600561江西长运股票走势分析
≈≈江西长运600561≈≈(更新:22.02.21)
[2022-02-21] 江西长运(600561):江西长运促进服务业领域困难行业恢复发展政策对公司有积极影响
■证券时报
江西长运(600561)2月21日晚间公告，公司主营业务为道路旅客运输和道路货运，国家有关促进服务业领域困难行业恢复发展若干政策的实施，将降低公司增值税支出，对公司2022年度经营业绩具有积极影响，也有利于公司新能源车辆购置、以及客运站场等客运网络体系的完善，有助于增强公司道路客运主业的竞争能力。
[2021-07-23] 江西长运(600561):江西长运预计上半年净利同比扭亏为盈
■证券时报
江西长运(600561)7月23日晚间公告，预计2021年上半年实现的净利润与上年同期相比，将实现扭亏为盈，实现净利润900万元到1200万元。公司上年同期亏损2.06亿元。
[2020-04-20] 江西长运(600561):江西长运控股子公司发生交通事故,已造成6人死亡12人受伤
■证券时报
江西长运(600561)4月20日晚间公告，4月19日上午，公司控股子公司景德镇长运发生一起交通事故。经初步调查，景德镇长运所属的赣H90820客运中巴车在由景德镇开往鹰潭方向途中，在206国道乐平境内发生侧翻，目前已造成6人死亡，12人不同程度受伤。事故原因调查及责任认定尚在进行中。目前，公司及各子公司生产经营正常，事故对公司当期经营业绩不会产生重大影响。
[2020-03-04] 江西长运(600561):江西长运非公开发行股票获证监会核准批复
■证券时报
江西长运(600561)3月4日晚公告，公司于近日领取证监会《关于核准江西长运股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过4741万股新股。
[2020-02-05] 江西长运(600561):江西长运暂停道路客运、货运业务,暂停运营旅游产品
■上海证券报
江西长运公告，为全力做好道路客运防疫管控，公司根据地方政府的要求，暂停道路旅客运输业务、暂停道路货运业务，公司所属旅游产品均已暂停运营。公司预计疫情控制后，因居民在一定程度上存在观望心态，可能抑制出行需求，公司将积极采取相关应对措施，在防控疫情同时做好生产运营管理。
[2019-12-20] 江西长运(600561):江西长运,非公开发行股票获审核通过
■证券时报
江西长运(600561)12月20日晚公告，当日，证监会发行审核委员会审核了公司关于非公开发行A股股票的申请。根据会议审核结果，公司此次定增申请获得审核通过。
[2019-06-13] 江西长运(600561):江西长运子公司货币化安置补偿将增加4300万元利润总额
■上海证券报
江西长运6月12日晚间披露， 因黄山市城市规划实施与改造需要，根据《国有土地上房屋征收与补偿条例》的相关规定，并经充分协商，江西长运全资子公司黄山长运有限公司拟与黄山市屯溪区房屋征收管理局签订《公产房屋征收货币化安置补偿协议书》，由黄山市屯溪区房屋征收管理局参照评估价值，对黄山长运有限公司位于屯溪区黄山园北街147号、环城北路98号的土地、房屋进行征收，并给予房屋补偿、搬迁补偿、停业损失补偿、过渡费及其他补偿费用共计6.52亿元（包含应付租赁业户装修及设施补偿款）。
黄山长运将被征收房屋腾空，并将房屋和房屋所有权证、土地使用权证一并交给黄山市屯溪区房屋征收管理局。在黄山长运提供资料完备的前提下，黄山市屯溪区房屋征收管理局于40天内将补偿款一次性支付给黄山长运。
公司称，本次黄山长运原屯溪汽车站房屋征收补偿，有利于公司盘活存量资产，优化公司资产状况和资产质量。本次征收补偿资金到后，扣除应付租赁业户装修及设施补偿款项，预计增加公司2019年度利润总额约4300万元左右（未考虑增值税影响）。
[2018-07-11] 江西长运(600561):江西长运拟收购华夏九州通用航空公司36%股权
■证券时报
江西长运(600561)7月11日晚间公告，拟7200万元收购凯文科技持有的华夏九州通用航空有限公司36%股权。凯文科技作为华夏九州通用航空有限公司原股东认缴出资1.44亿元，已实际缴纳出资7200万元，剩余7200万元未缴纳。股权转让完成后，华夏九州通用航空有限公司剩余7200万元认缴注册资本由公司实际缴纳。本次交易将公司的业务范围拓展至通用航空领域。
[2018-06-19] 江西长运(600561):江西长运控股股东国有股权划转
■证券时报
江西长运(600561)6月19日晚间公告，公司控股股东长运集团划归南昌市政公用投资控股有限责任公司管理。本次划转前，南昌市国资委持有长运集团100%的股权。划转后，长运集团的股东变更为南昌市政公用投资控股有限责任公司。不过，江西长运实控人仍为南昌市国资委。
[2018-02-06] 江西长运(600561):江西长运控股子公司拟申请在新三板挂牌
■证券时报
江西长运(600561)2月6日晚公告，公司控股子公司赣州方通公司已完成股份制改造工商变更登记，拟申请在全国中小企业股份转让系统挂牌。赣州方通公司主要从事公路客货运输、汽车租赁、洗车、停车服务等业务，公司持有其51%股权。2017年，赣州方通公司营收6469万元，实现归母净利2309万元。
[2016-04-28] 江西长运(600561):铁路冲击客源减少,下沉网络/产业拓展保障长期发展-公司点评
■国金证券
业绩简评
江西长运2016年一季度实现营业收入7.14亿元，同比上涨6.59%。归属上市公司股东净利润1361.93万元，同比下降62.42%。每股收益0.06元，同比下降60%。
经营分析
铁路冲击致客源减少，单位成本分摊上升拖累净利润：公司一季度净利润大幅下降的主要原因是近年受向莆铁路，沪昆高铁，京福高铁的开通影响，公路客运量持续承压减少。一季度客源减少使当期营收减少5245万元，同比下降10%-15%左右。虽然本期新并表景德镇市恒达物流有限公司，资源公交有限公司等，致使营业收入较同期有所上升，但是由于客运业务固定成本比例较高，客源下降导致单位成本分摊上升，致使净利润大幅下降，同时新并入公司产生的产业链条整合成本导致公司成本增加约7000万，远大于其利润贡献。
下沉网络应对高铁冲击，拓展旅游，物流，打造“三业并举”之势：为应对高铁竞争，公司在2015年先后收购了的德兴市华能长运等城市公交客运公司，积极布局铁路盲点区域，发展城乡客运，农村客运，旅游客运，与高铁形成了无缝衔接的竞合关系，化威胁为机会，开发新的利润增长点。同时公司积极转型升级，切入与公司主业可协同发展的物流及旅游行业。2015午收购景德镇市恒达物流有限公司55%股权，投资物流中心。同时积极融合客运与江西省旅游资源，构建“大旅游”产业。未来将积极探索道路客运，物流及旅游三业并举，互联互通共同发展。
国企改革预期再起，2016年进入实施落实年：2015年下半年《中共中央，国务院关于深化国有企业改革的指导意见》的出台，深化国企改革顶层方案落地。昭示着2016年将成为国企改革实施年，地方改革将有深入动作。江西长运作为南昌市国资委控股，江西长运集团唯一上市平台，将有望受益于本轮国企改革，继而带来经营效益的提升或利润增长。
盈利调整
我们预计2016-18年EPS为0.38/0.505/0.686元／股。
投资建议
公司面对高铁竞争，细化区县级网络。同时积极融合物流及旅游产业打造三业并举的战略规划，具有良好盈利性及成长性。给与“买入”评级。
[2016-03-29] 江西长运(600561):细化网络应对高铁冲击,三业并举再迈新台阶-公司点评
■国金证券
业绩简评
江西长运2015年营业收入24.56亿，同比下降5.43%。归属母公司净利润0.77亿，同比下降48.2%。实现每股收益0.325元。拟每10股派发现金红利1元。
经营分析
高铁网络完善，公路客运承压明显：2015年公司道路旅客运输业务收入同比下降4%，毛利率由13.5%下降至12.03%。全年公司共完成客运量7049.64万人，同比增长1.76%，完成客运周转量706145.01万人公里，同比减少5.81%，体现了公司客运业务短途比例占比上升。旅客运输业务收入下降的主要原因是高铁网络的完善对公路运输产生了负面影响，尤其是对于偏中长途业务，高铁竞争优势巨大。由于公路的固定成本占比高，收入增长缓慢也拉低了业务毛利率。
细化公路网络，下沉农村：为应对高铁竞争，公司在2015年先后收购了的德兴市华能长运，景德镇公交，婺源天胜等城市公交客运公司，积极布局农村线路，辐射区县级细化网络，与高铁形成了无缝衔接的竞合关系，化威胁为机会，开发新的利润增长点。同时已搬迁老客运站处于南昌市黄金地段，商业价值突出，已提前锁定商业租赁利润。预计2016-18年公司道路旅客运输业务将同比增加8%，10%和15%。
道路客运，物流，旅游三业并举，利润即将再迈新台阶：公司坚持“三业并兴共发展”的战略方针。在旅游业上，积极融合客运与江西省旅游资源，构建“大旅游”产业，投资建设包括靖安武侠世界主体公园、南域“一山一水”旅游开发项目、资溪大觉山温泉度假村等项目，旅游产业投资周期较长，预计到2017年业绩会有明显提振。物流方面，公司2015年3月收购佳捷现代物流，但由于经营理念差异，已于2016年3月终止股权转让协议。但公司依然会积极拓展物流产业发展空间，2015年9月收购景德镇恒达物流55%股权。
盈利调整
我们预计公司2016-2018年EPS为0.38/0.505/0.686元／股，同比增速分别为17%/33%/36%．投资建议
公司面对高铁竞争，化不利竞争因素为利润增长点，下沉农村，细化区县级网络。同时利用主业优势，积极融合物流及旅游产业打造三业并举的战略规划，具有良好盈利性及成长性。给与“买入”评级。
[2016-02-19] 江西长运(600561):客运做后盾,物流旅游两翼齐飞-公司深度研究
■国金证券
投资逻辑
江西省客运龙头，网络布局确立优势：公司是江西省规模最大，影响力最强的公路运输企业，其核心企业江西长运集团有限公司是全省公路运输行业首家实行国有资产授权经营的集团公司。公司在江西省11个地级市中拥有8个地级市的站场及班线资源，且拥有2个地级市的公交站场及运行线路，在江西省内拥有绝对的网络优势；
与高铁竞合，辐射区县，下沉农村：1）高铁对传统客运冲击较大，大量旅客被吸引到铁路上出行，造成沿线公路客运分流；2）面对竞争，公司与高铁形成无缝衔接的竞合关系，通过收购于都方通和德兴华能，积极布局新干线，并下沉农村，辐射区县级细分网络，化不利竞争因素为受益增长点；
3)公司客站位置优势：已搬迁老客运站处于南昌市黄金地段，商业价值突出，已提前锁定商业租赁利润。
收购佳捷物流，覆盖全国网络：1）公司以1.14亿元收购佳捷物流公司57%股权，佳捷承诺2015-2017年归母净利润不低于3350万元、4187.5万元和5234.375万元：2）公司将依托佳捷先进的信息平台，结合自身客运资源，提升020能力，推动平台一体化，拓展成长空间，提升盈利能力。
多元布局受益旅游增长，相应国改激活公司跨越式发展：江西省旅游资源丰富，但开发较晚，预计未来拥有巨大成长潜力。公司开拓旅游业务，构建“大旅游产业”，客运旅游相融合，投资建设包括靖安武侠世界主体公园、南城“一山一水”旅游开发项目、资溪大觉山温泉度假村等项目，拓展了业绩新增长点。在江西国改政策下，预计公司将通过并购进一步发挥优质资产协同效应，并通过员工股权激励带动积极性，未来业绩有望增长。
投资建议
我们认为公司拥有江西省客运龙头的资源优势，采取与高铁竞合、下沉农村的积极战略，通过收购优质资产拓展物流成长空间，且受益于江西省旅游业务的快速发展，具有良好盈利性和成长性，故予以推荐。
估值
我们预计公司2015-2017年EPS为0.47/0.69/0.87元，给予公司15.6元目标价格，对应PE预测值为33.2x/22.6x/17.9x，给予“买入”评级。
风险
高铁冲击风险；与收购兼并相关的投资管控风险。
[2015-11-23] 江西长运(600561):并购激励已露峥嵘,小市值蕴藏大机遇-公司深度分析
■安信证券
公司积极应对高铁及自驾冲击。公司是江西客运龙头，营运车辆和客运班线分别占全省30%以上。但由于近年高铁网络建设推进以及自驾出行的增加，近年来公司客运主业受到较大影响。面对冲击，公司一方面拓展支线、城乡客运和城市公交板块，化劣势为优势，实现与高铁的无缝链接。另一方面，继续积极进行外延并购客运资产，不断巩固和优化区域网络优势。
布局物流和旅游板块，加快并购步伐，打造业务新核心。公司今年收购了佳捷物流和景德镇恒达物流，切入快消品物流和商品车零公里物流，未来将衍生做后端供应链物流，物流业务体系逐步搭建完成。同时依托客运优势，构建‘运游结合’为核心的大旅游产业，已投建靖安武侠世界文化园、南城项目和资溪大觉山温泉度假村三个项目。公司布局物流和旅游板块步伐明显加快，业务多元化格局逐渐成型，而且我们判断公司未来仍可能会通过外延性收购充实自身。
类比粤运交通，推动员工持股计划可期。同样作为运输类企业，广东省粤运交通(3399.HK)曾有过国改的成功案例，即通过外延并购地区运输公司实现客运规模化经营，同时通过员工持股来改善经营效率，江西长运实际控制人是南昌市国资委，且是江西长运集团唯一上市公司平台，结合当前国企改革的背景和过去一年的发展路径来看，公司具备持续外延性并购和员工持股试点的可能，继而带来经营效率和盈利能力的提升。
投资建议：假设被收购资产能够完成未来三年业绩承诺，预计新收购资产2016年贡献6672万元净利，公司2015-2017年EPS分别为0.4、0.63和0.78，对应当前15.9元股价的估值为39.5、25、20.5倍，结合当前37.7亿的市值，标的具有较高的安全边际，而从国企改革的大背景以及公司对外并购的进程来看，公司中长期通过外延性并购充实业务板块和员工持股试点都将是大概率事件，给予“买入-A”评级，目标价22.5元。
风险提示：收购资产业绩不如预期
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特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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[2022-02-21] 江西长运(600561):江西长运促进服务业领域困难行业恢复发展政策对公司有积极影响
■证券时报
江西长运(600561)2月21日晚间公告，公司主营业务为道路旅客运输和道路货运，国家有关促进服务业领域困难行业恢复发展若干政策的实施，将降低公司增值税支出，对公司2022年度经营业绩具有积极影响，也有利于公司新能源车辆购置、以及客运站场等客运网络体系的完善，有助于增强公司道路客运主业的竞争能力。
[2021-07-23] 江西长运(600561):江西长运预计上半年净利同比扭亏为盈
■证券时报
江西长运(600561)7月23日晚间公告，预计2021年上半年实现的净利润与上年同期相比，将实现扭亏为盈，实现净利润900万元到1200万元。公司上年同期亏损2.06亿元。
[2020-04-20] 江西长运(600561):江西长运控股子公司发生交通事故,已造成6人死亡12人受伤
■证券时报
江西长运(600561)4月20日晚间公告，4月19日上午，公司控股子公司景德镇长运发生一起交通事故。经初步调查，景德镇长运所属的赣H90820客运中巴车在由景德镇开往鹰潭方向途中，在206国道乐平境内发生侧翻，目前已造成6人死亡，12人不同程度受伤。事故原因调查及责任认定尚在进行中。目前，公司及各子公司生产经营正常，事故对公司当期经营业绩不会产生重大影响。
[2020-03-04] 江西长运(600561):江西长运非公开发行股票获证监会核准批复
■证券时报
江西长运(600561)3月4日晚公告，公司于近日领取证监会《关于核准江西长运股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过4741万股新股。
[2020-02-05] 江西长运(600561):江西长运暂停道路客运、货运业务,暂停运营旅游产品
■上海证券报
江西长运公告，为全力做好道路客运防疫管控，公司根据地方政府的要求，暂停道路旅客运输业务、暂停道路货运业务，公司所属旅游产品均已暂停运营。公司预计疫情控制后，因居民在一定程度上存在观望心态，可能抑制出行需求，公司将积极采取相关应对措施，在防控疫情同时做好生产运营管理。
[2019-12-20] 江西长运(600561):江西长运,非公开发行股票获审核通过
■证券时报
江西长运(600561)12月20日晚公告，当日，证监会发行审核委员会审核了公司关于非公开发行A股股票的申请。根据会议审核结果，公司此次定增申请获得审核通过。
[2019-06-13] 江西长运(600561):江西长运子公司货币化安置补偿将增加4300万元利润总额
■上海证券报
江西长运6月12日晚间披露， 因黄山市城市规划实施与改造需要，根据《国有土地上房屋征收与补偿条例》的相关规定，并经充分协商，江西长运全资子公司黄山长运有限公司拟与黄山市屯溪区房屋征收管理局签订《公产房屋征收货币化安置补偿协议书》，由黄山市屯溪区房屋征收管理局参照评估价值，对黄山长运有限公司位于屯溪区黄山园北街147号、环城北路98号的土地、房屋进行征收，并给予房屋补偿、搬迁补偿、停业损失补偿、过渡费及其他补偿费用共计6.52亿元（包含应付租赁业户装修及设施补偿款）。
黄山长运将被征收房屋腾空，并将房屋和房屋所有权证、土地使用权证一并交给黄山市屯溪区房屋征收管理局。在黄山长运提供资料完备的前提下，黄山市屯溪区房屋征收管理局于40天内将补偿款一次性支付给黄山长运。
公司称，本次黄山长运原屯溪汽车站房屋征收补偿，有利于公司盘活存量资产，优化公司资产状况和资产质量。本次征收补偿资金到后，扣除应付租赁业户装修及设施补偿款项，预计增加公司2019年度利润总额约4300万元左右（未考虑增值税影响）。
[2018-07-11] 江西长运(600561):江西长运拟收购华夏九州通用航空公司36%股权
■证券时报
江西长运(600561)7月11日晚间公告，拟7200万元收购凯文科技持有的华夏九州通用航空有限公司36%股权。凯文科技作为华夏九州通用航空有限公司原股东认缴出资1.44亿元，已实际缴纳出资7200万元，剩余7200万元未缴纳。股权转让完成后，华夏九州通用航空有限公司剩余7200万元认缴注册资本由公司实际缴纳。本次交易将公司的业务范围拓展至通用航空领域。
[2018-06-19] 江西长运(600561):江西长运控股股东国有股权划转
■证券时报
江西长运(600561)6月19日晚间公告，公司控股股东长运集团划归南昌市政公用投资控股有限责任公司管理。本次划转前，南昌市国资委持有长运集团100%的股权。划转后，长运集团的股东变更为南昌市政公用投资控股有限责任公司。不过，江西长运实控人仍为南昌市国资委。
[2018-02-06] 江西长运(600561):江西长运控股子公司拟申请在新三板挂牌
■证券时报
江西长运(600561)2月6日晚公告，公司控股子公司赣州方通公司已完成股份制改造工商变更登记，拟申请在全国中小企业股份转让系统挂牌。赣州方通公司主要从事公路客货运输、汽车租赁、洗车、停车服务等业务，公司持有其51%股权。2017年，赣州方通公司营收6469万元，实现归母净利2309万元。
[2016-04-28] 江西长运(600561):铁路冲击客源减少,下沉网络/产业拓展保障长期发展-公司点评
■国金证券
业绩简评
江西长运2016年一季度实现营业收入7.14亿元，同比上涨6.59%。归属上市公司股东净利润1361.93万元，同比下降62.42%。每股收益0.06元，同比下降60%。
经营分析
铁路冲击致客源减少，单位成本分摊上升拖累净利润：公司一季度净利润大幅下降的主要原因是近年受向莆铁路，沪昆高铁，京福高铁的开通影响，公路客运量持续承压减少。一季度客源减少使当期营收减少5245万元，同比下降10%-15%左右。虽然本期新并表景德镇市恒达物流有限公司，资源公交有限公司等，致使营业收入较同期有所上升，但是由于客运业务固定成本比例较高，客源下降导致单位成本分摊上升，致使净利润大幅下降，同时新并入公司产生的产业链条整合成本导致公司成本增加约7000万，远大于其利润贡献。
下沉网络应对高铁冲击，拓展旅游，物流，打造“三业并举”之势：为应对高铁竞争，公司在2015年先后收购了的德兴市华能长运等城市公交客运公司，积极布局铁路盲点区域，发展城乡客运，农村客运，旅游客运，与高铁形成了无缝衔接的竞合关系，化威胁为机会，开发新的利润增长点。同时公司积极转型升级，切入与公司主业可协同发展的物流及旅游行业。2015午收购景德镇市恒达物流有限公司55%股权，投资物流中心。同时积极融合客运与江西省旅游资源，构建“大旅游”产业。未来将积极探索道路客运，物流及旅游三业并举，互联互通共同发展。
国企改革预期再起，2016年进入实施落实年：2015年下半年《中共中央，国务院关于深化国有企业改革的指导意见》的出台，深化国企改革顶层方案落地。昭示着2016年将成为国企改革实施年，地方改革将有深入动作。江西长运作为南昌市国资委控股，江西长运集团唯一上市平台，将有望受益于本轮国企改革，继而带来经营效益的提升或利润增长。
盈利调整
我们预计2016-18年EPS为0.38/0.505/0.686元／股。
投资建议
公司面对高铁竞争，细化区县级网络。同时积极融合物流及旅游产业打造三业并举的战略规划，具有良好盈利性及成长性。给与“买入”评级。
[2016-03-29] 江西长运(600561):细化网络应对高铁冲击,三业并举再迈新台阶-公司点评
■国金证券
业绩简评
江西长运2015年营业收入24.56亿，同比下降5.43%。归属母公司净利润0.77亿，同比下降48.2%。实现每股收益0.325元。拟每10股派发现金红利1元。
经营分析
高铁网络完善，公路客运承压明显：2015年公司道路旅客运输业务收入同比下降4%，毛利率由13.5%下降至12.03%。全年公司共完成客运量7049.64万人，同比增长1.76%，完成客运周转量706145.01万人公里，同比减少5.81%，体现了公司客运业务短途比例占比上升。旅客运输业务收入下降的主要原因是高铁网络的完善对公路运输产生了负面影响，尤其是对于偏中长途业务，高铁竞争优势巨大。由于公路的固定成本占比高，收入增长缓慢也拉低了业务毛利率。
细化公路网络，下沉农村：为应对高铁竞争，公司在2015年先后收购了的德兴市华能长运，景德镇公交，婺源天胜等城市公交客运公司，积极布局农村线路，辐射区县级细化网络，与高铁形成了无缝衔接的竞合关系，化威胁为机会，开发新的利润增长点。同时已搬迁老客运站处于南昌市黄金地段，商业价值突出，已提前锁定商业租赁利润。预计2016-18年公司道路旅客运输业务将同比增加8%，10%和15%。
道路客运，物流，旅游三业并举，利润即将再迈新台阶：公司坚持“三业并兴共发展”的战略方针。在旅游业上，积极融合客运与江西省旅游资源，构建“大旅游”产业，投资建设包括靖安武侠世界主体公园、南域“一山一水”旅游开发项目、资溪大觉山温泉度假村等项目，旅游产业投资周期较长，预计到2017年业绩会有明显提振。物流方面，公司2015年3月收购佳捷现代物流，但由于经营理念差异，已于2016年3月终止股权转让协议。但公司依然会积极拓展物流产业发展空间，2015年9月收购景德镇恒达物流55%股权。
盈利调整
我们预计公司2016-2018年EPS为0.38/0.505/0.686元／股，同比增速分别为17%/33%/36%．投资建议
公司面对高铁竞争，化不利竞争因素为利润增长点，下沉农村，细化区县级网络。同时利用主业优势，积极融合物流及旅游产业打造三业并举的战略规划，具有良好盈利性及成长性。给与“买入”评级。
[2016-02-19] 江西长运(600561):客运做后盾,物流旅游两翼齐飞-公司深度研究
■国金证券
投资逻辑
江西省客运龙头，网络布局确立优势：公司是江西省规模最大，影响力最强的公路运输企业，其核心企业江西长运集团有限公司是全省公路运输行业首家实行国有资产授权经营的集团公司。公司在江西省11个地级市中拥有8个地级市的站场及班线资源，且拥有2个地级市的公交站场及运行线路，在江西省内拥有绝对的网络优势；
与高铁竞合，辐射区县，下沉农村：1）高铁对传统客运冲击较大，大量旅客被吸引到铁路上出行，造成沿线公路客运分流；2）面对竞争，公司与高铁形成无缝衔接的竞合关系，通过收购于都方通和德兴华能，积极布局新干线，并下沉农村，辐射区县级细分网络，化不利竞争因素为受益增长点；
3)公司客站位置优势：已搬迁老客运站处于南昌市黄金地段，商业价值突出，已提前锁定商业租赁利润。
收购佳捷物流，覆盖全国网络：1）公司以1.14亿元收购佳捷物流公司57%股权，佳捷承诺2015-2017年归母净利润不低于3350万元、4187.5万元和5234.375万元：2）公司将依托佳捷先进的信息平台，结合自身客运资源，提升020能力，推动平台一体化，拓展成长空间，提升盈利能力。
多元布局受益旅游增长，相应国改激活公司跨越式发展：江西省旅游资源丰富，但开发较晚，预计未来拥有巨大成长潜力。公司开拓旅游业务，构建“大旅游产业”，客运旅游相融合，投资建设包括靖安武侠世界主体公园、南城“一山一水”旅游开发项目、资溪大觉山温泉度假村等项目，拓展了业绩新增长点。在江西国改政策下，预计公司将通过并购进一步发挥优质资产协同效应，并通过员工股权激励带动积极性，未来业绩有望增长。
投资建议
我们认为公司拥有江西省客运龙头的资源优势，采取与高铁竞合、下沉农村的积极战略，通过收购优质资产拓展物流成长空间，且受益于江西省旅游业务的快速发展，具有良好盈利性和成长性，故予以推荐。
估值
我们预计公司2015-2017年EPS为0.47/0.69/0.87元，给予公司15.6元目标价格，对应PE预测值为33.2x/22.6x/17.9x，给予“买入”评级。
风险
高铁冲击风险；与收购兼并相关的投资管控风险。
[2015-11-23] 江西长运(600561):并购激励已露峥嵘,小市值蕴藏大机遇-公司深度分析
■安信证券
公司积极应对高铁及自驾冲击。公司是江西客运龙头，营运车辆和客运班线分别占全省30%以上。但由于近年高铁网络建设推进以及自驾出行的增加，近年来公司客运主业受到较大影响。面对冲击，公司一方面拓展支线、城乡客运和城市公交板块，化劣势为优势，实现与高铁的无缝链接。另一方面，继续积极进行外延并购客运资产，不断巩固和优化区域网络优势。
布局物流和旅游板块，加快并购步伐，打造业务新核心。公司今年收购了佳捷物流和景德镇恒达物流，切入快消品物流和商品车零公里物流，未来将衍生做后端供应链物流，物流业务体系逐步搭建完成。同时依托客运优势，构建‘运游结合’为核心的大旅游产业，已投建靖安武侠世界文化园、南城项目和资溪大觉山温泉度假村三个项目。公司布局物流和旅游板块步伐明显加快，业务多元化格局逐渐成型，而且我们判断公司未来仍可能会通过外延性收购充实自身。
类比粤运交通，推动员工持股计划可期。同样作为运输类企业，广东省粤运交通(3399.HK)曾有过国改的成功案例，即通过外延并购地区运输公司实现客运规模化经营，同时通过员工持股来改善经营效率，江西长运实际控制人是南昌市国资委，且是江西长运集团唯一上市公司平台，结合当前国企改革的背景和过去一年的发展路径来看，公司具备持续外延性并购和员工持股试点的可能，继而带来经营效率和盈利能力的提升。
投资建议：假设被收购资产能够完成未来三年业绩承诺，预计新收购资产2016年贡献6672万元净利，公司2015-2017年EPS分别为0.4、0.63和0.78，对应当前15.9元股价的估值为39.5、25、20.5倍，结合当前37.7亿的市值，标的具有较高的安全边际，而从国企改革的大背景以及公司对外并购的进程来看，公司中长期通过外延性并购充实业务板块和员工持股试点都将是大概率事件，给予“买入-A”评级，目标价22.5元。
风险提示：收购资产业绩不如预期
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