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≈≈张小泉301055≈≈(更新:22.02.11)
[2022-02-11] 张小泉(301055):张小泉小家电业务目前在线上和线下渠道已有稳定的销售
■证券时报
张小泉(301055)2月11日在互动平台表示，公司小家电业务目前在线上和线下渠道已有稳定的销售，公司针对小家电产品领域，采取细分差异化的产品策略，主打“健康小电”概念，目前处于起步尝试阶段，故尚未形成规模。
[2022-01-21] 张小泉(301055):张小泉今年1月对产品进行小幅提价 整体调整幅度在3%左右
■证券时报
张小泉(301055)1月21日在互动平台表示，今年1月根据原材料及用工成本的上涨情况，公司对产品进行小幅提价，整体调整幅度在3%左右。未来公司将根据成本等多方面因素综合考虑合理调整公司产品的销售价格。
[2022-01-14] 张小泉(301055):"老字号"焕发新生,成长有望提速-深度研究
■国金证券
中华老字号刀剪企业-张小泉:公司品牌创始于公元1628年,公司于2018年完成股份制改革,目前主要从事刀剪具销售,生产以委外加工为主,多渠道融合销售。近年来公司品牌营销与渠道拓展持续推进,带动业绩稳步攀升,2017-2020年营收/归母净利CAGR3分别为18.8％/16.8％。2021年前三季度公司营收/归母净利润分别同比+32％/+21％至5.2/0.6亿元。
需求细分化+高端化推动行业扩容与格局优化:中国刀剪市场规模较大且保持稳定增长,2020年规模为542.8亿元,CAGR8为9.8％,目前刀剪需求细分化、高端化两大趋势越发明显,将共同推动行业继续扩容。而从集中度角度看,根据我们测算目前公司市占率不足1％,格局仍然分散,由于行业中高端品牌相对稀缺,整体行业集中度将有望随高端化趋势迎来边际提升。
品牌＆品质立身,渠道定位+打法精准:刀剪产品属性奠定品牌及渠道强弱是决定消费者选择的关键,公司在拥有品牌＆品质这两个立身根本要素的情况下,各渠道战略定位精准、打法切实有效,为其近年来逐步壮大奠定基础,其中线上渠道打法尤其有效,重点打造品牌年轻化并针对性开发产品以适应消费人群,营销节奏精准,使其2020年阿里店铺月销售额基本均稳定在前二,在阿里平台剪具份额已超20％,且线上人均产值CAGR2超34％。
公司业绩增长具备基础支撑与弹性空间:收入端:1)在刀剪行业中高端需求扩容情况下,公司在中端市场性价比优势凸显,高端市场受益自身营销加强与国潮风,份额有望提升,主业取得超行业增长的确定性较高;2)公司正积极横向拓品类,主张差异化打法,细分品类有望率先迎来突破,第二增长极或有望逐步打开。利润端:1)2018-2020年公司线上渠道毛销差均较线下高出8％以上,整体线上净利率优于线下,线上占比的趋势性提升将带动利润率抬升;2)公司上市实际募集净额为2.0亿元,主要用于智能制造中心及信息化改造,扩产的同时也将有利于生产效率提升,长期来看若刀剪产品全部自制后,根据我们测算预计未来毛利率将较2020年提升2.3pct。
投资建议?
我们预计2021-2023年公司的EPS为0.58元、0.75元和0.96元,当前股价对应2021-2023年PE分别为39x/30x/25x,给予公司2022年合理估值35倍,对应目标价26.1元,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示
新品开拓不及预期;委外产品品控;原材料价格大幅上涨;限售股解禁。
[2022-01-05] 张小泉(301055):张小泉用创新之“剪” “裁”出美好生活
■上海证券报
张小泉=剪刀?带领老字号“张小泉”登陆资本市场后，张小泉董事长张国标常常要跟人解释，张小泉不只是剪刀。
事实上，张小泉=刀剪+N。这个“N”目前已覆盖了厨房场景、个护场景、家居场景、阳台花园场景等多个生活场景。而且，张小泉半数以上的销售收入来自线上。
老字号是金字招牌，但也伴生着某种束缚。“传承和创新，既是问题也是答案。”张国标说，张小泉要做的是，坚守“良钢精作”的祖训，用创新之“剪”，打破老字号的刻板形象，赋予张小泉活力与年轻态。
近日，张国标做客上海证券报和约珥传媒联合打造的《直面掌门人》节目，述说张小泉的品牌故事，展望百年老字号的新时代征程。
情感剪不断
“张小泉，唯有情感剪不断。”记者走访张小泉基地时，贴在办公区的一句话令人印象深刻。
创始于明崇祯元年(公元1628年)的张小泉品牌，至今已有近400年历史。2006年，张小泉剪刀锻制技艺被国务院列为第一批国家级非物质文化遗产。张小泉也是最早一批被商务部评为中华老字号的民族品牌。
那么，393岁的张小泉与62岁的张国标缘起何时?
张国标出生于富阳工匠世家，祖父为石匠，父亲是木匠，皆技艺精湛，名重乡里。上世纪90年代初，张国标在上海滩闯出天地，后设立富春控股集团，涉足供应链、智能制造、医疗康养等领域。
从富春江闯到黄浦江，又回到富春江“反哺”，张小泉是张国标与故乡的重要情感承载。
“难!”忆及入主张小泉的历程，张国标感叹，当时接手张小泉时，企业经营状况很差，年产值才2000万元，员工900多人，平均年龄47岁，平均学历还不到初中学历。“小时候，家里拥有一把张小泉的剪刀，那是一种荣耀。这个耳熟能详的品牌居然沦落至此，让人很痛心。”张国标决意接盘张小泉，重塑老字号的辉煌。
2007年，富春控股集团出资近1亿元取得了张小泉集团的控制权。后来逐步清理历史遗留问题，又花了整整7年时间完成了对上海张小泉的整合，结束品牌纷争，过程之曲折和艰难非同一般。
2010年，张小泉还实施了异地搬迁，经历了阵痛和新生。迁至东洲工业园后，张小泉投资数亿元建立现代化的厂房和生产线，加大人才和研发投入，经营规模迅速扩大，企业利润增至原来的10多倍。
2016年，国资背景的杭实集团以增资的方式，将商标注入张小泉集团，富春控股集团才完全拥有了张小泉品牌。
“当时我们分析了，中国那么大的市场，刀剪工具产品的需求空间是非常大的，未来有着很好的发展机会，就看我们怎么去做。”张国标说，虽然整合难度远超预期，但好在咬牙坚持了下来。
十年磨一“剪”。2017年，张国标开始推进张小泉股份有限公司的上市进程，引入了复星集团、均瑶集团、万丰集团等战略投资人，并于2021年9月登陆创业板。
张国标坦言，张小泉的产业规模在富春控股旗下占比不大，但却是他投入精力最大、关注最多的产业。“虽然富春控股是一家民营企业，但我们不能以利益最大化来计较得失。张小泉是享誉全国的老字号，制造类的老字号企业本来就是凤毛麟角，能够接手并发扬光大，是一件更有意义和价值的事。”
在张国标的“打磨”之下，张小泉重露锋芒。2018年至2020年，张小泉的营业收入分别为4.10亿元、4.84亿元及5.72亿元，年均复合增长率为18.13%;净利润分别为4380.85万元、7230.07万元及7721.60万元，年均复合增长率为32.76%。2021年前三季度，张小泉营收和净利润又分别同比增长32%、21%。
资本市场，则多了一个极具标识度的国潮品牌。
拥抱年轻人
传承与创新，是附着在老字号“张小泉”身上的永恒命题。如何用创新擦亮老字号的金字招牌，张小泉的答案是拥抱年轻人。
2015年，美剧《汉尼拔》闪过一幕，汉尼拔手持的菜刀上赫然刻着篆书汉字“张小泉”。年轻人很快涌入电商平台，将“汉尼拔同款”菜刀抢购一空。2017年春节，张小泉又在《中国有嘻哈》这个节目中推出了“泉叔”这个形象，再次赢得了年轻人的追捧。
“‘泉叔’这个形象是女儿主管品牌的时候推出的，很受欢迎。”张国标说，“张小泉的未来客户肯定是年轻人，他们买单才有张小泉的未来，如果我们还停留在上一辈人喜欢的层面，那张小泉就没有未来了。”
拟人化的“泉叔”形象，拉近了393岁的张小泉与年轻人的心理距离，推升了张小泉在年轻人中的品牌认知度。
张国标表示，在保持良钢精作传承的同时，张小泉一直关注年轻人的消费习惯和消费偏好，早在2011年就组建了电商部。“我们研发设计人员的队伍很庞大，平均年龄大概只有二十七八岁，并且都是本科以上学历，年轻人最懂年轻人。”
年轻人聚集在哪里?网络世界。在销售形态和品牌露出方面，张小泉最大限度地通过网络来进行销售和品牌露出，目前产品已经覆盖全网各类平台，包括微信视频号、抖音、小红书等多个平台。
2021年11月1日至11日，张小泉以全网“2597万+”的销售额再创佳绩。天猫旗舰店单日突破“1020万+”，同比2020年“双11”当日增长43.9%。从近年财务数据看，张小泉产品的线上收入超过了一半。
产品抵达客户靠的是一张大“网”。张小泉用5年时间建立了一张覆盖全国的营销网络，有能力将任何一款新品在7天之内推向全国。张小泉的渠道网络不仅覆盖广，还具备多样性，有能力驾驭从1元钱到上万元宽广价格带的产品销售，满足天南地北不同客户群体的需求。
有意思的是，与浙商“老兵”张国标搭档的张小泉总经理，是1984年出生的夏乾良。夏乾良是上海人，小时候推开窗，就能看到楼下南京东路上的张小泉，成为一抹情感的记忆。2013年，夏乾良加入富春控股集团，一路历练成长后，2018年担纲张小泉总经理。
在张国标眼里，“新老”组合的理念融合及视野嫁接，正是张小泉品牌传承延续的重要一环。
在夏乾良领衔下，张小泉既有大马士革钢切刀等高端化产品，又包括了变形金刚、鬼冢等个性化系列产品，富有青春活力，还兼顾了刮眉刀、粉刺针等个护用品。
在内部会议上，夏乾良经常展示一个公式：品牌×渠道×产品=企业增长。对生产制造以及品牌端占据优势的张小泉而言，在流通端即销售渠道上做好文章，可以收到乘数级的成效。年轻的夏乾良，为张小泉品牌的年轻化，倾注了最大的热情与智慧。
刀剪+N
一剪在手，万事不愁。应时而变的张小泉，早已不等同于一把剪刀，后面的“+N”，是挑战，也是未来。
打开张小泉京东自营旗舰店的页面，“厨房剪”是一个单独的品类，适用于在厨房剪切肉粒、菜、鸡骨等食物。在今天看起来十分普通的“厨房剪”品类，是张小泉品类扩展过程中一个标志性产品。自此，张小泉开启了从研究剪刀向“研究人”的转变。
从客户需求实施品类扩张，从红海中寻找细分蓝海!更多细分功能的张小泉产品诞生了：具备斩和切两种功能的斩切刀、刀座自带磨刀器的刀具套装、钓鱼剪、宠物指甲剪等等。
“张小泉的品质毫无疑问是一流水准，我们有大量的研发团队，专门研究产品的材料性能、实用功能及外观，在满足消费者实际使用需求的层面上不断精进。近几年，张小泉围绕厨房场景、家居场景、园林场景、个护场景等等，不断推出可以赋能老百姓美好生活的新品类，如个护美容包、保温杯壶、园林五金工具等。
据介绍，张小泉目前设立了多个事业部，包括个护事业部、厨具杂件事业部、园林五金事业部、保温杯壶事业部、电器事业部等。“新品类的产品开拓业务，我们以事业部形式进行内部赛马，两年跑下来，最差的一个事业部，也有45%的业绩增速。”
剪刀的生产场景，也早不是铁匠铺里的捶打，而是智能制造的集成。“张小泉将老师傅的经验转换为数据，成为现代工艺。”张国标表示，张小泉完整地继承了刀剪古法生产技艺，在此基础上，做了生产工艺流程的标准化，锲而不舍地进行生产智能自动化的改造，在行业内首家摸索出了一整套自动化控制和管理的办法、机制和体系。
2021年10月，张小泉阳江智能制造基地竣工投产，拉开了智能化、数字化转型的序幕。为什么远赴阳江布局?“阳江是世界刀具之都，有着完整的产业链，全球的刀具巨头在当地均有基地，行业最前沿的信息在此交互。”张国标说，阳江基地是公司生产经营模式与新科技结合的变革创新，也是传统精华技艺与现代化生产方式相互融合的迭代升级。同时，阳江工厂将是张小泉全面走向国际的“桥头堡”。
说到竞争，张小泉对标的是“洋货”。“国外知名品牌在产品的材料、工艺方面确有值得称道之处，但更主要的还是推广营销做得好。”张国标说，张小泉的刀剪生产制造工艺完全不输国外品牌，性价比更优，关键还是消费理念及品牌营销的问题，在国潮风席卷之下，张小泉拥有了广阔的替代空间。
资本，是张小泉腾飞的另一翼。“上市后，张小泉有了广阔的资本市场平台，在这个平台上，公司可以吸引来自全球的高端人才，与世界级的友商平行对接，张小泉品牌地位将进一步确立、巩固。”张国标表示，“泉家人”要以空杯心态重新出发，肩扛更大的压力与责任继续前行。
“我们会一步一个脚印地去做。未来，我们要成为‘世界的张小泉’。”张国标自信满满。
[2021-11-26] 张小泉(301055):张小泉公司正在积极推进跨境电商的业务模式
■证券时报
张小泉日前在机构调研时表示，公司以做“世界的张小泉”为远期愿景，张小泉品牌在海外华人群体中的知名度也非常高，外贸业务一直是希望去开拓的。近几年也开始搭建团队，启动外贸业务的布局，不过受疫情的影响，目前体量还不大，公司正在积极推进跨境电商的业务模式。
[2021-11-24] 张小泉(301055):百年品牌,良钢精作,产品多元化深耕销售网络驱动增长-首次覆盖报告
■天风证券
百年品牌张小泉,整合后再次角逐行业龙头。张小泉品牌始创于公元1628年,公司目前是一家集设计、研发、生产、销售和服务于一体的现代生活五金用品制造企业,主要经营刀剪类产品与其他家居生活用品,在刀剪行业内处于龙头地位。张小泉在刀剪制造关键工艺上构建起自身的技术壁垒。刀剪行业的主要技术有钢材炼制、热处理、磨削抛光、表面处理等。钢材炼制能决定材料的元素配比,热处理能决定材料的微观晶体结构,两者共同决定刀剪的最终硬度、韧性等性能。而磨削抛光决定了刀剪的最终外形,表面处理决定了刀剪的表面材料性能。这些工艺共同决定了刀剪的最终性能。其中,热处理最为重要,公司目前在生产流程中自己操作热处理与磨削抛光部分。
刀剪行业格局分散,张小泉能从无品牌小厂商处抢夺存量份额。刀剪行业内规模以上(2000w营收)的企业有200家左右,2017年国内规模以上刀剪企业营收之和约410亿人民币,但是其中大多数的刀剪企业都没有自己的品牌。未来,消费升级将带来刀剪产品多元化,消费者对产品品质服务需求提升,以及消费渠道的变迁,而顺应消费升级的趋势,张小泉作为一个知名品牌能够一定程度上获取本属于其他中小厂商的份额。品牌力是张小泉的最大壁垒,行业领先的产品性能作为保障。毛主席曾指出:"张小泉的刀剪一万年也不要搞掉"。公司品牌形象深入人心,由于刀剪产品很难被消费者直接横向进行参数比较,同时使用周期、产品力验证周期较长,消费者较难作出准确的判断。知名品牌的存在降低了消费者的选择成本,同时也较好地阻隔了行业内的新进入者。
全渠道+高端化+多元化驱动公司增长。销售渠道上,以线上销售与线下经销为主要增长点,全渠道发展。产能方面,外包大部分低端产能,自己掌握高毛利产品的制造,持续推出高端产品。同时,在自有产能不足的情况下,公司投资了阳江刀剪智能制造中心,预期该制造中心能为公司产品生产自动化信息化进一步作出贡献。公司还将进入厨电领域,持续获得更大增长。
盈利预测与估值:公司是集设计、研发、生产、销售和服务于一体的刀剪老品牌企业。利用公司自身百年品牌的优势,不断探索高端化、全渠道、多元化的现代五金制品发展道路,拓展高增长的线上渠道,不断拓宽产品线,发挥产业集群优势与生产自动化、信息化优势,公司有望长期持续向好发展。
首次覆盖,给予"买入"评级。综合预计公司2021-2023净利润0.89亿、1.20亿、1.53亿,根据可比公司平均值,给予张小泉1.107倍PEG,根据我们预测的增速,给予公司2022年34.35X倍PE,对应目标价26.32元。
风险提示:品牌授权风险,新产品开发及市场推广风险,产品质量控制的风险,外协加工风险,股价波动风险
[2021-11-18] 张小泉(301055):老字号迈向新国潮,百年品牌历久弥新
■中金公司
投资亮点
首次覆盖张小泉(301055)给予跑赢行业评级,目标价33.00元,对应2022年39倍P/E。理由如下: 刀剪制造行业:行业持续扩容,消费升级驱动行业变革。2020年规模以上刀剪企业主营业务收入达542.8亿元,2012-2020年CAGR为9.8％,餐饮等场景需求带动刀剪行业稳步增长;消费升级驱动刀剪行业变革,品类细化、营销升级、渠道融合为行业三大重要趋势;竞争格局相对分散,我们预计份额有望向头部集中,国货品牌向高端化持续迈进。
我们认为张小泉凭借品牌、研产、渠道三位一体,共筑百年国货龙头核心竞争优势。1)品牌:百年老字号,国货新担当,广受海内外认可。
张小泉为第一批中华老字号,历史近400年,品牌屡获殊荣,广受海内外认可,我们认为有望持续受益国货崛起趋势;
2)研产:新老技术创新融合,智造体系全面强化。持续研发投入,在传统工艺基础上创新融合,亦借工业互联网东风,智造体系全面强化;3)渠道:全渠道布局完善、协同发展,线上渠道快速成长。已建立较完善的全渠道布局,电商渠道具有先发优势,业绩亮眼;我们认为公司在稳固线下传统渠道的基础上,紧抓全渠道布局,线上基本盘已形成,我们预计未来有望持续快速增长。
我们判断公司成长驱动力为:多元产品矩阵布局、新营销打法升级、智能工厂降本增效,助力百年老字号迈向新国潮。
1)产品:发力高端化、拓展新品类,完善多元化产品矩阵布局。高端产品打造初见成效,并积极向小家电、宠物护理等场景拓展,产品矩阵持续丰富;2)营销:新营销打法升级,中华老字号焕发"第二春"。紧抓新媒体流量,完善多平台营销;善用IP跨界合作,成功破圈引流;3)生产:智能工厂持续加码,智造升级引领提效降本。我们预计阳江基地有望强化公司自动化柔性化能力,自有产能提升叠加智能工厂降本增效,盈利能力有望进一步增强。
我们与市场的最大不同?我们看好公司作为百年刀剪国货龙头品牌,在消费升级与国货崛起趋势下,通过多元产品矩阵布局、新营销打法升级、智能工厂降本增效,从老字号迈向新国潮的发展前景。
潜在催化剂:产品矩阵顺利拓展,新营销助力新品打造,智能工厂顺利投产。
盈利预测与估值
我们预计公司2021、2022年EPS分别为0.56元、0.84元,CAGR为30％。
首次覆盖给予跑赢行业评级,给予目标价33元,对应2022E39倍P/E,约1.3倍PEG。当前股价对应2022年30倍P/E,有32％上行空间。
风险
原材料价格大幅波动风险;市场竞争加剧风险;外协加工风险。
[2021-10-27] 张小泉(301055):老字号刀剪企业,产品渠道齐发力-深度研究
■中信证券
公司为国内老牌刀剪制造企业，历史悠久，品牌知名度高、产品创新能力强、渠道布局完善，预计其将受益于刀剪行业消费升级和品牌化提升进程。公司产品渠道齐发力，围绕刀剪进行产品创新&拓展其它家居生活品类，扩大线上线下覆盖范围，持续成长，首次覆盖给予“增持”评级。
公司概况:国内老牌刀剪制造企业。张小泉品牌至今已有近400年历史，被商务部评为中华老字号，品牌知名度高。公司主要从事剪具、刀具、套刀剪组合以及其他生活家居用品的研发、生产和销售。公司产品以刀剪为主，逐渐向其它生活家居用品拓展；2020年，剪具/刀具/套刀剪组合/其它家居生活用品营业收入占比为29.1%/25.1%/26.4%/19.4%。2021Q1-Q3公司营业收入/扣非归母净利润分别同比+32.0%/+30.3%。
刀剪制造行业:集中度低，品牌化提升空间大。刀剪制造行业作为五金细分行业，历史悠久，增长稳健。根据中国五金制品协会数据，2012-2017年，中国规模以上刀剪企业主营业务收入从258亿元增长至410亿元，CAGR+9.7%。
由于进入门槛较低，刀剪行业市场参与者众多，集中度低，且高端市场被进口品牌占据。伴随消费升级，消费者对产品、服务质量的要求提高，需求细分化，品牌化提升空间大。随着本土刀剪企业不断提升技术水平、对市场需求进行快速效应，加强产品、渠道、营销运营，优质本土企业有望提升市占率。
公司分析:品牌底蕴丰厚，产品创新能力强，全渠道布局。1)400年老字号，核心技术具备优势。张小泉成立于明朝万历年间，品牌历史近400年，被评为第一批国家级非物质文化遗产，“良钢精作”的品牌形象深入人心。公司拥有成熟刀剪制造技术，并在传承原有工艺基础上开创新技术及开发新材料应用。)品牌定位中高端，产品创新能力强。依托强品牌力，公司产品主要定位中高端市场，高于本土品牌定位，相较进口品牌又具备性价比优势。依托技术和工艺创新，公司不断推陈出新，契合行业高端化、个性化、场景化需求。公司内部鼓励创新，项目组-事业部-子公司等多形式保障新产品发展。2020年，公司3年内推出的新品营业收入为1.91亿元，占营收比重达33.68%。3)全渠道差异化布局，线上占比高。公司根据不同渠道特点差异化布局不同产品，全渠道覆盖。公司较早搭建线上体系，刀剪线上销售排名前三，2020年线上渠道营业收入占比47.8%。未来，线上公司将尝试抖音、快手等新渠道，线下强化渠道建设，进一步扩大覆盖面。
风险因素:市场竞争加剧风险；原材料价格波动的风险；新产品开发及市场推广风险。
投资建议:我们预测2021/2022/2023年公司营业收入分别为7.3亿/9.1亿/11.5亿元，同比+26.6%/24.9%/26.9%；归母净利润分别为0.87亿/1.13亿/1.50亿元，同比+12.6%/+29.7%/+33.3%；扣非净利润增速为+21.0%/+29.7%/+33.3%，对应EPS预测0.56/0.72/0.96元。考虑公司品牌稀缺性、在刀剪领域的龙头地位及次新股溢价，给予2022年35倍PE，目标价25元，首次覆盖给予“增持”评级。
[2021-09-24] 张小泉(301055):老字号张小泉跨界延伸 推出家电、杯壶系列产品
■中国证券报
日前，刚上市不久的A股“刀剪第一股”张小泉举办新品发布会，推出消毒刀架、破壁机、多功能料理锅等数十款健康小家电与杯壶系列产品。
传统刀剪制造企业如今开始“跨界”开拓市场，对此，张小泉相关负责人表示，随着消费价值观的改变，人们对于家居生活产品不再简单停留在实用、耐用的要求，在快节奏的当下，一款操作更便捷、使用时更具幸福感的产品才是时下年轻消费者所青睐的，与此同时，越来越多的人开始关注健康领域，注重自己的生活质量，在这样的消费需求洞察与市场差异化策略之下，张小泉决定开发以健康为核心的小家电和杯壶产品系列，为消费者的美好生活带来全新的可能性。
“张小泉小家电系列的研发不仅发挥了张小泉品牌本身自有的五金、刃具优势，还在每一款产品上融入智能化技术，比如等离子消毒刀筷架每4小时巡航杀菌;多功能料理锅，热补偿温控技术，轻油少烟精准控制火候;蒸汽米汤饭煲，下沉式滤糖留香设计，烹煮时真正做到米汤分离，引领健康消费新热点。”该负责人介绍。
据悉，近年来，张小泉从聚焦刀剪产品开始不断延伸至厨房周边、生活周边和商务礼品周边。2018年至2020年，张小泉实现营收分别为4.1亿元、4.84亿元及5.72亿元;净利润分别为4380.85万元、7230.07万元及7721.60万元。
[2021-09-07] 张小泉(301055):张小泉董事长张国标 精钻智能制造 传承400年老字号
■中国证券报
9月6日，已有400多年历史的张小泉登陆创业板，成为A股“刀剪第一股”。张小泉发行价为每股6.9元，截至收盘报收34.09元/股，总市值53.2亿元。
张小泉董事长张国标接受中国证券报记者采访时表示，为了适应新的消费环境，张小泉秉持百年老字号二次创业的心态，将新技术、新业态和新模式与传统刀剪产业深度融合。
不断开拓业务版图
张小泉总经理夏乾良告诉记者，除了传统的刀剪主营业务，张小泉不断开拓业务版图。“剪刀行业小，但张小泉拥有品牌延展力和影响力很强。未来，张小泉除了不断延展消费品领域，还将开拓不同市场，实行‘局部细分，整体上行’的策略。”
2014年，张小泉正式完成品牌统一。目前，公司于杭州及深圳两地拥有工厂，并发展成为一家集设计、研发、生产、销售和服务于一体的现代生活五金用品制造企业。
根据招股书，公司主要产品包括剪具、刀具、套刀剪组合及其他生活家居用品四类。2020年，四大类产品占比分别为29%、25%、26%、19%，其他生活家居用品占比逐年递增。
2020年，公司剪具销量为2932万把，刀具销量为621万把，套刀剪组合销量172万件，其他生活家居用品销量682万件。
张国标告诉记者，本次募集资金将投入阳江刀剪智能制造中心等项目，有利于公司扩大规模和引进先进智能化自动化设备，进一步提升产品品质。同时，实施研发中心建设，将成为公司产品关键技术的研发、新技术成果转化与产业化基地以及吸引与凝聚人才的平台，促进研发成果转化，完善自主研发体系，提升公司核心竞争力，为公司持续技术创新提供设备、人才等支持。
聚焦消费产品战略
对于张小泉为何要上市?夏乾良告诉记者，随着品牌知名度和渠道影响力的扩张，公司需要与一些大规模的平台或政府部门进行沟通，上市公司是一张很好的名片。同时，公司需要进一步加入到全球化浪潮中，上市公司的背景有利于“走出去”开展业务以及资本层面的合作。
谈及未来成长空间，夏乾良告诉记者，“最近我们卖抹布，成交量比一些国际知名品牌高得多。之前我们还做过铲子、勺子，本以为是小打小闹，但两三年就做到几千万元的销售额;还有像粉刺针，我们的零售价大概每根19-39元，尽管其他商家只卖三四元，但我们的产品成了电商平台的热门。”
对于“无心插柳柳成荫”的现象，夏乾良表示，“我们的品牌延展力和影响力远比自己的认知要高得多，核心就是可靠，这是通过几十年的努力才得到的。”
从品牌延展性看，夏乾良表示，“从厨房用具、金属用具方面的产品类目做一些延展，乘法效应和品牌赋能的效果明显，公司的战略就是‘聚焦消费产品’”。
“最近我们生产了少量小电器，比如榨汁机、电煮锅等，结果一些行业龙头上市公司来找我们做里面的刀片。我们一直在考虑怎么进入电器领域，没想到答案送过来了。其实这就是一种品牌关联，今后的市场空间很大。”
张国标告诉记者，张小泉未来可以延伸的空间很大。“比如，园艺切割工具、酒店用具、餐饮用具，甚至是个护、美容工具、家庭用具等。公司开辟了专门的事业部，在坚守制造业的同时，不断提升产品质量和生产能力，稳扎稳打，给社会各界及投资者带来更好的回报。”
智能化改造升级
作为商务部认定的第一批中华老字号，张小泉格外重视研发及核心技术的升级改造。
招股书显示，2018年-2020年，公司分别实现营收4.1亿元、4.84亿元及5.72亿元，净利润分别为4380.85万元、7230.07万元及7721.60万元。作为传统制造业的“老字号”，公司不断加大研发投入，2018年至2020年研发投入分别为878.97万元、1677.82万元及2006.51万元。
智能化、数据化方面，公司推行机器换人，在传统生产线引入焊接、水磨、开锋等多台套机器人装备，提升生产环节的自动化水平;上线MES系统，集成企业ERP、OMS、WMS、CRM系统及试制车间现场生产设备，导入车间管理小程序，形成一站式生产制造协同平台;基于华为云边缘计算网关平台、华为云IOT通用PaaS以及华为工业云PaaS等平台，公司进行大数据分析与集成，有效提升决策及管理效率。
卖给老百姓的产品，需要保证高标准化。“磨刀磨剪机器人已经升级到2.0版本，产品质量大大超过人工，达到国标两倍的水准。我们还在努力，希望实现全智能化无人车间。”夏乾良介绍，张小泉的渠道优势强劲，包括下沉市场和电商市场，渠道多样。“在全国刀剪公司中，张小泉是唯一的一周之内就可以把所有新产品铺到全国所有地市的公司。”
对于未来发展，夏乾良表示，将充分利用现有资源对品牌进行推广和增值，不断提高产品品质，营造良好的市场口碑。同时，持续加大技术研发投入，提升产品设计研发能力，为未来发展构筑更加强劲的核心竞争力。
[2021-09-07] 张小泉(301055):老字号演绎新故事 张小泉携明代古风登上创业板
■上海证券报
老字号翻开新篇章。9月6日，张小泉在深交所创业板挂牌上市，当日股票大涨394.1%。
张小泉品牌始创于明崇祯元年(公元1628年)，至今已有近400年历史。因优异的产品质量，张小泉屡获国际大奖，于1915年获得了巴拿马万国博览会大奖。2006年，张小泉剪刀锻制技艺被国务院列为第一批国家级非物质文化遗产。张小泉品牌也是最早一批被商务部评为中华老字号的民族品牌。
老树如何发新芽?张小泉的答案是创新。恪守“良钢精作”的祖训和精神，张小泉秉持百年老字号二次创业的心态，将新技术、新业态和新模式与传统刀剪产业深度融合，推行“管理采取新手段、生产采用新装备、营销引进新模式、研发导入新思路”的四新策略，顺应创新、创造、创意的大趋势，助推公司稳定发展。2018年至2020年，公司核心技术涉及的产品收入占比分别为87.59%、83.56%及79.95%，占比较高。
从股权结构看，除了控股股东张小泉集团外，复星集团、均瑶集团、杭实集团、动向集团、万丰集团等多家知名企业组成了战略投资者“方阵”，公司还设有嵘泉、臻泉两家员工持股平台，建立了优良的治理结构。
“公司的主要产品矩阵是‘三驾马车和一个火车头’，三驾马车分别是剪具、刀具、套刀剪组合，一个火车头就是其他生活家居用品。”张小泉总经理夏乾良如是概述。2020年，剪具销售收入占比29.09%，刀具占比25.08%，套刀剪组合占比26.43%，其他生活家居用品占比19.40%，基本呈现出“四分天下有其一”的格局。
2018年至2020年，张小泉的营业收入分别为4.1亿元、4.8亿元及5.7亿元，年均复合增长率为18.13%;净利润分别为4380.85万元、7230万元及7721.6万元，年均复合增长率为32.76%;加权平均净资产收益率为14.47%、20.04%和18.87%。报告期内，公司综合毛利率分别为36.61%、41.25%及40.81%，整体呈上升趋势。公司资产负债率持续保持在较低水平，低于同行业可比公司，现金流充足，公司长期偿债风险较小。
通过多年的经营积累，张小泉建立了完善的经销网络体系，截至2020年底拥有经销商533家。值得一提的是，公司电商渠道增速明显，已遍布淘宝、天猫、京东、唯品会等主流平台。2018年至2020年，公司线上销售金额占比分别为35.54%、39.29%及48.16%。
“做一把精品剪刀不难，难的是每年数千万支刀剪质量始终如一。”夏乾良表示，张小泉拥有刀剪行业核心技术优势、自动化的生产体系保障优势、基于消费者数据的产品的创新优势，未来将锚定两个消费者心智的深度建设，一是“在中国，刀剪等于张小泉”的消费品类心智建设;二是建立“张小泉比境外品牌有更好经济性价比”的品牌差异概念。公司将从研发设计、生产、销售等多个方面全面提升公司综合实力，强化公司竞争优势，增强公司盈利能力，将张小泉打造成为刀剪五金行业领军品牌，并积极尝试走出国门，参与国际竞争。
亮相资本舞台的张小泉，将如何裁剪出新的品牌故事?“成功上市，是张小泉发展史上的重要里程碑。‘张小泉’将以此为契机，持续努力将数字化技术融入产品的研发生产，提高产品性能、丰富产品结构，延伸产业链，提升价值链，不断升级管理模式及企业信息化水平，构建更加深厚的综合竞争力，进一步做大做强主业，实现更好更快地发展。”张小泉董事长张国标说。
[2021-08-25] 张小泉(301055):张小泉中签号出炉 共3.39万个
■证券时报
张小泉(301055)8月25日晚间披露网上中签结果，中签号码共33930个，每个中签号码能认购500股张小泉A股股票。
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[2022-02-11] 张小泉(301055):张小泉小家电业务目前在线上和线下渠道已有稳定的销售
■证券时报
张小泉(301055)2月11日在互动平台表示，公司小家电业务目前在线上和线下渠道已有稳定的销售，公司针对小家电产品领域，采取细分差异化的产品策略，主打“健康小电”概念，目前处于起步尝试阶段，故尚未形成规模。
[2022-01-21] 张小泉(301055):张小泉今年1月对产品进行小幅提价 整体调整幅度在3%左右
■证券时报
张小泉(301055)1月21日在互动平台表示，今年1月根据原材料及用工成本的上涨情况，公司对产品进行小幅提价，整体调整幅度在3%左右。未来公司将根据成本等多方面因素综合考虑合理调整公司产品的销售价格。
[2022-01-14] 张小泉(301055):"老字号"焕发新生,成长有望提速-深度研究
■国金证券
中华老字号刀剪企业-张小泉:公司品牌创始于公元1628年,公司于2018年完成股份制改革,目前主要从事刀剪具销售,生产以委外加工为主,多渠道融合销售。近年来公司品牌营销与渠道拓展持续推进,带动业绩稳步攀升,2017-2020年营收/归母净利CAGR3分别为18.8％/16.8％。2021年前三季度公司营收/归母净利润分别同比+32％/+21％至5.2/0.6亿元。
需求细分化+高端化推动行业扩容与格局优化:中国刀剪市场规模较大且保持稳定增长,2020年规模为542.8亿元,CAGR8为9.8％,目前刀剪需求细分化、高端化两大趋势越发明显,将共同推动行业继续扩容。而从集中度角度看,根据我们测算目前公司市占率不足1％,格局仍然分散,由于行业中高端品牌相对稀缺,整体行业集中度将有望随高端化趋势迎来边际提升。
品牌＆品质立身,渠道定位+打法精准:刀剪产品属性奠定品牌及渠道强弱是决定消费者选择的关键,公司在拥有品牌＆品质这两个立身根本要素的情况下,各渠道战略定位精准、打法切实有效,为其近年来逐步壮大奠定基础,其中线上渠道打法尤其有效,重点打造品牌年轻化并针对性开发产品以适应消费人群,营销节奏精准,使其2020年阿里店铺月销售额基本均稳定在前二,在阿里平台剪具份额已超20％,且线上人均产值CAGR2超34％。
公司业绩增长具备基础支撑与弹性空间:收入端:1)在刀剪行业中高端需求扩容情况下,公司在中端市场性价比优势凸显,高端市场受益自身营销加强与国潮风,份额有望提升,主业取得超行业增长的确定性较高;2)公司正积极横向拓品类,主张差异化打法,细分品类有望率先迎来突破,第二增长极或有望逐步打开。利润端:1)2018-2020年公司线上渠道毛销差均较线下高出8％以上,整体线上净利率优于线下,线上占比的趋势性提升将带动利润率抬升;2)公司上市实际募集净额为2.0亿元,主要用于智能制造中心及信息化改造,扩产的同时也将有利于生产效率提升,长期来看若刀剪产品全部自制后,根据我们测算预计未来毛利率将较2020年提升2.3pct。
投资建议?
我们预计2021-2023年公司的EPS为0.58元、0.75元和0.96元,当前股价对应2021-2023年PE分别为39x/30x/25x,给予公司2022年合理估值35倍,对应目标价26.1元,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示
新品开拓不及预期;委外产品品控;原材料价格大幅上涨;限售股解禁。
[2022-01-05] 张小泉(301055):张小泉用创新之“剪” “裁”出美好生活
■上海证券报
张小泉=剪刀?带领老字号“张小泉”登陆资本市场后，张小泉董事长张国标常常要跟人解释，张小泉不只是剪刀。
事实上，张小泉=刀剪+N。这个“N”目前已覆盖了厨房场景、个护场景、家居场景、阳台花园场景等多个生活场景。而且，张小泉半数以上的销售收入来自线上。
老字号是金字招牌，但也伴生着某种束缚。“传承和创新，既是问题也是答案。”张国标说，张小泉要做的是，坚守“良钢精作”的祖训，用创新之“剪”，打破老字号的刻板形象，赋予张小泉活力与年轻态。
近日，张国标做客上海证券报和约珥传媒联合打造的《直面掌门人》节目，述说张小泉的品牌故事，展望百年老字号的新时代征程。
情感剪不断
“张小泉，唯有情感剪不断。”记者走访张小泉基地时，贴在办公区的一句话令人印象深刻。
创始于明崇祯元年(公元1628年)的张小泉品牌，至今已有近400年历史。2006年，张小泉剪刀锻制技艺被国务院列为第一批国家级非物质文化遗产。张小泉也是最早一批被商务部评为中华老字号的民族品牌。
那么，393岁的张小泉与62岁的张国标缘起何时?
张国标出生于富阳工匠世家，祖父为石匠，父亲是木匠，皆技艺精湛，名重乡里。上世纪90年代初，张国标在上海滩闯出天地，后设立富春控股集团，涉足供应链、智能制造、医疗康养等领域。
从富春江闯到黄浦江，又回到富春江“反哺”，张小泉是张国标与故乡的重要情感承载。
“难!”忆及入主张小泉的历程，张国标感叹，当时接手张小泉时，企业经营状况很差，年产值才2000万元，员工900多人，平均年龄47岁，平均学历还不到初中学历。“小时候，家里拥有一把张小泉的剪刀，那是一种荣耀。这个耳熟能详的品牌居然沦落至此，让人很痛心。”张国标决意接盘张小泉，重塑老字号的辉煌。
2007年，富春控股集团出资近1亿元取得了张小泉集团的控制权。后来逐步清理历史遗留问题，又花了整整7年时间完成了对上海张小泉的整合，结束品牌纷争，过程之曲折和艰难非同一般。
2010年，张小泉还实施了异地搬迁，经历了阵痛和新生。迁至东洲工业园后，张小泉投资数亿元建立现代化的厂房和生产线，加大人才和研发投入，经营规模迅速扩大，企业利润增至原来的10多倍。
2016年，国资背景的杭实集团以增资的方式，将商标注入张小泉集团，富春控股集团才完全拥有了张小泉品牌。
“当时我们分析了，中国那么大的市场，刀剪工具产品的需求空间是非常大的，未来有着很好的发展机会，就看我们怎么去做。”张国标说，虽然整合难度远超预期，但好在咬牙坚持了下来。
十年磨一“剪”。2017年，张国标开始推进张小泉股份有限公司的上市进程，引入了复星集团、均瑶集团、万丰集团等战略投资人，并于2021年9月登陆创业板。
张国标坦言，张小泉的产业规模在富春控股旗下占比不大，但却是他投入精力最大、关注最多的产业。“虽然富春控股是一家民营企业，但我们不能以利益最大化来计较得失。张小泉是享誉全国的老字号，制造类的老字号企业本来就是凤毛麟角，能够接手并发扬光大，是一件更有意义和价值的事。”
在张国标的“打磨”之下，张小泉重露锋芒。2018年至2020年，张小泉的营业收入分别为4.10亿元、4.84亿元及5.72亿元，年均复合增长率为18.13%;净利润分别为4380.85万元、7230.07万元及7721.60万元，年均复合增长率为32.76%。2021年前三季度，张小泉营收和净利润又分别同比增长32%、21%。
资本市场，则多了一个极具标识度的国潮品牌。
拥抱年轻人
传承与创新，是附着在老字号“张小泉”身上的永恒命题。如何用创新擦亮老字号的金字招牌，张小泉的答案是拥抱年轻人。
2015年，美剧《汉尼拔》闪过一幕，汉尼拔手持的菜刀上赫然刻着篆书汉字“张小泉”。年轻人很快涌入电商平台，将“汉尼拔同款”菜刀抢购一空。2017年春节，张小泉又在《中国有嘻哈》这个节目中推出了“泉叔”这个形象，再次赢得了年轻人的追捧。
“‘泉叔’这个形象是女儿主管品牌的时候推出的，很受欢迎。”张国标说，“张小泉的未来客户肯定是年轻人，他们买单才有张小泉的未来，如果我们还停留在上一辈人喜欢的层面，那张小泉就没有未来了。”
拟人化的“泉叔”形象，拉近了393岁的张小泉与年轻人的心理距离，推升了张小泉在年轻人中的品牌认知度。
张国标表示，在保持良钢精作传承的同时，张小泉一直关注年轻人的消费习惯和消费偏好，早在2011年就组建了电商部。“我们研发设计人员的队伍很庞大，平均年龄大概只有二十七八岁，并且都是本科以上学历，年轻人最懂年轻人。”
年轻人聚集在哪里?网络世界。在销售形态和品牌露出方面，张小泉最大限度地通过网络来进行销售和品牌露出，目前产品已经覆盖全网各类平台，包括微信视频号、抖音、小红书等多个平台。
2021年11月1日至11日，张小泉以全网“2597万+”的销售额再创佳绩。天猫旗舰店单日突破“1020万+”，同比2020年“双11”当日增长43.9%。从近年财务数据看，张小泉产品的线上收入超过了一半。
产品抵达客户靠的是一张大“网”。张小泉用5年时间建立了一张覆盖全国的营销网络，有能力将任何一款新品在7天之内推向全国。张小泉的渠道网络不仅覆盖广，还具备多样性，有能力驾驭从1元钱到上万元宽广价格带的产品销售，满足天南地北不同客户群体的需求。
有意思的是，与浙商“老兵”张国标搭档的张小泉总经理，是1984年出生的夏乾良。夏乾良是上海人，小时候推开窗，就能看到楼下南京东路上的张小泉，成为一抹情感的记忆。2013年，夏乾良加入富春控股集团，一路历练成长后，2018年担纲张小泉总经理。
在张国标眼里，“新老”组合的理念融合及视野嫁接，正是张小泉品牌传承延续的重要一环。
在夏乾良领衔下，张小泉既有大马士革钢切刀等高端化产品，又包括了变形金刚、鬼冢等个性化系列产品，富有青春活力，还兼顾了刮眉刀、粉刺针等个护用品。
在内部会议上，夏乾良经常展示一个公式：品牌×渠道×产品=企业增长。对生产制造以及品牌端占据优势的张小泉而言，在流通端即销售渠道上做好文章，可以收到乘数级的成效。年轻的夏乾良，为张小泉品牌的年轻化，倾注了最大的热情与智慧。
刀剪+N
一剪在手，万事不愁。应时而变的张小泉，早已不等同于一把剪刀，后面的“+N”，是挑战，也是未来。
打开张小泉京东自营旗舰店的页面，“厨房剪”是一个单独的品类，适用于在厨房剪切肉粒、菜、鸡骨等食物。在今天看起来十分普通的“厨房剪”品类，是张小泉品类扩展过程中一个标志性产品。自此，张小泉开启了从研究剪刀向“研究人”的转变。
从客户需求实施品类扩张，从红海中寻找细分蓝海!更多细分功能的张小泉产品诞生了：具备斩和切两种功能的斩切刀、刀座自带磨刀器的刀具套装、钓鱼剪、宠物指甲剪等等。
“张小泉的品质毫无疑问是一流水准，我们有大量的研发团队，专门研究产品的材料性能、实用功能及外观，在满足消费者实际使用需求的层面上不断精进。近几年，张小泉围绕厨房场景、家居场景、园林场景、个护场景等等，不断推出可以赋能老百姓美好生活的新品类，如个护美容包、保温杯壶、园林五金工具等。
据介绍，张小泉目前设立了多个事业部，包括个护事业部、厨具杂件事业部、园林五金事业部、保温杯壶事业部、电器事业部等。“新品类的产品开拓业务，我们以事业部形式进行内部赛马，两年跑下来，最差的一个事业部，也有45%的业绩增速。”
剪刀的生产场景，也早不是铁匠铺里的捶打，而是智能制造的集成。“张小泉将老师傅的经验转换为数据，成为现代工艺。”张国标表示，张小泉完整地继承了刀剪古法生产技艺，在此基础上，做了生产工艺流程的标准化，锲而不舍地进行生产智能自动化的改造，在行业内首家摸索出了一整套自动化控制和管理的办法、机制和体系。
2021年10月，张小泉阳江智能制造基地竣工投产，拉开了智能化、数字化转型的序幕。为什么远赴阳江布局?“阳江是世界刀具之都，有着完整的产业链，全球的刀具巨头在当地均有基地，行业最前沿的信息在此交互。”张国标说，阳江基地是公司生产经营模式与新科技结合的变革创新，也是传统精华技艺与现代化生产方式相互融合的迭代升级。同时，阳江工厂将是张小泉全面走向国际的“桥头堡”。
说到竞争，张小泉对标的是“洋货”。“国外知名品牌在产品的材料、工艺方面确有值得称道之处，但更主要的还是推广营销做得好。”张国标说，张小泉的刀剪生产制造工艺完全不输国外品牌，性价比更优，关键还是消费理念及品牌营销的问题，在国潮风席卷之下，张小泉拥有了广阔的替代空间。
资本，是张小泉腾飞的另一翼。“上市后，张小泉有了广阔的资本市场平台，在这个平台上，公司可以吸引来自全球的高端人才，与世界级的友商平行对接，张小泉品牌地位将进一步确立、巩固。”张国标表示，“泉家人”要以空杯心态重新出发，肩扛更大的压力与责任继续前行。
“我们会一步一个脚印地去做。未来，我们要成为‘世界的张小泉’。”张国标自信满满。
[2021-11-26] 张小泉(301055):张小泉公司正在积极推进跨境电商的业务模式
■证券时报
张小泉日前在机构调研时表示，公司以做“世界的张小泉”为远期愿景，张小泉品牌在海外华人群体中的知名度也非常高，外贸业务一直是希望去开拓的。近几年也开始搭建团队，启动外贸业务的布局，不过受疫情的影响，目前体量还不大，公司正在积极推进跨境电商的业务模式。
[2021-11-24] 张小泉(301055):百年品牌,良钢精作,产品多元化深耕销售网络驱动增长-首次覆盖报告
■天风证券
百年品牌张小泉,整合后再次角逐行业龙头。张小泉品牌始创于公元1628年,公司目前是一家集设计、研发、生产、销售和服务于一体的现代生活五金用品制造企业,主要经营刀剪类产品与其他家居生活用品,在刀剪行业内处于龙头地位。张小泉在刀剪制造关键工艺上构建起自身的技术壁垒。刀剪行业的主要技术有钢材炼制、热处理、磨削抛光、表面处理等。钢材炼制能决定材料的元素配比,热处理能决定材料的微观晶体结构,两者共同决定刀剪的最终硬度、韧性等性能。而磨削抛光决定了刀剪的最终外形,表面处理决定了刀剪的表面材料性能。这些工艺共同决定了刀剪的最终性能。其中,热处理最为重要,公司目前在生产流程中自己操作热处理与磨削抛光部分。
刀剪行业格局分散,张小泉能从无品牌小厂商处抢夺存量份额。刀剪行业内规模以上(2000w营收)的企业有200家左右,2017年国内规模以上刀剪企业营收之和约410亿人民币,但是其中大多数的刀剪企业都没有自己的品牌。未来,消费升级将带来刀剪产品多元化,消费者对产品品质服务需求提升,以及消费渠道的变迁,而顺应消费升级的趋势,张小泉作为一个知名品牌能够一定程度上获取本属于其他中小厂商的份额。品牌力是张小泉的最大壁垒,行业领先的产品性能作为保障。毛主席曾指出:"张小泉的刀剪一万年也不要搞掉"。公司品牌形象深入人心,由于刀剪产品很难被消费者直接横向进行参数比较,同时使用周期、产品力验证周期较长,消费者较难作出准确的判断。知名品牌的存在降低了消费者的选择成本,同时也较好地阻隔了行业内的新进入者。
全渠道+高端化+多元化驱动公司增长。销售渠道上,以线上销售与线下经销为主要增长点,全渠道发展。产能方面,外包大部分低端产能,自己掌握高毛利产品的制造,持续推出高端产品。同时,在自有产能不足的情况下,公司投资了阳江刀剪智能制造中心,预期该制造中心能为公司产品生产自动化信息化进一步作出贡献。公司还将进入厨电领域,持续获得更大增长。
盈利预测与估值:公司是集设计、研发、生产、销售和服务于一体的刀剪老品牌企业。利用公司自身百年品牌的优势,不断探索高端化、全渠道、多元化的现代五金制品发展道路,拓展高增长的线上渠道,不断拓宽产品线,发挥产业集群优势与生产自动化、信息化优势,公司有望长期持续向好发展。
首次覆盖,给予"买入"评级。综合预计公司2021-2023净利润0.89亿、1.20亿、1.53亿,根据可比公司平均值,给予张小泉1.107倍PEG,根据我们预测的增速,给予公司2022年34.35X倍PE,对应目标价26.32元。
风险提示:品牌授权风险,新产品开发及市场推广风险,产品质量控制的风险,外协加工风险,股价波动风险
[2021-11-18] 张小泉(301055):老字号迈向新国潮,百年品牌历久弥新
■中金公司
投资亮点
首次覆盖张小泉(301055)给予跑赢行业评级,目标价33.00元,对应2022年39倍P/E。理由如下: 刀剪制造行业:行业持续扩容,消费升级驱动行业变革。2020年规模以上刀剪企业主营业务收入达542.8亿元,2012-2020年CAGR为9.8％,餐饮等场景需求带动刀剪行业稳步增长;消费升级驱动刀剪行业变革,品类细化、营销升级、渠道融合为行业三大重要趋势;竞争格局相对分散,我们预计份额有望向头部集中,国货品牌向高端化持续迈进。
我们认为张小泉凭借品牌、研产、渠道三位一体,共筑百年国货龙头核心竞争优势。1)品牌:百年老字号,国货新担当,广受海内外认可。
张小泉为第一批中华老字号,历史近400年,品牌屡获殊荣,广受海内外认可,我们认为有望持续受益国货崛起趋势;
2)研产:新老技术创新融合,智造体系全面强化。持续研发投入,在传统工艺基础上创新融合,亦借工业互联网东风,智造体系全面强化;3)渠道:全渠道布局完善、协同发展,线上渠道快速成长。已建立较完善的全渠道布局,电商渠道具有先发优势,业绩亮眼;我们认为公司在稳固线下传统渠道的基础上,紧抓全渠道布局,线上基本盘已形成,我们预计未来有望持续快速增长。
我们判断公司成长驱动力为:多元产品矩阵布局、新营销打法升级、智能工厂降本增效,助力百年老字号迈向新国潮。
1)产品:发力高端化、拓展新品类,完善多元化产品矩阵布局。高端产品打造初见成效,并积极向小家电、宠物护理等场景拓展,产品矩阵持续丰富;2)营销:新营销打法升级,中华老字号焕发"第二春"。紧抓新媒体流量,完善多平台营销;善用IP跨界合作,成功破圈引流;3)生产:智能工厂持续加码,智造升级引领提效降本。我们预计阳江基地有望强化公司自动化柔性化能力,自有产能提升叠加智能工厂降本增效,盈利能力有望进一步增强。
我们与市场的最大不同?我们看好公司作为百年刀剪国货龙头品牌,在消费升级与国货崛起趋势下,通过多元产品矩阵布局、新营销打法升级、智能工厂降本增效,从老字号迈向新国潮的发展前景。
潜在催化剂:产品矩阵顺利拓展,新营销助力新品打造,智能工厂顺利投产。
盈利预测与估值
我们预计公司2021、2022年EPS分别为0.56元、0.84元,CAGR为30％。
首次覆盖给予跑赢行业评级,给予目标价33元,对应2022E39倍P/E,约1.3倍PEG。当前股价对应2022年30倍P/E,有32％上行空间。
风险
原材料价格大幅波动风险;市场竞争加剧风险;外协加工风险。
[2021-10-27] 张小泉(301055):老字号刀剪企业,产品渠道齐发力-深度研究
■中信证券
公司为国内老牌刀剪制造企业，历史悠久，品牌知名度高、产品创新能力强、渠道布局完善，预计其将受益于刀剪行业消费升级和品牌化提升进程。公司产品渠道齐发力，围绕刀剪进行产品创新&拓展其它家居生活品类，扩大线上线下覆盖范围，持续成长，首次覆盖给予“增持”评级。
公司概况:国内老牌刀剪制造企业。张小泉品牌至今已有近400年历史，被商务部评为中华老字号，品牌知名度高。公司主要从事剪具、刀具、套刀剪组合以及其他生活家居用品的研发、生产和销售。公司产品以刀剪为主，逐渐向其它生活家居用品拓展；2020年，剪具/刀具/套刀剪组合/其它家居生活用品营业收入占比为29.1%/25.1%/26.4%/19.4%。2021Q1-Q3公司营业收入/扣非归母净利润分别同比+32.0%/+30.3%。
刀剪制造行业:集中度低，品牌化提升空间大。刀剪制造行业作为五金细分行业，历史悠久，增长稳健。根据中国五金制品协会数据，2012-2017年，中国规模以上刀剪企业主营业务收入从258亿元增长至410亿元，CAGR+9.7%。
由于进入门槛较低，刀剪行业市场参与者众多，集中度低，且高端市场被进口品牌占据。伴随消费升级，消费者对产品、服务质量的要求提高，需求细分化，品牌化提升空间大。随着本土刀剪企业不断提升技术水平、对市场需求进行快速效应，加强产品、渠道、营销运营，优质本土企业有望提升市占率。
公司分析:品牌底蕴丰厚，产品创新能力强，全渠道布局。1)400年老字号，核心技术具备优势。张小泉成立于明朝万历年间，品牌历史近400年，被评为第一批国家级非物质文化遗产，“良钢精作”的品牌形象深入人心。公司拥有成熟刀剪制造技术，并在传承原有工艺基础上开创新技术及开发新材料应用。)品牌定位中高端，产品创新能力强。依托强品牌力，公司产品主要定位中高端市场，高于本土品牌定位，相较进口品牌又具备性价比优势。依托技术和工艺创新，公司不断推陈出新，契合行业高端化、个性化、场景化需求。公司内部鼓励创新，项目组-事业部-子公司等多形式保障新产品发展。2020年，公司3年内推出的新品营业收入为1.91亿元，占营收比重达33.68%。3)全渠道差异化布局，线上占比高。公司根据不同渠道特点差异化布局不同产品，全渠道覆盖。公司较早搭建线上体系，刀剪线上销售排名前三，2020年线上渠道营业收入占比47.8%。未来，线上公司将尝试抖音、快手等新渠道，线下强化渠道建设，进一步扩大覆盖面。
风险因素:市场竞争加剧风险；原材料价格波动的风险；新产品开发及市场推广风险。
投资建议:我们预测2021/2022/2023年公司营业收入分别为7.3亿/9.1亿/11.5亿元，同比+26.6%/24.9%/26.9%；归母净利润分别为0.87亿/1.13亿/1.50亿元，同比+12.6%/+29.7%/+33.3%；扣非净利润增速为+21.0%/+29.7%/+33.3%，对应EPS预测0.56/0.72/0.96元。考虑公司品牌稀缺性、在刀剪领域的龙头地位及次新股溢价，给予2022年35倍PE，目标价25元，首次覆盖给予“增持”评级。
[2021-09-24] 张小泉(301055):老字号张小泉跨界延伸 推出家电、杯壶系列产品
■中国证券报
日前，刚上市不久的A股“刀剪第一股”张小泉举办新品发布会，推出消毒刀架、破壁机、多功能料理锅等数十款健康小家电与杯壶系列产品。
传统刀剪制造企业如今开始“跨界”开拓市场，对此，张小泉相关负责人表示，随着消费价值观的改变，人们对于家居生活产品不再简单停留在实用、耐用的要求，在快节奏的当下，一款操作更便捷、使用时更具幸福感的产品才是时下年轻消费者所青睐的，与此同时，越来越多的人开始关注健康领域，注重自己的生活质量，在这样的消费需求洞察与市场差异化策略之下，张小泉决定开发以健康为核心的小家电和杯壶产品系列，为消费者的美好生活带来全新的可能性。
“张小泉小家电系列的研发不仅发挥了张小泉品牌本身自有的五金、刃具优势，还在每一款产品上融入智能化技术，比如等离子消毒刀筷架每4小时巡航杀菌;多功能料理锅，热补偿温控技术，轻油少烟精准控制火候;蒸汽米汤饭煲，下沉式滤糖留香设计，烹煮时真正做到米汤分离，引领健康消费新热点。”该负责人介绍。
据悉，近年来，张小泉从聚焦刀剪产品开始不断延伸至厨房周边、生活周边和商务礼品周边。2018年至2020年，张小泉实现营收分别为4.1亿元、4.84亿元及5.72亿元;净利润分别为4380.85万元、7230.07万元及7721.60万元。
[2021-09-07] 张小泉(301055):张小泉董事长张国标 精钻智能制造 传承400年老字号
■中国证券报
9月6日，已有400多年历史的张小泉登陆创业板，成为A股“刀剪第一股”。张小泉发行价为每股6.9元，截至收盘报收34.09元/股，总市值53.2亿元。
张小泉董事长张国标接受中国证券报记者采访时表示，为了适应新的消费环境，张小泉秉持百年老字号二次创业的心态，将新技术、新业态和新模式与传统刀剪产业深度融合。
不断开拓业务版图
张小泉总经理夏乾良告诉记者，除了传统的刀剪主营业务，张小泉不断开拓业务版图。“剪刀行业小，但张小泉拥有品牌延展力和影响力很强。未来，张小泉除了不断延展消费品领域，还将开拓不同市场，实行‘局部细分，整体上行’的策略。”
2014年，张小泉正式完成品牌统一。目前，公司于杭州及深圳两地拥有工厂，并发展成为一家集设计、研发、生产、销售和服务于一体的现代生活五金用品制造企业。
根据招股书，公司主要产品包括剪具、刀具、套刀剪组合及其他生活家居用品四类。2020年，四大类产品占比分别为29%、25%、26%、19%，其他生活家居用品占比逐年递增。
2020年，公司剪具销量为2932万把，刀具销量为621万把，套刀剪组合销量172万件，其他生活家居用品销量682万件。
张国标告诉记者，本次募集资金将投入阳江刀剪智能制造中心等项目，有利于公司扩大规模和引进先进智能化自动化设备，进一步提升产品品质。同时，实施研发中心建设，将成为公司产品关键技术的研发、新技术成果转化与产业化基地以及吸引与凝聚人才的平台，促进研发成果转化，完善自主研发体系，提升公司核心竞争力，为公司持续技术创新提供设备、人才等支持。
聚焦消费产品战略
对于张小泉为何要上市?夏乾良告诉记者，随着品牌知名度和渠道影响力的扩张，公司需要与一些大规模的平台或政府部门进行沟通，上市公司是一张很好的名片。同时，公司需要进一步加入到全球化浪潮中，上市公司的背景有利于“走出去”开展业务以及资本层面的合作。
谈及未来成长空间，夏乾良告诉记者，“最近我们卖抹布，成交量比一些国际知名品牌高得多。之前我们还做过铲子、勺子，本以为是小打小闹，但两三年就做到几千万元的销售额;还有像粉刺针，我们的零售价大概每根19-39元，尽管其他商家只卖三四元，但我们的产品成了电商平台的热门。”
对于“无心插柳柳成荫”的现象，夏乾良表示，“我们的品牌延展力和影响力远比自己的认知要高得多，核心就是可靠，这是通过几十年的努力才得到的。”
从品牌延展性看，夏乾良表示，“从厨房用具、金属用具方面的产品类目做一些延展，乘法效应和品牌赋能的效果明显，公司的战略就是‘聚焦消费产品’”。
“最近我们生产了少量小电器，比如榨汁机、电煮锅等，结果一些行业龙头上市公司来找我们做里面的刀片。我们一直在考虑怎么进入电器领域，没想到答案送过来了。其实这就是一种品牌关联，今后的市场空间很大。”
张国标告诉记者，张小泉未来可以延伸的空间很大。“比如，园艺切割工具、酒店用具、餐饮用具，甚至是个护、美容工具、家庭用具等。公司开辟了专门的事业部，在坚守制造业的同时，不断提升产品质量和生产能力，稳扎稳打，给社会各界及投资者带来更好的回报。”
智能化改造升级
作为商务部认定的第一批中华老字号，张小泉格外重视研发及核心技术的升级改造。
招股书显示，2018年-2020年，公司分别实现营收4.1亿元、4.84亿元及5.72亿元，净利润分别为4380.85万元、7230.07万元及7721.60万元。作为传统制造业的“老字号”，公司不断加大研发投入，2018年至2020年研发投入分别为878.97万元、1677.82万元及2006.51万元。
智能化、数据化方面，公司推行机器换人，在传统生产线引入焊接、水磨、开锋等多台套机器人装备，提升生产环节的自动化水平;上线MES系统，集成企业ERP、OMS、WMS、CRM系统及试制车间现场生产设备，导入车间管理小程序，形成一站式生产制造协同平台;基于华为云边缘计算网关平台、华为云IOT通用PaaS以及华为工业云PaaS等平台，公司进行大数据分析与集成，有效提升决策及管理效率。
卖给老百姓的产品，需要保证高标准化。“磨刀磨剪机器人已经升级到2.0版本，产品质量大大超过人工，达到国标两倍的水准。我们还在努力，希望实现全智能化无人车间。”夏乾良介绍，张小泉的渠道优势强劲，包括下沉市场和电商市场，渠道多样。“在全国刀剪公司中，张小泉是唯一的一周之内就可以把所有新产品铺到全国所有地市的公司。”
对于未来发展，夏乾良表示，将充分利用现有资源对品牌进行推广和增值，不断提高产品品质，营造良好的市场口碑。同时，持续加大技术研发投入，提升产品设计研发能力，为未来发展构筑更加强劲的核心竞争力。
[2021-09-07] 张小泉(301055):老字号演绎新故事 张小泉携明代古风登上创业板
■上海证券报
老字号翻开新篇章。9月6日，张小泉在深交所创业板挂牌上市，当日股票大涨394.1%。
张小泉品牌始创于明崇祯元年(公元1628年)，至今已有近400年历史。因优异的产品质量，张小泉屡获国际大奖，于1915年获得了巴拿马万国博览会大奖。2006年，张小泉剪刀锻制技艺被国务院列为第一批国家级非物质文化遗产。张小泉品牌也是最早一批被商务部评为中华老字号的民族品牌。
老树如何发新芽?张小泉的答案是创新。恪守“良钢精作”的祖训和精神，张小泉秉持百年老字号二次创业的心态，将新技术、新业态和新模式与传统刀剪产业深度融合，推行“管理采取新手段、生产采用新装备、营销引进新模式、研发导入新思路”的四新策略，顺应创新、创造、创意的大趋势，助推公司稳定发展。2018年至2020年，公司核心技术涉及的产品收入占比分别为87.59%、83.56%及79.95%，占比较高。
从股权结构看，除了控股股东张小泉集团外，复星集团、均瑶集团、杭实集团、动向集团、万丰集团等多家知名企业组成了战略投资者“方阵”，公司还设有嵘泉、臻泉两家员工持股平台，建立了优良的治理结构。
“公司的主要产品矩阵是‘三驾马车和一个火车头’，三驾马车分别是剪具、刀具、套刀剪组合，一个火车头就是其他生活家居用品。”张小泉总经理夏乾良如是概述。2020年，剪具销售收入占比29.09%，刀具占比25.08%，套刀剪组合占比26.43%，其他生活家居用品占比19.40%，基本呈现出“四分天下有其一”的格局。
2018年至2020年，张小泉的营业收入分别为4.1亿元、4.8亿元及5.7亿元，年均复合增长率为18.13%;净利润分别为4380.85万元、7230万元及7721.6万元，年均复合增长率为32.76%;加权平均净资产收益率为14.47%、20.04%和18.87%。报告期内，公司综合毛利率分别为36.61%、41.25%及40.81%，整体呈上升趋势。公司资产负债率持续保持在较低水平，低于同行业可比公司，现金流充足，公司长期偿债风险较小。
通过多年的经营积累，张小泉建立了完善的经销网络体系，截至2020年底拥有经销商533家。值得一提的是，公司电商渠道增速明显，已遍布淘宝、天猫、京东、唯品会等主流平台。2018年至2020年，公司线上销售金额占比分别为35.54%、39.29%及48.16%。
“做一把精品剪刀不难，难的是每年数千万支刀剪质量始终如一。”夏乾良表示，张小泉拥有刀剪行业核心技术优势、自动化的生产体系保障优势、基于消费者数据的产品的创新优势，未来将锚定两个消费者心智的深度建设，一是“在中国，刀剪等于张小泉”的消费品类心智建设;二是建立“张小泉比境外品牌有更好经济性价比”的品牌差异概念。公司将从研发设计、生产、销售等多个方面全面提升公司综合实力，强化公司竞争优势，增强公司盈利能力，将张小泉打造成为刀剪五金行业领军品牌，并积极尝试走出国门，参与国际竞争。
亮相资本舞台的张小泉，将如何裁剪出新的品牌故事?“成功上市，是张小泉发展史上的重要里程碑。‘张小泉’将以此为契机，持续努力将数字化技术融入产品的研发生产，提高产品性能、丰富产品结构，延伸产业链，提升价值链，不断升级管理模式及企业信息化水平，构建更加深厚的综合竞争力，进一步做大做强主业，实现更好更快地发展。”张小泉董事长张国标说。
[2021-08-25] 张小泉(301055):张小泉中签号出炉 共3.39万个
■证券时报
张小泉(301055)8月25日晚间披露网上中签结果，中签号码共33930个，每个中签号码能认购500股张小泉A股股票。
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