600713南京医药股票走势分析
≈≈南京医药600713≈≈(更新:22.01.14)
[2022-01-14] 南京医药(600713):南京医药非公开发行股票申请获核准批复
■上海证券报
南京医药公告，公司收到中国证监会出具的批复，核准公司非公开发行不超过250,753,768股新股。
[2022-01-06] 南京医药(600713):南京医药子公司拟收购亳州天星51%股权
■证券时报
南京医药(600713)1月6日晚间公告，控股子公司安徽天星拟以1530万元现金增资扩股方式并购亳州天星51%股权。
[2021-12-27] 南京医药(600713):南京医药非公开发行股票申请获审核通过
■上海证券报
南京医药公告，2021年12月27日，中国证监会发审委对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。
[2021-11-30] 南京医药(600713):南京医药子公司拟4.7亿元投建福建同春生物医药产业园(一期)项目
■上海证券报
南京医药公告，公司控股子公司福建同春药业股份有限公司拟投资建设福建同春生物医药产业园(一期)项目，项目总投资约47,164万元。项目建成后，预计可满足福建同春未来5-8年的发展需求，以及具备8-12年的物流扩充储备能力。
[2021-09-10] 南京医药(600713):南京医药拟向新工集团定增募资不超10亿元
■上海证券报
南京医药公告，公司拟向新工集团非公开发行股票，发行价格为3.98元/股，募资不超10亿元，在扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金和偿还有息负债。截至定增预案出具日，新工集团合计持有公司31.44%股份。
2021年6月23日，新工集团与南药集团签署《国有股份无偿划转协议》，新工集团以无偿划转的方式受让南药集团所持公司241,811,214股股份。上述无偿划转完成后，新工集团将直接持有公司327,453,518股股份并成为公司控股股东。目前，上述无偿划转股份登记过户手续正在办理过程中。
[2021-08-20] 南京医药(600713):南京医药上半年净利2.22亿元 同比增28.76%
■证券时报
南京医药(600713)8月20日晚间披露半年报，公司2021年半年度实现营业收入218.97亿元，同比增长19.84%;净利润2.22亿元，同比增长28.76%;基本每股收益0.21元。
[2020-06-29] 南京医药(600713):南京医药设立合资公司 扩大江苏区域血液制品销售规模
■证券时报
南京医药(600713)6月29日晚间公告，为把握血液制品市场发展机遇，进一步扩大公司在江苏区域血液制品销售规模，公司拟与德轩堂医药及锦康富益共同以现金方式出资3000万元设立合资公司，专营血液制品业务。合资公司注册资本为3000万元，其中公司出资1530万元，占合资公司注册资本的51%。
[2020-03-30] 南京医药(600713):南京医药2019年净利3.47亿元,同比增31%
■证券时报
南京医药(600713)3月30日晚间披露年报，公司2019年实现营业收入371.56亿元，同比增长18.7%；净利润3.47亿元，同比增长31.26%；每股收益0.33元。公司拟每10股派发红利1元（含税）。
[2019-12-12] 南京医药(600713):南京医药完成收购恩华和润70%股权事项
■上海证券报
南京医药公告，2019年12月11日，恩华和润在徐州市市场监督管理局完成股东、法定代表人的变更登记手续，并将新的公司章程、董事、监事、经理进行备案，同时换领了新的营业执照。至此，公司已完成收购恩华和润的公司变更登记手续，直接持有恩华和润70%股权。
[2019-11-29] 南京医药(600713):南京医药拟7224万元收购恩华和润70%股权
■上海证券报
南京医药公告，公司收购恩华药业及自然人陈支援所持有的江苏恩华和润医药有限公司70%股权，收购价格为7,224.00万元。上述股权交易全部完成后，公司将直接持有恩华和润70%股权。恩华和润业务覆盖徐州一市六县，苏中、苏南部分及安徽与徐州接壤地区。业务包括药品医院纯销、零售、现销快批及商业分销，可供药品、医疗器械达12000余个品规。目前规模排名徐州地区医药商业第3位，是中国医药商业百强企业之一。2019年1-6月，恩华和润合并报表实现营业收入55,958.40万元，净利润360.40万元。本次交易有助于从战略发展角度完善江苏区域市场网络布局，进一步加强上游供应链合作并协同公司苏北地区业务发展。
[2019-09-09] 南京医药(600713):南京医药意向收购恩华和润部分股权
■证券时报
南京医药(600713)9月9日晚公告，公司与恩华药业、自然人陈支援签署《合作意向书》，公司以取得恩华和润控股股权为目的，意向收购恩华药业和自然人陈支援分别持有的恩华和润部分股权，最终至少持有恩华和润51%以上股权。若上述交易完成，恩华和润将纳入公司合并报表范围，有利于公司进一步完善江苏地区整体业务网络建设。在恩华和润纳入公司合并报表范围后，预计增加公司主营业务收入10亿元以上。
[2019-07-18] 南京医药(600713):南京医药承租的房产土地被收储,将获1.5亿违约补偿
■证券时报
南京医药(600713)7月18日晚公告，公司原承租权属于南京压缩机公司的南京市雨花台区小行尤家凹1号房产土地用于办公，现因该地块在租赁期内被政府收储，公司将与南京压缩机公司签署收储补充协议，约定后者支付公司合同解除损失补偿1.5亿元。同时，公司终止向南京建工集团转租尤家凹1号空置房产，南京建工集团应向公司支付欠付租金、物业费等970万元。上述事项预计增加公司今年合并报表权益净利约6000万元。
[2019-07-11] 南京医药(600713):南京医药挂牌出售智博高科股权,预增净利2700万元
■上海证券报
南京医药公告，公司拟在南京市公共资源交易中心公开挂牌转让所持有的公司参股子公司北京智博高科生物技术有限公司28.57%股权，本次标的股权挂牌底价为7,600万元。标的股权转让完成后预计增加公司2019年度合并报表权益净利润约2,700万元。
[2019-04-29] 南京医药(600713):业绩稳健增长,深耕细作区域网络
■国联证券
事件:
公司发布2019年一季报:实现收入87.36亿元,同比增长12.62％;归母净利润为0.72亿元,同比增长11.67％;每股EPS为0.07元。
投资要点:
2019年Q1业绩继续稳定增长。
2019年Q1收入增长12.62％,预计批发业务增速超过10％,安徽和福建持续增长势头;零售方面较为平稳。综合毛利率方面,2019年Q1为6.35％,同比持平,环比下降0.26百分点,可能与“4+7“采购带动新一轮降价有关,考虑到向上游转嫁的滞后性,全年毛利率有望好转。期间费用率方面,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.44％、1.04％和1.12％,相较于去年同期波动不大,基本平稳,表明公司经营稳健。另外2019年Q1研发费用为168.78万元,同比增长246.63％,与公司加大信息化研发投入有关。
新业务持续加码,资源整合持续进行中。
2019年2月公司开展“互联网+药联体”智慧零售项目,探索及实践”互联网+药联体”的新商业模式,并以此为契机,进一步完善对徐州地区市场的营销网络布局。另外2019年2月以公司二级全资子公司合肥市天元医疗器械有限公司为平台进行安徽区域医疗用品资源整合,3月份控股子公司安徽天星医药集团有限公司通过安徽省产交所公开摘牌受让马鞍山医药有限公司,一系列动作表明公司整合医药批发和零售资源以及深耕空白网络的动作持续推进中,为公司核心竞争力进一步加码。
维持“推荐”评级。
我们预计公司2019-2021年EPS为0.30元、0.35元和0.38元,目前估值水平较低,维持“推荐”评级。
风险提示
内部整合风险;降价导致毛利率降低风险;费用上涨过快等。
[2019-04-01] 南京医药(600713):业绩略低预期,盈利能力持续提高
■国联证券
事件：
公司发布年报：2018年公司实现收入313.03亿元，同比增长8.65%；归母净利润为2.64亿元，同比增长13.70%；扣非后归母净利润为2.44亿元，同比增长17.87%；每股EPS为0.26元。每10股拟派发现金1.00元（含税）。
投资要点：
收入稳健增长，安徽和福建地区恢复增长势头。
2018年Q4实现收入80.50亿元，是全年收入高点，从各季度收入来看，基本保持稳定。2018全年收入来看，批发业务收入298.88亿元，同比增长9.50%，增速相较17年（2.90%）有较大提高，主要与安徽和福建收入恢复增长有关，其中安徽收入70.75亿元，同比增长18.55%；福建收入45.06亿元，同比增长10.89%；另外湖北地区继续保持快速增长，2018年收入28.17亿元，同比增长21.13%。零售方面，2018年实现收入12.12亿元，同比下降7.30%，主要与相关区域医保放开以及行业并购重组加剧等因素影响有关。另外规模较小的电商和物流业务2018年收入分别为0.93亿元和0.06亿元，同比下滑10.22%和34.92%。
毛利率有所提高，期间费用率上升。
2018年公司综合毛利率为6.61%，同比提高0.28百分点，环比提高0.22百分点，主要与批发业务随着规模提升毛利率同比进一步提高0.25百分点至5.71%有关，而零售、电商和物流这三项业务虽然收入有所下滑，毛利率控制较好，分别同比增加0.05、4.77和4.59百分点。费用方面，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.63%、1.21%和1.11%，同比提高0.11、0.04和0.08百分点，其中销售费用主要与公司人工成本及资产折旧摊销费增加有关；管理费用则是人工成本和研发投入加大所致；而财务费用则与融资规模扩大有关。
进一步完善区域网络建设，夯实主业发展。
公司持续推进市场网络建设，2018年完成对南京华东医药及南京金陵大药房的股权收购，进一步整合医药批发和零售资源。另外以南京医药总部作为省级平台，针对原有空白区域，在江苏省常州、泰州、苏州、连云港、镇江地区新设分子公司，深耕细作区域市场，区域市场覆盖率得到有效提升，2018年全年医疗机构、零售终端共计新增有效客户6055家，同比增长29.34%。而合肥区域医养结合项目注册成立的安徽天星智慧养老中心有限公司和公司与江苏省中医院合作共建的“中医药文化健康产业中心”以及PBM慢病管理项目通过南京医改标杆医院进行试点等新业务、新模式的持续推进，都为公司持续发展提供了新的契机和增长点。
维持"推荐"评级。
我们预计公司2019-2021年EPS为0.30元、0.35元和0.38元，目前估值水平较低，考虑到公司区域商业龙头的优势和业绩稳定增长，维持"推荐"评级。
风险提示：
内部整合风险；降价导致毛利率降低风险；费用上涨过快等。
[2019-03-29] 南京医药(600713):南京医药2018年净利增长13%,拟10派1元
■上海证券报
南京医药披露年报。2018年，公司实现营业收入313.03亿元，同比增幅8.65%；实现权益净利润2.64亿元，同比增幅13.70%。公司拟10派1元。
[2019-03-28] 南京医药(600713):并购马鞍山医药,进一步完善销售网络
■国联证券
事件：
公司控股子公司安徽天星近日公开摘牌受让马鞍山医药有限公司70%股权，摘牌价格为6843.47万元。此外，安徽天星将按照70%股权挂牌转让最终成交价格为定价依据协议受让马鞍山医药公司剩余30%股权，最终持有马鞍山医药公司100%股权。
投资要点：
马鞍山医药公司是当地医药商业的龙头企业。
马鞍山医药公司由原马鞍山市医药总公司于2004年底改制而成，政府及社会资源丰富，客户中三级医院占比65%，二级医院20%，基层和零售终端15%；同时是马鞍山市唯一一家麻醉药品、精神药品定点供应单位。零售方面，马鞍山医药拥有22家零售门店且多为使用自有商品门面房，年销售额约为4300万元左右。马鞍山医药公司仓储面积达到1.67万平方米，2018年营业收入3.63亿元。
并购马鞍山医药有利于进一步完善安徽销售网络，提高竞争力。
安徽是公司的主要销售网络覆盖地，2017年安徽收入59.68亿元，占总体收入的21.72%。本次并购马鞍山医药公司，可以嫁接当地医疗机构资源，形成区域业务板块互补，将进一步完善安徽省销售市场网络，提升批发零售业务竞争力。我们认为随着两票制持续深入和集团内部整合资源对经营的提高以及外部销售网络的扩张，安徽地区收入有望呈现恢复性增长。
维持“推荐”评级。
我们维持前期预测，预计公司2018-2020年EPS为0.27元、0.31元和0.37元，目前估值水平较低，考虑到销售网络的不断扩张和公司尝试新模式、新业务的努力，我们看好公司长期发展，维持“推荐”评级。
风险提示
内部整合风险；降价导致毛利率降低风险；费用上涨过快等。
[2019-03-15] 南京医药(600713):南京医药董事长陶昀因年龄原因辞职
■证券时报
南京医药(600713)3月15日晚公告，公司董事会收到董事长陶昀提交的书面辞职报告。陶昀因年龄原因，主动申请辞去公司董事长等职务，辞职后陶昀不在公司担任任何职务。
[2019-02-15] 南京医药(600713):南京医药布局处方外流,超4000万元投资智慧零售项目
■上海证券报
在处方外流的大趋势下，无论是制药企业还是流通企业，都加大了布局。
南京医药2月14日晚发布《关于投资开展“互联网+药联体”智慧零售项目的公告》，公司称，拟与江苏省徐州市鼓楼区人民政府及相关技术公司战略合作，并投资4440万元用于智慧零售所需场地租赁和自助售/取药终端设备费用（含设备运行维护维修费），开展“互联网+药联体”智慧零售项目。公司二级全资子公司徐州市广济连锁药店有限公司（以下简称“徐州广济”）作为“互联网+药联体”智慧零售项目主体，在徐州市鼓楼区开展项目试点工作。
数据显示，截至2018年9月30日，徐州广济资产总额10935.64万元，负债总额8679.39万元，归属于母公司所有者权益合计2256.24万元，2018年1月份-9月份实现主营业务收入15340.14万元，归属于母公司所有者净利润717.52万元。
南京医药介绍，徐州市广济连锁药店有限公司是公司全资子公司南京医药国药有限公司的全资子公司，现有门店约40家，年销售超2亿元，零售规模居徐州地区领先地位。
据南京医药发布的公告，徐州市将“互联网+药联体”服务平台建设作为便民惠民工程，由徐州市鼓楼区选定徐州7家三甲医院，以及该区9个卫生服务中心、16家卫生服务站、7个街道办事处、65个居民社区等97个责任主体，作为售药试点单位放置智能药柜，同时依托处方流转软件系统，实现院内开方-院外取药-在线支付-智能药柜取药的“一体化”服务模式。公司与相关技术公司（徐州红樱桃医疗科技有限公司、江苏羲辕健康科技有限公司）签订徐州市智慧零售业务合作合同，共同在徐州市（包含辖区、县）范围内开展依托“互联网+药联体”智慧零售服务平台的新零售业务。
南京医药表示，在假设相关政策延续及项目实施过程中对相关风险可控的前提下，经评估测算，通过五年运营周期，“互联网+药联体”智慧零售项目五年预计可累计实现约10亿元营业收入和2600万元经营性利润（指扣除每年分摊相关成本后的经营性利润收入，未考虑税收）。
南京医药表示，进入医院、社区卫生服务中心及居民社区开展智慧零售，是对零售药店传统扩张模式及服务模式的创新探索，借助医院处方的信息化流转，有望以点带面建设由线上到线下垂直销售的全方位药品销售网，未来择机在徐州地区设立药品批发子公司并开展药品批发业务，努力在徐州及淮海经济区形成批零协同的主业发展格局，以期取得良好的经济效益和社会效益。
南京医药此举在流通行业并不罕见。据记者梳理，以国药控股国大药房有限公司、北京同仁堂、大参林、老百姓、益丰药房、一心堂等上市公司为代表的大型零售连锁企业，已经积极布局处方外流市场。
企业加码的背后，是政策不断释放的利好及巨大的市场份额。
2018年以来，包括北京、天津、重庆等地都出台过有关处方外流的相关政策。例如，重庆市食品药品监督管理局发布《关于零售药店试行凭电子处方销售处方药的通知》。通知指出，零售药店根据自身药品经营需要，可以凭纸质处方销售处方药，也可以依托信息化条件试行凭电子处方销售处方药。2018年7月份，北京市社保局发布关于试行《关于北京市基本医疗保险定点零售药店实时结算外配处方有关问题的通知》。其中涉及参保人员持外配处方可到定点医疗机构购药。
招商证券发布的报告认为，2020年处方外流带来零售市场的销量将超过1500亿元。从目前监管部门对承接处方的药店资质要求来看，优秀连锁药店无疑最为受益。
[2019-02-14] 南京医药(600713):南京医药投资开展“互联网+药联体”智慧零售项目
■证券时报
南京医药(600713)2月14日晚间公告，公司拟与江苏省徐州市鼓楼区人民政府及相关技术公司战略合作，并投资4440万元用于智慧零售所需场地租赁和自助售/取药终端设备费用(含设备运行维护维修费)，开展“互联网+药联体”智慧零售项目。
[2018-10-28] 南京医药(600713):收入稳定增长,税费拉低业绩
■国联证券
事件：
公司发布三季报：2018年1-9月实现收入225.96亿元，同比增长10.48%；归母净利润为1.97亿元，同比增长13.74%；每股EPS为0.19元。
投资要点：
收入稳定增长，所得税费用影响业绩表现。
公司前三季度收入增长10.48%，相较半年报9.45%提高了1.03百分点，其中2018年Q3实现收入78.29亿元，同比增长12.48%，预计批发业务受益两票制增速在10%左右。业绩方面，前三季度归母净利润实现1.97亿元，同比增长13.74%，环比中报23.52%下降了9.78百分点，Q3归母净利润0.59亿元，同比下滑4.21%，主要与所得税同比增长46.24%有关，原因是可供出售金融资产公允价值增加所致递延所得税负债同比增长39.71%。毛利率方面，2018年1-9月综合毛利率为6.39%，同比增加0.08百分点，环比下降0.17百分点，其中Q3毛利率为6.05%，同比和环比分别下降0.38和0.73百分点。期间费用率方面基本稳定，前三季度为4.64%，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.39%、1.12%和1.12%。
各业务稳步推进，增强公司综合竞争实力。
公司7月受让苏州恒昇医药51%股权，9月份收购南京华东医药100%股权及南京金陵大药房30%股权，通过外延收购加快市场网络建设步伐，提升市场覆盖率。物流方面，南京物流中心项目一期工程已全部完成并开始正式运营，福建金山新物流中心正在进行前期筹备等相关工作，另外江苏华晓医药物流有限公司异地新建物流中心。
维持"推荐"评级。
我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.27元、0.31元和0.37元，PE分别为17倍、15倍和13倍，估值水平较低，维持"推荐"评级。
风险提示：对外投资过快；降价大于预期；费用增长过快等；
[2018-09-20] 南京医药(600713):南京医药,拟3.35亿收购南京华东医药股权与金陵大药房股权
■证券时报
南京医药(600713)9月20日晚间公告，公司拟收购金陵药业(000919)持有的南京华东医药51%股权和南京华东医药职工持股会持有的南京华东医药49%股权，以及金陵药业持有的南京金陵大药房30%股权，收购价合计3.35亿元。收购后，公司将直接持有南京华东医药100%股权及金陵大药房30%股权，并通过南京华东医药间接持有金陵大药房70%股权。
[2018-08-26] 南京医药(600713):批发业务提速,业绩持续向好-2018年半年报点评
■华创证券
事项：
公司8月17日发布18年半年报，报告期内实现营业收入147.67亿元（+9.45%），实现归母净利润1.39亿元（+23.52%），实现扣非净利润1.41亿元（+44.76%）。实现经营性现金流净值-7.12亿元。
评论：
批发业务保持快速增长，进一步巩固优势市场。公司上半年批发业务实现营收141.16亿（+10.3%），实现毛利8.07亿（+15.1%），毛利率5.72%(+0.25bp)，公司核心主业医药批发保持营收与毛利双升。公司批发业务覆盖6省。上半年，公司新增有效客户（医疗机构+零售）2134家，与年初相比增幅为10.87%。完成江苏区域新设分子公司的工商注册登记并推进业务开展工作，完成苏州恒昇医药有限公司并购项目，进一步完善了江苏地区整体网络建设。我们统计公司批发业务主要布局的4个省份均保持增长：江苏上半年预计实现营收74.2亿（+6.5%）；安徽上半年预实现营收33.43亿(+18.1%)；福建预实现营收22.72亿（+16.7%）；湖北预实现营收13.37亿（+20%），随着两票制的推行，南京医药受益集中度提升，多地批发业务提速明显。省外市场上半年均实现两位数的强劲增长，营收增速也实现了16年以来的最快增速，批发板块表现强劲。
医药零售经营下滑，短期内业绩承压。零售业务方面实现营收5.52亿（-6.5%）。实现毛利额1.17亿（+8.07%），实现毛利率21.22%。18年药店营收同比下滑，且归母利润出现亏损。预计与医保监管等政策因素相关。药店主要布局江苏、安徽、福建3省，截止中报药店总计342家，同比增加10余家，具有医保资质的药房占比达93%左右。南药对药店进行大力改革，通过3大创新措施升级药房：新服务：开展健康管理、慢病管理、用药指导等药学服务；新渠道：以承接医院处方社会化为目标，巩固扩大区域地位；新技术：积极探索药事服务远程药学服务，运用信息化技术实现医药信息在线查询，结合信息化技术打造智慧药房。
大股东参与定增，员工持股计划发挥员工积极性。公司于18年2月6日完成大股东及员工持股计划定增，增发价格6.51元，其中员工持股计划“金融信7号专项资管计划”认购845.6万股(占发行后总股本0.81%)，激励对象包括公司高管11人及其他员工531人，公司骨干员工认购比例高，利于激发员工积极性。大股东南京新工集团认购8350万股(占发行后总股本8.02%)，战投南京紫金医药认购1536万股(占发行后总股本1.47%)，外资股东AllianceHealthcare认购3686万股(占发行后总股本3.54%)，彰显大股东认可。
盈利预测、估值及投资评级：从南京医药看，中报所得税费用同比下降，费用控制得到落实，利润持续改善。我们预计公司业绩望稳健增长，预计18-20年营业收入分别实现290.96亿，309.62亿和329.52亿，同比增长5.9%，6.4%及6.4%；18-20年归母净利润实现3.05亿，3.92亿和4.84亿，同比增长27.5%，28.5%及23.4%。考虑到公司业绩平稳增长，维持“推荐”评级。
风险提示：医改政策风险，招标降价风险，回款周期风险。
[2018-08-20] 南京医药(600713):业绩稳定增长,网络建设持续推进-中期点评
■国联证券
事件：
公司发布2018年半年报：上半年实现收入147.67亿元，同比增长9.45％；归母净利润1.39亿元，同比增长23.52％；扣非后归母净利润1.41亿元，同比增长44.76％；每股EPS为0.14元。
投资要点：
批发业务稳定增长，零售业务承压下滑。
分业务来看，批发业务实现收入141.16亿元，同比增长10.24％，其中在“两票制”影响下江苏区域销售增速放缓，而湖北区域继续保持较好增长，安徽和福建区域呈现恢复性增长。另外第三方物流服务实现收入0.02亿元，同比增长31.34％；不过零售业务实现收入5.52亿元，同比下滑6.48％，主要受到医保放开零售市场竞争严峻影响；电商实现收入0.50亿元，与去年同期持平。
毛利率进一步提高，期间费用率略有上升。
2018年上半年综合毛利率为6.56％，同比提高0.31百分点，环比提高0.21百分点，延续2016年以来持续提高态势。期间费用率为4.66％，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.41％、1.09％和1.16％，同比提高0.07、-0.07和0.18百分点。
专注主业，加快推进江苏省内网络建设
上半年，公司和金陵药业签署《意向书》，整合双方医药供应链，再加上并购苏州恒昇医药，进一步完善了江苏地区整体网络建设。公司新增有效客户（医疗机构+零售）2134家，与年初相比增幅为10.87％。
维持“推荐”评级。
我们预计2018-2020年EPS分别为0.27元、0.31元和0.37元，目前估值水平较低，维持“推荐”评级。
风险提示：对外投资布局过快；降价大于预期；费用增长过快等；
[2018-04-26] 南京医药(600713):收入提速明显,国企改革持续深入-季报点评
■国联证券
事件：
公司发布2018年一季报：2018年一季度实现收入75.27亿，同比增长12.64％，归母净利润为6627.31万元，同比增长10.64％；扣非后归母净利润为6714.31万元，同比增长11.50％。每股EPS为0.067元。
投资要点：
收入增速有所提高，毛利率继续上升态势。
2018年一季度收入增速12.64％，比较2017年Q1（1.68％）和Q2（6.60％）、Q3（2.96％）以及Q4(0.30％)来说有了很大的提高，我们认为这与药品新一轮降价效应趋弱有关，这从2018年1-2月医药行业宏观数据上也有所体现。2018年一季度综合毛利率为6.35％，同比提高0.33百分点，环比提高0.02百分点，继续上升态势。
整合南京医药和金陵药业医药供应链资源推动国企改革进一步深入。
2018年4月9日公司与金陵药业签署了《意向书》，意向收购包括金陵药业在内的华东医药股东所持有的部分或全部股权。本意向书是公司与金陵药业启动医药批发与零售资源整合的意向性文件，进一步扩大公司的医药商业规模与零售门店资源，提升公司在规模渠道及商业网络、集成化供应链体系等方面的核心竞争力。而整合主业资源则是公司国企改革进一步深入的体现，再加上前期的2014年底引进外方股东和2016年开展员工持股计划，公司整体改革进程稳步开展并顺利实施，有利于长期发展。
维持“推荐”评级。
预计2018-2020年EPS分别为0.27元、0.32元和0.35元，考虑到公司区域商业龙头优势和盈利水平的提升态势以及新业务、新模式的创新，长期看好公司发展，维持“推荐”评级。
风险提示：
两票制进展不达预期；渠道推广不达预期；费用上涨过快等
[2018-04-02] 南京医药(600713):批发业务短期承压,盈利能力持续增强-年度点评
■国联证券
事件：
公司发布2017年年报：2017年实现收入274.73亿元，同比增长2.82％；归母净利润2.39亿元，同比增长32.73％；扣非后归母净利润2.07亿元，同比增长12.46％。每股EPS为0.27元，每10股派发现金红利0.90元（含税）。
投资要点：
主营业务收入持续增长。
分业务来看，2017年批发业务实现收入261.02亿元，同比增长2.90％，与公司主要覆盖区域为首批医改试点省份实行招标降价有关，如福建地区收入40.64亿元，同比下降12.02％；安徽收入59.68亿元，同比增长1.09％。零售业务实现收入11.70亿元，同比增长1.04％，低于我们的预期，新开零售门店29家，总数330家。另外电商业务实现收入1.03亿元，同比增长10.78％；
第三方物流服务实现收入0.09亿元，同比增长29.94％。
盈利能力有望持续提高。
2017年公司综合毛利率为6.33％,同比提高了0.45百分点，主要是批发业务毛利率同比提高0.54个百分点的原因，这主要与“两票制”的实行有关，受益于中间环节的减少因此毛利率有所提高；另一方面也与公司不断深入开展药事服务业务有关，尤其是南京地区中药药事服务取得较好进展，全年处方20万张，销售额约4700万元。我们认为随着两票制在全国的陆续落地和药事服务占比的提高，公司批发业务毛利率未来几年有望持续提高。
不过公司零售业务2017年毛利率为20.50％，同比下降0.46百分点，我们认为一方面与公司新开门店成本提升有关，另一方面由于零加成使得医院终端价格下行造成零售端压力，因此未来毛利率保持稳中下降趋势。不过由于批发业务占据绝大部分，因此公司整体毛利率有望持续提高。
管理费用持续降低，非经常损益提高业绩表现。
2017年公司期间费用率为4.72％，同比提高0.36百分点，其中主要是销售费用率提高所致，全年销售费用为6.92亿，同比增长20.31％，主要与人员薪酬增加和费用归集口径调整有关。而公司管理费用率2017年为1.17％，同比下降0.22百分点，从2011年的3.02％以来一直保持下降趋势，表明公司降本控费成效明显。另外公司业绩表现略高于我们之前预期，主要与2017年增加8824.03万元资产处置收益有关，而2016年同期仅11.55万元，原因是会计政策的调整使得原计入的“资本公积”项目调整至该项目。
维持“推荐”评级。
由于批发业务增长低于我们预期，我们调整了之前预测，另外2018年2月公司已经完成定增，按照定增后股本预测，预计2018-2020年EPS分别为0.27元、0.32元和0.35元，考虑到公司区域商业龙头优势和盈利水平的提升态势以及新业务、新模式的创新，目前估值水平较低，维持“推荐”评级。
风险提示：
招标降价超出预期；毛利率低于预期；期间费用高于预期等。
[2018-04-01] 南京医药(600713):业务结构调整效果明显,盈利能力显著提升-2017年年报点评
■西南证券
投资要点
事件：公司2017年实现营业收入274亿元（+2.8％）、归母净利润2.4亿元（+32.7％）、扣非归母净利润2.1亿元（+12.5％）。
收入维持低速增长，盈利能力显著提升。1）公司营业收入中261亿元来源于批发业务，收入维持低速增长趋势，主要原因为：①福建等医改试点省份医保控费趋严；②两票制制度初始执行期间商业企业开票模式调整，导致业绩出现短期波动。公司在巩固传统区域业务优势的同时，积极创新基层市场服务模式，深挖以基药配送为主体的终端市场，收入增速或将保持稳定增长。2）顺应两票制，公司调整业务结构，将分销业务转化为医疗机构销售业务（医疗机构销售业务同比增长约16％），业态结构变化使得公司毛利率由2016年的5.63％上升至报告期的6.11％，我们认为随着效率优化，公司盈利能力尚有较大提升空间。
国企改革有序推进，效率提升预期较大。公司为国企改革先锋，目前已经完成战略投资者引进。公司非公开发行项目于2018年2月初完成发行，募资总额近9.39亿元。在非公开发行方案中率先引入员工持股方案为国企改革有力尝试，后续发展值得期待：1）战略投资者对公司积极影响逐渐体现。期间内公司与默沙东开展药店终端的业务合作，同时取得4个进口产品的独家进口分销；2）公司毛利率、净利率水平相对同行业上市公司来说处于低位，尤其是财务费用率高达1.03％，随着定增资金的到位及激励机制的完善，未来改善预期较大。
新业务培育新增长点。1）多模式零售连锁创新业态正有序推进，新开零售门店29家。尤其是门诊药房社会化与DTP等将为公司打开增量市场空间，目前已与鼓楼医院合作设立鼓楼大药房，医药分开政策导向下有望拓展其它医院；2）以药事服务为切入点，探索分级诊疗与区域化合理用药平台建设。南京区域中药药事服务取得新进展，服务医疗单位41家，年处方数约20万张、销售近4700万元，同比增幅分别为10％和34％。3）安徽区域进一步推进医养结合综合示范项目各项工作；南京区域与江苏省中医院合作共建“中医药文化健康宣教基地项目”有序推进；与相关技术方及全国县域人文医院典型代表南京小行医院开展战略合作，共同探索适合中国国情并服务于医改的PBM模式。
盈利预测与投资建议。考虑增发摊薄影响，预计2018-2020年EPS分别为0.3元、0.37元、0.44元，对应PE分别为19倍、15倍、13倍，由于公司定增引入员工持股，当前价格相对定增价折价13％，未来盈利能力改善预期大，维持“买入”评级。
风险提示：药品降价超预期风险，新业务推进不及预期风险。
[2017-12-12] 南京医药(600713):区域流通龙头,未来具有较大改善空间-点评报告
■华创证券
1.两票制带来的负面影响将逐渐弱化
公司主要业务覆盖江苏、安徽和福建三省，安徽和福建是国内医改的前沿地区，都是国内较早实施药品零加成的地区，福建是国内最早开始实施药品配送两票制的省份，安徽是2016年年底开始全面实施药品两票制，江苏将从2017年年底开始执行两票制。全国和区域性的流通龙头公司将是两票制的长期受益者，行业集中度会有进一步提升。但是短期对于省内一些区域，比如这些龙头公司的配送网络还没有覆盖到的地方，之前通过调拨的模式覆盖，现在两票制下只能做直销，龙头企业要么收购当地小型流通公司，要么暂时失去这一部分市场。所以从公司所辖省份的两票制推广进展判断，今年公司收入增速下滑反映了安徽福建地区两票制的负面影响。江苏是公司的根据地，2016年10月份公司已经把原子公司南京医药药事服务有限公司吸收合并至母公司体内，开始为江苏后面即将推广的两票制做准备。所以我们预计明年两票制对公司安徽和福建地区的冲击将弱化，业务有望恢复，江苏地区两票制的执行对公司或有影响，但我们预判负面影响较小。所以整体上公司收入增速下滑趋势能够得到遏制，并且或有小幅回升。
2.业务结构调整，毛利率小幅上升
两票制的执行给公司收入端带来负面影响的同时，也使公司业务结构发生变化，纯销比例加大，毛利率小幅上升。期间费用率基本保持稳定。所以公司实现了较高的净利润增速。公司未来药品纯销的比例还有继续上升空间，所以毛利率也有提升空间。公司业务结构方面，除了药品流通业务之外，公司药事服务、医疗器械等盈利水平较高的业务未来将是公司发展的重点领域；同时，公司在公告中提到的药事服务业务的模式创新--供应链运营服务平台，实现医院"零库存"管理，符合未来医院药房的发展趋势；中药药事服务业务也已取得了较大进展，公司中报披露该项业务客户数已达32家医院；此外我们认为未来随着医疗领域信息技术的发展，医院控费的需求，以及人口老龄化带来的医疗服务服务需求的增长，公司凭借现有资源和股东优势，能够围绕大健康产业找到更为广泛的利润增长点。
3.资本结构和费用有效控制
公司资产负债率和财务费用率在行业中处于较高水平。2014年增发引入外资股东之后，资产负债率从85％以上下降到80％以下，最近三年保持在78-79％之间。过往五年公司财务费用率一直处于下降趋势，今年前三季度公司财务费用率同比基本保持稳定，但目前公司财务费用率尚处于行业中等偏上水平。
4.关注公司非公开发行推进情况
公司2016年的非公开发行方案已经于2017年8月份拿到证监会核准批文。此次非公开发行拟募集资金20亿元，发行价格6.55元/股，发行数量3.05亿股，募集资金主要用于贷款与债务偿还，以及补充流动资金。我们认为此次非公开发行对于公司至关重要，除了能够进一步优化公司资本结构，降低财务成本之外，也有助于未来公司在配送网络建设和业务纵深拓展方面实现更快的发展速度。
从非公开发行的参与方来看，公司现在的大股东二股东均有认购，并且将前期非公开发行股份的锁定期连同此次一并延长36个月。公司的员工持股计划也有参与，虽然总量和金额在此次发行中占比较低，但是我们依然将其视为公司在员工激励方面的一次重大突破，并给未来的持续激励创造了更大的可能性。
5.投资建议：
我们预计公司2017-2019年营业收入分别为277.95亿元、294.43亿元和313.83亿元，同比增速分别为4.0％、5.9％和6.6％；归属于母公司净利润分别为2.43亿元、3.08亿元和3.96亿元，同比增速分别为34.6％、27.0％和28.7％；EPS分别为0.27元、0.34元和0.44元，目前股价对应的PE分别为23倍、18倍和14倍。
医药流通行业未来可能还将继续面临药品、器械价格下降带来的系统性风险，医院利益结构的调整也可能会给流通环节带来账期延长的风险，公司立足江苏辐射华东安徽、福建两省，所处国内医药市场最发达地区之一，也是医改政策推行的前沿地区，所以我们认为政策的负面影响已经得到了较大的体现和释放，而公司本身的经营质量还具有较大的改善空间和潜力，再加上增发的推动，未来公司业务能够实现持续好转。
所以我们首次给予"推荐"评级。
6.风险提示：
医改政策风险；回款周期风险；增发事件的不确定性
[2017-12-01] 南京医药(600713):两票制影响消退,经营效益持续向好
■财通证券
要点一：两票制和零加层对流通行业的影响将逐渐淡化。
今年医药流通板块的大幅下跌主要是受到行业两票制和零加成短期对商业公司的营业收入和利润产生较大的影响，上市公司收入增速从去年的16.96％下降到今年三季度的14.13％，利润增速从上半年的27.76％下降到三季度的24.17％，对收入端的影响开始消退，预计对利润端的影响明年一季度后将见到向上拐点。风雨过后是医药商业的又一次洗牌，行业集中度将再一次提高，全国龙头和地方龙头的地位将更加巩固。流通板块估值三季度26.36倍，处于过于五年的低位，预计市场面将见底。上半年公司安徽福建等地占比收入39.38％，这部分业务对公司影响已经消退，江苏占比51.7％，本省业务受到两票制等影响较小。
要点二：预计定增即将完成，引进战投后和员工持股后经营管理效率将持续提升。
公司2013年更换董事长、2014年引进世界医药零售巨头沃尔格林联合博资作为战略投资者后，公司经营管理效率得到了明显提升。三项费用率从2014年的5.27％下降到今年三季度的4.56％，毛利率从6.06％上升到6.31％。公司增发8月22日拿到批文，离最后期限只有三个月，预计很快将完成增发，三年期发行价6.55元，已经产生倒挂，安全边际较高。如发行完成后，公司负债率将从81％降低到70％左右，大幅降低财务压力。同时引进的战略投资者将有助于公司继续商业兼并整合和新业务扩展。
要点三：药事服务和新业务提升公司核心竞争力。
药事服务是公司对医疗机构供应链服务的核心业务，为医院提供综合药事服务解决方案，使医疗机构的药品管理实现信息流、物流、票据流、资金流的整合，提高医院管理水平和效率。药事服务将进一步提高公司在医院商业市占率和争取更多新业务合作的可能。
盈利预测：预计公司17-19年EPS为0.28/0.36/0.45元，对应PE为23/18/15倍，首次覆盖给予"增持"的投资评级。目标价8元。
风险提示:两票制等政策在江苏地区影响超预期
[2017-10-30] 南京医药(600713):业绩符合预期布局大健康产业链-三季度点评
■国联证券
事件：公司发布三季报：2017年1-9月实现收入204.53亿元，同比增长3.71％；归母公司净利润为1.74亿元，同比增长34.83％；每股EPS为0.19元。同时公告子公司安徽天星拟与安徽省中西医结合医院设立天星智慧养老公司。
投资要点：.药品降价使得收入增速承压，毛利率环比持续提高。
2017年三季度实现收入69.60亿元，同比增长2.96％，较半年报有所降低，由于中标影响时间上滞后3-6个月，因此三季度真正体现降价影响。不过我们认为随着近几年不断降价，承压有所趋缓，再加上对空白区域覆盖未来两年收入增速有望提高。毛利率方面，前三季度为6.31％，同比和环比提高0.48和0.06百分点，盈利能力持续提高，表明随着两票制的推行，公司作为区域商业龙头持续受益。费用方面，前三季度销售费用率2.39％，逐季提高，体现了公司顺应行业趋势进一步抢占市场的投入。
大健康产业战略布局医养结合，进一步完善产业链。
顺应人口老龄化和国家大力发展养老产业的契机，公司战略转型定位为“大健康产业可信赖的健康产品和服务提供商”。此次安徽天星和安徽省中西医结合医院的合作是公司对于医养融合的尝试，可以说结合了资本+专业的优势互补，利用信息化分析手段打造现代化医养综合体。我们认为医养结合的尝试一方面顺应目前政策导向，另一方面延伸公司产业链，多业务的发展提供新的利润点和抗风险能力。
维持“推荐”评级。
暂不考虑增发对股本变化，我们预计17年-19年EPS为0.26、0.34、0.40元，考虑公司盈利能力持续提高和大健康产业战略，维持“推荐”评级。
风险提示市场推广弱于预期；毛利率低于预期；对外投资进展不顺等；
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[2022-01-14] 南京医药(600713):南京医药非公开发行股票申请获核准批复
■上海证券报
南京医药公告，公司收到中国证监会出具的批复，核准公司非公开发行不超过250,753,768股新股。
[2022-01-06] 南京医药(600713):南京医药子公司拟收购亳州天星51%股权
■证券时报
南京医药(600713)1月6日晚间公告，控股子公司安徽天星拟以1530万元现金增资扩股方式并购亳州天星51%股权。
[2021-12-27] 南京医药(600713):南京医药非公开发行股票申请获审核通过
■上海证券报
南京医药公告，2021年12月27日，中国证监会发审委对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。
[2021-11-30] 南京医药(600713):南京医药子公司拟4.7亿元投建福建同春生物医药产业园(一期)项目
■上海证券报
南京医药公告，公司控股子公司福建同春药业股份有限公司拟投资建设福建同春生物医药产业园(一期)项目，项目总投资约47,164万元。项目建成后，预计可满足福建同春未来5-8年的发展需求，以及具备8-12年的物流扩充储备能力。
[2021-09-10] 南京医药(600713):南京医药拟向新工集团定增募资不超10亿元
■上海证券报
南京医药公告，公司拟向新工集团非公开发行股票，发行价格为3.98元/股，募资不超10亿元，在扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金和偿还有息负债。截至定增预案出具日，新工集团合计持有公司31.44%股份。
2021年6月23日，新工集团与南药集团签署《国有股份无偿划转协议》，新工集团以无偿划转的方式受让南药集团所持公司241,811,214股股份。上述无偿划转完成后，新工集团将直接持有公司327,453,518股股份并成为公司控股股东。目前，上述无偿划转股份登记过户手续正在办理过程中。
[2021-08-20] 南京医药(600713):南京医药上半年净利2.22亿元 同比增28.76%
■证券时报
南京医药(600713)8月20日晚间披露半年报，公司2021年半年度实现营业收入218.97亿元，同比增长19.84%;净利润2.22亿元，同比增长28.76%;基本每股收益0.21元。
[2020-06-29] 南京医药(600713):南京医药设立合资公司 扩大江苏区域血液制品销售规模
■证券时报
南京医药(600713)6月29日晚间公告，为把握血液制品市场发展机遇，进一步扩大公司在江苏区域血液制品销售规模，公司拟与德轩堂医药及锦康富益共同以现金方式出资3000万元设立合资公司，专营血液制品业务。合资公司注册资本为3000万元，其中公司出资1530万元，占合资公司注册资本的51%。
[2020-03-30] 南京医药(600713):南京医药2019年净利3.47亿元,同比增31%
■证券时报
南京医药(600713)3月30日晚间披露年报，公司2019年实现营业收入371.56亿元，同比增长18.7%；净利润3.47亿元，同比增长31.26%；每股收益0.33元。公司拟每10股派发红利1元（含税）。
[2019-12-12] 南京医药(600713):南京医药完成收购恩华和润70%股权事项
■上海证券报
南京医药公告，2019年12月11日，恩华和润在徐州市市场监督管理局完成股东、法定代表人的变更登记手续，并将新的公司章程、董事、监事、经理进行备案，同时换领了新的营业执照。至此，公司已完成收购恩华和润的公司变更登记手续，直接持有恩华和润70%股权。
[2019-11-29] 南京医药(600713):南京医药拟7224万元收购恩华和润70%股权
■上海证券报
南京医药公告，公司收购恩华药业及自然人陈支援所持有的江苏恩华和润医药有限公司70%股权，收购价格为7,224.00万元。上述股权交易全部完成后，公司将直接持有恩华和润70%股权。恩华和润业务覆盖徐州一市六县，苏中、苏南部分及安徽与徐州接壤地区。业务包括药品医院纯销、零售、现销快批及商业分销，可供药品、医疗器械达12000余个品规。目前规模排名徐州地区医药商业第3位，是中国医药商业百强企业之一。2019年1-6月，恩华和润合并报表实现营业收入55,958.40万元，净利润360.40万元。本次交易有助于从战略发展角度完善江苏区域市场网络布局，进一步加强上游供应链合作并协同公司苏北地区业务发展。
[2019-09-09] 南京医药(600713):南京医药意向收购恩华和润部分股权
■证券时报
南京医药(600713)9月9日晚公告，公司与恩华药业、自然人陈支援签署《合作意向书》，公司以取得恩华和润控股股权为目的，意向收购恩华药业和自然人陈支援分别持有的恩华和润部分股权，最终至少持有恩华和润51%以上股权。若上述交易完成，恩华和润将纳入公司合并报表范围，有利于公司进一步完善江苏地区整体业务网络建设。在恩华和润纳入公司合并报表范围后，预计增加公司主营业务收入10亿元以上。
[2019-07-18] 南京医药(600713):南京医药承租的房产土地被收储,将获1.5亿违约补偿
■证券时报
南京医药(600713)7月18日晚公告，公司原承租权属于南京压缩机公司的南京市雨花台区小行尤家凹1号房产土地用于办公，现因该地块在租赁期内被政府收储，公司将与南京压缩机公司签署收储补充协议，约定后者支付公司合同解除损失补偿1.5亿元。同时，公司终止向南京建工集团转租尤家凹1号空置房产，南京建工集团应向公司支付欠付租金、物业费等970万元。上述事项预计增加公司今年合并报表权益净利约6000万元。
[2019-07-11] 南京医药(600713):南京医药挂牌出售智博高科股权,预增净利2700万元
■上海证券报
南京医药公告，公司拟在南京市公共资源交易中心公开挂牌转让所持有的公司参股子公司北京智博高科生物技术有限公司28.57%股权，本次标的股权挂牌底价为7,600万元。标的股权转让完成后预计增加公司2019年度合并报表权益净利润约2,700万元。
[2019-04-29] 南京医药(600713):业绩稳健增长,深耕细作区域网络
■国联证券
事件:
公司发布2019年一季报:实现收入87.36亿元,同比增长12.62％;归母净利润为0.72亿元,同比增长11.67％;每股EPS为0.07元。
投资要点:
2019年Q1业绩继续稳定增长。
2019年Q1收入增长12.62％,预计批发业务增速超过10％,安徽和福建持续增长势头;零售方面较为平稳。综合毛利率方面,2019年Q1为6.35％,同比持平,环比下降0.26百分点,可能与“4+7“采购带动新一轮降价有关,考虑到向上游转嫁的滞后性,全年毛利率有望好转。期间费用率方面,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.44％、1.04％和1.12％,相较于去年同期波动不大,基本平稳,表明公司经营稳健。另外2019年Q1研发费用为168.78万元,同比增长246.63％,与公司加大信息化研发投入有关。
新业务持续加码,资源整合持续进行中。
2019年2月公司开展“互联网+药联体”智慧零售项目,探索及实践”互联网+药联体”的新商业模式,并以此为契机,进一步完善对徐州地区市场的营销网络布局。另外2019年2月以公司二级全资子公司合肥市天元医疗器械有限公司为平台进行安徽区域医疗用品资源整合,3月份控股子公司安徽天星医药集团有限公司通过安徽省产交所公开摘牌受让马鞍山医药有限公司,一系列动作表明公司整合医药批发和零售资源以及深耕空白网络的动作持续推进中,为公司核心竞争力进一步加码。
维持“推荐”评级。
我们预计公司2019-2021年EPS为0.30元、0.35元和0.38元,目前估值水平较低,维持“推荐”评级。
风险提示
内部整合风险;降价导致毛利率降低风险;费用上涨过快等。
[2019-04-01] 南京医药(600713):业绩略低预期,盈利能力持续提高
■国联证券
事件：
公司发布年报：2018年公司实现收入313.03亿元，同比增长8.65%；归母净利润为2.64亿元，同比增长13.70%；扣非后归母净利润为2.44亿元，同比增长17.87%；每股EPS为0.26元。每10股拟派发现金1.00元（含税）。
投资要点：
收入稳健增长，安徽和福建地区恢复增长势头。
2018年Q4实现收入80.50亿元，是全年收入高点，从各季度收入来看，基本保持稳定。2018全年收入来看，批发业务收入298.88亿元，同比增长9.50%，增速相较17年（2.90%）有较大提高，主要与安徽和福建收入恢复增长有关，其中安徽收入70.75亿元，同比增长18.55%；福建收入45.06亿元，同比增长10.89%；另外湖北地区继续保持快速增长，2018年收入28.17亿元，同比增长21.13%。零售方面，2018年实现收入12.12亿元，同比下降7.30%，主要与相关区域医保放开以及行业并购重组加剧等因素影响有关。另外规模较小的电商和物流业务2018年收入分别为0.93亿元和0.06亿元，同比下滑10.22%和34.92%。
毛利率有所提高，期间费用率上升。
2018年公司综合毛利率为6.61%，同比提高0.28百分点，环比提高0.22百分点，主要与批发业务随着规模提升毛利率同比进一步提高0.25百分点至5.71%有关，而零售、电商和物流这三项业务虽然收入有所下滑，毛利率控制较好，分别同比增加0.05、4.77和4.59百分点。费用方面，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.63%、1.21%和1.11%，同比提高0.11、0.04和0.08百分点，其中销售费用主要与公司人工成本及资产折旧摊销费增加有关；管理费用则是人工成本和研发投入加大所致；而财务费用则与融资规模扩大有关。
进一步完善区域网络建设，夯实主业发展。
公司持续推进市场网络建设，2018年完成对南京华东医药及南京金陵大药房的股权收购，进一步整合医药批发和零售资源。另外以南京医药总部作为省级平台，针对原有空白区域，在江苏省常州、泰州、苏州、连云港、镇江地区新设分子公司，深耕细作区域市场，区域市场覆盖率得到有效提升，2018年全年医疗机构、零售终端共计新增有效客户6055家，同比增长29.34%。而合肥区域医养结合项目注册成立的安徽天星智慧养老中心有限公司和公司与江苏省中医院合作共建的“中医药文化健康产业中心”以及PBM慢病管理项目通过南京医改标杆医院进行试点等新业务、新模式的持续推进，都为公司持续发展提供了新的契机和增长点。
维持"推荐"评级。
我们预计公司2019-2021年EPS为0.30元、0.35元和0.38元，目前估值水平较低，考虑到公司区域商业龙头的优势和业绩稳定增长，维持"推荐"评级。
风险提示：
内部整合风险；降价导致毛利率降低风险；费用上涨过快等。
[2019-03-29] 南京医药(600713):南京医药2018年净利增长13%,拟10派1元
■上海证券报
南京医药披露年报。2018年，公司实现营业收入313.03亿元，同比增幅8.65%；实现权益净利润2.64亿元，同比增幅13.70%。公司拟10派1元。
[2019-03-28] 南京医药(600713):并购马鞍山医药,进一步完善销售网络
■国联证券
事件：
公司控股子公司安徽天星近日公开摘牌受让马鞍山医药有限公司70%股权，摘牌价格为6843.47万元。此外，安徽天星将按照70%股权挂牌转让最终成交价格为定价依据协议受让马鞍山医药公司剩余30%股权，最终持有马鞍山医药公司100%股权。
投资要点：
马鞍山医药公司是当地医药商业的龙头企业。
马鞍山医药公司由原马鞍山市医药总公司于2004年底改制而成，政府及社会资源丰富，客户中三级医院占比65%，二级医院20%，基层和零售终端15%；同时是马鞍山市唯一一家麻醉药品、精神药品定点供应单位。零售方面，马鞍山医药拥有22家零售门店且多为使用自有商品门面房，年销售额约为4300万元左右。马鞍山医药公司仓储面积达到1.67万平方米，2018年营业收入3.63亿元。
并购马鞍山医药有利于进一步完善安徽销售网络，提高竞争力。
安徽是公司的主要销售网络覆盖地，2017年安徽收入59.68亿元，占总体收入的21.72%。本次并购马鞍山医药公司，可以嫁接当地医疗机构资源，形成区域业务板块互补，将进一步完善安徽省销售市场网络，提升批发零售业务竞争力。我们认为随着两票制持续深入和集团内部整合资源对经营的提高以及外部销售网络的扩张，安徽地区收入有望呈现恢复性增长。
维持“推荐”评级。
我们维持前期预测，预计公司2018-2020年EPS为0.27元、0.31元和0.37元，目前估值水平较低，考虑到销售网络的不断扩张和公司尝试新模式、新业务的努力，我们看好公司长期发展，维持“推荐”评级。
风险提示
内部整合风险；降价导致毛利率降低风险；费用上涨过快等。
[2019-03-15] 南京医药(600713):南京医药董事长陶昀因年龄原因辞职
■证券时报
南京医药(600713)3月15日晚公告，公司董事会收到董事长陶昀提交的书面辞职报告。陶昀因年龄原因，主动申请辞去公司董事长等职务，辞职后陶昀不在公司担任任何职务。
[2019-02-15] 南京医药(600713):南京医药布局处方外流,超4000万元投资智慧零售项目
■上海证券报
在处方外流的大趋势下，无论是制药企业还是流通企业，都加大了布局。
南京医药2月14日晚发布《关于投资开展“互联网+药联体”智慧零售项目的公告》，公司称，拟与江苏省徐州市鼓楼区人民政府及相关技术公司战略合作，并投资4440万元用于智慧零售所需场地租赁和自助售/取药终端设备费用（含设备运行维护维修费），开展“互联网+药联体”智慧零售项目。公司二级全资子公司徐州市广济连锁药店有限公司（以下简称“徐州广济”）作为“互联网+药联体”智慧零售项目主体，在徐州市鼓楼区开展项目试点工作。
数据显示，截至2018年9月30日，徐州广济资产总额10935.64万元，负债总额8679.39万元，归属于母公司所有者权益合计2256.24万元，2018年1月份-9月份实现主营业务收入15340.14万元，归属于母公司所有者净利润717.52万元。
南京医药介绍，徐州市广济连锁药店有限公司是公司全资子公司南京医药国药有限公司的全资子公司，现有门店约40家，年销售超2亿元，零售规模居徐州地区领先地位。
据南京医药发布的公告，徐州市将“互联网+药联体”服务平台建设作为便民惠民工程，由徐州市鼓楼区选定徐州7家三甲医院，以及该区9个卫生服务中心、16家卫生服务站、7个街道办事处、65个居民社区等97个责任主体，作为售药试点单位放置智能药柜，同时依托处方流转软件系统，实现院内开方-院外取药-在线支付-智能药柜取药的“一体化”服务模式。公司与相关技术公司（徐州红樱桃医疗科技有限公司、江苏羲辕健康科技有限公司）签订徐州市智慧零售业务合作合同，共同在徐州市（包含辖区、县）范围内开展依托“互联网+药联体”智慧零售服务平台的新零售业务。
南京医药表示，在假设相关政策延续及项目实施过程中对相关风险可控的前提下，经评估测算，通过五年运营周期，“互联网+药联体”智慧零售项目五年预计可累计实现约10亿元营业收入和2600万元经营性利润（指扣除每年分摊相关成本后的经营性利润收入，未考虑税收）。
南京医药表示，进入医院、社区卫生服务中心及居民社区开展智慧零售，是对零售药店传统扩张模式及服务模式的创新探索，借助医院处方的信息化流转，有望以点带面建设由线上到线下垂直销售的全方位药品销售网，未来择机在徐州地区设立药品批发子公司并开展药品批发业务，努力在徐州及淮海经济区形成批零协同的主业发展格局，以期取得良好的经济效益和社会效益。
南京医药此举在流通行业并不罕见。据记者梳理，以国药控股国大药房有限公司、北京同仁堂、大参林、老百姓、益丰药房、一心堂等上市公司为代表的大型零售连锁企业，已经积极布局处方外流市场。
企业加码的背后，是政策不断释放的利好及巨大的市场份额。
2018年以来，包括北京、天津、重庆等地都出台过有关处方外流的相关政策。例如，重庆市食品药品监督管理局发布《关于零售药店试行凭电子处方销售处方药的通知》。通知指出，零售药店根据自身药品经营需要，可以凭纸质处方销售处方药，也可以依托信息化条件试行凭电子处方销售处方药。2018年7月份，北京市社保局发布关于试行《关于北京市基本医疗保险定点零售药店实时结算外配处方有关问题的通知》。其中涉及参保人员持外配处方可到定点医疗机构购药。
招商证券发布的报告认为，2020年处方外流带来零售市场的销量将超过1500亿元。从目前监管部门对承接处方的药店资质要求来看，优秀连锁药店无疑最为受益。
[2019-02-14] 南京医药(600713):南京医药投资开展“互联网+药联体”智慧零售项目
■证券时报
南京医药(600713)2月14日晚间公告，公司拟与江苏省徐州市鼓楼区人民政府及相关技术公司战略合作，并投资4440万元用于智慧零售所需场地租赁和自助售/取药终端设备费用(含设备运行维护维修费)，开展“互联网+药联体”智慧零售项目。
[2018-10-28] 南京医药(600713):收入稳定增长,税费拉低业绩
■国联证券
事件：
公司发布三季报：2018年1-9月实现收入225.96亿元，同比增长10.48%；归母净利润为1.97亿元，同比增长13.74%；每股EPS为0.19元。
投资要点：
收入稳定增长，所得税费用影响业绩表现。
公司前三季度收入增长10.48%，相较半年报9.45%提高了1.03百分点，其中2018年Q3实现收入78.29亿元，同比增长12.48%，预计批发业务受益两票制增速在10%左右。业绩方面，前三季度归母净利润实现1.97亿元，同比增长13.74%，环比中报23.52%下降了9.78百分点，Q3归母净利润0.59亿元，同比下滑4.21%，主要与所得税同比增长46.24%有关，原因是可供出售金融资产公允价值增加所致递延所得税负债同比增长39.71%。毛利率方面，2018年1-9月综合毛利率为6.39%，同比增加0.08百分点，环比下降0.17百分点，其中Q3毛利率为6.05%，同比和环比分别下降0.38和0.73百分点。期间费用率方面基本稳定，前三季度为4.64%，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.39%、1.12%和1.12%。
各业务稳步推进，增强公司综合竞争实力。
公司7月受让苏州恒昇医药51%股权，9月份收购南京华东医药100%股权及南京金陵大药房30%股权，通过外延收购加快市场网络建设步伐，提升市场覆盖率。物流方面，南京物流中心项目一期工程已全部完成并开始正式运营，福建金山新物流中心正在进行前期筹备等相关工作，另外江苏华晓医药物流有限公司异地新建物流中心。
维持"推荐"评级。
我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.27元、0.31元和0.37元，PE分别为17倍、15倍和13倍，估值水平较低，维持"推荐"评级。
风险提示：对外投资过快；降价大于预期；费用增长过快等；
[2018-09-20] 南京医药(600713):南京医药,拟3.35亿收购南京华东医药股权与金陵大药房股权
■证券时报
南京医药(600713)9月20日晚间公告，公司拟收购金陵药业(000919)持有的南京华东医药51%股权和南京华东医药职工持股会持有的南京华东医药49%股权，以及金陵药业持有的南京金陵大药房30%股权，收购价合计3.35亿元。收购后，公司将直接持有南京华东医药100%股权及金陵大药房30%股权，并通过南京华东医药间接持有金陵大药房70%股权。
[2018-08-26] 南京医药(600713):批发业务提速,业绩持续向好-2018年半年报点评
■华创证券
事项：
公司8月17日发布18年半年报，报告期内实现营业收入147.67亿元（+9.45%），实现归母净利润1.39亿元（+23.52%），实现扣非净利润1.41亿元（+44.76%）。实现经营性现金流净值-7.12亿元。
评论：
批发业务保持快速增长，进一步巩固优势市场。公司上半年批发业务实现营收141.16亿（+10.3%），实现毛利8.07亿（+15.1%），毛利率5.72%(+0.25bp)，公司核心主业医药批发保持营收与毛利双升。公司批发业务覆盖6省。上半年，公司新增有效客户（医疗机构+零售）2134家，与年初相比增幅为10.87%。完成江苏区域新设分子公司的工商注册登记并推进业务开展工作，完成苏州恒昇医药有限公司并购项目，进一步完善了江苏地区整体网络建设。我们统计公司批发业务主要布局的4个省份均保持增长：江苏上半年预计实现营收74.2亿（+6.5%）；安徽上半年预实现营收33.43亿(+18.1%)；福建预实现营收22.72亿（+16.7%）；湖北预实现营收13.37亿（+20%），随着两票制的推行，南京医药受益集中度提升，多地批发业务提速明显。省外市场上半年均实现两位数的强劲增长，营收增速也实现了16年以来的最快增速，批发板块表现强劲。
医药零售经营下滑，短期内业绩承压。零售业务方面实现营收5.52亿（-6.5%）。实现毛利额1.17亿（+8.07%），实现毛利率21.22%。18年药店营收同比下滑，且归母利润出现亏损。预计与医保监管等政策因素相关。药店主要布局江苏、安徽、福建3省，截止中报药店总计342家，同比增加10余家，具有医保资质的药房占比达93%左右。南药对药店进行大力改革，通过3大创新措施升级药房：新服务：开展健康管理、慢病管理、用药指导等药学服务；新渠道：以承接医院处方社会化为目标，巩固扩大区域地位；新技术：积极探索药事服务远程药学服务，运用信息化技术实现医药信息在线查询，结合信息化技术打造智慧药房。
大股东参与定增，员工持股计划发挥员工积极性。公司于18年2月6日完成大股东及员工持股计划定增，增发价格6.51元，其中员工持股计划“金融信7号专项资管计划”认购845.6万股(占发行后总股本0.81%)，激励对象包括公司高管11人及其他员工531人，公司骨干员工认购比例高，利于激发员工积极性。大股东南京新工集团认购8350万股(占发行后总股本8.02%)，战投南京紫金医药认购1536万股(占发行后总股本1.47%)，外资股东AllianceHealthcare认购3686万股(占发行后总股本3.54%)，彰显大股东认可。
盈利预测、估值及投资评级：从南京医药看，中报所得税费用同比下降，费用控制得到落实，利润持续改善。我们预计公司业绩望稳健增长，预计18-20年营业收入分别实现290.96亿，309.62亿和329.52亿，同比增长5.9%，6.4%及6.4%；18-20年归母净利润实现3.05亿，3.92亿和4.84亿，同比增长27.5%，28.5%及23.4%。考虑到公司业绩平稳增长，维持“推荐”评级。
风险提示：医改政策风险，招标降价风险，回款周期风险。
[2018-08-20] 南京医药(600713):业绩稳定增长,网络建设持续推进-中期点评
■国联证券
事件：
公司发布2018年半年报：上半年实现收入147.67亿元，同比增长9.45％；归母净利润1.39亿元，同比增长23.52％；扣非后归母净利润1.41亿元，同比增长44.76％；每股EPS为0.14元。
投资要点：
批发业务稳定增长，零售业务承压下滑。
分业务来看，批发业务实现收入141.16亿元，同比增长10.24％，其中在“两票制”影响下江苏区域销售增速放缓，而湖北区域继续保持较好增长，安徽和福建区域呈现恢复性增长。另外第三方物流服务实现收入0.02亿元，同比增长31.34％；不过零售业务实现收入5.52亿元，同比下滑6.48％，主要受到医保放开零售市场竞争严峻影响；电商实现收入0.50亿元，与去年同期持平。
毛利率进一步提高，期间费用率略有上升。
2018年上半年综合毛利率为6.56％，同比提高0.31百分点，环比提高0.21百分点，延续2016年以来持续提高态势。期间费用率为4.66％，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.41％、1.09％和1.16％，同比提高0.07、-0.07和0.18百分点。
专注主业，加快推进江苏省内网络建设
上半年，公司和金陵药业签署《意向书》，整合双方医药供应链，再加上并购苏州恒昇医药，进一步完善了江苏地区整体网络建设。公司新增有效客户（医疗机构+零售）2134家，与年初相比增幅为10.87％。
维持“推荐”评级。
我们预计2018-2020年EPS分别为0.27元、0.31元和0.37元，目前估值水平较低，维持“推荐”评级。
风险提示：对外投资布局过快；降价大于预期；费用增长过快等；
[2018-04-26] 南京医药(600713):收入提速明显,国企改革持续深入-季报点评
■国联证券
事件：
公司发布2018年一季报：2018年一季度实现收入75.27亿，同比增长12.64％，归母净利润为6627.31万元，同比增长10.64％；扣非后归母净利润为6714.31万元，同比增长11.50％。每股EPS为0.067元。
投资要点：
收入增速有所提高，毛利率继续上升态势。
2018年一季度收入增速12.64％，比较2017年Q1（1.68％）和Q2（6.60％）、Q3（2.96％）以及Q4(0.30％)来说有了很大的提高，我们认为这与药品新一轮降价效应趋弱有关，这从2018年1-2月医药行业宏观数据上也有所体现。2018年一季度综合毛利率为6.35％，同比提高0.33百分点，环比提高0.02百分点，继续上升态势。
整合南京医药和金陵药业医药供应链资源推动国企改革进一步深入。
2018年4月9日公司与金陵药业签署了《意向书》，意向收购包括金陵药业在内的华东医药股东所持有的部分或全部股权。本意向书是公司与金陵药业启动医药批发与零售资源整合的意向性文件，进一步扩大公司的医药商业规模与零售门店资源，提升公司在规模渠道及商业网络、集成化供应链体系等方面的核心竞争力。而整合主业资源则是公司国企改革进一步深入的体现，再加上前期的2014年底引进外方股东和2016年开展员工持股计划，公司整体改革进程稳步开展并顺利实施，有利于长期发展。
维持“推荐”评级。
预计2018-2020年EPS分别为0.27元、0.32元和0.35元，考虑到公司区域商业龙头优势和盈利水平的提升态势以及新业务、新模式的创新，长期看好公司发展，维持“推荐”评级。
风险提示：
两票制进展不达预期；渠道推广不达预期；费用上涨过快等
[2018-04-02] 南京医药(600713):批发业务短期承压,盈利能力持续增强-年度点评
■国联证券
事件：
公司发布2017年年报：2017年实现收入274.73亿元，同比增长2.82％；归母净利润2.39亿元，同比增长32.73％；扣非后归母净利润2.07亿元，同比增长12.46％。每股EPS为0.27元，每10股派发现金红利0.90元（含税）。
投资要点：
主营业务收入持续增长。
分业务来看，2017年批发业务实现收入261.02亿元，同比增长2.90％，与公司主要覆盖区域为首批医改试点省份实行招标降价有关，如福建地区收入40.64亿元，同比下降12.02％；安徽收入59.68亿元，同比增长1.09％。零售业务实现收入11.70亿元，同比增长1.04％，低于我们的预期，新开零售门店29家，总数330家。另外电商业务实现收入1.03亿元，同比增长10.78％；
第三方物流服务实现收入0.09亿元，同比增长29.94％。
盈利能力有望持续提高。
2017年公司综合毛利率为6.33％,同比提高了0.45百分点，主要是批发业务毛利率同比提高0.54个百分点的原因，这主要与“两票制”的实行有关，受益于中间环节的减少因此毛利率有所提高；另一方面也与公司不断深入开展药事服务业务有关，尤其是南京地区中药药事服务取得较好进展，全年处方20万张，销售额约4700万元。我们认为随着两票制在全国的陆续落地和药事服务占比的提高，公司批发业务毛利率未来几年有望持续提高。
不过公司零售业务2017年毛利率为20.50％，同比下降0.46百分点，我们认为一方面与公司新开门店成本提升有关，另一方面由于零加成使得医院终端价格下行造成零售端压力，因此未来毛利率保持稳中下降趋势。不过由于批发业务占据绝大部分，因此公司整体毛利率有望持续提高。
管理费用持续降低，非经常损益提高业绩表现。
2017年公司期间费用率为4.72％，同比提高0.36百分点，其中主要是销售费用率提高所致，全年销售费用为6.92亿，同比增长20.31％，主要与人员薪酬增加和费用归集口径调整有关。而公司管理费用率2017年为1.17％，同比下降0.22百分点，从2011年的3.02％以来一直保持下降趋势，表明公司降本控费成效明显。另外公司业绩表现略高于我们之前预期，主要与2017年增加8824.03万元资产处置收益有关，而2016年同期仅11.55万元，原因是会计政策的调整使得原计入的“资本公积”项目调整至该项目。
维持“推荐”评级。
由于批发业务增长低于我们预期，我们调整了之前预测，另外2018年2月公司已经完成定增，按照定增后股本预测，预计2018-2020年EPS分别为0.27元、0.32元和0.35元，考虑到公司区域商业龙头优势和盈利水平的提升态势以及新业务、新模式的创新，目前估值水平较低，维持“推荐”评级。
风险提示：
招标降价超出预期；毛利率低于预期；期间费用高于预期等。
[2018-04-01] 南京医药(600713):业务结构调整效果明显,盈利能力显著提升-2017年年报点评
■西南证券
投资要点
事件：公司2017年实现营业收入274亿元（+2.8％）、归母净利润2.4亿元（+32.7％）、扣非归母净利润2.1亿元（+12.5％）。
收入维持低速增长，盈利能力显著提升。1）公司营业收入中261亿元来源于批发业务，收入维持低速增长趋势，主要原因为：①福建等医改试点省份医保控费趋严；②两票制制度初始执行期间商业企业开票模式调整，导致业绩出现短期波动。公司在巩固传统区域业务优势的同时，积极创新基层市场服务模式，深挖以基药配送为主体的终端市场，收入增速或将保持稳定增长。2）顺应两票制，公司调整业务结构，将分销业务转化为医疗机构销售业务（医疗机构销售业务同比增长约16％），业态结构变化使得公司毛利率由2016年的5.63％上升至报告期的6.11％，我们认为随着效率优化，公司盈利能力尚有较大提升空间。
国企改革有序推进，效率提升预期较大。公司为国企改革先锋，目前已经完成战略投资者引进。公司非公开发行项目于2018年2月初完成发行，募资总额近9.39亿元。在非公开发行方案中率先引入员工持股方案为国企改革有力尝试，后续发展值得期待：1）战略投资者对公司积极影响逐渐体现。期间内公司与默沙东开展药店终端的业务合作，同时取得4个进口产品的独家进口分销；2）公司毛利率、净利率水平相对同行业上市公司来说处于低位，尤其是财务费用率高达1.03％，随着定增资金的到位及激励机制的完善，未来改善预期较大。
新业务培育新增长点。1）多模式零售连锁创新业态正有序推进，新开零售门店29家。尤其是门诊药房社会化与DTP等将为公司打开增量市场空间，目前已与鼓楼医院合作设立鼓楼大药房，医药分开政策导向下有望拓展其它医院；2）以药事服务为切入点，探索分级诊疗与区域化合理用药平台建设。南京区域中药药事服务取得新进展，服务医疗单位41家，年处方数约20万张、销售近4700万元，同比增幅分别为10％和34％。3）安徽区域进一步推进医养结合综合示范项目各项工作；南京区域与江苏省中医院合作共建“中医药文化健康宣教基地项目”有序推进；与相关技术方及全国县域人文医院典型代表南京小行医院开展战略合作，共同探索适合中国国情并服务于医改的PBM模式。
盈利预测与投资建议。考虑增发摊薄影响，预计2018-2020年EPS分别为0.3元、0.37元、0.44元，对应PE分别为19倍、15倍、13倍，由于公司定增引入员工持股，当前价格相对定增价折价13％，未来盈利能力改善预期大，维持“买入”评级。
风险提示：药品降价超预期风险，新业务推进不及预期风险。
[2017-12-12] 南京医药(600713):区域流通龙头,未来具有较大改善空间-点评报告
■华创证券
1.两票制带来的负面影响将逐渐弱化
公司主要业务覆盖江苏、安徽和福建三省，安徽和福建是国内医改的前沿地区，都是国内较早实施药品零加成的地区，福建是国内最早开始实施药品配送两票制的省份，安徽是2016年年底开始全面实施药品两票制，江苏将从2017年年底开始执行两票制。全国和区域性的流通龙头公司将是两票制的长期受益者，行业集中度会有进一步提升。但是短期对于省内一些区域，比如这些龙头公司的配送网络还没有覆盖到的地方，之前通过调拨的模式覆盖，现在两票制下只能做直销，龙头企业要么收购当地小型流通公司，要么暂时失去这一部分市场。所以从公司所辖省份的两票制推广进展判断，今年公司收入增速下滑反映了安徽福建地区两票制的负面影响。江苏是公司的根据地，2016年10月份公司已经把原子公司南京医药药事服务有限公司吸收合并至母公司体内，开始为江苏后面即将推广的两票制做准备。所以我们预计明年两票制对公司安徽和福建地区的冲击将弱化，业务有望恢复，江苏地区两票制的执行对公司或有影响，但我们预判负面影响较小。所以整体上公司收入增速下滑趋势能够得到遏制，并且或有小幅回升。
2.业务结构调整，毛利率小幅上升
两票制的执行给公司收入端带来负面影响的同时，也使公司业务结构发生变化，纯销比例加大，毛利率小幅上升。期间费用率基本保持稳定。所以公司实现了较高的净利润增速。公司未来药品纯销的比例还有继续上升空间，所以毛利率也有提升空间。公司业务结构方面，除了药品流通业务之外，公司药事服务、医疗器械等盈利水平较高的业务未来将是公司发展的重点领域；同时，公司在公告中提到的药事服务业务的模式创新--供应链运营服务平台，实现医院"零库存"管理，符合未来医院药房的发展趋势；中药药事服务业务也已取得了较大进展，公司中报披露该项业务客户数已达32家医院；此外我们认为未来随着医疗领域信息技术的发展，医院控费的需求，以及人口老龄化带来的医疗服务服务需求的增长，公司凭借现有资源和股东优势，能够围绕大健康产业找到更为广泛的利润增长点。
3.资本结构和费用有效控制
公司资产负债率和财务费用率在行业中处于较高水平。2014年增发引入外资股东之后，资产负债率从85％以上下降到80％以下，最近三年保持在78-79％之间。过往五年公司财务费用率一直处于下降趋势，今年前三季度公司财务费用率同比基本保持稳定，但目前公司财务费用率尚处于行业中等偏上水平。
4.关注公司非公开发行推进情况
公司2016年的非公开发行方案已经于2017年8月份拿到证监会核准批文。此次非公开发行拟募集资金20亿元，发行价格6.55元/股，发行数量3.05亿股，募集资金主要用于贷款与债务偿还，以及补充流动资金。我们认为此次非公开发行对于公司至关重要，除了能够进一步优化公司资本结构，降低财务成本之外，也有助于未来公司在配送网络建设和业务纵深拓展方面实现更快的发展速度。
从非公开发行的参与方来看，公司现在的大股东二股东均有认购，并且将前期非公开发行股份的锁定期连同此次一并延长36个月。公司的员工持股计划也有参与，虽然总量和金额在此次发行中占比较低，但是我们依然将其视为公司在员工激励方面的一次重大突破，并给未来的持续激励创造了更大的可能性。
5.投资建议：
我们预计公司2017-2019年营业收入分别为277.95亿元、294.43亿元和313.83亿元，同比增速分别为4.0％、5.9％和6.6％；归属于母公司净利润分别为2.43亿元、3.08亿元和3.96亿元，同比增速分别为34.6％、27.0％和28.7％；EPS分别为0.27元、0.34元和0.44元，目前股价对应的PE分别为23倍、18倍和14倍。
医药流通行业未来可能还将继续面临药品、器械价格下降带来的系统性风险，医院利益结构的调整也可能会给流通环节带来账期延长的风险，公司立足江苏辐射华东安徽、福建两省，所处国内医药市场最发达地区之一，也是医改政策推行的前沿地区，所以我们认为政策的负面影响已经得到了较大的体现和释放，而公司本身的经营质量还具有较大的改善空间和潜力，再加上增发的推动，未来公司业务能够实现持续好转。
所以我们首次给予"推荐"评级。
6.风险提示：
医改政策风险；回款周期风险；增发事件的不确定性
[2017-12-01] 南京医药(600713):两票制影响消退,经营效益持续向好
■财通证券
要点一：两票制和零加层对流通行业的影响将逐渐淡化。
今年医药流通板块的大幅下跌主要是受到行业两票制和零加成短期对商业公司的营业收入和利润产生较大的影响，上市公司收入增速从去年的16.96％下降到今年三季度的14.13％，利润增速从上半年的27.76％下降到三季度的24.17％，对收入端的影响开始消退，预计对利润端的影响明年一季度后将见到向上拐点。风雨过后是医药商业的又一次洗牌，行业集中度将再一次提高，全国龙头和地方龙头的地位将更加巩固。流通板块估值三季度26.36倍，处于过于五年的低位，预计市场面将见底。上半年公司安徽福建等地占比收入39.38％，这部分业务对公司影响已经消退，江苏占比51.7％，本省业务受到两票制等影响较小。
要点二：预计定增即将完成，引进战投后和员工持股后经营管理效率将持续提升。
公司2013年更换董事长、2014年引进世界医药零售巨头沃尔格林联合博资作为战略投资者后，公司经营管理效率得到了明显提升。三项费用率从2014年的5.27％下降到今年三季度的4.56％，毛利率从6.06％上升到6.31％。公司增发8月22日拿到批文，离最后期限只有三个月，预计很快将完成增发，三年期发行价6.55元，已经产生倒挂，安全边际较高。如发行完成后，公司负债率将从81％降低到70％左右，大幅降低财务压力。同时引进的战略投资者将有助于公司继续商业兼并整合和新业务扩展。
要点三：药事服务和新业务提升公司核心竞争力。
药事服务是公司对医疗机构供应链服务的核心业务，为医院提供综合药事服务解决方案，使医疗机构的药品管理实现信息流、物流、票据流、资金流的整合，提高医院管理水平和效率。药事服务将进一步提高公司在医院商业市占率和争取更多新业务合作的可能。
盈利预测：预计公司17-19年EPS为0.28/0.36/0.45元，对应PE为23/18/15倍，首次覆盖给予"增持"的投资评级。目标价8元。
风险提示:两票制等政策在江苏地区影响超预期
[2017-10-30] 南京医药(600713):业绩符合预期布局大健康产业链-三季度点评
■国联证券
事件：公司发布三季报：2017年1-9月实现收入204.53亿元，同比增长3.71％；归母公司净利润为1.74亿元，同比增长34.83％；每股EPS为0.19元。同时公告子公司安徽天星拟与安徽省中西医结合医院设立天星智慧养老公司。
投资要点：.药品降价使得收入增速承压，毛利率环比持续提高。
2017年三季度实现收入69.60亿元，同比增长2.96％，较半年报有所降低，由于中标影响时间上滞后3-6个月，因此三季度真正体现降价影响。不过我们认为随着近几年不断降价，承压有所趋缓，再加上对空白区域覆盖未来两年收入增速有望提高。毛利率方面，前三季度为6.31％，同比和环比提高0.48和0.06百分点，盈利能力持续提高，表明随着两票制的推行，公司作为区域商业龙头持续受益。费用方面，前三季度销售费用率2.39％，逐季提高，体现了公司顺应行业趋势进一步抢占市场的投入。
大健康产业战略布局医养结合，进一步完善产业链。
顺应人口老龄化和国家大力发展养老产业的契机，公司战略转型定位为“大健康产业可信赖的健康产品和服务提供商”。此次安徽天星和安徽省中西医结合医院的合作是公司对于医养融合的尝试，可以说结合了资本+专业的优势互补，利用信息化分析手段打造现代化医养综合体。我们认为医养结合的尝试一方面顺应目前政策导向，另一方面延伸公司产业链，多业务的发展提供新的利润点和抗风险能力。
维持“推荐”评级。
暂不考虑增发对股本变化，我们预计17年-19年EPS为0.26、0.34、0.40元，考虑公司盈利能力持续提高和大健康产业战略，维持“推荐”评级。
风险提示市场推广弱于预期；毛利率低于预期；对外投资进展不顺等；
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