600575芜湖港 股票走势分析
≈≈淮河能源600575≈≈(更新:22.02.22)
[2022-02-22] 淮河能源(600575):吸收合并,淮南矿业有望整体上市-事件点评
■华金证券
事件:2022年2月21日,淮河能源发布《吸收合并淮南矿业(集团)有限责任公司暨关联交易预案》。根据《预案》,公司拟以向淮河控股、中国信达、建信投资、国华投资、中银资产、冀凯集团、上海电力、中电国瑞、淮北矿业发行股份、可转换公司债券(如有)及支付现金的方式吸收合并淮南矿业。上市公司为吸收合并方,淮南矿业为被吸收合并方。本次交易完成后,上市公司作为存续公司承继及承接淮南矿业的全部资产、负债、业务、人员及其他一切权利与义务。
点评:
淮南矿业核心煤炭和电力等资产将实现整体化上市,上市公司产能规模大幅扩大:煤炭方面,根据淮南矿业债券募集书,截至2021年3月末,集团在产矿井核定产能为7,610万吨/年,其中本部矿井9座,核定产能为5,610万吨/年,蒙西鄂尔多斯矿井3座,核定产能2,000万吨。考虑到丁集矿(600万吨)已经注入到上市平台,预计此次将会有7010万吨煤矿产能注入。电力方面,截至2021年3月末,集团总装机容量3,781万千瓦,权益容量1,673万千瓦。考虑到上市公司体内权益装机容量为315.54万千瓦,预计此次将会有1357.46万千瓦。综合来看,预计此次上市公司煤炭产能或增加1168.33％,电力产能或增430.20％。
上市公司盈利或增厚:据淮河能源业绩预告,预计公司2021年归母净利实现4.14-4.44亿元。据淮南矿业公告,2021年前三季度公司实现归母净利29.66亿元,年化39.55亿元。合并后,测算上市公司业绩或将增厚至43.68-43.98亿元,增幅891.14-955.75％。
吸收合并后,更完整的产业链有望增强上市公司抗周期能力:目前上市公司主要业务包含火电、铁路运输、贸易,而交易完成后上市公司将形成煤-气(在建)-电-运一体化产业链。更完整的产业链将有助于公司增强竞争力以及抵御周期。
投资建议:暂不考虑吸收合并,预计公司2021-2023年净利润分别为4.36/5.63/5.71亿元,对应EPS分别为0.11/0.14/0.15,首次给予增持-A投资评级。
风险提示:交易审批不通过,交易中止,煤价暴跌
[2022-02-22] 淮河能源(600575):淮河能源拟吸收合并 淮南矿业实现整体上市
■证券时报
2月21日晚间，淮河能源(600575)披露了吸收合并淮南矿业(集团)有限责任公司暨关联交易预案。
根据预案，淮河能源拟以向淮河控股、中国信达、建信投资、国华投资、中银资产、冀凯集团、上海电力、中电国瑞、淮北矿业发行股份、可转换公司债券(如有)及支付现金的方式吸收合并淮南矿业。
本次交易完成后，淮河能源作为存续公司承继及承接淮南矿业的全部资产、负债、业务、人员及其他一切权利与义务，淮南矿业的法人资格将被注销，淮南矿业持有的上市公司股份将被注销，上述发行对象将成为上市公司的股东。
目前，淮河能源的主营业务为火力发电、售电、铁路运输及煤炭贸易业务。上述交易完成后，将实现淮南矿业煤炭、电力和天然气相关业务整体上市，有利于大幅提升上市公司的资产规模和盈利能力，使得上市公司成为大型综合能源集团，显著增强上市公司综合实力。
预案显示，上述交易的背景之一是国企改革三年行动计划。2020年，中央及淮河能源所在的安徽省均出台了相关实施方案。另外，根据2022年安徽省政府工作报告，2022年安徽省重点工作包括实施省属企业资产证券化率提高到50%以上。
淮河能源表示，本次重组秉承淮南矿业混合所有制改革基本原则和总体要求，以提升上市公司综合竞争力，进一步激活体制机制为目标，是对国企改革战略部署的积极实践，并且符合国有企业混合所有制改革、鼓励国有企业整体上市和提升国有资产证券化率的政策导向。
淮河能源还指出，本次交易是响应国家推进煤炭产业结构调整和转型升级战略布局的需要，也考虑到了煤炭仍是我国最安全可靠的一次能源这一背景，此外，本次吸收合并交易是上市公司控股股东履行资本市场公开承诺的重要举措。
谈及本次交易目的，淮河能源表示，淮南矿业是一家以煤、电、气为主业的综合能源集团，地处全国14个亿吨级煤炭基地和6个大型煤电基地之一，是安徽省煤炭及电力生产规模最大的企业。通过整体上市，进一步整合旗下优势资源，提升上市公司盈利能力和企业价值。
此外，淮河能源认为，本次交易能够增强上市公司独立性，消除潜在同业竞争、减少关联交易，还能够增强资源协同效应，完善治理机制。
证券时报记者注意到，预案中披露了淮南矿业最近两年一期的主要财务数据，2019年、2020年、2021年1~9月，淮南矿业营收规模分别为444.5亿元、417.3亿元、432.9亿元，归母净利润分别为34.85亿元、33.75亿元、29.66亿元。
不过，由于本次交易涉及淮南矿业相关的审计、评估工作尚未完成，交易对价、盈利预测、业绩补偿等信息并未在本次预案中披露。值得注意的是，本次交易为异议股东提供了现金选择权，行权价格为2.35元/股，即定价基准日前1个交易日上市公司股票收盘价的90%。
[2022-02-22] 淮河能源(600575):淮河能源拟吸并淮南矿业实现整体上市
■上海证券报
2月21日晚，淮河能源发布吸收合并淮南矿业(集团)有限责任公司(下称“淮南矿业”)暨关联交易预案。公司股票2月22日复牌。
根据公告，淮河能源拟以向淮河控股、中国信达、建信投资、国华投资、中银资产、冀凯集团、上海电力、中电国瑞、淮北矿业发行股份、可转换公司债券(如有)及支付现金的方式，吸收合并淮南矿业。交易完成后，淮河能源作为存续公司承继及承接淮南矿业的全部资产、负债、业务、人员及其他一切权利与义务，淮南矿业的法人资格将被注销，淮南矿业持有的上市公司股份将被注销，上述发行对象将成为上市公司的股东。交易完成后，上市公司的控股股东将变为淮河控股，安徽省国资委仍为公司的实际控制人。
目前，淮河能源的主营业务为火力发电、售电、铁路运输及煤炭贸易业务。交易完成后，淮南矿业的煤炭、电力和天然气相关业务将实现整体上市。此举有利于大幅提升上市公司的资产规模和盈利能力，使得上市公司成为大型综合能源集团，显著增强上市公司综合实力。
此次交易有着宏大的改革背景。2020年，中央及安徽省均出台了国企改革相关实施方案。安徽省2022年政府工作报告提出，今年重点工作包括将省属企业资产证券化率提高到50%以上。
淮河能源表示，本次重组秉承淮南矿业混合所有制改革基本原则和总体要求，以提升上市公司综合竞争力，进一步激活体制机制为目标，是对国企改革战略部署的积极实践，并且符合国有企业混合所有制改革、鼓励国有企业整体上市和提升国有资产证券化率的政策导向。同时，本次交易是响应国家推进煤炭产业结构调整和转型升级战略布局的需要，也考虑到了煤炭仍是我国最安全可靠的一次能源这一背景。此外，本次吸收合并交易是上市公司控股股东履行资本市场公开承诺的重要举措。
根据预案，淮南矿业2019年、2020年、2021年1月至9月分别实现营收444.5亿元、417.3亿元、432.9亿元，分别实现归母净利润34.85亿元、33.75亿元、29.66亿元。
淮河能源表示，淮南矿业是一家以煤、电、气为主业的综合能源集团，地处全国14个亿吨级煤炭基地和6个大型煤电基地之一，是安徽省煤炭及电力生产规模最大的企业。通过整体上市，进一步整合旗下优势资源，提升上市公司盈利能力和企业价值。本次交易能够增强上市公司独立性，消除潜在同业竞争、减少关联交易，还能够增强资源协同效应，完善治理机制。
[2022-02-08] 淮河能源(600575):淮河能源重启吸收合并控股股东淮南矿业
■证券时报
2月7日晚间，淮河能源(600575)发布公告，拟筹划重大资产重组事项，2月8日起停牌。淮河能源此次停牌与两项运作有关，包括吸收合并和购买资产两项运作。
其中，吸收合并的运作对象是淮南矿业(集团)有限责任公司(以下简称淮南矿业)，这也是淮河能源的控股股东。
根据公告，淮河能源拟向淮南矿业全体股东发行股份、可转换公司债券(如有)及支付现金的方式吸收合并淮南矿业。本次吸收合并完成后，淮河能源将成为存续公司承继及承接淮南矿业的全部资产、负债、业务、人员及其他一切权利与义务，淮南矿业法人资格将被注销。
淮南矿业股东名单中，有不少国资主体，其中部分涉及到A股上市公司。具体包括淮河能源控股集团有限责任公司、中国信达资产管理股份有限公司、建信金融资产投资有限公司、国华能源投资有限公司、中银金融资产投资有限公司、冀凯企业管理集团有限公司、上海电力股份有限公司、中电国瑞供应链管理有限公司和淮北矿业股份有限公司等。
吸收合并之外的另一运作是购买资产。淮河能源拟以向国开发展基金有限公司(以下简称国开基金)发行股份、可转换公司债券(如有)的方式购买其持有的淮河能源电力集团有限责任公司10.70%的股权。
从二级市场表现来看，淮河能源2月7日涨停收盘，报2.61元/股。
回溯来看，这并非淮河能源首次筹划吸收合并淮南矿业。早在2019年，公司就曾筹划吸收合并淮南矿业，并以发行股份的方式购买淮南矿业集团电力有限责任公司10.70%股权、内蒙古银宏能源开发有限公司50%股权。
不过，到了2020年，由于淮南矿业下属企业部分生产经营性资产涉及的土地、房屋等相关权属证明文件未能如期取得，且预计在短期内难以解决，淮河能源在当年年中决定终止此次重大资产重组。
另一大原因还在于疫情影响。公司曾在公告中表示，交易涉及的多家交易对方位于北京市，受北京新型冠状病毒肺炎疫情防控工作的影响，涉及交易对方的相关核查程序以及交易对方的内部审批、备案等程序均受到了一定的影响。
而相关资产重组预案发布后，一度引起了投资者、媒体广泛关注。原因之一在于淮河能源本次运作类似于“蛇吞象”式的重大资产重组。
淮河能源近些年来营收在百亿级规模，2020年资产总额也仅为176亿元。而淮南矿业则是安徽最大国企之一，连续7年入围中国企业500强，截至2018年年末，淮南矿业总资产高达1242.34亿元，为淮河能源的7倍左右。
根据前几年所披露的预案，此次吸收兼并淮南矿业，淮河能源需要为此支付10亿元的交易对价。而这次重新启动的吸收合并事项，尚未公布具体交易金额，而是明确通过发行股份、可转换公司债券(如有)及支付现金方式吸收合并。
不过，近些年来，淮河能源的账面货币资金呈现稳步增多的趋势，已经从2018年底的9.68亿元左右增长到2021年前三季度的16.58亿元以上。
[2022-02-08] 淮河能源(600575):淮河能源拟吸并淮南矿业
■上海证券报
淮河能源2月7日晚公告称，公司拟通过发行股份、可转债及支付现金的方式吸收合并其控股股东淮南矿业。同时，公司拟购买淮河能源电力集团有限责任公司部分股权。公司股票自2月8日开市起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。
公告显示，淮河能源为吸收合并方，淮南矿业为被吸收合并方。吸收合并完成后，淮河能源作为存续公司承继及承接淮南矿业的全部资产、负债、业务、人员及其他一切权利与义务，淮南矿业法人资格将被注销。
记者注意到，淮南矿业股东阵容可谓“豪华”，具体包括淮河能源、中国信达、建信金融资产投资有限公司、国华能源投资有限公司、中银金融资产投资有限公司、冀凯企业管理集团有限公司、上海电力、中电国瑞供应链管理有限公司和淮北矿业9名股东。
除拟吸并控股股东外，淮南能源还将购买资产。据公告，公司拟以向国开基金发行股份、可转债(如有)的方式购买其持有的淮河能源电力集团有限责任公司10.70%的股权。
需要指出的是，此番淮河能源吸并淮南矿业事宜并非首次筹划。回顾来看，淮河能源在2019年10月披露拟通过发行股份及支付现金方式收购安徽省国资委旗下的淮南矿业，同时购买淮南矿业集团电力有限责任公司10.70%股权、内蒙古银宏能源50%股权，从而实现淮南矿业整体上市。
彼时方案显示，淮河能源吸收兼并淮南矿业需要支付10亿元交易对价。不过，该重组事宜由于淮南矿业下属企业部分生产经营性资产涉及的土地、房屋等相关权属证明文件未能如期取得等原因在2020年宣告终止。
资料显示，淮南矿业资源丰富，地处两淮矿区、六个大型煤电基地之一的淮南基地，煤炭资源储量大，淮南矿区已探明煤炭保有储量200亿吨，其中可采储量175亿吨，并有丰富的煤层气、高岭土等煤伴生资源。
对于最新的吸并意向，淮河能源表示，本次交易仍处于筹划阶段，交易各方尚未签署正式的交易协议，交易尚需履行必要的内部决策程序，能否达成存在一定不确定性。
[2021-08-27] 淮河能源(600575):淮河能源上半年实现营业收入100.30亿元 同比增长105.31%
■中国证券报
淮河能源(600575)8月26日晚间披露2021年半年报，报告期内，公司实现营业总收入100.30亿元，同比增长105.31%，实现归属于上市公司股东的净利润2.73亿元，同比下降6.74%。公司完成铁路货运量2418.79万吨;煤炭贸易量1051.61万吨;累计完成发电量50.18亿度，其中全资电厂累计发电量24.93亿度，淮沪煤电累计发电量25.25亿度;售电公司(包括淮矿售电公司及江苏售电公司)累计完成交易电量29.09亿度。
报告期内，公司坚持高质量发展引领，推进各产业经营发展。一是铁运分公司推进“双轮驱动”发展。铁路货运量2418.79万吨，完成年度计划4800万吨的50.39%，同比增加131.21万吨;利润总额2.12亿元，完成全年预算的54.47%，同比增加154.47万元。同时积极推进铁路货车维修资质申请工作，推动向机车、车辆维修业务延伸，增加利润增长点。二是发电公司积极争取计划电量和交易电量。报告期内，基本锁定发电公司全年发电量计划。积极衔接做好煤炭运输和储煤，保证发电生产需要。今年上半年发电公司累计发电量24.93亿度，完成年度计划52亿度的47.94%，同比增加0.66亿度。三是电燃公司全力做大煤炭贸易业务，增加规模效益。通过向电燃公司增加注册资本金、提供内部委贷、提高外部授信等方式，全力保障电燃公司资金需求，并调整电燃公司内部机构职能配置，加强对其内部管理的监管，为电燃公司做大规模、提升风险防控能力提供支撑。严格业务模式，坚持快进快出，提高周转率，搞好物流服务，做大做实贸易规模，完成煤炭贸易量1051.61万吨，完成全年预算的52.58%，同比增加609.35万吨;销售收入71.23亿元，同比增加48.17亿元;利润总额3338.98万元，同比增加2717.84万元。四是售电公司做大做强做精售电业务并探索碳资产管理。推进发电和售电公司协同发展。累计完成交易电量29.09亿度，同比增加9.49亿度，实现利润总额455.07万元。在有效防范风险的基础上探索拓展电能管理、碳资产管理等增值服务。五是煤电一体化公司提升质量效益。淮沪煤电公司原煤产量完成284.93万吨，同比减少2.6万吨，累计发电量25.25亿度，同比增加8.74亿度，利润总额6914.5万元，同比增盈7401.5万元。
[2021-04-29] 淮河能源(600575):煤价提升,一季度业绩大幅上涨-事件点评
■安信证券
事件:2021年4月29日,公司发布业绩报告,一季度实现营业收入44.68亿元,同比增长122.86％;归属于上市公司股东的净利润1.77亿元,同比增长175.41％。
点评
一季度业绩大幅上涨:一季度实现营业收入44.68亿元,同比增长122.86％;归属于上市公司股东的净利润1.77亿元,同比增长175.41％,扣非后净利润为1.48亿元,同比增长261.47％。公司从事的主要业务为:铁路运输业务、煤炭贸易业务以及电力业务。
铁路运输业务盈利稳定:铁路运输业务总设计运输能力达到7,000万吨/年,所辖铁路线路272.5公里。目前,运输货源煤炭大部分来源于淮南矿区,铁运分公司主要根据过轨运量向运输服务委托方收取过轨费,并直接与委托方客户结算,由发送站向客户一次性核收铁路线全程货物运输费用。铁路运输费执行19.60元/吨,其业务收入基本保持稳定态势。
煤价走高煤炭贸易业务盈利有望提升:煤炭贸易业务主要利润来源为煤炭贸易价差。一季度港口煤价超预期上涨,煤价走高带动煤炭贸易业务盈利提升。后期在主产地供给释放有限,中下游低库存的背景下,煤价有望保持高位,公司煤炭贸易业务盈利有望提升。
电力业务成本优势明显:公司电厂为顾桥电厂、潘三电厂和新庄孜电厂,均为资源综合利用电厂;淮沪煤电和淮沪电力采取的是煤矿和电厂共属同一主体的煤电联营模式,产业实体包括田集电厂一期项目和二期项目以及配套的丁集煤矿,淮沪煤电下属的丁集煤矿作为淮沪煤电煤电一体化项目配套煤矿,主要产品是动力煤,用于田集电厂一期和二期项目发电用煤。依托煤电联营模式,在煤炭原料的采购、运输、储藏等固定成本支出方面拥有明显比较优势。
投资建议:我们预计公司2021年-2023年的净利润分别为,7.08亿元、8.01亿元,9.14亿元,首次覆盖,给予增持-A的投资评级,6个月目标价为2.70元。
风险提示:电量计划不足,交易电占比提高,导致发电收益减少,煤价大幅下跌
[2021-04-07] 淮河能源(600575):扣非净利大幅增长,股票回购稳定投资预期-年度点评
■招商证券
事件:
公司近日发布2020年度报告,实现营业收入129.2亿元,同比上升12.4％；实现归母净利4.8亿元,同比下降46.0％,其中扣非归母净利3.4亿元,同比增长131.8％。
评论:
1、疫情冲击下抗风险能力较好
公司归母净利同比出现大幅下滑主要因2019年坏账损失冲回、资产处置收益较高所致(两项合计贡献当年利润总额52.21％,约5.1亿元),若扣除上述因素的影响,公司利润总额同比增长17.1％,疫情冲击下展现出较好的抗风险能力。
2、煤炭贸易业务取得突破,火力发电疫情后改善确定性较高
公司于2019年5月以所属港口资产投资入股省港口运营集团后,不再经营港口及商务车物流业务,目前业务主要包含物流贸易(含煤炭贸易)、煤炭及电力销售(煤炭一体化项目、实体电厂等)、铁路运输等。2020年铁路运输运输量完成4828万吨,基本保持稳定；煤炭贸易量完成1300万吨,同比增长46.7％,实现较大突破,未来逐渐向安徽最大煤炭贸易商的目标进发。受疫情冲击2020年全社会发电量出现下降,公司发电量为98.3亿度,同比下滑10.3％。伴随疫情逐步得到控制,火电发电增速开始回升,自2021年开始累计同比增速已达到近五年新高,其中虽有低基数的影响,但从绝对值来看已超过疫情前水平,在此背景下公司电力销售业务有望得到改善。
3、大宗商品价格上升推高成本,毛利率总体微降
疫情后大宗商品等原材料价格快速上涨,推动全年相关支出上升11.8％至84.6亿元。原材料支出在营业成本中占比约2/3,虽公司极力降本增效,但整体成本上升仍难避免。公司2020年整体毛利率为8.28％,下降0.46PCT。
4、回购及未来三年股东回报计划利于稳定市场投资预期
公司同期公布股票回购计划,期限自公司董事会审议通过回购方案之日起3个月内,计划回购资金总额为1.5-2.0元(上下限均包含),回购价格不超过2.50元/股。回购股份将在回购结果暨股份变动公告后12个月内采用集中竞价交易方式出售,并在披露回购结果暨股份变动公告后三年内完成出售。若公司未能在法定期限内实施出售,未实施部分的股份将依法予以注销。公司此举主要基于对自身未来发展前景的信心以及对自身内在价值的认可,旨在保持公司经营发展及股价的稳定,保护投资者的长远利益,促进股东价值的最大化。此外,公司发布2021-2023年股东回报计划,未来三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30％,利于稳定市场投资预期。
风险因素:疫情扩散超预期、火电发电增速下滑、贸易业务出现坏账损失、原材料价格大幅上涨
[2021-03-31] 淮河能源(600575):淮河能源“十三五”收官 2020年扣非归母净利润3.44亿元，创上市以来新高
■证券时报
3月30日晚间，淮河能源(600575)发布2020年年度报告，公司经受住了新冠疫情考验，有效防范化解各类风险，经济运行质量效益进一步提高，较好地完成了全年各项工作目标任务。报告期，公司实现营业总收入129.21亿元，同比增长12.44%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.44亿元，同比增长131.81%;经营活动产生的现金流量净额13.16亿元，同比增长16.39%。
同时，为维护公司价值及股东权益所必需，公司还披露拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份的议案。
物流贸易规模高速扩张
铁路运输保持高毛利
淮河能源营业收入主要来自于物流贸易业务、电力业务、煤炭销售业务和铁路运输业务，其中物流贸易业务2020年营业收入70.92亿元，同比增长33.83%。该业务目前仍是公司比重最高的业务，占总营收的54.89%，收入规模已实现连续第四年增长，对公司业绩增长起到重要支撑作用。
公司物流贸易业务主要由全资子公司电燃公司和电燃(芜湖)公司开展，围绕打造成安徽省最大煤炭贸易商定位，统筹抓好上游资源采购和下游销售市场的衔接，煤炭贸易业务实现了新突破。2020年，公司完成煤炭贸易量1,300.15万吨，不仅超额完成1000 万吨的年度目标，更比2019年大幅增长46.77%。
铁路运输是公司毛利率最高的业务，在区域内具有天然不可替代性，2020年毛利率高达49.95%，相比于2019年进一步增加。该板块2020年完成铁路货运量4,827.85万吨，实现营业收入8.20亿元，与上年基本持平。
在公司年报中，物流贸易、煤炭销售和铁路运输业务这3块业务合计为公司贡献毛利润达7.31亿元，占公司整体毛利的83.84%。
相比于2019年，公司2020年主业中已无港口作业业务。2019年公司通过处置港口资产增加净利润2.84亿元，也让2020年相对减少了港口资产的亏损。加上2019年收回淮矿现代物流有限责任公司偿还公司以前年度已计提减值准备及已作为担保损失处理的留债本金2.23亿元，2020年无上述收益，与2019年较高的基数相比，公司2020年归属于上市公司股东的净利润同比减少，而扣除非经常性损益后的归母净利润同比大幅增加。公司2020年3.44亿元的扣非归母净利润，也创下公司自2003年上市以来该项指标的最高值。
值得关注的是，2020年公司财务费用、管理费用均同比减少，其中财务费用降幅达9.87%，这为公司净利润持续增长打下坚实基础。
夯实未来发展基础
火电盈利能力稳定提升
为推动业绩可持续性增长，公司在2020年提升主营业务竞争力，其中发电板块业绩有所增加。
火力发电业务作为公司能源产业，其资产规模和管理体量最大，为公司主营业务发展方向。发电公司按照“外争电量、内控成本”总体工作思路，在保障机组安全稳定运行基础上，全力抓好电厂争发电量、降本增效。2020年公司累计完成发电量98.30亿度，其中全资电厂累计发电量51.41亿度，淮沪煤电累计发电量46.88亿度，电力业务为公司带来31.04亿元营业收入，占总营收的24.02%。
据了解，受疫情影响，2020年1-12月份国内长协煤均价为543元/吨，比2019年全年均价下跌12元/吨。为平抑煤炭价格波动对盈利带来的影响，公司控股子公司淮沪煤电依托煤电联营模式，提升电厂的运行效率和机组盈利能力;公司三个全资电厂均属于资源综合利用电厂，依靠技术创新，实施完成机组超低排放改造，充分利用好节能技改、瓦斯综合利用补贴等方面优惠政策，实现循环发展、降本增效的目标。2020年公司电力业务成本29.63亿元，同比降低12.15%。
公司火力发电业务在经营模式上具有优势，售电业务也依托公司能源产业体系，具有一定的资源优势。2020年公司旗下售电公司累计完成交易电量54.05亿度，在安徽省内市场深耕，实现交易电量39.56亿度，同比增长62%，省外市场也得到慎重稳妥开发。随着国家电力体制改革持续深化，其在公司能源产业体系中功能作用将日益凸显。公司在年报中还指出，浮动机制有望逐步理顺上、中、下游的价格传导机制和利益分配格局，火电盈利能力有望逐步提升。
自2019年9月以来，淮河能源的控股股东淮南矿业煤炭和电力相关业务整体上市进入实质阶段，上市公司将承接淮南矿业现有资产和业务，成为大型煤电一体化综合能源集团，资产规模和盈利能力大幅增加。2020年1-6月，公司继续推进中介机构对重组标的资产的评估、现场核查，并根据发现的问题相应调整重组方案。但由于淮南矿业部分权属证明文件未能如期取得，且预计在短期内难以解决，为维护上市公司股东利益，公司决定终止本次重组事项，对上市公司未来的发展战略不会有重大影响。
持续回馈股东，将推出
1.5亿-2亿元股票回购
公司最初推动吸收合并淮南矿业的重要目的是消除潜在同业竞争、减少关联交易，进一步促进上市公司规范化运作，保护中小股东利益，终止该重组也是为维护公司及中小股东利益，公司始终致力于提升盈利能力，从而提高股东回报。
公司在2020年6月完成了年度分红工作，每股派发现金红利0.10元(含税)，共计派发现金红利3.89亿元，占公司2019年度归母净利润的44.15%。3.89亿元的分红金额超过此前16年公司分红金额的总和，充分保障了股东权益，也综合考虑公司所处行业特点、发展阶段和资金需求。
公司控股股东也对公司未来发展充满信心，其一致行动人上海淮矿资产管理有限公司在2020年累积增持上市公司股票7237.26万股，约占公司总股本的1.86%。根据年报，截至2020年12月末，上海淮矿共持有公司6.66%的股份，实现对公司举牌。
根据公司年报，截至2020年12月末，公司每股净资产为2.48元，而2020年初以来，公司每股股价始终在该价格以下。公司认为，这主要受近期资本市场等综合因素影响，未能正确反映公司价值。因此，2021年3月30日公司董事会审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的议案》，公司将回购股份，维护股东权益及增强市场信心。
本次集中竞价回购，使用的资金规模1.5亿元-2亿元，回购股份数量6000万股-8000万股，所回购的股份将在披露回购结果暨股份变动公告十二个月后采用集中竞价交易方式出售，并在披露回购结果暨股份变动公告后三年内完成出售，若公司未能在法定期限内实施出售，未实施部分的股份将依法予以注销。
面向十四五，完善能源体系，迈向可持续发展
2021年3月闭幕的全国“两会”审议通过了国家“十四五”规划和2035年远景目标纲要，规划提出“推动煤炭等化石能源清洁高效利用”，“推进能源革命，建设清洁低碳、安全高效的能源体系，提高能源供给保障能力”等要求，给国内能源企业指引新的方向。
对于淮河能源而言，推动高质量发展，是“十四五”时期经济社会发展的主题，也是实现企业健康可持续发展的必然要求。一方面要继续聚焦企业运营管理过程中最主要的结构性矛盾，完善体制机制、堵塞管理漏洞，深挖企业的内在潜力和活力;另一方面要聚焦各产业特点和优势，不断提高各产业经营发展质量和效益，加快培育形成新的利润增长点，促进产业间协同发展形成整体竞争优势。
在“十三五”收官之年，公司2020年固定资产投资达到52,421.47万元，包括基本建设投资21,512万元、更新改造30,909.47万元，为满足战略发展需要，实现“十四五”期间持续、稳健发展提供保障。与此同时，公司研发投入增加19倍，将实现创新驱动发展。
2021年是公司“十四五”发展开局之年，做好全年工作意义重大。公司提出的2021年经营目标为：全年实现总收入1,550,000万元，利润总额53,200万元，税后净利润49,000万元。铁路货运量4800万吨，煤炭贸易量2000万吨，发电公司发电量52亿度，淮沪煤电公司发电量47亿度，售电公司交易电量60亿度。公司还提出，四项费用压降3%。细化生产单耗管控及考核，发电标煤耗下降1%，厂用电率控制在6.5%以内。
目前，淮河能源以发电公司、淮沪煤电公司、售电公司为平台，主营电力生产和贸易业务的能源产业体系日趋完善。公司控股股东淮南矿业已经抓住国家大幅提高天然气利用规模和贯彻“绿色发展”政策机遇，大力开展煤层气、天然气等清洁能源全产业链业务，“十四五”期间，上市公司凭借“十三五”改革发展奠定的良好基础，依托发电产业经营模式优势，通过不断强化产业集成、协同运作，发展前景值得期待。
[2020-06-30] 淮河能源(600575):淮河能源终止重大资产重组事项
■上海证券报
淮河能源公告，自筹划重大资产重组事项以来，公司积极推进本次交易相关事宜。5月30日，公司接到淮河能源控股集团有限责任公司的通知，鉴于淮南矿业下属企业部分生产经营性资产涉及的土地、房屋等相关权属证明文件未能如期取得，且预计在短期内难以解决。经审慎研究与协商，公司决定终止本次重大资产重组事项。
[2020-05-31] 淮河能源(600575):淮河能源拟终止重大资产重组事项
■上海证券报
淮河能源公告，此前，公司拟吸收合并淮南矿业，并收购淮矿电力、银宏能源股权。鉴于淮南矿业下属企业部分生产经营性资产涉及的土地、房屋等相关权属证明文件未能如期取得，且预计在短期内难以解决，公司拟终止本次重大资产重组事项。
[2020-05-31] 淮河能源(600575):淮河能源控股股东方面拟增持公司0.2%至2%股份
■上海证券报
淮河能源公告，公司控股股东淮南矿业之一致行动人上海淮矿公司，计划自2020年6月3日起开始通过上海证券交易所交易系统（包括但不限于集中竞价和大宗交易的方式）择机增持公司股份，拟累计增持数量不低于7,772,600股，即不低于公司总股本的0.2%，且不超过77,725,200股，即不超过公司总股本的2%。
[2019-11-18] 淮河能源(600575):淮河能源控股集团正式揭牌,整体上市进入倒计时
■中国证券报
近日，淮河能源（600575）控股股东淮河能源控股集团正式揭牌，标志着具有百年历史的淮南煤矿正式迈进淮河能源时代。集团党委书记、董事长孔祥喜表示，公司已相继完成整体改制上市方案报批、淮矿地产证券化等重要标志性工作，目前已经进入最后冲刺阶段，力争2019年年底前上市申报材料通过中国证监会审核，明年适时进入资本市场，届时，集团90%以上的资产将实现证券化。国企改革完成后，公司作为上市公司，将实现煤炭、电力、清洁能源三大主业共同发展。
据了解，淮河能源控股集团前身为淮南矿务局，成立于1950年7月，先后隶属中央燃料工业部、华东煤炭工业公司和国家煤炭工业部。1998年3月，淮南矿务局改制为淮南矿业集团，同年8月由原煤炭工业部下放安徽省管理。2018年10月，根据安徽省委、省政府批准的淮南矿业集团整体改制上市方案，成立淮河能源控股集团，作为淮南矿业集团的控股股东。
孔祥喜介绍，目前，淮河能源控股集团拥有现代化大型矿井12对，其中淮南本土9对、内蒙古鄂尔多斯3对，核定产能7610万吨。先后控股、均股、参股电厂25座，电力总装机规模3515万千瓦，权益规模1499万千瓦。全方位进入、全产业链发展天然气产业，成为安徽省天然气三大运营平台之一。公司深入贯彻“创新、协调、绿色、开放、共享”的新发展理念，坚定不移去产能、精主业、还欠账、降负债、推上市、抓改革，推动企业高质量发展，逐步走出了一条符合发展规律、契合企业实际的转型发展之路。
孔祥喜称，实现整体上市后，公司首先将做精做强煤炭产业。维持淮南本土5610万吨产能规模，同时坚持发展蒙西煤电能源新基地。其次，适度扩大电力规模，坚持煤电一体化发展战略。最后，加快发展清洁能源，构建完善“上游有气源、中游有管线、下游有市场”的全产业链发展格局，成为安徽省最大的天然气供应商和运营商。
面向未来，孔祥喜表示，淮河能源控股集团将秉承“服务社会、回报股东、造福职工”的宗旨，践行“忠诚、敬业、坚韧，开放、创新、协同”的企业精神，保持战略定力，深化改革创新，聚焦能源主业，沿着煤、电、气三大能源主业的产业链、服务链、价值链，合理产业布局、优化产业结构、强化产业协同，加快建设现代大型综合能源服务集团，为保障安徽乃至长三角区域能源安全高效供给发挥主力军作用。
[2019-10-22] 淮河能源(600575):淮河能源吸并方案出炉,淮南矿业借混改东风谋整体上市
■上海证券报
在各地方国企大力推进混合所有制改革的背景下，安徽省国资委旗下的淮南矿业如今拟通过吸收合并的运作方式谋求整体上市，进而实现国有资本的做强做优做大。
根据淮河能源10月21日晚披露的资产收购方案，公司拟向淮南矿业全体股东以发行股份、支付现金相结合的方式，对公司控股股东淮南矿业进行吸收合并。
根据公告，本次交易分为吸收合并、发行股份购买资产两大部分。首先，上市公司拟向淮南矿业的全体股东淮河控股、中国信达、建信投资、国华能源、中银投资、冀凯集团、上海电力、中电国瑞、淮北矿业以发行股份、支付现金相结合的方式，对淮南矿业进行吸收合并。其中，淮河能源向淮河控股以非公开发行股份和支付现金10亿元的方式支付对价，向吸收合并其他交易对方以非公开发行股份的方式支付对价。
其次，淮河能源还将通过发行股份购买资产的方式，向国开基金购买其持有的淮矿电力10.70%股权；向永泰红磡、李德福购买其分别持有的银宏能源41%、9%的股权。经交易双方协商，本次交易的股份发行价格为2.53 元/股。
本次交易完成后，淮河能源控股股东将变为淮河控股，安徽省国资委仍为公司的实际控制人。
交易标的资产的审计、评估工作尚未完成，标的资产的预估值及交易作价尚未确定。然而，从公告披露的淮南矿业股权结构中便可初步窥探该公司的资产规模体量。据披露，淮南矿业股东为淮河控股、中国信达等9名股东，其中淮河控股持有淮南矿业150亿元出资额，出资比例为82.90%，为淮南矿业的控股股东，9名股东出资额合计为181亿元。
财务数据显示，截至今年9月30日，淮南矿业总资产1157.72亿元。今年1-9月份，淮南矿业实现营业收入307.73亿元，创造归属于母公司股东的净利润30.65亿元。其矿产资源也颇为丰富，淮南矿业地处全国14个亿吨级煤炭基地之一的两淮矿区、6 个大型煤电基地之一的淮南基地，拥有雄厚的煤炭资源储量，且煤种齐全、煤质优良。淮南矿区现已探明-1000 米以上煤炭保有储量200亿吨，其中可采储量175亿吨，并有丰富的煤层气、高岭土等煤伴生资源。
另需指出的是，淮南矿业部分煤电资产此前已通过资产重组方式注入了淮河能源，且承诺上市公司是其能源业务未来进入资本市场的资本运作平台并协助上市公司做大做强主营业务。故淮南矿业通过此次交易实现煤炭和电力资产的整体上市，也是履行其对资本市场的公开承诺。
据披露，淮南矿业欲抓住此次整体上市的契机，通过引进战略投资者推进股权多元化改革，有利于提高国有资本配置和运行效率，推动企业改革创新，增强企业核心竞争力，实现国有资本做强做优做大。
淮河能源则表示，本次交易完成后上市公司将新增电力生产主营业务，主营业务由单一的物流业务进阶为多元化的“能源业务+物流业务”，形成多元化的业务平台。相关标的资产注入上市公司后，标的资产依托其在能源行业积累的行业经验、渠道优势、管理优势和人才储备，将有效参与上市公司能源板块布局的前期设计和后期管理，使上市公司未来拥有更具竞争力的能源运作经验和优势，进一步优化上市公司的收入组合，增强业务协同效应，提高风险抵御能力，保障上市公司的业务发展。
[2019-10-22] 淮河能源(600575):预案出台,淮南矿业集团将整体上市
■安信证券
事件:2019年10月21日,公司发布《吸收合并淮南矿业(集团)有限责任公司及发行股份购买资产暨关联交易预案》,上市公司向淮南矿业的全体股东以发行股份、支付现金相结合的方式,对淮南矿业进行吸收合并。吸收合并完成后,淮南矿业全体股东将成为上市公司的股东。
点评
淮南矿业集团主要注入核心煤、电资产:据淮南矿业集团债券募集说明书梳理,淮南矿业集团共有煤炭产能7030万吨/年,其中600万吨/年(丁集煤矿)已经注入上市平台,还有4对矿井合计1420万吨/年产能退出,因此预计本次预案注入煤炭产能约5010万吨/年。集团共有电力装机总权益容量共计1387.51万千瓦,其中新庄孜电厂、潘三电厂、顾桥电厂和田集电厂一、二期已注入上市公司,涉及产能251.22万千瓦,剩余1136.29万千瓦将并入上市公司。据上文梳理,合并完成后上市公司预计煤炭产能扩大8.35倍,电力产能扩大4.52倍。
吸收合并淮南矿业集团资产后,将贯通煤-电-运一体化:上市公司除煤、电业务外,还有272.5公里铁路,总运能达7000万吨以及长江沿线最大的煤炭输出码头(裕溪口煤码头)。收购完成后,公司将成为集煤炭生产、煤炭销售、发电、售电、铁路运输、港口转运于一体的公司,有效平滑煤炭价格周期性波动风险。
合并后公司盈利与EPS均有望增厚:1)利润方面:据公告,2019年前三季度,合并标的合计实现归母净利润34.37亿元,预计年化归母净利润45.83亿元,而上市公司归母净利润年化后预计为8.8亿元。吸收合并完成后2019年净利润预计将增厚至54.63亿元。2)EPS方面:我们假设评估价值等于净资产,则截止9月30日标的资产的净资产合计为389.94亿元,以公告发行价2.53元/股测算,将发行154.13亿股,考虑原有股本以及注销股本,最终股本预计应为170.99亿股,则对应EPS为0.32元/股,而停牌前EPS仅为0.17元/股。EPS同样大幅增厚。
停盘前股价为2.83元,按测算的EPS计算得出PE为8.84倍,基本符合行业平均水平。
投资建议:暂不考虑资产注入的背景下,我们预计公司2019年-2021年的净利润分别为8.08亿元、9.37亿元、9.84亿元,对应EPS分别为0.21/0.24/0.25；首次给予增持-A的投资评级,6个月目标价为3.20元,相当于16倍市盈率。
风险提示:交易审批不通过,交易中止,评估价格过低,煤价大幅下跌,宏观经济下行
[2019-10-21] 淮河能源(600575):淮河能源拟吸收合并控股股东淮南矿业,22日复牌
■上海证券报
淮河能源披露重大资产重组预案。公司拟向淮南矿业的全体股东以2.53元/股发行股份并支付现金，对淮南矿业进行吸收合并。公司为吸收合并方，淮南矿业为被吸收合并方，吸收合并完成后，淮南矿业将注销法人资格，同时淮南矿业持有的公司全部股份亦因吸收合并而予以注销。
本次交易前，公司控股股东为淮南矿业，淮南矿业控股股东为淮河控股，安徽省国资委为淮河控股的唯一出资人，为公司的实际控制人。本次吸收合并完成后，将实现淮南矿业煤炭和电力相关业务整体上市，公司由此成为煤电一体化综合能源集团，有利于大幅提升上市公司的资产规模和盈利能力。预计本次交易将构成重大资产重组。公司股票将于2019年10月22日开市起复牌。
[2019-10-08] 淮河能源(600575):淮河能源停牌筹划吸收合并控股股东淮南矿业事项
■上海证券报
淮河能源公告，公司拟通过向公司控股股东淮南矿业的全体股东以非公开发行股份的方式，对淮南矿业进行吸收合并。公司为吸收合并方，淮南矿业为被吸收合并方，吸并完成后，淮南矿业将注销法人资格，公司作为存续主体。换股吸并的同时，公司拟向国开基金购买其持有的淮南矿业集团电力有限责任公10.7%的股权；拟向永泰红磡、李德福购买其分别持有的内蒙古银宏能源开发有限公司41%、9%的股权。公司股票自2019年10月8日起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。
[2019-09-05] 皖江物流(600575):皖江物流9月11日起更名为“淮河能源”
■证券时报
皖江物流(600575)9月5日晚公告，经公司申请，并经上交所核准，公司证券简称将于9月11日起由“皖江物流”变更为“淮河能源”，证券代码保持不变。
[2019-08-28] 皖江物流(600575):皖江物流控股股东增资引进6家股东
■上海证券报
皖江物流8月28日晚间披露，控股股东淮南矿业（集团）有限责任公司在原有三家股东的基础上，通过增资扩股，新引入6家股东。交易完成后，淮南矿业的注册资本将由168.14亿元增加至181.03亿元。
淮南矿业原有的3家股东，即淮河能源控股集团有限责任公司、中国信达资产管理股份有限公司、国华能源投 资有限公司建信金融资产投资有限公司、中银资产投资有限公司。新引入的六家股东分别为冀凯企业管理集团有限公司、上海电力、中电国瑞物流有限公司、淮北矿业，均以货币资金对淮南矿业出资。
公司称，淮南矿业本次增资扩股完成后，仍为公司直接控股股东，淮河能源集团仍为本公司的间接控股股东，淮南矿业和公司的实际控制人均未发生变化，仍为安徽省人民政府国有资产监督管理委员会。
[2019-08-13] 皖江物流(600575):皖江物流拟更名为淮河能源
■上海证券报
皖江物流公告，公司所属安徽省内港口资产已投资入股安徽省港口运营集团有限公司，公司的主营业务及发展方向等都将发生重大变化，为充分体现公司主营业务实际，并与未来发展方向相匹配。公司董事会同意将名称由“安徽皖江物流（集团）股份有限公司”变更为“淮河能源（集团）股份有限公司”，英文名称由“Anhui Wanjiang Logistics (Group) Co.,Ltd”变更为“Huaihe Energy (Group) Co.,Ltd”。同意将公司证券简称由“皖江物流”变更为“淮河能源”。
[2019-06-02] 皖江物流(600575):皖江物流拟投资入股省港口运营集团
■上海证券报
皖江物流近日披露，公司与安徽省港口运营集团有限公司全体股东签署了《增资扩股协议书》。根据该协议，公司以部分港口资产，按协议约定的交易对价，对省港口运营集团进行增资，占省港口运营集团此次增资扩股完成后注册资本的32.109%。
公司本部有关港口类资产（包括债权债务、不动产及其他相关资产），芜湖港务有限责任公司65%股权、芜湖申芜港联国际物流有限公司89.8%股权、芜湖市铁水联运有限责任公司55%股权、安徽省裕溪口煤炭交易市场公司80%股权、安徽振煤煤炭检验有限公司49%股权、中江海物流有限公司49%股权、合肥皖江物流港务有限责任公司100%股权、淮南皖江物流港务有限责任公司100%股权以及裕溪口煤码头分公司全部资产及负债。
根据协议，省港口运营集团采取增资扩股的方式，将注册资本由37.06亿元增加至63.57亿元。以省港口运营集团经评估的净资产作为投资方以现金和实物资产投资的折股依据，确定出资额。即折股系数计算公式：省港口运营集团评估值419280.06/增资前的注册资本370581.00=1.131413。
据此，皖江物流拟以部分港口资产出资，以截至2018年12月31日为评估基准日，经评估确认的资产价值23.09亿元为基础计算，此次增资扩股完成后，公司将持有省港口运营集团32.109%股权。按协议约定的折股系数，折股后公司出资额为20.41亿元，对省港口运营集团进行增资。最终出资额和持股比例，以2019年5月31日为过渡期审计基准日，经审计确认的过渡期损益与折股后公司出资额之合计数确定。相关各方还将签署补充协议对此予以明确。
公司称，本次公司投资入股暨增资省港口运营集团，既是顺应安徽省区域港口一体化发展趋势，以适应港口航运新趋势、区域运输格局新变化和港口发展新态势的客观需要，也是公司抢抓安徽省港口改革发展机遇，共享区域港口改革发展红利的现实选择。
[2019-01-24] 皖江物流(600575):皖江物流2018年净利预增24%-31%
■证券时报
皖江物流(600575)1月24日晚间公告，预计2018年的净利润同比增加23.76%到30.63%。公司上年同期盈利3.20亿元。
[2018-10-22] 皖江物流(600575):淮南矿业股权整体划转,国改正在进行时
■天风证券
事件
皖江物流2018年10月19日发布公告，接到控股股东淮南矿业通知，根据安徽省国资委下发的《省国资委关于淮南矿业（集团）有限责任公司股权划转有关事项的批复》（皖国资产权函[2018]655号），同意将淮南矿业整体划转至淮河能源。划转完成后，淮河能源持有淮南矿业100%股权。淮河能源尚需取得中国证监会对因本次国有股权无偿划转行为而引致的皖江物流收购事项审核无异议并豁免要约收购义务。
大股东整体改制进行时，计划整体上市
2017年12月30日，公司控股股东披露淮南矿业的整体改制方案，并计划在条件具备、时机成熟时启动整体上市。从改制内容来看，主要可以分为两点：1）剥离地产等与能源无关资产。2）股权构成为国资、信达以及战略投资者。而本次（10月19日）淮南矿业股权由安徽省国资委整体划转至淮河能源，我们认为上述举措均是在为集团后续的整体上市铺路。
未来可能注入整体核心煤电资产
淮南矿业未来拟整体上市的资产范围主要为煤炭、电力、技术服务等与煤电主业相关的资产，目前集团与地产、金融相关的业务拟被剥离，上市公司已包括物流（包括铁路/港口）资产，剩余煤炭、电力板块具备上市可能性。目前集团的煤炭总产能共计7,040万吨，电力总权益容量共计1,387.51万千瓦，其中部分电力产能及煤炭产能已注入上市平台。上市平台电力资产包括新庄孜电厂、潘三电厂、顾桥电厂和田集电厂一、二期，其权益容量共计251.22万千瓦，占集团总权益容量的18.1%；集团自有矿井中目前仅丁集煤矿注入了上市平台，产能600万吨，占集团总产能的8.5%。
近期股价超跌，股东增持在即
皖江物流自10月8日起至19日股价跌幅超过43.6%。10月17日股东上海淮矿公告计划增持公司股份，自10月26日起3个月内累计增持数量在1165.9万至1.1659亿区间，占公司总股本比在0.3%至3%区间。我们判断股东增持或将对投资人释放积极信号。
投资建议
暂不考虑资产注入，由于煤炭价格的下浮以及公司经营成本的提高，我们调整公司2018年-2019年的归母净利为4.89、5.54亿元（原值为5.96、6.72亿元），并新增2020年归母净利6.12亿，对应EPS分别为0.13元、0.14元和0.16元，18年预测业绩对应当前PE15.3倍，大股东整体改制进行时，叠加股东增持在即，维持买入评级。
风险提示：宏观经济下滑，煤炭价格下滑，火电需求下滑，国企改革不及预期，后续资产注入不及预期，集团整体上市不及预期，增持力度不足
[2018-10-17] 皖江物流(600575):皖江物流,控股股东方面拟增持0.3%至3%股份
■证券时报
皖江物流(600575)10月17日晚间公告，公司控股股东一致行动人上海淮矿公司计划3个月内择机增持公司股份，累计增持数量不低于公司总股本的0.3%，且不超过总股本的3%。
[2018-05-21] 皖江物流(600575):皖江物流短期偿债能力被问询
■中国证券报
皖江物流5月20日晚公告称，公司于2018年5月18日收到上海证券交易所上市公司监管一部下发的《问询函》，被要求说明公司是否存在短期偿债压力。
截至2017年12月31日，公司货币资金余额为11.19亿元，短期借款余额为18.16亿元，长期借款期末余额为29.19亿元，一年内到期的非流动负债期末余额为12.15亿元；2017年度，公司投资活动产生的现金流量净额为-11.17亿元。
同时，公司2017年度支付其他与投资活动有关的现金为9.3亿元，同比增长102.17%，主要系购买理财产品增加所致。《问询函》要求公司补充说明在债务规模较高的情况下，购买理财产品增加的原因及合理性。
[2018-05-20] 皖江物流(600575):皖江物流收年报事后审核问询函,被要求说明营收净利背离原因及合理性等
■证券时报
皖江物流(600575)5月20日晚间公告，公司收到上交所2017年年报事后审核问询函，要求公司说明营收与净利出现背离的原因及合理性，四个季度扣非净利出现较大波动的原因及合理性；说明2017年度营业成本大幅增加的同时，应付账款与应付票据余额下降的原因及合理性。此外，2017年公司投资活动产生的现金流量净额为-11.17亿元，上交所要求说明公司是否存在短期偿债压力。
[2018-01-09] 皖江物流(600575):国改风吹再起航,淮南矿业整体上市在即-点评报告
■天风证券
事件
皖江物流2017年12月29日发布公告，公司控股股东淮南矿业整体改制方案已获得安徽省人民政府、安徽省人民政府国有资产监督管理委员会同意，方案主要内容包括与公司协商启动淮南矿业整体上市。
国改加速，大股东整体改制方案获批，拟整体上市公司控股股东淮南矿业的整体改制方案已经获批，并在条件具备、时机成熟时启动整体上市。从改制内容来看，主要可以分为两点：1）剥离地产等与能源无关资产。具体表现为：a.信达地产收购淮矿地产100％股份。淮南矿业通过向中国信达定向减资方式将所持淮矿地产60％的股权置换给中国信达，淮南矿业成为国有独资公司，信达地产收购淮矿地产100％股份（中国信达60％，淮南矿业40％）。b.剥离类金融、淮矿物流等不符合整体上市要求的资产，由安徽省国资委全资设立的淮矿控股承接子类资产。2）股权构成为国资、信达以及战略投资者：a.在淮南矿业成为国有独资公司状态下，将淮南矿业现有国有划拨土地作价并作为安徽省国资委对淮南矿业的增资，由淮矿控股持有国有股权。b.中国信达在淮南矿业国有划拨地完成作价出资后，即对淮南矿业增资。c.引进战略投资者，包括金融机构债转股、煤电产业链上下游企业、产业基金、并购基金、公募或私募基金等各类股东。
未来可能注入整体核心煤电资产
淮南矿业主营煤炭、物流贸易、电力和房地产四大业务，四大业务营收占比高达97.48％。根据《淮南矿业（集团）有限责任公司关于重大事项公告》淮南矿业未来拟整体上市的资产范围主要为煤炭、电力、技术服务等于煤电主业相关的资产，目前物流资产已经注入上市公司，与地产金融相关的业务拟被剥离，剩余煤炭、电力板块具备上市可能性。目前集团的煤炭总产能共计7040万吨，电力总权益容量共计1387.51万千瓦，其中部分电力产能及煤炭产能已注入上市平台。上市平台电力资产包括新装孜电厂、潘三电厂、顾桥电厂和均股的淮沪煤电有限公司，其权益容量共计255.14万千瓦，仅占集团总权益容量的18％，剩余的凤台电厂等19家电厂，均有具备注入上市平台的可能性；集团自有矿井中目前仅有丁集煤矿注入了上市平台，产能600万吨，占集团总产能的8％，剩余的潘三、谢桥等8个矿井合计5020万吨产能具备注入上市平台的可能性。
投资建议
暂不考虑资产注入，我们预计公司2017年-2019年的归母净利分别为5.02亿元、5.96亿元、6.72亿元，对应EPS分别为0.13元、0.15元和0.17元，18年预测业绩对应当前PE26.4倍，维持买入评级。
风险提示：宏观经济下滑，煤炭价格下滑，火电需求下滑，国企改革不及预期，后续资产注入可能不及预期
[2018-01-03] 皖江物流(600575):皖江物流收到上交所问询函,需说明控股股东整体改制对公司是否有直接影响
■证券时报
皖江物流(600575)1月2日晚公告，公司收到上交所关于对公司控股股东淮南矿业整体改制方案获得原则批复事项的问询函。上交所要求公司补充披露：淮南矿业整体改制与整体上市的关系；淮南矿业整体上市的时间表，如不存在，请进行明确的风险提示；截至目前，淮南矿业整体改制事项对上市公司是否具有直接影响，如无直接影响，请予以明确。公司股票暂不复牌。
[2018-01-01] 皖江物流(600575):集团改制方案获批,有望整体上市-点评报告
■安信证券
事件：2017年12月29日公司发布公告称，公司控股股东淮南矿业整体改制方案已获安徽省人民政府、安徽省人民政府国有资产监督管理委员会原则同意，在条件具备、时机成熟时，与皖江物流协商，启动淮南矿业整体上市。
点评
大股东改制方案获批，拟整体上市：公司控股股东淮南矿业集团的整体改制方案已经获批，并在条件成熟时启动整体上市。集团改制方案主要看点可分为两方面：资产方面，剥离与能源无关资产。具体表现为1）向信达转让淮矿地产60%股权，成为国有独资企业；2）剥离类金融、淮矿物流等不符合整体上市要求的资产。3）设立淮矿控股有限公司（暂定名），承接非上市资产，并在淮南矿业整体上市后持有国有股权。资金方面，信达、国资、战略投资者共同出力1）引进战略投资者，包括金融机构债转股、煤电产业链上下游企业、产业基金、并购基金、公募或私募基金等各类股东；2）在淮南矿业成为国有独资公司状态下，将淮南矿业现有国有划拨土地作价并作为安徽省国资委对淮南矿业的增资。3）中国信达在淮南矿业国有划拨地完成作价出资后，即对淮南矿业增资。
据上文推断，能源资产注入上市平台的可能性更高：淮南矿业集团的主要业务由煤炭板块、物流贸易板块、电力板块、房地产板块、金融服务板块和技术服务板块六大板块构成，其中由于金融服务和技术服务板块总体规模相对较小，一般放在其他业务板块中统计。据集团债券募集说明书，2017年一季度地产、金融等板块收入合计占总营业收入的7.43%，物流板块占47.28%，煤炭业务占34.63%，电力业务占10.66%。其中物流业务主要由皖江物流承担，等于已经注入上市平台，除去上文表明金融等明确不会注入的资产以外，剩余煤炭与电力板块具备上市可能性。
电力资产证券化率虽然较低，未注入资产大多为参股电厂：据淮南矿业债券募集说明书，集团目前拥有控股、参均股电厂21座，电力总装机规模3550万千瓦，权益规模1475万千瓦。集团的电力产能已有部分注入上市平台，包括新装孜电厂，潘三电厂，顾桥电厂以及均股的淮沪煤电有限公司。虽然上市平台权益容量仅占集团总权益容量的约18%，但目前未注入的电力资产全部为参股电厂，并且很多持股比例低于40%，注入上市平台难度较大。
投资建议：预计2017-2019年公司归母净利为4.90/5.48/6.74亿元，对应EPS分别为0.13/0.14/0.17元/股。维持增持-A投资评级，6个月目标价5.00元，对应36倍的的动态市盈（2018）。
风险提示：宏观经济下滑，火电需求大幅下滑，安徽国改进展缓慢
[2017-12-10] 皖江物流(600575):皖江边国改风吹起,"大能源+大物流"扬帆再起航
■天风证券
背靠淮南矿业集团的安徽省属国企,历经多次转型
皖江物流是一家集煤电一体,运转结合的准公用事业公司,公司业务结构几经调整,2016年皖江物流与控股股东淮南矿业完成重大资产重组,公司的业务范围由单一的物流/贸易进阶为多元化的"能源+物流"业务,拓宽至火力发电业务,铁路运输业务和港口业务等领域.2017H1公司实现营收45.29亿元,毛利5.75亿元,其中煤炭贡献毛利2.71亿元,占比45％,铁路运输贡献2.42亿元,占比40％.煤炭和铁运成为中流砥柱,两者毛利率分别达58.21％,30.54％.
集煤电一体,运转结合的准公用事业公司
皖江物流从事的主要业务包括煤炭生产/贸易业务,火力发电业务,售电业务,铁路运输和港口业务.通过构建煤电一体,运转结合的产业链扩张路径,从而规避单一煤价波动带来的风险,进一步稳定公司的盈利,打造华东区域优势的准公用事业单位.未来公司随着1)煤炭供给侧改革持续推进;2)未来煤电联动上网电价或有提升的可能,3)煤电一体化将平滑煤炭价格周期性波动的风险,4)铁路板块区位垄断优势明显,5)港口煤炭装卸和集装箱外贸物流"双剑齐发",公司将成为煤炭产业链中集煤炭开采,煤炭销售,发电,售电,铁路运输,港口转运于一体化的准公用事业类公司,竞争优势明显.
国企改革风吹再起航2015年国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》,标志着新时期深化国有企业改革工作全面启动.
安徽省委积极响应国改号召在《实施意见》中提出"以推进整体上市为重点发展混合所有制经济,有序推进混合所有制企业员工持股以及实际控制人注入资产."我们认为淮南矿业在推动集团整体上市过程中也是逐步发力,近一年动作频频,1)2014年即提出将皖江物流作为主业资产进入资本市场的平台;2)2016年公告将履行重大资产重组中承诺推进整体上市;3)2016年披露计划剥离淮矿地产;4)2017年7月披露整体改制方案已由省国资上报省政府审批,未来还将引入战略投资者以现金方式对淮南矿业增资.
盈利预测皖江物流国企改革的进程循序渐进,暂不考虑资产整体注入.我们预计公司2017年-2019年的归母净利分别为5.02亿元,5.96亿元,6.72亿元,对应EPS分别为0.13元,0.15元和0.17元,18年预测业绩对应当前PE26.8倍.首次覆盖,给予买入评级,目标价5.32元.
风险提示:中国宏观经济下滑,煤炭价格大幅下滑,火电需求持续下滑,安徽省国企改革程度不及预期
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[2022-02-22] 淮河能源(600575):吸收合并,淮南矿业有望整体上市-事件点评
■华金证券
事件:2022年2月21日,淮河能源发布《吸收合并淮南矿业(集团)有限责任公司暨关联交易预案》。根据《预案》,公司拟以向淮河控股、中国信达、建信投资、国华投资、中银资产、冀凯集团、上海电力、中电国瑞、淮北矿业发行股份、可转换公司债券(如有)及支付现金的方式吸收合并淮南矿业。上市公司为吸收合并方,淮南矿业为被吸收合并方。本次交易完成后,上市公司作为存续公司承继及承接淮南矿业的全部资产、负债、业务、人员及其他一切权利与义务。
点评:
淮南矿业核心煤炭和电力等资产将实现整体化上市,上市公司产能规模大幅扩大:煤炭方面,根据淮南矿业债券募集书,截至2021年3月末,集团在产矿井核定产能为7,610万吨/年,其中本部矿井9座,核定产能为5,610万吨/年,蒙西鄂尔多斯矿井3座,核定产能2,000万吨。考虑到丁集矿(600万吨)已经注入到上市平台,预计此次将会有7010万吨煤矿产能注入。电力方面,截至2021年3月末,集团总装机容量3,781万千瓦,权益容量1,673万千瓦。考虑到上市公司体内权益装机容量为315.54万千瓦,预计此次将会有1357.46万千瓦。综合来看,预计此次上市公司煤炭产能或增加1168.33％,电力产能或增430.20％。
上市公司盈利或增厚:据淮河能源业绩预告,预计公司2021年归母净利实现4.14-4.44亿元。据淮南矿业公告,2021年前三季度公司实现归母净利29.66亿元,年化39.55亿元。合并后,测算上市公司业绩或将增厚至43.68-43.98亿元,增幅891.14-955.75％。
吸收合并后,更完整的产业链有望增强上市公司抗周期能力:目前上市公司主要业务包含火电、铁路运输、贸易,而交易完成后上市公司将形成煤-气(在建)-电-运一体化产业链。更完整的产业链将有助于公司增强竞争力以及抵御周期。
投资建议:暂不考虑吸收合并,预计公司2021-2023年净利润分别为4.36/5.63/5.71亿元,对应EPS分别为0.11/0.14/0.15,首次给予增持-A投资评级。
风险提示:交易审批不通过,交易中止,煤价暴跌
[2022-02-22] 淮河能源(600575):淮河能源拟吸收合并 淮南矿业实现整体上市
■证券时报
2月21日晚间，淮河能源(600575)披露了吸收合并淮南矿业(集团)有限责任公司暨关联交易预案。
根据预案，淮河能源拟以向淮河控股、中国信达、建信投资、国华投资、中银资产、冀凯集团、上海电力、中电国瑞、淮北矿业发行股份、可转换公司债券(如有)及支付现金的方式吸收合并淮南矿业。
本次交易完成后，淮河能源作为存续公司承继及承接淮南矿业的全部资产、负债、业务、人员及其他一切权利与义务，淮南矿业的法人资格将被注销，淮南矿业持有的上市公司股份将被注销，上述发行对象将成为上市公司的股东。
目前，淮河能源的主营业务为火力发电、售电、铁路运输及煤炭贸易业务。上述交易完成后，将实现淮南矿业煤炭、电力和天然气相关业务整体上市，有利于大幅提升上市公司的资产规模和盈利能力，使得上市公司成为大型综合能源集团，显著增强上市公司综合实力。
预案显示，上述交易的背景之一是国企改革三年行动计划。2020年，中央及淮河能源所在的安徽省均出台了相关实施方案。另外，根据2022年安徽省政府工作报告，2022年安徽省重点工作包括实施省属企业资产证券化率提高到50%以上。
淮河能源表示，本次重组秉承淮南矿业混合所有制改革基本原则和总体要求，以提升上市公司综合竞争力，进一步激活体制机制为目标，是对国企改革战略部署的积极实践，并且符合国有企业混合所有制改革、鼓励国有企业整体上市和提升国有资产证券化率的政策导向。
淮河能源还指出，本次交易是响应国家推进煤炭产业结构调整和转型升级战略布局的需要，也考虑到了煤炭仍是我国最安全可靠的一次能源这一背景，此外，本次吸收合并交易是上市公司控股股东履行资本市场公开承诺的重要举措。
谈及本次交易目的，淮河能源表示，淮南矿业是一家以煤、电、气为主业的综合能源集团，地处全国14个亿吨级煤炭基地和6个大型煤电基地之一，是安徽省煤炭及电力生产规模最大的企业。通过整体上市，进一步整合旗下优势资源，提升上市公司盈利能力和企业价值。
此外，淮河能源认为，本次交易能够增强上市公司独立性，消除潜在同业竞争、减少关联交易，还能够增强资源协同效应，完善治理机制。
证券时报记者注意到，预案中披露了淮南矿业最近两年一期的主要财务数据，2019年、2020年、2021年1~9月，淮南矿业营收规模分别为444.5亿元、417.3亿元、432.9亿元，归母净利润分别为34.85亿元、33.75亿元、29.66亿元。
不过，由于本次交易涉及淮南矿业相关的审计、评估工作尚未完成，交易对价、盈利预测、业绩补偿等信息并未在本次预案中披露。值得注意的是，本次交易为异议股东提供了现金选择权，行权价格为2.35元/股，即定价基准日前1个交易日上市公司股票收盘价的90%。
[2022-02-22] 淮河能源(600575):淮河能源拟吸并淮南矿业实现整体上市
■上海证券报
2月21日晚，淮河能源发布吸收合并淮南矿业(集团)有限责任公司(下称“淮南矿业”)暨关联交易预案。公司股票2月22日复牌。
根据公告，淮河能源拟以向淮河控股、中国信达、建信投资、国华投资、中银资产、冀凯集团、上海电力、中电国瑞、淮北矿业发行股份、可转换公司债券(如有)及支付现金的方式，吸收合并淮南矿业。交易完成后，淮河能源作为存续公司承继及承接淮南矿业的全部资产、负债、业务、人员及其他一切权利与义务，淮南矿业的法人资格将被注销，淮南矿业持有的上市公司股份将被注销，上述发行对象将成为上市公司的股东。交易完成后，上市公司的控股股东将变为淮河控股，安徽省国资委仍为公司的实际控制人。
目前，淮河能源的主营业务为火力发电、售电、铁路运输及煤炭贸易业务。交易完成后，淮南矿业的煤炭、电力和天然气相关业务将实现整体上市。此举有利于大幅提升上市公司的资产规模和盈利能力，使得上市公司成为大型综合能源集团，显著增强上市公司综合实力。
此次交易有着宏大的改革背景。2020年，中央及安徽省均出台了国企改革相关实施方案。安徽省2022年政府工作报告提出，今年重点工作包括将省属企业资产证券化率提高到50%以上。
淮河能源表示，本次重组秉承淮南矿业混合所有制改革基本原则和总体要求，以提升上市公司综合竞争力，进一步激活体制机制为目标，是对国企改革战略部署的积极实践，并且符合国有企业混合所有制改革、鼓励国有企业整体上市和提升国有资产证券化率的政策导向。同时，本次交易是响应国家推进煤炭产业结构调整和转型升级战略布局的需要，也考虑到了煤炭仍是我国最安全可靠的一次能源这一背景。此外，本次吸收合并交易是上市公司控股股东履行资本市场公开承诺的重要举措。
根据预案，淮南矿业2019年、2020年、2021年1月至9月分别实现营收444.5亿元、417.3亿元、432.9亿元，分别实现归母净利润34.85亿元、33.75亿元、29.66亿元。
淮河能源表示，淮南矿业是一家以煤、电、气为主业的综合能源集团，地处全国14个亿吨级煤炭基地和6个大型煤电基地之一，是安徽省煤炭及电力生产规模最大的企业。通过整体上市，进一步整合旗下优势资源，提升上市公司盈利能力和企业价值。本次交易能够增强上市公司独立性，消除潜在同业竞争、减少关联交易，还能够增强资源协同效应，完善治理机制。
[2022-02-08] 淮河能源(600575):淮河能源重启吸收合并控股股东淮南矿业
■证券时报
2月7日晚间，淮河能源(600575)发布公告，拟筹划重大资产重组事项，2月8日起停牌。淮河能源此次停牌与两项运作有关，包括吸收合并和购买资产两项运作。
其中，吸收合并的运作对象是淮南矿业(集团)有限责任公司(以下简称淮南矿业)，这也是淮河能源的控股股东。
根据公告，淮河能源拟向淮南矿业全体股东发行股份、可转换公司债券(如有)及支付现金的方式吸收合并淮南矿业。本次吸收合并完成后，淮河能源将成为存续公司承继及承接淮南矿业的全部资产、负债、业务、人员及其他一切权利与义务，淮南矿业法人资格将被注销。
淮南矿业股东名单中，有不少国资主体，其中部分涉及到A股上市公司。具体包括淮河能源控股集团有限责任公司、中国信达资产管理股份有限公司、建信金融资产投资有限公司、国华能源投资有限公司、中银金融资产投资有限公司、冀凯企业管理集团有限公司、上海电力股份有限公司、中电国瑞供应链管理有限公司和淮北矿业股份有限公司等。
吸收合并之外的另一运作是购买资产。淮河能源拟以向国开发展基金有限公司(以下简称国开基金)发行股份、可转换公司债券(如有)的方式购买其持有的淮河能源电力集团有限责任公司10.70%的股权。
从二级市场表现来看，淮河能源2月7日涨停收盘，报2.61元/股。
回溯来看，这并非淮河能源首次筹划吸收合并淮南矿业。早在2019年，公司就曾筹划吸收合并淮南矿业，并以发行股份的方式购买淮南矿业集团电力有限责任公司10.70%股权、内蒙古银宏能源开发有限公司50%股权。
不过，到了2020年，由于淮南矿业下属企业部分生产经营性资产涉及的土地、房屋等相关权属证明文件未能如期取得，且预计在短期内难以解决，淮河能源在当年年中决定终止此次重大资产重组。
另一大原因还在于疫情影响。公司曾在公告中表示，交易涉及的多家交易对方位于北京市，受北京新型冠状病毒肺炎疫情防控工作的影响，涉及交易对方的相关核查程序以及交易对方的内部审批、备案等程序均受到了一定的影响。
而相关资产重组预案发布后，一度引起了投资者、媒体广泛关注。原因之一在于淮河能源本次运作类似于“蛇吞象”式的重大资产重组。
淮河能源近些年来营收在百亿级规模，2020年资产总额也仅为176亿元。而淮南矿业则是安徽最大国企之一，连续7年入围中国企业500强，截至2018年年末，淮南矿业总资产高达1242.34亿元，为淮河能源的7倍左右。
根据前几年所披露的预案，此次吸收兼并淮南矿业，淮河能源需要为此支付10亿元的交易对价。而这次重新启动的吸收合并事项，尚未公布具体交易金额，而是明确通过发行股份、可转换公司债券(如有)及支付现金方式吸收合并。
不过，近些年来，淮河能源的账面货币资金呈现稳步增多的趋势，已经从2018年底的9.68亿元左右增长到2021年前三季度的16.58亿元以上。
[2022-02-08] 淮河能源(600575):淮河能源拟吸并淮南矿业
■上海证券报
淮河能源2月7日晚公告称，公司拟通过发行股份、可转债及支付现金的方式吸收合并其控股股东淮南矿业。同时，公司拟购买淮河能源电力集团有限责任公司部分股权。公司股票自2月8日开市起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。
公告显示，淮河能源为吸收合并方，淮南矿业为被吸收合并方。吸收合并完成后，淮河能源作为存续公司承继及承接淮南矿业的全部资产、负债、业务、人员及其他一切权利与义务，淮南矿业法人资格将被注销。
记者注意到，淮南矿业股东阵容可谓“豪华”，具体包括淮河能源、中国信达、建信金融资产投资有限公司、国华能源投资有限公司、中银金融资产投资有限公司、冀凯企业管理集团有限公司、上海电力、中电国瑞供应链管理有限公司和淮北矿业9名股东。
除拟吸并控股股东外，淮南能源还将购买资产。据公告，公司拟以向国开基金发行股份、可转债(如有)的方式购买其持有的淮河能源电力集团有限责任公司10.70%的股权。
需要指出的是，此番淮河能源吸并淮南矿业事宜并非首次筹划。回顾来看，淮河能源在2019年10月披露拟通过发行股份及支付现金方式收购安徽省国资委旗下的淮南矿业，同时购买淮南矿业集团电力有限责任公司10.70%股权、内蒙古银宏能源50%股权，从而实现淮南矿业整体上市。
彼时方案显示，淮河能源吸收兼并淮南矿业需要支付10亿元交易对价。不过，该重组事宜由于淮南矿业下属企业部分生产经营性资产涉及的土地、房屋等相关权属证明文件未能如期取得等原因在2020年宣告终止。
资料显示，淮南矿业资源丰富，地处两淮矿区、六个大型煤电基地之一的淮南基地，煤炭资源储量大，淮南矿区已探明煤炭保有储量200亿吨，其中可采储量175亿吨，并有丰富的煤层气、高岭土等煤伴生资源。
对于最新的吸并意向，淮河能源表示，本次交易仍处于筹划阶段，交易各方尚未签署正式的交易协议，交易尚需履行必要的内部决策程序，能否达成存在一定不确定性。
[2021-08-27] 淮河能源(600575):淮河能源上半年实现营业收入100.30亿元 同比增长105.31%
■中国证券报
淮河能源(600575)8月26日晚间披露2021年半年报，报告期内，公司实现营业总收入100.30亿元，同比增长105.31%，实现归属于上市公司股东的净利润2.73亿元，同比下降6.74%。公司完成铁路货运量2418.79万吨;煤炭贸易量1051.61万吨;累计完成发电量50.18亿度，其中全资电厂累计发电量24.93亿度，淮沪煤电累计发电量25.25亿度;售电公司(包括淮矿售电公司及江苏售电公司)累计完成交易电量29.09亿度。
报告期内，公司坚持高质量发展引领，推进各产业经营发展。一是铁运分公司推进“双轮驱动”发展。铁路货运量2418.79万吨，完成年度计划4800万吨的50.39%，同比增加131.21万吨;利润总额2.12亿元，完成全年预算的54.47%，同比增加154.47万元。同时积极推进铁路货车维修资质申请工作，推动向机车、车辆维修业务延伸，增加利润增长点。二是发电公司积极争取计划电量和交易电量。报告期内，基本锁定发电公司全年发电量计划。积极衔接做好煤炭运输和储煤，保证发电生产需要。今年上半年发电公司累计发电量24.93亿度，完成年度计划52亿度的47.94%，同比增加0.66亿度。三是电燃公司全力做大煤炭贸易业务，增加规模效益。通过向电燃公司增加注册资本金、提供内部委贷、提高外部授信等方式，全力保障电燃公司资金需求，并调整电燃公司内部机构职能配置，加强对其内部管理的监管，为电燃公司做大规模、提升风险防控能力提供支撑。严格业务模式，坚持快进快出，提高周转率，搞好物流服务，做大做实贸易规模，完成煤炭贸易量1051.61万吨，完成全年预算的52.58%，同比增加609.35万吨;销售收入71.23亿元，同比增加48.17亿元;利润总额3338.98万元，同比增加2717.84万元。四是售电公司做大做强做精售电业务并探索碳资产管理。推进发电和售电公司协同发展。累计完成交易电量29.09亿度，同比增加9.49亿度，实现利润总额455.07万元。在有效防范风险的基础上探索拓展电能管理、碳资产管理等增值服务。五是煤电一体化公司提升质量效益。淮沪煤电公司原煤产量完成284.93万吨，同比减少2.6万吨，累计发电量25.25亿度，同比增加8.74亿度，利润总额6914.5万元，同比增盈7401.5万元。
[2021-04-29] 淮河能源(600575):煤价提升,一季度业绩大幅上涨-事件点评
■安信证券
事件:2021年4月29日,公司发布业绩报告,一季度实现营业收入44.68亿元,同比增长122.86％;归属于上市公司股东的净利润1.77亿元,同比增长175.41％。
点评
一季度业绩大幅上涨:一季度实现营业收入44.68亿元,同比增长122.86％;归属于上市公司股东的净利润1.77亿元,同比增长175.41％,扣非后净利润为1.48亿元,同比增长261.47％。公司从事的主要业务为:铁路运输业务、煤炭贸易业务以及电力业务。
铁路运输业务盈利稳定:铁路运输业务总设计运输能力达到7,000万吨/年,所辖铁路线路272.5公里。目前,运输货源煤炭大部分来源于淮南矿区,铁运分公司主要根据过轨运量向运输服务委托方收取过轨费,并直接与委托方客户结算,由发送站向客户一次性核收铁路线全程货物运输费用。铁路运输费执行19.60元/吨,其业务收入基本保持稳定态势。
煤价走高煤炭贸易业务盈利有望提升:煤炭贸易业务主要利润来源为煤炭贸易价差。一季度港口煤价超预期上涨,煤价走高带动煤炭贸易业务盈利提升。后期在主产地供给释放有限,中下游低库存的背景下,煤价有望保持高位,公司煤炭贸易业务盈利有望提升。
电力业务成本优势明显:公司电厂为顾桥电厂、潘三电厂和新庄孜电厂,均为资源综合利用电厂;淮沪煤电和淮沪电力采取的是煤矿和电厂共属同一主体的煤电联营模式,产业实体包括田集电厂一期项目和二期项目以及配套的丁集煤矿,淮沪煤电下属的丁集煤矿作为淮沪煤电煤电一体化项目配套煤矿,主要产品是动力煤,用于田集电厂一期和二期项目发电用煤。依托煤电联营模式,在煤炭原料的采购、运输、储藏等固定成本支出方面拥有明显比较优势。
投资建议:我们预计公司2021年-2023年的净利润分别为,7.08亿元、8.01亿元,9.14亿元,首次覆盖,给予增持-A的投资评级,6个月目标价为2.70元。
风险提示:电量计划不足,交易电占比提高,导致发电收益减少,煤价大幅下跌
[2021-04-07] 淮河能源(600575):扣非净利大幅增长,股票回购稳定投资预期-年度点评
■招商证券
事件:
公司近日发布2020年度报告,实现营业收入129.2亿元,同比上升12.4％；实现归母净利4.8亿元,同比下降46.0％,其中扣非归母净利3.4亿元,同比增长131.8％。
评论:
1、疫情冲击下抗风险能力较好
公司归母净利同比出现大幅下滑主要因2019年坏账损失冲回、资产处置收益较高所致(两项合计贡献当年利润总额52.21％,约5.1亿元),若扣除上述因素的影响,公司利润总额同比增长17.1％,疫情冲击下展现出较好的抗风险能力。
2、煤炭贸易业务取得突破,火力发电疫情后改善确定性较高
公司于2019年5月以所属港口资产投资入股省港口运营集团后,不再经营港口及商务车物流业务,目前业务主要包含物流贸易(含煤炭贸易)、煤炭及电力销售(煤炭一体化项目、实体电厂等)、铁路运输等。2020年铁路运输运输量完成4828万吨,基本保持稳定；煤炭贸易量完成1300万吨,同比增长46.7％,实现较大突破,未来逐渐向安徽最大煤炭贸易商的目标进发。受疫情冲击2020年全社会发电量出现下降,公司发电量为98.3亿度,同比下滑10.3％。伴随疫情逐步得到控制,火电发电增速开始回升,自2021年开始累计同比增速已达到近五年新高,其中虽有低基数的影响,但从绝对值来看已超过疫情前水平,在此背景下公司电力销售业务有望得到改善。
3、大宗商品价格上升推高成本,毛利率总体微降
疫情后大宗商品等原材料价格快速上涨,推动全年相关支出上升11.8％至84.6亿元。原材料支出在营业成本中占比约2/3,虽公司极力降本增效,但整体成本上升仍难避免。公司2020年整体毛利率为8.28％,下降0.46PCT。
4、回购及未来三年股东回报计划利于稳定市场投资预期
公司同期公布股票回购计划,期限自公司董事会审议通过回购方案之日起3个月内,计划回购资金总额为1.5-2.0元(上下限均包含),回购价格不超过2.50元/股。回购股份将在回购结果暨股份变动公告后12个月内采用集中竞价交易方式出售,并在披露回购结果暨股份变动公告后三年内完成出售。若公司未能在法定期限内实施出售,未实施部分的股份将依法予以注销。公司此举主要基于对自身未来发展前景的信心以及对自身内在价值的认可,旨在保持公司经营发展及股价的稳定,保护投资者的长远利益,促进股东价值的最大化。此外,公司发布2021-2023年股东回报计划,未来三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30％,利于稳定市场投资预期。
风险因素:疫情扩散超预期、火电发电增速下滑、贸易业务出现坏账损失、原材料价格大幅上涨
[2021-03-31] 淮河能源(600575):淮河能源“十三五”收官 2020年扣非归母净利润3.44亿元，创上市以来新高
■证券时报
3月30日晚间，淮河能源(600575)发布2020年年度报告，公司经受住了新冠疫情考验，有效防范化解各类风险，经济运行质量效益进一步提高，较好地完成了全年各项工作目标任务。报告期，公司实现营业总收入129.21亿元，同比增长12.44%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.44亿元，同比增长131.81%;经营活动产生的现金流量净额13.16亿元，同比增长16.39%。
同时，为维护公司价值及股东权益所必需，公司还披露拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份的议案。
物流贸易规模高速扩张
铁路运输保持高毛利
淮河能源营业收入主要来自于物流贸易业务、电力业务、煤炭销售业务和铁路运输业务，其中物流贸易业务2020年营业收入70.92亿元，同比增长33.83%。该业务目前仍是公司比重最高的业务，占总营收的54.89%，收入规模已实现连续第四年增长，对公司业绩增长起到重要支撑作用。
公司物流贸易业务主要由全资子公司电燃公司和电燃(芜湖)公司开展，围绕打造成安徽省最大煤炭贸易商定位，统筹抓好上游资源采购和下游销售市场的衔接，煤炭贸易业务实现了新突破。2020年，公司完成煤炭贸易量1,300.15万吨，不仅超额完成1000 万吨的年度目标，更比2019年大幅增长46.77%。
铁路运输是公司毛利率最高的业务，在区域内具有天然不可替代性，2020年毛利率高达49.95%，相比于2019年进一步增加。该板块2020年完成铁路货运量4,827.85万吨，实现营业收入8.20亿元，与上年基本持平。
在公司年报中，物流贸易、煤炭销售和铁路运输业务这3块业务合计为公司贡献毛利润达7.31亿元，占公司整体毛利的83.84%。
相比于2019年，公司2020年主业中已无港口作业业务。2019年公司通过处置港口资产增加净利润2.84亿元，也让2020年相对减少了港口资产的亏损。加上2019年收回淮矿现代物流有限责任公司偿还公司以前年度已计提减值准备及已作为担保损失处理的留债本金2.23亿元，2020年无上述收益，与2019年较高的基数相比，公司2020年归属于上市公司股东的净利润同比减少，而扣除非经常性损益后的归母净利润同比大幅增加。公司2020年3.44亿元的扣非归母净利润，也创下公司自2003年上市以来该项指标的最高值。
值得关注的是，2020年公司财务费用、管理费用均同比减少，其中财务费用降幅达9.87%，这为公司净利润持续增长打下坚实基础。
夯实未来发展基础
火电盈利能力稳定提升
为推动业绩可持续性增长，公司在2020年提升主营业务竞争力，其中发电板块业绩有所增加。
火力发电业务作为公司能源产业，其资产规模和管理体量最大，为公司主营业务发展方向。发电公司按照“外争电量、内控成本”总体工作思路，在保障机组安全稳定运行基础上，全力抓好电厂争发电量、降本增效。2020年公司累计完成发电量98.30亿度，其中全资电厂累计发电量51.41亿度，淮沪煤电累计发电量46.88亿度，电力业务为公司带来31.04亿元营业收入，占总营收的24.02%。
据了解，受疫情影响，2020年1-12月份国内长协煤均价为543元/吨，比2019年全年均价下跌12元/吨。为平抑煤炭价格波动对盈利带来的影响，公司控股子公司淮沪煤电依托煤电联营模式，提升电厂的运行效率和机组盈利能力;公司三个全资电厂均属于资源综合利用电厂，依靠技术创新，实施完成机组超低排放改造，充分利用好节能技改、瓦斯综合利用补贴等方面优惠政策，实现循环发展、降本增效的目标。2020年公司电力业务成本29.63亿元，同比降低12.15%。
公司火力发电业务在经营模式上具有优势，售电业务也依托公司能源产业体系，具有一定的资源优势。2020年公司旗下售电公司累计完成交易电量54.05亿度，在安徽省内市场深耕，实现交易电量39.56亿度，同比增长62%，省外市场也得到慎重稳妥开发。随着国家电力体制改革持续深化，其在公司能源产业体系中功能作用将日益凸显。公司在年报中还指出，浮动机制有望逐步理顺上、中、下游的价格传导机制和利益分配格局，火电盈利能力有望逐步提升。
自2019年9月以来，淮河能源的控股股东淮南矿业煤炭和电力相关业务整体上市进入实质阶段，上市公司将承接淮南矿业现有资产和业务，成为大型煤电一体化综合能源集团，资产规模和盈利能力大幅增加。2020年1-6月，公司继续推进中介机构对重组标的资产的评估、现场核查，并根据发现的问题相应调整重组方案。但由于淮南矿业部分权属证明文件未能如期取得，且预计在短期内难以解决，为维护上市公司股东利益，公司决定终止本次重组事项，对上市公司未来的发展战略不会有重大影响。
持续回馈股东，将推出
1.5亿-2亿元股票回购
公司最初推动吸收合并淮南矿业的重要目的是消除潜在同业竞争、减少关联交易，进一步促进上市公司规范化运作，保护中小股东利益，终止该重组也是为维护公司及中小股东利益，公司始终致力于提升盈利能力，从而提高股东回报。
公司在2020年6月完成了年度分红工作，每股派发现金红利0.10元(含税)，共计派发现金红利3.89亿元，占公司2019年度归母净利润的44.15%。3.89亿元的分红金额超过此前16年公司分红金额的总和，充分保障了股东权益，也综合考虑公司所处行业特点、发展阶段和资金需求。
公司控股股东也对公司未来发展充满信心，其一致行动人上海淮矿资产管理有限公司在2020年累积增持上市公司股票7237.26万股，约占公司总股本的1.86%。根据年报，截至2020年12月末，上海淮矿共持有公司6.66%的股份，实现对公司举牌。
根据公司年报，截至2020年12月末，公司每股净资产为2.48元，而2020年初以来，公司每股股价始终在该价格以下。公司认为，这主要受近期资本市场等综合因素影响，未能正确反映公司价值。因此，2021年3月30日公司董事会审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的议案》，公司将回购股份，维护股东权益及增强市场信心。
本次集中竞价回购，使用的资金规模1.5亿元-2亿元，回购股份数量6000万股-8000万股，所回购的股份将在披露回购结果暨股份变动公告十二个月后采用集中竞价交易方式出售，并在披露回购结果暨股份变动公告后三年内完成出售，若公司未能在法定期限内实施出售，未实施部分的股份将依法予以注销。
面向十四五，完善能源体系，迈向可持续发展
2021年3月闭幕的全国“两会”审议通过了国家“十四五”规划和2035年远景目标纲要，规划提出“推动煤炭等化石能源清洁高效利用”，“推进能源革命，建设清洁低碳、安全高效的能源体系，提高能源供给保障能力”等要求，给国内能源企业指引新的方向。
对于淮河能源而言，推动高质量发展，是“十四五”时期经济社会发展的主题，也是实现企业健康可持续发展的必然要求。一方面要继续聚焦企业运营管理过程中最主要的结构性矛盾，完善体制机制、堵塞管理漏洞，深挖企业的内在潜力和活力;另一方面要聚焦各产业特点和优势，不断提高各产业经营发展质量和效益，加快培育形成新的利润增长点，促进产业间协同发展形成整体竞争优势。
在“十三五”收官之年，公司2020年固定资产投资达到52,421.47万元，包括基本建设投资21,512万元、更新改造30,909.47万元，为满足战略发展需要，实现“十四五”期间持续、稳健发展提供保障。与此同时，公司研发投入增加19倍，将实现创新驱动发展。
2021年是公司“十四五”发展开局之年，做好全年工作意义重大。公司提出的2021年经营目标为：全年实现总收入1,550,000万元，利润总额53,200万元，税后净利润49,000万元。铁路货运量4800万吨，煤炭贸易量2000万吨，发电公司发电量52亿度，淮沪煤电公司发电量47亿度，售电公司交易电量60亿度。公司还提出，四项费用压降3%。细化生产单耗管控及考核，发电标煤耗下降1%，厂用电率控制在6.5%以内。
目前，淮河能源以发电公司、淮沪煤电公司、售电公司为平台，主营电力生产和贸易业务的能源产业体系日趋完善。公司控股股东淮南矿业已经抓住国家大幅提高天然气利用规模和贯彻“绿色发展”政策机遇，大力开展煤层气、天然气等清洁能源全产业链业务，“十四五”期间，上市公司凭借“十三五”改革发展奠定的良好基础，依托发电产业经营模式优势，通过不断强化产业集成、协同运作，发展前景值得期待。
[2020-06-30] 淮河能源(600575):淮河能源终止重大资产重组事项
■上海证券报
淮河能源公告，自筹划重大资产重组事项以来，公司积极推进本次交易相关事宜。5月30日，公司接到淮河能源控股集团有限责任公司的通知，鉴于淮南矿业下属企业部分生产经营性资产涉及的土地、房屋等相关权属证明文件未能如期取得，且预计在短期内难以解决。经审慎研究与协商，公司决定终止本次重大资产重组事项。
[2020-05-31] 淮河能源(600575):淮河能源拟终止重大资产重组事项
■上海证券报
淮河能源公告，此前，公司拟吸收合并淮南矿业，并收购淮矿电力、银宏能源股权。鉴于淮南矿业下属企业部分生产经营性资产涉及的土地、房屋等相关权属证明文件未能如期取得，且预计在短期内难以解决，公司拟终止本次重大资产重组事项。
[2020-05-31] 淮河能源(600575):淮河能源控股股东方面拟增持公司0.2%至2%股份
■上海证券报
淮河能源公告，公司控股股东淮南矿业之一致行动人上海淮矿公司，计划自2020年6月3日起开始通过上海证券交易所交易系统（包括但不限于集中竞价和大宗交易的方式）择机增持公司股份，拟累计增持数量不低于7,772,600股，即不低于公司总股本的0.2%，且不超过77,725,200股，即不超过公司总股本的2%。
[2019-11-18] 淮河能源(600575):淮河能源控股集团正式揭牌,整体上市进入倒计时
■中国证券报
近日，淮河能源（600575）控股股东淮河能源控股集团正式揭牌，标志着具有百年历史的淮南煤矿正式迈进淮河能源时代。集团党委书记、董事长孔祥喜表示，公司已相继完成整体改制上市方案报批、淮矿地产证券化等重要标志性工作，目前已经进入最后冲刺阶段，力争2019年年底前上市申报材料通过中国证监会审核，明年适时进入资本市场，届时，集团90%以上的资产将实现证券化。国企改革完成后，公司作为上市公司，将实现煤炭、电力、清洁能源三大主业共同发展。
据了解，淮河能源控股集团前身为淮南矿务局，成立于1950年7月，先后隶属中央燃料工业部、华东煤炭工业公司和国家煤炭工业部。1998年3月，淮南矿务局改制为淮南矿业集团，同年8月由原煤炭工业部下放安徽省管理。2018年10月，根据安徽省委、省政府批准的淮南矿业集团整体改制上市方案，成立淮河能源控股集团，作为淮南矿业集团的控股股东。
孔祥喜介绍，目前，淮河能源控股集团拥有现代化大型矿井12对，其中淮南本土9对、内蒙古鄂尔多斯3对，核定产能7610万吨。先后控股、均股、参股电厂25座，电力总装机规模3515万千瓦，权益规模1499万千瓦。全方位进入、全产业链发展天然气产业，成为安徽省天然气三大运营平台之一。公司深入贯彻“创新、协调、绿色、开放、共享”的新发展理念，坚定不移去产能、精主业、还欠账、降负债、推上市、抓改革，推动企业高质量发展，逐步走出了一条符合发展规律、契合企业实际的转型发展之路。
孔祥喜称，实现整体上市后，公司首先将做精做强煤炭产业。维持淮南本土5610万吨产能规模，同时坚持发展蒙西煤电能源新基地。其次，适度扩大电力规模，坚持煤电一体化发展战略。最后，加快发展清洁能源，构建完善“上游有气源、中游有管线、下游有市场”的全产业链发展格局，成为安徽省最大的天然气供应商和运营商。
面向未来，孔祥喜表示，淮河能源控股集团将秉承“服务社会、回报股东、造福职工”的宗旨，践行“忠诚、敬业、坚韧，开放、创新、协同”的企业精神，保持战略定力，深化改革创新，聚焦能源主业，沿着煤、电、气三大能源主业的产业链、服务链、价值链，合理产业布局、优化产业结构、强化产业协同，加快建设现代大型综合能源服务集团，为保障安徽乃至长三角区域能源安全高效供给发挥主力军作用。
[2019-10-22] 淮河能源(600575):淮河能源吸并方案出炉,淮南矿业借混改东风谋整体上市
■上海证券报
在各地方国企大力推进混合所有制改革的背景下，安徽省国资委旗下的淮南矿业如今拟通过吸收合并的运作方式谋求整体上市，进而实现国有资本的做强做优做大。
根据淮河能源10月21日晚披露的资产收购方案，公司拟向淮南矿业全体股东以发行股份、支付现金相结合的方式，对公司控股股东淮南矿业进行吸收合并。
根据公告，本次交易分为吸收合并、发行股份购买资产两大部分。首先，上市公司拟向淮南矿业的全体股东淮河控股、中国信达、建信投资、国华能源、中银投资、冀凯集团、上海电力、中电国瑞、淮北矿业以发行股份、支付现金相结合的方式，对淮南矿业进行吸收合并。其中，淮河能源向淮河控股以非公开发行股份和支付现金10亿元的方式支付对价，向吸收合并其他交易对方以非公开发行股份的方式支付对价。
其次，淮河能源还将通过发行股份购买资产的方式，向国开基金购买其持有的淮矿电力10.70%股权；向永泰红磡、李德福购买其分别持有的银宏能源41%、9%的股权。经交易双方协商，本次交易的股份发行价格为2.53 元/股。
本次交易完成后，淮河能源控股股东将变为淮河控股，安徽省国资委仍为公司的实际控制人。
交易标的资产的审计、评估工作尚未完成，标的资产的预估值及交易作价尚未确定。然而，从公告披露的淮南矿业股权结构中便可初步窥探该公司的资产规模体量。据披露，淮南矿业股东为淮河控股、中国信达等9名股东，其中淮河控股持有淮南矿业150亿元出资额，出资比例为82.90%，为淮南矿业的控股股东，9名股东出资额合计为181亿元。
财务数据显示，截至今年9月30日，淮南矿业总资产1157.72亿元。今年1-9月份，淮南矿业实现营业收入307.73亿元，创造归属于母公司股东的净利润30.65亿元。其矿产资源也颇为丰富，淮南矿业地处全国14个亿吨级煤炭基地之一的两淮矿区、6 个大型煤电基地之一的淮南基地，拥有雄厚的煤炭资源储量，且煤种齐全、煤质优良。淮南矿区现已探明-1000 米以上煤炭保有储量200亿吨，其中可采储量175亿吨，并有丰富的煤层气、高岭土等煤伴生资源。
另需指出的是，淮南矿业部分煤电资产此前已通过资产重组方式注入了淮河能源，且承诺上市公司是其能源业务未来进入资本市场的资本运作平台并协助上市公司做大做强主营业务。故淮南矿业通过此次交易实现煤炭和电力资产的整体上市，也是履行其对资本市场的公开承诺。
据披露，淮南矿业欲抓住此次整体上市的契机，通过引进战略投资者推进股权多元化改革，有利于提高国有资本配置和运行效率，推动企业改革创新，增强企业核心竞争力，实现国有资本做强做优做大。
淮河能源则表示，本次交易完成后上市公司将新增电力生产主营业务，主营业务由单一的物流业务进阶为多元化的“能源业务+物流业务”，形成多元化的业务平台。相关标的资产注入上市公司后，标的资产依托其在能源行业积累的行业经验、渠道优势、管理优势和人才储备，将有效参与上市公司能源板块布局的前期设计和后期管理，使上市公司未来拥有更具竞争力的能源运作经验和优势，进一步优化上市公司的收入组合，增强业务协同效应，提高风险抵御能力，保障上市公司的业务发展。
[2019-10-22] 淮河能源(600575):预案出台,淮南矿业集团将整体上市
■安信证券
事件:2019年10月21日,公司发布《吸收合并淮南矿业(集团)有限责任公司及发行股份购买资产暨关联交易预案》,上市公司向淮南矿业的全体股东以发行股份、支付现金相结合的方式,对淮南矿业进行吸收合并。吸收合并完成后,淮南矿业全体股东将成为上市公司的股东。
点评
淮南矿业集团主要注入核心煤、电资产:据淮南矿业集团债券募集说明书梳理,淮南矿业集团共有煤炭产能7030万吨/年,其中600万吨/年(丁集煤矿)已经注入上市平台,还有4对矿井合计1420万吨/年产能退出,因此预计本次预案注入煤炭产能约5010万吨/年。集团共有电力装机总权益容量共计1387.51万千瓦,其中新庄孜电厂、潘三电厂、顾桥电厂和田集电厂一、二期已注入上市公司,涉及产能251.22万千瓦,剩余1136.29万千瓦将并入上市公司。据上文梳理,合并完成后上市公司预计煤炭产能扩大8.35倍,电力产能扩大4.52倍。
吸收合并淮南矿业集团资产后,将贯通煤-电-运一体化:上市公司除煤、电业务外,还有272.5公里铁路,总运能达7000万吨以及长江沿线最大的煤炭输出码头(裕溪口煤码头)。收购完成后,公司将成为集煤炭生产、煤炭销售、发电、售电、铁路运输、港口转运于一体的公司,有效平滑煤炭价格周期性波动风险。
合并后公司盈利与EPS均有望增厚:1)利润方面:据公告,2019年前三季度,合并标的合计实现归母净利润34.37亿元,预计年化归母净利润45.83亿元,而上市公司归母净利润年化后预计为8.8亿元。吸收合并完成后2019年净利润预计将增厚至54.63亿元。2)EPS方面:我们假设评估价值等于净资产,则截止9月30日标的资产的净资产合计为389.94亿元,以公告发行价2.53元/股测算,将发行154.13亿股,考虑原有股本以及注销股本,最终股本预计应为170.99亿股,则对应EPS为0.32元/股,而停牌前EPS仅为0.17元/股。EPS同样大幅增厚。
停盘前股价为2.83元,按测算的EPS计算得出PE为8.84倍,基本符合行业平均水平。
投资建议:暂不考虑资产注入的背景下,我们预计公司2019年-2021年的净利润分别为8.08亿元、9.37亿元、9.84亿元,对应EPS分别为0.21/0.24/0.25；首次给予增持-A的投资评级,6个月目标价为3.20元,相当于16倍市盈率。
风险提示:交易审批不通过,交易中止,评估价格过低,煤价大幅下跌,宏观经济下行
[2019-10-21] 淮河能源(600575):淮河能源拟吸收合并控股股东淮南矿业,22日复牌
■上海证券报
淮河能源披露重大资产重组预案。公司拟向淮南矿业的全体股东以2.53元/股发行股份并支付现金，对淮南矿业进行吸收合并。公司为吸收合并方，淮南矿业为被吸收合并方，吸收合并完成后，淮南矿业将注销法人资格，同时淮南矿业持有的公司全部股份亦因吸收合并而予以注销。
本次交易前，公司控股股东为淮南矿业，淮南矿业控股股东为淮河控股，安徽省国资委为淮河控股的唯一出资人，为公司的实际控制人。本次吸收合并完成后，将实现淮南矿业煤炭和电力相关业务整体上市，公司由此成为煤电一体化综合能源集团，有利于大幅提升上市公司的资产规模和盈利能力。预计本次交易将构成重大资产重组。公司股票将于2019年10月22日开市起复牌。
[2019-10-08] 淮河能源(600575):淮河能源停牌筹划吸收合并控股股东淮南矿业事项
■上海证券报
淮河能源公告，公司拟通过向公司控股股东淮南矿业的全体股东以非公开发行股份的方式，对淮南矿业进行吸收合并。公司为吸收合并方，淮南矿业为被吸收合并方，吸并完成后，淮南矿业将注销法人资格，公司作为存续主体。换股吸并的同时，公司拟向国开基金购买其持有的淮南矿业集团电力有限责任公10.7%的股权；拟向永泰红磡、李德福购买其分别持有的内蒙古银宏能源开发有限公司41%、9%的股权。公司股票自2019年10月8日起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。
[2019-09-05] 皖江物流(600575):皖江物流9月11日起更名为“淮河能源”
■证券时报
皖江物流(600575)9月5日晚公告，经公司申请，并经上交所核准，公司证券简称将于9月11日起由“皖江物流”变更为“淮河能源”，证券代码保持不变。
[2019-08-28] 皖江物流(600575):皖江物流控股股东增资引进6家股东
■上海证券报
皖江物流8月28日晚间披露，控股股东淮南矿业（集团）有限责任公司在原有三家股东的基础上，通过增资扩股，新引入6家股东。交易完成后，淮南矿业的注册资本将由168.14亿元增加至181.03亿元。
淮南矿业原有的3家股东，即淮河能源控股集团有限责任公司、中国信达资产管理股份有限公司、国华能源投 资有限公司建信金融资产投资有限公司、中银资产投资有限公司。新引入的六家股东分别为冀凯企业管理集团有限公司、上海电力、中电国瑞物流有限公司、淮北矿业，均以货币资金对淮南矿业出资。
公司称，淮南矿业本次增资扩股完成后，仍为公司直接控股股东，淮河能源集团仍为本公司的间接控股股东，淮南矿业和公司的实际控制人均未发生变化，仍为安徽省人民政府国有资产监督管理委员会。
[2019-08-13] 皖江物流(600575):皖江物流拟更名为淮河能源
■上海证券报
皖江物流公告，公司所属安徽省内港口资产已投资入股安徽省港口运营集团有限公司，公司的主营业务及发展方向等都将发生重大变化，为充分体现公司主营业务实际，并与未来发展方向相匹配。公司董事会同意将名称由“安徽皖江物流（集团）股份有限公司”变更为“淮河能源（集团）股份有限公司”，英文名称由“Anhui Wanjiang Logistics (Group) Co.,Ltd”变更为“Huaihe Energy (Group) Co.,Ltd”。同意将公司证券简称由“皖江物流”变更为“淮河能源”。
[2019-06-02] 皖江物流(600575):皖江物流拟投资入股省港口运营集团
■上海证券报
皖江物流近日披露，公司与安徽省港口运营集团有限公司全体股东签署了《增资扩股协议书》。根据该协议，公司以部分港口资产，按协议约定的交易对价，对省港口运营集团进行增资，占省港口运营集团此次增资扩股完成后注册资本的32.109%。
公司本部有关港口类资产（包括债权债务、不动产及其他相关资产），芜湖港务有限责任公司65%股权、芜湖申芜港联国际物流有限公司89.8%股权、芜湖市铁水联运有限责任公司55%股权、安徽省裕溪口煤炭交易市场公司80%股权、安徽振煤煤炭检验有限公司49%股权、中江海物流有限公司49%股权、合肥皖江物流港务有限责任公司100%股权、淮南皖江物流港务有限责任公司100%股权以及裕溪口煤码头分公司全部资产及负债。
根据协议，省港口运营集团采取增资扩股的方式，将注册资本由37.06亿元增加至63.57亿元。以省港口运营集团经评估的净资产作为投资方以现金和实物资产投资的折股依据，确定出资额。即折股系数计算公式：省港口运营集团评估值419280.06/增资前的注册资本370581.00=1.131413。
据此，皖江物流拟以部分港口资产出资，以截至2018年12月31日为评估基准日，经评估确认的资产价值23.09亿元为基础计算，此次增资扩股完成后，公司将持有省港口运营集团32.109%股权。按协议约定的折股系数，折股后公司出资额为20.41亿元，对省港口运营集团进行增资。最终出资额和持股比例，以2019年5月31日为过渡期审计基准日，经审计确认的过渡期损益与折股后公司出资额之合计数确定。相关各方还将签署补充协议对此予以明确。
公司称，本次公司投资入股暨增资省港口运营集团，既是顺应安徽省区域港口一体化发展趋势，以适应港口航运新趋势、区域运输格局新变化和港口发展新态势的客观需要，也是公司抢抓安徽省港口改革发展机遇，共享区域港口改革发展红利的现实选择。
[2019-01-24] 皖江物流(600575):皖江物流2018年净利预增24%-31%
■证券时报
皖江物流(600575)1月24日晚间公告，预计2018年的净利润同比增加23.76%到30.63%。公司上年同期盈利3.20亿元。
[2018-10-22] 皖江物流(600575):淮南矿业股权整体划转,国改正在进行时
■天风证券
事件
皖江物流2018年10月19日发布公告，接到控股股东淮南矿业通知，根据安徽省国资委下发的《省国资委关于淮南矿业（集团）有限责任公司股权划转有关事项的批复》（皖国资产权函[2018]655号），同意将淮南矿业整体划转至淮河能源。划转完成后，淮河能源持有淮南矿业100%股权。淮河能源尚需取得中国证监会对因本次国有股权无偿划转行为而引致的皖江物流收购事项审核无异议并豁免要约收购义务。
大股东整体改制进行时，计划整体上市
2017年12月30日，公司控股股东披露淮南矿业的整体改制方案，并计划在条件具备、时机成熟时启动整体上市。从改制内容来看，主要可以分为两点：1）剥离地产等与能源无关资产。2）股权构成为国资、信达以及战略投资者。而本次（10月19日）淮南矿业股权由安徽省国资委整体划转至淮河能源，我们认为上述举措均是在为集团后续的整体上市铺路。
未来可能注入整体核心煤电资产
淮南矿业未来拟整体上市的资产范围主要为煤炭、电力、技术服务等与煤电主业相关的资产，目前集团与地产、金融相关的业务拟被剥离，上市公司已包括物流（包括铁路/港口）资产，剩余煤炭、电力板块具备上市可能性。目前集团的煤炭总产能共计7,040万吨，电力总权益容量共计1,387.51万千瓦，其中部分电力产能及煤炭产能已注入上市平台。上市平台电力资产包括新庄孜电厂、潘三电厂、顾桥电厂和田集电厂一、二期，其权益容量共计251.22万千瓦，占集团总权益容量的18.1%；集团自有矿井中目前仅丁集煤矿注入了上市平台，产能600万吨，占集团总产能的8.5%。
近期股价超跌，股东增持在即
皖江物流自10月8日起至19日股价跌幅超过43.6%。10月17日股东上海淮矿公告计划增持公司股份，自10月26日起3个月内累计增持数量在1165.9万至1.1659亿区间，占公司总股本比在0.3%至3%区间。我们判断股东增持或将对投资人释放积极信号。
投资建议
暂不考虑资产注入，由于煤炭价格的下浮以及公司经营成本的提高，我们调整公司2018年-2019年的归母净利为4.89、5.54亿元（原值为5.96、6.72亿元），并新增2020年归母净利6.12亿，对应EPS分别为0.13元、0.14元和0.16元，18年预测业绩对应当前PE15.3倍，大股东整体改制进行时，叠加股东增持在即，维持买入评级。
风险提示：宏观经济下滑，煤炭价格下滑，火电需求下滑，国企改革不及预期，后续资产注入不及预期，集团整体上市不及预期，增持力度不足
[2018-10-17] 皖江物流(600575):皖江物流,控股股东方面拟增持0.3%至3%股份
■证券时报
皖江物流(600575)10月17日晚间公告，公司控股股东一致行动人上海淮矿公司计划3个月内择机增持公司股份，累计增持数量不低于公司总股本的0.3%，且不超过总股本的3%。
[2018-05-21] 皖江物流(600575):皖江物流短期偿债能力被问询
■中国证券报
皖江物流5月20日晚公告称，公司于2018年5月18日收到上海证券交易所上市公司监管一部下发的《问询函》，被要求说明公司是否存在短期偿债压力。
截至2017年12月31日，公司货币资金余额为11.19亿元，短期借款余额为18.16亿元，长期借款期末余额为29.19亿元，一年内到期的非流动负债期末余额为12.15亿元；2017年度，公司投资活动产生的现金流量净额为-11.17亿元。
同时，公司2017年度支付其他与投资活动有关的现金为9.3亿元，同比增长102.17%，主要系购买理财产品增加所致。《问询函》要求公司补充说明在债务规模较高的情况下，购买理财产品增加的原因及合理性。
[2018-05-20] 皖江物流(600575):皖江物流收年报事后审核问询函,被要求说明营收净利背离原因及合理性等
■证券时报
皖江物流(600575)5月20日晚间公告，公司收到上交所2017年年报事后审核问询函，要求公司说明营收与净利出现背离的原因及合理性，四个季度扣非净利出现较大波动的原因及合理性；说明2017年度营业成本大幅增加的同时，应付账款与应付票据余额下降的原因及合理性。此外，2017年公司投资活动产生的现金流量净额为-11.17亿元，上交所要求说明公司是否存在短期偿债压力。
[2018-01-09] 皖江物流(600575):国改风吹再起航,淮南矿业整体上市在即-点评报告
■天风证券
事件
皖江物流2017年12月29日发布公告，公司控股股东淮南矿业整体改制方案已获得安徽省人民政府、安徽省人民政府国有资产监督管理委员会同意，方案主要内容包括与公司协商启动淮南矿业整体上市。
国改加速，大股东整体改制方案获批，拟整体上市公司控股股东淮南矿业的整体改制方案已经获批，并在条件具备、时机成熟时启动整体上市。从改制内容来看，主要可以分为两点：1）剥离地产等与能源无关资产。具体表现为：a.信达地产收购淮矿地产100％股份。淮南矿业通过向中国信达定向减资方式将所持淮矿地产60％的股权置换给中国信达，淮南矿业成为国有独资公司，信达地产收购淮矿地产100％股份（中国信达60％，淮南矿业40％）。b.剥离类金融、淮矿物流等不符合整体上市要求的资产，由安徽省国资委全资设立的淮矿控股承接子类资产。2）股权构成为国资、信达以及战略投资者：a.在淮南矿业成为国有独资公司状态下，将淮南矿业现有国有划拨土地作价并作为安徽省国资委对淮南矿业的增资，由淮矿控股持有国有股权。b.中国信达在淮南矿业国有划拨地完成作价出资后，即对淮南矿业增资。c.引进战略投资者，包括金融机构债转股、煤电产业链上下游企业、产业基金、并购基金、公募或私募基金等各类股东。
未来可能注入整体核心煤电资产
淮南矿业主营煤炭、物流贸易、电力和房地产四大业务，四大业务营收占比高达97.48％。根据《淮南矿业（集团）有限责任公司关于重大事项公告》淮南矿业未来拟整体上市的资产范围主要为煤炭、电力、技术服务等于煤电主业相关的资产，目前物流资产已经注入上市公司，与地产金融相关的业务拟被剥离，剩余煤炭、电力板块具备上市可能性。目前集团的煤炭总产能共计7040万吨，电力总权益容量共计1387.51万千瓦，其中部分电力产能及煤炭产能已注入上市平台。上市平台电力资产包括新装孜电厂、潘三电厂、顾桥电厂和均股的淮沪煤电有限公司，其权益容量共计255.14万千瓦，仅占集团总权益容量的18％，剩余的凤台电厂等19家电厂，均有具备注入上市平台的可能性；集团自有矿井中目前仅有丁集煤矿注入了上市平台，产能600万吨，占集团总产能的8％，剩余的潘三、谢桥等8个矿井合计5020万吨产能具备注入上市平台的可能性。
投资建议
暂不考虑资产注入，我们预计公司2017年-2019年的归母净利分别为5.02亿元、5.96亿元、6.72亿元，对应EPS分别为0.13元、0.15元和0.17元，18年预测业绩对应当前PE26.4倍，维持买入评级。
风险提示：宏观经济下滑，煤炭价格下滑，火电需求下滑，国企改革不及预期，后续资产注入可能不及预期
[2018-01-03] 皖江物流(600575):皖江物流收到上交所问询函,需说明控股股东整体改制对公司是否有直接影响
■证券时报
皖江物流(600575)1月2日晚公告，公司收到上交所关于对公司控股股东淮南矿业整体改制方案获得原则批复事项的问询函。上交所要求公司补充披露：淮南矿业整体改制与整体上市的关系；淮南矿业整体上市的时间表，如不存在，请进行明确的风险提示；截至目前，淮南矿业整体改制事项对上市公司是否具有直接影响，如无直接影响，请予以明确。公司股票暂不复牌。
[2018-01-01] 皖江物流(600575):集团改制方案获批,有望整体上市-点评报告
■安信证券
事件：2017年12月29日公司发布公告称，公司控股股东淮南矿业整体改制方案已获安徽省人民政府、安徽省人民政府国有资产监督管理委员会原则同意，在条件具备、时机成熟时，与皖江物流协商，启动淮南矿业整体上市。
点评
大股东改制方案获批，拟整体上市：公司控股股东淮南矿业集团的整体改制方案已经获批，并在条件成熟时启动整体上市。集团改制方案主要看点可分为两方面：资产方面，剥离与能源无关资产。具体表现为1）向信达转让淮矿地产60%股权，成为国有独资企业；2）剥离类金融、淮矿物流等不符合整体上市要求的资产。3）设立淮矿控股有限公司（暂定名），承接非上市资产，并在淮南矿业整体上市后持有国有股权。资金方面，信达、国资、战略投资者共同出力1）引进战略投资者，包括金融机构债转股、煤电产业链上下游企业、产业基金、并购基金、公募或私募基金等各类股东；2）在淮南矿业成为国有独资公司状态下，将淮南矿业现有国有划拨土地作价并作为安徽省国资委对淮南矿业的增资。3）中国信达在淮南矿业国有划拨地完成作价出资后，即对淮南矿业增资。
据上文推断，能源资产注入上市平台的可能性更高：淮南矿业集团的主要业务由煤炭板块、物流贸易板块、电力板块、房地产板块、金融服务板块和技术服务板块六大板块构成，其中由于金融服务和技术服务板块总体规模相对较小，一般放在其他业务板块中统计。据集团债券募集说明书，2017年一季度地产、金融等板块收入合计占总营业收入的7.43%，物流板块占47.28%，煤炭业务占34.63%，电力业务占10.66%。其中物流业务主要由皖江物流承担，等于已经注入上市平台，除去上文表明金融等明确不会注入的资产以外，剩余煤炭与电力板块具备上市可能性。
电力资产证券化率虽然较低，未注入资产大多为参股电厂：据淮南矿业债券募集说明书，集团目前拥有控股、参均股电厂21座，电力总装机规模3550万千瓦，权益规模1475万千瓦。集团的电力产能已有部分注入上市平台，包括新装孜电厂，潘三电厂，顾桥电厂以及均股的淮沪煤电有限公司。虽然上市平台权益容量仅占集团总权益容量的约18%，但目前未注入的电力资产全部为参股电厂，并且很多持股比例低于40%，注入上市平台难度较大。
投资建议：预计2017-2019年公司归母净利为4.90/5.48/6.74亿元，对应EPS分别为0.13/0.14/0.17元/股。维持增持-A投资评级，6个月目标价5.00元，对应36倍的的动态市盈（2018）。
风险提示：宏观经济下滑，火电需求大幅下滑，安徽国改进展缓慢
[2017-12-10] 皖江物流(600575):皖江边国改风吹起,"大能源+大物流"扬帆再起航
■天风证券
背靠淮南矿业集团的安徽省属国企,历经多次转型
皖江物流是一家集煤电一体,运转结合的准公用事业公司,公司业务结构几经调整,2016年皖江物流与控股股东淮南矿业完成重大资产重组,公司的业务范围由单一的物流/贸易进阶为多元化的"能源+物流"业务,拓宽至火力发电业务,铁路运输业务和港口业务等领域.2017H1公司实现营收45.29亿元,毛利5.75亿元,其中煤炭贡献毛利2.71亿元,占比45％,铁路运输贡献2.42亿元,占比40％.煤炭和铁运成为中流砥柱,两者毛利率分别达58.21％,30.54％.
集煤电一体,运转结合的准公用事业公司
皖江物流从事的主要业务包括煤炭生产/贸易业务,火力发电业务,售电业务,铁路运输和港口业务.通过构建煤电一体,运转结合的产业链扩张路径,从而规避单一煤价波动带来的风险,进一步稳定公司的盈利,打造华东区域优势的准公用事业单位.未来公司随着1)煤炭供给侧改革持续推进;2)未来煤电联动上网电价或有提升的可能,3)煤电一体化将平滑煤炭价格周期性波动的风险,4)铁路板块区位垄断优势明显,5)港口煤炭装卸和集装箱外贸物流"双剑齐发",公司将成为煤炭产业链中集煤炭开采,煤炭销售,发电,售电,铁路运输,港口转运于一体化的准公用事业类公司,竞争优势明显.
国企改革风吹再起航2015年国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》,标志着新时期深化国有企业改革工作全面启动.
安徽省委积极响应国改号召在《实施意见》中提出"以推进整体上市为重点发展混合所有制经济,有序推进混合所有制企业员工持股以及实际控制人注入资产."我们认为淮南矿业在推动集团整体上市过程中也是逐步发力,近一年动作频频,1)2014年即提出将皖江物流作为主业资产进入资本市场的平台;2)2016年公告将履行重大资产重组中承诺推进整体上市;3)2016年披露计划剥离淮矿地产;4)2017年7月披露整体改制方案已由省国资上报省政府审批,未来还将引入战略投资者以现金方式对淮南矿业增资.
盈利预测皖江物流国企改革的进程循序渐进,暂不考虑资产整体注入.我们预计公司2017年-2019年的归母净利分别为5.02亿元,5.96亿元,6.72亿元,对应EPS分别为0.13元,0.15元和0.17元,18年预测业绩对应当前PE26.8倍.首次覆盖,给予买入评级,目标价5.32元.
风险提示:中国宏观经济下滑,煤炭价格大幅下滑,火电需求持续下滑,安徽省国企改革程度不及预期
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