600629棱光实业股票走势分析
≈≈华建集团600629≈≈(更新:22.01.18)
[2022-01-18] 华建集团(600629):华建集团2021年新签合同额126.22亿元 同比增2.09%
■证券时报
华建集团(600629)1月18日晚间公告，2021年1至12月，公司新签合同额126.22亿元，同比上升2.09%。
[2022-01-12] 华建集团(600629):华建集团现代院中标临港新片区滴水湖核心区住宅项目
■证券时报
记者获悉，近日，华建集团现代设计院成功中标自贸区临港新片区PDC1-0103单元A02-01、A04-01地块项目。该项目旨在打造开放共享、活力共融、品质共存的公园化精品国际社区。
[2022-01-12] 华建集团(600629):华建集团2021年度净利预增75%-95%
■上海证券报
华建集团发布业绩预告。预计2021年度归属于上市公司股东的净利润增加13,038万元到16,515万元，同比增幅75%到95%。
[2021-11-18] 华建集团(600629):华建集团与上海仪电集团签署战略合作协议
■证券时报
11月17日，华建集团与上海仪电集团签署战略合作协议。双方将在城市数字孪生、企业低碳转型、五个新城建设、建筑大数据等领域充分发挥各自优势，深入开展多维度、全方位的合作，在新型智慧城市、智慧建筑领域开展深入合作和探索实践，共同推进上海的智慧城市建设，助力上海的城市治理现代化，提升上海的生活数字化、智能化水平。
[2021-11-15] 华建集团(600629):华建集团实际控制人将由现代集团变更为上海市国资委
■证券时报
华建集团(600629)11月15日晚间公告，现代集团拟将其持有的公司2.5亿股A股股票无偿划转至上海国投公司，本次股份无偿划转导致上市公司控股股东由现代集团变更为上海国投公司，实际控制人由现代集团变更为上海市国资委。
[2021-10-20] 华建集团(600629):华建集团下属公司签订总价4.45亿元工程设计合同
■证券时报
华建集团(600629)10月20日晚间公告，近日，公司下属公司华东院作为项目联合体牵头方和上海机场(集团)有限公司签署了《浦东机场南区地下交通枢纽及配套工程设计勘察总承包合同》。该项目投资估算约148亿元，合同总价为4.45亿元，华东院作为联合体牵头方，华东院所占合同金额为3.0028亿元。
[2021-08-26] 华建集团(600629):华建集团非公开发行股票申请获核准批复
■上海证券报
华建集团公告，公司于2021年8月26日收到中国证监会核发的批复，核准公司非公开发行不超过18,960万股新股。
[2020-12-29] 华建集团(600629):华建集团拟定增募资不超11.87亿元
■上海证券报
华建集团公告，公司拟非公开发行股票，募资不超118,701.29万元，扣除发行费用后计划投资于全国重点区域属地化分支机构建设项目、数字化转型升级建设项目、城市建筑数字底座平台建设项目和补充流动资金。
[2020-11-12] 华建集团(600629):业绩稳健提升,积极开拓市场潜力大-三季点评
■银河证券
1.投资事件公司发布2020年三季报。2020前三季度公司实现营业收入59.84亿元,同比增长21.02％;实现归母净利润2.54亿元,同比增长12.30％;实现扣非归母净利润2.00亿元,同比增长6.16％。
2.分析判断业绩符合预期,Q3单季净利润改善。1)营收方面:2020前三季度公司实现营业收入59.84亿元,同比增长21.02％。其中Q3单季度营业收入22.17亿元,同比增长47.90％。2)净利润方面:2020前三季度公司实实现归母净利润2.54亿元,同比增长12.30％;实现扣非归母净利润2.00亿元,同比增长6.16％。其中Q3单季度归母净利润0.64亿元,同比增长14.29％。3)毛/净利率方面:2020前三季度公司毛利率19.97％,同比降低2.59pct;净利率4.84％,同比降低0.26pct。4)费用率方面:2020前三季度公司期间费用率为14.84％,同比降低2.36pct。其中,销售费用率为0.77％,同比降低0.30pct;管理费用率为14.04％,同比降低1.96pct;财务费用率为0.03％,同比降低0.10pct。5)资产负债方面:应收账款及票据23.18亿元,同比增长5.23％,占总资产比例为20.06％,同比降低3.93pct;应付账款及票据41.73亿元,同比增长43.38％,占负债比例为51.09％,同比提高3.25pct;资产负债率为70.69％,同比提高4.45pct。合同资产24.51亿元,同比增长82.53％,主要是随着工程承包业务的增加,待结算的工程款相应增加所致。6)现金流方面:公司经营性现金流为-2.29亿元,同比收窄0.31亿元,主要是主业板块实收较上年同期增加所致。
多元化业务布局+市场开拓驱动营收增长。1)公司在立足上海本地市场的基础上,积极开拓国内外市场。国内市场:公司紧跟国家重点产业和重点区域战略,跟进雄安新区、粤港澳大湾区、上海临港新片区等建设热点,2020年公司已承接上海光源二期、新开发银行总部大楼、中国商飞飞机试飞中心、世博文化公园等重大项目;国外市场:以"一带一路"沿线国家和区域市场为海外开拓重点导向,如公司2020年成功签约柬埔寨金边BOCC项目。2)公司进行横向拓展,业务环节覆盖全生命周期,聚焦中高端市场,差异化服务提升公司的核心竞争力。
3.财务简析2014年来公司营业收入和归母净利润保持稳定增长态势。2020前三季度公司实现营业收入59.84亿元,同比增长21.02％;实现归母净利润2.54亿元,同比增长12.30％。公司2020Q3单季度营收大幅增长。2020Q3单季度营业收入22.17亿元,同比增长47.90％;实现归母净利润0.64亿元,同比增长14.29％。
2014年以来公司期间费用率水平不断下降。2020前三季度公司期间费用率为14.84％,同比降低2.36pct。其中,销售费用率为0.77％,同比降低0.30pct;管理费用率为14.04％,同比降低1.96pct;财务费用率为0.03％,同比降低0.10pct。近年来公司毛利率持续下降,净利率保持平稳态势。2020前三季度公司毛利率19.97％,同比降低2.59pct;净利率4.84％,同比降低0.26pct。
4.投资建议预计公司2020-2022年EPS分别为0.59/0.66/0.72元/股,当前股价对应动态市盈率分别为14.0/12.5/11.5倍,维持"推荐"评级。
风险提示:固定资产投资增速大幅下滑的风险;市场经营风险;项目管理风险。
[2020-09-30] 华建集团(600629):华建集团控股股东部分国有股权无偿划转
■证券时报
华建集团(600629)9月30日晚间公告，上海市国资委将其持有的现代设计集团10%股权无偿划转给上海市财政局。现代设计集团为公司控股股东。本次国有股权划转后，上海市国资委和上海市财政局分别持有现代设计集团90%股权和10%股权。本次国有股权划转不会导致公司控股股东、实际控制人发生变更。
[2020-06-29] 华建集团(600629):华建集团下属公司签订5790万元工程设计合同
■证券时报
华建集团(600629)6月29日晚间公告，公司下属上海院与海南未来产业园投资营运控股有限公司签订了海南未来产业园一期(启航区I期)设计主协议，项目设计协议金额为5790万元。
[2020-06-08] 华建集团(600629):华建集团下属公司中标6907万元项目
■证券时报
华建集团(600629)6月8日晚间公告，下属公司上海院、申元岩土、现代环境院收到中标通知，确定上海院、申元岩土、现代环境院组成的勘察设计联合体中标“世博文化公园（雪野路以南）东区项目”工程，项目中标总金额为6906.96万元。
[2020-04-20] 华建集团(600629):华建集团下属公司签订逾4亿元工程设计合同
■证券时报
华建集团(600629)4月20日晚间公告，公司下属华东院与中铁二院工程集团有限责任公司组成的联合体和云南机场集团有限责任公司签定了《昆明长水国际机场改扩建工程T2航站楼及附属工程设计合同》，合同金额5.25亿元。其中华东院所占金额为4.03亿元，约占公司2018年营业收入的6.8%。
[2019-12-10] 华建集团(600629):华建集团下属公司签订两个工程设计合同,设计费合计1.34亿元
■上海证券报
华建集团公告，公司下属华东建筑设计研究院有限公司与中国建筑第五工程局有限公司、海南有色工程勘察设计院组成的联合体和三亚崖州湾科技城开发建设有限公司签署了《三亚崖州湾科技城综合医院项目勘察+EPC总承包合同》，华东院为该项目的设计方，设计费用为5824.797万元。
公司同日公告，下属华东建筑设计研究院有限公司与中国建筑第六工程局有限公司组成的联合体和三亚崖州湾科技城开发建设有限公司签署了《三亚崖州湾科技城大学城深海科技创新公共平台项目设计施工（EPC）总承包合同》，华东院为该项目的设计方，设计费用为7583.5033万元。
[2019-10-31] 华建集团(600629):业绩稳健增长,新业务拓展潜力大-2019年三季报点评
■国信证券
业绩稳健增长,新业务拓展潜力大
2019年前三季度公司实现营业收入49.2亿元,同比增长15％；实现归母净利润2.2亿元,同比增长8％,扣非后归母净利润同比增长15％。今年上半年公司新签合同额57亿元,同比增长2.4％,其中设计咨询类项目合同额36亿元,同比增长13％；海外市场增长较快,上半年公司新签外经合同总金额2.69亿元,同比增长41％。公司公告拟收购上海景域园林51％股权,补齐产业链短板,拓展景观生态领域,收购完成后有助于公司打造设计施工一体化专业承包能力,实现优势互补。
盈利能力保持平稳
2019年前三季度公司毛利率为22.56％,同比下降0.74pct,净利率为5.10％,同比下降0.47pct,毛利率和净利率下降主要是由于公司工程承包业务增加。
期间费用率为17.20％,同比下降0.37pct,其中管理费用率下降0.49pct至16％,财务费用率上升0.13pct至0.13％,销售费用率下降0.01pct至1.07％。
资产负债率为66.24％,同比提升1.51pct。实现经营性净现金流-2.6亿,现金流有所改善,去年同期为-4.4亿元。
季度业绩波动较大
公司18Q4、19Q1、Q2、Q3分别完成营收16.95亿元、15.58亿元、18.66亿元、14.99亿元,同比增长-6.34％、20.57％、21.54％、4.36％；实现归母净利润0.56亿元、0.82亿元、0.87亿元、0.56亿元,同比增长-50.61％、15.01％、13.89％、-7.27％。公司业绩季节性波动较大。
投资建议:建筑设计龙头,维持“买入”评级
公司是国内最大建筑设计院,在超高层和地标性建筑等设计领域拥有绝对优势,全国化布局已经初步完成,打造全过程全产业链各业务板块的属地化发展。
目前上海国资持股比例仍然较高,未来在国企改革和员工激励等方面潜力大,我们维持之前的盈利预测,预计公司19-21年EPS为0.57/0.65/0.75元,PE分别为16.0/13.9/12.0倍,维持“买入”评级。
风险提示:应收账款坏账,固定资产投资放缓,商誉减值等。
[2019-09-24] 华建集团(600629):华建集团拟不超2.62亿元收购并增资景域园林
■上海证券报
华建集团公告，为进一步提升建设工程全产业链能力，提升景观生态工程板块的发展能级，公司拟以不高于于21,063万元收购景域园林51%股权，同时，双方约定，交割日后股东按出资比例完成对景域园林1亿元的增资，公司需对景域园林增资5100万元。因此本次交易总投资不高于26,163万元。目标公司是一家以园林绿化设计及施工养护为核心业务的景观工程公司。交易完成后，目标公司将于2020年纳入公司的合并报表范围，预计将增加公司的营收、净利润及每股收益。
[2019-08-11] 华建集团(600629):业绩稳健增长,受益多主题共振
■广发证券
业绩稳健增长,设计咨询类业务订单增速较高公司上半年实现营业收入34.24亿元,同比增长21.1%,实现归母净利润1.69亿元,同比增长14.4%,扣非净利润1.44亿元,同比增长19.6%。公司新签合同额57.22亿元,同比增长2.38%。其中,设计咨询类项目合同额36.36亿元,同比增长13.09%,而新签金额千万以上设计咨询类合同48项,合同额14.92亿元,同比增长30.19%；工程承包类合同额20.86亿元,同比下降12.13%。公司19H1毛利率/净利率分别为21.71%/5.54%,较18年同期分别下降1.82/0.38pct,公司毛利率下滑一方面因为设计业务毛利率略有降低,另一方面因为低毛利率的工程承包业务比重提升。现金流方面,公司19H1经营性现金流净流出3.36亿元,较18年同期减少净流出1.54亿元,截止19年二季度末,公司资产负债率为65.51%,较18年底降低0.62pct。
国企改革稳步推进,实施限制性股票激励计划根据中报,公司全资子公司华建数创推进混合所有制改革,18年11月上海市,市国资委同意将华建数创列入本市地方国有控股混合所有制企业员工持股试点名单。此外,公司在引入外部战略投资者的同时同步实施员工持股,公司19年3月完成限制性股票激励计划,向董事、高管、管理和技术骨干及其他对公司发展有重大贡献的员工合计339名激励对象非公开发行了1291.94万股限制性股票,占公司总股本的3%,授予价格为5.86元/股。解锁条件为以17年营业收入为基数,营业收入复合增速不低于8%(公司18年收入增速为12.65%),且18-20年每年加权平均ROE分别不低于9%/9.5%/10%(公司18年ROE为10.18%)。
积极开拓全国及国际市场,"旧改"加速推进利好建筑设计龙头企业根据公司中报,公司成立海南设计研究院,同时签约海口人民剧场及配套项目设计施工工程总承包、海口会展工场改建项目。以"一带一路"沿线国家和区域市场为海外开拓重点导向,依托国际公司、威尔逊等海外平台积极拓展国际市场。根据公司中报,截止6月底,公司新签外经合同2.69亿元,同增40.6%。今年年初以来,政策多次提及"旧改",《政府工作报告》提到"要大力进行改造提升城镇老旧小区",4月三部委发文《关于做好2019年老旧小区改造工作的通知》,6月国常会明确要推进城镇老旧小区改造,7月中央政治局会议着重将"旧改"列入"补短板工程"。一般房建项目设计费一般为2%,而发达省份及旧改重点推进的地区的旧改项目设计费比例在4%以上,预计后期随着旧改项目的加速推进,公司对应的设计业务有望受益。
盈利预测及投资评级公司为建筑设计龙头,业务领域较广,长三角一体化及旧改的稳步推进都将有利于公司订单的承接,预计公司19-21年归母净利润分别为3.03/3.46/3.95亿元。公司PE(TTM)约17.6倍,19年PE约15.94倍,行业可比公司目前平均PE约25倍,排除估值异常公司后行业平均PE约19倍,公司估值相对较低,给予公司19年19倍PE,对应合理价值约10.8元/股,维持"买入"评级。
风险提示:新签订单增速下滑,订单转化速度不及预期,应收账款坏账率提升、公司盈利水平下滑等。
[2019-08-09] 华建集团(600629):华建集团上半年净利同比增长14.43%
■证券时报
华建集团(600629)8月9日晚间披露半年报，上半年公司实现营收34.24亿元，同比增长21.1%；净利1.69亿元，同比增长14.43%；每股收益0.32元。报告期内，公司新签合同额57.22亿元，同比增长2.38%。
[2019-07-24] 华建集团(600629):华建集团子公司中标5493万元项目
■证券时报
华建集团(600629)7月24日晚间公告，公司下属子公司华东院、ENNEAD ARCHITECTS LLP联合体中标“桃浦智创城核心区603地块项目”的设计任务。设计任务总金额为9743万元，华东院承担的设计任务占5493万元，约占公司2018年营业收入的1%。
[2019-07-02] 华建集团(600629):华建集团,签订7990万元工程设计合同
■证券时报
华建集团(600629)7月2日晚间公告，公司下属华东院和南通市中央创新区建设投资有限公司签订了《南通市中央创新区环紫琅湖科创用地概念设计、方案设计、初步设计、施工图设计等设计总承包项目合同》，项目金额7990万元，约占公司2018年营业收入的1.34%。
[2019-06-27] 华建集团(600629):长三角一体化催生增量市场,国企改革激发活力
■申万宏源
投资要点:中国最具影响力的建筑设计院之一，立足上海，辐射长三角，面向全国拓展。华建集团企业员工人数超过8000名，旗下拥有华东总院、都市总院、上海院、现代建设咨询、水利院、环境院、Wilson等十余家分子公司和专业机构，在大型公共建筑设计、工业建筑设计方面具有优势。遵循设计公司的成长路径，公司在夯实市内业务的同时不断加大省外扩张力度，目前已拥有35家国内分支机构及9家海外分支机构。
国企改革有望激发活力，实现管理优化，盈利能力提升。员工持股是设计公司落实激励和效率提升的重要手段，公司不断取得进展，2018年11月子公司华建数创成为混改试点，拟在出让20%股权引入外部战略投资者的同时同步实施员工持股(约占7%股权)；2019年3月公司完成限制性股票激励计划，向涵盖公司董事、高级管理人员、公司管理和技术骨干、其他对公司发展有重大贡献的员工等339名激励对象授予1,292万股股票，约占公告时总股本3%，当前持股成本约4.73元/股，动力十足。我们认为公司盈利水平处于行业低位，激励实现后将更加聚焦管理优化成本，我们预计费用率(含研发)可降低近3个百分点。
受益长三角加速推进，长期优异的设计+并购能力可实现区域扩张。长三角一体化提升至国家战略，投资建设进入加速阶段，对比日本，根据总存量峰值，长三角区域固定资产投资空间约为20万亿，根据人均资本存量对标，则长三角地区固定资产投资空间约为93万亿，华建集团有望充分受益，迎来订单快速增长阶段。长期来看，华建集团设计实力突出，上市以来持续加大外地市场扩张力度，开展多起优秀并购投资，标的企业武汉正华、无锡市政院实际完成业绩均超过承诺数的1.6倍。
首次覆盖，给予增持评级:预计公司19-21年净利润分别为3.04亿/3.63亿/4.36亿，增速分别为15%/20%/20%，对应PE分别为17X/15X/12X，给予增持评级。采用FCFF估值法，假设公司三阶段均为3年期，ROIC及EBITMargin指标保守假设低于同业公司3个百分点，预计公司股权价值为65.1亿元。采用相对估值法，纵向看公司历史估值中枢为24.8X；横向以苏交科、中设集团、设计总院、中衡设计作为可比公司，19年行业平均为13X。我们认为公司作为国内顶尖设计院，专业能力首屈一指，国企改革后管理效率、盈利能力有望大幅改善，进入快速发展阶段，应当给予比行业平均更高的估值，最低按照绝对估值法65.1亿市值计算，对应19年PE约21.4倍，最高按照历史中枢24.8倍PE计算，故合理市值区间65.1-75.4亿元，当前市值为52.9亿元，对应空间23.1%-42.5%。
风险提示:长三角一体化建设进程低于预期；公司新签订单增长低于预期；公司工程承包业务毛利率提升低于预期；公司管理费用率优化低于预期
[2019-05-07] 华建集团(600629):设计业务增长提速,股票激励助力成长-年度点评
■国信证券
主业增长提速,订单充沛
2018年公司实现营收59.59亿,同比增长12.65％;实现归母净利润2.64亿,同比增长2.78％,净利润增速低于营收增速主要是由于计提商誉减值以及在智能建筑领域的研发投入增加;主营业务工程设计实现收入37.77亿,同比增长14％,增速比2017年提升6.21pct。全年新签订单96.38亿,同比增长15.55％,其中设计订单57.82亿,同比增长21.74％。
盈利能力保持平稳,现金流保持净流入
公司2018年ROE为10.18％,同比下降2.30pct。毛利率为25.45％,同比下降0.08pct;净利率为5.14％,同比下降0.42pct。期间费用率为18.83％,同比提升0.90pct;其中管理费用率提升0.69pct至17.57％,财务费用率提升0.16pct至-0.01％,销售费用率提升0.04pct至1.26％。总资产周转率为0.75次,同比下降12.79％,应收账款周转率为3.57次,同比下降11.41％;截至2019年一季度末,公司的资产负债率为64.49％,比2018年底下降1.64pct,偿债能力有所提升。上市至今公司的经营性现金流一直保持净流入,2018年公司实现经营性净现金流3.38亿,经营性净现金流/营业收入为5.67％。
Q1业绩增长提速公司2018Q2、Q3、Q4和2019Q1分别完成营收15.36亿、14.37亿、16.95亿、15.58亿,同比增长26.99％、6.14％、-6.34％、20.57％;实现净利润0.77亿、0.60亿、0.56亿、0.82亿,同比增长199.56％、-14.15％、-50.61％、15.01％。一季度公司的业绩增长有所提速。
全国化布局初见成效,股票激励助力成长
报告期内公司成立雄安设计院与华南中心,通过整合区域内市场资源,构建以区域中心为平台、打造全过程产业链各业务板块的属地化发展。近期公司授予341名员工共1291.94万股限制性股票,占总股本3％,并设定了以2017年为基数未来三年营收CAGR不低于8％的解锁条件,有利于充分激发员工活力。盈利预测与投资建议:预计公司19-21年EPS为0.68/0.77/0.88元,PE分别为18.3/16.1/14.1倍。维持"买入"评级。
风险提示:应收账款坏账,固定资产投资放缓,商誉减值等。
[2018-12-24] 华建集团(600629):限制性股票激励计划推出,经营效率有望提升
■国金证券
业绩简评
12月24日，公司发布《2018年限制性股权激励计划（草案）》。
经营分析
1）公司拟通过定向增发的方式实施股权激励，向379名激励对象（包括公司董事、高管、核心员工，占员工总数的6%）授予1297万股，约占公司股本的3%，授予价格5.86元。2）本次限制性股票的解锁时间为自授予日起满24个月后，在未来36个月内分三期解除限售，解锁条件为以2017年营收为基数，营收复合增速不低于8%且不低于对标企业75分位值，加权平均ROE不低于9%且不低于对标企业50分位值，下属高新技术企业研发投入占其营收比重不低于3%。3）本次股权激励2019-2023年摊销费用分别为0.22/0.26/0.16/0.08/0.01亿元，对公司业绩影响有限。
股权激励激发公司活力，盈利能力有望提升。1）公司为国内建筑设计龙头，参与了国内90%的已建及在建超高层建筑设计工作。但公司毛利率远低于房建设计行业平均水平。2017年公司工程设计业务毛利率仅35%，同类公司中衡设计/启迪设计/建科院/山鼎设计工程设计业务毛利率达42%/44%/40%/43%。2）公司管理费率也高于行业平均水平但呈现下降趋势，2018年前三季度公司管理费率达16%。同类公司中衡设计/启迪设计/建科院/山鼎设计管理费率约11%/15%/14%/12%。3）我们认为股权激励有望充分激发管理层活力，提升公司经营效率。
华建数创：BIM技术先驱者，股权激励+混改+员工持股充分激发动力。1）BIM技术可提高建筑工程集成化，提高整个工程生命周期效率，美国/英国/新加坡建筑行业BIM使用率达到80%/74%/90%，国内使用率仅10%尚处于起步阶段，未来空间广阔。2）公司旗下全资子公司华建数创是行业内BIM技术先驱，2018年11月29日华建数创列入上海市地方国有控股混合所有制企业员工持股试点名单，此次股权激励强调对高新技术企业研发投入的考核，并拟对华建数创执行董事徐志浩授予股权19万股限制性股票（占限制性股票1.49%），我们认为研发费用投入从长期能够保证华建数创的技术实力，股权激励+混改+员工持股激发活力为公司发展打下坚实基础。
盈利预测与估值
我们预计公司2018-2020年归母净利润达3.6/4.4/5.3亿元，维持目标价15元。
风险：工程业务毛利率下滑、业务集中风险，存货跌价、应收账款减值风险。
[2018-11-29] 华建集团(600629):华建集团下属公司入选上海市国有控股混合所有制企业员工持股试点
■证券时报
华建集团(600629)11月29日晚间公告，公司收到上海市国资委通知，同意将公司全资子公司华建数创列入上海市地方国有控股混合所有制企业员工持股试点名单。公司将及时推进相关工作，下一步将在上海联合产权交易所公开挂牌征集意向投资人。
[2018-11-01] 华建集团(600629):Q3营收增长放缓,房建设计龙头积极纵向扩张
■国金证券
业绩简评
2018前三季度公司营收/归母净利43/2亿元，同增23%/44.5%。
经营分析
Q3营收增长放缓，投资收益提振业绩。1）公司2018前三季度营收/归母净利为43/2亿元，同增22.52%/44.5%，基本符合预期。分季度来看，Q3营收增速、业绩增速均呈现回落，其中营收增速Q1/Q2/Q3分别为41%/27%/6%，业绩增速Q1/Q2/Q3分别为48%/200%/-14%。2）公司2018前三季度毛利率/净利率4.03%/5.57%，毛利率/净利率较去年同期变化-1pct/+0.77pct，净利率提升主要系投资收益和营业外收入大幅提升所致，二者对税前利润增加额的贡献达0.72亿元。3）公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为-4.35亿元，去年同期仅-0.13亿元，主要系收现比下降18pct至0.9，其中Q3经营活动现金流净额达-4.35亿元，去年同期仅-0.13亿元。4）公司应收款项/存货同增31%/19%至18/24亿元，应收账款周转天数/存货周转天数同比0.5天/-9天至99天/180天，存货验收有所提速。
房建设计龙头，业务积极纵向扩张，基金激励支撑长期方向。1）公司是房建设计龙头，2018年H1新签订单56亿（同增近40%），其中设计咨询合同32亿元（同增15%），总承包合同24亿元（同增97%）。2）公司积极纵向扩张，4月末拟成立华建绿色科技发展有限公司补全集团运营端和科技端空白；7月联合中标总投资额近60亿元的PPP项目）；10月成立股权投资基建，主投方向为围绕咨询设计、智慧城市、绿色建筑、新材料为主的地产基建产业链，兼具节能环保、先进制造、国企改革领域的投资机会，预计规模不低于6亿元。3）公司深耕上海片区，上海营收占比约50%，同时积极进行省外扩张，积极参与雄安新区片区规划及数字化建设、粤港澳大湾区及金融岛规划设计等项目。4）公司2017年5月通过股权激励计划，激励基金以当年度净利润较基准值的增长额为基数，不超过增长额的30%计提，激励充分。
投资建议
预计公司2018/2019年归母净利达3.65/4.45亿元，维持增持评级。
风险
工程业务毛利率下滑、业务区域集中、国改不达预期风险。
[2018-08-24] 华建集团(600629):新签订单饱满,设计与总承包双轮驱动-中期点评
■银河证券
核心观点：
1．投资事件
公司公告2018年半年度报告。公司上半年实现营收28.28亿元，同比增长32.95％；实现归母净利润1.48亿元，同比增长100.47％；
EPS为0.34元/股，同比增长83.46％。
2．我们的分析与判断
业绩高增长，设计和总承包业务齐头并进。公司上半年营收28.28亿元，同比增长32.95％；归母净利润1.48亿元，同比增长100.47％；公司业绩高增长主要因工程设计和总承包业务的高增长。
其中，工程设计业务完成营收16.68亿元，同比增长29.81％；总承包业务完成营收9.12亿，同比增长46.15％。报告期公司经营活动现金流量净额为-4.90亿元，同比减少25.59％，主要因本期支付给职工以及为职工支付的现金较上年同期增加。
盈利能力稳步提升，期间费用率下降。公司2018年上半年加权ROE为5.77％，同比提升1.32pct；毛利率为23.53％，同比下降1.52pct；净利率为5.92％，同比提升1.71pct。净利润提升主要来源于销售及管理费用率的下降。报告期内公司期间费用率为17.40％，同比下降1.51pct。管理费用率同比下降1.47pct至16.38％；财务费用率同比提升0.16pct至0.02％；销售费用率同比下降0.19pct至1.01％。资产负债率为64.1％，同比提升2.14％，主要系长期并购贷款及专项贷款增加所致。
新签订单饱满，总承包订单大幅增长。报告期内，公司新签合同55.89亿元，同比增长39.79％。新签设计咨询合同32.15亿元，同比增长15.20％；总承包合同23.74亿元，同比增长96.64％。随着订单的逐步落地，公司全年业绩有望高速增长。
“大经营平台”效果显著，海外拓展效果良好。公司搭建“大经营平台”，加强区域中心建设。公司成立华南中心等，在片区规划及数字化建设、粤港澳大湾区规划设计等项目上初见成效。报告期内，公司以越南和菲律宾为重心拓展“一带一路”市场，上半年新签越南、菲律宾、北非等海外项目17个，海外业务拓展效果明显。
3．投资建议
预计公司2018-2020年EPS分别为0.82/1.02/1.24元，对应动态市盈率分别为16/13/10倍，给予“推荐”评级。
风险提示：固定资产投资下滑；应收账款回收不及预期。
[2018-08-21] 华建集团(600629):上半年业绩高增长,订单充足积极拓展外地业务-中期点评
■广发证券
18H1业绩同比增长100.5％，工程承包业务增长迅速公司18H1实现营业收入28.28亿元，同比增长32.95％，主要系工程承包及设计业务增长较快；实现归母净利润1.48亿元，同比增长100.5％，主要因营业收入和投资收益同比增加。分业务来看，公司工程设计/工程承包/工程技术咨询及管理与勘察分别实现营业收入16.7/9.1/2.4亿元，分别同比增长29.8％/46.2％/12.7％，工程承包及设计业务增长较快。分地区来看，公司在上海本地/外地/海外分别实现营业收入14.5/11.8/1.9亿，分别同比增长20.4％/50.6％/42.2％，公司在上海外地及海外营收实现大幅增长。公司18H1毛利率23.5％，较去年同期下降1.5pct，系毛利率较低的工程承包业务增长迅速，在收入中占比提升所致；净利率5.9％，较去年同期增加1.7pct，系投资收增长0.42亿所致。公司18H1期间费用率为17.4％，较去年同期降低1.5pct。其中，销售/管理/财务费用率分别为1.0％/16.4％/0.0％，同比分别变化-0.2/-1.5/+0.2pct。公司18H1经营性现金流净流出4.9亿元，同比净流出增加1.0亿元；投资性现金流0.72亿元，同比净流出增加2.0亿元，主要原因为上年同期公司收购武汉正华51％的股权和江咨集团34％股权，本期对外投资支付的现金较上年同期减少。18H1收现比/付现比分别为8 7.2％/60.6％，较17年末分别降低18.5％/2.9％。截止18年上半年末，公司资产负债率为64.1％，较17年末降低0.1pct。
总承包合同大幅增长96.6％，积极开拓"一带一路"市场
18H1公司新签合同55.9亿元，同比增长39.8％。其中设计咨询合同32.2亿元，同比增长15.2％；总承包合同23.7亿元，同比增长96.6％。公司凭借出色的设计能力将会承接更多总承包订单，为未来业绩增长提供保障。公司积极开拓海外市场，拓展以越南和菲律宾为重点的"一带一路"市场。公司上半年新签越南、菲律宾、北非等海外项目17个；积极接洽马来西亚公主港、菲律宾马尼拉城市更新、印尼新机场等潜在项目。继续参与商务部援外项目投标，中标缅甸、萨摩亚、突尼斯等国具有较大影响力的援外项目，为公司海外市场重点区域设计专项化和全过程工程咨询业务创造了契机。
积极拓展外地业务，控股股东资金实力强
公司实际控制人为上海市国资委，融资能力较强。公司在上半年加强区域中心和内地分支机构建设，拓展外地业务，揭牌成立雄安设计院，参与了雄东片区控制性规划编制及雄安高铁区城市设计等工作；参与郑东新区龙湖金融中心项目、粤港澳大湾区及金融岛规划设计等项目，外地业务拓展顺利。同时，公司成立了华南中心，加速进入外地市场。此外，公司今年上半年拟出资1亿元设立合作基金，以现金方式受让控股股东持有的无锡市政院28％的股权，横向投资拓展业务，为公司未来发展奠定基础。
盈利预测与投资评级
公司盈利预测基本假设如下：（1）营业收入：公司18H1新签订单55.89亿元，同比增长39.8％，公司近年来工程总承包业务增长迅速，预计将会带动总收入持续增长；（2）毛利率：我们预计毛利率整体处于稳定趋势，随着EPC业务的增多，公司将会有更多工程管理经验，使得综合毛利率稳定在23％左右；（3）期间费用率：公司18H1期间费用率17.4％，同比下降0.5pct，随着公司区域中心和内地分支机构的建设，管理将更加高效，规模经济效应进一步强化，期间费用率维持在17％-18％。纵向来看，公司由设计转型总承包顺利；横向来看，公司积极拓展外地业务，积极参与"一带一路"市场，整体订单增速较快，为公司未来发展提供保障。下半年基建投资有望触底回升，公司作为设计龙头将会显著受益。我们看好公司未来发展潜力，预计18-20年公司归母净利润分别为3.56、4.42、5.37亿元，对应18-20年EPS分别为0.82、1.02、1.24元/股，对应18年PE16倍，估值处于历史底部，首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示：并购重组进展不及预期、一带一路拓展不及预期、订单转化速度超预期下降、新签订单增速下滑、应收账款坏账率升高、人力成本上升风险等。
[2018-08-16] 华建集团(600629):多元布局+龙头效应,业绩增长超预期-2018年半年报点评
■华安证券
事件：
公司2018年上半年实现营收28.28亿元，同比增长32.95％；归母净利润1.48亿元，同比增长100.47％；EPS为0.34元/股，同比增长83.46％。
主要观点：
"设计+总承包"双动力，支撑业绩超预期成长
受益于设计及工程总包业务的全面爆发，公司上半年业绩增长超预期。分业务来看，公司设计业务受益于对内的板块整合及对外的收并购，实现高速增长，上半年营收16.68亿元，同比增长29.85％，增速较去年同期提高28.48pct；2018H1公司总承包业务继续快速扩张，实现营收9.12亿元，同比提升46.08％，占总营收比重较去年同期提高2.9pct至32.25％，占比首次超过3成。
工程业务影响毛利率，规模化效应推动期间费用率持续改善
公司上半年录得毛利率23.53％，同比下降1.52pct，主要受低毛利的工程业务占比提升影响。分业务来看，设计/工程承包/工程技术管理分别录得毛利率34.80％/2.07％/26.42％,同比提升-1.15pct/0.98pct/-1.88pct。受益于规模扩张，公司期间费用率自2016年开始持续改善，2018H1录得期间费用率17.40％，同比下降1.51pct。其中管理费用率直接受益于规模化效应，2018H1同比大幅降低1.47pct至16.38％；而财务费用受工程业务规模扩大，融资需求增加影响，同比提升0.16pct至0.02％。
区域布局完备，业务全面开花
2018H1，公司各区域业务全面开花，借助收并购实现省外营收增速的持续提升，搭"一带一路"顺风车实现海外营收增速由负转正。2018H1公司上海本地/省外/海外业务分别实现营收14.46/11.8/1.9亿元，同比增速20.43％/50.58％/42.21％。
公司本地业务成长稳健，作为上海国企积极参与本地建设，通过下属韵筑公司陆续参投了上海城市更新及地铁上盖基金。2018H1，公司承接世博文化公园、上海图书馆、浦东足球场等地标项目，并公告拟参投基金参与上海四大品牌建设，持续深耕本地市场。
公司上市后省外业务成长不断提速，通过分支机构建设和收并购，省外市场推进顺利。上半年公司成立华南中心及雄安设计院，参与了雄东片区控制性规划编制及雄安高铁区城市设计，并与省外设计公司就收并购开展了前期沟通洽谈。
2018H1，公司确定了以越南和菲律宾为重心拓展"一带一路"市场的目标，海外市场发展转好。上半年公司新签越南、菲律宾、北非等海外项目17个；积极接洽马来西亚公主港、菲律宾马尼拉城市更新、印尼新机场等潜在项目。公司上半年还中标缅甸、萨摩亚、突尼斯等商务部援外项目，为公司未来在这些区域开展设计专项化和全过程工程咨询业务创造了契机。
订单增速持续提升，基建补短板+龙头效应助力下半年业绩释放
2018H1公司新签订单增速持续提升，设计类订单的复苏趋势得到验证，工程类订单量也实现翻番。2018H1，公司新签合同55.89亿元，同比增长39.79％。其中设计咨询合同32.15亿元，在去年同期订单翻番的基础上，实现同比增长15.20％，设计业务向好的趋势锚定；总承包合同23.74亿元，同比增长96.64％，是2017年工程业务营收的1.65倍，为后续工程端业绩的释放奠定基础。
作为设计龙头，公司在下半年基建补短板的政策助益下，业绩有望持续高速增长。上半年全国基础设施投资同比增长7.3％，较17年全年增速回落11.6个百分点，在融资收紧，工程总承包项目落地普遍放缓的大环境下，公司龙头地位带来的比较优势凸显，业绩仍实现了大幅增长。下半年，在基建补短板的指引下，建筑行业融资端大概率迎来边际改善，公司龙头效应有望持续发力，带动全年业绩实现高速增长。
盈利预测与估值
公司作为国企设计龙头，横向上积极开拓工程总承包市场，实现"设计+工程"的全产业链布局，纵向上积极开拓省外及海外业务，区域布局完备，多元经营有望带动业绩全面开花。2018年下半年基建投资有望出现复苏，公司龙头效应有望持续发力，带动全年业绩高增长。我们预测，公司2018-2020年EPS分别为0.86元/股、1.08元/股、1.27元/股，对应的PE为15倍、12倍、10倍，上调至"买入"评级。
[2018-08-15] 华建集团(600629):设计、总包齐头并进,订单充沛业绩超预期-中期点评
■国信证券
业绩高增长超预期，设计和总承包齐头并进
公司2018年上半年完成营收28.28亿，YOY+32.95％；实现净利润1.48亿，YOY+100.47％。业绩的高增长主要来自前期订单的释放及投资收益的综合结果，其中因权益法核算的长期股权投资收益以及可供出售金融资产取得的投资收益为0.43亿，占当期净利润的29％。工程设计和总承包业务同步高增长，分别完成营收16.68亿和9.12亿，分别同比增长30％和46％。分地区来看，上海市内的业务占比54％，外地占比40％。公司新签订单55.89亿，YOY+40％，其中设计和总承包订单分别为32亿元和24亿元，分别同比增长15％和97％。在手订单充沛，未来业绩有充分保障。
盈利能力稳中有增，期间费用率下降
公司2018年上半年净资产收益率为5.77％，同比提升1.32pct；毛利率为23.53％，下降1.52pct；净利率为5.92％，提升1.71pct。毛利率下滑主要是因为工程承包业务占比提升。期间费用率同比下降1.5pct至17.4％。其中管理费用率下降1.48pct至16.38％，财务费用率提升0.15pct至0.02％，销售费用率下降0.18pct至1.01％。资产负债率提升2.13pct至64.1％，主要是长期并购贷款及专项贷款增加。运营能力较为稳健，总资产周转率与去年同期持平。
Q2利润增长提速
公司去年Q3、Q4和今年Q1、Q2分别完成营收13.54亿、18.09亿、12.52亿、15.36亿，分别同比增长26.8％、4.3％、40.8％、27.0％；实现净利润0.70亿、1.12亿、0.71亿、0.77亿，分别同比增长68.5％、6.8％、47.9％和199.6％。公司业绩2018年明显提速，其中利润在Q2大幅增长。
"大经营平台"初见成效，海外市场稳步推进
公司成立雄安设计院和华南中心，加强区域中心和内地分支机构建设，搭建"大经营平台"，在雄安新区片区规划及数字化建设、粤港澳大湾区规划设计等项目上初见成效。并积极拓展海外市场，在东南亚、北非等地区新签17个项目。
盈利预测与投资建议：预计公司18/19/20年EPS为0.78/0.94/1.12元，对应PE分别为15.9/13.1/10.9倍，给予"买入"评级。
风险提示：应收账款坏账，基础设施投资增速放缓等。
[2018-08-14] 华建集团(600629):设计龙头超预期增长,强激励下横纵向拓展加速可期-中期点评
■国金证券
业绩简评
公司2018年H1实现营收/归母净利为28.3/1.48亿元，同增33％/100％，业绩增长超过我们此前预期。
经营分析
业绩超预期主要系投资收益所致，设计营收端高增不惧地产调控：上半年设计营收同增30％，工程承包营收同增46％，设计业务毛利率34.8％，工程业务毛利率2.1％，工程业务营收占比32％，较上年同期提升3个百分点。上半年期间费用率17.4％，其中管理费用率16.38％，较上年同期下降1.5pct，公司近年来管理效率持续提升，近3年管理费用率从2015年中期的21％下降至目前的16.4％。公司上半年净利润超预期的主要原因在于投资收益提升和所得税率下降，其中参股4％的上海新江湾城投资发展有限公司本期分红3000万元，非应税收入减少所得税1031万元。
负债端以上下游资金占用为主，资金充裕仍具加杠杆空间：公司上半年经营性现金流-4.9亿元，同比下滑26％左右。公司应收账款及存货合计占资产比重为51.7pct，较上年同期的48.6pct有所上升，目前在手现金11.5亿元，公司杠杆率为64.1％，剔除预收账款后杠杆率仅47％，公司长短期借款合计约8亿元，大幅低于苏交科同期的27.3亿元，但公司营收为苏交科营收的95％，公司仍具加杠杆空间。
房建设计龙头企业：2017年公司新签合同总额82.7亿，同比增长27％，2018年H1新签订单56亿（同增近40％），其中设计咨询合同32亿元（同增15％），总承包合同24亿元（同增97％）。同时公司积极横纵向扩张，产业链延伸上面积极向工程总承包和PPP业务延伸（7月联合中标总投资额近60亿元的PPP项目），横向上面上半年公司揭牌成立雄安设计院，成立了公司华南中心；积极开展外地设计公司的收购兼并。公司2017年5月通过股权激励计划，激励基金以当年度净利润较基准值的增长额为基数，不超过增长额的30％计提，激励充分。
投资建议
考虑到业绩超预期，我们上调预测公司2018/19归母净利润3.64/4.45亿元，维持目标价15元（18*2018EPS）。
风险提示：工程业务毛利率下滑、业务区域集中、国改不达预期风险。
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[2022-01-18] 华建集团(600629):华建集团2021年新签合同额126.22亿元 同比增2.09%
■证券时报
华建集团(600629)1月18日晚间公告，2021年1至12月，公司新签合同额126.22亿元，同比上升2.09%。
[2022-01-12] 华建集团(600629):华建集团现代院中标临港新片区滴水湖核心区住宅项目
■证券时报
记者获悉，近日，华建集团现代设计院成功中标自贸区临港新片区PDC1-0103单元A02-01、A04-01地块项目。该项目旨在打造开放共享、活力共融、品质共存的公园化精品国际社区。
[2022-01-12] 华建集团(600629):华建集团2021年度净利预增75%-95%
■上海证券报
华建集团发布业绩预告。预计2021年度归属于上市公司股东的净利润增加13,038万元到16,515万元，同比增幅75%到95%。
[2021-11-18] 华建集团(600629):华建集团与上海仪电集团签署战略合作协议
■证券时报
11月17日，华建集团与上海仪电集团签署战略合作协议。双方将在城市数字孪生、企业低碳转型、五个新城建设、建筑大数据等领域充分发挥各自优势，深入开展多维度、全方位的合作，在新型智慧城市、智慧建筑领域开展深入合作和探索实践，共同推进上海的智慧城市建设，助力上海的城市治理现代化，提升上海的生活数字化、智能化水平。
[2021-11-15] 华建集团(600629):华建集团实际控制人将由现代集团变更为上海市国资委
■证券时报
华建集团(600629)11月15日晚间公告，现代集团拟将其持有的公司2.5亿股A股股票无偿划转至上海国投公司，本次股份无偿划转导致上市公司控股股东由现代集团变更为上海国投公司，实际控制人由现代集团变更为上海市国资委。
[2021-10-20] 华建集团(600629):华建集团下属公司签订总价4.45亿元工程设计合同
■证券时报
华建集团(600629)10月20日晚间公告，近日，公司下属公司华东院作为项目联合体牵头方和上海机场(集团)有限公司签署了《浦东机场南区地下交通枢纽及配套工程设计勘察总承包合同》。该项目投资估算约148亿元，合同总价为4.45亿元，华东院作为联合体牵头方，华东院所占合同金额为3.0028亿元。
[2021-08-26] 华建集团(600629):华建集团非公开发行股票申请获核准批复
■上海证券报
华建集团公告，公司于2021年8月26日收到中国证监会核发的批复，核准公司非公开发行不超过18,960万股新股。
[2020-12-29] 华建集团(600629):华建集团拟定增募资不超11.87亿元
■上海证券报
华建集团公告，公司拟非公开发行股票，募资不超118,701.29万元，扣除发行费用后计划投资于全国重点区域属地化分支机构建设项目、数字化转型升级建设项目、城市建筑数字底座平台建设项目和补充流动资金。
[2020-11-12] 华建集团(600629):业绩稳健提升,积极开拓市场潜力大-三季点评
■银河证券
1.投资事件公司发布2020年三季报。2020前三季度公司实现营业收入59.84亿元,同比增长21.02％;实现归母净利润2.54亿元,同比增长12.30％;实现扣非归母净利润2.00亿元,同比增长6.16％。
2.分析判断业绩符合预期,Q3单季净利润改善。1)营收方面:2020前三季度公司实现营业收入59.84亿元,同比增长21.02％。其中Q3单季度营业收入22.17亿元,同比增长47.90％。2)净利润方面:2020前三季度公司实实现归母净利润2.54亿元,同比增长12.30％;实现扣非归母净利润2.00亿元,同比增长6.16％。其中Q3单季度归母净利润0.64亿元,同比增长14.29％。3)毛/净利率方面:2020前三季度公司毛利率19.97％,同比降低2.59pct;净利率4.84％,同比降低0.26pct。4)费用率方面:2020前三季度公司期间费用率为14.84％,同比降低2.36pct。其中,销售费用率为0.77％,同比降低0.30pct;管理费用率为14.04％,同比降低1.96pct;财务费用率为0.03％,同比降低0.10pct。5)资产负债方面:应收账款及票据23.18亿元,同比增长5.23％,占总资产比例为20.06％,同比降低3.93pct;应付账款及票据41.73亿元,同比增长43.38％,占负债比例为51.09％,同比提高3.25pct;资产负债率为70.69％,同比提高4.45pct。合同资产24.51亿元,同比增长82.53％,主要是随着工程承包业务的增加,待结算的工程款相应增加所致。6)现金流方面:公司经营性现金流为-2.29亿元,同比收窄0.31亿元,主要是主业板块实收较上年同期增加所致。
多元化业务布局+市场开拓驱动营收增长。1)公司在立足上海本地市场的基础上,积极开拓国内外市场。国内市场:公司紧跟国家重点产业和重点区域战略,跟进雄安新区、粤港澳大湾区、上海临港新片区等建设热点,2020年公司已承接上海光源二期、新开发银行总部大楼、中国商飞飞机试飞中心、世博文化公园等重大项目;国外市场:以"一带一路"沿线国家和区域市场为海外开拓重点导向,如公司2020年成功签约柬埔寨金边BOCC项目。2)公司进行横向拓展,业务环节覆盖全生命周期,聚焦中高端市场,差异化服务提升公司的核心竞争力。
3.财务简析2014年来公司营业收入和归母净利润保持稳定增长态势。2020前三季度公司实现营业收入59.84亿元,同比增长21.02％;实现归母净利润2.54亿元,同比增长12.30％。公司2020Q3单季度营收大幅增长。2020Q3单季度营业收入22.17亿元,同比增长47.90％;实现归母净利润0.64亿元,同比增长14.29％。
2014年以来公司期间费用率水平不断下降。2020前三季度公司期间费用率为14.84％,同比降低2.36pct。其中,销售费用率为0.77％,同比降低0.30pct;管理费用率为14.04％,同比降低1.96pct;财务费用率为0.03％,同比降低0.10pct。近年来公司毛利率持续下降,净利率保持平稳态势。2020前三季度公司毛利率19.97％,同比降低2.59pct;净利率4.84％,同比降低0.26pct。
4.投资建议预计公司2020-2022年EPS分别为0.59/0.66/0.72元/股,当前股价对应动态市盈率分别为14.0/12.5/11.5倍,维持"推荐"评级。
风险提示:固定资产投资增速大幅下滑的风险;市场经营风险;项目管理风险。
[2020-09-30] 华建集团(600629):华建集团控股股东部分国有股权无偿划转
■证券时报
华建集团(600629)9月30日晚间公告，上海市国资委将其持有的现代设计集团10%股权无偿划转给上海市财政局。现代设计集团为公司控股股东。本次国有股权划转后，上海市国资委和上海市财政局分别持有现代设计集团90%股权和10%股权。本次国有股权划转不会导致公司控股股东、实际控制人发生变更。
[2020-06-29] 华建集团(600629):华建集团下属公司签订5790万元工程设计合同
■证券时报
华建集团(600629)6月29日晚间公告，公司下属上海院与海南未来产业园投资营运控股有限公司签订了海南未来产业园一期(启航区I期)设计主协议，项目设计协议金额为5790万元。
[2020-06-08] 华建集团(600629):华建集团下属公司中标6907万元项目
■证券时报
华建集团(600629)6月8日晚间公告，下属公司上海院、申元岩土、现代环境院收到中标通知，确定上海院、申元岩土、现代环境院组成的勘察设计联合体中标“世博文化公园（雪野路以南）东区项目”工程，项目中标总金额为6906.96万元。
[2020-04-20] 华建集团(600629):华建集团下属公司签订逾4亿元工程设计合同
■证券时报
华建集团(600629)4月20日晚间公告，公司下属华东院与中铁二院工程集团有限责任公司组成的联合体和云南机场集团有限责任公司签定了《昆明长水国际机场改扩建工程T2航站楼及附属工程设计合同》，合同金额5.25亿元。其中华东院所占金额为4.03亿元，约占公司2018年营业收入的6.8%。
[2019-12-10] 华建集团(600629):华建集团下属公司签订两个工程设计合同,设计费合计1.34亿元
■上海证券报
华建集团公告，公司下属华东建筑设计研究院有限公司与中国建筑第五工程局有限公司、海南有色工程勘察设计院组成的联合体和三亚崖州湾科技城开发建设有限公司签署了《三亚崖州湾科技城综合医院项目勘察+EPC总承包合同》，华东院为该项目的设计方，设计费用为5824.797万元。
公司同日公告，下属华东建筑设计研究院有限公司与中国建筑第六工程局有限公司组成的联合体和三亚崖州湾科技城开发建设有限公司签署了《三亚崖州湾科技城大学城深海科技创新公共平台项目设计施工（EPC）总承包合同》，华东院为该项目的设计方，设计费用为7583.5033万元。
[2019-10-31] 华建集团(600629):业绩稳健增长,新业务拓展潜力大-2019年三季报点评
■国信证券
业绩稳健增长,新业务拓展潜力大
2019年前三季度公司实现营业收入49.2亿元,同比增长15％；实现归母净利润2.2亿元,同比增长8％,扣非后归母净利润同比增长15％。今年上半年公司新签合同额57亿元,同比增长2.4％,其中设计咨询类项目合同额36亿元,同比增长13％；海外市场增长较快,上半年公司新签外经合同总金额2.69亿元,同比增长41％。公司公告拟收购上海景域园林51％股权,补齐产业链短板,拓展景观生态领域,收购完成后有助于公司打造设计施工一体化专业承包能力,实现优势互补。
盈利能力保持平稳
2019年前三季度公司毛利率为22.56％,同比下降0.74pct,净利率为5.10％,同比下降0.47pct,毛利率和净利率下降主要是由于公司工程承包业务增加。
期间费用率为17.20％,同比下降0.37pct,其中管理费用率下降0.49pct至16％,财务费用率上升0.13pct至0.13％,销售费用率下降0.01pct至1.07％。
资产负债率为66.24％,同比提升1.51pct。实现经营性净现金流-2.6亿,现金流有所改善,去年同期为-4.4亿元。
季度业绩波动较大
公司18Q4、19Q1、Q2、Q3分别完成营收16.95亿元、15.58亿元、18.66亿元、14.99亿元,同比增长-6.34％、20.57％、21.54％、4.36％；实现归母净利润0.56亿元、0.82亿元、0.87亿元、0.56亿元,同比增长-50.61％、15.01％、13.89％、-7.27％。公司业绩季节性波动较大。
投资建议:建筑设计龙头,维持“买入”评级
公司是国内最大建筑设计院,在超高层和地标性建筑等设计领域拥有绝对优势,全国化布局已经初步完成,打造全过程全产业链各业务板块的属地化发展。
目前上海国资持股比例仍然较高,未来在国企改革和员工激励等方面潜力大,我们维持之前的盈利预测,预计公司19-21年EPS为0.57/0.65/0.75元,PE分别为16.0/13.9/12.0倍,维持“买入”评级。
风险提示:应收账款坏账,固定资产投资放缓,商誉减值等。
[2019-09-24] 华建集团(600629):华建集团拟不超2.62亿元收购并增资景域园林
■上海证券报
华建集团公告，为进一步提升建设工程全产业链能力，提升景观生态工程板块的发展能级，公司拟以不高于于21,063万元收购景域园林51%股权，同时，双方约定，交割日后股东按出资比例完成对景域园林1亿元的增资，公司需对景域园林增资5100万元。因此本次交易总投资不高于26,163万元。目标公司是一家以园林绿化设计及施工养护为核心业务的景观工程公司。交易完成后，目标公司将于2020年纳入公司的合并报表范围，预计将增加公司的营收、净利润及每股收益。
[2019-08-11] 华建集团(600629):业绩稳健增长,受益多主题共振
■广发证券
业绩稳健增长,设计咨询类业务订单增速较高公司上半年实现营业收入34.24亿元,同比增长21.1%,实现归母净利润1.69亿元,同比增长14.4%,扣非净利润1.44亿元,同比增长19.6%。公司新签合同额57.22亿元,同比增长2.38%。其中,设计咨询类项目合同额36.36亿元,同比增长13.09%,而新签金额千万以上设计咨询类合同48项,合同额14.92亿元,同比增长30.19%；工程承包类合同额20.86亿元,同比下降12.13%。公司19H1毛利率/净利率分别为21.71%/5.54%,较18年同期分别下降1.82/0.38pct,公司毛利率下滑一方面因为设计业务毛利率略有降低,另一方面因为低毛利率的工程承包业务比重提升。现金流方面,公司19H1经营性现金流净流出3.36亿元,较18年同期减少净流出1.54亿元,截止19年二季度末,公司资产负债率为65.51%,较18年底降低0.62pct。
国企改革稳步推进,实施限制性股票激励计划根据中报,公司全资子公司华建数创推进混合所有制改革,18年11月上海市,市国资委同意将华建数创列入本市地方国有控股混合所有制企业员工持股试点名单。此外,公司在引入外部战略投资者的同时同步实施员工持股,公司19年3月完成限制性股票激励计划,向董事、高管、管理和技术骨干及其他对公司发展有重大贡献的员工合计339名激励对象非公开发行了1291.94万股限制性股票,占公司总股本的3%,授予价格为5.86元/股。解锁条件为以17年营业收入为基数,营业收入复合增速不低于8%(公司18年收入增速为12.65%),且18-20年每年加权平均ROE分别不低于9%/9.5%/10%(公司18年ROE为10.18%)。
积极开拓全国及国际市场,"旧改"加速推进利好建筑设计龙头企业根据公司中报,公司成立海南设计研究院,同时签约海口人民剧场及配套项目设计施工工程总承包、海口会展工场改建项目。以"一带一路"沿线国家和区域市场为海外开拓重点导向,依托国际公司、威尔逊等海外平台积极拓展国际市场。根据公司中报,截止6月底,公司新签外经合同2.69亿元,同增40.6%。今年年初以来,政策多次提及"旧改",《政府工作报告》提到"要大力进行改造提升城镇老旧小区",4月三部委发文《关于做好2019年老旧小区改造工作的通知》,6月国常会明确要推进城镇老旧小区改造,7月中央政治局会议着重将"旧改"列入"补短板工程"。一般房建项目设计费一般为2%,而发达省份及旧改重点推进的地区的旧改项目设计费比例在4%以上,预计后期随着旧改项目的加速推进,公司对应的设计业务有望受益。
盈利预测及投资评级公司为建筑设计龙头,业务领域较广,长三角一体化及旧改的稳步推进都将有利于公司订单的承接,预计公司19-21年归母净利润分别为3.03/3.46/3.95亿元。公司PE(TTM)约17.6倍,19年PE约15.94倍,行业可比公司目前平均PE约25倍,排除估值异常公司后行业平均PE约19倍,公司估值相对较低,给予公司19年19倍PE,对应合理价值约10.8元/股,维持"买入"评级。
风险提示:新签订单增速下滑,订单转化速度不及预期,应收账款坏账率提升、公司盈利水平下滑等。
[2019-08-09] 华建集团(600629):华建集团上半年净利同比增长14.43%
■证券时报
华建集团(600629)8月9日晚间披露半年报，上半年公司实现营收34.24亿元，同比增长21.1%；净利1.69亿元，同比增长14.43%；每股收益0.32元。报告期内，公司新签合同额57.22亿元，同比增长2.38%。
[2019-07-24] 华建集团(600629):华建集团子公司中标5493万元项目
■证券时报
华建集团(600629)7月24日晚间公告，公司下属子公司华东院、ENNEAD ARCHITECTS LLP联合体中标“桃浦智创城核心区603地块项目”的设计任务。设计任务总金额为9743万元，华东院承担的设计任务占5493万元，约占公司2018年营业收入的1%。
[2019-07-02] 华建集团(600629):华建集团,签订7990万元工程设计合同
■证券时报
华建集团(600629)7月2日晚间公告，公司下属华东院和南通市中央创新区建设投资有限公司签订了《南通市中央创新区环紫琅湖科创用地概念设计、方案设计、初步设计、施工图设计等设计总承包项目合同》，项目金额7990万元，约占公司2018年营业收入的1.34%。
[2019-06-27] 华建集团(600629):长三角一体化催生增量市场,国企改革激发活力
■申万宏源
投资要点:中国最具影响力的建筑设计院之一，立足上海，辐射长三角，面向全国拓展。华建集团企业员工人数超过8000名，旗下拥有华东总院、都市总院、上海院、现代建设咨询、水利院、环境院、Wilson等十余家分子公司和专业机构，在大型公共建筑设计、工业建筑设计方面具有优势。遵循设计公司的成长路径，公司在夯实市内业务的同时不断加大省外扩张力度，目前已拥有35家国内分支机构及9家海外分支机构。
国企改革有望激发活力，实现管理优化，盈利能力提升。员工持股是设计公司落实激励和效率提升的重要手段，公司不断取得进展，2018年11月子公司华建数创成为混改试点，拟在出让20%股权引入外部战略投资者的同时同步实施员工持股(约占7%股权)；2019年3月公司完成限制性股票激励计划，向涵盖公司董事、高级管理人员、公司管理和技术骨干、其他对公司发展有重大贡献的员工等339名激励对象授予1,292万股股票，约占公告时总股本3%，当前持股成本约4.73元/股，动力十足。我们认为公司盈利水平处于行业低位，激励实现后将更加聚焦管理优化成本，我们预计费用率(含研发)可降低近3个百分点。
受益长三角加速推进，长期优异的设计+并购能力可实现区域扩张。长三角一体化提升至国家战略，投资建设进入加速阶段，对比日本，根据总存量峰值，长三角区域固定资产投资空间约为20万亿，根据人均资本存量对标，则长三角地区固定资产投资空间约为93万亿，华建集团有望充分受益，迎来订单快速增长阶段。长期来看，华建集团设计实力突出，上市以来持续加大外地市场扩张力度，开展多起优秀并购投资，标的企业武汉正华、无锡市政院实际完成业绩均超过承诺数的1.6倍。
首次覆盖，给予增持评级:预计公司19-21年净利润分别为3.04亿/3.63亿/4.36亿，增速分别为15%/20%/20%，对应PE分别为17X/15X/12X，给予增持评级。采用FCFF估值法，假设公司三阶段均为3年期，ROIC及EBITMargin指标保守假设低于同业公司3个百分点，预计公司股权价值为65.1亿元。采用相对估值法，纵向看公司历史估值中枢为24.8X；横向以苏交科、中设集团、设计总院、中衡设计作为可比公司，19年行业平均为13X。我们认为公司作为国内顶尖设计院，专业能力首屈一指，国企改革后管理效率、盈利能力有望大幅改善，进入快速发展阶段，应当给予比行业平均更高的估值，最低按照绝对估值法65.1亿市值计算，对应19年PE约21.4倍，最高按照历史中枢24.8倍PE计算，故合理市值区间65.1-75.4亿元，当前市值为52.9亿元，对应空间23.1%-42.5%。
风险提示:长三角一体化建设进程低于预期；公司新签订单增长低于预期；公司工程承包业务毛利率提升低于预期；公司管理费用率优化低于预期
[2019-05-07] 华建集团(600629):设计业务增长提速,股票激励助力成长-年度点评
■国信证券
主业增长提速,订单充沛
2018年公司实现营收59.59亿,同比增长12.65％;实现归母净利润2.64亿,同比增长2.78％,净利润增速低于营收增速主要是由于计提商誉减值以及在智能建筑领域的研发投入增加;主营业务工程设计实现收入37.77亿,同比增长14％,增速比2017年提升6.21pct。全年新签订单96.38亿,同比增长15.55％,其中设计订单57.82亿,同比增长21.74％。
盈利能力保持平稳,现金流保持净流入
公司2018年ROE为10.18％,同比下降2.30pct。毛利率为25.45％,同比下降0.08pct;净利率为5.14％,同比下降0.42pct。期间费用率为18.83％,同比提升0.90pct;其中管理费用率提升0.69pct至17.57％,财务费用率提升0.16pct至-0.01％,销售费用率提升0.04pct至1.26％。总资产周转率为0.75次,同比下降12.79％,应收账款周转率为3.57次,同比下降11.41％;截至2019年一季度末,公司的资产负债率为64.49％,比2018年底下降1.64pct,偿债能力有所提升。上市至今公司的经营性现金流一直保持净流入,2018年公司实现经营性净现金流3.38亿,经营性净现金流/营业收入为5.67％。
Q1业绩增长提速公司2018Q2、Q3、Q4和2019Q1分别完成营收15.36亿、14.37亿、16.95亿、15.58亿,同比增长26.99％、6.14％、-6.34％、20.57％;实现净利润0.77亿、0.60亿、0.56亿、0.82亿,同比增长199.56％、-14.15％、-50.61％、15.01％。一季度公司的业绩增长有所提速。
全国化布局初见成效,股票激励助力成长
报告期内公司成立雄安设计院与华南中心,通过整合区域内市场资源,构建以区域中心为平台、打造全过程产业链各业务板块的属地化发展。近期公司授予341名员工共1291.94万股限制性股票,占总股本3％,并设定了以2017年为基数未来三年营收CAGR不低于8％的解锁条件,有利于充分激发员工活力。盈利预测与投资建议:预计公司19-21年EPS为0.68/0.77/0.88元,PE分别为18.3/16.1/14.1倍。维持"买入"评级。
风险提示:应收账款坏账,固定资产投资放缓,商誉减值等。
[2018-12-24] 华建集团(600629):限制性股票激励计划推出,经营效率有望提升
■国金证券
业绩简评
12月24日，公司发布《2018年限制性股权激励计划（草案）》。
经营分析
1）公司拟通过定向增发的方式实施股权激励，向379名激励对象（包括公司董事、高管、核心员工，占员工总数的6%）授予1297万股，约占公司股本的3%，授予价格5.86元。2）本次限制性股票的解锁时间为自授予日起满24个月后，在未来36个月内分三期解除限售，解锁条件为以2017年营收为基数，营收复合增速不低于8%且不低于对标企业75分位值，加权平均ROE不低于9%且不低于对标企业50分位值，下属高新技术企业研发投入占其营收比重不低于3%。3）本次股权激励2019-2023年摊销费用分别为0.22/0.26/0.16/0.08/0.01亿元，对公司业绩影响有限。
股权激励激发公司活力，盈利能力有望提升。1）公司为国内建筑设计龙头，参与了国内90%的已建及在建超高层建筑设计工作。但公司毛利率远低于房建设计行业平均水平。2017年公司工程设计业务毛利率仅35%，同类公司中衡设计/启迪设计/建科院/山鼎设计工程设计业务毛利率达42%/44%/40%/43%。2）公司管理费率也高于行业平均水平但呈现下降趋势，2018年前三季度公司管理费率达16%。同类公司中衡设计/启迪设计/建科院/山鼎设计管理费率约11%/15%/14%/12%。3）我们认为股权激励有望充分激发管理层活力，提升公司经营效率。
华建数创：BIM技术先驱者，股权激励+混改+员工持股充分激发动力。1）BIM技术可提高建筑工程集成化，提高整个工程生命周期效率，美国/英国/新加坡建筑行业BIM使用率达到80%/74%/90%，国内使用率仅10%尚处于起步阶段，未来空间广阔。2）公司旗下全资子公司华建数创是行业内BIM技术先驱，2018年11月29日华建数创列入上海市地方国有控股混合所有制企业员工持股试点名单，此次股权激励强调对高新技术企业研发投入的考核，并拟对华建数创执行董事徐志浩授予股权19万股限制性股票（占限制性股票1.49%），我们认为研发费用投入从长期能够保证华建数创的技术实力，股权激励+混改+员工持股激发活力为公司发展打下坚实基础。
盈利预测与估值
我们预计公司2018-2020年归母净利润达3.6/4.4/5.3亿元，维持目标价15元。
风险：工程业务毛利率下滑、业务集中风险，存货跌价、应收账款减值风险。
[2018-11-29] 华建集团(600629):华建集团下属公司入选上海市国有控股混合所有制企业员工持股试点
■证券时报
华建集团(600629)11月29日晚间公告，公司收到上海市国资委通知，同意将公司全资子公司华建数创列入上海市地方国有控股混合所有制企业员工持股试点名单。公司将及时推进相关工作，下一步将在上海联合产权交易所公开挂牌征集意向投资人。
[2018-11-01] 华建集团(600629):Q3营收增长放缓,房建设计龙头积极纵向扩张
■国金证券
业绩简评
2018前三季度公司营收/归母净利43/2亿元，同增23%/44.5%。
经营分析
Q3营收增长放缓，投资收益提振业绩。1）公司2018前三季度营收/归母净利为43/2亿元，同增22.52%/44.5%，基本符合预期。分季度来看，Q3营收增速、业绩增速均呈现回落，其中营收增速Q1/Q2/Q3分别为41%/27%/6%，业绩增速Q1/Q2/Q3分别为48%/200%/-14%。2）公司2018前三季度毛利率/净利率4.03%/5.57%，毛利率/净利率较去年同期变化-1pct/+0.77pct，净利率提升主要系投资收益和营业外收入大幅提升所致，二者对税前利润增加额的贡献达0.72亿元。3）公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为-4.35亿元，去年同期仅-0.13亿元，主要系收现比下降18pct至0.9，其中Q3经营活动现金流净额达-4.35亿元，去年同期仅-0.13亿元。4）公司应收款项/存货同增31%/19%至18/24亿元，应收账款周转天数/存货周转天数同比0.5天/-9天至99天/180天，存货验收有所提速。
房建设计龙头，业务积极纵向扩张，基金激励支撑长期方向。1）公司是房建设计龙头，2018年H1新签订单56亿（同增近40%），其中设计咨询合同32亿元（同增15%），总承包合同24亿元（同增97%）。2）公司积极纵向扩张，4月末拟成立华建绿色科技发展有限公司补全集团运营端和科技端空白；7月联合中标总投资额近60亿元的PPP项目）；10月成立股权投资基建，主投方向为围绕咨询设计、智慧城市、绿色建筑、新材料为主的地产基建产业链，兼具节能环保、先进制造、国企改革领域的投资机会，预计规模不低于6亿元。3）公司深耕上海片区，上海营收占比约50%，同时积极进行省外扩张，积极参与雄安新区片区规划及数字化建设、粤港澳大湾区及金融岛规划设计等项目。4）公司2017年5月通过股权激励计划，激励基金以当年度净利润较基准值的增长额为基数，不超过增长额的30%计提，激励充分。
投资建议
预计公司2018/2019年归母净利达3.65/4.45亿元，维持增持评级。
风险
工程业务毛利率下滑、业务区域集中、国改不达预期风险。
[2018-08-24] 华建集团(600629):新签订单饱满,设计与总承包双轮驱动-中期点评
■银河证券
核心观点：
1．投资事件
公司公告2018年半年度报告。公司上半年实现营收28.28亿元，同比增长32.95％；实现归母净利润1.48亿元，同比增长100.47％；
EPS为0.34元/股，同比增长83.46％。
2．我们的分析与判断
业绩高增长，设计和总承包业务齐头并进。公司上半年营收28.28亿元，同比增长32.95％；归母净利润1.48亿元，同比增长100.47％；公司业绩高增长主要因工程设计和总承包业务的高增长。
其中，工程设计业务完成营收16.68亿元，同比增长29.81％；总承包业务完成营收9.12亿，同比增长46.15％。报告期公司经营活动现金流量净额为-4.90亿元，同比减少25.59％，主要因本期支付给职工以及为职工支付的现金较上年同期增加。
盈利能力稳步提升，期间费用率下降。公司2018年上半年加权ROE为5.77％，同比提升1.32pct；毛利率为23.53％，同比下降1.52pct；净利率为5.92％，同比提升1.71pct。净利润提升主要来源于销售及管理费用率的下降。报告期内公司期间费用率为17.40％，同比下降1.51pct。管理费用率同比下降1.47pct至16.38％；财务费用率同比提升0.16pct至0.02％；销售费用率同比下降0.19pct至1.01％。资产负债率为64.1％，同比提升2.14％，主要系长期并购贷款及专项贷款增加所致。
新签订单饱满，总承包订单大幅增长。报告期内，公司新签合同55.89亿元，同比增长39.79％。新签设计咨询合同32.15亿元，同比增长15.20％；总承包合同23.74亿元，同比增长96.64％。随着订单的逐步落地，公司全年业绩有望高速增长。
“大经营平台”效果显著，海外拓展效果良好。公司搭建“大经营平台”，加强区域中心建设。公司成立华南中心等，在片区规划及数字化建设、粤港澳大湾区规划设计等项目上初见成效。报告期内，公司以越南和菲律宾为重心拓展“一带一路”市场，上半年新签越南、菲律宾、北非等海外项目17个，海外业务拓展效果明显。
3．投资建议
预计公司2018-2020年EPS分别为0.82/1.02/1.24元，对应动态市盈率分别为16/13/10倍，给予“推荐”评级。
风险提示：固定资产投资下滑；应收账款回收不及预期。
[2018-08-21] 华建集团(600629):上半年业绩高增长,订单充足积极拓展外地业务-中期点评
■广发证券
18H1业绩同比增长100.5％，工程承包业务增长迅速公司18H1实现营业收入28.28亿元，同比增长32.95％，主要系工程承包及设计业务增长较快；实现归母净利润1.48亿元，同比增长100.5％，主要因营业收入和投资收益同比增加。分业务来看，公司工程设计/工程承包/工程技术咨询及管理与勘察分别实现营业收入16.7/9.1/2.4亿元，分别同比增长29.8％/46.2％/12.7％，工程承包及设计业务增长较快。分地区来看，公司在上海本地/外地/海外分别实现营业收入14.5/11.8/1.9亿，分别同比增长20.4％/50.6％/42.2％，公司在上海外地及海外营收实现大幅增长。公司18H1毛利率23.5％，较去年同期下降1.5pct，系毛利率较低的工程承包业务增长迅速，在收入中占比提升所致；净利率5.9％，较去年同期增加1.7pct，系投资收增长0.42亿所致。公司18H1期间费用率为17.4％，较去年同期降低1.5pct。其中，销售/管理/财务费用率分别为1.0％/16.4％/0.0％，同比分别变化-0.2/-1.5/+0.2pct。公司18H1经营性现金流净流出4.9亿元，同比净流出增加1.0亿元；投资性现金流0.72亿元，同比净流出增加2.0亿元，主要原因为上年同期公司收购武汉正华51％的股权和江咨集团34％股权，本期对外投资支付的现金较上年同期减少。18H1收现比/付现比分别为8 7.2％/60.6％，较17年末分别降低18.5％/2.9％。截止18年上半年末，公司资产负债率为64.1％，较17年末降低0.1pct。
总承包合同大幅增长96.6％，积极开拓"一带一路"市场
18H1公司新签合同55.9亿元，同比增长39.8％。其中设计咨询合同32.2亿元，同比增长15.2％；总承包合同23.7亿元，同比增长96.6％。公司凭借出色的设计能力将会承接更多总承包订单，为未来业绩增长提供保障。公司积极开拓海外市场，拓展以越南和菲律宾为重点的"一带一路"市场。公司上半年新签越南、菲律宾、北非等海外项目17个；积极接洽马来西亚公主港、菲律宾马尼拉城市更新、印尼新机场等潜在项目。继续参与商务部援外项目投标，中标缅甸、萨摩亚、突尼斯等国具有较大影响力的援外项目，为公司海外市场重点区域设计专项化和全过程工程咨询业务创造了契机。
积极拓展外地业务，控股股东资金实力强
公司实际控制人为上海市国资委，融资能力较强。公司在上半年加强区域中心和内地分支机构建设，拓展外地业务，揭牌成立雄安设计院，参与了雄东片区控制性规划编制及雄安高铁区城市设计等工作；参与郑东新区龙湖金融中心项目、粤港澳大湾区及金融岛规划设计等项目，外地业务拓展顺利。同时，公司成立了华南中心，加速进入外地市场。此外，公司今年上半年拟出资1亿元设立合作基金，以现金方式受让控股股东持有的无锡市政院28％的股权，横向投资拓展业务，为公司未来发展奠定基础。
盈利预测与投资评级
公司盈利预测基本假设如下：（1）营业收入：公司18H1新签订单55.89亿元，同比增长39.8％，公司近年来工程总承包业务增长迅速，预计将会带动总收入持续增长；（2）毛利率：我们预计毛利率整体处于稳定趋势，随着EPC业务的增多，公司将会有更多工程管理经验，使得综合毛利率稳定在23％左右；（3）期间费用率：公司18H1期间费用率17.4％，同比下降0.5pct，随着公司区域中心和内地分支机构的建设，管理将更加高效，规模经济效应进一步强化，期间费用率维持在17％-18％。纵向来看，公司由设计转型总承包顺利；横向来看，公司积极拓展外地业务，积极参与"一带一路"市场，整体订单增速较快，为公司未来发展提供保障。下半年基建投资有望触底回升，公司作为设计龙头将会显著受益。我们看好公司未来发展潜力，预计18-20年公司归母净利润分别为3.56、4.42、5.37亿元，对应18-20年EPS分别为0.82、1.02、1.24元/股，对应18年PE16倍，估值处于历史底部，首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示：并购重组进展不及预期、一带一路拓展不及预期、订单转化速度超预期下降、新签订单增速下滑、应收账款坏账率升高、人力成本上升风险等。
[2018-08-16] 华建集团(600629):多元布局+龙头效应,业绩增长超预期-2018年半年报点评
■华安证券
事件：
公司2018年上半年实现营收28.28亿元，同比增长32.95％；归母净利润1.48亿元，同比增长100.47％；EPS为0.34元/股，同比增长83.46％。
主要观点：
"设计+总承包"双动力，支撑业绩超预期成长
受益于设计及工程总包业务的全面爆发，公司上半年业绩增长超预期。分业务来看，公司设计业务受益于对内的板块整合及对外的收并购，实现高速增长，上半年营收16.68亿元，同比增长29.85％，增速较去年同期提高28.48pct；2018H1公司总承包业务继续快速扩张，实现营收9.12亿元，同比提升46.08％，占总营收比重较去年同期提高2.9pct至32.25％，占比首次超过3成。
工程业务影响毛利率，规模化效应推动期间费用率持续改善
公司上半年录得毛利率23.53％，同比下降1.52pct，主要受低毛利的工程业务占比提升影响。分业务来看，设计/工程承包/工程技术管理分别录得毛利率34.80％/2.07％/26.42％,同比提升-1.15pct/0.98pct/-1.88pct。受益于规模扩张，公司期间费用率自2016年开始持续改善，2018H1录得期间费用率17.40％，同比下降1.51pct。其中管理费用率直接受益于规模化效应，2018H1同比大幅降低1.47pct至16.38％；而财务费用受工程业务规模扩大，融资需求增加影响，同比提升0.16pct至0.02％。
区域布局完备，业务全面开花
2018H1，公司各区域业务全面开花，借助收并购实现省外营收增速的持续提升，搭"一带一路"顺风车实现海外营收增速由负转正。2018H1公司上海本地/省外/海外业务分别实现营收14.46/11.8/1.9亿元，同比增速20.43％/50.58％/42.21％。
公司本地业务成长稳健，作为上海国企积极参与本地建设，通过下属韵筑公司陆续参投了上海城市更新及地铁上盖基金。2018H1，公司承接世博文化公园、上海图书馆、浦东足球场等地标项目，并公告拟参投基金参与上海四大品牌建设，持续深耕本地市场。
公司上市后省外业务成长不断提速，通过分支机构建设和收并购，省外市场推进顺利。上半年公司成立华南中心及雄安设计院，参与了雄东片区控制性规划编制及雄安高铁区城市设计，并与省外设计公司就收并购开展了前期沟通洽谈。
2018H1，公司确定了以越南和菲律宾为重心拓展"一带一路"市场的目标，海外市场发展转好。上半年公司新签越南、菲律宾、北非等海外项目17个；积极接洽马来西亚公主港、菲律宾马尼拉城市更新、印尼新机场等潜在项目。公司上半年还中标缅甸、萨摩亚、突尼斯等商务部援外项目，为公司未来在这些区域开展设计专项化和全过程工程咨询业务创造了契机。
订单增速持续提升，基建补短板+龙头效应助力下半年业绩释放
2018H1公司新签订单增速持续提升，设计类订单的复苏趋势得到验证，工程类订单量也实现翻番。2018H1，公司新签合同55.89亿元，同比增长39.79％。其中设计咨询合同32.15亿元，在去年同期订单翻番的基础上，实现同比增长15.20％，设计业务向好的趋势锚定；总承包合同23.74亿元，同比增长96.64％，是2017年工程业务营收的1.65倍，为后续工程端业绩的释放奠定基础。
作为设计龙头，公司在下半年基建补短板的政策助益下，业绩有望持续高速增长。上半年全国基础设施投资同比增长7.3％，较17年全年增速回落11.6个百分点，在融资收紧，工程总承包项目落地普遍放缓的大环境下，公司龙头地位带来的比较优势凸显，业绩仍实现了大幅增长。下半年，在基建补短板的指引下，建筑行业融资端大概率迎来边际改善，公司龙头效应有望持续发力，带动全年业绩实现高速增长。
盈利预测与估值
公司作为国企设计龙头，横向上积极开拓工程总承包市场，实现"设计+工程"的全产业链布局，纵向上积极开拓省外及海外业务，区域布局完备，多元经营有望带动业绩全面开花。2018年下半年基建投资有望出现复苏，公司龙头效应有望持续发力，带动全年业绩高增长。我们预测，公司2018-2020年EPS分别为0.86元/股、1.08元/股、1.27元/股，对应的PE为15倍、12倍、10倍，上调至"买入"评级。
[2018-08-15] 华建集团(600629):设计、总包齐头并进,订单充沛业绩超预期-中期点评
■国信证券
业绩高增长超预期，设计和总承包齐头并进
公司2018年上半年完成营收28.28亿，YOY+32.95％；实现净利润1.48亿，YOY+100.47％。业绩的高增长主要来自前期订单的释放及投资收益的综合结果，其中因权益法核算的长期股权投资收益以及可供出售金融资产取得的投资收益为0.43亿，占当期净利润的29％。工程设计和总承包业务同步高增长，分别完成营收16.68亿和9.12亿，分别同比增长30％和46％。分地区来看，上海市内的业务占比54％，外地占比40％。公司新签订单55.89亿，YOY+40％，其中设计和总承包订单分别为32亿元和24亿元，分别同比增长15％和97％。在手订单充沛，未来业绩有充分保障。
盈利能力稳中有增，期间费用率下降
公司2018年上半年净资产收益率为5.77％，同比提升1.32pct；毛利率为23.53％，下降1.52pct；净利率为5.92％，提升1.71pct。毛利率下滑主要是因为工程承包业务占比提升。期间费用率同比下降1.5pct至17.4％。其中管理费用率下降1.48pct至16.38％，财务费用率提升0.15pct至0.02％，销售费用率下降0.18pct至1.01％。资产负债率提升2.13pct至64.1％，主要是长期并购贷款及专项贷款增加。运营能力较为稳健，总资产周转率与去年同期持平。
Q2利润增长提速
公司去年Q3、Q4和今年Q1、Q2分别完成营收13.54亿、18.09亿、12.52亿、15.36亿，分别同比增长26.8％、4.3％、40.8％、27.0％；实现净利润0.70亿、1.12亿、0.71亿、0.77亿，分别同比增长68.5％、6.8％、47.9％和199.6％。公司业绩2018年明显提速，其中利润在Q2大幅增长。
"大经营平台"初见成效，海外市场稳步推进
公司成立雄安设计院和华南中心，加强区域中心和内地分支机构建设，搭建"大经营平台"，在雄安新区片区规划及数字化建设、粤港澳大湾区规划设计等项目上初见成效。并积极拓展海外市场，在东南亚、北非等地区新签17个项目。
盈利预测与投资建议：预计公司18/19/20年EPS为0.78/0.94/1.12元，对应PE分别为15.9/13.1/10.9倍，给予"买入"评级。
风险提示：应收账款坏账，基础设施投资增速放缓等。
[2018-08-14] 华建集团(600629):设计龙头超预期增长,强激励下横纵向拓展加速可期-中期点评
■国金证券
业绩简评
公司2018年H1实现营收/归母净利为28.3/1.48亿元，同增33％/100％，业绩增长超过我们此前预期。
经营分析
业绩超预期主要系投资收益所致，设计营收端高增不惧地产调控：上半年设计营收同增30％，工程承包营收同增46％，设计业务毛利率34.8％，工程业务毛利率2.1％，工程业务营收占比32％，较上年同期提升3个百分点。上半年期间费用率17.4％，其中管理费用率16.38％，较上年同期下降1.5pct，公司近年来管理效率持续提升，近3年管理费用率从2015年中期的21％下降至目前的16.4％。公司上半年净利润超预期的主要原因在于投资收益提升和所得税率下降，其中参股4％的上海新江湾城投资发展有限公司本期分红3000万元，非应税收入减少所得税1031万元。
负债端以上下游资金占用为主，资金充裕仍具加杠杆空间：公司上半年经营性现金流-4.9亿元，同比下滑26％左右。公司应收账款及存货合计占资产比重为51.7pct，较上年同期的48.6pct有所上升，目前在手现金11.5亿元，公司杠杆率为64.1％，剔除预收账款后杠杆率仅47％，公司长短期借款合计约8亿元，大幅低于苏交科同期的27.3亿元，但公司营收为苏交科营收的95％，公司仍具加杠杆空间。
房建设计龙头企业：2017年公司新签合同总额82.7亿，同比增长27％，2018年H1新签订单56亿（同增近40％），其中设计咨询合同32亿元（同增15％），总承包合同24亿元（同增97％）。同时公司积极横纵向扩张，产业链延伸上面积极向工程总承包和PPP业务延伸（7月联合中标总投资额近60亿元的PPP项目），横向上面上半年公司揭牌成立雄安设计院，成立了公司华南中心；积极开展外地设计公司的收购兼并。公司2017年5月通过股权激励计划，激励基金以当年度净利润较基准值的增长额为基数，不超过增长额的30％计提，激励充分。
投资建议
考虑到业绩超预期，我们上调预测公司2018/19归母净利润3.64/4.45亿元，维持目标价15元（18*2018EPS）。
风险提示：工程业务毛利率下滑、业务区域集中、国改不达预期风险。
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