300511雪榕生物股票走势分析
≈≈雪榕生物300511≈≈(更新:22.02.24)
[2022-02-24] 雪榕生物(300511):雪榕生物成立新医药公司向药品领域拓展 研发绣球菌药用价值
■证券时报
雪榕生物(300511)官微消息，公司最新成立上海雪榕生物医药有限公司。据悉，雪榕生物非常看好绣球菌在抗癌、激活免疫力方面的具体功效，先后和中科院上海药物研究所等科研院校合作，研究绣球菌药用价值。近期雪榕生物医药和日本企业合作，从绣球菌功能食品为切入点，开展生产销售，逐步向药品领域拓展，最大化开发食用菌价值，延展食用菌产业链。
[2022-01-24] 雪榕生物(300511):雪榕生物2021年预亏2.38亿元-3.1亿元 同比转亏
■证券时报
雪榕生物(300511)1月24日晚间发布业绩预告，预计2021年归母净利亏损2.38亿元-3.10亿元，同比转亏。报告期内，食用菌市场行情整体下行，尤其是公司主要产品金针菇，销售价格同比下降较多;受大宗货物贸易影响，主要原材料采购价格上涨明显，公司产品单位成本上升;公司泰国生产基地受当地疫情影响，对泰国项目的生产销售产生重大不利影响，导致亏损严重扩大。
[2022-01-10] 雪榕生物(300511):雪榕生物拟设子公司切入功能食品、保健食品领域
■证券时报
雪榕生物(300511)1月10日晚间公告，公司拟以自有资金出资3000万元在上海设立全资子公司上海雪榕生物医药有限公司(简称“雪榕医药”)，雪榕医药将聚焦具有升白抗肿瘤(提升白细胞，激活免疫细胞)、提升免疫力、抗氧化、抗病毒等功效的食用菌提取物的商品化，重点发力β-1,3葡聚糖、β-烟酰胺单核苷酸(NMN)等产品，首先切入功能食品、保健食品，同步发展食用菌提取物在抗肿瘤、提升免疫力等方面的新药研发。
[2021-08-16] 雪榕生物(300511):立足智能电网、充电桩,布局储能业务-首次覆盖报告
■光大证券
金冠股份:"智能电网+新能源"领域高新技术企业。公司始创于2006年,于2016年5月在创业板上市。公司第一大股东为洛阳古都资产管理有限公司,实际控制人为洛阳市老城区人民政府,是聚焦"智能电网+新能源"领域的高新技术企业,覆盖智能电网设备、新能源汽车充电设施、储能三大板块。
1)智能电网方面,公司是国内坚强智能电网、泛在电力物联网的主流供应商;
2)充电桩业务方面,在2016-2020年国网充电桩中标单位中,子公司南京能瑞以2.7％的份额排名第7。得益于大股东支持,公司在2020年4月成立河南古都能瑞新能源有限公司,目前在河南已经建好10个充电站,总充电量23579KW;
3)储能业务方面,公司推出"DIS全智慧感知动态增补充储清洁能源电力系统",为电网节点容量不足、削峰填谷、峰谷套利、节能备电、有功及无功功率自动化调节、电能质量改善等方面带来了全新的解决方案。
剥离锂电隔膜业务,进军储能业务。2019年公司亏损12.05亿元,主要由于收购标的辽源鸿图盈利不及预期,当年计提商誉减值10.9亿元;2020年,公司实现营业收入8.45亿元,同比-8.79％;实现归属于上市公司股东的净利润为0.56亿元,实现了扭亏为盈。同时,2020年处置辽源鸿图及湖州金冠85％股权,并进军储能业务。未来随着可再生能源高比例接入带动智能电网新一轮投资,以及充电桩、储能领域业务放量,公司有望迎来新一轮发展。具备行业完全解决方案能力优势。公司主要产品覆盖储能双向变流器、分布式双向主动均衡BMS电池管理系统、EMS能量管理系统、电池模组、电池簇及储能整体集成。公司参与制定了《储能用锂离子电池系统安全通用技术规范》,在核心技术应用中,注重自动充放电、宽温度范围适应性、模块化设计、灵活多机并联等,具备智能化监控、全方位保护功能,具备较强市场竞争力。
投资建议:我们预计公司2021-23年的营业收入分别为13.2/20.6/29.8亿元,归母净利润分别为1.52/2.57/3.65亿元,对应EPS为0.18/0.31/0.44元。当前股价对应21-23年PE分别为49/29/21倍。参考相对估值和绝对估值结果,考虑到公司立足输配电及控制设备、充电桩制造及运营,布局储能业务,长期受益于"碳中和"战略,未来增长动力强。首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:原材料价格波动风险、市场竞争风险、行业政策风险。
[2021-08-02] 雪榕生物(300511):雪榕生物上半年净利预计亏损7000万元至9000万元
■证券时报
雪榕生物(300511)8月2日晚间发布业绩预告，预计2021年半年度归母净利亏损7000万元~9000万元;公司上年同期盈利1.55亿元。报告期内，食用菌市场行情整体下行，尤其是公司主要产品金针菇，销售价格同比下降较多。受大宗货物贸易影响，主要原材料采购价格上涨明显，公司产品单位成本上升。
[2021-07-20] 雪榕生物(300511):雪榕生物控股股东拟减持不超6%股份
■上海证券报
雪榕生物公告，持公司股份133,085,500股(占公司总股本比例30.10%)的控股股东、董事长杨勇萍，计划自公告日起十五个交易日后的六个月内，通过大宗交易、集中竞价等方式减持公司股份不超过26,526,088股(即不超过公司总股本的6.00%)。此外，持公司股份520,000股(占公司总股本比例0.12%)的股东、副总经理陈新，计划自公告日起十五个交易日后的六个月内，通过集中竞价方式减持公司股份不超过130,000股(即不超过公司总股本的0.03%)。
[2021-06-11] 雪榕生物(300511):雪榕生物两股东拟合计减持不超3.96%股份
■上海证券报
雪榕生物公告，持公司股份22,993,610股(占公司总股本比例5.20%)的股东诸焕诚计划六个月内，通过大宗交易、集中竞价等方式减持公司股份不超过5,748,402股(即不超过公司总股本的1.30%);持公司股份11,778,939股(占公司总股本比例2.66%)的股东余荣琳计划六个月内，以大宗交易、集中竞价等方式减持公司股份不超过11,778,939股(占公司总股本比例2.66%)。
[2021-04-28] 雪榕生物(300511):金针菇价格下行致短期业绩承压,产能扩张保障中长期发展-一季点评
■申万宏源
公司发布2021年一季报,业绩符合预期。2021年一季度,公司实现营业收入5.67亿元,同比-5.72％;实现归母净利润1.01亿元,同比-40.3％;公司实现扣非后归母净利润8434.67万元,同比-51.2％。此前我们在2021年一季报前瞻中预测公司实现归母净利润7500万元,业绩略超我们预期。
金针菇价格大幅下跌,拖累当期利润。在供给端中小产能有所恢复,需求端不旺的背景下,2021Q1金针菇价格下行明显(2020Q1受新冠肺炎疫情影响,大量中小产能及农户产能出菇不畅,行业供给收缩)。据中国食用菌商务网,2021年一季度金针菇销售价格约5.8元/kg,同比下滑20.5％。预计公司金针菇业务实现归母净利润约8000-9000万元,在原材料成本有所上行的背景下,测算得单位盈利约0.9元/kg,较去年同期大幅下滑(预计2020Q1公司金针菇单位盈利超2元/kg),拖累公司整体业绩。除金针菇外,杏鲍菇尚处于产能释放阶段,生产成本仍待逐步下行,预计2021Q1基本处于盈亏平衡状态;真姬菇实现约500-1000万元净利润,泰国工厂受到当地新冠肺炎疫情影响,目前仍处于亏损状态,预计2021Q1亏损约500-1000万元。
积极推动渠道变革、产能稳步扩张,保障中长期发展。2020年以来,公司通过精耕重点客户KA(KeyAccount)渠道,加大对永辉超市、家家悦、中百超市、华润万家、华联超市、家乐福、沃尔玛等大型连锁超市的铺货力度,加大品牌化小包装产品投放,小包装化金针菇占比由10％提升至40％以上,同时直销占比亦有显著提升。此外,公司产能扩张进程持续推进,2020年可转债发行落地,公司"山东德州日产101.6吨金针菇工厂化生产车间项目(第三期)"、"山东雪榕生物科技有限公司工厂化杏鲍菇项目"、甘肃生产基地二期均按期开工建设,预计于2021年建成投产。截至报告期末,公司工厂化食用菌日产能超1300吨(其中金针菇约1000吨),均位居全国之首。公司食用菌品类拓展稳步推进,产能持续扩张,助力公司中长期发展。
维持盈利预测,维持"增持"评级。我们预计公司2021-2023年实现营业收入26.7/30.5/33.5亿,同比+21％/+14％/+10％,实现归母净利润2.84/3.34/3.85亿元,同比+15.0％/+17.5％/+15.3％,当前股价对应PE水平为15X/12X/11X,维持"增持"评级。
风险提示:食用菌价格大幅波动;工厂化食用菌行业竞争加剧;食品安全风险
[2021-04-12] 雪榕生物(300511):金针菇价格下行拖累Q4业绩,渠道布局、产能扩张保障公司中长期成长-年度点评
■申万宏源
公司发布2020年年度报告。2020年公司实现营业收入22.02亿元,同比+12.1％,实现归母净利润2.47亿元,同比+12.2％。测算得单四季度实现营业收入6.39亿元,同比-0.9％,环比+12.5％。单Q4实现归母净利润3061万元,同比-72.3％,环比-50.0％。
第四季度业绩低于此前预期。
食用菌产销量稳健增长,20Q4金针菇价格下跌拖累单季度业绩。报告期内,公司实现食用菌销售量38.9万吨,同比+9％,日均产量达到1065吨/日。全年食用菌行业销售额达21.8亿元,其中金针菇16.3亿,占总营收比例降至73.8％(同比-4.5pct)。真姬菇、杏鲍菇营收增速分别达到28％、60％,对单一产品的依赖度进一步下降。从价格端来看,2020年全年金针菇价格呈"前高后低"(见图1),据食用菌商务网,全国金针菇销售均价5.68元/kg,同比+4.6％(2019年全年均价为5.43元/kg)。其中单Q4全国食用菌均价5.7元/kg,同比-7.1％。故公司全年业绩保持稳健增长,但单四季度下滑明显。
积极推动渠道变革,助力公司业务发展与品牌建设。报告期内,公司通过精耕重点客户KA(KeyAccount)渠道,加大对永辉超市、家家悦、中百超市、华润万家、华联超市、家乐福、沃尔玛等大型连锁超市的铺货力度,借助以上KA渠道,并结合公司促销推广,强化雪榕线下品牌力,加大品牌化小包装产品投放,报告期内小包装化金针菇占比由10％提升至40％以上,同时直销占比亦有显著提升。此外,公司采用微信朋友圈、微博、抖音、直播等线上推广,加大雪榕品牌露出,强化雪榕线上品牌力。得益于公司近年来多渠道销售策略,公司已入驻盒马鲜生、每日优鲜、叮咚买菜、橙心优选等电商平台与社区团购平台,打造线上新业态。
产能扩张持续,推动公司中长期业绩增长。报告期内,公司可转债发行落地,积极推进食用菌生产车间项目建设与产能扩张。公司"山东德州日产101.6吨金针菇工厂化生产车间项目(第三期)"、"山东雪榕生物科技有限公司工厂化杏鲍菇项目"、甘肃生产基地二期均按期开工建设,预计于2021年建成投产。截至报告期末,预计公司工厂化食用菌日产能超过1200吨/日(其中金针菇约1000吨),食用菌品类拓展稳步推进,产能持续扩张,助力公司中长期发展。
下调盈利预测,维持增持评级。由于金针菇景气度低于此前预期(见图1),且行业竞争有加剧的风险。我们下调公司2021-2022年盈利预测,并新增2023年盈利预测。预计公司2021-2023年实现营业收入26.7/30.5/33.5亿,同比+21％/+14％/+10％,实现归母净利润2.84/3.34/3.85亿元(下调前21-22年业绩预测为3.98/5.20亿元),同比+15.0％/+17.5％/+15.3％,当前股价对应PE水平为15X/13X/11X。前期股价大幅下跌已反应基本面不利因素,当前估值水平已具一定性价比,故维持"增持"评级。
风险提示:食用菌价格大幅波动;工厂化食用菌行业竞争加剧;食品安全风险
[2021-04-11] 雪榕生物(300511):业绩稳定增长,市占率稳步提升-2020年年报点评
■西南证券
业绩总结:2020年公司实现营业收入22亿元,同比增长12.1％,归母净利润为2.5亿元,同比增长12.2％。
公司营收专利润稳步增长,龙头地位稳定。全年公司扣非后归母净利润为2.4亿元,同比增长14.1％。报告期内公司拓展销售渠道,加大对大型连锁超市的铺货力度,升级品牌包装,优化生产工艺使主要产品金针菇的营收达16.3亿元,毛利率较去年上涨1.5个百分点；同时杏鲍菇与真姬菇的产能逐步释放,食用菌整体产销量增加,产品矩阵日益丰富。
生产基地全国布局伴随多品种食用菌共同发展,公司积极培育新的利润增长点。公司已完成上海、四川都江堰、吉林长春、山东德州、广东惠州、贵州毕节、甘肃临洮七大生产基地战略布局,在国外基本建成泰国生产基地。销售方面,公司销售团队和经销商遍布除台湾之外的大部分省、市、自治区；二、三线城市销售渠道布局下沉,销售网络已辐射乃至渗透全国。公司将在未来几年内继续落实全国布局战略,进一步完善上述七大基地的品种多样性生产布局,培育公司新的利润增长点。公司2020年10月公布《2020年度创业板向特定对象发行股票预案》,拟向不超过35名特定对象发行股票募集资金总额不超过22.5亿元,本次募投项目将增加240吨的金针菇日产能、220吨的杏鲍菇日产能,进一步强化巩固金针菇、杏鲍菇的市场占有率,进而把握市场主动性,增强市场定价的话语权。
疫情倒逼销售模式变革,公司迎来新机遇。2020年初受疫情影响餐饮大面积停业、部分农贸市场关停及物流不畅等对传统渠道造成较大影响。但公司大力拓展商超、线上生鲜电商等渠道,实现线上规模大幅增长,同时采用多种社交媒体加强品牌宣传。我们认为在疫情影响倒逼销售模式发生变革的情况下,公司有效应对疫情带来的冲击,同时为未来公司继续发展找到了新方向。
格局领先行业,进入收获期。纵观公司发展历程,公司从2009年开始实施全国布局战略,目前公司已有七大生产基地。我们认为公司一方面将着力凭借成本、渠道、品牌等优势不断提升国内食用菌市场的市占率,另外战略层面上,公司将逐渐从全国战略延伸至全球化,未来有望以泰国为基点,辐射周边东南亚国家。我们认为公司的战略格局始终领先行业,布局将进入收获期,预计公司食用菌毛利率未来几年内将有显著提升。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为0.62元、0.68元、0.77元,对应动态PE分别为17/15/13倍。参考同行业2021年平均PE为21倍,给予公司2021年21倍PE,目标价13.02元,维持"买入"评级。
风险提示:市场竞争加剧、公司产品销售或不及预期等。
[2021-04-11] 雪榕生物(300511):食用菌龙头业绩保持增长,产能加速扩张-年度点评
■天风证券
事件:公司发布2020年年度报告,实现营业收入22.02亿元,同比增长12.09％;归母净利润2.47亿元,同比增长12.22％;扣非归母净利润2.39亿元,同比增长14.11％。保持食用菌生产龙头地位,各大菇种均保持增长,小菇种增长迅速!
公司是我国产能最大的食用菌工厂化生产企业,2020年末,公司拥有上海、四川都江堰、吉林长春、山东德州、广东惠州、贵州毕节、甘肃临洮七大生产基地,在国外建成泰国生产基地,食用菌日产能达1325吨,位居全国之首。目前,金针菇依然是公司主要菇种,2020年营收达16.26亿(占比74％),同比增长5.66％;小菇种增速值得关注:真姬菇营收达3.73亿,同比增长28％,杏鲍菇营收达1.46亿,同比增长60％。报告期内,公司实施了股权激励计划,本期股份支付费用达2866万,成为管理费用增长幅度较大的主要因素,但是从长期来看,长效激励机制有助于激发员工积极性,提升团队凝聚力。
产能加速建设,公司市占率有望进一步提升2021年,公司山东德州日产101.6吨金针菇项目第三期、山东杏鲍菇项目、甘肃生产基地二期(一期已经是目前西北最大的食用菌生产基地)预计建成投产。公司于2020年下半年启动向特定对象发行股票项目,已获得中国证监会同意注册批复,该项目主要在安徽和湖北两地加大杏鲍菇、金针菇的产能布局。建成满产后,安徽雪榕杏鲍菇工厂化项目、湖北雪榕金针菇工厂化项目有望分别为公司增加杏鲍菇日产能100吨(对应近2900万净利润)、金针菇日产能120吨(对应4500万净利润)。产能的持续增加有望为公司市占率进一步提升、巩固行业龙头地位提供保障。
小包装持续推进,深耕渠道,加固品牌形象报告期内,公司小包装产品占有率从此前10％提升至40％,公司通过精耕重点客户KA(KeyAccount)渠道,加大对永辉超市等大型连锁超市的铺货力度,强化雪榕线下品牌力;线上渠道方面,公司已入驻盒马鲜生、每日优鲜、叮咚买菜等电商平台。2021年3月,子公司与橙心优选签署合同,拟共同出资1500万元在上海设立合资公司,以预包装生鲜肉制品为切入点,推动生鲜肉制品行业自动化、标准化、数字化建设,升级生鲜农产品供应链。此外,公司推出菇的棒、菇的脆两种菌类蛋白零食,做出产业链延伸新尝试,加深品牌形象。
此前我们预计公司21-22年的营业收入为31.20/39.33亿元,归母净利润为4.30/5.60亿元,因公司产品价格上涨幅度或低于预期,我们略微下调此前盈利预测:预计公司2021-23年的营业收入为26.04/30.50/34.42亿元;归母净利润为2.77/3.29/3.84亿元,同比增长12.16％/18.52％/16.76％。公司作为食用菌龙头,产能扩张迅速,有望凭借强产品力、品牌力、渠道力加大市占率,维持买入评级。
风险提示:食用菌行业竞争加剧风险;季节性波动风险;业务规模扩大可能导致的管理风险;海外投资管理风险
[2021-02-19] 雪榕生物(300511):雪榕生物已入驻盒马鲜生、每日优鲜等电商平台
■证券时报
雪榕生物(300511)在互动平台表示，公司通过精耕KA渠道，强化雪榕线下品牌力。得益于公司近年来年多渠道销售策略，公司已入驻盒马鲜生、每日优鲜、叮咚买菜等电商平台;公司采用微信朋友圈、微博、抖音等线上花式协销，加大雪榕品牌露出，强化雪榕线上品牌力。
[2020-12-10] 雪榕生物(300511):雪榕生物股东拟减持不超2.99%股份
■上海证券报
雪榕生物公告，持公司股份28,758,589股(占公司总股本比例6.51%)的股东余荣琳计划6个月内，通过大宗交易、集中竞价等方式减持公司股份不超过13,200,000股(即不超过公司总股本的2.99%)。
[2020-12-02] 雪榕生物(300511):雪榕生物已参与社区团购
■证券时报
雪榕生物(300511)在互动平台上表示，得益于公司近年来多渠道销售策略，公司已入驻盒马鲜生、每日优鲜、叮咚买菜等电商平台。同时，公司采用微信朋友圈、微博、抖音等线上花式协销，强化雪榕线上品牌力，社区团购也已参与。
[2020-11-03] 雪榕生物(300511):工厂化食用菌龙头,产能快速扩张助业绩持续高增-三季点评
■申万宏源
投资要点:
中国工厂化食用菌龙头,七大生产基地布局全国。雪榕生物主营鲜品食用菌的种植与销售,公司深耕食用菌工厂化生产近二十年,目前已拥有东北(吉林)、华北(山东)、华东(上海,拟建安徽)、华南(广东)、西南(四川、贵州)、西北(临洮)、华中(拟建汉川)七大生产基地(募投产能落地投产后达九个)。截至20Q3,公司拥有食用菌日产能约1285吨,其中金针菇960吨,真姬菇130吨/日,杏鲍菇120吨/日,总产能及金针菇产能全国第一。2020年Q1-Q3,公司实现营业收入15.63亿元,同比+18.43％,金针菇营收占比近8成。实现归母净利润2.17亿元,同比+97.03％。
食用菌行业需求稳健,工厂化生产可替代空间广阔,行业竞争格局优化。2018年中国食用菌产量3962万吨,行业总产值2938亿元。当前中国食用菌行业整体仍以农户及合作社生产为主,工厂化生产率约9％,远低于日、韩等国90％以上的工厂化生产水平,未来工厂化可替代空间广阔。从行业格局看,中国工厂化食用菌行业经历了2006-2012年的快速扩张后(同期生产企业数量从47家增至788家),行业竞争加剧,工厂化成熟品种价格持续下降。农户生产逐步被取代的同时,部分技术积累弱,成本控制差的中小企业也陆续退出。至今中国食用菌工厂化生产企业家数已连续7年减少,19年降至417家。同期龙头份额不断增长,竞争格局优化后产品价格亦企稳回升。2020年上半年新冠肺炎疫情再次加速了这一进程,目前金针菇工厂化生产CR5达65％,CR10达85％(雪榕市占率约21％)。
全国化布局,TOC小包装抬升盈利稳定性。通过销地建厂,公司是中国唯一可实现全国持续供应的食用菌工厂化生产企业,现有的7大生产基地辅以600-900公里运输半径,鲜品食用菌可覆盖全国90％人口。拟建设的湖北基地补齐华中地区布局缺失,进一步完善公司全国化战略。工厂化食用菌产品同质化程度高,生产企业议价能力较弱,过去多对经销商依赖较大,流通环节利润占比高,产品淡旺季价格波动明显,生产企业历年淡季均亏损。2020年为公司品牌化推广元年,多渠道多手段大力推广"雪榕"牌小包装食用菌产品,截至20Q3小包装产品率已提升至40％-50％(年初仅为10％),同时开始布局直销渠道,目前直销渠道占比已提升至10％左右(过去三年均值4.5％)。综合来看,全国布局+品牌化小包装模式,顺应了生鲜农产品流通环节从农贸市场向商超、新零售的转移,有望助未来公司产品进一步渗透的同时,取得一定的终端品牌溢价,提升盈利专业绩稳定性。
定增预案落地,进入新一轮产能扩张期,杏鲍菇接力发展:10月28日,公司发布非公开定向增发预案,拟募集资金22.5亿元,募投安徽、湖北两大生产基地,募投日产能为杏鲍菇220吨,金针菇240吨。金针菇募投产能全部达产后,公司金针菇市占率有望提升至30％,进一步巩固龙头地位。而杏鲍菇由于单吨投资额高于金针菇,且在国内起步较晚(2017年前后),目前行业集中度较低(CR10仅28％),尚无全国供应的大型企业。公司此次大力扩张杏鲍菇产能,为落实金针菇、杏鲍菇"双轨驱动战略",打造第二大核心单品,募投项目完全投产后,杏鲍菇市占率将超过10％,列全国第一。
投资建议:短期来看,行业中小产能退出,竞争格局优化,盈利水平有所抬升,公司作为行业龙头逆势扩张,杏鲍菇有望复制金针菇发展,未来三年新产能逐步投产将带来业绩的持续高增。中期来看,品牌化小包装战略或渐显成效,赋予公司产品一定的终端定价权,抬升公司业绩稳定性。长期来看,公司作为食用菌工厂化生产行业龙头,随着农户生产的逐步退出,将持续受益于工厂化生产率提升带来的行业扩容与集中度提升带来的份额增长。预计公司2020-2022年收入为22.37/27.55/31.92亿元,归母净利润3.1/4.0/5.2亿元,考虑定增股本摊薄,对应eps0.70/0.69/0.90元,对应PE估值20X/21X/16X,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:工厂化食用菌行业竞争加剧;产能投放不及预期;产品价格季节性波动风险
[2020-10-28] 雪榕生物(300511):产能进一步扩张,龙头地位凸显-事件点评
■西南证券
事件:公司公布《2020年度创业板向特定对象发行股票预案》,公司本次拟向不超过35名特定对象发行股票募集资金总额不超过22.5亿元,主要用于建设安徽、湖北食用菌产业园及偿还银行贷款及补充流动资金。
全国布局战略和多品种布局战略,培育新的利润增长点。公司已完成上海、四川都江堰、吉林长春、山东德州、广东惠州、贵州毕节、甘肃临洮七大生产基地战略布局,在国外基本建成泰国生产基地。销售方面,公司销售团队和经销商遍布除台湾之外的大部分省、市、自治区;二、三线城市销售渠道布局下沉,销售网络已辐射乃至渗透全国。公司将在未来几年内继续落实全国布局战略,进一步完善上述七大基地的品种多样性生产布局,培育公司新的利润增长点。本次募投项目将增加240吨的金针菇日产能、220.11吨的杏鲍菇日产能,进一步强化巩固金针菇、杏鲍菇的市场占有率,进而把握市场主动性,增强市场定价的话语权。
疫情倒逼销售模式变革,公司迎来新机遇。受疫情影响餐饮大面积停业、部分农贸市场关停及物流不畅等对传统渠道造成较大影响。但公司大力拓展商超、线上生鲜电商等渠道,实现线上规模大幅增长。金针菇销售价格同比增长约20％。我们认为在疫情影响倒逼销售模式发生变革的情况下,公司有效应对疫情带来的冲击,同时为未来公司继续发展找到了新方向。
格局领先行业,进入收获期。纵观公司发展历程,公司从2009年开始实施全国布局战略,目前公司已有六大生产基地。我们认为公司一方面将着力凭借成本、渠道、品牌等优势不断提升国内食用菌市场的市占率,另外战略层面上,公司将逐渐从全国战略延伸至全球化,未来有望以泰国为基点,辐射周边东南亚国家。我们认为公司的战略格局始终领先行业,布局将进入收获期,预计公司食用菌毛利率未来几年内将有显著提升。
盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.69元、0.87元、0.98元,对应动态PE分别为22、18、16倍。同行业2021年平均PE为26倍,给予公司2021年26倍PE,目标价22.62元,维持"买入"评级。
风险提示:市场竞争或加剧、公司产品销售或不及预期、疫情或加剧。
[2020-10-28] 雪榕生物(300511):雪榕生物拟定增募资22.5亿元扩产
■上海证券报
雪榕生物10月27日晚间公告，公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过22.5亿元，用于安徽雪榕食用菌产业园项目、湖北雪榕食用菌产业园项目、偿还银行贷款及补充流动资金。上述3个项目拟投入募集资金金额分别为7.7亿元、8.1亿元和6.7亿元。
雪榕生物是食用菌工厂化种植行业龙头企业，目前主要产品为金针菇、真姬菇、杏鲍菇和香菇。公司计划通过本次发行进一步扩大金针菇和杏鲍菇的产能，拓展工厂化技术体系成熟的产品，巩固在行业的领先地位。
中国是近年来食用菌产量增长最快的国家，食用菌产量和产值发生巨大变化，食用菌产业成为中国农业种植业继粮食、蔬菜、果树、油料后的第五大产业。
公司本次募投项目建成达产后，将合计新增年产8.64万吨金针菇的产能，并在安徽和县和湖北汉川分别新增杏鲍菇日产能100.1吨和120.01吨，有利于进一步占据市场。
雪榕生物表示，公司食用菌日产能达1285吨，其中金针菇日产能达960吨，位居全国之首。本次募集资金投资项目中的金针菇项目有助于进一步提高公司金针菇产能;杏鲍菇项目有着较好的市场基础及稳定的需求，有利于公司减少对单一产品的依赖，提高公司的抗风险能力。
公司未来将在进一步巩固并发展现有金针菇市场的基础上，充分利用已掌握的食用菌生产技术，合理布局杏鲍菇生产基地，全面落实全国布局战略和多品种布局战略的双轨驱动战略。
公司本次募投项目之一的安徽雪榕食用菌产业园项目能辐射华东市场，承接上海基地产能转移，进一步优化华东地区产能布局。截至目前，公司在人口较为密集的华中地区尚无生产基地，本次募投项目之一的湖北雪榕食用菌产业园项目建成投产后，华中地区产品销售的运输距离和运输成本将大幅下降，同时保证产品新鲜度，有助于公司把握市场机遇，建立并增强在该地区的竞争优势。
[2020-10-14] 雪榕生物(300511):渠道拓展叠加金针菇价格提升,业绩实现高增长-季报点评
■广发证券
渠道拓展叠加金针菇价格提升,业绩实现高增长。公司发布2020年三季报,报告期内主营收入15.6亿元,同比增长18.4％;归母净利润2.17亿元,同比增长97％;扣非后归母净利润2.04亿元,同比增长118％。业绩大幅增长源于金针菇价格保持较高水平;公司渠道拓展金针菇出货量保持稳中有升;新品种生产基地进入稳定阶段,盈利水平改善。?
估算前三季度金针菇单位盈利1元/公斤,开拓销售渠道推动出货量稳中有升。当前公司金针菇日均产能达到960吨/日,在限制行业产量策略下估算前三季度金针菇产能利用率约85％,产量约22万吨,单位盈利约1元/公斤,销售均价约5.6元/公斤。单三季度,估算Q3销量约7.2万吨,单位盈利约0.7元/公斤,销售均价约5.3元/公斤。随着杏鲍菇和真姬菇生产进入稳定阶段,盈利水平逐步改善。?
行业洗牌驱动行业集中度快速提升,金针菇价格中枢有望上行。随着过去几年行业产能过剩金针菇价格逐年走低,倒逼高成本的"农民菇"和中小企业退出,规模企业迅速扩大自身产能规模提高市场占有率,推动金针菇行业集中度快速提升。预计未来两年金针菇行业落后产能将继续出清,具有成本优势的龙头企业将受益。?
投资建议:维持"增持"评级。随着金针菇行业产能出清,金针菇价格中枢有望上移,公司新品种进入产能释放期,预计2020-2022年EPS分别为0.71元、0.86元、1.03元/股,按照最新收盘价对应2020年PE为25倍,可比行业对应2020年平均PE约为30倍,考虑到公司金针菇产能及市占率位居行业首位并有望继续提升,领先工艺和管理水平下成本长期低于同行企业,同时线上渠道及KA渠道拓展顺利,给予公司2020年28倍PE,合理价值为19.96元/股,维持"增持"评级。
风险提示:价格波动风险、食品安全风险、新建产能投产不达预期。
[2020-10-14] 雪榕生物(300511):淡季不淡,业绩向好-2020年三季报点评
■光大证券
事件:公司发布2020年三季报,实现营业收入15.63亿,同比增长18.43％,归母净利润2.17亿元,同比增长97.03％。其中三季度单季实现营业收入5.68亿元,同比增长29.91％;归母净利润6116.65万元,同比增长1186.25％。产能释放与行业高景气共同助力业绩高增。
点评:淡季不淡,业绩向好三季度为传统菌菇类消费淡季,但公司业绩依然实现高增长,一方面受益于新增产能的逐步释放,以及管理水平、生产工艺的提升,公司生产成本有所下降;另一方面今年以来蔬菜价格较高,菌菇类价格相对较高;同时公司持续加强渠道建设,加大对大型连锁超市的铺货力度,公司小包装产品比例显著提升,品牌盈利能力提升。
食用菌龙头企业,产能释放进行时公司持续拓展产能,2019年底公司西北生产基地已达到投产条件,并开始试生产,2020年将逐步释放产能;同时,公司海外生产基地泰国雪榕食用菌工厂化生产车间项目正加速推进建设进度。同时今年公司可转债募投项目"泰国食用菌工厂化生产车间建设项目"、"山东德州日产101.6吨金针菇工厂化生产车间项目(第三期)"等项目正在积极建设中。金针菇市场竞争激烈、工厂化率高,持续的扩展产能、提升效率是至胜的关键。公司充分利用行业发展向好的良好时机、上市公司融资便利的优势,积极拓展产能,为持续提升市场份额、平滑行业周期波动打下坚实基础。
持续看好公司,维持"增持"评级公司业绩符合预期,我们维持原有盈利预测,预计公司2020-2022年净利润分别为3.28亿、3.99亿和4.20亿,按最新股本摊薄后的EPS分别为0.74元、0.90元和0.95元。公司是我国最大的食用菌生产企业,持续看好公司,维持"增持"评级。
风险提示:产品价格不及预期风险、产能释放缓慢风险
[2020-10-12] 雪榕生物(300511):业绩持续高增长,未来值得期待-2020年三季报点评
■西南证券
业绩总结:公司公布2020年三季报,前三季度实现营业收入15.6亿元,同比增长18.4％,实现归母净利润2.2亿元,同比增长97％。
业绩超预期,公司龙头地位受益明显。公司业绩亮眼,前三季度实现扣非后归母净利润2亿元,同比增长118％。主要是由于2020年一季度由于受到疫情影响,小型企业继续由于复工困难等问题逐渐被淘汰。二季度受各地水灾影响,价格回升迅速,且三季度以来,食用菌价格随蔬菜价格稳步上涨。公司凭借严谨的生产工艺、合理的产能布局、优秀的产品优势等有效抵御疫情所带来的风险。
疫情倒逼销售模式变革,公司迎来新机遇。受疫情影响餐饮大面积停业、部分农贸市场关停及物流不畅等对传统渠道造成较大影响。但公司大力拓展商超、线上生鲜电商等渠道,实现线上规模大幅增长。金针菇销售价格同比增长约20％。我们认为在疫情影响倒逼销售模式发生变革的情况下,公司有效应对疫情带来的冲击,同时为未来公司继续发展找到了新方向。
行业或将迎来整合。自2014年至今行业经历了两次半洗牌。第一次由于金针菇工厂化发展迅速,农民菇数量快速减少。2015、2016年农民菇数量同比减少23％、33％。第二次自2016年开始,小型工厂由于利润被压缩而逐渐退出市场,主要由于行业产能过剩,企业利润被压缩,售价击穿成本较高的小厂。目前行业已处于低利润率多年,中小型企业生存环境愈困难,我们认为公司有望凭借产能、销售渠道等多方面优势脱颖而出,成为行业最受益者。
格局领先行业,进入收获期。纵观公司发展历程,公司从2009年开始实施全国布局战略,目前公司已有六大生产基地。我们认为公司一方面将着力凭借成本、渠道、品牌等优势不断提升国内食用菌市场的市占率,另外战略层面上,公司将逐渐从全国战略延伸至全球化,未来有望以泰国为基点,辐射周边东南亚国家。我们认为公司的战略格局始终领先行业,布局将进入收获期,预计公司食用菌毛利率未来几年内将有显著提升。
盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.69元、0.87元、0.98元,对应动态PE分别为26、21、18倍。同行业2021年平均PE为26倍,给予公司2021年26倍PE,目标价22.62元,维持"买入"评级。
风险提示:市场竞争或加剧、公司产品销售或不及预期、疫情或加剧。
[2020-10-08] 雪榕生物(300511):雪榕生物拟10亿元投建食用菌现代农业产业园项目
■上海证券报
雪榕生物公告，近日，公司与和县人民政府签订《投资协议书》，公司拟在安徽省马鞍山市和县台创园食品产业园内征地约350亩，新建安徽和县雪榕食用菌现代农业产业园项目，项目分二期建设，总投资额约10亿元。
[2020-09-22] 雪榕生物(300511):雪榕生物拟投资15.5亿元新建综合性食用菌产业园项目
■上海证券报
雪榕生物公告，公司与湖北汉川经济开发区管理委员会于近日签订《投资合同书》，拟在汉川经开区所属园区征地约460亩，新建综合性食用菌产业园项目，项目分二期建设，总投资15.5亿元。公司拟在湖北省汉川市设立全资子公司以便开展相关业务。
[2020-08-28] 雪榕生物(300511):上半年业绩高速增长,小包装拓展提升盈利水平-半年报点评
■天风证券
事件:公司发布半年报,今年上半年,公司营业收入约为9.96亿元,同比增长12.75％;归母净利润约为1.55亿元,同比增长34.51％。
公司小包装推进顺利,提升整体盈利水平公司小包装推进是上半年公司重要看点,公司通过精耕KA渠道,加大对大型连锁超市的铺货力度,大力拓展线上生鲜电商渠道,提升"雪榕"产品力。主要产品金针菇的毛利率较去年同期提升超6％。公司整体毛利率水平从2019年上半年的21.65％提升到2020年的23.63％。我们认为,小包装的推进有助于提升公司盈利水平,同时能够减少行业价格波动带来的影响,促进公司业绩稳健增长。
行业竞争有序度提升,价格进入景气行情随着金针菇行业集中度提升,金针菇价格进入上行区间,根据山东蔬菜批发金针菇价格指数,2019年上半年金针菇价格指数均值为66.8,2020年上半年指数均值上涨至81.54。进入三季度,金针菇价格持续上涨,根据全国批发市场金针菇均价,2020年7月10日为4.69元/kg,到8月18日上涨至5.38元/kg。公司作为行业龙头有望受益于行业价格持续上涨。
持续推进多品种战略,菇种类型更为丰富报告期内,公司继续推进多品种战略,贵州基地杏鲍菇生产基地工艺、技术水平达到行业领先,产品质量显著提升,成本大幅下降,毛利率提升了近10％,为此后杏鲍菇扩大产能奠定坚实基础;新菇种鹿茸菌已实现量产并线上销售。公司食用菌品类的增加,一方面有利于减小单一菇种波动对公司业绩的影响,另一方面有望促进渠道的渗透下沉,进一步提高销售灵活性和客户粘性。
产能持续增加,行业龙头地位有望更为稳固公司食用菌日产能1200吨,其中金针菇日产能960吨,位居全国之首。
公司在甘肃临洮工厂设计产能近60吨,于2019年底已达投产条件,预计于今年下半年加强产能释放;可转债募投项目"山东德州日产101.6吨金针菇工厂化生产车间项目(第三期)"建成后,将增加100吨的金针菇日产能;此外公司还与江西都昌政府签署投资框架协议,拟总计投资20亿元于都昌县雪榕生物食用菌产业园项目,有望促进公司在华中地区的市场开发和业务拓展。我们认为,公司产能的不断增强有望促进公司加强在全国范围内的布局,进一步巩固行业领先龙头地位。
盈利预测和投资建议:我们预计公司20-22年的营业收入为24.40/31.20/39.33亿元,归母净利润为3.14/4.30/5.60亿元。考虑公司在下游食品消费品领域延伸,给予公司买入评级。
风险提示:食用菌行业竞争加剧风险;季节性波动风险;业务规模扩大可能导致的管理风险;海外投资管理风险
[2020-08-28] 雪榕生物(300511):拓展优化销售渠道,金针菇毛利率增长明显-中报点评
■东北证券
事件:公司发布2020年半年度报告。上半年公司实现营业收入9.96亿元,同比增长12.75％;实现归属于上市公司股东净利润1.55亿元,同比增长34.51％;实现扣非后的归母净利润1.56亿元,同比增长54.30％。点评:拓展优化销售渠道,金针菇毛利率明显增长。上半年公司金针菇板块实现销售收入7.81亿元,同比增长9.13％;真姬菇板块实现收入1.46亿元,同比增长32.04％;杏鲍菇实现销售收入5128.86万元,同比增长23.24％。上半年新冠肺炎疫情对餐饮、居民消费及运输物流等造成较大冲击,公司及时调整销售策略,精耕KA渠道,大力拓展线上生鲜电商渠道,结合多品种开展消费推广和精准营销,加强直通市场的深度渗透,公司品牌包装比例大幅上升,销售价格较去年同期明显增长。另外公司还不断优化产品成本,在产品价格上升及成本下降的双重作用下,上半年公司金针菇销售毛利率达到32.68％,与去年同期相比上升6.34个百分点。
期间费用控制良好。上半年公司销售费用率同比上升0.02个百分点,管理费用率同比上升0.56个百分点,财务费用率同比下降1.22个百分点,公司期间费用控制良好。对标海外龙头,公司市占率有望继续提升。韩国金针菇几乎全部工厂化生产,截至2014年,大兴农产是韩国最大的金针菇工厂,年产金针菇21000吨。按照2014年韩国金针菇产量33259吨计算,大兴农场在韩国的金针菇市占率达到63％。目前公司金针菇市占率不到15％,市占率还有很大提升空间。
盈利预测:考虑到公司未来产能的逐步释放,预计公司2020、2021年有望实现归母净利润3.29亿元,3.98亿元,对应PE23.95倍、19.81倍,给予"增持"评级。
风险提示:产能释放不达预期风险,产品价格波动风险,国际贸易政策风险
[2020-08-27] 雪榕生物(300511):金针菇盈利景气,深耕多品类和2C端效果显现-中报点评
■兴业证券
事件:雪榕生物2020H1营收9.96亿元(+13％),归母净利润1.55亿元(+35％),符合我们此前预测。
竞争格局转好,金针菇价格中枢抬升,公司大量盈利。金针菇行业经过16-18年大幅度扩产后,价格迅速下跌,导致淡季严重亏损。目前行业集中度较高,CR5市占率50-60％,CR10高达70％。行业因此成立了协会进行产量控制。近两年金针菇价格波动明显减少,公司业绩持续释放。2020年Q2公司金针菇产量约7.7万吨,均价4.5元/kg,完全成本4.44元/kg,金针菇略亏。杏鲍菇盈亏平衡。真姬菇受出口影响,Q2亏损1200万。
深耕渠道效果显现,Toc端持续发力。近年来公司通过深度直销,多品种、多渠道、多直通(市县级市场)渗透,加大商超及线上渠道开发,增加toc端的小包装产品的铺货率。18年小包装比例12％,19年20-25％。由于今年疫情,前期深耕效果显现,结合多样的线上花式营销,公司品牌力显著增强。今年小包装产品开始爆发增长,达到35-40％。
多品种战略持续推进,产能快速增长巩固龙头地位。公司持续推进多品种战略,产能快速增长。现有食用菌日产能1,200吨,其中金针菇960吨,杏鲍菇120吨,真姬菇120吨,产能位居全国之首。明年有望金针菇产能新增100吨以上,杏鲍菇新增160吨。明年产能共新增260吨左右,总产能有望达到1450-1500吨。
风险提示:价格不及预期;产能释放缓慢;成本上升。
[2020-08-27] 雪榕生物(300511):金针菇毛利率大幅提升,销售渠道逐步完善-2020年半年报点评
■东莞证券
事件:公司发布了2020年半年报。2020年上半年,公司实现营业总收入9.96亿元,同比+12.75％;实现归母净利润1.55亿元,同比+34.51％。业绩符合预期。
点评:金针菇毛利率提升,业绩整体上行。公司主营鲜品食用菌。上半年,金针菇和真姬菇分别实现营收7.81亿元和1.46亿元,分别同比+9.08％和+32.73％。分季度看,Q1和Q2分别实现营收6.01亿元和3.95亿元,分别同比+12.04和+13.86％。上半年业绩快速增长,主要原因有:①渠道拓展,品牌包装提升,产品价格及毛利率增幅明显。公司品牌包装比例大幅提升,销售价格较去年同期增长显著。主要产品金针菇的毛利率较去年同期提升超6％。②贵州基地杏鲍菇产品质量显著提升,成本大幅下降,毛利率提升明显。③公司进一步优化银行融资结构,降低借款成本,公司财务费用较去年同期下降超20％。
盈利能力小幅提升。上半年,公司实现毛利率23.63％,同比上升1.98个百分点;实现净利率13.91％,同比上升1.20个百分点;实现期间费用率9.67％,同比下降0.70个百分点。盈利能力提升是由于主要产品金针菇价格提升致毛利率上升。
产能优势明显,线上线下销售网络逐步完善。截至6月底,公司食用菌日产能1,200吨,其中金针菇960吨,其他菇种240吨,产能位居全国之首。公司是行业内率先完成全国布局的企业;在国外的泰国雪榕生产基地金针菇生产车间项目目前已逐步装瓶,并小批量出菇。目前,依托合理的产能布局,公司已在全国布局五个销售大区,建立了覆盖主要人口集中地区的全国性销售网络。公司继续推进多品种战略,新菇种鹿茸菌已实现量产并线上销售。通过精耕KA渠道,大力拓展线上生鲜电商渠道,结合多品种开展消费推广和精准营销,加强直通市场的深度渗透。通过线上、线下双线驱动,公司品牌包装比例大幅提升。
投资建议:公司是新鲜食用菌龙头企业,产能优势明显,新品种和新包装产品持续推出,销售网络逐步完善。我们预计公司2020/2021年的每股收益分别为0.78/0.95元,当前股价对应PE分别为22.83/18.81倍,首次给予公司"推荐"评级。
风险提示:金针菇价格大幅下降、线上渠道销量下降、新品种推进不及预期、食品安全问题等。
[2020-08-26] 雪榕生物(300511):多渠道发展,龙头地位愈发凸显-2020年半年报点评
■西南证券
业绩总结:公司公布2020年半年报,实现营业收入10亿元,同比增长12.8％,实现归母净利润1.6亿元,同比增长34.5％。
业绩超预期,行业景气度继续提升。公司业绩亮眼,扣非后归母净利润1.6.亿元,同比增长54.3％。主要是由于2020年一季度由于受到疫情影响,小型企业继续由于复工困难等问题逐渐被淘汰。二季度受各地水灾影响,价格回升迅速。
疫情倒逼销售模式变革,公司迎来新机遇。受疫情影响餐饮大面积停业、部分农贸市场关停及物流不畅等对传统渠道造成较大影响。但公司借助品牌优势和全国布局优势,大力拓展商超、线上生鲜电商等渠道,实现线上规模大幅增长。公司金针菇销售价格同比增长约20％,且单位生产成本同比下降。我们认为在疫情影响倒逼销售模式发生变革的情况下,公司凭借优秀的市场嗅觉和市场渠道,有效应对疫情带来的冲击,同时为未来公司继续发展找到了新方向。
南方洪灾形势严峻,带动蔬菜及金针菇价格反弹。今夏入汛以来,全国累计降水量较往年同期偏多6％,共出现19次强降水过程。江南、华南和西南东部发生了今年以来强度最大、范围最广、持续时间最长的降雨过程。对标2018年8月寿光水灾对蔬菜价格的拉涨作用,并结合金针菇与蔬菜价格的强相关性,我们认为,随着蔬菜价格受洪灾影响出现反弹,三季度金针菇价格有望超过7元/公斤,未来将在金针菇产能释放中进一步增厚业绩。
格局领先行业,进入收获期。纵观公司发展历程,公司从2009年开始实施全国布局战略,目前公司已有六大生产基地。从目前看未来几年,我们认为公司一方面将着力凭借成本、渠道、品牌等优势不断提升国内食用菌市场的市占率,另外战略层面上,公司将逐渐从全国战略延伸至全球化,未来有望以泰国为基点,辐射周边东南亚国家。我们认为公司的战略格局始终领先行业,布局将进入收获期,预计公司食用菌毛利率未来几年内将有显著提升。
盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.69元、0.87元、0.98元,对应动态PE分别为26、21、19倍。同行业2021年平均PE为26倍,给予公司2021年26倍PE,目标价22.62元,维持"买入"评级。
风险提示:市场竞争或加剧、公司产品销售或不及预期、疫情或加剧。
[2020-08-13] 雪榕生物(300511):雪榕生物与都昌县政府签署协议 拟20亿元投建食用菌产业园
■上海证券报
雪榕生物8月13日午间公告称，公司日前与九江市下属都昌县人民政府签署《投资框架协议》，为促进县域经济，都昌县政府拟引进雪榕生物分期投资建设雪榕生物食用菌产业园项目，即建设食用菌工厂化生产车间及食用菌精深加工项目。
框架协议显示，项目拟总计投资20亿元，其中一期项目计划投资7亿元，二期项目计划投资13亿元，主导产品为金针菇、杏鲍菇、真姬菇等食用菌产品。
雪榕生物表示，本框架协议的签署符合公司长远发展战略，将促进公司在华中地区的市场开发和业务拓展。但由于具体投资协议、施工合同等相关文件尚未签订，因此，对公司2020年的业绩影响情况尚不确定。
[2020-07-20] 雪榕生物(300511):雪榕生物上半年净利润预增30%-44%
■上海证券报
雪榕生物披露半年度业绩预告。公司预计2020年上半年盈利15,000万元-16,700万元，比上年同期增长29.78%-44.49%。
[2020-07-15] 雪榕生物(300511):雪榕生物推进新战略 左手植物肉，右手网红款
■上海证券报
依靠科技称雄食用菌行业的雪榕生物，有意将能力圈扩展至更大范围——入股植物肉科技公司未食达、与网红食品推手合资设立植物肉健康休闲食品公司。“我们要从产业品牌变为消费品牌，只有强强联合才能迭代发展。”公司董事长杨勇萍说。
雪榕生物7月14日晚间发布公告称，雪榕生物与爱逸食品签署投资协议，双方拟共同投资设立植白生物(名称以工商核准为准)，注册资本为1000万元，其中雪榕生物出资400万元，持有40%股权。就在不久前，公司投资未食达，入局植物肉餐食产品市场。公司董事长杨勇萍认为，投资未食达和爱逸食品，是雪榕面向食用菌精深加工和科技食品领域的战略布局，是与主业关联性最强、最具成长价值的产业延伸。
接连下手押注万亿级市场
“无论是新兴企业还是老牌食品巨头，植物肉这个品类的发展阶段都处于初期。中国肉类市场规模近3万亿元，即使植物肉份额占比10%，市场空间依然广阔。”对于植物肉的市场空间，杨勇萍认为不可小觑。
植物肉现阶段制造成本颇高，但随着技术进步、规模化生产、供应链完善，植物肉的价格势必低于动物肉，转换效率已经为科学所验证。
“人对肉的渴望是写在基因里的。关键是消费体验，若植物肉口感上与动物肉一致，价格上也能够一致甚至更低，成为普罗大众喜欢吃、吃得起的健康餐食，消费者一定喜欢。”杨勇萍说。
杨勇萍还提到，健康产业、生态产业将迎来快速发展的窗口期，植物肉是最有机会的产品。
科技探索产业化路径
植物肉发展空间巨大，但从实验室走向餐桌，仍有一些困难需要克服，例如，怎样提升口感、降低成本?对此，杨勇萍有“独门秘籍”，那就是技术创新：首先，未食达是具有创新优势和迭代能力的植物肉科技公司，自研技术“纳米筋膜”可适应中餐蒸煮烹饪方法;其次，雪榕生物如今拥有近80项专利，涵盖种菇的各个环节。
杨勇萍认为，关于植物肉，目前有2个研发重点。一是提升口感。如何把植物肉做得更像动物肉，欧美企业已有探索，在欧美市场的测试也得到非常正面的反馈;中国有着历史悠久的“素肉”文化，未食达作为本土食品科技企业，若将中国的历史经验和国外的先进科技糅合进研发的产品，就能做出消费者更愿意买单的产品。
二是降低成本，降低成本的高效途径除了技术突破，就是产业规模化。技术是未食达的优势，产业规模化是雪榕的优势，所以双方合作属于优势互补。
“目前的植物肉产品，就烹饪方法而言，如果用于煮火锅、烧烤等，可能‘筋道’不够，容易散。该问题一旦得到解决，或将引爆中国市场的消费需求，这也是我们在研发层面推动未食达的一大发力方向。”杨勇萍说。
合作仅是开始
“从2019年开始，雪榕全面启动品牌战略，我们要从产业品牌变为消费品牌，只有强强联合才能迭代发展。优势共享的过程中，必然会助力雪榕的生鲜、干品、即食等产品在消费领域的品牌建设。”杨勇萍说。
具体来看，雪榕和未食达的合作有4个层面：一是研究菇蛋白在植物肉产品上的应用，菇蛋白是优质植物蛋白，有助于进一步提升植物肉的营养价值;二是协助解决植物肉的筋膜问题，研发口感更好、更具嚼劲的植物肉产品;三是导入雪榕在产业化方面的经验和优势，推动植物肉产业化生产，降低生产成本;四是共享销售渠道，特别是当前仍为植物肉主力渠道的餐饮渠道。
雪榕和爱逸食品的合作首先也是菇蛋白的应用。爱逸食品已培育出多个风靡全网的爆款产品，且在植物肉休闲零食研发方面有多年储备。雪榕作为国内规模最大的工厂化食用菌企业，可以从原材料上解决休闲食品的安全、健康隐患，提升产品的核心竞争力，雪榕也会利用自身产业化经营管理优势，参与产品研发、品质把控等环节。
“目标是成为食用菌界的华为。”杨勇萍信心满满。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
[2022-02-24] 雪榕生物(300511):雪榕生物成立新医药公司向药品领域拓展 研发绣球菌药用价值
■证券时报
雪榕生物(300511)官微消息，公司最新成立上海雪榕生物医药有限公司。据悉，雪榕生物非常看好绣球菌在抗癌、激活免疫力方面的具体功效，先后和中科院上海药物研究所等科研院校合作，研究绣球菌药用价值。近期雪榕生物医药和日本企业合作，从绣球菌功能食品为切入点，开展生产销售，逐步向药品领域拓展，最大化开发食用菌价值，延展食用菌产业链。
[2022-01-24] 雪榕生物(300511):雪榕生物2021年预亏2.38亿元-3.1亿元 同比转亏
■证券时报
雪榕生物(300511)1月24日晚间发布业绩预告，预计2021年归母净利亏损2.38亿元-3.10亿元，同比转亏。报告期内，食用菌市场行情整体下行，尤其是公司主要产品金针菇，销售价格同比下降较多;受大宗货物贸易影响，主要原材料采购价格上涨明显，公司产品单位成本上升;公司泰国生产基地受当地疫情影响，对泰国项目的生产销售产生重大不利影响，导致亏损严重扩大。
[2022-01-10] 雪榕生物(300511):雪榕生物拟设子公司切入功能食品、保健食品领域
■证券时报
雪榕生物(300511)1月10日晚间公告，公司拟以自有资金出资3000万元在上海设立全资子公司上海雪榕生物医药有限公司(简称“雪榕医药”)，雪榕医药将聚焦具有升白抗肿瘤(提升白细胞，激活免疫细胞)、提升免疫力、抗氧化、抗病毒等功效的食用菌提取物的商品化，重点发力β-1,3葡聚糖、β-烟酰胺单核苷酸(NMN)等产品，首先切入功能食品、保健食品，同步发展食用菌提取物在抗肿瘤、提升免疫力等方面的新药研发。
[2021-08-16] 雪榕生物(300511):立足智能电网、充电桩,布局储能业务-首次覆盖报告
■光大证券
金冠股份:"智能电网+新能源"领域高新技术企业。公司始创于2006年,于2016年5月在创业板上市。公司第一大股东为洛阳古都资产管理有限公司,实际控制人为洛阳市老城区人民政府,是聚焦"智能电网+新能源"领域的高新技术企业,覆盖智能电网设备、新能源汽车充电设施、储能三大板块。
1)智能电网方面,公司是国内坚强智能电网、泛在电力物联网的主流供应商;
2)充电桩业务方面,在2016-2020年国网充电桩中标单位中,子公司南京能瑞以2.7％的份额排名第7。得益于大股东支持,公司在2020年4月成立河南古都能瑞新能源有限公司,目前在河南已经建好10个充电站,总充电量23579KW;
3)储能业务方面,公司推出"DIS全智慧感知动态增补充储清洁能源电力系统",为电网节点容量不足、削峰填谷、峰谷套利、节能备电、有功及无功功率自动化调节、电能质量改善等方面带来了全新的解决方案。
剥离锂电隔膜业务,进军储能业务。2019年公司亏损12.05亿元,主要由于收购标的辽源鸿图盈利不及预期,当年计提商誉减值10.9亿元;2020年,公司实现营业收入8.45亿元,同比-8.79％;实现归属于上市公司股东的净利润为0.56亿元,实现了扭亏为盈。同时,2020年处置辽源鸿图及湖州金冠85％股权,并进军储能业务。未来随着可再生能源高比例接入带动智能电网新一轮投资,以及充电桩、储能领域业务放量,公司有望迎来新一轮发展。具备行业完全解决方案能力优势。公司主要产品覆盖储能双向变流器、分布式双向主动均衡BMS电池管理系统、EMS能量管理系统、电池模组、电池簇及储能整体集成。公司参与制定了《储能用锂离子电池系统安全通用技术规范》,在核心技术应用中,注重自动充放电、宽温度范围适应性、模块化设计、灵活多机并联等,具备智能化监控、全方位保护功能,具备较强市场竞争力。
投资建议:我们预计公司2021-23年的营业收入分别为13.2/20.6/29.8亿元,归母净利润分别为1.52/2.57/3.65亿元,对应EPS为0.18/0.31/0.44元。当前股价对应21-23年PE分别为49/29/21倍。参考相对估值和绝对估值结果,考虑到公司立足输配电及控制设备、充电桩制造及运营,布局储能业务,长期受益于"碳中和"战略,未来增长动力强。首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:原材料价格波动风险、市场竞争风险、行业政策风险。
[2021-08-02] 雪榕生物(300511):雪榕生物上半年净利预计亏损7000万元至9000万元
■证券时报
雪榕生物(300511)8月2日晚间发布业绩预告，预计2021年半年度归母净利亏损7000万元~9000万元;公司上年同期盈利1.55亿元。报告期内，食用菌市场行情整体下行，尤其是公司主要产品金针菇，销售价格同比下降较多。受大宗货物贸易影响，主要原材料采购价格上涨明显，公司产品单位成本上升。
[2021-07-20] 雪榕生物(300511):雪榕生物控股股东拟减持不超6%股份
■上海证券报
雪榕生物公告，持公司股份133,085,500股(占公司总股本比例30.10%)的控股股东、董事长杨勇萍，计划自公告日起十五个交易日后的六个月内，通过大宗交易、集中竞价等方式减持公司股份不超过26,526,088股(即不超过公司总股本的6.00%)。此外，持公司股份520,000股(占公司总股本比例0.12%)的股东、副总经理陈新，计划自公告日起十五个交易日后的六个月内，通过集中竞价方式减持公司股份不超过130,000股(即不超过公司总股本的0.03%)。
[2021-06-11] 雪榕生物(300511):雪榕生物两股东拟合计减持不超3.96%股份
■上海证券报
雪榕生物公告，持公司股份22,993,610股(占公司总股本比例5.20%)的股东诸焕诚计划六个月内，通过大宗交易、集中竞价等方式减持公司股份不超过5,748,402股(即不超过公司总股本的1.30%);持公司股份11,778,939股(占公司总股本比例2.66%)的股东余荣琳计划六个月内，以大宗交易、集中竞价等方式减持公司股份不超过11,778,939股(占公司总股本比例2.66%)。
[2021-04-28] 雪榕生物(300511):金针菇价格下行致短期业绩承压,产能扩张保障中长期发展-一季点评
■申万宏源
公司发布2021年一季报,业绩符合预期。2021年一季度,公司实现营业收入5.67亿元,同比-5.72％;实现归母净利润1.01亿元,同比-40.3％;公司实现扣非后归母净利润8434.67万元,同比-51.2％。此前我们在2021年一季报前瞻中预测公司实现归母净利润7500万元,业绩略超我们预期。
金针菇价格大幅下跌,拖累当期利润。在供给端中小产能有所恢复,需求端不旺的背景下,2021Q1金针菇价格下行明显(2020Q1受新冠肺炎疫情影响,大量中小产能及农户产能出菇不畅,行业供给收缩)。据中国食用菌商务网,2021年一季度金针菇销售价格约5.8元/kg,同比下滑20.5％。预计公司金针菇业务实现归母净利润约8000-9000万元,在原材料成本有所上行的背景下,测算得单位盈利约0.9元/kg,较去年同期大幅下滑(预计2020Q1公司金针菇单位盈利超2元/kg),拖累公司整体业绩。除金针菇外,杏鲍菇尚处于产能释放阶段,生产成本仍待逐步下行,预计2021Q1基本处于盈亏平衡状态;真姬菇实现约500-1000万元净利润,泰国工厂受到当地新冠肺炎疫情影响,目前仍处于亏损状态,预计2021Q1亏损约500-1000万元。
积极推动渠道变革、产能稳步扩张,保障中长期发展。2020年以来,公司通过精耕重点客户KA(KeyAccount)渠道,加大对永辉超市、家家悦、中百超市、华润万家、华联超市、家乐福、沃尔玛等大型连锁超市的铺货力度,加大品牌化小包装产品投放,小包装化金针菇占比由10％提升至40％以上,同时直销占比亦有显著提升。此外,公司产能扩张进程持续推进,2020年可转债发行落地,公司"山东德州日产101.6吨金针菇工厂化生产车间项目(第三期)"、"山东雪榕生物科技有限公司工厂化杏鲍菇项目"、甘肃生产基地二期均按期开工建设,预计于2021年建成投产。截至报告期末,公司工厂化食用菌日产能超1300吨(其中金针菇约1000吨),均位居全国之首。公司食用菌品类拓展稳步推进,产能持续扩张,助力公司中长期发展。
维持盈利预测,维持"增持"评级。我们预计公司2021-2023年实现营业收入26.7/30.5/33.5亿,同比+21％/+14％/+10％,实现归母净利润2.84/3.34/3.85亿元,同比+15.0％/+17.5％/+15.3％,当前股价对应PE水平为15X/12X/11X,维持"增持"评级。
风险提示:食用菌价格大幅波动;工厂化食用菌行业竞争加剧;食品安全风险
[2021-04-12] 雪榕生物(300511):金针菇价格下行拖累Q4业绩,渠道布局、产能扩张保障公司中长期成长-年度点评
■申万宏源
公司发布2020年年度报告。2020年公司实现营业收入22.02亿元,同比+12.1％,实现归母净利润2.47亿元,同比+12.2％。测算得单四季度实现营业收入6.39亿元,同比-0.9％,环比+12.5％。单Q4实现归母净利润3061万元,同比-72.3％,环比-50.0％。
第四季度业绩低于此前预期。
食用菌产销量稳健增长,20Q4金针菇价格下跌拖累单季度业绩。报告期内,公司实现食用菌销售量38.9万吨,同比+9％,日均产量达到1065吨/日。全年食用菌行业销售额达21.8亿元,其中金针菇16.3亿,占总营收比例降至73.8％(同比-4.5pct)。真姬菇、杏鲍菇营收增速分别达到28％、60％,对单一产品的依赖度进一步下降。从价格端来看,2020年全年金针菇价格呈"前高后低"(见图1),据食用菌商务网,全国金针菇销售均价5.68元/kg,同比+4.6％(2019年全年均价为5.43元/kg)。其中单Q4全国食用菌均价5.7元/kg,同比-7.1％。故公司全年业绩保持稳健增长,但单四季度下滑明显。
积极推动渠道变革,助力公司业务发展与品牌建设。报告期内,公司通过精耕重点客户KA(KeyAccount)渠道,加大对永辉超市、家家悦、中百超市、华润万家、华联超市、家乐福、沃尔玛等大型连锁超市的铺货力度,借助以上KA渠道,并结合公司促销推广,强化雪榕线下品牌力,加大品牌化小包装产品投放,报告期内小包装化金针菇占比由10％提升至40％以上,同时直销占比亦有显著提升。此外,公司采用微信朋友圈、微博、抖音、直播等线上推广,加大雪榕品牌露出,强化雪榕线上品牌力。得益于公司近年来多渠道销售策略,公司已入驻盒马鲜生、每日优鲜、叮咚买菜、橙心优选等电商平台与社区团购平台,打造线上新业态。
产能扩张持续,推动公司中长期业绩增长。报告期内,公司可转债发行落地,积极推进食用菌生产车间项目建设与产能扩张。公司"山东德州日产101.6吨金针菇工厂化生产车间项目(第三期)"、"山东雪榕生物科技有限公司工厂化杏鲍菇项目"、甘肃生产基地二期均按期开工建设,预计于2021年建成投产。截至报告期末,预计公司工厂化食用菌日产能超过1200吨/日(其中金针菇约1000吨),食用菌品类拓展稳步推进,产能持续扩张,助力公司中长期发展。
下调盈利预测,维持增持评级。由于金针菇景气度低于此前预期(见图1),且行业竞争有加剧的风险。我们下调公司2021-2022年盈利预测,并新增2023年盈利预测。预计公司2021-2023年实现营业收入26.7/30.5/33.5亿,同比+21％/+14％/+10％,实现归母净利润2.84/3.34/3.85亿元(下调前21-22年业绩预测为3.98/5.20亿元),同比+15.0％/+17.5％/+15.3％,当前股价对应PE水平为15X/13X/11X。前期股价大幅下跌已反应基本面不利因素,当前估值水平已具一定性价比,故维持"增持"评级。
风险提示:食用菌价格大幅波动;工厂化食用菌行业竞争加剧;食品安全风险
[2021-04-11] 雪榕生物(300511):业绩稳定增长,市占率稳步提升-2020年年报点评
■西南证券
业绩总结:2020年公司实现营业收入22亿元,同比增长12.1％,归母净利润为2.5亿元,同比增长12.2％。
公司营收专利润稳步增长,龙头地位稳定。全年公司扣非后归母净利润为2.4亿元,同比增长14.1％。报告期内公司拓展销售渠道,加大对大型连锁超市的铺货力度,升级品牌包装,优化生产工艺使主要产品金针菇的营收达16.3亿元,毛利率较去年上涨1.5个百分点；同时杏鲍菇与真姬菇的产能逐步释放,食用菌整体产销量增加,产品矩阵日益丰富。
生产基地全国布局伴随多品种食用菌共同发展,公司积极培育新的利润增长点。公司已完成上海、四川都江堰、吉林长春、山东德州、广东惠州、贵州毕节、甘肃临洮七大生产基地战略布局,在国外基本建成泰国生产基地。销售方面,公司销售团队和经销商遍布除台湾之外的大部分省、市、自治区；二、三线城市销售渠道布局下沉,销售网络已辐射乃至渗透全国。公司将在未来几年内继续落实全国布局战略,进一步完善上述七大基地的品种多样性生产布局,培育公司新的利润增长点。公司2020年10月公布《2020年度创业板向特定对象发行股票预案》,拟向不超过35名特定对象发行股票募集资金总额不超过22.5亿元,本次募投项目将增加240吨的金针菇日产能、220吨的杏鲍菇日产能,进一步强化巩固金针菇、杏鲍菇的市场占有率,进而把握市场主动性,增强市场定价的话语权。
疫情倒逼销售模式变革,公司迎来新机遇。2020年初受疫情影响餐饮大面积停业、部分农贸市场关停及物流不畅等对传统渠道造成较大影响。但公司大力拓展商超、线上生鲜电商等渠道,实现线上规模大幅增长,同时采用多种社交媒体加强品牌宣传。我们认为在疫情影响倒逼销售模式发生变革的情况下,公司有效应对疫情带来的冲击,同时为未来公司继续发展找到了新方向。
格局领先行业,进入收获期。纵观公司发展历程,公司从2009年开始实施全国布局战略,目前公司已有七大生产基地。我们认为公司一方面将着力凭借成本、渠道、品牌等优势不断提升国内食用菌市场的市占率,另外战略层面上,公司将逐渐从全国战略延伸至全球化,未来有望以泰国为基点,辐射周边东南亚国家。我们认为公司的战略格局始终领先行业,布局将进入收获期,预计公司食用菌毛利率未来几年内将有显著提升。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为0.62元、0.68元、0.77元,对应动态PE分别为17/15/13倍。参考同行业2021年平均PE为21倍,给予公司2021年21倍PE,目标价13.02元,维持"买入"评级。
风险提示:市场竞争加剧、公司产品销售或不及预期等。
[2021-04-11] 雪榕生物(300511):食用菌龙头业绩保持增长,产能加速扩张-年度点评
■天风证券
事件:公司发布2020年年度报告,实现营业收入22.02亿元,同比增长12.09％;归母净利润2.47亿元,同比增长12.22％;扣非归母净利润2.39亿元,同比增长14.11％。保持食用菌生产龙头地位,各大菇种均保持增长,小菇种增长迅速!
公司是我国产能最大的食用菌工厂化生产企业,2020年末,公司拥有上海、四川都江堰、吉林长春、山东德州、广东惠州、贵州毕节、甘肃临洮七大生产基地,在国外建成泰国生产基地,食用菌日产能达1325吨,位居全国之首。目前,金针菇依然是公司主要菇种,2020年营收达16.26亿(占比74％),同比增长5.66％;小菇种增速值得关注:真姬菇营收达3.73亿,同比增长28％,杏鲍菇营收达1.46亿,同比增长60％。报告期内,公司实施了股权激励计划,本期股份支付费用达2866万,成为管理费用增长幅度较大的主要因素,但是从长期来看,长效激励机制有助于激发员工积极性,提升团队凝聚力。
产能加速建设,公司市占率有望进一步提升2021年,公司山东德州日产101.6吨金针菇项目第三期、山东杏鲍菇项目、甘肃生产基地二期(一期已经是目前西北最大的食用菌生产基地)预计建成投产。公司于2020年下半年启动向特定对象发行股票项目,已获得中国证监会同意注册批复,该项目主要在安徽和湖北两地加大杏鲍菇、金针菇的产能布局。建成满产后,安徽雪榕杏鲍菇工厂化项目、湖北雪榕金针菇工厂化项目有望分别为公司增加杏鲍菇日产能100吨(对应近2900万净利润)、金针菇日产能120吨(对应4500万净利润)。产能的持续增加有望为公司市占率进一步提升、巩固行业龙头地位提供保障。
小包装持续推进,深耕渠道,加固品牌形象报告期内,公司小包装产品占有率从此前10％提升至40％,公司通过精耕重点客户KA(KeyAccount)渠道,加大对永辉超市等大型连锁超市的铺货力度,强化雪榕线下品牌力;线上渠道方面,公司已入驻盒马鲜生、每日优鲜、叮咚买菜等电商平台。2021年3月,子公司与橙心优选签署合同,拟共同出资1500万元在上海设立合资公司,以预包装生鲜肉制品为切入点,推动生鲜肉制品行业自动化、标准化、数字化建设,升级生鲜农产品供应链。此外,公司推出菇的棒、菇的脆两种菌类蛋白零食,做出产业链延伸新尝试,加深品牌形象。
此前我们预计公司21-22年的营业收入为31.20/39.33亿元,归母净利润为4.30/5.60亿元,因公司产品价格上涨幅度或低于预期,我们略微下调此前盈利预测:预计公司2021-23年的营业收入为26.04/30.50/34.42亿元;归母净利润为2.77/3.29/3.84亿元,同比增长12.16％/18.52％/16.76％。公司作为食用菌龙头,产能扩张迅速,有望凭借强产品力、品牌力、渠道力加大市占率,维持买入评级。
风险提示:食用菌行业竞争加剧风险;季节性波动风险;业务规模扩大可能导致的管理风险;海外投资管理风险
[2021-02-19] 雪榕生物(300511):雪榕生物已入驻盒马鲜生、每日优鲜等电商平台
■证券时报
雪榕生物(300511)在互动平台表示，公司通过精耕KA渠道，强化雪榕线下品牌力。得益于公司近年来年多渠道销售策略，公司已入驻盒马鲜生、每日优鲜、叮咚买菜等电商平台;公司采用微信朋友圈、微博、抖音等线上花式协销，加大雪榕品牌露出，强化雪榕线上品牌力。
[2020-12-10] 雪榕生物(300511):雪榕生物股东拟减持不超2.99%股份
■上海证券报
雪榕生物公告，持公司股份28,758,589股(占公司总股本比例6.51%)的股东余荣琳计划6个月内，通过大宗交易、集中竞价等方式减持公司股份不超过13,200,000股(即不超过公司总股本的2.99%)。
[2020-12-02] 雪榕生物(300511):雪榕生物已参与社区团购
■证券时报
雪榕生物(300511)在互动平台上表示，得益于公司近年来多渠道销售策略，公司已入驻盒马鲜生、每日优鲜、叮咚买菜等电商平台。同时，公司采用微信朋友圈、微博、抖音等线上花式协销，强化雪榕线上品牌力，社区团购也已参与。
[2020-11-03] 雪榕生物(300511):工厂化食用菌龙头,产能快速扩张助业绩持续高增-三季点评
■申万宏源
投资要点:
中国工厂化食用菌龙头,七大生产基地布局全国。雪榕生物主营鲜品食用菌的种植与销售,公司深耕食用菌工厂化生产近二十年,目前已拥有东北(吉林)、华北(山东)、华东(上海,拟建安徽)、华南(广东)、西南(四川、贵州)、西北(临洮)、华中(拟建汉川)七大生产基地(募投产能落地投产后达九个)。截至20Q3,公司拥有食用菌日产能约1285吨,其中金针菇960吨,真姬菇130吨/日,杏鲍菇120吨/日,总产能及金针菇产能全国第一。2020年Q1-Q3,公司实现营业收入15.63亿元,同比+18.43％,金针菇营收占比近8成。实现归母净利润2.17亿元,同比+97.03％。
食用菌行业需求稳健,工厂化生产可替代空间广阔,行业竞争格局优化。2018年中国食用菌产量3962万吨,行业总产值2938亿元。当前中国食用菌行业整体仍以农户及合作社生产为主,工厂化生产率约9％,远低于日、韩等国90％以上的工厂化生产水平,未来工厂化可替代空间广阔。从行业格局看,中国工厂化食用菌行业经历了2006-2012年的快速扩张后(同期生产企业数量从47家增至788家),行业竞争加剧,工厂化成熟品种价格持续下降。农户生产逐步被取代的同时,部分技术积累弱,成本控制差的中小企业也陆续退出。至今中国食用菌工厂化生产企业家数已连续7年减少,19年降至417家。同期龙头份额不断增长,竞争格局优化后产品价格亦企稳回升。2020年上半年新冠肺炎疫情再次加速了这一进程,目前金针菇工厂化生产CR5达65％,CR10达85％(雪榕市占率约21％)。
全国化布局,TOC小包装抬升盈利稳定性。通过销地建厂,公司是中国唯一可实现全国持续供应的食用菌工厂化生产企业,现有的7大生产基地辅以600-900公里运输半径,鲜品食用菌可覆盖全国90％人口。拟建设的湖北基地补齐华中地区布局缺失,进一步完善公司全国化战略。工厂化食用菌产品同质化程度高,生产企业议价能力较弱,过去多对经销商依赖较大,流通环节利润占比高,产品淡旺季价格波动明显,生产企业历年淡季均亏损。2020年为公司品牌化推广元年,多渠道多手段大力推广"雪榕"牌小包装食用菌产品,截至20Q3小包装产品率已提升至40％-50％(年初仅为10％),同时开始布局直销渠道,目前直销渠道占比已提升至10％左右(过去三年均值4.5％)。综合来看,全国布局+品牌化小包装模式,顺应了生鲜农产品流通环节从农贸市场向商超、新零售的转移,有望助未来公司产品进一步渗透的同时,取得一定的终端品牌溢价,提升盈利专业绩稳定性。
定增预案落地,进入新一轮产能扩张期,杏鲍菇接力发展:10月28日,公司发布非公开定向增发预案,拟募集资金22.5亿元,募投安徽、湖北两大生产基地,募投日产能为杏鲍菇220吨,金针菇240吨。金针菇募投产能全部达产后,公司金针菇市占率有望提升至30％,进一步巩固龙头地位。而杏鲍菇由于单吨投资额高于金针菇,且在国内起步较晚(2017年前后),目前行业集中度较低(CR10仅28％),尚无全国供应的大型企业。公司此次大力扩张杏鲍菇产能,为落实金针菇、杏鲍菇"双轨驱动战略",打造第二大核心单品,募投项目完全投产后,杏鲍菇市占率将超过10％,列全国第一。
投资建议:短期来看,行业中小产能退出,竞争格局优化,盈利水平有所抬升,公司作为行业龙头逆势扩张,杏鲍菇有望复制金针菇发展,未来三年新产能逐步投产将带来业绩的持续高增。中期来看,品牌化小包装战略或渐显成效,赋予公司产品一定的终端定价权,抬升公司业绩稳定性。长期来看,公司作为食用菌工厂化生产行业龙头,随着农户生产的逐步退出,将持续受益于工厂化生产率提升带来的行业扩容与集中度提升带来的份额增长。预计公司2020-2022年收入为22.37/27.55/31.92亿元,归母净利润3.1/4.0/5.2亿元,考虑定增股本摊薄,对应eps0.70/0.69/0.90元,对应PE估值20X/21X/16X,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:工厂化食用菌行业竞争加剧;产能投放不及预期;产品价格季节性波动风险
[2020-10-28] 雪榕生物(300511):产能进一步扩张,龙头地位凸显-事件点评
■西南证券
事件:公司公布《2020年度创业板向特定对象发行股票预案》,公司本次拟向不超过35名特定对象发行股票募集资金总额不超过22.5亿元,主要用于建设安徽、湖北食用菌产业园及偿还银行贷款及补充流动资金。
全国布局战略和多品种布局战略,培育新的利润增长点。公司已完成上海、四川都江堰、吉林长春、山东德州、广东惠州、贵州毕节、甘肃临洮七大生产基地战略布局,在国外基本建成泰国生产基地。销售方面,公司销售团队和经销商遍布除台湾之外的大部分省、市、自治区;二、三线城市销售渠道布局下沉,销售网络已辐射乃至渗透全国。公司将在未来几年内继续落实全国布局战略,进一步完善上述七大基地的品种多样性生产布局,培育公司新的利润增长点。本次募投项目将增加240吨的金针菇日产能、220.11吨的杏鲍菇日产能,进一步强化巩固金针菇、杏鲍菇的市场占有率,进而把握市场主动性,增强市场定价的话语权。
疫情倒逼销售模式变革,公司迎来新机遇。受疫情影响餐饮大面积停业、部分农贸市场关停及物流不畅等对传统渠道造成较大影响。但公司大力拓展商超、线上生鲜电商等渠道,实现线上规模大幅增长。金针菇销售价格同比增长约20％。我们认为在疫情影响倒逼销售模式发生变革的情况下,公司有效应对疫情带来的冲击,同时为未来公司继续发展找到了新方向。
格局领先行业,进入收获期。纵观公司发展历程,公司从2009年开始实施全国布局战略,目前公司已有六大生产基地。我们认为公司一方面将着力凭借成本、渠道、品牌等优势不断提升国内食用菌市场的市占率,另外战略层面上,公司将逐渐从全国战略延伸至全球化,未来有望以泰国为基点,辐射周边东南亚国家。我们认为公司的战略格局始终领先行业,布局将进入收获期,预计公司食用菌毛利率未来几年内将有显著提升。
盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.69元、0.87元、0.98元,对应动态PE分别为22、18、16倍。同行业2021年平均PE为26倍,给予公司2021年26倍PE,目标价22.62元,维持"买入"评级。
风险提示:市场竞争或加剧、公司产品销售或不及预期、疫情或加剧。
[2020-10-28] 雪榕生物(300511):雪榕生物拟定增募资22.5亿元扩产
■上海证券报
雪榕生物10月27日晚间公告，公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过22.5亿元，用于安徽雪榕食用菌产业园项目、湖北雪榕食用菌产业园项目、偿还银行贷款及补充流动资金。上述3个项目拟投入募集资金金额分别为7.7亿元、8.1亿元和6.7亿元。
雪榕生物是食用菌工厂化种植行业龙头企业，目前主要产品为金针菇、真姬菇、杏鲍菇和香菇。公司计划通过本次发行进一步扩大金针菇和杏鲍菇的产能，拓展工厂化技术体系成熟的产品，巩固在行业的领先地位。
中国是近年来食用菌产量增长最快的国家，食用菌产量和产值发生巨大变化，食用菌产业成为中国农业种植业继粮食、蔬菜、果树、油料后的第五大产业。
公司本次募投项目建成达产后，将合计新增年产8.64万吨金针菇的产能，并在安徽和县和湖北汉川分别新增杏鲍菇日产能100.1吨和120.01吨，有利于进一步占据市场。
雪榕生物表示，公司食用菌日产能达1285吨，其中金针菇日产能达960吨，位居全国之首。本次募集资金投资项目中的金针菇项目有助于进一步提高公司金针菇产能;杏鲍菇项目有着较好的市场基础及稳定的需求，有利于公司减少对单一产品的依赖，提高公司的抗风险能力。
公司未来将在进一步巩固并发展现有金针菇市场的基础上，充分利用已掌握的食用菌生产技术，合理布局杏鲍菇生产基地，全面落实全国布局战略和多品种布局战略的双轨驱动战略。
公司本次募投项目之一的安徽雪榕食用菌产业园项目能辐射华东市场，承接上海基地产能转移，进一步优化华东地区产能布局。截至目前，公司在人口较为密集的华中地区尚无生产基地，本次募投项目之一的湖北雪榕食用菌产业园项目建成投产后，华中地区产品销售的运输距离和运输成本将大幅下降，同时保证产品新鲜度，有助于公司把握市场机遇，建立并增强在该地区的竞争优势。
[2020-10-14] 雪榕生物(300511):渠道拓展叠加金针菇价格提升,业绩实现高增长-季报点评
■广发证券
渠道拓展叠加金针菇价格提升,业绩实现高增长。公司发布2020年三季报,报告期内主营收入15.6亿元,同比增长18.4％;归母净利润2.17亿元,同比增长97％;扣非后归母净利润2.04亿元,同比增长118％。业绩大幅增长源于金针菇价格保持较高水平;公司渠道拓展金针菇出货量保持稳中有升;新品种生产基地进入稳定阶段,盈利水平改善。?
估算前三季度金针菇单位盈利1元/公斤,开拓销售渠道推动出货量稳中有升。当前公司金针菇日均产能达到960吨/日,在限制行业产量策略下估算前三季度金针菇产能利用率约85％,产量约22万吨,单位盈利约1元/公斤,销售均价约5.6元/公斤。单三季度,估算Q3销量约7.2万吨,单位盈利约0.7元/公斤,销售均价约5.3元/公斤。随着杏鲍菇和真姬菇生产进入稳定阶段,盈利水平逐步改善。?
行业洗牌驱动行业集中度快速提升,金针菇价格中枢有望上行。随着过去几年行业产能过剩金针菇价格逐年走低,倒逼高成本的"农民菇"和中小企业退出,规模企业迅速扩大自身产能规模提高市场占有率,推动金针菇行业集中度快速提升。预计未来两年金针菇行业落后产能将继续出清,具有成本优势的龙头企业将受益。?
投资建议:维持"增持"评级。随着金针菇行业产能出清,金针菇价格中枢有望上移,公司新品种进入产能释放期,预计2020-2022年EPS分别为0.71元、0.86元、1.03元/股,按照最新收盘价对应2020年PE为25倍,可比行业对应2020年平均PE约为30倍,考虑到公司金针菇产能及市占率位居行业首位并有望继续提升,领先工艺和管理水平下成本长期低于同行企业,同时线上渠道及KA渠道拓展顺利,给予公司2020年28倍PE,合理价值为19.96元/股,维持"增持"评级。
风险提示:价格波动风险、食品安全风险、新建产能投产不达预期。
[2020-10-14] 雪榕生物(300511):淡季不淡,业绩向好-2020年三季报点评
■光大证券
事件:公司发布2020年三季报,实现营业收入15.63亿,同比增长18.43％,归母净利润2.17亿元,同比增长97.03％。其中三季度单季实现营业收入5.68亿元,同比增长29.91％;归母净利润6116.65万元,同比增长1186.25％。产能释放与行业高景气共同助力业绩高增。
点评:淡季不淡,业绩向好三季度为传统菌菇类消费淡季,但公司业绩依然实现高增长,一方面受益于新增产能的逐步释放,以及管理水平、生产工艺的提升,公司生产成本有所下降;另一方面今年以来蔬菜价格较高,菌菇类价格相对较高;同时公司持续加强渠道建设,加大对大型连锁超市的铺货力度,公司小包装产品比例显著提升,品牌盈利能力提升。
食用菌龙头企业,产能释放进行时公司持续拓展产能,2019年底公司西北生产基地已达到投产条件,并开始试生产,2020年将逐步释放产能;同时,公司海外生产基地泰国雪榕食用菌工厂化生产车间项目正加速推进建设进度。同时今年公司可转债募投项目"泰国食用菌工厂化生产车间建设项目"、"山东德州日产101.6吨金针菇工厂化生产车间项目(第三期)"等项目正在积极建设中。金针菇市场竞争激烈、工厂化率高,持续的扩展产能、提升效率是至胜的关键。公司充分利用行业发展向好的良好时机、上市公司融资便利的优势,积极拓展产能,为持续提升市场份额、平滑行业周期波动打下坚实基础。
持续看好公司,维持"增持"评级公司业绩符合预期,我们维持原有盈利预测,预计公司2020-2022年净利润分别为3.28亿、3.99亿和4.20亿,按最新股本摊薄后的EPS分别为0.74元、0.90元和0.95元。公司是我国最大的食用菌生产企业,持续看好公司,维持"增持"评级。
风险提示:产品价格不及预期风险、产能释放缓慢风险
[2020-10-12] 雪榕生物(300511):业绩持续高增长,未来值得期待-2020年三季报点评
■西南证券
业绩总结:公司公布2020年三季报,前三季度实现营业收入15.6亿元,同比增长18.4％,实现归母净利润2.2亿元,同比增长97％。
业绩超预期,公司龙头地位受益明显。公司业绩亮眼,前三季度实现扣非后归母净利润2亿元,同比增长118％。主要是由于2020年一季度由于受到疫情影响,小型企业继续由于复工困难等问题逐渐被淘汰。二季度受各地水灾影响,价格回升迅速,且三季度以来,食用菌价格随蔬菜价格稳步上涨。公司凭借严谨的生产工艺、合理的产能布局、优秀的产品优势等有效抵御疫情所带来的风险。
疫情倒逼销售模式变革,公司迎来新机遇。受疫情影响餐饮大面积停业、部分农贸市场关停及物流不畅等对传统渠道造成较大影响。但公司大力拓展商超、线上生鲜电商等渠道,实现线上规模大幅增长。金针菇销售价格同比增长约20％。我们认为在疫情影响倒逼销售模式发生变革的情况下,公司有效应对疫情带来的冲击,同时为未来公司继续发展找到了新方向。
行业或将迎来整合。自2014年至今行业经历了两次半洗牌。第一次由于金针菇工厂化发展迅速,农民菇数量快速减少。2015、2016年农民菇数量同比减少23％、33％。第二次自2016年开始,小型工厂由于利润被压缩而逐渐退出市场,主要由于行业产能过剩,企业利润被压缩,售价击穿成本较高的小厂。目前行业已处于低利润率多年,中小型企业生存环境愈困难,我们认为公司有望凭借产能、销售渠道等多方面优势脱颖而出,成为行业最受益者。
格局领先行业,进入收获期。纵观公司发展历程,公司从2009年开始实施全国布局战略,目前公司已有六大生产基地。我们认为公司一方面将着力凭借成本、渠道、品牌等优势不断提升国内食用菌市场的市占率,另外战略层面上,公司将逐渐从全国战略延伸至全球化,未来有望以泰国为基点,辐射周边东南亚国家。我们认为公司的战略格局始终领先行业,布局将进入收获期,预计公司食用菌毛利率未来几年内将有显著提升。
盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.69元、0.87元、0.98元,对应动态PE分别为26、21、18倍。同行业2021年平均PE为26倍,给予公司2021年26倍PE,目标价22.62元,维持"买入"评级。
风险提示:市场竞争或加剧、公司产品销售或不及预期、疫情或加剧。
[2020-10-08] 雪榕生物(300511):雪榕生物拟10亿元投建食用菌现代农业产业园项目
■上海证券报
雪榕生物公告，近日，公司与和县人民政府签订《投资协议书》，公司拟在安徽省马鞍山市和县台创园食品产业园内征地约350亩，新建安徽和县雪榕食用菌现代农业产业园项目，项目分二期建设，总投资额约10亿元。
[2020-09-22] 雪榕生物(300511):雪榕生物拟投资15.5亿元新建综合性食用菌产业园项目
■上海证券报
雪榕生物公告，公司与湖北汉川经济开发区管理委员会于近日签订《投资合同书》，拟在汉川经开区所属园区征地约460亩，新建综合性食用菌产业园项目，项目分二期建设，总投资15.5亿元。公司拟在湖北省汉川市设立全资子公司以便开展相关业务。
[2020-08-28] 雪榕生物(300511):上半年业绩高速增长,小包装拓展提升盈利水平-半年报点评
■天风证券
事件:公司发布半年报,今年上半年,公司营业收入约为9.96亿元,同比增长12.75％;归母净利润约为1.55亿元,同比增长34.51％。
公司小包装推进顺利,提升整体盈利水平公司小包装推进是上半年公司重要看点,公司通过精耕KA渠道,加大对大型连锁超市的铺货力度,大力拓展线上生鲜电商渠道,提升"雪榕"产品力。主要产品金针菇的毛利率较去年同期提升超6％。公司整体毛利率水平从2019年上半年的21.65％提升到2020年的23.63％。我们认为,小包装的推进有助于提升公司盈利水平,同时能够减少行业价格波动带来的影响,促进公司业绩稳健增长。
行业竞争有序度提升,价格进入景气行情随着金针菇行业集中度提升,金针菇价格进入上行区间,根据山东蔬菜批发金针菇价格指数,2019年上半年金针菇价格指数均值为66.8,2020年上半年指数均值上涨至81.54。进入三季度,金针菇价格持续上涨,根据全国批发市场金针菇均价,2020年7月10日为4.69元/kg,到8月18日上涨至5.38元/kg。公司作为行业龙头有望受益于行业价格持续上涨。
持续推进多品种战略,菇种类型更为丰富报告期内,公司继续推进多品种战略,贵州基地杏鲍菇生产基地工艺、技术水平达到行业领先,产品质量显著提升,成本大幅下降,毛利率提升了近10％,为此后杏鲍菇扩大产能奠定坚实基础;新菇种鹿茸菌已实现量产并线上销售。公司食用菌品类的增加,一方面有利于减小单一菇种波动对公司业绩的影响,另一方面有望促进渠道的渗透下沉,进一步提高销售灵活性和客户粘性。
产能持续增加,行业龙头地位有望更为稳固公司食用菌日产能1200吨,其中金针菇日产能960吨,位居全国之首。
公司在甘肃临洮工厂设计产能近60吨,于2019年底已达投产条件,预计于今年下半年加强产能释放;可转债募投项目"山东德州日产101.6吨金针菇工厂化生产车间项目(第三期)"建成后,将增加100吨的金针菇日产能;此外公司还与江西都昌政府签署投资框架协议,拟总计投资20亿元于都昌县雪榕生物食用菌产业园项目,有望促进公司在华中地区的市场开发和业务拓展。我们认为,公司产能的不断增强有望促进公司加强在全国范围内的布局,进一步巩固行业领先龙头地位。
盈利预测和投资建议:我们预计公司20-22年的营业收入为24.40/31.20/39.33亿元,归母净利润为3.14/4.30/5.60亿元。考虑公司在下游食品消费品领域延伸,给予公司买入评级。
风险提示:食用菌行业竞争加剧风险;季节性波动风险;业务规模扩大可能导致的管理风险;海外投资管理风险
[2020-08-28] 雪榕生物(300511):拓展优化销售渠道,金针菇毛利率增长明显-中报点评
■东北证券
事件:公司发布2020年半年度报告。上半年公司实现营业收入9.96亿元,同比增长12.75％;实现归属于上市公司股东净利润1.55亿元,同比增长34.51％;实现扣非后的归母净利润1.56亿元,同比增长54.30％。点评:拓展优化销售渠道,金针菇毛利率明显增长。上半年公司金针菇板块实现销售收入7.81亿元,同比增长9.13％;真姬菇板块实现收入1.46亿元,同比增长32.04％;杏鲍菇实现销售收入5128.86万元,同比增长23.24％。上半年新冠肺炎疫情对餐饮、居民消费及运输物流等造成较大冲击,公司及时调整销售策略,精耕KA渠道,大力拓展线上生鲜电商渠道,结合多品种开展消费推广和精准营销,加强直通市场的深度渗透,公司品牌包装比例大幅上升,销售价格较去年同期明显增长。另外公司还不断优化产品成本,在产品价格上升及成本下降的双重作用下,上半年公司金针菇销售毛利率达到32.68％,与去年同期相比上升6.34个百分点。
期间费用控制良好。上半年公司销售费用率同比上升0.02个百分点,管理费用率同比上升0.56个百分点,财务费用率同比下降1.22个百分点,公司期间费用控制良好。对标海外龙头,公司市占率有望继续提升。韩国金针菇几乎全部工厂化生产,截至2014年,大兴农产是韩国最大的金针菇工厂,年产金针菇21000吨。按照2014年韩国金针菇产量33259吨计算,大兴农场在韩国的金针菇市占率达到63％。目前公司金针菇市占率不到15％,市占率还有很大提升空间。
盈利预测:考虑到公司未来产能的逐步释放,预计公司2020、2021年有望实现归母净利润3.29亿元,3.98亿元,对应PE23.95倍、19.81倍,给予"增持"评级。
风险提示:产能释放不达预期风险,产品价格波动风险,国际贸易政策风险
[2020-08-27] 雪榕生物(300511):金针菇盈利景气,深耕多品类和2C端效果显现-中报点评
■兴业证券
事件:雪榕生物2020H1营收9.96亿元(+13％),归母净利润1.55亿元(+35％),符合我们此前预测。
竞争格局转好,金针菇价格中枢抬升,公司大量盈利。金针菇行业经过16-18年大幅度扩产后,价格迅速下跌,导致淡季严重亏损。目前行业集中度较高,CR5市占率50-60％,CR10高达70％。行业因此成立了协会进行产量控制。近两年金针菇价格波动明显减少,公司业绩持续释放。2020年Q2公司金针菇产量约7.7万吨,均价4.5元/kg,完全成本4.44元/kg,金针菇略亏。杏鲍菇盈亏平衡。真姬菇受出口影响,Q2亏损1200万。
深耕渠道效果显现,Toc端持续发力。近年来公司通过深度直销,多品种、多渠道、多直通(市县级市场)渗透,加大商超及线上渠道开发,增加toc端的小包装产品的铺货率。18年小包装比例12％,19年20-25％。由于今年疫情,前期深耕效果显现,结合多样的线上花式营销,公司品牌力显著增强。今年小包装产品开始爆发增长,达到35-40％。
多品种战略持续推进,产能快速增长巩固龙头地位。公司持续推进多品种战略,产能快速增长。现有食用菌日产能1,200吨,其中金针菇960吨,杏鲍菇120吨,真姬菇120吨,产能位居全国之首。明年有望金针菇产能新增100吨以上,杏鲍菇新增160吨。明年产能共新增260吨左右,总产能有望达到1450-1500吨。
风险提示:价格不及预期;产能释放缓慢;成本上升。
[2020-08-27] 雪榕生物(300511):金针菇毛利率大幅提升,销售渠道逐步完善-2020年半年报点评
■东莞证券
事件:公司发布了2020年半年报。2020年上半年,公司实现营业总收入9.96亿元,同比+12.75％;实现归母净利润1.55亿元,同比+34.51％。业绩符合预期。
点评:金针菇毛利率提升,业绩整体上行。公司主营鲜品食用菌。上半年,金针菇和真姬菇分别实现营收7.81亿元和1.46亿元,分别同比+9.08％和+32.73％。分季度看,Q1和Q2分别实现营收6.01亿元和3.95亿元,分别同比+12.04和+13.86％。上半年业绩快速增长,主要原因有:①渠道拓展,品牌包装提升,产品价格及毛利率增幅明显。公司品牌包装比例大幅提升,销售价格较去年同期增长显著。主要产品金针菇的毛利率较去年同期提升超6％。②贵州基地杏鲍菇产品质量显著提升,成本大幅下降,毛利率提升明显。③公司进一步优化银行融资结构,降低借款成本,公司财务费用较去年同期下降超20％。
盈利能力小幅提升。上半年,公司实现毛利率23.63％,同比上升1.98个百分点;实现净利率13.91％,同比上升1.20个百分点;实现期间费用率9.67％,同比下降0.70个百分点。盈利能力提升是由于主要产品金针菇价格提升致毛利率上升。
产能优势明显,线上线下销售网络逐步完善。截至6月底,公司食用菌日产能1,200吨,其中金针菇960吨,其他菇种240吨,产能位居全国之首。公司是行业内率先完成全国布局的企业;在国外的泰国雪榕生产基地金针菇生产车间项目目前已逐步装瓶,并小批量出菇。目前,依托合理的产能布局,公司已在全国布局五个销售大区,建立了覆盖主要人口集中地区的全国性销售网络。公司继续推进多品种战略,新菇种鹿茸菌已实现量产并线上销售。通过精耕KA渠道,大力拓展线上生鲜电商渠道,结合多品种开展消费推广和精准营销,加强直通市场的深度渗透。通过线上、线下双线驱动,公司品牌包装比例大幅提升。
投资建议:公司是新鲜食用菌龙头企业,产能优势明显,新品种和新包装产品持续推出,销售网络逐步完善。我们预计公司2020/2021年的每股收益分别为0.78/0.95元,当前股价对应PE分别为22.83/18.81倍,首次给予公司"推荐"评级。
风险提示:金针菇价格大幅下降、线上渠道销量下降、新品种推进不及预期、食品安全问题等。
[2020-08-26] 雪榕生物(300511):多渠道发展,龙头地位愈发凸显-2020年半年报点评
■西南证券
业绩总结:公司公布2020年半年报,实现营业收入10亿元,同比增长12.8％,实现归母净利润1.6亿元,同比增长34.5％。
业绩超预期,行业景气度继续提升。公司业绩亮眼,扣非后归母净利润1.6.亿元,同比增长54.3％。主要是由于2020年一季度由于受到疫情影响,小型企业继续由于复工困难等问题逐渐被淘汰。二季度受各地水灾影响,价格回升迅速。
疫情倒逼销售模式变革,公司迎来新机遇。受疫情影响餐饮大面积停业、部分农贸市场关停及物流不畅等对传统渠道造成较大影响。但公司借助品牌优势和全国布局优势,大力拓展商超、线上生鲜电商等渠道,实现线上规模大幅增长。公司金针菇销售价格同比增长约20％,且单位生产成本同比下降。我们认为在疫情影响倒逼销售模式发生变革的情况下,公司凭借优秀的市场嗅觉和市场渠道,有效应对疫情带来的冲击,同时为未来公司继续发展找到了新方向。
南方洪灾形势严峻,带动蔬菜及金针菇价格反弹。今夏入汛以来,全国累计降水量较往年同期偏多6％,共出现19次强降水过程。江南、华南和西南东部发生了今年以来强度最大、范围最广、持续时间最长的降雨过程。对标2018年8月寿光水灾对蔬菜价格的拉涨作用,并结合金针菇与蔬菜价格的强相关性,我们认为,随着蔬菜价格受洪灾影响出现反弹,三季度金针菇价格有望超过7元/公斤,未来将在金针菇产能释放中进一步增厚业绩。
格局领先行业,进入收获期。纵观公司发展历程,公司从2009年开始实施全国布局战略,目前公司已有六大生产基地。从目前看未来几年,我们认为公司一方面将着力凭借成本、渠道、品牌等优势不断提升国内食用菌市场的市占率,另外战略层面上,公司将逐渐从全国战略延伸至全球化,未来有望以泰国为基点,辐射周边东南亚国家。我们认为公司的战略格局始终领先行业,布局将进入收获期,预计公司食用菌毛利率未来几年内将有显著提升。
盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.69元、0.87元、0.98元,对应动态PE分别为26、21、19倍。同行业2021年平均PE为26倍,给予公司2021年26倍PE,目标价22.62元,维持"买入"评级。
风险提示:市场竞争或加剧、公司产品销售或不及预期、疫情或加剧。
[2020-08-13] 雪榕生物(300511):雪榕生物与都昌县政府签署协议 拟20亿元投建食用菌产业园
■上海证券报
雪榕生物8月13日午间公告称，公司日前与九江市下属都昌县人民政府签署《投资框架协议》，为促进县域经济，都昌县政府拟引进雪榕生物分期投资建设雪榕生物食用菌产业园项目，即建设食用菌工厂化生产车间及食用菌精深加工项目。
框架协议显示，项目拟总计投资20亿元，其中一期项目计划投资7亿元，二期项目计划投资13亿元，主导产品为金针菇、杏鲍菇、真姬菇等食用菌产品。
雪榕生物表示，本框架协议的签署符合公司长远发展战略，将促进公司在华中地区的市场开发和业务拓展。但由于具体投资协议、施工合同等相关文件尚未签订，因此，对公司2020年的业绩影响情况尚不确定。
[2020-07-20] 雪榕生物(300511):雪榕生物上半年净利润预增30%-44%
■上海证券报
雪榕生物披露半年度业绩预告。公司预计2020年上半年盈利15,000万元-16,700万元，比上年同期增长29.78%-44.49%。
[2020-07-15] 雪榕生物(300511):雪榕生物推进新战略 左手植物肉，右手网红款
■上海证券报
依靠科技称雄食用菌行业的雪榕生物，有意将能力圈扩展至更大范围——入股植物肉科技公司未食达、与网红食品推手合资设立植物肉健康休闲食品公司。“我们要从产业品牌变为消费品牌，只有强强联合才能迭代发展。”公司董事长杨勇萍说。
雪榕生物7月14日晚间发布公告称，雪榕生物与爱逸食品签署投资协议，双方拟共同投资设立植白生物(名称以工商核准为准)，注册资本为1000万元，其中雪榕生物出资400万元，持有40%股权。就在不久前，公司投资未食达，入局植物肉餐食产品市场。公司董事长杨勇萍认为，投资未食达和爱逸食品，是雪榕面向食用菌精深加工和科技食品领域的战略布局，是与主业关联性最强、最具成长价值的产业延伸。
接连下手押注万亿级市场
“无论是新兴企业还是老牌食品巨头，植物肉这个品类的发展阶段都处于初期。中国肉类市场规模近3万亿元，即使植物肉份额占比10%，市场空间依然广阔。”对于植物肉的市场空间，杨勇萍认为不可小觑。
植物肉现阶段制造成本颇高，但随着技术进步、规模化生产、供应链完善，植物肉的价格势必低于动物肉，转换效率已经为科学所验证。
“人对肉的渴望是写在基因里的。关键是消费体验，若植物肉口感上与动物肉一致，价格上也能够一致甚至更低，成为普罗大众喜欢吃、吃得起的健康餐食，消费者一定喜欢。”杨勇萍说。
杨勇萍还提到，健康产业、生态产业将迎来快速发展的窗口期，植物肉是最有机会的产品。
科技探索产业化路径
植物肉发展空间巨大，但从实验室走向餐桌，仍有一些困难需要克服，例如，怎样提升口感、降低成本?对此，杨勇萍有“独门秘籍”，那就是技术创新：首先，未食达是具有创新优势和迭代能力的植物肉科技公司，自研技术“纳米筋膜”可适应中餐蒸煮烹饪方法;其次，雪榕生物如今拥有近80项专利，涵盖种菇的各个环节。
杨勇萍认为，关于植物肉，目前有2个研发重点。一是提升口感。如何把植物肉做得更像动物肉，欧美企业已有探索，在欧美市场的测试也得到非常正面的反馈;中国有着历史悠久的“素肉”文化，未食达作为本土食品科技企业，若将中国的历史经验和国外的先进科技糅合进研发的产品，就能做出消费者更愿意买单的产品。
二是降低成本，降低成本的高效途径除了技术突破，就是产业规模化。技术是未食达的优势，产业规模化是雪榕的优势，所以双方合作属于优势互补。
“目前的植物肉产品，就烹饪方法而言，如果用于煮火锅、烧烤等，可能‘筋道’不够，容易散。该问题一旦得到解决，或将引爆中国市场的消费需求，这也是我们在研发层面推动未食达的一大发力方向。”杨勇萍说。
合作仅是开始
“从2019年开始，雪榕全面启动品牌战略，我们要从产业品牌变为消费品牌，只有强强联合才能迭代发展。优势共享的过程中，必然会助力雪榕的生鲜、干品、即食等产品在消费领域的品牌建设。”杨勇萍说。
具体来看，雪榕和未食达的合作有4个层面：一是研究菇蛋白在植物肉产品上的应用，菇蛋白是优质植物蛋白，有助于进一步提升植物肉的营养价值;二是协助解决植物肉的筋膜问题，研发口感更好、更具嚼劲的植物肉产品;三是导入雪榕在产业化方面的经验和优势，推动植物肉产业化生产，降低生产成本;四是共享销售渠道，特别是当前仍为植物肉主力渠道的餐饮渠道。
雪榕和爱逸食品的合作首先也是菇蛋白的应用。爱逸食品已培育出多个风靡全网的爆款产品，且在植物肉休闲零食研发方面有多年储备。雪榕作为国内规模最大的工厂化食用菌企业，可以从原材料上解决休闲食品的安全、健康隐患，提升产品的核心竞争力，雪榕也会利用自身产业化经营管理优势，参与产品研发、品质把控等环节。
“目标是成为食用菌界的华为。”杨勇萍信心满满。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================