股票走势分析
≈≈金力永磁300748≈≈(更新:22.01.13)
[2022-01-13] 金力永磁(300748):金力永磁H股预计1月14日上市交易 发行最终价格为每股33.80港元
■证券时报
金力永磁1月13日早间公告称，公司正在进行申请公开发行境外上市外资股并在香港联交所主板挂牌上市的相关工作。公司已确定本次境外上市外资股(H股)发行的最终价格为每股33.80港元。公司本次发行的境外上市外资股(H股)预计于2022年1月14日在香港联交所挂牌并开始上市交易。
[2022-01-07] 金力永磁(300748):金力永磁包头高性能稀土永磁材料基地项目预计二季度可满产
■证券时报
金力永磁在机构调研时表示，包头“高性能稀土永磁材料基地项目”于2020年11月开工建设，目前已完成工程竣工验收，主要设备安装调试完成并成功试车，将进入生产阶段，预计在今年第二季度可逐渐达到满产。该项目达产后，公司将形成23,000吨/年的高性能稀土永磁材料毛坯生产能力。此外，宁波“年产3000吨高端磁材及1亿台套组件项目”项目已开工建设，预计2023年可建成投产。公司产能迅速扩大，为未来两年的发展可打下坚实基础。
[2022-01-04] 金力永磁(300748):积极进军新能源领域,扩能增效助力业绩增长-2021年度业绩预告点评
■西部证券
事件:公司发布2021年度业绩预告,预计2021年公司营业收入达到38.71～43.55亿元,同比增长60％～80％;全年归母净利润为4.03～4.89亿元,同比增长65％～100％。其中,2021年第四季度预计实现营收9.53～14.37亿元,同比增长19％～79％。
新能源汽车领域业务产销两旺,开辟公司业绩增长第二曲线。公司加码赣州新能源汽车业务产能、与特斯拉签订采购协议的效果如期体现,2021年公司在该领域营收同比增长220％。据我们测算,公司全年新能源领域磁钢销量为2200～2500吨,平均售价较2020年稳中有升。公司2021年12月收到日本电产定点通知,且公司2023年将形成年供3000～4000吨新能源汽车磁钢产品的能力,下游需求配合有效供给,公司业绩增长确定性强。
公司扩能增效持续推进,产品毛利有望提升。1)公司手握晶界渗透技术,2021年晶界渗透技术产品为6000吨,上游中重稀土价格处于高位,公司成本控制能力强于同业。2)公司包头"高性能稀土永磁材料基地项目"于2021年底投产,将逐步形成8,000吨/年的高性能稀土永磁材料生产能力。"技术+规模"效应进一步增强,产品成本下降直接增厚公司业绩。
上游稀土供应格局持续优化,原料价格稳定可预期。2021年稀土开矿开采指标YOY+20％,开采指标量上遵循"轻稀土稳步增长、中重稀土严控"原则。2021年12月,氧化镨价格月涨幅1.16％,环比减少14.84pct。稀土价格涨幅收窄,下游磁材厂商的利润空间稳定性增强。
投资建议:预计2021-2023年营业收入为38.75/54.58/65.96亿元,同比增长60.2％/40.9％/20.8％,考虑公司主营业务结构持续改善与上游原料价格趋于平稳,维持"买入"评级。
风险提示:下游市场不及预期、新产能释放低于预期、原材料价格波动。
[2022-01-04] 金力永磁(300748):金力永磁预计2021年业绩翻倍
■证券时报
正在港交所招股的金力永磁(300748)即将实现“A+H”两地上市。1月3日晚间，金力永磁发布预增公告，预计2021年盈利4.03亿元到4.89亿元，同比增长65%到100%。
据称，2021年公司产能利用充分、经营业绩同比显著增长。在新能源汽车及汽车零部件领域，2021年产品出货量可装配新能源乘用车约124万辆，该领域的营收同比增长约220%。
在节能变频空调领域，金力永磁2021年产品出货量可装配空调压缩机约4850万台，该领域的营业收入同比增长近60%。在风力发电领域，收入保持稳定，2021年产品出货量可装配风机的装机容量约8.65GW。在3C领域加大规模化量产，同时在机器人及智能制造、节能电梯等领域的营业收入也有较高的增长。
此外，金力永磁晶界渗透产品由2020年的4111吨大幅增加至逾6000吨。因此，2021年公司营业收入较2020年同期预计增长60%到80%，达到38.71亿元到43.55亿元。
金力永磁曾于2015年12月至2018年1月期间于新三板挂牌。公司自2018年9月起于深交所创业板上市。目前，金力永磁寻求于香港联交所主板上市。
金力永磁在2021年12月31日到2022年1月7日招股，拟全球发售约1.255亿股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有约15%的超额配股权。发售价为每股33.80港元~40.30港元，预期将于1月14日在港交所上市。
公告显示，假设金力永磁发售价为37.05港元(即发售价中位数)，基石投资者将予认购的发售股份总数为5843.08万股，相当于全球发售完成后已发行H股的约46.57%。基石投资者包括中国国有企业混合所有制改革基金、CRAlphaInvestmentIILimited(由华润集团间接拥有及控制的投资公司)、HHLRFund,L.P.及YHGInvestment,L.P.、中信保诚人寿保险有限公司，以及中白产业投资基金。
金力永磁估计，假设超额配股权未获行使，并假设发售价为每股37.05港元(即发售价中位数)，公司将获得全球发售所得款项净额约44.395亿港元。公司拟将此次发售获得的款项净额约35%用于建设宁波生产基地;约25%预期将于2023年年底之前用于潜在收购，以扩展公司的全球产业链布局;约20%预期将用于公司的研发;约10%将分配至用于偿还公司的包头生产基地项目建设贷款;约10%预期将用作公司的营运资金及一般公司用途。
[2021-12-24] 金力永磁(300748):金力永磁子公司高性能稀土永磁材料基地项目竣工验收
■上海证券报
金力永磁公告，公司通过全资子公司金力永磁(包头)科技有限公司投资建设“高性能稀土永磁材料基地项目”于2020年11月开工建设，目前项目已完成工程竣工验收，主要设备安装调试完成并成功试车，下一步将进入生产阶段。未来项目达产后，将逐步形成8,000吨/年的高性能稀土永磁材料生产能力。
[2021-12-23] 金力永磁(300748):强化产融协同,参股设立稀土永磁新材料产业基金-事件点评
■招商证券
事件:12月22日,公司发布公关于稀土永磁新材料产业基金完成工商登记和私募基金备案的公告。公司专注于新能源和节能环保应用领域,是高性能钕铁硼永磁材料行业发展最快的公司之一,此举将协助公司完善产业链布局,促进公司产品结构与产业技术升级,进一步增强竞争实力。
市场地位领先,发力新能源和节能环保。通过多年发展,公司已与新能源和节能环保领域的龙头公司建立稳定的供应关系。新能源汽车领域,公司是特斯拉、比亚迪、联合汽车电子等新能源汽车驱动电机的磁钢供应商,同时上汽集团、蔚来、理想汽车也都是公司的最终用户。风电领域,全球排名前六的风电整机厂商有四家是公司客户,包括金风科技和西门子-歌美飒等。同时公司在机器人及智能制造、轨道交通等领域积极布局,不断培育新的业绩增长点。
掌握晶界渗透核心技术,成本优势显著。据弗若斯特沙利文数据,晶界渗透技术一般可以减少50％至70％的中重稀土用量。在风电领域,公司通过配方优化降低高性能永磁材料生产中中重稀土的添加,助力下游客户增效降本。在新能源汽车及变频空调等领域,公司具备采用晶界渗透技术实现大规模生产的能力,并开发出高牌号产品,在大幅减少中重稀土用量的同时维持产品的高性能。
参股设立产业基金,完善产业布局。为强化业务经营和资本运营的良性互补,公司拟通过子公司投资5,700万元参与设立稀土永磁新材料产业基金,该基金主要投资于稀土永磁行业相关项目,公司持股19％。通过充分借助外部专业投资机构的资源优势、管理经验及完善的风险控制体系,公司竞争实力进一步增强。
维持"强烈推荐-A"投资评级。公司具备技术、客户、产业链协同三大优势,有望通过产能快速扩张进一步夯实龙头地位。预计2021-2023年实现归上净利润473/677/862百万元,对应市盈率分别为68/48/38倍,维持"强烈推荐-A"投资评级。
风险提示:下游需求不及预期、产业政策变动、稀土价格快速上涨导致利润被侵蚀等风险。
[2021-12-13] 金力永磁(300748):金力永磁目前已进入多个全球汽车行业头部公司的供应链
■证券时报
金力永磁(300748)在互动平台表示，新能源汽车领域的高速增长客观上对整个稀土永磁行业都将产生积极作用。目前公司已进入多个全球汽车行业头部公司的供应链，获得多家国际、国内汽车客户项目定点。2020年，公司高性能钕铁硼永磁材料供应给全球前五大新能源汽车生产商中的四家用于生产驱动电机及汽车零部件。2021年前三季度，公司新能源汽车及汽车零部件领域收入达6.59亿元，约占公司同期营业收入的22.6%，较上年同期增长225.93%，2021年前三季度公司新能源汽车驱动电机磁钢产品销售量可装配新能源乘用车约80万辆。
[2021-12-12] 金力永磁(300748):高景气双碳赛道,稀土永磁龙头乘风起-公司深度报告
■招商证券
公司是稀土永磁材料龙头供应商,集研发、生产和销售为一体,具备完善的产公司是稀土永磁材料龙头供应商,集研发、生产和销售为一体,具备完善的产
稀土磁材性能优异,是目前磁性最高的永磁材料,被广泛应用于汽车、风电、智能制造等新兴产业。新一轮能源革命背景下,新能源汽车和风电领域增长趋势明确,将有效带动稀土磁材需求增长。未来5年,预计高性能钕铁硼整体需求的复合增速可达20％以上。
充分受益工业电机效能提升规划。钕铁硼永磁电机具有"高效、节能"的特点,较传统电机效能提升10％～15％。据工信部、市场监管总局印发《电机能效提升计划(2021-2023年)》,目标到2023年,高效节能电机年产量达到1.7亿千瓦,在役高效节能电机占比达到20％以上,实现年节电量490亿千瓦时,相当于年节约标准煤1500万吨,减排二氧化碳2800万吨。目前我国稀土永磁电机占比仅3％,要实现计划目标,需求空间巨大。
稀土磁材龙头供应商,技术实力打造成本优势。公司是集研发、生产和销售为一体的高性能钕铁硼磁材龙头供应商,近年来研发投入持续提升。公司掌握的晶界渗透技术,可以减少钕铁硼中镝和铽的添加量,有效降低产品的生产成本,帮助公司在市场化竞争中脱颖而出。
深度绑定下游客户,客户粘性高。新能源汽车领域,公司的主要客户包括特斯拉、比亚迪、联合汽车电子、上汽集团、蔚来、理想汽车等行业龙头企业,多次获得"一级供应商"、"优秀供应商"等称号;风电领域,金风科技通过金风投资间接持股公司,合作紧密。公司通过与下游客户长期合作,已建立了较强的客户粘性。
产能有序扩张,夯实龙头地位。截至2020年末,公司拥有钕铁硼毛坯产能15,000吨/年,并计划2022年在具备23,000吨高性能稀土永磁材料产能的基础上,逐步配置资源和能力,建设好赣州、包头、宁波生产基地,规划到2025年建成40,000吨高性能稀土永磁材料产能。公司通过积极的产能扩张,提高市场占有率,稳固行业地位。
强烈推荐-A"投资评级。公司具备技术、客户、产业链协同三大优势,有望通过产能快速扩张进一步夯实龙头地位。预计2021-2023年实现归上净利润473/677/862百万元,对应市盈率分别为72/50/40倍,首次覆盖,给予"强烈推荐-A"投资评级。
风险提示:下游需求不及预期、产业政策变动、稀土价格快速上涨等风险。
[2021-12-06] 金力永磁(300748):金力永磁成为日本电产稀土永磁材料供应商
■上海证券报
金力永磁公告，公司于2021年12月4日收到日本电产株式会社车载事业本部的《定点通知书》，公司成为其稀土永磁材料供应商。公司表示，此次得到日本电产的定点，为其提供高性能稀土永磁材料产品，将对公司进一步拓展包括新能源汽车领域在内的市场产生积极影响。
[2021-12-06] 金力永磁(300748):积极开拓海外龙头电机客户,发展快车道再加速-事件点评
■中泰证券
事件:金力永磁发布公告,公司于12月4日收到日本电产株式会社车载事业本部的《定点通知书》,公司成为其稀土永磁材料供应商。
日本电产-海外老牌电机制造商,2030年车载驱动电机规划超1000万台。日本电产作为海外老牌综合马达制造商,目前已拥有300家集团企业,主营包括"精密小型马达"、"汽车马达电机"和"家电/工业用马达",未来主要发力"汽车马达电机"和"家电/工业用马达电机"等领域。2019年,日本电产量产出集马达、逆变器和减速机三合一的电机系统——"E-Axle"。"E-Axle"系统在一体化设计、紧凑轻巧等方面具有显著优势,在降低下游新能源汽车厂商研发时间的同时,可以有效提升电动车的动力,降低耗电量,根据电子发烧友网站,目前已应用于广汽丰田iA5、蔚来HYCAN007、吉利GeometryC、本田EA6等多种新能源车型中。根据日经网披露,2019年4月,日本电产在全球范围内率先开始生产驱动马达"E-Axle",截至21年9月底已在中国累计销售超过20万台,目标是到2030年达到1000万台,按照单台电机需要3kg磁材毛坯进行测算,日本电产对磁材需求量将达到3万吨。
公司积极拓展新能源汽车客户,收入占比持续提升。公司定位高端磁材供应商,新能源汽车领域布局不断深化,收入占比已经从2020年的13.48％提升至21年前三季度的22.58％。目前,公司成功进入特斯拉、通用、国内大众MEB平台、比亚迪、蔚来、理想等新能源车企的供应体系。本次公司得到日本电产的定点,为其提供高性能稀土永磁产品,也从侧面说明公司的产品得到国际一线电机品牌认可。
公司产能进入快速放量期。当前公司烧结钕铁硼磁毛坯产能达15000吨,包头基地8000吨项目预计今年年底投产,2022年产能达到23000吨,此外公司在宁波投资建设年产3000吨高端磁材及1亿台/套组件项目,预计2023年底建成投产,进一步完善产业链布局,2025年公司产能将提升至40000吨,公司的业务规模将进一步扩大,在产品品质、生产成本等方面的领先优势将得到强化。未来产能释放叠加行业高景气度,产品量价齐升,业绩进入加速释放期。
盈利预测及投资建议:我们调整2021/2022/2023年钕铁硼磁材毛坯产量假设分别为14500/19000/23000吨,考虑到公司产品结构优化带来的盈利能力提升,上调公司2021/2022/2023年净利润分别为4.96、6.99、8.62亿元(前值分别为4.52、6.42、8.42)。截至2021年12月6日,市值339亿元,对应2021-2023年PE分别为68/49/39X,维持公司"买入"评级。
风险提示事件:主营产品价格波动、原料成本波动、产业政策变动、项目进展不及预期、需求测算偏差以及研报使用公开信息滞后的风险等。
[2021-11-25] 金力永磁(300748):金力永磁首次公开发行H股获证监会批复
■上海证券报
金力永磁公告，公司于2021年11月25日收到中国证监会出具的批复，核准公司发行不超过14,421万股境外上市外资股，每股面值人民币1元，全部为普通股。完成本次发行后，公司可到香港联合交易所主板上市。
[2021-10-21] 金力永磁(300748):新能源业务驱动业绩,核心技术支撑盈利空间-2021三季报点评
■西部证券
事件:公司前三季度营业收入为29.18亿元,同比增长80.55％;归母净利润3.51亿元,同比增长130.20％。其中,2021年Q3实现营业收入11.09亿元,同比增长69.92％;归母净利润1.31亿元,同比增长114.31％。
公司业务结构再革新,新能源汽车领域业务增长迅速。公司加码赣州新能源汽车业务产能、与特斯拉签订3年采购协议的效果初现:2021年前三季度,公司在新能源汽车及汽车零部件领域的营收同比增长逾200％;能效政策拉动市场需求,公司节能变频空调领域营收同比增长约80％;在高基数基础上,公司风力发电领域营收同比增长约10％。另外公司在3C领域加大规模化量产,将有望成为新的营收增长点。
高毛利率业务占比提升,公司21Q3净利润增幅超预期。新能源汽车、节能变频空调等业务磁钢毛利率均高于风力发电用磁钢,公司高毛利率业务占比提升直接增厚利润。公司位居中重稀土主产区,依托于赣州稀土等供应商,低位建立安全稀土库存,在稀土价格上涨行情中保障了原料供应;包头生产基地将于2021年底投产,靠近轻稀土主产区,区位优势加强。
稀土供应格局持续优化,晶界渗透技术助力成本控制。2021年稀土开矿开采指标YOY+20％,其中岩矿型稀土矿开采指标YOY+23.2％,离子型稀土矿则同比持平,再度明确"轻稀土稳步增长、中重稀土严控"的发展趋势。公司借助晶界渗透技术优势,成本控制能力强于同业,受益显著。
投资建议:预计2021-2023年归母净利为4.65/7.23/9.33亿元,同比增长90.3％/55.5％/29.0％,考虑公司主营业务结构持续改善与上游原料价格趋于平稳,维持"买入"评级。
风险提示:下游市场不及预期、新产能释放低于预期、原材料价格波动。
[2021-10-21] 金力永磁(300748):新能源汽车领域业务快速扩张-2021年三季报点评
■国信证券
公司前三季度业绩增长130％
2021年前三季度公司营业收入29.18亿元,同比增长80.5％,归属于上市公司股东净利润3.51亿元,同比增长130.2％,扣非归母净利润3.30亿元,同比增长132.2％,经营活动产生的现金流量净额1.48亿元。2021年前三季度,公司使用晶界渗透技术生产4336吨高性能稀土永磁材料产品,占同期公司磁钢成品总产量7850吨的55.24％,较上年同期增长53.01％。公司新能源汽车及汽车零部件领域收入达到6.59亿元,较上年同期增长225.93％;节能变频空调领域收入达到10.83亿元,较上年同期增长81.16％;风力发电领域收入达7.14亿元,较上年同期增长10.83％。同时公司在3C领域加大规模化量产,在机器人及智能制造、节能电梯等领域的营业收入也有较高的增长。
高性能钕铁硼磁材龙头,积极布局新兴领域
公司是国内产量最大的高性能钕铁硼永磁材料厂家,在风力发电、节能变频空调、新能源汽车及汽车零部件等领域具有领先优势。公司近年来产能增长迅猛,产品更加均衡和多样化,瞄准新能源汽车、3C等新兴消费领域,三个改扩建项目和新增项目均指向新能源汽车驱动电机及3C等新增长领域,未来5年有望延续高成长并具备确定性。
投资建议:维持"买入"评级
假设镨钕价格维持当前水平,预计公司2021-2023年营业收入为40.58/60.29/68.39亿元,同比增速67.7/48.6/13.4％,归母净利润分别为4.78/6.36/7.30亿元,同比增速95.4/33.1/14.8％,摊薄EPS分别为0.69/0.92/1.05元,当前股价对应PE为52/39/34X。公司作为高性能钕铁硼永磁材料龙头,凭借技术、客户等方面优势,盈利能力强、成长确定性高,具备全球竞争力,正向全球高性能钕铁硼永磁材料龙头迈进,维持"买入"评级。
风险提示
稀土元素价格超预期上涨抑制下游消费;新增产能投产进度不及预期。
[2021-10-20] 金力永磁(300748):金力永磁第三季度净利1.31亿元 同比增长114.31%
■证券时报
金力永磁(300748)10月20日晚间披露第三季度报告，公司第三季度实现净利润1.31亿元，同比增长114.31%;前三季度实现净利润3.51亿元，同比增长130.2%;基本每股收益0.1881元。
[2021-10-11] 金力永磁(300748):新能源上游属性凸显,业绩增长动力强劲-三季报业绩预告点评
■西部证券
事件:公司发布2021年三季度业绩预告,预计前三季度收入达到27.48-29.90亿元,YOY+70％-85％;其中第三季度收入达到9.39-11.81亿元,YOY+43.80％-80.94％。预计前三季度归母净利润为3.36-3.66亿元,YOY+120％-140％;其中第三季度归母净利润为1.16-1.46亿元,YOY+88.87％-138.7g％。
持续聚焦"碳中和"赛道,新能源汽车领域业务超速增长。公司加码赣州新能源汽车业务产能、与特斯拉签订3年采购协议的效果初现:2021年前三季度,公司在新能源汽车及汽车零部件领域的营收同比增长逾200％;能效政策拉动市场需求,公司节能变频空调领域营收同比增长约80％;在高基数基础上,公司风力发电领域营收同比增长约10％。另外公司在3C领域加大规模化量产,有望成为新的营收增长点。
承接业务结构革新,公司21Q3净利润增幅超预期。新能源汽车、节能变频空调等业务磁钢毛利率均高于风力发电用磁钢。受高毛利率业务占比提升影响,且预计21Q1-Q3非经常性损益致净利润增加0.18亿元,公司预计前三季度归母净利润为3.36-3.66亿元,同比增长120％-140％,上游稀土供应格局持续优化,原料价格稳定可预期。2021年稀土开矿开采指标YOY+20％,其中岩矿型稀土矿开采指标YOY+23.2％,离子型稀土矿则同比持平,再度明确"轻稀土稳步增长、中重稀土严控"的发展趋势。公司手握晶界渗透技术,成本控制能力强于同业,受益或最为显著。
投资建议:预计2021-2023年归母净利为4.65/7.23/9.33亿元,同比增长90.3％/55.5％/29.0％,考虑公司主营业务结构持续改善与上游原料价格趋于平稳,维持"买入"评级。
风险提示:下游市场不及预期、新产能释放低于预期、原材料价格波动。
[2021-10-10] 金力永磁(300748):金力永磁前三季度业绩预增120%-140%
■上海证券报
金力永磁披露前三季度业绩预告，公司预计2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为33,586.20万元-36,639.50万元，比上年同期增长120%-140%。
公司表示，2021年前三季度，公司在新能源汽车及汽车零部件领域的营业收入同比增长逾200%，在节能变频空调领域的营业收入同比增长约80%，在风力发电领域的营业收入同比增长约10%，在3C领域加大规模化量产，同时机器人及智能制造、节能电梯等领域的营业收入也有较高的增长。因此，2021年前三季度公司营业收入较2020年同期预计增长70%-85%，达到274,763.74万元-299,007.60万元。
[2021-10-10] 金力永磁(300748):2021Q3业绩持续兑现,净利润率提升明显-三季点评
■中泰证券
1.事件:金力永磁披露2021年前三季度业绩预告,2021前三季度公司营业收入27.48～29.90亿元,同比增长70％～85％;实现归属于上市公司股东的净利润3.36亿～3.66亿元,比上年同期增长120％～140％。其中21Q3营收9.40～11.82亿元,同比增长43.77％～80.89％,环比增长-7.51％～16.38％;归母净利润为1.16～1.46亿元,同比增长90.16％～139.34％,环比增长-2.52％～22.69％。2021年前三季度预计非经常性损益对净利润的影响金额约为1800万元,上年同期为1054.34万元。2021前三季度公司扣非后归母净利润为3.18～3.48亿元,同比增长123.94％～145.07％。
2.公司新能源汽车板块营收持续高增长。受益于新能源汽车、空调、风电等赛道的高景气度,公司营收保持高增。2021年前三季度,公司在新能源汽车及汽车零部件领域的营业收入同比增长逾200％,在节能变频空调领域的营业收入同比增长约80％,在风力发电领域的营业收入同比增长约10％,在3C领域加大规模化量产,同时机器人及智能制造、节能电梯等领域的营业收入也有较高的增长。
3.2021Q3净利率同比增长3pcts。2021年前三季度公司净利率达12.2％,同比增加2.8pcts;其中Q3净利率为12.4％,同比增加3pcts,环比增加0.6pcts。公司净利率抬升主要受益于:1)稀土上行周期,钕铁硼价格由11.35→24.0万元/吨,涨幅为111％;2)公司低价库存原材料储备相对充足,成本优势凸显;3)产品结构持续优化,把握新能源汽车发展机遇,提高高毛利率产品占比。
4.公司产能将进入快速放量期。7月3日公司公告在宁波投资建设年产3000吨高端磁材及1亿台/套组件项目,预计2023年底建成投产,进一步完善产业链布局。当前公司烧结钕铁硼磁毛坯产能达15000吨,包头基地8000吨项目预计今年年底投产,2022年产能达到23000吨,2025年将进一步提升至40000吨,将成为全国最大高端磁材供应商,公司的业务规模将进一步扩大,在产品品质、生产成本等方面的领先优势将得到强化。未来产能释放叠加高景气度,产品量价齐升,进一步释放业绩。
5.盈利预测及投资建议:假设2021/2022/2023年钕铁硼磁材毛坯产量分别为14000/18000/23000吨,上调公司2021/2022/2023年净利润分别为4.52、6.42、8.42亿元(前值分别为3.91、6.10、7.91)。截止2021年10月8日,市值219亿元,对应2021-2023年PE分别为48/34/26X,维持公司"买入"评级。
6.风险提示事件:主营产品价格波动、原料成本波动、产业政策变动、项目进展不及预期、需求测算偏差以及研报使用公开信息滞后的风险等。
[2021-09-27] 金力永磁(300748):金力永磁目前公司赣州生产基地、包头及宁波项目均未受限电影响
■证券时报
金力永磁(300748)9月27日在互动平台表示，公司目前生产经营一切正常，在手订单充足，产能利用充分。截至目前，公司赣州生产基地没有因为限电而出现停产或限产，包头和宁波项目也均没有受到限电影响，项目按照进度稳步推进。
[2021-09-08] 金力永磁(300748):稀土永磁赛道龙头,尽享下游景气周期-首次覆盖
■西部证券
"近交远攻"保障原料供应;与风电巨头强强联合,夯实龙头地位。公司建立上游资源端护城河为产能扩张提供保障,赣州生产基地位于稀土主产区,由战略投资者赣州稀土附属南方稀土向公司稳定供货,包头生产基地将于2021年底投产,靠近资源端降低运输成本。与金风科技强强联合、深度合作,夯实龙头地位,带动产能利用率高位运行,我们测算公司2020年风电磁钢销量约4100吨,实际市占率40.3％全球第一。
优化下游客户结构,产能快速增长,全面布局"碳中和"核心赛道。2020年公司风电永磁、变频空调永磁营收均占比36％,新能车用磁钢营收占比13％。赣州"3000吨新能源汽车及3C领域高端磁材"项目已经建成投产,包头基地一期项目8000吨预计2021年底投产,宁波"3000吨高端磁材和1亿台/套组件"项目积极推进中,规划于2025年建成40000吨产能。我们测算,2020-2025年全球新能源汽车高性能钕铁硼用量CAGR为31.93％、全球直(半直)驱式风电机高端磁材用量CAGR为9.79％、全球高端变频空调高端磁材用量CAGR为14.42％。
稀土价格轻重有别,晶界渗透技术有望成为公司核心竞争力。2020年公司使用晶界渗透技术生产4111吨永磁,在全球晶界渗透稀土永磁市场市占率约为21.3％,排名第一。我们判断随着稀土产业政策变化与海外稀土项目落地,稀土价格或出现分化。未来随着公司六大核心技术降本增效及高端产能持续布局,有望在稀土永磁领域形成牢固的护城河与成本优势。
投资建议:我们预测公司2021-2023年EPS分别为0.63/0.89/1.18元。给予公司2022年55倍PE估值,对应目标价为48.95元。基于公司业绩高成长以及下游景气度,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:下游市场不及预期、新产能释放低于预期、原材料价格波动。
[2021-08-30] 金力永磁(300748):高端磁材龙头供应商,业绩持续兑现-中报点评
■中泰证券
事件:公司发布2021年半年报,2021H1公司实现营业收入18.09亿元,同比增长87.75％,其中Q2实现营收10.15亿元,同比增长84.54％,环比增长28.00％。2021H1实现归属于上市公司股东的净利润2.20亿元,同比增长140.81％,其中Q2实现归母净利1.19亿元,同比增长113％,环比增长17％。2021H1实现扣非净利润2.05亿元,同比增长138.04％,其中Q2扣非净利为1.14亿元,同比增长127％,环比增长25％。业绩符合预期。
产能加速释放,业绩持续兑现。1)公司在手订单饱满,产能加速释放。公司上半年收入18.09亿元,同比增长87.75％;实现毛利4.45亿元,同比增长101.88％,毛利率从22.88％→24.6％。2)公司上半年共计提股权激励费用4545万元,其中计入研发费用1,202万元,计入管理费用3343万元。2021H1公司研发费用7809.88万元,同比增长106.11％,研发费用率从3.84％→4.50％,上涨0.66pcts;管理费用率由2.94％→4.49％,同比上涨1.55pcts。综合来看,2021H1公司净利率从9.5％→12.18％,同比增长2.68pct。如果排除股权激励的影响,公司2021H1共实现净利润2.66亿元,同比增长190.48％,净利率同比提升5.2pct。
高端磁材领域龙头供应商,产品结构进一步优化。1)晶界渗透产品加速放量。据弗若斯特沙利文数据,2021年上半年,公司生产高性能稀土永磁材料产品5588吨,均价32.37万元/吨,相较于20年均价,上涨18％。其中公司利用晶界渗透技术生产2777吨,占同期公司产品总产量的49.70％,较上年同期增长73.35％。2)新能源收入占比进一步提高。2021年上半年公司新能源汽车及汽车零部件领域收入达到3.17亿元,同比增长149.63％,营收占比由13.18％→17.52％,同比上升4.34pcts。3)在节能变频空调领域,2021年上半年公司节能变频空调领域收入达到7.77亿元,同比增长128.77％,营收占比由35.19％→42.95％,同比上升7.76pcts。4)在风力发电领域,2021年上半年公司风力发电领域收入达4.89亿元,较上年同期增长30.35％,营收占比由39.03％→27.03％,同比下降12pcts。除此之外,公司积极布局3C、机器人及智能制造、轨道交通等领域,并陆续成功进入博世力士乐等各领域顶尖客户的供应体系,具有较为领先的市场地位。
公司产能将进入快速放量期。7月3日公司公告在宁波投资建设年产3000吨高端磁材及1亿台/套组件项目,计划建设期三年,进一步完善产业链布局。当前公司烧结钕铁硼磁毛坯产能达15000吨,包头基地8000吨项目预计今年年底投产,2022年产能达到23000吨,2025年将进一步提升至40000吨。公司的业务规模将进一步扩大,在产品品质、生产成本等方面的领先优势将得到强化。未来产能释放叠加高景气度,产品量价齐升,进一步释放业绩。
盈利预测及投资建议:假设2021/2022/2023年钕铁硼磁材毛坯产量分别为14000/18000/23000吨,预计公司2021/2022/2023年净利润分别为3.91、6.10、7.91亿元。截止2021年8月30日,市值267亿元,对应2021-2023年PE分别为68/44/34X,维持公司"买入"评级。
风险提示:稀土原材料价格波动风险;政策风险;汇率波动风险;产能投放不及预期风险;应收账款规模较大及回收风险;新型冠状病毒肺炎疫情影响风险。
[2021-08-29] 金力永磁(300748):历史最佳单季度盈利,产能扩张＆产品结构升级,业绩有望高速增长-中期点评
■兴业证券
公司发布2021年半年报:2021年上半年,公司实现营业收入18.09亿元,同比上升87.75％;归母净利润2.20亿元,同比上升140.81％;扣非后归母净利润2.05亿元,同比上升138.04％。2021Q2,公司实现营业收入10.15亿元,同比增84.5％、环比增28.0％,归母净利润1.19亿元,同比增113.4％、环比增17.3％,扣非后归母净利润1.14亿元,同比增126.6％、环比增24.8％公司此前发布业绩预增预告,业绩符合预期。
2021年上半年,或由于量价齐升,营收同比增长88％。2021H1,原材料价格端:镨钕氧化物、氧化镝均价分别同比增85.3％、41.3％;产品价格端:假设单位用量不变,节能变频空调、新能源汽车及汽车零部件、风电售价相比2020年分别上涨32.4％、16.4％和15.9％;销量端:2021年上半年,公司使用晶界渗透技术生产2777吨高性能稀土永磁材料产品,占公司产品总产量的49.70％、同比增长73.35％。
2021H1,钕铁硼磁钢业务营收同比增92.94％、毛利率同比增1.25pct至24.4％。2021H1,量价齐升,新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调和风力发电领域营收分别同比增149.63％、128.77％、30.35％;产品结构改变,新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调和风力发电在钕铁硼磁钢的营收占比分别同比变化+4.1pct、+7.0pct、-13.4pct,高附加值产品营收占比增加,使得公司毛利率同比增1.25pct至24.4％。由于营收和毛利率均同比增加,2021H1,公司钕铁硼磁钢毛利同比增103.3％至4.31亿元。
盈利预测与评级:随着新能源汽车和变频空调领域的需求增长以及公司的产能扩张,以及晶界渗透产品占比的逐渐提高使得公司盈利能力提升,公司业绩将迎来高速增长。我们调整对于公司的盈利预测,预计2021-2023年公司将实现归母净利润4.50亿元、6.70亿元和8.23亿元,EPS分别为0.65元、0.96元和1.18元;对应8月27日收盘价的PE分别为57.8、38.8和31.6倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示:产品价格大幅下跌,产能释放、下游需求不达预期等。
[2021-08-29] 金力永磁(300748):非风电领域业务快速扩张-2021年中报业绩点评
■国信证券
公司上半年业绩增长141％
公司公布2021年中期报告,2021年上半年公司营业收入18.09亿元,同比增长87.75％,归属于上市公司股东净利润2.20亿元,同比增长140.81％,扣非归母净利润2.05亿元,同比增长138.04％,经营活动产生的现金流量净额-0.59亿元,同比下降6.6％。上半年营收大增主因新能源汽车、节能变频空调、风电等领域业务大幅增长。2021年上半年公司新能源汽车及汽车零部件领域收入达到3.17亿元,较上年同期增长149.63％;节能变频空调领域收入达到7.77亿元,较上年同期增长128.77％;风力发电领域收入达4.89亿元,较上年同期增长30.35％。使用晶界渗透技术生产产品2777吨,占同期公司产品总产量的49.70％,较上年同期增长73.35％。
高性能钕铁硼磁材龙头,积极布局新兴领域
公司是国内产量最大的高性能钕铁硼永磁材料厂家,在风力发电、节能变频空调、新能源汽车及汽车零部件等领域具有领先优势。公司近年来产能增长迅猛,产品更加均衡和多样化,瞄准新能源汽车、3C等新兴消费领域,三个改扩建项目和新增项目均指向新能源汽车驱动电机及3C等新增长领域,未来5年有望延续高成长并具备确定性。
投资建议:维持"买入"评级
假设镨钕价格维持当前水平,预计公司2021-2023年营业收入为40.58/60.29/68.39亿元,同比增速67.7/48.6/13.4％,归母净利润分别为4.78/6.36/7.30亿元,同比增速95.4/33.1/14.8％,摊薄EPS分别为0.69/0.92/1.05元,当前股价对应PE为54/41/35X。公司作为高性能钕铁硼永磁材料龙头,凭借技术、客户等方面优势,盈利能力强、成长确定性高,具备全球竞争力,正向全球高性能钕铁硼永磁材料龙头迈进,维持"买入"评级。
风险提示稀土元素价格超预期上涨抑制下游消费;新增产能投产进度不及预期
[2021-08-27] 金力永磁(300748):金力永磁上半年净利润同比增长141%
■上海证券报
金力永磁披露半年报。公司2021年上半年实现营业收入1,808,834,851.93元，同比增长87.75%;实现归属于上市公司股东的净利润220,342,395.62元，同比增长140.81%;基本每股收益0.32元/股。
[2021-08-17] 金力永磁(300748):稀土永磁强者,迎新能源盛宴
■东兴证券
应对下游市场需求快速增长,公司积极推进产能扩张计划破除产能瓶颈。从需求端看,钕铁硼下游应用领域新能源汽车、节能家电、3C消费电子、风电等多点开花,行业需求旺盛。从供给端看,高性能钕铁硼多为定制化产品,认证周期长、客户粘性高,且制造工艺繁琐,需要长时间的技术积累才能获得稳定的质量和较高的成材率。截至2020年底,公司拥有1.5万吨毛坯产能,规划2022年产能达到2.3万吨,2025年达到4万吨。若扩产计划推进顺利,测算2025年公司市占率将达40.6％,公司行业地位将得到巩固提升。
公司晶界渗透技术国际领先,可减少中重稀土用量。镝、铽等重稀土元素会降低产品剩磁指标,晶界渗透技术通过将部分重稀土的添加从坯料工序后置到成品工序,可以在保持剩磁基本不降低的前提下提高产品的内禀矫顽力,同时减少重稀土用量达到帮助客户降低成本的目标。公司的该技术已经在中国、日本、美国、欧洲等国家和地区取得了发明专利,并且已经实现大规模工业化生产,完成了降低中重稀土超过50％的目标,未来该技术还有继续优化的空间,技术不断迭代和升级,可进一步降低生产成本。
凭借行业领先的产品交付能力及精益生产管理能力,公司牵手行业顶尖客户。公司实行严格的质量管理体系并具备行业领先的精益生产能力,运用自身在钕铁硼永磁材料方面的专业技术优势,参与客户新产品的设计过程,提供全方位技术解决方案。在新能源汽车领域,公司是特斯拉、比亚迪、博世集团等新能源汽车驱动电机的磁钢供应商,上汽集团、蔚来、理想汽车都是公司的最终用户,公司也是大众MEB和通用BEV3平台的定点磁钢供应商。公司与行业优质客户保持稳定合作关系,在未来竞争中享有先发优势。
盈利预测:预测公司21-23年营业收入33.73/48.38/63.24亿元,归母净利3.76/5.55/7.19亿元,净利增速53.63％/47.64％/29.71％,EPS分别为0.54/0.80/1.04元,对应PE分别为70X/48X/37X。首次覆盖,给予公司"推荐"评级。
风险提示:下游需求或不及预期;原材料价格或大幅波动。
[2021-08-03] 金力永磁(300748):金力永磁向香港联交所递交境外上市外资股(H股)上市申请并刊发申请资料
■上海证券报
金力永磁8月3日早间公告，公司正在进行申请发行境外上市外资股(H股)并在香港联交所主板挂牌上市的相关工作。
公司已向中国证监会递交了本次发行上市的申请材料，并于近日收到中国证监会于2021年7月28日出具的《中国证监会行政许可申请受理单》(受理序号：211931)。
[2021-08-03] 金力永磁(300748):稀土永磁龙头,加码新能源赛道-深度点评
■国信证券
低碳化、智能化趋势势不可挡,稀土永磁材料发展空间广阔高性能钕铁硼永磁材料是稀土永磁电机的关键材料,其制造的电机效率高、体积小、力矩高、稳定性好,是全社会实现节能降耗、绿色环保的基础材料之一在新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、节能电梯、工业机器人等领域广泛应用,具有广阔的需求空间。受益于行业发展趋势和国家产业政策,其在新能源汽车、节能变频空调、3C等领域需求已经出现爆发式增长。
公司是国内高性能钕铁硼磁材龙头多个领域具有领先优势公司是国内产量最大的高性能钕铁硼永磁材料厂家,在风力发电、节能变频空调、新能源汽车及汽车零部件等领域具有领先优势,在上述领域具有高市场占有率。公司在产品配方、生产工艺等方面拥有核心技术,发明的晶界渗透技术路线业内领先,公司产品质量稳定、生产效率高、交付能力强,与下游各领域顶尖客户建立了长期稳定的合作关系。
积极布局新兴领域,未来高增长可期公司近年来产能增长迅猛,产品更加均衡和多样化,瞄准新能源汽车、3C等新兴消费领域,三个改扩建项目和新增项目均指向新能源汽车驱动电机及3C等新增长领域。今年四季度包头8000吨项目投产,公司毛坯产能将从15000吨跃升至23000吨,并计划在2025年前毛坯产能达到40000吨。公司未来5年有望延续高成长并具备确定性。
风险提示下游各领域需求增速不及预期公司新建产能投产进度低于预期。
首次覆盖给予买入评级通过多角度估值,我们认为公司股票价值在47.952.2元之间,相对于公司目前股价有2334溢价空间。我们认为高性能钕铁硼永磁材料行业充分受益于新能源、节能环保领域高需求增速,市场空间广阔。金力永磁作为高性能钕铁硼永磁材料龙头,凭借技术、客户等方面优势,盈利能力强、成长确定性高,具备全球竞争力,正向全球高性能钕铁硼永磁材料龙头迈进,预计20212023年每股收益0.59/0.87/1.01元,利润增速分别为67.746.8/15.7％首次覆盖给予"买入"评级。
[2021-07-13] 金力永磁(300748):金力永磁上半年净利同比预增130%-160%
■证券时报
金力永磁(300748)7月13日晚间发布业绩预告，预计2021年半年度归母净利2.10亿元-2.38亿元，同比增长130%-160%。2021年上半年，公司在手订单充足，产能利用充分，晶界渗透产品的产量及销量增长迅速，其中公司在新能源汽车及汽车零部件领域的营业收入同比增长约150%，在节能变频空调领域的营业收入同比增长约120%。另外，公司在风力发电领域的营业收入同比增长逾30%。
[2021-07-13] 金力永磁(300748):2021H1业绩符合预期,净利润率提升明显-中期点评
■中泰证券
事件:金力永磁披露2021年半年报业绩预告,2021H1公司营业收入较2020年同期预计增长70％～100％,达到16.38亿元～19.27亿元;2021H1实现归属于上市公司股东的净利润2.10亿元～2.38亿元,同比增长130％～160％。其中21Q2营收为8.45～11.34亿元,同比增长53％～106％,环比增长6％～43％;归母净利润为1.09～1.37亿元,同比增长95％～145％,环比增长7％～35％。
公司在手订单充足,产能利用充分。公司主要板块产品迎合低碳节能的高景气赛道,营收保持高增长,其中在新能源汽车及汽车零部件领域同比增长约150％,在节能变频空调领域同比增长约120％,公司在风力发电领域的营业收入同比增长超过30％。此外,公司积极拓展业务范围,在3C领域增加规模化产量,在机器人及智能制造、节能电梯等领域营收稳定。公司晶界渗透产品的产量及销量增长迅速,该技术在保证产品性能的同时,大幅降低了重稀土的添加量,有效节约了成本。
2021H1净利率同比增长3pcts。公司新能源汽车业务的高速增长,进一步优化产品结构,2021H1公司净利率达到12.35％～12.82％,同比增加2.86～3.36pcts;其中21Q2净利率为12.05％～12.86％,环比基本持平,同比增加1.92～2.73pcts。
公司产能将进入快速放量期。7月3日公司公告在宁波投资建设年产3000吨高端磁材及1亿台/套组件项目,计划建设期三年,进一步完善产业链布局。当前公司烧结钕铁硼磁毛坯产能达15000吨,包头基地8000吨项目预计今年年底投产,2022年产能达到23000吨,2025年将进一步提升至40000吨,将成为全国最大高端磁材供应商,公司的业务规模将进一步扩大,在产品品质、生产成本等方面的领先优势将得到强化。未来产能释放叠加高景气度,产品量价齐升,进一步释放业绩。
盈利预测及投资建议:假设2021/2022/2023年钕铁硼磁材毛坯产量分别为14000/18000/23000吨,产品结构进一步优化,预计公司2021/2022/2023年净利润分别为3.91、6.10、7.91亿元(原值为3.91、5.77、7.91亿元)。截止2021年7月14日,市值241亿元,对应2021-2023年PE分别为62/40/30X,维持公司"买入"评级。
风险提示事件:主营产品价格波动、原料成本波动、产业政策变动、项目进展不及预期、需求测算偏差以及研报使用公开信息滞后的风险等。
[2021-07-10] 金力永磁(300748):厚积薄发,稀土永磁龙头的成长之路-深度研究
■长江证券
稳扎稳打，高性能稀土永磁材料龙头的成长之路公司是集研发、生产和销售为一体的高性能钕铁硼磁材龙头供应商，目前已具备完善的产业链协同，并且凭借技术和客户的竞争优势，有望实现磁材产能的快速扩张，以此进一步夯实龙头地位。(1)核心竞争壁垒:自主晶界渗透技术能够有效降低钕铁硼中重稀土元素镝、铽的添加量，大幅降低生产成本；下游多个优质赛道市占率领先，拥有核心客户群，并且客户粘性较高。(2)产业链布局:公司通过上扩资源、下拓市场，一方面立足于重稀土赣州基地，并与轻稀土龙头签定长协；另一方面与下游优质客户深度绑定，实现与客户的共赢和成长。(3)产能扩张规划:公司已拥有15000吨磁材毛坯产能，未来计划至202202年建成25000吨产能，22年建成44吨产能。
需求带动稀土价格上行，磁材龙头企业盈利逻辑重建中国在稀土永磁产业链具备战略优势地位，供需支撑稀土价格迈入新一轮景气上行周期，而磁材行业也随之进入新一轮由龙头企业主导的产能扩张周期，中国龙头磁材企业有望充分受益。在成本加成的定价模式下，磁材企业凭借合理的原料库存管理，通过扩大产能规模和改善产品结构，整体盈利能力有望稳步提升。并且，近年来磁材行业集中度逐步提升，龙头企业由于技术和成本领先，产品结构更为优质，晶界渗透生产交付能力突出，对下游议价能力相对更强，对上游原料的把握更充分，长期盈利优势愈益凸显。
齐头并进、多点开花，细拆五大下游应用领域的核心竞争力磁材行业需求持续高景气，预计202020202020年钕铁硼需求CAGR高达2020。公司在五大下游应用领域齐头并进，其中在新能源汽车、风力发电、变频空调在"行业需求增长+绑定优质客户"的加持之下，公司的市占率有望拾级而上。(1)新能源汽车:新能源汽车用钕铁硼市场前景广阔，预计2222年需求CC。公司已进入特斯拉供应链，随着客户的不断扩展，公司有望继续抢占新能源汽车用钕铁硼的话语权。(2)风力发电:政策支持下，风电装机量稳步提升，预计2222年风电用钕铁硼需求CC。与风电龙头金风科技的深度合作有望保证公司在风电领域的竞争优势。(3)变频空调:随着新能耗标准落地，变频空调渗透率有望逐步提升，预计2222年变频空调用钕铁硼需求CAGR21%，公司凭借优质的客户结构有望优先受益市场扩容。
看好公司长期投资价值，给予"买入"评级看好公司作为磁材龙头的长期投资价值，基于核心两点逻辑:(1)需求持续高景气叠加行业集中度提升，磁材龙头盈利能力有望稳步提升；(2)公司产能扩张和结构改善将支撑业绩进入快速释放期。预计公司202120212021年EPS分别为0.55元、0.80.8元、0.98元，对应PE为64X、44X、3636，给予"买入"评级。
风险提示:1.下游领域放量不及预期；2.上游稀土价格出现大幅波动。
[2021-07-03] 金力永磁(300748):金力永磁拟扩大高端磁材及组件产能
■上海证券报
金力永磁7月2日晚间公告，为进一步提高公司高端磁材及组件生产能力，满足下游领域日益增长的市场需求，公司拟通过全资子公司金力永磁(宁波)科技有限公司投资建设“年产3000吨高端磁材及1亿台套组件项目”。该项目计划投资总额为11亿元。
据公告，上述项目的建设地点位于浙江省宁波市，建设期为3年。该项目建成达产后将形成年产3000吨的3C和新能源汽车领域高端磁材产品、1亿台/套组件的生产能力。
金力永磁表示，上述项目的建设是公司完善产业布局、进一步夯实核心竞争力及拓展行业市场的重要举措。通过该项目的建设，公司在原有产品基础上丰富了产品类型，有利于丰富公司的产品链，充分利用已有技术及市场资源，构建多领域、多品类、多层次的产品结构，提升公司盈利水平。
据金力永磁5月底发布的投资者关系活动记录表，公司是全球领先的稀土永磁材料供应商之一。2020年，金力永磁3C领域产品开始规模化量产，已成为公司新的业绩增长点。公司还积极布局节能电梯、机器人及智能制造、轨道交通等新能源及节能环保领域。
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[2022-01-13] 金力永磁(300748):金力永磁H股预计1月14日上市交易 发行最终价格为每股33.80港元
■证券时报
金力永磁1月13日早间公告称，公司正在进行申请公开发行境外上市外资股并在香港联交所主板挂牌上市的相关工作。公司已确定本次境外上市外资股(H股)发行的最终价格为每股33.80港元。公司本次发行的境外上市外资股(H股)预计于2022年1月14日在香港联交所挂牌并开始上市交易。
[2022-01-07] 金力永磁(300748):金力永磁包头高性能稀土永磁材料基地项目预计二季度可满产
■证券时报
金力永磁在机构调研时表示，包头“高性能稀土永磁材料基地项目”于2020年11月开工建设，目前已完成工程竣工验收，主要设备安装调试完成并成功试车，将进入生产阶段，预计在今年第二季度可逐渐达到满产。该项目达产后，公司将形成23,000吨/年的高性能稀土永磁材料毛坯生产能力。此外，宁波“年产3000吨高端磁材及1亿台套组件项目”项目已开工建设，预计2023年可建成投产。公司产能迅速扩大，为未来两年的发展可打下坚实基础。
[2022-01-04] 金力永磁(300748):积极进军新能源领域,扩能增效助力业绩增长-2021年度业绩预告点评
■西部证券
事件:公司发布2021年度业绩预告,预计2021年公司营业收入达到38.71～43.55亿元,同比增长60％～80％;全年归母净利润为4.03～4.89亿元,同比增长65％～100％。其中,2021年第四季度预计实现营收9.53～14.37亿元,同比增长19％～79％。
新能源汽车领域业务产销两旺,开辟公司业绩增长第二曲线。公司加码赣州新能源汽车业务产能、与特斯拉签订采购协议的效果如期体现,2021年公司在该领域营收同比增长220％。据我们测算,公司全年新能源领域磁钢销量为2200～2500吨,平均售价较2020年稳中有升。公司2021年12月收到日本电产定点通知,且公司2023年将形成年供3000～4000吨新能源汽车磁钢产品的能力,下游需求配合有效供给,公司业绩增长确定性强。
公司扩能增效持续推进,产品毛利有望提升。1)公司手握晶界渗透技术,2021年晶界渗透技术产品为6000吨,上游中重稀土价格处于高位,公司成本控制能力强于同业。2)公司包头"高性能稀土永磁材料基地项目"于2021年底投产,将逐步形成8,000吨/年的高性能稀土永磁材料生产能力。"技术+规模"效应进一步增强,产品成本下降直接增厚公司业绩。
上游稀土供应格局持续优化,原料价格稳定可预期。2021年稀土开矿开采指标YOY+20％,开采指标量上遵循"轻稀土稳步增长、中重稀土严控"原则。2021年12月,氧化镨价格月涨幅1.16％,环比减少14.84pct。稀土价格涨幅收窄,下游磁材厂商的利润空间稳定性增强。
投资建议:预计2021-2023年营业收入为38.75/54.58/65.96亿元,同比增长60.2％/40.9％/20.8％,考虑公司主营业务结构持续改善与上游原料价格趋于平稳,维持"买入"评级。
风险提示:下游市场不及预期、新产能释放低于预期、原材料价格波动。
[2022-01-04] 金力永磁(300748):金力永磁预计2021年业绩翻倍
■证券时报
正在港交所招股的金力永磁(300748)即将实现“A+H”两地上市。1月3日晚间，金力永磁发布预增公告，预计2021年盈利4.03亿元到4.89亿元，同比增长65%到100%。
据称，2021年公司产能利用充分、经营业绩同比显著增长。在新能源汽车及汽车零部件领域，2021年产品出货量可装配新能源乘用车约124万辆，该领域的营收同比增长约220%。
在节能变频空调领域，金力永磁2021年产品出货量可装配空调压缩机约4850万台，该领域的营业收入同比增长近60%。在风力发电领域，收入保持稳定，2021年产品出货量可装配风机的装机容量约8.65GW。在3C领域加大规模化量产，同时在机器人及智能制造、节能电梯等领域的营业收入也有较高的增长。
此外，金力永磁晶界渗透产品由2020年的4111吨大幅增加至逾6000吨。因此，2021年公司营业收入较2020年同期预计增长60%到80%，达到38.71亿元到43.55亿元。
金力永磁曾于2015年12月至2018年1月期间于新三板挂牌。公司自2018年9月起于深交所创业板上市。目前，金力永磁寻求于香港联交所主板上市。
金力永磁在2021年12月31日到2022年1月7日招股，拟全球发售约1.255亿股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有约15%的超额配股权。发售价为每股33.80港元~40.30港元，预期将于1月14日在港交所上市。
公告显示，假设金力永磁发售价为37.05港元(即发售价中位数)，基石投资者将予认购的发售股份总数为5843.08万股，相当于全球发售完成后已发行H股的约46.57%。基石投资者包括中国国有企业混合所有制改革基金、CRAlphaInvestmentIILimited(由华润集团间接拥有及控制的投资公司)、HHLRFund,L.P.及YHGInvestment,L.P.、中信保诚人寿保险有限公司，以及中白产业投资基金。
金力永磁估计，假设超额配股权未获行使，并假设发售价为每股37.05港元(即发售价中位数)，公司将获得全球发售所得款项净额约44.395亿港元。公司拟将此次发售获得的款项净额约35%用于建设宁波生产基地;约25%预期将于2023年年底之前用于潜在收购，以扩展公司的全球产业链布局;约20%预期将用于公司的研发;约10%将分配至用于偿还公司的包头生产基地项目建设贷款;约10%预期将用作公司的营运资金及一般公司用途。
[2021-12-24] 金力永磁(300748):金力永磁子公司高性能稀土永磁材料基地项目竣工验收
■上海证券报
金力永磁公告，公司通过全资子公司金力永磁(包头)科技有限公司投资建设“高性能稀土永磁材料基地项目”于2020年11月开工建设，目前项目已完成工程竣工验收，主要设备安装调试完成并成功试车，下一步将进入生产阶段。未来项目达产后，将逐步形成8,000吨/年的高性能稀土永磁材料生产能力。
[2021-12-23] 金力永磁(300748):强化产融协同,参股设立稀土永磁新材料产业基金-事件点评
■招商证券
事件:12月22日,公司发布公关于稀土永磁新材料产业基金完成工商登记和私募基金备案的公告。公司专注于新能源和节能环保应用领域,是高性能钕铁硼永磁材料行业发展最快的公司之一,此举将协助公司完善产业链布局,促进公司产品结构与产业技术升级,进一步增强竞争实力。
市场地位领先,发力新能源和节能环保。通过多年发展,公司已与新能源和节能环保领域的龙头公司建立稳定的供应关系。新能源汽车领域,公司是特斯拉、比亚迪、联合汽车电子等新能源汽车驱动电机的磁钢供应商,同时上汽集团、蔚来、理想汽车也都是公司的最终用户。风电领域,全球排名前六的风电整机厂商有四家是公司客户,包括金风科技和西门子-歌美飒等。同时公司在机器人及智能制造、轨道交通等领域积极布局,不断培育新的业绩增长点。
掌握晶界渗透核心技术,成本优势显著。据弗若斯特沙利文数据,晶界渗透技术一般可以减少50％至70％的中重稀土用量。在风电领域,公司通过配方优化降低高性能永磁材料生产中中重稀土的添加,助力下游客户增效降本。在新能源汽车及变频空调等领域,公司具备采用晶界渗透技术实现大规模生产的能力,并开发出高牌号产品,在大幅减少中重稀土用量的同时维持产品的高性能。
参股设立产业基金,完善产业布局。为强化业务经营和资本运营的良性互补,公司拟通过子公司投资5,700万元参与设立稀土永磁新材料产业基金,该基金主要投资于稀土永磁行业相关项目,公司持股19％。通过充分借助外部专业投资机构的资源优势、管理经验及完善的风险控制体系,公司竞争实力进一步增强。
维持"强烈推荐-A"投资评级。公司具备技术、客户、产业链协同三大优势,有望通过产能快速扩张进一步夯实龙头地位。预计2021-2023年实现归上净利润473/677/862百万元,对应市盈率分别为68/48/38倍,维持"强烈推荐-A"投资评级。
风险提示:下游需求不及预期、产业政策变动、稀土价格快速上涨导致利润被侵蚀等风险。
[2021-12-13] 金力永磁(300748):金力永磁目前已进入多个全球汽车行业头部公司的供应链
■证券时报
金力永磁(300748)在互动平台表示，新能源汽车领域的高速增长客观上对整个稀土永磁行业都将产生积极作用。目前公司已进入多个全球汽车行业头部公司的供应链，获得多家国际、国内汽车客户项目定点。2020年，公司高性能钕铁硼永磁材料供应给全球前五大新能源汽车生产商中的四家用于生产驱动电机及汽车零部件。2021年前三季度，公司新能源汽车及汽车零部件领域收入达6.59亿元，约占公司同期营业收入的22.6%，较上年同期增长225.93%，2021年前三季度公司新能源汽车驱动电机磁钢产品销售量可装配新能源乘用车约80万辆。
[2021-12-12] 金力永磁(300748):高景气双碳赛道,稀土永磁龙头乘风起-公司深度报告
■招商证券
公司是稀土永磁材料龙头供应商,集研发、生产和销售为一体,具备完善的产公司是稀土永磁材料龙头供应商,集研发、生产和销售为一体,具备完善的产
稀土磁材性能优异,是目前磁性最高的永磁材料,被广泛应用于汽车、风电、智能制造等新兴产业。新一轮能源革命背景下,新能源汽车和风电领域增长趋势明确,将有效带动稀土磁材需求增长。未来5年,预计高性能钕铁硼整体需求的复合增速可达20％以上。
充分受益工业电机效能提升规划。钕铁硼永磁电机具有"高效、节能"的特点,较传统电机效能提升10％～15％。据工信部、市场监管总局印发《电机能效提升计划(2021-2023年)》,目标到2023年,高效节能电机年产量达到1.7亿千瓦,在役高效节能电机占比达到20％以上,实现年节电量490亿千瓦时,相当于年节约标准煤1500万吨,减排二氧化碳2800万吨。目前我国稀土永磁电机占比仅3％,要实现计划目标,需求空间巨大。
稀土磁材龙头供应商,技术实力打造成本优势。公司是集研发、生产和销售为一体的高性能钕铁硼磁材龙头供应商,近年来研发投入持续提升。公司掌握的晶界渗透技术,可以减少钕铁硼中镝和铽的添加量,有效降低产品的生产成本,帮助公司在市场化竞争中脱颖而出。
深度绑定下游客户,客户粘性高。新能源汽车领域,公司的主要客户包括特斯拉、比亚迪、联合汽车电子、上汽集团、蔚来、理想汽车等行业龙头企业,多次获得"一级供应商"、"优秀供应商"等称号;风电领域,金风科技通过金风投资间接持股公司,合作紧密。公司通过与下游客户长期合作,已建立了较强的客户粘性。
产能有序扩张,夯实龙头地位。截至2020年末,公司拥有钕铁硼毛坯产能15,000吨/年,并计划2022年在具备23,000吨高性能稀土永磁材料产能的基础上,逐步配置资源和能力,建设好赣州、包头、宁波生产基地,规划到2025年建成40,000吨高性能稀土永磁材料产能。公司通过积极的产能扩张,提高市场占有率,稳固行业地位。
强烈推荐-A"投资评级。公司具备技术、客户、产业链协同三大优势,有望通过产能快速扩张进一步夯实龙头地位。预计2021-2023年实现归上净利润473/677/862百万元,对应市盈率分别为72/50/40倍,首次覆盖,给予"强烈推荐-A"投资评级。
风险提示:下游需求不及预期、产业政策变动、稀土价格快速上涨等风险。
[2021-12-06] 金力永磁(300748):金力永磁成为日本电产稀土永磁材料供应商
■上海证券报
金力永磁公告，公司于2021年12月4日收到日本电产株式会社车载事业本部的《定点通知书》，公司成为其稀土永磁材料供应商。公司表示，此次得到日本电产的定点，为其提供高性能稀土永磁材料产品，将对公司进一步拓展包括新能源汽车领域在内的市场产生积极影响。
[2021-12-06] 金力永磁(300748):积极开拓海外龙头电机客户,发展快车道再加速-事件点评
■中泰证券
事件:金力永磁发布公告,公司于12月4日收到日本电产株式会社车载事业本部的《定点通知书》,公司成为其稀土永磁材料供应商。
日本电产-海外老牌电机制造商,2030年车载驱动电机规划超1000万台。日本电产作为海外老牌综合马达制造商,目前已拥有300家集团企业,主营包括"精密小型马达"、"汽车马达电机"和"家电/工业用马达",未来主要发力"汽车马达电机"和"家电/工业用马达电机"等领域。2019年,日本电产量产出集马达、逆变器和减速机三合一的电机系统——"E-Axle"。"E-Axle"系统在一体化设计、紧凑轻巧等方面具有显著优势,在降低下游新能源汽车厂商研发时间的同时,可以有效提升电动车的动力,降低耗电量,根据电子发烧友网站,目前已应用于广汽丰田iA5、蔚来HYCAN007、吉利GeometryC、本田EA6等多种新能源车型中。根据日经网披露,2019年4月,日本电产在全球范围内率先开始生产驱动马达"E-Axle",截至21年9月底已在中国累计销售超过20万台,目标是到2030年达到1000万台,按照单台电机需要3kg磁材毛坯进行测算,日本电产对磁材需求量将达到3万吨。
公司积极拓展新能源汽车客户,收入占比持续提升。公司定位高端磁材供应商,新能源汽车领域布局不断深化,收入占比已经从2020年的13.48％提升至21年前三季度的22.58％。目前,公司成功进入特斯拉、通用、国内大众MEB平台、比亚迪、蔚来、理想等新能源车企的供应体系。本次公司得到日本电产的定点,为其提供高性能稀土永磁产品,也从侧面说明公司的产品得到国际一线电机品牌认可。
公司产能进入快速放量期。当前公司烧结钕铁硼磁毛坯产能达15000吨,包头基地8000吨项目预计今年年底投产,2022年产能达到23000吨,此外公司在宁波投资建设年产3000吨高端磁材及1亿台/套组件项目,预计2023年底建成投产,进一步完善产业链布局,2025年公司产能将提升至40000吨,公司的业务规模将进一步扩大,在产品品质、生产成本等方面的领先优势将得到强化。未来产能释放叠加行业高景气度,产品量价齐升,业绩进入加速释放期。
盈利预测及投资建议:我们调整2021/2022/2023年钕铁硼磁材毛坯产量假设分别为14500/19000/23000吨,考虑到公司产品结构优化带来的盈利能力提升,上调公司2021/2022/2023年净利润分别为4.96、6.99、8.62亿元(前值分别为4.52、6.42、8.42)。截至2021年12月6日,市值339亿元,对应2021-2023年PE分别为68/49/39X,维持公司"买入"评级。
风险提示事件:主营产品价格波动、原料成本波动、产业政策变动、项目进展不及预期、需求测算偏差以及研报使用公开信息滞后的风险等。
[2021-11-25] 金力永磁(300748):金力永磁首次公开发行H股获证监会批复
■上海证券报
金力永磁公告，公司于2021年11月25日收到中国证监会出具的批复，核准公司发行不超过14,421万股境外上市外资股，每股面值人民币1元，全部为普通股。完成本次发行后，公司可到香港联合交易所主板上市。
[2021-10-21] 金力永磁(300748):新能源业务驱动业绩,核心技术支撑盈利空间-2021三季报点评
■西部证券
事件:公司前三季度营业收入为29.18亿元,同比增长80.55％;归母净利润3.51亿元,同比增长130.20％。其中,2021年Q3实现营业收入11.09亿元,同比增长69.92％;归母净利润1.31亿元,同比增长114.31％。
公司业务结构再革新,新能源汽车领域业务增长迅速。公司加码赣州新能源汽车业务产能、与特斯拉签订3年采购协议的效果初现:2021年前三季度,公司在新能源汽车及汽车零部件领域的营收同比增长逾200％;能效政策拉动市场需求,公司节能变频空调领域营收同比增长约80％;在高基数基础上,公司风力发电领域营收同比增长约10％。另外公司在3C领域加大规模化量产,将有望成为新的营收增长点。
高毛利率业务占比提升,公司21Q3净利润增幅超预期。新能源汽车、节能变频空调等业务磁钢毛利率均高于风力发电用磁钢,公司高毛利率业务占比提升直接增厚利润。公司位居中重稀土主产区,依托于赣州稀土等供应商,低位建立安全稀土库存,在稀土价格上涨行情中保障了原料供应;包头生产基地将于2021年底投产,靠近轻稀土主产区,区位优势加强。
稀土供应格局持续优化,晶界渗透技术助力成本控制。2021年稀土开矿开采指标YOY+20％,其中岩矿型稀土矿开采指标YOY+23.2％,离子型稀土矿则同比持平,再度明确"轻稀土稳步增长、中重稀土严控"的发展趋势。公司借助晶界渗透技术优势,成本控制能力强于同业,受益显著。
投资建议:预计2021-2023年归母净利为4.65/7.23/9.33亿元,同比增长90.3％/55.5％/29.0％,考虑公司主营业务结构持续改善与上游原料价格趋于平稳,维持"买入"评级。
风险提示:下游市场不及预期、新产能释放低于预期、原材料价格波动。
[2021-10-21] 金力永磁(300748):新能源汽车领域业务快速扩张-2021年三季报点评
■国信证券
公司前三季度业绩增长130％
2021年前三季度公司营业收入29.18亿元,同比增长80.5％,归属于上市公司股东净利润3.51亿元,同比增长130.2％,扣非归母净利润3.30亿元,同比增长132.2％,经营活动产生的现金流量净额1.48亿元。2021年前三季度,公司使用晶界渗透技术生产4336吨高性能稀土永磁材料产品,占同期公司磁钢成品总产量7850吨的55.24％,较上年同期增长53.01％。公司新能源汽车及汽车零部件领域收入达到6.59亿元,较上年同期增长225.93％;节能变频空调领域收入达到10.83亿元,较上年同期增长81.16％;风力发电领域收入达7.14亿元,较上年同期增长10.83％。同时公司在3C领域加大规模化量产,在机器人及智能制造、节能电梯等领域的营业收入也有较高的增长。
高性能钕铁硼磁材龙头,积极布局新兴领域
公司是国内产量最大的高性能钕铁硼永磁材料厂家,在风力发电、节能变频空调、新能源汽车及汽车零部件等领域具有领先优势。公司近年来产能增长迅猛,产品更加均衡和多样化,瞄准新能源汽车、3C等新兴消费领域,三个改扩建项目和新增项目均指向新能源汽车驱动电机及3C等新增长领域,未来5年有望延续高成长并具备确定性。
投资建议:维持"买入"评级
假设镨钕价格维持当前水平,预计公司2021-2023年营业收入为40.58/60.29/68.39亿元,同比增速67.7/48.6/13.4％,归母净利润分别为4.78/6.36/7.30亿元,同比增速95.4/33.1/14.8％,摊薄EPS分别为0.69/0.92/1.05元,当前股价对应PE为52/39/34X。公司作为高性能钕铁硼永磁材料龙头,凭借技术、客户等方面优势,盈利能力强、成长确定性高,具备全球竞争力,正向全球高性能钕铁硼永磁材料龙头迈进,维持"买入"评级。
风险提示
稀土元素价格超预期上涨抑制下游消费;新增产能投产进度不及预期。
[2021-10-20] 金力永磁(300748):金力永磁第三季度净利1.31亿元 同比增长114.31%
■证券时报
金力永磁(300748)10月20日晚间披露第三季度报告，公司第三季度实现净利润1.31亿元，同比增长114.31%;前三季度实现净利润3.51亿元，同比增长130.2%;基本每股收益0.1881元。
[2021-10-11] 金力永磁(300748):新能源上游属性凸显,业绩增长动力强劲-三季报业绩预告点评
■西部证券
事件:公司发布2021年三季度业绩预告,预计前三季度收入达到27.48-29.90亿元,YOY+70％-85％;其中第三季度收入达到9.39-11.81亿元,YOY+43.80％-80.94％。预计前三季度归母净利润为3.36-3.66亿元,YOY+120％-140％;其中第三季度归母净利润为1.16-1.46亿元,YOY+88.87％-138.7g％。
持续聚焦"碳中和"赛道,新能源汽车领域业务超速增长。公司加码赣州新能源汽车业务产能、与特斯拉签订3年采购协议的效果初现:2021年前三季度,公司在新能源汽车及汽车零部件领域的营收同比增长逾200％;能效政策拉动市场需求,公司节能变频空调领域营收同比增长约80％;在高基数基础上,公司风力发电领域营收同比增长约10％。另外公司在3C领域加大规模化量产,有望成为新的营收增长点。
承接业务结构革新,公司21Q3净利润增幅超预期。新能源汽车、节能变频空调等业务磁钢毛利率均高于风力发电用磁钢。受高毛利率业务占比提升影响,且预计21Q1-Q3非经常性损益致净利润增加0.18亿元,公司预计前三季度归母净利润为3.36-3.66亿元,同比增长120％-140％,上游稀土供应格局持续优化,原料价格稳定可预期。2021年稀土开矿开采指标YOY+20％,其中岩矿型稀土矿开采指标YOY+23.2％,离子型稀土矿则同比持平,再度明确"轻稀土稳步增长、中重稀土严控"的发展趋势。公司手握晶界渗透技术,成本控制能力强于同业,受益或最为显著。
投资建议:预计2021-2023年归母净利为4.65/7.23/9.33亿元,同比增长90.3％/55.5％/29.0％,考虑公司主营业务结构持续改善与上游原料价格趋于平稳,维持"买入"评级。
风险提示:下游市场不及预期、新产能释放低于预期、原材料价格波动。
[2021-10-10] 金力永磁(300748):金力永磁前三季度业绩预增120%-140%
■上海证券报
金力永磁披露前三季度业绩预告，公司预计2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为33,586.20万元-36,639.50万元，比上年同期增长120%-140%。
公司表示，2021年前三季度，公司在新能源汽车及汽车零部件领域的营业收入同比增长逾200%，在节能变频空调领域的营业收入同比增长约80%，在风力发电领域的营业收入同比增长约10%，在3C领域加大规模化量产，同时机器人及智能制造、节能电梯等领域的营业收入也有较高的增长。因此，2021年前三季度公司营业收入较2020年同期预计增长70%-85%，达到274,763.74万元-299,007.60万元。
[2021-10-10] 金力永磁(300748):2021Q3业绩持续兑现,净利润率提升明显-三季点评
■中泰证券
1.事件:金力永磁披露2021年前三季度业绩预告,2021前三季度公司营业收入27.48～29.90亿元,同比增长70％～85％;实现归属于上市公司股东的净利润3.36亿～3.66亿元,比上年同期增长120％～140％。其中21Q3营收9.40～11.82亿元,同比增长43.77％～80.89％,环比增长-7.51％～16.38％;归母净利润为1.16～1.46亿元,同比增长90.16％～139.34％,环比增长-2.52％～22.69％。2021年前三季度预计非经常性损益对净利润的影响金额约为1800万元,上年同期为1054.34万元。2021前三季度公司扣非后归母净利润为3.18～3.48亿元,同比增长123.94％～145.07％。
2.公司新能源汽车板块营收持续高增长。受益于新能源汽车、空调、风电等赛道的高景气度,公司营收保持高增。2021年前三季度,公司在新能源汽车及汽车零部件领域的营业收入同比增长逾200％,在节能变频空调领域的营业收入同比增长约80％,在风力发电领域的营业收入同比增长约10％,在3C领域加大规模化量产,同时机器人及智能制造、节能电梯等领域的营业收入也有较高的增长。
3.2021Q3净利率同比增长3pcts。2021年前三季度公司净利率达12.2％,同比增加2.8pcts;其中Q3净利率为12.4％,同比增加3pcts,环比增加0.6pcts。公司净利率抬升主要受益于:1)稀土上行周期,钕铁硼价格由11.35→24.0万元/吨,涨幅为111％;2)公司低价库存原材料储备相对充足,成本优势凸显;3)产品结构持续优化,把握新能源汽车发展机遇,提高高毛利率产品占比。
4.公司产能将进入快速放量期。7月3日公司公告在宁波投资建设年产3000吨高端磁材及1亿台/套组件项目,预计2023年底建成投产,进一步完善产业链布局。当前公司烧结钕铁硼磁毛坯产能达15000吨,包头基地8000吨项目预计今年年底投产,2022年产能达到23000吨,2025年将进一步提升至40000吨,将成为全国最大高端磁材供应商,公司的业务规模将进一步扩大,在产品品质、生产成本等方面的领先优势将得到强化。未来产能释放叠加高景气度,产品量价齐升,进一步释放业绩。
5.盈利预测及投资建议:假设2021/2022/2023年钕铁硼磁材毛坯产量分别为14000/18000/23000吨,上调公司2021/2022/2023年净利润分别为4.52、6.42、8.42亿元(前值分别为3.91、6.10、7.91)。截止2021年10月8日,市值219亿元,对应2021-2023年PE分别为48/34/26X,维持公司"买入"评级。
6.风险提示事件:主营产品价格波动、原料成本波动、产业政策变动、项目进展不及预期、需求测算偏差以及研报使用公开信息滞后的风险等。
[2021-09-27] 金力永磁(300748):金力永磁目前公司赣州生产基地、包头及宁波项目均未受限电影响
■证券时报
金力永磁(300748)9月27日在互动平台表示，公司目前生产经营一切正常，在手订单充足，产能利用充分。截至目前，公司赣州生产基地没有因为限电而出现停产或限产，包头和宁波项目也均没有受到限电影响，项目按照进度稳步推进。
[2021-09-08] 金力永磁(300748):稀土永磁赛道龙头,尽享下游景气周期-首次覆盖
■西部证券
"近交远攻"保障原料供应;与风电巨头强强联合,夯实龙头地位。公司建立上游资源端护城河为产能扩张提供保障,赣州生产基地位于稀土主产区,由战略投资者赣州稀土附属南方稀土向公司稳定供货,包头生产基地将于2021年底投产,靠近资源端降低运输成本。与金风科技强强联合、深度合作,夯实龙头地位,带动产能利用率高位运行,我们测算公司2020年风电磁钢销量约4100吨,实际市占率40.3％全球第一。
优化下游客户结构,产能快速增长,全面布局"碳中和"核心赛道。2020年公司风电永磁、变频空调永磁营收均占比36％,新能车用磁钢营收占比13％。赣州"3000吨新能源汽车及3C领域高端磁材"项目已经建成投产,包头基地一期项目8000吨预计2021年底投产,宁波"3000吨高端磁材和1亿台/套组件"项目积极推进中,规划于2025年建成40000吨产能。我们测算,2020-2025年全球新能源汽车高性能钕铁硼用量CAGR为31.93％、全球直(半直)驱式风电机高端磁材用量CAGR为9.79％、全球高端变频空调高端磁材用量CAGR为14.42％。
稀土价格轻重有别,晶界渗透技术有望成为公司核心竞争力。2020年公司使用晶界渗透技术生产4111吨永磁,在全球晶界渗透稀土永磁市场市占率约为21.3％,排名第一。我们判断随着稀土产业政策变化与海外稀土项目落地,稀土价格或出现分化。未来随着公司六大核心技术降本增效及高端产能持续布局,有望在稀土永磁领域形成牢固的护城河与成本优势。
投资建议:我们预测公司2021-2023年EPS分别为0.63/0.89/1.18元。给予公司2022年55倍PE估值,对应目标价为48.95元。基于公司业绩高成长以及下游景气度,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:下游市场不及预期、新产能释放低于预期、原材料价格波动。
[2021-08-30] 金力永磁(300748):高端磁材龙头供应商,业绩持续兑现-中报点评
■中泰证券
事件:公司发布2021年半年报,2021H1公司实现营业收入18.09亿元,同比增长87.75％,其中Q2实现营收10.15亿元,同比增长84.54％,环比增长28.00％。2021H1实现归属于上市公司股东的净利润2.20亿元,同比增长140.81％,其中Q2实现归母净利1.19亿元,同比增长113％,环比增长17％。2021H1实现扣非净利润2.05亿元,同比增长138.04％,其中Q2扣非净利为1.14亿元,同比增长127％,环比增长25％。业绩符合预期。
产能加速释放,业绩持续兑现。1)公司在手订单饱满,产能加速释放。公司上半年收入18.09亿元,同比增长87.75％;实现毛利4.45亿元,同比增长101.88％,毛利率从22.88％→24.6％。2)公司上半年共计提股权激励费用4545万元,其中计入研发费用1,202万元,计入管理费用3343万元。2021H1公司研发费用7809.88万元,同比增长106.11％,研发费用率从3.84％→4.50％,上涨0.66pcts;管理费用率由2.94％→4.49％,同比上涨1.55pcts。综合来看,2021H1公司净利率从9.5％→12.18％,同比增长2.68pct。如果排除股权激励的影响,公司2021H1共实现净利润2.66亿元,同比增长190.48％,净利率同比提升5.2pct。
高端磁材领域龙头供应商,产品结构进一步优化。1)晶界渗透产品加速放量。据弗若斯特沙利文数据,2021年上半年,公司生产高性能稀土永磁材料产品5588吨,均价32.37万元/吨,相较于20年均价,上涨18％。其中公司利用晶界渗透技术生产2777吨,占同期公司产品总产量的49.70％,较上年同期增长73.35％。2)新能源收入占比进一步提高。2021年上半年公司新能源汽车及汽车零部件领域收入达到3.17亿元,同比增长149.63％,营收占比由13.18％→17.52％,同比上升4.34pcts。3)在节能变频空调领域,2021年上半年公司节能变频空调领域收入达到7.77亿元,同比增长128.77％,营收占比由35.19％→42.95％,同比上升7.76pcts。4)在风力发电领域,2021年上半年公司风力发电领域收入达4.89亿元,较上年同期增长30.35％,营收占比由39.03％→27.03％,同比下降12pcts。除此之外,公司积极布局3C、机器人及智能制造、轨道交通等领域,并陆续成功进入博世力士乐等各领域顶尖客户的供应体系,具有较为领先的市场地位。
公司产能将进入快速放量期。7月3日公司公告在宁波投资建设年产3000吨高端磁材及1亿台/套组件项目,计划建设期三年,进一步完善产业链布局。当前公司烧结钕铁硼磁毛坯产能达15000吨,包头基地8000吨项目预计今年年底投产,2022年产能达到23000吨,2025年将进一步提升至40000吨。公司的业务规模将进一步扩大,在产品品质、生产成本等方面的领先优势将得到强化。未来产能释放叠加高景气度,产品量价齐升,进一步释放业绩。
盈利预测及投资建议:假设2021/2022/2023年钕铁硼磁材毛坯产量分别为14000/18000/23000吨,预计公司2021/2022/2023年净利润分别为3.91、6.10、7.91亿元。截止2021年8月30日,市值267亿元,对应2021-2023年PE分别为68/44/34X,维持公司"买入"评级。
风险提示:稀土原材料价格波动风险;政策风险;汇率波动风险;产能投放不及预期风险;应收账款规模较大及回收风险;新型冠状病毒肺炎疫情影响风险。
[2021-08-29] 金力永磁(300748):历史最佳单季度盈利,产能扩张＆产品结构升级,业绩有望高速增长-中期点评
■兴业证券
公司发布2021年半年报:2021年上半年,公司实现营业收入18.09亿元,同比上升87.75％;归母净利润2.20亿元,同比上升140.81％;扣非后归母净利润2.05亿元,同比上升138.04％。2021Q2,公司实现营业收入10.15亿元,同比增84.5％、环比增28.0％,归母净利润1.19亿元,同比增113.4％、环比增17.3％,扣非后归母净利润1.14亿元,同比增126.6％、环比增24.8％公司此前发布业绩预增预告,业绩符合预期。
2021年上半年,或由于量价齐升,营收同比增长88％。2021H1,原材料价格端:镨钕氧化物、氧化镝均价分别同比增85.3％、41.3％;产品价格端:假设单位用量不变,节能变频空调、新能源汽车及汽车零部件、风电售价相比2020年分别上涨32.4％、16.4％和15.9％;销量端:2021年上半年,公司使用晶界渗透技术生产2777吨高性能稀土永磁材料产品,占公司产品总产量的49.70％、同比增长73.35％。
2021H1,钕铁硼磁钢业务营收同比增92.94％、毛利率同比增1.25pct至24.4％。2021H1,量价齐升,新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调和风力发电领域营收分别同比增149.63％、128.77％、30.35％;产品结构改变,新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调和风力发电在钕铁硼磁钢的营收占比分别同比变化+4.1pct、+7.0pct、-13.4pct,高附加值产品营收占比增加,使得公司毛利率同比增1.25pct至24.4％。由于营收和毛利率均同比增加,2021H1,公司钕铁硼磁钢毛利同比增103.3％至4.31亿元。
盈利预测与评级:随着新能源汽车和变频空调领域的需求增长以及公司的产能扩张,以及晶界渗透产品占比的逐渐提高使得公司盈利能力提升,公司业绩将迎来高速增长。我们调整对于公司的盈利预测,预计2021-2023年公司将实现归母净利润4.50亿元、6.70亿元和8.23亿元,EPS分别为0.65元、0.96元和1.18元;对应8月27日收盘价的PE分别为57.8、38.8和31.6倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示:产品价格大幅下跌,产能释放、下游需求不达预期等。
[2021-08-29] 金力永磁(300748):非风电领域业务快速扩张-2021年中报业绩点评
■国信证券
公司上半年业绩增长141％
公司公布2021年中期报告,2021年上半年公司营业收入18.09亿元,同比增长87.75％,归属于上市公司股东净利润2.20亿元,同比增长140.81％,扣非归母净利润2.05亿元,同比增长138.04％,经营活动产生的现金流量净额-0.59亿元,同比下降6.6％。上半年营收大增主因新能源汽车、节能变频空调、风电等领域业务大幅增长。2021年上半年公司新能源汽车及汽车零部件领域收入达到3.17亿元,较上年同期增长149.63％;节能变频空调领域收入达到7.77亿元,较上年同期增长128.77％;风力发电领域收入达4.89亿元,较上年同期增长30.35％。使用晶界渗透技术生产产品2777吨,占同期公司产品总产量的49.70％,较上年同期增长73.35％。
高性能钕铁硼磁材龙头,积极布局新兴领域
公司是国内产量最大的高性能钕铁硼永磁材料厂家,在风力发电、节能变频空调、新能源汽车及汽车零部件等领域具有领先优势。公司近年来产能增长迅猛,产品更加均衡和多样化,瞄准新能源汽车、3C等新兴消费领域,三个改扩建项目和新增项目均指向新能源汽车驱动电机及3C等新增长领域,未来5年有望延续高成长并具备确定性。
投资建议:维持"买入"评级
假设镨钕价格维持当前水平,预计公司2021-2023年营业收入为40.58/60.29/68.39亿元,同比增速67.7/48.6/13.4％,归母净利润分别为4.78/6.36/7.30亿元,同比增速95.4/33.1/14.8％,摊薄EPS分别为0.69/0.92/1.05元,当前股价对应PE为54/41/35X。公司作为高性能钕铁硼永磁材料龙头,凭借技术、客户等方面优势,盈利能力强、成长确定性高,具备全球竞争力,正向全球高性能钕铁硼永磁材料龙头迈进,维持"买入"评级。
风险提示稀土元素价格超预期上涨抑制下游消费;新增产能投产进度不及预期
[2021-08-27] 金力永磁(300748):金力永磁上半年净利润同比增长141%
■上海证券报
金力永磁披露半年报。公司2021年上半年实现营业收入1,808,834,851.93元，同比增长87.75%;实现归属于上市公司股东的净利润220,342,395.62元，同比增长140.81%;基本每股收益0.32元/股。
[2021-08-17] 金力永磁(300748):稀土永磁强者,迎新能源盛宴
■东兴证券
应对下游市场需求快速增长,公司积极推进产能扩张计划破除产能瓶颈。从需求端看,钕铁硼下游应用领域新能源汽车、节能家电、3C消费电子、风电等多点开花,行业需求旺盛。从供给端看,高性能钕铁硼多为定制化产品,认证周期长、客户粘性高,且制造工艺繁琐,需要长时间的技术积累才能获得稳定的质量和较高的成材率。截至2020年底,公司拥有1.5万吨毛坯产能,规划2022年产能达到2.3万吨,2025年达到4万吨。若扩产计划推进顺利,测算2025年公司市占率将达40.6％,公司行业地位将得到巩固提升。
公司晶界渗透技术国际领先,可减少中重稀土用量。镝、铽等重稀土元素会降低产品剩磁指标,晶界渗透技术通过将部分重稀土的添加从坯料工序后置到成品工序,可以在保持剩磁基本不降低的前提下提高产品的内禀矫顽力,同时减少重稀土用量达到帮助客户降低成本的目标。公司的该技术已经在中国、日本、美国、欧洲等国家和地区取得了发明专利,并且已经实现大规模工业化生产,完成了降低中重稀土超过50％的目标,未来该技术还有继续优化的空间,技术不断迭代和升级,可进一步降低生产成本。
凭借行业领先的产品交付能力及精益生产管理能力,公司牵手行业顶尖客户。公司实行严格的质量管理体系并具备行业领先的精益生产能力,运用自身在钕铁硼永磁材料方面的专业技术优势,参与客户新产品的设计过程,提供全方位技术解决方案。在新能源汽车领域,公司是特斯拉、比亚迪、博世集团等新能源汽车驱动电机的磁钢供应商,上汽集团、蔚来、理想汽车都是公司的最终用户,公司也是大众MEB和通用BEV3平台的定点磁钢供应商。公司与行业优质客户保持稳定合作关系,在未来竞争中享有先发优势。
盈利预测:预测公司21-23年营业收入33.73/48.38/63.24亿元,归母净利3.76/5.55/7.19亿元,净利增速53.63％/47.64％/29.71％,EPS分别为0.54/0.80/1.04元,对应PE分别为70X/48X/37X。首次覆盖,给予公司"推荐"评级。
风险提示:下游需求或不及预期;原材料价格或大幅波动。
[2021-08-03] 金力永磁(300748):金力永磁向香港联交所递交境外上市外资股(H股)上市申请并刊发申请资料
■上海证券报
金力永磁8月3日早间公告，公司正在进行申请发行境外上市外资股(H股)并在香港联交所主板挂牌上市的相关工作。
公司已向中国证监会递交了本次发行上市的申请材料，并于近日收到中国证监会于2021年7月28日出具的《中国证监会行政许可申请受理单》(受理序号：211931)。
[2021-08-03] 金力永磁(300748):稀土永磁龙头,加码新能源赛道-深度点评
■国信证券
低碳化、智能化趋势势不可挡,稀土永磁材料发展空间广阔高性能钕铁硼永磁材料是稀土永磁电机的关键材料,其制造的电机效率高、体积小、力矩高、稳定性好,是全社会实现节能降耗、绿色环保的基础材料之一在新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、节能电梯、工业机器人等领域广泛应用,具有广阔的需求空间。受益于行业发展趋势和国家产业政策,其在新能源汽车、节能变频空调、3C等领域需求已经出现爆发式增长。
公司是国内高性能钕铁硼磁材龙头多个领域具有领先优势公司是国内产量最大的高性能钕铁硼永磁材料厂家,在风力发电、节能变频空调、新能源汽车及汽车零部件等领域具有领先优势,在上述领域具有高市场占有率。公司在产品配方、生产工艺等方面拥有核心技术,发明的晶界渗透技术路线业内领先,公司产品质量稳定、生产效率高、交付能力强,与下游各领域顶尖客户建立了长期稳定的合作关系。
积极布局新兴领域,未来高增长可期公司近年来产能增长迅猛,产品更加均衡和多样化,瞄准新能源汽车、3C等新兴消费领域,三个改扩建项目和新增项目均指向新能源汽车驱动电机及3C等新增长领域。今年四季度包头8000吨项目投产,公司毛坯产能将从15000吨跃升至23000吨,并计划在2025年前毛坯产能达到40000吨。公司未来5年有望延续高成长并具备确定性。
风险提示下游各领域需求增速不及预期公司新建产能投产进度低于预期。
首次覆盖给予买入评级通过多角度估值,我们认为公司股票价值在47.952.2元之间,相对于公司目前股价有2334溢价空间。我们认为高性能钕铁硼永磁材料行业充分受益于新能源、节能环保领域高需求增速,市场空间广阔。金力永磁作为高性能钕铁硼永磁材料龙头,凭借技术、客户等方面优势,盈利能力强、成长确定性高,具备全球竞争力,正向全球高性能钕铁硼永磁材料龙头迈进,预计20212023年每股收益0.59/0.87/1.01元,利润增速分别为67.746.8/15.7％首次覆盖给予"买入"评级。
[2021-07-13] 金力永磁(300748):金力永磁上半年净利同比预增130%-160%
■证券时报
金力永磁(300748)7月13日晚间发布业绩预告，预计2021年半年度归母净利2.10亿元-2.38亿元，同比增长130%-160%。2021年上半年，公司在手订单充足，产能利用充分，晶界渗透产品的产量及销量增长迅速，其中公司在新能源汽车及汽车零部件领域的营业收入同比增长约150%，在节能变频空调领域的营业收入同比增长约120%。另外，公司在风力发电领域的营业收入同比增长逾30%。
[2021-07-13] 金力永磁(300748):2021H1业绩符合预期,净利润率提升明显-中期点评
■中泰证券
事件:金力永磁披露2021年半年报业绩预告,2021H1公司营业收入较2020年同期预计增长70％～100％,达到16.38亿元～19.27亿元;2021H1实现归属于上市公司股东的净利润2.10亿元～2.38亿元,同比增长130％～160％。其中21Q2营收为8.45～11.34亿元,同比增长53％～106％,环比增长6％～43％;归母净利润为1.09～1.37亿元,同比增长95％～145％,环比增长7％～35％。
公司在手订单充足,产能利用充分。公司主要板块产品迎合低碳节能的高景气赛道,营收保持高增长,其中在新能源汽车及汽车零部件领域同比增长约150％,在节能变频空调领域同比增长约120％,公司在风力发电领域的营业收入同比增长超过30％。此外,公司积极拓展业务范围,在3C领域增加规模化产量,在机器人及智能制造、节能电梯等领域营收稳定。公司晶界渗透产品的产量及销量增长迅速,该技术在保证产品性能的同时,大幅降低了重稀土的添加量,有效节约了成本。
2021H1净利率同比增长3pcts。公司新能源汽车业务的高速增长,进一步优化产品结构,2021H1公司净利率达到12.35％～12.82％,同比增加2.86～3.36pcts;其中21Q2净利率为12.05％～12.86％,环比基本持平,同比增加1.92～2.73pcts。
公司产能将进入快速放量期。7月3日公司公告在宁波投资建设年产3000吨高端磁材及1亿台/套组件项目,计划建设期三年,进一步完善产业链布局。当前公司烧结钕铁硼磁毛坯产能达15000吨,包头基地8000吨项目预计今年年底投产,2022年产能达到23000吨,2025年将进一步提升至40000吨,将成为全国最大高端磁材供应商,公司的业务规模将进一步扩大,在产品品质、生产成本等方面的领先优势将得到强化。未来产能释放叠加高景气度,产品量价齐升,进一步释放业绩。
盈利预测及投资建议:假设2021/2022/2023年钕铁硼磁材毛坯产量分别为14000/18000/23000吨,产品结构进一步优化,预计公司2021/2022/2023年净利润分别为3.91、6.10、7.91亿元(原值为3.91、5.77、7.91亿元)。截止2021年7月14日,市值241亿元,对应2021-2023年PE分别为62/40/30X,维持公司"买入"评级。
风险提示事件:主营产品价格波动、原料成本波动、产业政策变动、项目进展不及预期、需求测算偏差以及研报使用公开信息滞后的风险等。
[2021-07-10] 金力永磁(300748):厚积薄发,稀土永磁龙头的成长之路-深度研究
■长江证券
稳扎稳打，高性能稀土永磁材料龙头的成长之路公司是集研发、生产和销售为一体的高性能钕铁硼磁材龙头供应商，目前已具备完善的产业链协同，并且凭借技术和客户的竞争优势，有望实现磁材产能的快速扩张，以此进一步夯实龙头地位。(1)核心竞争壁垒:自主晶界渗透技术能够有效降低钕铁硼中重稀土元素镝、铽的添加量，大幅降低生产成本；下游多个优质赛道市占率领先，拥有核心客户群，并且客户粘性较高。(2)产业链布局:公司通过上扩资源、下拓市场，一方面立足于重稀土赣州基地，并与轻稀土龙头签定长协；另一方面与下游优质客户深度绑定，实现与客户的共赢和成长。(3)产能扩张规划:公司已拥有15000吨磁材毛坯产能，未来计划至202202年建成25000吨产能，22年建成44吨产能。
需求带动稀土价格上行，磁材龙头企业盈利逻辑重建中国在稀土永磁产业链具备战略优势地位，供需支撑稀土价格迈入新一轮景气上行周期，而磁材行业也随之进入新一轮由龙头企业主导的产能扩张周期，中国龙头磁材企业有望充分受益。在成本加成的定价模式下，磁材企业凭借合理的原料库存管理，通过扩大产能规模和改善产品结构，整体盈利能力有望稳步提升。并且，近年来磁材行业集中度逐步提升，龙头企业由于技术和成本领先，产品结构更为优质，晶界渗透生产交付能力突出，对下游议价能力相对更强，对上游原料的把握更充分，长期盈利优势愈益凸显。
齐头并进、多点开花，细拆五大下游应用领域的核心竞争力磁材行业需求持续高景气，预计202020202020年钕铁硼需求CAGR高达2020。公司在五大下游应用领域齐头并进，其中在新能源汽车、风力发电、变频空调在"行业需求增长+绑定优质客户"的加持之下，公司的市占率有望拾级而上。(1)新能源汽车:新能源汽车用钕铁硼市场前景广阔，预计2222年需求CC。公司已进入特斯拉供应链，随着客户的不断扩展，公司有望继续抢占新能源汽车用钕铁硼的话语权。(2)风力发电:政策支持下，风电装机量稳步提升，预计2222年风电用钕铁硼需求CC。与风电龙头金风科技的深度合作有望保证公司在风电领域的竞争优势。(3)变频空调:随着新能耗标准落地，变频空调渗透率有望逐步提升，预计2222年变频空调用钕铁硼需求CAGR21%，公司凭借优质的客户结构有望优先受益市场扩容。
看好公司长期投资价值，给予"买入"评级看好公司作为磁材龙头的长期投资价值，基于核心两点逻辑:(1)需求持续高景气叠加行业集中度提升，磁材龙头盈利能力有望稳步提升；(2)公司产能扩张和结构改善将支撑业绩进入快速释放期。预计公司202120212021年EPS分别为0.55元、0.80.8元、0.98元，对应PE为64X、44X、3636，给予"买入"评级。
风险提示:1.下游领域放量不及预期；2.上游稀土价格出现大幅波动。
[2021-07-03] 金力永磁(300748):金力永磁拟扩大高端磁材及组件产能
■上海证券报
金力永磁7月2日晚间公告，为进一步提高公司高端磁材及组件生产能力，满足下游领域日益增长的市场需求，公司拟通过全资子公司金力永磁(宁波)科技有限公司投资建设“年产3000吨高端磁材及1亿台套组件项目”。该项目计划投资总额为11亿元。
据公告，上述项目的建设地点位于浙江省宁波市，建设期为3年。该项目建成达产后将形成年产3000吨的3C和新能源汽车领域高端磁材产品、1亿台/套组件的生产能力。
金力永磁表示，上述项目的建设是公司完善产业布局、进一步夯实核心竞争力及拓展行业市场的重要举措。通过该项目的建设，公司在原有产品基础上丰富了产品类型，有利于丰富公司的产品链，充分利用已有技术及市场资源，构建多领域、多品类、多层次的产品结构，提升公司盈利水平。
据金力永磁5月底发布的投资者关系活动记录表，公司是全球领先的稀土永磁材料供应商之一。2020年，金力永磁3C领域产品开始规模化量产，已成为公司新的业绩增长点。公司还积极布局节能电梯、机器人及智能制造、轨道交通等新能源及节能环保领域。
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