600469风神股份股票走势分析
≈≈风神股份600469≈≈(更新:21.07.12)
[2021-07-12] 风神股份(600469):风神股份终止重大资产重组
■证券时报
风神股份(600469)7月12日晚间公告，公司原拟通过下属全资子公司风神香港以支付现金方式购买北京产权交易所挂牌转让的HG所持PTG38%股权。考虑到控股股东已经将其所持的PTG52%股权托管至公司，目前公司与PTG业务协同进展顺利。公司将与控股股东积极研究，寻求彻底解决同业竞争的方式。经公司决定终止本次重组事项。
[2021-06-02] 风神股份(600469):风神股份拟不超2.66亿欧元参与竞买PTG 38%股权
■上海证券报
风神股份公告，拟通过下属全资子公司风神(香港)以支付现金方式购买北京产权交易所挂牌转让的HG所持PTG 38%股权。PTG38%股权的挂牌底价为20,178万欧元，根据PTG的《公司章程》，风神股份及子公司拥有本次交易的优先购买权。公司拟以不超过2.66亿欧元的价格参与竞买。本次交易构成重大资产重组。交易完成后，风神股份将在巴西、土耳其、埃及拥有合计577.7万条工业胎产能，将有效应对海外贸易摩擦，增强持续经营能力。
[2021-02-08] 风神股份(600469):风神股份拟收购PTG公司38%股权
■上海证券报
风神股份公告，公司拟现金购买HG持有的Prometeon Tyre Group S.r.l.(简称“PTG”)38%股权。PTG主营业务为重型车辆轮胎或内胎的研发、试验、生产、宣传、营销、分销和销售。目前，公司持有PTG 10%的股权。此次交易预计构成重大资产重组。
[2020-06-29] 风神股份(600469):风神股份拟定增募资不超6.26亿元 控股股东包揽
■上海证券报
风神股份公告，公司拟向控股股东橡胶公司非公开发行股票，发行价格为3.71元/股，拟募集资金总额不超过62,596.59万元，扣除发行费用后全部用于补充公司流动资金和偿还有息借款。
[2020-02-05] 风神股份(600469):风神股份澄清,解决同业竞争问题未形成具体方案
■上海证券报
风神股份公告，2月5日，相关媒体报道称，公司正在就Prometeon Tyre Group S.r.l.（以下简称"PTG"）的收购事宜与境外收购方进行谈判。经核查，为解决同业竞争，公司分别于2018年6月12日和2019年6月28日与PTG签署《股权托管协议》，接受委托对其全资子公司途普贸易（北京）有限公司100%股权进行托管。控股股东正在努力进一步解决同业竞争问题，履行前期承诺。目前相关事项尚未形成具体方案且公司尚未签署任何相关协议，敬请广大投资者注意投资风险。
[2020-01-21] 风神股份(600469):风神股份2019年净利同比预增940%-1104%
■证券时报
风神股份(600469)1月21日晚发布业绩预告，预计2019年度净利与上年同期相比，将增加1.72亿元到2.02亿元，同比增加940%到1104%。上年同期公司净利润为1827万元。报告期，公司优化产品结构调整，加强全价值链成本费用管控，产品盈利水平稳步提升。
[2019-11-01] 风神股份(600469):风神股份将上调回购价格至不超6.5元
■上海证券报
风神股份公告，鉴于近期资本市场整体环境及公司股价的积极变化，公司将回购股份价格由不超过4.5元/股调整为不超过6.5元/股。截至2019年10月31日，公司累计回购股份数量为6,938,326股，占公司总股本的比例为1.23%，成交的最高价为4.49元/股，成交的最低价为4.22元/股，支付的总金额为30,670,240.90元。
[2019-08-28] 风神股份(600469):成本下行叠加产品升级,盈利大幅改善-首次覆盖报告
■国泰君安
首次覆盖,给予"增持"评级。公司是致力于工业用轮胎研发和制造的企业,为国内商业胎龙头之一。2018年以来,随着原材料价格下行叠加公司产品升级,公司盈利不断提升,预计2019-2021年公司的EPS分别为0.58、0.78、0.73元。综合PE和PB估值法,给予目标价7.25元,首次覆盖,给予"增持"评级。?
借助倍耐力技术实现产品升级,积极控制成本提高盈利。公司为国内唯一享有倍耐力制造技术的公司,有望借助倍耐力技术提升产品性能质量,发挥工业胎自有技术和品牌优势,整合市场渠道资源,开拓中高端市场。此外,公司积极控制成本,业绩有望持续改善。公司实施N+5活动,采用不对称采购等方式控制原材料成本,原材料成本得以有效控制。?
原材料价格大幅下行,基建回暖有望提振需求。轮胎受上游原材料价格及下游需求影响较大,2017年原材料价格暴涨加速行业出清,行业产能小幅下滑。此外,当前天然橡胶和炭黑等原材料价格大幅回落,轮胎成本压力缓解,盈利回暖。再者,由于我国经济下行压力较大,需依托刺激基建托底经济,基建固定资产投资增速或提升,将带动行业需求向上。?
发行员工持股计划,彰显对未来发展的信心。公司于2019年8月15日向200名左右员工发行员工持股计划,共授予693.8万股,占公司总股本的比例为1.23％,员工持股的发行彰显了公司对于长期发展的信心。?
风险提示:原材料大幅波动的风险、竞争加剧的风险、中美贸易升级的风险。
[2019-07-08] 风神股份(600469):风神股份推员工持股计划
■上海证券报
风神股份日前推出员工持股计划，其中首期持股计划将惠及公司员工200人左右。
根据风神股份7月7日晚披露的员工持股计划草案，公司员工持股计划包括首期员工持股计划和中长期员工持股计划（2020-2022）两部分。其中，首期员工持股计划参加人数200人左右，包括公司董事、监事及高级管理人员10人，上述高管合计获授份额占首期员工持股计划总份额比例的14.78%。首期持股计划规模为截至今年6月30日公司累计回购的股份数（共计693.83万股），其对应受让回购股票的价格为4.42元/股，相关资金通过员工自筹方式解决，故首期员工持股计划拟筹集资金总额上限为3066.75万元。
而与首期计划不同，风神股份中长期员工持股计划资金来源则是公司提取的奖励金及法律、行政法规允许的其他方式。其中公司提取的奖励金将依据公司2019年至2021年的年度经审计合并报表中扣非后净利润的一定比例计提。例如，当风神股份相关年度扣非后净利润(调整后)达到1.9亿元（含）至2.2亿元区间时，对应奖励金累计提取上限为2100万元。
风神股份中长期员工持股计划中各期参加人数300人左右，参与范围为符合经公司董事会批准的筛选方案条件的人员，包括出资参与首期员工持股计划的参与人员及其他人员。中长期员工持股计划相关股票来源于风神股份回购的股票、自二级市场购买或其他法律、行政法规允许的其他方式获得的公司股票。
[2019-05-13] 风神股份(600469):风神股份延续强势,继续封涨停
■证券时报
5月13日，风神股份(600469)延续上一交易日强势继续封涨停。截至发稿，涨10.00%报6.60元，成交2.83亿元，换手率7.88%，振幅7.83%。
[2019-02-18] 风神股份(600469):风神股份首次回购350万元股份
■证券时报
风神股份(600469)2月18日晚间公告，公司于今日首次回购81万股，占公司总股本的0.14%，成交的最高价为4.37元/股，最低价为4.22元/股，支付的总金额为349.90万元。
[2019-01-11] 风神股份(600469):风神股份拟5000万元至1亿元回购股份
■证券时报
风神股份(600469)1月11日晚披露回购股份预案，回购资金总额为5000万元至1亿元，回购股份价格不超过4.5元/股，回购期限为自董事会审议通过之日起6个月内。
[2018-12-27] 风神股份(600469):风神股份控股股东累计增持2%股份,完成增持计划
■证券时报
风神股份(600469)12月27日晚间公告，控股股东橡胶公司今年1月披露的增持计划实施完毕，期间累计增持公司股份1124.84万股，占公司总股本的2%，累计增持金额为4699.03万元。
[2018-12-03] 风神股份(600469):风神股份,拟8000万元转让黄海有限100%股权及相关债权
■证券时报
风神股份(600469)12月3日晚间公告，为优化业务和资产结构，防范财务风险，提升盈利能力，公司拟将直接持有的黄海有限100%股权及截至2018年6月30日公司对黄海有限的债权转让给黄海集团，交易作价8007.60万元。公司与黄海集团的实际控制人均为中国化工集团有限公司。
[2018-10-12] 风神股份(600469):风神股份前三季度同比扭亏为盈
■证券时报
风神股份(600469)10月12日晚间披露前三季度业绩快报，实现营收47.13亿元，实现净利润187万元，而上年同期亏损2亿元。基本每股收益0.003元。报告期内，主要原材料价格趋势相对稳定，公司原材料采购成本进一步降低，产品毛利率进一步提升。
[2018-01-27] 风神股份(600469):风神股份原材料涨价,2017年预亏超4.4亿
■证券时报
风神股份(600469)1月26日晚披露业绩预告，预计2017年亏损4.43亿元到4.85亿元；公司上年同期盈利8455万元。报告期内，轮胎生产成本增加，公司产品售价提升存在一定滞后性，且提升幅度难以覆盖原材料涨价幅度，产品毛利大幅下降。四季度，工厂开工率受到环保监管影响。
[2018-01-26] 风神股份(600469):风神股份称重组存重大障碍,终止议案却遭股东大会否决
■证券日报
自去年4月份提出重组方案后，风神股份拟筹划发行股份购买PTG(即倍耐力工业胎)90%股权、倍利轮胎70%股权并募集配套资金一事的进展，就备受关注。
在几经波折之后，公司称，因未能在去年年末前获得商务部及发改委的相关境外投资备案，重组宣告终止。随后，公司董事会审议通过了终止重组的相关议案，并提请股东大会审议。
但令人没有想到的是，根据其1月24日公告显示，此次公司终止重组的相关议案，并未获得22日召开的临时股东大会通过。两项议案的反对票占比分别为42.8357%和42.8444%。
对于为何会获得如此大比例的反对票，风神股份并未在公告中透露具体原因。而公司董秘办相关人员则表示，一切以公司公告为准。
同时，风神股份在公告中表示，由于相关资产注入协议已自动终止，本次交易的法律基础已经不存在，继续推进交易存在重大障碍。
而有业内人士向记者表示，此次重组本可兑现大股东四年前作出的解决同业竞争的承诺，终止重组后这一问题则再次被搁置。
反对票占比超四成
记者查阅风神股份公告发现，1月4日，上市公司董事会审议通过了《关于终止本次重大资产重组事项并撤回相关申请文件的议案》及《关于提请公司股东大会授权董事会办理终止本次交易相关事宜的议案》。独立董事发表了独立意见，同意终止本次重大资产重组事项。
彼时，公司方面表示，终止本次重大资产重组事项尚待风神股份股东大会审议通过。因此，董事会决定于1月22日14点召开2018年第一次临时股东大会，审议上述两大议案。会议采取现场投票和网络投票相结合的方式。
但记者注意到，在1月24日的公告中，上述两项议案的最终审议结果均显示为“不通过”。
具体来看，本次出席股东大会的股东所持有表决权的总股数约为6612万股。因涉及关联交易，关联股东在审议该项议案时予以了回避表决。在这种情况下，两议案反对票占比分别为42.8357%、42.8444%，5%以下股东的表决情况与上述表决数据相同。
据了解，因上述议案为特别决议议案，需由出席股东大会的股东(包括股东代理人)所持表决权股份总数的三分之二以上通过。因此，风神股份终止重组等相关议案在股东大会上未获通过。
但值得注意的是，风神股份在公告中仍表示，“由于《资产注入协议》已自动终止，交易各方包括关联方和非关联方未能就《资产注入协议》先决条件的截止日期延期事宜达成一致，本次交易的法律基础已经不存在，继续推进本次交易客观上存在重大障碍”。
终止重组交易
公司在公告中曾表示，若交易成功，风神股份有望成为全球第四、中国最大的工业胎企业，并成为中国化工全球唯一工业胎资产控股平台。
值得注意的是，在去年10月底公司召开的股东大会上，虽然审议通过了此次重大资产重组方案调整的议案等事项。但记者注意到，彼时的17项议案投票数据中，反对票比例均超过30%。
而截至2017年12月31日，该交易尚未获得商务部、发改委的境外投资备案。根据此前交易各方签订的《资产注入协议》要求，交割的先决条件包括：“发行股份购买资产所需的相关政府机构的批准、检查和/或备案均应已适当获得或完成”。除此之外，交易各方亦未能就《资产注入协议》先决条件的截止日期延期事宜达成一致。
因此，《资产注入协议》于2017年12月31日自动终止，风神股份1月5日在“上证e互动”平台答复投资者提问时表示，“鉴于目前的市场情况，本次交易被迫搁置，但待后续相关条件成熟时，橡胶公司会再考虑筹划将相关工业胎业务和资产择机注入风神股份”。
[2018-01-06] 风神股份(600469):风神股份控股股东拟增持1%-2%股份,下周一复牌
■证券时报
风神股份(600469)1月5日晚公告，公司控股股东橡胶公司计划自1月10日起12个月内，以自有资金增持不低于公司已发行总股份的1%，不超过当前公司已发行总股份的2%。注：公司今日召开关于终止重大资产重组事项投资者说明会，股票将于1月8日起复牌。
[2018-01-05] 风神股份(600469):未按期获境外投资备案,风神股份终止收购倍耐力工业胎
■证券时报
2017年4月，风神股份(600469)因抛出一份拟收购PTG(倍耐力工业胎)公司90%股权及相关资产的重大资产重组预案而备受关注。按照这一计划，风神股份将摇身一变成为中国化工全球唯一工业胎资产控股平台，并将一跃成为全球第四、中国最大的工业胎企业。
然而时至1月4日晚间，这一重磅重组戛然而止。风神股份一纸公告宣布终止此次重大资产重组，主要原因是资产注入协议交割的先决条件未满足。
未获境外投资备案
公告显示，按照当初《资产注入协议》的约定，截至2017年12月31日，先决条件未满足或被放弃的情况下，协议将被自动提前终止。而交割的先决条件包括：“发行股份购买资产所需的相关政府机构的批准、检查或备案均应已适当获得或完成”。
然而，截至2017年12月31日，本次交易尚未获得商务部、发改委关于风神股份收购PTG共计90%的股权的境外投资备案，尚未获得商务部对跨境换股交易的批准等交易所需的相关政府机构的批准、检查或备案。
不仅如此，交易各方亦未能就《资产注入协议》先决条件的截止日期延期事宜达成一致，导致公司本次重大资产重组无法按照原定方案继续推进并实施。
因此，风神股份决定终止本次交易，并向中国证监会申请撤回本次重组相关文件。公司强调，本次重大资产重组终止不会对公司现有的经营和财务状况产生不利影响。但风神股份与控股股东橡胶公司之间仍在工业胎领域存在同业竞争。
对此，橡胶公司表示，将尽快研究包括但不限于委托风神股份管理相关存在同业竞争的部分工业胎业务或资产、向不关联的第三方出售存在同业竞争的部分工业胎业务或资产；或待后续相关条件成熟时，选择定向增发、吸收合并、现金购买等有效方式将相关存在同业竞争的部分工业胎业务和资产择机注入风神股份等适当方式来避免同业竞争。
重组曾一波三折
2017年4月，风神股份最初的重组预案拟作价57.83亿元，购买PTG公司90%股权、桂林倍利100%股权以及黄海集团工业胎相关土地和房产。并拟募集配套资金不超过20.21亿元，用于PTG及桂林倍利主营业务相关的全球产能布局优化、产品及工艺提升、全球工业胎研发中心建设和信息化系统建设四大领域。
这次重组，除了帮助风神股份整合实际控制人中国化工旗下的轮胎业务资产，解决同业竞争问题外，还能够大幅增强风神股份的业务体量和盈利能力。交易对方PTG大股东TP承诺，PTG在2017、2018及2019会计年度预计将产生的净利润分别为4035.81万欧元、4316.42万欧元和4528.82万欧元。
另一方面，风神股份可以获得倍耐力品牌，大幅度提升产品品牌溢价，还能加速倍耐力产能向低成本地区转移，降低成本。风神股份毛利率约20%，而主营成本中约3/4为原材料成本；倍耐力制造轮胎成本基本与风神相当，但产品价格可以达到风神2倍的水平。
然而市场似乎对这一重组方案并不太感兴趣。2017年5月公司股票复牌后，连续三个交易日以跌停报收。
2017年9月，风神股份对原重组方案进行了相应调整，原收购标的黄海集团工业胎相关土地和房产拟不再纳入重组范围，原收购标的桂林倍利100%股权拟减少为70%股权。此外，原配套募集资金用途之一的“工程子午胎扩产及提升项目”变更为“工程子午胎技改项目”，总投资额不变。
方案调整后，公司股价在几个交易日内曾短期有所上涨，但进入10月后，便进入了长达3个月的漫长阴跌之中，跌幅超过34%。截至目前，公司股价仅为5.69元/股，而2017年9月的修订方案中发行股份购买资产的发行价为9.68元/股，两者出现严重倒挂。
不过，风神股份承诺在投资者说明会结果公告刊登后的1个月内，不再筹划重大资产重组事项。结合控股股东橡胶公司的相关表态，一个月的“承诺期”过后，风神股份是否还会有所动作，悬念犹存。
[2018-01-05] 风神股份(600469):风神股份,终止重大资产重组
■证券时报
风神股份(600469)4日晚公告，截至2017年12月31日，资产注入协议交割的先决条件未满足，而交易各方亦未能就资产注入协议先决条件的截止日期延期事宜达成一致，未能签署资产注入协议之补充协议以对资产注入协议先决条件的截止日期进行延期，资产注入协议已经于2017年12月31日自动终止，导致公司本次重大资产重组无法按照原定方案继续推进并实施，故决定终止本次交易，并向证监会申请撤回重组相关文件。
[2018-01-02] 风神股份(600469):风神股份,重大资产重组无法按照原定方案继续推进并实施,继续停牌
■证券时报
风神股份(600469)1月2日晚公告，截至2017年12月31日，本次交易尚未获得商务部、发改委关于风神股份收购PTG共计90%的股权的境外投资备案，尚未获得商务部对跨境换股交易的批准等交易所需的相关政府机构的批准、检查和/或备案。资产注入协议已经于2017年12月31日自动终止，导致公司本次重大资产重组无法按照原定方案继续推进并实施。公司股票1月3日开市起继续停牌。
[2017-09-29] 风神股份(600469):并入倍耐力工业胎业务,打造全球第四大工业胎巨头-点评报告
■中信建投
中信建投
简评公司将成全球第四大工业胎企业,协同效应显著风神股份是中国化工旗下轮胎业务在A股的上市平台,本次并购后,公司将取得PTG100％股权和桂林倍利70％的股权,此次并购是中国化工集团以风神股份为平台对其下属的工业胎业务(卡客车胎,工程机械胎,农业胎等轮胎)进行的业务整合,将实现工业胎业务全球化布局,并将风神股份打造成为全球第四大工业胎生产企业;通过本次收购,上市公司工业胎产能约1800万套,一跃成为日本普利司通,法国米其林,美国固特异之后的全球第四大,中国最大的工业胎企业.本次交易将使风神股份获得PTG世界领先的工业胎生产技术,拓展海外销售渠道,而PTG公司也可利用风神股份在国内的生产装置,有效降低生产成本.估值合理,2020年业绩有望大幅增长PTG100％的股权估值为51.6亿元,PTG2017-2019年的业绩承诺为4037万欧元(3.1亿元),4327万欧元(3.4亿元),4529万欧元(3.5亿元),如果2018年完成重组,则PTG2020年的业绩承诺为6717万欧元(5.2亿元),对应2018年PE15倍左右,而2016年年底PTG的市盈率为19,与2014年以来全球汽车供应商行业并购案例的平均市盈率21相匹配,估值合理.桂林倍利100％股权估值为6.7亿元,两项交易资产的作价为51.1亿元.成本,需求,供应端趋势向上,轮胎行业边际改善轮胎成本下降,轮胎成 本的42％为橡胶,2017年2月份以来,随着恶劣气候现象逐步消失,ANPRC天胶国产量重新恢复4.9％的增速,天胶价格从2.4万元/吨左右下跌至1.4万元/吨,价格已经重回理性,三季度季度之后轮胎企业的成本压力逐步缓解.需求端增长,重卡销量大增带动工业胎需求增长.
轮胎配套和替换市场分别对应下游汽车产量和保有量.2016年9月国家实行多项超限整治活动引发物流商采购运输车辆,今年上半年重卡市场累计销售各类车型58.11万辆,同比增长71％.近5年来我国重卡保有量一直保持5-7％左右的增速,今年增速有所增加,后续预期仍将以5％左右的增速稳步增长.总体来看,我国工业胎市场需求稳中有升.出口方面,近期中国双反案胜诉,出口美国有望增加,对出口端带来利好.供给端:环保趋严,过剩缓解,行业集中度增加利好龙头企业.20世纪以来,国内轮胎企业发展迅猛,结构性产能过剩加剧,随着近几年环保压力和行业自发出清,过剩有所缓解,行业集中度不断增加,大型企业开工率持续维持80％以上高负荷.公司作为国内工业胎霸主,有望持续受益于供给侧改革.
维持增持评级
暂不考虑并购的情况,我们预计2017-2019年净利润分别为0.96亿,1.60亿,2.17亿元,EPS分别为0.17,0.29元,0.39元,对应PE为50倍,30倍,22倍.并购后,我们预计2018-2020年公司归母净利将会达到5.0亿元,5.7亿元,7.4亿元,PE约为21倍,18倍,14倍,维持增持评级.
[2017-07-18] 风神股份(600469):渠道库存回归正常水平,橡胶价格下跌,预计公司下半年业绩将改善
■长城证券
事件：公司发布2017年中报，报告期内，公司实现营业收入37.43亿元，同比增长4.46％；实现归属于上市公司股东的净利润-1.12亿元；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1.24亿元；实现基本每股收益-0.20元。?
子公司亏损+成本上升，导致上半年亏损：2017年上半年，国内宏观经济企稳回升、基础设施建设加速以及物流行业稳定增长带动的影响，尤其是受到新国标和国家治超政策力度加大的刺激，使工业胎配套市场出现了较明显的增长，推动公司收入取得一定增长。但是报告期，天然橡胶、合成橡胶、炭黑等原材料的价格延续着2016年下半年的上扬态势，公司盈利空间被挤压，公司毛利率较去年同期大幅下降11.37个百分点；此外，公司去年收购的中车双喜和黄海有限两家全资子公司合计亏损约8991万，导致公司归母净利润出现1.12亿元的亏损。?
渠道库存回归正常水平+橡胶价格下跌，下半年业绩将改善：一季度由于轮胎价格随着原材料价格上涨而陆续上涨，轮胎经销商、零售商等渠道商囤货现象严重。随着二季度原材料价格下跌，渠道商普遍在观望中消化库存，目前渠道商库存量逐渐回归正常水平。三季度是传统的轮胎需求旺季，预计轮胎销量有望有所增长。橡胶价格下跌，轮胎企业成本压力大幅缓解。橡胶成本占轮胎企业制造成本的45％左右。今年春节以后，橡胶价格出现大幅回落，其中天然橡胶（上海）从高点已回落近39％，顺丁橡胶（华东）从高点已回落近49％，轮胎原材料成本压力大幅缓解，预计下半年公司盈利将会有所改善。
投资建议：风神股份是国内领先的工业轮胎企业。公司拟收购倍耐力工业胎资产，收购完成后，公司将成为全球第四、中国最大的工业胎企业。今年国内重卡销售旺盛，二季度橡胶价格大跌，预计下半年公司业绩将有所改善。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.14、0.45、0.52元，对应PE分别为56X、18X、15X，维持"推荐"评级。?
风险提示：轮胎行业景气下滑风险。
[2017-07-18] 风神股份(600469):渠道库存回归正常水平,橡胶价格下跌,预计公司下半年业绩将改善
■长城证券
事件：公司发布2017年中报，报告期内，公司实现营业收入37.43亿元，同比增长4.46％；实现归属于上市公司股东的净利润-1.12亿元；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1.24亿元；实现基本每股收益-0.20元。
子公司亏损+成本上升，导致上半年亏损：2017年上半年，国内宏观经济企稳回升、基础设施建设加速以及物流行业稳定增长带动的影响，尤其是受到新国标和国家治超政策力度加大的刺激，使工业胎配套市场出现了较明显的增长，推动公司收入取得一定增长。但是报告期，天然橡胶、合成橡胶、炭黑等原材料的价格延续着2016年下半年的上扬态势，公司盈利空间被挤压，公司毛利率较去年同期大幅下降11.37个百分点；此外，公司去年收购的中车双喜和黄海有限两家全资子公司合计亏损约8991万，导致公司归母净利润出现1.12亿元的亏损。
渠道库存回归正常水平+橡胶价格下跌，下半年业绩将改善：一季度由于轮胎价格随着原材料价格上涨而陆续上涨，轮胎经销商、零售商等渠道商囤货现象严重。随着二季度原材料价格下跌，渠道商普遍在观望中消化库存，目前渠道商库存量逐渐回归正常水平。三季度是传统的轮胎需求旺季，预计轮胎销量有望有所增长。橡胶价格下跌，轮胎企业成本压力大幅缓解。橡胶成本占轮胎企业制造成本的45％左右。今年春节以后，橡胶价格出现大幅回落，其中天然橡胶（上海）从高点已回落近39％，顺丁橡胶（华东）从高点已回落近49％，轮胎原材料成本压力大幅缓解，预计下半年公司盈利将会有所改善。
投资建议：风神股份是国内领先的工业轮胎企业。公司拟收购倍耐力工业胎资产，收购完成后，公司将成为全球第四、中国最大的工业胎企业。今年国内重卡销售旺盛，二季度橡胶价格大跌，预计下半年公司业绩将有所改善。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.14、0.45、0.52元，对应PE分别为56X、18X、15X，维持"推荐"评级。
风险提示：轮胎行业景气下滑风险。
[2017-07-18] 风神股份(600469):收购倍耐力工业胎资产,成为全球领先工业胎企业
■长江证券
国内领先的工业轮胎企业：风神股份是中国最大的全钢子午线轮胎生产企业之一和最大的工程机械轮胎生产企业，主要生产“风神”、“黄海”、“双喜”等多个品牌1,200多个规格品种的卡客车轮胎、工程机械轮胎等多种轮胎。公司轮胎是东风汽车、厦工、龙工、柳工机械等运输、工程车辆的主力配套产品，营销网络遍布全国各个省市，并出口到美洲、欧洲等五大洲140多个国家和地区。目前风神股份拟发行股份收购倍耐力工业胎资产，收购完成后公司将成为全球顶级的工业胎生产企业。
重卡销量大增+橡胶价格下跌，公司业绩将改善：风神股份主营工业胎，今年下游需求旺盛。国内因治理超载新政、基建需求增加以及老旧重卡更新等因素的综合作用，今年以来国内重卡持续热销，今年6月份重卡市场销售各类车型9.5万辆，同比增长60％；今年前6月重卡市场累计销售各类车型58.11万辆，同比增长71％。橡胶价格下跌，公司成本压力缓解。
橡胶成本占公司产品制造成本的45％左右。今年春节以后，橡胶价格出现大幅回落，其中天然橡胶（上海）从高点已回落近34％，顺丁橡胶（华东）从高点已回落近57％，公司原材料成本压力大幅缓解，预计公司下半年毛利率会有所改善。
美国取消对中国全钢胎“双反”，对公司经营产生积极影响：2017年2月，美国国际贸易委员会投票认定中国对美国出口的卡客车轮胎没有对美国国内产业造成实质损害或实质损害威胁。根据美国国际贸易委员会的否定性裁决，美国商务部将不会对进口自中国的卡客车轮胎颁布反倾销和反补贴税令。风神股份海外收入占比49％，美国取消对中国全钢胎“双反”，将对公司经营会产生积极影响。
投资建议：风神股份是国内领先的工业轮胎企业，公司拟收购倍耐力工业胎资产，收购完成后，公司将成为全球第四、中国最大的工业胎企业。今年以来，国内重卡销售旺盛，橡胶价格大跌，预计下半年公司业绩将有所改善。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.14、0.45、0.52元，对应PE分别为51X、16X、14X，首次给予“推荐”评级风险提示：收购整合不及预期；轮胎行业景气下滑风险
[2017-07-07] 风神股份(600469):国内全钢胎龙头,倍耐力有望重塑新风神,开启新征程-深度报告
■申万宏源
风神股份是中国化工集团控股的上市公司，是中国最大的全钢子午线轮胎重点生产企业之一和最大的工程机械轮胎生产企业。2016年，公司实现营业收入73.25亿元，同比下降10.40％；归母净利润8455万元，同比下降43.38％。2017Q1，公司营业收入19.24亿元，同比增长18.04％；归母净利润-1.19亿元，同比下滑508.91％。2016年及2017Q1净利润大幅下滑主要因为：1）子公司中车双喜、黄海有限去年并表，亏损严重；2）2016年10月-2017年2月，天然橡胶、合成橡胶、炭黑、助剂等原材料价格大幅上涨，轮胎价格上涨相对滞后。
二季度原材料价格回落，公司业绩有望迎来反转。2月份以来主要原材料价格回落，天然橡胶价格从2月份最高点的20900元/吨暴跌到12500元/吨，跌幅达到40％；合成胶价格从2月份最高点的25100元/吨暴跌到约11000元/吨，跌幅超过50％。而公司下游配套市场占比较高，配套市场相对替换市场价格稳定，公司有望受益原材料价格下滑，实现业绩反转。
供给端产能持续收缩，需求端内需+出口依旧强劲。供给端国家政策叠加原材料价格大幅波动加速全钢胎产能出清。2012年国内全钢胎产能合计1.71亿条。至2016年，国内全钢胎产能合计仅有1.49亿条。需求端国内重卡需求持续高企。2017年6月份国内重卡销售9.5万辆，同比大幅增长60％，创下6月份重卡销售历史新高。2017年2月，美国国际贸易委员会对全钢胎双反作出最终裁决，认定中国卡客车胎未损害美国企业利益。受此影响，出口美国全钢胎数量大幅反弹。
倍耐力重塑新风神，未来有望成为全球全钢胎王者。2017年4月，公司公告拟发行股份购买倍耐力工业胎（PTG）90％股权；桂林倍利100％股权，黄海集团工业胎相关土地和房产，发行价格为9.78元/股（分红后为9.68元）。资产重组完成后，公司将成为中国化工全球唯一工业轮胎资产控股平台，也将借助倍耐力工业胎高端产品、技术和服务，提升整体价值。上市公司2016年毛利率14.96％，PTG2016年毛利率22.14％，未来通过与PTG的深度整合，将提升上市公司的产品竞争力，进而提高毛利水平。
盈利预测与估值。公司是国内全钢胎行业龙头，二季度有望大幅受益原材料价格下滑，未来倍耐力工业胎注入将重塑新风神，实现全球业务协同，有望成为全球顶级全钢胎生产企业，首次覆盖给予“增持”评级。公司有望在2018年初完成增发，相应业务18年起贡献利润，预计2017-19年归母净利润分别为0.88、5.01、6.42亿元，摊薄后EPS为0.16、0.40、0.51元，当前股价对应17-19年PE为50X、20X、16X。
风险提示：资产重组进度不及预期、原材料价格大幅反弹、市场开拓不达预期。
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[2021-07-12] 风神股份(600469):风神股份终止重大资产重组
■证券时报
风神股份(600469)7月12日晚间公告，公司原拟通过下属全资子公司风神香港以支付现金方式购买北京产权交易所挂牌转让的HG所持PTG38%股权。考虑到控股股东已经将其所持的PTG52%股权托管至公司，目前公司与PTG业务协同进展顺利。公司将与控股股东积极研究，寻求彻底解决同业竞争的方式。经公司决定终止本次重组事项。
[2021-06-02] 风神股份(600469):风神股份拟不超2.66亿欧元参与竞买PTG 38%股权
■上海证券报
风神股份公告，拟通过下属全资子公司风神(香港)以支付现金方式购买北京产权交易所挂牌转让的HG所持PTG 38%股权。PTG38%股权的挂牌底价为20,178万欧元，根据PTG的《公司章程》，风神股份及子公司拥有本次交易的优先购买权。公司拟以不超过2.66亿欧元的价格参与竞买。本次交易构成重大资产重组。交易完成后，风神股份将在巴西、土耳其、埃及拥有合计577.7万条工业胎产能，将有效应对海外贸易摩擦，增强持续经营能力。
[2021-02-08] 风神股份(600469):风神股份拟收购PTG公司38%股权
■上海证券报
风神股份公告，公司拟现金购买HG持有的Prometeon Tyre Group S.r.l.(简称“PTG”)38%股权。PTG主营业务为重型车辆轮胎或内胎的研发、试验、生产、宣传、营销、分销和销售。目前，公司持有PTG 10%的股权。此次交易预计构成重大资产重组。
[2020-06-29] 风神股份(600469):风神股份拟定增募资不超6.26亿元 控股股东包揽
■上海证券报
风神股份公告，公司拟向控股股东橡胶公司非公开发行股票，发行价格为3.71元/股，拟募集资金总额不超过62,596.59万元，扣除发行费用后全部用于补充公司流动资金和偿还有息借款。
[2020-02-05] 风神股份(600469):风神股份澄清,解决同业竞争问题未形成具体方案
■上海证券报
风神股份公告，2月5日，相关媒体报道称，公司正在就Prometeon Tyre Group S.r.l.（以下简称"PTG"）的收购事宜与境外收购方进行谈判。经核查，为解决同业竞争，公司分别于2018年6月12日和2019年6月28日与PTG签署《股权托管协议》，接受委托对其全资子公司途普贸易（北京）有限公司100%股权进行托管。控股股东正在努力进一步解决同业竞争问题，履行前期承诺。目前相关事项尚未形成具体方案且公司尚未签署任何相关协议，敬请广大投资者注意投资风险。
[2020-01-21] 风神股份(600469):风神股份2019年净利同比预增940%-1104%
■证券时报
风神股份(600469)1月21日晚发布业绩预告，预计2019年度净利与上年同期相比，将增加1.72亿元到2.02亿元，同比增加940%到1104%。上年同期公司净利润为1827万元。报告期，公司优化产品结构调整，加强全价值链成本费用管控，产品盈利水平稳步提升。
[2019-11-01] 风神股份(600469):风神股份将上调回购价格至不超6.5元
■上海证券报
风神股份公告，鉴于近期资本市场整体环境及公司股价的积极变化，公司将回购股份价格由不超过4.5元/股调整为不超过6.5元/股。截至2019年10月31日，公司累计回购股份数量为6,938,326股，占公司总股本的比例为1.23%，成交的最高价为4.49元/股，成交的最低价为4.22元/股，支付的总金额为30,670,240.90元。
[2019-08-28] 风神股份(600469):成本下行叠加产品升级,盈利大幅改善-首次覆盖报告
■国泰君安
首次覆盖,给予"增持"评级。公司是致力于工业用轮胎研发和制造的企业,为国内商业胎龙头之一。2018年以来,随着原材料价格下行叠加公司产品升级,公司盈利不断提升,预计2019-2021年公司的EPS分别为0.58、0.78、0.73元。综合PE和PB估值法,给予目标价7.25元,首次覆盖,给予"增持"评级。?
借助倍耐力技术实现产品升级,积极控制成本提高盈利。公司为国内唯一享有倍耐力制造技术的公司,有望借助倍耐力技术提升产品性能质量,发挥工业胎自有技术和品牌优势,整合市场渠道资源,开拓中高端市场。此外,公司积极控制成本,业绩有望持续改善。公司实施N+5活动,采用不对称采购等方式控制原材料成本,原材料成本得以有效控制。?
原材料价格大幅下行,基建回暖有望提振需求。轮胎受上游原材料价格及下游需求影响较大,2017年原材料价格暴涨加速行业出清,行业产能小幅下滑。此外,当前天然橡胶和炭黑等原材料价格大幅回落,轮胎成本压力缓解,盈利回暖。再者,由于我国经济下行压力较大,需依托刺激基建托底经济,基建固定资产投资增速或提升,将带动行业需求向上。?
发行员工持股计划,彰显对未来发展的信心。公司于2019年8月15日向200名左右员工发行员工持股计划,共授予693.8万股,占公司总股本的比例为1.23％,员工持股的发行彰显了公司对于长期发展的信心。?
风险提示:原材料大幅波动的风险、竞争加剧的风险、中美贸易升级的风险。
[2019-07-08] 风神股份(600469):风神股份推员工持股计划
■上海证券报
风神股份日前推出员工持股计划，其中首期持股计划将惠及公司员工200人左右。
根据风神股份7月7日晚披露的员工持股计划草案，公司员工持股计划包括首期员工持股计划和中长期员工持股计划（2020-2022）两部分。其中，首期员工持股计划参加人数200人左右，包括公司董事、监事及高级管理人员10人，上述高管合计获授份额占首期员工持股计划总份额比例的14.78%。首期持股计划规模为截至今年6月30日公司累计回购的股份数（共计693.83万股），其对应受让回购股票的价格为4.42元/股，相关资金通过员工自筹方式解决，故首期员工持股计划拟筹集资金总额上限为3066.75万元。
而与首期计划不同，风神股份中长期员工持股计划资金来源则是公司提取的奖励金及法律、行政法规允许的其他方式。其中公司提取的奖励金将依据公司2019年至2021年的年度经审计合并报表中扣非后净利润的一定比例计提。例如，当风神股份相关年度扣非后净利润(调整后)达到1.9亿元（含）至2.2亿元区间时，对应奖励金累计提取上限为2100万元。
风神股份中长期员工持股计划中各期参加人数300人左右，参与范围为符合经公司董事会批准的筛选方案条件的人员，包括出资参与首期员工持股计划的参与人员及其他人员。中长期员工持股计划相关股票来源于风神股份回购的股票、自二级市场购买或其他法律、行政法规允许的其他方式获得的公司股票。
[2019-05-13] 风神股份(600469):风神股份延续强势,继续封涨停
■证券时报
5月13日，风神股份(600469)延续上一交易日强势继续封涨停。截至发稿，涨10.00%报6.60元，成交2.83亿元，换手率7.88%，振幅7.83%。
[2019-02-18] 风神股份(600469):风神股份首次回购350万元股份
■证券时报
风神股份(600469)2月18日晚间公告，公司于今日首次回购81万股，占公司总股本的0.14%，成交的最高价为4.37元/股，最低价为4.22元/股，支付的总金额为349.90万元。
[2019-01-11] 风神股份(600469):风神股份拟5000万元至1亿元回购股份
■证券时报
风神股份(600469)1月11日晚披露回购股份预案，回购资金总额为5000万元至1亿元，回购股份价格不超过4.5元/股，回购期限为自董事会审议通过之日起6个月内。
[2018-12-27] 风神股份(600469):风神股份控股股东累计增持2%股份,完成增持计划
■证券时报
风神股份(600469)12月27日晚间公告，控股股东橡胶公司今年1月披露的增持计划实施完毕，期间累计增持公司股份1124.84万股，占公司总股本的2%，累计增持金额为4699.03万元。
[2018-12-03] 风神股份(600469):风神股份,拟8000万元转让黄海有限100%股权及相关债权
■证券时报
风神股份(600469)12月3日晚间公告，为优化业务和资产结构，防范财务风险，提升盈利能力，公司拟将直接持有的黄海有限100%股权及截至2018年6月30日公司对黄海有限的债权转让给黄海集团，交易作价8007.60万元。公司与黄海集团的实际控制人均为中国化工集团有限公司。
[2018-10-12] 风神股份(600469):风神股份前三季度同比扭亏为盈
■证券时报
风神股份(600469)10月12日晚间披露前三季度业绩快报，实现营收47.13亿元，实现净利润187万元，而上年同期亏损2亿元。基本每股收益0.003元。报告期内，主要原材料价格趋势相对稳定，公司原材料采购成本进一步降低，产品毛利率进一步提升。
[2018-01-27] 风神股份(600469):风神股份原材料涨价,2017年预亏超4.4亿
■证券时报
风神股份(600469)1月26日晚披露业绩预告，预计2017年亏损4.43亿元到4.85亿元；公司上年同期盈利8455万元。报告期内，轮胎生产成本增加，公司产品售价提升存在一定滞后性，且提升幅度难以覆盖原材料涨价幅度，产品毛利大幅下降。四季度，工厂开工率受到环保监管影响。
[2018-01-26] 风神股份(600469):风神股份称重组存重大障碍,终止议案却遭股东大会否决
■证券日报
自去年4月份提出重组方案后，风神股份拟筹划发行股份购买PTG(即倍耐力工业胎)90%股权、倍利轮胎70%股权并募集配套资金一事的进展，就备受关注。
在几经波折之后，公司称，因未能在去年年末前获得商务部及发改委的相关境外投资备案，重组宣告终止。随后，公司董事会审议通过了终止重组的相关议案，并提请股东大会审议。
但令人没有想到的是，根据其1月24日公告显示，此次公司终止重组的相关议案，并未获得22日召开的临时股东大会通过。两项议案的反对票占比分别为42.8357%和42.8444%。
对于为何会获得如此大比例的反对票，风神股份并未在公告中透露具体原因。而公司董秘办相关人员则表示，一切以公司公告为准。
同时，风神股份在公告中表示，由于相关资产注入协议已自动终止，本次交易的法律基础已经不存在，继续推进交易存在重大障碍。
而有业内人士向记者表示，此次重组本可兑现大股东四年前作出的解决同业竞争的承诺，终止重组后这一问题则再次被搁置。
反对票占比超四成
记者查阅风神股份公告发现，1月4日，上市公司董事会审议通过了《关于终止本次重大资产重组事项并撤回相关申请文件的议案》及《关于提请公司股东大会授权董事会办理终止本次交易相关事宜的议案》。独立董事发表了独立意见，同意终止本次重大资产重组事项。
彼时，公司方面表示，终止本次重大资产重组事项尚待风神股份股东大会审议通过。因此，董事会决定于1月22日14点召开2018年第一次临时股东大会，审议上述两大议案。会议采取现场投票和网络投票相结合的方式。
但记者注意到，在1月24日的公告中，上述两项议案的最终审议结果均显示为“不通过”。
具体来看，本次出席股东大会的股东所持有表决权的总股数约为6612万股。因涉及关联交易，关联股东在审议该项议案时予以了回避表决。在这种情况下，两议案反对票占比分别为42.8357%、42.8444%，5%以下股东的表决情况与上述表决数据相同。
据了解，因上述议案为特别决议议案，需由出席股东大会的股东(包括股东代理人)所持表决权股份总数的三分之二以上通过。因此，风神股份终止重组等相关议案在股东大会上未获通过。
但值得注意的是，风神股份在公告中仍表示，“由于《资产注入协议》已自动终止，交易各方包括关联方和非关联方未能就《资产注入协议》先决条件的截止日期延期事宜达成一致，本次交易的法律基础已经不存在，继续推进本次交易客观上存在重大障碍”。
终止重组交易
公司在公告中曾表示，若交易成功，风神股份有望成为全球第四、中国最大的工业胎企业，并成为中国化工全球唯一工业胎资产控股平台。
值得注意的是，在去年10月底公司召开的股东大会上，虽然审议通过了此次重大资产重组方案调整的议案等事项。但记者注意到，彼时的17项议案投票数据中，反对票比例均超过30%。
而截至2017年12月31日，该交易尚未获得商务部、发改委的境外投资备案。根据此前交易各方签订的《资产注入协议》要求，交割的先决条件包括：“发行股份购买资产所需的相关政府机构的批准、检查和/或备案均应已适当获得或完成”。除此之外，交易各方亦未能就《资产注入协议》先决条件的截止日期延期事宜达成一致。
因此，《资产注入协议》于2017年12月31日自动终止，风神股份1月5日在“上证e互动”平台答复投资者提问时表示，“鉴于目前的市场情况，本次交易被迫搁置，但待后续相关条件成熟时，橡胶公司会再考虑筹划将相关工业胎业务和资产择机注入风神股份”。
[2018-01-06] 风神股份(600469):风神股份控股股东拟增持1%-2%股份,下周一复牌
■证券时报
风神股份(600469)1月5日晚公告，公司控股股东橡胶公司计划自1月10日起12个月内，以自有资金增持不低于公司已发行总股份的1%，不超过当前公司已发行总股份的2%。注：公司今日召开关于终止重大资产重组事项投资者说明会，股票将于1月8日起复牌。
[2018-01-05] 风神股份(600469):未按期获境外投资备案,风神股份终止收购倍耐力工业胎
■证券时报
2017年4月，风神股份(600469)因抛出一份拟收购PTG(倍耐力工业胎)公司90%股权及相关资产的重大资产重组预案而备受关注。按照这一计划，风神股份将摇身一变成为中国化工全球唯一工业胎资产控股平台，并将一跃成为全球第四、中国最大的工业胎企业。
然而时至1月4日晚间，这一重磅重组戛然而止。风神股份一纸公告宣布终止此次重大资产重组，主要原因是资产注入协议交割的先决条件未满足。
未获境外投资备案
公告显示，按照当初《资产注入协议》的约定，截至2017年12月31日，先决条件未满足或被放弃的情况下，协议将被自动提前终止。而交割的先决条件包括：“发行股份购买资产所需的相关政府机构的批准、检查或备案均应已适当获得或完成”。
然而，截至2017年12月31日，本次交易尚未获得商务部、发改委关于风神股份收购PTG共计90%的股权的境外投资备案，尚未获得商务部对跨境换股交易的批准等交易所需的相关政府机构的批准、检查或备案。
不仅如此，交易各方亦未能就《资产注入协议》先决条件的截止日期延期事宜达成一致，导致公司本次重大资产重组无法按照原定方案继续推进并实施。
因此，风神股份决定终止本次交易，并向中国证监会申请撤回本次重组相关文件。公司强调，本次重大资产重组终止不会对公司现有的经营和财务状况产生不利影响。但风神股份与控股股东橡胶公司之间仍在工业胎领域存在同业竞争。
对此，橡胶公司表示，将尽快研究包括但不限于委托风神股份管理相关存在同业竞争的部分工业胎业务或资产、向不关联的第三方出售存在同业竞争的部分工业胎业务或资产；或待后续相关条件成熟时，选择定向增发、吸收合并、现金购买等有效方式将相关存在同业竞争的部分工业胎业务和资产择机注入风神股份等适当方式来避免同业竞争。
重组曾一波三折
2017年4月，风神股份最初的重组预案拟作价57.83亿元，购买PTG公司90%股权、桂林倍利100%股权以及黄海集团工业胎相关土地和房产。并拟募集配套资金不超过20.21亿元，用于PTG及桂林倍利主营业务相关的全球产能布局优化、产品及工艺提升、全球工业胎研发中心建设和信息化系统建设四大领域。
这次重组，除了帮助风神股份整合实际控制人中国化工旗下的轮胎业务资产，解决同业竞争问题外，还能够大幅增强风神股份的业务体量和盈利能力。交易对方PTG大股东TP承诺，PTG在2017、2018及2019会计年度预计将产生的净利润分别为4035.81万欧元、4316.42万欧元和4528.82万欧元。
另一方面，风神股份可以获得倍耐力品牌，大幅度提升产品品牌溢价，还能加速倍耐力产能向低成本地区转移，降低成本。风神股份毛利率约20%，而主营成本中约3/4为原材料成本；倍耐力制造轮胎成本基本与风神相当，但产品价格可以达到风神2倍的水平。
然而市场似乎对这一重组方案并不太感兴趣。2017年5月公司股票复牌后，连续三个交易日以跌停报收。
2017年9月，风神股份对原重组方案进行了相应调整，原收购标的黄海集团工业胎相关土地和房产拟不再纳入重组范围，原收购标的桂林倍利100%股权拟减少为70%股权。此外，原配套募集资金用途之一的“工程子午胎扩产及提升项目”变更为“工程子午胎技改项目”，总投资额不变。
方案调整后，公司股价在几个交易日内曾短期有所上涨，但进入10月后，便进入了长达3个月的漫长阴跌之中，跌幅超过34%。截至目前，公司股价仅为5.69元/股，而2017年9月的修订方案中发行股份购买资产的发行价为9.68元/股，两者出现严重倒挂。
不过，风神股份承诺在投资者说明会结果公告刊登后的1个月内，不再筹划重大资产重组事项。结合控股股东橡胶公司的相关表态，一个月的“承诺期”过后，风神股份是否还会有所动作，悬念犹存。
[2018-01-05] 风神股份(600469):风神股份,终止重大资产重组
■证券时报
风神股份(600469)4日晚公告，截至2017年12月31日，资产注入协议交割的先决条件未满足，而交易各方亦未能就资产注入协议先决条件的截止日期延期事宜达成一致，未能签署资产注入协议之补充协议以对资产注入协议先决条件的截止日期进行延期，资产注入协议已经于2017年12月31日自动终止，导致公司本次重大资产重组无法按照原定方案继续推进并实施，故决定终止本次交易，并向证监会申请撤回重组相关文件。
[2018-01-02] 风神股份(600469):风神股份,重大资产重组无法按照原定方案继续推进并实施,继续停牌
■证券时报
风神股份(600469)1月2日晚公告，截至2017年12月31日，本次交易尚未获得商务部、发改委关于风神股份收购PTG共计90%的股权的境外投资备案，尚未获得商务部对跨境换股交易的批准等交易所需的相关政府机构的批准、检查和/或备案。资产注入协议已经于2017年12月31日自动终止，导致公司本次重大资产重组无法按照原定方案继续推进并实施。公司股票1月3日开市起继续停牌。
[2017-09-29] 风神股份(600469):并入倍耐力工业胎业务,打造全球第四大工业胎巨头-点评报告
■中信建投
中信建投
简评公司将成全球第四大工业胎企业,协同效应显著风神股份是中国化工旗下轮胎业务在A股的上市平台,本次并购后,公司将取得PTG100％股权和桂林倍利70％的股权,此次并购是中国化工集团以风神股份为平台对其下属的工业胎业务(卡客车胎,工程机械胎,农业胎等轮胎)进行的业务整合,将实现工业胎业务全球化布局,并将风神股份打造成为全球第四大工业胎生产企业;通过本次收购,上市公司工业胎产能约1800万套,一跃成为日本普利司通,法国米其林,美国固特异之后的全球第四大,中国最大的工业胎企业.本次交易将使风神股份获得PTG世界领先的工业胎生产技术,拓展海外销售渠道,而PTG公司也可利用风神股份在国内的生产装置,有效降低生产成本.估值合理,2020年业绩有望大幅增长PTG100％的股权估值为51.6亿元,PTG2017-2019年的业绩承诺为4037万欧元(3.1亿元),4327万欧元(3.4亿元),4529万欧元(3.5亿元),如果2018年完成重组,则PTG2020年的业绩承诺为6717万欧元(5.2亿元),对应2018年PE15倍左右,而2016年年底PTG的市盈率为19,与2014年以来全球汽车供应商行业并购案例的平均市盈率21相匹配,估值合理.桂林倍利100％股权估值为6.7亿元,两项交易资产的作价为51.1亿元.成本,需求,供应端趋势向上,轮胎行业边际改善轮胎成本下降,轮胎成 本的42％为橡胶,2017年2月份以来,随着恶劣气候现象逐步消失,ANPRC天胶国产量重新恢复4.9％的增速,天胶价格从2.4万元/吨左右下跌至1.4万元/吨,价格已经重回理性,三季度季度之后轮胎企业的成本压力逐步缓解.需求端增长,重卡销量大增带动工业胎需求增长.
轮胎配套和替换市场分别对应下游汽车产量和保有量.2016年9月国家实行多项超限整治活动引发物流商采购运输车辆,今年上半年重卡市场累计销售各类车型58.11万辆,同比增长71％.近5年来我国重卡保有量一直保持5-7％左右的增速,今年增速有所增加,后续预期仍将以5％左右的增速稳步增长.总体来看,我国工业胎市场需求稳中有升.出口方面,近期中国双反案胜诉,出口美国有望增加,对出口端带来利好.供给端:环保趋严,过剩缓解,行业集中度增加利好龙头企业.20世纪以来,国内轮胎企业发展迅猛,结构性产能过剩加剧,随着近几年环保压力和行业自发出清,过剩有所缓解,行业集中度不断增加,大型企业开工率持续维持80％以上高负荷.公司作为国内工业胎霸主,有望持续受益于供给侧改革.
维持增持评级
暂不考虑并购的情况,我们预计2017-2019年净利润分别为0.96亿,1.60亿,2.17亿元,EPS分别为0.17,0.29元,0.39元,对应PE为50倍,30倍,22倍.并购后,我们预计2018-2020年公司归母净利将会达到5.0亿元,5.7亿元,7.4亿元,PE约为21倍,18倍,14倍,维持增持评级.
[2017-07-18] 风神股份(600469):渠道库存回归正常水平,橡胶价格下跌,预计公司下半年业绩将改善
■长城证券
事件：公司发布2017年中报，报告期内，公司实现营业收入37.43亿元，同比增长4.46％；实现归属于上市公司股东的净利润-1.12亿元；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1.24亿元；实现基本每股收益-0.20元。?
子公司亏损+成本上升，导致上半年亏损：2017年上半年，国内宏观经济企稳回升、基础设施建设加速以及物流行业稳定增长带动的影响，尤其是受到新国标和国家治超政策力度加大的刺激，使工业胎配套市场出现了较明显的增长，推动公司收入取得一定增长。但是报告期，天然橡胶、合成橡胶、炭黑等原材料的价格延续着2016年下半年的上扬态势，公司盈利空间被挤压，公司毛利率较去年同期大幅下降11.37个百分点；此外，公司去年收购的中车双喜和黄海有限两家全资子公司合计亏损约8991万，导致公司归母净利润出现1.12亿元的亏损。?
渠道库存回归正常水平+橡胶价格下跌，下半年业绩将改善：一季度由于轮胎价格随着原材料价格上涨而陆续上涨，轮胎经销商、零售商等渠道商囤货现象严重。随着二季度原材料价格下跌，渠道商普遍在观望中消化库存，目前渠道商库存量逐渐回归正常水平。三季度是传统的轮胎需求旺季，预计轮胎销量有望有所增长。橡胶价格下跌，轮胎企业成本压力大幅缓解。橡胶成本占轮胎企业制造成本的45％左右。今年春节以后，橡胶价格出现大幅回落，其中天然橡胶（上海）从高点已回落近39％，顺丁橡胶（华东）从高点已回落近49％，轮胎原材料成本压力大幅缓解，预计下半年公司盈利将会有所改善。
投资建议：风神股份是国内领先的工业轮胎企业。公司拟收购倍耐力工业胎资产，收购完成后，公司将成为全球第四、中国最大的工业胎企业。今年国内重卡销售旺盛，二季度橡胶价格大跌，预计下半年公司业绩将有所改善。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.14、0.45、0.52元，对应PE分别为56X、18X、15X，维持"推荐"评级。?
风险提示：轮胎行业景气下滑风险。
[2017-07-18] 风神股份(600469):渠道库存回归正常水平,橡胶价格下跌,预计公司下半年业绩将改善
■长城证券
事件：公司发布2017年中报，报告期内，公司实现营业收入37.43亿元，同比增长4.46％；实现归属于上市公司股东的净利润-1.12亿元；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1.24亿元；实现基本每股收益-0.20元。
子公司亏损+成本上升，导致上半年亏损：2017年上半年，国内宏观经济企稳回升、基础设施建设加速以及物流行业稳定增长带动的影响，尤其是受到新国标和国家治超政策力度加大的刺激，使工业胎配套市场出现了较明显的增长，推动公司收入取得一定增长。但是报告期，天然橡胶、合成橡胶、炭黑等原材料的价格延续着2016年下半年的上扬态势，公司盈利空间被挤压，公司毛利率较去年同期大幅下降11.37个百分点；此外，公司去年收购的中车双喜和黄海有限两家全资子公司合计亏损约8991万，导致公司归母净利润出现1.12亿元的亏损。
渠道库存回归正常水平+橡胶价格下跌，下半年业绩将改善：一季度由于轮胎价格随着原材料价格上涨而陆续上涨，轮胎经销商、零售商等渠道商囤货现象严重。随着二季度原材料价格下跌，渠道商普遍在观望中消化库存，目前渠道商库存量逐渐回归正常水平。三季度是传统的轮胎需求旺季，预计轮胎销量有望有所增长。橡胶价格下跌，轮胎企业成本压力大幅缓解。橡胶成本占轮胎企业制造成本的45％左右。今年春节以后，橡胶价格出现大幅回落，其中天然橡胶（上海）从高点已回落近39％，顺丁橡胶（华东）从高点已回落近49％，轮胎原材料成本压力大幅缓解，预计下半年公司盈利将会有所改善。
投资建议：风神股份是国内领先的工业轮胎企业。公司拟收购倍耐力工业胎资产，收购完成后，公司将成为全球第四、中国最大的工业胎企业。今年国内重卡销售旺盛，二季度橡胶价格大跌，预计下半年公司业绩将有所改善。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.14、0.45、0.52元，对应PE分别为56X、18X、15X，维持"推荐"评级。
风险提示：轮胎行业景气下滑风险。
[2017-07-18] 风神股份(600469):收购倍耐力工业胎资产,成为全球领先工业胎企业
■长江证券
国内领先的工业轮胎企业：风神股份是中国最大的全钢子午线轮胎生产企业之一和最大的工程机械轮胎生产企业，主要生产“风神”、“黄海”、“双喜”等多个品牌1,200多个规格品种的卡客车轮胎、工程机械轮胎等多种轮胎。公司轮胎是东风汽车、厦工、龙工、柳工机械等运输、工程车辆的主力配套产品，营销网络遍布全国各个省市，并出口到美洲、欧洲等五大洲140多个国家和地区。目前风神股份拟发行股份收购倍耐力工业胎资产，收购完成后公司将成为全球顶级的工业胎生产企业。
重卡销量大增+橡胶价格下跌，公司业绩将改善：风神股份主营工业胎，今年下游需求旺盛。国内因治理超载新政、基建需求增加以及老旧重卡更新等因素的综合作用，今年以来国内重卡持续热销，今年6月份重卡市场销售各类车型9.5万辆，同比增长60％；今年前6月重卡市场累计销售各类车型58.11万辆，同比增长71％。橡胶价格下跌，公司成本压力缓解。
橡胶成本占公司产品制造成本的45％左右。今年春节以后，橡胶价格出现大幅回落，其中天然橡胶（上海）从高点已回落近34％，顺丁橡胶（华东）从高点已回落近57％，公司原材料成本压力大幅缓解，预计公司下半年毛利率会有所改善。
美国取消对中国全钢胎“双反”，对公司经营产生积极影响：2017年2月，美国国际贸易委员会投票认定中国对美国出口的卡客车轮胎没有对美国国内产业造成实质损害或实质损害威胁。根据美国国际贸易委员会的否定性裁决，美国商务部将不会对进口自中国的卡客车轮胎颁布反倾销和反补贴税令。风神股份海外收入占比49％，美国取消对中国全钢胎“双反”，将对公司经营会产生积极影响。
投资建议：风神股份是国内领先的工业轮胎企业，公司拟收购倍耐力工业胎资产，收购完成后，公司将成为全球第四、中国最大的工业胎企业。今年以来，国内重卡销售旺盛，橡胶价格大跌，预计下半年公司业绩将有所改善。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.14、0.45、0.52元，对应PE分别为51X、16X、14X，首次给予“推荐”评级风险提示：收购整合不及预期；轮胎行业景气下滑风险
[2017-07-07] 风神股份(600469):国内全钢胎龙头,倍耐力有望重塑新风神,开启新征程-深度报告
■申万宏源
风神股份是中国化工集团控股的上市公司，是中国最大的全钢子午线轮胎重点生产企业之一和最大的工程机械轮胎生产企业。2016年，公司实现营业收入73.25亿元，同比下降10.40％；归母净利润8455万元，同比下降43.38％。2017Q1，公司营业收入19.24亿元，同比增长18.04％；归母净利润-1.19亿元，同比下滑508.91％。2016年及2017Q1净利润大幅下滑主要因为：1）子公司中车双喜、黄海有限去年并表，亏损严重；2）2016年10月-2017年2月，天然橡胶、合成橡胶、炭黑、助剂等原材料价格大幅上涨，轮胎价格上涨相对滞后。
二季度原材料价格回落，公司业绩有望迎来反转。2月份以来主要原材料价格回落，天然橡胶价格从2月份最高点的20900元/吨暴跌到12500元/吨，跌幅达到40％；合成胶价格从2月份最高点的25100元/吨暴跌到约11000元/吨，跌幅超过50％。而公司下游配套市场占比较高，配套市场相对替换市场价格稳定，公司有望受益原材料价格下滑，实现业绩反转。
供给端产能持续收缩，需求端内需+出口依旧强劲。供给端国家政策叠加原材料价格大幅波动加速全钢胎产能出清。2012年国内全钢胎产能合计1.71亿条。至2016年，国内全钢胎产能合计仅有1.49亿条。需求端国内重卡需求持续高企。2017年6月份国内重卡销售9.5万辆，同比大幅增长60％，创下6月份重卡销售历史新高。2017年2月，美国国际贸易委员会对全钢胎双反作出最终裁决，认定中国卡客车胎未损害美国企业利益。受此影响，出口美国全钢胎数量大幅反弹。
倍耐力重塑新风神，未来有望成为全球全钢胎王者。2017年4月，公司公告拟发行股份购买倍耐力工业胎（PTG）90％股权；桂林倍利100％股权，黄海集团工业胎相关土地和房产，发行价格为9.78元/股（分红后为9.68元）。资产重组完成后，公司将成为中国化工全球唯一工业轮胎资产控股平台，也将借助倍耐力工业胎高端产品、技术和服务，提升整体价值。上市公司2016年毛利率14.96％，PTG2016年毛利率22.14％，未来通过与PTG的深度整合，将提升上市公司的产品竞争力，进而提高毛利水平。
盈利预测与估值。公司是国内全钢胎行业龙头，二季度有望大幅受益原材料价格下滑，未来倍耐力工业胎注入将重塑新风神，实现全球业务协同，有望成为全球顶级全钢胎生产企业，首次覆盖给予“增持”评级。公司有望在2018年初完成增发，相应业务18年起贡献利润，预计2017-19年归母净利润分别为0.88、5.01、6.42亿元，摊薄后EPS为0.16、0.40、0.51元，当前股价对应17-19年PE为50X、20X、16X。
风险提示：资产重组进度不及预期、原材料价格大幅反弹、市场开拓不达预期。
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