600320振华重工股票走势分析
≈≈振华重工600320≈≈(更新:21.12.22)
[2021-12-22] 振华重工(600320):振华重工签订两项重大合同
■上海证券报
振华重工公告，近日，公司与广西钦州保税港区宏港码头有限公司签订了《钦州港大榄坪港区大榄坪南作业区9号10号泊位工程智能装卸系统总承包项目合同》，合同总金额为14.3734亿元(含税)。
公司同日公告，近日，公司与斯里兰卡港务局签订了《斯里兰卡东港ECT码头项目合同》，合同总金额为2.8256亿美元。
[2021-12-06] 振华重工(600320):振华重工拟15.26亿元转让中交租赁21%股权
■证券时报
振华重工(600320)12月6日晚间公告，公司拟向中交资本转让所持有中交租赁21%的股权，交易对价约15.26亿元。转让完成后，中交资本对中交租赁的持股比例由45%变更为66%，振华重工对中交租赁的持股比例由30%变更为9%。此次股权转让有利于公司锁定投资收益，降低资产负债率，有助于公司控制投资规模，全力以赴做稳主业。
[2021-06-28] 振华重工(600320):振华重工拟择机出售所持中远海控股票
■中国证券报
6月28日晚间，振华重工公告，公司拟通过集合竞价、大宗交易等方式择机出售所持中远海运控的股票，出售数量为不超过5561.11万股。
公告显示，公司与中远海控于2019年1月18日签订了股份认购协议，以自有资金4.19亿元，按照每股人民币3.78元的价格认购中远海控非公开发行的A股股票1.1亿股。2021年第一季度，公司确认中远海控股权公允价值变动收益为0.72亿元。2021年6月28日，公司召开第八届董事会第一次会议，审议通过《关于授权择机出售股票资产的议案》，董事会同意公司适时择机通过集合竞价交易或大2宗交易方式出售公司持有的中远海控5561.11万股股票。
公司表示，公司本次出售股票资产事项有利于优化公司资产结构，加快资金周转速度，提高资产运营效率。
[2020-12-22] 振华重工(600320):振华重工再次中标智能立体车库项目
■证券时报
振华重工消息，近日，振华重工成功中标上海市肺科医院智能立体车库项目，这也是继今年上半年公司中标该医院立体车库项目后的再次中标，标志着市场对于公司在城市智慧停车领域实力的认可。
[2020-10-31] 振华重工(600320):振华重工与徐工集团工程机械有限公司签署战略合作协议
■证券时报
据振华重工消息，10月29日，振华重工总裁、党委副书记黄庆丰一行赴徐工集团工程机械有限公司(简称徐工有限)开展对标交流，与徐工有限党委书记、董事长王民、总裁陆川等进行座谈。期间，双方签订了战略合作协议，并围绕下一步深入合作进行探讨。
[2020-09-16] 振华重工(600320):振华重工与江苏韩通集团签订起重机合同
■证券时报
据振华重工消息，近日，振华重工与江苏韩通集团签订800吨绕桩式全回转起重机项目合同，公司将负责起重机的设计、采购、建造、总装、调试等多项内容。这是双方继500吨、3000吨起重机项目后的再次合作。
[2020-08-31] 振华重工(600320):振华重工柔性钣金智能车间正式投产
■证券时报
振华重工消息，近日，振华重工柔性钣金智能车间开工仪式在长兴分公司举行。公司表示，这是振华重工双创平台培育并落地的首个项目，其中的电缆托架智能自动生产线为国内首创。该车间的投产是振华重工在智能制造领域的又一重大成果。
[2020-06-19] 振华重工(600320):振华重工中标南非港口跨运车项目
■证券时报
近日，振华重工南非子公司取得南非国家运输公司(Transnet)TPT码头22+66台港口跨运车授标函，这是振华重工南非子公司在新冠肺炎疫情期间中标的第二个南非港口配套设备项目，此前，南非子公司曾与南非TPT码头签订7台港口偏置式牵引车的订单。该批22台设备将在今年年底开始陆续交付南非国家运输公司用户。
[2019-12-12] 振华重工(600320):子公司增资扩股引战投振华重工试水市场化债转股
■上海证券报
若债转股成功实施，振华重工负债率有望进一步降低。
振华重工11日晚公告，公司拟以“增资扩股还债”模式实施市场化债转股业务，引入工银投资对公司全资子公司南通传动进行增资，增资额10亿元，专项用于清偿公司债务。
增资完成后，公司作为南通传动控股股东，仍然拥有对南通传动的实际控制权。同时，本次增资事项不构成重大资产重组，增资事项无需提交股东大会审议。
据披露，南通传动经评估的净资产为8.24亿元，工银投资向南通传动增资10亿元共分为2个阶段：2019年增资8亿元，入股后其股权占比为49.25%;2020年再增资2亿元，且在工银投资持股比例不变的前提下，振华重工同比例增资。
在战略投资人退出安排上，双方约定在增资日后60个月内，振华重工应尽最大努力促使中国境内某上市公司完成收购投资人持有的标的公司(南通传动)股权的交易。如通过资产重组交易退出，振华重工可选择上市公司向投资人定向发行股份等方式收购投资人持有的标的公司股权。若资产重组交易无法实现，则自增资日后60个月届满日后，振华重工有权收购投资人所持有的标的公司全部股权。
为进一步保障投资人权益，双方约定如标的公司出现实际分配到位红利低于年度利润分配目标、任一年年末经审计的合并口径资产负债率超过50.66%或者振华重工任一年年末经审计的合并口径资产负债率超过中交集团下达的考核指标等情况，工银投资可书面通知振华重工收购其所持有的标的公司全部或部分股权。
公告表示，增资后，标的公司董事会由6名董事组成，除1名职工董事外，由工银投资提名1名董事并经标的公司股东会选举产生，其余董事均由振华重工提名并经标的公司股东会选举产生;董事长由振华重工提名的董事担任，为标的公司法定代表人;董事会作出决议必须经全体董事的过半数同意方为通过;标的公司设立监事会，监事会主席由振华重工提名的监事担任。
资料显示，工银投资成立于2017年，其注册资本为120亿元，主要从事突出开展债转股及配套支持业务;依法依规面向合格社会投资者募集资金用于实施债转股等业务。
对于本次债转股，公司表示，通过子公司增资扩股引进战投，能够有效降低公司利息支出，缓解资金压力，降低公司资产负债率，也有助于南通传动的深入发展。
公司同时公告，董事会近日收到公司董事、总工程师严云福的书面辞呈。严云福因年龄原因，申请辞去公司董事、总工程师的职务，其辞呈自送达公司董事会时生效。严云福的辞任不会导致公司董事会成员人数低于法定最低人数，不会影响公司董事会依法规范运作。
[2019-12-11] 振华重工(600320):振华重工全资子公司南通传动拟引进工银投资
■上海证券报
振华重工公告，公司全资子公司上海振华重工集团（南通）传动机械有限公司拟引进工银金融资产投资有限公司进行增资，增资金额10亿元。本次增资完成后，公司作为南通传动控股股东，仍然拥有对南通传动的实际控制权。
[2019-11-01] 振华重工(600320):单季度扣非归母净利润创新高,业务多元化发展助推业绩
■长城证券
事件:2019年10月30日,公司发布2019年三季报。公司前三季度收入为155.38亿元,同比增长5.07％,归母净利润2.43亿元,同比增长24.78％,扣非后归母净利润分别为1.84亿元,同比增长49.55％。其中Q3单季度收入53.52亿元,同比增加13.44％,归母净利润为0.21亿元,同比下降36.58％,扣非后归母净利润为1.46亿元,同比变动9967.78％。
单季度扣非后归母净利润及毛利率创历史新高:2019Q1-Q3公司实现营收47.77/54.10/53.52亿元,同比增长1.86％/0.52％/13.44％,2019第三季度单季度营收增速为2014年以来同期最高值。公司2019Q1-Q3实现扣非后归母净利润-1.34/1.73/1.46亿元,同比增长-285.21％/250.82％/9967.78％,三季度增速创历史新高,前三季度整体扣非后归母净利润为1.84亿元,同比增长49.55％。毛利率方面,2019Q1-Q3公司毛利率分别为13.27％/17.20％/19.80％,毛利率稳步提升,第三季度单季度毛利率达到历史单季度最高值。
控费能力增强,持续推进研发:2019年前三季度公司期间费用率为15.74％,同比下降0.94pct,其中销售费用/管理费用(不含研发)/财务费用分别为0.83亿元/7.56亿元/11.85亿元,费用率分别为0.54％/4.86％/7.62％,同比变动0.03pct/-0.93pct/-0.04pct。研发费用达4.22亿元,同比增长5.25％,2019年公司取得诸多研发成果,如无人集卡车研发项目获得验收,IGV新车型、多传感器融合定位导航系统正在港口环境中进行验证等,入局智慧产业。
自动化码头建造趋势提振港口机械需求,夯实港口机械主业:港口机械是公司的传统主业,自1998年以来公司一直保持着全球集装箱起重机市场市占率第一的行业地位。近年来自动化码头建设趋势为港口机械开拓新市场。2019年前三季度,中国主要港口集装箱货物吞吐量累计19518万标准箱,同比增长4.95％。集装箱船装载能力的增长提高了对港口装载效率的要求,从而催生了对自动化码头的建造需求,为公司港口机械业务开拓新业绩增长点。2019年9月25日,公司宣布签订《广州港南沙港区四期工程集装箱码头自动化装卸系统采购项目(一期)》合同,将打造粤港澳大湾区首个全自动化码头,合同金额约为16.38亿元,占2018年公司港口机械营收的10.93％。在自动化码头建造趋势助力下,公司港口机械主业持续巩固。
发力港口机械后市场,业务多元化发展:受船舶大型化趋势的影响,对传统码头的加高与远程化升级改造为港口机械维保、改造等服务业务开拓了成长空间。2019年,公司港口机械维保、改造业务扎实推进,已完成马士基摩洛哥自动化岸桥、意大利VTE轮胎吊、马士基加纳岸桥及轮胎吊、中远海阿布扎比岸桥及自动化轨道吊等多个重点项目的交付,并与阿联酋国家石油公司正式签订了为期4年的维保合同。公司在港口机械后市场持续发力,进一步扩大港口机械业务体量。
投资建议:鉴于自动化码头建造趋势提振港口机械需求,海工及钢结构重大项目持续推进,风电业务打造全产业链等因素、公司业绩有望进一步释放,根据模型测算,预计2019-2021年归母净利润分别为5.66亿元、6.63亿元、8.30亿元,EPS分别为0.11元、0.13元、0.16元,对应PE为32倍、27倍、22倍。
风险提示:中美贸易摩擦风险、宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险、信贷风险
[2019-10-31] 振华重工(600320):前三季度扣非归母净利润同比+49.55％,订单持续向好-三季度点评
■东吴证券
2019前三季度营收同比+5.07％,扣非归母净利润同比+49.55％:公司发布2019年三季报,19年前三季度公司实现营业收入155.38亿元,同比+5.07％,归母净利润2.43亿元,同比+24.78％,扣非归母净利润1.84亿元,同比+49.55％,其中19Q3单季度营业收入53.52亿元,同比+13.44％,归母净利润0.21亿元,同比-36.58％,扣非归母净利润1.46亿元,同比+9967.78％。其中第三季度扣非大幅增加主要系公司持有的交易性金融工具、衍生金融工具等的公允价值变动损益和投资收益亏损1.74亿元,致使单季度公司非经常性损益为-1.25亿元。
三费管控能力增强,19Q3单季度毛利率19.80％:公司19Q3销售费用率、管理费用率(含研发费用率)、财务费用率分别为0.51％、7.37％和7.68％,同比+0.05pct、-0.95pct、-1.07pct,三费(含研发)率合计15.57％,同比-1.79pct,体现公司三费管控能力增强。公司前三季度毛利率16.89％,其中第三季度毛利率19.80％,公司成本管控能力进一步提升。前三季度公司在建工程48.64亿元,同比+59.45％,主要系本公司在建大型机械及工程设备增加所致。
新签订单总额高增长,多业务均衡发展:19年以来公司新签多项订单、合同,19年9月公司与广州南沙联合集装箱码头有限公司签订《广州港南沙港区四期工程集装箱码头自动化装卸系统采购项目(一期)》合同,总金额约为人民币16.38亿元(含税价),预计将于2021年投入试运营。此外公司港机、钢结构等新签订单总额保持高增长。2019上半年港口机械业务新签合同额为14.78亿美元,较去年同期增长11.72％,港机产品进入全球第102个国家和地区,公司自主研发的智能跨运车产品签订首个商业合同。海工业务重大项目进展顺利,成功交付多艘海洋工程船舶,公司负责建造的世界最大碎石铺设整平船"一航津平2"顺利下水；钢结构业务形势良好,公司的克罗地亚桥项目是迄今为止中国和克罗地亚之间最大的合作项目,同时公司在国内风电钢桥市场进一步巩固。19年上半年公司海工和钢结构相关业务新签合同额为4.69亿美元,较去年同期增长9.32％,其中钢结构业务新签订单为3.68亿美元。此外,公司在投资、海服、电气、民生消费和数字化产业等领域都有不错表现。
盈利预测与投资评级:公司在港机产业处于绝对龙头地位,海工出清较为充分,预计公司业绩已步入上升通道。预计公司2019-21年净利润5.63亿、6.59亿、8.33亿元,对应EPS0.11、0.13、0.16元,对应PE39、33、26X。维持"买入"评级。
风险提示:港机后市场开拓不及预期、全球贸易复苏低于预期
[2019-09-25] 振华重工(600320):振华重工获逾16亿元广州港南沙四期项目自动化装卸系统采购合同
■证券时报
振华重工(600320)9月25日晚间公告，公司签订《广州港南沙港区四期工程集装箱码头自动化装卸系统采购项目(一期)》合同，总金额约16.38亿元，预计2021年投入试运营。振华重工指出，广州港南沙港区四期工程项目为粤港澳大湾区首个全自动化码头，公司将量身定做全球首例“单小车自动化岸桥、智能引导车IGV、堆场水平布置侧面装卸、港区全自动化”的“广州方案”。
[2019-08-11] 振华重工(600320):振华重工被第二轮中央环保督察点名,环境违法问题突出
■中国证券报
8月11日生态环境部消息，第二轮中央生态环境保护督察进驻上海发现，振华重工(600320)作为中央企业，环保意识十分淡薄，环境违法问题突出，社会责任长期落实不到位;当地以罚代管，企业肆意排污问题始终没有得到解决。
2016年第一轮中央环境保护督察期间，振华重工长兴基地因环境污染问题被群众举报。2019年7月第二轮中央生态环境保护督察进驻上海伊始，又频繁收到关于该企业环境污染问题的投诉。
振华重工隶属于中国交通建设集团，长兴基地是振华集团最大的生产基地，占地约5000亩，主要从事各类港口机械和钢结构生产。该公司生产废水收集后排入长兴岛污水处理厂处理。
第一轮中央环保督察以来，振华集团长兴基地共被上海市、崇明区两级生态环境部门立案处罚14次，责令改正1次，其中因露天喷漆被罚6次，因危险废物管理问题被罚4次，因偷排废气被罚2次。这些环境违法行为既有建设项目未批先建等手续问题，又有环保设施不正常运行、废气无组织排放等管理问题，还有擅自偷排废气、超标排污，甚至同类违法行为屡次发生等问题。
其中，群众反映最强烈的是该基地大气污染问题。该基地60%左右的喷漆是露天作业，每年露天喷漆使用240万升左右的油漆和60万升左右的稀释剂，这些露天喷漆工序没有任何污染防治设施，对周边环境和群众生产生活造成危害。督察组现场检查还发现，该基地仅有30台焊接废气收集设备，只能收集处理全基地3%的焊接废气;现场检查时，这些仅有的焊接废气收集设备闲置一旁，没有正常使用。
督察发现，早在2002年原上海市环保局批复的环评中，就对长兴基地拼装场地初期雨水收集和喷漆工艺大气污染防治提出了明确要求，但振华重工一直没有落实到位。17年后还在回函中认为生态环境部门提出的整改要求，是不切实际、不能完成的任务。
针对督察发现的问题，督察组要求上海市有关区县和部门要敢于动真碰硬，依法履行法定职责，依法严肃查处振华集团长兴基地各类环境违法问题，敦促企业加快整改进度。同时，督察组要求上海市有关区县和部门要坚决落实辖区生态环境保护监管责任，不管是什么企业都要依法监管，严格执法，保障中央生态环境保护决策部署和国家生态环境保护法规政策贯彻落实到位。
[2019-05-22] 振华重工(600320):振华重工与阿里云联手打造全球化数字业务平台
■证券时报
近日，上海振华重工（集团）股份有限公司（ZPMC）与阿里云合作的SAP ERP（一期）项目已经成功上线。这标志着振华重工在企业数字化转型道路上开启了新纪元。
[2019-03-31] 振华重工(600320):全年业绩同比+48％,海工结束大额计提
■东吴证券
2018年归母净利润+47.57％,港机毛利率维持高位:公司发布2018年年报,共实现营收218.12亿元,同比-0.21％,与去年基本持平;归母净利润4.43亿元,同比+47.57％;扣非归母净利润1.21亿元,同比-56.33％,非经常性损益主要来自于应收款项减值准备的转回与公司"建设-移交"项目于一年内到期的长期应收款的减少。分产品来看,公司主业港机营收149.84亿元,同比+1.68％,占公司营收的68.70％,毛利率23.88％,同比+1.87pct,港机毛利率维持高位,体现出公司在港机板块的强议价能力及自动化码头带来的结构优化。海工为主的重型装备业务实现营收27.46亿元,同比-18.87％,毛利率5.00％,同比-3.89pct,仍处于底部。总体而言,公司2018年毛利率17.10％,同比-0.47pct。
汇兑损失导致财务费用率有所增长:为与2017年保持可比口径,将2017年研发费用从管理费用中单列,则2018年管理费用为11.42亿元,费用率5.24％,同比+0.48pct,主要系职工薪酬增加所致;研发费用6.73亿元,费用率3.08％,同比-0.13pct;财务费用15.22亿元,费用率6.98％,同比+3.51pct,主要系利息支出及人民币对美元汇率波动引起的汇兑损失增加所致;公司销售费用1.16亿元,费用率0.53％,同比-0.03pct。研发费用及三费率共计15.83％,同比+3.83pct。
海工板块结束大额计提,接单能力显著提升:2014年以来,油价下跌导致全球海工行业进入寒冬。自升、半潜式平台利用率过低、剩余产能过多导致公司大幅计提资产减值。2018年公司计提资产减值损失-0.13亿元,标志着海工板块结束了大额计提。2018年公司海工和钢结构新签合同额9.03亿美元,同比+26.47％,其中海工板块新签订单5.83亿元,接单能力显著提升,海工装备有望迎来复苏。
风电全产业链打造,光伏业务多点收获:海上风电业务取得新突破,2018年获得国内首个海上风电场建设总承包项目。龙源振华在海上风电领域深耕多年,是国内唯一成功掌握大型单管桩嵌岩技术与核心装备、且有成功施工经验的企业。随着国内外海上风场建设进入新机遇期,通过整合同业资源,公司有望打造海上风电全产业链。光伏业务则多点收获,自2016年以来已完成15个分布式光伏业务,自有品牌EZ获上海市"分布式光伏系统集成第一品牌"。
发力港机后市场,打造数字化智能船舶维保服务平台:公司倾力打造Terminexus平台,为船舶配套企业、船东、维修公司提供备品备件网上交易平台,设备配套企业提供线上维修指导,培训服务等。该平台将三维可视化技术应用在船舶维保上,减少维保过程中的沟通成本、时间成本以及人员学习成本,从而提高维修作业效率,创造经济价值。平台的推出公司进一步发力港机后市场打下坚实基础,且为中国船舶及配套企业参与国际竞争提供了全球售后服务保障。
盈利预测与投资评级:公司在港机产业处于绝对龙头地位,海工出清较为充分,预计公司业绩已步入上升通道。预计公司2019-21年净利润5.63亿、6.59亿、8.33亿元,对应EPS0.11、0.13、0.16元,对应PE39、33、26X。维持"买入"评级。
风险提示:港机后市场开拓不及预期、全球贸易复苏低于预期
[2019-02-12] 振华重工(600320):振华重工拟约4.2亿元认购中远海控定增
■上海证券报
振华重工公告，公司拟以约4.2亿元按照3.78元每股的价格，认购中远海控非公开发行A股股票1.1亿股。认购的股份自本次非公开发行结束之日起12个月内不得转让。中远海控母公司中国远洋海运集团是公司重要客户，双方在业务合作领域亦具有互补性。此次对中远海控的战略性股权投资，有助于公司进一步深化与中远海运集团全方面的合作。
[2018-10-31] 振华重工(600320):三季报业绩增长14％,经营性现金流有所改善
■中泰证券
事件：三季报业绩增长14%，经营性现金流有所改善公司发布2018年三季报，2018年1-9月公司实现营收人民币147.9亿元，同比下滑2.7%，实现归母净利润1.95亿元，同比增长14.0%。公司三季度单季实现业绩约3300万元，同比下滑41%。公司现金流状况有所好转，1-9月，公司经营性现金流净额达1.24亿元，同比增长34.8%。公司前三季度财务费用达11.7亿元，同比增长69.5%，主要因利息费用增加导致。同时，公司长期借款高达160.8亿元，较2017年底66.7亿元增长140%，较高的借款导致公司承担较大的财务负担，吞噬部分利润。
公司港机业务持续向好，港机全寿命周期服务开拓港机业务新增长点2018年上半年，公司集装箱起重机营收达70.8亿元，同比增长8.4%，占营业收入的70%。2018H1集装箱起重机业务毛利率达25%，同比增加了3.1pct，盈利质量持续向好。2018年上半年公司港口机械业务新签合同额为13.23亿美元，较去年同期增长34%。公司拥有全球最大的码头客户资源，通过大数据搭建全球港机备件供应平台，逐步主导全球港机备件售后服务市场，为客户提供港机全寿命周期服务。根据测算，集装箱港机备件损耗量约为3美元/TEU，全球港口吞吐量约为7-8亿TEU，静态统计，全球集装箱港机备件市场每年约为21-24亿美元，市场空间广阔，公司有望开拓港机业务新增长模式。
国际油价中枢上移，带动油服行业反弹，海工装备有望提供较大业绩弹性公司上半年海工和钢结构相关业务新签合同额合计为4.29亿美元，较去年同期增长66.93%，其中海工订单2.69亿美元，同比大幅增长145%。
此外，公司前三季度资产减值损失为8200万元，同比大幅下降50%，我们认为公司海工装备资产减值计提充分，风险出清，随着国际全球油气勘探资本支出持续回暖，海工装备业务未来有望提供较大业绩弹性。
投资建议：公司为全球港机龙头，连续多年在港机市场市占率排名第一。近年在海工、投资等业务领域持续发力，各大业务领域形成良好的协同效应。随着全球经济持续复苏，公司港机业务盈利水平得到改善，依托中交集团承接国内外主要大型基建项目，受益于"一带一路"港口建设和PPP投资。经过近年的大幅计提资产减值，公司海工风险释放较为充分，资产质量显著提升，具有较高安全边际。我们判断公司业绩有望超市场预期。预计2018-2020年EPS分别为0.07/0.15/0.20元，对应PE为46/22/16倍。维持"增持"评级。
风险提示：海工装备业务低迷风险；全球贸易低于预期风险；国企改革低于预期风险
[2018-08-29] 振华重工(600320):二季度业绩提速明显;港机、海工订单大幅增长-中期点评
■中泰证券
2018H1业绩增长40％，公司盈利能力持续提升
公司发布2018年半年报，2018H1实现营收人民币100.7亿元，同比下滑5％，实现归母净利润1.62亿元，同比增长40.5％。公司二季度实现业绩7853万元，同比大幅增长60％，二季度业绩提速明显。我们认为，公司上半年在营收同比下滑的情况下，业绩实现较大幅度的增长，体现公司盈利质量在不断提升。公司2018年上半年毛利率为17.7％，同比提高2.38pct，体现公司盈利能力持续提升。随着全球油服行业景气向上，我们认为2018-2020年公司有望释放较大的业绩弹性。
公司港机业务持续向好，港机全寿命周期服务开拓港机业务新增长点
2018年上半年，公司集装箱起重机营收达70.8亿元，同比增长8.4％，占营业收入的70％。2018H1集装箱起重机业务毛利率达25％，同比增加了3.1pct，盈利质量持续向好。2018年上半年公司港口机械业务新签合同额为13.23亿美元，较去年同期增长34％。公司拥有全球最大的码头客户资源，通过大数据搭建全球港机备件供应平台，逐步主导全球港机备件售后服务市场，为客户提供港机全寿命周期服务。根据测算，集装箱港机备件损耗量约为3美元/TEU，全球港口吞吐量约为7-8亿TEU，静态统计，全球集装箱港机备件市场每年约为21-24亿美元，市场空间广阔，公司有望开拓港机业务新增长模式。
国际油价中枢上移，带动油服行业反弹，海工装备有望提供较大业绩弹性
公司上半年海工和钢结构相关业务新签合同额合计为4.29亿美元，较去年同期增长66.93％，其中海工订单2.69亿美元，同比大幅增长145％。此外，公司上半年资产减值损失为5135万元，同比大幅下降74％，我们认为公司海工装备资产减值计提充分，风险出清，随着国际全球油气勘探资本支出持续回暖，海工装备业务未来有望提供较大业绩弹性。
投资建议：公司为全球港机龙头，连续多年在港机市场市占率排名第一。近年在海工、投资等业务领域持续发力，各大业务领域形成良好的协同效应。随着全球经济持续复苏，公司港机业务盈利水平得到改善，依托中交集团承接国内外主要大型基建项目，受益于"一带一路"港口建设和PPP投资。经过近年的大幅计提资产减值，公司海工风险释放较为充分，资产质量显著提升，具有较高安全边际。我们判断公司业绩有望超市场预期。预计2018-2020年EPS分别为0.10/0.14/0.19元，对应PE为35/25/18倍。维持"增持"评级。
风险提示：海工装备业务低迷风险；全球贸易低于预期风险；国企改革低于预期风险。
[2018-08-29] 振华重工(600320):18H1归母净利润+40％,港机回暖显著-中期点评
■东吴证券
投资要点
2018年H1归母净利润+40％，港机盈利能力稳步提升：公司发布2018年半年报，共实现营收100.72亿元，同比-5.14％，主要系海上重型装备订单下降所致；归母净利润1.62亿元，同比+40.45％；扣非归母净利润1.22亿元，同比+11.16％。分产品来看，公司主业港机营收70.78亿元，同比+8.44％，占公司营收的70.28％，毛利率24.98％，同比+3.09pct，毛利率创历年上半年新高，体现出公司在港机板块的强议价能力及自动化码头带来的结构优化。海工为主的重型装备业务实现营收9.85亿元，同比-58.09％，毛利率1.56％，同比-2.08pct，仍处于底部。总体而言，公司2018H1毛利率17.66％，较上年同期小幅提升。
三项费用率均有所增长，负债率小幅提升：2018H1管理费用8.66亿元，费用率8.60％，同比+1.48pct，主要系聘请中介机构费及职工薪酬增加所致；财务费用7.20亿元，费用率7.15％，同比+2.72pct，主要系利息支出及人民币对美元汇率波动引起的汇兑损失增加所致；公司销售费用0.53亿元，费用率0.53％，同比+0.04pct，主要系公司加大对全球市场的开拓和营销力度所致。三费共计16.28％，同比+4.24pct。此外，公司资产负债率75.90％，同比+2.46pct，主要系长期借款增加所致。
港机订单大幅回暖，看好板块向上趋势：公司港机产品连续20年全球市场份额第一，核心产品岸桥占据全球80％以上市场份额，场桥占据全球50％以上市场份额。我们预计2016-17年全球贸易景气度回升将导致港机订单的复苏。2018H1公司港机新签合同13.23亿美元，同比增长34.04％，订单情况出现实质性反转。"一带一路"沿线国家增设新型港口、旧港机设备更新需求、航运中心及自贸港建设、新建自动化码头及老码头自动化改造等因素均为港机行业前市场带来新机遇。
海工市场出清完备，新增订单迎来突破性增长：2014年以来，油价下跌导致全球海工行业进入寒冬。自升、半潜式平台利用率过低、剩余产能过多导致公司大幅计提资产减值。2018H1公司计提资产减值损失0.51亿元，同比下降73.7％，我们预计海工板块计提已基本完备。2018H1，公司海工业务新签合同额2.69亿元，同比增长144.5％。随着海工市场风险出清和2018年全球油价大幅回暖，油服全产业链景气度显著提振，海工装备和船运板块有望持续受益。
盈利预测与投资评级：公司在港机产业处于绝对龙头地位，海工出清较为充分，预计公司业绩已步入上升通道。预计公司2018-20年净利润5.07亿、8.05亿、12.09亿元，对应EPS0.10、0.15、0.23元，对应PE36、23、15X。维持"买入"评级。
风险提示：港机后市场开拓不及预期，全球贸易复苏低于预期。
[2018-05-30] 振华重工(600320):港机业务拐点初现,未来口智能化前景广阔-中国制造业核心资产之(一)
■川财证券
核心观点
振华重工：连续20年全球港机龙头，中国制造业核心资产之一公司不仅仅是全球港机龙头，同时在海上重型机械和工程船舶制造方面都代表着中国最顶尖的技术水平，是中国典型的高端重型装备龙头之一，具备自主核心技术和全球竞争优势。港机设备制造方面：公司连续18年全球集装箱起重机订单排名第一；海上重型机械和工程船舶制造方面：公司目前保持着亚洲已建成最大自航式绞吸式挖泥船和全球最大起重船建成的记录。
一路一带政策带动沿线港口建设需求，智能港口打开港机业务新发展空间"一带一路"战略下，相关沿线国家基建空间巨大，为港口机械提供了很大的增量需求。2017年中国企业在"一带一路"沿线61个国家新增投资143.6亿美元，同比基本持平。中国企业新签对外承包工程项目合同7217份，合同额1443.2亿美元，同比增长14.5％。而在全球贸易拐点复苏的环境下，世界各地的港口有望加快自动化的步伐，自动化码头、无人跨运车、远程操控等智慧码头设备将逐步改变码头运营的方式，公司在智慧码头上的布局未来前景广阔。
资产负债表出清基本完成，公司业绩压制最主要的因素基本消除公司2008年至2017年底累计计提资产减值超过50.04亿元，2016年和2017年全年计提资产减值损失12.21和8.24亿元，资产减值计提已经大幅缩减。我们认为公司相关业务资产减值计提已经十分充分，对业绩压制的最主要因素已基本消除，随着世界海工市场的恢复，反而未来有望贡献正向的业绩弹性。
2017年开始公司大量参与PPP项目，公司规模优势有望转化为收益，同时推动公司钢结构业务发展公司依托中交集团，参与多项PPP项目，2015-2016已接订单68.55亿元，2017全年新获项目订单近38.19亿元，截至2017年底累计在手未执行订单106.74亿元。公司一般在PPP项目中作为牵头人，负责项目的投资工作及部分钢结构工程施工，联合体成员负责具体施工承建工作，同时公司也承接部分钢结构项目，PPP业务充分利用公司的资金规模和成本优势，能够为公司提供稳定利润。
首次覆盖予以"增持"评级我们预计2018-2020年，公司可实现营业收入236.21（8.1％）、260.99和293.31亿元，以2017年为基数未来三年复合增长10.30％；归属母公司净利润4.38（45.8％）、5.20和7.41亿元，以2017年为基数未来三年复合增长35.16％，以2018年为基数未来2年复合增长30.12％。总股本43.90亿股，对应EPS0.10、0.12和0.17元。估值要点如下：2018年5月29日，股价4.79元，对应市值210亿元。2017-2019年PE约为47、40和28倍。
风险提示：资产减值计提高于预期，下游相关行业恢复低于预期等。
[2018-05-02] 振华重工(600320):一季度业绩持续向上;央企改革有望提速-点评报告
■中泰证券
投资要点
2018Q1业绩增长26％，公司盈利能力持续提升
公司发布2018年一季报，2018Q1实现营收人民币46.90亿元，同比增长11％，实现归母净利润8359万元，同比增长26％。我们认为，公司营收同比实现增长（2017年全年同比下滑10％），且业绩增速高于营收增速，2018Q1毛利率18.13％，较2017年全年提高0.56pct，体现公司盈利能力持续提升。随着全球集装箱航运持续回暖、油服行业景气向上、公司海工装备有望释放业绩弹性，我们认为2018-2020年公司有望释放较大的业绩弹性。
港机业务有望迎来反弹，提供港机全寿命周期服务，开拓港机业务新增长点
公司2017年港口机械业务新签合同额为25.2亿美元，同比略微下降3.7％，由于港口机械滞后于航运周期1-2年，2017年集装箱起重机业务营收同比下降反映的是2016年较为低迷的集运市场，随着2017年起集运市场的整体复苏，公司集装箱起重机业务有望于2018年迎来反弹。公司拥有全球最大的码头客户资源，通过大数据搭建全球港机备件供应平台，逐步主导全球港机备件售后服务市场，为客户提供港机全寿命周期服务。根据测算，集装箱港机备件损耗量约为3美元/TEU，全球港口吞吐量约为7-8亿TEU，静态统计，全球集装箱港机备件市场每年约为21-24亿美元，市场空间广阔，公司有望开拓港机业务新增长模式。
国际油价中枢上移，带动油服行业反弹，海工装备有望提供较大业绩弹性
自2016年初的最底部约26美元/桶开始，国际油价持续震荡上行，不断夯实价格中枢，布油一度突破70美元大关。油价如站稳55-65美元/桶的平台，油气装备与服务板块有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资，有望迎来类似2016年工程机械复苏的战略性投资机会。我们认为公司海工装备资产减值计提充分，风险出清，随着国际全球油气勘探资本支出持续回暖，海工装备业务未来有望提供较大业绩弹性。
控股股东变更为中交集团，国企改革有望加速
公司控股股东中国交建通过协议转让向实际控制人中交集团及其子公司转让合计13.2亿股股份（占公司股本29.99％），权益变动后，公司控股股东由中国交建变更为中交集团。中交集团是国有资本投资公司试点单位之一，随着振华重工由中交集团孙公司变为子公司，集团层面的国企改革或将加速。
投资建议：公司为全球港机龙头，连续多年在港机市场市占率排名第一。近年在海工、投资等业务领域持续发力，各大业务领域形成良好的协同效应。随着全球经济持续复苏，公司港机业务盈利水平得到改善，依托中交集团承接国内外主要大型基建项目，受益于"一带一路"港口建设和PPP投资。经过近年的大幅计提资产减值，公司海工风险释放较为充分，资产质量显著提升，具有较高安全边际。我们判断公司业绩有望超市场预期。预计2018-2020年EPS分别为0.10/0.14/0.19元，对应PE为50/36/26倍。维持"增持"评级。
风险提示：海工装备业务低迷；全球贸易低于预期；国企改革低于预期风险。
[2018-04-27] 振华重工(600320):业绩持续改善,看好港机、海工业务复苏
■东吴证券
事件：公司4月28日发布2018年一季报，实现营收46.9亿元，同比+11.0％；实现归母净利润0.8亿元，同比+26.0％；
投资要点
一季度业绩平稳增长，费用率保持稳定
2018Q1公司实现营收46.9亿元，同比+11.0％；实现归母净利润0.8亿元，同比+26.0％；公司综合毛利率为18.1％，同比+0.1pct，较2017全年+0.6pct，整体保持平稳。公司费用率为15.3％，同比-0.4pct，保持相对稳定。公司货币资金为39.9亿元，较报告期初-30.9％，主要系公司新开工项目支付生产制造及物资款项，偿还银行借款等货币资金支出增加所致。预付款项为15.3亿元，较报告期初+47.2％，预收款项为7.7亿元，较报告期初+30.2％，主要系本公司本期预收合同款增加，且新开工项目预付的采购生产物资款项增加所致。
港机霸主地位突出，自动化码头有望带来新的机遇
公司港机产品已连续19年全球市场份额第一，港机核心产品岸桥占据全球80％以上市场份额，是当之无愧的行业霸主。由于港机具有明显的贸易后周期属性，2015-16年全球贸易的不景气导致2016-17年港机订单的下滑，2017年新签合同25.2亿美元，同比下降3.7％。一方面，全球经济的复苏带来总体市场回暖趋势明显，另一方面，"一带一路"沿线新建港口码头需求、航运中心及自贸港建设、更新需求等因素都将拉动港机设备的市场需求。同时，港机自动化是行业发展的必然趋势，新建造的码头项目与诸多地区的老码头更新需求有望带来巨大自动化码头设备增量。公司是自动化码头领域的龙头企业，随着自动化码头的发展与扩张，该业务有望成为公司新的增长点，预计2018年港机订单、收入都有望实现反转。
海工装备风险出清，中国交建可转债项目助力
2017全球海工行业寒冬导致公司大幅计提资产减值，2013年至2016年共计提31.9亿元。2017年公司资产减值损失共计8.2亿元，较2016年减少4.0亿元，海工板块计提已经基本完备。此外，中国交建此前发布可转债预案，其中24.6亿元拟投向工程船舶购置。据振华重工官网等公开资料整理，振华重工已积极参与多项此次拟购置设备的工作。此次可转债金额是公司2017年海工营收的72.8％，公司在多项工程船舶项目中具有核心竞争优势，中国交建可转债项目有望助力增厚公司海工装备板块业绩。
全面开拓港机后市场，龙头优势再发力
据Cargotec等权威机构披露，全球目前存量港机在4000台以上，由于设备老化而带来的维修需求、以及一些耗材的更新替换需求量大，与每年新增港机需求相当。当前，港机后市场行业松散，供应模式落后，码头需要长期雇佣庞大的维修队伍，其备件供应也需要面对整个市场中的上百家供应商。而振华的港机核心产品岸桥占据全球80％以上市场份额，在公司进军港机后市场后，能够为全球客户提供高质高效的原厂配件与服务，有效解决码头公司所面临的痛点。因此，公司将在新的平台上，再一次发挥其龙头的优势，开拓并引领港机后市场。
盈利预测与投资评级：公司已在港机产业处于绝对龙头地位，加之自动化码头、港机备件等市场空间广阔，在海工出清较为充分，且海工行业景气度回升，其他板块协同并进的状况下，我们预计，公司业绩已步入上升通道。预计公司2018-20年净利润5.07亿、8.05亿、12.10亿元，对应EPS0.12、0.18、0.28元，对应PE43、27、18X。维持"买入"评级。
风险提示：港机后市场开拓不及预期，全球贸易复苏低于预期。
[2018-03-30] 振华重工(600320):业绩符合预期,海工装备业务趋势向好,2018-2020年业绩弹性大-年度点评
■中泰证券
2017年业绩增长40％，2018-2020年业绩弹性大
公司发布2017年年报，2017年实现营收人民币218亿元，同比下降10％，实现归母净利润3亿元，同比增长41％。分红方案为每10股派发现金人民币0.5元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增2股。我们认为，公司在营收下降的同时，实现业绩较大幅度增长，体现公司资产负债表逐步修复，盈利水平显著提升。随着全球集装箱航运持续回暖、油服行业景气向上，我们认为2018-2020年公司有望释放较大的业绩弹性。
公司盈利状况明显改善，海工装备业务有望提供较大业绩弹性
公司2017年港口机械业务新签合同额为25.2亿美元，同比略微下降3.7％，海工钢构相关业务新签合同额为7.14亿美元，同比上涨33％，投资业务新签合同额为123亿人民币，同比上涨23％。由于港口机械滞后于航运周期1-2年，2017年集装箱起重机业务营收同比下降23％反映的是2016年较为低迷的集运市场，随着2017年起集运市场的整体复苏，公司集装箱起重机业务有望于2018年迎来反弹；公司重型装备业务营收同比增长163％，毛利率提升8.5pct，盈利状况明显改善。我们认为公司海工装备资产减值计提充分，风险出清，随着国际全球油气勘探资本支出持续回暖，海工装备业务未来有望提供较大业绩弹性。
国际油价中枢上移，有望带动油气装备与服务产业反弹
自2016年初的最底部约26美元/桶开始，国际油价持续震荡上行，不断夯实价格中枢，布油一度突破70美元大关。油价如站稳55-65美元/桶的平台，油气装备与服务板块有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资，有望迎来类似2016年工程机械复苏的战略性投资机会。
控股股东变更为中交集团，国企改革有望加速
公司控股股东中国交建通过协议转让向实际控制人中交集团及其子公司转让合计13.2亿股股份（占公司股本29.99％），权益变动后，公司控股股东由中国交建变更为中交集团。中交集团是国有资本投资公司试点单位之一，随着振华重工由中交集团孙公司变为子公司，集团层面的国企改革或将加速。
投资建议：公司为全球港机龙头，连续多年在港机市场市占率排名第一。近年在海工、投资等业务领域持续发力，各大业务领域形成良好的协同效应。随着全球经济持续复苏，公司港机业务盈利水平得到改善，依托中交集团承接国内外主要大型基建项目，受益于"一带一路"港口建设和PPP投资。经过近年的大幅计提资产减值，公司海工风险释放较为充分，资产质量显著提升，具有较高安全边际。我们判断公司业绩有望超市场预期。预计2018-2020年EPS分别为0.10/0.14/0.19元，对应PE为51/37/26倍。维持"增持"评级。
风险提示：海工装备业务低迷风险；全球贸易低于预期风险；国企改革低于预期风险。
[2018-03-30] 振华重工(600320):归母净利润+41.3％,重点关注港机业务新变化
■东吴证券
投资要点
归母净利润+41.3％，港机毛利率创历史新高
公司3月30日披露2017年年报，共实现收入218.6亿元，同比-10.2％，归母净利润3.0亿元，同比+41.3％，扣非归母净利润2.8亿元，同比+76.5％。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金0.5元（含税），并以资本公积金向全体股东每10股转增2股。分板块看，公司港机收入131.2亿元，同比-23.2％，占公司总营收60.0％，值得注意的是，公司港机毛利率达到24.24％，创历史新高，充分体现出公司港机产品市场议价能力，以及自动化码头推广等因素带来的积极影响。公司重型装备、钢构、"建设-移交"项目板块收入分别为33.8亿、15.2亿、15.5亿元，均实现50％以上增长，体现公司业务整体景气度的改善。散货机件收入16.2亿元，同比-48.8％。
再次计提大额资产减值，三费率有所降低
公司2017年毛利率17.6％，较2016年-1.4pct，主要系毛利率较高的港机业务占营收比例降低。三项费用率合计12.0％，同比-0.65pct，有所优化，主要系汇兑收益有所增加导致财务费用率降低。值得注意的是，虽然公司2017年资产减值损失共计8.2亿元，较2016年减少4.0亿元，但仍对公司业绩具有较大影响。此外，公司资产负债率75.1％，同比+2.2pct，主要系长、短期借款增加所致。而公司货币资金达到57.7亿，较2016年增加21.7亿元，主要系收回应收账款，减少对外支付所致减少，预计货币资金的增加对于公司PPP等业务的发展具有一定积极影响。
港机全球霸主，2018年收入、订单有望反转
公司港机产品已连续19年全球市场份额第一，占据当之无愧霸主地位。由于港机具有明显的贸易后周期属性，2015-16年全球贸易的不景气导致2016-17年港机订单的下滑，2017年新签合同25.2亿美元，同比下降3.7％。一方面，全球经济的复苏带来总体市场回暖趋势明显，另一方面，"一带一路"沿线新建港口码头需求、航运中心及自贸港建设、港口自动化升级改造需求、更新需求等因素都将拉动港机设备的市场需求。预计2018年港机订单、收入都有望实现反转。同时，公司自2017年底新成立Terminexus公司以来，加大备件等业务的开拓，该业务预计也将对公司2018年及之后业绩带来积极影响。建议重点关注港机业务的新变化。
坚持"一体两翼"战略指引，业绩已步入上升通道
公司发展战略指出，在以"装备制造"为本体的基础上，以"资本运作"为一翼，助力港机业务产业链的延伸，助力海工、海上风电全产业链的打造；以"互联网"为一翼提升公司运营效率。目前，港机市场景气度抬升，海工市场在油价持续坚挺下迎来复苏，PPP、海上运输与安装市场等业务都有望为公司持续提供盈利支持，而在海工资产出清较为充分的情况下，我们预计目前公司业绩已经步入上升通道。
盈利预测与投资建议
公司已在港机产业处于绝对龙头地位，加之自动化码头、港机备件等市场空间广阔，在海工出清较为充分，且海工行业景气度回升，其他板块协同并进的状况下，我们预计，公司业绩已步入上升通道。预计公司2018-20年净利润5.07亿、8.05亿、12.10亿元，对应EPS0.12、0.18、0.28元，对应PE44、28、19X。维持"买入"评级。
风险提示：港机后市场开拓不及预期、全球贸易复苏低于预期
[2018-02-26] 振华重工(600320):董事长增持彰显信心,海工装备风险释放、2018-2020年业绩弹性大-点评报告
■中泰证券
事件：公司董事长朱连宇增持35.6万股，交易均价5.3元
根据东方财富网数据显示，截至2018年2月14日，公司董事长朱连宇通过二级市场增持35.6万股，交易均价为5.3元。
点评：高管增持彰显对公司发展信心
本次公司董事长增持时值A股市场受外部市场环境影响大跌之际，体现高管对公司未来发展充满信心。
公司连续多年全球集装箱起重机订单排名第一，集装箱起重机业务毛利率近年持续攀升，2016年达到23.5％。随着全球贸易回暖，港机需求得到改善，公司盈利状况趋势向好。2017年1-9月，公司实现营业收入152亿元，同比下降17％，实现归母净利润1.7亿元，同比增长10％。
国际油价中枢上移，有望带动油气装备与服务产业反弹
自2016年初的最底部约26美元/桶开始，国际油价持续震荡上行，不断夯实价格中枢，1月份布油一度突破70美元大关。近日布油现货价格有所回落，但仍稳定在60美元上方。油价如站稳60-70美元/桶的平台，油气装备与服务板块有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资，有望迎来类似2016年工程机械复苏的战略性投资机会。
公司海工装备风险出清，中国交建可转债项目助力，有望提供较大业绩弹性
公司2017年前三季度计提资产减值损失1.65亿元，较去年同期6亿元资产减值大幅缩减。2010年至今共计提资产减值超过42亿元。我们认为公司海工装备资产减值计提充分，风险出清，未来有望提供较大业绩弹性。
中国交建发行200亿元规模可转债，其中24.6亿元拟用于购置工程船舶等装备。振华重工在多项工程船舶项目中具有核心竞争优势。中国交建可转债项目有望助力增厚振华重工海工装备板块业绩。
控股股东变更为中交集团，国企改革有望加速
公司控股股东中国交建通过协议转让向实际控制人中交集团及其子公司转让合计13.2亿股股份（占公司股本29.99％），权益变动后，公司控股股东由中国交建变更为中交集团。中交集团是国有资本投资公司试点单位之一，随着振华重工由中交集团孙公司变为子公司，集团层面的国企改革或将加速。
投资建议：公司为全球港机龙头，连续多年在港机市场市占率排名第一。近年在海工、投资等业务领域持续发力，各大业务领域形成良好的协同效应。随着全球经济及贸易的复苏，公司港机业务盈利水平得到改善，依托中交集团承接国内外主要大型基建项目，受益于"一带一路"港口建设和PPP投资。经过近年的大幅计提资产减值，公司海工风险释放较为充分，资产质量显著提升，具有较高安全边际。我们判断公司业绩有望超市场预期。预计2017-2019年EPS分别为0.07/0.10/0.14元，对应PE为76/54/38倍。维持"增持"评级。
风险提示：海工装备业务低迷风险；全球贸易低于预期风险；国企改革低于预期风险。
[2018-01-18] 振华重工(600320):全球首台自主驾驶无人跨运车问世
■证券时报
从中国交建获悉，日前，上海振华重工与西井科技联合研制出了全球首台自主驾驶无人集装箱跨运车，在码头实测阶段，其自主作业的准确率几乎达到100%。一家国际航运大企业正在与振华重工洽谈合作，计划将这种装有人工智能系统的港口大型装备推向欧洲市场。我国一些集装箱码头也有望在不久的将来，使用无人跨运车。
[2018-01-18] 振华重工(600320):重大诉讼尘埃落定
■华金证券
1月18日，振华重工公告收到与FluorLimited法院判决，公司扣除已兑付的保函23，409，750欧元（已计入以前年度损益）后，预计支付人民币约5，500万元（不包括与判决金额有关的利息、增值税、法律费用及其他费用）记入2017年度损益。
重大诉讼尘埃落定，不确定性减少：该诉讼困扰公司多年，最初FLOUR公司索赔2.5亿英镑，经过漫长的诉讼和协调，最终赔付约2.3亿元人民币，实际将需再支付约5，500万元。结案后，重大诉讼对公司的不确定性影响将大幅减少，伴随着船运市场和油价的逐步回暖，公司特种工程船等业务纠纷预计也将陆续迎来转机。
自动化码头向海外拓展，海工装备风险出清，各类自动化高端制造逐步发力：在全球贸易稳定复苏的环境下，世界各地的港口有望加快自动化的步伐，公司在2017年年底成功签下了印度自动化码头项目，现已签下5个自动化码头项目。自动化码头、无人跨运车、远程操控等智慧码头设备将逐步改变码头运营的方式，看好公司在智慧码头上的布局。公司海工平台业务已经触底，减值计提相对充分，行业有望呈现逐步回暖迹象。
投资建议：继续维持我们在2017年6月份2篇深度报告《行业筑底，创新前行》和《集装箱起重机—一筑起海上丝绸之路》中对行业的展望和公司的判断，受益于全球经济和航运业的复苏发展，建造新一代的智慧港口，实现码头智能化已成行业发展的新趋势，看好行业龙头振华重工的发展前景，海工业务风险出清，运营资产质量显著提高，安全边际已大幅提升，继续维持买入-A评级。
风险提示：全球经济和航运业复苏不及预期；智能码头建设需求的不及预期；产业链平台整合推进不及预期。
[2018-01-15] 振华重工(600320):首台自主驾驶无人跨运车问世,振华重工参与研发
■证券时报
据报道，近日，上海振华重工与西井科技联合研制出了全球首台自主驾驶无人集装箱跨运车，在码头实测阶段，作业准确率几乎达到100%。一家国际航运大企业正与振华重工洽谈合作，计划将这种人工智能港口装备推向欧洲市场。我国一些集装箱码头也有望使用“上海智造”无人跨运车。
[2018-01-07] 振华重工(600320):英国重大诉讼案件落地,判决结果较索赔额大幅减少-点评报告
■东吴证券
事件
2018年1月17日公司发布公告，经英国高院TCC法庭判决，公司应向英国福陆有限公司支付赔款。扣除此前福陆已兑付的保函23,409,750欧元（已计入以前年度损益）后，公司预计仍需支付人民币约5,500万元。
投资要点
涉海外重大诉讼案件，预计将支付5500万元赔款公司发布公告，英国高院TCC法庭就公司与英国福陆有限公司纠纷一案近日做出定量部分判决，公司应支付福陆5,893,591美金、15,033,681英镑、7,165,740欧元、7,259加元以及485,346元人民币，但与判决金额有关的利息、增值税、法律费用及其他费用另计（这些费用的具体金额将由法院另行审理并决定）。鉴于福陆于2014年3月20日提取了公司签发的保函，就前述判决公司实际支付的金额应扣除23,409,750欧元的保函金额。按2017年末汇率折算扣除该部分金额后，公司预计仍需支付人民币约5,500万元（不包括与判决金额有关的利息、增值税、法律费用及其他费用）记入2017年度损益。但此次实际赔付金额较2014年福陆公司索赔的2.5亿英镑已大幅减少。2008年振华重工与福陆就英国风力电站项目签订了风力发电钢管桩产品的销售及安装协议。2011年结清项目尾款后，福陆向公司提出质量索赔；2014年3月20日福陆向保函开立银行兑付了前述金额为23,409,750欧元的保函；2014年9月，福陆以上述产品质量相关的问题构成违约为由在英国高院TCC法庭提起诉讼，要求公司赔偿额外测试修理费用、工期延误及其他相关损失。
2008年项目所涉诉讼案件落地，短期其他诉讼案件无忧
本次落地的诉讼案件所涉项目为公司2008年所签。根据公司2017年半年报披露，除却此项目，公司目前仍存有的诉讼、仲裁包括2013年与Petrofac签订的铺管船项目，2014年增资收购原江苏道达海工事项、两艘2014年签订的自升式钻井平台，两项自升钻井平台桩腿主弦杆采购。一方面，司法进程周期跨度较长，除却2008年事项，其他事项预计将在一段时间后才会落地；另一方面，公司已经针对海工资产进行了积极的资产减值，对冲风险。我们判断短期内其他诉讼案件对公司业绩将不产生重大影响。
全面开拓港机后市场，龙头优势再发力港机需要设备保养、设备维修、备件供应和改造升级等服务，预计港机后市场有与每年新增市场规模相当的市场需求。当前，港机后市场行业松散，供应模式落后，码头需要长期雇佣庞大的维修队伍，其备件供应也需要面对整个市场中的上百家供应商。而振华的港机核心产品岸桥占据全球80％以上市场份额，在公司进军港机后市场后，能够为全球客户提供高质高效的原厂配件与服务，有效解决码头公司所面临的痛点。因此，公司将在新的平台上，再一次发挥其龙头的优势，开拓并引领港机后市场。
盈利预测与投资建议
公司已在港机产业处于绝对龙头地位，加之自动化码头、港机后市场空间广阔，并且公司在这些领域具有明显的竞争优势。由于近日受英国重大诉讼影响约5500万元影响，我们下调对公司2017年业绩预测，预计公司2017/18/19年净利润3.57亿/11.16亿/15.19亿元，对应EPS0.08、0.25、0.35元，PE75、24、18X。继续维持"买入"评级。风险提示：港机后市场开拓不及预期、全球贸易复苏低于预期
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[2021-12-22] 振华重工(600320):振华重工签订两项重大合同
■上海证券报
振华重工公告，近日，公司与广西钦州保税港区宏港码头有限公司签订了《钦州港大榄坪港区大榄坪南作业区9号10号泊位工程智能装卸系统总承包项目合同》，合同总金额为14.3734亿元(含税)。
公司同日公告，近日，公司与斯里兰卡港务局签订了《斯里兰卡东港ECT码头项目合同》，合同总金额为2.8256亿美元。
[2021-12-06] 振华重工(600320):振华重工拟15.26亿元转让中交租赁21%股权
■证券时报
振华重工(600320)12月6日晚间公告，公司拟向中交资本转让所持有中交租赁21%的股权，交易对价约15.26亿元。转让完成后，中交资本对中交租赁的持股比例由45%变更为66%，振华重工对中交租赁的持股比例由30%变更为9%。此次股权转让有利于公司锁定投资收益，降低资产负债率，有助于公司控制投资规模，全力以赴做稳主业。
[2021-06-28] 振华重工(600320):振华重工拟择机出售所持中远海控股票
■中国证券报
6月28日晚间，振华重工公告，公司拟通过集合竞价、大宗交易等方式择机出售所持中远海运控的股票，出售数量为不超过5561.11万股。
公告显示，公司与中远海控于2019年1月18日签订了股份认购协议，以自有资金4.19亿元，按照每股人民币3.78元的价格认购中远海控非公开发行的A股股票1.1亿股。2021年第一季度，公司确认中远海控股权公允价值变动收益为0.72亿元。2021年6月28日，公司召开第八届董事会第一次会议，审议通过《关于授权择机出售股票资产的议案》，董事会同意公司适时择机通过集合竞价交易或大2宗交易方式出售公司持有的中远海控5561.11万股股票。
公司表示，公司本次出售股票资产事项有利于优化公司资产结构，加快资金周转速度，提高资产运营效率。
[2020-12-22] 振华重工(600320):振华重工再次中标智能立体车库项目
■证券时报
振华重工消息，近日，振华重工成功中标上海市肺科医院智能立体车库项目，这也是继今年上半年公司中标该医院立体车库项目后的再次中标，标志着市场对于公司在城市智慧停车领域实力的认可。
[2020-10-31] 振华重工(600320):振华重工与徐工集团工程机械有限公司签署战略合作协议
■证券时报
据振华重工消息，10月29日，振华重工总裁、党委副书记黄庆丰一行赴徐工集团工程机械有限公司(简称徐工有限)开展对标交流，与徐工有限党委书记、董事长王民、总裁陆川等进行座谈。期间，双方签订了战略合作协议，并围绕下一步深入合作进行探讨。
[2020-09-16] 振华重工(600320):振华重工与江苏韩通集团签订起重机合同
■证券时报
据振华重工消息，近日，振华重工与江苏韩通集团签订800吨绕桩式全回转起重机项目合同，公司将负责起重机的设计、采购、建造、总装、调试等多项内容。这是双方继500吨、3000吨起重机项目后的再次合作。
[2020-08-31] 振华重工(600320):振华重工柔性钣金智能车间正式投产
■证券时报
振华重工消息，近日，振华重工柔性钣金智能车间开工仪式在长兴分公司举行。公司表示，这是振华重工双创平台培育并落地的首个项目，其中的电缆托架智能自动生产线为国内首创。该车间的投产是振华重工在智能制造领域的又一重大成果。
[2020-06-19] 振华重工(600320):振华重工中标南非港口跨运车项目
■证券时报
近日，振华重工南非子公司取得南非国家运输公司(Transnet)TPT码头22+66台港口跨运车授标函，这是振华重工南非子公司在新冠肺炎疫情期间中标的第二个南非港口配套设备项目，此前，南非子公司曾与南非TPT码头签订7台港口偏置式牵引车的订单。该批22台设备将在今年年底开始陆续交付南非国家运输公司用户。
[2019-12-12] 振华重工(600320):子公司增资扩股引战投振华重工试水市场化债转股
■上海证券报
若债转股成功实施，振华重工负债率有望进一步降低。
振华重工11日晚公告，公司拟以“增资扩股还债”模式实施市场化债转股业务，引入工银投资对公司全资子公司南通传动进行增资，增资额10亿元，专项用于清偿公司债务。
增资完成后，公司作为南通传动控股股东，仍然拥有对南通传动的实际控制权。同时，本次增资事项不构成重大资产重组，增资事项无需提交股东大会审议。
据披露，南通传动经评估的净资产为8.24亿元，工银投资向南通传动增资10亿元共分为2个阶段：2019年增资8亿元，入股后其股权占比为49.25%;2020年再增资2亿元，且在工银投资持股比例不变的前提下，振华重工同比例增资。
在战略投资人退出安排上，双方约定在增资日后60个月内，振华重工应尽最大努力促使中国境内某上市公司完成收购投资人持有的标的公司(南通传动)股权的交易。如通过资产重组交易退出，振华重工可选择上市公司向投资人定向发行股份等方式收购投资人持有的标的公司股权。若资产重组交易无法实现，则自增资日后60个月届满日后，振华重工有权收购投资人所持有的标的公司全部股权。
为进一步保障投资人权益，双方约定如标的公司出现实际分配到位红利低于年度利润分配目标、任一年年末经审计的合并口径资产负债率超过50.66%或者振华重工任一年年末经审计的合并口径资产负债率超过中交集团下达的考核指标等情况，工银投资可书面通知振华重工收购其所持有的标的公司全部或部分股权。
公告表示，增资后，标的公司董事会由6名董事组成，除1名职工董事外，由工银投资提名1名董事并经标的公司股东会选举产生，其余董事均由振华重工提名并经标的公司股东会选举产生;董事长由振华重工提名的董事担任，为标的公司法定代表人;董事会作出决议必须经全体董事的过半数同意方为通过;标的公司设立监事会，监事会主席由振华重工提名的监事担任。
资料显示，工银投资成立于2017年，其注册资本为120亿元，主要从事突出开展债转股及配套支持业务;依法依规面向合格社会投资者募集资金用于实施债转股等业务。
对于本次债转股，公司表示，通过子公司增资扩股引进战投，能够有效降低公司利息支出，缓解资金压力，降低公司资产负债率，也有助于南通传动的深入发展。
公司同时公告，董事会近日收到公司董事、总工程师严云福的书面辞呈。严云福因年龄原因，申请辞去公司董事、总工程师的职务，其辞呈自送达公司董事会时生效。严云福的辞任不会导致公司董事会成员人数低于法定最低人数，不会影响公司董事会依法规范运作。
[2019-12-11] 振华重工(600320):振华重工全资子公司南通传动拟引进工银投资
■上海证券报
振华重工公告，公司全资子公司上海振华重工集团（南通）传动机械有限公司拟引进工银金融资产投资有限公司进行增资，增资金额10亿元。本次增资完成后，公司作为南通传动控股股东，仍然拥有对南通传动的实际控制权。
[2019-11-01] 振华重工(600320):单季度扣非归母净利润创新高,业务多元化发展助推业绩
■长城证券
事件:2019年10月30日,公司发布2019年三季报。公司前三季度收入为155.38亿元,同比增长5.07％,归母净利润2.43亿元,同比增长24.78％,扣非后归母净利润分别为1.84亿元,同比增长49.55％。其中Q3单季度收入53.52亿元,同比增加13.44％,归母净利润为0.21亿元,同比下降36.58％,扣非后归母净利润为1.46亿元,同比变动9967.78％。
单季度扣非后归母净利润及毛利率创历史新高:2019Q1-Q3公司实现营收47.77/54.10/53.52亿元,同比增长1.86％/0.52％/13.44％,2019第三季度单季度营收增速为2014年以来同期最高值。公司2019Q1-Q3实现扣非后归母净利润-1.34/1.73/1.46亿元,同比增长-285.21％/250.82％/9967.78％,三季度增速创历史新高,前三季度整体扣非后归母净利润为1.84亿元,同比增长49.55％。毛利率方面,2019Q1-Q3公司毛利率分别为13.27％/17.20％/19.80％,毛利率稳步提升,第三季度单季度毛利率达到历史单季度最高值。
控费能力增强,持续推进研发:2019年前三季度公司期间费用率为15.74％,同比下降0.94pct,其中销售费用/管理费用(不含研发)/财务费用分别为0.83亿元/7.56亿元/11.85亿元,费用率分别为0.54％/4.86％/7.62％,同比变动0.03pct/-0.93pct/-0.04pct。研发费用达4.22亿元,同比增长5.25％,2019年公司取得诸多研发成果,如无人集卡车研发项目获得验收,IGV新车型、多传感器融合定位导航系统正在港口环境中进行验证等,入局智慧产业。
自动化码头建造趋势提振港口机械需求,夯实港口机械主业:港口机械是公司的传统主业,自1998年以来公司一直保持着全球集装箱起重机市场市占率第一的行业地位。近年来自动化码头建设趋势为港口机械开拓新市场。2019年前三季度,中国主要港口集装箱货物吞吐量累计19518万标准箱,同比增长4.95％。集装箱船装载能力的增长提高了对港口装载效率的要求,从而催生了对自动化码头的建造需求,为公司港口机械业务开拓新业绩增长点。2019年9月25日,公司宣布签订《广州港南沙港区四期工程集装箱码头自动化装卸系统采购项目(一期)》合同,将打造粤港澳大湾区首个全自动化码头,合同金额约为16.38亿元,占2018年公司港口机械营收的10.93％。在自动化码头建造趋势助力下,公司港口机械主业持续巩固。
发力港口机械后市场,业务多元化发展:受船舶大型化趋势的影响,对传统码头的加高与远程化升级改造为港口机械维保、改造等服务业务开拓了成长空间。2019年,公司港口机械维保、改造业务扎实推进,已完成马士基摩洛哥自动化岸桥、意大利VTE轮胎吊、马士基加纳岸桥及轮胎吊、中远海阿布扎比岸桥及自动化轨道吊等多个重点项目的交付,并与阿联酋国家石油公司正式签订了为期4年的维保合同。公司在港口机械后市场持续发力,进一步扩大港口机械业务体量。
投资建议:鉴于自动化码头建造趋势提振港口机械需求,海工及钢结构重大项目持续推进,风电业务打造全产业链等因素、公司业绩有望进一步释放,根据模型测算,预计2019-2021年归母净利润分别为5.66亿元、6.63亿元、8.30亿元,EPS分别为0.11元、0.13元、0.16元,对应PE为32倍、27倍、22倍。
风险提示:中美贸易摩擦风险、宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险、信贷风险
[2019-10-31] 振华重工(600320):前三季度扣非归母净利润同比+49.55％,订单持续向好-三季度点评
■东吴证券
2019前三季度营收同比+5.07％,扣非归母净利润同比+49.55％:公司发布2019年三季报,19年前三季度公司实现营业收入155.38亿元,同比+5.07％,归母净利润2.43亿元,同比+24.78％,扣非归母净利润1.84亿元,同比+49.55％,其中19Q3单季度营业收入53.52亿元,同比+13.44％,归母净利润0.21亿元,同比-36.58％,扣非归母净利润1.46亿元,同比+9967.78％。其中第三季度扣非大幅增加主要系公司持有的交易性金融工具、衍生金融工具等的公允价值变动损益和投资收益亏损1.74亿元,致使单季度公司非经常性损益为-1.25亿元。
三费管控能力增强,19Q3单季度毛利率19.80％:公司19Q3销售费用率、管理费用率(含研发费用率)、财务费用率分别为0.51％、7.37％和7.68％,同比+0.05pct、-0.95pct、-1.07pct,三费(含研发)率合计15.57％,同比-1.79pct,体现公司三费管控能力增强。公司前三季度毛利率16.89％,其中第三季度毛利率19.80％,公司成本管控能力进一步提升。前三季度公司在建工程48.64亿元,同比+59.45％,主要系本公司在建大型机械及工程设备增加所致。
新签订单总额高增长,多业务均衡发展:19年以来公司新签多项订单、合同,19年9月公司与广州南沙联合集装箱码头有限公司签订《广州港南沙港区四期工程集装箱码头自动化装卸系统采购项目(一期)》合同,总金额约为人民币16.38亿元(含税价),预计将于2021年投入试运营。此外公司港机、钢结构等新签订单总额保持高增长。2019上半年港口机械业务新签合同额为14.78亿美元,较去年同期增长11.72％,港机产品进入全球第102个国家和地区,公司自主研发的智能跨运车产品签订首个商业合同。海工业务重大项目进展顺利,成功交付多艘海洋工程船舶,公司负责建造的世界最大碎石铺设整平船"一航津平2"顺利下水；钢结构业务形势良好,公司的克罗地亚桥项目是迄今为止中国和克罗地亚之间最大的合作项目,同时公司在国内风电钢桥市场进一步巩固。19年上半年公司海工和钢结构相关业务新签合同额为4.69亿美元,较去年同期增长9.32％,其中钢结构业务新签订单为3.68亿美元。此外,公司在投资、海服、电气、民生消费和数字化产业等领域都有不错表现。
盈利预测与投资评级:公司在港机产业处于绝对龙头地位,海工出清较为充分,预计公司业绩已步入上升通道。预计公司2019-21年净利润5.63亿、6.59亿、8.33亿元,对应EPS0.11、0.13、0.16元,对应PE39、33、26X。维持"买入"评级。
风险提示:港机后市场开拓不及预期、全球贸易复苏低于预期
[2019-09-25] 振华重工(600320):振华重工获逾16亿元广州港南沙四期项目自动化装卸系统采购合同
■证券时报
振华重工(600320)9月25日晚间公告，公司签订《广州港南沙港区四期工程集装箱码头自动化装卸系统采购项目(一期)》合同，总金额约16.38亿元，预计2021年投入试运营。振华重工指出，广州港南沙港区四期工程项目为粤港澳大湾区首个全自动化码头，公司将量身定做全球首例“单小车自动化岸桥、智能引导车IGV、堆场水平布置侧面装卸、港区全自动化”的“广州方案”。
[2019-08-11] 振华重工(600320):振华重工被第二轮中央环保督察点名,环境违法问题突出
■中国证券报
8月11日生态环境部消息，第二轮中央生态环境保护督察进驻上海发现，振华重工(600320)作为中央企业，环保意识十分淡薄，环境违法问题突出，社会责任长期落实不到位;当地以罚代管，企业肆意排污问题始终没有得到解决。
2016年第一轮中央环境保护督察期间，振华重工长兴基地因环境污染问题被群众举报。2019年7月第二轮中央生态环境保护督察进驻上海伊始，又频繁收到关于该企业环境污染问题的投诉。
振华重工隶属于中国交通建设集团，长兴基地是振华集团最大的生产基地，占地约5000亩，主要从事各类港口机械和钢结构生产。该公司生产废水收集后排入长兴岛污水处理厂处理。
第一轮中央环保督察以来，振华集团长兴基地共被上海市、崇明区两级生态环境部门立案处罚14次，责令改正1次，其中因露天喷漆被罚6次，因危险废物管理问题被罚4次，因偷排废气被罚2次。这些环境违法行为既有建设项目未批先建等手续问题，又有环保设施不正常运行、废气无组织排放等管理问题，还有擅自偷排废气、超标排污，甚至同类违法行为屡次发生等问题。
其中，群众反映最强烈的是该基地大气污染问题。该基地60%左右的喷漆是露天作业，每年露天喷漆使用240万升左右的油漆和60万升左右的稀释剂，这些露天喷漆工序没有任何污染防治设施，对周边环境和群众生产生活造成危害。督察组现场检查还发现，该基地仅有30台焊接废气收集设备，只能收集处理全基地3%的焊接废气;现场检查时，这些仅有的焊接废气收集设备闲置一旁，没有正常使用。
督察发现，早在2002年原上海市环保局批复的环评中，就对长兴基地拼装场地初期雨水收集和喷漆工艺大气污染防治提出了明确要求，但振华重工一直没有落实到位。17年后还在回函中认为生态环境部门提出的整改要求，是不切实际、不能完成的任务。
针对督察发现的问题，督察组要求上海市有关区县和部门要敢于动真碰硬，依法履行法定职责，依法严肃查处振华集团长兴基地各类环境违法问题，敦促企业加快整改进度。同时，督察组要求上海市有关区县和部门要坚决落实辖区生态环境保护监管责任，不管是什么企业都要依法监管，严格执法，保障中央生态环境保护决策部署和国家生态环境保护法规政策贯彻落实到位。
[2019-05-22] 振华重工(600320):振华重工与阿里云联手打造全球化数字业务平台
■证券时报
近日，上海振华重工（集团）股份有限公司（ZPMC）与阿里云合作的SAP ERP（一期）项目已经成功上线。这标志着振华重工在企业数字化转型道路上开启了新纪元。
[2019-03-31] 振华重工(600320):全年业绩同比+48％,海工结束大额计提
■东吴证券
2018年归母净利润+47.57％,港机毛利率维持高位:公司发布2018年年报,共实现营收218.12亿元,同比-0.21％,与去年基本持平;归母净利润4.43亿元,同比+47.57％;扣非归母净利润1.21亿元,同比-56.33％,非经常性损益主要来自于应收款项减值准备的转回与公司"建设-移交"项目于一年内到期的长期应收款的减少。分产品来看,公司主业港机营收149.84亿元,同比+1.68％,占公司营收的68.70％,毛利率23.88％,同比+1.87pct,港机毛利率维持高位,体现出公司在港机板块的强议价能力及自动化码头带来的结构优化。海工为主的重型装备业务实现营收27.46亿元,同比-18.87％,毛利率5.00％,同比-3.89pct,仍处于底部。总体而言,公司2018年毛利率17.10％,同比-0.47pct。
汇兑损失导致财务费用率有所增长:为与2017年保持可比口径,将2017年研发费用从管理费用中单列,则2018年管理费用为11.42亿元,费用率5.24％,同比+0.48pct,主要系职工薪酬增加所致;研发费用6.73亿元,费用率3.08％,同比-0.13pct;财务费用15.22亿元,费用率6.98％,同比+3.51pct,主要系利息支出及人民币对美元汇率波动引起的汇兑损失增加所致;公司销售费用1.16亿元,费用率0.53％,同比-0.03pct。研发费用及三费率共计15.83％,同比+3.83pct。
海工板块结束大额计提,接单能力显著提升:2014年以来,油价下跌导致全球海工行业进入寒冬。自升、半潜式平台利用率过低、剩余产能过多导致公司大幅计提资产减值。2018年公司计提资产减值损失-0.13亿元,标志着海工板块结束了大额计提。2018年公司海工和钢结构新签合同额9.03亿美元,同比+26.47％,其中海工板块新签订单5.83亿元,接单能力显著提升,海工装备有望迎来复苏。
风电全产业链打造,光伏业务多点收获:海上风电业务取得新突破,2018年获得国内首个海上风电场建设总承包项目。龙源振华在海上风电领域深耕多年,是国内唯一成功掌握大型单管桩嵌岩技术与核心装备、且有成功施工经验的企业。随着国内外海上风场建设进入新机遇期,通过整合同业资源,公司有望打造海上风电全产业链。光伏业务则多点收获,自2016年以来已完成15个分布式光伏业务,自有品牌EZ获上海市"分布式光伏系统集成第一品牌"。
发力港机后市场,打造数字化智能船舶维保服务平台:公司倾力打造Terminexus平台,为船舶配套企业、船东、维修公司提供备品备件网上交易平台,设备配套企业提供线上维修指导,培训服务等。该平台将三维可视化技术应用在船舶维保上,减少维保过程中的沟通成本、时间成本以及人员学习成本,从而提高维修作业效率,创造经济价值。平台的推出公司进一步发力港机后市场打下坚实基础,且为中国船舶及配套企业参与国际竞争提供了全球售后服务保障。
盈利预测与投资评级:公司在港机产业处于绝对龙头地位,海工出清较为充分,预计公司业绩已步入上升通道。预计公司2019-21年净利润5.63亿、6.59亿、8.33亿元,对应EPS0.11、0.13、0.16元,对应PE39、33、26X。维持"买入"评级。
风险提示:港机后市场开拓不及预期、全球贸易复苏低于预期
[2019-02-12] 振华重工(600320):振华重工拟约4.2亿元认购中远海控定增
■上海证券报
振华重工公告，公司拟以约4.2亿元按照3.78元每股的价格，认购中远海控非公开发行A股股票1.1亿股。认购的股份自本次非公开发行结束之日起12个月内不得转让。中远海控母公司中国远洋海运集团是公司重要客户，双方在业务合作领域亦具有互补性。此次对中远海控的战略性股权投资，有助于公司进一步深化与中远海运集团全方面的合作。
[2018-10-31] 振华重工(600320):三季报业绩增长14％,经营性现金流有所改善
■中泰证券
事件：三季报业绩增长14%，经营性现金流有所改善公司发布2018年三季报，2018年1-9月公司实现营收人民币147.9亿元，同比下滑2.7%，实现归母净利润1.95亿元，同比增长14.0%。公司三季度单季实现业绩约3300万元，同比下滑41%。公司现金流状况有所好转，1-9月，公司经营性现金流净额达1.24亿元，同比增长34.8%。公司前三季度财务费用达11.7亿元，同比增长69.5%，主要因利息费用增加导致。同时，公司长期借款高达160.8亿元，较2017年底66.7亿元增长140%，较高的借款导致公司承担较大的财务负担，吞噬部分利润。
公司港机业务持续向好，港机全寿命周期服务开拓港机业务新增长点2018年上半年，公司集装箱起重机营收达70.8亿元，同比增长8.4%，占营业收入的70%。2018H1集装箱起重机业务毛利率达25%，同比增加了3.1pct，盈利质量持续向好。2018年上半年公司港口机械业务新签合同额为13.23亿美元，较去年同期增长34%。公司拥有全球最大的码头客户资源，通过大数据搭建全球港机备件供应平台，逐步主导全球港机备件售后服务市场，为客户提供港机全寿命周期服务。根据测算，集装箱港机备件损耗量约为3美元/TEU，全球港口吞吐量约为7-8亿TEU，静态统计，全球集装箱港机备件市场每年约为21-24亿美元，市场空间广阔，公司有望开拓港机业务新增长模式。
国际油价中枢上移，带动油服行业反弹，海工装备有望提供较大业绩弹性公司上半年海工和钢结构相关业务新签合同额合计为4.29亿美元，较去年同期增长66.93%，其中海工订单2.69亿美元，同比大幅增长145%。
此外，公司前三季度资产减值损失为8200万元，同比大幅下降50%，我们认为公司海工装备资产减值计提充分，风险出清，随着国际全球油气勘探资本支出持续回暖，海工装备业务未来有望提供较大业绩弹性。
投资建议：公司为全球港机龙头，连续多年在港机市场市占率排名第一。近年在海工、投资等业务领域持续发力，各大业务领域形成良好的协同效应。随着全球经济持续复苏，公司港机业务盈利水平得到改善，依托中交集团承接国内外主要大型基建项目，受益于"一带一路"港口建设和PPP投资。经过近年的大幅计提资产减值，公司海工风险释放较为充分，资产质量显著提升，具有较高安全边际。我们判断公司业绩有望超市场预期。预计2018-2020年EPS分别为0.07/0.15/0.20元，对应PE为46/22/16倍。维持"增持"评级。
风险提示：海工装备业务低迷风险；全球贸易低于预期风险；国企改革低于预期风险
[2018-08-29] 振华重工(600320):二季度业绩提速明显;港机、海工订单大幅增长-中期点评
■中泰证券
2018H1业绩增长40％，公司盈利能力持续提升
公司发布2018年半年报，2018H1实现营收人民币100.7亿元，同比下滑5％，实现归母净利润1.62亿元，同比增长40.5％。公司二季度实现业绩7853万元，同比大幅增长60％，二季度业绩提速明显。我们认为，公司上半年在营收同比下滑的情况下，业绩实现较大幅度的增长，体现公司盈利质量在不断提升。公司2018年上半年毛利率为17.7％，同比提高2.38pct，体现公司盈利能力持续提升。随着全球油服行业景气向上，我们认为2018-2020年公司有望释放较大的业绩弹性。
公司港机业务持续向好，港机全寿命周期服务开拓港机业务新增长点
2018年上半年，公司集装箱起重机营收达70.8亿元，同比增长8.4％，占营业收入的70％。2018H1集装箱起重机业务毛利率达25％，同比增加了3.1pct，盈利质量持续向好。2018年上半年公司港口机械业务新签合同额为13.23亿美元，较去年同期增长34％。公司拥有全球最大的码头客户资源，通过大数据搭建全球港机备件供应平台，逐步主导全球港机备件售后服务市场，为客户提供港机全寿命周期服务。根据测算，集装箱港机备件损耗量约为3美元/TEU，全球港口吞吐量约为7-8亿TEU，静态统计，全球集装箱港机备件市场每年约为21-24亿美元，市场空间广阔，公司有望开拓港机业务新增长模式。
国际油价中枢上移，带动油服行业反弹，海工装备有望提供较大业绩弹性
公司上半年海工和钢结构相关业务新签合同额合计为4.29亿美元，较去年同期增长66.93％，其中海工订单2.69亿美元，同比大幅增长145％。此外，公司上半年资产减值损失为5135万元，同比大幅下降74％，我们认为公司海工装备资产减值计提充分，风险出清，随着国际全球油气勘探资本支出持续回暖，海工装备业务未来有望提供较大业绩弹性。
投资建议：公司为全球港机龙头，连续多年在港机市场市占率排名第一。近年在海工、投资等业务领域持续发力，各大业务领域形成良好的协同效应。随着全球经济持续复苏，公司港机业务盈利水平得到改善，依托中交集团承接国内外主要大型基建项目，受益于"一带一路"港口建设和PPP投资。经过近年的大幅计提资产减值，公司海工风险释放较为充分，资产质量显著提升，具有较高安全边际。我们判断公司业绩有望超市场预期。预计2018-2020年EPS分别为0.10/0.14/0.19元，对应PE为35/25/18倍。维持"增持"评级。
风险提示：海工装备业务低迷风险；全球贸易低于预期风险；国企改革低于预期风险。
[2018-08-29] 振华重工(600320):18H1归母净利润+40％,港机回暖显著-中期点评
■东吴证券
投资要点
2018年H1归母净利润+40％，港机盈利能力稳步提升：公司发布2018年半年报，共实现营收100.72亿元，同比-5.14％，主要系海上重型装备订单下降所致；归母净利润1.62亿元，同比+40.45％；扣非归母净利润1.22亿元，同比+11.16％。分产品来看，公司主业港机营收70.78亿元，同比+8.44％，占公司营收的70.28％，毛利率24.98％，同比+3.09pct，毛利率创历年上半年新高，体现出公司在港机板块的强议价能力及自动化码头带来的结构优化。海工为主的重型装备业务实现营收9.85亿元，同比-58.09％，毛利率1.56％，同比-2.08pct，仍处于底部。总体而言，公司2018H1毛利率17.66％，较上年同期小幅提升。
三项费用率均有所增长，负债率小幅提升：2018H1管理费用8.66亿元，费用率8.60％，同比+1.48pct，主要系聘请中介机构费及职工薪酬增加所致；财务费用7.20亿元，费用率7.15％，同比+2.72pct，主要系利息支出及人民币对美元汇率波动引起的汇兑损失增加所致；公司销售费用0.53亿元，费用率0.53％，同比+0.04pct，主要系公司加大对全球市场的开拓和营销力度所致。三费共计16.28％，同比+4.24pct。此外，公司资产负债率75.90％，同比+2.46pct，主要系长期借款增加所致。
港机订单大幅回暖，看好板块向上趋势：公司港机产品连续20年全球市场份额第一，核心产品岸桥占据全球80％以上市场份额，场桥占据全球50％以上市场份额。我们预计2016-17年全球贸易景气度回升将导致港机订单的复苏。2018H1公司港机新签合同13.23亿美元，同比增长34.04％，订单情况出现实质性反转。"一带一路"沿线国家增设新型港口、旧港机设备更新需求、航运中心及自贸港建设、新建自动化码头及老码头自动化改造等因素均为港机行业前市场带来新机遇。
海工市场出清完备，新增订单迎来突破性增长：2014年以来，油价下跌导致全球海工行业进入寒冬。自升、半潜式平台利用率过低、剩余产能过多导致公司大幅计提资产减值。2018H1公司计提资产减值损失0.51亿元，同比下降73.7％，我们预计海工板块计提已基本完备。2018H1，公司海工业务新签合同额2.69亿元，同比增长144.5％。随着海工市场风险出清和2018年全球油价大幅回暖，油服全产业链景气度显著提振，海工装备和船运板块有望持续受益。
盈利预测与投资评级：公司在港机产业处于绝对龙头地位，海工出清较为充分，预计公司业绩已步入上升通道。预计公司2018-20年净利润5.07亿、8.05亿、12.09亿元，对应EPS0.10、0.15、0.23元，对应PE36、23、15X。维持"买入"评级。
风险提示：港机后市场开拓不及预期，全球贸易复苏低于预期。
[2018-05-30] 振华重工(600320):港机业务拐点初现,未来口智能化前景广阔-中国制造业核心资产之(一)
■川财证券
核心观点
振华重工：连续20年全球港机龙头，中国制造业核心资产之一公司不仅仅是全球港机龙头，同时在海上重型机械和工程船舶制造方面都代表着中国最顶尖的技术水平，是中国典型的高端重型装备龙头之一，具备自主核心技术和全球竞争优势。港机设备制造方面：公司连续18年全球集装箱起重机订单排名第一；海上重型机械和工程船舶制造方面：公司目前保持着亚洲已建成最大自航式绞吸式挖泥船和全球最大起重船建成的记录。
一路一带政策带动沿线港口建设需求，智能港口打开港机业务新发展空间"一带一路"战略下，相关沿线国家基建空间巨大，为港口机械提供了很大的增量需求。2017年中国企业在"一带一路"沿线61个国家新增投资143.6亿美元，同比基本持平。中国企业新签对外承包工程项目合同7217份，合同额1443.2亿美元，同比增长14.5％。而在全球贸易拐点复苏的环境下，世界各地的港口有望加快自动化的步伐，自动化码头、无人跨运车、远程操控等智慧码头设备将逐步改变码头运营的方式，公司在智慧码头上的布局未来前景广阔。
资产负债表出清基本完成，公司业绩压制最主要的因素基本消除公司2008年至2017年底累计计提资产减值超过50.04亿元，2016年和2017年全年计提资产减值损失12.21和8.24亿元，资产减值计提已经大幅缩减。我们认为公司相关业务资产减值计提已经十分充分，对业绩压制的最主要因素已基本消除，随着世界海工市场的恢复，反而未来有望贡献正向的业绩弹性。
2017年开始公司大量参与PPP项目，公司规模优势有望转化为收益，同时推动公司钢结构业务发展公司依托中交集团，参与多项PPP项目，2015-2016已接订单68.55亿元，2017全年新获项目订单近38.19亿元，截至2017年底累计在手未执行订单106.74亿元。公司一般在PPP项目中作为牵头人，负责项目的投资工作及部分钢结构工程施工，联合体成员负责具体施工承建工作，同时公司也承接部分钢结构项目，PPP业务充分利用公司的资金规模和成本优势，能够为公司提供稳定利润。
首次覆盖予以"增持"评级我们预计2018-2020年，公司可实现营业收入236.21（8.1％）、260.99和293.31亿元，以2017年为基数未来三年复合增长10.30％；归属母公司净利润4.38（45.8％）、5.20和7.41亿元，以2017年为基数未来三年复合增长35.16％，以2018年为基数未来2年复合增长30.12％。总股本43.90亿股，对应EPS0.10、0.12和0.17元。估值要点如下：2018年5月29日，股价4.79元，对应市值210亿元。2017-2019年PE约为47、40和28倍。
风险提示：资产减值计提高于预期，下游相关行业恢复低于预期等。
[2018-05-02] 振华重工(600320):一季度业绩持续向上;央企改革有望提速-点评报告
■中泰证券
投资要点
2018Q1业绩增长26％，公司盈利能力持续提升
公司发布2018年一季报，2018Q1实现营收人民币46.90亿元，同比增长11％，实现归母净利润8359万元，同比增长26％。我们认为，公司营收同比实现增长（2017年全年同比下滑10％），且业绩增速高于营收增速，2018Q1毛利率18.13％，较2017年全年提高0.56pct，体现公司盈利能力持续提升。随着全球集装箱航运持续回暖、油服行业景气向上、公司海工装备有望释放业绩弹性，我们认为2018-2020年公司有望释放较大的业绩弹性。
港机业务有望迎来反弹，提供港机全寿命周期服务，开拓港机业务新增长点
公司2017年港口机械业务新签合同额为25.2亿美元，同比略微下降3.7％，由于港口机械滞后于航运周期1-2年，2017年集装箱起重机业务营收同比下降反映的是2016年较为低迷的集运市场，随着2017年起集运市场的整体复苏，公司集装箱起重机业务有望于2018年迎来反弹。公司拥有全球最大的码头客户资源，通过大数据搭建全球港机备件供应平台，逐步主导全球港机备件售后服务市场，为客户提供港机全寿命周期服务。根据测算，集装箱港机备件损耗量约为3美元/TEU，全球港口吞吐量约为7-8亿TEU，静态统计，全球集装箱港机备件市场每年约为21-24亿美元，市场空间广阔，公司有望开拓港机业务新增长模式。
国际油价中枢上移，带动油服行业反弹，海工装备有望提供较大业绩弹性
自2016年初的最底部约26美元/桶开始，国际油价持续震荡上行，不断夯实价格中枢，布油一度突破70美元大关。油价如站稳55-65美元/桶的平台，油气装备与服务板块有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资，有望迎来类似2016年工程机械复苏的战略性投资机会。我们认为公司海工装备资产减值计提充分，风险出清，随着国际全球油气勘探资本支出持续回暖，海工装备业务未来有望提供较大业绩弹性。
控股股东变更为中交集团，国企改革有望加速
公司控股股东中国交建通过协议转让向实际控制人中交集团及其子公司转让合计13.2亿股股份（占公司股本29.99％），权益变动后，公司控股股东由中国交建变更为中交集团。中交集团是国有资本投资公司试点单位之一，随着振华重工由中交集团孙公司变为子公司，集团层面的国企改革或将加速。
投资建议：公司为全球港机龙头，连续多年在港机市场市占率排名第一。近年在海工、投资等业务领域持续发力，各大业务领域形成良好的协同效应。随着全球经济持续复苏，公司港机业务盈利水平得到改善，依托中交集团承接国内外主要大型基建项目，受益于"一带一路"港口建设和PPP投资。经过近年的大幅计提资产减值，公司海工风险释放较为充分，资产质量显著提升，具有较高安全边际。我们判断公司业绩有望超市场预期。预计2018-2020年EPS分别为0.10/0.14/0.19元，对应PE为50/36/26倍。维持"增持"评级。
风险提示：海工装备业务低迷；全球贸易低于预期；国企改革低于预期风险。
[2018-04-27] 振华重工(600320):业绩持续改善,看好港机、海工业务复苏
■东吴证券
事件：公司4月28日发布2018年一季报，实现营收46.9亿元，同比+11.0％；实现归母净利润0.8亿元，同比+26.0％；
投资要点
一季度业绩平稳增长，费用率保持稳定
2018Q1公司实现营收46.9亿元，同比+11.0％；实现归母净利润0.8亿元，同比+26.0％；公司综合毛利率为18.1％，同比+0.1pct，较2017全年+0.6pct，整体保持平稳。公司费用率为15.3％，同比-0.4pct，保持相对稳定。公司货币资金为39.9亿元，较报告期初-30.9％，主要系公司新开工项目支付生产制造及物资款项，偿还银行借款等货币资金支出增加所致。预付款项为15.3亿元，较报告期初+47.2％，预收款项为7.7亿元，较报告期初+30.2％，主要系本公司本期预收合同款增加，且新开工项目预付的采购生产物资款项增加所致。
港机霸主地位突出，自动化码头有望带来新的机遇
公司港机产品已连续19年全球市场份额第一，港机核心产品岸桥占据全球80％以上市场份额，是当之无愧的行业霸主。由于港机具有明显的贸易后周期属性，2015-16年全球贸易的不景气导致2016-17年港机订单的下滑，2017年新签合同25.2亿美元，同比下降3.7％。一方面，全球经济的复苏带来总体市场回暖趋势明显，另一方面，"一带一路"沿线新建港口码头需求、航运中心及自贸港建设、更新需求等因素都将拉动港机设备的市场需求。同时，港机自动化是行业发展的必然趋势，新建造的码头项目与诸多地区的老码头更新需求有望带来巨大自动化码头设备增量。公司是自动化码头领域的龙头企业，随着自动化码头的发展与扩张，该业务有望成为公司新的增长点，预计2018年港机订单、收入都有望实现反转。
海工装备风险出清，中国交建可转债项目助力
2017全球海工行业寒冬导致公司大幅计提资产减值，2013年至2016年共计提31.9亿元。2017年公司资产减值损失共计8.2亿元，较2016年减少4.0亿元，海工板块计提已经基本完备。此外，中国交建此前发布可转债预案，其中24.6亿元拟投向工程船舶购置。据振华重工官网等公开资料整理，振华重工已积极参与多项此次拟购置设备的工作。此次可转债金额是公司2017年海工营收的72.8％，公司在多项工程船舶项目中具有核心竞争优势，中国交建可转债项目有望助力增厚公司海工装备板块业绩。
全面开拓港机后市场，龙头优势再发力
据Cargotec等权威机构披露，全球目前存量港机在4000台以上，由于设备老化而带来的维修需求、以及一些耗材的更新替换需求量大，与每年新增港机需求相当。当前，港机后市场行业松散，供应模式落后，码头需要长期雇佣庞大的维修队伍，其备件供应也需要面对整个市场中的上百家供应商。而振华的港机核心产品岸桥占据全球80％以上市场份额，在公司进军港机后市场后，能够为全球客户提供高质高效的原厂配件与服务，有效解决码头公司所面临的痛点。因此，公司将在新的平台上，再一次发挥其龙头的优势，开拓并引领港机后市场。
盈利预测与投资评级：公司已在港机产业处于绝对龙头地位，加之自动化码头、港机备件等市场空间广阔，在海工出清较为充分，且海工行业景气度回升，其他板块协同并进的状况下，我们预计，公司业绩已步入上升通道。预计公司2018-20年净利润5.07亿、8.05亿、12.10亿元，对应EPS0.12、0.18、0.28元，对应PE43、27、18X。维持"买入"评级。
风险提示：港机后市场开拓不及预期，全球贸易复苏低于预期。
[2018-03-30] 振华重工(600320):业绩符合预期,海工装备业务趋势向好,2018-2020年业绩弹性大-年度点评
■中泰证券
2017年业绩增长40％，2018-2020年业绩弹性大
公司发布2017年年报，2017年实现营收人民币218亿元，同比下降10％，实现归母净利润3亿元，同比增长41％。分红方案为每10股派发现金人民币0.5元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增2股。我们认为，公司在营收下降的同时，实现业绩较大幅度增长，体现公司资产负债表逐步修复，盈利水平显著提升。随着全球集装箱航运持续回暖、油服行业景气向上，我们认为2018-2020年公司有望释放较大的业绩弹性。
公司盈利状况明显改善，海工装备业务有望提供较大业绩弹性
公司2017年港口机械业务新签合同额为25.2亿美元，同比略微下降3.7％，海工钢构相关业务新签合同额为7.14亿美元，同比上涨33％，投资业务新签合同额为123亿人民币，同比上涨23％。由于港口机械滞后于航运周期1-2年，2017年集装箱起重机业务营收同比下降23％反映的是2016年较为低迷的集运市场，随着2017年起集运市场的整体复苏，公司集装箱起重机业务有望于2018年迎来反弹；公司重型装备业务营收同比增长163％，毛利率提升8.5pct，盈利状况明显改善。我们认为公司海工装备资产减值计提充分，风险出清，随着国际全球油气勘探资本支出持续回暖，海工装备业务未来有望提供较大业绩弹性。
国际油价中枢上移，有望带动油气装备与服务产业反弹
自2016年初的最底部约26美元/桶开始，国际油价持续震荡上行，不断夯实价格中枢，布油一度突破70美元大关。油价如站稳55-65美元/桶的平台，油气装备与服务板块有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资，有望迎来类似2016年工程机械复苏的战略性投资机会。
控股股东变更为中交集团，国企改革有望加速
公司控股股东中国交建通过协议转让向实际控制人中交集团及其子公司转让合计13.2亿股股份（占公司股本29.99％），权益变动后，公司控股股东由中国交建变更为中交集团。中交集团是国有资本投资公司试点单位之一，随着振华重工由中交集团孙公司变为子公司，集团层面的国企改革或将加速。
投资建议：公司为全球港机龙头，连续多年在港机市场市占率排名第一。近年在海工、投资等业务领域持续发力，各大业务领域形成良好的协同效应。随着全球经济持续复苏，公司港机业务盈利水平得到改善，依托中交集团承接国内外主要大型基建项目，受益于"一带一路"港口建设和PPP投资。经过近年的大幅计提资产减值，公司海工风险释放较为充分，资产质量显著提升，具有较高安全边际。我们判断公司业绩有望超市场预期。预计2018-2020年EPS分别为0.10/0.14/0.19元，对应PE为51/37/26倍。维持"增持"评级。
风险提示：海工装备业务低迷风险；全球贸易低于预期风险；国企改革低于预期风险。
[2018-03-30] 振华重工(600320):归母净利润+41.3％,重点关注港机业务新变化
■东吴证券
投资要点
归母净利润+41.3％，港机毛利率创历史新高
公司3月30日披露2017年年报，共实现收入218.6亿元，同比-10.2％，归母净利润3.0亿元，同比+41.3％，扣非归母净利润2.8亿元，同比+76.5％。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金0.5元（含税），并以资本公积金向全体股东每10股转增2股。分板块看，公司港机收入131.2亿元，同比-23.2％，占公司总营收60.0％，值得注意的是，公司港机毛利率达到24.24％，创历史新高，充分体现出公司港机产品市场议价能力，以及自动化码头推广等因素带来的积极影响。公司重型装备、钢构、"建设-移交"项目板块收入分别为33.8亿、15.2亿、15.5亿元，均实现50％以上增长，体现公司业务整体景气度的改善。散货机件收入16.2亿元，同比-48.8％。
再次计提大额资产减值，三费率有所降低
公司2017年毛利率17.6％，较2016年-1.4pct，主要系毛利率较高的港机业务占营收比例降低。三项费用率合计12.0％，同比-0.65pct，有所优化，主要系汇兑收益有所增加导致财务费用率降低。值得注意的是，虽然公司2017年资产减值损失共计8.2亿元，较2016年减少4.0亿元，但仍对公司业绩具有较大影响。此外，公司资产负债率75.1％，同比+2.2pct，主要系长、短期借款增加所致。而公司货币资金达到57.7亿，较2016年增加21.7亿元，主要系收回应收账款，减少对外支付所致减少，预计货币资金的增加对于公司PPP等业务的发展具有一定积极影响。
港机全球霸主，2018年收入、订单有望反转
公司港机产品已连续19年全球市场份额第一，占据当之无愧霸主地位。由于港机具有明显的贸易后周期属性，2015-16年全球贸易的不景气导致2016-17年港机订单的下滑，2017年新签合同25.2亿美元，同比下降3.7％。一方面，全球经济的复苏带来总体市场回暖趋势明显，另一方面，"一带一路"沿线新建港口码头需求、航运中心及自贸港建设、港口自动化升级改造需求、更新需求等因素都将拉动港机设备的市场需求。预计2018年港机订单、收入都有望实现反转。同时，公司自2017年底新成立Terminexus公司以来，加大备件等业务的开拓，该业务预计也将对公司2018年及之后业绩带来积极影响。建议重点关注港机业务的新变化。
坚持"一体两翼"战略指引，业绩已步入上升通道
公司发展战略指出，在以"装备制造"为本体的基础上，以"资本运作"为一翼，助力港机业务产业链的延伸，助力海工、海上风电全产业链的打造；以"互联网"为一翼提升公司运营效率。目前，港机市场景气度抬升，海工市场在油价持续坚挺下迎来复苏，PPP、海上运输与安装市场等业务都有望为公司持续提供盈利支持，而在海工资产出清较为充分的情况下，我们预计目前公司业绩已经步入上升通道。
盈利预测与投资建议
公司已在港机产业处于绝对龙头地位，加之自动化码头、港机备件等市场空间广阔，在海工出清较为充分，且海工行业景气度回升，其他板块协同并进的状况下，我们预计，公司业绩已步入上升通道。预计公司2018-20年净利润5.07亿、8.05亿、12.10亿元，对应EPS0.12、0.18、0.28元，对应PE44、28、19X。维持"买入"评级。
风险提示：港机后市场开拓不及预期、全球贸易复苏低于预期
[2018-02-26] 振华重工(600320):董事长增持彰显信心,海工装备风险释放、2018-2020年业绩弹性大-点评报告
■中泰证券
事件：公司董事长朱连宇增持35.6万股，交易均价5.3元
根据东方财富网数据显示，截至2018年2月14日，公司董事长朱连宇通过二级市场增持35.6万股，交易均价为5.3元。
点评：高管增持彰显对公司发展信心
本次公司董事长增持时值A股市场受外部市场环境影响大跌之际，体现高管对公司未来发展充满信心。
公司连续多年全球集装箱起重机订单排名第一，集装箱起重机业务毛利率近年持续攀升，2016年达到23.5％。随着全球贸易回暖，港机需求得到改善，公司盈利状况趋势向好。2017年1-9月，公司实现营业收入152亿元，同比下降17％，实现归母净利润1.7亿元，同比增长10％。
国际油价中枢上移，有望带动油气装备与服务产业反弹
自2016年初的最底部约26美元/桶开始，国际油价持续震荡上行，不断夯实价格中枢，1月份布油一度突破70美元大关。近日布油现货价格有所回落，但仍稳定在60美元上方。油价如站稳60-70美元/桶的平台，油气装备与服务板块有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资，有望迎来类似2016年工程机械复苏的战略性投资机会。
公司海工装备风险出清，中国交建可转债项目助力，有望提供较大业绩弹性
公司2017年前三季度计提资产减值损失1.65亿元，较去年同期6亿元资产减值大幅缩减。2010年至今共计提资产减值超过42亿元。我们认为公司海工装备资产减值计提充分，风险出清，未来有望提供较大业绩弹性。
中国交建发行200亿元规模可转债，其中24.6亿元拟用于购置工程船舶等装备。振华重工在多项工程船舶项目中具有核心竞争优势。中国交建可转债项目有望助力增厚振华重工海工装备板块业绩。
控股股东变更为中交集团，国企改革有望加速
公司控股股东中国交建通过协议转让向实际控制人中交集团及其子公司转让合计13.2亿股股份（占公司股本29.99％），权益变动后，公司控股股东由中国交建变更为中交集团。中交集团是国有资本投资公司试点单位之一，随着振华重工由中交集团孙公司变为子公司，集团层面的国企改革或将加速。
投资建议：公司为全球港机龙头，连续多年在港机市场市占率排名第一。近年在海工、投资等业务领域持续发力，各大业务领域形成良好的协同效应。随着全球经济及贸易的复苏，公司港机业务盈利水平得到改善，依托中交集团承接国内外主要大型基建项目，受益于"一带一路"港口建设和PPP投资。经过近年的大幅计提资产减值，公司海工风险释放较为充分，资产质量显著提升，具有较高安全边际。我们判断公司业绩有望超市场预期。预计2017-2019年EPS分别为0.07/0.10/0.14元，对应PE为76/54/38倍。维持"增持"评级。
风险提示：海工装备业务低迷风险；全球贸易低于预期风险；国企改革低于预期风险。
[2018-01-18] 振华重工(600320):全球首台自主驾驶无人跨运车问世
■证券时报
从中国交建获悉，日前，上海振华重工与西井科技联合研制出了全球首台自主驾驶无人集装箱跨运车，在码头实测阶段，其自主作业的准确率几乎达到100%。一家国际航运大企业正在与振华重工洽谈合作，计划将这种装有人工智能系统的港口大型装备推向欧洲市场。我国一些集装箱码头也有望在不久的将来，使用无人跨运车。
[2018-01-18] 振华重工(600320):重大诉讼尘埃落定
■华金证券
1月18日，振华重工公告收到与FluorLimited法院判决，公司扣除已兑付的保函23，409，750欧元（已计入以前年度损益）后，预计支付人民币约5，500万元（不包括与判决金额有关的利息、增值税、法律费用及其他费用）记入2017年度损益。
重大诉讼尘埃落定，不确定性减少：该诉讼困扰公司多年，最初FLOUR公司索赔2.5亿英镑，经过漫长的诉讼和协调，最终赔付约2.3亿元人民币，实际将需再支付约5，500万元。结案后，重大诉讼对公司的不确定性影响将大幅减少，伴随着船运市场和油价的逐步回暖，公司特种工程船等业务纠纷预计也将陆续迎来转机。
自动化码头向海外拓展，海工装备风险出清，各类自动化高端制造逐步发力：在全球贸易稳定复苏的环境下，世界各地的港口有望加快自动化的步伐，公司在2017年年底成功签下了印度自动化码头项目，现已签下5个自动化码头项目。自动化码头、无人跨运车、远程操控等智慧码头设备将逐步改变码头运营的方式，看好公司在智慧码头上的布局。公司海工平台业务已经触底，减值计提相对充分，行业有望呈现逐步回暖迹象。
投资建议：继续维持我们在2017年6月份2篇深度报告《行业筑底，创新前行》和《集装箱起重机—一筑起海上丝绸之路》中对行业的展望和公司的判断，受益于全球经济和航运业的复苏发展，建造新一代的智慧港口，实现码头智能化已成行业发展的新趋势，看好行业龙头振华重工的发展前景，海工业务风险出清，运营资产质量显著提高，安全边际已大幅提升，继续维持买入-A评级。
风险提示：全球经济和航运业复苏不及预期；智能码头建设需求的不及预期；产业链平台整合推进不及预期。
[2018-01-15] 振华重工(600320):首台自主驾驶无人跨运车问世,振华重工参与研发
■证券时报
据报道，近日，上海振华重工与西井科技联合研制出了全球首台自主驾驶无人集装箱跨运车，在码头实测阶段，作业准确率几乎达到100%。一家国际航运大企业正与振华重工洽谈合作，计划将这种人工智能港口装备推向欧洲市场。我国一些集装箱码头也有望使用“上海智造”无人跨运车。
[2018-01-07] 振华重工(600320):英国重大诉讼案件落地,判决结果较索赔额大幅减少-点评报告
■东吴证券
事件
2018年1月17日公司发布公告，经英国高院TCC法庭判决，公司应向英国福陆有限公司支付赔款。扣除此前福陆已兑付的保函23,409,750欧元（已计入以前年度损益）后，公司预计仍需支付人民币约5,500万元。
投资要点
涉海外重大诉讼案件，预计将支付5500万元赔款公司发布公告，英国高院TCC法庭就公司与英国福陆有限公司纠纷一案近日做出定量部分判决，公司应支付福陆5,893,591美金、15,033,681英镑、7,165,740欧元、7,259加元以及485,346元人民币，但与判决金额有关的利息、增值税、法律费用及其他费用另计（这些费用的具体金额将由法院另行审理并决定）。鉴于福陆于2014年3月20日提取了公司签发的保函，就前述判决公司实际支付的金额应扣除23,409,750欧元的保函金额。按2017年末汇率折算扣除该部分金额后，公司预计仍需支付人民币约5,500万元（不包括与判决金额有关的利息、增值税、法律费用及其他费用）记入2017年度损益。但此次实际赔付金额较2014年福陆公司索赔的2.5亿英镑已大幅减少。2008年振华重工与福陆就英国风力电站项目签订了风力发电钢管桩产品的销售及安装协议。2011年结清项目尾款后，福陆向公司提出质量索赔；2014年3月20日福陆向保函开立银行兑付了前述金额为23,409,750欧元的保函；2014年9月，福陆以上述产品质量相关的问题构成违约为由在英国高院TCC法庭提起诉讼，要求公司赔偿额外测试修理费用、工期延误及其他相关损失。
2008年项目所涉诉讼案件落地，短期其他诉讼案件无忧
本次落地的诉讼案件所涉项目为公司2008年所签。根据公司2017年半年报披露，除却此项目，公司目前仍存有的诉讼、仲裁包括2013年与Petrofac签订的铺管船项目，2014年增资收购原江苏道达海工事项、两艘2014年签订的自升式钻井平台，两项自升钻井平台桩腿主弦杆采购。一方面，司法进程周期跨度较长，除却2008年事项，其他事项预计将在一段时间后才会落地；另一方面，公司已经针对海工资产进行了积极的资产减值，对冲风险。我们判断短期内其他诉讼案件对公司业绩将不产生重大影响。
全面开拓港机后市场，龙头优势再发力港机需要设备保养、设备维修、备件供应和改造升级等服务，预计港机后市场有与每年新增市场规模相当的市场需求。当前，港机后市场行业松散，供应模式落后，码头需要长期雇佣庞大的维修队伍，其备件供应也需要面对整个市场中的上百家供应商。而振华的港机核心产品岸桥占据全球80％以上市场份额，在公司进军港机后市场后，能够为全球客户提供高质高效的原厂配件与服务，有效解决码头公司所面临的痛点。因此，公司将在新的平台上，再一次发挥其龙头的优势，开拓并引领港机后市场。
盈利预测与投资建议
公司已在港机产业处于绝对龙头地位，加之自动化码头、港机后市场空间广阔，并且公司在这些领域具有明显的竞争优势。由于近日受英国重大诉讼影响约5500万元影响，我们下调对公司2017年业绩预测，预计公司2017/18/19年净利润3.57亿/11.16亿/15.19亿元，对应EPS0.08、0.25、0.35元，PE75、24、18X。继续维持"买入"评级。风险提示：港机后市场开拓不及预期、全球贸易复苏低于预期
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