600482风帆股份股票走势分析
≈≈中国动力600482≈≈(更新:22.01.11)
[2022-01-11] 中国动力(600482):中国动力拟与关联方共同整合柴油机动力业务
■上海证券报
中国动力披露重大资产重组暨关联交易预案。中国动力拟与中船工业集团、中国船舶通过以各自持有的柴油机动力业务相关公司股权共同对中国动力全资子公司增资并由该子公司向中船重工集团支付现金购买资产的方式，规范柴油机动力业务同业竞争。
本次交易前，中国动力先以适量现金设立全资子公司。本次交易中，中国动力以持有的中国船柴100%股权、陕柴重工100%股权、河柴重工98.26%股权对新设子公司增资;中船工业集团以持有的中船动力集团36.23%股权对新设子公司增资;中国船舶以持有的中船动力集团63.77%股权对新设子公司增资。新设子公司以现金收购中船重工集团持有的河柴重工1.74%股权。本次交易完成后，新设子公司成为从事柴油机动力业务的合资公司，由中国动力持有合资公司控股权，中船工业集团、中国船舶持有合资公司参股权。合资公司持有中国船柴、陕柴重工、河柴重工、中船动力集团100%股权。本次重组的交易对方中船工业集团、中船重工集团、中国船舶均为公司间接控股股东中国船舶集团控制的子公司。交易预计构成重大资产重组。
本次重组后，中国船舶集团下属柴油机动力业务将进一步整合，推动柴油机动力业务统筹协同发展，有利于促进公司柴油机动力业务整体能力提升。
[2021-12-30] 中国动力(600482):中国船舶集团加速旗下资产整合 中国动力与中船科技各有打法
■上海证券报
“南北船”实现合并两年后，中国船舶集团旗下资产整合开始提速。这将成为央企专业化整合、资产证券化的重要案例。
12月29日，中国动力、中船科技双双公告称，公司间接控股股东中国船舶集团正在筹划重大资产重组暨关联交易事项，包括组建合资公司以及发行股份购买相关公司股权等，涉及集团动力板块和新能源板块。
首先，我们看以中国动力为主导的资产整合。
中国动力拟与中国船舶工业集团有限公司(以下简称“中船工业集团”)、中国船舶工业股份有限公司(以下简称 “中国船舶”)共同投资组建合资公司。
新合资公司一诞生就拥有中国一流的装备资产，它们来自各个出资方的资产出资。
据公告，交易各方拟将所持的中船动力集团、中国船柴、河柴重工、陕柴重工股权用于出资组建合资公司。此举可进一步规范中国船舶集团下属柴油机业务同业竞争。
公开资料显示，拟出资的资产都各具特长：中船动力集团是中国船舶集团旗下动力装备板块的核心企业，曾整合沪、苏、皖地区及海外各动力企业相关业务、资源，主要对低速机、中/高速机、关重零部件、电气及应用等实施一体化运营管理;中国船柴主营业务为船用低速柴油机生产制造等，是中国最大的船用低速机公司;河柴重工是我国高速大功率柴油机专业研制企业，拥有世界领先的中高速大功率柴油机制造技术;陕柴重工则是国内主要的中、高速大功率柴油机制造企业和柴油发电机组成套商之一，是海军多型舰艇主动力科研基地和主要供应商。
本次交易完成后中国动力将持有合资公司控股权。本次交易不涉及中国动力发行股份。公司控股股东及实际控制人均不发生变化。
其次，另一整合主体是中船科技，其注入资产涉及中国船舶集团旗下的风电等新能源业务。
据中船科技披露，此次重大资产重组事项预计涉及发行股份购买中船海装100%股权、中船风电发展88.58%股权、新疆海为100%股权、洛阳双瑞44.64%少数股权、凌久电气10%少数股权，并拟募集配套资金。
中船海装是专业从事风电装备系统集成设计及制造、风电场工程服务及新能源系统集成服务的高新技术企业，在国内先后布局了十大总装基地，目前正在为200多个风场提供优质运维服务;中船风电发展是今年4月刚成立的企业，注册资本近15亿元，其经营范围包含电力的投资、开发、建设、经营及管理;电力工程施工总承包等;新疆海为业务涵盖风电/光伏发电开发、运营和电力工程施工总承包等领域，目前拥有资产35亿多元;洛阳双瑞业务则以风电叶片等特种非金属材料制品的研发、生产、销售、服务，货物和技术的进出口为主，年销售收入超过20亿元。
中船科技表示，目前，相关方正在积极磋商重大事项方案，本次交易的标的资产范围、交易对方范围尚未最终确定。公司自12月29日(星期三)开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。本次交易不会导致公司实际控制人发生变更。
中国动力也在公告中表示，交易方案仍需进一步论证和沟通协商，具体交易标的价格等要素尚未确定，并需按照相关法律、法规及公司章程的规定履行必要的决策和审批程序。公司尚未与交易对方就本次交易签署意向协议。
2019年11月，“南北船”实现合并，中国船舶集团正式设立。据悉，中国船舶集团整合了中船工业和中船重工优势资源，重点发展海洋防务装备产业、船舶海工装备产业、科技应用产业、船海服务业四大领域，旗下有中船防务、中国船舶、中船汉光、中国重工、中国海防、中船应急等9家上市公司。如今，随着动力和新能源板块披露新动作，其资产整合有望进一步提速。
[2021-12-29] 中国动力(600482):中船旗下资产整合 事涉风电与柴油机两大业务
■证券时报
12月28日晚，中船旗下两家上市公司中船科技、中国动力分别发布公告称，中国船舶集团正在筹划与公司有关的相关事项。
从两家公司公告来看，事涉中船旗下的风电、柴油机两大业务资产的整合，而这或许意味着中船旗下资产将迎来一轮整合。
中船科技28日晚间公告，间接控股股东中国船舶集团正在筹划与公司相关的重大事项，预计涉及发行股份购买中船海装100%股权、中船风电发展88.58%股权、新疆海为100%股权、洛阳双瑞44.64%少数股权、凌久电气10%少数股权。公司股票自29日起停牌，预计停牌时间不超10个交易日。
作为中国船舶集团间接控股的国有上市公司，中船科技主营业务依然系在船海业务基础上向外延展。中船科技2021年半年报显示，公司全资子公司中船九院先后承接了中国海装象山大型海上风电装备产业园总装基地建设项目(EPC)等一系列专业工程项目。
从中船科技公告来看，中船海装的经营范围包括一般项目：风力发电机组研发、生产、销售及技术引进与开发应用;制造及销售风力发电机零部件等。中船风电发展的经营范围包括电力的投资、开发、建设、经营及管理;电力工程施工总承包;机电安装工程总承包等。新疆海为的经营范围包括风力、光伏发电相关设备销售;风电场、光伏电场的开发、建设、运营及相关业务的技术服务。洛阳双瑞的经营范围主要是风电叶片、机舱罩、特种非金属材料制品的研发、生产、销售、服务，货物和技术的进出口业务。凌久电气经营范围包含自动化控制工程及设备、机电一体化工程及设备等。
由此可以看出，本次中国船舶集团筹划的重大事项是将旗下的相关风电资产注入中船科技，中船科技也有望因此成为承载中国船舶集团旗下相关风电资产的资本平台。
实际上在南北船合并之后，外界即普遍认为，新成立的中国船舶集团旗下相关资产的资本运作有望提速，毕竟南北船此前业务存在太多的交叉和重叠。
今年7月2日，包括中船科技、中国动力在内的9家中船公司发布公告称，因国务院国资委将其控股股东的全部股权无偿划转至中国船舶集团，导致中国船舶集团将成为公司的间接或直接控股股东。
12月28日晚间，中国动力公告，中国船舶集团正在筹划中国动力、中船工业集团与中国船舶共同投资组建合资公司事项，用于出资的标的资产为交易各方所持的中船动力(集团)有限公司、中国船舶重工集团柴油机有限公司、陕西柴油机重工有限公司和河南柴油机重工有限责任公司股权。交易完成后，公司将持有合资公司控股权。此次交易预计对公司构成重大资产重组。
中国动力在公告中表示，此举是为进一步规范中国船舶集团下属柴油机业务同业竞争。12月28日晚，中国船舶同步披露了相关公告。
[2021-11-17] 中国动力(600482):中国动力通过专利许可方式已掌握LNG船用低速柴油机的制造技术
■证券时报
中国动力(600482)在互动平台表示，公司通过专利许可方式已掌握LNG船用低速柴油机的制造技术。
[2021-11-11] 中国动力(600482):中国动力子公司武汉船机获国内最大阻尼力粘滞性阻尼器项目
■证券时报
记者获悉，近日，中国动力(600482)子公司武汉船机中标甘肃路桥建设集团有限公司兰州桑园子黄河特大桥650T阻尼器项目。该项目阻尼器综合性能参数相较以前更大，抗震性能更优，各项性能指标刷新了同类产品纪录。
[2021-09-03] 中国动力(600482):中国动力子公司中国船柴高压SCR脱硝设备订单突破百台
■证券时报
据中国动力官微消息，截至今年8月底，中国船舶集团旗下中国动力(600482)子公司中国船柴的高压SCR脱硝设备累计实船订单突破百台。中国船柴高压SCR系统今年6月份获得MAN公司总部颁发的高压高硫SCR系统FTA产品认可证书，现已累计获得MAN高压低硫、高压高硫FTA、CCS船级社、DNV船级社、ABS船级社及LR船级社的认可，此次订单突破百台也标志着中国船柴高压SCR产品获得行业及客户的认可。
[2021-07-01] 中国动力(600482):中国动力中国船舶集团将成为公司间接控股股东
■中国证券报
7月1日晚，中国动力披露收购报告书摘要，中国船舶集团有限公司通过国有股权无偿划转方式取得中船工业集团和中船重工集团100%的股权，从而导致间接收购中船重工集团及其一致行动人合计持有的中国动力56.99%的股份。
公告显示，本次收购完成后，中船重工集团作为中国动力的直接控股股东、国务院国资委作为公司的实际控制人未发生变化;中国船舶集团将成为公司的间接控股股东。
据悉，本次划转完成后，中国船舶集团将整合中船工业集团和中船重工集团优势资源，加快资产重组进程，统筹优化核心能力建设，聚焦使命任务，保持战略定力，重点发展海洋防务装备产业、船舶海工装备产业、科技应用产业、船海服务业四大领域，构建产业结构合理、质量效益领先、军工核心突出、国际竞争力强的世界一流船舶集团。
[2021-06-07] 中国动力(600482):中国动力子公司中标阳江港项目 合同额超亿元
■证券时报
日前，中国船舶集团旗下中国动力子公司武汉船机海西重机中标广东阳江港吉树作业区2台1000t-74m龙门吊和1台40t-30m四连杆门座式起重机项目，合同额超亿元。
[2021-05-03] 中国动力(600482):军民协同发展,应用产业势头强劲-2020年报、2021一季报点评
■中航证券
事件:公司4月30日发布2020年报,报告期内,公司实现营业收入270.14亿元(-9.02％);归母净利润5.43亿元(-45.23％)。发布2021一季报,报告期内,公司实现营业收入62.36亿元(+66.74％);归母净利润1.47亿元,较上年同期扭亏为盈。
投资要点
受宏观疫情影响业绩水平下降。2020年,公司实现营业收入270.14亿元(-9.02％);归母净利润5.43亿元(-45.23％);归母净利润下降主要因为本期执行新预期信用损失率,导致预期信用损失一次性增加2.97亿元;主营业务毛利(-7.7亿元)、销售费用(-1.7亿元)、管理费用(-2.4亿元)较去年均有下降,销售费用下降主要原因除营业收入降低外,根据新收入准则运输费用由原销售费用科目今年调整至成本科目;管理费用下降主要原因为由于疫情影响,国家减免社保费用。2021年一季度,公司实现营业收入62.36亿元(+66.74％);归母净利润1.47亿元,较上年同期扭亏为盈。
军民业务协同发展,应用产业势头强劲。公司充分发挥技术优势和央企背景的品牌效应,抓住"一带一路"沿线建设机遇,扩大军贸业务辐射范围。军贸市场再次取得突破,火炬UPB系列成功进入全球市场,填补了国际军贸市场超大容量电池空白。报告期内,实现军品相关主营业务收入31.62亿元,占主营业务收入比重为11.93％;船海产业,应对低迷的市场需求,公司抓住市场对新型绿色船舶、脱硫设备、压载水处理设备等绿色装备需求明显增强趋势,着重新建船舶加装排放处理设备外,部分主力船型如超大型箱船、VLCC、成品油船、好望角型散货船等也在向LNG双燃料动力或乙烷、甲醇等其它清洁燃料动力转向。报告期内,低速柴油机、中高速柴油机、综合电力、机电装备制造实现船海业务收入40.49亿元,占营业收入比重为15.28％。应用产业发展势头强劲,在汽车起动电池配套市场、核电相关业务市场、耐蚀钢专用配套焊材市场等均取得销售新突破,首台国产海上平台用25兆瓦燃气轮机创新发展示范项目获得国家能源局验收,打破了国外生产厂家对我国核心设备的长期技术垄断,实现了"从零到一"的突破。报告期内,实现应用产业收入192.97亿元,占营业收入比重为72.79％。分业务看,海工平台及船用机械业务与燃气蒸汽动力业务实现正增长,海工平台及船用机 械营收42.34亿元(+9.37％),毛利率10.64％(-2.19pcts);燃气蒸汽动力营收9.27亿元(+58.22％),毛利率7.39％(-10.96pcts)。化学动力营收94.44亿元(-5.82％),受收入规模下降影响毛利率13.19％柴油动力营收45.85亿元(-7.23％),2020年度交付订单减少,导致柴油机动力板块收入下降,但固定支出不变影响毛利率16.66％(-1.38pcts);热气机动力营收2.56亿元(-4.06％),毛利率29.94％(-1.11pcts);由于地处湖北,受一季度疫情冲击影响,导致综合电力和贵金属业务相关毛利率与收入下降,综合电力营收2.99亿元(-59.05％),毛利率22.45％(-3.82pcts);贵金属加工营收31.21亿元(-41.22％),毛利率5.61％(+0.84pcts)。核动力(设备)营收1.98亿元(+13.27％),毛利率22.98％(-4.55pcts);传动设备营收23.66亿元(-3.37％),受产品结构中低毛利率的产品占比提高的影响,毛利率13.72％(-4.35pcts)水平有所下降;受国际形势和全球疫情影响,本期境外收入较上期大幅下降。
资产重组完成,内部结构持续优化。报告期内,公司完成重组标的资产广瀚动力7.79％股权、长海电推8.42％股权、中国船柴47.82％股权、武汉船机44.94％股权、河柴重工26.47％股权、陕柴重工35.29％股权、重齿公司48.44％股权的过户工作;创新性引入定向可转债作为支付工具进行配套融资,成功发行配套融资15亿元,发行溢价率高达23.43％,进一步解决军转民过程中的资本约束问题、减轻各子公司财务负担、释放企业内生增长活力,为公司实现高质量发展夯实基础。
投资建议:公司七大动力业务及机电配套业务,主要应用于国防动力装备领域、陆上工业领域和汽车消费领域、船舶和海洋工程领域、光伏、风电等新能源领域,坚持军工核心突出,引领行业发展,未来将大力推进自主创新与绿色产业发展。2020年新冠疫情影响公司全年业绩,预计公司2021年至2023年归母净利润分别为6.70亿元、7.85亿元、8.99亿元;EPS分别为0.31元、0.36元、0.42元。
风险提示:船舶、汽车行业风险;主要原材料价格波动风险。
[2021-04-25] 中国动力(600482):中国动力自主研制首台套30兆瓦级燃驱压缩机组顺利通过鉴定验收
■中国证券报
日前，中国船舶集团七〇三研究所和中国动力(600482)子公司广瀚动力联合研制的我国首台套国产化30兆瓦级燃驱压缩机组在浙江省衢州市顺利通过了由国家能源局委托、中国机械工业联合会组织的天然气长输管道关键设备国产化鉴定验收，机组性能完全满足我国天然气管道建设与运行要求，达到了国际先进水平。
据悉，此次首台套30兆瓦级燃驱压缩机组自主研制及工业性应用取得圆满成功，标志着我国具备了30兆瓦级燃驱压缩机组设计制造、集成供货及运维保障能力，对于实现国家能源关键核心装备自主可控，保障国家能源战略安全具有重大意义。
大型压缩机组被誉为天然气管道的“心脏”，是保障天然气管网能源大动脉安全可靠运行的关键。长期以来，国内大型燃驱压缩机组市场被国外公司垄断，核心技术、备品备件和维修服务等高度依赖进口，已经成为影响我国战略安全的“卡脖子”问题。
为打破受制于人的局面，推动装备制造业转型升级，国家发展改革委、国家能源局等部门决定依托西气东输工程，采取“政产学研用”联合公关模式，加快推进大型球阀、电驱压缩机组和燃驱压缩机组三大天然气长输管道关键设备国产化。2009年4月，国家能源局组织国内高端装备研发、制造骨干力量，制定了国产化实施方案。方案明确由中国船舶集团有限公司第七〇三研究所牵头组织开展30兆瓦级燃驱压缩机组研制及工业性应用项目研制工作，国家管网集团西气东输分公司参与机组研制并作为建设运营单位和最终用户。
2010年，该项目正式启动，通过集成创新、引进消化吸收再创新和原始创新等方式，共计6台套30兆瓦级燃驱压缩机组投入运行。2018年12月，6台套中的首台套国产30兆瓦级燃驱压缩机组正式投入商业运行，开始进行工业性考核。2020年1月，机组累计运行时间达4000小时，圆满完成了工业性考核的各项研究内容，具备验收条件。截至目前，机组累计运行时间已超过8000小时。工业考核期间，机组性能达到国际先进水平，关键生态指标和关键可靠性指标优于进口机组同期水平。
项目整个研制过程中，各参研单位及全体参研人员以“高标准、高水平、重推广”及“能与国外产品同台竞争”为总体原则，组织开展了大量技术攻关，历经10余年，相继攻克了30多项研发设计、生产制造及试验验证等方面的关键核心技术。在我国高端能源装备自主创新发展方面探索走出了一条设计、生产制造、系统集成、工厂试验、工业性应用试验考核的自主创新之路。
中国动力相关负责人表示，自主研制首台套30兆瓦级燃驱压缩机组研制及工业性应用项目顺利通过鉴定验收取得了多项创新成果，填补了国内空白，具备了国产替代进口能力，应用前景广阔，后续对于推动我国燃气轮机产业发展、促进天然气管道关键设备国产化将发挥重要作用。
该相关负责人表示，公司一直坚持自主研发创新的道路，以钉钉子的精神推动核心关键技术攻关。2020年9月首台套国产海上平台用25MW双燃料燃气轮机发电机通过验收;2021年4月首台套国产化30MW级燃驱压缩机组通过验收。“十四五”期间，中国动力将继续推动多个动力领域“首台套”，加速产业迈向中高端，为“中国”制造，注入新的“动力”。
[2020-11-06] 中国动力(600482):中国动力探寻国有控股军工上市公司高质量发展之路
■证券时报
党的十九大提出，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，在当前重大转型期间，高质量成为发展的核心要求。不同领域对高质量有不同的具体范畴和衡量指标。何为军工上市公司的高质量发展?
中国动力董秘王善君认为，站在国有控股军工上市公司的角度，高质量发展要义就是担起兴装强军首责，提升技术水平，推动民用产业转型升级获得良好的经济效益。它包含两个方面和一个互动关系：首要方面是军工业务的高质量发展，另一个方面是军转民产业的高质量发展，互动关系是军民相互促进。
首先，军工上市公司主责主业是提供一流装备和服务保障。军工上市公司应该坚守兴装强军职责，支撑国防建设，保障国家安全和国家权益，对外维护国际和平。近年来，各军工企业一直在践行自己的使命，研制生产了大量国防装备，国防装备水平突飞猛进。中国动力作为世界门类最全的动力装备公司，紧抓主责主业,为我国海军舰船研制生产了多种多样、性能优良的动力系统，为海军战略从“近海防御”转向“远洋攻防”提供强大动力。
其次，军工上市公司通过军转民做优做强民用产业。军工上市公司有明显的技术优势，将技术优势转为产业优势，推动我国产业转型升级，实现关键领域自主可控，带来良好的经济效益是军工上市公司高质量发展的另一个方面。技术水平提高带来的好处不仅仅是高质量的产品，还会促进产业的转型升级。军民业务形成互促关系才构成高质量发展的全部内涵。军用技术的溢出效应可以提升民用产业的技术实力，促进其转型升级。反过来民用产业的发展可以加速军工技术升级，并以经济效益为军工发展提供物质支撑。
军工上市公司实现全面高质量发展还需要有效的体制机制。将技术优势转为产业优势，不是一蹴而就的。目前军工上市公司整体盈利水平不高。根据Wind数据库统计，截至2019年底76家国防军工核心板块上市公司平均净资产收益率为2.76%，低于A股上市公司平均净资产收益率将近7个百分点;平均每股收益为0.22元，明显低于A股上市公司整体0.35元的平均水平。这说明军工上市公司要将技术优势化为产业优势还需要一个复杂的转化机制和过程，需要将规范的治理结构、激励约束机制、经营管理人才、资本等要素与既有的技术有机组合。
现在世界大变局加速演变更趋明显，军工上市公司作为高技术公司应当担起引领科技发展、兴装强军、推动产业转型升级的重任，要有实现高质量发展的紧迫性。党中央、国务院部署的混合所有制改革为国有企业指明了方向，据此应群策群力、落实落细，为国有控股军工上市公司探索出一条行之有效的高质量发展之路。
[2020-10-12] 中国动力(600482):打破国外垄断海上平台中国“芯”通过国家验收
■中国证券报
中海油集团和中国船舶集团七〇三研究所联合研制的首台国产海上平台用25MW双燃料燃气轮机发电机组日前通过了由国家能源局委托、国家能源分布式能源技术研发(实验)中心组织的首个国家能源局燃气轮机创新发展示范项目验收。海上平台用燃气轮机作为平台的“心脏”，其稳定性、可靠性、经济性、高效性直接影响着生产安全和开发效益。
据悉，此次示范项目的成功验收，是继其2018年成功研制后，在工程应用领域取得的又一重大突破。通过工程应用及验收，该机组成为我国第一套具有工程应用业绩、拥有自主知识产权的双燃料燃气轮机发电机组，具备了进一步大规模产业化推广的条件，对于推动我国关键技术装备国产化进程，实现能源领域关键装备自主可控具有重要意义，它打破了外国燃气轮机在国内海洋油气开采领域的垄断格局。
五项关键性革新
作为此后将深度参与该项技术装备产业化推广的中国动力，其相关负责人也参与了此次示范项目验收会。中国动力副总兼董秘王善君向中国证券报记者介绍，该项目的研制共开创了五项关键性革新：
一是国内首次完成25MW双燃料燃气轮机本体和部件的国产化设计制造，掌握了整机自主设计、制造工艺、系统集成技术和试验测试方法。
二是国内首次研制了燃气轮机双燃料燃烧室及燃料系统，首次设计25MW燃气轮机双燃料切换逻辑，实现了高性能燃烧和燃料稳定切换，且切换时间被专家评定达到国际先进水平。
三是开发出双燃料燃气轮机发电机组控制技术，通过孤网负荷变化动态响应验证和优化，提高了机组动态响应能力。
四是开发出应用于海上平台的燃气轮机发电机组模块化设计及集成技术，并整合产业链资源，自主研制海上平台用25MW双燃料燃气轮机发电机组，填补了国内空白。
五是开发出燃气轮机整机试验平台，满足40MW以下单/双燃料多型燃气轮机及其发电机组的整机稳动态运行性能、联调、燃料切换、负荷突变以及全甩负荷等试验需求。
构建产研互动业务链
在谈到该项目后续的应用及推广时，王善君充满了信心。他表示，中国动力作为中国船舶集团旗下借助资本市场推动动力技术装备产业化的资本平台，与研究院所已构建了产研良性互动的业务链。此次首台国产海上平台用25MW双燃料燃气轮机发电机组的研制及示范工作共历时4年有余，不仅是在燃气轮机设计、关键部件制造、关键材料、燃气轮机试验考核等技术领域实现了完全自主化的重大突破，还在产业化方面做好了准备，培养了一支燃气轮机运行维护服务队伍。也就是说，这个项目从一开始就以市场需求为导向，是接地气的产研结合项目，表明满足市场需求已经深入到应用技术类研究机构的研究工作理念中。后续，中国动力将与七〇三所一起，在批产能力、市场推广、服务体系方面加大投入，将这来之不易的成果真正转化为适销对路的高端装备，促进能源产业升级，获得丰硕的经济效益和广泛的社会效益。
“完成这款机型只是我们自主可控征途上的一步，未来我们将继续在5-50MW功率段开发更多型号的燃气轮机，将国家能源领域关键设备的‘卡脖子’技术，真正牢牢掌握在自己手中。”王善君说，除了燃气轮机技术外，中国动力还同时推动了化学动力、综合电力推进、海洋核动力等技术在更宽的应用产业布局。
另据记者了解，中国动力目前承接的西气东输燃气轮机订单也在不断增长，加之此次海上平台用燃气轮机技术的突破，相信我国油气领域关键能源装备的“自主可控”道路将越走越宽，对保障国家能源资源安全发挥重要作用。
[2020-08-19] 中国动力(600482):中国动力银价上涨会带动全资子公司黄冈贵金属销售收入增长
■证券时报
中国动力在互动平台表示，全资子公司黄冈贵金属公司是国内最大的银粉生产企业，银价上涨会带动公司产品销售收入的增长。
[2020-06-04] 中国动力(600482):中国动力新型舰船动力与核动力进入拐点,龙头受益
■证券时报
中船重工集团动力资产整合平台，七大动力板块多领域齐发展。主营业务年复合增速12.70%，疫情影响存货增加，业绩有望延迟兑现。军民船舶市场齐放量，聚焦动力系统千亿蓝海。三年“零核准”结束，项目合同揭示公司核动力板块稳步提升
天风证券指出，公司作为中船重工集团旗下动力上市平台，受益于新型船舰动力及核动力拐点上行趋势，公司业务有望实现快速发展。因此，预计2020-2022年公司营收将达到297.51/312.56/335.48亿元，对应归母净利润为12.06/13.91/15.33亿元，EPS为0.56/0.64/0.71元。对标可比公司2020年预测P/B1.71x，公司每股目标价为22.86元，首次覆盖给予“买入”评级。
[2020-06-03] 中国动力(600482):新型舰船动力与核动力进入拐点,龙头受益
■天风证券
中船重工集团动力资产整合平台,七大动力板块多领域齐发展公司为中船重工集团旗下动力上市平台,2016年完成重大资产重组,注入中船重工集团旗下多家动力研究所及核心制造资产。目前,公司已形成燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、柴油机动力、海洋核动力和热气机动力七大动力板块,产品广泛应用于船舶、汽车、通讯等多个军民领域。
主营业务年复合增速12.70％,疫情影响存货增加,业绩有望延迟兑现近几年公司主营业务稳步提升,化学动力、柴油动力及海工平台港机设备为主要收入来源。据公司公告披露,2019年公司实现营业收入296.91亿元,同比增长0.1％,2016-2019年营收复合增速达到12.7％。其中,化学动力、柴油动力、海工平台及港机设备营收占比分别达到51.66％/16.65％/13.04％。
受疫情影响公司业绩有所承压,存货增加预示业绩延迟兑现。公司2020年Q1实现营业收入37.4亿元(-46.79％),实现归母净利润-0.34亿元(-119.22％),业绩下降主要系疫情影响产品交付所致。公司一季度存货达到92.07亿元,创近五年新高。我们认为,随着疫情发展的缓解,公司存货或快速消化,业绩有望延迟兑现。
军民船舶市场齐放量,聚焦动力系统千亿蓝海军用船舶:据CCTV-4相关报道,我国2049年前将建造10艘航母。若对标美航母作战群水面舰艇价格,我国军舰平均每年造价129.6亿美元对应900.72亿人民币,对应舰船动力系统总采购规模约为180.14亿元。公司长期与军方合作,调距桨、应急发电机组等设备已经实现国产首艘航母列装,我们认为其军用动力配套业务龙头地位有望持续稳固,产品放量可期。
民用船舶:2019年船舶行业经济效应实现增长,行业总产值近3500亿元。其中,动力系统将充分受益于电推动力系统替代趋势。根据测算,民用市场综合电力推进产值或将具备约35倍增长空间,未来年产值增量约669.7亿元。公司全电动力领域深耕多年,子公司长海电推目前已推出国内首艘纯电池动力客船"君旅号",示范效应显著。我们认为,随着电推动力系统对柴油动力系统替代过程的逐步推进,公司全电产品有望进入快速放量期。
三年"零核准"结束,项目合同揭示公司核动力板块稳步提升2019年上半年我国新核准3个核电项目,核电行业实现稳步重启。据中国核能行业协会数据披露,2019年我国运行核电机组累计发电量为3481.31亿千瓦时(+18.09％);累计上网电量为3263.24亿千瓦时(+18.15％)。2019年,公司重点布局中核化工设计院,累计取得6个研发项目,5个工程项目合同共计约7000万元。我们认为,伴随三年"零核准"结束,公司核电工程项目有望全面复苏,核电产品或实现快速放量。
盈利预测与评级:公司作为中船重工集团旗下动力上市平台,受益于新型船舰动力及核动力拐点上行趋势,公司业务有望实现快速发展。因此,预计2020-2022年公司营收将达到297.51/312.56/335.48亿元,对应归母净利润为12.06/13.91/15.33亿元,EPS为0.56/0.64/0.71元。对标可比公司2020年预测P/B1.71x,公司每股目标价为22.86元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:1.船舶行业发展不及预期;2.公司主要原材料价格波动风险;3.汇率波动风险。
[2020-05-05] 中国动力(600482):毛利率下滑拖累业绩表现-年报点评
■华泰证券
毛利率下滑拖累业绩表现,国内舰船动力龙头,维持"增持"评级2019年,公司实现营业收入296.91亿元,同比增长0.10％,归母净利润9.91亿元,同比减少26.45％,业绩低于预期(营收和归母净利原预期值为335.62亿元和15.72亿元),主要原因是由于公司综合业务毛利率由2018年16.33％下降至2019年14.09％所致。2020年一季度,公司实现营业收入37.40亿元,同比减少46.79％,归母净利润亏损3431万元,同比由盈转亏,主要是由于受新冠肺炎疫情冲击各业务收入大幅下滑所致。
我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.42/0.52/0.65元,目标价范围20.01-20.68元,鉴于公司国内舰船动力龙头地位,维持"增持"评级。
综合毛利率下滑拖累业绩表现2019年,化学动力业务实现收入153.37亿元,同比增长7.82％,毛利率10.76％,同比下滑0.61个百分点;柴油动力业务实现收入49.42亿元,同比下滑6.78％,毛利率18.04％,同比下滑1.29个百分点;海工平台及船用机械业务实现收入38.71亿元,同比增长3.70％,毛利率12.83％,同比下滑2.88个百分点;其余业务毛利率也出现不同程度下滑。公司2019年综合业务毛利率14.09％,较2018年的16.33％下滑2.24个百分点,毛利润41.83亿元,较2018年48.45亿元下滑6.62亿元,是2019年归母净利润下滑的主要原因。
优化资本结构,资产负债率下降,总体订单仍然饱满2019年,公司筹划实施重大资产重组、优化资本结构,降低财务风险,增强经营稳健性,在经济增长下滑情况下保证可持续发展能力。目前,该项目已获得证监会核准批复,并已办理完成标的企业的少数股权交割工作。
本次重大资产重组成功引入外部投资人6家,引资规模72.5亿元,公司资产负债率已由2018年的45.92％降低至2020年一季度的34.42％,下降11.5个百分点。另外,根据公司2019年报披露,公司2019年新接订单398.08亿元,期末手持订单300.52亿元,总体订单仍然饱满,待疫情平复后有望逐步恢复正常经营状态。
国内舰船动力龙头,具备稀缺性投资价值,维持"增持"评级公司是国内舰船动力龙头,具备稀缺性投资价值。根据2019年经营情况,我们调低了公司营业收入预期,并调高了期间费率预期。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为241.75/267.47/310.00亿元(2020-2021年前值为380.54/432.33亿元),归母净利润分别为7.05/8.85/10.99亿元(2020-2021年前值为18.95/21.85亿元),EPS分别为0.42/0.52/0.65元。
根据可比公司Wind一致预期2020年1.23倍PB平均估值,给予公司2020年1.21-1.25倍PB目标估值,目标市值339.17-350.53亿元,对应目标价范围20.01-20.68元(原目标价32.06-32.98元),维持"增持"评级。
风险提示:军费增长低于预期风险、军用产品列装进度不达预期风险、民船行业复苏不达预期。
[2020-04-30] 中国动力(600482):以军促民,非船用业务稳增长-2019年报及2020一季报点评
■中航证券
事件:公司4月29日发布2019年报,报告期内,公司实现营业收入296.91亿元(+0.10％);归母净利润9.91亿元(-26.45％)。同时发布2020年一季报显示,报告期内营收37.40亿元(-46.79％),归母净利润-0.34亿元(-119.22％)。
投资要点2019非船用业务稳增长。2019年,公司实现营业收入296.91亿元(+0.10％);归母净利润9.91亿元(-26.45％),下降主要原因是综合毛利率14.09％(-2.23pcts)下降;销售费用因三包费用增加,较上期增加1亿元;财务费用因利息收入较上期下降,同时汇兑损益为汇兑损失,较上期增加1亿元;以及上期公司处理子公司获得投资收益1.02亿元,本期无此类事项,导致本期投资收益较上期下降所致。报告期内,军品收入32.09亿元(-32.50％),军品收入占比为10.81％(-5.22pcts);
民品方面,船用业务收入实现48.70亿元(-30.00％),收入占比16.40％(-7.05pcts);
非船用业务实现收入216.12亿元(+22.40％),收入占比72.79％(+13.26pcts)。
报告期内,公司充分挖掘行业变革为应用产业发展带来的机遇,加快新能源配套产业的培育,以化学动力、燃气动力、海洋核动力业务为代表,有效带动非船用业务蓬勃发展。公司研制成功的CGT25-E型海上平台用双燃料燃气轮机已顺利投产,2019年12月,与中海油分别签订3个合同,共5台套15MW海上平台用燃气轮机发电机组合同,目前正在开展详细设计工作。重齿公司积极发挥在水泥、船舶、冶金市场的传统优势,全年实现新增订单5.75亿元(+30.56％)。风电市场全面放量,全年实现风电主增速箱发货529台(+239％),风电产品实现新增订单32.6亿元(+66.84％),主流供应商地位进一步巩固。
军民业务协同发展,化学动力产品规模再扩大。分产品看,报告期内化学动力、热气机动力产品营收实现正增长。化学动力实现营收153.37亿元(+7.82％),热气机动力营收2.67亿元(+48.75％);化学动力较上期增加的主要原因是本期长海电推及黄冈贵金属化学动力板块业务规模大幅增加。其他业务产品均出现营收下滑,柴油动力营收49.42亿元(-6.78％),海工平台及船用机械营收38.71亿元(+3.70％),全电动力营收7.30亿元(-33.37％),燃气蒸汽动力营收5.86亿元(-66.09％),海洋核动力营收1.74亿(-47.21％),传动装备营收24.48亿元(-3.42％)。公司在舰船用燃气轮机、蒸汽轮机、特种电池、综合电力推进系统、大功率柴油机、热气机、传动装置等业务长期与军方合作,作为海军舰船动力及传动装置的主要供应商,在技术创新、生产制造及可靠性等方面进一步强化优势。随着装备定价、采购改革等影响下,军品订单有望逐步释放。同时,公司军转民业务协同推进,以军工技术民用化促进产业发展,抓住智能船舶、绿色船舶发展趋势,凭借行业龙头地位,率先踏入船舶动力装备升级换代带来的巨大结构性市场,为未来公司军民业务协同高质量发展打好基础。重大资产重组,优化资本结构,助力产业发展。
报告期内,公司成功引入外部投资人6家,引资规模72.5亿,公司债转股完成后资产负债率从45.92％降低至34.72％(根据中国动力2018年末资产负债率并按照债转股投资者增资总规模72.5亿元测算),下降11.2pcts,有效降低标的子公司的财务杠杆,减轻财务负担,改善上市公司整体经营业绩。两船合并后,进一步优化资本结构,清晰市场定位,进一步提高公司资产质量与整体盈利能力。
投资建议:公司作为国内海军舰船动力及传动装备的主要研制和生产商,以军为本,动力装备进一步向绿色化、智能化方向转变,开拓新领域,推动产业升级。预计公司2020年至2022年归母净利润分别为10.83、11.87、12.89亿元,EPS分别为0.64、0.70、0.76元,2020年维持目标价格21.58元,当前股价分别对应25、23、21倍PE。
风险提示:行业风险;主要原材料价格波动风险。
[2020-03-30] 中国动力(600482):中国动力,湖北多家子公司恢复生产
■中国证券报
中国动力3月30日宣布，子公司武汉船机3月18日经武汉市青山区疫情防控指挥部审核批准，开始陆续复工复产。除了武汉船机之外，中国动力在湖北的多家子公司也于近日纷纷开始恢复生产。截至目前，中国动力分布在全国8个省份的14家子公司已全部就位，火力全开投入生产。
公司表示，3月12日，黄冈贵金属公司正式复工，至今已新签银粉订单51吨，硝酸银订单67吨，硝酸银、银粉生产线开工率达到85%，因部分客户急需，产线更是24小时满负荷开工，生产发货均已逐步走上正轨。3月14日，中国船柴宜柴公司稳妥有序复工复产，截至目前员工到岗率已超过90%，总装、机加、钢构、铸造等各生产车间和职能部门均迅速进入“战斗状态”，誓将担子挑起来、时间夺回来、进度追回来。3月23日，长海电推迎来正式复工第一天，但在复工前的长海电推也没有真正停下脚步，他们主动作为、攻坚克难，1-3月在新能源领域连签四个动力项目订单，单体合同金额均达到千万元，为复工复产做好充足准备。
中国动力表示，下一步，公司将继续多措并举，在采取严密的防控措施保证生产安全的同时，严格按照年初确定的经营目标和重点任务，大力开展经营生产各项业务，不断提升管理水平，创新工作方法，全力争取实现各项年度目标，以实际行动跑出复工复产加速度。
[2020-03-16] 中国动力(600482):估值已近净资产
■中航证券
事件:公司获中国证监会批复,核准公司向中国华融资产管理股份有限公司等8家单位发行普通股和可转换公司债券购买哈尔滨广瀚动力技术发展有限公司7.79％的股权、武汉长海电力推进和化学电源有限公司8.42％的股权、中国船舶重工集团柴油机有限公司(以下简称“中国船柴”)47.82％的股权、武汉船用机械有限责任公司44.94％的股权、河南柴油机重工有限责任公司26.47％的股权、陕西柴油机重工有限公司35.29％的股权、重庆齿轮箱有限责任公司48.44％的股权。
投资要点
公司军民品业务协同发展,市场竞争力进一步提升。公司作为国家重点保军企业,以研发提升军工技术优势,继续保持在国内海军燃气轮机、蒸汽轮机、特种电池、综合电力推进系统、军用大功率柴油机、热气机、传动系统等动力装备的龙头地位。随着军改订单逐步释放,军品收入将保持良好增势。民品方面,受益于军用技术民用化,以化学动力业务、燃气动力业务、海洋核动力业务为三大支柱的非船民品业务,业绩稳步增长。同时公司注重科技实力与研发能力的投入,子公司齐耀重工作为主要参研单位参与完成的“海上大型绞吸疏浚装备的自主研发与产业化”项目荣获国家科学技术进步奖特等奖。海上大型绞吸疏浚装备总装技术复杂,齐耀重工攻克了长期被西方国家垄断和封锁的一系列核心技术,打破该领域国外技术垄断局面,为装备的成功研制作出重要贡献,进一步提升公司产品的市场竞争力和品牌影响力。
优化资产结构,进一步提升公司盈利能力。公司收购控股子公司少数股权,即广瀚动力7.79％股权、长海电推8.42％股权、中国船柴47.82％股权、武汉船机44.94％股权、河柴重工26.47％股权、陕柴重工35.29％股权、重齿公司48.44％股权,降低下属子公司杠杆,解决公司业务面临的资本约束、加快转型进度,进一步提升经营质量。通过债转股降低财务杠杆,使子公司经营业绩有所改善,减轻财务负担效用体现,有助于提升归属于上市公司股东的净资产和净利润规模,为上市公司全体股东创造更多价值。
南北船合并,专业化整合带来资产重估机会。南北船合并,旗下资产加速整合进程,专业化整合将进一步推进未置入核心资产证券化进程,提高上市公司资产质量。资产整合后,专业化路径清晰,有效促进技术与创新实力的增强,优化资源配置与资产结构,给上市公司带来资产重估机会。
投资建议:公司军民业务双驱动,未来军品订单有望进一步突破释放,截至3月16日,公司PB处于历史低位(1.05),估值水平较低,推荐买入。预计公司2019年至2021年归母净利润分别为14.11、15.02、16.15亿元,EPS分别为0.83、0.89、0.95元,给予目标价格21.58元,当前股价分别对应19、18、17倍PE。
风险提示:行业风险；交易标的估值风险。
[2020-01-10] 中国动力(600482):中国动力子公司齐耀重工荣获国家科学技术进步奖特等奖
■上海证券报
中国动力公告，公司下属子公司上海齐耀重工有限公司作为主要参研单位参与完成的“海上大型绞吸疏浚装备的自主研发与产业化”项目荣获国家科学技术进步奖特等奖。该技术打破该领域国外技术垄断局面，为装备的成功研制作出重要贡献。
[2020-01-10] 中国动力(600482):中国动力重组事项获证监会核准批复
■上海证券报
中国动力公告，1月10日，公司收到中国证监会核发的核准公司向中国华融资产管理股份有限公司等发行股份、可转换公司债券购买资产并募集配套资金的批复。
[2019-12-18] 中国动力(600482):中国动力重大资产重组事项获无条件通过,19日复牌
■上海证券报
中国动力公告，12月18日，中国证监会召开会议，对公司重大资产重组事项进行了审核。根据会议审核结果，公司本次重大资产重组事项获无条件通过。公司股票12月19日复牌。
[2019-12-17] 中国动力(600482):中国动力重组事项上会,18日停牌
■上海证券报
中国动力公告，中国证监会并购重组委定于2019年12月18日召开工作会议，审核公司发行普通股和可转换公司债券购买资产并募集配套资金暨关联交易事项。公司股票12月18日停牌。
[2019-12-12] 中国动力(600482):证监会,中国动力12月18日重组上会
■证券时报
证监会12月12日消息，证监会并购重组委定于12月18日上午召工作会议，审核中国动力(600482)发行股份购买资产事项。
[2019-12-10] 中国动力(600482):中国动力,重组事项近日即将上会
■证券时报
中国动力(600482)12月10日晚间公告，证监会并购重组委将于近日召开工作会议，审核公司发行普通股和可转换公司债券购买资产并募集配套资金暨关联交易事项。公司股票将会议召开当天停牌。
[2019-08-28] 中国动力(600482):军民品业务稳步增长,动力龙头未来业绩可期-2019半年报点评
■中航证券
事件:2019年半年报,公司实现总营业收入149.89亿元(+7.38％),归母净利5.27亿元(-35.08％),毛利率13.17％(-1.16pcts),净利率3.66％(-1.82pcts)。
投资要点业务规模增加。2019年1-6月份公司实现营业收入149.89亿元(+7.38％)；归属母公司所有者净利润5.27亿元(-35.08％)。归母净利出现下滑主要原因为毛利率较上期下降2.13pcts(调整后),毛利减少1.6亿元,本期利息收入较上期减少5994.41万元所致。报告期内,公司新接订单251.40亿元,期末手持订单238.51亿元；实现军品业务收入20.44亿元,民品业务收入129.45亿元。
军品业务收入下降,军改订单释放或迎拐点。公司作为国家重点保军企业,以研发提升军工技术优势,继续保持在国内海军燃气轮机、蒸汽轮机、特种电池、综合电力推进系统、军用大功率柴油机、热气机、传动系统等动力装备的龙头地位。但由于国家军改持续推进导致订单延后,公司军品收入下降较多,致使综合毛利率下降。报告期内实现营收20.44亿元(+3.97％)；军品收入占比13.64％(-2.79pcts)。随着军改订单逐步释放,预计军品收入将迎来一定幅度增长。
民品业务稳中有升,保持良好増势。公司民品业务分为船用民品业务和非船用民品业务两大类。报告期内,非船用民品业务收入101.58亿元(+33.64％),营收占比67.77％(+4.26pcts)。以化学动力业务、燃气动力业务、海洋核动力业务为三大支柱的非船民品业务,受益于军用技术民用化,业绩得以稳步增长。其中,化学动力业务收入同比增长4.82％,在技术创新与市场品牌推广方面双强化,2019上半年配套、市场销量实现逆势上升；风帆火炬公司与一批重要客户重新建立合作关系,首次实现高端产品批量供应。船用民品业务收入27.87亿元(+16.13％),营收占比18.59％(-1.46pcts)。低速柴油机领域,中国船柴融合工作持续深入,新接柴油机订单按接单台数、功率和合同额计算较2018上半年分别上涨了27.12％、21.63％和27.72％,有效提升国内低速柴油机市场占比至35％。重点科研项目深入实施,在中高速柴油机领域完成CHD622V16陆用数据中心备用电源工程样机优化设计以及CHD622L6柴油机原理样机研制,大幅提升产品开发效率。
投资建议:公司军民业务双驱动,未来军品订单有望进一步突破释放,民品业务市场空间开阔,业绩可期。未来预计公司2019年至2021年归母净利润分别为14.50、16.53、19.61亿元,EPS分别为0.86、0.98、1.16元,当前股价分别对应29、25、21倍PE。
风险提示:行业风险；主要原材料价格波动风险；汇率波动风险。
[2019-08-25] 中国动力(600482):舰船动力龙头,军民业务协同发展-首次覆盖报告
■国泰君安
投资要点:
首次覆盖中国动力,给予"谨慎增持"评级。2016年公司完成重大资产重组,成为中船重工集团动力业务上市平台,2018~2019年集团继续将动力业务优质资产注入公司。受益于军船批产和民品业务发展,公司近几年利润稳步增长。公司是我国军用动力龙头,看好公司长期发展。我们预计2019-2021年EPS为0.91/1.06/1.23元,给予公司2019年30倍PE,给予目标价27.3元,谨慎增持。
舰船动力龙头,七大板块助推业绩增长。公司业务涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、柴油机动力、海洋核动力、热气机动力等七大动力业务及相关传动业务。产品应用于军民船动力装备及传动系统、陆上工业领域和汽车消费领域的动力装备及控制系统。公司业务覆盖广,军民协同发展,七大板块协同推动公司业绩增长。
军用舰船动力龙头,受益于海军建设。公司产品基本涵盖了我国舰船动力所有产品,是海军燃气轮机的主要供应商、国内实力最强的船舶电力推进系统供应商、国内规模最大的军民舰船用中、高速大功率柴油机制造企业,公司是我国军用舰船动力龙头。受益于我国海军建设加速,军舰批产数量不断增加,看好公司军品业务长期稳定发展。
汽车化学动力技术领先,前景广阔。公司在车用起动电池及高性能起停电池市场处于领先地位,公司率先在AGM、EFB电池的研发上填补了国内空白,同时积极布局燃料电池。2018年公司民用化学动力业务收入增长40％,新产品逐步发力,民品业务未来前景广阔。
风险提示:海军装备批产不及预期；汽车销量不及预期。
[2019-07-02] 中国动力(600482):中国动力耗资逾4亿元回购1.06%股份
■上海证券报
中国动力公告，截至2019年6月30日，公司通过集中竞价方式累计回购股份数量为18,265,954股，占公司总股本的1.06429%，成交最低价为21.53元/股，成交最高价为29.20元/股，累计支付的总金额为人民币426,074,122.70元。
[2019-06-28] 中国动力(600482):发行股份及可转债收购子公司股权,优化公司资本结构-点评报告
■中信建投
事件
6月26日晚间,公司发布公告称,公司拟向中国华融等8个对手方发行普通股和可转换公司债券,以购买其持有的广瀚动力等7个标的公司部分股权,本次发行普通股价格、可转债初始转股价格均为20.23元/股,交易对价合计1,004,633.88万元。此外,公司拟向不超过10名投资者非公开发行可转债募集配套资金,资金总额不超过150,000万元,预计不超过本次重组交易价格的100％。
简评此前,公司已于2019年1月30日召开了第六届董事会第二十九次会议审议通过本次重组预案,与上次重组院相比,公司拟对本次交易原方案做如下调整:1)本次交易中不再购买哈尔滨广瀚持有的江苏永瀚少数股权；2)本次交易中不再购买中船重工集团持有的河柴重工少数股权；3)若本次重组未能在后一年度1月31日前通过审核,前一年度标的资产损益根据持股比例分担。本调整不构成对本次重组交易方案的重大调整。
发行股份和可转债收购7家子公司部分股权,收购完成后,其中6家为中国动力全资子公司,河柴重工占比为98.53％。公司拟分别向中国华融、大连防务投资、国家军民融合产业投资基金、中银投资、中国信达、太平国发、中船重工集团、中国重工发行普通股和可转换公司债券购买其持有的广瀚动力7.79％股权、长海电推8.42％股权、中国船柴47.82％股权、武汉船机44.94％股权、河柴重工26.47％股权、陕柴重工35.29％股权、重齿公司48.44％股权。标的资产总对价为1,004,633.88万元,其中940,383.88万元对价由上市公司以发行普通股的形式支付,64,250.00万元对价以发行可转换公司债券的形式支付。本次交易中,发行普通股、可转债初始转股价格均为20.23元/股,不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的90％。募集不超过150,000万元的配套资金。公司拟向不超过10名投资者非公开发行可转换公司债券募集配套资金,募集配套资金总额不超过150,000万元,预计不超过本次重组交易价格的100％。可转债初始转股价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价90％,定价基准日为公司募集配套资金发行期首日。
本次交易拟收购标的公司中,标的资产平均溢价率为19.21％,估值/2018年净利润的平均值为32.71倍。广瀚动力、长海电推收购溢价率较高,分别为166.41％和42.43％,其余标的收购溢价率均在20％以下。从估值/2018年净利润来看,由于中国船柴、武汉船机2018年净利润相较2017年降幅较大,因此PE倍数较高,分别为116.74倍、527.39倍。此外,河柴重工PE倍数较高,广瀚动力、长海电推、陕柴重工、重齿公司PE估值均在30倍以下。
盈利预测与投资评级:增资显示控股股东对公司发展信心较强,维持增持评级
我们认为,公司是国内覆盖各类船用陆用动力系统的领先企业,未来有望在全电动力推进系统、燃气蒸汽动力和海洋核动力等业务板块实现快速增长。柴油机动力与化学动力等传统优势业务将借助平台整合优势,保持稳步扩张。营业收入预计将呈现稳健增长态势,随着各业务板块整合完成,规模和协同效应逐渐显现,公司产品毛利率或稳步提升。预计公司2019年至2021年归母净利润分别为16.21亿元、18.91亿元、22.35亿元,同比增长分别为20.23％、16.67％、18.21％,相应19年至21年EPS分别为0.94、1.10、1.30元,对应当前股价PE分别为25.82倍、22.13倍、18.72倍。若考虑本次交易完成,则2019-2021年归母净利润分别为19.05亿元、23.04亿元、27.80亿元,同比增长分别为22.07％、20.97％、20.68％,相应19年至21年EPS分别为0.87、1.06、1.27元,对应当前股价PE分别为27.92倍、23.08倍、19.13倍。
[2019-06-27] 中国动力(600482):中国动力拟百亿收购七家子公司股权
■中国证券报
中国动力6月26日晚公告称，拟分别向中国华融、中国重工等发行普通股和可转换公司债券购买其持有的广瀚动力7.79%股权、长海电推8.42%股权、中国船柴47.82%股权、武汉船机44.94%股权、河柴重工26.47%股权、陕柴重工35.29%股权、重齿公司48.44%股权，交易总价100.46亿元。中国动力表示，本次交易完成后，下属子公司能够降低杠杆，解决“军转民”面临的资本约束，加快转型进度，进一步提升经营质量。
调整交易方案
公司此次拟对原交易方案进行调整。其中，哈尔滨广瀚持有的江苏永瀚少数股权不再纳入本次发行普通股、可转换公司债券以及以配套募集资金购买资产的标的范围。中船重工集团持有的河柴重工少数股权不再纳入本次发行普通股及可转换公司债券购买资产的标的范围，以推进中国动力中高速柴油机业务的整合。
同时，中国动力对过渡期损益归属重新进行约定。中船重工集团、中国重工等2019年1月31日对标的资产增资所持股权在标的资产过渡期间所对应的损益归属中国动力；中国信达、太平国发和中国信达分别对陕柴重工、重齿公司增资所持股权在标的资产过渡期间所对应的损益归属中国动力。如果中国动力本次重组未能在2020年1月31日或2021年1月31日前通过证券监管机构审核，相关损益由上市公司及交易对方按照对标的公司的持股比例共享或承担。
中国动力称，本次重组标的资产范围调整后，拟减少的交易标的资产的资产总额、资产净额及营业收入占原标的资产相应指标总量的比例均不超过20%，且对标的的生产经营不构成实质性影响。因此，本次重组标的资产范围调整，不构成对本次重组交易方案的重大调整。
公告显示，本次交易方案包括发行普通股和可转换公司债券购买资产、非公开发行可转换公司债券募集配套资金两部分。本次发行普通股的价格为20.23元/股，不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的90%。同时，中国动力拟向不超过10名投资者非公开发行可转换公司债券募集配套资金，募集配套资金总额不超过15亿元，预计不超过本次重组交易价格的100%。
财报显示，2017年-2019年1月，广瀚动力归母净利润分别为1.61亿元、1.93亿元和-1626.30万元；长海电推归母净利润分别为1.64亿元、1.98亿元、44万元；中国船柴归母净利润分别为9732.79万元、5275.15万元和-325.46万元；武汉船机归母净利润分别为6422.33万元、1221.70万元和893.85万元；河柴重工归母净利润分别为3541.9万元、2972.81万元和-77.62万元；陕柴重工归母净利润分别为2825.11万元、1.8亿元和-3500.7万元；重齿公司归母净利润分别为-1亿元、1.62亿元和69.96万元。
截至2019年1月31日，广瀚动力、长海电推、中国船柴、武汉船机、河柴重工、陕柴重工和重齿公司资产总计分别为19.26亿元、31.91亿元、73.56亿元、106.11亿元、38.75亿元、46.2亿元和71.58亿元；归属于母公司所有者权益分别为6.45亿元、20.77亿元、47.58亿元、56.04亿元、19.67亿元、30.7亿元和37.23亿元。
提升经营质量
对于本次重组的背景，中国动力介绍，目前正大力推进“供给侧结构性改革”，加快形成军民融合深度发展格局，深化国有企业改革和健全市场化经营机制，政策鼓励运用多元化产品支持并购重组发展。
公司指出，借助本次交易可以优化公司资本结构，改善公司经营质量。引入社会资本深化改革，完善公司军民产业链的战略布局。兑现前次重组承诺，逐步消除同业竞争。本次交易完成后，下属子公司能够降低杠杆，解决“军转民”面临的资本约束，加快转型进度，进一步提升经营质量。本次交易有利于降低公司整体资产负债率，减轻标的公司财务负担，提高公司中长期市场竞争力和盈利能力。由于公司总股本增加及未来可转换公司债券持有人可能选择转股，公司存在即期回报指标被摊薄的风险。
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[2022-01-11] 中国动力(600482):中国动力拟与关联方共同整合柴油机动力业务
■上海证券报
中国动力披露重大资产重组暨关联交易预案。中国动力拟与中船工业集团、中国船舶通过以各自持有的柴油机动力业务相关公司股权共同对中国动力全资子公司增资并由该子公司向中船重工集团支付现金购买资产的方式，规范柴油机动力业务同业竞争。
本次交易前，中国动力先以适量现金设立全资子公司。本次交易中，中国动力以持有的中国船柴100%股权、陕柴重工100%股权、河柴重工98.26%股权对新设子公司增资;中船工业集团以持有的中船动力集团36.23%股权对新设子公司增资;中国船舶以持有的中船动力集团63.77%股权对新设子公司增资。新设子公司以现金收购中船重工集团持有的河柴重工1.74%股权。本次交易完成后，新设子公司成为从事柴油机动力业务的合资公司，由中国动力持有合资公司控股权，中船工业集团、中国船舶持有合资公司参股权。合资公司持有中国船柴、陕柴重工、河柴重工、中船动力集团100%股权。本次重组的交易对方中船工业集团、中船重工集团、中国船舶均为公司间接控股股东中国船舶集团控制的子公司。交易预计构成重大资产重组。
本次重组后，中国船舶集团下属柴油机动力业务将进一步整合，推动柴油机动力业务统筹协同发展，有利于促进公司柴油机动力业务整体能力提升。
[2021-12-30] 中国动力(600482):中国船舶集团加速旗下资产整合 中国动力与中船科技各有打法
■上海证券报
“南北船”实现合并两年后，中国船舶集团旗下资产整合开始提速。这将成为央企专业化整合、资产证券化的重要案例。
12月29日，中国动力、中船科技双双公告称，公司间接控股股东中国船舶集团正在筹划重大资产重组暨关联交易事项，包括组建合资公司以及发行股份购买相关公司股权等，涉及集团动力板块和新能源板块。
首先，我们看以中国动力为主导的资产整合。
中国动力拟与中国船舶工业集团有限公司(以下简称“中船工业集团”)、中国船舶工业股份有限公司(以下简称 “中国船舶”)共同投资组建合资公司。
新合资公司一诞生就拥有中国一流的装备资产，它们来自各个出资方的资产出资。
据公告，交易各方拟将所持的中船动力集团、中国船柴、河柴重工、陕柴重工股权用于出资组建合资公司。此举可进一步规范中国船舶集团下属柴油机业务同业竞争。
公开资料显示，拟出资的资产都各具特长：中船动力集团是中国船舶集团旗下动力装备板块的核心企业，曾整合沪、苏、皖地区及海外各动力企业相关业务、资源，主要对低速机、中/高速机、关重零部件、电气及应用等实施一体化运营管理;中国船柴主营业务为船用低速柴油机生产制造等，是中国最大的船用低速机公司;河柴重工是我国高速大功率柴油机专业研制企业，拥有世界领先的中高速大功率柴油机制造技术;陕柴重工则是国内主要的中、高速大功率柴油机制造企业和柴油发电机组成套商之一，是海军多型舰艇主动力科研基地和主要供应商。
本次交易完成后中国动力将持有合资公司控股权。本次交易不涉及中国动力发行股份。公司控股股东及实际控制人均不发生变化。
其次，另一整合主体是中船科技，其注入资产涉及中国船舶集团旗下的风电等新能源业务。
据中船科技披露，此次重大资产重组事项预计涉及发行股份购买中船海装100%股权、中船风电发展88.58%股权、新疆海为100%股权、洛阳双瑞44.64%少数股权、凌久电气10%少数股权，并拟募集配套资金。
中船海装是专业从事风电装备系统集成设计及制造、风电场工程服务及新能源系统集成服务的高新技术企业，在国内先后布局了十大总装基地，目前正在为200多个风场提供优质运维服务;中船风电发展是今年4月刚成立的企业，注册资本近15亿元，其经营范围包含电力的投资、开发、建设、经营及管理;电力工程施工总承包等;新疆海为业务涵盖风电/光伏发电开发、运营和电力工程施工总承包等领域，目前拥有资产35亿多元;洛阳双瑞业务则以风电叶片等特种非金属材料制品的研发、生产、销售、服务，货物和技术的进出口为主，年销售收入超过20亿元。
中船科技表示，目前，相关方正在积极磋商重大事项方案，本次交易的标的资产范围、交易对方范围尚未最终确定。公司自12月29日(星期三)开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。本次交易不会导致公司实际控制人发生变更。
中国动力也在公告中表示，交易方案仍需进一步论证和沟通协商，具体交易标的价格等要素尚未确定，并需按照相关法律、法规及公司章程的规定履行必要的决策和审批程序。公司尚未与交易对方就本次交易签署意向协议。
2019年11月，“南北船”实现合并，中国船舶集团正式设立。据悉，中国船舶集团整合了中船工业和中船重工优势资源，重点发展海洋防务装备产业、船舶海工装备产业、科技应用产业、船海服务业四大领域，旗下有中船防务、中国船舶、中船汉光、中国重工、中国海防、中船应急等9家上市公司。如今，随着动力和新能源板块披露新动作，其资产整合有望进一步提速。
[2021-12-29] 中国动力(600482):中船旗下资产整合 事涉风电与柴油机两大业务
■证券时报
12月28日晚，中船旗下两家上市公司中船科技、中国动力分别发布公告称，中国船舶集团正在筹划与公司有关的相关事项。
从两家公司公告来看，事涉中船旗下的风电、柴油机两大业务资产的整合，而这或许意味着中船旗下资产将迎来一轮整合。
中船科技28日晚间公告，间接控股股东中国船舶集团正在筹划与公司相关的重大事项，预计涉及发行股份购买中船海装100%股权、中船风电发展88.58%股权、新疆海为100%股权、洛阳双瑞44.64%少数股权、凌久电气10%少数股权。公司股票自29日起停牌，预计停牌时间不超10个交易日。
作为中国船舶集团间接控股的国有上市公司，中船科技主营业务依然系在船海业务基础上向外延展。中船科技2021年半年报显示，公司全资子公司中船九院先后承接了中国海装象山大型海上风电装备产业园总装基地建设项目(EPC)等一系列专业工程项目。
从中船科技公告来看，中船海装的经营范围包括一般项目：风力发电机组研发、生产、销售及技术引进与开发应用;制造及销售风力发电机零部件等。中船风电发展的经营范围包括电力的投资、开发、建设、经营及管理;电力工程施工总承包;机电安装工程总承包等。新疆海为的经营范围包括风力、光伏发电相关设备销售;风电场、光伏电场的开发、建设、运营及相关业务的技术服务。洛阳双瑞的经营范围主要是风电叶片、机舱罩、特种非金属材料制品的研发、生产、销售、服务，货物和技术的进出口业务。凌久电气经营范围包含自动化控制工程及设备、机电一体化工程及设备等。
由此可以看出，本次中国船舶集团筹划的重大事项是将旗下的相关风电资产注入中船科技，中船科技也有望因此成为承载中国船舶集团旗下相关风电资产的资本平台。
实际上在南北船合并之后，外界即普遍认为，新成立的中国船舶集团旗下相关资产的资本运作有望提速，毕竟南北船此前业务存在太多的交叉和重叠。
今年7月2日，包括中船科技、中国动力在内的9家中船公司发布公告称，因国务院国资委将其控股股东的全部股权无偿划转至中国船舶集团，导致中国船舶集团将成为公司的间接或直接控股股东。
12月28日晚间，中国动力公告，中国船舶集团正在筹划中国动力、中船工业集团与中国船舶共同投资组建合资公司事项，用于出资的标的资产为交易各方所持的中船动力(集团)有限公司、中国船舶重工集团柴油机有限公司、陕西柴油机重工有限公司和河南柴油机重工有限责任公司股权。交易完成后，公司将持有合资公司控股权。此次交易预计对公司构成重大资产重组。
中国动力在公告中表示，此举是为进一步规范中国船舶集团下属柴油机业务同业竞争。12月28日晚，中国船舶同步披露了相关公告。
[2021-11-17] 中国动力(600482):中国动力通过专利许可方式已掌握LNG船用低速柴油机的制造技术
■证券时报
中国动力(600482)在互动平台表示，公司通过专利许可方式已掌握LNG船用低速柴油机的制造技术。
[2021-11-11] 中国动力(600482):中国动力子公司武汉船机获国内最大阻尼力粘滞性阻尼器项目
■证券时报
记者获悉，近日，中国动力(600482)子公司武汉船机中标甘肃路桥建设集团有限公司兰州桑园子黄河特大桥650T阻尼器项目。该项目阻尼器综合性能参数相较以前更大，抗震性能更优，各项性能指标刷新了同类产品纪录。
[2021-09-03] 中国动力(600482):中国动力子公司中国船柴高压SCR脱硝设备订单突破百台
■证券时报
据中国动力官微消息，截至今年8月底，中国船舶集团旗下中国动力(600482)子公司中国船柴的高压SCR脱硝设备累计实船订单突破百台。中国船柴高压SCR系统今年6月份获得MAN公司总部颁发的高压高硫SCR系统FTA产品认可证书，现已累计获得MAN高压低硫、高压高硫FTA、CCS船级社、DNV船级社、ABS船级社及LR船级社的认可，此次订单突破百台也标志着中国船柴高压SCR产品获得行业及客户的认可。
[2021-07-01] 中国动力(600482):中国动力中国船舶集团将成为公司间接控股股东
■中国证券报
7月1日晚，中国动力披露收购报告书摘要，中国船舶集团有限公司通过国有股权无偿划转方式取得中船工业集团和中船重工集团100%的股权，从而导致间接收购中船重工集团及其一致行动人合计持有的中国动力56.99%的股份。
公告显示，本次收购完成后，中船重工集团作为中国动力的直接控股股东、国务院国资委作为公司的实际控制人未发生变化;中国船舶集团将成为公司的间接控股股东。
据悉，本次划转完成后，中国船舶集团将整合中船工业集团和中船重工集团优势资源，加快资产重组进程，统筹优化核心能力建设，聚焦使命任务，保持战略定力，重点发展海洋防务装备产业、船舶海工装备产业、科技应用产业、船海服务业四大领域，构建产业结构合理、质量效益领先、军工核心突出、国际竞争力强的世界一流船舶集团。
[2021-06-07] 中国动力(600482):中国动力子公司中标阳江港项目 合同额超亿元
■证券时报
日前，中国船舶集团旗下中国动力子公司武汉船机海西重机中标广东阳江港吉树作业区2台1000t-74m龙门吊和1台40t-30m四连杆门座式起重机项目，合同额超亿元。
[2021-05-03] 中国动力(600482):军民协同发展,应用产业势头强劲-2020年报、2021一季报点评
■中航证券
事件:公司4月30日发布2020年报,报告期内,公司实现营业收入270.14亿元(-9.02％);归母净利润5.43亿元(-45.23％)。发布2021一季报,报告期内,公司实现营业收入62.36亿元(+66.74％);归母净利润1.47亿元,较上年同期扭亏为盈。
投资要点
受宏观疫情影响业绩水平下降。2020年,公司实现营业收入270.14亿元(-9.02％);归母净利润5.43亿元(-45.23％);归母净利润下降主要因为本期执行新预期信用损失率,导致预期信用损失一次性增加2.97亿元;主营业务毛利(-7.7亿元)、销售费用(-1.7亿元)、管理费用(-2.4亿元)较去年均有下降,销售费用下降主要原因除营业收入降低外,根据新收入准则运输费用由原销售费用科目今年调整至成本科目;管理费用下降主要原因为由于疫情影响,国家减免社保费用。2021年一季度,公司实现营业收入62.36亿元(+66.74％);归母净利润1.47亿元,较上年同期扭亏为盈。
军民业务协同发展,应用产业势头强劲。公司充分发挥技术优势和央企背景的品牌效应,抓住"一带一路"沿线建设机遇,扩大军贸业务辐射范围。军贸市场再次取得突破,火炬UPB系列成功进入全球市场,填补了国际军贸市场超大容量电池空白。报告期内,实现军品相关主营业务收入31.62亿元,占主营业务收入比重为11.93％;船海产业,应对低迷的市场需求,公司抓住市场对新型绿色船舶、脱硫设备、压载水处理设备等绿色装备需求明显增强趋势,着重新建船舶加装排放处理设备外,部分主力船型如超大型箱船、VLCC、成品油船、好望角型散货船等也在向LNG双燃料动力或乙烷、甲醇等其它清洁燃料动力转向。报告期内,低速柴油机、中高速柴油机、综合电力、机电装备制造实现船海业务收入40.49亿元,占营业收入比重为15.28％。应用产业发展势头强劲,在汽车起动电池配套市场、核电相关业务市场、耐蚀钢专用配套焊材市场等均取得销售新突破,首台国产海上平台用25兆瓦燃气轮机创新发展示范项目获得国家能源局验收,打破了国外生产厂家对我国核心设备的长期技术垄断,实现了"从零到一"的突破。报告期内,实现应用产业收入192.97亿元,占营业收入比重为72.79％。分业务看,海工平台及船用机械业务与燃气蒸汽动力业务实现正增长,海工平台及船用机 械营收42.34亿元(+9.37％),毛利率10.64％(-2.19pcts);燃气蒸汽动力营收9.27亿元(+58.22％),毛利率7.39％(-10.96pcts)。化学动力营收94.44亿元(-5.82％),受收入规模下降影响毛利率13.19％柴油动力营收45.85亿元(-7.23％),2020年度交付订单减少,导致柴油机动力板块收入下降,但固定支出不变影响毛利率16.66％(-1.38pcts);热气机动力营收2.56亿元(-4.06％),毛利率29.94％(-1.11pcts);由于地处湖北,受一季度疫情冲击影响,导致综合电力和贵金属业务相关毛利率与收入下降,综合电力营收2.99亿元(-59.05％),毛利率22.45％(-3.82pcts);贵金属加工营收31.21亿元(-41.22％),毛利率5.61％(+0.84pcts)。核动力(设备)营收1.98亿元(+13.27％),毛利率22.98％(-4.55pcts);传动设备营收23.66亿元(-3.37％),受产品结构中低毛利率的产品占比提高的影响,毛利率13.72％(-4.35pcts)水平有所下降;受国际形势和全球疫情影响,本期境外收入较上期大幅下降。
资产重组完成,内部结构持续优化。报告期内,公司完成重组标的资产广瀚动力7.79％股权、长海电推8.42％股权、中国船柴47.82％股权、武汉船机44.94％股权、河柴重工26.47％股权、陕柴重工35.29％股权、重齿公司48.44％股权的过户工作;创新性引入定向可转债作为支付工具进行配套融资,成功发行配套融资15亿元,发行溢价率高达23.43％,进一步解决军转民过程中的资本约束问题、减轻各子公司财务负担、释放企业内生增长活力,为公司实现高质量发展夯实基础。
投资建议:公司七大动力业务及机电配套业务,主要应用于国防动力装备领域、陆上工业领域和汽车消费领域、船舶和海洋工程领域、光伏、风电等新能源领域,坚持军工核心突出,引领行业发展,未来将大力推进自主创新与绿色产业发展。2020年新冠疫情影响公司全年业绩,预计公司2021年至2023年归母净利润分别为6.70亿元、7.85亿元、8.99亿元;EPS分别为0.31元、0.36元、0.42元。
风险提示:船舶、汽车行业风险;主要原材料价格波动风险。
[2021-04-25] 中国动力(600482):中国动力自主研制首台套30兆瓦级燃驱压缩机组顺利通过鉴定验收
■中国证券报
日前，中国船舶集团七〇三研究所和中国动力(600482)子公司广瀚动力联合研制的我国首台套国产化30兆瓦级燃驱压缩机组在浙江省衢州市顺利通过了由国家能源局委托、中国机械工业联合会组织的天然气长输管道关键设备国产化鉴定验收，机组性能完全满足我国天然气管道建设与运行要求，达到了国际先进水平。
据悉，此次首台套30兆瓦级燃驱压缩机组自主研制及工业性应用取得圆满成功，标志着我国具备了30兆瓦级燃驱压缩机组设计制造、集成供货及运维保障能力，对于实现国家能源关键核心装备自主可控，保障国家能源战略安全具有重大意义。
大型压缩机组被誉为天然气管道的“心脏”，是保障天然气管网能源大动脉安全可靠运行的关键。长期以来，国内大型燃驱压缩机组市场被国外公司垄断，核心技术、备品备件和维修服务等高度依赖进口，已经成为影响我国战略安全的“卡脖子”问题。
为打破受制于人的局面，推动装备制造业转型升级，国家发展改革委、国家能源局等部门决定依托西气东输工程，采取“政产学研用”联合公关模式，加快推进大型球阀、电驱压缩机组和燃驱压缩机组三大天然气长输管道关键设备国产化。2009年4月，国家能源局组织国内高端装备研发、制造骨干力量，制定了国产化实施方案。方案明确由中国船舶集团有限公司第七〇三研究所牵头组织开展30兆瓦级燃驱压缩机组研制及工业性应用项目研制工作，国家管网集团西气东输分公司参与机组研制并作为建设运营单位和最终用户。
2010年，该项目正式启动，通过集成创新、引进消化吸收再创新和原始创新等方式，共计6台套30兆瓦级燃驱压缩机组投入运行。2018年12月，6台套中的首台套国产30兆瓦级燃驱压缩机组正式投入商业运行，开始进行工业性考核。2020年1月，机组累计运行时间达4000小时，圆满完成了工业性考核的各项研究内容，具备验收条件。截至目前，机组累计运行时间已超过8000小时。工业考核期间，机组性能达到国际先进水平，关键生态指标和关键可靠性指标优于进口机组同期水平。
项目整个研制过程中，各参研单位及全体参研人员以“高标准、高水平、重推广”及“能与国外产品同台竞争”为总体原则，组织开展了大量技术攻关，历经10余年，相继攻克了30多项研发设计、生产制造及试验验证等方面的关键核心技术。在我国高端能源装备自主创新发展方面探索走出了一条设计、生产制造、系统集成、工厂试验、工业性应用试验考核的自主创新之路。
中国动力相关负责人表示，自主研制首台套30兆瓦级燃驱压缩机组研制及工业性应用项目顺利通过鉴定验收取得了多项创新成果，填补了国内空白，具备了国产替代进口能力，应用前景广阔，后续对于推动我国燃气轮机产业发展、促进天然气管道关键设备国产化将发挥重要作用。
该相关负责人表示，公司一直坚持自主研发创新的道路，以钉钉子的精神推动核心关键技术攻关。2020年9月首台套国产海上平台用25MW双燃料燃气轮机发电机通过验收;2021年4月首台套国产化30MW级燃驱压缩机组通过验收。“十四五”期间，中国动力将继续推动多个动力领域“首台套”，加速产业迈向中高端，为“中国”制造，注入新的“动力”。
[2020-11-06] 中国动力(600482):中国动力探寻国有控股军工上市公司高质量发展之路
■证券时报
党的十九大提出，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，在当前重大转型期间，高质量成为发展的核心要求。不同领域对高质量有不同的具体范畴和衡量指标。何为军工上市公司的高质量发展?
中国动力董秘王善君认为，站在国有控股军工上市公司的角度，高质量发展要义就是担起兴装强军首责，提升技术水平，推动民用产业转型升级获得良好的经济效益。它包含两个方面和一个互动关系：首要方面是军工业务的高质量发展，另一个方面是军转民产业的高质量发展，互动关系是军民相互促进。
首先，军工上市公司主责主业是提供一流装备和服务保障。军工上市公司应该坚守兴装强军职责，支撑国防建设，保障国家安全和国家权益，对外维护国际和平。近年来，各军工企业一直在践行自己的使命，研制生产了大量国防装备，国防装备水平突飞猛进。中国动力作为世界门类最全的动力装备公司，紧抓主责主业,为我国海军舰船研制生产了多种多样、性能优良的动力系统，为海军战略从“近海防御”转向“远洋攻防”提供强大动力。
其次，军工上市公司通过军转民做优做强民用产业。军工上市公司有明显的技术优势，将技术优势转为产业优势，推动我国产业转型升级，实现关键领域自主可控，带来良好的经济效益是军工上市公司高质量发展的另一个方面。技术水平提高带来的好处不仅仅是高质量的产品，还会促进产业的转型升级。军民业务形成互促关系才构成高质量发展的全部内涵。军用技术的溢出效应可以提升民用产业的技术实力，促进其转型升级。反过来民用产业的发展可以加速军工技术升级，并以经济效益为军工发展提供物质支撑。
军工上市公司实现全面高质量发展还需要有效的体制机制。将技术优势转为产业优势，不是一蹴而就的。目前军工上市公司整体盈利水平不高。根据Wind数据库统计，截至2019年底76家国防军工核心板块上市公司平均净资产收益率为2.76%，低于A股上市公司平均净资产收益率将近7个百分点;平均每股收益为0.22元，明显低于A股上市公司整体0.35元的平均水平。这说明军工上市公司要将技术优势化为产业优势还需要一个复杂的转化机制和过程，需要将规范的治理结构、激励约束机制、经营管理人才、资本等要素与既有的技术有机组合。
现在世界大变局加速演变更趋明显，军工上市公司作为高技术公司应当担起引领科技发展、兴装强军、推动产业转型升级的重任，要有实现高质量发展的紧迫性。党中央、国务院部署的混合所有制改革为国有企业指明了方向，据此应群策群力、落实落细，为国有控股军工上市公司探索出一条行之有效的高质量发展之路。
[2020-10-12] 中国动力(600482):打破国外垄断海上平台中国“芯”通过国家验收
■中国证券报
中海油集团和中国船舶集团七〇三研究所联合研制的首台国产海上平台用25MW双燃料燃气轮机发电机组日前通过了由国家能源局委托、国家能源分布式能源技术研发(实验)中心组织的首个国家能源局燃气轮机创新发展示范项目验收。海上平台用燃气轮机作为平台的“心脏”，其稳定性、可靠性、经济性、高效性直接影响着生产安全和开发效益。
据悉，此次示范项目的成功验收，是继其2018年成功研制后，在工程应用领域取得的又一重大突破。通过工程应用及验收，该机组成为我国第一套具有工程应用业绩、拥有自主知识产权的双燃料燃气轮机发电机组，具备了进一步大规模产业化推广的条件，对于推动我国关键技术装备国产化进程，实现能源领域关键装备自主可控具有重要意义，它打破了外国燃气轮机在国内海洋油气开采领域的垄断格局。
五项关键性革新
作为此后将深度参与该项技术装备产业化推广的中国动力，其相关负责人也参与了此次示范项目验收会。中国动力副总兼董秘王善君向中国证券报记者介绍，该项目的研制共开创了五项关键性革新：
一是国内首次完成25MW双燃料燃气轮机本体和部件的国产化设计制造，掌握了整机自主设计、制造工艺、系统集成技术和试验测试方法。
二是国内首次研制了燃气轮机双燃料燃烧室及燃料系统，首次设计25MW燃气轮机双燃料切换逻辑，实现了高性能燃烧和燃料稳定切换，且切换时间被专家评定达到国际先进水平。
三是开发出双燃料燃气轮机发电机组控制技术，通过孤网负荷变化动态响应验证和优化，提高了机组动态响应能力。
四是开发出应用于海上平台的燃气轮机发电机组模块化设计及集成技术，并整合产业链资源，自主研制海上平台用25MW双燃料燃气轮机发电机组，填补了国内空白。
五是开发出燃气轮机整机试验平台，满足40MW以下单/双燃料多型燃气轮机及其发电机组的整机稳动态运行性能、联调、燃料切换、负荷突变以及全甩负荷等试验需求。
构建产研互动业务链
在谈到该项目后续的应用及推广时，王善君充满了信心。他表示，中国动力作为中国船舶集团旗下借助资本市场推动动力技术装备产业化的资本平台，与研究院所已构建了产研良性互动的业务链。此次首台国产海上平台用25MW双燃料燃气轮机发电机组的研制及示范工作共历时4年有余，不仅是在燃气轮机设计、关键部件制造、关键材料、燃气轮机试验考核等技术领域实现了完全自主化的重大突破，还在产业化方面做好了准备，培养了一支燃气轮机运行维护服务队伍。也就是说，这个项目从一开始就以市场需求为导向，是接地气的产研结合项目，表明满足市场需求已经深入到应用技术类研究机构的研究工作理念中。后续，中国动力将与七〇三所一起，在批产能力、市场推广、服务体系方面加大投入，将这来之不易的成果真正转化为适销对路的高端装备，促进能源产业升级，获得丰硕的经济效益和广泛的社会效益。
“完成这款机型只是我们自主可控征途上的一步，未来我们将继续在5-50MW功率段开发更多型号的燃气轮机，将国家能源领域关键设备的‘卡脖子’技术，真正牢牢掌握在自己手中。”王善君说，除了燃气轮机技术外，中国动力还同时推动了化学动力、综合电力推进、海洋核动力等技术在更宽的应用产业布局。
另据记者了解，中国动力目前承接的西气东输燃气轮机订单也在不断增长，加之此次海上平台用燃气轮机技术的突破，相信我国油气领域关键能源装备的“自主可控”道路将越走越宽，对保障国家能源资源安全发挥重要作用。
[2020-08-19] 中国动力(600482):中国动力银价上涨会带动全资子公司黄冈贵金属销售收入增长
■证券时报
中国动力在互动平台表示，全资子公司黄冈贵金属公司是国内最大的银粉生产企业，银价上涨会带动公司产品销售收入的增长。
[2020-06-04] 中国动力(600482):中国动力新型舰船动力与核动力进入拐点,龙头受益
■证券时报
中船重工集团动力资产整合平台，七大动力板块多领域齐发展。主营业务年复合增速12.70%，疫情影响存货增加，业绩有望延迟兑现。军民船舶市场齐放量，聚焦动力系统千亿蓝海。三年“零核准”结束，项目合同揭示公司核动力板块稳步提升
天风证券指出，公司作为中船重工集团旗下动力上市平台，受益于新型船舰动力及核动力拐点上行趋势，公司业务有望实现快速发展。因此，预计2020-2022年公司营收将达到297.51/312.56/335.48亿元，对应归母净利润为12.06/13.91/15.33亿元，EPS为0.56/0.64/0.71元。对标可比公司2020年预测P/B1.71x，公司每股目标价为22.86元，首次覆盖给予“买入”评级。
[2020-06-03] 中国动力(600482):新型舰船动力与核动力进入拐点,龙头受益
■天风证券
中船重工集团动力资产整合平台,七大动力板块多领域齐发展公司为中船重工集团旗下动力上市平台,2016年完成重大资产重组,注入中船重工集团旗下多家动力研究所及核心制造资产。目前,公司已形成燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、柴油机动力、海洋核动力和热气机动力七大动力板块,产品广泛应用于船舶、汽车、通讯等多个军民领域。
主营业务年复合增速12.70％,疫情影响存货增加,业绩有望延迟兑现近几年公司主营业务稳步提升,化学动力、柴油动力及海工平台港机设备为主要收入来源。据公司公告披露,2019年公司实现营业收入296.91亿元,同比增长0.1％,2016-2019年营收复合增速达到12.7％。其中,化学动力、柴油动力、海工平台及港机设备营收占比分别达到51.66％/16.65％/13.04％。
受疫情影响公司业绩有所承压,存货增加预示业绩延迟兑现。公司2020年Q1实现营业收入37.4亿元(-46.79％),实现归母净利润-0.34亿元(-119.22％),业绩下降主要系疫情影响产品交付所致。公司一季度存货达到92.07亿元,创近五年新高。我们认为,随着疫情发展的缓解,公司存货或快速消化,业绩有望延迟兑现。
军民船舶市场齐放量,聚焦动力系统千亿蓝海军用船舶:据CCTV-4相关报道,我国2049年前将建造10艘航母。若对标美航母作战群水面舰艇价格,我国军舰平均每年造价129.6亿美元对应900.72亿人民币,对应舰船动力系统总采购规模约为180.14亿元。公司长期与军方合作,调距桨、应急发电机组等设备已经实现国产首艘航母列装,我们认为其军用动力配套业务龙头地位有望持续稳固,产品放量可期。
民用船舶:2019年船舶行业经济效应实现增长,行业总产值近3500亿元。其中,动力系统将充分受益于电推动力系统替代趋势。根据测算,民用市场综合电力推进产值或将具备约35倍增长空间,未来年产值增量约669.7亿元。公司全电动力领域深耕多年,子公司长海电推目前已推出国内首艘纯电池动力客船"君旅号",示范效应显著。我们认为,随着电推动力系统对柴油动力系统替代过程的逐步推进,公司全电产品有望进入快速放量期。
三年"零核准"结束,项目合同揭示公司核动力板块稳步提升2019年上半年我国新核准3个核电项目,核电行业实现稳步重启。据中国核能行业协会数据披露,2019年我国运行核电机组累计发电量为3481.31亿千瓦时(+18.09％);累计上网电量为3263.24亿千瓦时(+18.15％)。2019年,公司重点布局中核化工设计院,累计取得6个研发项目,5个工程项目合同共计约7000万元。我们认为,伴随三年"零核准"结束,公司核电工程项目有望全面复苏,核电产品或实现快速放量。
盈利预测与评级:公司作为中船重工集团旗下动力上市平台,受益于新型船舰动力及核动力拐点上行趋势,公司业务有望实现快速发展。因此,预计2020-2022年公司营收将达到297.51/312.56/335.48亿元,对应归母净利润为12.06/13.91/15.33亿元,EPS为0.56/0.64/0.71元。对标可比公司2020年预测P/B1.71x,公司每股目标价为22.86元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:1.船舶行业发展不及预期;2.公司主要原材料价格波动风险;3.汇率波动风险。
[2020-05-05] 中国动力(600482):毛利率下滑拖累业绩表现-年报点评
■华泰证券
毛利率下滑拖累业绩表现,国内舰船动力龙头,维持"增持"评级2019年,公司实现营业收入296.91亿元,同比增长0.10％,归母净利润9.91亿元,同比减少26.45％,业绩低于预期(营收和归母净利原预期值为335.62亿元和15.72亿元),主要原因是由于公司综合业务毛利率由2018年16.33％下降至2019年14.09％所致。2020年一季度,公司实现营业收入37.40亿元,同比减少46.79％,归母净利润亏损3431万元,同比由盈转亏,主要是由于受新冠肺炎疫情冲击各业务收入大幅下滑所致。
我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.42/0.52/0.65元,目标价范围20.01-20.68元,鉴于公司国内舰船动力龙头地位,维持"增持"评级。
综合毛利率下滑拖累业绩表现2019年,化学动力业务实现收入153.37亿元,同比增长7.82％,毛利率10.76％,同比下滑0.61个百分点;柴油动力业务实现收入49.42亿元,同比下滑6.78％,毛利率18.04％,同比下滑1.29个百分点;海工平台及船用机械业务实现收入38.71亿元,同比增长3.70％,毛利率12.83％,同比下滑2.88个百分点;其余业务毛利率也出现不同程度下滑。公司2019年综合业务毛利率14.09％,较2018年的16.33％下滑2.24个百分点,毛利润41.83亿元,较2018年48.45亿元下滑6.62亿元,是2019年归母净利润下滑的主要原因。
优化资本结构,资产负债率下降,总体订单仍然饱满2019年,公司筹划实施重大资产重组、优化资本结构,降低财务风险,增强经营稳健性,在经济增长下滑情况下保证可持续发展能力。目前,该项目已获得证监会核准批复,并已办理完成标的企业的少数股权交割工作。
本次重大资产重组成功引入外部投资人6家,引资规模72.5亿元,公司资产负债率已由2018年的45.92％降低至2020年一季度的34.42％,下降11.5个百分点。另外,根据公司2019年报披露,公司2019年新接订单398.08亿元,期末手持订单300.52亿元,总体订单仍然饱满,待疫情平复后有望逐步恢复正常经营状态。
国内舰船动力龙头,具备稀缺性投资价值,维持"增持"评级公司是国内舰船动力龙头,具备稀缺性投资价值。根据2019年经营情况,我们调低了公司营业收入预期,并调高了期间费率预期。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为241.75/267.47/310.00亿元(2020-2021年前值为380.54/432.33亿元),归母净利润分别为7.05/8.85/10.99亿元(2020-2021年前值为18.95/21.85亿元),EPS分别为0.42/0.52/0.65元。
根据可比公司Wind一致预期2020年1.23倍PB平均估值,给予公司2020年1.21-1.25倍PB目标估值,目标市值339.17-350.53亿元,对应目标价范围20.01-20.68元(原目标价32.06-32.98元),维持"增持"评级。
风险提示:军费增长低于预期风险、军用产品列装进度不达预期风险、民船行业复苏不达预期。
[2020-04-30] 中国动力(600482):以军促民,非船用业务稳增长-2019年报及2020一季报点评
■中航证券
事件:公司4月29日发布2019年报,报告期内,公司实现营业收入296.91亿元(+0.10％);归母净利润9.91亿元(-26.45％)。同时发布2020年一季报显示,报告期内营收37.40亿元(-46.79％),归母净利润-0.34亿元(-119.22％)。
投资要点2019非船用业务稳增长。2019年,公司实现营业收入296.91亿元(+0.10％);归母净利润9.91亿元(-26.45％),下降主要原因是综合毛利率14.09％(-2.23pcts)下降;销售费用因三包费用增加,较上期增加1亿元;财务费用因利息收入较上期下降,同时汇兑损益为汇兑损失,较上期增加1亿元;以及上期公司处理子公司获得投资收益1.02亿元,本期无此类事项,导致本期投资收益较上期下降所致。报告期内,军品收入32.09亿元(-32.50％),军品收入占比为10.81％(-5.22pcts);
民品方面,船用业务收入实现48.70亿元(-30.00％),收入占比16.40％(-7.05pcts);
非船用业务实现收入216.12亿元(+22.40％),收入占比72.79％(+13.26pcts)。
报告期内,公司充分挖掘行业变革为应用产业发展带来的机遇,加快新能源配套产业的培育,以化学动力、燃气动力、海洋核动力业务为代表,有效带动非船用业务蓬勃发展。公司研制成功的CGT25-E型海上平台用双燃料燃气轮机已顺利投产,2019年12月,与中海油分别签订3个合同,共5台套15MW海上平台用燃气轮机发电机组合同,目前正在开展详细设计工作。重齿公司积极发挥在水泥、船舶、冶金市场的传统优势,全年实现新增订单5.75亿元(+30.56％)。风电市场全面放量,全年实现风电主增速箱发货529台(+239％),风电产品实现新增订单32.6亿元(+66.84％),主流供应商地位进一步巩固。
军民业务协同发展,化学动力产品规模再扩大。分产品看,报告期内化学动力、热气机动力产品营收实现正增长。化学动力实现营收153.37亿元(+7.82％),热气机动力营收2.67亿元(+48.75％);化学动力较上期增加的主要原因是本期长海电推及黄冈贵金属化学动力板块业务规模大幅增加。其他业务产品均出现营收下滑,柴油动力营收49.42亿元(-6.78％),海工平台及船用机械营收38.71亿元(+3.70％),全电动力营收7.30亿元(-33.37％),燃气蒸汽动力营收5.86亿元(-66.09％),海洋核动力营收1.74亿(-47.21％),传动装备营收24.48亿元(-3.42％)。公司在舰船用燃气轮机、蒸汽轮机、特种电池、综合电力推进系统、大功率柴油机、热气机、传动装置等业务长期与军方合作,作为海军舰船动力及传动装置的主要供应商,在技术创新、生产制造及可靠性等方面进一步强化优势。随着装备定价、采购改革等影响下,军品订单有望逐步释放。同时,公司军转民业务协同推进,以军工技术民用化促进产业发展,抓住智能船舶、绿色船舶发展趋势,凭借行业龙头地位,率先踏入船舶动力装备升级换代带来的巨大结构性市场,为未来公司军民业务协同高质量发展打好基础。重大资产重组,优化资本结构,助力产业发展。
报告期内,公司成功引入外部投资人6家,引资规模72.5亿,公司债转股完成后资产负债率从45.92％降低至34.72％(根据中国动力2018年末资产负债率并按照债转股投资者增资总规模72.5亿元测算),下降11.2pcts,有效降低标的子公司的财务杠杆,减轻财务负担,改善上市公司整体经营业绩。两船合并后,进一步优化资本结构,清晰市场定位,进一步提高公司资产质量与整体盈利能力。
投资建议:公司作为国内海军舰船动力及传动装备的主要研制和生产商,以军为本,动力装备进一步向绿色化、智能化方向转变,开拓新领域,推动产业升级。预计公司2020年至2022年归母净利润分别为10.83、11.87、12.89亿元,EPS分别为0.64、0.70、0.76元,2020年维持目标价格21.58元,当前股价分别对应25、23、21倍PE。
风险提示:行业风险;主要原材料价格波动风险。
[2020-03-30] 中国动力(600482):中国动力,湖北多家子公司恢复生产
■中国证券报
中国动力3月30日宣布，子公司武汉船机3月18日经武汉市青山区疫情防控指挥部审核批准，开始陆续复工复产。除了武汉船机之外，中国动力在湖北的多家子公司也于近日纷纷开始恢复生产。截至目前，中国动力分布在全国8个省份的14家子公司已全部就位，火力全开投入生产。
公司表示，3月12日，黄冈贵金属公司正式复工，至今已新签银粉订单51吨，硝酸银订单67吨，硝酸银、银粉生产线开工率达到85%，因部分客户急需，产线更是24小时满负荷开工，生产发货均已逐步走上正轨。3月14日，中国船柴宜柴公司稳妥有序复工复产，截至目前员工到岗率已超过90%，总装、机加、钢构、铸造等各生产车间和职能部门均迅速进入“战斗状态”，誓将担子挑起来、时间夺回来、进度追回来。3月23日，长海电推迎来正式复工第一天，但在复工前的长海电推也没有真正停下脚步，他们主动作为、攻坚克难，1-3月在新能源领域连签四个动力项目订单，单体合同金额均达到千万元，为复工复产做好充足准备。
中国动力表示，下一步，公司将继续多措并举，在采取严密的防控措施保证生产安全的同时，严格按照年初确定的经营目标和重点任务，大力开展经营生产各项业务，不断提升管理水平，创新工作方法，全力争取实现各项年度目标，以实际行动跑出复工复产加速度。
[2020-03-16] 中国动力(600482):估值已近净资产
■中航证券
事件:公司获中国证监会批复,核准公司向中国华融资产管理股份有限公司等8家单位发行普通股和可转换公司债券购买哈尔滨广瀚动力技术发展有限公司7.79％的股权、武汉长海电力推进和化学电源有限公司8.42％的股权、中国船舶重工集团柴油机有限公司(以下简称“中国船柴”)47.82％的股权、武汉船用机械有限责任公司44.94％的股权、河南柴油机重工有限责任公司26.47％的股权、陕西柴油机重工有限公司35.29％的股权、重庆齿轮箱有限责任公司48.44％的股权。
投资要点
公司军民品业务协同发展,市场竞争力进一步提升。公司作为国家重点保军企业,以研发提升军工技术优势,继续保持在国内海军燃气轮机、蒸汽轮机、特种电池、综合电力推进系统、军用大功率柴油机、热气机、传动系统等动力装备的龙头地位。随着军改订单逐步释放,军品收入将保持良好增势。民品方面,受益于军用技术民用化,以化学动力业务、燃气动力业务、海洋核动力业务为三大支柱的非船民品业务,业绩稳步增长。同时公司注重科技实力与研发能力的投入,子公司齐耀重工作为主要参研单位参与完成的“海上大型绞吸疏浚装备的自主研发与产业化”项目荣获国家科学技术进步奖特等奖。海上大型绞吸疏浚装备总装技术复杂,齐耀重工攻克了长期被西方国家垄断和封锁的一系列核心技术,打破该领域国外技术垄断局面,为装备的成功研制作出重要贡献,进一步提升公司产品的市场竞争力和品牌影响力。
优化资产结构,进一步提升公司盈利能力。公司收购控股子公司少数股权,即广瀚动力7.79％股权、长海电推8.42％股权、中国船柴47.82％股权、武汉船机44.94％股权、河柴重工26.47％股权、陕柴重工35.29％股权、重齿公司48.44％股权,降低下属子公司杠杆,解决公司业务面临的资本约束、加快转型进度,进一步提升经营质量。通过债转股降低财务杠杆,使子公司经营业绩有所改善,减轻财务负担效用体现,有助于提升归属于上市公司股东的净资产和净利润规模,为上市公司全体股东创造更多价值。
南北船合并,专业化整合带来资产重估机会。南北船合并,旗下资产加速整合进程,专业化整合将进一步推进未置入核心资产证券化进程,提高上市公司资产质量。资产整合后,专业化路径清晰,有效促进技术与创新实力的增强,优化资源配置与资产结构,给上市公司带来资产重估机会。
投资建议:公司军民业务双驱动,未来军品订单有望进一步突破释放,截至3月16日,公司PB处于历史低位(1.05),估值水平较低,推荐买入。预计公司2019年至2021年归母净利润分别为14.11、15.02、16.15亿元,EPS分别为0.83、0.89、0.95元,给予目标价格21.58元,当前股价分别对应19、18、17倍PE。
风险提示:行业风险；交易标的估值风险。
[2020-01-10] 中国动力(600482):中国动力子公司齐耀重工荣获国家科学技术进步奖特等奖
■上海证券报
中国动力公告，公司下属子公司上海齐耀重工有限公司作为主要参研单位参与完成的“海上大型绞吸疏浚装备的自主研发与产业化”项目荣获国家科学技术进步奖特等奖。该技术打破该领域国外技术垄断局面，为装备的成功研制作出重要贡献。
[2020-01-10] 中国动力(600482):中国动力重组事项获证监会核准批复
■上海证券报
中国动力公告，1月10日，公司收到中国证监会核发的核准公司向中国华融资产管理股份有限公司等发行股份、可转换公司债券购买资产并募集配套资金的批复。
[2019-12-18] 中国动力(600482):中国动力重大资产重组事项获无条件通过,19日复牌
■上海证券报
中国动力公告，12月18日，中国证监会召开会议，对公司重大资产重组事项进行了审核。根据会议审核结果，公司本次重大资产重组事项获无条件通过。公司股票12月19日复牌。
[2019-12-17] 中国动力(600482):中国动力重组事项上会,18日停牌
■上海证券报
中国动力公告，中国证监会并购重组委定于2019年12月18日召开工作会议，审核公司发行普通股和可转换公司债券购买资产并募集配套资金暨关联交易事项。公司股票12月18日停牌。
[2019-12-12] 中国动力(600482):证监会,中国动力12月18日重组上会
■证券时报
证监会12月12日消息，证监会并购重组委定于12月18日上午召工作会议，审核中国动力(600482)发行股份购买资产事项。
[2019-12-10] 中国动力(600482):中国动力,重组事项近日即将上会
■证券时报
中国动力(600482)12月10日晚间公告，证监会并购重组委将于近日召开工作会议，审核公司发行普通股和可转换公司债券购买资产并募集配套资金暨关联交易事项。公司股票将会议召开当天停牌。
[2019-08-28] 中国动力(600482):军民品业务稳步增长,动力龙头未来业绩可期-2019半年报点评
■中航证券
事件:2019年半年报,公司实现总营业收入149.89亿元(+7.38％),归母净利5.27亿元(-35.08％),毛利率13.17％(-1.16pcts),净利率3.66％(-1.82pcts)。
投资要点业务规模增加。2019年1-6月份公司实现营业收入149.89亿元(+7.38％)；归属母公司所有者净利润5.27亿元(-35.08％)。归母净利出现下滑主要原因为毛利率较上期下降2.13pcts(调整后),毛利减少1.6亿元,本期利息收入较上期减少5994.41万元所致。报告期内,公司新接订单251.40亿元,期末手持订单238.51亿元；实现军品业务收入20.44亿元,民品业务收入129.45亿元。
军品业务收入下降,军改订单释放或迎拐点。公司作为国家重点保军企业,以研发提升军工技术优势,继续保持在国内海军燃气轮机、蒸汽轮机、特种电池、综合电力推进系统、军用大功率柴油机、热气机、传动系统等动力装备的龙头地位。但由于国家军改持续推进导致订单延后,公司军品收入下降较多,致使综合毛利率下降。报告期内实现营收20.44亿元(+3.97％)；军品收入占比13.64％(-2.79pcts)。随着军改订单逐步释放,预计军品收入将迎来一定幅度增长。
民品业务稳中有升,保持良好増势。公司民品业务分为船用民品业务和非船用民品业务两大类。报告期内,非船用民品业务收入101.58亿元(+33.64％),营收占比67.77％(+4.26pcts)。以化学动力业务、燃气动力业务、海洋核动力业务为三大支柱的非船民品业务,受益于军用技术民用化,业绩得以稳步增长。其中,化学动力业务收入同比增长4.82％,在技术创新与市场品牌推广方面双强化,2019上半年配套、市场销量实现逆势上升；风帆火炬公司与一批重要客户重新建立合作关系,首次实现高端产品批量供应。船用民品业务收入27.87亿元(+16.13％),营收占比18.59％(-1.46pcts)。低速柴油机领域,中国船柴融合工作持续深入,新接柴油机订单按接单台数、功率和合同额计算较2018上半年分别上涨了27.12％、21.63％和27.72％,有效提升国内低速柴油机市场占比至35％。重点科研项目深入实施,在中高速柴油机领域完成CHD622V16陆用数据中心备用电源工程样机优化设计以及CHD622L6柴油机原理样机研制,大幅提升产品开发效率。
投资建议:公司军民业务双驱动,未来军品订单有望进一步突破释放,民品业务市场空间开阔,业绩可期。未来预计公司2019年至2021年归母净利润分别为14.50、16.53、19.61亿元,EPS分别为0.86、0.98、1.16元,当前股价分别对应29、25、21倍PE。
风险提示:行业风险；主要原材料价格波动风险；汇率波动风险。
[2019-08-25] 中国动力(600482):舰船动力龙头,军民业务协同发展-首次覆盖报告
■国泰君安
投资要点:
首次覆盖中国动力,给予"谨慎增持"评级。2016年公司完成重大资产重组,成为中船重工集团动力业务上市平台,2018~2019年集团继续将动力业务优质资产注入公司。受益于军船批产和民品业务发展,公司近几年利润稳步增长。公司是我国军用动力龙头,看好公司长期发展。我们预计2019-2021年EPS为0.91/1.06/1.23元,给予公司2019年30倍PE,给予目标价27.3元,谨慎增持。
舰船动力龙头,七大板块助推业绩增长。公司业务涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、柴油机动力、海洋核动力、热气机动力等七大动力业务及相关传动业务。产品应用于军民船动力装备及传动系统、陆上工业领域和汽车消费领域的动力装备及控制系统。公司业务覆盖广,军民协同发展,七大板块协同推动公司业绩增长。
军用舰船动力龙头,受益于海军建设。公司产品基本涵盖了我国舰船动力所有产品,是海军燃气轮机的主要供应商、国内实力最强的船舶电力推进系统供应商、国内规模最大的军民舰船用中、高速大功率柴油机制造企业,公司是我国军用舰船动力龙头。受益于我国海军建设加速,军舰批产数量不断增加,看好公司军品业务长期稳定发展。
汽车化学动力技术领先,前景广阔。公司在车用起动电池及高性能起停电池市场处于领先地位,公司率先在AGM、EFB电池的研发上填补了国内空白,同时积极布局燃料电池。2018年公司民用化学动力业务收入增长40％,新产品逐步发力,民品业务未来前景广阔。
风险提示:海军装备批产不及预期；汽车销量不及预期。
[2019-07-02] 中国动力(600482):中国动力耗资逾4亿元回购1.06%股份
■上海证券报
中国动力公告，截至2019年6月30日，公司通过集中竞价方式累计回购股份数量为18,265,954股，占公司总股本的1.06429%，成交最低价为21.53元/股，成交最高价为29.20元/股，累计支付的总金额为人民币426,074,122.70元。
[2019-06-28] 中国动力(600482):发行股份及可转债收购子公司股权,优化公司资本结构-点评报告
■中信建投
事件
6月26日晚间,公司发布公告称,公司拟向中国华融等8个对手方发行普通股和可转换公司债券,以购买其持有的广瀚动力等7个标的公司部分股权,本次发行普通股价格、可转债初始转股价格均为20.23元/股,交易对价合计1,004,633.88万元。此外,公司拟向不超过10名投资者非公开发行可转债募集配套资金,资金总额不超过150,000万元,预计不超过本次重组交易价格的100％。
简评此前,公司已于2019年1月30日召开了第六届董事会第二十九次会议审议通过本次重组预案,与上次重组院相比,公司拟对本次交易原方案做如下调整:1)本次交易中不再购买哈尔滨广瀚持有的江苏永瀚少数股权；2)本次交易中不再购买中船重工集团持有的河柴重工少数股权；3)若本次重组未能在后一年度1月31日前通过审核,前一年度标的资产损益根据持股比例分担。本调整不构成对本次重组交易方案的重大调整。
发行股份和可转债收购7家子公司部分股权,收购完成后,其中6家为中国动力全资子公司,河柴重工占比为98.53％。公司拟分别向中国华融、大连防务投资、国家军民融合产业投资基金、中银投资、中国信达、太平国发、中船重工集团、中国重工发行普通股和可转换公司债券购买其持有的广瀚动力7.79％股权、长海电推8.42％股权、中国船柴47.82％股权、武汉船机44.94％股权、河柴重工26.47％股权、陕柴重工35.29％股权、重齿公司48.44％股权。标的资产总对价为1,004,633.88万元,其中940,383.88万元对价由上市公司以发行普通股的形式支付,64,250.00万元对价以发行可转换公司债券的形式支付。本次交易中,发行普通股、可转债初始转股价格均为20.23元/股,不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的90％。募集不超过150,000万元的配套资金。公司拟向不超过10名投资者非公开发行可转换公司债券募集配套资金,募集配套资金总额不超过150,000万元,预计不超过本次重组交易价格的100％。可转债初始转股价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价90％,定价基准日为公司募集配套资金发行期首日。
本次交易拟收购标的公司中,标的资产平均溢价率为19.21％,估值/2018年净利润的平均值为32.71倍。广瀚动力、长海电推收购溢价率较高,分别为166.41％和42.43％,其余标的收购溢价率均在20％以下。从估值/2018年净利润来看,由于中国船柴、武汉船机2018年净利润相较2017年降幅较大,因此PE倍数较高,分别为116.74倍、527.39倍。此外,河柴重工PE倍数较高,广瀚动力、长海电推、陕柴重工、重齿公司PE估值均在30倍以下。
盈利预测与投资评级:增资显示控股股东对公司发展信心较强,维持增持评级
我们认为,公司是国内覆盖各类船用陆用动力系统的领先企业,未来有望在全电动力推进系统、燃气蒸汽动力和海洋核动力等业务板块实现快速增长。柴油机动力与化学动力等传统优势业务将借助平台整合优势,保持稳步扩张。营业收入预计将呈现稳健增长态势,随着各业务板块整合完成,规模和协同效应逐渐显现,公司产品毛利率或稳步提升。预计公司2019年至2021年归母净利润分别为16.21亿元、18.91亿元、22.35亿元,同比增长分别为20.23％、16.67％、18.21％,相应19年至21年EPS分别为0.94、1.10、1.30元,对应当前股价PE分别为25.82倍、22.13倍、18.72倍。若考虑本次交易完成,则2019-2021年归母净利润分别为19.05亿元、23.04亿元、27.80亿元,同比增长分别为22.07％、20.97％、20.68％,相应19年至21年EPS分别为0.87、1.06、1.27元,对应当前股价PE分别为27.92倍、23.08倍、19.13倍。
[2019-06-27] 中国动力(600482):中国动力拟百亿收购七家子公司股权
■中国证券报
中国动力6月26日晚公告称，拟分别向中国华融、中国重工等发行普通股和可转换公司债券购买其持有的广瀚动力7.79%股权、长海电推8.42%股权、中国船柴47.82%股权、武汉船机44.94%股权、河柴重工26.47%股权、陕柴重工35.29%股权、重齿公司48.44%股权，交易总价100.46亿元。中国动力表示，本次交易完成后，下属子公司能够降低杠杆，解决“军转民”面临的资本约束，加快转型进度，进一步提升经营质量。
调整交易方案
公司此次拟对原交易方案进行调整。其中，哈尔滨广瀚持有的江苏永瀚少数股权不再纳入本次发行普通股、可转换公司债券以及以配套募集资金购买资产的标的范围。中船重工集团持有的河柴重工少数股权不再纳入本次发行普通股及可转换公司债券购买资产的标的范围，以推进中国动力中高速柴油机业务的整合。
同时，中国动力对过渡期损益归属重新进行约定。中船重工集团、中国重工等2019年1月31日对标的资产增资所持股权在标的资产过渡期间所对应的损益归属中国动力；中国信达、太平国发和中国信达分别对陕柴重工、重齿公司增资所持股权在标的资产过渡期间所对应的损益归属中国动力。如果中国动力本次重组未能在2020年1月31日或2021年1月31日前通过证券监管机构审核，相关损益由上市公司及交易对方按照对标的公司的持股比例共享或承担。
中国动力称，本次重组标的资产范围调整后，拟减少的交易标的资产的资产总额、资产净额及营业收入占原标的资产相应指标总量的比例均不超过20%，且对标的的生产经营不构成实质性影响。因此，本次重组标的资产范围调整，不构成对本次重组交易方案的重大调整。
公告显示，本次交易方案包括发行普通股和可转换公司债券购买资产、非公开发行可转换公司债券募集配套资金两部分。本次发行普通股的价格为20.23元/股，不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的90%。同时，中国动力拟向不超过10名投资者非公开发行可转换公司债券募集配套资金，募集配套资金总额不超过15亿元，预计不超过本次重组交易价格的100%。
财报显示，2017年-2019年1月，广瀚动力归母净利润分别为1.61亿元、1.93亿元和-1626.30万元；长海电推归母净利润分别为1.64亿元、1.98亿元、44万元；中国船柴归母净利润分别为9732.79万元、5275.15万元和-325.46万元；武汉船机归母净利润分别为6422.33万元、1221.70万元和893.85万元；河柴重工归母净利润分别为3541.9万元、2972.81万元和-77.62万元；陕柴重工归母净利润分别为2825.11万元、1.8亿元和-3500.7万元；重齿公司归母净利润分别为-1亿元、1.62亿元和69.96万元。
截至2019年1月31日，广瀚动力、长海电推、中国船柴、武汉船机、河柴重工、陕柴重工和重齿公司资产总计分别为19.26亿元、31.91亿元、73.56亿元、106.11亿元、38.75亿元、46.2亿元和71.58亿元；归属于母公司所有者权益分别为6.45亿元、20.77亿元、47.58亿元、56.04亿元、19.67亿元、30.7亿元和37.23亿元。
提升经营质量
对于本次重组的背景，中国动力介绍，目前正大力推进“供给侧结构性改革”，加快形成军民融合深度发展格局，深化国有企业改革和健全市场化经营机制，政策鼓励运用多元化产品支持并购重组发展。
公司指出，借助本次交易可以优化公司资本结构，改善公司经营质量。引入社会资本深化改革，完善公司军民产业链的战略布局。兑现前次重组承诺，逐步消除同业竞争。本次交易完成后，下属子公司能够降低杠杆，解决“军转民”面临的资本约束，加快转型进度，进一步提升经营质量。本次交易有利于降低公司整体资产负债率，减轻标的公司财务负担，提高公司中长期市场竞争力和盈利能力。由于公司总股本增加及未来可转换公司债券持有人可能选择转股，公司存在即期回报指标被摊薄的风险。
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