600378天科股份股票走势分析
≈≈昊华科技600378≈≈(更新:22.02.14)
[2022-02-14] 昊华科技(600378):昊华科技公司2500吨/年PVDF项目预计一季度投产
■证券时报
昊华科技(600378)表示，公司2500吨/年PVDF项目预计今年一季度投产。4600吨/年电子特气项目一期已于2021年底投产，二期将于2022年三季度投产。
[2022-01-19] 昊华科技(600378):昊华科技旗下聚四氟乙烯树脂产品国内市占率约18%
■证券时报
日前，昊华科技(600378)通过互动易平台透露，目前，该公司聚四氟乙烯树脂产品国内市场占有率在18%左右，三氟化氮和六氟化硫在20%左右。昊华科技工程技术服务业务会受到宏观政策的影响，产品方面随市场的变化而变化，但公司产品大多科技含量较高、定制化业务较多，应用领域高端，客户群体较固定，因此公司产品随市场变化影响相对较小。
[2022-01-01] 昊华科技(600378):黎明院新材料项目再加码,持续看好公司未来成长-事件点评
■东吴证券
事件:
12月30日,公司发布公告:其全资子公司黎明化工研究设计院(以下简称"黎明院")拟投资4.88亿元,在河南省洛阳市吉利华阳产业集聚区投资建设46600吨/年专用新材料项目。同时,黎明院拟投资4.94亿元,建设XX原材料产业化能力建设项目。
投资要点
技术领先,黎明院新材料项目再加码:为推进公司产品升级、促进产业结构调整,公司子公司黎明院借退城入园的契机规划建设46600吨/年专用新材料项目:1)600吨/年钯催化剂装置、500吨/年二异丁基甲醇和500吨/年四丁基脲装置。2)20000吨/年过氧化氢(27.5％)装置。3)25000吨/年专用聚氨酯新材料生产装置。项目计划建设期36个月,总投资4.88亿元,总投资收益率21.08％,财务内部收益率18.02％(所得税后)。公司预计该项目正常年份营收9.35亿元,税后利润1.02亿元。同时,黎明院规划投建XX原材料产业化能力建设项目:6509吨/年的XX原材料。该项目计划建设期30个月,总投资4.94亿元,总投资收益率为14.22％,财务内部收益率13.50％(所得税后)。公司预计该项目正常年份营收2.88亿元,税后利润0.72亿元。值得一提的是,以上项目均采用公司具有自主产权的工艺技术。我们认为项目投产后,公司的综合实力及盈利能力进一步提升。
在建多个项目促成长。2021年前三季度,公司在建工程达到9.46亿元,固定资产为27.16亿元,在建工程/固定资产实现34.82％。公司在建昊华气体4600吨/年特种含氟电子气体建设项目和晨光院2500吨/年聚偏氟乙烯树脂项目(PVDF),我们预计在2022年H1陆续释放产能。西南院清洁能源催化材料产业化基地项目尚在进行工程设计,晨光院2.6万吨/年高性能有机氟材料项目已于2021年9月开工。同时,为规范及消除同业竞争,中国中化正在研究相关企业的整合方案,以解决同业竞争问题。
盈利预测与投资评级:我们维持对公司的盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为8.57亿元、11.01亿元、13.22亿元,EPS分别为0.93元、1.20元和1.44元,对应PE分别为52X、40X、34X。考虑公司为科技型企业,在高端氟材料、电子化学品和航空化工材料特定领域具有领先优势,在建多个项目促成长,成长逻辑持续兑现,维持"买入"评级。
风险提示:产品价格波动,新项目进展及盈利不及预期,需求下滑。
[2021-12-30] 昊华科技(600378):自主技术产业化进程不断推进,化工新材料原创技术"策源地"前景可期-公司信息更新报告
■开源证券
公司多项目持续上马,业绩有望不断超预期,维持公司"买入"评级公司12月29日发布公告,拟建设过氧化氢装置及配套原材料、聚氨酯新材料及XX原材料等项目,项目系子公司黎明院借退城入园契机扩大产能规模以缓解原有产品供不应求的情况。我们认为,此次项目规划进一步推进了公司自主技术产业化进程,公司持续高速发展才刚刚开始。鉴于公司项目投产周期较长,我们维持盈利预测不变,预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.93、9.42、11.48亿元,EPS分别为0.86、1.02、1.25元/股,当前股价对应2021-2023年PE分别为52.4、44.1、36.1倍。公司前三季度业绩优异,又将进入在建产能密集投放期,公司业绩持续超预期概率较大,长期发展更值得期待,维持公司"买入"评级。
公司高端项目纷至沓来,原创技术"策源地"前景不可限量本次黎明院新建"46600吨/年专用新材料项目"包括:(1)过氧化氢及配套原材料相关装置,其中含2万吨/年过氧化氢(27.5％)、600吨/年钯催化剂、500吨/年二异丁基甲醇和500吨/年四丁基脲;(2)聚氨酯新材料装置,其中含车用聚氨酯新材料2万吨/年,聚氨酯弹性体新材料5000吨/年。项目建设期36个月,达产后预计可实现税后利润1.02亿元。"XX原材料产业化能力建设项目"为总产能6509吨/年的XX原材料生产装置及配套公用工程、辅助工程(注:以"XX"代称为脱敏所需,以下同)。项目建设期30个月,达产后预计可实现税后净利润7248万元。另外,据公司公告,黎明院"XX原材料产品"、西北院"XX密封型材"、沈阳院"XX系列橡胶制品"等项目正向国家有关主管部门申报。公司在各产品所涉及的行业均处于遥遥领先的地位,未来发展空间十分广阔。我们认为,公司旗下各研究院所几十年来积累的技术底蕴是公司乃至国家珍贵的宝藏,公司将一如既往发挥其原创技术"策源地"的重要角色,在关键技术自主可控的大背景下,肩负起产业链"链主"的责任,不断实现先进技术的产业化。
风险提示:产能投放不及预期、产品价格大幅下滑、终端需求不振等。
[2021-12-30] 昊华科技(600378):国拨资金加持,未来成长可期-事件点评
■长江证券
事件描述
1.公司子公司黎明院拟投建1)"XX扩产建设项目"XX固定资产投资,总投资2.5亿元,中央预算内投资1.3亿元,黎明院自筹4580.0万元,贷款8000.0万元。2)600吨/年钯催化剂装置、500吨/年二异丁基甲醇和500吨/年四丁基脲装置;20000吨/年过氧化氢(27.5％)装置;20000吨/年的车用聚氨酯材料、5000吨/年聚氨酯弹性体新材料,项目总投资4.9亿元,计划建设期36个月,预计实现年营收9.3亿元,税后净利润1.0亿元。3)6509吨/年的XX原材料项目,项目总投资4.9亿元,建设期30个月,项目预计实现年营收2.9亿元,税后净利润7248.0万元。
2.公司子公司西北院拟投建"XX扩产建设项目"XX固定资产投资,项目总投资6700.0万元,中央预算内投资3350.0万元,西北院自筹3350.0万元。
3.公司子公司沈阳院拟投建"XX生产能力建设项目"XX固定资产投资,项目总投资5050.0万元,中央预算内投资2025.0万元,沈阳院自筹2025.0万元。
4.公司子公司晨光院向国家发改委申请的"2021年支持先进制造业和现代服务业发展专项项目"成功获批7234.0万元,该项资金将用于晨光院"2.6万吨/年高性能有机氟材料项目"的建设,第一笔国拨资金3617.0万元拟拨付至晨光院。
5.公司全资子公司曙光院、晨光院、海化院、光明院、锦西院和北方院申请国拨资金已到控股股东中国昊华的母公司中国化工账户,国拨资金7笔、共计1.4亿元。
事件评论
国拨资金加持,项目建设加稳步推进。公司子公司黎明院、西北院、沈阳院和晨光院获得国家资金加持,项目建设资金有保障。同时,公司子公司曙光院、晨光院、海化院、光明院、锦西院和北方院申请的1.4亿元,将用于六家企业承担的国家新材料建设,加速关键国产替代进程。项目竣工前,国拨资金以低息贷款形势发放,项目竣工验收后形成的固定资产相对应的中央预算内投资,转增的国有资本(股权)由控股股东中国昊华集团持有。
黎明院:布局双氧水、聚氨酯新材料和先进原材料。过氧化氢领域,黎明院此次新增20000吨/年过氧化氢(27.5％)装置,用于满足下游增长的需求。聚氨酯新材料领域,公司新投项目聚焦车用聚氨酯新材料和聚氨酯弹性体新材料,项目主要面向汽车和高铁领域,面向高端市场。黎明院此次扩产新项目,有望满足行业发展需求,巩固公司竞争实力。
晨光院:氟材料项目获资,未来成长可期。公司新建2.6万吨/年高性能有机氟材料,主要面向航空航天、高端装备、电子信息、新能源、汽车、轨道交通等领域。项目总投资2.2亿元,国拨资金出资总额7234.0万元,为项目推进提供资金保障。
公司是新材料平台企业,高端氟材料、电子特气、航空化工材料等持续放量驱动成长,预计公司2021-2023年业绩分别为9.1、14.4、18.5亿元,维持"买入评级"。
风险提示
1、公司项目投产进度不及预期;2、主营产品价格大幅下跌。
[2021-12-29] 昊华科技(600378):昊华科技黎明院拟4.9亿元投资XX原材料产业化能力建设项目
■证券时报
昊华科技公告，公司全资子公司黎明化工研究设计院有限责任公司拟投资XX原材料产业化能力建设项目，项目总投资为49,386.13万元，生产规模为总产能6509吨/年的XX原材料。
[2021-12-29] 昊华科技(600378):昊华科技黎明院拟4.88亿元投建46600吨/年专用新材料项目
■上海证券报
昊华科技公告，公司全资子公司黎明化工研究设计院有限责任公司拟投资建设46600吨/年专用新材料项目，项目总投资为48,796.92万元。建设内容为：建设600吨/年钯催化剂装置、500吨/年二异丁基甲醇和500吨/年四丁基脲装置;建设20000吨/年过氧化氢(27.5%)装置;在原有设备充分利旧的基础上新建 25000吨/年专用聚氨酯新材料生产装置;配套公用工程、辅助工程。
[2021-12-24] 昊华科技(600378):昊华科技电子特气项目一期2021年底投产 PVDF明年上半年投产试车
■证券时报
12月24日，昊华科技(600378)在互动易表示，上市公司旗下晨光院PVDF装置预计2022年上半年投产试车，产品同步进行锂电池行业准入评测;4600吨/年电子特气项目一期于2021年底投产，二期2022年一季度投产;公司所属曙光院有参与了国产大飞机C919轮胎国产化研制，目前已完成初步设计。
[2021-11-18] 昊华科技(600378):昊华科技子公司PSA制氢技术生产的氢气 已用于燃料电池汽车
■证券时报
11月18日，昊华科技(600378)在互动易平台表示，将利用子公司西南院在二氧化碳捕集、二氧化碳利用和提氢等方面的技术优势，为碳中和贡献自己的力量，为具备条件的企业尽快实现碳循环利用做出自己的贡献。西南院PSA(变压吸附)制氢技术生产的氢气，可达到燃料电池氢的质量标准，并已用于燃料电池汽车。西南院在韩国的项目是通过PSA技术生产满足氢燃料电池车用氢气质量标准的高品质氢气，是为燃料电池汽车或燃料电池发电设备供应氢气燃料，不是用于燃料电池生产。燃料电池车用氢气纯化技术是PSA技术的新的发展，目前该技术应用于燃料电池车用氢气工业生产。
[2021-11-10] 昊华科技(600378):昊华科技所属西南院碳捕捉技术能耗低、先进成熟
■证券时报
11月10日，昊华科技(600378)在互动易表示，公司所属西南院在碳中和和碳捕捉方面的技术主要应用于化工、冶金、炼油、电厂、水泥等行业，其碳捕捉技术有能耗低、技术先进成熟可靠等特点。在碳中和方面，公司已具备一些成熟的传统技术，如CO2制尿素、CO2与环氧乙烷生产碳酸二甲酯;正在研究二氧化碳制甲醇、二氧化碳干重整等技术，目前也具备了市场推广条件。提氢技术应用推广范围没有行业限制，适用范围极其广泛。
[2021-11-04] 昊华科技(600378):昊华科技全资子公司获2020年度国家科技进步二等奖
■证券时报
11月4日，西南化工研究设计院有限公司(简称西南院)官网披露，公司参与完成的“氢气规模化提纯与高压储存装备关键技术及工程应用”项目获2020年度国家科技进步二等奖。西南院与浙江大学合作，研制出气流均匀分布的超大型吸附器，设计了世界最大规模的变压吸附提纯氢气装置，变压吸附提纯氢气装备技术达到国际领先水平。资料显示，西南院系昊华科技(600378)旗下全资子公司，为全球三大PSA技术供应商之一。
[2021-11-02] 昊华科技(600378):产品下游需求旺盛,看好公司估值提升空间-2021年三季报点评
■中信证券
主营产品量价齐升,公司Q3业绩显著增长。2021Q3公司实现营收19.33亿元,同比+53.2％,归母净利润2.29亿元,同比+70.9％,扣非后归母净利润2.23亿元,同比+72.4％。公司业绩显著增长,主因主营产品量价其增。Q3公司聚四氟乙烯树脂、橡胶密封制品、特种轮胎、聚氨酯新材料、特种涂料等销售同比+20.8％/-1.4％/20.5％/54.2％/50.1％,销售收入同比+43.4％/5.7％/20.4％/54.2％/50.1％。
5G时代临近,高端PTFE或迎快速发展。我国聚四氟乙烯市场结构性短缺,低端聚四氟乙烯产能过剩,开工率不超过60％,高端聚四氟乙烯依赖进口,价格高昂。此前,整合进入昊华科技的晨光院是国内领先的聚四氟乙烯生产商,已经实现较高产品品质,具备较强供应能力。伴随5G时代临近,下游高端PTFE需求料将迅猛增长。公司新增5000吨/年高端聚四氟乙烯树脂产能持续释放,盈利能力明显改善。
稳定军品供应,军民融合实现市场拓宽。此前昊华科技整合的12家企业中10家为涉军企业,业务广阔,包含橡胶制品、涂料、航空玻璃等多领域。国防预算的稳定增长,料将为上述业务带来稳定的需求。公司在船舶涂料、航空轮胎等领域有望通过军民融合拓宽市场,在中长期实现业界的持续提高。
在建产能充足,符合未来需求热点。公司目前规划产能充足,包括4600吨/年电子特气2500吨/年PVDF,2.6万吨/年氟材料、年产1万吨先进涂料及国内最大规模焦炉气制甲醇等项目。产品均为未来具备长期发展空间的光伏、锂电、半导体等相关领域不可或缺的材料,有望充分受益其高景气,助力企业估值提升。目前公司2500吨/年PVDF项目正在进行土建施工,预计2022年逐步释放产能,同时配备了6000吨R142b装置,能够完全满足PVDF的生产。
风险因素:原料价格大幅波动;在建产能不及预期。
投资建议:公司作为以技术见长的科技型企业,已经布局众多具有广大市场空间的领域,我们看好其凭借技术研发优势,在各自行业中维持领先地位的前景,同时两化合并可能对公司带来资源上的倾斜。上调公司2021-22年归母净利润预测为8.05/9.63亿元(原预测为7.21/8.13亿元),新增2023年预测为10.87亿元,参考行业可比公司,给予目标价41.00元(对应2021年46xPE),维持"买入"评级。
[2021-10-29] 昊华科技(600378):公司业绩持续超预期兑现,仍被低估的"核心资产"-公司信息更新报告
■开源证券
Q3扣非净利润同比增长72.4％,公司业绩持续兑现,维持公司"买入"评级
公司2021前三季度实现营收51.82亿元,同比增长39.2％;实现归母净利润6.40亿元,同比增长42.1％;实现扣非归母净利润6.35亿元,同比增长53.4％。其中,Q3单季度实现营收19.33亿元,同比增长53.2％;实现归母净利润2.29亿元,同比增长70.9％;实现扣非归母净利润2.33亿元,同比增长72.4％。公司三大业务顺利开展,业绩持续超预期兑现,我们维持盈利预测不变,预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.93、9.42、11.48亿元,EPS分别为0.86、1.02、1.25元/股,当前股价对应2021-2023年PE分别为35.0、29.5、24.2倍。公司业绩快速增长,各板块业务稳健发展,维持公司"买入"评级。
聚四氟乙烯树脂量价齐升,研发强度高达9％
2021前三季度,公司聚四氟乙烯树脂、橡胶密封制品、特种轮胎、聚氨酯新材料、特种涂料销售收入分别为9.57、1.89、1.38、1.86、3.32亿元,分别同比+43.4％、+5.7％、+20.4％、+54.2％、+50.1％;销量分别同比+20.8％、-1.4％、+20.5％、+25.0％、54.7％。其中,公司核心产品聚四氟乙烯树脂5000吨/年产能投放爬坡顺利,平均售价同比+18.7％,实现量价齐升。据百川盈孚数据,聚四氟乙烯分散树脂价格已上涨至8.2万/吨,较前三季度均价进一步上涨30％,后续业绩可期。2021前三季度,公司累计科技投入达4.75亿元,科技投入强度高达9％,公司创新依然全面开花。受益于军工行业景气上行、氟化工产业链全面崛起和公司各产品结构的不断优化,我们认为公司多业务板块业绩共振向上贯串全年的趋势不变。
多项目分层次快速推进,公司未来值得更多期许
公司各项规划进展顺利:(1)4600吨/年电子特气、可用于锂电用途的2500吨/年PVDF正在进行土建施工和设备安装;(2)2.6万吨/年氟材料、催化材料基地项目正在进行工程设计;(3)年产1万吨先进涂料项目正在试生产;(4)签订当前国内最大规模焦炉气制甲醇项目,合同金额8.8亿元等等。公司产业规划顺利推进以及源源不断的科技创新将是公司业绩保持长期高速增长的保证。
风险提示:产能投放不及预期、产品价格大幅下滑、终端需求不振等。
[2021-10-27] 昊华科技(600378):昊华科技PVDF项目明年一季度投产 若按当前行情利润将超预期
■证券时报
10月27日，昊华科技在互动易平台表示，该上市公司2500吨/年PVDF项目预计明年一季度投产。按当前市场行情，收入利润将远超预期。昊华科技PVDF主要面向新能源(如锂电)、特种涂料等高端应用领域，目前正在积极开展相关领域的客户开发工作。
[2021-10-18] 昊华科技(600378):重点聚焦电子特气与氟树脂,高附加值产品助推公司成长-深度研究
■光大证券
收购多项优质资产,转型电子特气氟树脂等高附加值业务。18-20年公司通过收购中国昊华下属13家优质企业,转型为先进材料、特种化学品及创新服务提供商,布局了氟材料、特种气体、特种橡塑制品、精细化学品及技术服务五大板块。依靠持续性的高强度研发投入,公司有望持续迎来技术与产品突破。同时受益于两化合并后中国中化的成立,公司有望获取更多平台资源促进自身长远发展。
受益国产替代,电子特气有望成为新增长引擎。伴随着国内半导体产业链的全面扩张以及国产化的逐步推进,电子特气需求将会逐年提升。2020年公司将原有电子特气业务全部整合进新设立的昊华气体,集中资源助力公司实现关键技术突破,加速电子特气产品国产化进程。此外,公司旗下黎明院4600吨/年含氟电子特气项目预计于2021年年底投产,将进一步完善特种含氟电子特气产品线。
顺应5G及新能源潮流,高端PTFE与PVDF前景广阔。高端PTFE作为5G基站的关键材料,存在供不应求的情况,当前进口依赖度较高。公司子公司晨光院现具有3万吨/年氟树脂产能,产能规模位居国内第二。在当前格局下,公司瞄准高端PTFE市场,投资21.54亿元建设2.6万吨/年高性能有机氟材料项目,预计将在未来扩大公司在高端PTFE的市占率,推动业绩进一步提升。此外,公司还在建有2500吨/年锂电粘结剂用PVDF产能,预计于2022年上半年投产,以助力公司含氟新材料产品向新能源领域的延伸。
特种橡胶制品研发优势突出,军用需求稳中有升。公司子公司曙光院是国内市场唯一军用航空轮胎上市公司,独家研制出军工子午线轮胎技术,打破国外垄断。根据《中国空军力量2017》,2018-2027年期间我国将新增约2000-2500架军用飞机,拉动军用航空轮胎需求,特种橡胶制品发展可期。此外,公司也同时布局多项精细化工品产能,建立了平台化的经营模式,将为公司提供稳定业绩增量。
盈利预测、估值与评级:公司为国内知名的科技型国有企业,在整合了原控股股东中国昊华旗下13家优质子公司后拥有氟树脂、电子特气、特种橡塑产品、精细化工品等多项高附加值业务。伴随着下游半导体和通讯等领域需求的不断向好,叠加公司在建产能的逐步落地,公司的业绩将长期向好。我们预计2021-2023年公司的归母净利润分别为7.87/9.23/10.39亿元,对应EPS分别为0.86/1.00/1.13元/股。通过相对估值和绝对估值,我们测算公司股价的估值区间为40.00～41.36元。我们给予公司2022年约40倍PE,对应目标价为40.00元,首次覆盖,给予公司"买入"评级。
风险提示:产能建设风险,下游需求增长不及预期,客户验证风险
[2021-10-18] 昊华科技(600378):昊华科技承建中化泉州炼油厂PSA提氢项目通过验收 氢气回收率高出国外同类装置
■证券时报
10月18日，昊华科技(600378)在互动易平台透露，中化泉州炼油厂制氢项目是西南院承建的PSA(变压吸附)提氢项目，装置已通过考核验收，各项指标都优于合同要求，氢气回收率高出国外同类装置几个百分点，降低了原料消耗达到减少碳排放的目的。我国已建成的炼油装置，一般都已配套各种规模的制氢装置。如这些炼油装置里的制氢装置需升级改造，可选用昊华科技西南院的PSA制氢装置，在技术上我们是具有一定竞争力的。
[2021-09-22] 昊华科技(600378):昊华科技自有F142b装置 PVDF项目原料可实现自供
■证券时报
9月22日，昊华科技(600378)在互动易平台表示，公司自有F142b装置，年产2500吨PVDF项目原料可实现自供。此外，昊华科技所属西南院PSA技术的应用范围已经从传统的提纯氢气拓展到脱除二氧化碳、提纯二氧化碳、城市垃圾填埋气浓缩甲烷等十多个领域，应用范围较广，城市及工厂均可适用。其中，韩国项目是由西南院为韩国客户提供燃料电池氢生产装置，经PSA技术提纯净化，得到符合燃料电池级标准的高纯氢。
[2021-09-20] 昊华科技(600378):收购黎明大成少数股权,中昊晨光2.6万吨高性能有机氟材料项目开工-事件点评
■东吴证券
事件:2021年9月18日,公司发布公告(1)公司全资子公司昊华气体有限公司拟收购其控股公司洛阳黎明大成氟化工有限公司少数股东股权,并获得董事会通过。(2)对外投资设立孙公司晨光自贡氟材料有限公司(暂定名称,以其注册地工商机关核准登记为准),注册资本8亿元。
投资要点
电子化学品业务更进一步。公司电子化学品汇聚黎明院、光明院、西南院的气体相关业务,以昊华气体为主体公司。本次昊华气体拟以4,020.88万元收购大成气体产业株式会社持有的洛阳黎明大成氟化工有限公司(以下简称"黎明大成")40％股权后,昊华气体将持有黎明大成100％的股权。双方同意于2021年9月30日前完成股权收购协议的签订。黎明大成主要业务是三氟化氮的研发、生产和销售,2021年H1实现营收1.36亿元,净利润989.62万元。本次收购将有利于降低黎明大成运营成本,提升昊华气体核心竞争力。
万吨/年高性能有机氟材料项目开工。根据四川省自贡市沿滩区委员会宣传部报道,2021年9月17日,公司2.6万吨/年高性能有机氟材料项目开工仪式在沿滩区高新技术产业园举行。公司设立孙公司承担该项目建设。根据可研报告,该项目总投资为21.54亿元,产品方案为聚四氟乙烯(PTFE)分散树脂8000吨/年、聚四氟乙烯(PTFE)分散浓缩液(60％含量)10000吨/年、聚全氟乙丙烯(FEP)6000吨/年、可熔性聚四氟乙烯(PFA)树脂500吨/年、六氟丙烯(HFP)单体1000吨/年、八氟环丁烷500吨/年以及10万吨/年工业级聚合氯化铝;均采用晨光院自主开发的专有核心技术和专利技术。建成后,产品将广泛应用于5G、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、充电桩等领域。
在建多个项目促成长。光明院搬迁后,多项小品种、高附加值特气产品陆续上市;昊华气体4600吨/年特种含氟电子气体建设项目(我们预计2022年H1陆续投产)和晨光院2500吨/年聚偏氟乙烯树脂项目(PVDF,我们预计2022年H1投产)正在进行土建施工和设备安装;晨光院2.6万吨/年高性能有机氟材料项目和西南院清洁能源催化材料产业化基地项目正在进行工程设计;海化院年产1万吨先进涂料生产基地项目正在进行试生产。同时,为规范及消除同业竞争,中国中化正在研究相关企业的整合方案,以解决同业竞争问题。
盈利预测与投资评级:我们维持对公司的盈利预测,2021-2023年归母净利润为8.57亿元、11.01亿元、13.22亿元,EPS分别为000元、1.1.元和111元,对应PE分别为3535、2727、222。考虑公司为科技型企业,在高端氟材料、电子化学品和航空化工材料特定领域具有领先优势,在建多个项目促成长,维持"买入"评级。
风险提示:产品价格波动,新项目进展及盈利不及预期,需求下滑
[2021-09-17] 昊华科技(600378):昊华科技董事长胡冬晨 致力于成为先进化工材料行业引领者
■中国证券报
昊华科技董事长胡冬晨日前在接受中国证券报记者专访时表示，目前昊华科技已形成高端氟材料、电子化学品、航空化工材料三大核心业务。未来，昊华科技将抓住科技强国机遇，致力于成为中国先进化工材料行业的引领者，实现“四强四优”的企业目标。
作为我国特种化学品行业的龙头企业，昊华科技近年来通过一系列整合实现转型，焕发新动力。2018年实施重大资产重组以来，公司业绩持续增长，2020年业绩逆势增长创新高，今年上半年实现利润、收入双增长。
聚焦三大核心业务
对于公司的发展方向，胡冬晨对中国证券报记者表示，未来，昊华科技三大核心业务的规模都将进一步扩大。除已公告的晨光院的2.6万吨/年高性能氟材料项目、气体公司的4600吨/年电子气体等项目外，公司在航空化工材料业务方面也将进一步布局。
昊华科技前身是天科股份，2001年1月在上交所上市。2018年-2020年，天科股份通过收购大股东中国昊华下属13家优质企业，转型为化工科研产业集群公司。
2019年11月，昊华科技收购了中国昊华所属子公司西南院。经过调整，公司形成了高端氟材料、电子化学品和航空化工材料三大核心业务，服务于国家多个核心产业，同时在工程技术服务与创新等领域也取得较大发展。
2021年上半年，昊华科技实现营业收入32.49亿元，同比增长32.04%;实现归属于上市公司股东的净利润4.11亿元，同比增长29.9%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.02亿元，同比增长44.16%。
在高端氟材料领域，昊华科技的主要产品是氟橡胶和聚四氟乙烯树脂。其中，氟橡胶产能全球第二(含有科慕合资部分)、国内第一;聚四氟乙烯树脂产能全国第二。
在电子化学品领域，目前公司的主要产品是电子气体。昊华气体公司在国内电子气体行业中处于领先水平，产品种类和产能均位居前列。胡冬晨指出，未来国内企业的重心应是逐步匹配电子产业的技术升级和设备换代，所需电子化学品的发展趋势是朝着高纯、超高纯度方向发展，并且对产品稳定性、关键杂质的定向控制、配套包装容器等都有更高的要求。
在航空化工材料领域，公司产品包括橡胶密封制品、密封型材、航空轮胎、橡胶软管、胶布制品、航空有机玻璃、推进剂、气象气球等。公司曾参与多项国家重点项目，承担C919、ARJ21、CR929等飞机密封型材的配套研发、生产任务。公司是航空轮胎定点研制企业，也是国内重要的航空有机玻璃研制企业，产品广泛应用于航空领域。同时，公司开发了专用领域特种示温涂料、水基耐高温涂料、高温电绝缘涂料等，填补了国内空白，并在研发能力、品种覆盖面、产能规模等方面都有较强优势。
“双碳”目标促发展
“随着碳中和推进，碳减排技术拥有广阔的应用市场。”胡冬晨说，“在碳减排技术领域，公司一方面采用技术许可、工程设计与总承包模式推广现有的工程化技术成果;另一方面布局并加快新技术开发与工业示范，包括相变吸收CO2技术、CO2加氢制甲醇技术、CO2与甲烷干重整技术、电解水制氢合成氨及氨分解技术、流程工业节能技术等。在碳达峰、碳中和背景下，PSA(变压吸附)技术将在工业废气资源化利用方面占据较大的市场份额。”
昊华科技子公司西南院依托变压吸附气体分离技术为客户提供PSA工艺技术工程设计等业务，是全球三大PSA技术服务供应商之一。PSA作为一种气体分离共性技术，可以从各种混合气及工业废气中回收提纯氢气、氧气、氮气、一氧化碳、二氧化碳、甲烷、轻烃等。
2021年半年报显示，西南院从焦炉气等含氢混合气源提纯分离氢气的技术及工程开发能力国内领先，已在石油、化工等诸多领域得到广泛应用;同时，西南院在上世纪80年代就成功研究开发了变压吸附分离氢气、氮气等气体中二氧化碳的技术，并积极参与CO2捕集和封存(CCS)领域的技术工作，是“二氧化碳捕集、利用与封存产业技术创新战略联盟”的发起单位之一，技术优势明显。
2021年上半年，西南院利用自身的技术和工程优势，签订了30万吨/年焦炉气制甲醇联产10万吨/年液氨EPC项目总承包项目;承建中化泉州石化的22.36万Nm3/h重整气提氢PSA装置及6.5万Nm3/h尾气提氢PSA装置，顺利通过标定。西南院PSA技术氢气回收率等多项技术指标及装置运行稳定性均优于国外技术，有效减少原料气消耗，降低能耗和二氧化碳排放，推进绿色技术转化应用，助力实现“双碳”目标。
力争实现“四强四优”
昊华科技通过收购大股东中国昊华下属13家优质企业，转型为先进材料、特种化学品及创新服务提供商。对于下属企业的协同效应，胡冬晨表示，“我们主要考量的是核心业务的内部协同。”
在高端氟材料方面，为了解决协同问题，公司将电子化学品业务全部集中到气体公司;在航空化工材料方面，随着业务的调整，公司下属9家企业的核心业务突出，分工明晰，没有交叉，为下一步的协同打下良好基础。
胡冬晨介绍，目前，公司开展的协同一方面是针对特种化工材料业务的大客户，开展联合技术开发和市场开发，取得了较好的效果;另一方面是在下属9家企业内部开展人力、科技和市场资源方面的整合协同。
“未来五年，昊华科技将以成为中国先进化工材料行业的引领者为目标，力争实现‘四强四优’。”胡冬晨说，“‘四强’即自主创新能力强、资源配置能力强、风险防控能力强、人才队伍强;‘四优’即经营业绩优、公司治理优、布局结构优、企业形象优。”
[2021-09-16] 昊华科技(600378):昊华科技中国中化正研究相关企业整合方案 解决同业竞争问题
■证券时报
9月16日，昊华科技(600378)通过互动易平台表示，中国中化通过国有股权无偿划转方式取得中国化工集团100%的股权，从而间接持有昊华科技64.21%股份，昊华科技的监控化学品、氟化工业务与中化集团下属有关企业存在相似情形。为规范及消除同业竞争，中国中化正在研究相关企业的整合方案，并承诺五年内稳妥推进符合注入上市公司条件的相关资产或业务整合以解决同业竞争问题。在中国中化体系内，昊华科技、鲁西化工(000830)、中化蓝天等企业，均涉足氟化工领域业务。
[2021-09-14] 昊华科技(600378):科研院所打造新材料平台型企业,三驾马车共驱成长-深度研究
■中信建投
昊华科技:专业科研院所打造新材料平台型企业昊华科技原名天科股份,原主营业务为提供工程咨询及催化剂等产品,2018年以后,公司通过陆续收购大股东中国昊华旗下12家科研院所,成为中化集团旗下重要的新材料平台型企业,主营业务为高端氟材料、电子化学品和航空航天材料,产品服务于多个国家军、民品核心产业。
电子特气:半导体与面板市场高速发展,电子特气前景广阔电子特种气体是电子工业生产不可缺少的关键性原材料,被称为集成电路、液晶面板、LED及光伏等材料的"粮食"和"源"。
据ICinsight,随着半导体制造硅晶圆产能持续向中国转移,2022年中国大陆晶圆厂产能将达410万片/月,占全球产能17.15％。
至2025年,预计中国大陆产能占比将增加3.7个百分点。面板市场方面,据IHS数据,中国大陆LCD产能将继续扩张,2018年市场占有率达到39％,预计2023年中国大陆产能将占全球总产能的55％,面板产能将超过2.5亿平方米。伴随着半导体行业与面板市场的蓬勃发展,身处产业上游的电子特气市场也将迎来广阔的市场空间。公司电子特气发力半导体应用市场,在建产能不断,光明院新基地已开始试生产,黎明院4600吨新增产能将于2022年逐步释放,电子气体业务将成为公司发展的重要引擎。
氟材料:瞄准高端PTFE产品,布局锂电池级PVDF我国PTFE主要为中低端产品,产能过剩,而高端产品依赖进口,国内产能不足,5G市场的快速发展使得高端PTFE需求旺盛。晨化院自主研制的国内独家中高压缩比聚四氟乙烯分散树脂产品,成功配套5G线缆生产,实现进口替代,5000吨高端PTFE产能于2021年逐渐释放,另有2.6万吨高端PTFE也在规划建设中。
此外,基于国内新能源领域的下游支撑,锂电池级PVDF景气高涨,公司2500吨锂电池级PVDF将于2022年逐步释放产能,并自配6000吨R142b装置,能完全满足PVDF的生产。
军工材料:国防支出稳定增长,各子业务齐头并进2010-2021我国国防支出预算由5321.15亿元增长至13795.44亿元,年均复合增长率为9.05％,2021年支出预算增速重回增长,同比增速为8.80％。公司旗下大部分院所均或多或少涉及军工业务,典型产品包括但不限于军用航空轮胎、火炮安全轮胎、军工有机玻璃、化学推进剂、先进涂料(年产1万吨先进涂料项目持续推进)、航空航天非轮胎橡胶制品等,其中多个细分领域公司为行业龙头。随着国防支出的稳定增长,军品业务预计稳健上行,且军工行业民用推广打开增量空间,公司已在航空材料端积极布局,民机应用市场前景广阔。
我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为8.15、10.84、14.55亿元,对应PE分别为38.4、28.9和21.5倍,维持"增持"评级。
风险提示:产业政策风险;大宗产品产能过剩风险;疫情反复风险;项目投产进度不及预期等
[2021-08-31] 昊华科技(600378):Q2业绩同、环比大幅增长,三大主业齐头并进-中期点评
■申万宏源
公司发布2021年中报:报告期公司实现营收32.49亿元(YoY+32％),归母净利润4.11亿元(YoY+30％),扣非后归母净利润4.03亿元(YoY+44％)。Q2单季度营收17.73亿元(YoY+26％,QoQ+20％),归母净利润2.54亿元(YoY+16％,QoQ+61％),扣非后归母净利润2.49亿元(YoY+36％,QoQ+62％)。业绩符合预期。公司上半年毛利率29.51％,同比提高0.12pct,其中Q2季度毛利率30.29％,环比提高1.72pct。
公司上半年期间费用率17.55％,同比减少2.21pct,其中研发费用2.33亿元,同比增长32％,管理费用2.67亿元,同比增长29％。公司上半年净利率12.77％,同比减少0.59pct,其中Q2季度为14.44％,环比提高3.67pct。
PTFE量价齐升,特种涂料、聚氨酯新材料等航空化工材料收入大幅增长:上半年公司PTFE树脂实现营收5.88亿元,同比增长41％,其中销量1.26万吨,同比增长17％,销售均价4.67万元/吨,同比增长21％。以PTFE等为主营的子公司晨光院贡献净利润1.34亿元,同比增长123％。公司含氟气体实现营收2.03亿元,同比减少6％,销量2266吨,同比减少1％,销售均价8.95万元/吨,同比减少5％。相关子公司昊华气体上半年实现净利润2919万元。航空化工材料板块,公司橡胶密封制品实现营收9608万元,同比减少10％;特种轮胎实现营收1.00亿元,同比增长28％;聚氨酯新材料实现营收1.20亿元,同比增长54％;特种涂料实现营收2.01亿元,同比增长62％。
2021年多个在建项目有望投产,加码投资高性能有机氟材料项目保障长期成长:公司含氟特种气体技术领先,三氟化氮与京东方等客户形成稳定合成关系。公司投资9.14亿元建设4600吨特种含氟特气项目,截至半年报工程进度45％,预计将在今年12月完工,届时将新增3000吨/年三氟化氮、1000吨/年四氟化碳、600吨/年六氟化钨,未来在满足面板客户需求的同时向半导体领域进阶,引领含氟特气国产化。子公司晨光院是国内PTFE树脂第二大生产企业,在国内低端PTFE产能过剩背景下,公司产品向高端升级,自主研制的国内独家中高压缩比PTFE分散树脂产品成功配套5G线缆生产,实现进口替代;开发出第二代低蠕变PTFE悬浮树脂等高端含氟高分子材料,填补国内空白,晨光院5000吨/年高品质聚四氟乙烯年内有望投产。公司今年年中还有1万吨涂料新产能预计将会完工。截至2021年Q2末,公司在建工程7.63亿元,环比增加1.07亿元。公司计划通过自筹和银行贷款方式投资21.54亿元,建设8000吨PTFE树脂、6000吨FEP、500吨PFA、1000吨HFP单体、500吨八氟环丁烷等,项目预计年均收入16.61亿元,年均净利润2.58亿元,计划建设期3年。随着新项目的有序落地,公司长期成长可期。
投资建议:维持公司2021-2023年归母净利润7.50、8.54、9.78亿元的预测,对应PE分别为46X、40X、35X,维持"增持"评级。
风险提示:需求不及预期;新项目进展不及预期;产品价格大幅下跌
[2021-08-30] 昊华科技(600378):多箭齐发,光华初绽-中报点评
■长江证券
公司发布2021年半年报,上半年实现营业总收入32.5亿元,比上年同期增长32.0％;
实现归属于上市公司股东的净利润4.1亿元,比上年同期增长29.g％,其中Q2单季度实现营业总收入17.7亿元,同比增长26.1％,环比增加20.1％;实现归属净利润2.5亿元,同比增加16.1％,环比增加61.4％。中化集团和中国化工集团全部股权无偿划转给中国中化,此次收购后公司控股股东和实际控制人均未发生变化,公司有望搭乘两化整合快车,携手成长。
PTFE树脂、特种轮胎、聚氨酯新材料和特种涂料收入增长。上半年,公司主要装置基本实现满产,其中PTFE树脂、特种轮胎、聚氨酯新材料和特种涂料销量分别同比增长16.3％、15.8％、31.g％和71.2％,分别实现营业收入5.9、1.0、1.2和2.0亿元,分别同比增长41.3％、14.1％、54.3％和62.7％。其中,PTFE树脂和特种涂料销量大幅增长,主要系公司5000吨／年高端PTFE项目和海化院先进涂料生产基地项目投产影响。公司含氟气体和橡胶密封制品销量分别同比下滑O.g％和5.0％,分别实现销售收入2.0和1.0亿元,分别同比减少5.9％和9.5％,经营稳健向好,期间费用管控增强,研发投入增长。2021H1,公司主要原料氢氟酸、三氯甲烷、生胶、MDI和TDI等均有不同幅度的提升,但上半年公司毛利率为29.5％,较去年同期增长0.1pct。2021H1,公司费用管控能力逐步增强,期间费用率为17.6％,较去年同期减少2.2pct,主要系销售费用率降低影响。2021H1,公司持续保障较高的研发投入,研发费用率为7.2％,较去年同期减少0.3pct,完成研发投入2.3亿元,较去年同期增长31.g％。
多箭齐发,新项目助力未来成长。公司子公司吴华气体4600吨／年特种气体项目和晨光院2500吨／年PVDF树脂项目正在进行土建施工和设备安装,新项目投产有望带动业绩增长;远期,晨光院2.6万吨／年高性能有机氟材料项目和西南院清洁能源催化材料产业化基地项目正在进行工程设计,未来成长动力十足。
新材料上市平台公司,未来成长可期。公司是技术领先的新材料平台型企业,高端氟材料、电子特气、航空化工材料等赛道空间广阔,新项目投产后带动营收业绩有望迈入新台阶,预计公司2021-2023年业绩分别为8.4、10.8、12.9亿元。
风险提示
1.产品需求不及预期;
2.公司新项目推进进度缓慢。
[2021-08-30] 昊华科技(600378):公司保持稳健增长,多点布局助力长期发展-中期点评
■安信证券
事件:2021上半年,公司实现收入32.49亿元,同比+32.04％;实现归母净利润4.11亿元,同比+29.90％。单二季度实现收入17.73亿元,同比+26.08％,环比+20.09％;实现归母净利润2.54亿元,同比+16.13％,环比+61.41％。
公司销售规模及业绩持续稳健增长。上半年全球经济复苏,国内投资、出口延续稳健态势,需求端增长明显,化工行业主要产品价格普遍上涨,企业效益明显改善,公司收入业绩实现双增长,主要是聚四氟乙烯树脂、特种轮胎、聚氨酯新材料、特种涂料等产品销量增长拉动,增长幅度分别为16％、16％、32％、71％。公司上半年利润率水平较去年同期维持稳定,毛利率29.51％(+0.12pct),净利率12.77％(-0.59pct)。
氟材料板块景气持续上行,公司扩大产能规模。含氟材料市场自去年Q4起持续回暖,公司上半年聚四氟乙烯树脂销量和售价同比分别+16％、+21％;Q2聚四氟乙烯树脂销量和售价环比分别+8％、-1％。晨光院是国内氟材料领域龙头,截至2021上半年,氟橡胶产能7000吨/年(晨光科慕计划2021年拆除其中的1500吨装置),国内领先;氟树脂产能达3万吨/年,国内第二;二氟一氯甲烷、四氟乙烯、六氟丙烯等中间体实现配套,部分产品产能居国内前茅。今年上半年,晨光院新增年产5000吨高品质PTFE悬浮树脂产能,项目投产后,公司含氟材料业务有望受益5G推广而加速放量。新项目方面,据公告,晨光院2500吨/年聚偏氟乙烯树脂项目正在进行土建施工和设备安装。另外,晨光院拟投资21.54亿元投建2.6万吨/年高性能有机氟材料项目(建设期3年),具体包括8000吨PTFE分散树脂、10000吨PTFE分散浓缩液、6000吨FEP、500吨PFA、500吨八氟环丁烷以及10万吨工业级聚合氯化铝等,产品主要应用于5G同轴线缆、PCB板、航空密封材料等新兴领域,可推动企业产品升级及结构调整,目前该项目正在进行工程设计。
持续做大做强电子特气业务。公司下属黎明院和光明院是我国特气领军企业,2014年起黎明院重点实施了与韩国大成合作建设的2000吨/年三氟化氮项目,产品广泛应用于蚀刻、清洗、离子注入等工艺,目前产线维持高利用水平,已成为国内领先三氟化氮供应商,与京东方等下游领先企业建立了稳固合作关系。年初以来,国内经济社会运行正常、秩序加快恢复,面板等行业景气回升,公司三氟化氮等电子气体价格Q2环比+2％,销量环比+5％。近几年国家大力发展集成电路产业,各地多条高世代线建成投产或处于建设中,对电子气体的需求持续增加,公司紧抓机遇加大产能布局。据公告,黎明院规划4600吨/年特种含氟电子气体项目,包括3000吨三氟化氮、1000吨四氟化碳及600吨六氟化钨,项目正在进行土建施工和设备安装,预计2021年12月完成建设。公司于2020年7月成立专门的气体公司--昊华气体,并于2021年4月将黎明院、光明院和西南院的气体业务无偿划转进入昊华气体,公司在不断整合并做大做强电子气体产业链,提升竞争力,培育下一个发力点。另外,位于大连市松木岛化工园区的新研发产业基地项目已建成试生产,未来公司将在技术转化能力显著提升的情况下,形成系列化、通用化、标准化、高端化、规模化的特种气体产品体系,多年积累的技术领先优势 将被充分发挥、效益将充分释放。
装备需求放量,公司航空关键材料业务表现亮眼。特种橡胶制品稳中有升。公司主要从事配套航空航天等行业发展的橡胶制品研制,产品包括橡胶密封制品、密封型材、橡胶软管、胶布制品、航空轮胎、航空有机玻璃等。据公告,公司相关子公司曾参与"北斗三号卫星""神州五号载人飞行任务"等重要研制配套工作、"我国首次出舱活动任务暨神舟七号载人航天飞行任务"等国家重点项目,并承担了C919、ARJ21、CR929等飞机密封型材的配套研发、生产任务;公司拥有中国军用航空轮胎的重要生产基地,系空军、海航、陆航的航空轮胎定点研制企业,研发的航空子午线轮胎技术,打破国外垄断;公司是国内重要的航空有机玻璃研制企业,产品广泛应用于军用航空领域。军用航空轮胎发展空间较为广阔,根据《世界空中力量2017》,未来10年我国空军海军将新增军用飞机约2000-2500架,航空领域的发展将显著拉动航空轮胎的市场需求,报告期内,公司特种轮胎销量同比+16％,其中Q2环比+28％。非轮胎橡胶制品方面,据公告,随着C919客机确认订单和意向订单数量持续增加,中俄合研大型宽体客机CR929计划在2025年首飞,以及新修订的国家《中长期铁路网规划》(2016-2030年)指出公路隧道、城市地下综合管廊等重大项目加快投资建设,这些都将为公司非轮胎橡胶制品 需求增长提供保障。公司有望借助产业升级及快速发展的机遇,调整产品结构向更高端倾斜。特种涂料业务快速增长。涂料行业近年来经过供给侧结构性改革及去杠杆、去落后产能的调整,成果初步显现,行业运行整体增长平稳,虽然在业务总量上增长放缓,但领军企业市场份额及利润率不断提升。公司主营特种涂料产品包括海洋涂料、航空航天用特种功能涂料、工业重防腐涂料等,覆盖军、民品多个领域,客户认可度高,是国内仅有的具有整船配套涂料研制能力的企业,并可为航空航天领域定制特种功能涂料,市场地位领先。上半年,公司特种涂料销量同比+71％,Q2环比+48％。海化院在青岛平度建设涂料基地,新增产能1万吨/年,目前项目正在进行试生产,该项目有望助力公司解决产能不足问题,进一步巩固市场地位。
催化剂业务持续发力。公司在转化催化剂领域始终处于国内领先地位,子公司黎明院是国内蒽醌法制过氧化氢技术的创始企业,综合技术处于国际先进水平,相关高效钯催化剂及配套工作液体系受到市场追捧。公司通过技术服务协同带动催化剂生产、销售,在我国化工领域持续进行的建设投资拉动下,公司催化剂业务市场空间较大。据公告,西南院拟投资4.20亿元投建清洁能源催化材料产业化基地项目(建设周期2年),包括2100吨铜系催化剂、1800吨镍系催化剂、50吨氢燃料电池催化剂、1000吨挤条型催化剂、30吨贵金属催化剂等,项目正在进行工程设计。在铜系、镍系和燃料电池催化剂供不应求的背景下,该项目有望助力公司满足市场需求,提高竞争力。
投资建议:买入-A投资评级,我们预计公司2021年-2023年的净利润分别为7.29、8.79、10.17亿元。
风险提示:项目建设不及预期;产品价格大幅下滑
[2021-08-29] 昊华科技(600378):H1扣非净利增长44.16％,化工新材料平台踏浪前行-公司信息更新报告
■开源证券
H1扣非净利润同比增长44.16％,公司保持高速发展,维持公司"买入"评级
公司2021H1实现营收32.49亿元,同比增长32.04％;实现归母净利润4.11亿元,同比增长29.90％;实现扣非归母净利润4.03亿元,同比增长44.16％。其中,Q2单季度实现营收17.73亿元,同比增长26.08％;实现归母净利润2.54亿元,同比增长16.13％;实现扣非归母净利润2.49亿元,同比增长36.39％。公司紧抓市场机遇,顺利完成了"时间过半、任务过半"的经营目标。我们维持盈利预测不变,预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.93、9.42、11.48亿元,EPS分别为0.86、1.02、1.25元/股,当前股价对应2021-2023年PE分别为44.1、37.1、30.4倍。公司业绩快速增长,各板块业务稳健发展,维持公司"买入"评级。
主要生产装置满产满销,聚四氟乙烯树脂量价齐升
2021H1公司聚四氟乙烯树脂、含氟气体、特种轮胎、聚氨酯新材料、特种涂料销售收入分别为5.88、2.03、1.00、1.20、2.01亿元,分别同比+41.3％、-5.9％、+14.1％、+54.3％、+62.7％;销量分别同比+16.3％、-0.9％、+15.8％、+31.9％、71.2％。其中,公司核心产品聚四氟乙烯树脂5000吨/年产能投放爬坡顺利,产品结构优化升级,高端产品占比提高,平均售价同比+21.5％,实现量价齐升。2021H1,公司研发支出达2.33亿元,同比高增31.86％,研发费用率持续保持7％以上。受益于军工行业景气上行、氟化工产业链全面崛起和公司各产品结构的不断优化,我们认为公司多业务板块业绩共振向上贯串全年的趋势不变。
不断迸发的创新活力催化科技型化工新材料平台踏浪前行
公司不断加快推进自有技术产业化建设,4600吨/年电子特气、2500吨/年PVDF、2.6万吨/年氟材料、催化材料基地项目、年产1万吨先进涂料等项目顺利进行中。曙光院航空轮胎成功实现国产替代,正式装配ARJ21飞机并投入航线运营;西北院"AG600飞机用橡胶密封件的研制"完成批量产品的交付;西南院签订30万吨/年焦炉气制甲醇联产10万吨/年液氨EPC项目总承包,承建中化泉州石化的22.36万Nm3/h重整气提氢PSA装置及6.5万Nm3/h尾气提氢PSA装置。
风险提示:产能投放不及预期、产品价格大幅下滑、终端需求不振等
[2021-08-29] 昊华科技(600378):Q2净利创新高,产能建设不断,新材料平台成长可期-中期点评
■中信建投
事件
公司发布2021年中报:上半年实现营收32.49亿元,同比增长32.04％;归母净利润为4.11亿元,同比增长29.90％;扣非归母净利为4.03亿元,同比增长44.16％。对应Q2营收为17.73亿元,环比增长20.12％,同比增长26.08％;归母净利润为2.54亿元,环比增长61.78％,同比增长16.13％。
简评
PTFE产品结构持续优化,Q2净利创历史新高公司半年报业绩对应Q2单季净利2.54亿元,同比增长16.13％,环比增长61.78％,创单季盈利新高。从报表角度来看,同比角度:①营收规模扩大,毛利率增长0.13pct,毛利润同比增长13007万元;②期间费用、税金及附加合计增长3778万元;③各项收益及损失合计下降2869万元;④营业外收支合计减少1995万元;⑤所得税同比增加627万元;⑥少数股东损益减少51万元。上述六项合计对归母净利同比增幅贡献为3789万元,与实际增幅基本相符。环比角度:①营收规模扩大,毛利率增长1.72pct,毛利润环比增长11516万元;②期间费用、税金及附加合计增长4771万元;③各项收益及损失合计增长2985万元;④营业外收支合计增长357万元;⑤所得税环比增长399万元;⑥少数股东损益环比增长36万元。上述六项对归母净利环比增幅合计贡献为9652万元,与实际增幅9652万元增幅基本相符。
产品产销量方面,公司聚四氟乙烯树脂、特种轮胎、聚氨酯新材料及特种涂料产销量同比大幅增长,产量分别同比增长35％、19％、19％、55％,销量分别同比增长16％、16％、32％、71％,含氟气体、橡胶密封制品产销量小幅下滑,产量分别同比下降6％、10％,销量分别同比下降1％、5％。此外,公司5000吨高端PTFE项目产能陆续释放,产品结构持续优化,上半年价格同比增长21.48％,PTFE产品实现量价齐升。
费用率方面,2021H1公司销售费用率为2.23％,同比下降1.67pct,主要系运费纳入成本所致;管理费用率为15.40％,同比下降0.69pct,管理能力持续优化;财务费用率为-0.08％,同比增长0.14pct,主要系短期借款增加以及汇兑净损益变化所致。现金流方面,公司经营活动现金流净额同比由负转正,主要系公司收入增长的同时加大货款回收力度以及工程业务预收款增加导致;投资活动现金流净额同比下滑,主要系重大项目建设投入增加所致;筹资活动现金流净额同比下降118.55％,主要系公司支付现金分红款以及上年同期因股权激励收到的投资款较多综合所致。 预计公司2021、2022、2023年归母净利分别为8.46、10.23、12.56亿元,对应PE为41、34、28倍,维持"增持"评级。
风险提示:产业政策风险、大宗品产能过剩风险、研发产品管线不及预期风险、新冠疫情风险等
[2021-08-28] 昊华科技(600378):科技型企业,三大主业齐发展,业绩高增长-2021H1中报点评
■东吴证券
事件:公司发布2021年中报,上半年实现营业收入32.49亿元,同比+归母净利润4.11亿元,同比+29.9％;其中第二季度单季度营业收入17.73亿元,同比+26.08％,环比+20.09％;归母净利润2.54亿元,同比+环比+61.41％。
投资要点氟材料、聚氨酯量价齐增,业绩符合我们预期。2021年H1,公司氟材料、聚氨酯新材料板块景气度提升,推动公司业绩上行。其中聚四氟乙烯树脂价格同比+21.5％,销量同比+16.3％,贡献营收5.88亿元,同比+41.3％;聚氨酯新材料产品价格同比+17.0％,销量同比+31.9％,贡献营收1.2亿元,同比+54.3％。同时,,2021年H1,公司特种轮胎和特种涂料业务亦表现不俗,销量分别同比增长15.8％和71.2％,营收同比增长14.1％和62.7％。
公司加强内部管理,提高经营效率。2021年H1,公司三费费率相比去年同期的19.76％下降至17.55％,同比下降2.21pct;同时公司上半年ROE由去年同期的5.17％增长至6.28％,同比增长1.11pct,尤其是资产周转率由0.26增长至0.31。另外,公司加大货款回收力度以及提高工程业务预收款,公司2021年H1应付票据与合同负债余额分别同比增长141.74％与212.90％。
确立高端氟材料、电子化学品和航空化工材料为三大核心产业方向。公司拥有三大核心产业方向,其中氟化工以晨光院为主体;电子化学品汇聚黎明院、光明院、西南院的气体相关业务,以昊华气体为主体;航空材料业务板块充分整合原西北院、曙光院、海化院等院所军工技术积累和下游客户重叠度高的优势,在国产大飞机迅猛发展背景下,协同开发、供应也将成为公司航空化工材料的一大优势。
在建多个项目促成长。光明院搬迁后,多项小品种、高附加值特气产品陆续上市;昊华气体4600吨/年特种含氟电子气体建设项目(我们预计2022年H1陆续投产)和晨光院2500吨/年聚偏氟乙烯树脂项目(PVDF我们预计2022年H1投产)正在进行土建施工和设备安装;晨光院2.6万吨/年高性能有机氟材料项目和西南院清洁能源催化材料产业化基地项目正在进行工程设计;海化院年产1万吨先进涂料生产基地项目正在进行试生产。
盈利预测与投资评级:我们将2021-2023年归母净利预测从8.37亿元、9.96亿元、11.16亿元小幅上调到8.57亿元、11.01亿元、13.22亿元EPS分别为0.93元、1.20元和1.44元,对应PE分别为41X、32X、26X。考虑公司为科技型企业,在高端氟材料、电子化学品和航空化工材料特定领域具有领先优势,在建多个项目促成长,维持"买入"评级。
风险提示:业务协同效果不及预期;项目建设进展及竞争格局不及预期。
[2021-08-28] 昊华科技(600378):昊华科技上半年扣非净利润同比增长44.16% 主要生产装置满产满销
■中国证券报
昊华科技8月27日晚发布2021年半年度报告，公司上半年实现营业收入32.49亿元，同比增长32.04%;实现归属于上市公司股东的净利润4.11亿元，同比增长29.9%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.03亿元，同比增长44.16%;基本每股收益0.45元。
对于营业收入的增长，公司称，主要系报告期内疫情得到控制，宏观经济恢复增长，能源化工行业产品价格回升，公司抓住市场机遇，氟树脂、氟橡胶、三氟化氮、特种涂料、航空轮胎、航空有机玻璃等主要生产装置均满产满销，氟化工、航空化工材料及化学品贸易业务销售增加导致。
昊华科技主要业务为高端氟材料、电子化学品和航空化工材料的研发与生产。面向国家发展战略，公司致力前沿科技研究。报告期内，公司子公司曙光院航空轮胎正式装配我国国产ARJ21飞机并投入航线运营;子公司西北院"AG600飞机用橡胶密封件的研制"完成批量产品的交付;子公司锦西院承担的辽宁省"兴辽英才计划"项目"大型客机内饰舷窗用聚碳酸酯板材开发"关键技术已取得突破。公司拥有一大批代表国内先进水平的专利技术，填补了多项国内空白，部分技术已经达到国际先进水平。
半年报显示，上半年，昊华科技努力探寻新市场、开发新用户，把握市场机遇，促进产品结构及价格策略的调整优化。公司子公司黎明院准确预判市场需求，大力提升双氧水固定床生产工艺的产能，中标北方华锦22万吨/年双氧水(100%计)装置，填补了黎明院在单套产能40万吨以上双氧水装置的业绩空白。子公司晨光院密切关注、预判行业动态和竞争对手情况，及时调整营销策略，上半年氟树脂销量同比增加16.3%，氟橡胶销量同比增加51.4%。西北院积极开展营销变革，完善营销组织架构，理顺营销流程，电商团队在民用新兴领域拓展客户20多个，签订合同5000余万元。
同时，公司加快推进自有技术产业化项目建设。子公司昊华气体4600吨/年特种含氟电子气体建设项目和晨光院2500吨/年聚偏氟乙烯树脂项目正在进行土建施工和设备安装;晨光院2.6万吨/年高性能有机氟材料项目和西南院清洁能源催化材料产业化基地项目正在进行工程设计;子公司海化院年产1万吨先进涂料生产基地项目正在进行试生产。
[2021-08-17] 昊华科技(600378):昊华科技氢能市场广阔 旗下子公司系全球三大PSA提氢技术商
■证券时报
8月17日午间，昊华科技(600378)通过互动易平台表示，PSA(变压吸附)提氢技术相对于其他获取氢气的技术来说，有着产品纯度高、投资省、能耗低、操作简单等优势。氢气作为工业的血液，是化工行业不可或缺的原料，在炼油加氢、生产合成氨、制备BDO(1，4丁二醇)、粗苯精制等领域均有使用。同时，在国家大力发展氢能的大背景下有更广阔的市场前景，如燃料电池氢等;全球三大PSA技术供应商：昊华科技全资子公司西南化工研究设计院有限公司、美国的UOP公司、德国的LINDE公司。
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[2022-02-14] 昊华科技(600378):昊华科技公司2500吨/年PVDF项目预计一季度投产
■证券时报
昊华科技(600378)表示，公司2500吨/年PVDF项目预计今年一季度投产。4600吨/年电子特气项目一期已于2021年底投产，二期将于2022年三季度投产。
[2022-01-19] 昊华科技(600378):昊华科技旗下聚四氟乙烯树脂产品国内市占率约18%
■证券时报
日前，昊华科技(600378)通过互动易平台透露，目前，该公司聚四氟乙烯树脂产品国内市场占有率在18%左右，三氟化氮和六氟化硫在20%左右。昊华科技工程技术服务业务会受到宏观政策的影响，产品方面随市场的变化而变化，但公司产品大多科技含量较高、定制化业务较多，应用领域高端，客户群体较固定，因此公司产品随市场变化影响相对较小。
[2022-01-01] 昊华科技(600378):黎明院新材料项目再加码,持续看好公司未来成长-事件点评
■东吴证券
事件:
12月30日,公司发布公告:其全资子公司黎明化工研究设计院(以下简称"黎明院")拟投资4.88亿元,在河南省洛阳市吉利华阳产业集聚区投资建设46600吨/年专用新材料项目。同时,黎明院拟投资4.94亿元,建设XX原材料产业化能力建设项目。
投资要点
技术领先,黎明院新材料项目再加码:为推进公司产品升级、促进产业结构调整,公司子公司黎明院借退城入园的契机规划建设46600吨/年专用新材料项目:1)600吨/年钯催化剂装置、500吨/年二异丁基甲醇和500吨/年四丁基脲装置。2)20000吨/年过氧化氢(27.5％)装置。3)25000吨/年专用聚氨酯新材料生产装置。项目计划建设期36个月,总投资4.88亿元,总投资收益率21.08％,财务内部收益率18.02％(所得税后)。公司预计该项目正常年份营收9.35亿元,税后利润1.02亿元。同时,黎明院规划投建XX原材料产业化能力建设项目:6509吨/年的XX原材料。该项目计划建设期30个月,总投资4.94亿元,总投资收益率为14.22％,财务内部收益率13.50％(所得税后)。公司预计该项目正常年份营收2.88亿元,税后利润0.72亿元。值得一提的是,以上项目均采用公司具有自主产权的工艺技术。我们认为项目投产后,公司的综合实力及盈利能力进一步提升。
在建多个项目促成长。2021年前三季度,公司在建工程达到9.46亿元,固定资产为27.16亿元,在建工程/固定资产实现34.82％。公司在建昊华气体4600吨/年特种含氟电子气体建设项目和晨光院2500吨/年聚偏氟乙烯树脂项目(PVDF),我们预计在2022年H1陆续释放产能。西南院清洁能源催化材料产业化基地项目尚在进行工程设计,晨光院2.6万吨/年高性能有机氟材料项目已于2021年9月开工。同时,为规范及消除同业竞争,中国中化正在研究相关企业的整合方案,以解决同业竞争问题。
盈利预测与投资评级:我们维持对公司的盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为8.57亿元、11.01亿元、13.22亿元,EPS分别为0.93元、1.20元和1.44元,对应PE分别为52X、40X、34X。考虑公司为科技型企业,在高端氟材料、电子化学品和航空化工材料特定领域具有领先优势,在建多个项目促成长,成长逻辑持续兑现,维持"买入"评级。
风险提示:产品价格波动,新项目进展及盈利不及预期,需求下滑。
[2021-12-30] 昊华科技(600378):自主技术产业化进程不断推进,化工新材料原创技术"策源地"前景可期-公司信息更新报告
■开源证券
公司多项目持续上马,业绩有望不断超预期,维持公司"买入"评级公司12月29日发布公告,拟建设过氧化氢装置及配套原材料、聚氨酯新材料及XX原材料等项目,项目系子公司黎明院借退城入园契机扩大产能规模以缓解原有产品供不应求的情况。我们认为,此次项目规划进一步推进了公司自主技术产业化进程,公司持续高速发展才刚刚开始。鉴于公司项目投产周期较长,我们维持盈利预测不变,预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.93、9.42、11.48亿元,EPS分别为0.86、1.02、1.25元/股,当前股价对应2021-2023年PE分别为52.4、44.1、36.1倍。公司前三季度业绩优异,又将进入在建产能密集投放期,公司业绩持续超预期概率较大,长期发展更值得期待,维持公司"买入"评级。
公司高端项目纷至沓来,原创技术"策源地"前景不可限量本次黎明院新建"46600吨/年专用新材料项目"包括:(1)过氧化氢及配套原材料相关装置,其中含2万吨/年过氧化氢(27.5％)、600吨/年钯催化剂、500吨/年二异丁基甲醇和500吨/年四丁基脲;(2)聚氨酯新材料装置,其中含车用聚氨酯新材料2万吨/年,聚氨酯弹性体新材料5000吨/年。项目建设期36个月,达产后预计可实现税后利润1.02亿元。"XX原材料产业化能力建设项目"为总产能6509吨/年的XX原材料生产装置及配套公用工程、辅助工程(注:以"XX"代称为脱敏所需,以下同)。项目建设期30个月,达产后预计可实现税后净利润7248万元。另外,据公司公告,黎明院"XX原材料产品"、西北院"XX密封型材"、沈阳院"XX系列橡胶制品"等项目正向国家有关主管部门申报。公司在各产品所涉及的行业均处于遥遥领先的地位,未来发展空间十分广阔。我们认为,公司旗下各研究院所几十年来积累的技术底蕴是公司乃至国家珍贵的宝藏,公司将一如既往发挥其原创技术"策源地"的重要角色,在关键技术自主可控的大背景下,肩负起产业链"链主"的责任,不断实现先进技术的产业化。
风险提示:产能投放不及预期、产品价格大幅下滑、终端需求不振等。
[2021-12-30] 昊华科技(600378):国拨资金加持,未来成长可期-事件点评
■长江证券
事件描述
1.公司子公司黎明院拟投建1)"XX扩产建设项目"XX固定资产投资,总投资2.5亿元,中央预算内投资1.3亿元,黎明院自筹4580.0万元,贷款8000.0万元。2)600吨/年钯催化剂装置、500吨/年二异丁基甲醇和500吨/年四丁基脲装置;20000吨/年过氧化氢(27.5％)装置;20000吨/年的车用聚氨酯材料、5000吨/年聚氨酯弹性体新材料,项目总投资4.9亿元,计划建设期36个月,预计实现年营收9.3亿元,税后净利润1.0亿元。3)6509吨/年的XX原材料项目,项目总投资4.9亿元,建设期30个月,项目预计实现年营收2.9亿元,税后净利润7248.0万元。
2.公司子公司西北院拟投建"XX扩产建设项目"XX固定资产投资,项目总投资6700.0万元,中央预算内投资3350.0万元,西北院自筹3350.0万元。
3.公司子公司沈阳院拟投建"XX生产能力建设项目"XX固定资产投资,项目总投资5050.0万元,中央预算内投资2025.0万元,沈阳院自筹2025.0万元。
4.公司子公司晨光院向国家发改委申请的"2021年支持先进制造业和现代服务业发展专项项目"成功获批7234.0万元,该项资金将用于晨光院"2.6万吨/年高性能有机氟材料项目"的建设,第一笔国拨资金3617.0万元拟拨付至晨光院。
5.公司全资子公司曙光院、晨光院、海化院、光明院、锦西院和北方院申请国拨资金已到控股股东中国昊华的母公司中国化工账户,国拨资金7笔、共计1.4亿元。
事件评论
国拨资金加持,项目建设加稳步推进。公司子公司黎明院、西北院、沈阳院和晨光院获得国家资金加持,项目建设资金有保障。同时,公司子公司曙光院、晨光院、海化院、光明院、锦西院和北方院申请的1.4亿元,将用于六家企业承担的国家新材料建设,加速关键国产替代进程。项目竣工前,国拨资金以低息贷款形势发放,项目竣工验收后形成的固定资产相对应的中央预算内投资,转增的国有资本(股权)由控股股东中国昊华集团持有。
黎明院:布局双氧水、聚氨酯新材料和先进原材料。过氧化氢领域,黎明院此次新增20000吨/年过氧化氢(27.5％)装置,用于满足下游增长的需求。聚氨酯新材料领域,公司新投项目聚焦车用聚氨酯新材料和聚氨酯弹性体新材料,项目主要面向汽车和高铁领域,面向高端市场。黎明院此次扩产新项目,有望满足行业发展需求,巩固公司竞争实力。
晨光院:氟材料项目获资,未来成长可期。公司新建2.6万吨/年高性能有机氟材料,主要面向航空航天、高端装备、电子信息、新能源、汽车、轨道交通等领域。项目总投资2.2亿元,国拨资金出资总额7234.0万元,为项目推进提供资金保障。
公司是新材料平台企业,高端氟材料、电子特气、航空化工材料等持续放量驱动成长,预计公司2021-2023年业绩分别为9.1、14.4、18.5亿元,维持"买入评级"。
风险提示
1、公司项目投产进度不及预期;2、主营产品价格大幅下跌。
[2021-12-29] 昊华科技(600378):昊华科技黎明院拟4.9亿元投资XX原材料产业化能力建设项目
■证券时报
昊华科技公告，公司全资子公司黎明化工研究设计院有限责任公司拟投资XX原材料产业化能力建设项目，项目总投资为49,386.13万元，生产规模为总产能6509吨/年的XX原材料。
[2021-12-29] 昊华科技(600378):昊华科技黎明院拟4.88亿元投建46600吨/年专用新材料项目
■上海证券报
昊华科技公告，公司全资子公司黎明化工研究设计院有限责任公司拟投资建设46600吨/年专用新材料项目，项目总投资为48,796.92万元。建设内容为：建设600吨/年钯催化剂装置、500吨/年二异丁基甲醇和500吨/年四丁基脲装置;建设20000吨/年过氧化氢(27.5%)装置;在原有设备充分利旧的基础上新建 25000吨/年专用聚氨酯新材料生产装置;配套公用工程、辅助工程。
[2021-12-24] 昊华科技(600378):昊华科技电子特气项目一期2021年底投产 PVDF明年上半年投产试车
■证券时报
12月24日，昊华科技(600378)在互动易表示，上市公司旗下晨光院PVDF装置预计2022年上半年投产试车，产品同步进行锂电池行业准入评测;4600吨/年电子特气项目一期于2021年底投产，二期2022年一季度投产;公司所属曙光院有参与了国产大飞机C919轮胎国产化研制，目前已完成初步设计。
[2021-11-18] 昊华科技(600378):昊华科技子公司PSA制氢技术生产的氢气 已用于燃料电池汽车
■证券时报
11月18日，昊华科技(600378)在互动易平台表示，将利用子公司西南院在二氧化碳捕集、二氧化碳利用和提氢等方面的技术优势，为碳中和贡献自己的力量，为具备条件的企业尽快实现碳循环利用做出自己的贡献。西南院PSA(变压吸附)制氢技术生产的氢气，可达到燃料电池氢的质量标准，并已用于燃料电池汽车。西南院在韩国的项目是通过PSA技术生产满足氢燃料电池车用氢气质量标准的高品质氢气，是为燃料电池汽车或燃料电池发电设备供应氢气燃料，不是用于燃料电池生产。燃料电池车用氢气纯化技术是PSA技术的新的发展，目前该技术应用于燃料电池车用氢气工业生产。
[2021-11-10] 昊华科技(600378):昊华科技所属西南院碳捕捉技术能耗低、先进成熟
■证券时报
11月10日，昊华科技(600378)在互动易表示，公司所属西南院在碳中和和碳捕捉方面的技术主要应用于化工、冶金、炼油、电厂、水泥等行业，其碳捕捉技术有能耗低、技术先进成熟可靠等特点。在碳中和方面，公司已具备一些成熟的传统技术，如CO2制尿素、CO2与环氧乙烷生产碳酸二甲酯;正在研究二氧化碳制甲醇、二氧化碳干重整等技术，目前也具备了市场推广条件。提氢技术应用推广范围没有行业限制，适用范围极其广泛。
[2021-11-04] 昊华科技(600378):昊华科技全资子公司获2020年度国家科技进步二等奖
■证券时报
11月4日，西南化工研究设计院有限公司(简称西南院)官网披露，公司参与完成的“氢气规模化提纯与高压储存装备关键技术及工程应用”项目获2020年度国家科技进步二等奖。西南院与浙江大学合作，研制出气流均匀分布的超大型吸附器，设计了世界最大规模的变压吸附提纯氢气装置，变压吸附提纯氢气装备技术达到国际领先水平。资料显示，西南院系昊华科技(600378)旗下全资子公司，为全球三大PSA技术供应商之一。
[2021-11-02] 昊华科技(600378):产品下游需求旺盛,看好公司估值提升空间-2021年三季报点评
■中信证券
主营产品量价齐升,公司Q3业绩显著增长。2021Q3公司实现营收19.33亿元,同比+53.2％,归母净利润2.29亿元,同比+70.9％,扣非后归母净利润2.23亿元,同比+72.4％。公司业绩显著增长,主因主营产品量价其增。Q3公司聚四氟乙烯树脂、橡胶密封制品、特种轮胎、聚氨酯新材料、特种涂料等销售同比+20.8％/-1.4％/20.5％/54.2％/50.1％,销售收入同比+43.4％/5.7％/20.4％/54.2％/50.1％。
5G时代临近,高端PTFE或迎快速发展。我国聚四氟乙烯市场结构性短缺,低端聚四氟乙烯产能过剩,开工率不超过60％,高端聚四氟乙烯依赖进口,价格高昂。此前,整合进入昊华科技的晨光院是国内领先的聚四氟乙烯生产商,已经实现较高产品品质,具备较强供应能力。伴随5G时代临近,下游高端PTFE需求料将迅猛增长。公司新增5000吨/年高端聚四氟乙烯树脂产能持续释放,盈利能力明显改善。
稳定军品供应,军民融合实现市场拓宽。此前昊华科技整合的12家企业中10家为涉军企业,业务广阔,包含橡胶制品、涂料、航空玻璃等多领域。国防预算的稳定增长,料将为上述业务带来稳定的需求。公司在船舶涂料、航空轮胎等领域有望通过军民融合拓宽市场,在中长期实现业界的持续提高。
在建产能充足,符合未来需求热点。公司目前规划产能充足,包括4600吨/年电子特气2500吨/年PVDF,2.6万吨/年氟材料、年产1万吨先进涂料及国内最大规模焦炉气制甲醇等项目。产品均为未来具备长期发展空间的光伏、锂电、半导体等相关领域不可或缺的材料,有望充分受益其高景气,助力企业估值提升。目前公司2500吨/年PVDF项目正在进行土建施工,预计2022年逐步释放产能,同时配备了6000吨R142b装置,能够完全满足PVDF的生产。
风险因素:原料价格大幅波动;在建产能不及预期。
投资建议:公司作为以技术见长的科技型企业,已经布局众多具有广大市场空间的领域,我们看好其凭借技术研发优势,在各自行业中维持领先地位的前景,同时两化合并可能对公司带来资源上的倾斜。上调公司2021-22年归母净利润预测为8.05/9.63亿元(原预测为7.21/8.13亿元),新增2023年预测为10.87亿元,参考行业可比公司,给予目标价41.00元(对应2021年46xPE),维持"买入"评级。
[2021-10-29] 昊华科技(600378):公司业绩持续超预期兑现,仍被低估的"核心资产"-公司信息更新报告
■开源证券
Q3扣非净利润同比增长72.4％,公司业绩持续兑现,维持公司"买入"评级
公司2021前三季度实现营收51.82亿元,同比增长39.2％;实现归母净利润6.40亿元,同比增长42.1％;实现扣非归母净利润6.35亿元,同比增长53.4％。其中,Q3单季度实现营收19.33亿元,同比增长53.2％;实现归母净利润2.29亿元,同比增长70.9％;实现扣非归母净利润2.33亿元,同比增长72.4％。公司三大业务顺利开展,业绩持续超预期兑现,我们维持盈利预测不变,预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.93、9.42、11.48亿元,EPS分别为0.86、1.02、1.25元/股,当前股价对应2021-2023年PE分别为35.0、29.5、24.2倍。公司业绩快速增长,各板块业务稳健发展,维持公司"买入"评级。
聚四氟乙烯树脂量价齐升,研发强度高达9％
2021前三季度,公司聚四氟乙烯树脂、橡胶密封制品、特种轮胎、聚氨酯新材料、特种涂料销售收入分别为9.57、1.89、1.38、1.86、3.32亿元,分别同比+43.4％、+5.7％、+20.4％、+54.2％、+50.1％;销量分别同比+20.8％、-1.4％、+20.5％、+25.0％、54.7％。其中,公司核心产品聚四氟乙烯树脂5000吨/年产能投放爬坡顺利,平均售价同比+18.7％,实现量价齐升。据百川盈孚数据,聚四氟乙烯分散树脂价格已上涨至8.2万/吨,较前三季度均价进一步上涨30％,后续业绩可期。2021前三季度,公司累计科技投入达4.75亿元,科技投入强度高达9％,公司创新依然全面开花。受益于军工行业景气上行、氟化工产业链全面崛起和公司各产品结构的不断优化,我们认为公司多业务板块业绩共振向上贯串全年的趋势不变。
多项目分层次快速推进,公司未来值得更多期许
公司各项规划进展顺利:(1)4600吨/年电子特气、可用于锂电用途的2500吨/年PVDF正在进行土建施工和设备安装;(2)2.6万吨/年氟材料、催化材料基地项目正在进行工程设计;(3)年产1万吨先进涂料项目正在试生产;(4)签订当前国内最大规模焦炉气制甲醇项目,合同金额8.8亿元等等。公司产业规划顺利推进以及源源不断的科技创新将是公司业绩保持长期高速增长的保证。
风险提示:产能投放不及预期、产品价格大幅下滑、终端需求不振等。
[2021-10-27] 昊华科技(600378):昊华科技PVDF项目明年一季度投产 若按当前行情利润将超预期
■证券时报
10月27日，昊华科技在互动易平台表示，该上市公司2500吨/年PVDF项目预计明年一季度投产。按当前市场行情，收入利润将远超预期。昊华科技PVDF主要面向新能源(如锂电)、特种涂料等高端应用领域，目前正在积极开展相关领域的客户开发工作。
[2021-10-18] 昊华科技(600378):重点聚焦电子特气与氟树脂,高附加值产品助推公司成长-深度研究
■光大证券
收购多项优质资产,转型电子特气氟树脂等高附加值业务。18-20年公司通过收购中国昊华下属13家优质企业,转型为先进材料、特种化学品及创新服务提供商,布局了氟材料、特种气体、特种橡塑制品、精细化学品及技术服务五大板块。依靠持续性的高强度研发投入,公司有望持续迎来技术与产品突破。同时受益于两化合并后中国中化的成立,公司有望获取更多平台资源促进自身长远发展。
受益国产替代,电子特气有望成为新增长引擎。伴随着国内半导体产业链的全面扩张以及国产化的逐步推进,电子特气需求将会逐年提升。2020年公司将原有电子特气业务全部整合进新设立的昊华气体,集中资源助力公司实现关键技术突破,加速电子特气产品国产化进程。此外,公司旗下黎明院4600吨/年含氟电子特气项目预计于2021年年底投产,将进一步完善特种含氟电子特气产品线。
顺应5G及新能源潮流,高端PTFE与PVDF前景广阔。高端PTFE作为5G基站的关键材料,存在供不应求的情况,当前进口依赖度较高。公司子公司晨光院现具有3万吨/年氟树脂产能,产能规模位居国内第二。在当前格局下,公司瞄准高端PTFE市场,投资21.54亿元建设2.6万吨/年高性能有机氟材料项目,预计将在未来扩大公司在高端PTFE的市占率,推动业绩进一步提升。此外,公司还在建有2500吨/年锂电粘结剂用PVDF产能,预计于2022年上半年投产,以助力公司含氟新材料产品向新能源领域的延伸。
特种橡胶制品研发优势突出,军用需求稳中有升。公司子公司曙光院是国内市场唯一军用航空轮胎上市公司,独家研制出军工子午线轮胎技术,打破国外垄断。根据《中国空军力量2017》,2018-2027年期间我国将新增约2000-2500架军用飞机,拉动军用航空轮胎需求,特种橡胶制品发展可期。此外,公司也同时布局多项精细化工品产能,建立了平台化的经营模式,将为公司提供稳定业绩增量。
盈利预测、估值与评级:公司为国内知名的科技型国有企业,在整合了原控股股东中国昊华旗下13家优质子公司后拥有氟树脂、电子特气、特种橡塑产品、精细化工品等多项高附加值业务。伴随着下游半导体和通讯等领域需求的不断向好,叠加公司在建产能的逐步落地,公司的业绩将长期向好。我们预计2021-2023年公司的归母净利润分别为7.87/9.23/10.39亿元,对应EPS分别为0.86/1.00/1.13元/股。通过相对估值和绝对估值,我们测算公司股价的估值区间为40.00～41.36元。我们给予公司2022年约40倍PE,对应目标价为40.00元,首次覆盖,给予公司"买入"评级。
风险提示:产能建设风险,下游需求增长不及预期,客户验证风险
[2021-10-18] 昊华科技(600378):昊华科技承建中化泉州炼油厂PSA提氢项目通过验收 氢气回收率高出国外同类装置
■证券时报
10月18日，昊华科技(600378)在互动易平台透露，中化泉州炼油厂制氢项目是西南院承建的PSA(变压吸附)提氢项目，装置已通过考核验收，各项指标都优于合同要求，氢气回收率高出国外同类装置几个百分点，降低了原料消耗达到减少碳排放的目的。我国已建成的炼油装置，一般都已配套各种规模的制氢装置。如这些炼油装置里的制氢装置需升级改造，可选用昊华科技西南院的PSA制氢装置，在技术上我们是具有一定竞争力的。
[2021-09-22] 昊华科技(600378):昊华科技自有F142b装置 PVDF项目原料可实现自供
■证券时报
9月22日，昊华科技(600378)在互动易平台表示，公司自有F142b装置，年产2500吨PVDF项目原料可实现自供。此外，昊华科技所属西南院PSA技术的应用范围已经从传统的提纯氢气拓展到脱除二氧化碳、提纯二氧化碳、城市垃圾填埋气浓缩甲烷等十多个领域，应用范围较广，城市及工厂均可适用。其中，韩国项目是由西南院为韩国客户提供燃料电池氢生产装置，经PSA技术提纯净化，得到符合燃料电池级标准的高纯氢。
[2021-09-20] 昊华科技(600378):收购黎明大成少数股权,中昊晨光2.6万吨高性能有机氟材料项目开工-事件点评
■东吴证券
事件:2021年9月18日,公司发布公告(1)公司全资子公司昊华气体有限公司拟收购其控股公司洛阳黎明大成氟化工有限公司少数股东股权,并获得董事会通过。(2)对外投资设立孙公司晨光自贡氟材料有限公司(暂定名称,以其注册地工商机关核准登记为准),注册资本8亿元。
投资要点
电子化学品业务更进一步。公司电子化学品汇聚黎明院、光明院、西南院的气体相关业务,以昊华气体为主体公司。本次昊华气体拟以4,020.88万元收购大成气体产业株式会社持有的洛阳黎明大成氟化工有限公司(以下简称"黎明大成")40％股权后,昊华气体将持有黎明大成100％的股权。双方同意于2021年9月30日前完成股权收购协议的签订。黎明大成主要业务是三氟化氮的研发、生产和销售,2021年H1实现营收1.36亿元,净利润989.62万元。本次收购将有利于降低黎明大成运营成本,提升昊华气体核心竞争力。
万吨/年高性能有机氟材料项目开工。根据四川省自贡市沿滩区委员会宣传部报道,2021年9月17日,公司2.6万吨/年高性能有机氟材料项目开工仪式在沿滩区高新技术产业园举行。公司设立孙公司承担该项目建设。根据可研报告,该项目总投资为21.54亿元,产品方案为聚四氟乙烯(PTFE)分散树脂8000吨/年、聚四氟乙烯(PTFE)分散浓缩液(60％含量)10000吨/年、聚全氟乙丙烯(FEP)6000吨/年、可熔性聚四氟乙烯(PFA)树脂500吨/年、六氟丙烯(HFP)单体1000吨/年、八氟环丁烷500吨/年以及10万吨/年工业级聚合氯化铝;均采用晨光院自主开发的专有核心技术和专利技术。建成后,产品将广泛应用于5G、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、充电桩等领域。
在建多个项目促成长。光明院搬迁后,多项小品种、高附加值特气产品陆续上市;昊华气体4600吨/年特种含氟电子气体建设项目(我们预计2022年H1陆续投产)和晨光院2500吨/年聚偏氟乙烯树脂项目(PVDF,我们预计2022年H1投产)正在进行土建施工和设备安装;晨光院2.6万吨/年高性能有机氟材料项目和西南院清洁能源催化材料产业化基地项目正在进行工程设计;海化院年产1万吨先进涂料生产基地项目正在进行试生产。同时,为规范及消除同业竞争,中国中化正在研究相关企业的整合方案,以解决同业竞争问题。
盈利预测与投资评级:我们维持对公司的盈利预测,2021-2023年归母净利润为8.57亿元、11.01亿元、13.22亿元,EPS分别为000元、1.1.元和111元,对应PE分别为3535、2727、222。考虑公司为科技型企业,在高端氟材料、电子化学品和航空化工材料特定领域具有领先优势,在建多个项目促成长,维持"买入"评级。
风险提示:产品价格波动,新项目进展及盈利不及预期,需求下滑
[2021-09-17] 昊华科技(600378):昊华科技董事长胡冬晨 致力于成为先进化工材料行业引领者
■中国证券报
昊华科技董事长胡冬晨日前在接受中国证券报记者专访时表示，目前昊华科技已形成高端氟材料、电子化学品、航空化工材料三大核心业务。未来，昊华科技将抓住科技强国机遇，致力于成为中国先进化工材料行业的引领者，实现“四强四优”的企业目标。
作为我国特种化学品行业的龙头企业，昊华科技近年来通过一系列整合实现转型，焕发新动力。2018年实施重大资产重组以来，公司业绩持续增长，2020年业绩逆势增长创新高，今年上半年实现利润、收入双增长。
聚焦三大核心业务
对于公司的发展方向，胡冬晨对中国证券报记者表示，未来，昊华科技三大核心业务的规模都将进一步扩大。除已公告的晨光院的2.6万吨/年高性能氟材料项目、气体公司的4600吨/年电子气体等项目外，公司在航空化工材料业务方面也将进一步布局。
昊华科技前身是天科股份，2001年1月在上交所上市。2018年-2020年，天科股份通过收购大股东中国昊华下属13家优质企业，转型为化工科研产业集群公司。
2019年11月，昊华科技收购了中国昊华所属子公司西南院。经过调整，公司形成了高端氟材料、电子化学品和航空化工材料三大核心业务，服务于国家多个核心产业，同时在工程技术服务与创新等领域也取得较大发展。
2021年上半年，昊华科技实现营业收入32.49亿元，同比增长32.04%;实现归属于上市公司股东的净利润4.11亿元，同比增长29.9%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.02亿元，同比增长44.16%。
在高端氟材料领域，昊华科技的主要产品是氟橡胶和聚四氟乙烯树脂。其中，氟橡胶产能全球第二(含有科慕合资部分)、国内第一;聚四氟乙烯树脂产能全国第二。
在电子化学品领域，目前公司的主要产品是电子气体。昊华气体公司在国内电子气体行业中处于领先水平，产品种类和产能均位居前列。胡冬晨指出，未来国内企业的重心应是逐步匹配电子产业的技术升级和设备换代，所需电子化学品的发展趋势是朝着高纯、超高纯度方向发展，并且对产品稳定性、关键杂质的定向控制、配套包装容器等都有更高的要求。
在航空化工材料领域，公司产品包括橡胶密封制品、密封型材、航空轮胎、橡胶软管、胶布制品、航空有机玻璃、推进剂、气象气球等。公司曾参与多项国家重点项目，承担C919、ARJ21、CR929等飞机密封型材的配套研发、生产任务。公司是航空轮胎定点研制企业，也是国内重要的航空有机玻璃研制企业，产品广泛应用于航空领域。同时，公司开发了专用领域特种示温涂料、水基耐高温涂料、高温电绝缘涂料等，填补了国内空白，并在研发能力、品种覆盖面、产能规模等方面都有较强优势。
“双碳”目标促发展
“随着碳中和推进，碳减排技术拥有广阔的应用市场。”胡冬晨说，“在碳减排技术领域，公司一方面采用技术许可、工程设计与总承包模式推广现有的工程化技术成果;另一方面布局并加快新技术开发与工业示范，包括相变吸收CO2技术、CO2加氢制甲醇技术、CO2与甲烷干重整技术、电解水制氢合成氨及氨分解技术、流程工业节能技术等。在碳达峰、碳中和背景下，PSA(变压吸附)技术将在工业废气资源化利用方面占据较大的市场份额。”
昊华科技子公司西南院依托变压吸附气体分离技术为客户提供PSA工艺技术工程设计等业务，是全球三大PSA技术服务供应商之一。PSA作为一种气体分离共性技术，可以从各种混合气及工业废气中回收提纯氢气、氧气、氮气、一氧化碳、二氧化碳、甲烷、轻烃等。
2021年半年报显示，西南院从焦炉气等含氢混合气源提纯分离氢气的技术及工程开发能力国内领先，已在石油、化工等诸多领域得到广泛应用;同时，西南院在上世纪80年代就成功研究开发了变压吸附分离氢气、氮气等气体中二氧化碳的技术，并积极参与CO2捕集和封存(CCS)领域的技术工作，是“二氧化碳捕集、利用与封存产业技术创新战略联盟”的发起单位之一，技术优势明显。
2021年上半年，西南院利用自身的技术和工程优势，签订了30万吨/年焦炉气制甲醇联产10万吨/年液氨EPC项目总承包项目;承建中化泉州石化的22.36万Nm3/h重整气提氢PSA装置及6.5万Nm3/h尾气提氢PSA装置，顺利通过标定。西南院PSA技术氢气回收率等多项技术指标及装置运行稳定性均优于国外技术，有效减少原料气消耗，降低能耗和二氧化碳排放，推进绿色技术转化应用，助力实现“双碳”目标。
力争实现“四强四优”
昊华科技通过收购大股东中国昊华下属13家优质企业，转型为先进材料、特种化学品及创新服务提供商。对于下属企业的协同效应，胡冬晨表示，“我们主要考量的是核心业务的内部协同。”
在高端氟材料方面，为了解决协同问题，公司将电子化学品业务全部集中到气体公司;在航空化工材料方面，随着业务的调整，公司下属9家企业的核心业务突出，分工明晰，没有交叉，为下一步的协同打下良好基础。
胡冬晨介绍，目前，公司开展的协同一方面是针对特种化工材料业务的大客户，开展联合技术开发和市场开发，取得了较好的效果;另一方面是在下属9家企业内部开展人力、科技和市场资源方面的整合协同。
“未来五年，昊华科技将以成为中国先进化工材料行业的引领者为目标，力争实现‘四强四优’。”胡冬晨说，“‘四强’即自主创新能力强、资源配置能力强、风险防控能力强、人才队伍强;‘四优’即经营业绩优、公司治理优、布局结构优、企业形象优。”
[2021-09-16] 昊华科技(600378):昊华科技中国中化正研究相关企业整合方案 解决同业竞争问题
■证券时报
9月16日，昊华科技(600378)通过互动易平台表示，中国中化通过国有股权无偿划转方式取得中国化工集团100%的股权，从而间接持有昊华科技64.21%股份，昊华科技的监控化学品、氟化工业务与中化集团下属有关企业存在相似情形。为规范及消除同业竞争，中国中化正在研究相关企业的整合方案，并承诺五年内稳妥推进符合注入上市公司条件的相关资产或业务整合以解决同业竞争问题。在中国中化体系内，昊华科技、鲁西化工(000830)、中化蓝天等企业，均涉足氟化工领域业务。
[2021-09-14] 昊华科技(600378):科研院所打造新材料平台型企业,三驾马车共驱成长-深度研究
■中信建投
昊华科技:专业科研院所打造新材料平台型企业昊华科技原名天科股份,原主营业务为提供工程咨询及催化剂等产品,2018年以后,公司通过陆续收购大股东中国昊华旗下12家科研院所,成为中化集团旗下重要的新材料平台型企业,主营业务为高端氟材料、电子化学品和航空航天材料,产品服务于多个国家军、民品核心产业。
电子特气:半导体与面板市场高速发展,电子特气前景广阔电子特种气体是电子工业生产不可缺少的关键性原材料,被称为集成电路、液晶面板、LED及光伏等材料的"粮食"和"源"。
据ICinsight,随着半导体制造硅晶圆产能持续向中国转移,2022年中国大陆晶圆厂产能将达410万片/月,占全球产能17.15％。
至2025年,预计中国大陆产能占比将增加3.7个百分点。面板市场方面,据IHS数据,中国大陆LCD产能将继续扩张,2018年市场占有率达到39％,预计2023年中国大陆产能将占全球总产能的55％,面板产能将超过2.5亿平方米。伴随着半导体行业与面板市场的蓬勃发展,身处产业上游的电子特气市场也将迎来广阔的市场空间。公司电子特气发力半导体应用市场,在建产能不断,光明院新基地已开始试生产,黎明院4600吨新增产能将于2022年逐步释放,电子气体业务将成为公司发展的重要引擎。
氟材料:瞄准高端PTFE产品,布局锂电池级PVDF我国PTFE主要为中低端产品,产能过剩,而高端产品依赖进口,国内产能不足,5G市场的快速发展使得高端PTFE需求旺盛。晨化院自主研制的国内独家中高压缩比聚四氟乙烯分散树脂产品,成功配套5G线缆生产,实现进口替代,5000吨高端PTFE产能于2021年逐渐释放,另有2.6万吨高端PTFE也在规划建设中。
此外,基于国内新能源领域的下游支撑,锂电池级PVDF景气高涨,公司2500吨锂电池级PVDF将于2022年逐步释放产能,并自配6000吨R142b装置,能完全满足PVDF的生产。
军工材料:国防支出稳定增长,各子业务齐头并进2010-2021我国国防支出预算由5321.15亿元增长至13795.44亿元,年均复合增长率为9.05％,2021年支出预算增速重回增长,同比增速为8.80％。公司旗下大部分院所均或多或少涉及军工业务,典型产品包括但不限于军用航空轮胎、火炮安全轮胎、军工有机玻璃、化学推进剂、先进涂料(年产1万吨先进涂料项目持续推进)、航空航天非轮胎橡胶制品等,其中多个细分领域公司为行业龙头。随着国防支出的稳定增长,军品业务预计稳健上行,且军工行业民用推广打开增量空间,公司已在航空材料端积极布局,民机应用市场前景广阔。
我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为8.15、10.84、14.55亿元,对应PE分别为38.4、28.9和21.5倍,维持"增持"评级。
风险提示:产业政策风险;大宗产品产能过剩风险;疫情反复风险;项目投产进度不及预期等
[2021-08-31] 昊华科技(600378):Q2业绩同、环比大幅增长,三大主业齐头并进-中期点评
■申万宏源
公司发布2021年中报:报告期公司实现营收32.49亿元(YoY+32％),归母净利润4.11亿元(YoY+30％),扣非后归母净利润4.03亿元(YoY+44％)。Q2单季度营收17.73亿元(YoY+26％,QoQ+20％),归母净利润2.54亿元(YoY+16％,QoQ+61％),扣非后归母净利润2.49亿元(YoY+36％,QoQ+62％)。业绩符合预期。公司上半年毛利率29.51％,同比提高0.12pct,其中Q2季度毛利率30.29％,环比提高1.72pct。
公司上半年期间费用率17.55％,同比减少2.21pct,其中研发费用2.33亿元,同比增长32％,管理费用2.67亿元,同比增长29％。公司上半年净利率12.77％,同比减少0.59pct,其中Q2季度为14.44％,环比提高3.67pct。
PTFE量价齐升,特种涂料、聚氨酯新材料等航空化工材料收入大幅增长:上半年公司PTFE树脂实现营收5.88亿元,同比增长41％,其中销量1.26万吨,同比增长17％,销售均价4.67万元/吨,同比增长21％。以PTFE等为主营的子公司晨光院贡献净利润1.34亿元,同比增长123％。公司含氟气体实现营收2.03亿元,同比减少6％,销量2266吨,同比减少1％,销售均价8.95万元/吨,同比减少5％。相关子公司昊华气体上半年实现净利润2919万元。航空化工材料板块,公司橡胶密封制品实现营收9608万元,同比减少10％;特种轮胎实现营收1.00亿元,同比增长28％;聚氨酯新材料实现营收1.20亿元,同比增长54％;特种涂料实现营收2.01亿元,同比增长62％。
2021年多个在建项目有望投产,加码投资高性能有机氟材料项目保障长期成长:公司含氟特种气体技术领先,三氟化氮与京东方等客户形成稳定合成关系。公司投资9.14亿元建设4600吨特种含氟特气项目,截至半年报工程进度45％,预计将在今年12月完工,届时将新增3000吨/年三氟化氮、1000吨/年四氟化碳、600吨/年六氟化钨,未来在满足面板客户需求的同时向半导体领域进阶,引领含氟特气国产化。子公司晨光院是国内PTFE树脂第二大生产企业,在国内低端PTFE产能过剩背景下,公司产品向高端升级,自主研制的国内独家中高压缩比PTFE分散树脂产品成功配套5G线缆生产,实现进口替代;开发出第二代低蠕变PTFE悬浮树脂等高端含氟高分子材料,填补国内空白,晨光院5000吨/年高品质聚四氟乙烯年内有望投产。公司今年年中还有1万吨涂料新产能预计将会完工。截至2021年Q2末,公司在建工程7.63亿元,环比增加1.07亿元。公司计划通过自筹和银行贷款方式投资21.54亿元,建设8000吨PTFE树脂、6000吨FEP、500吨PFA、1000吨HFP单体、500吨八氟环丁烷等,项目预计年均收入16.61亿元,年均净利润2.58亿元,计划建设期3年。随着新项目的有序落地,公司长期成长可期。
投资建议:维持公司2021-2023年归母净利润7.50、8.54、9.78亿元的预测,对应PE分别为46X、40X、35X,维持"增持"评级。
风险提示:需求不及预期;新项目进展不及预期;产品价格大幅下跌
[2021-08-30] 昊华科技(600378):多箭齐发,光华初绽-中报点评
■长江证券
公司发布2021年半年报,上半年实现营业总收入32.5亿元,比上年同期增长32.0％;
实现归属于上市公司股东的净利润4.1亿元,比上年同期增长29.g％,其中Q2单季度实现营业总收入17.7亿元,同比增长26.1％,环比增加20.1％;实现归属净利润2.5亿元,同比增加16.1％,环比增加61.4％。中化集团和中国化工集团全部股权无偿划转给中国中化,此次收购后公司控股股东和实际控制人均未发生变化,公司有望搭乘两化整合快车,携手成长。
PTFE树脂、特种轮胎、聚氨酯新材料和特种涂料收入增长。上半年,公司主要装置基本实现满产,其中PTFE树脂、特种轮胎、聚氨酯新材料和特种涂料销量分别同比增长16.3％、15.8％、31.g％和71.2％,分别实现营业收入5.9、1.0、1.2和2.0亿元,分别同比增长41.3％、14.1％、54.3％和62.7％。其中,PTFE树脂和特种涂料销量大幅增长,主要系公司5000吨／年高端PTFE项目和海化院先进涂料生产基地项目投产影响。公司含氟气体和橡胶密封制品销量分别同比下滑O.g％和5.0％,分别实现销售收入2.0和1.0亿元,分别同比减少5.9％和9.5％,经营稳健向好,期间费用管控增强,研发投入增长。2021H1,公司主要原料氢氟酸、三氯甲烷、生胶、MDI和TDI等均有不同幅度的提升,但上半年公司毛利率为29.5％,较去年同期增长0.1pct。2021H1,公司费用管控能力逐步增强,期间费用率为17.6％,较去年同期减少2.2pct,主要系销售费用率降低影响。2021H1,公司持续保障较高的研发投入,研发费用率为7.2％,较去年同期减少0.3pct,完成研发投入2.3亿元,较去年同期增长31.g％。
多箭齐发,新项目助力未来成长。公司子公司吴华气体4600吨／年特种气体项目和晨光院2500吨／年PVDF树脂项目正在进行土建施工和设备安装,新项目投产有望带动业绩增长;远期,晨光院2.6万吨／年高性能有机氟材料项目和西南院清洁能源催化材料产业化基地项目正在进行工程设计,未来成长动力十足。
新材料上市平台公司,未来成长可期。公司是技术领先的新材料平台型企业,高端氟材料、电子特气、航空化工材料等赛道空间广阔,新项目投产后带动营收业绩有望迈入新台阶,预计公司2021-2023年业绩分别为8.4、10.8、12.9亿元。
风险提示
1.产品需求不及预期;
2.公司新项目推进进度缓慢。
[2021-08-30] 昊华科技(600378):公司保持稳健增长,多点布局助力长期发展-中期点评
■安信证券
事件:2021上半年,公司实现收入32.49亿元,同比+32.04％;实现归母净利润4.11亿元,同比+29.90％。单二季度实现收入17.73亿元,同比+26.08％,环比+20.09％;实现归母净利润2.54亿元,同比+16.13％,环比+61.41％。
公司销售规模及业绩持续稳健增长。上半年全球经济复苏,国内投资、出口延续稳健态势,需求端增长明显,化工行业主要产品价格普遍上涨,企业效益明显改善,公司收入业绩实现双增长,主要是聚四氟乙烯树脂、特种轮胎、聚氨酯新材料、特种涂料等产品销量增长拉动,增长幅度分别为16％、16％、32％、71％。公司上半年利润率水平较去年同期维持稳定,毛利率29.51％(+0.12pct),净利率12.77％(-0.59pct)。
氟材料板块景气持续上行,公司扩大产能规模。含氟材料市场自去年Q4起持续回暖,公司上半年聚四氟乙烯树脂销量和售价同比分别+16％、+21％;Q2聚四氟乙烯树脂销量和售价环比分别+8％、-1％。晨光院是国内氟材料领域龙头,截至2021上半年,氟橡胶产能7000吨/年(晨光科慕计划2021年拆除其中的1500吨装置),国内领先;氟树脂产能达3万吨/年,国内第二;二氟一氯甲烷、四氟乙烯、六氟丙烯等中间体实现配套,部分产品产能居国内前茅。今年上半年,晨光院新增年产5000吨高品质PTFE悬浮树脂产能,项目投产后,公司含氟材料业务有望受益5G推广而加速放量。新项目方面,据公告,晨光院2500吨/年聚偏氟乙烯树脂项目正在进行土建施工和设备安装。另外,晨光院拟投资21.54亿元投建2.6万吨/年高性能有机氟材料项目(建设期3年),具体包括8000吨PTFE分散树脂、10000吨PTFE分散浓缩液、6000吨FEP、500吨PFA、500吨八氟环丁烷以及10万吨工业级聚合氯化铝等,产品主要应用于5G同轴线缆、PCB板、航空密封材料等新兴领域,可推动企业产品升级及结构调整,目前该项目正在进行工程设计。
持续做大做强电子特气业务。公司下属黎明院和光明院是我国特气领军企业,2014年起黎明院重点实施了与韩国大成合作建设的2000吨/年三氟化氮项目,产品广泛应用于蚀刻、清洗、离子注入等工艺,目前产线维持高利用水平,已成为国内领先三氟化氮供应商,与京东方等下游领先企业建立了稳固合作关系。年初以来,国内经济社会运行正常、秩序加快恢复,面板等行业景气回升,公司三氟化氮等电子气体价格Q2环比+2％,销量环比+5％。近几年国家大力发展集成电路产业,各地多条高世代线建成投产或处于建设中,对电子气体的需求持续增加,公司紧抓机遇加大产能布局。据公告,黎明院规划4600吨/年特种含氟电子气体项目,包括3000吨三氟化氮、1000吨四氟化碳及600吨六氟化钨,项目正在进行土建施工和设备安装,预计2021年12月完成建设。公司于2020年7月成立专门的气体公司--昊华气体,并于2021年4月将黎明院、光明院和西南院的气体业务无偿划转进入昊华气体,公司在不断整合并做大做强电子气体产业链,提升竞争力,培育下一个发力点。另外,位于大连市松木岛化工园区的新研发产业基地项目已建成试生产,未来公司将在技术转化能力显著提升的情况下,形成系列化、通用化、标准化、高端化、规模化的特种气体产品体系,多年积累的技术领先优势 将被充分发挥、效益将充分释放。
装备需求放量,公司航空关键材料业务表现亮眼。特种橡胶制品稳中有升。公司主要从事配套航空航天等行业发展的橡胶制品研制,产品包括橡胶密封制品、密封型材、橡胶软管、胶布制品、航空轮胎、航空有机玻璃等。据公告,公司相关子公司曾参与"北斗三号卫星""神州五号载人飞行任务"等重要研制配套工作、"我国首次出舱活动任务暨神舟七号载人航天飞行任务"等国家重点项目,并承担了C919、ARJ21、CR929等飞机密封型材的配套研发、生产任务;公司拥有中国军用航空轮胎的重要生产基地,系空军、海航、陆航的航空轮胎定点研制企业,研发的航空子午线轮胎技术,打破国外垄断;公司是国内重要的航空有机玻璃研制企业,产品广泛应用于军用航空领域。军用航空轮胎发展空间较为广阔,根据《世界空中力量2017》,未来10年我国空军海军将新增军用飞机约2000-2500架,航空领域的发展将显著拉动航空轮胎的市场需求,报告期内,公司特种轮胎销量同比+16％,其中Q2环比+28％。非轮胎橡胶制品方面,据公告,随着C919客机确认订单和意向订单数量持续增加,中俄合研大型宽体客机CR929计划在2025年首飞,以及新修订的国家《中长期铁路网规划》(2016-2030年)指出公路隧道、城市地下综合管廊等重大项目加快投资建设,这些都将为公司非轮胎橡胶制品 需求增长提供保障。公司有望借助产业升级及快速发展的机遇,调整产品结构向更高端倾斜。特种涂料业务快速增长。涂料行业近年来经过供给侧结构性改革及去杠杆、去落后产能的调整,成果初步显现,行业运行整体增长平稳,虽然在业务总量上增长放缓,但领军企业市场份额及利润率不断提升。公司主营特种涂料产品包括海洋涂料、航空航天用特种功能涂料、工业重防腐涂料等,覆盖军、民品多个领域,客户认可度高,是国内仅有的具有整船配套涂料研制能力的企业,并可为航空航天领域定制特种功能涂料,市场地位领先。上半年,公司特种涂料销量同比+71％,Q2环比+48％。海化院在青岛平度建设涂料基地,新增产能1万吨/年,目前项目正在进行试生产,该项目有望助力公司解决产能不足问题,进一步巩固市场地位。
催化剂业务持续发力。公司在转化催化剂领域始终处于国内领先地位,子公司黎明院是国内蒽醌法制过氧化氢技术的创始企业,综合技术处于国际先进水平,相关高效钯催化剂及配套工作液体系受到市场追捧。公司通过技术服务协同带动催化剂生产、销售,在我国化工领域持续进行的建设投资拉动下,公司催化剂业务市场空间较大。据公告,西南院拟投资4.20亿元投建清洁能源催化材料产业化基地项目(建设周期2年),包括2100吨铜系催化剂、1800吨镍系催化剂、50吨氢燃料电池催化剂、1000吨挤条型催化剂、30吨贵金属催化剂等,项目正在进行工程设计。在铜系、镍系和燃料电池催化剂供不应求的背景下,该项目有望助力公司满足市场需求,提高竞争力。
投资建议:买入-A投资评级,我们预计公司2021年-2023年的净利润分别为7.29、8.79、10.17亿元。
风险提示:项目建设不及预期;产品价格大幅下滑
[2021-08-29] 昊华科技(600378):H1扣非净利增长44.16％,化工新材料平台踏浪前行-公司信息更新报告
■开源证券
H1扣非净利润同比增长44.16％,公司保持高速发展,维持公司"买入"评级
公司2021H1实现营收32.49亿元,同比增长32.04％;实现归母净利润4.11亿元,同比增长29.90％;实现扣非归母净利润4.03亿元,同比增长44.16％。其中,Q2单季度实现营收17.73亿元,同比增长26.08％;实现归母净利润2.54亿元,同比增长16.13％;实现扣非归母净利润2.49亿元,同比增长36.39％。公司紧抓市场机遇,顺利完成了"时间过半、任务过半"的经营目标。我们维持盈利预测不变,预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.93、9.42、11.48亿元,EPS分别为0.86、1.02、1.25元/股,当前股价对应2021-2023年PE分别为44.1、37.1、30.4倍。公司业绩快速增长,各板块业务稳健发展,维持公司"买入"评级。
主要生产装置满产满销,聚四氟乙烯树脂量价齐升
2021H1公司聚四氟乙烯树脂、含氟气体、特种轮胎、聚氨酯新材料、特种涂料销售收入分别为5.88、2.03、1.00、1.20、2.01亿元,分别同比+41.3％、-5.9％、+14.1％、+54.3％、+62.7％;销量分别同比+16.3％、-0.9％、+15.8％、+31.9％、71.2％。其中,公司核心产品聚四氟乙烯树脂5000吨/年产能投放爬坡顺利,产品结构优化升级,高端产品占比提高,平均售价同比+21.5％,实现量价齐升。2021H1,公司研发支出达2.33亿元,同比高增31.86％,研发费用率持续保持7％以上。受益于军工行业景气上行、氟化工产业链全面崛起和公司各产品结构的不断优化,我们认为公司多业务板块业绩共振向上贯串全年的趋势不变。
不断迸发的创新活力催化科技型化工新材料平台踏浪前行
公司不断加快推进自有技术产业化建设,4600吨/年电子特气、2500吨/年PVDF、2.6万吨/年氟材料、催化材料基地项目、年产1万吨先进涂料等项目顺利进行中。曙光院航空轮胎成功实现国产替代,正式装配ARJ21飞机并投入航线运营;西北院"AG600飞机用橡胶密封件的研制"完成批量产品的交付;西南院签订30万吨/年焦炉气制甲醇联产10万吨/年液氨EPC项目总承包,承建中化泉州石化的22.36万Nm3/h重整气提氢PSA装置及6.5万Nm3/h尾气提氢PSA装置。
风险提示:产能投放不及预期、产品价格大幅下滑、终端需求不振等
[2021-08-29] 昊华科技(600378):Q2净利创新高,产能建设不断,新材料平台成长可期-中期点评
■中信建投
事件
公司发布2021年中报:上半年实现营收32.49亿元,同比增长32.04％;归母净利润为4.11亿元,同比增长29.90％;扣非归母净利为4.03亿元,同比增长44.16％。对应Q2营收为17.73亿元,环比增长20.12％,同比增长26.08％;归母净利润为2.54亿元,环比增长61.78％,同比增长16.13％。
简评
PTFE产品结构持续优化,Q2净利创历史新高公司半年报业绩对应Q2单季净利2.54亿元,同比增长16.13％,环比增长61.78％,创单季盈利新高。从报表角度来看,同比角度:①营收规模扩大,毛利率增长0.13pct,毛利润同比增长13007万元;②期间费用、税金及附加合计增长3778万元;③各项收益及损失合计下降2869万元;④营业外收支合计减少1995万元;⑤所得税同比增加627万元;⑥少数股东损益减少51万元。上述六项合计对归母净利同比增幅贡献为3789万元,与实际增幅基本相符。环比角度:①营收规模扩大,毛利率增长1.72pct,毛利润环比增长11516万元;②期间费用、税金及附加合计增长4771万元;③各项收益及损失合计增长2985万元;④营业外收支合计增长357万元;⑤所得税环比增长399万元;⑥少数股东损益环比增长36万元。上述六项对归母净利环比增幅合计贡献为9652万元,与实际增幅9652万元增幅基本相符。
产品产销量方面,公司聚四氟乙烯树脂、特种轮胎、聚氨酯新材料及特种涂料产销量同比大幅增长,产量分别同比增长35％、19％、19％、55％,销量分别同比增长16％、16％、32％、71％,含氟气体、橡胶密封制品产销量小幅下滑,产量分别同比下降6％、10％,销量分别同比下降1％、5％。此外,公司5000吨高端PTFE项目产能陆续释放,产品结构持续优化,上半年价格同比增长21.48％,PTFE产品实现量价齐升。
费用率方面,2021H1公司销售费用率为2.23％,同比下降1.67pct,主要系运费纳入成本所致;管理费用率为15.40％,同比下降0.69pct,管理能力持续优化;财务费用率为-0.08％,同比增长0.14pct,主要系短期借款增加以及汇兑净损益变化所致。现金流方面,公司经营活动现金流净额同比由负转正,主要系公司收入增长的同时加大货款回收力度以及工程业务预收款增加导致;投资活动现金流净额同比下滑,主要系重大项目建设投入增加所致;筹资活动现金流净额同比下降118.55％,主要系公司支付现金分红款以及上年同期因股权激励收到的投资款较多综合所致。 预计公司2021、2022、2023年归母净利分别为8.46、10.23、12.56亿元,对应PE为41、34、28倍,维持"增持"评级。
风险提示:产业政策风险、大宗品产能过剩风险、研发产品管线不及预期风险、新冠疫情风险等
[2021-08-28] 昊华科技(600378):科技型企业,三大主业齐发展,业绩高增长-2021H1中报点评
■东吴证券
事件:公司发布2021年中报,上半年实现营业收入32.49亿元,同比+归母净利润4.11亿元,同比+29.9％;其中第二季度单季度营业收入17.73亿元,同比+26.08％,环比+20.09％;归母净利润2.54亿元,同比+环比+61.41％。
投资要点氟材料、聚氨酯量价齐增,业绩符合我们预期。2021年H1,公司氟材料、聚氨酯新材料板块景气度提升,推动公司业绩上行。其中聚四氟乙烯树脂价格同比+21.5％,销量同比+16.3％,贡献营收5.88亿元,同比+41.3％;聚氨酯新材料产品价格同比+17.0％,销量同比+31.9％,贡献营收1.2亿元,同比+54.3％。同时,,2021年H1,公司特种轮胎和特种涂料业务亦表现不俗,销量分别同比增长15.8％和71.2％,营收同比增长14.1％和62.7％。
公司加强内部管理,提高经营效率。2021年H1,公司三费费率相比去年同期的19.76％下降至17.55％,同比下降2.21pct;同时公司上半年ROE由去年同期的5.17％增长至6.28％,同比增长1.11pct,尤其是资产周转率由0.26增长至0.31。另外,公司加大货款回收力度以及提高工程业务预收款,公司2021年H1应付票据与合同负债余额分别同比增长141.74％与212.90％。
确立高端氟材料、电子化学品和航空化工材料为三大核心产业方向。公司拥有三大核心产业方向,其中氟化工以晨光院为主体;电子化学品汇聚黎明院、光明院、西南院的气体相关业务,以昊华气体为主体;航空材料业务板块充分整合原西北院、曙光院、海化院等院所军工技术积累和下游客户重叠度高的优势,在国产大飞机迅猛发展背景下,协同开发、供应也将成为公司航空化工材料的一大优势。
在建多个项目促成长。光明院搬迁后,多项小品种、高附加值特气产品陆续上市;昊华气体4600吨/年特种含氟电子气体建设项目(我们预计2022年H1陆续投产)和晨光院2500吨/年聚偏氟乙烯树脂项目(PVDF我们预计2022年H1投产)正在进行土建施工和设备安装;晨光院2.6万吨/年高性能有机氟材料项目和西南院清洁能源催化材料产业化基地项目正在进行工程设计;海化院年产1万吨先进涂料生产基地项目正在进行试生产。
盈利预测与投资评级:我们将2021-2023年归母净利预测从8.37亿元、9.96亿元、11.16亿元小幅上调到8.57亿元、11.01亿元、13.22亿元EPS分别为0.93元、1.20元和1.44元,对应PE分别为41X、32X、26X。考虑公司为科技型企业,在高端氟材料、电子化学品和航空化工材料特定领域具有领先优势,在建多个项目促成长,维持"买入"评级。
风险提示:业务协同效果不及预期;项目建设进展及竞争格局不及预期。
[2021-08-28] 昊华科技(600378):昊华科技上半年扣非净利润同比增长44.16% 主要生产装置满产满销
■中国证券报
昊华科技8月27日晚发布2021年半年度报告，公司上半年实现营业收入32.49亿元，同比增长32.04%;实现归属于上市公司股东的净利润4.11亿元，同比增长29.9%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.03亿元，同比增长44.16%;基本每股收益0.45元。
对于营业收入的增长，公司称，主要系报告期内疫情得到控制，宏观经济恢复增长，能源化工行业产品价格回升，公司抓住市场机遇，氟树脂、氟橡胶、三氟化氮、特种涂料、航空轮胎、航空有机玻璃等主要生产装置均满产满销，氟化工、航空化工材料及化学品贸易业务销售增加导致。
昊华科技主要业务为高端氟材料、电子化学品和航空化工材料的研发与生产。面向国家发展战略，公司致力前沿科技研究。报告期内，公司子公司曙光院航空轮胎正式装配我国国产ARJ21飞机并投入航线运营;子公司西北院"AG600飞机用橡胶密封件的研制"完成批量产品的交付;子公司锦西院承担的辽宁省"兴辽英才计划"项目"大型客机内饰舷窗用聚碳酸酯板材开发"关键技术已取得突破。公司拥有一大批代表国内先进水平的专利技术，填补了多项国内空白，部分技术已经达到国际先进水平。
半年报显示，上半年，昊华科技努力探寻新市场、开发新用户，把握市场机遇，促进产品结构及价格策略的调整优化。公司子公司黎明院准确预判市场需求，大力提升双氧水固定床生产工艺的产能，中标北方华锦22万吨/年双氧水(100%计)装置，填补了黎明院在单套产能40万吨以上双氧水装置的业绩空白。子公司晨光院密切关注、预判行业动态和竞争对手情况，及时调整营销策略，上半年氟树脂销量同比增加16.3%，氟橡胶销量同比增加51.4%。西北院积极开展营销变革，完善营销组织架构，理顺营销流程，电商团队在民用新兴领域拓展客户20多个，签订合同5000余万元。
同时，公司加快推进自有技术产业化项目建设。子公司昊华气体4600吨/年特种含氟电子气体建设项目和晨光院2500吨/年聚偏氟乙烯树脂项目正在进行土建施工和设备安装;晨光院2.6万吨/年高性能有机氟材料项目和西南院清洁能源催化材料产业化基地项目正在进行工程设计;子公司海化院年产1万吨先进涂料生产基地项目正在进行试生产。
[2021-08-17] 昊华科技(600378):昊华科技氢能市场广阔 旗下子公司系全球三大PSA提氢技术商
■证券时报
8月17日午间，昊华科技(600378)通过互动易平台表示，PSA(变压吸附)提氢技术相对于其他获取氢气的技术来说，有着产品纯度高、投资省、能耗低、操作简单等优势。氢气作为工业的血液，是化工行业不可或缺的原料，在炼油加氢、生产合成氨、制备BDO(1，4丁二醇)、粗苯精制等领域均有使用。同时，在国家大力发展氢能的大背景下有更广阔的市场前景，如燃料电池氢等;全球三大PSA技术供应商：昊华科技全资子公司西南化工研究设计院有限公司、美国的UOP公司、德国的LINDE公司。
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