600621上海金陵股票走势分析
≈≈华鑫股份600621≈≈(更新:21.12.29)
[2021-12-29] 华鑫股份(600621):华鑫股份子公司华鑫证券放弃摩根证券增资权
■证券时报
华鑫股份(600621)12月29日晚间公告，公司全资子公司华鑫证券的参股子公司摩根士丹利证券(中国)有限公司拟增加注册资本6.98亿元，增资价款为10亿元。华鑫证券决定放弃此次增资，同意由Morgan Stanley单方面对摩根证券增资，Morgan Stanley的持股比例将由90%变更为94.06%，华鑫证券的持股比例将由10%变更为5.94%。
[2021-11-17] 华鑫股份(600621):华鑫股份国盛资产拟受让6%公司股份
■证券时报
华鑫股份(600621)11月17日晚间公告，经飞乐音响组建的评审工作小组评审，确认上海国盛集团资产有限公司(简称“国盛资产”)符合公开征集转让的受让方条件，为此次股份转让的受让方。飞乐音响已与国盛资产签署股份转让协议。标的股份的转让价格为16.32元/股，转让总价款为10.39亿元。此次股份转让前，飞乐音响持有6%华鑫股份，股份转让完成后，国盛资产将持有9.986%华鑫股份，飞乐音响将不再持有公司股份。
[2021-10-25] 华鑫股份(600621):华鑫股份飞乐音响拟转让公司6%股份
■证券时报
华鑫股份(600621)10月25日晚间公告，股东飞乐音响拟通过公开征集受让方的方式，协议转让其持有的公司股份6367.45万股，占公司总股本的6%，转让价格不低于16.32元/股。
[2021-09-23] 华鑫股份(600621):华鑫股份股东拟公开征集受让方协议转让公司6%股份
■上海证券报
华鑫股份公告，持股6%的股东飞乐音响拟通过公开征集受让方的方式协议转让其持有的公司6%股份。本次公开征集转让事项不会导致上市公司的控股股东及实际控制人发生变更。
[2021-03-10] 华鑫股份(600621):华鑫股份业绩快报2020年净利润7.08亿元 同比增1003%
■证券时报
华鑫股份(600621)3月10日晚间发布业绩快报，2020年营业收入为17.92亿元，同比增长39.86%;净利润7.08亿元，同比增长1002.60%;基本每股收益0.67元。2020年证券市场行情整体回暖，股票基金交易量同比增长，融资融券市场平均规模较上年同期同比增长。公司经纪业务、投资业务、信用业务均同比实现较大幅度增长。
[2021-01-22] 华鑫股份(600621):华鑫股份2020年净利同比预增约10倍
■证券时报
华鑫股份(600621)1月22日晚间公告，预计2020年实现净利润7.08亿元左右，同比增长1002%左右。公司上年盈利6424万元。公司预计2020年扣除非经常性损益后的净利润为2.11亿元左右，同比增长186%左右。报告期内，公司处置摩根士丹利华鑫证券2%股权致投资收益大增，税后净损益4.76亿元计入非经常性损益。
[2020-08-26] 华鑫股份(600621):华鑫股份上半年净利同比增长673%
■证券时报
华鑫股份(600621)8月26日晚披露半年报，上半年公司实现营业总收入8.2亿元，同比增长43.07%;净利5.63亿元，同比增长672.82%;基本每股收益0.53元。报告期，公司积极布局潜力业务，在证券业务开展方面保持了良好的增长势头。
[2020-07-13] 华鑫股份(600621):华鑫股份子公司华鑫证券拟发行不超过10亿元公司债
■中国证券报
华鑫股份7月13日晚间公告，根据公司2019年年度股东大会的授权，2020年7月10日，公司总经理办公会审议通过了《关于公司全资子公司华鑫证券有限责任公司拟公开发行公司债券(面向专业投资者)的议案》。本次债券发行规模不超过10亿元(含10亿元)。具体发行规模授权华鑫证券董事会(或其授权人士)根据国家法律、法规及证券监管部门的有关规定，根据华鑫证券资金需求情况和发行时市场情况在上述范围内确定。本次公开发行公司债券的期限均不超过5年期(含5年期)，可以为单一期限品种，也可以为多种期限的混合品种。
公告称，本次公开发行公司债券的募集资金，拟用于补充华鑫证券营运资金，满足华鑫证券业务运营需要，支持业务规模的增长;或用于偿还华鑫证券债务，调整华鑫证券资产负债结构和改善财务结构等法律法规允许的用途。具体用途授权华鑫证券董事会(或其授权人士)根据华鑫证券资金需求情况确定。
[2020-06-18] 华鑫股份(600621):华鑫股份国盛资产拟减持不超1.66%股权
■证券时报
华鑫股份(600621)6月18日晚间公告，持股5.66%的国盛资产，拟15个交易日后至12月31日止，以集中竞价方式减持公司股份不超过总股本的1.66%。
[2020-05-15] 华鑫股份(600621):华鑫股份,华鑫证券拟对华鑫期货增资9000万元
■上海证券报
华鑫股份公告，为促进华鑫证券全资子公司华鑫期货业务平稳健康发展，增强其抗风险能力和盈利能力，公司全资子公司华鑫证券拟对华鑫期货增资9000万元。本次增资完成后，华鑫期货注册资本将由20,000万元增至29,000万元。
[2020-03-29] 华鑫股份(600621):华鑫股份,摩根华鑫变更控股股东事项获证监会批复
■证券时报
华鑫股份(600621)3月29日晚间公告，证监会已对摩根华鑫作出《关于核准摩根士丹利华鑫证券有限责任公司变更控股股东的批复》，核准Morgan Stanley成为摩根华鑫主要股东、控股股东，对其受让摩根华鑫51%股权无异议。据悉，Morgan Stanley拟受让华鑫证券（华鑫股份全资子公司）与摩根亚洲分别持有的摩根华鑫2%及49%的股权。
[2019-12-10] 华鑫股份(600621):涉及伊世顿操纵期市旧案华鑫期货遭罚没逾2000万
■证券时报
昨日，上市公司华鑫股份公告称，全资子公司华鑫证券旗下华鑫期货收到上海证监局发出的《行政处罚事先告知书》，计划对华鑫期货有限公司给予警告，没收违法所得1008.91万元，并处1008.91万元罚款，罚没金额总计2017.82万元。
华鑫期货此番受罚，牵涉到2015年股市剧烈波动时期的伊世顿操纵期货市场案。据公告披露，华鑫期货在以下两方面存在涉嫌违法违规的事实：
一是，华鑫期货实际使用了非本公司购买或开发的交易系统传递客户交易指令，未对该系统上进行交易的客户账户资金和持仓进行验证，不符合期货公司审慎经营和风险管理要求。
二是，华鑫期货未建立、健全并严格执行业务管理规则、风险管理制度，风险管理和内部控制存在较大缺陷。
具体来看，2014年7月至2015年7月，华鑫期货原技术总监金文献组织、安排信息技术部员工下载、测试、安装、运行、维护由张家港保税区伊世顿国际贸易有限公司开发的交易系统(简称RM系统)。华鑫期货员工将由伊世顿公司实际控制的27个期货账户，从华鑫期货交易系统切换至RM系统后，涉案账户组即通过RM系统传递交易指令，华鑫期货未对该系统上的交易进行客户账户资金和持仓验证。
在这期间，金文献安排信息技术部员工将多套RM系统下载、安装至华鑫期货机房服务器内，使用华鑫期货IP、席位号连接中国金融期货交易所、上海期货交易所和大连商品交易所交易系统，后又将伊世顿公司客户端策略机安装在华鑫期货机房内，以便伊世顿公司通过客户端策略机和RM系统进行程序化交易。
2015年3月，华鑫期货员工还配合伊世顿公司，抓取中国金融期货交易所允许使用的飞马系统标识信息，对RM系统进行技术伪装。上海证监局认为，涉案期间华鑫期货未严格执行对接入信息系统的审批，对交易系统的使用，缺少有效的管理和监督。
经查，华鑫期货的违法所得为公司从涉案账户组通过RM系统进行的交易中收取的手续费，扣除“投资者保障 金”、“风险准备金”、“营业税及附加”、“华鑫期货将协议收取的手续费和交易所返还给手续费按照一定比例返还给伊世顿的金额”后所得金额。经计算，违法所得额为1008.91万元。
根据上海市第一中级人民法院《刑事判决书》，金文献因配合伊世顿公司因擅自使用RM交易系统，绕过华鑫期货公司资金和持仓验证构成伊世顿公司操纵市场共犯，判处有期徒刑二年，并处罚金人民币60万元。
考虑到金文献的相关违法行为已构成犯罪并由司法机关处以罚金，上海证监局拟对其进行的罚款予以折抵，仅给予其警告，不再另处罚款。此外，上海证监局决定对公司时任总经理、法定代表人、IT治理委员会主席、分管信息技术部的高级管理人员李俊给予警告，并处3万元罚款。
[2019-12-09] 华鑫股份(600621):华鑫股份孙公司华鑫期货因违反证券期货法律法规收逾千万罚单
■中国证券报
12月9日晚间，华鑫股份（600621）发布公告，12月6日，公司全资子公司华鑫证券的全资子公司华鑫期货收到上海监管局《行政处罚事先告知书》，上海证监局拟决定对华鑫期货给予警告，没收违法所得1008.91万元，并处1008.91万元罚款。
公告显示，2017年10月31日，华鑫期货收到中国证监会《调查通知书》。因华鑫期货涉嫌违反证券期货法律法规，中国证监会决定对华鑫期货立案调查。
上海监管局《行政处罚事先告知书》显示，首先，华鑫期货实际使用了非华鑫期货购买或开发的交易系统传递客户交易指令，未对该系统上进行交易的客户账户资金和持仓进行验证，不符合期货公司审慎经营和风险管理的要求。经计算违法所得额为1008.91万元。其次，华鑫期货未建立、健全并严格执行业务管理规则、风险管理制度，风险管理和内部控制存在较大缺陷。
上海证监局认为，对华鑫期货的违法违规行为，公司时任总经理、法定代表人、IT治理委员会主席、分管信息技术部的高级管理人员李俊和时任公司技术总监、信息技术部负责人金文献是直接负责的主管人员。因金文献相关违法行为已构成犯罪并由司法机关处以罚金，上海证监局拟对金文献进行的罚款予以折抵，仅给予金文献警告，不再另处罚款；对李俊给予警告，并处3万元罚款。
公告显示，根据上海市第一中级人民法院《刑事判决书》，金文献因配合伊世顿公司因擅自使用RM交易系统，绕过华鑫期货公司资金和持仓验证构成伊世顿公司操纵市场共犯，判处有期徒刑二年，并处罚金60万元。
[2019-10-29] 华鑫股份(600621):华鑫股份终止受让华鑫期货100%股权
■证券时报
华鑫股份(600621)10月29日晚间公告，由于外部环境发生较大变化，结合项目实际情况，公司决定终止受让华鑫期货100%股权。此前，公司拟以23559万元，通过上海联合产权交易所以协议受让方式，受让公司全资子公司华鑫证券所持有的华鑫期货100%的股权。
[2019-10-29] 华鑫股份(600621):华鑫股份前三季净利同比增长120%
■上海证券报
华鑫股份发布三季报。前三季实现营收918,571,202.16元，同比微降0.66%；归属于上市公司股东的净利润85,635,069.64元，同比增长119.49%。每股收益0.08元。
[2019-10-24] 华鑫股份(600621):旗下51％大摩华鑫证券,批皮青铜的隐藏王者
■太平洋证券
报告摘要
华鑫股份(曾用名上海金陵),主营业务从机电产品、电工仪表等制造业到房地产开发,再到证券业。公司第一大股东是上海仪电集团,直接持股比例27.49％,表决权比例53.27％。实际控制人为上海市国资委。
2018年,华鑫股份实现营收11.84亿元,归母净利润2185万元。其中,证券服务实现营收9.60亿元,占比81％,这包含摩根华鑫贡献的1.72亿营收。2019年上半年,公司实现营收5.73亿元,净利润7291万元。
华鑫证券于2017年5月通过资产置换及发行股份(约40亿元,9.59元/股)装入上市平台,按2016年8月31日评估华鑫证券估值53.549亿元。并募集配套资金12.72亿元(10.6元/股),锁定期三年*。
摩根华鑫证券82％的营收来自投行业务。两次交易:2016年1月,华鑫证券对大摩转让15.67％摩根华鑫证券股权。2015年底评估大摩华鑫证券价值14.602亿元。此次交易2％股权价值(含控股权溢价)估值为3.762亿元(2018年9月底评估)。假设不考虑控股权溢价,估值约188.1亿。
华鑫股份最新市值137.17亿,是A股上市券商中市值最小的之一。
华鑫证券(母公司)2018年底净资产49.21亿元,券商板块整体PBx1.57倍,华鑫证券自身估值77.26亿元。摩根华鑫证券49％股权按94.05亿元计。公司持有的65％仪电思佰益融资租赁股权,2017年底评估价值约2亿元计(3.065*65％)。上市公司静态市值约173亿元,总股本10.61亿股,对应股价16.31元/股,首次覆盖,推荐“买入”评级。
风险提示:摩根华鑫证券2％股权转让的进度不达预期；大摩后续可能有的增资、业务资格申请速度不达预期；摩根华鑫证券的投行和交易类业务的优势体现受到市场环境和监管环境限制；大摩寻求重新设立在华全资证券公司；大摩母公司的经营风险；股市波动风险。
[2019-08-01] 华鑫股份(600621):华鑫股份,摩根士丹利拟3.76亿元受让摩根华鑫2%股权
■证券时报
华鑫股份(600621)公告，全资子公司华鑫证券公开挂牌转让其所持控股子公司摩根华鑫2%股权，MorganStanley（摩根士丹利）作为唯一意向受让方，拟协议受让上述股权，受让价3.76亿元。为符合中国证监会颁布的《证券公司股权管理规定》有关要求，摩根亚洲拟将其持有的摩根华鑫49%股权转让给摩根士丹利，双方签署了相关股权转让协议。上述交易完成后，摩根士丹利将成为持有摩根华鑫51%股权的控股股东。
[2019-06-18] 华鑫股份(600621):布局科创板项目,华鑫证券拟向华鑫投资增资5000万元
■中国证券报
华鑫股份（600621）6月18日晚公告，为在IPO审核节奏加快及科创板推出的背景下积极拓展业务，稳步实现股权投资收益，公司董事会同意全资子公司华鑫证券对其全资子公司华鑫投资增资5000万元。
增资具体用途用于两大类。一是PE及Pre-IPO企业股权投资。华鑫投资拟投资符合沪深交易所主板及创业板IPO要求的企业，主要聚焦以大消费、物联网、云计算、高端装备、环保等成长性明确的细分行业龙头企业。
二是布局拟申报科创板企业股权投资。随着科创板即将推出，华鑫投资拟逐步布局国家大力扶持或鼓励发展的战略性新兴行业的企业股权投资。
华鑫股份表示，通过本次增资，将有效提升华鑫投资的业务规模、盈利能力、综合竞争力，从而增强公司的盈利能力。
[2019-06-12] 华鑫股份(600621):华鑫股份,华鑫证券拟挂牌转让所持摩根华鑫2%股权
■证券时报
华鑫股份(600621)6月12日晚公告，公司全资子公司华鑫证券，拟公开挂牌竞价转让其控股子公司摩根士丹利华鑫证券有限责任公司2%股权，挂牌价格不低于37620万元。若本次股权转让完成，华鑫证券仍持有摩根华鑫49%的股权。数据显示，摩根华鑫2018年净利亏损9979万元，2019年1-5月亏损7388万元。若按照2%股权的估值价值（含控股权溢价）完成股权转让，将对公司的净资产具有较大的正面影响。
[2019-04-24] 华鑫股份(600621):华鑫股份一季报净利增长196%
■上海证券报
华鑫股份披露一季报，公司今年一季度实现营业总收入269,897,771.01元，同比下降11.05%；归属于上市公司股东的净利润66,969,341.09元，同比增长196.33%。
[2019-01-17] 华鑫股份(600621):华鑫证券去年净利润不足千万
■证券时报
华鑫股份1月17日晚间披露的华鑫证券2018年度未经审计财务报表显示，华鑫证券去年实现营业收入5.59亿元，但全年净利润仅为999.8万元。截至去年末，公司总资产为166.4亿元。
此外，华鑫证券的控股子公司——摩根士丹利华鑫证券去年实现营业收入1.75亿元，全年净利润累计亏损9979.2万元。
[2018-01-02] 华鑫股份(600621):“售房”回笼20亿增厚去年业绩,华鑫股份聚力证券业务
■上海证券报
共计回笼资金19.937亿元，预计增加上市公司2017年度净利润6亿至7亿元，华鑫股份2017年12月30日披露特别重大合同最新进展：目前，标的房产已完成交接，公司也已收到首笔价款约6亿元。自2017年5月通过资产重组实现对华鑫证券全资控股后，华鑫股份便全力围绕证券业务对旗下业务进行深度梳理、布局、调整，以期早日实现“打造高品质金融机构”战略目标。公司此番出售旗下房产项目，是其进一步回笼资金、集中资源发展证券业务的又一有力举措。
根据华鑫股份2017年12月30日发布的特别重大合同进展公告，针对公司将所持有的位于上海市浦东新区金海路1000号的金领之都A区15.33万平方米房地产转让给浦东金桥一事，截至2017年12月29日，交易双方已按框架协议约定完成收款、完税、过户登记、房产交付等事项。且根据约定，交房后目标房地产所有权上的风险与报酬已转移至浦东金桥，华鑫股份不再对目标房地产拥有控制权，达成符合收入确认条件。为此，华鑫股份将在2017年度财务报表中确认目标房地产销售收入。年审会计师也认为，公司在2017年度确认目标房地产销售收入符合《企业会计准则——收入准则》。
根据公告，本次交易预计将增加华鑫股份2017年度净利润6亿至7亿元，这在极大提振公司2017年经营业绩的同时，也在岁末为广大投资者献上一份“大礼包”。2017年三季报显示，华鑫股份2017年1月至9月共实现净利润1.12亿元。
不过，相较于业绩的大幅提振，外界在2017年末的这笔交易中更看到华鑫股份全力发展证券业务的坚定决心。在2017年12月28日的特别重大合同公告中，华鑫股份便明确，此次出售旗下房产，意在集中资源发展公司证券业务的规模与综合竞争力、增强公司盈利能力，为股东创造持续稳定的回报。
前溯至2017年5月，华鑫股份通过重大资产置换、发行股份购买资产等方式实现对华鑫证券的全资控股，同时将公司持有的房地产开发业务资产及负债置出。交易完成后，华鑫股份转变为以证券业务为主、少量持有型物业及其他业务为辅的经营格局。本次“售房”前，华鑫股份在2017年6月转让金陵出租100%股权，随后还决定以发行可转债方式募资增资华鑫证券，上述一系列运作都体现了公司集中资源全力发展证券业务的战略布局。
华鑫股份相关人士告诉记者，自2017年5月份完成资产重组后，华鑫股份一方面迅速完成上市公司新组织架构搭建和人员调整，确保各项工作平稳有序开展；另一方面华鑫股份还围绕证券业务发力，努力将华鑫证券发展成中国资本市场专业化、有特色、竞争力强、风险控制良好的高品质金融机构。为达到上述战略目标，华鑫证券需要进一步增加净资本规模，壮大自身实力。而华鑫股份通过转让房产、发行可转换债券等方式，对华鑫证券增资扩股，既梳理了现有业务结构助力证券业务发展，同时也进一步集聚公司资源，达到增加净资本、提高抗风险能力及满足未来业务发展需要的经营目的。
[2017-03-21] 华鑫股份(600621):除旧迎新,万象更新-上市公司简评
■中信建投
事件
2017年3月19日下午，华鑫股份发布2016年年度报告，报告期内实现营业收入6.09亿元，同比+66.79％；实现归母净利润1.54亿元，同比增长+18.27％；EPS为0.29元，ROE为7.83％。
简评
房地产去历史库存带来业绩增长。报告期内公司实现收入
6.09亿元，同比+66.79％。细分来看，房地产献了4.88亿元的收入，同比+67.65％，主要来源于上海金桥金领之都园区办公物业以及部分存量物业的销售面积的增加；房地产业务成本仅同比+6.41％，主要因为本期销售的是存量房产，账面成本远低于市价。
最终本期房地产业务毛利达到3.30亿元，同比大增151.87％，构成业绩增长的主因；房地产业务毛利率为67.65％，比去年增加20.74个百分点，达到7年以来的最高值。
期间费用率有所上升。报告期内，公司销售费用为1934.82
万元，同比+87.54％，主要因为销量增加带来销售咨询费及营业推广费增加719.13万元；管理费用为9933.14万元，同比+90.19％，主要因为上年新收购的奥伦实业子公司本年全年并表造成折旧费用增加1093.43万元，以及受托管理业务相关人员扩充导致职工薪酬增加2237.44万元；财务费用为6004.09万元，同比+117.45％，主要因为本期借款增加导致利息支出增加1676.10万元，以及结构性存款减少导致利息收入减少1559.49万元。
未置出物业租金收入稳定，构筑业绩底线。得益于接近100％的出租率，公司物业出租收入保持稳定，2016年金领之都A区和商城路项目合计取得租金收入6366.42万元，同比+0.14％；华鑫海欣大厦出租率为97.81％，同比微降0.21个百分点。在行业租金回报率不发生重大改变的前提下，持有型物业估值将维持在20亿元以上，上市公司未来可根据公司的战略规划经营使用该类资产，为业绩提供弹性和保障。
[2017-03-19] 华鑫股份(600621):重组过会,聚焦券商-公司快报
■安信证券
事件：2017年3月19日华鑫股份公布2016年年报。公司2016年实现营业收入6.09亿元，同比增长67％；
净利润154.2亿元，同比增长18％。EPS为0.29元，ROE为7.8％。
上海混改花落华鑫，地产公司变券商。2017年3月2日公司重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金方案获证监会得无条件通过。根据方案，华鑫股份将注入华鑫证券92％股权，公司的主营业务转变为以证券业务为主、少量持有型物业出租管理及其他业务为辅的局面，不再从事房地产开发业务。
定增促进业绩提升，收入结构优化。截至2016年8月31日华鑫证券净资产36亿元，此次募集配套资金约12亿，公司资本实力将得到提升。中小券商在机制方面更加灵活，运营效率较高，在净资本得到补充之后，业绩有望迎来大幅增长。根据公司公告，华鑫证券2016年1-8月实现营业收入8.9亿元，经纪业务（占比42％）和投行业务（占比32％）是华鑫证券的主要收入来源，使得利润波动较大。募资完成后，华鑫证券信用业务、自营业务等规模将进一步扩大，业务结构更加优化。
（1）经纪业务：交易额逆市上涨，份额稳步提升。根据Choice统计，华鑫证券2016年全年股基交易额达到1.12万亿元，同比增长5％，在市场交易额整体下降的背景下实现逆市上涨；交易额市场份额升至0.4078％，行业排名第55。根据公司公告披露，截至2016年8月31日华鑫证券营业部数量达60家，为2014年末的3倍；佣金率为0.0485％，下降趋势趋缓。我们预计经纪业务市场份额将稳中有升，2017年佣金率维持在0.043％左右，预测2017年华鑫证券代理买卖净收入分别为5.78亿元。
（2）信用业务：两融收入贡献大，定增扩大业务规模。根据Choice统计，截至2016年12月31日华鑫证券融资融券余额达到34亿元，同比下降17.5％，市场占有率为0.36％；股票质押回购未解押余额为9.56亿元，同比增长243％，市场份额达到0.12％。2016年1-8月华鑫证券实现两融业务利息净收入1.94亿元，是信用业务收入中最大的组成部分。此次募集资金将有8亿元用于扩大两融业务和股权质押回购的交易规模，有助于公司对市场占有率的巩固与加强，预计2017年华鑫证券利息净收入可达到4.5亿元以上。
（3）投行业务：中外联合，主打承销。华鑫证券投行业务主要依托与摩根士丹利共同设立的子公司摩根华鑫开展，中外合资优势明显。根据Choice统计，2016年华鑫证券和摩根华鑫共计完成80单股债承销项目，其中IPO2家、增发5家、可转债1家、债券72家。2016年1-8月，华鑫证券实现投行业务手续费净收入2.94亿元，预计2017年公司该业务收入可达5.5亿元。
（4）资管业务：主动管理规模提升，获差异化竞争优势。根据公司公告，截至2016年8月31日华鑫证券受托资产管理规模为1124亿元，较2014年末增长近十倍，排名第39位；1-8月资管业务收入为6919万元，排名第46位，其中集合资管业务收入2917万元，超过定向资管业务，成为资管业务中最大的业绩贡献来源。华鑫证券资产证券化等领域取得差异化竞争优势，截至2016年8月31日华鑫证券资产证券化产品数量已备案7单，全行业排名17。预计2017年华鑫证券资管业务收入达1.26亿元。
（5）自营业务：权益投资占比高，收入弹性大。根据公司公告，截至2016年8月31日华鑫证券权益类自营规模为4.66亿元，而债券类自营规模为3.7亿元，权益类自营规模超过债券类自营规模，权益类投资占比较高能为自营业务带来较大弹性，募资资金将有2亿元被投入自营业务，如果市场企稳，自营业务业绩将有明显的改善。预计2017年华鑫证券自营业务收入达1.3亿元。
股东资源丰富，深化产融结合。重大资产重组完成后，华鑫股份将成为上海仪电集团唯一金融上市平台，上海仪电集团旗下140多家企业有望为华鑫证券提供较多的业务合作机会。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价16.8元。我们预计公司2017-2019年的EPS为0.4元、0.63元和0.67元，6个月目标价16.8元。
风险提示：市场下行风险、企业经营不善风险、信用违约风险
[2017-03-13] 华鑫股份(600621):华鑫证券低估值注入-上市公司深度
■中信建投
重组无条件过会，主业转为证券业务
2016年11月8日华鑫股份重大资产重组公告，本次重组方案由重大资产置换、发行股份购买资产及募集配套资金三部分组成，重组完成后华鑫股份获得华鑫证券92％的股权，主营业务转为证券业，不再从事房地产开发业务。2017年3月2日重组无条件过会。华鑫证券主打轻资产业务，整体基本面良好华鑫证券主营经纪、投行等轻资本业务，2015年营业收入和归母净利润在业内排行第66位和第79位。分业务来看：
（1）经纪：新设营业部走出成本投入期，开启内生性增长；佣金率下滑不可避免（2）投行：背靠摩根士丹利，项目承接能力优秀；毛利率偏低，业绩承压。（3）资管：2017年将进入业绩释放期；差异化发展，向财富管理要营销。
（4）信用：原有资本金不足，业务宣传对市占率的提升作用有限；重组弥补资本金短板，信用业务再起航。（5）期货：由子公司华鑫期货经营，2017年股指期货政策松绑，业绩或少量修复。
（6）自营：以股债平衡配置为主，投资收益率呈现逆周期性，展现稳健的投资风格。控股股东上海仪电集团资源丰富，带来重组与产融整合想象空间集团主打信息+不动产+非银三大新型产业框架，致力提供智慧城市解决方案；非银金融板块负责向SPV提供资产证券化、资产管理、融资租赁等多方面的服务，产融结合空间较大。近期，上海国资委下发了《上海市国资委党委2017年工作要点》，通过逐条比对，我们发现集团已在推进国有经济有质有效增长、发展混合所有制经济、推进开放性市场化重组、推进科技创新等多个方面走在改革前列，并在员工持股和股权激励上有改革机遇。估值提升空间较大，目标价19.32元，给予"买入"评级华鑫证券置入PE和PB分别为21.49倍和1.60倍，明显低于可比公司；在低估值、小市值、次新股的三重催化下，未来公司股价弹性较大。留置房产为上市公司业绩提供了弹性和业绩保障，我们取PE法和PB法估值的平均数19.32元/股作为目标价位，较停牌前有40％的上涨空间，给予"买入"评级。
[2017-01-23] 华鑫股份(600621):上海混改花落华鑫,精品券商转型升级-公司动态分析
■安信证券
事件：根据公司公告，华鑫股份拟通过重大资产重组，注入华鑫证券92％股权。本次交易完成后，华鑫证券将成为华鑫股份的全资子公司，华鑫股份的主营业务转变为以证券业务为主、少量持有型物业出租管理及其他业务为辅的局面，不再从事房地产开发业务。
华鑫证券业务结构更加优化。公司前期侧重发展对资本金占用较低的业务，经纪业务（占比42％）和投行业务（占比32％）是华鑫证券的主要收入来源，使得利润波动较大，未来依托上市公司平台，融资渠道得到拓宽，资本金得到补充，公司信用交易业务、自营业务等将快速发展，业务结构更加优化。
（1）经纪业务扩充网点，市场份额稳步提升。近三年来华鑫证券营业网点从21家扩张至60家，市场份额稳步提升至0.34％，佣金率持续下滑，2016年前8个月公司佣金率为万分之四点八五，但下滑幅度有所放缓，预计经纪业务市场份额将保持平稳，佣金率维持在0.046％左右。
（2）资本金补充，信用业务加速发展。公司融资融券业务发展整体比较稳定，截至2016年12月底公司融资融券余额达到34万亿元，市场占有率为0.36％，此次募集资金将有8亿元投入信用交易业务，有助于公司融资融券业务的加速发展，市场份额有望达到0.4％。
（3）中外合作开展投行业务，股债承销具备优势。华鑫证券投行业务主要依托与摩根士丹利共同设立的子公司摩根华鑫开展，中外合资优势明显，投行业务成为华鑫证券的第二大收入来源，2016年前8月华鑫证券实现投行收入2.9亿元，占总营业收入的33％。凭借中外合资的独特竞争优势，公司承销能力不断提升，2015年公司债券主承销金额列全行业第11名，公司股票主承销金额列全行业第14名，2017年IPO继续提速有助于承销业务稳健发展。
（4）资管业务差异化发展，设立公募促进协同。2014年以来华鑫证券资管业务高速增长，截至2016年8月底受托资产管理规模为1124亿元，较2014年末增长近十倍。公司在资管业务方面实现差异化发展，截至2016年8月末公司资产证券化产品数量已备案7单，全行业排名17，公司作为第一大股东与摩根士丹利等机构共同设立摩根士丹利华鑫基金，2016年初以来基金公司资产规模维持在270亿左右，位于行业中上游，2016年前8月为华鑫证券贡献超过450万元收入，差异化的发展路径有利于形成独特的竞争力。
（5）权益投资占比高，自营业务收入弹性大。截止2016年8月末华鑫证券权益类自营规模为4.66亿元，而债券类自营规模为3.7亿元，权益类自营规模超过债券类自营规模，权益类投资占比较高能为自营业务带来较大弹性，定增资金将有2亿元被投入自营业务，如果市场企稳，自营业务业绩将有明显的改善。
定增提升资本实力，改善业绩表现。华鑫证券目前净资产约为36亿，此次募集配套资金约12亿，公司资本实力将得到提升，中小券商在机制方面更加灵活，运营效率较高，在净资本得到补充之后，业绩有望迎来大幅增长。
股东资源丰富，深化产融结合。重大资产重组完成后，华鑫股份将成为上海仪电集团唯一金融上市平台，上海仪电集团旗下140多家企业有望为华鑫证券提供较多的业务合作机会，2015年6月8日华鑫证券与上海仪电集团旗下飞乐音响及建设银行上海分行联合成立了智慧城市产业基金，规模达到25亿，未来产融结合将更加深化。
投资建议：增持-A投资评级，6个月目标价16.8元。预计完成重大资产重组之后，华鑫股份2017年至2018年EPS每股收益分别为0.43元/0.62元。
风险提示：宏观经济大幅下行/市场交易量大幅萎缩/重大资产重组失败。
[2016-11-11] 华鑫股份(600621):志存高远,华丽转身-公司点评
■海通证券
事件：2016年11月8日公司公告《重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》。
重大资产重组方案出炉，主营转型证券业务。上市公司公告重大资产重组方案。
1）重大资产置换：拟以公司持有的房地产开发业务与仪电集团持有的华鑫证券66％股权的等值部分进行置换。2）发行股份购买资产：拟以9.59元/股的发行价格，向仪电集团发行2.72亿股购买置入资产与支出资产交易价格的差额部分，向飞乐音响发行1.34亿股购买华鑫证券24％股权，向上海贝岭发行0.11亿股购买华鑫证券2％股权。3）募集配套资金：拟以10.60元/股的发行价格，向仪电集团、国盛资产、中国太保股票主动管理型产品分别发行0.2亿股、0.6亿股、0.4亿股，募集配套资金12.72亿元，主要用于补充华鑫证券资本金。
华鑫证券积极布局全国，贯彻传统与创新发展。华鑫证券作为一家综合类的证券公司，业务范围涵盖了证券公司所有传统业务类型，积极扩充营业网点，3年内从原有的21家营业网点迅速扩张至60家，覆盖全国18个省、自治区和直辖市，分布在40多个大中城市，基本完成了全国战略布局。同时致力于业务多元化和创新性发展，通过旗下全资子公司从事期货业务、另类投资业务、直投业务等等。
注入资产价值低估，提升空间较大。本次资产重组注入华鑫证券100％股权的对应估值为53.5亿元，2016年行业小券商PB在3.16~4.26倍，平均PB为3.71倍。考虑到华鑫证券目前归母净资产和利润规模较A股目前最小的券商规模更小，未来扩张迅速成长空间较大，给予华鑫证券在小券商平均3.71倍PB的基础上一点溢价，给予2016年3.88倍的PB估值，对应的市值为130亿元。公司留存资产的净资产值为15.82亿元，给予留存资产2.0倍PB估值，对应的留存资产市值约为32亿元。此外，配套融资的12.72亿元用于增加华鑫证券注册资本金，考虑未来净资产的增加，也按照3.88倍的PE给予估值，对应市值为49亿。考虑到重复计算了华鑫证券8％股份的价值，这部分估值计算方法为华鑫证券的净资产*8％*2倍PB，为5亿元。综合计算可得华鑫股份总估值为205亿元。
投资建议：中国正处于金融大发展的时代，证券业也处于蓬勃发展的时期，公司旗下子公司华鑫证券目前体量尚小，增厚资本金之后预计业务扩张迅猛，值得期待。我们预测华鑫股份的总估值为205亿，按照重组完成后的总股本10.61亿股（考虑配套融资）计算，对应的目标股价为19.36元/股。公司2016年8月24日停牌价为11.93元/股，目标股价较停牌价有62％的空间，给予“买入”评级。
风险提示：公司资产重组不达预期。
[2016-11-09] 华鑫股份(600621):低估值注入,奠定较大估值提升空间-公司点评
■华创证券
1.重组注入华鑫证券，证券业务转为主业
本次方案中，华鑫股份将通过向仪电集团、飞乐音响和上海贝岭发行40亿元（发行5.37元股、价格9.6元/股）、并以置出房地产开发资产9亿元购买华鑫证券92%股权对价49亿元，同时配套融资增发近13亿元（发行1.20亿股、价格10.6元/股）用于补充华鑫证券净资本，本次交易完成后，华鑫股份将持有华鑫证券100%股权，公司将转变为以证券业务为主、少量持有型物业出租管理及其他业务为辅的局面；同时股本也随之扩大至10.61亿股，市值扩大至127亿元，同时华鑫证券归母净资产也将由33亿元扩增至46亿元。此外，本次交易后，仪电集团直接持有上市公司27.5%的股权，通过华鑫置业和飞乐音响间接持有上市公司25.8%的股权，合计持有上市公司53.3%的股权，仍为上市公司的控股股东。
2.华鑫证券布局全国，后续发展空间较大
作为综合类证券公司，华鑫证券业务范围涵盖了证券公司所有传统业务类型。过去三年公司分支机构从21家迅速扩张至超过60家，覆盖40多个大中城市，初步完成了全国的战略布局。同时公司致力于业务多元化和创新性发展，在不断提高现有业务和服务深度的同时，积极拓展新的业务领域，2016年公司被评为新三板金牌做市商20强以及年度最佳中国私募基金交易服务券商。目前公司业务规模的扩大以及资本中介业务、创新业务的开展，均受到资本金限制，资产证券化完成后将显著提升公司资本实力、拓宽融资渠道，公司业务发展空间将有望得到大幅提升。
3.投资建议：华鑫证券低估值注入，奠定较大估值提升空间，重申强推
本次重组方案中，华鑫证券100%股权估值对应54亿元，对应PB近1.7倍，横向对比目前低于券商行业2.7倍、中小券商的4.2倍以及过去三年的收购券商资产的2.4倍，低估值注入也就奠定了较大的估值提升空间；而鉴于华鑫证券行业最小净资产、行业最小流通市值以及相对较小的配套融资金额，我们按照配套融资后华鑫证券的归母净资产46亿元并给予较行业估值小幅溢价PB估值4倍，预计华鑫证券合理估值约180亿元，加上剩余的持有性物业估值20亿元，合计估值200亿元，较目前扩股后市值127亿元，存在57%的上涨空间。在交易完成之前，我们暂不调整盈利预测，并仍维持公司2016-17年每股收益分别为0.34和0.50元，重申强烈推荐评级。
4.风险提示：
并购重组进程不及预期。
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[2021-12-29] 华鑫股份(600621):华鑫股份子公司华鑫证券放弃摩根证券增资权
■证券时报
华鑫股份(600621)12月29日晚间公告，公司全资子公司华鑫证券的参股子公司摩根士丹利证券(中国)有限公司拟增加注册资本6.98亿元，增资价款为10亿元。华鑫证券决定放弃此次增资，同意由Morgan Stanley单方面对摩根证券增资，Morgan Stanley的持股比例将由90%变更为94.06%，华鑫证券的持股比例将由10%变更为5.94%。
[2021-11-17] 华鑫股份(600621):华鑫股份国盛资产拟受让6%公司股份
■证券时报
华鑫股份(600621)11月17日晚间公告，经飞乐音响组建的评审工作小组评审，确认上海国盛集团资产有限公司(简称“国盛资产”)符合公开征集转让的受让方条件，为此次股份转让的受让方。飞乐音响已与国盛资产签署股份转让协议。标的股份的转让价格为16.32元/股，转让总价款为10.39亿元。此次股份转让前，飞乐音响持有6%华鑫股份，股份转让完成后，国盛资产将持有9.986%华鑫股份，飞乐音响将不再持有公司股份。
[2021-10-25] 华鑫股份(600621):华鑫股份飞乐音响拟转让公司6%股份
■证券时报
华鑫股份(600621)10月25日晚间公告，股东飞乐音响拟通过公开征集受让方的方式，协议转让其持有的公司股份6367.45万股，占公司总股本的6%，转让价格不低于16.32元/股。
[2021-09-23] 华鑫股份(600621):华鑫股份股东拟公开征集受让方协议转让公司6%股份
■上海证券报
华鑫股份公告，持股6%的股东飞乐音响拟通过公开征集受让方的方式协议转让其持有的公司6%股份。本次公开征集转让事项不会导致上市公司的控股股东及实际控制人发生变更。
[2021-03-10] 华鑫股份(600621):华鑫股份业绩快报2020年净利润7.08亿元 同比增1003%
■证券时报
华鑫股份(600621)3月10日晚间发布业绩快报，2020年营业收入为17.92亿元，同比增长39.86%;净利润7.08亿元，同比增长1002.60%;基本每股收益0.67元。2020年证券市场行情整体回暖，股票基金交易量同比增长，融资融券市场平均规模较上年同期同比增长。公司经纪业务、投资业务、信用业务均同比实现较大幅度增长。
[2021-01-22] 华鑫股份(600621):华鑫股份2020年净利同比预增约10倍
■证券时报
华鑫股份(600621)1月22日晚间公告，预计2020年实现净利润7.08亿元左右，同比增长1002%左右。公司上年盈利6424万元。公司预计2020年扣除非经常性损益后的净利润为2.11亿元左右，同比增长186%左右。报告期内，公司处置摩根士丹利华鑫证券2%股权致投资收益大增，税后净损益4.76亿元计入非经常性损益。
[2020-08-26] 华鑫股份(600621):华鑫股份上半年净利同比增长673%
■证券时报
华鑫股份(600621)8月26日晚披露半年报，上半年公司实现营业总收入8.2亿元，同比增长43.07%;净利5.63亿元，同比增长672.82%;基本每股收益0.53元。报告期，公司积极布局潜力业务，在证券业务开展方面保持了良好的增长势头。
[2020-07-13] 华鑫股份(600621):华鑫股份子公司华鑫证券拟发行不超过10亿元公司债
■中国证券报
华鑫股份7月13日晚间公告，根据公司2019年年度股东大会的授权，2020年7月10日，公司总经理办公会审议通过了《关于公司全资子公司华鑫证券有限责任公司拟公开发行公司债券(面向专业投资者)的议案》。本次债券发行规模不超过10亿元(含10亿元)。具体发行规模授权华鑫证券董事会(或其授权人士)根据国家法律、法规及证券监管部门的有关规定，根据华鑫证券资金需求情况和发行时市场情况在上述范围内确定。本次公开发行公司债券的期限均不超过5年期(含5年期)，可以为单一期限品种，也可以为多种期限的混合品种。
公告称，本次公开发行公司债券的募集资金，拟用于补充华鑫证券营运资金，满足华鑫证券业务运营需要，支持业务规模的增长;或用于偿还华鑫证券债务，调整华鑫证券资产负债结构和改善财务结构等法律法规允许的用途。具体用途授权华鑫证券董事会(或其授权人士)根据华鑫证券资金需求情况确定。
[2020-06-18] 华鑫股份(600621):华鑫股份国盛资产拟减持不超1.66%股权
■证券时报
华鑫股份(600621)6月18日晚间公告，持股5.66%的国盛资产，拟15个交易日后至12月31日止，以集中竞价方式减持公司股份不超过总股本的1.66%。
[2020-05-15] 华鑫股份(600621):华鑫股份,华鑫证券拟对华鑫期货增资9000万元
■上海证券报
华鑫股份公告，为促进华鑫证券全资子公司华鑫期货业务平稳健康发展，增强其抗风险能力和盈利能力，公司全资子公司华鑫证券拟对华鑫期货增资9000万元。本次增资完成后，华鑫期货注册资本将由20,000万元增至29,000万元。
[2020-03-29] 华鑫股份(600621):华鑫股份,摩根华鑫变更控股股东事项获证监会批复
■证券时报
华鑫股份(600621)3月29日晚间公告，证监会已对摩根华鑫作出《关于核准摩根士丹利华鑫证券有限责任公司变更控股股东的批复》，核准Morgan Stanley成为摩根华鑫主要股东、控股股东，对其受让摩根华鑫51%股权无异议。据悉，Morgan Stanley拟受让华鑫证券（华鑫股份全资子公司）与摩根亚洲分别持有的摩根华鑫2%及49%的股权。
[2019-12-10] 华鑫股份(600621):涉及伊世顿操纵期市旧案华鑫期货遭罚没逾2000万
■证券时报
昨日，上市公司华鑫股份公告称，全资子公司华鑫证券旗下华鑫期货收到上海证监局发出的《行政处罚事先告知书》，计划对华鑫期货有限公司给予警告，没收违法所得1008.91万元，并处1008.91万元罚款，罚没金额总计2017.82万元。
华鑫期货此番受罚，牵涉到2015年股市剧烈波动时期的伊世顿操纵期货市场案。据公告披露，华鑫期货在以下两方面存在涉嫌违法违规的事实：
一是，华鑫期货实际使用了非本公司购买或开发的交易系统传递客户交易指令，未对该系统上进行交易的客户账户资金和持仓进行验证，不符合期货公司审慎经营和风险管理要求。
二是，华鑫期货未建立、健全并严格执行业务管理规则、风险管理制度，风险管理和内部控制存在较大缺陷。
具体来看，2014年7月至2015年7月，华鑫期货原技术总监金文献组织、安排信息技术部员工下载、测试、安装、运行、维护由张家港保税区伊世顿国际贸易有限公司开发的交易系统(简称RM系统)。华鑫期货员工将由伊世顿公司实际控制的27个期货账户，从华鑫期货交易系统切换至RM系统后，涉案账户组即通过RM系统传递交易指令，华鑫期货未对该系统上的交易进行客户账户资金和持仓验证。
在这期间，金文献安排信息技术部员工将多套RM系统下载、安装至华鑫期货机房服务器内，使用华鑫期货IP、席位号连接中国金融期货交易所、上海期货交易所和大连商品交易所交易系统，后又将伊世顿公司客户端策略机安装在华鑫期货机房内，以便伊世顿公司通过客户端策略机和RM系统进行程序化交易。
2015年3月，华鑫期货员工还配合伊世顿公司，抓取中国金融期货交易所允许使用的飞马系统标识信息，对RM系统进行技术伪装。上海证监局认为，涉案期间华鑫期货未严格执行对接入信息系统的审批，对交易系统的使用，缺少有效的管理和监督。
经查，华鑫期货的违法所得为公司从涉案账户组通过RM系统进行的交易中收取的手续费，扣除“投资者保障 金”、“风险准备金”、“营业税及附加”、“华鑫期货将协议收取的手续费和交易所返还给手续费按照一定比例返还给伊世顿的金额”后所得金额。经计算，违法所得额为1008.91万元。
根据上海市第一中级人民法院《刑事判决书》，金文献因配合伊世顿公司因擅自使用RM交易系统，绕过华鑫期货公司资金和持仓验证构成伊世顿公司操纵市场共犯，判处有期徒刑二年，并处罚金人民币60万元。
考虑到金文献的相关违法行为已构成犯罪并由司法机关处以罚金，上海证监局拟对其进行的罚款予以折抵，仅给予其警告，不再另处罚款。此外，上海证监局决定对公司时任总经理、法定代表人、IT治理委员会主席、分管信息技术部的高级管理人员李俊给予警告，并处3万元罚款。
[2019-12-09] 华鑫股份(600621):华鑫股份孙公司华鑫期货因违反证券期货法律法规收逾千万罚单
■中国证券报
12月9日晚间，华鑫股份（600621）发布公告，12月6日，公司全资子公司华鑫证券的全资子公司华鑫期货收到上海监管局《行政处罚事先告知书》，上海证监局拟决定对华鑫期货给予警告，没收违法所得1008.91万元，并处1008.91万元罚款。
公告显示，2017年10月31日，华鑫期货收到中国证监会《调查通知书》。因华鑫期货涉嫌违反证券期货法律法规，中国证监会决定对华鑫期货立案调查。
上海监管局《行政处罚事先告知书》显示，首先，华鑫期货实际使用了非华鑫期货购买或开发的交易系统传递客户交易指令，未对该系统上进行交易的客户账户资金和持仓进行验证，不符合期货公司审慎经营和风险管理的要求。经计算违法所得额为1008.91万元。其次，华鑫期货未建立、健全并严格执行业务管理规则、风险管理制度，风险管理和内部控制存在较大缺陷。
上海证监局认为，对华鑫期货的违法违规行为，公司时任总经理、法定代表人、IT治理委员会主席、分管信息技术部的高级管理人员李俊和时任公司技术总监、信息技术部负责人金文献是直接负责的主管人员。因金文献相关违法行为已构成犯罪并由司法机关处以罚金，上海证监局拟对金文献进行的罚款予以折抵，仅给予金文献警告，不再另处罚款；对李俊给予警告，并处3万元罚款。
公告显示，根据上海市第一中级人民法院《刑事判决书》，金文献因配合伊世顿公司因擅自使用RM交易系统，绕过华鑫期货公司资金和持仓验证构成伊世顿公司操纵市场共犯，判处有期徒刑二年，并处罚金60万元。
[2019-10-29] 华鑫股份(600621):华鑫股份终止受让华鑫期货100%股权
■证券时报
华鑫股份(600621)10月29日晚间公告，由于外部环境发生较大变化，结合项目实际情况，公司决定终止受让华鑫期货100%股权。此前，公司拟以23559万元，通过上海联合产权交易所以协议受让方式，受让公司全资子公司华鑫证券所持有的华鑫期货100%的股权。
[2019-10-29] 华鑫股份(600621):华鑫股份前三季净利同比增长120%
■上海证券报
华鑫股份发布三季报。前三季实现营收918,571,202.16元，同比微降0.66%；归属于上市公司股东的净利润85,635,069.64元，同比增长119.49%。每股收益0.08元。
[2019-10-24] 华鑫股份(600621):旗下51％大摩华鑫证券,批皮青铜的隐藏王者
■太平洋证券
报告摘要
华鑫股份(曾用名上海金陵),主营业务从机电产品、电工仪表等制造业到房地产开发,再到证券业。公司第一大股东是上海仪电集团,直接持股比例27.49％,表决权比例53.27％。实际控制人为上海市国资委。
2018年,华鑫股份实现营收11.84亿元,归母净利润2185万元。其中,证券服务实现营收9.60亿元,占比81％,这包含摩根华鑫贡献的1.72亿营收。2019年上半年,公司实现营收5.73亿元,净利润7291万元。
华鑫证券于2017年5月通过资产置换及发行股份(约40亿元,9.59元/股)装入上市平台,按2016年8月31日评估华鑫证券估值53.549亿元。并募集配套资金12.72亿元(10.6元/股),锁定期三年*。
摩根华鑫证券82％的营收来自投行业务。两次交易:2016年1月,华鑫证券对大摩转让15.67％摩根华鑫证券股权。2015年底评估大摩华鑫证券价值14.602亿元。此次交易2％股权价值(含控股权溢价)估值为3.762亿元(2018年9月底评估)。假设不考虑控股权溢价,估值约188.1亿。
华鑫股份最新市值137.17亿,是A股上市券商中市值最小的之一。
华鑫证券(母公司)2018年底净资产49.21亿元,券商板块整体PBx1.57倍,华鑫证券自身估值77.26亿元。摩根华鑫证券49％股权按94.05亿元计。公司持有的65％仪电思佰益融资租赁股权,2017年底评估价值约2亿元计(3.065*65％)。上市公司静态市值约173亿元,总股本10.61亿股,对应股价16.31元/股,首次覆盖,推荐“买入”评级。
风险提示:摩根华鑫证券2％股权转让的进度不达预期；大摩后续可能有的增资、业务资格申请速度不达预期；摩根华鑫证券的投行和交易类业务的优势体现受到市场环境和监管环境限制；大摩寻求重新设立在华全资证券公司；大摩母公司的经营风险；股市波动风险。
[2019-08-01] 华鑫股份(600621):华鑫股份,摩根士丹利拟3.76亿元受让摩根华鑫2%股权
■证券时报
华鑫股份(600621)公告，全资子公司华鑫证券公开挂牌转让其所持控股子公司摩根华鑫2%股权，MorganStanley（摩根士丹利）作为唯一意向受让方，拟协议受让上述股权，受让价3.76亿元。为符合中国证监会颁布的《证券公司股权管理规定》有关要求，摩根亚洲拟将其持有的摩根华鑫49%股权转让给摩根士丹利，双方签署了相关股权转让协议。上述交易完成后，摩根士丹利将成为持有摩根华鑫51%股权的控股股东。
[2019-06-18] 华鑫股份(600621):布局科创板项目,华鑫证券拟向华鑫投资增资5000万元
■中国证券报
华鑫股份（600621）6月18日晚公告，为在IPO审核节奏加快及科创板推出的背景下积极拓展业务，稳步实现股权投资收益，公司董事会同意全资子公司华鑫证券对其全资子公司华鑫投资增资5000万元。
增资具体用途用于两大类。一是PE及Pre-IPO企业股权投资。华鑫投资拟投资符合沪深交易所主板及创业板IPO要求的企业，主要聚焦以大消费、物联网、云计算、高端装备、环保等成长性明确的细分行业龙头企业。
二是布局拟申报科创板企业股权投资。随着科创板即将推出，华鑫投资拟逐步布局国家大力扶持或鼓励发展的战略性新兴行业的企业股权投资。
华鑫股份表示，通过本次增资，将有效提升华鑫投资的业务规模、盈利能力、综合竞争力，从而增强公司的盈利能力。
[2019-06-12] 华鑫股份(600621):华鑫股份,华鑫证券拟挂牌转让所持摩根华鑫2%股权
■证券时报
华鑫股份(600621)6月12日晚公告，公司全资子公司华鑫证券，拟公开挂牌竞价转让其控股子公司摩根士丹利华鑫证券有限责任公司2%股权，挂牌价格不低于37620万元。若本次股权转让完成，华鑫证券仍持有摩根华鑫49%的股权。数据显示，摩根华鑫2018年净利亏损9979万元，2019年1-5月亏损7388万元。若按照2%股权的估值价值（含控股权溢价）完成股权转让，将对公司的净资产具有较大的正面影响。
[2019-04-24] 华鑫股份(600621):华鑫股份一季报净利增长196%
■上海证券报
华鑫股份披露一季报，公司今年一季度实现营业总收入269,897,771.01元，同比下降11.05%；归属于上市公司股东的净利润66,969,341.09元，同比增长196.33%。
[2019-01-17] 华鑫股份(600621):华鑫证券去年净利润不足千万
■证券时报
华鑫股份1月17日晚间披露的华鑫证券2018年度未经审计财务报表显示，华鑫证券去年实现营业收入5.59亿元，但全年净利润仅为999.8万元。截至去年末，公司总资产为166.4亿元。
此外，华鑫证券的控股子公司——摩根士丹利华鑫证券去年实现营业收入1.75亿元，全年净利润累计亏损9979.2万元。
[2018-01-02] 华鑫股份(600621):“售房”回笼20亿增厚去年业绩,华鑫股份聚力证券业务
■上海证券报
共计回笼资金19.937亿元，预计增加上市公司2017年度净利润6亿至7亿元，华鑫股份2017年12月30日披露特别重大合同最新进展：目前，标的房产已完成交接，公司也已收到首笔价款约6亿元。自2017年5月通过资产重组实现对华鑫证券全资控股后，华鑫股份便全力围绕证券业务对旗下业务进行深度梳理、布局、调整，以期早日实现“打造高品质金融机构”战略目标。公司此番出售旗下房产项目，是其进一步回笼资金、集中资源发展证券业务的又一有力举措。
根据华鑫股份2017年12月30日发布的特别重大合同进展公告，针对公司将所持有的位于上海市浦东新区金海路1000号的金领之都A区15.33万平方米房地产转让给浦东金桥一事，截至2017年12月29日，交易双方已按框架协议约定完成收款、完税、过户登记、房产交付等事项。且根据约定，交房后目标房地产所有权上的风险与报酬已转移至浦东金桥，华鑫股份不再对目标房地产拥有控制权，达成符合收入确认条件。为此，华鑫股份将在2017年度财务报表中确认目标房地产销售收入。年审会计师也认为，公司在2017年度确认目标房地产销售收入符合《企业会计准则——收入准则》。
根据公告，本次交易预计将增加华鑫股份2017年度净利润6亿至7亿元，这在极大提振公司2017年经营业绩的同时，也在岁末为广大投资者献上一份“大礼包”。2017年三季报显示，华鑫股份2017年1月至9月共实现净利润1.12亿元。
不过，相较于业绩的大幅提振，外界在2017年末的这笔交易中更看到华鑫股份全力发展证券业务的坚定决心。在2017年12月28日的特别重大合同公告中，华鑫股份便明确，此次出售旗下房产，意在集中资源发展公司证券业务的规模与综合竞争力、增强公司盈利能力，为股东创造持续稳定的回报。
前溯至2017年5月，华鑫股份通过重大资产置换、发行股份购买资产等方式实现对华鑫证券的全资控股，同时将公司持有的房地产开发业务资产及负债置出。交易完成后，华鑫股份转变为以证券业务为主、少量持有型物业及其他业务为辅的经营格局。本次“售房”前，华鑫股份在2017年6月转让金陵出租100%股权，随后还决定以发行可转债方式募资增资华鑫证券，上述一系列运作都体现了公司集中资源全力发展证券业务的战略布局。
华鑫股份相关人士告诉记者，自2017年5月份完成资产重组后，华鑫股份一方面迅速完成上市公司新组织架构搭建和人员调整，确保各项工作平稳有序开展；另一方面华鑫股份还围绕证券业务发力，努力将华鑫证券发展成中国资本市场专业化、有特色、竞争力强、风险控制良好的高品质金融机构。为达到上述战略目标，华鑫证券需要进一步增加净资本规模，壮大自身实力。而华鑫股份通过转让房产、发行可转换债券等方式，对华鑫证券增资扩股，既梳理了现有业务结构助力证券业务发展，同时也进一步集聚公司资源，达到增加净资本、提高抗风险能力及满足未来业务发展需要的经营目的。
[2017-03-21] 华鑫股份(600621):除旧迎新,万象更新-上市公司简评
■中信建投
事件
2017年3月19日下午，华鑫股份发布2016年年度报告，报告期内实现营业收入6.09亿元，同比+66.79％；实现归母净利润1.54亿元，同比增长+18.27％；EPS为0.29元，ROE为7.83％。
简评
房地产去历史库存带来业绩增长。报告期内公司实现收入
6.09亿元，同比+66.79％。细分来看，房地产献了4.88亿元的收入，同比+67.65％，主要来源于上海金桥金领之都园区办公物业以及部分存量物业的销售面积的增加；房地产业务成本仅同比+6.41％，主要因为本期销售的是存量房产，账面成本远低于市价。
最终本期房地产业务毛利达到3.30亿元，同比大增151.87％，构成业绩增长的主因；房地产业务毛利率为67.65％，比去年增加20.74个百分点，达到7年以来的最高值。
期间费用率有所上升。报告期内，公司销售费用为1934.82
万元，同比+87.54％，主要因为销量增加带来销售咨询费及营业推广费增加719.13万元；管理费用为9933.14万元，同比+90.19％，主要因为上年新收购的奥伦实业子公司本年全年并表造成折旧费用增加1093.43万元，以及受托管理业务相关人员扩充导致职工薪酬增加2237.44万元；财务费用为6004.09万元，同比+117.45％，主要因为本期借款增加导致利息支出增加1676.10万元，以及结构性存款减少导致利息收入减少1559.49万元。
未置出物业租金收入稳定，构筑业绩底线。得益于接近100％的出租率，公司物业出租收入保持稳定，2016年金领之都A区和商城路项目合计取得租金收入6366.42万元，同比+0.14％；华鑫海欣大厦出租率为97.81％，同比微降0.21个百分点。在行业租金回报率不发生重大改变的前提下，持有型物业估值将维持在20亿元以上，上市公司未来可根据公司的战略规划经营使用该类资产，为业绩提供弹性和保障。
[2017-03-19] 华鑫股份(600621):重组过会,聚焦券商-公司快报
■安信证券
事件：2017年3月19日华鑫股份公布2016年年报。公司2016年实现营业收入6.09亿元，同比增长67％；
净利润154.2亿元，同比增长18％。EPS为0.29元，ROE为7.8％。
上海混改花落华鑫，地产公司变券商。2017年3月2日公司重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金方案获证监会得无条件通过。根据方案，华鑫股份将注入华鑫证券92％股权，公司的主营业务转变为以证券业务为主、少量持有型物业出租管理及其他业务为辅的局面，不再从事房地产开发业务。
定增促进业绩提升，收入结构优化。截至2016年8月31日华鑫证券净资产36亿元，此次募集配套资金约12亿，公司资本实力将得到提升。中小券商在机制方面更加灵活，运营效率较高，在净资本得到补充之后，业绩有望迎来大幅增长。根据公司公告，华鑫证券2016年1-8月实现营业收入8.9亿元，经纪业务（占比42％）和投行业务（占比32％）是华鑫证券的主要收入来源，使得利润波动较大。募资完成后，华鑫证券信用业务、自营业务等规模将进一步扩大，业务结构更加优化。
（1）经纪业务：交易额逆市上涨，份额稳步提升。根据Choice统计，华鑫证券2016年全年股基交易额达到1.12万亿元，同比增长5％，在市场交易额整体下降的背景下实现逆市上涨；交易额市场份额升至0.4078％，行业排名第55。根据公司公告披露，截至2016年8月31日华鑫证券营业部数量达60家，为2014年末的3倍；佣金率为0.0485％，下降趋势趋缓。我们预计经纪业务市场份额将稳中有升，2017年佣金率维持在0.043％左右，预测2017年华鑫证券代理买卖净收入分别为5.78亿元。
（2）信用业务：两融收入贡献大，定增扩大业务规模。根据Choice统计，截至2016年12月31日华鑫证券融资融券余额达到34亿元，同比下降17.5％，市场占有率为0.36％；股票质押回购未解押余额为9.56亿元，同比增长243％，市场份额达到0.12％。2016年1-8月华鑫证券实现两融业务利息净收入1.94亿元，是信用业务收入中最大的组成部分。此次募集资金将有8亿元用于扩大两融业务和股权质押回购的交易规模，有助于公司对市场占有率的巩固与加强，预计2017年华鑫证券利息净收入可达到4.5亿元以上。
（3）投行业务：中外联合，主打承销。华鑫证券投行业务主要依托与摩根士丹利共同设立的子公司摩根华鑫开展，中外合资优势明显。根据Choice统计，2016年华鑫证券和摩根华鑫共计完成80单股债承销项目，其中IPO2家、增发5家、可转债1家、债券72家。2016年1-8月，华鑫证券实现投行业务手续费净收入2.94亿元，预计2017年公司该业务收入可达5.5亿元。
（4）资管业务：主动管理规模提升，获差异化竞争优势。根据公司公告，截至2016年8月31日华鑫证券受托资产管理规模为1124亿元，较2014年末增长近十倍，排名第39位；1-8月资管业务收入为6919万元，排名第46位，其中集合资管业务收入2917万元，超过定向资管业务，成为资管业务中最大的业绩贡献来源。华鑫证券资产证券化等领域取得差异化竞争优势，截至2016年8月31日华鑫证券资产证券化产品数量已备案7单，全行业排名17。预计2017年华鑫证券资管业务收入达1.26亿元。
（5）自营业务：权益投资占比高，收入弹性大。根据公司公告，截至2016年8月31日华鑫证券权益类自营规模为4.66亿元，而债券类自营规模为3.7亿元，权益类自营规模超过债券类自营规模，权益类投资占比较高能为自营业务带来较大弹性，募资资金将有2亿元被投入自营业务，如果市场企稳，自营业务业绩将有明显的改善。预计2017年华鑫证券自营业务收入达1.3亿元。
股东资源丰富，深化产融结合。重大资产重组完成后，华鑫股份将成为上海仪电集团唯一金融上市平台，上海仪电集团旗下140多家企业有望为华鑫证券提供较多的业务合作机会。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价16.8元。我们预计公司2017-2019年的EPS为0.4元、0.63元和0.67元，6个月目标价16.8元。
风险提示：市场下行风险、企业经营不善风险、信用违约风险
[2017-03-13] 华鑫股份(600621):华鑫证券低估值注入-上市公司深度
■中信建投
重组无条件过会，主业转为证券业务
2016年11月8日华鑫股份重大资产重组公告，本次重组方案由重大资产置换、发行股份购买资产及募集配套资金三部分组成，重组完成后华鑫股份获得华鑫证券92％的股权，主营业务转为证券业，不再从事房地产开发业务。2017年3月2日重组无条件过会。华鑫证券主打轻资产业务，整体基本面良好华鑫证券主营经纪、投行等轻资本业务，2015年营业收入和归母净利润在业内排行第66位和第79位。分业务来看：
（1）经纪：新设营业部走出成本投入期，开启内生性增长；佣金率下滑不可避免（2）投行：背靠摩根士丹利，项目承接能力优秀；毛利率偏低，业绩承压。（3）资管：2017年将进入业绩释放期；差异化发展，向财富管理要营销。
（4）信用：原有资本金不足，业务宣传对市占率的提升作用有限；重组弥补资本金短板，信用业务再起航。（5）期货：由子公司华鑫期货经营，2017年股指期货政策松绑，业绩或少量修复。
（6）自营：以股债平衡配置为主，投资收益率呈现逆周期性，展现稳健的投资风格。控股股东上海仪电集团资源丰富，带来重组与产融整合想象空间集团主打信息+不动产+非银三大新型产业框架，致力提供智慧城市解决方案；非银金融板块负责向SPV提供资产证券化、资产管理、融资租赁等多方面的服务，产融结合空间较大。近期，上海国资委下发了《上海市国资委党委2017年工作要点》，通过逐条比对，我们发现集团已在推进国有经济有质有效增长、发展混合所有制经济、推进开放性市场化重组、推进科技创新等多个方面走在改革前列，并在员工持股和股权激励上有改革机遇。估值提升空间较大，目标价19.32元，给予"买入"评级华鑫证券置入PE和PB分别为21.49倍和1.60倍，明显低于可比公司；在低估值、小市值、次新股的三重催化下，未来公司股价弹性较大。留置房产为上市公司业绩提供了弹性和业绩保障，我们取PE法和PB法估值的平均数19.32元/股作为目标价位，较停牌前有40％的上涨空间，给予"买入"评级。
[2017-01-23] 华鑫股份(600621):上海混改花落华鑫,精品券商转型升级-公司动态分析
■安信证券
事件：根据公司公告，华鑫股份拟通过重大资产重组，注入华鑫证券92％股权。本次交易完成后，华鑫证券将成为华鑫股份的全资子公司，华鑫股份的主营业务转变为以证券业务为主、少量持有型物业出租管理及其他业务为辅的局面，不再从事房地产开发业务。
华鑫证券业务结构更加优化。公司前期侧重发展对资本金占用较低的业务，经纪业务（占比42％）和投行业务（占比32％）是华鑫证券的主要收入来源，使得利润波动较大，未来依托上市公司平台，融资渠道得到拓宽，资本金得到补充，公司信用交易业务、自营业务等将快速发展，业务结构更加优化。
（1）经纪业务扩充网点，市场份额稳步提升。近三年来华鑫证券营业网点从21家扩张至60家，市场份额稳步提升至0.34％，佣金率持续下滑，2016年前8个月公司佣金率为万分之四点八五，但下滑幅度有所放缓，预计经纪业务市场份额将保持平稳，佣金率维持在0.046％左右。
（2）资本金补充，信用业务加速发展。公司融资融券业务发展整体比较稳定，截至2016年12月底公司融资融券余额达到34万亿元，市场占有率为0.36％，此次募集资金将有8亿元投入信用交易业务，有助于公司融资融券业务的加速发展，市场份额有望达到0.4％。
（3）中外合作开展投行业务，股债承销具备优势。华鑫证券投行业务主要依托与摩根士丹利共同设立的子公司摩根华鑫开展，中外合资优势明显，投行业务成为华鑫证券的第二大收入来源，2016年前8月华鑫证券实现投行收入2.9亿元，占总营业收入的33％。凭借中外合资的独特竞争优势，公司承销能力不断提升，2015年公司债券主承销金额列全行业第11名，公司股票主承销金额列全行业第14名，2017年IPO继续提速有助于承销业务稳健发展。
（4）资管业务差异化发展，设立公募促进协同。2014年以来华鑫证券资管业务高速增长，截至2016年8月底受托资产管理规模为1124亿元，较2014年末增长近十倍。公司在资管业务方面实现差异化发展，截至2016年8月末公司资产证券化产品数量已备案7单，全行业排名17，公司作为第一大股东与摩根士丹利等机构共同设立摩根士丹利华鑫基金，2016年初以来基金公司资产规模维持在270亿左右，位于行业中上游，2016年前8月为华鑫证券贡献超过450万元收入，差异化的发展路径有利于形成独特的竞争力。
（5）权益投资占比高，自营业务收入弹性大。截止2016年8月末华鑫证券权益类自营规模为4.66亿元，而债券类自营规模为3.7亿元，权益类自营规模超过债券类自营规模，权益类投资占比较高能为自营业务带来较大弹性，定增资金将有2亿元被投入自营业务，如果市场企稳，自营业务业绩将有明显的改善。
定增提升资本实力，改善业绩表现。华鑫证券目前净资产约为36亿，此次募集配套资金约12亿，公司资本实力将得到提升，中小券商在机制方面更加灵活，运营效率较高，在净资本得到补充之后，业绩有望迎来大幅增长。
股东资源丰富，深化产融结合。重大资产重组完成后，华鑫股份将成为上海仪电集团唯一金融上市平台，上海仪电集团旗下140多家企业有望为华鑫证券提供较多的业务合作机会，2015年6月8日华鑫证券与上海仪电集团旗下飞乐音响及建设银行上海分行联合成立了智慧城市产业基金，规模达到25亿，未来产融结合将更加深化。
投资建议：增持-A投资评级，6个月目标价16.8元。预计完成重大资产重组之后，华鑫股份2017年至2018年EPS每股收益分别为0.43元/0.62元。
风险提示：宏观经济大幅下行/市场交易量大幅萎缩/重大资产重组失败。
[2016-11-11] 华鑫股份(600621):志存高远,华丽转身-公司点评
■海通证券
事件：2016年11月8日公司公告《重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》。
重大资产重组方案出炉，主营转型证券业务。上市公司公告重大资产重组方案。
1）重大资产置换：拟以公司持有的房地产开发业务与仪电集团持有的华鑫证券66％股权的等值部分进行置换。2）发行股份购买资产：拟以9.59元/股的发行价格，向仪电集团发行2.72亿股购买置入资产与支出资产交易价格的差额部分，向飞乐音响发行1.34亿股购买华鑫证券24％股权，向上海贝岭发行0.11亿股购买华鑫证券2％股权。3）募集配套资金：拟以10.60元/股的发行价格，向仪电集团、国盛资产、中国太保股票主动管理型产品分别发行0.2亿股、0.6亿股、0.4亿股，募集配套资金12.72亿元，主要用于补充华鑫证券资本金。
华鑫证券积极布局全国，贯彻传统与创新发展。华鑫证券作为一家综合类的证券公司，业务范围涵盖了证券公司所有传统业务类型，积极扩充营业网点，3年内从原有的21家营业网点迅速扩张至60家，覆盖全国18个省、自治区和直辖市，分布在40多个大中城市，基本完成了全国战略布局。同时致力于业务多元化和创新性发展，通过旗下全资子公司从事期货业务、另类投资业务、直投业务等等。
注入资产价值低估，提升空间较大。本次资产重组注入华鑫证券100％股权的对应估值为53.5亿元，2016年行业小券商PB在3.16~4.26倍，平均PB为3.71倍。考虑到华鑫证券目前归母净资产和利润规模较A股目前最小的券商规模更小，未来扩张迅速成长空间较大，给予华鑫证券在小券商平均3.71倍PB的基础上一点溢价，给予2016年3.88倍的PB估值，对应的市值为130亿元。公司留存资产的净资产值为15.82亿元，给予留存资产2.0倍PB估值，对应的留存资产市值约为32亿元。此外，配套融资的12.72亿元用于增加华鑫证券注册资本金，考虑未来净资产的增加，也按照3.88倍的PE给予估值，对应市值为49亿。考虑到重复计算了华鑫证券8％股份的价值，这部分估值计算方法为华鑫证券的净资产*8％*2倍PB，为5亿元。综合计算可得华鑫股份总估值为205亿元。
投资建议：中国正处于金融大发展的时代，证券业也处于蓬勃发展的时期，公司旗下子公司华鑫证券目前体量尚小，增厚资本金之后预计业务扩张迅猛，值得期待。我们预测华鑫股份的总估值为205亿，按照重组完成后的总股本10.61亿股（考虑配套融资）计算，对应的目标股价为19.36元/股。公司2016年8月24日停牌价为11.93元/股，目标股价较停牌价有62％的空间，给予“买入”评级。
风险提示：公司资产重组不达预期。
[2016-11-09] 华鑫股份(600621):低估值注入,奠定较大估值提升空间-公司点评
■华创证券
1.重组注入华鑫证券，证券业务转为主业
本次方案中，华鑫股份将通过向仪电集团、飞乐音响和上海贝岭发行40亿元（发行5.37元股、价格9.6元/股）、并以置出房地产开发资产9亿元购买华鑫证券92%股权对价49亿元，同时配套融资增发近13亿元（发行1.20亿股、价格10.6元/股）用于补充华鑫证券净资本，本次交易完成后，华鑫股份将持有华鑫证券100%股权，公司将转变为以证券业务为主、少量持有型物业出租管理及其他业务为辅的局面；同时股本也随之扩大至10.61亿股，市值扩大至127亿元，同时华鑫证券归母净资产也将由33亿元扩增至46亿元。此外，本次交易后，仪电集团直接持有上市公司27.5%的股权，通过华鑫置业和飞乐音响间接持有上市公司25.8%的股权，合计持有上市公司53.3%的股权，仍为上市公司的控股股东。
2.华鑫证券布局全国，后续发展空间较大
作为综合类证券公司，华鑫证券业务范围涵盖了证券公司所有传统业务类型。过去三年公司分支机构从21家迅速扩张至超过60家，覆盖40多个大中城市，初步完成了全国的战略布局。同时公司致力于业务多元化和创新性发展，在不断提高现有业务和服务深度的同时，积极拓展新的业务领域，2016年公司被评为新三板金牌做市商20强以及年度最佳中国私募基金交易服务券商。目前公司业务规模的扩大以及资本中介业务、创新业务的开展，均受到资本金限制，资产证券化完成后将显著提升公司资本实力、拓宽融资渠道，公司业务发展空间将有望得到大幅提升。
3.投资建议：华鑫证券低估值注入，奠定较大估值提升空间，重申强推
本次重组方案中，华鑫证券100%股权估值对应54亿元，对应PB近1.7倍，横向对比目前低于券商行业2.7倍、中小券商的4.2倍以及过去三年的收购券商资产的2.4倍，低估值注入也就奠定了较大的估值提升空间；而鉴于华鑫证券行业最小净资产、行业最小流通市值以及相对较小的配套融资金额，我们按照配套融资后华鑫证券的归母净资产46亿元并给予较行业估值小幅溢价PB估值4倍，预计华鑫证券合理估值约180亿元，加上剩余的持有性物业估值20亿元，合计估值200亿元，较目前扩股后市值127亿元，存在57%的上涨空间。在交易完成之前，我们暂不调整盈利预测，并仍维持公司2016-17年每股收益分别为0.34和0.50元，重申强烈推荐评级。
4.风险提示：
并购重组进程不及预期。
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