600531豫光金铅股票走势分析
≈≈豫光金铅600531≈≈(更新:21.12.27)
[2021-12-27] 豫光金铅(600531):豫光金铅控股股东拟开展混改 或致公司实控人变更
■证券时报
豫光金铅(600531)12月27日晚间公告，公司控股股东豫光集团计划12月28日披露豫光集团增资信息公告，拟引入投资者对豫光集团进行增资。增资完成后，国资运营公司持有豫光集团的股权比例将由100%变更为43.5%，引入的投资者将持其56.5%股权。豫光集团开展国有企业混合所有制改革拟通过增资形式引入投资者，导致其股权结构发生重大变化，可能将会导致公司的实控人发生变更。
[2021-01-28] 豫光金铅(600531):控股股东抛混改“绣球” 豫光金铅或易主
■上海证券报
1月27日晚间，豫光金铅公告称，接到控股股东豫光集团通知，豫光集团将通过产权交易场所公开交易，以增资扩股的方式引进1名投资者进行混改。投资者应以现金出资，将取得豫光集团56.5%的股权。届时，豫光集团控制权将发生变化，从而导致上市公司实控人变更。
作为“愚公故里”河南济源市的国企，豫光金铅主要从事电解铅、白银、黄金等有色金属及贵金属产品的冶炼及进出口贸易，是中国大型电解铅和白银生产企业。2002年7月，成立仅2年时间的豫光金铅在上交所挂牌上市。
据公司官网显示，豫光金铅目前总资产达112亿元，占地2000余亩，拥有员工3600人，已跻身中国有色金属行业大型骨干企业、中国企业500强、中国制造业500强、中国财富500强之列。公司生产的“豫光”牌白银被用作2008年北京奥运会奖牌专用银。
业绩表现上，豫光金铅2020年前三季度实现营业收入127.52亿元，同比下降3.87%;归属于上市公司股东的净利润2.43亿元，同比增长205.61%。就利润大幅增长的缘由，公司解释称，因主产品铜、金、银价格上涨，带动公司毛利增加;同时，报告期内，公司的融资费用和汇兑损失均减少。
此次抛出“绣球”前，豫光集团已进行过一轮调整。去年12月1日，豫光金铅公告称，豫光集团于2020年11月27日收到通知，济源产城融合示范区管委会因对济源国有企业产权结构进行调整，决定将豫光集团无偿划转至济源国有资本运营有限公司(下称“国资运营公司”)。该股权划转事项工商变更完成后，豫光集团的股东由济源市人民政府变更为国资运营公司。
公告显示，国资运营公司为济源市国有资产监督管理局全资子公司，主要业务为资本管理、股权投资、企业资产重组并购及融资;基础设施建设与经营。其控制的核心企业有15家，业务范围涵盖物业管理、市政工程施工，科技型中小企业孵化服务等。
豫光集团目前持有豫光金铅29.61%的股权，公司实控人为济源产城融合示范区管委会。豫光金铅表示，本次混改为全面深入地贯彻落实关于国有企业改革的部署及要求，深化济源产城融合示范区国资国企改革。因此次股权变动为公司控股股东层面，对上市公司的日常生产经营没有直接影响。
[2021-01-28] 豫光金铅(600531):豫光金铅控股股东 拟引入投资者进行混改
■证券时报
1月27日晚间，豫光金铅(600531)发布公告称，控股股东河南豫光金铅集团有限责任公司(下称豫光集团)拟引进投资者进行混合所有制改革。
根据公告，豫光集团拟2020年12月31日为基准日开展审计、评估等工作，通过产权交易场所公开交易，以增资扩股的方式引进1名投资者进行混改，投资者应以现金出资;增资扩股完成后，投资者将取得豫光集团56.5%的股权，将会导致豫光集团控制权发生变化。
此前，豫光集团持有豫光金铅29.61%股权，豫光集团由济源国有资本运营有限公司全资持有。按照公司计划，混改完成后豫光集团持股比例将下降至12.88%，变为第二大股东;引入投资者持股比例为16.73%，成为第一大股东。根据去年三季报，公司股东还有济源投资集团有限公司，持股比例6.89%，以及中国黄金集团资产管理有限公司，持股比例为3.29%。
值得注意的是，豫光集团持有的部分股份正处于质押状态。2020年11月5日，豫光金铅公告称，豫光集团持有公司的1亿股股份质押给国泰君安，2021年8月3日质押到期，质押融资资金将用于自身生产经营。
据悉，豫光金铅主要从事电解铅、白银、黄金等有色金属及贵金属产品的冶炼及进出口贸易。2020年第三季度，公司实现营收127.52亿元，同比略减3.87%;归母净利润2.43亿元，同比大增205.61%。公司称，净利润增长主要原因是主产品铜、金、银价格上涨，毛利增加;融资费用减少以及汇兑损失减少。
[2020-10-29] 豫光金铅(600531):豫光金铅前三季业绩同比增205.61%
■上海证券报
豫光金铅披露三季报，公司2020年前三季度营业收入12,752,199,142.36元;归属于上市公司股东的净利润242,757,811.88元，同比增长205.61%;基本每股收益0.2227元。
[2020-01-20] 豫光金铅(600531):豫光金铅2019年度净利预增45%至65%
■证券时报
豫光金铅(600531)1月20日晚发布业绩预告，预计2019年度净利润为1.91亿元到2.17亿元，同比增长45%到65%。2019年受国际形势影响，公司主产品金、银市场价格有所增长；财务费用降低；国家减税降费，2019年公司税金及附加支出减少。
[2019-06-25] 豫光金铅(600531):调研纪要
■中原证券
事件:6月21日对豫光金铅进行调研。
投资要点:管理层对公司简要介绍:公司2002年7月在上交所上市，目前主要产品有:铅41万吨(约占全国总产量10%)，黄金8吨，白银1000吨，硫酸57万吨、铜10万吨，还有锑、铋等小金属。2019年一季度，受中美贸易战影响，金属价格一路下滑，对公司业绩有一定影响，但是公司采取了各方面措施，公司整体运行比较平稳。近年来，公司经营的主要思想是"走循环经济发展道路"，原来是靠铅矿来冶炼成铅、黄金和白银等，2016年公司从资本市场融资15亿，建立循环经济，在全国各地设点回收废旧蓄电池，充分利用"城市矿山"，这几年发展得也不错，目前41万吨的铅有很大一部分是再生铅，再生铅享受国家退税支持。在原材料方面，是买原生矿还是买废旧蓄电池，公司会根据不同情况综合考虑，如果用废旧铅酸蓄电池生产的效益好，公司就会大量购买废旧铅酸蓄电池生产，不过近期购买废旧铅酸蓄电池就比较不划算，因为原生矿中除了主要产品铅、黄金、白银计价以外，铜、锌、铋、硫都不计价，现在算下来买原生矿就比较划算。公司也有一部分出口业务，中美贸易战对公司确实有影响，但主要是贸易战对有色金属价格造成冲击，有色金属价格大幅下降对公司效益有负面影响。公司以冶炼为主，基本没有自有矿山，主要赚取加工费，为避免金属 价格波动对公司业绩的影响，公司在期货市场做套期保值，保持加工费的稳定，从目前套保的情况来看，收益还不错。
公司近期规划:(1)搬迁项目，把原有的铅冶炼系统进行技术改造，提高技术装备，搬迁投产后铅的生产成本将有一定程度的下降；(2)抓内部管理，提高劳动生产率，降低成本，把综合回收抓上去。这些工作都在有条不紊的进行中，在2019年将有一个较好的发展。
问题1:近年公司增收不增利的原因？回答:公司是冶炼企业，原材料要外购，公司主要赚取加工费，近年公司产量增长并不多，营收增加的主要是金属价格上涨导致的。近年环保整治力度加大，小矿山和不合规矿山关停较多，原材料供应紧张，导致原生矿价格上涨较多，公司外购原生矿成本也大幅增加，冶炼企业加工费利润空间变薄。问题2:近期贵金属价格较好，对公司有什么影响？回答:从营收总额来看，公司是铅三分之一、贵金属(黄金、白银)三分之一、铜三分之一。因为原材料中伴生黄金、白银、铜等多种金属，贵金属价格好，公司倾向于多采购一些贵金属含量较高的原生矿。
问题3:电动自行车新国标要求整车质量(含电池)不超过55公斤，会不会出现电动自行车锂电化，导致下游需求会不会出现大幅下滑？回答:动力电池有三种:锂电池、燃料电池和铅酸蓄电池，低速电动车主要是铅酸蓄电池。锂电池国家支持力度非常大，但是锂电池易燃易爆，将来锂电池环保回收也是一个大问题，有专家认为回收成本可能比制造新电池还高。锂电池仅用于续航，但是启动、照明主要还是要用铅酸蓄电池。至于电动自行车整车质量55公斤限制，其实铅酸蓄电池制造技术也在不断进步，基本可以达到这个标准，影响其实不是很大。实际上，公司的铅主要是用于制造汽车用的铅酸蓄电池，"豫光"牌铅在行业内的口碑非常好，虽然今年汽车销量有所下降，但国内汽车保有量巨大，每年更换电池需求还是很大。
问题4:2016年募资15亿，但再生铅回收项目进展缓慢，主要原因是什么？回答:由于环保、税收等原因，废旧铅酸蓄电池回收网点建设比较缓慢，但公司再生铅的产量一直在增长，并且增长很快，再生铅产量占比已经从10%上升到50%。网点建设推进缓慢主要受两方面影响:(1)国家产业政策变动，废旧铅酸蓄电池作为危废物，公司原来预期将严格按照危废来进行管理，不过后来国家推行生产者延伸责任制，标准有所放松，如果继续投建回收网点的话，可能导致投入很大但收益不一定很好。(2)税收方面，回收和处置的税收链条不同，如果在外地建设回收点的话，可能就无法享受税收优惠。当然，公司也在密切关注国家政策动态，新固废法可能会很快出台，到时再根据实际情况推进相关工作。未来新固废法可能是倾向区域处置，公司准备在江西、河北和西南地区布局处置中心，将区域回收和区域处置联动在一起。不管怎样，公司发展再生铅、走循环经济发展道路的方向不会改变。
问题5:公司负债率比较高，一季度增加了较多短期借款，公司对降低负债和防范债务风险是怎么考虑的？回答:冶炼是一个资金密集型行业，行业的负债率普遍较高，因为存货需要占用大量资金，公司近年的负债率在70%左右徘徊，早年公司就意识到过高的负债率可能给经营带来风险，公司2016年通过增发股票募资，补充流动性，降低了公司负债率。最近2年，公司也积极抓中间占用，尽可能把中间占用往下压，减少银行贷款。此外，通过提高盈利，增加所有者权益，降低负债率。降低负债率的一些工作都在稳步往前推进。
问题6:金铅冶炼存在的重要风险是环保，公司的尾水、尾渣、尾气是怎么处理的？存在环保风险吗？回答:环保是企业的生命线。最近几年公司做了很多工作，废水方面，生活废水我们通过一体化工程，用于厂区的绿化，污酸废水通过污水处理站后返回使用，其他废水进入中水站进行处理，外排水基本达到饮用水的标准。废气方面，公司的废气主要用于制取硫酸和液体二氧化硫，去年通过特别改造，指标都达到特排标准。譬如原来二氧化硫是250μg/m3，现在是100μg/m3；氮氧化物原来240μg/m3，现在100μg/m3；颗粒物原来30μg/m3，现在10μg/m3。固废方面，一方面采取源头减量化，譬如原来废酸将近1万立方，现在全部用于氧化锌的浸出；硫酸厂产生的石膏渣，进入配料使用；其他一些废渣进入水泥厂。2018年公司投入1个多亿，改造设备，减少排放。
问题7:公司对少量元素铋、钯等金属的回收情况怎样？回答:钯今年刚开始做，回收了将近40公斤，钯一公斤36万元，公司正在推进真空熔炼，提高铋、锑等小金属的回收，增加副产品收益。
风险提示:(1)铅、黄金等金属价格下跌；(2)铅酸蓄电池下游需求下滑；(3)公司项目进展不及预期。
[2019-04-25] 豫光金铅(600531):产销维持增长,铅冶炼龙头地位稳固
■中原证券
事件：近期公司公布2018年年度报告。
投资要点:
营收保持增长，成本上升导致净利下降。2018年公司实现营业总收入193.34亿元，同比增长10.80%；实现归属于上市公司股东的净利润1.32亿元，同比减少54.82%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.24亿元，同比减少53.39%；基本每股收益为0.12元，拟每10股派现金0.38元(含税)。净利润同比下降的主要原因是：（1）国家环保监管增强，原料市场紧张，扣减加工费下降，公司采购成本上升，盈利减少；（2）美元指数不断攀升，人民币贬值幅度较大，公司外汇损失增加；（3）国内资金面紧张，资金成本上升，公司利息支出增加，财务费用总额同比增加112.82%。
铅冶炼龙头地位稳固，副产品回收效率提升。2018年公司共完成电解铅及铅合金产量42.25万吨，比去年同期增长1.77%，阴极铜12.57万吨，比去年同期增长14.23%，黄金8979.89千克，比去年同期增长21.61%，白银1037.24吨，比去年同期增长8.22%。公司主要产品的生产能力为：铅40万吨、黄金7000公斤、白银1000吨、硫酸56万吨、阴极铜11万吨。公司积极发展循环经济，先后投入近10亿元对铅锌矿石中金、银、锑、铋、铜、镉、铟等10多种有价金属进行回收，对原料基本实现了吃干榨净。公司累计投资10亿元，大力发展再生铅产业，目前已建成三条废旧铅酸蓄电池预处理生产线，年回收处理废旧铅酸蓄电池54万吨，年产再生铅20万吨，塑料1.6万吨。
受生产工艺影响部分募投项目延期。2016年公司以非公开发行股票的方式向8名特定投资者发行204,490,306股人民币普通股，募集总额为人民币15.34亿元。除偿还银行贷款4.6亿元外，其他资金将投资建设废铅酸蓄电池回收网络体系建设项目、废铅酸蓄电池塑料再生利用项目和含锌铜渣料资源综合利用项目。其中含锌铜渣料资源综合利用项目原预定2018年1月达到可使用状态，由于公司产出的铜烟灰物料成分比较复杂，常规铜烟灰处理生产工艺无法完全满足生产需要，公司需持续进行考察论证及试验研究，以逐步完善并确定生产工艺，预期将于2019年6月底完成图纸设计，2020年4月份建成投产。
规范铅蓄电池回收政策利好龙头企业。2019年1月发布的《废铅蓄电池污染防治行动方案》，要求发改委和生态环境部在2019年制定发布铅酸蓄电池回收利用管理办法，落实生产者延伸责任，充分发挥铅酸蓄电池生产和再生铅骨干企业的带动作用，鼓励回收企业依托生产商的营销网络建立逆向回收体系。目前欧美再生铅比重在80%以上，国内只有45%，政策会更倾向于提升再生铅比重。新政策有望改变行业内“小、散、乱”的状况，产业集中度将大幅度提高。公司的废铅酸蓄电池回收网络体系建设正在有序推进。2018年，公司在郑州、洛阳、周口、驻马店、西安、运城、临汾等地成立的7家回收站点公司均已取得环评批复，湖南圣恒、洛阳和周口分公司通过环评验收并试运行，四川7个回收站点建设正在扎实推进。
盈利估值与投资建议：预计公司2019-2021年全面摊薄后的EPS分别为0.14元、0.19元和0.22元，按4月24日收盘价4.97元计算，对应的PE分别是35.9倍、26.8倍和22.6倍，在铅锌冶炼行业中估值处于合理水平，首次给予公司“增持”投资评级。
风险提示：(1)铅、银等金属价格下跌，(2)募投项目进展不及预期。
[2018-06-29] 豫光金铅(600531):豫光金铅,近期收到政府补助逾3500万元
■证券时报
豫光金铅(600531)6月29日晚间公告，公司及下属子公司近期收到4笔政府补助资金，共计3568.97万元。上述政府补助资金将计入当期损益。
[2018-06-14] 豫光金铅(600531):环保继续加码,铅价保持高位运行
■东北证券
报告摘要:
公司积极推进回收体系建设，加码再生铅。公司废铅酸蓄电池将传统回收范围由河南、四川、浙江、上海逐步向陕西、山东、江苏等地辐射，新增合作伙伴50余家。2017年完成废铅酸蓄电池采购17.6万金属吨，完成废铜采购3.5万金属吨。
未来公司将继续推动废铅酸蓄电池回收网络体系建设，促进循环经济产业持续发展。
行业准入标准趋严，市场集中度提升。2017年12月，环保部发布《危险废物经营许可证管理办法(修订草案)(征求意见稿)》，进一步加强了对废铅酸蓄电池的收集、贮存、利用和处置经营活动的监督管理，我国再生铅企业存在数量多、规模小的特点，而据骆驼股份官网介绍，目前国内真正具有废旧蓄电池回收资质的公司有34家，行业准入标准趋严，将会有助于提高市场集中度。
再生铅企业受环保高压影响，库存持续下降。中国再生铅企业主要分布在安徽、河南、江苏、湖北、云南等地。3月开始，安徽部分再生铅企业被勒令停产整顿。5月9日长江经济带清废行动辐射区域拓宽，再生铅生产受限面积扩大。同时，环保部门对内陆地区固废企业进行了严格的环保检查，江西、云南、贵州等地区再生铅冶炼厂阶段性停产。上海期货交易所铅库存持续下降，截止5月末，SHFE铅库存仅为10967吨，较4月减少8337吨。沪粤两地库存也由4月末的1.5万吨左右降至1.1万吨。预计在政策不断接力影响下，精铅供应将继续受限。而消费将进入旺季，叠加库存低位，铅价还将保持高位运行。
盈利预测及投资建议:预计公司2018-2020年归母净利分别为3.38,3.67,3.84亿元;EPS分别为0.31,0.34,0.35元，以2018年6月13日收盘价对应P/E为18.5X,17X,16.3X，给予增持评级。
风险提示:铅价不及预期，公司环保不达标
[2018-03-23] 豫光金铅(600531):豫光金铅受益金属价格上涨,去年净利增65%
■证券时报
豫光金铅(600531)3月23日晚披露年报，公司2017年营收为174.49亿元，同比增长28.63%；净利2.91亿元，同比增长65%；每股收益0.27元。公司拟每10股派现0.81元(含税)。报告期，有色金属价格上涨，电解铅及铅合金盈利能力提高，销售毛利率同比上涨3.15个百分点。
[2018-01-24] 豫光金铅(600531):豫光金铅强势反弹
■中国证券报
昨日豫光金铅逆转此前疲弱走势，收于7.01元，上涨10.05%，全天成交5.01亿元，换手率为6.69%。Wind数据显示，昨日该股净流入主力资金7391万元。
龙虎榜数据显示，昨日买入该股金额居前的均来自营业部席位，其中华泰证券德阳中江县凯丰北路席位以2317.63万元的买入金额居于首位。而卖出居首的席位则来自一家机构专用席位，卖出金额为1845.64万元。
银河证券认为，考虑到本轮的经济周期中美国先于日欧复苏且美国先于日欧加息，因此在本轮全球经济复苏前期美元指数强劲，而在尾声阶段美元指数将重回弱势。在美元走弱，全球通胀预期抬头，经济复苏走向过热阶段，从美林时钟来看大宗商品是比较理想的配置选择，而黄金与基本金属中都将有所受益。
分析人士也指出，作为大宗商品价格的直接受益者，随着相关商品的持续上涨，公司将有望持续受益。而从昨日的实际交易情况来看，豫光金铅量价方面均配合较好，后市大概率将继续走高。
[2017-08-23] 豫光金铅(600531):价格上涨叠加环保利好驱动业绩提升-中报点评
■广发证券
事件：2017年上半年，公司实现营业收入77.86亿元，同比增长29.26％，实现净利润8549.04万元，同比增长148.58％。报告期内，公司生产电解铅20.31万吨，阴极铜4.41万吨黄金3903千克，白银436吨。
核心观点：
有色金属价格回暖，公司盈利能力提升
上半年，公司主要产品铅、铜、银的价格分别较去年同期上涨了32％、28％和18％，电解铅毛利率同比增加4.99％。同时，公司围绕指标对标、增产创效的工作思路，多项工艺指标达历史最好水平，保证了公司营业收入和利润的增长。
业务转型升级，发展循环经济
公司是全国再生铅行业中资质最齐全、最具竞争优势的企业之一，开创了再生铅与原生铅相结合的新模式。报告期内公司继续推进废铅酸蓄电池回收网络体系建设项目，项目覆盖6个省，抢先构建全国性废旧电池回收网络。
公司为实现节能减排、保护环境的目的，投资建设再生铅资源循环利用及高效清洁生产技改项目，拟建成一条16万吨电解铅生产线代替原有两条8万吨生产线，目前项目已启动。
环保趋严，规模再生铅厂受益
近年来，国内环保形势趋严，国内中小再生铅厂基本关停，废旧铅酸蓄电池开始向正规渠道集中，规模再生铅厂原料供给好转。公司作为最早布局全国性废铅酸蓄电池回收网络的公司，有望占据更大的市场份额。
维持“买入”评级
铅价维持高位运行，规模再生铅厂受益再生铅产业整合，公司盈利向好。
预计公司17-19年EPS分别为0.19元、0.26元和0.33元，对应当前股价的PE分别为44倍、31倍和25倍，维持“买入”评级。
风险提示：金属价格波动大；项目建设不及预期。
[2017-04-12] 豫光金铅(600531):16年净利增13倍,业绩可持续-年报点评
■广发证券
核心观点：归母净利同比增长13倍2016年公司实现收入135.65亿元、归母净利1.76亿元，同比分别增长23.60％和1310.77％,实现EPS0.20元。2016年主产品电解铅完成40.87万吨，比去年同期增长17.20％；阴极铜完成11.51万吨，比去年同期增长20.61％；黄金完成6.02吨，比去年同期增长50.37％；白银完成792.55吨，比去年同期增长11.74％。
价格上涨叠加降本增效，驱动业绩增长2016年公司主要产品价格均出现不同幅度上涨，主要产品盈利能力提高，产品毛利率上升，销售毛利率比去年同期上涨4.29％。公司通过指标对标、关键指标提升等创效活动，使加工成本下降3％以上。
渠道完善，产业升级，业绩增长可持续环保核查升级，原生铅和再生铅供给收缩，消费稳中有升，行业预期改善。回收渠道是再生铅行业的核心竞争力，公司定增投建“废铅酸电池回收网络体系”，覆盖6个省份，构建全国性废旧电池回收网络，预计回收量将达到72万吨。公司凭借技术优势和渠道优势有望获得市场20％以上份额，盈利前景好。为打破发展瓶颈，公司以等量、减排为原则，拟建设再生铅资源循环利用及高效清洁生产技改项目。自筹资金投资19.28亿元，建设1条16万t/a的氧气底吹熔炼-液态铅渣直接还原生产线替代原有2条8万t/a氧气底吹熔炼-鼓风炉还原生产线。
给予“买入”评级预计17年、18年、19年EPS分别为0.24元、0.32元和0.52元，对应PE分别为35、26和16倍，给予“买入”评级。
风险提示：金属价格波动大；废铅酸电池回收网络体系构建不及预期。
[2017-01-06] 豫光金铅(600531):立足循环经济,再生铅规模进一步扩大-调研简报
■华创证券
1.电解铅龙头，产能规模高达40万吨
公司主要从事有色金属、贵金属产品的冶炼以及进出口贸易，产品主要有电解铅、黄金、白银、阴极铜、硫酸、铜、锑、铋、工业硫酸锌、氧化锌等。其中电解铅、黄金、白银的营业收入占公司主营业务收入的74%左右，为公司的主要产品。目前公司拥有电解铅产能40万吨，黄金产能5吨，白银1000吨，硫酸55万吨，阴极铜10万吨。
2.立足循环经济，铅酸蓄电池年处理产能54万吨，后续有望扩至72万吨
公司现有3条18万吨蓄电池/年处理系统，年处理铅酸废旧蓄电池的生产能力为54万吨，均采用自主研发的“废旧铅酸蓄电池自动分离——底吹熔炼再生铅”先进工艺，开创了再生铅与原生铅相结合的新模式。预期公司将继续投建“三期废铅酸蓄电池综合处理工程项目（18万吨/年）”，届时公司废铅酸蓄电池年处理产能达到72万吨。而在本次非公开发行中公司斥资9亿元建设年回收废铅酸蓄电池72万吨/年回收体系，为公司废铅酸蓄电池处理产能提供原材料保障。2015年公司回收处理20万吨铅酸蓄电池，对应再生铅金属量约13万吨，占公司电解铅产量的1/3左右。
3.环保趋严，再生铅市场集中度显著提高，龙头企业恒者恒强
2016年7月中央环保督察组进驻内蒙古、黑龙江、江苏、江西、河南、广西、云南、宁夏等8省份，2016年11月第二批环保督查分别进驻北京、上海、湖北、广东、重庆、陕西、甘肃等7个省份。环保趋严直接导致河南铅冶炼企业下降至10家左右，正规铅酸蓄电池生产企业处理量显著提升。公司是目前已获认可符合再生铅准入条件的两家企业之一，从3季度开始再生铅板块盈利显著回升，并延续至4季度，全年预期盈利1亿。
再生铅企业的增值税退税由50%降至30%，政府补贴（增值税退税）退坡，加速低效产能退出，具有规模优势的龙头企业竞争优势凸显。
4.风险提示：
环保监管力度下降；税收优惠政策退坡；铅酸蓄电池需求下滑。
[2016-02-04] 豫光金铅(600531):盈利反转,4季度同比增长20倍-年报点评
■广发证券
盈利反转，4季度同比增长20倍
2015年公司实现营业收入100.75亿元，同比增长23.61%：归属母公司所有者净利润1250万元，同比下降46.6%；基本每股收益为0.04元。4季度公司实现净利润5415万元，同比增长1988%，环比扭亏为盈。公司年度拟每10股转增20股且派现金0.13元（含税）。
15年实际盈利过亿，16年业绩大增成定局
2015年人民币对美元贬值6%，公司汇兑损失1.3亿元，若不考虑此影响，实际净利润约为1.1亿元，同比增长超300%。2015年铅加工费由1700元/吨上涨至2700元/吨，2016年1月已涨至2900元/吨。公司铅冶炼成本是业内最低的20%，目前完全成本约1900元/吨，未来随着财务费用的下降，成本仍有200元/吨以上的下降空间。公司冶炼产能40万吨，以此计算，2016年铅冶炼将实现盈利约4亿元，业绩大增成定局。目前国外加工费折合人民币在3000元/吨以上，我们预计16年冶炼加工费仍将高位运行。
抢占先机布渠道，再生铅前景光明
未来3年，我国大量中小型再生铅企业将因环保问题被淘汰，企业数量有望从200家缩减至10家以内，公司作为行业龙头将因此受益。回收渠道是再生资源企业的核心竞争力，公司定增投建“废铅酸蓄电池回收网络体系”，覆盖6个省份，构建全国性废铅酸电池回收网络，预计回收量将达72万吨。未来我国再生铅对应50亿元以上盈利的市场规模，公司有望凭借技术和渠道优势获得20%以上的市场份额，盈利前景光明。
给予“买入”评级
考虑最大股本摊薄（16年定增完成），我们上调公司16-18年EPS为0.75元、1.10元、1.45元。鉴于公司原生铅盈利能力已反转，16年业绩大增成定局，再生铅业务前景光明。我们继续维持此前给的合理价值20.50元，对应16年PE为27倍，给予“买入”评级。
风险提示
铅冶炼加工费下跌，再生铅环保政策执行力度低于预期。
[2016-01-24] 豫光金铅(600531):原生铅业绩反转,再生铅前景光明-公告点评
■广发证券
原生铅业绩超预期，15年实际盈利过亿
公司公告：预计2015年全年实现归属于上市公司股东的净利润为1000万元至1500万元。2015年1-9月，公司亏损4164万元，以此计算，公司4季度盈利超过5100万元，大幅超市场预期。2015年人民币贬值6%，公司半年报外币负债约3亿美元，以此计算，全年汇兑损失过亿，若不考虑汇兑一次性损益影响，预计2015年公司净利润将过亿，同比增长超300%。
供给侧改革助加工费上涨，16年业绩大增成定局
2015年，政府环保执法全面升级，导致非法再生铅供给大幅收缩；同期铅价低迷造成下游中小型铅冶炼产能关停，上游矿企铅精矿（尤其是低品位）大量库存，导致上下游供求关系逆转，冶炼加工费大幅上涨。2015年铅加工费由1700元/吨上涨至2700元/吨，随着供给侧改革的深入，我们预期加工费将高位运行12-18个月且仍有上涨空间。2016年1月加工费再涨至2900元/吨，目前公司铅冶炼完全成本约1900元/吨，冶炼产能40万吨，以此计算，2016年公司铅冶炼将实现盈利约4亿元，业绩大增成定局。
抢占先机布渠道，再生铅前景光明
未来3年，我国大量中小型再生铅企业将因环保问题被淘汰，企业数量有望从200家缩减至10家以内，公司作为行业龙头将因此受益。回收渠道是再生资源企业的核心竞争力，公司定增投建“废铅酸蓄电池回收网络体系”，覆盖6个省份，构建全国性废铅酸电池回收网络，预计回收量将达72万吨。未来，我国再生铅对应50-60亿元盈利的市场规模，公司有望凭借技术和渠道优势获得20%以上的市场份额，盈利前景光明。
给予“买入”评级
考虑最大股本摊薄（16年定增完成），我们上调公司15-17年EPS为0.04元、0.79元、1.06元（原值：-0.23元、0.41元、0.85元）。鉴于公司原生铅盈利能力已反转，16年业绩大增成定局，再生铅业务前景光明。我们此前给的合理价值为20.50元，对应16年PE为26倍，给予“买入”评级。
风险提示
铅冶炼加工费下跌，再生铅环保政策执行力度低于预期。
[2015-12-03] 豫光金铅(600531):电铅之花,再生绽放-公司深度研究
■广发证券
原生铅困境反转
公司是全球最大电解铅企业，拥有电解铅产能40万吨、黄金产能5000公斤、白银产能1000吨，同时综合回收粗铜、氧化锌、硫酸等副产品。受铅冶炼加工费低迷影响，2014年公司主营产品电解铅营业收入为30.83亿元，营业收入占比达36%，实现毛利2308万元，毛利占比仅为6.12%，毛利率仅有0.75%。2015年以来，国内铅冶炼加工费已上涨1000元至2700元/吨，但与海外相比仍低10-20%，未来仍有涨价空间；受益于此，公司EBIT利润率较14年底上升1.62个百分点至3.62%，盈利能力触底回升。
再生铅大有可为，环保倒逼产业整合
2014年，中国再生铅产量为160万吨，同比增长6.7%；同期精炼铅产量为422万吨，同比下降5.5%。目前我国再生铅约占铅总产量的38%，较全球平均水平56%和欧美日等发达国家90%以上的占比仍有较大提升空间。随着再生铅行业相关环保政策（行业准入、污染物排放标准等）的实施，预计未来3-5年，大量中小型企业将被淘汰，企业数量有望从200家缩减至10家以内，行业集中度将大幅提高，龙头企业将因此而受益。
抢占渠道先机，战略定位“互联网+”
回收渠道是再生资源企业的核心竞争力。公司定增投建“废铅酸蓄电池回收网络体系”，覆盖河南、陕西、山西、四川、江西、福建等6个省份，构造全国性再生铅回收网络，预计回收量将达72万吨；同时公司将构建基于“互联网+”的废铅酸蓄电池回收利用信息网络管理平台。
给予“买入”评级
考虑增发最大摊薄股本，预计公司2015-2017年EPS为-0.23元、0.41元、0.85元。未来我国再生铅对应50-60亿元盈利的市场空间。公司16年业绩反转确定性较高，且长期有望获得20%以上的再生铅市场份额；因此我们给予公司16年50倍PE，对应合理价值20.5元，给予“买入”评级。
风险提示
再生铅环保政策执行力度低于预期；金属价格持续大幅下跌。
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[2021-12-27] 豫光金铅(600531):豫光金铅控股股东拟开展混改 或致公司实控人变更
■证券时报
豫光金铅(600531)12月27日晚间公告，公司控股股东豫光集团计划12月28日披露豫光集团增资信息公告，拟引入投资者对豫光集团进行增资。增资完成后，国资运营公司持有豫光集团的股权比例将由100%变更为43.5%，引入的投资者将持其56.5%股权。豫光集团开展国有企业混合所有制改革拟通过增资形式引入投资者，导致其股权结构发生重大变化，可能将会导致公司的实控人发生变更。
[2021-01-28] 豫光金铅(600531):控股股东抛混改“绣球” 豫光金铅或易主
■上海证券报
1月27日晚间，豫光金铅公告称，接到控股股东豫光集团通知，豫光集团将通过产权交易场所公开交易，以增资扩股的方式引进1名投资者进行混改。投资者应以现金出资，将取得豫光集团56.5%的股权。届时，豫光集团控制权将发生变化，从而导致上市公司实控人变更。
作为“愚公故里”河南济源市的国企，豫光金铅主要从事电解铅、白银、黄金等有色金属及贵金属产品的冶炼及进出口贸易，是中国大型电解铅和白银生产企业。2002年7月，成立仅2年时间的豫光金铅在上交所挂牌上市。
据公司官网显示，豫光金铅目前总资产达112亿元，占地2000余亩，拥有员工3600人，已跻身中国有色金属行业大型骨干企业、中国企业500强、中国制造业500强、中国财富500强之列。公司生产的“豫光”牌白银被用作2008年北京奥运会奖牌专用银。
业绩表现上，豫光金铅2020年前三季度实现营业收入127.52亿元，同比下降3.87%;归属于上市公司股东的净利润2.43亿元，同比增长205.61%。就利润大幅增长的缘由，公司解释称，因主产品铜、金、银价格上涨，带动公司毛利增加;同时，报告期内，公司的融资费用和汇兑损失均减少。
此次抛出“绣球”前，豫光集团已进行过一轮调整。去年12月1日，豫光金铅公告称，豫光集团于2020年11月27日收到通知，济源产城融合示范区管委会因对济源国有企业产权结构进行调整，决定将豫光集团无偿划转至济源国有资本运营有限公司(下称“国资运营公司”)。该股权划转事项工商变更完成后，豫光集团的股东由济源市人民政府变更为国资运营公司。
公告显示，国资运营公司为济源市国有资产监督管理局全资子公司，主要业务为资本管理、股权投资、企业资产重组并购及融资;基础设施建设与经营。其控制的核心企业有15家，业务范围涵盖物业管理、市政工程施工，科技型中小企业孵化服务等。
豫光集团目前持有豫光金铅29.61%的股权，公司实控人为济源产城融合示范区管委会。豫光金铅表示，本次混改为全面深入地贯彻落实关于国有企业改革的部署及要求，深化济源产城融合示范区国资国企改革。因此次股权变动为公司控股股东层面，对上市公司的日常生产经营没有直接影响。
[2021-01-28] 豫光金铅(600531):豫光金铅控股股东 拟引入投资者进行混改
■证券时报
1月27日晚间，豫光金铅(600531)发布公告称，控股股东河南豫光金铅集团有限责任公司(下称豫光集团)拟引进投资者进行混合所有制改革。
根据公告，豫光集团拟2020年12月31日为基准日开展审计、评估等工作，通过产权交易场所公开交易，以增资扩股的方式引进1名投资者进行混改，投资者应以现金出资;增资扩股完成后，投资者将取得豫光集团56.5%的股权，将会导致豫光集团控制权发生变化。
此前，豫光集团持有豫光金铅29.61%股权，豫光集团由济源国有资本运营有限公司全资持有。按照公司计划，混改完成后豫光集团持股比例将下降至12.88%，变为第二大股东;引入投资者持股比例为16.73%，成为第一大股东。根据去年三季报，公司股东还有济源投资集团有限公司，持股比例6.89%，以及中国黄金集团资产管理有限公司，持股比例为3.29%。
值得注意的是，豫光集团持有的部分股份正处于质押状态。2020年11月5日，豫光金铅公告称，豫光集团持有公司的1亿股股份质押给国泰君安，2021年8月3日质押到期，质押融资资金将用于自身生产经营。
据悉，豫光金铅主要从事电解铅、白银、黄金等有色金属及贵金属产品的冶炼及进出口贸易。2020年第三季度，公司实现营收127.52亿元，同比略减3.87%;归母净利润2.43亿元，同比大增205.61%。公司称，净利润增长主要原因是主产品铜、金、银价格上涨，毛利增加;融资费用减少以及汇兑损失减少。
[2020-10-29] 豫光金铅(600531):豫光金铅前三季业绩同比增205.61%
■上海证券报
豫光金铅披露三季报，公司2020年前三季度营业收入12,752,199,142.36元;归属于上市公司股东的净利润242,757,811.88元，同比增长205.61%;基本每股收益0.2227元。
[2020-01-20] 豫光金铅(600531):豫光金铅2019年度净利预增45%至65%
■证券时报
豫光金铅(600531)1月20日晚发布业绩预告，预计2019年度净利润为1.91亿元到2.17亿元，同比增长45%到65%。2019年受国际形势影响，公司主产品金、银市场价格有所增长；财务费用降低；国家减税降费，2019年公司税金及附加支出减少。
[2019-06-25] 豫光金铅(600531):调研纪要
■中原证券
事件:6月21日对豫光金铅进行调研。
投资要点:管理层对公司简要介绍:公司2002年7月在上交所上市，目前主要产品有:铅41万吨(约占全国总产量10%)，黄金8吨，白银1000吨，硫酸57万吨、铜10万吨，还有锑、铋等小金属。2019年一季度，受中美贸易战影响，金属价格一路下滑，对公司业绩有一定影响，但是公司采取了各方面措施，公司整体运行比较平稳。近年来，公司经营的主要思想是"走循环经济发展道路"，原来是靠铅矿来冶炼成铅、黄金和白银等，2016年公司从资本市场融资15亿，建立循环经济，在全国各地设点回收废旧蓄电池，充分利用"城市矿山"，这几年发展得也不错，目前41万吨的铅有很大一部分是再生铅，再生铅享受国家退税支持。在原材料方面，是买原生矿还是买废旧蓄电池，公司会根据不同情况综合考虑，如果用废旧铅酸蓄电池生产的效益好，公司就会大量购买废旧铅酸蓄电池生产，不过近期购买废旧铅酸蓄电池就比较不划算，因为原生矿中除了主要产品铅、黄金、白银计价以外，铜、锌、铋、硫都不计价，现在算下来买原生矿就比较划算。公司也有一部分出口业务，中美贸易战对公司确实有影响，但主要是贸易战对有色金属价格造成冲击，有色金属价格大幅下降对公司效益有负面影响。公司以冶炼为主，基本没有自有矿山，主要赚取加工费，为避免金属 价格波动对公司业绩的影响，公司在期货市场做套期保值，保持加工费的稳定，从目前套保的情况来看，收益还不错。
公司近期规划:(1)搬迁项目，把原有的铅冶炼系统进行技术改造，提高技术装备，搬迁投产后铅的生产成本将有一定程度的下降；(2)抓内部管理，提高劳动生产率，降低成本，把综合回收抓上去。这些工作都在有条不紊的进行中，在2019年将有一个较好的发展。
问题1:近年公司增收不增利的原因？回答:公司是冶炼企业，原材料要外购，公司主要赚取加工费，近年公司产量增长并不多，营收增加的主要是金属价格上涨导致的。近年环保整治力度加大，小矿山和不合规矿山关停较多，原材料供应紧张，导致原生矿价格上涨较多，公司外购原生矿成本也大幅增加，冶炼企业加工费利润空间变薄。问题2:近期贵金属价格较好，对公司有什么影响？回答:从营收总额来看，公司是铅三分之一、贵金属(黄金、白银)三分之一、铜三分之一。因为原材料中伴生黄金、白银、铜等多种金属，贵金属价格好，公司倾向于多采购一些贵金属含量较高的原生矿。
问题3:电动自行车新国标要求整车质量(含电池)不超过55公斤，会不会出现电动自行车锂电化，导致下游需求会不会出现大幅下滑？回答:动力电池有三种:锂电池、燃料电池和铅酸蓄电池，低速电动车主要是铅酸蓄电池。锂电池国家支持力度非常大，但是锂电池易燃易爆，将来锂电池环保回收也是一个大问题，有专家认为回收成本可能比制造新电池还高。锂电池仅用于续航，但是启动、照明主要还是要用铅酸蓄电池。至于电动自行车整车质量55公斤限制，其实铅酸蓄电池制造技术也在不断进步，基本可以达到这个标准，影响其实不是很大。实际上，公司的铅主要是用于制造汽车用的铅酸蓄电池，"豫光"牌铅在行业内的口碑非常好，虽然今年汽车销量有所下降，但国内汽车保有量巨大，每年更换电池需求还是很大。
问题4:2016年募资15亿，但再生铅回收项目进展缓慢，主要原因是什么？回答:由于环保、税收等原因，废旧铅酸蓄电池回收网点建设比较缓慢，但公司再生铅的产量一直在增长，并且增长很快，再生铅产量占比已经从10%上升到50%。网点建设推进缓慢主要受两方面影响:(1)国家产业政策变动，废旧铅酸蓄电池作为危废物，公司原来预期将严格按照危废来进行管理，不过后来国家推行生产者延伸责任制，标准有所放松，如果继续投建回收网点的话，可能导致投入很大但收益不一定很好。(2)税收方面，回收和处置的税收链条不同，如果在外地建设回收点的话，可能就无法享受税收优惠。当然，公司也在密切关注国家政策动态，新固废法可能会很快出台，到时再根据实际情况推进相关工作。未来新固废法可能是倾向区域处置，公司准备在江西、河北和西南地区布局处置中心，将区域回收和区域处置联动在一起。不管怎样，公司发展再生铅、走循环经济发展道路的方向不会改变。
问题5:公司负债率比较高，一季度增加了较多短期借款，公司对降低负债和防范债务风险是怎么考虑的？回答:冶炼是一个资金密集型行业，行业的负债率普遍较高，因为存货需要占用大量资金，公司近年的负债率在70%左右徘徊，早年公司就意识到过高的负债率可能给经营带来风险，公司2016年通过增发股票募资，补充流动性，降低了公司负债率。最近2年，公司也积极抓中间占用，尽可能把中间占用往下压，减少银行贷款。此外，通过提高盈利，增加所有者权益，降低负债率。降低负债率的一些工作都在稳步往前推进。
问题6:金铅冶炼存在的重要风险是环保，公司的尾水、尾渣、尾气是怎么处理的？存在环保风险吗？回答:环保是企业的生命线。最近几年公司做了很多工作，废水方面，生活废水我们通过一体化工程，用于厂区的绿化，污酸废水通过污水处理站后返回使用，其他废水进入中水站进行处理，外排水基本达到饮用水的标准。废气方面，公司的废气主要用于制取硫酸和液体二氧化硫，去年通过特别改造，指标都达到特排标准。譬如原来二氧化硫是250μg/m3，现在是100μg/m3；氮氧化物原来240μg/m3，现在100μg/m3；颗粒物原来30μg/m3，现在10μg/m3。固废方面，一方面采取源头减量化，譬如原来废酸将近1万立方，现在全部用于氧化锌的浸出；硫酸厂产生的石膏渣，进入配料使用；其他一些废渣进入水泥厂。2018年公司投入1个多亿，改造设备，减少排放。
问题7:公司对少量元素铋、钯等金属的回收情况怎样？回答:钯今年刚开始做，回收了将近40公斤，钯一公斤36万元，公司正在推进真空熔炼，提高铋、锑等小金属的回收，增加副产品收益。
风险提示:(1)铅、黄金等金属价格下跌；(2)铅酸蓄电池下游需求下滑；(3)公司项目进展不及预期。
[2019-04-25] 豫光金铅(600531):产销维持增长,铅冶炼龙头地位稳固
■中原证券
事件：近期公司公布2018年年度报告。
投资要点:
营收保持增长，成本上升导致净利下降。2018年公司实现营业总收入193.34亿元，同比增长10.80%；实现归属于上市公司股东的净利润1.32亿元，同比减少54.82%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.24亿元，同比减少53.39%；基本每股收益为0.12元，拟每10股派现金0.38元(含税)。净利润同比下降的主要原因是：（1）国家环保监管增强，原料市场紧张，扣减加工费下降，公司采购成本上升，盈利减少；（2）美元指数不断攀升，人民币贬值幅度较大，公司外汇损失增加；（3）国内资金面紧张，资金成本上升，公司利息支出增加，财务费用总额同比增加112.82%。
铅冶炼龙头地位稳固，副产品回收效率提升。2018年公司共完成电解铅及铅合金产量42.25万吨，比去年同期增长1.77%，阴极铜12.57万吨，比去年同期增长14.23%，黄金8979.89千克，比去年同期增长21.61%，白银1037.24吨，比去年同期增长8.22%。公司主要产品的生产能力为：铅40万吨、黄金7000公斤、白银1000吨、硫酸56万吨、阴极铜11万吨。公司积极发展循环经济，先后投入近10亿元对铅锌矿石中金、银、锑、铋、铜、镉、铟等10多种有价金属进行回收，对原料基本实现了吃干榨净。公司累计投资10亿元，大力发展再生铅产业，目前已建成三条废旧铅酸蓄电池预处理生产线，年回收处理废旧铅酸蓄电池54万吨，年产再生铅20万吨，塑料1.6万吨。
受生产工艺影响部分募投项目延期。2016年公司以非公开发行股票的方式向8名特定投资者发行204,490,306股人民币普通股，募集总额为人民币15.34亿元。除偿还银行贷款4.6亿元外，其他资金将投资建设废铅酸蓄电池回收网络体系建设项目、废铅酸蓄电池塑料再生利用项目和含锌铜渣料资源综合利用项目。其中含锌铜渣料资源综合利用项目原预定2018年1月达到可使用状态，由于公司产出的铜烟灰物料成分比较复杂，常规铜烟灰处理生产工艺无法完全满足生产需要，公司需持续进行考察论证及试验研究，以逐步完善并确定生产工艺，预期将于2019年6月底完成图纸设计，2020年4月份建成投产。
规范铅蓄电池回收政策利好龙头企业。2019年1月发布的《废铅蓄电池污染防治行动方案》，要求发改委和生态环境部在2019年制定发布铅酸蓄电池回收利用管理办法，落实生产者延伸责任，充分发挥铅酸蓄电池生产和再生铅骨干企业的带动作用，鼓励回收企业依托生产商的营销网络建立逆向回收体系。目前欧美再生铅比重在80%以上，国内只有45%，政策会更倾向于提升再生铅比重。新政策有望改变行业内“小、散、乱”的状况，产业集中度将大幅度提高。公司的废铅酸蓄电池回收网络体系建设正在有序推进。2018年，公司在郑州、洛阳、周口、驻马店、西安、运城、临汾等地成立的7家回收站点公司均已取得环评批复，湖南圣恒、洛阳和周口分公司通过环评验收并试运行，四川7个回收站点建设正在扎实推进。
盈利估值与投资建议：预计公司2019-2021年全面摊薄后的EPS分别为0.14元、0.19元和0.22元，按4月24日收盘价4.97元计算，对应的PE分别是35.9倍、26.8倍和22.6倍，在铅锌冶炼行业中估值处于合理水平，首次给予公司“增持”投资评级。
风险提示：(1)铅、银等金属价格下跌，(2)募投项目进展不及预期。
[2018-06-29] 豫光金铅(600531):豫光金铅,近期收到政府补助逾3500万元
■证券时报
豫光金铅(600531)6月29日晚间公告，公司及下属子公司近期收到4笔政府补助资金，共计3568.97万元。上述政府补助资金将计入当期损益。
[2018-06-14] 豫光金铅(600531):环保继续加码,铅价保持高位运行
■东北证券
报告摘要:
公司积极推进回收体系建设，加码再生铅。公司废铅酸蓄电池将传统回收范围由河南、四川、浙江、上海逐步向陕西、山东、江苏等地辐射，新增合作伙伴50余家。2017年完成废铅酸蓄电池采购17.6万金属吨，完成废铜采购3.5万金属吨。
未来公司将继续推动废铅酸蓄电池回收网络体系建设，促进循环经济产业持续发展。
行业准入标准趋严，市场集中度提升。2017年12月，环保部发布《危险废物经营许可证管理办法(修订草案)(征求意见稿)》，进一步加强了对废铅酸蓄电池的收集、贮存、利用和处置经营活动的监督管理，我国再生铅企业存在数量多、规模小的特点，而据骆驼股份官网介绍，目前国内真正具有废旧蓄电池回收资质的公司有34家，行业准入标准趋严，将会有助于提高市场集中度。
再生铅企业受环保高压影响，库存持续下降。中国再生铅企业主要分布在安徽、河南、江苏、湖北、云南等地。3月开始，安徽部分再生铅企业被勒令停产整顿。5月9日长江经济带清废行动辐射区域拓宽，再生铅生产受限面积扩大。同时，环保部门对内陆地区固废企业进行了严格的环保检查，江西、云南、贵州等地区再生铅冶炼厂阶段性停产。上海期货交易所铅库存持续下降，截止5月末，SHFE铅库存仅为10967吨，较4月减少8337吨。沪粤两地库存也由4月末的1.5万吨左右降至1.1万吨。预计在政策不断接力影响下，精铅供应将继续受限。而消费将进入旺季，叠加库存低位，铅价还将保持高位运行。
盈利预测及投资建议:预计公司2018-2020年归母净利分别为3.38,3.67,3.84亿元;EPS分别为0.31,0.34,0.35元，以2018年6月13日收盘价对应P/E为18.5X,17X,16.3X，给予增持评级。
风险提示:铅价不及预期，公司环保不达标
[2018-03-23] 豫光金铅(600531):豫光金铅受益金属价格上涨,去年净利增65%
■证券时报
豫光金铅(600531)3月23日晚披露年报，公司2017年营收为174.49亿元，同比增长28.63%；净利2.91亿元，同比增长65%；每股收益0.27元。公司拟每10股派现0.81元(含税)。报告期，有色金属价格上涨，电解铅及铅合金盈利能力提高，销售毛利率同比上涨3.15个百分点。
[2018-01-24] 豫光金铅(600531):豫光金铅强势反弹
■中国证券报
昨日豫光金铅逆转此前疲弱走势，收于7.01元，上涨10.05%，全天成交5.01亿元，换手率为6.69%。Wind数据显示，昨日该股净流入主力资金7391万元。
龙虎榜数据显示，昨日买入该股金额居前的均来自营业部席位，其中华泰证券德阳中江县凯丰北路席位以2317.63万元的买入金额居于首位。而卖出居首的席位则来自一家机构专用席位，卖出金额为1845.64万元。
银河证券认为，考虑到本轮的经济周期中美国先于日欧复苏且美国先于日欧加息，因此在本轮全球经济复苏前期美元指数强劲，而在尾声阶段美元指数将重回弱势。在美元走弱，全球通胀预期抬头，经济复苏走向过热阶段，从美林时钟来看大宗商品是比较理想的配置选择，而黄金与基本金属中都将有所受益。
分析人士也指出，作为大宗商品价格的直接受益者，随着相关商品的持续上涨，公司将有望持续受益。而从昨日的实际交易情况来看，豫光金铅量价方面均配合较好，后市大概率将继续走高。
[2017-08-23] 豫光金铅(600531):价格上涨叠加环保利好驱动业绩提升-中报点评
■广发证券
事件：2017年上半年，公司实现营业收入77.86亿元，同比增长29.26％，实现净利润8549.04万元，同比增长148.58％。报告期内，公司生产电解铅20.31万吨，阴极铜4.41万吨黄金3903千克，白银436吨。
核心观点：
有色金属价格回暖，公司盈利能力提升
上半年，公司主要产品铅、铜、银的价格分别较去年同期上涨了32％、28％和18％，电解铅毛利率同比增加4.99％。同时，公司围绕指标对标、增产创效的工作思路，多项工艺指标达历史最好水平，保证了公司营业收入和利润的增长。
业务转型升级，发展循环经济
公司是全国再生铅行业中资质最齐全、最具竞争优势的企业之一，开创了再生铅与原生铅相结合的新模式。报告期内公司继续推进废铅酸蓄电池回收网络体系建设项目，项目覆盖6个省，抢先构建全国性废旧电池回收网络。
公司为实现节能减排、保护环境的目的，投资建设再生铅资源循环利用及高效清洁生产技改项目，拟建成一条16万吨电解铅生产线代替原有两条8万吨生产线，目前项目已启动。
环保趋严，规模再生铅厂受益
近年来，国内环保形势趋严，国内中小再生铅厂基本关停，废旧铅酸蓄电池开始向正规渠道集中，规模再生铅厂原料供给好转。公司作为最早布局全国性废铅酸蓄电池回收网络的公司，有望占据更大的市场份额。
维持“买入”评级
铅价维持高位运行，规模再生铅厂受益再生铅产业整合，公司盈利向好。
预计公司17-19年EPS分别为0.19元、0.26元和0.33元，对应当前股价的PE分别为44倍、31倍和25倍，维持“买入”评级。
风险提示：金属价格波动大；项目建设不及预期。
[2017-04-12] 豫光金铅(600531):16年净利增13倍,业绩可持续-年报点评
■广发证券
核心观点：归母净利同比增长13倍2016年公司实现收入135.65亿元、归母净利1.76亿元，同比分别增长23.60％和1310.77％,实现EPS0.20元。2016年主产品电解铅完成40.87万吨，比去年同期增长17.20％；阴极铜完成11.51万吨，比去年同期增长20.61％；黄金完成6.02吨，比去年同期增长50.37％；白银完成792.55吨，比去年同期增长11.74％。
价格上涨叠加降本增效，驱动业绩增长2016年公司主要产品价格均出现不同幅度上涨，主要产品盈利能力提高，产品毛利率上升，销售毛利率比去年同期上涨4.29％。公司通过指标对标、关键指标提升等创效活动，使加工成本下降3％以上。
渠道完善，产业升级，业绩增长可持续环保核查升级，原生铅和再生铅供给收缩，消费稳中有升，行业预期改善。回收渠道是再生铅行业的核心竞争力，公司定增投建“废铅酸电池回收网络体系”，覆盖6个省份，构建全国性废旧电池回收网络，预计回收量将达到72万吨。公司凭借技术优势和渠道优势有望获得市场20％以上份额，盈利前景好。为打破发展瓶颈，公司以等量、减排为原则，拟建设再生铅资源循环利用及高效清洁生产技改项目。自筹资金投资19.28亿元，建设1条16万t/a的氧气底吹熔炼-液态铅渣直接还原生产线替代原有2条8万t/a氧气底吹熔炼-鼓风炉还原生产线。
给予“买入”评级预计17年、18年、19年EPS分别为0.24元、0.32元和0.52元，对应PE分别为35、26和16倍，给予“买入”评级。
风险提示：金属价格波动大；废铅酸电池回收网络体系构建不及预期。
[2017-01-06] 豫光金铅(600531):立足循环经济,再生铅规模进一步扩大-调研简报
■华创证券
1.电解铅龙头，产能规模高达40万吨
公司主要从事有色金属、贵金属产品的冶炼以及进出口贸易，产品主要有电解铅、黄金、白银、阴极铜、硫酸、铜、锑、铋、工业硫酸锌、氧化锌等。其中电解铅、黄金、白银的营业收入占公司主营业务收入的74%左右，为公司的主要产品。目前公司拥有电解铅产能40万吨，黄金产能5吨，白银1000吨，硫酸55万吨，阴极铜10万吨。
2.立足循环经济，铅酸蓄电池年处理产能54万吨，后续有望扩至72万吨
公司现有3条18万吨蓄电池/年处理系统，年处理铅酸废旧蓄电池的生产能力为54万吨，均采用自主研发的“废旧铅酸蓄电池自动分离——底吹熔炼再生铅”先进工艺，开创了再生铅与原生铅相结合的新模式。预期公司将继续投建“三期废铅酸蓄电池综合处理工程项目（18万吨/年）”，届时公司废铅酸蓄电池年处理产能达到72万吨。而在本次非公开发行中公司斥资9亿元建设年回收废铅酸蓄电池72万吨/年回收体系，为公司废铅酸蓄电池处理产能提供原材料保障。2015年公司回收处理20万吨铅酸蓄电池，对应再生铅金属量约13万吨，占公司电解铅产量的1/3左右。
3.环保趋严，再生铅市场集中度显著提高，龙头企业恒者恒强
2016年7月中央环保督察组进驻内蒙古、黑龙江、江苏、江西、河南、广西、云南、宁夏等8省份，2016年11月第二批环保督查分别进驻北京、上海、湖北、广东、重庆、陕西、甘肃等7个省份。环保趋严直接导致河南铅冶炼企业下降至10家左右，正规铅酸蓄电池生产企业处理量显著提升。公司是目前已获认可符合再生铅准入条件的两家企业之一，从3季度开始再生铅板块盈利显著回升，并延续至4季度，全年预期盈利1亿。
再生铅企业的增值税退税由50%降至30%，政府补贴（增值税退税）退坡，加速低效产能退出，具有规模优势的龙头企业竞争优势凸显。
4.风险提示：
环保监管力度下降；税收优惠政策退坡；铅酸蓄电池需求下滑。
[2016-02-04] 豫光金铅(600531):盈利反转,4季度同比增长20倍-年报点评
■广发证券
盈利反转，4季度同比增长20倍
2015年公司实现营业收入100.75亿元，同比增长23.61%：归属母公司所有者净利润1250万元，同比下降46.6%；基本每股收益为0.04元。4季度公司实现净利润5415万元，同比增长1988%，环比扭亏为盈。公司年度拟每10股转增20股且派现金0.13元（含税）。
15年实际盈利过亿，16年业绩大增成定局
2015年人民币对美元贬值6%，公司汇兑损失1.3亿元，若不考虑此影响，实际净利润约为1.1亿元，同比增长超300%。2015年铅加工费由1700元/吨上涨至2700元/吨，2016年1月已涨至2900元/吨。公司铅冶炼成本是业内最低的20%，目前完全成本约1900元/吨，未来随着财务费用的下降，成本仍有200元/吨以上的下降空间。公司冶炼产能40万吨，以此计算，2016年铅冶炼将实现盈利约4亿元，业绩大增成定局。目前国外加工费折合人民币在3000元/吨以上，我们预计16年冶炼加工费仍将高位运行。
抢占先机布渠道，再生铅前景光明
未来3年，我国大量中小型再生铅企业将因环保问题被淘汰，企业数量有望从200家缩减至10家以内，公司作为行业龙头将因此受益。回收渠道是再生资源企业的核心竞争力，公司定增投建“废铅酸蓄电池回收网络体系”，覆盖6个省份，构建全国性废铅酸电池回收网络，预计回收量将达72万吨。未来我国再生铅对应50亿元以上盈利的市场规模，公司有望凭借技术和渠道优势获得20%以上的市场份额，盈利前景光明。
给予“买入”评级
考虑最大股本摊薄（16年定增完成），我们上调公司16-18年EPS为0.75元、1.10元、1.45元。鉴于公司原生铅盈利能力已反转，16年业绩大增成定局，再生铅业务前景光明。我们继续维持此前给的合理价值20.50元，对应16年PE为27倍，给予“买入”评级。
风险提示
铅冶炼加工费下跌，再生铅环保政策执行力度低于预期。
[2016-01-24] 豫光金铅(600531):原生铅业绩反转,再生铅前景光明-公告点评
■广发证券
原生铅业绩超预期，15年实际盈利过亿
公司公告：预计2015年全年实现归属于上市公司股东的净利润为1000万元至1500万元。2015年1-9月，公司亏损4164万元，以此计算，公司4季度盈利超过5100万元，大幅超市场预期。2015年人民币贬值6%，公司半年报外币负债约3亿美元，以此计算，全年汇兑损失过亿，若不考虑汇兑一次性损益影响，预计2015年公司净利润将过亿，同比增长超300%。
供给侧改革助加工费上涨，16年业绩大增成定局
2015年，政府环保执法全面升级，导致非法再生铅供给大幅收缩；同期铅价低迷造成下游中小型铅冶炼产能关停，上游矿企铅精矿（尤其是低品位）大量库存，导致上下游供求关系逆转，冶炼加工费大幅上涨。2015年铅加工费由1700元/吨上涨至2700元/吨，随着供给侧改革的深入，我们预期加工费将高位运行12-18个月且仍有上涨空间。2016年1月加工费再涨至2900元/吨，目前公司铅冶炼完全成本约1900元/吨，冶炼产能40万吨，以此计算，2016年公司铅冶炼将实现盈利约4亿元，业绩大增成定局。
抢占先机布渠道，再生铅前景光明
未来3年，我国大量中小型再生铅企业将因环保问题被淘汰，企业数量有望从200家缩减至10家以内，公司作为行业龙头将因此受益。回收渠道是再生资源企业的核心竞争力，公司定增投建“废铅酸蓄电池回收网络体系”，覆盖6个省份，构建全国性废铅酸电池回收网络，预计回收量将达72万吨。未来，我国再生铅对应50-60亿元盈利的市场规模，公司有望凭借技术和渠道优势获得20%以上的市场份额，盈利前景光明。
给予“买入”评级
考虑最大股本摊薄（16年定增完成），我们上调公司15-17年EPS为0.04元、0.79元、1.06元（原值：-0.23元、0.41元、0.85元）。鉴于公司原生铅盈利能力已反转，16年业绩大增成定局，再生铅业务前景光明。我们此前给的合理价值为20.50元，对应16年PE为26倍，给予“买入”评级。
风险提示
铅冶炼加工费下跌，再生铅环保政策执行力度低于预期。
[2015-12-03] 豫光金铅(600531):电铅之花,再生绽放-公司深度研究
■广发证券
原生铅困境反转
公司是全球最大电解铅企业，拥有电解铅产能40万吨、黄金产能5000公斤、白银产能1000吨，同时综合回收粗铜、氧化锌、硫酸等副产品。受铅冶炼加工费低迷影响，2014年公司主营产品电解铅营业收入为30.83亿元，营业收入占比达36%，实现毛利2308万元，毛利占比仅为6.12%，毛利率仅有0.75%。2015年以来，国内铅冶炼加工费已上涨1000元至2700元/吨，但与海外相比仍低10-20%，未来仍有涨价空间；受益于此，公司EBIT利润率较14年底上升1.62个百分点至3.62%，盈利能力触底回升。
再生铅大有可为，环保倒逼产业整合
2014年，中国再生铅产量为160万吨，同比增长6.7%；同期精炼铅产量为422万吨，同比下降5.5%。目前我国再生铅约占铅总产量的38%，较全球平均水平56%和欧美日等发达国家90%以上的占比仍有较大提升空间。随着再生铅行业相关环保政策（行业准入、污染物排放标准等）的实施，预计未来3-5年，大量中小型企业将被淘汰，企业数量有望从200家缩减至10家以内，行业集中度将大幅提高，龙头企业将因此而受益。
抢占渠道先机，战略定位“互联网+”
回收渠道是再生资源企业的核心竞争力。公司定增投建“废铅酸蓄电池回收网络体系”，覆盖河南、陕西、山西、四川、江西、福建等6个省份，构造全国性再生铅回收网络，预计回收量将达72万吨；同时公司将构建基于“互联网+”的废铅酸蓄电池回收利用信息网络管理平台。
给予“买入”评级
考虑增发最大摊薄股本，预计公司2015-2017年EPS为-0.23元、0.41元、0.85元。未来我国再生铅对应50-60亿元盈利的市场空间。公司16年业绩反转确定性较高，且长期有望获得20%以上的再生铅市场份额；因此我们给予公司16年50倍PE，对应合理价值20.5元，给予“买入”评级。
风险提示
再生铅环保政策执行力度低于预期；金属价格持续大幅下跌。
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