300351永贵电器股票走势分析
≈≈永贵电器300351≈≈(更新:21.11.12)
[2021-11-12] 永贵电器(300351):轨交连接器龙头,发力新能源赛道-重大事件快评
■国信证券
事项:
公司发布2021年三季报,前三季度实现营业收入7.69亿元,同比增长3.88％;实现归母净利润0.9亿元,同比增长20.58％。剔除翊腾电子后,收入同比+20.52％;归母净利润同比+31.57％。在新能源板块业务收入快速增长背景下,公司业绩逐步加速
国信通信观点:我们认为,永贵电器是轨交连接器龙头企业,纵向上深化轨交领域布局,横向上进入新能源、通信、军工等市场,且新能源车领域从第二阵营向第一阵营靠近,有望充分受益新能源赛道红利。我们预计公司2021年～2023年收入分别为11.7/15.6/19.8亿元,归母净利润分别为1.2/1.8/2.5亿元,对应PE分别为39/27/19倍,估值较低。看好公司当前产品布局,首次覆盖,给予"买入"评级。
评论:
轨交连接器龙头,应用领域横向拓展
永贵电器深耕轨道交通连接器多年,在国内轨道交通连接器领域占据龙头地位,近几年不断纵深拓展,已经形成包括连接器、门系统、减振器、贯通道、计轴信号系统、受电弓、蓄电池箱在内的七大轨道交通产品布局,为公司在轨道交通领域的可持续发展奠定坚实的基础。在持续发展轨交连接器的基础上,公司进一步向军工与航空航天、新能源、通信等领域持续发展,目前公司已形成轨道交通与工业板块、车载与能源信息板块及军工与航天航空板块三大业务领域。随着新能源汽车等下游应用领域行业红利逐步释放,公司有望充分受益于前瞻布局和多元化业务经营。从客户来看,在轨交领域公司具有极强竞争力,产品配套供应于中国中车集团、中国国家铁路集团有限公司以及建有轨道交通的城市地铁运营公司如上海地铁、广州地铁等;新能源领域,公司产品已进入吉利、长城、比亚迪、北汽、上汽、一汽、本田等国产一线品牌及合资品牌供应链体系;通信领域,公司产品配套服务于华为、中兴通讯、大唐移动、维谛技术等公司。投资建议:多元化拓展受益赛道红利,给予"买入"评级。
我们基于以下逻辑对永贵电器进行假设:
1、轨交领域传统连接器业务受限于基建投入趋缓,增长相对平稳;轨交其他产品业务发展迅速,假设未来三年收入增速分别为18.2％/20.7％/20.6％,毛利率相对平稳。
2、车载与能源信息板块,受益于新能源汽车市场红利,有望实现快速发展,假设未来三年收入增速分别为11.3％/67.2％/41.1％,未来三年毛利率分别为18％/20％/20％;
3、假设军工及其他产品与其他业务收入未来收入较为稳定,毛利率均为40％。基于上述假设,我们预计公司2021年～2023年收入分别为11.7亿元(+11.27％)、15.6亿元(+32.82％)、19.8亿元(+27.16％),归母净利润分别为1.2亿元(+15.28％)、1.8亿元(+45.65％)、2.5亿元(+42.91％),EPS分别为0.32元、0.46元和0.66元,对应PE分别为39倍、27倍和19倍,看好公司当前产品布局,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示1、新能源车渗透不及预期;2、市场竞争加剧
[2021-11-02] 永贵电器(300351):3Q21业绩符合预期,新能源板块收入增加-三季点评
■中金公司
3Q21业绩符合我们预期
永贵电器公布1-3Q21业绩:收入7.69亿元,同比增长3.9％;归母净利润0.9亿元,对应每股盈利0.23元,同比增长20.6％。剔除翊腾电子后,1-3Q21公司收入6.38亿元,同比增长20.5％;归母净利润0.7亿元,同比增长31.57％。单季度来看,3Q21公司收入3.02亿元,同比增长22.5％;归母净利润0.33亿元,对应每股盈利0.09元,同比增长2.8％,符合我们预期。
新能源板块收入大幅提升,毛利率小幅下滑。分板块来看,1-3Q21公司轨道交通业务/新能源汽车连接器业务收入分别同比增长7.85％/76.32％至4.66/2.08亿元。1-3Q21/3Q21公司毛利率分别同比下降0.2/3.9ppt至34.8％/32.2％,主要是因为大宗商品价格波动影响。
期间费用率同比下降,现金流入增加。1-3Q21/3Q21公司期间费用同比下降0.4/4.4ppt至24％/22％,其中3Q21销售、管理、研发费用率同比减少2.3/1.3/1.2ppt。1-3Q21/3Q21公司净利率分别同比上升1.6ppt/下降2.1ppt至11.7％/10.8％。3Q21公司经营活动现金净流入0.20亿元,去年同期净流出0.39亿元。
发展趋势
轨交需求短期承压。根据国铁集团数据,1-3Q21铁路固定资产投资同比下降,3季度降幅边际扩大,行业招标需求不足,公司轨交连接器业务收入同比减少,而门系统、贯通道、计轴器等新产品贡献收入增量。
新能源需求旺盛,业务增长较快。1-3Q21公司新能源汽车业务收入同比增长76％,产品布局包括高压连接器及线束组件、交流及直流充电枪、大电流液冷直流充电枪等,下游客户包括比亚迪、上汽、吉利、本田、一汽等主流车厂。公司自2012年开始布局新能源市场,产品和客户铺垫相对充分。
盈利预测与估值
我们维持2021/2022年EPS预测0.33/0.39元,公司当前股价对应2021/2022年26.7/22.9倍P/E。我们维持目标价10.00元,对应2021/2022年30.3/25.6倍P/E,有12％上行空间。维持中性评级。
风险
轨交招标不及预期;新业务拓展不及预期
[2021-09-03] 永贵电器(300351):1H21业绩符合预期,盈利质量同比回升-中期点评
■中金公司
1H21业绩符合我们预期
公司公布1H21业绩:收入4.68亿元,同比降5.39％,主要是翊腾电子出表所致;归母净利润5747万元,对应每股盈利0.15元,同比增长33.7％,符合预期。若扣翊腾电子影响,1H21收入/归母净利润同比增长19.27％/56.42％,2Q21公司收入/归母净利润同比增长1.9％/52.9％至2.68/0.30亿元。
产品结构变动带动毛利率提升。1H21轨交与工业、车载与能源信息板块业务收入同比变动+6.8％/-20.3％至283.9/146.61亿元。受益于产品结构的改善,公司整体毛利率同比提高2.1ppt至36.50％。单季度来看,2Q21公司整体毛利率同比提升2.1ppt.至35.6％。
期间费用率小幅上涨,净利率明显回升。1H21/2Q21期间费用率同比增长1.7ppt/0.5ppt至24.9％/23.5％,净利率同比提升3.6ppt/5.6ppt至12.30％/11.2％,除毛利率提升因素外,投资收入增加贡献利润增长。
发展趋势
主业需求稳定,带动公司经营质量提升。2020年5月,翊腾电子完成出表。1H21/2Q21公司主业轨道交通与工业板块业务营收占比同比提升6.9ppt/11.2ppt至60.7％/65.5％6,公司盈利能力随之改善。
注重下游新领域开拓。公司拓宽下游业务范围,向车载、通信、航空等领域发展。通信领域,公司获取向华为、中兴等公司提供配套服务的业务资格。新能源领域,公司有用新能源汽车领域主要企业的供应商资质,有望受益于下游需求增长。
盈利预测与估值
我们维持2021/2022年EPS预测0.33/0.39元。公司当前股价对应2021/2022年30.1/25.8倍P/E。我们维持目标价10.00元,对应2021/2022年30.0/25.8倍PE,与现价基本持平。维持中性评级。
风险
下游需求不及预期,市场竞争加剧
[2021-03-29] 永贵电器(300351):2020年业绩符合预期,产品持续多元化拓展-年度点评
■中金公司
2020年业绩符合业绩预告
公司公布2020年业绩:收入10.54亿元,同比下降2.5％,归母净利润1.05亿元,实现扭亏,对应每股收益0.27元,符合业绩预告和我们的预期。单季度来看,4Q20收入同比增长10.4％至3.13亿元,归母净利润0.30亿元,实现扭亏。
轨交业务增长较快,产品结构变动致毛利率提升。2020年轨交与工业、车载与能源信息、军工及其他业务收入同比变动+33.5％/-28.1％/-36.8％至6.33/3.06/1.14亿元,毛利率同比-6.3/+0.7/+14.8ppt至43.8％/18.2％/44.6％。受益于产品结构变化,4Q20/2020公司综合毛利率同比提高3.7/2.6ppt至39.9％/36.4％。
经营效率改善,净利润率企稳回升。4Q20/2020公司期间费用率同比下降17.8/6.1ppt,各项费用率均有所改善。随着翊腾电子出表,公司资产质量提升,4Q20/2020年净利润率回归至9.7％/10.0％。2020经营活动现金净流入1.09亿元,2019年为净流出0.14亿元,其中4Q20净流入1.43亿元,同比多流入0.45亿元。发展趋势翊腾电子剥离后主营业务增长稳健。2020年5月翊腾电子出表,2H19/2019翊腾电子收入为1.57/3.10亿元。扣除2H19翊腾电子收入,我们估计2H20公司主营业务同比增长34％。
产品线多元化拓展。公司由轨交电连接器逐渐向电动汽车、通信、军工等领域拓展,新业务具备长期发展前景,其中电动汽车连接器已进入吉利、长城、比亚迪、北汽、上汽、一汽、本田等一线品牌商。此外,公司通过技术引进与自主研发扩充轨交产品线。2020年轨交连接器、轨交其他产品收入同比增速为1.0％/183.1％,其中,轨交门系统、贯通道、蓄电池收入同比增长321.3％/66.3％/300.1％至1.08/0.30/0.27亿元。
盈利预测与估值
我们维持2021年EPS预测0.33元,引入2022年EPS预测0.39元,对应17％同比增速。公司当前股价对应2021/2022年27/23倍P/E。由于业内可比公司估值中枢下行,我们下调目标价17％至10.00元,对应2021/2022年30/26倍P/E,有12％上行空间,维持中性评级。
风险
下游需求不及预期;市场竞争加剧。
[2021-01-05] 永贵电器(300351):永贵电器2020年度预盈1.05亿至1.25亿元 同比扭亏
■上海证券报
永贵电器披露2020年度业绩预告。公司预计2020年盈利10,500万元-12,500万元，上年同期为亏损42,979.80万元。2020年公司轨道交通与工业板块产品收入上升，其中门系统、贯通道、蓄电池箱等产品收入增长明显;2020年5月，公司完成出售翊腾电子资产交割手续，2020年6月开始翊腾电子不再纳入合并报表范围，同时公司在报告期内加强内部管理，控制各项成本费用，整体费用下降明显。
[2020-11-02] 永贵电器(300351):3Q20业绩符合预期,两大主业有望加速增长-三季点评
■中金公司
3Q20业绩符合我们预期公司公布1-3Q20业绩:营业收入7.41亿元,同比下降7.0％;归母净利润0.75万元,同比下降13.3％,对应每股收益0.19元,扣非归母净利润0.71亿元,同比增长29.0％,主要由于去年同期政府补助较多。单季度来看,3Q20公司收入/归母净利润同比下降15.5％/增长7.6％至2.46/0.32亿元,主要由于翊腾电子出表,公司盈利质量提升。
单季度综合毛利率小幅增长,期间费用率同比上升。3Q20公司综合毛利率同比增长1.7ppt至36.1％,主要由于翊腾电子出表(2019年翊腾电子毛利率为24.3％)。3Q20公司期间费用率同比增加2.3ppt,其中销售/财务费用率同比增加1.8/1.4ppt,管理/研发费用率同比下降0.7/0.2ppt。
净利润率同比增加,经营性现金净流出。由于3Q20所得税同比减少861万元,公司净利润率同比上升2.8ppt至12.9％。3Q20公司经营性现金净流出3,876万元,同比多流出3,250万元。
发展趋势聚焦主业,公司经营质量有望提升。2020年5月,公司完成翊腾电子股权转让,此后翊腾电子不再纳入合并报表,公司将进一步聚焦轨道交通及电动汽车连接器业务。疫情导致1H20轨交及电动汽车行业低迷,三季度以来行业下游均呈现环比改善趋势,三季度城轨开通运营里程环比加速,新能源汽车销量同比增长41％。
往前看,我们认为城市轨道交通及新能源汽车都是符合我国发展阶段需求、具有良好增长前景的优质行业。轨交领域,公司已深耕40年,是连接器行业的龙头企业;2010年公司切入新能源汽车行业,当前已进入吉利、长城、比亚迪、北汽、上汽、本田等一线汽车品牌。我们预计公司有望持续受益于下游需求增长。
盈利预测与估值由于公司经营改善,主业下游需求回暖,我们上调2020/2021年EPS预测10％/5％至0.25/0.33元。公司当前股价对应2020/2021年48.9/36.2倍P/E。考虑盈利上调,基于2021年36倍P/E,上调公司目标价8％至12.00元,与现价持平,维持中性评级。
风险车载连接器毛利率恢复不及预期。
[2020-08-30] 永贵电器(300351):2Q20业绩环比改善,新能源市场有望景气回升-中报点评
■中金公司
2020上半年业绩符合我们预期公司公布1H20业绩:营业收入4.94亿元,同比下降2.2％;归母净利润4,299万元,同比下降24.2％,扣非净利润4,444万元,同比增长47.41％,符合我们预期。2Q20公司收入/归母净利润同比+19.0％/-44.6％至3.15/0.18亿元。若扣除一次性投资收益影响,1H20/2Q20净利润同比增长26％/63％。
产品结构优化带动综合毛利率有所提升。1H20轨交/车载与能源连接器收入同比+32.2％/-25.4％至2.66/1.84亿元。轨交/车载与能源连接器毛利率同比变化-5.5/+0.4ppt至44.64％/16.72％。由于产品结构变化,1H20/2Q20公司综合毛利率同比上升2.2/1.8ppt至34.4％/33.5％。
期间费用率有所降低,净利润率小幅下滑。1H20公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比下降0.5/1.7/0.4/1.9ppt;受一次性投资收益影响,1H20/2Q20净利润率同比下降2.5/6.5ppt至8.7％/5.7％。
翊腾电子出表,经营活动现金流改善。由于5月末翊腾电子出表,公司应收账款/固定资产/应付账款等科目余额明显下降。1H20公司经营性现金净流入530万元,去年同期净流出1.05亿元。
发展趋势完成翊腾电子剥离流程。2017/2018/2019年翊腾电子收入4.60/3.82/3.10亿元,归母净利润1.11/0.48/-1.15亿元,盈利能力逐年下滑,并且2018/2019年公司分别计提翊腾电子商誉减值5.1/2.0亿元,严重拖累公司业绩。2020年4月29日公司公告称将翊腾电子100％股权以2.5亿元转让给公司股东卢红萍。2020年5月27日股权交割手续完成,此后翊腾电子不再纳入合并报表。
1H20新能源市场低迷,下半年有望景气回升。由于疫情导致国内新能源车市场大幅缩减,1H20车载与能源连接器收入同比下降25.4％。根据中汽协,1H20我国新能源汽车产销量同比下降35％/36％至39.7/39.3万辆,但4月以来降幅环比收窄。2020年7月我国新能源汽车产销量同比增长54％/48％。我们预计随着新能源下游市场快速恢复,2H20车载连接器业务有望恢复增长。
盈利预测与估值我们维持2020/2021年EPS预测不变。公司当前股价对应49.7/35.1倍2020/21ePE。考虑估值切换和公司业绩有望触底回升,基于2021年35倍P/E,上调公司目标价45％至11.15元,与现价持平,维持中性评级。
风险车载连接器毛利率恢复不及预期。
[2020-05-05] 永贵电器(300351):2019年业绩不及预期,拟剥离翊腾电子减亏-2019年报点评
■中金公司
2019业绩不及我们预期永贵电器公布2019年和1Q20业绩:2019年营业收入10.8亿元,同比下降17.6％;归母净利润-4.3亿元,公司亏损主要由于公司共计提坏账准备、存货跌价准备和固定资产减值准备2.1亿元,同时计提翊腾电子的商誉减值准备为2.0亿元。1Q20公司收入1.8亿元,同比下降25.4％,归母净利润0.25亿元,同比增长2.7％。
电动汽车业务大幅下滑,毛利率有所下滑。2019年轨交连接器收入4.7/1.9亿元,同比增长4.8％,电动汽车/通信连接器收入1.9/2.3亿元,同比下滑53.7％/18.6％,轨交/电动汽车/通信连接器毛利率同比变化+0.1/-17.4/-3.6ppt,2019年综合毛利率同比下降1.7ppt至33.9％。1Q20公司综合毛利率同比上升3.2ppt至35.9％。
期间费用率明显上升,经营活动净现金转负。2019年公司期间费用率合计同比上升8.9ppt,其中销售/管理/研发费用率同比上升2.3/3.0/4.0ppt。2019年公司经营活动现金流净流出1,368万元,去年同期净流入1.53亿元,主要由于收入规模下降、薪酬成本刚性且支付其他贸易货款流出7,754万元。
发展趋势拟剥离翊腾电子助力减亏。2017-2019年,翊腾电子分别实现净利润1.11/0.48/-1.15亿元,盈利能力逐年下滑,因此公司2018/2019年分别年计提翊腾电子商誉减值5.1/2.0亿元。考虑到近几年翊腾电子拖累公司业绩,未来业务仍存在较大的不确定性,公司公告称拟将翊腾电子100％股权作价2.5亿元转让给关联方卢红萍。
轨交连接器有望维持高景气,电动汽车连接器有望反弹。我们预计2020年铁路/城轨设备招标1,000/500亿元,有望带动公司轨交连接器出货增长。此外,随着国内新能源汽车补贴政策超市场预期,我们认为公司新电动汽车业务也有望实现低基数下的反转。
盈利预测与估值考虑到公司收缩通信连接器业务,我们下调2020年EPS预测43％至0.23元,同时引入2021年EPS预测0.32元,对应41.6％的同比增长。当前股价对应34.9/24.7倍2020/21eP/E。考虑到盈利预测下修,同时公司聚焦确定性高的轨交和电动汽车业务提振估值,我们下调公司目标价14.7％至7.68元,对应2020/21e的35/25倍P/E,与现价基本持平,维持中性评级。
风险电动汽车业务毛利率回升幅度不及预期。
[2020-03-23] 永贵电器(300351):永贵电器子公司拟向众合轨道销售计轴信号系统,销售额1062万元
■证券时报
永贵电器(300351)3月23日晚间公告，控股子公司北京永列近日与众合轨道就“杭州地铁9号线一期工程信号系统计轴采购项目”签署《设备采购合同》，根据合同约定北京永列拟向众合轨道销售计轴信号系统，销售额1062万元（含税）。合同的实施预计将对公司2020年度的经营业绩产生积极作用。
[2020-01-20] 永贵电器(300351):永贵电器2019年预亏3.2亿元—3.25亿元
■中国证券报
受大额计提资产减值准备、计提坏账及存货跌价准备等因素拖累，永贵电器（300351）预计2019年业绩亏损。该公司1月19日晚间发布业绩预告，预计2019年亏损3.2亿元—3.25亿元，亏损额较上年同期收窄。
永贵电器主要从事各类电连接器、连接器组件及精密智能产品的研发、制造、销售和技术支持。该公司从轨道交通连接器起步，深耕多年，在国内轨道交通连接器细分领域占据龙头地位，并将业务领域拓展至新能源汽车、通信领域以及军工市场，借此实现公司的多元化发展。
公告称，去年，永贵电器新能源板块业务受行业竞争加剧、补贴退坡等因素影响，客户结构大幅调整，新业务未完全释放，新能源板块业务收入及毛利率较上年同期大幅下降。通信板块业务市场竞争加剧，毛利率大幅下降，业务未达预期。经对公司2019 年度相关情况初步评估后，基于审慎原则，对相关资产进行减值处理。
其中，对翊腾电子计提了大额资产减值准备。公司委托专业评估机构对翊腾电子资产组进行预评估，经初步判断，翊腾电子资产组的可收回金额低于其账面价值，2019年度预计计提商誉减值准备、固定资产减值准备、无形资产减值准备共计约2.5亿元。
此外，受新能源行业补贴退坡影响，部分客户经营困难、资不抵债，公司2019年应收账款逾期现象未有好转，基于谨慎性原则，本期预计对部分应收款计提坏账及存货跌价准备约1亿元。
受上述因素影响，公司预计2019年归属于上市公司股东的净利润为-3.2亿元 — -3.25亿元。2018年，永贵电器亏损4.59亿元。
公告称，预计2019年非经常性损益对永贵电器净利润的影响金额约为3200万元。
[2019-12-19] 永贵电器(300351):永贵电器控股子公司中标两项目,金额合计2108万元
■证券时报
永贵电器(300351)12月19日晚间公告，公司控股子公司重庆永贵近日收到中车物流的两份中标通知书，确定重庆永贵为“长客厦门3号线贯通道项目”及“唐山天津地铁4号线贯通道项目”的中标单位，中标金额合计2108.52万元（含税）。重庆永贵与中车物流及时就“长客厦门3号线贯通道项目”签订货物买卖合同，合同金额1598.61万元（含税）。
[2019-11-13] 永贵电器(300351):永贵电器全资子公司成为中国电科合格供应商
■上海证券报
永贵电器公告，公司全资子公司四川永贵近日收到中国电子科技集团有限公司（以下简称：“中国电科”）的通知，四川永贵正式成为中国电科合格供应商，主要供货范围为电连接器类产品。本次供应商资质的取得，意味着四川永贵在军工业务上有资格成为中国电科各成员单位在新产品设计选型时的优选供应商，参与项目初期研发，为后续批量供货打下良好的基础。
[2019-11-01] 永贵电器(300351):业绩符合此前预告,大客户拓展取得新突破
■中金公司
3Q19业绩符合公司预告
公司公布1-3Q19业绩:公司营业收入7.97亿元,同比下降12.2％;
归母净利润8,623万元,同比下降25.9％,主要因为新能源及通信板块的收入及毛利率均有所下降;单季度来看,3Q19公司营业收入2.91亿元,同比下降14.3％,归母净利润为2,949万元,同比下降27.8％,靠近此前业绩预告同比下滑10％-30％的下限,3Q19扣非后归母净利润为2,460万元,同比下降35.5％。
毛利率同比略升,期间费用率增加导致净利润率下降。3Q19公司综合毛利率34.5％,同比/环比分别提高0.5/2.8ppt;公司整体期间费用率同比增加3.0ppt。其中,销售/管理/研发费用率分别同比增加1.0/1.3/2.2ppt至8.2％/9.2％/9.1％;财务费用率同比下降1.4ppt至-2.1％,主要由于利息收入增加。3Q19公司净利润率同比下降1.9ppt至10.1％。
产品采购增多致经营性现金净流出。3Q19公司经营活动现金净流出626万元,主要由于向供应商预付采购款增加。1Q19和2Q19经营活动净流出分别为5,274、5,219万元,3Q19现金流环比改善。
发展趋势
主要板块涨跌互现,年内趋势可能继续维持。受到新能源及通信业务的拖累,公司1-3Q19收入同比下降12.2％;而同期轨交与军用板块均实现增长。考虑到公司新能源板块主要客户结构仍在调整、而城轨行业仍维持高景气,我们判断年内公司各主要业务板块将延续年初至今的涨跌趋势。
大客户取得新突破,未来将贡献收入。公司3季度成功成为华为合格供应商,未来主要供应线缆及线缆组件;同时,公司也成功成为一汽股份的合格供应商,主要供应新能源零部件。我们认为优质大客户除为公司带来收入贡献外,也将提升公司的经营质量。
盈利预测与估值
我们维持公司2019/20年盈利预测不变。公司当前股价对应2019/20年28.6倍和22.7倍P/E。考虑公司大客户取得突破以及估值切换,我们基于2020年23倍目标P/E,上调公司目标价15.1％至9.00元,维持"中性"评级,与当前股价基本持平。
风险
下游需求不及预期。
[2019-09-25] 永贵电器(300351):永贵电器产品配套和谐号动车组多个车型
■证券时报
永贵电器(300351)在互动平台上透露，公司作为国内轨道交通连接器龙头企业，为铁路机车、客车、高速动车、地铁、磁悬浮等车辆供应连接器、减振器、门系统、计轴信号系统、贯通道、受电弓碳滑板、蓄电池等产品。公司产品216芯连接器供应于和谐号动车组CRH2、CRH380A/380AL、CRH6车型。
[2019-09-19] 永贵电器(300351):永贵电器公司成为华为合格供应商
■上海证券报
永贵电器公告，公司正式成为华为技术有限公司合格供应商，目前主要供货范围为线缆及线缆组件。本次供应商资质取得后，公司将继续推进其他领域产品在华为的应用，具体对经营业绩的影响，以后续供货合同签订为准。
[2019-09-17] 永贵电器(300351):永贵电器全资子公司成为一汽股份合格供应商
■上海证券报
永贵电器公告，公司全资子公司四川永贵近日收到中国第一汽车股份有限公司的通知，四川永贵正式成为一汽股份合格供应商，主要供货范围为新能源零部件类。四川永贵在新能源汽车领域可提供高压、大电流互联系统的整体解决方案，目前已成为北汽、吉利、东风、比亚迪、奇瑞、长城、本田等新能源汽车生产厂家的合格供应商。
[2019-09-12] 永贵电器(300351):永贵电器两股东拟合计减持不超1.46%股份
■上海证券报
永贵电器公告，持公司股份15,605,196股（占公司总股本比例4.0676%）的股东涂海文及持公司股份3,901,299股（占公司总股本比例1.0169%）的股东卢红萍计划自2019年10月14日至2020年4月14日止，以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份合计不超过5,586,181股（占公司总股本比例1.4561%）。涂海文、卢红萍为一致行动人。
[2019-08-23] 永贵电器(300351):新能源和通信业务下滑,盈利能力下降
■中金公司
2019上半年业绩符合我们预期
公司公布1H19业绩:营业收入5.05亿元,同比下降10.9％；归母净利润5,673万元,同比下降24.9％,基本符合业绩预告,扣非后净利润3,015万元,同比下降54.9％。2Q19公司收入同比下降8.5％至2.65亿元,归母净利润同比增长22.3％至3,225万元,但扣除翊腾电子业绩补偿款后净利润仅为608万元,同比下降76.9％。
新能源及通信业务承压,毛利率大幅下降。1H19轨交连接器收入1.96亿元,同比增长13.6％,电动汽车/通信连接器收入仅1.30/1.16亿元,同比下滑35.9％/5.0％,轨交/电动汽车/通信连接器毛利率同比下降6.1/17.5/4.0ppt,综合毛利率同比下降5.0ppt至32.2％。
费用率有所上升,经营活动现金流恶化。2019上半年,公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比上升1.3/1.7/2.8/0.1ppt,研发费用上升较快主要是因为公司加强产品开发力度,及对现有生产线改造升级；公司1H19净利率为11.2％,同比下降2.1ppt。1H19公司经营活动现金流净流出1.05亿元,流出同比增加0.69亿元。
发展趋势
轨交连接器仍有望保持稳健增长。公司上半年轨交连接器收入增长13.6％,由于地铁业务增长较快导致整体毛利率有所下滑。往前看,我们判断19-20年全国总计新增地铁线路999/1,393公里,同比增长1％/39％,且国内轨交龙头厂商地铁在手订单处于1,483亿元的高位,我们预计公司地铁连接器订单将逐步释放。
新能源及通信业务仍需等待转机。1H19由于新能源汽车行业增速中枢下移,且公司主动调整客户结构,导致新能源产品收入及毛利率大幅下滑,我们预计短期内这一调整仍将持续。通信业务表现低于我们预期,主要因子公司翊腾电子1H19净利润仅1,203万元,同比下降47.2％,我们认为20年5G商用将带来新的增长点。
盈利预测与估值
由于公司上半年扣非净利润下滑较多,我们下调2019/2020年净利润32.8％/29.4％至1.20/1.51亿元。公司当前股价对应2019/20年27.4倍和21.8倍P/E。考虑到盈利预测下修,我们下调公司目标价29.2％至7.82元,对应25/20倍2019/20年市盈率,维持“中性”评级,较当前股价有9％的下行空间。
风险
子公司翊腾电子业绩下滑,计提商誉减值。
[2019-06-04] 永贵电器(300351):永贵电器子公司成为本田子公司合格供应商
■上海证券报
永贵电器公告，公司全资子公司永贵科技近日与本田技研科技（中国）有限公司（以下简称“HMCT”）签订《基本交易合同》，永贵科技正式成为HMCT合格供应商，主要供货范围为汽车相关零部件。HMCT是本田技研工业株式会社（以下简称“HONDA”）100%出资的企业，2013年在广州成立，系HONDA在华事业的总公司。
[2019-04-30] 永贵电器(300351):2019年有望轻装上阵
■中金公司
2018符合预期，1Q19业绩低于预期
永贵电器公布2018年及1Q19业绩：2018年，公司收入13.1亿元，同比增长3.3%，归母净利润-4.59亿元，符合业绩快报。1Q19，公司收入/归母净利为2.4亿元/2,448万元，同比下滑13.4%/50.2%，低于我们的预期，主要由于公司毛利率同比有所下滑。
板块增速分化，但毛利率有所下滑。2018年轨交/电动汽车连接器收入4.5/4.0，同比增长52.1%/增长2.5%，通信连接器仅实现收入2.8亿元，同比下滑35.6%，轨交/电动汽车/通信连接器毛利率同比变化-6.0/-4.1/-8.8ppt，综合毛利率同比下降3.1ppt至35.5%。
1Q19公司综合毛利率同比下降7.6ppt至32.7%。
费用率有所上升，经营活动现金流转正。2018年，公司销售、管理+研发费用率分别上升0.9ppt和2.1ppt，管理费用上升较快主要是因为子公司翊腾电子研发支出增加导致，财务费用率下降0.2ppt，主要由于利息收入和汇兑损益增加。经营活动现金流净流入1.5亿元，同比多流入1.9亿元，大幅转正。
发展趋势
轨交连接器业务有望维持高景气度。我们判断19-20年全国总计新增地铁线路999/1,393公里，同比增长1%/39%，且国内轨交龙头厂商地铁在手订单处于1,483亿元的高位，今明两年将迎来交付高峰。同时我们预计2019/20年铁路竣工里程有望达到8,344公里/9,096公里，分别同比增长78%/9%，且机货车交付有望增加。
新能源和通信业务轻装上阵。2018年，公司计提了1.2亿元坏账准备及存货跌价准备，新能源板块业务风险得到释放，同时公司完成对客户结构的优化升级并收紧付款条件，未来风险更加可控。
通信板块，我们认为子公司翊腾电子2019年业绩也将在2018年低基数上实现双位数增长，且5G有望形成额外的利好。
盈利预测
我们维持2019/20e盈利预测0.47元/0.56元不变。
估值与建议
公司当前股价对应2019/20年P/E为24x/20x。维持中性评级及目标价11.04元，对应2019/20eP/E为24x/20x，较当前股价有2%的下行空间。
风险
应收账款计提坏账准备。
[2019-03-19] 永贵电器(300351):深耕连接器行业,轨道交通板块快速增长-动态研究
■国海证券
投资要点：
2018年中国连接器销售额超200亿美元，富士康、立讯精密跻身全球前十。根据Bishop&Associates数据，2017年全球连接器销售额达到601.16亿美元，同比增长10.99%；预计2018年全球连接器销售额将达到668.39亿美元，同比增长11.18%。随着世界制造业向中国转移，全球连接器的生产重心也同步向中国转移，中国已经成为世界上最大的连接器生产基地。中国连接器整体制造水平得到迅速提高，市场规模逐年扩大，成为全球最有发展潜力、增长最快的地区；中国连接器行业2009-2017年复合增长率达13.59%，远高于全球同期8.05%的增速。2017年中国连接器销售额达190.82亿美元，同比增长15.65%；2018年预计销量将超200亿美元。2017年，美国的连接器制造商TEConnectivity、Amphenol、MolexIncorporated、DelphiConnectionSystems市场份额继续保持前四位，中国的富士康和立讯精密分别排名第六和第八。比较中国连接器上市公司，公司2017年收入排名第九，2017年净利润第六，成长空间大。
公司深耕连接器行业，多领域纵深拓展。公司始创于1973年，以连接器为核心业务，在轨道交通、新能源汽车、通信、军工等领域横行拓展。2018年，公司实现营业收入13.50亿元，同比增长6.42%，主要是受益于轨交行业良好的发展环境，公司多年布局并不断丰富产品结构，夯实技术储备，拓展客户资源，轨道交通连接器增长较大。公司实现归母净利润-4.34亿元，同比下降339.23%；业绩下滑主要原因是：①全资子公司翊腾电子2018年业绩下滑较多，计提商誉减值准备金4.80亿元；②控股孙公司沈阳博得2018年业绩未达预期，计提商誉减值准备金1,000万元；③新能源板块客户结构调整，整体业绩同比下降，同时部分客户经营困难，应收账款上升明显，计提坏账准备及存货跌价准备9,000万元。
2018年铁路投资重返8000亿，公司轨道交通连接器快速增长。铁路方面，2019年1月2日，中铁总召开2019年工作会议，公布2018年全国铁路固定资产投资完成8028亿元，同比增长0.22%，对比2018年投资计划7320亿元，超额完成9.67%。特别的，根据基建通大数据的统计，到2019年即将要开工的大型高铁项目有36个，总投资超1.4万亿元。城轨方面，2018年上半年中国大陆69座城市轨道交通在建线路233条，总里程超过6000公里，总投资额超过3.6万亿元，年均投资超过5000亿元。在国内轨道交通建设持续增 长的背景下，连接器需求旺盛。2018年上半年，公司轨道交通连接器收入1.73亿元，同比增长45.43%，毛利率为56.84%，同比下降0.14pct。
通信板块受行业影响，其连接器和结构件收入下滑。2018年上半年，公司通信连接器收入1.22亿元，同比下降30.79%，毛利率为25.01%，同比下降8.79pct，主要是因为：（1）子公司翊腾电子受通信行业影响，连接器和结构件收入下滑；（2）产品结构发生变化导致整体毛利率下降；（3）翊腾电子加大研发投入，管理费用大幅上升。5G、光通信是当前通信行业投资热点，根据中国信息通信研究院发布的《5G经济社会影响白皮书》，预计2020年5G直接和间接创造的经济增加值约为920亿元和4190亿元，5G对经济社会发展有着明显的推动作用，预计未来通信连接器业务增速将回升。
首次覆盖，给予"增持"评级。预计2018-2020年公司净利润分别为-4.34亿元、2.40亿元、2.92亿元，对应EPS分别为-1.13元/股、0.62元/股、0.76元/股，按照3月18日收盘价11.20元计算，对应PE分别为-10、18、15倍。公司以连接器为核心业务，在多领域横行拓展，将充分受益国内轨道交通、5G等领域投资高景气，故首次覆盖给予公司"增持"评级。
风险提示：国内轨道交通投资发展不及预期；新能源汽车投资发展不及预期；5G投资发展不及预期；公司业绩发展不及预期。
[2019-02-28] 永贵电器(300351):坏账计提导致2018年业绩不及预期
■中金公司
快报2018年亏损4.34亿元
永贵电器公布2018年业绩快报：2018年收入13.50亿元，同比增长6%。归属母公司净利润-4.34亿元，较2019年1月31日业绩预告的亏损3.87-3.92亿元扩大了约4,000万元，主要是由于公司计提新能源车连接器业务部分坏账准备所致，低于我们的预期。
关注要点
新能源行业部分客户经营困难，公司计提部分坏账准备。我们测算在扣除商誉减值4.90亿元的影响后，预计公司2018年4季度亏损1,300-1,800万元，我们预计业绩转亏损主要因为新能源车连接器行业竞争加剧，同时公司应收账款较大（3Q18应收账款8.4亿元），鉴于部分客户回款难度较大，公司对应收账款计提了部分坏账准备，导致2018年亏损进一步增加。
账面剩余2.6亿元商誉减值压力较小，有望轻装上阵。截止2018年9月30日，公司商誉账面余额共计7.54亿元：（1）子公司翊腾电子商誉账面余额为7.17亿元。受到消费电子行业景气度下滑影响，翊腾电子产品结构恶化导致毛利降低，因此公司预计计提翊腾电子商誉减值准备金4.80亿元。本次计提后，翊腾电子商誉账面余额将减至2.37亿元，进一步商誉减值风险较小。（2）孙公司沈阳博得由于业绩未达预期预计计提1,000万元商誉减值准备，本次计提后预计商誉账面余额将减至2,526万元。上述商誉减值金额将达到公司商誉账面价值的68.6%。
2019年关注主业增长。公司轨交业务将受益于行业景气度提升，根据我们测算，2019-20年国铁和城轨都将迎来通车高峰，我们预计2019/20年铁路竣工里程有望达到8,344公里/9,096公里，分别同比增长78%/9%；2019/20年全国总计新增地铁线路999/1,393公里，同比增长1%/39%。此外，我们预计子公司翊腾电子2019年业绩也将在2018年低基数上实现双位数增长。
估值与建议
考虑公司业绩快报低于预期，我们下调公司2018e盈利预测至-1.00元，维持2019/2020e盈利预测。公司当前股价对应2019/20年P/E为24.9x/20.8x。维持中性评级，考虑到近期通信板块估值扩张，我们将目标价从8.37元上调32%至11.04元，对应2019/20eP/E为24x/20x，较当前股价有5%的下行空间。
风险
轨交业务增长不及预期。
[2019-02-27] 永贵电器(300351):永贵电器2018年度亏损4.34亿元
■中国证券报
2月27日晚间,永贵电器(300351)发布2018年度业绩快报。报告期内,公司实现营业收入13.50亿元,同比增长6.4%;归属于上市公司股东的净利润为-4.34亿元,上年同期公司盈利1.81亿元。
公告表示,2018年公司全资子公司翊腾电子科技(昆山)有限公司(简称“翊腾电子”)业绩下滑较多,公司对收购翊腾电子时所形成的商誉进行初步减值测试,预计计提翊腾电子的商誉减值准备金额约为4.80亿元。同时,2018年公司控股孙公司沈阳博得交通设备有限公司(简称“沈阳博得”)业绩未达预期,公司对收购沈阳博得时所形成的商誉进行初步减值测试,预计计提沈阳博得的商誉减值准备金额对上市公司净利润影响额约为1000万元。另外,公司新能源板块因客户结构调整等原因导致整体业绩同比下降,且应收账款上升明显,部分客户经营困难,公司经充分评估,本期对该类客户计提单项大额坏账准备及存货跌价准备约为9000万元。
公告指出,2018年,公司轨道交通板块业绩较去年同期有较大增长,主要受益于行业良好的发展环境及公司多年以来在轨交领域的布局,相关产品线逐步进入快速增长期。
[2019-01-31] 永贵电器(300351):永贵电器2018年预亏3.87亿至3.92亿元
■证券时报
永贵电器(300351)1月30日晚发布业绩预告，预计2018年净利亏损3.87亿元-3.92亿元，上年同期盈利1.81亿元。报告期，公司预计计提翊腾电子的商誉减值准备金额约为4.8亿元；公司新能源板块整体业绩同比下降；轨道交通板块业绩较上年同期有较大增长。
[2019-01-31] 永贵电器(300351):商誉计提导致2018年亏损,2019年关注主业增长
■中金公司
预测2018年亏损3.87-3.92亿元
永贵电器公布2018年业绩预告，预计2018年归母净利润为亏损3.87-3.92亿元，低于我们的预期，主要是由于针对子公司翊腾电子大规模计提商誉减值所致。
关注要点
计提商誉减值导致2018年全年业绩转负。截止2018年9月30日，公司商誉账面余额共计7.54亿元：（1）子公司翊腾电子商誉账面余额为7.17亿元。受到消费电子行业景气度下滑影响，翊腾电子产品结构恶化导致毛利降低，因此公司预计计提翊腾电子商誉减值准备金4.80亿元。本次计提后，翊腾电子商誉账面余额将减至2.37亿元。（2）孙公司沈阳博得由于业绩未达预期预计计提1,000万元商誉减值准备，本次计提后预计商誉账面余额将减至2,526万元。本次商誉减值金额将达到公司商誉账面价值的68.6%，未来有望轻装上阵。
4Q18业绩陷入亏损，主要受新能源板块影响。扣除商誉减值4.90亿元的影响，预计公司全年归母净利润为0.98-1.03亿元，同比下降43%-46%，2018年4季度亏损1,339-1,839万元，我们预计业绩转亏损主要因为新能源车连接器行业竞争加剧，同时公司应收账款较大（3Q18应收账款8.4亿元），我们预计公司可能针对应收账款计提部分坏账准备。
2019年公司有望重回增长。公司轨交业务将受益于行业景气度提升，根据我们测算，2019-20年国铁和城轨都将迎来通车高峰，我们预计2019/20年铁路竣工里程有望达到8,344公里/9,096公里，分别同比增长78%/9%；2019/20年全国总计新增地铁线路999/1,393公里，同比增长1%/39%。此外，我们预计子公司翊腾电子2019年业绩也将在2018年低基数上实现双位数增长，账面剩余2.37亿元商誉减值风险较小。
估值与建议
考虑公司业绩预告低于预期，我们下调公司2018/19e盈利预测284%/30%至-1.00元/0.46元，引入2020e盈利预测0.56元。公司当前股价对应2019/20年P/E为17.9x/15.0x。维持中性评级，考虑盈利预测下调，我们将目标价从10.94元下调23%至8.37元，对应2019/20eP/E为18.2x/14.9x，与当前股价基本持平。
风险
轨交业务增长不及预期。
[2018-10-26] 永贵电器(300351):三季报业绩略低于预期,四大板块仍有机会
■申万宏源
事件：公司于10月25日公告三季报，2018Q1-3实现营收9.07亿元(+6.9%)，归母净利润1.16亿元(-4.6%)。
2018Q1-3公司业绩稳中有升，利润率水平略有下滑。1）业绩稳中有升：2018Q1-3公司实现营收9.07亿元(+6.9%)，归母净利润1.16亿元(-4.6%)，略低于预期。Q3单季度实现营收3.40亿元(+6.0%)，归母净利润0.41亿元(-24.6%)。2）利润率水平略有下滑：2018Q1-3公司毛利率为36.00%(-0.40pct)，期间费用率为15.21%(-3.97pct)，归母净利率为12.83%(-1.54pct)。
轨道交通板块:行业景气度回暖，轨交板块多年布局进入业绩收获期。公司在国内轨道交通零部件龙头，受益于轨交行业景气度回暖，业绩保持稳定。公司在轨道交通领域多年积极布局，目前已经进入收获期。除传统优势产品轨道交通连接器外，门系统、贯通道、受电弓等新产品已经进入业绩释放期，油压减振器、计轴信号系统、碳滑板等产品的研发和市场推广也有序推进。2018年全年铁路投资有望重回8000亿元，上半年铁总已经招标动车组325列，铁路货车57940辆，机车759台，均超过去年全年。轨交行业是公司传统主业，未来公司有望受益于最后三年通车高峰带来的订单。
新能源板块：新能源汽车维持高增速，公司稳健经营、盈利能力持续提升。新能源汽车9月产销量增速均超过55%，行业维持高增速。公司自2010年开始布局新能源汽车领域，近几年实现高速增长，技术水平业内领先，主要产品包括连接器、电源配电盒、线束组件、充电端口、充电桩和BMS管理系统等产品。公司积极开拓和绑定行业一流客户，和比亚迪、北汽新能源等行业龙头形成稳定的合作关系，吉利等优质客户的合作也在稳步推进。
通信板块：翊腾电子业绩低于预期，19年新产品推出有望实现业绩修复。全资子公司翊腾电子2018H1实现收入1.58亿元(-20.2%)，净利润2280万元(-46.7%)，低于预期。通信行业技术更迭速度快，翊腾电子客户结构发生较大变化，导致通信连接器及结构件销售收入均出现下滑，但目前公司已加大新产品研发力度，5G预计将于2020年实现商用，未来3年是运营商资本开支的高峰，公司通信板块的业绩有望迎来修复。
军工板块：武器装备现代化目标叠加“十三五”第三年，军工板块有望迎来拐点。十九大提出要“全面推进国防和军队现代化”，全面推进武器装备现代化。随着武器装备信息化的建设，新的武器装备型号有望加速释放，而老旧型号难以支撑信息化建设，也将产生的装备的升级替代需求。2018年是“十三五”的第三年，根据军方采购惯例，有望迎来新一轮采购周期，未来公司军工板块有望迎来拐点。
估值与评级：维持盈利预测，维持“买入”评级。公司在轨交、新能源、通信三大行业的连接器领域均为龙头，未来有望保持直接受益于轨交行业的回暖，5G基础设施建设的爆发，新能源汽车的持续放量，武器装备的采购，业绩迎来修复期。维持盈利预测，预计公司2018/2019/2020年实现归母净利润2.10/2.83/3.33亿元，EPS为0.55/0.74/0.87元，PE为14/11/9倍，维持“买入”评级。
[2018-08-27] 永贵电器(300351):轨交业务高速增长,通信产品拖累2018年上半年业绩
■中金公司
1H18业绩不及预期
永贵电器公布1H18业绩：营业收入5.67亿元，同比增长7.34%；归属母公司净利润0.76亿元，同比增加11.34%，对应每股盈利0.20元。2Q18收入2.89亿元，同比下降10.5%，归母净利0.26亿元，同比下降39.4%，公司通信产品表现低于我们预期。
板块增速分化，毛利率上升。1H18年轨交/电动汽车连接器收入1.7/2.0亿元，同比增长45.4%/13.8%，通信连接器仅实现收入1.2亿元，同比下滑30.8%，轨交/电动汽车/通信连接器毛利率同比变化-0.14/+3.72/-8.97ppt，综合毛利率同比下降1.7ppt至37.2%。
费用率有所上升，净利润率略有增加。2018上半年，公司销售和管理费用率分别上升0.5ppt和2.5ppt，管理费用上升较快主要是因为子公司翊腾电子研发支出增加导致，财务费用率下降0.6ppt，主要由于利息收入和汇兑损益增加。经营活动现金流净流出3,642万元，流出同比减少627万元。
发展趋势
铁路装备连接器高速增长。城轨地铁业务（占比70%）同比增长30~40%至1.2~1.3亿元，去年同期约为9,000万元。其中新产品门与贯通件贡献收入约2,000万元；高铁业务实现高速增长实现收入约1,000万元；机车业务约2,000万元，为去年的3倍。
子公司翊腾电子表现不及预期。上半年翊腾电子业绩下滑50%，消费电子行业景气度下滑导致公司业务收入下降，且产品结构变化导致毛利率受挫，同时研发费用增长。整体来看，翊腾电子2018年上半年净利率14.4%，同比大幅下滑7.2ppt。
盈利预测
由于通信板块表现低于预期，我们将2018/19e盈利预测从0.61/0.74元分别下调11/10%至0.55/0.66元。
估值与建议
公司当前股价对应18/19年19/15倍P/E。维持中性评级，由于轨交和消费电子板块估值回调较多以及公司盈利低于预期，将目标价下调32%至10.94元，对应18/19年20/17倍P/E，对比当前股价有7%的空间。
风险
业务整合低于预期。
[2018-08-27] 永贵电器(300351):2018H1业绩增长较为稳定,未来受益于三大板块需求的爆发-公司点评
■申万宏源
事件：公司于2018年8月24日公告中报，2018H1公司实现营收5.67亿元(+7.3%)，归母净利润0.76亿元(+11.3%)。
2018H业绩略低于预期，归母净利率基本保持稳定。1）2018H1公司实现营收5.67亿元(+7.3%)，归母净利润0.76亿元(+11.3%)；2）2018H1公司毛利率/期间费用率/归母净利率分别为为37.21%/21.71%/13.31%，较2017年末-1.64pct/+1.94pct/-0.98pct。
轨道交通板块:行业景气度确定性回暖，轨交板块多年布局进入业绩收获期。公司在国内轨道交通零部件龙头，受益于轨交行业景气度回暖，2018H1轨交板块实现收入1.73亿元(+45.4%)；毛利率达56.84%（-0.14pct），盈利能力基本保持稳定。公司在轨道交通领域多年积极布局，目前已经进入收获期。除传统优势产品轨道交通连接器外，门系统、贯通道、受电弓等新产品已经进入业绩释放期，油压减振器、计轴信号系统、碳滑板等产品的研发和市场推广也有序推进。2018年全年铁路投资有望重回8000亿元，上半年铁总已经招标动车组240列，铁路货车33338辆，机车428台，招标均超预期。
新能源板块：补贴政策影响行业景气度，公司加强稳健经营盈利能力持续提升。下游新能源汽车受补贴政策等因素影响，竞争加剧，但公司本着稳健经营的理念，积极控制经营风险，2018H公司新能源板块收入2.03亿元(+13.8%)，毛利率29.59%(+3.72pct),盈利能力持续加强。公司自2010年开始布局新能源汽车领域，近几年实现高速增长，技术水平业内领先，主要产品包括连接器、电源配电盒、线束组件、充电端口、充电桩和BMS管理系统等产品。公司积极开拓和绑定行业一流客户，和比亚迪、北汽新能源等行业龙头形成稳定的合作关系，吉利等优质客户的合作也在稳步推进。
通信板块：翊腾电子业绩大幅低预期，19年新产品推出有望实现业绩修复。2018H公司通信板块实现收入1.22亿元(-30.8%)，毛利率25.01%（-8.79pct），盈利能力出现严重下滑。全资子公司翊腾电子2018H实现收入1.58亿元（-20.22%），实现净利润2280万元（-46.73%）。通信行业技术更迭速度快，翊腾电子客户结构发生较大变化，导致通信连接器及结构件销售收入均出现下滑，但目前公司已加大新产品研发力度，下半年新产品进入市场推广后，通信板块业绩有望迎来修复。
军工板块：武器装备现代化目标叠加“十三五”第三年，军工板块有望迎来拐点。2018H公司其他业务实现营收5995万元(+18.7%)。十九大提出要“全面推进国防和军队现代化”，全面推进武器装备现代化。随着武器装备信息化的建设，新的武器装备型号有望加速释放，而老旧型号难以支撑信息化建设，也将产生的装备的升级替代需求。2018年是“十三五”的第三年，根据军方采购惯例，有望迎来新一轮采购周期，未来公司军工板块有望迎来拐点。
估值与评级：下调盈利预测，维持“买入”评级。公司在轨交、新能源、通信三大行业的连接器领域均为龙头，未来有望保持直接受益于轨交行业的回暖，5G基础设施建设的爆发，新能源汽车的持续放量，武器装备的采购，业绩迎来修复期。下调盈利预测，原预计公司2018/2019/2020年实现归母净利润2.88/3.78/4.58亿元，现预计归母净利润2.10/2.83/3.33亿元，EPS为0.55/0.74/0.87元，PE为19/14/12倍，维持“买入”评级。
[2018-05-28] 永贵电器(300351):永贵电器子公司成军工领域供应商
■中国证券报
永贵电器5月27日晚间公告，公司全资子公司永贵科技成为西安航天动力技术研究所暨中国航天科技集团公司第四研究院第四十一研究所的合格供应商。主要供货范围：航天设备连接器及线缆组件，陶瓷封装连接器及线缆组件。
永贵科技自2016年起为四十一所提供连接器及线缆组件的配套产品和解决方案，经过两年左右的试供货及考核验证，现已正式成为四十一所合格供应商。
公司表示，本次供应商资质的取得，对公司军工领域的发展将产生积极影响。
[2018-05-27] 永贵电器(300351):永贵电器全资子公司成为西安航天动力技术研究所合格供应商
■证券时报
永贵电器(300351)5月27日晚间公告，公司全资子公司永贵科技成为西安航天动力技术研究所暨中国航天科技集团公司第四研究院第四十一研究所的合格供应商，主要供货范围：航天设备连接器及线缆组件，陶瓷封装连接器及线缆组件。本次供应商资质的取得，对公司军工领域的发展将产生积极影响。
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[2021-11-12] 永贵电器(300351):轨交连接器龙头,发力新能源赛道-重大事件快评
■国信证券
事项:
公司发布2021年三季报,前三季度实现营业收入7.69亿元,同比增长3.88％;实现归母净利润0.9亿元,同比增长20.58％。剔除翊腾电子后,收入同比+20.52％;归母净利润同比+31.57％。在新能源板块业务收入快速增长背景下,公司业绩逐步加速
国信通信观点:我们认为,永贵电器是轨交连接器龙头企业,纵向上深化轨交领域布局,横向上进入新能源、通信、军工等市场,且新能源车领域从第二阵营向第一阵营靠近,有望充分受益新能源赛道红利。我们预计公司2021年～2023年收入分别为11.7/15.6/19.8亿元,归母净利润分别为1.2/1.8/2.5亿元,对应PE分别为39/27/19倍,估值较低。看好公司当前产品布局,首次覆盖,给予"买入"评级。
评论:
轨交连接器龙头,应用领域横向拓展
永贵电器深耕轨道交通连接器多年,在国内轨道交通连接器领域占据龙头地位,近几年不断纵深拓展,已经形成包括连接器、门系统、减振器、贯通道、计轴信号系统、受电弓、蓄电池箱在内的七大轨道交通产品布局,为公司在轨道交通领域的可持续发展奠定坚实的基础。在持续发展轨交连接器的基础上,公司进一步向军工与航空航天、新能源、通信等领域持续发展,目前公司已形成轨道交通与工业板块、车载与能源信息板块及军工与航天航空板块三大业务领域。随着新能源汽车等下游应用领域行业红利逐步释放,公司有望充分受益于前瞻布局和多元化业务经营。从客户来看,在轨交领域公司具有极强竞争力,产品配套供应于中国中车集团、中国国家铁路集团有限公司以及建有轨道交通的城市地铁运营公司如上海地铁、广州地铁等;新能源领域,公司产品已进入吉利、长城、比亚迪、北汽、上汽、一汽、本田等国产一线品牌及合资品牌供应链体系;通信领域,公司产品配套服务于华为、中兴通讯、大唐移动、维谛技术等公司。投资建议:多元化拓展受益赛道红利,给予"买入"评级。
我们基于以下逻辑对永贵电器进行假设:
1、轨交领域传统连接器业务受限于基建投入趋缓,增长相对平稳;轨交其他产品业务发展迅速,假设未来三年收入增速分别为18.2％/20.7％/20.6％,毛利率相对平稳。
2、车载与能源信息板块,受益于新能源汽车市场红利,有望实现快速发展,假设未来三年收入增速分别为11.3％/67.2％/41.1％,未来三年毛利率分别为18％/20％/20％;
3、假设军工及其他产品与其他业务收入未来收入较为稳定,毛利率均为40％。基于上述假设,我们预计公司2021年～2023年收入分别为11.7亿元(+11.27％)、15.6亿元(+32.82％)、19.8亿元(+27.16％),归母净利润分别为1.2亿元(+15.28％)、1.8亿元(+45.65％)、2.5亿元(+42.91％),EPS分别为0.32元、0.46元和0.66元,对应PE分别为39倍、27倍和19倍,看好公司当前产品布局,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示1、新能源车渗透不及预期;2、市场竞争加剧
[2021-11-02] 永贵电器(300351):3Q21业绩符合预期,新能源板块收入增加-三季点评
■中金公司
3Q21业绩符合我们预期
永贵电器公布1-3Q21业绩:收入7.69亿元,同比增长3.9％;归母净利润0.9亿元,对应每股盈利0.23元,同比增长20.6％。剔除翊腾电子后,1-3Q21公司收入6.38亿元,同比增长20.5％;归母净利润0.7亿元,同比增长31.57％。单季度来看,3Q21公司收入3.02亿元,同比增长22.5％;归母净利润0.33亿元,对应每股盈利0.09元,同比增长2.8％,符合我们预期。
新能源板块收入大幅提升,毛利率小幅下滑。分板块来看,1-3Q21公司轨道交通业务/新能源汽车连接器业务收入分别同比增长7.85％/76.32％至4.66/2.08亿元。1-3Q21/3Q21公司毛利率分别同比下降0.2/3.9ppt至34.8％/32.2％,主要是因为大宗商品价格波动影响。
期间费用率同比下降,现金流入增加。1-3Q21/3Q21公司期间费用同比下降0.4/4.4ppt至24％/22％,其中3Q21销售、管理、研发费用率同比减少2.3/1.3/1.2ppt。1-3Q21/3Q21公司净利率分别同比上升1.6ppt/下降2.1ppt至11.7％/10.8％。3Q21公司经营活动现金净流入0.20亿元,去年同期净流出0.39亿元。
发展趋势
轨交需求短期承压。根据国铁集团数据,1-3Q21铁路固定资产投资同比下降,3季度降幅边际扩大,行业招标需求不足,公司轨交连接器业务收入同比减少,而门系统、贯通道、计轴器等新产品贡献收入增量。
新能源需求旺盛,业务增长较快。1-3Q21公司新能源汽车业务收入同比增长76％,产品布局包括高压连接器及线束组件、交流及直流充电枪、大电流液冷直流充电枪等,下游客户包括比亚迪、上汽、吉利、本田、一汽等主流车厂。公司自2012年开始布局新能源市场,产品和客户铺垫相对充分。
盈利预测与估值
我们维持2021/2022年EPS预测0.33/0.39元,公司当前股价对应2021/2022年26.7/22.9倍P/E。我们维持目标价10.00元,对应2021/2022年30.3/25.6倍P/E,有12％上行空间。维持中性评级。
风险
轨交招标不及预期;新业务拓展不及预期
[2021-09-03] 永贵电器(300351):1H21业绩符合预期,盈利质量同比回升-中期点评
■中金公司
1H21业绩符合我们预期
公司公布1H21业绩:收入4.68亿元,同比降5.39％,主要是翊腾电子出表所致;归母净利润5747万元,对应每股盈利0.15元,同比增长33.7％,符合预期。若扣翊腾电子影响,1H21收入/归母净利润同比增长19.27％/56.42％,2Q21公司收入/归母净利润同比增长1.9％/52.9％至2.68/0.30亿元。
产品结构变动带动毛利率提升。1H21轨交与工业、车载与能源信息板块业务收入同比变动+6.8％/-20.3％至283.9/146.61亿元。受益于产品结构的改善,公司整体毛利率同比提高2.1ppt至36.50％。单季度来看,2Q21公司整体毛利率同比提升2.1ppt.至35.6％。
期间费用率小幅上涨,净利率明显回升。1H21/2Q21期间费用率同比增长1.7ppt/0.5ppt至24.9％/23.5％,净利率同比提升3.6ppt/5.6ppt至12.30％/11.2％,除毛利率提升因素外,投资收入增加贡献利润增长。
发展趋势
主业需求稳定,带动公司经营质量提升。2020年5月,翊腾电子完成出表。1H21/2Q21公司主业轨道交通与工业板块业务营收占比同比提升6.9ppt/11.2ppt至60.7％/65.5％6,公司盈利能力随之改善。
注重下游新领域开拓。公司拓宽下游业务范围,向车载、通信、航空等领域发展。通信领域,公司获取向华为、中兴等公司提供配套服务的业务资格。新能源领域,公司有用新能源汽车领域主要企业的供应商资质,有望受益于下游需求增长。
盈利预测与估值
我们维持2021/2022年EPS预测0.33/0.39元。公司当前股价对应2021/2022年30.1/25.8倍P/E。我们维持目标价10.00元,对应2021/2022年30.0/25.8倍PE,与现价基本持平。维持中性评级。
风险
下游需求不及预期,市场竞争加剧
[2021-03-29] 永贵电器(300351):2020年业绩符合预期,产品持续多元化拓展-年度点评
■中金公司
2020年业绩符合业绩预告
公司公布2020年业绩:收入10.54亿元,同比下降2.5％,归母净利润1.05亿元,实现扭亏,对应每股收益0.27元,符合业绩预告和我们的预期。单季度来看,4Q20收入同比增长10.4％至3.13亿元,归母净利润0.30亿元,实现扭亏。
轨交业务增长较快,产品结构变动致毛利率提升。2020年轨交与工业、车载与能源信息、军工及其他业务收入同比变动+33.5％/-28.1％/-36.8％至6.33/3.06/1.14亿元,毛利率同比-6.3/+0.7/+14.8ppt至43.8％/18.2％/44.6％。受益于产品结构变化,4Q20/2020公司综合毛利率同比提高3.7/2.6ppt至39.9％/36.4％。
经营效率改善,净利润率企稳回升。4Q20/2020公司期间费用率同比下降17.8/6.1ppt,各项费用率均有所改善。随着翊腾电子出表,公司资产质量提升,4Q20/2020年净利润率回归至9.7％/10.0％。2020经营活动现金净流入1.09亿元,2019年为净流出0.14亿元,其中4Q20净流入1.43亿元,同比多流入0.45亿元。发展趋势翊腾电子剥离后主营业务增长稳健。2020年5月翊腾电子出表,2H19/2019翊腾电子收入为1.57/3.10亿元。扣除2H19翊腾电子收入,我们估计2H20公司主营业务同比增长34％。
产品线多元化拓展。公司由轨交电连接器逐渐向电动汽车、通信、军工等领域拓展,新业务具备长期发展前景,其中电动汽车连接器已进入吉利、长城、比亚迪、北汽、上汽、一汽、本田等一线品牌商。此外,公司通过技术引进与自主研发扩充轨交产品线。2020年轨交连接器、轨交其他产品收入同比增速为1.0％/183.1％,其中,轨交门系统、贯通道、蓄电池收入同比增长321.3％/66.3％/300.1％至1.08/0.30/0.27亿元。
盈利预测与估值
我们维持2021年EPS预测0.33元,引入2022年EPS预测0.39元,对应17％同比增速。公司当前股价对应2021/2022年27/23倍P/E。由于业内可比公司估值中枢下行,我们下调目标价17％至10.00元,对应2021/2022年30/26倍P/E,有12％上行空间,维持中性评级。
风险
下游需求不及预期;市场竞争加剧。
[2021-01-05] 永贵电器(300351):永贵电器2020年度预盈1.05亿至1.25亿元 同比扭亏
■上海证券报
永贵电器披露2020年度业绩预告。公司预计2020年盈利10,500万元-12,500万元，上年同期为亏损42,979.80万元。2020年公司轨道交通与工业板块产品收入上升，其中门系统、贯通道、蓄电池箱等产品收入增长明显;2020年5月，公司完成出售翊腾电子资产交割手续，2020年6月开始翊腾电子不再纳入合并报表范围，同时公司在报告期内加强内部管理，控制各项成本费用，整体费用下降明显。
[2020-11-02] 永贵电器(300351):3Q20业绩符合预期,两大主业有望加速增长-三季点评
■中金公司
3Q20业绩符合我们预期公司公布1-3Q20业绩:营业收入7.41亿元,同比下降7.0％;归母净利润0.75万元,同比下降13.3％,对应每股收益0.19元,扣非归母净利润0.71亿元,同比增长29.0％,主要由于去年同期政府补助较多。单季度来看,3Q20公司收入/归母净利润同比下降15.5％/增长7.6％至2.46/0.32亿元,主要由于翊腾电子出表,公司盈利质量提升。
单季度综合毛利率小幅增长,期间费用率同比上升。3Q20公司综合毛利率同比增长1.7ppt至36.1％,主要由于翊腾电子出表(2019年翊腾电子毛利率为24.3％)。3Q20公司期间费用率同比增加2.3ppt,其中销售/财务费用率同比增加1.8/1.4ppt,管理/研发费用率同比下降0.7/0.2ppt。
净利润率同比增加,经营性现金净流出。由于3Q20所得税同比减少861万元,公司净利润率同比上升2.8ppt至12.9％。3Q20公司经营性现金净流出3,876万元,同比多流出3,250万元。
发展趋势聚焦主业,公司经营质量有望提升。2020年5月,公司完成翊腾电子股权转让,此后翊腾电子不再纳入合并报表,公司将进一步聚焦轨道交通及电动汽车连接器业务。疫情导致1H20轨交及电动汽车行业低迷,三季度以来行业下游均呈现环比改善趋势,三季度城轨开通运营里程环比加速,新能源汽车销量同比增长41％。
往前看,我们认为城市轨道交通及新能源汽车都是符合我国发展阶段需求、具有良好增长前景的优质行业。轨交领域,公司已深耕40年,是连接器行业的龙头企业;2010年公司切入新能源汽车行业,当前已进入吉利、长城、比亚迪、北汽、上汽、本田等一线汽车品牌。我们预计公司有望持续受益于下游需求增长。
盈利预测与估值由于公司经营改善,主业下游需求回暖,我们上调2020/2021年EPS预测10％/5％至0.25/0.33元。公司当前股价对应2020/2021年48.9/36.2倍P/E。考虑盈利上调,基于2021年36倍P/E,上调公司目标价8％至12.00元,与现价持平,维持中性评级。
风险车载连接器毛利率恢复不及预期。
[2020-08-30] 永贵电器(300351):2Q20业绩环比改善,新能源市场有望景气回升-中报点评
■中金公司
2020上半年业绩符合我们预期公司公布1H20业绩:营业收入4.94亿元,同比下降2.2％;归母净利润4,299万元,同比下降24.2％,扣非净利润4,444万元,同比增长47.41％,符合我们预期。2Q20公司收入/归母净利润同比+19.0％/-44.6％至3.15/0.18亿元。若扣除一次性投资收益影响,1H20/2Q20净利润同比增长26％/63％。
产品结构优化带动综合毛利率有所提升。1H20轨交/车载与能源连接器收入同比+32.2％/-25.4％至2.66/1.84亿元。轨交/车载与能源连接器毛利率同比变化-5.5/+0.4ppt至44.64％/16.72％。由于产品结构变化,1H20/2Q20公司综合毛利率同比上升2.2/1.8ppt至34.4％/33.5％。
期间费用率有所降低,净利润率小幅下滑。1H20公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比下降0.5/1.7/0.4/1.9ppt;受一次性投资收益影响,1H20/2Q20净利润率同比下降2.5/6.5ppt至8.7％/5.7％。
翊腾电子出表,经营活动现金流改善。由于5月末翊腾电子出表,公司应收账款/固定资产/应付账款等科目余额明显下降。1H20公司经营性现金净流入530万元,去年同期净流出1.05亿元。
发展趋势完成翊腾电子剥离流程。2017/2018/2019年翊腾电子收入4.60/3.82/3.10亿元,归母净利润1.11/0.48/-1.15亿元,盈利能力逐年下滑,并且2018/2019年公司分别计提翊腾电子商誉减值5.1/2.0亿元,严重拖累公司业绩。2020年4月29日公司公告称将翊腾电子100％股权以2.5亿元转让给公司股东卢红萍。2020年5月27日股权交割手续完成,此后翊腾电子不再纳入合并报表。
1H20新能源市场低迷,下半年有望景气回升。由于疫情导致国内新能源车市场大幅缩减,1H20车载与能源连接器收入同比下降25.4％。根据中汽协,1H20我国新能源汽车产销量同比下降35％/36％至39.7/39.3万辆,但4月以来降幅环比收窄。2020年7月我国新能源汽车产销量同比增长54％/48％。我们预计随着新能源下游市场快速恢复,2H20车载连接器业务有望恢复增长。
盈利预测与估值我们维持2020/2021年EPS预测不变。公司当前股价对应49.7/35.1倍2020/21ePE。考虑估值切换和公司业绩有望触底回升,基于2021年35倍P/E,上调公司目标价45％至11.15元,与现价持平,维持中性评级。
风险车载连接器毛利率恢复不及预期。
[2020-05-05] 永贵电器(300351):2019年业绩不及预期,拟剥离翊腾电子减亏-2019年报点评
■中金公司
2019业绩不及我们预期永贵电器公布2019年和1Q20业绩:2019年营业收入10.8亿元,同比下降17.6％;归母净利润-4.3亿元,公司亏损主要由于公司共计提坏账准备、存货跌价准备和固定资产减值准备2.1亿元,同时计提翊腾电子的商誉减值准备为2.0亿元。1Q20公司收入1.8亿元,同比下降25.4％,归母净利润0.25亿元,同比增长2.7％。
电动汽车业务大幅下滑,毛利率有所下滑。2019年轨交连接器收入4.7/1.9亿元,同比增长4.8％,电动汽车/通信连接器收入1.9/2.3亿元,同比下滑53.7％/18.6％,轨交/电动汽车/通信连接器毛利率同比变化+0.1/-17.4/-3.6ppt,2019年综合毛利率同比下降1.7ppt至33.9％。1Q20公司综合毛利率同比上升3.2ppt至35.9％。
期间费用率明显上升,经营活动净现金转负。2019年公司期间费用率合计同比上升8.9ppt,其中销售/管理/研发费用率同比上升2.3/3.0/4.0ppt。2019年公司经营活动现金流净流出1,368万元,去年同期净流入1.53亿元,主要由于收入规模下降、薪酬成本刚性且支付其他贸易货款流出7,754万元。
发展趋势拟剥离翊腾电子助力减亏。2017-2019年,翊腾电子分别实现净利润1.11/0.48/-1.15亿元,盈利能力逐年下滑,因此公司2018/2019年分别年计提翊腾电子商誉减值5.1/2.0亿元。考虑到近几年翊腾电子拖累公司业绩,未来业务仍存在较大的不确定性,公司公告称拟将翊腾电子100％股权作价2.5亿元转让给关联方卢红萍。
轨交连接器有望维持高景气,电动汽车连接器有望反弹。我们预计2020年铁路/城轨设备招标1,000/500亿元,有望带动公司轨交连接器出货增长。此外,随着国内新能源汽车补贴政策超市场预期,我们认为公司新电动汽车业务也有望实现低基数下的反转。
盈利预测与估值考虑到公司收缩通信连接器业务,我们下调2020年EPS预测43％至0.23元,同时引入2021年EPS预测0.32元,对应41.6％的同比增长。当前股价对应34.9/24.7倍2020/21eP/E。考虑到盈利预测下修,同时公司聚焦确定性高的轨交和电动汽车业务提振估值,我们下调公司目标价14.7％至7.68元,对应2020/21e的35/25倍P/E,与现价基本持平,维持中性评级。
风险电动汽车业务毛利率回升幅度不及预期。
[2020-03-23] 永贵电器(300351):永贵电器子公司拟向众合轨道销售计轴信号系统,销售额1062万元
■证券时报
永贵电器(300351)3月23日晚间公告，控股子公司北京永列近日与众合轨道就“杭州地铁9号线一期工程信号系统计轴采购项目”签署《设备采购合同》，根据合同约定北京永列拟向众合轨道销售计轴信号系统，销售额1062万元（含税）。合同的实施预计将对公司2020年度的经营业绩产生积极作用。
[2020-01-20] 永贵电器(300351):永贵电器2019年预亏3.2亿元—3.25亿元
■中国证券报
受大额计提资产减值准备、计提坏账及存货跌价准备等因素拖累，永贵电器（300351）预计2019年业绩亏损。该公司1月19日晚间发布业绩预告，预计2019年亏损3.2亿元—3.25亿元，亏损额较上年同期收窄。
永贵电器主要从事各类电连接器、连接器组件及精密智能产品的研发、制造、销售和技术支持。该公司从轨道交通连接器起步，深耕多年，在国内轨道交通连接器细分领域占据龙头地位，并将业务领域拓展至新能源汽车、通信领域以及军工市场，借此实现公司的多元化发展。
公告称，去年，永贵电器新能源板块业务受行业竞争加剧、补贴退坡等因素影响，客户结构大幅调整，新业务未完全释放，新能源板块业务收入及毛利率较上年同期大幅下降。通信板块业务市场竞争加剧，毛利率大幅下降，业务未达预期。经对公司2019 年度相关情况初步评估后，基于审慎原则，对相关资产进行减值处理。
其中，对翊腾电子计提了大额资产减值准备。公司委托专业评估机构对翊腾电子资产组进行预评估，经初步判断，翊腾电子资产组的可收回金额低于其账面价值，2019年度预计计提商誉减值准备、固定资产减值准备、无形资产减值准备共计约2.5亿元。
此外，受新能源行业补贴退坡影响，部分客户经营困难、资不抵债，公司2019年应收账款逾期现象未有好转，基于谨慎性原则，本期预计对部分应收款计提坏账及存货跌价准备约1亿元。
受上述因素影响，公司预计2019年归属于上市公司股东的净利润为-3.2亿元 — -3.25亿元。2018年，永贵电器亏损4.59亿元。
公告称，预计2019年非经常性损益对永贵电器净利润的影响金额约为3200万元。
[2019-12-19] 永贵电器(300351):永贵电器控股子公司中标两项目,金额合计2108万元
■证券时报
永贵电器(300351)12月19日晚间公告，公司控股子公司重庆永贵近日收到中车物流的两份中标通知书，确定重庆永贵为“长客厦门3号线贯通道项目”及“唐山天津地铁4号线贯通道项目”的中标单位，中标金额合计2108.52万元（含税）。重庆永贵与中车物流及时就“长客厦门3号线贯通道项目”签订货物买卖合同，合同金额1598.61万元（含税）。
[2019-11-13] 永贵电器(300351):永贵电器全资子公司成为中国电科合格供应商
■上海证券报
永贵电器公告，公司全资子公司四川永贵近日收到中国电子科技集团有限公司（以下简称：“中国电科”）的通知，四川永贵正式成为中国电科合格供应商，主要供货范围为电连接器类产品。本次供应商资质的取得，意味着四川永贵在军工业务上有资格成为中国电科各成员单位在新产品设计选型时的优选供应商，参与项目初期研发，为后续批量供货打下良好的基础。
[2019-11-01] 永贵电器(300351):业绩符合此前预告,大客户拓展取得新突破
■中金公司
3Q19业绩符合公司预告
公司公布1-3Q19业绩:公司营业收入7.97亿元,同比下降12.2％;
归母净利润8,623万元,同比下降25.9％,主要因为新能源及通信板块的收入及毛利率均有所下降;单季度来看,3Q19公司营业收入2.91亿元,同比下降14.3％,归母净利润为2,949万元,同比下降27.8％,靠近此前业绩预告同比下滑10％-30％的下限,3Q19扣非后归母净利润为2,460万元,同比下降35.5％。
毛利率同比略升,期间费用率增加导致净利润率下降。3Q19公司综合毛利率34.5％,同比/环比分别提高0.5/2.8ppt;公司整体期间费用率同比增加3.0ppt。其中,销售/管理/研发费用率分别同比增加1.0/1.3/2.2ppt至8.2％/9.2％/9.1％;财务费用率同比下降1.4ppt至-2.1％,主要由于利息收入增加。3Q19公司净利润率同比下降1.9ppt至10.1％。
产品采购增多致经营性现金净流出。3Q19公司经营活动现金净流出626万元,主要由于向供应商预付采购款增加。1Q19和2Q19经营活动净流出分别为5,274、5,219万元,3Q19现金流环比改善。
发展趋势
主要板块涨跌互现,年内趋势可能继续维持。受到新能源及通信业务的拖累,公司1-3Q19收入同比下降12.2％;而同期轨交与军用板块均实现增长。考虑到公司新能源板块主要客户结构仍在调整、而城轨行业仍维持高景气,我们判断年内公司各主要业务板块将延续年初至今的涨跌趋势。
大客户取得新突破,未来将贡献收入。公司3季度成功成为华为合格供应商,未来主要供应线缆及线缆组件;同时,公司也成功成为一汽股份的合格供应商,主要供应新能源零部件。我们认为优质大客户除为公司带来收入贡献外,也将提升公司的经营质量。
盈利预测与估值
我们维持公司2019/20年盈利预测不变。公司当前股价对应2019/20年28.6倍和22.7倍P/E。考虑公司大客户取得突破以及估值切换,我们基于2020年23倍目标P/E,上调公司目标价15.1％至9.00元,维持"中性"评级,与当前股价基本持平。
风险
下游需求不及预期。
[2019-09-25] 永贵电器(300351):永贵电器产品配套和谐号动车组多个车型
■证券时报
永贵电器(300351)在互动平台上透露，公司作为国内轨道交通连接器龙头企业，为铁路机车、客车、高速动车、地铁、磁悬浮等车辆供应连接器、减振器、门系统、计轴信号系统、贯通道、受电弓碳滑板、蓄电池等产品。公司产品216芯连接器供应于和谐号动车组CRH2、CRH380A/380AL、CRH6车型。
[2019-09-19] 永贵电器(300351):永贵电器公司成为华为合格供应商
■上海证券报
永贵电器公告，公司正式成为华为技术有限公司合格供应商，目前主要供货范围为线缆及线缆组件。本次供应商资质取得后，公司将继续推进其他领域产品在华为的应用，具体对经营业绩的影响，以后续供货合同签订为准。
[2019-09-17] 永贵电器(300351):永贵电器全资子公司成为一汽股份合格供应商
■上海证券报
永贵电器公告，公司全资子公司四川永贵近日收到中国第一汽车股份有限公司的通知，四川永贵正式成为一汽股份合格供应商，主要供货范围为新能源零部件类。四川永贵在新能源汽车领域可提供高压、大电流互联系统的整体解决方案，目前已成为北汽、吉利、东风、比亚迪、奇瑞、长城、本田等新能源汽车生产厂家的合格供应商。
[2019-09-12] 永贵电器(300351):永贵电器两股东拟合计减持不超1.46%股份
■上海证券报
永贵电器公告，持公司股份15,605,196股（占公司总股本比例4.0676%）的股东涂海文及持公司股份3,901,299股（占公司总股本比例1.0169%）的股东卢红萍计划自2019年10月14日至2020年4月14日止，以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份合计不超过5,586,181股（占公司总股本比例1.4561%）。涂海文、卢红萍为一致行动人。
[2019-08-23] 永贵电器(300351):新能源和通信业务下滑,盈利能力下降
■中金公司
2019上半年业绩符合我们预期
公司公布1H19业绩:营业收入5.05亿元,同比下降10.9％；归母净利润5,673万元,同比下降24.9％,基本符合业绩预告,扣非后净利润3,015万元,同比下降54.9％。2Q19公司收入同比下降8.5％至2.65亿元,归母净利润同比增长22.3％至3,225万元,但扣除翊腾电子业绩补偿款后净利润仅为608万元,同比下降76.9％。
新能源及通信业务承压,毛利率大幅下降。1H19轨交连接器收入1.96亿元,同比增长13.6％,电动汽车/通信连接器收入仅1.30/1.16亿元,同比下滑35.9％/5.0％,轨交/电动汽车/通信连接器毛利率同比下降6.1/17.5/4.0ppt,综合毛利率同比下降5.0ppt至32.2％。
费用率有所上升,经营活动现金流恶化。2019上半年,公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比上升1.3/1.7/2.8/0.1ppt,研发费用上升较快主要是因为公司加强产品开发力度,及对现有生产线改造升级；公司1H19净利率为11.2％,同比下降2.1ppt。1H19公司经营活动现金流净流出1.05亿元,流出同比增加0.69亿元。
发展趋势
轨交连接器仍有望保持稳健增长。公司上半年轨交连接器收入增长13.6％,由于地铁业务增长较快导致整体毛利率有所下滑。往前看,我们判断19-20年全国总计新增地铁线路999/1,393公里,同比增长1％/39％,且国内轨交龙头厂商地铁在手订单处于1,483亿元的高位,我们预计公司地铁连接器订单将逐步释放。
新能源及通信业务仍需等待转机。1H19由于新能源汽车行业增速中枢下移,且公司主动调整客户结构,导致新能源产品收入及毛利率大幅下滑,我们预计短期内这一调整仍将持续。通信业务表现低于我们预期,主要因子公司翊腾电子1H19净利润仅1,203万元,同比下降47.2％,我们认为20年5G商用将带来新的增长点。
盈利预测与估值
由于公司上半年扣非净利润下滑较多,我们下调2019/2020年净利润32.8％/29.4％至1.20/1.51亿元。公司当前股价对应2019/20年27.4倍和21.8倍P/E。考虑到盈利预测下修,我们下调公司目标价29.2％至7.82元,对应25/20倍2019/20年市盈率,维持“中性”评级,较当前股价有9％的下行空间。
风险
子公司翊腾电子业绩下滑,计提商誉减值。
[2019-06-04] 永贵电器(300351):永贵电器子公司成为本田子公司合格供应商
■上海证券报
永贵电器公告，公司全资子公司永贵科技近日与本田技研科技（中国）有限公司（以下简称“HMCT”）签订《基本交易合同》，永贵科技正式成为HMCT合格供应商，主要供货范围为汽车相关零部件。HMCT是本田技研工业株式会社（以下简称“HONDA”）100%出资的企业，2013年在广州成立，系HONDA在华事业的总公司。
[2019-04-30] 永贵电器(300351):2019年有望轻装上阵
■中金公司
2018符合预期，1Q19业绩低于预期
永贵电器公布2018年及1Q19业绩：2018年，公司收入13.1亿元，同比增长3.3%，归母净利润-4.59亿元，符合业绩快报。1Q19，公司收入/归母净利为2.4亿元/2,448万元，同比下滑13.4%/50.2%，低于我们的预期，主要由于公司毛利率同比有所下滑。
板块增速分化，但毛利率有所下滑。2018年轨交/电动汽车连接器收入4.5/4.0，同比增长52.1%/增长2.5%，通信连接器仅实现收入2.8亿元，同比下滑35.6%，轨交/电动汽车/通信连接器毛利率同比变化-6.0/-4.1/-8.8ppt，综合毛利率同比下降3.1ppt至35.5%。
1Q19公司综合毛利率同比下降7.6ppt至32.7%。
费用率有所上升，经营活动现金流转正。2018年，公司销售、管理+研发费用率分别上升0.9ppt和2.1ppt，管理费用上升较快主要是因为子公司翊腾电子研发支出增加导致，财务费用率下降0.2ppt，主要由于利息收入和汇兑损益增加。经营活动现金流净流入1.5亿元，同比多流入1.9亿元，大幅转正。
发展趋势
轨交连接器业务有望维持高景气度。我们判断19-20年全国总计新增地铁线路999/1,393公里，同比增长1%/39%，且国内轨交龙头厂商地铁在手订单处于1,483亿元的高位，今明两年将迎来交付高峰。同时我们预计2019/20年铁路竣工里程有望达到8,344公里/9,096公里，分别同比增长78%/9%，且机货车交付有望增加。
新能源和通信业务轻装上阵。2018年，公司计提了1.2亿元坏账准备及存货跌价准备，新能源板块业务风险得到释放，同时公司完成对客户结构的优化升级并收紧付款条件，未来风险更加可控。
通信板块，我们认为子公司翊腾电子2019年业绩也将在2018年低基数上实现双位数增长，且5G有望形成额外的利好。
盈利预测
我们维持2019/20e盈利预测0.47元/0.56元不变。
估值与建议
公司当前股价对应2019/20年P/E为24x/20x。维持中性评级及目标价11.04元，对应2019/20eP/E为24x/20x，较当前股价有2%的下行空间。
风险
应收账款计提坏账准备。
[2019-03-19] 永贵电器(300351):深耕连接器行业,轨道交通板块快速增长-动态研究
■国海证券
投资要点：
2018年中国连接器销售额超200亿美元，富士康、立讯精密跻身全球前十。根据Bishop&Associates数据，2017年全球连接器销售额达到601.16亿美元，同比增长10.99%；预计2018年全球连接器销售额将达到668.39亿美元，同比增长11.18%。随着世界制造业向中国转移，全球连接器的生产重心也同步向中国转移，中国已经成为世界上最大的连接器生产基地。中国连接器整体制造水平得到迅速提高，市场规模逐年扩大，成为全球最有发展潜力、增长最快的地区；中国连接器行业2009-2017年复合增长率达13.59%，远高于全球同期8.05%的增速。2017年中国连接器销售额达190.82亿美元，同比增长15.65%；2018年预计销量将超200亿美元。2017年，美国的连接器制造商TEConnectivity、Amphenol、MolexIncorporated、DelphiConnectionSystems市场份额继续保持前四位，中国的富士康和立讯精密分别排名第六和第八。比较中国连接器上市公司，公司2017年收入排名第九，2017年净利润第六，成长空间大。
公司深耕连接器行业，多领域纵深拓展。公司始创于1973年，以连接器为核心业务，在轨道交通、新能源汽车、通信、军工等领域横行拓展。2018年，公司实现营业收入13.50亿元，同比增长6.42%，主要是受益于轨交行业良好的发展环境，公司多年布局并不断丰富产品结构，夯实技术储备，拓展客户资源，轨道交通连接器增长较大。公司实现归母净利润-4.34亿元，同比下降339.23%；业绩下滑主要原因是：①全资子公司翊腾电子2018年业绩下滑较多，计提商誉减值准备金4.80亿元；②控股孙公司沈阳博得2018年业绩未达预期，计提商誉减值准备金1,000万元；③新能源板块客户结构调整，整体业绩同比下降，同时部分客户经营困难，应收账款上升明显，计提坏账准备及存货跌价准备9,000万元。
2018年铁路投资重返8000亿，公司轨道交通连接器快速增长。铁路方面，2019年1月2日，中铁总召开2019年工作会议，公布2018年全国铁路固定资产投资完成8028亿元，同比增长0.22%，对比2018年投资计划7320亿元，超额完成9.67%。特别的，根据基建通大数据的统计，到2019年即将要开工的大型高铁项目有36个，总投资超1.4万亿元。城轨方面，2018年上半年中国大陆69座城市轨道交通在建线路233条，总里程超过6000公里，总投资额超过3.6万亿元，年均投资超过5000亿元。在国内轨道交通建设持续增 长的背景下，连接器需求旺盛。2018年上半年，公司轨道交通连接器收入1.73亿元，同比增长45.43%，毛利率为56.84%，同比下降0.14pct。
通信板块受行业影响，其连接器和结构件收入下滑。2018年上半年，公司通信连接器收入1.22亿元，同比下降30.79%，毛利率为25.01%，同比下降8.79pct，主要是因为：（1）子公司翊腾电子受通信行业影响，连接器和结构件收入下滑；（2）产品结构发生变化导致整体毛利率下降；（3）翊腾电子加大研发投入，管理费用大幅上升。5G、光通信是当前通信行业投资热点，根据中国信息通信研究院发布的《5G经济社会影响白皮书》，预计2020年5G直接和间接创造的经济增加值约为920亿元和4190亿元，5G对经济社会发展有着明显的推动作用，预计未来通信连接器业务增速将回升。
首次覆盖，给予"增持"评级。预计2018-2020年公司净利润分别为-4.34亿元、2.40亿元、2.92亿元，对应EPS分别为-1.13元/股、0.62元/股、0.76元/股，按照3月18日收盘价11.20元计算，对应PE分别为-10、18、15倍。公司以连接器为核心业务，在多领域横行拓展，将充分受益国内轨道交通、5G等领域投资高景气，故首次覆盖给予公司"增持"评级。
风险提示：国内轨道交通投资发展不及预期；新能源汽车投资发展不及预期；5G投资发展不及预期；公司业绩发展不及预期。
[2019-02-28] 永贵电器(300351):坏账计提导致2018年业绩不及预期
■中金公司
快报2018年亏损4.34亿元
永贵电器公布2018年业绩快报：2018年收入13.50亿元，同比增长6%。归属母公司净利润-4.34亿元，较2019年1月31日业绩预告的亏损3.87-3.92亿元扩大了约4,000万元，主要是由于公司计提新能源车连接器业务部分坏账准备所致，低于我们的预期。
关注要点
新能源行业部分客户经营困难，公司计提部分坏账准备。我们测算在扣除商誉减值4.90亿元的影响后，预计公司2018年4季度亏损1,300-1,800万元，我们预计业绩转亏损主要因为新能源车连接器行业竞争加剧，同时公司应收账款较大（3Q18应收账款8.4亿元），鉴于部分客户回款难度较大，公司对应收账款计提了部分坏账准备，导致2018年亏损进一步增加。
账面剩余2.6亿元商誉减值压力较小，有望轻装上阵。截止2018年9月30日，公司商誉账面余额共计7.54亿元：（1）子公司翊腾电子商誉账面余额为7.17亿元。受到消费电子行业景气度下滑影响，翊腾电子产品结构恶化导致毛利降低，因此公司预计计提翊腾电子商誉减值准备金4.80亿元。本次计提后，翊腾电子商誉账面余额将减至2.37亿元，进一步商誉减值风险较小。（2）孙公司沈阳博得由于业绩未达预期预计计提1,000万元商誉减值准备，本次计提后预计商誉账面余额将减至2,526万元。上述商誉减值金额将达到公司商誉账面价值的68.6%。
2019年关注主业增长。公司轨交业务将受益于行业景气度提升，根据我们测算，2019-20年国铁和城轨都将迎来通车高峰，我们预计2019/20年铁路竣工里程有望达到8,344公里/9,096公里，分别同比增长78%/9%；2019/20年全国总计新增地铁线路999/1,393公里，同比增长1%/39%。此外，我们预计子公司翊腾电子2019年业绩也将在2018年低基数上实现双位数增长。
估值与建议
考虑公司业绩快报低于预期，我们下调公司2018e盈利预测至-1.00元，维持2019/2020e盈利预测。公司当前股价对应2019/20年P/E为24.9x/20.8x。维持中性评级，考虑到近期通信板块估值扩张，我们将目标价从8.37元上调32%至11.04元，对应2019/20eP/E为24x/20x，较当前股价有5%的下行空间。
风险
轨交业务增长不及预期。
[2019-02-27] 永贵电器(300351):永贵电器2018年度亏损4.34亿元
■中国证券报
2月27日晚间,永贵电器(300351)发布2018年度业绩快报。报告期内,公司实现营业收入13.50亿元,同比增长6.4%;归属于上市公司股东的净利润为-4.34亿元,上年同期公司盈利1.81亿元。
公告表示,2018年公司全资子公司翊腾电子科技(昆山)有限公司(简称“翊腾电子”)业绩下滑较多,公司对收购翊腾电子时所形成的商誉进行初步减值测试,预计计提翊腾电子的商誉减值准备金额约为4.80亿元。同时,2018年公司控股孙公司沈阳博得交通设备有限公司(简称“沈阳博得”)业绩未达预期,公司对收购沈阳博得时所形成的商誉进行初步减值测试,预计计提沈阳博得的商誉减值准备金额对上市公司净利润影响额约为1000万元。另外,公司新能源板块因客户结构调整等原因导致整体业绩同比下降,且应收账款上升明显,部分客户经营困难,公司经充分评估,本期对该类客户计提单项大额坏账准备及存货跌价准备约为9000万元。
公告指出,2018年,公司轨道交通板块业绩较去年同期有较大增长,主要受益于行业良好的发展环境及公司多年以来在轨交领域的布局,相关产品线逐步进入快速增长期。
[2019-01-31] 永贵电器(300351):永贵电器2018年预亏3.87亿至3.92亿元
■证券时报
永贵电器(300351)1月30日晚发布业绩预告，预计2018年净利亏损3.87亿元-3.92亿元，上年同期盈利1.81亿元。报告期，公司预计计提翊腾电子的商誉减值准备金额约为4.8亿元；公司新能源板块整体业绩同比下降；轨道交通板块业绩较上年同期有较大增长。
[2019-01-31] 永贵电器(300351):商誉计提导致2018年亏损,2019年关注主业增长
■中金公司
预测2018年亏损3.87-3.92亿元
永贵电器公布2018年业绩预告，预计2018年归母净利润为亏损3.87-3.92亿元，低于我们的预期，主要是由于针对子公司翊腾电子大规模计提商誉减值所致。
关注要点
计提商誉减值导致2018年全年业绩转负。截止2018年9月30日，公司商誉账面余额共计7.54亿元：（1）子公司翊腾电子商誉账面余额为7.17亿元。受到消费电子行业景气度下滑影响，翊腾电子产品结构恶化导致毛利降低，因此公司预计计提翊腾电子商誉减值准备金4.80亿元。本次计提后，翊腾电子商誉账面余额将减至2.37亿元。（2）孙公司沈阳博得由于业绩未达预期预计计提1,000万元商誉减值准备，本次计提后预计商誉账面余额将减至2,526万元。本次商誉减值金额将达到公司商誉账面价值的68.6%，未来有望轻装上阵。
4Q18业绩陷入亏损，主要受新能源板块影响。扣除商誉减值4.90亿元的影响，预计公司全年归母净利润为0.98-1.03亿元，同比下降43%-46%，2018年4季度亏损1,339-1,839万元，我们预计业绩转亏损主要因为新能源车连接器行业竞争加剧，同时公司应收账款较大（3Q18应收账款8.4亿元），我们预计公司可能针对应收账款计提部分坏账准备。
2019年公司有望重回增长。公司轨交业务将受益于行业景气度提升，根据我们测算，2019-20年国铁和城轨都将迎来通车高峰，我们预计2019/20年铁路竣工里程有望达到8,344公里/9,096公里，分别同比增长78%/9%；2019/20年全国总计新增地铁线路999/1,393公里，同比增长1%/39%。此外，我们预计子公司翊腾电子2019年业绩也将在2018年低基数上实现双位数增长，账面剩余2.37亿元商誉减值风险较小。
估值与建议
考虑公司业绩预告低于预期，我们下调公司2018/19e盈利预测284%/30%至-1.00元/0.46元，引入2020e盈利预测0.56元。公司当前股价对应2019/20年P/E为17.9x/15.0x。维持中性评级，考虑盈利预测下调，我们将目标价从10.94元下调23%至8.37元，对应2019/20eP/E为18.2x/14.9x，与当前股价基本持平。
风险
轨交业务增长不及预期。
[2018-10-26] 永贵电器(300351):三季报业绩略低于预期,四大板块仍有机会
■申万宏源
事件：公司于10月25日公告三季报，2018Q1-3实现营收9.07亿元(+6.9%)，归母净利润1.16亿元(-4.6%)。
2018Q1-3公司业绩稳中有升，利润率水平略有下滑。1）业绩稳中有升：2018Q1-3公司实现营收9.07亿元(+6.9%)，归母净利润1.16亿元(-4.6%)，略低于预期。Q3单季度实现营收3.40亿元(+6.0%)，归母净利润0.41亿元(-24.6%)。2）利润率水平略有下滑：2018Q1-3公司毛利率为36.00%(-0.40pct)，期间费用率为15.21%(-3.97pct)，归母净利率为12.83%(-1.54pct)。
轨道交通板块:行业景气度回暖，轨交板块多年布局进入业绩收获期。公司在国内轨道交通零部件龙头，受益于轨交行业景气度回暖，业绩保持稳定。公司在轨道交通领域多年积极布局，目前已经进入收获期。除传统优势产品轨道交通连接器外，门系统、贯通道、受电弓等新产品已经进入业绩释放期，油压减振器、计轴信号系统、碳滑板等产品的研发和市场推广也有序推进。2018年全年铁路投资有望重回8000亿元，上半年铁总已经招标动车组325列，铁路货车57940辆，机车759台，均超过去年全年。轨交行业是公司传统主业，未来公司有望受益于最后三年通车高峰带来的订单。
新能源板块：新能源汽车维持高增速，公司稳健经营、盈利能力持续提升。新能源汽车9月产销量增速均超过55%，行业维持高增速。公司自2010年开始布局新能源汽车领域，近几年实现高速增长，技术水平业内领先，主要产品包括连接器、电源配电盒、线束组件、充电端口、充电桩和BMS管理系统等产品。公司积极开拓和绑定行业一流客户，和比亚迪、北汽新能源等行业龙头形成稳定的合作关系，吉利等优质客户的合作也在稳步推进。
通信板块：翊腾电子业绩低于预期，19年新产品推出有望实现业绩修复。全资子公司翊腾电子2018H1实现收入1.58亿元(-20.2%)，净利润2280万元(-46.7%)，低于预期。通信行业技术更迭速度快，翊腾电子客户结构发生较大变化，导致通信连接器及结构件销售收入均出现下滑，但目前公司已加大新产品研发力度，5G预计将于2020年实现商用，未来3年是运营商资本开支的高峰，公司通信板块的业绩有望迎来修复。
军工板块：武器装备现代化目标叠加“十三五”第三年，军工板块有望迎来拐点。十九大提出要“全面推进国防和军队现代化”，全面推进武器装备现代化。随着武器装备信息化的建设，新的武器装备型号有望加速释放，而老旧型号难以支撑信息化建设，也将产生的装备的升级替代需求。2018年是“十三五”的第三年，根据军方采购惯例，有望迎来新一轮采购周期，未来公司军工板块有望迎来拐点。
估值与评级：维持盈利预测，维持“买入”评级。公司在轨交、新能源、通信三大行业的连接器领域均为龙头，未来有望保持直接受益于轨交行业的回暖，5G基础设施建设的爆发，新能源汽车的持续放量，武器装备的采购，业绩迎来修复期。维持盈利预测，预计公司2018/2019/2020年实现归母净利润2.10/2.83/3.33亿元，EPS为0.55/0.74/0.87元，PE为14/11/9倍，维持“买入”评级。
[2018-08-27] 永贵电器(300351):轨交业务高速增长,通信产品拖累2018年上半年业绩
■中金公司
1H18业绩不及预期
永贵电器公布1H18业绩：营业收入5.67亿元，同比增长7.34%；归属母公司净利润0.76亿元，同比增加11.34%，对应每股盈利0.20元。2Q18收入2.89亿元，同比下降10.5%，归母净利0.26亿元，同比下降39.4%，公司通信产品表现低于我们预期。
板块增速分化，毛利率上升。1H18年轨交/电动汽车连接器收入1.7/2.0亿元，同比增长45.4%/13.8%，通信连接器仅实现收入1.2亿元，同比下滑30.8%，轨交/电动汽车/通信连接器毛利率同比变化-0.14/+3.72/-8.97ppt，综合毛利率同比下降1.7ppt至37.2%。
费用率有所上升，净利润率略有增加。2018上半年，公司销售和管理费用率分别上升0.5ppt和2.5ppt，管理费用上升较快主要是因为子公司翊腾电子研发支出增加导致，财务费用率下降0.6ppt，主要由于利息收入和汇兑损益增加。经营活动现金流净流出3,642万元，流出同比减少627万元。
发展趋势
铁路装备连接器高速增长。城轨地铁业务（占比70%）同比增长30~40%至1.2~1.3亿元，去年同期约为9,000万元。其中新产品门与贯通件贡献收入约2,000万元；高铁业务实现高速增长实现收入约1,000万元；机车业务约2,000万元，为去年的3倍。
子公司翊腾电子表现不及预期。上半年翊腾电子业绩下滑50%，消费电子行业景气度下滑导致公司业务收入下降，且产品结构变化导致毛利率受挫，同时研发费用增长。整体来看，翊腾电子2018年上半年净利率14.4%，同比大幅下滑7.2ppt。
盈利预测
由于通信板块表现低于预期，我们将2018/19e盈利预测从0.61/0.74元分别下调11/10%至0.55/0.66元。
估值与建议
公司当前股价对应18/19年19/15倍P/E。维持中性评级，由于轨交和消费电子板块估值回调较多以及公司盈利低于预期，将目标价下调32%至10.94元，对应18/19年20/17倍P/E，对比当前股价有7%的空间。
风险
业务整合低于预期。
[2018-08-27] 永贵电器(300351):2018H1业绩增长较为稳定,未来受益于三大板块需求的爆发-公司点评
■申万宏源
事件：公司于2018年8月24日公告中报，2018H1公司实现营收5.67亿元(+7.3%)，归母净利润0.76亿元(+11.3%)。
2018H业绩略低于预期，归母净利率基本保持稳定。1）2018H1公司实现营收5.67亿元(+7.3%)，归母净利润0.76亿元(+11.3%)；2）2018H1公司毛利率/期间费用率/归母净利率分别为为37.21%/21.71%/13.31%，较2017年末-1.64pct/+1.94pct/-0.98pct。
轨道交通板块:行业景气度确定性回暖，轨交板块多年布局进入业绩收获期。公司在国内轨道交通零部件龙头，受益于轨交行业景气度回暖，2018H1轨交板块实现收入1.73亿元(+45.4%)；毛利率达56.84%（-0.14pct），盈利能力基本保持稳定。公司在轨道交通领域多年积极布局，目前已经进入收获期。除传统优势产品轨道交通连接器外，门系统、贯通道、受电弓等新产品已经进入业绩释放期，油压减振器、计轴信号系统、碳滑板等产品的研发和市场推广也有序推进。2018年全年铁路投资有望重回8000亿元，上半年铁总已经招标动车组240列，铁路货车33338辆，机车428台，招标均超预期。
新能源板块：补贴政策影响行业景气度，公司加强稳健经营盈利能力持续提升。下游新能源汽车受补贴政策等因素影响，竞争加剧，但公司本着稳健经营的理念，积极控制经营风险，2018H公司新能源板块收入2.03亿元(+13.8%)，毛利率29.59%(+3.72pct),盈利能力持续加强。公司自2010年开始布局新能源汽车领域，近几年实现高速增长，技术水平业内领先，主要产品包括连接器、电源配电盒、线束组件、充电端口、充电桩和BMS管理系统等产品。公司积极开拓和绑定行业一流客户，和比亚迪、北汽新能源等行业龙头形成稳定的合作关系，吉利等优质客户的合作也在稳步推进。
通信板块：翊腾电子业绩大幅低预期，19年新产品推出有望实现业绩修复。2018H公司通信板块实现收入1.22亿元(-30.8%)，毛利率25.01%（-8.79pct），盈利能力出现严重下滑。全资子公司翊腾电子2018H实现收入1.58亿元（-20.22%），实现净利润2280万元（-46.73%）。通信行业技术更迭速度快，翊腾电子客户结构发生较大变化，导致通信连接器及结构件销售收入均出现下滑，但目前公司已加大新产品研发力度，下半年新产品进入市场推广后，通信板块业绩有望迎来修复。
军工板块：武器装备现代化目标叠加“十三五”第三年，军工板块有望迎来拐点。2018H公司其他业务实现营收5995万元(+18.7%)。十九大提出要“全面推进国防和军队现代化”，全面推进武器装备现代化。随着武器装备信息化的建设，新的武器装备型号有望加速释放，而老旧型号难以支撑信息化建设，也将产生的装备的升级替代需求。2018年是“十三五”的第三年，根据军方采购惯例，有望迎来新一轮采购周期，未来公司军工板块有望迎来拐点。
估值与评级：下调盈利预测，维持“买入”评级。公司在轨交、新能源、通信三大行业的连接器领域均为龙头，未来有望保持直接受益于轨交行业的回暖，5G基础设施建设的爆发，新能源汽车的持续放量，武器装备的采购，业绩迎来修复期。下调盈利预测，原预计公司2018/2019/2020年实现归母净利润2.88/3.78/4.58亿元，现预计归母净利润2.10/2.83/3.33亿元，EPS为0.55/0.74/0.87元，PE为19/14/12倍，维持“买入”评级。
[2018-05-28] 永贵电器(300351):永贵电器子公司成军工领域供应商
■中国证券报
永贵电器5月27日晚间公告，公司全资子公司永贵科技成为西安航天动力技术研究所暨中国航天科技集团公司第四研究院第四十一研究所的合格供应商。主要供货范围：航天设备连接器及线缆组件，陶瓷封装连接器及线缆组件。
永贵科技自2016年起为四十一所提供连接器及线缆组件的配套产品和解决方案，经过两年左右的试供货及考核验证，现已正式成为四十一所合格供应商。
公司表示，本次供应商资质的取得，对公司军工领域的发展将产生积极影响。
[2018-05-27] 永贵电器(300351):永贵电器全资子公司成为西安航天动力技术研究所合格供应商
■证券时报
永贵电器(300351)5月27日晚间公告，公司全资子公司永贵科技成为西安航天动力技术研究所暨中国航天科技集团公司第四研究院第四十一研究所的合格供应商，主要供货范围：航天设备连接器及线缆组件，陶瓷封装连接器及线缆组件。本次供应商资质的取得，对公司军工领域的发展将产生积极影响。
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