600073上海梅林股票走势分析
≈≈上海梅林600073≈≈(更新:22.02.15)
[2022-02-15] 上海梅林(600073):板块协同稳增长,管理改革谋发展-事件点评
■安信证券
事件:近日我们参加了上海梅林股东大会并于管理层进行了交流。
各版块内部业务理顺,练好内功再度出发。分板块看:1)生猪养殖:2021年猪价大幅下行,且出于环保、招工等要求成本上行(约20元/kg),叠加养殖厂人员流失率较高,养殖板块经营出现下滑。未来成本管控是关键,若成本在14-20元区间有望应对行业猪价起伏,因此2022年养殖板块主抓降本增效,实现满负荷运转后规模效应下部分成本有望降低,环保、猪瘟等前期投入预计2023年见效。2)冠生园、大白兔:旅游逐步恢复后手信产品销售回暖,大白兔IP产品不断推新,目前工厂已满产,后续或推广话梅糖、硬糖、润喉糖等新品类,实现全面布局。3)罐头:目前罐头产品消费主力在农贸、批发、餐饮,商超渠道约占10-20％。2022年将推出6款一人份罐头等新品,依托全国300家经销商(签框架协议的经销商100多家,未签协议的150-200多家),在各地连锁超市逐步推出。产能方面,目前工厂已满产,未来将持续做好梅林罐头的品牌打造和消费者培育。4)银蕨:牛肉价处于高位下我们预计2021年银蕨营收有较好增长,但由于合作协议到期,2022年物流成本或有上涨。目前C端内销主推鹿肉和法式羊排,锁定草饲消费群体,在京东、抖音等新媒体建立新渠道,从B端做到C端以提升毛利。未来银蕨中国或持续打响品牌,做好内销。
布局预制菜板块,与上游养殖形成协同。公司有3个子公司已布局预制菜:1)苏食:布局调理半成品如狮子头,推出苏食一桌菜系列主打真空包装半成品菜,两系列产品均表现平稳,持续发力;2)联豪:在海底捞餐饮渠道不利时主动转型,与锅圈合作提供火锅牛排、大刀腰片、腌制牛肉等产品,在京东、叮咚等亦有酸菜鱼等出售,目前工厂已满产,2021年约为6亿元规模;3)爱森:已推出炸猪排、牛仔骨等产品在自有门店出售。目前门店已实现盈利,已有4家门店作为试点重新装整,有望成为光明集团旗下所有产品集合售卖的场景,未来继续翻新,大力做好协同。
2022年开启发展管理年,明确目标责任到人,公司发展迎来新动力。2019年大白兔出身、有销售背景的吴坚董事长就任后对公司整体进行改革,目前梅林已形成传帮带干实事、有危机意识的工作氛围,并对标国内先进企业制定考核标准,层层细分落实到人,为营收增长打下坚实基础。未来高蛋白产业(肉类、养殖上下游)是发展主抓的风口工作,品牌食品(冠生园、正广和、梅林罐头)着重做好品牌建设。
投资建议:我们预计2021年-2023年营收分别为229.16/249.94/258.59亿元,净利润分别为3.47/3.71/4.03亿元,首次给予增持-A的投资评级,6个月目标价为8.71元,相当于2022年22倍的动态市盈率。
风险提示:宏观经济及政策风险,食品安全问题
[2022-01-24] 上海梅林(600073):上海梅林拟将食品进出口公司100%股权转让给益民集团
■证券时报
上海梅林(600073)1月24日晚间公告，为进一步聚焦以肉业为主的发展战略，拟将所持上海市食品进出口有限公司(“食品进出口”)100%股权，以5153.35万元的转让价格，通过上海联合产权交易所向公司控股股东益民集团协议转让。
[2021-11-05] 上海梅林(600073):Q3业绩承压,高层调整有望带来新思路-公司动态点评
■长城证券
高层调整,有望给公司带来新发展思路。九月份,公司发布公告称聘任陈炯为公司副总裁,聘任徐燕娟为财务总监,任期自董事会审议通过之日起至第八届董事会届满时止。陈炯曾任公司综合食品管理事业部副总经理,上海冠生园食品有限公司奉贤分公司党委委员、总经理,积累了丰富的运营及管理经验,现任公司运营总监、上海冠生园食品有限公司党委委员、副总经理。此次高层调整有望激活内部治理活力,给公司带来新发展思路。
肉类、品牌食品双引擎促增长,坚持营销创新增强品牌力。1)牛羊肉业务领域,公司通过海外投资掌控优质牛羊肉资源和全球化的市场渠道,同时加快国内销售通路对接,开发适合国内市场的零售产品。2)在猪肉业务方面,公司实行全产业链经营模式,下游罐头制品、预制菜领域空间充足。一方面,梅林罐头系猪肉高温制品细分行业肉类罐头品类排名第一,市场占有率高,并持续丰富品类、满足不同消费场景需求;另一方面,子公司江苏苏食拥有大型单体中央厨房项目,在预制菜领域已积累一定品牌力,上半年持续开发市场渠道,扩大线上团购业务,实现增量增效,未来有望在预制菜的行业景气下,受益公司产业链支持和品牌优势,加速渠道和客户开拓,市场空间充足。3)品牌食品板块,营销创新+新品研发,打造品牌年轻化形象。公司拥有"梅林"、"大白兔"、"冠生园"等一批中华老字号品牌,具有扎实的消费群体基础,并持续加强品牌建设,灵活应用线下活动推广、新媒体营销等方式,打造品牌年轻化形象。
2021Q3受猪价低位影响,猪肉产业链拖累整体业绩,毛利率下降致净利润承压。2021Q3公司罐头、牛羊肉、猪肉产业链、综合食品分别实现营收3.37亿元、26.34亿元、10.90亿元、3.29亿元,同比分别增长8.81％、10.45％、-32.30％、-5.59％,罐头业务发展韧性突显,猪肉产业链受猪周期影响增速下滑;盈利端来看,2021Q3毛利率6.55％,同比减少5.16pct,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.96％(-2.73pct)、4.70％(+0.65pct)、0.99％,费用效率整体改善,对冲部分毛利率下降影响,最终实现归母净利润0.31亿元,同比减少19.35％。
投资建议:公司业务多元化发展,肉类食品具备全产业链,内外协同,梅林罐头及预制菜空间充足;品牌食品细分行业居领先地位,推动创新营销,打造品牌年轻化,打开消费市场。管理层面,新帅上任有望带领公司深化国企改革,向高质量发展迈进。我们预计2021-2023年公司实现EPS0.50、0.57、0.66元,对应PE17x、15x、13x,维持"增持"评级。
风险提示:海外疫情不确定性;行业竞争加剧;猪价波动风险;品牌推广不及预期;改革不及预期;食品安全问题。
[2021-09-18] 上海梅林(600073):肉类主业拓展下游场景,品牌食品韧性犹在-公司动态点评
■长城证券
肉类主业:产业链优势突显,下游预制菜领域空间充足。在猪肉业务方面公司着重打造从生猪养殖、屠宰加工销售、肉制品深加工到冷链物流及分销的全产业链优势。上半年,公司肉类产业坚持协同联动,通过推动猪源采购、原料肉及相关产品的内部采购协同,促进优势资源共享,为肉类主业品牌做强及高质量发展提供坚强支撑:1)梅林罐头系猪肉高温制品细分行业肉类罐头品类排名第一,市场占有率高,新推出四大经典礼盒、一人份罐头等新品,能有效丰富品类、满足不同消费场景需求;2)江苏苏食拥有大型单体中央厨房项目,在预制菜领域已积累一定品牌力,上半年持续开发市场渠道,扩大线上团购业务,实现增量增效,同时开展中小学食材配送业务,未来有望在预制菜的行业景气下,受益公司产业链支持和品牌优势,加速渠道和客户开拓,市场空间充足。
品牌食品:营销创新+新品研发,模式成效已现。公司拥有"梅林"、"大白兔"、"冠生园"等一批中华老字号品牌,具有扎实的消费群体基础,并持续加强品牌建设,灵活应用线下活动推广、新媒体营销等方式,打造品牌年轻化形象。同时,新品研发和储备工作持续推进,冠生园开发的莫斯利安酸奶糖、新口味散装大白兔糖、美食佳粽子、定制喜糖等,市场表现良好。2021H1,罐头食品、综合食品营收同比增速分别为9.57％、25.07％,同比2019H1增速分别为16.43％、9.04％,品牌食品经营韧性足,预计未来在营销、渠道改善下有望保持稳健增长。
坚持打造双增长引擎,迎高质量发展新阶段。公司将以十四五改革发展规划为契机,一方面建设优质肉资源控制和肉食品加工基地建设,另一方面建设品牌及市场终端。1)在猪肉产业链建设方面,加快形成产业联动及分工协作。在长三角地区乃至全国输出规模化生猪养殖技术和布局,在生猪屠宰分销方面,做好现有屠宰基地,在销售上,站稳商超渠道,积极拥抱新零售;2)肉制品深加工方面,一头抓肉制品加工基地建设,一头抓 品牌及终端,大力发展肉类罐头产品和中式调理品及淮扬特色菜肴产品,加强城市中央厨房建设;3)以梅林和冠生园的品牌地位为基础,努力打造品牌食品老字号标杆企业,注重多元化方式的推广传播,积极拥抱互联网经济,加快促进品牌的年轻化进程。
投资建议:公司业务多元化发展,肉类食品具备全产业链,内外协同,梅林罐头及预制菜空间充足;品牌食品细分行业居领先地位,推动创新营销,打造品牌年轻化,打开消费市场。管理层面,新帅上任有望带领公司深化国企改革,向高质量发展迈进。我们预计2021-2023年公司实现EPS0.51、0.58、0.68元,对应PE16x、14x、12x,维持"增持"评级。
风险提示:海外疫情不确定性;行业竞争加剧;品牌推广不及预期;改革不及预期;食品安全问题。
[2021-06-24] 上海梅林(600073):Q1营收、利润双增,借势"国潮"释放品牌新活力-公司动态点评
■长城证券
事件:2021Q1公司实现营收67.60亿元,同比增长4.22％,实现归母净利润1.73亿元,同比增长17.15亿元。其中,牛羊肉、猪肉产业链、罐头、综合食品分别实现营收36.18亿元、18.79亿元、4.99亿元、4.44亿元,增速分别为-4.80％、9.64％、34.95％、14.27％。
整合肉类产业链,力争高蛋白高质量发展。公司高蛋白业务覆盖猪肉、牛羊肉多品类:1)猪肉具备生猪养殖、屠宰加工销售、肉制品深加工、冷链物流及分销全产业链,协同效应下经营效率高,毛利率处于行业较高水平,同时养殖、屠宰一体化有利于缓解猪周期波动风险。2)牛羊肉通过海外投资掌握优质资源,对接国内销售通路,去年推出适合中国消费者的"银蕨农场"品牌零售包装牛羊肉产品,积极开发商超、电商等零售渠道。2021年公司实施"高蛋白与高质量"双高发展理念,扎实推进内外协同作战,力争高质量发展。
中华老字号背书,借势国潮打造品牌年轻化。品牌食品业务上,公司有"梅林"、"大白兔"、"冠生园"等中华老字号品牌,在肉类罐头、奶糖、蜂蜜等细分行业处于龙头地位。品牌建设上,积极推动营销创新,参加"五五购物节"、老字号博览会等,借势国潮打造品牌年轻化。1)以梅林午餐肉为代表的罐头食品与同行相比市占率领先,重点打造核心爆品,融入国潮元素有望进一步打开消费市场。2)冠生园旗下品牌推出系列"混搭跨界"产品,充分进行资源联动发挥协同效应,释放老品牌新活力。低基数、消费场景恢复叠加营销推动,2021Q1罐头食品、综合食品收入复苏强劲,增速分别实现34.95％、14.27％。
董事长焕新,期待国企改革持续深化。2020年8月,公司第八届董事会第十四次会议选举吴坚为公司董事长。吴坚曾任冠生园(集团)有限公司副总经理、上海冠生园食品有限公司副总经理,在品牌运营和内部治理方面积累丰富经验。上海梅林是光明食品集团旗下重要上市公司,期待新任董事在国企改革大背景下,带领公司改善综合管理绩效、优化业务结构, 向高质量发展迈进。
投资建议:公司业务多元化发展,肉类食品具备全产业链,内外协同,品牌食品细分行业居领先地位,推动创新营销,借势国潮打开消费市场。管理层面,新帅上任有望带领公司深化国企改革,向高质量发展迈进。我们预计2021-2023年公司实现EPS0.53、0.63、0.74元,对应PE15x、13x、11x,维持"增持"评级。
风险提示:海外疫情不确定性;生猪产能恢复不及预期;品牌推广不及预期;改革不及预期;食品安全问题。
[2021-03-16] 上海梅林(600073):上海梅林出售两农业公司各100%股权
■上海证券报
上海梅林公告，公司全资子公司鼎牛饲料以1,884,480.98元及51,431,842.68元分别向光明乳业全资子公司光明牧业协议转让上海鼎瀛农业有限公司100%股权及大丰鼎盛农业有限公司100%股权。
[2020-08-27] 上海梅林(600073):2Q收入增势平稳,利润率继续改善-中报点评
■中金公司
1H20业绩略好于我们预期公司公布1H20业绩:收入/归母净利润分别同比+0.8％/+10.4％,对应2Q单季收入/归母净利润分别同比+2.4％/44.5％,收入符合预期,利润好于预期,主因毛利率提升及公允价值变动净收益增加。发展趋势1H20银蕨收入利润增长稳定,联豪受疫情影响承压。1H20银蕨收入同比+3.6％,净利润同比+5.2％,在全球疫情的影响下依然保持了稳健增长,我们预计公司在中国市场销售的产品(毛利率较高)占比继续提升,带动毛利率改善,全年看因过去亏损抵扣所得税利好今年不再延续,净利润率将有一定下行压力。联豪1H收入利润有所下滑,主因公司餐饮渠道受疫情短期影响所致。
冠生园与罐头业务增势保持良好。冠生园1H虽受疫情影响收入有所下滑,但产品结构继续优化盈利能力稳步提升,同时公司借助国潮新趋势,持续发力旗下老字号品牌优势,旗下大白兔与多个品牌跨界合作,寻求新增长点;罐头业务在猪肉成本高企与出口受阻的压力下,收入利润仍实现了稳步增长,彰显公司定价权。
生猪养殖和屠宰利润上行,未来将继续扩大养殖规模。在生猪供给短缺、猪价高位运行的背景下,公司1H20养殖+屠宰业务收入利润同比均实现稳步增长。未来三年猪价进入下行周期后,公司将持续扩大生猪出栏量,公司今日公告将投资2亿元用于上海奉贤海湾畜牧场建设,上市10万头规模的高标准现代化商品猪场。
19年计提较大资产减值准备,20年利润存在弹性。公司19年资产减值损失1.85亿元,主要包括对苏食肉品及淮安苏食的商誉减值准备近1亿元,1H20资产减值规模较小,参考18年0.55亿元的水平,2H20资产减值若能减少则有望释放利润弹性。
盈利预测与估值考虑公司利润率持续改善,上调20/21年EPS预测23.9％/24.3％至0.56/0.60元,当前股价对应20/21年23/21倍P/E,按照21年24倍P/E,上调目标价31％至14.4元,距离当前股价有14％的上涨空间,重申跑赢行业评级。
风险疫情对国内和海外影响的不确定性,非洲猪瘟的负面影响,资产减值金额的不确定性,食品安全事件。
[2020-08-19] 上海梅林(600073):上海梅林吴通红辞去董事长等职务 吴坚接棒
■中国证券报
上海梅林(600073)8月19日晚公告，公司董事长吴通红因工作安排向董事会提出辞去董事长、董事职务，同时辞去公司第八届董事会战略委员会主任委员及委员、提名委员会及薪酬与考核委员会委员的职务。
现根据《公司章程》及相关议事规则，经公司第八届董事会第十四次会议审议通过，选举董事吴坚为公司第八届董事会董事长，同时增补吴坚为第八届董事会战略委员会、提名委员会及薪酬与考核委员会委员，并担任第八届董事会战略委员会主任委员。
资料显示，吴坚曾任冠生园(集团)有限公司副总经理、工会副主席，上海冠生园食品有限公司党委委员、副总经理，现任光明食品国际有限公司党委委员、副总裁，上海梅林正广和股份有限公司党委书记，上海冠生园食品有限公司董事长、党委副书记、法定代表人。
[2020-04-30] 上海梅林(600073):主业继续保持平稳,银蕨19年增速亮眼-2019年报及2020年一季点评
■中金公司
2019和1Q20业绩符合我们预期公司公布2019和1Q20业绩:2019年收入/归母净利润分别同比+5.4％/+20.4％,符合预期,扣非后净利润+42.5％；1Q20受疫情影响收入/归母净利润分别同比-0.9％/-16.2％,公司2020年经营计划为实现营业总收入232亿元(+4％),继续保持稳健。
发展趋势19年银蕨利润贡献超预期,预计20年利润有望维持高位。2019年银蕨收入同比+5.5％,但并表利润大幅提升至1.6亿元,主要受益于国际牛羊肉价格上涨,以及在中国市场销售的产品(毛利率较高)占比从18年的24％提升至19年的36％,我们预计2020年银蕨在中国的销售占比有望继续提升,利润有望维持高位。
冠生园与罐头业务贡献稳定利润,20年趋势延续。19年冠生园收入因去贸易化略有下降,但利润率稳步提升,主要受益于产品结构升级与经营效率改善,我们预计2020年趋势延续；罐头业务在猪肉成本高企与出口受阻的压力下,收入基本保持稳定,利润率小幅下降,1Q20罐头2C端需求良好,但餐饮渠道受疫情影响销量下滑,我们预计2020年罐头业务收入利润有望保持平稳。
生猪养殖和屠宰在高猪价下总利润基本稳定。在当前生猪供给短缺、猪价高位运行的背景下,公司19年能繁母猪出栏量受到非洲猪瘟负面影响而下滑,新产能投产时间也有所延长,我们判断养殖业务20年出栏量下降,但因猪价上涨,整体利润影响可控,屠宰则因猪价高企,利润承压,上下游合并来看,总利润基本稳定。19年计提较大资产减值准备,20年利润存在弹性。公司19年资产减值损失1.85亿元,主要包括对苏食肉品及淮安苏食的商誉减值准备近1亿元,20年资产减值情况暂时无法判断,按照18年0.55亿元的水平,20年资产减值若能减少则有望释放利润弹性。
盈利预测与估值考虑疫情影响和非洲猪瘟对公司能繁母猪及新产能影响,调整20年EPS预测-13.5％至0.45元,引入21年EPS预测0.48元,当前股价对应20/21年19/18倍P/E,维持目标价11元与跑赢行业评级,目标价对应20/21年24/23倍P/E,距离当前股价有27％的上涨空间。
风险疫情对国内和海外影响的不确定性,非洲猪瘟的负面影响,资产减值金额的不确定性,食品安全事件。
[2020-04-29] 上海梅林(600073):上海梅林2019年净利润同比增长20.38%,拟10派1.20元
■中国证券报
上海梅林（600073）4月29日晚间发布2019年年报。年报显示，2019年公司实现营业收入234.04亿元，比上年度222亿元增加5.42%；归属于上市公司股东的净利润3.66亿元，比上年度3.04亿元增加20.38%；归属于上市公司股东扣非后的净利润3.59亿元，比上年度2.52亿元增加42.53%；实现每股基本收益0.39元/股，较上年度0.32元/股增加 21.88%。
上海梅林表示，考虑到公司后续发展及2020年度预算资金的需求，兼顾股东对于公司的合理派现要求，公司2019年度利润分配方案拟定为：按年末总股本为基准，每10股派发现金股利1.20元（含税），共计派发现金股利金额1.13亿元（现金分红比例30.74%），所需现金分红资金由公司流动资金解决。
上海梅林表示，鉴于目前所处行业存在包括非洲猪瘟疫情导致国内生猪存栏及上市量锐减、原料成本上升以及新冠肺炎疫情对全球经济影响等诸多不确定因素，2020年公司全年经营计划为：争取实现营业总收入232亿元。
[2020-04-15] 上海梅林(600073):进口肉带动业绩增长,生猪养殖继续发力
■太平洋证券
事件:公司发布2019年业绩快报,公司实现营业收入234.04亿元,同比增长5.42％;归母净利润36,604万元,同比增长20.38％。其中2019Q4实现营业收入56.83亿元,同比增长5.34％;归母净利润3308万元,同比增长7.3倍。受益进口肉增加,利润实现较大增长受益于国内肉品供应紧张,公司加大从新西兰银蕨的进口以保证对国内市场的供应,公司净利润同比增长较快。特别是2019Q4,国内猪肉价格上涨较快,国内对进口肉的需求量增大。从以往情况来看,由于四季度是新西兰旱季,银蕨往往处于亏损期,对公司整体利润有较大的拖累。2019Q4受益于进口肉带动,银蕨对公司利润有较好的贡献。
目前,中国是新西兰银蕨最大的海外市场,中国市场销售占银蕨销售收入比重从2018年的24％提升至2019年的36％,过去一年占比增加了12个百分点。加之中国市场采购的多为毛利率较高的精细分割产品,促使新西兰银蕨在2019年度的利润水平有较大幅度增长。
生猪养殖板块继续整合此前公司公告,公司拟以所持有的梅林畜牧的股权及部分现金与光明上海农场和上海良友共同对子公司光明农牧进行增资,采用梅林畜牧股权和货币资金的方式。增资完毕后上海梅林持股41％、上海农场持股39％和良友实业持股20％的股权比例保持不变,公司生猪养殖板块完成整合,预计后续产能会不断释放。
由于受非洲猪瘟影响,2019年公司生猪板块出栏量预计40万头左右,略低于市场预期。受猪价上行的带动,预计养殖板块2019Q4对利润有较好的带动。
盈利预测从长期来看,公司会不断加大新西兰牛羊肉进口,对银蕨利润端会有持续改善。公司生猪养殖板块2019年受非洲猪瘟影响扩产情况不及预期,随着疫情的稳定,养殖规模将逐渐提升,会进一步实现公司产业链一体化。我们看好公司在国内和国际上资源布局优势,以及罐头、冠生园等传统业务的稳定发展,预计2020年公司实现收入增长4.5％,归母净利润增长10.24％,EPS0.43元,当前股价对应估值19.85倍。考虑到行业龙头平均估值水平,给与25倍目标估值,目标价10.75元,维持买入评级。
疫情持续扩散且影响到公司生产经营,公司经营出现重大瑕疵,银蕨业务出现大幅亏损,国内经济出现较大波动等。
[2020-04-14] 上海梅林(600073):上海梅林2019年归母净利润同比增长20.38%
■中国证券报
上海梅林（600073）4月14日晚间发布2019年度业绩快报。公告显示，2019 年公司各项业务稳健开展，经营业绩不断提升。报告期内，公司实现营业收入234.04亿元，同比增加12.04亿元，增幅为5.42%；利润总额71526万元，同比增加21213万元，增幅为42.16%；归属于母公司净利润36604万元，同比增加6197万元，增幅为20.38%。报告期末，公司资产总额为137.29亿元，较上年末增加11.98亿元，增幅为9.56%；属于母公司所有者权益40.19亿元，较上年末减少1.70亿元，降幅为4.06%。
上海梅林表示，2019年度，公司利润总额和净利润同比增长较快的原因主要是新西兰银蕨农场有限公司受益于中国国内肉品供应紧张、牛羊肉进口量大幅增长的市场契机，持续加大对中国市场的供应。2019年中国市场占比从2018年的24%提升至2019年的36%，增加了12个百分点，成为新西兰银蕨最大的海外市场。另外，中国市场采购的多为毛利率较高的精细分割产品，促使新西兰银蕨在2019年度的利润水平有较大幅度增长，带动公司利润增长。
[2019-10-31] 上海梅林(600073):肉类增,食品稳,海外开拓协同发展
■中信建投
公司概况:(1)上海梅林主营肉及肉制品、休闲食品的生产制造以及综合食品分销。公司1997年于A股上市,高度聚焦肉类主业发展,稳步发展休闲食品业务,梅林午餐肉罐头,爱森苏食冷鲜肉,冠生园蜂蜜、大白兔奶糖,联豪牛排等产品行业领先。(2)公司实际控制人为光明食品集团,持股37.79％,公司背靠集团资源优势,协同作用明显。
收入规模不断扩大,盈利持续增长。(1)营收、净利保持增长:营收由2014年的105.62亿元增长到2018年的221.79亿元,CAGR为20.38％；归母净利润由2014年的0.46亿元增长到2018年的3.06亿元,CAGR为60.49％。(2)公司期间费用有效管控,叠加规模效应凸显,期间费用率由2014年的12.77％稳步下行至2019H1的9.54％。(3)分产品看,公司拥有完善的肉业全产业链布局,主要产品有牛羊肉、冷鲜猪肉、生猪养殖、罐头食品、综合食品等。其中牛羊肉业务因收购新西兰银蕨大幅增长,冷鲜猪肉业务略有收缩,生猪养殖业务波动增长,罐头及综合食品业务稳步发展。
聚焦肉类主业,稳步发展休闲食品:(1)牛羊肉业务:我国作为最大的发展中国家牛羊肉需求旺盛而供应不足,供需缺口不断推高价格。从人均消费量与肉类消费结构来看,未来牛肉需求仍有上行空间。公司自2016年收购新西兰银蕨农场,收入规模接近120亿元,双方不断进行优质资源整合,协同效应逐步显现。(2)猪肉业务:公司先后收购苏食肉品、淮安苏食、光明生猪,设立江苏梅林畜牧,加强上游生猪养殖投资。凭借品牌、渠道、冷链技术优势,公司冷鲜猪肉在长三角地区优势地位持续巩固。截止2019年中,公司生猪养殖能力达100万头,屠宰产能近190万头。2019年下半年在生猪供给短缺背景下,生猪价格进入上行周期,公司生猪养殖及冷鲜肉业务盈利有望向上。(3)罐头等食品业务:我国肉类罐头市场规模集中度双低,国内市场成长空间大。梅林肉类罐头凭借品牌、渠道、产能优势,在中国肉类罐头行业排名第一,2018年收入14.21元,市场占有率高达66.7％,毛利率稳定在30％左右。公司冠生园、大白兔等知名品牌休闲食品毛利率持续提升至36.70％,通过新品开发、新型营销,老品牌进一步迎来新驱动。
投资建议:我们预计2019-2020年公司营业收入分别为226.78、236.67亿元,同比分别增长2.25％、4.36％；归母净利润分别为3.63、4.11亿元,同比分别增长18.66％、13.07％,对应PE为23.9、21.1x,首次覆盖,给予公司"增持"评级。
风险提示:海外业务协同未达预期,瘟疫风险与食品安全风险。
[2019-10-29] 上海梅林(600073):3Q19业绩略好于预期,全年预计平稳增长
■中金公司
3Q19业绩略好于预期公司公布2019年三季报业绩:1-9月实现营业收入177.2亿元(+5.3％),归母净利润3.3亿元(+12.1％),其中3Q收入同比-2.8％,受非洲猪瘟和猪价上涨双重因素影响,略低于预期,但归母净利润同比+85.3％,同比实现扭亏,因牛羊肉业务表现良好、冠生园产品结构调整,幅度略好于预期。
发展趋势受非洲猪瘟和猪价上涨双重因素影响,3Q生猪产业链利润同比有下降。我们判断3Q19因猪价快速上涨,虽然生猪出栏下降,养殖业务收入仍基本稳定,利润亦有正贡献；屠宰业务利润基本保持稳定,但罐头业务收入基本无增长,利润同比有所下降。整体看3Q生猪产业链利润同比下滑。3Q19公司生物资产金额环比继续提升,主要由光明生猪新建牧场投放猪苗带来,未来伴随光明生猪持续扩产与投产,我们预计公司能繁母猪存栏量2020年有望逐步企稳回升。罐头业务因为前期储备的低价原料3Q贡献不及2Q,外省工厂出现阶段性原料供应不足,对收入利润产生负面影响。
但罐头业务的市占率仍有所提升。2020年我们认为生猪产业链中养殖的弹性有望逐步显现,中下游业务保持平稳。
牛羊肉业务表现良好,预计4Q持续。3Q19公司联豪、银蕨与牧仙神牛均表现良好,收入同比+6.7％,主因国内牛羊肉需求提升带动。其中联豪充分利用自身品牌优势,实现销售的量价齐升；银蕨利润率提升主因公司产品销售更加侧重中国市场(1H19中国销售额已超越北美地区,跃居新西兰银蕨海外市场第一位),而中国销售产品的毛利率较高所致。我们维持银蕨2019年净利润好于2018年的判断不变。
冠生园继续产品结构调整。3Q19冠生园收入同比降幅收窄,利润同比增长,运营质量提升,主因高毛利的奶糖业务通过产品升级与包装创新,今年公司借助大白兔上市60周年,联合多品牌进行跨界创新与营销,消费人群不断年轻化,表现良好。
盈利预测与估值维持2019/2020年EPS预测0.38、0.52元不变,维持目标价11元与跑赢行业评级,现价对应2019/2020年24/17.5倍P/E,目标价对应2019/2020年28.9/21.1倍P/E,有21％上行空间。
风险原材料波动、行业需求变化、行业竞争加剧、食品安全风险。
[2019-10-01] 上海梅林(600073):聚焦品牌营销,做精肉类主业
■国泰君安
投资要点:
投资建议:近年公司聚焦肉类核心主业战略明确,精简架构有望带来经营效率提升。我们认为,公司肉类板块拥有完整产业链,"电商+商超+专卖店"全方面渠道网络优势明显；短期猪价上行带来业绩弹性,疫情反推加快行业集中带来长远发展；食品业务品牌力深厚,梅林罐头和冠生园蜂蜜市占率均居行业首位,借助产品升级和渠道深耕,盈利能力有望提升。预计2019-21EPS0.4、0.52、0.63元,综合安琪酵母、好想你、汤臣倍健等多家公司2020年平均PE22X和PS3X两种估值,考虑跨多行业经营按照一定估值折价,给予对应2020年20XPE,目标价10.8元,增持评级。
猪肉业务处于上行周期,牛肉业务收购形成协同效应。猪肉产业以冷鲜肉为主,拥有完整产业链。短期看,在猪瘟疫情的推动下,行业产能加速出清,猪价步入上行周期,公司有望实现量价齐升。长期看,公司全产业链的优势抵御行业周期波动能力强,有望受益猪行业集中度提升。牛羊肉业务上,收购海外优质上游资源,进军中高端进口牛肉,成本优势凸显。经过近三年的管理整合,渠道管理协同效应逐步显现。受猪价上行影响,国内牛羊肉需求缺口扩大,业务有望维持高景气度。
食品业务借力营销,老品牌焕发新生机。梅林罐头借助深厚的产品积淀,海外新兴市场发展潜力大,国内市场在产品升级和渠道深耕的支撑下,业绩表现良好。冠生园业务中,高毛利率产品大白兔借助跨界合作等创新型营销,老品牌绽放新活力,表现亮眼；蜂蜜业务收入有下滑趋势。总体而言,休闲食品业务毛利率高,盈利能力逐年提升,现金奶牛特征显著。
催化剂:收购业务协同效应超预期、亏损企业清理进度超预期；
风险因素:猪瘟疫情风险、猪价上涨不达预期、食品安全；
[2019-09-26] 上海梅林(600073):上海梅林老树发新枝,爆款操盘手
■上海证券报
数十年栉风沐雨，上海梅林从一艘小帆船，成长为如今的“食品航母”。与Godiva（歌帝梵）合作仅是“大白兔”奶糖众多跨界操作之一。大白兔与美加净合作的唇膏成为国民老字号合作典范，以潮流时尚形象重新进入年轻消费者的视野。大白兔与气味图书馆合作，发布快乐童年香氛系列产品，更是受到年轻人的喜爱。
1959年9月，初秋的上海依然有些燥热，更热的是上海爱民糖果饼干厂的工作热情——日产800公斤奶糖的生产线开足马力生产，由于不少工序还需要手工完成，工人师傅们加班加点直至深夜。在他们手中，一颗颗裹着蓝白红兔子包装的奶糖打包装箱，发往千里之外的首都北京。
几天后的10月1日，新中国成立十周年大庆吸引着全世界的目光。这颗代表上海产业工人向国庆十周年献礼的“大白兔”奶糖一炮而红，火遍大江南北，成为一代又一代中国人的甜蜜记忆。
六十年弹指一挥间，在新中国成立七十周年前夕，记者来到位于杨浦区济宁路18号的上海梅林，见到了这只已热销一甲子的“大白兔”，以及同样脍炙人口的冠生园食品、梅林罐头、正广和水，倾听了一个个民族品牌在新中国发展壮大，成为中国名牌的故事。
巧合的是，这座位于济宁路18号的办公楼，也是有着八十多年历史的老建筑，旁边就是正广和昔日的取水井，近两年修缮一新，重新回到上海梅林怀抱，继续“滋养”着“大白兔”等一众中国名牌。上海梅林党委书记、总裁王国祥告诉记者：“各项机制基本理顺，梅林已整装待发，迎接更大的辉煌时刻。”
制造“小时候的味道”
想寻找小时候的味道，去哪里最好？如果你在上海，最佳选择是去济宁路18号的上海梅林，这里有“大白兔”奶糖、梅林罐头、正广和水等一批“老”品牌，重点是口味没变。
说这些品牌“老”，是因为它们真的有些年头。1915年，28岁的广东人冼炳成，在上海老城厢九亩地露香园路开了一家名叫“小雅园”的食品店。冼炳成后来更名为冼冠生，小雅园也更名为“冠生园”。
1929年春，在上海老西门城外法租界内的唐家湾，几名年轻的中国西餐厨师，租借了一间石库门小屋，集资数百元开始试制辣酱油、果酱、番茄沙司等西餐佐餐食品。在成功生产了中国第一瓶番茄沙司后，他们决定成立罐头食品厂，取名“梅林”。
1943年，上海的“爱皮西糖果厂”仿制出自家品牌的国产奶糖，而包装使用红色米奇老鼠的图案，并取名为“ABC米老鼠糖”，广受民众喜爱。新中国成立后，“爱皮西”变成了“爱民”，米老鼠变成了“大白兔”。
在王国祥看来，这些民族品牌在上海创立，与当时的时代背景密不可分。这些品牌发展壮大，走向全国甚至世界，则是在新中国成立后，中国食品工业不断成长的结果。
新中国成立后，梅林罐头食品厂股份有限公司“公私合营”，成为工业部掌管的重点企业，其生产的著名的酸黄瓜罐头，仍源源不断地销往当时的苏联、波兰、捷克等社会主义国家。1954年，梅林又打通了对英国的外销渠道，糖水橘子罐头风靡英伦三岛。
1957年，捷克专家来厂，指导生产了第一罐午餐肉。从此，午餐肉这种源自欧洲的罐头食品，成为梅林的拳头产品，为全国老百姓所熟知，后风靡全世界。1960年，地处虹桥路的梅林罐头食品厂，迁到了军工路，并将上海益民食品二厂并入。从此，一个由国家重点扶持、实力雄厚的国营上海梅林罐头食品厂崛起。
“大白兔”奶糖的成长更令人欣喜。火遍大江南北后，1972年尼克松访华期间，周总理曾把“大白兔”奶糖作为国礼相赠。此后，“大白兔”奶糖出现在美国复活节礼品市场上，成为美国人馈赠亲友的佳品。1976年，上海爱民糖果厂并入冠生园总厂，大白兔牌奶糖的产量也从日产1吨增加到日产4吨以上。
潮水涌动，汇聚一处。1991年，上海梅林罐头食品厂与上海市食品进出口公司、香港贸基发展有限公司合资，建立了上海梅林食品有限公司。1997年6月，上海梅林在A股上市，成为了中国食品第一股。2011年，公司向光明集团收购了正广和、冠生园等资产，梅林从单一的罐头制造企业，转型成为光明集团旗下的综合食品主要制造企业和平台。
创新焕发民族品牌新活力
数十年栉风沐雨，伴随着民族品牌的成长壮大，上海梅林从一艘小帆船，成长为如今的“食品航母”。更令人欣喜的是，这艘航母仍在加速前进，激荡起更多浪花。
9月2日至9月22日，上海来福士广场一楼中庭，大白兔牵手Godiva（歌帝梵），合作推出冰淇淋快闪店。作为品牌标志，每款冰淇淋包裹有大白兔奶糖定制糯米纸，以及一小块Godiva巧克力。每款做好后，都会再洒一层大白兔奶糖所用的进口奶粉，每支价格55元。
一支冰激凌55元，这个价格并不便宜，但消息传出后，快闪店门口排起长龙，大批粉丝赶来品尝，回忆小时候的味道。
与Godiva（歌帝梵）合作仅是“大白兔”奶糖众多跨界操作之一。此前，大白兔与美加净合作的唇膏成为国民老字号合作典范，以潮流时尚形象重新进入年轻消费者的视野。大白兔与气味图书馆合作，发布快乐童年香氛系列产品，更是受到年轻人的喜爱。
“老品牌也要有新的生命力，不断创新，与消费者共同成长。”王国祥告诉记者，“大白兔”奶糖之所以能够成功跨界，频出爆款，靠的是公司对创新的渴求、对人才的激励。“敢于给年轻人压担子，让他们开拓思路，赋予老品牌新含义。”据介绍，公司已在“大白兔”上尝到甜头，跨界、打造爆款的操作有望在旗下更多产品中得到实现。
同样快速崛起的还有肉制食品业务。在光明集团的战略中，上海梅林的发展有着重要战略意义，其定位于“以肉类产业发展为主的上市公司”。为此，公司运作不断。2016年12月，将新西兰银蕨公司纳入旗下；2018年上半年，完成收购光明生猪41%股权。
王国祥介绍，未来上海梅林将着力打造成为上海特大型城市肉食品供应的底板，“安全、优质、健康、美味、便捷”肉食品的标杆，国内领先世界有影响力的大型跨国肉食品产业控股集团。
一系列动作已经有了成效。今年上半年，上海梅林实现营业收入128.69亿元，同比增长8.75%；实现归母净利润3.13亿元，同比增长8.78%；实现扣非后归母净利润2.88亿元，同比增长11.84%。
“有了前几年的调整、积累，上海梅林已经驶上了发展的快车道，随着各项业务逐步落地，有望持续健康快速发展。”王国祥告诉记者。
[2019-09-11] 上海梅林(600073):上海梅林下属公司将在高邮市规划建设种猪养殖基地
■证券时报
上海梅林(600073)9月11日晚公告，公司子公司光明生猪全资子公司高邮品旺将在江苏省高邮市八桥镇农业科技生态园内，规划建设年饲养法系纯种大约克母猪2400头的种猪养殖基地，主要建设内容包括新建种猪猪舍40843.35㎡及其配套设施等。项目建成后，将形成每年向市场提供优质法系二元种猪16500头，优质商品猪38500头的能力。公司实际控制人下属企业中标公司上述种猪养殖基地建设项目，构成关联交易。
[2019-08-27] 上海梅林(600073):传统业务稳定增长,生猪养殖业绩待释放
■太平洋证券
事件:
2019H1公司实现营业收入128.69亿元,同比增长8.75％;归母净利润31,268.34万元,同比增长8.78％。其中Q2实现营业收入63.5亿元,同比增长14.06％,归母净利润1.29亿元,同比增长6.99％。
存栏量稳定,生猪养殖业绩待释放
公司生猪养殖业务主要位于江苏盐城和上海奉贤地区,目前光明生猪、梅林畜牧和上海爱森合计具有百万头生猪养殖能力,2019年上半年上市生猪40余万头。受猪瘟影响,梅林畜牧种猪存栏量有所下滑,生猪存栏量也有所下滑,但总体存栏可控,生猪养殖效率在业内处于行业领先地位。光明生猪处在产能扩张期,种猪存栏量在逐渐增加。
2019H1梅林畜牧实现销售收入5.18亿元,净利润2608万。光明生猪实现销售收入1.14亿元,净利润-4043万元。光明生猪有亏损,主要是因为旗下有十几个猪场在建设投入期,投入费用较大。受非洲猪瘟影响带来的生猪存栏量下滑导致业绩略低于我们的预期,我们预计公司全年生猪养殖板块出栏量能够达到100万头,2020年光明生猪产能将有较大的释放,预计出栏规模可以提升至150-200万头。
中国业务加码,银蕨业绩总体好转
猪肉价格的飙涨,带动牛羊肉价格也跟随上涨。公司抓住当前国内牛羊肉消费需求旺盛的契机,牛肉进口贸易业务同比均有较大幅度的增长,银蕨积极调整市场策略和生产安排,将生产和销售向中国市场倾斜,上半年中国地区销售额已超越北美地区,跃居银蕨海外市场第一位。
中国市场业务开拓是银蕨毛利率提升的重要影响,2019H1银蕨实现销售收入67.2亿元,同比增长2.7％;净利润2.68亿元,同比增长79.8％。
传统业务稳定贡献业绩,屠宰业务略受影响
公司传统业务板块稳定增长,2019H1冠生园实现销售收入6.64亿元,同比下降15.2％,实现净利润9698万元,同比增长3.17％。肉制品板块(母公司+梅林食品+绵阳梅林)实现销售收入12.67亿元,同比下降0.54％,实现净利润2.39亿元,同比增长11.16％。
公司屠宰业务由于猪瘟冲击对利润影响较大,爱森、淮安苏食、江苏苏食等子公司利润端都有较大的下降。
盈利预测
公司传统业务逐渐进入利润稳定释放期,养殖业务仍是公司业绩弹性板块,2020年光明生猪产能将有较大的释放。我们预计2019年公司实现收入226.5亿元,同比增长2.13％,归母净利润实现4.33亿元,同比增长41.61％,对应EPS0.46元,对应当前估值为20倍,按照25倍目标估值,目标价11.5元,给予买入评级。
风险提示
公司经营出现重大瑕疵,银蕨业务出现大幅亏损,国内经济出现较大波动等。
[2019-08-27] 上海梅林(600073):1H19增长稳健,2H关注疫情与猪价波动
■中金公司
1H19收入好于预期,业绩符合预期公司公布1H19业绩:收入128.7亿元,同比+9.0％；归母净利润3.1亿元,同比+7.4％,对应每股盈利0.33元。其中2Q19单季收入/归母净利润同比+14.6％/+3.9％,主因生猪养殖及屠宰业务表现较好,故收入好于预期,业绩符合预期。
发展趋势生猪养殖及屠宰业务1H19份额提升,利润保持稳定,2H19承压。
1H19公司面对非洲猪瘟和猪价快速上涨等负面因素,养殖和屠宰业务收入及利润基本保持了稳定。其中养殖业务公司生猪出栏量下降幅度低于行业,份额实现了逆势增长,草根调研显示公司能繁母猪降幅大于商品猪,我们预计在非洲猪瘟疫情及猪周期持续背景下,2020年出栏量承压。但公司积极加强疫情防控,份额仍有望提升。光明生猪1H19有少数商品猪出栏并开始贡献收入,预计出栏集中在明后年。屠宰业务在生猪供给不足及猪价快速上涨背景下,我们预计2H19承压利润承压。
牛羊肉业务表现良好,预计2H持续。1H19公司联豪、银蕨与牧仙神牛均表现良好,主因国内牛羊肉需求提升带动。其中联豪1H19收入同比+19.5％,充分利用自身品牌优势,实现销售的量价齐升；
银蕨1H19收入/利润分别同比+3％/80％,利润率提升主因公司产品销售更加侧重中国市场(1H19中国销售额已超越北美地区,跃居新西兰银蕨海外市场第一位),而中国销售产品的毛利率较高所致。我们预计2019全年银蕨净利润将好于2018年。
冠生园收入与罐头业务利润承压。1H19冠生园收入同比-15％,一方面因为去贸易化带来的收入减少,另一方面与蜂蜜业务下滑有关,我们预计该趋势2H19仍将持续,而利润仍有增长的原因在于高毛利的奶糖业务通过产品升级与包装创新,表现良好。罐头业务1H19增长稳定主因前期进行了低价原料储备,但2H19伴随原料价格上涨,利润率压力恐大于1H19。
盈利预测与估值考虑2H19光明生猪亏损对短期利润影响以及猪瘟和猪价上涨,下调19/20年EPS预测11.6％/16.4％至0.38/0.52元,现价对应19/20年24/17倍P/E,相应下调目标价11.6％至11.0元,维持跑赢行业评级,对应19/20年29/21倍P/E,现价有22％空间。
风险猪瘟和猪价上涨的不确定性对公司多项业务将带来影响。
[2019-05-07] 上海梅林(600073):聚焦主业做强肉品,养殖顺周期而上-深度报告
■兴业证券
聚焦肉品主业，完善上游养殖布局。（1）公司是光明集团的肉食品专业平台，近年不断聚焦主业布局猪肉、牛肉产业链，2019年预计出栏生猪120万头左右（权益出栏约67万头），下游屠宰最大产能约180万头，冷鲜猪肉年销量约21万吨。（2）牛肉业务销售规模120亿左右，目前新西兰银蕨尚处品牌导入期，未来将深耕国内高端市场，提升品牌溢价。（3）公司剥离亏损渐进尾声，2019年将继续清理非主业资产，理顺经营架构。
营销见成效，老品牌盈利能力提升。罐头业务积极拓展线上下及海外渠道，2018年收入提速近10pct，毛利率提升3.5pct；综合食品创新营销效果明显，毛利率提升7.0pct，冠生园净利润1.9亿，连年实现20％左右增长。罐头+综合食品板块盈利能力稳步提升，为公司贡献稳定现金流。
猪周期反转，养殖有望量利齐升，进口牛肉前景看好。猪价拐点已过，上半年生猪存栏、能繁母猪存栏降幅刷新历史记录，预计本轮周期猪价将创历史新高，养殖业务有望量利齐升。疫情倒逼行业向就地屠宰、冷链运输发展，公司屠宰布局在长三角主销区，未来将长期受益。牛肉方面国内供需缺口扩大，公司牛羊肉业务盈利能力将随品牌推广得到改善。
投资建议：公司以肉品为核心主业，未来将继续拓展上游布局，养殖板块有望随猪周期反转带来业绩弹性。休闲食品具备多个老字号品牌，盈利能力显著提升。此外公司积极治亏、转让非主业公司，相关业绩拖累逐步减少。我们预计公司2019-2021年EPS：0.46、0.68、0.75元，基于5月6日收盘价对应PE为22.3、15.0、13.5倍，给予"审慎增持"评级。
风险提示：企业协同不达预期、食品安全风险、猪价波动、疫情风险。
[2019-04-30] 上海梅林(600073):1Q19经营平稳,继续关注猪价上涨受益标的
■中金公司
1Q19业绩符合预期
上海梅林公布1Q19业绩：营业收入65.13亿元，同比+4%；归属母公司净利润1.83亿元，同比+10.1%，对应每股盈利0.2元，符合预期。其中牛羊肉业务表现亮眼，收入增速18.7%，主因银蕨在中国区销售表现良好，一方面屠宰量增加，中国销量占比提升，另一方面国内牛羊肉价格提升，联豪同比基本持平。生猪屠宰与冷鲜肉业务表现平稳，收入同比+4.3%，罐头业务收入同比+9.2%，1Q19因猪价较低，养殖贡献利润相对有限。
发展趋势
19年起猪价上涨周期将利好生猪养殖业务。目前归属上海梅林权益的出栏量合60万头左右，今年出栏量受猪瘟影响有限，光明生猪项目建设达产后，2020-2021年有望继续贡献生猪出栏量。19年起猪价进入上涨周期将贡献公司生猪养殖业务利润弹性，我们预计对利润的弹性有望从2Q起显现，若19-20年每年生猪均价上涨25%，生猪养殖业务有望为公司贡献利润1.89、3.85亿元。
罐头与冠生园两大支柱产业贡献稳定利润。我们预计公司休闲食品利润稳定，冠生园19年实现1.9亿元左右利润；19年公司罐头业务面临一定挑战，一方面受非洲猪瘟影响向菲律宾的出口受阻，另一方面则是猪价上涨带来的成本压力，公司在猪价低点进行了冻肉库存储备，预计1H19成本压力较小，2H19若中美价差扩大或关税优化，有望通过增加进口原料对冲，预计19年罐头业务对公司利润贡献1.6亿元左右利润。
资产减值有望逐步减少。2018年公司资产减值金额已大幅下降至0.58亿元，对公司业绩拖累显著减弱，我们预计2019年资产减值金额将继续降低。
盈利预测
维持19/20年EPS预测0.43/0.62元不变。
估值与建议
当前股价对应19/20年24/17倍P/E，维持目标价12.4元，对应19/20年29/20倍P/E，较当前股价还有21%的上涨空间，维持推荐评级。
风险
猪价波动、非洲猪瘟的影响、生猪产能投产时间、SFF海外经营。
[2019-04-23] 上海梅林(600073):有待挖掘的生猪养殖龙头
■太平洋证券
被忽视的生猪养殖区域龙头
3月下旬以来，生猪价格逐渐上行，全国范围内生猪价格呈明显上行趋势，部分地区生猪价格超过15元/公斤。根据江苏梅林畜牧公布的价格，2019年4月23日外三元生猪报价15.6-16元/千克，报价明显上涨。猪价上行利好公司养殖业务利润，预计2019Q2养殖业务弹性将显现。
公司目前生猪年出栏量100万头，其中（1）梅林畜牧年出栏量70万头，（2）光明生猪出栏20余万头，（3）爱森食品出栏15万头。公司持有梅林畜牧和光明生猪约50%的股权，持有爱森100%股权。光明生猪预计2019Q2并表，并在邢台建设100万头生猪养殖产能，预期2019Q4一期项目投产，届时生猪年出栏量将增加50万头。
2017年梅林畜牧+光明生猪实现销售收入14.55亿元，生猪头均收入约1455元。2019年如果猪价进入上行周期，未来两年养殖板块的收入和利润将有较大弹性。
猪周期下，牛羊肉板块也将受益
由于全国生猪存栏量下降明显，预期猪价在下半年会有较明显的上涨。从历史上看，牛羊肉价格跟生猪价格走势有较强的一致性，预期猪肉价格上涨后，有海外进口资源的银蕨业务和公司牛羊肉板块将受益。
公司牛羊肉板块包括新西兰银蕨、上海联豪及上海牧仙神牛等公司，2018年实现销售规模达到119亿元，其中在国内市场实现销售收入38亿元。2018年，苏食肉品与新西兰银蕨签署战略合作协议，成功将新西兰的冰鲜牛肉等产品引入华东地区专柜和大卖场渠道。
如果银蕨中国市场能够重新进行梳理和布局，银蕨盈利能力将会有很大的增强。同时梅林牛羊肉板块业务也将得到加强，新西兰牛羊肉的稳定供应为公司的长期发展奠定基础。
主业聚焦，各板块经营稳定
公司作为光明集团旗下唯一肉类资产平台，明确聚焦肉类主业，对非肉类产业，做大做强大白兔奶糖、冠生园蜂蜜、华佗保健酒、正广和百年老字号等品牌。2018年公司受让光明集团旗下光明生猪41%的股权，同时剥离旗下上海牛奶棚、乳品培训研究中心、奶牛研究所等资产给光明乳业，剥离上海梅林正广和便利连锁店给光明集团旗下上海良友金伴便利店，公司进一步聚焦主业的思路逐渐清晰。
盈利预测
以最新股价计算唐人神、天康生物、傲农生物2019年生猪出栏量对应市值分别为9082元、8552元和12814元,2020年生猪出栏量对应头均市值5588元、5558元和7688元。目前公司生猪养殖年出栏100万头，随着光明生猪邢台基地的建成，公司生猪养殖2020年出栏预计达到200万头。按照每头生猪50%的股东权益粗略计算，公司将享有100万头出栏权益。公司其他业务板块每年稳定贡献3.5亿元净利润，按照20倍估值对应市值70亿元。公司当前总市值99亿元，减去其他业务板块市值，生猪养殖市值仅为20亿元，对应头均市值为2000元，有较明显低估。按照行业平均头均市值8000元估算，公司总市值应达到150亿元。
我们预计2019年公司收入实现226.5亿元，同比增长2.13%，归母净利润实现4.33亿元，同比增长41.61%，对应EPS0.46元，对应当前估值为23倍。按照头均盈利400元计算2020年上海梅林养殖业务将盈利将接近4亿元，加上传统业务梅林罐头、冠生园等板块利润贡献，以及资产减值逐渐回归正常水平，利润有望达到6亿元以上。按照150亿市值对应2020年估值为22倍。给予目标价15.4元，给予"买入"评级。
风险提示
公司经营出现重大瑕疵，银蕨业务出现大幅亏损，国内经济出现较大波动等。
[2019-04-01] 上海梅林(600073):猪价上涨利好生猪养殖业务,下游食品业务利润稳定
■中金公司
投资建议
上调目标价75%至12.4元，距离当前股价39%空间。上调评级至推荐，理由如下：
19年起猪价上涨周期将利好生猪养殖业务。目前上海梅林经营生猪养殖的子公司包括爱森、梅林畜牧以及光明生猪，归属上海梅林权益的出栏量合60万头左右，未来光明生猪项目建设达产后生猪出栏量有望继续增加。19年起猪价进入上涨周期将贡献公司生猪养殖业务利润弹性，即使考虑非洲猪瘟导致光明生猪达产时间延后，在2021年之前生猪出栏量均不增加的保守假设下，若19-20年每年生猪均价上涨25%，测算生猪养殖业务有望为公司贡献利润1.89、3.85亿元。
罐头与冠生园两大支柱产业贡献稳定利润。公司休闲食品主要在糖果、蜂蜜、烘焙食品方向做专做精，拥有“冠生园”、“大白兔”等知名品牌，预计冠生园公司19-20年将每年为公司贡献1.9亿元左右利润；梅林午餐肉罐头在中国的市占率达到66%，是中国第一罐头品牌，近年来收入持续增长，19年公司罐头业务面临一定挑战，一方面受非洲猪瘟影响向菲律宾的出口受阻，另一方面则是猪价上涨带来的成本压力，我们预计公司将通过冻肉库存与可能的提价进行对冲，预计19-20年罐头业务对公司利润贡献1.6亿元左右利润。
资产减值有望逐步减少。2017年公司资产减值金额为2.0亿元，其中对银蕨商誉计提减值准备对业绩影响重大，2018年公司资产减值金额已大幅下降至0.58亿元，对公司业绩拖累显著减弱，我们预计2019-2020年资产减值金额将逐步降低。
我们与市场的最大不同？测算猪价上涨对公司养殖业务弹性、拆分不同业务对公司的利润贡献。
潜在催化剂：猪价上涨超预期对养殖业务的利好。
盈利预测与估值
考虑猪价上涨超预期，上调19年归母净利润预测22%至4.01亿元，引入2020年归母净利润预测5.8亿元，合EPS0.43/0.62元。
当前股价对应19/20年21/14倍P/E，按照2020年20倍P/E，给予目标价12.4元，较前次目标价上调75%，较当前股价还有39%的上涨空间，上调评级至推荐。
风险
猪价波动、非洲猪瘟的影响、生猪产能投产时间、SFF海外经营。
[2019-03-31] 上海梅林(600073):加大牛肉布局,养猪释放弹性
■太平洋证券
事件：
公司2018年实现营业收入221.79亿元，同比下降0.19%，归母净利润3.06亿元，同比增9.13%，EPS为0.33元。2018Q4公司实现销售收入53.9亿元，同比增长1.05%，归母净利润397万元，同比增长120.74%。2018年公司利润分配方案为：按年末总股本为基准，每10股派发现金股利1.00元（含税）。
猪价下行拖累收入，生猪业务弹性渐显
2018年公司生猪养殖76,745.88万元，较上年下降32.14%，实现毛利率0.51%，较上年下降12.15个百分点。生猪养殖收入和毛利率下降主要是因为2018年生猪平均价格较上年下降了15%。特别是非洲猪瘟疫情发生后，由于公司生猪养殖主要在江苏，销售区域主要是上海，疫情发生后生猪不能跨省调运，导致江苏地区猪价有明显下降，对养殖收入带来较大的影响。
2018年公司收购光明生猪41%股权，继续加大在生猪产业链上游的投资力度，由于还在股权变更期，光明生猪尚未并表。公司目前生猪养殖出栏约100万头，其中子公司梅林畜牧约70万头，光明生猪约30万头。2017年梅林畜牧+光明生猪实现销售收入14.55亿元，生猪头均收入约1455元。2019年如果猪价进入上行周期，未来两年养殖板块的收入和利润将有较大弹性。
银蕨加大中国市场布局，牛羊肉板块有望受益
公司牛羊肉板块包括新西兰银蕨、上海联豪及上海牧仙神牛等公司，2018年实现销售规模达到119亿元，其中在国内市场实现销售收入38亿元。2018年，苏食肉品与新西兰银蕨签署战略合作协议，成功将新西兰的冰鲜牛肉等产品引入华东地区专柜和大卖场渠道。
海关总署发布的数据显示，2018全年累计进口103.9万吨。这是中国正关进口牛肉（不含牛杂）进口自2012年出现爆发性增长以来，首次突破100万吨。在中国，牛肉进口未来继续将成为牛肉供应的重要来源，美国出口到中国的增长尤其明显，巴西、阿根廷也预计会增加出口，这种趋势会持续到2020年。
如果银蕨中国市场能够重新进行梳理和布局，银蕨盈利能力将会有很大的增强。同时梅林牛羊肉板块业务也将得到加强，新西兰牛羊肉的稳定供应为公司的长期发展奠定基础。
主业聚焦，各板块经营稳定
公司作为光明集团旗下唯一肉类资产平台，明确聚焦肉类主业，对非肉类产业，做大做强大白兔奶糖、冠生园蜂蜜、华佗保健酒、正广和百年老字号等品牌。2018年公司受让光明集团旗下光明生猪41%的股权，同时剥离旗下上海牛奶棚、乳品培训研究中心、奶牛研究所等资产给光明乳业，剥离上海梅林正广和便利连锁店给光明集团旗下上海良友金伴便利店，公司进一步聚焦主业的思路逐渐清晰。
2018年公司罐头板块保持较快增长，实现营业收入14.2亿元，同比增长15.74%，毛利率增加3.52个百分点。综合食品业务实现营业收入14.85亿元，同比下降8.33%，毛利率增加7.07个百分点。
盈利预测
2019年猪周期或提前到来，公司生猪养殖业务会更为受益，同时对牛羊肉板块也会形成利好。我们预计2019年公司收入实现225.66亿元，同比增长1.75%，归母净利润实现4.35亿元，同比增长42.28%，对应EPS0.46元，对应当前估值为19倍。在当下市场，上海梅林这类有价值、有安全边际、有业绩弹性、调整充分的公司有较强配置价值，按照25倍合理估值计算，目标价11.5元，给予"买入"评级。
风险提示
公司经营出现重大瑕疵，银蕨业务出现大幅亏损，国内经济出现较大波动等。
[2019-03-31] 上海梅林(600073):聚焦肉类主业,经营稳步改善
■华创证券
业绩回顾：FY18业绩符合预期。FY18实现总营收221.79亿元，同比-0.19%；归母净利润3.06亿元，同比+9.13%；归母扣非净利润2.51亿元，同比+19.63%，每股收益0.33元，业绩符合预期。其中18Q4收入53.96亿元，同比+1.0%，归母净利0.04亿元，同比扭亏为盈。FY18毛利率12.9%，同比-0.5pct，净利率1.4%，同比+0.1pct，主要由于财务费用率为0.2%，同比-0.4pct。FY18每股拟派息0.10元(含税)，分红率为30.64%。
肉类、食品收入提升，副业持续剥离。FY18公司牛羊肉/屠宰/分销/综合食品/罐头/养殖业务分别实现收入122.0/33.6/14.7/14.9/14.2/7.8亿元，其中：1）牛羊肉业务：收入同比+3.8%，收入增长主要受益于与SFF内部管理理顺，其中SFF收入同比+3.9%，联豪收入同比-7.4%，整体销量同比+31.6%；2）罐头业务：收入同比+15.6%，受益于新品推出及渠道拓展，高端产品礼盒罐头和高肉量产品销量表现良好，整体销量同比+17.9%；3）屠宰及肉制品业务：受猪瘟及生猪跨省禁运影响，收入同比-4.2%；4）养殖业务：受非洲猪瘟及猪价低位影响，收入同比-32.1%；5）综合食品：收入同比-8.3%，主要由于其他杂项食品业务收入减少所致，其中冠生园实现收入15.2亿元，同比-1.2%；6）分销业务：因主动去除非主业贸易业务，收入同比-22.2%。
食品盈利持续提升，控费提效思路显现。FY18公司整体毛利率为12.9%，同比-0.5pct，其中牛羊肉/屠宰/综合食品/罐头毛利率分别为7.9%/17.8%/36.7%/34.0%，同比-0.9/-0.3/+7.1/+3.5pcts。费用端，全年销售费用率7.4%，同比+0.1pct，管理费用率（含研发费用）为3.3%，同比+0.1pct，财务费用率为0.2%，同比-0.4pct，主要源于利息支出减少及汇兑收益增加。公司净利率同比+0.1pcts至1.4%，公司经营效益得到良性提升。主要子公司中，SFF实现净利润0.3亿元，净利率0.3%，同比-0.4pct，冠生园实现净利润1.92亿元，净利率12.6%，同比+2.4pcts，罐头业务子公司梅林食品净利率7.7%，同比+5.2pcts，梅林绵阳净利率9.2%，同比+1.0pct，受益于产品结构优化，公司食品板块盈利能力持续提升，而屠宰/养殖板块的爱森及梅林畜牧则受制于猪瘟及猪价低迷，净利率出现下滑，今年有望积极改善。全年资产减值损失0.58亿元，同比-71.2%，主要系SFF商誉减值去年基本计提完毕及亏损子公司清理接近尾声。
聚焦肉类主业，经营稳步改善。公司明确聚焦肉类主业，稳步发展食品业务，亏损企业清理及部分边缘业务剥离逐步接近尾声，发展路径清晰。2017年管理层调整以来，坚持内部机制改革，强调精细化管理及市场化经营，继续清理亏损企业，资产减值后续有望继续下降，销售公司考核激励改善及部分门店试点混改提升一线员工积极性。牛羊肉业务，目前在国内销售规模达38亿元，保持领先地位，SFF通过调整CEO、成立海外事业部等措施，内部管控逐步理顺，目前国内销售渠道正在加速开拓，并推动贸易业务转型小包装业务，提升盈利能力；预计今年生猪权益出栏量约70万头，考虑猪周期上行，预计养殖业务贡献明显业绩弹性；罐头及休闲食品为典型现金牛，通过经营理念改善及产品结构升级焕发活力，内部经营效益有望稳步提升。
盈利预测、估值及投资建议：受益猪周期上行，生猪养殖板块有望贡献业绩弹性，牛羊肉业务国内市场加快开拓，传统休闲食品业务盈利能力稳定，叠加资产减值损失继续下降，19年业绩有望实现快速增长，中长期看，聚焦肉类主业战略清晰，当前管理层积极推动内部经营改善。我们维持公司2019-2020年EPS预测为0.55/0.69元，并引入2021年EPS预测为0.78元，同比+67.3%/25.5%/13.6%。考虑公司经营逐步改善，维持目标价11.0元，对应2019年20倍P/E，维持“强推”评级。
风险提示：SFF协同进度低于预期，猪价变动不及预期，亏损企业清理不及预期。
[2019-03-13] 上海梅林(600073):上海梅林拟2.5亿元收购广林物业100%股权
■上海证券报
上海梅林公告，公司拟以评估价值人民币250,080,708.35元，向关联方光明地产所属全资子公司农工商房产收购广林物业100%股权。广林物业目前的主要业务是现济宁路18号保护建筑的物业管理和位于定西路710弄59号云阳大楼1－4层的出租和管理。由于保护建筑目前仍处于装修阶段尚无单位入住，营业收入以云阳大楼的租金收入为主。本次股权交易完成后，上市公司将重新取得原通北路400号的保护建筑——梅林正广和大楼的所有权。
[2019-03-05] 上海梅林(600073):聚焦肉类主业,业绩具备弹性-深度研究报告
■华创证券
聚焦肉类主业做大做强，内部经营管理稳步改善。公司作为光明集团旗下唯一肉类资产平台，明确聚焦肉类主业，稳步发展休闲食品业务，亏损企业清理及部分边缘业务剥离逐步接近尾声，发展路径清晰，未来战略目标打造国内领先世界有影响力跨国肉食品产业控股集团。2017年管理层调整以来，坚持内部机制改革，强调精细化管理及市场化经营，继续清理亏损企业，资产减值后续预期下降，销售公司考核激励改善及部分门店试点混改提升一线员工积极性，罐头休闲食品业务积极转变经营理念推动结构升级，老品牌焕发新生，整体内部经营效益稳步提升。公司2018年前三季度净利率2.3%，ROE为8.2%。我们认为，公司持续聚焦肉类主业战略，叠加经营稳步改善，预计公司经营效率及盈利能力有望进一步提升。
养殖受益猪周期贡献业绩弹性，牛羊肉业务发力国内市场。生猪养殖板块方面，预计公司2019年合计生猪出栏120万头，权益出栏量约70万头，考虑到猪周期大概率上行，预计今年养殖板块将贡献明显业绩弹性。牛羊肉业务方面，公司2016年底收购新西兰银蕨50%股权之后，经过两年多整合，SFF通过调整CEO、成立海外事业部等措施，内部管控逐步理顺，国内销售渠道正在加速开拓，预计今年成立银蕨中国销售公司，推动贸易业务转型小包装业务，提升盈利能力。此外，牛羊肉作为猪肉替代品，受益猪价上行，消费景气度有望提升。
综合食品典型现金牛，老品牌焕发新活力。1）罐头业务团队市场化，经营稳健：梅林罐头品牌市占率稳居第一，强化新品研发开拓年轻消费群体，产能逐步释放推动增长，外销东南亚市场增速较快，内销方面计划进一步产品升级及渠道拓展；2）休闲食品品牌力强，聚焦产品结构升级：休闲食品业务主要为大白兔奶糖及冠生园蜂蜜等业务，现金流及盈利能力稳定，依托品牌力进行产品结构升级，盈利能力稳步提升。罐头及休闲食品板块表现出典型的现金牛特征，但近两年经营改善也带来老品牌逐步焕发新活力，有望保持稳健增长。
盈利预测、估值及投资评级：我们认为，公司肉类板块有望受益猪周期，生猪养殖贡献业绩弹性，牛羊肉业务国内市场加快开拓，传统休闲食品业务盈利能力稳定，叠加资产减值损失大幅下降，全年业绩有望实现快速增长，中长期看，聚焦肉类主业战略清晰，当前管理层积极推动内部经营改善。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.34/0.55/0.69元，同比增长14.2%/60.4%/25.2%。根据公司历史估值区间及可比公司估值，考虑公司经营逐步改善，给予公司2019年20倍P/E，对应目标价11.0元，预期上涨空间27.2%，给予"强推"评级。
风险提示：SFF协同进度低于预期，猪价变动不及预期，猪瘟等安全事件，亏损企业清理不及预期。
[2019-01-05] 上海梅林(600073):聚焦主业发展,养殖业务弹性显现-跟踪点评
■太平洋证券
聚焦主业，两大业务板块稳定发展
经过对业务板块的梳理，未来公司将聚焦两大业务板块：肉类和品牌食品。其中品牌食品包括冠生园、梅林罐头等板块，是公司的“现金牛”板块，肉类食品包括猪肉、牛羊肉的上下游产业链。2018年上半年，冠生园实现净利润9400万元；罐头板块（梅林绵阳+梅林食品+母公司）实现净利润2.17亿元，预计全年有望达到3亿元。猪肉板块包括江苏苏食、淮安苏食和爱森，上半年实现净利润5940万元，预计全年净利润能够超过1亿元。牛羊肉板块包括联豪和银蕨，上半年实现净利润1.7亿元，全年有望突破3亿元。公司地处华东地区，是全国经济最发达地区之一，特别是牛羊肉的消费将不断增加，公司肉类板块业务有望充分发展。
资产清理逐渐进入尾声
自2015年年底开始，公司一直在加强对旗下亏损企业的盘点，先后推进湖北梅林、荣成梅林、重庆梅林、捷克梅林的清理工作，试图堵住亏损企业出血点。去年公司对荣成梅林和重庆梅林进行清理剥离，目前亏损的重庆梅林已经清理近尾声，荣成梅林还维持部分营销工作。
随着公司逐步清理亏损业务，有望摆脱“包袱”，重新轻装上阵。2017年公司对闲置和停工的固定资产减值损失9610万元，2018年对亏损资产的计提将会大幅减少，业绩弹性将会体现出来。
猪价或现拐点，养殖业务弹性显现
国内发生非洲猪瘟疫情以来，产区生猪调运困难，造成农户补栏
意愿下降，特别是小养户，产能迅速出清,或导致猪价拐点提前到来。
作为养殖产能正在扩张期的上海梅林，猪周期到来或改善公司养殖板块整体盈利情况，对2019年和20020年业绩将有积极贡献。公司目前生猪养殖出栏约100万头，其中子公司梅林畜牧约70万头，光明生猪约30万头。2017年梅林畜牧+光明生猪实现销售收入14.55亿元，生猪头均收入约1455元。2018年猪价均价较2017年下行接近15%，但是今年养殖板块仍然保持盈利。2019年如果猪价进入上行周期，未来两年养殖板块的收入和利润将有较大弹性。
目前下明猪场和河川猪场在改造，改造完达到年出栏量20万头，预计明年生猪出栏量将达到120万头。公司希望未来三年达到200万头生猪出栏规模，届时养殖成本也有望通过规模化而降低。
银蕨中国区域布局将破冰，牛羊肉板块或受益
公司收购银蕨后，一方面在现金流方面对银蕨有所帮助，增加银蕨肉类处理能力和冷链运输能力，另一方面也在影响银蕨对中国业务的发展思路。公司已经向银蕨建议对中国市场的渠道进行重新布局，明年预计能够成立银厥中国公司，把中国销售渠道重新进行梳理；下一步尝试对接银厥团队和苏食进行合作。如果银蕨中国市场能够重新进行梳理和布局，银蕨盈利能力将会有很大的增强。同时梅林牛羊肉板块业务也将得到加强，新西兰牛羊肉的稳定供应为公司的长期发展奠定基础。
盈利预测
2019年猪周期或提前到来，公司生猪养殖业务会更为受益，同时对牛羊肉板块也会形成利好。今年及明年银蕨商誉减值以及资产处置损失会小于过去几年，加之屠宰业务和银蕨业务盈利能力会好于去年，公司整体盈利能力将会显著提升。公司品牌食品业务是“现金奶牛”业务，旗下冠生园、梅林罐头等业务板块为公司提供稳定的利润和现金流。
2017年公司对银蕨计提商誉减值7685万元，随着银蕨现金流的好转，业绩会逐渐提升，商誉减值发生几率降低。同时2017年计提闲置和停工的固定资产减值损失9610万元，这部分减值损失在未来三年将大幅减少，业绩弹性会充分释放。我们预计2019年公司收入实现229亿元，同比增长4.12%，归母净利润实现4.43亿元，同比增长48%，对应EPS0.47元，对应当前估值为15倍。在当下熊市，上海梅林这类有价值、有安全边际、有业绩弹性、调整充分的公司有较强配置价值，按照20倍合理估值计算，目标价9.4元，给予“买入”评级。
风险提示
公司经营出现重大瑕疵，银蕨业务出现大幅亏损，国内经济出现较大波动等。
[2018-11-07] 上海梅林(600073):上海梅林子公司土地将被收储补偿款1.17亿元
■证券时报
上海梅林(600073)11月7日晚间公告，公司子公司饮用水公司拟签署国有土地使用权收储合同，将获得搬迁补偿款共计1.17亿元。补偿金额可弥补相应的搬迁费用和损失，不会对公司业绩产生重大影响。饮用水公司已落实新的优质矿泉水源地。
[2018-11-05] 上海梅林(600073):有卖有买,上海梅林双重身份参与进博会
■上海证券报
“我们将携旗下新西兰银蕨公司参加进博会，展厅面积有100多平方米，欢迎大家来参观。”在首届中国国际进口博览会（下称“进博会”）开幕前夕，上海梅林总裁王国祥接受了上证报记者的专访，透露了公司参与进博会的最新动向。
作为土生土长的民族品牌，上海梅林看似与进博会无关，但稍微对公司经营情况有所了解的人都知道，早在两年前，上海梅林已“出海”收购——拿下新西兰最大的牛羊肉加工企业银蕨公司（Silver Fern Farms Limited）50%的相对控股权。如今，上海梅林将与银蕨公司一起出发，通过参加进博会，正式将银蕨品牌及产品引入中国，为国内消费者提供优质的牛羊肉类产品。
除了将银蕨产品引入中国，王国祥和他的团队还有个“小计划”，此次进博会吸引超过2800家跨国企业参展，作为光明集团旗下的肉类产业发展的承担者，上海梅林希望寻找海外优质肉类企业，进一步扩大肉食制品业务规模，尽快成为具有世界有影响力的肉食制品控股集团。
“将更多优质牛羊肉提供给国内消费者”
得知进博会花落上海，上海梅林便早早地着手准备，与海外子公司银蕨公司“组队”参加。按照计划，双方将合计派出70余人的参展队伍，在100多平方米的展厅中，以丰富多彩的活动向国内企业及消费者展示来自新西兰的天然草饲牛、羊、鹿为主的肉类产品。
能够在进博会上崭露头角，正是源自上海梅林两年前埋下的“伏笔”。2016年，公司斥资13.05亿元收购新西兰银蕨公司50%的股权，并在当年12月完成交割。
“希望银蕨公司通过参加进博会，正式被国内消费者所了解，改变过去仅在国内开展大宗贸易的局面，直接与消费者面对面。”王国祥表示，通过进博会打响银蕨品牌的同时，上海梅林有意与银蕨公司一起设立中国分公司，变“大贸”为“零售”，将优质肉类产品送到百姓餐桌前。
银蕨公司首席执行官Simon Limmer表示，进博会是推动银蕨公司作为一家领先的牛羊肉食品公司取得进一步发展的绝佳机会。进博会也给公司面向市场提供了很重要的贸易渠道，这对公司未来的发展至关重要。
作为首批参与新西兰冰鲜红肉出口中国市场准入试验的企业之一，此次银蕨公司精选优质的冰鲜肉品从新西兰空运来上海亮相进博会。在展会期间，来自新西兰银蕨农场的屠宰行家将展示精湛的肉类分割技艺，配合新西兰厨师对牛肉、羊肉和鹿肉的精心烹饪，用心演绎草饲牛羊肉制作的美味佳肴。
寻找“肉类控股集团”的下一块拼图
除了贸易采购，进博会也为国内企业提供了一次全方位了解国外优质公司的机会。在采访中，王国祥告诉记者，自己对进博会充满期待，除了展示银蕨公司外，更希望能够借此与优质公司交流，为日后扩大肉食制品业务规模、收购海外优质肉类企业做好铺垫。
近年来，上海梅林成长势头喜人，其中一个重要原因就是背靠光明集团的资源优势，实施了多起卓有成效的并购整合。例如，2016年12月，将新西兰银蕨公司纳入旗下；今年上半年完成收购光明生猪41%股权等。
据介绍，在光明集团的战略中，上海梅林的发展有着重要战略意义，其定位于“以肉类产业发展为主的上市公司”。未来梅林股份将着力打造成为上海特大型城市肉食品供应的底板，“安全、优质、健康、美味、便捷”肉食品的标杆，国内领先世界有影响力的大型跨国肉食品产业控股集团。
王国祥表示，上海梅林一直朝着上述目标不懈努力，公司有意愿、有能力继续通过收购、入股等方式，扩大肉类业务。“进博会给了我们近距离了解全球优质企业的机会，目前上海梅林已经搭建了完善的销售渠道，后续要做的就是整合全球肉类资源，把更多优质肉类产品提供给国内消费者。”
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[2022-02-15] 上海梅林(600073):板块协同稳增长,管理改革谋发展-事件点评
■安信证券
事件:近日我们参加了上海梅林股东大会并于管理层进行了交流。
各版块内部业务理顺,练好内功再度出发。分板块看:1)生猪养殖:2021年猪价大幅下行,且出于环保、招工等要求成本上行(约20元/kg),叠加养殖厂人员流失率较高,养殖板块经营出现下滑。未来成本管控是关键,若成本在14-20元区间有望应对行业猪价起伏,因此2022年养殖板块主抓降本增效,实现满负荷运转后规模效应下部分成本有望降低,环保、猪瘟等前期投入预计2023年见效。2)冠生园、大白兔:旅游逐步恢复后手信产品销售回暖,大白兔IP产品不断推新,目前工厂已满产,后续或推广话梅糖、硬糖、润喉糖等新品类,实现全面布局。3)罐头:目前罐头产品消费主力在农贸、批发、餐饮,商超渠道约占10-20％。2022年将推出6款一人份罐头等新品,依托全国300家经销商(签框架协议的经销商100多家,未签协议的150-200多家),在各地连锁超市逐步推出。产能方面,目前工厂已满产,未来将持续做好梅林罐头的品牌打造和消费者培育。4)银蕨:牛肉价处于高位下我们预计2021年银蕨营收有较好增长,但由于合作协议到期,2022年物流成本或有上涨。目前C端内销主推鹿肉和法式羊排,锁定草饲消费群体,在京东、抖音等新媒体建立新渠道,从B端做到C端以提升毛利。未来银蕨中国或持续打响品牌,做好内销。
布局预制菜板块,与上游养殖形成协同。公司有3个子公司已布局预制菜:1)苏食:布局调理半成品如狮子头,推出苏食一桌菜系列主打真空包装半成品菜,两系列产品均表现平稳,持续发力;2)联豪:在海底捞餐饮渠道不利时主动转型,与锅圈合作提供火锅牛排、大刀腰片、腌制牛肉等产品,在京东、叮咚等亦有酸菜鱼等出售,目前工厂已满产,2021年约为6亿元规模;3)爱森:已推出炸猪排、牛仔骨等产品在自有门店出售。目前门店已实现盈利,已有4家门店作为试点重新装整,有望成为光明集团旗下所有产品集合售卖的场景,未来继续翻新,大力做好协同。
2022年开启发展管理年,明确目标责任到人,公司发展迎来新动力。2019年大白兔出身、有销售背景的吴坚董事长就任后对公司整体进行改革,目前梅林已形成传帮带干实事、有危机意识的工作氛围,并对标国内先进企业制定考核标准,层层细分落实到人,为营收增长打下坚实基础。未来高蛋白产业(肉类、养殖上下游)是发展主抓的风口工作,品牌食品(冠生园、正广和、梅林罐头)着重做好品牌建设。
投资建议:我们预计2021年-2023年营收分别为229.16/249.94/258.59亿元,净利润分别为3.47/3.71/4.03亿元,首次给予增持-A的投资评级,6个月目标价为8.71元,相当于2022年22倍的动态市盈率。
风险提示:宏观经济及政策风险,食品安全问题
[2022-01-24] 上海梅林(600073):上海梅林拟将食品进出口公司100%股权转让给益民集团
■证券时报
上海梅林(600073)1月24日晚间公告，为进一步聚焦以肉业为主的发展战略，拟将所持上海市食品进出口有限公司(“食品进出口”)100%股权，以5153.35万元的转让价格，通过上海联合产权交易所向公司控股股东益民集团协议转让。
[2021-11-05] 上海梅林(600073):Q3业绩承压,高层调整有望带来新思路-公司动态点评
■长城证券
高层调整,有望给公司带来新发展思路。九月份,公司发布公告称聘任陈炯为公司副总裁,聘任徐燕娟为财务总监,任期自董事会审议通过之日起至第八届董事会届满时止。陈炯曾任公司综合食品管理事业部副总经理,上海冠生园食品有限公司奉贤分公司党委委员、总经理,积累了丰富的运营及管理经验,现任公司运营总监、上海冠生园食品有限公司党委委员、副总经理。此次高层调整有望激活内部治理活力,给公司带来新发展思路。
肉类、品牌食品双引擎促增长,坚持营销创新增强品牌力。1)牛羊肉业务领域,公司通过海外投资掌控优质牛羊肉资源和全球化的市场渠道,同时加快国内销售通路对接,开发适合国内市场的零售产品。2)在猪肉业务方面,公司实行全产业链经营模式,下游罐头制品、预制菜领域空间充足。一方面,梅林罐头系猪肉高温制品细分行业肉类罐头品类排名第一,市场占有率高,并持续丰富品类、满足不同消费场景需求;另一方面,子公司江苏苏食拥有大型单体中央厨房项目,在预制菜领域已积累一定品牌力,上半年持续开发市场渠道,扩大线上团购业务,实现增量增效,未来有望在预制菜的行业景气下,受益公司产业链支持和品牌优势,加速渠道和客户开拓,市场空间充足。3)品牌食品板块,营销创新+新品研发,打造品牌年轻化形象。公司拥有"梅林"、"大白兔"、"冠生园"等一批中华老字号品牌,具有扎实的消费群体基础,并持续加强品牌建设,灵活应用线下活动推广、新媒体营销等方式,打造品牌年轻化形象。
2021Q3受猪价低位影响,猪肉产业链拖累整体业绩,毛利率下降致净利润承压。2021Q3公司罐头、牛羊肉、猪肉产业链、综合食品分别实现营收3.37亿元、26.34亿元、10.90亿元、3.29亿元,同比分别增长8.81％、10.45％、-32.30％、-5.59％,罐头业务发展韧性突显,猪肉产业链受猪周期影响增速下滑;盈利端来看,2021Q3毛利率6.55％,同比减少5.16pct,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.96％(-2.73pct)、4.70％(+0.65pct)、0.99％,费用效率整体改善,对冲部分毛利率下降影响,最终实现归母净利润0.31亿元,同比减少19.35％。
投资建议:公司业务多元化发展,肉类食品具备全产业链,内外协同,梅林罐头及预制菜空间充足;品牌食品细分行业居领先地位,推动创新营销,打造品牌年轻化,打开消费市场。管理层面,新帅上任有望带领公司深化国企改革,向高质量发展迈进。我们预计2021-2023年公司实现EPS0.50、0.57、0.66元,对应PE17x、15x、13x,维持"增持"评级。
风险提示:海外疫情不确定性;行业竞争加剧;猪价波动风险;品牌推广不及预期;改革不及预期;食品安全问题。
[2021-09-18] 上海梅林(600073):肉类主业拓展下游场景,品牌食品韧性犹在-公司动态点评
■长城证券
肉类主业:产业链优势突显,下游预制菜领域空间充足。在猪肉业务方面公司着重打造从生猪养殖、屠宰加工销售、肉制品深加工到冷链物流及分销的全产业链优势。上半年,公司肉类产业坚持协同联动,通过推动猪源采购、原料肉及相关产品的内部采购协同,促进优势资源共享,为肉类主业品牌做强及高质量发展提供坚强支撑:1)梅林罐头系猪肉高温制品细分行业肉类罐头品类排名第一,市场占有率高,新推出四大经典礼盒、一人份罐头等新品,能有效丰富品类、满足不同消费场景需求;2)江苏苏食拥有大型单体中央厨房项目,在预制菜领域已积累一定品牌力,上半年持续开发市场渠道,扩大线上团购业务,实现增量增效,同时开展中小学食材配送业务,未来有望在预制菜的行业景气下,受益公司产业链支持和品牌优势,加速渠道和客户开拓,市场空间充足。
品牌食品:营销创新+新品研发,模式成效已现。公司拥有"梅林"、"大白兔"、"冠生园"等一批中华老字号品牌,具有扎实的消费群体基础,并持续加强品牌建设,灵活应用线下活动推广、新媒体营销等方式,打造品牌年轻化形象。同时,新品研发和储备工作持续推进,冠生园开发的莫斯利安酸奶糖、新口味散装大白兔糖、美食佳粽子、定制喜糖等,市场表现良好。2021H1,罐头食品、综合食品营收同比增速分别为9.57％、25.07％,同比2019H1增速分别为16.43％、9.04％,品牌食品经营韧性足,预计未来在营销、渠道改善下有望保持稳健增长。
坚持打造双增长引擎,迎高质量发展新阶段。公司将以十四五改革发展规划为契机,一方面建设优质肉资源控制和肉食品加工基地建设,另一方面建设品牌及市场终端。1)在猪肉产业链建设方面,加快形成产业联动及分工协作。在长三角地区乃至全国输出规模化生猪养殖技术和布局,在生猪屠宰分销方面,做好现有屠宰基地,在销售上,站稳商超渠道,积极拥抱新零售;2)肉制品深加工方面,一头抓肉制品加工基地建设,一头抓 品牌及终端,大力发展肉类罐头产品和中式调理品及淮扬特色菜肴产品,加强城市中央厨房建设;3)以梅林和冠生园的品牌地位为基础,努力打造品牌食品老字号标杆企业,注重多元化方式的推广传播,积极拥抱互联网经济,加快促进品牌的年轻化进程。
投资建议:公司业务多元化发展,肉类食品具备全产业链,内外协同,梅林罐头及预制菜空间充足;品牌食品细分行业居领先地位,推动创新营销,打造品牌年轻化,打开消费市场。管理层面,新帅上任有望带领公司深化国企改革,向高质量发展迈进。我们预计2021-2023年公司实现EPS0.51、0.58、0.68元,对应PE16x、14x、12x,维持"增持"评级。
风险提示:海外疫情不确定性;行业竞争加剧;品牌推广不及预期;改革不及预期;食品安全问题。
[2021-06-24] 上海梅林(600073):Q1营收、利润双增,借势"国潮"释放品牌新活力-公司动态点评
■长城证券
事件:2021Q1公司实现营收67.60亿元,同比增长4.22％,实现归母净利润1.73亿元,同比增长17.15亿元。其中,牛羊肉、猪肉产业链、罐头、综合食品分别实现营收36.18亿元、18.79亿元、4.99亿元、4.44亿元,增速分别为-4.80％、9.64％、34.95％、14.27％。
整合肉类产业链,力争高蛋白高质量发展。公司高蛋白业务覆盖猪肉、牛羊肉多品类:1)猪肉具备生猪养殖、屠宰加工销售、肉制品深加工、冷链物流及分销全产业链,协同效应下经营效率高,毛利率处于行业较高水平,同时养殖、屠宰一体化有利于缓解猪周期波动风险。2)牛羊肉通过海外投资掌握优质资源,对接国内销售通路,去年推出适合中国消费者的"银蕨农场"品牌零售包装牛羊肉产品,积极开发商超、电商等零售渠道。2021年公司实施"高蛋白与高质量"双高发展理念,扎实推进内外协同作战,力争高质量发展。
中华老字号背书,借势国潮打造品牌年轻化。品牌食品业务上,公司有"梅林"、"大白兔"、"冠生园"等中华老字号品牌,在肉类罐头、奶糖、蜂蜜等细分行业处于龙头地位。品牌建设上,积极推动营销创新,参加"五五购物节"、老字号博览会等,借势国潮打造品牌年轻化。1)以梅林午餐肉为代表的罐头食品与同行相比市占率领先,重点打造核心爆品,融入国潮元素有望进一步打开消费市场。2)冠生园旗下品牌推出系列"混搭跨界"产品,充分进行资源联动发挥协同效应,释放老品牌新活力。低基数、消费场景恢复叠加营销推动,2021Q1罐头食品、综合食品收入复苏强劲,增速分别实现34.95％、14.27％。
董事长焕新,期待国企改革持续深化。2020年8月,公司第八届董事会第十四次会议选举吴坚为公司董事长。吴坚曾任冠生园(集团)有限公司副总经理、上海冠生园食品有限公司副总经理,在品牌运营和内部治理方面积累丰富经验。上海梅林是光明食品集团旗下重要上市公司,期待新任董事在国企改革大背景下,带领公司改善综合管理绩效、优化业务结构, 向高质量发展迈进。
投资建议:公司业务多元化发展,肉类食品具备全产业链,内外协同,品牌食品细分行业居领先地位,推动创新营销,借势国潮打开消费市场。管理层面,新帅上任有望带领公司深化国企改革,向高质量发展迈进。我们预计2021-2023年公司实现EPS0.53、0.63、0.74元,对应PE15x、13x、11x,维持"增持"评级。
风险提示:海外疫情不确定性;生猪产能恢复不及预期;品牌推广不及预期;改革不及预期;食品安全问题。
[2021-03-16] 上海梅林(600073):上海梅林出售两农业公司各100%股权
■上海证券报
上海梅林公告，公司全资子公司鼎牛饲料以1,884,480.98元及51,431,842.68元分别向光明乳业全资子公司光明牧业协议转让上海鼎瀛农业有限公司100%股权及大丰鼎盛农业有限公司100%股权。
[2020-08-27] 上海梅林(600073):2Q收入增势平稳,利润率继续改善-中报点评
■中金公司
1H20业绩略好于我们预期公司公布1H20业绩:收入/归母净利润分别同比+0.8％/+10.4％,对应2Q单季收入/归母净利润分别同比+2.4％/44.5％,收入符合预期,利润好于预期,主因毛利率提升及公允价值变动净收益增加。发展趋势1H20银蕨收入利润增长稳定,联豪受疫情影响承压。1H20银蕨收入同比+3.6％,净利润同比+5.2％,在全球疫情的影响下依然保持了稳健增长,我们预计公司在中国市场销售的产品(毛利率较高)占比继续提升,带动毛利率改善,全年看因过去亏损抵扣所得税利好今年不再延续,净利润率将有一定下行压力。联豪1H收入利润有所下滑,主因公司餐饮渠道受疫情短期影响所致。
冠生园与罐头业务增势保持良好。冠生园1H虽受疫情影响收入有所下滑,但产品结构继续优化盈利能力稳步提升,同时公司借助国潮新趋势,持续发力旗下老字号品牌优势,旗下大白兔与多个品牌跨界合作,寻求新增长点;罐头业务在猪肉成本高企与出口受阻的压力下,收入利润仍实现了稳步增长,彰显公司定价权。
生猪养殖和屠宰利润上行,未来将继续扩大养殖规模。在生猪供给短缺、猪价高位运行的背景下,公司1H20养殖+屠宰业务收入利润同比均实现稳步增长。未来三年猪价进入下行周期后,公司将持续扩大生猪出栏量,公司今日公告将投资2亿元用于上海奉贤海湾畜牧场建设,上市10万头规模的高标准现代化商品猪场。
19年计提较大资产减值准备,20年利润存在弹性。公司19年资产减值损失1.85亿元,主要包括对苏食肉品及淮安苏食的商誉减值准备近1亿元,1H20资产减值规模较小,参考18年0.55亿元的水平,2H20资产减值若能减少则有望释放利润弹性。
盈利预测与估值考虑公司利润率持续改善,上调20/21年EPS预测23.9％/24.3％至0.56/0.60元,当前股价对应20/21年23/21倍P/E,按照21年24倍P/E,上调目标价31％至14.4元,距离当前股价有14％的上涨空间,重申跑赢行业评级。
风险疫情对国内和海外影响的不确定性,非洲猪瘟的负面影响,资产减值金额的不确定性,食品安全事件。
[2020-08-19] 上海梅林(600073):上海梅林吴通红辞去董事长等职务 吴坚接棒
■中国证券报
上海梅林(600073)8月19日晚公告，公司董事长吴通红因工作安排向董事会提出辞去董事长、董事职务，同时辞去公司第八届董事会战略委员会主任委员及委员、提名委员会及薪酬与考核委员会委员的职务。
现根据《公司章程》及相关议事规则，经公司第八届董事会第十四次会议审议通过，选举董事吴坚为公司第八届董事会董事长，同时增补吴坚为第八届董事会战略委员会、提名委员会及薪酬与考核委员会委员，并担任第八届董事会战略委员会主任委员。
资料显示，吴坚曾任冠生园(集团)有限公司副总经理、工会副主席，上海冠生园食品有限公司党委委员、副总经理，现任光明食品国际有限公司党委委员、副总裁，上海梅林正广和股份有限公司党委书记，上海冠生园食品有限公司董事长、党委副书记、法定代表人。
[2020-04-30] 上海梅林(600073):主业继续保持平稳,银蕨19年增速亮眼-2019年报及2020年一季点评
■中金公司
2019和1Q20业绩符合我们预期公司公布2019和1Q20业绩:2019年收入/归母净利润分别同比+5.4％/+20.4％,符合预期,扣非后净利润+42.5％；1Q20受疫情影响收入/归母净利润分别同比-0.9％/-16.2％,公司2020年经营计划为实现营业总收入232亿元(+4％),继续保持稳健。
发展趋势19年银蕨利润贡献超预期,预计20年利润有望维持高位。2019年银蕨收入同比+5.5％,但并表利润大幅提升至1.6亿元,主要受益于国际牛羊肉价格上涨,以及在中国市场销售的产品(毛利率较高)占比从18年的24％提升至19年的36％,我们预计2020年银蕨在中国的销售占比有望继续提升,利润有望维持高位。
冠生园与罐头业务贡献稳定利润,20年趋势延续。19年冠生园收入因去贸易化略有下降,但利润率稳步提升,主要受益于产品结构升级与经营效率改善,我们预计2020年趋势延续；罐头业务在猪肉成本高企与出口受阻的压力下,收入基本保持稳定,利润率小幅下降,1Q20罐头2C端需求良好,但餐饮渠道受疫情影响销量下滑,我们预计2020年罐头业务收入利润有望保持平稳。
生猪养殖和屠宰在高猪价下总利润基本稳定。在当前生猪供给短缺、猪价高位运行的背景下,公司19年能繁母猪出栏量受到非洲猪瘟负面影响而下滑,新产能投产时间也有所延长,我们判断养殖业务20年出栏量下降,但因猪价上涨,整体利润影响可控,屠宰则因猪价高企,利润承压,上下游合并来看,总利润基本稳定。19年计提较大资产减值准备,20年利润存在弹性。公司19年资产减值损失1.85亿元,主要包括对苏食肉品及淮安苏食的商誉减值准备近1亿元,20年资产减值情况暂时无法判断,按照18年0.55亿元的水平,20年资产减值若能减少则有望释放利润弹性。
盈利预测与估值考虑疫情影响和非洲猪瘟对公司能繁母猪及新产能影响,调整20年EPS预测-13.5％至0.45元,引入21年EPS预测0.48元,当前股价对应20/21年19/18倍P/E,维持目标价11元与跑赢行业评级,目标价对应20/21年24/23倍P/E,距离当前股价有27％的上涨空间。
风险疫情对国内和海外影响的不确定性,非洲猪瘟的负面影响,资产减值金额的不确定性,食品安全事件。
[2020-04-29] 上海梅林(600073):上海梅林2019年净利润同比增长20.38%,拟10派1.20元
■中国证券报
上海梅林（600073）4月29日晚间发布2019年年报。年报显示，2019年公司实现营业收入234.04亿元，比上年度222亿元增加5.42%；归属于上市公司股东的净利润3.66亿元，比上年度3.04亿元增加20.38%；归属于上市公司股东扣非后的净利润3.59亿元，比上年度2.52亿元增加42.53%；实现每股基本收益0.39元/股，较上年度0.32元/股增加 21.88%。
上海梅林表示，考虑到公司后续发展及2020年度预算资金的需求，兼顾股东对于公司的合理派现要求，公司2019年度利润分配方案拟定为：按年末总股本为基准，每10股派发现金股利1.20元（含税），共计派发现金股利金额1.13亿元（现金分红比例30.74%），所需现金分红资金由公司流动资金解决。
上海梅林表示，鉴于目前所处行业存在包括非洲猪瘟疫情导致国内生猪存栏及上市量锐减、原料成本上升以及新冠肺炎疫情对全球经济影响等诸多不确定因素，2020年公司全年经营计划为：争取实现营业总收入232亿元。
[2020-04-15] 上海梅林(600073):进口肉带动业绩增长,生猪养殖继续发力
■太平洋证券
事件:公司发布2019年业绩快报,公司实现营业收入234.04亿元,同比增长5.42％;归母净利润36,604万元,同比增长20.38％。其中2019Q4实现营业收入56.83亿元,同比增长5.34％;归母净利润3308万元,同比增长7.3倍。受益进口肉增加,利润实现较大增长受益于国内肉品供应紧张,公司加大从新西兰银蕨的进口以保证对国内市场的供应,公司净利润同比增长较快。特别是2019Q4,国内猪肉价格上涨较快,国内对进口肉的需求量增大。从以往情况来看,由于四季度是新西兰旱季,银蕨往往处于亏损期,对公司整体利润有较大的拖累。2019Q4受益于进口肉带动,银蕨对公司利润有较好的贡献。
目前,中国是新西兰银蕨最大的海外市场,中国市场销售占银蕨销售收入比重从2018年的24％提升至2019年的36％,过去一年占比增加了12个百分点。加之中国市场采购的多为毛利率较高的精细分割产品,促使新西兰银蕨在2019年度的利润水平有较大幅度增长。
生猪养殖板块继续整合此前公司公告,公司拟以所持有的梅林畜牧的股权及部分现金与光明上海农场和上海良友共同对子公司光明农牧进行增资,采用梅林畜牧股权和货币资金的方式。增资完毕后上海梅林持股41％、上海农场持股39％和良友实业持股20％的股权比例保持不变,公司生猪养殖板块完成整合,预计后续产能会不断释放。
由于受非洲猪瘟影响,2019年公司生猪板块出栏量预计40万头左右,略低于市场预期。受猪价上行的带动,预计养殖板块2019Q4对利润有较好的带动。
盈利预测从长期来看,公司会不断加大新西兰牛羊肉进口,对银蕨利润端会有持续改善。公司生猪养殖板块2019年受非洲猪瘟影响扩产情况不及预期,随着疫情的稳定,养殖规模将逐渐提升,会进一步实现公司产业链一体化。我们看好公司在国内和国际上资源布局优势,以及罐头、冠生园等传统业务的稳定发展,预计2020年公司实现收入增长4.5％,归母净利润增长10.24％,EPS0.43元,当前股价对应估值19.85倍。考虑到行业龙头平均估值水平,给与25倍目标估值,目标价10.75元,维持买入评级。
疫情持续扩散且影响到公司生产经营,公司经营出现重大瑕疵,银蕨业务出现大幅亏损,国内经济出现较大波动等。
[2020-04-14] 上海梅林(600073):上海梅林2019年归母净利润同比增长20.38%
■中国证券报
上海梅林（600073）4月14日晚间发布2019年度业绩快报。公告显示，2019 年公司各项业务稳健开展，经营业绩不断提升。报告期内，公司实现营业收入234.04亿元，同比增加12.04亿元，增幅为5.42%；利润总额71526万元，同比增加21213万元，增幅为42.16%；归属于母公司净利润36604万元，同比增加6197万元，增幅为20.38%。报告期末，公司资产总额为137.29亿元，较上年末增加11.98亿元，增幅为9.56%；属于母公司所有者权益40.19亿元，较上年末减少1.70亿元，降幅为4.06%。
上海梅林表示，2019年度，公司利润总额和净利润同比增长较快的原因主要是新西兰银蕨农场有限公司受益于中国国内肉品供应紧张、牛羊肉进口量大幅增长的市场契机，持续加大对中国市场的供应。2019年中国市场占比从2018年的24%提升至2019年的36%，增加了12个百分点，成为新西兰银蕨最大的海外市场。另外，中国市场采购的多为毛利率较高的精细分割产品，促使新西兰银蕨在2019年度的利润水平有较大幅度增长，带动公司利润增长。
[2019-10-31] 上海梅林(600073):肉类增,食品稳,海外开拓协同发展
■中信建投
公司概况:(1)上海梅林主营肉及肉制品、休闲食品的生产制造以及综合食品分销。公司1997年于A股上市,高度聚焦肉类主业发展,稳步发展休闲食品业务,梅林午餐肉罐头,爱森苏食冷鲜肉,冠生园蜂蜜、大白兔奶糖,联豪牛排等产品行业领先。(2)公司实际控制人为光明食品集团,持股37.79％,公司背靠集团资源优势,协同作用明显。
收入规模不断扩大,盈利持续增长。(1)营收、净利保持增长:营收由2014年的105.62亿元增长到2018年的221.79亿元,CAGR为20.38％；归母净利润由2014年的0.46亿元增长到2018年的3.06亿元,CAGR为60.49％。(2)公司期间费用有效管控,叠加规模效应凸显,期间费用率由2014年的12.77％稳步下行至2019H1的9.54％。(3)分产品看,公司拥有完善的肉业全产业链布局,主要产品有牛羊肉、冷鲜猪肉、生猪养殖、罐头食品、综合食品等。其中牛羊肉业务因收购新西兰银蕨大幅增长,冷鲜猪肉业务略有收缩,生猪养殖业务波动增长,罐头及综合食品业务稳步发展。
聚焦肉类主业,稳步发展休闲食品:(1)牛羊肉业务:我国作为最大的发展中国家牛羊肉需求旺盛而供应不足,供需缺口不断推高价格。从人均消费量与肉类消费结构来看,未来牛肉需求仍有上行空间。公司自2016年收购新西兰银蕨农场,收入规模接近120亿元,双方不断进行优质资源整合,协同效应逐步显现。(2)猪肉业务:公司先后收购苏食肉品、淮安苏食、光明生猪,设立江苏梅林畜牧,加强上游生猪养殖投资。凭借品牌、渠道、冷链技术优势,公司冷鲜猪肉在长三角地区优势地位持续巩固。截止2019年中,公司生猪养殖能力达100万头,屠宰产能近190万头。2019年下半年在生猪供给短缺背景下,生猪价格进入上行周期,公司生猪养殖及冷鲜肉业务盈利有望向上。(3)罐头等食品业务:我国肉类罐头市场规模集中度双低,国内市场成长空间大。梅林肉类罐头凭借品牌、渠道、产能优势,在中国肉类罐头行业排名第一,2018年收入14.21元,市场占有率高达66.7％,毛利率稳定在30％左右。公司冠生园、大白兔等知名品牌休闲食品毛利率持续提升至36.70％,通过新品开发、新型营销,老品牌进一步迎来新驱动。
投资建议:我们预计2019-2020年公司营业收入分别为226.78、236.67亿元,同比分别增长2.25％、4.36％；归母净利润分别为3.63、4.11亿元,同比分别增长18.66％、13.07％,对应PE为23.9、21.1x,首次覆盖,给予公司"增持"评级。
风险提示:海外业务协同未达预期,瘟疫风险与食品安全风险。
[2019-10-29] 上海梅林(600073):3Q19业绩略好于预期,全年预计平稳增长
■中金公司
3Q19业绩略好于预期公司公布2019年三季报业绩:1-9月实现营业收入177.2亿元(+5.3％),归母净利润3.3亿元(+12.1％),其中3Q收入同比-2.8％,受非洲猪瘟和猪价上涨双重因素影响,略低于预期,但归母净利润同比+85.3％,同比实现扭亏,因牛羊肉业务表现良好、冠生园产品结构调整,幅度略好于预期。
发展趋势受非洲猪瘟和猪价上涨双重因素影响,3Q生猪产业链利润同比有下降。我们判断3Q19因猪价快速上涨,虽然生猪出栏下降,养殖业务收入仍基本稳定,利润亦有正贡献；屠宰业务利润基本保持稳定,但罐头业务收入基本无增长,利润同比有所下降。整体看3Q生猪产业链利润同比下滑。3Q19公司生物资产金额环比继续提升,主要由光明生猪新建牧场投放猪苗带来,未来伴随光明生猪持续扩产与投产,我们预计公司能繁母猪存栏量2020年有望逐步企稳回升。罐头业务因为前期储备的低价原料3Q贡献不及2Q,外省工厂出现阶段性原料供应不足,对收入利润产生负面影响。
但罐头业务的市占率仍有所提升。2020年我们认为生猪产业链中养殖的弹性有望逐步显现,中下游业务保持平稳。
牛羊肉业务表现良好,预计4Q持续。3Q19公司联豪、银蕨与牧仙神牛均表现良好,收入同比+6.7％,主因国内牛羊肉需求提升带动。其中联豪充分利用自身品牌优势,实现销售的量价齐升；银蕨利润率提升主因公司产品销售更加侧重中国市场(1H19中国销售额已超越北美地区,跃居新西兰银蕨海外市场第一位),而中国销售产品的毛利率较高所致。我们维持银蕨2019年净利润好于2018年的判断不变。
冠生园继续产品结构调整。3Q19冠生园收入同比降幅收窄,利润同比增长,运营质量提升,主因高毛利的奶糖业务通过产品升级与包装创新,今年公司借助大白兔上市60周年,联合多品牌进行跨界创新与营销,消费人群不断年轻化,表现良好。
盈利预测与估值维持2019/2020年EPS预测0.38、0.52元不变,维持目标价11元与跑赢行业评级,现价对应2019/2020年24/17.5倍P/E,目标价对应2019/2020年28.9/21.1倍P/E,有21％上行空间。
风险原材料波动、行业需求变化、行业竞争加剧、食品安全风险。
[2019-10-01] 上海梅林(600073):聚焦品牌营销,做精肉类主业
■国泰君安
投资要点:
投资建议:近年公司聚焦肉类核心主业战略明确,精简架构有望带来经营效率提升。我们认为,公司肉类板块拥有完整产业链,"电商+商超+专卖店"全方面渠道网络优势明显；短期猪价上行带来业绩弹性,疫情反推加快行业集中带来长远发展；食品业务品牌力深厚,梅林罐头和冠生园蜂蜜市占率均居行业首位,借助产品升级和渠道深耕,盈利能力有望提升。预计2019-21EPS0.4、0.52、0.63元,综合安琪酵母、好想你、汤臣倍健等多家公司2020年平均PE22X和PS3X两种估值,考虑跨多行业经营按照一定估值折价,给予对应2020年20XPE,目标价10.8元,增持评级。
猪肉业务处于上行周期,牛肉业务收购形成协同效应。猪肉产业以冷鲜肉为主,拥有完整产业链。短期看,在猪瘟疫情的推动下,行业产能加速出清,猪价步入上行周期,公司有望实现量价齐升。长期看,公司全产业链的优势抵御行业周期波动能力强,有望受益猪行业集中度提升。牛羊肉业务上,收购海外优质上游资源,进军中高端进口牛肉,成本优势凸显。经过近三年的管理整合,渠道管理协同效应逐步显现。受猪价上行影响,国内牛羊肉需求缺口扩大,业务有望维持高景气度。
食品业务借力营销,老品牌焕发新生机。梅林罐头借助深厚的产品积淀,海外新兴市场发展潜力大,国内市场在产品升级和渠道深耕的支撑下,业绩表现良好。冠生园业务中,高毛利率产品大白兔借助跨界合作等创新型营销,老品牌绽放新活力,表现亮眼；蜂蜜业务收入有下滑趋势。总体而言,休闲食品业务毛利率高,盈利能力逐年提升,现金奶牛特征显著。
催化剂:收购业务协同效应超预期、亏损企业清理进度超预期；
风险因素:猪瘟疫情风险、猪价上涨不达预期、食品安全；
[2019-09-26] 上海梅林(600073):上海梅林老树发新枝,爆款操盘手
■上海证券报
数十年栉风沐雨，上海梅林从一艘小帆船，成长为如今的“食品航母”。与Godiva（歌帝梵）合作仅是“大白兔”奶糖众多跨界操作之一。大白兔与美加净合作的唇膏成为国民老字号合作典范，以潮流时尚形象重新进入年轻消费者的视野。大白兔与气味图书馆合作，发布快乐童年香氛系列产品，更是受到年轻人的喜爱。
1959年9月，初秋的上海依然有些燥热，更热的是上海爱民糖果饼干厂的工作热情——日产800公斤奶糖的生产线开足马力生产，由于不少工序还需要手工完成，工人师傅们加班加点直至深夜。在他们手中，一颗颗裹着蓝白红兔子包装的奶糖打包装箱，发往千里之外的首都北京。
几天后的10月1日，新中国成立十周年大庆吸引着全世界的目光。这颗代表上海产业工人向国庆十周年献礼的“大白兔”奶糖一炮而红，火遍大江南北，成为一代又一代中国人的甜蜜记忆。
六十年弹指一挥间，在新中国成立七十周年前夕，记者来到位于杨浦区济宁路18号的上海梅林，见到了这只已热销一甲子的“大白兔”，以及同样脍炙人口的冠生园食品、梅林罐头、正广和水，倾听了一个个民族品牌在新中国发展壮大，成为中国名牌的故事。
巧合的是，这座位于济宁路18号的办公楼，也是有着八十多年历史的老建筑，旁边就是正广和昔日的取水井，近两年修缮一新，重新回到上海梅林怀抱，继续“滋养”着“大白兔”等一众中国名牌。上海梅林党委书记、总裁王国祥告诉记者：“各项机制基本理顺，梅林已整装待发，迎接更大的辉煌时刻。”
制造“小时候的味道”
想寻找小时候的味道，去哪里最好？如果你在上海，最佳选择是去济宁路18号的上海梅林，这里有“大白兔”奶糖、梅林罐头、正广和水等一批“老”品牌，重点是口味没变。
说这些品牌“老”，是因为它们真的有些年头。1915年，28岁的广东人冼炳成，在上海老城厢九亩地露香园路开了一家名叫“小雅园”的食品店。冼炳成后来更名为冼冠生，小雅园也更名为“冠生园”。
1929年春，在上海老西门城外法租界内的唐家湾，几名年轻的中国西餐厨师，租借了一间石库门小屋，集资数百元开始试制辣酱油、果酱、番茄沙司等西餐佐餐食品。在成功生产了中国第一瓶番茄沙司后，他们决定成立罐头食品厂，取名“梅林”。
1943年，上海的“爱皮西糖果厂”仿制出自家品牌的国产奶糖，而包装使用红色米奇老鼠的图案，并取名为“ABC米老鼠糖”，广受民众喜爱。新中国成立后，“爱皮西”变成了“爱民”，米老鼠变成了“大白兔”。
在王国祥看来，这些民族品牌在上海创立，与当时的时代背景密不可分。这些品牌发展壮大，走向全国甚至世界，则是在新中国成立后，中国食品工业不断成长的结果。
新中国成立后，梅林罐头食品厂股份有限公司“公私合营”，成为工业部掌管的重点企业，其生产的著名的酸黄瓜罐头，仍源源不断地销往当时的苏联、波兰、捷克等社会主义国家。1954年，梅林又打通了对英国的外销渠道，糖水橘子罐头风靡英伦三岛。
1957年，捷克专家来厂，指导生产了第一罐午餐肉。从此，午餐肉这种源自欧洲的罐头食品，成为梅林的拳头产品，为全国老百姓所熟知，后风靡全世界。1960年，地处虹桥路的梅林罐头食品厂，迁到了军工路，并将上海益民食品二厂并入。从此，一个由国家重点扶持、实力雄厚的国营上海梅林罐头食品厂崛起。
“大白兔”奶糖的成长更令人欣喜。火遍大江南北后，1972年尼克松访华期间，周总理曾把“大白兔”奶糖作为国礼相赠。此后，“大白兔”奶糖出现在美国复活节礼品市场上，成为美国人馈赠亲友的佳品。1976年，上海爱民糖果厂并入冠生园总厂，大白兔牌奶糖的产量也从日产1吨增加到日产4吨以上。
潮水涌动，汇聚一处。1991年，上海梅林罐头食品厂与上海市食品进出口公司、香港贸基发展有限公司合资，建立了上海梅林食品有限公司。1997年6月，上海梅林在A股上市，成为了中国食品第一股。2011年，公司向光明集团收购了正广和、冠生园等资产，梅林从单一的罐头制造企业，转型成为光明集团旗下的综合食品主要制造企业和平台。
创新焕发民族品牌新活力
数十年栉风沐雨，伴随着民族品牌的成长壮大，上海梅林从一艘小帆船，成长为如今的“食品航母”。更令人欣喜的是，这艘航母仍在加速前进，激荡起更多浪花。
9月2日至9月22日，上海来福士广场一楼中庭，大白兔牵手Godiva（歌帝梵），合作推出冰淇淋快闪店。作为品牌标志，每款冰淇淋包裹有大白兔奶糖定制糯米纸，以及一小块Godiva巧克力。每款做好后，都会再洒一层大白兔奶糖所用的进口奶粉，每支价格55元。
一支冰激凌55元，这个价格并不便宜，但消息传出后，快闪店门口排起长龙，大批粉丝赶来品尝，回忆小时候的味道。
与Godiva（歌帝梵）合作仅是“大白兔”奶糖众多跨界操作之一。此前，大白兔与美加净合作的唇膏成为国民老字号合作典范，以潮流时尚形象重新进入年轻消费者的视野。大白兔与气味图书馆合作，发布快乐童年香氛系列产品，更是受到年轻人的喜爱。
“老品牌也要有新的生命力，不断创新，与消费者共同成长。”王国祥告诉记者，“大白兔”奶糖之所以能够成功跨界，频出爆款，靠的是公司对创新的渴求、对人才的激励。“敢于给年轻人压担子，让他们开拓思路，赋予老品牌新含义。”据介绍，公司已在“大白兔”上尝到甜头，跨界、打造爆款的操作有望在旗下更多产品中得到实现。
同样快速崛起的还有肉制食品业务。在光明集团的战略中，上海梅林的发展有着重要战略意义，其定位于“以肉类产业发展为主的上市公司”。为此，公司运作不断。2016年12月，将新西兰银蕨公司纳入旗下；2018年上半年，完成收购光明生猪41%股权。
王国祥介绍，未来上海梅林将着力打造成为上海特大型城市肉食品供应的底板，“安全、优质、健康、美味、便捷”肉食品的标杆，国内领先世界有影响力的大型跨国肉食品产业控股集团。
一系列动作已经有了成效。今年上半年，上海梅林实现营业收入128.69亿元，同比增长8.75%；实现归母净利润3.13亿元，同比增长8.78%；实现扣非后归母净利润2.88亿元，同比增长11.84%。
“有了前几年的调整、积累，上海梅林已经驶上了发展的快车道，随着各项业务逐步落地，有望持续健康快速发展。”王国祥告诉记者。
[2019-09-11] 上海梅林(600073):上海梅林下属公司将在高邮市规划建设种猪养殖基地
■证券时报
上海梅林(600073)9月11日晚公告，公司子公司光明生猪全资子公司高邮品旺将在江苏省高邮市八桥镇农业科技生态园内，规划建设年饲养法系纯种大约克母猪2400头的种猪养殖基地，主要建设内容包括新建种猪猪舍40843.35㎡及其配套设施等。项目建成后，将形成每年向市场提供优质法系二元种猪16500头，优质商品猪38500头的能力。公司实际控制人下属企业中标公司上述种猪养殖基地建设项目，构成关联交易。
[2019-08-27] 上海梅林(600073):传统业务稳定增长,生猪养殖业绩待释放
■太平洋证券
事件:
2019H1公司实现营业收入128.69亿元,同比增长8.75％;归母净利润31,268.34万元,同比增长8.78％。其中Q2实现营业收入63.5亿元,同比增长14.06％,归母净利润1.29亿元,同比增长6.99％。
存栏量稳定,生猪养殖业绩待释放
公司生猪养殖业务主要位于江苏盐城和上海奉贤地区,目前光明生猪、梅林畜牧和上海爱森合计具有百万头生猪养殖能力,2019年上半年上市生猪40余万头。受猪瘟影响,梅林畜牧种猪存栏量有所下滑,生猪存栏量也有所下滑,但总体存栏可控,生猪养殖效率在业内处于行业领先地位。光明生猪处在产能扩张期,种猪存栏量在逐渐增加。
2019H1梅林畜牧实现销售收入5.18亿元,净利润2608万。光明生猪实现销售收入1.14亿元,净利润-4043万元。光明生猪有亏损,主要是因为旗下有十几个猪场在建设投入期,投入费用较大。受非洲猪瘟影响带来的生猪存栏量下滑导致业绩略低于我们的预期,我们预计公司全年生猪养殖板块出栏量能够达到100万头,2020年光明生猪产能将有较大的释放,预计出栏规模可以提升至150-200万头。
中国业务加码,银蕨业绩总体好转
猪肉价格的飙涨,带动牛羊肉价格也跟随上涨。公司抓住当前国内牛羊肉消费需求旺盛的契机,牛肉进口贸易业务同比均有较大幅度的增长,银蕨积极调整市场策略和生产安排,将生产和销售向中国市场倾斜,上半年中国地区销售额已超越北美地区,跃居银蕨海外市场第一位。
中国市场业务开拓是银蕨毛利率提升的重要影响,2019H1银蕨实现销售收入67.2亿元,同比增长2.7％;净利润2.68亿元,同比增长79.8％。
传统业务稳定贡献业绩,屠宰业务略受影响
公司传统业务板块稳定增长,2019H1冠生园实现销售收入6.64亿元,同比下降15.2％,实现净利润9698万元,同比增长3.17％。肉制品板块(母公司+梅林食品+绵阳梅林)实现销售收入12.67亿元,同比下降0.54％,实现净利润2.39亿元,同比增长11.16％。
公司屠宰业务由于猪瘟冲击对利润影响较大,爱森、淮安苏食、江苏苏食等子公司利润端都有较大的下降。
盈利预测
公司传统业务逐渐进入利润稳定释放期,养殖业务仍是公司业绩弹性板块,2020年光明生猪产能将有较大的释放。我们预计2019年公司实现收入226.5亿元,同比增长2.13％,归母净利润实现4.33亿元,同比增长41.61％,对应EPS0.46元,对应当前估值为20倍,按照25倍目标估值,目标价11.5元,给予买入评级。
风险提示
公司经营出现重大瑕疵,银蕨业务出现大幅亏损,国内经济出现较大波动等。
[2019-08-27] 上海梅林(600073):1H19增长稳健,2H关注疫情与猪价波动
■中金公司
1H19收入好于预期,业绩符合预期公司公布1H19业绩:收入128.7亿元,同比+9.0％；归母净利润3.1亿元,同比+7.4％,对应每股盈利0.33元。其中2Q19单季收入/归母净利润同比+14.6％/+3.9％,主因生猪养殖及屠宰业务表现较好,故收入好于预期,业绩符合预期。
发展趋势生猪养殖及屠宰业务1H19份额提升,利润保持稳定,2H19承压。
1H19公司面对非洲猪瘟和猪价快速上涨等负面因素,养殖和屠宰业务收入及利润基本保持了稳定。其中养殖业务公司生猪出栏量下降幅度低于行业,份额实现了逆势增长,草根调研显示公司能繁母猪降幅大于商品猪,我们预计在非洲猪瘟疫情及猪周期持续背景下,2020年出栏量承压。但公司积极加强疫情防控,份额仍有望提升。光明生猪1H19有少数商品猪出栏并开始贡献收入,预计出栏集中在明后年。屠宰业务在生猪供给不足及猪价快速上涨背景下,我们预计2H19承压利润承压。
牛羊肉业务表现良好,预计2H持续。1H19公司联豪、银蕨与牧仙神牛均表现良好,主因国内牛羊肉需求提升带动。其中联豪1H19收入同比+19.5％,充分利用自身品牌优势,实现销售的量价齐升；
银蕨1H19收入/利润分别同比+3％/80％,利润率提升主因公司产品销售更加侧重中国市场(1H19中国销售额已超越北美地区,跃居新西兰银蕨海外市场第一位),而中国销售产品的毛利率较高所致。我们预计2019全年银蕨净利润将好于2018年。
冠生园收入与罐头业务利润承压。1H19冠生园收入同比-15％,一方面因为去贸易化带来的收入减少,另一方面与蜂蜜业务下滑有关,我们预计该趋势2H19仍将持续,而利润仍有增长的原因在于高毛利的奶糖业务通过产品升级与包装创新,表现良好。罐头业务1H19增长稳定主因前期进行了低价原料储备,但2H19伴随原料价格上涨,利润率压力恐大于1H19。
盈利预测与估值考虑2H19光明生猪亏损对短期利润影响以及猪瘟和猪价上涨,下调19/20年EPS预测11.6％/16.4％至0.38/0.52元,现价对应19/20年24/17倍P/E,相应下调目标价11.6％至11.0元,维持跑赢行业评级,对应19/20年29/21倍P/E,现价有22％空间。
风险猪瘟和猪价上涨的不确定性对公司多项业务将带来影响。
[2019-05-07] 上海梅林(600073):聚焦主业做强肉品,养殖顺周期而上-深度报告
■兴业证券
聚焦肉品主业，完善上游养殖布局。（1）公司是光明集团的肉食品专业平台，近年不断聚焦主业布局猪肉、牛肉产业链，2019年预计出栏生猪120万头左右（权益出栏约67万头），下游屠宰最大产能约180万头，冷鲜猪肉年销量约21万吨。（2）牛肉业务销售规模120亿左右，目前新西兰银蕨尚处品牌导入期，未来将深耕国内高端市场，提升品牌溢价。（3）公司剥离亏损渐进尾声，2019年将继续清理非主业资产，理顺经营架构。
营销见成效，老品牌盈利能力提升。罐头业务积极拓展线上下及海外渠道，2018年收入提速近10pct，毛利率提升3.5pct；综合食品创新营销效果明显，毛利率提升7.0pct，冠生园净利润1.9亿，连年实现20％左右增长。罐头+综合食品板块盈利能力稳步提升，为公司贡献稳定现金流。
猪周期反转，养殖有望量利齐升，进口牛肉前景看好。猪价拐点已过，上半年生猪存栏、能繁母猪存栏降幅刷新历史记录，预计本轮周期猪价将创历史新高，养殖业务有望量利齐升。疫情倒逼行业向就地屠宰、冷链运输发展，公司屠宰布局在长三角主销区，未来将长期受益。牛肉方面国内供需缺口扩大，公司牛羊肉业务盈利能力将随品牌推广得到改善。
投资建议：公司以肉品为核心主业，未来将继续拓展上游布局，养殖板块有望随猪周期反转带来业绩弹性。休闲食品具备多个老字号品牌，盈利能力显著提升。此外公司积极治亏、转让非主业公司，相关业绩拖累逐步减少。我们预计公司2019-2021年EPS：0.46、0.68、0.75元，基于5月6日收盘价对应PE为22.3、15.0、13.5倍，给予"审慎增持"评级。
风险提示：企业协同不达预期、食品安全风险、猪价波动、疫情风险。
[2019-04-30] 上海梅林(600073):1Q19经营平稳,继续关注猪价上涨受益标的
■中金公司
1Q19业绩符合预期
上海梅林公布1Q19业绩：营业收入65.13亿元，同比+4%；归属母公司净利润1.83亿元，同比+10.1%，对应每股盈利0.2元，符合预期。其中牛羊肉业务表现亮眼，收入增速18.7%，主因银蕨在中国区销售表现良好，一方面屠宰量增加，中国销量占比提升，另一方面国内牛羊肉价格提升，联豪同比基本持平。生猪屠宰与冷鲜肉业务表现平稳，收入同比+4.3%，罐头业务收入同比+9.2%，1Q19因猪价较低，养殖贡献利润相对有限。
发展趋势
19年起猪价上涨周期将利好生猪养殖业务。目前归属上海梅林权益的出栏量合60万头左右，今年出栏量受猪瘟影响有限，光明生猪项目建设达产后，2020-2021年有望继续贡献生猪出栏量。19年起猪价进入上涨周期将贡献公司生猪养殖业务利润弹性，我们预计对利润的弹性有望从2Q起显现，若19-20年每年生猪均价上涨25%，生猪养殖业务有望为公司贡献利润1.89、3.85亿元。
罐头与冠生园两大支柱产业贡献稳定利润。我们预计公司休闲食品利润稳定，冠生园19年实现1.9亿元左右利润；19年公司罐头业务面临一定挑战，一方面受非洲猪瘟影响向菲律宾的出口受阻，另一方面则是猪价上涨带来的成本压力，公司在猪价低点进行了冻肉库存储备，预计1H19成本压力较小，2H19若中美价差扩大或关税优化，有望通过增加进口原料对冲，预计19年罐头业务对公司利润贡献1.6亿元左右利润。
资产减值有望逐步减少。2018年公司资产减值金额已大幅下降至0.58亿元，对公司业绩拖累显著减弱，我们预计2019年资产减值金额将继续降低。
盈利预测
维持19/20年EPS预测0.43/0.62元不变。
估值与建议
当前股价对应19/20年24/17倍P/E，维持目标价12.4元，对应19/20年29/20倍P/E，较当前股价还有21%的上涨空间，维持推荐评级。
风险
猪价波动、非洲猪瘟的影响、生猪产能投产时间、SFF海外经营。
[2019-04-23] 上海梅林(600073):有待挖掘的生猪养殖龙头
■太平洋证券
被忽视的生猪养殖区域龙头
3月下旬以来，生猪价格逐渐上行，全国范围内生猪价格呈明显上行趋势，部分地区生猪价格超过15元/公斤。根据江苏梅林畜牧公布的价格，2019年4月23日外三元生猪报价15.6-16元/千克，报价明显上涨。猪价上行利好公司养殖业务利润，预计2019Q2养殖业务弹性将显现。
公司目前生猪年出栏量100万头，其中（1）梅林畜牧年出栏量70万头，（2）光明生猪出栏20余万头，（3）爱森食品出栏15万头。公司持有梅林畜牧和光明生猪约50%的股权，持有爱森100%股权。光明生猪预计2019Q2并表，并在邢台建设100万头生猪养殖产能，预期2019Q4一期项目投产，届时生猪年出栏量将增加50万头。
2017年梅林畜牧+光明生猪实现销售收入14.55亿元，生猪头均收入约1455元。2019年如果猪价进入上行周期，未来两年养殖板块的收入和利润将有较大弹性。
猪周期下，牛羊肉板块也将受益
由于全国生猪存栏量下降明显，预期猪价在下半年会有较明显的上涨。从历史上看，牛羊肉价格跟生猪价格走势有较强的一致性，预期猪肉价格上涨后，有海外进口资源的银蕨业务和公司牛羊肉板块将受益。
公司牛羊肉板块包括新西兰银蕨、上海联豪及上海牧仙神牛等公司，2018年实现销售规模达到119亿元，其中在国内市场实现销售收入38亿元。2018年，苏食肉品与新西兰银蕨签署战略合作协议，成功将新西兰的冰鲜牛肉等产品引入华东地区专柜和大卖场渠道。
如果银蕨中国市场能够重新进行梳理和布局，银蕨盈利能力将会有很大的增强。同时梅林牛羊肉板块业务也将得到加强，新西兰牛羊肉的稳定供应为公司的长期发展奠定基础。
主业聚焦，各板块经营稳定
公司作为光明集团旗下唯一肉类资产平台，明确聚焦肉类主业，对非肉类产业，做大做强大白兔奶糖、冠生园蜂蜜、华佗保健酒、正广和百年老字号等品牌。2018年公司受让光明集团旗下光明生猪41%的股权，同时剥离旗下上海牛奶棚、乳品培训研究中心、奶牛研究所等资产给光明乳业，剥离上海梅林正广和便利连锁店给光明集团旗下上海良友金伴便利店，公司进一步聚焦主业的思路逐渐清晰。
盈利预测
以最新股价计算唐人神、天康生物、傲农生物2019年生猪出栏量对应市值分别为9082元、8552元和12814元,2020年生猪出栏量对应头均市值5588元、5558元和7688元。目前公司生猪养殖年出栏100万头，随着光明生猪邢台基地的建成，公司生猪养殖2020年出栏预计达到200万头。按照每头生猪50%的股东权益粗略计算，公司将享有100万头出栏权益。公司其他业务板块每年稳定贡献3.5亿元净利润，按照20倍估值对应市值70亿元。公司当前总市值99亿元，减去其他业务板块市值，生猪养殖市值仅为20亿元，对应头均市值为2000元，有较明显低估。按照行业平均头均市值8000元估算，公司总市值应达到150亿元。
我们预计2019年公司收入实现226.5亿元，同比增长2.13%，归母净利润实现4.33亿元，同比增长41.61%，对应EPS0.46元，对应当前估值为23倍。按照头均盈利400元计算2020年上海梅林养殖业务将盈利将接近4亿元，加上传统业务梅林罐头、冠生园等板块利润贡献，以及资产减值逐渐回归正常水平，利润有望达到6亿元以上。按照150亿市值对应2020年估值为22倍。给予目标价15.4元，给予"买入"评级。
风险提示
公司经营出现重大瑕疵，银蕨业务出现大幅亏损，国内经济出现较大波动等。
[2019-04-01] 上海梅林(600073):猪价上涨利好生猪养殖业务,下游食品业务利润稳定
■中金公司
投资建议
上调目标价75%至12.4元，距离当前股价39%空间。上调评级至推荐，理由如下：
19年起猪价上涨周期将利好生猪养殖业务。目前上海梅林经营生猪养殖的子公司包括爱森、梅林畜牧以及光明生猪，归属上海梅林权益的出栏量合60万头左右，未来光明生猪项目建设达产后生猪出栏量有望继续增加。19年起猪价进入上涨周期将贡献公司生猪养殖业务利润弹性，即使考虑非洲猪瘟导致光明生猪达产时间延后，在2021年之前生猪出栏量均不增加的保守假设下，若19-20年每年生猪均价上涨25%，测算生猪养殖业务有望为公司贡献利润1.89、3.85亿元。
罐头与冠生园两大支柱产业贡献稳定利润。公司休闲食品主要在糖果、蜂蜜、烘焙食品方向做专做精，拥有“冠生园”、“大白兔”等知名品牌，预计冠生园公司19-20年将每年为公司贡献1.9亿元左右利润；梅林午餐肉罐头在中国的市占率达到66%，是中国第一罐头品牌，近年来收入持续增长，19年公司罐头业务面临一定挑战，一方面受非洲猪瘟影响向菲律宾的出口受阻，另一方面则是猪价上涨带来的成本压力，我们预计公司将通过冻肉库存与可能的提价进行对冲，预计19-20年罐头业务对公司利润贡献1.6亿元左右利润。
资产减值有望逐步减少。2017年公司资产减值金额为2.0亿元，其中对银蕨商誉计提减值准备对业绩影响重大，2018年公司资产减值金额已大幅下降至0.58亿元，对公司业绩拖累显著减弱，我们预计2019-2020年资产减值金额将逐步降低。
我们与市场的最大不同？测算猪价上涨对公司养殖业务弹性、拆分不同业务对公司的利润贡献。
潜在催化剂：猪价上涨超预期对养殖业务的利好。
盈利预测与估值
考虑猪价上涨超预期，上调19年归母净利润预测22%至4.01亿元，引入2020年归母净利润预测5.8亿元，合EPS0.43/0.62元。
当前股价对应19/20年21/14倍P/E，按照2020年20倍P/E，给予目标价12.4元，较前次目标价上调75%，较当前股价还有39%的上涨空间，上调评级至推荐。
风险
猪价波动、非洲猪瘟的影响、生猪产能投产时间、SFF海外经营。
[2019-03-31] 上海梅林(600073):加大牛肉布局,养猪释放弹性
■太平洋证券
事件：
公司2018年实现营业收入221.79亿元，同比下降0.19%，归母净利润3.06亿元，同比增9.13%，EPS为0.33元。2018Q4公司实现销售收入53.9亿元，同比增长1.05%，归母净利润397万元，同比增长120.74%。2018年公司利润分配方案为：按年末总股本为基准，每10股派发现金股利1.00元（含税）。
猪价下行拖累收入，生猪业务弹性渐显
2018年公司生猪养殖76,745.88万元，较上年下降32.14%，实现毛利率0.51%，较上年下降12.15个百分点。生猪养殖收入和毛利率下降主要是因为2018年生猪平均价格较上年下降了15%。特别是非洲猪瘟疫情发生后，由于公司生猪养殖主要在江苏，销售区域主要是上海，疫情发生后生猪不能跨省调运，导致江苏地区猪价有明显下降，对养殖收入带来较大的影响。
2018年公司收购光明生猪41%股权，继续加大在生猪产业链上游的投资力度，由于还在股权变更期，光明生猪尚未并表。公司目前生猪养殖出栏约100万头，其中子公司梅林畜牧约70万头，光明生猪约30万头。2017年梅林畜牧+光明生猪实现销售收入14.55亿元，生猪头均收入约1455元。2019年如果猪价进入上行周期，未来两年养殖板块的收入和利润将有较大弹性。
银蕨加大中国市场布局，牛羊肉板块有望受益
公司牛羊肉板块包括新西兰银蕨、上海联豪及上海牧仙神牛等公司，2018年实现销售规模达到119亿元，其中在国内市场实现销售收入38亿元。2018年，苏食肉品与新西兰银蕨签署战略合作协议，成功将新西兰的冰鲜牛肉等产品引入华东地区专柜和大卖场渠道。
海关总署发布的数据显示，2018全年累计进口103.9万吨。这是中国正关进口牛肉（不含牛杂）进口自2012年出现爆发性增长以来，首次突破100万吨。在中国，牛肉进口未来继续将成为牛肉供应的重要来源，美国出口到中国的增长尤其明显，巴西、阿根廷也预计会增加出口，这种趋势会持续到2020年。
如果银蕨中国市场能够重新进行梳理和布局，银蕨盈利能力将会有很大的增强。同时梅林牛羊肉板块业务也将得到加强，新西兰牛羊肉的稳定供应为公司的长期发展奠定基础。
主业聚焦，各板块经营稳定
公司作为光明集团旗下唯一肉类资产平台，明确聚焦肉类主业，对非肉类产业，做大做强大白兔奶糖、冠生园蜂蜜、华佗保健酒、正广和百年老字号等品牌。2018年公司受让光明集团旗下光明生猪41%的股权，同时剥离旗下上海牛奶棚、乳品培训研究中心、奶牛研究所等资产给光明乳业，剥离上海梅林正广和便利连锁店给光明集团旗下上海良友金伴便利店，公司进一步聚焦主业的思路逐渐清晰。
2018年公司罐头板块保持较快增长，实现营业收入14.2亿元，同比增长15.74%，毛利率增加3.52个百分点。综合食品业务实现营业收入14.85亿元，同比下降8.33%，毛利率增加7.07个百分点。
盈利预测
2019年猪周期或提前到来，公司生猪养殖业务会更为受益，同时对牛羊肉板块也会形成利好。我们预计2019年公司收入实现225.66亿元，同比增长1.75%，归母净利润实现4.35亿元，同比增长42.28%，对应EPS0.46元，对应当前估值为19倍。在当下市场，上海梅林这类有价值、有安全边际、有业绩弹性、调整充分的公司有较强配置价值，按照25倍合理估值计算，目标价11.5元，给予"买入"评级。
风险提示
公司经营出现重大瑕疵，银蕨业务出现大幅亏损，国内经济出现较大波动等。
[2019-03-31] 上海梅林(600073):聚焦肉类主业,经营稳步改善
■华创证券
业绩回顾：FY18业绩符合预期。FY18实现总营收221.79亿元，同比-0.19%；归母净利润3.06亿元，同比+9.13%；归母扣非净利润2.51亿元，同比+19.63%，每股收益0.33元，业绩符合预期。其中18Q4收入53.96亿元，同比+1.0%，归母净利0.04亿元，同比扭亏为盈。FY18毛利率12.9%，同比-0.5pct，净利率1.4%，同比+0.1pct，主要由于财务费用率为0.2%，同比-0.4pct。FY18每股拟派息0.10元(含税)，分红率为30.64%。
肉类、食品收入提升，副业持续剥离。FY18公司牛羊肉/屠宰/分销/综合食品/罐头/养殖业务分别实现收入122.0/33.6/14.7/14.9/14.2/7.8亿元，其中：1）牛羊肉业务：收入同比+3.8%，收入增长主要受益于与SFF内部管理理顺，其中SFF收入同比+3.9%，联豪收入同比-7.4%，整体销量同比+31.6%；2）罐头业务：收入同比+15.6%，受益于新品推出及渠道拓展，高端产品礼盒罐头和高肉量产品销量表现良好，整体销量同比+17.9%；3）屠宰及肉制品业务：受猪瘟及生猪跨省禁运影响，收入同比-4.2%；4）养殖业务：受非洲猪瘟及猪价低位影响，收入同比-32.1%；5）综合食品：收入同比-8.3%，主要由于其他杂项食品业务收入减少所致，其中冠生园实现收入15.2亿元，同比-1.2%；6）分销业务：因主动去除非主业贸易业务，收入同比-22.2%。
食品盈利持续提升，控费提效思路显现。FY18公司整体毛利率为12.9%，同比-0.5pct，其中牛羊肉/屠宰/综合食品/罐头毛利率分别为7.9%/17.8%/36.7%/34.0%，同比-0.9/-0.3/+7.1/+3.5pcts。费用端，全年销售费用率7.4%，同比+0.1pct，管理费用率（含研发费用）为3.3%，同比+0.1pct，财务费用率为0.2%，同比-0.4pct，主要源于利息支出减少及汇兑收益增加。公司净利率同比+0.1pcts至1.4%，公司经营效益得到良性提升。主要子公司中，SFF实现净利润0.3亿元，净利率0.3%，同比-0.4pct，冠生园实现净利润1.92亿元，净利率12.6%，同比+2.4pcts，罐头业务子公司梅林食品净利率7.7%，同比+5.2pcts，梅林绵阳净利率9.2%，同比+1.0pct，受益于产品结构优化，公司食品板块盈利能力持续提升，而屠宰/养殖板块的爱森及梅林畜牧则受制于猪瘟及猪价低迷，净利率出现下滑，今年有望积极改善。全年资产减值损失0.58亿元，同比-71.2%，主要系SFF商誉减值去年基本计提完毕及亏损子公司清理接近尾声。
聚焦肉类主业，经营稳步改善。公司明确聚焦肉类主业，稳步发展食品业务，亏损企业清理及部分边缘业务剥离逐步接近尾声，发展路径清晰。2017年管理层调整以来，坚持内部机制改革，强调精细化管理及市场化经营，继续清理亏损企业，资产减值后续有望继续下降，销售公司考核激励改善及部分门店试点混改提升一线员工积极性。牛羊肉业务，目前在国内销售规模达38亿元，保持领先地位，SFF通过调整CEO、成立海外事业部等措施，内部管控逐步理顺，目前国内销售渠道正在加速开拓，并推动贸易业务转型小包装业务，提升盈利能力；预计今年生猪权益出栏量约70万头，考虑猪周期上行，预计养殖业务贡献明显业绩弹性；罐头及休闲食品为典型现金牛，通过经营理念改善及产品结构升级焕发活力，内部经营效益有望稳步提升。
盈利预测、估值及投资建议：受益猪周期上行，生猪养殖板块有望贡献业绩弹性，牛羊肉业务国内市场加快开拓，传统休闲食品业务盈利能力稳定，叠加资产减值损失继续下降，19年业绩有望实现快速增长，中长期看，聚焦肉类主业战略清晰，当前管理层积极推动内部经营改善。我们维持公司2019-2020年EPS预测为0.55/0.69元，并引入2021年EPS预测为0.78元，同比+67.3%/25.5%/13.6%。考虑公司经营逐步改善，维持目标价11.0元，对应2019年20倍P/E，维持“强推”评级。
风险提示：SFF协同进度低于预期，猪价变动不及预期，亏损企业清理不及预期。
[2019-03-13] 上海梅林(600073):上海梅林拟2.5亿元收购广林物业100%股权
■上海证券报
上海梅林公告，公司拟以评估价值人民币250,080,708.35元，向关联方光明地产所属全资子公司农工商房产收购广林物业100%股权。广林物业目前的主要业务是现济宁路18号保护建筑的物业管理和位于定西路710弄59号云阳大楼1－4层的出租和管理。由于保护建筑目前仍处于装修阶段尚无单位入住，营业收入以云阳大楼的租金收入为主。本次股权交易完成后，上市公司将重新取得原通北路400号的保护建筑——梅林正广和大楼的所有权。
[2019-03-05] 上海梅林(600073):聚焦肉类主业,业绩具备弹性-深度研究报告
■华创证券
聚焦肉类主业做大做强，内部经营管理稳步改善。公司作为光明集团旗下唯一肉类资产平台，明确聚焦肉类主业，稳步发展休闲食品业务，亏损企业清理及部分边缘业务剥离逐步接近尾声，发展路径清晰，未来战略目标打造国内领先世界有影响力跨国肉食品产业控股集团。2017年管理层调整以来，坚持内部机制改革，强调精细化管理及市场化经营，继续清理亏损企业，资产减值后续预期下降，销售公司考核激励改善及部分门店试点混改提升一线员工积极性，罐头休闲食品业务积极转变经营理念推动结构升级，老品牌焕发新生，整体内部经营效益稳步提升。公司2018年前三季度净利率2.3%，ROE为8.2%。我们认为，公司持续聚焦肉类主业战略，叠加经营稳步改善，预计公司经营效率及盈利能力有望进一步提升。
养殖受益猪周期贡献业绩弹性，牛羊肉业务发力国内市场。生猪养殖板块方面，预计公司2019年合计生猪出栏120万头，权益出栏量约70万头，考虑到猪周期大概率上行，预计今年养殖板块将贡献明显业绩弹性。牛羊肉业务方面，公司2016年底收购新西兰银蕨50%股权之后，经过两年多整合，SFF通过调整CEO、成立海外事业部等措施，内部管控逐步理顺，国内销售渠道正在加速开拓，预计今年成立银蕨中国销售公司，推动贸易业务转型小包装业务，提升盈利能力。此外，牛羊肉作为猪肉替代品，受益猪价上行，消费景气度有望提升。
综合食品典型现金牛，老品牌焕发新活力。1）罐头业务团队市场化，经营稳健：梅林罐头品牌市占率稳居第一，强化新品研发开拓年轻消费群体，产能逐步释放推动增长，外销东南亚市场增速较快，内销方面计划进一步产品升级及渠道拓展；2）休闲食品品牌力强，聚焦产品结构升级：休闲食品业务主要为大白兔奶糖及冠生园蜂蜜等业务，现金流及盈利能力稳定，依托品牌力进行产品结构升级，盈利能力稳步提升。罐头及休闲食品板块表现出典型的现金牛特征，但近两年经营改善也带来老品牌逐步焕发新活力，有望保持稳健增长。
盈利预测、估值及投资评级：我们认为，公司肉类板块有望受益猪周期，生猪养殖贡献业绩弹性，牛羊肉业务国内市场加快开拓，传统休闲食品业务盈利能力稳定，叠加资产减值损失大幅下降，全年业绩有望实现快速增长，中长期看，聚焦肉类主业战略清晰，当前管理层积极推动内部经营改善。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.34/0.55/0.69元，同比增长14.2%/60.4%/25.2%。根据公司历史估值区间及可比公司估值，考虑公司经营逐步改善，给予公司2019年20倍P/E，对应目标价11.0元，预期上涨空间27.2%，给予"强推"评级。
风险提示：SFF协同进度低于预期，猪价变动不及预期，猪瘟等安全事件，亏损企业清理不及预期。
[2019-01-05] 上海梅林(600073):聚焦主业发展,养殖业务弹性显现-跟踪点评
■太平洋证券
聚焦主业，两大业务板块稳定发展
经过对业务板块的梳理，未来公司将聚焦两大业务板块：肉类和品牌食品。其中品牌食品包括冠生园、梅林罐头等板块，是公司的“现金牛”板块，肉类食品包括猪肉、牛羊肉的上下游产业链。2018年上半年，冠生园实现净利润9400万元；罐头板块（梅林绵阳+梅林食品+母公司）实现净利润2.17亿元，预计全年有望达到3亿元。猪肉板块包括江苏苏食、淮安苏食和爱森，上半年实现净利润5940万元，预计全年净利润能够超过1亿元。牛羊肉板块包括联豪和银蕨，上半年实现净利润1.7亿元，全年有望突破3亿元。公司地处华东地区，是全国经济最发达地区之一，特别是牛羊肉的消费将不断增加，公司肉类板块业务有望充分发展。
资产清理逐渐进入尾声
自2015年年底开始，公司一直在加强对旗下亏损企业的盘点，先后推进湖北梅林、荣成梅林、重庆梅林、捷克梅林的清理工作，试图堵住亏损企业出血点。去年公司对荣成梅林和重庆梅林进行清理剥离，目前亏损的重庆梅林已经清理近尾声，荣成梅林还维持部分营销工作。
随着公司逐步清理亏损业务，有望摆脱“包袱”，重新轻装上阵。2017年公司对闲置和停工的固定资产减值损失9610万元，2018年对亏损资产的计提将会大幅减少，业绩弹性将会体现出来。
猪价或现拐点，养殖业务弹性显现
国内发生非洲猪瘟疫情以来，产区生猪调运困难，造成农户补栏
意愿下降，特别是小养户，产能迅速出清,或导致猪价拐点提前到来。
作为养殖产能正在扩张期的上海梅林，猪周期到来或改善公司养殖板块整体盈利情况，对2019年和20020年业绩将有积极贡献。公司目前生猪养殖出栏约100万头，其中子公司梅林畜牧约70万头，光明生猪约30万头。2017年梅林畜牧+光明生猪实现销售收入14.55亿元，生猪头均收入约1455元。2018年猪价均价较2017年下行接近15%，但是今年养殖板块仍然保持盈利。2019年如果猪价进入上行周期，未来两年养殖板块的收入和利润将有较大弹性。
目前下明猪场和河川猪场在改造，改造完达到年出栏量20万头，预计明年生猪出栏量将达到120万头。公司希望未来三年达到200万头生猪出栏规模，届时养殖成本也有望通过规模化而降低。
银蕨中国区域布局将破冰，牛羊肉板块或受益
公司收购银蕨后，一方面在现金流方面对银蕨有所帮助，增加银蕨肉类处理能力和冷链运输能力，另一方面也在影响银蕨对中国业务的发展思路。公司已经向银蕨建议对中国市场的渠道进行重新布局，明年预计能够成立银厥中国公司，把中国销售渠道重新进行梳理；下一步尝试对接银厥团队和苏食进行合作。如果银蕨中国市场能够重新进行梳理和布局，银蕨盈利能力将会有很大的增强。同时梅林牛羊肉板块业务也将得到加强，新西兰牛羊肉的稳定供应为公司的长期发展奠定基础。
盈利预测
2019年猪周期或提前到来，公司生猪养殖业务会更为受益，同时对牛羊肉板块也会形成利好。今年及明年银蕨商誉减值以及资产处置损失会小于过去几年，加之屠宰业务和银蕨业务盈利能力会好于去年，公司整体盈利能力将会显著提升。公司品牌食品业务是“现金奶牛”业务，旗下冠生园、梅林罐头等业务板块为公司提供稳定的利润和现金流。
2017年公司对银蕨计提商誉减值7685万元，随着银蕨现金流的好转，业绩会逐渐提升，商誉减值发生几率降低。同时2017年计提闲置和停工的固定资产减值损失9610万元，这部分减值损失在未来三年将大幅减少，业绩弹性会充分释放。我们预计2019年公司收入实现229亿元，同比增长4.12%，归母净利润实现4.43亿元，同比增长48%，对应EPS0.47元，对应当前估值为15倍。在当下熊市，上海梅林这类有价值、有安全边际、有业绩弹性、调整充分的公司有较强配置价值，按照20倍合理估值计算，目标价9.4元，给予“买入”评级。
风险提示
公司经营出现重大瑕疵，银蕨业务出现大幅亏损，国内经济出现较大波动等。
[2018-11-07] 上海梅林(600073):上海梅林子公司土地将被收储补偿款1.17亿元
■证券时报
上海梅林(600073)11月7日晚间公告，公司子公司饮用水公司拟签署国有土地使用权收储合同，将获得搬迁补偿款共计1.17亿元。补偿金额可弥补相应的搬迁费用和损失，不会对公司业绩产生重大影响。饮用水公司已落实新的优质矿泉水源地。
[2018-11-05] 上海梅林(600073):有卖有买,上海梅林双重身份参与进博会
■上海证券报
“我们将携旗下新西兰银蕨公司参加进博会，展厅面积有100多平方米，欢迎大家来参观。”在首届中国国际进口博览会（下称“进博会”）开幕前夕，上海梅林总裁王国祥接受了上证报记者的专访，透露了公司参与进博会的最新动向。
作为土生土长的民族品牌，上海梅林看似与进博会无关，但稍微对公司经营情况有所了解的人都知道，早在两年前，上海梅林已“出海”收购——拿下新西兰最大的牛羊肉加工企业银蕨公司（Silver Fern Farms Limited）50%的相对控股权。如今，上海梅林将与银蕨公司一起出发，通过参加进博会，正式将银蕨品牌及产品引入中国，为国内消费者提供优质的牛羊肉类产品。
除了将银蕨产品引入中国，王国祥和他的团队还有个“小计划”，此次进博会吸引超过2800家跨国企业参展，作为光明集团旗下的肉类产业发展的承担者，上海梅林希望寻找海外优质肉类企业，进一步扩大肉食制品业务规模，尽快成为具有世界有影响力的肉食制品控股集团。
“将更多优质牛羊肉提供给国内消费者”
得知进博会花落上海，上海梅林便早早地着手准备，与海外子公司银蕨公司“组队”参加。按照计划，双方将合计派出70余人的参展队伍，在100多平方米的展厅中，以丰富多彩的活动向国内企业及消费者展示来自新西兰的天然草饲牛、羊、鹿为主的肉类产品。
能够在进博会上崭露头角，正是源自上海梅林两年前埋下的“伏笔”。2016年，公司斥资13.05亿元收购新西兰银蕨公司50%的股权，并在当年12月完成交割。
“希望银蕨公司通过参加进博会，正式被国内消费者所了解，改变过去仅在国内开展大宗贸易的局面，直接与消费者面对面。”王国祥表示，通过进博会打响银蕨品牌的同时，上海梅林有意与银蕨公司一起设立中国分公司，变“大贸”为“零售”，将优质肉类产品送到百姓餐桌前。
银蕨公司首席执行官Simon Limmer表示，进博会是推动银蕨公司作为一家领先的牛羊肉食品公司取得进一步发展的绝佳机会。进博会也给公司面向市场提供了很重要的贸易渠道，这对公司未来的发展至关重要。
作为首批参与新西兰冰鲜红肉出口中国市场准入试验的企业之一，此次银蕨公司精选优质的冰鲜肉品从新西兰空运来上海亮相进博会。在展会期间，来自新西兰银蕨农场的屠宰行家将展示精湛的肉类分割技艺，配合新西兰厨师对牛肉、羊肉和鹿肉的精心烹饪，用心演绎草饲牛羊肉制作的美味佳肴。
寻找“肉类控股集团”的下一块拼图
除了贸易采购，进博会也为国内企业提供了一次全方位了解国外优质公司的机会。在采访中，王国祥告诉记者，自己对进博会充满期待，除了展示银蕨公司外，更希望能够借此与优质公司交流，为日后扩大肉食制品业务规模、收购海外优质肉类企业做好铺垫。
近年来，上海梅林成长势头喜人，其中一个重要原因就是背靠光明集团的资源优势，实施了多起卓有成效的并购整合。例如，2016年12月，将新西兰银蕨公司纳入旗下；今年上半年完成收购光明生猪41%股权等。
据介绍，在光明集团的战略中，上海梅林的发展有着重要战略意义，其定位于“以肉类产业发展为主的上市公司”。未来梅林股份将着力打造成为上海特大型城市肉食品供应的底板，“安全、优质、健康、美味、便捷”肉食品的标杆，国内领先世界有影响力的大型跨国肉食品产业控股集团。
王国祥表示，上海梅林一直朝着上述目标不懈努力，公司有意愿、有能力继续通过收购、入股等方式，扩大肉类业务。“进博会给了我们近距离了解全球优质企业的机会，目前上海梅林已经搭建了完善的销售渠道，后续要做的就是整合全球肉类资源，把更多优质肉类产品提供给国内消费者。”
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