股票走势分析
≈≈松原股份300893≈≈(更新:21.11.22)
[2021-11-22] 松原股份(300893):优质赛道潜力之星,深度受益自主崛起-首次覆盖报告
■太平洋证券
1.深耕二十载,聚焦汽车被动安全业务
二十年步步为营,巩固汽车被动安全领先地位
股权集中,结构清晰稳定?聚焦安全带,拓展气囊方向盘业务
上市打开品牌知名度,业绩实现高速增长?安全行业高壁垒,毛利率远超行业平均
主营稳健,营收占比分布稳定
负债率下降,IPO后加强资本开支2001年,公司前身余姚市博一汽车配件有限公司成立。2016年7月,公司更名为浙江松原汽车安全系统股份有限公司。2020年9月,公司成功在深圳证券交易所创业板上市。
公司致力于汽车被动安全系统产品的研发、生产与销售,目前公司主要产品为汽车被动安全系统相关产品,包含安全带总成、安全气囊等及特殊座椅安全装置。截至2021年6月30日,公司拥有有效专利75项,公司试验室已通过了CNAS国家试验室认可,并获得多家汽车整车厂优秀供应商称号。
公司实际控制人为胡铲明、沈燕燕、胡凯纳,其中胡铲明为公司董事长,直接持股比例为46.88％,沈燕燕直接持股比例为20.09％,胡铲明和胡凯纳共同持有宁波梅山保税港区明凯股权投资合伙企业,该企业持股比例为8.04％。
公司100％控股宁波奥维萨汽车部件有限公司和松原欧洲有限公司,从事汽车被动安全系统相关产品,包含安全带总成、安全气囊等及特殊座椅安全装置的研发、设计、生产、销售及服务。
公司主要产品为汽车安全带总成,主要由卷收器、带(锁)扣组件、高度调节器、织带(包括肩带及腰带)等其他部件组成。公司各款汽车安全带总成以功能进行区分,主要产品可分为简易式安全带、普通紧急锁止式安全带、紧急锁止限力式安全带、单边预张紧限力式安全带和双边预张紧限力式安全带。
公司在稳固国内自主品牌汽车安全带总成领先地位的同时,公司继续拓展被动安全系统业务,安全气囊、方向盘等产品目前已经开始批量生产。公司利用先发优势,实现点向面的突破,使安全带总成、安全气囊、方向盘三个被动安全系统模块齐头并进,提高公司行业地位。
公司另一业务模块为特殊座椅安全装置,产品主要以出口直销为主,该产品应用于特殊座椅的行驶安全,包括车载轮椅、儿童座椅、农用机械座椅等。
2.匠心雕琢,二十年磨一剑
客户覆盖全面,助力国产自主化
产品品类丰富,积极研发主动式安全带
安全智能,主动式安全带成为趋势
市场空间巨大,主动式安全带价值量凸显
客户结构优化,产能、营收增速较快
竞争格局极好,3家龙头占据90％市场
国内起步较晚,自主强大是必然趋势
公司全面覆盖内资客户,产品性价比高。公司与包括吉利汽车、上汽通用五菱、长城汽车、长安汽车、奇瑞汽车、宇通客车、北汽福田等主流内资汽车品牌整车厂建立了良好的、长期的合作关系,凭借本土汽车零部件生产成本低且性能良好的优势,助力国产自主化。
公司安全带品类丰富,正在研发主动式安全带,市场价值量巨大。电机安全带,主动锁扣等智能安全带将成为安全带发展的主流方向,随着智能化升级,汽车安全带有望全部升级为电动安全带,安全带平均单车价值量有望从400元提升至2000元。
公司是国内第一家上市的被动安全供应商,自主蓄力加速开拓。汽车安全带行业存在较高的行业壁垒,公司通过不断研发开拓,突破技术壁垒、认证壁垒、资金壁垒,IPO上市之后,资本支出进一步加强,公司沿着"自主品牌低端-自主品牌高端-合资品牌"进行客户结构优化,加速开拓新客户,成长空间巨大。
3.突破新产品,自主品牌蓄力进击
气囊方向盘,被动安全系统另一重要组成部分
需求空间大,气囊方向盘价值量巨大
公司拓展新产品,气囊方向盘即将进入批量生产
市场份额集中,行业格局呈现寡头结构
被动安全全产品覆盖,自主突破势在必得
行业层面:1、竞争格局极好:三家巨头市占率高达90％,国产替代是必然趋势。
2、单车ASP提升:随着智能驾驶普及,主动安全带有望成为法规标准件,单车安全带从400元或达2000元,市场空间4-5倍的高速提升。
公司层面:明星赛道上的潜力新星,深度受益自主崛起
1、在手订单饱满,客户结构不断优化。
2、技术已经成为全球准一线梯队,未来几年将会加速替代过程。
3、成本显著优于外资:价格便宜15-20％的情况下,净利率有望做到20％。
4、由安全带成功拓展到安全气囊和方向盘业务,四季度新产品已经带来营收,实现被动安全一体化发展。
盈利预测
我们看好公司的未来发展前景,公司在现有客户量产的基础上,利用先发优势,实现点向面的突破,使安全带总成、安全气囊、方向盘三个被动安全系统模块齐头并进,提高公司行业地位。我们预计公司2021、2022、2023年营收分别为7.5、10.5、14.5亿元,归母净利润分别为1.2、2、2.8亿元,EPS分别为0.8、1.33、1.89元,当前股价对应2021/2022/2023年估值分别为47/28/19.8倍,首次覆盖,给与"买入"评级。
风险提示
新客户批产时间滞后?缺芯影响汽车产量?行业销量下滑
[2021-06-03] 松原股份(300893):松原股份暂未与北汽蓝谷有合作
■证券时报
松原股份(300893)在互动平台表示，公司暂未与北汽蓝谷有合作;公司产品已与长安欧尚X7、长安欧尚科赛车型配套，占营收比重较小。公司有生产儿童安全座椅约束系统的零部件，占营收比重较小。
[2021-04-15] 松原股份(300893):松原股份2020年度净利同比增12% 拟10转5派5元
■上海证券报
松原股份披露年报。公司2020年实现营业收入535,926,943.92元，同比增长15.25%;实现归属于上市公司股东的净利润90,033,108.19元，同比增长11.71%;基本每股收益1.11元/股。公司2020年度利润分配预案为：以100,000,000股为基数，向全体股东每10股派发现金红利5元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增5股。
[2021-02-04] 松原股份(300893):松原股份已进入理想汽车、比亚迪汽车等主流新能源主机厂的供应商体系
■证券时报
松原股份(300893)2月4日在互动平台表示，新能源汽车业务方面，公司已与五菱宏光MINIEV、长城欧拉、吉利新能源、奇瑞新能源、天际汽车等新能源车型进行批量供货，同时，公司已进入理想汽车、比亚迪汽车等主流新能源主机厂的供应商体系。
[2020-12-02] 松原股份(300893):松原股份五菱宏光MINIEV热销会对公司业绩产生一定影响
■证券时报
松原股份(300893)在互动平台表示，五菱宏光MINIEV的安全带总成主要应用公司产品。五菱宏光MINIEV的热销，会对公司业绩产生一定的影响。
[2020-11-04] 松原股份(300893):松原股份五菱宏光MINIEV安全带总成主要应用公司产品
■证券时报
松原股份(300893)11月4日在互动平台表示，五菱宏光MINIEV的安全带总成主要应用公司产品。
[2020-09-16] 松原股份(300893):松原股份中签号码出炉 约2.4万个
■证券时报
9月16日晚间，松原股份(300893)披露IPO网上摇号中签结果，中签号码共有24,250个，每个中签号码只能认购500股公司A股股票。
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免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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[2021-11-22] 松原股份(300893):优质赛道潜力之星,深度受益自主崛起-首次覆盖报告
■太平洋证券
1.深耕二十载,聚焦汽车被动安全业务
二十年步步为营,巩固汽车被动安全领先地位
股权集中,结构清晰稳定?聚焦安全带,拓展气囊方向盘业务
上市打开品牌知名度,业绩实现高速增长?安全行业高壁垒,毛利率远超行业平均
主营稳健,营收占比分布稳定
负债率下降,IPO后加强资本开支2001年,公司前身余姚市博一汽车配件有限公司成立。2016年7月,公司更名为浙江松原汽车安全系统股份有限公司。2020年9月,公司成功在深圳证券交易所创业板上市。
公司致力于汽车被动安全系统产品的研发、生产与销售,目前公司主要产品为汽车被动安全系统相关产品,包含安全带总成、安全气囊等及特殊座椅安全装置。截至2021年6月30日,公司拥有有效专利75项,公司试验室已通过了CNAS国家试验室认可,并获得多家汽车整车厂优秀供应商称号。
公司实际控制人为胡铲明、沈燕燕、胡凯纳,其中胡铲明为公司董事长,直接持股比例为46.88％,沈燕燕直接持股比例为20.09％,胡铲明和胡凯纳共同持有宁波梅山保税港区明凯股权投资合伙企业,该企业持股比例为8.04％。
公司100％控股宁波奥维萨汽车部件有限公司和松原欧洲有限公司,从事汽车被动安全系统相关产品,包含安全带总成、安全气囊等及特殊座椅安全装置的研发、设计、生产、销售及服务。
公司主要产品为汽车安全带总成,主要由卷收器、带(锁)扣组件、高度调节器、织带(包括肩带及腰带)等其他部件组成。公司各款汽车安全带总成以功能进行区分,主要产品可分为简易式安全带、普通紧急锁止式安全带、紧急锁止限力式安全带、单边预张紧限力式安全带和双边预张紧限力式安全带。
公司在稳固国内自主品牌汽车安全带总成领先地位的同时,公司继续拓展被动安全系统业务,安全气囊、方向盘等产品目前已经开始批量生产。公司利用先发优势,实现点向面的突破,使安全带总成、安全气囊、方向盘三个被动安全系统模块齐头并进,提高公司行业地位。
公司另一业务模块为特殊座椅安全装置,产品主要以出口直销为主,该产品应用于特殊座椅的行驶安全,包括车载轮椅、儿童座椅、农用机械座椅等。
2.匠心雕琢,二十年磨一剑
客户覆盖全面,助力国产自主化
产品品类丰富,积极研发主动式安全带
安全智能,主动式安全带成为趋势
市场空间巨大,主动式安全带价值量凸显
客户结构优化,产能、营收增速较快
竞争格局极好,3家龙头占据90％市场
国内起步较晚,自主强大是必然趋势
公司全面覆盖内资客户,产品性价比高。公司与包括吉利汽车、上汽通用五菱、长城汽车、长安汽车、奇瑞汽车、宇通客车、北汽福田等主流内资汽车品牌整车厂建立了良好的、长期的合作关系,凭借本土汽车零部件生产成本低且性能良好的优势,助力国产自主化。
公司安全带品类丰富,正在研发主动式安全带,市场价值量巨大。电机安全带,主动锁扣等智能安全带将成为安全带发展的主流方向,随着智能化升级,汽车安全带有望全部升级为电动安全带,安全带平均单车价值量有望从400元提升至2000元。
公司是国内第一家上市的被动安全供应商,自主蓄力加速开拓。汽车安全带行业存在较高的行业壁垒,公司通过不断研发开拓,突破技术壁垒、认证壁垒、资金壁垒,IPO上市之后,资本支出进一步加强,公司沿着"自主品牌低端-自主品牌高端-合资品牌"进行客户结构优化,加速开拓新客户,成长空间巨大。
3.突破新产品,自主品牌蓄力进击
气囊方向盘,被动安全系统另一重要组成部分
需求空间大,气囊方向盘价值量巨大
公司拓展新产品,气囊方向盘即将进入批量生产
市场份额集中,行业格局呈现寡头结构
被动安全全产品覆盖,自主突破势在必得
行业层面:1、竞争格局极好:三家巨头市占率高达90％,国产替代是必然趋势。
2、单车ASP提升:随着智能驾驶普及,主动安全带有望成为法规标准件,单车安全带从400元或达2000元,市场空间4-5倍的高速提升。
公司层面:明星赛道上的潜力新星,深度受益自主崛起
1、在手订单饱满,客户结构不断优化。
2、技术已经成为全球准一线梯队,未来几年将会加速替代过程。
3、成本显著优于外资:价格便宜15-20％的情况下,净利率有望做到20％。
4、由安全带成功拓展到安全气囊和方向盘业务,四季度新产品已经带来营收,实现被动安全一体化发展。
盈利预测
我们看好公司的未来发展前景,公司在现有客户量产的基础上,利用先发优势,实现点向面的突破,使安全带总成、安全气囊、方向盘三个被动安全系统模块齐头并进,提高公司行业地位。我们预计公司2021、2022、2023年营收分别为7.5、10.5、14.5亿元,归母净利润分别为1.2、2、2.8亿元,EPS分别为0.8、1.33、1.89元,当前股价对应2021/2022/2023年估值分别为47/28/19.8倍,首次覆盖,给与"买入"评级。
风险提示
新客户批产时间滞后?缺芯影响汽车产量?行业销量下滑
[2021-06-03] 松原股份(300893):松原股份暂未与北汽蓝谷有合作
■证券时报
松原股份(300893)在互动平台表示，公司暂未与北汽蓝谷有合作;公司产品已与长安欧尚X7、长安欧尚科赛车型配套，占营收比重较小。公司有生产儿童安全座椅约束系统的零部件，占营收比重较小。
[2021-04-15] 松原股份(300893):松原股份2020年度净利同比增12% 拟10转5派5元
■上海证券报
松原股份披露年报。公司2020年实现营业收入535,926,943.92元，同比增长15.25%;实现归属于上市公司股东的净利润90,033,108.19元，同比增长11.71%;基本每股收益1.11元/股。公司2020年度利润分配预案为：以100,000,000股为基数，向全体股东每10股派发现金红利5元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增5股。
[2021-02-04] 松原股份(300893):松原股份已进入理想汽车、比亚迪汽车等主流新能源主机厂的供应商体系
■证券时报
松原股份(300893)2月4日在互动平台表示，新能源汽车业务方面，公司已与五菱宏光MINIEV、长城欧拉、吉利新能源、奇瑞新能源、天际汽车等新能源车型进行批量供货，同时，公司已进入理想汽车、比亚迪汽车等主流新能源主机厂的供应商体系。
[2020-12-02] 松原股份(300893):松原股份五菱宏光MINIEV热销会对公司业绩产生一定影响
■证券时报
松原股份(300893)在互动平台表示，五菱宏光MINIEV的安全带总成主要应用公司产品。五菱宏光MINIEV的热销，会对公司业绩产生一定的影响。
[2020-11-04] 松原股份(300893):松原股份五菱宏光MINIEV安全带总成主要应用公司产品
■证券时报
松原股份(300893)11月4日在互动平台表示，五菱宏光MINIEV的安全带总成主要应用公司产品。
[2020-09-16] 松原股份(300893):松原股份中签号码出炉 约2.4万个
■证券时报
9月16日晚间，松原股份(300893)披露IPO网上摇号中签结果，中签号码共有24,250个，每个中签号码只能认购500股公司A股股票。
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1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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