股票走势分析
≈≈泰林生物300813≈≈(更新:22.01.12)
[2022-01-12] 泰林生物(300813):泰林生物2021年度净利润预增20.02%-50%
■上海证券报
泰林生物披露业绩预告。公司预计2021年盈利5807万元-7258万元，比上年同期增长20.02%-50%。2021年，随着市场的进一步拓展，公司营业收入持续增长，毛利也较去年同期有所增长。
[2021-12-24] 泰林生物(300813):可转债发行落地,迈入发展新阶段-事件点评
■中信建投
事件
公司于12月23日晚发布向不特定对象发行可转换公司债券发行公告,募资2.1亿元,转股价格87.38元/股。
简评
可转债发行落地,迈入发展新阶段配售:向原股东优先配售,每股配售4.0407元面值转债,原股东最多可优先认购发行额的近99.9977％。转股价格:87.38元/股,为12.22收盘价的102％。
募集资金运用:募资2.1亿元,投资于细胞治疗产业化装备制造基地项目,项目总投资额3.02亿元。
下修条款:连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于转股价的85％时董事会有权提出下修方案,股东大会表决2/3以上通过后可实施。
有条件赎回:1.连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于转股价的130％;2.未转股余额不足3000万元。
回售条款:连续30个交易日收盘价低于转股价的70％。
积极布局细胞治疗产业链装备耗材公司于2021年1月公告拟投资3亿元建设细胞治疗产业化装备制造基地,产品主要包括细胞制备工作站、细胞无菌分装工作站及配套耗材、蜂巢式细胞培养设备、智能化细胞培养箱、全自动无菌检测培养系统等,预计2024年投产,2027年实现达产,税后内部收益率27.19％。公司对细胞治疗工作站等设备已进行了长达5年的调研及研发工作,申请专利17项,其中8项已授权,2018年开始公司细胞工作站等产品已有小规模销售。细胞疗法装备耗材国产化势在必行、潜力巨大细胞治疗是利用患者自体或者异体某些具有特定功能的细胞对组织、器官进行修复的治疗方法,主要包括干细胞治疗和免疫细胞治疗两大类,近年来发展迅速。截止2020年,我国干细胞治疗项目约占全球10％,免疫细胞治疗临床研究约占全球1/3。年内随着复星凯特、药明巨诺等CART产品陆续获批,国内CART细胞治疗正式进入商业化时代,据弗罗斯特沙利文预测,国内CART细胞治疗市场空间将由2021年的2-3亿元增长至2030年的287亿元,细胞治疗整体市场空间将由2021年的13亿元增长至2030年的584亿元。虽然国内CART产品定价已经大幅低于欧美等发达国家,但对于国内患者来说,接受度仍有待提高,降成本、降价格仍是迫切需求,细胞疗法相关装备耗材国产化势在必行 、潜力巨大。
盈利预测及投资评级
我们预计公司2021、2022、2023年营业收入分别为2.7、4.0、5.6亿元,归母净利分别为0.68、1.08、1.41亿元,对应增速分别为41％、59％、30％,对应PE65、41、32倍。我们看好公司细胞治疗装备业务,维持买入评级。
风险提示
新技术开发风险、市场拓展风险、行业竞争加剧风险、行业政策风险等。
[2021-12-24] 泰林生物(300813):细胞装备升级,增长动能切换-深度报告
■浙商证券
泰林生物:细胞装备升级,增长动能切换受益于下游CGT资本开支景气,我们认为2022-2024年公司细胞制备/分装工作站业务收入复合增速有望达到100％+,带动整体收入增速CAGR在35％左右。①业务构成:公司培养器(2016-2020年收入约占比30-35％,下同)、无菌隔离器(占比25-30％)、VHP灭菌器＆TOC分析仪(两者之和占比15-20％)销售占比相对高,2020年公司细胞制备/分装工作站占总收入比例约为1.9％,我们预计2022-2024年细胞制备/分装工作站收入占比有望达到10％以上。②存量业务增长趋势:我们认为,微生物检测和灭菌设备(培养器、灭菌器、分析仪等)市场增速稳健、竞争者分散,且公司在该领域具有一定的技术优势和销售基础,我们预期保持稳健增长。③新业务增长趋势:2021年三季报合同负债余额近7900万元且主要由隔离器系列产品贡献,一般装备公司在订单付款30％且未发货时计入合同负债,从合同负债趋势和行业资本开支趋势看,我们预期2022-2024细胞制备/分装工作站收入有望维持较高增速。
行业:CGT研发+封闭无菌监管驱动①临床＆销售:早期管线为主,中国占比高。我们预计2021年全球CAR-T产品销售额约15-20亿美元,2019-2020年中国CAR-T临床一期及二期项目数量增速快,我们预期早期项目的研发产能建设是中国现阶段CGT项目资本开支的主体。②设备＆环境:封闭＆自动化是趋势,隔离系统是替代方案。从环评看资本开支的设备需求＆品牌偏好,隔离器/细胞工作站占比极低(在30+个案例中仅出现2-3次),研发设备偏爱赛默飞等海外厂商。全球调查显示CGT生产中仅9％采用隔离器+C/D级环境,我们认为细胞工作站本质上是CGT产品封闭、无菌研发/生产的隔离器系统,符合GMP监管的方向且有望降低成本(封闭式自动化生产有望降低37％生产成本),替代的是现在广泛应用的"洁净室+生物安全柜"开放式系统。研发产能建设中成本并非设备选择的关键,且总生产设备需求量相对低,我们认为,随着商业化管线增多、GMP强化无菌封闭环境监管,细胞工作站等类隔离系统占比有望提升。③需求估算:2023年装备需求有望达到650-700台/年。假设100％增量投资采用细胞工作站,对应市场总容量约(参考泰林生物在公告中估算的160万元/台的单价)100-115亿元;假设约1/3采用细胞工作站,对应30-40亿元市场总容量。
盈利预测及估值
我们预计公司2021-2023年实现营业收入2.7亿元、3.5亿元、4.8亿元,同比增长33％、33％和37％;实现归母净利润0.7亿元、0.9亿元和1.2亿元,同比增长36％、34％和36％。对应EPS分别为1.27、1.71和2.32元/股,2021年12月24日收盘价对应2021年73倍PE、2022年54倍PE,高于可比公司平均值,我们认为可能反映了市场对公司高增速业务板块(如细胞制备/分装工作站等装备)的估值溢价。我们认为,CGT相关装备有望驱动公司中短期业绩增长,渐进式＆集成式产品升级是公司成长主逻辑,存量检测、隔离、灭菌产品稳健增长有望提供现金流,首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示
订单交付周期性＆波动性风险、市场竞争激烈导致的降价风险、新产品推广进度不及预期风险、产能建设速度低于预期风险等。
[2021-10-28] 泰林生物(300813):业绩稳健增长合同负债持续增加,细胞治疗装备值得期待-三季点评
■中信建投
事件
公司于10月28日晚发布2021三季报告,2021前三季度公司实现营收1.82亿元,同比增长36.18％;实现归母净利4238万元,同比增长29.61％;实现扣非净利4119万元,同比增长50.99％。
简评
微生物检测、隔离系列齐发力,公司业绩稳健增长
公司业绩同比稳健增长,主要由于微生物检测系列、隔离技术系列产品收入增加。我们认为公司产品销售的增涨,一方面由于细胞治疗产业化进程加速,细胞治疗装备交付增加;另一方面由于新冠疫苗和生物药行业景气带动微生物无菌检测产品需求增长。单季度角度,Q3季度公司实现营收7142万元,同比增长49.47％;实现归母净利1472万元,同比增长2.23％;实现扣非净利1465万元,同比增长24.78％。
积极布局细胞治疗产业链装备耗材
公司于2021年1月公告变更原有募投项目,同时进行可转债融资,拟投资3亿元建设细胞治疗产业化装备制造基地,产品主要包括细胞制备工作站、细胞无菌分装工作站及配套耗材、蜂巢式细胞培养设备、智能化细胞培养箱、全自动无菌检测培养系统等,预计2024年投产,2027年实现达产,税后内部收益率27.19％。
公司对细胞治疗工作站等设备已进行了长达5年的调研及研发工作,申请专利17项,其中8项已授权,2018年开始公司细胞工作站等产品已有小规模销售。细胞疗法装备耗材国产化势在必行、潜力巨大细胞治疗是利用患者自体或者异体某些具有特定功能的细胞对组织、器官进行修复的治疗方法,主要包括干细胞治疗和免疫细胞治疗两大类,近年来发展迅速。截止2020年,我国干细胞治疗项目约占全球10％,免疫细胞治疗临床研究约占全球1/3。年内随着复星凯特益基利赛注射液获批,国内CART细胞治疗正式进入商业化时代,据弗罗斯特沙利文预测,国内CART细胞治疗市场空间将由2021年的2-3亿元增长至2030年的287亿元,细胞治疗整体市场空间将由2021年的13亿元增长至2030年的584亿元。虽然国内CART产品定价已经大幅低于欧美等发达国家,但对于国内患者来说,接受度仍有待提高,降成本、降价格仍是迫切需求,细胞疗法相关装备耗材国产化势在必行、潜力巨大。
订单景气合同负债持续增长,发力新产品期间费用有所增加
3季度公司合同负债增至7896万元,环比2季度末增加1079万元,表明公司订单景气,在手订单持续增加;3季度末存货增至1.19亿元,环比2季度末增加2614万元,我们认为与公司积极备货有关。单季度环比角度,公司毛利率、净利率均有所下滑,我们认为一方面由于原材料不锈钢等价格的上涨,另一方面由于隔离系列产品占比的增加(从公司历史报表来看,隔离系列产品毛利率低于其他产品)。期间费用角度,Q3单季公司销售、管理、研发、财务费用分别为897、512、1437、-107万元,环比2季度分别变化48％、-10％、16％、-74％,我们认为销售费用和研发费用的增加主要由于新产品研发推广力度的加大。
盈利预测及投资评级
我们预计公司2021、2022、2023年营业收入分别为3.1、4.6、6.5亿元,归母净利分别为0.70、1.10、1.45亿元,对应增速分别为46％、57％、31％,对应PE47、30、23倍。我们看好公司细胞治疗装备业务,维持买入评级。
风险提示
新技术开发风险、市场拓展风险、行业竞争加剧风险、行业政策风险等。
[2021-09-27] 泰林生物(300813):业绩高速增长备货积极,细胞治疗装备值得期待-中期点评
■中信建投
简评
产品线多点开花,业绩高速增长
公司此前在业绩预告中预计中报归母净利区间2561-3110万元,扣非净利2431-2980万元,此次中报符合预期。公司业绩高速增长,主要由于订单景气,各产品线收入均出现增长,其中微生物检测、隔离、灭菌、有机物分析产品线营收分别增长35％、47％、11％、50％。单季度角度,Q2单季公司实现营收6300万元,同比增长38.6％,环比增长31.3％;归母净利润1806万元,同比增长64.9％,环比增长88.1％;扣非归母净利1744万元,同比增长68.2％,环比增长91.6％。
积极布局细胞治疗产业链装备耗材
公司于2021年1月公告变更原有募投项目,同时进行可转债融资,拟投资3亿元建设细胞治疗产业化装备制造基地,产品主要包括细胞制备工作站、细胞无菌分装工作站及配套耗材、蜂巢式细胞培养设备、智能化细胞培养箱、全自动无菌检测培养系统等,预计2024年投产,2027年实现达产,税后内部收益率27.19％。公司对细胞治疗工作站等设备已进行了长达5年的调研及研发工作,申请专利17项,其中8项已授权,2018年开始公司细胞工作站等产品已有小规模销售。
细胞疗法装备耗材国产化势在必行、潜力巨大
细胞治疗是利用患者自体或者异体某些具有特定功能的细胞对组织、器官进行修复的治疗方法,主要包括干细胞治疗和免疫细胞治疗两大类,近年来发展迅速。截止2020年,我国干细胞治疗项目约占全球10％,免疫细胞治疗临床研究约占全球1/3。年内随着复星凯特益基利赛注射液获批,国内CART细胞治疗正式进入商业化时代,据弗罗斯特沙利文预测,国内CART细胞治疗市场空间将由2021年的2-3亿元增长至2030年的287亿元,细胞治疗整体市场空间将由2021年的13亿元增长至2030年的584亿元。虽然国内CART产品定价已经大幅低于欧美等发达国家,但对于国内患者来说,接受度仍有待提高,降成本、降价格仍是迫切需求,细胞疗法相关装备耗材国产化势在必行、潜力巨大。
降本增效期间费用率大幅下降,订单景气备货积极
报表角度,公司毛利率同比基本持平,微降1个百分点至64.2％,净利率同比大幅增加3.7个百分点至24.9％,主要由于期间费用的缩减。2021上半年公司销售、管理、研发费用分别为0.13、0.12、0.22亿元,同比分别变化-9％、-13％、19％,上述三项费用率分别为11.8％、10.5％、19.6％,同比分别下降4.8、5.1、1.7个百分点。现金流角度,2021上半年公司现金流同比转负,主要由于购买商品、接受劳务支付的现金增加,上半年购买商品、接受劳务支付的现金/营业成本比例达到177％,同比大幅提升84个百分点,同时存货余额同比大幅增长83％,周转天数大幅增长74天至352天,我们认为主要由于公司订单景气,积极采购原材料备货所致。销售回款方面,2021上半年公司现收比为116％,仍非常健康,应收账款周转天数同比下降20天至43天。除此之外,公司中报合同负债达到6817万元,同比大幅增长129％,环比1季度末增长30％。
盈利预测及投资评级
我们预计公司2021、2022、2023年营业收入分别为3.1、4.6、6.5亿元,归母净利分别为0.70、1.10、1.45亿元,对应增速分别为46％、57％、31％,对应PE60、38、29倍。我们看好公司细胞治疗装备业务,首次覆盖给予买入评级。
风险提示
新技术开发风险、市场拓展风险、行业竞争加剧风险、行业政策风险等。
[2021-07-22] 泰林生物(300813):泰林生物目前细胞制备工作站的收入很小
■上海证券报
泰林生物披露股票交易异常波动公告称，目前公司细胞制备工作站的收入很小，占各年公司总收入的比重很低，对公司整体业绩贡献很小。公司的细胞治疗装备产品的销售目前主要以细胞制备工作站为主，产能很低，相关的技术水平能否达到客户的认可具有不确定性，客户是否会持续购买具有不确定性，公司可转债募投项目“细胞治疗产业化装备制造基地项目”尚未开始实施建设，且项目建设周期较长，未来募投项目的下游市场发展、募投项目产品的市场开拓、募投项目的产能消化等均存在一定的不确定性，公司提醒投资者注意投资风险。
[2021-07-21] 泰林生物(300813):泰林生物收关注函 要求说明公司股价变化与基本面是否匹配
■证券时报
3连板泰林生物收到关注函，要求说明公司股价变化与基本面是否匹配;公司目前是否有细胞治疗装备产品，相关产品的具体用途，与公司原有产品的关系，形成的收入及利润情况，对应的客户情况，是否用于细胞治疗及研究，并说明对公司业绩的具体影响。
[2021-06-20] 泰林生物(300813):泰林生物子公司取得3项专利证书
■中国证券报
6月20日晚，泰林生物(300813)发布公告称，公司全资子公司浙江泰林医学工程有限公司(以下简称“泰林医学工程”)于近期共取得了3项专利证书，分别是“一种口罩快速消毒复用装置”“一种快速无菌检测培养箱”“一种消毒液闪蒸装置”。
公司表示，上述专利的取得不会对公司及全资子公司泰林医学工程近期生产经营产生重大影响，但有利于公司及全资子公司泰林医学工程进一步完善知识产权保护体系，发挥自主知识产权优势，并形成持续创新机制，保持技术领先地位，提升核心竞争力。
[2021-01-26] 泰林生物(300813):泰林生物2020年净利预增30%-60%
■证券时报
泰林生物(300813)1月26日晚间发布业绩预告，预计2020年度归母净利4472.84万元-5505.02万元，同比增长30%-60%。报告期内,受新冠疫情的影响，公司的灭菌系列产品的销售快速增长。同时随着市场的进一步拓展，公司的微生物检测系列和TOC系列的产品的销售都有所增长，导致相关产品的收入和毛利增长。
[2020-11-10] 泰林生物(300813):泰林生物没有产品直接出口至美国辉瑞
■证券时报
泰林生物(300813)在互动平台表示，公司没有产品直接出口至美国辉瑞，美国辉瑞并不是公司的客户。
[2020-07-30] 泰林生物(300813):泰林生物华兰生物等多家新冠疫苗生产研发单位为公司客户
■证券时报
泰林生物(300813)7月30日在互动平台表示，武汉生物疫苗，华兰生物，科兴中维等新冠疫苗生产研发单位为公司客户，有购买公司的隔离系列、灭菌系列和微生物检测系列等产品。
[2020-05-25] 泰林生物(300813):泰林生物P2、P3实验室建设增加,不必然导致相关产品市场需求爆发
■证券时报
泰林生物(300813)5月25日在互动平台表示，通常生物安全实验室会应用到公司的过氧化氢消毒机，也会用到公司的隔离系列产品，有些也会用到公司的微生物检测类产品，这取决于客户的用途和需求。发改委提出的增加P2/P3实验室建设，会增加对相关产品的需求，但不必然导致市场需求的爆发。盘面上，泰林生物此前两个交易日连续涨停，今日高开8%后大幅下挫，截至发稿跌逾4%。
[2020-03-11] 泰林生物(300813):泰林生物捐赠过氧化氢消毒设备支援伊朗抗击新冠疫情
■证券时报
2月27日，泰林生物通过伊朗驻华大使馆，部署了解物资捐赠流程、手续，并推进相关协调、对接事项，捐赠给伊朗卫生部一台汽化过氧化氢消毒设备。泰林自主研发生产的汽化过氧化氢消毒设备主要应用在医院隔离病房和ICU等区域的终末消毒、各地疾控中心生物安全实验室和急救中心的急救车消毒，能彻底杀灭细菌、病毒等各类病原微生物。3月9日，泰林过氧化氢消毒设备抵达伊朗驻华大使馆，即将运往伊朗首都德黑兰投入新冠病毒战役。
[2020-02-04] 泰林生物(300813):泰林生物疫情开始至今累计发往各地消毒设备100余台,正满负荷生产
■证券时报
泰林生物方面表示，疫情开始至今，泰林生物累计生产并发往各地消毒设备100余台，其中部分用于武汉定点医院感染科病房,公司正在全力组织满负荷生产。据悉，公司汽化过氧化氢消毒设备，曾经随国家医疗队出征塞拉里昂，为埃博拉病毒的核心实验室提供消毒保障。
[2020-01-06] 泰林生物(300813):泰林生物中签号码出炉,共2.6万个
■证券时报
泰林生物(300813)1月6日晚披露中签结果，中签号码共有2.6万个，每个中签号码可认购500股公司A股股票。
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[2022-01-12] 泰林生物(300813):泰林生物2021年度净利润预增20.02%-50%
■上海证券报
泰林生物披露业绩预告。公司预计2021年盈利5807万元-7258万元，比上年同期增长20.02%-50%。2021年，随着市场的进一步拓展，公司营业收入持续增长，毛利也较去年同期有所增长。
[2021-12-24] 泰林生物(300813):可转债发行落地,迈入发展新阶段-事件点评
■中信建投
事件
公司于12月23日晚发布向不特定对象发行可转换公司债券发行公告,募资2.1亿元,转股价格87.38元/股。
简评
可转债发行落地,迈入发展新阶段配售:向原股东优先配售,每股配售4.0407元面值转债,原股东最多可优先认购发行额的近99.9977％。转股价格:87.38元/股,为12.22收盘价的102％。
募集资金运用:募资2.1亿元,投资于细胞治疗产业化装备制造基地项目,项目总投资额3.02亿元。
下修条款:连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于转股价的85％时董事会有权提出下修方案,股东大会表决2/3以上通过后可实施。
有条件赎回:1.连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于转股价的130％;2.未转股余额不足3000万元。
回售条款:连续30个交易日收盘价低于转股价的70％。
积极布局细胞治疗产业链装备耗材公司于2021年1月公告拟投资3亿元建设细胞治疗产业化装备制造基地,产品主要包括细胞制备工作站、细胞无菌分装工作站及配套耗材、蜂巢式细胞培养设备、智能化细胞培养箱、全自动无菌检测培养系统等,预计2024年投产,2027年实现达产,税后内部收益率27.19％。公司对细胞治疗工作站等设备已进行了长达5年的调研及研发工作,申请专利17项,其中8项已授权,2018年开始公司细胞工作站等产品已有小规模销售。细胞疗法装备耗材国产化势在必行、潜力巨大细胞治疗是利用患者自体或者异体某些具有特定功能的细胞对组织、器官进行修复的治疗方法,主要包括干细胞治疗和免疫细胞治疗两大类,近年来发展迅速。截止2020年,我国干细胞治疗项目约占全球10％,免疫细胞治疗临床研究约占全球1/3。年内随着复星凯特、药明巨诺等CART产品陆续获批,国内CART细胞治疗正式进入商业化时代,据弗罗斯特沙利文预测,国内CART细胞治疗市场空间将由2021年的2-3亿元增长至2030年的287亿元,细胞治疗整体市场空间将由2021年的13亿元增长至2030年的584亿元。虽然国内CART产品定价已经大幅低于欧美等发达国家,但对于国内患者来说,接受度仍有待提高,降成本、降价格仍是迫切需求,细胞疗法相关装备耗材国产化势在必行 、潜力巨大。
盈利预测及投资评级
我们预计公司2021、2022、2023年营业收入分别为2.7、4.0、5.6亿元,归母净利分别为0.68、1.08、1.41亿元,对应增速分别为41％、59％、30％,对应PE65、41、32倍。我们看好公司细胞治疗装备业务,维持买入评级。
风险提示
新技术开发风险、市场拓展风险、行业竞争加剧风险、行业政策风险等。
[2021-12-24] 泰林生物(300813):细胞装备升级,增长动能切换-深度报告
■浙商证券
泰林生物:细胞装备升级,增长动能切换受益于下游CGT资本开支景气,我们认为2022-2024年公司细胞制备/分装工作站业务收入复合增速有望达到100％+,带动整体收入增速CAGR在35％左右。①业务构成:公司培养器(2016-2020年收入约占比30-35％,下同)、无菌隔离器(占比25-30％)、VHP灭菌器＆TOC分析仪(两者之和占比15-20％)销售占比相对高,2020年公司细胞制备/分装工作站占总收入比例约为1.9％,我们预计2022-2024年细胞制备/分装工作站收入占比有望达到10％以上。②存量业务增长趋势:我们认为,微生物检测和灭菌设备(培养器、灭菌器、分析仪等)市场增速稳健、竞争者分散,且公司在该领域具有一定的技术优势和销售基础,我们预期保持稳健增长。③新业务增长趋势:2021年三季报合同负债余额近7900万元且主要由隔离器系列产品贡献,一般装备公司在订单付款30％且未发货时计入合同负债,从合同负债趋势和行业资本开支趋势看,我们预期2022-2024细胞制备/分装工作站收入有望维持较高增速。
行业:CGT研发+封闭无菌监管驱动①临床＆销售:早期管线为主,中国占比高。我们预计2021年全球CAR-T产品销售额约15-20亿美元,2019-2020年中国CAR-T临床一期及二期项目数量增速快,我们预期早期项目的研发产能建设是中国现阶段CGT项目资本开支的主体。②设备＆环境:封闭＆自动化是趋势,隔离系统是替代方案。从环评看资本开支的设备需求＆品牌偏好,隔离器/细胞工作站占比极低(在30+个案例中仅出现2-3次),研发设备偏爱赛默飞等海外厂商。全球调查显示CGT生产中仅9％采用隔离器+C/D级环境,我们认为细胞工作站本质上是CGT产品封闭、无菌研发/生产的隔离器系统,符合GMP监管的方向且有望降低成本(封闭式自动化生产有望降低37％生产成本),替代的是现在广泛应用的"洁净室+生物安全柜"开放式系统。研发产能建设中成本并非设备选择的关键,且总生产设备需求量相对低,我们认为,随着商业化管线增多、GMP强化无菌封闭环境监管,细胞工作站等类隔离系统占比有望提升。③需求估算:2023年装备需求有望达到650-700台/年。假设100％增量投资采用细胞工作站,对应市场总容量约(参考泰林生物在公告中估算的160万元/台的单价)100-115亿元;假设约1/3采用细胞工作站,对应30-40亿元市场总容量。
盈利预测及估值
我们预计公司2021-2023年实现营业收入2.7亿元、3.5亿元、4.8亿元,同比增长33％、33％和37％;实现归母净利润0.7亿元、0.9亿元和1.2亿元,同比增长36％、34％和36％。对应EPS分别为1.27、1.71和2.32元/股,2021年12月24日收盘价对应2021年73倍PE、2022年54倍PE,高于可比公司平均值,我们认为可能反映了市场对公司高增速业务板块(如细胞制备/分装工作站等装备)的估值溢价。我们认为,CGT相关装备有望驱动公司中短期业绩增长,渐进式＆集成式产品升级是公司成长主逻辑,存量检测、隔离、灭菌产品稳健增长有望提供现金流,首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示
订单交付周期性＆波动性风险、市场竞争激烈导致的降价风险、新产品推广进度不及预期风险、产能建设速度低于预期风险等。
[2021-10-28] 泰林生物(300813):业绩稳健增长合同负债持续增加,细胞治疗装备值得期待-三季点评
■中信建投
事件
公司于10月28日晚发布2021三季报告,2021前三季度公司实现营收1.82亿元,同比增长36.18％;实现归母净利4238万元,同比增长29.61％;实现扣非净利4119万元,同比增长50.99％。
简评
微生物检测、隔离系列齐发力,公司业绩稳健增长
公司业绩同比稳健增长,主要由于微生物检测系列、隔离技术系列产品收入增加。我们认为公司产品销售的增涨,一方面由于细胞治疗产业化进程加速,细胞治疗装备交付增加;另一方面由于新冠疫苗和生物药行业景气带动微生物无菌检测产品需求增长。单季度角度,Q3季度公司实现营收7142万元,同比增长49.47％;实现归母净利1472万元,同比增长2.23％;实现扣非净利1465万元,同比增长24.78％。
积极布局细胞治疗产业链装备耗材
公司于2021年1月公告变更原有募投项目,同时进行可转债融资,拟投资3亿元建设细胞治疗产业化装备制造基地,产品主要包括细胞制备工作站、细胞无菌分装工作站及配套耗材、蜂巢式细胞培养设备、智能化细胞培养箱、全自动无菌检测培养系统等,预计2024年投产,2027年实现达产,税后内部收益率27.19％。
公司对细胞治疗工作站等设备已进行了长达5年的调研及研发工作,申请专利17项,其中8项已授权,2018年开始公司细胞工作站等产品已有小规模销售。细胞疗法装备耗材国产化势在必行、潜力巨大细胞治疗是利用患者自体或者异体某些具有特定功能的细胞对组织、器官进行修复的治疗方法,主要包括干细胞治疗和免疫细胞治疗两大类,近年来发展迅速。截止2020年,我国干细胞治疗项目约占全球10％,免疫细胞治疗临床研究约占全球1/3。年内随着复星凯特益基利赛注射液获批,国内CART细胞治疗正式进入商业化时代,据弗罗斯特沙利文预测,国内CART细胞治疗市场空间将由2021年的2-3亿元增长至2030年的287亿元,细胞治疗整体市场空间将由2021年的13亿元增长至2030年的584亿元。虽然国内CART产品定价已经大幅低于欧美等发达国家,但对于国内患者来说,接受度仍有待提高,降成本、降价格仍是迫切需求,细胞疗法相关装备耗材国产化势在必行、潜力巨大。
订单景气合同负债持续增长,发力新产品期间费用有所增加
3季度公司合同负债增至7896万元,环比2季度末增加1079万元,表明公司订单景气,在手订单持续增加;3季度末存货增至1.19亿元,环比2季度末增加2614万元,我们认为与公司积极备货有关。单季度环比角度,公司毛利率、净利率均有所下滑,我们认为一方面由于原材料不锈钢等价格的上涨,另一方面由于隔离系列产品占比的增加(从公司历史报表来看,隔离系列产品毛利率低于其他产品)。期间费用角度,Q3单季公司销售、管理、研发、财务费用分别为897、512、1437、-107万元,环比2季度分别变化48％、-10％、16％、-74％,我们认为销售费用和研发费用的增加主要由于新产品研发推广力度的加大。
盈利预测及投资评级
我们预计公司2021、2022、2023年营业收入分别为3.1、4.6、6.5亿元,归母净利分别为0.70、1.10、1.45亿元,对应增速分别为46％、57％、31％,对应PE47、30、23倍。我们看好公司细胞治疗装备业务,维持买入评级。
风险提示
新技术开发风险、市场拓展风险、行业竞争加剧风险、行业政策风险等。
[2021-09-27] 泰林生物(300813):业绩高速增长备货积极,细胞治疗装备值得期待-中期点评
■中信建投
简评
产品线多点开花,业绩高速增长
公司此前在业绩预告中预计中报归母净利区间2561-3110万元,扣非净利2431-2980万元,此次中报符合预期。公司业绩高速增长,主要由于订单景气,各产品线收入均出现增长,其中微生物检测、隔离、灭菌、有机物分析产品线营收分别增长35％、47％、11％、50％。单季度角度,Q2单季公司实现营收6300万元,同比增长38.6％,环比增长31.3％;归母净利润1806万元,同比增长64.9％,环比增长88.1％;扣非归母净利1744万元,同比增长68.2％,环比增长91.6％。
积极布局细胞治疗产业链装备耗材
公司于2021年1月公告变更原有募投项目,同时进行可转债融资,拟投资3亿元建设细胞治疗产业化装备制造基地,产品主要包括细胞制备工作站、细胞无菌分装工作站及配套耗材、蜂巢式细胞培养设备、智能化细胞培养箱、全自动无菌检测培养系统等,预计2024年投产,2027年实现达产,税后内部收益率27.19％。公司对细胞治疗工作站等设备已进行了长达5年的调研及研发工作,申请专利17项,其中8项已授权,2018年开始公司细胞工作站等产品已有小规模销售。
细胞疗法装备耗材国产化势在必行、潜力巨大
细胞治疗是利用患者自体或者异体某些具有特定功能的细胞对组织、器官进行修复的治疗方法,主要包括干细胞治疗和免疫细胞治疗两大类,近年来发展迅速。截止2020年,我国干细胞治疗项目约占全球10％,免疫细胞治疗临床研究约占全球1/3。年内随着复星凯特益基利赛注射液获批,国内CART细胞治疗正式进入商业化时代,据弗罗斯特沙利文预测,国内CART细胞治疗市场空间将由2021年的2-3亿元增长至2030年的287亿元,细胞治疗整体市场空间将由2021年的13亿元增长至2030年的584亿元。虽然国内CART产品定价已经大幅低于欧美等发达国家,但对于国内患者来说,接受度仍有待提高,降成本、降价格仍是迫切需求,细胞疗法相关装备耗材国产化势在必行、潜力巨大。
降本增效期间费用率大幅下降,订单景气备货积极
报表角度,公司毛利率同比基本持平,微降1个百分点至64.2％,净利率同比大幅增加3.7个百分点至24.9％,主要由于期间费用的缩减。2021上半年公司销售、管理、研发费用分别为0.13、0.12、0.22亿元,同比分别变化-9％、-13％、19％,上述三项费用率分别为11.8％、10.5％、19.6％,同比分别下降4.8、5.1、1.7个百分点。现金流角度,2021上半年公司现金流同比转负,主要由于购买商品、接受劳务支付的现金增加,上半年购买商品、接受劳务支付的现金/营业成本比例达到177％,同比大幅提升84个百分点,同时存货余额同比大幅增长83％,周转天数大幅增长74天至352天,我们认为主要由于公司订单景气,积极采购原材料备货所致。销售回款方面,2021上半年公司现收比为116％,仍非常健康,应收账款周转天数同比下降20天至43天。除此之外,公司中报合同负债达到6817万元,同比大幅增长129％,环比1季度末增长30％。
盈利预测及投资评级
我们预计公司2021、2022、2023年营业收入分别为3.1、4.6、6.5亿元,归母净利分别为0.70、1.10、1.45亿元,对应增速分别为46％、57％、31％,对应PE60、38、29倍。我们看好公司细胞治疗装备业务,首次覆盖给予买入评级。
风险提示
新技术开发风险、市场拓展风险、行业竞争加剧风险、行业政策风险等。
[2021-07-22] 泰林生物(300813):泰林生物目前细胞制备工作站的收入很小
■上海证券报
泰林生物披露股票交易异常波动公告称，目前公司细胞制备工作站的收入很小，占各年公司总收入的比重很低，对公司整体业绩贡献很小。公司的细胞治疗装备产品的销售目前主要以细胞制备工作站为主，产能很低，相关的技术水平能否达到客户的认可具有不确定性，客户是否会持续购买具有不确定性，公司可转债募投项目“细胞治疗产业化装备制造基地项目”尚未开始实施建设，且项目建设周期较长，未来募投项目的下游市场发展、募投项目产品的市场开拓、募投项目的产能消化等均存在一定的不确定性，公司提醒投资者注意投资风险。
[2021-07-21] 泰林生物(300813):泰林生物收关注函 要求说明公司股价变化与基本面是否匹配
■证券时报
3连板泰林生物收到关注函，要求说明公司股价变化与基本面是否匹配;公司目前是否有细胞治疗装备产品，相关产品的具体用途，与公司原有产品的关系，形成的收入及利润情况，对应的客户情况，是否用于细胞治疗及研究，并说明对公司业绩的具体影响。
[2021-06-20] 泰林生物(300813):泰林生物子公司取得3项专利证书
■中国证券报
6月20日晚，泰林生物(300813)发布公告称，公司全资子公司浙江泰林医学工程有限公司(以下简称“泰林医学工程”)于近期共取得了3项专利证书，分别是“一种口罩快速消毒复用装置”“一种快速无菌检测培养箱”“一种消毒液闪蒸装置”。
公司表示，上述专利的取得不会对公司及全资子公司泰林医学工程近期生产经营产生重大影响，但有利于公司及全资子公司泰林医学工程进一步完善知识产权保护体系，发挥自主知识产权优势，并形成持续创新机制，保持技术领先地位，提升核心竞争力。
[2021-01-26] 泰林生物(300813):泰林生物2020年净利预增30%-60%
■证券时报
泰林生物(300813)1月26日晚间发布业绩预告，预计2020年度归母净利4472.84万元-5505.02万元，同比增长30%-60%。报告期内,受新冠疫情的影响，公司的灭菌系列产品的销售快速增长。同时随着市场的进一步拓展，公司的微生物检测系列和TOC系列的产品的销售都有所增长，导致相关产品的收入和毛利增长。
[2020-11-10] 泰林生物(300813):泰林生物没有产品直接出口至美国辉瑞
■证券时报
泰林生物(300813)在互动平台表示，公司没有产品直接出口至美国辉瑞，美国辉瑞并不是公司的客户。
[2020-07-30] 泰林生物(300813):泰林生物华兰生物等多家新冠疫苗生产研发单位为公司客户
■证券时报
泰林生物(300813)7月30日在互动平台表示，武汉生物疫苗，华兰生物，科兴中维等新冠疫苗生产研发单位为公司客户，有购买公司的隔离系列、灭菌系列和微生物检测系列等产品。
[2020-05-25] 泰林生物(300813):泰林生物P2、P3实验室建设增加,不必然导致相关产品市场需求爆发
■证券时报
泰林生物(300813)5月25日在互动平台表示，通常生物安全实验室会应用到公司的过氧化氢消毒机，也会用到公司的隔离系列产品，有些也会用到公司的微生物检测类产品，这取决于客户的用途和需求。发改委提出的增加P2/P3实验室建设，会增加对相关产品的需求，但不必然导致市场需求的爆发。盘面上，泰林生物此前两个交易日连续涨停，今日高开8%后大幅下挫，截至发稿跌逾4%。
[2020-03-11] 泰林生物(300813):泰林生物捐赠过氧化氢消毒设备支援伊朗抗击新冠疫情
■证券时报
2月27日，泰林生物通过伊朗驻华大使馆，部署了解物资捐赠流程、手续，并推进相关协调、对接事项，捐赠给伊朗卫生部一台汽化过氧化氢消毒设备。泰林自主研发生产的汽化过氧化氢消毒设备主要应用在医院隔离病房和ICU等区域的终末消毒、各地疾控中心生物安全实验室和急救中心的急救车消毒，能彻底杀灭细菌、病毒等各类病原微生物。3月9日，泰林过氧化氢消毒设备抵达伊朗驻华大使馆，即将运往伊朗首都德黑兰投入新冠病毒战役。
[2020-02-04] 泰林生物(300813):泰林生物疫情开始至今累计发往各地消毒设备100余台,正满负荷生产
■证券时报
泰林生物方面表示，疫情开始至今，泰林生物累计生产并发往各地消毒设备100余台，其中部分用于武汉定点医院感染科病房,公司正在全力组织满负荷生产。据悉，公司汽化过氧化氢消毒设备，曾经随国家医疗队出征塞拉里昂，为埃博拉病毒的核心实验室提供消毒保障。
[2020-01-06] 泰林生物(300813):泰林生物中签号码出炉,共2.6万个
■证券时报
泰林生物(300813)1月6日晚披露中签结果，中签号码共有2.6万个，每个中签号码可认购500股公司A股股票。
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