600123兰花科创股票走势分析
≈≈兰花科创600123≈≈(更新:22.02.15)
[2022-02-15] 兰花科创(600123):兰花科创业绩快报2021年净利同比增525.12%
■证券时报
兰花科创(600123)2月15日晚间发布业绩快报，2021年营业收入为129.07亿元，同比增长94.78%;净利润23.42亿元，同比增长525.12%;基本每股收益2.05元。
[2022-02-08] 兰花科创(600123):Q4净利润超预期,乌苏周期继续强化-业绩点评
■德邦证券
事件:重庆啤酒发布2021年业绩快报,21年公司实现营收131.19亿元,同比增长19.9％;归母净利润11.66亿元,同比增长38.8％。备考口径下,单21Q4公司实现营收19.32亿元,同比增长1.1％;归母净利润1.22亿元,同比扭亏。
21Q4营收稍逊预期,净利润大超预期。单21Q4营收同增1.1％,主要系上年同期基数效应以及疫情影响所致。量价拆分来看,21Q4实现销量约37万吨,同比下滑2.7％,吨价提升贡献主要增长。21Q4公司实现归母净利润1.22亿,主要系成本管控持续超预期以及淡季收缩费用所致。2021年,重啤受益于乌苏啤酒的全国性走红以及大城市计划的有序推进,全年销量实现约280万吨(+15％),远超行业5.6％增速。其中,乌苏预计全年实现83万吨左右(+34％),疆外红乌苏持续增长至46万吨左右(+52％),稍逊于预期;超高端1664增长至5.4万吨左右(+36％),夏日纷试销进展良好,同比增长10％左右。
BU制调整或临近尾声,乌苏全国化扩张翻开新篇章。21Q4乌苏实现销量约10万吨,同比持平,主要系BU制改革下公司主动控量挺价所致。吨价上,预计21Q4公司整体吨价增长6％左右,主要受益于公司提价有序推进以及成本管控节约。后续,随着疆外乌苏提价的有序推进,22年有望覆盖成本上行压力。展望22年,市场或担心BU制调整对乌苏整体经营势能的影响,我们发现历史上重啤成功进行过2次组织架构调整,具有成功经验遵循,且目前渠道交接良好,尚未对22年开门红形成太大影响。分区域来看,21年乌苏在华南和华东体量相对较大,其中华南保持30％+增速,后续随着三水工厂的顺利投产,将有序缓解华南地区的产能压力。随着BU制改革的顺利推进,华东地区乌苏流货和渠道架构等问题将得到有效解决,预计华东市场22年将成为乌苏高增又一引擎。华北过去是乌苏渗透率较低的市场,22年在新增大城市计划的开展下,华北市场料将贡献一定业绩增量。
扬帆27战略锚定未来五年增长,乌苏景气周期进一步延续。近日,嘉士伯集团发布扬帆27战略,"继续在中国取得成功"成为战略重点之一。预计扬帆27将围绕"增长、销量、人才"三个维度展开,重啤未来五年的市场进攻将更加积极主动。在品宣方面,乌苏22年新聘代言人吴京,继续强化硬核形象,同时春节期间与腾格尔视频合作,预计乌苏景气周期将进一步延续。
成本费用管控持续超预期,高端龙头再度启航,维持"买入"评级。考虑到重庆啤酒产品结构升级/成本节约/乌苏提价,我们预计2022～2023年营收158.60/186.73亿元,同增20.9％/17.7％;实现归母净利润15.10/18.51亿元,同增28.5％/19.1％;对应PE42.3/34.5X。
风险提示:疫情反复;渠道动销不及预期;高端竞争加剧;改革不及预期
[2022-01-24] 兰花科创(600123):兰花科创化工分公司、山西兰花丹峰化工有限公司将停产至3月15日
■证券时报
兰花科创(600123)1月24日晚间公告，根据《山西省工业和信息化厅关于转发重点化肥生产企业最低生产计划的通知》要求，经研究，公司所属山西兰花煤化工有限公司、田悦分公司、新材料分公司3家企业将正常生产。化工分公司、山西兰花丹峰化工有限公司将按照晋城市秋冬季管控措施要求停产至2022年3月15日。
[2022-01-22] 兰花科创(600123):单季业绩新高,持续成长可期-2021年业绩预告点评
■国泰君安
本报告导读:市场价销售尽享行业高景气红利,Q4业绩再创历史新高,2022年煤价预计和2021下半年看齐,玉溪煤矿在22年有望充分释放产能和利润,公司持续成长可期。
投资要点:
上调盈利预测,维持目标价,增持评级。公司发布2021年业绩预告,实现归母净利21.5～24.5亿(+473％～+553％)、扣非净利22.1～25.1亿(+570％～+661％),业绩超预期。现货销售及煤价上涨为公司业绩大增的主因,预计22年无烟煤价格仍处在较高区间,上调2021～2023年EPS至2.04、2.29、2.36(原1.77、1.92、1.94)元,维持15.93元目标价,维持增持评级。
减值难扰强基本面,Q4业绩环比提升。公司Q4归母净利为7.4～10.4亿,业绩中枢环比提升25％,同比大增585％,虽同期减值计提影响约1.9亿(兰花清洁能源(100％)、兰花丹峰化工(51％)计提1.75、0.23亿元),单季业绩再创历史新高,主因:1)煤价提升,四季度阳城无烟煤(Q5600)均价1446元/吨,环比提升379元/吨;2)保供或助产销量提升,公司拥有210万吨动力煤产能,Q4全国电煤保供形势严峻,公司或承担部分保供任务。
煤价触底反弹,预期反转将至。2022年煤炭行业供给无弹性、需求有韧性,煤价仍将维持高位。2022年1月晋城无烟煤均价1285元/吨,略高于2021下半年的1256元/吨,考虑到原料用煤不占用能耗指标,需求提升将支撑无烟煤价格,公司全年盈利仍将进一步向好。
玉溪煤矿提供增量,2022业绩可期。玉溪煤矿拥有240万吨优质无烟煤产能,于2021.3月投产,前期生产因井下条件复杂整体进度较慢,预计伴随1年的调试,2022年有望充分释放产能,扭亏为盈。此外,公司2021已累计计提减值5.9亿元,2022年减值规模有望下降,业绩释放无忧。
风险提示。宏观经济不及预期;煤价超预期下跌。
[2022-01-21] 兰花科创(600123):2021年业绩预增4.7-5.5倍,四季度环比继续走阔-年度点评
■中泰证券
公司发布2021年度业绩预增公告,主要财务数据如下:
2021年公司预计实现归属于上市公司股东净利润21.5亿元到24.5亿元,同比增加473.33％到553.33％(或17.75亿元到20.75亿元);扣非后归属于上市公司股东净利润22.1亿元到25.1亿元,同比增加569.7％到660.61％(或18.8亿元到21.8亿元)。
2021年第四季度预计实现归属于上市公司股东净利润7.43亿元到10.43亿元,同比增加472％到702％(或6.13亿元到9.13亿元);扣非后归属于上市公司股东净利润7.59亿元到10.59亿元,同比增加849％到1224％(或6.79亿元到9.79亿元)。
业绩增长主要由于煤炭、尿素等主要产品量价齐升,减值对业绩影响较大。
煤炭业务:公司煤炭业务定价市场化,2021四季度晋城无烟煤坑口价、临汾焦煤坑口价、朔州动力煤车板价均价较三季度分别上涨335、49、161元/吨,涨幅分别为30％、3％、19％,市场价格继续上行,公司业绩环比继续走阔,单季度归母净利润环比增加4.4％-46.5％,扣非后净利润环比增加6.5％-48.5％。
化肥业务:山西兰花尿素出厂价三季度平均为2593元/吨,四季度平均为2589元/吨,基本持平。四季度尿素价格经历大幅波动,最低跌至2250元/吨,截止2022年1月14日,再度反弹至2510元/吨,板块盈利能力维持在相对较好的区间。
化工业务:山西地区二甲醚出厂价四季度平均为4611元/吨,环比三季度(3682元/吨)上涨25％;国内己内酰胺现货价四季度平均为14814元/吨,环比三季度(14884元/吨)下降0.5％,化工业务持续向好。截止2022年1月21日,二甲醚和己内酰胺价格较2021年末分别上涨50元/吨、200元/吨至3680元/吨和14100元/吨,较去年四季度高点均有下滑。
减值和非经常性损益影响较大:2021年公司确认的资产减值损失约5.85亿元,影响归母净利润约4.27亿元。一是对公司控股子公司兰花焦煤公司所属子公司兰兴煤业计提资产减值准备3.47亿元,影响归母净利润约2亿元;二是对全资子公司山西兰花清洁能源有限公司提取资产减值准备1.75亿元;三是所属阳化分公司整体关停,公司对其计提资产减值准备0.4亿元;四是对控股子公司山西兰花丹峰化工股份有限公司提取资产减值准备0.23亿元,影响归母净利润约0.12亿元。此外,公司确认的非经常性损失约6,000万元左右,主要原因是对公司所属单位部分已超过使用年限且已无使用价值固定资产进行报废处理。减值和非经常性损益共计影响2021年归母净利润约4.87亿元,在完成后公司将轻装上阵。
盈利预测与估值:考虑四季度煤炭价格大幅波动以及公司减值影响,我们调整公司盈利预测,预测公司2021-2023年归属于母公司的净利润分别为23..55/28.25/30.23亿元(前次为30.2/44.3/49.8亿元),同比增长528％、20％、7％,折合EPS分别是2.06/2.47/2.65元/股,当前股价(11.09元/股)对应PE分别为5.4/4.5/4.2倍,维持公司"买入"评级。
风 险提示:1)煤价超预期下跌风险(2)在建矿井投产不及预期风险。(3)安全生产风险。(4)秋冬季环保限产风险,根据公司公告,化肥公司执行秋冬季差异化应急管控措施,预计影响公司2021年四季度二甲醚产量约3万吨,影响2021年销售收入约9,000万元;预计影响公司2022年一季度尿素产量约12万吨,二甲醚产量约2.8万吨,己内酰胺产量约1.7万吨,影响2022年一季度销售收入约5.3亿元。
[2022-01-21] 兰花科创(600123):兰花科创2021年度净利预增473%-553%
■上海证券报
兰花科创发布业绩预告。预计公司2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为21.5亿元到24.5亿元，同比增加473.33%到553.33%。报告期内，公司煤炭、尿素等主导产品价格保持高位运行，公司产品销售实现量价齐升，销售收入和利润同比实现大幅增长。公司确认的资产减值损失约5.85亿元，影响报告期归母净利润约4.27亿元。
[2021-11-26] 兰花科创(600123):兰花科创子公司参与设立古县政府产业投资基金
■证券时报
兰花科创(600123)11月26日晚间公告，公司所属子公司宝欣煤业拟认缴出资2000万元，参与设立古县政府产业投资基金，基金总规模5.01亿元，基金全额不低于60%投资于古县县域内。
[2021-10-25] 兰花科创(600123):兰花科创第三季度净利润同比增长623.74%
■上海证券报
兰花科创发布三季报。2021年前三季度净利润1,407,060,451.35元，同比增长474.61%。第三季度净利润712,102,189.95元，同比增长623.74%。
[2021-10-25] 兰花科创(600123):单三季度业绩增速超过6.2倍,煤炭、尿素价格四季度进一步上涨-三季点评
■中泰证券
公司2021年三季度报告,主要财务数据如下:
2021年前三季度,公司实现营业收入88.11亿元,同比上升84.59％,归属于上市公司股东净利润14.07亿元,同比上升474.61％,扣非后归属于上市公司股东净利润14.51亿元,同比上升479.87％。经营活动产生的现金流量净额为14.38亿元,同比增加336.81％。基本每股收益为1.2317元,同比增长474.49％。加权平均ROE为12.32％(同比增长10.01个pct)
2021年第三季度,公司实现营业收入35.48亿元,环比增加14.82％,同比增加93.31％;实现归属于上市公司股东净利润7.12亿元,环比增加51.71％,同比增加623.74％;实现扣非后净利润7.13亿元,环比增加40.91％,同比增加573.40％。
业绩增长主要由于煤炭及尿素价格进一步上涨,煤炭实现量价齐升。
煤炭业务:价格持续上涨。报告期内,公司生产煤炭813.8万吨,同比增加21.69％,销量771.02万吨,同比增加24.37％,实现销售收入54.1亿元,同比增加91.21％,销售成本19.4亿元,同比增加41.60％。分季度来看,三季度生产煤炭271.88万吨,同比增加9.96％,环比减少7.31％;销量273.31万吨,同比增加19.16％,环比减少6.56％;实现销售收入23.47亿元,同比增加131.63％,环比增加29.11％。三季度煤炭平均售价859元/吨,同比上涨94.39％,环比增加38.18％;吨煤成本242元/吨,同比上涨7.85％,环比下降2.52％,毛利率71.8％。三季度公司煤炭产销量环比有所增加,且价格进一步上涨,而单位成本环比略有下降(环比二季度-6元/吨),煤炭毛利率较二季度上涨11.7个百分点至71.8％。此外,前三季度参股大宁矿获得投资收益1.5亿元;玉溪煤矿上半年投产,未来生产经营步入正轨有望贡献较多利润。公司煤炭业务定价市场化,当前市场价格上涨较多,将持续增厚公司业绩,晋城无烟煤坑口价三季度平均为1102元/吨,同比上涨101％,环比二季度上涨32％,截止2021年10月15日,晋城无烟煤坑口价较三季度末再度上涨420元/吨至1800元/吨,四季度公司业绩有望环比继续走高。
化肥业务:产销微降,价格进一步上涨,毛利大幅改善。报告期内,生产尿素68.19万吨,同比下降1.73％,销量66.72万吨,同比下降5.6％,实现销售收入13.9亿元,同比增加30.09％,销售成本10.24亿元,同比增加5.53％。分季度来看,三季度生产尿素20.79万吨,同比下降11.83％,环比下降15.83％;销量20.45万吨,同比下降11.32％,环比下降19.74％;实现销售收入4.86亿元,同比增加44.64％,环比下降7.14％。三季度尿素平均售价2376元/吨,同比上涨63.1％,环比上涨15.69％;单位成本1777元/吨,同比上涨33.48％,环比增长23.31％;单位毛利598元/吨,同比大幅上涨378.84％,环比下降2.25％,毛利率25.2％,环比下降4.62个百分点。山西兰花尿素出厂价三季度平均为2593元/吨,同比上涨66％,环比二季度上涨14％。截止2021年10月25日,山西兰花尿素出厂价较三季度末再度上涨13.2％至3050元/吨。煤价上涨推动公司尿素成本涨幅较大,而尿素价格的上涨缓解了成本端的压力,板块盈利持续向好。?化工业务:成本上升,二甲醚继续亏损,己内酰胺毛利有所收窄。三季度公司生产二甲醚5.02万吨,同比增长134.58％,销量4.6万吨,同比增长102.64％,吨醚销售价格3230元/吨,环比增长7.21％,吨醚销售成本3720元/吨,环比上涨22.41％,成本上涨较快,二甲醚业务继续亏 损。三季度生产己内酰胺3.09万吨,同比下降22.36％,销量3.11万吨,同比下降25.78％,吨胺销售价格12935元/吨,环比上涨8.61％,吨胺销售成本12313元/吨,环比上涨10.53％,毛利环比有所收窄。
兰兴煤业减值影响归母净利润1.99亿元。公司通过子公司兰花焦煤公司持股兰兴煤业约57％的股份,对兰兴煤业计提资产减值3.47亿元,影响公司前三季度归母净利润1.99亿元。若剔除减值影响,三季度归母净利润将达到9.11亿元。?盈利预测与估值:考虑四季度煤炭、尿素价格进一步上行,结合公司三季度量价、成本等因素,其中煤炭全年平均售价上调至861元/吨,吨煤平均成本下调至259元/吨,我们上调公司盈利预测,预测公司2021-2023年归属于母公司的净利润分别为30.2/44.3/49.8亿元(前次为24.69/32.05/36.1亿元),同比增长706％、47％、13％,折合EPS分别是2.64/3.87/4.36元/股,当前股价(13.26元/股)对应PE分别为5.0/3.4/3.0倍,维持公司"买入"评级。
风险提示:1)煤价超预期下跌风险,根据测算,如果其他不变,若2021年煤价下滑50元/吨,则2021/22/23归母净利润分别下降3.4/4.2/4.7亿元。(2)在建矿井投产不及预期风险。(3)安全生产风险。(4)秋冬季环保限产风险,根据公司公告,化肥公司执行秋冬季差异化应急管控措施,预计影响公司2021年四季度二甲醚产量约3万吨,影响2021年销售收入约9,000万元;预计影响公司2022年一季度尿素产量约12万吨,二甲醚产量约2.8万吨,己内酰胺产量约1.7万吨,影响2022年一季度销售收入约5.3亿元
[2021-10-17] 兰花科创(600123):煤炭、尿素量价齐升,单三季度业绩增速高达近6倍-三季点评
■中泰证券
公司前三季度业绩预增公告,主要财务数据如下:
预计2021年前三季度归属于上市公司股东的净利润为13.5亿元到14.5亿元,上年同期净利润为2.45亿元,同比增加451.30％到492.14％;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润为14亿元到15亿元,上年同期为2.5亿元,同比增加459.42％到499.38％。
2021年第三季度,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为6.55亿元到7.55亿元,上年同期净利润为0.98亿元,同比增加586％到670％,环比二季度增加40％-61％;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润为6.62亿元到7.62亿元,上年同期为1.06亿元,同比增加525％到619％,环比二季度增加31％-51％。在二季度业绩大幅提升的基础上,三季度业绩进一步走阔。
业绩增长主要由于煤炭及尿素价格保持高位运行,公司全力拓展市场,实现量价齐升。晋城无烟煤坑口价二季度平均为834元/吨,同比上涨49％,三季度价格进一步上涨,平均为1102元/吨,同比上涨101％,环比二季度上涨32％,预计公司三季度平均售价环比进一步上涨,玉溪煤矿上半年投产,生产经营步入正轨后,公司盈利能力将进一步提升。尿素方面,二季度山西兰花尿素出厂价平均为2283元/吨,同比上涨43％,三季度平均价为2593元/吨,同比上涨66％,环比二季度上涨14％。进入四季度,无烟煤和尿素价格分别进一步上涨至1380元/吨和3050元/吨,主要产品价格同比上涨幅度较大,三季度环比继续上行,推动公司业绩持续向好。
兰兴煤业减值影响归母净利润约2亿元。公司通过子公司兰花焦煤公司持股兰兴煤业约57％的股份,根据最新矿井建设标准和行业要求,结合兰兴煤业实际情况,综合考虑该矿后续资金投入和生产成本增加等因素,拟对兰兴煤业计提资产减值准备约3.5亿元,预计影响公司前三季度归母净利润约2亿元。此外阳化分公司关停减值约4000万,公司对固定资产报废处理确认非经常性损失约4500万。若剔除单三季度减值影响,三季度归母净利润将达到8.6-9.6亿元,超过上半年整体利润。
盈利预测与估值:考虑四季度煤炭、尿素价格进一步上行,我们上调公司盈利预测,预测公司2021-2023年归属于母公司的净利润分别为24.69/32.05/36.1亿元(前次为18.47/22.09/25.57亿元),同比增长559％、30％、13％,折合EPS分别是2.16/2.81/3.16元/股,当前股价(11.48元/股)对应PE分别为5.3/4.1/3.6倍,维持公司"买入"评级。
风险提示:1)煤价超预期下跌风险,根据测算,如果其他不变,若2021年煤价下滑50元/吨,则2021/22/23归母净利润分别下降3.24/3.71/4.14亿元。(2)在建矿井投产不及预期风险。(3)安全生产风险。(4)秋冬季环保限产风险,根据公司公告,化肥公司执行秋冬季差异化应急管控措施,预计影响公司2021年四季度二甲醚产量约3万吨,影响2021年销售收入约9,000万元;预计影响公司2022年一季度尿素产量约12万吨,二甲醚产量约2.8万吨,己内酰胺产量约1.7万吨,影响2022年一季度销售收入约5.3亿元
[2021-10-15] 兰花科创(600123):兰花科创前三季度净利同比预增451.3%至492.14%
■证券时报
兰花科创(600123)10月15日晚间公告，预计前三季度实现净利润13.5亿元-14.5亿元，同比增加451.3%-492.14%，报告期内，公司煤炭、尿素等主导产品价格保持高位运行。
[2021-10-15] 兰花科创(600123):单季业绩新高,q4仍将大增-2021年前三季度业绩预告点评
■国泰君安
维持盈利预测,上调目标价,增持评级。2021前三季度公司归母净利为13.5～14.5亿,同比提升451.3％～492.1％,扣非净利14.0～15.0亿,同比提升459.4％～499.4％,业绩符合预期。维持2021～2023年EPS1.77/1.92/1.94元,鉴于煤炭高景气持续且煤价屡创历史新高,按行业平均给予公司2021年9xPE(原7x),上调目标价至15.93元(原12.39元),增持评级。
减值难扰强基本面,Q3业绩历史新高。公司Q3归母净利为6.6～7.6亿,业绩中枢环比提升51.7％,同比大增624.5％,单季业绩创历史新高,主因煤炭、化产售价提升。孙公司兰兴煤业(60万吨焦煤产能)报告期内筹备办理竣工手续,虽当期计提减值约3.5亿,归母净利下降约2.0亿,但兰兴投产后将降低公司整合矿井的亏损面,利于业绩持续释放。且剔除非经常因素公司Q3业绩中枢约为9.1亿,业绩弹性显著,市场化销售优势尽显。
化工冬季限产边际趋松,煤价中枢提升,Q4有望再创新高。公司公告(临2021-034),冬季限产预计影响2021年销售收入约0.9亿同比减少0.7亿,据测算Q4化工业务利润环比减少0.8亿,影响较小。据wind,全国无烟煤(2号洗中块)Q3市场均价为1524元/吨,10月后为1930元/吨提升406元,公司纯现货销售将尽享行红利,看好Q4业绩。
价格传导畅通＆电煤保供,无烟煤价有望继续提升。煤化工产品价格传导顺畅,伴随化工品售价端提升产品盈利甚至超过2020年同期。此外,保电煤将进一步加剧无烟煤供需缺口,无烟煤价格仍有望再创新高。
风险提示。宏观经济不及预期;煤价超预期下跌。
[2021-10-11] 兰花科创(600123):兰花科创目前公司所属生产矿井均处于正常生产状态
■证券时报
有投资者在投资者互动平台提问：请问这次山西汛情对公司的影响如何?公司的煤矿有没有关闭?兰花科创(600123)回应称，目前公司所属生产矿井均处于正常生产状态。
[2021-10-09] 兰花科创(600123):山西晋城发布差异化管控措施 兰花科创多家子公司停产
■证券时报
又有上市公司停产，此次缘于晋城市2021-2022年秋冬季重点行业企业差异化应急管控措施的发布，涉及上市公司兰花科创(600123)多家子公司。
10月8日晚间，兰花科创公告，收到晋城市大气污染防治工作领导组《关于明确2021-2022年秋冬季重点行业企业差异化应急管控措施的通知》(晋市气防[2021]2号)文件通知：根据生态环境部《重污染天气重点行业应急减排措施制定技术指南(2020年修订版)》和国家、省关于2021-2022年秋冬季实施联防联控有关要求，结合晋城市秋冬季环境空气质量改善实际，对重点行业企业在2021-2022年秋冬季(2021年10月1日-2022年3月31日)采取区域统筹的方式，实行轮流停产减排和差异化管控。
兰花科创表示，根据上述通知要求，公司所属山西兰花清洁能源有限责任公司2021年10月1日至2022年3月31日停产，所属山西兰花煤化工有限责任公司、田悦分公司、化工分公司、山西兰花丹峰化工股份有限公司、新材料分公司5家企业2022年1月25日至2022年3月15日停产。
近日，晋城市大气污染防治工作领导组发布了上述应急管控措施的通知，本次应急管控涉及煤化工行业、钢铁行业、水泥、焦化、砖瓦行业、陶瓷行业等多个行业。
其中煤炭化工行业涉及晋煤集团、兰花科创、天泽集团煤化工行业整体限产40%，焦化行业山西兴高能源集团股份有限公司、山西兴高集团三甲炼焦有限公司2022年1月25日至3月15日结焦时间延长至70小时以上，水泥行业4家水泥熟料生产企业按照山西省水泥行业秋冬季错峰生产指导意见有关要求合计停产131天。
晋城市大气污染防治工作领导组表示，各县(市、区)政府、开发区管委会要责成先骨干部门督促企业严格落实各项管控措施，尤其要督促停产企业要落实到位，在复产或停产时，要派人驻场监督，确保污染物排放量降到最低。
兰花科创地主营煤炭、型煤、型焦、建筑材料的生产和销售等，公司地处全国最大无烟煤产区沁水煤田腹地，现有煤炭生产矿井6座，在晋城、临汾、朔州三地拥有煤炭资源面积177.8平方公里，煤炭资源储量16亿吨，其中无烟煤12.97亿吨、焦煤0.61亿吨，动力煤2.42亿吨。“兰花”牌煤炭为山西省标志性名牌产品,备受国内化工、电力、冶金、建材等行业用户青睐。不过，此次停产并未对公司煤炭生产造成影响。
兰花科创表示，上述停产事项预计影响公司2021年四季度二甲醚产量约3万吨，影响2021年销售收入约9000万元;预计影响公司2022年一季度尿素产量约12万吨，二甲醚产量约2.8万吨，己内酰胺产量约1.7万吨，影响2022年一季度销售收入约5.3亿元。
[2021-10-08] 兰花科创(600123):兰花科创所属化肥化工企业执行秋冬季差异化应急管控措施
■证券时报
兰花科创(600123)8日晚间公告，根据晋城市大气污染防治工作领导组的通知，公司所属化肥化工企业执行秋冬季差异化应急管控措施，实行轮流停产减排和差异化管控。公司所属相关企业停产预计影响公司2021年四季度二甲醚产量约3万吨，影响2021年销售收入约9000万元;影响公司2022年一季度尿素产量约12万吨，二甲醚产量约2.8万吨，己内酰胺产量约1.7万吨，影响2022年一季度销售收入约5.3亿元。
[2021-08-25] 兰花科创(600123):产品价格大涨,化工板块盈利改善明显-2021年中报点评
■中信证券
上半年净利润同比增长3.7倍,Q2业绩增长超预期。公司2021年上半年营业收入/净利润分别为52.63/6.95亿元(同比分别变动+79.15％/+374.43％)。EPS为0.61元。扣非后净利润7.38亿元(同比变动+411.26％)。其中Q2单季实现/净利润4.68亿元(环比106.17％,同比增长超4x),主要是煤炭、化工产品价格上涨推动。
煤炭板块量价齐升,投资收益稳步增长。公司上半年煤炭产/销量分别541.92/497.71万吨(同比+28.58％/27.43％),销售均价614.73元/吨(同比+32.33％),吨煤成本256.98元(同比+17.29％),单位成本虽然增幅较快,但低于价格增速,煤炭业务毛利率改善至58.20％(同比+5.37pcts);参股的亚美大宁矿贡献投资收益约1.13亿元(同比+33.55％)。Q2煤炭产销量293.31/292.51万吨(同比+27.43％/+39.54％),销售均价621.43元/吨(同比+43.45％),吨煤成本248.05元/吨(同比+20.65％),毛利率60.08％,同比提升7.54ptcs。新建玉溪煤矿240万吨/年矿井于2021年1月取得安全生产许可证,2021年3月完成生产要素公告,正式转入生产矿井开始贡献产量,但上半年因为启动成本等因素影响未实现盈利,预计下半年盈利有望进一步改善。
化工板块:尿素产品盈利显著改善,二甲醚依然亏损。公司2021年上半年尿素产销量为47.4/46.27万吨(同比+3.47％/-2.83％),销售单价/成本为1955.13/1427.38元/吨(同比+27.02％/+2.48％),三家尿素子公司合计实现利润总额约1.4亿元。上半年二甲醚产/销量分别为6.92/6.58万吨(同比+79.27％/+81.27％),价格/成本分别为2951.98/2934.19元/吨(同比+27.20％/+21.56％),己内酰胺产/销量分别为7.4/7.2万吨(同比+69.34％/+79.10％),尽管价格明显上涨,但二甲醚整体依然亏损,己内酰胺也仅实现微利,但较去年同期已明显减亏。
风险因素:煤炭、化工品价格波动;玉溪矿盈利贡献不及预期。
投资建议:考虑煤价/化工品价格最新预期,我们上调公司2021～2023年盈利预测EPS至1.27/0.98/1.18元(原预测0.76/0.59/0.74元),当前价9.78元,对应2021～23年P/E8/10/8x。按照可比公司平均估值水平,我们给予公司2021年P/B1x,对应目标价11元,维持公司"增持"评级。
[2021-08-23] 兰花科创(600123):煤炭量价齐升,化肥化工大幅改善,上半年业绩同比增长374％-中报点评
■中泰证券
公司披露2021年半年报,主要财务数据如下:
2021年上半年,公司实现营业收入52.63亿元,同比上升79.15％,归属于上市公司股东净利润6.95亿元,同比上升374.43％,扣非后归属于上市公司股东净利润7.38亿元,同比上升411.26％。经营活动产生的现金流量净额为6.43亿元,同比增加435.69％。基本每股收益为0.6083元,同比增长374.49％。加权平均ROE为6.28％(同比增长4.89个pct)2021年第二季度,公司实现营业收入30.90亿元,环比增加42.20％,同比增加115.98％；实现归属于上市公司股东净利润4.68亿元,环比增加106.17％,同比增加406.03％；实现扣非后净利润5.06亿元,环比增加118.10％,同比增加478.21％。
上半年业绩增长主要由于主要产品产销、价格上涨,煤炭业务利润增速快,尿素及己内酰胺业务实现扭亏,二甲醚业务亏损大幅收窄,具体来看:
煤炭业务:量价齐升。报告期内,公司生产煤炭541.92万吨,同比增加28.58％,销量497.71万吨,同比增加27.43％,实现销售收入30.60亿元,同比增加68.64％,销售成本12.79亿元,同比增加68.35％。分季度来看,二季度生产煤炭293.31万吨,同比增加27.43％,环比增加17.98％；销量292.51万吨,同比增加39.54％,环比增加42.55％；实现销售收入18.18亿元,同比增加100.17％,环比增加46.38％。二季度煤炭平均售价621元/吨,同比上涨43.45％,环比增加2.69％；吨煤成本248元/吨,同比上涨20.64％,环比下降8.03％,毛利率60.1％。从矿井来看,大阳、唐安、伯方以及宝欣贡献了主要利润,上半年利润总额分别为2.60亿元、2.32亿元、2.77亿元、1.49亿元,此外参股大宁矿实现净利润2.75亿元,获得投资收益1.13亿元。玉溪煤矿处于投产初期,上半年净亏损5549万元,而从售价来看,不含税价格为737元/吨,高于公司其他矿井,未来生产经营步入正轨有望贡献较多利润。
化肥业务:产销稳定,价格大涨,毛利大幅改善。报告期内,生产尿素47.4万吨,同比增加3.47％,销量46.27万吨,同比下降2.83％,实现销售收入9.05亿元,同比增加23.42％,销售成本6.60亿元,同比下降0.42％。分季度来看,二季度生产尿素24.7万吨,同比下降1.32％,环比增加8.81％；销量25.48万吨,同比下降7.18％,环比增加22.56％；实现销售收入5.23亿元,同比增加29.27％,环比增加37.15％。二季度尿素平均售价2053元/吨,同比上涨39.26％,环比上涨11.91％；单位成本1441元/吨,同比上涨6.71％,环比增长2.19％；单位毛利612元/吨,同比大幅上涨394.54％,环比上涨44.18％,毛利率29.8％,环比增加6.7个百分点。由于阳化分公司(产能20万吨/年)安全生产许可证于2021年4月到期后无法续办,整体关停,实物资产挂牌处置,计提资产减值损失4313万元；化工分公司、田悦分公司、煤化工分公司上半年利润分别为2926万元、5070万元、6269万元,均实现扭亏。
二甲醚业务:生产恢复,亏损收窄。报告期内,生产二甲醚6.92万吨,同比增加79.27％,销量6.58万吨,同比增加81.27％,实现销售收入1.94亿元,同比增加130.58％,销售成本1.93亿元,同比增加120.35％。分季度来看,二季度生产二甲醚4.27万吨,同比增加53.05％,环比增加61.13％；销量4.06万吨,同比增加54.37％,环比增加61.11％；实现销售收入1.22亿元,同比增加115.39％,环比增加70.15％。二季度二甲醚平均售价3013元/吨,同比上涨39.52％,环比上涨5.61％；单位成本3039元/吨,同比上涨34.18％,环比增长9.86％；单位毛利-25元/吨,亏损同比收窄,环比下降112.7元/吨。由于清洁能源公司1-4月处于停产状态,5月中旬恢复生产,产销受到影响,上半年亏损5163万元,丹峰化工亏损673万元,亏损大幅收窄。
己内酰胺业务:产量释放,价格上涨。报告期内,生产己内酰胺7.4万吨,同比增加69.34％,销量7.2万吨,同比增加79.10％,实现销售收入8.28亿元,同比增加125.70％,销售成本7.66亿元,同比增加107.92％。分季度来看,二季度生产己内酰胺3.85万吨,同比增加125.15％,环比增加8.45％；销量3.88万吨,同比增加129.59％,环比增加16.87％；实现销售收入4.62亿元,同比增加209.10％,环比增加26.44％。二季度己内酰胺平均售价11909元/吨,同比上涨34.64％,环比上涨8.19％；单位成本11140元/吨,同比上涨27.05％,环比增长10.85％；单位毛利770元/吨,同比大幅增加892.83％,环比下降19.70％,新材料分公司上半年利润总额685万元,实现扭亏,产品价格尚有支撑,全年有望贡献利润。
煤价上涨,公司业绩弹性可观。公司煤炭定价市场化,能充分享受煤炭市场价格上涨带来的业绩增长,截止2021年8月20日,晋城无烟煤坑口价为1070元/吨,较二季度末上涨80元/吨,涨势仍在延续,公司业绩有望进一步提升；此外公司煤炭业务未来仍有产能增长,420万吨的在建矿井将进一步提升公司业绩。
盈利预测与估值:我们上调公司盈利预测,预测公司2021-2023年归属于母公司的净利润分别为18.47/22.09/25.57亿元(前次为15.86/19.16/22.32亿元),同比增长393％、20％、16％,折合EPS分别是1.62/1.93/2.24元/股,当前股价(9.61元/股)对应PE分别为5.9/5.0/4.3倍,维持公司"买入"评级。
风险提示:1)煤价超预期下跌风险。(2)行政性干预手段不确定性风险。(3)在建矿井投产不及预期风险。(4)安全生产风险。
[2021-08-23] 兰花科创(600123):煤炭量价双升,化工实现盈利-2021年中报点评
■国泰君安
本报告导读:煤炭主业量价双升,21Q2业绩环比大幅提升;化工板块开启盈利,阳化退出优化资产结构;玉溪煤矿逐步放量＆无烟煤价格上涨,H2有望继续增长。
投资要点:维持盈利预测和目标价,增持评级。2021H1营收52.6亿79.2、归母净利6.9亿374.4、扣非净利7.4亿元411.3％)％),业绩符合预期。维持盈利预测和12.39元目标价,维持增持评级。
煤炭主业量价双升21Q2业绩环比大幅提升。公司Q2归母净利4.7亿403.2环比106.2主因:1玉溪煤矿(240万吨无烟煤、权益55％)已于3月投产Q2贡献产量,公司Q2产量293万吨环比提升44万吨、销量293万吨环比42.52晋城无烟煤Q2含税均价799元吨环比20.0或133元吨,公司当季煤炭销售均价621元吨环比提升16元。
化工板块开启盈利阳化退出优化资产结构。2021H1公司尿素业务实现毛利2.4亿((+250.0％％)),其中兰花煤化工0.6亿净利实现扭亏,同比增利0.7亿,主因下游需求提升下尿素2021H1销售均价1955元吨((+27.0％％));二甲醚实现毛利117万同比增加455万,其中丹峰化工净利0.07亿减亏0.16亿)),清洁能源0.5亿同比持平主因该公司长期停产5月起才全面开工;己内酰胺实现利润总额0.07亿,同比增加1.12亿。此外,报告期内关停阳化公司并计提0.4亿减值,进一步优化化工资产。
玉溪煤矿逐步放量无烟煤价格上涨,H2有望继续增长。H1玉溪矿净利0.6亿,而与其同属优质无烟煤资源的亚美大宁400万吨净利2.7亿,鉴于玉溪矿Q2仍处爬坡期,H2有望放量。此外,晋城无烟煤7、8月含税均价为955、1035元吨,环比继续高涨,纯现货销售下公司有望充分受益。
风险提示。
玉溪煤矿盈利不及预期煤价超预期下跌。
[2021-08-23] 兰花科创(600123):兰花科创上半年净利润同比增长374.43%
■上海证券报
兰花科创发布半年报。公司2021年上半年实现营业收入5,263,395,890.73元，同比增长79.15%;归属于上市公司股东的净利润694,958,261.40元，同比增长374.43%;基本每股收益0.6083元。
[2021-08-17] 兰花科创(600123):煤炭化工一体化,未来增量可期-深度研究
■中泰证券
公司概况:优质无烟煤企业,煤炭化工产业一体化。公司以煤炭、化肥、化工为主导,化肥化工企业的生产原料为煤炭,形成产业一体化优势。主要煤炭生产矿井地处全国最大的无烟煤基地-沁水煤田腹地,资源储量丰富,产量逐年攀升,公司生产的"兰花牌"无烟煤是重要的煤化工原料,且为稀缺品种,煤化工业务用煤可由煤炭业务供给。2017年以来,公司煤炭、尿素、己内酰胺、二甲醚业务营收占比分别约为60％、15％-20％、13％-18％、10％,毛利占比分别约为90％、5％、5％、-2％-4％。公司预告2021年上半年实现净利润6.7亿元到7.3亿元同比大幅增长357％-398％。
煤炭业务:合计产能1200万吨,420万吨在建矿井带来增量,增幅35％。公司在产主力矿井8座,合计产能1200万吨,权益产能1048万吨(占比87％),剩余可采储量6亿吨,在建整合矿合计产能420万吨,权益产能229万吨。其中大阳煤矿(180万吨/年)、唐安煤矿(180万吨/年)、伯方煤矿(210万吨/年)等贡献了主要利润,另外公司参股华润大宁矿,持股比例41％,2020年净利润4.69亿元。2021年一季度煤价大幅上涨,公司煤炭平均售价605元/吨,同比上涨21％,一季度产销两旺,增速较快,盈利能力实现了大幅回升。
化肥业务:价格持续上涨,毛利快速回升。公司现有尿素企业4个,年尿素产能120万吨(权益占比100％),其中化工分公司、阳化分公司产能为20万吨/年,田悦分公司、煤化工分公司产能为40万吨/年。2016年以来尿素去产能趋势明显,推动价格2017-2018年快速上涨,随后农业需求走弱,价格回落。持续去产能使尿素供给转向紧平衡,2020年7月触底后价格持续上涨,根据国家统计局数据,2021年1-7月,尿素市场价平均为2354元/吨,同比上涨33.7％。2018年以来公司尿素成本稳步下降,受益于去年7月以来的尿素涨价,公司毛利快速回升,盈利能力大幅改善。
化工业务:产品价格上涨,有望扭亏。公司的化工产品为二甲醚和己内酰胺。公司目前拥有3个化工企业以及两套甲醇转化二甲醚装置。其中,清洁能源分公司、丹峰化工分公司分别拥有20万吨甲醇转10万吨二甲醚产能,新材料分公司目前拥有14万吨己内酰胺产能。己内酰胺方面,今年上半年己内酰胺市场价格大幅上涨,最高达到14800元/吨,价格上涨将进一步增厚公司业绩。二甲醚方面,一季度产销数据回升,同时产品价格同比上涨26％,成本基本稳定,毛利回到正值区间。整体来看,公司化工业务有望扭亏。
公司特点:公司位于沁水煤田腹地,煤种好,生产的优质无烟煤具有低灰、特低硫和高挥发份、高发热量、固定碳高的特点,是优质的化工原料;公司煤炭定价市场化,能充分享受煤炭市场价格上涨带来的业绩增长;此外公司煤炭业务未来仍有产能增长,420万吨的在建矿井将进一步提升公司业绩。公司具有煤炭-化工一体化的优势,生产的高质量无烟煤为化肥化工业务提供供应保障,打通产业上下游
盈利预测与估值:我们预测公司2021-2023年归属于母公司的净利润分别为15.86/19.16/22.32亿元,同比增长323％、21％、16％,折合EPS分别是1.39/1.68/1.95元/股,当前股价(9.07元/股)对应PE分别为6.5/5.4/4.6倍。公司煤炭定价市场化,业绩弹性大,化肥化工业务业绩改善,此外在建矿井预计带来35％的产能增长,增量可观,首次覆盖,给予公司"买入"评级。
风险提示:(1)煤价超预期下跌风险。(2)行政性干预手段不确定性风险。(3)在建矿井投产不及预期风险。(4)安全生产风险。煤炭开采等过程中,可能存在一定的安全风险。(5)研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
[2021-07-14] 兰花科创(600123):兰花科创上半年净利同比预增357%-398%
■证券时报
兰花科创(600123)7月14日晚间公告，预计2021年1-6月的净利润为6.7亿元到7.3亿元，同比增加357.39%—398.35%。报告期内，公司煤炭、尿素等主导产品价格保持高位运行，公司狠抓化肥化工企业长周期稳定运行，全力拓展市场销售，有效控制成本费用支出，产品销售实现量价齐升，销售收入和利润同比实现大幅增长。
[2021-07-14] 兰花科创(600123):二季度业绩大增,下半年仍有增量-中报预告点评
■国泰君安
上调盈利预测和目标价,维持增持评级。公司发布2021H1业绩预告,预计归母净利6.7～7.3亿元,同比增357％～398％,其中计提0.4亿减值;对固定资产集中报废处理产生0.45亿非经损益,扣非净利7.0～7.7亿元,同比增385％～433％,增速高于Q1的308％。无烟煤、尿素等销售价格上涨,上调2021～2023年EPS至1.77、1.92、1.94元(原1.27、1.33、1.33元),参考板块给予2021年7xPE,调整目标价至12.39元(原10.44元),维持增持评级。
产品价格上涨,21Q2业绩环比大幅提升。公司Q2归母净利4.4～5.0亿,同比+376％～441％,环比+95％～122％,增速领先行业,主因:1)无烟煤价格上涨,晋城无烟煤Q2含税价为834元/吨(+49％、+275元/吨),环比+133元/吨,且公司纯现货销售;2)化工板块量价双升,Q2尿素全国(小颗粒)均价为2421.4元/吨环比+13.5％,连涨三季度,且清洁能源开工后无停产产能。
化工板块优化,释放业绩包袱。报告期内关停阳化公司,并计提0.4亿资产减值损失。阳化拥有尿素产能13万吨占10.4％,2020年利润总额-0.51亿,此次关停将一次性终结其对利润的侵蚀。同时,清洁能源已于5月开工,公司化工板块全部开工,叠加化工品价格持续上涨,年末已无减值压力。新矿投产放量＆无烟煤价格上涨,下半年业绩将迎爆发。玉溪煤矿(240万吨无烟煤、权益55％)已于3月投产,产能爬坡后,预计Q3起将逐步释放业绩。同时,7月至今无烟煤均价已达990元/吨,较上半年均价涨156元/吨,下游尿素价格屡创新高叠加价格传导路线畅通,公司将享涨价红利。
风险提示。在建项目不及预期;煤价超预期下跌。
[2021-05-11] 兰花科创(600123):煤炭高弹性,化工有回暖-首次覆盖
■国泰君安
首次覆盖,给予"增持"评级。预测公司2021～2023年EPS为1.27、1.33、1.33元,参考行业可比公司2021年PE/PB水平,给予10.56元目标价,目标价对应公司2021年8.3xPExPE,首次覆盖,给予"增持"评级。
超预期:煤炭市场化销售,大幅受益煤市涨价。与其他大部分煤企不同,公司销售模式均为现货(2020年第一大客户为贸易商、占比仅6％),2021Q1销售均价605元/吨(+104元),带动母净利润增320％。晋城无烟煤坑口价由2020年9月最低点485元/吨反弹至2020年5月初745元/吨,随着煤炭价格持续上涨,公司盈利弹性巨大。
优质无烟煤企,产能开启释放。公司所处的晋城市为山西两大重点无烟煤基地之一,现有各类矿井14个,年设计能力2020万吨。新建玉溪煤矿(53％)240万吨/年2021年3月份投产后,公司生产矿井达到8个、产能合计1200万吨(权益1212万吨,含参股41％的亚美大宁年生产能力400万吨);在建整合矿5个,设计年生产能力420万吨。2021年玉溪矿投产贡献弹性,未来随着整合矿投产,公司产量存在进一步增长空间。
化工业务大幅回暖。公司化工业务拥有尿素产能120万吨,甲醇40万吨转化生产二甲醚20万吨,己内酰胺14万吨。公司2020年煤炭对内销售159万吨,测算基本实现自给,受益全球化工品价格上涨,2021Q1尿素毛利同比增147％,二甲醚、己内酰胺毛利大幅扭亏。随着未来油价上涨带动化工品价格上行,公司化工板块将实现可观盈利。
风险提示。新矿盈利不及预期;煤价下跌。
[2021-04-29] 兰花科创(600123):走出低谷,2021年煤、化量价齐升可期-2020年年报及2021年一季报点评
■中信证券
公司2020年受煤价低迷、化工品价格大跌的影响,盈利下滑较多,化工板块部分产品开工率也维持低位。预计2021年公司煤炭、化工板块都有望出现量价齐升的格局,盈利或有显著改善。我们维持公司"增持"评级。
2020年业绩下滑43.47％,2021Q1业绩增长3.2倍。公司2020年营业收入/净利润分别为66.26/3.75亿元(同比分别增长-16.62％/-43.47％),EPS为0.33元,主要是受到煤炭、化工产品价格下跌影响。公司拟每股派息0.1元,股利支付率30.49％,股息率约为1.7％。2021年一季度营业收入/净利润分别为21.73/2.27亿元(分别同比44.19％/+320.26％)。按照公司经营计划,预计2021年实现利润总额8亿元,较2020年增长60％。
2021年一季度煤炭板块毛利率改善,产能正逐步扩张。公司2020年煤炭产/销量分别906/893万吨(同比+5.07％/6.20％),销售均价465元/吨(同比-14.44％),吨煤成本214.8元(同比-5.99％)。煤炭业务毛利率50.33％(同比-5.47pcts)。参股的亚美大宁矿贡献投资收益约1.92亿元(同比下降18.78％)。2021年Q1煤炭产销量248.61/205.2万吨(同比+29.96％/+13.41％),销售均价605.17元/吨(同比+20.83％),吨煤成本252.27元/吨(同比+14.89％),毛利率同比提升2.30ptcs。公司2020年在产煤矿产能960万吨,产能240万吨的玉溪矿已于2020年11月验收竣工,预计将在2021年开始贡献产量。公司计划2021年产销煤炭1100万吨,增加近200万吨。
化工板块2021年有望迎来量价齐升。公司2020年尿素产销量为84.83/87.38万吨(同比-1.10％/+4.81％),销售单价/成本为1523.79/1375.91元/吨(同比-9.04％/-6.09％)。受环保限产等因素影响,二甲醚/己内酰胺产销量同比大幅下降,价格分别为2277.29/8666.18元/吨(同比-19.64％/-20.14％),但成本分别下降18.89％/16.99％,减缓了业绩降幅。2021年在化工品价格向好的背景下,公司经营计划提高了化工品产量目标,从一季度经营数据看,二甲醚产销量同比增长1.5倍,己内酰胺同比也有超过30％的产量增长,同时尿素/二甲醚/己内酰胺的毛利率同比分别提升12/5/10pcts,二甲醚和己内酰胺有望逐步实现盈利。
风险因素:煤炭、化工品价格下跌风险;煤矿投产进度不及预期。
投资建议:考虑今明两年煤价/化工品价格预期变化,我们调整公司2021～2022年EPS预测至0.76/0.59元(原预测0.48/0.61元),新增2023年EPS预测0.74元,当前价5.97元,对应2021～23年P/E8/10/8x。按照可比公司平均估值水平,我们给予公司2021年P/E8x,对应目标价6.10元,维持公司"增持"评级。
[2021-04-07] 兰花科创(600123):兰花科创一季度净利预增271%-363%
■上海证券报
兰花科创披露业绩预告，预计2021年一季度归属于上市公司股东的净利润为2亿元到2.5亿元，同比增加270.56%-363.20%。报告期内，公司煤炭、化肥化工等主导产品价格延续去年四季度以来快速回升的趋势，公司销售收入和利润同比实现大幅上升。
[2021-01-28] 兰花科创(600123):兰花科创2020年净利预降43%到50%
■证券时报
兰花科创(600123)1月28日晚间公告，预计公司2020年净利润为3.3亿元到3.8亿元，同比减少42.68%到50.23%。前三季度，受新冠疫情和国际原油价格下跌等因素影响，公司煤炭、化肥、化工产品市场价格大幅下降，四季度以来市场价格有所回升，但全年累计平均价格低于去年同期。
[2021-01-06] 兰花科创(600123):兰花科创所属兰花煤化工公司、新材料分公司复产
■证券时报
兰花科创(600123)1月6日晚间公告，根据环保相求要求，结合生产装置运行实际情况，公司所属兰花煤化工公司、新材料分公司于2020年11月7日至2020年12月底停产。经过前期精心准备，兰花煤化工公司、新材料分公司已完成检修工作，分别于2020年12月29日、2020年12月31日起转入系统开车阶段，2021年1月6日完成开车，恢复正常生产。
[2020-10-29] 兰花科创(600123):兰花科创子公司拟44.68亿元投建巴公园区气化升级改造项目
■证券时报
兰花科创(600123)10月29日晚间公告，全资子公司山西兰花气体有限公司拟投资建设巴公园区气化升级改造项目，预计总投资44.68亿元。项目实施能够有效解决公司巴公园区煤化工企业面临的环保制约因素多、工艺技术落后、能耗高、市场竞争力弱等不利因素。兰花科创同时披露三季度报，前三季度实现净利2.45亿元，同比下降66.9%。
[2020-07-31] 兰花科创(600123):兰花科创上半年净利预降逾7成
■证券时报
兰花科创(600123)7月31日晚间公告，预计上半年净利润为1.3亿元-1.6亿元，同比减少70.64%-76.15%。报告期内，公司主导产品煤炭、尿素、二甲醚、己内酰胺市场价格同比大幅下降;受环保政策、市场因素和疫情防控等因素影响，公司所属阳化分公司、清洁能源公司上半年停产，新材料分公司因装置检修、节能增效项目碰口4-5月停产，有效生产天数减少，公司二甲醚、己内酰胺产销量同比大幅下降。
[2020-04-29] 兰花科创(600123):业绩受产品价格拖累,煤矿产能处在扩张期-2019年报及2020年一季报点评
■中信证券
公司2019业绩出现下滑,主要是由于煤、化产品价格均出现不同程度下跌。我们预计公司2020年煤炭、化肥板块产品价格将继续保持低位,公司盈利或将出现进一步下行风险,下调公司评级至"增持"。
2019年业绩下滑38.66％,2020Q1业绩大幅下滑约70％。公司2019年营业收入/净利润分别为79.46/6.62亿元(同比分别增长-6.83％/-38.66％),EPS为0.58元,主要是受到公司产品价格下跌影响。公司拟每股派息0.2元,股利支付率34.50％,股息率约为3.97％,公司2019年计提资产减值准备影响利润1.23亿元。
2020年一季度营业收入/净利润分别为15.08/0.54亿元(分别同比-20.20％/-74.29％)。公司2020年计划实现利润5.6亿元。
煤炭毛利率开始下行,但产能正逐步扩张。公司2019年煤炭产/销量分别862/841万吨(同比+14.09％/10.92％),销售均价544元/吨(同比-15.97％),吨煤成本229.49元(同比-3.13％)。煤炭业务毛利率55.80％(同比-5.2pcts)。2020年Q1煤炭产销量191.3/180.94万吨(同比-14.43％/-8.69％),销售均价500.83元/吨(同比-17.07％),吨煤成本234.75元/吨(同比-4.10％)。公司2019年正式在产煤矿产能960万吨,新增玉溪矿已于2019年底试运转,计划新增产能240万吨,在建整合矿井二期工程正常推进,或在2021年贡献业绩。
化工毛利整体小幅下跌5.10％,但成本控制效果显著。化工毛利整体小幅下跌5.10％,但成本控制效果显著。公司2019年尿素产销量为85.77/83.37万吨(同比+8.97％/+5.50％),销售单价/成本为1675.25/1454.06元/吨(同比-6.08％/-9.18％)。
二甲醚/己内酰胺产销量基本与去年持平,价格分别为2833.73/10851.16元/吨(同比-21.33％/-22.57％),但成本分别下降-9.38％/-13.49％,减缓了业绩降幅。
风险因素:煤价下跌风险;化工品价格下跌风险;煤矿建设进度不及预期。
投资建议:考虑煤价/化工品价格压力预期,我们下调公司2020～2021年EPS预测至0.41/0.48元(原预测1.20/1.10元),新增2022年EPS预测0.61元,当前价4.80元,对应2020～22年P/E12/11/8x,给予公司2020年P/B0.6x,对应目标价5.65元。下调公司至"增持"评级。
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[2022-02-15] 兰花科创(600123):兰花科创业绩快报2021年净利同比增525.12%
■证券时报
兰花科创(600123)2月15日晚间发布业绩快报，2021年营业收入为129.07亿元，同比增长94.78%;净利润23.42亿元，同比增长525.12%;基本每股收益2.05元。
[2022-02-08] 兰花科创(600123):Q4净利润超预期,乌苏周期继续强化-业绩点评
■德邦证券
事件:重庆啤酒发布2021年业绩快报,21年公司实现营收131.19亿元,同比增长19.9％;归母净利润11.66亿元,同比增长38.8％。备考口径下,单21Q4公司实现营收19.32亿元,同比增长1.1％;归母净利润1.22亿元,同比扭亏。
21Q4营收稍逊预期,净利润大超预期。单21Q4营收同增1.1％,主要系上年同期基数效应以及疫情影响所致。量价拆分来看,21Q4实现销量约37万吨,同比下滑2.7％,吨价提升贡献主要增长。21Q4公司实现归母净利润1.22亿,主要系成本管控持续超预期以及淡季收缩费用所致。2021年,重啤受益于乌苏啤酒的全国性走红以及大城市计划的有序推进,全年销量实现约280万吨(+15％),远超行业5.6％增速。其中,乌苏预计全年实现83万吨左右(+34％),疆外红乌苏持续增长至46万吨左右(+52％),稍逊于预期;超高端1664增长至5.4万吨左右(+36％),夏日纷试销进展良好,同比增长10％左右。
BU制调整或临近尾声,乌苏全国化扩张翻开新篇章。21Q4乌苏实现销量约10万吨,同比持平,主要系BU制改革下公司主动控量挺价所致。吨价上,预计21Q4公司整体吨价增长6％左右,主要受益于公司提价有序推进以及成本管控节约。后续,随着疆外乌苏提价的有序推进,22年有望覆盖成本上行压力。展望22年,市场或担心BU制调整对乌苏整体经营势能的影响,我们发现历史上重啤成功进行过2次组织架构调整,具有成功经验遵循,且目前渠道交接良好,尚未对22年开门红形成太大影响。分区域来看,21年乌苏在华南和华东体量相对较大,其中华南保持30％+增速,后续随着三水工厂的顺利投产,将有序缓解华南地区的产能压力。随着BU制改革的顺利推进,华东地区乌苏流货和渠道架构等问题将得到有效解决,预计华东市场22年将成为乌苏高增又一引擎。华北过去是乌苏渗透率较低的市场,22年在新增大城市计划的开展下,华北市场料将贡献一定业绩增量。
扬帆27战略锚定未来五年增长,乌苏景气周期进一步延续。近日,嘉士伯集团发布扬帆27战略,"继续在中国取得成功"成为战略重点之一。预计扬帆27将围绕"增长、销量、人才"三个维度展开,重啤未来五年的市场进攻将更加积极主动。在品宣方面,乌苏22年新聘代言人吴京,继续强化硬核形象,同时春节期间与腾格尔视频合作,预计乌苏景气周期将进一步延续。
成本费用管控持续超预期,高端龙头再度启航,维持"买入"评级。考虑到重庆啤酒产品结构升级/成本节约/乌苏提价,我们预计2022～2023年营收158.60/186.73亿元,同增20.9％/17.7％;实现归母净利润15.10/18.51亿元,同增28.5％/19.1％;对应PE42.3/34.5X。
风险提示:疫情反复;渠道动销不及预期;高端竞争加剧;改革不及预期
[2022-01-24] 兰花科创(600123):兰花科创化工分公司、山西兰花丹峰化工有限公司将停产至3月15日
■证券时报
兰花科创(600123)1月24日晚间公告，根据《山西省工业和信息化厅关于转发重点化肥生产企业最低生产计划的通知》要求，经研究，公司所属山西兰花煤化工有限公司、田悦分公司、新材料分公司3家企业将正常生产。化工分公司、山西兰花丹峰化工有限公司将按照晋城市秋冬季管控措施要求停产至2022年3月15日。
[2022-01-22] 兰花科创(600123):单季业绩新高,持续成长可期-2021年业绩预告点评
■国泰君安
本报告导读:市场价销售尽享行业高景气红利,Q4业绩再创历史新高,2022年煤价预计和2021下半年看齐,玉溪煤矿在22年有望充分释放产能和利润,公司持续成长可期。
投资要点:
上调盈利预测,维持目标价,增持评级。公司发布2021年业绩预告,实现归母净利21.5～24.5亿(+473％～+553％)、扣非净利22.1～25.1亿(+570％～+661％),业绩超预期。现货销售及煤价上涨为公司业绩大增的主因,预计22年无烟煤价格仍处在较高区间,上调2021～2023年EPS至2.04、2.29、2.36(原1.77、1.92、1.94)元,维持15.93元目标价,维持增持评级。
减值难扰强基本面,Q4业绩环比提升。公司Q4归母净利为7.4～10.4亿,业绩中枢环比提升25％,同比大增585％,虽同期减值计提影响约1.9亿(兰花清洁能源(100％)、兰花丹峰化工(51％)计提1.75、0.23亿元),单季业绩再创历史新高,主因:1)煤价提升,四季度阳城无烟煤(Q5600)均价1446元/吨,环比提升379元/吨;2)保供或助产销量提升,公司拥有210万吨动力煤产能,Q4全国电煤保供形势严峻,公司或承担部分保供任务。
煤价触底反弹,预期反转将至。2022年煤炭行业供给无弹性、需求有韧性,煤价仍将维持高位。2022年1月晋城无烟煤均价1285元/吨,略高于2021下半年的1256元/吨,考虑到原料用煤不占用能耗指标,需求提升将支撑无烟煤价格,公司全年盈利仍将进一步向好。
玉溪煤矿提供增量,2022业绩可期。玉溪煤矿拥有240万吨优质无烟煤产能,于2021.3月投产,前期生产因井下条件复杂整体进度较慢,预计伴随1年的调试,2022年有望充分释放产能,扭亏为盈。此外,公司2021已累计计提减值5.9亿元,2022年减值规模有望下降,业绩释放无忧。
风险提示。宏观经济不及预期;煤价超预期下跌。
[2022-01-21] 兰花科创(600123):2021年业绩预增4.7-5.5倍,四季度环比继续走阔-年度点评
■中泰证券
公司发布2021年度业绩预增公告,主要财务数据如下:
2021年公司预计实现归属于上市公司股东净利润21.5亿元到24.5亿元,同比增加473.33％到553.33％(或17.75亿元到20.75亿元);扣非后归属于上市公司股东净利润22.1亿元到25.1亿元,同比增加569.7％到660.61％(或18.8亿元到21.8亿元)。
2021年第四季度预计实现归属于上市公司股东净利润7.43亿元到10.43亿元,同比增加472％到702％(或6.13亿元到9.13亿元);扣非后归属于上市公司股东净利润7.59亿元到10.59亿元,同比增加849％到1224％(或6.79亿元到9.79亿元)。
业绩增长主要由于煤炭、尿素等主要产品量价齐升,减值对业绩影响较大。
煤炭业务:公司煤炭业务定价市场化,2021四季度晋城无烟煤坑口价、临汾焦煤坑口价、朔州动力煤车板价均价较三季度分别上涨335、49、161元/吨,涨幅分别为30％、3％、19％,市场价格继续上行,公司业绩环比继续走阔,单季度归母净利润环比增加4.4％-46.5％,扣非后净利润环比增加6.5％-48.5％。
化肥业务:山西兰花尿素出厂价三季度平均为2593元/吨,四季度平均为2589元/吨,基本持平。四季度尿素价格经历大幅波动,最低跌至2250元/吨,截止2022年1月14日,再度反弹至2510元/吨,板块盈利能力维持在相对较好的区间。
化工业务:山西地区二甲醚出厂价四季度平均为4611元/吨,环比三季度(3682元/吨)上涨25％;国内己内酰胺现货价四季度平均为14814元/吨,环比三季度(14884元/吨)下降0.5％,化工业务持续向好。截止2022年1月21日,二甲醚和己内酰胺价格较2021年末分别上涨50元/吨、200元/吨至3680元/吨和14100元/吨,较去年四季度高点均有下滑。
减值和非经常性损益影响较大:2021年公司确认的资产减值损失约5.85亿元,影响归母净利润约4.27亿元。一是对公司控股子公司兰花焦煤公司所属子公司兰兴煤业计提资产减值准备3.47亿元,影响归母净利润约2亿元;二是对全资子公司山西兰花清洁能源有限公司提取资产减值准备1.75亿元;三是所属阳化分公司整体关停,公司对其计提资产减值准备0.4亿元;四是对控股子公司山西兰花丹峰化工股份有限公司提取资产减值准备0.23亿元,影响归母净利润约0.12亿元。此外,公司确认的非经常性损失约6,000万元左右,主要原因是对公司所属单位部分已超过使用年限且已无使用价值固定资产进行报废处理。减值和非经常性损益共计影响2021年归母净利润约4.87亿元,在完成后公司将轻装上阵。
盈利预测与估值:考虑四季度煤炭价格大幅波动以及公司减值影响,我们调整公司盈利预测,预测公司2021-2023年归属于母公司的净利润分别为23..55/28.25/30.23亿元(前次为30.2/44.3/49.8亿元),同比增长528％、20％、7％,折合EPS分别是2.06/2.47/2.65元/股,当前股价(11.09元/股)对应PE分别为5.4/4.5/4.2倍,维持公司"买入"评级。
风 险提示:1)煤价超预期下跌风险(2)在建矿井投产不及预期风险。(3)安全生产风险。(4)秋冬季环保限产风险,根据公司公告,化肥公司执行秋冬季差异化应急管控措施,预计影响公司2021年四季度二甲醚产量约3万吨,影响2021年销售收入约9,000万元;预计影响公司2022年一季度尿素产量约12万吨,二甲醚产量约2.8万吨,己内酰胺产量约1.7万吨,影响2022年一季度销售收入约5.3亿元。
[2022-01-21] 兰花科创(600123):兰花科创2021年度净利预增473%-553%
■上海证券报
兰花科创发布业绩预告。预计公司2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为21.5亿元到24.5亿元，同比增加473.33%到553.33%。报告期内，公司煤炭、尿素等主导产品价格保持高位运行，公司产品销售实现量价齐升，销售收入和利润同比实现大幅增长。公司确认的资产减值损失约5.85亿元，影响报告期归母净利润约4.27亿元。
[2021-11-26] 兰花科创(600123):兰花科创子公司参与设立古县政府产业投资基金
■证券时报
兰花科创(600123)11月26日晚间公告，公司所属子公司宝欣煤业拟认缴出资2000万元，参与设立古县政府产业投资基金，基金总规模5.01亿元，基金全额不低于60%投资于古县县域内。
[2021-10-25] 兰花科创(600123):兰花科创第三季度净利润同比增长623.74%
■上海证券报
兰花科创发布三季报。2021年前三季度净利润1,407,060,451.35元，同比增长474.61%。第三季度净利润712,102,189.95元，同比增长623.74%。
[2021-10-25] 兰花科创(600123):单三季度业绩增速超过6.2倍,煤炭、尿素价格四季度进一步上涨-三季点评
■中泰证券
公司2021年三季度报告,主要财务数据如下:
2021年前三季度,公司实现营业收入88.11亿元,同比上升84.59％,归属于上市公司股东净利润14.07亿元,同比上升474.61％,扣非后归属于上市公司股东净利润14.51亿元,同比上升479.87％。经营活动产生的现金流量净额为14.38亿元,同比增加336.81％。基本每股收益为1.2317元,同比增长474.49％。加权平均ROE为12.32％(同比增长10.01个pct)
2021年第三季度,公司实现营业收入35.48亿元,环比增加14.82％,同比增加93.31％;实现归属于上市公司股东净利润7.12亿元,环比增加51.71％,同比增加623.74％;实现扣非后净利润7.13亿元,环比增加40.91％,同比增加573.40％。
业绩增长主要由于煤炭及尿素价格进一步上涨,煤炭实现量价齐升。
煤炭业务:价格持续上涨。报告期内,公司生产煤炭813.8万吨,同比增加21.69％,销量771.02万吨,同比增加24.37％,实现销售收入54.1亿元,同比增加91.21％,销售成本19.4亿元,同比增加41.60％。分季度来看,三季度生产煤炭271.88万吨,同比增加9.96％,环比减少7.31％;销量273.31万吨,同比增加19.16％,环比减少6.56％;实现销售收入23.47亿元,同比增加131.63％,环比增加29.11％。三季度煤炭平均售价859元/吨,同比上涨94.39％,环比增加38.18％;吨煤成本242元/吨,同比上涨7.85％,环比下降2.52％,毛利率71.8％。三季度公司煤炭产销量环比有所增加,且价格进一步上涨,而单位成本环比略有下降(环比二季度-6元/吨),煤炭毛利率较二季度上涨11.7个百分点至71.8％。此外,前三季度参股大宁矿获得投资收益1.5亿元;玉溪煤矿上半年投产,未来生产经营步入正轨有望贡献较多利润。公司煤炭业务定价市场化,当前市场价格上涨较多,将持续增厚公司业绩,晋城无烟煤坑口价三季度平均为1102元/吨,同比上涨101％,环比二季度上涨32％,截止2021年10月15日,晋城无烟煤坑口价较三季度末再度上涨420元/吨至1800元/吨,四季度公司业绩有望环比继续走高。
化肥业务:产销微降,价格进一步上涨,毛利大幅改善。报告期内,生产尿素68.19万吨,同比下降1.73％,销量66.72万吨,同比下降5.6％,实现销售收入13.9亿元,同比增加30.09％,销售成本10.24亿元,同比增加5.53％。分季度来看,三季度生产尿素20.79万吨,同比下降11.83％,环比下降15.83％;销量20.45万吨,同比下降11.32％,环比下降19.74％;实现销售收入4.86亿元,同比增加44.64％,环比下降7.14％。三季度尿素平均售价2376元/吨,同比上涨63.1％,环比上涨15.69％;单位成本1777元/吨,同比上涨33.48％,环比增长23.31％;单位毛利598元/吨,同比大幅上涨378.84％,环比下降2.25％,毛利率25.2％,环比下降4.62个百分点。山西兰花尿素出厂价三季度平均为2593元/吨,同比上涨66％,环比二季度上涨14％。截止2021年10月25日,山西兰花尿素出厂价较三季度末再度上涨13.2％至3050元/吨。煤价上涨推动公司尿素成本涨幅较大,而尿素价格的上涨缓解了成本端的压力,板块盈利持续向好。?化工业务:成本上升,二甲醚继续亏损,己内酰胺毛利有所收窄。三季度公司生产二甲醚5.02万吨,同比增长134.58％,销量4.6万吨,同比增长102.64％,吨醚销售价格3230元/吨,环比增长7.21％,吨醚销售成本3720元/吨,环比上涨22.41％,成本上涨较快,二甲醚业务继续亏 损。三季度生产己内酰胺3.09万吨,同比下降22.36％,销量3.11万吨,同比下降25.78％,吨胺销售价格12935元/吨,环比上涨8.61％,吨胺销售成本12313元/吨,环比上涨10.53％,毛利环比有所收窄。
兰兴煤业减值影响归母净利润1.99亿元。公司通过子公司兰花焦煤公司持股兰兴煤业约57％的股份,对兰兴煤业计提资产减值3.47亿元,影响公司前三季度归母净利润1.99亿元。若剔除减值影响,三季度归母净利润将达到9.11亿元。?盈利预测与估值:考虑四季度煤炭、尿素价格进一步上行,结合公司三季度量价、成本等因素,其中煤炭全年平均售价上调至861元/吨,吨煤平均成本下调至259元/吨,我们上调公司盈利预测,预测公司2021-2023年归属于母公司的净利润分别为30.2/44.3/49.8亿元(前次为24.69/32.05/36.1亿元),同比增长706％、47％、13％,折合EPS分别是2.64/3.87/4.36元/股,当前股价(13.26元/股)对应PE分别为5.0/3.4/3.0倍,维持公司"买入"评级。
风险提示:1)煤价超预期下跌风险,根据测算,如果其他不变,若2021年煤价下滑50元/吨,则2021/22/23归母净利润分别下降3.4/4.2/4.7亿元。(2)在建矿井投产不及预期风险。(3)安全生产风险。(4)秋冬季环保限产风险,根据公司公告,化肥公司执行秋冬季差异化应急管控措施,预计影响公司2021年四季度二甲醚产量约3万吨,影响2021年销售收入约9,000万元;预计影响公司2022年一季度尿素产量约12万吨,二甲醚产量约2.8万吨,己内酰胺产量约1.7万吨,影响2022年一季度销售收入约5.3亿元
[2021-10-17] 兰花科创(600123):煤炭、尿素量价齐升,单三季度业绩增速高达近6倍-三季点评
■中泰证券
公司前三季度业绩预增公告,主要财务数据如下:
预计2021年前三季度归属于上市公司股东的净利润为13.5亿元到14.5亿元,上年同期净利润为2.45亿元,同比增加451.30％到492.14％;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润为14亿元到15亿元,上年同期为2.5亿元,同比增加459.42％到499.38％。
2021年第三季度,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为6.55亿元到7.55亿元,上年同期净利润为0.98亿元,同比增加586％到670％,环比二季度增加40％-61％;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润为6.62亿元到7.62亿元,上年同期为1.06亿元,同比增加525％到619％,环比二季度增加31％-51％。在二季度业绩大幅提升的基础上,三季度业绩进一步走阔。
业绩增长主要由于煤炭及尿素价格保持高位运行,公司全力拓展市场,实现量价齐升。晋城无烟煤坑口价二季度平均为834元/吨,同比上涨49％,三季度价格进一步上涨,平均为1102元/吨,同比上涨101％,环比二季度上涨32％,预计公司三季度平均售价环比进一步上涨,玉溪煤矿上半年投产,生产经营步入正轨后,公司盈利能力将进一步提升。尿素方面,二季度山西兰花尿素出厂价平均为2283元/吨,同比上涨43％,三季度平均价为2593元/吨,同比上涨66％,环比二季度上涨14％。进入四季度,无烟煤和尿素价格分别进一步上涨至1380元/吨和3050元/吨,主要产品价格同比上涨幅度较大,三季度环比继续上行,推动公司业绩持续向好。
兰兴煤业减值影响归母净利润约2亿元。公司通过子公司兰花焦煤公司持股兰兴煤业约57％的股份,根据最新矿井建设标准和行业要求,结合兰兴煤业实际情况,综合考虑该矿后续资金投入和生产成本增加等因素,拟对兰兴煤业计提资产减值准备约3.5亿元,预计影响公司前三季度归母净利润约2亿元。此外阳化分公司关停减值约4000万,公司对固定资产报废处理确认非经常性损失约4500万。若剔除单三季度减值影响,三季度归母净利润将达到8.6-9.6亿元,超过上半年整体利润。
盈利预测与估值:考虑四季度煤炭、尿素价格进一步上行,我们上调公司盈利预测,预测公司2021-2023年归属于母公司的净利润分别为24.69/32.05/36.1亿元(前次为18.47/22.09/25.57亿元),同比增长559％、30％、13％,折合EPS分别是2.16/2.81/3.16元/股,当前股价(11.48元/股)对应PE分别为5.3/4.1/3.6倍,维持公司"买入"评级。
风险提示:1)煤价超预期下跌风险,根据测算,如果其他不变,若2021年煤价下滑50元/吨,则2021/22/23归母净利润分别下降3.24/3.71/4.14亿元。(2)在建矿井投产不及预期风险。(3)安全生产风险。(4)秋冬季环保限产风险,根据公司公告,化肥公司执行秋冬季差异化应急管控措施,预计影响公司2021年四季度二甲醚产量约3万吨,影响2021年销售收入约9,000万元;预计影响公司2022年一季度尿素产量约12万吨,二甲醚产量约2.8万吨,己内酰胺产量约1.7万吨,影响2022年一季度销售收入约5.3亿元
[2021-10-15] 兰花科创(600123):兰花科创前三季度净利同比预增451.3%至492.14%
■证券时报
兰花科创(600123)10月15日晚间公告，预计前三季度实现净利润13.5亿元-14.5亿元，同比增加451.3%-492.14%，报告期内，公司煤炭、尿素等主导产品价格保持高位运行。
[2021-10-15] 兰花科创(600123):单季业绩新高,q4仍将大增-2021年前三季度业绩预告点评
■国泰君安
维持盈利预测,上调目标价,增持评级。2021前三季度公司归母净利为13.5～14.5亿,同比提升451.3％～492.1％,扣非净利14.0～15.0亿,同比提升459.4％～499.4％,业绩符合预期。维持2021～2023年EPS1.77/1.92/1.94元,鉴于煤炭高景气持续且煤价屡创历史新高,按行业平均给予公司2021年9xPE(原7x),上调目标价至15.93元(原12.39元),增持评级。
减值难扰强基本面,Q3业绩历史新高。公司Q3归母净利为6.6～7.6亿,业绩中枢环比提升51.7％,同比大增624.5％,单季业绩创历史新高,主因煤炭、化产售价提升。孙公司兰兴煤业(60万吨焦煤产能)报告期内筹备办理竣工手续,虽当期计提减值约3.5亿,归母净利下降约2.0亿,但兰兴投产后将降低公司整合矿井的亏损面,利于业绩持续释放。且剔除非经常因素公司Q3业绩中枢约为9.1亿,业绩弹性显著,市场化销售优势尽显。
化工冬季限产边际趋松,煤价中枢提升,Q4有望再创新高。公司公告(临2021-034),冬季限产预计影响2021年销售收入约0.9亿同比减少0.7亿,据测算Q4化工业务利润环比减少0.8亿,影响较小。据wind,全国无烟煤(2号洗中块)Q3市场均价为1524元/吨,10月后为1930元/吨提升406元,公司纯现货销售将尽享行红利,看好Q4业绩。
价格传导畅通＆电煤保供,无烟煤价有望继续提升。煤化工产品价格传导顺畅,伴随化工品售价端提升产品盈利甚至超过2020年同期。此外,保电煤将进一步加剧无烟煤供需缺口,无烟煤价格仍有望再创新高。
风险提示。宏观经济不及预期;煤价超预期下跌。
[2021-10-11] 兰花科创(600123):兰花科创目前公司所属生产矿井均处于正常生产状态
■证券时报
有投资者在投资者互动平台提问：请问这次山西汛情对公司的影响如何?公司的煤矿有没有关闭?兰花科创(600123)回应称，目前公司所属生产矿井均处于正常生产状态。
[2021-10-09] 兰花科创(600123):山西晋城发布差异化管控措施 兰花科创多家子公司停产
■证券时报
又有上市公司停产，此次缘于晋城市2021-2022年秋冬季重点行业企业差异化应急管控措施的发布，涉及上市公司兰花科创(600123)多家子公司。
10月8日晚间，兰花科创公告，收到晋城市大气污染防治工作领导组《关于明确2021-2022年秋冬季重点行业企业差异化应急管控措施的通知》(晋市气防[2021]2号)文件通知：根据生态环境部《重污染天气重点行业应急减排措施制定技术指南(2020年修订版)》和国家、省关于2021-2022年秋冬季实施联防联控有关要求，结合晋城市秋冬季环境空气质量改善实际，对重点行业企业在2021-2022年秋冬季(2021年10月1日-2022年3月31日)采取区域统筹的方式，实行轮流停产减排和差异化管控。
兰花科创表示，根据上述通知要求，公司所属山西兰花清洁能源有限责任公司2021年10月1日至2022年3月31日停产，所属山西兰花煤化工有限责任公司、田悦分公司、化工分公司、山西兰花丹峰化工股份有限公司、新材料分公司5家企业2022年1月25日至2022年3月15日停产。
近日，晋城市大气污染防治工作领导组发布了上述应急管控措施的通知，本次应急管控涉及煤化工行业、钢铁行业、水泥、焦化、砖瓦行业、陶瓷行业等多个行业。
其中煤炭化工行业涉及晋煤集团、兰花科创、天泽集团煤化工行业整体限产40%，焦化行业山西兴高能源集团股份有限公司、山西兴高集团三甲炼焦有限公司2022年1月25日至3月15日结焦时间延长至70小时以上，水泥行业4家水泥熟料生产企业按照山西省水泥行业秋冬季错峰生产指导意见有关要求合计停产131天。
晋城市大气污染防治工作领导组表示，各县(市、区)政府、开发区管委会要责成先骨干部门督促企业严格落实各项管控措施，尤其要督促停产企业要落实到位，在复产或停产时，要派人驻场监督，确保污染物排放量降到最低。
兰花科创地主营煤炭、型煤、型焦、建筑材料的生产和销售等，公司地处全国最大无烟煤产区沁水煤田腹地，现有煤炭生产矿井6座，在晋城、临汾、朔州三地拥有煤炭资源面积177.8平方公里，煤炭资源储量16亿吨，其中无烟煤12.97亿吨、焦煤0.61亿吨，动力煤2.42亿吨。“兰花”牌煤炭为山西省标志性名牌产品,备受国内化工、电力、冶金、建材等行业用户青睐。不过，此次停产并未对公司煤炭生产造成影响。
兰花科创表示，上述停产事项预计影响公司2021年四季度二甲醚产量约3万吨，影响2021年销售收入约9000万元;预计影响公司2022年一季度尿素产量约12万吨，二甲醚产量约2.8万吨，己内酰胺产量约1.7万吨，影响2022年一季度销售收入约5.3亿元。
[2021-10-08] 兰花科创(600123):兰花科创所属化肥化工企业执行秋冬季差异化应急管控措施
■证券时报
兰花科创(600123)8日晚间公告，根据晋城市大气污染防治工作领导组的通知，公司所属化肥化工企业执行秋冬季差异化应急管控措施，实行轮流停产减排和差异化管控。公司所属相关企业停产预计影响公司2021年四季度二甲醚产量约3万吨，影响2021年销售收入约9000万元;影响公司2022年一季度尿素产量约12万吨，二甲醚产量约2.8万吨，己内酰胺产量约1.7万吨，影响2022年一季度销售收入约5.3亿元。
[2021-08-25] 兰花科创(600123):产品价格大涨,化工板块盈利改善明显-2021年中报点评
■中信证券
上半年净利润同比增长3.7倍,Q2业绩增长超预期。公司2021年上半年营业收入/净利润分别为52.63/6.95亿元(同比分别变动+79.15％/+374.43％)。EPS为0.61元。扣非后净利润7.38亿元(同比变动+411.26％)。其中Q2单季实现/净利润4.68亿元(环比106.17％,同比增长超4x),主要是煤炭、化工产品价格上涨推动。
煤炭板块量价齐升,投资收益稳步增长。公司上半年煤炭产/销量分别541.92/497.71万吨(同比+28.58％/27.43％),销售均价614.73元/吨(同比+32.33％),吨煤成本256.98元(同比+17.29％),单位成本虽然增幅较快,但低于价格增速,煤炭业务毛利率改善至58.20％(同比+5.37pcts);参股的亚美大宁矿贡献投资收益约1.13亿元(同比+33.55％)。Q2煤炭产销量293.31/292.51万吨(同比+27.43％/+39.54％),销售均价621.43元/吨(同比+43.45％),吨煤成本248.05元/吨(同比+20.65％),毛利率60.08％,同比提升7.54ptcs。新建玉溪煤矿240万吨/年矿井于2021年1月取得安全生产许可证,2021年3月完成生产要素公告,正式转入生产矿井开始贡献产量,但上半年因为启动成本等因素影响未实现盈利,预计下半年盈利有望进一步改善。
化工板块:尿素产品盈利显著改善,二甲醚依然亏损。公司2021年上半年尿素产销量为47.4/46.27万吨(同比+3.47％/-2.83％),销售单价/成本为1955.13/1427.38元/吨(同比+27.02％/+2.48％),三家尿素子公司合计实现利润总额约1.4亿元。上半年二甲醚产/销量分别为6.92/6.58万吨(同比+79.27％/+81.27％),价格/成本分别为2951.98/2934.19元/吨(同比+27.20％/+21.56％),己内酰胺产/销量分别为7.4/7.2万吨(同比+69.34％/+79.10％),尽管价格明显上涨,但二甲醚整体依然亏损,己内酰胺也仅实现微利,但较去年同期已明显减亏。
风险因素:煤炭、化工品价格波动;玉溪矿盈利贡献不及预期。
投资建议:考虑煤价/化工品价格最新预期,我们上调公司2021～2023年盈利预测EPS至1.27/0.98/1.18元(原预测0.76/0.59/0.74元),当前价9.78元,对应2021～23年P/E8/10/8x。按照可比公司平均估值水平,我们给予公司2021年P/B1x,对应目标价11元,维持公司"增持"评级。
[2021-08-23] 兰花科创(600123):煤炭量价齐升,化肥化工大幅改善,上半年业绩同比增长374％-中报点评
■中泰证券
公司披露2021年半年报,主要财务数据如下:
2021年上半年,公司实现营业收入52.63亿元,同比上升79.15％,归属于上市公司股东净利润6.95亿元,同比上升374.43％,扣非后归属于上市公司股东净利润7.38亿元,同比上升411.26％。经营活动产生的现金流量净额为6.43亿元,同比增加435.69％。基本每股收益为0.6083元,同比增长374.49％。加权平均ROE为6.28％(同比增长4.89个pct)2021年第二季度,公司实现营业收入30.90亿元,环比增加42.20％,同比增加115.98％；实现归属于上市公司股东净利润4.68亿元,环比增加106.17％,同比增加406.03％；实现扣非后净利润5.06亿元,环比增加118.10％,同比增加478.21％。
上半年业绩增长主要由于主要产品产销、价格上涨,煤炭业务利润增速快,尿素及己内酰胺业务实现扭亏,二甲醚业务亏损大幅收窄,具体来看:
煤炭业务:量价齐升。报告期内,公司生产煤炭541.92万吨,同比增加28.58％,销量497.71万吨,同比增加27.43％,实现销售收入30.60亿元,同比增加68.64％,销售成本12.79亿元,同比增加68.35％。分季度来看,二季度生产煤炭293.31万吨,同比增加27.43％,环比增加17.98％；销量292.51万吨,同比增加39.54％,环比增加42.55％；实现销售收入18.18亿元,同比增加100.17％,环比增加46.38％。二季度煤炭平均售价621元/吨,同比上涨43.45％,环比增加2.69％；吨煤成本248元/吨,同比上涨20.64％,环比下降8.03％,毛利率60.1％。从矿井来看,大阳、唐安、伯方以及宝欣贡献了主要利润,上半年利润总额分别为2.60亿元、2.32亿元、2.77亿元、1.49亿元,此外参股大宁矿实现净利润2.75亿元,获得投资收益1.13亿元。玉溪煤矿处于投产初期,上半年净亏损5549万元,而从售价来看,不含税价格为737元/吨,高于公司其他矿井,未来生产经营步入正轨有望贡献较多利润。
化肥业务:产销稳定,价格大涨,毛利大幅改善。报告期内,生产尿素47.4万吨,同比增加3.47％,销量46.27万吨,同比下降2.83％,实现销售收入9.05亿元,同比增加23.42％,销售成本6.60亿元,同比下降0.42％。分季度来看,二季度生产尿素24.7万吨,同比下降1.32％,环比增加8.81％；销量25.48万吨,同比下降7.18％,环比增加22.56％；实现销售收入5.23亿元,同比增加29.27％,环比增加37.15％。二季度尿素平均售价2053元/吨,同比上涨39.26％,环比上涨11.91％；单位成本1441元/吨,同比上涨6.71％,环比增长2.19％；单位毛利612元/吨,同比大幅上涨394.54％,环比上涨44.18％,毛利率29.8％,环比增加6.7个百分点。由于阳化分公司(产能20万吨/年)安全生产许可证于2021年4月到期后无法续办,整体关停,实物资产挂牌处置,计提资产减值损失4313万元；化工分公司、田悦分公司、煤化工分公司上半年利润分别为2926万元、5070万元、6269万元,均实现扭亏。
二甲醚业务:生产恢复,亏损收窄。报告期内,生产二甲醚6.92万吨,同比增加79.27％,销量6.58万吨,同比增加81.27％,实现销售收入1.94亿元,同比增加130.58％,销售成本1.93亿元,同比增加120.35％。分季度来看,二季度生产二甲醚4.27万吨,同比增加53.05％,环比增加61.13％；销量4.06万吨,同比增加54.37％,环比增加61.11％；实现销售收入1.22亿元,同比增加115.39％,环比增加70.15％。二季度二甲醚平均售价3013元/吨,同比上涨39.52％,环比上涨5.61％；单位成本3039元/吨,同比上涨34.18％,环比增长9.86％；单位毛利-25元/吨,亏损同比收窄,环比下降112.7元/吨。由于清洁能源公司1-4月处于停产状态,5月中旬恢复生产,产销受到影响,上半年亏损5163万元,丹峰化工亏损673万元,亏损大幅收窄。
己内酰胺业务:产量释放,价格上涨。报告期内,生产己内酰胺7.4万吨,同比增加69.34％,销量7.2万吨,同比增加79.10％,实现销售收入8.28亿元,同比增加125.70％,销售成本7.66亿元,同比增加107.92％。分季度来看,二季度生产己内酰胺3.85万吨,同比增加125.15％,环比增加8.45％；销量3.88万吨,同比增加129.59％,环比增加16.87％；实现销售收入4.62亿元,同比增加209.10％,环比增加26.44％。二季度己内酰胺平均售价11909元/吨,同比上涨34.64％,环比上涨8.19％；单位成本11140元/吨,同比上涨27.05％,环比增长10.85％；单位毛利770元/吨,同比大幅增加892.83％,环比下降19.70％,新材料分公司上半年利润总额685万元,实现扭亏,产品价格尚有支撑,全年有望贡献利润。
煤价上涨,公司业绩弹性可观。公司煤炭定价市场化,能充分享受煤炭市场价格上涨带来的业绩增长,截止2021年8月20日,晋城无烟煤坑口价为1070元/吨,较二季度末上涨80元/吨,涨势仍在延续,公司业绩有望进一步提升；此外公司煤炭业务未来仍有产能增长,420万吨的在建矿井将进一步提升公司业绩。
盈利预测与估值:我们上调公司盈利预测,预测公司2021-2023年归属于母公司的净利润分别为18.47/22.09/25.57亿元(前次为15.86/19.16/22.32亿元),同比增长393％、20％、16％,折合EPS分别是1.62/1.93/2.24元/股,当前股价(9.61元/股)对应PE分别为5.9/5.0/4.3倍,维持公司"买入"评级。
风险提示:1)煤价超预期下跌风险。(2)行政性干预手段不确定性风险。(3)在建矿井投产不及预期风险。(4)安全生产风险。
[2021-08-23] 兰花科创(600123):煤炭量价双升,化工实现盈利-2021年中报点评
■国泰君安
本报告导读:煤炭主业量价双升,21Q2业绩环比大幅提升;化工板块开启盈利,阳化退出优化资产结构;玉溪煤矿逐步放量＆无烟煤价格上涨,H2有望继续增长。
投资要点:维持盈利预测和目标价,增持评级。2021H1营收52.6亿79.2、归母净利6.9亿374.4、扣非净利7.4亿元411.3％)％),业绩符合预期。维持盈利预测和12.39元目标价,维持增持评级。
煤炭主业量价双升21Q2业绩环比大幅提升。公司Q2归母净利4.7亿403.2环比106.2主因:1玉溪煤矿(240万吨无烟煤、权益55％)已于3月投产Q2贡献产量,公司Q2产量293万吨环比提升44万吨、销量293万吨环比42.52晋城无烟煤Q2含税均价799元吨环比20.0或133元吨,公司当季煤炭销售均价621元吨环比提升16元。
化工板块开启盈利阳化退出优化资产结构。2021H1公司尿素业务实现毛利2.4亿((+250.0％％)),其中兰花煤化工0.6亿净利实现扭亏,同比增利0.7亿,主因下游需求提升下尿素2021H1销售均价1955元吨((+27.0％％));二甲醚实现毛利117万同比增加455万,其中丹峰化工净利0.07亿减亏0.16亿)),清洁能源0.5亿同比持平主因该公司长期停产5月起才全面开工;己内酰胺实现利润总额0.07亿,同比增加1.12亿。此外,报告期内关停阳化公司并计提0.4亿减值,进一步优化化工资产。
玉溪煤矿逐步放量无烟煤价格上涨,H2有望继续增长。H1玉溪矿净利0.6亿,而与其同属优质无烟煤资源的亚美大宁400万吨净利2.7亿,鉴于玉溪矿Q2仍处爬坡期,H2有望放量。此外,晋城无烟煤7、8月含税均价为955、1035元吨,环比继续高涨,纯现货销售下公司有望充分受益。
风险提示。
玉溪煤矿盈利不及预期煤价超预期下跌。
[2021-08-23] 兰花科创(600123):兰花科创上半年净利润同比增长374.43%
■上海证券报
兰花科创发布半年报。公司2021年上半年实现营业收入5,263,395,890.73元，同比增长79.15%;归属于上市公司股东的净利润694,958,261.40元，同比增长374.43%;基本每股收益0.6083元。
[2021-08-17] 兰花科创(600123):煤炭化工一体化,未来增量可期-深度研究
■中泰证券
公司概况:优质无烟煤企业,煤炭化工产业一体化。公司以煤炭、化肥、化工为主导,化肥化工企业的生产原料为煤炭,形成产业一体化优势。主要煤炭生产矿井地处全国最大的无烟煤基地-沁水煤田腹地,资源储量丰富,产量逐年攀升,公司生产的"兰花牌"无烟煤是重要的煤化工原料,且为稀缺品种,煤化工业务用煤可由煤炭业务供给。2017年以来,公司煤炭、尿素、己内酰胺、二甲醚业务营收占比分别约为60％、15％-20％、13％-18％、10％,毛利占比分别约为90％、5％、5％、-2％-4％。公司预告2021年上半年实现净利润6.7亿元到7.3亿元同比大幅增长357％-398％。
煤炭业务:合计产能1200万吨,420万吨在建矿井带来增量,增幅35％。公司在产主力矿井8座,合计产能1200万吨,权益产能1048万吨(占比87％),剩余可采储量6亿吨,在建整合矿合计产能420万吨,权益产能229万吨。其中大阳煤矿(180万吨/年)、唐安煤矿(180万吨/年)、伯方煤矿(210万吨/年)等贡献了主要利润,另外公司参股华润大宁矿,持股比例41％,2020年净利润4.69亿元。2021年一季度煤价大幅上涨,公司煤炭平均售价605元/吨,同比上涨21％,一季度产销两旺,增速较快,盈利能力实现了大幅回升。
化肥业务:价格持续上涨,毛利快速回升。公司现有尿素企业4个,年尿素产能120万吨(权益占比100％),其中化工分公司、阳化分公司产能为20万吨/年,田悦分公司、煤化工分公司产能为40万吨/年。2016年以来尿素去产能趋势明显,推动价格2017-2018年快速上涨,随后农业需求走弱,价格回落。持续去产能使尿素供给转向紧平衡,2020年7月触底后价格持续上涨,根据国家统计局数据,2021年1-7月,尿素市场价平均为2354元/吨,同比上涨33.7％。2018年以来公司尿素成本稳步下降,受益于去年7月以来的尿素涨价,公司毛利快速回升,盈利能力大幅改善。
化工业务:产品价格上涨,有望扭亏。公司的化工产品为二甲醚和己内酰胺。公司目前拥有3个化工企业以及两套甲醇转化二甲醚装置。其中,清洁能源分公司、丹峰化工分公司分别拥有20万吨甲醇转10万吨二甲醚产能,新材料分公司目前拥有14万吨己内酰胺产能。己内酰胺方面,今年上半年己内酰胺市场价格大幅上涨,最高达到14800元/吨,价格上涨将进一步增厚公司业绩。二甲醚方面,一季度产销数据回升,同时产品价格同比上涨26％,成本基本稳定,毛利回到正值区间。整体来看,公司化工业务有望扭亏。
公司特点:公司位于沁水煤田腹地,煤种好,生产的优质无烟煤具有低灰、特低硫和高挥发份、高发热量、固定碳高的特点,是优质的化工原料;公司煤炭定价市场化,能充分享受煤炭市场价格上涨带来的业绩增长;此外公司煤炭业务未来仍有产能增长,420万吨的在建矿井将进一步提升公司业绩。公司具有煤炭-化工一体化的优势,生产的高质量无烟煤为化肥化工业务提供供应保障,打通产业上下游
盈利预测与估值:我们预测公司2021-2023年归属于母公司的净利润分别为15.86/19.16/22.32亿元,同比增长323％、21％、16％,折合EPS分别是1.39/1.68/1.95元/股,当前股价(9.07元/股)对应PE分别为6.5/5.4/4.6倍。公司煤炭定价市场化,业绩弹性大,化肥化工业务业绩改善,此外在建矿井预计带来35％的产能增长,增量可观,首次覆盖,给予公司"买入"评级。
风险提示:(1)煤价超预期下跌风险。(2)行政性干预手段不确定性风险。(3)在建矿井投产不及预期风险。(4)安全生产风险。煤炭开采等过程中,可能存在一定的安全风险。(5)研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
[2021-07-14] 兰花科创(600123):兰花科创上半年净利同比预增357%-398%
■证券时报
兰花科创(600123)7月14日晚间公告，预计2021年1-6月的净利润为6.7亿元到7.3亿元，同比增加357.39%—398.35%。报告期内，公司煤炭、尿素等主导产品价格保持高位运行，公司狠抓化肥化工企业长周期稳定运行，全力拓展市场销售，有效控制成本费用支出，产品销售实现量价齐升，销售收入和利润同比实现大幅增长。
[2021-07-14] 兰花科创(600123):二季度业绩大增,下半年仍有增量-中报预告点评
■国泰君安
上调盈利预测和目标价,维持增持评级。公司发布2021H1业绩预告,预计归母净利6.7～7.3亿元,同比增357％～398％,其中计提0.4亿减值;对固定资产集中报废处理产生0.45亿非经损益,扣非净利7.0～7.7亿元,同比增385％～433％,增速高于Q1的308％。无烟煤、尿素等销售价格上涨,上调2021～2023年EPS至1.77、1.92、1.94元(原1.27、1.33、1.33元),参考板块给予2021年7xPE,调整目标价至12.39元(原10.44元),维持增持评级。
产品价格上涨,21Q2业绩环比大幅提升。公司Q2归母净利4.4～5.0亿,同比+376％～441％,环比+95％～122％,增速领先行业,主因:1)无烟煤价格上涨,晋城无烟煤Q2含税价为834元/吨(+49％、+275元/吨),环比+133元/吨,且公司纯现货销售;2)化工板块量价双升,Q2尿素全国(小颗粒)均价为2421.4元/吨环比+13.5％,连涨三季度,且清洁能源开工后无停产产能。
化工板块优化,释放业绩包袱。报告期内关停阳化公司,并计提0.4亿资产减值损失。阳化拥有尿素产能13万吨占10.4％,2020年利润总额-0.51亿,此次关停将一次性终结其对利润的侵蚀。同时,清洁能源已于5月开工,公司化工板块全部开工,叠加化工品价格持续上涨,年末已无减值压力。新矿投产放量＆无烟煤价格上涨,下半年业绩将迎爆发。玉溪煤矿(240万吨无烟煤、权益55％)已于3月投产,产能爬坡后,预计Q3起将逐步释放业绩。同时,7月至今无烟煤均价已达990元/吨,较上半年均价涨156元/吨,下游尿素价格屡创新高叠加价格传导路线畅通,公司将享涨价红利。
风险提示。在建项目不及预期;煤价超预期下跌。
[2021-05-11] 兰花科创(600123):煤炭高弹性,化工有回暖-首次覆盖
■国泰君安
首次覆盖,给予"增持"评级。预测公司2021～2023年EPS为1.27、1.33、1.33元,参考行业可比公司2021年PE/PB水平,给予10.56元目标价,目标价对应公司2021年8.3xPExPE,首次覆盖,给予"增持"评级。
超预期:煤炭市场化销售,大幅受益煤市涨价。与其他大部分煤企不同,公司销售模式均为现货(2020年第一大客户为贸易商、占比仅6％),2021Q1销售均价605元/吨(+104元),带动母净利润增320％。晋城无烟煤坑口价由2020年9月最低点485元/吨反弹至2020年5月初745元/吨,随着煤炭价格持续上涨,公司盈利弹性巨大。
优质无烟煤企,产能开启释放。公司所处的晋城市为山西两大重点无烟煤基地之一,现有各类矿井14个,年设计能力2020万吨。新建玉溪煤矿(53％)240万吨/年2021年3月份投产后,公司生产矿井达到8个、产能合计1200万吨(权益1212万吨,含参股41％的亚美大宁年生产能力400万吨);在建整合矿5个,设计年生产能力420万吨。2021年玉溪矿投产贡献弹性,未来随着整合矿投产,公司产量存在进一步增长空间。
化工业务大幅回暖。公司化工业务拥有尿素产能120万吨,甲醇40万吨转化生产二甲醚20万吨,己内酰胺14万吨。公司2020年煤炭对内销售159万吨,测算基本实现自给,受益全球化工品价格上涨,2021Q1尿素毛利同比增147％,二甲醚、己内酰胺毛利大幅扭亏。随着未来油价上涨带动化工品价格上行,公司化工板块将实现可观盈利。
风险提示。新矿盈利不及预期;煤价下跌。
[2021-04-29] 兰花科创(600123):走出低谷,2021年煤、化量价齐升可期-2020年年报及2021年一季报点评
■中信证券
公司2020年受煤价低迷、化工品价格大跌的影响,盈利下滑较多,化工板块部分产品开工率也维持低位。预计2021年公司煤炭、化工板块都有望出现量价齐升的格局,盈利或有显著改善。我们维持公司"增持"评级。
2020年业绩下滑43.47％,2021Q1业绩增长3.2倍。公司2020年营业收入/净利润分别为66.26/3.75亿元(同比分别增长-16.62％/-43.47％),EPS为0.33元,主要是受到煤炭、化工产品价格下跌影响。公司拟每股派息0.1元,股利支付率30.49％,股息率约为1.7％。2021年一季度营业收入/净利润分别为21.73/2.27亿元(分别同比44.19％/+320.26％)。按照公司经营计划,预计2021年实现利润总额8亿元,较2020年增长60％。
2021年一季度煤炭板块毛利率改善,产能正逐步扩张。公司2020年煤炭产/销量分别906/893万吨(同比+5.07％/6.20％),销售均价465元/吨(同比-14.44％),吨煤成本214.8元(同比-5.99％)。煤炭业务毛利率50.33％(同比-5.47pcts)。参股的亚美大宁矿贡献投资收益约1.92亿元(同比下降18.78％)。2021年Q1煤炭产销量248.61/205.2万吨(同比+29.96％/+13.41％),销售均价605.17元/吨(同比+20.83％),吨煤成本252.27元/吨(同比+14.89％),毛利率同比提升2.30ptcs。公司2020年在产煤矿产能960万吨,产能240万吨的玉溪矿已于2020年11月验收竣工,预计将在2021年开始贡献产量。公司计划2021年产销煤炭1100万吨,增加近200万吨。
化工板块2021年有望迎来量价齐升。公司2020年尿素产销量为84.83/87.38万吨(同比-1.10％/+4.81％),销售单价/成本为1523.79/1375.91元/吨(同比-9.04％/-6.09％)。受环保限产等因素影响,二甲醚/己内酰胺产销量同比大幅下降,价格分别为2277.29/8666.18元/吨(同比-19.64％/-20.14％),但成本分别下降18.89％/16.99％,减缓了业绩降幅。2021年在化工品价格向好的背景下,公司经营计划提高了化工品产量目标,从一季度经营数据看,二甲醚产销量同比增长1.5倍,己内酰胺同比也有超过30％的产量增长,同时尿素/二甲醚/己内酰胺的毛利率同比分别提升12/5/10pcts,二甲醚和己内酰胺有望逐步实现盈利。
风险因素:煤炭、化工品价格下跌风险;煤矿投产进度不及预期。
投资建议:考虑今明两年煤价/化工品价格预期变化,我们调整公司2021～2022年EPS预测至0.76/0.59元(原预测0.48/0.61元),新增2023年EPS预测0.74元,当前价5.97元,对应2021～23年P/E8/10/8x。按照可比公司平均估值水平,我们给予公司2021年P/E8x,对应目标价6.10元,维持公司"增持"评级。
[2021-04-07] 兰花科创(600123):兰花科创一季度净利预增271%-363%
■上海证券报
兰花科创披露业绩预告，预计2021年一季度归属于上市公司股东的净利润为2亿元到2.5亿元，同比增加270.56%-363.20%。报告期内，公司煤炭、化肥化工等主导产品价格延续去年四季度以来快速回升的趋势，公司销售收入和利润同比实现大幅上升。
[2021-01-28] 兰花科创(600123):兰花科创2020年净利预降43%到50%
■证券时报
兰花科创(600123)1月28日晚间公告，预计公司2020年净利润为3.3亿元到3.8亿元，同比减少42.68%到50.23%。前三季度，受新冠疫情和国际原油价格下跌等因素影响，公司煤炭、化肥、化工产品市场价格大幅下降，四季度以来市场价格有所回升，但全年累计平均价格低于去年同期。
[2021-01-06] 兰花科创(600123):兰花科创所属兰花煤化工公司、新材料分公司复产
■证券时报
兰花科创(600123)1月6日晚间公告，根据环保相求要求，结合生产装置运行实际情况，公司所属兰花煤化工公司、新材料分公司于2020年11月7日至2020年12月底停产。经过前期精心准备，兰花煤化工公司、新材料分公司已完成检修工作，分别于2020年12月29日、2020年12月31日起转入系统开车阶段，2021年1月6日完成开车，恢复正常生产。
[2020-10-29] 兰花科创(600123):兰花科创子公司拟44.68亿元投建巴公园区气化升级改造项目
■证券时报
兰花科创(600123)10月29日晚间公告，全资子公司山西兰花气体有限公司拟投资建设巴公园区气化升级改造项目，预计总投资44.68亿元。项目实施能够有效解决公司巴公园区煤化工企业面临的环保制约因素多、工艺技术落后、能耗高、市场竞争力弱等不利因素。兰花科创同时披露三季度报，前三季度实现净利2.45亿元，同比下降66.9%。
[2020-07-31] 兰花科创(600123):兰花科创上半年净利预降逾7成
■证券时报
兰花科创(600123)7月31日晚间公告，预计上半年净利润为1.3亿元-1.6亿元，同比减少70.64%-76.15%。报告期内，公司主导产品煤炭、尿素、二甲醚、己内酰胺市场价格同比大幅下降;受环保政策、市场因素和疫情防控等因素影响，公司所属阳化分公司、清洁能源公司上半年停产，新材料分公司因装置检修、节能增效项目碰口4-5月停产，有效生产天数减少，公司二甲醚、己内酰胺产销量同比大幅下降。
[2020-04-29] 兰花科创(600123):业绩受产品价格拖累,煤矿产能处在扩张期-2019年报及2020年一季报点评
■中信证券
公司2019业绩出现下滑,主要是由于煤、化产品价格均出现不同程度下跌。我们预计公司2020年煤炭、化肥板块产品价格将继续保持低位,公司盈利或将出现进一步下行风险,下调公司评级至"增持"。
2019年业绩下滑38.66％,2020Q1业绩大幅下滑约70％。公司2019年营业收入/净利润分别为79.46/6.62亿元(同比分别增长-6.83％/-38.66％),EPS为0.58元,主要是受到公司产品价格下跌影响。公司拟每股派息0.2元,股利支付率34.50％,股息率约为3.97％,公司2019年计提资产减值准备影响利润1.23亿元。
2020年一季度营业收入/净利润分别为15.08/0.54亿元(分别同比-20.20％/-74.29％)。公司2020年计划实现利润5.6亿元。
煤炭毛利率开始下行,但产能正逐步扩张。公司2019年煤炭产/销量分别862/841万吨(同比+14.09％/10.92％),销售均价544元/吨(同比-15.97％),吨煤成本229.49元(同比-3.13％)。煤炭业务毛利率55.80％(同比-5.2pcts)。2020年Q1煤炭产销量191.3/180.94万吨(同比-14.43％/-8.69％),销售均价500.83元/吨(同比-17.07％),吨煤成本234.75元/吨(同比-4.10％)。公司2019年正式在产煤矿产能960万吨,新增玉溪矿已于2019年底试运转,计划新增产能240万吨,在建整合矿井二期工程正常推进,或在2021年贡献业绩。
化工毛利整体小幅下跌5.10％,但成本控制效果显著。化工毛利整体小幅下跌5.10％,但成本控制效果显著。公司2019年尿素产销量为85.77/83.37万吨(同比+8.97％/+5.50％),销售单价/成本为1675.25/1454.06元/吨(同比-6.08％/-9.18％)。
二甲醚/己内酰胺产销量基本与去年持平,价格分别为2833.73/10851.16元/吨(同比-21.33％/-22.57％),但成本分别下降-9.38％/-13.49％,减缓了业绩降幅。
风险因素:煤价下跌风险;化工品价格下跌风险;煤矿建设进度不及预期。
投资建议:考虑煤价/化工品价格压力预期,我们下调公司2020～2021年EPS预测至0.41/0.48元(原预测1.20/1.10元),新增2022年EPS预测0.61元,当前价4.80元,对应2020～22年P/E12/11/8x,给予公司2020年P/B0.6x,对应目标价5.65元。下调公司至"增持"评级。
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