600508上海能源股票走势分析
≈≈上海能源600508≈≈(更新:21.08.25)
[2021-08-25] 上海能源(600508):上海能源上半度净利润4.37亿元 同比降7.43%
■证券时报
上海能源(600508)8月25日晚间披露半年报，公司上半年营收44.61亿元，同比增长22.74%;净利润4.37亿元，同比减少7.43%;基本每股收益0.61元。
[2021-08-25] 上海能源(600508):上海能源拟12.13亿元投建新能源示范基地项目
■上海证券报
上海能源公告，公司拟投资建设新能源示范基地项目(一期工程)，即投资建设261.73472MW 光伏发电站，投资估算总资金为121278.69万元。
[2021-03-30] 上海能源(600508):减值回归常态,盈利有望继续改善-2020年年报点评
■中信证券
2020年净利润同比增长16.35％,减值回归常态。公司2020年营业收入76.54亿元/净利润6.68亿元(同比分别变动+0.41％/+16.35％),EPS为0.92元。公司资产减值规模连续三年下降,2020年资产减值仅为0.12亿(同比变动-80.08％),显示历史包袱或已基本解决。2020年利润分配预案为每股派现0.278元(含税),分红率为30.2％,对应股息率2.88％。
2020年商品煤价降幅显著,火电业务板块实现盈利。公司2020年煤炭产/销量分别为846.38/636万吨(同比变动+4.05/+25％),产量增长主要来自于新疆106煤矿投产,贡献产量94.4万吨。公司2020年煤炭平均售价为741.88元/吨(同比-25.7％),平均销售成本分别为476.56元/吨(同比变动-18.84％),主要下降项目为材料及动力成本。公司2020年发电量为37.28亿度(同比+6.88％),电力业务扭亏为盈,单位电价0.39元/千瓦时(同比+10.53％),度电成本为0.35元/千瓦时(同比-13.23％),毛利率升至10.01％(同比+24.64pcts)。
新疆地区资源有成长空间,电力板块后续有改善空间。公司在新疆拥有两块煤炭资源,分别是106煤矿(产能180万吨)和苇子沟煤矿(产能240万吨),其中106煤矿已于2019年正式投产,苇子沟煤矿于2019年9月取得采矿许可证,未来随着两座矿井达产,公司煤炭产量依然有增量。电力板块方面,公司2×350MW热电联产项目于2019年中期正式并网发电,使用煤矸石等低热值煤炭发电,成本有望显著下降,未来随着利用小时数的提升,预计盈利还有改善空间。
风险因素:产品价格受市场影响较大；铝加工业务持续亏损。
投资建议:结合最新煤价预期,我们上调公司2021~2022年EPS预测至1.28/1.16元(原预测为0.64/0.79元),给予2023年EPS预测1.23元。当前股价9.66元,对应21~23年PE均为8倍。给予公司目标价12.20元,对应2021年PB0.8倍,维持"买入"评级。
[2021-03-24] 上海能源(600508):上海能源2020年净利润同比增长16% 拟10派2.78元
■上海证券报
上海能源发布年报，2020年实现营收76.54亿元，同比增长0.41%。归属于上市公司股东的净利润6.68亿元，同比增长16.35%。基本每股收益0.92元。公司拟向全体股东按每10股派发现金红利2.78元(含税)。
[2020-03-23] 上海能源(600508):产能稳步扩张,非煤板块盈利仍待改善-2019年年报点评
■中信证券
公司新增煤矿投产和电力机组并网发电,可在一定程度上对冲煤价下行对公司业绩的影响。目前公司处于“大幅破净”状态,未来有一定的估值修复空间。
2019年业绩同比下滑13.13％,减值规模回归常态。公司2019年营业收入76.23亿元/净利润5.75亿元,同比分别变动+11.29％/-13.13％,EPS为0.79元。相比前两年5亿元以上的减值规模,2019年公司减值下滑至0.58亿,显示历史包袱或已基本解决。2019年利润分配预案为每股派现0.239元(含税),分红率为30％,对应股息率2.84％。
2019年商品煤价逆势小幅上涨2％,火电及铝业务板块依然亏损。公司2019年原煤销量16.79万吨,洗精煤销量494万吨(同比分别变动+30.6％/-5.5％)；平均销售价格为998.43元/吨(同比+2.09％),平均销售成本分别为587.17元/吨(同比变动+12.22％),主要因为原材料及人工成本同比分别增长26％/13％。公司2019年发电量为34.88亿度(同比+52.25％),增量主要来源于公司热电联产项目的投运,新项目盈利近200万元；但电力业务整体依然亏损,单位电价0.35元/千瓦时(同比+41.38％),度电成本为0.40元/千瓦时(同比+22.70％)。
新疆地区资源有成长空间,电力板块亏损后续有改善空间。公司在新疆拥有两块煤炭资源,分别是106煤矿(产能180万吨)和苇子沟煤矿(产能240万吨),其中106煤矿已于2019年正式投产,苇子沟煤矿于2019年9月取得采矿许可证。
电力板块方面,公司2×350MW热电联产项目于2019年中期正式并网发电,使用煤矸石等低热值煤炭发电,成本有望显著下降,未来随着电量的逐步提升,亏损状态或有改善空间。
风险因素:产品价格受市场影响较大；铝业务持续亏损。
投资建议:结合最新煤价预期,我们下调公司2020~2021年EPS预测至0.64/0.79元(原预测为1.28/1.54元),给予2022年EPS预测0.90元。当前股价8.42元,对应20~22年PE13/11/9倍。给予公司目标价11.24元,对应2020年PB0.8倍,维持“买入”评级。
[2020-03-20] 上海能源(600508):上海能源2019年净利5.75亿元,同比降13%
■证券时报
上海能源(600508)3月20日晚间披露年报，公司2019年实现营业收入76.23亿元，同比增长11.29%；净利润5.75亿元，同比下降13.13%。每股收益0.79元。公司拟每10股派发现金红利2.39元。
[2019-10-29] 上海能源(600508):煤炭业务盈利改善,业绩跌幅收窄-2019年三季报点评
■国泰君安
投资要点:
下调盈利预测和目标价,维持"谨慎增持"评级。前三季度营收55.67亿元,归母净利6.68亿元,每股收益0.92元,同比下降12.38％,业绩略低于预期。审慎考虑发电和电解铝业务计提减值不确定性影响,下调2019-20年EPS为1.07/1.15元(原预测1.60/1.64元),新增2021年EPS预测1.16元,下调目标价至9.63元(原目标价11.00元),对应2019年PE为9倍,维持"谨慎增持"评级。
煤炭业务盈利能力持续改善,公司业绩跌幅收窄。三季度煤炭业务销量120万吨,销售收入12.64亿元,测算吨煤售价1053元,同比增11.1％,吨煤成本517元,同比下降1.8％,单季度毛利率51.0％,为今年以来新高。煤炭业务盈利能力持续改善,带动公司业绩跌幅收窄(Q1归母净利同比-28.67％、上半年-20.14％、前三季度-11.68％)。
现金流创新高,资产负债率处于低位。经营活动现金流净额18.53亿元,同比增51.5％,为近三年新高;有息负债规模略有扩大,导致资产负债率相较于上半年提高0.72PCT,整体依然处于低位(41.1％)。
新疆在建动力煤矿投产,催化公司业绩向好。新疆矿区在建动力煤矿井106矿(120万吨/年,股比51％)和苇子沟矿(240万吨/年,股比80％),均已取得采矿许可证,预计分别于2020/2021年建成投产,届时公司煤炭生产产能分别将增长14.9％/25.9％。生产能力显著提升,叠加区域动力煤销售市场的开拓,或将催化公司业绩向好。
风险提示。煤价大幅下跌;在建工程进度不及预期;宏观经济风险。
[2019-09-06] 上海能源(600508):上海能源,控股子公司所属苇子沟煤矿取得采矿许可证
■证券时报
上海能源(600508)9月6日晚公告，近日，公司控股子公司中煤能源新疆鸿新煤业有限公司（公司持股80%），取得国家自然资源部颁发的所属苇子沟煤矿的采矿许可证，核定苇子沟煤矿生产规模为240万吨/年。下一步公司将全面启动苇子沟煤矿项目建设，争取早日投产。
[2019-06-17] 上海能源(600508):上海能源第三次挂牌转让玉泉煤业100%股权
■中国证券报
北京产权交易所消息显示，山西阳泉盂县玉泉煤业有限公司（简称“玉泉煤业”）100%股权及相关债权第三次挂牌转让。其中，山西能源持有玉泉煤业70%股权和债权对应的挂牌价分别为1.37亿元和5673.18万元，山西鑫磊能源集团有限公司持有玉泉煤业30%股权和债权对应的挂牌价分别为5878.99万元和2245.22万元。业内人士表示，玉泉煤业已经停工三年，且存在纠纷和采矿证持续等问题，顺利找到接盘方难度不小。
三度挂牌转让
2018年9月18日，上海能源发布公告称，将以公开挂牌方式转让控股子公司玉泉煤业70%股权及相关债权。公告透露，此次转让的主要目的是为了进一步调整公司发展地域布局，优化公司资产结构，盘活存量资产。2018年11月16日，该项目首次在北京产权交易所挂牌转让。
根据玉泉煤业截至2017年12月31日的净资产评估价值3.92亿元，上海能源所持70%股权挂牌转让底价确定为2.74亿元，债权挂牌转让价0.57亿元。但截至2018年12月3日信息披露结束，此项产权交易并未征集到意向受让方。
从2018年12月19日开始，上海能源就开始二次挂牌信息披露。这次对70%股权的挂牌价格直接降低了50%，调整为1.37亿元，债权挂牌价保持不变。不过即使挂牌价格大幅降低，仍未征集到意向受让方。
从2019年6月17日开始，上海能源第三次挂牌转让玉泉煤业70%股权及相关债权，转让价格和第二次挂牌一样。
上海能源公布的玉泉煤业资产评估报告显示，自2012年整合矿井的初步设计获得山西省煤炭工业厅批复，但玉泉煤业整合矿井在建设过程中，因运输巷道下穿村庄的设计变更未报批，且与村庄发生搬迁问题的纠纷，2016年4月8日被责令停工至今。截至评估报告日，玉泉煤业仍未解决复工建设问题。也就是说，玉泉煤业的生产建设已停工近3年。
由于未投入生产，玉泉煤业近几年的财务报告中并无营业收入，且每年需承担生产建设的管理费用和财务费用。资产评估报告中显示，2015-2017年，玉泉煤业的净利润分别约为-52万元、-1366.37万元、-895.45万元，截至2017年12月31日，其净资产约为1.99亿元。截至2019年5月31日，玉泉煤业的净利润为-159.27万元，净资产为1.94亿元。
业内人士表示，目前玉泉煤业的评估价格相对于已投入资金，对企业来说已是亏损，但评估时未考虑处理纠纷、采矿权持续等可能需要投入的费用，不排除存在评估价格虚高的情况。此外，玉泉煤业纠纷未解决，无论哪家企业接手都是一个棘手的问题，且未来还需要投入不少，而产出量小，因此目前没人接盘，也就不难理解。
多数子公司财务状况不乐观
上海能源主营业务围绕煤炭开采、洗选加工、煤炭销售展开，当前其主要参股控股公司共6家，其中玉泉煤业70%股权投资金额4.87亿元，投资金额较大。
除了玉泉煤业外，上海能源主要参股控股的6家公司中，多数也处于建设阶段，财务状况并不乐观。
根据上海能源2018年年报，2018年6家公司中仅有江苏大屯煤炭贸易有限公司的净利润为正，6.48亿元，其余5家净利润均为负值。亏损最大的为其持股51%的中煤能源新疆天山煤电有限责任公司（简称“天山煤电”），净利润为-1.01亿元。
另外，由于天山煤电负责所属煤矿项目仍处于建设期，不具备融资能力，上海能源董事会于去年12月12日通过审议，将为其提供2.5亿元借款，以保障106煤矿项目建设顺利进行。截至去年11月，上海能源已为天山煤电提供委托贷款7.5亿元。
除挂牌转让玉泉煤业70%股权外，对另一家控股子公司山西中煤煜隆能源有限公司（简称“山西煜隆”），上海能源也于两个月前公告了清算解散计划。根据公告，山西煜隆主要负责石楼后庄勘查区煤炭资源勘探及开发利用，经普查论证，该区块暂不具备开采条件，并且中煤煜隆也未开展其他项目建设及其他经营活动。公告称，“山西煜隆自成立后，连年亏损，账面已处于资不抵债的状况，无法继续经营。”3月19日，上海能源公告，公司董事会同意解散山西煜隆，拟通过山西省产权交易市场有限责任公司公开挂牌转让山西煜隆拥有的60万吨/年焦化产能指标。
[2019-03-18] 上海能源(600508):2018年盈利同比增长27％,煤电在建项目持续推进-点评报告
■广发证券
公司2018年业绩同比增长27.4％，18Q4亏损主要受资产减值等影响公司2018年实现归母净利6.6亿元，同比增长27.4％，折合每股收益0.92元。分季度来看，2018Q1-4分别实现归母净利3.4、2.6、1.5和-1.0亿元，业绩季度环比下降主要是：一方面，2018年下半年以来成本提升较快（2018Q1-4营业成本分别为10.6、10.4、12.8和13.5亿元，而单季度营业收入相对平稳）。另一方面，公司在2018年计提资产减值4.8亿元，主要集中在18Q4针对铝加工和发电业务计提：存货减值准备1701万元（主要是铝加工产品）、固定资产减值准备3.7亿元（主要针对铝板带厂和电厂）和无形资产减值9933.5万元（主要针对挂牌出售的玉泉煤业采矿权）。
2018年净利率和ROE提升至8.5％和7.2％，负债率小幅回落至35％公司2018年各业务整体毛利率为31.0％，同比下降3.6个百分点，主要是受电力和其他业务影响。2018年期间费用率为13.9％，同比增加1.8个百分点，主要是管理费用同比增加1.8亿元（其中职工薪酬同比增加约1.5亿元）。2018年净利率和ROE分别为8.5％和7.2％，同比增加3.5和1.2个百分点。2018年底资产负债率为35.0％，2014年以来持续回落。
2018年煤炭产销量同比小幅下降，18Q4吨煤成本提升较快2018年：根据公司经营数据公告，公司煤炭产销量分别为778.6万吨和535.6万吨，同比小幅减少0.9％和2.0％。其中精煤产量520.7万吨，同比减少3.9％。根据我们测算，公司吨煤收入和成本分别为978元和523元，同比分别提升7.1％和4.1％。吨煤毛利455元，同比提升10.7％。2018Q4：公司煤炭产销量分别为184.8万吨和113.8万吨，环比减少6.5％和18.5％，同比减少3.3％和增加9.1％。根据我们测算，吨煤收入和成本分别为1033元和657元，环比提升8.9％和24.8％，吨煤成本提升较快。
苇子沟煤矿已获发改委核准，新建电力装机项目有望上半年投入试运转根据公司年报，目前公司拥有3个生产煤矿，年核定产能805万吨，煤种为1/3焦煤、气煤和肥煤。在建新疆项目已有进展，其中，苇子沟煤矿一期工程（240万吨）2019年1月获得国家发改委核准，而106煤矿（一期产能120万吨，总产能180万吨）正在采矿许可证正在办理中。截至2018年底，2个煤矿工程进度分别为36.2％和97.5％。此外，山西玉泉煤业70％股权及相关债权仍在挂牌转让中。电力业务方面，公司徐州生产基地的坑口电厂总装机444MW，按照江苏省发展改革委下发《关于核准中煤大屯热电"上大压小"新建项目的批复》，公司预计2019年陆续关停两台135MW机组（6、7号机组）、两台12MW（4、5号机组）、两台15MW机组（8、9号机组）。而新建第一台350MW机组于2019年1月通过168小时满负荷试运行，第二台350MW机组于2019年2月被国家发改委和能源局确定为煤电应急调峰储备电源机组，有望于2019年上半年投入试运转。
盈利预测与投资评级近几年公司煤炭业务盈利快速恢复至2011-2012年水平，但电解铝和电力业务盈利下滑，目前公司已针对这部分资产计提减值，后续对公司经营业绩影响有望减小。而通过上大压小，电力业务也有望逐步减亏。中长期来看，公司煤炭在建产能近420万吨，相当于目前在产产能的一半，成长空间也较大。预计2019-2021年公司EPS分别为1.29元、1.34元和1.39元，目前PB仅约0.8倍（行业平均PB约1.2倍，而公司历史平均PB约2.3倍），公司目前估值较低，我们认为公司PB估值恢复至1.0倍相对合理，基于2018年底每股净资产，我们测算公司合理价值为13.2元，维持"增持"评级。
风险提示：宏观经济增速低于预期，煤价超预期下跌，煤矿和电厂建设进展低于预期，公司成本费用过快上涨。
[2019-03-18] 上海能源(600508):非煤板块仍在亏损,长期盈利有望改善
■中信证券
公司铝和电力板块仍处在亏损状态,加之资产减值影响,盈利释放低于预期。但长期看随着减值的下降和新建电力机组的投运,预计公司盈利将有一定程度的改善。由于目前公司仍处"破净"状态,因此仍有估值修复空间。
连续三年盈利改善,但资产减值仍影响业绩释放。公司2018年营业收入68.49亿元/净利润6.61亿元,同比分别增长8.13％/27.44％,EPS为0.92元。业绩低于我们预期,主要系公司计提资产减值4.9亿元,超过我们预期。2018年利润分配预案为每股派现0.28元(含税)。
2018年精煤价格上涨8.14％,电力业务亏吨明显。公司2018年原煤销量12.86万吨,洗精煤销量522万吨(同比分别变动+805％/-4％)；原煤/洗煤的销售价格分别为543/989元/吨(同比分别+1.10％/+8.14％),原/洗煤销售成本分别为345/528元(同比分别变动-3.05％/+4.91％)。公司2018年发电量为22.91亿度(同比-4.62％),单位电价0.25元/千瓦时(同比-0.22％),但度电成本大幅提升至0.33元/千瓦时(同比+26.93％)。铝材加工量4.97万吨(同比+106％),单位加工成本1.54万元/吨(同比-12.42％)。公司2019年计划原煤产量800万吨,发电量30.3亿度,铝材加工产量10万吨,铁路货运总量1300万吨。
新疆地区资源有成长空间,煤电产业链进一步夯实。公司在新疆拥有两块煤炭资源,分别是106煤矿(产能180万吨)和苇子沟煤矿(产能240万吨),其中苇子沟煤矿已在2019年1月取得国家能源局核准。电力板块方面,公司2×350MW热电联产项目已基本建成,将使用煤矸石等低热值煤炭发电,成本有望显著下降,改善目前电力业务亏损的状态,进一步巩固煤电产业链优势。
风险因素:产品价格受市场影响较大；铝业务持续亏损。
投资建议:考虑到资产减值仍将压制业绩释放以及非煤板块的亏损,我们下调公司2019~2020年EPS预测至0.92/1.28元(原19/20年EPS预测为1.68/1.66元),给予2020年EPS预测1.54元。当前价11.09元,对应19~21年P/E12/9/7x。给予公司目标价13.81元,对应2019年P/B1x,维持"买入"评级。
[2019-03-16] 上海能源(600508):吨煤净利接近历史峰值,非煤业务表现不佳-年度点评
■招商证券
煤炭产销量总体稳定，在建项目今明两年陆续投产。
公司目前生产矿区位于江苏（徐庄、孔庄、姚桥矿），合计产能达820万吨/年。2018年原煤产量、商品煤销量分别为779、536万吨，同比微降1％、2％，经营情况较为稳定。在建矿井位于新疆地区（106煤矿、苇子沟矿），合计产能达到420万吨/年。其中106煤矿一期（120万吨/年）已接近竣工，而苇子沟工程进度约为50％，预计将分别在今明两年开始贡献产量。受益在建项目投产，预计2019-2021年公司原煤产量将达到800、899、999万吨，同比增长3％、12％、11％。
煤炭板块业绩大幅回升，主要源于减值明显收窄。2018年煤炭板块损益约114亿元，同比上升93％，主要源于本年度资产减值由74亿元收窄至不到10亿元。测算吨煤净利为212元，在全年煤价高位的情况下，基本兑现盈利。展望未来，预计煤价中枢将平稳回落，将对公司业绩产生较大冲击，但新疆矿区的投产会在一定程度上减弱该不利影响。预计2019-2020年煤炭板块业绩为106、88、93亿元，仍然维持在较高水平。
非煤业务持续拖累绩业务持续拖累绩。
2018年电力、铝加工和其他年电力、铝加工和其他年电力、铝加工和其他年电力、铝加工和其他年电力、铝加工和其他年电力、铝加工和其他非煤业务分别亏损业务分别亏损业务分别亏损业务分别亏损3131、19、0606亿元。除经营因素外，本年度在非煤板块计提高达除经营因素外，本年度在非煤板块计提高达除经营因`素外，本年度在非煤板块计提高达除经营因素外，本年度在非煤板块计提高达除经营因素外，本年度在非煤板块计提高达除经营因素外，本年度在非煤板块计提高达除经营因素外，本年度在非煤板块计提高达除经营因素外，本年度在非煤板块计提高达除经营因素外，本年度在非煤板块计提高达30亿元资产减值亿元资产减值亿元资产减值亿元资产减值损失是大幅亏的重要原因。损失是大幅亏的重要原因。损失是大幅亏的重要原因。损失是大幅亏的重要原因。损失是大幅亏的重要原因。损失是大幅亏的重要原因。展望未来，展望未来，展望未来，2*35万千瓦机组万千瓦机组万千瓦机组将于2019019H投产，投产，替代运营不佳的原合计替代运营不佳的原合计替代运营不佳的原合计替代运营不佳的原合计替代运营不佳的原合计44万千瓦的小型机组，预计电力板块将明显减亏。万千瓦的小型机组，预计电力板块将明显减亏。
维持“审慎推荐-A”评级。
公司目前经营较为稳定，在建煤矿和火电机组的目前经营较为稳定，在建煤矿和火电机组的目前经营较为稳定，在建煤矿和火电机组的目前经营较为稳定，在建煤矿和火电机组的目前经营较为稳定，在建煤矿和火电机组的目前经营较为稳定，在建煤矿和火电机组的目前经营较为稳定，在建煤矿和火电机组的目前经营较为稳定，在建煤矿和火电机组的目前经营较为稳定，在建煤矿和火电机组的目前经营较为稳定，在建煤矿和火电机组的陆续投产将在一定程度上减轻煤价回落带来的冲击陆续投产将在一定程度上减轻煤价回落带来的冲击陆续投产将在一定程度上减轻煤价回落带来的冲击陆续投产将在一定程度上减轻煤价回落带来的冲击，而非煤业务运营不佳对运营不佳对运营不佳对运营不佳对业绩产生拖累业绩产生拖累业绩产生拖累。预计2019-2021归母净利归母净利归母净利6464、6868、71亿元，对应，对应EPSEPSEPS为089089、094094、099099元/股，同比增长股，同比增长股，同比增长-3％、6％、5％，维持审慎推荐，维持审慎推荐，维持审慎推荐，维持审慎推荐-A评级。
风险提示：煤价大幅回调；在建工程推进低于预期；计提大额资产减值损失
[2019-03-15] 上海能源(600508):上海能源2018年净利增长27%,拟10派2.8元
■上海证券报
上海能源披露年报，公司2018年实现营收68.49亿元，同比增长8%；归属于上市公司股东的净利润6.61亿元，同比增长27%；每股收益0.92元。公司拟10派2.8元。
[2018-10-23] 上海能源(600508):上海能源,前三季度净利7.56亿元,同比增22%
■证券时报
上海能源(600508)10月23日晚间披露三季报，公司2018年前三季度实现营业收入51.87亿元，同比增长8.38%；净利润7.56亿元，同比增长21.65%。每股收益1.05元。
[2018-08-22] 上海能源(600508):价格上涨成本控制有效,业绩继续大幅改善-18年中报点评
■中信证券
2018年上半年归母净利润大幅提升59%，但二季度业绩环比下滑23%。
公司2018年上半年营业收入为34.20亿元，同比上升11.90%，归母净利润6.03亿元，同比增长58.96%。EPS为0.83元（同比+59.62%），扣非后的净利为6.07亿元，同比增长67.40%。公司第二季度单季归母净利润为2.62亿，环比下降22.93%，业绩下降的主要原因是煤炭的销量和售价环比分别下滑了7.69%/2.48%。
原煤产量同比下降4.37%，煤炭价格上升10.64%，煤炭板块对营收贡献82%。公司2018年上半年自产煤炭396.12万吨(同比变动+1.48%)，其中，原煤/洗精煤产量分别为117.66万/278.46万吨，同比分别变动-4.37%/+4.17%，煤炭销量282.21万吨，同比+1.34%。上半年煤炭的销售价格为970.44元（同比变动+10.64%），吨煤销售成本为468.03元（同比变动+2.48%）。煤炭业务毛利率51.77%，同比增长8.01%。公司原煤、洗煤共实现销售收入27.39亿元，占公司主营业务收入的82.48%。公司上半年，铁路货运总量703.25万吨，设备制修量0.83万吨。5家控股子公司上半年累计实现净利润2.23亿元，其中大屯贸易公司实现利润2.59亿元，其余子公司均出现小幅亏损。
发电量下降10%，铝加工营收大幅增长45%。公司2018年上半年发电量为10.52亿度，同比下降9.85%。单位电价0.25元/千瓦时（同比-0.35%），电力板块对营收贡献由9.82%下降至7.85%。铝加工业务实现营业收入2.58亿元（同比+45.33%），铝材加工量1.60万吨（同比+39.13%），铝加工板块对营收的贡献为7.76%（同比上升1.76pct）。公司2018年工作计划提高铝加工业务目标至3.8万吨，较2017年产量提高50%以上，我们推测是铝价有望走出低谷，公司增产后成本有规模效应，可在一定程度上扭转现金流压力。
公司未来看点：新疆地区煤矿资源待开发，煤电产业链进一步夯实。公司在新疆拥有两块煤炭资源，计划分别建设矿井106煤矿（产能180万吨）和苇子沟煤矿（产能240万吨），目前两个项目证照仍在办理中，预计远期将提升公司煤矿产能。电力板块方面，公司在建的大屯2×350MW煤矸石热电联供项目，目前处于建设中期，未来建成后，有望进一步加强煤电一体化产业链。
风险提示。煤铝产品价格受市场影响较大；铝业务持续亏损。
盈利预测及估值。考虑公司临近煤炭消费地，且资产减值损失未来几年料将大幅减少，我们维持公司2018～2020年预测EPS至1.51/1.67/1.66元，当前价11.09元，对应18～20年P/E8/7/7x。给予公司目标价15.10元，对应2018年P/E10x，维持“买入”评级。
[2018-07-27] 上海能源(600508):公司上半年业绩预增超50%
■中国证券报
上海能源预计2018年半年度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加1.9亿元到2.7亿元，同比增加50%到70%。主要原因是公司抢抓煤炭经济高位运行机遇，努力开拓市场，严控成本，资产运营效率和经营质量明显提升。
[2018-07-26] 上海能源(600508):上海能源,上半年净利预增50%到70%
■证券时报
上海能源(600508)7月26日晚间公告，预计今年上半年实现的净利润与上年同期相比，将增加1.9亿元到2.7亿元，同比增加50%到70%。上半年，公司抢抓煤炭经济高位运行机遇，努力开拓市场，资产运营效率和经营质量明显提升，净利润同比大幅增长。
[2018-05-03] 上海能源(600508):18Q1业绩大幅提升,吨煤净利达230元以上-季报点评
■广发证券
17年资产减值损失影响盈利，18Q1业绩同比增长105％
公司2017年实现归母净利润5.2亿元，同比上涨15％，折合每股收益0.72元。公司全年确认资产减值损失约7.7亿元（其中针对玉泉煤业采矿权计提无形资产减值准备约5.2亿元）。
分季度来看，公司17Q1-4归母净利润分别为为1.7亿元、2.1亿元、2.4亿元和-1.0亿元（Q4确认资产减值损失约3.6亿元），单季度EPS分别为0.23元、0.30元、0.34元和-0.14元。
公司18Q1实现归母净利3.4亿元，同比增长约105％，折合每股收益0.47元，主要是煤价维持高位，同时商品煤销量同比增长约28％。
17年，煤炭、电力和铝分别贡献净利润5.9、-3.5和-1.0亿元煤炭业务：煤炭分部净利润5.9亿元，同比增长229％。公司生产原煤786万吨，同比下降6％；洗选煤542万吨，同比下降9％；销售商品煤546万吨，同比下降20％。根据煤炭销售收入和成本测算，公司吨煤收入913元，同比上涨65％；吨煤成本503元，同比上涨26％；吨煤净利约108元（16年约为27元）。18Q1原煤产量203万吨，洗选煤产量156万吨，同比分别增长4％和24％；商品煤销量147万吨，同比增长28％，吨煤净利在230元以上。
电力业务：17年电力业务亏损约-3.5亿元（16年同期盈利1.7亿元）。总发电量24亿度，同比增长2％，度电利润约-0.15元。电力业务实现营业收入6亿元，同比增长9％，营业成本为8.3亿元，同比增长99％。18Q1发电量约5亿度，同比下降18％。
铝业务：17年铝产品业务继续减亏，全年亏损约9544万元。铝材加工产量2.4万吨，同比减少28％。实现营业收入3.8亿元，同比减少24％，营业成本4.3亿元，同比减少26％。18Q1铝材加工量约5万吨，同比减少2％。
在建产能合计约600万吨，拟转让市政社区设施及“三供一业”资产煤炭业务：根据年报，公司拥有三对煤炭生产矿井（徐庄、孔庄、姚桥），年核定产能805万吨，在建产能600万吨。在建新疆苇子沟煤矿（产能300万吨）本期投资额为294万元，已完成计划投资的35％；106煤矿（180万吨）实施分期建设，一期规模为120万/吨，工程进度达96％，上述两项目采矿许可证均正在办理中。玉泉煤矿（产能120万吨）改扩建累计完成投资66％。
电力业务：公司目前火电总装机444MW，新建中煤大屯2×350MW煤矸石热电联供机组项目在建。新设的全资子公司大屯电热，未来有望助力拓展售电业务。此外，公司拟转让所属市政社区设施资产及“三供一业”资产，转让价1.6亿元。根据协议，预计资产转让将于18年10月31日前完成，未来有望减轻公司负担。
盈利预测与投资评级
公司未来看点主要是煤炭在建产能（总计600万吨）的投放和电力业务的扩张。我们预计公司2018年原煤产量小幅增长，电解铝和电力业务规模保持相对稳定，预计2018-2020年EPS分别为1.34元、1.34元和1.35元，对应18年PE为8倍，公司估值较低，维持“谨慎增持”评级。
风险提示：宏观经济增速低于预期，煤价超预期下跌，煤矿和电厂建设进展低于预期，公司成本费用过快上涨。
[2018-04-28] 上海能源(600508):一季报超预期,在建煤电项目持续推进-一季度点评
■安信证券
事件：2018年4月27日，公司发布一季度业绩报告称，报告期内，归属于母公司所有者的净利润为3.41亿元，较上年同期增105.05％；
营业收入为17.52亿元，较上年同期增24.46％。
点评
一季度业绩超出市场预期：公司一季度实现归母净利润3.41亿元，同比增105.05％，环比上年四季度的亏损1.84亿元大幅增长。超出市场预期。
商品煤洗出率提升明显：2018年一季度，公司实现原煤产量203.33万吨，同比增长4.15％，环比提升6.42％；实现商品煤销量146.75万吨，同比增长28.2％，环比增加47.35％。公司所产原煤全部入洗，测算一季度商品煤洗出率为72.17％，较去年同时期的58.64％提升13.35个百分点，较2017年的68.94％提高3.23个百分点。商品煤洗出率的提升将进一步提高公司煤炭盈利能力。
成本控制出色，盈利能力大幅提高：受益煤价上涨，2018年一季度公司实现收入14.41亿元，同比增长30.4％，同时期江苏地区气精煤均价为1109.83元/吨，同比增长6.92％。公司煤炭销售成本为6.83亿元，同比仅增长6.1％，成本控制出色。受此影响，公司毛利大幅提升，公司实现毛利7.58亿元，同比增长64.27％。2018年一季度，公司煤炭业务毛利率为52.62％，同比提高10.85％个百分点，较2017年的44.99％提升7.63个百分点。
106项目一期接近竣工，大屯电热设立，有望加强煤电一体化：据公告，公司在徐州生产基地拥有三对煤炭生产矿井（徐庄、孔庄、姚桥），年核定产能805万吨。在建的煤矿项目有：1）新疆苇子沟煤矿项目，设计产能300万吨/年，采矿许可证正在办理中；2）106煤矿项目，预计总产能180万吨，实施分期建设，一期规模为120万吨，已接近竣工，目前采矿许可证正在办理中。
电力方面，公司目前火电总装机444MW；在建中煤大屯2×350MW煤矸石热电联供项目；全资子公司大屯电热有限公司已设立完成，未来有望助力拓展售电业务，加强煤电一体化。
投资建议：给予增持-A投资评级，6个月目标价12.00元，折合10倍动态市盈率。我们预计公司2018年-2020年的归母净利净利润分别为8.69/9.33/9.50亿元，对应EPS分别为1.20/1.29/1.31元；公司未来业绩有望持续改善，中长期值得关注。
风险提示：宏观经济下行，煤炭价格大幅下降
[2018-04-21] 上海能源(600508):商品煤洗出率提升,盈利能力增强-一季度点评
■安信证券
事件：2018年4月20日，公司发布2018年一季度生产经营数据公告，公司煤炭产销量以及毛利大幅提升。
点评
商品煤洗出率提升明显：2018年一季度，公司实现原煤产量203.33万吨，同比增长4.15％，环比提升6.42％；实现商品煤销量146.75万吨，同比增长28.2％，环比增加47.35％。公司所产原煤全部入洗，测算一季度商品煤洗出率为72.17％，较去年同时期的58.64％提升13.35个百分点，较2017年的68.94％提高3.23个百分点。商品煤洗出率的提升将进一步提高公司煤炭盈利能力。
成本控制出色，盈利能力大幅提高：受益煤价上涨，2018年一季度公司实现14.41亿元，同比增长30.4％，同时期江苏地区气精煤均价为1109.83元/吨，同比增长6.92％。公司煤炭销售成本为6.83亿元，同比仅增长6.1％，成本控制出色。受此影响，公司毛利大幅提升，公司实现毛利7.58亿元，同比增长64.27％。2018年一季度，公司煤炭业务毛利率为52.62％，同比提高10.85％个百分点，较2017年的44.99％提升7.63个百分点。
106项目一期接近竣工，大屯电热设立，有望加强煤电一体化：据公告，公司在徐州生产基地拥有三对煤炭生产矿井（徐庄、孔庄、姚桥），年核定产能805万吨。在建的煤矿项目有：1）新疆苇子沟煤矿项目，设计产能300万吨/年，采矿许可证正在办理中；2）106煤矿项目，预计总产能180万吨，实施分期建设，一期规模为120万吨，已接近竣工，目前采矿许可证正在办理中。
电力方面，公司目前火电总装机444MW；在建中煤大屯2×350MW煤矸石热电联供项目；全资子公司大屯电热有限公司已设立完成，未来有望助力拓展售电业务，加强煤电一体化。
投资建议：给予增持-A投资评级，6个月目标价12.00元，折合10倍动态市盈率。我们预计公司2018年-2020年的主营收入分别为73.87亿元/79.12亿元/81.51亿元，归母净利净利润分别为8.69亿元/10.55亿元/11.27亿元，对应EPS分别为1.20/1.46/1.56元；公司未来业绩有望持续改善，中长期值得关注。
风险提示：宏观经济下行，煤炭价格大幅下降
[2018-03-22] 上海能源(600508):大规模减值影响业绩增长,2018年影响有望减弱-年度点评
■中信证券
投资要点
2017年盈利继续改善，计提资产减值损失同比增加344.15％。公司2017年营业收入为63.34亿元，同比上升22.51％，归母净利润5.19亿元，同比增长15.08％，公司连续第二年实现盈利，EPS为0.72元，扣非后的净利为5.14亿元。业绩略高于我们预期，但远低于市场一致预期，主要因为公司大幅提升资产减值损失7.68亿元（同比增长344.15％），从而影响归母净利润4.60亿元。利润分配预案为，每股派现0.22元(含税)，共计派发1.59亿元。
原煤产量下降6.33％，洗煤价格上升55.71％，煤炭板块对营收贡献80％以上。公司2017年自产原煤785.69万吨，原煤销量1.42万吨，洗精煤销量544.91万吨，同比分别变动-6.33％/-98.48％/-7.00％。2017年公司原煤/洗煤的销售价格分别为536.77/914.27元（同比分别变动+50.85％/+55.71％），吨原/洗煤销售成本分别为356.24/914.27元（同比分别变动+46.80％/55.71％）。公司2018年计划原煤产量835万吨，商品煤产量632万吨，发电量27.25亿度，铝材加工产量38000吨，铁路货运总量1200万吨。
电力业务毛利缩水约28pct，铝加工业务继续大幅亏损，但比上年增加约4.5pct。公司2017年发电量为24.02亿度，同比上升2.26％。单位电价0.25元/千瓦时（同比+5.17％），但度电成本大幅提升至0.26元/千瓦时（同比+44.23％）。电力业务毛利率约-3.83％（同比大幅下降28pct），电力板块经营利润仅-0.23亿元，同比下降28.12％，对公司整体经营收益贡献也由11％降至9.82％。铝加工业务实现营业收入3.79亿元，铝材加工量2.41万吨（同比-28.30％），单位加工成本1.76万元/吨（同比+1.29％）。铝加工业务毛利率仅为-11.88％，继续大幅亏损。虽然17年公司铝材加工量远远不及当年规划目标，但2018年工作继续计划提高铝加工业务目标至3.8万吨，较2017年产量提高50％以上，我们推测是铝价格向好，公司增产后成本有规模效应，可在一定程度上扭转现金流压力。
公司未来看点：新疆地区煤矿资源待开发，煤电产业链进一步夯实。公司在新疆拥有两块煤炭资源，计划分别建设矿井106煤矿（产能180万吨）和苇子沟煤矿（产能240万吨），目前两个项目证照仍在办理中，预计远期将提升公司煤矿产能。电力板块方面，公司在建的大屯2×350MW煤矸石热电联供项目，目前处于建设中期，未来建成后，有望进一步加强煤电一体化产业链。
风险提示。煤铝产品价格受市场影响较大；铝业务持续亏损。
盈利预测及估值。考虑公司临近煤炭消费地，且资产减值损失未来几年将大幅减少，我们调高公司2018～2020年预测EPS至1.51/1.68/1.66元（原18/19年预测EPS为0.69/0.80元），当前价12.38元，对应18～20年P/E8/7/7x给予公司目标价15.10元，对应2018年P/E10x，维持“买入”评级。
[2018-03-21] 上海能源(600508):大额减值影响当期损益,煤炭业绩将持续改善-年度点评
■招商证券
事件：
公司发布2017年度报告，报告期内营业收入达到63.3亿元，同比增长22.3％，实现归母净利5.2亿元，对应EPS为0.72元/股，同比增长16.1％；
计提大额资产减值达7.7亿元，影响当期归母净利4.6亿元。同时，公司拟向全体股东按每10股派发现金红利2.2元（含税），合计1.6亿元。
煤炭产销量小幅下滑，在建矿井稳步推进。2017年原煤产量、商品煤销量分别为835、546万吨，同比下滑6％、20％，主要源于2016年年底转让旗下龙东煤矿。目前公司拥有3对生产矿井（徐庄、孔庄、姚桥），合计产能805万吨/年，并配套生产能力820万吨/年的洗煤厂。在建矿井位于新疆（106煤矿、苇子沟矿）和山西（玉泉矿），合计产能达570万吨/年，其中106煤矿一期（120万吨/年）已接近竣工。受益在建矿井的稳步推进，预计2018-2020公司原煤产量将达到835、935、1085万吨，同比增长6.3％、12.0％、16.0％。
计提大额减值，煤炭板块未来有望轻装上阵。测算2017年煤炭板块损益约5.9亿元，其中包含采矿权、在建工程、非流动资产等资产减值损失7.4亿元。
若不计入减值损失，煤炭板块真实损益可达11.5亿元，对应吨煤净利210元/吨。长期而言煤炭行业供给持续紧张，煤价有望维持高位，虽成本有一定的反弹，预计吨煤净利仍可维持在200元/吨左右，预计2018-2020煤炭板块可贡献12.3、14.1、16.1亿元，同比增长56.1％、14.5％、13.8％。
电力、铝加工等业务持续拖累业绩。测算2017年电力、铝加工和其他业务分别亏损0.5、1.0、1.2亿元。考虑到电解铝和煤价均处于高位，严重压缩铝加工和电力业务的毛利空间，预计未来三年仍会对公司业绩形成较大拖累。目前2*35万千瓦热电联产项目仍在建设中，尚需等待时日投产。
盈利预测及评级：上调至“审慎推荐-A”评级。煤炭业务盈利将持续改善，计提大额减值后更将轻装上阵。作为中煤旗下三家煤炭上市平台之一，公司经营稳定，目前暂无被整合预期。预计2018-2020归母净利8.9/10.6/12.0亿元，对应EPS为1.24/1.47/1.67元/股，同比增长71％/19％/13％。
风险提示：煤价大幅回调；在建工程推进低于预期；计提大额资产减值损失
[2017-10-29] 上海能源(600508):三季度业绩同比增2100％,有望加强煤电一体化-三季度点评
■安信证券
事件：上海大屯能源股份有限公司10月27日发布三季度业绩公告与经营数据公告，公告称，前三季度归属于母公司所有者的净利润为6.22亿元（+108.54％）；营业收入为47.86亿元（+33.73％）；基本每股收益为0.86元，较上年同期增109.76％。
受益于煤价上涨，归母净利同比增2100％：公司三季度实现归母净利润2.42亿元，同比增2100.71％，环比增13.62％。业绩大幅上升的主要原因是煤炭价格的恢复性上涨。三季度公司销售煤炭163.55万吨，环比降0.28％，同比降4.52％，三季度平均售价为841.94元/吨，环比二季度涨3.2％，较去年同时期增59.19％。三季度煤炭业务实现毛利407.21元/吨，毛利率48.37％，环比下降4.69个百分点，同比上升25.41个百分点。
铁运、电力业务量增加，铝材加工继续下降，：三季度公司达成发电量6.75亿千瓦时，环比增加20.75％，同比增加2.12％；三季度加工铝材0.56万吨，环比下降6.67％，同比下降50.87％。三季度实现铁路运输量345.64万吨，环比增4.2％，同比增加3.46％
106项目一期竣工，大屯电热设立，有望加强煤电一体化：公司在徐州生产基地拥有三对煤炭生产矿井（徐庄、孔庄、姚桥），年核定产能805万吨。在建的煤矿项目有：1）新疆苇子沟煤矿项目，设计产能300万吨/年，采矿许可证正在办理中，该项目累计已完成计划投资的35％；2）106煤矿项目，预计总产能180万吨，实施分期建设，一期规模为120万吨，工程进度达96％，目前采矿许可证正在办理中。
电力方面，公司目前火电总装机444MW；在建中煤大屯2×350MW煤矸石热电联供项目；全资子公司大屯电热有限公司已设立完成，未来有望助力拓展售电业务，加强煤电一体化。
投资建议：给予增持-A投资评级，6个月目标价14.8元，折合14倍市盈率。我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为31％、4％、4％，净利润增速分别为68.5％、11.2％、14％％，EPS分别为1.05、1.17、1.34。公司未来业绩有望持续改善，中长期值得关注。
风险提示：宏观经济下行，煤炭价格大幅下降
[2017-08-24] 上海能源(600508):17PE10倍优质焦煤股,期待央企改革-半年报报告
■海通证券
2017年上半年归母净利润3.8亿元，Q2环比Q1+28％。公司发布半年报，实现营收30.6亿元，同比增加29％，归母净利润3.8亿，同比增加32％，主要受益煤炭价格回升。Q2归母净利润2.1亿，环比Q1增加28％，同时，公司控股子公司山西阳泉盂县玉泉煤业有限公司（股权比例70％）玉泉煤业改扩建项目Q2计提无形资产减值准备3.25亿元，因此，若排除玉泉煤业的资产减值影响，实际主营盈利或达5.5亿。
煤价处高位，吨煤净利大幅提升。上半年公司煤炭产/销量为390/278万吨，同比-8.81％/-22.07％，按销量推算上半年均价/成本为877/457元/吨，同比+103％/30％。虽受到供给侧改革去产能影响，公司产销量显著下滑，但销售均价同比翻倍，大幅提升业绩。公司目前年核定生产能力805万吨，同时在新疆和山西共有3座在建矿井，后续资源储备丰富。
二季度销量增长43％。推算公司Q2单季煤炭产/销量为195/164元，产量环比持平，销量环比增长43％。近两年来，公司精煤洗出率维持在70％左右水平，但一季度公司洗精煤产量仅为125.6万吨，占比64％，因此推算公司Q1尚有部分原煤未入洗。同时，Q1公司销量为114.5万吨，小于产量，存在10万吨精库存增加，估算两部分叠加可为Q2带来精煤增量约22万吨，造成Q2单季销售环比显著增长。
二季度成本大幅下滑逾30％，扣除减值影响，Q2吨煤净利可达234元/吨。Q2公司吨煤价格/成本为815/383元/吨，环比-15.6％/-31.8％，成本大幅下降或得益于库存销售。按销量口径，上半年公司吨煤净利136元/吨，Q2吨煤净利为130元/吨，若剔除玉泉煤业的资产减值影响，上半年公司吨煤净利达197元/吨，Q2吨煤净利达234元/吨，环比Q1增长61％。
年化PE估值可达10倍，央企国企改革有望推进。若按上半年实际业绩，估算业绩年化，公司全年业绩有望达到9亿元，年化PE估值仅为10倍，是目前估值最低的焦煤公司。从焦煤含量看，按公司2016年592万吨精煤产量计算，公司吨焦市值仅为1500元，远低于2600元的行业平均水平。同时公司为中煤能源子公司，中煤集团旗下拥有中煤能源、上海能源、新集能源3家上市煤企，多措并举解决同业竞争，后续运作空间丰富。
盈利与估值。预计公司17-19年EPS分别为1.27/1.43/1.42元，对应PE估值分别为10/9/9倍。参考主流煤炭公司17年平均PE估值为17倍，考虑到公司业绩显著改善，央企改革预期强烈，给予公司2017年业绩12倍PE估值，对应目标价15.24元，维持"买入"评级。
风险提示：煤炭行业政策波动，国改进度不达预期。
[2017-08-24] 上海能源(600508):第2季度盈利环比增长28％,在建煤电项目稳步推进-中报点评
■广发证券
上半年盈利3.8亿元，第2季度环比增长28％
公司2017年上半年权益净利润为3.8亿元，同比增长32％，折合每股收益0.52元。第2季度净利润为2.1亿元，环比增长28％。其中第1、2季度EPS分别为0.23元、0.30元。
公司第2季度计提减值3.3亿元，其中玉泉煤业对采矿权计提3.2亿元；
如果不考虑减值影响，预计第2季度净利润4.6亿元，折算EPS0.63元。
上半年，煤、电和铝分别贡献净利润5.4亿元、1206万元和-2824万元煤炭业务：公司16年12月已将龙东煤矿（120万吨）转让给中煤集团旗下子公司大屯煤电，17年上半年公司生产原煤390万吨，同比减少9％，洗选煤267万吨，同比减少12％，精煤洗出率68％。根据我们测算，上半年吨煤收入为948元，同比上涨119％；吨煤成本为494元，同比增长41％；
吨煤净利约为140元。
电力业务：上半年电力业务净利润为1206万元，总发电量12亿度，同比增长2％，度电利润约0.01元。实现营业收入4亿元，同比增长46％，营业成本为3.8亿元，同比增长98％。
铝业务：上半年铝产品业务净利润为-2824万元，铝材加工产量1.15万吨，同比减少60％。实现营业收入1.8亿元，同比减少47％，营业成本2.1亿元，同比减少44％。随着铝价持续回升，预计全年有望继续减亏。
106煤矿一期项目建设临近竣工，大屯电热已设立完成
公司拥有三对煤炭生产矿井（徐庄、孔庄、姚桥），年核定产能805万吨。在建的新疆苇子沟煤矿项目（产能300万吨）本期投资294万元，累计已完成计划投资的35％；106煤矿项目（180万吨）实施分期建设，一期规模为120万/吨，工程进度达96％，上述两项目采矿许可证均正在办理中。
电力方面，公司目前火电总装机444MW；在建中煤大屯2×350MW煤矸石热电联供项目；全资子公司大屯电热有限公司已设立完成，未来有望助力拓展售电业务，加强煤电一体化。
预计17-19年EPS分别为1.08、1.23、1.24元
公司未来看点主要是煤炭在建产能（总计600万吨）的投放和电力业务的扩张。同时作为中煤旗下子公司，公司有望受益于央企煤炭资产整合和央企改革。公司目前估值较低，上调评级至“谨慎增持”。
风险提示：煤价超预期下跌，电厂建设进展低于预期。
[2017-04-29] 上海能源(600508):吨煤净利持续改善,央企改革可期-公司季报点评
■海通证券
2017年Q1归母净利润1.7亿元，同比增1.7亿/4382％。公司发布2017一季度报，17Q1实现营收14.1亿，同比+24.8％，归母净利润1.7亿，同比+4382％，EPS为0.23元，业绩持续好转。
17Q1原煤产量下降约15％，吨煤净利达85元/吨。17Q1煤产量195.2万吨，同比-15.1％；商品煤销量114.5万吨，同比-35.8％。受益17年一季度煤价仍处高位，按产量口径，公司17Q1吨煤收入566元/吨，同比增长252元/吨（+80.3％），吨煤成本330元/吨，同比增长83元/吨（+33.6％），吨煤净利85元/吨，同比增长83元/吨，较16Q4的68.5元/吨增加24％。公司目前年核定生产能力805万吨，同时在新疆和山西共有3座在建矿井，后续资源储备丰富。
管理费用上升，资产负债率小幅下降。三费方面，公司17Q1三费总额1.8亿，同比增加0.46亿/+34％，其中，销售费用基本持平，管理费用1.4亿，同比增加0.5亿/53％，财务费用143万，同比下降67万。管理费用上升主要是职工薪酬增加的影响。本期末，公司资产负债率为34.6％，较16年末下降1.45个百分点。
已剥离亏损铝资产，积极发展电力业务，央企国企改革概率高。继15年底转让大屯铝业后，16年公司已转让四方铝业，但目前仅剩的铝板带项目依然亏损，减亏仍有空间。公司电力业务在江苏地区，2016年发电量23亿度，收入5.5亿元，同比-8％，占主营业务收入11％，毛利率24％，同比-17pct，主要系电价下调及煤炭价格大幅上涨所致。目前正在加快建设2×350MW热电联产项目，35亿投资，将使电力业务进一步扩大。公司为中煤能源子公司，中煤集团旗下拥有中煤能源、上海能源、新集能源3家上市煤企，多措并举解决同业竞争，后续运作空间丰富.
盈利与估值。我们预计公司17-19年EPS分别为0.87/1.27/1.37元。煤炭行业可比公司平均PB估值为1.6倍，考虑到公司业绩显著改善，央企改革预期强烈，公司16年BPS为11.8元，给予公司2017年净资产1.1倍PB估值，对应目标价12.98元，维持"买入"评级。
风险提示：煤炭行业政策波动，国改进度不达预期。
[2017-03-23] 上海能源(600508):煤炭业绩弹性大,铝加工扭亏尚待时日-2016年年报点评
■中信证券
2016年业绩实现扭亏，非经常性损益占比大。公司2016年实现营业收入/净利润51.79/4.13亿元，营业收入同比增加4.42%，利润实现扭亏，EPS0.62元，与业绩快报基本一致。扣除非经常性损益后的净利润为1.24亿元，对应EPS0.17元，非经常性收益主要来自于公司二季度转让徐州四方铝业100%股权的收入。公司四季度业绩单季为1.16亿元，几乎贡献了全年的经常性收益。公司2016年因降低财务风险、缓解资金压力等原因，暂不分配利润。
产量下降近7%，洗煤价格上升25%，煤炭板块对利润贡献接近3/4。公司2016年自产原煤838.76万吨，原煤销量93.23万吨，洗精煤销量585.95万吨，同比分别变动-6.92%/-17.11%/-5.83%。2016年公司原煤/洗煤的销售价格分别为355.83/587.17元（同比分别变动+17.30%/+25.22%），吨原/洗煤销售成本分别为242.67/422.14元（同比分别变动+10.66%/13.93%）。由于售价上涨较多，煤炭业务毛利率仍有显著提升，煤炭板块对公司经营收益贡献由68%升至75%。
电力业务毛利缩水约17pct，铝加工业务继续大幅亏损。公司2016年发电量为23.49亿度，同比上升11.17%。受制于电改压力以及利用小时数的下降，单位电价0.24元/千瓦时（同比-12.73%）力业务毛利率约24.29%（同比大幅下降17.04pct），电力板块经营利润仅1.35亿元，同比下降43%，对公司整体经营收益贡献也由28%降至11%。铝加工业务实现营业收入5.01亿元，铝材加工量3.36万吨（同比-44.31%），单位加工成本1.74万元/吨（同比+30.39%）。铝加工业务毛利率仅为-16.39%，继续大幅亏损。但公司2017年工作计划中列出铝加工业务工作目标是7.35万吨，较2016年产量翻番，我们推测是铝价格向好，公司增产后成本有规模效应，可在一定程度上扭转现金流压力。
公司未来看点：新疆地区煤矿资源待开发，集团层面国企改革落地。公司在新疆拥有两块煤炭资源，计划分别建设矿井106煤矿（产能180万吨）和苇子沟煤矿（产能300万吨），目前两个项目证照仍在办理中，预计远期将提升公司煤矿产能。公司实际控制人为中煤集团，目前中煤集团正积极参与煤炭行业的兼并重组和国企改革，预计未来上市公司将受益于集团的整体重组或改革规划。
风险提示。煤铝产品价格受市场影响较大；铝业务持续亏损。
盈利预测及估值。考虑公司临近煤炭消费地，价格及业绩弹性较高，我们给予公司2017～2019年EPS0.55/0.69/0.80元的盈利预测，当前价12.04元，对应2017～19年P/E22/17/15x。给予公司目标价15.67元，对应2017年P/B1.2x，首次覆盖给予"买入"评级。
[2017-03-23] 上海能源(600508):业绩大幅改善,央企改革可期-公司年报点评
■海通证券
2016年归母净利润4.5亿元，同比增38倍，Q4单季净利1.5亿元，业绩弹性显现。2016年公司取得营业收入/净利润51.8/4.5亿元，同比4.4％/3859.6％，扣非净利润1.24亿元，非经常性收入主要为报告期内公司向关联方大屯煤电（集团）公司转让四方铝业100％股权及龙东煤矿，确认投资收益3.3亿元。Q4单季公司实现净利润1.53亿元，扣非1.16亿元，煤价上涨弹性显现。2016年公司EPS为0.62元，扣非后为0.17元。
全年原煤产量下降约7％，四季度吨煤净利近70元。2016年公司原煤/洗精煤产量838.7/591.8万吨，同比-6.9％/-4.8％，煤炭销售收入37.7亿元（占主营业务收入75％），自产煤销售679.18万吨，同比-7.6％（原煤/洗煤93.23/585.95万吨，同比-17.11％/-5.83％），销售均价/成本555/398元/吨，同比+25％/+14％，成本上升主要来自材料及动力增加。2016年公司吨煤净利约为18.3元（2015年1.5元），其中Q4单季吨煤净利约达68.5元。2017年公司计划本部原煤/精煤产量800/556万吨，较2016年实际产量下降-4.6％/-6.1％。目前公司在新疆和山西共有3座在建矿井，后续资源储备丰富。
剥离亏损铝资产，积极发展电力业务，央企国企改革概率高。继15年底转让大屯铝业后，16年公司继续转让四方铝业，但目前仅剩的铝板带项目依然亏损，减亏仍有空间。公司电力业务在江苏地区，2016年发电量23亿度，收入5.5亿元，同比-8％，占主营业务收入11％，毛利率24％，同比-17pct，主要系电价下调及煤炭价格大幅上涨所致。目前正在加快建设2×350MW热电联产项目，35亿投资，将使电力业务进一步扩大。公司为中煤能源子公司，中煤集团旗下拥有中煤能源、上海能源、*ST新集3家上市煤企，多措并举解决同业竞争，后续运作空间丰富。
盈利与估值。我们预计公司17-19年EPS分别为0.87/1.27/1.37元。煤炭行业可比公司17年平均PB估值为1.4倍，考虑到公司业绩显著改善，央企改革预期强烈，我们预计公司17年BPS为12.64元，给予公司2017年净资产1.2倍PB估值，对应目标价15.17元，维持"买入"评级。
风险提示：煤炭行业政策波动，国改进度不达预期。
[2017-03-23] 上海能源(600508):16年盈利4.5亿,第四季度净利1.5亿元-年报点评
■广发证券
16年盈利4.5亿元，剥离四方铝业和龙东煤矿贡献投资收益3.3亿元
公司2016年净利润4.5亿元（15年净利润为0.1亿元），折合每股收益0.62元；其中单季度EPS分别为0.01元、0.39元、0.02元和0.21元。16年公司转让了四方铝业100％股权及龙东煤矿资产，转让收益约3.5亿元，影响EPS约0.34元。
16年，煤炭、电力和铝分别贡献净利润1.8亿元、1.7亿元和-1.9亿元
煤炭业务：生产原煤839万吨，同比下降7％，精煤洗出率71％。吨煤售价555元，同比上涨25％；吨煤成本398元，同比上涨15％，吨煤毛利158元；吨煤净利22元（15年为10元）。电力业务：总发电量23.5亿度，同比增长2％，度电利润约0.07元，同比下降5％。铝业务：16年剥离亏损的子公司四方铝业，铝材加工产量3万吨；净利润-1.9亿元，减亏1.3亿元。
玉泉煤矿改扩建复工获批，设立大屯电热拓展售电业务
公司拥有三对煤炭生产矿井（徐庄、孔庄、姚桥），年核定生产能力805万吨。在建的新疆苇子沟煤矿（产能300万吨）和106煤矿（180万吨）正在办理煤矿采矿许可证；玉泉煤矿（产能120万吨）改扩建复工获批。电力业务：公司目前火电总装机444MW；在建中煤大屯2×350MW煤矸石热电联供项目，并于15年2月获得江苏省发改委核准批复。
预计17-19年EPS分别为0.81、0.57、0.57元
公司未来看点主要是煤炭在建产能（总计600万吨）的投放和电力业务的扩张。同时作为中煤旗下子公司，公司有望受益于央企煤炭资产整合和央企改革。公司短期成长性一般，维持"持有"评级。
风险提示
煤价超预期下跌，电厂建设进展低于预期。
[2017-03-23] 上海能源(600508):业绩平稳、估值偏高,看国改突破-上市公司简评
■中信建投
事件
公司发布2016年年报，报告期内实现营业收入51.8亿元，同比增长4.42%；归母净利润4.52亿元，同比2015年的1141万元大幅增长3859.62%；扣非后归母净利润1.24亿元；基本每股收益0.62。
简评
受益煤炭价格上涨，公司煤炭板块毛利率28.4%达近年新高
2016年，公司煤炭板块实现营收37.72亿元，占总营收比重的73%，依然是公司的核心经营业务。报告期内，公司实现原煤产量838.76万吨，同比下降6.9%。测算原煤口径吨煤售价555元/吨，同比大幅上涨111元/吨；原煤口径吨煤成本398元/吨，同比上涨51元/吨；吨煤毛利158元/吨，基本回归至2012年水平，煤炭板块毛利率28.4%，达到近几年的新高。其中洗精煤产量592万吨，同比下降4.5%；测算洗精煤吨煤售价587元/吨，同比上涨118元/吨；洗精煤吨煤成本422元/吨，同比上涨51元/吨；洗精煤毛利率28.1%。
受限产影响二、三季度产量下降明显，四季度单季盈利大幅改善
分季度来看，公司单季原煤产量分别为230、198、194和216万吨，受276天限产影响，产量在二、三季度下降明显，在四季度先进产能放开后才企稳回升。测算下半年原煤口径均价692元/吨，环比上半年均价433元/吨大幅上涨259元/吨；下半年原煤口径成本450元/吨，环比上半年均价350元/吨上涨100元/吨。盈利方面在四季度单季大幅提升，四季度单季实现归属母公司扣非后净利润1.16亿元，占全年扣非后归母净利的94%。
电力业务方面保持平稳，售电侧设立全资子公司
公司电力板块业务近年来保持平稳，电力板块实现营收5.55亿元，占总营收比重的11%。报告期内实现发电量23.49亿度，受煤炭价格上涨成本提升影响，度电毛利0.06元/度，毛利率24.3%为近年来新低。为适应国家售电侧改革，培育公司新的经济增长点，8月2日公司正式设立全资子公司“江苏大屯电热有限公司”开始布局售电侧，有利于公司抢占电力销售先机，扩大公司供电范围。
铝加工业务毛利率-16.39%，继续亏损
报告期内，公司铝加工业务实现营收5.01亿元，占总营收比重的10%。毛利率-16.39%，近年来继续保持亏损状态。
处置资产确认投资收益3.29亿元，对当期利润贡献大
报告期内，为了盘活存量资产，提升资产流动性，公司将持有的徐州四方铝业集团有限公司100%股权及龙东煤矿资产及负债转让给关联方大屯煤电（集团）有限责任公司。由于以上资产处置，公司本期确认投资收益3.29亿元，对当期利润贡献巨大。
煤价高位稳定，看好公司业绩持续改善，给予“中性”评级
公司是上海本地最大的煤炭开采和综合利用企业，第一大股东为“中煤能源”，实际控制人国务院国资委。受益煤炭价格大幅上涨，公司自16年四季度开始业绩出现明显提升，在煤炭价格持续保持高位的背景下，我们看好公司业绩改善的持续性。同时中期来看，公司在建2×350MW超临界热电联产机组项目及在售电侧的布局也使得公司的经营业务更加多元化，增加了抵御煤炭行业下行风险的能力。但目前公司估值较高，我们预测公司17、18年EPS分别为0.65和0.64，给予“中性”评级。
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[2021-08-25] 上海能源(600508):上海能源上半度净利润4.37亿元 同比降7.43%
■证券时报
上海能源(600508)8月25日晚间披露半年报，公司上半年营收44.61亿元，同比增长22.74%;净利润4.37亿元，同比减少7.43%;基本每股收益0.61元。
[2021-08-25] 上海能源(600508):上海能源拟12.13亿元投建新能源示范基地项目
■上海证券报
上海能源公告，公司拟投资建设新能源示范基地项目(一期工程)，即投资建设261.73472MW 光伏发电站，投资估算总资金为121278.69万元。
[2021-03-30] 上海能源(600508):减值回归常态,盈利有望继续改善-2020年年报点评
■中信证券
2020年净利润同比增长16.35％,减值回归常态。公司2020年营业收入76.54亿元/净利润6.68亿元(同比分别变动+0.41％/+16.35％),EPS为0.92元。公司资产减值规模连续三年下降,2020年资产减值仅为0.12亿(同比变动-80.08％),显示历史包袱或已基本解决。2020年利润分配预案为每股派现0.278元(含税),分红率为30.2％,对应股息率2.88％。
2020年商品煤价降幅显著,火电业务板块实现盈利。公司2020年煤炭产/销量分别为846.38/636万吨(同比变动+4.05/+25％),产量增长主要来自于新疆106煤矿投产,贡献产量94.4万吨。公司2020年煤炭平均售价为741.88元/吨(同比-25.7％),平均销售成本分别为476.56元/吨(同比变动-18.84％),主要下降项目为材料及动力成本。公司2020年发电量为37.28亿度(同比+6.88％),电力业务扭亏为盈,单位电价0.39元/千瓦时(同比+10.53％),度电成本为0.35元/千瓦时(同比-13.23％),毛利率升至10.01％(同比+24.64pcts)。
新疆地区资源有成长空间,电力板块后续有改善空间。公司在新疆拥有两块煤炭资源,分别是106煤矿(产能180万吨)和苇子沟煤矿(产能240万吨),其中106煤矿已于2019年正式投产,苇子沟煤矿于2019年9月取得采矿许可证,未来随着两座矿井达产,公司煤炭产量依然有增量。电力板块方面,公司2×350MW热电联产项目于2019年中期正式并网发电,使用煤矸石等低热值煤炭发电,成本有望显著下降,未来随着利用小时数的提升,预计盈利还有改善空间。
风险因素:产品价格受市场影响较大；铝加工业务持续亏损。
投资建议:结合最新煤价预期,我们上调公司2021~2022年EPS预测至1.28/1.16元(原预测为0.64/0.79元),给予2023年EPS预测1.23元。当前股价9.66元,对应21~23年PE均为8倍。给予公司目标价12.20元,对应2021年PB0.8倍,维持"买入"评级。
[2021-03-24] 上海能源(600508):上海能源2020年净利润同比增长16% 拟10派2.78元
■上海证券报
上海能源发布年报，2020年实现营收76.54亿元，同比增长0.41%。归属于上市公司股东的净利润6.68亿元，同比增长16.35%。基本每股收益0.92元。公司拟向全体股东按每10股派发现金红利2.78元(含税)。
[2020-03-23] 上海能源(600508):产能稳步扩张,非煤板块盈利仍待改善-2019年年报点评
■中信证券
公司新增煤矿投产和电力机组并网发电,可在一定程度上对冲煤价下行对公司业绩的影响。目前公司处于“大幅破净”状态,未来有一定的估值修复空间。
2019年业绩同比下滑13.13％,减值规模回归常态。公司2019年营业收入76.23亿元/净利润5.75亿元,同比分别变动+11.29％/-13.13％,EPS为0.79元。相比前两年5亿元以上的减值规模,2019年公司减值下滑至0.58亿,显示历史包袱或已基本解决。2019年利润分配预案为每股派现0.239元(含税),分红率为30％,对应股息率2.84％。
2019年商品煤价逆势小幅上涨2％,火电及铝业务板块依然亏损。公司2019年原煤销量16.79万吨,洗精煤销量494万吨(同比分别变动+30.6％/-5.5％)；平均销售价格为998.43元/吨(同比+2.09％),平均销售成本分别为587.17元/吨(同比变动+12.22％),主要因为原材料及人工成本同比分别增长26％/13％。公司2019年发电量为34.88亿度(同比+52.25％),增量主要来源于公司热电联产项目的投运,新项目盈利近200万元；但电力业务整体依然亏损,单位电价0.35元/千瓦时(同比+41.38％),度电成本为0.40元/千瓦时(同比+22.70％)。
新疆地区资源有成长空间,电力板块亏损后续有改善空间。公司在新疆拥有两块煤炭资源,分别是106煤矿(产能180万吨)和苇子沟煤矿(产能240万吨),其中106煤矿已于2019年正式投产,苇子沟煤矿于2019年9月取得采矿许可证。
电力板块方面,公司2×350MW热电联产项目于2019年中期正式并网发电,使用煤矸石等低热值煤炭发电,成本有望显著下降,未来随着电量的逐步提升,亏损状态或有改善空间。
风险因素:产品价格受市场影响较大；铝业务持续亏损。
投资建议:结合最新煤价预期,我们下调公司2020~2021年EPS预测至0.64/0.79元(原预测为1.28/1.54元),给予2022年EPS预测0.90元。当前股价8.42元,对应20~22年PE13/11/9倍。给予公司目标价11.24元,对应2020年PB0.8倍,维持“买入”评级。
[2020-03-20] 上海能源(600508):上海能源2019年净利5.75亿元,同比降13%
■证券时报
上海能源(600508)3月20日晚间披露年报，公司2019年实现营业收入76.23亿元，同比增长11.29%；净利润5.75亿元，同比下降13.13%。每股收益0.79元。公司拟每10股派发现金红利2.39元。
[2019-10-29] 上海能源(600508):煤炭业务盈利改善,业绩跌幅收窄-2019年三季报点评
■国泰君安
投资要点:
下调盈利预测和目标价,维持"谨慎增持"评级。前三季度营收55.67亿元,归母净利6.68亿元,每股收益0.92元,同比下降12.38％,业绩略低于预期。审慎考虑发电和电解铝业务计提减值不确定性影响,下调2019-20年EPS为1.07/1.15元(原预测1.60/1.64元),新增2021年EPS预测1.16元,下调目标价至9.63元(原目标价11.00元),对应2019年PE为9倍,维持"谨慎增持"评级。
煤炭业务盈利能力持续改善,公司业绩跌幅收窄。三季度煤炭业务销量120万吨,销售收入12.64亿元,测算吨煤售价1053元,同比增11.1％,吨煤成本517元,同比下降1.8％,单季度毛利率51.0％,为今年以来新高。煤炭业务盈利能力持续改善,带动公司业绩跌幅收窄(Q1归母净利同比-28.67％、上半年-20.14％、前三季度-11.68％)。
现金流创新高,资产负债率处于低位。经营活动现金流净额18.53亿元,同比增51.5％,为近三年新高;有息负债规模略有扩大,导致资产负债率相较于上半年提高0.72PCT,整体依然处于低位(41.1％)。
新疆在建动力煤矿投产,催化公司业绩向好。新疆矿区在建动力煤矿井106矿(120万吨/年,股比51％)和苇子沟矿(240万吨/年,股比80％),均已取得采矿许可证,预计分别于2020/2021年建成投产,届时公司煤炭生产产能分别将增长14.9％/25.9％。生产能力显著提升,叠加区域动力煤销售市场的开拓,或将催化公司业绩向好。
风险提示。煤价大幅下跌;在建工程进度不及预期;宏观经济风险。
[2019-09-06] 上海能源(600508):上海能源,控股子公司所属苇子沟煤矿取得采矿许可证
■证券时报
上海能源(600508)9月6日晚公告，近日，公司控股子公司中煤能源新疆鸿新煤业有限公司（公司持股80%），取得国家自然资源部颁发的所属苇子沟煤矿的采矿许可证，核定苇子沟煤矿生产规模为240万吨/年。下一步公司将全面启动苇子沟煤矿项目建设，争取早日投产。
[2019-06-17] 上海能源(600508):上海能源第三次挂牌转让玉泉煤业100%股权
■中国证券报
北京产权交易所消息显示，山西阳泉盂县玉泉煤业有限公司（简称“玉泉煤业”）100%股权及相关债权第三次挂牌转让。其中，山西能源持有玉泉煤业70%股权和债权对应的挂牌价分别为1.37亿元和5673.18万元，山西鑫磊能源集团有限公司持有玉泉煤业30%股权和债权对应的挂牌价分别为5878.99万元和2245.22万元。业内人士表示，玉泉煤业已经停工三年，且存在纠纷和采矿证持续等问题，顺利找到接盘方难度不小。
三度挂牌转让
2018年9月18日，上海能源发布公告称，将以公开挂牌方式转让控股子公司玉泉煤业70%股权及相关债权。公告透露，此次转让的主要目的是为了进一步调整公司发展地域布局，优化公司资产结构，盘活存量资产。2018年11月16日，该项目首次在北京产权交易所挂牌转让。
根据玉泉煤业截至2017年12月31日的净资产评估价值3.92亿元，上海能源所持70%股权挂牌转让底价确定为2.74亿元，债权挂牌转让价0.57亿元。但截至2018年12月3日信息披露结束，此项产权交易并未征集到意向受让方。
从2018年12月19日开始，上海能源就开始二次挂牌信息披露。这次对70%股权的挂牌价格直接降低了50%，调整为1.37亿元，债权挂牌价保持不变。不过即使挂牌价格大幅降低，仍未征集到意向受让方。
从2019年6月17日开始，上海能源第三次挂牌转让玉泉煤业70%股权及相关债权，转让价格和第二次挂牌一样。
上海能源公布的玉泉煤业资产评估报告显示，自2012年整合矿井的初步设计获得山西省煤炭工业厅批复，但玉泉煤业整合矿井在建设过程中，因运输巷道下穿村庄的设计变更未报批，且与村庄发生搬迁问题的纠纷，2016年4月8日被责令停工至今。截至评估报告日，玉泉煤业仍未解决复工建设问题。也就是说，玉泉煤业的生产建设已停工近3年。
由于未投入生产，玉泉煤业近几年的财务报告中并无营业收入，且每年需承担生产建设的管理费用和财务费用。资产评估报告中显示，2015-2017年，玉泉煤业的净利润分别约为-52万元、-1366.37万元、-895.45万元，截至2017年12月31日，其净资产约为1.99亿元。截至2019年5月31日，玉泉煤业的净利润为-159.27万元，净资产为1.94亿元。
业内人士表示，目前玉泉煤业的评估价格相对于已投入资金，对企业来说已是亏损，但评估时未考虑处理纠纷、采矿权持续等可能需要投入的费用，不排除存在评估价格虚高的情况。此外，玉泉煤业纠纷未解决，无论哪家企业接手都是一个棘手的问题，且未来还需要投入不少，而产出量小，因此目前没人接盘，也就不难理解。
多数子公司财务状况不乐观
上海能源主营业务围绕煤炭开采、洗选加工、煤炭销售展开，当前其主要参股控股公司共6家，其中玉泉煤业70%股权投资金额4.87亿元，投资金额较大。
除了玉泉煤业外，上海能源主要参股控股的6家公司中，多数也处于建设阶段，财务状况并不乐观。
根据上海能源2018年年报，2018年6家公司中仅有江苏大屯煤炭贸易有限公司的净利润为正，6.48亿元，其余5家净利润均为负值。亏损最大的为其持股51%的中煤能源新疆天山煤电有限责任公司（简称“天山煤电”），净利润为-1.01亿元。
另外，由于天山煤电负责所属煤矿项目仍处于建设期，不具备融资能力，上海能源董事会于去年12月12日通过审议，将为其提供2.5亿元借款，以保障106煤矿项目建设顺利进行。截至去年11月，上海能源已为天山煤电提供委托贷款7.5亿元。
除挂牌转让玉泉煤业70%股权外，对另一家控股子公司山西中煤煜隆能源有限公司（简称“山西煜隆”），上海能源也于两个月前公告了清算解散计划。根据公告，山西煜隆主要负责石楼后庄勘查区煤炭资源勘探及开发利用，经普查论证，该区块暂不具备开采条件，并且中煤煜隆也未开展其他项目建设及其他经营活动。公告称，“山西煜隆自成立后，连年亏损，账面已处于资不抵债的状况，无法继续经营。”3月19日，上海能源公告，公司董事会同意解散山西煜隆，拟通过山西省产权交易市场有限责任公司公开挂牌转让山西煜隆拥有的60万吨/年焦化产能指标。
[2019-03-18] 上海能源(600508):2018年盈利同比增长27％,煤电在建项目持续推进-点评报告
■广发证券
公司2018年业绩同比增长27.4％，18Q4亏损主要受资产减值等影响公司2018年实现归母净利6.6亿元，同比增长27.4％，折合每股收益0.92元。分季度来看，2018Q1-4分别实现归母净利3.4、2.6、1.5和-1.0亿元，业绩季度环比下降主要是：一方面，2018年下半年以来成本提升较快（2018Q1-4营业成本分别为10.6、10.4、12.8和13.5亿元，而单季度营业收入相对平稳）。另一方面，公司在2018年计提资产减值4.8亿元，主要集中在18Q4针对铝加工和发电业务计提：存货减值准备1701万元（主要是铝加工产品）、固定资产减值准备3.7亿元（主要针对铝板带厂和电厂）和无形资产减值9933.5万元（主要针对挂牌出售的玉泉煤业采矿权）。
2018年净利率和ROE提升至8.5％和7.2％，负债率小幅回落至35％公司2018年各业务整体毛利率为31.0％，同比下降3.6个百分点，主要是受电力和其他业务影响。2018年期间费用率为13.9％，同比增加1.8个百分点，主要是管理费用同比增加1.8亿元（其中职工薪酬同比增加约1.5亿元）。2018年净利率和ROE分别为8.5％和7.2％，同比增加3.5和1.2个百分点。2018年底资产负债率为35.0％，2014年以来持续回落。
2018年煤炭产销量同比小幅下降，18Q4吨煤成本提升较快2018年：根据公司经营数据公告，公司煤炭产销量分别为778.6万吨和535.6万吨，同比小幅减少0.9％和2.0％。其中精煤产量520.7万吨，同比减少3.9％。根据我们测算，公司吨煤收入和成本分别为978元和523元，同比分别提升7.1％和4.1％。吨煤毛利455元，同比提升10.7％。2018Q4：公司煤炭产销量分别为184.8万吨和113.8万吨，环比减少6.5％和18.5％，同比减少3.3％和增加9.1％。根据我们测算，吨煤收入和成本分别为1033元和657元，环比提升8.9％和24.8％，吨煤成本提升较快。
苇子沟煤矿已获发改委核准，新建电力装机项目有望上半年投入试运转根据公司年报，目前公司拥有3个生产煤矿，年核定产能805万吨，煤种为1/3焦煤、气煤和肥煤。在建新疆项目已有进展，其中，苇子沟煤矿一期工程（240万吨）2019年1月获得国家发改委核准，而106煤矿（一期产能120万吨，总产能180万吨）正在采矿许可证正在办理中。截至2018年底，2个煤矿工程进度分别为36.2％和97.5％。此外，山西玉泉煤业70％股权及相关债权仍在挂牌转让中。电力业务方面，公司徐州生产基地的坑口电厂总装机444MW，按照江苏省发展改革委下发《关于核准中煤大屯热电"上大压小"新建项目的批复》，公司预计2019年陆续关停两台135MW机组（6、7号机组）、两台12MW（4、5号机组）、两台15MW机组（8、9号机组）。而新建第一台350MW机组于2019年1月通过168小时满负荷试运行，第二台350MW机组于2019年2月被国家发改委和能源局确定为煤电应急调峰储备电源机组，有望于2019年上半年投入试运转。
盈利预测与投资评级近几年公司煤炭业务盈利快速恢复至2011-2012年水平，但电解铝和电力业务盈利下滑，目前公司已针对这部分资产计提减值，后续对公司经营业绩影响有望减小。而通过上大压小，电力业务也有望逐步减亏。中长期来看，公司煤炭在建产能近420万吨，相当于目前在产产能的一半，成长空间也较大。预计2019-2021年公司EPS分别为1.29元、1.34元和1.39元，目前PB仅约0.8倍（行业平均PB约1.2倍，而公司历史平均PB约2.3倍），公司目前估值较低，我们认为公司PB估值恢复至1.0倍相对合理，基于2018年底每股净资产，我们测算公司合理价值为13.2元，维持"增持"评级。
风险提示：宏观经济增速低于预期，煤价超预期下跌，煤矿和电厂建设进展低于预期，公司成本费用过快上涨。
[2019-03-18] 上海能源(600508):非煤板块仍在亏损,长期盈利有望改善
■中信证券
公司铝和电力板块仍处在亏损状态,加之资产减值影响,盈利释放低于预期。但长期看随着减值的下降和新建电力机组的投运,预计公司盈利将有一定程度的改善。由于目前公司仍处"破净"状态,因此仍有估值修复空间。
连续三年盈利改善,但资产减值仍影响业绩释放。公司2018年营业收入68.49亿元/净利润6.61亿元,同比分别增长8.13％/27.44％,EPS为0.92元。业绩低于我们预期,主要系公司计提资产减值4.9亿元,超过我们预期。2018年利润分配预案为每股派现0.28元(含税)。
2018年精煤价格上涨8.14％,电力业务亏吨明显。公司2018年原煤销量12.86万吨,洗精煤销量522万吨(同比分别变动+805％/-4％)；原煤/洗煤的销售价格分别为543/989元/吨(同比分别+1.10％/+8.14％),原/洗煤销售成本分别为345/528元(同比分别变动-3.05％/+4.91％)。公司2018年发电量为22.91亿度(同比-4.62％),单位电价0.25元/千瓦时(同比-0.22％),但度电成本大幅提升至0.33元/千瓦时(同比+26.93％)。铝材加工量4.97万吨(同比+106％),单位加工成本1.54万元/吨(同比-12.42％)。公司2019年计划原煤产量800万吨,发电量30.3亿度,铝材加工产量10万吨,铁路货运总量1300万吨。
新疆地区资源有成长空间,煤电产业链进一步夯实。公司在新疆拥有两块煤炭资源,分别是106煤矿(产能180万吨)和苇子沟煤矿(产能240万吨),其中苇子沟煤矿已在2019年1月取得国家能源局核准。电力板块方面,公司2×350MW热电联产项目已基本建成,将使用煤矸石等低热值煤炭发电,成本有望显著下降,改善目前电力业务亏损的状态,进一步巩固煤电产业链优势。
风险因素:产品价格受市场影响较大；铝业务持续亏损。
投资建议:考虑到资产减值仍将压制业绩释放以及非煤板块的亏损,我们下调公司2019~2020年EPS预测至0.92/1.28元(原19/20年EPS预测为1.68/1.66元),给予2020年EPS预测1.54元。当前价11.09元,对应19~21年P/E12/9/7x。给予公司目标价13.81元,对应2019年P/B1x,维持"买入"评级。
[2019-03-16] 上海能源(600508):吨煤净利接近历史峰值,非煤业务表现不佳-年度点评
■招商证券
煤炭产销量总体稳定，在建项目今明两年陆续投产。
公司目前生产矿区位于江苏（徐庄、孔庄、姚桥矿），合计产能达820万吨/年。2018年原煤产量、商品煤销量分别为779、536万吨，同比微降1％、2％，经营情况较为稳定。在建矿井位于新疆地区（106煤矿、苇子沟矿），合计产能达到420万吨/年。其中106煤矿一期（120万吨/年）已接近竣工，而苇子沟工程进度约为50％，预计将分别在今明两年开始贡献产量。受益在建项目投产，预计2019-2021年公司原煤产量将达到800、899、999万吨，同比增长3％、12％、11％。
煤炭板块业绩大幅回升，主要源于减值明显收窄。2018年煤炭板块损益约114亿元，同比上升93％，主要源于本年度资产减值由74亿元收窄至不到10亿元。测算吨煤净利为212元，在全年煤价高位的情况下，基本兑现盈利。展望未来，预计煤价中枢将平稳回落，将对公司业绩产生较大冲击，但新疆矿区的投产会在一定程度上减弱该不利影响。预计2019-2020年煤炭板块业绩为106、88、93亿元，仍然维持在较高水平。
非煤业务持续拖累绩业务持续拖累绩。
2018年电力、铝加工和其他年电力、铝加工和其他年电力、铝加工和其他年电力、铝加工和其他年电力、铝加工和其他年电力、铝加工和其他非煤业务分别亏损业务分别亏损业务分别亏损业务分别亏损3131、19、0606亿元。除经营因素外，本年度在非煤板块计提高达除经营因素外，本年度在非煤板块计提高达除经营因`素外，本年度在非煤板块计提高达除经营因素外，本年度在非煤板块计提高达除经营因素外，本年度在非煤板块计提高达除经营因素外，本年度在非煤板块计提高达除经营因素外，本年度在非煤板块计提高达除经营因素外，本年度在非煤板块计提高达除经营因素外，本年度在非煤板块计提高达30亿元资产减值亿元资产减值亿元资产减值亿元资产减值损失是大幅亏的重要原因。损失是大幅亏的重要原因。损失是大幅亏的重要原因。损失是大幅亏的重要原因。损失是大幅亏的重要原因。损失是大幅亏的重要原因。展望未来，展望未来，展望未来，2*35万千瓦机组万千瓦机组万千瓦机组将于2019019H投产，投产，替代运营不佳的原合计替代运营不佳的原合计替代运营不佳的原合计替代运营不佳的原合计替代运营不佳的原合计44万千瓦的小型机组，预计电力板块将明显减亏。万千瓦的小型机组，预计电力板块将明显减亏。
维持“审慎推荐-A”评级。
公司目前经营较为稳定，在建煤矿和火电机组的目前经营较为稳定，在建煤矿和火电机组的目前经营较为稳定，在建煤矿和火电机组的目前经营较为稳定，在建煤矿和火电机组的目前经营较为稳定，在建煤矿和火电机组的目前经营较为稳定，在建煤矿和火电机组的目前经营较为稳定，在建煤矿和火电机组的目前经营较为稳定，在建煤矿和火电机组的目前经营较为稳定，在建煤矿和火电机组的目前经营较为稳定，在建煤矿和火电机组的陆续投产将在一定程度上减轻煤价回落带来的冲击陆续投产将在一定程度上减轻煤价回落带来的冲击陆续投产将在一定程度上减轻煤价回落带来的冲击陆续投产将在一定程度上减轻煤价回落带来的冲击，而非煤业务运营不佳对运营不佳对运营不佳对运营不佳对业绩产生拖累业绩产生拖累业绩产生拖累。预计2019-2021归母净利归母净利归母净利6464、6868、71亿元，对应，对应EPSEPSEPS为089089、094094、099099元/股，同比增长股，同比增长股，同比增长-3％、6％、5％，维持审慎推荐，维持审慎推荐，维持审慎推荐，维持审慎推荐-A评级。
风险提示：煤价大幅回调；在建工程推进低于预期；计提大额资产减值损失
[2019-03-15] 上海能源(600508):上海能源2018年净利增长27%,拟10派2.8元
■上海证券报
上海能源披露年报，公司2018年实现营收68.49亿元，同比增长8%；归属于上市公司股东的净利润6.61亿元，同比增长27%；每股收益0.92元。公司拟10派2.8元。
[2018-10-23] 上海能源(600508):上海能源,前三季度净利7.56亿元,同比增22%
■证券时报
上海能源(600508)10月23日晚间披露三季报，公司2018年前三季度实现营业收入51.87亿元，同比增长8.38%；净利润7.56亿元，同比增长21.65%。每股收益1.05元。
[2018-08-22] 上海能源(600508):价格上涨成本控制有效,业绩继续大幅改善-18年中报点评
■中信证券
2018年上半年归母净利润大幅提升59%，但二季度业绩环比下滑23%。
公司2018年上半年营业收入为34.20亿元，同比上升11.90%，归母净利润6.03亿元，同比增长58.96%。EPS为0.83元（同比+59.62%），扣非后的净利为6.07亿元，同比增长67.40%。公司第二季度单季归母净利润为2.62亿，环比下降22.93%，业绩下降的主要原因是煤炭的销量和售价环比分别下滑了7.69%/2.48%。
原煤产量同比下降4.37%，煤炭价格上升10.64%，煤炭板块对营收贡献82%。公司2018年上半年自产煤炭396.12万吨(同比变动+1.48%)，其中，原煤/洗精煤产量分别为117.66万/278.46万吨，同比分别变动-4.37%/+4.17%，煤炭销量282.21万吨，同比+1.34%。上半年煤炭的销售价格为970.44元（同比变动+10.64%），吨煤销售成本为468.03元（同比变动+2.48%）。煤炭业务毛利率51.77%，同比增长8.01%。公司原煤、洗煤共实现销售收入27.39亿元，占公司主营业务收入的82.48%。公司上半年，铁路货运总量703.25万吨，设备制修量0.83万吨。5家控股子公司上半年累计实现净利润2.23亿元，其中大屯贸易公司实现利润2.59亿元，其余子公司均出现小幅亏损。
发电量下降10%，铝加工营收大幅增长45%。公司2018年上半年发电量为10.52亿度，同比下降9.85%。单位电价0.25元/千瓦时（同比-0.35%），电力板块对营收贡献由9.82%下降至7.85%。铝加工业务实现营业收入2.58亿元（同比+45.33%），铝材加工量1.60万吨（同比+39.13%），铝加工板块对营收的贡献为7.76%（同比上升1.76pct）。公司2018年工作计划提高铝加工业务目标至3.8万吨，较2017年产量提高50%以上，我们推测是铝价有望走出低谷，公司增产后成本有规模效应，可在一定程度上扭转现金流压力。
公司未来看点：新疆地区煤矿资源待开发，煤电产业链进一步夯实。公司在新疆拥有两块煤炭资源，计划分别建设矿井106煤矿（产能180万吨）和苇子沟煤矿（产能240万吨），目前两个项目证照仍在办理中，预计远期将提升公司煤矿产能。电力板块方面，公司在建的大屯2×350MW煤矸石热电联供项目，目前处于建设中期，未来建成后，有望进一步加强煤电一体化产业链。
风险提示。煤铝产品价格受市场影响较大；铝业务持续亏损。
盈利预测及估值。考虑公司临近煤炭消费地，且资产减值损失未来几年料将大幅减少，我们维持公司2018～2020年预测EPS至1.51/1.67/1.66元，当前价11.09元，对应18～20年P/E8/7/7x。给予公司目标价15.10元，对应2018年P/E10x，维持“买入”评级。
[2018-07-27] 上海能源(600508):公司上半年业绩预增超50%
■中国证券报
上海能源预计2018年半年度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加1.9亿元到2.7亿元，同比增加50%到70%。主要原因是公司抢抓煤炭经济高位运行机遇，努力开拓市场，严控成本，资产运营效率和经营质量明显提升。
[2018-07-26] 上海能源(600508):上海能源,上半年净利预增50%到70%
■证券时报
上海能源(600508)7月26日晚间公告，预计今年上半年实现的净利润与上年同期相比，将增加1.9亿元到2.7亿元，同比增加50%到70%。上半年，公司抢抓煤炭经济高位运行机遇，努力开拓市场，资产运营效率和经营质量明显提升，净利润同比大幅增长。
[2018-05-03] 上海能源(600508):18Q1业绩大幅提升,吨煤净利达230元以上-季报点评
■广发证券
17年资产减值损失影响盈利，18Q1业绩同比增长105％
公司2017年实现归母净利润5.2亿元，同比上涨15％，折合每股收益0.72元。公司全年确认资产减值损失约7.7亿元（其中针对玉泉煤业采矿权计提无形资产减值准备约5.2亿元）。
分季度来看，公司17Q1-4归母净利润分别为为1.7亿元、2.1亿元、2.4亿元和-1.0亿元（Q4确认资产减值损失约3.6亿元），单季度EPS分别为0.23元、0.30元、0.34元和-0.14元。
公司18Q1实现归母净利3.4亿元，同比增长约105％，折合每股收益0.47元，主要是煤价维持高位，同时商品煤销量同比增长约28％。
17年，煤炭、电力和铝分别贡献净利润5.9、-3.5和-1.0亿元煤炭业务：煤炭分部净利润5.9亿元，同比增长229％。公司生产原煤786万吨，同比下降6％；洗选煤542万吨，同比下降9％；销售商品煤546万吨，同比下降20％。根据煤炭销售收入和成本测算，公司吨煤收入913元，同比上涨65％；吨煤成本503元，同比上涨26％；吨煤净利约108元（16年约为27元）。18Q1原煤产量203万吨，洗选煤产量156万吨，同比分别增长4％和24％；商品煤销量147万吨，同比增长28％，吨煤净利在230元以上。
电力业务：17年电力业务亏损约-3.5亿元（16年同期盈利1.7亿元）。总发电量24亿度，同比增长2％，度电利润约-0.15元。电力业务实现营业收入6亿元，同比增长9％，营业成本为8.3亿元，同比增长99％。18Q1发电量约5亿度，同比下降18％。
铝业务：17年铝产品业务继续减亏，全年亏损约9544万元。铝材加工产量2.4万吨，同比减少28％。实现营业收入3.8亿元，同比减少24％，营业成本4.3亿元，同比减少26％。18Q1铝材加工量约5万吨，同比减少2％。
在建产能合计约600万吨，拟转让市政社区设施及“三供一业”资产煤炭业务：根据年报，公司拥有三对煤炭生产矿井（徐庄、孔庄、姚桥），年核定产能805万吨，在建产能600万吨。在建新疆苇子沟煤矿（产能300万吨）本期投资额为294万元，已完成计划投资的35％；106煤矿（180万吨）实施分期建设，一期规模为120万/吨，工程进度达96％，上述两项目采矿许可证均正在办理中。玉泉煤矿（产能120万吨）改扩建累计完成投资66％。
电力业务：公司目前火电总装机444MW，新建中煤大屯2×350MW煤矸石热电联供机组项目在建。新设的全资子公司大屯电热，未来有望助力拓展售电业务。此外，公司拟转让所属市政社区设施资产及“三供一业”资产，转让价1.6亿元。根据协议，预计资产转让将于18年10月31日前完成，未来有望减轻公司负担。
盈利预测与投资评级
公司未来看点主要是煤炭在建产能（总计600万吨）的投放和电力业务的扩张。我们预计公司2018年原煤产量小幅增长，电解铝和电力业务规模保持相对稳定，预计2018-2020年EPS分别为1.34元、1.34元和1.35元，对应18年PE为8倍，公司估值较低，维持“谨慎增持”评级。
风险提示：宏观经济增速低于预期，煤价超预期下跌，煤矿和电厂建设进展低于预期，公司成本费用过快上涨。
[2018-04-28] 上海能源(600508):一季报超预期,在建煤电项目持续推进-一季度点评
■安信证券
事件：2018年4月27日，公司发布一季度业绩报告称，报告期内，归属于母公司所有者的净利润为3.41亿元，较上年同期增105.05％；
营业收入为17.52亿元，较上年同期增24.46％。
点评
一季度业绩超出市场预期：公司一季度实现归母净利润3.41亿元，同比增105.05％，环比上年四季度的亏损1.84亿元大幅增长。超出市场预期。
商品煤洗出率提升明显：2018年一季度，公司实现原煤产量203.33万吨，同比增长4.15％，环比提升6.42％；实现商品煤销量146.75万吨，同比增长28.2％，环比增加47.35％。公司所产原煤全部入洗，测算一季度商品煤洗出率为72.17％，较去年同时期的58.64％提升13.35个百分点，较2017年的68.94％提高3.23个百分点。商品煤洗出率的提升将进一步提高公司煤炭盈利能力。
成本控制出色，盈利能力大幅提高：受益煤价上涨，2018年一季度公司实现收入14.41亿元，同比增长30.4％，同时期江苏地区气精煤均价为1109.83元/吨，同比增长6.92％。公司煤炭销售成本为6.83亿元，同比仅增长6.1％，成本控制出色。受此影响，公司毛利大幅提升，公司实现毛利7.58亿元，同比增长64.27％。2018年一季度，公司煤炭业务毛利率为52.62％，同比提高10.85％个百分点，较2017年的44.99％提升7.63个百分点。
106项目一期接近竣工，大屯电热设立，有望加强煤电一体化：据公告，公司在徐州生产基地拥有三对煤炭生产矿井（徐庄、孔庄、姚桥），年核定产能805万吨。在建的煤矿项目有：1）新疆苇子沟煤矿项目，设计产能300万吨/年，采矿许可证正在办理中；2）106煤矿项目，预计总产能180万吨，实施分期建设，一期规模为120万吨，已接近竣工，目前采矿许可证正在办理中。
电力方面，公司目前火电总装机444MW；在建中煤大屯2×350MW煤矸石热电联供项目；全资子公司大屯电热有限公司已设立完成，未来有望助力拓展售电业务，加强煤电一体化。
投资建议：给予增持-A投资评级，6个月目标价12.00元，折合10倍动态市盈率。我们预计公司2018年-2020年的归母净利净利润分别为8.69/9.33/9.50亿元，对应EPS分别为1.20/1.29/1.31元；公司未来业绩有望持续改善，中长期值得关注。
风险提示：宏观经济下行，煤炭价格大幅下降
[2018-04-21] 上海能源(600508):商品煤洗出率提升,盈利能力增强-一季度点评
■安信证券
事件：2018年4月20日，公司发布2018年一季度生产经营数据公告，公司煤炭产销量以及毛利大幅提升。
点评
商品煤洗出率提升明显：2018年一季度，公司实现原煤产量203.33万吨，同比增长4.15％，环比提升6.42％；实现商品煤销量146.75万吨，同比增长28.2％，环比增加47.35％。公司所产原煤全部入洗，测算一季度商品煤洗出率为72.17％，较去年同时期的58.64％提升13.35个百分点，较2017年的68.94％提高3.23个百分点。商品煤洗出率的提升将进一步提高公司煤炭盈利能力。
成本控制出色，盈利能力大幅提高：受益煤价上涨，2018年一季度公司实现14.41亿元，同比增长30.4％，同时期江苏地区气精煤均价为1109.83元/吨，同比增长6.92％。公司煤炭销售成本为6.83亿元，同比仅增长6.1％，成本控制出色。受此影响，公司毛利大幅提升，公司实现毛利7.58亿元，同比增长64.27％。2018年一季度，公司煤炭业务毛利率为52.62％，同比提高10.85％个百分点，较2017年的44.99％提升7.63个百分点。
106项目一期接近竣工，大屯电热设立，有望加强煤电一体化：据公告，公司在徐州生产基地拥有三对煤炭生产矿井（徐庄、孔庄、姚桥），年核定产能805万吨。在建的煤矿项目有：1）新疆苇子沟煤矿项目，设计产能300万吨/年，采矿许可证正在办理中；2）106煤矿项目，预计总产能180万吨，实施分期建设，一期规模为120万吨，已接近竣工，目前采矿许可证正在办理中。
电力方面，公司目前火电总装机444MW；在建中煤大屯2×350MW煤矸石热电联供项目；全资子公司大屯电热有限公司已设立完成，未来有望助力拓展售电业务，加强煤电一体化。
投资建议：给予增持-A投资评级，6个月目标价12.00元，折合10倍动态市盈率。我们预计公司2018年-2020年的主营收入分别为73.87亿元/79.12亿元/81.51亿元，归母净利净利润分别为8.69亿元/10.55亿元/11.27亿元，对应EPS分别为1.20/1.46/1.56元；公司未来业绩有望持续改善，中长期值得关注。
风险提示：宏观经济下行，煤炭价格大幅下降
[2018-03-22] 上海能源(600508):大规模减值影响业绩增长,2018年影响有望减弱-年度点评
■中信证券
投资要点
2017年盈利继续改善，计提资产减值损失同比增加344.15％。公司2017年营业收入为63.34亿元，同比上升22.51％，归母净利润5.19亿元，同比增长15.08％，公司连续第二年实现盈利，EPS为0.72元，扣非后的净利为5.14亿元。业绩略高于我们预期，但远低于市场一致预期，主要因为公司大幅提升资产减值损失7.68亿元（同比增长344.15％），从而影响归母净利润4.60亿元。利润分配预案为，每股派现0.22元(含税)，共计派发1.59亿元。
原煤产量下降6.33％，洗煤价格上升55.71％，煤炭板块对营收贡献80％以上。公司2017年自产原煤785.69万吨，原煤销量1.42万吨，洗精煤销量544.91万吨，同比分别变动-6.33％/-98.48％/-7.00％。2017年公司原煤/洗煤的销售价格分别为536.77/914.27元（同比分别变动+50.85％/+55.71％），吨原/洗煤销售成本分别为356.24/914.27元（同比分别变动+46.80％/55.71％）。公司2018年计划原煤产量835万吨，商品煤产量632万吨，发电量27.25亿度，铝材加工产量38000吨，铁路货运总量1200万吨。
电力业务毛利缩水约28pct，铝加工业务继续大幅亏损，但比上年增加约4.5pct。公司2017年发电量为24.02亿度，同比上升2.26％。单位电价0.25元/千瓦时（同比+5.17％），但度电成本大幅提升至0.26元/千瓦时（同比+44.23％）。电力业务毛利率约-3.83％（同比大幅下降28pct），电力板块经营利润仅-0.23亿元，同比下降28.12％，对公司整体经营收益贡献也由11％降至9.82％。铝加工业务实现营业收入3.79亿元，铝材加工量2.41万吨（同比-28.30％），单位加工成本1.76万元/吨（同比+1.29％）。铝加工业务毛利率仅为-11.88％，继续大幅亏损。虽然17年公司铝材加工量远远不及当年规划目标，但2018年工作继续计划提高铝加工业务目标至3.8万吨，较2017年产量提高50％以上，我们推测是铝价格向好，公司增产后成本有规模效应，可在一定程度上扭转现金流压力。
公司未来看点：新疆地区煤矿资源待开发，煤电产业链进一步夯实。公司在新疆拥有两块煤炭资源，计划分别建设矿井106煤矿（产能180万吨）和苇子沟煤矿（产能240万吨），目前两个项目证照仍在办理中，预计远期将提升公司煤矿产能。电力板块方面，公司在建的大屯2×350MW煤矸石热电联供项目，目前处于建设中期，未来建成后，有望进一步加强煤电一体化产业链。
风险提示。煤铝产品价格受市场影响较大；铝业务持续亏损。
盈利预测及估值。考虑公司临近煤炭消费地，且资产减值损失未来几年将大幅减少，我们调高公司2018～2020年预测EPS至1.51/1.68/1.66元（原18/19年预测EPS为0.69/0.80元），当前价12.38元，对应18～20年P/E8/7/7x给予公司目标价15.10元，对应2018年P/E10x，维持“买入”评级。
[2018-03-21] 上海能源(600508):大额减值影响当期损益,煤炭业绩将持续改善-年度点评
■招商证券
事件：
公司发布2017年度报告，报告期内营业收入达到63.3亿元，同比增长22.3％，实现归母净利5.2亿元，对应EPS为0.72元/股，同比增长16.1％；
计提大额资产减值达7.7亿元，影响当期归母净利4.6亿元。同时，公司拟向全体股东按每10股派发现金红利2.2元（含税），合计1.6亿元。
煤炭产销量小幅下滑，在建矿井稳步推进。2017年原煤产量、商品煤销量分别为835、546万吨，同比下滑6％、20％，主要源于2016年年底转让旗下龙东煤矿。目前公司拥有3对生产矿井（徐庄、孔庄、姚桥），合计产能805万吨/年，并配套生产能力820万吨/年的洗煤厂。在建矿井位于新疆（106煤矿、苇子沟矿）和山西（玉泉矿），合计产能达570万吨/年，其中106煤矿一期（120万吨/年）已接近竣工。受益在建矿井的稳步推进，预计2018-2020公司原煤产量将达到835、935、1085万吨，同比增长6.3％、12.0％、16.0％。
计提大额减值，煤炭板块未来有望轻装上阵。测算2017年煤炭板块损益约5.9亿元，其中包含采矿权、在建工程、非流动资产等资产减值损失7.4亿元。
若不计入减值损失，煤炭板块真实损益可达11.5亿元，对应吨煤净利210元/吨。长期而言煤炭行业供给持续紧张，煤价有望维持高位，虽成本有一定的反弹，预计吨煤净利仍可维持在200元/吨左右，预计2018-2020煤炭板块可贡献12.3、14.1、16.1亿元，同比增长56.1％、14.5％、13.8％。
电力、铝加工等业务持续拖累业绩。测算2017年电力、铝加工和其他业务分别亏损0.5、1.0、1.2亿元。考虑到电解铝和煤价均处于高位，严重压缩铝加工和电力业务的毛利空间，预计未来三年仍会对公司业绩形成较大拖累。目前2*35万千瓦热电联产项目仍在建设中，尚需等待时日投产。
盈利预测及评级：上调至“审慎推荐-A”评级。煤炭业务盈利将持续改善，计提大额减值后更将轻装上阵。作为中煤旗下三家煤炭上市平台之一，公司经营稳定，目前暂无被整合预期。预计2018-2020归母净利8.9/10.6/12.0亿元，对应EPS为1.24/1.47/1.67元/股，同比增长71％/19％/13％。
风险提示：煤价大幅回调；在建工程推进低于预期；计提大额资产减值损失
[2017-10-29] 上海能源(600508):三季度业绩同比增2100％,有望加强煤电一体化-三季度点评
■安信证券
事件：上海大屯能源股份有限公司10月27日发布三季度业绩公告与经营数据公告，公告称，前三季度归属于母公司所有者的净利润为6.22亿元（+108.54％）；营业收入为47.86亿元（+33.73％）；基本每股收益为0.86元，较上年同期增109.76％。
受益于煤价上涨，归母净利同比增2100％：公司三季度实现归母净利润2.42亿元，同比增2100.71％，环比增13.62％。业绩大幅上升的主要原因是煤炭价格的恢复性上涨。三季度公司销售煤炭163.55万吨，环比降0.28％，同比降4.52％，三季度平均售价为841.94元/吨，环比二季度涨3.2％，较去年同时期增59.19％。三季度煤炭业务实现毛利407.21元/吨，毛利率48.37％，环比下降4.69个百分点，同比上升25.41个百分点。
铁运、电力业务量增加，铝材加工继续下降，：三季度公司达成发电量6.75亿千瓦时，环比增加20.75％，同比增加2.12％；三季度加工铝材0.56万吨，环比下降6.67％，同比下降50.87％。三季度实现铁路运输量345.64万吨，环比增4.2％，同比增加3.46％
106项目一期竣工，大屯电热设立，有望加强煤电一体化：公司在徐州生产基地拥有三对煤炭生产矿井（徐庄、孔庄、姚桥），年核定产能805万吨。在建的煤矿项目有：1）新疆苇子沟煤矿项目，设计产能300万吨/年，采矿许可证正在办理中，该项目累计已完成计划投资的35％；2）106煤矿项目，预计总产能180万吨，实施分期建设，一期规模为120万吨，工程进度达96％，目前采矿许可证正在办理中。
电力方面，公司目前火电总装机444MW；在建中煤大屯2×350MW煤矸石热电联供项目；全资子公司大屯电热有限公司已设立完成，未来有望助力拓展售电业务，加强煤电一体化。
投资建议：给予增持-A投资评级，6个月目标价14.8元，折合14倍市盈率。我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为31％、4％、4％，净利润增速分别为68.5％、11.2％、14％％，EPS分别为1.05、1.17、1.34。公司未来业绩有望持续改善，中长期值得关注。
风险提示：宏观经济下行，煤炭价格大幅下降
[2017-08-24] 上海能源(600508):17PE10倍优质焦煤股,期待央企改革-半年报报告
■海通证券
2017年上半年归母净利润3.8亿元，Q2环比Q1+28％。公司发布半年报，实现营收30.6亿元，同比增加29％，归母净利润3.8亿，同比增加32％，主要受益煤炭价格回升。Q2归母净利润2.1亿，环比Q1增加28％，同时，公司控股子公司山西阳泉盂县玉泉煤业有限公司（股权比例70％）玉泉煤业改扩建项目Q2计提无形资产减值准备3.25亿元，因此，若排除玉泉煤业的资产减值影响，实际主营盈利或达5.5亿。
煤价处高位，吨煤净利大幅提升。上半年公司煤炭产/销量为390/278万吨，同比-8.81％/-22.07％，按销量推算上半年均价/成本为877/457元/吨，同比+103％/30％。虽受到供给侧改革去产能影响，公司产销量显著下滑，但销售均价同比翻倍，大幅提升业绩。公司目前年核定生产能力805万吨，同时在新疆和山西共有3座在建矿井，后续资源储备丰富。
二季度销量增长43％。推算公司Q2单季煤炭产/销量为195/164元，产量环比持平，销量环比增长43％。近两年来，公司精煤洗出率维持在70％左右水平，但一季度公司洗精煤产量仅为125.6万吨，占比64％，因此推算公司Q1尚有部分原煤未入洗。同时，Q1公司销量为114.5万吨，小于产量，存在10万吨精库存增加，估算两部分叠加可为Q2带来精煤增量约22万吨，造成Q2单季销售环比显著增长。
二季度成本大幅下滑逾30％，扣除减值影响，Q2吨煤净利可达234元/吨。Q2公司吨煤价格/成本为815/383元/吨，环比-15.6％/-31.8％，成本大幅下降或得益于库存销售。按销量口径，上半年公司吨煤净利136元/吨，Q2吨煤净利为130元/吨，若剔除玉泉煤业的资产减值影响，上半年公司吨煤净利达197元/吨，Q2吨煤净利达234元/吨，环比Q1增长61％。
年化PE估值可达10倍，央企国企改革有望推进。若按上半年实际业绩，估算业绩年化，公司全年业绩有望达到9亿元，年化PE估值仅为10倍，是目前估值最低的焦煤公司。从焦煤含量看，按公司2016年592万吨精煤产量计算，公司吨焦市值仅为1500元，远低于2600元的行业平均水平。同时公司为中煤能源子公司，中煤集团旗下拥有中煤能源、上海能源、新集能源3家上市煤企，多措并举解决同业竞争，后续运作空间丰富。
盈利与估值。预计公司17-19年EPS分别为1.27/1.43/1.42元，对应PE估值分别为10/9/9倍。参考主流煤炭公司17年平均PE估值为17倍，考虑到公司业绩显著改善，央企改革预期强烈，给予公司2017年业绩12倍PE估值，对应目标价15.24元，维持"买入"评级。
风险提示：煤炭行业政策波动，国改进度不达预期。
[2017-08-24] 上海能源(600508):第2季度盈利环比增长28％,在建煤电项目稳步推进-中报点评
■广发证券
上半年盈利3.8亿元，第2季度环比增长28％
公司2017年上半年权益净利润为3.8亿元，同比增长32％，折合每股收益0.52元。第2季度净利润为2.1亿元，环比增长28％。其中第1、2季度EPS分别为0.23元、0.30元。
公司第2季度计提减值3.3亿元，其中玉泉煤业对采矿权计提3.2亿元；
如果不考虑减值影响，预计第2季度净利润4.6亿元，折算EPS0.63元。
上半年，煤、电和铝分别贡献净利润5.4亿元、1206万元和-2824万元煤炭业务：公司16年12月已将龙东煤矿（120万吨）转让给中煤集团旗下子公司大屯煤电，17年上半年公司生产原煤390万吨，同比减少9％，洗选煤267万吨，同比减少12％，精煤洗出率68％。根据我们测算，上半年吨煤收入为948元，同比上涨119％；吨煤成本为494元，同比增长41％；
吨煤净利约为140元。
电力业务：上半年电力业务净利润为1206万元，总发电量12亿度，同比增长2％，度电利润约0.01元。实现营业收入4亿元，同比增长46％，营业成本为3.8亿元，同比增长98％。
铝业务：上半年铝产品业务净利润为-2824万元，铝材加工产量1.15万吨，同比减少60％。实现营业收入1.8亿元，同比减少47％，营业成本2.1亿元，同比减少44％。随着铝价持续回升，预计全年有望继续减亏。
106煤矿一期项目建设临近竣工，大屯电热已设立完成
公司拥有三对煤炭生产矿井（徐庄、孔庄、姚桥），年核定产能805万吨。在建的新疆苇子沟煤矿项目（产能300万吨）本期投资294万元，累计已完成计划投资的35％；106煤矿项目（180万吨）实施分期建设，一期规模为120万/吨，工程进度达96％，上述两项目采矿许可证均正在办理中。
电力方面，公司目前火电总装机444MW；在建中煤大屯2×350MW煤矸石热电联供项目；全资子公司大屯电热有限公司已设立完成，未来有望助力拓展售电业务，加强煤电一体化。
预计17-19年EPS分别为1.08、1.23、1.24元
公司未来看点主要是煤炭在建产能（总计600万吨）的投放和电力业务的扩张。同时作为中煤旗下子公司，公司有望受益于央企煤炭资产整合和央企改革。公司目前估值较低，上调评级至“谨慎增持”。
风险提示：煤价超预期下跌，电厂建设进展低于预期。
[2017-04-29] 上海能源(600508):吨煤净利持续改善,央企改革可期-公司季报点评
■海通证券
2017年Q1归母净利润1.7亿元，同比增1.7亿/4382％。公司发布2017一季度报，17Q1实现营收14.1亿，同比+24.8％，归母净利润1.7亿，同比+4382％，EPS为0.23元，业绩持续好转。
17Q1原煤产量下降约15％，吨煤净利达85元/吨。17Q1煤产量195.2万吨，同比-15.1％；商品煤销量114.5万吨，同比-35.8％。受益17年一季度煤价仍处高位，按产量口径，公司17Q1吨煤收入566元/吨，同比增长252元/吨（+80.3％），吨煤成本330元/吨，同比增长83元/吨（+33.6％），吨煤净利85元/吨，同比增长83元/吨，较16Q4的68.5元/吨增加24％。公司目前年核定生产能力805万吨，同时在新疆和山西共有3座在建矿井，后续资源储备丰富。
管理费用上升，资产负债率小幅下降。三费方面，公司17Q1三费总额1.8亿，同比增加0.46亿/+34％，其中，销售费用基本持平，管理费用1.4亿，同比增加0.5亿/53％，财务费用143万，同比下降67万。管理费用上升主要是职工薪酬增加的影响。本期末，公司资产负债率为34.6％，较16年末下降1.45个百分点。
已剥离亏损铝资产，积极发展电力业务，央企国企改革概率高。继15年底转让大屯铝业后，16年公司已转让四方铝业，但目前仅剩的铝板带项目依然亏损，减亏仍有空间。公司电力业务在江苏地区，2016年发电量23亿度，收入5.5亿元，同比-8％，占主营业务收入11％，毛利率24％，同比-17pct，主要系电价下调及煤炭价格大幅上涨所致。目前正在加快建设2×350MW热电联产项目，35亿投资，将使电力业务进一步扩大。公司为中煤能源子公司，中煤集团旗下拥有中煤能源、上海能源、新集能源3家上市煤企，多措并举解决同业竞争，后续运作空间丰富.
盈利与估值。我们预计公司17-19年EPS分别为0.87/1.27/1.37元。煤炭行业可比公司平均PB估值为1.6倍，考虑到公司业绩显著改善，央企改革预期强烈，公司16年BPS为11.8元，给予公司2017年净资产1.1倍PB估值，对应目标价12.98元，维持"买入"评级。
风险提示：煤炭行业政策波动，国改进度不达预期。
[2017-03-23] 上海能源(600508):煤炭业绩弹性大,铝加工扭亏尚待时日-2016年年报点评
■中信证券
2016年业绩实现扭亏，非经常性损益占比大。公司2016年实现营业收入/净利润51.79/4.13亿元，营业收入同比增加4.42%，利润实现扭亏，EPS0.62元，与业绩快报基本一致。扣除非经常性损益后的净利润为1.24亿元，对应EPS0.17元，非经常性收益主要来自于公司二季度转让徐州四方铝业100%股权的收入。公司四季度业绩单季为1.16亿元，几乎贡献了全年的经常性收益。公司2016年因降低财务风险、缓解资金压力等原因，暂不分配利润。
产量下降近7%，洗煤价格上升25%，煤炭板块对利润贡献接近3/4。公司2016年自产原煤838.76万吨，原煤销量93.23万吨，洗精煤销量585.95万吨，同比分别变动-6.92%/-17.11%/-5.83%。2016年公司原煤/洗煤的销售价格分别为355.83/587.17元（同比分别变动+17.30%/+25.22%），吨原/洗煤销售成本分别为242.67/422.14元（同比分别变动+10.66%/13.93%）。由于售价上涨较多，煤炭业务毛利率仍有显著提升，煤炭板块对公司经营收益贡献由68%升至75%。
电力业务毛利缩水约17pct，铝加工业务继续大幅亏损。公司2016年发电量为23.49亿度，同比上升11.17%。受制于电改压力以及利用小时数的下降，单位电价0.24元/千瓦时（同比-12.73%）力业务毛利率约24.29%（同比大幅下降17.04pct），电力板块经营利润仅1.35亿元，同比下降43%，对公司整体经营收益贡献也由28%降至11%。铝加工业务实现营业收入5.01亿元，铝材加工量3.36万吨（同比-44.31%），单位加工成本1.74万元/吨（同比+30.39%）。铝加工业务毛利率仅为-16.39%，继续大幅亏损。但公司2017年工作计划中列出铝加工业务工作目标是7.35万吨，较2016年产量翻番，我们推测是铝价格向好，公司增产后成本有规模效应，可在一定程度上扭转现金流压力。
公司未来看点：新疆地区煤矿资源待开发，集团层面国企改革落地。公司在新疆拥有两块煤炭资源，计划分别建设矿井106煤矿（产能180万吨）和苇子沟煤矿（产能300万吨），目前两个项目证照仍在办理中，预计远期将提升公司煤矿产能。公司实际控制人为中煤集团，目前中煤集团正积极参与煤炭行业的兼并重组和国企改革，预计未来上市公司将受益于集团的整体重组或改革规划。
风险提示。煤铝产品价格受市场影响较大；铝业务持续亏损。
盈利预测及估值。考虑公司临近煤炭消费地，价格及业绩弹性较高，我们给予公司2017～2019年EPS0.55/0.69/0.80元的盈利预测，当前价12.04元，对应2017～19年P/E22/17/15x。给予公司目标价15.67元，对应2017年P/B1.2x，首次覆盖给予"买入"评级。
[2017-03-23] 上海能源(600508):业绩大幅改善,央企改革可期-公司年报点评
■海通证券
2016年归母净利润4.5亿元，同比增38倍，Q4单季净利1.5亿元，业绩弹性显现。2016年公司取得营业收入/净利润51.8/4.5亿元，同比4.4％/3859.6％，扣非净利润1.24亿元，非经常性收入主要为报告期内公司向关联方大屯煤电（集团）公司转让四方铝业100％股权及龙东煤矿，确认投资收益3.3亿元。Q4单季公司实现净利润1.53亿元，扣非1.16亿元，煤价上涨弹性显现。2016年公司EPS为0.62元，扣非后为0.17元。
全年原煤产量下降约7％，四季度吨煤净利近70元。2016年公司原煤/洗精煤产量838.7/591.8万吨，同比-6.9％/-4.8％，煤炭销售收入37.7亿元（占主营业务收入75％），自产煤销售679.18万吨，同比-7.6％（原煤/洗煤93.23/585.95万吨，同比-17.11％/-5.83％），销售均价/成本555/398元/吨，同比+25％/+14％，成本上升主要来自材料及动力增加。2016年公司吨煤净利约为18.3元（2015年1.5元），其中Q4单季吨煤净利约达68.5元。2017年公司计划本部原煤/精煤产量800/556万吨，较2016年实际产量下降-4.6％/-6.1％。目前公司在新疆和山西共有3座在建矿井，后续资源储备丰富。
剥离亏损铝资产，积极发展电力业务，央企国企改革概率高。继15年底转让大屯铝业后，16年公司继续转让四方铝业，但目前仅剩的铝板带项目依然亏损，减亏仍有空间。公司电力业务在江苏地区，2016年发电量23亿度，收入5.5亿元，同比-8％，占主营业务收入11％，毛利率24％，同比-17pct，主要系电价下调及煤炭价格大幅上涨所致。目前正在加快建设2×350MW热电联产项目，35亿投资，将使电力业务进一步扩大。公司为中煤能源子公司，中煤集团旗下拥有中煤能源、上海能源、*ST新集3家上市煤企，多措并举解决同业竞争，后续运作空间丰富。
盈利与估值。我们预计公司17-19年EPS分别为0.87/1.27/1.37元。煤炭行业可比公司17年平均PB估值为1.4倍，考虑到公司业绩显著改善，央企改革预期强烈，我们预计公司17年BPS为12.64元，给予公司2017年净资产1.2倍PB估值，对应目标价15.17元，维持"买入"评级。
风险提示：煤炭行业政策波动，国改进度不达预期。
[2017-03-23] 上海能源(600508):16年盈利4.5亿,第四季度净利1.5亿元-年报点评
■广发证券
16年盈利4.5亿元，剥离四方铝业和龙东煤矿贡献投资收益3.3亿元
公司2016年净利润4.5亿元（15年净利润为0.1亿元），折合每股收益0.62元；其中单季度EPS分别为0.01元、0.39元、0.02元和0.21元。16年公司转让了四方铝业100％股权及龙东煤矿资产，转让收益约3.5亿元，影响EPS约0.34元。
16年，煤炭、电力和铝分别贡献净利润1.8亿元、1.7亿元和-1.9亿元
煤炭业务：生产原煤839万吨，同比下降7％，精煤洗出率71％。吨煤售价555元，同比上涨25％；吨煤成本398元，同比上涨15％，吨煤毛利158元；吨煤净利22元（15年为10元）。电力业务：总发电量23.5亿度，同比增长2％，度电利润约0.07元，同比下降5％。铝业务：16年剥离亏损的子公司四方铝业，铝材加工产量3万吨；净利润-1.9亿元，减亏1.3亿元。
玉泉煤矿改扩建复工获批，设立大屯电热拓展售电业务
公司拥有三对煤炭生产矿井（徐庄、孔庄、姚桥），年核定生产能力805万吨。在建的新疆苇子沟煤矿（产能300万吨）和106煤矿（180万吨）正在办理煤矿采矿许可证；玉泉煤矿（产能120万吨）改扩建复工获批。电力业务：公司目前火电总装机444MW；在建中煤大屯2×350MW煤矸石热电联供项目，并于15年2月获得江苏省发改委核准批复。
预计17-19年EPS分别为0.81、0.57、0.57元
公司未来看点主要是煤炭在建产能（总计600万吨）的投放和电力业务的扩张。同时作为中煤旗下子公司，公司有望受益于央企煤炭资产整合和央企改革。公司短期成长性一般，维持"持有"评级。
风险提示
煤价超预期下跌，电厂建设进展低于预期。
[2017-03-23] 上海能源(600508):业绩平稳、估值偏高,看国改突破-上市公司简评
■中信建投
事件
公司发布2016年年报，报告期内实现营业收入51.8亿元，同比增长4.42%；归母净利润4.52亿元，同比2015年的1141万元大幅增长3859.62%；扣非后归母净利润1.24亿元；基本每股收益0.62。
简评
受益煤炭价格上涨，公司煤炭板块毛利率28.4%达近年新高
2016年，公司煤炭板块实现营收37.72亿元，占总营收比重的73%，依然是公司的核心经营业务。报告期内，公司实现原煤产量838.76万吨，同比下降6.9%。测算原煤口径吨煤售价555元/吨，同比大幅上涨111元/吨；原煤口径吨煤成本398元/吨，同比上涨51元/吨；吨煤毛利158元/吨，基本回归至2012年水平，煤炭板块毛利率28.4%，达到近几年的新高。其中洗精煤产量592万吨，同比下降4.5%；测算洗精煤吨煤售价587元/吨，同比上涨118元/吨；洗精煤吨煤成本422元/吨，同比上涨51元/吨；洗精煤毛利率28.1%。
受限产影响二、三季度产量下降明显，四季度单季盈利大幅改善
分季度来看，公司单季原煤产量分别为230、198、194和216万吨，受276天限产影响，产量在二、三季度下降明显，在四季度先进产能放开后才企稳回升。测算下半年原煤口径均价692元/吨，环比上半年均价433元/吨大幅上涨259元/吨；下半年原煤口径成本450元/吨，环比上半年均价350元/吨上涨100元/吨。盈利方面在四季度单季大幅提升，四季度单季实现归属母公司扣非后净利润1.16亿元，占全年扣非后归母净利的94%。
电力业务方面保持平稳，售电侧设立全资子公司
公司电力板块业务近年来保持平稳，电力板块实现营收5.55亿元，占总营收比重的11%。报告期内实现发电量23.49亿度，受煤炭价格上涨成本提升影响，度电毛利0.06元/度，毛利率24.3%为近年来新低。为适应国家售电侧改革，培育公司新的经济增长点，8月2日公司正式设立全资子公司“江苏大屯电热有限公司”开始布局售电侧，有利于公司抢占电力销售先机，扩大公司供电范围。
铝加工业务毛利率-16.39%，继续亏损
报告期内，公司铝加工业务实现营收5.01亿元，占总营收比重的10%。毛利率-16.39%，近年来继续保持亏损状态。
处置资产确认投资收益3.29亿元，对当期利润贡献大
报告期内，为了盘活存量资产，提升资产流动性，公司将持有的徐州四方铝业集团有限公司100%股权及龙东煤矿资产及负债转让给关联方大屯煤电（集团）有限责任公司。由于以上资产处置，公司本期确认投资收益3.29亿元，对当期利润贡献巨大。
煤价高位稳定，看好公司业绩持续改善，给予“中性”评级
公司是上海本地最大的煤炭开采和综合利用企业，第一大股东为“中煤能源”，实际控制人国务院国资委。受益煤炭价格大幅上涨，公司自16年四季度开始业绩出现明显提升，在煤炭价格持续保持高位的背景下，我们看好公司业绩改善的持续性。同时中期来看，公司在建2×350MW超临界热电联产机组项目及在售电侧的布局也使得公司的经营业务更加多元化，增加了抵御煤炭行业下行风险的能力。但目前公司估值较高，我们预测公司17、18年EPS分别为0.65和0.64，给予“中性”评级。
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