600587新华医疗股票走势分析
≈≈新华医疗600587≈≈(更新:22.01.05)
[2022-01-05] 新华医疗(600587):调架构,提效益,心无旁骛攻主业-公司研究报告
■海通证券
新华医疗是山东省国资委控股的老牌医疗器械企业。新华医疗成立于1943年,是我党我军创建的第一家医疗器械生产企业。2020年9月,公司原股东淄矿集团将其持有的28.77％股权转让给国欣颐养,转让完成后,公司控股股东变更为国欣颐养,实际控制人仍为山东省国资委。国欣颐养主要承接山东能源集团医养健康板块资产,此次重组旨在组建引领型的医养健康集团,加快国有资本优化布局、实现产业做强做优。我们认为控股股东的改变将促进公司进行国企改革,利好公司的长期发展。
过往部分子公司拖累公司业绩,减装上阵后盈利能力有望改善。公司主营业务包括医疗器械、制药装备、医疗服务和医疗商贸四大板块,2020年实现营收91.51亿元(+4.38％),归母净利润2.34亿元(-72.82％);2021H1实现营收54.60亿元(+35.80％),归母净利润3.29亿元(+155.78％)。公司2009-2014年间先后并购医疗服务、医疗器械、制药装备领域的多家公司,受部分子公司拖累,2016年以来公司业绩增长放缓甚至出现亏损。2017年后公司调整战略方向,剥离部分资产,业务重点聚焦于医疗器械与制药装备,致力于打造从研发、生产、流通到终端医院的健康产业链,实现一体化经营。我们认为随着公司对盈利能力较差以及与现阶段优势重点发展的业务协同性不高的资产的剥离,公司的工作重心将会更加集中,有利于充分发挥自身优势,提升盈利能力和盈利质量。
新一轮医院建设高峰下,重点看好公司医疗器械业务的增长。近年来公司医疗器械业务占比有所提升,2021H1实现收入18.12亿元,占总收入比例约为32％,其中感控类产品为公司核心产品,品种及产量国内领先;在放疗设备领域,公司的高能医用电子加速器于2019年3月获批上市,打破国外技术垄断,自主研发的放疗专用大孔径螺旋CT填补了国内市场的空白。"十四五"开局之年各地迎来了新建、改建公立医院的浪潮,我们认为公司作为国内医疗器械行业中综合实力强、产品种类齐全的企业之一有望受益其中。
其次看好制药装备业务,子公司成都英德经营情况逐步改善。制药装备也是公司重点聚焦的业务,公司先后并购上海盛本包装材料、上海远跃药机、成都英德等子公司,逐渐实现全产业链布局,不断提升核心设备的自动化、智能化水平,重点发展生物细胞培养系统和中药制剂现代化装备。成都英德主要从事生物制药相关设备生产与销售,但经历了2013-2014年新版GMP认证后带来的一轮红火期后行业景气度下行,成都英德自2014年起经营逐步恶化,连续4年业绩不及预期,2016年起甚至出现亏损。但近年来成都英德积极拓展人用和动物疫苗、基因工程药物生产线的装备制造和工程服务,加强成本控制,提升毛利率水平,2020年大幅减亏,2021年上半年陆续完成多个人用疫苗项目,新冠疫情带来的对于新冠疫苗设备的增量需求也加速了成都英德的发展。我们认为成都英德充沛的在手订单有望支持其近两年的业绩高增长,2021年净利润有望实现扭亏。
盈利预测:我们预计公司2021-2023年的归母净利润为4.90亿元、5.64亿元和6.78亿元,同比分别增长109.1％、15.2％、20.2％,对应EPS分别为1.20元、1.39元和1.67元.公司作为老牌医疗器械企业,通过调架构,提效益,并且与子公司英德生物在制药装备领域充分协同,我们认为公司将受益于医药新基建和药机行业的增量需求,未来有望在医疗器械和制药装备两大板块快速发展,参考可比公司,我们给予公司2022年25-30倍PE,对应合理价值区间为34.70-41.65元,首次覆盖,给予"优于大市"评级。
风险提示:新签订单不及预期的风险;商誉减值的风险;政策监管的风险。
[2021-12-31] 新华医疗(600587):打出组合拳,迎接"十四五"新发展-发布定增预案等公告点评
■光大证券
事件:12月30日晚,新华医疗发布公告,公司拟定增募资不超过12.84亿元,用于基于柔性加工生产线的智能制造及配套项目、高端精密微创手术器械生产扩建项目等;公司拟以4819.50万元收购子公司新华手术器械40％股权;公司拟出资4900万元与多方成立高新医疗器械公司。
点评:公司发布非公开发行股票预案。公司拟定增募资不超过12.84亿元,不超过原有总股本的30％。用于基于柔性加工生产线的智能制造及配套项目、高端精密微创手术器械生产扩建项目等。公司控股股东山东健康认购股份数将不低于本次发行股票总数的28.77％。本次公司定增主要为适应市场发展需要,实现产品结构升级,持续保持公司在行业内的领先地位。2021年"十四五规划"明确提出"突破高端医疗设备核心技术",医疗器械行业行业迎来发展的黄金期。根据《2018年全球医疗器械市场概览与2024年展望》,2017年全球医疗器械销售规模为4,050亿美元,从2017年到2024年,全球医疗器械市场的年复合增长率预计约为5.6％,预计2024年全球医疗器械销售额将达到5,945亿美元。
公司拟收购新华手术器械有限公司40％股权。拟花费4,819.50万元。新华手术器械的主营业务为医用器皿、口腔用技工器具、实验用金属夹、床梁软轴固定器、转接器、J型臂等非医疗器械产品的生产销售;灭菌包装产品及耗材、消毒产品销售。当前新华医疗持股占比60％,德国蛇牌公司持股占比40％,本次收购完成后,新华手术器械将成为新华医疗全资子公司,可以聚焦公司主业发展,发挥品牌优势,实现与母公司新华医疗业务的协同发展。
公司拟与多方共同出资成立子公司高新医疗器械公司。注册资本为1亿元,其中新华医疗拟出资4900万元,持股比例49％,为最大股东。成立高新医疗器械公司的主要目的,是为贯彻落实新旧动能转换政策,由政府引导、市场化运作,重点布局精准放疗及影像设备、智慧化感控防疫装备、体外诊断仪器及试剂、智能化手术室装备4个医疗器械重点细分产业领域,建立产业链协同创新机制,并融合AI、互联网等战略性新一代技术,形成引领性创新、颠覆式创新、原始性创新与跟随式创新、适应性创新、集成型创新并重的创新范式。
盈利预测、估值与评级:公司作为感控设备和制药装备龙头,产品体系健全,具备一体化解决方案能力,有望充分享受医疗新基建和制药装备行业高速发展红利。我们维持预测公司2021～2023年EPS为1.39/1.73/2.12元,现价对应PE为22/18/14倍,维持"买入"评级。
风险提示:公司订单不及预期,行业风险加剧,定增募资不及预期。
[2021-12-30] 新华医疗(600587):新华医疗拟定增募资不超12.84亿元 控股股东拟参与认购
■上海证券报
新华医疗公告，公司拟非公开发行股票，募资不超128,356.43万元，在扣除发行费用后计划用于基于柔性加工生产线的智能制造及配套项目、高端精密微创手术器械生产扩建项目、制药小容量制剂智能化生产装备产业化项目、新华医疗高端医疗装备研发检验检测中心项目、高性能放射治疗设备及医学影像产品产业化建设项目、实验室系列产品产业化项目和补充流动资金。公司控股股东山东健康拟参与本次认购，认购股份数量不低于本次发行股票总数的28.77%。
[2021-12-30] 新华医疗(600587):新华医疗拟收购新华手术器械剩余40%股权
■上海证券报
新华医疗公告，公司拟以人民币4,819.50万元为依据，扣除应当代扣代缴的相关税费后，按照付款当日中国人民银行公布的当天外汇牌价进行换算对应的欧元收购德国蛇牌公司所持有的新华手术器械有限公司(简称“新华手术器械”)40%股权。新华手术器械作为新华医疗的起家产品，技术先进，产品种类齐全，广获临床及客户认可，此次收购完成后，新华手术器械将成为公司的全资子公司。
[2021-11-25] 新华医疗(600587):股权激励落地,老国企全新启航-2021限制性股票激励计划(草案)点评
■光大证券
事件:公司发布2021年限制性股票激励计划(草案),拟向激励对象授予总计600万股限制性股票,约占本激励计划(草案)公告时公司股本的1.48％。限制性股票授予价格11.26元/股。
点评:激励范围广,力度大,业绩有望加速增长。本激励计划拟首次授予的激励对象人数为345人,激励范围广,具体包括1)董事、高级管理人员;2)中层管理人员;3)核心骨干人员;4)董事会认为对公司有特殊贡献的其他人员。从授予数量来看,本次共向激励对象授予600万股限制性股票,激励力度较大。本次股权激励计划分2022-2024年3个年度进行绩效考核并解除限售:公司基本每股收益2022-2024年分别不低于0.96/1.10/1.22元且不低于行业平均水平或对标企业75分位水平;以2020年为基础,2022-2024年公司扣非归母净利润增长率分别不低于85％/110％/130％,且不低于行业平均水平或对标企业75分位水平。按照绩效考核目标推算,公司2021和2022两年扣非归母净利润年复合增速不低于36％;2021-2023年3年的扣非归母净利润年复合增速不低于28％;
2021-2024年4年的扣非归母净利润年复合增速不低于23％。
聚焦医疗器械制造和制药装备,"十四五"公司全新启航。2020年公司大股东更换为山东国欣颐养集团,王玉全董事长上任。之后公司改变了"十三五"期间各个业务均快速扩张的发展方针,"十四五"将发展重心聚焦在医疗器械制造和制药装备两大核心板块。医疗器械制造板块2021H1营收18.12亿元,同比增长21.99％,占公司营收比33.18％,板块内核心业务为感染控制系列产品与解决方案,消毒灭菌产品与解决方案,手术器械与放化疗设备,体外诊断试剂及仪器等。
制药装备板块2021H1营收4.58亿,同比增长16.87％,占公司营收比9％。板块内的主要业务为生物药生产设备及解决方案,注射剂生产设备及解决方案,固体制剂生产设备及解决方案,以及中药制剂生产设备及解决方案。随着医疗新基建在全国范围内的推动、制药装备行业国产化的进程以及药机下游生物制药与CXO行业的持续高景气度,公司的医疗器械制药和制药装备两大主业将持续快速发展,占公司营收比将持续提高。
盈利预测、估值与评级:公司作为感控设备和制药装备龙头,产品体系健全,具备一体化解决方案能力,有望充分享受医疗新基建和制药装备行业高速发展红利。我们维持预测公司2021～2023年EPS为1.39/1.73/2.12元,现价对应PE为17/14/11倍。股权激励目标彰显公司快速发展信心,维持"买入"评级。
风险提示:公司订单不及预期,行业风险加剧,固定资产投入不及预期。
[2021-11-15] 新华医疗(600587):新华医疗公司产品获得二类医疗器械注册证
■证券时报
新华医疗(600587)11月15日晚间公告，公司于近日收到山东省药品监督管理局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证》，产品名称：糖化血红蛋白分析仪。
[2021-11-03] 新华医疗(600587):新华医疗成为能对达芬奇手术机器人消毒灭菌的首家中国企业
■证券时报
记者获悉，近日，新华医疗(600587)两款产品(清洗消毒器和过氧化氢低温等离子体灭菌器)获得达芬奇手术系统生产公司—美国直观医疗授权认证，这是授予中国制造清洗及灭菌产品的首个证书，标志着新华医疗清洗消毒及灭菌设备从国内领先水平迈入国际行业前列。
[2021-09-02] 新华医疗(600587):新华医疗子公司关节镜配套手术器械获二类医疗器械注册证
■上海证券报
新华医疗公告，控股子公司新华手术器械有限公司收到山东药监局颁发的关于关节镜配套手术器械的医疗器械注册证。关节镜配套手术器械可配合多种关节镜手术的进行，符合临床对微创手术的要求，对推动国内飞速发展的关节镜手术具有重要意义。该产品的批准上市，填补了公司在运动医学领域的空白，是公司抢占微创手术器械市场的又一进步。
[2020-12-15] 新华医疗(600587):新华医疗拟挂牌出售淄川区医院西院70%股权
■上海证券报
新华医疗公告，拟通过产权交易中心公开挂牌方式出售公司所持有的控股子公司淄博淄川区医院西院有限公司70%的股权。以2020年6月30日为评估基准日，淄川区医院西院股东全部权益价值评估值为11,967.50万元。交易完成后，公司将退出本投资项目，可以及时收回投资，有利于公司优化资产结构，集中资源拓展主营业务。
[2020-09-14] 新华医疗(600587):新华医疗控股股东国有股份无偿划转
■证券时报
新华医疗(600587)9月14日晚间公告，公司控股股东淄矿集团拟将其持有的公司1.17亿股股份(占公司总股本的28.77%)无偿划转至颐养集团。无偿划转完成后，公司控股股东将由淄矿集团变更为颐养集团，实控人仍为山东省国资委。
[2020-08-03] 新华医疗(600587):新华医疗拟参与设立体外诊断行业股权投资合伙企业惠远华检
■上海证券报
新华医疗公告，为推进新华医疗在体外诊断行业的战略布局，新华医疗全资子公司华佗国际拟与国惠改革基金、上海威士达共同作为有限合伙人参与设立惠远华检医学检验股权投资合伙企业(有限合伙)，由中民惠远作为普通合伙人暨执行事务合伙人，惠远华检总募集规模为30,010万元，其中国惠改革基金认缴出资15,000万元、华佗国际认缴出资9,000万元、上海威士达认缴出资6,000万元、中民惠远认缴出资10万元。华佗国际占合伙企业股比29.99%。合伙企业将围绕体外诊断行业进行股权投资，重点关注微生物检测、分子诊断、其他创新型IVD技术产品等细分领域，包括但不限于并购投资。
[2020-07-13] 新华医疗(600587):三公司控股股东筹划重组山东推进大国资平台整合
■上海证券报
蹄疾步稳的山东国资国企改革正在高效推进,“大国资”平台雏形显露。
7月12日晚,山东国资旗下山东高速、兖州煤业、新华医疗3家A股公司齐发控股股东筹划战略重组提示公告。
具体来看，山东高速公告称，公司控股股东山东高速集团与齐鲁交通正在筹划联合重组事宜;兖州煤业披露称，公司控股股东兖矿集团与山东能源正在筹划战略重组事宜;山东能源是新华医疗控股股东，因此新华医疗也发布了类似公告。
3家公司均表示，重组方案尚未确定，截至目前，该事项不涉及公司重大资产重组事项、暂不涉及公司控股股东变更。
虽未披露具体方案，但记者注意到，3家公司同步公告控股股东筹划重组一事已有前兆。
今年4月28日，山东省省属国资国企“倒计时”改革重点工作攻坚方案明确提出优化国有资本布局结构，实施省属企业间战略性横向重组，在2020年底完成8户左右企业重组整合任务，提升国有资本配置效率。
如此来看，山东省属企业重组整合的目的或在于实现“大国资”平台梦想，以期通过优化资源配置将国有企业做大做强。
记者还注意到，在6月30日召开的山东省儒商大会上，山东亮出40家国企混改项目，其中4家企业将在省属一级企业集团层面引入战略投资者。
“山东高速、兖州煤业、新华医疗控股股东的集体重组，或表明山东国资旗下平台整合事宜已提上日程。”有市场人士表示，山东省属企业上市公司超过40家，其中多家公司的市值达百亿元，无论是国资整合还是混改都值得期待。
[2020-06-02] 新华医疗(600587):新华医疗澄清不存在营业收入虚增等事项
■证券时报
新华医疗(600587)6月2日晚间发布关于媒体报道的澄清公告称，经核实，剔除威士达合并报表因素影响后，公司2019年度营业收入与2018年度相比实际增长2.21%。公司营业收入与经营活动现金流量表匹配，不存在营业收入虚增事项。公司营业成本与“购买商品、接受劳务支付的现金”金额匹配，不存在营业成本虚减事项。公司不存在偿债风险。
[2020-03-09] 新华医疗(600587):新华医疗医废处理系统再发武汉
■证券时报
3月6日，新华医疗(600587)“山能新华医疗驰援湖北突击队”连同一套移动式医疗废物处理设备，共同启程奔赴武汉。据悉，2月14日，山东能源新华医用环保公司接到委托，要求紧急生产移动式医疗废物处理设备并提供全程运营服务。接到委托后，公司立即紧急动员，该项目从2月21日正式生产到2月28日完成生产，仅用了一周时间，完成时间是常规生产周期的三分之一。新华医疗组成8人运营保障人员共同承担运营服务。
[2020-02-03] 新华医疗(600587):新华医疗股价异动,手消毒液及洁净技术产品车间正加班加点保证市场供应
■上海证券报
新华医疗公告，公司股价连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达20%，经公司自查，公司目前手消毒液及洁净技术产品车间正在加班加点保证市场供应，其他产品生产车间按照通知要求尚未开工。公司涉及手消毒液和空气消毒机系列产品2019年的营业收入占新华医疗合并报表营业收入的比例约1%左右，对公司影响较小，请投资者注意投资风险。
[2020-01-21] 新华医疗(600587):新华医疗预计2019年净利润同比增加8.75亿元-8.86亿元
■中国证券报
新华医疗（600587）1月21日晚间公告，经财务部门初步测算，预计2019年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期2278.41万元相比，增加8.75亿元-8.86亿元。
公司表示，本次业绩预增主要是由于非经常性损益事项所致。非经常性损益事项主要包括：报告期内，公司出售了苏州长光华医生物医学工程有限公司8.2041%的股权, 增加投资收益9441.75万元；公司出售了威士达60%的股权，增加投资收益7.79亿元。两项股权出售合计增加投资收益8.74亿元。
在会计处理方面，公司通过增资方式为全资子公司山东省文登整骨烟台医院有限公司（以下简称“烟台医院”）引进战略投资者，增资完成后，烟台医院由全资子公司变更为公司的联营企业，不再纳入合并报表范围，在长期股权投资科目归集，按照权益法进行核算。烟台医院增资扩股事项预计增加投资收益8996.21万元。此外，公司报告期内商誉计提较上一年减少1.12亿元。
[2019-10-11] 新华医疗(600587):新华医疗收购资产业绩“变脸”,财务顾问西南证券两项目主办人被监管关注
■上海证券报
近日，因在山东新华医疗收购资产中担任财务顾问项目主办人时存在违规行为，西南证券两名项目主办人被上交所予以监管关注。
此次财务顾问被监管关注，源于2014年的一宗并购。2014年新华医疗以36975万元收购成都英德85%股权。当时，隋涌等9名自然人向新华医疗承诺并保证，成都英德2014年至2017年的净利润，分别不低于3800万元、4280万元、4580万元和4680万元。
根据新华医疗年度报告和相关公告，成都英德2014年至2017年实现净利润分别为3163.35万元、3252.24万元、-5057.83万元、-4593.45万元，连续4年都未实现业绩承诺，且合计实现金额为-3235.69万元，与业绩承诺金额之间的差额巨大。在业绩不达标后，交易对方隋涌等9名自然人至今仍未履行业绩补偿义务。
上交所认为，在新华医疗收购成都英德股权过程中，西南证券作为公司聘请的财务顾问，其项目主办人刘冠勋、钟凯并未能为此次交易审慎估值，设计合理方案并出具准确、有效的专业意见。对此次重组中的预测性信息披露不审慎、不准确，可能误导投资者和损害上市公司利益的行为，负有相应责任。
梳理今年以来上交所、深交所以及证监会对并购重组中介机构的监管文件可以发现，今年以来，已经有14家中介机构受到处罚。其中有9家券商作为并购重组财务顾问、独立财务顾问被罚。
今年9月，上交所连续公布了3份监管文件，中信建投、海通证券和新时代证券作为并购重组财务顾问，因为在“督导重组标的准确披露承诺期业绩、对标的资产的业绩预测和承诺审慎出具专业意见等”方面未做到位，相继被予以监管关注或通报批评，引发市场对财务顾问职责边界的热议。
根据《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》，财务顾问应当为并购重组活动提供交易估值、方案设计、出具专业意见等专业服务。同时，财务顾问应当遵守法律、行政法规、中国证监会的规定和行业规范，诚实守信，勤勉尽责，对上市公司并购重组活动进行尽职调查，对委托人的申报文件进行核查，出具专业意见，并保证其所出具的意见真实、准确、完整、有效。
有资深业内人士称，监管对于财务顾问的密集关注，对于厘清财务顾问的职责边界有重要意义。
还有投行人士表示，A股上市公司并购重组中的业绩承诺或盈利预测往往并不是或很难建立在对经济周期、行业发展及变革的最佳估值模型之上，一旦出现经济周期变化、特别是经济增速放缓等情况，标的公司业绩可能会迅速变脸。
“过去在有对赌协议的情况下，所出具的估值部分是满足交易双方的程序性要求。从今年来密集的监管案例来看，财务顾问项目主办人应当引以为戒，对出具的专业意见和依据的资料进行核查和验证。”该投行人士说。
[2019-10-10] 新华医疗(600587):收购资产业绩“变脸”,补偿义务未履行,新华医疗相关责任人及财务顾问等被上交所监管关注
■中国证券报
上交所10月9日披露，新华医疗（600587）收购资产承诺业绩与实现业绩差额巨大、交易对方至今仍未履行业绩补偿义务，决定对新华医疗时任董事兼总经理许尚峰，时任董事杨兆旭、缪永生、辛生业、赵勇及时任独立董事于金明、朱德胜、孟凡鑫、赵斌，以及新华医疗财务顾问西南证券股份有限公司项目主办人刘冠勋、钟凯予以监管关注；对新华医疗及其时任董事长赵毅新、时任董事兼董事会秘书季跃相、时任董事会秘书兼财务负责人李财祥，以及新华医疗股东隋涌、邱家山、苏晓东、魏旭航、罗在疆、李健、方怡平、杨远志、阳仲武予以通报批评。
经上交所查明，2014年4月19日及8月6日，新华医疗分别披露了《向特定对象发行股份购买资产并募集配套资金报告书》及《向特定对象发行股份购买资产并募集配套资金报告书（修订稿）》，以发行股份及支付现金的方式购买成都英德生物制药装备技术有限公司（以下简称成都英德）85%股权。交易对方隋涌、邱家山、苏晓东、魏旭航、罗在疆、李健、方怡平、杨远志、阳仲武等9名自然人（以下简称隋涌等9名自然人）承诺成都英德2014年至2017年净利润分别不低于3800万元、4280万元、4580万元、4680万元，相关股份根据业绩承诺实现情况分批解锁。如成都英德未达到上述业绩承诺，隋涌等9名自然人应当进行业绩补偿，且各自然人之间负有连带赔偿责任。
根据新华医疗年度报告和相关公告，成都英德2014年至2017年实现净利润分别为3163.35万元、3252.24万元、-5057.83万元、-4593.45万元，连续四年都未实现业绩承诺，且合计实现金额为-3235.69万元，与业绩承诺金额之间的差额巨大。在业绩不达标后，交易对方隋涌等9名自然人至今仍未履行业绩补偿义务。
上交所表示，上市公司发行股份购买资产中，对交易标的未来盈利的评估和预测是整个交易的核心，市场和投资者对此关注，相关业绩承诺和盈利预测信息对公司股价和投资者决策可能造成影响。公司理应在具备充分依据的基础上，客观、谨慎进行评估和预测工作。但相关方对标的资产未来盈利预测情况与实际实现情况相差巨大，使合理信赖法定信息披露文件的投资者对成都英德及上市公司的未来业绩产生强烈预期，最终标的公司又连续四年未实现业绩承诺。公司有关重组盈利预测的信息披露不审慎，可能对投资者决策造成误导。同时，在新华医疗收购成都英德股权过程中，西南证券作为公司聘请的财务顾问，其项目主办人刘冠勋、钟凯未遵守有关规定，未能为此次交易审慎估值，设计合理方案并出具准确、有效的专业意见，对此次重组中的预测性信息披露不审慎、不准确，可能误导投资者和损害上市公司利益的行为，负有相应责任。
[2019-08-30] 新华医疗(600587):新华医疗上半年归母净利润增长11.17倍
■中国证券报
新华医疗（600587）8月30日晚间披露的半年度报告。报告期内，公司实现营业收入41.72亿元，同比下降10.11%；实现归属于上市公司股东的净利润为6.93亿元，同比增长11.17倍。
公司董事长许尚峰日前在接受中国证券报记者采访时表示，公司正处于从高速度向高质量发展转变、由规模增长向效益增长转变的阶段，进一步细化和明确了医疗器械、制药装备、医疗服务和医疗商贸四大业务板块的产品发展方向。
报告期内，公司医疗器械板块业务发展平稳；制药装备板块待执行合同较去年同期有较大增长，受技术改造项目建设周期延长、项目成本增加、后期维保费用增加等因素影响，净利润有所下降；医疗服务板块处于业务开拓期，部分医院已经开始试运营；医疗商贸板块因公司战略调整，上海方承医疗器械有限公司和威士达医疗设备有限公司不再纳入合并报表范围，主营业务收入和净利润低于去年同期。
公司表示，营业收入的下降，主要是因为公司瘦身行动导致合并报表范围变化，上海方承和威士达不再纳入合并报表，剔除上述因素影响后，公司营业收入与去年同期相比增长约20%。报告期内，公司确认投资收益6.69亿元，成为主要利润贡献点，主要是公司全资子公司华佗国际将其持有的威士达60%的股权，作价12.34亿元转让给华检医疗。其中，8.23亿元以华检医疗向华佗国际发行华检股份对价支付，其余约4.11亿元由华检医疗以现金支付。公司持有华检医疗上市前的股权比例从9.92%增加到44.37%。7月12日，华检医疗在香港联交所主板挂牌并上市交易。
此外，公司资产结构也有所改善。报告显示，上半年公司整体负债率从报告期初的66.38%下降至63.74%，公司商誉账面余额从报告期初的5.07亿元下降至2.81亿元，负债总额从82.18亿元下降至79.32亿元，短期借款从35亿元下降至30亿元左右。
[2019-08-30] 新华医疗(600587):新华医疗拟公开挂牌出售新华执信51%的股权
■上海证券报
新华医疗公告，拟通过产权交易中心公开挂牌方式出售全资子公司新华泰康所持有的控股子公司北京新华执信医疗设备有限公司51%的股权。以2019年5月31日为评估基准日，新华执信股东全部权益价值为3,423.93万元。新华执信主营体外诊断试剂及仪器的代理销售，为二级及以下经销商，新华执信的业务拓展缓慢。本次股权转让完成后，新华泰康不再持有新华执信的股权。
[2019-08-09] 新华医疗(600587):新华医疗拟2.65亿元全控淄博弘新,加码医疗服务
■上海证券报
新华医疗公告，公司拟2.65亿元收购国际信托所持的淄博弘新76.12%股权。收购后，淄博弘新将成为公司全资子公司。淄博弘新主要业务为以自有资金对医疗器械、医疗服务行业投资，截至目前主要投资了上海辰韦仲德医院管理有限公司、安徽新华宜生健康产业有限公司等公司，其下属子公司主要围绕骨科医院、肾脏病专科医院、血液透析设备等开展业务。此次收购有利于扩展公司医疗服务板块，实现骨科和血液透析产业链的协同和规模效应。
[2019-06-27] 新华医疗(600587):新华医疗全资子公司烟台医院拟以增资方式公开征集战略投资者
■上海证券报
新华医疗公告，新华医疗全资子公司山东省文登整骨烟台医院有限公司拟以增资方式公开征集战略投资者，本次增资通过山东产权交易中心进行，采用竞争性谈判的方式进行遴选并确定战略投资者，以2018年8月31日为评估基准日，烟台医院股东全部权益评估值为14,681.02万元。公司此次按照每股净资产1.3868元作为挂牌底价通过产权交易中心公开征集战略投资者。增资价格不低于经国资管理单位备案的评估结果。此次增资完成后，新华医疗占烟台医院注册资本的40%，投资者一占烟台医院注册资本的40%，投资者二占烟台医院注册资本的20%。烟台医院变更为新华医疗参股子公司。
[2019-04-29] 新华医疗(600587):新华医疗一季度净利增逾18倍,投资收益大增
■上海证券报
新华医疗发布一季报，公司2019年一季度实现营业收入20.27亿元，同比下降6.84%；净利润5.62亿元，同比增长1863.83%。业绩增幅较大主要由于是转让威士达医疗有限公司60%股权产生的投资收益较大。公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润19,482,505.19元，同比下降4.01%。
[2019-04-14] 新华医疗(600587):新华医疗2018年净利润同比下降65.23%,拟10派0.45元
■中国证券报
新华医疗(600587)4月14日晚间发布2018年年报。报告期内，公司共实现营业收入102.84亿元，同比增长3.01%;实现归属于上市公司股东的净利润2278.41万元，同比下降65.23%。经营活动产生的现金流量净额为6.53亿元，同比下降31.9%。公司拟每10股派现金0.45元(含税)。
业绩变动的主要原因是，报告期内长光华医将公司所代理的尚未全部售出的全自动发光免疫分析仪等资产进行回购，总购买价款不超过7830万元，同时由长光华医向公司支付前期的市场营销投入费用、市场开发及相关人员薪酬费用、所有经销协议终止以及战略投资协议终止的损失等和解款合计6000万元。公司并购子公司成都英德、上海远跃等计提商誉减值准备额度较大。
此外，公司大部分制药装备产品线合同有所增加，但受环保监管趋严影响，公司下游制药企业新建项目、技术改造项目建设周期延长，影响到公司相关设备、安装工程无法如期安装调试验收，公司产品收入无法及时确认，同时，成本费用增加。
2019年，公司将积极研究提升自动化、信息化和智能化水平，通过实施现代化管理逐步实现精益管理和精益生产，结合公司业务实际，突出标准化作业与柔性生产管理相结合，逐步以智能化设备代替手工作业，提高产品质量和生产效率。将血液透析器产品、大孔径螺旋CT、疝修补片三类医疗器械列为公司创新高端产品，加大推广力度，加快公司在血液透析耗材、高端放疗CT、高端生物医用耗材领域的产品布局，通过量产实现降本增效和产品质量的持续提升。
[2019-01-25] 新华医疗(600587):“嫌”太烧钱出让绩优孙公司,新华医疗否认为华检控股上市铺路
■证券日报
前不久，新华医疗拟以12.34亿元转让孙公司威士达60%股权给关联方华检控股一事，引发市场关注，并因威士达业绩极佳，被市场解读为新华医疗或为助力华检控股上市，还因此收到了上交所问询函。
1月23日晚，新华医疗在上交所答复限期延迟4天后正式回复问询函。对于本次交易的目的，新华医疗方面表示，主要是要解决威士达发展的资金需求，进一步促进威士达持续健康发展。而对于助力关联方华检控股上市一事，新华医疗称此前交易中提出的“不竞争保证”，不存在损害上市公司利益，只是，若华检控股经营状况未达预期或受资本市场波动的影响，公司存在长期股权投资减值的风险。
出让绩优孙公司
因为太烧钱？
前些年，新华医疗为扩大经营积极实施并购，但多番“买买买”后却因为受到市场环境、业务发展资金压力等因素影响，产生了不良后遗症。
新华医疗方面表示，2016年开始，公司资产负债率逐年提高，特别是受制药装备板块业绩下降、计提商誉减值金额较大及部分专科医院尚处于建设或试营业阶段利润贡献为负等因素影响，净利润严重下滑。因此，公司才在2017年及时提出“整合、升级、提效”的管理方针，对现有产品、业务和资源进行整合，启动处置低效、无效资产。
只是，根据公司2017年年报，新华医疗2017年度实现净利润1.49亿元，其中，威士达净利润1.71亿元，是公司主要利润来源，和“低效、无效资产”并不沾边，因此，本次交易不仅引起市场的不解和质疑，也引来上交所的问询函。
在对上交所问询函的答复中，新华医疗解释了本次交易的原因和主要考虑。
新华医疗称，威士达近几年营业收入保持了较快增长、盈利能力保持稳定，但存货和预付账款分别从2015年的2.73亿元和0.87亿元，增长至2018年8月31日的5.93亿元和2.02亿元，威士达对发展资金的需求逐年加大。此外，新华医疗、华检控股等股东虽都按持股比例为威士达提供了相应额度的担保，但仍不满足威士达对资金的需求，因此也在一定程度上限制了威士达快速发展。
“去年开始，公司提出增强子公司独立融资能力、降低对上市公司依赖性的要求，借力资本市场实现产业和资本的良性循环，从而达到降低资产负债率、提高经济效益的目标。”公司相关负责人对《证券日报》记者说，所以实施本次交易，的确是为进一步促进威士达持续健康发展。
当然，公司也明确指出，本次交易预计可为上市公司带来投资收益约为5.48亿元。
否认为华检控股
上市铺路
此次，新华医疗全资子公司华佗国际拟将其持有的威士达60%的股权转让给华检控股，而华检控股本就持有威士达40%股权，本次交易完成后，华检控股将持有威士达100%的股权。华检控股是新华医疗的参股子公司，正欲在香港联合交易所上市。在本次交易中，为使华检控股顺利上市，新华医疗作出不竞争保证，将尽最大可能剥离与华检控股公司业务具有竞争或潜在竞争性的业务板块，并考虑整合入华检控股。
这一交易也被外界猜测或是为关联方华检控股上市铺路，上交所发出的问询函也对此进行了关注。
对此，新华医疗表示，本次交易的方案是在华检控股启动上市程序、有关上市中介进场后，交易双方开始协商确定的，因此，在有关交易条款的设计上考虑了华检控股上市的可能性，但本次交易并非以华检控股成功上市为前提条件。
而对于若华检控股顺利于香港联交所上市，公司将履行的“不竞争保证”，即新华医疗及其子公司不应当在体外检测业务中与华检控股有同业竞争。公司在回复上交所问询函时表示，公司现已开展的主要体外诊断业务，与交易完成后的华检控股分属于体外诊断不同的细分市场或终端领域，相互间基本没有竞争关系。若随着双方经营范围的扩大或市场规模的扩张，现有业务在未来发展中产生竞争，公司将与华检控股共同协商并优先考虑让华检控股去发展该等业务，公司是华检控股的第二股东，也将共享华检控股发展带来的经营成果。
因此，公司认为，“不竞争保证”的约定，不存在损害上市公司利益。
只是，公司虽否认了本次交易是以华检控股成功上市为前提条件，但华检控股成功上市与否将对公司带来不同的影响，上市成功共享经营成果和资本市场红利自不必言。但如果其经营状况未达到预期或受资本市场波动的影响，公司存在长期股权投资减值的风险。
华检控股是否上市
对公司财报影响不同
根据交易预案，本次交易总对价12.34亿元，其中的8.23亿元由华检控股向华佗国际以发行股份的形式支付，每股发行价约为25.44元；剩余4。 11亿元由华检控股分期支付现金。
基于华检控股及公司当前的资金状况，本次交易采用“现金对价+股份支付”相结合的方式，若华检控股未来成功上市，现金流入约4.11亿元，将缓解公司资金压力，预计能降低公司资产负债率超过三个百分点，对公司以后年度归母净利润影响较小，因此不存在损害上市公司利益的情况；但若华检控股未来终止上市，公司能否足额获得本次交易的现金对价存在不确定性。
对此，经过对华检控股成功上市和终止首次公开发售计划时，本次交易公司取得的现金总额和股份进行分析，公司方面做出相应风险提示：如果华检控股终止首次公开发售计划、但能通过其他途径融资用来支付公司未偿尾款的金额超过1.69亿元，预计对公司以后年度净利润影响较小、对公司合并财务报表营业收入预计减少超过15%；如果华检控股支付金额小于 1.69 亿元，则华佗国际将成为华检控股超过50%股权的股东，华检控股将被纳入公司合并财务报表范围，本次交易前后，公司的营业收入、净利润变化较小。
[2019-01-11] 新华医疗(600587):新华医疗治疗并购后遗症,一年多出售5项资产
■证券日报
2017年年底以来，新华医疗开始治疗此前因大规模并购产生的后遗症，解决方案之一便是卖卖卖。
2019年1月10日，新华医疗发布《关于境外全资子公司拟转让威士达医疗有限公司股权暨关联交易的公告》，公司全资子公司华佗国际拟以12.3亿元转让其控股子公司Vastec Medical Limited(威士达医疗有限公司)(以下简称“威士达”)60%的股权，交易对方为华检医疗控股有限公司。
据《证券日报》记者统计，自新华医疗2017年管理层变动之后，2017年12月份以来，公司相继转让淄博众康医药连锁有限公司、长沙弘成科技有限公司股权、上海方承医疗器械有限公司股权、苏州长光华医生物医学工程有限公司股权、威仕达医疗有限公司股权。值得一提的是，这些标的为新华医疗收购而得。
对于公司的一系列运作，《证券日报》记者致电新华医疗董秘办，公司相关人士表示，公司之前以收购兼并为主，这两年开始调整，追求高质量的发展，对一些净利润为负、增长比较慢的资产进行转让、出售，也能提高公司的业绩。
收购后遗症逐渐显现
新华医疗在2018年半年报中介绍称，2018年以来，公司以“整合、升级、提效”的管理方针为宗旨，树立“以减为增，以退为进”的整合思想，继续推动对下属子公司的整合，处置对公司业绩贡献较小的子公司，突出公司主业，以实现公司发展由高速度向高质量转变，由规模增长向效益增长的转变。
而这一策略，在2017年就开始实施。
2017年12月份，新华医疗发布《关于出售淄博众康医药连锁有限公司股权的公告》，公司拟以7562.6万元将公司控股子公司淄博众康医药连锁有限公司60%的股权转让给山东立健药店连锁有限公司；2017年12月13日，新华医疗公告称，拟以1451万元的价格出售长沙弘成科技有限公司(以下简称“长沙弘成”)55%的股权。
进入2018年，新华医疗又公布出售两项资产。2018年7月份，新华医疗发布公告称，拟以1.06亿元出售苏州长光华医生物医学工程有限公司(以下简称“长光华医”)8.2041%的股权。当年11月份，新华医疗发布公告称，公司以6436万元出售上海方承医疗器械有限公司58%的股权。
据了解，自2010年以来，新华医疗迈入大并购时期，买买买是公司的主要特点。上述公司均为新华医疗通过收购、增资扩股等方式获得。不过，入股之后，这些公司的业绩参差不齐。
例如，淄博众康2017年1月份-9月份，实现营业收入18883.31万元，实现净利润-452.13万元。长沙弘成2016年及2017年前三季度净利润均为亏损。2017年上海方承实现营业收入12.44亿元，实现净利润3460万元；2018年1月份至5月份实现营业收入约4.4亿元，实现净利润1313.7万元。
而最让市场关注的莫过于收购成都英德公司。2014年，新华医疗收购成都英德公司85%股权，并与隋涌等9名自然人签署利润预测补偿协议。但根据会计师事务所出具的专项审核报告，英德公司2015年度、2016年度、2017年度未实现业绩承诺，需按照《利润预测补偿协议》的约定向公司进行业绩补偿。根据新华医疗2018年第三季度报告，公司已收到隋涌、苏晓东、杨远志和方怡平4名自然人2015年度的业绩补偿款合计995.08万元。业绩承诺方邱家山等5名自然人2015年度的业绩承诺、隋涌等9名自然人2016年度和2017年度的业绩承诺尚未履行。
对于是否会出售成都英德公司，上述公司人士并未直接回应，她表示，截止到2018年年底的数据尚未获知，但成都英德的订单还是有的。
大规模的并购背后，新华医疗也产生了一系列后遗症，例如资产负债率不断攀升、财务费用上涨、计提资产减值等。数据显示，2015年至2017年，新华医疗的资产负债率从59.6%增至66.79%。截至2018年9月30日，该值约为66.79%；2015年至2017年，新华医疗的财务费用从约1.5亿元升至1.8亿元。截至2018年9月30日，该值为1.3亿元；此外，新华医疗的计提资产减值从2015年的4505万元升至2017年的2.87亿元。
加速出售资产
出售资产，对于新华医疗来说，业务将更加专注，最重要的是，业绩也将大大改善。
2015年，新华医疗实现归属于母公司所有者的净利润为2.8亿元，而2016年至2017年，该值降至3463万元、6552.8万元。在扣除非经常性损益之后，新华医疗2015年至2017年实现净利润为2.09亿元、-4770万元、-13637万元。
对于出售威士达，新华医疗表示，本次转让股权的交易价格高于账面价值，因此，此次股权转让预计会增加公司投资收益约54807.3万元。本次交易完成后，虽然威士达不再纳入公司合并财务报表合并范围，但因华佗国际仍持有华检医疗控股有限公司约44.37%的股权，将对华检医疗控股有限公司股权采用长期股权投资权益法进行核算，因此本次交易将对公司以后年度的净利润影响较小，对公司的营业收入将产生一定的影响。
此外，新华医疗介绍，出售长光华医将按不低于标的资产的评估值以公开挂牌转让的方式进行。如交易成功，此次资产出售(按照挂牌底价计算)预计增加公司投资收益约为8935.73万元。据了解，截至评估基准日，长光华医股东全部权益价值为126883.87万元，评估增值121932.41万元，增值率为2462.55%；截至评估基准日，上海方承股东全部权益价值为11096.63万元，评估增值5680.16万元，增值率为104.87%，增加新华医疗投资收益约为2373.72万元；而出售长沙弘成科技有限公司股权，给新华医疗增加投资收益约226.89万元；出售淄博众康60%的股权，增加公司投资收益约7202.61万元。
未来，新华医疗的瘦身、专注主业战略能否使得这一老牌医疗器械公司焕发活力，值得关注。
[2018-07-18] 新华医疗(600587):新华医疗终止16.7亿元定增计划
■证券时报
新华医疗(600587)7月18日晚间公告，公司决定放弃非公开发行A股股票并撤回相关申请材料。公司去年12月披露的修订稿显示，公司原拟募资16.7亿元。此外，因与长光华医签订的产品代理合同已到期，公司拟挂牌出售长光华医8.2%股权，同时长光华医拟将公司所代理的尚未全部售出的全自动发光免疫分析仪等资产进行回购，总购买价款不超7830万元，并向公司支付相关和解款6000万元。
[2018-07-13] 新华医疗(600587):收购标的四年不达标,新华医疗讨债遇上老赖
■证券日报
在过去的两年中，上市公司并购重组达到了一次新高，数倍的溢价收购资产的背后是被收购方高额的业绩承诺。
据统计，A股市场近五年业绩承诺不达标现象呈上升趋势，业绩不达标率由2013年的10.67%上升至2017年的28.18%。上市公司并购资产中的业绩承诺兑现问题也引发市场关注。
7月10日，新华医疗便发布了《关于2016年度业绩补偿款诉讼情况的进展》公告，根据内容显示，成都英德生物医药装备技术有限公司2016年度业绩未达预期，新华医疗采取了诉讼的手段，此案正在审理过程中，涉及金额1.93亿元。
新华医疗称，本案尚处于审理过程中，诉讼结果存在不确定性，公司尚无法准确判断对本期利润或期后利润的影响。
业绩对赌不达标酿苦果
自2010年起，新华医疗依靠外延式并购，营业收入从2010年的13.4亿元，猛增至2017年的99.8亿元。不过，新华医疗收购成都英德一事让公司很“受伤”。
2014年4月19日，新华医疗发布公告称，以发行股份和现金相结合的方式购买成都英德85%的股权，作价约3.70亿元，同时配套募资不超过1.23亿元，用于支付上述收购的现金对价。
按照收购时成都英德的业绩承诺，2014年至2017年，成都英德分别需实现净利润3800万元、4280万元、4580万元和4680万元。
不过，成都英德的表现并未达到新华医疗及其原有股东的预期。数据显示，成都英德2014年至2017年净利润分别为3534.86万元、3688.83万元、-5155.89万元和-5792.29万元。而新华医疗净利润自2014年达到高峰后就不甚理想。尤其是在2016年和2017年，新华医疗扣非净利润分别为-4771万元和-1.36亿元。
有不愿具名的分析人士指出：“重组标的业绩承诺如果不达标，会有两方面影响。第一，承诺的业绩补偿方案是否能如期如数兑现，存在不确定性，可能会与业绩承诺方产生纠纷；第二，高溢价收购可能伴有高商誉，若标的资产业绩不达标，将面临计提商誉减值准备的风险，对上市公司业绩产生较大的负面影响。”
就在2017年年报中，新华医疗就曾指出，其净利润受到影响的主要原因之一即为成都英德等公司计提商誉减值准备额较大。“成都英德的亏损引发公司利润下跌、市值缩水、业绩承诺方无力补偿等连锁反应”。
讨要业绩补偿款难
新华医疗2017年年报显示，成都英德因连续4年业绩未达承诺，9名自然人股东对新华医疗合计还有3.91亿元补偿款未收回。
新华医疗曾一再提示风险：截至目前，鉴于隋涌等9名自然人2015年与2016年的业绩补偿款尚未全部偿还，2017年度业绩补偿款违约的可能性较大。
为此，5月9日，上海证券交易所在对新华医疗的问询函中还专门要求其进行解释。
公开信息显示，隋涌等9名自然人股东仅对2014年度业绩补偿款足额支付。在新华医疗2017年6月17日发布的《关于收到上海证券交易所监管工作函及回复的公告》中，隋涌等人解释称，未按协议履行补偿义务的原因主要在于：收购成都英德时，新华医疗的发行价格为39.66元/股。但是，新华医疗股价自收购成都英德后就大幅下跌。其所持新华医疗的股票市值已经大幅缩水，加上个人经济能力所限，2016年近2亿元的业绩补偿款已经超出其可承受的经济能力范围。隋涌等人希望，待股价重新上涨至39.66元/股时再进行出售，以支付对新华医疗的业绩补偿款。
而据7月10日新华医疗的公告称，成都英德生物医药装备技术有限公司2016年度业绩未达预期，根据新华医疗与隋涌等9名自然人签订的《利润补偿协议》，隋涌等9名自然人未按时履行2016年度业绩补偿义务。2017年6月2日，公司依法向法院提起诉讼，通过法律途径维护公司权益。
在此之前，新华医疗发布公告称，截至2018年5月30日，公司未收到隋涌等9名自然人关于成都英德2017年度的业绩补偿款，公司将督促其尽快对公司进行业绩补偿，并按日计算延迟支付的利息。同时公司将启动法律程序进行追偿。
[2017-05-02] 新华医疗(600587):大幅计提商誉减值,业绩低于预期-业绩回顾
■中金公司
新华医疗2016业绩低于预期
新华医疗公布2016业绩：营业收入83.64亿元，同比增长10.72％；
归属母公司净利润0.35亿元，同比下降87.67％，对应每股盈利0.09元。同时公司公布2017年一季度业绩，1Q2017营业收入21.08亿元，同比增长18.69％；归属母公司净利润0.44亿元，同比增长2.80％。
发展趋势
商誉减值拖累业绩：2016年公司对上海远跃和成都英德两家子公司共计提1.43亿元的商誉减值。由于2015年国内GMP改造基本结束，使得制药装备公司订单量出现较大幅度的下滑，两家公司业绩受到影响，因此计提商誉减值。
目前公司正处于发展的战略转型期：在过去的几年公司通过外延扩张实现了快速发展，但目前看来公司整体业务线有所老化，主要收入所在的制药装备以及医院装备均面临较大竞争，并且行业景气度逐步下降。对此公司也在积极调整发展战略，目前公司成立了三大事业部：体外诊断产品事业部、医疗服务事业部、肾脏健康服务事业部，后续核心发展点在医用耗材和医疗服务，符合产业发展方向。但目前公司业务结构正处于转型期，业绩下滑是转型期的阵痛。
快速扩张血透业务：公司董事会审议通过了《关于投资血液透析产业的议案》，计划在山东、河南、四川、湖南、湖北等省投资1.32亿元建立血透中心，血透业务进入快速扩张期。同时公司将结合投资医疗服务业务，在重点地市级城市建立肾脏病专科医院作为血液透析中心旗舰店，在周边区域建设血液透析中心，开拓血液透析市场。
盈利预测
我们将2017年每股盈利预测从人民币0.66元下调4％至人民币0.63元。将2018年每股盈利预测从人民币0.73元下调1％至人民币0.72元。
估值与建议
目前，公司股价对应2017/2018年P/E为31X/27X。考虑到行业竞争加剧，我们维持推荐的评级，但将目标价下调19.35％至人民币25.00元，较目前股价有28.27％上行空间。目标价对应2017/2018年P/E为40X/35X。
风险
商誉减值的风险。
[2016-11-01] 新华医疗(600587):大健康产业建设攻坚阶段,短期业绩承压
■东吴证券
投资要点
事件：2016年三季报发布，1-9月公司实现营业收入59.05亿元，同比增长10.98%；归属母公司净利润1.47亿元，同比下降28.40%；
归属母公司扣除非经常性损益净利润1.07亿元，同比下降38.53%。
医疗服务并表，业绩承压：1-9月公司营收稳定增长，整体毛利率为20.67%，去年同期毛利率为22.20%。公司投资建设医疗服务体系，目前已有平阴县中医院和合肥东南骨科医院已投入运营，血透中心快速发展，医疗器械营收增长。医院前期基础设施建设，人员培训等项目投资大，建设周期较长。前三季度在建工程支出增加。三季度末在建工程项目资产7.95亿元，较年初增长2.23亿元。现阶段医疗服务板块尚未实现盈利，使公司整体毛利率有所下降，业绩承压。
制药装备市场萎缩，相关业务发展受阻：制药装备市场受GMP改造完成影响，2015年起步入低谷，现阶段尚无明显回暖迹象。制药装备业务周期较长预计公司本年制药装备板块收入将持续萎缩。公司推出制药设备相关耗材，毛利率高于制药装备，创造新的利益增长点。
子公司发展稳定：子公司长春博迅业绩稳定，今年置换新厂区，排除合规隐患，并扩大产能。2016年内营收一定程度上受厂区搬迁停产影响影响，预计将略有回落。由于上海秉程和上海方承脱离上海泰美作为新华医疗子公司独立并表，上海泰美业绩同比有所下降。
公司参与设立投资公司：公司拟分期出资1.5亿元与中国信达等共同投资设立达信新华医疗投资合伙企业，总出资额为10.01亿元。
新设公司致力于投资医疗服务机构、医疗器械、生命科学等健康领域。
公司可充分利用合伙人团队专业的投资经验和完善的风险控制体系，提高对投资标的及投资前景分析的专业性，提高决策的科学性，及时发现优质投资标的，培育新的业绩增长点。
投资建议
我们预计公司2016-2018年归母净利润2.25亿、2.72亿和3.74亿元，EPS分别为0.55元、0.67元和0.92元，对应PE分别为45倍、37倍和27倍。公司制药设备板块发展受阻，大规模布局医疗服务，短期业绩承压，我们看好未来公司大健康产业链布局，维持“增持”评级。
风险提示：1）外延并购与整合不达预期；2）商誉减值风险。
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[2022-01-05] 新华医疗(600587):调架构,提效益,心无旁骛攻主业-公司研究报告
■海通证券
新华医疗是山东省国资委控股的老牌医疗器械企业。新华医疗成立于1943年,是我党我军创建的第一家医疗器械生产企业。2020年9月,公司原股东淄矿集团将其持有的28.77％股权转让给国欣颐养,转让完成后,公司控股股东变更为国欣颐养,实际控制人仍为山东省国资委。国欣颐养主要承接山东能源集团医养健康板块资产,此次重组旨在组建引领型的医养健康集团,加快国有资本优化布局、实现产业做强做优。我们认为控股股东的改变将促进公司进行国企改革,利好公司的长期发展。
过往部分子公司拖累公司业绩,减装上阵后盈利能力有望改善。公司主营业务包括医疗器械、制药装备、医疗服务和医疗商贸四大板块,2020年实现营收91.51亿元(+4.38％),归母净利润2.34亿元(-72.82％);2021H1实现营收54.60亿元(+35.80％),归母净利润3.29亿元(+155.78％)。公司2009-2014年间先后并购医疗服务、医疗器械、制药装备领域的多家公司,受部分子公司拖累,2016年以来公司业绩增长放缓甚至出现亏损。2017年后公司调整战略方向,剥离部分资产,业务重点聚焦于医疗器械与制药装备,致力于打造从研发、生产、流通到终端医院的健康产业链,实现一体化经营。我们认为随着公司对盈利能力较差以及与现阶段优势重点发展的业务协同性不高的资产的剥离,公司的工作重心将会更加集中,有利于充分发挥自身优势,提升盈利能力和盈利质量。
新一轮医院建设高峰下,重点看好公司医疗器械业务的增长。近年来公司医疗器械业务占比有所提升,2021H1实现收入18.12亿元,占总收入比例约为32％,其中感控类产品为公司核心产品,品种及产量国内领先;在放疗设备领域,公司的高能医用电子加速器于2019年3月获批上市,打破国外技术垄断,自主研发的放疗专用大孔径螺旋CT填补了国内市场的空白。"十四五"开局之年各地迎来了新建、改建公立医院的浪潮,我们认为公司作为国内医疗器械行业中综合实力强、产品种类齐全的企业之一有望受益其中。
其次看好制药装备业务,子公司成都英德经营情况逐步改善。制药装备也是公司重点聚焦的业务,公司先后并购上海盛本包装材料、上海远跃药机、成都英德等子公司,逐渐实现全产业链布局,不断提升核心设备的自动化、智能化水平,重点发展生物细胞培养系统和中药制剂现代化装备。成都英德主要从事生物制药相关设备生产与销售,但经历了2013-2014年新版GMP认证后带来的一轮红火期后行业景气度下行,成都英德自2014年起经营逐步恶化,连续4年业绩不及预期,2016年起甚至出现亏损。但近年来成都英德积极拓展人用和动物疫苗、基因工程药物生产线的装备制造和工程服务,加强成本控制,提升毛利率水平,2020年大幅减亏,2021年上半年陆续完成多个人用疫苗项目,新冠疫情带来的对于新冠疫苗设备的增量需求也加速了成都英德的发展。我们认为成都英德充沛的在手订单有望支持其近两年的业绩高增长,2021年净利润有望实现扭亏。
盈利预测:我们预计公司2021-2023年的归母净利润为4.90亿元、5.64亿元和6.78亿元,同比分别增长109.1％、15.2％、20.2％,对应EPS分别为1.20元、1.39元和1.67元.公司作为老牌医疗器械企业,通过调架构,提效益,并且与子公司英德生物在制药装备领域充分协同,我们认为公司将受益于医药新基建和药机行业的增量需求,未来有望在医疗器械和制药装备两大板块快速发展,参考可比公司,我们给予公司2022年25-30倍PE,对应合理价值区间为34.70-41.65元,首次覆盖,给予"优于大市"评级。
风险提示:新签订单不及预期的风险;商誉减值的风险;政策监管的风险。
[2021-12-31] 新华医疗(600587):打出组合拳,迎接"十四五"新发展-发布定增预案等公告点评
■光大证券
事件:12月30日晚,新华医疗发布公告,公司拟定增募资不超过12.84亿元,用于基于柔性加工生产线的智能制造及配套项目、高端精密微创手术器械生产扩建项目等;公司拟以4819.50万元收购子公司新华手术器械40％股权;公司拟出资4900万元与多方成立高新医疗器械公司。
点评:公司发布非公开发行股票预案。公司拟定增募资不超过12.84亿元,不超过原有总股本的30％。用于基于柔性加工生产线的智能制造及配套项目、高端精密微创手术器械生产扩建项目等。公司控股股东山东健康认购股份数将不低于本次发行股票总数的28.77％。本次公司定增主要为适应市场发展需要,实现产品结构升级,持续保持公司在行业内的领先地位。2021年"十四五规划"明确提出"突破高端医疗设备核心技术",医疗器械行业行业迎来发展的黄金期。根据《2018年全球医疗器械市场概览与2024年展望》,2017年全球医疗器械销售规模为4,050亿美元,从2017年到2024年,全球医疗器械市场的年复合增长率预计约为5.6％,预计2024年全球医疗器械销售额将达到5,945亿美元。
公司拟收购新华手术器械有限公司40％股权。拟花费4,819.50万元。新华手术器械的主营业务为医用器皿、口腔用技工器具、实验用金属夹、床梁软轴固定器、转接器、J型臂等非医疗器械产品的生产销售;灭菌包装产品及耗材、消毒产品销售。当前新华医疗持股占比60％,德国蛇牌公司持股占比40％,本次收购完成后,新华手术器械将成为新华医疗全资子公司,可以聚焦公司主业发展,发挥品牌优势,实现与母公司新华医疗业务的协同发展。
公司拟与多方共同出资成立子公司高新医疗器械公司。注册资本为1亿元,其中新华医疗拟出资4900万元,持股比例49％,为最大股东。成立高新医疗器械公司的主要目的,是为贯彻落实新旧动能转换政策,由政府引导、市场化运作,重点布局精准放疗及影像设备、智慧化感控防疫装备、体外诊断仪器及试剂、智能化手术室装备4个医疗器械重点细分产业领域,建立产业链协同创新机制,并融合AI、互联网等战略性新一代技术,形成引领性创新、颠覆式创新、原始性创新与跟随式创新、适应性创新、集成型创新并重的创新范式。
盈利预测、估值与评级:公司作为感控设备和制药装备龙头,产品体系健全,具备一体化解决方案能力,有望充分享受医疗新基建和制药装备行业高速发展红利。我们维持预测公司2021～2023年EPS为1.39/1.73/2.12元,现价对应PE为22/18/14倍,维持"买入"评级。
风险提示:公司订单不及预期,行业风险加剧,定增募资不及预期。
[2021-12-30] 新华医疗(600587):新华医疗拟定增募资不超12.84亿元 控股股东拟参与认购
■上海证券报
新华医疗公告，公司拟非公开发行股票，募资不超128,356.43万元，在扣除发行费用后计划用于基于柔性加工生产线的智能制造及配套项目、高端精密微创手术器械生产扩建项目、制药小容量制剂智能化生产装备产业化项目、新华医疗高端医疗装备研发检验检测中心项目、高性能放射治疗设备及医学影像产品产业化建设项目、实验室系列产品产业化项目和补充流动资金。公司控股股东山东健康拟参与本次认购，认购股份数量不低于本次发行股票总数的28.77%。
[2021-12-30] 新华医疗(600587):新华医疗拟收购新华手术器械剩余40%股权
■上海证券报
新华医疗公告，公司拟以人民币4,819.50万元为依据，扣除应当代扣代缴的相关税费后，按照付款当日中国人民银行公布的当天外汇牌价进行换算对应的欧元收购德国蛇牌公司所持有的新华手术器械有限公司(简称“新华手术器械”)40%股权。新华手术器械作为新华医疗的起家产品，技术先进，产品种类齐全，广获临床及客户认可，此次收购完成后，新华手术器械将成为公司的全资子公司。
[2021-11-25] 新华医疗(600587):股权激励落地,老国企全新启航-2021限制性股票激励计划(草案)点评
■光大证券
事件:公司发布2021年限制性股票激励计划(草案),拟向激励对象授予总计600万股限制性股票,约占本激励计划(草案)公告时公司股本的1.48％。限制性股票授予价格11.26元/股。
点评:激励范围广,力度大,业绩有望加速增长。本激励计划拟首次授予的激励对象人数为345人,激励范围广,具体包括1)董事、高级管理人员;2)中层管理人员;3)核心骨干人员;4)董事会认为对公司有特殊贡献的其他人员。从授予数量来看,本次共向激励对象授予600万股限制性股票,激励力度较大。本次股权激励计划分2022-2024年3个年度进行绩效考核并解除限售:公司基本每股收益2022-2024年分别不低于0.96/1.10/1.22元且不低于行业平均水平或对标企业75分位水平;以2020年为基础,2022-2024年公司扣非归母净利润增长率分别不低于85％/110％/130％,且不低于行业平均水平或对标企业75分位水平。按照绩效考核目标推算,公司2021和2022两年扣非归母净利润年复合增速不低于36％;2021-2023年3年的扣非归母净利润年复合增速不低于28％;
2021-2024年4年的扣非归母净利润年复合增速不低于23％。
聚焦医疗器械制造和制药装备,"十四五"公司全新启航。2020年公司大股东更换为山东国欣颐养集团,王玉全董事长上任。之后公司改变了"十三五"期间各个业务均快速扩张的发展方针,"十四五"将发展重心聚焦在医疗器械制造和制药装备两大核心板块。医疗器械制造板块2021H1营收18.12亿元,同比增长21.99％,占公司营收比33.18％,板块内核心业务为感染控制系列产品与解决方案,消毒灭菌产品与解决方案,手术器械与放化疗设备,体外诊断试剂及仪器等。
制药装备板块2021H1营收4.58亿,同比增长16.87％,占公司营收比9％。板块内的主要业务为生物药生产设备及解决方案,注射剂生产设备及解决方案,固体制剂生产设备及解决方案,以及中药制剂生产设备及解决方案。随着医疗新基建在全国范围内的推动、制药装备行业国产化的进程以及药机下游生物制药与CXO行业的持续高景气度,公司的医疗器械制药和制药装备两大主业将持续快速发展,占公司营收比将持续提高。
盈利预测、估值与评级:公司作为感控设备和制药装备龙头,产品体系健全,具备一体化解决方案能力,有望充分享受医疗新基建和制药装备行业高速发展红利。我们维持预测公司2021～2023年EPS为1.39/1.73/2.12元,现价对应PE为17/14/11倍。股权激励目标彰显公司快速发展信心,维持"买入"评级。
风险提示:公司订单不及预期,行业风险加剧,固定资产投入不及预期。
[2021-11-15] 新华医疗(600587):新华医疗公司产品获得二类医疗器械注册证
■证券时报
新华医疗(600587)11月15日晚间公告，公司于近日收到山东省药品监督管理局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证》，产品名称：糖化血红蛋白分析仪。
[2021-11-03] 新华医疗(600587):新华医疗成为能对达芬奇手术机器人消毒灭菌的首家中国企业
■证券时报
记者获悉，近日，新华医疗(600587)两款产品(清洗消毒器和过氧化氢低温等离子体灭菌器)获得达芬奇手术系统生产公司—美国直观医疗授权认证，这是授予中国制造清洗及灭菌产品的首个证书，标志着新华医疗清洗消毒及灭菌设备从国内领先水平迈入国际行业前列。
[2021-09-02] 新华医疗(600587):新华医疗子公司关节镜配套手术器械获二类医疗器械注册证
■上海证券报
新华医疗公告，控股子公司新华手术器械有限公司收到山东药监局颁发的关于关节镜配套手术器械的医疗器械注册证。关节镜配套手术器械可配合多种关节镜手术的进行，符合临床对微创手术的要求，对推动国内飞速发展的关节镜手术具有重要意义。该产品的批准上市，填补了公司在运动医学领域的空白，是公司抢占微创手术器械市场的又一进步。
[2020-12-15] 新华医疗(600587):新华医疗拟挂牌出售淄川区医院西院70%股权
■上海证券报
新华医疗公告，拟通过产权交易中心公开挂牌方式出售公司所持有的控股子公司淄博淄川区医院西院有限公司70%的股权。以2020年6月30日为评估基准日，淄川区医院西院股东全部权益价值评估值为11,967.50万元。交易完成后，公司将退出本投资项目，可以及时收回投资，有利于公司优化资产结构，集中资源拓展主营业务。
[2020-09-14] 新华医疗(600587):新华医疗控股股东国有股份无偿划转
■证券时报
新华医疗(600587)9月14日晚间公告，公司控股股东淄矿集团拟将其持有的公司1.17亿股股份(占公司总股本的28.77%)无偿划转至颐养集团。无偿划转完成后，公司控股股东将由淄矿集团变更为颐养集团，实控人仍为山东省国资委。
[2020-08-03] 新华医疗(600587):新华医疗拟参与设立体外诊断行业股权投资合伙企业惠远华检
■上海证券报
新华医疗公告，为推进新华医疗在体外诊断行业的战略布局，新华医疗全资子公司华佗国际拟与国惠改革基金、上海威士达共同作为有限合伙人参与设立惠远华检医学检验股权投资合伙企业(有限合伙)，由中民惠远作为普通合伙人暨执行事务合伙人，惠远华检总募集规模为30,010万元，其中国惠改革基金认缴出资15,000万元、华佗国际认缴出资9,000万元、上海威士达认缴出资6,000万元、中民惠远认缴出资10万元。华佗国际占合伙企业股比29.99%。合伙企业将围绕体外诊断行业进行股权投资，重点关注微生物检测、分子诊断、其他创新型IVD技术产品等细分领域，包括但不限于并购投资。
[2020-07-13] 新华医疗(600587):三公司控股股东筹划重组山东推进大国资平台整合
■上海证券报
蹄疾步稳的山东国资国企改革正在高效推进,“大国资”平台雏形显露。
7月12日晚,山东国资旗下山东高速、兖州煤业、新华医疗3家A股公司齐发控股股东筹划战略重组提示公告。
具体来看，山东高速公告称，公司控股股东山东高速集团与齐鲁交通正在筹划联合重组事宜;兖州煤业披露称，公司控股股东兖矿集团与山东能源正在筹划战略重组事宜;山东能源是新华医疗控股股东，因此新华医疗也发布了类似公告。
3家公司均表示，重组方案尚未确定，截至目前，该事项不涉及公司重大资产重组事项、暂不涉及公司控股股东变更。
虽未披露具体方案，但记者注意到，3家公司同步公告控股股东筹划重组一事已有前兆。
今年4月28日，山东省省属国资国企“倒计时”改革重点工作攻坚方案明确提出优化国有资本布局结构，实施省属企业间战略性横向重组，在2020年底完成8户左右企业重组整合任务，提升国有资本配置效率。
如此来看，山东省属企业重组整合的目的或在于实现“大国资”平台梦想，以期通过优化资源配置将国有企业做大做强。
记者还注意到，在6月30日召开的山东省儒商大会上，山东亮出40家国企混改项目，其中4家企业将在省属一级企业集团层面引入战略投资者。
“山东高速、兖州煤业、新华医疗控股股东的集体重组，或表明山东国资旗下平台整合事宜已提上日程。”有市场人士表示，山东省属企业上市公司超过40家，其中多家公司的市值达百亿元，无论是国资整合还是混改都值得期待。
[2020-06-02] 新华医疗(600587):新华医疗澄清不存在营业收入虚增等事项
■证券时报
新华医疗(600587)6月2日晚间发布关于媒体报道的澄清公告称，经核实，剔除威士达合并报表因素影响后，公司2019年度营业收入与2018年度相比实际增长2.21%。公司营业收入与经营活动现金流量表匹配，不存在营业收入虚增事项。公司营业成本与“购买商品、接受劳务支付的现金”金额匹配，不存在营业成本虚减事项。公司不存在偿债风险。
[2020-03-09] 新华医疗(600587):新华医疗医废处理系统再发武汉
■证券时报
3月6日，新华医疗(600587)“山能新华医疗驰援湖北突击队”连同一套移动式医疗废物处理设备，共同启程奔赴武汉。据悉，2月14日，山东能源新华医用环保公司接到委托，要求紧急生产移动式医疗废物处理设备并提供全程运营服务。接到委托后，公司立即紧急动员，该项目从2月21日正式生产到2月28日完成生产，仅用了一周时间，完成时间是常规生产周期的三分之一。新华医疗组成8人运营保障人员共同承担运营服务。
[2020-02-03] 新华医疗(600587):新华医疗股价异动,手消毒液及洁净技术产品车间正加班加点保证市场供应
■上海证券报
新华医疗公告，公司股价连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达20%，经公司自查，公司目前手消毒液及洁净技术产品车间正在加班加点保证市场供应，其他产品生产车间按照通知要求尚未开工。公司涉及手消毒液和空气消毒机系列产品2019年的营业收入占新华医疗合并报表营业收入的比例约1%左右，对公司影响较小，请投资者注意投资风险。
[2020-01-21] 新华医疗(600587):新华医疗预计2019年净利润同比增加8.75亿元-8.86亿元
■中国证券报
新华医疗（600587）1月21日晚间公告，经财务部门初步测算，预计2019年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期2278.41万元相比，增加8.75亿元-8.86亿元。
公司表示，本次业绩预增主要是由于非经常性损益事项所致。非经常性损益事项主要包括：报告期内，公司出售了苏州长光华医生物医学工程有限公司8.2041%的股权, 增加投资收益9441.75万元；公司出售了威士达60%的股权，增加投资收益7.79亿元。两项股权出售合计增加投资收益8.74亿元。
在会计处理方面，公司通过增资方式为全资子公司山东省文登整骨烟台医院有限公司（以下简称“烟台医院”）引进战略投资者，增资完成后，烟台医院由全资子公司变更为公司的联营企业，不再纳入合并报表范围，在长期股权投资科目归集，按照权益法进行核算。烟台医院增资扩股事项预计增加投资收益8996.21万元。此外，公司报告期内商誉计提较上一年减少1.12亿元。
[2019-10-11] 新华医疗(600587):新华医疗收购资产业绩“变脸”,财务顾问西南证券两项目主办人被监管关注
■上海证券报
近日，因在山东新华医疗收购资产中担任财务顾问项目主办人时存在违规行为，西南证券两名项目主办人被上交所予以监管关注。
此次财务顾问被监管关注，源于2014年的一宗并购。2014年新华医疗以36975万元收购成都英德85%股权。当时，隋涌等9名自然人向新华医疗承诺并保证，成都英德2014年至2017年的净利润，分别不低于3800万元、4280万元、4580万元和4680万元。
根据新华医疗年度报告和相关公告，成都英德2014年至2017年实现净利润分别为3163.35万元、3252.24万元、-5057.83万元、-4593.45万元，连续4年都未实现业绩承诺，且合计实现金额为-3235.69万元，与业绩承诺金额之间的差额巨大。在业绩不达标后，交易对方隋涌等9名自然人至今仍未履行业绩补偿义务。
上交所认为，在新华医疗收购成都英德股权过程中，西南证券作为公司聘请的财务顾问，其项目主办人刘冠勋、钟凯并未能为此次交易审慎估值，设计合理方案并出具准确、有效的专业意见。对此次重组中的预测性信息披露不审慎、不准确，可能误导投资者和损害上市公司利益的行为，负有相应责任。
梳理今年以来上交所、深交所以及证监会对并购重组中介机构的监管文件可以发现，今年以来，已经有14家中介机构受到处罚。其中有9家券商作为并购重组财务顾问、独立财务顾问被罚。
今年9月，上交所连续公布了3份监管文件，中信建投、海通证券和新时代证券作为并购重组财务顾问，因为在“督导重组标的准确披露承诺期业绩、对标的资产的业绩预测和承诺审慎出具专业意见等”方面未做到位，相继被予以监管关注或通报批评，引发市场对财务顾问职责边界的热议。
根据《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》，财务顾问应当为并购重组活动提供交易估值、方案设计、出具专业意见等专业服务。同时，财务顾问应当遵守法律、行政法规、中国证监会的规定和行业规范，诚实守信，勤勉尽责，对上市公司并购重组活动进行尽职调查，对委托人的申报文件进行核查，出具专业意见，并保证其所出具的意见真实、准确、完整、有效。
有资深业内人士称，监管对于财务顾问的密集关注，对于厘清财务顾问的职责边界有重要意义。
还有投行人士表示，A股上市公司并购重组中的业绩承诺或盈利预测往往并不是或很难建立在对经济周期、行业发展及变革的最佳估值模型之上，一旦出现经济周期变化、特别是经济增速放缓等情况，标的公司业绩可能会迅速变脸。
“过去在有对赌协议的情况下，所出具的估值部分是满足交易双方的程序性要求。从今年来密集的监管案例来看，财务顾问项目主办人应当引以为戒，对出具的专业意见和依据的资料进行核查和验证。”该投行人士说。
[2019-10-10] 新华医疗(600587):收购资产业绩“变脸”,补偿义务未履行,新华医疗相关责任人及财务顾问等被上交所监管关注
■中国证券报
上交所10月9日披露，新华医疗（600587）收购资产承诺业绩与实现业绩差额巨大、交易对方至今仍未履行业绩补偿义务，决定对新华医疗时任董事兼总经理许尚峰，时任董事杨兆旭、缪永生、辛生业、赵勇及时任独立董事于金明、朱德胜、孟凡鑫、赵斌，以及新华医疗财务顾问西南证券股份有限公司项目主办人刘冠勋、钟凯予以监管关注；对新华医疗及其时任董事长赵毅新、时任董事兼董事会秘书季跃相、时任董事会秘书兼财务负责人李财祥，以及新华医疗股东隋涌、邱家山、苏晓东、魏旭航、罗在疆、李健、方怡平、杨远志、阳仲武予以通报批评。
经上交所查明，2014年4月19日及8月6日，新华医疗分别披露了《向特定对象发行股份购买资产并募集配套资金报告书》及《向特定对象发行股份购买资产并募集配套资金报告书（修订稿）》，以发行股份及支付现金的方式购买成都英德生物制药装备技术有限公司（以下简称成都英德）85%股权。交易对方隋涌、邱家山、苏晓东、魏旭航、罗在疆、李健、方怡平、杨远志、阳仲武等9名自然人（以下简称隋涌等9名自然人）承诺成都英德2014年至2017年净利润分别不低于3800万元、4280万元、4580万元、4680万元，相关股份根据业绩承诺实现情况分批解锁。如成都英德未达到上述业绩承诺，隋涌等9名自然人应当进行业绩补偿，且各自然人之间负有连带赔偿责任。
根据新华医疗年度报告和相关公告，成都英德2014年至2017年实现净利润分别为3163.35万元、3252.24万元、-5057.83万元、-4593.45万元，连续四年都未实现业绩承诺，且合计实现金额为-3235.69万元，与业绩承诺金额之间的差额巨大。在业绩不达标后，交易对方隋涌等9名自然人至今仍未履行业绩补偿义务。
上交所表示，上市公司发行股份购买资产中，对交易标的未来盈利的评估和预测是整个交易的核心，市场和投资者对此关注，相关业绩承诺和盈利预测信息对公司股价和投资者决策可能造成影响。公司理应在具备充分依据的基础上，客观、谨慎进行评估和预测工作。但相关方对标的资产未来盈利预测情况与实际实现情况相差巨大，使合理信赖法定信息披露文件的投资者对成都英德及上市公司的未来业绩产生强烈预期，最终标的公司又连续四年未实现业绩承诺。公司有关重组盈利预测的信息披露不审慎，可能对投资者决策造成误导。同时，在新华医疗收购成都英德股权过程中，西南证券作为公司聘请的财务顾问，其项目主办人刘冠勋、钟凯未遵守有关规定，未能为此次交易审慎估值，设计合理方案并出具准确、有效的专业意见，对此次重组中的预测性信息披露不审慎、不准确，可能误导投资者和损害上市公司利益的行为，负有相应责任。
[2019-08-30] 新华医疗(600587):新华医疗上半年归母净利润增长11.17倍
■中国证券报
新华医疗（600587）8月30日晚间披露的半年度报告。报告期内，公司实现营业收入41.72亿元，同比下降10.11%；实现归属于上市公司股东的净利润为6.93亿元，同比增长11.17倍。
公司董事长许尚峰日前在接受中国证券报记者采访时表示，公司正处于从高速度向高质量发展转变、由规模增长向效益增长转变的阶段，进一步细化和明确了医疗器械、制药装备、医疗服务和医疗商贸四大业务板块的产品发展方向。
报告期内，公司医疗器械板块业务发展平稳；制药装备板块待执行合同较去年同期有较大增长，受技术改造项目建设周期延长、项目成本增加、后期维保费用增加等因素影响，净利润有所下降；医疗服务板块处于业务开拓期，部分医院已经开始试运营；医疗商贸板块因公司战略调整，上海方承医疗器械有限公司和威士达医疗设备有限公司不再纳入合并报表范围，主营业务收入和净利润低于去年同期。
公司表示，营业收入的下降，主要是因为公司瘦身行动导致合并报表范围变化，上海方承和威士达不再纳入合并报表，剔除上述因素影响后，公司营业收入与去年同期相比增长约20%。报告期内，公司确认投资收益6.69亿元，成为主要利润贡献点，主要是公司全资子公司华佗国际将其持有的威士达60%的股权，作价12.34亿元转让给华检医疗。其中，8.23亿元以华检医疗向华佗国际发行华检股份对价支付，其余约4.11亿元由华检医疗以现金支付。公司持有华检医疗上市前的股权比例从9.92%增加到44.37%。7月12日，华检医疗在香港联交所主板挂牌并上市交易。
此外，公司资产结构也有所改善。报告显示，上半年公司整体负债率从报告期初的66.38%下降至63.74%，公司商誉账面余额从报告期初的5.07亿元下降至2.81亿元，负债总额从82.18亿元下降至79.32亿元，短期借款从35亿元下降至30亿元左右。
[2019-08-30] 新华医疗(600587):新华医疗拟公开挂牌出售新华执信51%的股权
■上海证券报
新华医疗公告，拟通过产权交易中心公开挂牌方式出售全资子公司新华泰康所持有的控股子公司北京新华执信医疗设备有限公司51%的股权。以2019年5月31日为评估基准日，新华执信股东全部权益价值为3,423.93万元。新华执信主营体外诊断试剂及仪器的代理销售，为二级及以下经销商，新华执信的业务拓展缓慢。本次股权转让完成后，新华泰康不再持有新华执信的股权。
[2019-08-09] 新华医疗(600587):新华医疗拟2.65亿元全控淄博弘新,加码医疗服务
■上海证券报
新华医疗公告，公司拟2.65亿元收购国际信托所持的淄博弘新76.12%股权。收购后，淄博弘新将成为公司全资子公司。淄博弘新主要业务为以自有资金对医疗器械、医疗服务行业投资，截至目前主要投资了上海辰韦仲德医院管理有限公司、安徽新华宜生健康产业有限公司等公司，其下属子公司主要围绕骨科医院、肾脏病专科医院、血液透析设备等开展业务。此次收购有利于扩展公司医疗服务板块，实现骨科和血液透析产业链的协同和规模效应。
[2019-06-27] 新华医疗(600587):新华医疗全资子公司烟台医院拟以增资方式公开征集战略投资者
■上海证券报
新华医疗公告，新华医疗全资子公司山东省文登整骨烟台医院有限公司拟以增资方式公开征集战略投资者，本次增资通过山东产权交易中心进行，采用竞争性谈判的方式进行遴选并确定战略投资者，以2018年8月31日为评估基准日，烟台医院股东全部权益评估值为14,681.02万元。公司此次按照每股净资产1.3868元作为挂牌底价通过产权交易中心公开征集战略投资者。增资价格不低于经国资管理单位备案的评估结果。此次增资完成后，新华医疗占烟台医院注册资本的40%，投资者一占烟台医院注册资本的40%，投资者二占烟台医院注册资本的20%。烟台医院变更为新华医疗参股子公司。
[2019-04-29] 新华医疗(600587):新华医疗一季度净利增逾18倍,投资收益大增
■上海证券报
新华医疗发布一季报，公司2019年一季度实现营业收入20.27亿元，同比下降6.84%；净利润5.62亿元，同比增长1863.83%。业绩增幅较大主要由于是转让威士达医疗有限公司60%股权产生的投资收益较大。公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润19,482,505.19元，同比下降4.01%。
[2019-04-14] 新华医疗(600587):新华医疗2018年净利润同比下降65.23%,拟10派0.45元
■中国证券报
新华医疗(600587)4月14日晚间发布2018年年报。报告期内，公司共实现营业收入102.84亿元，同比增长3.01%;实现归属于上市公司股东的净利润2278.41万元，同比下降65.23%。经营活动产生的现金流量净额为6.53亿元，同比下降31.9%。公司拟每10股派现金0.45元(含税)。
业绩变动的主要原因是，报告期内长光华医将公司所代理的尚未全部售出的全自动发光免疫分析仪等资产进行回购，总购买价款不超过7830万元，同时由长光华医向公司支付前期的市场营销投入费用、市场开发及相关人员薪酬费用、所有经销协议终止以及战略投资协议终止的损失等和解款合计6000万元。公司并购子公司成都英德、上海远跃等计提商誉减值准备额度较大。
此外，公司大部分制药装备产品线合同有所增加，但受环保监管趋严影响，公司下游制药企业新建项目、技术改造项目建设周期延长，影响到公司相关设备、安装工程无法如期安装调试验收，公司产品收入无法及时确认，同时，成本费用增加。
2019年，公司将积极研究提升自动化、信息化和智能化水平，通过实施现代化管理逐步实现精益管理和精益生产，结合公司业务实际，突出标准化作业与柔性生产管理相结合，逐步以智能化设备代替手工作业，提高产品质量和生产效率。将血液透析器产品、大孔径螺旋CT、疝修补片三类医疗器械列为公司创新高端产品，加大推广力度，加快公司在血液透析耗材、高端放疗CT、高端生物医用耗材领域的产品布局，通过量产实现降本增效和产品质量的持续提升。
[2019-01-25] 新华医疗(600587):“嫌”太烧钱出让绩优孙公司,新华医疗否认为华检控股上市铺路
■证券日报
前不久，新华医疗拟以12.34亿元转让孙公司威士达60%股权给关联方华检控股一事，引发市场关注，并因威士达业绩极佳，被市场解读为新华医疗或为助力华检控股上市，还因此收到了上交所问询函。
1月23日晚，新华医疗在上交所答复限期延迟4天后正式回复问询函。对于本次交易的目的，新华医疗方面表示，主要是要解决威士达发展的资金需求，进一步促进威士达持续健康发展。而对于助力关联方华检控股上市一事，新华医疗称此前交易中提出的“不竞争保证”，不存在损害上市公司利益，只是，若华检控股经营状况未达预期或受资本市场波动的影响，公司存在长期股权投资减值的风险。
出让绩优孙公司
因为太烧钱？
前些年，新华医疗为扩大经营积极实施并购，但多番“买买买”后却因为受到市场环境、业务发展资金压力等因素影响，产生了不良后遗症。
新华医疗方面表示，2016年开始，公司资产负债率逐年提高，特别是受制药装备板块业绩下降、计提商誉减值金额较大及部分专科医院尚处于建设或试营业阶段利润贡献为负等因素影响，净利润严重下滑。因此，公司才在2017年及时提出“整合、升级、提效”的管理方针，对现有产品、业务和资源进行整合，启动处置低效、无效资产。
只是，根据公司2017年年报，新华医疗2017年度实现净利润1.49亿元，其中，威士达净利润1.71亿元，是公司主要利润来源，和“低效、无效资产”并不沾边，因此，本次交易不仅引起市场的不解和质疑，也引来上交所的问询函。
在对上交所问询函的答复中，新华医疗解释了本次交易的原因和主要考虑。
新华医疗称，威士达近几年营业收入保持了较快增长、盈利能力保持稳定，但存货和预付账款分别从2015年的2.73亿元和0.87亿元，增长至2018年8月31日的5.93亿元和2.02亿元，威士达对发展资金的需求逐年加大。此外，新华医疗、华检控股等股东虽都按持股比例为威士达提供了相应额度的担保，但仍不满足威士达对资金的需求，因此也在一定程度上限制了威士达快速发展。
“去年开始，公司提出增强子公司独立融资能力、降低对上市公司依赖性的要求，借力资本市场实现产业和资本的良性循环，从而达到降低资产负债率、提高经济效益的目标。”公司相关负责人对《证券日报》记者说，所以实施本次交易，的确是为进一步促进威士达持续健康发展。
当然，公司也明确指出，本次交易预计可为上市公司带来投资收益约为5.48亿元。
否认为华检控股
上市铺路
此次，新华医疗全资子公司华佗国际拟将其持有的威士达60%的股权转让给华检控股，而华检控股本就持有威士达40%股权，本次交易完成后，华检控股将持有威士达100%的股权。华检控股是新华医疗的参股子公司，正欲在香港联合交易所上市。在本次交易中，为使华检控股顺利上市，新华医疗作出不竞争保证，将尽最大可能剥离与华检控股公司业务具有竞争或潜在竞争性的业务板块，并考虑整合入华检控股。
这一交易也被外界猜测或是为关联方华检控股上市铺路，上交所发出的问询函也对此进行了关注。
对此，新华医疗表示，本次交易的方案是在华检控股启动上市程序、有关上市中介进场后，交易双方开始协商确定的，因此，在有关交易条款的设计上考虑了华检控股上市的可能性，但本次交易并非以华检控股成功上市为前提条件。
而对于若华检控股顺利于香港联交所上市，公司将履行的“不竞争保证”，即新华医疗及其子公司不应当在体外检测业务中与华检控股有同业竞争。公司在回复上交所问询函时表示，公司现已开展的主要体外诊断业务，与交易完成后的华检控股分属于体外诊断不同的细分市场或终端领域，相互间基本没有竞争关系。若随着双方经营范围的扩大或市场规模的扩张，现有业务在未来发展中产生竞争，公司将与华检控股共同协商并优先考虑让华检控股去发展该等业务，公司是华检控股的第二股东，也将共享华检控股发展带来的经营成果。
因此，公司认为，“不竞争保证”的约定，不存在损害上市公司利益。
只是，公司虽否认了本次交易是以华检控股成功上市为前提条件，但华检控股成功上市与否将对公司带来不同的影响，上市成功共享经营成果和资本市场红利自不必言。但如果其经营状况未达到预期或受资本市场波动的影响，公司存在长期股权投资减值的风险。
华检控股是否上市
对公司财报影响不同
根据交易预案，本次交易总对价12.34亿元，其中的8.23亿元由华检控股向华佗国际以发行股份的形式支付，每股发行价约为25.44元；剩余4。 11亿元由华检控股分期支付现金。
基于华检控股及公司当前的资金状况，本次交易采用“现金对价+股份支付”相结合的方式，若华检控股未来成功上市，现金流入约4.11亿元，将缓解公司资金压力，预计能降低公司资产负债率超过三个百分点，对公司以后年度归母净利润影响较小，因此不存在损害上市公司利益的情况；但若华检控股未来终止上市，公司能否足额获得本次交易的现金对价存在不确定性。
对此，经过对华检控股成功上市和终止首次公开发售计划时，本次交易公司取得的现金总额和股份进行分析，公司方面做出相应风险提示：如果华检控股终止首次公开发售计划、但能通过其他途径融资用来支付公司未偿尾款的金额超过1.69亿元，预计对公司以后年度净利润影响较小、对公司合并财务报表营业收入预计减少超过15%；如果华检控股支付金额小于 1.69 亿元，则华佗国际将成为华检控股超过50%股权的股东，华检控股将被纳入公司合并财务报表范围，本次交易前后，公司的营业收入、净利润变化较小。
[2019-01-11] 新华医疗(600587):新华医疗治疗并购后遗症,一年多出售5项资产
■证券日报
2017年年底以来，新华医疗开始治疗此前因大规模并购产生的后遗症，解决方案之一便是卖卖卖。
2019年1月10日，新华医疗发布《关于境外全资子公司拟转让威士达医疗有限公司股权暨关联交易的公告》，公司全资子公司华佗国际拟以12.3亿元转让其控股子公司Vastec Medical Limited(威士达医疗有限公司)(以下简称“威士达”)60%的股权，交易对方为华检医疗控股有限公司。
据《证券日报》记者统计，自新华医疗2017年管理层变动之后，2017年12月份以来，公司相继转让淄博众康医药连锁有限公司、长沙弘成科技有限公司股权、上海方承医疗器械有限公司股权、苏州长光华医生物医学工程有限公司股权、威仕达医疗有限公司股权。值得一提的是，这些标的为新华医疗收购而得。
对于公司的一系列运作，《证券日报》记者致电新华医疗董秘办，公司相关人士表示，公司之前以收购兼并为主，这两年开始调整，追求高质量的发展，对一些净利润为负、增长比较慢的资产进行转让、出售，也能提高公司的业绩。
收购后遗症逐渐显现
新华医疗在2018年半年报中介绍称，2018年以来，公司以“整合、升级、提效”的管理方针为宗旨，树立“以减为增，以退为进”的整合思想，继续推动对下属子公司的整合，处置对公司业绩贡献较小的子公司，突出公司主业，以实现公司发展由高速度向高质量转变，由规模增长向效益增长的转变。
而这一策略，在2017年就开始实施。
2017年12月份，新华医疗发布《关于出售淄博众康医药连锁有限公司股权的公告》，公司拟以7562.6万元将公司控股子公司淄博众康医药连锁有限公司60%的股权转让给山东立健药店连锁有限公司；2017年12月13日，新华医疗公告称，拟以1451万元的价格出售长沙弘成科技有限公司(以下简称“长沙弘成”)55%的股权。
进入2018年，新华医疗又公布出售两项资产。2018年7月份，新华医疗发布公告称，拟以1.06亿元出售苏州长光华医生物医学工程有限公司(以下简称“长光华医”)8.2041%的股权。当年11月份，新华医疗发布公告称，公司以6436万元出售上海方承医疗器械有限公司58%的股权。
据了解，自2010年以来，新华医疗迈入大并购时期，买买买是公司的主要特点。上述公司均为新华医疗通过收购、增资扩股等方式获得。不过，入股之后，这些公司的业绩参差不齐。
例如，淄博众康2017年1月份-9月份，实现营业收入18883.31万元，实现净利润-452.13万元。长沙弘成2016年及2017年前三季度净利润均为亏损。2017年上海方承实现营业收入12.44亿元，实现净利润3460万元；2018年1月份至5月份实现营业收入约4.4亿元，实现净利润1313.7万元。
而最让市场关注的莫过于收购成都英德公司。2014年，新华医疗收购成都英德公司85%股权，并与隋涌等9名自然人签署利润预测补偿协议。但根据会计师事务所出具的专项审核报告，英德公司2015年度、2016年度、2017年度未实现业绩承诺，需按照《利润预测补偿协议》的约定向公司进行业绩补偿。根据新华医疗2018年第三季度报告，公司已收到隋涌、苏晓东、杨远志和方怡平4名自然人2015年度的业绩补偿款合计995.08万元。业绩承诺方邱家山等5名自然人2015年度的业绩承诺、隋涌等9名自然人2016年度和2017年度的业绩承诺尚未履行。
对于是否会出售成都英德公司，上述公司人士并未直接回应，她表示，截止到2018年年底的数据尚未获知，但成都英德的订单还是有的。
大规模的并购背后，新华医疗也产生了一系列后遗症，例如资产负债率不断攀升、财务费用上涨、计提资产减值等。数据显示，2015年至2017年，新华医疗的资产负债率从59.6%增至66.79%。截至2018年9月30日，该值约为66.79%；2015年至2017年，新华医疗的财务费用从约1.5亿元升至1.8亿元。截至2018年9月30日，该值为1.3亿元；此外，新华医疗的计提资产减值从2015年的4505万元升至2017年的2.87亿元。
加速出售资产
出售资产，对于新华医疗来说，业务将更加专注，最重要的是，业绩也将大大改善。
2015年，新华医疗实现归属于母公司所有者的净利润为2.8亿元，而2016年至2017年，该值降至3463万元、6552.8万元。在扣除非经常性损益之后，新华医疗2015年至2017年实现净利润为2.09亿元、-4770万元、-13637万元。
对于出售威士达，新华医疗表示，本次转让股权的交易价格高于账面价值，因此，此次股权转让预计会增加公司投资收益约54807.3万元。本次交易完成后，虽然威士达不再纳入公司合并财务报表合并范围，但因华佗国际仍持有华检医疗控股有限公司约44.37%的股权，将对华检医疗控股有限公司股权采用长期股权投资权益法进行核算，因此本次交易将对公司以后年度的净利润影响较小，对公司的营业收入将产生一定的影响。
此外，新华医疗介绍，出售长光华医将按不低于标的资产的评估值以公开挂牌转让的方式进行。如交易成功，此次资产出售(按照挂牌底价计算)预计增加公司投资收益约为8935.73万元。据了解，截至评估基准日，长光华医股东全部权益价值为126883.87万元，评估增值121932.41万元，增值率为2462.55%；截至评估基准日，上海方承股东全部权益价值为11096.63万元，评估增值5680.16万元，增值率为104.87%，增加新华医疗投资收益约为2373.72万元；而出售长沙弘成科技有限公司股权，给新华医疗增加投资收益约226.89万元；出售淄博众康60%的股权，增加公司投资收益约7202.61万元。
未来，新华医疗的瘦身、专注主业战略能否使得这一老牌医疗器械公司焕发活力，值得关注。
[2018-07-18] 新华医疗(600587):新华医疗终止16.7亿元定增计划
■证券时报
新华医疗(600587)7月18日晚间公告，公司决定放弃非公开发行A股股票并撤回相关申请材料。公司去年12月披露的修订稿显示，公司原拟募资16.7亿元。此外，因与长光华医签订的产品代理合同已到期，公司拟挂牌出售长光华医8.2%股权，同时长光华医拟将公司所代理的尚未全部售出的全自动发光免疫分析仪等资产进行回购，总购买价款不超7830万元，并向公司支付相关和解款6000万元。
[2018-07-13] 新华医疗(600587):收购标的四年不达标,新华医疗讨债遇上老赖
■证券日报
在过去的两年中，上市公司并购重组达到了一次新高，数倍的溢价收购资产的背后是被收购方高额的业绩承诺。
据统计，A股市场近五年业绩承诺不达标现象呈上升趋势，业绩不达标率由2013年的10.67%上升至2017年的28.18%。上市公司并购资产中的业绩承诺兑现问题也引发市场关注。
7月10日，新华医疗便发布了《关于2016年度业绩补偿款诉讼情况的进展》公告，根据内容显示，成都英德生物医药装备技术有限公司2016年度业绩未达预期，新华医疗采取了诉讼的手段，此案正在审理过程中，涉及金额1.93亿元。
新华医疗称，本案尚处于审理过程中，诉讼结果存在不确定性，公司尚无法准确判断对本期利润或期后利润的影响。
业绩对赌不达标酿苦果
自2010年起，新华医疗依靠外延式并购，营业收入从2010年的13.4亿元，猛增至2017年的99.8亿元。不过，新华医疗收购成都英德一事让公司很“受伤”。
2014年4月19日，新华医疗发布公告称，以发行股份和现金相结合的方式购买成都英德85%的股权，作价约3.70亿元，同时配套募资不超过1.23亿元，用于支付上述收购的现金对价。
按照收购时成都英德的业绩承诺，2014年至2017年，成都英德分别需实现净利润3800万元、4280万元、4580万元和4680万元。
不过，成都英德的表现并未达到新华医疗及其原有股东的预期。数据显示，成都英德2014年至2017年净利润分别为3534.86万元、3688.83万元、-5155.89万元和-5792.29万元。而新华医疗净利润自2014年达到高峰后就不甚理想。尤其是在2016年和2017年，新华医疗扣非净利润分别为-4771万元和-1.36亿元。
有不愿具名的分析人士指出：“重组标的业绩承诺如果不达标，会有两方面影响。第一，承诺的业绩补偿方案是否能如期如数兑现，存在不确定性，可能会与业绩承诺方产生纠纷；第二，高溢价收购可能伴有高商誉，若标的资产业绩不达标，将面临计提商誉减值准备的风险，对上市公司业绩产生较大的负面影响。”
就在2017年年报中，新华医疗就曾指出，其净利润受到影响的主要原因之一即为成都英德等公司计提商誉减值准备额较大。“成都英德的亏损引发公司利润下跌、市值缩水、业绩承诺方无力补偿等连锁反应”。
讨要业绩补偿款难
新华医疗2017年年报显示，成都英德因连续4年业绩未达承诺，9名自然人股东对新华医疗合计还有3.91亿元补偿款未收回。
新华医疗曾一再提示风险：截至目前，鉴于隋涌等9名自然人2015年与2016年的业绩补偿款尚未全部偿还，2017年度业绩补偿款违约的可能性较大。
为此，5月9日，上海证券交易所在对新华医疗的问询函中还专门要求其进行解释。
公开信息显示，隋涌等9名自然人股东仅对2014年度业绩补偿款足额支付。在新华医疗2017年6月17日发布的《关于收到上海证券交易所监管工作函及回复的公告》中，隋涌等人解释称，未按协议履行补偿义务的原因主要在于：收购成都英德时，新华医疗的发行价格为39.66元/股。但是，新华医疗股价自收购成都英德后就大幅下跌。其所持新华医疗的股票市值已经大幅缩水，加上个人经济能力所限，2016年近2亿元的业绩补偿款已经超出其可承受的经济能力范围。隋涌等人希望，待股价重新上涨至39.66元/股时再进行出售，以支付对新华医疗的业绩补偿款。
而据7月10日新华医疗的公告称，成都英德生物医药装备技术有限公司2016年度业绩未达预期，根据新华医疗与隋涌等9名自然人签订的《利润补偿协议》，隋涌等9名自然人未按时履行2016年度业绩补偿义务。2017年6月2日，公司依法向法院提起诉讼，通过法律途径维护公司权益。
在此之前，新华医疗发布公告称，截至2018年5月30日，公司未收到隋涌等9名自然人关于成都英德2017年度的业绩补偿款，公司将督促其尽快对公司进行业绩补偿，并按日计算延迟支付的利息。同时公司将启动法律程序进行追偿。
[2017-05-02] 新华医疗(600587):大幅计提商誉减值,业绩低于预期-业绩回顾
■中金公司
新华医疗2016业绩低于预期
新华医疗公布2016业绩：营业收入83.64亿元，同比增长10.72％；
归属母公司净利润0.35亿元，同比下降87.67％，对应每股盈利0.09元。同时公司公布2017年一季度业绩，1Q2017营业收入21.08亿元，同比增长18.69％；归属母公司净利润0.44亿元，同比增长2.80％。
发展趋势
商誉减值拖累业绩：2016年公司对上海远跃和成都英德两家子公司共计提1.43亿元的商誉减值。由于2015年国内GMP改造基本结束，使得制药装备公司订单量出现较大幅度的下滑，两家公司业绩受到影响，因此计提商誉减值。
目前公司正处于发展的战略转型期：在过去的几年公司通过外延扩张实现了快速发展，但目前看来公司整体业务线有所老化，主要收入所在的制药装备以及医院装备均面临较大竞争，并且行业景气度逐步下降。对此公司也在积极调整发展战略，目前公司成立了三大事业部：体外诊断产品事业部、医疗服务事业部、肾脏健康服务事业部，后续核心发展点在医用耗材和医疗服务，符合产业发展方向。但目前公司业务结构正处于转型期，业绩下滑是转型期的阵痛。
快速扩张血透业务：公司董事会审议通过了《关于投资血液透析产业的议案》，计划在山东、河南、四川、湖南、湖北等省投资1.32亿元建立血透中心，血透业务进入快速扩张期。同时公司将结合投资医疗服务业务，在重点地市级城市建立肾脏病专科医院作为血液透析中心旗舰店，在周边区域建设血液透析中心，开拓血液透析市场。
盈利预测
我们将2017年每股盈利预测从人民币0.66元下调4％至人民币0.63元。将2018年每股盈利预测从人民币0.73元下调1％至人民币0.72元。
估值与建议
目前，公司股价对应2017/2018年P/E为31X/27X。考虑到行业竞争加剧，我们维持推荐的评级，但将目标价下调19.35％至人民币25.00元，较目前股价有28.27％上行空间。目标价对应2017/2018年P/E为40X/35X。
风险
商誉减值的风险。
[2016-11-01] 新华医疗(600587):大健康产业建设攻坚阶段,短期业绩承压
■东吴证券
投资要点
事件：2016年三季报发布，1-9月公司实现营业收入59.05亿元，同比增长10.98%；归属母公司净利润1.47亿元，同比下降28.40%；
归属母公司扣除非经常性损益净利润1.07亿元，同比下降38.53%。
医疗服务并表，业绩承压：1-9月公司营收稳定增长，整体毛利率为20.67%，去年同期毛利率为22.20%。公司投资建设医疗服务体系，目前已有平阴县中医院和合肥东南骨科医院已投入运营，血透中心快速发展，医疗器械营收增长。医院前期基础设施建设，人员培训等项目投资大，建设周期较长。前三季度在建工程支出增加。三季度末在建工程项目资产7.95亿元，较年初增长2.23亿元。现阶段医疗服务板块尚未实现盈利，使公司整体毛利率有所下降，业绩承压。
制药装备市场萎缩，相关业务发展受阻：制药装备市场受GMP改造完成影响，2015年起步入低谷，现阶段尚无明显回暖迹象。制药装备业务周期较长预计公司本年制药装备板块收入将持续萎缩。公司推出制药设备相关耗材，毛利率高于制药装备，创造新的利益增长点。
子公司发展稳定：子公司长春博迅业绩稳定，今年置换新厂区，排除合规隐患，并扩大产能。2016年内营收一定程度上受厂区搬迁停产影响影响，预计将略有回落。由于上海秉程和上海方承脱离上海泰美作为新华医疗子公司独立并表，上海泰美业绩同比有所下降。
公司参与设立投资公司：公司拟分期出资1.5亿元与中国信达等共同投资设立达信新华医疗投资合伙企业，总出资额为10.01亿元。
新设公司致力于投资医疗服务机构、医疗器械、生命科学等健康领域。
公司可充分利用合伙人团队专业的投资经验和完善的风险控制体系，提高对投资标的及投资前景分析的专业性，提高决策的科学性，及时发现优质投资标的，培育新的业绩增长点。
投资建议
我们预计公司2016-2018年归母净利润2.25亿、2.72亿和3.74亿元，EPS分别为0.55元、0.67元和0.92元，对应PE分别为45倍、37倍和27倍。公司制药设备板块发展受阻，大规模布局医疗服务，短期业绩承压，我们看好未来公司大健康产业链布局，维持“增持”评级。
风险提示：1）外延并购与整合不达预期；2）商誉减值风险。
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