600704中大股份股票走势分析
≈≈物产中大600704≈≈(更新:22.02.23)
[2022-02-23] 物产中大(600704):物产中大业绩快报2021年净利润同比增44.69%
■证券时报
物产中大(600704)2月23日晚间发布业绩快报，2021年营业收入为5632.23亿元，同比增长39.42%;归母净利润39.73亿元，同比增长44.69%;基本每股收益0.75元。本期公司供应链集成服务主业提质增量增效，经营业绩实现健康快速增长，各项指标均有显著提升。
[2022-01-05] 物产中大(600704):“A吃A”再现 物产中大拟10亿元控股金轮股份
■上海证券报
2022年伊始，“A吃A”再现新案例——物产中大拟通过子公司10亿元控股金轮股份，进一步增强不锈钢业务版图。
物产中大1月4日晚间公告，公司控股子公司物产中大元通实业集团有限公司(简称“元通实业”)与南通金轮控股有限公司、安富国际(香港)投资有限公司及陆挺签署《股份转让意向协议》，元通实业及/或其关联方拟通过支付现金方式受让金轮股份29%股份，交易金额暂定为10亿元，每股交易价格为19.64元。这一价格较金轮股份2021年12月31日收盘价16.19元溢价21.31%。
本次交易完成后，金轮控股持股比例将降至11.88%，不再为金轮股份控股股东，陆挺将不再为公司实际控制人。元通实业将成为金轮股份新的控股股东，浙江省国资委将成为金轮股份新的实际控制人。
据了解，金轮股份主要从事纺织梳理器材及不锈钢装饰材料领域的研发、生产和销售。2021年前三季度，金轮股份实现营业收入23.41亿元、净利润1.25亿元，分别同比增长43.75%、513.69%。报告期内，纺织梳理器材行业整体形势较好，迎来消费反弹，促使公司订单增长;不锈钢装饰板业务方面，公司聚焦资源服务好重点客户，大客户的采购占比稳步提升。
物产中大是中国智慧供应链集成服务引领者，是全国供应链创新与应用示范企业。元通实业是物产中大的一级成员企业，聚焦国际贸易、现期结合两类服务，通过纵向“贸工一体、内外贸一体”的全产业链布局和横向“产融结合、期现结合”的创新驱动，不断在产品创新与产业链的延伸中寻找新的成长空间。
物产中大表示，本次收购完成后，金轮股份将纳入公司合并报表范围。公司控股子公司元通实业和金轮股份具备不锈钢产业协同效应，整合后，将增强公司不锈钢业务竞争力，有利于提升公司盈利水平和产业链话语权，符合公司的战略规划和发展需要。
对金轮股份而言，此次引入国有资本控股，可以优化公司股东结构，增强公司的金融信用和资金实力，提高公司抗风险能力，同时有利于完善公司不锈钢产业链。
记者注意到，2020年以来，A股上市公司之间的产业并购案例逐渐增多。联储证券总裁助理尹中余将其视为“A股并购2.0时代”，在其看来，跨界并购数量正在持续萎缩，产业并购将成为并购市场的主流，有较高产业整合能力的行业龙头有望在新一轮并购浪潮中进一步壮大，实现强强联合，达到“1+1>2”的效果。
[2021-11-19] 物产中大(600704):物产中大控股子公司物产环能IPO申请获核准批复
■上海证券报
物产中大公告，公司分拆控股子公司物产环能至上海证券交易所主板上市已经中国证监会发审委审核通过。2021年11月19日，物产环能收到中国证监会出具的批复，核准物产环能公开发行不超过100,431, 800股新股。
[2021-09-29] 物产中大(600704):物产中大控股子公司物产环能首发获通过
■上海证券报
物产中大公告，公司拟分拆控股子公司浙江物产环保能源股份有限公司(简称“物产环能”)至上交所主板上市。据中国证监会2021年9月29日公告，物产环能首发获通过。
[2021-08-24] 物产中大(600704):受益大宗商品涨价,21H1盈利高增长-中报点评
■华泰证券
21H1营收、归母净利同比高增,维持"买入"评级
公司8月23日发布半年报,上半年实现营收2631.8亿元,同比增长47.1％;归母净利21.1亿元,同比增长30.8％;扣非归母净利19.0亿元,同比增长38.6％。公司业绩高增长主要系供应链主业充分发挥模式、渠道、品种等综合优势,较好把握了此轮大宗商品价格上涨的良机,供应链集成服务收入实现快速增长。受益于经济快速恢复,我们继续看好下游对原材料的旺盛需求,公司21H2供应链业务有望继续快速发展。我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.68、0.75、0.82元,参考Wind可比公司2021E一致预期11.15xPE,给予公司21年11.5xPE,目标价7.82元,维持"买入"评级。
核心主业智慧供应链把握大宗行情,展现较大业绩弹性
上半年,公司智慧供应链集成服务板块实现营收2451.1亿元,同比高增44.3％,占公司总营收的93.2％,利润贡献60.4％。其中,金属、煤炭、化工、汽车服务等核心业务规模位居全国前列,21H1收入分别增长77.3％、24.1％、12.4％、21.7％。金融及高端实业提质增效,协同主业并进公司金融业务围绕供应链主业展开,融租商用车C端数字化业务、场外衍生品业务、资管业务等齐发力。2021H1,公司金融服务实现突破,营收同比高增108.6％至93.3亿元。高端实业也不断发力,开展了养老业务、医疗器械供应链业务、污水处理业务等,2021H1高端实业营收同比高增81.6％至84.8亿元。龙头规模效应如期兑现,维持"买入"评级
公司作为国内大宗龙头,规模效应持续兑现;同时新兴业务多点发力,金融、高端实业不断贡献新增量。我们预计公司2021-2023年公司实现营收5551.5、6124.5、6590.2亿元,归母净利35.3、39.2、42.7亿元,对应EPS分别为0.68、0.75、0.82元(2021年前值0.74元),参考Wind可比公司2021E一致预期11.15xPE,给予公司21年11.5xPE,目标价7.82元(前值6.03元),维持"买入"评级。
风险提示:大宗品价格大幅下降、供应链业务操作风险。
[2021-07-12] 物产中大(600704):物产中大贵州副省长蔡朝林、网易CEO丁磊等到公司调研考察
■证券时报
物产中大今日官微消息，日前贵州省政府副省长蔡朝林莅临物产中大集团考察指导，网易CEO丁磊、圆通航空公司董事长苏秀峰受邀出席座谈交流。副省长蔡朝林指出，物产中大集团与贵州茅台集团的深度合作，为双方在更高、更广层面开展政企合作奠定了良好基础。非常欢迎物产中大到黔投资兴业，双方可着力在烟酒煤电等贵州传统优势产业，以及大数据、数字经济、新能源汽车以及后消费市场的巨大增量等方面谋求合作、共促发展。会上，网易CEO丁磊、圆通航空董事长苏秀峰分别就在黔已有业务及未来投资计划进行介绍，并与物产中大就合作前景作展望交流。
[2021-06-24] 物产中大(600704):物产中大不存在收购某公司及与某公司合资设立征信公司的事项
■证券时报
物产中大(600704)6月24日晚间公告，近期一些金融服务网站、自媒体等出现了公司收购某公司，或某公司入股公司，以及公司与某公司合资设立征信公司的传闻，严重影响了市场投资者的判断，引发了公司股价异动。经公司自查并向控股股东征询，公司不存在收购某公司，及某公司入股公司，以及公司与某公司合资设立征信公司的事项，在未来六个月内也不存在上述情形。
[2021-06-16] 物产中大(600704):物产中大拟向555名激励对象授予1.34亿股限制性股票
■中国证券报
6月15日晚，物产中大(600704)发布公告，根据《物产中大集团股份有限公司2021年限制性股票激励计划(草案)》的规定，公司2021年限制性股票首次授予条件已经成熟。
根据公司2020年年度股东大会授权，公司于2021年6月15日召开九届十九次董事会会议、九届十一次监事会会议，审议通过了《关于向激励对象首次授予限制性股票的议案》，确定2021年6月15日为首次授予日，以人民币2.94元/股的授予价格向555名激励对象授予1.34亿股限制性股票。
截至当日收盘，物产中大每股报收8.66元，涨幅6.39%，总市值438亿元。自5月下旬以来，物产中大多次收获涨停板，5月26日至今，股价累计涨幅已达73.55%。
6月15日晚，物产中大发布公告称， 公司股票于2021年6月10日、6月11日、6月15日连续3个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动的情形。
公司提示，2021年6月15日，公司股票市盈率为14.32、市净率为1.77，高于包括本公司在内的5家同行业可比公司市盈率平均值10.01、市净率平均值1.53;2021年6月15日，公司股票换手率为8.02%。近期累计涨幅较大，敬请广大投资者注意市场风险。
公司表示，经核查，截至本公告披露日，公司、控股股东不存在关于本公司的应披露而未披露的重大事项。
[2021-05-23] 物产中大(600704):整合盛泰轮胎资产,垂直产业链成果显著
■财通证券
5月14日公司公告与盛泰集团等13家公司及其管理人签署了《重整投资协议》,计划通过出售式重整,由控股子公司物产化工指定的项目运营公司(新航轮胎和其子公司新驰轮胎)取得盛泰集团、山东铸盛华、山东盛世泰来、青州德瑞热力四家公司轮胎板块所有资产。本次重整交易价款总额为11.08亿元(含增值税)。由于已获得公司董事会审议通过及广饶县人民法院裁定批准,该协议已正式生效。
物产化工山东轮胎整合再进一步。由于行业周期波动及无序扩张、互保等问题,2017年以来山东广饶大量轮胎企业陷入经营困境。在此背景下,物产化工发挥自身橡胶产业链资源优势,通过租赁、托管、合资、重组等方式,整合了奥戈瑞、豪克、万鑫、盛泰等当地轮胎企业。通过供应链运营、管理输出、设备升级等方式,这些企业均逐步走出泥潭,产能和利润稳步增长。盛泰集团合计拥有240万套全钢子午线轮胎和1800万套半钢子午线轮胎产能,加上已控股的领航轮胎(原豪克+奥戈瑞),本次收购后物产化工控股轮胎产能将接近2500万套。此外,根据坤元资产评估报告,标的资产账面价值12.35亿元、评估价值15.74亿元,交易价款合理。本次整合深刻展现了物产化工垂直产业链的价值和可复制性。
深化"二次混改",完成整体上市以来首次股权激励。2021年4月16日公司董事会审议通过《2021年限制性股票激励计划(草案》,并已获得浙江省国资委和股东大会通过。本次方案为向609名高、中级管理人员和核心技术(业务)骨干授予1.47亿股限制性股票,首次授予价格为每股3.14元,国企改革进一步深化。
投资建议:我们预测公司2021/22/23年归母净利润37.12/39.38/46.01亿元,EPS0.73/0.78/0.91元,对应现价PE6.9/6.5/5.6倍,维持"买入"评级。
风险提示:经济复苏低于预期,资产处置等非经波动。
[2021-05-15] 物产中大(600704):物产中大积极布局多层次大健康产业
■中国证券报
中国证券报记者5月14日获悉，作为国内供应链集成服务龙头企业，物产中大在大健康产业获得稳步推进，在医院、养老等方面均获得良好进展，并形成协同促进作用。
据了解，物产中大全资子公司物产中大金石集团有限公司(简称“中大金石”)自2016年起，基于自身多年房地产开发经验，专注于“不动产金融+以养老为核心的运营服务”。中大金石在养老健康领域力争全面实现“四个一”目标：创建一组品牌(朗字系列“颐·和·园”);形成一个规模(“十四五”目标养老床位数一万张);构建一套服务规范(《机构/社区养老服务规范》);完善一种商业模式(以养老教育为先导、养老服务为核心、养老医疗为依托、养老地产为支撑、养老金融为保障、养老智慧平台为手段的“六位一体”养老供应链集成服务商业模式)。公司资料显示，中大金石旗下朗和国际医养中心定位于都市中心医养一体的高端养老机构，在住长者有108位荣膺建国70周年勋章，24位参加过抗美援朝战争。
另外，物产中大已布局综合医院4家，床位数约2200张，下一步将依托优质医疗资源，打造大健康产业生态圈，重点发展专科医院，与普通公立医院形成错位竞争优势。
2020年，物产中大健康产业基础不断夯实，公司理顺了旗下医院各项重难点问题，金华医院新院区正式启用，整体搬迁后就诊量迅速超过老院区。江干区人民医院挂牌浙二医院江干院区，通过收取“基础租金+浮动租金”的方式，提前锁定投资回报。柯城医院实现平稳退出。凤凰医院积极探索学科特色，开展养老中心、残疾人之家等运营模式。朗园项目如期结顶，完成全年销售目标。物产金属假日酒店大楼整体出租，收益达到自主经营的2.1倍。物产长乐兰溪PPP项目完成股权梳理和转让事宜，收回第一期回款2000万元。
物产中大表示，我国社会经济快速发展，公众的自我保健意识不断提高，同时在逐步迈入老龄化社会且呈现慢性病年轻化的情况下，健康产业作为一种新兴服务业，具有巨大发展潜力。目前，医疗健康行业逐渐向“防、治、养”的模式转变。供给侧改革和高端医疗市场需求将激发医院医疗产业的蓬勃发展。
为应对高端实业风险，物产中大将依托优质医疗资源，打造大健康产业生态圈，发展“互联网+医疗”，差异化发展专科医院，与普通公立医院形成错位竞争优势。
物产中大是中国供应链集成服务引领者，是全国供应链创新与应用试点企业，中国最具有影响力的大宗商品供应链集成服务商之一，已连续10年入围世界500强。2020年，公司按照“一体两翼”(供应链集成服务、金融服务、高端实业)发展战略，巩固提升供应链集成服务核心主业的行业龙头地位，加快打造智慧供应链物流体系和特色供应链金融体系两大支撑平台。2020年，公司完成营业总收入4039.66亿元，同比增长12.55%;扣非后归母净利润为23.13亿元，同比增长11.55%。
[2021-04-28] 物产中大(600704):物产中大争当新一轮国企改革排头兵 创新实施混改4.0 推进特色资产分拆上市
■中国证券报
“物通全球，产济天下。”作为连续十年进入世界500强的物产中大集团(简称“物产中大”)，在一系列改革的驱动下正焕发出新生机。4月27日，物产中大公布的2020年年报显示，公司扣非后实现归母净利润23.13亿元，同比增长11.55%;一季度扣非后归母净利润为8.67亿元，同比增长68.26%。
物产中大党委书记、董事长王挺革在接受中国证券报采访时表示，踏上“十四五”新征程，物产中大将坚持深化改革，加快潜力释放，持续保持高质量增长。进一步推动集团改革转型发展走深走实，全面深入推进实施数字化转型、积极稳妥深化混改、大力推进治理体系和治理能力现代化，全力打造具有全球竞争力的世界一流企业。
升级混改 谋划分拆上市
作为浙江国企改革先行者，物产中大聚焦“打造具有全球竞争力的世界一流企业”，在现代企业制度建设、体制机制改革、市场化经营机制等方面取得了新突破。
据了解，集团整体上市后建立了健全规范的现代企业制度和法人治理结构，形成了集团党委把方向、董事会定决策、监事会管监督、经理层抓管理，各司其职、权责对等、运转协调、有效制衡的决策、监督和执行机制。在体制机制方面，实现了从混改2.0骨干持股到混改3.0动态持股的蜕变升级，分层分类分阶段深化混合所有制改革。同时，推行经理层契约化管理，实施以绩效为理念的薪酬分配机制，“1+2+3+N”的选人用人制度体系荣列2019年度浙江省属企业党建“十大样本”之一。
“一系列改革为企业发展注入了强大的动力和监管防范机制，实现了改革走在全国前列的目标。”王挺革表示，物产中大创造了浙江省的多个“第一”：即第一家进入世界500强的企业、第一家实现混改整体上市的国企、第一家也是浙江唯一一家被国务院国资委选进《国企改革12样本》的国企。
随着国企改革三年行动启航，物产中大再度迎来发展新契机。
“物产中大将争当新一轮国企改革发展排头兵。”物产中大总裁宋宏炯表示，今年为打好“十四五”开局战，公司将强化“争先创优”，全力完成全年目标任务;强化数字赋能，谋划打造智慧供应链;强化转型发展，持续提高经营质量;强化价值创造，增强上市公司发展后劲;强化战略执行，打造十大示范项目;强化风险管控，提高风险防范化解能力。
在混改方面，创新实施以“虚拟期权”“分红收益激励机制”为核心的“混改4.0”模式，努力探索与竞争性国企发展实际相匹配的新一轮混合所有制改革的“浙江样本”。实施灵活多样的中长期激励，支持符合条件的相关成员公司建立超额利润分享机制。
在资产证券化方面，有序推进特色资产分拆上市。已实质性启动物产环能A股IPO分拆上市。未来物产环能可借助资本市场平台进行产业并购等各项资本运作，进一步提高生产规模、扩展销售网络，实现跨越式发展。此外，抢抓浙江省属企业内部资产重组整合契机，争当省属国有资本运营平台，推动省内优质国有资产注入。
构建“供应链+”产业生态圈
随着数字经济的浪潮蓬勃兴起，物产中大积极拥抱数字经济，致力于打造数字供应链。
据了解，目前物产中大已经建立了全集团统一的主数据标准;初步建设了集团供应链大数据平台，实现与成员公司业务系统数据的互联互通及汇聚应用;初步构建了集团“智慧大脑”，实现了各业务板块成员公司主要经营指标的大数据可视化综合分析。
在畅通流通“大动脉”的同时，物产中大还疏通了面向小微企业和终端消费者的“毛细血管”，有效消除了钢铁、煤炭、化工等主营商品供应链痛点，持续优化了汽车、轮胎等生活消费品的服务生态，显著增强了大宗商品供应链韧性，大幅度提升了客户满意度。
如物产金属通过建立区块链应收款数字化平台，有效解决了困扰应收账款流转过程中遇到的难题，极大地提高了应收账款流转效率。浙油中心应用区块链技术开发的“仓单通”综合业务平台，为大宗商品交易提供进、出口融资和内外贸综合联动的系统性解决方案等。
“未来将构建具有独特竞争优势的‘供应链+’生态圈，为产业链上下游各主体、各环节、各要素搭建集成化服务平台。”宋宏炯表示，主要聚焦四方面任务，即建设“一朵云”，积极打造云上物产中大;建设“二平台”，即建设数据中台，并推进物产翼1.0技术赋能平台建设;建设“三体系”，即集团数字化管控体系、数字化制度体系和网络与信息安全体系;建设“四工程”，即集团管控类示范项目、供应链类示范项目、金融类示范项目、实业类示范项目。
力争成为“三个标杆”
面向“十四五”，物产中大锚定“中国智慧供应链集成服务引领者”的目标，开启发展新征程。
“在全球经济新一轮发展变革和调整之中，数字技术和产业的深度融合至关重要，我们应该抓住机遇。”王挺革表示，下一步公司将聚焦核心产业生态，深化“一体两翼”战略构想，通过数字技术赋能，打造智慧供应链，积极探索产业互联网，力争成为“三个标杆”，即浙江省建设现代企业制度“重要窗口”的实践标杆、中国智慧供应链的实践标杆、中国流通行业模式创新的实践标杆。
据了解，物产中大将按照“1+2+1”，即核心主业——智慧供应链集成服务，2个赋能主业(金融服务、高端制造)和1个培育主业——产业投资的战略定位，紧紧围绕智慧供应链集成服务这一核心主业，以金融服务为支撑，在新能源、新材料、大健康、大公用等领域开展更加积极、更加聚焦、更加有效的产业投资。
“未来三年，公司将积极深入参与‘一带一路’建设、长三角一体化发展、中国(浙江)自由贸易试验区建设、‘四大建设’等，成为具有国际竞争力的产业生态组织者。”王挺革表示，将重点在互联网、生命健康和新材料领域择机拓展新兴业务;并提升科技创新能力，基本建成面向多模态数据的供应链大数据平台与智能计算体系，初步奠定集团“业务数字化、管理智能化、数字业务化”的基础。
[2021-03-12] 物产中大(600704):大宗商品涨价,盈利加速增长-首次覆盖报告
■国泰君安
盈利超预期增长,首次覆盖,目标价5.94元,给予“增持”评级。
2021年全球经济有望复苏,大宗商品价格出现上涨。物产中大供应链业务的服务费是货值一定比例,即利润率稳定,商品涨价有望推动收入和利润超预期增长。预测2020-22年EPS为0.59、0.69、0.75元。
根据DDM估值法和可比公司平均PE,给予目标价5.94元。
大宗商品涨价推动盈利加快增长。市场认为大宗供应链业务收取服务费的模式,利润随着业务量增长。因此,股价并未随着大宗商品价格上涨。我们认为供应链业务部分利润来自交易和垫资服务,服务费是商品货值的一定比例,因此大宗商品涨价会推动利润增长。2017年大宗商品价格大幅上涨,物产中大供应链业务毛利率稳定,毛利明显加速增长。
关键假设:2021年大宗商品价格维持一季度水平,同比大幅上涨；
物产中大供应链业务保持收取服务费模式,利润率维持稳定；供应链行业集中度继续提升,物产中大市场份额继续增加。
催化剂:大宗商品价格继续上涨,财报兑现盈利高增长。
风险提示。大宗商品价格大幅下跌,商品和期货出现裸头寸,大宗商品需求大幅下滑,应收款出现大额信用损失。
[2021-03-09] 物产中大(600704):全国政协委员、物产中大副董事长张波 促进出口转内销 打造新国货创造新品牌
■证券时报
“今年两会上，我提出了四个议案，两个关于民生，两个关于经济。” 全国政协委员、物产中大(600704)副董事长张波对证券时报记者表示，今年两会提出了关于《促进出口转内销 打造新国货》、《大力发展绿色包装 推进电商垃圾治理》、《建立以身份证为唯一识别码的全生命周期健康档案》、《“双循环”背景下更好发展供应链金融支持实体经济提质增效》等四项建议。
促进出口转内销
受新冠肺炎疫情影响，全国各地外贸企业出口转内销的意愿强烈，部分企业已实现常态化内销业务。
张波一行通过调研发现，出口转内销涉及到市场准入、品牌培育等一系列问题，企业反馈，存在市场准入难、品牌建设难、营销体系建设难、营商环境适应难等四大问题。“还有跨境进出口，通过数据化服务等降低了物流成本，但出口转内销这块一直没有打破尝试。”她说道。
相对应的，张波提出“促进出口转内销，打造新国货”的建议，具体做法包括优化审批监管、优化品牌培育、优化营销体系、优化营商环境等。张波对记者表示，出口转内销市场准入较难，中国企业品牌意识较弱，还有营销体系、营商环境等。从国家的角度来看，可以通过审批监管、鼓励品牌培育等手段进行激励。张波认为，利用贸易区、试验区的保税政策，鼓励外贸企业保税出口，再在跨境进口模式上创新，帮助企业扩大内需渠道，同时在品牌培育方面鼓励企业创新，对刺激国内消费、促进消费双循环是一件很有意义的事情。
对于新国货的定义，张波认为，日用品、化妆品、服装鞋品等方面已经有不少企业具备新国货的资质，只是大多数企业没有创造自己的品牌。促进出口转内销、打造新国货，首先要做的是创造新品牌，把“中国制造”打造为“中国品牌”，之后再打开内销渠道。
张波在接受记者采访时表示，物产中大近几年也在稳外贸方面做出了不少创新举措。物产中大旗下的物产中大云商有限公司(简称“物产云商”)，是物产中大集团生活资料板块重要一级子公司。物产云商依托“物产生活”数字供应链平台，打造“科技+资源”两轮驱动、建立“线上+线下”O2O布局以及混合所有制体制机制，集成新电商、新集采、新零售三大服务，构建新消费供应链业务的全新高效商业模式，在数字化转型方面成效显著。
推进电商垃圾治理
随着宅经济、云消费等新业态快速发展以及疫情影响，快递、外卖行业发展迅猛，并产生大量包装废弃物，逐步引起人们的关注。张波对记者表示，“生活垃圾中基本上百分之七八十以上都是这些东西(快递包装废弃物)，治理非常有必要，浙江的物流行业发达，有义务在电商垃圾治理这方面做出一些探索。”
各地政府已加大电商垃圾治理的力度，出台了一系列法规政策，提出减少包装材料的过度使用和包装废弃物的产生、禁止使用不可降解快递塑料包装等要求，但仍存在一些突出问题。比如电商垃圾产生量逐年增加、快递包装缺乏统一标准，部分商家采用劣质塑料包装、绿色包装供给不足、电商垃圾回收难等等。为此，张波提出了四项建议。一是完善法规标准，推动源头减量;二是坚持共同治理，夯实各方责任;三是强化产业培育，补齐产能短板;四是鼓励模式创新，健全回收体系。
“浙江是全国首个生态省，并提出到2025年将基本建成美丽中国先行示范区的目标，在电商垃圾治理这方面具备一定的条件，并且也有义务在全国做出典型的示范作用。”张波表示，浙江要实施电商垃圾治理，首先应该做出一系列法规标准，包括“定义什么是绿色包装”、“回收利用的技术标准是什么”等等，让具备条件的电商企业参与或者由他们来主导构建与国际接轨的标准化体系。
发展供应链金融
张波还提出了《“双循环”背景下更好发展供应链金融支持实体经济提质增效》的建议。
她对记者表示，目前供应链金融在实际发展过程中还存在征信体系有待完善、真实贸易难以核实、技术基础仍然薄弱、风控体系有待健全等问题。供应链金融是落实“双循环”的重要抓手，因此她提出加强企业信用信息数据整合、搭建区域性商业票据交易平台、多措并举支持降低融资成本、数字化赋能供应链金融创新四项建议。
而提出《建立以身份证为唯一识别码的全生命周期健康档案》建议的原因，张波表示，目前居民在不同阶段的健康档案包括儿童疫苗接种、各种入学体检、职工体检、婚检、妇女孕期保健、门诊及住院档案等等，存在断裂、分散甚至丢失现象，缺乏全程性、系统性的追踪管理。造成这一现状的原因主要有两点：一是居民的疾病预防意识普遍缺乏;二是个人健康档案碎片化管理，数字化程度不高。为此，张波提出了三点建议：建立系统，一人一档;先行试点，逐步开展;整合利用，促进共享。
[2021-03-06] 物产中大(600704):全国政协委员、物产中大集团副董事长张波 促进出口转内销 打造新国货
■中国证券报
全国政协委员、物产中大集团副董事长张波建议，从优化审批监管，鼓励出口转内销企业创牌创优，优化营销体系和营商环境等方面发力，破解出口转内销难题。同时，从完善法规标准等方面推进电商垃圾治理。
破解出口转内销四大难题
“我们调研发现，出口转内销涉及到市场准入、品牌培育等一系列问题，当前企业反映主要存在‘四难’，分别是市场准入难、品牌建设难、营销体系建设难、营商环境适应难。”张波说。
张波建议，优化审批监管，进一步压缩外贸企业事项办理时间，提高认证效率，对外贸企业建立完善知识产权体系提供指导和便利，同时加强市场监管，严厉打击销售侵权假冒商品、虚假广告等违法行为，加强司法保护。
她建议，优化品牌培育，鼓励出口转内销企业创牌创优。加强企业新设品牌辅导，选取一批拥有自主知识产权的转内销品牌充实到品牌培育库，及时将出口转内销企业先进技术转化为品牌标准，并精准对接国内消费升级需求。
在优化营销体系方面，张波建议，拓宽电商平台合作，创新跨境内销渠道，充分利用全国各自由贸易试验区和跨境电子商业综合试验区的保税功能和税收优惠等政策优势，鼓励外贸企业“先保税出口再跨境进口”的模式创新;鼓励纳入政府采购目录，加大政府采购扶持，对于合规合标的出口转内销产品，优先给予进入政府采购目录的机会。
在优化营商环境方面，张波建议，完善内贸信用体系，支持保险机构为出口企业转内销创设应收款险种，鼓励企业投保国内贸易信用保险，对保费适当给予补贴;加强金融服务，灵活运用小微金融债等政策工具，鼓励银行法人机构开展知识产权质押融资、应收账款融资、无还本续贷、随借随还等金融产品创新，鼓励“政策性担保+金融+货物质押”等金融服务方式，开发出口退税贷等无抵押信用贷金融产品等。
推进电商垃圾治理
张波表示，近年来，快递、外卖行业发展迅猛，并产生大量包装废弃物，逐步引起人们的关注。
对此，张波建议，首先应完善法规标准，推动源头减量，加快研究制定快递包装清洁生产、促进电商快递绿色包装和限制商品过度包装的地方法规及配套制度;研究制定绿色包装、回收利用等方面的技术规范和标准;借鉴亚马逊禁塑令的做法，积极推进电商快递包装减量化;发挥国家物流环保公益基金作用，运用大数据和智能算法推动快递包装创新改良，减少填充物和一次性胶带使用，鼓励有条件的电商平台加大循环箱推广使用力度，减少包装垃圾产生。
其次，加强科学研究，鼓励快递企业与电商平台、高校、科研机构合作，共建实验室。推进包装新材料、可降解材料、新型包装容器、减量化包装结构和方式等技术研发与标准研制。鼓励模式创新，探索建立包装生产者、使用者和消费者等多方协同的回收再利用体系。
[2020-12-07] 物产中大(600704):成本和费用控制良好
■东方财富证券
投资要点
公司发布2020年三季报。2020年1-9月,公司实现营业收入2,902.0亿元,同比增长15.1％;实现归母净利润24.7亿元,同比增长4.2％;实现扣非归母净利润21.4亿元,同比增长15.0％。2020年三季度,公司实现营业收入1,114.8亿元,同比增长21.1％;实现归母净利润8.6亿元,同比增长11.1％;实现扣非归母净利润7.7亿元,同比增长45.0％。扣非归母净利润同比增速较高,主要原因是去年同期非经常性损益较高。2019年1-9月,公司非流动资产处置损益4.6亿元,主要系子公司物产金属确认拆迁补偿。成本和费用控制良好。2020年1-9月,公司营业成本为2,819.6亿元,同比增长14.9％;毛利率为2.8％,同比增加0.2pts;净利率为1.2％,同比下降0.1pts。2020年三季度,公司营业成本为1,078.3亿元,同比增长20.0％;毛利率为3.3％,同比增加0.9pts,环比增加0.6pts。费用方面,2020年1-9月,公司销售费用率为0.6％,同比基本持平;公司管理费用率为0.6％,同比下降0.1pts。综合来看,公司期间费用率为1.5％,同比下降约0.2pts。2020年三季度,公司销售费用率为0.6％,同比基本持平,环比增加0.1pts;公司管理费用率为0.6％,同比基本持平,环比增加0.1pts。2020年1-9月,公司经营性现金流净额-68.7亿元,同比下降316.1％。2020年三季度,公司经营性现金流净额-5.8亿元, 同比下降133.7％。销售商品、劳务收到的现金3,358.5亿元,同比增长13.5％,收现率为115.7％。此外,公司不断加大资本开支。报告期内,公司资本开支为19.6亿元,资本开支增速达88.5％。货币资金方面,报告期末公司货币资金余额为174.8亿元,同比增加28.5％。应收账款方面,报告期末公司应收账款余额为107.3亿元,同比增加25％,应收账款占流动资产的比重为12％。资本结构方面,报告期末公司资产负债率为73.4％,同比增加2.5pts。根据公告,公司拟分拆子公司物产环能至上交所主板上市,将其打造成为包括煤炭流通、热电联产、污泥处理、生物质综合利用等能源环保业务的独立上市平台。物产环能有望通过上市融资增强资金实力,加大资本投入,提升资源综合利用水平,成为绿色高效的能源综合服务商。
投资建议
预计2020-2022年,公司营业收入分别为3,798.8亿元/4,265.2亿元/4,623.5亿元,同比增速分别为5.8％/12.3％/8.4％;公司归母净利润分别为29.9亿元/34.7亿元/41.4亿元,同比增速分别为9.5％/16.0％/19.2％。EPS分别为0.59元/0.69元/0.82元,对应当前股价,PE分别为7.8倍/6.7倍/5.6倍。公司作为中国供应链集成服务引领者,在资金成本、风险控制、管理机制等方面具备优势,给予"增持"评级。
风险提示
宏观经济恢复不及预期;
综合融资成本增长超预期;
职工薪酬增长超预期。
[2020-08-25] 物产中大(600704):三大变化显著,价值有望重估-深度报告
■财通证券
我们在2019年7月的深度报告《物产中大:中国供应链集成服务引领者》中对公司供应链集成服务的优势进行了详细解读。在过去的一年里,外部环境以及公司业务发展和经营管理上存在着几大重要变化,这些变化既强化了公司的竞争优势,又强化了我们推荐公司的主要逻辑。我们认为市场仍未对这些变化进行有效解读,这也是本篇报告的主要写作背景。
变化1:疫情下业绩稳定性超预期。2020H1公司实现归母净利润16.16亿元(+1％)。其中Q16.10亿元(-33％),业绩降幅相对较小主要因期现对冲实现收益3.89亿元,占Q1净利润64％;Q210.06亿元(+45％),业绩增幅较大则源自公司有别于其他供应链服务企业的特质及其自身的内生成长性。
变化2:物产化工和浙油中心的垂直整合和平台化创新新成果较多。2019年下半年以来,物产化工加快垂直产业链业务的发展步伐,在众多新领域和新公司上开花结果。此外,我们认为应当重视物产化工粮化板块的布局。2020年上半年,浙油中心在疫情以及原油价格大幅波动的不利影响下,实现了各项业务的逆势增长。会员企业贸易额794.29亿元(+32％)。
变化3:分拆上市,有望迎来价值重估。2020年7月1日,公司公告拟将子公司物产环能分拆至上交所主板上市,将物产环能打造成为公司下属能源环保综合利用服务业务的独立上市平台。物产环能净利润自2014年的1.1亿增长至2019年的7.3亿,年复合增长率高达46％,盈利能力强,上市后的合理市值应在100亿元左右。子公司分拆上市是公司国企改革的重要举措,既有利于子公司强化优势,公司整体价值也有望迎来重估。
投资建议:我们预测公司2020/21/22年归母净利润28.27/33.44/38.05亿元,EPS0.56/0.66/0.75元,对应现价PE8.3/7.0/6.2倍,仍被低估。维持"买入"评级及目标价6.5元,对应2020年11.5倍PE。
风险提示:全球经济复苏低于预期,资产处置等非经波动。
[2020-08-24] 物产中大(600704):物产中大上半年净利超16亿元 同比增0.91%
■证券时报
物产中大(600704)8月24日晚披露半年报，上半年，公司实现营收1787亿元，同比增长11.62%;净利16.16亿元，同比增长0.91%。物产中大同时披露公开发行2020年公司债券预案，此次公开发行一年期以上公司债券面值总额不超过60亿元，公开发行短期公司债券面值余额不超过60亿元，募资拟用于偿还公司银行贷款并调整债务结构、补充流动资金等。
[2020-07-01] 物产中大(600704):物产中大拟将物产环能分拆上市
■上海证券报
6月30日晚，物产中大发布公告称，为进一步实现业务聚焦，拟将其控股子公司物产环能分拆至上交所主板上市。
公告显示，本次分拆完成后，物产中大股权结构不会发生变化，且仍将维持对物产环能的控股权。截至公告日，物产中大直接持有物产环能70.00%股份，为物产环能的控股股东。
据物产环能官网显示，其前身是始创于1950年的浙江省燃料公司，2000年改制为浙江物产燃料集团有限公司，2012年整体股份制改造变更为物产环能。公司注册资本4.58亿元，主营业务为煤炭、煤炭综合利用、环保技术研发等。据披露，物产环能2017年至2019年的净利润分别为4.27亿元、5.93亿元、7.26亿元。
物产中大认为，通过本次分拆，将把物产环能打造成为公司下属能源环保综合利用服务业务(煤炭流通、热电联产、污泥处置、生物质综合利用、压缩空气等)的独立上市平台。通过本次分拆，物产环能将增强自身资本实力，进一步提高市场竞争力和扩大业务布局，进而有助于提升公司未来的整体盈利水平。
公告显示，物产中大是浙江省首家完成混合所有制改革并实现整体上市的省属特大型国有控股企业。本次分拆物产环能独立上市，可以深化国企改革、优化国资布局，激发物产环能内生动力、提升公司治理水平，有效推动国有资产做强做优做大，实现国有资产保值增值。
[2020-06-30] 物产中大(600704):物产中大拟将控股子公司物产环能分拆至上交所主板上市
■上海证券报
物产中大公告，拟将控股子公司物产环能分拆至上交所主板上市。本次分拆完成后，物产中大股权结构不会发生变化，且仍将维持对物产环能的控股权。通过本次分拆，物产中大将进一步实现业务聚焦，将物产环能打造成为公司下属能源环保综合利用服务业务(煤炭流通、热电联产、污泥处置、生物质综合利用、压缩空气等)的独立上市平台。
[2020-06-01] 物产中大(600704):从供应链到"共赢链",首次覆盖,"推荐"评级-深度研究报告
■华创证券
与客户共赢:从供应链服务龙头到与客户共同创造价值。1)公司不断探索共赢链模式的升级,从贸易商(价差盈利)到供应链集成服务(依托经营优势,提供增值服务)再到目前探索成为产业生态组织者,打造"供应链+"产业生态圈,帮助客户提升价值的同时获取产业增值。2)公司业务结构:供应链为主体,金融与高端实业为两翼,围绕产业生态不断前行。收入结构:供应链集成服务占比95％,其中金属材料业务收入占比近半;毛利构成看:供应链贡献毛利的63％,其中物产金属贡献最大毛利来源(21.4％),金融服务及高端实业合计贡献约四分之一;毛利率看:19年公司整体毛利率2.7％,供应链业务毛利率1.8％,金融服务18.4％、高端实业16.8％。近年来高速增长的金融服务与高端实业板块可视为公司打造供应链+产业生态圈的重要抓手。
案例分析:1)物产金属-港珠澳大桥项目为例,通过解决上中下游痛点,体现了公司供应链综合集成服务能力;2)物产化工-从海宁经编到山东轮胎,展现公司垂直整合的供应链思维以及跨行业复制能力;3)新东港药业获取的丰厚回报是公司基于供应链服务价值链培育获取投资收益的经典案例;4)物产环能运营煤炭贸易与经营热电,通过热电项目培育煤炭流通的蓄水池,践行贸工一体化对冲行业风险。
与投资者共赢:稳定的业绩增长叠加分红。1)我们认为投资者将有望享受公司收入利润水平持续提升。2015年公司整体上市,16-19年收入、利润复合增速均超18％,2019年营业总收入3589亿元,归母净利润27.3亿元;16年以来ROE水平稳定在12％左右,19年12.44％,达到新高。2)公司多元业务组合烫平周期波动。过去市场担忧大宗商品供应链公司受到经济周期波动的影响,而我们分析物产中大模式,通过多元业务组合烫平周期波动,体现在:周期品采用自营代理结合、贸工结合、内外贸结合、期现结合等烫平波动;不同周期品种的组合,降低行业风险;公司培育新主业降低行业波动。此外,龙头提升复合国家战略与产业趋势。3)投资者将有望享受公司的分红。我们观察传统大宗商品供应链公司如建发、象屿正在纷纷重视分红,有助于投资人享受稳定的股息率回报。物产中大近三年分红水平稳定,2019年股利支付率为52.95％,每股股利0.25元,对应股息率为5.52％。
与员工共赢,持续推进混改。公司历经多次改革,不断完善经营管理水平,激发公司活力。目前进入混改3.0阶段,下属成员公司在启动"二次混改"。
投资建议:1)我们预计公司2020-22年实现归属净利分别为25.5、30.2及33亿元,对应PE分别为8.9、7.5及6.8倍。2)我们认为公司目前市值被低估。
可比公司看:公司三年平均ROE12.2％,仅次于建发的16.4％(但建发地产业务贡献更大的利润体量),领先于象屿与瑞茂通;对应2019年业绩:公司8.2倍PE,低于象屿的12倍与瑞茂通的15倍。我们认为,当前PB破净,PE不到9倍,股息率超5％,属于低估值,高股息标的。3)投资建议:依照公司整体上市以来PB中枢1.15倍,给予一年期目标价5.4元,预期较现价19％空间,对应股息率4.6％,首次覆盖给予"推荐"评级。
风险提示:经济大幅下滑,疫情冲击超出预期。
[2020-05-17] 物产中大(600704):领先的供应链集成服务商,从做大到做强
■兴业证券
A股体量最大的供应链集成服务商。物产中大集团股份有限公司是中国具有影响力的大宗商品供应链集成服务商之一,世界500强企业。公司2015年完成混合所有制改革并实现整体上市,实际控制人为浙江省国资委。公司2019年供应链业务营业收入在A股同类公司中位居第一,金属、能源、化工等生产资料核心品种营业规模均位列全国前三。
打造领先的平台化运营体系,支持公司从做大到做强。平台化运营体系是公司区别于同行的一大特色,这能解决传统供应链服务企业遇到的业务复杂、高度依赖团队及个人和风控难度大等运营管理上的主要痛点。公司通过加强大客户开发、垂直产业整合、构筑智慧物流服务体系、积极探索新技术应用,不断做强做大。
国企改革先锋,持续深化混改。作为入选《国企改革12样本》企业,公司长期坚持管理改革创新。早在90年代末,在主要子公司层面就实施了工会持股,2015年实现整体上市后,公司通过员工持股、"二次混改"持续完善成员公司和上市公司双重员工持股结构,激发员工活力。
主业稳健,家底雄厚,股东回报丰厚。2015-2019年公司营收及利润持续稳定增长。作为浙江省大型国有流通企业,经过多年的发展积累了雄厚的家底,整体上市时全部资产都进入了上市公司。公司分红率较高,2015-2019年平均分红率(现金分红额/归母净利润)达到47.3％。
投资建议。预计公司2020-2022年EPS为0.50、0.56、0.60元,2020年5月15日收盘价(4.58元)对应2020-2022年的PE为9.2、8.1、7.6倍,对应2020年PB为0.9倍,假设按照2019年46％的分红率,对应股息率为5.0％、5.7％、6.0％。公司是A股体量最大的供应链集成服务商,通过打造领先的平台化运营体系,通过持续深化混改,激发员工活力,支持公司从做大到做强;。公司主业稳健,家底雄厚,股东回报丰厚,首次覆盖给予"审慎增持"评级。
风险提示:经济形势大幅恶化,大宗商品价格剧烈波动,资产减值超出预期,分红政策变化等
[2020-05-09] 物产中大(600704):迈过数字化转型元年,物产中大“一体两翼”渐丰满
■上海证券报
“2019年是物产中大数字化转型元年。”在5月8日下午举行的物产中大网上业绩说明会上，公司董秘陈海滨以这句话开启了对公司2019年业绩情况的整体介绍。
公司的供应链集成服务模式有何独特之处?公司数字化转型方面有哪些具体措施?公司在改革的路上如何继续深化?疫情对公司业务影响几何?未来是否有分拆上市的计划?面对投资者的踊跃提问，公司管理层有问必答，秀成绩、谈现状，也晒蓝图。
围绕此前提出的“一体两翼”战略，物产中大在巩固提升供应链集成服务核心主业的同时，还在加快打造智慧供应链物流体系和特色供应链金融体系两大支撑平台。财报显示，物产中大2019年实现营收3585.06亿元，同比增长19.45%;实现归母净利润27.34亿元，同比增长14.04%，经营效益创历史新高。从收入结构看，公司去年在供应链集成服务主业上的收入贡献突出，占比超过95%;从产品结构看，金属材料业务占比达到47%，化工煤炭业务占比23%，汽车业务占比10%、且呈现上升趋势。
对于物产中大供应链集成服务模式与一般采购销售模式之间的差异，公司董事、总经理宋宏炯解释称，后者主要依靠批零差、时间差、空间差等信息不对称机会获取盈利，存在波动性大、附加值低、客户黏性低、盈利环节单一等问题。而公司的供应链集成服务已在向为客户提供综合服务解决方案转变，除了传统的产销服务外，还提供剪切加工、仓储物流、技术培训、融资租赁等增值服务，从而大幅提高客户黏性、平滑价格波动风险，持续稳定地获取综合收益。
将数字化转型作为自身重要发展方向的物产中大，也在说明会上详细阐述了公司的具体举措。据宋宏炯介绍，公司2019年重点围绕募投项目之一供应链大数据中心建设项目，推进各项相关工作。旨在利用云计算、大数据、物联网等信息技术，融入业务战略和商业模式，建设统一构架的端到端数字化平台，形成供应商、客户、银行、仓库等众多环节业务流程信息互通，实现交易过程数据共享利用和全面数据可视化。
说明会还向投资者展现了物产中大的改革“路线图”。宋宏炯表示，目前公司已成功实现从混改1.0人人持股、混改2.0骨干持股到混改3.0动态持股的混改模式蜕变升级。此外，公司目前已启动了混改4.0模式的研究探索，拟有针对性、创新性地解决骨干出资能力不足等问题，充分调动各类人才的积极主动性与主观能动性。
疫情影响下，公司与主要客户和供应链的合作情况如何，无疑是投资者最关心的问题。对此，宋宏炯坦言，现阶段公司供应链业务的确受到了影响，但公司仍会按照年初未考虑疫情影响的经营目标去努力实现。针对客户需求减少的实际问题，公司将通过开拓新业务新市场来弥补，国家在基建方面的投资也会带来机会。对于价格波动风险，公司将利用期货工具发挥避险作用。目前来看，主要客户和供应链合作业务都相对平稳。
拥有众多业务板块的物产中大，未来是否有分拆上市的计划?“持开放态度。”陈海滨如是回应道，“只要未来条件成熟，公司将在严格遵守相关规定的前提下积极推动。分拆后的子公司业绩增长将同步反映到公司的整体业绩中，进而在提升公司整体市值规模的同时，提高盈利水平和稳健性。”
[2020-04-29] 物产中大(600704):一季度营收保持稳健,利润短期承压-一季点评
■国盛证券
事件:公司公布2020年一季报,实现营业收入693.61亿元,同比-4.18％;归母净利润6.10亿元,同比-32.72％;扣非归母净利润5.15亿元,同比-38.76％。
一季度营收保持稳健,利润短期承压。公司2020年Q1业绩受疫情影响有所下滑。2020Q1营收693.61亿元,同比-4.18％,营收保持稳健;归母净利润6.10亿元,同比-32.72％,受疫情影响利润短期承压。
毛利率-0.70PCT,期间费用率+0.05PCT。1)公司2020Q1毛利率2.37％,同比-0.70PCT。2)公司2020Q1期间费用率2.40％,同比+0.05PCT,各项分别为销售费用率0.64％,同比-0.04PCT;管理费用率0.68％,同比+0.01PCT;研发费用率0.48％,同比-0.02PCT;财务费用率0.59％,同比+0.10PCT,财务费用增长主要系银行借款及超短融增加,利息费用同比增长26.07％;3)公司2020Q1经营性现金流-88.94亿,较去年同期(-43.41亿)有所下滑,主要系本期购买商品支付的现金增加。
供应链集成服务为公司核心优势,商业模式的创新将最大增长点。公司聚焦供应链业务,由传统流通模式向现代的产业生态组织者模式转型提升。公司在国内率先提出"流通4.0"概念,以商流、物流、资金流及信息流"四流联动"作为支撑。平台优势及规模优势为公司供应链集成业务提供良好基础,在为供应链上下游企业降低成本的同时获取增值收益。对于重大工程项目,公司采用一站式系统性解决方案实施项目配供。例如:港珠澳大桥设计寿命120年,在国内首次采用关键部位不锈钢螺纹钢进行施工,公司与山西太钢合作,填补国内空白、降低工程成本,获港珠澳大桥管理局颁发的优秀供应商称号。
积极开拓前沿技术,区块链系统服务平台解决应收瓶颈。公司积极开拓前沿技术,已联合浙商银行创新应用区块链系统服务平台,通过联合上下游客户和金融机构,激活原本沉淀的应收账款的支付与融资属性,带动业务短链条向全产业链的打通,从而妥善解决应收款瓶颈,维持良性现金流发展。目前,公司在积极与蚂蚁金服、平安壹账通等相关平台探讨数字化供应链、区块链金融在大宗商品供应链场景的开发应用。
盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022年归母净利润28/33/35亿,对应EPS为0.55/0.64/0.70元,市盈率8.3/7.1/6.6倍,维持"买入"评级。
风险提示:宏观经济波动风险,金融风险,高端实业风险。
[2020-04-28] 物产中大(600704):公司盈利快速增长,业务规模不断扩大-2019年报及2020年一季点评
■中信建投
事件物产中大发布2019年年报和2020年一季报物产中大发布2019年年报,公司2019年实现营业收入3585.06亿元,同比增长19.45％;实现归母净利润27.34亿元,同比增长14.04％。报告期内,公司实现每股收益0.54元,加权平均ROE为12.44％,同比提升0.38个百分点。
另外,公司2020年一季度实现营业收入692.90亿元,同比下降4.19％,实现归母净利润6.10亿元,同比减少32.72％。
简评供应链集成服务收入快速增长公司作为长三角地区的供应链集成服务龙头,报告期内业务规模不断扩大,2019年公司供应链集成服务实现收入3422.68亿元,同比增长18.11％,毛利率为1.79％,同比下降0.17个百分点。分品种来看,供应链集成服务中金属材料、化工、煤炭、整车及后服务同比分别增长37.3％、6.59％、-0.62％、13.23％。公司在金属材料等大宗商品的供应链领域项目经验丰富,具有绝对竞争优势,我们认为未来其供应链集成服务业务规模有望进一步增长。
融资端优势明显,财务费用不断降低从费用端来看,公司2019年财务费用为8.97亿元,同比下降28.18％,对全年业绩也有一定的提振作用。公司财务费用的下降,主要来自于其对债务端的精细化的管理。一方面,公司通过抓住利率低位的有利时机,主动提升债券发行比例,另一方面通过再贴现、同业拆入、电子票据承兑等运作,不仅加强了其流动性管理能力,也进一步降低了融资成本。2019年全年公司累计发行各类债券128亿元,综合融资成本相比于2018年下降了1.36个百分点。
行业集中度提升,公司市占率未来有望逐步扩大由于供应链集成服务行业对于资金的需求较大,因此企业的融资成本以及融资能力是决定其盈利能力的关键因素。公司作为长三角地区供应链集成服务的龙头,实控人为浙江省国资委,在融资成本以及融资能力上相比于其他规模较小的供应链企业具有更强的能力。在利率不断波动的情况下,规模较小的供应链公司生存压力会进一步加大,从而推动公司市占率逐步提升。维持公司增持评级我们认为,公司未来还会继续依托其"流通4.0"理念,进一步拓展上下游网络。而且公司作为长三角地区的供应链集成服务龙头,在融资端上优势更为明显,未来其业务规模有望逐步提升。
我们预计,2020-2022年公司收入水平将分别达到3773.88亿元、4216.09亿元、4715.00亿元,归属于母公司所有者的净利润分别为31.16亿元、36.22亿元、38.03亿元,对应EPS为0.62元、0.72元、0.75元,维持物产中大"增持"评级。
风险提示:公司融资成本上升;疫情导致下游客户需求进一步下降。
[2020-04-27] 物产中大(600704):19年顺利收官,疫情影响整体可控-2019年年报和2020年一季报点评
■财通证券
公司公布2019年年报和2020年一季报。2019年公司实现营业收入3585亿元(+19％),归母净利润27.34亿元(+14％)；经营现金流53.82亿元(-18％),连续两年为正。20Q1公司实现营业收入693亿元(-4％),归母净利润6.10亿元(-33％),经营现金流-88.94亿元(19Q1为-43.41亿元)。
19年一体两翼战略稳步推进,发展持续向好。“一体”方面,公司深入践行“流通4.0”,供应链集成服务能力持续提升。一是集成效应稳步提升,金属、能源、化工、汽车等4大主营品种继续保持全国经销商前列；二是平台转型持续加快,二手车平台、救援平台、海宁经编集成服务平台等加快发展。三是进出口贸易量不断增长。“两翼”方面,金融服务和高端实业发展基础不断夯实。一是金融板块业务稳步发展,整体业绩较去年有明显提升。公司投资入股湖州银行10％股份,证券资管、不良资产、股权投资三大业务新增社会化资产管理规模13.17亿元,同比增长30％。二是实业板块深化提质增效,德清线缆智能制造基地、桐乡20万吨/日污水处理等一批重大项目按进度建设。
疫情主要影响现金流,影响整体可控。尽管疫情后下游需求萎缩,大宗商品价格大幅波动,但公司营收和净利润同比下降幅度较小(分别为4％、33％),体现了公司利用期货、扎根实体经济等手段对冲风险的能力。疫情对公司的影响主要在现金流上。公司20Q1经营现金流较差主要有两个原因:(1)疫情不可避免拉长了交货周期；(2)疫情后需求有所复苏,而公司自身现金仍比较充沛(货币资金150亿元+年授信额度1000亿元以上),因此提高了采购量,预付款项同比增加70.90亿元。我们认为疫情对公司影响整体可控,随着下游逐渐复苏以刺激消费政策出台(如浙江省提振汽车消费政策),公司利润、现金流均将好转.投资建议:由于疫情影响,我们下调公司20/21/22年归母净利润预测至26.05/30.52/34.24亿元,EPS0.51/0.60/0.68元,对应现价PE9.0/7.7/6.8倍,仍维持“买入”评级。
风险提示:疫情影响需求,商品价格大幅波动,资产处置等非经波动。
[2020-04-27] 物产中大(600704):物产中大2019年扣非净利润同比增长50.28%,拟10派2.5元
■中国证券报
4月27日晚间，物产中大（600704）发布2019年年报。报告期内，公司实现营业收入3585.06亿元，同比增长19.45%；实现扣非净利润为20.74亿元，同比增长50.28%；研发投入共2.91亿元，同比增长40.39%。公司拟每10股派现（含税）2.50元，共计派发现金股利12.66亿元。截至2019年底，物产中大总资产余额为933.32亿元，净资产收益率为12.44%。
年报显示，2019年，物产中大供应链集成服务板块营业收入为3429.77亿元，同比增长18.28%，占公司营业收入的95.67%，利润贡献61.94%。2019年，公司在金属、能源、化工、汽车等4大主营品种继续在全国经销商中保持前列。
公司旗下海宁经编集成服务平台入选浙江省七个省级工业互联网平台，物流板块加快实施“百仓计划”，累计形成34个自控型网点、50个准入库的物流网络布局，仓储管理面积超过130万平方米，综合物流服务量超3700万吨，同比增长29%。
同时，物产金属全年进口额同比增长34.1%。物产国际全年出口量超200万吨，其中南美区域钢材出口量同比增长22%。
值得一提的是，2020年1月20日，湖州银行IPO申请材料获证监会受理，公司投资入股湖州银行10%股份，实现并表利润0.69亿元；中大投资证券资管、不良资产、股权投资三大业务新增社会化资产管理规模13.17亿元，同比增长30%；浙油中心与上海期货交易所共同签署《共建长三角期现一体化油气交易市场战略合作协议》，全年实现贸易量3234.6万吨，同比增长50.86%。
另外，德清线缆智能制造基地顺利开工建设，与西安交大联合建设的校企研究院平稳起步；线缆业务销售规模突破30亿元大关，进入行业第一梯队；物产环境桐乡20万吨/日污水处理项目顺利开工建设。
[2020-04-26] 物产中大(600704):供应链服务龙头,价值有望凸显
■华泰证券
供应链集成服务领导者,价值被低估,首次覆盖给予"买入"评级物产中大是中国供应链集成服务领导者,自2011年起连续入围《财富》世界500强。公司依靠业务规模、资金实力、大宗产业链资源、精细化运营能力建立起强大的竞争壁垒,未来有望受益于大宗供应链服务渗透率提升及行业集中度提高,且公司新兴业务有望成为新的业绩增长点。因公司多元化业务,市场给予了较低的估值,我们预计公司19/20/21年EPS为0.57/0.64/0.74元,预计19-21年复合增速超过15％,对应即期股价8.2/7.2/6.3XPE。公司PB估值处于过去5年以来底部区域,首次覆盖,给予"买入"评级,目标价区间5.48-6.03元。
公司概况:国内供应链集成服务龙头物产中大集团股份有限公司前身是浙江省物资局和浙江省物产集团,2015年通过重大资产重组整体上市。2015年至今,公司按照"一体两翼"(供应链集成服务、金融服务、高端实业)发展战略,以供应链思维做产业链整合,构建别具一格的物产中大生态圈。15-18年,公司营收复合增速18.07％,归母净利润复合增速20.06％,2019Q1-Q3,公司营收同比增长18.52％,归母净利润同比增长29.93％。截至2019年底,公司已成为中国最大的供应链服务集成商之一。
大宗供应链:市场份额扩张兑现盈利海外对比研究表明,能源资源消费强度呈现"倒U"形规律。我们认可中国主要大宗品需求已接近甚至达到顶部,但即使以右侧稳态看,龙头企业渗透率仍有较大提升空间。虽然价格趋于透明后,贸易商利差收窄;但通过"贸易利差"向"价值分享"转型,供应链企业经营风险大幅下降。我们认为公司的即期估值已经基本反映大宗的悲观预期。新兴业务:多元业务综合体公司寻求新兴业务突破,大力发展汽车供应链、金融和高端实业。随着汽车保有量增加和车龄结构老化,汽车后市场空间广阔;公司立足低利润率的整车销售业务,加速拓展高利润率的后市场,盈利能力持续改善。作为中国经济发达省份浙江省属国企,公司具有较高的信用评级,低廉融资成本为金融业务探索奠定基础,业务领域包括期货、融资租赁、资产管理等。公司高端实业板块已形成热电联产、水务环保、医药、医疗健康、电线电缆、不锈钢等具有核心竞争力的业务格局。
投资评级:行业龙头,给予"买入"评级公司是国内大宗供应链行业龙头,规模效应持续兑现。我们预测19/20/21年EPS为0.57/0.64/0.74元,可比大宗供应链企业一致预期PB(20E)中值为0.84X,预测公司20年BPS为6.16元,考虑到公司综合竞争优势显著,在未来有望持续提升市场份额,给予0.89-0.98X的PB(20E),对应目标价区间5.48-6.03元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:大宗品价格大幅下降、供应链业务操作风险。
[2020-03-25] 物产中大(600704):子公司有望受益于浙江提振汽车消费政策
■财通证券
3月24日,浙江省发布《浙江省人民政府办公厅关于提振消费促进经济稳定增长的实施意见》。关于汽车消费,《意见》提出:鼓励杭州有序放宽汽车限购措施,制定汽车以旧换新和下乡惠农政策,深挖农村汽车消费潜力;发挥浙江省汽车保有量大的优势,扩大二手车市场流通,依法放开汽车改装市场,努力挖掘汽车后市场服务潜力;创新汽车消费服务,拓展线上线下购车渠道,鼓励品牌汽车经销商提供网上看车、送车试驾等服务,策划举办一批"浙里行网上购车节"等促销活动。
物产中大子公司物产元通作为全国领先、总部在杭州的汽车经销商和后服务商有望充分受益。物产元通是物产中大重要的子公司,同时也是全国前十的汽车经销商,净利润从2015年1.55亿增长至2018年4.33亿。物产元通拥有近50个汽车品牌系列的代理权、近200家网点(其中浙江150个)、近160万用户规模,在整车销售和后服务领域均衡发展,打造覆盖汽车全生命周期的服务产业链,提供汽车销售、汽车维修、汽车零部件采购、汽车救援服务、二手车置换、汽车回收拆解等各类汽车相关服务,有望充分受益政策推出。
定增项目聚焦流量入口--汽车销售,进一步提升汽车服务竞争力。2019年11月公司完成定增,募投项目中包括投资金额10.1亿的汽车智慧新零售平台建设项目。公司拟在杭州市余杭区乔司街道建设汽车新零售综合体,包括汽车销售区、汽车相关产业区、汽车维修及配件区、其他商业配套区等。项目建成后,公司将改善汽车销售模式,提升消费者购车体验,夯实汽车产业链的战略根基,同时进一步完善汽车全生命周期服务,构建集汽车流通产业和汽车生活服务业为一体的汽车智慧新零售平台。
我们预测公司2019/20/21年归母净利润29.05/34.13/40.03亿元,EPS0.57/0.67/0.79元,对应现价PE8.3/7.1/6.0倍,维持"买入"评级。
风险提示:疫情影响需求,商品价格大幅波动,资产处置等非经波动
[2020-03-11] 物产中大(600704):物产中大强化运力保障,全力提升仓储效能
■中国证券报
记者3月11日获悉，2月17日至3月9日，物产中大（600704）控股子公司物产物流解决库容约97.1万吨，运力约55.09万吨，分别超原计划94.2%、83.6%，充分发挥了运力、港口、仓储等资源优势，确保了特殊时期成员企业等核心客户的货物运转。
2月10日，物产物流宁波公司接到物产金属公司板材部的电话，需要将1万余吨用于防疫帐篷生产的带钢尽快从京唐港运往宁波。正常情况下，这批物资的运输目的港为宁波镇海港，但受疫情影响，镇海港未全面复工，港区滞港压船情况严重（到港船舶平均需等待约10天）。为此，物产物流宁波公司协同货代事业部，积极协调运力资源及两头港口，制定实施物流方案，极大缩短了物流时间，有效降低了物流成本，保障了物资配送。
据悉，往年钢铁行业有“冬储”的惯例，各仓库库存往往处于高位。今年全国各地复工复产延迟，下游需求启动缓慢，进库多、出库少，物产物流36个仓库中，满仓、爆仓的仓库超20个，其中17个仓库的负荷率超90%。对此，物产物流唐山丰南库专门封闭一条装卸通道用于堆存周转较快的货物，有效解决了物产金属6个部门约3.7万吨货物入库问题，后续约2.8万吨物资将通过库容再调整予以解决。无锡立峰库在确保安全的前提下，通过货架、电磁吸盘等设备使用，“井字架”堆垛等方式提高垂直空间利用率，减少零散库位空置损耗，同时提升作业效率。杭州德清再升库节前部署，节后创造条件提前开库，分步投入使用，增加可用库存3万余吨。
疫情期间，物产金属计划解决库容50万吨，运力30万吨。此外，1-2月，物产金属保障杭州萧山机场三期等重点项目配送，累计钢材配送近30万吨（其中2月份配送4.5万吨）；新中标浙江交工金甬铁路等大型项目，累计中标钢材、水泥合计80余万吨。
[2020-03-01] 物产中大(600704):物产中大披露涉“瑞德西韦”项目信息不完整,上交所对该公司及其董秘予以通报批评
■中国证券报
据上交所3月1日披露，物产中大(600704)关于公司控股子公司“抗新型冠状病毒肺炎特效药瑞德西韦10T/制剂1000万支”项目的信息披露不完整，决定对该公司及其时任董事会秘书陈海滨予以通报批评。上述纪律处分将通报中国证监会，并记入上市公司诚信档案。
经上交所查明，2020年2月13日上午，物产中大在“上证 e 互动”平台回答投资者提问时称，公司控股子公司江苏科本药业有限公司(以下简称科本药业)的“抗新型冠状病毒肺炎特效药瑞德西韦10T/制剂1000万支”项目于2020年2月6日获得江苏省启东市北新镇人民政府备案通过，并提示该项目仅处于政府行政审批备案后开工前阶段，易受到技术、专利审批、行业政策、医药审批等多方面不可预测因素的影响，最终能否批量生产及投放市场存在一定的不确定性和风险性。在公司做出上述表述后，市场媒体较为关注，公司股票价格于2月13日收盘涨停。
2月13日晚间，经监管督促，公司提交风险提示公告，披露上述事项的重大不确定性与风险：一是瑞德西韦尚处于临床试验阶段，后续对新型冠状病毒感染的肺炎是否有效、能否用于治疗存在重大不确定性;二是即使相关临床试验成功，后续科本药业生产相关产品尚需取得美国 Gilead公司的专利授权;三是该项目建设周期两年，存在因技术、专利审批、行业政策等因素影响而暂缓实施的可能;四是截至2019年第三季度，科本药业总资产占公司总资产的0.27%，归属于公司的净资产占公司净资产的0.18%，营业收入为占公司营业收入的0.12%，归属于公司的净利润占公司净利润的0.66%，对公司经营业绩无重大影响。
上交所表示，当前，治疗新型冠状病毒感染的肺炎相关药物的研发、生产等情况受到市场及媒体广泛关注，可能对公司股票交易及投资者决策产生重大影响。其中，美国Gilead公司研发的抗病毒药物瑞德西韦正在武汉市开展第三期临床试验，市场对该药物的有效性、安全性及开发进度高度关注。公司在“上证e互动”平台上回复关于控股子公司“抗新型冠状病毒肺炎特效药瑞德西韦”项目的备案情况时，未明确说明上述项目相关产品的生产和销售是否需获得瑞德西韦研发企业美国Gilead公司的授权，未明确提示科本药业资产和业务规模占公司相关业务规模比例极小、对公司经营业绩无重大影响的情况，也未明确说明后续投入生产需履行的审批程序。公司对外发布的风险提示过于概括，也未作出有针对性的风险提示，相关信息披露不完整。公司上述行为违反了《上海证券交易所股票上市规则》和上海证券交易所(以下简称本所)《关于启用“上证e互动”网络平台相关事项的通知》等有关规定;公司时任董事会秘书陈海滨作为上市公司信息披露事务的具体负责人，未能勤勉尽责，对公司上述违规行为负有责任，违反了《股票上市规则》有关规定及其在《董事(监事、高级管理人员)声明及承诺书》中做出的承诺。
据上交所披露，公司及时任董秘陈海滨在异议回复中称：一，本次瑞德西韦制剂项目投资金额未达到公司法定信息披露标准。二，“上证e互动”平台上投资者提问较多，市场信息夸大其词容易误导投资者，在向科本药业核实后，公司在“上证e互动”平台上进行如实客观的回复，回复内容符合公司实际情况，并进行了较为完整的风险提示，未违反在“上证e互动”平台回答提问的相关要求。三，关于未明确说明瑞德西韦相关产品的生产销售需要美国Gilead公司授权的原因，公司表示，根据行业惯例，此类项目立项备案(包括产品研发、临床试验阶段)不需要Gilead公司授权，故回复中未特别强调;同时，根据《专利法》强制许可规定，专利管理机构极有可能强制许可其他药厂生产，公司的相关回复内容符合行业和公司实际，且公司在回复投资者问题时也提示了该产品易受到技术、专利审批、行业政策、医药审批等多方面不可预测因素的影响。四，公司于2月13日当晚即积极配合披露风险提示公告，再次向市场提示风险，应属于违规情节较轻的类型。
对此，上交所认为，公司上述异议理由不能成立，不予采纳。一是公司在“上证e互动”平台上发布的相关信息虽未达到信息披露标准，但作为通过公开渠道发布的信息，应当符合信息披露的一般要求。在当前市场及媒体广泛关注抗新型冠状病毒感染的肺炎病毒相关药物研发、生产情况的背景下，公司控股子公司“抗新型冠状病毒肺炎特效药瑞德西韦”项目的备案情况可能对公司股票交易及投资者决策产生重大影响，相关信息披露应当准确、完整，并充分提示不确定性风险。公司所称未达到法定信息披露标准，不影响其违规事实的认定。二是根据“上证e互动”平台的相关使用要求，上市公司应确保所发布信息的真实、准确、完整，但目前公司相关项目的立项备案(包括产品研发、临床试验阶段)是否需要Gilead公司授权及能否获得国家强制许可均存在重大不确定性，但是公司在“上证e互动”平台上的回复未对该重要信息进行充分且有针对性的风险提示。此外，公司也未就相关业务对公司业绩影响很小、后续投入生产需履行的审批程序等事项予以明确提示与说明。公司对于上述不确定性及风险均在直至2月13日提交的风险提示公告中才予以补充。公司所称相关信息披露符合实际情况、属于行业惯例、已进行较为完整的风险提示的异议理由不能成立。三是及时披露风险提示公告，属于公司在“上证e互动”平台不当发布信息后应当履行的义务，不能作为减轻处分的理由。
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[2022-02-23] 物产中大(600704):物产中大业绩快报2021年净利润同比增44.69%
■证券时报
物产中大(600704)2月23日晚间发布业绩快报，2021年营业收入为5632.23亿元，同比增长39.42%;归母净利润39.73亿元，同比增长44.69%;基本每股收益0.75元。本期公司供应链集成服务主业提质增量增效，经营业绩实现健康快速增长，各项指标均有显著提升。
[2022-01-05] 物产中大(600704):“A吃A”再现 物产中大拟10亿元控股金轮股份
■上海证券报
2022年伊始，“A吃A”再现新案例——物产中大拟通过子公司10亿元控股金轮股份，进一步增强不锈钢业务版图。
物产中大1月4日晚间公告，公司控股子公司物产中大元通实业集团有限公司(简称“元通实业”)与南通金轮控股有限公司、安富国际(香港)投资有限公司及陆挺签署《股份转让意向协议》，元通实业及/或其关联方拟通过支付现金方式受让金轮股份29%股份，交易金额暂定为10亿元，每股交易价格为19.64元。这一价格较金轮股份2021年12月31日收盘价16.19元溢价21.31%。
本次交易完成后，金轮控股持股比例将降至11.88%，不再为金轮股份控股股东，陆挺将不再为公司实际控制人。元通实业将成为金轮股份新的控股股东，浙江省国资委将成为金轮股份新的实际控制人。
据了解，金轮股份主要从事纺织梳理器材及不锈钢装饰材料领域的研发、生产和销售。2021年前三季度，金轮股份实现营业收入23.41亿元、净利润1.25亿元，分别同比增长43.75%、513.69%。报告期内，纺织梳理器材行业整体形势较好，迎来消费反弹，促使公司订单增长;不锈钢装饰板业务方面，公司聚焦资源服务好重点客户，大客户的采购占比稳步提升。
物产中大是中国智慧供应链集成服务引领者，是全国供应链创新与应用示范企业。元通实业是物产中大的一级成员企业，聚焦国际贸易、现期结合两类服务，通过纵向“贸工一体、内外贸一体”的全产业链布局和横向“产融结合、期现结合”的创新驱动，不断在产品创新与产业链的延伸中寻找新的成长空间。
物产中大表示，本次收购完成后，金轮股份将纳入公司合并报表范围。公司控股子公司元通实业和金轮股份具备不锈钢产业协同效应，整合后，将增强公司不锈钢业务竞争力，有利于提升公司盈利水平和产业链话语权，符合公司的战略规划和发展需要。
对金轮股份而言，此次引入国有资本控股，可以优化公司股东结构，增强公司的金融信用和资金实力，提高公司抗风险能力，同时有利于完善公司不锈钢产业链。
记者注意到，2020年以来，A股上市公司之间的产业并购案例逐渐增多。联储证券总裁助理尹中余将其视为“A股并购2.0时代”，在其看来，跨界并购数量正在持续萎缩，产业并购将成为并购市场的主流，有较高产业整合能力的行业龙头有望在新一轮并购浪潮中进一步壮大，实现强强联合，达到“1+1>2”的效果。
[2021-11-19] 物产中大(600704):物产中大控股子公司物产环能IPO申请获核准批复
■上海证券报
物产中大公告，公司分拆控股子公司物产环能至上海证券交易所主板上市已经中国证监会发审委审核通过。2021年11月19日，物产环能收到中国证监会出具的批复，核准物产环能公开发行不超过100,431, 800股新股。
[2021-09-29] 物产中大(600704):物产中大控股子公司物产环能首发获通过
■上海证券报
物产中大公告，公司拟分拆控股子公司浙江物产环保能源股份有限公司(简称“物产环能”)至上交所主板上市。据中国证监会2021年9月29日公告，物产环能首发获通过。
[2021-08-24] 物产中大(600704):受益大宗商品涨价,21H1盈利高增长-中报点评
■华泰证券
21H1营收、归母净利同比高增,维持"买入"评级
公司8月23日发布半年报,上半年实现营收2631.8亿元,同比增长47.1％;归母净利21.1亿元,同比增长30.8％;扣非归母净利19.0亿元,同比增长38.6％。公司业绩高增长主要系供应链主业充分发挥模式、渠道、品种等综合优势,较好把握了此轮大宗商品价格上涨的良机,供应链集成服务收入实现快速增长。受益于经济快速恢复,我们继续看好下游对原材料的旺盛需求,公司21H2供应链业务有望继续快速发展。我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.68、0.75、0.82元,参考Wind可比公司2021E一致预期11.15xPE,给予公司21年11.5xPE,目标价7.82元,维持"买入"评级。
核心主业智慧供应链把握大宗行情,展现较大业绩弹性
上半年,公司智慧供应链集成服务板块实现营收2451.1亿元,同比高增44.3％,占公司总营收的93.2％,利润贡献60.4％。其中,金属、煤炭、化工、汽车服务等核心业务规模位居全国前列,21H1收入分别增长77.3％、24.1％、12.4％、21.7％。金融及高端实业提质增效,协同主业并进公司金融业务围绕供应链主业展开,融租商用车C端数字化业务、场外衍生品业务、资管业务等齐发力。2021H1,公司金融服务实现突破,营收同比高增108.6％至93.3亿元。高端实业也不断发力,开展了养老业务、医疗器械供应链业务、污水处理业务等,2021H1高端实业营收同比高增81.6％至84.8亿元。龙头规模效应如期兑现,维持"买入"评级
公司作为国内大宗龙头,规模效应持续兑现;同时新兴业务多点发力,金融、高端实业不断贡献新增量。我们预计公司2021-2023年公司实现营收5551.5、6124.5、6590.2亿元,归母净利35.3、39.2、42.7亿元,对应EPS分别为0.68、0.75、0.82元(2021年前值0.74元),参考Wind可比公司2021E一致预期11.15xPE,给予公司21年11.5xPE,目标价7.82元(前值6.03元),维持"买入"评级。
风险提示:大宗品价格大幅下降、供应链业务操作风险。
[2021-07-12] 物产中大(600704):物产中大贵州副省长蔡朝林、网易CEO丁磊等到公司调研考察
■证券时报
物产中大今日官微消息，日前贵州省政府副省长蔡朝林莅临物产中大集团考察指导，网易CEO丁磊、圆通航空公司董事长苏秀峰受邀出席座谈交流。副省长蔡朝林指出，物产中大集团与贵州茅台集团的深度合作，为双方在更高、更广层面开展政企合作奠定了良好基础。非常欢迎物产中大到黔投资兴业，双方可着力在烟酒煤电等贵州传统优势产业，以及大数据、数字经济、新能源汽车以及后消费市场的巨大增量等方面谋求合作、共促发展。会上，网易CEO丁磊、圆通航空董事长苏秀峰分别就在黔已有业务及未来投资计划进行介绍，并与物产中大就合作前景作展望交流。
[2021-06-24] 物产中大(600704):物产中大不存在收购某公司及与某公司合资设立征信公司的事项
■证券时报
物产中大(600704)6月24日晚间公告，近期一些金融服务网站、自媒体等出现了公司收购某公司，或某公司入股公司，以及公司与某公司合资设立征信公司的传闻，严重影响了市场投资者的判断，引发了公司股价异动。经公司自查并向控股股东征询，公司不存在收购某公司，及某公司入股公司，以及公司与某公司合资设立征信公司的事项，在未来六个月内也不存在上述情形。
[2021-06-16] 物产中大(600704):物产中大拟向555名激励对象授予1.34亿股限制性股票
■中国证券报
6月15日晚，物产中大(600704)发布公告，根据《物产中大集团股份有限公司2021年限制性股票激励计划(草案)》的规定，公司2021年限制性股票首次授予条件已经成熟。
根据公司2020年年度股东大会授权，公司于2021年6月15日召开九届十九次董事会会议、九届十一次监事会会议，审议通过了《关于向激励对象首次授予限制性股票的议案》，确定2021年6月15日为首次授予日，以人民币2.94元/股的授予价格向555名激励对象授予1.34亿股限制性股票。
截至当日收盘，物产中大每股报收8.66元，涨幅6.39%，总市值438亿元。自5月下旬以来，物产中大多次收获涨停板，5月26日至今，股价累计涨幅已达73.55%。
6月15日晚，物产中大发布公告称， 公司股票于2021年6月10日、6月11日、6月15日连续3个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动的情形。
公司提示，2021年6月15日，公司股票市盈率为14.32、市净率为1.77，高于包括本公司在内的5家同行业可比公司市盈率平均值10.01、市净率平均值1.53;2021年6月15日，公司股票换手率为8.02%。近期累计涨幅较大，敬请广大投资者注意市场风险。
公司表示，经核查，截至本公告披露日，公司、控股股东不存在关于本公司的应披露而未披露的重大事项。
[2021-05-23] 物产中大(600704):整合盛泰轮胎资产,垂直产业链成果显著
■财通证券
5月14日公司公告与盛泰集团等13家公司及其管理人签署了《重整投资协议》,计划通过出售式重整,由控股子公司物产化工指定的项目运营公司(新航轮胎和其子公司新驰轮胎)取得盛泰集团、山东铸盛华、山东盛世泰来、青州德瑞热力四家公司轮胎板块所有资产。本次重整交易价款总额为11.08亿元(含增值税)。由于已获得公司董事会审议通过及广饶县人民法院裁定批准,该协议已正式生效。
物产化工山东轮胎整合再进一步。由于行业周期波动及无序扩张、互保等问题,2017年以来山东广饶大量轮胎企业陷入经营困境。在此背景下,物产化工发挥自身橡胶产业链资源优势,通过租赁、托管、合资、重组等方式,整合了奥戈瑞、豪克、万鑫、盛泰等当地轮胎企业。通过供应链运营、管理输出、设备升级等方式,这些企业均逐步走出泥潭,产能和利润稳步增长。盛泰集团合计拥有240万套全钢子午线轮胎和1800万套半钢子午线轮胎产能,加上已控股的领航轮胎(原豪克+奥戈瑞),本次收购后物产化工控股轮胎产能将接近2500万套。此外,根据坤元资产评估报告,标的资产账面价值12.35亿元、评估价值15.74亿元,交易价款合理。本次整合深刻展现了物产化工垂直产业链的价值和可复制性。
深化"二次混改",完成整体上市以来首次股权激励。2021年4月16日公司董事会审议通过《2021年限制性股票激励计划(草案》,并已获得浙江省国资委和股东大会通过。本次方案为向609名高、中级管理人员和核心技术(业务)骨干授予1.47亿股限制性股票,首次授予价格为每股3.14元,国企改革进一步深化。
投资建议:我们预测公司2021/22/23年归母净利润37.12/39.38/46.01亿元,EPS0.73/0.78/0.91元,对应现价PE6.9/6.5/5.6倍,维持"买入"评级。
风险提示:经济复苏低于预期,资产处置等非经波动。
[2021-05-15] 物产中大(600704):物产中大积极布局多层次大健康产业
■中国证券报
中国证券报记者5月14日获悉，作为国内供应链集成服务龙头企业，物产中大在大健康产业获得稳步推进，在医院、养老等方面均获得良好进展，并形成协同促进作用。
据了解，物产中大全资子公司物产中大金石集团有限公司(简称“中大金石”)自2016年起，基于自身多年房地产开发经验，专注于“不动产金融+以养老为核心的运营服务”。中大金石在养老健康领域力争全面实现“四个一”目标：创建一组品牌(朗字系列“颐·和·园”);形成一个规模(“十四五”目标养老床位数一万张);构建一套服务规范(《机构/社区养老服务规范》);完善一种商业模式(以养老教育为先导、养老服务为核心、养老医疗为依托、养老地产为支撑、养老金融为保障、养老智慧平台为手段的“六位一体”养老供应链集成服务商业模式)。公司资料显示，中大金石旗下朗和国际医养中心定位于都市中心医养一体的高端养老机构，在住长者有108位荣膺建国70周年勋章，24位参加过抗美援朝战争。
另外，物产中大已布局综合医院4家，床位数约2200张，下一步将依托优质医疗资源，打造大健康产业生态圈，重点发展专科医院，与普通公立医院形成错位竞争优势。
2020年，物产中大健康产业基础不断夯实，公司理顺了旗下医院各项重难点问题，金华医院新院区正式启用，整体搬迁后就诊量迅速超过老院区。江干区人民医院挂牌浙二医院江干院区，通过收取“基础租金+浮动租金”的方式，提前锁定投资回报。柯城医院实现平稳退出。凤凰医院积极探索学科特色，开展养老中心、残疾人之家等运营模式。朗园项目如期结顶，完成全年销售目标。物产金属假日酒店大楼整体出租，收益达到自主经营的2.1倍。物产长乐兰溪PPP项目完成股权梳理和转让事宜，收回第一期回款2000万元。
物产中大表示，我国社会经济快速发展，公众的自我保健意识不断提高，同时在逐步迈入老龄化社会且呈现慢性病年轻化的情况下，健康产业作为一种新兴服务业，具有巨大发展潜力。目前，医疗健康行业逐渐向“防、治、养”的模式转变。供给侧改革和高端医疗市场需求将激发医院医疗产业的蓬勃发展。
为应对高端实业风险，物产中大将依托优质医疗资源，打造大健康产业生态圈，发展“互联网+医疗”，差异化发展专科医院，与普通公立医院形成错位竞争优势。
物产中大是中国供应链集成服务引领者，是全国供应链创新与应用试点企业，中国最具有影响力的大宗商品供应链集成服务商之一，已连续10年入围世界500强。2020年，公司按照“一体两翼”(供应链集成服务、金融服务、高端实业)发展战略，巩固提升供应链集成服务核心主业的行业龙头地位，加快打造智慧供应链物流体系和特色供应链金融体系两大支撑平台。2020年，公司完成营业总收入4039.66亿元，同比增长12.55%;扣非后归母净利润为23.13亿元，同比增长11.55%。
[2021-04-28] 物产中大(600704):物产中大争当新一轮国企改革排头兵 创新实施混改4.0 推进特色资产分拆上市
■中国证券报
“物通全球，产济天下。”作为连续十年进入世界500强的物产中大集团(简称“物产中大”)，在一系列改革的驱动下正焕发出新生机。4月27日，物产中大公布的2020年年报显示，公司扣非后实现归母净利润23.13亿元，同比增长11.55%;一季度扣非后归母净利润为8.67亿元，同比增长68.26%。
物产中大党委书记、董事长王挺革在接受中国证券报采访时表示，踏上“十四五”新征程，物产中大将坚持深化改革，加快潜力释放，持续保持高质量增长。进一步推动集团改革转型发展走深走实，全面深入推进实施数字化转型、积极稳妥深化混改、大力推进治理体系和治理能力现代化，全力打造具有全球竞争力的世界一流企业。
升级混改 谋划分拆上市
作为浙江国企改革先行者，物产中大聚焦“打造具有全球竞争力的世界一流企业”，在现代企业制度建设、体制机制改革、市场化经营机制等方面取得了新突破。
据了解，集团整体上市后建立了健全规范的现代企业制度和法人治理结构，形成了集团党委把方向、董事会定决策、监事会管监督、经理层抓管理，各司其职、权责对等、运转协调、有效制衡的决策、监督和执行机制。在体制机制方面，实现了从混改2.0骨干持股到混改3.0动态持股的蜕变升级，分层分类分阶段深化混合所有制改革。同时，推行经理层契约化管理，实施以绩效为理念的薪酬分配机制，“1+2+3+N”的选人用人制度体系荣列2019年度浙江省属企业党建“十大样本”之一。
“一系列改革为企业发展注入了强大的动力和监管防范机制，实现了改革走在全国前列的目标。”王挺革表示，物产中大创造了浙江省的多个“第一”：即第一家进入世界500强的企业、第一家实现混改整体上市的国企、第一家也是浙江唯一一家被国务院国资委选进《国企改革12样本》的国企。
随着国企改革三年行动启航，物产中大再度迎来发展新契机。
“物产中大将争当新一轮国企改革发展排头兵。”物产中大总裁宋宏炯表示，今年为打好“十四五”开局战，公司将强化“争先创优”，全力完成全年目标任务;强化数字赋能，谋划打造智慧供应链;强化转型发展，持续提高经营质量;强化价值创造，增强上市公司发展后劲;强化战略执行，打造十大示范项目;强化风险管控，提高风险防范化解能力。
在混改方面，创新实施以“虚拟期权”“分红收益激励机制”为核心的“混改4.0”模式，努力探索与竞争性国企发展实际相匹配的新一轮混合所有制改革的“浙江样本”。实施灵活多样的中长期激励，支持符合条件的相关成员公司建立超额利润分享机制。
在资产证券化方面，有序推进特色资产分拆上市。已实质性启动物产环能A股IPO分拆上市。未来物产环能可借助资本市场平台进行产业并购等各项资本运作，进一步提高生产规模、扩展销售网络，实现跨越式发展。此外，抢抓浙江省属企业内部资产重组整合契机，争当省属国有资本运营平台，推动省内优质国有资产注入。
构建“供应链+”产业生态圈
随着数字经济的浪潮蓬勃兴起，物产中大积极拥抱数字经济，致力于打造数字供应链。
据了解，目前物产中大已经建立了全集团统一的主数据标准;初步建设了集团供应链大数据平台，实现与成员公司业务系统数据的互联互通及汇聚应用;初步构建了集团“智慧大脑”，实现了各业务板块成员公司主要经营指标的大数据可视化综合分析。
在畅通流通“大动脉”的同时，物产中大还疏通了面向小微企业和终端消费者的“毛细血管”，有效消除了钢铁、煤炭、化工等主营商品供应链痛点，持续优化了汽车、轮胎等生活消费品的服务生态，显著增强了大宗商品供应链韧性，大幅度提升了客户满意度。
如物产金属通过建立区块链应收款数字化平台，有效解决了困扰应收账款流转过程中遇到的难题，极大地提高了应收账款流转效率。浙油中心应用区块链技术开发的“仓单通”综合业务平台，为大宗商品交易提供进、出口融资和内外贸综合联动的系统性解决方案等。
“未来将构建具有独特竞争优势的‘供应链+’生态圈，为产业链上下游各主体、各环节、各要素搭建集成化服务平台。”宋宏炯表示，主要聚焦四方面任务，即建设“一朵云”，积极打造云上物产中大;建设“二平台”，即建设数据中台，并推进物产翼1.0技术赋能平台建设;建设“三体系”，即集团数字化管控体系、数字化制度体系和网络与信息安全体系;建设“四工程”，即集团管控类示范项目、供应链类示范项目、金融类示范项目、实业类示范项目。
力争成为“三个标杆”
面向“十四五”，物产中大锚定“中国智慧供应链集成服务引领者”的目标，开启发展新征程。
“在全球经济新一轮发展变革和调整之中，数字技术和产业的深度融合至关重要，我们应该抓住机遇。”王挺革表示，下一步公司将聚焦核心产业生态，深化“一体两翼”战略构想，通过数字技术赋能，打造智慧供应链，积极探索产业互联网，力争成为“三个标杆”，即浙江省建设现代企业制度“重要窗口”的实践标杆、中国智慧供应链的实践标杆、中国流通行业模式创新的实践标杆。
据了解，物产中大将按照“1+2+1”，即核心主业——智慧供应链集成服务，2个赋能主业(金融服务、高端制造)和1个培育主业——产业投资的战略定位，紧紧围绕智慧供应链集成服务这一核心主业，以金融服务为支撑，在新能源、新材料、大健康、大公用等领域开展更加积极、更加聚焦、更加有效的产业投资。
“未来三年，公司将积极深入参与‘一带一路’建设、长三角一体化发展、中国(浙江)自由贸易试验区建设、‘四大建设’等，成为具有国际竞争力的产业生态组织者。”王挺革表示，将重点在互联网、生命健康和新材料领域择机拓展新兴业务;并提升科技创新能力，基本建成面向多模态数据的供应链大数据平台与智能计算体系，初步奠定集团“业务数字化、管理智能化、数字业务化”的基础。
[2021-03-12] 物产中大(600704):大宗商品涨价,盈利加速增长-首次覆盖报告
■国泰君安
盈利超预期增长,首次覆盖,目标价5.94元,给予“增持”评级。
2021年全球经济有望复苏,大宗商品价格出现上涨。物产中大供应链业务的服务费是货值一定比例,即利润率稳定,商品涨价有望推动收入和利润超预期增长。预测2020-22年EPS为0.59、0.69、0.75元。
根据DDM估值法和可比公司平均PE,给予目标价5.94元。
大宗商品涨价推动盈利加快增长。市场认为大宗供应链业务收取服务费的模式,利润随着业务量增长。因此,股价并未随着大宗商品价格上涨。我们认为供应链业务部分利润来自交易和垫资服务,服务费是商品货值的一定比例,因此大宗商品涨价会推动利润增长。2017年大宗商品价格大幅上涨,物产中大供应链业务毛利率稳定,毛利明显加速增长。
关键假设:2021年大宗商品价格维持一季度水平,同比大幅上涨；
物产中大供应链业务保持收取服务费模式,利润率维持稳定；供应链行业集中度继续提升,物产中大市场份额继续增加。
催化剂:大宗商品价格继续上涨,财报兑现盈利高增长。
风险提示。大宗商品价格大幅下跌,商品和期货出现裸头寸,大宗商品需求大幅下滑,应收款出现大额信用损失。
[2021-03-09] 物产中大(600704):全国政协委员、物产中大副董事长张波 促进出口转内销 打造新国货创造新品牌
■证券时报
“今年两会上，我提出了四个议案，两个关于民生，两个关于经济。” 全国政协委员、物产中大(600704)副董事长张波对证券时报记者表示，今年两会提出了关于《促进出口转内销 打造新国货》、《大力发展绿色包装 推进电商垃圾治理》、《建立以身份证为唯一识别码的全生命周期健康档案》、《“双循环”背景下更好发展供应链金融支持实体经济提质增效》等四项建议。
促进出口转内销
受新冠肺炎疫情影响，全国各地外贸企业出口转内销的意愿强烈，部分企业已实现常态化内销业务。
张波一行通过调研发现，出口转内销涉及到市场准入、品牌培育等一系列问题，企业反馈，存在市场准入难、品牌建设难、营销体系建设难、营商环境适应难等四大问题。“还有跨境进出口，通过数据化服务等降低了物流成本，但出口转内销这块一直没有打破尝试。”她说道。
相对应的，张波提出“促进出口转内销，打造新国货”的建议，具体做法包括优化审批监管、优化品牌培育、优化营销体系、优化营商环境等。张波对记者表示，出口转内销市场准入较难，中国企业品牌意识较弱，还有营销体系、营商环境等。从国家的角度来看，可以通过审批监管、鼓励品牌培育等手段进行激励。张波认为，利用贸易区、试验区的保税政策，鼓励外贸企业保税出口，再在跨境进口模式上创新，帮助企业扩大内需渠道，同时在品牌培育方面鼓励企业创新，对刺激国内消费、促进消费双循环是一件很有意义的事情。
对于新国货的定义，张波认为，日用品、化妆品、服装鞋品等方面已经有不少企业具备新国货的资质，只是大多数企业没有创造自己的品牌。促进出口转内销、打造新国货，首先要做的是创造新品牌，把“中国制造”打造为“中国品牌”，之后再打开内销渠道。
张波在接受记者采访时表示，物产中大近几年也在稳外贸方面做出了不少创新举措。物产中大旗下的物产中大云商有限公司(简称“物产云商”)，是物产中大集团生活资料板块重要一级子公司。物产云商依托“物产生活”数字供应链平台，打造“科技+资源”两轮驱动、建立“线上+线下”O2O布局以及混合所有制体制机制，集成新电商、新集采、新零售三大服务，构建新消费供应链业务的全新高效商业模式，在数字化转型方面成效显著。
推进电商垃圾治理
随着宅经济、云消费等新业态快速发展以及疫情影响，快递、外卖行业发展迅猛，并产生大量包装废弃物，逐步引起人们的关注。张波对记者表示，“生活垃圾中基本上百分之七八十以上都是这些东西(快递包装废弃物)，治理非常有必要，浙江的物流行业发达，有义务在电商垃圾治理这方面做出一些探索。”
各地政府已加大电商垃圾治理的力度，出台了一系列法规政策，提出减少包装材料的过度使用和包装废弃物的产生、禁止使用不可降解快递塑料包装等要求，但仍存在一些突出问题。比如电商垃圾产生量逐年增加、快递包装缺乏统一标准，部分商家采用劣质塑料包装、绿色包装供给不足、电商垃圾回收难等等。为此，张波提出了四项建议。一是完善法规标准，推动源头减量;二是坚持共同治理，夯实各方责任;三是强化产业培育，补齐产能短板;四是鼓励模式创新，健全回收体系。
“浙江是全国首个生态省，并提出到2025年将基本建成美丽中国先行示范区的目标，在电商垃圾治理这方面具备一定的条件，并且也有义务在全国做出典型的示范作用。”张波表示，浙江要实施电商垃圾治理，首先应该做出一系列法规标准，包括“定义什么是绿色包装”、“回收利用的技术标准是什么”等等，让具备条件的电商企业参与或者由他们来主导构建与国际接轨的标准化体系。
发展供应链金融
张波还提出了《“双循环”背景下更好发展供应链金融支持实体经济提质增效》的建议。
她对记者表示，目前供应链金融在实际发展过程中还存在征信体系有待完善、真实贸易难以核实、技术基础仍然薄弱、风控体系有待健全等问题。供应链金融是落实“双循环”的重要抓手，因此她提出加强企业信用信息数据整合、搭建区域性商业票据交易平台、多措并举支持降低融资成本、数字化赋能供应链金融创新四项建议。
而提出《建立以身份证为唯一识别码的全生命周期健康档案》建议的原因，张波表示，目前居民在不同阶段的健康档案包括儿童疫苗接种、各种入学体检、职工体检、婚检、妇女孕期保健、门诊及住院档案等等，存在断裂、分散甚至丢失现象，缺乏全程性、系统性的追踪管理。造成这一现状的原因主要有两点：一是居民的疾病预防意识普遍缺乏;二是个人健康档案碎片化管理，数字化程度不高。为此，张波提出了三点建议：建立系统，一人一档;先行试点，逐步开展;整合利用，促进共享。
[2021-03-06] 物产中大(600704):全国政协委员、物产中大集团副董事长张波 促进出口转内销 打造新国货
■中国证券报
全国政协委员、物产中大集团副董事长张波建议，从优化审批监管，鼓励出口转内销企业创牌创优，优化营销体系和营商环境等方面发力，破解出口转内销难题。同时，从完善法规标准等方面推进电商垃圾治理。
破解出口转内销四大难题
“我们调研发现，出口转内销涉及到市场准入、品牌培育等一系列问题，当前企业反映主要存在‘四难’，分别是市场准入难、品牌建设难、营销体系建设难、营商环境适应难。”张波说。
张波建议，优化审批监管，进一步压缩外贸企业事项办理时间，提高认证效率，对外贸企业建立完善知识产权体系提供指导和便利，同时加强市场监管，严厉打击销售侵权假冒商品、虚假广告等违法行为，加强司法保护。
她建议，优化品牌培育，鼓励出口转内销企业创牌创优。加强企业新设品牌辅导，选取一批拥有自主知识产权的转内销品牌充实到品牌培育库，及时将出口转内销企业先进技术转化为品牌标准，并精准对接国内消费升级需求。
在优化营销体系方面，张波建议，拓宽电商平台合作，创新跨境内销渠道，充分利用全国各自由贸易试验区和跨境电子商业综合试验区的保税功能和税收优惠等政策优势，鼓励外贸企业“先保税出口再跨境进口”的模式创新;鼓励纳入政府采购目录，加大政府采购扶持，对于合规合标的出口转内销产品，优先给予进入政府采购目录的机会。
在优化营商环境方面，张波建议，完善内贸信用体系，支持保险机构为出口企业转内销创设应收款险种，鼓励企业投保国内贸易信用保险，对保费适当给予补贴;加强金融服务，灵活运用小微金融债等政策工具，鼓励银行法人机构开展知识产权质押融资、应收账款融资、无还本续贷、随借随还等金融产品创新，鼓励“政策性担保+金融+货物质押”等金融服务方式，开发出口退税贷等无抵押信用贷金融产品等。
推进电商垃圾治理
张波表示，近年来，快递、外卖行业发展迅猛，并产生大量包装废弃物，逐步引起人们的关注。
对此，张波建议，首先应完善法规标准，推动源头减量，加快研究制定快递包装清洁生产、促进电商快递绿色包装和限制商品过度包装的地方法规及配套制度;研究制定绿色包装、回收利用等方面的技术规范和标准;借鉴亚马逊禁塑令的做法，积极推进电商快递包装减量化;发挥国家物流环保公益基金作用，运用大数据和智能算法推动快递包装创新改良，减少填充物和一次性胶带使用，鼓励有条件的电商平台加大循环箱推广使用力度，减少包装垃圾产生。
其次，加强科学研究，鼓励快递企业与电商平台、高校、科研机构合作，共建实验室。推进包装新材料、可降解材料、新型包装容器、减量化包装结构和方式等技术研发与标准研制。鼓励模式创新，探索建立包装生产者、使用者和消费者等多方协同的回收再利用体系。
[2020-12-07] 物产中大(600704):成本和费用控制良好
■东方财富证券
投资要点
公司发布2020年三季报。2020年1-9月,公司实现营业收入2,902.0亿元,同比增长15.1％;实现归母净利润24.7亿元,同比增长4.2％;实现扣非归母净利润21.4亿元,同比增长15.0％。2020年三季度,公司实现营业收入1,114.8亿元,同比增长21.1％;实现归母净利润8.6亿元,同比增长11.1％;实现扣非归母净利润7.7亿元,同比增长45.0％。扣非归母净利润同比增速较高,主要原因是去年同期非经常性损益较高。2019年1-9月,公司非流动资产处置损益4.6亿元,主要系子公司物产金属确认拆迁补偿。成本和费用控制良好。2020年1-9月,公司营业成本为2,819.6亿元,同比增长14.9％;毛利率为2.8％,同比增加0.2pts;净利率为1.2％,同比下降0.1pts。2020年三季度,公司营业成本为1,078.3亿元,同比增长20.0％;毛利率为3.3％,同比增加0.9pts,环比增加0.6pts。费用方面,2020年1-9月,公司销售费用率为0.6％,同比基本持平;公司管理费用率为0.6％,同比下降0.1pts。综合来看,公司期间费用率为1.5％,同比下降约0.2pts。2020年三季度,公司销售费用率为0.6％,同比基本持平,环比增加0.1pts;公司管理费用率为0.6％,同比基本持平,环比增加0.1pts。2020年1-9月,公司经营性现金流净额-68.7亿元,同比下降316.1％。2020年三季度,公司经营性现金流净额-5.8亿元, 同比下降133.7％。销售商品、劳务收到的现金3,358.5亿元,同比增长13.5％,收现率为115.7％。此外,公司不断加大资本开支。报告期内,公司资本开支为19.6亿元,资本开支增速达88.5％。货币资金方面,报告期末公司货币资金余额为174.8亿元,同比增加28.5％。应收账款方面,报告期末公司应收账款余额为107.3亿元,同比增加25％,应收账款占流动资产的比重为12％。资本结构方面,报告期末公司资产负债率为73.4％,同比增加2.5pts。根据公告,公司拟分拆子公司物产环能至上交所主板上市,将其打造成为包括煤炭流通、热电联产、污泥处理、生物质综合利用等能源环保业务的独立上市平台。物产环能有望通过上市融资增强资金实力,加大资本投入,提升资源综合利用水平,成为绿色高效的能源综合服务商。
投资建议
预计2020-2022年,公司营业收入分别为3,798.8亿元/4,265.2亿元/4,623.5亿元,同比增速分别为5.8％/12.3％/8.4％;公司归母净利润分别为29.9亿元/34.7亿元/41.4亿元,同比增速分别为9.5％/16.0％/19.2％。EPS分别为0.59元/0.69元/0.82元,对应当前股价,PE分别为7.8倍/6.7倍/5.6倍。公司作为中国供应链集成服务引领者,在资金成本、风险控制、管理机制等方面具备优势,给予"增持"评级。
风险提示
宏观经济恢复不及预期;
综合融资成本增长超预期;
职工薪酬增长超预期。
[2020-08-25] 物产中大(600704):三大变化显著,价值有望重估-深度报告
■财通证券
我们在2019年7月的深度报告《物产中大:中国供应链集成服务引领者》中对公司供应链集成服务的优势进行了详细解读。在过去的一年里,外部环境以及公司业务发展和经营管理上存在着几大重要变化,这些变化既强化了公司的竞争优势,又强化了我们推荐公司的主要逻辑。我们认为市场仍未对这些变化进行有效解读,这也是本篇报告的主要写作背景。
变化1:疫情下业绩稳定性超预期。2020H1公司实现归母净利润16.16亿元(+1％)。其中Q16.10亿元(-33％),业绩降幅相对较小主要因期现对冲实现收益3.89亿元,占Q1净利润64％;Q210.06亿元(+45％),业绩增幅较大则源自公司有别于其他供应链服务企业的特质及其自身的内生成长性。
变化2:物产化工和浙油中心的垂直整合和平台化创新新成果较多。2019年下半年以来,物产化工加快垂直产业链业务的发展步伐,在众多新领域和新公司上开花结果。此外,我们认为应当重视物产化工粮化板块的布局。2020年上半年,浙油中心在疫情以及原油价格大幅波动的不利影响下,实现了各项业务的逆势增长。会员企业贸易额794.29亿元(+32％)。
变化3:分拆上市,有望迎来价值重估。2020年7月1日,公司公告拟将子公司物产环能分拆至上交所主板上市,将物产环能打造成为公司下属能源环保综合利用服务业务的独立上市平台。物产环能净利润自2014年的1.1亿增长至2019年的7.3亿,年复合增长率高达46％,盈利能力强,上市后的合理市值应在100亿元左右。子公司分拆上市是公司国企改革的重要举措,既有利于子公司强化优势,公司整体价值也有望迎来重估。
投资建议:我们预测公司2020/21/22年归母净利润28.27/33.44/38.05亿元,EPS0.56/0.66/0.75元,对应现价PE8.3/7.0/6.2倍,仍被低估。维持"买入"评级及目标价6.5元,对应2020年11.5倍PE。
风险提示:全球经济复苏低于预期,资产处置等非经波动。
[2020-08-24] 物产中大(600704):物产中大上半年净利超16亿元 同比增0.91%
■证券时报
物产中大(600704)8月24日晚披露半年报，上半年，公司实现营收1787亿元，同比增长11.62%;净利16.16亿元，同比增长0.91%。物产中大同时披露公开发行2020年公司债券预案，此次公开发行一年期以上公司债券面值总额不超过60亿元，公开发行短期公司债券面值余额不超过60亿元，募资拟用于偿还公司银行贷款并调整债务结构、补充流动资金等。
[2020-07-01] 物产中大(600704):物产中大拟将物产环能分拆上市
■上海证券报
6月30日晚，物产中大发布公告称，为进一步实现业务聚焦，拟将其控股子公司物产环能分拆至上交所主板上市。
公告显示，本次分拆完成后，物产中大股权结构不会发生变化，且仍将维持对物产环能的控股权。截至公告日，物产中大直接持有物产环能70.00%股份，为物产环能的控股股东。
据物产环能官网显示，其前身是始创于1950年的浙江省燃料公司，2000年改制为浙江物产燃料集团有限公司，2012年整体股份制改造变更为物产环能。公司注册资本4.58亿元，主营业务为煤炭、煤炭综合利用、环保技术研发等。据披露，物产环能2017年至2019年的净利润分别为4.27亿元、5.93亿元、7.26亿元。
物产中大认为，通过本次分拆，将把物产环能打造成为公司下属能源环保综合利用服务业务(煤炭流通、热电联产、污泥处置、生物质综合利用、压缩空气等)的独立上市平台。通过本次分拆，物产环能将增强自身资本实力，进一步提高市场竞争力和扩大业务布局，进而有助于提升公司未来的整体盈利水平。
公告显示，物产中大是浙江省首家完成混合所有制改革并实现整体上市的省属特大型国有控股企业。本次分拆物产环能独立上市，可以深化国企改革、优化国资布局，激发物产环能内生动力、提升公司治理水平，有效推动国有资产做强做优做大，实现国有资产保值增值。
[2020-06-30] 物产中大(600704):物产中大拟将控股子公司物产环能分拆至上交所主板上市
■上海证券报
物产中大公告，拟将控股子公司物产环能分拆至上交所主板上市。本次分拆完成后，物产中大股权结构不会发生变化，且仍将维持对物产环能的控股权。通过本次分拆，物产中大将进一步实现业务聚焦，将物产环能打造成为公司下属能源环保综合利用服务业务(煤炭流通、热电联产、污泥处置、生物质综合利用、压缩空气等)的独立上市平台。
[2020-06-01] 物产中大(600704):从供应链到"共赢链",首次覆盖,"推荐"评级-深度研究报告
■华创证券
与客户共赢:从供应链服务龙头到与客户共同创造价值。1)公司不断探索共赢链模式的升级,从贸易商(价差盈利)到供应链集成服务(依托经营优势,提供增值服务)再到目前探索成为产业生态组织者,打造"供应链+"产业生态圈,帮助客户提升价值的同时获取产业增值。2)公司业务结构:供应链为主体,金融与高端实业为两翼,围绕产业生态不断前行。收入结构:供应链集成服务占比95％,其中金属材料业务收入占比近半;毛利构成看:供应链贡献毛利的63％,其中物产金属贡献最大毛利来源(21.4％),金融服务及高端实业合计贡献约四分之一;毛利率看:19年公司整体毛利率2.7％,供应链业务毛利率1.8％,金融服务18.4％、高端实业16.8％。近年来高速增长的金融服务与高端实业板块可视为公司打造供应链+产业生态圈的重要抓手。
案例分析:1)物产金属-港珠澳大桥项目为例,通过解决上中下游痛点,体现了公司供应链综合集成服务能力;2)物产化工-从海宁经编到山东轮胎,展现公司垂直整合的供应链思维以及跨行业复制能力;3)新东港药业获取的丰厚回报是公司基于供应链服务价值链培育获取投资收益的经典案例;4)物产环能运营煤炭贸易与经营热电,通过热电项目培育煤炭流通的蓄水池,践行贸工一体化对冲行业风险。
与投资者共赢:稳定的业绩增长叠加分红。1)我们认为投资者将有望享受公司收入利润水平持续提升。2015年公司整体上市,16-19年收入、利润复合增速均超18％,2019年营业总收入3589亿元,归母净利润27.3亿元;16年以来ROE水平稳定在12％左右,19年12.44％,达到新高。2)公司多元业务组合烫平周期波动。过去市场担忧大宗商品供应链公司受到经济周期波动的影响,而我们分析物产中大模式,通过多元业务组合烫平周期波动,体现在:周期品采用自营代理结合、贸工结合、内外贸结合、期现结合等烫平波动;不同周期品种的组合,降低行业风险;公司培育新主业降低行业波动。此外,龙头提升复合国家战略与产业趋势。3)投资者将有望享受公司的分红。我们观察传统大宗商品供应链公司如建发、象屿正在纷纷重视分红,有助于投资人享受稳定的股息率回报。物产中大近三年分红水平稳定,2019年股利支付率为52.95％,每股股利0.25元,对应股息率为5.52％。
与员工共赢,持续推进混改。公司历经多次改革,不断完善经营管理水平,激发公司活力。目前进入混改3.0阶段,下属成员公司在启动"二次混改"。
投资建议:1)我们预计公司2020-22年实现归属净利分别为25.5、30.2及33亿元,对应PE分别为8.9、7.5及6.8倍。2)我们认为公司目前市值被低估。
可比公司看:公司三年平均ROE12.2％,仅次于建发的16.4％(但建发地产业务贡献更大的利润体量),领先于象屿与瑞茂通;对应2019年业绩:公司8.2倍PE,低于象屿的12倍与瑞茂通的15倍。我们认为,当前PB破净,PE不到9倍,股息率超5％,属于低估值,高股息标的。3)投资建议:依照公司整体上市以来PB中枢1.15倍,给予一年期目标价5.4元,预期较现价19％空间,对应股息率4.6％,首次覆盖给予"推荐"评级。
风险提示:经济大幅下滑,疫情冲击超出预期。
[2020-05-17] 物产中大(600704):领先的供应链集成服务商,从做大到做强
■兴业证券
A股体量最大的供应链集成服务商。物产中大集团股份有限公司是中国具有影响力的大宗商品供应链集成服务商之一,世界500强企业。公司2015年完成混合所有制改革并实现整体上市,实际控制人为浙江省国资委。公司2019年供应链业务营业收入在A股同类公司中位居第一,金属、能源、化工等生产资料核心品种营业规模均位列全国前三。
打造领先的平台化运营体系,支持公司从做大到做强。平台化运营体系是公司区别于同行的一大特色,这能解决传统供应链服务企业遇到的业务复杂、高度依赖团队及个人和风控难度大等运营管理上的主要痛点。公司通过加强大客户开发、垂直产业整合、构筑智慧物流服务体系、积极探索新技术应用,不断做强做大。
国企改革先锋,持续深化混改。作为入选《国企改革12样本》企业,公司长期坚持管理改革创新。早在90年代末,在主要子公司层面就实施了工会持股,2015年实现整体上市后,公司通过员工持股、"二次混改"持续完善成员公司和上市公司双重员工持股结构,激发员工活力。
主业稳健,家底雄厚,股东回报丰厚。2015-2019年公司营收及利润持续稳定增长。作为浙江省大型国有流通企业,经过多年的发展积累了雄厚的家底,整体上市时全部资产都进入了上市公司。公司分红率较高,2015-2019年平均分红率(现金分红额/归母净利润)达到47.3％。
投资建议。预计公司2020-2022年EPS为0.50、0.56、0.60元,2020年5月15日收盘价(4.58元)对应2020-2022年的PE为9.2、8.1、7.6倍,对应2020年PB为0.9倍,假设按照2019年46％的分红率,对应股息率为5.0％、5.7％、6.0％。公司是A股体量最大的供应链集成服务商,通过打造领先的平台化运营体系,通过持续深化混改,激发员工活力,支持公司从做大到做强;。公司主业稳健,家底雄厚,股东回报丰厚,首次覆盖给予"审慎增持"评级。
风险提示:经济形势大幅恶化,大宗商品价格剧烈波动,资产减值超出预期,分红政策变化等
[2020-05-09] 物产中大(600704):迈过数字化转型元年,物产中大“一体两翼”渐丰满
■上海证券报
“2019年是物产中大数字化转型元年。”在5月8日下午举行的物产中大网上业绩说明会上，公司董秘陈海滨以这句话开启了对公司2019年业绩情况的整体介绍。
公司的供应链集成服务模式有何独特之处?公司数字化转型方面有哪些具体措施?公司在改革的路上如何继续深化?疫情对公司业务影响几何?未来是否有分拆上市的计划?面对投资者的踊跃提问，公司管理层有问必答，秀成绩、谈现状，也晒蓝图。
围绕此前提出的“一体两翼”战略，物产中大在巩固提升供应链集成服务核心主业的同时，还在加快打造智慧供应链物流体系和特色供应链金融体系两大支撑平台。财报显示，物产中大2019年实现营收3585.06亿元，同比增长19.45%;实现归母净利润27.34亿元，同比增长14.04%，经营效益创历史新高。从收入结构看，公司去年在供应链集成服务主业上的收入贡献突出，占比超过95%;从产品结构看，金属材料业务占比达到47%，化工煤炭业务占比23%，汽车业务占比10%、且呈现上升趋势。
对于物产中大供应链集成服务模式与一般采购销售模式之间的差异，公司董事、总经理宋宏炯解释称，后者主要依靠批零差、时间差、空间差等信息不对称机会获取盈利，存在波动性大、附加值低、客户黏性低、盈利环节单一等问题。而公司的供应链集成服务已在向为客户提供综合服务解决方案转变，除了传统的产销服务外，还提供剪切加工、仓储物流、技术培训、融资租赁等增值服务，从而大幅提高客户黏性、平滑价格波动风险，持续稳定地获取综合收益。
将数字化转型作为自身重要发展方向的物产中大，也在说明会上详细阐述了公司的具体举措。据宋宏炯介绍，公司2019年重点围绕募投项目之一供应链大数据中心建设项目，推进各项相关工作。旨在利用云计算、大数据、物联网等信息技术，融入业务战略和商业模式，建设统一构架的端到端数字化平台，形成供应商、客户、银行、仓库等众多环节业务流程信息互通，实现交易过程数据共享利用和全面数据可视化。
说明会还向投资者展现了物产中大的改革“路线图”。宋宏炯表示，目前公司已成功实现从混改1.0人人持股、混改2.0骨干持股到混改3.0动态持股的混改模式蜕变升级。此外，公司目前已启动了混改4.0模式的研究探索，拟有针对性、创新性地解决骨干出资能力不足等问题，充分调动各类人才的积极主动性与主观能动性。
疫情影响下，公司与主要客户和供应链的合作情况如何，无疑是投资者最关心的问题。对此，宋宏炯坦言，现阶段公司供应链业务的确受到了影响，但公司仍会按照年初未考虑疫情影响的经营目标去努力实现。针对客户需求减少的实际问题，公司将通过开拓新业务新市场来弥补，国家在基建方面的投资也会带来机会。对于价格波动风险，公司将利用期货工具发挥避险作用。目前来看，主要客户和供应链合作业务都相对平稳。
拥有众多业务板块的物产中大，未来是否有分拆上市的计划?“持开放态度。”陈海滨如是回应道，“只要未来条件成熟，公司将在严格遵守相关规定的前提下积极推动。分拆后的子公司业绩增长将同步反映到公司的整体业绩中，进而在提升公司整体市值规模的同时，提高盈利水平和稳健性。”
[2020-04-29] 物产中大(600704):一季度营收保持稳健,利润短期承压-一季点评
■国盛证券
事件:公司公布2020年一季报,实现营业收入693.61亿元,同比-4.18％;归母净利润6.10亿元,同比-32.72％;扣非归母净利润5.15亿元,同比-38.76％。
一季度营收保持稳健,利润短期承压。公司2020年Q1业绩受疫情影响有所下滑。2020Q1营收693.61亿元,同比-4.18％,营收保持稳健;归母净利润6.10亿元,同比-32.72％,受疫情影响利润短期承压。
毛利率-0.70PCT,期间费用率+0.05PCT。1)公司2020Q1毛利率2.37％,同比-0.70PCT。2)公司2020Q1期间费用率2.40％,同比+0.05PCT,各项分别为销售费用率0.64％,同比-0.04PCT;管理费用率0.68％,同比+0.01PCT;研发费用率0.48％,同比-0.02PCT;财务费用率0.59％,同比+0.10PCT,财务费用增长主要系银行借款及超短融增加,利息费用同比增长26.07％;3)公司2020Q1经营性现金流-88.94亿,较去年同期(-43.41亿)有所下滑,主要系本期购买商品支付的现金增加。
供应链集成服务为公司核心优势,商业模式的创新将最大增长点。公司聚焦供应链业务,由传统流通模式向现代的产业生态组织者模式转型提升。公司在国内率先提出"流通4.0"概念,以商流、物流、资金流及信息流"四流联动"作为支撑。平台优势及规模优势为公司供应链集成业务提供良好基础,在为供应链上下游企业降低成本的同时获取增值收益。对于重大工程项目,公司采用一站式系统性解决方案实施项目配供。例如:港珠澳大桥设计寿命120年,在国内首次采用关键部位不锈钢螺纹钢进行施工,公司与山西太钢合作,填补国内空白、降低工程成本,获港珠澳大桥管理局颁发的优秀供应商称号。
积极开拓前沿技术,区块链系统服务平台解决应收瓶颈。公司积极开拓前沿技术,已联合浙商银行创新应用区块链系统服务平台,通过联合上下游客户和金融机构,激活原本沉淀的应收账款的支付与融资属性,带动业务短链条向全产业链的打通,从而妥善解决应收款瓶颈,维持良性现金流发展。目前,公司在积极与蚂蚁金服、平安壹账通等相关平台探讨数字化供应链、区块链金融在大宗商品供应链场景的开发应用。
盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022年归母净利润28/33/35亿,对应EPS为0.55/0.64/0.70元,市盈率8.3/7.1/6.6倍,维持"买入"评级。
风险提示:宏观经济波动风险,金融风险,高端实业风险。
[2020-04-28] 物产中大(600704):公司盈利快速增长,业务规模不断扩大-2019年报及2020年一季点评
■中信建投
事件物产中大发布2019年年报和2020年一季报物产中大发布2019年年报,公司2019年实现营业收入3585.06亿元,同比增长19.45％;实现归母净利润27.34亿元,同比增长14.04％。报告期内,公司实现每股收益0.54元,加权平均ROE为12.44％,同比提升0.38个百分点。
另外,公司2020年一季度实现营业收入692.90亿元,同比下降4.19％,实现归母净利润6.10亿元,同比减少32.72％。
简评供应链集成服务收入快速增长公司作为长三角地区的供应链集成服务龙头,报告期内业务规模不断扩大,2019年公司供应链集成服务实现收入3422.68亿元,同比增长18.11％,毛利率为1.79％,同比下降0.17个百分点。分品种来看,供应链集成服务中金属材料、化工、煤炭、整车及后服务同比分别增长37.3％、6.59％、-0.62％、13.23％。公司在金属材料等大宗商品的供应链领域项目经验丰富,具有绝对竞争优势,我们认为未来其供应链集成服务业务规模有望进一步增长。
融资端优势明显,财务费用不断降低从费用端来看,公司2019年财务费用为8.97亿元,同比下降28.18％,对全年业绩也有一定的提振作用。公司财务费用的下降,主要来自于其对债务端的精细化的管理。一方面,公司通过抓住利率低位的有利时机,主动提升债券发行比例,另一方面通过再贴现、同业拆入、电子票据承兑等运作,不仅加强了其流动性管理能力,也进一步降低了融资成本。2019年全年公司累计发行各类债券128亿元,综合融资成本相比于2018年下降了1.36个百分点。
行业集中度提升,公司市占率未来有望逐步扩大由于供应链集成服务行业对于资金的需求较大,因此企业的融资成本以及融资能力是决定其盈利能力的关键因素。公司作为长三角地区供应链集成服务的龙头,实控人为浙江省国资委,在融资成本以及融资能力上相比于其他规模较小的供应链企业具有更强的能力。在利率不断波动的情况下,规模较小的供应链公司生存压力会进一步加大,从而推动公司市占率逐步提升。维持公司增持评级我们认为,公司未来还会继续依托其"流通4.0"理念,进一步拓展上下游网络。而且公司作为长三角地区的供应链集成服务龙头,在融资端上优势更为明显,未来其业务规模有望逐步提升。
我们预计,2020-2022年公司收入水平将分别达到3773.88亿元、4216.09亿元、4715.00亿元,归属于母公司所有者的净利润分别为31.16亿元、36.22亿元、38.03亿元,对应EPS为0.62元、0.72元、0.75元,维持物产中大"增持"评级。
风险提示:公司融资成本上升;疫情导致下游客户需求进一步下降。
[2020-04-27] 物产中大(600704):19年顺利收官,疫情影响整体可控-2019年年报和2020年一季报点评
■财通证券
公司公布2019年年报和2020年一季报。2019年公司实现营业收入3585亿元(+19％),归母净利润27.34亿元(+14％)；经营现金流53.82亿元(-18％),连续两年为正。20Q1公司实现营业收入693亿元(-4％),归母净利润6.10亿元(-33％),经营现金流-88.94亿元(19Q1为-43.41亿元)。
19年一体两翼战略稳步推进,发展持续向好。“一体”方面,公司深入践行“流通4.0”,供应链集成服务能力持续提升。一是集成效应稳步提升,金属、能源、化工、汽车等4大主营品种继续保持全国经销商前列；二是平台转型持续加快,二手车平台、救援平台、海宁经编集成服务平台等加快发展。三是进出口贸易量不断增长。“两翼”方面,金融服务和高端实业发展基础不断夯实。一是金融板块业务稳步发展,整体业绩较去年有明显提升。公司投资入股湖州银行10％股份,证券资管、不良资产、股权投资三大业务新增社会化资产管理规模13.17亿元,同比增长30％。二是实业板块深化提质增效,德清线缆智能制造基地、桐乡20万吨/日污水处理等一批重大项目按进度建设。
疫情主要影响现金流,影响整体可控。尽管疫情后下游需求萎缩,大宗商品价格大幅波动,但公司营收和净利润同比下降幅度较小(分别为4％、33％),体现了公司利用期货、扎根实体经济等手段对冲风险的能力。疫情对公司的影响主要在现金流上。公司20Q1经营现金流较差主要有两个原因:(1)疫情不可避免拉长了交货周期；(2)疫情后需求有所复苏,而公司自身现金仍比较充沛(货币资金150亿元+年授信额度1000亿元以上),因此提高了采购量,预付款项同比增加70.90亿元。我们认为疫情对公司影响整体可控,随着下游逐渐复苏以刺激消费政策出台(如浙江省提振汽车消费政策),公司利润、现金流均将好转.投资建议:由于疫情影响,我们下调公司20/21/22年归母净利润预测至26.05/30.52/34.24亿元,EPS0.51/0.60/0.68元,对应现价PE9.0/7.7/6.8倍,仍维持“买入”评级。
风险提示:疫情影响需求,商品价格大幅波动,资产处置等非经波动。
[2020-04-27] 物产中大(600704):物产中大2019年扣非净利润同比增长50.28%,拟10派2.5元
■中国证券报
4月27日晚间，物产中大（600704）发布2019年年报。报告期内，公司实现营业收入3585.06亿元，同比增长19.45%；实现扣非净利润为20.74亿元，同比增长50.28%；研发投入共2.91亿元，同比增长40.39%。公司拟每10股派现（含税）2.50元，共计派发现金股利12.66亿元。截至2019年底，物产中大总资产余额为933.32亿元，净资产收益率为12.44%。
年报显示，2019年，物产中大供应链集成服务板块营业收入为3429.77亿元，同比增长18.28%，占公司营业收入的95.67%，利润贡献61.94%。2019年，公司在金属、能源、化工、汽车等4大主营品种继续在全国经销商中保持前列。
公司旗下海宁经编集成服务平台入选浙江省七个省级工业互联网平台，物流板块加快实施“百仓计划”，累计形成34个自控型网点、50个准入库的物流网络布局，仓储管理面积超过130万平方米，综合物流服务量超3700万吨，同比增长29%。
同时，物产金属全年进口额同比增长34.1%。物产国际全年出口量超200万吨，其中南美区域钢材出口量同比增长22%。
值得一提的是，2020年1月20日，湖州银行IPO申请材料获证监会受理，公司投资入股湖州银行10%股份，实现并表利润0.69亿元；中大投资证券资管、不良资产、股权投资三大业务新增社会化资产管理规模13.17亿元，同比增长30%；浙油中心与上海期货交易所共同签署《共建长三角期现一体化油气交易市场战略合作协议》，全年实现贸易量3234.6万吨，同比增长50.86%。
另外，德清线缆智能制造基地顺利开工建设，与西安交大联合建设的校企研究院平稳起步；线缆业务销售规模突破30亿元大关，进入行业第一梯队；物产环境桐乡20万吨/日污水处理项目顺利开工建设。
[2020-04-26] 物产中大(600704):供应链服务龙头,价值有望凸显
■华泰证券
供应链集成服务领导者,价值被低估,首次覆盖给予"买入"评级物产中大是中国供应链集成服务领导者,自2011年起连续入围《财富》世界500强。公司依靠业务规模、资金实力、大宗产业链资源、精细化运营能力建立起强大的竞争壁垒,未来有望受益于大宗供应链服务渗透率提升及行业集中度提高,且公司新兴业务有望成为新的业绩增长点。因公司多元化业务,市场给予了较低的估值,我们预计公司19/20/21年EPS为0.57/0.64/0.74元,预计19-21年复合增速超过15％,对应即期股价8.2/7.2/6.3XPE。公司PB估值处于过去5年以来底部区域,首次覆盖,给予"买入"评级,目标价区间5.48-6.03元。
公司概况:国内供应链集成服务龙头物产中大集团股份有限公司前身是浙江省物资局和浙江省物产集团,2015年通过重大资产重组整体上市。2015年至今,公司按照"一体两翼"(供应链集成服务、金融服务、高端实业)发展战略,以供应链思维做产业链整合,构建别具一格的物产中大生态圈。15-18年,公司营收复合增速18.07％,归母净利润复合增速20.06％,2019Q1-Q3,公司营收同比增长18.52％,归母净利润同比增长29.93％。截至2019年底,公司已成为中国最大的供应链服务集成商之一。
大宗供应链:市场份额扩张兑现盈利海外对比研究表明,能源资源消费强度呈现"倒U"形规律。我们认可中国主要大宗品需求已接近甚至达到顶部,但即使以右侧稳态看,龙头企业渗透率仍有较大提升空间。虽然价格趋于透明后,贸易商利差收窄;但通过"贸易利差"向"价值分享"转型,供应链企业经营风险大幅下降。我们认为公司的即期估值已经基本反映大宗的悲观预期。新兴业务:多元业务综合体公司寻求新兴业务突破,大力发展汽车供应链、金融和高端实业。随着汽车保有量增加和车龄结构老化,汽车后市场空间广阔;公司立足低利润率的整车销售业务,加速拓展高利润率的后市场,盈利能力持续改善。作为中国经济发达省份浙江省属国企,公司具有较高的信用评级,低廉融资成本为金融业务探索奠定基础,业务领域包括期货、融资租赁、资产管理等。公司高端实业板块已形成热电联产、水务环保、医药、医疗健康、电线电缆、不锈钢等具有核心竞争力的业务格局。
投资评级:行业龙头,给予"买入"评级公司是国内大宗供应链行业龙头,规模效应持续兑现。我们预测19/20/21年EPS为0.57/0.64/0.74元,可比大宗供应链企业一致预期PB(20E)中值为0.84X,预测公司20年BPS为6.16元,考虑到公司综合竞争优势显著,在未来有望持续提升市场份额,给予0.89-0.98X的PB(20E),对应目标价区间5.48-6.03元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:大宗品价格大幅下降、供应链业务操作风险。
[2020-03-25] 物产中大(600704):子公司有望受益于浙江提振汽车消费政策
■财通证券
3月24日,浙江省发布《浙江省人民政府办公厅关于提振消费促进经济稳定增长的实施意见》。关于汽车消费,《意见》提出:鼓励杭州有序放宽汽车限购措施,制定汽车以旧换新和下乡惠农政策,深挖农村汽车消费潜力;发挥浙江省汽车保有量大的优势,扩大二手车市场流通,依法放开汽车改装市场,努力挖掘汽车后市场服务潜力;创新汽车消费服务,拓展线上线下购车渠道,鼓励品牌汽车经销商提供网上看车、送车试驾等服务,策划举办一批"浙里行网上购车节"等促销活动。
物产中大子公司物产元通作为全国领先、总部在杭州的汽车经销商和后服务商有望充分受益。物产元通是物产中大重要的子公司,同时也是全国前十的汽车经销商,净利润从2015年1.55亿增长至2018年4.33亿。物产元通拥有近50个汽车品牌系列的代理权、近200家网点(其中浙江150个)、近160万用户规模,在整车销售和后服务领域均衡发展,打造覆盖汽车全生命周期的服务产业链,提供汽车销售、汽车维修、汽车零部件采购、汽车救援服务、二手车置换、汽车回收拆解等各类汽车相关服务,有望充分受益政策推出。
定增项目聚焦流量入口--汽车销售,进一步提升汽车服务竞争力。2019年11月公司完成定增,募投项目中包括投资金额10.1亿的汽车智慧新零售平台建设项目。公司拟在杭州市余杭区乔司街道建设汽车新零售综合体,包括汽车销售区、汽车相关产业区、汽车维修及配件区、其他商业配套区等。项目建成后,公司将改善汽车销售模式,提升消费者购车体验,夯实汽车产业链的战略根基,同时进一步完善汽车全生命周期服务,构建集汽车流通产业和汽车生活服务业为一体的汽车智慧新零售平台。
我们预测公司2019/20/21年归母净利润29.05/34.13/40.03亿元,EPS0.57/0.67/0.79元,对应现价PE8.3/7.1/6.0倍,维持"买入"评级。
风险提示:疫情影响需求,商品价格大幅波动,资产处置等非经波动
[2020-03-11] 物产中大(600704):物产中大强化运力保障,全力提升仓储效能
■中国证券报
记者3月11日获悉，2月17日至3月9日，物产中大（600704）控股子公司物产物流解决库容约97.1万吨，运力约55.09万吨，分别超原计划94.2%、83.6%，充分发挥了运力、港口、仓储等资源优势，确保了特殊时期成员企业等核心客户的货物运转。
2月10日，物产物流宁波公司接到物产金属公司板材部的电话，需要将1万余吨用于防疫帐篷生产的带钢尽快从京唐港运往宁波。正常情况下，这批物资的运输目的港为宁波镇海港，但受疫情影响，镇海港未全面复工，港区滞港压船情况严重（到港船舶平均需等待约10天）。为此，物产物流宁波公司协同货代事业部，积极协调运力资源及两头港口，制定实施物流方案，极大缩短了物流时间，有效降低了物流成本，保障了物资配送。
据悉，往年钢铁行业有“冬储”的惯例，各仓库库存往往处于高位。今年全国各地复工复产延迟，下游需求启动缓慢，进库多、出库少，物产物流36个仓库中，满仓、爆仓的仓库超20个，其中17个仓库的负荷率超90%。对此，物产物流唐山丰南库专门封闭一条装卸通道用于堆存周转较快的货物，有效解决了物产金属6个部门约3.7万吨货物入库问题，后续约2.8万吨物资将通过库容再调整予以解决。无锡立峰库在确保安全的前提下，通过货架、电磁吸盘等设备使用，“井字架”堆垛等方式提高垂直空间利用率，减少零散库位空置损耗，同时提升作业效率。杭州德清再升库节前部署，节后创造条件提前开库，分步投入使用，增加可用库存3万余吨。
疫情期间，物产金属计划解决库容50万吨，运力30万吨。此外，1-2月，物产金属保障杭州萧山机场三期等重点项目配送，累计钢材配送近30万吨（其中2月份配送4.5万吨）；新中标浙江交工金甬铁路等大型项目，累计中标钢材、水泥合计80余万吨。
[2020-03-01] 物产中大(600704):物产中大披露涉“瑞德西韦”项目信息不完整,上交所对该公司及其董秘予以通报批评
■中国证券报
据上交所3月1日披露，物产中大(600704)关于公司控股子公司“抗新型冠状病毒肺炎特效药瑞德西韦10T/制剂1000万支”项目的信息披露不完整，决定对该公司及其时任董事会秘书陈海滨予以通报批评。上述纪律处分将通报中国证监会，并记入上市公司诚信档案。
经上交所查明，2020年2月13日上午，物产中大在“上证 e 互动”平台回答投资者提问时称，公司控股子公司江苏科本药业有限公司(以下简称科本药业)的“抗新型冠状病毒肺炎特效药瑞德西韦10T/制剂1000万支”项目于2020年2月6日获得江苏省启东市北新镇人民政府备案通过，并提示该项目仅处于政府行政审批备案后开工前阶段，易受到技术、专利审批、行业政策、医药审批等多方面不可预测因素的影响，最终能否批量生产及投放市场存在一定的不确定性和风险性。在公司做出上述表述后，市场媒体较为关注，公司股票价格于2月13日收盘涨停。
2月13日晚间，经监管督促，公司提交风险提示公告，披露上述事项的重大不确定性与风险：一是瑞德西韦尚处于临床试验阶段，后续对新型冠状病毒感染的肺炎是否有效、能否用于治疗存在重大不确定性;二是即使相关临床试验成功，后续科本药业生产相关产品尚需取得美国 Gilead公司的专利授权;三是该项目建设周期两年，存在因技术、专利审批、行业政策等因素影响而暂缓实施的可能;四是截至2019年第三季度，科本药业总资产占公司总资产的0.27%，归属于公司的净资产占公司净资产的0.18%，营业收入为占公司营业收入的0.12%，归属于公司的净利润占公司净利润的0.66%，对公司经营业绩无重大影响。
上交所表示，当前，治疗新型冠状病毒感染的肺炎相关药物的研发、生产等情况受到市场及媒体广泛关注，可能对公司股票交易及投资者决策产生重大影响。其中，美国Gilead公司研发的抗病毒药物瑞德西韦正在武汉市开展第三期临床试验，市场对该药物的有效性、安全性及开发进度高度关注。公司在“上证e互动”平台上回复关于控股子公司“抗新型冠状病毒肺炎特效药瑞德西韦”项目的备案情况时，未明确说明上述项目相关产品的生产和销售是否需获得瑞德西韦研发企业美国Gilead公司的授权，未明确提示科本药业资产和业务规模占公司相关业务规模比例极小、对公司经营业绩无重大影响的情况，也未明确说明后续投入生产需履行的审批程序。公司对外发布的风险提示过于概括，也未作出有针对性的风险提示，相关信息披露不完整。公司上述行为违反了《上海证券交易所股票上市规则》和上海证券交易所(以下简称本所)《关于启用“上证e互动”网络平台相关事项的通知》等有关规定;公司时任董事会秘书陈海滨作为上市公司信息披露事务的具体负责人，未能勤勉尽责，对公司上述违规行为负有责任，违反了《股票上市规则》有关规定及其在《董事(监事、高级管理人员)声明及承诺书》中做出的承诺。
据上交所披露，公司及时任董秘陈海滨在异议回复中称：一，本次瑞德西韦制剂项目投资金额未达到公司法定信息披露标准。二，“上证e互动”平台上投资者提问较多，市场信息夸大其词容易误导投资者，在向科本药业核实后，公司在“上证e互动”平台上进行如实客观的回复，回复内容符合公司实际情况，并进行了较为完整的风险提示，未违反在“上证e互动”平台回答提问的相关要求。三，关于未明确说明瑞德西韦相关产品的生产销售需要美国Gilead公司授权的原因，公司表示，根据行业惯例，此类项目立项备案(包括产品研发、临床试验阶段)不需要Gilead公司授权，故回复中未特别强调;同时，根据《专利法》强制许可规定，专利管理机构极有可能强制许可其他药厂生产，公司的相关回复内容符合行业和公司实际，且公司在回复投资者问题时也提示了该产品易受到技术、专利审批、行业政策、医药审批等多方面不可预测因素的影响。四，公司于2月13日当晚即积极配合披露风险提示公告，再次向市场提示风险，应属于违规情节较轻的类型。
对此，上交所认为，公司上述异议理由不能成立，不予采纳。一是公司在“上证e互动”平台上发布的相关信息虽未达到信息披露标准，但作为通过公开渠道发布的信息，应当符合信息披露的一般要求。在当前市场及媒体广泛关注抗新型冠状病毒感染的肺炎病毒相关药物研发、生产情况的背景下，公司控股子公司“抗新型冠状病毒肺炎特效药瑞德西韦”项目的备案情况可能对公司股票交易及投资者决策产生重大影响，相关信息披露应当准确、完整，并充分提示不确定性风险。公司所称未达到法定信息披露标准，不影响其违规事实的认定。二是根据“上证e互动”平台的相关使用要求，上市公司应确保所发布信息的真实、准确、完整，但目前公司相关项目的立项备案(包括产品研发、临床试验阶段)是否需要Gilead公司授权及能否获得国家强制许可均存在重大不确定性，但是公司在“上证e互动”平台上的回复未对该重要信息进行充分且有针对性的风险提示。此外，公司也未就相关业务对公司业绩影响很小、后续投入生产需履行的审批程序等事项予以明确提示与说明。公司对于上述不确定性及风险均在直至2月13日提交的风险提示公告中才予以补充。公司所称相关信息披露符合实际情况、属于行业惯例、已进行较为完整的风险提示的异议理由不能成立。三是及时披露风险提示公告，属于公司在“上证e互动”平台不当发布信息后应当履行的义务，不能作为减轻处分的理由。
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