300316晶盛机电股票走势分析
≈≈晶盛机电300316≈≈(更新:22.02.25)
[2022-02-25] 晶盛机电(300316):晶盛机电半导体设备的出货及验证加速推进
■证券时报
晶盛机电表示，受下游需求拉动及贸易政策影响，国内半导体产业呈现快速发展势头，公司半导体设备业务也取得快速发展，随着国内半导体8-12英寸硅片重大项目陆续落地，公司积极推动单晶炉、减薄和抛光设备、外延炉等设备面向国内主流半导体材料厂商的销售工作，相关半导体设备的出货及验证加速推进。截至2021年9月30日，公司在半导体领域的未完合同总计7.26亿元(以上合同金额含增值税)。
[2022-02-08] 晶盛机电(300316):业绩符合预期,加速半导体布局-2021年业绩预告点评
■国泰君安
本报告导读:
公司公告2021年业绩预告,业绩高增符合预期。受益光伏行业扩产提速,公司在手订单创历史新高,半导体业务发展势头良好,业绩持续高增长可期。
投资要点:
维持"增持"评级。公司业绩符合预期,维持公司2021年EPS预测1.36元,上调2022-2023年EPS至1.88(+0.17)、2.39(+0.47)元,维持目标价89.4元。公司在手订单饱满,业绩持续高增长,维持"增持"评级。单晶硅片扩产高峰,在手订单饱满。公司为光伏单晶炉设备龙头企业,产品体系已覆盖光伏全生产线,深度受益光伏行业扩产提速。截至2021年9月30日,公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同(含税)总计177.60亿元,其中未完成半导体设备合同7.26亿元。2021年四季度,公司再次公告与高景(新签14.85亿元)、双良(上调8.37亿元)大单,在手订单持续饱满。
募资加码半导体业务,第二成长曲线显现。公司积极推动单晶炉、抛光机、外延炉等设备面向国内主流半导体材料厂商的销售工作,相关半导体设备的出货及验证加速推进。在半导体关键辅材耗材业务也取得快速增长。公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过57亿元,用于投资建设"碳化硅衬底晶片生产基地项目"、"12英寸集成电路大硅片设备测试实验线项目"、"年产80台套半导体材料抛光及减薄设备项目"及补充流动资金,进一步助力半导体业务成长。公司公众号近期发布,宁夏鑫晶盛年产3500吨工业蓝宝石制造加工项目首批晶体成功下线,标志着全球最大工业蓝宝石生产基地正式投产,并签约40万片碳化硅半导体材料项目。
催化剂:公司持续获得光伏大单、加大蓝宝石和半导体产能投入。风险提示:设备毛利率下滑
[2022-02-08] 晶盛机电(300316):披露定增问询函回复,重点关注其碳化硅进展
■中金公司
公司动态
公司近况
公司发布《关于公司申请向特定对象发行股票审核问询函的回复报告》,对定增拟募投年产40万片碳化硅衬底项目、年产80台半导体材料抛光及减薄设备、2021年1-9月各板块营收等详细信息进行了披露。
评论
碳化硅衬底技术参数领先,已获客户意向订单。根据《回复》,公司拟募投1000台晶体生长炉及加工设备,目前已成功生长出有效厚度25-30mm的6英寸导电型碳化硅晶体,TTV稳定＜3μm,微管密度稳定<0.2/cm2,达到或者优于业内技术水平。
公司中试线产出的衬底通过了下游客户和第三方检测机构的验证,并获得意向订单,2022-2025年公司将优先向客户A提供碳化硅衬底合计不低于23万片。同时,公司正在进行半绝缘型碳化硅以及8英寸碳化硅衬底材料的设备及工艺研发,若研发顺利将预留产能空间。
半导体抛光及减薄设备验证良好,在手订单超2亿元。公司定增拟募投年产80台半导体材料抛光及减薄设备项目,建成后形成年产35台/套减薄设备与45台/套抛光设备的规模。公司的抛光线、8-12英寸边缘抛光机、12英寸双面抛光机、最终抛光机等设备在客户中的验证情况较好,已形成采购意向和订单,与客户B、中晶科技等多个国内企业建立了较为稳固的长期合作关系,目前在手订单包括客户B(8-12寸减薄抛光设备)1.41亿元,中晶科技(8寸抛光线)8,000万元,合计2.21亿元。
受益于规模效应+精益制造,2021年1-9月公司各板块盈利能力均有提升。
2021年1-9月,公司晶体生长设备收入21.89亿元,毛利率42.26％,较2020年提升1.74ppt,主要系规模效应提升了采购端议价能力+精益制造带来管控能力提升,晶体生长设备单台售价133.72万元(不含税),较2020年下降8.03％,单台成本77.22万元,较2020年下降10.71％。智能化加工设备7.81亿元,毛利率37.73％,较2020年提升0.63ppt,单台售价214.59万元(不含税),较2020年提升5.05％,单台成本133.62万元,较2020年提升3.99％;设备改造及服务4.67亿元,毛利率34.90％,较2020年提升3.73ppt;蓝宝石产品2.77亿元,毛利率21.78％,较2020年提升9.02ppt,我们判断主要系收入规模提升影响。
估值与建议
我们维持2021/22/23e盈利预测不变,为17.1/25.0/33.6亿元。当前股价对应2022eP/E为30.6x,维持目标价97.15元,对应2022e50x目标P/E,潜在涨幅63.5％,维持"跑赢行业"评级。
风险
光伏下游扩产进度不及预期,新业务拓展不及预期。
[2022-02-08] 晶盛机电(300316):碳化硅获23万片重大订单突破;半导体加工设备获订单-事件点评
■浙商证券
碳化硅:获23万片衬底意向合同、预计金额15亿元;全球百亿市场、成长第二极打开据公司申请向特定对象发行股票审核问询函的回复报告。
1)意向性合同:公司与客户A形成采购意向,2022年-2025年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于23万片,客户A在满足同等技术、价格前提下,优先采购公司碳化硅衬底产品。
2)预计合同金额:据Wolfspeed碳化硅衬底国内公开市场报价,目前6英寸导电型碳化硅衬底价格为6,600元/片。按照当前价格:对应23万片采购金额预计达15.2亿元(含税)。
3)产能:公司计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能(包括:1000台长晶炉及相应辅助设备、加工设备),计划于2022年试生产。目前全球SiC衬底产能吃紧,单特斯拉需求量就能吃掉全球SiC衬底绝大部分产能,供给端亟需突破。
4)技术实力:公司已组建原料合成+长晶+切磨抛的中试产线,并完成6-8英寸长晶热场和设备开发。产出6英寸衬底在总厚度变化率(TTV)可稳定达到＜3μm,微管密度(MPD)可稳定达到<0.2/cm2,达到或者优于业内技术水平。
5)市场空间:新能源车是碳化硅市场的主要增长驱动。我们测算如2025年SiC在新能源车渗透率达30％,预计6英寸SiC衬底需求达225万片/年,市场空间达113亿元。如未来SiC更多应用于光伏逆变器、充电桩、5G通信、轨交等领域,市场空间有望进一步扩大。
半导体抛光、减薄设备:获客户2.2亿订单认可;解决行业"卡脖子"技术难题
1)在手订单:公司抛光机、减薄机等设备在客户验证较好,已合计形成采购合同2.21亿元,包括客户B(8-12寸减薄抛光设备)1.41亿元、中晶科技(8寸抛光线)8,000万元。
2)产能:计划在浙江绍兴建年产35台半导体材料减薄设备(用于硅片制造端与封装端)、年产45台套半导体材料抛光设备(用于8-12寸单晶硅片、碳化硅和蓝宝石晶片制造)产能。
2021年业绩预告:业绩超预期,同比增长84％-114％;在手订单达208亿
1)归母净利润:预计2021年为15.8至18.4亿元,同比增加84％-114％。2)在手订单:截至2021年Q3达177.6亿元。叠加10月-11月新增高景、双良订单,在手订单达208.59亿。
投资建议:看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来5年业绩接力放量预计公司2021-2023年归母净利润为17.1/24.7/34亿元,同比增长100％/44％/38％,对应PE为42/31/23倍。维持"买入"评级。
风险提示:半导体设备研发进展低于预期;光伏下游扩产不及预期。
[2022-01-14] 晶盛机电(300316):业绩预告超市场预期,平台型公司潜在价值广阔
■中金公司
公司预告2021年归属于母公司净利润同比增长84.11％–114.41％晶盛机电发布2021年业绩预告,公司预计2021年归母净利润15.8～18.4亿元,同比增长84.11％～114.41％;扣非归母净利润15.15～17.7亿元,同比增长84.76％～115.86％。其中4Q21归母净利润约为4.7～7.3亿元,同比增长36.63％～112.21％,业绩中枢为6亿元(全年17.1亿元),同比增长79.4％,环比增长17.7％;4Q21扣非归母净利润4.64～7.19亿元,同比增长41.03％～118.54％,超市场预期,主要受益于光伏硅片厂积极扩产,半导体设备订单快速增长,蓝宝石材料和辅材耗材业务也取得快速发展。
关注要点
我们预计在光伏硅片扩产景气背景下,公司收入也保持高速增长。截至3Q21,公司在手订单177.6亿元(含税),Q4披露大订单23.2亿元(高景14.85亿元,双良8.38亿元,均含税),我们测算全年新签含税订单在180亿元以上。市场担心硅片降价会导致下游资本开支下降,但我们认为目前先进硅片产能紧缺,大尺寸迭代背景下,原硅片龙头和新进入者争相扩产先进产能,具备先进设备供给能力的龙头设备商将充分受益。设备环节供给单一,2019年以来晶盛机电在除了隆基和京运通之外的单晶炉需求市场占据超过80％的份额,我们认为下游争相扩产将为晶盛带来较高的业绩弹性。
精益管理和规模效应带来盈利能力持续提升。公司盈利能力持续提升:3Q21销售毛利率40.38％,同比+1.35ppt,环比+3.72ppt;归母净利率29.9％,同比+5.5ppt,环比+6.7ppt。我们判断主要系规模效应带来固定成本下降,以及公司紧抓精益制造、质量管控。我们判断公司盈利能力仍有进一步提升空间。
第二增长曲线拐半导体设备点已现,第三增长曲线材料业务布局完备。半导体硅片设备加速导入下游,我们认为公司新签订单体量将迎来阶梯式上升,CVD设备的发展也值得期待。材料业务,光伏/半导体耗材业务市场预期差大,公司在石英坩埚等领域已有较深布局,我们预计2023年耗材端潜在收入有望达10亿元;SiC衬底为未来五年高增长的朝阳赛道,公司碳化硅中试线进展顺利,并计划定增建设年产40万片碳化硅衬底项目;我们认为蓝宝石业务未来两年有望实现收入连续翻番,且在消费电子和MiniLED前景广阔。我们估计2023年材料业务有望突破30亿元规模。
估值与建议
考虑到公司盈利能力提升,我们上调2021年盈利预测7.1％至17.1亿元,维持2022年盈利预测不变,首次引入2023年盈利预测33.55亿元。当前股价对应2022eP/E为30.6x,维持目标价97.15元,对应2022e50x目标P/E,潜在涨幅63.4％,维持"跑赢行业"评级。
风险
光伏下游扩产进度低于预期,新业务拓展不及预期。
[2022-01-13] 晶盛机电(300316):业绩超预期,订单充沛;期待半导体设备、碳化硅获突破-年度点评
■浙商证券
公告2021年业绩预告:业绩超预期,同比增长84％–114％;预计在手订单近200亿1)归母净利润:预计2021年为15.8至18.4亿元,同比增加84％-114％。单看2021年Q4季度,归母净利润预计为4.7-7.3亿元,同比增长41％-119％,环比Q3变化-8％至43％。
2)扣非后归母净利润:预计2021年为15.1亿元至17.7亿元,同比增加85％-116％。单看2021年Q4季度,扣非净利润预计为4.6-7.2亿元,同比增长40％至119％,环比Q3-9％-42％。
3)非经常性损益:预计2021年约为0.7亿元,判断主要为政府补助。
4)在手订单:截至2021年Q3,公司在手订单177.6亿元(同比增长201％,主要为光伏设备订单),其中半导体设备订单7.26亿元(同比增长77％)。叠加10月-11月公司与高景、双良再签23.2亿订单,预计在手订单近200亿。
短期:受益于光伏硅片行业大幅扩产潮,公司业绩超预期。公司在非隆基市场中占据绝对龙头地位,截至2021年底在手订单预计近200亿,为公司2022-2023年业绩提供强有力保障。
中长期:公司半导体设备进展顺利,有望在未来2-3年接力光伏设备放量。同时公司战略由"设备向材料"布局,市场空间不亚于设备,蓝宝石+碳化硅业务有望打开公司业绩成长第二曲线。
拟57亿定增碳化硅材料、半导体设备,迈向半导体设备+材料龙头1)碳化硅衬底晶片生产基地项目:计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能。公司正组建从原料合成>晶体生长>切磨抛加工的中试产线,已成功长出6英寸导电型碳化硅晶体,主要性能达到业内工业级晶片要求,正在第三方检测和下游外延验证中。
碳化硅衬底全球百亿市场,主要由Wolfspeed、II-VI、ROHM等公司占据,国产替代空间广阔。
12月3日,公司年产40万片碳化硅半导体材料项目已在银川成功签约,期待业务再突破。
2)半导体大硅片设备测试实验线项目:计划建设12英寸半导体大硅片设备中试线。将助于为客户开展半导体设备和工艺的测试验证、构建良好客户关系,强化公司产业链配套先发优势。
3)年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目:计划在浙江绍兴建年产35台半导体材料减薄设备、年产45台套半导体材料抛光设备产能,进一步完善公司在半导体晶圆设备领域的产业化配套能力。目前,中环领先、沪硅产业、立昂微、奕斯伟、神工股份等都在8英寸或12英寸硅片项目上扩大产能,带动减薄、抛光设备需求扩张,国产替代空间广阔。
投资建议:看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来5年业绩接力放量上调公司2021-2023年归母净利润至17.1/24.5/34.1亿元,同比增长99％/44％/39％,对应PE为45/31/22倍。维持"买入"评级。
风险提示:半导体设备研发进展低于预期;光伏下游扩产不及预期。
[2022-01-13] 晶盛机电(300316):先进装备+先进材料双驱动,21年预告业绩同比大增
■德邦证券
事件:公司发布业绩预增,预计21年归母净利润为15.8亿元-18.4亿元,同比+84.1％-114.4％;扣非归母净利润15.2亿元-17.7亿元,同比+84.8％-115.9％。
21年归母净利润15.8亿元-18.4亿元,同比增加超84.1％。受益于光伏行业下游硅片厂商积极推进扩产进度,公司积极把握市场机遇,持续提升设备交付能力,强化技术服务品质,实现订单量、营业收入规模及经营业绩同比大幅增长。同时,国内半导体设备国产化进程加快,公司半导体设备订单量同比增长,公司蓝宝石材料业务及辅材耗材业务也取得快速发展,为公司经营业绩增长作出了积极贡献。受益于先进装备(光伏、半导体单晶炉,机加工设备等)+先进材料(蓝宝石、碳化硅等)双驱动,公司收入、利润同比高增。
2021年新单约200亿,推动22年利润持续高速增长。根据公司21年三季报,公司在手订单177.6亿元,结合2020年报及21年前三季度收入,我们测算公司2021年1-9月新单超160亿元(含税)。2021年10月公司与高景太阳能签订14.85亿元单晶炉及配套订单,叠加本次与双良节能追加订单,截至2021年11月9日,测算公司本年新单超180亿元,考虑Q4其他未披露订单,预计21年全年公司订单约200亿量级,较2020年大幅增长。公司近年来持续加强稳定批量和柔性快捷的双模制造模式,深入推行生产制造的信息化管理,设备制造产能大幅提升,可应对当前客户密集订单交付。
先进装备+先进材料双驱动,碳化硅衬底打开长期空间。公司作为泛半导体长晶设备龙头,依托拉晶技术及机加工技术,在实现蓝宝石领域突破后,进一步拓展碳化硅材料。2021年10月公司公告拟投资33.6亿元发展碳化硅材料项目,其中定增募资31.34亿元,形成年产40万片6英寸及以上的导电型和半绝缘型碳化硅衬底晶片,12月3日公司碳化硅项目顺利落址银川。此外,12月3日,公司控股子公司鑫晶盛年产3500吨蓝宝石项目首批晶体在"工业蓝宝石晶体制造加工项目(一期)"生产车间成功下线,标志着全球最大工业蓝宝石生产基地正式投产。未来,在保障单晶炉业绩高增的同时,碳化硅衬底、蓝宝石、半导体设备将打开公司又一成长曲线。
盈利预测:预计2021-2023年归母净利润17.1、25.4、35.3亿元,对应PE45、30、22倍,维持"增持"评级。
风险提示:硅片扩产不及预期,SiC业务扩展不及预期,市场竞争加剧风险。
[2022-01-13] 晶盛机电(300316):在手订单持续放量,定增加码半导体布局-2021年年报预告点评
■中信证券
21年净利润15.8～18.4亿元,业绩维持高增长。公司预计2021年实现归母净利润15.8～18.4亿元,同比增长84.11％～114.41％,扣非归母净利润15.2～17.7亿元,同比增长84.76％～115.86％。业绩维持高增长核心原因:1)光伏硅片技术迭代驱动下游厂商积极扩产,公司硅片设备技术优势和交付能力强;2)国内半导体设备国产化提速加速订单释放,蓝宝石材料和辅材耗材快速发展。
在手订单大幅增长,助力业绩持续释放。截至2021Q3,公司在手订单177.6亿元(+201％YoY),主要是硅片行业扩产潮和技术迭代加速趋势下,光伏设备订单迎来大幅增长,其中半导体设备在手订单7.26亿元(+77％YoY),维持高增长。此外,公司在四季度分别与双良、高景等客户签订合计超23亿元的光伏硅片设备订单。预计截至2021年底,公司在手订单近200亿元,助力未来几年业绩持续释放。
晶体设备业务量利齐升,蓝宝石业务持续突破。公司率先开发并批量销售G12技术路线单晶炉、智能化加工设备、叠瓦自动化产线等产品,充分受益于光伏硅片客户集中扩产和硅片大型化进程,市场竞争力凸显,在除隆基股份以外硅片企业设备供应链中占据绝对优势份额。此外,公司继续从设备端向材料突破,成功生长出全球领先的700kg级蓝宝石晶体,公司年产3500吨蓝宝石项目正式投产下线首批蓝宝石晶体,预计将开启公司蓝宝石材料业务的高增长阶段。
持续推进半导体设备国产化,定增加快碳化硅业务前瞻布局。公司8英寸半导体长晶设备及加工设备已实现批量销售,自主研发的国内首台12英寸硬轴直拉硅单晶炉技术及工艺取得突破,12英寸长晶、研磨和抛光设备已通过验证并实现销售。公司拟定增募集资金不超过57亿,布局半导体设备与碳化硅材料产能。公司在碳化硅领域取得关键性进展,成功生长出6英寸碳化硅晶体,碳化硅外延设备通过客户验证,在银川建设年产40万片6英寸以上碳化硅衬底产能,加快第三代半导体材料业务的前瞻性布局。并建立年产80台套半导体材料抛光机减薄设备生产制造与12英寸半导体大硅片设备测试试验线项目,随着国内硅片产能的快速放量,带动设备需求持续扩张,公司半导体设备国产化替代正当时。
风险因素:硅片行业扩产不及预期,订单落地不及预期,半导体客户拓展不及预期等。
投资建议:基于下游硅片客户扩产规划和公司在手订单规模超预期,我们上调公司2021-23年净利润预测至17.0/26.4/30.2亿元(原预测值为15.0/22.6/27.2亿元),对应EPS预测为1.32/2.05/2.35元,现价对应PE45/29/25倍。参考可比公司估值,并考虑公司在光伏晶体和半导体设备领域的龙头优势,给予公司2022年40倍PE,对应目标价80元,维持"买入"评级。
[2022-01-13] 晶盛机电(300316):业绩预告超市场预期,长晶设备龙头释放高业绩弹性-2021年业绩预告点评
■东吴证券
事件:2022年1月12日晚,晶盛机电发布2021年业绩预告,预计2021年归母净利润区间为15.8-18.4亿元,同比增长84％-114％;扣非归母净利润区间为15.2-17.7亿元,同比增长85％-116％。
投资要点
2021年业绩预告超市场预期,符合我们预期Wind一致预期预计晶盛机电2021年归母净利润为15.95亿元,接近业绩预告下限。东吴机械2021年已两次上调晶盛机电归母净利润预期,分别为:(1)2021年中报超我们预期,将2021年归母净利润预期由13.9亿元上调至15.7亿元;(2)订单超我们预期,8月底公告61亿元订单后将2021年归母净利润上调至17.14亿元,位于此次业绩预告中位数。单Q4来看,公司Q4归母净利润区间为4.7-7.3亿元,同比增长41％-119％,环比增速为-7％至+43％,充足订单和高盈利能力推动公司Q4业绩仍大概率环比增长。
光伏设备业务弹性较大,长晶设备龙头释放高业绩弹性
(1)规模效应下盈利能力不断提高。光伏设备规模效应显著,晶盛机电2021Q3净利率超30％,凭借领先的管理能力净利率有望进一步提高。
(2)产能释放对应高业绩弹性。公司过去两年内,一直在做精益制造的改进＆供应链的优化,可以快速消化在手订单,释放产能转化为业绩弹性。
(3)2021年新接订单充足,近两年业绩高增具备较强确定性。光伏是极致PK成本的行业,客户普遍会选择最好的设备帮助自己降本增效,导致设备龙头具备高市占率,公司作为国内长晶设备龙头囊括了全市场除了隆基以外的80％-90％份额,2021全年新签订单将超200亿元,是2020年新签订单(约60亿元)的3.3倍。
设备到材料布局正当时,有望充分受益于SiC进口替代
SiC衬底制作的关键难点在于长晶,长晶炉(衬底炉)是衬底生长品质把控的关键,设备端+工艺调试端掌握较多Know-how。SiC衬底以Cree等海外厂商为主导,根据Yole,2020H1国内龙头天科合达和山东天岳合计市场份额不到10％(销售额口径)。
2021年10月公司公告拟投资33.6亿元发展碳化硅材料项目,形成年产40万片6英寸及以上的导电型和半绝缘型碳化硅衬底晶片,12月3日顺利落址银川。公司已成功生长出6英寸导电型碳化硅晶体,正在进行第三方检测和下游外延验证中,且已开发出碳化硅长晶炉、抛光机、外延等设备,打造设备+材料的平台型公司,充分把握碳化硅放量及进口替代机会。
盈利预测与投资评级:光伏设备是晶盛机电的第一曲线,第二曲线是半导体大硅片设备放量,第三曲线是蓝宝石材料和碳化硅材料的完全放量。我们维持公司2021-2023年的归母净利润为17.14/24.92/35.06亿元,对应当前股价对应动态PE为44/30/22倍,维持"买入"评级。?
风险提示:光伏下游扩产进度低于市场预期,新品拓展不及市场预期。
[2022-01-13] 晶盛机电(300316):业绩超预期,定增加码SiC-年度点评
■国金证券
事件
公司1月12日发布2021年年报预告,2021年公司实现归母净利润15.8-18.4亿元,同比增长84％–114％;扣非净利润15.2-17.7亿元,同比增长85％–116％,超出市场预期。
简评
预计在手订单超200亿元,在手订单充足截至2021Q3末,晶盛机电未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计178亿元(含税)。叠加10月与高景签订的15亿订单、11月与双良订单16亿元,预计在手订单超200亿元。公司在非隆基市场中占据绝对龙头地位,未来业绩有望高增长。
定增募投57亿元加码SiC及半导体设备,SiC由设备端延伸至材料端
1)碳化硅衬底晶片生产基地项目:项目投资33.6亿元,计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上导电型及半绝缘型碳化硅衬底产能。公司正在组建一条从原料合成-晶体生长-切磨抛加工的中试产线,已生长出6英寸导电型碳化硅晶体,经内部检测主要性能达到业内工业级晶片要求,进行第三方检测和下游外延验证中。同时公司成功开发出碳化硅长晶炉、抛光机、外延等设备,打造设备+材料的平台型公司。
2)半导体大硅片设备测试实验线项目:项目投资7.5亿元,计划建设12英寸半导体大硅片设备中试线。有助于为客户开展半导体设备和工艺的测试验证、构建良好客户关系,强化公司产业链配套先发优势。
3)年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目:项目投资5亿元,计划在浙江绍兴建年产35台半导体材料减薄设备、年产45台套半导体材料抛光设备产能。截至2021Q3末,公司半导体设备在手订单7.3亿元,公司有望进一步完善在半导体晶圆设备领域的产业化配套能力。
盈利预测及投资建议
预计2021-2023年营收亿元67/97/126亿元,同比增长77％/44％/30％,上调2％/8％/16％;预计21-23年归母净利润17/24/31亿元,同比增长98％/42％/31％,上调2021-23年归母净利润8％/15％/26％,对应PE为45/32/24倍。维持"买入"评级。
风险提示
下游光伏硅片扩产不及预期,半导体设备国产化进展不及预期。
[2022-01-12] 晶盛机电(300316):各业务线顺利推进,四季度业绩表现优异-2021年业绩预告点评报告
■国元证券
事件:公司发布2021年业绩预告,预计2021年实现归母净利润15.8至18.4亿元,同比增长84.11％至114.41％;扣非归母净利润15.15至17.7亿元,同比增长84.76％至115.86％。报告要点:
各业务线顺利推进,四季度业绩表现优异2021年第四季度公司预计实现归母净利润4.7至7.3亿元,同比增长40.72％至118.56％,业绩表现优异。公司围绕"先进材料、先进装备"的发展战略,受益于光伏行业下游硅片厂商积极推进扩产进度,公司积极把握市场机遇,持续提升设备交付能力,强化技术服务品质,实现订单量、营业收入规模及经营业绩同比大幅增长。同时,国内半导体设备国产化进程加快,公司半导体设备订单量同比增长,公司蓝宝石材料业务及辅材耗材业务也取得快速发展,为公司经营业绩增长作出了积极贡献。
2021年公司屡签大单,在手订单处于高位根据公司公告信息,2021年公司仅与中环股份、高景太阳能、双良节能就新签订单共131.66亿元,根据我们估算2021年合计新签订单或接近200亿元。截至2021Q3,公司在手订单共177.6亿元,其中光伏设备订单170.34亿元,同比增长210％;半导体设备订单7.26亿元,同比增长81％,硅片厂商扩产加速让公司订单屡创新高,支撑业绩强劲增长。
定增方案提交申报稿,加码材料+装备平台型企业布局公司当前业务布局覆盖了光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅等先进材料、先进装备,依托自己擅长的单晶炉设备创造的坚实业绩基础,打造横跨多领域的材料+设备平台型企业。这半年来公司项目规划逐渐落地,光伏硅晶领域与应用材料香港成立合资公司拓宽光伏设备产品线。近期公司57亿定增方案提交申报稿,拟投资碳化硅衬底晶片生产基地项目,同时扩充半导体设备品类,半导体设备的研发与验证也有望加速。新的业务布局后续有望持续为公司贡献业绩增量,打造穿越周期的持续增长。
投资建议与盈利预测我们预计公司2021至2023年有望实现归母净利润16.07、20.18、25.01亿元,对应当前PE分别为47X、38X、30X。考虑公司光伏单晶硅设备龙头地位,同时"先进材料、先进装备"布局不断完善,维持"买入"评级。
风险提示:疫情造成全球光伏装机量不及预期,光伏硅片扩产不及预期,公司定增方案推进不及预期。
[2022-01-12] 晶盛机电(300316):晶盛机电2021年度净利润预增84%-114%
■上海证券报
晶盛机电披露业绩预告。公司预计2021年盈利158,000万元-184,000万元，比上年同期增长84.11%-114.41%。报告期内，受益于光伏行业下游硅片厂商积极推进扩产进度，公司积极把握市场机遇，持续提升设备交付能力，强化技术服务品质，实现订单量、营业收入规模及经营业绩同比大幅增长。同时，国内半导体设备国产化进程加快，公司半导体设备订单量同比增长，公司蓝宝石材料业务及辅材耗材业务也取得快速发展，为公司经营业绩增长作出了积极贡献。
[2021-12-26] 晶盛机电(300316):晶盛机电公司及子公司有序复工复产
■上海证券报
晶盛机电公告，经相关主管部门批准，公司全资子公司浙江晶瑞电子材料有限公司、浙江美晶新材料有限公司于2021年12月23日有序复工复产，公司及全资子公司绍兴上虞晶信机电科技有限公司、浙江晶鸿精密机械制造有限公司于2021年12月25日有序复工复产。
[2021-12-12] 晶盛机电(300316):晶盛机电公司及下属公司上虞厂区临时停产
■上海证券报
晶盛机电公告，公司积极响应政府防疫政策，公司及下属公司位于上虞的厂区有序停产。本次临时停产的主体包括公司及合并报表范围内子公司绍兴上虞晶信机电科技有限公司、浙江晶鸿精密机械制造有限公司、浙江晶瑞电子材料有限公司、浙江美晶新材料有限公司，涉及公司晶体生长设备、部分晶体加工设备、部分蓝宝石材料以及辅材耗材零部件等业务。公司表示，虽然目前临时停产厂区业务在公司业务占比较大，但是本次临时停产预计不会对公司本年度业绩产生不利影响。
[2021-12-06] 晶盛机电(300316):碳化硅＆蓝宝石拓展顺利,加速布局设备+材料平台型公司-事件点评
■东吴证券
事件:2021年12月3日据公司微信公众号,宁夏鑫晶盛年产3500吨工业蓝宝石制造加工项目首批晶体成功下线,标志着全球最大工业蓝宝石生产基地正式投产;同时年产40万片碳化硅半导体材料项目顺利落址银川。
投资要点
SiC布局正当时,晶盛机电由设备端延伸至材料端2021年10月公司公告拟投资33.6亿元发展碳化硅材料项目,其中定增募资31.34亿元,形成年产40万片6英寸及以上的导电型和半绝缘型碳化硅衬底晶片,该碳化硅项目为晶盛机电打造高端半导体材料板块的战略布局中最大"拼图",12月3日顺利落址银川。晶盛机电在第三代半导体材料碳化硅领域的研究持续多年,已具备6英寸碳化硅的长晶技术和晶片加工工艺,已成功开发出碳化硅长晶炉、抛光机、外延等设备,打造设备+材料的平台型公司,充分把握碳化硅放量及进口替代机会。
SiC衬底关键难点在于长晶,进口替代空间广
SiC功率器件广泛应用于白电、新能源汽车、光伏等场景,其中衬底成本占比47％,是SiC器件的主要成本来源,其制作的关键难点在于长晶,包括对气流、温度等的精确控制,长晶炉(衬底炉)是晶体制备的载体,是衬底生长品质把控的关键,knowhow多掌握在设备端+工艺调试端。目前碳化硅衬底市场以海外厂商为主导,国内企业市场份额较小。碳化硅衬底需要长期的工艺技术积累,存在较高的技术及人才壁垒。根据Yole,SiC衬底2020年上半年Wolfspeed(Cree全资子公司)市占率达45％,国内龙头天科合达和山东天岳的合计市场份额不到10％。
公司为长晶技术集大成者,有望受益于SiC进口替代晶盛机电利用长晶技术优势在碳化硅领域稳扎稳打。一方面公司可以将现有的光伏长晶技术优势延伸至碳化硅长晶领域,气流、温度等控制技术底层原理是相通的;另一方面公司针对长晶技术选取了多种技术路线的设备进行仿真验证,更加关注提升良率、做大做厚晶体的长期竞争力,而非短期的产能激进扩张。公司已具备6英寸SiC的长晶技术和晶片加工工艺,已开发出SiC长晶炉、抛光机、外延等设备;根据定增预案,公司正在组建一条从原料合成-晶体生长-切磨抛加工的中试产线,已生长出6英寸导电型碳化硅晶体,经内部检测主要性能达到业内工业级晶片要求,进行第三方检测和下游外延验证中。未来公司凭借自身技术优势将充分受益于SiC放量及进口替代机会。
蓝宝石潜在应用空间大,规模降本是关键晶盛机电系国内蓝宝石材料龙头供应商。蓝宝石在过去5年新的应用领域拓展较为有限,主要为LED领域和消费电子的小尺寸盖板如手机摄像头和可穿戴设备等,加之产能快速扩张,终端售价下降的速度叠加产能加速扩张带来的盈利快速下降,导致整个蓝宝石行业市场空间不及公司预期。
从长期来看,蓝宝石晶体有望在手机盖板等消费电子高端应用场景成功放量。2020年9月晶盛机电与蓝思科技设立合资公司宁夏鑫晶盛电子材料,开展蓝宝石制造、加工业务。蓝思系国内盖板玻璃龙头,公司借助蓝思科技切入消费电子领域,能够快速拓展下游需求空间。
当蓝宝石成本和价格跌破零界点后,大规模的批量应用自然会产生,届时蓝宝石带来的市场空间有望成为晶盛机电较大利润增长点。此次宁夏鑫晶盛年产3500吨项目首批晶体成功下线,标志着全球最大工业蓝宝石生产基地正式投产,晶盛机电新增的蓝宝石产能为先进产能,有望进一步推动蓝宝石应用于消费电子领域的降本进程。
盈利预测与投资评级:光伏设备是晶盛机电的第一曲线,第二曲线是半导体大硅片设备放量,第三曲线是蓝宝石材料和碳化硅材料的完全放量。我们维持公司2021-2023年的归母净利润为17.14/24.92/35.06亿元,对应当前股价对应动态PE为51/35/25倍,维持"买入"评级。
风险提示:光伏下游扩产进度低于市场预期,新产品拓展不及市场预期。
[2021-12-05] 晶盛机电(300316):全球最大蓝宝石基地投产;碳化硅项目成功签约银川-点评报告
■浙商证券
全球最大年产3500吨蓝宝石基地投产,蓝宝石业务有望放量;碳化硅项目签约银川
1)据公司官方微信公众号,12月3日鑫晶盛年产3500吨蓝宝石项目首批晶体在"工业蓝宝石晶体制造加工项目(一期)"生产车间成功下线,标志着全球最大工业蓝宝石生产基地正式投产。2021年上半年,晶盛蓝宝石材料营收1.64亿元,同比增长145％,毛利率20.9％。
2)鑫晶盛成立于2020年10月,由晶盛与蓝思科技合计出资5亿成立(公司占股51％,蓝思科技占股49％)。晶盛已掌握700kg级蓝宝石生长技术,具备较强的成本竞争力与规模优势,同时与蓝思科技合作、强强联手。消费电子行业潜力巨大,如拓展顺利蓝宝石业务有望加速放量。
3)12月3日公司年产40万片碳化硅半导体材料项目已在银川成功签约,期待业务再突破。
拟57亿定增碳化硅材料、半导体设备,迈向半导体设备+材料龙头;在手订单近200亿
1)碳化硅衬底晶片生产基地项目:计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能。公司正组建从原料合成>晶体生长>切磨抛加工的中试产线,已成功长出6英寸导电型碳化硅晶体,主要性能达到业内工业级晶片要求,正在第三方检测和下游外延验证中。碳化硅衬底全球百亿市场,主要由Wolfspeed、II-VI、ROHM等公司占据,国产替代空间广阔。
2)半导体大硅片设备测试实验线项目:计划建设12英寸半导体大硅片设备中试线。将助于为客户开展半导体设备和工艺的测试验证、构建良好客户关系,强化公司产业链配套先发优势。
3)年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目:计划在浙江绍兴建年产35台半导体材料减薄设备、年产45台套半导体材料抛光设备产能,进一步完善公司在半导体晶圆设备领域的产业化配套能力。目前,中环领先、沪硅产业、立昂微、奕斯伟、神工股份等都在8英寸或12英寸硅片项目上扩大产能,带动减薄、抛光设备需求扩张,国产替代空间广阔。4)在手订单:三季度末公司合同负债达38亿元,同比增长72％。截至2021年Q3,公司在手订单177.6亿元(同比增长201％,预计主要为光伏设备订单),其中半导体设备订单7.26亿元(同比增长77％)。叠加10月-11月公司与高景、双良再签23.2亿订单,预计在手订单近200亿。公司在非隆基市场中占据绝对龙头地位,未来业绩有望高增长。
投资建议:看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来5年业绩接力放量预计公司2021-2023年归母净利润15.2/20.9/27亿元,同比增长77％/37％/29％,对应PE为58/42/33倍。维持"买入"评级。
风险提示:半导体设备研发进展低于预期;光伏下游扩产不及预期。
[2021-12-03] 晶盛机电(300316):晶盛机电宁夏鑫晶盛首批蓝宝石产品下线
■证券时报
记者从晶盛机电获悉，12月3日，鑫晶盛年产3500吨工业蓝宝石制造加工项目首批晶体成功下线，标志着全球最大工业蓝宝石生产基地正式投产。当日，年产40万片碳化硅半导体材料项目顺利落址银川，这也是晶盛打造高端半导体材料板块的战略布局中最大“拼图”。
[2021-12-01] 晶盛机电(300316):半导体设备+材料平台型公司,潜在价值几何
■中金公司
投资建议
我们重申推荐晶盛机电,并认为作为半导体材料+设备的平台型公司,公司将全面拥抱半导体大硅片设备和碳化硅的广阔市场,潜在价值将超市场预期。
明年在业绩高确定性增长+半导体设备进入放量大拐点+中长期从设备往材料开拓的催化下,我们判断公司将迎来戴维斯双击。
理由
半导体设备:第二增长曲线拐点已现,硅片设备加速导入下游,CVD设备发展可期。硅片设备端,我们认为在国产替代+设备供给缺口的情况下,国内设备厂商有望加快导入国产硅片。当前时点,全球半导体大硅片产能有望向中国大陆转移,而海外设备商产能不足、部分设备受瓦森纳协议影响禁止出口,都将为硅片设备国产化提供契机。我们测算,未来4年国内半导体大硅片设备年均市场空间达82亿元,公司的半导体新签订单体量将迎来阶梯式上升。而在CVD领域,子公司求是半导体向外延、LPCVD等高技术壁垒设备积极延伸,8寸硅外延炉已形成销售,我们认为芯片设备也有望迎来突破。
材料业务:第三增长曲线布局完备,设备+材料底层技术相通,实现双轮驱动。1)光伏/半导体耗材业务市场预期差大,我们测算2025年国内石英坩埚和抛光液合计空间约为4.7亿美元,公司在石英坩埚等耗材领域已有较深布局,我们估计2023年耗材端潜在收入有望达10亿元量级。2)SiC衬底前景广阔,我们测算2025年新能源车/风光储领域SiC衬底需求68.6亿元,为未来五年高增长的朝阳赛道。公司碳化硅中试线进展顺利,并计划定增建设年产40万片碳化硅衬底项目,把握第三代半导体材料发展良机;3)我们认为蓝宝石业务未来两年有望实现收入连续翻番,且在消费电子和MiniLED前景广阔。我们估计2023年材料业务有望突破30亿元规模。
光伏设备:短期增长确定性高,长期享受碳中和下光伏高增长赛道红利。短期看,公司在手订单近200亿元+下游扩产规划明确将保障未来2年业绩;中期看,我们认为目前210硅片先进产能仍有缺口,先进产能并未过剩,存量老设备有望进行更换;长期看,我们预计全球光伏新增装机量2021-25年CAGR有望实现30％,而产业链降本有望继续推动长期光伏终端需求突破1000GW,带来未来年均硅片设备需求量有望继续维持高位。
盈利预测与估值
维持2021/22e盈利预测16.0/25.0亿元,当前股价对应2022eP/E为37.0x,维持目标价97.15元,对应2022e50x目标P/E,潜在涨幅35.2％,维持"跑赢行业"评级。
风险
订单履行风险、蓝宝石需求不及预期、资金流动性风险、大客户依赖风险。
[2021-11-25] 晶盛机电(300316):与应材合作遇波折,长期发展逻辑不变
■中金公司
公司近况
2021年7月,公司拟与应用材料通过向全资子公司科盛装备增资的方式成立合资公司,合资公司拟出资1.2亿美元收购应用材料旗下位于意大利的丝网印刷设备业务、位于新加坡的晶片检测设备业务以及上述业务在中国的资产。近日,子公司科盛装备接到通知,在申报相关政府审批时,意大利政府出具决议否决了本次交易,未能通过意大利外商投资(即黄金权力法案)审批。
评论
与应材合作遇波折,长期发展逻辑不变。公司公告表示,将与应用材料公司共同努力与意大利外商投资审批部门进行进一步沟通,并及时披露进展情况。我们认为,意大利政府否决本次交易事项暂时还不会对公司的业绩和基本面产生大的影响。且我们认为当前的估值对电池片设备隐含的市场预期也并不高。公司和应材后续也将继续与意大利部门进行积极沟通,我们继续保持跟踪。
公司在手订单接近200亿元创新高。截至Q3末,公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计177.6亿元(含税),其中未完成半导体设备合同7.26亿元(含税),均创历史新高。三季度以来公司多次公告大订单(高景14.85亿元、双良新增8.38亿元),我们测算公司今年以来新接订单超过180亿元,同比增长超过150％。
半导体设备进入业绩收获期,新业务迈入产业化新起点。10月25日,公司发布A股非公开发行预案,拟募资不超过57亿元,其中9.96亿元用于12英寸集成电路大硅片设备测试试验线项目和年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目,进一步发力半导体硅片设备,我们认为在国产替代背景下有望加速收获业绩;31.34亿元用于碳化硅衬底晶片生产基地项目,拟扩产40万片/年碳化硅衬底晶片,我们认为,公司在新业务上的积累和布局已经较为深厚,定增将是公司新业务产业化新起点,半导体设备和碳化硅业务将打造新的增长极。
估值与建议
我们维持2021/22e盈利预测不变,为16.0/25.0亿元。当前股价对应2022eP/E为36.7x,维持目标价97.15元,对应2022e50x目标P/E,潜在涨幅36.37％,维持"跑赢行业"评级。
风险
光伏下游扩产进度低于预期,新业务拓展不及预期。
[2021-11-23] 晶盛机电(300316):晶盛机电收购事项未能通过意大利外商投资审批
■证券时报
晶盛机电(300316)11月23日晚间公告，公司此前公告与应用材料香港公司合资成立控股子公司，合资公司科盛装备拟合计出资12000万美元收购应用材料公司旗下位于意大利的丝网印刷设备业务、位于新加坡的晶片检测设备业务以及上述业务在中国的资产。近日，科盛装备接到通知，上述交易在申报相关政府审批时，意大利政府出具决议否决了此次交易，未能通过意大利外商投资(即“黄金权力法案”)审批。
[2021-11-10] 晶盛机电(300316):双良订单金额上调,在手订单屡创新高
■中金公司
公司近况
11月8日晚,公司发布公告,2021年5月公司与双良硅材料签订14.05亿元订单,分两期执行,其中一期6.28亿元;
2021年11月,公司与双良硅材料再次签订《单晶炉买卖合同》,合同总金额16.15亿元(包含前述合同的二期部分)。两期合同总金额由5月的14.05亿元上调至22.43亿元(均含税),新增8.38亿含税订单。上述订单占公司2020年营业收入的58.85％。合同交货时间为2021年10月至2022年5月。
评论
叠加上次招标,晶盛累计占双良一期招标额的73％份额。2021年8月,双良节能公告拟募资35亿元用于双良硅材料40GW单晶硅一期项目,40GW单晶硅项目分两期建设,一期总投资70亿元,拟扩产20GW拉晶+切片。
考虑2021年5月公司与连城数控签订8.46亿元单晶炉采购合同,双良合计签订单晶炉采购合同30.89亿元(均含税),因此我们测算晶盛机电在双良一期的份额超过70％。结合招标规模来看,我们认为双良实际达产规模也可能超过20GW。
晶盛在手订单接近200亿元创新高。截至Q3末,公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计177.60亿元,其中未完成半导体设备合同7.26亿元,均创新高。三季度以来公司多次公告大订单,2021年10月公司与高景太阳能签订14.85亿元单晶炉及配套订单,加上此次双良订单,我们测算公司今年以来新接订单超过180亿元,同比增长超过150％。
积极打造产业链平台型公司,新业务迈入产业化新起点。10月25日公司发布A股非公开发行预案,拟募资不超过57亿元,其中31.34亿元用于碳化硅衬底晶片生产基地项目,拟扩产年产40万片碳化硅衬底晶片。我们认为,公司在新业务上的积累和布局已经较为深厚,定增是公司新业务产业化的新起点,未来公司将围绕长晶工艺,形成设备+材料的全面布局,实际成长天花板高于市场认知。
估值与建议
我们维持2021/22e盈利预测不变,为16.0/25.0亿元。当前股价对应2022eP/E为40.9x,维持目标价97.15元,对应2022e50x目标P/E,潜在涨幅22.1％,维持"跑赢行业"评级。
风险
光伏下游扩产进度低于预期,新业务拓展不及预期。
[2021-11-09] 晶盛机电(300316):全年新接订单预计超200亿元,订单同比增速超200％-事件点评
■东吴证券
事件:2021年11月8日公司发布公告,公司分别于2021年5月和11月与双良硅材料(双良节能全资孙公司)签订6.3亿元和16.1亿元订单,合计22.4亿元大订单落地。
投资要点
双良大订单落地,我们预计全年新签订单超200亿元公司11月8日发布公告,公司于2021年5月与双良硅材料签订14亿元订单,分两期执行,其中一期6.3亿元;2021年11月,公司与双良硅材料再次签订《单晶炉买卖合同》,合同总金额16.1亿元(包含前述合同的二期部分)。两份合同金额由5月的14亿元上调至22.4亿元(含税)。截至2021Q3末,晶盛机电未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计177.6亿元(含税)。根据我们测算,公司2021前三季度新签订单达160亿元,其中Q3单季度新签81亿元,叠加10月与高景签订的14.9亿订单＆11月与双良订单上调8.4亿元,我们认为公司1-11月至少新签183亿订单,我们预计全年新签订单超200亿元。
双良一期20GW硅片产能,我们预计晶盛机电市占率约80％双良硅材料是双良节能"40GW单晶硅项目"的运营实施主体,该项目分两期建设,一期项目总投资70亿元,建成年产20GW拉晶、20GW切片。假设单晶炉投资额为1.4亿元/GW,则22亿元订单对应约16GW产能,则晶盛机电在双良一期项目中占有率为80％。
晶盛机电系长晶技术集大成者,一纸蓝图绘到底2021年10月25日公司公告定增57亿元投向碳化硅衬底晶片生产基地、12英寸集成电路大硅片设备测试实验线和半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目。
(1)碳化硅材料:长晶炉(衬底炉)是衬底生长品质把控的关键,knowhow多掌握在设备端+工艺调试端。长期的降本主要考虑一是国内产品需要提升良率,二是晶体需要做大做厚。目前公司即瞄准了这两点进行技术研发,后续再进行规模化生产。
(2)半导体设备:截至2021Q3末,公司半导体设备在手订单7.3亿元。此次公司自建试验线将会加速设备的研发,提高研发速度和测试效率,加速公司半导体设备的产业化进程。80台套抛光及减薄设备项目落地,减薄和抛光环节是单晶炉后,下一个放量的半导体设备。。
盈利预测与投资评级:光伏设备是晶盛机电的第一曲线,第二曲线是半导体大硅片设备放量,第三曲线是蓝宝石材料和碳化硅材料的完全放量。我们维持公司2021-2023年的净利润为17.14/24.92/35.06亿元,对应当前股价对应动态PE为60/41/29倍,维持"买入"评级。
风险提示:光伏下游扩产进度低于市场预期。
[2021-11-09] 晶盛机电(300316):单晶炉大单持续推动全年新单高增-事件点评
■德邦证券
事件:2021年11月8日公司发布公告,公司与双良硅材料(双良节能全资孙公司)签订16.1亿元单晶炉订单,叠加2021年5月公司与双良硅材料签订的6.3亿元订单,截至2021年11月,公司与双良节能合计签订22.4亿元大单。
获得双良节能单晶炉大单,全年新签订单保持高速增长。双良硅材料系双良节能的全资孙公司,是双良节能"40GW单晶硅项目"的运营实施主体,该项目分两期建设,一期项目总投资70亿元,建成年产20GW拉晶、20GW切片。
2021年5月,公司与双良硅材料签订14.05亿元单晶炉合同,其中一期6.3亿元。本次合同是双良硅材料与公司5月签订合同的后续部分,双良节能为推进大尺寸单晶硅片项目进一步投产,将二期合同金额从原有的7.77亿元提升至16.15亿元,增加值约8.4亿元。截至2021年11月,公司与双良硅材料签订的两份合同金额共计22.43亿元(含税),交货时间为2021年10月至2022年5月。根据公司21年三季报,公司在手订单177.6亿元,结合2020年报及21年前三季度收入,我们测算公司2021年1-9月新单超160亿元(含税)。2021年10月公司与高景太阳能签订14.85亿元单晶炉及配套订单,叠加本次与双良节能追加订单,截至2021年11月9日,测算公司本年新单超180亿元,较2020年大幅增长。公司近年来持续加强稳定批量和柔性快捷的双模制造模式,深入推行生产制造的信息化管理,设备制造产能大幅提升,可应对当前客户密集订单交付。
泛半导体长晶设备龙头,依托拉晶技术拓展碳化硅材料,打开长期空间。2021年10月公司拟定增加码SiC衬底晶片(投资33.6亿元)、12英寸集成电路大硅片设备试验线(投资7.5亿元)、半导体材料抛光及减薄设备(投资5亿元)。碳化硅主要用于以5G通信、航空航天为代表的射频领域和以新能源汽车、"新基建"为代表的电力电子领域。由于碳化硅衬底技术门槛高,良率低,成本较高制约其发展,导致行业的整体产能远不及市场需求。公司SiC外延设备已实现销售,同时在SiC晶体生长、切片、抛光环节建立测试线。半导体设备及碳化硅衬底有望进一步打开公司发展的长期空间。
盈利预测与投资建议:预计2021-2023年归母净利润17.1、25.4、35.3亿元,对应PE58、39、28倍,维持"增持"评级。
风险提示:硅片扩产不及预期,SiC业务扩展不及预期,市场竞争加剧风险。
[2021-11-08] 晶盛机电(300316):再获光伏设备订单,在手近200亿元;半导体设备+材料打开空间-事件点评
■浙商证券
预计在手订单近200亿:再获双良节能8.4亿订单,四季度新签订单超23亿1)11月8日,公司公告与双良节能新签单晶炉采购合同8.4亿元。叠加此前5月于双良签14亿单晶炉采购合同,公司已累计与双良节能签订单22.4亿元,占2020年营收的59％,交货期为2021年10月至2022年5月。双良计划扩40GW单晶硅产能,一期总投资70亿元,建成年产20GW拉晶、20GW切片。
2)10月26日,公司公告与高景太阳能新签单晶炉及配套采购合同14.8亿元。叠加此前3月、5月与高景合计签12.7亿采购合同,已累计与高景签订单27.6亿元,占2020年营收的72％,交货期为2021年6月至2022年4月。高景一期15GW于6月点火投产,二期15GW于3季度启动。待2023年三期20GW产能建设完成后,将具备50GW总产能。
3)订单:三季度末公司合同负债达38亿元,同比增长72％。截至2021年Q3,公司在手订单177.6亿元(同比增长201％,预计主要为光伏设备订单),其中半导体设备订单7.26亿元(同比增长77％)。叠加10月-11月公司与高景、双良再签23.2亿订单,预计在手订单近200亿。
公司在非隆基市场中占据绝对龙头地位,公司未来业绩有望高增长。
拟57亿定增加码碳化硅材料、半导体设备,迈向泛半导体设备+材料龙头公司公告:拟发行57亿定增加码碳化硅衬底、大硅片设备、半导体材料抛光及减薄设备。
1)碳化硅衬底晶片生产基地项目:计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能。公司正组建从原料合成>晶体生长>切磨抛加工的中试产线,已成功长出6英寸导电型碳化硅晶体,主要性能达到业内工业级晶片要求,正在第三方检测和下游外延验证中。
碳化硅衬底全球百亿市场,主要由Wolfspeed、II-VI、ROHM等公司占据,国产替代空间广阔。
2)半导体大硅片设备测试实验线项目:计划建设12英寸半导体大硅片设备中试线。将助于为客户开展半导体设备和工艺的测试验证、构建良好客户关系,强化公司产业链配套先发优势。
3)年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目:计划在浙江绍兴建年产35台半导体材料减薄设备、年产45台套半导体材料抛光设备产能,进一步完善公司在半导体晶圆设备领域的产业化配套能力。目前,中环领先、沪硅产业、立昂微、奕斯伟、神工股份等都在8英寸或12英寸硅片项目上扩大产能,带动减薄、抛光设备需求扩张,国产替代空间广阔。
投资建议:看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来5年业绩接力放量预计公司2021-2023年归母净利润15.2/20.9/27亿元,同比增长77％/37％/29％,对应PE为67/49/38倍。维持"买入"评级。
风险提示:半导体设备研发进展低于预期;光伏下游扩产不及预期。
[2021-11-04] 晶盛机电(300316):定增加码半导体业务,材料及设备布局日益完善
■中金公司
公司近况
晶盛机电10月25日发布A股非公开发行预案,拟发行不超过2.57亿股,募资不超过57亿元,用于碳化硅衬底晶片生产基地项目(31.34亿元)、12英寸集成电路大硅片设备测试实验线项目(5.64亿元)、年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目(4.32亿元),及补充流动资金。
评论
由设备到材料,募投碳化硅衬底生产基地项目打造利润增长点。该项目总投资33.6亿元,建设周期60个月,计划新增年产能40万片6英寸及以上尺寸的导电型和半绝缘型碳化硅衬底晶片,达产后公司预计可新增年收入23.56亿元,新增年平均利润总额5.88亿元。公司在碳化硅领域的研究持续多年,已经成功开发出材料碳化硅长晶炉、抛光机、外延设备。公司正在组建一条从原料合成晶体生长-切磨抛加工的中试产线,目前已经成功生长出6英寸导电型碳化硅晶体,经内部检测主要性能达到业内工业级晶片要求,目前正在第三方检测和下游外延验证中。相较于硅基器件,碳化硅基功率器件耐高压、损耗低、散热能力好,综合优势逐步体现,有望在新能源汽车、5G通讯等领域广泛运用。碳化硅衬底长晶难度大,目前被Wolfspeed和II-VI等海外龙头垄断。我们认为,凭借在晶体生长方面的丰富经验,公司有望打破海外垄断,进一步丰富产品专业务布局,打造新的利润增长点。
国产替代背景下,进一步发力半导体硅片设备,有望加速迈入业绩收获期。
12英寸集成电路大硅片设备测试实验线项目总投资7.5亿元,建设周期36个月,旨在提升产品研发和测试能力,并加速对辅料耗材的研究进程。年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目(35台减薄设备及45台抛光设备,减薄设备可用于硅片端和封装端,抛光设备专注硅片端)总投资5亿元,计划建设周期24个月,达产后公司预计可新增年收入6.23亿元,新增年平均利润总额1.65亿元。减薄和抛光是半导体制造的基础工艺,目前国内市场份额主要被日本、德国等海外厂商垄断,亟待国产化。公司是半导体硅片设备国产化领军企业,客户认可度高:8英寸加工设备已批量销售,12英寸边缘抛光、双面抛光设备已通过客户验证并销售,12英寸减薄设备、最终抛光设备也已进入客户验证阶段。我们认为,半导体产业链景气度提升及国产化背景下,公司半导体设备业务将迈入业绩收获期。
估值与建议
维持2021/22e盈利预测不变,为16.0/25.0亿元。当前股价对应2022eP/E为38.6x,维持目标价97.15元,对应2022e50x目标P/E,潜在涨幅29.6％,维持"跑赢行业"评级。
风险
光伏下游扩产低于预期,新业务拓展不及预期。
[2021-11-03] 晶盛机电(300316):盈利能力大幅提升,业绩高增长确定性强-2021年三季报点评
■西部证券
事件:公司发布2021年三季报,前三季度实现营业总收入39.9亿元,同比+60.6％;实现归母净利润11.1亿元,同比+112％。其中单三季度实现营业收入17.0亿元,同比+68％,环比+24％;实现归母净利润5.1亿元,同比+106％,环比+60％。
费用管控能力强,盈利能力大幅提升。21年前三季度公司毛利率38.2％,同比+4.4pct;净利率28.1％,同比+7.3pct。其中单三季度毛利率为40.4％,同比+1.4pct,环比+3.7pct;净利率为30.3％,同比+6pct,环比+7pct。期间费用控制良好,2021前三季度期间费用率为10％,同比-1.2pct,其中Q3单季度期间费用率为9.4％,同比-3.5pct,环比+0.8pct。公司盈利能力大幅提升,规模效应凸显。
新接订单饱满,业绩高增长性强。21年受益于下游大尺寸硅片大量扩产,公司新接订单饱满。截至2021年9月30日,公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计177.60亿元,其中未完成半导体设备合同7.26亿元。10月26日公司与高景签订合计27.6亿元合同,销售单晶炉及配套产品,交货时间为21年6月至22年4月。在手订单饱满保障未来公司业绩高增长确定性强。
拟定增募集不超57亿,战略布局进一步完善。公司拟募集资金不超过57亿元用于碳化硅衬底晶片生产基地、12英寸硅片试验线及80台半导体抛光及减薄设备生产制造项目。公司战略布局进一步完善。
投资建议:预计21-23年公司归母净利润分别为16.13/21.30/25.69亿元,同比增长88.0％/32.1％/20.6％,EPS分别为1.25/1.66/2.00元,维持"买入"评级。
风险提示:光伏装机不及预期,硅片扩产不及预期
[2021-11-03] 晶盛机电(300316):规模效应凸显,三季度业绩高增长-点评报告
■万联证券
事件:公司披露2021年三季报,前三季度实现营业收入39.9亿元,同比+60.6％;实现归母净利润11.1亿元,同比+112.0％。2021Q3实现营业收入17.0亿元,同比+67.9％,环比+23.9％;归母净利润5.1亿元,同比+106.1％,环比+59.9％。
投资要点:
三季度业绩表现亮眼,在手订单再创历史新高。2021年前三季度实现营业收入39.9亿元,同比+60.6％;实现归母净利润11.1亿元,同比+112.0％。2021Q3公司实现营业收入17.0亿元,同比+67.9％,环比+23.9％;归母净利润5.1亿元,同比+106.1％,环比+59.9％。2021三季度末,公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计177.60亿元,比半年报时增加了63.1亿元。据公司10月27日公告,10月公司与高景太阳能新签订单14.85亿元,因此我们测算公司今年新签订单超190亿元,在手订单充裕支撑公司业绩发展。
期间费用率不断降低,规模效应带来利润增厚。2021前三季度公司毛利率38.2％,同比+4.4pct;净利率创历史最高28.1％,同比+7.3pct。从单季度来看,2021Q3毛利率40.4％,同比+1.4pct;净利率30.3％,同比+6.0pct,利润率实现大幅提升。公司期间费用率不断下降,规模效应带来公司盈利能力稳步提升,未来有望继续维持。
定增57亿加码半导体,加速推进半导体材料及装备布局。10月26日公司发布定增预案,拟向特定对象募资不超过57亿元,投资碳化硅衬底晶片生产基地、12英寸集成电路大硅片测试设备试验线及年产80台套半导体材料抛光及减薄设备等项目。该项目有利于优化丰富公司产品专业务布局,进一步提升市场竞争力,助力公司保持在半导体材料装备领域领先技术优势,为公司带来新的利润增长点。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2021-2023年营业收入分别为62.1、99.5、137.7亿元,归母净利润分别为15.3亿元、24.4亿元、34.1亿元,对应11月1日收盘价的市盈率为63.4x、39.9x、28.5x,维持公司的"买入"评级。
风险因素:碳化硅业务扩展不及预期、光伏行业竞争加剧、公司新产品验证情况不及预期。
[2021-11-01] 晶盛机电(300316):盈利能力大幅提升,长晶设备龙头发展向好-三季点评
■财信证券
事件:晶盛机电发布2021年三季报,公司前三季度共实现营收39.9亿元,同比+60.6％;实现归母净利润11.1亿元,同比+112.0％;实现扣非归母净利润10.5亿元,同比+114.3％。其中Q3单季度公司实现营收17.0亿元,同比+67.9％,环比+23.9％;实现归母净利润5.1亿元,同比+106％,环比+59.9％。三季度业绩位于预告中枢。
规模效应叠加优异的控费能力,公司盈利能力大幅提升。公司2021年前三季度毛利率为38.2％,同比提升4.4pct;其中Q3单季度毛利率为40.4％,同比+1.4pct,环比提升3.7pct。盈利能力大幅提升主要得益于公司规模效应显现。期间费用率方面,公司前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.55％、3.53％、6.19％、-0.31％,分别同比-1.10、-0.38、+0.85、-0.64pct,合计同比-1.27pct。公司前三季度净利率为28.10％,同比提升7.27pct,公司第三季度净利率为30.3％,同比+6.01pct,环比+6.99pct。?
定增加码半导体业务,设备及材料布局日趋完善。公司10月26日公布向特定对象发行股票预案,拟向不超过35名(含)符合规定条件特定投资者,发行不超过2.57亿股(含本数),募资不超过57亿元(含本数),投资于碳化硅衬底晶片生产基地以及12英寸集成电路大硅片设备测试实验线等项目。本次定增落地后不仅会加强公司在半导体设备领域的先发优势,同时在第三代半导体材料碳化硅需求快速增长的背景下,项目将助力公司深化在碳化硅晶片领域的布局,提升公司的盈利能力。
布局全面,长晶设备龙头发展向好。在光伏领域,晶盛在隆基和京运通之外的单晶炉市场占据80％+的份额,总体市占率在60％左右;半导体领域:公司产品在晶体生长、切片、抛光、外延等晶片材料环节已基本实现8英寸设备的全覆盖和国产化替代,12英寸长晶设备及部分加工设备也已实现批量销售,产品质量已达到国际先进水平;蓝宝石材料方面,公司大尺寸蓝宝石晶体生长工艺和技术已达到国际领先水平,目前已成功生长出全球领先的700Kg级蓝宝石晶体,建立了规模化生产基地,是掌握核心技术及规模优势的龙头企业。整体看,公司技术实力领先,延伸性强,高度受益于下游行业高景气,成长无忧。
投资建议。预计2021-2023年,公司实现归母净利润17.08亿元、23.04亿元、32.31亿元,对应EPS分别为1.33元、1.79元、2.51元,对应PE分别为56.94倍、42.20倍和30.10倍,参考同类长晶设备及上下游公司的估值水平,考虑到公司作为长晶设备的绝对龙头地位以及平台化布局理应带来估值溢价,给予公司2022年45-50倍PE,对应合理估值区间为80.55-89.50元,维持"推荐"评级。
风险提示:全球光伏装机量不及预期,光伏硅片扩产不及预期,非光业务拓展不及预期。
[2021-11-01] 晶盛机电(300316):业绩持续高增长,盈利能力不断上行-三季点评
■华金证券
事件:10月30日,公司发布2021年三季报,Q1-Q3实现营业收入39.9亿元,同比+60.6％;归母净利润11.1亿元,同比+112.0％;毛利率38.2％,同比增加4.4pct。其中Q3营收17.0亿元,同比+67.9％,环比+23.9％;归母净利润5.1亿元,同比+106.1％,环比+59.9％;毛利率40.4％,同比+1.4pct,环比+3.7pct。业绩在预告范围之内。截至Q3,公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计177.60亿元(其中未完成半导体设备合同7.26亿元),相比Q2末增长55.1％,创历史新高。
销售费率下降明显,经营性活动现金流良好:2021Q1-Q3,公司销售/管理/财务/研发费率分别为0.55％/3.54％/-0.31％/6.19％,同比-1.09/-0.37/-0.63/+0.85pct,公司销售费率明显下降,研发费率随投入增大有所增长。公司Q3经营活动现金流量净额为3.2亿,同比+127.7％,表现良好。
布局碳化硅晶片市场,提升综合竞争力:10月26日,公司发布《向特定对象发行股票预案》,拟募资不超过57亿元,用于投资建设"碳化硅衬底晶片生产基地项目"(总投资33.6亿元)等项目。提早布局碳化硅晶片市场,有助于逐步改变国内碳化硅衬底主要依靠进口的现状,助力半导体产业国产替代化进程,同时加强公司的综合竞争实力。
投资建议:公司业绩超预期,上调2021年-2023年归母净利润分别至16.2亿元、22.0亿元、24.8亿元,相当于2022年44.1倍的动态市盈率,维持"买入-A"的投资评级。
风险提示:订单确认不及预期;半导体设备进展不及预期;晶硅炉毛利率下滑超预期;光伏行业设备更新换代速度不及预期。
[2021-11-01] 晶盛机电(300316):Q3业绩位于预告中枢,在手订单再创新高-三季点评
■中金公司
3Q21业绩符合我们预期
公司公布3Q21业绩:1～3Q21收入39.91亿元,同比增长60.61％;归母净利润11.10亿元,同比增长111.97％;扣非归母净利润10.51亿元,同比增长114.31％。业绩位于预告中枢,符合市场预期。
3Q21业绩保持高增态势,盈利能力持续提升。3Q21单季度公司收入17.04亿元,同比增长67.94％;归母净利润5.10亿元,同比增长106.10％;扣非归母净利润5.06亿元,同比增长116.28％。1～3Q21销售毛利率为38.18％,同比+4.44ppt;其中3Q21销售毛利率为40.38％,同比+1.35ppt,环比+3.72ppt。我们判断,毛利率提升主要系:(1)随着公司收入规模提升,规模效应带来固定成本下降;(2)公司紧抓精益制造、质量管控,制造过程中损失大幅降低;(3)公司不断推出新设备,毛利率水平较好。
控费能力优异,净利率大幅提升。3Q21公司销售/管理/财务/研发费用率分别为0.49％/3.49％/-0.40％/5.82％,分别同比-1.25/+0.23/-2.28/-0.25ppt,其中销售费用率大幅下降主要系本期根据新收入准则将运输费用在营业成本核算。整体期间费用率为9.39％,同比-3.55ppt。3Q21归母净利率为29.9％,同比+5.5ppt,环比+6.7ppt。
光伏及半导体在手订单均再创新高。截至Q3末,公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计177.60亿元,其中未完成半导体设备合同7.26亿元,据我们测算,Q3公司新接订单约82亿元,其中包括9月与中环股份签订的60.8亿元大订单。
根据公司公告,2021年10月,公司与高景太阳能签订14.85亿元单晶炉及配套设备订单(均含税),目前在手订单充沛,我们认为公司未来2～3年业绩增长确定性高。
发展趋势
积极打造产业链平台型公司,新业务迈入产业化新起点。10月25日公司发布A股非公开发行预案,拟募资不超过57亿元,其中31.34亿元用于碳化硅衬底晶片生产基地项目,拟扩产年产40万片碳化硅衬底晶片。我们认为,公司在新业务上的积累和布局已经较为深厚,定增是公司新业务产业化的新起点,未来公司将围绕长晶工艺,形成设备+材料的全面布局,实际成长天花板高于市场认知。
盈利预测与估值
我们维持2021/22e盈利预测不变,为16.0/25.0亿元。当前股价对应2022eP/E为39.3x,维持目标价97.15元,对应2022e50x目标P/E,潜在涨幅27.1％,维持"跑赢行业"评级。
风险
光伏下游扩产进度低于预期,新业务拓展不及预期。
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[2022-02-25] 晶盛机电(300316):晶盛机电半导体设备的出货及验证加速推进
■证券时报
晶盛机电表示，受下游需求拉动及贸易政策影响，国内半导体产业呈现快速发展势头，公司半导体设备业务也取得快速发展，随着国内半导体8-12英寸硅片重大项目陆续落地，公司积极推动单晶炉、减薄和抛光设备、外延炉等设备面向国内主流半导体材料厂商的销售工作，相关半导体设备的出货及验证加速推进。截至2021年9月30日，公司在半导体领域的未完合同总计7.26亿元(以上合同金额含增值税)。
[2022-02-08] 晶盛机电(300316):业绩符合预期,加速半导体布局-2021年业绩预告点评
■国泰君安
本报告导读:
公司公告2021年业绩预告,业绩高增符合预期。受益光伏行业扩产提速,公司在手订单创历史新高,半导体业务发展势头良好,业绩持续高增长可期。
投资要点:
维持"增持"评级。公司业绩符合预期,维持公司2021年EPS预测1.36元,上调2022-2023年EPS至1.88(+0.17)、2.39(+0.47)元,维持目标价89.4元。公司在手订单饱满,业绩持续高增长,维持"增持"评级。单晶硅片扩产高峰,在手订单饱满。公司为光伏单晶炉设备龙头企业,产品体系已覆盖光伏全生产线,深度受益光伏行业扩产提速。截至2021年9月30日,公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同(含税)总计177.60亿元,其中未完成半导体设备合同7.26亿元。2021年四季度,公司再次公告与高景(新签14.85亿元)、双良(上调8.37亿元)大单,在手订单持续饱满。
募资加码半导体业务,第二成长曲线显现。公司积极推动单晶炉、抛光机、外延炉等设备面向国内主流半导体材料厂商的销售工作,相关半导体设备的出货及验证加速推进。在半导体关键辅材耗材业务也取得快速增长。公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过57亿元,用于投资建设"碳化硅衬底晶片生产基地项目"、"12英寸集成电路大硅片设备测试实验线项目"、"年产80台套半导体材料抛光及减薄设备项目"及补充流动资金,进一步助力半导体业务成长。公司公众号近期发布,宁夏鑫晶盛年产3500吨工业蓝宝石制造加工项目首批晶体成功下线,标志着全球最大工业蓝宝石生产基地正式投产,并签约40万片碳化硅半导体材料项目。
催化剂:公司持续获得光伏大单、加大蓝宝石和半导体产能投入。风险提示:设备毛利率下滑
[2022-02-08] 晶盛机电(300316):披露定增问询函回复,重点关注其碳化硅进展
■中金公司
公司动态
公司近况
公司发布《关于公司申请向特定对象发行股票审核问询函的回复报告》,对定增拟募投年产40万片碳化硅衬底项目、年产80台半导体材料抛光及减薄设备、2021年1-9月各板块营收等详细信息进行了披露。
评论
碳化硅衬底技术参数领先,已获客户意向订单。根据《回复》,公司拟募投1000台晶体生长炉及加工设备,目前已成功生长出有效厚度25-30mm的6英寸导电型碳化硅晶体,TTV稳定＜3μm,微管密度稳定<0.2/cm2,达到或者优于业内技术水平。
公司中试线产出的衬底通过了下游客户和第三方检测机构的验证,并获得意向订单,2022-2025年公司将优先向客户A提供碳化硅衬底合计不低于23万片。同时,公司正在进行半绝缘型碳化硅以及8英寸碳化硅衬底材料的设备及工艺研发,若研发顺利将预留产能空间。
半导体抛光及减薄设备验证良好,在手订单超2亿元。公司定增拟募投年产80台半导体材料抛光及减薄设备项目,建成后形成年产35台/套减薄设备与45台/套抛光设备的规模。公司的抛光线、8-12英寸边缘抛光机、12英寸双面抛光机、最终抛光机等设备在客户中的验证情况较好,已形成采购意向和订单,与客户B、中晶科技等多个国内企业建立了较为稳固的长期合作关系,目前在手订单包括客户B(8-12寸减薄抛光设备)1.41亿元,中晶科技(8寸抛光线)8,000万元,合计2.21亿元。
受益于规模效应+精益制造,2021年1-9月公司各板块盈利能力均有提升。
2021年1-9月,公司晶体生长设备收入21.89亿元,毛利率42.26％,较2020年提升1.74ppt,主要系规模效应提升了采购端议价能力+精益制造带来管控能力提升,晶体生长设备单台售价133.72万元(不含税),较2020年下降8.03％,单台成本77.22万元,较2020年下降10.71％。智能化加工设备7.81亿元,毛利率37.73％,较2020年提升0.63ppt,单台售价214.59万元(不含税),较2020年提升5.05％,单台成本133.62万元,较2020年提升3.99％;设备改造及服务4.67亿元,毛利率34.90％,较2020年提升3.73ppt;蓝宝石产品2.77亿元,毛利率21.78％,较2020年提升9.02ppt,我们判断主要系收入规模提升影响。
估值与建议
我们维持2021/22/23e盈利预测不变,为17.1/25.0/33.6亿元。当前股价对应2022eP/E为30.6x,维持目标价97.15元,对应2022e50x目标P/E,潜在涨幅63.5％,维持"跑赢行业"评级。
风险
光伏下游扩产进度不及预期,新业务拓展不及预期。
[2022-02-08] 晶盛机电(300316):碳化硅获23万片重大订单突破;半导体加工设备获订单-事件点评
■浙商证券
碳化硅:获23万片衬底意向合同、预计金额15亿元;全球百亿市场、成长第二极打开据公司申请向特定对象发行股票审核问询函的回复报告。
1)意向性合同:公司与客户A形成采购意向,2022年-2025年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于23万片,客户A在满足同等技术、价格前提下,优先采购公司碳化硅衬底产品。
2)预计合同金额:据Wolfspeed碳化硅衬底国内公开市场报价,目前6英寸导电型碳化硅衬底价格为6,600元/片。按照当前价格:对应23万片采购金额预计达15.2亿元(含税)。
3)产能:公司计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能(包括:1000台长晶炉及相应辅助设备、加工设备),计划于2022年试生产。目前全球SiC衬底产能吃紧,单特斯拉需求量就能吃掉全球SiC衬底绝大部分产能,供给端亟需突破。
4)技术实力:公司已组建原料合成+长晶+切磨抛的中试产线,并完成6-8英寸长晶热场和设备开发。产出6英寸衬底在总厚度变化率(TTV)可稳定达到＜3μm,微管密度(MPD)可稳定达到<0.2/cm2,达到或者优于业内技术水平。
5)市场空间:新能源车是碳化硅市场的主要增长驱动。我们测算如2025年SiC在新能源车渗透率达30％,预计6英寸SiC衬底需求达225万片/年,市场空间达113亿元。如未来SiC更多应用于光伏逆变器、充电桩、5G通信、轨交等领域,市场空间有望进一步扩大。
半导体抛光、减薄设备:获客户2.2亿订单认可;解决行业"卡脖子"技术难题
1)在手订单:公司抛光机、减薄机等设备在客户验证较好,已合计形成采购合同2.21亿元,包括客户B(8-12寸减薄抛光设备)1.41亿元、中晶科技(8寸抛光线)8,000万元。
2)产能:计划在浙江绍兴建年产35台半导体材料减薄设备(用于硅片制造端与封装端)、年产45台套半导体材料抛光设备(用于8-12寸单晶硅片、碳化硅和蓝宝石晶片制造)产能。
2021年业绩预告:业绩超预期,同比增长84％-114％;在手订单达208亿
1)归母净利润:预计2021年为15.8至18.4亿元,同比增加84％-114％。2)在手订单:截至2021年Q3达177.6亿元。叠加10月-11月新增高景、双良订单,在手订单达208.59亿。
投资建议:看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来5年业绩接力放量预计公司2021-2023年归母净利润为17.1/24.7/34亿元,同比增长100％/44％/38％,对应PE为42/31/23倍。维持"买入"评级。
风险提示:半导体设备研发进展低于预期;光伏下游扩产不及预期。
[2022-01-14] 晶盛机电(300316):业绩预告超市场预期,平台型公司潜在价值广阔
■中金公司
公司预告2021年归属于母公司净利润同比增长84.11％–114.41％晶盛机电发布2021年业绩预告,公司预计2021年归母净利润15.8～18.4亿元,同比增长84.11％～114.41％;扣非归母净利润15.15～17.7亿元,同比增长84.76％～115.86％。其中4Q21归母净利润约为4.7～7.3亿元,同比增长36.63％～112.21％,业绩中枢为6亿元(全年17.1亿元),同比增长79.4％,环比增长17.7％;4Q21扣非归母净利润4.64～7.19亿元,同比增长41.03％～118.54％,超市场预期,主要受益于光伏硅片厂积极扩产,半导体设备订单快速增长,蓝宝石材料和辅材耗材业务也取得快速发展。
关注要点
我们预计在光伏硅片扩产景气背景下,公司收入也保持高速增长。截至3Q21,公司在手订单177.6亿元(含税),Q4披露大订单23.2亿元(高景14.85亿元,双良8.38亿元,均含税),我们测算全年新签含税订单在180亿元以上。市场担心硅片降价会导致下游资本开支下降,但我们认为目前先进硅片产能紧缺,大尺寸迭代背景下,原硅片龙头和新进入者争相扩产先进产能,具备先进设备供给能力的龙头设备商将充分受益。设备环节供给单一,2019年以来晶盛机电在除了隆基和京运通之外的单晶炉需求市场占据超过80％的份额,我们认为下游争相扩产将为晶盛带来较高的业绩弹性。
精益管理和规模效应带来盈利能力持续提升。公司盈利能力持续提升:3Q21销售毛利率40.38％,同比+1.35ppt,环比+3.72ppt;归母净利率29.9％,同比+5.5ppt,环比+6.7ppt。我们判断主要系规模效应带来固定成本下降,以及公司紧抓精益制造、质量管控。我们判断公司盈利能力仍有进一步提升空间。
第二增长曲线拐半导体设备点已现,第三增长曲线材料业务布局完备。半导体硅片设备加速导入下游,我们认为公司新签订单体量将迎来阶梯式上升,CVD设备的发展也值得期待。材料业务,光伏/半导体耗材业务市场预期差大,公司在石英坩埚等领域已有较深布局,我们预计2023年耗材端潜在收入有望达10亿元;SiC衬底为未来五年高增长的朝阳赛道,公司碳化硅中试线进展顺利,并计划定增建设年产40万片碳化硅衬底项目;我们认为蓝宝石业务未来两年有望实现收入连续翻番,且在消费电子和MiniLED前景广阔。我们估计2023年材料业务有望突破30亿元规模。
估值与建议
考虑到公司盈利能力提升,我们上调2021年盈利预测7.1％至17.1亿元,维持2022年盈利预测不变,首次引入2023年盈利预测33.55亿元。当前股价对应2022eP/E为30.6x,维持目标价97.15元,对应2022e50x目标P/E,潜在涨幅63.4％,维持"跑赢行业"评级。
风险
光伏下游扩产进度低于预期,新业务拓展不及预期。
[2022-01-13] 晶盛机电(300316):业绩超预期,订单充沛;期待半导体设备、碳化硅获突破-年度点评
■浙商证券
公告2021年业绩预告:业绩超预期,同比增长84％–114％;预计在手订单近200亿1)归母净利润:预计2021年为15.8至18.4亿元,同比增加84％-114％。单看2021年Q4季度,归母净利润预计为4.7-7.3亿元,同比增长41％-119％,环比Q3变化-8％至43％。
2)扣非后归母净利润:预计2021年为15.1亿元至17.7亿元,同比增加85％-116％。单看2021年Q4季度,扣非净利润预计为4.6-7.2亿元,同比增长40％至119％,环比Q3-9％-42％。
3)非经常性损益:预计2021年约为0.7亿元,判断主要为政府补助。
4)在手订单:截至2021年Q3,公司在手订单177.6亿元(同比增长201％,主要为光伏设备订单),其中半导体设备订单7.26亿元(同比增长77％)。叠加10月-11月公司与高景、双良再签23.2亿订单,预计在手订单近200亿。
短期:受益于光伏硅片行业大幅扩产潮,公司业绩超预期。公司在非隆基市场中占据绝对龙头地位,截至2021年底在手订单预计近200亿,为公司2022-2023年业绩提供强有力保障。
中长期:公司半导体设备进展顺利,有望在未来2-3年接力光伏设备放量。同时公司战略由"设备向材料"布局,市场空间不亚于设备,蓝宝石+碳化硅业务有望打开公司业绩成长第二曲线。
拟57亿定增碳化硅材料、半导体设备,迈向半导体设备+材料龙头1)碳化硅衬底晶片生产基地项目:计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能。公司正组建从原料合成>晶体生长>切磨抛加工的中试产线,已成功长出6英寸导电型碳化硅晶体,主要性能达到业内工业级晶片要求,正在第三方检测和下游外延验证中。
碳化硅衬底全球百亿市场,主要由Wolfspeed、II-VI、ROHM等公司占据,国产替代空间广阔。
12月3日,公司年产40万片碳化硅半导体材料项目已在银川成功签约,期待业务再突破。
2)半导体大硅片设备测试实验线项目:计划建设12英寸半导体大硅片设备中试线。将助于为客户开展半导体设备和工艺的测试验证、构建良好客户关系,强化公司产业链配套先发优势。
3)年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目:计划在浙江绍兴建年产35台半导体材料减薄设备、年产45台套半导体材料抛光设备产能,进一步完善公司在半导体晶圆设备领域的产业化配套能力。目前,中环领先、沪硅产业、立昂微、奕斯伟、神工股份等都在8英寸或12英寸硅片项目上扩大产能,带动减薄、抛光设备需求扩张,国产替代空间广阔。
投资建议:看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来5年业绩接力放量上调公司2021-2023年归母净利润至17.1/24.5/34.1亿元,同比增长99％/44％/39％,对应PE为45/31/22倍。维持"买入"评级。
风险提示:半导体设备研发进展低于预期;光伏下游扩产不及预期。
[2022-01-13] 晶盛机电(300316):先进装备+先进材料双驱动,21年预告业绩同比大增
■德邦证券
事件:公司发布业绩预增,预计21年归母净利润为15.8亿元-18.4亿元,同比+84.1％-114.4％;扣非归母净利润15.2亿元-17.7亿元,同比+84.8％-115.9％。
21年归母净利润15.8亿元-18.4亿元,同比增加超84.1％。受益于光伏行业下游硅片厂商积极推进扩产进度,公司积极把握市场机遇,持续提升设备交付能力,强化技术服务品质,实现订单量、营业收入规模及经营业绩同比大幅增长。同时,国内半导体设备国产化进程加快,公司半导体设备订单量同比增长,公司蓝宝石材料业务及辅材耗材业务也取得快速发展,为公司经营业绩增长作出了积极贡献。受益于先进装备(光伏、半导体单晶炉,机加工设备等)+先进材料(蓝宝石、碳化硅等)双驱动,公司收入、利润同比高增。
2021年新单约200亿,推动22年利润持续高速增长。根据公司21年三季报,公司在手订单177.6亿元,结合2020年报及21年前三季度收入,我们测算公司2021年1-9月新单超160亿元(含税)。2021年10月公司与高景太阳能签订14.85亿元单晶炉及配套订单,叠加本次与双良节能追加订单,截至2021年11月9日,测算公司本年新单超180亿元,考虑Q4其他未披露订单,预计21年全年公司订单约200亿量级,较2020年大幅增长。公司近年来持续加强稳定批量和柔性快捷的双模制造模式,深入推行生产制造的信息化管理,设备制造产能大幅提升,可应对当前客户密集订单交付。
先进装备+先进材料双驱动,碳化硅衬底打开长期空间。公司作为泛半导体长晶设备龙头,依托拉晶技术及机加工技术,在实现蓝宝石领域突破后,进一步拓展碳化硅材料。2021年10月公司公告拟投资33.6亿元发展碳化硅材料项目,其中定增募资31.34亿元,形成年产40万片6英寸及以上的导电型和半绝缘型碳化硅衬底晶片,12月3日公司碳化硅项目顺利落址银川。此外,12月3日,公司控股子公司鑫晶盛年产3500吨蓝宝石项目首批晶体在"工业蓝宝石晶体制造加工项目(一期)"生产车间成功下线,标志着全球最大工业蓝宝石生产基地正式投产。未来,在保障单晶炉业绩高增的同时,碳化硅衬底、蓝宝石、半导体设备将打开公司又一成长曲线。
盈利预测:预计2021-2023年归母净利润17.1、25.4、35.3亿元,对应PE45、30、22倍,维持"增持"评级。
风险提示:硅片扩产不及预期,SiC业务扩展不及预期,市场竞争加剧风险。
[2022-01-13] 晶盛机电(300316):在手订单持续放量,定增加码半导体布局-2021年年报预告点评
■中信证券
21年净利润15.8～18.4亿元,业绩维持高增长。公司预计2021年实现归母净利润15.8～18.4亿元,同比增长84.11％～114.41％,扣非归母净利润15.2～17.7亿元,同比增长84.76％～115.86％。业绩维持高增长核心原因:1)光伏硅片技术迭代驱动下游厂商积极扩产,公司硅片设备技术优势和交付能力强;2)国内半导体设备国产化提速加速订单释放,蓝宝石材料和辅材耗材快速发展。
在手订单大幅增长,助力业绩持续释放。截至2021Q3,公司在手订单177.6亿元(+201％YoY),主要是硅片行业扩产潮和技术迭代加速趋势下,光伏设备订单迎来大幅增长,其中半导体设备在手订单7.26亿元(+77％YoY),维持高增长。此外,公司在四季度分别与双良、高景等客户签订合计超23亿元的光伏硅片设备订单。预计截至2021年底,公司在手订单近200亿元,助力未来几年业绩持续释放。
晶体设备业务量利齐升,蓝宝石业务持续突破。公司率先开发并批量销售G12技术路线单晶炉、智能化加工设备、叠瓦自动化产线等产品,充分受益于光伏硅片客户集中扩产和硅片大型化进程,市场竞争力凸显,在除隆基股份以外硅片企业设备供应链中占据绝对优势份额。此外,公司继续从设备端向材料突破,成功生长出全球领先的700kg级蓝宝石晶体,公司年产3500吨蓝宝石项目正式投产下线首批蓝宝石晶体,预计将开启公司蓝宝石材料业务的高增长阶段。
持续推进半导体设备国产化,定增加快碳化硅业务前瞻布局。公司8英寸半导体长晶设备及加工设备已实现批量销售,自主研发的国内首台12英寸硬轴直拉硅单晶炉技术及工艺取得突破,12英寸长晶、研磨和抛光设备已通过验证并实现销售。公司拟定增募集资金不超过57亿,布局半导体设备与碳化硅材料产能。公司在碳化硅领域取得关键性进展,成功生长出6英寸碳化硅晶体,碳化硅外延设备通过客户验证,在银川建设年产40万片6英寸以上碳化硅衬底产能,加快第三代半导体材料业务的前瞻性布局。并建立年产80台套半导体材料抛光机减薄设备生产制造与12英寸半导体大硅片设备测试试验线项目,随着国内硅片产能的快速放量,带动设备需求持续扩张,公司半导体设备国产化替代正当时。
风险因素:硅片行业扩产不及预期,订单落地不及预期,半导体客户拓展不及预期等。
投资建议:基于下游硅片客户扩产规划和公司在手订单规模超预期,我们上调公司2021-23年净利润预测至17.0/26.4/30.2亿元(原预测值为15.0/22.6/27.2亿元),对应EPS预测为1.32/2.05/2.35元,现价对应PE45/29/25倍。参考可比公司估值,并考虑公司在光伏晶体和半导体设备领域的龙头优势,给予公司2022年40倍PE,对应目标价80元,维持"买入"评级。
[2022-01-13] 晶盛机电(300316):业绩预告超市场预期,长晶设备龙头释放高业绩弹性-2021年业绩预告点评
■东吴证券
事件:2022年1月12日晚,晶盛机电发布2021年业绩预告,预计2021年归母净利润区间为15.8-18.4亿元,同比增长84％-114％;扣非归母净利润区间为15.2-17.7亿元,同比增长85％-116％。
投资要点
2021年业绩预告超市场预期,符合我们预期Wind一致预期预计晶盛机电2021年归母净利润为15.95亿元,接近业绩预告下限。东吴机械2021年已两次上调晶盛机电归母净利润预期,分别为:(1)2021年中报超我们预期,将2021年归母净利润预期由13.9亿元上调至15.7亿元;(2)订单超我们预期,8月底公告61亿元订单后将2021年归母净利润上调至17.14亿元,位于此次业绩预告中位数。单Q4来看,公司Q4归母净利润区间为4.7-7.3亿元,同比增长41％-119％,环比增速为-7％至+43％,充足订单和高盈利能力推动公司Q4业绩仍大概率环比增长。
光伏设备业务弹性较大,长晶设备龙头释放高业绩弹性
(1)规模效应下盈利能力不断提高。光伏设备规模效应显著,晶盛机电2021Q3净利率超30％,凭借领先的管理能力净利率有望进一步提高。
(2)产能释放对应高业绩弹性。公司过去两年内,一直在做精益制造的改进＆供应链的优化,可以快速消化在手订单,释放产能转化为业绩弹性。
(3)2021年新接订单充足,近两年业绩高增具备较强确定性。光伏是极致PK成本的行业,客户普遍会选择最好的设备帮助自己降本增效,导致设备龙头具备高市占率,公司作为国内长晶设备龙头囊括了全市场除了隆基以外的80％-90％份额,2021全年新签订单将超200亿元,是2020年新签订单(约60亿元)的3.3倍。
设备到材料布局正当时,有望充分受益于SiC进口替代
SiC衬底制作的关键难点在于长晶,长晶炉(衬底炉)是衬底生长品质把控的关键,设备端+工艺调试端掌握较多Know-how。SiC衬底以Cree等海外厂商为主导,根据Yole,2020H1国内龙头天科合达和山东天岳合计市场份额不到10％(销售额口径)。
2021年10月公司公告拟投资33.6亿元发展碳化硅材料项目,形成年产40万片6英寸及以上的导电型和半绝缘型碳化硅衬底晶片,12月3日顺利落址银川。公司已成功生长出6英寸导电型碳化硅晶体,正在进行第三方检测和下游外延验证中,且已开发出碳化硅长晶炉、抛光机、外延等设备,打造设备+材料的平台型公司,充分把握碳化硅放量及进口替代机会。
盈利预测与投资评级:光伏设备是晶盛机电的第一曲线,第二曲线是半导体大硅片设备放量,第三曲线是蓝宝石材料和碳化硅材料的完全放量。我们维持公司2021-2023年的归母净利润为17.14/24.92/35.06亿元,对应当前股价对应动态PE为44/30/22倍,维持"买入"评级。?
风险提示:光伏下游扩产进度低于市场预期,新品拓展不及市场预期。
[2022-01-13] 晶盛机电(300316):业绩超预期,定增加码SiC-年度点评
■国金证券
事件
公司1月12日发布2021年年报预告,2021年公司实现归母净利润15.8-18.4亿元,同比增长84％–114％;扣非净利润15.2-17.7亿元,同比增长85％–116％,超出市场预期。
简评
预计在手订单超200亿元,在手订单充足截至2021Q3末,晶盛机电未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计178亿元(含税)。叠加10月与高景签订的15亿订单、11月与双良订单16亿元,预计在手订单超200亿元。公司在非隆基市场中占据绝对龙头地位,未来业绩有望高增长。
定增募投57亿元加码SiC及半导体设备,SiC由设备端延伸至材料端
1)碳化硅衬底晶片生产基地项目:项目投资33.6亿元,计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上导电型及半绝缘型碳化硅衬底产能。公司正在组建一条从原料合成-晶体生长-切磨抛加工的中试产线,已生长出6英寸导电型碳化硅晶体,经内部检测主要性能达到业内工业级晶片要求,进行第三方检测和下游外延验证中。同时公司成功开发出碳化硅长晶炉、抛光机、外延等设备,打造设备+材料的平台型公司。
2)半导体大硅片设备测试实验线项目:项目投资7.5亿元,计划建设12英寸半导体大硅片设备中试线。有助于为客户开展半导体设备和工艺的测试验证、构建良好客户关系,强化公司产业链配套先发优势。
3)年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目:项目投资5亿元,计划在浙江绍兴建年产35台半导体材料减薄设备、年产45台套半导体材料抛光设备产能。截至2021Q3末,公司半导体设备在手订单7.3亿元,公司有望进一步完善在半导体晶圆设备领域的产业化配套能力。
盈利预测及投资建议
预计2021-2023年营收亿元67/97/126亿元,同比增长77％/44％/30％,上调2％/8％/16％;预计21-23年归母净利润17/24/31亿元,同比增长98％/42％/31％,上调2021-23年归母净利润8％/15％/26％,对应PE为45/32/24倍。维持"买入"评级。
风险提示
下游光伏硅片扩产不及预期,半导体设备国产化进展不及预期。
[2022-01-12] 晶盛机电(300316):各业务线顺利推进,四季度业绩表现优异-2021年业绩预告点评报告
■国元证券
事件:公司发布2021年业绩预告,预计2021年实现归母净利润15.8至18.4亿元,同比增长84.11％至114.41％;扣非归母净利润15.15至17.7亿元,同比增长84.76％至115.86％。报告要点:
各业务线顺利推进,四季度业绩表现优异2021年第四季度公司预计实现归母净利润4.7至7.3亿元,同比增长40.72％至118.56％,业绩表现优异。公司围绕"先进材料、先进装备"的发展战略,受益于光伏行业下游硅片厂商积极推进扩产进度,公司积极把握市场机遇,持续提升设备交付能力,强化技术服务品质,实现订单量、营业收入规模及经营业绩同比大幅增长。同时,国内半导体设备国产化进程加快,公司半导体设备订单量同比增长,公司蓝宝石材料业务及辅材耗材业务也取得快速发展,为公司经营业绩增长作出了积极贡献。
2021年公司屡签大单,在手订单处于高位根据公司公告信息,2021年公司仅与中环股份、高景太阳能、双良节能就新签订单共131.66亿元,根据我们估算2021年合计新签订单或接近200亿元。截至2021Q3,公司在手订单共177.6亿元,其中光伏设备订单170.34亿元,同比增长210％;半导体设备订单7.26亿元,同比增长81％,硅片厂商扩产加速让公司订单屡创新高,支撑业绩强劲增长。
定增方案提交申报稿,加码材料+装备平台型企业布局公司当前业务布局覆盖了光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅等先进材料、先进装备,依托自己擅长的单晶炉设备创造的坚实业绩基础,打造横跨多领域的材料+设备平台型企业。这半年来公司项目规划逐渐落地,光伏硅晶领域与应用材料香港成立合资公司拓宽光伏设备产品线。近期公司57亿定增方案提交申报稿,拟投资碳化硅衬底晶片生产基地项目,同时扩充半导体设备品类,半导体设备的研发与验证也有望加速。新的业务布局后续有望持续为公司贡献业绩增量,打造穿越周期的持续增长。
投资建议与盈利预测我们预计公司2021至2023年有望实现归母净利润16.07、20.18、25.01亿元,对应当前PE分别为47X、38X、30X。考虑公司光伏单晶硅设备龙头地位,同时"先进材料、先进装备"布局不断完善,维持"买入"评级。
风险提示:疫情造成全球光伏装机量不及预期,光伏硅片扩产不及预期,公司定增方案推进不及预期。
[2022-01-12] 晶盛机电(300316):晶盛机电2021年度净利润预增84%-114%
■上海证券报
晶盛机电披露业绩预告。公司预计2021年盈利158,000万元-184,000万元，比上年同期增长84.11%-114.41%。报告期内，受益于光伏行业下游硅片厂商积极推进扩产进度，公司积极把握市场机遇，持续提升设备交付能力，强化技术服务品质，实现订单量、营业收入规模及经营业绩同比大幅增长。同时，国内半导体设备国产化进程加快，公司半导体设备订单量同比增长，公司蓝宝石材料业务及辅材耗材业务也取得快速发展，为公司经营业绩增长作出了积极贡献。
[2021-12-26] 晶盛机电(300316):晶盛机电公司及子公司有序复工复产
■上海证券报
晶盛机电公告，经相关主管部门批准，公司全资子公司浙江晶瑞电子材料有限公司、浙江美晶新材料有限公司于2021年12月23日有序复工复产，公司及全资子公司绍兴上虞晶信机电科技有限公司、浙江晶鸿精密机械制造有限公司于2021年12月25日有序复工复产。
[2021-12-12] 晶盛机电(300316):晶盛机电公司及下属公司上虞厂区临时停产
■上海证券报
晶盛机电公告，公司积极响应政府防疫政策，公司及下属公司位于上虞的厂区有序停产。本次临时停产的主体包括公司及合并报表范围内子公司绍兴上虞晶信机电科技有限公司、浙江晶鸿精密机械制造有限公司、浙江晶瑞电子材料有限公司、浙江美晶新材料有限公司，涉及公司晶体生长设备、部分晶体加工设备、部分蓝宝石材料以及辅材耗材零部件等业务。公司表示，虽然目前临时停产厂区业务在公司业务占比较大，但是本次临时停产预计不会对公司本年度业绩产生不利影响。
[2021-12-06] 晶盛机电(300316):碳化硅＆蓝宝石拓展顺利,加速布局设备+材料平台型公司-事件点评
■东吴证券
事件:2021年12月3日据公司微信公众号,宁夏鑫晶盛年产3500吨工业蓝宝石制造加工项目首批晶体成功下线,标志着全球最大工业蓝宝石生产基地正式投产;同时年产40万片碳化硅半导体材料项目顺利落址银川。
投资要点
SiC布局正当时,晶盛机电由设备端延伸至材料端2021年10月公司公告拟投资33.6亿元发展碳化硅材料项目,其中定增募资31.34亿元,形成年产40万片6英寸及以上的导电型和半绝缘型碳化硅衬底晶片,该碳化硅项目为晶盛机电打造高端半导体材料板块的战略布局中最大"拼图",12月3日顺利落址银川。晶盛机电在第三代半导体材料碳化硅领域的研究持续多年,已具备6英寸碳化硅的长晶技术和晶片加工工艺,已成功开发出碳化硅长晶炉、抛光机、外延等设备,打造设备+材料的平台型公司,充分把握碳化硅放量及进口替代机会。
SiC衬底关键难点在于长晶,进口替代空间广
SiC功率器件广泛应用于白电、新能源汽车、光伏等场景,其中衬底成本占比47％,是SiC器件的主要成本来源,其制作的关键难点在于长晶,包括对气流、温度等的精确控制,长晶炉(衬底炉)是晶体制备的载体,是衬底生长品质把控的关键,knowhow多掌握在设备端+工艺调试端。目前碳化硅衬底市场以海外厂商为主导,国内企业市场份额较小。碳化硅衬底需要长期的工艺技术积累,存在较高的技术及人才壁垒。根据Yole,SiC衬底2020年上半年Wolfspeed(Cree全资子公司)市占率达45％,国内龙头天科合达和山东天岳的合计市场份额不到10％。
公司为长晶技术集大成者,有望受益于SiC进口替代晶盛机电利用长晶技术优势在碳化硅领域稳扎稳打。一方面公司可以将现有的光伏长晶技术优势延伸至碳化硅长晶领域,气流、温度等控制技术底层原理是相通的;另一方面公司针对长晶技术选取了多种技术路线的设备进行仿真验证,更加关注提升良率、做大做厚晶体的长期竞争力,而非短期的产能激进扩张。公司已具备6英寸SiC的长晶技术和晶片加工工艺,已开发出SiC长晶炉、抛光机、外延等设备;根据定增预案,公司正在组建一条从原料合成-晶体生长-切磨抛加工的中试产线,已生长出6英寸导电型碳化硅晶体,经内部检测主要性能达到业内工业级晶片要求,进行第三方检测和下游外延验证中。未来公司凭借自身技术优势将充分受益于SiC放量及进口替代机会。
蓝宝石潜在应用空间大,规模降本是关键晶盛机电系国内蓝宝石材料龙头供应商。蓝宝石在过去5年新的应用领域拓展较为有限,主要为LED领域和消费电子的小尺寸盖板如手机摄像头和可穿戴设备等,加之产能快速扩张,终端售价下降的速度叠加产能加速扩张带来的盈利快速下降,导致整个蓝宝石行业市场空间不及公司预期。
从长期来看,蓝宝石晶体有望在手机盖板等消费电子高端应用场景成功放量。2020年9月晶盛机电与蓝思科技设立合资公司宁夏鑫晶盛电子材料,开展蓝宝石制造、加工业务。蓝思系国内盖板玻璃龙头,公司借助蓝思科技切入消费电子领域,能够快速拓展下游需求空间。
当蓝宝石成本和价格跌破零界点后,大规模的批量应用自然会产生,届时蓝宝石带来的市场空间有望成为晶盛机电较大利润增长点。此次宁夏鑫晶盛年产3500吨项目首批晶体成功下线,标志着全球最大工业蓝宝石生产基地正式投产,晶盛机电新增的蓝宝石产能为先进产能,有望进一步推动蓝宝石应用于消费电子领域的降本进程。
盈利预测与投资评级:光伏设备是晶盛机电的第一曲线,第二曲线是半导体大硅片设备放量,第三曲线是蓝宝石材料和碳化硅材料的完全放量。我们维持公司2021-2023年的归母净利润为17.14/24.92/35.06亿元,对应当前股价对应动态PE为51/35/25倍,维持"买入"评级。
风险提示:光伏下游扩产进度低于市场预期,新产品拓展不及市场预期。
[2021-12-05] 晶盛机电(300316):全球最大蓝宝石基地投产;碳化硅项目成功签约银川-点评报告
■浙商证券
全球最大年产3500吨蓝宝石基地投产,蓝宝石业务有望放量;碳化硅项目签约银川
1)据公司官方微信公众号,12月3日鑫晶盛年产3500吨蓝宝石项目首批晶体在"工业蓝宝石晶体制造加工项目(一期)"生产车间成功下线,标志着全球最大工业蓝宝石生产基地正式投产。2021年上半年,晶盛蓝宝石材料营收1.64亿元,同比增长145％,毛利率20.9％。
2)鑫晶盛成立于2020年10月,由晶盛与蓝思科技合计出资5亿成立(公司占股51％,蓝思科技占股49％)。晶盛已掌握700kg级蓝宝石生长技术,具备较强的成本竞争力与规模优势,同时与蓝思科技合作、强强联手。消费电子行业潜力巨大,如拓展顺利蓝宝石业务有望加速放量。
3)12月3日公司年产40万片碳化硅半导体材料项目已在银川成功签约,期待业务再突破。
拟57亿定增碳化硅材料、半导体设备,迈向半导体设备+材料龙头;在手订单近200亿
1)碳化硅衬底晶片生产基地项目:计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能。公司正组建从原料合成>晶体生长>切磨抛加工的中试产线,已成功长出6英寸导电型碳化硅晶体,主要性能达到业内工业级晶片要求,正在第三方检测和下游外延验证中。碳化硅衬底全球百亿市场,主要由Wolfspeed、II-VI、ROHM等公司占据,国产替代空间广阔。
2)半导体大硅片设备测试实验线项目:计划建设12英寸半导体大硅片设备中试线。将助于为客户开展半导体设备和工艺的测试验证、构建良好客户关系,强化公司产业链配套先发优势。
3)年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目:计划在浙江绍兴建年产35台半导体材料减薄设备、年产45台套半导体材料抛光设备产能,进一步完善公司在半导体晶圆设备领域的产业化配套能力。目前,中环领先、沪硅产业、立昂微、奕斯伟、神工股份等都在8英寸或12英寸硅片项目上扩大产能,带动减薄、抛光设备需求扩张,国产替代空间广阔。4)在手订单:三季度末公司合同负债达38亿元,同比增长72％。截至2021年Q3,公司在手订单177.6亿元(同比增长201％,预计主要为光伏设备订单),其中半导体设备订单7.26亿元(同比增长77％)。叠加10月-11月公司与高景、双良再签23.2亿订单,预计在手订单近200亿。公司在非隆基市场中占据绝对龙头地位,未来业绩有望高增长。
投资建议:看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来5年业绩接力放量预计公司2021-2023年归母净利润15.2/20.9/27亿元,同比增长77％/37％/29％,对应PE为58/42/33倍。维持"买入"评级。
风险提示:半导体设备研发进展低于预期;光伏下游扩产不及预期。
[2021-12-03] 晶盛机电(300316):晶盛机电宁夏鑫晶盛首批蓝宝石产品下线
■证券时报
记者从晶盛机电获悉，12月3日，鑫晶盛年产3500吨工业蓝宝石制造加工项目首批晶体成功下线，标志着全球最大工业蓝宝石生产基地正式投产。当日，年产40万片碳化硅半导体材料项目顺利落址银川，这也是晶盛打造高端半导体材料板块的战略布局中最大“拼图”。
[2021-12-01] 晶盛机电(300316):半导体设备+材料平台型公司,潜在价值几何
■中金公司
投资建议
我们重申推荐晶盛机电,并认为作为半导体材料+设备的平台型公司,公司将全面拥抱半导体大硅片设备和碳化硅的广阔市场,潜在价值将超市场预期。
明年在业绩高确定性增长+半导体设备进入放量大拐点+中长期从设备往材料开拓的催化下,我们判断公司将迎来戴维斯双击。
理由
半导体设备:第二增长曲线拐点已现,硅片设备加速导入下游,CVD设备发展可期。硅片设备端,我们认为在国产替代+设备供给缺口的情况下,国内设备厂商有望加快导入国产硅片。当前时点,全球半导体大硅片产能有望向中国大陆转移,而海外设备商产能不足、部分设备受瓦森纳协议影响禁止出口,都将为硅片设备国产化提供契机。我们测算,未来4年国内半导体大硅片设备年均市场空间达82亿元,公司的半导体新签订单体量将迎来阶梯式上升。而在CVD领域,子公司求是半导体向外延、LPCVD等高技术壁垒设备积极延伸,8寸硅外延炉已形成销售,我们认为芯片设备也有望迎来突破。
材料业务:第三增长曲线布局完备,设备+材料底层技术相通,实现双轮驱动。1)光伏/半导体耗材业务市场预期差大,我们测算2025年国内石英坩埚和抛光液合计空间约为4.7亿美元,公司在石英坩埚等耗材领域已有较深布局,我们估计2023年耗材端潜在收入有望达10亿元量级。2)SiC衬底前景广阔,我们测算2025年新能源车/风光储领域SiC衬底需求68.6亿元,为未来五年高增长的朝阳赛道。公司碳化硅中试线进展顺利,并计划定增建设年产40万片碳化硅衬底项目,把握第三代半导体材料发展良机;3)我们认为蓝宝石业务未来两年有望实现收入连续翻番,且在消费电子和MiniLED前景广阔。我们估计2023年材料业务有望突破30亿元规模。
光伏设备:短期增长确定性高,长期享受碳中和下光伏高增长赛道红利。短期看,公司在手订单近200亿元+下游扩产规划明确将保障未来2年业绩;中期看,我们认为目前210硅片先进产能仍有缺口,先进产能并未过剩,存量老设备有望进行更换;长期看,我们预计全球光伏新增装机量2021-25年CAGR有望实现30％,而产业链降本有望继续推动长期光伏终端需求突破1000GW,带来未来年均硅片设备需求量有望继续维持高位。
盈利预测与估值
维持2021/22e盈利预测16.0/25.0亿元,当前股价对应2022eP/E为37.0x,维持目标价97.15元,对应2022e50x目标P/E,潜在涨幅35.2％,维持"跑赢行业"评级。
风险
订单履行风险、蓝宝石需求不及预期、资金流动性风险、大客户依赖风险。
[2021-11-25] 晶盛机电(300316):与应材合作遇波折,长期发展逻辑不变
■中金公司
公司近况
2021年7月,公司拟与应用材料通过向全资子公司科盛装备增资的方式成立合资公司,合资公司拟出资1.2亿美元收购应用材料旗下位于意大利的丝网印刷设备业务、位于新加坡的晶片检测设备业务以及上述业务在中国的资产。近日,子公司科盛装备接到通知,在申报相关政府审批时,意大利政府出具决议否决了本次交易,未能通过意大利外商投资(即黄金权力法案)审批。
评论
与应材合作遇波折,长期发展逻辑不变。公司公告表示,将与应用材料公司共同努力与意大利外商投资审批部门进行进一步沟通,并及时披露进展情况。我们认为,意大利政府否决本次交易事项暂时还不会对公司的业绩和基本面产生大的影响。且我们认为当前的估值对电池片设备隐含的市场预期也并不高。公司和应材后续也将继续与意大利部门进行积极沟通,我们继续保持跟踪。
公司在手订单接近200亿元创新高。截至Q3末,公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计177.6亿元(含税),其中未完成半导体设备合同7.26亿元(含税),均创历史新高。三季度以来公司多次公告大订单(高景14.85亿元、双良新增8.38亿元),我们测算公司今年以来新接订单超过180亿元,同比增长超过150％。
半导体设备进入业绩收获期,新业务迈入产业化新起点。10月25日,公司发布A股非公开发行预案,拟募资不超过57亿元,其中9.96亿元用于12英寸集成电路大硅片设备测试试验线项目和年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目,进一步发力半导体硅片设备,我们认为在国产替代背景下有望加速收获业绩;31.34亿元用于碳化硅衬底晶片生产基地项目,拟扩产40万片/年碳化硅衬底晶片,我们认为,公司在新业务上的积累和布局已经较为深厚,定增将是公司新业务产业化新起点,半导体设备和碳化硅业务将打造新的增长极。
估值与建议
我们维持2021/22e盈利预测不变,为16.0/25.0亿元。当前股价对应2022eP/E为36.7x,维持目标价97.15元,对应2022e50x目标P/E,潜在涨幅36.37％,维持"跑赢行业"评级。
风险
光伏下游扩产进度低于预期,新业务拓展不及预期。
[2021-11-23] 晶盛机电(300316):晶盛机电收购事项未能通过意大利外商投资审批
■证券时报
晶盛机电(300316)11月23日晚间公告，公司此前公告与应用材料香港公司合资成立控股子公司，合资公司科盛装备拟合计出资12000万美元收购应用材料公司旗下位于意大利的丝网印刷设备业务、位于新加坡的晶片检测设备业务以及上述业务在中国的资产。近日，科盛装备接到通知，上述交易在申报相关政府审批时，意大利政府出具决议否决了此次交易，未能通过意大利外商投资(即“黄金权力法案”)审批。
[2021-11-10] 晶盛机电(300316):双良订单金额上调,在手订单屡创新高
■中金公司
公司近况
11月8日晚,公司发布公告,2021年5月公司与双良硅材料签订14.05亿元订单,分两期执行,其中一期6.28亿元;
2021年11月,公司与双良硅材料再次签订《单晶炉买卖合同》,合同总金额16.15亿元(包含前述合同的二期部分)。两期合同总金额由5月的14.05亿元上调至22.43亿元(均含税),新增8.38亿含税订单。上述订单占公司2020年营业收入的58.85％。合同交货时间为2021年10月至2022年5月。
评论
叠加上次招标,晶盛累计占双良一期招标额的73％份额。2021年8月,双良节能公告拟募资35亿元用于双良硅材料40GW单晶硅一期项目,40GW单晶硅项目分两期建设,一期总投资70亿元,拟扩产20GW拉晶+切片。
考虑2021年5月公司与连城数控签订8.46亿元单晶炉采购合同,双良合计签订单晶炉采购合同30.89亿元(均含税),因此我们测算晶盛机电在双良一期的份额超过70％。结合招标规模来看,我们认为双良实际达产规模也可能超过20GW。
晶盛在手订单接近200亿元创新高。截至Q3末,公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计177.60亿元,其中未完成半导体设备合同7.26亿元,均创新高。三季度以来公司多次公告大订单,2021年10月公司与高景太阳能签订14.85亿元单晶炉及配套订单,加上此次双良订单,我们测算公司今年以来新接订单超过180亿元,同比增长超过150％。
积极打造产业链平台型公司,新业务迈入产业化新起点。10月25日公司发布A股非公开发行预案,拟募资不超过57亿元,其中31.34亿元用于碳化硅衬底晶片生产基地项目,拟扩产年产40万片碳化硅衬底晶片。我们认为,公司在新业务上的积累和布局已经较为深厚,定增是公司新业务产业化的新起点,未来公司将围绕长晶工艺,形成设备+材料的全面布局,实际成长天花板高于市场认知。
估值与建议
我们维持2021/22e盈利预测不变,为16.0/25.0亿元。当前股价对应2022eP/E为40.9x,维持目标价97.15元,对应2022e50x目标P/E,潜在涨幅22.1％,维持"跑赢行业"评级。
风险
光伏下游扩产进度低于预期,新业务拓展不及预期。
[2021-11-09] 晶盛机电(300316):全年新接订单预计超200亿元,订单同比增速超200％-事件点评
■东吴证券
事件:2021年11月8日公司发布公告,公司分别于2021年5月和11月与双良硅材料(双良节能全资孙公司)签订6.3亿元和16.1亿元订单,合计22.4亿元大订单落地。
投资要点
双良大订单落地,我们预计全年新签订单超200亿元公司11月8日发布公告,公司于2021年5月与双良硅材料签订14亿元订单,分两期执行,其中一期6.3亿元;2021年11月,公司与双良硅材料再次签订《单晶炉买卖合同》,合同总金额16.1亿元(包含前述合同的二期部分)。两份合同金额由5月的14亿元上调至22.4亿元(含税)。截至2021Q3末,晶盛机电未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计177.6亿元(含税)。根据我们测算,公司2021前三季度新签订单达160亿元,其中Q3单季度新签81亿元,叠加10月与高景签订的14.9亿订单＆11月与双良订单上调8.4亿元,我们认为公司1-11月至少新签183亿订单,我们预计全年新签订单超200亿元。
双良一期20GW硅片产能,我们预计晶盛机电市占率约80％双良硅材料是双良节能"40GW单晶硅项目"的运营实施主体,该项目分两期建设,一期项目总投资70亿元,建成年产20GW拉晶、20GW切片。假设单晶炉投资额为1.4亿元/GW,则22亿元订单对应约16GW产能,则晶盛机电在双良一期项目中占有率为80％。
晶盛机电系长晶技术集大成者,一纸蓝图绘到底2021年10月25日公司公告定增57亿元投向碳化硅衬底晶片生产基地、12英寸集成电路大硅片设备测试实验线和半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目。
(1)碳化硅材料:长晶炉(衬底炉)是衬底生长品质把控的关键,knowhow多掌握在设备端+工艺调试端。长期的降本主要考虑一是国内产品需要提升良率,二是晶体需要做大做厚。目前公司即瞄准了这两点进行技术研发,后续再进行规模化生产。
(2)半导体设备:截至2021Q3末,公司半导体设备在手订单7.3亿元。此次公司自建试验线将会加速设备的研发,提高研发速度和测试效率,加速公司半导体设备的产业化进程。80台套抛光及减薄设备项目落地,减薄和抛光环节是单晶炉后,下一个放量的半导体设备。。
盈利预测与投资评级:光伏设备是晶盛机电的第一曲线,第二曲线是半导体大硅片设备放量,第三曲线是蓝宝石材料和碳化硅材料的完全放量。我们维持公司2021-2023年的净利润为17.14/24.92/35.06亿元,对应当前股价对应动态PE为60/41/29倍,维持"买入"评级。
风险提示:光伏下游扩产进度低于市场预期。
[2021-11-09] 晶盛机电(300316):单晶炉大单持续推动全年新单高增-事件点评
■德邦证券
事件:2021年11月8日公司发布公告,公司与双良硅材料(双良节能全资孙公司)签订16.1亿元单晶炉订单,叠加2021年5月公司与双良硅材料签订的6.3亿元订单,截至2021年11月,公司与双良节能合计签订22.4亿元大单。
获得双良节能单晶炉大单,全年新签订单保持高速增长。双良硅材料系双良节能的全资孙公司,是双良节能"40GW单晶硅项目"的运营实施主体,该项目分两期建设,一期项目总投资70亿元,建成年产20GW拉晶、20GW切片。
2021年5月,公司与双良硅材料签订14.05亿元单晶炉合同,其中一期6.3亿元。本次合同是双良硅材料与公司5月签订合同的后续部分,双良节能为推进大尺寸单晶硅片项目进一步投产,将二期合同金额从原有的7.77亿元提升至16.15亿元,增加值约8.4亿元。截至2021年11月,公司与双良硅材料签订的两份合同金额共计22.43亿元(含税),交货时间为2021年10月至2022年5月。根据公司21年三季报,公司在手订单177.6亿元,结合2020年报及21年前三季度收入,我们测算公司2021年1-9月新单超160亿元(含税)。2021年10月公司与高景太阳能签订14.85亿元单晶炉及配套订单,叠加本次与双良节能追加订单,截至2021年11月9日,测算公司本年新单超180亿元,较2020年大幅增长。公司近年来持续加强稳定批量和柔性快捷的双模制造模式,深入推行生产制造的信息化管理,设备制造产能大幅提升,可应对当前客户密集订单交付。
泛半导体长晶设备龙头,依托拉晶技术拓展碳化硅材料,打开长期空间。2021年10月公司拟定增加码SiC衬底晶片(投资33.6亿元)、12英寸集成电路大硅片设备试验线(投资7.5亿元)、半导体材料抛光及减薄设备(投资5亿元)。碳化硅主要用于以5G通信、航空航天为代表的射频领域和以新能源汽车、"新基建"为代表的电力电子领域。由于碳化硅衬底技术门槛高,良率低,成本较高制约其发展,导致行业的整体产能远不及市场需求。公司SiC外延设备已实现销售,同时在SiC晶体生长、切片、抛光环节建立测试线。半导体设备及碳化硅衬底有望进一步打开公司发展的长期空间。
盈利预测与投资建议:预计2021-2023年归母净利润17.1、25.4、35.3亿元,对应PE58、39、28倍,维持"增持"评级。
风险提示:硅片扩产不及预期,SiC业务扩展不及预期,市场竞争加剧风险。
[2021-11-08] 晶盛机电(300316):再获光伏设备订单,在手近200亿元;半导体设备+材料打开空间-事件点评
■浙商证券
预计在手订单近200亿:再获双良节能8.4亿订单,四季度新签订单超23亿1)11月8日,公司公告与双良节能新签单晶炉采购合同8.4亿元。叠加此前5月于双良签14亿单晶炉采购合同,公司已累计与双良节能签订单22.4亿元,占2020年营收的59％,交货期为2021年10月至2022年5月。双良计划扩40GW单晶硅产能,一期总投资70亿元,建成年产20GW拉晶、20GW切片。
2)10月26日,公司公告与高景太阳能新签单晶炉及配套采购合同14.8亿元。叠加此前3月、5月与高景合计签12.7亿采购合同,已累计与高景签订单27.6亿元,占2020年营收的72％,交货期为2021年6月至2022年4月。高景一期15GW于6月点火投产,二期15GW于3季度启动。待2023年三期20GW产能建设完成后,将具备50GW总产能。
3)订单:三季度末公司合同负债达38亿元,同比增长72％。截至2021年Q3,公司在手订单177.6亿元(同比增长201％,预计主要为光伏设备订单),其中半导体设备订单7.26亿元(同比增长77％)。叠加10月-11月公司与高景、双良再签23.2亿订单,预计在手订单近200亿。
公司在非隆基市场中占据绝对龙头地位,公司未来业绩有望高增长。
拟57亿定增加码碳化硅材料、半导体设备,迈向泛半导体设备+材料龙头公司公告:拟发行57亿定增加码碳化硅衬底、大硅片设备、半导体材料抛光及减薄设备。
1)碳化硅衬底晶片生产基地项目:计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能。公司正组建从原料合成>晶体生长>切磨抛加工的中试产线,已成功长出6英寸导电型碳化硅晶体,主要性能达到业内工业级晶片要求,正在第三方检测和下游外延验证中。
碳化硅衬底全球百亿市场,主要由Wolfspeed、II-VI、ROHM等公司占据,国产替代空间广阔。
2)半导体大硅片设备测试实验线项目:计划建设12英寸半导体大硅片设备中试线。将助于为客户开展半导体设备和工艺的测试验证、构建良好客户关系,强化公司产业链配套先发优势。
3)年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目:计划在浙江绍兴建年产35台半导体材料减薄设备、年产45台套半导体材料抛光设备产能,进一步完善公司在半导体晶圆设备领域的产业化配套能力。目前,中环领先、沪硅产业、立昂微、奕斯伟、神工股份等都在8英寸或12英寸硅片项目上扩大产能,带动减薄、抛光设备需求扩张,国产替代空间广阔。
投资建议:看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来5年业绩接力放量预计公司2021-2023年归母净利润15.2/20.9/27亿元,同比增长77％/37％/29％,对应PE为67/49/38倍。维持"买入"评级。
风险提示:半导体设备研发进展低于预期;光伏下游扩产不及预期。
[2021-11-04] 晶盛机电(300316):定增加码半导体业务,材料及设备布局日益完善
■中金公司
公司近况
晶盛机电10月25日发布A股非公开发行预案,拟发行不超过2.57亿股,募资不超过57亿元,用于碳化硅衬底晶片生产基地项目(31.34亿元)、12英寸集成电路大硅片设备测试实验线项目(5.64亿元)、年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目(4.32亿元),及补充流动资金。
评论
由设备到材料,募投碳化硅衬底生产基地项目打造利润增长点。该项目总投资33.6亿元,建设周期60个月,计划新增年产能40万片6英寸及以上尺寸的导电型和半绝缘型碳化硅衬底晶片,达产后公司预计可新增年收入23.56亿元,新增年平均利润总额5.88亿元。公司在碳化硅领域的研究持续多年,已经成功开发出材料碳化硅长晶炉、抛光机、外延设备。公司正在组建一条从原料合成晶体生长-切磨抛加工的中试产线,目前已经成功生长出6英寸导电型碳化硅晶体,经内部检测主要性能达到业内工业级晶片要求,目前正在第三方检测和下游外延验证中。相较于硅基器件,碳化硅基功率器件耐高压、损耗低、散热能力好,综合优势逐步体现,有望在新能源汽车、5G通讯等领域广泛运用。碳化硅衬底长晶难度大,目前被Wolfspeed和II-VI等海外龙头垄断。我们认为,凭借在晶体生长方面的丰富经验,公司有望打破海外垄断,进一步丰富产品专业务布局,打造新的利润增长点。
国产替代背景下,进一步发力半导体硅片设备,有望加速迈入业绩收获期。
12英寸集成电路大硅片设备测试实验线项目总投资7.5亿元,建设周期36个月,旨在提升产品研发和测试能力,并加速对辅料耗材的研究进程。年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目(35台减薄设备及45台抛光设备,减薄设备可用于硅片端和封装端,抛光设备专注硅片端)总投资5亿元,计划建设周期24个月,达产后公司预计可新增年收入6.23亿元,新增年平均利润总额1.65亿元。减薄和抛光是半导体制造的基础工艺,目前国内市场份额主要被日本、德国等海外厂商垄断,亟待国产化。公司是半导体硅片设备国产化领军企业,客户认可度高:8英寸加工设备已批量销售,12英寸边缘抛光、双面抛光设备已通过客户验证并销售,12英寸减薄设备、最终抛光设备也已进入客户验证阶段。我们认为,半导体产业链景气度提升及国产化背景下,公司半导体设备业务将迈入业绩收获期。
估值与建议
维持2021/22e盈利预测不变,为16.0/25.0亿元。当前股价对应2022eP/E为38.6x,维持目标价97.15元,对应2022e50x目标P/E,潜在涨幅29.6％,维持"跑赢行业"评级。
风险
光伏下游扩产低于预期,新业务拓展不及预期。
[2021-11-03] 晶盛机电(300316):盈利能力大幅提升,业绩高增长确定性强-2021年三季报点评
■西部证券
事件:公司发布2021年三季报,前三季度实现营业总收入39.9亿元,同比+60.6％;实现归母净利润11.1亿元,同比+112％。其中单三季度实现营业收入17.0亿元,同比+68％,环比+24％;实现归母净利润5.1亿元,同比+106％,环比+60％。
费用管控能力强,盈利能力大幅提升。21年前三季度公司毛利率38.2％,同比+4.4pct;净利率28.1％,同比+7.3pct。其中单三季度毛利率为40.4％,同比+1.4pct,环比+3.7pct;净利率为30.3％,同比+6pct,环比+7pct。期间费用控制良好,2021前三季度期间费用率为10％,同比-1.2pct,其中Q3单季度期间费用率为9.4％,同比-3.5pct,环比+0.8pct。公司盈利能力大幅提升,规模效应凸显。
新接订单饱满,业绩高增长性强。21年受益于下游大尺寸硅片大量扩产,公司新接订单饱满。截至2021年9月30日,公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计177.60亿元,其中未完成半导体设备合同7.26亿元。10月26日公司与高景签订合计27.6亿元合同,销售单晶炉及配套产品,交货时间为21年6月至22年4月。在手订单饱满保障未来公司业绩高增长确定性强。
拟定增募集不超57亿,战略布局进一步完善。公司拟募集资金不超过57亿元用于碳化硅衬底晶片生产基地、12英寸硅片试验线及80台半导体抛光及减薄设备生产制造项目。公司战略布局进一步完善。
投资建议:预计21-23年公司归母净利润分别为16.13/21.30/25.69亿元,同比增长88.0％/32.1％/20.6％,EPS分别为1.25/1.66/2.00元,维持"买入"评级。
风险提示:光伏装机不及预期,硅片扩产不及预期
[2021-11-03] 晶盛机电(300316):规模效应凸显,三季度业绩高增长-点评报告
■万联证券
事件:公司披露2021年三季报,前三季度实现营业收入39.9亿元,同比+60.6％;实现归母净利润11.1亿元,同比+112.0％。2021Q3实现营业收入17.0亿元,同比+67.9％,环比+23.9％;归母净利润5.1亿元,同比+106.1％,环比+59.9％。
投资要点:
三季度业绩表现亮眼,在手订单再创历史新高。2021年前三季度实现营业收入39.9亿元,同比+60.6％;实现归母净利润11.1亿元,同比+112.0％。2021Q3公司实现营业收入17.0亿元,同比+67.9％,环比+23.9％;归母净利润5.1亿元,同比+106.1％,环比+59.9％。2021三季度末,公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计177.60亿元,比半年报时增加了63.1亿元。据公司10月27日公告,10月公司与高景太阳能新签订单14.85亿元,因此我们测算公司今年新签订单超190亿元,在手订单充裕支撑公司业绩发展。
期间费用率不断降低,规模效应带来利润增厚。2021前三季度公司毛利率38.2％,同比+4.4pct;净利率创历史最高28.1％,同比+7.3pct。从单季度来看,2021Q3毛利率40.4％,同比+1.4pct;净利率30.3％,同比+6.0pct,利润率实现大幅提升。公司期间费用率不断下降,规模效应带来公司盈利能力稳步提升,未来有望继续维持。
定增57亿加码半导体,加速推进半导体材料及装备布局。10月26日公司发布定增预案,拟向特定对象募资不超过57亿元,投资碳化硅衬底晶片生产基地、12英寸集成电路大硅片测试设备试验线及年产80台套半导体材料抛光及减薄设备等项目。该项目有利于优化丰富公司产品专业务布局,进一步提升市场竞争力,助力公司保持在半导体材料装备领域领先技术优势,为公司带来新的利润增长点。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2021-2023年营业收入分别为62.1、99.5、137.7亿元,归母净利润分别为15.3亿元、24.4亿元、34.1亿元,对应11月1日收盘价的市盈率为63.4x、39.9x、28.5x,维持公司的"买入"评级。
风险因素:碳化硅业务扩展不及预期、光伏行业竞争加剧、公司新产品验证情况不及预期。
[2021-11-01] 晶盛机电(300316):盈利能力大幅提升,长晶设备龙头发展向好-三季点评
■财信证券
事件:晶盛机电发布2021年三季报,公司前三季度共实现营收39.9亿元,同比+60.6％;实现归母净利润11.1亿元,同比+112.0％;实现扣非归母净利润10.5亿元,同比+114.3％。其中Q3单季度公司实现营收17.0亿元,同比+67.9％,环比+23.9％;实现归母净利润5.1亿元,同比+106％,环比+59.9％。三季度业绩位于预告中枢。
规模效应叠加优异的控费能力,公司盈利能力大幅提升。公司2021年前三季度毛利率为38.2％,同比提升4.4pct;其中Q3单季度毛利率为40.4％,同比+1.4pct,环比提升3.7pct。盈利能力大幅提升主要得益于公司规模效应显现。期间费用率方面,公司前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.55％、3.53％、6.19％、-0.31％,分别同比-1.10、-0.38、+0.85、-0.64pct,合计同比-1.27pct。公司前三季度净利率为28.10％,同比提升7.27pct,公司第三季度净利率为30.3％,同比+6.01pct,环比+6.99pct。?
定增加码半导体业务,设备及材料布局日趋完善。公司10月26日公布向特定对象发行股票预案,拟向不超过35名(含)符合规定条件特定投资者,发行不超过2.57亿股(含本数),募资不超过57亿元(含本数),投资于碳化硅衬底晶片生产基地以及12英寸集成电路大硅片设备测试实验线等项目。本次定增落地后不仅会加强公司在半导体设备领域的先发优势,同时在第三代半导体材料碳化硅需求快速增长的背景下,项目将助力公司深化在碳化硅晶片领域的布局,提升公司的盈利能力。
布局全面,长晶设备龙头发展向好。在光伏领域,晶盛在隆基和京运通之外的单晶炉市场占据80％+的份额,总体市占率在60％左右;半导体领域:公司产品在晶体生长、切片、抛光、外延等晶片材料环节已基本实现8英寸设备的全覆盖和国产化替代,12英寸长晶设备及部分加工设备也已实现批量销售,产品质量已达到国际先进水平;蓝宝石材料方面,公司大尺寸蓝宝石晶体生长工艺和技术已达到国际领先水平,目前已成功生长出全球领先的700Kg级蓝宝石晶体,建立了规模化生产基地,是掌握核心技术及规模优势的龙头企业。整体看,公司技术实力领先,延伸性强,高度受益于下游行业高景气,成长无忧。
投资建议。预计2021-2023年,公司实现归母净利润17.08亿元、23.04亿元、32.31亿元,对应EPS分别为1.33元、1.79元、2.51元,对应PE分别为56.94倍、42.20倍和30.10倍,参考同类长晶设备及上下游公司的估值水平,考虑到公司作为长晶设备的绝对龙头地位以及平台化布局理应带来估值溢价,给予公司2022年45-50倍PE,对应合理估值区间为80.55-89.50元,维持"推荐"评级。
风险提示:全球光伏装机量不及预期,光伏硅片扩产不及预期,非光业务拓展不及预期。
[2021-11-01] 晶盛机电(300316):业绩持续高增长,盈利能力不断上行-三季点评
■华金证券
事件:10月30日,公司发布2021年三季报,Q1-Q3实现营业收入39.9亿元,同比+60.6％;归母净利润11.1亿元,同比+112.0％;毛利率38.2％,同比增加4.4pct。其中Q3营收17.0亿元,同比+67.9％,环比+23.9％;归母净利润5.1亿元,同比+106.1％,环比+59.9％;毛利率40.4％,同比+1.4pct,环比+3.7pct。业绩在预告范围之内。截至Q3,公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计177.60亿元(其中未完成半导体设备合同7.26亿元),相比Q2末增长55.1％,创历史新高。
销售费率下降明显,经营性活动现金流良好:2021Q1-Q3,公司销售/管理/财务/研发费率分别为0.55％/3.54％/-0.31％/6.19％,同比-1.09/-0.37/-0.63/+0.85pct,公司销售费率明显下降,研发费率随投入增大有所增长。公司Q3经营活动现金流量净额为3.2亿,同比+127.7％,表现良好。
布局碳化硅晶片市场,提升综合竞争力:10月26日,公司发布《向特定对象发行股票预案》,拟募资不超过57亿元,用于投资建设"碳化硅衬底晶片生产基地项目"(总投资33.6亿元)等项目。提早布局碳化硅晶片市场,有助于逐步改变国内碳化硅衬底主要依靠进口的现状,助力半导体产业国产替代化进程,同时加强公司的综合竞争实力。
投资建议:公司业绩超预期,上调2021年-2023年归母净利润分别至16.2亿元、22.0亿元、24.8亿元,相当于2022年44.1倍的动态市盈率,维持"买入-A"的投资评级。
风险提示:订单确认不及预期;半导体设备进展不及预期;晶硅炉毛利率下滑超预期;光伏行业设备更新换代速度不及预期。
[2021-11-01] 晶盛机电(300316):Q3业绩位于预告中枢,在手订单再创新高-三季点评
■中金公司
3Q21业绩符合我们预期
公司公布3Q21业绩:1～3Q21收入39.91亿元,同比增长60.61％;归母净利润11.10亿元,同比增长111.97％;扣非归母净利润10.51亿元,同比增长114.31％。业绩位于预告中枢,符合市场预期。
3Q21业绩保持高增态势,盈利能力持续提升。3Q21单季度公司收入17.04亿元,同比增长67.94％;归母净利润5.10亿元,同比增长106.10％;扣非归母净利润5.06亿元,同比增长116.28％。1～3Q21销售毛利率为38.18％,同比+4.44ppt;其中3Q21销售毛利率为40.38％,同比+1.35ppt,环比+3.72ppt。我们判断,毛利率提升主要系:(1)随着公司收入规模提升,规模效应带来固定成本下降;(2)公司紧抓精益制造、质量管控,制造过程中损失大幅降低;(3)公司不断推出新设备,毛利率水平较好。
控费能力优异,净利率大幅提升。3Q21公司销售/管理/财务/研发费用率分别为0.49％/3.49％/-0.40％/5.82％,分别同比-1.25/+0.23/-2.28/-0.25ppt,其中销售费用率大幅下降主要系本期根据新收入准则将运输费用在营业成本核算。整体期间费用率为9.39％,同比-3.55ppt。3Q21归母净利率为29.9％,同比+5.5ppt,环比+6.7ppt。
光伏及半导体在手订单均再创新高。截至Q3末,公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计177.60亿元,其中未完成半导体设备合同7.26亿元,据我们测算,Q3公司新接订单约82亿元,其中包括9月与中环股份签订的60.8亿元大订单。
根据公司公告,2021年10月,公司与高景太阳能签订14.85亿元单晶炉及配套设备订单(均含税),目前在手订单充沛,我们认为公司未来2～3年业绩增长确定性高。
发展趋势
积极打造产业链平台型公司,新业务迈入产业化新起点。10月25日公司发布A股非公开发行预案,拟募资不超过57亿元,其中31.34亿元用于碳化硅衬底晶片生产基地项目,拟扩产年产40万片碳化硅衬底晶片。我们认为,公司在新业务上的积累和布局已经较为深厚,定增是公司新业务产业化的新起点,未来公司将围绕长晶工艺,形成设备+材料的全面布局,实际成长天花板高于市场认知。
盈利预测与估值
我们维持2021/22e盈利预测不变,为16.0/25.0亿元。当前股价对应2022eP/E为39.3x,维持目标价97.15元,对应2022e50x目标P/E,潜在涨幅27.1％,维持"跑赢行业"评级。
风险
光伏下游扩产进度低于预期,新业务拓展不及预期。
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