300671富满电子股票走势分析
≈≈富满微300671≈≈(更新:22.01.24)
[2022-01-24] 富满微(300671):新产品量产及主力产品热销 富满微2021年净利润预增368%至388%
■上海证券报
富满微24日午间发布公告，公司预计2021年年度实现归属于母公司所有者的净利润为4.7亿元至4.9亿元，与上年同期相比，将增加3.7亿元至3.9亿元，同比增加367.81%至387.72%。
公司表示，2021年度受新产品量产及主力热销产品不断技术迭代影响，公司销售收入及毛利率较2020年同期大幅增长。报告期内，公司在MiniLED显示芯片、5G射频芯片、快充系列芯片等持续加大研发投入，并不断拓展新领域开发新产品，报告期内公司研发投入约1.8亿元，较上年同期增加约1.18亿元。
[2021-12-23] 富满微(300671):富满微目前已有wifi6开关芯片批量出货
■证券时报
富满微(300671)在互动平台表示，公司目前已有wifi6开关芯片批量出货。另外wifi5系列fem在试产中，wifi6 fem也将于22年一季度面世。
[2021-11-16] 富满微(300671):富满微控股股东收监管函 减持比例达5%未及时披露
■证券时报
富满微(300671)控股股东、实际控制人集晶(香港)有限公司收到深交所监管函。集晶(香港)有限公司在2020年7月14日至2021年8月26日期间因集中竞价和大宗交易减持导致持股比例由40.13%降至33.62%，变动比例达6.51%。公司在持股比例变动达到5%时，未及时向深交所提交书面报告并披露权益变动报告书，也未停止卖出富满微股份，直至2021年8月26日才披露《简式权益变动报告书》。
[2021-10-18] 富满电子(300671):富满电子10月19日起证券简称变更为“富满微”
■上海证券报
富满电子公告，公司拟变更证券简称的申请已经深圳证券交易所核准。公司证券简称自2021年10月19日起发生变更，变更后的中文证券简称为“富满微”，公司证券代码不变，仍为“300671”。
[2021-10-13] 富满电子(300671):富满电子前三季度业绩预增705%-737%
■上海证券报
富满电子披露前三季度业绩预告，公司预计2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为49,500万元-51,500万元，比上年同期上升704.54%-737.04%。
公司预计公司 2021 年前三季度非经常性损益对公司净利润的影响额大约为5000万元，同比上升391.44%。主要原因系本报告期公司收到专利侵权费2500万元。
[2021-08-12] 富满电子(300671):蓝普视讯实名举报富满电子涉嫌滥用市场支配地位垄断相关芯片市场
■证券时报
蓝普视讯消息，公司实名举报富满电子(300671)涉嫌滥用市场支配地位垄断相关芯片市场。近年来富满电子与其指定公司一直负责蓝普视讯的LED显示产品所需的集成电路IC产品供应。在过去数月的交易中，被举报人多次无正当理由拒绝履行IC产品供货合同，并不断要求加价，给举报人的正常经营活动造成极大伤害。富满电子IC芯片产品恶意哄抬价格严重，已经引发芯片市场秩序严重紊乱。蓝普视讯已经向中国光学光电子行业协会和国家市场监督管理总局反垄断局提交了《关于富满电子涉嫌滥用市场支配地位垄断相关芯片市场的举报信》。
[2021-08-04] 富满电子(300671):业绩高速增长-中期点评
■方正证券
事件:2021年上半年,公司实现营业收入8.51亿元,同比增长239.31,归母净利润3.16亿元,同比增长1190.55。
市场需求强劲,产品市占率与毛利率同步提升。受益于多项终端应用需求上涨,全球晶圆代工产能自2020年起便供不应求,在电源管理芯片、LED显示驱动芯片等多项产品需求驱动下,公司的出货动能十分强劲,市场占有率和毛利率同步提升,2021年上半年,公司实现营业收入8.51亿元,同比增长239.31,归母净利润3.16亿元,同比增长1190.55。
快充市场发展迅猛,电源管理芯片快速放量。随着快充支持功率的增加,充电器内的半导体用量出现成倍提升。公司是国内较具规模的电源管理芯片厂商,产品线涵盖AC-DC、DC-DC、LDO、PD协议等一系列产品。受益于快充产品的快速放量以及大客户开拓,USBType-CPD控制器产品线对公司销售收入及毛利提升有较大贡献。
LED显示驱动芯片性能领先,积累优质客户。据统计,2020年中国小间距LED销售额达118亿元人民币,同比增长14.0。
公司密切关注小间距＆MiniLED显示驱动芯片领域新技术的发展趋势和应用,目前已经在小间距＆miniLED直显领域开拓出行业内性能领先的FM6与TC7系列芯片,凭借高性价比迅速占领相关市场,并积累了行业一大批优质客户。
产品线持续扩充,打开业务增长空间。半导体行业成长性与周期性兼备,公司不断丰富自身产品线并对产品进行汰旧换新,竞争力保持行业领先。在射频芯片领域,公司目前已经具备3G/4G/5G射频开关的成熟产品,开发了0-6GHz宽频率高功率射频开关和导通电阻小、耐压高的射频tuner;在MCU领域,公司目前已成功量产8位基于RISC核、8051核的MCU,上半年累计出货超过1亿颗,预计今年下半年量产32位flashMCU,公司研发投入的一系列新产品未来将为公司业绩提供新的增长点。
盈利预测:预计公司2021-2023年营收23.1/32.4/48.3亿元,归母净利润9.5/15.2/22.0亿元,首次覆盖给予"推荐"评级。
风险提示:(1)行业竞争加剧;(2)技术研发不及预期;(3)盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。
[2021-08-04] 富满电子(300671):上游产能保障,下游需求强劲-公司简评报告
■首创证券
富满电子上半年净利润3.16亿元,符合业绩快报指引
上半年收入8.5亿元,同比增长239％。归母净利润3.16亿元,同比增长1190％,符合业绩快报指引(3～3.3亿元)。
下游需求强劲受到快充需求拉动、以及手机厂商取消手机充电器标配带来第三方市场需求,而第三方充电器主要以中国公司为主,有利于国产品牌导入。在此利好下,公司电源管理类芯片如PD协议芯片、同步整流、电荷泵等产品供不应求,大面积缺货加快公司新产品的导入进程,下半年公司的65WAC-DC、同步整流芯片即将起量。
产品结构优化
MiniLED、MicroLED等高端LED显示产品渗透速度加快,随着LED显示间距缩小,LED驱动芯片的数量呈现倍数增加,且单颗LED驱动芯片价值量增加。随着LED成熟度提升,开始向三四五线城市下沉,带来庞大增量市场。随着疫情逐步控制,海外市场需求恢复,公司LED驱动芯片严重供不应求。
上游产能保障
研发高投入和与晶圆厂的良好合作,公司研发投入同比增长213.04％,布局多个研发中心,在保障公司工艺再升级的同时也进一步扩大产能供应。2021H1,公司向晶圆厂预付1.14亿货款,确保新品及时推向市场;较早建立封装产线,确保产能供应和交付品质。
投资建议
预计公司2021～2023收入分别为23.56/32.32/41.56亿元,同比增长182％/37％/29％,净利润分别为9.37/11.77/13.80亿元,同比增长832％/26％/17％。20210803收盘价对应PE为28.8倍,处于公司历史估值区间的较低位置,给予"增持"评级。
风险提示
竞争激烈,未来公司可能无法维持如此高的毛利率。上半年毛利率52％,其中LED灯/LED控制驱动芯片毛利率53.88％。2017～2020年公司毛利率分别为28.61％、28.77％、22.45％、25.99％,上市以来的4年平均毛利率26.5％,为2021上半年毛利率的一半左右。
[2021-08-03] 富满电子(300671):Q2业绩大增,下半年有望持续增长-中期点评
■民生证券
一、事件概述
2021/8/2,公司发布半年度业绩报告,上半年实现营收8.5亿元,同比+239.3％;实现归母净利润3.2亿元,同比+1190.6％;实现扣非归母净利润3.0亿元,同比+1601.9％。
二、分析与判断
实际业绩处于业绩预告中上,提价带来业绩弹性巨大
上半年实际归母净利润达到3.16亿元,处于此前预告中值偏上,21Q2单季度实现归母净利润2.54亿,环比增长300％以上,单季度净利率超40％,证明了公司提价带来的业绩弹性。7月份行业又开始提价,21Q3新一轮提价周期下业绩逐季环比有望继续大增,明年产能翻倍,明年业绩高增长确定性强。
多产品并进打造平台型布局,后续成长动力充足
1)LED行业mini和microLED渗透率快速提升,带来驱动芯片用量倍数提升,且单颗IC技术和ASP也会大幅提升,目前公司产品严重供不应求;2)电源管理IC行业,目前公司PD协议芯片、同步整流、ACDC芯片也严重供不应求,行业缺货带来新客户导入机会,并且公司下半年高价值量65W的ACDC芯片即将起量,直接对标国际龙头厂商;3)射频行业,公司的开关和低噪声放大器产品已经出货,功放、天线调谐、滤波器也在布局当中,后续成长动力充足。
高研发加速新品上量,锁定产能保障供货
针对电子烟、电动牙刷等新兴市场开发的MCU已经快速起量,上半年研发投入同比增长200％多,多个产品实现8寸线往12寸线的过渡,缓解产能紧张并降低成本,公司预付了1亿多货款,锁定上游晶圆产能,为下半年产能提供保证。
三、投资建议
根据最新的半年报业绩数据,我们上调公司的盈利预测,预计公司21-23年营收分别达到30/40/50亿元,归母净利润分别为9.9/14.5/16.1亿元,对应PE估值分别为31/21/19倍,参考SW半导体2021/8/2最新TTM估值103倍,考虑公司为平台型模拟IC公司,我们认为公司低估,维持"推荐"评级。
四、风险提示:下游需求不及预期,涨价持续时间不及预期,公司产品布局进展不及预期等。
[2021-08-03] 富满电子(300671):平台化布局持续推进,业绩高速增长-2021年半年报点评
■东吴证券
事件:2021年上半年,公司实现营业收入8.51亿元,同比增长239.31％,归母净利润3.16亿元,同比增长1190.55％。
新品成果显现,业绩高速增长:2021H1,公司实现营业收入8.51亿元,yoy+239.31％,归母净利润3.16亿元,yoy+1190.55％,扣非归母净利润3.04亿元,yoy+1601.87％。2021H1,公司新产品成果显现,加之多项终端应用需求上涨,相关产品供不应求,PMIC、LED显示驱动芯片出货动能强劲,市占率持续提升,带动公司业绩高速增长。2021H1,公司毛利率51.99％,yoy+27.27pct,净利率37.01％,yoy+27.44pct,盈利能力大幅提升,PD芯片、小间距＆MiniLED驱动芯片等盈利能力较好的产品线持续增长,对提升公司盈利能力有较大贡献。2021H1,公司研发费用6754.83万元,yoy+213.04％,公司总部南山分公司、云矽、凌矽、台慧微、上海赢矽等多个研发中心前瞻布局多个研发项目,未来有望持续拓展业务版图,并通过新品布局巩固高盈利能力
推进产品多元化布局,构建平台型竞争优势:LED驱动芯片供需矛盾十分尖锐,公司小间距＆MiniLED显示驱动芯片凭借先发和性价比优势迅速占领市场,相关产品量价齐升,并且,公司LED驱动芯片已完成8寸升级12寸制造,提升产量的同时降低产品成本,公司预计2022年整体产能实现翻倍,充足的产能配套有力强化了公司在本轮芯片缺货潮中的优势供应地位;公司PD芯片、同步整流、电荷泵等产品供不应求,缺货行情也加速了公司的新品导入,下半年65WAC-DC、同步整流等芯片即将起量;公司已具备5G射频开关成熟产品,并大力布局PA、滤波器、射频模组、WiFiFEM等产品,部分射频芯片已量产且产能配套有保障;此外,公司针对电子烟、电动牙刷等开发的MCU产品快速起量,目前,公司8位基于RISC核、8051核的MCU2上半年累计出货量超1亿颗,公司预计2021H2量产32位FlashMCU。
市场竞争力不断强化,未来成长空间广阔:公司芯片设计实力强劲,新品研发对标海外大厂优势产品,产品线丰富且持续扩充优化,推进国产替代;公司与晶圆厂具备良好的长期合作关系,2021H1,公司向晶圆厂预付1.14亿货款,确保新品及时推向市场;公司较早建立封装产线,确保产能供应和交付品质,市场竞争力显著。公司逐步由单一芯片提供商转变为模拟IC综合方案服务商,有望在未来实现可持续的高成长。
盈利预测与投资评级:我们维持公司2021-2023年归母净利润预测10.11/14.09/18.22亿元,当前市值对应2021-2023年PE为30/22/17倍,维持"买入"评级。
风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
[2021-08-03] 富满电子(300671):量价齐升,周期及成长兼具-中期点评
■中泰证券
事件:2021年08月02日晚公司发布2021年半年度,其中上半年营收为8.51亿,同比增加239％;归母净利润为3.16亿,同比增加1191％。
点评如下:LED＆快充等新品投产叠加涨价推动Q2营收、毛利率、业绩持续高增。公司2021年半年度,其中上半年营收为8.51亿,同比增加239％;归母净利润为3.16亿,同比增加1191％,分业务看led驱动营收同比增加345％,电源管理芯片同比增加167％,MOSFET芯片同比增加96％;营收和利润大幅增加主要受公司LED显示驱动、快充等新品以及持续涨价推动销售额、毛利率迎来共振,如公司毛利率综合角度为51.99％,同比增加27.27个百分点,分业务看led驱动芯片毛利率53％,、同比增加34个百分点,电源管理毛利率53.5％,同比增加22个百分点,MOSFET芯片毛利率为42.33％,同比增加20.79个百分点,公司毛利率弹性较高充分说明公司受益晶圆供需紧张的弹性,另外根据公司公告,公司部分产品工艺已有8寸迁移到12寸,同时报告期公司为锁定产能向晶圆厂预定1.14亿贷款,预计当下产能紧张下晶圆产能扩张有利于满足未来1-2年需求。
短看LED驱动等涨价,长期看miniled、快充、射频、毫米波等放量。中短期展望下半年我们预计led显示景气度持续紧张,需求端此前《红周刊》报道led显示龙头利亚德2021年上半年新签订单创历史新高,供给端通过产业链调研,Q3晶圆产能主要集中于单价高的汽车电子、MCU等,驱动芯片仍然偏紧,我们看好富满电子受益产能增加以及在木林森、洲明等优质客户推广持续带来量价齐升。另外公司2021年上半年推出的miniled驱动芯片、支持多协议的PD芯片、65wACDC等价值量较高芯片供不应求,同时推出的射频开关以及小家电mcu、USB接口芯片、毫米波雷达芯片有望带来长期增长点。
盈利预测:基于公司半年报毛利率等靓丽,我们上调公司2021/2022年营收分别为22.68、30.42亿元(此前为20.82/30.29亿元);归母净利润10.91、12.15亿元(此前为9.06、11.48亿元),同比分别增长986％、11％,对应2021/2022PE分别为28/25,我们看好公司受益小间距＆Miniled显示驱动量价齐升、快充升级以及Mosfet涨价等多业务景气共振,同时2021年起射频等新业务规模化放量迎长期成长,维持"买入"评级
风险提示:产能扩张不及预期,涨价不及预期,5G射频等不及预期
[2021-08-02] 富满电子(300671):富满电子上半年净利润同比增长1191%
■上海证券报
富满电子披露半年报。公司2021年上半年实现营业收入850,874,120.24元，同比增长239.31%;实现归属于上市公司股东的净利润316,166,903.60元，同比增长1,190.55%;基本每股收益1.54元/股。
[2021-07-09] 富满电子(300671):冉冉升起的平台型IC新星-深度研究
■东吴证券
主业迅猛增长,新品类不断扩充:公司目前具备各类IC产品千余种,并持续丰富产品线。公司率先卡位小间距＆MiniLED驱动芯片优质赛道,快充芯片布局领先,电源管理芯片产品线丰富,并积极布局射频IC领域,具备电源管理芯片设计、封装和测试一体化供应能力,公司在核心产品纵深开拓和产业链广度延伸两大方面进行战略布局,逐步由单一芯片提供商转变为平台型模拟IC方案服务商,未来成长空间广阔。2021年第一季度,得益于公司新品叠加投产,成熟市场产品销售量、价齐升,公司业绩实现高速增长,盈利能力大幅提升。
LED驱动芯片高景气,公司产品加速放量:小间距LED显示达到价格甜蜜点,显著刺激了相关场景下的应用需求,产品快速渗透。同时,在LED显示屏小间距化趋势下,随着灯珠间距的缩小,单位面积使用的显示驱动芯片数量呈指数增长。在当前半导体涨价潮中,LED照明驱动芯片由于价格基数较低,终端应用市场对价格的敏感程度不高,因此价格提升的空间较大,叠加较大的芯片用量,有望为相关LED照明驱动芯片厂商贡献可观的营收增量。公司LED驱动芯片布局完善,技术竞争力强劲,可满足下游多样化的应用需求。公司在1～0.3mm点间距的小间距LED显示驱动芯片领域率先突破,并依托技术创新、产品质量、性价比和本土供应等方面的综合竞争优势迅速占领相关市场,积累了利亚德、洲明、木林森等优质客户资源,有望持续提升市场份额。
快充市场加速扩容,公司持续拓展高端客户＆应用:快充市场正处于加速扩张阶段,行业景气度持续提升,潜在应用市场体量十分可观。公司拥有完整快充IC解决方案,PD协议芯片竞争力强劲,公司大力推进快充技术更新,强化技术领先优势和产品竞争力,快充芯片向傲基、奥海等高端客户和标准电源等高端应用持续拓展,市场优势地位凸显。
射频国产替代空间广阔,公司积极布局开启全新成长空间:射频前端芯片市场蓬勃增长,国产替代空间广阔。公司大力布局射频IC领域,射频开关、射频PA已成功量产,通过定增扩充5G射频芯片产能,推进射频芯片研发升级,并通过内生外延加速向SAW滤波器、LTCC产品、WiFiFEM等5G射频芯片领域进行拓展,有望打开全新的成长空间。
盈利预测与投资评级:我们维持公司2021-2023年营业收入预测24.11/35.17/47.52亿元,yoy+188.4％/45.8％/35.1％,维持公司2021-2023年归母净利润预测10.11/14.09/18.22亿元,yoy+906.3％/39.4％/29.3％,实现EPS为4.93/6.88/8.89元,对应PE为30/22/17倍。考虑到公司在LED驱动IC/电源管理IC/射频IC市场的产品品类和应用市场有望持续扩张,参考可比公司2021年平均PE(62倍),给予公司2021年62倍目标PE,目标价305.66元,目标市值626.82亿元,维持"买入"评级。?
风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
[2021-07-05] 富满电子(300671):扬帆起航,业绩超市场预期(勘误版)-2021年半年度业绩预告点评
■东吴证券
事件:公司预计2021年半年度归母净利润为3-3.3亿元,同比增长1124.56％-1247.02％。
投资要点
新品成果显现,业绩超市场预期:公司预计2021H1归母净利润为3-3.3亿元,yoy+1124.56％-1247.02％,对应2021Q2归母净利润2.38-2.68亿元,yoy+1232.98％-1400.67％,QoQ+287.57％-336.32％。主要得益于公司新产品成果显现,加之公司产品市场需求旺盛,报告期公司产品销售额、毛利率、归属上市公司股东的净利润较上年同期大幅增长。
LED驱动芯片量价齐升,充足产能配套巩固优势地位:LED驱动芯片供需矛盾尖锐,晶圆产能紧缺有望持续至2022年,公司相关产品价格涨幅可观,且业内驱动芯片厂商已开启新一轮涨价潮。根据TrendForce数据,2020年公司在国内LED显示驱动芯片市场的份额位居第四位,且高价值量的高端LED驱动芯片的产品占比达80％;目前,小间距＆MiniLED显示的驱动芯片用量激增,并在室内场景快速提升渗透率;公司小间距＆MiniLED显示驱动芯片凭借先发和性价比优势迅速占领市场,成为洲明、利亚德、木林森等优质客户的首选产品之一,产品加速放量。并且,公司LED驱动芯片已完成8寸升级12寸制造,提升产量的同时降低产品成本,公司预计2022年整体产能实现翻倍,充足的产能配套有力强化了公司在本轮芯片缺货潮中的优势供应地位。
卡位快充优质赛道,产品向高端化迈进:公司具备ACDC/LDO/PD快充协议芯片等千余种产品,其中,PD芯片集成度高、兼容性好,配套产能有望在2021H2显著增长,ACDC产品性能对标海外一线厂商,现已具备快充协议芯片+ACDC+同步整流的整套产品方案。目前公司在手订单充裕,产品价格仍处上行通道,产品在紫米、公牛等知名客户端高速放量,并成功切入倍思、傲基等高端客户和标准电源等高端应用市场。
平台化布局成效凸显,未来成长空间广阔:公司前瞻布局射频前端领域,已具备5G射频开关成熟产品,并大力研发射频tuner、WiFiPA等产品,部分射频芯片已量产且产能配套有保障,射频芯片业务有望成为22年的全新增长点,公司逐步由单一芯片提供商转变为模拟IC综合方案服务商,有望在未来实现可持续的高成长。
盈利预测与投资评级:我们预计随着公司各产品在品类和应用市场的持续拓展,公司营收规模和盈利能力有望稳步提升,我们将公司2021-2023年归母净利润预测从3.12/4.55/6.21亿元上调至10.11/14.09/18.22亿元,当前市值对应2021-2023年PE为29/21/16倍,维持"买入"评级。
风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
[2021-07-05] 富满电子(300671):Q2业绩高增,下半年持续增长-中期点评
■民生证券
一、事件概述
2021/7/4,公司预告上半年归母净利润3-3.3亿,同比增长1125％-1247％,按照中值计算21Q2实现归母净利润2.53亿元,同比增长954％,环比增长308％。
二、分析与判断
行业开启新一轮涨价,公司环比业绩将持续增长市场当前对于驱动IC公司三季度以及四季度的环比增长能力有所怀疑,目前行业公司涨价函频发,从7月1日起新一轮调价开始,核心公司下半年环比业绩将继续增长,并有望持续超预期,预计涨价趋势至少维持到明年一季度,带来业绩弹性巨大。这一轮行情持续性强且弹性巨大,公司受益短期驱动IC涨价+电源管理IC放量+射频IC平台型布局,短期业绩弹性巨大。
产能扩充抢占市场份额,向高毛利产品倾斜抬高盈利水平
目前全球晶圆代工和封测产能持续吃紧,且短期难见缓解迹象,芯片价格持续上扬。公司通过缴纳保证金提前锁定代工产能,以及采取从8英寸转12英寸的方式打开产能瓶颈,同时积极扩充配套封测产能,有效的产能保障助力公司抢占市场份额,加上产能向高毛利产品倾斜,公司得以充分享受此轮产能紧缺带来的涨价弹性。
三、投资建议
根据最新的业绩预告披露数据,我们上调公司的盈利预测,预计2021-23年公司实现营收30/40/49亿元,实现归母净利润10/13/16亿元,对应PE估值为29/22/18倍。考虑10亿增发,对应21-23年的PE为30/23/19倍。参考SW半导体2021/7/2最新TTM估值88倍,加上公司为平台型模拟IC公司,我们认为公司低估,维持"推荐"评级。
四、风险提示:下游需求不及预期,涨价持续时间不及预期,公司产品布局进展不及预期等。
[2021-07-05] 富满电子(300671):量价齐升,Q2业绩大超预期-中期点评
■中泰证券
事件:2021年07月04日晚公司发布2021年半年度业绩预告,其中上半年归母净利润为3-3.3亿,同比增加1125-1247％,大超市场预期。
点评如下:
LED＆快充等新品投产叠加涨价推动Q2业绩大超预期。2021年7月04日晚公司发布2021年半年度业绩预告,其中2021-H1归母净利润3-3.3亿,同比增加1125-1247％,大超市场预期,按照中值估算上半年业绩为3.15亿,拆分Q2对应业绩为2.53亿,同比增加1306％,环比Q10.62亿元增加308％,归母净利润大幅增长我们预计主要受益于公司LED显示驱动、快充等新品以及持续涨价推动销售额、毛利率迎来共振,另外从之前2021Q1预付款项看同比增加77％,主要是公司预付晶圆货款增加,我们预计当下产能紧张下晶圆产能扩张有利于满足订单的需求。
行业供需紧张,LED驱动持续受益缺货带来涨价。根据集微网报道,集创北方发布7月1日起对LED驱动产品价格进行上调,主要受上游晶圆及封测价格的频繁调涨以及行业供需紧张需要确保产能和供货,展望下半年我们预计led显示景气度持续紧张,需求端此前《红周刊》报道led显示龙头利亚德2021年上半年新签订单创历史新高,供给端通过产业链调研,Q3晶圆产能主要集中于单价高的汽车电子、MCU等,驱动芯片仍然偏紧,我们看好富满电子受益产能增加以及在木林森、洲明等优质客户推广持续带来量价齐升。
射频业务2021年有望迎来新成长:此前根据公司2020年9月公告,公司与杭州灵芯微电子有限公司合资经营5G项目,公司整合灵芯微5G市场能力,2021有望在射频开关、SAW滤波器等带来成长突破机会。
盈利预测:基于公司半年报业绩预告大超预期,我们上调公司2021/2022年营收分别为20.82/30.29亿元(此前为12.25、16.55亿元);归母净利润9.06、11.48亿元(此前为2.80/3.66亿元),同比分别增长802％、27％,对应2021/2022PE分别为32/25,我们看好公司受益小间距＆Miniled显示驱动量价齐升、快充升级以及Mosfet涨价等多业务景气共振,同时2021年起射频业务规模化放量迎长期成长,维持"买入"评级。
风险提示:产能扩张不及预期,涨价不及预期,射频等不及预期
[2021-07-05] 富满电子(300671):富满电子上半年净利预增超11倍
■证券时报
富满电子(300671)7月4日晚间披露业绩预告，上半年预计盈利3亿元至3.3亿元，同比增长1124.56%~1247.02%。
公司表示，业绩预增得益于新产品成果显现，加之产品市场需求旺盛，报告期公司产品销售额、毛利率、归属上市公司股东的净利润较上年同期大幅增长。此外，报告期内预计非经常性损益对净利润的影响金额约为900万元，上年同期此项影响金额约为1067.38万元。
二级市场对公司业绩表现给予了积极反馈，富满电子成为近期股价飙升的“大牛股”。富满电子最近一周股价涨幅达到60.89%;在剔除最近半年上市的新股后，截至6月30日收盘，富满电子以131.96%的月度涨幅居于市场第一位;今年以来的股价涨幅达到218%，进一步拉长时间轴，富满电子2020年至今的股价涨幅更是达到惊人的621%。
回溯富满电子财报可以发现，股价持续大涨背后是基本面的改善。公司在2020年实现盈利能力反转后，在2021年出现了业绩爆发的态势。2018年和2019年，公司归母净利润均为负增长，分别减少7.9%和31.99%。2020年，公司盈利能力逐季度提升，至当年底实现归母净利润同比增长172.64%。2021年第一季度，公司实现营收2.66亿元，同比增长164.36%;归母净利润0.62亿元，同比增长831.5%。
在近期的投资者调研中，机构主要关注富满电子Mini LED等产品的产能及涨价预期。对此，富满电子表示，现在LED是大缺货，所有的大厂要付全额的保证金+签协议才能保证产能，后面可能会改成预付半年的货款等方式拿货。价格方面，基本上第三季度涨价不可避免，已经有晶圆厂在涨价，预期今年年底到明年产能都是满的，有的晶圆厂通知到2023年不再接新单。公司表示，大概明年第二季度整体产能能够翻一倍。
伴随着半导体行业景气度持续向好，多家相关概念股都录得大幅预增且股价涨幅居前。板块内已经发布半年报预告的明微电子、芯源微、通富微电，分别预增(最大幅度)935.98%、543.35%、276.87%。
天风电子首席分析师潘暕表示，随着全球半导体需求持续高涨，供不应求格局有望至少持续到年底，市场有望随着景气度的提升进一步上修半导体板块全年业绩预期。此外，多家券商发布研报称，看好芯片“缺货涨价”行情下产业链公司的收益情况，在最新研报中把半导体板块作为下半年配置主线之一。
[2021-06-04] 富满电子(300671):平台型模拟IC公司,业绩增长潜力巨大
■民生证券
短期:涨价带来巨大业绩弹性,毛利率有望创历史新高目前受上游供应影响,公司LED驱动芯片以及快充芯片供不应求,产品多次调价,21Q1毛利率达到37％,环比Q4提升10pct,目前调价幅度完全可以覆盖代工成本上涨,随着Q2新一轮调价,预计毛利率环比Q1大幅提升有望创历史新高。目前晶圆厂产能满载,短期新增产能有限,此轮涨价潮持续时间有望持续较长时间。后续随着产能往12寸产线切换,公司产能有望翻一番,享受量价齐升甜蜜期。
长期:LED+快充+射频,打造平台型模拟IC公司1)LED驱动IC:去年率先布局miniLED,目前是收入贡献主力,并且今年持续加大micro投入,有望成为后续盈利增长点,mini以及micro产品单价、毛利水平远高于小间距产品;2)快充IC:完整布局协议芯片+ACDC+同步整流芯片,是国内少数量产65W产品的公司;3)射频:布局wifi以及手机5G开关,目前已进入量产阶段,预计下半年开始贡献利润。
投资建议短期涨价带来的业绩弹性巨大,随着产品往12寸转,产能瓶颈打开;长期看好公司的平台型布局,预计2021-23年公司实现营收20/30/40亿元,实现归母净利润4.5/7.0/9.0亿元,对应PE估值为27/17/13倍。考虑10亿增发,对应21-23年的PE为29/18/14倍。参考SW电子2021/6/3最新TTM估值38倍,加上公司为平台型模拟IC公司,我们认为公司低估,首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示:下游需求不及预期,涨价持续时间不及预期,公司产品布局进展不及预期等。
[2021-05-05] 富满电子(300671):Q1业绩和毛利率创新高-一季点评
■中泰证券
事件:2021年4月29日晚公司发布2021年Q1季报,其中2021Q1年营收2.66亿元,同比增加164％,归母净利润0.62亿元,同比增加832％,扣非归母净利润为0.58亿,同比增加1231％,同时公司Q1毛利率为36.95％。
点评如下:
快充＆LED等新品叠加投产推动2021Q1业绩和毛利率创新高。2021年4月29日晚公司发布2021年Q1季报,其中2021Q1年营收2.66亿元,同比增加164％,公司Q1淡季不淡,营收高增长主要受益于快充＆LED等新品叠加投产带动,而归母净利润0.62亿元,在此前0.55-0.65亿区间中上限,同比增加832％,扣非归母净利润为0.58亿,同比增加1231％,环比增加59％,归母净利润大幅增长主要受益营收增长以及公司毛利率Q1创历史新高,公司Q1毛利率为36.95％环比增加10.19个百分点,同比增加15.17个百分点,毛利率主要受益于新品以及涨价推动;另外从2021Q1预付款项看同比增加77％,主要是公司预付晶圆货款增加,我们预计晶圆产能扩张有利于满足订单的需求。
行业供需紧张,公司2021年多业务共振。当下led驱动及快充等芯片供不应求,公司产品不断涨价,根据公司2020年营收结构其中LED控制及驱动、PMIC、其他芯片(含射频)营收占比分别为47％、35％、10％等,展望2021年多业务将迎来成长共振:(1)LED驱动芯片受益小间距＆Miniled渗透率成长迎来持续需求,公司在小间距＆miniLED直显领域开拓出性能行业领先的FM6与TC7系列芯片,依托较好的性价比迅速占领洲明、木林森等优质客户推进国产化;(2)电源管理芯片受益快充新机遇:电源管理芯片行业厚坡长雪壁垒较高,公司深耕数年400多款产品,前瞻布局快充等产品线,公司2021年成长一方面受益快充协议芯片国产化放量,同时加快推进协议芯片+acdc+mos模块化asp提升。(3)射频业务迎来成长:根据公司2020年9月公告,公司与杭州灵芯微电子有限公司合资经营5G项目,公司整合灵芯微5G市场能力,2021有望在射频开关、SAW滤波器等带来成长突破机会。
盈利预测:我们维持公司2021/2022年营收分别为12.25、16.55亿元;归母净利润2.80/3.66亿元,同比分别增长178％、31％,对应2021/2022PE分别为31/24,我们看好公司受益小间距＆Miniled驱动、快充升级以及Mosfet涨价等多业务景气共振,参考业务拐点、射频期权,维持"买入"评级。
风险提示:产能扩张不及预期,涨价不及预期,5G射频等不及预期
[2021-04-30] 富满电子(300671):产品加速放量,高速成长开启-2021年一季报点评
■东吴证券
事件:公司2021年第一季度营业收入2.66亿元,同比+164.36％,归母净利润6152.86万元,同比+831.5％,扣非归母净利润5821.9万元,同比+1230.88％。
投资要点新老产品加速放量,2021Q1业绩创新高:2021年第一季度,公司归母净利润同比+831.5％,环比+58.01％,扣非归母净利润同比+1230.88％,环比+71.44％。主要得益于新品叠加投产,成熟市场产品销售量、价齐升。2021年Q1,公司毛利率36.95％,同比+15.17pct,环比+10.19pct,净利率22.97％,同比+16.63％,环比+10.67pct,加权平均净资产收益率5.94％,同比提升4.83pct,盈利能力大幅提升,公司2020年第一季度购买生产设备增加,购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比+288.4％,生产能力稳步提升,积极把握下游高景气机遇。
快充芯片布局完善,领先地位持续巩固:公司目前具备AC-DC/DC-DC/LDO/PD芯片等IC产品1400余种,其中,快充产品覆盖18W、65WGaN等品类,PD芯片集成度高、兼容性好,平均毛利率达50％,目前公司在手订单充裕,相关产品在紫米、公牛等知名客户端快速放量,并且切入倍思、傲基等标准电源市场。率先卡位小间距＆MiniLED驱动芯片优质赛道,市场份额稳步提升:公司在1～0.3mm点间距的小间距LED显示驱动芯片领域先发优势逐步显现,系列产品在性能、价格方面竞争优势明显,积累了洲明、利亚德、木林森等优质客户资源,市场份额稳步提升。
产品线不断丰富,未来成长空间广阔:公司目前已具备3/4/5G射频开关的成熟产品,同时还在Tuner、SAW滤波器等射频芯片产品领域积极布局。公司在核心产品纵深开拓和产业链广度延伸两大方面进行战略布局,逐步由单一芯片提供商转变为模拟IC综合方案服务商,未来成长空间广阔。此外,当前半导体市场景气度高涨,晶圆产能供不应求,公司代工产能分布于中国台湾、中国大陆、韩国和新加坡等地,产能配套充足,叠加产品涨价效应,有望持续增厚公司利润。
盈利预测与投资评级:我们维持公司2021-2023年归母净利润预测3.12/4.55/6.21亿元,当前市值对应2021-2023年PE28/19/14倍,维持"买入"评级。
风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
[2021-04-12] 富满电子(300671):Q1业绩超预期,2021年多业务共振-一季点评
■中泰证券
事件:2021年4月8日晚公司发布2020年年报及2021年Q1业绩预告,其中2020年营收8.36亿元,同比增加39％,归母净利润1.08亿元,同比增加182％；2021年Q1归母净利润预计5500-6500万,同比+732％-884％。
点评如下:
快充＆LED业务推动2021Q1业绩超预期。2021年4月8日晚公司发布2020年年报及2021年Q1业绩预告,其中2020年营收8.36亿元,同比增加39％,归母净利润1.08亿元,同比增加182％,拆分Q4营收3.23亿,同比增加78％,环比增加23％,业绩0.36亿,同比增加211％,环比增加5.2％,我们之前预判Q4迎来业绩拐点,主要源于:(1)受益下游小间距＆miniLED显示驱动IC爆发需求,公司的FM6与TC7系列产品在性能、价格上优势明显,放量明显；(2)下游快充等新产品爆发需求,受益于竞争对手产能有限,公司快充PD系列芯片受益国产替代加快推进,公司2021年Q1归母净利润预计5500-6500万,同比+732％-884％,环比增加41％-67％,业绩超预期验证增长拐点。
行业供需紧张,公司2021年多业务共振。当下led驱动及快充等芯片供不应求,公司产品不断涨价,根据公司2020年营收结构其中LED控制及驱动、PMIC、其他芯片(含射频)营收占比分别为47％、35％、10％等,展望2021年多业务将迎来成长共振:(1)LED驱动芯片受益小间距＆Miniled渗透率成长迎来持续需求,公司在小间距＆miniLED直显领域开拓出性能行业领先的FM6与TC7系列芯片,依托较好的性价比迅速占领洲明、木林森等优质客户推进国产化;(2)电源管理芯片受益快充新机遇:电源管理芯片行业厚坡长雪壁垒较高,公司深耕数年400多款产品,前瞻布局快充等产品线,公司2021年成长一方面受益快充协议芯片国产化放量,同时加快推进协议芯片+acdc+mos模块化asp提升。(3)射频业务迎来成长:根据公司2020年9月公告,公司与杭州灵芯微电子有限公司合资经营5G项目,公司整合灵芯微5G市场能力,2021有望在射频开关、SAW滤波器等带来成长突破机会。?
盈利预测:我们调整公司2021/2022年营收分别为12.25、16.55亿元；归母净利润2.80(上调5.6％)/3.66亿元(上调3.7％),同比分别增长178％、31％,对应PE26/20,我们看好公司受益小间距＆Miniled驱动、快充升级以及Mosfet涨价等多业务景气共振,参考业务拐点、射频期权,维持"买入"评级。
风险提示:产能扩张不及预期,涨价不及预期,5G射频等不及预期
[2021-04-08] 富满电子(300671):悄然生长,厚积薄发-2020年报＆2021一季度业绩预告点评
■东吴证券
事件:公司2020年营业收入8.36亿元,同比+39.79％,归母净利润1亿元,同比+172.64％。2020年Q1,公司预计归母净利润5500万元-6500万元,同比+732.66％-884.06％。
投资要点
快充＆LED芯片放量,全年业绩创新高:公司2020年归母净利润同比+172.64％,2020年Q4归母净利润同比+211.53％,主要得益于:公司快充芯片、LED显示驱动芯片等新品出货持续放量,产品结构不断优化,市场份额稳步提升。2020年Q1,公司预计归母净利润同比+732.66％-884.06％,环比+41.24％-66.92％,主要得益于:公司新品量产面市及原热销产品效能迭代升级,公司营收规模和盈利能力提升显著。
盈利能力稳步提升,自主创新丰富产品布局:2020年Q4,公司毛利率26.76％,同比+2.8pct,环比+0.5pct,研发费率8.08％,同比-0.62pct,环比+2.64pct,净利率12.30％,同比+5.19pct,环比-1.7pct。公司通过自主创新稳步推进现有产品升级,并不断推出新一代高性能、高品质的模拟芯片产品,2020年,5G射频开关、射频功放芯片等新品成功量产,进一步拓展了产品线和应用市场。
率先卡位快充、小间距LED优质赛道,充分受益当前半导体景气行情:公司目前具备AC-DC/DC-DC/LDO/PD芯片等IC产品1400余种,其中,快充产品覆盖18W、65WGaN等品类,PD芯片集成度高、兼容性好,平均毛利率达50％,目前公司在手订单充裕,相关产品在紫米、公牛等知名客户端快速放量,并且切入倍思、傲基等标准电源市场；同时,公司在1~0.3mm点间距的小间距LED显示驱动芯片领域先发优势逐步显现,系列产品在性能、价格方面竞争优势明显,积累了洲明、利亚德、木林森等优质客户资源,市场份额稳步提升。并且,公司目前已具备3/4/5G射频开关的成熟产品,同时还在Tuner、SAW滤波器等射频芯片产品领域积极布局。公司在核心产品纵深开拓和产业链广度延伸两大方面进行战略布局,逐步由单一芯片提供商转变为模拟IC综合方案服务商,未来成长空间广阔。此外,当前半导体市场景气度高涨,晶圆产能供不应求,公司代工产能分布于中国台湾、中国大陆、韩国和新加坡等地,产能配套充足,叠加产品涨价效应,有望持续增厚公司利润。
盈利预测与投资评级:我们预计随着公司快充和LED芯片等新品的持续放量,公司营收规模和盈利能力有望稳步提升,我们将2021-2022年的EPS从1.73/2.54元上调至1.98/2.89元,预计2023年EPS为3.94元,当前市值对应2021-2023年PE22/15/11倍,维持"买入"评级。
风险提示:市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。
[2021-04-08] 富满电子(300671):富满电子一季度净利润预增733%-884%
■上海证券报
富满电子披露一季度业绩预告。公司预计2021年第一季度盈利5500.00万元-6500.00万元，比上年同期上升732.66%-884.06%。
[2021-02-02] 富满电子(300671):富满电子晶圆代工费用增加对公司业绩不会产生影响
■证券时报
富满电子(300671)在互动平台表示，为应对目前市场晶圆产能紧缺的情况、公司与各大晶圆厂商都有稳定的合作，会优先保障富满的晶圆产能，同时公司也在逐步拓宽晶圆采购渠道，晶圆采购集中度今年有明显下降;今年晶圆代工价格虽有上涨，但同时因为公司目前芯片在市场上属于供不应求的状态，价格也在上涨，公司产品上涨幅度超过晶圆上涨幅度，因此晶圆代工费用的增加对公司业绩不会产生影响。
[2021-01-28] 富满电子(300671):富满电子拟定增募资不超10.5亿元
■上海证券报
富满电子披露非公开发行股票预案。本次发行对象为不超过35名符合证监会规定条件的特定投资者，募集资金总额不超过105,000.00万元，用于5G射频芯片、LED芯片及电源管理芯片生产建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金。
[2021-01-24] 富满电子(300671):Q4业绩爆发拐点,2021年多业务共振-2020年度预告点评
■中泰证券
事件:公司于2021年1月21晚发布2020年年报业绩预告,其中归属于母公司净利润为1.02-1.08亿,同比大增177％-193％。
点评如下:新产品驱动Q4业绩爆发拐点。公司于2021年1月21晚发布2020年年报业绩预告,其中归属于母公司净利润为1.02-1.08亿,同比大增177％-193％,拆分Q4业绩约为0.40-0.46亿,同比约增加207％到254％,业绩迎来爆发拐点,我们认为主要源于:(1)受益下游小间距＆miniLED显示驱动IC爆发需求,公司的FM6与TC7系列产品在性能、价格上优势明显,放量明显;(2)下游快充等新产品爆发需求,受益于竞争对手产能有限,公司USBPD系列芯片在快充市场国产替代加快带来份额提升;(3)快充、驱动IC等新产品以及公司MOSFET功率受益涨价,公司产品结构优化亦带来毛利率稳步增长。
2021年多业务共振。公司目前产品2020H1营收结构其中LED控制及驱动、PMIC、MOSFET等营收占比分别为45％、34％、7％等,展望2021年多业务将迎来成长共振:(1)LED驱动芯片受益小间距＆Miniled渗透率成长迎来持续需求,公司在小间距＆miniLED直显领域开拓出性能行业领先的FM6与TC7系列芯片,依托较好的性价比迅速占领洲明、木林森等优质客户推进国产化;(2)电源管理芯片受益快充新机遇:电源管理芯片行业厚坡长雪壁垒较高,公司深耕数年400多款产品,前瞻布局快充等产品线,公司2021年成长一方面受益快充协议芯片国产化放量,同时加快推进协议芯片+acdc+mos模块化asp提升。(3)射频业务迎来成长兑现:根据公司2020年9月公告,公司与杭州灵芯微电子有限公司合资经营5G项目,公司整合灵芯微5G市场能力,2021有望在射频开关、SAW滤波器等带来成长突破机会。
盈利预测:我们预测公司2020/2021年营业收入分别8.76、13.47亿元;归母净利润1.05/2.65亿元,同比分别增184％、153％,对应PE69/27,我们看好公司受益小间距＆Miniled驱动、快充迭代以及Mosfet涨价等多业务景气共振,且公司布局5G射频芯片打开成长空间,参考业务拐点、射频期权及可比公司估值,给予2021年60x估值,维持重点推荐"买入"评级。
风险提示:Miniled产业发展、快充国产替代、5G射频等不及预期
[2021-01-21] 富满电子(300671):优质模拟芯片龙头,业绩创历史新高
■东吴证券
投资要点
快充、小间距＆MiniLED芯片快速放量,业绩实现高速增长:公司预计2020年归母净利润同比增长177％-193％,其中2020Q4归母净利润同比增长224％-272％,业绩实现高速增长,主要得益于公司PD协议芯片和小间距＆MiniLED驱动芯片快速放量,各类新品布局使公司产品结构持续优化,并带动市场份额和毛利率稳步增长。?
快充芯片布局完善,产品加速放量,市场优势地位持续巩固:快充正逐步成为各大品牌智能手机的主要卖点和核心产品竞争力,叠加苹果、安卓新机不再附送充电器,有望刺激第三方快充加速普及。公司拥有完整的快充IC平台解决方案,产品覆盖18W-65WGaN等规格,具有PD协议芯片、AC/DC、DC/DC等丰富品类,部分PD协议芯片同时集成了整流芯片的功能,PD协议芯片的毛利率达40％-60％。目前,公司在手订单充裕,相关产品在紫米、公牛等知名客户端快速放量,细分应用市场也由周边市场拓展至标准电源市场,市场优势地位持续巩固。?
率先卡位小间距＆MiniLED驱动芯片优质赛道,市场份额稳步提升:公司在1～0.3mm点间距的小间距＆MiniLED显示驱动芯片领域先发优势逐步显现,在小间距＆MiniLED直显领域开拓出性能行业领先的系列芯片产品,依托较好的性价比迅速占领相关市场,积累了洲明、木林森等优质客户资源,市场份额稳步提升。?
产品线不断丰富,射频IC成长空间广阔:公司目前具备各类IC产品1100余种,并持续丰富产品线,保证高毛利产品的持续性。在射频IC领域,公司通过内生外延加速布局,开发和切入了射频开关、tuner、滤波器、WiFiFEM芯片等5G射频芯片领域,随着5G射频市场的加速扩容,射频IC产品有望成为公司业绩的全新增长点。同时,在晶圆缺货、涨价的背景下,公司晶圆代工厂多地分布,产能分配优先级高,部分产品提价亦有望增厚公司利润。?
盈利预测与投资评级:富满电子快充芯片、小间距＆MiniLED芯片等新品出货放量增长,产品竞争力行业领先。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为10.32/14.25/18.20亿元,YoY+72.5％/38.1％/27.7％;2020-2022年归母净利润分别为1.05/2.73/4.01亿元,YoY+185.2％/159.6％/46.9％,实现EPS为0.67/1.73/2.54元,对应PE为68/26/18倍。富满电子未来业绩增长动能充足,给予公司2021年55倍目标PE,目标价95.15元,维持"买入"评级。?
风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
[2021-01-21] 富满电子(300671):富满电子2020年净利同比预增177%-193%
■证券时报
富满电子(300671)1月21日晚间发布业绩预告，2020年净利1.02亿元-1.08亿元，同比增长176.79%-193.08%。报告期得益于新品带动，公司销售额、净利润双双大幅增长;公司产品结构不断优化，市场份额、毛利率稳步增长。
[2020-11-17] 富满电子(300671):Miniled+快充+射频多点开花,铸造平台型公司深度报告
■中泰证券
主业触底回升,多业务爆发打造平台服务商。公司成立于2001年,主要包括LED控制及驱动、PMIC、MOSFET等,解决电子产品所需要的电能转换、异常保护等问题;2020H1营收占比分别为45％、34％、7％,公司2015-2019年营收复合增速22％,而2020年Q3单季度营收2.6亿同比增长62％;Q3业绩0.37亿,同比增长198％,营收和业绩爆发拐点受益于:(1)小间距＆miniLED显示驱动IC的开拓,公司的FM6与TC7系列产品在性能、价格上面相较对手的优势愈发明显,已经成为LED显示屏企业的首选产品之一;(2)电源管理如快充等新产品的提出,公司USBPD系列芯片在快充市场的先发优势已经开始显现。另外公司2020年9月,外延设立射频公司,前瞻布局5G射频开关、射频滤波器等打造平台型服务公司。
公司的看点分为四部分:1、LED驱动管理芯片受益Miniled等创新:公司2016-2019年LED控制及驱动类产品收入复合增速53％,根据明微电子招股书,公司技术指标如在最大扫描电流、电流精度等属于行业前列,我们根据富满非公开反馈及明微招股书等预测LED驱动芯片2021年市场约74亿元,公司已经在小间距＆miniLED直显领域开拓出性能行业领先的FM6与TC7系列芯片,依托较好的性价比迅速占领一大批优质客户推进国产化。
2、电源管理芯片受益快充新机遇:电源管理芯片行业坡长雪厚壁垒较高,公司深耕数年400多款产品,前瞻布局快充等产品线,我们测算芯片安卓市场规模200亿,公司成长一方面快充协议芯片受益前后装市场爆发,同时布局"协议芯片+MOS+ACDC"模块化解决方案带动ASP提升。
3、MOSFET受益募投及涨价:MOSFET具有高频、驱动简单、抗击穿性好等特点,我们测算明年国内市场规模280亿,公司募投布局家电等工业领域,且有望持续受益涨价带来毛利率不断提升。
4、射频业务打开长期新空间:根据公司半年报,公司已具备3G/4G/5G射频开关成熟产品,看好后续公司在SAW滤波器等受益5G带来增量机会。?盈利预测:我们预测公司2020/2021年营业收入分别8.76、13.47亿元;归母净利润1.08/2.65亿元,同比分别增192％、146％,对应PE75/31,我们看好公司受益小间距＆Miniled驱动、快充迭代以及Mosfet涨价等多业务景气共振,且公司布局5G射频芯片打开成长空间,参考业务拐点、射频期权及可比公司估值,给予2021年60x估值,首次覆盖,给予重点推荐"买入"评级。?
风险提示:Miniled/快充、5G射频等低于预期风险,市场规模测算偏差风险
[2020-10-26] 富满电子(300671):快充、MiniLED芯片放量,业绩创历史新高-三季点评
■东吴证券
公告:公司发布2020年第三季度报告,2020年前三季度公司营业收入为5.13亿元,同比增长23.08％,归母净利润为6152.61万元,同比增长152.67％。2020年Q3公司营业收入为2.62亿元,同比增长62.13％,归母净利润为3702.75万元,同比增长197.78％。
投资要点快充和MiniLED芯片快速放量,业绩创历史新高:公司2020年前三季度归母净利润同比增长152.67％,2020年Q3归母净利润同比增长197.78％,业绩创历史新高。主要得益于三季度市场旺季来临,公司快充芯片、MiniLED显示驱动芯片等新品出货量和市场份额持续提升。2020年Q3公司毛利率为26.26％,同比提升0.83个百分点,净利率为14％,同比增加6.46个百分点,期间费率为9.29％,同比下降6.38个百分点,公司经营管理效率和盈利能力明显提升。公司持续投入中高功率快充、射频IC的新品研发,优化产品结构,2020年前三季度公司研发费用3582.92万元,同比增长18.23％。
率先卡位快充、MiniLED优质赛道,市场份额稳步提升,:快充在终端市场由高端向中低端下沉的趋势持续,叠加苹果iPhone12系列新机不再附送充电器,有望刺激第三方快充渗透率提升。公司快充产品覆盖18W-65WGaN等品类,PD芯片集成度高、兼容性好,平均毛利率达50％,目前公司在手订单充裕,相关产品在紫米、公牛等知名客户端快速放量;同时,公司在1～0.3mm点间距的小间距＆MiniLED显示驱动芯片领域先发优势逐步显现,系列产品在性能、价格方面相较竞品的优势明显,积累了洲明、木林森等优质客户资源,市场份额稳步提升。
产品线不断丰富,射频IC成长空间广阔:公司目前具备各类IC产品1100余种,并持续丰富产品线,保证高毛利产品的持续性。在射频IC领域,公司通过内生外延加速布局,一方面开发了射频开关和射频tuner等产品,另一方面通过合资设立射频IC公司切入射频滤波器、WiFiFEM芯片等5G射频系列芯片领域,随着5G射频市场的加速扩容,射频IC产品有望成为公司业绩的全新增长点。
盈利预测与投资评级:富满电子快充芯片、MiniLED芯片等新品出货放量增长,产品竞争力行业领先,未来业绩的增长动能充足。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为10.32、14.25、18.20亿元,增长72.5％、38.1％、27.7％;2020-2022年归母净利润分别为1.26、2.73、3.59亿元,增长241.3％、117.3％、31.2％,实现EPS为0.80、1.73、2.27元,对应PE为52、24、18倍。富满电子未来业绩增长动能充足,给予公司2021年60倍目标PE,目标价103.8元,维持"买入"评级。
风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
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[2022-01-24] 富满微(300671):新产品量产及主力产品热销 富满微2021年净利润预增368%至388%
■上海证券报
富满微24日午间发布公告，公司预计2021年年度实现归属于母公司所有者的净利润为4.7亿元至4.9亿元，与上年同期相比，将增加3.7亿元至3.9亿元，同比增加367.81%至387.72%。
公司表示，2021年度受新产品量产及主力热销产品不断技术迭代影响，公司销售收入及毛利率较2020年同期大幅增长。报告期内，公司在MiniLED显示芯片、5G射频芯片、快充系列芯片等持续加大研发投入，并不断拓展新领域开发新产品，报告期内公司研发投入约1.8亿元，较上年同期增加约1.18亿元。
[2021-12-23] 富满微(300671):富满微目前已有wifi6开关芯片批量出货
■证券时报
富满微(300671)在互动平台表示，公司目前已有wifi6开关芯片批量出货。另外wifi5系列fem在试产中，wifi6 fem也将于22年一季度面世。
[2021-11-16] 富满微(300671):富满微控股股东收监管函 减持比例达5%未及时披露
■证券时报
富满微(300671)控股股东、实际控制人集晶(香港)有限公司收到深交所监管函。集晶(香港)有限公司在2020年7月14日至2021年8月26日期间因集中竞价和大宗交易减持导致持股比例由40.13%降至33.62%，变动比例达6.51%。公司在持股比例变动达到5%时，未及时向深交所提交书面报告并披露权益变动报告书，也未停止卖出富满微股份，直至2021年8月26日才披露《简式权益变动报告书》。
[2021-10-18] 富满电子(300671):富满电子10月19日起证券简称变更为“富满微”
■上海证券报
富满电子公告，公司拟变更证券简称的申请已经深圳证券交易所核准。公司证券简称自2021年10月19日起发生变更，变更后的中文证券简称为“富满微”，公司证券代码不变，仍为“300671”。
[2021-10-13] 富满电子(300671):富满电子前三季度业绩预增705%-737%
■上海证券报
富满电子披露前三季度业绩预告，公司预计2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为49,500万元-51,500万元，比上年同期上升704.54%-737.04%。
公司预计公司 2021 年前三季度非经常性损益对公司净利润的影响额大约为5000万元，同比上升391.44%。主要原因系本报告期公司收到专利侵权费2500万元。
[2021-08-12] 富满电子(300671):蓝普视讯实名举报富满电子涉嫌滥用市场支配地位垄断相关芯片市场
■证券时报
蓝普视讯消息，公司实名举报富满电子(300671)涉嫌滥用市场支配地位垄断相关芯片市场。近年来富满电子与其指定公司一直负责蓝普视讯的LED显示产品所需的集成电路IC产品供应。在过去数月的交易中，被举报人多次无正当理由拒绝履行IC产品供货合同，并不断要求加价，给举报人的正常经营活动造成极大伤害。富满电子IC芯片产品恶意哄抬价格严重，已经引发芯片市场秩序严重紊乱。蓝普视讯已经向中国光学光电子行业协会和国家市场监督管理总局反垄断局提交了《关于富满电子涉嫌滥用市场支配地位垄断相关芯片市场的举报信》。
[2021-08-04] 富满电子(300671):业绩高速增长-中期点评
■方正证券
事件:2021年上半年,公司实现营业收入8.51亿元,同比增长239.31,归母净利润3.16亿元,同比增长1190.55。
市场需求强劲,产品市占率与毛利率同步提升。受益于多项终端应用需求上涨,全球晶圆代工产能自2020年起便供不应求,在电源管理芯片、LED显示驱动芯片等多项产品需求驱动下,公司的出货动能十分强劲,市场占有率和毛利率同步提升,2021年上半年,公司实现营业收入8.51亿元,同比增长239.31,归母净利润3.16亿元,同比增长1190.55。
快充市场发展迅猛,电源管理芯片快速放量。随着快充支持功率的增加,充电器内的半导体用量出现成倍提升。公司是国内较具规模的电源管理芯片厂商,产品线涵盖AC-DC、DC-DC、LDO、PD协议等一系列产品。受益于快充产品的快速放量以及大客户开拓,USBType-CPD控制器产品线对公司销售收入及毛利提升有较大贡献。
LED显示驱动芯片性能领先,积累优质客户。据统计,2020年中国小间距LED销售额达118亿元人民币,同比增长14.0。
公司密切关注小间距＆MiniLED显示驱动芯片领域新技术的发展趋势和应用,目前已经在小间距＆miniLED直显领域开拓出行业内性能领先的FM6与TC7系列芯片,凭借高性价比迅速占领相关市场,并积累了行业一大批优质客户。
产品线持续扩充,打开业务增长空间。半导体行业成长性与周期性兼备,公司不断丰富自身产品线并对产品进行汰旧换新,竞争力保持行业领先。在射频芯片领域,公司目前已经具备3G/4G/5G射频开关的成熟产品,开发了0-6GHz宽频率高功率射频开关和导通电阻小、耐压高的射频tuner;在MCU领域,公司目前已成功量产8位基于RISC核、8051核的MCU,上半年累计出货超过1亿颗,预计今年下半年量产32位flashMCU,公司研发投入的一系列新产品未来将为公司业绩提供新的增长点。
盈利预测:预计公司2021-2023年营收23.1/32.4/48.3亿元,归母净利润9.5/15.2/22.0亿元,首次覆盖给予"推荐"评级。
风险提示:(1)行业竞争加剧;(2)技术研发不及预期;(3)盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。
[2021-08-04] 富满电子(300671):上游产能保障,下游需求强劲-公司简评报告
■首创证券
富满电子上半年净利润3.16亿元,符合业绩快报指引
上半年收入8.5亿元,同比增长239％。归母净利润3.16亿元,同比增长1190％,符合业绩快报指引(3～3.3亿元)。
下游需求强劲受到快充需求拉动、以及手机厂商取消手机充电器标配带来第三方市场需求,而第三方充电器主要以中国公司为主,有利于国产品牌导入。在此利好下,公司电源管理类芯片如PD协议芯片、同步整流、电荷泵等产品供不应求,大面积缺货加快公司新产品的导入进程,下半年公司的65WAC-DC、同步整流芯片即将起量。
产品结构优化
MiniLED、MicroLED等高端LED显示产品渗透速度加快,随着LED显示间距缩小,LED驱动芯片的数量呈现倍数增加,且单颗LED驱动芯片价值量增加。随着LED成熟度提升,开始向三四五线城市下沉,带来庞大增量市场。随着疫情逐步控制,海外市场需求恢复,公司LED驱动芯片严重供不应求。
上游产能保障
研发高投入和与晶圆厂的良好合作,公司研发投入同比增长213.04％,布局多个研发中心,在保障公司工艺再升级的同时也进一步扩大产能供应。2021H1,公司向晶圆厂预付1.14亿货款,确保新品及时推向市场;较早建立封装产线,确保产能供应和交付品质。
投资建议
预计公司2021～2023收入分别为23.56/32.32/41.56亿元,同比增长182％/37％/29％,净利润分别为9.37/11.77/13.80亿元,同比增长832％/26％/17％。20210803收盘价对应PE为28.8倍,处于公司历史估值区间的较低位置,给予"增持"评级。
风险提示
竞争激烈,未来公司可能无法维持如此高的毛利率。上半年毛利率52％,其中LED灯/LED控制驱动芯片毛利率53.88％。2017～2020年公司毛利率分别为28.61％、28.77％、22.45％、25.99％,上市以来的4年平均毛利率26.5％,为2021上半年毛利率的一半左右。
[2021-08-03] 富满电子(300671):Q2业绩大增,下半年有望持续增长-中期点评
■民生证券
一、事件概述
2021/8/2,公司发布半年度业绩报告,上半年实现营收8.5亿元,同比+239.3％;实现归母净利润3.2亿元,同比+1190.6％;实现扣非归母净利润3.0亿元,同比+1601.9％。
二、分析与判断
实际业绩处于业绩预告中上,提价带来业绩弹性巨大
上半年实际归母净利润达到3.16亿元,处于此前预告中值偏上,21Q2单季度实现归母净利润2.54亿,环比增长300％以上,单季度净利率超40％,证明了公司提价带来的业绩弹性。7月份行业又开始提价,21Q3新一轮提价周期下业绩逐季环比有望继续大增,明年产能翻倍,明年业绩高增长确定性强。
多产品并进打造平台型布局,后续成长动力充足
1)LED行业mini和microLED渗透率快速提升,带来驱动芯片用量倍数提升,且单颗IC技术和ASP也会大幅提升,目前公司产品严重供不应求;2)电源管理IC行业,目前公司PD协议芯片、同步整流、ACDC芯片也严重供不应求,行业缺货带来新客户导入机会,并且公司下半年高价值量65W的ACDC芯片即将起量,直接对标国际龙头厂商;3)射频行业,公司的开关和低噪声放大器产品已经出货,功放、天线调谐、滤波器也在布局当中,后续成长动力充足。
高研发加速新品上量,锁定产能保障供货
针对电子烟、电动牙刷等新兴市场开发的MCU已经快速起量,上半年研发投入同比增长200％多,多个产品实现8寸线往12寸线的过渡,缓解产能紧张并降低成本,公司预付了1亿多货款,锁定上游晶圆产能,为下半年产能提供保证。
三、投资建议
根据最新的半年报业绩数据,我们上调公司的盈利预测,预计公司21-23年营收分别达到30/40/50亿元,归母净利润分别为9.9/14.5/16.1亿元,对应PE估值分别为31/21/19倍,参考SW半导体2021/8/2最新TTM估值103倍,考虑公司为平台型模拟IC公司,我们认为公司低估,维持"推荐"评级。
四、风险提示:下游需求不及预期,涨价持续时间不及预期,公司产品布局进展不及预期等。
[2021-08-03] 富满电子(300671):平台化布局持续推进,业绩高速增长-2021年半年报点评
■东吴证券
事件:2021年上半年,公司实现营业收入8.51亿元,同比增长239.31％,归母净利润3.16亿元,同比增长1190.55％。
新品成果显现,业绩高速增长:2021H1,公司实现营业收入8.51亿元,yoy+239.31％,归母净利润3.16亿元,yoy+1190.55％,扣非归母净利润3.04亿元,yoy+1601.87％。2021H1,公司新产品成果显现,加之多项终端应用需求上涨,相关产品供不应求,PMIC、LED显示驱动芯片出货动能强劲,市占率持续提升,带动公司业绩高速增长。2021H1,公司毛利率51.99％,yoy+27.27pct,净利率37.01％,yoy+27.44pct,盈利能力大幅提升,PD芯片、小间距＆MiniLED驱动芯片等盈利能力较好的产品线持续增长,对提升公司盈利能力有较大贡献。2021H1,公司研发费用6754.83万元,yoy+213.04％,公司总部南山分公司、云矽、凌矽、台慧微、上海赢矽等多个研发中心前瞻布局多个研发项目,未来有望持续拓展业务版图,并通过新品布局巩固高盈利能力
推进产品多元化布局,构建平台型竞争优势:LED驱动芯片供需矛盾十分尖锐,公司小间距＆MiniLED显示驱动芯片凭借先发和性价比优势迅速占领市场,相关产品量价齐升,并且,公司LED驱动芯片已完成8寸升级12寸制造,提升产量的同时降低产品成本,公司预计2022年整体产能实现翻倍,充足的产能配套有力强化了公司在本轮芯片缺货潮中的优势供应地位;公司PD芯片、同步整流、电荷泵等产品供不应求,缺货行情也加速了公司的新品导入,下半年65WAC-DC、同步整流等芯片即将起量;公司已具备5G射频开关成熟产品,并大力布局PA、滤波器、射频模组、WiFiFEM等产品,部分射频芯片已量产且产能配套有保障;此外,公司针对电子烟、电动牙刷等开发的MCU产品快速起量,目前,公司8位基于RISC核、8051核的MCU2上半年累计出货量超1亿颗,公司预计2021H2量产32位FlashMCU。
市场竞争力不断强化,未来成长空间广阔:公司芯片设计实力强劲,新品研发对标海外大厂优势产品,产品线丰富且持续扩充优化,推进国产替代;公司与晶圆厂具备良好的长期合作关系,2021H1,公司向晶圆厂预付1.14亿货款,确保新品及时推向市场;公司较早建立封装产线,确保产能供应和交付品质,市场竞争力显著。公司逐步由单一芯片提供商转变为模拟IC综合方案服务商,有望在未来实现可持续的高成长。
盈利预测与投资评级:我们维持公司2021-2023年归母净利润预测10.11/14.09/18.22亿元,当前市值对应2021-2023年PE为30/22/17倍,维持"买入"评级。
风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
[2021-08-03] 富满电子(300671):量价齐升,周期及成长兼具-中期点评
■中泰证券
事件:2021年08月02日晚公司发布2021年半年度,其中上半年营收为8.51亿,同比增加239％;归母净利润为3.16亿,同比增加1191％。
点评如下:LED＆快充等新品投产叠加涨价推动Q2营收、毛利率、业绩持续高增。公司2021年半年度,其中上半年营收为8.51亿,同比增加239％;归母净利润为3.16亿,同比增加1191％,分业务看led驱动营收同比增加345％,电源管理芯片同比增加167％,MOSFET芯片同比增加96％;营收和利润大幅增加主要受公司LED显示驱动、快充等新品以及持续涨价推动销售额、毛利率迎来共振,如公司毛利率综合角度为51.99％,同比增加27.27个百分点,分业务看led驱动芯片毛利率53％,、同比增加34个百分点,电源管理毛利率53.5％,同比增加22个百分点,MOSFET芯片毛利率为42.33％,同比增加20.79个百分点,公司毛利率弹性较高充分说明公司受益晶圆供需紧张的弹性,另外根据公司公告,公司部分产品工艺已有8寸迁移到12寸,同时报告期公司为锁定产能向晶圆厂预定1.14亿贷款,预计当下产能紧张下晶圆产能扩张有利于满足未来1-2年需求。
短看LED驱动等涨价,长期看miniled、快充、射频、毫米波等放量。中短期展望下半年我们预计led显示景气度持续紧张,需求端此前《红周刊》报道led显示龙头利亚德2021年上半年新签订单创历史新高,供给端通过产业链调研,Q3晶圆产能主要集中于单价高的汽车电子、MCU等,驱动芯片仍然偏紧,我们看好富满电子受益产能增加以及在木林森、洲明等优质客户推广持续带来量价齐升。另外公司2021年上半年推出的miniled驱动芯片、支持多协议的PD芯片、65wACDC等价值量较高芯片供不应求,同时推出的射频开关以及小家电mcu、USB接口芯片、毫米波雷达芯片有望带来长期增长点。
盈利预测:基于公司半年报毛利率等靓丽,我们上调公司2021/2022年营收分别为22.68、30.42亿元(此前为20.82/30.29亿元);归母净利润10.91、12.15亿元(此前为9.06、11.48亿元),同比分别增长986％、11％,对应2021/2022PE分别为28/25,我们看好公司受益小间距＆Miniled显示驱动量价齐升、快充升级以及Mosfet涨价等多业务景气共振,同时2021年起射频等新业务规模化放量迎长期成长,维持"买入"评级
风险提示:产能扩张不及预期,涨价不及预期,5G射频等不及预期
[2021-08-02] 富满电子(300671):富满电子上半年净利润同比增长1191%
■上海证券报
富满电子披露半年报。公司2021年上半年实现营业收入850,874,120.24元，同比增长239.31%;实现归属于上市公司股东的净利润316,166,903.60元，同比增长1,190.55%;基本每股收益1.54元/股。
[2021-07-09] 富满电子(300671):冉冉升起的平台型IC新星-深度研究
■东吴证券
主业迅猛增长,新品类不断扩充:公司目前具备各类IC产品千余种,并持续丰富产品线。公司率先卡位小间距＆MiniLED驱动芯片优质赛道,快充芯片布局领先,电源管理芯片产品线丰富,并积极布局射频IC领域,具备电源管理芯片设计、封装和测试一体化供应能力,公司在核心产品纵深开拓和产业链广度延伸两大方面进行战略布局,逐步由单一芯片提供商转变为平台型模拟IC方案服务商,未来成长空间广阔。2021年第一季度,得益于公司新品叠加投产,成熟市场产品销售量、价齐升,公司业绩实现高速增长,盈利能力大幅提升。
LED驱动芯片高景气,公司产品加速放量:小间距LED显示达到价格甜蜜点,显著刺激了相关场景下的应用需求,产品快速渗透。同时,在LED显示屏小间距化趋势下,随着灯珠间距的缩小,单位面积使用的显示驱动芯片数量呈指数增长。在当前半导体涨价潮中,LED照明驱动芯片由于价格基数较低,终端应用市场对价格的敏感程度不高,因此价格提升的空间较大,叠加较大的芯片用量,有望为相关LED照明驱动芯片厂商贡献可观的营收增量。公司LED驱动芯片布局完善,技术竞争力强劲,可满足下游多样化的应用需求。公司在1～0.3mm点间距的小间距LED显示驱动芯片领域率先突破,并依托技术创新、产品质量、性价比和本土供应等方面的综合竞争优势迅速占领相关市场,积累了利亚德、洲明、木林森等优质客户资源,有望持续提升市场份额。
快充市场加速扩容,公司持续拓展高端客户＆应用:快充市场正处于加速扩张阶段,行业景气度持续提升,潜在应用市场体量十分可观。公司拥有完整快充IC解决方案,PD协议芯片竞争力强劲,公司大力推进快充技术更新,强化技术领先优势和产品竞争力,快充芯片向傲基、奥海等高端客户和标准电源等高端应用持续拓展,市场优势地位凸显。
射频国产替代空间广阔,公司积极布局开启全新成长空间:射频前端芯片市场蓬勃增长,国产替代空间广阔。公司大力布局射频IC领域,射频开关、射频PA已成功量产,通过定增扩充5G射频芯片产能,推进射频芯片研发升级,并通过内生外延加速向SAW滤波器、LTCC产品、WiFiFEM等5G射频芯片领域进行拓展,有望打开全新的成长空间。
盈利预测与投资评级:我们维持公司2021-2023年营业收入预测24.11/35.17/47.52亿元,yoy+188.4％/45.8％/35.1％,维持公司2021-2023年归母净利润预测10.11/14.09/18.22亿元,yoy+906.3％/39.4％/29.3％,实现EPS为4.93/6.88/8.89元,对应PE为30/22/17倍。考虑到公司在LED驱动IC/电源管理IC/射频IC市场的产品品类和应用市场有望持续扩张,参考可比公司2021年平均PE(62倍),给予公司2021年62倍目标PE,目标价305.66元,目标市值626.82亿元,维持"买入"评级。?
风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
[2021-07-05] 富满电子(300671):扬帆起航,业绩超市场预期(勘误版)-2021年半年度业绩预告点评
■东吴证券
事件:公司预计2021年半年度归母净利润为3-3.3亿元,同比增长1124.56％-1247.02％。
投资要点
新品成果显现,业绩超市场预期:公司预计2021H1归母净利润为3-3.3亿元,yoy+1124.56％-1247.02％,对应2021Q2归母净利润2.38-2.68亿元,yoy+1232.98％-1400.67％,QoQ+287.57％-336.32％。主要得益于公司新产品成果显现,加之公司产品市场需求旺盛,报告期公司产品销售额、毛利率、归属上市公司股东的净利润较上年同期大幅增长。
LED驱动芯片量价齐升,充足产能配套巩固优势地位:LED驱动芯片供需矛盾尖锐,晶圆产能紧缺有望持续至2022年,公司相关产品价格涨幅可观,且业内驱动芯片厂商已开启新一轮涨价潮。根据TrendForce数据,2020年公司在国内LED显示驱动芯片市场的份额位居第四位,且高价值量的高端LED驱动芯片的产品占比达80％;目前,小间距＆MiniLED显示的驱动芯片用量激增,并在室内场景快速提升渗透率;公司小间距＆MiniLED显示驱动芯片凭借先发和性价比优势迅速占领市场,成为洲明、利亚德、木林森等优质客户的首选产品之一,产品加速放量。并且,公司LED驱动芯片已完成8寸升级12寸制造,提升产量的同时降低产品成本,公司预计2022年整体产能实现翻倍,充足的产能配套有力强化了公司在本轮芯片缺货潮中的优势供应地位。
卡位快充优质赛道,产品向高端化迈进:公司具备ACDC/LDO/PD快充协议芯片等千余种产品,其中,PD芯片集成度高、兼容性好,配套产能有望在2021H2显著增长,ACDC产品性能对标海外一线厂商,现已具备快充协议芯片+ACDC+同步整流的整套产品方案。目前公司在手订单充裕,产品价格仍处上行通道,产品在紫米、公牛等知名客户端高速放量,并成功切入倍思、傲基等高端客户和标准电源等高端应用市场。
平台化布局成效凸显,未来成长空间广阔:公司前瞻布局射频前端领域,已具备5G射频开关成熟产品,并大力研发射频tuner、WiFiPA等产品,部分射频芯片已量产且产能配套有保障,射频芯片业务有望成为22年的全新增长点,公司逐步由单一芯片提供商转变为模拟IC综合方案服务商,有望在未来实现可持续的高成长。
盈利预测与投资评级:我们预计随着公司各产品在品类和应用市场的持续拓展,公司营收规模和盈利能力有望稳步提升,我们将公司2021-2023年归母净利润预测从3.12/4.55/6.21亿元上调至10.11/14.09/18.22亿元,当前市值对应2021-2023年PE为29/21/16倍,维持"买入"评级。
风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
[2021-07-05] 富满电子(300671):Q2业绩高增,下半年持续增长-中期点评
■民生证券
一、事件概述
2021/7/4,公司预告上半年归母净利润3-3.3亿,同比增长1125％-1247％,按照中值计算21Q2实现归母净利润2.53亿元,同比增长954％,环比增长308％。
二、分析与判断
行业开启新一轮涨价,公司环比业绩将持续增长市场当前对于驱动IC公司三季度以及四季度的环比增长能力有所怀疑,目前行业公司涨价函频发,从7月1日起新一轮调价开始,核心公司下半年环比业绩将继续增长,并有望持续超预期,预计涨价趋势至少维持到明年一季度,带来业绩弹性巨大。这一轮行情持续性强且弹性巨大,公司受益短期驱动IC涨价+电源管理IC放量+射频IC平台型布局,短期业绩弹性巨大。
产能扩充抢占市场份额,向高毛利产品倾斜抬高盈利水平
目前全球晶圆代工和封测产能持续吃紧,且短期难见缓解迹象,芯片价格持续上扬。公司通过缴纳保证金提前锁定代工产能,以及采取从8英寸转12英寸的方式打开产能瓶颈,同时积极扩充配套封测产能,有效的产能保障助力公司抢占市场份额,加上产能向高毛利产品倾斜,公司得以充分享受此轮产能紧缺带来的涨价弹性。
三、投资建议
根据最新的业绩预告披露数据,我们上调公司的盈利预测,预计2021-23年公司实现营收30/40/49亿元,实现归母净利润10/13/16亿元,对应PE估值为29/22/18倍。考虑10亿增发,对应21-23年的PE为30/23/19倍。参考SW半导体2021/7/2最新TTM估值88倍,加上公司为平台型模拟IC公司,我们认为公司低估,维持"推荐"评级。
四、风险提示:下游需求不及预期,涨价持续时间不及预期,公司产品布局进展不及预期等。
[2021-07-05] 富满电子(300671):量价齐升,Q2业绩大超预期-中期点评
■中泰证券
事件:2021年07月04日晚公司发布2021年半年度业绩预告,其中上半年归母净利润为3-3.3亿,同比增加1125-1247％,大超市场预期。
点评如下:
LED＆快充等新品投产叠加涨价推动Q2业绩大超预期。2021年7月04日晚公司发布2021年半年度业绩预告,其中2021-H1归母净利润3-3.3亿,同比增加1125-1247％,大超市场预期,按照中值估算上半年业绩为3.15亿,拆分Q2对应业绩为2.53亿,同比增加1306％,环比Q10.62亿元增加308％,归母净利润大幅增长我们预计主要受益于公司LED显示驱动、快充等新品以及持续涨价推动销售额、毛利率迎来共振,另外从之前2021Q1预付款项看同比增加77％,主要是公司预付晶圆货款增加,我们预计当下产能紧张下晶圆产能扩张有利于满足订单的需求。
行业供需紧张,LED驱动持续受益缺货带来涨价。根据集微网报道,集创北方发布7月1日起对LED驱动产品价格进行上调,主要受上游晶圆及封测价格的频繁调涨以及行业供需紧张需要确保产能和供货,展望下半年我们预计led显示景气度持续紧张,需求端此前《红周刊》报道led显示龙头利亚德2021年上半年新签订单创历史新高,供给端通过产业链调研,Q3晶圆产能主要集中于单价高的汽车电子、MCU等,驱动芯片仍然偏紧,我们看好富满电子受益产能增加以及在木林森、洲明等优质客户推广持续带来量价齐升。
射频业务2021年有望迎来新成长:此前根据公司2020年9月公告,公司与杭州灵芯微电子有限公司合资经营5G项目,公司整合灵芯微5G市场能力,2021有望在射频开关、SAW滤波器等带来成长突破机会。
盈利预测:基于公司半年报业绩预告大超预期,我们上调公司2021/2022年营收分别为20.82/30.29亿元(此前为12.25、16.55亿元);归母净利润9.06、11.48亿元(此前为2.80/3.66亿元),同比分别增长802％、27％,对应2021/2022PE分别为32/25,我们看好公司受益小间距＆Miniled显示驱动量价齐升、快充升级以及Mosfet涨价等多业务景气共振,同时2021年起射频业务规模化放量迎长期成长,维持"买入"评级。
风险提示:产能扩张不及预期,涨价不及预期,射频等不及预期
[2021-07-05] 富满电子(300671):富满电子上半年净利预增超11倍
■证券时报
富满电子(300671)7月4日晚间披露业绩预告，上半年预计盈利3亿元至3.3亿元，同比增长1124.56%~1247.02%。
公司表示，业绩预增得益于新产品成果显现，加之产品市场需求旺盛，报告期公司产品销售额、毛利率、归属上市公司股东的净利润较上年同期大幅增长。此外，报告期内预计非经常性损益对净利润的影响金额约为900万元，上年同期此项影响金额约为1067.38万元。
二级市场对公司业绩表现给予了积极反馈，富满电子成为近期股价飙升的“大牛股”。富满电子最近一周股价涨幅达到60.89%;在剔除最近半年上市的新股后，截至6月30日收盘，富满电子以131.96%的月度涨幅居于市场第一位;今年以来的股价涨幅达到218%，进一步拉长时间轴，富满电子2020年至今的股价涨幅更是达到惊人的621%。
回溯富满电子财报可以发现，股价持续大涨背后是基本面的改善。公司在2020年实现盈利能力反转后，在2021年出现了业绩爆发的态势。2018年和2019年，公司归母净利润均为负增长，分别减少7.9%和31.99%。2020年，公司盈利能力逐季度提升，至当年底实现归母净利润同比增长172.64%。2021年第一季度，公司实现营收2.66亿元，同比增长164.36%;归母净利润0.62亿元，同比增长831.5%。
在近期的投资者调研中，机构主要关注富满电子Mini LED等产品的产能及涨价预期。对此，富满电子表示，现在LED是大缺货，所有的大厂要付全额的保证金+签协议才能保证产能，后面可能会改成预付半年的货款等方式拿货。价格方面，基本上第三季度涨价不可避免，已经有晶圆厂在涨价，预期今年年底到明年产能都是满的，有的晶圆厂通知到2023年不再接新单。公司表示，大概明年第二季度整体产能能够翻一倍。
伴随着半导体行业景气度持续向好，多家相关概念股都录得大幅预增且股价涨幅居前。板块内已经发布半年报预告的明微电子、芯源微、通富微电，分别预增(最大幅度)935.98%、543.35%、276.87%。
天风电子首席分析师潘暕表示，随着全球半导体需求持续高涨，供不应求格局有望至少持续到年底，市场有望随着景气度的提升进一步上修半导体板块全年业绩预期。此外，多家券商发布研报称，看好芯片“缺货涨价”行情下产业链公司的收益情况，在最新研报中把半导体板块作为下半年配置主线之一。
[2021-06-04] 富满电子(300671):平台型模拟IC公司,业绩增长潜力巨大
■民生证券
短期:涨价带来巨大业绩弹性,毛利率有望创历史新高目前受上游供应影响,公司LED驱动芯片以及快充芯片供不应求,产品多次调价,21Q1毛利率达到37％,环比Q4提升10pct,目前调价幅度完全可以覆盖代工成本上涨,随着Q2新一轮调价,预计毛利率环比Q1大幅提升有望创历史新高。目前晶圆厂产能满载,短期新增产能有限,此轮涨价潮持续时间有望持续较长时间。后续随着产能往12寸产线切换,公司产能有望翻一番,享受量价齐升甜蜜期。
长期:LED+快充+射频,打造平台型模拟IC公司1)LED驱动IC:去年率先布局miniLED,目前是收入贡献主力,并且今年持续加大micro投入,有望成为后续盈利增长点,mini以及micro产品单价、毛利水平远高于小间距产品;2)快充IC:完整布局协议芯片+ACDC+同步整流芯片,是国内少数量产65W产品的公司;3)射频:布局wifi以及手机5G开关,目前已进入量产阶段,预计下半年开始贡献利润。
投资建议短期涨价带来的业绩弹性巨大,随着产品往12寸转,产能瓶颈打开;长期看好公司的平台型布局,预计2021-23年公司实现营收20/30/40亿元,实现归母净利润4.5/7.0/9.0亿元,对应PE估值为27/17/13倍。考虑10亿增发,对应21-23年的PE为29/18/14倍。参考SW电子2021/6/3最新TTM估值38倍,加上公司为平台型模拟IC公司,我们认为公司低估,首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示:下游需求不及预期,涨价持续时间不及预期,公司产品布局进展不及预期等。
[2021-05-05] 富满电子(300671):Q1业绩和毛利率创新高-一季点评
■中泰证券
事件:2021年4月29日晚公司发布2021年Q1季报,其中2021Q1年营收2.66亿元,同比增加164％,归母净利润0.62亿元,同比增加832％,扣非归母净利润为0.58亿,同比增加1231％,同时公司Q1毛利率为36.95％。
点评如下:
快充＆LED等新品叠加投产推动2021Q1业绩和毛利率创新高。2021年4月29日晚公司发布2021年Q1季报,其中2021Q1年营收2.66亿元,同比增加164％,公司Q1淡季不淡,营收高增长主要受益于快充＆LED等新品叠加投产带动,而归母净利润0.62亿元,在此前0.55-0.65亿区间中上限,同比增加832％,扣非归母净利润为0.58亿,同比增加1231％,环比增加59％,归母净利润大幅增长主要受益营收增长以及公司毛利率Q1创历史新高,公司Q1毛利率为36.95％环比增加10.19个百分点,同比增加15.17个百分点,毛利率主要受益于新品以及涨价推动;另外从2021Q1预付款项看同比增加77％,主要是公司预付晶圆货款增加,我们预计晶圆产能扩张有利于满足订单的需求。
行业供需紧张,公司2021年多业务共振。当下led驱动及快充等芯片供不应求,公司产品不断涨价,根据公司2020年营收结构其中LED控制及驱动、PMIC、其他芯片(含射频)营收占比分别为47％、35％、10％等,展望2021年多业务将迎来成长共振:(1)LED驱动芯片受益小间距＆Miniled渗透率成长迎来持续需求,公司在小间距＆miniLED直显领域开拓出性能行业领先的FM6与TC7系列芯片,依托较好的性价比迅速占领洲明、木林森等优质客户推进国产化;(2)电源管理芯片受益快充新机遇:电源管理芯片行业厚坡长雪壁垒较高,公司深耕数年400多款产品,前瞻布局快充等产品线,公司2021年成长一方面受益快充协议芯片国产化放量,同时加快推进协议芯片+acdc+mos模块化asp提升。(3)射频业务迎来成长:根据公司2020年9月公告,公司与杭州灵芯微电子有限公司合资经营5G项目,公司整合灵芯微5G市场能力,2021有望在射频开关、SAW滤波器等带来成长突破机会。
盈利预测:我们维持公司2021/2022年营收分别为12.25、16.55亿元;归母净利润2.80/3.66亿元,同比分别增长178％、31％,对应2021/2022PE分别为31/24,我们看好公司受益小间距＆Miniled驱动、快充升级以及Mosfet涨价等多业务景气共振,参考业务拐点、射频期权,维持"买入"评级。
风险提示:产能扩张不及预期,涨价不及预期,5G射频等不及预期
[2021-04-30] 富满电子(300671):产品加速放量,高速成长开启-2021年一季报点评
■东吴证券
事件:公司2021年第一季度营业收入2.66亿元,同比+164.36％,归母净利润6152.86万元,同比+831.5％,扣非归母净利润5821.9万元,同比+1230.88％。
投资要点新老产品加速放量,2021Q1业绩创新高:2021年第一季度,公司归母净利润同比+831.5％,环比+58.01％,扣非归母净利润同比+1230.88％,环比+71.44％。主要得益于新品叠加投产,成熟市场产品销售量、价齐升。2021年Q1,公司毛利率36.95％,同比+15.17pct,环比+10.19pct,净利率22.97％,同比+16.63％,环比+10.67pct,加权平均净资产收益率5.94％,同比提升4.83pct,盈利能力大幅提升,公司2020年第一季度购买生产设备增加,购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比+288.4％,生产能力稳步提升,积极把握下游高景气机遇。
快充芯片布局完善,领先地位持续巩固:公司目前具备AC-DC/DC-DC/LDO/PD芯片等IC产品1400余种,其中,快充产品覆盖18W、65WGaN等品类,PD芯片集成度高、兼容性好,平均毛利率达50％,目前公司在手订单充裕,相关产品在紫米、公牛等知名客户端快速放量,并且切入倍思、傲基等标准电源市场。率先卡位小间距＆MiniLED驱动芯片优质赛道,市场份额稳步提升:公司在1～0.3mm点间距的小间距LED显示驱动芯片领域先发优势逐步显现,系列产品在性能、价格方面竞争优势明显,积累了洲明、利亚德、木林森等优质客户资源,市场份额稳步提升。
产品线不断丰富,未来成长空间广阔:公司目前已具备3/4/5G射频开关的成熟产品,同时还在Tuner、SAW滤波器等射频芯片产品领域积极布局。公司在核心产品纵深开拓和产业链广度延伸两大方面进行战略布局,逐步由单一芯片提供商转变为模拟IC综合方案服务商,未来成长空间广阔。此外,当前半导体市场景气度高涨,晶圆产能供不应求,公司代工产能分布于中国台湾、中国大陆、韩国和新加坡等地,产能配套充足,叠加产品涨价效应,有望持续增厚公司利润。
盈利预测与投资评级:我们维持公司2021-2023年归母净利润预测3.12/4.55/6.21亿元,当前市值对应2021-2023年PE28/19/14倍,维持"买入"评级。
风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
[2021-04-12] 富满电子(300671):Q1业绩超预期,2021年多业务共振-一季点评
■中泰证券
事件:2021年4月8日晚公司发布2020年年报及2021年Q1业绩预告,其中2020年营收8.36亿元,同比增加39％,归母净利润1.08亿元,同比增加182％；2021年Q1归母净利润预计5500-6500万,同比+732％-884％。
点评如下:
快充＆LED业务推动2021Q1业绩超预期。2021年4月8日晚公司发布2020年年报及2021年Q1业绩预告,其中2020年营收8.36亿元,同比增加39％,归母净利润1.08亿元,同比增加182％,拆分Q4营收3.23亿,同比增加78％,环比增加23％,业绩0.36亿,同比增加211％,环比增加5.2％,我们之前预判Q4迎来业绩拐点,主要源于:(1)受益下游小间距＆miniLED显示驱动IC爆发需求,公司的FM6与TC7系列产品在性能、价格上优势明显,放量明显；(2)下游快充等新产品爆发需求,受益于竞争对手产能有限,公司快充PD系列芯片受益国产替代加快推进,公司2021年Q1归母净利润预计5500-6500万,同比+732％-884％,环比增加41％-67％,业绩超预期验证增长拐点。
行业供需紧张,公司2021年多业务共振。当下led驱动及快充等芯片供不应求,公司产品不断涨价,根据公司2020年营收结构其中LED控制及驱动、PMIC、其他芯片(含射频)营收占比分别为47％、35％、10％等,展望2021年多业务将迎来成长共振:(1)LED驱动芯片受益小间距＆Miniled渗透率成长迎来持续需求,公司在小间距＆miniLED直显领域开拓出性能行业领先的FM6与TC7系列芯片,依托较好的性价比迅速占领洲明、木林森等优质客户推进国产化;(2)电源管理芯片受益快充新机遇:电源管理芯片行业厚坡长雪壁垒较高,公司深耕数年400多款产品,前瞻布局快充等产品线,公司2021年成长一方面受益快充协议芯片国产化放量,同时加快推进协议芯片+acdc+mos模块化asp提升。(3)射频业务迎来成长:根据公司2020年9月公告,公司与杭州灵芯微电子有限公司合资经营5G项目,公司整合灵芯微5G市场能力,2021有望在射频开关、SAW滤波器等带来成长突破机会。?
盈利预测:我们调整公司2021/2022年营收分别为12.25、16.55亿元；归母净利润2.80(上调5.6％)/3.66亿元(上调3.7％),同比分别增长178％、31％,对应PE26/20,我们看好公司受益小间距＆Miniled驱动、快充升级以及Mosfet涨价等多业务景气共振,参考业务拐点、射频期权,维持"买入"评级。
风险提示:产能扩张不及预期,涨价不及预期,5G射频等不及预期
[2021-04-08] 富满电子(300671):悄然生长,厚积薄发-2020年报＆2021一季度业绩预告点评
■东吴证券
事件:公司2020年营业收入8.36亿元,同比+39.79％,归母净利润1亿元,同比+172.64％。2020年Q1,公司预计归母净利润5500万元-6500万元,同比+732.66％-884.06％。
投资要点
快充＆LED芯片放量,全年业绩创新高:公司2020年归母净利润同比+172.64％,2020年Q4归母净利润同比+211.53％,主要得益于:公司快充芯片、LED显示驱动芯片等新品出货持续放量,产品结构不断优化,市场份额稳步提升。2020年Q1,公司预计归母净利润同比+732.66％-884.06％,环比+41.24％-66.92％,主要得益于:公司新品量产面市及原热销产品效能迭代升级,公司营收规模和盈利能力提升显著。
盈利能力稳步提升,自主创新丰富产品布局:2020年Q4,公司毛利率26.76％,同比+2.8pct,环比+0.5pct,研发费率8.08％,同比-0.62pct,环比+2.64pct,净利率12.30％,同比+5.19pct,环比-1.7pct。公司通过自主创新稳步推进现有产品升级,并不断推出新一代高性能、高品质的模拟芯片产品,2020年,5G射频开关、射频功放芯片等新品成功量产,进一步拓展了产品线和应用市场。
率先卡位快充、小间距LED优质赛道,充分受益当前半导体景气行情:公司目前具备AC-DC/DC-DC/LDO/PD芯片等IC产品1400余种,其中,快充产品覆盖18W、65WGaN等品类,PD芯片集成度高、兼容性好,平均毛利率达50％,目前公司在手订单充裕,相关产品在紫米、公牛等知名客户端快速放量,并且切入倍思、傲基等标准电源市场；同时,公司在1~0.3mm点间距的小间距LED显示驱动芯片领域先发优势逐步显现,系列产品在性能、价格方面竞争优势明显,积累了洲明、利亚德、木林森等优质客户资源,市场份额稳步提升。并且,公司目前已具备3/4/5G射频开关的成熟产品,同时还在Tuner、SAW滤波器等射频芯片产品领域积极布局。公司在核心产品纵深开拓和产业链广度延伸两大方面进行战略布局,逐步由单一芯片提供商转变为模拟IC综合方案服务商,未来成长空间广阔。此外,当前半导体市场景气度高涨,晶圆产能供不应求,公司代工产能分布于中国台湾、中国大陆、韩国和新加坡等地,产能配套充足,叠加产品涨价效应,有望持续增厚公司利润。
盈利预测与投资评级:我们预计随着公司快充和LED芯片等新品的持续放量,公司营收规模和盈利能力有望稳步提升,我们将2021-2022年的EPS从1.73/2.54元上调至1.98/2.89元,预计2023年EPS为3.94元,当前市值对应2021-2023年PE22/15/11倍,维持"买入"评级。
风险提示:市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。
[2021-04-08] 富满电子(300671):富满电子一季度净利润预增733%-884%
■上海证券报
富满电子披露一季度业绩预告。公司预计2021年第一季度盈利5500.00万元-6500.00万元，比上年同期上升732.66%-884.06%。
[2021-02-02] 富满电子(300671):富满电子晶圆代工费用增加对公司业绩不会产生影响
■证券时报
富满电子(300671)在互动平台表示，为应对目前市场晶圆产能紧缺的情况、公司与各大晶圆厂商都有稳定的合作，会优先保障富满的晶圆产能，同时公司也在逐步拓宽晶圆采购渠道，晶圆采购集中度今年有明显下降;今年晶圆代工价格虽有上涨，但同时因为公司目前芯片在市场上属于供不应求的状态，价格也在上涨，公司产品上涨幅度超过晶圆上涨幅度，因此晶圆代工费用的增加对公司业绩不会产生影响。
[2021-01-28] 富满电子(300671):富满电子拟定增募资不超10.5亿元
■上海证券报
富满电子披露非公开发行股票预案。本次发行对象为不超过35名符合证监会规定条件的特定投资者，募集资金总额不超过105,000.00万元，用于5G射频芯片、LED芯片及电源管理芯片生产建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金。
[2021-01-24] 富满电子(300671):Q4业绩爆发拐点,2021年多业务共振-2020年度预告点评
■中泰证券
事件:公司于2021年1月21晚发布2020年年报业绩预告,其中归属于母公司净利润为1.02-1.08亿,同比大增177％-193％。
点评如下:新产品驱动Q4业绩爆发拐点。公司于2021年1月21晚发布2020年年报业绩预告,其中归属于母公司净利润为1.02-1.08亿,同比大增177％-193％,拆分Q4业绩约为0.40-0.46亿,同比约增加207％到254％,业绩迎来爆发拐点,我们认为主要源于:(1)受益下游小间距＆miniLED显示驱动IC爆发需求,公司的FM6与TC7系列产品在性能、价格上优势明显,放量明显;(2)下游快充等新产品爆发需求,受益于竞争对手产能有限,公司USBPD系列芯片在快充市场国产替代加快带来份额提升;(3)快充、驱动IC等新产品以及公司MOSFET功率受益涨价,公司产品结构优化亦带来毛利率稳步增长。
2021年多业务共振。公司目前产品2020H1营收结构其中LED控制及驱动、PMIC、MOSFET等营收占比分别为45％、34％、7％等,展望2021年多业务将迎来成长共振:(1)LED驱动芯片受益小间距＆Miniled渗透率成长迎来持续需求,公司在小间距＆miniLED直显领域开拓出性能行业领先的FM6与TC7系列芯片,依托较好的性价比迅速占领洲明、木林森等优质客户推进国产化;(2)电源管理芯片受益快充新机遇:电源管理芯片行业厚坡长雪壁垒较高,公司深耕数年400多款产品,前瞻布局快充等产品线,公司2021年成长一方面受益快充协议芯片国产化放量,同时加快推进协议芯片+acdc+mos模块化asp提升。(3)射频业务迎来成长兑现:根据公司2020年9月公告,公司与杭州灵芯微电子有限公司合资经营5G项目,公司整合灵芯微5G市场能力,2021有望在射频开关、SAW滤波器等带来成长突破机会。
盈利预测:我们预测公司2020/2021年营业收入分别8.76、13.47亿元;归母净利润1.05/2.65亿元,同比分别增184％、153％,对应PE69/27,我们看好公司受益小间距＆Miniled驱动、快充迭代以及Mosfet涨价等多业务景气共振,且公司布局5G射频芯片打开成长空间,参考业务拐点、射频期权及可比公司估值,给予2021年60x估值,维持重点推荐"买入"评级。
风险提示:Miniled产业发展、快充国产替代、5G射频等不及预期
[2021-01-21] 富满电子(300671):优质模拟芯片龙头,业绩创历史新高
■东吴证券
投资要点
快充、小间距＆MiniLED芯片快速放量,业绩实现高速增长:公司预计2020年归母净利润同比增长177％-193％,其中2020Q4归母净利润同比增长224％-272％,业绩实现高速增长,主要得益于公司PD协议芯片和小间距＆MiniLED驱动芯片快速放量,各类新品布局使公司产品结构持续优化,并带动市场份额和毛利率稳步增长。?
快充芯片布局完善,产品加速放量,市场优势地位持续巩固:快充正逐步成为各大品牌智能手机的主要卖点和核心产品竞争力,叠加苹果、安卓新机不再附送充电器,有望刺激第三方快充加速普及。公司拥有完整的快充IC平台解决方案,产品覆盖18W-65WGaN等规格,具有PD协议芯片、AC/DC、DC/DC等丰富品类,部分PD协议芯片同时集成了整流芯片的功能,PD协议芯片的毛利率达40％-60％。目前,公司在手订单充裕,相关产品在紫米、公牛等知名客户端快速放量,细分应用市场也由周边市场拓展至标准电源市场,市场优势地位持续巩固。?
率先卡位小间距＆MiniLED驱动芯片优质赛道,市场份额稳步提升:公司在1～0.3mm点间距的小间距＆MiniLED显示驱动芯片领域先发优势逐步显现,在小间距＆MiniLED直显领域开拓出性能行业领先的系列芯片产品,依托较好的性价比迅速占领相关市场,积累了洲明、木林森等优质客户资源,市场份额稳步提升。?
产品线不断丰富,射频IC成长空间广阔:公司目前具备各类IC产品1100余种,并持续丰富产品线,保证高毛利产品的持续性。在射频IC领域,公司通过内生外延加速布局,开发和切入了射频开关、tuner、滤波器、WiFiFEM芯片等5G射频芯片领域,随着5G射频市场的加速扩容,射频IC产品有望成为公司业绩的全新增长点。同时,在晶圆缺货、涨价的背景下,公司晶圆代工厂多地分布,产能分配优先级高,部分产品提价亦有望增厚公司利润。?
盈利预测与投资评级:富满电子快充芯片、小间距＆MiniLED芯片等新品出货放量增长,产品竞争力行业领先。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为10.32/14.25/18.20亿元,YoY+72.5％/38.1％/27.7％;2020-2022年归母净利润分别为1.05/2.73/4.01亿元,YoY+185.2％/159.6％/46.9％,实现EPS为0.67/1.73/2.54元,对应PE为68/26/18倍。富满电子未来业绩增长动能充足,给予公司2021年55倍目标PE,目标价95.15元,维持"买入"评级。?
风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
[2021-01-21] 富满电子(300671):富满电子2020年净利同比预增177%-193%
■证券时报
富满电子(300671)1月21日晚间发布业绩预告，2020年净利1.02亿元-1.08亿元，同比增长176.79%-193.08%。报告期得益于新品带动，公司销售额、净利润双双大幅增长;公司产品结构不断优化，市场份额、毛利率稳步增长。
[2020-11-17] 富满电子(300671):Miniled+快充+射频多点开花,铸造平台型公司深度报告
■中泰证券
主业触底回升,多业务爆发打造平台服务商。公司成立于2001年,主要包括LED控制及驱动、PMIC、MOSFET等,解决电子产品所需要的电能转换、异常保护等问题;2020H1营收占比分别为45％、34％、7％,公司2015-2019年营收复合增速22％,而2020年Q3单季度营收2.6亿同比增长62％;Q3业绩0.37亿,同比增长198％,营收和业绩爆发拐点受益于:(1)小间距＆miniLED显示驱动IC的开拓,公司的FM6与TC7系列产品在性能、价格上面相较对手的优势愈发明显,已经成为LED显示屏企业的首选产品之一;(2)电源管理如快充等新产品的提出,公司USBPD系列芯片在快充市场的先发优势已经开始显现。另外公司2020年9月,外延设立射频公司,前瞻布局5G射频开关、射频滤波器等打造平台型服务公司。
公司的看点分为四部分:1、LED驱动管理芯片受益Miniled等创新:公司2016-2019年LED控制及驱动类产品收入复合增速53％,根据明微电子招股书,公司技术指标如在最大扫描电流、电流精度等属于行业前列,我们根据富满非公开反馈及明微招股书等预测LED驱动芯片2021年市场约74亿元,公司已经在小间距＆miniLED直显领域开拓出性能行业领先的FM6与TC7系列芯片,依托较好的性价比迅速占领一大批优质客户推进国产化。
2、电源管理芯片受益快充新机遇:电源管理芯片行业坡长雪厚壁垒较高,公司深耕数年400多款产品,前瞻布局快充等产品线,我们测算芯片安卓市场规模200亿,公司成长一方面快充协议芯片受益前后装市场爆发,同时布局"协议芯片+MOS+ACDC"模块化解决方案带动ASP提升。
3、MOSFET受益募投及涨价:MOSFET具有高频、驱动简单、抗击穿性好等特点,我们测算明年国内市场规模280亿,公司募投布局家电等工业领域,且有望持续受益涨价带来毛利率不断提升。
4、射频业务打开长期新空间:根据公司半年报,公司已具备3G/4G/5G射频开关成熟产品,看好后续公司在SAW滤波器等受益5G带来增量机会。?盈利预测:我们预测公司2020/2021年营业收入分别8.76、13.47亿元;归母净利润1.08/2.65亿元,同比分别增192％、146％,对应PE75/31,我们看好公司受益小间距＆Miniled驱动、快充迭代以及Mosfet涨价等多业务景气共振,且公司布局5G射频芯片打开成长空间,参考业务拐点、射频期权及可比公司估值,给予2021年60x估值,首次覆盖,给予重点推荐"买入"评级。?
风险提示:Miniled/快充、5G射频等低于预期风险,市场规模测算偏差风险
[2020-10-26] 富满电子(300671):快充、MiniLED芯片放量,业绩创历史新高-三季点评
■东吴证券
公告:公司发布2020年第三季度报告,2020年前三季度公司营业收入为5.13亿元,同比增长23.08％,归母净利润为6152.61万元,同比增长152.67％。2020年Q3公司营业收入为2.62亿元,同比增长62.13％,归母净利润为3702.75万元,同比增长197.78％。
投资要点快充和MiniLED芯片快速放量,业绩创历史新高:公司2020年前三季度归母净利润同比增长152.67％,2020年Q3归母净利润同比增长197.78％,业绩创历史新高。主要得益于三季度市场旺季来临,公司快充芯片、MiniLED显示驱动芯片等新品出货量和市场份额持续提升。2020年Q3公司毛利率为26.26％,同比提升0.83个百分点,净利率为14％,同比增加6.46个百分点,期间费率为9.29％,同比下降6.38个百分点,公司经营管理效率和盈利能力明显提升。公司持续投入中高功率快充、射频IC的新品研发,优化产品结构,2020年前三季度公司研发费用3582.92万元,同比增长18.23％。
率先卡位快充、MiniLED优质赛道,市场份额稳步提升,:快充在终端市场由高端向中低端下沉的趋势持续,叠加苹果iPhone12系列新机不再附送充电器,有望刺激第三方快充渗透率提升。公司快充产品覆盖18W-65WGaN等品类,PD芯片集成度高、兼容性好,平均毛利率达50％,目前公司在手订单充裕,相关产品在紫米、公牛等知名客户端快速放量;同时,公司在1～0.3mm点间距的小间距＆MiniLED显示驱动芯片领域先发优势逐步显现,系列产品在性能、价格方面相较竞品的优势明显,积累了洲明、木林森等优质客户资源,市场份额稳步提升。
产品线不断丰富,射频IC成长空间广阔:公司目前具备各类IC产品1100余种,并持续丰富产品线,保证高毛利产品的持续性。在射频IC领域,公司通过内生外延加速布局,一方面开发了射频开关和射频tuner等产品,另一方面通过合资设立射频IC公司切入射频滤波器、WiFiFEM芯片等5G射频系列芯片领域,随着5G射频市场的加速扩容,射频IC产品有望成为公司业绩的全新增长点。
盈利预测与投资评级:富满电子快充芯片、MiniLED芯片等新品出货放量增长,产品竞争力行业领先,未来业绩的增长动能充足。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为10.32、14.25、18.20亿元,增长72.5％、38.1％、27.7％;2020-2022年归母净利润分别为1.26、2.73、3.59亿元,增长241.3％、117.3％、31.2％,实现EPS为0.80、1.73、2.27元,对应PE为52、24、18倍。富满电子未来业绩增长动能充足,给予公司2021年60倍目标PE,目标价103.8元,维持"买入"评级。
风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
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