300550和仁科技股票走势分析
≈≈和仁科技300550≈≈(更新:21.12.15)
[2021-12-15] 和仁科技(300550):广州国资再出手扫货和仁科技拟南下“投靠”
■上海证券报
广州国资“买买买”的节奏，并没有因岁末临近而被打乱。
12月14日晚间，和仁科技公告称，公司控股股东磐源投资拟通过协议转让方式将持有的合计7940万股(约占公司总股本29.96%)公司股份转让给科学城(广州)信息科技集团有限公司(简称“科学城信科集团”)。
根据公告，此次交易转让价格为13.58元/股，股份转让价款总计为10.78亿元。截至12月14日，和仁科技收盘报13.87元。
本次交易完成后，科学城信科集团将持有公司7940万股，约占公司总股本比例为29.96%，磐源投资持股比例变更为13.98%。与此同时，磐源投资、磐鸿投资、杨一兵、杨波与科学城信科集团签署了《表决权放弃协议》。
此次协议转让后，科学城信科集团将成为公司控股股东，和仁科技实控人将由杨一兵、杨波变更为广州开发区管委会。
资料显示，科学城信科集团为科学城(广州)投资集团有限公司的全资子公司，后者股东分别为广州开发区管委会、广东省财政厅，持股比例分别为90%、10%。
根据业绩承诺，和仁科技现有业务在2022年度、2023年度、2024年度实现的净利润分别不低于3500万元、4000万元、4500万元，三年合计不低于1.2亿元。
财务数据显示，2020年及2021年前三季度，和仁科技实现净利润分别为4314.28万元、3525.96万元。
记者梳理发现，今年以来，广州国资已经开启了“扫货”模式，此前至少已入主7家A股上市公司，广州国资旗下的A股上市公司总数已达30家。
今年10月，顺威股份公告称，广州开发区智造产业投资有限公司将受让西部利得基金管理有限公司持有的顺威股份8%股权，将以25.25%的持股成为公司新的控股股东，广州开发区国资局将成为公司实控人。
与此同时，广州经济技术开发区管理委员会当前亦正在谋求成为泰胜风能的新实际控制人。
除此之外，广州国资旗下的广州工控、广州环保投资集团、珠实集团也先后在A股多次出手，揽下多家公司的实控权。
11月4日，履新不久的广州市国资委党委书记、主任陈德俊便发出了“买买买”的动员令。“加大混改力度，通过混改增厚企业资本，加大对外并购重组力度，抓住时机并购具有规模的头部企业以及行业单打冠军，提升企业竞争力。”陈德俊说。
今年9月，广州市国资委发布《广州市“十四五”国有经济布局优化和结构调整规划》提出，使上市公司成为广州市属国企主要组织形式和管资本的重要载体，力争到2025年全市国企控股上市公司达到45家。
[2021-05-11] 和仁科技(300550):持续研发投入,一季报收入高增验证新产品加快落地-事件点评
■申万宏源
事件:和仁科技2020年实现营业收入4.55亿元,同比增长3.12％;归母净利润4314.28万元,同比增长4.63％。2021年一季度实现营业收入7931.52万元,同比增长43.92％;
归母净利润539.75万元,同比增长771％。
新产品在2020H2连续中标,一季度收入恢复增长开始体现。1)2020年全年收入增长3.12％,增速一般,略低于市场预期,与疫情期间交付延后有关;2)订单和新客户落地可能提前于收入体现,公司在2018年后自主研发的新一代医院信息系统,经过近两年深度打磨后开始落地,半年内客户拓展至6家;3)根据公开订单统计2020年公司订单总计4.17亿元,同比增长121.8％;4)一季报收入增长43.92％,高于市场预期,2020H2订单开始确认收入落地。
首次披露客户医院构成,二级医院销售开始增加,军队医院占比持续下降,验证此前公立大医院产品辐射逻辑。1)部队医院收入占比保持下降趋势,公司在成立之初收入以部队医院为主,2018年后随着普通公立医院全院一体化新产品推广,部队医院收入占比持续下降;2)2020年后公司配合卫健系统提升"健康城市"项目落地,包括为"杭州城市大脑·舒心就医平台"平稳运行持续提供保障等;3)公司此前产品在三级及以上大医院落地较多,2020年后三级以下医院占比提升至接近30％,主要由于医联体等政策影响,以"交钥匙"工程的服务形式进一步开拓新建医院市场。
研发人员快速增长验证投入,2020年开始进行研发资本化。1)公司在2020年后加大研发人员招聘,尤其是适应新系统开发环境的人员,研发人员从2019年底的235人增长至316人;2)同时公司在2020年起开始研发资本化,资本化比例从3.54％增加为41.22％,人均研发支出同步提升;3)我们认为在这一时期增加新产品投入符合公司自然发展节奏;
4)报告期内销售、研发费用率基本稳定,管理费用率同比下降2.7pp,主要由于股权激励摊销下降。
维持盈利预测和买入评级。考虑到和仁科技1)满足大型医院临床路径为核心、全科室覆盖的信息化需求,新一代医院一体化IT解决方案快速推广,核心产品有望在3年内维持25％以上高增长;2)新一代产品云化部署逐渐完善,2021年后大概率实施成本降低,毛利率和净利率提升,业绩显著改善。维持2021-2022盈利预测,预计收入为5.75、7.21亿元,归母净利润为6675、9467万元,新增2023年收入预测为9.06亿元,利润为1.31亿元。对应目前2021年估值为51倍PE。维持"买入"评级.
[2021-02-23] 和仁科技(300550):新一代信息系统实现全院级4月内上线突破
■申万宏源
江苏省中医院顺利上线新信息化平台:和仁科技于2021年2月12日宣布江苏省中医院信息化平台成功上线。项目建设耗时四个月,总投资3990万元。
历史上江苏省中医院HIS和核心管理系统由不同厂商提供,作为年门急诊量高达530万人次的超大型综合医院,庞大的门急诊量对江苏省中医院内部HIS和电子病历之间的数据高频交互提出极高要求,而由不同厂商提供的系统可能出现接口不统一、前置无法取得共识等问题,进而影响医院运行效率。
2020年8月江苏省中医院公开招标建设新一代医院信息化平台,和仁科技中标。项目金额3990万元,项目在4个月内完工且系统上线。新系统有效解决庞大的门急诊量对医院内部HIS和电子病历之间的数据高频交互需求,不同厂商提供的系统可能出现接口不统一、前置无法取得共识等问题。
和仁科技新一代产品在2020年后实现快速复制!2020年下半年招投标恢复后,根据公开信息,半年内公司新系统已陆续在台州第一人民医院、嘉兴第二医院、江苏省中医院、山西运城中心医院等7家医院中标并开展建设;
高复用率下,和仁科技一体化产品交付效率大幅提升。1)新产品实现研发和交付的相对分离,高颗粒度,极大降低个性化开发成本,提升交付效率;2)从已有实施案例观察,2018年公司千万级订单项目从签署合同到交付上线运营耗时一年,而2020年中标的同体量新系统项目整体建设周期仅五个月。预计2020年下半年新系统订单在2021年即可收入确认。3)根据我们测算,千万级软件订单提效后整体实施时间缩短1/3,外包减少1/5后,将使得核心研发人员回报提升一倍以上,项目真实净利率提升近10％。
一体化产品市场拥有巨大需求空间:伴随医疗需求增加,国内诸多三级医院面临与江苏省中医院同样困境,预计未来五年内医院一体化信息平台产品将拥有69-171亿元市场空间,同时带来每年9-22亿元维保费用空间。
维持盈利预测和买入评级。考虑到和仁科技1)满足大型医院信息化需求,新一代医院一体化IT解决方案快速推广;2)新一代产品云化部署逐渐完善,2021年后大概率实施成本降低。我们预计2020-2022年和仁科技收入为4.48、5.75、7.21亿元,预计2020-2022年归母净利润为4351、6675、9467万元。对应目前2021年估值为53倍PE。
风险提示:下游行业客户需求不足、行业竞争加剧风险
[2021-01-28] 和仁科技(300550):新医院一体化系统市场拓展与效率提升的双击!(医疗信息化深度之七)
■申万宏源
和仁科技成立于2010年,是一家起步于军队医院、在电子病历有丰富建设经验优势的医疗IT特色企业。2018年后公司成功推出满足超大型医院临床路径逻辑为核心的全院级一体化解决方案,并在2020年后实现快速拓展。我们预计新系统的成功将使得公司在2021年后收入专利润都实现高速增长!?2018年后医保局DRGs等导向对医院信息化做出较高要求,而三甲医院内部仍存在条线多、供应商杂、内部相应交互效率低的问题。根据CHIMA数据,国内已有各医疗子系统渗透率差异大。部分三甲医院仍存在HIS、电子病历分别由不同厂商提供的情况,在庞大门急诊量要求下出现接口不统一、前置无法取得共识等问题,影响医院运行效率。
新一代全院级一体化系统成功推出,有效提升医院客户运行效率等关键指标1)自成立之初,公司电子病历产品定位高端,EMR参照原卫生部电子病历评级规范的最高级要求进行设计;2)基于原有优势,公司2016年推出整合HIS与EMR功能、基于临床路径逻辑的全院级一体化新系统,并在种子客户浙江省人民医院成功落地,运行后医院医疗质量、诊疗水平、运行效率都得到相应提升。
新一代产品在2020年后实现快速复制!全年订单较高增长。1)2020年下半年招投标恢复后,根据公开信息,半年内公司新系统已陆续在台州第一人民医院、嘉兴第二医院、江苏省中医院、山西运城中心医院等7家医院中标并开展建设;2)根据公开招投标,2019年公司订单总计1.88亿元,2020年提升至4.17亿元,同比增长121.8％。
高复用率下,一体化产品交付效率大幅提升。1)新产品实现研发和交付的相对分离,高颗粒度,极大降低个性化开发成本,提升交付效率;2)从已有实施案例观察,2018年公司千万级订单项目从签署合同到交付上线运营耗时一年,而2020年中标的同体量新系统项目整体建设周期仅五个月。预计2020年下半年新系统订单在2021年即可收入确认。3)根据我们测算,千万级软件订单提效后整体实施时间缩短1/3,外包减少1/5后,将使得核心研发人员回报提升一倍以上,项目真实净利率提升近10％。
考虑到和仁科技1)满足大型医院信息化需求,新一代医院一体化IT解决方案快速推广;
2)新一代产品云化部署逐渐完善,2021年后大概率实施成本降低。我们预计2020-2022年和仁科技收入为4.48、5.75、7.21亿元,预计2020-2022年归母净利润为4351、6675、9467万元。短期目标市值47.5亿元(8.3x2021年PS)。首次覆盖并给予"买入"评级。
核心风险假设:下游行业客户需求不足、行业竞争加剧风险等。
[2021-01-28] 和仁科技(300550):新医院一体化系统市场拓展与效率提升的双击!(医疗信息化深度之七)
■申万宏源
和仁科技成立于2010年,是一家起步于军队医院、在电子病历有丰富建设经验优势的医疗IT特色企业。2018年后公司成功推出满足超大型医院临床路径逻辑为核心的全院级一体化解决方案,并在2020年后实现快速拓展。我们预计新系统的成功将使得公司在2021年后收入专利润都实现高速增长!
2018年后医保局DRGs等导向对医院信息化做出较高要求,而三甲医院内部仍存在条线多、供应商杂、内部相应交互效率低的问题。根据CHIMA数据,国内已有各医疗子系统渗透率差异大。部分三甲医院仍存在HIS、电子病历分别由不同厂商提供的情况,在庞大门急诊量要求下出现接口不统一、前置无法取得共识等问题,影响医院运行效率。
新一代全院级一体化系统成功推出,有效提升医院客户运行效率等关键指标1)自成立之初,公司电子病历产品定位高端,EMR参照原卫生部电子病历评级规范的最高级要求进行设计;2)基于原有优势,公司2016年推出整合HIS与EMR功能、基于临床路径逻辑的全院级一体化新系统,并在种子客户浙江省人民医院成功落地,运行后医院医疗质量、诊疗水平、运行效率都得到相应提升。
新一代产品在2020年后实现快速复制!全年订单较高增长。1)2020年下半年招投标恢复后,根据公开信息,半年内公司新系统已陆续在台州第一人民医院、嘉兴第二医院、江苏省中医院、山西运城中心医院等7家医院中标并开展建设;2)根据公开招投标,2019年公司订单总计1.88亿元,2020年提升至4.17亿元,同比增长121.8％。
?高复用率下,一体化产品交付效率大幅提升。1)新产品实现研发和交付的相对分离,高颗粒度,极大降低个性化开发成本,提升交付效率;2)从已有实施案例观察,2018年公司千万级订单项目从签署合同到交付上线运营耗时一年,而2020年中标的同体量新系统项目整体建设周期仅五个月。预计2020年下半年新系统订单在2021年即可收入确认。3)根据我们测算,千万级软件订单提效后整体实施时间缩短1/3,外包减少1/5后,将使得核心研发人员回报提升一倍以上,项目真实净利率提升近10％。
考虑到和仁科技1)满足大型医院信息化需求,新一代医院一体化IT解决方案快速推广;2)新一代产品云化部署逐渐完善,2021年后大概率实施成本降低。我们预计2020-2022年和仁科技收入为4.48、5.75、7.21亿元,预计2020-2022年归母净利润为4351、6675、9467万元。短期目标市值47.5亿元(8.3x2021年PS)。首次覆盖并给予"买入"评级。
核心风险假设:下游行业客户需求不足、行业竞争加剧风险等。
[2020-08-07] 和仁科技(300550):和仁科技与湖州市政府签订战略合作框架协议
■证券时报
和仁科技(300550)8月7日晚间公告，为打造全国数字健康城市示范样板，公司与湖州市政府签订战略合作框架协议。公司根据湖州市政府打造现代智慧城市和健康中国先行示范区的战略目标，通过建立长期战略合作关系，围绕数字健康城市建设，在整体规划、系统开发、项目实施和技术服务等方面展开合作。此次战略合作协议暂不涉及具体项目具体内容的约定。
[2020-06-30] 和仁科技(300550):和仁科技非公开发行股票申请获证监会核准批复
■上海证券报
和仁科技公告，公司于近日收到中国证监会出具的批复，核准公司非公开发行不超过49,220,010股新股，发生转增股本等情形导致总股本发生变化的，可相应调整本次发行数量。
[2020-06-12] 和仁科技(300550):和仁科技非公开发行股票申请获证监会审核通过
■上海证券报
和仁科技公告，2020年6月12日，中国证监会发行审核委员会对公司创业板非公开发行A股股票的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次非公开发行A股股票申请获得审核通过。
[2020-05-04] 和仁科技(300550):收入增长低于预期,订单有待进一步向营收转化-年度点评
■平安证券
投资要点事项:公布2019年年报及2020年一季报。2019年,公司实现营业收入4.41亿元,同比增长12.66％,归母净利润4123万元,同比增长1.96％,EPS为0.36元,拟每10股派现0.55元,转增4股。2020年一季度,公司实现营业收入5511万元,同比下降14.39％,归母净利润62万元,同比下降90.35％。
平安观点:收入增长低于预期,订单潜力应未有效释放:公司全年实现营收4.41亿元,同比增长12.66％,成长表现不及我们预期,尤其Q4单季营收同比下滑影响重大。以近两年所披露的大单中标情况判断,2018-2019年公司订单总额相比此前应大幅增长。或许因2019年部分合同签订较晚,且大单执行周期更长,收入确认相应延后。业务模式看,公司以大型医院的整体解决方案为主业,近年来自新建医院的订单比例又显著提升,此类项目金额高,进度易受客户因素影响,波动本就较大；加之大型医院IT顶层设计需要高层次人才,公司2019年员工总数仅从549人增至591人,产能不足或也是收入增幅未能匹配订单的重要缘由。
利润表现不尽人意,但现金流改善明显:主要受收入增幅偏低影响,公司全年归母净利润仅为4123万元,与上年大致持平。在成本费用端,因低毛利的场景化应用业务占比略有提升且其毛利率下滑,综合毛利率小幅下降0.57ppt；费用控制总体尚可,销售与研发费用率均略有下降,但受股权激励成本及管理人才引入影响,管理费用率上升3ppt；解放军总医院项目约5000万元应收款所对应的坏账计提仍是信用减值的重要来源,但该项目近期已完成初验并进入结算阶段,或可在年内收回。公司2019年经营性净现金流4142万元,与净利润基本一致,相比上年明显改善。此外,人均创收小幅提升3.3万元至74.6万元亦是积极因素。
疫情短期影响显著,若定增落地有助于业务扩张:2020年一季度,公司营收同比下滑14.39％,归母净利润仅小幅盈利62万元,财报明显受到疫情冲击。随着疫情冲击缓解,医院IT建设将逐步恢复,甚至反而加强,加之公司业务主要聚焦于财务实力强劲的大型三甲,我们预计全年影响不会太大。近日,公司拟定增募集不超过5亿元,用于智慧医院一体化建设项目和补流,项目主要目标是针对单年度预算不足的医院,建设一体化的新一代智慧医院IT系统,并靠后端运营回收投入、获取盈利。我们认为,该项目若能顺利实施,对于公司规模扩张将产生实质性帮助。
盈利预测与投资建议:结合公司财报及公开可见的订单信息,我们对2020-2022年盈利预测进行调整,预计营收分别为5.58、6.86、8.38亿元(2020-2021年前值为8.16、10.80亿元),同比增长26.5％、23.0％、22.2％,归母净利润分别为0.69、1.04、1.33亿元,同比增长68.1％、49.4％、28.2％。；
相应EPS为0.59、0.88、1.13元(2020-2021年前值为-0.37、-0.52元),对应4月30日收盘价(27.26元)P/E为46.1x、30.8x、24.1x。
目前,公司主要以面向大型三甲的整体解决方案为主业,在军队医院具有优势,在区域医卫领域也已形成诸如杭州舒心平台的成功案例,其客群主体及业务定位与多数友商形成差异化,且规模上仍属年轻的小公司,成长空间充裕。若公司产品化程度大幅提升、区域平台案例得以广泛复制、军队医院IT建设恢复,公司扩张速度有望大幅提升,我们认为是一家拥有潜力的医疗IT企业。不过,由于2019年财报不及预期,订单落地进度难以预计,我们下调公司评级由“强烈推荐”至“推荐”。
风险提示:1)项目推广状况不佳。公司在医院领域已推出新一代的一体化系统,在区域平台领域也已有多个落地案例,但若项目推广状况不佳,增长难达预期。
2)人才资源不足。公司强调整体解决方案的提供,且业务主要面向需求复杂的大型机构,对人才素质要求较高,合格的人才供给不足将限制业务扩张。
3)收入利润高波动风险。公司业务模式以整体解决方案为主,项目订单金额普遍高于同业,但现阶段企业规模仍偏小,其收入确认时点对财务指标影响较大。
4)历史坏账风险。近年公司业绩受历史项目应收款的坏账计提影响较大,如仍未能回款,则相应的坏账计提仍将继续对账面利润形成一定侵蚀。
5)疫情不利影响。新冠疫情对项目实施、招投标活动等已形成冲击,或许还会拖累部分医疗机构的IT预算,这可能影响医疗IT企业的全年订单和收入。
[2020-04-27] 和仁科技(300550):研发强化、产品拓展,疫情后成长有望归位-2019年年报、2020年一季报点评
■国泰君安
本报告导读:2019年净利4124万元(+1.96％),疫情影响下2020Q1净利大幅下滑。公司研发加码,新产品发力,三级医院订单比例提高。维持"增持"评级,维持目标价34.79元。
投资要点:2019年净利低于预期,维持目标价34.79元。2019年营收4.41亿元(+12.66％);净利4124万元(+1.96％),低于我们预期,原因在于坏账损失金额较大。下调2020-2021年净利预测为0.72(-0.11,-13％)、0.97(-0.15,-13％)亿元,新增2022年净利预测为1.27亿元,2020-2022年对应EPS为0.61、0.82、1.08元。参考可比公司,维持目标价34.79元,对应2020年PE57x,维持"增持"评级。
毛利率基本企稳,研发强度逐步加大。2019年医疗信息系统营收2.07亿元(+13.38％),毛利率60.33％(+0.58pct);场景化应用系统营收1.92亿元(+16.01％),毛利率28.14％(-2.06pct)。2019年综合毛利率45.54％(-0.57pct),基本企稳。2020Q1受疫情影响营收5511万元(-14.39％),净利62万元(-90.35％),营收、净利双降,疫情后成长有望回归。2017-2019年研发人员数量分别为166、196、235人,占比分别为34.73％、35.70％、39.76％,研发强度逐步加大。
产品线逐步扩展,三级医院订单占比逐步提高。公司新一代医院信息系统、SMARTHIS等重磅产品已应用,并有基于人工智能的高端诊疗辅助支持系统、基于互联网的智慧医疗健康管理平台、智慧医疗云操作系统等多款产品在研。新一代医院信息系统是以电子病历为核心、覆盖传统"HIS+EMRS+互联网医院"的医院全流程核心业务一体化操作平台。公司以大型医院为主要目标客户,2017-2019年新增合同额三级医院占比分别为52.75％、69.64％、86.75％,逐步提高。
催化剂:发布重点研发产品、签订重大订单
核心风险:疫情二次反弹、单个大订单进度不及预期
[2020-03-12] 和仁科技(300550):和仁科技预中标8698万元陕西渭南项目
■上海证券报
和仁科技3月12日午间公告，公司预中标“临渭区中医医院整体迁建项目智能化信息化工程”项目，中标金额为86,983,897元。该项目招标人是渭南市老城区改造开发有限责任公司。
和仁科技表示，该项目约占公司2018年度主营业务收入的22.47%，预计对公司2020年经营业绩有积极影响。
[2020-02-23] 和仁科技(300550):和仁科技拟定增募资不超5.07亿元
■上海证券报
和仁科技披露非公开发行股票预案。本次发行对象不超过35名；发行价格为不低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价的百分之八十；发行数量不超过发行前公司总股本的30%即不超过35,157,150股，拟募集资金总额不超过50,716.50万元，扣除发行费用后的净额将用于基于物联网及大数据技术的智慧医院一体化建设项目和补充流动资金。
[2019-12-20] 和仁科技(300550):和仁科技,谋划定增发力智慧医院建设,营收体量有望再上台阶
■证券时报
国泰君安发布和仁科技的研报指出，公司成立较晚，目前规模尚小，市场对其竞争力认识不足，公司作为高校衍生企业和早期军队卫生信息部门合作伙伴，技术背景深厚。公司作为全院级CIS提供商，客户中有多家全国顶级医院，认可度高，且谋划定增发力智慧医院建设，营收体量有望再上台阶。预计2019-2021年营业收入分别为5.33、7.28、9.83亿元，归母净利润0.62、0.83、1.12亿元，对应EPS为0.52、0.71、0.95元。给予目标价34.79元，对应2020年PE49x，首次覆盖给予“增持”评级。
[2019-12-19] 和仁科技(300550)成长之路,产品拓类,服务升级,地区扩张-首次覆盖报告
■国泰君安
本报告导读:公司作为技术型、全院级CIS厂商,发力智慧医院建设,将随着产品拓类、服务升级、地区扩张而成长。首次覆盖给予“增持”评级,目标价34.79元。
投资要点:
首次覆盖给予“增持”评级,目标价34.79元。公司成立较晚,目前规模尚小,市场对其竞争力认识不足,公司作为高校衍生企业和早期军队卫生信息部门合作伙伴,技术背景深厚。公司作为全院级CIS提供商,客户中有多家全国顶级医院,认可度高,且谋划定增发力智慧医院建设,营收体量有望再上台阶。预计2019-2021年营业收入分别为5.33、7.28、9.83亿元,归母净利润0.62、0.83、1.12亿元,对应EPS为0.52、0.71、0.95元。给予目标价34.79元,对应2020年PE49x,首次覆盖给予“增持”评级。
行业需求旺盛,政策催化、技术进步是成长之源。医疗信息化行业政策催化不断,并且正呈现出云计算、大数据、AI等技术向行业渗透,互联网+和区域医疗信息化不断探索等特点,景气度高。根据IDC数据,预计2018-2023年复合增速为10.0％,2023年市场规模将达到791.6亿元。
公司定位高端,产品拓类、地区扩张乃做大之道。公司定位高端,以全院级临床信息系统为特色,以大型医院为主要目标客户。早期公司与解放军总后卫生部信息中心共同研发军队医院信息系统,自研电子病历系统在全军155所医院中应用；后来公司开始在全国多个地方设立子公司开拓地方医院业务。公司作为高校衍生企业,技术雄厚,拥有多家全国顶级医院客户,竞争力强。公司未来成长有赖于产品升级迭代、服务创新升级和业务区域扩张。
催化剂:发布重点研发产品、签订重大订单
核心风险:政策变动、单个大订单进度不及预期易对业绩造成扰动
[2019-10-22] 和仁科技(300550):业绩符合预期,募投项目市场需求空间广阔
■银河证券
1．事件
1)公司发布了2019年三季报。2019年前三季度公司共实现营业收入2.93亿元,同比增长27.18％;实现营业利润3730.79万元,同比增长37.46％;实现归母净利润3467.34万元,同比增长34.98％;实现扣非归母净利润2868.65万元,同比增长28.44％。其中,第三季度实现营业收入1.07亿元,同比增长25.17％;实现营业利润1329.37万元,同比增长10.38％;实现归母净利润1344.19万元,同比增长16.78％;实现扣非归母净利润953.36万元,同比下降6.75％。
2)公司发布了非公开发行A股股票预案。本次非公开发行股票数量不超过23,461,200股(含本数),拟募集资金总额不超过55,532.68万元(含本数)。扣除发行费用后的净额将用于"基于物联网及大数据技术的智慧医院一体化建设项目"。
2．我们的分析与判断1)业绩符合预期,毛利率提升2019年前三季度,公司保持营收和净利润较快增长,整体符合预期。
前三季度公司毛利率为46.40％,较去年同期提升2.41pcts。公司前三季度费用率为34.34％,较去年同期上升2.70pcts,整体把控较好,略有上升原因主要是股权激励支出影响,使得管理费用增长较大。大型医院招投标多集中在第四季度,预计公司四季度收入将进一步释放。
2)拟非公开发行,募投项目市场需求空间广阔公司本次非公开发行股票数量不超过23,461,200股(含本数),拟募集资金总额不超过55,532.68万元(含本数)。扣除发行费用后的净额将用于"基于物联网及大数据技术的智慧医院一体化建设项目"。
政策推动智慧医院建设,物联网及大数据技术加速在医疗领域渗透,相关需求释放。2019年3月,国家卫健委发布《关于印发医院智慧服务分级评估标准体系(试行)的通知》,评估对象为应用信息系统提供智慧服务的二级及以上医院。2019年7月,卫健委发布了开展2019年医院智慧服务分级评估的工作函。受政策密集推动,医院端物联网及大数据项目也在增多,且大数据项目具有实施周期更短,定价更高的特点,因此毛利率往往更高。三级医院对信息化建设的需求性更强,功能要求更多,级别更高,对物联网及大数据技术的需求空间更为广阔。公司此次募投项目有利于发挥公司的客户资源优势及技术优势,进一步增强公司的竞争力。
公司此次募投项目将以三级医院为目标群体,为三级医院提供基于物联网及大数据技术的智慧医院一体化建设和运维。项目计划建设、运维9个基于物联网及大数据技术的智慧医院一体化平台,总投资额为55,532.68万元,拟投入募集资金55,532.68万元,项目分三批建设,每批建设期12个月,总建设期36个月,实施主体为浙江和仁科技股份有限公司。项目的建设地点位于全国各地三级医院。
3.投资建议
公司主要以总包模式为大中型医疗机构提供信息化整体解决方案,在与国内顶尖大型三甲医院的合作过程中,加强了对医院的医疗信息化需求的把握和对临床业务流程的理解,在临床信息化领域技术储备丰富。
公司自主研发的新一代医院信息系统,是国内目前规模最大的基于HTML5和云计算技术的新一代医院核心业务系统,支持云部署、集团化医院和医联体的应用。公司此次募投项目市场需求空间广阔,有利于发挥公司的客户资源优势及技术优势,进一步增强公司的竞争力。维持"推荐"评级,预测2019-2021年EPS0.47/0.80/1.06元,对应2019-2021年PE57.6X/34.1X/25.8X。
4.风险提示
医疗机构对大型方案需求不及预期的风险。政策推进不及预期的风险。流通市值较小带来的流动性风险。
[2019-10-22] 和仁科技(300550):和仁科技拟定增5.55亿元加码智慧医院建设
■上海证券报
和仁科技10月21日晚公告，公司拟非公开发行股票不超过2346.12万股，募集资金总额不超过5.55亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于投资“基于物联网及大数据技术的智慧医院一体化建设项目”。
和仁科技表示，智慧医院一体化项目以医院为核心，延伸覆盖患者、药店、商保、支付机构、政府等主体，为其提供信息化服务生态。在为各方提供便利、创造业务价值的同时，使公司现有主营业务得到扩展和延伸，实现公司智慧医疗业务的长期可持续发展。
据披露，智慧医院一体化项目总投资额为5.55亿元，计划建设、运维9个基于物联网及大数据技术的智慧医院一体化平台。该项目分三批建设，每批建设期12个月，总建设期36个月。项目的建设地点位于全国各地三级医院。经测算，该项目税后内部收益率18.58%，税后静态投资回收期5年（含建设期）。
和仁科技称，此次募资建设的智慧医院一体化项目具有良好的市场发展前景和经济效益，可有效提高公司主营业务能力及巩固公司的市场地位，提升公司盈利水平。
同时，和仁科技认为，此次非公开发行完成后，公司总资产与净资产规模将同时增加，资产负债率水平将有所下降，有利于增强公司抵御财务风险的能力，进一步优化资产结构，降低财务成本和财务风险，增强未来的持续经营能力。
资料显示，和仁科技为智慧医疗整体解决方案和服务提供商，自成立以来累计为全国300余家用户单位提供医疗信息化建设服务。近年来，和仁科技执行的智慧医院项目包括解放军总医院的智慧医院建设项目、浙江大学医学院附属邵逸夫医院信息化升级改造扩展服务项目等。
[2019-10-21] 和仁科技(300550):三季度高增,募投项目利好公司长期发展
■中泰证券
投资事件:(1)前三季度实现收入2.93亿元,同比增长27.18％；归母净利润3467.34万元,同比增长34.98％；扣非归母净利润2868.65万元,同比增长28.44％。(2)第三季度实现收入1.07亿元,同比增长25.17％；归母净利润1344.19万元,同比增长16.78％；扣非归母净利润953.36万元,同比下滑6.75％。(3)公司拟非公开发行股票不超过2346.12万股,募集资金不超过5.55亿元,募投项目为"基于物联网及大数据技术的智慧医院一体化建设项目"。
三季报业绩成长性良好,毛净利率双增。医疗IT景气度高,公司作为医疗IT行业优质企业,业务实现快速发展。2019年前三季度公司收入增速达27.18％,归母净利润增速高达34.98％,业绩实现快速发展。前三季度毛利率和净利率分别为46.40％和11.68％,分别同比提高2.41个百分点和2.13个百分点,在业绩快速增长的同时,实现毛净利率双增。
拟非公开发行,募投项目业务空间广阔,打开公司业务发展空间。公司拟非公开发行股票不超过2346.12万股,募集资金总额不超过5.55亿元,募投项目为"基于物联网及大数据技术的智慧医院一体化建设项目"。物联网、大数据等新技术已经开始影响到医疗领域,医疗机构对相关产品需求旺盛。根据目前市场情况,医疗机构基于物联网、大数据等技术的改造项目金额通常高达千万量级。国内医疗机构数据众多,二级医院及以上医院数据过万家,随着技术的发展和产品渗透率提升,相关产品的市场空间广阔。公司募资研发和优化基于物联网及大数据技术的智慧医院的解决方案,有利于提升公司整体竞争优势,打开业务发展新空间。
与联通、腾讯等行业巨头战略合作,强强联合,共同打造智慧医疗产业生态体系。2019年4月,公司与联通四川分公司战略合作,双方在四川省区域内对医疗机构及卫健主管部门信息化建设领域开展合作,包含发展川内大型医疗机构院内信息化系统、区域医疗信息平台等。2019年6月,公司与腾讯云签订战略合作协议,双方依托已有的技术和成果,在医疗领域围绕医疗智慧云、人工智能、大数据以及医疗安全等产品和能力展开全面合作。公司与联通、腾讯等行业巨头战略合作,多方借力,利好公司智慧医疗业务发展。
投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.69/0.99/1.41元,对应PE39.19/27.37/19.11倍,给予"买入"评级。
风险提示:业务发展不及预期,募投项目落地缓慢
[2019-10-21] 和仁科技(300550):和仁科技拟定增募资不超5.55亿元投智慧医院项目
■证券时报
和仁科技(300550)10月21日晚间公告，公司拟非公开发行股票不超过2346.12万股，募集资金总额不超过5.55亿元，扣除发行费用后的净额将用于“基于物联网及大数据技术的智慧医院一体化建设项目”。据测算，该项目税后内部收益率18.58%，税后静态投资回收期5年（含建设期），项目各项财务评价指标较好，有较强的盈利能力。
[2019-10-17] 和仁科技(300550):和仁科技前三季度净利同比增34.98%
■证券时报
和仁科技(300550)10月17日晚发布三季报，公司前三季度营收为2.93亿元，同比增长27.18%；净利为3467万元，同比增长34.98%。
[2019-09-09] 和仁科技(300550):和仁科技,解决方案持续迭代升级,市场开拓稳步推进
■证券时报
银河证券指出，公司主要以总包模式为大中型医疗机构提供信息化整体解决方案，在与国内顶尖大型三甲医院的合作过程中，加强了对医院的医疗信息化需求的把握和对临床业务流程的理解，在临床信息化领域技术储备丰富。公司自主研发的新一代医院信息系统，是国内目前规模最大的基于HTML5和云计算技术的新一代医院核心业务系统，支持云部署、集团化医院和医联体的应用。看好公司新一代医院信息系统的技术优势及在云计算时代下的延展性。首次覆盖，给予“推荐”评级，预测2019-2021年EPS0.47/0.80/1.06元，对应2019-2021年PE60.6X/35.9X/27.1X。
[2019-08-30] 和仁科技(300550):解决方案持续迭代升级,市场开拓稳步推进
■银河证券
1．事件公司发布了2019年半年报。上半年公司实现营业收入1.86亿元,同比增长28.37％；实现营业利润0.24亿元,同比增长59.06％；实现归母净利润0.21亿元,同比增长49.74％；实现扣非归母净利润0.19亿元,同比增长58.15％。
2．我们的分析与判断1)业绩增长加速,毛利率提升2019年上半年,公司实现扣非归母净利润同比增长58.15％,去年同期增速为12.10％,业绩增长加速。净利润增速超过收入增速,主要原因是毛利率有较大提升。上半年公司整体毛利率为47.36％,去年同期为44.13％,提升3.23pcts。实施成本相对下降,上半年公司加强了成本管控,组建了本地化实施团队,实施成本占营业成本的比重下降5.42％,商品采购的比重上升6.27％。上半年预收款项同比增长45.52％,由于大型医院项目较复杂,考虑时间较长,因此招投标多集中在第四季度,预计公司下半年收入将进一步释放。
费用方面,期间费用率35.16％,较去年同期上升3.1pcts,主要是股权激励支出影响,使得管理费用增长62.60％。研发投入保持增长,同比增长27.05％。现金流改善明显。经营性现金流净额同比增长19.10％,去年同期为-147.45％。应收款项增速相对收入增速略有下降,同比增长18.15％,去年同期为37.69％。
2)"智慧医院"和"城市级智慧医疗"领域持续发力,中标多个项目在智慧医院建设方面,公司在智慧医疗大型项目拓展上表现良好,先后中标并着手建设江西省儿童医院红谷滩医院智能信息化项目、空军军医大学第三附属医院行业合作平台建设项目等一批单体金额在千万元级别乃至上亿的项目。在医联体、医共体、智慧健康城市等涉及多机构的智慧医疗业务方面,"城市大脑--舒心就医"项目在杭州全市范围内获得进一步推广应用,获准全量接入全市公立医疗机构后,120天内即连接覆盖全市245家各类型医疗机构。目前该平台日均访问量达到200万次,可提供包括历次诊断、处方、检查、检验等信息的全生命周期健康档案服务。此外,公司还先后中标了江苏省肝健康联盟信息化平台项目、广元市居民健康卡服务项目、启东市"互联网+医疗健康"项目等同类型项目,进一步扩大市场区域。
3)新老一代医院信息系统解决方案持续迭代升级,技术水平不断提高公司自主研发的新一代医院信息系统,进一步依托"种子客户"(浙江省人民医院),不断持续深化应用、优化流程和探索大数据的应用。2019年7月浙江省人民医院"借助信息技术,规范临床诊疗行为,降低医保 拒付率"案例,以总分第一的成绩被列为中国现代医院医保精细化管理典型案例。公司的新一代医院信息系统是以电子病历为核心、覆盖传统"HIS+EMRS+互联网医院"的医院全流程核心业务一体化解决方案。该系统实现了研发和交付的相对分离,研发负责完成最小功能单元的开发,交付团队负责根据用户个性化需求组合这些最小功能单元,形成面向各类角色、科室的业务工作站,能够极大降低个性化开发成本。并且,该系统目前采用高效、经济、安全的混合云部署模式(院内私有云核心系统+公有云灾备系统),可灵活满足集团化医院和医共体的平稳延伸需求。同时,公司对上一代EMR(电子病历)集成HIS(医院信息系统)方式的解决方案也进行升级,能够满足老客户整体HIS升级需求,并匹配医院对评级评测的持续更新需要,与新一代医院信息系统形成了互补性技术和产品方案。
3.投资建议公司主要以总包模式为大中型医疗机构提供信息化整体解决方案,在与国内顶尖大型三甲医院的合作过程中,加强了对医院的医疗信息化需求的把握和对临床业务流程的理解,在临床信息化领域技术储备丰富。公司自主研发的新一代医院信息系统,是国内目前规模最大的基于HTML5和云计算技术的新一代医院核心业务系统,支持云部署、集团化医院和医联体的应用。看好公司新一代医院信息系统的技术优势及在云计算时代下的延展性。首次覆盖,给予"推荐"评级,预测2019-2021年EPS0.47/0.80/1.06元,对应2019-2021年PE60.6X/35.9X/27.1X。
4.风险提示医疗机构对大型方案需求不及预期的风险。政策推进不及预期的风险。流通市值较小带来的流动性风险。
[2019-08-30] 和仁科技(300550):产品布局更趋完善,利润高增但收入仍有待释放
■平安证券
事项:公司公布2019年中报。2019年上半年,公司实现营收1.86亿元,同比增长28.37％,归母净利润2123万元,同比增长49.74％,基本EPS为0.19元,年中无分红或送转计划。
平安观点:收入增势良好,但订单仍有待进一步转化:上半年,公司实现营收1.86亿元,同比增长28.37％,其中医疗信息系统业务收入8166万元,场景化应用业务收入8360万元,两者同比增速分别为13.85％、60.59％。总体来看,公司收入端增势良好,尤其场景化应用业务增长强劲,但相比公司在手订单而言,收入增长潜力仍未完全释放。和仁定位于整体解决方案供应商,以总包模式为主,主要客群为需求更为复杂的大中型医院。此类总包订单大多数于上半年规划,三、四季度招标签署。考虑到公司项目实施周期通常为一年左右,且医院大型项目结算时点一般接近年末,故而多数收入集中在下半年确认。公司去年订单增长强劲,且大多数产生于下半年,因此今年三、四季度订单有望加速转化,预计营收增速将大幅提升。
利润增长强劲,增幅显著高于收入:上半年,公司实现归母净利润2123万元,同比增长49.74％,扣非后更是高达58.15％,均明显高于收入。拆解来看,公司综合毛利率同比上升3.23pct至47.36％,是利润增速高于营收的最主要原因,其中应蕴含了收入确认时点的积极影响,预计全年综合毛利率仍将维持正常水平。费用端看,销售/研发费用同比增幅低于或与收入增长基本一致,但管理费用大幅上升62.6％,原因主要在于公司股权激励计划的会计核算方法变更,导致相应股权激励费用大幅上升,这将对全年账面利润形成一定影响。
产品布局更趋完善,市场拓展状况良好:产品研发布局方面,公司新一代医院信息系统在种子客户浙江省人民医院中应用状况良好,并以总分第一 被列为现代医院医保精细化管理典型案例；公司"云到端"场景即时应用"HI医生"APP可与不同HIS无缝对接,能够为医护人员提供实时、一致的线上线下联动数据,提升工作效率和质量；公司区域平台在杭州"城市大脑·卫健系统"舒心就医平台项目上取得进展,已完成245家市属公立医疗机构的全量接入,已开始提供"先看病后付费"等惠民服务。
市场拓展方面,医院IT业务先后中标建设江西省儿童医院红谷滩医院智能信息化、空军军医大学第三附属医院行业合作平台建设等大型项目,区域医疗业务则中标江苏省肝健康联盟信息化平台、广元市居民健康卡服务、启东市"互联网+医疗健康"等项目。
盈利预测与投资建议:主要针对股权激励费用会计核算方法的变更以及年中送转导致的股本数量变化,我们对公司盈利预测进行调整,预计2019-2021年EPS分别为0.59(-0.32)、0.96(-0.42)、1.40(-0.57)元,对应8月30日收盘价(28.8元)的P/E分别为49.0x、29.9x、20.6x。我们认为和仁是一家小而美的医疗IT企业,其业务定位与多数友商具有差异,随着政策催化下的医疗IT行业步入景气期,具备长期成长潜力；中短期看,公司在手订单充裕,至少也可支持未来1-2年的高速增长。基于此,我们看好公司的成长前景,继续维持"强烈推荐"评级。
风险提示:1)医院端项目订单不及预期。和仁是医院端整体IT解决方案商,定位形成一定差异化,如这种差异化不能转化成足额订单,或多数医院对复杂方案的需求不足,将拖累长期成长。
2)医联体建设进度缓慢。以城市医疗集团/县域医共体为主的医联体建设是当前政策重点之一,相应区域平台业务是公司重要看点,如医联体建设迟缓,将影响该项业务增长。
3)收入利润高波动风险。由于和仁主要提供医院全院及市县级区域平台解决方案,项目订单金额高于同业,但现阶段企业规模仍偏小,其收入确认时点对财务指标影响较大。
4)交易性/流动性因素。和仁作为一家上市不足3年的小型企业,市值偏小且流通股占比低,股票流动性欠佳,加之首发股东的限售股陆续解禁减持影响,其股价波动较为剧烈。
5)历史坏账风险。近年公司业绩受历史项目应收款的坏账计提影响较大,如仍无法回收项目款,则相应的坏账计提仍将对账面利润形成较为明显的侵蚀。
[2019-08-29] 和仁科技(300550):和仁科技股东雷石瑞丰拟减持不超3.74%股份
■上海证券报
和仁科技公告，持公司股份4,390,600股（占公司总股本比例3.74%）的股东雷石瑞丰计划在公告日起3个交易日后的6个月内，以集中竞价、大宗交易方式减持公司股份合计不超过4,390,600股（占公司总股本比例3.74%）。
[2019-06-17] 和仁科技(300550):和仁科技与腾讯云签订合作框架协议
■上海证券报
和仁科技晚间公告，公司与腾讯云计算（北京）有限责任公司（以下简称：“腾讯云”）本着互惠互利、优势互补、共同发展的原则，依托双方已有的技术和成果，围绕医疗行业开展深入合作，达成合作框架协议。双方主要在医疗领域围绕医疗智慧云、人工智能、大数据以及医疗安全等产品和能力展开全面合作，打造医疗产业生态。
公司表示，本合作框架协议的签署将结合双方在 B 端（医疗机构）、G 端（政府）、C端（终端用户）的资源，充分发挥腾讯云的云计算、大数据、人工智能、人脸识别、即时通讯、移动支付等技术能力以及和仁科技的医疗卫生健康数据采集、融合、应用、处理的能力，围绕医疗智慧云、人工智能、大数据以及医疗安全等产品和能力，在创新“互联网+医疗健康”便民惠民服务、人工智能与医疗融合创新、医疗大数据技术与应用、云端协作促进分级诊疗落地、医疗安全保障体系建设等方面展开全面合作，打造医疗产业生态。双方合作的达成，将助力患者获得更便捷、高效的医疗服务，为医生减负、为医院智慧化管理提供深层次的动力，同时，双方携手共建智慧医疗产业新生态，也将更深、更广地让医疗产业链上各方受益。
[2019-05-26] 和仁科技(300550):小而美的HIT解决方案商,看好政策东风下的长期成长性
■平安证券
平安观点：
定位于医疗IT整体解决方案商，形成一定差异化：和仁的核心定位主要是医疗IT整体解决方案提供商，更倾向于向客户提供全院级别的IT解决方案，定制化程度更高，且产品偏向高端，客户群体以需求更为复杂的三级医院为主，这与多数以软件销售为主要商业模式的同业友商形成了一定程度上的差异化竞争。此外，公司已将业务从院内延伸至服务于医联体的区域平台解决方案，经过多年深耕，已具备规模化的复制推广能力，这也是公司的一大看点。
小而美的HIT企业，商业模式更倾向于效率型扩张：一方面，无论以成立时间、收入规模、客户数量还是员工数量衡量，和仁均是一家年轻的小型上市公司；另一方面，和仁创始团队具有浓厚学术背景，公司产品技术优良，具有竞争力，各项业务均拥有标杆性的成功案例，其人均创收、人均薪酬均明显高于同业，相应的商业模式更加倾向于人均附加值提升所驱动的效率型扩张。综合来看，和仁是一家小而美的HIT企业，且业务定位与多数友商形成一定差异化，正是由于这种特性，成长潜力充足。
产业演化动力及政策催化有助于释放成长潜力：从产业演化趋势看，上世纪90年代至今，国内医疗IT产业相继经历HIS阶段、医技/医辅系统阶段，当前正处于CIS全面建设与GMIS全面推广阶段；政策层面，近期电子病历建设、医联体建设、互联网诊疗、DRGs相关政策密集出台，成为医疗IT产业加速发展的催化剂，新成立的医保局端的IT建设也提供了额外的市场空间。和仁业务定位与当前产业发展趋势相符，政策助力下，可通过多种途径实现扩张，长期成长性值得看好。
盈利预测与投资建议：预计2019-2021年公司营收分别为5.95、8.16、10.80亿元，同比增长51.9%、37.2%、32.4%；归母净利润分别为0.76、1.15、1.65亿元，同比增长88.0%、51.8%、43.2%；相应EPS分别为0.91、1.38、1.97元，对应5月24日收盘价（44.93元）的P/E为49.5x、32.6x、22.8x。
我们认为和仁科技是一家小而美的医疗IT企业，其业务定位与多数友商具有差异，且符合当前CIS全面建设与GMIS全面推进的产业发展趋势，具备长期成长潜力。政策助力下，2018年公司业务高速增长，预计2019年将继续加速，后续快速增长态势也将延续。基于此，我们首次覆盖给予"强烈推荐"评级。
风险提示：1）医院端项目订单不及预期。和仁是医院端整体IT解决方案商，定位形成一定差异化，如这种差异化不能转化成足额订单，或多数医院对复杂方案的需求不足，将拖累长期成长。2）医联体建设进度缓慢。以城市医疗集团/县域医共体为主的医联体建设是当前政策重点之一，相应区域平台业务是公司重要看点，如医联体建设迟缓，将影响该项业务增长。3）收入利润高波动风险。由于和仁主要提供医院全院及市县级区域平台解决方案，项目订单金额高于同业，但现阶段企业规模仍偏小，其收入确认时点对财务指标影响较大。4）历史坏账风险。近年公司业绩受历史项目应收款的坏账计提影响较大，如仍无法回收项目款，则相应的坏账计提仍将对账面利润形成较为明显的侵蚀。5）交易性/流动性因素。和仁作为一家上市不足3年的小型企业，市值偏小且流通股占比低，股票流动性欠佳，加之首发股东的限售股陆续解禁减持影响，其股价波动较为剧烈。
[2019-05-06] 和仁科技(300550):业绩持续高增长,区卫业务加速异地复制
■东北证券
行业景气度高,驱动公司业绩高增长。现阶段医疗IT行业景气度高,医疗机构需求旺盛。2018年公司中标十余个千万级别智慧医院项目,比如江西省妇幼保健院(8209万)、陕西中医药大学第二附属医院(6959万)、邵逸夫医院(4250万)等,大单数目明显增加,公司整体订单实现高增长。从预收款项来看,2018年底金额为2229.25万元,同比增长280.94％,预收款增加意味着公司新签订单情况良好。公司智慧医疗业务持续推进,驱动业绩持续高增长,2018年收入增速41.69％,2019年Q1收入增速高达32.49％。
城市级智慧医疗业务模式已运营成熟,加速异地复制,积极探索新型盈利模式。公司城市级智慧医疗业务已经在四川广元、江苏江阴、江苏金湖、江西萍乡等地成功实施,已经具备规模化复制推广能力。2018年10月,公司与中原资产设立合资公司,共同经营河南省智慧城市建设项目;2018年12月,公司还与百色市政府开启战略合作,推进百色市数字医疗建设。2018年12月,浙江富阳区智慧医疗区域云平台先行接入"城市大脑"综合平台;截止2019年4月2日,富阳云平台已经接入杭州11家市属医院,预计6月底杭州市全市公立医疗机构将接入。城市级智慧医疗业务已多地开花,并且积极探索运营收费模式。
与联通战略合作,优势互补,强强联合。公司与联通四川分公司战略合作,双方在四川省区域内对医疗机构及卫健主管部门信息化建设领域开展合作,包含发展川内大型医疗机构院内信息化系统、区域医疗信息平台等。强强联合,有望积极推动公司业务在四川省内的开展。
投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.96/1.38/1.98元,对应PE68.38/47.81/33.36倍,给予"买入"评级。
风险提示:业务发展不及预期
[2019-05-06] 和仁科技(300550):和仁科技,城市级智慧医疗业务模式已运营成熟,加速异地复制
■证券时报
东北证券发布和仁科技的研报指出，城市级智慧医疗业务模式已运营成熟，加速异地复制，积极探索新型盈利模式。公司城市级智慧医疗业务已经在四川广元、江苏江阴、江苏金湖、江西萍乡等地成功实施，已经具备规模化复制推广能力。2018年10月，公司与中原资产设立合资公司，共同经营河南省智慧城市建设项目;2018年12月，公司还与百色市政府开启战略合作，推进百色市数字医疗建设。2018年12月，浙江富阳区智慧医疗区域云平台先行接入“城市大脑”综合平台;截止2019年4月2日，富阳云平台已经接入杭州11家市属医院，预计6月底杭州市全市公立医疗机构将接入。城市级智慧医疗业务已多地开花，并且积极探索运营收费模式。与联通战略合作，优势互补，强强联合。公司与联通四川分公司战略合作，双方在四川省区域内对医疗机构及卫健主管部门信息化建设领域开展合作，包含发展川内大型医疗机构院内信息化系统、区域医疗信息平台等。强强联合，有望积极推动公司业务在四川省内的开展。研报预计公司2019/2020/2021年EPS0.96/1.38/1.98元，对应：PE68.38/47.81/33.36倍，给予“买入”评级。
[2019-04-27] 和仁科技(300550):大额订单持续突破,互联网医疗或成为增量点
■财通证券
事件描述：
公司于2019年4月25日晚发布2018年年度报告，期间实现营业收入3.91亿元，同比增长41.69%；归母净利润0.40亿元，同比增长22.91%；扣非净利润0.35亿元，同比增长33.46%。
行业高景气持续，大额订单持续突破
报告期内，公司各项业务均呈现快速增长态势，其中医疗场景化应用、医疗信息系统业务分别实现营业收入16.58（+70.85%）、18.29（+34.59%）亿元。我们认为，其相关业务的快速增长主要得益于医疗信息化行业高景气度的持续，公司作为院内信息化领域的领军企业，在基于部队医院明显的卡位优势下，深耕地方公立医院市场，拓宽下游客户资源，随着新一轮医改春风启动，公司将充分享受行业爆发红利。我们从大额订单的突破情况也可以佐证这一点，2018年公司先后中标多个医疗机构信息化改造和升级项目，如江西省妇幼保健院（8209万）、邵逸夫医院（4250万）等医疗机构的数据中心项目。
互联网医疗服务或将成为公司未来增量点
公司于2019年4月9与中国联通四川分公司签署《战略合作协议》，并就两个方面展开协同合作：1）发展川内大型医疗机构（主要是三甲以上医院）院内信息化系统；2）利用双方优势协同发展川内区域医疗信息平台，以“先看病、后付费”项目为契机，推进区域人口健康大数据、区域卫生健康信息化平台、远程医疗信息平台。我们认为，公司作为院内信息化领域的优质企业，凭借其“新军字一号”系统领先的技术优势，深度绑定联通四川分公司，并在基于联通在四川省内独特的渠道优势，实现技术+渠道的正反馈。同时，在区域医疗信息平台项目完成后，公司作为该项目唯一的医疗软件提供商，将有望实现向平台服务商的纵向延伸，而未来相关的互联网业务延伸也将是其业绩最大的增量点之一。
盈利预测及投资建议
我们预计公司2019-2021年净利分别达到0.61、1.11、1.78亿元，EPS分别为0.73、1.32、2.13元，对应PE分别为89.4、49.4、30.6倍，维持“增持”评级。
风险提示:合作不及预期；股东减持风险；新军字一号推广不及预期。
[2019-04-26] 和仁科技(300550):业绩符合预期,打造多个标杆级项目
■安信证券
业绩符合预期。公司2018年实现营业收入3.91亿元，较上年同期增41.69%；净利润为4044.4万元，较上年同期增22.91%；2019年一季报营收为6437.46万元，较上年同期增32.49%；净利润为645.77万元，较上年同期增114.31%。
连中大单，市场拓展卓有成效。公司2018年中标的千万级大项目数量显著增加，如江西省妇幼保健院（8209万）、陕西中医药大学第二附属医院（6959万）、邵逸夫医院（4250万）、广西国际壮医医院（2999万）等十多个大型智慧医院建设项目。
新一代医院信息系统实现阶段性突破。公司新一代医院信息系统采用了B/S、云计算、大数据、SOA、RESTAPI、Html5、多层架构等新IT技术，打破原有HIS、EMRS、HRP系统条线，是全新设计的以电子病历为核心的覆盖传统“HIS+EMRS+互联网医院”业务边界的医院全流程核心业务的一体化操作平台。2018年，新一代医院信息系统夯实和拓展了“种子”客户浙江省人民医院的试点应用。系统已经顺利在该三甲医院的本部、分院和两个门诊部上线运行并通过验收，所有院区运行一套统一的系统。
舒心就医平台为杭州城市大脑奠定技术基础。公司是杭州城市大脑卫健系统舒心就医版块的建设者和运营者。舒心就医平台打造了基于城市信用体系的“先看病后付费”服务，可实现医院核心临床数据的不错、不漏、实时的线上化，从而可极大程度优化患者就医流程、改善患者就医体验、规范医护人员临床诊疗行为、提高管理部门运营监管水平。
医疗信息化行业的核心竞争力在于产品力，公司未来成长逻辑在于产品自上而下的推广复制（从高等级医院到低等级医院）。公司为顶级医院所承建的大量定制项目不仅带来了业务收入，更重要的是，考虑到顶级医院的医疗信息化需求往往领先于低等级医院，公司通过和顶级医院的合作，可以将自身的产品力打造到极致，其产品的理念和开发方向往往具有时代的前瞻性和领先性。通过产品力和口碑效应，公司未来有望将这些领先医疗信息化解决方案输出到低等级医院，对产品能力较弱的医疗信息化厂商形成降维打击。
投资建议：考虑到公司在行业中较为领先的医疗信息化产品实力以及医疗信息化行业近两年的高景气度，公司业务有望进入收获期。预计2019、2020年EPS为1.11、1.47元，维持增持-A评级，6个月目标价75元。
风险提示：医院信息化支出下降；行业竞争加剧导致毛利率降低
[2019-04-10] 和仁科技(300550):携手联通,进军区域医疗信息化
■财通证券
事件描述：
公司于2019年4月9日晚发布公告，与中国联通四川分公司签订《战略合作协议》，双方将就四川省内医疗机构及卫健主管部门信息化及相关应用新建、升级、改造相关项目建设等医疗相关领域展开深度合作。
有望向平台服务商华丽转型
根据公告所披露的合作内容显示，公司将与中国联通四川分公司就两个方面展开协同合作：1）发展川内大型医疗机构（主要是三甲以上医院）院内信息化系统；2）利用双方优势协同发展川内区域医疗信息平台，以"先看病、后付费"项目为契机，推进区域人口健康大数据、区域卫生健康信息化平台、远程医疗信息平台。我们认为，公司作为院内信息化领域的优质企业，将凭借其"新军字一号"系统领先的技术优势，深度绑定联通四川分公司，并在基于其在四川省内独特的渠道优势，实现技术+渠道的正反馈。同时，在区域医疗信息平台项目完成后，公司作为该项目唯一的医疗软件提供商，将有望实现向平台服务商的纵向延伸。
公司将充分享受行业发展红利
老龄化率提升、医疗资源分布不均以及医保基金收入增长有限将导致财政压力巨大，我们预计至2027年将出现收不抵支现象，因此医疗控费刻不容缓。我国目前正处于CIS（临床信息化）转型阶段，届时将会带来电子病历的升级高峰，预计2022年其市场空间将超100亿元，而公司作为优质的电子病历厂商将充分享受电子病历升级所带来的市场红利。我们从公司一季报预告数据也能得到佐证，根据公司所披露数据显示，2019年第一季度公司归母净利润为600-690万元，同比增速高达99.12%-128.98%，增长趋势强劲。
投资建议
我们预计公司2018-2020年净利分别达到0.40、0.81、1.12亿元，EPS分别为0.48、0.96、1.33元，对应PE分别为137.3、68.5、49.5倍，首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示:合作不及预期；股东减持风险；新军字一号推广不及预期。
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[2021-12-15] 和仁科技(300550):广州国资再出手扫货和仁科技拟南下“投靠”
■上海证券报
广州国资“买买买”的节奏，并没有因岁末临近而被打乱。
12月14日晚间，和仁科技公告称，公司控股股东磐源投资拟通过协议转让方式将持有的合计7940万股(约占公司总股本29.96%)公司股份转让给科学城(广州)信息科技集团有限公司(简称“科学城信科集团”)。
根据公告，此次交易转让价格为13.58元/股，股份转让价款总计为10.78亿元。截至12月14日，和仁科技收盘报13.87元。
本次交易完成后，科学城信科集团将持有公司7940万股，约占公司总股本比例为29.96%，磐源投资持股比例变更为13.98%。与此同时，磐源投资、磐鸿投资、杨一兵、杨波与科学城信科集团签署了《表决权放弃协议》。
此次协议转让后，科学城信科集团将成为公司控股股东，和仁科技实控人将由杨一兵、杨波变更为广州开发区管委会。
资料显示，科学城信科集团为科学城(广州)投资集团有限公司的全资子公司，后者股东分别为广州开发区管委会、广东省财政厅，持股比例分别为90%、10%。
根据业绩承诺，和仁科技现有业务在2022年度、2023年度、2024年度实现的净利润分别不低于3500万元、4000万元、4500万元，三年合计不低于1.2亿元。
财务数据显示，2020年及2021年前三季度，和仁科技实现净利润分别为4314.28万元、3525.96万元。
记者梳理发现，今年以来，广州国资已经开启了“扫货”模式，此前至少已入主7家A股上市公司，广州国资旗下的A股上市公司总数已达30家。
今年10月，顺威股份公告称，广州开发区智造产业投资有限公司将受让西部利得基金管理有限公司持有的顺威股份8%股权，将以25.25%的持股成为公司新的控股股东，广州开发区国资局将成为公司实控人。
与此同时，广州经济技术开发区管理委员会当前亦正在谋求成为泰胜风能的新实际控制人。
除此之外，广州国资旗下的广州工控、广州环保投资集团、珠实集团也先后在A股多次出手，揽下多家公司的实控权。
11月4日，履新不久的广州市国资委党委书记、主任陈德俊便发出了“买买买”的动员令。“加大混改力度，通过混改增厚企业资本，加大对外并购重组力度，抓住时机并购具有规模的头部企业以及行业单打冠军，提升企业竞争力。”陈德俊说。
今年9月，广州市国资委发布《广州市“十四五”国有经济布局优化和结构调整规划》提出，使上市公司成为广州市属国企主要组织形式和管资本的重要载体，力争到2025年全市国企控股上市公司达到45家。
[2021-05-11] 和仁科技(300550):持续研发投入,一季报收入高增验证新产品加快落地-事件点评
■申万宏源
事件:和仁科技2020年实现营业收入4.55亿元,同比增长3.12％;归母净利润4314.28万元,同比增长4.63％。2021年一季度实现营业收入7931.52万元,同比增长43.92％;
归母净利润539.75万元,同比增长771％。
新产品在2020H2连续中标,一季度收入恢复增长开始体现。1)2020年全年收入增长3.12％,增速一般,略低于市场预期,与疫情期间交付延后有关;2)订单和新客户落地可能提前于收入体现,公司在2018年后自主研发的新一代医院信息系统,经过近两年深度打磨后开始落地,半年内客户拓展至6家;3)根据公开订单统计2020年公司订单总计4.17亿元,同比增长121.8％;4)一季报收入增长43.92％,高于市场预期,2020H2订单开始确认收入落地。
首次披露客户医院构成,二级医院销售开始增加,军队医院占比持续下降,验证此前公立大医院产品辐射逻辑。1)部队医院收入占比保持下降趋势,公司在成立之初收入以部队医院为主,2018年后随着普通公立医院全院一体化新产品推广,部队医院收入占比持续下降;2)2020年后公司配合卫健系统提升"健康城市"项目落地,包括为"杭州城市大脑·舒心就医平台"平稳运行持续提供保障等;3)公司此前产品在三级及以上大医院落地较多,2020年后三级以下医院占比提升至接近30％,主要由于医联体等政策影响,以"交钥匙"工程的服务形式进一步开拓新建医院市场。
研发人员快速增长验证投入,2020年开始进行研发资本化。1)公司在2020年后加大研发人员招聘,尤其是适应新系统开发环境的人员,研发人员从2019年底的235人增长至316人;2)同时公司在2020年起开始研发资本化,资本化比例从3.54％增加为41.22％,人均研发支出同步提升;3)我们认为在这一时期增加新产品投入符合公司自然发展节奏;
4)报告期内销售、研发费用率基本稳定,管理费用率同比下降2.7pp,主要由于股权激励摊销下降。
维持盈利预测和买入评级。考虑到和仁科技1)满足大型医院临床路径为核心、全科室覆盖的信息化需求,新一代医院一体化IT解决方案快速推广,核心产品有望在3年内维持25％以上高增长;2)新一代产品云化部署逐渐完善,2021年后大概率实施成本降低,毛利率和净利率提升,业绩显著改善。维持2021-2022盈利预测,预计收入为5.75、7.21亿元,归母净利润为6675、9467万元,新增2023年收入预测为9.06亿元,利润为1.31亿元。对应目前2021年估值为51倍PE。维持"买入"评级.
[2021-02-23] 和仁科技(300550):新一代信息系统实现全院级4月内上线突破
■申万宏源
江苏省中医院顺利上线新信息化平台:和仁科技于2021年2月12日宣布江苏省中医院信息化平台成功上线。项目建设耗时四个月,总投资3990万元。
历史上江苏省中医院HIS和核心管理系统由不同厂商提供,作为年门急诊量高达530万人次的超大型综合医院,庞大的门急诊量对江苏省中医院内部HIS和电子病历之间的数据高频交互提出极高要求,而由不同厂商提供的系统可能出现接口不统一、前置无法取得共识等问题,进而影响医院运行效率。
2020年8月江苏省中医院公开招标建设新一代医院信息化平台,和仁科技中标。项目金额3990万元,项目在4个月内完工且系统上线。新系统有效解决庞大的门急诊量对医院内部HIS和电子病历之间的数据高频交互需求,不同厂商提供的系统可能出现接口不统一、前置无法取得共识等问题。
和仁科技新一代产品在2020年后实现快速复制!2020年下半年招投标恢复后,根据公开信息,半年内公司新系统已陆续在台州第一人民医院、嘉兴第二医院、江苏省中医院、山西运城中心医院等7家医院中标并开展建设;
高复用率下,和仁科技一体化产品交付效率大幅提升。1)新产品实现研发和交付的相对分离,高颗粒度,极大降低个性化开发成本,提升交付效率;2)从已有实施案例观察,2018年公司千万级订单项目从签署合同到交付上线运营耗时一年,而2020年中标的同体量新系统项目整体建设周期仅五个月。预计2020年下半年新系统订单在2021年即可收入确认。3)根据我们测算,千万级软件订单提效后整体实施时间缩短1/3,外包减少1/5后,将使得核心研发人员回报提升一倍以上,项目真实净利率提升近10％。
一体化产品市场拥有巨大需求空间:伴随医疗需求增加,国内诸多三级医院面临与江苏省中医院同样困境,预计未来五年内医院一体化信息平台产品将拥有69-171亿元市场空间,同时带来每年9-22亿元维保费用空间。
维持盈利预测和买入评级。考虑到和仁科技1)满足大型医院信息化需求,新一代医院一体化IT解决方案快速推广;2)新一代产品云化部署逐渐完善,2021年后大概率实施成本降低。我们预计2020-2022年和仁科技收入为4.48、5.75、7.21亿元,预计2020-2022年归母净利润为4351、6675、9467万元。对应目前2021年估值为53倍PE。
风险提示:下游行业客户需求不足、行业竞争加剧风险
[2021-01-28] 和仁科技(300550):新医院一体化系统市场拓展与效率提升的双击!(医疗信息化深度之七)
■申万宏源
和仁科技成立于2010年,是一家起步于军队医院、在电子病历有丰富建设经验优势的医疗IT特色企业。2018年后公司成功推出满足超大型医院临床路径逻辑为核心的全院级一体化解决方案,并在2020年后实现快速拓展。我们预计新系统的成功将使得公司在2021年后收入专利润都实现高速增长!?2018年后医保局DRGs等导向对医院信息化做出较高要求,而三甲医院内部仍存在条线多、供应商杂、内部相应交互效率低的问题。根据CHIMA数据,国内已有各医疗子系统渗透率差异大。部分三甲医院仍存在HIS、电子病历分别由不同厂商提供的情况,在庞大门急诊量要求下出现接口不统一、前置无法取得共识等问题,影响医院运行效率。
新一代全院级一体化系统成功推出,有效提升医院客户运行效率等关键指标1)自成立之初,公司电子病历产品定位高端,EMR参照原卫生部电子病历评级规范的最高级要求进行设计;2)基于原有优势,公司2016年推出整合HIS与EMR功能、基于临床路径逻辑的全院级一体化新系统,并在种子客户浙江省人民医院成功落地,运行后医院医疗质量、诊疗水平、运行效率都得到相应提升。
新一代产品在2020年后实现快速复制!全年订单较高增长。1)2020年下半年招投标恢复后,根据公开信息,半年内公司新系统已陆续在台州第一人民医院、嘉兴第二医院、江苏省中医院、山西运城中心医院等7家医院中标并开展建设;2)根据公开招投标,2019年公司订单总计1.88亿元,2020年提升至4.17亿元,同比增长121.8％。
高复用率下,一体化产品交付效率大幅提升。1)新产品实现研发和交付的相对分离,高颗粒度,极大降低个性化开发成本,提升交付效率;2)从已有实施案例观察,2018年公司千万级订单项目从签署合同到交付上线运营耗时一年,而2020年中标的同体量新系统项目整体建设周期仅五个月。预计2020年下半年新系统订单在2021年即可收入确认。3)根据我们测算,千万级软件订单提效后整体实施时间缩短1/3,外包减少1/5后,将使得核心研发人员回报提升一倍以上,项目真实净利率提升近10％。
考虑到和仁科技1)满足大型医院信息化需求,新一代医院一体化IT解决方案快速推广;
2)新一代产品云化部署逐渐完善,2021年后大概率实施成本降低。我们预计2020-2022年和仁科技收入为4.48、5.75、7.21亿元,预计2020-2022年归母净利润为4351、6675、9467万元。短期目标市值47.5亿元(8.3x2021年PS)。首次覆盖并给予"买入"评级。
核心风险假设:下游行业客户需求不足、行业竞争加剧风险等。
[2021-01-28] 和仁科技(300550):新医院一体化系统市场拓展与效率提升的双击!(医疗信息化深度之七)
■申万宏源
和仁科技成立于2010年,是一家起步于军队医院、在电子病历有丰富建设经验优势的医疗IT特色企业。2018年后公司成功推出满足超大型医院临床路径逻辑为核心的全院级一体化解决方案,并在2020年后实现快速拓展。我们预计新系统的成功将使得公司在2021年后收入专利润都实现高速增长!
2018年后医保局DRGs等导向对医院信息化做出较高要求,而三甲医院内部仍存在条线多、供应商杂、内部相应交互效率低的问题。根据CHIMA数据,国内已有各医疗子系统渗透率差异大。部分三甲医院仍存在HIS、电子病历分别由不同厂商提供的情况,在庞大门急诊量要求下出现接口不统一、前置无法取得共识等问题,影响医院运行效率。
新一代全院级一体化系统成功推出,有效提升医院客户运行效率等关键指标1)自成立之初,公司电子病历产品定位高端,EMR参照原卫生部电子病历评级规范的最高级要求进行设计;2)基于原有优势,公司2016年推出整合HIS与EMR功能、基于临床路径逻辑的全院级一体化新系统,并在种子客户浙江省人民医院成功落地,运行后医院医疗质量、诊疗水平、运行效率都得到相应提升。
新一代产品在2020年后实现快速复制!全年订单较高增长。1)2020年下半年招投标恢复后,根据公开信息,半年内公司新系统已陆续在台州第一人民医院、嘉兴第二医院、江苏省中医院、山西运城中心医院等7家医院中标并开展建设;2)根据公开招投标,2019年公司订单总计1.88亿元,2020年提升至4.17亿元,同比增长121.8％。
?高复用率下,一体化产品交付效率大幅提升。1)新产品实现研发和交付的相对分离,高颗粒度,极大降低个性化开发成本,提升交付效率;2)从已有实施案例观察,2018年公司千万级订单项目从签署合同到交付上线运营耗时一年,而2020年中标的同体量新系统项目整体建设周期仅五个月。预计2020年下半年新系统订单在2021年即可收入确认。3)根据我们测算,千万级软件订单提效后整体实施时间缩短1/3,外包减少1/5后,将使得核心研发人员回报提升一倍以上,项目真实净利率提升近10％。
考虑到和仁科技1)满足大型医院信息化需求,新一代医院一体化IT解决方案快速推广;2)新一代产品云化部署逐渐完善,2021年后大概率实施成本降低。我们预计2020-2022年和仁科技收入为4.48、5.75、7.21亿元,预计2020-2022年归母净利润为4351、6675、9467万元。短期目标市值47.5亿元(8.3x2021年PS)。首次覆盖并给予"买入"评级。
核心风险假设:下游行业客户需求不足、行业竞争加剧风险等。
[2020-08-07] 和仁科技(300550):和仁科技与湖州市政府签订战略合作框架协议
■证券时报
和仁科技(300550)8月7日晚间公告，为打造全国数字健康城市示范样板，公司与湖州市政府签订战略合作框架协议。公司根据湖州市政府打造现代智慧城市和健康中国先行示范区的战略目标，通过建立长期战略合作关系，围绕数字健康城市建设，在整体规划、系统开发、项目实施和技术服务等方面展开合作。此次战略合作协议暂不涉及具体项目具体内容的约定。
[2020-06-30] 和仁科技(300550):和仁科技非公开发行股票申请获证监会核准批复
■上海证券报
和仁科技公告，公司于近日收到中国证监会出具的批复，核准公司非公开发行不超过49,220,010股新股，发生转增股本等情形导致总股本发生变化的，可相应调整本次发行数量。
[2020-06-12] 和仁科技(300550):和仁科技非公开发行股票申请获证监会审核通过
■上海证券报
和仁科技公告，2020年6月12日，中国证监会发行审核委员会对公司创业板非公开发行A股股票的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次非公开发行A股股票申请获得审核通过。
[2020-05-04] 和仁科技(300550):收入增长低于预期,订单有待进一步向营收转化-年度点评
■平安证券
投资要点事项:公布2019年年报及2020年一季报。2019年,公司实现营业收入4.41亿元,同比增长12.66％,归母净利润4123万元,同比增长1.96％,EPS为0.36元,拟每10股派现0.55元,转增4股。2020年一季度,公司实现营业收入5511万元,同比下降14.39％,归母净利润62万元,同比下降90.35％。
平安观点:收入增长低于预期,订单潜力应未有效释放:公司全年实现营收4.41亿元,同比增长12.66％,成长表现不及我们预期,尤其Q4单季营收同比下滑影响重大。以近两年所披露的大单中标情况判断,2018-2019年公司订单总额相比此前应大幅增长。或许因2019年部分合同签订较晚,且大单执行周期更长,收入确认相应延后。业务模式看,公司以大型医院的整体解决方案为主业,近年来自新建医院的订单比例又显著提升,此类项目金额高,进度易受客户因素影响,波动本就较大；加之大型医院IT顶层设计需要高层次人才,公司2019年员工总数仅从549人增至591人,产能不足或也是收入增幅未能匹配订单的重要缘由。
利润表现不尽人意,但现金流改善明显:主要受收入增幅偏低影响,公司全年归母净利润仅为4123万元,与上年大致持平。在成本费用端,因低毛利的场景化应用业务占比略有提升且其毛利率下滑,综合毛利率小幅下降0.57ppt；费用控制总体尚可,销售与研发费用率均略有下降,但受股权激励成本及管理人才引入影响,管理费用率上升3ppt；解放军总医院项目约5000万元应收款所对应的坏账计提仍是信用减值的重要来源,但该项目近期已完成初验并进入结算阶段,或可在年内收回。公司2019年经营性净现金流4142万元,与净利润基本一致,相比上年明显改善。此外,人均创收小幅提升3.3万元至74.6万元亦是积极因素。
疫情短期影响显著,若定增落地有助于业务扩张:2020年一季度,公司营收同比下滑14.39％,归母净利润仅小幅盈利62万元,财报明显受到疫情冲击。随着疫情冲击缓解,医院IT建设将逐步恢复,甚至反而加强,加之公司业务主要聚焦于财务实力强劲的大型三甲,我们预计全年影响不会太大。近日,公司拟定增募集不超过5亿元,用于智慧医院一体化建设项目和补流,项目主要目标是针对单年度预算不足的医院,建设一体化的新一代智慧医院IT系统,并靠后端运营回收投入、获取盈利。我们认为,该项目若能顺利实施,对于公司规模扩张将产生实质性帮助。
盈利预测与投资建议:结合公司财报及公开可见的订单信息,我们对2020-2022年盈利预测进行调整,预计营收分别为5.58、6.86、8.38亿元(2020-2021年前值为8.16、10.80亿元),同比增长26.5％、23.0％、22.2％,归母净利润分别为0.69、1.04、1.33亿元,同比增长68.1％、49.4％、28.2％。；
相应EPS为0.59、0.88、1.13元(2020-2021年前值为-0.37、-0.52元),对应4月30日收盘价(27.26元)P/E为46.1x、30.8x、24.1x。
目前,公司主要以面向大型三甲的整体解决方案为主业,在军队医院具有优势,在区域医卫领域也已形成诸如杭州舒心平台的成功案例,其客群主体及业务定位与多数友商形成差异化,且规模上仍属年轻的小公司,成长空间充裕。若公司产品化程度大幅提升、区域平台案例得以广泛复制、军队医院IT建设恢复,公司扩张速度有望大幅提升,我们认为是一家拥有潜力的医疗IT企业。不过,由于2019年财报不及预期,订单落地进度难以预计,我们下调公司评级由“强烈推荐”至“推荐”。
风险提示:1)项目推广状况不佳。公司在医院领域已推出新一代的一体化系统,在区域平台领域也已有多个落地案例,但若项目推广状况不佳,增长难达预期。
2)人才资源不足。公司强调整体解决方案的提供,且业务主要面向需求复杂的大型机构,对人才素质要求较高,合格的人才供给不足将限制业务扩张。
3)收入利润高波动风险。公司业务模式以整体解决方案为主,项目订单金额普遍高于同业,但现阶段企业规模仍偏小,其收入确认时点对财务指标影响较大。
4)历史坏账风险。近年公司业绩受历史项目应收款的坏账计提影响较大,如仍未能回款,则相应的坏账计提仍将继续对账面利润形成一定侵蚀。
5)疫情不利影响。新冠疫情对项目实施、招投标活动等已形成冲击,或许还会拖累部分医疗机构的IT预算,这可能影响医疗IT企业的全年订单和收入。
[2020-04-27] 和仁科技(300550):研发强化、产品拓展,疫情后成长有望归位-2019年年报、2020年一季报点评
■国泰君安
本报告导读:2019年净利4124万元(+1.96％),疫情影响下2020Q1净利大幅下滑。公司研发加码,新产品发力,三级医院订单比例提高。维持"增持"评级,维持目标价34.79元。
投资要点:2019年净利低于预期,维持目标价34.79元。2019年营收4.41亿元(+12.66％);净利4124万元(+1.96％),低于我们预期,原因在于坏账损失金额较大。下调2020-2021年净利预测为0.72(-0.11,-13％)、0.97(-0.15,-13％)亿元,新增2022年净利预测为1.27亿元,2020-2022年对应EPS为0.61、0.82、1.08元。参考可比公司,维持目标价34.79元,对应2020年PE57x,维持"增持"评级。
毛利率基本企稳,研发强度逐步加大。2019年医疗信息系统营收2.07亿元(+13.38％),毛利率60.33％(+0.58pct);场景化应用系统营收1.92亿元(+16.01％),毛利率28.14％(-2.06pct)。2019年综合毛利率45.54％(-0.57pct),基本企稳。2020Q1受疫情影响营收5511万元(-14.39％),净利62万元(-90.35％),营收、净利双降,疫情后成长有望回归。2017-2019年研发人员数量分别为166、196、235人,占比分别为34.73％、35.70％、39.76％,研发强度逐步加大。
产品线逐步扩展,三级医院订单占比逐步提高。公司新一代医院信息系统、SMARTHIS等重磅产品已应用,并有基于人工智能的高端诊疗辅助支持系统、基于互联网的智慧医疗健康管理平台、智慧医疗云操作系统等多款产品在研。新一代医院信息系统是以电子病历为核心、覆盖传统"HIS+EMRS+互联网医院"的医院全流程核心业务一体化操作平台。公司以大型医院为主要目标客户,2017-2019年新增合同额三级医院占比分别为52.75％、69.64％、86.75％,逐步提高。
催化剂:发布重点研发产品、签订重大订单
核心风险:疫情二次反弹、单个大订单进度不及预期
[2020-03-12] 和仁科技(300550):和仁科技预中标8698万元陕西渭南项目
■上海证券报
和仁科技3月12日午间公告，公司预中标“临渭区中医医院整体迁建项目智能化信息化工程”项目，中标金额为86,983,897元。该项目招标人是渭南市老城区改造开发有限责任公司。
和仁科技表示，该项目约占公司2018年度主营业务收入的22.47%，预计对公司2020年经营业绩有积极影响。
[2020-02-23] 和仁科技(300550):和仁科技拟定增募资不超5.07亿元
■上海证券报
和仁科技披露非公开发行股票预案。本次发行对象不超过35名；发行价格为不低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价的百分之八十；发行数量不超过发行前公司总股本的30%即不超过35,157,150股，拟募集资金总额不超过50,716.50万元，扣除发行费用后的净额将用于基于物联网及大数据技术的智慧医院一体化建设项目和补充流动资金。
[2019-12-20] 和仁科技(300550):和仁科技,谋划定增发力智慧医院建设,营收体量有望再上台阶
■证券时报
国泰君安发布和仁科技的研报指出，公司成立较晚，目前规模尚小，市场对其竞争力认识不足，公司作为高校衍生企业和早期军队卫生信息部门合作伙伴，技术背景深厚。公司作为全院级CIS提供商，客户中有多家全国顶级医院，认可度高，且谋划定增发力智慧医院建设，营收体量有望再上台阶。预计2019-2021年营业收入分别为5.33、7.28、9.83亿元，归母净利润0.62、0.83、1.12亿元，对应EPS为0.52、0.71、0.95元。给予目标价34.79元，对应2020年PE49x，首次覆盖给予“增持”评级。
[2019-12-19] 和仁科技(300550)成长之路,产品拓类,服务升级,地区扩张-首次覆盖报告
■国泰君安
本报告导读:公司作为技术型、全院级CIS厂商,发力智慧医院建设,将随着产品拓类、服务升级、地区扩张而成长。首次覆盖给予“增持”评级,目标价34.79元。
投资要点:
首次覆盖给予“增持”评级,目标价34.79元。公司成立较晚,目前规模尚小,市场对其竞争力认识不足,公司作为高校衍生企业和早期军队卫生信息部门合作伙伴,技术背景深厚。公司作为全院级CIS提供商,客户中有多家全国顶级医院,认可度高,且谋划定增发力智慧医院建设,营收体量有望再上台阶。预计2019-2021年营业收入分别为5.33、7.28、9.83亿元,归母净利润0.62、0.83、1.12亿元,对应EPS为0.52、0.71、0.95元。给予目标价34.79元,对应2020年PE49x,首次覆盖给予“增持”评级。
行业需求旺盛,政策催化、技术进步是成长之源。医疗信息化行业政策催化不断,并且正呈现出云计算、大数据、AI等技术向行业渗透,互联网+和区域医疗信息化不断探索等特点,景气度高。根据IDC数据,预计2018-2023年复合增速为10.0％,2023年市场规模将达到791.6亿元。
公司定位高端,产品拓类、地区扩张乃做大之道。公司定位高端,以全院级临床信息系统为特色,以大型医院为主要目标客户。早期公司与解放军总后卫生部信息中心共同研发军队医院信息系统,自研电子病历系统在全军155所医院中应用；后来公司开始在全国多个地方设立子公司开拓地方医院业务。公司作为高校衍生企业,技术雄厚,拥有多家全国顶级医院客户,竞争力强。公司未来成长有赖于产品升级迭代、服务创新升级和业务区域扩张。
催化剂:发布重点研发产品、签订重大订单
核心风险:政策变动、单个大订单进度不及预期易对业绩造成扰动
[2019-10-22] 和仁科技(300550):业绩符合预期,募投项目市场需求空间广阔
■银河证券
1．事件
1)公司发布了2019年三季报。2019年前三季度公司共实现营业收入2.93亿元,同比增长27.18％;实现营业利润3730.79万元,同比增长37.46％;实现归母净利润3467.34万元,同比增长34.98％;实现扣非归母净利润2868.65万元,同比增长28.44％。其中,第三季度实现营业收入1.07亿元,同比增长25.17％;实现营业利润1329.37万元,同比增长10.38％;实现归母净利润1344.19万元,同比增长16.78％;实现扣非归母净利润953.36万元,同比下降6.75％。
2)公司发布了非公开发行A股股票预案。本次非公开发行股票数量不超过23,461,200股(含本数),拟募集资金总额不超过55,532.68万元(含本数)。扣除发行费用后的净额将用于"基于物联网及大数据技术的智慧医院一体化建设项目"。
2．我们的分析与判断1)业绩符合预期,毛利率提升2019年前三季度,公司保持营收和净利润较快增长,整体符合预期。
前三季度公司毛利率为46.40％,较去年同期提升2.41pcts。公司前三季度费用率为34.34％,较去年同期上升2.70pcts,整体把控较好,略有上升原因主要是股权激励支出影响,使得管理费用增长较大。大型医院招投标多集中在第四季度,预计公司四季度收入将进一步释放。
2)拟非公开发行,募投项目市场需求空间广阔公司本次非公开发行股票数量不超过23,461,200股(含本数),拟募集资金总额不超过55,532.68万元(含本数)。扣除发行费用后的净额将用于"基于物联网及大数据技术的智慧医院一体化建设项目"。
政策推动智慧医院建设,物联网及大数据技术加速在医疗领域渗透,相关需求释放。2019年3月,国家卫健委发布《关于印发医院智慧服务分级评估标准体系(试行)的通知》,评估对象为应用信息系统提供智慧服务的二级及以上医院。2019年7月,卫健委发布了开展2019年医院智慧服务分级评估的工作函。受政策密集推动,医院端物联网及大数据项目也在增多,且大数据项目具有实施周期更短,定价更高的特点,因此毛利率往往更高。三级医院对信息化建设的需求性更强,功能要求更多,级别更高,对物联网及大数据技术的需求空间更为广阔。公司此次募投项目有利于发挥公司的客户资源优势及技术优势,进一步增强公司的竞争力。
公司此次募投项目将以三级医院为目标群体,为三级医院提供基于物联网及大数据技术的智慧医院一体化建设和运维。项目计划建设、运维9个基于物联网及大数据技术的智慧医院一体化平台,总投资额为55,532.68万元,拟投入募集资金55,532.68万元,项目分三批建设,每批建设期12个月,总建设期36个月,实施主体为浙江和仁科技股份有限公司。项目的建设地点位于全国各地三级医院。
3.投资建议
公司主要以总包模式为大中型医疗机构提供信息化整体解决方案,在与国内顶尖大型三甲医院的合作过程中,加强了对医院的医疗信息化需求的把握和对临床业务流程的理解,在临床信息化领域技术储备丰富。
公司自主研发的新一代医院信息系统,是国内目前规模最大的基于HTML5和云计算技术的新一代医院核心业务系统,支持云部署、集团化医院和医联体的应用。公司此次募投项目市场需求空间广阔,有利于发挥公司的客户资源优势及技术优势,进一步增强公司的竞争力。维持"推荐"评级,预测2019-2021年EPS0.47/0.80/1.06元,对应2019-2021年PE57.6X/34.1X/25.8X。
4.风险提示
医疗机构对大型方案需求不及预期的风险。政策推进不及预期的风险。流通市值较小带来的流动性风险。
[2019-10-22] 和仁科技(300550):和仁科技拟定增5.55亿元加码智慧医院建设
■上海证券报
和仁科技10月21日晚公告，公司拟非公开发行股票不超过2346.12万股，募集资金总额不超过5.55亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于投资“基于物联网及大数据技术的智慧医院一体化建设项目”。
和仁科技表示，智慧医院一体化项目以医院为核心，延伸覆盖患者、药店、商保、支付机构、政府等主体，为其提供信息化服务生态。在为各方提供便利、创造业务价值的同时，使公司现有主营业务得到扩展和延伸，实现公司智慧医疗业务的长期可持续发展。
据披露，智慧医院一体化项目总投资额为5.55亿元，计划建设、运维9个基于物联网及大数据技术的智慧医院一体化平台。该项目分三批建设，每批建设期12个月，总建设期36个月。项目的建设地点位于全国各地三级医院。经测算，该项目税后内部收益率18.58%，税后静态投资回收期5年（含建设期）。
和仁科技称，此次募资建设的智慧医院一体化项目具有良好的市场发展前景和经济效益，可有效提高公司主营业务能力及巩固公司的市场地位，提升公司盈利水平。
同时，和仁科技认为，此次非公开发行完成后，公司总资产与净资产规模将同时增加，资产负债率水平将有所下降，有利于增强公司抵御财务风险的能力，进一步优化资产结构，降低财务成本和财务风险，增强未来的持续经营能力。
资料显示，和仁科技为智慧医疗整体解决方案和服务提供商，自成立以来累计为全国300余家用户单位提供医疗信息化建设服务。近年来，和仁科技执行的智慧医院项目包括解放军总医院的智慧医院建设项目、浙江大学医学院附属邵逸夫医院信息化升级改造扩展服务项目等。
[2019-10-21] 和仁科技(300550):三季度高增,募投项目利好公司长期发展
■中泰证券
投资事件:(1)前三季度实现收入2.93亿元,同比增长27.18％；归母净利润3467.34万元,同比增长34.98％；扣非归母净利润2868.65万元,同比增长28.44％。(2)第三季度实现收入1.07亿元,同比增长25.17％；归母净利润1344.19万元,同比增长16.78％；扣非归母净利润953.36万元,同比下滑6.75％。(3)公司拟非公开发行股票不超过2346.12万股,募集资金不超过5.55亿元,募投项目为"基于物联网及大数据技术的智慧医院一体化建设项目"。
三季报业绩成长性良好,毛净利率双增。医疗IT景气度高,公司作为医疗IT行业优质企业,业务实现快速发展。2019年前三季度公司收入增速达27.18％,归母净利润增速高达34.98％,业绩实现快速发展。前三季度毛利率和净利率分别为46.40％和11.68％,分别同比提高2.41个百分点和2.13个百分点,在业绩快速增长的同时,实现毛净利率双增。
拟非公开发行,募投项目业务空间广阔,打开公司业务发展空间。公司拟非公开发行股票不超过2346.12万股,募集资金总额不超过5.55亿元,募投项目为"基于物联网及大数据技术的智慧医院一体化建设项目"。物联网、大数据等新技术已经开始影响到医疗领域,医疗机构对相关产品需求旺盛。根据目前市场情况,医疗机构基于物联网、大数据等技术的改造项目金额通常高达千万量级。国内医疗机构数据众多,二级医院及以上医院数据过万家,随着技术的发展和产品渗透率提升,相关产品的市场空间广阔。公司募资研发和优化基于物联网及大数据技术的智慧医院的解决方案,有利于提升公司整体竞争优势,打开业务发展新空间。
与联通、腾讯等行业巨头战略合作,强强联合,共同打造智慧医疗产业生态体系。2019年4月,公司与联通四川分公司战略合作,双方在四川省区域内对医疗机构及卫健主管部门信息化建设领域开展合作,包含发展川内大型医疗机构院内信息化系统、区域医疗信息平台等。2019年6月,公司与腾讯云签订战略合作协议,双方依托已有的技术和成果,在医疗领域围绕医疗智慧云、人工智能、大数据以及医疗安全等产品和能力展开全面合作。公司与联通、腾讯等行业巨头战略合作,多方借力,利好公司智慧医疗业务发展。
投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.69/0.99/1.41元,对应PE39.19/27.37/19.11倍,给予"买入"评级。
风险提示:业务发展不及预期,募投项目落地缓慢
[2019-10-21] 和仁科技(300550):和仁科技拟定增募资不超5.55亿元投智慧医院项目
■证券时报
和仁科技(300550)10月21日晚间公告，公司拟非公开发行股票不超过2346.12万股，募集资金总额不超过5.55亿元，扣除发行费用后的净额将用于“基于物联网及大数据技术的智慧医院一体化建设项目”。据测算，该项目税后内部收益率18.58%，税后静态投资回收期5年（含建设期），项目各项财务评价指标较好，有较强的盈利能力。
[2019-10-17] 和仁科技(300550):和仁科技前三季度净利同比增34.98%
■证券时报
和仁科技(300550)10月17日晚发布三季报，公司前三季度营收为2.93亿元，同比增长27.18%；净利为3467万元，同比增长34.98%。
[2019-09-09] 和仁科技(300550):和仁科技,解决方案持续迭代升级,市场开拓稳步推进
■证券时报
银河证券指出，公司主要以总包模式为大中型医疗机构提供信息化整体解决方案，在与国内顶尖大型三甲医院的合作过程中，加强了对医院的医疗信息化需求的把握和对临床业务流程的理解，在临床信息化领域技术储备丰富。公司自主研发的新一代医院信息系统，是国内目前规模最大的基于HTML5和云计算技术的新一代医院核心业务系统，支持云部署、集团化医院和医联体的应用。看好公司新一代医院信息系统的技术优势及在云计算时代下的延展性。首次覆盖，给予“推荐”评级，预测2019-2021年EPS0.47/0.80/1.06元，对应2019-2021年PE60.6X/35.9X/27.1X。
[2019-08-30] 和仁科技(300550):解决方案持续迭代升级,市场开拓稳步推进
■银河证券
1．事件公司发布了2019年半年报。上半年公司实现营业收入1.86亿元,同比增长28.37％；实现营业利润0.24亿元,同比增长59.06％；实现归母净利润0.21亿元,同比增长49.74％；实现扣非归母净利润0.19亿元,同比增长58.15％。
2．我们的分析与判断1)业绩增长加速,毛利率提升2019年上半年,公司实现扣非归母净利润同比增长58.15％,去年同期增速为12.10％,业绩增长加速。净利润增速超过收入增速,主要原因是毛利率有较大提升。上半年公司整体毛利率为47.36％,去年同期为44.13％,提升3.23pcts。实施成本相对下降,上半年公司加强了成本管控,组建了本地化实施团队,实施成本占营业成本的比重下降5.42％,商品采购的比重上升6.27％。上半年预收款项同比增长45.52％,由于大型医院项目较复杂,考虑时间较长,因此招投标多集中在第四季度,预计公司下半年收入将进一步释放。
费用方面,期间费用率35.16％,较去年同期上升3.1pcts,主要是股权激励支出影响,使得管理费用增长62.60％。研发投入保持增长,同比增长27.05％。现金流改善明显。经营性现金流净额同比增长19.10％,去年同期为-147.45％。应收款项增速相对收入增速略有下降,同比增长18.15％,去年同期为37.69％。
2)"智慧医院"和"城市级智慧医疗"领域持续发力,中标多个项目在智慧医院建设方面,公司在智慧医疗大型项目拓展上表现良好,先后中标并着手建设江西省儿童医院红谷滩医院智能信息化项目、空军军医大学第三附属医院行业合作平台建设项目等一批单体金额在千万元级别乃至上亿的项目。在医联体、医共体、智慧健康城市等涉及多机构的智慧医疗业务方面,"城市大脑--舒心就医"项目在杭州全市范围内获得进一步推广应用,获准全量接入全市公立医疗机构后,120天内即连接覆盖全市245家各类型医疗机构。目前该平台日均访问量达到200万次,可提供包括历次诊断、处方、检查、检验等信息的全生命周期健康档案服务。此外,公司还先后中标了江苏省肝健康联盟信息化平台项目、广元市居民健康卡服务项目、启东市"互联网+医疗健康"项目等同类型项目,进一步扩大市场区域。
3)新老一代医院信息系统解决方案持续迭代升级,技术水平不断提高公司自主研发的新一代医院信息系统,进一步依托"种子客户"(浙江省人民医院),不断持续深化应用、优化流程和探索大数据的应用。2019年7月浙江省人民医院"借助信息技术,规范临床诊疗行为,降低医保 拒付率"案例,以总分第一的成绩被列为中国现代医院医保精细化管理典型案例。公司的新一代医院信息系统是以电子病历为核心、覆盖传统"HIS+EMRS+互联网医院"的医院全流程核心业务一体化解决方案。该系统实现了研发和交付的相对分离,研发负责完成最小功能单元的开发,交付团队负责根据用户个性化需求组合这些最小功能单元,形成面向各类角色、科室的业务工作站,能够极大降低个性化开发成本。并且,该系统目前采用高效、经济、安全的混合云部署模式(院内私有云核心系统+公有云灾备系统),可灵活满足集团化医院和医共体的平稳延伸需求。同时,公司对上一代EMR(电子病历)集成HIS(医院信息系统)方式的解决方案也进行升级,能够满足老客户整体HIS升级需求,并匹配医院对评级评测的持续更新需要,与新一代医院信息系统形成了互补性技术和产品方案。
3.投资建议公司主要以总包模式为大中型医疗机构提供信息化整体解决方案,在与国内顶尖大型三甲医院的合作过程中,加强了对医院的医疗信息化需求的把握和对临床业务流程的理解,在临床信息化领域技术储备丰富。公司自主研发的新一代医院信息系统,是国内目前规模最大的基于HTML5和云计算技术的新一代医院核心业务系统,支持云部署、集团化医院和医联体的应用。看好公司新一代医院信息系统的技术优势及在云计算时代下的延展性。首次覆盖,给予"推荐"评级,预测2019-2021年EPS0.47/0.80/1.06元,对应2019-2021年PE60.6X/35.9X/27.1X。
4.风险提示医疗机构对大型方案需求不及预期的风险。政策推进不及预期的风险。流通市值较小带来的流动性风险。
[2019-08-30] 和仁科技(300550):产品布局更趋完善,利润高增但收入仍有待释放
■平安证券
事项:公司公布2019年中报。2019年上半年,公司实现营收1.86亿元,同比增长28.37％,归母净利润2123万元,同比增长49.74％,基本EPS为0.19元,年中无分红或送转计划。
平安观点:收入增势良好,但订单仍有待进一步转化:上半年,公司实现营收1.86亿元,同比增长28.37％,其中医疗信息系统业务收入8166万元,场景化应用业务收入8360万元,两者同比增速分别为13.85％、60.59％。总体来看,公司收入端增势良好,尤其场景化应用业务增长强劲,但相比公司在手订单而言,收入增长潜力仍未完全释放。和仁定位于整体解决方案供应商,以总包模式为主,主要客群为需求更为复杂的大中型医院。此类总包订单大多数于上半年规划,三、四季度招标签署。考虑到公司项目实施周期通常为一年左右,且医院大型项目结算时点一般接近年末,故而多数收入集中在下半年确认。公司去年订单增长强劲,且大多数产生于下半年,因此今年三、四季度订单有望加速转化,预计营收增速将大幅提升。
利润增长强劲,增幅显著高于收入:上半年,公司实现归母净利润2123万元,同比增长49.74％,扣非后更是高达58.15％,均明显高于收入。拆解来看,公司综合毛利率同比上升3.23pct至47.36％,是利润增速高于营收的最主要原因,其中应蕴含了收入确认时点的积极影响,预计全年综合毛利率仍将维持正常水平。费用端看,销售/研发费用同比增幅低于或与收入增长基本一致,但管理费用大幅上升62.6％,原因主要在于公司股权激励计划的会计核算方法变更,导致相应股权激励费用大幅上升,这将对全年账面利润形成一定影响。
产品布局更趋完善,市场拓展状况良好:产品研发布局方面,公司新一代医院信息系统在种子客户浙江省人民医院中应用状况良好,并以总分第一 被列为现代医院医保精细化管理典型案例；公司"云到端"场景即时应用"HI医生"APP可与不同HIS无缝对接,能够为医护人员提供实时、一致的线上线下联动数据,提升工作效率和质量；公司区域平台在杭州"城市大脑·卫健系统"舒心就医平台项目上取得进展,已完成245家市属公立医疗机构的全量接入,已开始提供"先看病后付费"等惠民服务。
市场拓展方面,医院IT业务先后中标建设江西省儿童医院红谷滩医院智能信息化、空军军医大学第三附属医院行业合作平台建设等大型项目,区域医疗业务则中标江苏省肝健康联盟信息化平台、广元市居民健康卡服务、启东市"互联网+医疗健康"等项目。
盈利预测与投资建议:主要针对股权激励费用会计核算方法的变更以及年中送转导致的股本数量变化,我们对公司盈利预测进行调整,预计2019-2021年EPS分别为0.59(-0.32)、0.96(-0.42)、1.40(-0.57)元,对应8月30日收盘价(28.8元)的P/E分别为49.0x、29.9x、20.6x。我们认为和仁是一家小而美的医疗IT企业,其业务定位与多数友商具有差异,随着政策催化下的医疗IT行业步入景气期,具备长期成长潜力；中短期看,公司在手订单充裕,至少也可支持未来1-2年的高速增长。基于此,我们看好公司的成长前景,继续维持"强烈推荐"评级。
风险提示:1)医院端项目订单不及预期。和仁是医院端整体IT解决方案商,定位形成一定差异化,如这种差异化不能转化成足额订单,或多数医院对复杂方案的需求不足,将拖累长期成长。
2)医联体建设进度缓慢。以城市医疗集团/县域医共体为主的医联体建设是当前政策重点之一,相应区域平台业务是公司重要看点,如医联体建设迟缓,将影响该项业务增长。
3)收入利润高波动风险。由于和仁主要提供医院全院及市县级区域平台解决方案,项目订单金额高于同业,但现阶段企业规模仍偏小,其收入确认时点对财务指标影响较大。
4)交易性/流动性因素。和仁作为一家上市不足3年的小型企业,市值偏小且流通股占比低,股票流动性欠佳,加之首发股东的限售股陆续解禁减持影响,其股价波动较为剧烈。
5)历史坏账风险。近年公司业绩受历史项目应收款的坏账计提影响较大,如仍无法回收项目款,则相应的坏账计提仍将对账面利润形成较为明显的侵蚀。
[2019-08-29] 和仁科技(300550):和仁科技股东雷石瑞丰拟减持不超3.74%股份
■上海证券报
和仁科技公告，持公司股份4,390,600股（占公司总股本比例3.74%）的股东雷石瑞丰计划在公告日起3个交易日后的6个月内，以集中竞价、大宗交易方式减持公司股份合计不超过4,390,600股（占公司总股本比例3.74%）。
[2019-06-17] 和仁科技(300550):和仁科技与腾讯云签订合作框架协议
■上海证券报
和仁科技晚间公告，公司与腾讯云计算（北京）有限责任公司（以下简称：“腾讯云”）本着互惠互利、优势互补、共同发展的原则，依托双方已有的技术和成果，围绕医疗行业开展深入合作，达成合作框架协议。双方主要在医疗领域围绕医疗智慧云、人工智能、大数据以及医疗安全等产品和能力展开全面合作，打造医疗产业生态。
公司表示，本合作框架协议的签署将结合双方在 B 端（医疗机构）、G 端（政府）、C端（终端用户）的资源，充分发挥腾讯云的云计算、大数据、人工智能、人脸识别、即时通讯、移动支付等技术能力以及和仁科技的医疗卫生健康数据采集、融合、应用、处理的能力，围绕医疗智慧云、人工智能、大数据以及医疗安全等产品和能力，在创新“互联网+医疗健康”便民惠民服务、人工智能与医疗融合创新、医疗大数据技术与应用、云端协作促进分级诊疗落地、医疗安全保障体系建设等方面展开全面合作，打造医疗产业生态。双方合作的达成，将助力患者获得更便捷、高效的医疗服务，为医生减负、为医院智慧化管理提供深层次的动力，同时，双方携手共建智慧医疗产业新生态，也将更深、更广地让医疗产业链上各方受益。
[2019-05-26] 和仁科技(300550):小而美的HIT解决方案商,看好政策东风下的长期成长性
■平安证券
平安观点：
定位于医疗IT整体解决方案商，形成一定差异化：和仁的核心定位主要是医疗IT整体解决方案提供商，更倾向于向客户提供全院级别的IT解决方案，定制化程度更高，且产品偏向高端，客户群体以需求更为复杂的三级医院为主，这与多数以软件销售为主要商业模式的同业友商形成了一定程度上的差异化竞争。此外，公司已将业务从院内延伸至服务于医联体的区域平台解决方案，经过多年深耕，已具备规模化的复制推广能力，这也是公司的一大看点。
小而美的HIT企业，商业模式更倾向于效率型扩张：一方面，无论以成立时间、收入规模、客户数量还是员工数量衡量，和仁均是一家年轻的小型上市公司；另一方面，和仁创始团队具有浓厚学术背景，公司产品技术优良，具有竞争力，各项业务均拥有标杆性的成功案例，其人均创收、人均薪酬均明显高于同业，相应的商业模式更加倾向于人均附加值提升所驱动的效率型扩张。综合来看，和仁是一家小而美的HIT企业，且业务定位与多数友商形成一定差异化，正是由于这种特性，成长潜力充足。
产业演化动力及政策催化有助于释放成长潜力：从产业演化趋势看，上世纪90年代至今，国内医疗IT产业相继经历HIS阶段、医技/医辅系统阶段，当前正处于CIS全面建设与GMIS全面推广阶段；政策层面，近期电子病历建设、医联体建设、互联网诊疗、DRGs相关政策密集出台，成为医疗IT产业加速发展的催化剂，新成立的医保局端的IT建设也提供了额外的市场空间。和仁业务定位与当前产业发展趋势相符，政策助力下，可通过多种途径实现扩张，长期成长性值得看好。
盈利预测与投资建议：预计2019-2021年公司营收分别为5.95、8.16、10.80亿元，同比增长51.9%、37.2%、32.4%；归母净利润分别为0.76、1.15、1.65亿元，同比增长88.0%、51.8%、43.2%；相应EPS分别为0.91、1.38、1.97元，对应5月24日收盘价（44.93元）的P/E为49.5x、32.6x、22.8x。
我们认为和仁科技是一家小而美的医疗IT企业，其业务定位与多数友商具有差异，且符合当前CIS全面建设与GMIS全面推进的产业发展趋势，具备长期成长潜力。政策助力下，2018年公司业务高速增长，预计2019年将继续加速，后续快速增长态势也将延续。基于此，我们首次覆盖给予"强烈推荐"评级。
风险提示：1）医院端项目订单不及预期。和仁是医院端整体IT解决方案商，定位形成一定差异化，如这种差异化不能转化成足额订单，或多数医院对复杂方案的需求不足，将拖累长期成长。2）医联体建设进度缓慢。以城市医疗集团/县域医共体为主的医联体建设是当前政策重点之一，相应区域平台业务是公司重要看点，如医联体建设迟缓，将影响该项业务增长。3）收入利润高波动风险。由于和仁主要提供医院全院及市县级区域平台解决方案，项目订单金额高于同业，但现阶段企业规模仍偏小，其收入确认时点对财务指标影响较大。4）历史坏账风险。近年公司业绩受历史项目应收款的坏账计提影响较大，如仍无法回收项目款，则相应的坏账计提仍将对账面利润形成较为明显的侵蚀。5）交易性/流动性因素。和仁作为一家上市不足3年的小型企业，市值偏小且流通股占比低，股票流动性欠佳，加之首发股东的限售股陆续解禁减持影响，其股价波动较为剧烈。
[2019-05-06] 和仁科技(300550):业绩持续高增长,区卫业务加速异地复制
■东北证券
行业景气度高,驱动公司业绩高增长。现阶段医疗IT行业景气度高,医疗机构需求旺盛。2018年公司中标十余个千万级别智慧医院项目,比如江西省妇幼保健院(8209万)、陕西中医药大学第二附属医院(6959万)、邵逸夫医院(4250万)等,大单数目明显增加,公司整体订单实现高增长。从预收款项来看,2018年底金额为2229.25万元,同比增长280.94％,预收款增加意味着公司新签订单情况良好。公司智慧医疗业务持续推进,驱动业绩持续高增长,2018年收入增速41.69％,2019年Q1收入增速高达32.49％。
城市级智慧医疗业务模式已运营成熟,加速异地复制,积极探索新型盈利模式。公司城市级智慧医疗业务已经在四川广元、江苏江阴、江苏金湖、江西萍乡等地成功实施,已经具备规模化复制推广能力。2018年10月,公司与中原资产设立合资公司,共同经营河南省智慧城市建设项目;2018年12月,公司还与百色市政府开启战略合作,推进百色市数字医疗建设。2018年12月,浙江富阳区智慧医疗区域云平台先行接入"城市大脑"综合平台;截止2019年4月2日,富阳云平台已经接入杭州11家市属医院,预计6月底杭州市全市公立医疗机构将接入。城市级智慧医疗业务已多地开花,并且积极探索运营收费模式。
与联通战略合作,优势互补,强强联合。公司与联通四川分公司战略合作,双方在四川省区域内对医疗机构及卫健主管部门信息化建设领域开展合作,包含发展川内大型医疗机构院内信息化系统、区域医疗信息平台等。强强联合,有望积极推动公司业务在四川省内的开展。
投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.96/1.38/1.98元,对应PE68.38/47.81/33.36倍,给予"买入"评级。
风险提示:业务发展不及预期
[2019-05-06] 和仁科技(300550):和仁科技,城市级智慧医疗业务模式已运营成熟,加速异地复制
■证券时报
东北证券发布和仁科技的研报指出，城市级智慧医疗业务模式已运营成熟，加速异地复制，积极探索新型盈利模式。公司城市级智慧医疗业务已经在四川广元、江苏江阴、江苏金湖、江西萍乡等地成功实施，已经具备规模化复制推广能力。2018年10月，公司与中原资产设立合资公司，共同经营河南省智慧城市建设项目;2018年12月，公司还与百色市政府开启战略合作，推进百色市数字医疗建设。2018年12月，浙江富阳区智慧医疗区域云平台先行接入“城市大脑”综合平台;截止2019年4月2日，富阳云平台已经接入杭州11家市属医院，预计6月底杭州市全市公立医疗机构将接入。城市级智慧医疗业务已多地开花，并且积极探索运营收费模式。与联通战略合作，优势互补，强强联合。公司与联通四川分公司战略合作，双方在四川省区域内对医疗机构及卫健主管部门信息化建设领域开展合作，包含发展川内大型医疗机构院内信息化系统、区域医疗信息平台等。强强联合，有望积极推动公司业务在四川省内的开展。研报预计公司2019/2020/2021年EPS0.96/1.38/1.98元，对应：PE68.38/47.81/33.36倍，给予“买入”评级。
[2019-04-27] 和仁科技(300550):大额订单持续突破,互联网医疗或成为增量点
■财通证券
事件描述：
公司于2019年4月25日晚发布2018年年度报告，期间实现营业收入3.91亿元，同比增长41.69%；归母净利润0.40亿元，同比增长22.91%；扣非净利润0.35亿元，同比增长33.46%。
行业高景气持续，大额订单持续突破
报告期内，公司各项业务均呈现快速增长态势，其中医疗场景化应用、医疗信息系统业务分别实现营业收入16.58（+70.85%）、18.29（+34.59%）亿元。我们认为，其相关业务的快速增长主要得益于医疗信息化行业高景气度的持续，公司作为院内信息化领域的领军企业，在基于部队医院明显的卡位优势下，深耕地方公立医院市场，拓宽下游客户资源，随着新一轮医改春风启动，公司将充分享受行业爆发红利。我们从大额订单的突破情况也可以佐证这一点，2018年公司先后中标多个医疗机构信息化改造和升级项目，如江西省妇幼保健院（8209万）、邵逸夫医院（4250万）等医疗机构的数据中心项目。
互联网医疗服务或将成为公司未来增量点
公司于2019年4月9与中国联通四川分公司签署《战略合作协议》，并就两个方面展开协同合作：1）发展川内大型医疗机构（主要是三甲以上医院）院内信息化系统；2）利用双方优势协同发展川内区域医疗信息平台，以“先看病、后付费”项目为契机，推进区域人口健康大数据、区域卫生健康信息化平台、远程医疗信息平台。我们认为，公司作为院内信息化领域的优质企业，凭借其“新军字一号”系统领先的技术优势，深度绑定联通四川分公司，并在基于联通在四川省内独特的渠道优势，实现技术+渠道的正反馈。同时，在区域医疗信息平台项目完成后，公司作为该项目唯一的医疗软件提供商，将有望实现向平台服务商的纵向延伸，而未来相关的互联网业务延伸也将是其业绩最大的增量点之一。
盈利预测及投资建议
我们预计公司2019-2021年净利分别达到0.61、1.11、1.78亿元，EPS分别为0.73、1.32、2.13元，对应PE分别为89.4、49.4、30.6倍，维持“增持”评级。
风险提示:合作不及预期；股东减持风险；新军字一号推广不及预期。
[2019-04-26] 和仁科技(300550):业绩符合预期,打造多个标杆级项目
■安信证券
业绩符合预期。公司2018年实现营业收入3.91亿元，较上年同期增41.69%；净利润为4044.4万元，较上年同期增22.91%；2019年一季报营收为6437.46万元，较上年同期增32.49%；净利润为645.77万元，较上年同期增114.31%。
连中大单，市场拓展卓有成效。公司2018年中标的千万级大项目数量显著增加，如江西省妇幼保健院（8209万）、陕西中医药大学第二附属医院（6959万）、邵逸夫医院（4250万）、广西国际壮医医院（2999万）等十多个大型智慧医院建设项目。
新一代医院信息系统实现阶段性突破。公司新一代医院信息系统采用了B/S、云计算、大数据、SOA、RESTAPI、Html5、多层架构等新IT技术，打破原有HIS、EMRS、HRP系统条线，是全新设计的以电子病历为核心的覆盖传统“HIS+EMRS+互联网医院”业务边界的医院全流程核心业务的一体化操作平台。2018年，新一代医院信息系统夯实和拓展了“种子”客户浙江省人民医院的试点应用。系统已经顺利在该三甲医院的本部、分院和两个门诊部上线运行并通过验收，所有院区运行一套统一的系统。
舒心就医平台为杭州城市大脑奠定技术基础。公司是杭州城市大脑卫健系统舒心就医版块的建设者和运营者。舒心就医平台打造了基于城市信用体系的“先看病后付费”服务，可实现医院核心临床数据的不错、不漏、实时的线上化，从而可极大程度优化患者就医流程、改善患者就医体验、规范医护人员临床诊疗行为、提高管理部门运营监管水平。
医疗信息化行业的核心竞争力在于产品力，公司未来成长逻辑在于产品自上而下的推广复制（从高等级医院到低等级医院）。公司为顶级医院所承建的大量定制项目不仅带来了业务收入，更重要的是，考虑到顶级医院的医疗信息化需求往往领先于低等级医院，公司通过和顶级医院的合作，可以将自身的产品力打造到极致，其产品的理念和开发方向往往具有时代的前瞻性和领先性。通过产品力和口碑效应，公司未来有望将这些领先医疗信息化解决方案输出到低等级医院，对产品能力较弱的医疗信息化厂商形成降维打击。
投资建议：考虑到公司在行业中较为领先的医疗信息化产品实力以及医疗信息化行业近两年的高景气度，公司业务有望进入收获期。预计2019、2020年EPS为1.11、1.47元，维持增持-A评级，6个月目标价75元。
风险提示：医院信息化支出下降；行业竞争加剧导致毛利率降低
[2019-04-10] 和仁科技(300550):携手联通,进军区域医疗信息化
■财通证券
事件描述：
公司于2019年4月9日晚发布公告，与中国联通四川分公司签订《战略合作协议》，双方将就四川省内医疗机构及卫健主管部门信息化及相关应用新建、升级、改造相关项目建设等医疗相关领域展开深度合作。
有望向平台服务商华丽转型
根据公告所披露的合作内容显示，公司将与中国联通四川分公司就两个方面展开协同合作：1）发展川内大型医疗机构（主要是三甲以上医院）院内信息化系统；2）利用双方优势协同发展川内区域医疗信息平台，以"先看病、后付费"项目为契机，推进区域人口健康大数据、区域卫生健康信息化平台、远程医疗信息平台。我们认为，公司作为院内信息化领域的优质企业，将凭借其"新军字一号"系统领先的技术优势，深度绑定联通四川分公司，并在基于其在四川省内独特的渠道优势，实现技术+渠道的正反馈。同时，在区域医疗信息平台项目完成后，公司作为该项目唯一的医疗软件提供商，将有望实现向平台服务商的纵向延伸。
公司将充分享受行业发展红利
老龄化率提升、医疗资源分布不均以及医保基金收入增长有限将导致财政压力巨大，我们预计至2027年将出现收不抵支现象，因此医疗控费刻不容缓。我国目前正处于CIS（临床信息化）转型阶段，届时将会带来电子病历的升级高峰，预计2022年其市场空间将超100亿元，而公司作为优质的电子病历厂商将充分享受电子病历升级所带来的市场红利。我们从公司一季报预告数据也能得到佐证，根据公司所披露数据显示，2019年第一季度公司归母净利润为600-690万元，同比增速高达99.12%-128.98%，增长趋势强劲。
投资建议
我们预计公司2018-2020年净利分别达到0.40、0.81、1.12亿元，EPS分别为0.48、0.96、1.33元，对应PE分别为137.3、68.5、49.5倍，首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示:合作不及预期；股东减持风险；新军字一号推广不及预期。
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