的转移。”唐勇介绍，为此他还特意请教过多名期货行业的专家。
出人意料的是，期货交易所对公司的业务模式很认可，还伸出了橄榄枝，希望公司能协助交易所完成交割。“交易所本身也有交割的功能，他们以交易为主，我们的交割业务，恰好可以对期货交易所的业务形成补充。”唐勇说。
据查询，保税科技的子公司长江国际是大连商品交易所001号乙二醇期货指定交割库和郑州商品交易所甲醇期货指定交割库，子公司外服公司是郑州商品交易所指定PTA交割库。
增值模式也有着极大的拓展空间。“我们现在的合作银行只有一家，完全可以对接更多的金融机构，在确保信用可靠和安全的情况下，还可以根据仓单提供在线融资等，这些业务都可以带来增量的收入和利润。”
交易品种当然也不会限于乙二醇一种。“我们的仓储业务中，还有PTA、棉花等。这些大宗商品的交割，也完全可以用这个系统。在交割过程中，公司的仓储业务可以对货物进行临时监管，金融机构则保证交易资金的安全划转，双方一起保障整个交易过程的安全。”
协助其他公司做交割，也为公司的业务拓展打开了一个新的通道。“企业要发展，直接扩库容是一种方式，但是回报率并不高。现在我们有了这个平台，就可以和其他的仓储公司合作，帮助他们进行信息化建设，把他们的业务纳入我们的互联网平台中，或者通过租赁等方式进行合作。”唐勇认为，随着环保监管的加强以及市场环境的变化，行业的集中度正在快速提升，借助互联网平台的优势，公司可以尝试走出张家港、立足长三角，进入长江沿线、沿海等其他区域。
唐勇介绍，互联网平台的建设早期，他曾经提出一个目标，做“乙二醇的管理员和搬运工”，到目前为止这个目标已经完成。依托智慧物流电商平台，公司将通过拓展模式、拓展品种、拓展区域等方式，在大宗商品的交易、流通、融资等环节创新应用数字化解决方案，打造大宗商品供应链一体化集成商。
[2019-08-19] 保税科技(600794):保税科技上半年净利同比增长318%
■上海证券报
保税科技披露半年报，上半年营收为9.2亿元，同比增长1.21%；归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比增长317.75%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10,522.68万元,较上年同期增长2220.97%。基本每股收益0.09元。报告期内，公司主营业务呈现高开高走的稳健态势，增值业务取得了突破性的进展。
[2019-07-29] 保税科技(600794):保税科技,上半年净利预增三倍
■证券时报
保税科技(600794)7月29日晚发布业绩预告，预计上半年净利为1.14亿元左右，同比将增加317%左右。报告期，子公司长江国际仓储量与交割量较去年同期大幅增加；子公司保税贸易经营业绩较去年同期大幅增加；子公司外服公司营业收入较去年同期增长导致本期实现的净利同比增加。
[2018-09-25] 保税科技(600794):保税科技,控股股东拟增持1%至2%股份
■证券时报
保税科技(600794)9月25日晚间公告，控股股东金港资产计划在未来12个月内增持公司股份，增持股份比例区间为1%至2%，金港资产已于25日增持公司0.04%股份。
[2018-09-05] 保税科技(600794):保税科技,终止发行股份购买资产
■中国证券报
保税科技(600794)9月5日晚间公告，公司原拟收购军工电子领域企业能通科技100%股权并募集配套资金。鉴于近期市场行情发生较大变化，本次交易的各方无法就交易核心条款达成一致意见，决定终止本次发行股份购买资产。
[2018-08-31] 保税科技(600794):保税科技,终止收购能通科技
■证券时报
保税科技(600794)8月31日晚披露重组进展，鉴于近期市场行情发生较大变化，交易各方无法就交易核心条款达成一致意见，拟终止此次发行股份购买资产事项。据保税科技5月披露的方案，公司原拟8.8亿元收购能通科技100%股权，并募集配套资金不超2亿元。
[2018-05-08] 保税科技(600794):保税科技拟收购高科技公司
■上海证券报
保税科技5月7日晚间披露重组预案，拟以3.75元/股的价格，向张春雨、敬春山、魏文浩、江才纯和胡明芳发行约2.35亿股股份，购买其合计持有的能通科技100%股权。能通科技100%股权的预估值为88132.24万元，交易价格为暂定为8.8亿元。
同时，公司还将向不超过10名特定投资者发行股份，募集不超过2亿元配套资金，用于建设能通科技军工电子元器件检测中心项目、支付中介机构费用及相关税费。
能通科技是一家专业致力于雷达通信、航空电子、测试测量等领域相关电子集成电路、整机与系统的研发、生产和销售的高科技企业。公司以雷达通信、航空电子和测试测量行业相关电子产品的设计和研发为核心，能够根据客户需求快速提出定制化的产品解决方案。经过近20年的发展，能通科技积累了多项先进技术，具备较强的竞争实力，各项军工资质齐全，具备国防科工局、军委装备发展部等部门颁发的《武器装备科研生产许可证》、《武器装备质量体系认证证书》、《装备承制单位注册证书》及《三级保密资格证书》等生产经营资质。
业绩承诺人承诺，能通科技在2018年至2020年实现的扣非后归属于母公司股东的净利润数分别不低于5000万元、7000万元和10000万元，3年累计承诺净利润为2.2亿元。
[2018-05-08] 保税科技(600794):保税科技拟收购能通科技
■中国证券报
保税科技5月7日晚公告称，拟以3.75元/股价格，向张春雨等5人发行股份购买其合计持有的能通科技100%股权。能通科技100%股权的预估值为8.8亿元，交易价格暂定为8.8亿元。
同时，公司拟发行股份募集配套资金不超过2亿元，建设能通科技军工电子元器件检测中心项目、支付中介机构费用及相关税费。
公告显示，能通科技主要从事军品业务，致力于为军方提供雷达通信等领域相关电子集成电路。业绩承诺方面，能通科技2018年-2020年累积净利润为2.2亿元。
[2018-05-07] 保税科技(600794):保税科技,拟8.8亿元收购军工企业能通科技
■证券时报
保税科技5月7日晚公告，公司拟以3.75元/股，向5人发行股份购买其合计持有的能通科技100%股权，交易价格8.8亿元。同时拟发行股份募资总额不超过2亿元，拟投入建设能通科技军工电子元器件检测中心项目，支付中介机构费用及相关税费。能通科技主要从事军品业务，致力于为军方提供雷达通信等领域相关电子集成电路。能通科技2018年、2019年及2020年累积承诺净利润为2.2亿元。公司股票继续停牌。
[2018-01-10] 保税科技(600794):保税科技发行股份购买的标的资产为成都能通科技
■证券时报
保税科技(600794)1月10日晚披露发行股份购买资产停牌进展称，购买资产的标的资产初步确定为成都能通科技有限公司，所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业。1月10日，经公司董事会审议通过，公司与交易对方就本次发行股份购买资产事项签署了框架协议。股票自1月11日起继续停牌不超过一个月。
[2017-02-19] 保税科技(600794):营收大幅上涨,看好公司转型道路-公司快报
■安信证券
保税科技发布2016年年报。2016年公司实现营业收入8.42亿元(+31.8％)，毛利率下降至23.8％(-1.3pct)，归属于母公司净利润0.25亿元(+0.4％)，EPS为0.02元。
营收大幅上涨，归母净利润同比持平。2016年公司营业收入同比上涨31.8％，主要原因是公司化工品贸易业务收入同比上涨54.96％至5.25亿元。公司归母净利润同比小幅上涨0.4％至0.25亿元，基本维持2015年度收益水平。
公司积极布局多元化道路，寻求转型。为了应对大宗商品市场低迷的风险，公司积极寻求转型。在2015年通过下属的两个股权投资基金分别投资了苏州高新定增项目和苏州爱康能源工程技术有限公司股权，布局多元化发展道路。同时公司在2016年收购了长江时代的固体仓储类资产，进一步扩大公司的PTA储能，增强公司盈利能力。2016年公司子公司外服公司固体仓储方面实现营收5360.05万元，同比增长31.9％，实现利润总额2570.59万元，同比增长4％。我们预计未来公司将继续布局多元化发展道路，提升公司综合实力。
溢价增发，彰显管理层及公司员工信心。2016年公司顺利完成股权激励计划，公司员工持股计划发行价为6.71元，高出实施当日股票收盘价17％。在此情况下公司仍然顺利完成员工持股计划，彰显了公司管理层以及员工对于公司未来业绩和转型发展的信心。
投资建议：考虑到公司正在积极寻求转型，员工持股价与现价倒挂以及员工持股计划的顺利推行，体现了公司管理层以及员工对公司未来业绩和转型发展的信心，也将大幅提升管理层与员工转型发展的积极性。我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.03、0.04元，给予“增持-A”评级，6个月目标价6.50元。
风险提示：大宗商品市场持续低迷，公司转型不及预期
[2017-02-19] 保税科技(600794):仓储贸易主业稳健,投资收益影响业绩-年报点评报告
■天风证券
事件
保税科技公布2016年年报，公司全年收入8.42亿元，同比增长31.8％，实现归属于上市公司股东的净利润2466.3万元，同比增长0.4％，实现扣除非经常性损益的净利润988.39万元，扣非净利润实现扭亏。
固体码头与化工贸易拉动收入增长
报告期内公司几项主营业务收入都录得较大增长。其中1）化工品贸易收入实现54.9％的较大增幅，与此同时，尽管化工品价格呈现阶段震荡行情，公司仍在贸易板块实现了毛利上的扭亏为盈；2）码头仓储板块，由于公司在甲醇业务上的积极开拓，弥补了乙二醇、二甘醇进货量下降的缺口，板块实现平稳增长9.5％；3）固体仓储方面，得益于库容扩大，收入同增93.1％。受到以上板块拉动，公司全年收入实现较大增长。但同期由于成本增加，整体毛利率相对去年同期减少5.2个百分点，公司实现毛利额2.0亿元，同比增长24.9％，略低于收入增速。
投资收益拖累净利表现
影响净利润的主因来自于投资收益，由于公司参股的上海保港基金、张家港基金公司未能实现预期经营目标，以及公司子公司张家港扬子江报税贸易公套期平仓净损失2065.6万，公司总计投资净收益-3768.53万元，最终致使整体业绩基本与2015年度持平。
员工持股顺利完成，发行价与现价呈现倒挂
公司员工持股计划已于2016年8月完成，其时以6.71元/股价格发行共计2839.1万股，用于收购长江时代拥有的固体仓储类资产并解决同业竞争问题。而定增价格相对于二级市场价格仍有较大的溢价空间。
投资建议
预计公司2017-2019年收入增速分别为9.4％、8.4％、12.0％，净利润增速分别为7.5％、13.6％与15.6％，预计2017全年净利润2651万元，给予增持评级。
风险提示：化工品价格大幅波动；乙二醇进口需求减少
[2016-12-04] 保税科技(600794):液体化工仓储龙头,核心优势助力未来发展-公司深度报告
■海通证券
主营业务止跌回升，业绩复苏势头良好。保税科技主营业务是液体化工品的码头装卸和仓储物流业务，是全国最大的液体化工仓储物流服务商。2014年公司业绩出现拐点，主要原因是仓储物流业务产能增长过快，同时大宗行业下滑致使业绩遭遇拖累。不过2016年以来公司积极调整业务结构，大幅缩减亏损的化工品贸易业务。与此同时，随着大宗行情的回暖，公司的仓储物流业务也大幅好于去年，上半年实现仓储物流业务收入1.58亿元，较去年同期增长14.5％，同时毛利润从7800万元提高到1.02亿元，增长30.4％，毛利率从60.7％提升至69.4％，已经接近2014年70％左右的毛利率水平，公司业绩复苏势头良好。
区位优势明显，核心竞争力保证高毛利。张家港保税区是全国唯一的内河港型保税区，该项先天性优势为保税科技发展水利运输提供了极大的便利性。同时，公司也可享受保税区内的税收和外汇管理的政策优势，有效降低公司营运成本。张家港还坐落着全国最大的液体化工品交易市场--江苏化工品交易中心。江苏化工品交易中心目前入驻率达到95％，入驻商家超过1000家，是中国最大的液体化工品集散基地。此外，码头优势也同样奠定了保税科技在仓储物流行业的龙头地位。公司在张家港保税区以及化工园内，共建成并投入营运的有9个长江岸线码头，年吞吐量超过2000万吨，区内已建成的液体储罐总容量250万立方米，其中近100万立方米具有保税仓储功能，产业集聚效应显著。
推行员工持股计划，为未来发展布局。2015年，保税科技推行员工持股计划，非公开发行人民币普通股2057.8万，发行价格为6.71元/股，目前股价依然倒挂，公司共募集资金总额1.38亿。完成本次发行后，公司员工持股比例占据总股本的1.7％，公司控股股东与实际控制人维持原有情况不变。该项募集资金主要用于收购长江时代的固体仓储类资产。该项收购计划不仅解决了同业竞争的问题，还有助于发挥规模效应和协同效应，提升公司的固体仓储储能，进一步增强公司的盈利能力。
盈利预测。预计公司2016-2018年EPS分别为0.05元、0.09元和0.13元，参考行业平均估值，给予保税科技2017年80倍估值，目标价7.5元，维持"买入"评级。
风险提示。大宗商品价格下滑、乙二醇需求放缓、进口替代加快等。
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[2021-03-26] 保税科技(600794):保税科技股东胜帮凯米增持2.71%公司股份
■上海证券报
保税科技公告，公司股东共青城胜帮凯米投资合伙企业通过大宗交易方式增持公司2.71%股份。增持完成后，胜帮凯米持有公司93,338,882股，占公司总股本7.70%。保税科技多年在聚酯、油品、炼化等石化产业供应链服务中，积累了大量优质的石化产业客户，胜帮凯米基于相关业务协同的考量以及对保税科技的企业价值和前景的信心而增持该公司股份。
[2021-03-17] 保税科技(600794):国内外供需错配,仓储业务创历史新高-2020年年报点评
■东北证券
事件:3月16日,保税科技发布2020年年报,年报显示2020年公司营业总收入20.6亿元,同比增长9.98％,归母净利润2.13亿元,同比增长35.05％,扣非后归母净利润1.69亿元,同比增长28.24％。
国内外疫情形势叠加影响,仓储业务创历史新高。从公司全年收入看,仓储业务收入为5.08亿元,毛利润为3.35亿元,利润占总业务比例为81.41％,构成了公司利润的绝大部分。其中以乙二醇为主要储物的码头仓储部分收入1.51亿元,利润为3.11元,利润贡献为75.56％,增速为20.4％。除仓储业务外,化工品贸易、服务收入也有较大幅度增长,二者利润贡献合计为12％。仓储业务的较大增长的主要原因是疫情影响下游制造业生产节奏,全年仓储处于高位。上半年国内疫情控制期间,下游工厂停工停产,仓储水平达到高位。从乙二醇的进口数据来看,从4月份开始乙二醇进口量环比下降20.5％,此后到9月份基本保持相同水平,10月份之后进口量进一步下降。另一方面,随着国内开始复工复产,海外的部分需求订单转移到中国,使得国内在消耗原有库存的同时也在进行相应的库存补充。除了乙二醇液体仓储业务保持较高水平外,公司固体仓储收入同比增长15.7％,利润同比增长74.75％。可以看出,前期疫情对国内生产的抑制和下半年国内外供需错配是造成公司仓储业务保持高位的主要原因。
乙二醇需求维持高位,为公司主业持续提供支撑。今年上半年国内外的供需错配的基本格局将保持不变,国内生产将保持旺盛,对乙二醇的需求仍将维持高位,对保税科技仓储业务盈利将会有进一步的支撑。中长期来看,国内对乙二醇的需求将持续保持增长状态,加之国内岸线资源紧张,码头和罐容资源稀缺,需求旺盛和供给紧张的情况下公司未来持续盈利可期。
盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023年EPS分别为0.25/0.27/0.29元,对应PB为1.80/1.59/1.42X,维持"买入"评级。
风险提示:全球贸易摩擦和疫情复苏后外贸增速下降
[2020-10-28] 保税科技(600794):疫情导致纺服订单回流,全年业绩有望创历史新高-季报点评
■天风证券
事件:保税科技发布2020年三季报,实现营业收入13.68亿元,同比下降19.44％;
归母净利润1.92亿元,同比增长6.48％;扣非归母净利润1.51亿元,同比下降11.80％。
受益于纺服订单回流,Q3单季扣非业绩同比增速转正。公司Q3单季度实现营业收入6.42亿元,同比下降17.44％,但是实现归母净利润0.82亿元,同比增长24.66％,扣非后的归母净利润0.72亿元,同比增长7.89％。
我们推测,营业收入的下滑主要是公司低毛利的贸易业务规模缩减,但是净利润的提升则反映了盈利能力较强的仓储主业受益于海外圣诞节消费需求继续提升、疫情导致的制造业产能停滞等因素实现了高基数下的进一步增长。
华东乙二醇库存仍在高位,Q4净利可期,全年扣非业绩有望创历史新高!由于我国对新冠疫情的控制优于大部分人力成本较低的发展中国家,导致部分海外纺织服装订单分流至我国,行业整体处于高景气阶段,进而对乙二醇的需求量有所提升,叠加今年Q1国内受到疫情影响,开工有所后推,张家港地区的乙二醇库存量目前仍处高位。截至10月22日,张家港地区的乙二醇库存量为70.9万吨,而去年同期数据约为29.6万吨,我们认为库存数据具备韧性,公司的液化仓储主业在Q4仍有望继续贡献较为可观的盈利,大宗商品电商平台亦有望受益于国内制造业的高景气。
子公司外服公司部分土地使用权被政府收储,预计为2020年贡献400万元净利。张家港市金港镇人民政府决定对保税科技子公司外服公司名下的位于张家港市金港镇保税物流园区,北至大连路、东至长江北路、西至香港路的土地(总占地面积35046.20平方米)进行收储,交易对价为5499.35万元。本次收储不涉及外服公司人员安置、搬迁等问题,不会对外服公司的正常生产经营产生重大影响。本次收储事项预计可增加公司2020年度归属于上市公司股东的净利润人民币400万元左右。
投资建议:进口乙二醇仓储需求因新冠疫情带来的纺织服装订单回流出现同比改善,由于全球的疫情目前尚不明朗,且制造业的订单往往具备持续性,我们认为公司乙二醇仓储主业有望随国内纺织服装产业链共同步入高景气阶段,将公司2020-2022年净利润预测由1.20、1.70、1.83亿元上调至2.23、2.66、2.83亿元,对应PE估值18.35、15.34、14.41X。但是由于"长江国际被伪造公司印章案"等相关诉讼的判决尚无进展,公司仍面临潜在的资产减值风险,维持"增持"评级。
风险提示:新冠疫情影响超预期、法律风险、安全事故、国内煤制乙二醇成本超预期下降。
[2020-04-29] 保税科技(600794):张家港乙二醇库存爬坡,智慧物流电商平台持续推进-一季点评
■东北证券
事件:公司披露2020年一季报,公司一季度实现营业收入1.87亿,同比下降23.10％;归母净利润3116.21万元,同比下降10.20％;扣非归母净利润2014.04万元,同比下降9.27％。
收入端减少主要系保税贸易减少;一季度张家港乙二醇和二甘醇库存水平整体较低,液化仓储主业受到一定影响。2020年一季度公司营业成本下降31.99％主要系保税贸易本期自营贸易收入减少导致结转商品销售成本减少所致,我们推断,化工品价格下跌下,保税贸易收入减少是公司一季度收入减少的主要原因。根据金联创的数据,一季度张家港地区二甘醇平均库存为35.3万吨/天,乙二醇平均库存为34.11万吨/天,但两者库存水平均处于缓慢爬坡过程中。由于公司乙二醇库存量占华东地区库存总量的65％(由此推测,占张家港地区库存总量的90％以上),受库存水平影响,公司一季度液化仓储业务或受到一定影响,导致利润出现下滑。
注册仓单量及库存量指标持续爬坡,聚酯开工率提升,预计液化仓储主业将逐步向上。从最新的数据来看,长江国际乙二醇注册仓单量已经由50手提升至1000手;张家港地区的乙二醇库存已经提升至70万吨/天,二甘醇库存相对稳定,公司仓储主业将进一步向上。
智慧物流电商平台持续发力,供应链金融业务可期。公司智慧物流电商平台于2019年成功实现流量变现,CA系统平台端用户迁至苏交网电商平台工作积极推进;公司2019年11月和京东数科首个合作项目"京票秒贴"成功接入苏交网平台;此外,2020年一季报长期应收款增加1.9亿主要系张保同辉融资租赁(天津)有限公司应收客户融资租赁款,可见公司供应链金融业务正式启动,未来或将进入收获期。
投资建议:公司智慧物流电商平台成功实现流量变现,并不断发展;液化仓储主业随着库容利用率的提升或将走出年内低点。下调2020-2022年EPS分别为0.10/0.14/0.15元,对应PE分别为32.55X/23.28X/20.73X,维持"买入"评级。
风险提示:流量变现不及预期,库容利用率大幅下降
[2020-04-28] 保税科技(600794):乙二醇仓储业务有望随聚酯开工率提升而回升-一季点评
■天风证券
事件:保税科技发布2020年第一季度报告,实现营业收入1.87亿元,同比下降23.10％;归母净利润3116.21万元,同比下降10.20％;扣非归母净利润2014.04万元,同比下降9.27％。
新冠疫情压制海外纺织服装消费,Q1乙二醇需求减弱本轮新冠疫情不同于以往的经济危机,对人员的流动及出行造成了较为明显的影响,受制于此,全球的消费动力或都因此受到冲击。乙二醇的下游主要为聚酯,而聚酯的主要下游之一为纺织服装,作为中国出口欧美的主要品种之一,纺织服装业需求降低导致其近期原材料的采购意愿降低,乙二醇作为聚酯的上游,进口需求亦因此承压。虽然炼厂开工率的下降有望拉长存储周期,但是进口需求的降低将导致周转率的下降。
乙二醇行情低迷,交易活跃度降低导致公司流量变现趋缓2019年,公司液化储罐子公司长江国际自主研发的网上仓储智慧物流服务平台,利用客户聚集优势拓展了交割费收入,实现了流量变现的历史性突破,但是今年3月以来,沙特与俄罗斯的谈判决裂导致全球原油进入增产周期,气头乙二醇的产量有望随之增长,而这也导致了全球乙二醇供需格局进入较为明显的供过于求阶段,价格短期或将持续承压,交易活跃度的下降可能直接带来公司线上交割业务的收入降低。
长江沿岸液化储罐有望随263环境整治凸显稀缺性子公司长江国际自有储罐214座,罐容110.79万立方米,已发展成为国内液体化工仓储的龙头企业之一,在乙二醇和二甘醇的化工仓储业务方面具有绝对的规模优势。2019年乙二醇和二甘醇的进口量分别约占全国总进口量的33％和28％,乙二醇月均库存量占华东地区乙二醇月均总库存量的65％左右。随着江苏省"263环境整治生态保护和环境治理专项行动的推进,VOCs端的治理可能进一步趋严,液化储罐稀缺性有望继续增强。
投资建议:短期公司业务因新冠疫情及"长江国际被伪造公司印章案"等相关诉讼而受到冲击,但是随着疫情逐步被控制,欧美对纺织服装的刚性需求有望回补,届时乙二醇的进口需求及交易需求有望同步回升。考虑到新冠疫情持续性暂时无法估算、长江国际诉讼明朗前上游对公司的信任度可能略有降低从而拉低业务量,将公司2020、2021年净利润由2.65、3.02亿元下调至1.20、1.70亿元,并引入2022年业绩预测1.83亿元,对应2020-2022年PE估值33.6、23.6、21.9X,维持"增持"评级。
风险提示:新冠疫情影响超预期、法律风险、安全事故、国内煤制乙二醇成本超预期下降。
[2019-11-11] 保税科技(600794):传统主业为盾,流量变现为矛,液化仓储龙头再起航
■天风证券
液化仓储主业受益于供需格局改善,有望给公司带来向上弹性。需求侧维持强劲:民营炼化产能近年大幅投产,根据天风石化团队的测算,涤纶2019-2020产能增速为8.4％、7.5％,且盈利能力良好,或将带来乙二醇的需求量稳步提升。而国内的煤制乙二醇受制于品质瓶颈、成本较高、环保需求等因素,中期对进口乙二醇的替代能力有限,我们认为进口乙二醇的仓储需求有望维持高位。供给侧有望去化:公司主营品种乙二醇为可挥发有机物,本就在江苏省263环保行动的重点整治目标之中,近年华东地区化工品爆炸案频发,有望带来化工相关产业链安全、环保监管的同步趋严。中小落后产能本就因缺乏岸线资源盈利能力较弱,又将面临对于安全环保升级的二次投入,两难局面下产能有望进入快速去化期。成本"类固定",量价提升有望带来业绩高弹性。目前保税科技的首期仓储费率约为40-45元/吨/月,占货值比例约为1％,如从40提升至50,仓储业务收入或将提升约25％,而客户总成本仅提升0.25％,我们认为供需格局改善的背景下公司具备提价能力。而成本端16-18固定成本占比高达64％、70％、68％,其余均为类固定,业务具备高弹性。
自主研发线上仓储物流平台,流量变现意义重大,后续高增可期。为解决货权交割安全性和效率之间的矛盾,公司自主研发线上平台,在管控交割风险、提高交割效率、降低交割成本上为客户创造价值。经4年发展、培育,于今年开始收费,2019H1贡献交割费及会员费为2024.65万元,实现产业链向下游的延伸,战略意义重大。流量方面,随着与京东数科的深入合作并引入供应链金融服务,会员费有望维持高增长。品类上,线上平台交割的收费品类仅为乙二醇、收费对象仅为中间环节的贸易商,后续有望进一步扩展空间。费率上,当前的交割手续费率约为万分之一,具备提升空间。调整贸易模式、剥离亏损子公司,盈利波动性有望下降。公司主动调整贸易业务模式为代理、于2018年完成化工交易中心及航交中心股权的交割、并完成对中远证券、苏高新的减持,种种举措均将缩小公司盈利受资本市场波动的影响,盈利质量有望随之提升。
投资建议:公司液化仓储主业受益于供需格局改善而企稳回升,创新研发线上仓储物流平台流量成功变现,实现了产业链延伸,有望持续增厚公司利润。我们给予2019-2021年净利润预测分别为2.18、2.65、3.02亿,对应未来6个月目标价4.71元/股,首次覆盖给予增持评级。
风险提示:聚酯行业产能增速不及预期、宏观经济超预期下滑、线上平台增长不及预期、法律纠纷、安全事故等
[2019-10-24] 保税科技(600794):依托稀缺资源,发展智慧物流电商平台
■华西证券
事件概述:公司2019年10月23日发布三季报,2019年1-9月公司实现营业收入16.98亿元,同比+57.24％；实现归属于上市公司股东的净利润1.80亿元,同比+517.64％；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.72亿元,同比+1288.24％。
依托稀缺资源,量价齐升,毛利率同比增加3.94个百分点公司位于张家港保税区,依托长江作为水路运输的天然优势,可辐射华东地区整个经济腹地,同时享受保税区内政策优势,区域优势明显。同时,随着江苏省"263"(两减六治三提升)环境整治生态保护和环境治理专项行动等项目的推进,液体化工储罐亦成为稀缺资源。根据公司2019年9月3日披露的《投资者关系活动记录表》,上半年公司接卸货物203.76万吨,同比+7.5％,但整体提货量减少,使公司罐容利用率一直处于高位,罐容利用率在86％左右,导致上半年公司在液体码头仓储收入同比+67.06％,我们判断这一情况在三季度有所延续；同时,受规划、安全环保等部门监管力度的增大,公司化工储罐资源的稀缺性愈发明显,公司7月1日上调了仓储价格,首期费用提高了5元/吨,对公司的业绩产生了积极作用。
我们认为,量及价两项因素的提升使公司前三季度毛利率上升至16.51％,同比上升3.94个百分点。
智慧物流电商平台是公司业务的增量,或是未来业绩增长的关键公司目前的罐容稳定在110万立方米左右,这块业务的增长将主要取决于罐容利用率及仓储价格的提价,空间有限。依托仓储库容以及自有码头等基础设施优势,公司自主开发了集网上下单、费用结算、货权转移、自助提货、自主查询等功能于一体全国首家网上仓储智慧物流服务平台。根据公司半年报,截至2019年上半年该平台累计总注册用户9076家,其中有5901家进行了网上货物交割操作,上半年开始收费,上半年新增平台交割费及会员费2024.65万元。我们认为,这块新增业务也是公司三季度业绩新增贡献的主要来源之一,也可能是未来业绩实现持续增长的关键。
投资建议:首次覆盖,给予"增持"评级依托资源的稀缺性以及我国对乙二醇进口依赖性,公司在液体化工品仓储方面具有一定的业绩保障,同时智慧物流电商平台或是公司未来业绩增长的亮点。我们预计公司2019-21年实现归母净利分别约为2.2亿元/2.5亿元/2.8亿元,同比分别约为+530％/+10％/+12％,首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示:宏观经济下行；公司公告应诉,诉讼结果存在不确定性；公司贸易业务的营收及毛利率存在波动。
[2019-10-24] 保税科技(600794):主业复苏,"互联网+"向3.0升级中
■东北证券
报告摘要:[T仓ab储le主S业um实m现ary复]苏,量价双升值得期待。受益于大宗商品行情回暖及乙二醇期货指定交割库的优势,公司仓储业务实现复苏、罐容利用率大幅提升至80万立方米。往后看,乙二醇下游需求平稳增长,且仍将保持较高的对外依存度,为公司业务量提供稳定支撑;供给端,行业罐容扩张停止,随着环保标准趋严,公司码头和罐容稀缺性优势逐渐显现,公司主业将迎来量价双升,预计2019/2020/2021年液化仓储收入为3.61/4.5/4.95亿元。
智慧物流电商平台实现品类拓展和流量变现,未来盈利或超主业。
公司打造智慧物流电商平台,由传统码头仓储公司向智慧物流平台转型。目前公司智慧物流已经完成了1.0向2.0的升级,实现了从货权转移到交割双方电子仓单和交割资金同步交付的进阶。2019年3月起,平台开始收取交割费,上半年新增平台交割和服务费达2025万,成功实现流量变现;电商平台的强大优势助力公司走出乙二醇单一品种,目前PTA已成功实现线上交割,预计随着交割规模扩大,交割和会员费收入将达到0.6/0.85/1.1亿元,未来盈利或超仓储主业。
与京东共建智慧物流3.0版本,平台附加价值有望进一步提升。公司9月与京东签署战略合作协议,从智慧物流2.0向3.0升级。借助和京东的合作,在交割过程中提供在线融资等供应链金融服务,进一步增强客户粘性、提升平台附加值,发掘新的利润增长点。
调整贸易业务,剥离亏损子公司,减缓利润波动性。公司主动调整自营贸易结构,并先后剥离亏损的交易中心和航交中心,出售苏州高新股权,有利于减轻对利润的侵蚀。
投资建议:公司主业企稳回升,智慧物流电商平台流量变现显著增厚公司利润,公司经营迎来长期拐点。预计公司2019/2020/2021年EPS为0.20/0.25/0.30元,PE分别为20/16/14倍,给予"买入"投资评级。
风险提示:乙二醇市场大幅波动,智慧物流平台流量变现不及预期。
[2019-10-22] 保税科技(600794):保税科技前三季净利同比增逾五倍
■上海证券报
保税科技发布三季报。前三季公司实现营收1,697,626,881.78元，同比增长57.24%；归属于上市公司股东的净利润为180,036,004.49元，同比增长517.64%。每股收益0.1485元。
[2019-10-15] 保税科技(600794):保税科技前三季净利预增逾5倍
■上海证券报
保税科技发布业绩预报。预计2019年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润17,900万元左右，与上年同期相比，将增加514.08%左右。预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润17,200万元左右，与上年同期相比，将增加1290.87%左右。子公司长江国际本期接货量、仓储量、交割量均较去年同期有所增加，同时由于新拓展了智慧物流服务平台交割服务收入，长江国际本期营业收入较去年同期大幅增长导致本期实现的净利润较去年同期大幅增加。子公司扬州公司提升了罐容利用率，经营业绩较去年同期大幅增加。子公司外服公司努力拓展业务量，营业收入较去年同期增长导致本期实现的净利润较去年同期增加。
[2019-10-15] 保税科技(600794):保税科技前三季度净利润同比预增514%
■中国证券报
保税科技(600794)10月15日晚间发布前三季度业绩预告，公司预计2019年前三季度实现净利润1.79亿元，同比增加514.08%；预计2019年前三季度实现扣非净利润1.72亿元，同比增加1290.87%。
公司表示，由于子公司长江国际今年前三季度接货量、仓储量、交割量均较去年同期有所增加，同时由于新拓展了智慧物流服务平台交割服务收入，长江国际今年前三季度营业收入较去年同期大幅增长，导致公司本期净利润较去年同期大幅增加。
此外，子公司保税贸易依托公司平台、技术及客户资源优势，主动调整业务结构，围绕公司南北联动整体经营目标开展业务，不仅提升了子公司扬州公司罐容利用率，同时通过期现结合经营业务模式，降低了经营风险，经营业绩较去年同期大幅增加。
保税科技还表示，去年四季度，公司将原持有的联营企业交易中心股权转让给其他联营企业后，公司不再直接持有交易中心股权，交易中心亏损对公司主营业务产生的利润影响较去年同期大幅下降。
[2019-09-18] 保税科技(600794):保税科技控股股东完成增持计划
■上海证券报
保税科技公告，2018年9月25日-2019年9月17日，控股股东金港资产累计增持2242.62万股，占公司总股本的1.85%，金港资产增持计划实施完毕。此前，公司公告，金港资产拟增持1%-2%的公司股份。
[2019-09-03] 保税科技(600794):保税科技牵手京东数科
■上海证券报
9月2日晚间，保税科技发布公告称，公司与京东数科签署《战略合作意向书》（下称《意向书》），拟建立战略合作伙伴关系。《意向书》显示，双方拟共同研究业务合作交流，为大宗商品客户提供支付结算、融资服务、智慧物流等一站式供应链服务综合解决方案，帮助提升全行业供应链效率，降低全行业供应链成本。在9月1日的签约仪式上，保税科技方面表示，此次与京东数科的合作标志着公司仓储物流业务再上台阶，进阶到智慧物流平台3.0版本。
保税科技目前为10000多家化工品贸易商提供仓储和物流服务，传统大宗商品交易货物交割存在时间差，欺诈事件一旦发生，一方就会蒙受巨大的损失。正是从此切口，保税科技陆续开展了“看住货”的1.0版本——长江国际网上仓储智慧物流服务平台，帮助交易双方规避风险。2017年进一步升级为2.0版，与银行开展合作，搭建起了苏交网，同时看住钱和货。
创新得到了客户的认可，也为公司带来了收益。据统计，截至今年7月底，苏交网电商平台累计总注册用户3298家，累计完成交割量2907万吨。从今年3月份开始，公司按照每吨三毛钱收取交割手续费。以每吨价值4500元的乙二醇为例，费用率不到万分之一。
据保税科技半年报，报告期内，公司新增网上仓储平台交割费及会员费2024.65万元。“重要的是，这一增长完全没有花一分钱推广费。”保税科技相关负责人对此尤为自豪，也正是这一点吸引了京东等互联网巨头的青睐。
京东集团副总裁李尚荣直言下一个战场将在B端，“C端市场的竞赛已经结束。”该负责人用“恐怖”来形容大宗商品市场上的资金量级。今年1-7月，仅在长江国际平台上交割的乙二醇量就达1.8亿吨，按照一吨4500元计算，一年就有近万亿的资金在这一细分板块流动。
此次公告中将合作内容概括为“为大宗商品客户提供支付结算、融资服务、智慧物流等一站式供应链服务综合解决方案。”具体而言，一方面是利用京东数字在金融领域积累的优势，拓展完善并探索支付结算及相关票据领域的服务，为下一步物联网金融布局。“京东数科目前与近400家金融机构有合作协议，若这些端口被接入，将极大提升目前平台的便利程度”。另一方面，利用京东在交易领域积累的风控经验，利用大数据等数字化技术和优势，提升公司平台风险管控能力。
在采访中，该负责人多次强调货物是这一切的基础，“这是保税科技此次合作的逻辑起点。我们一直非常注意不涉足交易的环节，严控自身风险。”目前公司还与多地期货交易所建立合作。公告称，若初期合作顺利，下一步双方进一步设立合资公司，围绕拓展模式、拓展品种、拓展区域等开展业务和工作。“京东对我们非常信任。”该负责人透露，“在具体大宗商品交易领域，他们仍愿意让我们主导。”
[2019-09-02] 保税科技(600794):保税科技与京东数科签署战略合作意向书
■上海证券报
保税科技晚间公告，公司于2019年9月1日与京东数字科技控股有限公司（以下简称“京东数科”）签署《战略合作意向书》。
根据公告，基于保税科技在化工仓储、贸易及智慧物流领域的优势地位和京东数科在数字科技方面的技术能力，双方拟共同研究业务合作交流，为大宗商品客户提供支付结算、融资服务、智慧物流等一站式供应链服务综合解决方案，帮助提升全行业供应链效率，降低全行业供应链成本。
公司表示，本次战略合作依托保税科技在化工仓储、贸易及智慧物流领域的优势地位和京东数科在数字科技方面的技术能力，为大宗商品客户提供支付结算、融资服务、智慧物流等一站式供应链服务综合解决方案，帮助提升全行业供应链效率，降低全行业供应链成本，符合公司打造成大宗商品供应链一体化集成商的战略规划。未来如双方合作内容顺利实施，预计对公司经营与业绩将产生积极影响。
[2019-08-28] 保税科技(600794):保税科技唐勇,用智慧物流护航大宗商品交易交割
■上海证券报
保税科技的创新转型，是A股公司走向高质量发展通途的案例之一。在深耕传统主业的基础上，积极主动地对接最新的互联网技术，向创新要高质量，向智能化要高效益，越来越多的企业有了自己的“绝活”。涓涓创新细流，终将汇成高质量发展大海。
一家地方国有控股的上市公司，做了一个互联网电商平台，引起市场各方的广泛关注，这究竟是怎么回事?
“初见成效。有预料中的，也有惊喜。”唐勇向到访的上证报记者介绍。唐勇是保税科技的董事长，从2015年开始力推公司由传统仓储物流向智慧物流转型，旗下的智慧物流电商平台以第三方的角色解决了大宗商品交割中的风险问题，并大幅降低了交易成本。
预料之中的是智慧物流电商平台提供的增值服务得到客户的认可——“97%的客户已经选择在网上仓储智慧物流服务平台交易，说明这个产品真正有价值”;惊喜的是交易规模实现快速增长——“苏交网电商2017年上线，当年做了10万吨，去年是900万吨，今年前7个月已经接近3000万吨。”
交易量的爆发也为公司带来新的利润增长点。据保税科技半年报，今年上半年公司实现营业收入9.2亿元，小幅增长1.21%;实现净利润1.14亿元，同比增长318%。半年报提到，长江国际自主研发的网上仓储智慧物流服务平台，利用客户聚集优势，实现流量变现的历史性突破。
“+互联网”护航交割安全
“我们的初心很简单，就是希望能为客户提供增值服务，通过增值服务留住客户。”唐勇说。
唐勇是2014年开始掌舵保税科技的，当时上市公司的业务很简单，就是化工品的仓储物流，主要由旗下的长江国际负责运营：“资源也很好，只有一个缺点，就是靠天吃饭：化工行业的行情好，罐容利用率高，就多赚钱;罐容利用率不高，赚得就少。”
唐勇显然不甘于靠天吃饭：“那一年我刚40岁。再说，政府派我过来，也是希望我能做出点成绩。”唐勇说，当时虽然还没有明确提出高质量发展，但希望能帮助客户降低交易成本，优化营商环境。
考察调研了一年之后，唐勇提出了公司转型升级的战略：在传统的仓储物流业务上“+互联网”，做互联网平台。
唐勇介绍，公司的客户群体涵盖一万多家化工品贸易商，公司为他们提供仓储和物流服务，尽管这些客户主要是围绕熟人圈进行交易，但由于大宗商品的交割与资金划转存在时间差，欺诈事件偶有发生，一旦发生就会给客户带来巨大损失。
能不能做到一手交钱一手交货?唐勇想解决这个问题，方法也并不复杂，就是把交易中的“货”和“钱”由第三方临时看管起来：“第三方不能动这个钱和货，但交易的任何一方也不能单方面撤销。”
保税科技就是这个第三方，作为仓储企业，看住货相对简单——这就是长江国际网上仓储智慧物流服务平台，“这是我们的1.0版本，交易双方达成协议后，在系统里进行一个填单确认，系统将自动核查这个货物的真实性，只有你在我们仓库里有这个货才能卖出，我们还将确保将货交到买方手中。”
钱的问题还必须寻求银行的帮助。最终，在公司的多方努力下，银行与公司达成合作，帮助在交易过程中“看”住钱。“在我们的系统里面下买单的时候，系统会自动到银行核查，你是否有足够的资金支付。下了单之后，银行会暂时将这笔需要支付的资金锁住，并在确认交易之后划转给卖方。”据介绍，这也就是公司“+互联网”的2.0版本，由苏交网电商平台负责落地。
在保证了货和钱的绝对安全之后，保税科技对客户做出承诺：“你敢买，我敢赔!”
唐勇介绍，大宗商品的交易中，谁先交钱谁先交货一直是一个大障碍，通过引入第三方平台临时看管这一创新，基本解决了这个问题，既保障了交易的安全，也降低了交易的成本。
增值服务既赚钱又反哺
提供“看管”增值服务当然是可以收费的。
唐勇介绍，在网上仓储智慧物流服务平台推广期免费服务了4年之后，从今年3月份开始，公司决定开始对交割收手续费：“每吨三毛钱。”
最开始，当然也担忧有客户不满意，但实际情况却比预料得还要好。“一方面，我们的收费不高。以乙二醇为例，现在市场价格是4500元每吨，我们收三毛钱的手续费，不到万分之一，客户能够接受。另一方面，和交割面临的欺诈等风险相比，客户愿意出这个费用。”唐勇分析。
三毛钱一吨，对每个客户来说不多，但对于提供服务的保税科技来说，却是一笔不小的收入。据保税科技半年报，报告期内，公司新增网上仓储平台交割费及会员费2024.65万元。
“这块业务还有很大的增长空间。”唐勇分析，公司的仓储业务中体量最大的就是乙二醇，以此为基础，长江国际网上仓储智慧物流服务平台和苏交网电商平台目前交易的品种也主要是乙二醇。但就是这一个品种，2018年的交割量就达到了2.2亿吨。“我们目前做了大约不到20%的量。”
除了收取交割费之外，唐勇更看重的是增值服务对客户的聚集效应，借此增强客户对长江国际的粘合度，最终形成物流带动平台、平台反哺物流的良性循环。
“今年上半年，公司的整体罐容利用率处于相对高位，仓储量与交割量较去年同期大幅增加，我们认为，这与互联网平台提供的增值服务是有关系的。”唐勇说，一个最简单的逻辑，客户把货放在公司的仓库，交易更方便，也更安全。
交割的安全性，吸引了越来越多的贸易客户。
据统计，截至今年7月底，长江国际网上仓储智慧物流服务平台总计注册用户9390家，其中有6103家进行了网上货物交割操作。苏交网电商平台累计总注册用户3298家，累计完成交割量2907万吨。
保税科技在乙二醇贸易产业链上的影响力也进一步扩大。据统计，2018年长江国际乙二醇和二甘醇的进口量分别占全国总进口量的33%和40%，截至2019年上半年，长江国际乙二醇库存量占华东地区乙二醇总库存量的65%以上。
“根据交易量估算，国内的乙二醇贸易业务中，公司的客户占了绝大部分。”唐勇介绍。
聚集客户，留住客户，这也是唐勇转型升级的初衷。“刚开始做这个平台的时候，我也想过，万一做不成怎么办?最后的答案是，那就成为仓储物流业务的一个服务平台。”他说。
“三拓展”助力外延式扩张
互联网平台的成功，并非没有引来疑问。同样是收手续费，保税科技的电商平台与期货交易所的区别在哪里?
“期货交易所主要是做交易，我们只做交割、不做交易，每一笔交割的背后都有实际货权的转移。”唐勇介绍，为此他还特意请教过多名期货行业的专家。
出人意料的是，期货交易所对公司的业务模式很认可，还伸出了橄榄枝，希望公司能协助交易所完成交割。“交易所本身也有交割的功能，他们以交易为主，我们的交割业务，恰好可以对期货交易所的业务形成补充。”唐勇说。
据查询，保税科技的子公司长江国际是大连商品交易所001号乙二醇期货指定交割库和郑州商品交易所甲醇期货指定交割库，子公司外服公司是郑州商品交易所指定PTA交割库。
增值模式也有着极大的拓展空间。“我们现在的合作银行只有一家，完全可以对接更多的金融机构，在确保信用可靠和安全的情况下，还可以根据仓单提供在线融资等，这些业务都可以带来增量的收入和利润。”
交易品种当然也不会限于乙二醇一种。“我们的仓储业务中，还有PTA、棉花等。这些大宗商品的交割，也完全可以用这个系统。在交割过程中，公司的仓储业务可以对货物进行临时监管，金融机构则保证交易资金的安全划转，双方一起保障整个交易过程的安全。”
协助其他公司做交割，也为公司的业务拓展打开了一个新的通道。“企业要发展，直接扩库容是一种方式，但是回报率并不高。现在我们有了这个平台，就可以和其他的仓储公司合作，帮助他们进行信息化建设，把他们的业务纳入我们的互联网平台中，或者通过租赁等方式进行合作。”唐勇认为，随着环保监管的加强以及市场环境的变化，行业的集中度正在快速提升，借助互联网平台的优势，公司可以尝试走出张家港、立足长三角，进入长江沿线、沿海等其他区域。
唐勇介绍，互联网平台的建设早期，他曾经提出一个目标，做“乙二醇的管理员和搬运工”，到目前为止这个目标已经完成。依托智慧物流电商平台，公司将通过拓展模式、拓展品种、拓展区域等方式，在大宗商品的交易、流通、融资等环节创新应用数字化解决方案，打造大宗商品供应链一体化集成商。
[2019-08-19] 保税科技(600794):保税科技上半年净利同比增长318%
■上海证券报
保税科技披露半年报，上半年营收为9.2亿元，同比增长1.21%；归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比增长317.75%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10,522.68万元,较上年同期增长2220.97%。基本每股收益0.09元。报告期内，公司主营业务呈现高开高走的稳健态势，增值业务取得了突破性的进展。
[2019-07-29] 保税科技(600794):保税科技,上半年净利预增三倍
■证券时报
保税科技(600794)7月29日晚发布业绩预告，预计上半年净利为1.14亿元左右，同比将增加317%左右。报告期，子公司长江国际仓储量与交割量较去年同期大幅增加；子公司保税贸易经营业绩较去年同期大幅增加；子公司外服公司营业收入较去年同期增长导致本期实现的净利同比增加。
[2018-09-25] 保税科技(600794):保税科技,控股股东拟增持1%至2%股份
■证券时报
保税科技(600794)9月25日晚间公告，控股股东金港资产计划在未来12个月内增持公司股份，增持股份比例区间为1%至2%，金港资产已于25日增持公司0.04%股份。
[2018-09-05] 保税科技(600794):保税科技,终止发行股份购买资产
■中国证券报
保税科技(600794)9月5日晚间公告，公司原拟收购军工电子领域企业能通科技100%股权并募集配套资金。鉴于近期市场行情发生较大变化，本次交易的各方无法就交易核心条款达成一致意见，决定终止本次发行股份购买资产。
[2018-08-31] 保税科技(600794):保税科技,终止收购能通科技
■证券时报
保税科技(600794)8月31日晚披露重组进展，鉴于近期市场行情发生较大变化，交易各方无法就交易核心条款达成一致意见，拟终止此次发行股份购买资产事项。据保税科技5月披露的方案，公司原拟8.8亿元收购能通科技100%股权，并募集配套资金不超2亿元。
[2018-05-08] 保税科技(600794):保税科技拟收购高科技公司
■上海证券报
保税科技5月7日晚间披露重组预案，拟以3.75元/股的价格，向张春雨、敬春山、魏文浩、江才纯和胡明芳发行约2.35亿股股份，购买其合计持有的能通科技100%股权。能通科技100%股权的预估值为88132.24万元，交易价格为暂定为8.8亿元。
同时，公司还将向不超过10名特定投资者发行股份，募集不超过2亿元配套资金，用于建设能通科技军工电子元器件检测中心项目、支付中介机构费用及相关税费。
能通科技是一家专业致力于雷达通信、航空电子、测试测量等领域相关电子集成电路、整机与系统的研发、生产和销售的高科技企业。公司以雷达通信、航空电子和测试测量行业相关电子产品的设计和研发为核心，能够根据客户需求快速提出定制化的产品解决方案。经过近20年的发展，能通科技积累了多项先进技术，具备较强的竞争实力，各项军工资质齐全，具备国防科工局、军委装备发展部等部门颁发的《武器装备科研生产许可证》、《武器装备质量体系认证证书》、《装备承制单位注册证书》及《三级保密资格证书》等生产经营资质。
业绩承诺人承诺，能通科技在2018年至2020年实现的扣非后归属于母公司股东的净利润数分别不低于5000万元、7000万元和10000万元，3年累计承诺净利润为2.2亿元。
[2018-05-08] 保税科技(600794):保税科技拟收购能通科技
■中国证券报
保税科技5月7日晚公告称，拟以3.75元/股价格，向张春雨等5人发行股份购买其合计持有的能通科技100%股权。能通科技100%股权的预估值为8.8亿元，交易价格暂定为8.8亿元。
同时，公司拟发行股份募集配套资金不超过2亿元，建设能通科技军工电子元器件检测中心项目、支付中介机构费用及相关税费。
公告显示，能通科技主要从事军品业务，致力于为军方提供雷达通信等领域相关电子集成电路。业绩承诺方面，能通科技2018年-2020年累积净利润为2.2亿元。
[2018-05-07] 保税科技(600794):保税科技,拟8.8亿元收购军工企业能通科技
■证券时报
保税科技5月7日晚公告，公司拟以3.75元/股，向5人发行股份购买其合计持有的能通科技100%股权，交易价格8.8亿元。同时拟发行股份募资总额不超过2亿元，拟投入建设能通科技军工电子元器件检测中心项目，支付中介机构费用及相关税费。能通科技主要从事军品业务，致力于为军方提供雷达通信等领域相关电子集成电路。能通科技2018年、2019年及2020年累积承诺净利润为2.2亿元。公司股票继续停牌。
[2018-01-10] 保税科技(600794):保税科技发行股份购买的标的资产为成都能通科技
■证券时报
保税科技(600794)1月10日晚披露发行股份购买资产停牌进展称，购买资产的标的资产初步确定为成都能通科技有限公司，所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业。1月10日，经公司董事会审议通过，公司与交易对方就本次发行股份购买资产事项签署了框架协议。股票自1月11日起继续停牌不超过一个月。
[2017-02-19] 保税科技(600794):营收大幅上涨,看好公司转型道路-公司快报
■安信证券
保税科技发布2016年年报。2016年公司实现营业收入8.42亿元(+31.8％)，毛利率下降至23.8％(-1.3pct)，归属于母公司净利润0.25亿元(+0.4％)，EPS为0.02元。
营收大幅上涨，归母净利润同比持平。2016年公司营业收入同比上涨31.8％，主要原因是公司化工品贸易业务收入同比上涨54.96％至5.25亿元。公司归母净利润同比小幅上涨0.4％至0.25亿元，基本维持2015年度收益水平。
公司积极布局多元化道路，寻求转型。为了应对大宗商品市场低迷的风险，公司积极寻求转型。在2015年通过下属的两个股权投资基金分别投资了苏州高新定增项目和苏州爱康能源工程技术有限公司股权，布局多元化发展道路。同时公司在2016年收购了长江时代的固体仓储类资产，进一步扩大公司的PTA储能，增强公司盈利能力。2016年公司子公司外服公司固体仓储方面实现营收5360.05万元，同比增长31.9％，实现利润总额2570.59万元，同比增长4％。我们预计未来公司将继续布局多元化发展道路，提升公司综合实力。
溢价增发，彰显管理层及公司员工信心。2016年公司顺利完成股权激励计划，公司员工持股计划发行价为6.71元，高出实施当日股票收盘价17％。在此情况下公司仍然顺利完成员工持股计划，彰显了公司管理层以及员工对于公司未来业绩和转型发展的信心。
投资建议：考虑到公司正在积极寻求转型，员工持股价与现价倒挂以及员工持股计划的顺利推行，体现了公司管理层以及员工对公司未来业绩和转型发展的信心，也将大幅提升管理层与员工转型发展的积极性。我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.03、0.04元，给予“增持-A”评级，6个月目标价6.50元。
风险提示：大宗商品市场持续低迷，公司转型不及预期
[2017-02-19] 保税科技(600794):仓储贸易主业稳健,投资收益影响业绩-年报点评报告
■天风证券
事件
保税科技公布2016年年报，公司全年收入8.42亿元，同比增长31.8％，实现归属于上市公司股东的净利润2466.3万元，同比增长0.4％，实现扣除非经常性损益的净利润988.39万元，扣非净利润实现扭亏。
固体码头与化工贸易拉动收入增长
报告期内公司几项主营业务收入都录得较大增长。其中1）化工品贸易收入实现54.9％的较大增幅，与此同时，尽管化工品价格呈现阶段震荡行情，公司仍在贸易板块实现了毛利上的扭亏为盈；2）码头仓储板块，由于公司在甲醇业务上的积极开拓，弥补了乙二醇、二甘醇进货量下降的缺口，板块实现平稳增长9.5％；3）固体仓储方面，得益于库容扩大，收入同增93.1％。受到以上板块拉动，公司全年收入实现较大增长。但同期由于成本增加，整体毛利率相对去年同期减少5.2个百分点，公司实现毛利额2.0亿元，同比增长24.9％，略低于收入增速。
投资收益拖累净利表现
影响净利润的主因来自于投资收益，由于公司参股的上海保港基金、张家港基金公司未能实现预期经营目标，以及公司子公司张家港扬子江报税贸易公套期平仓净损失2065.6万，公司总计投资净收益-3768.53万元，最终致使整体业绩基本与2015年度持平。
员工持股顺利完成，发行价与现价呈现倒挂
公司员工持股计划已于2016年8月完成，其时以6.71元/股价格发行共计2839.1万股，用于收购长江时代拥有的固体仓储类资产并解决同业竞争问题。而定增价格相对于二级市场价格仍有较大的溢价空间。
投资建议
预计公司2017-2019年收入增速分别为9.4％、8.4％、12.0％，净利润增速分别为7.5％、13.6％与15.6％，预计2017全年净利润2651万元，给予增持评级。
风险提示：化工品价格大幅波动；乙二醇进口需求减少
[2016-12-04] 保税科技(600794):液体化工仓储龙头,核心优势助力未来发展-公司深度报告
■海通证券
主营业务止跌回升，业绩复苏势头良好。保税科技主营业务是液体化工品的码头装卸和仓储物流业务，是全国最大的液体化工仓储物流服务商。2014年公司业绩出现拐点，主要原因是仓储物流业务产能增长过快，同时大宗行业下滑致使业绩遭遇拖累。不过2016年以来公司积极调整业务结构，大幅缩减亏损的化工品贸易业务。与此同时，随着大宗行情的回暖，公司的仓储物流业务也大幅好于去年，上半年实现仓储物流业务收入1.58亿元，较去年同期增长14.5％，同时毛利润从7800万元提高到1.02亿元，增长30.4％，毛利率从60.7％提升至69.4％，已经接近2014年70％左右的毛利率水平，公司业绩复苏势头良好。
区位优势明显，核心竞争力保证高毛利。张家港保税区是全国唯一的内河港型保税区，该项先天性优势为保税科技发展水利运输提供了极大的便利性。同时，公司也可享受保税区内的税收和外汇管理的政策优势，有效降低公司营运成本。张家港还坐落着全国最大的液体化工品交易市场--江苏化工品交易中心。江苏化工品交易中心目前入驻率达到95％，入驻商家超过1000家，是中国最大的液体化工品集散基地。此外，码头优势也同样奠定了保税科技在仓储物流行业的龙头地位。公司在张家港保税区以及化工园内，共建成并投入营运的有9个长江岸线码头，年吞吐量超过2000万吨，区内已建成的液体储罐总容量250万立方米，其中近100万立方米具有保税仓储功能，产业集聚效应显著。
推行员工持股计划，为未来发展布局。2015年，保税科技推行员工持股计划，非公开发行人民币普通股2057.8万，发行价格为6.71元/股，目前股价依然倒挂，公司共募集资金总额1.38亿。完成本次发行后，公司员工持股比例占据总股本的1.7％，公司控股股东与实际控制人维持原有情况不变。该项募集资金主要用于收购长江时代的固体仓储类资产。该项收购计划不仅解决了同业竞争的问题，还有助于发挥规模效应和协同效应，提升公司的固体仓储储能，进一步增强公司的盈利能力。
盈利预测。预计公司2016-2018年EPS分别为0.05元、0.09元和0.13元，参考行业平均估值，给予保税科技2017年80倍估值，目标价7.5元，维持"买入"评级。
风险提示。大宗商品价格下滑、乙二醇需求放缓、进口替代加快等。
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