600616金枫酒业股票走势分析
≈≈金枫酒业600616≈≈(更新:21.10.12)
[2021-10-12] 金枫酒业(600616):上交所对金枫酒业股东顾鹤富进行纪律处分
■中国证券报
近日，上交所在日常信息披露监管中发现，上海金枫酒业股份有限公司(以下简称金枫酒业或公司)股东顾鹤富在股票交易、信息披露方面，存在违规事项，并召开纪律处分委员会，形成纪律处分决定，予以严肃处理。
截至2021年3月31日，顾鹤富持有公司3441.128万股股票，占公司股份总额的5.14%，相关股份来源为通过上交所集中竞价交易系统增持所得。2021年4月21日至4月28日，顾鹤富通过上交所集中竞价交易系统合计减持公司股票314.377万股。截至4月28日收盘，其持股比例下降至4.67%，不再是公司持股5%以上股东。此后，顾鹤富于2021年5月11日至6月22日继续交易公司股票，截至6月22日收盘累计持有公司股票2104.0599万股，持股比例下降至3.145%。根据中国证监会《监管规则适用指引——上市类第1号》相关规定，投资者及其一致行动人拥有权益的股份降至5%以下时，应当及时披露权益变动报告书并履行相关限售义务。但顾鹤富未按规定履行信息披露和限售义务，直至2021年6月23日才披露简式权益变动报告书，对上述交易情况作出公告。
顾鹤富作为公司股东，在所持公司股份降至公司已发行股份5%以下时，未及时披露权益变动报告书，且未履行相关限售义务，超比例违规减持占比公司总股本的1.855%，违规情节严重。
鉴于上述事实和情节，根据等有关规定，上交所作出如下纪律处分决定：对上海金枫酒业股份有限公司股东顾鹤富予以公开谴责。同时，对于上述纪律处分，上交所将通报中国证监会和上海市人民政府，并记入上市公司诚信档案。
上交所指出，上市公司股东在从事证券交易等活动时，应当严格遵守法律法规和交易所业务规则，认真履行信息披露义务，积极配合上市公司做好信息披露工作，自觉维护证券市场秩序。
[2021-03-29] 金枫酒业(600616):金枫酒业2020年实现营收6.08亿元 拟每10股派0.3元
■中国证券报
3月29日晚间，金枫酒业发布2020年度报告。报告期内，公司实现营业收入6.08亿元，同比下降35.61%;实现利润总额1907.90万元，同比下降54.47%;实现归属于上市公司股东的净利润1223.97万元，同比下降58.44%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.30元(含税)。
报告显示，金枫酒业业绩承压的原因主要系疫情使得相关主流渠道的消费需求仍未完全恢复，叠加江浙沪主要存量市场挤压式竞争加剧，市场销售不及预期。
尽管国内消费市场逐步开始回归常态化消费，但黄酒行业整体消费还处于修复阶段。根据国家统计局数据显示，2020年全国规上黄酒生产企业102家，实现销售收入134.68亿元，同比下降20.18%;利润17.04亿元，同比下降7.86%。面对行业竞争加剧，市场规模缩减的不利局面，2020年金枫酒业继续聚焦战略规划，坚持践行“选好米，酿好酒”经营理念，积极拓展传统消费市场外的区域，加大对品牌的宣传以及渠道经销商的管理，加快以需求为导向的营销模式转型，推进产品创新，以打开市场新空间。
渠道方面，金枫酒业不断强化渠道和终端建设，加大力度推进婚宴、社区、酒行等终端建设，持续推进空白网点的 铺货及服务投入。同时制定针对江苏、皖浙、安徽等地区制定市场拓展方案，积极开拓上海市外市场。在持续加大推进空白网点的铺货及服务投入同时，积极开展线上品牌宣传，全面加快与新零售渠道合作，实现线上线下融合发展。
品牌方面，金枫酒业推动“石库门”品牌高端化方向发展，引领黄酒价值回归，公司重点策划开展石库门锦绣12宴大型主题传播活动，开展多种形式跨界营销活动。建立企业新媒体矩阵，优化传播渠道，提升品牌影响力。
产品方面，金枫酒业明确“以健康为导向，以适口为标准，以独特性为边界，以融合跨界为延展”的新品开发策略，完成醉熟蟹特调酒、冰和2.0等多款产品的开发及上市，并积极开展多方专业合作，加强对健康理念产品与泛米酒系列产品的工艺储备研发，以高端化、年轻化的“新黄酒”迎合市场消费趋势。
金枫酒业表示，公司将不断丰富产品类型与风味，开展跨界营销，提升品牌力，进一步挖掘酒类文化价值，拓宽经营思路。同时，也将在市场管控、产品精简、渠道变革、精准营销、协同发展、机制创新上加大力度，加强“高端餐饮、高端酒行”的持续铺货，助力公司尽快走出业绩低谷。
[2020-12-22] 金枫酒业(600616):两连板金枫酒业 静态市盈率明显高于黄酒行业平均水平
■证券时报
金枫酒业(600616)连续两日涨停，公司12月22日晚公告，公司不存在应披露而未披露的重大信息。近期公司股价波动较大，股票换手率较高，截至2020年12月22日公司静态市盈率为271.36倍，明显高于黄酒行业平均水平。
[2020-12-16] 金枫酒业(600616):金枫酒业公司生产经营情况正常 市盈率明显高于行业平均水平
■证券时报
近3日大涨逾20%的金枫酒业(600616)12月16日晚间公告，公司生产经营情况正常，市场环境或行业政策没有发生重大调整、生产成本和销售等情况没有出现大幅波动、内部生产经营秩序正常。近期公司股价波动较大，股票换手率较高，截至12月16日公司静态市盈率为207.27倍，明显高于黄酒行业平均水平。
[2020-12-09] 金枫酒业(600616):金枫酒业董事长、总经理朱航明辞职
■证券时报
金枫酒业(600616)12月9日晚间公告，朱航明因工作调动，申请辞去公司董事、董事长、总经理等职务。辞职后，朱航明将不再担任公司任何职务。
[2020-11-23] 金枫酒业(600616):三连板金枫酒业无应披露未披露的重大事项
■证券时报
连续三日涨停的金枫酒业(600616)11月23日晚间公告，不存在应披露而未披露的重大事项。公司生产经营情况正常，市场环境或行业政策没有发生重大调整、生产成本和销售等情况没有出现大幅波动、内部生产经营秩序正常。
[2020-10-31] 金枫酒业(600616):金枫酒业第三季度业绩回暖
■中国证券报
10月30日晚间，金枫酒业(600616)披露2020年三季报。报告显示，公司前三季度实现营业收入4.10亿元，其中第三季度单季实现营收1.64亿元，环比增加65.7%。金枫酒业表示，受疫情持续性影响，社会餐饮消费仍未完全恢复，终端动销依旧缓慢，公司销量同比大幅下滑。但第三季度随着疫情防控形势好转，餐饮及服务消费活力逐步增强，叠加公司加强市场管控及终端服务初见成效，公司整体销售业绩有所好转。
报告期内，金枫酒业进一步加强精细化管理，通过整合流水线、加强江浙沪三地生产企业联动等工作，实现降本增效。另一方面，金枫酒业加强内部管理和风险管控，通过对内部需求的梳理与外部供应商的管理，建立供应商评估与管理体系，从源头上做到“好米酿好酒、好酒塑品质”。
同时，为深入贯彻新证券法要求，进一步规范完善上市公司资产管理，解决公司所属部分产权证与实际使用人不一致的历史遗留问题，金枫酒业全资子公司石库门公司拟以4894.84万元将三处地上建筑物转让给控股股东糖酒集团。公告显示，石库门枫泾酒厂、淀山湖酒厂、一分厂三处土地的地上建筑物所有权归属石库门公司，土地均由糖酒集团以空转和划拨方式取得，由石库门公司使用至今。本次转让后，结合未来产能规划，石库门公司拟将生产流水线及办公场地搬迁至石库门公司位于枫泾镇工业园区的厂区，实现生产集约化，提高经营效率，符合金枫酒业战略发展需要。
据悉，2020年，金枫酒业聚焦“泛米酒”战略，开发了冰和、熟醉蟹酒、清酒、米酒浊酒等新产品，丰富产品结构与品类，并不断探索新工艺、新技术、新包装，打造新口味、新卖点。金枫酒业表示，公司将继续坚持“泛米酒”发展战略，不断丰富产品类型与风味，以前瞻性的视野，向市场推出年轻化、时尚型大众消费的各类产品。同时进一步挖掘酒类文化价值，拓宽经营思路，实现公司稳健发展。
[2020-07-27] 金枫酒业(600616):金枫酒业股东顾鹤富持股达5.08% 未来12个月内不继续增持
■证券时报
金枫酒业(600616)7月27日晚间公告，股东顾鹤富于7月17日通过集中竞价交易系统买入公司股票，合计买入78.70万股，当日收盘累计持有金枫酒业股票3395.90万股，占公司股份总额的5.08%。顾鹤富在未来12个月内不继续增持公司股份。
[2020-04-27] 金枫酒业(600616):金枫酒业2019年扭亏为盈,拟10派0.30元转3股
■中国证券报
金枫酒业（600616）4月27日晚间发布2019年年度报告。报告显示，2019年实现营业收入9.44亿元，同比增加 4560.51万元，增幅为5.08%；实现利润总额4190.70万元，同比增加9841.89万元；实现归属于上市公司股东的净利润2944.72万元，同比增加9832.74万元，扭亏为盈。
公告显示，公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，每10股派发现金0.30元（含税），合计拟派发现金红利1543.86万元（含税），剩余未分配利润结转下年度。同时，进行资本公积金转增股本，拟向全体股东每10股转增3股。
公司表示，2020年初，受肺炎疫情影响，餐饮、零售等服务业受到巨大冲击，市场需求疲软，终端动销缓慢，金枫酒业作为快速消费品企业也在一定程度上受到波及。目前国内疫情形势有所好转，公司将继续密切关注疫情的进展情况，积极应对，努力控制成本和各项费用，进一步夯实内部基础管理，加大市场管控力度，推动产品结构调整，加快技术创新，全面提升抗风险能力，在风险中寻求新的发展机遇，将疫情对企业的不利影响降到最低。
[2019-10-25] 金枫酒业(600616):金枫酒业第三季度业绩改善明显
■中国证券报
10月25日晚间，金枫酒业(600616)发布2019年三季报。2019年前三季度，公司实现营业收入5.7亿元，同比下降1.83%;实现归属于上市公司股东的净利润1870.91万元，同比下降30.57%。和一、二季度相比，金枫酒业三季度业绩改善明显，现金流由负转正。
据三季报，金枫酒业前三季度整体业绩虽有小幅下降，但第三季度单季增长明显，单季实现营业收入2.21亿元，较去年同期1.83亿元增长20.77%;实现归母净利润204.33万元，较去年同期-127.87万元增长259.80%，扭亏为盈。2019年前三季度，金枫酒业经营活动产生的现金流量净额由负转正，实现476万元，同比增长111.08%。金枫酒业表示，公司不断根据消费及黄酒行业趋势进行主动优化，通过优化管理和创新发展重回上升赛道。
三季报显示，从销售区域来看，2019年前三季度，金枫酒业的第二大市场江苏市场销售收入有小幅提升，同比增长6.74%;以电商业务为主的浙江市场同比下降39.02%，系金枫继续对电商渠道做专项梳理，着重强化产品流向、费用管控和价格管理，虽然影响了部分电商渠道销售，但是为后续电商业务新一轮拓展奠定了基础。从产品结构来看，2019年前三季度，金枫酒业中高档及低档产品销售收入均较为稳定。其中，中高档酒销售收入4.55亿元，占总收入79.82%。
据了解，金枫酒业2019年主推石库门“锦绣12”和“经典20”两款高端产品，实行“两个占位”策略，对“高端餐饮”和“高端酒行”进行集中占位。截至9月30日，入驻高端酒行290余家以及高端餐饮300余家，有效扩张高端产品市场渠道，进一步树立高端品牌形象。
[2019-08-30] 金枫酒业(600616):金枫酒业上半年实现营收3.49亿元
■中国证券报
8月30日晚间，金枫酒业（600616）发布2019年半年度报告。半年报显示，公司上半年实现营业收入3.49亿元，同比下降12.11%；归属于上市公司股东的净利润同比减少1156.13万元。
报告显示，金枫酒业上半年积极推进强化品牌市场和渠道管理职能，有效提升终端管控。同时依托光明食品集团系统内部资源协同，积极开拓新渠道。据悉，金枫酒业已于7、8月间同光明随心订、牛奶棚、甄会选、食行生鲜开展渠道合作，并即将入驻叮咚买菜平台。
此外，金枫酒业聚焦 “控盘分利”销售模式转型，严守进货净价限价和最低零售价限价两条红线，严控销售政策和经销商库存，严控电商渠道的产品流向和费用，整体提高经销商毛利、提振渠道信心；进一步增强子公司间的内部协同，将绍兴酒纳入上海销售体系，为绍兴酒偏好区域导入子公司绍兴白塔的“厡绍”和“冰雕”系列产品，丰富品类，提升市场竞争力；挑选重点区域，制定相应销售增长和专项激励方案，提振团队士气。
金枫酒业表示，公司将继续秉承创新发展基因，聚焦“品牌引领、品质至上”理念，加快模式转型， 寻求酒业发展新的突破。
[2018-08-27] 金枫酒业(600616):区域和产品结构仍在调整
■中金公司
1H18业绩低于市场预期
金枫酒业公布1H18业绩，营业收入3.97亿元，同比减少7.7%,归母净利润0.26亿元，同比减少17.5%，对应EPS0.05元。营收和利润均低于市场预期。上半年大本营市场上海收入下滑11.5%。
发展趋势
省内外均面临较大的增长压力。公司核心市场上海黄酒消费人群呈现萎缩趋势，并且行业龙头古越龙山和会稽山进攻较为强势，公司应对整体较为保守，并且主动调整了当地的经销商渠道，过去两年持续下滑，短时间快速恢复难度较大。
在江苏和浙江市场，公司通过收购完成了产能与品牌的布局，但前期思路略显摇摆且投入不足，整合效果未及预期。
对比古越龙山和会稽山，二者在上海、江苏均取得连续增长。
区域结构和产品结构仍在调整。区域上，公司通过营销模式的转变，优先与大商合作，并专注于在终端上对消费者进行前端培育，以期稳定上海销量，并逐步在江浙局部区域进行深耕。产品上，下半年公司将加大老产品升级力度，加快推出新产品，以适应现代消费者的需求。
盈利预测
由于公司在本外埠市场均面临较大的增长压力，且结构调整仍需时间，我们将2018/19e盈利预测从0.108/0.111元下调17.7%/8.9%到0.089/0.101元。
估值与建议
由于营收和利润均下调，我们将目标价从9元下调23%至6.9元，对应18/19年3.8/3.8xP/S，维持中性评级。公司当前股价对应18/19年3.3/3.2xP/S，目标价有16%上涨空间。
风险
如果外埠市场不能尽快打开，收入将面临继续下滑风险。
[2018-04-02] 金枫酒业(600616):全年收入下滑,沪外市场亟待开发
■中金公司
2017业绩符合预期
金枫酒业公布2017年业绩，收入9.87亿元，下滑8.2％，归母净利润0.55亿元，下滑18.0％。上海市内收入下滑13.8％拖累整体营收表现。
发展趋势
上海市场表现低迷，公司2018年增长压力仍然较大。上海市场占比公司黄酒收入73％，2017年受到以下三点冲击：1）城区郊县沿街店铺改造，大量中低档消费群体流失，部分销售渠道消失。2）梳理经销商队伍，主动压缩社会库存30％。3）古越龙山、乌毡帽、沙洲优黄等均将上海作为重点市场运作，市场竞争在明显加大。
2018年公司销售渠道具备重新扩张空间，但考虑到市场整体容量和竞争格局，仍然面临较大的增长压力。
省外市场目前主要依赖收购的绍兴白塔、无锡惠泉等当地品牌，但这些品牌规模较小、知名度较低，暂不具备大规模区域扩张的能力。主品牌石库门具备较好的美誉度和品质口感，但长期在本地运作，外地市场的营销投入较少。公司既有品牌目前均不具备快速区域扩张的条件，亟需持续的时间和资源投入进行开发培育。
运营效率有所提升。在中高档黄酒销量占比提升情况下，吨酒成本下降1.6％，有效控制了成本上升。18年将继续加强集成管理、提升自动化和精益生产水平，以进一步提升运营效率。
盈利预测
由于销售费用高于原有预期，我们将2018/19eEPS从0.115/0.116元下调5.5％/4.2％至0.108/0.111元。
估值与建议
公司当前股价对应18/19年4x/4xP/S，下调目标价14.3％至9.0元，主要由于盈利下调。维持中性评级，目标价对应18/19年4.7x/4.6xP/S。
风险
省外市场无法取得较大突破，营收恐进一步下滑。
[2018-03-16] 金枫酒业(600616):黄酒公司集体涨价行业整合进入提速期
■证券时报
在白酒、啤酒企业迎来“涨价潮”后，黄酒上市公司也不甘落后。金枫酒业（600616）3月15日晚间发布公司部分产品提价公告，拟对公司四大系列产品分别提价3%-9%。面对利润率低的行业现状，3家黄酒上市公司均采取提价策略。
3家企业先后提价
金枫酒业此次提价自4月1日开始实施，其中，石库门高档系列产品平均提价幅度为6.5%；金色年华系列产品平均提价幅度为5%；和酒中档系列产品平均提价幅度为3%；侬好部分系列产品平均提价幅度为9%。
除了金枫酒业，另外两家黄酒上市公司也早已提价。在2012年提价之后，古越龙山于2016年3月宣布率先开启提价。此后，古越龙山在连续两个月内三次涨价。
今年1月25日，古越龙山发布关于产品提价的说明公告，公司自2017年10月起上调4款产品价格7.5%-12%不等。另外，古越龙山发布后续提价计划，小坛加饭产品提价幅度为15%，清醇系列产品提价10%，提价计划将于今年3月底前执行。
会稽山也在2016年5月和12月先后两次宣布上调旗下部分黄酒产品的价格，提价幅度在5%-15%左右。其中，会稽山提价所涉及产品占其2015年收入的约58%。
作为不同酒类，黄酒和白酒盈利水平有着较大差异。东兴证券指出，黄酒的制造成本、费用成本与白酒相差不大，但是黄酒的价格偏低导致其毛利空间远低于白酒，黄酒单价较低是其盈利偏低的主要原因。
西南证券认为，黄酒此前长年不提价，对于品牌的塑造和盈利能力不利。在需求不出现下滑的情况下，未来黄酒龙头企业提价具有可持续性。
黄酒行业整合加速
产品提价对黄酒上市公司利润增长有一定贡献。会稽山2017年业绩快报显示，去年公司实现营业收入12.8亿元，同比增加22.73%；净利润1.78亿元，同比增加25.73%。
古越龙山2017年前三季度营收11.8亿元，同比增加5.89%；实现净利润1.02亿元，同比增加6.88%。东兴证券表示，从数据上来看，此轮黄酒上市公司产品提价对各自收入贡献幅度并不算很大，但此轮提价产品销售额占公司总收入不大，且提价幅度不大。从黄酒上市公司均选择提价策略来看，黄酒行业对其价格偏低、改善行业盈利环境已达成共识。
事实上，在目前黄酒行业集中度偏低的背景下，黄酒上市公司还寄希望于资本市场的力量撬动市场。去年11月，会稽山发布公告，将以7.35亿元的价格全资收购咸亨食品100%股权，在此之前，会稽山已完成多起收购。2016年，会稽山出资4.8亿元收购乌毡帽酒业和唐宋酒业100%股权；2017年会稽山又参股浙江塔牌绍兴酒业。
更早之前，金枫酒业于2014年收购绍兴白塔40%股权，2015年收购无锡振太酒业。
太平洋证券认为，随着我国消费者生活水平以及健康意识的提升，黄酒未来仍有较大发展空间；同时，黄酒行业将逐步走向品牌化、集中化。
[2018-03-15] 金枫酒业(600616):金枫酒业公司部分产品提价
■证券时报
金枫酒业3月15日晚间公告，鉴于原辅材料、人工成本等上涨因素，产品成本不断上升；同时，根据目前市场情况和公司产品的供需状况，公司决定自2018年4月1日起上调部分产品价格，涉及产品的提价情况如下：石库门高档系列产品平均提价幅度为6.5%；金色年华系列产品平均提价幅度为5%；和酒中档系列产品平均提价幅度为3%；侬好部分系列产品平均提价幅度为9%。
[2017-11-01] 金枫酒业(600616):营收继续下滑-三季度点评
■中金公司
3Q17营收低于预期金枫酒业公布1~3Q17业绩：营业收入6.7亿元，同比下降11.0％；
归属母公司净利润0.49亿元，同比下降11.7％，对应每股盈利0.09元。单三季度收入下滑12.2％，低于预期。前三季度大本营市场上海下滑13.8％，公司的品牌和渠道调整仍在继续。
发展趋势
上海市场表现低迷，四季度收入预计继续下滑，明年增长压力仍然较大。上海市场是黄酒成熟消费区，由于人口和消费习惯因素黄酒行业整体增长较为乏力。上海市场占比公司2016年酒类收入77.5％，今年受到三方面冲击较为明显：1）城区郊县改造，大量中低档消费群体流失，局部销售渠道关闭。2）提价对产品重新定位，持续调整渠道组织，主动去库存加快渠道动销，公司出货量受到影响。3）古越龙山、乌毡帽包括沙洲优黄，加大市场投入，通过口感或营销的差异化不断抢占市场份额。市场竞争趋于激烈，公司如果不能快速调整到位，重启对品牌的宣传和市场的持续培育，明年营收继续下滑的风险较大。
沪外市场整体平稳，短期贡献不明显。公司的沪外市场以无锡惠泉和绍兴白塔在当地销售为主，自收购后，对二者营销策略的直接介入较少，更多是生产环节和组织架构的优化管理，目前也未导入金枫主品牌的销售，短期对公司业绩增长难有明显贡献。
盈利预测
我们将2017、2018年每股盈利预测分别从人民币0.13元与0.13元下调10％与12％至人民币0.11元与0.11元。
估值与建议
目前，公司股价对应2018年5.8xP/S。我们维持中性的评级，但将目标价下调5.41％至人民币10.50元，较目前股价有2.23％下行空间，考虑到估值切换，目标价对应19年5.5xP/S。
风险
如果品牌和渠道调整不能及时完成，营收将继续下滑
[2017-08-28] 金枫酒业(600616):本地市场跌幅收窄,沪外扩张未见明显起色
■中金公司
1H17收入低于预期
金枫酒业公布1H17业绩:营业收入4.3亿元,同比下降10.4％;
归属母公司净利润3.2亿元,同比下降8.1％,对应每股盈利0.06元..收入不及预期主要是金枫在上海市场下滑接近18％.省外市场的增长仍然依靠收购的无锡振太和绍兴白塔贡献,金枫品牌在省外的扩张未见起色.
发展趋势
收入下滑主要由上海市场清理餐饮摊点和渠道去库存所致,下半年跌幅预期明显收窄.1)上海市自16年下半年开始加大对餐饮场所和流动摊点的整治,并继续推动棚户区和老旧小区的改造,黄酒的餐饮消费需求被抑制.公司作为地产品牌,餐饮渠道的渗透率超过50％,受到较大的负面影响.2)主动降低渠道库存,提高经销商的周转率和利润空间,同时清理不合格经销商.3)考虑到同比基数影响和渠道调整到位,下半年跌幅将明显收窄,全年金枫品牌的收入预计下滑11％左右.上海市场作为黄酒成熟消费区,由于人口增长压力和健康因素,整体需求增长乏力.同时古越龙山,乌毡帽等加大在上海的投入,竞争加剧,公司的增长压力较大,预计18年不下滑或略微增长.费用投入谨慎,省外扩张缓慢.金枫品牌仍然局限于上海地区,惠泉和白塔也以当地市场销售为主,在其他市场的扩张短期难以看到明显起色.
盈利预测
我们将2017,2018年每股盈利预测分别从人民币0.14元与0.15元下调6％与11％至人民币0.13元与0.13元.
估值与建议
目前,公司股价对应5.3xP/S,我们维持中性的评级,但将目标价下调9.76％至人民币11.10元,较目前股价有3.16％上行空间.目标价对应18年5.5xP/S.
风险
上海市场竞争进一步加剧,公司收入有继续下滑的可能.
[2017-04-24] 金枫酒业(600616):Q1业绩表现低迷,看好单品推广及多渠道布局-公司点评
■中信证券
业绩回顾：2016收入同比增0.77％，利润同比减13.25％，2017Q1收入同比减11.43％，利润同比减13.88％。公司2016实现营业收入10.75元，同增0.77％；归母净利润6729.55万元，同减13.25％，实现EPS0.13元。2017Q1实现收入2.97亿元，同减11.43％；归母净利润5376.03万元，同减13.88％。2016年销售商品收到的现金同增1.54％至12.39亿元，但原材料采购增加致经营现金流量净额减少22.85％至1.24亿元，17Q1经营现金流净额同增223.43％至2177万元。16年黄酒毛利率47.81％，降低1.3pcts；销售费用率19.84％，同增0.87pcts；管理费用率15.79％，同降1.32pcts；受毛利、费用双降影响，综合净利率4.97％、同降1.63pcts。17Q1毛利率下降3.79pct，销售费用率同减6.04pct，净利率同比小幅提升0.57pct。分地区来看，外埠收入2.41亿元、同增17.48％，占比22.37％、同增3.18pcts，主要因合并无锡振太酒业时间差导致。无锡振太2016实现收入1.39亿元，净利润2151万元，同比均大幅提升572％，公司外延拓展黄酒区域布局战略初见成效。
?产品结构：品牌定位清晰，坚持大单品策略。公司黄酒品牌定位清晰，差异化市场全覆盖："石库门"定位高端，"金色年华"主打时尚，"和"酒覆盖大众，各自客户群市场集中。持续强化"大单品"策略，中高端核心品牌"石库门"和"金色年华"在同类产品中质优价高，中高端销量和收入分别同增2.6％、0.54％，为业绩主要驱动力。区域上，在上海成熟市场试点通路扁平化策略，提高通路效率，提升产品在终端的品牌表现力，降低流通成本，同时向浙江、江苏等外省扩张，"惠泉"品牌在江苏无锡、宜兴市场占有保持领先，着力打造苏南市场黄酒第一品牌领军地位，同时实施品牌整合，苏南市场业务转移到无锡振太公司以提高生产经营效率。未来公司将以"石库门"品牌为核心，开发"伴手礼"产品系列凸显海派经典；以"金色年华"品牌突出年轻化内涵，开发场景定制产品；以"和"酒品牌弘扬中华"和"文化，加快区域拓展；"惠泉"品牌则实施产品升级，实现无锡高档产品市场份额提升。同时通过民俗系列和浙派产品开发推进产品结构的全面提升。
?渠道拓展：多渠道打造区域化核心市场，加快多酒种布局。专注打造上海嘉定、江苏启东等2个千万级以及盐城、南通、南京等5个500万级销售核心市场。通过产能安排降低成本，并推进三地产能融合以降低成本，十万吨黄酒技改二期工程项目已进入验收决算阶段，为后续落实基酒仓储规划、降低仓储成本奠定基础。渠道上，公司利用光明旗下超3300家门店建立终端管理队伍，极大程度上与集团内部兄弟企业共享渠道资源，创造协同效应，上海地区建设品牌形象街总数达到13条，形象店总数达到806家，在上海快消渠道占有率近45％，保持第一。同时拓展电商渠道，加快电商产品开发，提升电商专版产品销售份额和盈利能力，依托电商渠道坚持突破小瓶装葡萄酒市场，开发料酒新品加快多酒种布局，2016年"石库门"京东旗舰店开通，全年网店收入7057万元同增93.61％，天猫、京东、1号店黄酒品类排名第一。?
风险因素。黄酒行业景气低于预期；新业务发展低于预期。?盈利预测、估值及投资评级。公司黄酒业务立足上海拓展江浙沪区域市场，同时多渠道加快拓展进口葡萄酒、料酒等多酒种业务，市场空间较大。下调2017-2019年EPS预测0.15/0.17/0.19元（2017、2018EPS原预测为0.18/0.19元，2019年为新增预测），维持"增持"
[2017-04-24] 金枫酒业(600616):石库门系列拖累公司业绩,期待省外市场的成长-业绩回顾
■中金公司
业绩低于预期
金枫酒业公布2016业绩：营业收入10.75亿元，同比增长0.8％；
归属母公司净利润0.67亿元，同比下降13.3％，对应每股盈利0.13元。同时公布1Q17业绩，收入2.97亿元，同比下降11.43％，净利润0.54亿元，同比下降13.88％。业绩均低于市场预期。
发展趋势
上海地区全年营收下滑4.3％，石库门系列是主因。1）石库门系列产品与结构更新不及时，出现老化迹象。品牌定位过于强调海派文化，消费群体难以扩大。2）上海黄酒市场竞争趋于激烈，古越龙山、会稽山、乌毡帽等品牌均在上海加大营销投入，主流产品价格带在15~20元，石库门主流产品价格均在20元以上，性价比难以凸显，一季度继续下滑。公司将对石库门系列的产品结构、品牌宣传进行优化，但预计全年仍将小幅下滑2％左右。3）中档价位的“金色年华”与“和”系列实现了稳定增长。
毛利率短期承压，但费用得到逐步控制。1）成本上升与产品结构下滑导致全年毛利率下降1.3ppt至47.2％，预计未来2~3年将继续承压。2）与怡亚通成立专业渠道公司，销售费用投放将更为合理。3）技改项目转固，原来外借仓库产生的占比管理费用10％的仓储相关费用将逐步减少。
省外市场值得期待。2016年江苏和浙江地区收入增长28％和56％，公司对振太和白塔的生产与销售体系优化收到效果，在无锡设立销售分公司，提高省外经营效率。公司将持续推进惠泉和白塔在各自优势地区的增长，导入“和”酒系列，并向江苏、浙江和皖南等地持续扩张，预计17年省外收入实现约10％的增长。
盈利预测
下调2017/18年收入7.4％/8.9％至11.0/11.5亿元，我们将2017、2018年每股盈利预测分别从人民币0.16元与0.17元下调14％与15％至人民币0.14元与0.15元。
估值与建议
目前，公司股价对应2017年5.3xP/S。我们维持中性的评级，但将目标价下调6.82％至人民币12.30元，较目前股价有7.42％上行空间。目标价对应2018年5.5xP/S。
风险
公司在上海市场的产品投放和渠道构建不成功。
[2017-04-23] 金枫酒业(600616):16年收入维持稳定,17年折旧压力较大-年报及一季报点评
■太平洋证券
点评事件：
金枫酒业（600616）公布2016年年报和2017年一季报。2016年公司实现营业收入10.75亿元，同比增长0.77％；实现归属上市公司股东的净利润6729.55万元，同比减少13.25％；基本每股收益0.13元，同比减少13.25％。
2017年一季度，公司实现营收2.97亿，同比减少11.43％；实现归属于上市公司股东的净利润5376.03万，同比减少13.88％。
公司拟以2016年12月31日总股本514,619,192股为基数，每10股派发现金0.50元（含税），合计分配股利25,730,959.60元，剩余未分配利润结转下年度。
投资要点：
黄酒整体收入维持稳定，产品结构略有降级
2016年，公司黄酒业务销售额为10.56亿，同比增长0.73％。分产品来看，中高档酒（主要包括石库门、金色年华、和酒和惠泉等）销售额和销量分别为9.12亿和72,814千升，同比增长0.54％和2.60％；
低档酒（主要包括金枫、锡山）销售额和销量分别为1.45亿和40,807千升，同比增长1.97％和3.26％。可以看出，中高档酒和低档酒的销售额增速均低于其销量增速，说明公司产品结构发生了一定的降级。
分区域来看，营收增长主要来源于江苏市场（销售额1.85亿元，同比增长17.47％），主要是因为公司收购振太酒业有限公司后推广“惠泉”品牌取得一定的成效。另外，浙江市场销售额增长56.45％，但是因为绝对值小，对整体营收影响不大。上海市场由于竞品加大营销投入，导致竞争加剧，公司销售额为8.18亿，同比减少4.28％。整体来看，江浙沪三地依旧是公司业绩的主要来源，贡献了公司整体营收的95.73％。
基数高＋春节提前，2017年Q1增速下滑较快
2017年，公司营收同比减少11.43％。我们认为，一方面是因为2016年一季度销售额同比增长18％，导致基数较高；另一方面是由于2016年春节时点较往年提前，导致公司部分春节收入确认在2016年，因此影响了2017年一季度业绩。
工资成本提升影响盈利水平，2017年折旧压力较大
2016年，公司实现归母净利润6729.55万元，同比减少13.55％。
主要原因有以下几点，第一，生产工人工资同比增加640万，导致营业成本上升3.23％；第二，销售人员工资和促销费分别增长1046.32万元和589.18万元，导致销售费用同比上升5.44％。2016年4季度，公司“10万吨项目二期”在建工程已经转固，年底固定资产由3.73亿增长至6.68亿，2017年折旧费压力会加大，对公司盈利有一定的压力。
公司具有外延式扩展的预期
黄酒行业是一个成熟的行业，行业增速比较慢。公司在2014－2015年先后收购绍兴白塔和无锡振泰，未来公司仍有可能继续通过收购的方式，实现外延式发展；同时，公司大股东是光明集团，光明集团旗下拥有其他的酒类资产，未来存在资产注入的可能。
盈利预测与评级：
目前，我国黄酒行业发展已经较为成熟，格局相对稳定。但是行业CR3仅20％，未来提升空间较大。金枫酒业总部在上海，其黄酒在上海市占率超过50％，上海地区营收占公司总营收比例约80％。因此，公司具有较强的区域护城河，公司可以背倚上海大本营，同时加快江苏和浙江市场的拓展；另外，公司还有望继续通过收购的方式，实现外延式的发展。我们预测2017／18／19年EPS分别为0.18／0.21／0.24元，目标价12元，维持“增持”评级。
风险提示：
上海地区竞争激烈程度超预期，外延式发展不及预期，市场拓展不达预期。
[2017-01-06] 金枫酒业(600616):区域黄酒龙头,亟待开发全国市场
■中金公司
投资亮点
再次覆盖金枫酒业公司（600616）给予中性评级，目标价13.20元，对应2017年3.3xP/B估值。理由如下：
黄酒消费时代来临。黄酒2015年销量增速10%，成为最快的酒类细分品类，同时作为健康低度的中国独特酒种，具备价值分层明确的特点，适应大众消费升级。
公司为海派黄酒龙头，上海市场份额50%居第一位。主打品牌“石库门”、“和酒”与“金色年华”，收入占比约1:1:1。
口味和包装具有创新性，区别于传统黄酒。改良传统绍兴黄酒酿造工艺，酒体晶莹剔透、清甜可口；包装与宣传打时尚雅致的品牌形象。品牌区隔清晰。石库门/金色年华/和酒分别定位中高档/年轻消费者/低档，独立品牌区分，有利于价格体系稳定。
原有品牌受困本地市场而增长乏力。原有品牌和市场布局长期聚焦上海，收入占比超过90%，增长受累于低档酒下滑。
品牌和渠道在省外市场培育不足，短期难以快速放量。并购和其他酒种业务对业绩短期难有明显贡献。
我们与市场的最大不同？1）管理费用率将直接受益于仓储费用的下降。2）并购对整体增长拉动有限。
潜在催化剂：1）“全兴”白酒注入公司。2）并购其他黄酒企业。
盈利预测与估值
预计公司2016~18年EPS分别为0.151/0.156/0.171元，同比增长0.3%/3.5%/9.5%，CAGR为4.4%。
综合绝对估值与相对估值法，2017年目标价13.2元，对应2017年3.3xP/B，再次覆盖给予“中性”评级。
风险
其他品牌加大在上海投入，公司在主要市场面临更加激烈的竞争。
[2016-09-02] 金枫酒业(600616):半年报点评
■太平洋证券
事件：金枫酒业公布半年报。
收入持续稳定增长，利润恢复缓慢。上半年实现营业收入4.80亿元，同比增长8.72%；营业利润0.45亿元，同比减少6.94%；利润总额0.48亿元，同比减少1.20%；归属上市公司股东的净利润0.35亿元，同比减少5.96%；基本每股收益0.07元，与去年同期持平。
盈利水平有所下降。上半年毛利率47.85%，同比下降1.78个百分点，销售费用率19.76%，同比上升1.37个百分点。管理费用率15.81%，同比下降2.88个百分点；净利润率6.71%，同比下降0.77个百分点。
二季度经营情况基本符合预期。二季度为传统淡季，单季度亏损已经成为常规。今年二季度单季度，收入同比下降8.04%，降幅比群年同期大幅减少。单季度成本率比去年同期明显上升，但费用水平有所下降，盈利水平比去年同期有所下降。
电商平台推广取得进展，业务整合和技术改造稳步推进。黄酒和葡萄酒产品在电商平台的推广取得一定进展。以采购为切入点的内部业务整合在稳步推进，工艺改造和新产能建设也在按计划进行。
维持对金枫酒业的“增持”评级。
风险提示：目前黄酒行业的仍然比较分散，行业内不确定因素较多，对于其风险应予以充分关注。
[2016-08-30] 金枫酒业(600616):黄酒发展稳健,区域渠道延展,多酒种布局潜力大-2016年中报点评
■中信证券
中报关注点：2016H1收入同增8.72%，利润同减5.96%，收购标的业绩增长良好。公司2016H1实现营业收入4.80亿元，同增8.72%；归母净利润3495.95万元，同减5.96%，其中投资收益因委托理财规模减少同减45.17%。2016Q2实现收入1.45亿元，同减8.04%；归母净利润-2746.34万元，同减12.61%报告期内，销售商品收到的现金同比增加2848万元至5.61亿元，但消费费用结算提前致经营现金流量净额减少2083万元。黄酒毛利率48.29%，降低1.6pcts；销售费用率19.76%，同增1.37pcts；管理费用率15.81%，同降2.87pcts；受毛利、费用双降影响，综合净利率6.71%、同降0.77pcts。分地区来看，外埠收入9956万元、同增102.39%，占比20.89%、同增9.69pcts，主要因上年同期合并无锡振太酒业时间差导致。无锡振太2016H1实现收入4092.63万元，净利润200.97万元，同比均大幅提升，公司外延拓展黄酒区域布局战略初见成效。
黄酒业务：品牌差异化定位清晰，多渠道打造区域化核心市场。公司黄酒品牌定位清晰，差异化市场全覆盖："石库门"定位高端，"金色年华"主打时尚，"和"酒覆盖大众，各自客户群市场集中。公司持续强化"大单品"策略，核心品牌"石库门"和"金色年华"在同类产品中质优价高，上年销量分别同增17%、6%，中高档产品占比提升4-5pcts至64.38%，为业绩主要驱动力。公司加大品牌投入，通过产能安排降低成本，并推进三地产能融合以降低成本，十万吨黄酒技改二期工程预计年内建成。区域层面，在巩固上海核心地位基础上，通过品牌整合提升"和"酒和"惠泉"产品在苏南地区份额，专注打造上海嘉定、江苏启东等2个千万级以及盐城、南通、南京等5个500万级销售核心市场。渠道上，公司利用光明旗下超3000家门店建立终端管理队伍，覆盖15000家餐饮终端，在上海商超渠道市占率超过50%，同时拓展电商渠道，报告期内"石库门"京东旗舰店开通，各线上平台黄酒品类排名提升，天猫黄酒品类排名第一。
多酒种业务：依托电商渠道坚持突破小瓶装葡萄酒市场，开发料酒新品加快多酒种布局。公司以轻资产OEM模式持有并运营法国葡萄酒品牌"美圣世家"，目前国内进口葡萄酒市场增速快，2016Q1同增60%、市场占有率5年内望从15%提升到26%，公司组建年轻化团队以电商渠道推出小瓶装187ml葡萄酒引领红酒饮用新体验及亲民性，淡化酒庄属性，符合消费升级趋势，迅速渗透线上市场获得2015"双十一"第一、全年进口葡萄酒类前三佳绩，当前销售规模仅千万、毛利率50%，跨境电商税降低竞品冲击可能，发展潜力较大。料酒方面，注重打造"醒味"品牌认知度，聚焦流通渠道资源加速渗透高景气调味品市场。2016H1公司除黄酒外收入355.61万元、同增32.85%，有较大提升空间。
风险因素。黄酒行业景气低于预期；新业务发展低于预期。
盈利预测、估值及投资评级。公司黄酒业务并购后发展稳健，立足上海拓展江浙沪区域市场，同时加快拓展进口葡萄酒、料酒等多酒种业务，市场空间较大，另外可关注光明系国企改革和黄酒行业整合机会。维持2016-2018年EPS预测0.17/0.18/0.19元，维持"增持"评级。
[2016-08-29] 金枫酒业(600616):毛利率下滑导致盈利下降,继续打造酒类平台
■中信建投
事件
公司发布2016年半年报
2016年上半年实现营收4.80亿元，同比增长8.72%；归母净利润0.35亿元，同比下降5.96%；扣非归母净利润0.33亿元，同比下降11.49%。单二季度实现营收1.45亿元，同比下降8.04%，环比下降56.84%。
简评
无锡振太酒业拉动黄酒收入增长，料酒和葡萄酒保持较快增长
上半年公司主营业务收入为4.77亿元，同比增长8.51%。其中，黄酒收入为4.73亿元，同比增长8.36%；其他酒类实现收入355.61万元，同比增长32.85%。黄酒和其他酒类的毛利率分别同比下滑1.67和1.57pct，导致公司主营业务毛利率下滑1.70pct至48.17%。
上海市内实现收入3.77亿元，同比下降3.32%；上海市外实现收入9,956万元，同比增加102.39%，主要原因是去年同期无锡振太酒业合并进上市公司报表中的期限仅一个月。
上半年，公司以无锡振太酒业为主体设立销售分公司全面启动苏南地区品牌整合布局。无锡振太酒业2016H1营业收入4,092.63万元，同比增加3,732.03万元，净利润200.97万元，同比增加387.58万元。无锡振太酒业完全并表也成为上半年公司黄酒收入同比增加3652万元的主要原因。
销售费用率回升，销售净利率下滑
上半年公司销售费用同比增长16.82%至0.95亿元，主要原因是收购振太酒业后销售相关的工资薪酬及业务经营费用增长。销售费用率同比提高1.37pct，管理费用率下降2.87pct，财务费用率提高0.35pct，销售期间费用率合计下降1.16pct。但由于毛利率的下降，公司销售净利率同比下滑0.77pct至6.71%。
盈利预测：
近几年，公司通过外延并购，旗下黄酒包揽七大派系中的海派、浙派、苏派，实现江浙沪跨区域布局。“石库门”、“金色年华”、“和”酒、“惠泉”等品牌构成高中低梯次品牌结构，在上海核心市场的绝对优势的基础上，通过营销渗透和收购兼并同步推进向浙江、江苏等其他省市扩张。公司募投的“十万吨黄酒技术改造项目（二期）工程”预计年内完成建设，可为公司向整个华东地区扩张提供产能支持。
另一方面，料酒借助黄酒原有渠道以及光明集团旗下的众多连锁门店进行铺货，葡萄酒通过“OEM轻资产生产模式+电商销售模式”异军突起，去年实现电商进口葡萄酒类目交易排名前三，今年销售继续向好。按照公司以黄酒为核心业务，打造多酒种产业发展平台的战略构想，未来光明食品集团很可能将旗下的全兴酒业股权以某种方式划转给金枫酒业，以进军白酒领域。
我们预测公司2016-2018年收入分别达到11.63、12.74和14.01亿，归母净利润分别为0.80、0.91和10.23亿元，EPS分别为0.15、0.18、0.20元／股，给予增持评级，目标价12.5元。
[2016-08-29] 金枫酒业(600616):亟待国企改革激发增长新动力
■海通证券
近日公司披露半年报：2016上半年营业收入4.80亿元/+8.72%；归母净利润3495.95万元/-5.96%；2季度实现营业收入1.45亿元/-8.01%；归母净利润-2746.34万元/-12.61%。基本EPS为0.07元。
黄酒类营收稳定增长，省外业务有望破局。2016上半年公司实现黄酒营业收入4.73亿元/+8.36%，其中上海市内营收3.77亿元/-3.32%；上海市外营收1.00亿元/+102.39%，主要由于无锡市振太酒业有限公司合并的时间差所至。
公司上半年实现整体毛利率48.17%，同比减少1.70pct；酒类毛利率48.29%，同比减少1.67pct，主要是营业成本同比增加较快所致。
整体费用率保持稳定。公司16年上半年整体费用率为35.72%，同比减少1.16pct。其中，销售费用率19.76%，同比增加1.37pct，主要是业务经营费用和工资薪酬相关费用增加所致；管理费用率15.81%，管控成效显著，同比减少2.88pct；财务费用率0.15%，同比增加0.38pct。公司实现经营性现金流量净额-4887.31万元，同比减少74.26%，主要系销售费用提前等原因所致。
收购无锡振太酒业，构建江浙沪跨区域黄酒版图。金枫酒业的黄酒产品主要有“石库门”、“和”与“金色年华”三大品牌，分别定位高端，大众品牌和年轻品牌，公司在上海市场拥有绝对优势、市占率连年保持50%以上。2015年公司以自有资金3亿元收购无锡市振太酒业100%股权，除公司原有品牌外，辅以无锡“惠泉”和绍兴“白塔”两大品牌，构建起江浙沪跨区域黄酒版图。上半年公司以全资子公司无锡振太酒业为主体设立销售分公司全面启动苏南地区品牌整合布局，效果已初步显现。上半年石库门酿酒公司实现营收3.19亿元/-5.16%；白塔酿酒公司实现营收2444.04万元/+41.59%；振太酒业公司实现营收4092.63万元/+1034.95%。
发力葡萄酒和料酒产品线，三箭齐发助力公司增长。公司近期也加大了新业务开发力度，创立“醒味”品牌料酒新品和自有品牌“美圣世家”葡萄酒产品，打造多酒种业务格局。因为料酒和黄酒具有一定程度的相似性，产品在生产和销售环节上能够形成良好的协同相应。2014年3月，公司成立葡萄酒事业部运作“美圣世家”葡萄酒。美圣世家葡萄酒的品牌概念是“一生之酒”，品牌定位为大众消费市场。由亟待国企改革激发增长新动力。2008年，金枫酒业完成资产重组并集中于黄酒主业时，黄酒行业当时的格局是古越龙山营收第一、金枫酒业销量第一、会稽山产能第一、绍兴塔牌出口量第一，而后金枫酒业逐渐落后于黄酒龙头古越龙山。2016年会稽山收购乌毡帽和唐宋酒业后在规模上超过金枫酒业排名行业第二。在竞争对手的外部压力和集团国企改革的内部动力双重影响下，我们判断公司有望启动改革进程。参照集团内兄弟企业的经验，公司有望从资产整合、引入战投和股权激励三方面入手。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018年EPS0.17/0.19/0.21元，2016-2018年BPS3.80/3.93/4.07元，可比公司2017平均PB2.67倍，考虑到公司国企改革有望加速，给予公司2017年2.95倍PB，对应目标价12元，首次覆盖给予“增持”评级。
主要不确定因素。黄酒消费萎靡，食品安全问题。
[2016-04-27] 金枫酒业(600616):黄酒并购拓展区域,打造多酒种发展平台-2015年年报点评
■中信证券
2015年经营回顾：收入，利润同增13.35%/8.72%，剔除收购振太影响收入同增3.32%，利润同减13.42%。公司2015年实现营业收入10.67亿元，同增13.35%;归母净利润7757.40万元，同增8.72%，实现EPSO．15元，同增7.14%。其中2015Q4实现收入3.65亿元，同增29.66%，归母净利润2234.72万元，同增413.17%，H2报表表现环比改善明显主要系振太并表原因。黄酒毛利49.11%，上升0.8pcts。费用率方面，销售费用率18.97%，同降0.99pcts;管理费用率17.11%，基本持平；综合净利率6.60%，同降0.47pcts。分地区看，外埠收入占比19.29%，提升8.78pcts；毛利31.39%，大幅提升15.06pcts。2015年公司销售黄酒11万吨，库存21万吨，销量同增14.26%。报告期内，公司以自有资金3亿元收购无锡振太酒业100%股权，通过外延拓展黄酒区域布局。2015H2振太实现收入9438.11万元，净利润1579.44万元，占公司2015年归母净利润的20.36%;除去振太并表因素，原主业收入同增3.32%．净利润下滑13.42%。2015年度利润分配方案为每10股派息0.5元（含税），分红率33.17%。
黄酒稳健：品牌多元，差异化市场定位清晰；立足上海，构建江浙沪跨区域布局。公司黄酒品牌多元，中、高端市场均有切入，目标客户群明确：“石库门”品牌主打高端；“金色年华”品牌定位年轻时尚人群；“和”酒面向大众，定位中端。2015年，公司黄酒业务营收达10.49亿元，核心品牌“石库门”系列销量同比增长17%;“金色年华”系列销量同比增长6%，中高档产品的占比达到64.38%，成为成长主要驱动力。此外，公司加大品牌和消费者投入，减少渠道补贴，并推进三地产能融合以降低成本。渠道上，公司产品在上海商超渠道市占率超过50%，有效利用光明集团旗下超过3000家连锁门店，并建立核心终端管理队伍，覆盖15000家餐饮终端。以上海为根基，推进巩固市内、收复郊县、拓展市外，打造上海嘉定、江苏启东、海门等千万级销售规模的郊县市场和市外市场，培育江苏盐城、南通、南京等5个500万级销售规模的市场。
多酒种平台：借助电商渠道加大葡萄酒业务拓展，同时发展料酒，打造多酒种业务格局。公司推出“美圣世家”葡萄酒，美圣世家为法国品牌，金枫酒业为品牌运营人和持有人，开创了187ml小瓶装葡萄酒饮用时尚，注重引领饮用方式和社交潮流，采用精准传播思路，依托电商渠道切入增速最快的进口葡萄酒市场，2015年取得“双十一”进口葡萄酒销售第一、电商进口葡萄酒类目交易排名前三。料酒方面，推出“醒味”品牌，进入高景气调味品市场。2015年公司除黄酒外的收入1270万元，体量尚小。
风险因素。新业务发展速度低于预期，行业景气低于预期。
盈利预测、估值及投资评级。公司黄酒业务平稳，通过并购拓展区域市场，同时积极谋求进口葡萄酒、料酒等多酒种发展平台，且可关注光明系国企改革和黄酒行业继续整合的可能性。小幅下调2016-2018年EPS预测至0.17/0.18/0.19元（原2016/2017年EPS预测0.18/0.20元，2018年为新增预测），维持“增持”评级。
[2016-04-25] 金枫酒业(600616):一季报点评
■太平洋证券
事件：金枫mm酒a业ry]公布一季报。
收入显著增长，利润恢复缓慢。一季度实现营业收入3.35亿元，同比增长17.99%；营业利润0.81亿元，同比增长0.68%；利润总额0.82亿元，同比增长1.36%；归属上市公司股东的净利润0.62亿元，同比增长1.40%；基本每股收益0.12元，与去年同期持平。
销售费用增长较快，盈利水平有所下降。一季度毛利率53.54%，同比下降0.58个百分点，销售费用率14.62%，同比下降个4.26百分点。
管理费用率11.77%，同比下降2.03个百分点；净利润率18.04%，同比下降2.84个百分点。
市场推广带来费用增长。去年四季度以来，金枫酒业增加了市场费用投入，主要是用于巩固上海市场，提高在上海周边市场的份额，以及一部分外地市场的推广。目前已经取得了一定效果，但是也带来了费用水平的提升。
新品推广和并购后的整合值得期待。料酒正在商超中按调味品铺货。
专门针对不同食材设计了不同产品，将逐步上市。葡萄酒业务目前总量仍较小。公司内部已经开始在采购环节进行整合，成立了供应管理部，对大宗原辅料进行统一采购，下一步将加强产品标准化和品质控制。
维持对金枫酒业的“增持”评级。
风险提示：目前黄酒行业的仍然比较分散，行业内不确定因素较多，对于其风险应予以充分关注。
[2016-04-17] 金枫酒业(600616):推进多酒种战略,探索进口葡萄酒新玩法-公司调研简报
■方正证券
事件
我们近期参加了公司2016年度投资者交流会，与管理层进行了交流。
1、以黄酒为基础，大力开拓新酒种业务，跨区域布局：公司坚持以黄酒为基础，构建多酒种发展平台。黄酒业务方面，公司通过营销渗透和收购兼并同步推进向浙江、江苏等其他省市扩张。15年5月全资收购无锡市振太酒业，旗下“惠泉”品牌在江苏无锡、宜兴市场占有率始终保持领先，并积极向周边区域扩张，不断扩大行业影响力。新酒种方面，公司创立的“醒味”品牌料酒新品和自有品牌“美圣世家”葡萄酒产品，为打造多酒种业务格局奠定基础。
2、利用上下游产业链优势，创新推出葡萄酒电商产品,初显成效：进口葡萄酒市场发展迅速，2015年我国葡萄酒进口量同比增长42.36%，是增长最快的食品饮料子行业之一。公司拥有集团上下游供应链资源支持，具备先天优势。公司葡萄酒团队平均年龄不到30岁，创造性提出葡萄酒打分的七角雷达图，通过不同口感和香型维度打分，帮助消费者能够快速找到合适自己口味的酒。再通过收集消费者反馈意见，找到最适合中国消费者口味的产品，真正做到以需求定产。同时公司积极开拓电商渠道，开发葡萄酒的各种创新喝法，提升消费者饮用体验，拓展饮用场景。公司目前已经对接主流电商平台，开展了多次主题营销，实现电商进口葡萄酒类目交易排名前三。2015年双十一当天销售总计超过500万元，位居葡萄酒热销品牌第二名。
3、料酒产品切入空白市场，扩大黄酒消费人群：公司2015年上市“醒味”料酒品牌，利用公司黄酒的生产技术优势进入调味品市场。公司在江浙沪黄酒核心区域拥有品牌和渠道优势，容易导入市场。餐饮和特殊渠道方面，主要集中精力开拓非黄酒核心区域，公司加强服务，对产品进行更新和升级，例如小南国，苏浙汇等大型餐饮连锁企业的中央厨房已经开始使用公司料酒产品。
4、管理模式转型，推进产品结构调整和渠道扁平化:公司完成对绍兴白塔和无锡振太的收购整合之后，产能布局更加完善，由单一的生产基地管理逐步向总部统筹、下属生产基地协同发展的生产模式转型。石库门公司与无锡振太以规模化生产为主，绍兴白塔以绍兴原产地、小批量、特色化、个性化产品生产为主。公司积极推进产品结构调整和渠道扁平化，2015年高端核心品牌“石库门”系列销量同比增长17%；“金色年华”系列销量同比增长6%，中高档产品的占比达到64.38%。市场拓展方面，公司打造了上海嘉定、江苏启东、海门等千万级销售规模的郊县市场和市外市场，培育江苏盐城、南通、南京等5个500万级销售规模的市场，优势区域不断拓展。
5、盈利预测及评级：在年轻的新一代管理层的带领下，坚持多酒种平台发展战略，大胆尝试新品类，抓住年轻消费者，扩大消费群体,进口葡萄酒尤其值得期待。我们预计2016-2018年公司的每股收益分别为0.19元，0.21元和0.25元，给予“推荐”评级。6、风险提示：1）公司新品销售不及预期；2）食品安全事件。
[2016-03-08] 金枫酒业(600616):调研简报
■太平洋证券
事件：近日我们调研了金枫酒业，与公司高管进行了交流
四季度销售情况有所改善。
去年四季度销售有所恢复，通过市场维护，销售情况好于前三季度。四季度费用控制相对较好。近期公司在上海周边市场加大了市场维护力度，市场份额有所增加。
品牌料酒已经开始铺货。
料酒正在商超中按调味品铺货。品牌下共有7款产品，专门针对不同食材进行了细化设计，将逐步上市。
内部整合正在稳步推进。
目前采购环节已经开始整合，公司成立了供应管理部，对大宗原辅料进行统一采购。之后将进一步协调生产工艺，加强产品标准化和品质控制。
给予金枫酒业“增持”投资评级?
风险提示：目前黄酒行业的仍然比较分散，行业内不确定因素较多，对于其风险应予以充分关注。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
[2021-10-12] 金枫酒业(600616):上交所对金枫酒业股东顾鹤富进行纪律处分
■中国证券报
近日，上交所在日常信息披露监管中发现，上海金枫酒业股份有限公司(以下简称金枫酒业或公司)股东顾鹤富在股票交易、信息披露方面，存在违规事项，并召开纪律处分委员会，形成纪律处分决定，予以严肃处理。
截至2021年3月31日，顾鹤富持有公司3441.128万股股票，占公司股份总额的5.14%，相关股份来源为通过上交所集中竞价交易系统增持所得。2021年4月21日至4月28日，顾鹤富通过上交所集中竞价交易系统合计减持公司股票314.377万股。截至4月28日收盘，其持股比例下降至4.67%，不再是公司持股5%以上股东。此后，顾鹤富于2021年5月11日至6月22日继续交易公司股票，截至6月22日收盘累计持有公司股票2104.0599万股，持股比例下降至3.145%。根据中国证监会《监管规则适用指引——上市类第1号》相关规定，投资者及其一致行动人拥有权益的股份降至5%以下时，应当及时披露权益变动报告书并履行相关限售义务。但顾鹤富未按规定履行信息披露和限售义务，直至2021年6月23日才披露简式权益变动报告书，对上述交易情况作出公告。
顾鹤富作为公司股东，在所持公司股份降至公司已发行股份5%以下时，未及时披露权益变动报告书，且未履行相关限售义务，超比例违规减持占比公司总股本的1.855%，违规情节严重。
鉴于上述事实和情节，根据等有关规定，上交所作出如下纪律处分决定：对上海金枫酒业股份有限公司股东顾鹤富予以公开谴责。同时，对于上述纪律处分，上交所将通报中国证监会和上海市人民政府，并记入上市公司诚信档案。
上交所指出，上市公司股东在从事证券交易等活动时，应当严格遵守法律法规和交易所业务规则，认真履行信息披露义务，积极配合上市公司做好信息披露工作，自觉维护证券市场秩序。
[2021-03-29] 金枫酒业(600616):金枫酒业2020年实现营收6.08亿元 拟每10股派0.3元
■中国证券报
3月29日晚间，金枫酒业发布2020年度报告。报告期内，公司实现营业收入6.08亿元，同比下降35.61%;实现利润总额1907.90万元，同比下降54.47%;实现归属于上市公司股东的净利润1223.97万元，同比下降58.44%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.30元(含税)。
报告显示，金枫酒业业绩承压的原因主要系疫情使得相关主流渠道的消费需求仍未完全恢复，叠加江浙沪主要存量市场挤压式竞争加剧，市场销售不及预期。
尽管国内消费市场逐步开始回归常态化消费，但黄酒行业整体消费还处于修复阶段。根据国家统计局数据显示，2020年全国规上黄酒生产企业102家，实现销售收入134.68亿元，同比下降20.18%;利润17.04亿元，同比下降7.86%。面对行业竞争加剧，市场规模缩减的不利局面，2020年金枫酒业继续聚焦战略规划，坚持践行“选好米，酿好酒”经营理念，积极拓展传统消费市场外的区域，加大对品牌的宣传以及渠道经销商的管理，加快以需求为导向的营销模式转型，推进产品创新，以打开市场新空间。
渠道方面，金枫酒业不断强化渠道和终端建设，加大力度推进婚宴、社区、酒行等终端建设，持续推进空白网点的 铺货及服务投入。同时制定针对江苏、皖浙、安徽等地区制定市场拓展方案，积极开拓上海市外市场。在持续加大推进空白网点的铺货及服务投入同时，积极开展线上品牌宣传，全面加快与新零售渠道合作，实现线上线下融合发展。
品牌方面，金枫酒业推动“石库门”品牌高端化方向发展，引领黄酒价值回归，公司重点策划开展石库门锦绣12宴大型主题传播活动，开展多种形式跨界营销活动。建立企业新媒体矩阵，优化传播渠道，提升品牌影响力。
产品方面，金枫酒业明确“以健康为导向，以适口为标准，以独特性为边界，以融合跨界为延展”的新品开发策略，完成醉熟蟹特调酒、冰和2.0等多款产品的开发及上市，并积极开展多方专业合作，加强对健康理念产品与泛米酒系列产品的工艺储备研发，以高端化、年轻化的“新黄酒”迎合市场消费趋势。
金枫酒业表示，公司将不断丰富产品类型与风味，开展跨界营销，提升品牌力，进一步挖掘酒类文化价值，拓宽经营思路。同时，也将在市场管控、产品精简、渠道变革、精准营销、协同发展、机制创新上加大力度，加强“高端餐饮、高端酒行”的持续铺货，助力公司尽快走出业绩低谷。
[2020-12-22] 金枫酒业(600616):两连板金枫酒业 静态市盈率明显高于黄酒行业平均水平
■证券时报
金枫酒业(600616)连续两日涨停，公司12月22日晚公告，公司不存在应披露而未披露的重大信息。近期公司股价波动较大，股票换手率较高，截至2020年12月22日公司静态市盈率为271.36倍，明显高于黄酒行业平均水平。
[2020-12-16] 金枫酒业(600616):金枫酒业公司生产经营情况正常 市盈率明显高于行业平均水平
■证券时报
近3日大涨逾20%的金枫酒业(600616)12月16日晚间公告，公司生产经营情况正常，市场环境或行业政策没有发生重大调整、生产成本和销售等情况没有出现大幅波动、内部生产经营秩序正常。近期公司股价波动较大，股票换手率较高，截至12月16日公司静态市盈率为207.27倍，明显高于黄酒行业平均水平。
[2020-12-09] 金枫酒业(600616):金枫酒业董事长、总经理朱航明辞职
■证券时报
金枫酒业(600616)12月9日晚间公告，朱航明因工作调动，申请辞去公司董事、董事长、总经理等职务。辞职后，朱航明将不再担任公司任何职务。
[2020-11-23] 金枫酒业(600616):三连板金枫酒业无应披露未披露的重大事项
■证券时报
连续三日涨停的金枫酒业(600616)11月23日晚间公告，不存在应披露而未披露的重大事项。公司生产经营情况正常，市场环境或行业政策没有发生重大调整、生产成本和销售等情况没有出现大幅波动、内部生产经营秩序正常。
[2020-10-31] 金枫酒业(600616):金枫酒业第三季度业绩回暖
■中国证券报
10月30日晚间，金枫酒业(600616)披露2020年三季报。报告显示，公司前三季度实现营业收入4.10亿元，其中第三季度单季实现营收1.64亿元，环比增加65.7%。金枫酒业表示，受疫情持续性影响，社会餐饮消费仍未完全恢复，终端动销依旧缓慢，公司销量同比大幅下滑。但第三季度随着疫情防控形势好转，餐饮及服务消费活力逐步增强，叠加公司加强市场管控及终端服务初见成效，公司整体销售业绩有所好转。
报告期内，金枫酒业进一步加强精细化管理，通过整合流水线、加强江浙沪三地生产企业联动等工作，实现降本增效。另一方面，金枫酒业加强内部管理和风险管控，通过对内部需求的梳理与外部供应商的管理，建立供应商评估与管理体系，从源头上做到“好米酿好酒、好酒塑品质”。
同时，为深入贯彻新证券法要求，进一步规范完善上市公司资产管理，解决公司所属部分产权证与实际使用人不一致的历史遗留问题，金枫酒业全资子公司石库门公司拟以4894.84万元将三处地上建筑物转让给控股股东糖酒集团。公告显示，石库门枫泾酒厂、淀山湖酒厂、一分厂三处土地的地上建筑物所有权归属石库门公司，土地均由糖酒集团以空转和划拨方式取得，由石库门公司使用至今。本次转让后，结合未来产能规划，石库门公司拟将生产流水线及办公场地搬迁至石库门公司位于枫泾镇工业园区的厂区，实现生产集约化，提高经营效率，符合金枫酒业战略发展需要。
据悉，2020年，金枫酒业聚焦“泛米酒”战略，开发了冰和、熟醉蟹酒、清酒、米酒浊酒等新产品，丰富产品结构与品类，并不断探索新工艺、新技术、新包装，打造新口味、新卖点。金枫酒业表示，公司将继续坚持“泛米酒”发展战略，不断丰富产品类型与风味，以前瞻性的视野，向市场推出年轻化、时尚型大众消费的各类产品。同时进一步挖掘酒类文化价值，拓宽经营思路，实现公司稳健发展。
[2020-07-27] 金枫酒业(600616):金枫酒业股东顾鹤富持股达5.08% 未来12个月内不继续增持
■证券时报
金枫酒业(600616)7月27日晚间公告，股东顾鹤富于7月17日通过集中竞价交易系统买入公司股票，合计买入78.70万股，当日收盘累计持有金枫酒业股票3395.90万股，占公司股份总额的5.08%。顾鹤富在未来12个月内不继续增持公司股份。
[2020-04-27] 金枫酒业(600616):金枫酒业2019年扭亏为盈,拟10派0.30元转3股
■中国证券报
金枫酒业（600616）4月27日晚间发布2019年年度报告。报告显示，2019年实现营业收入9.44亿元，同比增加 4560.51万元，增幅为5.08%；实现利润总额4190.70万元，同比增加9841.89万元；实现归属于上市公司股东的净利润2944.72万元，同比增加9832.74万元，扭亏为盈。
公告显示，公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，每10股派发现金0.30元（含税），合计拟派发现金红利1543.86万元（含税），剩余未分配利润结转下年度。同时，进行资本公积金转增股本，拟向全体股东每10股转增3股。
公司表示，2020年初，受肺炎疫情影响，餐饮、零售等服务业受到巨大冲击，市场需求疲软，终端动销缓慢，金枫酒业作为快速消费品企业也在一定程度上受到波及。目前国内疫情形势有所好转，公司将继续密切关注疫情的进展情况，积极应对，努力控制成本和各项费用，进一步夯实内部基础管理，加大市场管控力度，推动产品结构调整，加快技术创新，全面提升抗风险能力，在风险中寻求新的发展机遇，将疫情对企业的不利影响降到最低。
[2019-10-25] 金枫酒业(600616):金枫酒业第三季度业绩改善明显
■中国证券报
10月25日晚间，金枫酒业(600616)发布2019年三季报。2019年前三季度，公司实现营业收入5.7亿元，同比下降1.83%;实现归属于上市公司股东的净利润1870.91万元，同比下降30.57%。和一、二季度相比，金枫酒业三季度业绩改善明显，现金流由负转正。
据三季报，金枫酒业前三季度整体业绩虽有小幅下降，但第三季度单季增长明显，单季实现营业收入2.21亿元，较去年同期1.83亿元增长20.77%;实现归母净利润204.33万元，较去年同期-127.87万元增长259.80%，扭亏为盈。2019年前三季度，金枫酒业经营活动产生的现金流量净额由负转正，实现476万元，同比增长111.08%。金枫酒业表示，公司不断根据消费及黄酒行业趋势进行主动优化，通过优化管理和创新发展重回上升赛道。
三季报显示，从销售区域来看，2019年前三季度，金枫酒业的第二大市场江苏市场销售收入有小幅提升，同比增长6.74%;以电商业务为主的浙江市场同比下降39.02%，系金枫继续对电商渠道做专项梳理，着重强化产品流向、费用管控和价格管理，虽然影响了部分电商渠道销售，但是为后续电商业务新一轮拓展奠定了基础。从产品结构来看，2019年前三季度，金枫酒业中高档及低档产品销售收入均较为稳定。其中，中高档酒销售收入4.55亿元，占总收入79.82%。
据了解，金枫酒业2019年主推石库门“锦绣12”和“经典20”两款高端产品，实行“两个占位”策略，对“高端餐饮”和“高端酒行”进行集中占位。截至9月30日，入驻高端酒行290余家以及高端餐饮300余家，有效扩张高端产品市场渠道，进一步树立高端品牌形象。
[2019-08-30] 金枫酒业(600616):金枫酒业上半年实现营收3.49亿元
■中国证券报
8月30日晚间，金枫酒业（600616）发布2019年半年度报告。半年报显示，公司上半年实现营业收入3.49亿元，同比下降12.11%；归属于上市公司股东的净利润同比减少1156.13万元。
报告显示，金枫酒业上半年积极推进强化品牌市场和渠道管理职能，有效提升终端管控。同时依托光明食品集团系统内部资源协同，积极开拓新渠道。据悉，金枫酒业已于7、8月间同光明随心订、牛奶棚、甄会选、食行生鲜开展渠道合作，并即将入驻叮咚买菜平台。
此外，金枫酒业聚焦 “控盘分利”销售模式转型，严守进货净价限价和最低零售价限价两条红线，严控销售政策和经销商库存，严控电商渠道的产品流向和费用，整体提高经销商毛利、提振渠道信心；进一步增强子公司间的内部协同，将绍兴酒纳入上海销售体系，为绍兴酒偏好区域导入子公司绍兴白塔的“厡绍”和“冰雕”系列产品，丰富品类，提升市场竞争力；挑选重点区域，制定相应销售增长和专项激励方案，提振团队士气。
金枫酒业表示，公司将继续秉承创新发展基因，聚焦“品牌引领、品质至上”理念，加快模式转型， 寻求酒业发展新的突破。
[2018-08-27] 金枫酒业(600616):区域和产品结构仍在调整
■中金公司
1H18业绩低于市场预期
金枫酒业公布1H18业绩，营业收入3.97亿元，同比减少7.7%,归母净利润0.26亿元，同比减少17.5%，对应EPS0.05元。营收和利润均低于市场预期。上半年大本营市场上海收入下滑11.5%。
发展趋势
省内外均面临较大的增长压力。公司核心市场上海黄酒消费人群呈现萎缩趋势，并且行业龙头古越龙山和会稽山进攻较为强势，公司应对整体较为保守，并且主动调整了当地的经销商渠道，过去两年持续下滑，短时间快速恢复难度较大。
在江苏和浙江市场，公司通过收购完成了产能与品牌的布局，但前期思路略显摇摆且投入不足，整合效果未及预期。
对比古越龙山和会稽山，二者在上海、江苏均取得连续增长。
区域结构和产品结构仍在调整。区域上，公司通过营销模式的转变，优先与大商合作，并专注于在终端上对消费者进行前端培育，以期稳定上海销量，并逐步在江浙局部区域进行深耕。产品上，下半年公司将加大老产品升级力度，加快推出新产品，以适应现代消费者的需求。
盈利预测
由于公司在本外埠市场均面临较大的增长压力，且结构调整仍需时间，我们将2018/19e盈利预测从0.108/0.111元下调17.7%/8.9%到0.089/0.101元。
估值与建议
由于营收和利润均下调，我们将目标价从9元下调23%至6.9元，对应18/19年3.8/3.8xP/S，维持中性评级。公司当前股价对应18/19年3.3/3.2xP/S，目标价有16%上涨空间。
风险
如果外埠市场不能尽快打开，收入将面临继续下滑风险。
[2018-04-02] 金枫酒业(600616):全年收入下滑,沪外市场亟待开发
■中金公司
2017业绩符合预期
金枫酒业公布2017年业绩，收入9.87亿元，下滑8.2％，归母净利润0.55亿元，下滑18.0％。上海市内收入下滑13.8％拖累整体营收表现。
发展趋势
上海市场表现低迷，公司2018年增长压力仍然较大。上海市场占比公司黄酒收入73％，2017年受到以下三点冲击：1）城区郊县沿街店铺改造，大量中低档消费群体流失，部分销售渠道消失。2）梳理经销商队伍，主动压缩社会库存30％。3）古越龙山、乌毡帽、沙洲优黄等均将上海作为重点市场运作，市场竞争在明显加大。
2018年公司销售渠道具备重新扩张空间，但考虑到市场整体容量和竞争格局，仍然面临较大的增长压力。
省外市场目前主要依赖收购的绍兴白塔、无锡惠泉等当地品牌，但这些品牌规模较小、知名度较低，暂不具备大规模区域扩张的能力。主品牌石库门具备较好的美誉度和品质口感，但长期在本地运作，外地市场的营销投入较少。公司既有品牌目前均不具备快速区域扩张的条件，亟需持续的时间和资源投入进行开发培育。
运营效率有所提升。在中高档黄酒销量占比提升情况下，吨酒成本下降1.6％，有效控制了成本上升。18年将继续加强集成管理、提升自动化和精益生产水平，以进一步提升运营效率。
盈利预测
由于销售费用高于原有预期，我们将2018/19eEPS从0.115/0.116元下调5.5％/4.2％至0.108/0.111元。
估值与建议
公司当前股价对应18/19年4x/4xP/S，下调目标价14.3％至9.0元，主要由于盈利下调。维持中性评级，目标价对应18/19年4.7x/4.6xP/S。
风险
省外市场无法取得较大突破，营收恐进一步下滑。
[2018-03-16] 金枫酒业(600616):黄酒公司集体涨价行业整合进入提速期
■证券时报
在白酒、啤酒企业迎来“涨价潮”后，黄酒上市公司也不甘落后。金枫酒业（600616）3月15日晚间发布公司部分产品提价公告，拟对公司四大系列产品分别提价3%-9%。面对利润率低的行业现状，3家黄酒上市公司均采取提价策略。
3家企业先后提价
金枫酒业此次提价自4月1日开始实施，其中，石库门高档系列产品平均提价幅度为6.5%；金色年华系列产品平均提价幅度为5%；和酒中档系列产品平均提价幅度为3%；侬好部分系列产品平均提价幅度为9%。
除了金枫酒业，另外两家黄酒上市公司也早已提价。在2012年提价之后，古越龙山于2016年3月宣布率先开启提价。此后，古越龙山在连续两个月内三次涨价。
今年1月25日，古越龙山发布关于产品提价的说明公告，公司自2017年10月起上调4款产品价格7.5%-12%不等。另外，古越龙山发布后续提价计划，小坛加饭产品提价幅度为15%，清醇系列产品提价10%，提价计划将于今年3月底前执行。
会稽山也在2016年5月和12月先后两次宣布上调旗下部分黄酒产品的价格，提价幅度在5%-15%左右。其中，会稽山提价所涉及产品占其2015年收入的约58%。
作为不同酒类，黄酒和白酒盈利水平有着较大差异。东兴证券指出，黄酒的制造成本、费用成本与白酒相差不大，但是黄酒的价格偏低导致其毛利空间远低于白酒，黄酒单价较低是其盈利偏低的主要原因。
西南证券认为，黄酒此前长年不提价，对于品牌的塑造和盈利能力不利。在需求不出现下滑的情况下，未来黄酒龙头企业提价具有可持续性。
黄酒行业整合加速
产品提价对黄酒上市公司利润增长有一定贡献。会稽山2017年业绩快报显示，去年公司实现营业收入12.8亿元，同比增加22.73%；净利润1.78亿元，同比增加25.73%。
古越龙山2017年前三季度营收11.8亿元，同比增加5.89%；实现净利润1.02亿元，同比增加6.88%。东兴证券表示，从数据上来看，此轮黄酒上市公司产品提价对各自收入贡献幅度并不算很大，但此轮提价产品销售额占公司总收入不大，且提价幅度不大。从黄酒上市公司均选择提价策略来看，黄酒行业对其价格偏低、改善行业盈利环境已达成共识。
事实上，在目前黄酒行业集中度偏低的背景下，黄酒上市公司还寄希望于资本市场的力量撬动市场。去年11月，会稽山发布公告，将以7.35亿元的价格全资收购咸亨食品100%股权，在此之前，会稽山已完成多起收购。2016年，会稽山出资4.8亿元收购乌毡帽酒业和唐宋酒业100%股权；2017年会稽山又参股浙江塔牌绍兴酒业。
更早之前，金枫酒业于2014年收购绍兴白塔40%股权，2015年收购无锡振太酒业。
太平洋证券认为，随着我国消费者生活水平以及健康意识的提升，黄酒未来仍有较大发展空间；同时，黄酒行业将逐步走向品牌化、集中化。
[2018-03-15] 金枫酒业(600616):金枫酒业公司部分产品提价
■证券时报
金枫酒业3月15日晚间公告，鉴于原辅材料、人工成本等上涨因素，产品成本不断上升；同时，根据目前市场情况和公司产品的供需状况，公司决定自2018年4月1日起上调部分产品价格，涉及产品的提价情况如下：石库门高档系列产品平均提价幅度为6.5%；金色年华系列产品平均提价幅度为5%；和酒中档系列产品平均提价幅度为3%；侬好部分系列产品平均提价幅度为9%。
[2017-11-01] 金枫酒业(600616):营收继续下滑-三季度点评
■中金公司
3Q17营收低于预期金枫酒业公布1~3Q17业绩：营业收入6.7亿元，同比下降11.0％；
归属母公司净利润0.49亿元，同比下降11.7％，对应每股盈利0.09元。单三季度收入下滑12.2％，低于预期。前三季度大本营市场上海下滑13.8％，公司的品牌和渠道调整仍在继续。
发展趋势
上海市场表现低迷，四季度收入预计继续下滑，明年增长压力仍然较大。上海市场是黄酒成熟消费区，由于人口和消费习惯因素黄酒行业整体增长较为乏力。上海市场占比公司2016年酒类收入77.5％，今年受到三方面冲击较为明显：1）城区郊县改造，大量中低档消费群体流失，局部销售渠道关闭。2）提价对产品重新定位，持续调整渠道组织，主动去库存加快渠道动销，公司出货量受到影响。3）古越龙山、乌毡帽包括沙洲优黄，加大市场投入，通过口感或营销的差异化不断抢占市场份额。市场竞争趋于激烈，公司如果不能快速调整到位，重启对品牌的宣传和市场的持续培育，明年营收继续下滑的风险较大。
沪外市场整体平稳，短期贡献不明显。公司的沪外市场以无锡惠泉和绍兴白塔在当地销售为主，自收购后，对二者营销策略的直接介入较少，更多是生产环节和组织架构的优化管理，目前也未导入金枫主品牌的销售，短期对公司业绩增长难有明显贡献。
盈利预测
我们将2017、2018年每股盈利预测分别从人民币0.13元与0.13元下调10％与12％至人民币0.11元与0.11元。
估值与建议
目前，公司股价对应2018年5.8xP/S。我们维持中性的评级，但将目标价下调5.41％至人民币10.50元，较目前股价有2.23％下行空间，考虑到估值切换，目标价对应19年5.5xP/S。
风险
如果品牌和渠道调整不能及时完成，营收将继续下滑
[2017-08-28] 金枫酒业(600616):本地市场跌幅收窄,沪外扩张未见明显起色
■中金公司
1H17收入低于预期
金枫酒业公布1H17业绩:营业收入4.3亿元,同比下降10.4％;
归属母公司净利润3.2亿元,同比下降8.1％,对应每股盈利0.06元..收入不及预期主要是金枫在上海市场下滑接近18％.省外市场的增长仍然依靠收购的无锡振太和绍兴白塔贡献,金枫品牌在省外的扩张未见起色.
发展趋势
收入下滑主要由上海市场清理餐饮摊点和渠道去库存所致,下半年跌幅预期明显收窄.1)上海市自16年下半年开始加大对餐饮场所和流动摊点的整治,并继续推动棚户区和老旧小区的改造,黄酒的餐饮消费需求被抑制.公司作为地产品牌,餐饮渠道的渗透率超过50％,受到较大的负面影响.2)主动降低渠道库存,提高经销商的周转率和利润空间,同时清理不合格经销商.3)考虑到同比基数影响和渠道调整到位,下半年跌幅将明显收窄,全年金枫品牌的收入预计下滑11％左右.上海市场作为黄酒成熟消费区,由于人口增长压力和健康因素,整体需求增长乏力.同时古越龙山,乌毡帽等加大在上海的投入,竞争加剧,公司的增长压力较大,预计18年不下滑或略微增长.费用投入谨慎,省外扩张缓慢.金枫品牌仍然局限于上海地区,惠泉和白塔也以当地市场销售为主,在其他市场的扩张短期难以看到明显起色.
盈利预测
我们将2017,2018年每股盈利预测分别从人民币0.14元与0.15元下调6％与11％至人民币0.13元与0.13元.
估值与建议
目前,公司股价对应5.3xP/S,我们维持中性的评级,但将目标价下调9.76％至人民币11.10元,较目前股价有3.16％上行空间.目标价对应18年5.5xP/S.
风险
上海市场竞争进一步加剧,公司收入有继续下滑的可能.
[2017-04-24] 金枫酒业(600616):Q1业绩表现低迷,看好单品推广及多渠道布局-公司点评
■中信证券
业绩回顾：2016收入同比增0.77％，利润同比减13.25％，2017Q1收入同比减11.43％，利润同比减13.88％。公司2016实现营业收入10.75元，同增0.77％；归母净利润6729.55万元，同减13.25％，实现EPS0.13元。2017Q1实现收入2.97亿元，同减11.43％；归母净利润5376.03万元，同减13.88％。2016年销售商品收到的现金同增1.54％至12.39亿元，但原材料采购增加致经营现金流量净额减少22.85％至1.24亿元，17Q1经营现金流净额同增223.43％至2177万元。16年黄酒毛利率47.81％，降低1.3pcts；销售费用率19.84％，同增0.87pcts；管理费用率15.79％，同降1.32pcts；受毛利、费用双降影响，综合净利率4.97％、同降1.63pcts。17Q1毛利率下降3.79pct，销售费用率同减6.04pct，净利率同比小幅提升0.57pct。分地区来看，外埠收入2.41亿元、同增17.48％，占比22.37％、同增3.18pcts，主要因合并无锡振太酒业时间差导致。无锡振太2016实现收入1.39亿元，净利润2151万元，同比均大幅提升572％，公司外延拓展黄酒区域布局战略初见成效。
?产品结构：品牌定位清晰，坚持大单品策略。公司黄酒品牌定位清晰，差异化市场全覆盖："石库门"定位高端，"金色年华"主打时尚，"和"酒覆盖大众，各自客户群市场集中。持续强化"大单品"策略，中高端核心品牌"石库门"和"金色年华"在同类产品中质优价高，中高端销量和收入分别同增2.6％、0.54％，为业绩主要驱动力。区域上，在上海成熟市场试点通路扁平化策略，提高通路效率，提升产品在终端的品牌表现力，降低流通成本，同时向浙江、江苏等外省扩张，"惠泉"品牌在江苏无锡、宜兴市场占有保持领先，着力打造苏南市场黄酒第一品牌领军地位，同时实施品牌整合，苏南市场业务转移到无锡振太公司以提高生产经营效率。未来公司将以"石库门"品牌为核心，开发"伴手礼"产品系列凸显海派经典；以"金色年华"品牌突出年轻化内涵，开发场景定制产品；以"和"酒品牌弘扬中华"和"文化，加快区域拓展；"惠泉"品牌则实施产品升级，实现无锡高档产品市场份额提升。同时通过民俗系列和浙派产品开发推进产品结构的全面提升。
?渠道拓展：多渠道打造区域化核心市场，加快多酒种布局。专注打造上海嘉定、江苏启东等2个千万级以及盐城、南通、南京等5个500万级销售核心市场。通过产能安排降低成本，并推进三地产能融合以降低成本，十万吨黄酒技改二期工程项目已进入验收决算阶段，为后续落实基酒仓储规划、降低仓储成本奠定基础。渠道上，公司利用光明旗下超3300家门店建立终端管理队伍，极大程度上与集团内部兄弟企业共享渠道资源，创造协同效应，上海地区建设品牌形象街总数达到13条，形象店总数达到806家，在上海快消渠道占有率近45％，保持第一。同时拓展电商渠道，加快电商产品开发，提升电商专版产品销售份额和盈利能力，依托电商渠道坚持突破小瓶装葡萄酒市场，开发料酒新品加快多酒种布局，2016年"石库门"京东旗舰店开通，全年网店收入7057万元同增93.61％，天猫、京东、1号店黄酒品类排名第一。?
风险因素。黄酒行业景气低于预期；新业务发展低于预期。?盈利预测、估值及投资评级。公司黄酒业务立足上海拓展江浙沪区域市场，同时多渠道加快拓展进口葡萄酒、料酒等多酒种业务，市场空间较大。下调2017-2019年EPS预测0.15/0.17/0.19元（2017、2018EPS原预测为0.18/0.19元，2019年为新增预测），维持"增持"
[2017-04-24] 金枫酒业(600616):石库门系列拖累公司业绩,期待省外市场的成长-业绩回顾
■中金公司
业绩低于预期
金枫酒业公布2016业绩：营业收入10.75亿元，同比增长0.8％；
归属母公司净利润0.67亿元，同比下降13.3％，对应每股盈利0.13元。同时公布1Q17业绩，收入2.97亿元，同比下降11.43％，净利润0.54亿元，同比下降13.88％。业绩均低于市场预期。
发展趋势
上海地区全年营收下滑4.3％，石库门系列是主因。1）石库门系列产品与结构更新不及时，出现老化迹象。品牌定位过于强调海派文化，消费群体难以扩大。2）上海黄酒市场竞争趋于激烈，古越龙山、会稽山、乌毡帽等品牌均在上海加大营销投入，主流产品价格带在15~20元，石库门主流产品价格均在20元以上，性价比难以凸显，一季度继续下滑。公司将对石库门系列的产品结构、品牌宣传进行优化，但预计全年仍将小幅下滑2％左右。3）中档价位的“金色年华”与“和”系列实现了稳定增长。
毛利率短期承压，但费用得到逐步控制。1）成本上升与产品结构下滑导致全年毛利率下降1.3ppt至47.2％，预计未来2~3年将继续承压。2）与怡亚通成立专业渠道公司，销售费用投放将更为合理。3）技改项目转固，原来外借仓库产生的占比管理费用10％的仓储相关费用将逐步减少。
省外市场值得期待。2016年江苏和浙江地区收入增长28％和56％，公司对振太和白塔的生产与销售体系优化收到效果，在无锡设立销售分公司，提高省外经营效率。公司将持续推进惠泉和白塔在各自优势地区的增长，导入“和”酒系列，并向江苏、浙江和皖南等地持续扩张，预计17年省外收入实现约10％的增长。
盈利预测
下调2017/18年收入7.4％/8.9％至11.0/11.5亿元，我们将2017、2018年每股盈利预测分别从人民币0.16元与0.17元下调14％与15％至人民币0.14元与0.15元。
估值与建议
目前，公司股价对应2017年5.3xP/S。我们维持中性的评级，但将目标价下调6.82％至人民币12.30元，较目前股价有7.42％上行空间。目标价对应2018年5.5xP/S。
风险
公司在上海市场的产品投放和渠道构建不成功。
[2017-04-23] 金枫酒业(600616):16年收入维持稳定,17年折旧压力较大-年报及一季报点评
■太平洋证券
点评事件：
金枫酒业（600616）公布2016年年报和2017年一季报。2016年公司实现营业收入10.75亿元，同比增长0.77％；实现归属上市公司股东的净利润6729.55万元，同比减少13.25％；基本每股收益0.13元，同比减少13.25％。
2017年一季度，公司实现营收2.97亿，同比减少11.43％；实现归属于上市公司股东的净利润5376.03万，同比减少13.88％。
公司拟以2016年12月31日总股本514,619,192股为基数，每10股派发现金0.50元（含税），合计分配股利25,730,959.60元，剩余未分配利润结转下年度。
投资要点：
黄酒整体收入维持稳定，产品结构略有降级
2016年，公司黄酒业务销售额为10.56亿，同比增长0.73％。分产品来看，中高档酒（主要包括石库门、金色年华、和酒和惠泉等）销售额和销量分别为9.12亿和72,814千升，同比增长0.54％和2.60％；
低档酒（主要包括金枫、锡山）销售额和销量分别为1.45亿和40,807千升，同比增长1.97％和3.26％。可以看出，中高档酒和低档酒的销售额增速均低于其销量增速，说明公司产品结构发生了一定的降级。
分区域来看，营收增长主要来源于江苏市场（销售额1.85亿元，同比增长17.47％），主要是因为公司收购振太酒业有限公司后推广“惠泉”品牌取得一定的成效。另外，浙江市场销售额增长56.45％，但是因为绝对值小，对整体营收影响不大。上海市场由于竞品加大营销投入，导致竞争加剧，公司销售额为8.18亿，同比减少4.28％。整体来看，江浙沪三地依旧是公司业绩的主要来源，贡献了公司整体营收的95.73％。
基数高＋春节提前，2017年Q1增速下滑较快
2017年，公司营收同比减少11.43％。我们认为，一方面是因为2016年一季度销售额同比增长18％，导致基数较高；另一方面是由于2016年春节时点较往年提前，导致公司部分春节收入确认在2016年，因此影响了2017年一季度业绩。
工资成本提升影响盈利水平，2017年折旧压力较大
2016年，公司实现归母净利润6729.55万元，同比减少13.55％。
主要原因有以下几点，第一，生产工人工资同比增加640万，导致营业成本上升3.23％；第二，销售人员工资和促销费分别增长1046.32万元和589.18万元，导致销售费用同比上升5.44％。2016年4季度，公司“10万吨项目二期”在建工程已经转固，年底固定资产由3.73亿增长至6.68亿，2017年折旧费压力会加大，对公司盈利有一定的压力。
公司具有外延式扩展的预期
黄酒行业是一个成熟的行业，行业增速比较慢。公司在2014－2015年先后收购绍兴白塔和无锡振泰，未来公司仍有可能继续通过收购的方式，实现外延式发展；同时，公司大股东是光明集团，光明集团旗下拥有其他的酒类资产，未来存在资产注入的可能。
盈利预测与评级：
目前，我国黄酒行业发展已经较为成熟，格局相对稳定。但是行业CR3仅20％，未来提升空间较大。金枫酒业总部在上海，其黄酒在上海市占率超过50％，上海地区营收占公司总营收比例约80％。因此，公司具有较强的区域护城河，公司可以背倚上海大本营，同时加快江苏和浙江市场的拓展；另外，公司还有望继续通过收购的方式，实现外延式的发展。我们预测2017／18／19年EPS分别为0.18／0.21／0.24元，目标价12元，维持“增持”评级。
风险提示：
上海地区竞争激烈程度超预期，外延式发展不及预期，市场拓展不达预期。
[2017-01-06] 金枫酒业(600616):区域黄酒龙头,亟待开发全国市场
■中金公司
投资亮点
再次覆盖金枫酒业公司（600616）给予中性评级，目标价13.20元，对应2017年3.3xP/B估值。理由如下：
黄酒消费时代来临。黄酒2015年销量增速10%，成为最快的酒类细分品类，同时作为健康低度的中国独特酒种，具备价值分层明确的特点，适应大众消费升级。
公司为海派黄酒龙头，上海市场份额50%居第一位。主打品牌“石库门”、“和酒”与“金色年华”，收入占比约1:1:1。
口味和包装具有创新性，区别于传统黄酒。改良传统绍兴黄酒酿造工艺，酒体晶莹剔透、清甜可口；包装与宣传打时尚雅致的品牌形象。品牌区隔清晰。石库门/金色年华/和酒分别定位中高档/年轻消费者/低档，独立品牌区分，有利于价格体系稳定。
原有品牌受困本地市场而增长乏力。原有品牌和市场布局长期聚焦上海，收入占比超过90%，增长受累于低档酒下滑。
品牌和渠道在省外市场培育不足，短期难以快速放量。并购和其他酒种业务对业绩短期难有明显贡献。
我们与市场的最大不同？1）管理费用率将直接受益于仓储费用的下降。2）并购对整体增长拉动有限。
潜在催化剂：1）“全兴”白酒注入公司。2）并购其他黄酒企业。
盈利预测与估值
预计公司2016~18年EPS分别为0.151/0.156/0.171元，同比增长0.3%/3.5%/9.5%，CAGR为4.4%。
综合绝对估值与相对估值法，2017年目标价13.2元，对应2017年3.3xP/B，再次覆盖给予“中性”评级。
风险
其他品牌加大在上海投入，公司在主要市场面临更加激烈的竞争。
[2016-09-02] 金枫酒业(600616):半年报点评
■太平洋证券
事件：金枫酒业公布半年报。
收入持续稳定增长，利润恢复缓慢。上半年实现营业收入4.80亿元，同比增长8.72%；营业利润0.45亿元，同比减少6.94%；利润总额0.48亿元，同比减少1.20%；归属上市公司股东的净利润0.35亿元，同比减少5.96%；基本每股收益0.07元，与去年同期持平。
盈利水平有所下降。上半年毛利率47.85%，同比下降1.78个百分点，销售费用率19.76%，同比上升1.37个百分点。管理费用率15.81%，同比下降2.88个百分点；净利润率6.71%，同比下降0.77个百分点。
二季度经营情况基本符合预期。二季度为传统淡季，单季度亏损已经成为常规。今年二季度单季度，收入同比下降8.04%，降幅比群年同期大幅减少。单季度成本率比去年同期明显上升，但费用水平有所下降，盈利水平比去年同期有所下降。
电商平台推广取得进展，业务整合和技术改造稳步推进。黄酒和葡萄酒产品在电商平台的推广取得一定进展。以采购为切入点的内部业务整合在稳步推进，工艺改造和新产能建设也在按计划进行。
维持对金枫酒业的“增持”评级。
风险提示：目前黄酒行业的仍然比较分散，行业内不确定因素较多，对于其风险应予以充分关注。
[2016-08-30] 金枫酒业(600616):黄酒发展稳健,区域渠道延展,多酒种布局潜力大-2016年中报点评
■中信证券
中报关注点：2016H1收入同增8.72%，利润同减5.96%，收购标的业绩增长良好。公司2016H1实现营业收入4.80亿元，同增8.72%；归母净利润3495.95万元，同减5.96%，其中投资收益因委托理财规模减少同减45.17%。2016Q2实现收入1.45亿元，同减8.04%；归母净利润-2746.34万元，同减12.61%报告期内，销售商品收到的现金同比增加2848万元至5.61亿元，但消费费用结算提前致经营现金流量净额减少2083万元。黄酒毛利率48.29%，降低1.6pcts；销售费用率19.76%，同增1.37pcts；管理费用率15.81%，同降2.87pcts；受毛利、费用双降影响，综合净利率6.71%、同降0.77pcts。分地区来看，外埠收入9956万元、同增102.39%，占比20.89%、同增9.69pcts，主要因上年同期合并无锡振太酒业时间差导致。无锡振太2016H1实现收入4092.63万元，净利润200.97万元，同比均大幅提升，公司外延拓展黄酒区域布局战略初见成效。
黄酒业务：品牌差异化定位清晰，多渠道打造区域化核心市场。公司黄酒品牌定位清晰，差异化市场全覆盖："石库门"定位高端，"金色年华"主打时尚，"和"酒覆盖大众，各自客户群市场集中。公司持续强化"大单品"策略，核心品牌"石库门"和"金色年华"在同类产品中质优价高，上年销量分别同增17%、6%，中高档产品占比提升4-5pcts至64.38%，为业绩主要驱动力。公司加大品牌投入，通过产能安排降低成本，并推进三地产能融合以降低成本，十万吨黄酒技改二期工程预计年内建成。区域层面，在巩固上海核心地位基础上，通过品牌整合提升"和"酒和"惠泉"产品在苏南地区份额，专注打造上海嘉定、江苏启东等2个千万级以及盐城、南通、南京等5个500万级销售核心市场。渠道上，公司利用光明旗下超3000家门店建立终端管理队伍，覆盖15000家餐饮终端，在上海商超渠道市占率超过50%，同时拓展电商渠道，报告期内"石库门"京东旗舰店开通，各线上平台黄酒品类排名提升，天猫黄酒品类排名第一。
多酒种业务：依托电商渠道坚持突破小瓶装葡萄酒市场，开发料酒新品加快多酒种布局。公司以轻资产OEM模式持有并运营法国葡萄酒品牌"美圣世家"，目前国内进口葡萄酒市场增速快，2016Q1同增60%、市场占有率5年内望从15%提升到26%，公司组建年轻化团队以电商渠道推出小瓶装187ml葡萄酒引领红酒饮用新体验及亲民性，淡化酒庄属性，符合消费升级趋势，迅速渗透线上市场获得2015"双十一"第一、全年进口葡萄酒类前三佳绩，当前销售规模仅千万、毛利率50%，跨境电商税降低竞品冲击可能，发展潜力较大。料酒方面，注重打造"醒味"品牌认知度，聚焦流通渠道资源加速渗透高景气调味品市场。2016H1公司除黄酒外收入355.61万元、同增32.85%，有较大提升空间。
风险因素。黄酒行业景气低于预期；新业务发展低于预期。
盈利预测、估值及投资评级。公司黄酒业务并购后发展稳健，立足上海拓展江浙沪区域市场，同时加快拓展进口葡萄酒、料酒等多酒种业务，市场空间较大，另外可关注光明系国企改革和黄酒行业整合机会。维持2016-2018年EPS预测0.17/0.18/0.19元，维持"增持"评级。
[2016-08-29] 金枫酒业(600616):毛利率下滑导致盈利下降,继续打造酒类平台
■中信建投
事件
公司发布2016年半年报
2016年上半年实现营收4.80亿元，同比增长8.72%；归母净利润0.35亿元，同比下降5.96%；扣非归母净利润0.33亿元，同比下降11.49%。单二季度实现营收1.45亿元，同比下降8.04%，环比下降56.84%。
简评
无锡振太酒业拉动黄酒收入增长，料酒和葡萄酒保持较快增长
上半年公司主营业务收入为4.77亿元，同比增长8.51%。其中，黄酒收入为4.73亿元，同比增长8.36%；其他酒类实现收入355.61万元，同比增长32.85%。黄酒和其他酒类的毛利率分别同比下滑1.67和1.57pct，导致公司主营业务毛利率下滑1.70pct至48.17%。
上海市内实现收入3.77亿元，同比下降3.32%；上海市外实现收入9,956万元，同比增加102.39%，主要原因是去年同期无锡振太酒业合并进上市公司报表中的期限仅一个月。
上半年，公司以无锡振太酒业为主体设立销售分公司全面启动苏南地区品牌整合布局。无锡振太酒业2016H1营业收入4,092.63万元，同比增加3,732.03万元，净利润200.97万元，同比增加387.58万元。无锡振太酒业完全并表也成为上半年公司黄酒收入同比增加3652万元的主要原因。
销售费用率回升，销售净利率下滑
上半年公司销售费用同比增长16.82%至0.95亿元，主要原因是收购振太酒业后销售相关的工资薪酬及业务经营费用增长。销售费用率同比提高1.37pct，管理费用率下降2.87pct，财务费用率提高0.35pct，销售期间费用率合计下降1.16pct。但由于毛利率的下降，公司销售净利率同比下滑0.77pct至6.71%。
盈利预测：
近几年，公司通过外延并购，旗下黄酒包揽七大派系中的海派、浙派、苏派，实现江浙沪跨区域布局。“石库门”、“金色年华”、“和”酒、“惠泉”等品牌构成高中低梯次品牌结构，在上海核心市场的绝对优势的基础上，通过营销渗透和收购兼并同步推进向浙江、江苏等其他省市扩张。公司募投的“十万吨黄酒技术改造项目（二期）工程”预计年内完成建设，可为公司向整个华东地区扩张提供产能支持。
另一方面，料酒借助黄酒原有渠道以及光明集团旗下的众多连锁门店进行铺货，葡萄酒通过“OEM轻资产生产模式+电商销售模式”异军突起，去年实现电商进口葡萄酒类目交易排名前三，今年销售继续向好。按照公司以黄酒为核心业务，打造多酒种产业发展平台的战略构想，未来光明食品集团很可能将旗下的全兴酒业股权以某种方式划转给金枫酒业，以进军白酒领域。
我们预测公司2016-2018年收入分别达到11.63、12.74和14.01亿，归母净利润分别为0.80、0.91和10.23亿元，EPS分别为0.15、0.18、0.20元／股，给予增持评级，目标价12.5元。
[2016-08-29] 金枫酒业(600616):亟待国企改革激发增长新动力
■海通证券
近日公司披露半年报：2016上半年营业收入4.80亿元/+8.72%；归母净利润3495.95万元/-5.96%；2季度实现营业收入1.45亿元/-8.01%；归母净利润-2746.34万元/-12.61%。基本EPS为0.07元。
黄酒类营收稳定增长，省外业务有望破局。2016上半年公司实现黄酒营业收入4.73亿元/+8.36%，其中上海市内营收3.77亿元/-3.32%；上海市外营收1.00亿元/+102.39%，主要由于无锡市振太酒业有限公司合并的时间差所至。
公司上半年实现整体毛利率48.17%，同比减少1.70pct；酒类毛利率48.29%，同比减少1.67pct，主要是营业成本同比增加较快所致。
整体费用率保持稳定。公司16年上半年整体费用率为35.72%，同比减少1.16pct。其中，销售费用率19.76%，同比增加1.37pct，主要是业务经营费用和工资薪酬相关费用增加所致；管理费用率15.81%，管控成效显著，同比减少2.88pct；财务费用率0.15%，同比增加0.38pct。公司实现经营性现金流量净额-4887.31万元，同比减少74.26%，主要系销售费用提前等原因所致。
收购无锡振太酒业，构建江浙沪跨区域黄酒版图。金枫酒业的黄酒产品主要有“石库门”、“和”与“金色年华”三大品牌，分别定位高端，大众品牌和年轻品牌，公司在上海市场拥有绝对优势、市占率连年保持50%以上。2015年公司以自有资金3亿元收购无锡市振太酒业100%股权，除公司原有品牌外，辅以无锡“惠泉”和绍兴“白塔”两大品牌，构建起江浙沪跨区域黄酒版图。上半年公司以全资子公司无锡振太酒业为主体设立销售分公司全面启动苏南地区品牌整合布局，效果已初步显现。上半年石库门酿酒公司实现营收3.19亿元/-5.16%；白塔酿酒公司实现营收2444.04万元/+41.59%；振太酒业公司实现营收4092.63万元/+1034.95%。
发力葡萄酒和料酒产品线，三箭齐发助力公司增长。公司近期也加大了新业务开发力度，创立“醒味”品牌料酒新品和自有品牌“美圣世家”葡萄酒产品，打造多酒种业务格局。因为料酒和黄酒具有一定程度的相似性，产品在生产和销售环节上能够形成良好的协同相应。2014年3月，公司成立葡萄酒事业部运作“美圣世家”葡萄酒。美圣世家葡萄酒的品牌概念是“一生之酒”，品牌定位为大众消费市场。由亟待国企改革激发增长新动力。2008年，金枫酒业完成资产重组并集中于黄酒主业时，黄酒行业当时的格局是古越龙山营收第一、金枫酒业销量第一、会稽山产能第一、绍兴塔牌出口量第一，而后金枫酒业逐渐落后于黄酒龙头古越龙山。2016年会稽山收购乌毡帽和唐宋酒业后在规模上超过金枫酒业排名行业第二。在竞争对手的外部压力和集团国企改革的内部动力双重影响下，我们判断公司有望启动改革进程。参照集团内兄弟企业的经验，公司有望从资产整合、引入战投和股权激励三方面入手。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018年EPS0.17/0.19/0.21元，2016-2018年BPS3.80/3.93/4.07元，可比公司2017平均PB2.67倍，考虑到公司国企改革有望加速，给予公司2017年2.95倍PB，对应目标价12元，首次覆盖给予“增持”评级。
主要不确定因素。黄酒消费萎靡，食品安全问题。
[2016-04-27] 金枫酒业(600616):黄酒并购拓展区域,打造多酒种发展平台-2015年年报点评
■中信证券
2015年经营回顾：收入，利润同增13.35%/8.72%，剔除收购振太影响收入同增3.32%，利润同减13.42%。公司2015年实现营业收入10.67亿元，同增13.35%;归母净利润7757.40万元，同增8.72%，实现EPSO．15元，同增7.14%。其中2015Q4实现收入3.65亿元，同增29.66%，归母净利润2234.72万元，同增413.17%，H2报表表现环比改善明显主要系振太并表原因。黄酒毛利49.11%，上升0.8pcts。费用率方面，销售费用率18.97%，同降0.99pcts;管理费用率17.11%，基本持平；综合净利率6.60%，同降0.47pcts。分地区看，外埠收入占比19.29%，提升8.78pcts；毛利31.39%，大幅提升15.06pcts。2015年公司销售黄酒11万吨，库存21万吨，销量同增14.26%。报告期内，公司以自有资金3亿元收购无锡振太酒业100%股权，通过外延拓展黄酒区域布局。2015H2振太实现收入9438.11万元，净利润1579.44万元，占公司2015年归母净利润的20.36%;除去振太并表因素，原主业收入同增3.32%．净利润下滑13.42%。2015年度利润分配方案为每10股派息0.5元（含税），分红率33.17%。
黄酒稳健：品牌多元，差异化市场定位清晰；立足上海，构建江浙沪跨区域布局。公司黄酒品牌多元，中、高端市场均有切入，目标客户群明确：“石库门”品牌主打高端；“金色年华”品牌定位年轻时尚人群；“和”酒面向大众，定位中端。2015年，公司黄酒业务营收达10.49亿元，核心品牌“石库门”系列销量同比增长17%;“金色年华”系列销量同比增长6%，中高档产品的占比达到64.38%，成为成长主要驱动力。此外，公司加大品牌和消费者投入，减少渠道补贴，并推进三地产能融合以降低成本。渠道上，公司产品在上海商超渠道市占率超过50%，有效利用光明集团旗下超过3000家连锁门店，并建立核心终端管理队伍，覆盖15000家餐饮终端。以上海为根基，推进巩固市内、收复郊县、拓展市外，打造上海嘉定、江苏启东、海门等千万级销售规模的郊县市场和市外市场，培育江苏盐城、南通、南京等5个500万级销售规模的市场。
多酒种平台：借助电商渠道加大葡萄酒业务拓展，同时发展料酒，打造多酒种业务格局。公司推出“美圣世家”葡萄酒，美圣世家为法国品牌，金枫酒业为品牌运营人和持有人，开创了187ml小瓶装葡萄酒饮用时尚，注重引领饮用方式和社交潮流，采用精准传播思路，依托电商渠道切入增速最快的进口葡萄酒市场，2015年取得“双十一”进口葡萄酒销售第一、电商进口葡萄酒类目交易排名前三。料酒方面，推出“醒味”品牌，进入高景气调味品市场。2015年公司除黄酒外的收入1270万元，体量尚小。
风险因素。新业务发展速度低于预期，行业景气低于预期。
盈利预测、估值及投资评级。公司黄酒业务平稳，通过并购拓展区域市场，同时积极谋求进口葡萄酒、料酒等多酒种发展平台，且可关注光明系国企改革和黄酒行业继续整合的可能性。小幅下调2016-2018年EPS预测至0.17/0.18/0.19元（原2016/2017年EPS预测0.18/0.20元，2018年为新增预测），维持“增持”评级。
[2016-04-25] 金枫酒业(600616):一季报点评
■太平洋证券
事件：金枫mm酒a业ry]公布一季报。
收入显著增长，利润恢复缓慢。一季度实现营业收入3.35亿元，同比增长17.99%；营业利润0.81亿元，同比增长0.68%；利润总额0.82亿元，同比增长1.36%；归属上市公司股东的净利润0.62亿元，同比增长1.40%；基本每股收益0.12元，与去年同期持平。
销售费用增长较快，盈利水平有所下降。一季度毛利率53.54%，同比下降0.58个百分点，销售费用率14.62%，同比下降个4.26百分点。
管理费用率11.77%，同比下降2.03个百分点；净利润率18.04%，同比下降2.84个百分点。
市场推广带来费用增长。去年四季度以来，金枫酒业增加了市场费用投入，主要是用于巩固上海市场，提高在上海周边市场的份额，以及一部分外地市场的推广。目前已经取得了一定效果，但是也带来了费用水平的提升。
新品推广和并购后的整合值得期待。料酒正在商超中按调味品铺货。
专门针对不同食材设计了不同产品，将逐步上市。葡萄酒业务目前总量仍较小。公司内部已经开始在采购环节进行整合，成立了供应管理部，对大宗原辅料进行统一采购，下一步将加强产品标准化和品质控制。
维持对金枫酒业的“增持”评级。
风险提示：目前黄酒行业的仍然比较分散，行业内不确定因素较多，对于其风险应予以充分关注。
[2016-04-17] 金枫酒业(600616):推进多酒种战略,探索进口葡萄酒新玩法-公司调研简报
■方正证券
事件
我们近期参加了公司2016年度投资者交流会，与管理层进行了交流。
1、以黄酒为基础，大力开拓新酒种业务，跨区域布局：公司坚持以黄酒为基础，构建多酒种发展平台。黄酒业务方面，公司通过营销渗透和收购兼并同步推进向浙江、江苏等其他省市扩张。15年5月全资收购无锡市振太酒业，旗下“惠泉”品牌在江苏无锡、宜兴市场占有率始终保持领先，并积极向周边区域扩张，不断扩大行业影响力。新酒种方面，公司创立的“醒味”品牌料酒新品和自有品牌“美圣世家”葡萄酒产品，为打造多酒种业务格局奠定基础。
2、利用上下游产业链优势，创新推出葡萄酒电商产品,初显成效：进口葡萄酒市场发展迅速，2015年我国葡萄酒进口量同比增长42.36%，是增长最快的食品饮料子行业之一。公司拥有集团上下游供应链资源支持，具备先天优势。公司葡萄酒团队平均年龄不到30岁，创造性提出葡萄酒打分的七角雷达图，通过不同口感和香型维度打分，帮助消费者能够快速找到合适自己口味的酒。再通过收集消费者反馈意见，找到最适合中国消费者口味的产品，真正做到以需求定产。同时公司积极开拓电商渠道，开发葡萄酒的各种创新喝法，提升消费者饮用体验，拓展饮用场景。公司目前已经对接主流电商平台，开展了多次主题营销，实现电商进口葡萄酒类目交易排名前三。2015年双十一当天销售总计超过500万元，位居葡萄酒热销品牌第二名。
3、料酒产品切入空白市场，扩大黄酒消费人群：公司2015年上市“醒味”料酒品牌，利用公司黄酒的生产技术优势进入调味品市场。公司在江浙沪黄酒核心区域拥有品牌和渠道优势，容易导入市场。餐饮和特殊渠道方面，主要集中精力开拓非黄酒核心区域，公司加强服务，对产品进行更新和升级，例如小南国，苏浙汇等大型餐饮连锁企业的中央厨房已经开始使用公司料酒产品。
4、管理模式转型，推进产品结构调整和渠道扁平化:公司完成对绍兴白塔和无锡振太的收购整合之后，产能布局更加完善，由单一的生产基地管理逐步向总部统筹、下属生产基地协同发展的生产模式转型。石库门公司与无锡振太以规模化生产为主，绍兴白塔以绍兴原产地、小批量、特色化、个性化产品生产为主。公司积极推进产品结构调整和渠道扁平化，2015年高端核心品牌“石库门”系列销量同比增长17%；“金色年华”系列销量同比增长6%，中高档产品的占比达到64.38%。市场拓展方面，公司打造了上海嘉定、江苏启东、海门等千万级销售规模的郊县市场和市外市场，培育江苏盐城、南通、南京等5个500万级销售规模的市场，优势区域不断拓展。
5、盈利预测及评级：在年轻的新一代管理层的带领下，坚持多酒种平台发展战略，大胆尝试新品类，抓住年轻消费者，扩大消费群体,进口葡萄酒尤其值得期待。我们预计2016-2018年公司的每股收益分别为0.19元，0.21元和0.25元，给予“推荐”评级。6、风险提示：1）公司新品销售不及预期；2）食品安全事件。
[2016-03-08] 金枫酒业(600616):调研简报
■太平洋证券
事件：近日我们调研了金枫酒业，与公司高管进行了交流
四季度销售情况有所改善。
去年四季度销售有所恢复，通过市场维护，销售情况好于前三季度。四季度费用控制相对较好。近期公司在上海周边市场加大了市场维护力度，市场份额有所增加。
品牌料酒已经开始铺货。
料酒正在商超中按调味品铺货。品牌下共有7款产品，专门针对不同食材进行了细化设计，将逐步上市。
内部整合正在稳步推进。
目前采购环节已经开始整合，公司成立了供应管理部，对大宗原辅料进行统一采购。之后将进一步协调生产工艺，加强产品标准化和品质控制。
给予金枫酒业“增持”投资评级?
风险提示：目前黄酒行业的仍然比较分散，行业内不确定因素较多，对于其风险应予以充分关注。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================