600339天利高新股票走势分析
≈≈中油工程600339≈≈(更新:22.02.06)
[2022-02-06] 中油工程(600339):中油工程子公司签署20亿元EPCC总承包合同
■上海证券报
中油工程晚间公告，公司全资子公司中国石油工程建设有限公司(以下简称 CPECC)与埃克森美孚伊拉克有限公司(ExxonMobil Iraq Limited，简称 EMIL)在CPECC中东地区公司迪拜办公室签署西古尔纳-1原油处理列项目EPCC总承包合同，合同金额约3.1596亿美元(折合20.1亿元人民币)。
[2021-12-06] 中油工程(600339):中油工程子公司签署79.45亿元EPCm总承包合同
■证券时报
中油工程(600339)12月6日晚间公告，公司下属子公司北京寰球与江苏丰海就该公司150万吨/年丙烷综合利用项目EPCm正式签署合同，合同金额约79.45亿元，合同工期30个月。江苏丰海150万吨/年丙烷综合利用项目总投资130.79亿元。中油工程表示，该合同实施后将对公司未来3年的营业收入和利润总额产生一定积极影响。
[2021-11-18] 中油工程(600339):中油工程子公司联合体签署27.82亿元泰国七号天然气处理厂项目合同
■证券时报
中油工程(600339)11月18日晚间公告，全资子公司中国石油管道局工程有限公司作为牵头方组织的联合体与泰国国家石油公司(PTT)签署了泰国七号天然气处理厂项目设计、采购、施工及试运投产服务合同，合同金额4.30亿美元(约27.82亿人民币)。合同工期为39个月(含12个月质保期)。
[2021-10-29] 中油工程(600339):中油工程前三季营收利润双增 全力拓展新能源新材料业务
■证券时报
中油工程(600339)29日晚披露三季报，前三季度，公司高质高效建设重点项目，新签境外合同额同比增长109.12%;加快布局、全力拓展新能源新材料业务并取得积极进展，公司生产经营情况整体平稳向好。前三季，公司实现营业收入522.35亿元，同比增16.24%;实现毛利36.34亿元，同比增3.12亿元;发生研发费用3.95亿元，同比增加1.64亿元;实现净利润8.13亿元，同比增29.98%。
[2021-09-28] 中油工程(600339):中油工程子公司中标约27.8亿元泰国天然气处理厂项目
■上海证券报
中油工程公告，公司全资子公司中国石油管道局工程有限公司和中国石油工程建设有限公司组成的联合体，收到业主泰国国家石油公司发来的泰国国家石油公司第七天然气处理厂总包项目的授标函，中标金额折合约27.8亿元，合同工期暂定39个月(含质保期12个月)。泰国第七天然气处理厂项目建成后，将替代已在役运行逾30年的泰国第一天然气处理厂，该处理厂在天然气净化的同时，还将分离并回收乙烷、丙烷、液化石油气、天然气凝析液(NGL)等多种附产品。
[2021-09-01] 中油工程(600339):上半年寰球工程净利润同比增长189％-公司半年报
■海通证券
公司发布2021中报。2021H1,公司实现营业收入327.04亿元,同比+15.37％;实现归母净利润4.81亿元,同比+74.21％。其中,2021Q2实现收入193.21亿元,同比+3.55％,实现归母净利润3.48亿元。
上半年寰球公司收入同比增长50％,盈利同比增加0.9亿元。2021H1,公司重要子公司中,工程建设公司收入115.93亿元,同比-8.29％,净利润1.99亿元,同比+59.2％;寰球工程公司收入92.84亿元,同比+50.0％,净利润1.36亿元,同比+189.4％;集团工程公司收入95.47亿元,净利润1.42亿元,同比+25.7％。?2021H1新签订单同比减少9.3％。2021H1,新签合同额463.62亿元,与2020H1年相比减少9.3％。已中标未签合同78.91亿元,已签约未生效合同103.42亿元。新签合同额中:国内合同额379.14亿元,境外合同额84.48亿元。2021H1,油气田地面工程业务新签合同额66.80亿元,占比14.4％;管道与储运工程业务新签合同额182.51亿元,占比39.4％;炼油与化工工程业务新签合同额131.97亿元,占比28.5％;环境工程、项目管理及其他业务新签合同额82.34亿元,占比17.8％。
重大项目进展顺利,开始业绩释放。截止2020年末,公司阿穆尔天然气处理厂建设项目(项目金额174亿元,下同)完工百分比71％,广东石化炼化一体化项目(364亿元)完工百分比40％,巴布综合设施项目(103亿元)完工百分比83％,哈法亚天然气处理厂项目(75亿元)完工百分比30％,长庆乙烷制乙烯项目(52亿元)完工百分比94％,公司多个重大项目金额大、持续时间长,当前完工率平均已经进入中后期,我们认为公司目前处于业绩释放阶段。
盈利预测与投资评级。我们预计中油工程2021～2023年EPS分别为0.21、0.23、0.25元。按照2021年BPS4.62元以及0.80-0.90倍PB,对应合理价值区间3.70-4.16元,维持"优于大市"投资评级。
风险提示:油价大幅下跌、汇率大幅波动、在手订单建设不及预期等。
[2021-08-31] 中油工程(600339):21年H1业绩整体回暖,管网投资落地未来订单可期-21年半年报点评
■光大证券
事件:公司发布2021年半年报,21H1公司实现营收327.04亿元,同比+15.4％,归母净利润4.81亿元,同比74.2％;其中Q2单季度实现营收193.21亿元,同比+3.6％、环比+44.4％,归母净利润3.48亿元,同比-49.7％、环比161.6％。
点评:
21年H1业绩整体回暖,环境工程板块收入大幅增长:21年H1公司主营业务整体回暖,其中油气田地面工程实现营收110.10亿,同比-11.0％;管道与储运工程实现营收93.97亿,同比+11.9％;炼油与化工工程业务实现营收92.23亿,同比+50.6％;环境工程及项目管理业务实现营收28.91亿元,同比+122.2％。2021年以来,随着油价回暖,油服行业景气度持续提升,同时在双碳背景下,环境工程业务有望成为公司新的经济增长点。
市场开发新气象,管网投资落地未来订单可期:上半年公司市场结构持续优化,集团外部市场份额占比达61.3％,国际高端市场屡有突破。国内市场,公司签约了天津南港LNG应急储备接收站等大型项目;国际市场,公司签约了伊拉克祖拜尔脱气站扩建工程等重大项目。上半年公司新签合同额463.62亿元,已中标未签合同78.91亿元,已签约未生效合同103.42亿元。新签合同额中:国内合同额379.14亿元,境外合同额84.48亿元。其中,油气田地面工程业务新签合同额66.80亿元,管道与储运工程业务新签合同额182.51亿元,炼油与化工工程业务新签合同额131.97亿元,环境工程、项目管理及其他业务新签合同额82.34亿元。随着国家管网集团于去年投入生产运营,全新产业格局将实现管网的互联互通,全国范围内能更好地进行油气资源调配,公司未来订单可期。
完善管理体系提升主业创收能力,超前布局积极储备前瞻技术:21年H1公司实现毛利23.29亿元,同比+5.28亿元;毛利率7.1％,同比+0.8pct;发生销售及管理费用12.31亿元,同比+1.46亿元,主要由于员工薪酬同比增加。科技方面,管道局工程公司自主研发的国内首台40英寸超高清漏磁复合检测器、32英寸压电超声管道腐蚀检测器性能指标达到国际先进水平。21年H1公司研发投入同比增加1.23亿,研发优势有望持续提升。盈利预测、估值与评级:我们维持公司2021年盈利预测,预计2021-2023年净利润分别为10.13/11.70/13.41亿元,折EPS分别为0.18/0.21/0.24元,维持"增持"评级。
风险提示:国际油价波动风险、海外经营风险、新签订单不及预期。
[2021-08-30] 中油工程(600339):中油工程上半年净利润同比增长74.21% 新签合同额463.62亿元
■证券时报
中油工程(600339)8月30日晚间公告，公司2021年上半年，重点工程建设高效推进，市场开发呈现新气象，市场结构持续优化。实现营业收入327.04亿元、同比增长15.37%;实现归母净利润4.81亿元，同比增长74.21%。上半年公司新签合同额463.62亿元，已中标未签合同78.91亿元，已签约未生效合同103.42亿元。
[2021-08-06] 中油工程(600339):新签海外大额订单,在手订单持续增长-合同签署公告点评
■光大证券
事件:2021年8月5日,公司发布《关于子公司中标项目签订EPCC承包合同暨日常关联交易公告》,公司下属全资子公司中国石油工程建设有限公司与西非原油管道(贝宁)股份有限公司签署尼日尔-贝宁原油外输管道项目贝宁段管道标段设计、采购、施工及试运投产服务合同,合同金额3.86亿美元(约24.94亿元人民币),合同工期为42个月。
点评:新签海外大额订单,持续巩固海外市场:公司全资子公司中国石油工程建设有限公司与西非原油管道(贝宁)股份有限公司签署尼日尔-贝宁原油外输管道项目贝宁段管道标段设计、采购、施工及试运投产服务合同,将在贝宁境内新建长度约675km管道,该合同的实施将增厚公司未来3年的业绩,助力公司进一步巩固和扩大在非洲地区的油气工程市场。公司在手订单充裕,2020年全年新签合同额965.3亿元,同比+1.7％,实现连续三年正增长。2021Q1,公司新签合同额202.1亿元,与去年同期相比增加15.4％。此外,2021年6月30日,公司下属全资子公司中国石油工程建设有限公司与EniIraqB.V.签署祖拜尔Mishrif脱气站扩建EPC总承包及运行维护项目合同,合同总金额约44.6亿元人民币,进一步巩固和扩大了公司在伊拉克乃至中东地区的油气业务。新签合同不断增加,公司未来成长空间广阔。
油价回暖提振公司业绩,研发投入保证内生增长:20年下半年以来,疫情缓解全球经济开始共振复苏,带动了原油需求强劲回暖,供给端OPEC+增产有序,原油增产幅度不及需求增长幅度,21年全年油价中枢相较于20年有望大幅提高。伴随原油产业链景气复苏,油服公司上游资本支出增加确定性较强,公司业绩有望提振。内生性增长方面,公司不断增强其技术实力,2020年公司研发投入同比增加2.88亿,超稠油密闭集输、一体化天然气单井集气站、D273小口径三轴漏磁腐蚀检测器等技术均实现工业化应用。2021Q1,公司研发投入为0.76亿元,同比大幅增加229.77％,研发优势有望进一步提升。
盈利预测、估值与评级:我们维持公司2021-2023年盈利预测,预计2021-2023年净利润分别为10.13/11.70/13.41亿元,折EPS分别为0.18/0.21/0.24元,维持"增持"评级。
风险提示:国际油价波动风险、海外经营风险、新签订单不及预期。
[2021-08-05] 中油工程(600339):中油工程子公司获签3.86亿美元海外项目合同
■上海证券报
中油工程公告，公司下属全资子公司中国石油工程建设有限公司(简称 CPECC)与西非原油管道(贝宁)股份有限公司(West African Oil Pipeline (Benin) Company S.A.)签署尼日尔-贝宁原油外输管道项目贝宁段管道标段设计、采购、施工及试运投产服务合同,合同金额3.86亿美元(约24.94亿元人民币)。合同工期为42个月(含12个月质保期)。
[2021-07-01] 中油工程(600339):中油工程签署44.6亿元海外EPC总承包及运行维护合同
■证券时报
中油工程(600339)7月1日晚间公告，公司下属全资子公司CPECC与埃尼伊拉克公司签署祖拜尔Mishrif脱气站扩建EPC总承包及运行维护项目合同。合同总金额约6.9亿美元(约44.6亿元人民币)。该项目由CPECC与意大利PEG组成联合体共同承担，双方按装置纵向划分各自工作范围，其中CPECC作为联合体领导方占比72%，PEG占比28%。
[2021-06-22] 中油工程(600339):中油工程子公司中标项目签订约31.67亿元EPCC承包合同
■证券时报
中油工程(600339)6月22日晚间公告，公司下属全资子公司中国石油管道局工程有限公司尼日尔有限公司与西非原油管道(尼日尔)股份有限公司签署了尼日尔-贝宁原油外输管道工程(尼日尔段)项目设计、采购、施工及试运投产服务合同，合同金额4.91亿美元(约31.67亿人民币)。该合同将对公司未来3年的营业收入和利润总额产生一定积极影响，有利于公司进一步巩固和扩大在非洲地区的油气工程市场。
[2021-04-30] 中油工程(600339):2020年稳步增长,仍看好公司业绩长期向好-2020年年报及2021年一季报点评
■中信证券
2020年工作量与经营业绩稳步提升。2020年公司实现营业收入、利润总额、归母净利润分别为706.98、15.15、8.55亿元,同比分别+8.68％、+0.69％、+6.38％。2020年公司各板块业务收入均实现增长,整体毛利率为7.91％,同比-0.03pct,基本稳定。全年油气田地面工程、管道与储运工程、炼油与化工工程、环境工程分别实现收入288.30、199.58、174.50、38.25亿元,同比分别+1.86％、+12.07％、18.39％、1.74％,四个业务板块毛利率分别为8.03％、6.17％、7.06％、13.99％,同比分别+1.16、-1.26、-1.23、+1.87pcts。2020Q4单季度实现营业收入、利润总额、归母净利润分别为257.61、4.92、2.29亿元,同比分别-12.49％、-15.03％、-41.69％,环比分别+55.28％、+1.53％、-34.41％。四季度经营业绩不及我们预期,主因公司四季度管理费用、研发费用分别环比+91.28％、239.57％
逐步摆脱疫情影响,2020Q1公司业绩大幅扭亏为盈。公司2021Q1单季度实现营业收入、利润总额、归母净利润分别为133.83、2.08、1.33亿元,同比分别+38.14％、+174.51％、+131.97％,环比分别-48.05％、-57.82％、-42.05％,Q1公司整体毛利率为7.1％,同比+1.7pcts。一季度在2020年同期低基数基础上大幅扭亏为盈。
新签订单额仍维持高位,长期业绩仍有望持续向好。2020年,公司新签合同965.3亿元,同比+1.7％。其中已中标未签合同79.3亿元,已签约未生效合同103.4亿元。新签合同额中:国内、海外合同额分别为749.2、216.1亿元,同比分别+8.18％、-15.70％。2020年,油气田地面工程、管道与储运工程、炼油与化工工程、环境工程新签合同额分别为209.2、185.4、410.9、159.8亿元,同比分别-11.6％、-0.2％、+5.7％、+16.0％。预计2021年炼油与化工工程、环境工程将贡献主要的业绩增量。随着油价中枢的回升、国内油气增储上产战略的推进和管网领域投资强度的提升,我们看好公司海外业务和油气田地面工程、管道与储运工程板块有望在未来2-3年迎来增长,公司业绩长期向好趋势不改。
风险因素:国际油价大幅波动;汇率大幅波动;国内上游资本开支不及预期。
投资建议:2020年公司工作量与经营业绩稳步提升,2021Q1大幅扭亏为盈。仍看好高额在手订单、国内"七年行动计划"和《中长期油气管网规划》推动公司业绩长期向好。由于海外业务仍未完全摆脱2020年疫情和低油价的冲击,下调公司2021/2022年归母净利润预测至10.8/13.2亿元(原预测为12.8/14.2亿元),新增2023年归母净利润预测15.5亿元,对应2021-2023年EPS预测分别为0.19/0.24/0.28元,当前股价对应2021-2023年15/12/10xPE。当前公司PB仅为0.6倍,由于公司业绩增速低于预期,按照2021年0.8倍PB估值,下调目标价至3.60元,仍维持"买入"评级。
[2021-04-28] 中油工程(600339):重点项目推进顺利,助力全年业绩释放-年报点评
■海通证券
公司发布2020年报及2021年一季报。2020年,公司实现营业收入706.98亿元,同比增长8.68％;实现归母净利润8.55亿元,同比+6.38％。公司计划2020年派息每股0.046元。2020Q1,公司实现营业收入133.83亿元,同比增长38.14％,实现归母净利润1.33亿元,同比扭亏为盈。
汇兑损失影响2020年净利润。公司2020年实现汇兑损失4.97亿元,较2019年(2.22亿元收益)减少7.12亿元,从而很大程度拖累了全年业绩的增长。此外,公司全年计提了约2281万元减值损失,较2019年减少84％,主要由于计提的资产减值准备减少。
2020年整体毛利率基本持平。2020年,公司四大主要业务收入700.63亿元,同比增长8.44％,毛利率7.59％,同比减少0.06个百分点,基本持平。其中油气田地面工程收入增长1.86％,毛利率提升1.16个百分点;管道与储运工程收入提升12.07％,毛利率减少1.26个百分点。
2020年新签订单同比增加1.7％。2020年公司全年新签合同额965.3亿元,与2019年相比增加1.7％。已中标未签合同79.3亿元,已签约未生效合同103.4亿元。其中国内合同额749.2亿元,境外合同额216.1亿元。2020年,油气田地面工程业务新签合同额209.2亿元,占比21.7％;管道与储运工程业务新签合同额185.4亿元,占比19.2％;炼油与化工工程业务新签合同额410.9亿元,占比42.6％;环境工程、项目管理及其他业务新签合同额159.8亿元,占比16.5％。近年新签项目对公司未来持续经营和盈利提供了有效支撑。2021Q1,公司新签合同额202.1亿元,与去年同期相比增加15.4％。
重大项目进展顺利,开始业绩释放。截止2020年末,公司阿穆尔天然气处理厂建设项目(项目金额174亿元,下同)完工百分比71％,广东石化炼化一体化项目(364亿元)完工百分比40％,巴布综合设施项目(103亿元)完工百分比83％,哈法亚天然气处理厂项目(75亿元)完工百分比30％,长庆乙烷制乙烯项目(52亿元)完工百分比94％,公司多个重大项目金额大、持续时间长,当前完工率平均已经进入中后期,我们认为公司目前处于业绩释放阶段。
盈利预测与投资评级。我们预计中油工程2021～2023年EPS分别为0.21、0.23、0.25元。按照2021年BPS4.62元以及0.80-0.90倍PB,对应合理价值区间3.70-4.16元,维持"优于大市"投资评级。
风险提示:油价大幅下跌、汇率大幅波动、在手订单建设不及预期等。
[2021-04-28] 中油工程(600339):20年业务全面回暖,新签合同三年连升彰显业绩支撑-2020年年报及2021年一季报点评
■光大证券
事件:公司发布2020年年度报告和2021年第一季度报告,公司2020年实现营业收入706.98亿元,同比+8.7％;实现净利润8.55亿元,同比+6.4％。2021年一季度实现营业收入133.8亿元,同比+38.1％;实现净利润1.33亿元,同比扭亏为盈。点评:20年主营业务全面回暖,21年Q1业绩同比大幅改善:2020年公司主营业务全面回暖,其中,油气田地面工程实现营收288.3亿,同比+1.9％;管道与储运工程实现营收199.6亿,同比+12.1％;炼油与化工工程业务实现营收174.5亿,同比+18.4％;各主要业务全面回暖。2021年以来,随着油价回暖,油服行业景气度持续提升,开局势头良好。2021年Q1公司实现营收133.8亿元,同比+38.1％,实现净利润1.33亿元。新签合同连续三年上升,公司持续盈利能力得到有效支撑:2020年公司全年新签合同额965.3亿元,同比+1.7％,实现连续三年正增长。已中标未签合同79.3亿元,已签约未生效合同103.4亿元。新签合同额中:国内合同额749.2亿元,境外合同额216.1亿元。2020年,油气田地面工程业务新签合同额209.2亿元,占比21.7％;管道与储运工程业务新签合同额185.4亿元,占比19.2％,相关公司获得了道达尔国际合格承包商证书,管道局工程公司国内新签合同创10年新高;炼油与化工工程业务新签合同额410.9亿元,占比42.6％,年内为12家炼化企 业制定"一厂一策"转型方案;环境工程、项目管理及其他业务新签合同额159.8亿元,占比16.5％,中标国家管网第一个设计监理和盾构施工监理项目,品牌实力得到彰显。新签合同连年增加,公司2021年业绩有望维持增长。提质增效降低成本,技术实力夯实提升:2020年公司销售费用率为0.15％,同比下降0.05个百分点;管理费用率为4.09％,同比下降0.99个百分点。疫情下提质增效行动效果明显。2020年公司超稠油密闭集输、一体化天然气单井集气站、D273小口径三轴漏磁腐蚀检测器等技术实现工业化应用。2020年公司研发投入同比增加2.88亿,研发优势有望持续提升。盈利预测、估值与评级:我们维持公司2021年盈利预测,考虑到公司新签合同将于22年逐步贡献业绩,因此上调2022年盈利预测,新增2023年盈利预测,预计2021-2023年净利润分别为10.13/11.70(上调5.9％)/13.41亿元,折EPS分别为0.18/0.21/0.24元,维持"增持"评级。
风险提示:国际油价波动风险、海外经营风险、新签订单不及预期。
[2021-04-27] 中油工程(600339):中油工程2021年计划新签合同额805亿元、营业收入720亿元
■证券时报
中油工程(600339)4月27日晚间公告，2020年公司新签合同额965.3亿元、同比增长1.7%，实现营业收入706.98亿元，同比增长8.68%，净利润8.55亿元，同比增长6.38%。拟10派0.46元(含税)。2021年一季度，公司实现营业收入133.83亿元，同比增长38.14%;净利润1.33亿元，同比扭亏为盈。公司2021年主要指标安排为：新签合同额805亿元、营业收入720亿元。
[2021-03-15] 中油工程(600339):中油工程联合体签署7.05亿美元尼日尔Agadem油田二期地面工程建设项目PCC合同
■证券时报
中油工程(600339)3月15日晚间公告，公司下属全资子公司中国石油工程建设有限公司和中国石油管道局工程有限公司大港油建公司组成的联合体，与中油国际(尼日尔)上游项目公司签署尼日尔Agadem油田二期地面工程建设项目PCC合同，合同金额合计7.05亿美元(约47.24亿人民币)。
[2020-12-30] 中油工程(600339):中油工程中标逾57亿元海外工程项目
■上海证券报
中油工程公告，2020年12月29日，公司全资子公司中国石油管道局工程有限公司和中国石油工程建设有限公司分别取得了业主西非原油管道(尼日尔)股份有限公司和西非原油管道(贝宁)股份有限公司发来的尼日尔-贝宁原油外输管道项目尼日尔段管道标段和贝宁段管道标段、尼日尔河穿越标段的授标函, 合同金额共计暂定8.81亿美元，约57.54亿元人民币。如后续该等项目签订正式合同并顺利实施，将对公司未来3年的营业收入和利润总额产生积极影响。
[2020-12-22] 中油工程(600339):中油工程子公司拟与中国石油等共同增资昆仑数智
■上海证券报
中油工程公告，公司全资子公司中油工程有限，与中国石油集团、中国石油和中油资本有限共同向中国石油集团东方地球物理勘探有限责任公司全资子公司昆仑数智科技有限责任公司进行增资。增资完成后，中油工程有限将持有昆仑数智10%的股权。昆仑数智聚焦信息通信技术的应用研究和推广服务，致力于建成国内领先、国际一流能源行业和流程工业数字化智能化的技术研发和服务商。投资昆仑数智有利于本公司借助平台资源，加快推进油气工程建设主营业务数字化、智能化转型发展。
[2020-11-05] 中油工程(600339):中油工程子公司联合体中标47.24亿元海外项目
■上海证券报
中油工程晚间公告，2020年11月4日，公司下属全资子公司中国石油工程建设有限公司和中国石油管道局工程有限公司大港油建公司组成的联合体取得与中油国际(尼日尔)上游项目公司(CNPC Niger Petroleum S.A)关于尼日尔 Agadem 油田二期地面工程建设项目采购、施工及试运投产服务授标意向函，中标金额预计70503万美元(约47.24亿元人民币)。
[2020-10-30] 中油工程(600339):订单落实业绩逐步兑现,汇兑损失影响Q3业绩-三季报点评
■海通证券
公司发布2020年三季报。2020年前三季度,公司实现营业收入449.37亿元,同比增长26.17％;实现归母净利润6.26亿元,同比增长52.45％。其中2020Q3,公司实现营业收入165.90亿元,同比增长16.52％,实现归母净利润3.50亿元,同比增长5.89％。
业绩逐步兑现,汇兑损失影响Q3业绩。我们认为,公司Q3盈利主要受以下因素影响:1)发生汇兑损失,前三季度合计2.94亿元,主要发生在Q3,从而影响Q3业绩;2)扣除汇兑损失影响,公司Q3业绩表现不错,连续两个季度保持较好盈利,主要由于订单持续落地,业绩逐步兑现。
2020年前三季度新签订单同比增加25％。2020年前三季度,公司新签合同额640.77亿元,与去年同期相比增加24.69％。截至9月30日,公司已中标未签合同72.39亿元,已签约未生效合同103.39亿元。新签合同额中:国内合同额566.51亿元,境外合同额74.26亿元。油气田地面工程业务新签合同额97.60亿元,同比-46.0％;管道与储运工程业务新签合同额105.25亿元,同比+12.4％;炼油与化工工程业务新签合同额314.28亿元,同比+78.5％;环境工程、项目管理及其他业务新签合同额123.64亿元,同比+95.1％。
发生汇兑损失2.94亿元。2020年前三季度,公司财务费用2.38亿元,其中Q3财务费用2.70亿元,财务费用增加主要由于汇率波动下,公司发生汇兑损失。前三季度,公司合计汇兑损失2.94亿元,同比汇兑净收益2.53亿元增加了5.47亿元的损失。
中石油集团仍是公司最主要客户。2020年前三季度,公司与关联方中国石油集团及下属子公司发生关联交易中,公司向关联人购买商品及接受劳务发生金额18.55亿元,占同期公司该项总金额的4.5％;公司向关联人销售商品及提供劳务发生金额192.97亿元,占同期公司该项总金额43.67％。公司预计2020年向关联人销售商品及提供劳务发生金额342.97亿元。
盈利预测与投资评级。我们预计中油工程2020～2022年EPS分别为0.14、0.16、0.17元。按照2020年BPS4.40元以及0.90-1.0倍PB,对应合理价值区间3.96-4.40元,维持"优于大市"投资评级。
风险提示:油价大幅下跌、汇率大幅波动、在手订单建设不及预期等
[2020-10-30] 中油工程(600339):汇兑损失不改经营持续向好,未来拥抱行业景气复苏-三季点评
■长江证券
事件描述2020年前三季度公司实现营业收入449.37亿元,同比增长26.17％;归属于上市公司股东的净利润6.26亿元,同比增长52.45％;第三季度公司实现营业收入165.90亿元,同比增长16.52％;归属于上市公司股东的净利润3.50亿元,同比增长5.89％。
事件评论:克服疫情影响项目加速推进,汇兑损失难阻公司经营业绩改善。Q1受疫情影响,公司多数项目工期滞后,收入仅增长3.64％,随后公司强力推进复工复产并加速推进项目进度,Q2和Q3营收分别同比增长55.11％和16.52％。前三季度公司毛利率同比微降0.01pct,净利率同比增加0.25pct,基本克服疫情影响。单三季度公司归母净利润同比增长5.89％,增速相比二季度下滑明显,主要原因是财务费用同比增加5.53亿元(卢布汇率波动导致汇兑损失增加5.47亿元)。总体而言,公司实际经营业绩改善十分显著。
市场开发取得积极进展,在手订单充足,为后续经营提供有力保障。公司利用油气产业链复工复产的有利时机,加强与客户交流,努力推进重点项目签约落地,市场开发取得积极进展。前三季度公司新签合同额640.77亿元,同比增加24.69％,其中炼油与化工工程占比达到49.04％。另外已中标未签合同额达到72.39亿元,已签约未生效合同额达到103.39亿元。充足的订单量为公司后续经营提供了有力保障,未来业绩或将持续复苏。
全产业链优势明显,拥抱行业景气复苏。作为国内规模最大的油气工程专业化公司,全产业链优势明显,随着行业景气复苏,公司未来空间广阔:1)国内油气勘探开发力度加大,油气田地面工程市场受益于国家增储上产政策;2)国家管网2025规划加快落地,全国油气"一张网"格局展开将带来中游管道与储运业务广阔市场;
3)炼化产业民间资本加速布局,下游市场将持续稳健;4)环保理念和各层级环境治理更加深入,环境工程市场预期良好。
预计公司2020-2022年EPS为0.17元、0.22元、0.25元,对应2020年10月29日收盘价的PE为16.92X、13.50X、11.49X,维持"增持"评级。
风险提示:1.国际油价大幅下跌;2.全球需求显著下滑。
[2020-10-30] 中油工程(600339):业绩大幅增长,未来订单可期-季报点评
■天风证券
业绩大幅增长源于降本增效的有效执行公司20年前三季度实现营业收入449.37亿,同比+26.17％;归母净利润6.26亿,同比+52.45％。第三季度实现营业收入165.9亿,环比-11.09％;归母净利润3.5亿,环比-49.43％。业绩增长源于公司降本增效措施取得良好成效,前三季度销售费用和管理费用无论是在绝对值还是费用率层面均有不同程度下降。综合所得税率也好于去年同期。
公司优化项目建设方案,提升项目建设效率,广东石化、塔里木和长庆乙烷制乙烯、中俄东线中段、阿穆尔天然气处理厂、巴布油田升级改造等国内外重点工程项目有序推进,公司主要生产经营指标持续向好。新签订单大幅增长,未来业绩有一定保障前三季度公司新签合同额640.77亿元,同比+24.69％,其中国内合同额566.51亿元,境外合同额74.26亿元。
分板块看,油气田地面工程业务新签合同额97.60亿元,占比15.23％;管道与储运工程业务新签合同额105.25亿元,占比16.43％;炼油与化工工程业务新签合同额314.28亿元,占比49.04％;环境工程、项目管理及其他业务新签合同额123.64亿元,占比19.30％。此外,前三季度公司还有已中标未签合同72.39亿元,已签约未生效合同103.39亿元。
未来有望受益于管网投资落地国家管网集团从10月1日正式投入生产运营,全新产业格局将实现管网的互联互通,更好地在全国范围内进行油气资源调配,统筹规划建设运营,促进加快管网建设。"十三五"规划未能按时完成的管网建设任务,有望在"十四五"初期加快实现。估算支付完三桶油资产对价后,还有660亿左右可以用来支持未来管道投资。
盈利预测与评级维持20-22年净利润预测10/14/17亿,EPS为0.19/0.24/0.31元/股,对应PE为16/12/10倍,维持"增持"评级。
风险提示:工程项目进度不达预期,管网投资落地不达预期,新订单拓展不达预期
[2020-10-29] 中油工程(600339):中油工程前三季净利同比增超五成 合同额增长超两成
■证券时报
中油工程(600339)10月29日晚间公布三季报，前三季度，公司充分利用油气全产业链复工复产的有利时机，持续加大市场开发力度，企业效益基础持续夯实。1-9月实现营业收入449.37亿元，同比增长26.17%;净利润6.26亿元，同比增长52.45%。前三季度，公司新签合同额640.77亿元，与2019年同期相比增加24.69%。
[2020-09-01] 中油工程(600339):新签订单大幅增加,公司业绩长期向好-2020年中报点评
■中信证券
公司2020年中报业绩同比大幅增加,看好巨额在手订单和"七年行动计划"等政策推动其未来2-3年业绩较快增长。上调公司2020-2022年净利润预测至7.5/10.2/12.7亿元,当前股价对应2020-2022年PE为22/16/13倍。当前公司PB仅为0.67倍,维持目标价4.30元(按照2020年1倍PB估值),维持"买入"评级。
二季度表现亮眼,上半年净利润大幅增加。2020H1,公司实现营业收入283.47亿元,同比+32.6％,归母净利润2.76亿元,同比+244.56％。其中Q2实现营收、归母净利润分别为186.60、6.92亿元,同比分别+55.1％、+4513.3％,3月以来公司如期推动重点工程复工复产,广东石化、塔里木和长庆乙烷制乙烯、中俄东线中段、阿穆尔天然气处理厂、巴布油田升级改造等国内外重点工程项目有序推进,截至6月底,公司如期完成上半年指标,导致公司二季度业绩同比大幅增加。
上半年各板块收入实现增长,疫情和低油价拖累毛利率水平。2020H1,公司各板块业务收入均实现同比增长,其中油气田地面工程收入123.68亿元,同比+20.5％;管道与储运工程收入84.01亿元,同比+38.1％;炼油与化工工程收入61.22亿元,同比+35.9％;
环境工程收入13.01亿元,同比+0.1％。2020Q1、Q2、H1公司毛利率分别为5.44％、6.83％、6.36％,同比分别-4.23pct、+0.88pct、-1.23pct,疫情导致公司Q1业务运行成本增加,Q1毛利率出现下滑,二季度公司经营逐渐步入正轨,毛利率显著改善。疫情以来公司制定专项方案推动提质增效,上半年销售费用、管理费用同比分别-23.32％、-10.39％。
新签订单大幅增加,业绩向好趋势不改。2020H1,公司新签合同额510.91亿元,同比大幅增长103.13％,其中国内、海外合同额分别为457.59、53.32亿元,同比分别+122.8％、+15.6％。新签合同中,油气田地面工程业务77.84亿元,占比15.23％;管道与储运工程业务77.13亿元,占比15.10％;炼油与化工工程业务265.76亿元,占比52.02％;
环境工程、项目管理及其他业务90.18亿元,占比17.65％,新签合同总额大幅增加主要来自炼油与化工工程业务(同比+173亿元/+187％)和环境工程、项目管理及其他业务(同比+51.46亿元/133％)。截止2020年6月底,公司已中标未签合同68.74亿元,已签约未生效合同113.02亿元。尽管低油价可能短期拖累毛利率水平,但我们看好未来2-3年巨额订单推动下公司炼油与化工工程业务的表现以及"七年行动计划"驱动下油气田地面工程业务的长期表现。此外,根据《中长期油气管网规划》,公司管道与储运工程业务也有望迎来高速增长,公司业绩长期向好趋势不改。
风险因素:油价长期处于低位;海外疫情防控不及预期;人民币兑美元汇率大幅波动;
国内上游资本开支不及预期。
投资建议:公司2020年中报业绩同比大幅增加,看好高额在手订单、"七年行动计划"和《中长期油气管网规划》推动公司未来2-3年业绩较快增长。上调公司2020-2022年净利润预测至7.5/10.2/12.7亿元(原预测为7.1/9.2/11.0亿元),当前股价对应2020-2022年PE为22/16/13倍。当前公司PB仅为0.67倍,维持目标价4.30元(按照2020年1倍PB估值),维持"买入"评级。
[2020-08-31] 中油工程(600339):二季度扭亏为盈,新签订单大幅增长-2020年中报点评
■国泰君安
本报告导读:公司二季度业绩扭亏为盈,炼化工程业务及管道业务景气度回升。考虑到管网公司即将正式运营,且十四五期间炼化投资维持在较高水平,我们预计业绩将持续改善。
投资要点:维持增持评级,下调盈利预测及目标价。由于油价下跌,中石油下调上游资本开支影响油气工程景气度,我们下调2020/2021/2022年EPS为0.18/0.21/0.23元(前值2020年预期为0.42元),采用2021年行业中位数PE19.3倍,下调目标价为4.05元,增持。
公司二季度业绩显著好于市场预期。2020年上半年实现归母净利润2.76亿元,同比增加245％。降本增效取得成果。上半年销售费用减少0.11亿元,同比下降23.32％,管理费用减少1.21亿元,同比下降10.39％;同时公司开展2020-2021年所得税改善行动,减少所得税费用0.6亿元。另一方面,炼化工程业务中石油体系内项目广东石化及乙烷制乙烯项目稳步推进,管道投资增加使业绩改善。
公司外部市场开拓取得成效。上半年新签合同510.91亿元,较2019年同期增长103.13％。已中标未签合同68.74亿元,已签约未生效合同113.02亿元。其中油气田地面工程新签合同额占比15.23％;管道与储运工程新签合同额占比15.10％;炼油与化工工程新签合同额占比52.02％;环境工程、项目管理及其他业务新签合同额占比17.65％。我们预计伴随管网公司10月份正式运营,管道订单将有所增长。
预计公司下半年业绩继续改善。考虑到上半年有国际低油价和新冠疫情造成的工期进度滞后影响,预计下半年公司业绩继续出现改善。我们预计炼化及管道业务继续复苏,油气地面工程景气度可能承压。
风险提示:油价下跌、油气公司资本开支低于预期、油气改革进度低于预期
[2020-08-29] 中油工程(600339):利润同比增长逾两倍,订单充足未来可期-中报点评
■长江证券
事件描述公司发布2020年半年报,上半年实现营业收入283.47亿元,同比增长32.61％;归属于上市公司股东的净利润为2.76亿元,同比增加244.56％;二季度实现营业收入186.60亿元,同比增长55.11％;归属于上市公司股东的净利润为6.92亿元,同比大幅增加4599.02％。事件评论
重点项目进度恢复正常,叠加提质增效,经营业绩大幅改善。Q1受疫情影响,公司多数项目工期滞后,收入仅增长3.64％,成本大幅提升8.51％,单季度亏损4.16亿元。Q2公司强力推进复工复产与生产经营工作,上半年总营收同比增长32.61％,其中三大主营业务均取得正增长,油气田地面工程、管道与储运工程和炼油与化工工程营收分别增加21％、38％和71％。另外上半年公司提质增效取得显著成效,销售费用和管理费用分别减少0.11亿元和1.21亿元,同比分别下降23.32％和10.39％,助力经营业绩大幅改善。
市场开发取得积极进展,在手订单充足,为后续经营提供有力保障。虽然受到疫情影响,但公司多渠道加强与客户交流,努力推进重点项目签约落地,市场开发取得积极进展。上半年公司新签合同额510.91亿元,同比增加103.13％。另外已中标未签合同额达到68.74亿元,已签约未生效合同额达到113.02亿元。充足的订单量为公司后续经营提供了有力保障,未来业绩或将持续复苏。
全产业链优势明显,市场空间广阔。作为国内规模最大的油气工程专业化公司,全产业链优势明显,公司市场空间依然广阔:1)国内油气勘探开发力度加大,油气田地面工程市场受益于国家增储上产政策;2)国家管网2025规划加快落地,全国油气"一张网"格局展开将带来中游管道与储运业务广阔市场;3)炼化产业民间资本加速布局,下游市场将持续稳健;4)环保理念和各层级环境治理更加深入,环境工程市场预期良好。
预计公司2020-2022年EPS为0.17元、0.21元、0.24元,对应2020年8月28日收盘价的PE为17.40X、13.88X、11.82X,维持"增持"评级。
风险提示1.国际油价大幅下跌;2.全球需求显著下滑。
[2020-08-28] 中油工程(600339):2Q20业绩超预期;管道与储运、炼化工程双板块放量增长-中报点评
■中金公司
2Q20业绩好于我们预期公司公布2Q20业绩:收入186.6亿元,同比增长55％,环比增长93％;归母净利润6.9亿元,较去年同期微利约1,500万元和1Q20亏损4.2亿元大幅改善,好于我们和市场预期。我们认为公司2Q20业绩超预期,主要得益于炼化工程、管道与储运工程两个板块收入大幅增长,业绩改善。
上半年分板块来看:油气田地面工程板块收入同比增长21％,然而我们预计受国际油价下跌,上游油气公司削减资本支出压减合同价格的负面影响,板块利润同比有所下滑。管道与储运工程板块收入同比增长38％,创2016年披露数据以来,上半年收入新高,该业务板块下主要子公司中国石油管道局工程有限公司上半年实现净利润约7,800万元,较去年同期盈亏平衡大幅改善,好于我们和市场预期。炼化工程板块收入同比增长71％,主要得益于大型炼化项目广东石化、长庆乙烷制乙烯和塔里木乙烷制乙烯项目已进入建设高峰期,该业务板块下主要子公司中国寰球工程有限公司上半年实现净利润约4,700万元,较去年同期亏损2.05亿元大幅改善。环境工程板块收入与盈利同比均基本持平。
今年上半年,公司新签合同额511亿元,其中458亿元来自国内市场,而炼化工程为主要贡献板块。发展趋势上游板块短期或继续受疫情和低油价拖累。我们预计上游油气公司削减资本支出压减合同价格的负面影响短期内难以消除,叠加截止目前为止海外疫情复苏进展仍然缓慢,公司作业的部分产油国疫情仍有进一步发酵的风险,预计海外项目作业仍将受到影响。
后国家管网公司时代,管道与储运工程或将重新崛起。我们认为随着去年底国家管网公司宣布成立,以及近期管道资产交割实质性推进,中国油气管道建设有望重新加速。我们判断,在"十三五"期间该建未建的部分天然气主干线项目建设或将率先启动,后续或有更多支线/联通线建设需求跟进。公司作为国内最大的油气管道工程公司,受益的确定性较强。
炼化工程板块高景气持续性可能不强。考虑到该板块今年密集执行了多个来自系统内的大订单,而我们预计后续母公司大项目规划有望放缓,我们判断该板块高景气持续性可能不强。
盈利预测与估值维持盈利预测不变,维持目标价3.0元,对应0.7倍2020年市净率和8％上行空间,维持"中性"评级。当前股价对应0.6倍2020年市净率。
风险海外疫情恢复好于预期;管道建设提速不及预期。
[2020-08-28] 中油工程(600339):上半年寰球工程净利润同比增加2.5亿元,公司新增合同额同比翻倍增长-中报点评
■海通证券
核心观点:公司上半年实现归母净利润2.76亿元,同比增加1.96亿元(+244.56％),主要由于:1)下属寰球工程收入增长71％,净利润0.47亿元,同比增加2.52亿元;2)公司降本增效,上半年销售费用、管理费用同比减少0.11亿元和1.21亿元。公司上半年新签合同额511亿元,同比+103％,我们认为有助于保障公司未来1-2年收入和盈利增长。公司发布2020半年报。2020H1,公司实现营业收入283.47亿元,同比增长32.61％;实现归母净利润2.76亿元,同比增加1.96亿元(+244.56％)。其中2020Q2,公司实现营业收入186.6亿元,同比增长55.11％,实现归母净利润6.92亿元,为近几季度盈利最高。
上半年寰球公司收入同比增长71％,盈利同比增加2.5亿元。2020H1,公司重要子公司中,工程建设公司收入126.41亿元,同比增长18％,净利润1.25亿元,同比减少1.28亿元;寰球工程公司收入61.89亿元,同比增长71％,净利润0.47亿元,同比增加2.52亿元;集团工程公司收入98.24亿元,净利润1.13亿元,同比增加1.12亿元。
2020H1年新签订单同比增加103％。2020H1,公司新签合同额510.91亿元,与去年同期相比增加103.13％。已中标未签合同68.74亿元。新签合同额中:已签约未生效合同113.02亿元。新签合同额中:国内合同额457.59亿元,境外合同额53.32亿元。油气田地面工程业务新签合同额77.84亿元,同比+3.2％;管道与储运工程业务新签合同额77.13亿元,同比+73.0％;炼油与化工工程业务新签合同额265.76亿元,同比+186.5％;环境工程、项目管理及其他业务新签合同额90.18亿元,同比+132.9％。
加强应收账款管理,降本增效。公司2020半年报提到,公司压实主体责任,推动应收账款清收与绩效挂钩,"两金"压控取得初步成效。截止2020上半年末,公司应收票据及账款126.91亿元,较去年同比减少19.52亿元。同时,公司加强费用管理,降本增效。上半年,公司销售费用减少0.11亿元、同比下降23.32％,管理费用减少1.21亿元,同比下降10.39％。
盈利预测与投资评级。我们预计中油工程2020～2022年EPS分别为0.14、0.16、0.17元。按照2020年BPS4.40元以及0.90-1.0倍PB,对应合理价值区间3.96-4.40元,维持"优于大市"投资评级。
风险提示:油价大幅下跌、汇率大幅波动、在手订单建设不及预期等
[2020-08-28] 中油工程(600339):业绩超预期,未来有望受益于管网投资落地-半年报点评
■天风证券
业绩超预期,三大板块均增长显著公司2020年上半年实现营业收入283.47亿,同比+32.61％;归母净利润2.76亿,同比+244.56％。上半年吗,公司加快国内外工程项目复工复产,三大板块收入同比均有显著增长,其中油气田地面工程+20.54％,管道与储运工程+38.08％,炼油与化工工程+70.75％。新签订单大幅增长,主要来自于国内炼化项目上半年公司新签合同额510.91亿元,同比+103.13％。已中标未签合同68.74亿元,已签约未生效合同113.02亿元。
新签合同额中:国内合同额457.59亿元,境外合同额53.32亿元。油气田地面工程业务新签合同额77.84亿元,占比15.23％;管道与储运工程业务新签合同额77.13亿元,占比15.10％;炼油与化工工程业务新签合同额265.76亿元,占比52.02％;环境工程、项目管理及其他业务新签合同额90.18亿元,占比17.65％。降本增效成果显著,费用有所下降上半年,公司销售费用减少0.11亿元、同比下降23.32％,管理费用减少1.21亿元,同比下降10.39％。同时公司积极开展2020-2021年所得税改善行动,所得税情况好于去年同期,带来了业绩的提升。
管网投资有望落地,公司有望受益国家管网公司预计今年9月30日正式完成资产剥离工作,国家管网公司正式运行以后,管网投资进度有望加快,"十三五"规划未能按时完成的管网建设任务,有望在"十四五"初期加快实现。
国家管网公司注册资本5000亿,中石油、中石化、中海油分别占29.9％,14％、2.9％,其余53.2％是国资或社会资本入股。国资和社会资本需要投入2660亿现金,支付三桶油现金估算2000亿元左右,则估计还有660亿左右可以用来支持未来管道投资。
由于公司复工复产进度好于预期,叠加新订单大幅提升及提质增效行动的大力开展,我们上调公司净利润水平至10/14/17亿(原6/8/11亿),EPS为0.19/0.24/0.31元/股,对应PE为15/11/9倍,维持"增持"评级。
风险提示:管网订单落地不达预期,工程订单延迟或取消的风险
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[2022-02-06] 中油工程(600339):中油工程子公司签署20亿元EPCC总承包合同
■上海证券报
中油工程晚间公告，公司全资子公司中国石油工程建设有限公司(以下简称 CPECC)与埃克森美孚伊拉克有限公司(ExxonMobil Iraq Limited，简称 EMIL)在CPECC中东地区公司迪拜办公室签署西古尔纳-1原油处理列项目EPCC总承包合同，合同金额约3.1596亿美元(折合20.1亿元人民币)。
[2021-12-06] 中油工程(600339):中油工程子公司签署79.45亿元EPCm总承包合同
■证券时报
中油工程(600339)12月6日晚间公告，公司下属子公司北京寰球与江苏丰海就该公司150万吨/年丙烷综合利用项目EPCm正式签署合同，合同金额约79.45亿元，合同工期30个月。江苏丰海150万吨/年丙烷综合利用项目总投资130.79亿元。中油工程表示，该合同实施后将对公司未来3年的营业收入和利润总额产生一定积极影响。
[2021-11-18] 中油工程(600339):中油工程子公司联合体签署27.82亿元泰国七号天然气处理厂项目合同
■证券时报
中油工程(600339)11月18日晚间公告，全资子公司中国石油管道局工程有限公司作为牵头方组织的联合体与泰国国家石油公司(PTT)签署了泰国七号天然气处理厂项目设计、采购、施工及试运投产服务合同，合同金额4.30亿美元(约27.82亿人民币)。合同工期为39个月(含12个月质保期)。
[2021-10-29] 中油工程(600339):中油工程前三季营收利润双增 全力拓展新能源新材料业务
■证券时报
中油工程(600339)29日晚披露三季报，前三季度，公司高质高效建设重点项目，新签境外合同额同比增长109.12%;加快布局、全力拓展新能源新材料业务并取得积极进展，公司生产经营情况整体平稳向好。前三季，公司实现营业收入522.35亿元，同比增16.24%;实现毛利36.34亿元，同比增3.12亿元;发生研发费用3.95亿元，同比增加1.64亿元;实现净利润8.13亿元，同比增29.98%。
[2021-09-28] 中油工程(600339):中油工程子公司中标约27.8亿元泰国天然气处理厂项目
■上海证券报
中油工程公告，公司全资子公司中国石油管道局工程有限公司和中国石油工程建设有限公司组成的联合体，收到业主泰国国家石油公司发来的泰国国家石油公司第七天然气处理厂总包项目的授标函，中标金额折合约27.8亿元，合同工期暂定39个月(含质保期12个月)。泰国第七天然气处理厂项目建成后，将替代已在役运行逾30年的泰国第一天然气处理厂，该处理厂在天然气净化的同时，还将分离并回收乙烷、丙烷、液化石油气、天然气凝析液(NGL)等多种附产品。
[2021-09-01] 中油工程(600339):上半年寰球工程净利润同比增长189％-公司半年报
■海通证券
公司发布2021中报。2021H1,公司实现营业收入327.04亿元,同比+15.37％;实现归母净利润4.81亿元,同比+74.21％。其中,2021Q2实现收入193.21亿元,同比+3.55％,实现归母净利润3.48亿元。
上半年寰球公司收入同比增长50％,盈利同比增加0.9亿元。2021H1,公司重要子公司中,工程建设公司收入115.93亿元,同比-8.29％,净利润1.99亿元,同比+59.2％;寰球工程公司收入92.84亿元,同比+50.0％,净利润1.36亿元,同比+189.4％;集团工程公司收入95.47亿元,净利润1.42亿元,同比+25.7％。?2021H1新签订单同比减少9.3％。2021H1,新签合同额463.62亿元,与2020H1年相比减少9.3％。已中标未签合同78.91亿元,已签约未生效合同103.42亿元。新签合同额中:国内合同额379.14亿元,境外合同额84.48亿元。2021H1,油气田地面工程业务新签合同额66.80亿元,占比14.4％;管道与储运工程业务新签合同额182.51亿元,占比39.4％;炼油与化工工程业务新签合同额131.97亿元,占比28.5％;环境工程、项目管理及其他业务新签合同额82.34亿元,占比17.8％。
重大项目进展顺利,开始业绩释放。截止2020年末,公司阿穆尔天然气处理厂建设项目(项目金额174亿元,下同)完工百分比71％,广东石化炼化一体化项目(364亿元)完工百分比40％,巴布综合设施项目(103亿元)完工百分比83％,哈法亚天然气处理厂项目(75亿元)完工百分比30％,长庆乙烷制乙烯项目(52亿元)完工百分比94％,公司多个重大项目金额大、持续时间长,当前完工率平均已经进入中后期,我们认为公司目前处于业绩释放阶段。
盈利预测与投资评级。我们预计中油工程2021～2023年EPS分别为0.21、0.23、0.25元。按照2021年BPS4.62元以及0.80-0.90倍PB,对应合理价值区间3.70-4.16元,维持"优于大市"投资评级。
风险提示:油价大幅下跌、汇率大幅波动、在手订单建设不及预期等。
[2021-08-31] 中油工程(600339):21年H1业绩整体回暖,管网投资落地未来订单可期-21年半年报点评
■光大证券
事件:公司发布2021年半年报,21H1公司实现营收327.04亿元,同比+15.4％,归母净利润4.81亿元,同比74.2％;其中Q2单季度实现营收193.21亿元,同比+3.6％、环比+44.4％,归母净利润3.48亿元,同比-49.7％、环比161.6％。
点评:
21年H1业绩整体回暖,环境工程板块收入大幅增长:21年H1公司主营业务整体回暖,其中油气田地面工程实现营收110.10亿,同比-11.0％;管道与储运工程实现营收93.97亿,同比+11.9％;炼油与化工工程业务实现营收92.23亿,同比+50.6％;环境工程及项目管理业务实现营收28.91亿元,同比+122.2％。2021年以来,随着油价回暖,油服行业景气度持续提升,同时在双碳背景下,环境工程业务有望成为公司新的经济增长点。
市场开发新气象,管网投资落地未来订单可期:上半年公司市场结构持续优化,集团外部市场份额占比达61.3％,国际高端市场屡有突破。国内市场,公司签约了天津南港LNG应急储备接收站等大型项目;国际市场,公司签约了伊拉克祖拜尔脱气站扩建工程等重大项目。上半年公司新签合同额463.62亿元,已中标未签合同78.91亿元,已签约未生效合同103.42亿元。新签合同额中:国内合同额379.14亿元,境外合同额84.48亿元。其中,油气田地面工程业务新签合同额66.80亿元,管道与储运工程业务新签合同额182.51亿元,炼油与化工工程业务新签合同额131.97亿元,环境工程、项目管理及其他业务新签合同额82.34亿元。随着国家管网集团于去年投入生产运营,全新产业格局将实现管网的互联互通,全国范围内能更好地进行油气资源调配,公司未来订单可期。
完善管理体系提升主业创收能力,超前布局积极储备前瞻技术:21年H1公司实现毛利23.29亿元,同比+5.28亿元;毛利率7.1％,同比+0.8pct;发生销售及管理费用12.31亿元,同比+1.46亿元,主要由于员工薪酬同比增加。科技方面,管道局工程公司自主研发的国内首台40英寸超高清漏磁复合检测器、32英寸压电超声管道腐蚀检测器性能指标达到国际先进水平。21年H1公司研发投入同比增加1.23亿,研发优势有望持续提升。盈利预测、估值与评级:我们维持公司2021年盈利预测,预计2021-2023年净利润分别为10.13/11.70/13.41亿元,折EPS分别为0.18/0.21/0.24元,维持"增持"评级。
风险提示:国际油价波动风险、海外经营风险、新签订单不及预期。
[2021-08-30] 中油工程(600339):中油工程上半年净利润同比增长74.21% 新签合同额463.62亿元
■证券时报
中油工程(600339)8月30日晚间公告，公司2021年上半年，重点工程建设高效推进，市场开发呈现新气象，市场结构持续优化。实现营业收入327.04亿元、同比增长15.37%;实现归母净利润4.81亿元，同比增长74.21%。上半年公司新签合同额463.62亿元，已中标未签合同78.91亿元，已签约未生效合同103.42亿元。
[2021-08-06] 中油工程(600339):新签海外大额订单,在手订单持续增长-合同签署公告点评
■光大证券
事件:2021年8月5日,公司发布《关于子公司中标项目签订EPCC承包合同暨日常关联交易公告》,公司下属全资子公司中国石油工程建设有限公司与西非原油管道(贝宁)股份有限公司签署尼日尔-贝宁原油外输管道项目贝宁段管道标段设计、采购、施工及试运投产服务合同,合同金额3.86亿美元(约24.94亿元人民币),合同工期为42个月。
点评:新签海外大额订单,持续巩固海外市场:公司全资子公司中国石油工程建设有限公司与西非原油管道(贝宁)股份有限公司签署尼日尔-贝宁原油外输管道项目贝宁段管道标段设计、采购、施工及试运投产服务合同,将在贝宁境内新建长度约675km管道,该合同的实施将增厚公司未来3年的业绩,助力公司进一步巩固和扩大在非洲地区的油气工程市场。公司在手订单充裕,2020年全年新签合同额965.3亿元,同比+1.7％,实现连续三年正增长。2021Q1,公司新签合同额202.1亿元,与去年同期相比增加15.4％。此外,2021年6月30日,公司下属全资子公司中国石油工程建设有限公司与EniIraqB.V.签署祖拜尔Mishrif脱气站扩建EPC总承包及运行维护项目合同,合同总金额约44.6亿元人民币,进一步巩固和扩大了公司在伊拉克乃至中东地区的油气业务。新签合同不断增加,公司未来成长空间广阔。
油价回暖提振公司业绩,研发投入保证内生增长:20年下半年以来,疫情缓解全球经济开始共振复苏,带动了原油需求强劲回暖,供给端OPEC+增产有序,原油增产幅度不及需求增长幅度,21年全年油价中枢相较于20年有望大幅提高。伴随原油产业链景气复苏,油服公司上游资本支出增加确定性较强,公司业绩有望提振。内生性增长方面,公司不断增强其技术实力,2020年公司研发投入同比增加2.88亿,超稠油密闭集输、一体化天然气单井集气站、D273小口径三轴漏磁腐蚀检测器等技术均实现工业化应用。2021Q1,公司研发投入为0.76亿元,同比大幅增加229.77％,研发优势有望进一步提升。
盈利预测、估值与评级:我们维持公司2021-2023年盈利预测,预计2021-2023年净利润分别为10.13/11.70/13.41亿元,折EPS分别为0.18/0.21/0.24元,维持"增持"评级。
风险提示:国际油价波动风险、海外经营风险、新签订单不及预期。
[2021-08-05] 中油工程(600339):中油工程子公司获签3.86亿美元海外项目合同
■上海证券报
中油工程公告，公司下属全资子公司中国石油工程建设有限公司(简称 CPECC)与西非原油管道(贝宁)股份有限公司(West African Oil Pipeline (Benin) Company S.A.)签署尼日尔-贝宁原油外输管道项目贝宁段管道标段设计、采购、施工及试运投产服务合同,合同金额3.86亿美元(约24.94亿元人民币)。合同工期为42个月(含12个月质保期)。
[2021-07-01] 中油工程(600339):中油工程签署44.6亿元海外EPC总承包及运行维护合同
■证券时报
中油工程(600339)7月1日晚间公告，公司下属全资子公司CPECC与埃尼伊拉克公司签署祖拜尔Mishrif脱气站扩建EPC总承包及运行维护项目合同。合同总金额约6.9亿美元(约44.6亿元人民币)。该项目由CPECC与意大利PEG组成联合体共同承担，双方按装置纵向划分各自工作范围，其中CPECC作为联合体领导方占比72%，PEG占比28%。
[2021-06-22] 中油工程(600339):中油工程子公司中标项目签订约31.67亿元EPCC承包合同
■证券时报
中油工程(600339)6月22日晚间公告，公司下属全资子公司中国石油管道局工程有限公司尼日尔有限公司与西非原油管道(尼日尔)股份有限公司签署了尼日尔-贝宁原油外输管道工程(尼日尔段)项目设计、采购、施工及试运投产服务合同，合同金额4.91亿美元(约31.67亿人民币)。该合同将对公司未来3年的营业收入和利润总额产生一定积极影响，有利于公司进一步巩固和扩大在非洲地区的油气工程市场。
[2021-04-30] 中油工程(600339):2020年稳步增长,仍看好公司业绩长期向好-2020年年报及2021年一季报点评
■中信证券
2020年工作量与经营业绩稳步提升。2020年公司实现营业收入、利润总额、归母净利润分别为706.98、15.15、8.55亿元,同比分别+8.68％、+0.69％、+6.38％。2020年公司各板块业务收入均实现增长,整体毛利率为7.91％,同比-0.03pct,基本稳定。全年油气田地面工程、管道与储运工程、炼油与化工工程、环境工程分别实现收入288.30、199.58、174.50、38.25亿元,同比分别+1.86％、+12.07％、18.39％、1.74％,四个业务板块毛利率分别为8.03％、6.17％、7.06％、13.99％,同比分别+1.16、-1.26、-1.23、+1.87pcts。2020Q4单季度实现营业收入、利润总额、归母净利润分别为257.61、4.92、2.29亿元,同比分别-12.49％、-15.03％、-41.69％,环比分别+55.28％、+1.53％、-34.41％。四季度经营业绩不及我们预期,主因公司四季度管理费用、研发费用分别环比+91.28％、239.57％
逐步摆脱疫情影响,2020Q1公司业绩大幅扭亏为盈。公司2021Q1单季度实现营业收入、利润总额、归母净利润分别为133.83、2.08、1.33亿元,同比分别+38.14％、+174.51％、+131.97％,环比分别-48.05％、-57.82％、-42.05％,Q1公司整体毛利率为7.1％,同比+1.7pcts。一季度在2020年同期低基数基础上大幅扭亏为盈。
新签订单额仍维持高位,长期业绩仍有望持续向好。2020年,公司新签合同965.3亿元,同比+1.7％。其中已中标未签合同79.3亿元,已签约未生效合同103.4亿元。新签合同额中:国内、海外合同额分别为749.2、216.1亿元,同比分别+8.18％、-15.70％。2020年,油气田地面工程、管道与储运工程、炼油与化工工程、环境工程新签合同额分别为209.2、185.4、410.9、159.8亿元,同比分别-11.6％、-0.2％、+5.7％、+16.0％。预计2021年炼油与化工工程、环境工程将贡献主要的业绩增量。随着油价中枢的回升、国内油气增储上产战略的推进和管网领域投资强度的提升,我们看好公司海外业务和油气田地面工程、管道与储运工程板块有望在未来2-3年迎来增长,公司业绩长期向好趋势不改。
风险因素:国际油价大幅波动;汇率大幅波动;国内上游资本开支不及预期。
投资建议:2020年公司工作量与经营业绩稳步提升,2021Q1大幅扭亏为盈。仍看好高额在手订单、国内"七年行动计划"和《中长期油气管网规划》推动公司业绩长期向好。由于海外业务仍未完全摆脱2020年疫情和低油价的冲击,下调公司2021/2022年归母净利润预测至10.8/13.2亿元(原预测为12.8/14.2亿元),新增2023年归母净利润预测15.5亿元,对应2021-2023年EPS预测分别为0.19/0.24/0.28元,当前股价对应2021-2023年15/12/10xPE。当前公司PB仅为0.6倍,由于公司业绩增速低于预期,按照2021年0.8倍PB估值,下调目标价至3.60元,仍维持"买入"评级。
[2021-04-28] 中油工程(600339):重点项目推进顺利,助力全年业绩释放-年报点评
■海通证券
公司发布2020年报及2021年一季报。2020年,公司实现营业收入706.98亿元,同比增长8.68％;实现归母净利润8.55亿元,同比+6.38％。公司计划2020年派息每股0.046元。2020Q1,公司实现营业收入133.83亿元,同比增长38.14％,实现归母净利润1.33亿元,同比扭亏为盈。
汇兑损失影响2020年净利润。公司2020年实现汇兑损失4.97亿元,较2019年(2.22亿元收益)减少7.12亿元,从而很大程度拖累了全年业绩的增长。此外,公司全年计提了约2281万元减值损失,较2019年减少84％,主要由于计提的资产减值准备减少。
2020年整体毛利率基本持平。2020年,公司四大主要业务收入700.63亿元,同比增长8.44％,毛利率7.59％,同比减少0.06个百分点,基本持平。其中油气田地面工程收入增长1.86％,毛利率提升1.16个百分点;管道与储运工程收入提升12.07％,毛利率减少1.26个百分点。
2020年新签订单同比增加1.7％。2020年公司全年新签合同额965.3亿元,与2019年相比增加1.7％。已中标未签合同79.3亿元,已签约未生效合同103.4亿元。其中国内合同额749.2亿元,境外合同额216.1亿元。2020年,油气田地面工程业务新签合同额209.2亿元,占比21.7％;管道与储运工程业务新签合同额185.4亿元,占比19.2％;炼油与化工工程业务新签合同额410.9亿元,占比42.6％;环境工程、项目管理及其他业务新签合同额159.8亿元,占比16.5％。近年新签项目对公司未来持续经营和盈利提供了有效支撑。2021Q1,公司新签合同额202.1亿元,与去年同期相比增加15.4％。
重大项目进展顺利,开始业绩释放。截止2020年末,公司阿穆尔天然气处理厂建设项目(项目金额174亿元,下同)完工百分比71％,广东石化炼化一体化项目(364亿元)完工百分比40％,巴布综合设施项目(103亿元)完工百分比83％,哈法亚天然气处理厂项目(75亿元)完工百分比30％,长庆乙烷制乙烯项目(52亿元)完工百分比94％,公司多个重大项目金额大、持续时间长,当前完工率平均已经进入中后期,我们认为公司目前处于业绩释放阶段。
盈利预测与投资评级。我们预计中油工程2021～2023年EPS分别为0.21、0.23、0.25元。按照2021年BPS4.62元以及0.80-0.90倍PB,对应合理价值区间3.70-4.16元,维持"优于大市"投资评级。
风险提示:油价大幅下跌、汇率大幅波动、在手订单建设不及预期等。
[2021-04-28] 中油工程(600339):20年业务全面回暖,新签合同三年连升彰显业绩支撑-2020年年报及2021年一季报点评
■光大证券
事件:公司发布2020年年度报告和2021年第一季度报告,公司2020年实现营业收入706.98亿元,同比+8.7％;实现净利润8.55亿元,同比+6.4％。2021年一季度实现营业收入133.8亿元,同比+38.1％;实现净利润1.33亿元,同比扭亏为盈。点评:20年主营业务全面回暖,21年Q1业绩同比大幅改善:2020年公司主营业务全面回暖,其中,油气田地面工程实现营收288.3亿,同比+1.9％;管道与储运工程实现营收199.6亿,同比+12.1％;炼油与化工工程业务实现营收174.5亿,同比+18.4％;各主要业务全面回暖。2021年以来,随着油价回暖,油服行业景气度持续提升,开局势头良好。2021年Q1公司实现营收133.8亿元,同比+38.1％,实现净利润1.33亿元。新签合同连续三年上升,公司持续盈利能力得到有效支撑:2020年公司全年新签合同额965.3亿元,同比+1.7％,实现连续三年正增长。已中标未签合同79.3亿元,已签约未生效合同103.4亿元。新签合同额中:国内合同额749.2亿元,境外合同额216.1亿元。2020年,油气田地面工程业务新签合同额209.2亿元,占比21.7％;管道与储运工程业务新签合同额185.4亿元,占比19.2％,相关公司获得了道达尔国际合格承包商证书,管道局工程公司国内新签合同创10年新高;炼油与化工工程业务新签合同额410.9亿元,占比42.6％,年内为12家炼化企 业制定"一厂一策"转型方案;环境工程、项目管理及其他业务新签合同额159.8亿元,占比16.5％,中标国家管网第一个设计监理和盾构施工监理项目,品牌实力得到彰显。新签合同连年增加,公司2021年业绩有望维持增长。提质增效降低成本,技术实力夯实提升:2020年公司销售费用率为0.15％,同比下降0.05个百分点;管理费用率为4.09％,同比下降0.99个百分点。疫情下提质增效行动效果明显。2020年公司超稠油密闭集输、一体化天然气单井集气站、D273小口径三轴漏磁腐蚀检测器等技术实现工业化应用。2020年公司研发投入同比增加2.88亿,研发优势有望持续提升。盈利预测、估值与评级:我们维持公司2021年盈利预测,考虑到公司新签合同将于22年逐步贡献业绩,因此上调2022年盈利预测,新增2023年盈利预测,预计2021-2023年净利润分别为10.13/11.70(上调5.9％)/13.41亿元,折EPS分别为0.18/0.21/0.24元,维持"增持"评级。
风险提示:国际油价波动风险、海外经营风险、新签订单不及预期。
[2021-04-27] 中油工程(600339):中油工程2021年计划新签合同额805亿元、营业收入720亿元
■证券时报
中油工程(600339)4月27日晚间公告，2020年公司新签合同额965.3亿元、同比增长1.7%，实现营业收入706.98亿元，同比增长8.68%，净利润8.55亿元，同比增长6.38%。拟10派0.46元(含税)。2021年一季度，公司实现营业收入133.83亿元，同比增长38.14%;净利润1.33亿元，同比扭亏为盈。公司2021年主要指标安排为：新签合同额805亿元、营业收入720亿元。
[2021-03-15] 中油工程(600339):中油工程联合体签署7.05亿美元尼日尔Agadem油田二期地面工程建设项目PCC合同
■证券时报
中油工程(600339)3月15日晚间公告，公司下属全资子公司中国石油工程建设有限公司和中国石油管道局工程有限公司大港油建公司组成的联合体，与中油国际(尼日尔)上游项目公司签署尼日尔Agadem油田二期地面工程建设项目PCC合同，合同金额合计7.05亿美元(约47.24亿人民币)。
[2020-12-30] 中油工程(600339):中油工程中标逾57亿元海外工程项目
■上海证券报
中油工程公告，2020年12月29日，公司全资子公司中国石油管道局工程有限公司和中国石油工程建设有限公司分别取得了业主西非原油管道(尼日尔)股份有限公司和西非原油管道(贝宁)股份有限公司发来的尼日尔-贝宁原油外输管道项目尼日尔段管道标段和贝宁段管道标段、尼日尔河穿越标段的授标函, 合同金额共计暂定8.81亿美元，约57.54亿元人民币。如后续该等项目签订正式合同并顺利实施，将对公司未来3年的营业收入和利润总额产生积极影响。
[2020-12-22] 中油工程(600339):中油工程子公司拟与中国石油等共同增资昆仑数智
■上海证券报
中油工程公告，公司全资子公司中油工程有限，与中国石油集团、中国石油和中油资本有限共同向中国石油集团东方地球物理勘探有限责任公司全资子公司昆仑数智科技有限责任公司进行增资。增资完成后，中油工程有限将持有昆仑数智10%的股权。昆仑数智聚焦信息通信技术的应用研究和推广服务，致力于建成国内领先、国际一流能源行业和流程工业数字化智能化的技术研发和服务商。投资昆仑数智有利于本公司借助平台资源，加快推进油气工程建设主营业务数字化、智能化转型发展。
[2020-11-05] 中油工程(600339):中油工程子公司联合体中标47.24亿元海外项目
■上海证券报
中油工程晚间公告，2020年11月4日，公司下属全资子公司中国石油工程建设有限公司和中国石油管道局工程有限公司大港油建公司组成的联合体取得与中油国际(尼日尔)上游项目公司(CNPC Niger Petroleum S.A)关于尼日尔 Agadem 油田二期地面工程建设项目采购、施工及试运投产服务授标意向函，中标金额预计70503万美元(约47.24亿元人民币)。
[2020-10-30] 中油工程(600339):订单落实业绩逐步兑现,汇兑损失影响Q3业绩-三季报点评
■海通证券
公司发布2020年三季报。2020年前三季度,公司实现营业收入449.37亿元,同比增长26.17％;实现归母净利润6.26亿元,同比增长52.45％。其中2020Q3,公司实现营业收入165.90亿元,同比增长16.52％,实现归母净利润3.50亿元,同比增长5.89％。
业绩逐步兑现,汇兑损失影响Q3业绩。我们认为,公司Q3盈利主要受以下因素影响:1)发生汇兑损失,前三季度合计2.94亿元,主要发生在Q3,从而影响Q3业绩;2)扣除汇兑损失影响,公司Q3业绩表现不错,连续两个季度保持较好盈利,主要由于订单持续落地,业绩逐步兑现。
2020年前三季度新签订单同比增加25％。2020年前三季度,公司新签合同额640.77亿元,与去年同期相比增加24.69％。截至9月30日,公司已中标未签合同72.39亿元,已签约未生效合同103.39亿元。新签合同额中:国内合同额566.51亿元,境外合同额74.26亿元。油气田地面工程业务新签合同额97.60亿元,同比-46.0％;管道与储运工程业务新签合同额105.25亿元,同比+12.4％;炼油与化工工程业务新签合同额314.28亿元,同比+78.5％;环境工程、项目管理及其他业务新签合同额123.64亿元,同比+95.1％。
发生汇兑损失2.94亿元。2020年前三季度,公司财务费用2.38亿元,其中Q3财务费用2.70亿元,财务费用增加主要由于汇率波动下,公司发生汇兑损失。前三季度,公司合计汇兑损失2.94亿元,同比汇兑净收益2.53亿元增加了5.47亿元的损失。
中石油集团仍是公司最主要客户。2020年前三季度,公司与关联方中国石油集团及下属子公司发生关联交易中,公司向关联人购买商品及接受劳务发生金额18.55亿元,占同期公司该项总金额的4.5％;公司向关联人销售商品及提供劳务发生金额192.97亿元,占同期公司该项总金额43.67％。公司预计2020年向关联人销售商品及提供劳务发生金额342.97亿元。
盈利预测与投资评级。我们预计中油工程2020～2022年EPS分别为0.14、0.16、0.17元。按照2020年BPS4.40元以及0.90-1.0倍PB,对应合理价值区间3.96-4.40元,维持"优于大市"投资评级。
风险提示:油价大幅下跌、汇率大幅波动、在手订单建设不及预期等
[2020-10-30] 中油工程(600339):汇兑损失不改经营持续向好,未来拥抱行业景气复苏-三季点评
■长江证券
事件描述2020年前三季度公司实现营业收入449.37亿元,同比增长26.17％;归属于上市公司股东的净利润6.26亿元,同比增长52.45％;第三季度公司实现营业收入165.90亿元,同比增长16.52％;归属于上市公司股东的净利润3.50亿元,同比增长5.89％。
事件评论:克服疫情影响项目加速推进,汇兑损失难阻公司经营业绩改善。Q1受疫情影响,公司多数项目工期滞后,收入仅增长3.64％,随后公司强力推进复工复产并加速推进项目进度,Q2和Q3营收分别同比增长55.11％和16.52％。前三季度公司毛利率同比微降0.01pct,净利率同比增加0.25pct,基本克服疫情影响。单三季度公司归母净利润同比增长5.89％,增速相比二季度下滑明显,主要原因是财务费用同比增加5.53亿元(卢布汇率波动导致汇兑损失增加5.47亿元)。总体而言,公司实际经营业绩改善十分显著。
市场开发取得积极进展,在手订单充足,为后续经营提供有力保障。公司利用油气产业链复工复产的有利时机,加强与客户交流,努力推进重点项目签约落地,市场开发取得积极进展。前三季度公司新签合同额640.77亿元,同比增加24.69％,其中炼油与化工工程占比达到49.04％。另外已中标未签合同额达到72.39亿元,已签约未生效合同额达到103.39亿元。充足的订单量为公司后续经营提供了有力保障,未来业绩或将持续复苏。
全产业链优势明显,拥抱行业景气复苏。作为国内规模最大的油气工程专业化公司,全产业链优势明显,随着行业景气复苏,公司未来空间广阔:1)国内油气勘探开发力度加大,油气田地面工程市场受益于国家增储上产政策;2)国家管网2025规划加快落地,全国油气"一张网"格局展开将带来中游管道与储运业务广阔市场;
3)炼化产业民间资本加速布局,下游市场将持续稳健;4)环保理念和各层级环境治理更加深入,环境工程市场预期良好。
预计公司2020-2022年EPS为0.17元、0.22元、0.25元,对应2020年10月29日收盘价的PE为16.92X、13.50X、11.49X,维持"增持"评级。
风险提示:1.国际油价大幅下跌;2.全球需求显著下滑。
[2020-10-30] 中油工程(600339):业绩大幅增长,未来订单可期-季报点评
■天风证券
业绩大幅增长源于降本增效的有效执行公司20年前三季度实现营业收入449.37亿,同比+26.17％;归母净利润6.26亿,同比+52.45％。第三季度实现营业收入165.9亿,环比-11.09％;归母净利润3.5亿,环比-49.43％。业绩增长源于公司降本增效措施取得良好成效,前三季度销售费用和管理费用无论是在绝对值还是费用率层面均有不同程度下降。综合所得税率也好于去年同期。
公司优化项目建设方案,提升项目建设效率,广东石化、塔里木和长庆乙烷制乙烯、中俄东线中段、阿穆尔天然气处理厂、巴布油田升级改造等国内外重点工程项目有序推进,公司主要生产经营指标持续向好。新签订单大幅增长,未来业绩有一定保障前三季度公司新签合同额640.77亿元,同比+24.69％,其中国内合同额566.51亿元,境外合同额74.26亿元。
分板块看,油气田地面工程业务新签合同额97.60亿元,占比15.23％;管道与储运工程业务新签合同额105.25亿元,占比16.43％;炼油与化工工程业务新签合同额314.28亿元,占比49.04％;环境工程、项目管理及其他业务新签合同额123.64亿元,占比19.30％。此外,前三季度公司还有已中标未签合同72.39亿元,已签约未生效合同103.39亿元。
未来有望受益于管网投资落地国家管网集团从10月1日正式投入生产运营,全新产业格局将实现管网的互联互通,更好地在全国范围内进行油气资源调配,统筹规划建设运营,促进加快管网建设。"十三五"规划未能按时完成的管网建设任务,有望在"十四五"初期加快实现。估算支付完三桶油资产对价后,还有660亿左右可以用来支持未来管道投资。
盈利预测与评级维持20-22年净利润预测10/14/17亿,EPS为0.19/0.24/0.31元/股,对应PE为16/12/10倍,维持"增持"评级。
风险提示:工程项目进度不达预期,管网投资落地不达预期,新订单拓展不达预期
[2020-10-29] 中油工程(600339):中油工程前三季净利同比增超五成 合同额增长超两成
■证券时报
中油工程(600339)10月29日晚间公布三季报，前三季度，公司充分利用油气全产业链复工复产的有利时机，持续加大市场开发力度，企业效益基础持续夯实。1-9月实现营业收入449.37亿元，同比增长26.17%;净利润6.26亿元，同比增长52.45%。前三季度，公司新签合同额640.77亿元，与2019年同期相比增加24.69%。
[2020-09-01] 中油工程(600339):新签订单大幅增加,公司业绩长期向好-2020年中报点评
■中信证券
公司2020年中报业绩同比大幅增加,看好巨额在手订单和"七年行动计划"等政策推动其未来2-3年业绩较快增长。上调公司2020-2022年净利润预测至7.5/10.2/12.7亿元,当前股价对应2020-2022年PE为22/16/13倍。当前公司PB仅为0.67倍,维持目标价4.30元(按照2020年1倍PB估值),维持"买入"评级。
二季度表现亮眼,上半年净利润大幅增加。2020H1,公司实现营业收入283.47亿元,同比+32.6％,归母净利润2.76亿元,同比+244.56％。其中Q2实现营收、归母净利润分别为186.60、6.92亿元,同比分别+55.1％、+4513.3％,3月以来公司如期推动重点工程复工复产,广东石化、塔里木和长庆乙烷制乙烯、中俄东线中段、阿穆尔天然气处理厂、巴布油田升级改造等国内外重点工程项目有序推进,截至6月底,公司如期完成上半年指标,导致公司二季度业绩同比大幅增加。
上半年各板块收入实现增长,疫情和低油价拖累毛利率水平。2020H1,公司各板块业务收入均实现同比增长,其中油气田地面工程收入123.68亿元,同比+20.5％;管道与储运工程收入84.01亿元,同比+38.1％;炼油与化工工程收入61.22亿元,同比+35.9％;
环境工程收入13.01亿元,同比+0.1％。2020Q1、Q2、H1公司毛利率分别为5.44％、6.83％、6.36％,同比分别-4.23pct、+0.88pct、-1.23pct,疫情导致公司Q1业务运行成本增加,Q1毛利率出现下滑,二季度公司经营逐渐步入正轨,毛利率显著改善。疫情以来公司制定专项方案推动提质增效,上半年销售费用、管理费用同比分别-23.32％、-10.39％。
新签订单大幅增加,业绩向好趋势不改。2020H1,公司新签合同额510.91亿元,同比大幅增长103.13％,其中国内、海外合同额分别为457.59、53.32亿元,同比分别+122.8％、+15.6％。新签合同中,油气田地面工程业务77.84亿元,占比15.23％;管道与储运工程业务77.13亿元,占比15.10％;炼油与化工工程业务265.76亿元,占比52.02％;
环境工程、项目管理及其他业务90.18亿元,占比17.65％,新签合同总额大幅增加主要来自炼油与化工工程业务(同比+173亿元/+187％)和环境工程、项目管理及其他业务(同比+51.46亿元/133％)。截止2020年6月底,公司已中标未签合同68.74亿元,已签约未生效合同113.02亿元。尽管低油价可能短期拖累毛利率水平,但我们看好未来2-3年巨额订单推动下公司炼油与化工工程业务的表现以及"七年行动计划"驱动下油气田地面工程业务的长期表现。此外,根据《中长期油气管网规划》,公司管道与储运工程业务也有望迎来高速增长,公司业绩长期向好趋势不改。
风险因素:油价长期处于低位;海外疫情防控不及预期;人民币兑美元汇率大幅波动;
国内上游资本开支不及预期。
投资建议:公司2020年中报业绩同比大幅增加,看好高额在手订单、"七年行动计划"和《中长期油气管网规划》推动公司未来2-3年业绩较快增长。上调公司2020-2022年净利润预测至7.5/10.2/12.7亿元(原预测为7.1/9.2/11.0亿元),当前股价对应2020-2022年PE为22/16/13倍。当前公司PB仅为0.67倍,维持目标价4.30元(按照2020年1倍PB估值),维持"买入"评级。
[2020-08-31] 中油工程(600339):二季度扭亏为盈,新签订单大幅增长-2020年中报点评
■国泰君安
本报告导读:公司二季度业绩扭亏为盈,炼化工程业务及管道业务景气度回升。考虑到管网公司即将正式运营,且十四五期间炼化投资维持在较高水平,我们预计业绩将持续改善。
投资要点:维持增持评级,下调盈利预测及目标价。由于油价下跌,中石油下调上游资本开支影响油气工程景气度,我们下调2020/2021/2022年EPS为0.18/0.21/0.23元(前值2020年预期为0.42元),采用2021年行业中位数PE19.3倍,下调目标价为4.05元,增持。
公司二季度业绩显著好于市场预期。2020年上半年实现归母净利润2.76亿元,同比增加245％。降本增效取得成果。上半年销售费用减少0.11亿元,同比下降23.32％,管理费用减少1.21亿元,同比下降10.39％;同时公司开展2020-2021年所得税改善行动,减少所得税费用0.6亿元。另一方面,炼化工程业务中石油体系内项目广东石化及乙烷制乙烯项目稳步推进,管道投资增加使业绩改善。
公司外部市场开拓取得成效。上半年新签合同510.91亿元,较2019年同期增长103.13％。已中标未签合同68.74亿元,已签约未生效合同113.02亿元。其中油气田地面工程新签合同额占比15.23％;管道与储运工程新签合同额占比15.10％;炼油与化工工程新签合同额占比52.02％;环境工程、项目管理及其他业务新签合同额占比17.65％。我们预计伴随管网公司10月份正式运营,管道订单将有所增长。
预计公司下半年业绩继续改善。考虑到上半年有国际低油价和新冠疫情造成的工期进度滞后影响,预计下半年公司业绩继续出现改善。我们预计炼化及管道业务继续复苏,油气地面工程景气度可能承压。
风险提示:油价下跌、油气公司资本开支低于预期、油气改革进度低于预期
[2020-08-29] 中油工程(600339):利润同比增长逾两倍,订单充足未来可期-中报点评
■长江证券
事件描述公司发布2020年半年报,上半年实现营业收入283.47亿元,同比增长32.61％;归属于上市公司股东的净利润为2.76亿元,同比增加244.56％;二季度实现营业收入186.60亿元,同比增长55.11％;归属于上市公司股东的净利润为6.92亿元,同比大幅增加4599.02％。事件评论
重点项目进度恢复正常,叠加提质增效,经营业绩大幅改善。Q1受疫情影响,公司多数项目工期滞后,收入仅增长3.64％,成本大幅提升8.51％,单季度亏损4.16亿元。Q2公司强力推进复工复产与生产经营工作,上半年总营收同比增长32.61％,其中三大主营业务均取得正增长,油气田地面工程、管道与储运工程和炼油与化工工程营收分别增加21％、38％和71％。另外上半年公司提质增效取得显著成效,销售费用和管理费用分别减少0.11亿元和1.21亿元,同比分别下降23.32％和10.39％,助力经营业绩大幅改善。
市场开发取得积极进展,在手订单充足,为后续经营提供有力保障。虽然受到疫情影响,但公司多渠道加强与客户交流,努力推进重点项目签约落地,市场开发取得积极进展。上半年公司新签合同额510.91亿元,同比增加103.13％。另外已中标未签合同额达到68.74亿元,已签约未生效合同额达到113.02亿元。充足的订单量为公司后续经营提供了有力保障,未来业绩或将持续复苏。
全产业链优势明显,市场空间广阔。作为国内规模最大的油气工程专业化公司,全产业链优势明显,公司市场空间依然广阔:1)国内油气勘探开发力度加大,油气田地面工程市场受益于国家增储上产政策;2)国家管网2025规划加快落地,全国油气"一张网"格局展开将带来中游管道与储运业务广阔市场;3)炼化产业民间资本加速布局,下游市场将持续稳健;4)环保理念和各层级环境治理更加深入,环境工程市场预期良好。
预计公司2020-2022年EPS为0.17元、0.21元、0.24元,对应2020年8月28日收盘价的PE为17.40X、13.88X、11.82X,维持"增持"评级。
风险提示1.国际油价大幅下跌;2.全球需求显著下滑。
[2020-08-28] 中油工程(600339):2Q20业绩超预期;管道与储运、炼化工程双板块放量增长-中报点评
■中金公司
2Q20业绩好于我们预期公司公布2Q20业绩:收入186.6亿元,同比增长55％,环比增长93％;归母净利润6.9亿元,较去年同期微利约1,500万元和1Q20亏损4.2亿元大幅改善,好于我们和市场预期。我们认为公司2Q20业绩超预期,主要得益于炼化工程、管道与储运工程两个板块收入大幅增长,业绩改善。
上半年分板块来看:油气田地面工程板块收入同比增长21％,然而我们预计受国际油价下跌,上游油气公司削减资本支出压减合同价格的负面影响,板块利润同比有所下滑。管道与储运工程板块收入同比增长38％,创2016年披露数据以来,上半年收入新高,该业务板块下主要子公司中国石油管道局工程有限公司上半年实现净利润约7,800万元,较去年同期盈亏平衡大幅改善,好于我们和市场预期。炼化工程板块收入同比增长71％,主要得益于大型炼化项目广东石化、长庆乙烷制乙烯和塔里木乙烷制乙烯项目已进入建设高峰期,该业务板块下主要子公司中国寰球工程有限公司上半年实现净利润约4,700万元,较去年同期亏损2.05亿元大幅改善。环境工程板块收入与盈利同比均基本持平。
今年上半年,公司新签合同额511亿元,其中458亿元来自国内市场,而炼化工程为主要贡献板块。发展趋势上游板块短期或继续受疫情和低油价拖累。我们预计上游油气公司削减资本支出压减合同价格的负面影响短期内难以消除,叠加截止目前为止海外疫情复苏进展仍然缓慢,公司作业的部分产油国疫情仍有进一步发酵的风险,预计海外项目作业仍将受到影响。
后国家管网公司时代,管道与储运工程或将重新崛起。我们认为随着去年底国家管网公司宣布成立,以及近期管道资产交割实质性推进,中国油气管道建设有望重新加速。我们判断,在"十三五"期间该建未建的部分天然气主干线项目建设或将率先启动,后续或有更多支线/联通线建设需求跟进。公司作为国内最大的油气管道工程公司,受益的确定性较强。
炼化工程板块高景气持续性可能不强。考虑到该板块今年密集执行了多个来自系统内的大订单,而我们预计后续母公司大项目规划有望放缓,我们判断该板块高景气持续性可能不强。
盈利预测与估值维持盈利预测不变,维持目标价3.0元,对应0.7倍2020年市净率和8％上行空间,维持"中性"评级。当前股价对应0.6倍2020年市净率。
风险海外疫情恢复好于预期;管道建设提速不及预期。
[2020-08-28] 中油工程(600339):上半年寰球工程净利润同比增加2.5亿元,公司新增合同额同比翻倍增长-中报点评
■海通证券
核心观点:公司上半年实现归母净利润2.76亿元,同比增加1.96亿元(+244.56％),主要由于:1)下属寰球工程收入增长71％,净利润0.47亿元,同比增加2.52亿元;2)公司降本增效,上半年销售费用、管理费用同比减少0.11亿元和1.21亿元。公司上半年新签合同额511亿元,同比+103％,我们认为有助于保障公司未来1-2年收入和盈利增长。公司发布2020半年报。2020H1,公司实现营业收入283.47亿元,同比增长32.61％;实现归母净利润2.76亿元,同比增加1.96亿元(+244.56％)。其中2020Q2,公司实现营业收入186.6亿元,同比增长55.11％,实现归母净利润6.92亿元,为近几季度盈利最高。
上半年寰球公司收入同比增长71％,盈利同比增加2.5亿元。2020H1,公司重要子公司中,工程建设公司收入126.41亿元,同比增长18％,净利润1.25亿元,同比减少1.28亿元;寰球工程公司收入61.89亿元,同比增长71％,净利润0.47亿元,同比增加2.52亿元;集团工程公司收入98.24亿元,净利润1.13亿元,同比增加1.12亿元。
2020H1年新签订单同比增加103％。2020H1,公司新签合同额510.91亿元,与去年同期相比增加103.13％。已中标未签合同68.74亿元。新签合同额中:已签约未生效合同113.02亿元。新签合同额中:国内合同额457.59亿元,境外合同额53.32亿元。油气田地面工程业务新签合同额77.84亿元,同比+3.2％;管道与储运工程业务新签合同额77.13亿元,同比+73.0％;炼油与化工工程业务新签合同额265.76亿元,同比+186.5％;环境工程、项目管理及其他业务新签合同额90.18亿元,同比+132.9％。
加强应收账款管理,降本增效。公司2020半年报提到,公司压实主体责任,推动应收账款清收与绩效挂钩,"两金"压控取得初步成效。截止2020上半年末,公司应收票据及账款126.91亿元,较去年同比减少19.52亿元。同时,公司加强费用管理,降本增效。上半年,公司销售费用减少0.11亿元、同比下降23.32％,管理费用减少1.21亿元,同比下降10.39％。
盈利预测与投资评级。我们预计中油工程2020～2022年EPS分别为0.14、0.16、0.17元。按照2020年BPS4.40元以及0.90-1.0倍PB,对应合理价值区间3.96-4.40元,维持"优于大市"投资评级。
风险提示:油价大幅下跌、汇率大幅波动、在手订单建设不及预期等
[2020-08-28] 中油工程(600339):业绩超预期,未来有望受益于管网投资落地-半年报点评
■天风证券
业绩超预期,三大板块均增长显著公司2020年上半年实现营业收入283.47亿,同比+32.61％;归母净利润2.76亿,同比+244.56％。上半年吗,公司加快国内外工程项目复工复产,三大板块收入同比均有显著增长,其中油气田地面工程+20.54％,管道与储运工程+38.08％,炼油与化工工程+70.75％。新签订单大幅增长,主要来自于国内炼化项目上半年公司新签合同额510.91亿元,同比+103.13％。已中标未签合同68.74亿元,已签约未生效合同113.02亿元。
新签合同额中:国内合同额457.59亿元,境外合同额53.32亿元。油气田地面工程业务新签合同额77.84亿元,占比15.23％;管道与储运工程业务新签合同额77.13亿元,占比15.10％;炼油与化工工程业务新签合同额265.76亿元,占比52.02％;环境工程、项目管理及其他业务新签合同额90.18亿元,占比17.65％。降本增效成果显著,费用有所下降上半年,公司销售费用减少0.11亿元、同比下降23.32％,管理费用减少1.21亿元,同比下降10.39％。同时公司积极开展2020-2021年所得税改善行动,所得税情况好于去年同期,带来了业绩的提升。
管网投资有望落地,公司有望受益国家管网公司预计今年9月30日正式完成资产剥离工作,国家管网公司正式运行以后,管网投资进度有望加快,"十三五"规划未能按时完成的管网建设任务,有望在"十四五"初期加快实现。
国家管网公司注册资本5000亿,中石油、中石化、中海油分别占29.9％,14％、2.9％,其余53.2％是国资或社会资本入股。国资和社会资本需要投入2660亿现金,支付三桶油现金估算2000亿元左右,则估计还有660亿左右可以用来支持未来管道投资。
由于公司复工复产进度好于预期,叠加新订单大幅提升及提质增效行动的大力开展,我们上调公司净利润水平至10/14/17亿(原6/8/11亿),EPS为0.19/0.24/0.31元/股,对应PE为15/11/9倍,维持"增持"评级。
风险提示:管网订单落地不达预期,工程订单延迟或取消的风险
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