600170上海建工股票走势分析
≈≈上海建工600170≈≈(更新:22.01.17)
[2022-01-17] 上海建工(600170):上海建工澄清 有关媒体报道部分内容存在差错
■上海证券报
上海建工发布澄清公告，近日，有媒体在网络发布题为《上海建工2021年新签合同额同比增14.4% 截至三季度末总负债近1.1万亿》的文章。经核实，上述报道部分内容存在差错。为了避免对投资者造成误导，公司现予以澄清说明：截至2021年三季度末，公司总资产3,396.92亿元，其中流动资产2,641.04亿元，非流动资产755.88亿元;总负债2,893.71亿元，其中流动负债2,199.18亿元，非流动负债694.53亿元。目前，上海建工(集团)总公司持有公司30.19%的股份，上海国盛(集团)有限公司持有公司19.88%的股份。
[2021-12-28] 上海建工(600170):上海建工中标白龙港污水处理厂扩建三期工程项目
■证券时报
上海建工(600170)12月28日晚间公告，近日，公司中标白龙港污水处理厂扩建三期工程项目，中标价50.07亿元。建设内容包括80万吨填埋场污泥处理处置;扩建70万m3/d污水处理;新建112tDS/d污泥干化焚烧车间及其相应配套设施，计划工期1432天。
[2021-12-19] 上海建工(600170):未来五年激励计划出台,基建发力四代核电提速
■国泰君安
本报告导读:激励基金激发团队活力;首座钍基熔盐堆我们预计或2022年上半年调试;政策更加宽松明确预期基建提速,受益地产边际改善/保障房建设,发展屋顶光伏等新基建。
事件:公司公告发布《上海建工2021-2025年度中长期激励计划》。
评论:激励基金可提取最多不超过净利润增长额的10％。1)激励对象包括公司总部部门主要负责人、公司直接管理的所属单位党政主要领导等。2)约束条件:2021-2025年的加权平均ROE为8.0/8.1/8.2/8.3/8.4％;扣非净利年均复合增速分别为7/7/7/7/7％;营收分别为2490/2674/2862/3065/3283亿元(每年7％增速)。3)当约束条件系数a≥0.8时可以以当年度净利润较净利润基准值(2016-2020年扣非净利均值)的增长额为基数,提取最多不超过增长额的10％作为激励基金。
首座钍基熔盐堆我们预计或2022年上半年调试,公司协同开展实验堆相关安装技术联合研发。公司设立核能指挥部,与中科院应物所战略合作推进钍基熔盐堆商业化。钍基熔盐堆为第四代核电热门堆型。这种堆型温度过高时核反应会立即终止,产生的核废料仅为现有技术的1‰;热点转换效率可达到45％-50％,高于主流反应堆朗肯循环(33％);不需消耗大量水资源,缺水地区可建;相比铀燃料,钍资源储量丰富且便宜;常压高温700℃,可用于供热/发电/制氢/海水淡化等,模块化小型化设计可供民用。
经济下行压力持续,财政货币政策更加宽松预期基建投资提速。1)2022年上半年经济仍有下行压力,未来半年经济数据尚在探底过程中,过去两年支撑经济的地产投资和出口2022上半年支撑力度下行预期仍未彻底扭转,11月地产投资继续下降。2)货币政策未来仍将继续积极加码,12月6日货币政策降准之后,预期仍有降准甚至降息可能。3)2021年财政后置加码专项债发现但仍有拉起基建投资,11月基建投资继续下降,基建投资成为经济主要拖累因素之一,预期2022年财政前置仍将继续加码。
受益地产边际改善/保障房建设/碳达峰政策,区域房建国企竞争优势凸显。1)12月中央经济工作会议坚持"房住不炒"定位,加快发展长租房市场,推进保障性住房建设。上海建工立足上海为中心的长三角区域,大力拓展"1+7"的国内市场布局,地方房建龙头受益长三角等经济高速发展。
2)国企三年改革加速,激励机制催化市场化改革,龙头公司市场份额有望进一步提升。3)碳达峰后续N个政策和国家积极有序发展核电等政策加速新基建等订单落地。4)维持预测2021-23年EPS至0.43/0.48/0.52元增速15/10/9％,维持目标价6.05元。
风险提示:宏观政策紧缩、疫情反复等
[2021-11-02] 上海建工(600170):上海建工拟14.2亿元出售上海盛唐置业100%股权
■上海证券报
上海建工公告，2021年11月2日，下属公司房产公司与上海城创投资管理股份有限公司签订了《产权交易合同》，房产公司拟将所持有的上海盛唐置业有限公司的100%股权出售给上海城创投资管理股份有限公司，交易价格为142162.075879万元。
[2021-11-01] 上海建工(600170):业绩稳中有升,致力清洁能源建设-三季点评
■银河证券
事件:公司发布2021年三季报。公司前三季度实现营收2085.59亿元,同比增长26.08％;实现归母净利润29.6亿元,同比增长31.95％;扣非净利润21.36亿元,同比增长3.87％。
Q3归母净利润增速高。2021年前三季度公司实现营收2085.59亿元,同比增长26.08％。其中,建筑施工实现营收1800.33亿元,同比增长27.4％;设计咨询业务实现营收25.76亿元,同比增长5.88％;建材工业实现营收117.97亿元,同比增长19.65％;房产开发实现营收44.53亿元,同比增长36.34％;城市建设投资实现营收8.33亿元,同比减少0.6％。前三季度公司归母净利润29.6亿元,同比增长31.95％,其中Q3实现归母净利润15.86亿元,同比增长58.59％,增速较高。前三季度公司经营性净现金流为-117.8亿元,较去年同期减少净流出64.02亿元,主要系公司主营业务销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加。截止至三季度末,公司资产负债率85.19％,同比增加1.7pct。
新签订单中房产开发和城市建设投资业务高增长。前三季度,公司新签订单3091.47亿元,同比增长24.33％。其中,建筑施工新签订单2415.3亿元,同比增长25.78％;设计咨询新签订单169.51亿元,同比增长5.51％;建材工业新签订单169.5亿元,同比减少10.58％;房产开发新签订单102.7亿元,同比增长134.05％;城市建设投资新签订单148.36亿元,同比增长93.15％;其他业务新签订单31.63亿元,同比减少9.56％。房产开发和城市建设投资业务新签订单增速较高。公司城市更新、水利水务、生态环境、工业化建造、建筑服务业和新基建等六大新兴业务分别新签合同165.42、88.98、41.13、227.46、23.57和13.01亿元,新兴业务发展势头良好。
响应国家"双碳"战略,致力清洁能源建设。公司整合多年的绿建设计、电站建造和光伏产品渠道经验,扩展光伏技术在建筑领域的应用场景,降低建筑能耗和碳排放;从光伏项目的建设承包,向投资及综合运营服务拓展,下属上海成加西郊农产品交易中心屋顶分布式光伏电站二期项目于报告期并网发电,运营的分布式光伏电站总装机容量达8.81WM;公司设立核能工程建设指挥部,整合内部设计、建筑、安装、研发力量,积极配合客户推进钍基熔盐实验堆及配套项目建设,并协同客户开展实验堆相关安装技术联合研发,助力钍基熔盐堆商业化投资建议预计公司2021-2022年EPS分别为0.43/0.49元/股,对应动态市盈率分别为7.6/6.7倍,维持"推荐"评级。
风险提示:固定资产投资不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。
[2021-10-31] 上海建工(600170):收入维持高增长,盈利能力有望持续改善-季报点评
■天风证券
收入、利润维持高增长,维持"买入"评级10月29日公司发布21年三季报,21Q1-3实现营业收入2085.59亿元,同比+26.08％,实现归母净利润29.6亿元,同比+31.95％,扣非归母净利润21.36亿元,同比+3.87％,扣非增速低于业绩增速,主要系非经常性损益中政府补贴同比增加2.27亿元、交易性金融资产等公允价值变动损益以及投资收益同比增加5.44亿元所致。其中21Q3单季度实现收入733.44亿元,同比+19.7％,归母净利润15.86亿元,同比+58.59％,扣非归母净利润7.67亿元,同比+4.54％。我们认为公司激励制度在可比公司中处于优秀水平,利润释放能力与意愿均有望继续维持较好水平,同时公司股息率领先可比公司,维持"买入"评级。
新签订单增速持续维持高增长,房产开发订单、收入大幅提升分季度看,21Q1-3公司单季度营收增速56.2％/13.0％/19.7％,单季度归母净利润增速13.5％/10.2％/58.6％;分业务类型看,21Q1-3公司建筑施工/设计咨询/建材工业/房产开发/城市建设投资五项主营业务分别实现收入1800.3/25.8/118/44.5/8.3亿元,同比+27.4％/+5.88％/+19.65％/+36.34％/-0.6％,其中,建筑施工、建材工业和房产开发业务营业收入均实现了大幅增长。21Q1-3公司新签订单3091.47亿元,同比+24.33％,完成年度目标额的70.26％,其中,建筑施工/设计咨询/建材工业/房产开发/城市建设投资新签订单分别为2415.3/169.51/169.5/102.7/148.36亿元,同比+25.8％/+5.5％/-10.6％/+134.1％/+93.2％,新签订单增速持续维持高增长。
费用控制能力增强,净利率小幅改善21Q1-3公司销售毛利率8.22％,同比-0.61pct。其中,建筑施工/设计咨询/建材工业/房产开发/城市建设投资业务毛利率分别为7.0％/36.5％/10.2％/9.7％/89.2％,同比-0.2/+9.2/-1/-17.8/-6.6pct,房产开发业务毛利率大幅下滑拖累整体毛利率。21Q1-3公司期间费用率6.53％,同比-0.21pct,其中销售/管理(不含研发)/财务/研发费用率同比分别+0.02/-0.12/+0.15/-0.26pct,信用减值损失2.29亿元,占收入的比重提升0.02pct至0.11％,对利润造成一定侵蚀,21Q1-3公司净利率1.48％,同比+0.03pct。21Q1-3公司CFO净流出117.8亿元,同比少流出82.7亿元,公司收现比105.22％,同比+5.91pct,付现比110.19％,同比+3.78pct。
享区位与机制优势,维持"买入"评级公司21年预期目标为营收2464亿元,同比+6.5％;新签合同4400亿元,同比+14％。我们认为长三角一体化及上海自贸区扩容有望为公司提供良好的增长环境和盈利质量,而公司较好的激励机制有望提升公司释放利润的意愿和能力,我们略微上调21-23年公司归母净利润至40.6/43.6/46.7亿元(前值36.9/41.4/46.5亿元),参考可比公司估值,上调公司21年PE为10倍(前值8倍),对应目标价4.6元,维持"买入"评级。
风险提示:订单回暖不及预期,项目施工进度不及预期,回款不及预期。
[2021-10-31] 上海建工(600170):营业收入快速增长,积极拓展清洁能源项目-季报点评
■国盛证券
营业收入快速增长,金融投资收益增厚业绩。公司公告2021年前三季度实现营业收入2085.59亿元,同比增长26.08％;归母净利润29.6亿元,同比增长31.95％,扣非业绩21.36亿元,同比增长3.87％。Q3单季实现营业收入733.44亿元,同比增长19.7％;归母净利润15.86亿元,同比增长58.59％;扣非业绩7.67亿元,同比增长4.54％。公司三季度业绩实现大幅增长,主要因持有的东方证券等股票资产在三季度价格上涨产生较多投资收益。分业务看,前三季度公司建筑施工/建材工业/房产开发/设计咨询/城市建设投资分别实现收入1800/118/45/26/8亿元,YoY+27％/+20％/+36％/+6％/-1％,建筑施工与建材工业实现较快增长,地产开发收入扭转上半年下滑局面,修复明显。前三季度新签订单3091亿元,同比增长24％,其中上海地区占比60％。
毛利率有所下滑,费用率控制较好,三季度现金流边际改善明显。前三季度公司综合毛利率8.22％,YoY-0.61个pct,主要是因房地产/建筑施工业务毛利率分别下滑17.8/0.21个pct。期间费用率6.53％,YoY-0.21个pct,其中销售/管理/研发/财务费用率YoY+0.02/-0.12/-0.25/+0.15个pct,费用率整体控制良好。资产减值(含信用减值)2.26亿元,同比增加0.71亿元。公允价值变动损益5.16亿元,较去年同期增加5.1亿元,主要因持有的东方证券等股票资产三季度价格上涨幅度较大。归母净利率1.42％,YoY+0.06个pct。前三季度经营活动现金净流出118亿元,较去年同期少流出64亿元,本期收现比/付现比分别为105％/110％,YoY+6/+4个pct。单三季度经营性现金流净流入83亿元,边际改善明显。
新业务加快推进,积极参与清洁能源项目。前三季度公司城市更新/水利水务/生态环境/工业化建造/建筑服务业/新基建等六大新兴业务分别新签合同165/89/41/227/24/13亿元,实现产值271/90/38/180/NA/12亿元。公司还积极参与清洁能源项目建设,根据公告,公司整合多年绿建设计、电站建造和光伏产品渠道经验,扩展光伏技术在建筑领域的应用,从屋顶光伏的施工承包向投资运营全产业链拓展,报告期内上海成加西郊农产品交易中心屋顶分布式光伏电站二期项目于报告期并网发电,运营的分布式光伏电站总装机容量达8.81MW;此外在核能方面,公司设立核能工程建设指挥部,整合内部设计、建筑、安装、研发力量,积极配合业主方推进钍基熔盐实验堆及配套项目建设,并协同业主开展实验堆相关安装技术联合研发,助力钍基熔盐堆商业化。
投资建议:我们预计公司21-23年归母净利润分别为38/42/46亿元,同比增长13％/12％/9％,EPS分别为0.43/0.48/0.52元,当期股价对应PE分别为7.7/6.9/6.3倍,维持"买入"评级。
风险提示:房地产政策风险,资产减值风险,新业务拓展不达预期。
[2021-10-30] 上海建工(600170):21Q3订单快速增长,现金流改善-季报点评
■华泰证券
21Q3收入/扣非归母净利同比+19.7％/+4.5％,维持"增持"评级
10月29日公司发布21年三季报:21Q1-3实现收入/归母净利/扣非归母净利2086/30/21亿元,同比+26.1％/+31.9％/+3.9％;21Q3实现收入/归母净利/扣非归母净利733.4/15.9/7.7亿元,同比+19.7％/+58.6％/+4.5％,21Q3归母净利润高于我们的预期(11亿元),主要系股票类金融资产公允价值增加较多所致。我们认为公司所属区域景气度较高,维持21-23年EPS预测为0.45/0.54/0.64元。可比公司22年Wind一致预期均值5.3xPE,考虑公司在战略布局和员工激励角度领先同类地方国企,给予22年7.0xPE,目标价3.76元(前值3.17元),维持"增持"评级。
21Q1-3期间费用率同比降低,回款增加现金流改善
21Q1-3公司整体毛利率8.2％,同比+0.6pct;21Q3毛利率7.9％,同/环比-2.0/-1.0pct,毛利率继续承压。21Q1-3期间费用率6.4％,同比-0.2pct,其中销售/管理/研发/财务费用率为0.3％/2.4％/3.0％/0.9％,同比+0.0/-0.1/-0.3/+0.1pct,财务费用率增长主要系长期借款同比+67亿元,导致利息支出增加。考虑剔除金融资产公允价值变动影响,我们关注21Q1-3扣非归母净利率1.0％,同比-0.2pct,21Q3为1.0％,同比/环比-0.2/-0.3pct。21Q1-3经营性净现金流-118亿元,同比+64亿元,主要系收现比提升较多所致,21Q1-3收现比/付现比105％/110％,同比+5.9/+3.8pct。21Q1-3新签订单维持较快增长,建筑施工和房产开发表现较好21Q1-3公司新签订单3091亿元,同比+24.3％,21Q3新签订单973亿元,同比+19.6％。21Q1-3,建筑施工/设计咨询/建材工业/房产开发/城市建设投资新签订单2415/170/170/103/148亿元,同比+26/+6％/-11％/+134％/93％,其中Q3单季度五大业务板块新签订单分别为776/64/56/46/0亿元,同比+37％/+12％/-36％/230％/-100％。房产开发销售出现显著增长,有望对后续地产业务收入确认形成正面影响;建筑施工订单表现较好,显示公司所在长三角区域景气度优势明显。
拓展六大新兴业务,逐步转型建筑全生命周期服务商
7月24日,公司拟出售盛唐置业(未上市)100％股权,促进房地产业从"重资产"向"轻资产"运营转型,降低资产负债率。我们认为公司在战略布局和员工激励角度处于地方建筑国企领先水平,且立足于重点基建项目较多的长三角地区,收入有望持续增长。与此同时,公司逐步发展了城市更新/生态环境/水利水务/化工业化建造/建筑服务业/新基建领域六大新兴业务,更好地为转型发展"建筑全生命周期服务商"服务。
风险提示:工程回款不及预期;毛利率下行超预期。
[2021-10-29] 上海建工(600170):上海建工成立环境科技公司 着力土壤修复全产业链优势布局
■上海证券报
此次上海建工新成立的环境科技公司由其旗下园林集团所属上海琸域环境工程有限公司和上海格林曼环境技术有限公司、市政设计总院所属上海申环环境工程有限公司等三家公司合并而成。这三家公司在土壤修复领域各有侧重、各有特色，也各具优势。其中，新提出“土壤修复+”的经营理念，使得全产业链的整体服务得到了极大的发挥，是上海建工在六大新兴业务中生态环境业务发展的“里程碑”式的见证，也是上海建工打造国际一流建筑全生命周期服务商、推进可持续高质量发展的必然选择。
经过此前3个月的整合、重组，在取得营业执照后，上海建工于10月28日隆重举行上海建工环境科技有限公司(下称“环境科技公司”)成立大会。随着大会落下帷幕，环境科技公司也就应运而生，这将是是一家致力于提供土壤修复全产业链服务的生态环境公司，属于上海建工集团新的二级企业。
上海建工党委书记、董事长徐征在成立大会上强调：“成立环境科技公司，是要为生态环境业务发展搭设更高服务平台、注入更大发展活力，以此形成发展合力、提升服务功能和竞争力，打造上海建工在土壤修复领域的核心技术优势、全产业链优势和独特品牌优势，创造新的更大业绩，努力成为中国土壤修复行业的领跑者。”
徐征认为，就环境科技公司来说，今天是一个全新的起点。并对其提出了四点希望：第一，希望环境科技公司加强科技创新;第二，希望环境科技公司全面落实“三全”战略;第三，希望环境科技公司加快数字化转型;第四，希望环境科技公司永葆青春活力。
发挥土壤修复全产业链服务优势
助力建工打造全生命周期服务商
据了解，环境科技公司注册资本5亿元，具备环保工程专业承包一级、环境工程设计专项(污染修复工程)乙级等资质，业务覆盖环境调查、风险评估、绿色供应链、EHS咨询、检测分析、药剂研发、渣土资源再利用、修复工程设计施工、监测运营维护等土壤修复全产业链各个环节，全产业链优势的发挥，将有力助推环境科技公司在未来几年成为国内环境修复领域的主力军和领跑者。
上海建工副总裁、环境科技公司董事长周军特别强调，在科研方面，环境科技公司独具优势，背靠上海建工集团的支持，拥有自有的实验室，有些大规模设备在全国范围可能都是唯一的，因此，在药剂研发上能更为精准地服务客户。
整合重组前的三家公司在土壤修复领域各有侧重、各有特色，也各具优势。首先，琸域公司是于2017年5月与英国洛尔集团合作成立的，承建过桃浦603场地修复，采用“土壤修复+开发建设”的创新理念，以及“修复工厂+智慧管理”的集约化数字化模式实施土壤修复，已成为上海领先的土壤修复企业。
值得一提是，上海桃浦智创城核心区603地块污染治理项目是迄今上海污染体量最大、治理难度最高的土壤及地下水修复项目，位于普陀桃浦地区，修复方量约21万立方米污染土及约13万立方米污染地下水，均涉及重金属、挥发性有机物、半挥发性有机物污染，运用了气相抽提、异位土壤淋洗处理、原位/异位土壤热脱附处理、高级化学氧化处理等多项修复工艺，目前项目已进入收尾阶段，正在进行为期两年的地下水长期监测。
而格林曼公司成立于2012年2月，2020年9月由上海建工园林集团全资收购，业务类型包括场地环境调查评估类、修复方案编制类、修复工程施工类及修复工程环境监理类，可提供土壤地下水环境调查评估及污染治理方面的全过程服务。申环公司成立于2018年3月，业务覆盖场地环境调查、风险评估、修复方案设计、修复工程施工、分析检测、环境监理及修复效果评估，提供土壤修复全过程服务。
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顺应国家产业发展趋势
秉持“土壤修复+”的经营理念
环境科技公司紧随国家环保产业发展新趋势，在业界创新提出“土壤修复+”的经营理念，积极打造“土壤修复+地下空间开发”与“土壤修复+集约化智能化管控”综合管理新模式。通过建立区域“修复工厂”，对周边区域的污染土壤进行集中修复，实现资源化安全再利用和就地消纳，全过程服务于整个规划区域的整治开发，进一步促进当地生态修复可持续发展。
周军表示：“目前建工秉持的‘土壤修复+’是一个贯穿产业链周期的理念，从前期的土地开发，到后期土壤调查监测以及试验，修复后的建设，能形成一个立足于整个集团的支撑性产业链，且更为高效的完成项目。”
目前，环境科技公司自主研发的适用于污染土壤及地下水修复施工全过程的“智慧化管控系统”，全面覆盖项目信息、工程进度、采样检测、土壤运输、堆场管理、环境监测等项目的多维度管控，能有效实现土壤修复过程自动化数据分析、信息化协同共享、可视化决策管理，达到项目风险可控、资源优化、降本增效目标。
环境科技公司在其发展目标中强调，要以“科技+创新”驱动“产业+人才”，继续为土壤修复领域研发新技术、新设备、新工艺，在场地调查、土壤修复等生态环境新领域，全方位、多渠道、高领域地开拓市场。
生态环境业务发展迅猛
整合土壤修复板块业务正当其时
近年来，上海建工在不断巩固投资、设计、建造等核心业务优势的基础上，大力发展“城市更新、水利水务、生态环境、工业化建造、建筑服务业、新基建领域”等六大新兴业务，尤其是在园林绿化、土壤修复、水环境治理、生态保护等环境工程领域取得亮眼成绩。经典案例包括广州广船地块二期场地污染土壤修复项目、山西运城原河津市焦化厂污染土壤修复项目、南京市南部新城工程渣土资源化利用项目等。
2020年生态环境业务在建合同额超400亿元，新承接了上海宝山和金山、苏州、广州、兰州等地多个土壤修复项目，参与了重庆、芜湖、马鞍山等地长江流域治理，在废弃物资源化利用技术产业化、设备成套和智慧运营等方面形成突破。旗下园林集团在“园林景观+环境工程”双主业驱动下，以超过100亿元营收的业绩蝉联2021年全国园林企业50强榜首。
三家公司近三年累计新签合同额超15亿元，拥有91项土壤调查修复相关专利技术，包括9项发明专利技术和实用新型专利技术，还拥有11项环境咨询与工程相关软件著作权，并参与编制国家、地方级行业标准。
生态环保业务的蓬勃发展，为三家公司整合重组的水到渠成创造了条件——基于为土壤修复产业发展形成更强的全产业链合力、注入更多的发展功能、搭设更高的服务平台。
科研团队的实力也不容小觑，据了解，新的环境科技公司拥有员工200多名，硕士及以上学历员工占比超过50%以上，近四分之一的员工具备一级建造师、一级造价师、注册环保工程师、注册环评工程师或注册安全工程师等执业资格。环境科技公司将积极打造上海建工在土壤修复领域的核心技术优势、全产业链优势和独特品牌优势，力争创造更大业绩。
[2021-10-21] 上海建工(600170):碳中和加速核电新能源建设,助力世界首座钍基熔盐堆商业化
■国泰君安
维持增持。维持预测2021-23年EPS至0.42/0.46/0.50元增速12/10/9％。
维持目标价6.05元,对应2021年14倍PE。
碳中和政策落地将加速新型电力系统构建,国家将积极有序发展核电建设。能源委员会审议能源碳达峰实施方案、完善能源绿色低碳转型体制等。
国家主席日前表示中国将发布碳达峰实施方案。央行将推进碳减排支持工具设立,支持清洁能源/碳减排技术等投资建设。核电我国占比5％(法国71％/韩国26％/美国20％),仅一带一路或2.4万亿市场。
世界首座钍基熔盐堆安全/便宜/环保/应用场景广,我们预计或年底前后开启调试。钍基熔盐堆为第四代核电热门堆型,中国是世界首个尝试其商业化的国家。其产生的核废料仅为现有技术的1‰;热点转换效率可达到45％-50％,高于主流反应堆朗肯循环(33％);缺水地区可建;钍资源储量丰富且便宜;反应温度过高时立即终止;常压高温700℃,可用于供热/发电/制氢/海水淡化等,模块化小型化设计可供民用。公司设立核能指挥部,与中科院应物所战略合作,参与项目专业化建造安装/配套设计。
前9月新签增24％超预期,经济下行核电/BIPV等新基建上行。公司前9月新签3091亿元,同比增长24％,较19年增速26％。Q3新签973亿元,同比增长20％,较19年增速34％。受益长三角投资高增机遇,发展城市更新/生态环保/水利水务/工业化建造/建筑服务/新基建等六大业务。
新基建逆周期上行加快订单高增。投资的1MW容量上海市屋顶分布式光伏电站二期项目并网发电。持有东方证券1.3亿股,最新收盘价资产价值19亿元。子公司持有扎拉矿业金矿60％股权,上半年营收2.9亿元。
风险提示:宏观经济政策紧缩、项目推进不及预期
[2021-10-18] 上海建工(600170):上海建工1-9月累计新签合同金额同比增长24.33%
■证券时报
上海建工(600170)10月18日晚间公告，2021年1月至9月，公司及下属子公司累计新签合同金额为3091.47亿元，较上年同期增长约24.33%。
[2021-09-28] 上海建工(600170):上海建工子公司中标39.38亿元临港产业区公租房项目
■证券时报
上海建工(600170)9月28日晚间公告，下属子公司上海建工五建集团有限公司中标临港产业区“先租后售”园区公共租赁住房五期项目，中标价39.38亿元，计划工期1007天。项目顺利实施将对公司未来业绩产生积极影响。
[2021-09-27] 上海建工(600170):大力实施科技创新驱动战略上海建工创造多项新纪录
■上海证券报
近年来，上海建工把科技创新放在发展大局的核心位置，坚持以国家企业技术中心为平台，以世界一流、中国领先为标准，大力实施科技创新驱动战略，不断提升科技创新能级，助力打造国际一流的建筑全生命周期服务商。每年科研支出占主营业务收入3%以上。
上海建工以推动建筑产业现代化为目标，充分发挥“中央研究院”模式两级研发机构的作用，坚持聚焦重大工程、聚焦数字转型发展、聚焦世界前沿技术，围绕数字化、工业化和绿色化以及新兴业务专项建造技术，以支撑工程项目为载体，以主持承担重大重点科研项目为切入点，不断推动核心建造技术迭代升级，赋能企业高质量发展。
科技创新助推高效建造，创造多项新纪录
目前，上海建工在建项目超过2100个、在建工程面积超过1.5亿平方米，在为科技创新研究与实践提供丰富应用场景的同时，科技创新助推着工程的高效建造，也创造了多项国内外新纪录。
上海建工创新多层钢连廊整体提升和斜向平移技术，支撑上海G60临港科创云廊百米高空99米跨度、1800吨重钢连廊的顺利实施。
在上海玉佛寺项目，世界首例木结构文物建筑带内部佛像同步平移顶升成功。
在上海苏州河段深层排水调蓄管道系统工程，创造国内在复杂软土地质条件下进行地下连续墙施工150米的最深纪录，创新研发的特深竖井施工工艺与技术，刷新了国内软土地区开挖58.65米最深记录。
在上海新华医院，第一次将BIM技术大规模应用到国内医院建筑运维阶段。
在上海轨交18号线15标，创新采用基于“水平MJS+管棚+冻结法”加固的矿山暗挖法施工技术，实现了国内首例大断面、浅覆土车站整体冻结暗挖施工，有力保障了城市综合管线与周边环境安全。
在上海长兴岛天然气管道隧道工程，创造了国内小直径泥水平衡盾构领域单次掘进距离最长的盾构隧道纪录。
在南京金鹰天地广场项目，世界首例重达2800吨的非对称钢结构空中连廊连续130多米顺利整体提升。
在陕西宝鸡，建成世界直径最大、高度最高的全钢结构间冷塔。
在北京大兴国际机场装饰工程，通过全过程数字化建造技术实现大空间异型曲面吊顶的毫米级精度的极致效果。
在珠海过磨刀门水道超长顶管工程，创造一次性顶管长度达2329米亚洲最长纪录。
在昆明恒隆广场项目，创造两千米高海拔地区混凝土一次泵送高度达309.9米新纪录。
上海建工研制出世界最大尺度高精度3D打印设备。国内首座、最长全尺寸3D打印人行景观桥落户上海，并在福建、成都等地示范推广，刷新了国内外在3D打印领域的新纪录。
上海建工设计的鹅公岩轨道大桥，将世界最大跨度自锚式悬索桥，主跨跨径创纪录地提高到600米。
上海建工自主研发的管片抹面机器人，有效提高和确保了管片生产线整体的自动化程度和产品质量。
上海建工凭借全国领先的超滤膜净水工艺设计技术，保障了一批水厂改扩建工程，基于体系、标准、BIM和机器人应用等技术构建了领先的智慧水务系统。
新兴技术不断取得突破 推动业务蓬勃发展
上海建工坚持传统核心专项技术和新兴领域专项技术双轮驱动发展模式，城市更新、水利水务、生态环境、工业化建造、建筑服务业、新基建领域等六大新兴业务科技创新走在行业前列。
长三角路演中心项目，是上海建工首个集投资、策划、设计、施工、运营于一体的城市更新项目，注重保留建筑历史风貌，运用雨水回收利用、屋面光伏发电、风力发电等先进绿色技术，打造有机绿色更新、文化底蕴深厚的特色小镇，该项目荣获了美国绿色建筑LEED-NC铂金认证和上海市既有建筑绿色更新改造铂金奖。
上海建工创新运用无人机查勘、实时监测等数字化技术，高效精准完成了历史保护建筑上海展览中心标志性主塔修缮。
上海建工首创研发的安全监控平台，有力支撑了重达2.5万吨的华东医院1号楼整体1.2米顶升，创造了国内文保建筑顶升体量又一次纪录。
泰和污水处理厂，是国内水、泥、气、声综合治理标准最高，也是国内采用全流程集约化布置规模最大的全地下“花园式”污水处理厂工程。上海建工运用BIM+新技术助力水务工程绿色发展、BIM+智慧技术助力全生命周期精细化工程管理，为未来污水厂的建设树立了标杆示范作用。该工程荣获全球工程建设业卓越BIM大赛最佳实践奖第一名。
桃浦603地块工程，是上海有史以来污染体量最大、治理难度最高的土壤修复以及地下水治理项目，上海建工采用粘土污染土壤修复的快速高效高级氧化技术，污染土壤协同修复的重金属和有机物复合修复技术，有效提升了土壤的理化性态，改善了土壤生态环境，成为国内首个全方位运用数字化管控技术的土壤修复工程。
上海建工建筑构件产业化基地，2017年获批为第一批国家装配式建筑产业基地，新型固定台模双向可扩展柔性生产流水线，有效提高了装配式建筑工程建造能级，预制构件年产能可达到20万立方米，有效提高了装配式建筑工程建造能级。S7公路，采用预制拼装技术，用2个小时完成了现浇施工需要二十多天才能完成的现场作业。南昌洪都大道工程，首次采用变宽度预制节段技术和大悬挑双箱、墩梁固结的拼装技术。
上海建工参与国家重点研发计划“先进轨道交通”科研攻关，在青岛时速600KM高速磁浮系统调试线项目中，创新研发的高精度轨道板预制加工工艺有效确保了部件精度，研发的长定子线圈高效弯制与敷设装备实现了关键设备国产化，在高速磁浮轨道系统制造领域继续保持领先地位。
上海建工运用虚拟设计评审、虚拟电缆自动敷设、设计信息与项管平台无缝衔接等技术，快速掌握大型邮轮背景工程设计建造方法，通过打造三维数字样舱，实现了数字孪生在首制国产邮轮舾装工程的智慧建造与运维，建成后将形成我国自主邮轮设计建造标准体系，全面提升国家船舶工业信息化、自动化造船能力和管理水平。
上海建工领先的地下空间开发设计、施工技术与装备优势、低温超导加速模组组装工艺，以及高精度设备安装和测量技术，有力支撑了国内最大的科学装置硬X射线自由电子激光装置建设。
上海建工与中国科学院上海应用物理研究所合作，共同开展战略性先导科技专项“未来先进核裂变能——钍基熔盐堆核能系统(TMSR)”的实验堆安装技术研发，双方围绕TMSR的发展和产业链布局，开展TMSR建筑与安装工程的技术研发、工程设计、施工、项目管理和人才队伍建设等方面的合作，共同推进TMSR技术从仿真堆、实验堆、研究堆、示范堆到商业化推广。
承担国家重点科研课题，助力打造国际一流企业
近日，上海建工参与撰写的《数字建造》丛书荣获中国出版政府奖图书奖，为促进我国工程建设行业数字化转型发展提供了重要的理论指导和技术支撑，上海建工负责了其中施工卷《数字化施工》和案例卷《上海中心大厦数字建造技术应用》《上海主题乐园数字建造技术应用》3本图书的撰写。
此外，上海建工《基于BIM的公共建筑智慧运维管理》案例，被列入国务院国资委国有企业数字化转型典型案例名单，是入选名单中2家上海企业之一，也是唯一一家地方建筑企业。《可扩展组合式预制混凝土构件数字化生产线》《深层地下隐蔽结构探测机器人在上海星港国际中心工程中的应用》《公共建筑智慧运维平台》3个项目，入选住建部第一批智能建造新技术新产品创新服务案例。牵头项目《基于人工智能的建造安全全生命周期管理创新与示范》获上海市经信委批准，项目的研究对于实现建造施工全过程的难点超前感知、风险智能预警和决策高效执行具有重要意义。
“十三五”期间，上海建工主持了“建筑工程施工风险监控技术研究”“建筑工程现场工业化建造集成平台与装备关键技术开发”“面向建筑行业典型应用的机器人关键技术与系统”“城镇建筑垃圾智能精细分选与升级利用技术”4项国家重点研发计划项目，以及一大批国家省部级科研项目课题。五年来获国家科技进步二等奖4项、上海市科学技术奖77项、授权发明专利942项、全国优秀工程勘察设计行业奖77项、中国土木工程詹天佑奖20项。主参编国家、行业和地方标准163项。获省部级工法101项、住建部绿色施工科技示范工程22项。2019年作为唯一建筑企业荣获首届上海市知识产权创新奖。
过去五年，上海建工新增6个上海工程技术研究中心、新增7个国家(国际组织)认证实验室和检测机构。目前，上海建工集团拥有1个国家企业技术中心，1个国家工程研究中心，16个市级企业技术中心，13个市级工程技术研究中心，2个市级创新战略联盟，2个博士后科研工作站，1个市级院士专家服务中心，1个市级院士工作站，8个国家(国际组织)认证实验室和检测机构，2个国家装配式建筑产业基地和32家国家高新技术企业。
上海建工科技创新团队人才队伍不断壮大，一大批科技人才先后获得上海市优秀技术带头人、浦江人才、启明星和青年科技英才扬帆等政府科研项目资助，获得上海市青年科技杰出贡献奖、青年拔尖人才、科技英才等殊荣。一批科技领军人才成为享受国务院特殊津贴的专家，评为国家工程勘察设计大师，入选国家百千万人才工程，获全国创新争先奖状、何梁何利基金科学与技术产业创新奖等高等级科技荣誉。
[2021-09-26] 上海建工(600170):世界首座第四代核电钍基熔盐堆,PE9倍PE可比公司21倍-深度研究
■国泰君安
维持增持。维持预测2021-23年EPS至0.42/0.46/0.50元增速12/10/9％;
考虑到公司核电、分布式光伏等新基建业务未被充分认知,参考可比公司21倍PE,给予2021年14倍PE,上调目标价至6.05元。
我国核电占比5％(法国71％/韩国26％/美国20％),仅一带一路市场或2.4万亿。核电运行稳定、可靠、换料周期长,是碳中和下新能源的必要组成。加速构建新型电力系统,能耗双控四季度供电紧张或加剧。2021年政府工作报告首次对核电发展使用"积极"二字,能源局表态在安全的基础上积极/有序的发展核电建设。我国装机量5,327万千瓦,2035年核电在运和在建装机量将达到2亿千瓦。核电第四代技术将规模化应用。
公司设立核能指挥部与中科院应物所的合作,助力世界首座钍基熔盐堆商业化。钍基熔盐堆产生的核废料仅为现有技术的千分之一,热点转换效率可达到45％-50％,高于主流反应堆朗肯循环(33％),环境兼容性较大,在缺水的地方也可以建造和运行。是国际公认唯一可能实现钍燃料高效利用的堆型,中国是第一个尝试将这项技术商业化的国家。上海建工与上海应物所围绕TMSR及其产业链布局,开展TMSR建筑与安装工程的技术研发、工程设计施工等合作。项目8月完成机电安装,年内有望试运行。
经济下行财政基建上行,发力BIPV等新基建转型服务商。全球第八大工程承包商,长三角投资高增迎机遇。发展城市更新/生态环保/水利水务/工业化建造/建筑服务/新基建等六大业务。投资的1MW容量上海市屋顶分布式光伏电站二期项目于8月6日并网发电。持有东方证券1.3亿股,最新收盘价资产价值22亿元。子公司持有扎拉矿业金矿60％股权,上半年营收2.9亿元。中报新签2118亿(+27％)/营收1352亿(+30％)超预期。
风险提示:宏观经济政策紧缩、项目推进不及预期
[2021-09-22] 上海建工(600170):发力核电推进钍基熔盐堆商业化,布局BIPV等新基建
■国泰君安
维持增持。维持预测2021-23年EPS至0.42/0.46/0.50元增速12/10/9％;
考虑到公司核电、分布式光伏等业务未被充分认知,仅8倍PE显著低估,参考可比公司给予2021年12倍PE,上调目标价至5.03元。
大力进军核电,与上海应物所合作推进世界上第一座商业化运营的钍基熔盐堆技术研发。设立集团核能工程建设指挥部,加强与中科院上海应物所的合作,助力钍基熔盐堆商业化,探索开发零碳电源。熔盐堆是唯一使用液态核燃料的核反应堆,具有高温输出、常压工作、无水冷却、核废料少和本征防扩散等特点,是下一代核能"四代堆"的热门候选堆型,是国际公认唯一有可能实现钍燃料高效利用的堆型,中国是第一个尝试将这项技术商业化的国家。项目选址甘肃威武,或将在年内启动调试。
发力BIPV等新基建,加速推进科技创新/数字化转型。积极探索装配式建造、绿色环保建筑技术,加快核心技术迭代,保持行业竞争优势。投资上海成加西郊农产品交易中心屋顶分布式光伏电站二期项目于8月6日并网发电。项目安装容量约1MW,平均年发电量109.2万千瓦时,可节约358.37吨标准燃煤,减排892.26吨二氧化碳。研制清水砖墙砌筑机器人,采用人工智能/物联网技术,应用于"中共一大"纪念馆砖墙施工。
区域基建龙头,转型全周期服务商中报业绩超预期。1)ENR"全球最大250家承包商"排名第8位,全球第六大/全国第三大商品混凝土生产商;2)发展六大新业务,包括城市更新/生态环保/水利水务/工业化建造/建筑服务/新基建;3)持有东方证券1.3亿股,期末公允价值13.3亿元;4)子公司持有扎拉矿业金矿60％股权,上半年贡献营收2.9亿元;5)2021H1新签合同2118亿元(+27％),营收1,352亿元(+30％)超预期。
风险提示:宏观经济政策紧缩、项目推进不及预期
[2021-09-09] 上海建工(600170):上海建工子公司拟4.8亿元参设股权投资基金
■证券时报
上海建工(600170)9月9日晚间公告，公司下属全资子公司建工投资与申创产城管理中心等签署协议，拟共同投资设立上海申创产城私募基金合伙企业(有限合伙)(“申创产城基金”)。其中，建工投资作为有限合伙人LP投资4.8亿元，占基金认缴出资总额的12.42%。同时，建工投资将作为有限合伙人LP投资240万元于申创产城管理中心(为申创产城基金普通合伙人GP)，占该合伙企业认缴总额的10%。
[2021-09-08] 上海建工(600170):上海建工子公司中标54.51亿元重大工程项目
■证券时报
上海建工(600170)9月8日晚间公告，公司下属子公司上海建工四建集团收到了龙阳路交通枢纽中片区04街坊商业办公项目的工程施工中标通知书，项目中标价54.51亿元。项目地位于上海市浦东新区，总建筑面积55.1万平方米，包括塔楼、裙房、地下室和辅助配套设施、园林绿化工程等，计划工期1824天。
[2021-09-05] 上海建工(600170):业绩稳健增长,新业务积蓄动能-半年报点评
■国盛证券
业绩稳健增长,施工/建材工业等主业势头强劲。公司2021年上半年实现营业收入1352.14亿元,同比增长29.83％;归母净利润13.74亿元,同比增长10.52％;扣非业绩13.69亿元,同比增长3.5％。公司收入实现较快增长,而业绩增速慢于收入,主要因:1)本期研发费用率及所得税率增加较多。2)地产业务盈利明显下滑。分业务板块看,公司建筑施工/建材工业/房产开发/设计咨询/城市建设投资分别实现收入1167/79/21/24/6亿元,YoY+33％/+33％/-23％/+62％/+5％。除地产及城市建设投资外,其他业务均实现30％以上的较快增长。上半年新签合同2118.31亿元,同比增长26.65％,其中上海市场占比56％,其他地区占比44％。
核心主业提质增效带动综合毛利率提升,研发费用率增加较明显。上半年公司综合毛利率8.39％,YoY+0.22个pct,分业务看地产业务毛利率下降15.4个pct,而建筑施工/设计咨询/建材工业三项核心业务毛利率分别增加0.7/2.25/2.12个pct,带动综合毛利率提升。期间费用率6.59％,YoY+0.45个pct,其中销售/管理/研发/财务费用率YoY+0/-0.15/+0.56/+0.04个pct。研发费用率增加较多主要因本期核心业务规模快速增长,公司加大研发投入力度。资产减值(含信用减值)1.15亿元,同比增加1.53亿元。所得税率为31.86％,YoY+6.7个pct,上升明显,预计主要因本期非应税收入调整以及地产业务亏损扰动。归母净利率1.02％,YoY-0.18个pct。上半年经营活动现金净流出200亿元,上年同期为净流出185亿元,本期收现比/付现比分别为102％/115％,YoY-3/-2个pct。积极拓展新业务打造潜力增长点,把握行业存量化、工业化、绿色化新趋势。上半年公司城市更新/水利水务/生态环境/工业化建造/建筑服务业/新基建等六大新兴业务分别新签合同118.30/59.53/24.25/84.23/18.32/9.05亿元,取得积极进展。建筑工业化方面,产销混凝土预制构件20万立方米,产销钢结构约13.7万吨,增长势头稳健。据公司半年报公告,公司启动集团生态环境板块整合,组建土壤修复全产业链 服务子公司,探索开发零碳电源,新增投资上海成加西郊农产品交易中心屋顶分布式光伏电站二期项目,并于2021年8月6日并网发电,项目总安装容量约1.12兆瓦。公司新业务顺应行业存量化、工业化、绿色化的新趋势,为公司成长积蓄新的动能。
投资建议:我们预计公司21-23年归母净利润分别为38/42/46亿元,同比增长13％/12％/9％,EPS分别为0.43/0.48/0.52元,当期股价对应PE分别为6.7/6.0/5.5倍,PB(lf)仅为0.91倍,当前股息率约5％,维持"买入"评级。
风险提示:房地产政策风险,资产减值风险,新业务拓展不达预期。
[2021-09-01] 上海建工(600170):业绩如期稳健增长,新签订单饱满-中期点评
■银河证券
事件:公司发布2021年半年报。报告期公司实现营业收入现营收1352.14亿元,同比增长29.83％,归母净利润13.74亿元,同比增长10.52％;扣非后归母净利润13.69亿元,同比增长3.48％。
业绩如期稳健增长,设计咨询业务表现亮眼。2021年H1实现营业收入1352.14亿元,同比增长29.83％。其中建筑施工业务实现营收1,167.34亿元,占营业收入的86.33％,同比增长33.21％;设计咨询业务实现营收24.35亿元,同比增长62.44％;建材工业业务实现营收79.10亿元,同比增长33.90％;房产开发业务实现营收21.21亿元,同比降低23.30％,主要系限价等房地产调控政策影响;城市建设投资实现营收6.04亿元,同比增长4.67％。公司2021年H1毛利率为8.39％,同比增长0.22pct;经营活动产生的现金流量净额为-200.49亿元,同比增长8.54％,主要因公司扩大核心业务规模,购买土地、原材料,支付工程劳务成本增加所致。期间费用率6.59％,同比增长0.45pct。财务、管理费用率分别同比上升0.04pct和0.41pct,销售费用率基本持平。
新签订单额充足,新兴市场拓展成效明显。2021年H1公司新签合同2,118.31亿元,实现年度新签合同目标额的48.14％,同比增长26.65％。其中建筑施工业务新签合同1,639.32亿元,占当前新签合同总额的77.39％,同比增长21.19％;设计咨询业务新签合同额105.69亿元,同比增长2.08％;建材工业业务新签合同额113.49亿元,同比增长11.06％;房产开发业务新签合同额56.98亿元,同比增长89.81％。;城市建设投资业务新签合同额148.36亿元,同比增长210.24％。公司城市更新、水利水务、生态环境、工业化建造、建筑服务业和新基建等六大新兴业务分别新签合同额118.30亿元、59.53亿元、24.25亿元、84.23亿元、18.32亿元和9.05亿元。上海市场新签合同额1,190.98亿元,占比56.22％;省外市场新签合同额880.42亿元;海外市场新签合同额46.91亿元,未来业绩有保障。
城市更新及长三角一体化打开成长空间。报告期内公司城市更新业务新签合同额118.30亿,中标临空12号地块国际商务花园四期项目(除桩基)、上海自贸区临港新片区PDC1-0401单元H01-01地块项目(除桩基)等重大工程,公司积极融入长三角一体化发展、临港新片区建设、粤港澳大湾区建设、海南自贸港建设、京津冀协同发展、长江经济带发展,在1+7地域完成建筑业产值497亿元,新签合同567亿元。公司分别与南通市人民政府、苏州市人民政府、中国旅游集团、山东省港口集团、中国移动上海公司、上海银行建立战略合作伙伴关系,共同参与重点区域经济建设。
投资建议预计公司2021-2022年EPS分别为0.43/0.48元/股,对应动态市盈率分别为6.59/5.83倍,维持"推荐"评级。
风险提示:行业竞争持续加剧的风险;新签订单落地不及预期的风险;固定资产投资下滑的风险。
[2021-08-31] 上海建工(600170):21H1收入快速增长,减值损失拖累利润提升-半年报点评
■天风证券
上半年收入快速增长,维持"买入"评级
8月31日公司发布21年中报,21H1实现营业收入1352.1亿元,同比+29.8％,实现归母净利润13.7亿元,同比+10.5％,扣非归母净利润13.7亿元,同比+3.5％,其中Q2单季度实现收入718.8亿元,同比+13.0％,实现归母净利润12.3亿元,同比+10.2％,业绩增速低于收入增速主要系上半年研发费用和信用减值损失计提增加所致,我们认为公司激励制度在可比公司中处于优秀水平,利润释放能力与意愿均有望继续维持较好水平,同时公司股息率领先可比公司,维持"买入"评级。
新签订单增速大幅提升,房产开发收入受地产调控政策影响较大
分业务类型来看,21H1公司建筑施工/设计咨询/建材工业/房产开发/城市建设投资五项主营业务分别实现收入1167.3/24.4/79.1/21.2/6.0亿元,同比分别+33.2％/+62.4％/+33.4％/-23.3％/+4.7％,房产开发业务收入下滑较大主要系限价等房地产调控政策影响所致。21H1公司新签订单2118.31亿元,同比+26.65％,完成年度目标额的48.14％。其中,建筑施工/设计咨询/建材工业/房产开发/城市建设投资新签订单1639.3/105.7/113.5/57.0/148.4亿元,同比+21.2％/+2.1％/+11.1％/+89.8％/+210.3％,新签订单增速大幅提升。
费用及减值损失侵蚀利润,现金流出压力较大21H1公司销售毛利率8.39％,同比+0.22pct,其中,建筑施工/设计咨询/建材工业/房产开发/城市建设投资业务毛利率分别为7.0％/27.6％/11.6％/11.7％/95.9％,同比+0.7/+2.3/+2.1/-15.4/-2.2pct,房产开发业务毛利率大幅下滑拖累整体毛利率。21H1公司期间费用率6.59％,同比+0.45pct,其中销售/管理(不含研发)/财务/研发费用率同比分别0/-0.15/+0.05/+0.56pct,信用减值损失1.19亿元,占收入的比重提升0.12pct至0.09％,对利润造成一定侵蚀,21H1公司净利率1.06％,同比-0.26pct。21H1公司CFO净流出200.5亿元,同比多流出15.8亿元,处于历史同期最高水平。21H1公司收现比102.2％,同比-3pct,付现比106.5％,同比-2.4pct。享区位与机制优势,维持"买入"评级
公司21年预期目标为营收2464亿元,同比+6.5％;新签合同4400亿元,同比+14％。我们认为长三角一体化及上海自贸区扩容有望为公司提供良好的增长环境和盈利质量,而公司较好的激励机制有望提升公司释放利润的意愿和能力,考虑到此前地产业务收入和毛利率预测偏高,我们下调21-22年归母净利润至36.9/41.4亿元(21-22年前值为40.3/47.1亿元),参考当前可比公司21年Wind一致预期PE均值6.06倍,而公司股息率领先可比公司,认可给予公司21年8倍PE,目标价3.60元,维持"买入"评级。
风险提示:订单回暖不及预期,项目施工进度不及预期,项目回款不及预期。
[2021-08-31] 上海建工(600170):业绩保持稳健增长,资产结构优化-中报点评
■华泰证券
21Q2收入/归母净利润同比+13％/+10％,维持"增持"评级
8月30日公司发布半年报:21H1实现收入/归母净利1352.1/13.7亿元,同比+29.8％/+10.5％;21Q2实现收入/归母净利718.8/12.3亿元,同比+13.0％/+10.2％。我们认为公司有望受益于"十四五"期间长三角地区旺盛的基建需求,维持2021-23年EPS为0.45/0.54/0.64元。可比公司21年Wind一致预期均值6xPE,考虑公司在战略布局和员工激励角度处于地方建筑国企领先水平,维持给予21年7xPE,维持目标价3.17元,维持"增持"评级。
21H1新签订单同比提升,房产开发业务收入及毛利率继续承压
21H1公司新签订单2118亿元,同比+26.7％,其中建筑施工/设计咨询/建材工业/房产开发/城市建设投资新签为1639/106/113/57/148亿元,同比+21.2/+2.1％/+11.1％/+89.8％/210.2％;营收1167/24/79/21/6亿元,同比+33.2％/+62.4％/+33.4％/-23.3％/4.7％,房产开发业务收入下滑;毛利率7.0％/27.6％/11.6％/11.7％/95.9％,同比+0.7/+2.3/+2.1/-15.4/-2.2pct,建筑施工毛利率提升主要系成本管控措施见成效。21H1整体毛利率8.4％,同比+0.2pct;21Q2毛利率8.9％,同/环比+0.9/+1.2pct,盈利能力提升。
21H1研发费用率同比上行,支出增多拖累经营性现金流
21H1期间费用率6.6％,同比+0.5pct,其中销售/管理/研发/财务费用率为0.3％/2.5％/3.0％/0.9％,同比+0/-0.2/+0.6/+0.04pct,研发费用率增长主要系研发投入增加所致。21H1归母净利率1.0％,同比-0.2pct;21Q2为1.7％,同比-0.04pct,环比+1.5pct。21H1公司有息负债率/资产负债率分别为27％/85％,同比-2/-1pct。21H1应收占收入/应付占成本同比-0.2/+21.4pct,对上游占款能力提升。21H1经营净现金流-200.5亿元,同比-15.8亿元,主要系公司核心业务规模扩大,购买土地、原材料,支付劳务成本增加所致。
新签订单持续稳定增长,逐步转型建筑全生命周期服务商
据中报,集团加强与战略合作伙伴的合作,21H1累计新签合同已完成年度新签合同目标总额的48.1％。21Q2公司新签订单1156亿元,同/环比+27％/+36％,延续高增长。7月24日,公司拟出售盛唐置业(未上市)100％股权,促进房地产业从"重资产"向"轻资产"运营转型,降低资产负债率。我们认为公司在战略布局和员工激励角度处于地方建筑国企领先水平,且立足于重点基建项目较多的长三角地区,收入有望持续增长。与此同时,公司逐步发展了城市更新/生态环境/水利水务/化工业化建造/建筑服务业/新基建领域六大新兴业务,更好地为转型发展"建筑全生命周期服务商"服务。
风险提示:工程回款不及预期;毛利率下行超预期。
[2021-08-31] 上海建工(600170):成本管控初见成效,新兴业务拓展积极有为-中期点评
■申万宏源
公司2021上半年归母净利润同比增长10.5％,基本符合预期。21年上半年公司实现营业收入1352亿,同比增长29.8％,两年平均增长14.3％,实现归母净利润13.7亿,同比增长10.5％,两年平均增长-16.2％,实现扣非净利润13.7亿,同比增长3.5％,两年平均增长0.96％。分季度看,公司单季度营业收入20Q3/Q4/21Q1/21Q2分别为613亿/659亿/633亿/719亿,同比增长25.5％/24.0％/56.2％/13.0％,单季扣非归母净利润分别为7.33亿/5.13亿/4.01亿/9.68亿,同比增长1.84％/-40.6％/11.8％/0.42％。
房地产业务毛利贡献降低,建筑施工板块支撑增长。分板块看,21年上半年建筑施工实现营业收入1167亿元,同比增长33.2％,营收占比同比上升1.77pct至86.3％,毛利率上升0.70pct至7.04％,毛利占比大幅提升6.28pct至72.5％,支撑公司整体业绩;建材工业实现营业收入79.1亿,同比增长33.4％,毛利率上升2.12pct至11.6％;设计咨询实现营业收入24.4亿,同比增长62.4％,毛利率上升2.25pct至27.6％;城市建设投资实现营业收入6.04亿,同比增长4.7％,毛利率下降2.19pct至95.9％;受限价等房地产调控政策影响,房产开发业务收入和毛利率均出现较大程度下滑,21年上半年实现营业收入21.2亿,同比减少23.3％,毛利率下降15.4pct至11.7％,毛利占比同比下降6.75pct至2.19％。
精益化管理带动上半年综合毛利率同比上升0.22pct,期间费用率上升,综合影响下归母净利率下降0.18pct至1.02％。公司强化项目精益管理日见成效,21年上半年综合毛利率同比上升0.22pct至8.39％,期间费用率上升0.45pct至6.59％,销售费用率较去年同期持平,维持0.25％;公司管理效能提升,管理费用率同比下降0.15pct至2.49％;研发费用率同比大幅上升0.56pct至2.99％,主要系核心业务规模扩大增加了研发投入,具体看直接材料费同比增加8.27亿、其他费用增加5.18亿;
上半年公司借款增加,利息支出同比增加3.18亿,带动财务费用率同比上升0.04pct至0.86％。公司资产及信用减值损失当期为-1.15亿,去年同期为+0.38亿,主要系应收款项融资坏账损失同比多计提1.13亿。21年上半年公司金融资产公允价值变动收益-1.69亿,同比减亏1.27亿,截至21年上半年末公司持有东方证券股本1.33亿股,较年初维持不变,对应公允价值15.5亿;受公司建筑施工、设计咨询等业务盈利增加影响,所得税率提升6.63pct至31.8％,所得税费用同比增加2.08亿,综合影响下归母净利率下降0.18pct至1.02％。
经营性活动现金流净额同比多流出15.8亿。公司21年上半年经营性现金流净额为-200亿,同比多流出15.8亿。收现比下降3.0pct至102.2％,应收票据及应收账款同比增加131亿,存货中开发产品同比增加70.7亿,开发成本增加185亿,合同资产增加39.8亿,合同负债减少117亿,长期应收款减少90.9亿;付现比下降2.1pct至114.5％,其中应付票据及应付账款同比增加533亿,预付款增加2.11亿,其他应付款增加41.3亿。上半年公司共计出手四次竞得土地使用权,对应权益出资43.9亿元。
长三角建筑龙头,背靠上海国资委,新签稳定增长。公司作为上海市建设的重要承担企业,参与了50％以上市重大工程,并逐步在长三角地区形成了区域一体化的经营格局,"十三五"期间年度新签CAGR达18％。21年上半年新签订单2118亿,同比增长26.7％,其中建筑施工新签1639亿,同比增长21.2％,设计咨询新签106亿,同比增长2.1％,建材工业新签113亿,同比增长11.1％,房产开发新签57亿,同比增长89.8％,城市建设投资新签148亿,同比增长210.2％。
新型业务拓展积极有为。公司逐步向全生命周期服务商转型,在传统主业基础上,深挖产业链高景气度细分领域,重点拓展城市更新、生态环境、水利水务、工业化建造、建筑服务业、新基建领域六大新兴业务,已初显成效,上半年分别实现新签118亿、59.5亿、24.3亿、84.2亿、18.3亿、9.05亿,合计新签313亿元。上半年公司中标15亿元以上重大工程施工项目10项,合计金额达235亿元。
维持盈利预测,维持"买入"评级:预计公司21-23年归母净利润分别为34.4亿/37.9亿/41.3亿,增速分别为12％(21年增速的计算基数为20年剔除金融资产公允价值变动影响的归母净利润预计数,约为30.8亿元)/10％/9％,对应PE分别为7.0X/6.4X/5.8X,维持买入评级。
风险提示:新签订单不及预期;毛利率下滑导致业绩低于预期等
[2021-08-12] 上海建工(600170):上海建工中标50.75亿元工程项目
■证券时报
上海建工(600170)8月12日晚间公告，近日，公司收到虹梅街道xh221-01地块建设项目施工总承包工程中标通知书，项目中标价50.75亿元。本项目为航天科技城建设项目，项目的顺利实施将对公司的未来业绩产生积极影响。
[2021-07-16] 上海建工(600170):上海建工发布行业首个AI算法集成开放应用产品
■中国证券报
记者7月16日从上海建工获悉，日前由上海建工四建集团工程研究院自主研发的建筑行业首个AI算法集成开放应用产品“四建AI云大脑”正式上线，并发布公测版V1.0，该应用产品内置12个核心多源AI算法，将极大提高解决建筑施工阶段“结构损伤查勘”“建筑材料查验”“施工安全管理”三大应用场景面临的实际问题的效率。
公司表示，用户仅需依次进行上传图像、编辑图像、运行程序、生成和下载图像结果、预览和下载PDF报告等简单操作，便可在几十秒内快速实现混凝土表面裂缝、钢筋锈蚀、清水砖风化等多种类型损伤区域的定位，大批量钢筋、钢管数量的点数以及安全帽佩戴、反光衣穿戴、烟雾明火危险源的检测。与传统采用人为经验判断、人眼视觉记录、人工现场管理等工作方式相比，解决了损伤识别精度低、人工点数效率低、安全管控不及时等问题，显著提高了结构损伤查勘、建筑材料查验与施工安全管理的工作效率。
产品所涉及的“清水墙典型损伤智能识别算法”成功入选上海市人工智能行业协会《AI加速键：上海人工智能创新发展探索与实践案例集》，并在7月8日上海举办的2021年世界人工智能大会上发布，为业内唯一。
[2021-07-09] 上海建工(600170):上海建工上半年新签合同额同比增26.65%
■证券时报
上海建工(600170)7月9日晚间公告，1至6月，公司及下属子公司累计新签合同金额为2118.31亿元，较上年同期增加约26.65%，占公司董事会确定的2021年度新签合同目标总额的48.14%。
[2021-06-08] 上海建工(600170):上海建工中标38亿元工程项目
■证券时报
上海建工(600170)6月8日晚间公告，中标临空12号地块国际商务花园四期项目(除桩基)工程施工。项目中标价37.99亿元。
[2021-05-30] 上海建工(600170):业绩-15％低于预期,推进工业化/数字化/绿色化转型-年度点评
■国泰君安
维持增持。年度营收2313亿元(+13％)净利34亿元(-15％),21Q1营收633亿元(+56％)净利1.4亿元(+13％)低于预期。考虑到订单落地不及预期,下调预测2021-22年EPS至0.42/0.46元(原0.48/0.53元)增速12/10％;预测2023年EPS为0.50元增速9％;下调目标价至3.48元,对应2021-23年8.3/7.5/6.9倍PE,增持。
净利增速放缓,经营性净现金流下降。1)20Q1-21Q1季度营收增速-14/13/25/24/56％,业绩增速-91/75/31/-8/13％;2)毛利率9.7％(-0.62pct),净利率1.4％(-0.7pct)因资产及信用减值损失增加;3)四费率7.2％(-0.28pct),研发3.5％(+0.48pct);4)经营净现金流3.16亿元(2019年为45.5亿元)因购买商品/劳务付现增加;5)加权ROE为14％(+2.5pct)。
地产业务受政策影响营收大幅下降,规划新签增速14％。1)年度新签3,868亿元(+7％),21Q1新签962亿元(+63％);2)营收分业务,建筑施工1284亿元(+17％)占比75％、房产开发229亿元(-37％)占比13％;3)新签分业务,建筑施工3129亿元(+3％)占比81％、设计咨询210亿元(+12％)占比5％、建筑工业206亿元(+18％)占比5％、地产92亿元(+55％)占比2％;4)2021年目标营收2,464亿元(+7％),新签订单4,400亿元(+14％)。
区域基建龙头,坚持科技创新/数字化/转型全周期服务商。1)ENR"全球最大250家承包商"排名第九位;2)发展六大新业务,包括城市更新/生态环保/水利水务/工业化建造/建筑服务/新基建;3)搭乘装配式春风,子公司为全球第六大/全国第三大商品混凝土生产商,年产能4,000万立方米;4)子公司持有60％股权的扎拉矿业金矿营收增速52％,储量较原采信储量增加43亿元;5)拟每10股派1.45元现金股利,分红率约38％(+7％)。
核心风险:基建/地产投资低于预期,新签订单增速下滑等
[2021-05-18] 上海建工(600170):上海建工主业稳扎稳打 着力拓展各项新兴业务——2020年度公司年报展读
■上海证券报
在遭遇了2020年度新冠肺炎疫情突发所带来的阶段性困顿后，上海建工当年度依然跃马扬鞭，疾蹄奋进，埋首苦干，功不唐捐而终于拿出了一份全年主营业务经营良好的成绩单。
上海建工新近发布的2020年财务报告显示，全年实现营业收入2313.27亿元，同比上年增长12.57%，实现归母净利润33.51亿元，同比有所下降，但具体打量不难发现其主营业务业绩依然出色。引人注目的是，占比最大的建筑施工业务规模进一步扩大，作为公司收入的主要来源，这一业务的收入增长为276亿元。
营收保持两位数上涨
细分产业链领域利润增速显著
2020年，上海建工全年营业收入与上年同期相比取得了两位数增长，而且在手订单进一步充实，委实来之不易。毕竟，这一年曾遭遇了一场疫情的“黑天鹅”，导致了公司一系列经营业务在头一季度几乎停摆。
在这不平凡的一年中，上海建工管理层带领全体员工攻坚克难，在全社会疫情受控之后，迅速出击，恢复各类工程的施工与作业，将业务开展得有声有色。在抓好全系统疫情防控的同时，公司通过重点推动建筑施工、建材工业、设计咨询核心事业群发展，全力推进分布在全国范围内2300多项在建工程复工。进入下半年，公司更是着力于精准发力，提振功效，有效地扭转了因疫情带来的不利局面。至2020年末，上海建工的建筑施工业务在手订单进一步充实，总金额达4604.54亿元，毛利较上年末增长19.6%;设计咨询业务、建材工业业务和城建投资业务毛利同比也增长显著，增速分别为35.2%、68.14%和18.21%。
从营业收入上来看，尽管总的业务规模进一步扩大，建筑施工业务依然是上海建工年度收入的主要来源，而建材工业、设计咨询、城建投资业务营收较上年同期均获得20%左右增长，为公司全年收入增长奠定了良好基础。
上海建工党委书记、董事长徐征认为，2020年上海建工继续按照“对标国际一流，聚焦核心能力”的要求，统筹做好疫情防控和复工复产，稳步推进“三全”战略，促进科技创新、数字化转型、服务商转型，主营业务的复合增长率均保持了两位数增长，这在行业中并不算低，既为“十三五”时期公司发展画上了圆满句号，而在手订单进一步充实，又为“十四五”时期公司发展奠定了坚实基础。
值得一提的是，2020年还有一个标志性的事件，就是上海建工首次跻身于福布斯世界500强排行榜，排名第423位。
徐征在分析公司当年净利润有所下滑的原因时指出，主要是疫情期间的房地产业务销售按下了暂停键，还有基础设施业务等也因员工临时隔离等举措难以开工，由此带来了一定冲击。他指称，通过后续发力主营业务，公司全年营收保持了增长态势，基本扭转了不利局面。徐征强调，上海建工不忘初心，在奋力抓好经营的同时，依旧承担起应有的社会责任，包括参与扶贫等，董事会还在此次年报中继续推出了较高的分红方案以回馈股东，即2020年度分红总额达12.9亿元，较2019年度略有增长，这也从一个角度表明了我们管理层对公司的未来发展可谓信心满满。
在展望上海建工新一年发展前景时，徐征充满信心地表示：“我相信2021年依然会保持好的增长，这也得益于整个中国经济形势的好转，以及我们2020年在各项业务上所奠定的一系列基础。”
综合实力业内独具
全国化战略稳步布局推进
作为一家历史悠久的大型建筑施工企业，上海建工近70年来先后参与承建了大量的国内知名建筑工程项目。尤其是自1990年代我国城乡面貌发生巨变以来，公司通过市场化竞投标，承建了一系列类别各异的建设工程，由此创造了一系列工程界新纪录，其中包括世人瞩目的世界第一条高速磁浮列车商业营运线、世界跨度最大的钢拱桥“卢浦大桥”、国内第一座外海大桥“东海大桥”，还有陆家嘴的东方明珠(468米)，以及彼此相邻号称“三件套”的三大超高层建筑，即高达420.5米的金茂大厦、492米的环球金融大厦、632米的上海中心大厦，还有全球最大的展览场馆“国展中心(上海)”、上海迪士尼度假区等项目。由此，上海建工在中国乃至世界的建筑工程史上留下了辉煌的篇章。
通过积极参与了这一系列具有国际水平的超高层建筑，以及业界瞩目的综合交通枢纽、文化体育设施和市政设施等项目建设，上海建工施工综合实力得以不断提升，公司的优质品牌形象得以不断地树立起来，“上海建工(SCG)”独有的品牌优势也已蜚声各地。
如今，上海建工已在我国建设行业确立了应有的地位。如果打开我国建筑施工行业上市公司近两个年度之核心财务指标的营业收入列表，不难发现在业界所有上市公司前十位排序中，上海建工位居第七，而前六位均为央企;在可比性更强的省市同级别企业排序中，上海建工更是位列第一。
近些年来，上海建工已在持续推进“全国化”战略纵深发展，形成了国内区域市场的“1+5+X”发展格局。2020年，公司在上海市场上各类业务的市占率稳定，而重点省市区域的市场拓展也好于预期。在海外市场，公司不仅巩固了非洲、东南亚、南太平洋等传统根据地市场，还适时拓展了中亚等其他颇有潜力的区域市场。
徐征表示，“十四五”期间，公司将百尺竿头更进一步，即递进为“1+7+X”的国内市场布局，其中，“1”意指长三角区域、“7”指代华南、华中、海南、西南、京津冀、雄安、东北七大区域、“X”是指若干重点城市。公司紧紧围绕“长三角一体化、粤港澳大湾区、京津冀协同发展、海南全面深化改革开放”等国家战略，在提升上海市场占有率的基础上，巩固深化“1+7+X”国内区域市场的拓展格局。
注重人才培育积淀
科技创新成为产业现代化内在动力
那么，一家历经近70年历史的老国企，为何能常葆青春，又不断自我革新，焕发新生动力呢?打量下来，主要有两大原因。
其一，上海建工拥有一批行业领军人物和团队，形成人才优势。经过一系列重大工程的建设，公司培育了包括中国工程院院士、设计大师、领军人物在内的大量行业精英，科技创新能力较强，这也是徐征多年来着力倡导“工程师文化”建设的成果之一。
其二，上海建工一直坚持以科技创新推进产业现代化，强劲的创新能力，已形成一股技术优势。近年来，公司自主研发出了基于BIM技术的智慧建造平台，项目建造过程实现全流程“数字化”。借助这个智慧建造平台，建设者不仅可以通过三维的BIM模型了解建筑结构，还可以随时随地通过网页、微信等手段远程即时察看工地情况，包括施工过程进度、质量、安全、技术、商务、工程资料、人员管理都可以在这一智慧平台上同步呈现。先前的上海首个采用全预制高架桥技术的嘉闵高架工程，即通过BIM和二维码技术预制工厂信息管理平台，打造出高效的数字化预制构件生产线，实现了全流程信息化和标准化管理。
相关资料显示，过去五年间，上海建工累计科技投入272亿元，主持国家重点研发计划项目4项、国家重点研发计划项目课题19项，课题数量大幅增长，涉及领域取得突破。
着力打开成长空间
反应敏捷提前布局海南市场
翻阅上海建工2020年年报营业收入与新签合同等规模数据，可见其“十三五”期间的复合增长率全部达到了两位数，市内与外埠业务均呈蓬勃发展。较为显眼的是公司年度新签合同复合增长率达18.1%。其中，外省市市场新签合同额约占该类新签合同总额36.6%、海外市场新签合同额约占该类新签合同总额的1.1%。上海与外省市市场新签合同金额比例近6:4，当年度新签合同额合计为3867.84亿元，较上年同期增长7.2%。
近年来，上海建工着力通过五大事业群即建筑施工、设计咨询、房产开发、城建投资、建材工业，发力于六大新兴业务即城市更新、生态环境、水利水务、工业化建造、建筑服务业、新基建领域的联动协同发展，使得2020年新签合同额也保持了较快增长：
建筑施工业务方面，全年新签建筑施工合同额累计3129.15亿元，较上年增长3.4%，“十三五”期间复合增长率达18.3%。
设计咨询业务方面，全年新签设计咨询合同累计约209.67亿元，较上年增长11.7%，“十三五”期间复合增长率为26.9%。
建筑相关工业方面，全年新签销售合同累计206.00亿元，较上年增长17.5%，“十三五”期间复合增长率为23.5%。全年生产商品混凝土4246.7万立方米，混凝土预制构件60.8万立方米，钢构件约27.1万吨。
房地产业务方面，全年新签房产预售合同92.42亿元，对应总销售面积49.58万平方米(其中保障房销售合同额、销售面积分别为23.94亿元、23.33万平方米)，年内新增待开发项目建筑面积8万平方米，新增新开工项目建筑面积33.43万平方米。
2020年以来，上海建工在外省市的市场上进一步发力，一大亮点就是公司已在万众瞩目的海南省着手业务布局。
早在海南建设自贸港政策发布之前，上海建工已着手做了海南市场前期调研。徐征表示：“海南大发展乃是国家战略，所以当国家宣布海南建设自贸港之后，我们就加快了海南地区的战略布局。”
据了解，上海建工海南业务的增长在2020年下半年开始逐步见效，到2021年一季度，合同规模大约累计200亿元。未来海南市场将会为上海建工业务增长的重要一极。
据徐征介绍，上海建工已在海南成立了一个区域总部，而且公司旗下所有产业链的子公司均已有序地介入海南市场，形成了组合拳式的产业链联动。他补充道，上海建工在海南设立了属地化公司，近期还将成立一家投资性公司，将全面参与海南的基础设施投资和保障房建设，而旗下建材科技公司也将着手在那里投建工业化生产基地。
鼎力拓宽业务赛道
一马当先逐步跻身行业前列
如今的建筑企业，已非外界原先认知中那种单纯的施工单位，诸多新兴业务的拓展与推进已重塑出建筑施工企业的全新形象。
徐征曾说过：“建筑是有生命的产品，生命周期很长，只有从前期策划、咨询设计服务、投资建筑再到运行维护乃至更新改造全流程提供服务，企业价值才能实现，从而拉长集团产业链。”正是有了这样的认知与构思，近些年来，在董事会大力倡导下，上海建工在做好原有的主业同时，积极开疆拓土，谋划布局了六大新兴业务，即城市更新、生态环境、水利水务、工业化建造、建筑服务业和新基建领域。这些新业务与原有的施工建材园林绿化等业务，相互呼应，由此具备了为客户提供从投资、建设、勘察、设计，到建造、运维和更新等融为一体的建筑全生命周期服务能力，上海建工因而已转型为一家业内罕见的“建筑全生命周期服务商”。
粗略打量一下上海建工的六大新兴业务板块，如今可谓各领风骚。
在城市更新业务上大显身手。这些年来，上海建工先后积极参与了上海市级文保与历保建筑的改造建设，诸如上海四行仓库、和平饭店、上海音乐厅、大世界等著名楼宇的修缮改造，已经成为我国城市有机更新的系列典范，推动了上海建工“城市更新专家品牌”由上海走向了全国。由此已然确立了上海建工在我国城市更新业务确定领先地位。另一个数据也颇能说明问题，即公司所参投的城市更新基金规模已超过50亿元。
2020年，上海建工的城市更新业务在建合同总额约1028亿元，其中一建集团承建的黄浦区123、124地块项目中的原比乐中学旧址的建筑位移，整栋7500吨建筑转向60度移动65米。杨树浦水厂深度处理改造EPC工程开工;四建集团承建的上海音乐厅修缮、上海犹太难民纪念馆扩建工程，于2020年按时竣工。
水利水务的业务规模持续提升。近年来，上海建工设计了上海首座全新“全流程”水厂落地临港新片区，参建的白龙港、石洞口、泰和等一批污水污泥处理项目基本建成，建成了“苏四期”堤防改造工程以及苏州河深隧试验段云岭西项目119幅超深地墙，借助100%股权收购浙江水电建筑公司而开始触及其他省市水利业务等。统计显示，2020年公司在建的水利水务合同额达454亿元，其中涉及包括杨浦水厂、长兴水厂深度处理改造、罗泾水厂深度处理改造等工程相继开工;崇明城桥水厂、月浦水厂、苏州河深隧工程试验段的工程正稳定推进施工中。
在环境工程领域实现了业务全领域覆盖。下属子公司园林集团城市绿化景观提升项目在建合同额累计达255亿元，多项大型工程包括滴水湖环湖80米景观带工程、赣州蓉江新区公园环境综合治理及道路绿化工程(EPC)项目等也在有序推进中。土壤修复项目如今已有在建工程15项，合同总造价约14.8亿元，其中包含了上海辰山植物园绿化种植土壤修复二、三期工程，以及上海桃浦智创城核心区场地污染土壤与地下水修复工程4个地块等工程。这些施工项目2020年中推进顺利，并获得了阶段性胜利。
在工业化建造项目上实现了新突破。“十三五”期间，上海建工在工业化建造技术取得新突破，例如成功试生产超高性能混凝土UHPC预制幕墙挂板，30米级双T梁成品通过验收并投入批量生产。旗下建材科技集团在高性能、环保型混凝土等新材料研发领域保持行业领先。2020年，公司工业化建造新签合同额超180亿元。
在建筑服务业项目上丰富了发展内涵。上海建工不断探索“互联网+产业服务”新模式，例如“营造商”平台撮合交易突破千亿元;西湖大学、上海国际财富中心等项目试点启用智慧无人仓;自主研发的智能巡检机器人技术，成功在国家会展中心(上海)、上海中心大厦运用等等。在2020年第三届进博会期间，公司全程参与了场馆运维，包括光机电强、弱电间、空调机房、给排水和消防井等共计800多间，各类机组设备、水泵等共有1200多台，各类配电箱合计近4000个。
通过推行集巡检、监控、维护、改造和决策于一体的FM建筑设施智能化运行维保系统，实现了前端业务移动操作，后端业务PC管理的项目级应用，有力促进了维保效率，最终保障了进博会顺利举行。
在新基建业务领域有了进一步突破。2020年，上海建工参与了境内诸多智慧城市、新型交通设施、新型能源设施等工程建设。其中，钍基熔盐堆核能系统实验平台配套项目(三标段)工程已于当年10月基本竣工，各项基建指标符合核能实验要求。旗下基础集团所中标的上海虹桥—浦东机场联络线工程，通过采用矩形大盾构推进，为整个项目的全面开工做好了坚实准备。
跨业投资初见成效
数大亮点凸显增长潜力突出
2020年，上海建工不仅在数字化施工方面进一步强化自身的核心竞争力，也在城市更新方面逐步以资本纽带拉伸了主业弹性。
近年来，一系列数字化建设使得上海建工的产业与新技术通过着力培育成长与产业化进程，已逐步成为公司新的规模增长极与利润增长点。
在徐征眼里，企业数字化转型需要创新业务模式。他指出：“企业数字化转型的关键一定来自业务需求。一方面，我们要认识到数字化首先是满足业务需求，根据需求寻找技术成本与数据分析价值最佳结合点，满足工程建造需要，合适的就是最好的，而非技术越先进越好;另一方面是创造业务需求，要以数字化技术的运用为业主提供附加值服务，与业主共创经济和社会价值”。
徐征举例称，针对医院建筑专业机电系统繁多、运维难度高的现状，结合上海东方医院需求，上海建工自主研发了国内首个基于BIM的智慧运维系统，犹如建立了一座“虚拟医院”，一部手机就可以看到医院大楼30多项系统是否运行顺畅，实现在线报修服务管理，在医院智慧运维领域进行了富有成效的探索。
特斯拉上海工厂承建也颇显上海建工数字化建设实力。位于上海临港新片区特斯拉上海超级工厂(一期)项目，总建筑面积约为14.5万平方米、相当于15个标准足球场大小，上海建工一举中标后，2020年在建造中采用了BIM(建筑模型信息化)和预制拼装技术，从打桩到厂房结构完工仅用了6个月，充分展现了“上海速度”。
类似这样的超级工程，绝不是仅靠人海战术能够实现的，背后有着强大的体系支撑。作为业内第一家成立“中央研究院”模式两级研发体系的企业，上海建工聚焦超前研究、应用技术研究和前沿设备技术的合作开发，连续多年加大科研投入，使得创新体系和研发水平站在了行业高点之上。
再以文物建筑施工为例，针对上海音乐厅文物建筑保护需求，上海建工在一年的修缮中，自主研发了国内首个基于5G+BIM的历史建筑全生命期数字孪生平台，对这座始建于1930年代的音乐厅进行了实景逆向建模，这在行业内尚属首次，极大地提升了修缮效率和效果，拓展了文物和历史保护建筑等城市更新业务的发展空间。
城建投资业务方面，上海建工2020年在青岛和常熟分别新签了2项PPP项目，在上海和海南先后参与投资了2项城市更新项目，总计投资合同金额为85.27亿元。2021年2月上旬公司又中标了江苏盐城市滨海港工业园区港城启动区开发建设工程，项目总投资约133.2亿元，预计可带动上海建工产业联动金额约100亿元。
跨业投资方面也已初见成效。年报显示，上海建工所投资的地处非洲厄立特里亚国扎拉矿业公司金矿，其生产销售规模和销售均价较上年均显著提升，已然步入正轨并实现了业务收入，黄金销售业务营收较上年增加51.91%，当年度金矿勘探支出等成本较上年同期下降了13.68%。
毫无疑问，上海建工在遭遇疫情突发之年2020年度仍然阔步前行，核心主业经营发展正常，业绩稳中有升，后续订单饱满，新拓赛道宽广，已为2021年以及“十四五”时期公司不断发展做好了精彩纷呈的铺垫。
面对“十四五”发展开局之年，徐征强调，上海建工将在新的一年里继续推进转型升级，积极对接国家战略，努力把握市场机遇，克服疫情对企业生产经营的不利影响，保持经营业绩稳中有进，实现更高质量发展，更好地回馈股东、员工和社会。为此，他指出，董事会已亮出了2021年度经营目标，即预期实现营业收入额2464亿元、新签合同额4400亿元。人们有理由相信，主业突出而新业务铺陈到位的上海建工正渐入佳境，将通过推进各项业务，不断拓展市场空间，最终完成新一年度的经营指标。
[2021-05-12] 上海建工(600170):上海建工徐征 培育新兴业务 让传统企业不传统
■上海证券报
在浦东开发建设中，少不了上海建工的努力与担当。它创立于新中国成立初期，在浦东的开发开放中发展壮大，此后又在全国化布局中，积极参与长三角一体化发展、粤港澳大湾区、雄安新区、海南自贸港建设等国家战略，它在用精品建筑成就别人“美好生活”的同时，也成就了自己飞速发展的传奇。
2003年营收100亿元，2013年达1000亿元，2019年又突破2000亿元，上海建工的“加速度”，既是中国城镇化快速发展的侧影，也是该公司长期服务与融入国家战略的成果，这是上海建工安身立命的发展秘籍。
“一家企业的成就最终体现在它为国家和社会创造的价值。上海建工2020年营收继续两位数增长，净利润有所下降，但下降的绝对数额不大，经营订单的合同额保持两位数增长，这3个数字表明公司的发展依然稳健。”上海建工党委书记、董事长徐征如是说。
2020年，上海建工经营规模保持两位数增长，在手订单进一步充实，公司首次稳步迈入世界500强，排名第423位。在财富中文网发布的《2021年中国最具影响力的50位商界领袖》中，徐征成为上榜的唯一一位建筑行业企业家。
及时果断布局海南市场
从一家地方国企成长为中国建筑行业龙头企业，从地方性工程承包商逐步转型为全球一流的建筑服务商，上海建工在发展中不断强化“国家队”意识，积极实施“全国化发展、全产业链协同联动、打造建筑全生命周期服务商”的“三全”战略，对市场时刻保持高度敏感，努力服务和融入国家战略。
从经济特区、国际旅游岛，到建设对标世界最高水平开放形态的自由贸易港，海南再次站在了发展新起点。近日，上海建工与中国旅游集团签署战略合作框架协议，双方拟在参与海南自贸港建设中进一步加强在投资开发、建筑设计咨询与建造、商旅服务等相关领域与产业方面多渠道、多维度的合作。
“早在海南建设自贸港政策尚未发布的时候，上海建工就在海南做前期的市场调研。在国家宣布海南建设自贸港后，上海建工对海南进行了战略布局。”徐征告诉记者，首先，上海建工在海南成立公司在全国市场上唯一的区域总部，公司的所有产业链所属的子公司都已完整地进入海南市场，形成产业链联动;其次，根据海南的政策，上海建工在当地成立了属地化公司，近期公司还将成立一家投资公司，全面参与海南的基础设施投资和保障房建设;再次，上海建工旗下建材科技板块将在海南设立工业化制造的生产基地。
“事实上，上海建工海南业务布局从2020年下半年开始逐步显效，到今年一季度，合同规模大约200亿元。未来海南市场将成为上海建工业务增长的重要一极。”徐征说。
希望做到传统行业不传统
资本市场的生生不息，除了不断有新公司上市，也离不开传统产业的“老树发新枝”，上海建工是个典型案例。
徐征表示，建筑行业是一个非常传统的行业，但上海建工希望做到“传统行业不传统”，通过新兴业务的培育，助力公司业绩实现持续增长。目前上海建工的六大新兴业务增速都比较快，城市更新、生态环境、水利水务等业务的年增长率均超20%。
“这些业务未来可能都会作为上海建工在市场上的新载体，与资本市场进行对接，为公司的业绩提供成长空间。”徐征说，“只要符合分拆上市条件的，我们都会进行准备，前提是首先把自己做好，把事情做好，纯粹炒概念的事情我们不做，无论以什么形态出现在资本市场，它们都应该具备一个特点——可成长。”
事实上，自A股公司分拆上市新规发布后，包括上海建工在内的诸多大型国企跃跃欲试。2020年6月，上海建工旗下“上海建工材料工程有限公司”正式更名为“上海建工建材科技集团股份有限公司”，并举行创立大会暨第一次股东大会。徐征将建材科技的分拆上市视作上海建工继1998年A股上市、2011年整体上市后又一具有里程碑意义的大事。然而，好事多磨，今年1月，上海建工宣布终止建材科技分拆上市方案，并撤回相关上市申请。
“我们不会就此打住。”徐征表示，上海建工旗下的建材科技虽然撤回了申报材料，但公司上下将建材科技分拆上市的决心依然坚定。公司将对建材科技在业务结构、科技水平方面进行一些优化，然后适时向监管层提出分拆上市的申请。此外，徐征还透露，上海建工正在就其他一些业务进行内部梳理整合，对于潜在的可分拆上市的资产进行一些前期准备工作，待条件成熟后推向资本市场。
新兴业务占比未来有望提高至25%
上海建工的新兴业务并非凭空而出，其发轫于公司雄厚的建筑全产业链这个生态丛中，发展后劲不可小觑。
据介绍，近年来，上海建工构建了五大事业群，分别是建筑施工、设计咨询、房产开发、城建投资、建材工业，培育了六大新兴业务，分别是城市更新、生态环境、水利水务、工业化建造、建筑服务业、新基建，上市公司将五大事业群与六大新兴业务有机联动，推动协同发展，实现建筑全产业链的增值效应。
“从绝对数额看，城市更新业务增长最好，从增幅比例看，生态环境和水利水务居于前列。”谈及这些新兴业务，徐征不禁喜上眉梢，他预计“十四五”期间公司的六大新兴业务的营收规模占比可以从目前的10%提高到25%。
四行仓库、和平饭店、上海音乐厅、大世界修缮及锦沧文华等成为城市有机更新典范，老旧住房春阳里、承兴里石库门以“留改”模式改建，商业建筑百联世茂、第一八佰伴等实现焕新升级。南京科举博物馆、南昌万寿宫、百年济南成丰面粉厂保护性加固修缮等项目，推动上海建工“城市更新专家”品牌走向全国。
徐征介绍，上海建工的城市更新业务主要分三块：一是旧改及保障房建设，现在许多主流房地产企业都进入了旧改领域，对上海建工而言，旧改更是企业的一份责任;二是参与城市风貌修复保护，保持城市肌理文脉，比如上海建工旗下一建集团承建的黄浦区123、124地块项目中的比乐中学旧址，在数字化精确控制下，整栋7500吨建筑转向60度，移动65米，创造了上海保留建筑位移的又一新高;三是上海建工有自己的城市更新研究机构，拥有许多专利，其中一些科研成果有望获得产业化发展。
在土壤治理业务方面，有个项目让上海建工引以为傲。作为上海污染体量最大、治理难度最大的修复项目，前身为染化八厂的桃浦603地块已基本完成污染修复工作，进入收尾阶段。桃浦603项目建设之初，上海建工土建及环境修复技术团队集思广益，通过仔细研究项目详细数据制定施工方案，提出了“土壤修复+开发建设”的创新理念，以及“修复工厂+智慧管理”的集约化数字化新修复模式。
据了解，“修复工厂+智慧管理”这种集约化数字化的修复模式，是上海建工在此类大型复杂环境修复项目上的首次尝试，公司项目团队以信息化为辅助，利用现有的旧厂房等设施，建立起区域污染“修复工厂”，并开发了“智慧化管控平台”。在项目现场，“智慧化管控平台”相当于项目部的AI大脑，有效提升了公司项目安全管理水平和综合管控能力，做到土壤修复全过程可追溯。
“目前公司土壤治理业务的产值规模在8亿元左右，这个行业不在于大，在于能力优。”徐征表示，“土壤治理业务不能只做简单的事情，我们希望能将这项业务尽全力做好，并打造出成长空间。上海建工一定要拥有核心技术和自己研发的设备和产品。从桃浦603地块可以看到，上海建工的土壤治理完全是一种工厂化生产流水线式的治理。如果我们的探索成功了，对整个行业的进步会大有好处。上海建工未来要成为这个细分领域的头部企业。”
坚定实施数字化转型战略
以智能化为核心的数字经济时代将至，全面向数字化转型，已成为众多建筑企业的核心战略。建筑产业链上的设计、建造、设备、制造、采购、运维、更新等环节，如果能得到数字化、工业化、智能化、智慧化、绿色化的赋能，建筑行业将开启新的成长空间。
上海建工的数字化转型并非空中楼阁，而是实践出真知。
“企业数字化转型的关键一定来自业务需求。”在徐征看来，企业数字化转型需要创新业务模式，“当前，数字化技术路径的选择很多，成本也不低。一方面，我们认识到数字化首先是满足业务需求，根据需求寻找技术成本与数据分析价值的最佳结合点，满足工程建造需要，合适的就是最好的;另一方面是创造业务需求，通过数字化技术的运用为业主提供附加值服务，与业主共创经济和社会价值。”
徐征举例称，针对医院建筑专业机电系统繁多、运维难度高的现状，根据上海东方医院需求，上海建工自主研发了国内首个基于BIM的智慧运维系统，犹如建立了一座“虚拟医院”，一部手机就可以看到医院大楼30多项系统是否运行顺畅，实现在线报修服务管理，在医院智慧运维领域进行了富有成效的探索。
再如，针对上海音乐厅文物建筑保护需求，上海建工在1年的修缮中，自主研发了国内首个基于5G+BIM的历史建筑全生命期数字孪生平台，对这座建于1930年的音乐厅进行了实景逆向建模，为历史建筑数字模型整合、历史信息集成、传统工艺传承、特色部位保护、健康安全监测、智慧运维管理提供整体解决方案，这在行业内尚属首次，极大地提升了修缮效率和效果，拓展了文物和历史保护建筑等城市更新业务的发展空间。
此外，上海建工通过运用数字化技术自主研发的整体钢平台爬升模架装备安全智能监控技术、钢结构现场焊接机器人、小型智能化拆除机器人、设施设备智能巡检机器人、地下污水厂巡检机器人、全尺寸3D打印人行景观桥等，不仅提高了建造效率和质量、扩展了应用前景，也促进了业务创新。
“上海建工在20年前就确立了‘建筑，成就美好生活’的企业使命，提出了要以无限智慧和辛勤劳动构筑完美空间，实现人们对美好生活需求与环境和谐相处的愿望，它一直激发着我们的改革和创新热情。我相信，只要抓住数字化转型、推进工业互联网发展的历史性机遇，建筑业必将进入高质量发展的新阶段。”徐征说。
[2021-04-28] 上海建工(600170):地产业务拖累业绩表现,高股息率性价比优-年报点评报告
■国盛证券
收入稳健增长,地产业务拖累业绩,股息率具备较强吸引力。公司2020年实现营业收入2313.27亿元,同比增长12.57％;归母净利润33.51亿元,同比减少14.74％;扣非业绩25.69亿元,同比减少12.23％。公司收入实现稳健增长,而业绩出现下滑主要因:1)地产业务受到疫情及限价影响,本期结算收入减少,同时对地产存货计提减值准备。2)本期收购天住集团,因会计准则与上市公司差异影响,补充计提应收款项减值准备。预计21年地产与并购的减值影响有望减小。分业务板块看,公司建筑施工/建材工业/房产开发/设计咨询/城市建设投资分别实现收入1939/149/63/54/14亿元,YoY+17％/+22％/-37％/+25％/+20％。除地产外,其他业务均实现15％以上的较快增长,核心三大事业群(施工、建材、设计咨询)实现扣非业绩约30亿元,同比增长18％。公司拟每10股派1.45元现金股利,分红率约38％,较上年提升7个pct,当前股价对应股息率约5％,具备较强吸引力。毛利率有所下降,资产减值计提增加。2020年公司毛利率9.67％,YoY-0.61个pct,主要因本期地产业务毛利率下降,且收入占比减小。期间费用率7.2％,YoY+0.29个pct,其中销售/管理/研发/财务费用率YoY-0.02/-0.16/+0.48/-0.01个pct。资产减值(含信用减值)17.5亿元,同比增加8.3亿元,主要因地产存货因限价等 因素减值,本期收购的天柱集团因会计政策调整补充计提应收款减值。归母净利率1.45％,YoY-0.46个pct。公司2020年经营活动现金净流入3.16亿元,上年同期为净流入45亿元,本期收现比/付现比分别为97％/93％,YoY-1/+2个pct。一季度新签订单高增长,在手订单较为充裕。公司20年新签订单3867.84亿元,YoY+7.2％,21年Q1新签订单962亿元,同比大幅增长63％。"十三五"期间公司新签订单复合增速达到18％,20年底在手施工合同达4605亿元,同比增长19％,较为充裕,有望保障未来收入实现稳健增长。20年订单中上海市与市外比例为6:4,保持稳定,其中城市更新、工业化建造、新基建等六大新业务保持较快增长。六大新兴业务积蓄动能,城市更新、建筑服务、工业化建造等潜力较大。公司近年来在做好传统主业基础上,重点发展城市更新、生态环保、水利水务、工业化建造、建筑服务、新基建六大新兴业务,取得积极进展。其中城市更新在建筑修缮改造、历史地区保护性开发、基础设施改建提升等成绩显著,在手合同达1028亿元,占在手施工合同总量的22％;建筑服务主要布局运营维护(如建筑智慧运维、桥梁道路养护等);工业化建造布局建筑工业化与智能建造,已经建立4个PC构件加工厂,产量25万方,收入8亿元,在建涉及装配式等各类工程合同额超千亿元 。这三项新业务顺应建筑行业进入存量化、工业化的新趋势,潜力较大。投资建议:我们预计公司21-23年归母净利润分别为38/42/46亿元,同比增长13％/12％/9％,EPS分别为0.43/0.48/0.52元,当期股价对应PE分别为6.8/6.1/5.6倍,PB(lf)仅为0.93倍,当前股息率约5％,维持"买入"评级。
风险提示:房地产调控风险,资产减值风险,新业务拓展不达预期,项目执行进度不达预期。
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[2022-01-17] 上海建工(600170):上海建工澄清 有关媒体报道部分内容存在差错
■上海证券报
上海建工发布澄清公告，近日，有媒体在网络发布题为《上海建工2021年新签合同额同比增14.4% 截至三季度末总负债近1.1万亿》的文章。经核实，上述报道部分内容存在差错。为了避免对投资者造成误导，公司现予以澄清说明：截至2021年三季度末，公司总资产3,396.92亿元，其中流动资产2,641.04亿元，非流动资产755.88亿元;总负债2,893.71亿元，其中流动负债2,199.18亿元，非流动负债694.53亿元。目前，上海建工(集团)总公司持有公司30.19%的股份，上海国盛(集团)有限公司持有公司19.88%的股份。
[2021-12-28] 上海建工(600170):上海建工中标白龙港污水处理厂扩建三期工程项目
■证券时报
上海建工(600170)12月28日晚间公告，近日，公司中标白龙港污水处理厂扩建三期工程项目，中标价50.07亿元。建设内容包括80万吨填埋场污泥处理处置;扩建70万m3/d污水处理;新建112tDS/d污泥干化焚烧车间及其相应配套设施，计划工期1432天。
[2021-12-19] 上海建工(600170):未来五年激励计划出台,基建发力四代核电提速
■国泰君安
本报告导读:激励基金激发团队活力;首座钍基熔盐堆我们预计或2022年上半年调试;政策更加宽松明确预期基建提速,受益地产边际改善/保障房建设,发展屋顶光伏等新基建。
事件:公司公告发布《上海建工2021-2025年度中长期激励计划》。
评论:激励基金可提取最多不超过净利润增长额的10％。1)激励对象包括公司总部部门主要负责人、公司直接管理的所属单位党政主要领导等。2)约束条件:2021-2025年的加权平均ROE为8.0/8.1/8.2/8.3/8.4％;扣非净利年均复合增速分别为7/7/7/7/7％;营收分别为2490/2674/2862/3065/3283亿元(每年7％增速)。3)当约束条件系数a≥0.8时可以以当年度净利润较净利润基准值(2016-2020年扣非净利均值)的增长额为基数,提取最多不超过增长额的10％作为激励基金。
首座钍基熔盐堆我们预计或2022年上半年调试,公司协同开展实验堆相关安装技术联合研发。公司设立核能指挥部,与中科院应物所战略合作推进钍基熔盐堆商业化。钍基熔盐堆为第四代核电热门堆型。这种堆型温度过高时核反应会立即终止,产生的核废料仅为现有技术的1‰;热点转换效率可达到45％-50％,高于主流反应堆朗肯循环(33％);不需消耗大量水资源,缺水地区可建;相比铀燃料,钍资源储量丰富且便宜;常压高温700℃,可用于供热/发电/制氢/海水淡化等,模块化小型化设计可供民用。
经济下行压力持续,财政货币政策更加宽松预期基建投资提速。1)2022年上半年经济仍有下行压力,未来半年经济数据尚在探底过程中,过去两年支撑经济的地产投资和出口2022上半年支撑力度下行预期仍未彻底扭转,11月地产投资继续下降。2)货币政策未来仍将继续积极加码,12月6日货币政策降准之后,预期仍有降准甚至降息可能。3)2021年财政后置加码专项债发现但仍有拉起基建投资,11月基建投资继续下降,基建投资成为经济主要拖累因素之一,预期2022年财政前置仍将继续加码。
受益地产边际改善/保障房建设/碳达峰政策,区域房建国企竞争优势凸显。1)12月中央经济工作会议坚持"房住不炒"定位,加快发展长租房市场,推进保障性住房建设。上海建工立足上海为中心的长三角区域,大力拓展"1+7"的国内市场布局,地方房建龙头受益长三角等经济高速发展。
2)国企三年改革加速,激励机制催化市场化改革,龙头公司市场份额有望进一步提升。3)碳达峰后续N个政策和国家积极有序发展核电等政策加速新基建等订单落地。4)维持预测2021-23年EPS至0.43/0.48/0.52元增速15/10/9％,维持目标价6.05元。
风险提示:宏观政策紧缩、疫情反复等
[2021-11-02] 上海建工(600170):上海建工拟14.2亿元出售上海盛唐置业100%股权
■上海证券报
上海建工公告，2021年11月2日，下属公司房产公司与上海城创投资管理股份有限公司签订了《产权交易合同》，房产公司拟将所持有的上海盛唐置业有限公司的100%股权出售给上海城创投资管理股份有限公司，交易价格为142162.075879万元。
[2021-11-01] 上海建工(600170):业绩稳中有升,致力清洁能源建设-三季点评
■银河证券
事件:公司发布2021年三季报。公司前三季度实现营收2085.59亿元,同比增长26.08％;实现归母净利润29.6亿元,同比增长31.95％;扣非净利润21.36亿元,同比增长3.87％。
Q3归母净利润增速高。2021年前三季度公司实现营收2085.59亿元,同比增长26.08％。其中,建筑施工实现营收1800.33亿元,同比增长27.4％;设计咨询业务实现营收25.76亿元,同比增长5.88％;建材工业实现营收117.97亿元,同比增长19.65％;房产开发实现营收44.53亿元,同比增长36.34％;城市建设投资实现营收8.33亿元,同比减少0.6％。前三季度公司归母净利润29.6亿元,同比增长31.95％,其中Q3实现归母净利润15.86亿元,同比增长58.59％,增速较高。前三季度公司经营性净现金流为-117.8亿元,较去年同期减少净流出64.02亿元,主要系公司主营业务销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加。截止至三季度末,公司资产负债率85.19％,同比增加1.7pct。
新签订单中房产开发和城市建设投资业务高增长。前三季度,公司新签订单3091.47亿元,同比增长24.33％。其中,建筑施工新签订单2415.3亿元,同比增长25.78％;设计咨询新签订单169.51亿元,同比增长5.51％;建材工业新签订单169.5亿元,同比减少10.58％;房产开发新签订单102.7亿元,同比增长134.05％;城市建设投资新签订单148.36亿元,同比增长93.15％;其他业务新签订单31.63亿元,同比减少9.56％。房产开发和城市建设投资业务新签订单增速较高。公司城市更新、水利水务、生态环境、工业化建造、建筑服务业和新基建等六大新兴业务分别新签合同165.42、88.98、41.13、227.46、23.57和13.01亿元,新兴业务发展势头良好。
响应国家"双碳"战略,致力清洁能源建设。公司整合多年的绿建设计、电站建造和光伏产品渠道经验,扩展光伏技术在建筑领域的应用场景,降低建筑能耗和碳排放;从光伏项目的建设承包,向投资及综合运营服务拓展,下属上海成加西郊农产品交易中心屋顶分布式光伏电站二期项目于报告期并网发电,运营的分布式光伏电站总装机容量达8.81WM;公司设立核能工程建设指挥部,整合内部设计、建筑、安装、研发力量,积极配合客户推进钍基熔盐实验堆及配套项目建设,并协同客户开展实验堆相关安装技术联合研发,助力钍基熔盐堆商业化投资建议预计公司2021-2022年EPS分别为0.43/0.49元/股,对应动态市盈率分别为7.6/6.7倍,维持"推荐"评级。
风险提示:固定资产投资不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。
[2021-10-31] 上海建工(600170):收入维持高增长,盈利能力有望持续改善-季报点评
■天风证券
收入、利润维持高增长,维持"买入"评级10月29日公司发布21年三季报,21Q1-3实现营业收入2085.59亿元,同比+26.08％,实现归母净利润29.6亿元,同比+31.95％,扣非归母净利润21.36亿元,同比+3.87％,扣非增速低于业绩增速,主要系非经常性损益中政府补贴同比增加2.27亿元、交易性金融资产等公允价值变动损益以及投资收益同比增加5.44亿元所致。其中21Q3单季度实现收入733.44亿元,同比+19.7％,归母净利润15.86亿元,同比+58.59％,扣非归母净利润7.67亿元,同比+4.54％。我们认为公司激励制度在可比公司中处于优秀水平,利润释放能力与意愿均有望继续维持较好水平,同时公司股息率领先可比公司,维持"买入"评级。
新签订单增速持续维持高增长,房产开发订单、收入大幅提升分季度看,21Q1-3公司单季度营收增速56.2％/13.0％/19.7％,单季度归母净利润增速13.5％/10.2％/58.6％;分业务类型看,21Q1-3公司建筑施工/设计咨询/建材工业/房产开发/城市建设投资五项主营业务分别实现收入1800.3/25.8/118/44.5/8.3亿元,同比+27.4％/+5.88％/+19.65％/+36.34％/-0.6％,其中,建筑施工、建材工业和房产开发业务营业收入均实现了大幅增长。21Q1-3公司新签订单3091.47亿元,同比+24.33％,完成年度目标额的70.26％,其中,建筑施工/设计咨询/建材工业/房产开发/城市建设投资新签订单分别为2415.3/169.51/169.5/102.7/148.36亿元,同比+25.8％/+5.5％/-10.6％/+134.1％/+93.2％,新签订单增速持续维持高增长。
费用控制能力增强,净利率小幅改善21Q1-3公司销售毛利率8.22％,同比-0.61pct。其中,建筑施工/设计咨询/建材工业/房产开发/城市建设投资业务毛利率分别为7.0％/36.5％/10.2％/9.7％/89.2％,同比-0.2/+9.2/-1/-17.8/-6.6pct,房产开发业务毛利率大幅下滑拖累整体毛利率。21Q1-3公司期间费用率6.53％,同比-0.21pct,其中销售/管理(不含研发)/财务/研发费用率同比分别+0.02/-0.12/+0.15/-0.26pct,信用减值损失2.29亿元,占收入的比重提升0.02pct至0.11％,对利润造成一定侵蚀,21Q1-3公司净利率1.48％,同比+0.03pct。21Q1-3公司CFO净流出117.8亿元,同比少流出82.7亿元,公司收现比105.22％,同比+5.91pct,付现比110.19％,同比+3.78pct。
享区位与机制优势,维持"买入"评级公司21年预期目标为营收2464亿元,同比+6.5％;新签合同4400亿元,同比+14％。我们认为长三角一体化及上海自贸区扩容有望为公司提供良好的增长环境和盈利质量,而公司较好的激励机制有望提升公司释放利润的意愿和能力,我们略微上调21-23年公司归母净利润至40.6/43.6/46.7亿元(前值36.9/41.4/46.5亿元),参考可比公司估值,上调公司21年PE为10倍(前值8倍),对应目标价4.6元,维持"买入"评级。
风险提示:订单回暖不及预期,项目施工进度不及预期,回款不及预期。
[2021-10-31] 上海建工(600170):营业收入快速增长,积极拓展清洁能源项目-季报点评
■国盛证券
营业收入快速增长,金融投资收益增厚业绩。公司公告2021年前三季度实现营业收入2085.59亿元,同比增长26.08％;归母净利润29.6亿元,同比增长31.95％,扣非业绩21.36亿元,同比增长3.87％。Q3单季实现营业收入733.44亿元,同比增长19.7％;归母净利润15.86亿元,同比增长58.59％;扣非业绩7.67亿元,同比增长4.54％。公司三季度业绩实现大幅增长,主要因持有的东方证券等股票资产在三季度价格上涨产生较多投资收益。分业务看,前三季度公司建筑施工/建材工业/房产开发/设计咨询/城市建设投资分别实现收入1800/118/45/26/8亿元,YoY+27％/+20％/+36％/+6％/-1％,建筑施工与建材工业实现较快增长,地产开发收入扭转上半年下滑局面,修复明显。前三季度新签订单3091亿元,同比增长24％,其中上海地区占比60％。
毛利率有所下滑,费用率控制较好,三季度现金流边际改善明显。前三季度公司综合毛利率8.22％,YoY-0.61个pct,主要是因房地产/建筑施工业务毛利率分别下滑17.8/0.21个pct。期间费用率6.53％,YoY-0.21个pct,其中销售/管理/研发/财务费用率YoY+0.02/-0.12/-0.25/+0.15个pct,费用率整体控制良好。资产减值(含信用减值)2.26亿元,同比增加0.71亿元。公允价值变动损益5.16亿元,较去年同期增加5.1亿元,主要因持有的东方证券等股票资产三季度价格上涨幅度较大。归母净利率1.42％,YoY+0.06个pct。前三季度经营活动现金净流出118亿元,较去年同期少流出64亿元,本期收现比/付现比分别为105％/110％,YoY+6/+4个pct。单三季度经营性现金流净流入83亿元,边际改善明显。
新业务加快推进,积极参与清洁能源项目。前三季度公司城市更新/水利水务/生态环境/工业化建造/建筑服务业/新基建等六大新兴业务分别新签合同165/89/41/227/24/13亿元,实现产值271/90/38/180/NA/12亿元。公司还积极参与清洁能源项目建设,根据公告,公司整合多年绿建设计、电站建造和光伏产品渠道经验,扩展光伏技术在建筑领域的应用,从屋顶光伏的施工承包向投资运营全产业链拓展,报告期内上海成加西郊农产品交易中心屋顶分布式光伏电站二期项目于报告期并网发电,运营的分布式光伏电站总装机容量达8.81MW;此外在核能方面,公司设立核能工程建设指挥部,整合内部设计、建筑、安装、研发力量,积极配合业主方推进钍基熔盐实验堆及配套项目建设,并协同业主开展实验堆相关安装技术联合研发,助力钍基熔盐堆商业化。
投资建议:我们预计公司21-23年归母净利润分别为38/42/46亿元,同比增长13％/12％/9％,EPS分别为0.43/0.48/0.52元,当期股价对应PE分别为7.7/6.9/6.3倍,维持"买入"评级。
风险提示:房地产政策风险,资产减值风险,新业务拓展不达预期。
[2021-10-30] 上海建工(600170):21Q3订单快速增长,现金流改善-季报点评
■华泰证券
21Q3收入/扣非归母净利同比+19.7％/+4.5％,维持"增持"评级
10月29日公司发布21年三季报:21Q1-3实现收入/归母净利/扣非归母净利2086/30/21亿元,同比+26.1％/+31.9％/+3.9％;21Q3实现收入/归母净利/扣非归母净利733.4/15.9/7.7亿元,同比+19.7％/+58.6％/+4.5％,21Q3归母净利润高于我们的预期(11亿元),主要系股票类金融资产公允价值增加较多所致。我们认为公司所属区域景气度较高,维持21-23年EPS预测为0.45/0.54/0.64元。可比公司22年Wind一致预期均值5.3xPE,考虑公司在战略布局和员工激励角度领先同类地方国企,给予22年7.0xPE,目标价3.76元(前值3.17元),维持"增持"评级。
21Q1-3期间费用率同比降低,回款增加现金流改善
21Q1-3公司整体毛利率8.2％,同比+0.6pct;21Q3毛利率7.9％,同/环比-2.0/-1.0pct,毛利率继续承压。21Q1-3期间费用率6.4％,同比-0.2pct,其中销售/管理/研发/财务费用率为0.3％/2.4％/3.0％/0.9％,同比+0.0/-0.1/-0.3/+0.1pct,财务费用率增长主要系长期借款同比+67亿元,导致利息支出增加。考虑剔除金融资产公允价值变动影响,我们关注21Q1-3扣非归母净利率1.0％,同比-0.2pct,21Q3为1.0％,同比/环比-0.2/-0.3pct。21Q1-3经营性净现金流-118亿元,同比+64亿元,主要系收现比提升较多所致,21Q1-3收现比/付现比105％/110％,同比+5.9/+3.8pct。21Q1-3新签订单维持较快增长,建筑施工和房产开发表现较好21Q1-3公司新签订单3091亿元,同比+24.3％,21Q3新签订单973亿元,同比+19.6％。21Q1-3,建筑施工/设计咨询/建材工业/房产开发/城市建设投资新签订单2415/170/170/103/148亿元,同比+26/+6％/-11％/+134％/93％,其中Q3单季度五大业务板块新签订单分别为776/64/56/46/0亿元,同比+37％/+12％/-36％/230％/-100％。房产开发销售出现显著增长,有望对后续地产业务收入确认形成正面影响;建筑施工订单表现较好,显示公司所在长三角区域景气度优势明显。
拓展六大新兴业务,逐步转型建筑全生命周期服务商
7月24日,公司拟出售盛唐置业(未上市)100％股权,促进房地产业从"重资产"向"轻资产"运营转型,降低资产负债率。我们认为公司在战略布局和员工激励角度处于地方建筑国企领先水平,且立足于重点基建项目较多的长三角地区,收入有望持续增长。与此同时,公司逐步发展了城市更新/生态环境/水利水务/化工业化建造/建筑服务业/新基建领域六大新兴业务,更好地为转型发展"建筑全生命周期服务商"服务。
风险提示:工程回款不及预期;毛利率下行超预期。
[2021-10-29] 上海建工(600170):上海建工成立环境科技公司 着力土壤修复全产业链优势布局
■上海证券报
此次上海建工新成立的环境科技公司由其旗下园林集团所属上海琸域环境工程有限公司和上海格林曼环境技术有限公司、市政设计总院所属上海申环环境工程有限公司等三家公司合并而成。这三家公司在土壤修复领域各有侧重、各有特色，也各具优势。其中，新提出“土壤修复+”的经营理念，使得全产业链的整体服务得到了极大的发挥，是上海建工在六大新兴业务中生态环境业务发展的“里程碑”式的见证，也是上海建工打造国际一流建筑全生命周期服务商、推进可持续高质量发展的必然选择。
经过此前3个月的整合、重组，在取得营业执照后，上海建工于10月28日隆重举行上海建工环境科技有限公司(下称“环境科技公司”)成立大会。随着大会落下帷幕，环境科技公司也就应运而生，这将是是一家致力于提供土壤修复全产业链服务的生态环境公司，属于上海建工集团新的二级企业。
上海建工党委书记、董事长徐征在成立大会上强调：“成立环境科技公司，是要为生态环境业务发展搭设更高服务平台、注入更大发展活力，以此形成发展合力、提升服务功能和竞争力，打造上海建工在土壤修复领域的核心技术优势、全产业链优势和独特品牌优势，创造新的更大业绩，努力成为中国土壤修复行业的领跑者。”
徐征认为，就环境科技公司来说，今天是一个全新的起点。并对其提出了四点希望：第一，希望环境科技公司加强科技创新;第二，希望环境科技公司全面落实“三全”战略;第三，希望环境科技公司加快数字化转型;第四，希望环境科技公司永葆青春活力。
发挥土壤修复全产业链服务优势
助力建工打造全生命周期服务商
据了解，环境科技公司注册资本5亿元，具备环保工程专业承包一级、环境工程设计专项(污染修复工程)乙级等资质，业务覆盖环境调查、风险评估、绿色供应链、EHS咨询、检测分析、药剂研发、渣土资源再利用、修复工程设计施工、监测运营维护等土壤修复全产业链各个环节，全产业链优势的发挥，将有力助推环境科技公司在未来几年成为国内环境修复领域的主力军和领跑者。
上海建工副总裁、环境科技公司董事长周军特别强调，在科研方面，环境科技公司独具优势，背靠上海建工集团的支持，拥有自有的实验室，有些大规模设备在全国范围可能都是唯一的，因此，在药剂研发上能更为精准地服务客户。
整合重组前的三家公司在土壤修复领域各有侧重、各有特色，也各具优势。首先，琸域公司是于2017年5月与英国洛尔集团合作成立的，承建过桃浦603场地修复，采用“土壤修复+开发建设”的创新理念，以及“修复工厂+智慧管理”的集约化数字化模式实施土壤修复，已成为上海领先的土壤修复企业。
值得一提是，上海桃浦智创城核心区603地块污染治理项目是迄今上海污染体量最大、治理难度最高的土壤及地下水修复项目，位于普陀桃浦地区，修复方量约21万立方米污染土及约13万立方米污染地下水，均涉及重金属、挥发性有机物、半挥发性有机物污染，运用了气相抽提、异位土壤淋洗处理、原位/异位土壤热脱附处理、高级化学氧化处理等多项修复工艺，目前项目已进入收尾阶段，正在进行为期两年的地下水长期监测。
而格林曼公司成立于2012年2月，2020年9月由上海建工园林集团全资收购，业务类型包括场地环境调查评估类、修复方案编制类、修复工程施工类及修复工程环境监理类，可提供土壤地下水环境调查评估及污染治理方面的全过程服务。申环公司成立于2018年3月，业务覆盖场地环境调查、风险评估、修复方案设计、修复工程施工、分析检测、环境监理及修复效果评估，提供土壤修复全过程服务。
■
顺应国家产业发展趋势
秉持“土壤修复+”的经营理念
环境科技公司紧随国家环保产业发展新趋势，在业界创新提出“土壤修复+”的经营理念，积极打造“土壤修复+地下空间开发”与“土壤修复+集约化智能化管控”综合管理新模式。通过建立区域“修复工厂”，对周边区域的污染土壤进行集中修复，实现资源化安全再利用和就地消纳，全过程服务于整个规划区域的整治开发，进一步促进当地生态修复可持续发展。
周军表示：“目前建工秉持的‘土壤修复+’是一个贯穿产业链周期的理念，从前期的土地开发，到后期土壤调查监测以及试验，修复后的建设，能形成一个立足于整个集团的支撑性产业链，且更为高效的完成项目。”
目前，环境科技公司自主研发的适用于污染土壤及地下水修复施工全过程的“智慧化管控系统”，全面覆盖项目信息、工程进度、采样检测、土壤运输、堆场管理、环境监测等项目的多维度管控，能有效实现土壤修复过程自动化数据分析、信息化协同共享、可视化决策管理，达到项目风险可控、资源优化、降本增效目标。
环境科技公司在其发展目标中强调，要以“科技+创新”驱动“产业+人才”，继续为土壤修复领域研发新技术、新设备、新工艺，在场地调查、土壤修复等生态环境新领域，全方位、多渠道、高领域地开拓市场。
生态环境业务发展迅猛
整合土壤修复板块业务正当其时
近年来，上海建工在不断巩固投资、设计、建造等核心业务优势的基础上，大力发展“城市更新、水利水务、生态环境、工业化建造、建筑服务业、新基建领域”等六大新兴业务，尤其是在园林绿化、土壤修复、水环境治理、生态保护等环境工程领域取得亮眼成绩。经典案例包括广州广船地块二期场地污染土壤修复项目、山西运城原河津市焦化厂污染土壤修复项目、南京市南部新城工程渣土资源化利用项目等。
2020年生态环境业务在建合同额超400亿元，新承接了上海宝山和金山、苏州、广州、兰州等地多个土壤修复项目，参与了重庆、芜湖、马鞍山等地长江流域治理，在废弃物资源化利用技术产业化、设备成套和智慧运营等方面形成突破。旗下园林集团在“园林景观+环境工程”双主业驱动下，以超过100亿元营收的业绩蝉联2021年全国园林企业50强榜首。
三家公司近三年累计新签合同额超15亿元，拥有91项土壤调查修复相关专利技术，包括9项发明专利技术和实用新型专利技术，还拥有11项环境咨询与工程相关软件著作权，并参与编制国家、地方级行业标准。
生态环保业务的蓬勃发展，为三家公司整合重组的水到渠成创造了条件——基于为土壤修复产业发展形成更强的全产业链合力、注入更多的发展功能、搭设更高的服务平台。
科研团队的实力也不容小觑，据了解，新的环境科技公司拥有员工200多名，硕士及以上学历员工占比超过50%以上，近四分之一的员工具备一级建造师、一级造价师、注册环保工程师、注册环评工程师或注册安全工程师等执业资格。环境科技公司将积极打造上海建工在土壤修复领域的核心技术优势、全产业链优势和独特品牌优势，力争创造更大业绩。
[2021-10-21] 上海建工(600170):碳中和加速核电新能源建设,助力世界首座钍基熔盐堆商业化
■国泰君安
维持增持。维持预测2021-23年EPS至0.42/0.46/0.50元增速12/10/9％。
维持目标价6.05元,对应2021年14倍PE。
碳中和政策落地将加速新型电力系统构建,国家将积极有序发展核电建设。能源委员会审议能源碳达峰实施方案、完善能源绿色低碳转型体制等。
国家主席日前表示中国将发布碳达峰实施方案。央行将推进碳减排支持工具设立,支持清洁能源/碳减排技术等投资建设。核电我国占比5％(法国71％/韩国26％/美国20％),仅一带一路或2.4万亿市场。
世界首座钍基熔盐堆安全/便宜/环保/应用场景广,我们预计或年底前后开启调试。钍基熔盐堆为第四代核电热门堆型,中国是世界首个尝试其商业化的国家。其产生的核废料仅为现有技术的1‰;热点转换效率可达到45％-50％,高于主流反应堆朗肯循环(33％);缺水地区可建;钍资源储量丰富且便宜;反应温度过高时立即终止;常压高温700℃,可用于供热/发电/制氢/海水淡化等,模块化小型化设计可供民用。公司设立核能指挥部,与中科院应物所战略合作,参与项目专业化建造安装/配套设计。
前9月新签增24％超预期,经济下行核电/BIPV等新基建上行。公司前9月新签3091亿元,同比增长24％,较19年增速26％。Q3新签973亿元,同比增长20％,较19年增速34％。受益长三角投资高增机遇,发展城市更新/生态环保/水利水务/工业化建造/建筑服务/新基建等六大业务。
新基建逆周期上行加快订单高增。投资的1MW容量上海市屋顶分布式光伏电站二期项目并网发电。持有东方证券1.3亿股,最新收盘价资产价值19亿元。子公司持有扎拉矿业金矿60％股权,上半年营收2.9亿元。
风险提示:宏观经济政策紧缩、项目推进不及预期
[2021-10-18] 上海建工(600170):上海建工1-9月累计新签合同金额同比增长24.33%
■证券时报
上海建工(600170)10月18日晚间公告，2021年1月至9月，公司及下属子公司累计新签合同金额为3091.47亿元，较上年同期增长约24.33%。
[2021-09-28] 上海建工(600170):上海建工子公司中标39.38亿元临港产业区公租房项目
■证券时报
上海建工(600170)9月28日晚间公告，下属子公司上海建工五建集团有限公司中标临港产业区“先租后售”园区公共租赁住房五期项目，中标价39.38亿元，计划工期1007天。项目顺利实施将对公司未来业绩产生积极影响。
[2021-09-27] 上海建工(600170):大力实施科技创新驱动战略上海建工创造多项新纪录
■上海证券报
近年来，上海建工把科技创新放在发展大局的核心位置，坚持以国家企业技术中心为平台，以世界一流、中国领先为标准，大力实施科技创新驱动战略，不断提升科技创新能级，助力打造国际一流的建筑全生命周期服务商。每年科研支出占主营业务收入3%以上。
上海建工以推动建筑产业现代化为目标，充分发挥“中央研究院”模式两级研发机构的作用，坚持聚焦重大工程、聚焦数字转型发展、聚焦世界前沿技术，围绕数字化、工业化和绿色化以及新兴业务专项建造技术，以支撑工程项目为载体，以主持承担重大重点科研项目为切入点，不断推动核心建造技术迭代升级，赋能企业高质量发展。
科技创新助推高效建造，创造多项新纪录
目前，上海建工在建项目超过2100个、在建工程面积超过1.5亿平方米，在为科技创新研究与实践提供丰富应用场景的同时，科技创新助推着工程的高效建造，也创造了多项国内外新纪录。
上海建工创新多层钢连廊整体提升和斜向平移技术，支撑上海G60临港科创云廊百米高空99米跨度、1800吨重钢连廊的顺利实施。
在上海玉佛寺项目，世界首例木结构文物建筑带内部佛像同步平移顶升成功。
在上海苏州河段深层排水调蓄管道系统工程，创造国内在复杂软土地质条件下进行地下连续墙施工150米的最深纪录，创新研发的特深竖井施工工艺与技术，刷新了国内软土地区开挖58.65米最深记录。
在上海新华医院，第一次将BIM技术大规模应用到国内医院建筑运维阶段。
在上海轨交18号线15标，创新采用基于“水平MJS+管棚+冻结法”加固的矿山暗挖法施工技术，实现了国内首例大断面、浅覆土车站整体冻结暗挖施工，有力保障了城市综合管线与周边环境安全。
在上海长兴岛天然气管道隧道工程，创造了国内小直径泥水平衡盾构领域单次掘进距离最长的盾构隧道纪录。
在南京金鹰天地广场项目，世界首例重达2800吨的非对称钢结构空中连廊连续130多米顺利整体提升。
在陕西宝鸡，建成世界直径最大、高度最高的全钢结构间冷塔。
在北京大兴国际机场装饰工程，通过全过程数字化建造技术实现大空间异型曲面吊顶的毫米级精度的极致效果。
在珠海过磨刀门水道超长顶管工程，创造一次性顶管长度达2329米亚洲最长纪录。
在昆明恒隆广场项目，创造两千米高海拔地区混凝土一次泵送高度达309.9米新纪录。
上海建工研制出世界最大尺度高精度3D打印设备。国内首座、最长全尺寸3D打印人行景观桥落户上海，并在福建、成都等地示范推广，刷新了国内外在3D打印领域的新纪录。
上海建工设计的鹅公岩轨道大桥，将世界最大跨度自锚式悬索桥，主跨跨径创纪录地提高到600米。
上海建工自主研发的管片抹面机器人，有效提高和确保了管片生产线整体的自动化程度和产品质量。
上海建工凭借全国领先的超滤膜净水工艺设计技术，保障了一批水厂改扩建工程，基于体系、标准、BIM和机器人应用等技术构建了领先的智慧水务系统。
新兴技术不断取得突破 推动业务蓬勃发展
上海建工坚持传统核心专项技术和新兴领域专项技术双轮驱动发展模式，城市更新、水利水务、生态环境、工业化建造、建筑服务业、新基建领域等六大新兴业务科技创新走在行业前列。
长三角路演中心项目，是上海建工首个集投资、策划、设计、施工、运营于一体的城市更新项目，注重保留建筑历史风貌，运用雨水回收利用、屋面光伏发电、风力发电等先进绿色技术，打造有机绿色更新、文化底蕴深厚的特色小镇，该项目荣获了美国绿色建筑LEED-NC铂金认证和上海市既有建筑绿色更新改造铂金奖。
上海建工创新运用无人机查勘、实时监测等数字化技术，高效精准完成了历史保护建筑上海展览中心标志性主塔修缮。
上海建工首创研发的安全监控平台，有力支撑了重达2.5万吨的华东医院1号楼整体1.2米顶升，创造了国内文保建筑顶升体量又一次纪录。
泰和污水处理厂，是国内水、泥、气、声综合治理标准最高，也是国内采用全流程集约化布置规模最大的全地下“花园式”污水处理厂工程。上海建工运用BIM+新技术助力水务工程绿色发展、BIM+智慧技术助力全生命周期精细化工程管理，为未来污水厂的建设树立了标杆示范作用。该工程荣获全球工程建设业卓越BIM大赛最佳实践奖第一名。
桃浦603地块工程，是上海有史以来污染体量最大、治理难度最高的土壤修复以及地下水治理项目，上海建工采用粘土污染土壤修复的快速高效高级氧化技术，污染土壤协同修复的重金属和有机物复合修复技术，有效提升了土壤的理化性态，改善了土壤生态环境，成为国内首个全方位运用数字化管控技术的土壤修复工程。
上海建工建筑构件产业化基地，2017年获批为第一批国家装配式建筑产业基地，新型固定台模双向可扩展柔性生产流水线，有效提高了装配式建筑工程建造能级，预制构件年产能可达到20万立方米，有效提高了装配式建筑工程建造能级。S7公路，采用预制拼装技术，用2个小时完成了现浇施工需要二十多天才能完成的现场作业。南昌洪都大道工程，首次采用变宽度预制节段技术和大悬挑双箱、墩梁固结的拼装技术。
上海建工参与国家重点研发计划“先进轨道交通”科研攻关，在青岛时速600KM高速磁浮系统调试线项目中，创新研发的高精度轨道板预制加工工艺有效确保了部件精度，研发的长定子线圈高效弯制与敷设装备实现了关键设备国产化，在高速磁浮轨道系统制造领域继续保持领先地位。
上海建工运用虚拟设计评审、虚拟电缆自动敷设、设计信息与项管平台无缝衔接等技术，快速掌握大型邮轮背景工程设计建造方法，通过打造三维数字样舱，实现了数字孪生在首制国产邮轮舾装工程的智慧建造与运维，建成后将形成我国自主邮轮设计建造标准体系，全面提升国家船舶工业信息化、自动化造船能力和管理水平。
上海建工领先的地下空间开发设计、施工技术与装备优势、低温超导加速模组组装工艺，以及高精度设备安装和测量技术，有力支撑了国内最大的科学装置硬X射线自由电子激光装置建设。
上海建工与中国科学院上海应用物理研究所合作，共同开展战略性先导科技专项“未来先进核裂变能——钍基熔盐堆核能系统(TMSR)”的实验堆安装技术研发，双方围绕TMSR的发展和产业链布局，开展TMSR建筑与安装工程的技术研发、工程设计、施工、项目管理和人才队伍建设等方面的合作，共同推进TMSR技术从仿真堆、实验堆、研究堆、示范堆到商业化推广。
承担国家重点科研课题，助力打造国际一流企业
近日，上海建工参与撰写的《数字建造》丛书荣获中国出版政府奖图书奖，为促进我国工程建设行业数字化转型发展提供了重要的理论指导和技术支撑，上海建工负责了其中施工卷《数字化施工》和案例卷《上海中心大厦数字建造技术应用》《上海主题乐园数字建造技术应用》3本图书的撰写。
此外，上海建工《基于BIM的公共建筑智慧运维管理》案例，被列入国务院国资委国有企业数字化转型典型案例名单，是入选名单中2家上海企业之一，也是唯一一家地方建筑企业。《可扩展组合式预制混凝土构件数字化生产线》《深层地下隐蔽结构探测机器人在上海星港国际中心工程中的应用》《公共建筑智慧运维平台》3个项目，入选住建部第一批智能建造新技术新产品创新服务案例。牵头项目《基于人工智能的建造安全全生命周期管理创新与示范》获上海市经信委批准，项目的研究对于实现建造施工全过程的难点超前感知、风险智能预警和决策高效执行具有重要意义。
“十三五”期间，上海建工主持了“建筑工程施工风险监控技术研究”“建筑工程现场工业化建造集成平台与装备关键技术开发”“面向建筑行业典型应用的机器人关键技术与系统”“城镇建筑垃圾智能精细分选与升级利用技术”4项国家重点研发计划项目，以及一大批国家省部级科研项目课题。五年来获国家科技进步二等奖4项、上海市科学技术奖77项、授权发明专利942项、全国优秀工程勘察设计行业奖77项、中国土木工程詹天佑奖20项。主参编国家、行业和地方标准163项。获省部级工法101项、住建部绿色施工科技示范工程22项。2019年作为唯一建筑企业荣获首届上海市知识产权创新奖。
过去五年，上海建工新增6个上海工程技术研究中心、新增7个国家(国际组织)认证实验室和检测机构。目前，上海建工集团拥有1个国家企业技术中心，1个国家工程研究中心，16个市级企业技术中心，13个市级工程技术研究中心，2个市级创新战略联盟，2个博士后科研工作站，1个市级院士专家服务中心，1个市级院士工作站，8个国家(国际组织)认证实验室和检测机构，2个国家装配式建筑产业基地和32家国家高新技术企业。
上海建工科技创新团队人才队伍不断壮大，一大批科技人才先后获得上海市优秀技术带头人、浦江人才、启明星和青年科技英才扬帆等政府科研项目资助，获得上海市青年科技杰出贡献奖、青年拔尖人才、科技英才等殊荣。一批科技领军人才成为享受国务院特殊津贴的专家，评为国家工程勘察设计大师，入选国家百千万人才工程，获全国创新争先奖状、何梁何利基金科学与技术产业创新奖等高等级科技荣誉。
[2021-09-26] 上海建工(600170):世界首座第四代核电钍基熔盐堆,PE9倍PE可比公司21倍-深度研究
■国泰君安
维持增持。维持预测2021-23年EPS至0.42/0.46/0.50元增速12/10/9％;
考虑到公司核电、分布式光伏等新基建业务未被充分认知,参考可比公司21倍PE,给予2021年14倍PE,上调目标价至6.05元。
我国核电占比5％(法国71％/韩国26％/美国20％),仅一带一路市场或2.4万亿。核电运行稳定、可靠、换料周期长,是碳中和下新能源的必要组成。加速构建新型电力系统,能耗双控四季度供电紧张或加剧。2021年政府工作报告首次对核电发展使用"积极"二字,能源局表态在安全的基础上积极/有序的发展核电建设。我国装机量5,327万千瓦,2035年核电在运和在建装机量将达到2亿千瓦。核电第四代技术将规模化应用。
公司设立核能指挥部与中科院应物所的合作,助力世界首座钍基熔盐堆商业化。钍基熔盐堆产生的核废料仅为现有技术的千分之一,热点转换效率可达到45％-50％,高于主流反应堆朗肯循环(33％),环境兼容性较大,在缺水的地方也可以建造和运行。是国际公认唯一可能实现钍燃料高效利用的堆型,中国是第一个尝试将这项技术商业化的国家。上海建工与上海应物所围绕TMSR及其产业链布局,开展TMSR建筑与安装工程的技术研发、工程设计施工等合作。项目8月完成机电安装,年内有望试运行。
经济下行财政基建上行,发力BIPV等新基建转型服务商。全球第八大工程承包商,长三角投资高增迎机遇。发展城市更新/生态环保/水利水务/工业化建造/建筑服务/新基建等六大业务。投资的1MW容量上海市屋顶分布式光伏电站二期项目于8月6日并网发电。持有东方证券1.3亿股,最新收盘价资产价值22亿元。子公司持有扎拉矿业金矿60％股权,上半年营收2.9亿元。中报新签2118亿(+27％)/营收1352亿(+30％)超预期。
风险提示:宏观经济政策紧缩、项目推进不及预期
[2021-09-22] 上海建工(600170):发力核电推进钍基熔盐堆商业化,布局BIPV等新基建
■国泰君安
维持增持。维持预测2021-23年EPS至0.42/0.46/0.50元增速12/10/9％;
考虑到公司核电、分布式光伏等业务未被充分认知,仅8倍PE显著低估,参考可比公司给予2021年12倍PE,上调目标价至5.03元。
大力进军核电,与上海应物所合作推进世界上第一座商业化运营的钍基熔盐堆技术研发。设立集团核能工程建设指挥部,加强与中科院上海应物所的合作,助力钍基熔盐堆商业化,探索开发零碳电源。熔盐堆是唯一使用液态核燃料的核反应堆,具有高温输出、常压工作、无水冷却、核废料少和本征防扩散等特点,是下一代核能"四代堆"的热门候选堆型,是国际公认唯一有可能实现钍燃料高效利用的堆型,中国是第一个尝试将这项技术商业化的国家。项目选址甘肃威武,或将在年内启动调试。
发力BIPV等新基建,加速推进科技创新/数字化转型。积极探索装配式建造、绿色环保建筑技术,加快核心技术迭代,保持行业竞争优势。投资上海成加西郊农产品交易中心屋顶分布式光伏电站二期项目于8月6日并网发电。项目安装容量约1MW,平均年发电量109.2万千瓦时,可节约358.37吨标准燃煤,减排892.26吨二氧化碳。研制清水砖墙砌筑机器人,采用人工智能/物联网技术,应用于"中共一大"纪念馆砖墙施工。
区域基建龙头,转型全周期服务商中报业绩超预期。1)ENR"全球最大250家承包商"排名第8位,全球第六大/全国第三大商品混凝土生产商;2)发展六大新业务,包括城市更新/生态环保/水利水务/工业化建造/建筑服务/新基建;3)持有东方证券1.3亿股,期末公允价值13.3亿元;4)子公司持有扎拉矿业金矿60％股权,上半年贡献营收2.9亿元;5)2021H1新签合同2118亿元(+27％),营收1,352亿元(+30％)超预期。
风险提示:宏观经济政策紧缩、项目推进不及预期
[2021-09-09] 上海建工(600170):上海建工子公司拟4.8亿元参设股权投资基金
■证券时报
上海建工(600170)9月9日晚间公告，公司下属全资子公司建工投资与申创产城管理中心等签署协议，拟共同投资设立上海申创产城私募基金合伙企业(有限合伙)(“申创产城基金”)。其中，建工投资作为有限合伙人LP投资4.8亿元，占基金认缴出资总额的12.42%。同时，建工投资将作为有限合伙人LP投资240万元于申创产城管理中心(为申创产城基金普通合伙人GP)，占该合伙企业认缴总额的10%。
[2021-09-08] 上海建工(600170):上海建工子公司中标54.51亿元重大工程项目
■证券时报
上海建工(600170)9月8日晚间公告，公司下属子公司上海建工四建集团收到了龙阳路交通枢纽中片区04街坊商业办公项目的工程施工中标通知书，项目中标价54.51亿元。项目地位于上海市浦东新区，总建筑面积55.1万平方米，包括塔楼、裙房、地下室和辅助配套设施、园林绿化工程等，计划工期1824天。
[2021-09-05] 上海建工(600170):业绩稳健增长,新业务积蓄动能-半年报点评
■国盛证券
业绩稳健增长,施工/建材工业等主业势头强劲。公司2021年上半年实现营业收入1352.14亿元,同比增长29.83％;归母净利润13.74亿元,同比增长10.52％;扣非业绩13.69亿元,同比增长3.5％。公司收入实现较快增长,而业绩增速慢于收入,主要因:1)本期研发费用率及所得税率增加较多。2)地产业务盈利明显下滑。分业务板块看,公司建筑施工/建材工业/房产开发/设计咨询/城市建设投资分别实现收入1167/79/21/24/6亿元,YoY+33％/+33％/-23％/+62％/+5％。除地产及城市建设投资外,其他业务均实现30％以上的较快增长。上半年新签合同2118.31亿元,同比增长26.65％,其中上海市场占比56％,其他地区占比44％。
核心主业提质增效带动综合毛利率提升,研发费用率增加较明显。上半年公司综合毛利率8.39％,YoY+0.22个pct,分业务看地产业务毛利率下降15.4个pct,而建筑施工/设计咨询/建材工业三项核心业务毛利率分别增加0.7/2.25/2.12个pct,带动综合毛利率提升。期间费用率6.59％,YoY+0.45个pct,其中销售/管理/研发/财务费用率YoY+0/-0.15/+0.56/+0.04个pct。研发费用率增加较多主要因本期核心业务规模快速增长,公司加大研发投入力度。资产减值(含信用减值)1.15亿元,同比增加1.53亿元。所得税率为31.86％,YoY+6.7个pct,上升明显,预计主要因本期非应税收入调整以及地产业务亏损扰动。归母净利率1.02％,YoY-0.18个pct。上半年经营活动现金净流出200亿元,上年同期为净流出185亿元,本期收现比/付现比分别为102％/115％,YoY-3/-2个pct。积极拓展新业务打造潜力增长点,把握行业存量化、工业化、绿色化新趋势。上半年公司城市更新/水利水务/生态环境/工业化建造/建筑服务业/新基建等六大新兴业务分别新签合同118.30/59.53/24.25/84.23/18.32/9.05亿元,取得积极进展。建筑工业化方面,产销混凝土预制构件20万立方米,产销钢结构约13.7万吨,增长势头稳健。据公司半年报公告,公司启动集团生态环境板块整合,组建土壤修复全产业链 服务子公司,探索开发零碳电源,新增投资上海成加西郊农产品交易中心屋顶分布式光伏电站二期项目,并于2021年8月6日并网发电,项目总安装容量约1.12兆瓦。公司新业务顺应行业存量化、工业化、绿色化的新趋势,为公司成长积蓄新的动能。
投资建议:我们预计公司21-23年归母净利润分别为38/42/46亿元,同比增长13％/12％/9％,EPS分别为0.43/0.48/0.52元,当期股价对应PE分别为6.7/6.0/5.5倍,PB(lf)仅为0.91倍,当前股息率约5％,维持"买入"评级。
风险提示:房地产政策风险,资产减值风险,新业务拓展不达预期。
[2021-09-01] 上海建工(600170):业绩如期稳健增长,新签订单饱满-中期点评
■银河证券
事件:公司发布2021年半年报。报告期公司实现营业收入现营收1352.14亿元,同比增长29.83％,归母净利润13.74亿元,同比增长10.52％;扣非后归母净利润13.69亿元,同比增长3.48％。
业绩如期稳健增长,设计咨询业务表现亮眼。2021年H1实现营业收入1352.14亿元,同比增长29.83％。其中建筑施工业务实现营收1,167.34亿元,占营业收入的86.33％,同比增长33.21％;设计咨询业务实现营收24.35亿元,同比增长62.44％;建材工业业务实现营收79.10亿元,同比增长33.90％;房产开发业务实现营收21.21亿元,同比降低23.30％,主要系限价等房地产调控政策影响;城市建设投资实现营收6.04亿元,同比增长4.67％。公司2021年H1毛利率为8.39％,同比增长0.22pct;经营活动产生的现金流量净额为-200.49亿元,同比增长8.54％,主要因公司扩大核心业务规模,购买土地、原材料,支付工程劳务成本增加所致。期间费用率6.59％,同比增长0.45pct。财务、管理费用率分别同比上升0.04pct和0.41pct,销售费用率基本持平。
新签订单额充足,新兴市场拓展成效明显。2021年H1公司新签合同2,118.31亿元,实现年度新签合同目标额的48.14％,同比增长26.65％。其中建筑施工业务新签合同1,639.32亿元,占当前新签合同总额的77.39％,同比增长21.19％;设计咨询业务新签合同额105.69亿元,同比增长2.08％;建材工业业务新签合同额113.49亿元,同比增长11.06％;房产开发业务新签合同额56.98亿元,同比增长89.81％。;城市建设投资业务新签合同额148.36亿元,同比增长210.24％。公司城市更新、水利水务、生态环境、工业化建造、建筑服务业和新基建等六大新兴业务分别新签合同额118.30亿元、59.53亿元、24.25亿元、84.23亿元、18.32亿元和9.05亿元。上海市场新签合同额1,190.98亿元,占比56.22％;省外市场新签合同额880.42亿元;海外市场新签合同额46.91亿元,未来业绩有保障。
城市更新及长三角一体化打开成长空间。报告期内公司城市更新业务新签合同额118.30亿,中标临空12号地块国际商务花园四期项目(除桩基)、上海自贸区临港新片区PDC1-0401单元H01-01地块项目(除桩基)等重大工程,公司积极融入长三角一体化发展、临港新片区建设、粤港澳大湾区建设、海南自贸港建设、京津冀协同发展、长江经济带发展,在1+7地域完成建筑业产值497亿元,新签合同567亿元。公司分别与南通市人民政府、苏州市人民政府、中国旅游集团、山东省港口集团、中国移动上海公司、上海银行建立战略合作伙伴关系,共同参与重点区域经济建设。
投资建议预计公司2021-2022年EPS分别为0.43/0.48元/股,对应动态市盈率分别为6.59/5.83倍,维持"推荐"评级。
风险提示:行业竞争持续加剧的风险;新签订单落地不及预期的风险;固定资产投资下滑的风险。
[2021-08-31] 上海建工(600170):21H1收入快速增长,减值损失拖累利润提升-半年报点评
■天风证券
上半年收入快速增长,维持"买入"评级
8月31日公司发布21年中报,21H1实现营业收入1352.1亿元,同比+29.8％,实现归母净利润13.7亿元,同比+10.5％,扣非归母净利润13.7亿元,同比+3.5％,其中Q2单季度实现收入718.8亿元,同比+13.0％,实现归母净利润12.3亿元,同比+10.2％,业绩增速低于收入增速主要系上半年研发费用和信用减值损失计提增加所致,我们认为公司激励制度在可比公司中处于优秀水平,利润释放能力与意愿均有望继续维持较好水平,同时公司股息率领先可比公司,维持"买入"评级。
新签订单增速大幅提升,房产开发收入受地产调控政策影响较大
分业务类型来看,21H1公司建筑施工/设计咨询/建材工业/房产开发/城市建设投资五项主营业务分别实现收入1167.3/24.4/79.1/21.2/6.0亿元,同比分别+33.2％/+62.4％/+33.4％/-23.3％/+4.7％,房产开发业务收入下滑较大主要系限价等房地产调控政策影响所致。21H1公司新签订单2118.31亿元,同比+26.65％,完成年度目标额的48.14％。其中,建筑施工/设计咨询/建材工业/房产开发/城市建设投资新签订单1639.3/105.7/113.5/57.0/148.4亿元,同比+21.2％/+2.1％/+11.1％/+89.8％/+210.3％,新签订单增速大幅提升。
费用及减值损失侵蚀利润,现金流出压力较大21H1公司销售毛利率8.39％,同比+0.22pct,其中,建筑施工/设计咨询/建材工业/房产开发/城市建设投资业务毛利率分别为7.0％/27.6％/11.6％/11.7％/95.9％,同比+0.7/+2.3/+2.1/-15.4/-2.2pct,房产开发业务毛利率大幅下滑拖累整体毛利率。21H1公司期间费用率6.59％,同比+0.45pct,其中销售/管理(不含研发)/财务/研发费用率同比分别0/-0.15/+0.05/+0.56pct,信用减值损失1.19亿元,占收入的比重提升0.12pct至0.09％,对利润造成一定侵蚀,21H1公司净利率1.06％,同比-0.26pct。21H1公司CFO净流出200.5亿元,同比多流出15.8亿元,处于历史同期最高水平。21H1公司收现比102.2％,同比-3pct,付现比106.5％,同比-2.4pct。享区位与机制优势,维持"买入"评级
公司21年预期目标为营收2464亿元,同比+6.5％;新签合同4400亿元,同比+14％。我们认为长三角一体化及上海自贸区扩容有望为公司提供良好的增长环境和盈利质量,而公司较好的激励机制有望提升公司释放利润的意愿和能力,考虑到此前地产业务收入和毛利率预测偏高,我们下调21-22年归母净利润至36.9/41.4亿元(21-22年前值为40.3/47.1亿元),参考当前可比公司21年Wind一致预期PE均值6.06倍,而公司股息率领先可比公司,认可给予公司21年8倍PE,目标价3.60元,维持"买入"评级。
风险提示:订单回暖不及预期,项目施工进度不及预期,项目回款不及预期。
[2021-08-31] 上海建工(600170):业绩保持稳健增长,资产结构优化-中报点评
■华泰证券
21Q2收入/归母净利润同比+13％/+10％,维持"增持"评级
8月30日公司发布半年报:21H1实现收入/归母净利1352.1/13.7亿元,同比+29.8％/+10.5％;21Q2实现收入/归母净利718.8/12.3亿元,同比+13.0％/+10.2％。我们认为公司有望受益于"十四五"期间长三角地区旺盛的基建需求,维持2021-23年EPS为0.45/0.54/0.64元。可比公司21年Wind一致预期均值6xPE,考虑公司在战略布局和员工激励角度处于地方建筑国企领先水平,维持给予21年7xPE,维持目标价3.17元,维持"增持"评级。
21H1新签订单同比提升,房产开发业务收入及毛利率继续承压
21H1公司新签订单2118亿元,同比+26.7％,其中建筑施工/设计咨询/建材工业/房产开发/城市建设投资新签为1639/106/113/57/148亿元,同比+21.2/+2.1％/+11.1％/+89.8％/210.2％;营收1167/24/79/21/6亿元,同比+33.2％/+62.4％/+33.4％/-23.3％/4.7％,房产开发业务收入下滑;毛利率7.0％/27.6％/11.6％/11.7％/95.9％,同比+0.7/+2.3/+2.1/-15.4/-2.2pct,建筑施工毛利率提升主要系成本管控措施见成效。21H1整体毛利率8.4％,同比+0.2pct;21Q2毛利率8.9％,同/环比+0.9/+1.2pct,盈利能力提升。
21H1研发费用率同比上行,支出增多拖累经营性现金流
21H1期间费用率6.6％,同比+0.5pct,其中销售/管理/研发/财务费用率为0.3％/2.5％/3.0％/0.9％,同比+0/-0.2/+0.6/+0.04pct,研发费用率增长主要系研发投入增加所致。21H1归母净利率1.0％,同比-0.2pct;21Q2为1.7％,同比-0.04pct,环比+1.5pct。21H1公司有息负债率/资产负债率分别为27％/85％,同比-2/-1pct。21H1应收占收入/应付占成本同比-0.2/+21.4pct,对上游占款能力提升。21H1经营净现金流-200.5亿元,同比-15.8亿元,主要系公司核心业务规模扩大,购买土地、原材料,支付劳务成本增加所致。
新签订单持续稳定增长,逐步转型建筑全生命周期服务商
据中报,集团加强与战略合作伙伴的合作,21H1累计新签合同已完成年度新签合同目标总额的48.1％。21Q2公司新签订单1156亿元,同/环比+27％/+36％,延续高增长。7月24日,公司拟出售盛唐置业(未上市)100％股权,促进房地产业从"重资产"向"轻资产"运营转型,降低资产负债率。我们认为公司在战略布局和员工激励角度处于地方建筑国企领先水平,且立足于重点基建项目较多的长三角地区,收入有望持续增长。与此同时,公司逐步发展了城市更新/生态环境/水利水务/化工业化建造/建筑服务业/新基建领域六大新兴业务,更好地为转型发展"建筑全生命周期服务商"服务。
风险提示:工程回款不及预期;毛利率下行超预期。
[2021-08-31] 上海建工(600170):成本管控初见成效,新兴业务拓展积极有为-中期点评
■申万宏源
公司2021上半年归母净利润同比增长10.5％,基本符合预期。21年上半年公司实现营业收入1352亿,同比增长29.8％,两年平均增长14.3％,实现归母净利润13.7亿,同比增长10.5％,两年平均增长-16.2％,实现扣非净利润13.7亿,同比增长3.5％,两年平均增长0.96％。分季度看,公司单季度营业收入20Q3/Q4/21Q1/21Q2分别为613亿/659亿/633亿/719亿,同比增长25.5％/24.0％/56.2％/13.0％,单季扣非归母净利润分别为7.33亿/5.13亿/4.01亿/9.68亿,同比增长1.84％/-40.6％/11.8％/0.42％。
房地产业务毛利贡献降低,建筑施工板块支撑增长。分板块看,21年上半年建筑施工实现营业收入1167亿元,同比增长33.2％,营收占比同比上升1.77pct至86.3％,毛利率上升0.70pct至7.04％,毛利占比大幅提升6.28pct至72.5％,支撑公司整体业绩;建材工业实现营业收入79.1亿,同比增长33.4％,毛利率上升2.12pct至11.6％;设计咨询实现营业收入24.4亿,同比增长62.4％,毛利率上升2.25pct至27.6％;城市建设投资实现营业收入6.04亿,同比增长4.7％,毛利率下降2.19pct至95.9％;受限价等房地产调控政策影响,房产开发业务收入和毛利率均出现较大程度下滑,21年上半年实现营业收入21.2亿,同比减少23.3％,毛利率下降15.4pct至11.7％,毛利占比同比下降6.75pct至2.19％。
精益化管理带动上半年综合毛利率同比上升0.22pct,期间费用率上升,综合影响下归母净利率下降0.18pct至1.02％。公司强化项目精益管理日见成效,21年上半年综合毛利率同比上升0.22pct至8.39％,期间费用率上升0.45pct至6.59％,销售费用率较去年同期持平,维持0.25％;公司管理效能提升,管理费用率同比下降0.15pct至2.49％;研发费用率同比大幅上升0.56pct至2.99％,主要系核心业务规模扩大增加了研发投入,具体看直接材料费同比增加8.27亿、其他费用增加5.18亿;
上半年公司借款增加,利息支出同比增加3.18亿,带动财务费用率同比上升0.04pct至0.86％。公司资产及信用减值损失当期为-1.15亿,去年同期为+0.38亿,主要系应收款项融资坏账损失同比多计提1.13亿。21年上半年公司金融资产公允价值变动收益-1.69亿,同比减亏1.27亿,截至21年上半年末公司持有东方证券股本1.33亿股,较年初维持不变,对应公允价值15.5亿;受公司建筑施工、设计咨询等业务盈利增加影响,所得税率提升6.63pct至31.8％,所得税费用同比增加2.08亿,综合影响下归母净利率下降0.18pct至1.02％。
经营性活动现金流净额同比多流出15.8亿。公司21年上半年经营性现金流净额为-200亿,同比多流出15.8亿。收现比下降3.0pct至102.2％,应收票据及应收账款同比增加131亿,存货中开发产品同比增加70.7亿,开发成本增加185亿,合同资产增加39.8亿,合同负债减少117亿,长期应收款减少90.9亿;付现比下降2.1pct至114.5％,其中应付票据及应付账款同比增加533亿,预付款增加2.11亿,其他应付款增加41.3亿。上半年公司共计出手四次竞得土地使用权,对应权益出资43.9亿元。
长三角建筑龙头,背靠上海国资委,新签稳定增长。公司作为上海市建设的重要承担企业,参与了50％以上市重大工程,并逐步在长三角地区形成了区域一体化的经营格局,"十三五"期间年度新签CAGR达18％。21年上半年新签订单2118亿,同比增长26.7％,其中建筑施工新签1639亿,同比增长21.2％,设计咨询新签106亿,同比增长2.1％,建材工业新签113亿,同比增长11.1％,房产开发新签57亿,同比增长89.8％,城市建设投资新签148亿,同比增长210.2％。
新型业务拓展积极有为。公司逐步向全生命周期服务商转型,在传统主业基础上,深挖产业链高景气度细分领域,重点拓展城市更新、生态环境、水利水务、工业化建造、建筑服务业、新基建领域六大新兴业务,已初显成效,上半年分别实现新签118亿、59.5亿、24.3亿、84.2亿、18.3亿、9.05亿,合计新签313亿元。上半年公司中标15亿元以上重大工程施工项目10项,合计金额达235亿元。
维持盈利预测,维持"买入"评级:预计公司21-23年归母净利润分别为34.4亿/37.9亿/41.3亿,增速分别为12％(21年增速的计算基数为20年剔除金融资产公允价值变动影响的归母净利润预计数,约为30.8亿元)/10％/9％,对应PE分别为7.0X/6.4X/5.8X,维持买入评级。
风险提示:新签订单不及预期;毛利率下滑导致业绩低于预期等
[2021-08-12] 上海建工(600170):上海建工中标50.75亿元工程项目
■证券时报
上海建工(600170)8月12日晚间公告，近日，公司收到虹梅街道xh221-01地块建设项目施工总承包工程中标通知书，项目中标价50.75亿元。本项目为航天科技城建设项目，项目的顺利实施将对公司的未来业绩产生积极影响。
[2021-07-16] 上海建工(600170):上海建工发布行业首个AI算法集成开放应用产品
■中国证券报
记者7月16日从上海建工获悉，日前由上海建工四建集团工程研究院自主研发的建筑行业首个AI算法集成开放应用产品“四建AI云大脑”正式上线，并发布公测版V1.0，该应用产品内置12个核心多源AI算法，将极大提高解决建筑施工阶段“结构损伤查勘”“建筑材料查验”“施工安全管理”三大应用场景面临的实际问题的效率。
公司表示，用户仅需依次进行上传图像、编辑图像、运行程序、生成和下载图像结果、预览和下载PDF报告等简单操作，便可在几十秒内快速实现混凝土表面裂缝、钢筋锈蚀、清水砖风化等多种类型损伤区域的定位，大批量钢筋、钢管数量的点数以及安全帽佩戴、反光衣穿戴、烟雾明火危险源的检测。与传统采用人为经验判断、人眼视觉记录、人工现场管理等工作方式相比，解决了损伤识别精度低、人工点数效率低、安全管控不及时等问题，显著提高了结构损伤查勘、建筑材料查验与施工安全管理的工作效率。
产品所涉及的“清水墙典型损伤智能识别算法”成功入选上海市人工智能行业协会《AI加速键：上海人工智能创新发展探索与实践案例集》，并在7月8日上海举办的2021年世界人工智能大会上发布，为业内唯一。
[2021-07-09] 上海建工(600170):上海建工上半年新签合同额同比增26.65%
■证券时报
上海建工(600170)7月9日晚间公告，1至6月，公司及下属子公司累计新签合同金额为2118.31亿元，较上年同期增加约26.65%，占公司董事会确定的2021年度新签合同目标总额的48.14%。
[2021-06-08] 上海建工(600170):上海建工中标38亿元工程项目
■证券时报
上海建工(600170)6月8日晚间公告，中标临空12号地块国际商务花园四期项目(除桩基)工程施工。项目中标价37.99亿元。
[2021-05-30] 上海建工(600170):业绩-15％低于预期,推进工业化/数字化/绿色化转型-年度点评
■国泰君安
维持增持。年度营收2313亿元(+13％)净利34亿元(-15％),21Q1营收633亿元(+56％)净利1.4亿元(+13％)低于预期。考虑到订单落地不及预期,下调预测2021-22年EPS至0.42/0.46元(原0.48/0.53元)增速12/10％;预测2023年EPS为0.50元增速9％;下调目标价至3.48元,对应2021-23年8.3/7.5/6.9倍PE,增持。
净利增速放缓,经营性净现金流下降。1)20Q1-21Q1季度营收增速-14/13/25/24/56％,业绩增速-91/75/31/-8/13％;2)毛利率9.7％(-0.62pct),净利率1.4％(-0.7pct)因资产及信用减值损失增加;3)四费率7.2％(-0.28pct),研发3.5％(+0.48pct);4)经营净现金流3.16亿元(2019年为45.5亿元)因购买商品/劳务付现增加;5)加权ROE为14％(+2.5pct)。
地产业务受政策影响营收大幅下降,规划新签增速14％。1)年度新签3,868亿元(+7％),21Q1新签962亿元(+63％);2)营收分业务,建筑施工1284亿元(+17％)占比75％、房产开发229亿元(-37％)占比13％;3)新签分业务,建筑施工3129亿元(+3％)占比81％、设计咨询210亿元(+12％)占比5％、建筑工业206亿元(+18％)占比5％、地产92亿元(+55％)占比2％;4)2021年目标营收2,464亿元(+7％),新签订单4,400亿元(+14％)。
区域基建龙头,坚持科技创新/数字化/转型全周期服务商。1)ENR"全球最大250家承包商"排名第九位;2)发展六大新业务,包括城市更新/生态环保/水利水务/工业化建造/建筑服务/新基建;3)搭乘装配式春风,子公司为全球第六大/全国第三大商品混凝土生产商,年产能4,000万立方米;4)子公司持有60％股权的扎拉矿业金矿营收增速52％,储量较原采信储量增加43亿元;5)拟每10股派1.45元现金股利,分红率约38％(+7％)。
核心风险:基建/地产投资低于预期,新签订单增速下滑等
[2021-05-18] 上海建工(600170):上海建工主业稳扎稳打 着力拓展各项新兴业务——2020年度公司年报展读
■上海证券报
在遭遇了2020年度新冠肺炎疫情突发所带来的阶段性困顿后，上海建工当年度依然跃马扬鞭，疾蹄奋进，埋首苦干，功不唐捐而终于拿出了一份全年主营业务经营良好的成绩单。
上海建工新近发布的2020年财务报告显示，全年实现营业收入2313.27亿元，同比上年增长12.57%，实现归母净利润33.51亿元，同比有所下降，但具体打量不难发现其主营业务业绩依然出色。引人注目的是，占比最大的建筑施工业务规模进一步扩大，作为公司收入的主要来源，这一业务的收入增长为276亿元。
营收保持两位数上涨
细分产业链领域利润增速显著
2020年，上海建工全年营业收入与上年同期相比取得了两位数增长，而且在手订单进一步充实，委实来之不易。毕竟，这一年曾遭遇了一场疫情的“黑天鹅”，导致了公司一系列经营业务在头一季度几乎停摆。
在这不平凡的一年中，上海建工管理层带领全体员工攻坚克难，在全社会疫情受控之后，迅速出击，恢复各类工程的施工与作业，将业务开展得有声有色。在抓好全系统疫情防控的同时，公司通过重点推动建筑施工、建材工业、设计咨询核心事业群发展，全力推进分布在全国范围内2300多项在建工程复工。进入下半年，公司更是着力于精准发力，提振功效，有效地扭转了因疫情带来的不利局面。至2020年末，上海建工的建筑施工业务在手订单进一步充实，总金额达4604.54亿元，毛利较上年末增长19.6%;设计咨询业务、建材工业业务和城建投资业务毛利同比也增长显著，增速分别为35.2%、68.14%和18.21%。
从营业收入上来看，尽管总的业务规模进一步扩大，建筑施工业务依然是上海建工年度收入的主要来源，而建材工业、设计咨询、城建投资业务营收较上年同期均获得20%左右增长，为公司全年收入增长奠定了良好基础。
上海建工党委书记、董事长徐征认为，2020年上海建工继续按照“对标国际一流，聚焦核心能力”的要求，统筹做好疫情防控和复工复产，稳步推进“三全”战略，促进科技创新、数字化转型、服务商转型，主营业务的复合增长率均保持了两位数增长，这在行业中并不算低，既为“十三五”时期公司发展画上了圆满句号，而在手订单进一步充实，又为“十四五”时期公司发展奠定了坚实基础。
值得一提的是，2020年还有一个标志性的事件，就是上海建工首次跻身于福布斯世界500强排行榜，排名第423位。
徐征在分析公司当年净利润有所下滑的原因时指出，主要是疫情期间的房地产业务销售按下了暂停键，还有基础设施业务等也因员工临时隔离等举措难以开工，由此带来了一定冲击。他指称，通过后续发力主营业务，公司全年营收保持了增长态势，基本扭转了不利局面。徐征强调，上海建工不忘初心，在奋力抓好经营的同时，依旧承担起应有的社会责任，包括参与扶贫等，董事会还在此次年报中继续推出了较高的分红方案以回馈股东，即2020年度分红总额达12.9亿元，较2019年度略有增长，这也从一个角度表明了我们管理层对公司的未来发展可谓信心满满。
在展望上海建工新一年发展前景时，徐征充满信心地表示：“我相信2021年依然会保持好的增长，这也得益于整个中国经济形势的好转，以及我们2020年在各项业务上所奠定的一系列基础。”
综合实力业内独具
全国化战略稳步布局推进
作为一家历史悠久的大型建筑施工企业，上海建工近70年来先后参与承建了大量的国内知名建筑工程项目。尤其是自1990年代我国城乡面貌发生巨变以来，公司通过市场化竞投标，承建了一系列类别各异的建设工程，由此创造了一系列工程界新纪录，其中包括世人瞩目的世界第一条高速磁浮列车商业营运线、世界跨度最大的钢拱桥“卢浦大桥”、国内第一座外海大桥“东海大桥”，还有陆家嘴的东方明珠(468米)，以及彼此相邻号称“三件套”的三大超高层建筑，即高达420.5米的金茂大厦、492米的环球金融大厦、632米的上海中心大厦，还有全球最大的展览场馆“国展中心(上海)”、上海迪士尼度假区等项目。由此，上海建工在中国乃至世界的建筑工程史上留下了辉煌的篇章。
通过积极参与了这一系列具有国际水平的超高层建筑，以及业界瞩目的综合交通枢纽、文化体育设施和市政设施等项目建设，上海建工施工综合实力得以不断提升，公司的优质品牌形象得以不断地树立起来，“上海建工(SCG)”独有的品牌优势也已蜚声各地。
如今，上海建工已在我国建设行业确立了应有的地位。如果打开我国建筑施工行业上市公司近两个年度之核心财务指标的营业收入列表，不难发现在业界所有上市公司前十位排序中，上海建工位居第七，而前六位均为央企;在可比性更强的省市同级别企业排序中，上海建工更是位列第一。
近些年来，上海建工已在持续推进“全国化”战略纵深发展，形成了国内区域市场的“1+5+X”发展格局。2020年，公司在上海市场上各类业务的市占率稳定，而重点省市区域的市场拓展也好于预期。在海外市场，公司不仅巩固了非洲、东南亚、南太平洋等传统根据地市场，还适时拓展了中亚等其他颇有潜力的区域市场。
徐征表示，“十四五”期间，公司将百尺竿头更进一步，即递进为“1+7+X”的国内市场布局，其中，“1”意指长三角区域、“7”指代华南、华中、海南、西南、京津冀、雄安、东北七大区域、“X”是指若干重点城市。公司紧紧围绕“长三角一体化、粤港澳大湾区、京津冀协同发展、海南全面深化改革开放”等国家战略，在提升上海市场占有率的基础上，巩固深化“1+7+X”国内区域市场的拓展格局。
注重人才培育积淀
科技创新成为产业现代化内在动力
那么，一家历经近70年历史的老国企，为何能常葆青春，又不断自我革新，焕发新生动力呢?打量下来，主要有两大原因。
其一，上海建工拥有一批行业领军人物和团队，形成人才优势。经过一系列重大工程的建设，公司培育了包括中国工程院院士、设计大师、领军人物在内的大量行业精英，科技创新能力较强，这也是徐征多年来着力倡导“工程师文化”建设的成果之一。
其二，上海建工一直坚持以科技创新推进产业现代化，强劲的创新能力，已形成一股技术优势。近年来，公司自主研发出了基于BIM技术的智慧建造平台，项目建造过程实现全流程“数字化”。借助这个智慧建造平台，建设者不仅可以通过三维的BIM模型了解建筑结构，还可以随时随地通过网页、微信等手段远程即时察看工地情况，包括施工过程进度、质量、安全、技术、商务、工程资料、人员管理都可以在这一智慧平台上同步呈现。先前的上海首个采用全预制高架桥技术的嘉闵高架工程，即通过BIM和二维码技术预制工厂信息管理平台，打造出高效的数字化预制构件生产线，实现了全流程信息化和标准化管理。
相关资料显示，过去五年间，上海建工累计科技投入272亿元，主持国家重点研发计划项目4项、国家重点研发计划项目课题19项，课题数量大幅增长，涉及领域取得突破。
着力打开成长空间
反应敏捷提前布局海南市场
翻阅上海建工2020年年报营业收入与新签合同等规模数据，可见其“十三五”期间的复合增长率全部达到了两位数，市内与外埠业务均呈蓬勃发展。较为显眼的是公司年度新签合同复合增长率达18.1%。其中，外省市市场新签合同额约占该类新签合同总额36.6%、海外市场新签合同额约占该类新签合同总额的1.1%。上海与外省市市场新签合同金额比例近6:4，当年度新签合同额合计为3867.84亿元，较上年同期增长7.2%。
近年来，上海建工着力通过五大事业群即建筑施工、设计咨询、房产开发、城建投资、建材工业，发力于六大新兴业务即城市更新、生态环境、水利水务、工业化建造、建筑服务业、新基建领域的联动协同发展，使得2020年新签合同额也保持了较快增长：
建筑施工业务方面，全年新签建筑施工合同额累计3129.15亿元，较上年增长3.4%，“十三五”期间复合增长率达18.3%。
设计咨询业务方面，全年新签设计咨询合同累计约209.67亿元，较上年增长11.7%，“十三五”期间复合增长率为26.9%。
建筑相关工业方面，全年新签销售合同累计206.00亿元，较上年增长17.5%，“十三五”期间复合增长率为23.5%。全年生产商品混凝土4246.7万立方米，混凝土预制构件60.8万立方米，钢构件约27.1万吨。
房地产业务方面，全年新签房产预售合同92.42亿元，对应总销售面积49.58万平方米(其中保障房销售合同额、销售面积分别为23.94亿元、23.33万平方米)，年内新增待开发项目建筑面积8万平方米，新增新开工项目建筑面积33.43万平方米。
2020年以来，上海建工在外省市的市场上进一步发力，一大亮点就是公司已在万众瞩目的海南省着手业务布局。
早在海南建设自贸港政策发布之前，上海建工已着手做了海南市场前期调研。徐征表示：“海南大发展乃是国家战略，所以当国家宣布海南建设自贸港之后，我们就加快了海南地区的战略布局。”
据了解，上海建工海南业务的增长在2020年下半年开始逐步见效，到2021年一季度，合同规模大约累计200亿元。未来海南市场将会为上海建工业务增长的重要一极。
据徐征介绍，上海建工已在海南成立了一个区域总部，而且公司旗下所有产业链的子公司均已有序地介入海南市场，形成了组合拳式的产业链联动。他补充道，上海建工在海南设立了属地化公司，近期还将成立一家投资性公司，将全面参与海南的基础设施投资和保障房建设，而旗下建材科技公司也将着手在那里投建工业化生产基地。
鼎力拓宽业务赛道
一马当先逐步跻身行业前列
如今的建筑企业，已非外界原先认知中那种单纯的施工单位，诸多新兴业务的拓展与推进已重塑出建筑施工企业的全新形象。
徐征曾说过：“建筑是有生命的产品，生命周期很长，只有从前期策划、咨询设计服务、投资建筑再到运行维护乃至更新改造全流程提供服务，企业价值才能实现，从而拉长集团产业链。”正是有了这样的认知与构思，近些年来，在董事会大力倡导下，上海建工在做好原有的主业同时，积极开疆拓土，谋划布局了六大新兴业务，即城市更新、生态环境、水利水务、工业化建造、建筑服务业和新基建领域。这些新业务与原有的施工建材园林绿化等业务，相互呼应，由此具备了为客户提供从投资、建设、勘察、设计，到建造、运维和更新等融为一体的建筑全生命周期服务能力，上海建工因而已转型为一家业内罕见的“建筑全生命周期服务商”。
粗略打量一下上海建工的六大新兴业务板块，如今可谓各领风骚。
在城市更新业务上大显身手。这些年来，上海建工先后积极参与了上海市级文保与历保建筑的改造建设，诸如上海四行仓库、和平饭店、上海音乐厅、大世界等著名楼宇的修缮改造，已经成为我国城市有机更新的系列典范，推动了上海建工“城市更新专家品牌”由上海走向了全国。由此已然确立了上海建工在我国城市更新业务确定领先地位。另一个数据也颇能说明问题，即公司所参投的城市更新基金规模已超过50亿元。
2020年，上海建工的城市更新业务在建合同总额约1028亿元，其中一建集团承建的黄浦区123、124地块项目中的原比乐中学旧址的建筑位移，整栋7500吨建筑转向60度移动65米。杨树浦水厂深度处理改造EPC工程开工;四建集团承建的上海音乐厅修缮、上海犹太难民纪念馆扩建工程，于2020年按时竣工。
水利水务的业务规模持续提升。近年来，上海建工设计了上海首座全新“全流程”水厂落地临港新片区，参建的白龙港、石洞口、泰和等一批污水污泥处理项目基本建成，建成了“苏四期”堤防改造工程以及苏州河深隧试验段云岭西项目119幅超深地墙，借助100%股权收购浙江水电建筑公司而开始触及其他省市水利业务等。统计显示，2020年公司在建的水利水务合同额达454亿元，其中涉及包括杨浦水厂、长兴水厂深度处理改造、罗泾水厂深度处理改造等工程相继开工;崇明城桥水厂、月浦水厂、苏州河深隧工程试验段的工程正稳定推进施工中。
在环境工程领域实现了业务全领域覆盖。下属子公司园林集团城市绿化景观提升项目在建合同额累计达255亿元，多项大型工程包括滴水湖环湖80米景观带工程、赣州蓉江新区公园环境综合治理及道路绿化工程(EPC)项目等也在有序推进中。土壤修复项目如今已有在建工程15项，合同总造价约14.8亿元，其中包含了上海辰山植物园绿化种植土壤修复二、三期工程，以及上海桃浦智创城核心区场地污染土壤与地下水修复工程4个地块等工程。这些施工项目2020年中推进顺利，并获得了阶段性胜利。
在工业化建造项目上实现了新突破。“十三五”期间，上海建工在工业化建造技术取得新突破，例如成功试生产超高性能混凝土UHPC预制幕墙挂板，30米级双T梁成品通过验收并投入批量生产。旗下建材科技集团在高性能、环保型混凝土等新材料研发领域保持行业领先。2020年，公司工业化建造新签合同额超180亿元。
在建筑服务业项目上丰富了发展内涵。上海建工不断探索“互联网+产业服务”新模式，例如“营造商”平台撮合交易突破千亿元;西湖大学、上海国际财富中心等项目试点启用智慧无人仓;自主研发的智能巡检机器人技术，成功在国家会展中心(上海)、上海中心大厦运用等等。在2020年第三届进博会期间，公司全程参与了场馆运维，包括光机电强、弱电间、空调机房、给排水和消防井等共计800多间，各类机组设备、水泵等共有1200多台，各类配电箱合计近4000个。
通过推行集巡检、监控、维护、改造和决策于一体的FM建筑设施智能化运行维保系统，实现了前端业务移动操作，后端业务PC管理的项目级应用，有力促进了维保效率，最终保障了进博会顺利举行。
在新基建业务领域有了进一步突破。2020年，上海建工参与了境内诸多智慧城市、新型交通设施、新型能源设施等工程建设。其中，钍基熔盐堆核能系统实验平台配套项目(三标段)工程已于当年10月基本竣工，各项基建指标符合核能实验要求。旗下基础集团所中标的上海虹桥—浦东机场联络线工程，通过采用矩形大盾构推进，为整个项目的全面开工做好了坚实准备。
跨业投资初见成效
数大亮点凸显增长潜力突出
2020年，上海建工不仅在数字化施工方面进一步强化自身的核心竞争力，也在城市更新方面逐步以资本纽带拉伸了主业弹性。
近年来，一系列数字化建设使得上海建工的产业与新技术通过着力培育成长与产业化进程，已逐步成为公司新的规模增长极与利润增长点。
在徐征眼里，企业数字化转型需要创新业务模式。他指出：“企业数字化转型的关键一定来自业务需求。一方面，我们要认识到数字化首先是满足业务需求，根据需求寻找技术成本与数据分析价值最佳结合点，满足工程建造需要，合适的就是最好的，而非技术越先进越好;另一方面是创造业务需求，要以数字化技术的运用为业主提供附加值服务，与业主共创经济和社会价值”。
徐征举例称，针对医院建筑专业机电系统繁多、运维难度高的现状，结合上海东方医院需求，上海建工自主研发了国内首个基于BIM的智慧运维系统，犹如建立了一座“虚拟医院”，一部手机就可以看到医院大楼30多项系统是否运行顺畅，实现在线报修服务管理，在医院智慧运维领域进行了富有成效的探索。
特斯拉上海工厂承建也颇显上海建工数字化建设实力。位于上海临港新片区特斯拉上海超级工厂(一期)项目，总建筑面积约为14.5万平方米、相当于15个标准足球场大小，上海建工一举中标后，2020年在建造中采用了BIM(建筑模型信息化)和预制拼装技术，从打桩到厂房结构完工仅用了6个月，充分展现了“上海速度”。
类似这样的超级工程，绝不是仅靠人海战术能够实现的，背后有着强大的体系支撑。作为业内第一家成立“中央研究院”模式两级研发体系的企业，上海建工聚焦超前研究、应用技术研究和前沿设备技术的合作开发，连续多年加大科研投入，使得创新体系和研发水平站在了行业高点之上。
再以文物建筑施工为例，针对上海音乐厅文物建筑保护需求，上海建工在一年的修缮中，自主研发了国内首个基于5G+BIM的历史建筑全生命期数字孪生平台，对这座始建于1930年代的音乐厅进行了实景逆向建模，这在行业内尚属首次，极大地提升了修缮效率和效果，拓展了文物和历史保护建筑等城市更新业务的发展空间。
城建投资业务方面，上海建工2020年在青岛和常熟分别新签了2项PPP项目，在上海和海南先后参与投资了2项城市更新项目，总计投资合同金额为85.27亿元。2021年2月上旬公司又中标了江苏盐城市滨海港工业园区港城启动区开发建设工程，项目总投资约133.2亿元，预计可带动上海建工产业联动金额约100亿元。
跨业投资方面也已初见成效。年报显示，上海建工所投资的地处非洲厄立特里亚国扎拉矿业公司金矿，其生产销售规模和销售均价较上年均显著提升，已然步入正轨并实现了业务收入，黄金销售业务营收较上年增加51.91%，当年度金矿勘探支出等成本较上年同期下降了13.68%。
毫无疑问，上海建工在遭遇疫情突发之年2020年度仍然阔步前行，核心主业经营发展正常，业绩稳中有升，后续订单饱满，新拓赛道宽广，已为2021年以及“十四五”时期公司不断发展做好了精彩纷呈的铺垫。
面对“十四五”发展开局之年，徐征强调，上海建工将在新的一年里继续推进转型升级，积极对接国家战略，努力把握市场机遇，克服疫情对企业生产经营的不利影响，保持经营业绩稳中有进，实现更高质量发展，更好地回馈股东、员工和社会。为此，他指出，董事会已亮出了2021年度经营目标，即预期实现营业收入额2464亿元、新签合同额4400亿元。人们有理由相信，主业突出而新业务铺陈到位的上海建工正渐入佳境，将通过推进各项业务，不断拓展市场空间，最终完成新一年度的经营指标。
[2021-05-12] 上海建工(600170):上海建工徐征 培育新兴业务 让传统企业不传统
■上海证券报
在浦东开发建设中，少不了上海建工的努力与担当。它创立于新中国成立初期，在浦东的开发开放中发展壮大，此后又在全国化布局中，积极参与长三角一体化发展、粤港澳大湾区、雄安新区、海南自贸港建设等国家战略，它在用精品建筑成就别人“美好生活”的同时，也成就了自己飞速发展的传奇。
2003年营收100亿元，2013年达1000亿元，2019年又突破2000亿元，上海建工的“加速度”，既是中国城镇化快速发展的侧影，也是该公司长期服务与融入国家战略的成果，这是上海建工安身立命的发展秘籍。
“一家企业的成就最终体现在它为国家和社会创造的价值。上海建工2020年营收继续两位数增长，净利润有所下降，但下降的绝对数额不大，经营订单的合同额保持两位数增长，这3个数字表明公司的发展依然稳健。”上海建工党委书记、董事长徐征如是说。
2020年，上海建工经营规模保持两位数增长，在手订单进一步充实，公司首次稳步迈入世界500强，排名第423位。在财富中文网发布的《2021年中国最具影响力的50位商界领袖》中，徐征成为上榜的唯一一位建筑行业企业家。
及时果断布局海南市场
从一家地方国企成长为中国建筑行业龙头企业，从地方性工程承包商逐步转型为全球一流的建筑服务商，上海建工在发展中不断强化“国家队”意识，积极实施“全国化发展、全产业链协同联动、打造建筑全生命周期服务商”的“三全”战略，对市场时刻保持高度敏感，努力服务和融入国家战略。
从经济特区、国际旅游岛，到建设对标世界最高水平开放形态的自由贸易港，海南再次站在了发展新起点。近日，上海建工与中国旅游集团签署战略合作框架协议，双方拟在参与海南自贸港建设中进一步加强在投资开发、建筑设计咨询与建造、商旅服务等相关领域与产业方面多渠道、多维度的合作。
“早在海南建设自贸港政策尚未发布的时候，上海建工就在海南做前期的市场调研。在国家宣布海南建设自贸港后，上海建工对海南进行了战略布局。”徐征告诉记者，首先，上海建工在海南成立公司在全国市场上唯一的区域总部，公司的所有产业链所属的子公司都已完整地进入海南市场，形成产业链联动;其次，根据海南的政策，上海建工在当地成立了属地化公司，近期公司还将成立一家投资公司，全面参与海南的基础设施投资和保障房建设;再次，上海建工旗下建材科技板块将在海南设立工业化制造的生产基地。
“事实上，上海建工海南业务布局从2020年下半年开始逐步显效，到今年一季度，合同规模大约200亿元。未来海南市场将成为上海建工业务增长的重要一极。”徐征说。
希望做到传统行业不传统
资本市场的生生不息，除了不断有新公司上市，也离不开传统产业的“老树发新枝”，上海建工是个典型案例。
徐征表示，建筑行业是一个非常传统的行业，但上海建工希望做到“传统行业不传统”，通过新兴业务的培育，助力公司业绩实现持续增长。目前上海建工的六大新兴业务增速都比较快，城市更新、生态环境、水利水务等业务的年增长率均超20%。
“这些业务未来可能都会作为上海建工在市场上的新载体，与资本市场进行对接，为公司的业绩提供成长空间。”徐征说，“只要符合分拆上市条件的，我们都会进行准备，前提是首先把自己做好，把事情做好，纯粹炒概念的事情我们不做，无论以什么形态出现在资本市场，它们都应该具备一个特点——可成长。”
事实上，自A股公司分拆上市新规发布后，包括上海建工在内的诸多大型国企跃跃欲试。2020年6月，上海建工旗下“上海建工材料工程有限公司”正式更名为“上海建工建材科技集团股份有限公司”，并举行创立大会暨第一次股东大会。徐征将建材科技的分拆上市视作上海建工继1998年A股上市、2011年整体上市后又一具有里程碑意义的大事。然而，好事多磨，今年1月，上海建工宣布终止建材科技分拆上市方案，并撤回相关上市申请。
“我们不会就此打住。”徐征表示，上海建工旗下的建材科技虽然撤回了申报材料，但公司上下将建材科技分拆上市的决心依然坚定。公司将对建材科技在业务结构、科技水平方面进行一些优化，然后适时向监管层提出分拆上市的申请。此外，徐征还透露，上海建工正在就其他一些业务进行内部梳理整合，对于潜在的可分拆上市的资产进行一些前期准备工作，待条件成熟后推向资本市场。
新兴业务占比未来有望提高至25%
上海建工的新兴业务并非凭空而出，其发轫于公司雄厚的建筑全产业链这个生态丛中，发展后劲不可小觑。
据介绍，近年来，上海建工构建了五大事业群，分别是建筑施工、设计咨询、房产开发、城建投资、建材工业，培育了六大新兴业务，分别是城市更新、生态环境、水利水务、工业化建造、建筑服务业、新基建，上市公司将五大事业群与六大新兴业务有机联动，推动协同发展，实现建筑全产业链的增值效应。
“从绝对数额看，城市更新业务增长最好，从增幅比例看，生态环境和水利水务居于前列。”谈及这些新兴业务，徐征不禁喜上眉梢，他预计“十四五”期间公司的六大新兴业务的营收规模占比可以从目前的10%提高到25%。
四行仓库、和平饭店、上海音乐厅、大世界修缮及锦沧文华等成为城市有机更新典范，老旧住房春阳里、承兴里石库门以“留改”模式改建，商业建筑百联世茂、第一八佰伴等实现焕新升级。南京科举博物馆、南昌万寿宫、百年济南成丰面粉厂保护性加固修缮等项目，推动上海建工“城市更新专家”品牌走向全国。
徐征介绍，上海建工的城市更新业务主要分三块：一是旧改及保障房建设，现在许多主流房地产企业都进入了旧改领域，对上海建工而言，旧改更是企业的一份责任;二是参与城市风貌修复保护，保持城市肌理文脉，比如上海建工旗下一建集团承建的黄浦区123、124地块项目中的比乐中学旧址，在数字化精确控制下，整栋7500吨建筑转向60度，移动65米，创造了上海保留建筑位移的又一新高;三是上海建工有自己的城市更新研究机构，拥有许多专利，其中一些科研成果有望获得产业化发展。
在土壤治理业务方面，有个项目让上海建工引以为傲。作为上海污染体量最大、治理难度最大的修复项目，前身为染化八厂的桃浦603地块已基本完成污染修复工作，进入收尾阶段。桃浦603项目建设之初，上海建工土建及环境修复技术团队集思广益，通过仔细研究项目详细数据制定施工方案，提出了“土壤修复+开发建设”的创新理念，以及“修复工厂+智慧管理”的集约化数字化新修复模式。
据了解，“修复工厂+智慧管理”这种集约化数字化的修复模式，是上海建工在此类大型复杂环境修复项目上的首次尝试，公司项目团队以信息化为辅助，利用现有的旧厂房等设施，建立起区域污染“修复工厂”，并开发了“智慧化管控平台”。在项目现场，“智慧化管控平台”相当于项目部的AI大脑，有效提升了公司项目安全管理水平和综合管控能力，做到土壤修复全过程可追溯。
“目前公司土壤治理业务的产值规模在8亿元左右，这个行业不在于大，在于能力优。”徐征表示，“土壤治理业务不能只做简单的事情，我们希望能将这项业务尽全力做好，并打造出成长空间。上海建工一定要拥有核心技术和自己研发的设备和产品。从桃浦603地块可以看到，上海建工的土壤治理完全是一种工厂化生产流水线式的治理。如果我们的探索成功了，对整个行业的进步会大有好处。上海建工未来要成为这个细分领域的头部企业。”
坚定实施数字化转型战略
以智能化为核心的数字经济时代将至，全面向数字化转型，已成为众多建筑企业的核心战略。建筑产业链上的设计、建造、设备、制造、采购、运维、更新等环节，如果能得到数字化、工业化、智能化、智慧化、绿色化的赋能，建筑行业将开启新的成长空间。
上海建工的数字化转型并非空中楼阁，而是实践出真知。
“企业数字化转型的关键一定来自业务需求。”在徐征看来，企业数字化转型需要创新业务模式，“当前，数字化技术路径的选择很多，成本也不低。一方面，我们认识到数字化首先是满足业务需求，根据需求寻找技术成本与数据分析价值的最佳结合点，满足工程建造需要，合适的就是最好的;另一方面是创造业务需求，通过数字化技术的运用为业主提供附加值服务，与业主共创经济和社会价值。”
徐征举例称，针对医院建筑专业机电系统繁多、运维难度高的现状，根据上海东方医院需求，上海建工自主研发了国内首个基于BIM的智慧运维系统，犹如建立了一座“虚拟医院”，一部手机就可以看到医院大楼30多项系统是否运行顺畅，实现在线报修服务管理，在医院智慧运维领域进行了富有成效的探索。
再如，针对上海音乐厅文物建筑保护需求，上海建工在1年的修缮中，自主研发了国内首个基于5G+BIM的历史建筑全生命期数字孪生平台，对这座建于1930年的音乐厅进行了实景逆向建模，为历史建筑数字模型整合、历史信息集成、传统工艺传承、特色部位保护、健康安全监测、智慧运维管理提供整体解决方案，这在行业内尚属首次，极大地提升了修缮效率和效果，拓展了文物和历史保护建筑等城市更新业务的发展空间。
此外，上海建工通过运用数字化技术自主研发的整体钢平台爬升模架装备安全智能监控技术、钢结构现场焊接机器人、小型智能化拆除机器人、设施设备智能巡检机器人、地下污水厂巡检机器人、全尺寸3D打印人行景观桥等，不仅提高了建造效率和质量、扩展了应用前景，也促进了业务创新。
“上海建工在20年前就确立了‘建筑，成就美好生活’的企业使命，提出了要以无限智慧和辛勤劳动构筑完美空间，实现人们对美好生活需求与环境和谐相处的愿望，它一直激发着我们的改革和创新热情。我相信，只要抓住数字化转型、推进工业互联网发展的历史性机遇，建筑业必将进入高质量发展的新阶段。”徐征说。
[2021-04-28] 上海建工(600170):地产业务拖累业绩表现,高股息率性价比优-年报点评报告
■国盛证券
收入稳健增长,地产业务拖累业绩,股息率具备较强吸引力。公司2020年实现营业收入2313.27亿元,同比增长12.57％;归母净利润33.51亿元,同比减少14.74％;扣非业绩25.69亿元,同比减少12.23％。公司收入实现稳健增长,而业绩出现下滑主要因:1)地产业务受到疫情及限价影响,本期结算收入减少,同时对地产存货计提减值准备。2)本期收购天住集团,因会计准则与上市公司差异影响,补充计提应收款项减值准备。预计21年地产与并购的减值影响有望减小。分业务板块看,公司建筑施工/建材工业/房产开发/设计咨询/城市建设投资分别实现收入1939/149/63/54/14亿元,YoY+17％/+22％/-37％/+25％/+20％。除地产外,其他业务均实现15％以上的较快增长,核心三大事业群(施工、建材、设计咨询)实现扣非业绩约30亿元,同比增长18％。公司拟每10股派1.45元现金股利,分红率约38％,较上年提升7个pct,当前股价对应股息率约5％,具备较强吸引力。毛利率有所下降,资产减值计提增加。2020年公司毛利率9.67％,YoY-0.61个pct,主要因本期地产业务毛利率下降,且收入占比减小。期间费用率7.2％,YoY+0.29个pct,其中销售/管理/研发/财务费用率YoY-0.02/-0.16/+0.48/-0.01个pct。资产减值(含信用减值)17.5亿元,同比增加8.3亿元,主要因地产存货因限价等 因素减值,本期收购的天柱集团因会计政策调整补充计提应收款减值。归母净利率1.45％,YoY-0.46个pct。公司2020年经营活动现金净流入3.16亿元,上年同期为净流入45亿元,本期收现比/付现比分别为97％/93％,YoY-1/+2个pct。一季度新签订单高增长,在手订单较为充裕。公司20年新签订单3867.84亿元,YoY+7.2％,21年Q1新签订单962亿元,同比大幅增长63％。"十三五"期间公司新签订单复合增速达到18％,20年底在手施工合同达4605亿元,同比增长19％,较为充裕,有望保障未来收入实现稳健增长。20年订单中上海市与市外比例为6:4,保持稳定,其中城市更新、工业化建造、新基建等六大新业务保持较快增长。六大新兴业务积蓄动能,城市更新、建筑服务、工业化建造等潜力较大。公司近年来在做好传统主业基础上,重点发展城市更新、生态环保、水利水务、工业化建造、建筑服务、新基建六大新兴业务,取得积极进展。其中城市更新在建筑修缮改造、历史地区保护性开发、基础设施改建提升等成绩显著,在手合同达1028亿元,占在手施工合同总量的22％;建筑服务主要布局运营维护(如建筑智慧运维、桥梁道路养护等);工业化建造布局建筑工业化与智能建造,已经建立4个PC构件加工厂,产量25万方,收入8亿元,在建涉及装配式等各类工程合同额超千亿元 。这三项新业务顺应建筑行业进入存量化、工业化的新趋势,潜力较大。投资建议:我们预计公司21-23年归母净利润分别为38/42/46亿元,同比增长13％/12％/9％,EPS分别为0.43/0.48/0.52元,当期股价对应PE分别为6.8/6.1/5.6倍,PB(lf)仅为0.93倍,当前股息率约5％,维持"买入"评级。
风险提示:房地产调控风险,资产减值风险,新业务拓展不达预期,项目执行进度不达预期。
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