600295鄂尔多斯股票走势分析
≈≈鄂尔多斯600295≈≈(更新:22.01.27)
[2022-01-27] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯2021年净利预增279%-314%
■上海证券报
鄂尔多斯发布业绩预告。预计2021年归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加43亿元到48亿元，同比增长279%到314%。报告期内，公司煤炭、硅铁、PVC等主要产品市场销售价格同比有较大涨幅，使公司业绩大幅增长;同时收购联营企业内蒙古鄂尔多斯永煤矿业投资有限公司25%股权后，也增加了投资收益。
[2022-01-27] 鄂尔多斯(600295):Q4业绩略超预期-年度点评
■国金证券
事件
公司1月27日晚发布2021年业绩预告,2021年预计实现归母净利润58.28亿元-63.28亿元,同比增长279％-314％;实现扣非归母净利润57.56亿元-62.56亿元,同比增长294％-331％。
评论
Q4业绩略超预期。21年Q1-Q3归母净利润37.12亿元,Q4归母净利润21.16亿元-26.16亿元,环比增加-1％-22％。受市场需求影响,公司煤炭、硅铁、PVC等主要产品市场销售价格同比有较大涨幅,公司把握市场机遇,持续挖掘内部潜力,保障生产高效运行,使公司业绩大幅增长。
收购永煤矿业25％股权,享投资收益。公司控股子公司电冶集团出资29.87亿元收购投资控股集团持有内蒙古鄂尔多斯永煤矿业投资有限公司15％的股权;出资19.91亿元收购羊绒集团持有鄂尔多斯永煤矿业公司10％的股权,收购完成后,鄂尔多斯永煤矿业公司的股权结构为电冶集团和永煤集团股份有限公司各占50％。鄂尔多斯永煤矿业公司就该次转让已办理完工商变更等相关资产过户手续。?
硅铁PVC小品种弹性大。20年PVC二期工程结束后,公司拥有PVC产能80万吨,电石产能160万吨,烧碱产能60万吨,氯碱化工产销规模全国第四、内蒙第一。公司拥有硅铁年产能160万吨,硅铁产销占比30％,为全国第一;电力成本占硅铁生产成本60％左右,公司煤炭自供、和自备电厂所具有运行成本优势显著。硅铁产品经测算价格每上涨100元对应盈利1.06亿元,业绩弹性大。
盈利预测＆投资建议
根据21年业绩预告,公司受益硅铁和PVC涨价,分别上调21-23年的归母净利润72％、73％、75％至58.58亿元、59.59亿元、60.45亿元,对应EPS分别为4.10元、4.17元、4.23元,对应PE分别为5倍、5倍、5倍,维持"买入"评级。
风险提示
硅铁去产能政策不达预期导致价格大幅波动;大股东质押率偏高。
[2021-12-24] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯控股股东及其一致行动人拟增持1000万美元-1010万美元公司B股
■证券时报
鄂尔多斯(600295)12月24日晚间公告，公司控股股东内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司一致行动人香港公司于12月24日增持公司B股63.15万股，占总股本的0.0442%，交易资金125.66万美元;控股股东及其一致行动人拟12个月内增持1000万美元-1010万美元公司B股，增持价格每股1.2美元-2.2美元。
[2021-12-08] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯控股股东方面完成增持计划
■上海证券报
鄂尔多斯公告，自2021年9月22日起至2021年12月7日止，控股股东内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司一致行动人香港公司累计增持公司B股14,561,001股，使用资金3,095.68万美元，占公司已发行股份的1.0197%，增持计划完成。本次增持计划完成后，集团公司及其一致行动人香港公司合计持有66.5986%公司股份。
[2021-11-04] 鄂尔多斯(600295):产品涨价业绩大幅增长,自发电保障长期优势-三季点评
■中信建投
事件公司公布2021年第三季度报告。
2021年三季报正式披露,营业总收入242.32亿元,同比去年增长53.84％,归母净利润为37.12亿元,同比去年增长289.01％,基本EPS为2.6元,平均ROE为24.68％。简评硅铁、PVC价格大涨,成本控制能力优秀。公司Q3营业收入96.79亿,环比提升24％。三季度硅铁市场平均价10032元(环比+37％),PVC均价9449元(环比+6％),PVC中间品电石均价5594元(环比+20％),烧碱均价2517元(环比+44％)。硅铁和氯碱化工外售品种价格的大幅上涨是公司营收增长的主要原因。另外,公司棋盘井工业区全部采用自发电,生产节奏基本未受到能耗双控的影响,产量能够得到保证,也是公司营收大幅增长的原因之一。
公司Q3营业成本54.86亿,环比增加5％。公司PVC生产需要的电石完全自给,还有一部分可以外售,不受电石涨价影响。硅铁和电石的主要成本是电和兰炭,因此公司成本变化主要来自动力煤和兰炭。虽然三季度动力煤涨幅较大,但公司自发电多采用低卡煤,并且拥有500万吨的自有煤矿资源,再加上合理的库存策略,三季度成本上涨幅度远低于市场均价,对利润的侵蚀较少。
现金收购永煤矿业矿业股权,投资收益大幅提升。
三季度初公司子公司电冶集团现金收购了永煤矿业25％的股权,合计持有50％,对应到母公司层面则持有永煤矿业39％的股权,以权益法计入报表。永煤矿业产能1200万吨,三季度动力煤价格大幅提升,利润丰厚。计入公司报表的投资收益单季达到了4亿左右。
展望全年业绩,保守预估为60亿元。10月初硅铁、PVC大幅冲高,假设后期价格维持当下不变,Q4硅铁、PVC、电石和烧碱的单吨价格分别为14319元、10632元、7899元和5663元,环比三季度又提升了42.73％、12.53％、41.20％和124.99％。假设成本不变,毛利可以相较于Q3再提升23.5亿吨,净利润有望提升15亿元,则四季度业绩可达到35亿,全年业绩有望达到70亿以上。保守预估后期价格小幅回落,与三季 度价格持平,全年业绩也可达到60亿。
自备电厂提供独特优势,公司理应享有更高估值。
公司的两个主要产品硅铁和PVC都是单位能耗极高的品种,硅铁单吨耗电8000度,电石法PVC单吨耗电5000度。在双碳背景下,高耗能产业的新增是非常困难的,因此供需环境会比较友好。同时发改委对高耗能行业开放电价浮动上限,推高了行业平均潜在成本的范围。而公司的产业版图已经形成,自备电厂提供的独特优势能保证公司后期的稳定盈利,公司理应享有更高的估值。
盈利预测和投资建议:预估公司2021-2023年的归母净利润分别为63.27亿元、82.60亿元和87.37亿元。对应的PE分别为7.3倍、5.6倍和5.3倍,维持"买入"评级。
风险提示:政策执行力度不达预期。
[2021-10-29] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯第三季度净利润同比增长304.82%
■上海证券报
鄂尔多斯发布三季报。2021年前三季度净利润3,711,645,572.56元，同比增长289.01%。第三季度净利润2,141,532,546.52元，同比增长304.82%。
[2021-09-22] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯控股股东方面拟3000万美元至3100万美元增持B股
■上海证券报
鄂尔多斯公告，控股股东内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司之一致行动人鄂尔多斯资产管理(香港)有限公司于9月22日以集中竞价方式增持公司B股1,610,371股，占上市公司总股本的0.1128%，交易资金322.35万美元。本次增持主体计划自2021年9月22日起12个月内择机增持公司B股，增持价格不低于1.3美元/股，且不高于2.3美元/股;增持金额不低于3000万美元，不高于3100万美元。
[2021-09-03] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯控股股东拟1000万美元至1010万美元增持公司B股
■证券时报
鄂尔多斯(600295)9月3日晚间公告，控股股东鄂尔多斯集团其一致行动人香港公司计划自6个月内择机增持公司B股股份，增持价格区间为1美元至2美元，增持金额区间为1000万美元至1010万美元。香港公司今日已增持公司B股170万股，交易资金291.83万美元。鄂尔多斯A股今日跌停。
[2021-08-31] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯股价异动 铁合金、氯碱化工行业未来价格走势存在不确定性
■证券时报
鄂尔多斯(600295)8月31日晚披露股票交易异常波动的公告：公司所在的铁合金行业、氯碱化工行业方面，近期受多方面因素影响，价格区间上移，未来价格走势存在不确定性。
[2021-08-30] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯上半年净利润同比增长269.33%
■上海证券报
鄂尔多斯发布半年报。公司2021年上半年实现营收14,553,304,041.26元，同比增长45.24%;归属于上市公司股东的净利润1,570,113,026.04元，同比增长269.33%;基本每股收益1.10元。报告期内，PVC及硅铁销售收入增加。
[2021-08-30] 鄂尔多斯(600295):受益硅铁PVC涨价,上半年业绩符合预期-公司点评
■国金证券
事件
公司8月30日发布2021半年报,上半年实现营业收入145.53亿元,同比增长45.24％,实现归母净利润15.7亿元,同比增长269.33％。
评论
Q2业绩符合预期。公司Q2单季度实现归母净利润8.80亿元,同比增长183.29％,环比增长27.54％,业绩符合预期。上半年公司生产羊绒服装160.33万件;电力冶金化工板块共生产精煤75.43万吨;生产硅铁73.14万吨、硅锰13.3万吨;生产电石90.08万吨,烧碱33.27万吨,PVC50.49万吨,化肥28.8万吨,水泥33.52万吨,多晶硅5043.13吨。上半年平均毛利率33.18％,同比增加4.51pcts。
PVC涨价助力公司业绩回升。2020年PVC二期工程结束后,公司拥有PVC产能80万吨,电石产能160万吨。由于下游需求提升,PVC价格自2021年上半年震荡上行,8月底国内PVC吨价在9000元向上区间波动。内蒙宁夏地区"双控"导致电石原料紧缺。装置停车致出口形势较好、国内秋季检修持续、社会库存去化良好、国外部分产能停产等原因维持PVC价格易涨难跌。
碳中和背景下硅铁价格有望长期受益。内蒙地区铁合金通过电价调整等方式倒逼落后产能关停,当前包头、乌兰察布等已关停产能占全国月产量近8％,参考2017年宁夏关停产能占全国15％,价格3月内从6000涨至1.2万元/吨。预计2021年硅铁价格中枢将整体上移至7500-8000元/吨。若内蒙等地淘汰政策落地实施良好,有望持续推动硅铁价格。公司拥有硅铁年产能160万吨,硅铁产销占比30％,为全国第一;电力成本占硅铁生产成本60％左右,公司煤炭自供、和自备电厂所具有运行成本优势显著。硅铁产品经测算价格每上涨100元对应盈利1.06亿元,业绩弹性大。
盈利预测＆投资建议
预计公司2021-2023年归母净利润分别为33.99亿元、34.40亿元、34.46亿元,实现EPS分别为2.38元、2.41元、2.41元,对应PE分别为8.37倍、8.27倍、8.26倍,维持"买入"评级。
风险提示
硅铁去产能政策不达预期导致价格大幅波动;大股东质押率偏高。
[2021-08-07] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯董事长、总经理王臻 加快数字化进程 坚持全产业链可持续发展
■中国证券报
三十多年来，一句“鄂尔多斯温暖全世界”的广告语深入人心。在集团步入四十周年之际，鄂尔多斯资源股份有限公司董事长、总经理王臻希望未来“中国羊绒，温暖世界”的口号更响亮。
王臻接受中国证券报记者采访时强调：“全世界70%的羊绒都产自中国，尤其是内蒙古鄂尔多斯地区是全世界公认最优质羊绒的出产地，有这样的自然资源，我们非常珍惜，也有责任做得更好，把中国羊绒做出它应有的高度和地位。”
品牌重塑
服务差异化消费客群
中国证券报：鄂尔多斯羊绒衫从上世纪90年代就已经家喻户晓，到2016年公司进行了一轮品牌升级，在原有品牌基础上形成了五个子品牌。请介绍一下当时是在什么背景下决定要进行品牌重塑?五年来取得哪些成绩?
王臻：羊绒服装其实是一个小规模的高端服装市场，羊绒原料是一种稀缺资源，被称为“纤维的钻石”“软黄金”，公司得益于对优质原料的掌控和生产加工能力的提升，近年来已经发展成为全世界最大的羊绒服装企业，但相对于国际高端服装品牌仍然缺乏品牌影响力。
我们会员资料库积累了很多消费者，消费客群持续扩大，面临一个很大的战略选择：到底是要做一个大而全的品牌，还是要针对细分市场、不同消费者推出差异化的品牌。在这个问题上，很多品牌的做法都不尽相同，当时有很多国际知名品牌的选择是砍掉副线，公司要做怎样的决策，需要相当慎重的思考。
2016年，公司认真做了一次品牌定位的梳理，对全国30多个城市5000多名消费者做了一对一的市场调研，我们想更近距离地了解鄂尔多斯在国内消费者心中到底是什么样的，他们喜欢什么，不喜欢什么，为什么买以及为什么不买。
我们发现，消费者期待一个更清晰的品牌形象、更焕新的产品设计，所以我们认真梳理后推出5个细分市场和客群的品牌，“1436”是定位极致羊绒的世界级奢侈品牌，瞄准富裕人群;“ERDOS”定位时尚羊绒，面向中产阶级品质消费人群;“鄂尔多斯1980”则传承鄂尔多斯品牌四十年积累的信任，主打经典、专业、舒适;“BLUE ERDOS”定位年轻、个性、物超所值，以抓住正在成为社会消费主力的90后00后人群;2018年，我们还推出了童装品牌“erdos KIDS”。由此形成了鄂尔多斯的品牌家族。
这是一个从LOGO设计、店面形象到组织架构、运营管理各个层面都非常大的变化。重新定位了品牌以后，我们在商场里都是1店4厅或者1店5厅的布局方式，消费者结构也发生了巨大的变化。其中，一个品牌的会员中，35岁以下的会员已占了一半的比例，这说明我们需要有更年轻化的审美视角和决策。
危中有机
加快数字化新零售进程
中国证券报：过去一年，疫情对国内外服装品牌带来了非常大的影响，但公司2020年年报显示服装板块的毛利率还比上年增加了0.97个百分点，疫情对公司服装板块带来了什么挑战，是如何克服的?
王臻：疫情对公司的影响是非常大的，但也让数字化进程迅速加快。我们过去一直都有会员系统和线上渠道，是淘宝天猫上客单价最高的服装品牌，公司的小程序商城也是从疫情的时候才开始建设的，几百万件货品、几千个门店全部完成线上化。
那时，公司管理层的心态也发生很大的变化，什么新东西新技术都愿意去学习，也都能接受，面对新事物新方法的态度不再首先是排斥或质疑，所以整个数字化进程和管理效率提升非常快，也做了很多新零售方面的突破。
疫情让公司下决心关闭一些其实以前就很想关闭的长尾店铺，所以服装板块的整个毛利率提高了。我们对价格折扣的控制更严格了，并不是一味疯狂清仓打折，服装正价销售的比例在上升，对消费者传递的价值也更稳定。另外，虽然下游订货总量下降，但售出率更高、效率更高。因此，总的销量依然没有下降，利润也更高。疫情给我们带来的是危中有机。
中国证券报：疫情后，服装行业的整体格局发生了哪些变化?
王臻：疫情下客单价确实是下降，大家的收入多少还是会受到影响，但我们很多老会员反而买得更多，品牌忠诚度提升了。我个人觉得疫情后行业可能是呈现一种强者更强、弱者被无情淘汰的趋势。
我认为认清自己品牌的核心竞争力十分重要，一定不要盲目跟风、不要人云亦云。公司的策略可能会比较传统一点，更偏好稳扎稳打，每一个决策实际上都比较审慎稳健。我们并没有花很多价钱去打广告，也没有找特别高流量的明星去做代言，而是选择做好自己擅长的事。
中国证券报：鄂尔多斯在国内羊绒服装市场已是龙头，在国际化方面有哪些计划?
王臻：我们在日本设有专卖店，其他国家还没有。疫情确实影响公司的国际化进程。我们对国际化当然是有野心的，中国这么好的羊绒肯定有机会在国际市场大放异彩。其实，疫情之前已有两家国外服装公司来找我们谈开店的事，他们认为“1436”特别符合国际市场需求，但因疫情有所搁置。对于国际化布局，我们肯定会有计划的。
多元共生
坚持全产业链可持续发展
中国证券报：鄂尔多斯服装业务最核心的壁垒是什么?
王臻：以前大家总觉得服装行业好像没什么门槛，谁都能做，我感觉反而是零售行业的门槛越来越高，消费者越来越挑剔，需求越来越精细化，竞争的激烈程度前所未有。不管是原料、供应链、品牌、管理、信息系统各个环节都要做对，才有可能赢。
原料和全产业链的优势，我们不会丢，而且要持续地进行投入。我们之前有合作的牧场，今年自建牧场马上就要建成。自建牧场虽然投入很大，且没什么回报，但我们认为一定要做。公司有四个实验室，可以做很多标准化示范，可以向牧民进行推广培训课程，来保护草种、羊种的优越性。我认为公司最核心的竞争力就是持续的投入、持续的保护。
中国证券报：“双碳”政策下，电力冶金板块面临怎样的形势?
王臻：公司形成了多元化发展、多产业齐头并进的发展格局。羊绒服装是公司事业的基石，也是我们向大众消费者传递品牌文化价值的板块。电力冶金我们起步比较晚，但是起点比较高，聚焦的是循环经济路线，这跟我们做羊绒服装的逻辑其实是一样的，都是基于中国最优质的自然资源进行高效清洁的开发和转化。
电力冶金板块方面，公司在节能减排、清洁高效方面投入了大量的设备和资源。我们拥有全产业链，每个环节都必须高效、清洁，不浪费不污染。因此，在“双碳”政策要求下，我们其实是能获益的。
[2021-08-05] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯子公司拟近50亿 收购永煤矿业25%股权
■证券时报
鄂尔多斯(600295)8月4日晚间公告，控股子公司内蒙古鄂尔多斯电力冶金集团股份有限公司拟出资29.87亿元收购内蒙古鄂尔多斯投资控股集团有限公司持有内蒙古鄂尔多斯永煤矿业投资有限公司(下称“永煤矿业”)15%的股权;拟出资19.91亿元收购内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司持有永煤矿业公司10%的股权。
收购完成后，永煤矿业股权结构为电冶集团和永煤集团股份有限公司各占50%股权。永煤矿业由永煤集团股份有限公司合并报表，不纳入电冶集团合并范围。
其中，投资控股集团为鄂尔多斯实际控制人，羊绒集团为鄂尔多斯的控股股东。本次交易构成关联交易。
公告显示，永煤矿业拥有的马泰壕煤矿位于伊金霍洛旗札萨克镇境内，于2017年5月取得采矿权证，自然资源部核准矿区面积79.5789平方公里，保有煤炭资源储量14.09亿吨，可采储量8.47亿吨，年设计产能为1200万吨，年实际生产能力1200万吨，于2018年下半年正式投产。
永煤矿业2020年度累计产出原煤1221.93万吨，实现净利润11.42亿元，2021年1-6月生产原煤582.16万吨，实现净利润15.05亿元。
鄂尔多斯认为，永煤矿业所属的马泰壕煤矿拥有优质兰炭用煤和优质动力煤双重用途煤种，又是国家安全高效矿井、国家首批智能化示范建设矿井和国家安全一级标准化矿井，未来发展前景可期。
公告称，此次交易符合鄂尔多斯战略资源储备需求，有利于抵御煤炭市场供应风险。
目前电冶集团循环经济产业园区循环产业链条中自身煤炭资源储备(电煤及兰炭用煤)明显不足。通过收购股权，符合电冶集团完善园区循环产业链条以及煤源基地建设的长远战略目标。
宏观方面，煤炭是支撑我国经济发展的基础能源，近几年通过供给侧改革后，大宗材料生产供应越来越向优势产能集中，全国煤炭供应总体呈现相对紧平衡的局面。尤其是当地兰炭用煤供应相对紧张，预计2021年及今后煤价将呈现高位震荡趋势。
鄂尔多斯表示，本次收购股权后，对于今后优质兰炭用煤需求以及发电用煤需求有更大的基础支持和保障，对于园区循环产业更能发挥“护城河”作用。
此外，永煤矿业煤质优良，经营业绩良好，股权收购完成后，将增厚电冶集团及上市公司的利润，增强盈利能力。
[2021-05-09] 鄂尔多斯(600295):碳中和下钢铁产业链优质弹性标的-深度研究
■国金证券
投资逻辑
铁合金、化工、羊绒三大业务齐头并进。1)硅铁年产能160万吨,硅锰合金产能40万吨,已形成硅铁产销规模国内、国外第一;2PVC现有产能80万吨,电石产能160万吨,烧碱产能60万吨,氯碱化工产销规模全国第四、内蒙第一;3羊绒业务品牌知名度高,已建立从原绒采购加工、成衣生产、品牌推广、渠道建设、产品销售全产业链经营模式。
硅铁价格弹性大,碳中和下有望受益。
高耗能行业投资机会已在焦炭上上演,硅铁行业当前政策环境类似,去产能控能耗逻辑相仿,且同为高弹性小品种。当前包头、乌兰察布等已关停产能占全国月产量近8％％,参考2017年宁夏关停产能占全国15％％,价格3月内从6000涨至1.2万元吨。
预计2021年硅铁价格中枢将整体上移至75008000元吨。若内蒙等地淘汰政策落地实施良好,有望继续推动硅铁价格。
公司硅铁产销占比30％30％,全国第一;自备电厂叠加孤网运行成本优势显著,测算价格每上涨100元对应盈利1.06亿元,业绩弹性大。
化工业务关注度低、预期差大。公司扩产后化工业务前期市场关注度较低,且成本端亦具备较大优势,特别是PVC。预计2021年国内PVC行业仍处于紧平衡状态,支撑价格继续维持较高水平.疫情后羊绒业务存在边际改善。结合往年业绩情况,公司羊绒服装板块业务稳定,2021年疫情得到控制后有望恢复至往年的3亿左右利润规模。
投资建议盈利预测
预计20212023年公司实现营业收入分别为294.70亿元、297.95亿元、298.80亿元,同比增长27.4％、1.1％、0.3％0.3％;实现归母净利润分别为33.99亿元、34.50亿元、34.98亿元,同比增长122.45％、1.49％、1.38％1.38％,对应EPS分别为2.38元、2.42元、2.45元,对应PE分别为8.4倍、8.3倍、8.3倍。作为价格弹性品种,我们给予公司21年10倍PE,对应330亿市值,给予目标价23元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示
硅铁去产能政策不达预期导致价格大幅波动、大股东质押率高。
[2021-05-07] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯控股股东方面上调增持B股价格
■上海证券报
鄂尔多斯公告，截至2021年5月7日，控股股东一致行动人香港公司自本次增持计划开始至今累计增持公司B股1,212,000股，增持数量为公司已发行股份的0.0849%，增持总金额为131.25万美元。香港公司拟将增持价格由“不高于每股1.2美元”调整为“不高于每股2美元”，以确保增持计划顺利完成，原增持计划其他内容不变。
[2021-04-29] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯一季度净利6.9亿元 同比增502%
■证券时报
鄂尔多斯(600295)4月29日晚间披露一季报，公司2021年一季度营业收入67.61亿元，同比增长55.39%;净利润6.90亿元，同比增长502.46%。基本每股收益0.48元。
[2021-04-29] 鄂尔多斯(600295):PVC硅铁贡献营收增量,降本减费毛利大幅提升-一季度点评
■中信建投
事件
公司公布2021年第一季度报告2021年一季报正式披露，营业总收入67.61亿元，同比增长55.4%，归母净利润为6.90亿元，同比增长502.5%，基本EPS为0.48元。
简评
降本增效成果显著，收入利润大幅增长。得益于公司在降本减费方面的努力，公司一季度毛利率为33.2%，同比增长5.7pct，销售、管理、财务费用率为8.6%、4.0%、2.5%，分别同比下降1.5pct、2.5pct、3.8pct，收入大幅增长的前提下，通过降本减费，归母净利润达到去年同期的六倍。
PVC二期顺利投产，量利齐增贡献业绩增量。公司PVC一期产能40万吨，二期顺利投产后达到了80万吨。2020年由于年中投产并未完全释放，产量已经从46万吨提高到71万吨，同时单吨毛利从1745提升到2130元，贡献了全年最大的业绩增量。2021年全年满产PVC产量预估可达到90万吨左右，而目前PVC价格仍处于历史较高位置，氯碱化工将继续保持亮眼增速。硅铁硅锰保持稳定，在碳中和背景下有巨大的弹性。
2020年硅铁产量147万吨(-12万吨)，受疫情影响全年略有下降，但售价前低后高，均价略有上涨，毛利整体保持在17亿左右，基本稳定。在碳中和背景下，硅铁作为单位GDP能耗最高的行业之一，必然是重点的去产能对象，一些不具备自备电厂的小炉型被淘汰是必然之举，公司拥有煤炭和自备电厂，电力成本0.25元，具有极大的成本优势，能在去产能的大环境下获益。
多晶硅板块止损，今年成为利润增长新动能。近年来新能源光伏行业维持高景气度，公司多晶硅公司亏损收窄，从2019年的4.65亿亏损缩减至去年的0.46亿，预计今年将实现扭亏，贡献新的利润增量。
盈利预测和投资建议:我们预测鄂尔多斯2021-2023年的归母净利润分别为36.11亿、52.63亿和69.66亿，EPS分别为2.53、3.69、4.88元/股，对应的PE分别为7.3、5.0和3.8倍，维持"买入"评级。
风险提示:政策执行力度不达预期
[2021-04-15] 鄂尔多斯(600295):PVC二期投产贡献业绩增量,大额分红回报股东-2020年报点评
■中信建投
事件公司公布2020年年度报告2020年年报正式披露,营业总收入231.41亿元,同比增长1.4％,净利润为15.28亿元,同比增长14.4％,基本EPS为1.07元,平均ROE为11.63％。简评PVC二期顺利投产,量利齐增贡献业绩增量。公司PVC一期产能40万吨,二期顺利投产后达到了80万吨。2020年由于年中投产并未完全释放,产量已经从46万吨提高到71万吨,同时单吨毛利从1745提升到2130元,贡献了全年最大的业绩增量。2021年全年满产PVC产量预估可达到90万吨左右,叠加价格上涨,氯碱化工将继续保持亮眼增速。硅铁硅锰保持稳定,在碳中和背景下有巨大的弹性。
2020年硅铁产量147万吨(-12万吨),受疫情影响全年略有下降,但售价前低后高,均价略有上涨,毛利整体保持在17亿左右,基本稳定。在碳中和背景下,硅铁作为单位GDP能耗最高的行业之一,必然是重点的去产能对象,一些不具备自备电厂的小炉型被淘汰是必然之举,硅铁盈利的弹性巨大。服装板块受疫情影响较大,多晶硅板块止损。
受疫情影响,服装板块的销量下降了14％,毛利下降了1.5个亿,略有影响。另外受益于新能源光伏行业的高景气度,公司出血点的多晶硅公司亏损收窄,从2019年的4.65亿亏损缩减至本年的0.46亿,预计2021年将贡献新的利润增量。75％股利支付率大额分红,股息率达到5％。公司宣布每10股按人民币8元分红的分红预案,股利支付率高达75％,股息率达到了5％,大额分红回馈股东。
盈利预测和投资建议:我们预测鄂尔多斯2021-2023年的归母净利润分别为35.36亿、52.97亿和69.97亿,EPS分别为2.48、3.71、4.90元/股,对应的PE分别为6.2、4.1和3.1倍,维持"买入"评级。
风险提示:政策执行力度不达预期
[2021-04-14] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯2020年净利同比增长14% 拟10派8元
■上海证券报
鄂尔多斯披露年报，公司2020年实现营业收入231.41亿元，同比增长1.4%;归属于上市公司股东的净利润15.28亿元，同比增长14.44%。每股收益1.07元。公司拟每10股派发红利8元(含税)。
[2021-03-07] 鄂尔多斯(600295):碳中和概念受益股,硅铁业绩弹性充足
■中信建投
碳中和背景下,内蒙古自治区严格执行"双控"政策,其他省有望跟进2020年中央经济工作会议明确将做好碳达峰、碳中和工作确定为2021年八大重点任务之一。"十三五"期间,内蒙古多项能耗指标排名倒数,能耗双控形势严峻,乌兰察布与鄂尔多斯的问题最为突出。进入"十四五"之后,内蒙古自治区开始对重点能耗行业铁合金冶炼进行整改。首先取消了工业用电的优惠电价,其次限制类产能加征0.1元的差别电价,单度电的成本增加了0.14-0.16元,对无自备电厂的限制类硅铁产能,相当于成本直接增加了1120-1280元左右。淘汰落后产能方面,25000kVA及以下的矿热炉预计在2022年底前退出,符合条件的可按1.25:1进行产能减量置换。龙头企业由于占据成本优势大概率会进行产能置换,而其他小厂体量小资金更为紧张,且不具备自发电的成本优势,进行产能置换的可能较小。根据限制类企业明细表,预计会有38.8万吨硅铁产能自然退出,占全国硅铁产能的7％以上。
在内蒙古政策出台后,甘肃省也出台了类似政策,在二季度开始对限制类产能征收差别电价,甘肃的硅铁产能占到了全国的10％。根据19年数据,能耗总量和单位能耗的增速排名倒数前三的省份为内蒙、宁夏和辽宁。宁夏是硅铁另一个主产区,如果宁夏后续出台相关双控政策,硅铁的紧缺程度会进一步加剧。
硅铁在下游成本中占比较低,涨价弹性较大。根据Mysteel统计,2020年全国焦炭去产能2500万吨,仅占2019年全国产量的5％,焦炭的价格涨幅就已经达到了50％以上。内蒙此次被列入限制类产能且没有自备电厂的硅铁产能已经达到了7％以上,拥有自备电厂的硅铁厂无论置换或者退出,也都会再损失一部分产能,其他省份后续也可能推出相应政策,实际影响必然大于这一比例。而硅铁在钢铁成本占比不到5％,焦炭占比30％-40％,硅铁涨价弹性必然大于焦炭。
鄂尔多斯是全国硅铁龙头,受益于硅铁和PVC的涨价。
鄂尔多斯硅铁年产量为160万吨,占全国产量的30％以上,是毫无疑问的硅铁龙头。我们保守假设硅铁涨价50％达到8500元,则不含税价格增长2500元。硅铁价格每增加1元,公司利润增厚1*160(产量)*78％(扣除少数股东损益)*85％(扣除所得税)=106万元,硅铁不含税价格上涨2500元对应的利润增厚可达26.5亿元。本年仅考虑PVC涨价和二期满产,多晶硅子公司扭亏为盈,利润就可达到30亿元以上。在50％的涨价幅度下,2021年业绩预估可达到60亿,对应10倍PE,目标市值600亿。
盈利预测和投资建议:我们预估公司2020-2022年的营业收入分别为222.31亿元、302.79亿元和310.93亿元,对应的归母净利润分别为17.44亿元、60.22亿元和63.47亿元,对应的PE分为为10/3/2.8。以2021年的业绩作为估值基准,对应10倍估值,公司合理市值为600亿,对应的股价为42元,维持"买入"评级。
风险提示:政策执行力度不达预期
[2021-03-03] 鄂尔多斯600295):鄂尔多斯铁合金价格区间上移
■上海证券报
鄂尔多斯发布股票交易风险提示公告，经核实，公司目前生产经营正常。公司所在的铁合金行业方面，自2020年12月以来，受多方面因素影响，价格区间上移，近期有所波动，未来价格走势存在不确定性。短期内公司股票股价涨幅较大，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。
[2021-02-21] 鄂尔多斯(600295):碳中和背景下又一明星品种,硅铁龙头蓄势待发
■中信建投
碳中和背景下又一明星品种,硅铁向上弹性空间十足。2020年9月,习近平总书记明确我国2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和的目标。在这一方针指导下,各地对重点能耗行业开始进行整改。山东省对焦炭产能产量的严格管控,使得焦炭成为2020年黑色系的明星品种。十三五期间,内蒙能耗上升迅速,各项指标排名倒数,自治区对重点能耗行业铁合金冶炼开始进行整改。政策包含淘汰落后产能和提高电价。目前的价格下,吨钢的硅铁成本在30元左右,对硅铁涨价的承受能力极强。所以比较在相同的政策背景下,内蒙古十三五的能耗双控效果更差,并且硅铁在钢铁种成本占比更高,因此我们认为相较于山东省控制焦炭产量而言,内蒙控制硅铁产量会更为严格。相关政策一旦得到严格执行,硅铁的价格弹性更甚于焦炭。
鄂尔多斯:硅铁龙头弹性充足,氯碱化工扩产,顺周期受益者。
公司硅铁产量160万吨左右,占到了全国产量的30％以上,是毫无疑问的硅铁龙头。同时,公司拥有煤炭和自备电厂,电力成本0.25元,具有极大的成本优势并且不受电力调配影响,硅铁涨价2000元单吨的毛利就能翻两倍弹性极大。另外,公司2020年PVC二期逐步投产,有效产能从40万吨增加到80万吨,逐步满产过程中也贡献了极大的业绩增量。而羊绒服装业务也有望随着疫情好转逐步恢复外销份额。公司三大主营业务都具有明显的顺周期特性,硅铁的价格弹性和PVC的产量弹性贡献了较大的业绩增量。
盈利预测和投资建议:我们预估公司2020-2022年的营业收入分别为222.31亿元、273.73亿元和292.50亿元,对应的归母净利润分别为17.44亿元、40.65亿元和49.37亿元,对应的PE分为为10/4.4/3.6。以2021年的业绩作为估值基准,对应10倍估值,公司合理市值为406.5亿,对应的股价为28元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:政策执行力度不达预期
[2020-11-24] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯硅铁价格上涨有利于公司营收的增加
■证券时报
鄂尔多斯(600295)在互动平台表示，近期硅铁价格上涨有利于公司营收的增加。随着国内大部分地区迎来降温，有利于保暖服装产品销量的提升。
[2020-09-25] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯控股股东方面拟500万-510万美元增持B股股份
■证券时报
鄂尔多斯(600295)9月25日晚公告，控股股东内蒙古鄂尔多斯羊绒集团的一致行动人香港公司，计划9月25日起6个月内择机增持公司B股股份，增持价格不低于每股0.7美元，且不高于每股1美元，增持金额不低于500万美元，且不高于510万美元。
[2020-09-25] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯控股股东方面拟增持B股至少500万美元
■上海证券报
鄂尔多斯晚间公告，公司控股股东内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司(以下简称“集团公司”)其一致行动人鄂尔多斯资产管理(香港)有限公司(以下简称“香港公司”)计划自2020年9月25日起6个月内择机增持公司B股股份，本次增持股份的价格不低于每股0.7美元，且不高于每股1美元，在此价格之间，香港公司将根据市场择机进行增持，增持金额不低于500万美元，且不高于510万美元。
[2020-09-06] 鄂尔多斯(600295):双龙头,稳增长,安全垫,低估值-深度报告
■海通证券
双主业双龙头双基地。公司原主营羊绒制品,后投资"资源就地转化"的电冶板块。其中羊绒制品和硅铁世界第一。羊绒制品位于东胜;电冶板块位于棋盘井,产品包括硅铁、硅锰、PVC、烧碱、电石等。
羊绒服装标准制定者和领跑者。优质羊绒主产地在内蒙,公司以此成为世界最大的羊绒服装企业,2017年公司营收是国内第二名的约4倍。
羊绒服装行业头部效应明显。公司竞争力提升叠加消费升级,收入和单品利润逐步提升。而可比同行收入停滞或者下降,头部效应明显。
深耕自有品牌收获渐丰。力推自有品牌30年、引进欧洲设计师、品牌进行细分定位,成果渐显,过去四年收入复合增9.33％,毛利复合增16.13％。
电冶板块20年蓝图终成。PVC二期投产,电冶蓝图终成。2019年电冶板块收入占80％,毛利占60％。硅铁、羊绒制品、PVC毛利前三,合计约70％。
2019年公司硅铁世界第一,是国内第二的4.48倍。
独立电网提供厚厚安全垫。电力约占电冶板块成本的50％,公司获得了独立发电运营权,自己采煤、自己发电。过去三次行业低谷,电冶毛利率都波动较小。兰炭占约成本10％。煤炭、兰炭、天然气、石灰石和硅石均产自当地。
这使得公司电冶板块盈利能力在可比公司中优势明显。
公司财务健康。因主要项目均已完工,现金流充沛,负债率速降。
稳步增长。羊绒服装进入收获期,稳步增长;按2017-2019年平均毛利计,PVC投产带来约8亿元毛利;2019财务费用比2018年降低4亿元;马泰壕煤矿有明显的增产潜力;行业头部集中利于盈利稳定;我国投资恢复较快。
盈利预测与估值。我们预计公司2020至2021年可实现归母净利润分别为12.44、17.23亿元,对应EPS分别为0.87、1.21元,对应每股净资产分别为9.51、10.51元。我们参考可比公司,采用PE估值,我们给予公司2020年13-14倍PE,合理价值区间为11.31-12.18元,对应2020年1.2-1.3倍PB,给予公司"优于大市"评级。
风险提示。公司PVC二期项目运行低于预期;公司服装销量下滑;国内经济增速大幅下滑、疫情反复等。
[2020-09-03] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯多晶硅价格回升预计对公司多晶硅业务有积极影响
■证券时报
鄂尔多斯(600295)9月3日在互动平台表示，受国内外装机需求的回温、多晶硅料供应偏紧等影响，多晶硅价格于7月出现回升，如后期价格能够延续上升趋势，预期对公司多晶硅业务业绩有积极影响。
[2020-08-31] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯公司多晶硅生产成本降至5万元/吨左右
■证券时报
鄂尔多斯(600295)在互动平台表示，目前主流多晶硅生产企业的生产成本均低于30美元/公斤。公司多晶硅经过多次技改，目前单晶料比例达到90%以上，成本降至5万元/吨左右。
[2020-06-11] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯,学习新证券法做好投资者关系管理工作
■上海证券报
投资者关系管理工作是保护投资者合法权益、优化资本市场生态的重要支点。新证券法大幅提高了投资者保护水平，加重了对违法行为的惩处力度。而上市公司也在积极学习新证券法，提升投资者关系管理水平。
近日，内蒙古鄂尔多斯资源股份有限公司(下称鄂尔多斯)相关负责人接受上证报采访时表示，公司以新证券法的实施为契机，以保护投资者权益为重心，为股东和社会创造价值为宗旨，以敬畏之心谋划发展之道，践行规范运作下的高质量发展理念。坚持“走好自己的路，做好自己的事”，努力为投资者和社会创造更大价值。
新证券法正式施行以来，内蒙古证监局、内蒙古上市公司协会多次举办相关培训。鄂尔多斯组织董事、监事、高管、中层管理人员及大股东等参加了具有不同针对性的培训学习。
上述负责人认为，提高对新证券法的认识，特别是大股东和董监高等“关键少数”提高认识水平十分重要，要树立规范治理的原则立场。鄂尔多斯在上市后近20年的经营运作中，严格遵守证监会和上交所的法律法规及行业规范，持续完善公司治理结构。建立了由股东大会、董事会、监事会和管理层组成的治理架构，做到了权责明确、各司其职、相互协调、有效制衡、科学决策、规范运作。
强化信息披露及投资者知情权的保护是投资者关系管理工作的重要内容。据悉，鄂尔多斯2019年全年共发布70多份定期及临时公告，真实、准确、完整、及时地进行信息披露，充分保障了投资者的知情权。
上述负责人表示，围绕新证券法，鄂尔多斯将持续以保护投资者权益为中心，坚持高标准信息披露。此外，鄂尔多斯高度重视与投资者的交流互动，通过现场交流、电话、邮件、上证E互动等线上线下渠道，与投资者开展公开透明的沟通。
高比例现金分红是持续回馈投资者的重要方式。鄂尔多斯高度重视与投资者分享经营成果，自上市以来一直坚持现金分红，2019年度公司每股派发现金红利0.4元(含税)。
上述负责人表示，疫情防控期间，鄂尔多斯依然决定高比例分红，不仅从侧面显示了企业经营水平良好，有助于进一步增强对投资者的吸引力，也展现出了公司在保护投资者权益上的决心和担当。
[2020-05-27] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯控股股东方面拟继续增持公司B股
■上海证券报
鄂尔多斯公告，控股股东一致行动人鄂尔多斯资产管理（香港）有限公司(简称"香港公司")已于2020年5月27日增持了公司B股350,000股，占公司总股本的0.0245%，交易资金24.72万美元。香港公司计划自2020年5月27日起6个月内择机增持公司B股股份，本次增持股份的价格不低于每股0.6美元，且不高于每股0.9美元，在此价格之间，香港公司增持金额不低于500万美元，且不高于520万美元。
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[2022-01-27] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯2021年净利预增279%-314%
■上海证券报
鄂尔多斯发布业绩预告。预计2021年归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加43亿元到48亿元，同比增长279%到314%。报告期内，公司煤炭、硅铁、PVC等主要产品市场销售价格同比有较大涨幅，使公司业绩大幅增长;同时收购联营企业内蒙古鄂尔多斯永煤矿业投资有限公司25%股权后，也增加了投资收益。
[2022-01-27] 鄂尔多斯(600295):Q4业绩略超预期-年度点评
■国金证券
事件
公司1月27日晚发布2021年业绩预告,2021年预计实现归母净利润58.28亿元-63.28亿元,同比增长279％-314％;实现扣非归母净利润57.56亿元-62.56亿元,同比增长294％-331％。
评论
Q4业绩略超预期。21年Q1-Q3归母净利润37.12亿元,Q4归母净利润21.16亿元-26.16亿元,环比增加-1％-22％。受市场需求影响,公司煤炭、硅铁、PVC等主要产品市场销售价格同比有较大涨幅,公司把握市场机遇,持续挖掘内部潜力,保障生产高效运行,使公司业绩大幅增长。
收购永煤矿业25％股权,享投资收益。公司控股子公司电冶集团出资29.87亿元收购投资控股集团持有内蒙古鄂尔多斯永煤矿业投资有限公司15％的股权;出资19.91亿元收购羊绒集团持有鄂尔多斯永煤矿业公司10％的股权,收购完成后,鄂尔多斯永煤矿业公司的股权结构为电冶集团和永煤集团股份有限公司各占50％。鄂尔多斯永煤矿业公司就该次转让已办理完工商变更等相关资产过户手续。?
硅铁PVC小品种弹性大。20年PVC二期工程结束后,公司拥有PVC产能80万吨,电石产能160万吨,烧碱产能60万吨,氯碱化工产销规模全国第四、内蒙第一。公司拥有硅铁年产能160万吨,硅铁产销占比30％,为全国第一;电力成本占硅铁生产成本60％左右,公司煤炭自供、和自备电厂所具有运行成本优势显著。硅铁产品经测算价格每上涨100元对应盈利1.06亿元,业绩弹性大。
盈利预测＆投资建议
根据21年业绩预告,公司受益硅铁和PVC涨价,分别上调21-23年的归母净利润72％、73％、75％至58.58亿元、59.59亿元、60.45亿元,对应EPS分别为4.10元、4.17元、4.23元,对应PE分别为5倍、5倍、5倍,维持"买入"评级。
风险提示
硅铁去产能政策不达预期导致价格大幅波动;大股东质押率偏高。
[2021-12-24] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯控股股东及其一致行动人拟增持1000万美元-1010万美元公司B股
■证券时报
鄂尔多斯(600295)12月24日晚间公告，公司控股股东内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司一致行动人香港公司于12月24日增持公司B股63.15万股，占总股本的0.0442%，交易资金125.66万美元;控股股东及其一致行动人拟12个月内增持1000万美元-1010万美元公司B股，增持价格每股1.2美元-2.2美元。
[2021-12-08] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯控股股东方面完成增持计划
■上海证券报
鄂尔多斯公告，自2021年9月22日起至2021年12月7日止，控股股东内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司一致行动人香港公司累计增持公司B股14,561,001股，使用资金3,095.68万美元，占公司已发行股份的1.0197%，增持计划完成。本次增持计划完成后，集团公司及其一致行动人香港公司合计持有66.5986%公司股份。
[2021-11-04] 鄂尔多斯(600295):产品涨价业绩大幅增长,自发电保障长期优势-三季点评
■中信建投
事件公司公布2021年第三季度报告。
2021年三季报正式披露,营业总收入242.32亿元,同比去年增长53.84％,归母净利润为37.12亿元,同比去年增长289.01％,基本EPS为2.6元,平均ROE为24.68％。简评硅铁、PVC价格大涨,成本控制能力优秀。公司Q3营业收入96.79亿,环比提升24％。三季度硅铁市场平均价10032元(环比+37％),PVC均价9449元(环比+6％),PVC中间品电石均价5594元(环比+20％),烧碱均价2517元(环比+44％)。硅铁和氯碱化工外售品种价格的大幅上涨是公司营收增长的主要原因。另外,公司棋盘井工业区全部采用自发电,生产节奏基本未受到能耗双控的影响,产量能够得到保证,也是公司营收大幅增长的原因之一。
公司Q3营业成本54.86亿,环比增加5％。公司PVC生产需要的电石完全自给,还有一部分可以外售,不受电石涨价影响。硅铁和电石的主要成本是电和兰炭,因此公司成本变化主要来自动力煤和兰炭。虽然三季度动力煤涨幅较大,但公司自发电多采用低卡煤,并且拥有500万吨的自有煤矿资源,再加上合理的库存策略,三季度成本上涨幅度远低于市场均价,对利润的侵蚀较少。
现金收购永煤矿业矿业股权,投资收益大幅提升。
三季度初公司子公司电冶集团现金收购了永煤矿业25％的股权,合计持有50％,对应到母公司层面则持有永煤矿业39％的股权,以权益法计入报表。永煤矿业产能1200万吨,三季度动力煤价格大幅提升,利润丰厚。计入公司报表的投资收益单季达到了4亿左右。
展望全年业绩,保守预估为60亿元。10月初硅铁、PVC大幅冲高,假设后期价格维持当下不变,Q4硅铁、PVC、电石和烧碱的单吨价格分别为14319元、10632元、7899元和5663元,环比三季度又提升了42.73％、12.53％、41.20％和124.99％。假设成本不变,毛利可以相较于Q3再提升23.5亿吨,净利润有望提升15亿元,则四季度业绩可达到35亿,全年业绩有望达到70亿以上。保守预估后期价格小幅回落,与三季 度价格持平,全年业绩也可达到60亿。
自备电厂提供独特优势,公司理应享有更高估值。
公司的两个主要产品硅铁和PVC都是单位能耗极高的品种,硅铁单吨耗电8000度,电石法PVC单吨耗电5000度。在双碳背景下,高耗能产业的新增是非常困难的,因此供需环境会比较友好。同时发改委对高耗能行业开放电价浮动上限,推高了行业平均潜在成本的范围。而公司的产业版图已经形成,自备电厂提供的独特优势能保证公司后期的稳定盈利,公司理应享有更高的估值。
盈利预测和投资建议:预估公司2021-2023年的归母净利润分别为63.27亿元、82.60亿元和87.37亿元。对应的PE分别为7.3倍、5.6倍和5.3倍,维持"买入"评级。
风险提示:政策执行力度不达预期。
[2021-10-29] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯第三季度净利润同比增长304.82%
■上海证券报
鄂尔多斯发布三季报。2021年前三季度净利润3,711,645,572.56元，同比增长289.01%。第三季度净利润2,141,532,546.52元，同比增长304.82%。
[2021-09-22] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯控股股东方面拟3000万美元至3100万美元增持B股
■上海证券报
鄂尔多斯公告，控股股东内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司之一致行动人鄂尔多斯资产管理(香港)有限公司于9月22日以集中竞价方式增持公司B股1,610,371股，占上市公司总股本的0.1128%，交易资金322.35万美元。本次增持主体计划自2021年9月22日起12个月内择机增持公司B股，增持价格不低于1.3美元/股，且不高于2.3美元/股;增持金额不低于3000万美元，不高于3100万美元。
[2021-09-03] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯控股股东拟1000万美元至1010万美元增持公司B股
■证券时报
鄂尔多斯(600295)9月3日晚间公告，控股股东鄂尔多斯集团其一致行动人香港公司计划自6个月内择机增持公司B股股份，增持价格区间为1美元至2美元，增持金额区间为1000万美元至1010万美元。香港公司今日已增持公司B股170万股，交易资金291.83万美元。鄂尔多斯A股今日跌停。
[2021-08-31] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯股价异动 铁合金、氯碱化工行业未来价格走势存在不确定性
■证券时报
鄂尔多斯(600295)8月31日晚披露股票交易异常波动的公告：公司所在的铁合金行业、氯碱化工行业方面，近期受多方面因素影响，价格区间上移，未来价格走势存在不确定性。
[2021-08-30] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯上半年净利润同比增长269.33%
■上海证券报
鄂尔多斯发布半年报。公司2021年上半年实现营收14,553,304,041.26元，同比增长45.24%;归属于上市公司股东的净利润1,570,113,026.04元，同比增长269.33%;基本每股收益1.10元。报告期内，PVC及硅铁销售收入增加。
[2021-08-30] 鄂尔多斯(600295):受益硅铁PVC涨价,上半年业绩符合预期-公司点评
■国金证券
事件
公司8月30日发布2021半年报,上半年实现营业收入145.53亿元,同比增长45.24％,实现归母净利润15.7亿元,同比增长269.33％。
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Q2业绩符合预期。公司Q2单季度实现归母净利润8.80亿元,同比增长183.29％,环比增长27.54％,业绩符合预期。上半年公司生产羊绒服装160.33万件;电力冶金化工板块共生产精煤75.43万吨;生产硅铁73.14万吨、硅锰13.3万吨;生产电石90.08万吨,烧碱33.27万吨,PVC50.49万吨,化肥28.8万吨,水泥33.52万吨,多晶硅5043.13吨。上半年平均毛利率33.18％,同比增加4.51pcts。
PVC涨价助力公司业绩回升。2020年PVC二期工程结束后,公司拥有PVC产能80万吨,电石产能160万吨。由于下游需求提升,PVC价格自2021年上半年震荡上行,8月底国内PVC吨价在9000元向上区间波动。内蒙宁夏地区"双控"导致电石原料紧缺。装置停车致出口形势较好、国内秋季检修持续、社会库存去化良好、国外部分产能停产等原因维持PVC价格易涨难跌。
碳中和背景下硅铁价格有望长期受益。内蒙地区铁合金通过电价调整等方式倒逼落后产能关停,当前包头、乌兰察布等已关停产能占全国月产量近8％,参考2017年宁夏关停产能占全国15％,价格3月内从6000涨至1.2万元/吨。预计2021年硅铁价格中枢将整体上移至7500-8000元/吨。若内蒙等地淘汰政策落地实施良好,有望持续推动硅铁价格。公司拥有硅铁年产能160万吨,硅铁产销占比30％,为全国第一;电力成本占硅铁生产成本60％左右,公司煤炭自供、和自备电厂所具有运行成本优势显著。硅铁产品经测算价格每上涨100元对应盈利1.06亿元,业绩弹性大。
盈利预测＆投资建议
预计公司2021-2023年归母净利润分别为33.99亿元、34.40亿元、34.46亿元,实现EPS分别为2.38元、2.41元、2.41元,对应PE分别为8.37倍、8.27倍、8.26倍,维持"买入"评级。
风险提示
硅铁去产能政策不达预期导致价格大幅波动;大股东质押率偏高。
[2021-08-07] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯董事长、总经理王臻 加快数字化进程 坚持全产业链可持续发展
■中国证券报
三十多年来，一句“鄂尔多斯温暖全世界”的广告语深入人心。在集团步入四十周年之际，鄂尔多斯资源股份有限公司董事长、总经理王臻希望未来“中国羊绒，温暖世界”的口号更响亮。
王臻接受中国证券报记者采访时强调：“全世界70%的羊绒都产自中国，尤其是内蒙古鄂尔多斯地区是全世界公认最优质羊绒的出产地，有这样的自然资源，我们非常珍惜，也有责任做得更好，把中国羊绒做出它应有的高度和地位。”
品牌重塑
服务差异化消费客群
中国证券报：鄂尔多斯羊绒衫从上世纪90年代就已经家喻户晓，到2016年公司进行了一轮品牌升级，在原有品牌基础上形成了五个子品牌。请介绍一下当时是在什么背景下决定要进行品牌重塑?五年来取得哪些成绩?
王臻：羊绒服装其实是一个小规模的高端服装市场，羊绒原料是一种稀缺资源，被称为“纤维的钻石”“软黄金”，公司得益于对优质原料的掌控和生产加工能力的提升，近年来已经发展成为全世界最大的羊绒服装企业，但相对于国际高端服装品牌仍然缺乏品牌影响力。
我们会员资料库积累了很多消费者，消费客群持续扩大，面临一个很大的战略选择：到底是要做一个大而全的品牌，还是要针对细分市场、不同消费者推出差异化的品牌。在这个问题上，很多品牌的做法都不尽相同，当时有很多国际知名品牌的选择是砍掉副线，公司要做怎样的决策，需要相当慎重的思考。
2016年，公司认真做了一次品牌定位的梳理，对全国30多个城市5000多名消费者做了一对一的市场调研，我们想更近距离地了解鄂尔多斯在国内消费者心中到底是什么样的，他们喜欢什么，不喜欢什么，为什么买以及为什么不买。
我们发现，消费者期待一个更清晰的品牌形象、更焕新的产品设计，所以我们认真梳理后推出5个细分市场和客群的品牌，“1436”是定位极致羊绒的世界级奢侈品牌，瞄准富裕人群;“ERDOS”定位时尚羊绒，面向中产阶级品质消费人群;“鄂尔多斯1980”则传承鄂尔多斯品牌四十年积累的信任，主打经典、专业、舒适;“BLUE ERDOS”定位年轻、个性、物超所值，以抓住正在成为社会消费主力的90后00后人群;2018年，我们还推出了童装品牌“erdos KIDS”。由此形成了鄂尔多斯的品牌家族。
这是一个从LOGO设计、店面形象到组织架构、运营管理各个层面都非常大的变化。重新定位了品牌以后，我们在商场里都是1店4厅或者1店5厅的布局方式，消费者结构也发生了巨大的变化。其中，一个品牌的会员中，35岁以下的会员已占了一半的比例，这说明我们需要有更年轻化的审美视角和决策。
危中有机
加快数字化新零售进程
中国证券报：过去一年，疫情对国内外服装品牌带来了非常大的影响，但公司2020年年报显示服装板块的毛利率还比上年增加了0.97个百分点，疫情对公司服装板块带来了什么挑战，是如何克服的?
王臻：疫情对公司的影响是非常大的，但也让数字化进程迅速加快。我们过去一直都有会员系统和线上渠道，是淘宝天猫上客单价最高的服装品牌，公司的小程序商城也是从疫情的时候才开始建设的，几百万件货品、几千个门店全部完成线上化。
那时，公司管理层的心态也发生很大的变化，什么新东西新技术都愿意去学习，也都能接受，面对新事物新方法的态度不再首先是排斥或质疑，所以整个数字化进程和管理效率提升非常快，也做了很多新零售方面的突破。
疫情让公司下决心关闭一些其实以前就很想关闭的长尾店铺，所以服装板块的整个毛利率提高了。我们对价格折扣的控制更严格了，并不是一味疯狂清仓打折，服装正价销售的比例在上升，对消费者传递的价值也更稳定。另外，虽然下游订货总量下降，但售出率更高、效率更高。因此，总的销量依然没有下降，利润也更高。疫情给我们带来的是危中有机。
中国证券报：疫情后，服装行业的整体格局发生了哪些变化?
王臻：疫情下客单价确实是下降，大家的收入多少还是会受到影响，但我们很多老会员反而买得更多，品牌忠诚度提升了。我个人觉得疫情后行业可能是呈现一种强者更强、弱者被无情淘汰的趋势。
我认为认清自己品牌的核心竞争力十分重要，一定不要盲目跟风、不要人云亦云。公司的策略可能会比较传统一点，更偏好稳扎稳打，每一个决策实际上都比较审慎稳健。我们并没有花很多价钱去打广告，也没有找特别高流量的明星去做代言，而是选择做好自己擅长的事。
中国证券报：鄂尔多斯在国内羊绒服装市场已是龙头，在国际化方面有哪些计划?
王臻：我们在日本设有专卖店，其他国家还没有。疫情确实影响公司的国际化进程。我们对国际化当然是有野心的，中国这么好的羊绒肯定有机会在国际市场大放异彩。其实，疫情之前已有两家国外服装公司来找我们谈开店的事，他们认为“1436”特别符合国际市场需求，但因疫情有所搁置。对于国际化布局，我们肯定会有计划的。
多元共生
坚持全产业链可持续发展
中国证券报：鄂尔多斯服装业务最核心的壁垒是什么?
王臻：以前大家总觉得服装行业好像没什么门槛，谁都能做，我感觉反而是零售行业的门槛越来越高，消费者越来越挑剔，需求越来越精细化，竞争的激烈程度前所未有。不管是原料、供应链、品牌、管理、信息系统各个环节都要做对，才有可能赢。
原料和全产业链的优势，我们不会丢，而且要持续地进行投入。我们之前有合作的牧场，今年自建牧场马上就要建成。自建牧场虽然投入很大，且没什么回报，但我们认为一定要做。公司有四个实验室，可以做很多标准化示范，可以向牧民进行推广培训课程，来保护草种、羊种的优越性。我认为公司最核心的竞争力就是持续的投入、持续的保护。
中国证券报：“双碳”政策下，电力冶金板块面临怎样的形势?
王臻：公司形成了多元化发展、多产业齐头并进的发展格局。羊绒服装是公司事业的基石，也是我们向大众消费者传递品牌文化价值的板块。电力冶金我们起步比较晚，但是起点比较高，聚焦的是循环经济路线，这跟我们做羊绒服装的逻辑其实是一样的，都是基于中国最优质的自然资源进行高效清洁的开发和转化。
电力冶金板块方面，公司在节能减排、清洁高效方面投入了大量的设备和资源。我们拥有全产业链，每个环节都必须高效、清洁，不浪费不污染。因此，在“双碳”政策要求下，我们其实是能获益的。
[2021-08-05] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯子公司拟近50亿 收购永煤矿业25%股权
■证券时报
鄂尔多斯(600295)8月4日晚间公告，控股子公司内蒙古鄂尔多斯电力冶金集团股份有限公司拟出资29.87亿元收购内蒙古鄂尔多斯投资控股集团有限公司持有内蒙古鄂尔多斯永煤矿业投资有限公司(下称“永煤矿业”)15%的股权;拟出资19.91亿元收购内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司持有永煤矿业公司10%的股权。
收购完成后，永煤矿业股权结构为电冶集团和永煤集团股份有限公司各占50%股权。永煤矿业由永煤集团股份有限公司合并报表，不纳入电冶集团合并范围。
其中，投资控股集团为鄂尔多斯实际控制人，羊绒集团为鄂尔多斯的控股股东。本次交易构成关联交易。
公告显示，永煤矿业拥有的马泰壕煤矿位于伊金霍洛旗札萨克镇境内，于2017年5月取得采矿权证，自然资源部核准矿区面积79.5789平方公里，保有煤炭资源储量14.09亿吨，可采储量8.47亿吨，年设计产能为1200万吨，年实际生产能力1200万吨，于2018年下半年正式投产。
永煤矿业2020年度累计产出原煤1221.93万吨，实现净利润11.42亿元，2021年1-6月生产原煤582.16万吨，实现净利润15.05亿元。
鄂尔多斯认为，永煤矿业所属的马泰壕煤矿拥有优质兰炭用煤和优质动力煤双重用途煤种，又是国家安全高效矿井、国家首批智能化示范建设矿井和国家安全一级标准化矿井，未来发展前景可期。
公告称，此次交易符合鄂尔多斯战略资源储备需求，有利于抵御煤炭市场供应风险。
目前电冶集团循环经济产业园区循环产业链条中自身煤炭资源储备(电煤及兰炭用煤)明显不足。通过收购股权，符合电冶集团完善园区循环产业链条以及煤源基地建设的长远战略目标。
宏观方面，煤炭是支撑我国经济发展的基础能源，近几年通过供给侧改革后，大宗材料生产供应越来越向优势产能集中，全国煤炭供应总体呈现相对紧平衡的局面。尤其是当地兰炭用煤供应相对紧张，预计2021年及今后煤价将呈现高位震荡趋势。
鄂尔多斯表示，本次收购股权后，对于今后优质兰炭用煤需求以及发电用煤需求有更大的基础支持和保障，对于园区循环产业更能发挥“护城河”作用。
此外，永煤矿业煤质优良，经营业绩良好，股权收购完成后，将增厚电冶集团及上市公司的利润，增强盈利能力。
[2021-05-09] 鄂尔多斯(600295):碳中和下钢铁产业链优质弹性标的-深度研究
■国金证券
投资逻辑
铁合金、化工、羊绒三大业务齐头并进。1)硅铁年产能160万吨,硅锰合金产能40万吨,已形成硅铁产销规模国内、国外第一;2PVC现有产能80万吨,电石产能160万吨,烧碱产能60万吨,氯碱化工产销规模全国第四、内蒙第一;3羊绒业务品牌知名度高,已建立从原绒采购加工、成衣生产、品牌推广、渠道建设、产品销售全产业链经营模式。
硅铁价格弹性大,碳中和下有望受益。
高耗能行业投资机会已在焦炭上上演,硅铁行业当前政策环境类似,去产能控能耗逻辑相仿,且同为高弹性小品种。当前包头、乌兰察布等已关停产能占全国月产量近8％％,参考2017年宁夏关停产能占全国15％％,价格3月内从6000涨至1.2万元吨。
预计2021年硅铁价格中枢将整体上移至75008000元吨。若内蒙等地淘汰政策落地实施良好,有望继续推动硅铁价格。
公司硅铁产销占比30％30％,全国第一;自备电厂叠加孤网运行成本优势显著,测算价格每上涨100元对应盈利1.06亿元,业绩弹性大。
化工业务关注度低、预期差大。公司扩产后化工业务前期市场关注度较低,且成本端亦具备较大优势,特别是PVC。预计2021年国内PVC行业仍处于紧平衡状态,支撑价格继续维持较高水平.疫情后羊绒业务存在边际改善。结合往年业绩情况,公司羊绒服装板块业务稳定,2021年疫情得到控制后有望恢复至往年的3亿左右利润规模。
投资建议盈利预测
预计20212023年公司实现营业收入分别为294.70亿元、297.95亿元、298.80亿元,同比增长27.4％、1.1％、0.3％0.3％;实现归母净利润分别为33.99亿元、34.50亿元、34.98亿元,同比增长122.45％、1.49％、1.38％1.38％,对应EPS分别为2.38元、2.42元、2.45元,对应PE分别为8.4倍、8.3倍、8.3倍。作为价格弹性品种,我们给予公司21年10倍PE,对应330亿市值,给予目标价23元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示
硅铁去产能政策不达预期导致价格大幅波动、大股东质押率高。
[2021-05-07] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯控股股东方面上调增持B股价格
■上海证券报
鄂尔多斯公告，截至2021年5月7日，控股股东一致行动人香港公司自本次增持计划开始至今累计增持公司B股1,212,000股，增持数量为公司已发行股份的0.0849%，增持总金额为131.25万美元。香港公司拟将增持价格由“不高于每股1.2美元”调整为“不高于每股2美元”，以确保增持计划顺利完成，原增持计划其他内容不变。
[2021-04-29] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯一季度净利6.9亿元 同比增502%
■证券时报
鄂尔多斯(600295)4月29日晚间披露一季报，公司2021年一季度营业收入67.61亿元，同比增长55.39%;净利润6.90亿元，同比增长502.46%。基本每股收益0.48元。
[2021-04-29] 鄂尔多斯(600295):PVC硅铁贡献营收增量,降本减费毛利大幅提升-一季度点评
■中信建投
事件
公司公布2021年第一季度报告2021年一季报正式披露，营业总收入67.61亿元，同比增长55.4%，归母净利润为6.90亿元，同比增长502.5%，基本EPS为0.48元。
简评
降本增效成果显著，收入利润大幅增长。得益于公司在降本减费方面的努力，公司一季度毛利率为33.2%，同比增长5.7pct，销售、管理、财务费用率为8.6%、4.0%、2.5%，分别同比下降1.5pct、2.5pct、3.8pct，收入大幅增长的前提下，通过降本减费，归母净利润达到去年同期的六倍。
PVC二期顺利投产，量利齐增贡献业绩增量。公司PVC一期产能40万吨，二期顺利投产后达到了80万吨。2020年由于年中投产并未完全释放，产量已经从46万吨提高到71万吨，同时单吨毛利从1745提升到2130元，贡献了全年最大的业绩增量。2021年全年满产PVC产量预估可达到90万吨左右，而目前PVC价格仍处于历史较高位置，氯碱化工将继续保持亮眼增速。硅铁硅锰保持稳定，在碳中和背景下有巨大的弹性。
2020年硅铁产量147万吨(-12万吨)，受疫情影响全年略有下降，但售价前低后高，均价略有上涨，毛利整体保持在17亿左右，基本稳定。在碳中和背景下，硅铁作为单位GDP能耗最高的行业之一，必然是重点的去产能对象，一些不具备自备电厂的小炉型被淘汰是必然之举，公司拥有煤炭和自备电厂，电力成本0.25元，具有极大的成本优势，能在去产能的大环境下获益。
多晶硅板块止损，今年成为利润增长新动能。近年来新能源光伏行业维持高景气度，公司多晶硅公司亏损收窄，从2019年的4.65亿亏损缩减至去年的0.46亿，预计今年将实现扭亏，贡献新的利润增量。
盈利预测和投资建议:我们预测鄂尔多斯2021-2023年的归母净利润分别为36.11亿、52.63亿和69.66亿，EPS分别为2.53、3.69、4.88元/股，对应的PE分别为7.3、5.0和3.8倍，维持"买入"评级。
风险提示:政策执行力度不达预期
[2021-04-15] 鄂尔多斯(600295):PVC二期投产贡献业绩增量,大额分红回报股东-2020年报点评
■中信建投
事件公司公布2020年年度报告2020年年报正式披露,营业总收入231.41亿元,同比增长1.4％,净利润为15.28亿元,同比增长14.4％,基本EPS为1.07元,平均ROE为11.63％。简评PVC二期顺利投产,量利齐增贡献业绩增量。公司PVC一期产能40万吨,二期顺利投产后达到了80万吨。2020年由于年中投产并未完全释放,产量已经从46万吨提高到71万吨,同时单吨毛利从1745提升到2130元,贡献了全年最大的业绩增量。2021年全年满产PVC产量预估可达到90万吨左右,叠加价格上涨,氯碱化工将继续保持亮眼增速。硅铁硅锰保持稳定,在碳中和背景下有巨大的弹性。
2020年硅铁产量147万吨(-12万吨),受疫情影响全年略有下降,但售价前低后高,均价略有上涨,毛利整体保持在17亿左右,基本稳定。在碳中和背景下,硅铁作为单位GDP能耗最高的行业之一,必然是重点的去产能对象,一些不具备自备电厂的小炉型被淘汰是必然之举,硅铁盈利的弹性巨大。服装板块受疫情影响较大,多晶硅板块止损。
受疫情影响,服装板块的销量下降了14％,毛利下降了1.5个亿,略有影响。另外受益于新能源光伏行业的高景气度,公司出血点的多晶硅公司亏损收窄,从2019年的4.65亿亏损缩减至本年的0.46亿,预计2021年将贡献新的利润增量。75％股利支付率大额分红,股息率达到5％。公司宣布每10股按人民币8元分红的分红预案,股利支付率高达75％,股息率达到了5％,大额分红回馈股东。
盈利预测和投资建议:我们预测鄂尔多斯2021-2023年的归母净利润分别为35.36亿、52.97亿和69.97亿,EPS分别为2.48、3.71、4.90元/股,对应的PE分别为6.2、4.1和3.1倍,维持"买入"评级。
风险提示:政策执行力度不达预期
[2021-04-14] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯2020年净利同比增长14% 拟10派8元
■上海证券报
鄂尔多斯披露年报，公司2020年实现营业收入231.41亿元，同比增长1.4%;归属于上市公司股东的净利润15.28亿元，同比增长14.44%。每股收益1.07元。公司拟每10股派发红利8元(含税)。
[2021-03-07] 鄂尔多斯(600295):碳中和概念受益股,硅铁业绩弹性充足
■中信建投
碳中和背景下,内蒙古自治区严格执行"双控"政策,其他省有望跟进2020年中央经济工作会议明确将做好碳达峰、碳中和工作确定为2021年八大重点任务之一。"十三五"期间,内蒙古多项能耗指标排名倒数,能耗双控形势严峻,乌兰察布与鄂尔多斯的问题最为突出。进入"十四五"之后,内蒙古自治区开始对重点能耗行业铁合金冶炼进行整改。首先取消了工业用电的优惠电价,其次限制类产能加征0.1元的差别电价,单度电的成本增加了0.14-0.16元,对无自备电厂的限制类硅铁产能,相当于成本直接增加了1120-1280元左右。淘汰落后产能方面,25000kVA及以下的矿热炉预计在2022年底前退出,符合条件的可按1.25:1进行产能减量置换。龙头企业由于占据成本优势大概率会进行产能置换,而其他小厂体量小资金更为紧张,且不具备自发电的成本优势,进行产能置换的可能较小。根据限制类企业明细表,预计会有38.8万吨硅铁产能自然退出,占全国硅铁产能的7％以上。
在内蒙古政策出台后,甘肃省也出台了类似政策,在二季度开始对限制类产能征收差别电价,甘肃的硅铁产能占到了全国的10％。根据19年数据,能耗总量和单位能耗的增速排名倒数前三的省份为内蒙、宁夏和辽宁。宁夏是硅铁另一个主产区,如果宁夏后续出台相关双控政策,硅铁的紧缺程度会进一步加剧。
硅铁在下游成本中占比较低,涨价弹性较大。根据Mysteel统计,2020年全国焦炭去产能2500万吨,仅占2019年全国产量的5％,焦炭的价格涨幅就已经达到了50％以上。内蒙此次被列入限制类产能且没有自备电厂的硅铁产能已经达到了7％以上,拥有自备电厂的硅铁厂无论置换或者退出,也都会再损失一部分产能,其他省份后续也可能推出相应政策,实际影响必然大于这一比例。而硅铁在钢铁成本占比不到5％,焦炭占比30％-40％,硅铁涨价弹性必然大于焦炭。
鄂尔多斯是全国硅铁龙头,受益于硅铁和PVC的涨价。
鄂尔多斯硅铁年产量为160万吨,占全国产量的30％以上,是毫无疑问的硅铁龙头。我们保守假设硅铁涨价50％达到8500元,则不含税价格增长2500元。硅铁价格每增加1元,公司利润增厚1*160(产量)*78％(扣除少数股东损益)*85％(扣除所得税)=106万元,硅铁不含税价格上涨2500元对应的利润增厚可达26.5亿元。本年仅考虑PVC涨价和二期满产,多晶硅子公司扭亏为盈,利润就可达到30亿元以上。在50％的涨价幅度下,2021年业绩预估可达到60亿,对应10倍PE,目标市值600亿。
盈利预测和投资建议:我们预估公司2020-2022年的营业收入分别为222.31亿元、302.79亿元和310.93亿元,对应的归母净利润分别为17.44亿元、60.22亿元和63.47亿元,对应的PE分为为10/3/2.8。以2021年的业绩作为估值基准,对应10倍估值,公司合理市值为600亿,对应的股价为42元,维持"买入"评级。
风险提示:政策执行力度不达预期
[2021-03-03] 鄂尔多斯600295):鄂尔多斯铁合金价格区间上移
■上海证券报
鄂尔多斯发布股票交易风险提示公告，经核实，公司目前生产经营正常。公司所在的铁合金行业方面，自2020年12月以来，受多方面因素影响，价格区间上移，近期有所波动，未来价格走势存在不确定性。短期内公司股票股价涨幅较大，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。
[2021-02-21] 鄂尔多斯(600295):碳中和背景下又一明星品种,硅铁龙头蓄势待发
■中信建投
碳中和背景下又一明星品种,硅铁向上弹性空间十足。2020年9月,习近平总书记明确我国2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和的目标。在这一方针指导下,各地对重点能耗行业开始进行整改。山东省对焦炭产能产量的严格管控,使得焦炭成为2020年黑色系的明星品种。十三五期间,内蒙能耗上升迅速,各项指标排名倒数,自治区对重点能耗行业铁合金冶炼开始进行整改。政策包含淘汰落后产能和提高电价。目前的价格下,吨钢的硅铁成本在30元左右,对硅铁涨价的承受能力极强。所以比较在相同的政策背景下,内蒙古十三五的能耗双控效果更差,并且硅铁在钢铁种成本占比更高,因此我们认为相较于山东省控制焦炭产量而言,内蒙控制硅铁产量会更为严格。相关政策一旦得到严格执行,硅铁的价格弹性更甚于焦炭。
鄂尔多斯:硅铁龙头弹性充足,氯碱化工扩产,顺周期受益者。
公司硅铁产量160万吨左右,占到了全国产量的30％以上,是毫无疑问的硅铁龙头。同时,公司拥有煤炭和自备电厂,电力成本0.25元,具有极大的成本优势并且不受电力调配影响,硅铁涨价2000元单吨的毛利就能翻两倍弹性极大。另外,公司2020年PVC二期逐步投产,有效产能从40万吨增加到80万吨,逐步满产过程中也贡献了极大的业绩增量。而羊绒服装业务也有望随着疫情好转逐步恢复外销份额。公司三大主营业务都具有明显的顺周期特性,硅铁的价格弹性和PVC的产量弹性贡献了较大的业绩增量。
盈利预测和投资建议:我们预估公司2020-2022年的营业收入分别为222.31亿元、273.73亿元和292.50亿元,对应的归母净利润分别为17.44亿元、40.65亿元和49.37亿元,对应的PE分为为10/4.4/3.6。以2021年的业绩作为估值基准,对应10倍估值,公司合理市值为406.5亿,对应的股价为28元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:政策执行力度不达预期
[2020-11-24] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯硅铁价格上涨有利于公司营收的增加
■证券时报
鄂尔多斯(600295)在互动平台表示，近期硅铁价格上涨有利于公司营收的增加。随着国内大部分地区迎来降温，有利于保暖服装产品销量的提升。
[2020-09-25] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯控股股东方面拟500万-510万美元增持B股股份
■证券时报
鄂尔多斯(600295)9月25日晚公告，控股股东内蒙古鄂尔多斯羊绒集团的一致行动人香港公司，计划9月25日起6个月内择机增持公司B股股份，增持价格不低于每股0.7美元，且不高于每股1美元，增持金额不低于500万美元，且不高于510万美元。
[2020-09-25] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯控股股东方面拟增持B股至少500万美元
■上海证券报
鄂尔多斯晚间公告，公司控股股东内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司(以下简称“集团公司”)其一致行动人鄂尔多斯资产管理(香港)有限公司(以下简称“香港公司”)计划自2020年9月25日起6个月内择机增持公司B股股份，本次增持股份的价格不低于每股0.7美元，且不高于每股1美元，在此价格之间，香港公司将根据市场择机进行增持，增持金额不低于500万美元，且不高于510万美元。
[2020-09-06] 鄂尔多斯(600295):双龙头,稳增长,安全垫,低估值-深度报告
■海通证券
双主业双龙头双基地。公司原主营羊绒制品,后投资"资源就地转化"的电冶板块。其中羊绒制品和硅铁世界第一。羊绒制品位于东胜;电冶板块位于棋盘井,产品包括硅铁、硅锰、PVC、烧碱、电石等。
羊绒服装标准制定者和领跑者。优质羊绒主产地在内蒙,公司以此成为世界最大的羊绒服装企业,2017年公司营收是国内第二名的约4倍。
羊绒服装行业头部效应明显。公司竞争力提升叠加消费升级,收入和单品利润逐步提升。而可比同行收入停滞或者下降,头部效应明显。
深耕自有品牌收获渐丰。力推自有品牌30年、引进欧洲设计师、品牌进行细分定位,成果渐显,过去四年收入复合增9.33％,毛利复合增16.13％。
电冶板块20年蓝图终成。PVC二期投产,电冶蓝图终成。2019年电冶板块收入占80％,毛利占60％。硅铁、羊绒制品、PVC毛利前三,合计约70％。
2019年公司硅铁世界第一,是国内第二的4.48倍。
独立电网提供厚厚安全垫。电力约占电冶板块成本的50％,公司获得了独立发电运营权,自己采煤、自己发电。过去三次行业低谷,电冶毛利率都波动较小。兰炭占约成本10％。煤炭、兰炭、天然气、石灰石和硅石均产自当地。
这使得公司电冶板块盈利能力在可比公司中优势明显。
公司财务健康。因主要项目均已完工,现金流充沛,负债率速降。
稳步增长。羊绒服装进入收获期,稳步增长;按2017-2019年平均毛利计,PVC投产带来约8亿元毛利;2019财务费用比2018年降低4亿元;马泰壕煤矿有明显的增产潜力;行业头部集中利于盈利稳定;我国投资恢复较快。
盈利预测与估值。我们预计公司2020至2021年可实现归母净利润分别为12.44、17.23亿元,对应EPS分别为0.87、1.21元,对应每股净资产分别为9.51、10.51元。我们参考可比公司,采用PE估值,我们给予公司2020年13-14倍PE,合理价值区间为11.31-12.18元,对应2020年1.2-1.3倍PB,给予公司"优于大市"评级。
风险提示。公司PVC二期项目运行低于预期;公司服装销量下滑;国内经济增速大幅下滑、疫情反复等。
[2020-09-03] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯多晶硅价格回升预计对公司多晶硅业务有积极影响
■证券时报
鄂尔多斯(600295)9月3日在互动平台表示，受国内外装机需求的回温、多晶硅料供应偏紧等影响，多晶硅价格于7月出现回升，如后期价格能够延续上升趋势，预期对公司多晶硅业务业绩有积极影响。
[2020-08-31] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯公司多晶硅生产成本降至5万元/吨左右
■证券时报
鄂尔多斯(600295)在互动平台表示，目前主流多晶硅生产企业的生产成本均低于30美元/公斤。公司多晶硅经过多次技改，目前单晶料比例达到90%以上，成本降至5万元/吨左右。
[2020-06-11] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯,学习新证券法做好投资者关系管理工作
■上海证券报
投资者关系管理工作是保护投资者合法权益、优化资本市场生态的重要支点。新证券法大幅提高了投资者保护水平，加重了对违法行为的惩处力度。而上市公司也在积极学习新证券法，提升投资者关系管理水平。
近日，内蒙古鄂尔多斯资源股份有限公司(下称鄂尔多斯)相关负责人接受上证报采访时表示，公司以新证券法的实施为契机，以保护投资者权益为重心，为股东和社会创造价值为宗旨，以敬畏之心谋划发展之道，践行规范运作下的高质量发展理念。坚持“走好自己的路，做好自己的事”，努力为投资者和社会创造更大价值。
新证券法正式施行以来，内蒙古证监局、内蒙古上市公司协会多次举办相关培训。鄂尔多斯组织董事、监事、高管、中层管理人员及大股东等参加了具有不同针对性的培训学习。
上述负责人认为，提高对新证券法的认识，特别是大股东和董监高等“关键少数”提高认识水平十分重要，要树立规范治理的原则立场。鄂尔多斯在上市后近20年的经营运作中，严格遵守证监会和上交所的法律法规及行业规范，持续完善公司治理结构。建立了由股东大会、董事会、监事会和管理层组成的治理架构，做到了权责明确、各司其职、相互协调、有效制衡、科学决策、规范运作。
强化信息披露及投资者知情权的保护是投资者关系管理工作的重要内容。据悉，鄂尔多斯2019年全年共发布70多份定期及临时公告，真实、准确、完整、及时地进行信息披露，充分保障了投资者的知情权。
上述负责人表示，围绕新证券法，鄂尔多斯将持续以保护投资者权益为中心，坚持高标准信息披露。此外，鄂尔多斯高度重视与投资者的交流互动，通过现场交流、电话、邮件、上证E互动等线上线下渠道，与投资者开展公开透明的沟通。
高比例现金分红是持续回馈投资者的重要方式。鄂尔多斯高度重视与投资者分享经营成果，自上市以来一直坚持现金分红，2019年度公司每股派发现金红利0.4元(含税)。
上述负责人表示，疫情防控期间，鄂尔多斯依然决定高比例分红，不仅从侧面显示了企业经营水平良好，有助于进一步增强对投资者的吸引力，也展现出了公司在保护投资者权益上的决心和担当。
[2020-05-27] 鄂尔多斯(600295):鄂尔多斯控股股东方面拟继续增持公司B股
■上海证券报
鄂尔多斯公告，控股股东一致行动人鄂尔多斯资产管理（香港）有限公司(简称"香港公司")已于2020年5月27日增持了公司B股350,000股，占公司总股本的0.0245%，交易资金24.72万美元。香港公司计划自2020年5月27日起6个月内择机增持公司B股股份，本次增持股份的价格不低于每股0.6美元，且不高于每股0.9美元，在此价格之间，香港公司增持金额不低于500万美元，且不高于520万美元。
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