300271紫光华宇股票走势分析
≈≈华宇软件300271≈≈(更新:21.10.25)
[2021-10-25] 华宇软件(300271):华宇软件拟斥资5000万元至1亿元回购股份
■上海证券报
华宇软件公告，公司拟以集中竞价交易方式以自有资金回购公司部分股份，用于维护公司价值及股东权益所必需。本次回购资金总额不低于5,000万元且不超过10,000万元，回购价格不超过17.16元/股。
[2021-09-21] 华宇软件(300271):华宇软件实控人邵学因涉嫌单位行贿被刑事拘留
■证券时报
华宇软件(300271)9月21日晚间公告，9月18日，公司收到北京市监察委员会《解除留置通知书》，主要内容为：决定对被调查人邵学解除留置措施。同时，公司了解到邵学家属收到北京市海淀区人民检察院《拘留通知书》，主要内容为邵学因涉嫌单位行贿，于9月18日被刑事拘留。此外，目前发现有子公司原高管近日被有关部门采取刑事强制措施。当事人曾任子公司北京华宇信息技术有限公司高管，目前已不再担任管理职务。
[2021-09-01] 华宇软件(300271):华宇软件北京市监察委员会决定对公司涉嫌单位行贿的违纪/违法问题立案审查/调查
■证券时报
华宇软件9月1日晚间公告，于2021年9月1日上午10:15左右收到北京市监察委员会《立案通知书》，主要内容为：根据《中国共产党纪律检查机关监督执纪工作规则》《中华人民共和国监察法》的有关规定，北京市监察委员会决定对北京华宇软件股份有限公司涉嫌单位行贿的违纪/违法问题立案审查/调查。
[2021-08-29] 华宇软件(300271):华宇软件上半年净利润同比增长11.90倍
■上海证券报
华宇软件披露半年度报告，公司2021年上半年营业收入2,153,535,064.60元，同比增157.04%;归属于上市公司股东的净利润214,982,290.33元，同比增1,190.39%;基本每股收益0.26元。
[2021-08-29] 华宇软件(300271):华宇软件董事长邵学被北京市监察委员会立案调查并留置
■证券时报
华宇软件(300271)8月29日晚间公告，公司未收到董事长邵学关于2021年半年度报告相关议案的意见，邵学将不能在本次董事会履行董事职责。同时，公司董事会获悉邵学目前被北京市监察委员会立案调查并留置。华宇软件表示，经了解，上述情况仅针对邵学个人，与公司无关。
[2021-07-26] 华宇软件(300271):华宇软件“双减政策”对公司业务影响不大
■证券时报
华宇软件(300271)今日在互动平台表示，“双减政策”主要针对K12领域，公司的客户主要高等院校，预计这个政策对公司业务影响不大。此外，7月21日教育部等六部门印发《关于推进教育新型基础设施建设构建高质量教育支撑体系的指导意见》，指出到2025年基本形成结构优化、集约高效、安全可靠的教育新型基础设施体系，预计公司业务发展将受益于该《指导意见》的发布。
[2021-07-05] 华宇软件(300271):充足订单支撑下,收入加速确认-公司点评报告
■中原证券
公司公告了半年度业绩预告:营业收入约在22.20亿元-23.00亿元,同比增长约165％-175％;归属于上市公司股东的净利润约在1.90亿元-2.00亿元,同比增长约1040％-1100％;扣非后归属于上市公司股东的净利润约在1.75亿元-1.89亿元,同比增长约2300％-2500％。
2021H公司预计实现新签合同额约16亿元,同比增长约50％;剔除2020年疫情影响因素,对比2019H来看,公司上半年订单2年复合增速为26.11％,仍然是一个不错的增速水平。考虑到信创订单主要集中在下半年落地,我们认为公司传统业务订单在上半年也处于较高的增长水平。
公司预计2021年上半年期末在手合同约46亿元,同比增长约80％,较2020年和2021Q1期末的54.6亿元和54.56亿元有一定下滑,表明2020Q4和2021Q1订单收入确认滞后的问题已经得到明显的缓解。
2季度公司收入增速改善显著,但是净利润仍较2019年同期下滑。2021年2季度公司收入约17.66亿元-18.46亿元,同比增长200.61％-214.23％,较2019年2季度增长95.47％-106.67％;净利润1.46亿元-1.56亿元,同比增长251.43％-275.42％,较2019Q2下滑12.89％-6.94％。
2季度公司净利率8.3％,低于我们的预期。我们认为公司盈利能力下滑主要源于收入的结构变化,是信创业务加速确认的结果。随着信创业务对客户了解的深入、产品化程度的提升、规模化优势的体现,以及2021年法律科技和教育信息化业务的恢复,公司盈利能力有持续改善预期。
维持对公司"买入"的投资评级。不考虑联奕科技上市对公司的影响,基于对2020年末公司在手合同大部分在2021年确认收入的假设,我们预计21-23年公司EPS分别为0.77元、1.09元、1.44元,按7月5日收盘价18.68元计算,对应PE为27.0倍、18.9倍、14.3倍,估值优势明显。
风险提示:公司落单进度不及预期;盈利能力改善进度不及预期;联奕科技上市进度不及预期。
[2021-07-04] 华宇软件(300271):业务恢复明显,新签订单延续增长态势-中期点评
■中金公司
公司预测1H21归母净利润同比增长1040-1100％华宇软件发布2021年半年报业绩预告,营业收入22.20亿元～23.00亿元,同比上升165％～175％;归母净利润1.90～2.00亿元,同比上升1040％—llOO％。同时,公司披露上半年非经常性损益不高于1200万元。
关注要点
新签订单延续增长态势,在手订单充足。(1)公司预计IH21新签合同16亿元,较2020/2019年同比增长47％／5g％,预计2Q21新签合同11.17亿元,较2020/2019年同比增长28％／91％,公司订单保持增长。(2)当前公司预计在手合同约46亿元,较2020/2019年同比增长78％/118％。(3)结合我们的产业调研,我们预期智慧政务等业务的订单在2H21仍将延续,充足的订单为未来的业绩增长提供相关支撑。
疫情复苏和智慧政务业务加速落地使得第二季度收入创新高。(1)伴随疫情的复苏,公司业务恢复良好,其中公司预计2Q21营业收入约18.06亿元,较2020/2019年同比增长207％/102％,订单实施落地和收入确认加速向好。
(2)1H21净利率约8.63％．较1H20上升6.64ppt,主要是2020年由于疫情原因导致交付成本上升;1H21净利率较1H19出现一定下滑,结合净利率我们推断业务结构中智慧政务业务占比有所提升拉低了整体毛利率,同时费用端存在一定的增长。(3)考虑到股权激励费用的提升,若剔除股权激励费用的影响,我们估计2Q21净利润已恢复至2Q19的水平。
订单储备叠加业务复苏,公司全年有望实现较高增长。(1)当前公司在手订单充足,高于2020/2019年同期,收入增长明显提速,基于业务扩展,我们预计公司有望继续保持较高增速的增长。(2)法律科技领域,公司有望持续保持业内领先地位并受益于法治信患化,从而实现稳定增长。(3)教育信息化领域,随着疫情复苏和高校开放,高校对公司智慧校园平台的需求将有望得到释放。(4)智慧政务领域,我们预期相关新签订单和收入确认在2H21仍将持续,其有望保持较快增长并持续带来增量贡献。
估值与建议
我们基本维持盈利预测不变,预计2021/2022年净利润6.99亿元/8.55亿元,同比+138.4％/22.3％。当前股价对应2021/2022年P/E为23.lx/18.9x。维持跑赢行业评级和26元目标价,对应2021/2022年P/E为3l.Ox/25.2x,较当前股价有33.7％的上行空间。
风险
智慧政务、法律、教育业务落地不及预期;系统性估值回调。
[2021-07-04] 华宇软件(300271):业绩高速增长,经营节奏逐渐恢复-公司信息更新报告
■开源证券
法律科技龙头,维持"买入"评级
公司新签订单和在手订单均保持高速增长,看好公司业绩逐渐恢复。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为7.78、10.07、12.64亿元,EPS为0.94、1.21、1.52元/股,当前股价对应2021-2023年PE为20.7、16.0、12.8倍,维持"买入"评级。
业绩高速增长,经营节奏逐渐恢复到正常轨道
根据公司业绩预告,2021H1公司预计实现营业收入约22.20-23.00亿元,同比增长约165％-175％,较2019年同期增长约61.6％-67.4％;归母净利润约1.90-2.00亿元,同比增长约1040％-1100％。公司收入和利润的高速增长,主要得益于项目实施、交付、验收工作进度逐渐恢复。此外,公司在手订单饱满,2021H1预计实现新签合同额约16亿元,同比增长约50％;预计期末在手合同约46亿元,同比增长约80％。
B端业务布局持续完善,创新法律服务初现成效一方面,公司从诉讼服务和多元解纷场景入手,打通从企业当事人、律师和法院、仲裁委等机构的法律服务闭环,为客户提供一站式智能法律服务。另一方面,公司创新法律服务解决方案初见成效,"E破通-一体化破产管理人服务平台"、"保融通-小额金融纠纷法律服务平台"、保全和存证等产品和解决方案较快推广,以数字化法律服务提升不良资产处置。
受益于信创市场加速,智慧政务业务实现高速增长
公司坚持信创平台和产品的研发攻关,积极建设运维管理体系。公司持续软件产品创新,已拥有包括基础中间件、数据智能、桌面应用等多类20余款自主研发的基础和通用应用软件。同时公司持续拓展市场,实现市场占有率逐渐提升。我们认为信创是未来大势所趋,公司把握发展机遇,有望进一步巩固市场领先地位。
风险提示:新冠疫情影响业务发展的风险;人才竞争加剧风险;技术变革风险。
[2021-07-02] 华宇软件(300271):华宇软件上半年净利润预增超10倍
■上海证券报
华宇软件披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利19,000.00万元-20,000.00万元，比上年同期上升1040%-1100%。报告期内，公司预计实现新签合同额约16亿元，同比增长约50%;预计期末在手合同约46亿元，同比增长约80%。
[2021-04-25] 华宇软件(300271):期待的增长会迟到,却不会缺席-调研分析报告
■中原证券
2020Q3以后公司在手合同超过历史峰值2倍,有望在2021年集中确认。2020年公司新增合同额67.7亿元,同比增长98％；2021Q1新增合同4.83亿元,同比增长125％,期末在手合同达到54.56亿元,同比增长159％。公司2020年3季度实现了合同大幅增长,也令公司的在手合同达到56.7亿的最高峰,较历史峰值26.63亿多出了近30亿。
公司2020Q4和2021Q1业绩恢复不及预期,但是存货和应收账款爆发式增长,有大量的合同等待确认收入。2020年以来,公司存货持续提升,从年初的8.62亿元,增长到年底的18.11亿元,到2021Q1进一步增长到22.37亿元。与此同时,公司的合同负债也大幅增长,从2020年初的6.98亿元,增长到年末的18.06亿元。
在应用软件合同连续两年较快增长的情况下,2020年公司应用软件业务收入增速意外下滑,且毛利下降8.07个百分点,成为了拖累公司盈利能力的主要因素。2020年公司应用软件合同增速高达73％,随着后续疫情对实施时间和项目交付影响的减弱,公司应用软件收入增速和毛利水平都有望恢复。
2021年预计法律科技和教育信息化业务有望全面恢复,而智慧政务业务大部分2020年的合同将在2021年集中确认收入,因而将成为2021年业绩增长最主要动力,但是由于信创合同以系统集成为主,预计智慧政府业务毛利率有进一步下滑的可能性。
维持对公司"买入"的投资评级。不考虑联奕科技上市对公司的影响,基于对2020年末公司在手合同大部分在2021年确认收入的假设,我们预计21-23年公司EPS分别为0.82元、1.06元、1.36元,按4月23日收盘价18.68元计算,对应PE为22.8倍、17.6倍、13.7倍,估值优势明显。
风险提示:公司落单进度不及预期；联奕科技上市进度不及预期。
[2021-04-21] 华宇软件(300271):四季度业绩拐点已现,新签合同表现良好-年度点评
■平安证券
事项:
公司公告2020年年报,2020年实现营业收入33.56亿元,同比下降4.40％,实现归母净利润2.93亿元,同比下降49.51％,EPS为0.36元。2020年利润分配预案为:拟每10股派0.36元(含税),不以资本公积金转增股本。公司同时公告2021年第一季度报告,2021年一季度实现营业收入4.54亿元,同比增长81.32％,实现归母净利润4350.80万元,同比扭亏为盈,EPS为0.05元。
平安观点:
公司2020年全年业绩承压,但四季度业绩拐点已经出现:根据公司公告,公司2020年实现营业收入33.56亿元,同比下降4.40％,实现归母净利润2.93亿元,同比下降49.51％。公司业绩下降幅度较大,主要是因为,受新冠疫情影响,公司2020年全年有效交付时间较大幅度减少；新签合同多数延期至2020下半年。继而,公司项目实施、交付、验收工作进度较大幅度滞后,其中教育信息化业务因高校2020年全年半封闭管理受影响更大。但分季度看,公司四季度营收和归母净利润分别为18.27亿元和2.54亿元,同比分别增长39.60％和3.46％。相比前三季度,公司2020年四季度业绩已恢复增长,业绩增长拐点已经出现。根据公司2021年第一季度报告,公司2021年一季度实现营业收入4.54亿元,同比增长81.32％,实现归母净利润4350.80万元,同比扭亏为盈。我们判断,公司经营已逐步摆脱新冠疫情影响,考虑到公司2020年业绩的低基数,公司2021年业绩将跳跃式增长。
公司毛利率同比下降,期间费用率同比提高,经营性现金流状况良好:公司2020年毛利率为34.83％,同比下降5.87个百分点,主要是因为法律科技业务毛利率下降幅度较大。公司2020年期间费用率为27.23％,同比提高2.55个百分点,其中销售费用率和研发费用率同比分别提高1.34个百分点和1.51个百分点。公司2020年持续保持了较高的研发投入,研发投入金额为4.57亿元,研发投入的营收占比为13.61％。公司2020年经营性现金流状况持续向好,经营性现金流净额为6.59亿元,同比增长39.28％,超出同期归母净利润3.66亿元。
公司2020年新签合同额大幅增长,为未来业绩增长提供强劲动力:公司2020年业绩虽然受新冠疫情影响承压,但新签合同表现良好。公司2020年新签合同额高达67.7亿元,同比增长98％。在法律科技领域,公司实现新签合同29.7亿元,同比增长44％。公司深耕"司法"环节(法院、检察院)和"执法"环节(公安、纪检监察、政法委、司法行政等)业务,并逐步延伸业务至"守法"环节。在教育信息化领域,公司实现新签合同3.7亿元,同比下降21％。公司持续以应用软件产品和解决方案创新为核心市场驱动力,围绕高校的教学、科研、管理和服务等全场景,提供覆盖师生及管理者全生命周期的、一站式的、可个性化配置的产品及整体解决方案。在逐步摆脱新冠疫情影响后,我们判断,公司教育信息化业务的新签订单将恢复增长。在智慧政务领域,公司实现新签合同30.2亿元,同比增长653％。受益信创市场的发展,公司智慧政务业务爆发式增长。2020年底,公司在手合同为54.6亿元,同比增长152％。公司2020年新签合同和期末在手合同的良好表现,将为公司未来业绩增长提供强力支撑。
盈利预测与投资建议:根据公司的2020年年报,我们调整业绩预测,预计公司2021-2023年的归母净利润分别为6.07亿元(原预测值为7.87亿元)、7.54亿元(原预测值为9.97亿元)、9.51亿元,EPS分别为0.73元、0.91元、1.15元,对应4月20日收盘价的PE分别约为26.5、21.4、16.9倍。公司是我国法律科技领域和教育信息化领域领先企业。随着公司将法律科技业务从"司法"环节、"执法"环节进一步延伸到"守法"环节,以及我国教育信息化2.0时代的到来,公司在法律科技和教育信息化领域的市场领先优势有望进一步扩大。同时,随着未来信创产业的发展,公司智慧政务业务的成长空间将打开。虽然受新冠疫情影响,公司2020年业绩承压,但我们认为公司长期向好的发展趋势不变,我们维持对公司的"强烈推荐"评级。
风险提示:(1)法检信息化业务增速低于预期:公司虽然是我国法检信息化行业的龙头企业,但公司法检信息化业务收入的增长,受下游客户法院、检察院在信息化建设方面的投入影响很大,如果法院、检察院在信息化建设方面的投入出现波动,公司的法检信息化业务增速有低于预期的风险。(2)华宇元典业务发展不达预期:华宇元典面向商业法律服务领域的业务虽然取得了一定的进展,但目前仍在探索商业模式,如果后续华宇元典提供的内容和服务不能持续保持用户的黏性,华宇元典的业务发展存在不达预期的风险。(3)联奕科技并购整合的风险:联奕科技业绩承诺期(2017至2019年)的承诺业绩均达成,但如果联奕科技未来不能持续推出新产品支撑教育信息化业务的持续增长,则将影响公司未来的业绩增速,甚至引发商誉减值,存在联奕科技并购整合的风险。
[2021-04-21] 华宇软件(300271):在手合同饱满，为后续业绩增长奠基-公司信息更新报告
■开源证券
法律科技龙头，维持"买入"评级公司新签订单和在手订单均保持高速增长，看好公司业绩逐渐恢复。考虑公司投入加大及股权激励费用影响，我们下调公司2021-2022年归母净利润预测为7.78、10.07亿元(原预测为8.85、11.72亿元)，新增2023年归母净利润预测为12.64亿元，EPS为0.94、1.21、1.52元/股，当前股价对应2021-2023年PE为20.7、16.0、12.7倍，考虑公司业绩有望逐渐恢复，维持"买入"评级。
2021Q1收入同比增长81%，逐渐回归稳健经营节奏2020年公司实现营业收入33.56亿元，同比下滑4.4%；实现归母净利润2.93亿元，同比下降49.51%。业绩下滑的主要原因为公司项目实施、交付、验收工作进度较大幅度滞后，全年收入结构波动较大。2020Q1公司实现营业收入4.54亿元，同比增长81.32%，实现归母净利润4350.80万元，同比增长273.86%。公司业务经营逐渐回归正常节奏，2021年有望实现快速增长。
在手订单饱满，为业绩增长奠定良好基础2021Q1公司实现新签合同4.83亿元，同比增长125%，较2019Q1增长15%，其中"应用软件"类新签合同同比增长119%，较2019Q1增长73%。期末在手合同54.56亿元，同比增长159%，较2019Q1增长117%。公司目前在手合同饱满，未来业绩增长保障度高。
B端业务布局持续完善，创新法律服务初现成效一方面，公司从诉讼服务和多元解纷场景入手，打通从企业当事人、律师和法院、仲裁委等机构的法律服务闭环，为客户提供一站式智能法律服务。另一方面，公司创新法律服务解决方案初见成效，"E破通-一体化破产管理人服务平台"、"保融通-小额金融纠纷法律服务平台"、保全和存证等产品和解决方案较快推广，以数字化法律服务提升不良资产处置。2020年公司创新法律服务业务快速发展，新签合同、回款同比增长均超100%。
风险提示:新冠疫情影响业务发展的风险；人才竞争加剧风险；技术变革风险
[2021-04-21] 华宇软件(300271):订单持续增长,2021年增长动力充足-年度点评
■中金公司
2020年业绩符合我们预期
华宇软件公布2020年业绩,2020年营收33.56亿元,同比-4.4％,归母净利润2.93亿元,同比-49.51％,符合我们的预期。公司同时发布2021年一季报,2020Q1营收4.54亿元,同比+81.32％,归母净利润0.44亿元,同比+273.86％。
发展趋势
订单增长迅速,疫情影响下2020年收入有所下滑但21Q1恢复明显。(1)如此前快报,2020年法律科技、教育信息化、智慧政务分别新签合同29.7/3.7/30.2亿元,同比+44％/-21％/+653％,法律科技业务中应用软件类新签同比增长40％,体现需求的高增长；(2)2021Q1公司新签合同延续了增长态势,新签合同4.83亿元,相较2020/2019年同期+125％/15％,其中应用软件类新签合同相较于2020/2019年同期+119％/73％,订单的持续增长为未来增长提供充足的动力；(3)2020年收入端受疫情影响整体有所下滑,其中法律科技/教育信息化收入分别同比-15％/-32.9％,随着疫情的复苏,21Q1公司收入同比+81％,复苏迹象明显；(4)疫情对应用软件业务收入确认的影响尤为明显,2020年同比-10％,其占比也相较于去年同期减少2.74ppt。
20年毛利率有所下滑但21Q1恢复明显,合同负债及存货大幅增长。(1)2020年毛利率34.0％,同比减少5.97ppt,我们预计主要因疫情影响和应用软件业务占比的下降,21Q1毛利率44.14％,接近19Q1疫情前的毛利率水平,整体恢复明显；(2)公司2020年/21Q1经营活动净现金流分别为6.59/-7.24亿元,同比+39％/-34％,我们预计21Q1经营活动净现金流的下滑主要因加大业务投入和存货增长所致；(3)由于业务扩张和交付的延后,公司存货及合同负债增长明显,2020年/21Q1期末存货分别达到18.02/22.37亿元,同比+150％/151％,合同负债分别为18.06/17.13亿元,同比增加11.08/9.1亿元。公司业务机会充足,2021年有望增长加速。(1)截至21Q1,公司在手订单54.56亿元,充足的订单为公司提供增长动能；(2)展望21年,我们预计信创的业务机会仍将持续,法律科技等传统业务随着疫情的复苏交付有望提速；(3)同时,中国移动战略入股公司,双方有望在渠道、技术等多方面形成协同效应,有望助力公司增长。
盈利预测与估值
考虑到交付节奏的延后,我们下调2021/2022年净利润6.7％/5.2％至6.99亿元/8.54亿元。当前股价对应2021/2022年23.0倍/18.8倍市盈率。维持跑赢行业评级和26.00元目标价,对应30.8倍2021年市盈率和25.2倍2022年市盈率,较当前股价有34.0％的上行空间。
风险
信创、法律、教育业务落地不及预期；系统性估值回调。
[2021-04-21] 华宇软件(300271):在手订单饱满,信创相关业务增厚业绩-年报点评
■广发证券
公司披露20年报,2020年公司业务受疫情影响较大,新签合同多数延期至下半年,项目实施交付随之延迟:(1)20年收入33.56亿元,同比-4.40％;归母净利润2.93亿元,同比-49.51％,扣非归母净利润3.01亿元,同比-45.99％;(2)法律科技收入18.74亿元,同比-15.02％;教育信息化收入3.42亿,同比-32.93％,智慧政务收入7.58亿,同比+82.56％;(3)综合毛利率34.83％,毛利率的下滑或有两方面原因:一是较低毛利率的集成类项目增加,二是受疫情影响项目实施周期增长,各类实施成本增加;(4)经营活动现金流量净额6.59亿元,同比+39.28％;(5)员工数为7797人,同比+6.2％(16-19年,增速分别为44.9％、25.2％、19.1％、21.6％)。
新签订单逐步恢复,在手订单饱满,而21年信创需求的持续释放有望较大程度增厚业绩。(1)20年法律科技新签合同29.7亿元,同比+44％;教育信息化新签合同3.7亿元,同比-21％。从增速看,法律科技业务已逐步恢复,而教育信息化业务预计在21年能有相对明显的恢复;(2)年末在手合同54.6亿元,同比+152％,为21年收入的较高增长奠定了基础;(3)智慧政务新签合同30.2亿元,同比增长653％,相较于公司其他业务,该业务更大程度受益于信创的发展,预计21年随着信创需求的持续释放以及合同持续实施,该业务收入将实现较高增速。
预计公司21年～23年EPS分别为0.75元/股、0.91元/股、1.09元/股。公司深耕法律行业信息化多年,属于细分领域信息化龙头,在A股无严格对标公司。考虑公司行业地位以及历史PE估值情况,我们给予公司2021年32倍PE估值,以此计算,公司2021年合理价值为23.97元/股,维持"增持"评级。
风险提示。下游主要客户需求的波动性;教育信息化领域的竞争不容忽视;信创相关预期落地节奏、份额、规模的不确定。
[2021-02-23] 华宇软件(300271):困境反转的泛电子政务领军-深度研究
■兴业证券
困境反转,泛电子政务订单饱满护航成长。公司主营法律科技、智慧政务(含信创)、教育信息化业务。2020年实现营业收入33.4亿,同比下滑4.82％;归母净利润2.96亿,同比下滑48.93％。业绩下滑主要原因系泛电子政务业务受"新冠"影响,高校和机关半封闭管理,项目招标和实施受阻,所受冲击较大。2020Q2开始,公司新签合同快速恢复,截至全年新签合同额67.7亿元,同比增长98％;在手合同54.8亿元,同比增长153％。
法律科技龙头,中台战略助力业务效率提升。法律科技是公司的核心业务,公司发力中台战略,业务逐渐从司法端拓展至执法端和守法端,积极融合AI、大数据、区块链等新技术,提出一体化法律服务平台战略,形成司法、执法和守法全场景覆盖,有助于提升公司软件能力的复用效率。2020年,法律科技新签29.7亿元,同比增长44％,主营有望修复。
智慧政务成核心引擎,分拆做强教育信息化。公司智慧政务也进入大规模推广阶段,截至2020年底,公司新签30.2亿元,同比增长653％,成为公司未来业绩增长核心支柱。同时,2017年收购联奕科技进军高校教育信息化,并实现2017-2019年营收和净利润复合增速80.88％和34.41％;2020年6月,公司公告拟分拆联奕科技,独立发展壮大教育信息化能力。
盈利预测与投资建议:预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.96/5.86/7.68亿元,对应2021年2月23日PE分别为51.2/25.9/19.7x,维持"审慎增持"评级。
风险提示:财政支出不及预期;宏观政策变化;信创落地不及预期
[2021-02-17] 华宇软件(300271):疫情冲击致业绩下滑,订单增长、股权激励彰显未来增长动力-2020年报点评
■中金公司
公司预告2020年盈利同比下降48.93％华宇软件发布2020年业绩快报。公司预计2020年营收33.41亿元,同比下降4.82％,归母净利润2.96亿元,同比下降48.93％。同时公司发布了2021年限制性股票激励计划(草案)。
关注要点新签合同增速迅猛,智慧政务业务订单增长尤为明显。(1)公司2020年新签合同额67.7亿元,同比+98％,其中20Q4新签合同18.3亿元,同比+18.8％,全年新签合同基本符合我们此前预期;(2)公司在手订单相对充足,当前公司在手合同54.8亿元,同比+153％,为未来增长提供支撑;(3)传统业务中,法律科技新签合同额29.7亿元,同比+44％,教育信息化新签合同额3.7亿元,同比-21％,略低于我们此前预期,我们预计主要因疫情冲击下高校延迟开学、封闭管理所致;(4)智慧政务全年新签合同额30.2亿元,同比增长653％,我们推断主要增长来自信创项目,其增长势头尤为明显。
疫情影响下全年业绩承压,20Q4进入复苏周期。(1)尽管订单增长亮眼,但受疫情冲击,项目验收和收入确认有所延后,20年全年收入和利润均出现下滑;(2)20Q4单季度收入同比+39％,净利润同比+7％,单季度业绩呈现复苏趋势;(3)公司20年全年和20Q4净利润率分别为8.87％和14.19％,均低于19年同期水平,我们推断其主要因费用端的增长和系统集成占比提升后毛利率的下行。
股权激励彰显增长信心,与中移动合作或带来协同效应。(1)公司推出2021年限制性股票激励计划,拟向不超过1498名员工授予3392万股,覆盖员工数最高为19年底员工总数的20.4％,授予股本约占公告时总股本4.16％;(2)激励行权条件要求公司2021-2023年期间净利润分别不低于5.93/6.82/7.85亿元,相较于2020年增长分别不低于100％/130％/165％,若加回每年需摊销的费用来计算相应的行权条件,公司2021-2023年期间净利润需要达到6.25/6.99/7.89亿元;(3)我们认为本次股权激励彰显了对未来增长的信心,并有望提升管理积极性和生产效率;(4)同时,公司近期与中国移动签订了战略合作框架协议,双方将在法律科技、教育、政务与信创等领域全面合作,我们认为依托中国移动在基础设施、销售网络等方面的优势,双方合作或产生协同效应并助力公司的增长。
估值与建议考虑到疫情冲击和费用的潜在增长,我们分别下调2020/2021E盈利预测-57.41％/-9.53％至2.96/7.49亿元,同比-49％/+153％。我们首次引入2022年9.01亿元的盈利预测,同比+20.2％。当前股价对应2021/2022年P/E为19x/16x。考虑到市场估值回调和疫情的不确定性,我们下调目标价至26元,下调幅度18.8％,对应2021年28xP/E,较当前股价有49.1％的上行空间,维持跑赢行业评级。
风险信创、法律、教育业务落地不及预期;系统性估值回调。
[2021-02-07] 华宇软件(300271):华宇软件与中国移动签订战略合作框架协议
■证券时报
华宇软件(300271)2月7日晚间公告，公司与中国移动签订《战略合作框架协议》。合作内容包括：公司在同等条件下优先为中国移动提供价格优惠、安全可信的通用软件产品和整体解决方案服务;针对智慧政法、智慧政务、智慧教育等重点领域，积极开展行业深度信息化合作等。
[2020-12-29] 华宇软件(300271):聚焦创新推动产品升级,入选IDC数据智能/中台生态图谱
■海通证券
积极推动产品升级与更新,入选数据智能/数据中台生态图谱。根据公司官微,IDC12月发布《企业数据智能实施部署智能》报告,华宇入选中国数据智能/数据中台生态图谱;同时,公司近期发布了多款产品的更新升级,包括互联网庭审、智慧审判信创版以及电子卷宗管理等。公司互联网庭审系统完成最新重要功能发布,互联网庭审系统充分结合当下法庭建设现状,适用于互联网模式、混合庭审模式、三方庭审模式三种场景;具有高并发、多方通、自适应等视讯功能,自动、网签、回传等笔录功能,庭前、批注、批量等质证功能。智慧审判系统信创版V2.0发布,是基于华宇新一代智慧审判系统(T3C)进行信创适配改造后在信创环境下部署的法院行业审判业务系统,此次升级针对中间件、数据库、应用服务器、操作系统进行了适配优化。电子卷宗管理与应用系统推出V4.1,在产品功能上电子卷宗应用与管理系统将卷宗制作与工作环节深度融合,实现卷宗材料采集的入口多样快捷化和材料规范化,并通过数字影像、OCR识别、图像识别、机器学习等技术,将电子文件自动归目和命名。
建立博士后科研工作站聚焦三大领域,以前沿技术推动持续创新。根据官微,公司将设立博士后科研工作站,工作站将聚焦大数据+AI、5G+物联网、信息安全三大研究方向,为博士后配备高水平导师团队和研究资源,将科技研究与产业需求紧密结合,实现以平台带动产业创新发展。同时以科研带动人才培养,探索前沿科技,为科技创新发展持续蓄能。我们认为,产学研合作模式将有利于公司在新兴领域产品创新和拓展,有助于公司打开增量空间。
引入战略投资人中移资本,实现技术与资源优势相结合。2020年11月6日,华宇软件与中国移动通信集团有限公司全资子公司中移资本控股有限责任公司在北京签署投资协议和战略合作备忘录,华宇软件引入重要战略投资方中国移动,双方将建立长期稳定的深入战略合作关系,未来双方将充分发挥各自专业优势,以股权合作为纽带,深度拓展及加强业务合作。依托中国移动在5G、云计算、物联网等领域的领先技术能力以及在政府、企业和消费市场的资源优势,共同探索通信与法律科技、教育信息化、智慧政务、信息技术应用创新以及企业服务等领域的业务融合,拓展新市场和新业务,加速构建跨界融合、合作创新、开放共赢的生态圈。我们认为,此次合作是技术和资源优势的集合,帮助华宇获得更多政企客户且发挥协同效应,推动公司向更高层次发展。
盈利预测与投资建议。我们认为,公司的产品和技术核心竞争力将为各细分领域持续推进提供动力,同时法院信息化向智能化的升级有望继续为公司提供成长机遇,信创业务的持续拓展将打开增量市场空间。我们预计公司20-22年EPS分别为0.82/1.08/1.44元,参考同行业可比公司,基于公司法检信息化行业龙头地位,给予2021年动态30-38倍PE,6个月合理价值区间为32.40-41.04元,给予"优于大市"评级。
风险提示。行业向智能化升级进展低于预期的风险,信创业务拓展不及预期的风险。
[2020-12-28] 华宇软件(300271):在手订单预判业绩准确率高,2021是业绩大年
■国泰君安
投资要点:
维持增持评级,上调目标价为44元。考虑2020年四季度项目交付压力以及2021年在手订单的业绩兑现,调整华宇软件2020-2022年EPS预测为0.61(-0.13)/1.10(+0.07)/1.82(+0.42)元。上调目标价为44(+9.19)元,对应2021年40倍PE。
在手订单增速极高,叠加2020年低基数,2021年从一季度开始业绩可能大爆发。根据公司三季报电话会议公开披露数据:前三季度新签合同49.38亿元,同比增加163％,其中法律科技同比增加59％,教育信息化同比增加16％,智慧政务业务同比增加1290％。假设四季度新签订单金额跟三季度持平(信创70％的订单在三季度),那么在手订单金额为87.88亿元,相当于2020年全年收入两倍以上。
在手订单大概率2021年能够确认收入。传统的法院信息化订单,一般确认收入是半年左右。信创集成订单大概三到六个月,需要看其他产品供应商的节奏。总的来看,现在在手的巨额订单2021年确认收入的概率较高。
往年订单转化为业绩的确定性高。我们可以通过历史数据观察华宇软件订单到业绩的转化概率,2018和2019年公司年末在手订单增长情况均可以提前预判业绩增长趋势,因此2021年华宇软件业绩高增长可以从目前在手订单情况进行预判。
风险提示:疫情反复,政策方向变化,股权激励解锁条件无法达成
[2020-12-11] 华宇软件(300271):法院信息化4.0建设明确,信创业务迎催化
■中银证券
政府近期就法院信息化4.0建设目标再次明确2022年基本建成时点,公司下游客户投入保障提升,目前在手订单增长显著,维持买入评级。
支撑评级的要点行业确定性增强,政府保持投入高力度。12月3日,全国法院第七次网络安全和信息化工作视频会议召开,会议强调要确保2022年底基本建成、2025年底全面建成以知识为中心的法院信息化4.0版,对政法客户高投入预期明朗。公司作为法律科技龙头,已经打通法律服务各环节的业务流转和数据交互,随着政府投入力度加大,订单有望继续增加。
股权结构优化,中移动入股增强政企市场和5G新动能。近日公司完成引入中国移动入股,实控人邵学和重要股东任刚、王莉丽合计转让公司5.03％股权给中移资本。引入运营商战略投资者将会推进双方将在多方面开展全方位深度合作,5G时代有利于公司深耕泛电子政务领域,推动产业智能化、互联化、移动化、服务化升级。此外,围绕律师与法律服务等C端业务也有望借力中移动渠道增强触达。
信创业务兑现高增长。三季度合同增速亮眼,新签订单金额已经超过了历年全年,达到49.38亿元(+163％),在手订单达到56.7亿元(+275％)。其中,法律科技增长59％,智慧政务(含信创)增长1290％,教育信息化增长16％。近期,美国科技封锁事件再发,美国防部将中芯国际等企业列入中国涉军企业名单,预计国内信创行业仍将保持强需求态势,看好公司2021年信创业务的进一步爆发。
估值预计2020-2022年净利润预测为5.7亿、9.2亿和13.9亿(基于项目实施和确收原因调节今明两年收入比例),EPS为0.70元、1.13元和1.70元,对应PE为37倍、23倍和15倍。公司在手订单充足,下游行业高景气度逐渐明朗,估值水平低,维持买入评级。
评级面临的主要风险政府预算投入不及预期;中移动合作进展不及预期。
[2020-11-30] 华宇软件(300271):信创与法律科技双驱动,订单高增有望延续
■国泰君安
本报告导读:
IT投资在财政中的优先级有望上升,公司订单望持续高增；信创订单爆发的同时,法律科技订单也值得期待；对于信创订单的判断:量受益,价无忧。维持增持。
投资要点:
维持增持。公司订单高增有望延续,维持2020/2021/2022年归母净利润6.03/8.43/11.46亿元,EPS0.74/1.03/1.40元,增速4％/40％/36％,维持目标价34.81元,维持增持。IT投资在财政中的优先级有望上升,公司订单望持续高增。对于toG的计算机公司而言,应该更多的关注它的业务在财政中所处的优先级的变化,而不是政府财政状况的整体变化。在2020年政府财政并不宽裕的情况下,公司3Q2020订单大幅改善表明公司所处的领域在财政投资中的优先级有上升趋势,后续有望带动公司订单持续高增。
信创订单爆发的同时,法律科技订单也值得期待。1)信创业务的采购大年从2020年开始,而信创对于法律科技订单的抑制是发生在2019年,二者的时间节点是错配的。所以数据整体上表现为政府信息化建设需求从2019年延迟到2020年。2)3Q2020公司法律科技订单高增59％,在政府对于信创的开支有较为明确的预期后,信创对其他细分领域的需求压制逐步消解,后续法律科技板订单也有望保持较快增长。
对于信创订单的判断:"量"受益,"价"无忧。1)量:牵手中移资本,一方面公司在信创领域获得了强有力的品牌背书,另一方面也有望借助中国移动快速实现全国渠道的搭建。2)价:以低价换份额的趋势会逐步减弱。在信创需求释放初期,会有较多的厂商选择降价来提升市场份额。但随着市场竞争格局逐步确定,未来再次降价的空间比较有限。
风险提示:疫情再次大规模爆发、政策方向重大变化致信创业务不及预期
[2020-11-09] 华宇软件(300271):从"司法"、"执法"到"守法",扩展法律服务全产业链的场景覆盖
■海通证券
华宇是国内法律科技市场的领导企业,并在教育信息化、智慧政务等重要的软件服务市场占据了优势地位。华宇业务范围涵盖法院、检察院、司法行政、政法委、纪检监察、公安、各级党委和政府部门。在法律科技领域公司深耕"司法"、"执法"并拓展"守法"环节,布局法律科技生态。在智慧政务领域,华宇以信息技术创新为基础,利用人工智能、互联网、5G等新一代信息技术,为党政机关提供高效、便捷、安全的智慧政务解决方案,同时推动信息技术创新,为全国各行业用户提供基于信创环境下的IT咨询规划、顶层设计、项目实施与交付、运维外包以及平台运营服务。在教育信息化领域,公司围绕高校的教学、科研、管理和服务等全场景,提供覆盖师生及管理者全生命周期的、一站式的、可个性化配置的产品及整体解决方案。
从"司法"、"执法"到"守法",继续扩展法律服务全产业链的场景覆盖。公司重点打造了基于微服务架构体系的"技术中台"、"数据和智能中台"和"业务中台";持续完善"一体化法律服务平台","第三代智慧审判系统"正式上线运行;深度参与最高检统一业务应用系统2.0建设工作。法律人工智能平台3.0秉持"信创、融合、精准、一体"新理念,在国产化支持、人工智能知识平台建设、各项能力提升、融合一体化四个方向加速发展。疫情期间,公司通过"云间"互联网庭审系统、电子诉讼平台、疫情上报平台、"觅听"远程会议系统等一系列互联网智能产品,助力全国政法机关抗击疫情。以法院为例,今年上半年公司保障23个省市2451家法院电子诉讼畅通运行,网上立案210余万件;为31个省市2517家法院13804间法庭开通互联网庭审服务,支持开庭审理25万次,开庭时长25万小时。"云间"互联网庭审系统入选人民网等单位主办的"信息技术助力复工复产优秀案例",被评选为"社会突出贡献案例"。
教育市场需求快速释放,公司业务覆盖教学、科研、管理、服务等重要场景。
公司全面升级智慧教学融合解决方案"奕课堂",上半年"奕课堂"业务积极落单并在全国范围内新增50多所学校部署试用;公司上半年年中标某高校微服务智慧校园千万级纯软件项目,对未来高校智慧校园建设模式升级有重要创新示范效应。疫情期间,公司免费开放"我在校园"、"校园AI助手"、"能力商城"等微服务应用,推出"办事大厅"部署方案和线上会议系统,有效助力高校抗击疫情;其中上半年"我在校园"累积为600多所高校提供保障服务。
信创产业加速发展,公司打造本地化信创运维管理体系。公司逐步形成了以电子政务内网为根基、门户网站为汇聚、业务应用为载体、统一技术服务为支撑的信息化体系。2019年公司完成政务、法律、教育、金融等领域50余款产品的信创适配改造;与飞腾、龙芯、鲲鹏、银河麒麟、中标麒麟等进行集成适配验证,发布联合解决方案。2020年上半年公司完成AI引擎信创环境适配,打造政务AI平台。同时,公司基于法律科技生态体系,以综合执法为核心,实现行政执法、反垄断执法、反不正当竞争执法以及两法衔接等信息化应用落地,进一步巩固智慧政务细分领域领导者地位。
公司法律科技12个最新产品成果在2020法律科技大会集中展示。其中包括新一代智能庭审主机,其采用云+边+端的组合模式,集成智能AI技术、支持视频分析、人脸识别、语音识别等功能,多种远程交互模式,具备5G移动信号和WIFI接入能力。设备软硬件自主可控,产品全结构采用国产芯片,支持IoT智能管理。满足智能开庭、互联网法庭、审委会、审讯、询问等多种,业务场景应用。T3-智慧审判系统V2.1符合最高法院的建设标准,从流程管理转变为法官办案服务,从信息填写驱动转变为卷宗驱动。实现无纸化办案、集约化办理,落实分层前台+中台架构模式,采用微服务架构,集成法律人工智能平台,提供智能分析运算,用科技助力审判各个环节提升审理效率。
盈利预测与投资建议。
收入假设:1.法律科技业务:公司延伸业务覆盖至"守法"环节,持续完善"一体化法律服务平台",考虑到法律信息化行业进程的加速,我们认为,法律科技业务将处于保持现有的稳定增长,对应收入增速分别为24％/35％/32％。
2.教育信息化业务:公司主要围绕高校的教学、科研、管理和服务等全场景服务,打造"智慧校园平台"。疫情期间,公司推动创新线上教学和高校管理新模式;疫情恢复后,公司中标额恢复速度可观。考虑到教育行业需要比较长的投入周期、有较为稳定的资源加持以及今年高校受疫情影响严重,明年收入增速有望提高,预计三年对应增速分别为22％/32％/28％。
3.智慧政务业务:公司逐渐形成以电子政务内网为根基、门户网站为汇聚、业务应用为载体、统一技术服务为支撑的信息化体系。随着信创产业加速发展,公司除了对已交付的信创项目因地制宜打造本地化信创运维管理体系,同时完成AI引擎信创环境适配,打造政务AI平台。我们认为智慧政务业务将处于稳定增长期,对应收入增速分别为28％/38％/35％。
我们认为,公司的产品和技术核心竞争力将为各细分领域持续推进提供动力,同时法院信息化向智能化的升级有望继续为公司提供成长机遇,信创业务的持续拓展将打开增量市场空间。我们预计公司20-22年EPS分别为0.82/1.08/1.44元,参考同行业可比公司,基于公司法检信息化行业龙头地位,给予2021年动态30-38倍PE,6个月合理价值区间为32.40-41.04元,首次覆盖,给予"优大于市"评级。
风险提示。行业向智能化升级进展低于预期的风险,信创业务拓展不及预期的风险。
[2020-11-08] 华宇软件(300271):引入中移资本战略投资,协同发展有望助力公司增长
■中金公司
公司近况11月6日晚华宇软件发布公告,公司控股股东、实控人邵学和股东任刚、王莉丽拟以每股22.11元的价格合计向中国移动的全资子公司中移资本转让公司4100万股无限售流通股。交易完成后,中移资本将持有华宇软件约5％股权,成为重要的战略投资者。
评论引入中移资本战略投资,业务合作或产生协同效应。(1)中国移动是全球领先的通信企业,在5G、云计算领域技术领先,且具有完善的销售渠道和丰富的市场资源;(2)华宇软件在法律科技、教育信息化、信创业务上具有竞争优势,市场空间和增长空间较为充足;(3)中移资本战略投资华宇软件之后,我们认为双方有望开展深度的业务合作,在业务、技术、渠道、产品等方面产生协同效应。
信创业务受益尤为明显,有望实现更快速的发展。(1)当前信创业务主要应用于政务场景,我们认为中国移动作为老牌国企,其身份认证和背书或助力华宇信创业务的拓展;(2)中国移动具有覆盖全国政府部门的销售渠道和丰富的政企合作业务经验,华宇信创业务当前的销售渠道仍有待完善,借助中国移动的渠道、市场资源,华宇的信创业务拓展有望加速;(3)我们认为引入中移资本后华宇信创业务受益明显,竞争力或进一步加强,市场份额有望提升。
公司短期、中期、长期均有较为充足的业务机会。(1)公司前三季度新签合同49.4亿元,同比+163％,充足的订单为短期业务发展注入动能;(2)展望2021年,我们认为信创业务机会有望持续,法律科技等传统业务实施交付或进一步复苏;(3)长期来看,随着信创业务从系统集成逐步向软件建设阶段的演进,我们认为电子政务有望成为公司新的增长点。
估值建议我们维持盈利预测不变,预计2020/2021年净利润6.94亿/8.28亿元,同比+19.6％/19.3％,当前股价对应2020/2021年P/E为28x/24x。
维持32元目标价,对应2020年37.6xP/E,较当前股价有32.89％的上行空间。维持跑赢行业评级。
风险信创、法律、教育业务落地不及预期;系统性估值回调。
[2020-11-08] 华宇软件(300271):中移资本战略入股,发展再添新动能-公司信息更新报告
■开源证券
法律科技龙头,中移资本入股助推业务发展,维持"买入"评级公司作为法律科技领域龙头,疫情影响逐渐消除,新签订单和在手订单均保持高速增长,看好公司业绩逐季加速。我们维持公司2020-2022年归母净利润预测为6.60、8.85、11.72亿元,EPS为0.81、1.09、1.44元/股,当前股价对应2020-2022年PE为30、22、17倍,维持"买入"评级。
中移资本战略入股,强强联合推动业务发展公司发布公告,控股股东、实际控制人邵学和股东任刚、王莉丽合计拟转让公司4100万股股份(占总股本5.03％)给中移资本,交易对价为9.07亿元。本次协议转让引入中移资本作为战略投资者,中移资本将会推进公司与中国移动通信集团建立战略合作关系,依托于中国移动在5G、云计算、物联网等技术和能力以及在政府、企业和消费市场的营销资源,依托公司及其关联方在法律科技、教育信息化、信创等领域内的技术及经验,双方将在多方面开展全方位深度合作,进一步巩固公司在泛政务领域的领先地位。
新签订单和在手合同均保持高速增长,为后续业绩持续高增长打下基础截止2020年3季度末,公司累计新签合同49.38亿元,同比增加163％,其中法律科技同比增长59％,智慧政务同比增长1290％,教育信息化同比增长16％;公司在手订单达56.7亿,同比增长175％,我们对公司持续高增长充满信心。
持续推动产品服务创新,效果逐渐开始显现公司作为法律科技龙头,已逐渐打通法律服务各环节的业务流转和数据交互,深耕"司法"环节(法院、检察院)和"执法"环节(公安、纪检监察、司法行政、政法委等)业务,并拓展至"守法"环节,多个环节均有多款拳头产品推出;教育领域,全面升级智慧教学融合解决方案"奕课堂",打造全新智慧教学体系解决方案;信创领域,公司从产品与解决方案、生态合作、各地集成适配展示中心、集成服务能力建设等方面全面布局。
风险提示:新冠疫情影响业务发展的风险;人才竞争加剧风险;技术变革风险
[2020-11-07] 华宇软件(300271):华宇软件引入重要战投中移资本
■上海证券报
华宇软件迎来了一个重磅的战略投资者——中国移动全资子公司“中移资本”。公司11月6日晚公告称，公司控股股东、实控人邵学和股东任刚、王莉丽合计拟转让公司4100万股无限售流通股给中移资本控股有限责任公司(简称：中移资本)，占公司总股本的5.028%。每股转让价格为22.11 元，交易对价约为 9.07亿元。公司最新收盘价为24.01元/股。
本次权益变动前，中移资本未持有公司任何股份。交易完成后，中移资本将持有华宇软件约5%股权，成为重要的战略投资者。公告显示，中移资本为中国移动全资子公司，是中国移动进行股权投资和资本运作的平台。华宇软件表示，中移资本成为公司战略投资者后，将会推进公司与中国移动通信集团建立战略合作关系，双方将在多方面开展全方位深度合作，深耕泛电子政务领域，推动产业智能化、互联化、移动化、服务化升级。
华宇软件是脱胎于清华的软件服务企业，为公检法、党政机关等公共法律信息化建设领域的供应商。此前的6月15日，华宇软件曾公告，公司启动分拆教育信息化全资子公司联奕科技至境内证券交易所上市的前期筹备工作。
中移资本之前在A股的布局可谓战绩赫赫。比如，2019年5月，中移资本以参与定增的方式入股芒果超媒。彼时，发行价格为34.93元/股，中移资本认购金额近16亿元，持股比例达到4.37%，成为芒果超媒第二大股东。今年以来，芒果超媒股价连续上涨，累计涨幅超过127%。今年10月15日，该股股价曾摸高至81.73元/股，创历史新高。粗略估算，中移资本在芒果超媒身上收益颇丰。
此外，中移资本还是科创板企业优刻得的第四大股东，目前持股比例为5.57%。优刻得作为中国云计算第一股，是国内领先的中立第三方云计算服务商，主要产品为公有云中的IaaS 产品，为企业及开发者提供计算、存储和网络等基础资源支持。2015年到2018年，其在中国公有云IaaS服务的市场份额，一直稳定保持在4%左右。
[2020-10-30] 华宇软件(300271):业绩符合预期,Q3新签订单迎来爆发-2020年三季报点评
■国泰君安
本报告导读:业绩符合预期,信创业务迎来爆发,订单增速有望继续上行;应关注政务信息化在财政中优先级的变化,疫情对财政的影响无需多虑,维持增持。
投资要点:[维持增持。3Q2020营收15.28亿(-31％)归母净利0.39亿(-88％)符合预期,考虑疫情影响,下调2020/2021年EPS至0.74/1.03(原0.91/1.12),增速4％/40％,考虑2020Q3公司合同开始大幅增长,上调预测2022年EPS至1.41(原1.36元),增速36％。维持目标价34.81元,增持。
疫情影响趋于弱化,毛利率有所下滑。1)Q3营收6.91亿元(-17％),降幅较前两个季度明显收窄。2)3Q2020毛利率下滑3.43pct至38.12％,一方面系疫情导致项目交付延迟,成本阶段性上升;另一方面系业务结构变化所致。3)经营活动净现金流-5.36亿,净流出额较上年同期减少0.78亿元;
收现比高于上年同期,表明疫情对于项目结算的影响已经不大。
信创业务迎来爆发,订单增速有望继续上行。3Q2020新签合同49.38亿(+342％);期末在手合同额56.7亿(+175％),为2019年收入的1.62倍。
智慧政务及其他业务新签合同高增1290％,法律科技(+59％)、教育信息化(+16％)合同增速均高于2019年全年。我们认为,公司2019年法律科技合同的下滑有部分原因是由于在财政资金整体紧张的情况下,各地政府为了保证未来信创业务的开展,预先压缩了其他方面的信息化开支所致。
随着信创项目逐步落地,法律科技合同的释放也相应提速。
应关注政务信息化在财政中优先级的变化,疫情对财政的影响无需多虑。
相对于铁公基,政务信息化体量小,影响行业景气度的主因不是政府有没有钱,而是需求是否迫切。应关注其在财政中所处优先级的变化,而不是财政整体情况。政务信息化优先级上升,无需担心财政压力导致投入缩水。
风险提示:疫情再次大规模爆发、信创业务后续招标和落地不及预期
[2020-10-27] 华宇软件(300271):疫情阴霾渐散,信创孕育新机-三季报分析
■中原证券
过去:疫情影响下,前三业绩表现整体低于预期。1)公司2020年业绩下滑较为明显。公司前三季度收入15.28亿,同比下滑30.56％;净利润3917万元,同比下滑88.31％。第三季度的收入增速为-16.55％,随着疫情的好转,业绩增速下滑的幅度逐季减弱,但是仍然处于负增长阶段。我们认为拖累公司2020年业绩主要因素为:(1)疫情对项目的实施和验收带来双重影响;(2)2019年订单负增长;(3)信创业务上半年落单进度不及预期。2)对比同行上半年表现来看,公司法律科技和教育信息化业务都有较为明显的优势。3)2020年整体毛利率水平表现低于预期。前三个季度毛利率为38.58％、41.30％、35.26％,分别较上年下滑了6.57、2.53、3.99个百分点。
未来:订单超预期增长和收入的延迟确认,为后续业绩爆发积聚力量。1)前三季度新签订单金额已经超过了历年全年,达到49.38亿元,同比增长163％,在手订单达到56.7亿元,同比增长275％。新增订单中,法律科技增长59％,智慧政务增长1290％,教育信息化增长16％,我们预计前三季度智慧政务订单增长在20亿量级,意味着信创业务将给公司带来非常大的一个增量。2)受到业务规模增长、疫情影响下验收推迟双重因素的影响,公司前三季度存货的大幅增长73.93％。一旦存货在年底加速确认,也将给4季度或2021的业绩带来明显的改善
维持对公司"买入"的投资评级。不考虑联奕科技上市对公司的影响,预计20-22年公司EPS为0.62元、1.05元、1.50元,按10月27日收盘价23.75元计算,对应PE为38.4倍、22.7倍、15.8倍。
[2020-10-26] 华宇软件(300271):订单恢复迅速,信创等业务或对新增合同贡献较大-季报点评
■广发证券
核心观点:
公司披露2020年三季报。1.20Q3营收6.91亿,同比减少16.6％;归母净利润2251万元,同比减少78.9％;扣非归母净利润4547万元,同比减少54.9％;2.20年前三季度综合毛利率为38.1％,上一年同期为41.6％;20Q3综合毛利率为35.3％,上一年同期为37.0％。3.20年前三季度:销售费用1.82亿元,同比增加11.7％;管理费用2.07亿元,同比增加2％;研发费用2.72亿元,同比增加5.2％。
受疫情影响,前三季度收入、归母利润同比下滑明显;但从新签合同看,订单恢复迅速,智慧政务新签合同尤其亮眼。1.主要受疫情影响,公司项目的实施和延收进度缓慢,收入确认有所延迟,这导致公司收入、归母利润同比下滑明显;2.订单恢复迅速,信创合同尤其亮眼:(1)前三季度累计新签合同49.38亿元,同比增加163％;第三季度累计新签合同38.5亿元,环比第二季度增加341％。分业务看,前三季度,法律科技、教育信息化、智慧政务新签合同金额同比分别增长59％、16％、1290％,我们判断,智慧政务新签合同的大幅增长更大程度上是由信创集成解决方案中的硬件产品贡献;(2)截至9月30日,在手合同达56.7亿元,同比增加175％,较第二季度末增长119％(二季度末在手合同25.88亿元);(3)我们分析,在新签订单大幅恢复的情况下,第4季度项目实施及验收工作恢复的节奏和速度将在较大程度上影响公司全年表观业绩。
预计公司2020年EPS为0.78元。公司深耕法律行业信息化多年,且近年拓展至教育信息化领域,发展较快,同时,持续加码信创领域。过去三年公司PE估值中位数约40倍(最新年报),我们给予公司20年40倍PE估值,对应合理价值为31.24元/股,维持"增持"评级。
风险提示。项目实施及验收工作在第四季度恢复节奏和速度的不确定性;信创相关预期落地节奏、份额、规模的不确定。
[2020-10-26] 华宇软件(300271):新签订单和在手合同翻倍式增长-公司3季报点评报告
■开源证券
业绩有望逐季加速,维持"买入"评级
公司发布2020年3季报,前三季度累计实现收入15.28亿,同比下降30.56％,实现净利润0.39亿元,同比下降88.31％,单3季度实现收入6.9亿,同比下降16.55％,实现净利润0.23亿,同比下降78.95％；我们认为收入下滑主要因为疫情影响实施和确认节奏所致,但收入下降幅度已逐季收窄。公司作为法律科技领域龙头,疫情影响逐渐消除,新签订单和在手订单均保持高速增长,我们看好公司业绩逐季加速。考虑到疫情对公司全年订单实施及交付节奏的影响,我们下调公司2020-2022年归母净利润预测为6.60、8.85、11.72亿元(原预测为7.1、9.24、12.28亿元),EPS为0.81、1.09、1.44亿元原预测为(0.87、1.13、1.51)元/股,当前股价对应2020-2022年PE为30、22、17倍,维持"买入"评级。
新签订单和在手合同均保持高速增长,为后续业绩持续高增长打下基础
根据3季报数据,截止2020年三季度,公司累计新签合同49.38亿元,同比增加163％,其中法律科技同比增长59％,智慧政务同比增长1290％,教育信息化同比增长16％；公司在手订单达到56.7亿,同比增长175％,我们对未来业绩持续高增长充满信心。
持续推动产品服务创新,效果逐渐开始显现
公司作为法律科技龙头,已逐渐打通法律服务各环节的业务流转和数据交互,深耕"司法"环节(法院、检察院)和"执法"环节(公安、纪检监察、司法行政、政法委等)业务,并拓展至"守法"环节,多个环节均有多款拳头产品推出；教育领域,全面升级智慧教学融合解决方案"奕课堂",打造全新智慧教学体系解决方案；信创领域,公司从产品与解决方案、生态合作、各地集成适配展示中心、集成服务能力建设等方面全面布局。
风险提示:新冠疫情影响业务发展的风险；人才竞争加剧风险；技术变革风险。
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[2021-10-25] 华宇软件(300271):华宇软件拟斥资5000万元至1亿元回购股份
■上海证券报
华宇软件公告，公司拟以集中竞价交易方式以自有资金回购公司部分股份，用于维护公司价值及股东权益所必需。本次回购资金总额不低于5,000万元且不超过10,000万元，回购价格不超过17.16元/股。
[2021-09-21] 华宇软件(300271):华宇软件实控人邵学因涉嫌单位行贿被刑事拘留
■证券时报
华宇软件(300271)9月21日晚间公告，9月18日，公司收到北京市监察委员会《解除留置通知书》，主要内容为：决定对被调查人邵学解除留置措施。同时，公司了解到邵学家属收到北京市海淀区人民检察院《拘留通知书》，主要内容为邵学因涉嫌单位行贿，于9月18日被刑事拘留。此外，目前发现有子公司原高管近日被有关部门采取刑事强制措施。当事人曾任子公司北京华宇信息技术有限公司高管，目前已不再担任管理职务。
[2021-09-01] 华宇软件(300271):华宇软件北京市监察委员会决定对公司涉嫌单位行贿的违纪/违法问题立案审查/调查
■证券时报
华宇软件9月1日晚间公告，于2021年9月1日上午10:15左右收到北京市监察委员会《立案通知书》，主要内容为：根据《中国共产党纪律检查机关监督执纪工作规则》《中华人民共和国监察法》的有关规定，北京市监察委员会决定对北京华宇软件股份有限公司涉嫌单位行贿的违纪/违法问题立案审查/调查。
[2021-08-29] 华宇软件(300271):华宇软件上半年净利润同比增长11.90倍
■上海证券报
华宇软件披露半年度报告，公司2021年上半年营业收入2,153,535,064.60元，同比增157.04%;归属于上市公司股东的净利润214,982,290.33元，同比增1,190.39%;基本每股收益0.26元。
[2021-08-29] 华宇软件(300271):华宇软件董事长邵学被北京市监察委员会立案调查并留置
■证券时报
华宇软件(300271)8月29日晚间公告，公司未收到董事长邵学关于2021年半年度报告相关议案的意见，邵学将不能在本次董事会履行董事职责。同时，公司董事会获悉邵学目前被北京市监察委员会立案调查并留置。华宇软件表示，经了解，上述情况仅针对邵学个人，与公司无关。
[2021-07-26] 华宇软件(300271):华宇软件“双减政策”对公司业务影响不大
■证券时报
华宇软件(300271)今日在互动平台表示，“双减政策”主要针对K12领域，公司的客户主要高等院校，预计这个政策对公司业务影响不大。此外，7月21日教育部等六部门印发《关于推进教育新型基础设施建设构建高质量教育支撑体系的指导意见》，指出到2025年基本形成结构优化、集约高效、安全可靠的教育新型基础设施体系，预计公司业务发展将受益于该《指导意见》的发布。
[2021-07-05] 华宇软件(300271):充足订单支撑下,收入加速确认-公司点评报告
■中原证券
公司公告了半年度业绩预告:营业收入约在22.20亿元-23.00亿元,同比增长约165％-175％;归属于上市公司股东的净利润约在1.90亿元-2.00亿元,同比增长约1040％-1100％;扣非后归属于上市公司股东的净利润约在1.75亿元-1.89亿元,同比增长约2300％-2500％。
2021H公司预计实现新签合同额约16亿元,同比增长约50％;剔除2020年疫情影响因素,对比2019H来看,公司上半年订单2年复合增速为26.11％,仍然是一个不错的增速水平。考虑到信创订单主要集中在下半年落地,我们认为公司传统业务订单在上半年也处于较高的增长水平。
公司预计2021年上半年期末在手合同约46亿元,同比增长约80％,较2020年和2021Q1期末的54.6亿元和54.56亿元有一定下滑,表明2020Q4和2021Q1订单收入确认滞后的问题已经得到明显的缓解。
2季度公司收入增速改善显著,但是净利润仍较2019年同期下滑。2021年2季度公司收入约17.66亿元-18.46亿元,同比增长200.61％-214.23％,较2019年2季度增长95.47％-106.67％;净利润1.46亿元-1.56亿元,同比增长251.43％-275.42％,较2019Q2下滑12.89％-6.94％。
2季度公司净利率8.3％,低于我们的预期。我们认为公司盈利能力下滑主要源于收入的结构变化,是信创业务加速确认的结果。随着信创业务对客户了解的深入、产品化程度的提升、规模化优势的体现,以及2021年法律科技和教育信息化业务的恢复,公司盈利能力有持续改善预期。
维持对公司"买入"的投资评级。不考虑联奕科技上市对公司的影响,基于对2020年末公司在手合同大部分在2021年确认收入的假设,我们预计21-23年公司EPS分别为0.77元、1.09元、1.44元,按7月5日收盘价18.68元计算,对应PE为27.0倍、18.9倍、14.3倍,估值优势明显。
风险提示:公司落单进度不及预期;盈利能力改善进度不及预期;联奕科技上市进度不及预期。
[2021-07-04] 华宇软件(300271):业务恢复明显,新签订单延续增长态势-中期点评
■中金公司
公司预测1H21归母净利润同比增长1040-1100％华宇软件发布2021年半年报业绩预告,营业收入22.20亿元～23.00亿元,同比上升165％～175％;归母净利润1.90～2.00亿元,同比上升1040％—llOO％。同时,公司披露上半年非经常性损益不高于1200万元。
关注要点
新签订单延续增长态势,在手订单充足。(1)公司预计IH21新签合同16亿元,较2020/2019年同比增长47％／5g％,预计2Q21新签合同11.17亿元,较2020/2019年同比增长28％／91％,公司订单保持增长。(2)当前公司预计在手合同约46亿元,较2020/2019年同比增长78％/118％。(3)结合我们的产业调研,我们预期智慧政务等业务的订单在2H21仍将延续,充足的订单为未来的业绩增长提供相关支撑。
疫情复苏和智慧政务业务加速落地使得第二季度收入创新高。(1)伴随疫情的复苏,公司业务恢复良好,其中公司预计2Q21营业收入约18.06亿元,较2020/2019年同比增长207％/102％,订单实施落地和收入确认加速向好。
(2)1H21净利率约8.63％．较1H20上升6.64ppt,主要是2020年由于疫情原因导致交付成本上升;1H21净利率较1H19出现一定下滑,结合净利率我们推断业务结构中智慧政务业务占比有所提升拉低了整体毛利率,同时费用端存在一定的增长。(3)考虑到股权激励费用的提升,若剔除股权激励费用的影响,我们估计2Q21净利润已恢复至2Q19的水平。
订单储备叠加业务复苏,公司全年有望实现较高增长。(1)当前公司在手订单充足,高于2020/2019年同期,收入增长明显提速,基于业务扩展,我们预计公司有望继续保持较高增速的增长。(2)法律科技领域,公司有望持续保持业内领先地位并受益于法治信患化,从而实现稳定增长。(3)教育信息化领域,随着疫情复苏和高校开放,高校对公司智慧校园平台的需求将有望得到释放。(4)智慧政务领域,我们预期相关新签订单和收入确认在2H21仍将持续,其有望保持较快增长并持续带来增量贡献。
估值与建议
我们基本维持盈利预测不变,预计2021/2022年净利润6.99亿元/8.55亿元,同比+138.4％/22.3％。当前股价对应2021/2022年P/E为23.lx/18.9x。维持跑赢行业评级和26元目标价,对应2021/2022年P/E为3l.Ox/25.2x,较当前股价有33.7％的上行空间。
风险
智慧政务、法律、教育业务落地不及预期;系统性估值回调。
[2021-07-04] 华宇软件(300271):业绩高速增长,经营节奏逐渐恢复-公司信息更新报告
■开源证券
法律科技龙头,维持"买入"评级
公司新签订单和在手订单均保持高速增长,看好公司业绩逐渐恢复。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为7.78、10.07、12.64亿元,EPS为0.94、1.21、1.52元/股,当前股价对应2021-2023年PE为20.7、16.0、12.8倍,维持"买入"评级。
业绩高速增长,经营节奏逐渐恢复到正常轨道
根据公司业绩预告,2021H1公司预计实现营业收入约22.20-23.00亿元,同比增长约165％-175％,较2019年同期增长约61.6％-67.4％;归母净利润约1.90-2.00亿元,同比增长约1040％-1100％。公司收入和利润的高速增长,主要得益于项目实施、交付、验收工作进度逐渐恢复。此外,公司在手订单饱满,2021H1预计实现新签合同额约16亿元,同比增长约50％;预计期末在手合同约46亿元,同比增长约80％。
B端业务布局持续完善,创新法律服务初现成效一方面,公司从诉讼服务和多元解纷场景入手,打通从企业当事人、律师和法院、仲裁委等机构的法律服务闭环,为客户提供一站式智能法律服务。另一方面,公司创新法律服务解决方案初见成效,"E破通-一体化破产管理人服务平台"、"保融通-小额金融纠纷法律服务平台"、保全和存证等产品和解决方案较快推广,以数字化法律服务提升不良资产处置。
受益于信创市场加速,智慧政务业务实现高速增长
公司坚持信创平台和产品的研发攻关,积极建设运维管理体系。公司持续软件产品创新,已拥有包括基础中间件、数据智能、桌面应用等多类20余款自主研发的基础和通用应用软件。同时公司持续拓展市场,实现市场占有率逐渐提升。我们认为信创是未来大势所趋,公司把握发展机遇,有望进一步巩固市场领先地位。
风险提示:新冠疫情影响业务发展的风险;人才竞争加剧风险;技术变革风险。
[2021-07-02] 华宇软件(300271):华宇软件上半年净利润预增超10倍
■上海证券报
华宇软件披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利19,000.00万元-20,000.00万元，比上年同期上升1040%-1100%。报告期内，公司预计实现新签合同额约16亿元，同比增长约50%;预计期末在手合同约46亿元，同比增长约80%。
[2021-04-25] 华宇软件(300271):期待的增长会迟到,却不会缺席-调研分析报告
■中原证券
2020Q3以后公司在手合同超过历史峰值2倍,有望在2021年集中确认。2020年公司新增合同额67.7亿元,同比增长98％；2021Q1新增合同4.83亿元,同比增长125％,期末在手合同达到54.56亿元,同比增长159％。公司2020年3季度实现了合同大幅增长,也令公司的在手合同达到56.7亿的最高峰,较历史峰值26.63亿多出了近30亿。
公司2020Q4和2021Q1业绩恢复不及预期,但是存货和应收账款爆发式增长,有大量的合同等待确认收入。2020年以来,公司存货持续提升,从年初的8.62亿元,增长到年底的18.11亿元,到2021Q1进一步增长到22.37亿元。与此同时,公司的合同负债也大幅增长,从2020年初的6.98亿元,增长到年末的18.06亿元。
在应用软件合同连续两年较快增长的情况下,2020年公司应用软件业务收入增速意外下滑,且毛利下降8.07个百分点,成为了拖累公司盈利能力的主要因素。2020年公司应用软件合同增速高达73％,随着后续疫情对实施时间和项目交付影响的减弱,公司应用软件收入增速和毛利水平都有望恢复。
2021年预计法律科技和教育信息化业务有望全面恢复,而智慧政务业务大部分2020年的合同将在2021年集中确认收入,因而将成为2021年业绩增长最主要动力,但是由于信创合同以系统集成为主,预计智慧政府业务毛利率有进一步下滑的可能性。
维持对公司"买入"的投资评级。不考虑联奕科技上市对公司的影响,基于对2020年末公司在手合同大部分在2021年确认收入的假设,我们预计21-23年公司EPS分别为0.82元、1.06元、1.36元,按4月23日收盘价18.68元计算,对应PE为22.8倍、17.6倍、13.7倍,估值优势明显。
风险提示:公司落单进度不及预期；联奕科技上市进度不及预期。
[2021-04-21] 华宇软件(300271):四季度业绩拐点已现,新签合同表现良好-年度点评
■平安证券
事项:
公司公告2020年年报,2020年实现营业收入33.56亿元,同比下降4.40％,实现归母净利润2.93亿元,同比下降49.51％,EPS为0.36元。2020年利润分配预案为:拟每10股派0.36元(含税),不以资本公积金转增股本。公司同时公告2021年第一季度报告,2021年一季度实现营业收入4.54亿元,同比增长81.32％,实现归母净利润4350.80万元,同比扭亏为盈,EPS为0.05元。
平安观点:
公司2020年全年业绩承压,但四季度业绩拐点已经出现:根据公司公告,公司2020年实现营业收入33.56亿元,同比下降4.40％,实现归母净利润2.93亿元,同比下降49.51％。公司业绩下降幅度较大,主要是因为,受新冠疫情影响,公司2020年全年有效交付时间较大幅度减少；新签合同多数延期至2020下半年。继而,公司项目实施、交付、验收工作进度较大幅度滞后,其中教育信息化业务因高校2020年全年半封闭管理受影响更大。但分季度看,公司四季度营收和归母净利润分别为18.27亿元和2.54亿元,同比分别增长39.60％和3.46％。相比前三季度,公司2020年四季度业绩已恢复增长,业绩增长拐点已经出现。根据公司2021年第一季度报告,公司2021年一季度实现营业收入4.54亿元,同比增长81.32％,实现归母净利润4350.80万元,同比扭亏为盈。我们判断,公司经营已逐步摆脱新冠疫情影响,考虑到公司2020年业绩的低基数,公司2021年业绩将跳跃式增长。
公司毛利率同比下降,期间费用率同比提高,经营性现金流状况良好:公司2020年毛利率为34.83％,同比下降5.87个百分点,主要是因为法律科技业务毛利率下降幅度较大。公司2020年期间费用率为27.23％,同比提高2.55个百分点,其中销售费用率和研发费用率同比分别提高1.34个百分点和1.51个百分点。公司2020年持续保持了较高的研发投入,研发投入金额为4.57亿元,研发投入的营收占比为13.61％。公司2020年经营性现金流状况持续向好,经营性现金流净额为6.59亿元,同比增长39.28％,超出同期归母净利润3.66亿元。
公司2020年新签合同额大幅增长,为未来业绩增长提供强劲动力:公司2020年业绩虽然受新冠疫情影响承压,但新签合同表现良好。公司2020年新签合同额高达67.7亿元,同比增长98％。在法律科技领域,公司实现新签合同29.7亿元,同比增长44％。公司深耕"司法"环节(法院、检察院)和"执法"环节(公安、纪检监察、政法委、司法行政等)业务,并逐步延伸业务至"守法"环节。在教育信息化领域,公司实现新签合同3.7亿元,同比下降21％。公司持续以应用软件产品和解决方案创新为核心市场驱动力,围绕高校的教学、科研、管理和服务等全场景,提供覆盖师生及管理者全生命周期的、一站式的、可个性化配置的产品及整体解决方案。在逐步摆脱新冠疫情影响后,我们判断,公司教育信息化业务的新签订单将恢复增长。在智慧政务领域,公司实现新签合同30.2亿元,同比增长653％。受益信创市场的发展,公司智慧政务业务爆发式增长。2020年底,公司在手合同为54.6亿元,同比增长152％。公司2020年新签合同和期末在手合同的良好表现,将为公司未来业绩增长提供强力支撑。
盈利预测与投资建议:根据公司的2020年年报,我们调整业绩预测,预计公司2021-2023年的归母净利润分别为6.07亿元(原预测值为7.87亿元)、7.54亿元(原预测值为9.97亿元)、9.51亿元,EPS分别为0.73元、0.91元、1.15元,对应4月20日收盘价的PE分别约为26.5、21.4、16.9倍。公司是我国法律科技领域和教育信息化领域领先企业。随着公司将法律科技业务从"司法"环节、"执法"环节进一步延伸到"守法"环节,以及我国教育信息化2.0时代的到来,公司在法律科技和教育信息化领域的市场领先优势有望进一步扩大。同时,随着未来信创产业的发展,公司智慧政务业务的成长空间将打开。虽然受新冠疫情影响,公司2020年业绩承压,但我们认为公司长期向好的发展趋势不变,我们维持对公司的"强烈推荐"评级。
风险提示:(1)法检信息化业务增速低于预期:公司虽然是我国法检信息化行业的龙头企业,但公司法检信息化业务收入的增长,受下游客户法院、检察院在信息化建设方面的投入影响很大,如果法院、检察院在信息化建设方面的投入出现波动,公司的法检信息化业务增速有低于预期的风险。(2)华宇元典业务发展不达预期:华宇元典面向商业法律服务领域的业务虽然取得了一定的进展,但目前仍在探索商业模式,如果后续华宇元典提供的内容和服务不能持续保持用户的黏性,华宇元典的业务发展存在不达预期的风险。(3)联奕科技并购整合的风险:联奕科技业绩承诺期(2017至2019年)的承诺业绩均达成,但如果联奕科技未来不能持续推出新产品支撑教育信息化业务的持续增长,则将影响公司未来的业绩增速,甚至引发商誉减值,存在联奕科技并购整合的风险。
[2021-04-21] 华宇软件(300271):在手合同饱满，为后续业绩增长奠基-公司信息更新报告
■开源证券
法律科技龙头，维持"买入"评级公司新签订单和在手订单均保持高速增长，看好公司业绩逐渐恢复。考虑公司投入加大及股权激励费用影响，我们下调公司2021-2022年归母净利润预测为7.78、10.07亿元(原预测为8.85、11.72亿元)，新增2023年归母净利润预测为12.64亿元，EPS为0.94、1.21、1.52元/股，当前股价对应2021-2023年PE为20.7、16.0、12.7倍，考虑公司业绩有望逐渐恢复，维持"买入"评级。
2021Q1收入同比增长81%，逐渐回归稳健经营节奏2020年公司实现营业收入33.56亿元，同比下滑4.4%；实现归母净利润2.93亿元，同比下降49.51%。业绩下滑的主要原因为公司项目实施、交付、验收工作进度较大幅度滞后，全年收入结构波动较大。2020Q1公司实现营业收入4.54亿元，同比增长81.32%，实现归母净利润4350.80万元，同比增长273.86%。公司业务经营逐渐回归正常节奏，2021年有望实现快速增长。
在手订单饱满，为业绩增长奠定良好基础2021Q1公司实现新签合同4.83亿元，同比增长125%，较2019Q1增长15%，其中"应用软件"类新签合同同比增长119%，较2019Q1增长73%。期末在手合同54.56亿元，同比增长159%，较2019Q1增长117%。公司目前在手合同饱满，未来业绩增长保障度高。
B端业务布局持续完善，创新法律服务初现成效一方面，公司从诉讼服务和多元解纷场景入手，打通从企业当事人、律师和法院、仲裁委等机构的法律服务闭环，为客户提供一站式智能法律服务。另一方面，公司创新法律服务解决方案初见成效，"E破通-一体化破产管理人服务平台"、"保融通-小额金融纠纷法律服务平台"、保全和存证等产品和解决方案较快推广，以数字化法律服务提升不良资产处置。2020年公司创新法律服务业务快速发展，新签合同、回款同比增长均超100%。
风险提示:新冠疫情影响业务发展的风险；人才竞争加剧风险；技术变革风险
[2021-04-21] 华宇软件(300271):订单持续增长,2021年增长动力充足-年度点评
■中金公司
2020年业绩符合我们预期
华宇软件公布2020年业绩,2020年营收33.56亿元,同比-4.4％,归母净利润2.93亿元,同比-49.51％,符合我们的预期。公司同时发布2021年一季报,2020Q1营收4.54亿元,同比+81.32％,归母净利润0.44亿元,同比+273.86％。
发展趋势
订单增长迅速,疫情影响下2020年收入有所下滑但21Q1恢复明显。(1)如此前快报,2020年法律科技、教育信息化、智慧政务分别新签合同29.7/3.7/30.2亿元,同比+44％/-21％/+653％,法律科技业务中应用软件类新签同比增长40％,体现需求的高增长；(2)2021Q1公司新签合同延续了增长态势,新签合同4.83亿元,相较2020/2019年同期+125％/15％,其中应用软件类新签合同相较于2020/2019年同期+119％/73％,订单的持续增长为未来增长提供充足的动力；(3)2020年收入端受疫情影响整体有所下滑,其中法律科技/教育信息化收入分别同比-15％/-32.9％,随着疫情的复苏,21Q1公司收入同比+81％,复苏迹象明显；(4)疫情对应用软件业务收入确认的影响尤为明显,2020年同比-10％,其占比也相较于去年同期减少2.74ppt。
20年毛利率有所下滑但21Q1恢复明显,合同负债及存货大幅增长。(1)2020年毛利率34.0％,同比减少5.97ppt,我们预计主要因疫情影响和应用软件业务占比的下降,21Q1毛利率44.14％,接近19Q1疫情前的毛利率水平,整体恢复明显；(2)公司2020年/21Q1经营活动净现金流分别为6.59/-7.24亿元,同比+39％/-34％,我们预计21Q1经营活动净现金流的下滑主要因加大业务投入和存货增长所致；(3)由于业务扩张和交付的延后,公司存货及合同负债增长明显,2020年/21Q1期末存货分别达到18.02/22.37亿元,同比+150％/151％,合同负债分别为18.06/17.13亿元,同比增加11.08/9.1亿元。公司业务机会充足,2021年有望增长加速。(1)截至21Q1,公司在手订单54.56亿元,充足的订单为公司提供增长动能；(2)展望21年,我们预计信创的业务机会仍将持续,法律科技等传统业务随着疫情的复苏交付有望提速；(3)同时,中国移动战略入股公司,双方有望在渠道、技术等多方面形成协同效应,有望助力公司增长。
盈利预测与估值
考虑到交付节奏的延后,我们下调2021/2022年净利润6.7％/5.2％至6.99亿元/8.54亿元。当前股价对应2021/2022年23.0倍/18.8倍市盈率。维持跑赢行业评级和26.00元目标价,对应30.8倍2021年市盈率和25.2倍2022年市盈率,较当前股价有34.0％的上行空间。
风险
信创、法律、教育业务落地不及预期；系统性估值回调。
[2021-04-21] 华宇软件(300271):在手订单饱满,信创相关业务增厚业绩-年报点评
■广发证券
公司披露20年报,2020年公司业务受疫情影响较大,新签合同多数延期至下半年,项目实施交付随之延迟:(1)20年收入33.56亿元,同比-4.40％;归母净利润2.93亿元,同比-49.51％,扣非归母净利润3.01亿元,同比-45.99％;(2)法律科技收入18.74亿元,同比-15.02％;教育信息化收入3.42亿,同比-32.93％,智慧政务收入7.58亿,同比+82.56％;(3)综合毛利率34.83％,毛利率的下滑或有两方面原因:一是较低毛利率的集成类项目增加,二是受疫情影响项目实施周期增长,各类实施成本增加;(4)经营活动现金流量净额6.59亿元,同比+39.28％;(5)员工数为7797人,同比+6.2％(16-19年,增速分别为44.9％、25.2％、19.1％、21.6％)。
新签订单逐步恢复,在手订单饱满,而21年信创需求的持续释放有望较大程度增厚业绩。(1)20年法律科技新签合同29.7亿元,同比+44％;教育信息化新签合同3.7亿元,同比-21％。从增速看,法律科技业务已逐步恢复,而教育信息化业务预计在21年能有相对明显的恢复;(2)年末在手合同54.6亿元,同比+152％,为21年收入的较高增长奠定了基础;(3)智慧政务新签合同30.2亿元,同比增长653％,相较于公司其他业务,该业务更大程度受益于信创的发展,预计21年随着信创需求的持续释放以及合同持续实施,该业务收入将实现较高增速。
预计公司21年～23年EPS分别为0.75元/股、0.91元/股、1.09元/股。公司深耕法律行业信息化多年,属于细分领域信息化龙头,在A股无严格对标公司。考虑公司行业地位以及历史PE估值情况,我们给予公司2021年32倍PE估值,以此计算,公司2021年合理价值为23.97元/股,维持"增持"评级。
风险提示。下游主要客户需求的波动性;教育信息化领域的竞争不容忽视;信创相关预期落地节奏、份额、规模的不确定。
[2021-02-23] 华宇软件(300271):困境反转的泛电子政务领军-深度研究
■兴业证券
困境反转,泛电子政务订单饱满护航成长。公司主营法律科技、智慧政务(含信创)、教育信息化业务。2020年实现营业收入33.4亿,同比下滑4.82％;归母净利润2.96亿,同比下滑48.93％。业绩下滑主要原因系泛电子政务业务受"新冠"影响,高校和机关半封闭管理,项目招标和实施受阻,所受冲击较大。2020Q2开始,公司新签合同快速恢复,截至全年新签合同额67.7亿元,同比增长98％;在手合同54.8亿元,同比增长153％。
法律科技龙头,中台战略助力业务效率提升。法律科技是公司的核心业务,公司发力中台战略,业务逐渐从司法端拓展至执法端和守法端,积极融合AI、大数据、区块链等新技术,提出一体化法律服务平台战略,形成司法、执法和守法全场景覆盖,有助于提升公司软件能力的复用效率。2020年,法律科技新签29.7亿元,同比增长44％,主营有望修复。
智慧政务成核心引擎,分拆做强教育信息化。公司智慧政务也进入大规模推广阶段,截至2020年底,公司新签30.2亿元,同比增长653％,成为公司未来业绩增长核心支柱。同时,2017年收购联奕科技进军高校教育信息化,并实现2017-2019年营收和净利润复合增速80.88％和34.41％;2020年6月,公司公告拟分拆联奕科技,独立发展壮大教育信息化能力。
盈利预测与投资建议:预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.96/5.86/7.68亿元,对应2021年2月23日PE分别为51.2/25.9/19.7x,维持"审慎增持"评级。
风险提示:财政支出不及预期;宏观政策变化;信创落地不及预期
[2021-02-17] 华宇软件(300271):疫情冲击致业绩下滑,订单增长、股权激励彰显未来增长动力-2020年报点评
■中金公司
公司预告2020年盈利同比下降48.93％华宇软件发布2020年业绩快报。公司预计2020年营收33.41亿元,同比下降4.82％,归母净利润2.96亿元,同比下降48.93％。同时公司发布了2021年限制性股票激励计划(草案)。
关注要点新签合同增速迅猛,智慧政务业务订单增长尤为明显。(1)公司2020年新签合同额67.7亿元,同比+98％,其中20Q4新签合同18.3亿元,同比+18.8％,全年新签合同基本符合我们此前预期;(2)公司在手订单相对充足,当前公司在手合同54.8亿元,同比+153％,为未来增长提供支撑;(3)传统业务中,法律科技新签合同额29.7亿元,同比+44％,教育信息化新签合同额3.7亿元,同比-21％,略低于我们此前预期,我们预计主要因疫情冲击下高校延迟开学、封闭管理所致;(4)智慧政务全年新签合同额30.2亿元,同比增长653％,我们推断主要增长来自信创项目,其增长势头尤为明显。
疫情影响下全年业绩承压,20Q4进入复苏周期。(1)尽管订单增长亮眼,但受疫情冲击,项目验收和收入确认有所延后,20年全年收入和利润均出现下滑;(2)20Q4单季度收入同比+39％,净利润同比+7％,单季度业绩呈现复苏趋势;(3)公司20年全年和20Q4净利润率分别为8.87％和14.19％,均低于19年同期水平,我们推断其主要因费用端的增长和系统集成占比提升后毛利率的下行。
股权激励彰显增长信心,与中移动合作或带来协同效应。(1)公司推出2021年限制性股票激励计划,拟向不超过1498名员工授予3392万股,覆盖员工数最高为19年底员工总数的20.4％,授予股本约占公告时总股本4.16％;(2)激励行权条件要求公司2021-2023年期间净利润分别不低于5.93/6.82/7.85亿元,相较于2020年增长分别不低于100％/130％/165％,若加回每年需摊销的费用来计算相应的行权条件,公司2021-2023年期间净利润需要达到6.25/6.99/7.89亿元;(3)我们认为本次股权激励彰显了对未来增长的信心,并有望提升管理积极性和生产效率;(4)同时,公司近期与中国移动签订了战略合作框架协议,双方将在法律科技、教育、政务与信创等领域全面合作,我们认为依托中国移动在基础设施、销售网络等方面的优势,双方合作或产生协同效应并助力公司的增长。
估值与建议考虑到疫情冲击和费用的潜在增长,我们分别下调2020/2021E盈利预测-57.41％/-9.53％至2.96/7.49亿元,同比-49％/+153％。我们首次引入2022年9.01亿元的盈利预测,同比+20.2％。当前股价对应2021/2022年P/E为19x/16x。考虑到市场估值回调和疫情的不确定性,我们下调目标价至26元,下调幅度18.8％,对应2021年28xP/E,较当前股价有49.1％的上行空间,维持跑赢行业评级。
风险信创、法律、教育业务落地不及预期;系统性估值回调。
[2021-02-07] 华宇软件(300271):华宇软件与中国移动签订战略合作框架协议
■证券时报
华宇软件(300271)2月7日晚间公告，公司与中国移动签订《战略合作框架协议》。合作内容包括：公司在同等条件下优先为中国移动提供价格优惠、安全可信的通用软件产品和整体解决方案服务;针对智慧政法、智慧政务、智慧教育等重点领域，积极开展行业深度信息化合作等。
[2020-12-29] 华宇软件(300271):聚焦创新推动产品升级,入选IDC数据智能/中台生态图谱
■海通证券
积极推动产品升级与更新,入选数据智能/数据中台生态图谱。根据公司官微,IDC12月发布《企业数据智能实施部署智能》报告,华宇入选中国数据智能/数据中台生态图谱;同时,公司近期发布了多款产品的更新升级,包括互联网庭审、智慧审判信创版以及电子卷宗管理等。公司互联网庭审系统完成最新重要功能发布,互联网庭审系统充分结合当下法庭建设现状,适用于互联网模式、混合庭审模式、三方庭审模式三种场景;具有高并发、多方通、自适应等视讯功能,自动、网签、回传等笔录功能,庭前、批注、批量等质证功能。智慧审判系统信创版V2.0发布,是基于华宇新一代智慧审判系统(T3C)进行信创适配改造后在信创环境下部署的法院行业审判业务系统,此次升级针对中间件、数据库、应用服务器、操作系统进行了适配优化。电子卷宗管理与应用系统推出V4.1,在产品功能上电子卷宗应用与管理系统将卷宗制作与工作环节深度融合,实现卷宗材料采集的入口多样快捷化和材料规范化,并通过数字影像、OCR识别、图像识别、机器学习等技术,将电子文件自动归目和命名。
建立博士后科研工作站聚焦三大领域,以前沿技术推动持续创新。根据官微,公司将设立博士后科研工作站,工作站将聚焦大数据+AI、5G+物联网、信息安全三大研究方向,为博士后配备高水平导师团队和研究资源,将科技研究与产业需求紧密结合,实现以平台带动产业创新发展。同时以科研带动人才培养,探索前沿科技,为科技创新发展持续蓄能。我们认为,产学研合作模式将有利于公司在新兴领域产品创新和拓展,有助于公司打开增量空间。
引入战略投资人中移资本,实现技术与资源优势相结合。2020年11月6日,华宇软件与中国移动通信集团有限公司全资子公司中移资本控股有限责任公司在北京签署投资协议和战略合作备忘录,华宇软件引入重要战略投资方中国移动,双方将建立长期稳定的深入战略合作关系,未来双方将充分发挥各自专业优势,以股权合作为纽带,深度拓展及加强业务合作。依托中国移动在5G、云计算、物联网等领域的领先技术能力以及在政府、企业和消费市场的资源优势,共同探索通信与法律科技、教育信息化、智慧政务、信息技术应用创新以及企业服务等领域的业务融合,拓展新市场和新业务,加速构建跨界融合、合作创新、开放共赢的生态圈。我们认为,此次合作是技术和资源优势的集合,帮助华宇获得更多政企客户且发挥协同效应,推动公司向更高层次发展。
盈利预测与投资建议。我们认为,公司的产品和技术核心竞争力将为各细分领域持续推进提供动力,同时法院信息化向智能化的升级有望继续为公司提供成长机遇,信创业务的持续拓展将打开增量市场空间。我们预计公司20-22年EPS分别为0.82/1.08/1.44元,参考同行业可比公司,基于公司法检信息化行业龙头地位,给予2021年动态30-38倍PE,6个月合理价值区间为32.40-41.04元,给予"优于大市"评级。
风险提示。行业向智能化升级进展低于预期的风险,信创业务拓展不及预期的风险。
[2020-12-28] 华宇软件(300271):在手订单预判业绩准确率高,2021是业绩大年
■国泰君安
投资要点:
维持增持评级,上调目标价为44元。考虑2020年四季度项目交付压力以及2021年在手订单的业绩兑现,调整华宇软件2020-2022年EPS预测为0.61(-0.13)/1.10(+0.07)/1.82(+0.42)元。上调目标价为44(+9.19)元,对应2021年40倍PE。
在手订单增速极高,叠加2020年低基数,2021年从一季度开始业绩可能大爆发。根据公司三季报电话会议公开披露数据:前三季度新签合同49.38亿元,同比增加163％,其中法律科技同比增加59％,教育信息化同比增加16％,智慧政务业务同比增加1290％。假设四季度新签订单金额跟三季度持平(信创70％的订单在三季度),那么在手订单金额为87.88亿元,相当于2020年全年收入两倍以上。
在手订单大概率2021年能够确认收入。传统的法院信息化订单,一般确认收入是半年左右。信创集成订单大概三到六个月,需要看其他产品供应商的节奏。总的来看,现在在手的巨额订单2021年确认收入的概率较高。
往年订单转化为业绩的确定性高。我们可以通过历史数据观察华宇软件订单到业绩的转化概率,2018和2019年公司年末在手订单增长情况均可以提前预判业绩增长趋势,因此2021年华宇软件业绩高增长可以从目前在手订单情况进行预判。
风险提示:疫情反复,政策方向变化,股权激励解锁条件无法达成
[2020-12-11] 华宇软件(300271):法院信息化4.0建设明确,信创业务迎催化
■中银证券
政府近期就法院信息化4.0建设目标再次明确2022年基本建成时点,公司下游客户投入保障提升,目前在手订单增长显著,维持买入评级。
支撑评级的要点行业确定性增强,政府保持投入高力度。12月3日,全国法院第七次网络安全和信息化工作视频会议召开,会议强调要确保2022年底基本建成、2025年底全面建成以知识为中心的法院信息化4.0版,对政法客户高投入预期明朗。公司作为法律科技龙头,已经打通法律服务各环节的业务流转和数据交互,随着政府投入力度加大,订单有望继续增加。
股权结构优化,中移动入股增强政企市场和5G新动能。近日公司完成引入中国移动入股,实控人邵学和重要股东任刚、王莉丽合计转让公司5.03％股权给中移资本。引入运营商战略投资者将会推进双方将在多方面开展全方位深度合作,5G时代有利于公司深耕泛电子政务领域,推动产业智能化、互联化、移动化、服务化升级。此外,围绕律师与法律服务等C端业务也有望借力中移动渠道增强触达。
信创业务兑现高增长。三季度合同增速亮眼,新签订单金额已经超过了历年全年,达到49.38亿元(+163％),在手订单达到56.7亿元(+275％)。其中,法律科技增长59％,智慧政务(含信创)增长1290％,教育信息化增长16％。近期,美国科技封锁事件再发,美国防部将中芯国际等企业列入中国涉军企业名单,预计国内信创行业仍将保持强需求态势,看好公司2021年信创业务的进一步爆发。
估值预计2020-2022年净利润预测为5.7亿、9.2亿和13.9亿(基于项目实施和确收原因调节今明两年收入比例),EPS为0.70元、1.13元和1.70元,对应PE为37倍、23倍和15倍。公司在手订单充足,下游行业高景气度逐渐明朗,估值水平低,维持买入评级。
评级面临的主要风险政府预算投入不及预期;中移动合作进展不及预期。
[2020-11-30] 华宇软件(300271):信创与法律科技双驱动,订单高增有望延续
■国泰君安
本报告导读:
IT投资在财政中的优先级有望上升,公司订单望持续高增；信创订单爆发的同时,法律科技订单也值得期待；对于信创订单的判断:量受益,价无忧。维持增持。
投资要点:
维持增持。公司订单高增有望延续,维持2020/2021/2022年归母净利润6.03/8.43/11.46亿元,EPS0.74/1.03/1.40元,增速4％/40％/36％,维持目标价34.81元,维持增持。IT投资在财政中的优先级有望上升,公司订单望持续高增。对于toG的计算机公司而言,应该更多的关注它的业务在财政中所处的优先级的变化,而不是政府财政状况的整体变化。在2020年政府财政并不宽裕的情况下,公司3Q2020订单大幅改善表明公司所处的领域在财政投资中的优先级有上升趋势,后续有望带动公司订单持续高增。
信创订单爆发的同时,法律科技订单也值得期待。1)信创业务的采购大年从2020年开始,而信创对于法律科技订单的抑制是发生在2019年,二者的时间节点是错配的。所以数据整体上表现为政府信息化建设需求从2019年延迟到2020年。2)3Q2020公司法律科技订单高增59％,在政府对于信创的开支有较为明确的预期后,信创对其他细分领域的需求压制逐步消解,后续法律科技板订单也有望保持较快增长。
对于信创订单的判断:"量"受益,"价"无忧。1)量:牵手中移资本,一方面公司在信创领域获得了强有力的品牌背书,另一方面也有望借助中国移动快速实现全国渠道的搭建。2)价:以低价换份额的趋势会逐步减弱。在信创需求释放初期,会有较多的厂商选择降价来提升市场份额。但随着市场竞争格局逐步确定,未来再次降价的空间比较有限。
风险提示:疫情再次大规模爆发、政策方向重大变化致信创业务不及预期
[2020-11-09] 华宇软件(300271):从"司法"、"执法"到"守法",扩展法律服务全产业链的场景覆盖
■海通证券
华宇是国内法律科技市场的领导企业,并在教育信息化、智慧政务等重要的软件服务市场占据了优势地位。华宇业务范围涵盖法院、检察院、司法行政、政法委、纪检监察、公安、各级党委和政府部门。在法律科技领域公司深耕"司法"、"执法"并拓展"守法"环节,布局法律科技生态。在智慧政务领域,华宇以信息技术创新为基础,利用人工智能、互联网、5G等新一代信息技术,为党政机关提供高效、便捷、安全的智慧政务解决方案,同时推动信息技术创新,为全国各行业用户提供基于信创环境下的IT咨询规划、顶层设计、项目实施与交付、运维外包以及平台运营服务。在教育信息化领域,公司围绕高校的教学、科研、管理和服务等全场景,提供覆盖师生及管理者全生命周期的、一站式的、可个性化配置的产品及整体解决方案。
从"司法"、"执法"到"守法",继续扩展法律服务全产业链的场景覆盖。公司重点打造了基于微服务架构体系的"技术中台"、"数据和智能中台"和"业务中台";持续完善"一体化法律服务平台","第三代智慧审判系统"正式上线运行;深度参与最高检统一业务应用系统2.0建设工作。法律人工智能平台3.0秉持"信创、融合、精准、一体"新理念,在国产化支持、人工智能知识平台建设、各项能力提升、融合一体化四个方向加速发展。疫情期间,公司通过"云间"互联网庭审系统、电子诉讼平台、疫情上报平台、"觅听"远程会议系统等一系列互联网智能产品,助力全国政法机关抗击疫情。以法院为例,今年上半年公司保障23个省市2451家法院电子诉讼畅通运行,网上立案210余万件;为31个省市2517家法院13804间法庭开通互联网庭审服务,支持开庭审理25万次,开庭时长25万小时。"云间"互联网庭审系统入选人民网等单位主办的"信息技术助力复工复产优秀案例",被评选为"社会突出贡献案例"。
教育市场需求快速释放,公司业务覆盖教学、科研、管理、服务等重要场景。
公司全面升级智慧教学融合解决方案"奕课堂",上半年"奕课堂"业务积极落单并在全国范围内新增50多所学校部署试用;公司上半年年中标某高校微服务智慧校园千万级纯软件项目,对未来高校智慧校园建设模式升级有重要创新示范效应。疫情期间,公司免费开放"我在校园"、"校园AI助手"、"能力商城"等微服务应用,推出"办事大厅"部署方案和线上会议系统,有效助力高校抗击疫情;其中上半年"我在校园"累积为600多所高校提供保障服务。
信创产业加速发展,公司打造本地化信创运维管理体系。公司逐步形成了以电子政务内网为根基、门户网站为汇聚、业务应用为载体、统一技术服务为支撑的信息化体系。2019年公司完成政务、法律、教育、金融等领域50余款产品的信创适配改造;与飞腾、龙芯、鲲鹏、银河麒麟、中标麒麟等进行集成适配验证,发布联合解决方案。2020年上半年公司完成AI引擎信创环境适配,打造政务AI平台。同时,公司基于法律科技生态体系,以综合执法为核心,实现行政执法、反垄断执法、反不正当竞争执法以及两法衔接等信息化应用落地,进一步巩固智慧政务细分领域领导者地位。
公司法律科技12个最新产品成果在2020法律科技大会集中展示。其中包括新一代智能庭审主机,其采用云+边+端的组合模式,集成智能AI技术、支持视频分析、人脸识别、语音识别等功能,多种远程交互模式,具备5G移动信号和WIFI接入能力。设备软硬件自主可控,产品全结构采用国产芯片,支持IoT智能管理。满足智能开庭、互联网法庭、审委会、审讯、询问等多种,业务场景应用。T3-智慧审判系统V2.1符合最高法院的建设标准,从流程管理转变为法官办案服务,从信息填写驱动转变为卷宗驱动。实现无纸化办案、集约化办理,落实分层前台+中台架构模式,采用微服务架构,集成法律人工智能平台,提供智能分析运算,用科技助力审判各个环节提升审理效率。
盈利预测与投资建议。
收入假设:1.法律科技业务:公司延伸业务覆盖至"守法"环节,持续完善"一体化法律服务平台",考虑到法律信息化行业进程的加速,我们认为,法律科技业务将处于保持现有的稳定增长,对应收入增速分别为24％/35％/32％。
2.教育信息化业务:公司主要围绕高校的教学、科研、管理和服务等全场景服务,打造"智慧校园平台"。疫情期间,公司推动创新线上教学和高校管理新模式;疫情恢复后,公司中标额恢复速度可观。考虑到教育行业需要比较长的投入周期、有较为稳定的资源加持以及今年高校受疫情影响严重,明年收入增速有望提高,预计三年对应增速分别为22％/32％/28％。
3.智慧政务业务:公司逐渐形成以电子政务内网为根基、门户网站为汇聚、业务应用为载体、统一技术服务为支撑的信息化体系。随着信创产业加速发展,公司除了对已交付的信创项目因地制宜打造本地化信创运维管理体系,同时完成AI引擎信创环境适配,打造政务AI平台。我们认为智慧政务业务将处于稳定增长期,对应收入增速分别为28％/38％/35％。
我们认为,公司的产品和技术核心竞争力将为各细分领域持续推进提供动力,同时法院信息化向智能化的升级有望继续为公司提供成长机遇,信创业务的持续拓展将打开增量市场空间。我们预计公司20-22年EPS分别为0.82/1.08/1.44元,参考同行业可比公司,基于公司法检信息化行业龙头地位,给予2021年动态30-38倍PE,6个月合理价值区间为32.40-41.04元,首次覆盖,给予"优大于市"评级。
风险提示。行业向智能化升级进展低于预期的风险,信创业务拓展不及预期的风险。
[2020-11-08] 华宇软件(300271):引入中移资本战略投资,协同发展有望助力公司增长
■中金公司
公司近况11月6日晚华宇软件发布公告,公司控股股东、实控人邵学和股东任刚、王莉丽拟以每股22.11元的价格合计向中国移动的全资子公司中移资本转让公司4100万股无限售流通股。交易完成后,中移资本将持有华宇软件约5％股权,成为重要的战略投资者。
评论引入中移资本战略投资,业务合作或产生协同效应。(1)中国移动是全球领先的通信企业,在5G、云计算领域技术领先,且具有完善的销售渠道和丰富的市场资源;(2)华宇软件在法律科技、教育信息化、信创业务上具有竞争优势,市场空间和增长空间较为充足;(3)中移资本战略投资华宇软件之后,我们认为双方有望开展深度的业务合作,在业务、技术、渠道、产品等方面产生协同效应。
信创业务受益尤为明显,有望实现更快速的发展。(1)当前信创业务主要应用于政务场景,我们认为中国移动作为老牌国企,其身份认证和背书或助力华宇信创业务的拓展;(2)中国移动具有覆盖全国政府部门的销售渠道和丰富的政企合作业务经验,华宇信创业务当前的销售渠道仍有待完善,借助中国移动的渠道、市场资源,华宇的信创业务拓展有望加速;(3)我们认为引入中移资本后华宇信创业务受益明显,竞争力或进一步加强,市场份额有望提升。
公司短期、中期、长期均有较为充足的业务机会。(1)公司前三季度新签合同49.4亿元,同比+163％,充足的订单为短期业务发展注入动能;(2)展望2021年,我们认为信创业务机会有望持续,法律科技等传统业务实施交付或进一步复苏;(3)长期来看,随着信创业务从系统集成逐步向软件建设阶段的演进,我们认为电子政务有望成为公司新的增长点。
估值建议我们维持盈利预测不变,预计2020/2021年净利润6.94亿/8.28亿元,同比+19.6％/19.3％,当前股价对应2020/2021年P/E为28x/24x。
维持32元目标价,对应2020年37.6xP/E,较当前股价有32.89％的上行空间。维持跑赢行业评级。
风险信创、法律、教育业务落地不及预期;系统性估值回调。
[2020-11-08] 华宇软件(300271):中移资本战略入股,发展再添新动能-公司信息更新报告
■开源证券
法律科技龙头,中移资本入股助推业务发展,维持"买入"评级公司作为法律科技领域龙头,疫情影响逐渐消除,新签订单和在手订单均保持高速增长,看好公司业绩逐季加速。我们维持公司2020-2022年归母净利润预测为6.60、8.85、11.72亿元,EPS为0.81、1.09、1.44元/股,当前股价对应2020-2022年PE为30、22、17倍,维持"买入"评级。
中移资本战略入股,强强联合推动业务发展公司发布公告,控股股东、实际控制人邵学和股东任刚、王莉丽合计拟转让公司4100万股股份(占总股本5.03％)给中移资本,交易对价为9.07亿元。本次协议转让引入中移资本作为战略投资者,中移资本将会推进公司与中国移动通信集团建立战略合作关系,依托于中国移动在5G、云计算、物联网等技术和能力以及在政府、企业和消费市场的营销资源,依托公司及其关联方在法律科技、教育信息化、信创等领域内的技术及经验,双方将在多方面开展全方位深度合作,进一步巩固公司在泛政务领域的领先地位。
新签订单和在手合同均保持高速增长,为后续业绩持续高增长打下基础截止2020年3季度末,公司累计新签合同49.38亿元,同比增加163％,其中法律科技同比增长59％,智慧政务同比增长1290％,教育信息化同比增长16％;公司在手订单达56.7亿,同比增长175％,我们对公司持续高增长充满信心。
持续推动产品服务创新,效果逐渐开始显现公司作为法律科技龙头,已逐渐打通法律服务各环节的业务流转和数据交互,深耕"司法"环节(法院、检察院)和"执法"环节(公安、纪检监察、司法行政、政法委等)业务,并拓展至"守法"环节,多个环节均有多款拳头产品推出;教育领域,全面升级智慧教学融合解决方案"奕课堂",打造全新智慧教学体系解决方案;信创领域,公司从产品与解决方案、生态合作、各地集成适配展示中心、集成服务能力建设等方面全面布局。
风险提示:新冠疫情影响业务发展的风险;人才竞争加剧风险;技术变革风险
[2020-11-07] 华宇软件(300271):华宇软件引入重要战投中移资本
■上海证券报
华宇软件迎来了一个重磅的战略投资者——中国移动全资子公司“中移资本”。公司11月6日晚公告称，公司控股股东、实控人邵学和股东任刚、王莉丽合计拟转让公司4100万股无限售流通股给中移资本控股有限责任公司(简称：中移资本)，占公司总股本的5.028%。每股转让价格为22.11 元，交易对价约为 9.07亿元。公司最新收盘价为24.01元/股。
本次权益变动前，中移资本未持有公司任何股份。交易完成后，中移资本将持有华宇软件约5%股权，成为重要的战略投资者。公告显示，中移资本为中国移动全资子公司，是中国移动进行股权投资和资本运作的平台。华宇软件表示，中移资本成为公司战略投资者后，将会推进公司与中国移动通信集团建立战略合作关系，双方将在多方面开展全方位深度合作，深耕泛电子政务领域，推动产业智能化、互联化、移动化、服务化升级。
华宇软件是脱胎于清华的软件服务企业，为公检法、党政机关等公共法律信息化建设领域的供应商。此前的6月15日，华宇软件曾公告，公司启动分拆教育信息化全资子公司联奕科技至境内证券交易所上市的前期筹备工作。
中移资本之前在A股的布局可谓战绩赫赫。比如，2019年5月，中移资本以参与定增的方式入股芒果超媒。彼时，发行价格为34.93元/股，中移资本认购金额近16亿元，持股比例达到4.37%，成为芒果超媒第二大股东。今年以来，芒果超媒股价连续上涨，累计涨幅超过127%。今年10月15日，该股股价曾摸高至81.73元/股，创历史新高。粗略估算，中移资本在芒果超媒身上收益颇丰。
此外，中移资本还是科创板企业优刻得的第四大股东，目前持股比例为5.57%。优刻得作为中国云计算第一股，是国内领先的中立第三方云计算服务商，主要产品为公有云中的IaaS 产品，为企业及开发者提供计算、存储和网络等基础资源支持。2015年到2018年，其在中国公有云IaaS服务的市场份额，一直稳定保持在4%左右。
[2020-10-30] 华宇软件(300271):业绩符合预期,Q3新签订单迎来爆发-2020年三季报点评
■国泰君安
本报告导读:业绩符合预期,信创业务迎来爆发,订单增速有望继续上行;应关注政务信息化在财政中优先级的变化,疫情对财政的影响无需多虑,维持增持。
投资要点:[维持增持。3Q2020营收15.28亿(-31％)归母净利0.39亿(-88％)符合预期,考虑疫情影响,下调2020/2021年EPS至0.74/1.03(原0.91/1.12),增速4％/40％,考虑2020Q3公司合同开始大幅增长,上调预测2022年EPS至1.41(原1.36元),增速36％。维持目标价34.81元,增持。
疫情影响趋于弱化,毛利率有所下滑。1)Q3营收6.91亿元(-17％),降幅较前两个季度明显收窄。2)3Q2020毛利率下滑3.43pct至38.12％,一方面系疫情导致项目交付延迟,成本阶段性上升;另一方面系业务结构变化所致。3)经营活动净现金流-5.36亿,净流出额较上年同期减少0.78亿元;
收现比高于上年同期,表明疫情对于项目结算的影响已经不大。
信创业务迎来爆发,订单增速有望继续上行。3Q2020新签合同49.38亿(+342％);期末在手合同额56.7亿(+175％),为2019年收入的1.62倍。
智慧政务及其他业务新签合同高增1290％,法律科技(+59％)、教育信息化(+16％)合同增速均高于2019年全年。我们认为,公司2019年法律科技合同的下滑有部分原因是由于在财政资金整体紧张的情况下,各地政府为了保证未来信创业务的开展,预先压缩了其他方面的信息化开支所致。
随着信创项目逐步落地,法律科技合同的释放也相应提速。
应关注政务信息化在财政中优先级的变化,疫情对财政的影响无需多虑。
相对于铁公基,政务信息化体量小,影响行业景气度的主因不是政府有没有钱,而是需求是否迫切。应关注其在财政中所处优先级的变化,而不是财政整体情况。政务信息化优先级上升,无需担心财政压力导致投入缩水。
风险提示:疫情再次大规模爆发、信创业务后续招标和落地不及预期
[2020-10-27] 华宇软件(300271):疫情阴霾渐散,信创孕育新机-三季报分析
■中原证券
过去:疫情影响下,前三业绩表现整体低于预期。1)公司2020年业绩下滑较为明显。公司前三季度收入15.28亿,同比下滑30.56％;净利润3917万元,同比下滑88.31％。第三季度的收入增速为-16.55％,随着疫情的好转,业绩增速下滑的幅度逐季减弱,但是仍然处于负增长阶段。我们认为拖累公司2020年业绩主要因素为:(1)疫情对项目的实施和验收带来双重影响;(2)2019年订单负增长;(3)信创业务上半年落单进度不及预期。2)对比同行上半年表现来看,公司法律科技和教育信息化业务都有较为明显的优势。3)2020年整体毛利率水平表现低于预期。前三个季度毛利率为38.58％、41.30％、35.26％,分别较上年下滑了6.57、2.53、3.99个百分点。
未来:订单超预期增长和收入的延迟确认,为后续业绩爆发积聚力量。1)前三季度新签订单金额已经超过了历年全年,达到49.38亿元,同比增长163％,在手订单达到56.7亿元,同比增长275％。新增订单中,法律科技增长59％,智慧政务增长1290％,教育信息化增长16％,我们预计前三季度智慧政务订单增长在20亿量级,意味着信创业务将给公司带来非常大的一个增量。2)受到业务规模增长、疫情影响下验收推迟双重因素的影响,公司前三季度存货的大幅增长73.93％。一旦存货在年底加速确认,也将给4季度或2021的业绩带来明显的改善
维持对公司"买入"的投资评级。不考虑联奕科技上市对公司的影响,预计20-22年公司EPS为0.62元、1.05元、1.50元,按10月27日收盘价23.75元计算,对应PE为38.4倍、22.7倍、15.8倍。
[2020-10-26] 华宇软件(300271):订单恢复迅速,信创等业务或对新增合同贡献较大-季报点评
■广发证券
核心观点:
公司披露2020年三季报。1.20Q3营收6.91亿,同比减少16.6％;归母净利润2251万元,同比减少78.9％;扣非归母净利润4547万元,同比减少54.9％;2.20年前三季度综合毛利率为38.1％,上一年同期为41.6％;20Q3综合毛利率为35.3％,上一年同期为37.0％。3.20年前三季度:销售费用1.82亿元,同比增加11.7％;管理费用2.07亿元,同比增加2％;研发费用2.72亿元,同比增加5.2％。
受疫情影响,前三季度收入、归母利润同比下滑明显;但从新签合同看,订单恢复迅速,智慧政务新签合同尤其亮眼。1.主要受疫情影响,公司项目的实施和延收进度缓慢,收入确认有所延迟,这导致公司收入、归母利润同比下滑明显;2.订单恢复迅速,信创合同尤其亮眼:(1)前三季度累计新签合同49.38亿元,同比增加163％;第三季度累计新签合同38.5亿元,环比第二季度增加341％。分业务看,前三季度,法律科技、教育信息化、智慧政务新签合同金额同比分别增长59％、16％、1290％,我们判断,智慧政务新签合同的大幅增长更大程度上是由信创集成解决方案中的硬件产品贡献;(2)截至9月30日,在手合同达56.7亿元,同比增加175％,较第二季度末增长119％(二季度末在手合同25.88亿元);(3)我们分析,在新签订单大幅恢复的情况下,第4季度项目实施及验收工作恢复的节奏和速度将在较大程度上影响公司全年表观业绩。
预计公司2020年EPS为0.78元。公司深耕法律行业信息化多年,且近年拓展至教育信息化领域,发展较快,同时,持续加码信创领域。过去三年公司PE估值中位数约40倍(最新年报),我们给予公司20年40倍PE估值,对应合理价值为31.24元/股,维持"增持"评级。
风险提示。项目实施及验收工作在第四季度恢复节奏和速度的不确定性;信创相关预期落地节奏、份额、规模的不确定。
[2020-10-26] 华宇软件(300271):新签订单和在手合同翻倍式增长-公司3季报点评报告
■开源证券
业绩有望逐季加速,维持"买入"评级
公司发布2020年3季报,前三季度累计实现收入15.28亿,同比下降30.56％,实现净利润0.39亿元,同比下降88.31％,单3季度实现收入6.9亿,同比下降16.55％,实现净利润0.23亿,同比下降78.95％；我们认为收入下滑主要因为疫情影响实施和确认节奏所致,但收入下降幅度已逐季收窄。公司作为法律科技领域龙头,疫情影响逐渐消除,新签订单和在手订单均保持高速增长,我们看好公司业绩逐季加速。考虑到疫情对公司全年订单实施及交付节奏的影响,我们下调公司2020-2022年归母净利润预测为6.60、8.85、11.72亿元(原预测为7.1、9.24、12.28亿元),EPS为0.81、1.09、1.44亿元原预测为(0.87、1.13、1.51)元/股,当前股价对应2020-2022年PE为30、22、17倍,维持"买入"评级。
新签订单和在手合同均保持高速增长,为后续业绩持续高增长打下基础
根据3季报数据,截止2020年三季度,公司累计新签合同49.38亿元,同比增加163％,其中法律科技同比增长59％,智慧政务同比增长1290％,教育信息化同比增长16％；公司在手订单达到56.7亿,同比增长175％,我们对未来业绩持续高增长充满信心。
持续推动产品服务创新,效果逐渐开始显现
公司作为法律科技龙头,已逐渐打通法律服务各环节的业务流转和数据交互,深耕"司法"环节(法院、检察院)和"执法"环节(公安、纪检监察、司法行政、政法委等)业务,并拓展至"守法"环节,多个环节均有多款拳头产品推出；教育领域,全面升级智慧教学融合解决方案"奕课堂",打造全新智慧教学体系解决方案；信创领域,公司从产品与解决方案、生态合作、各地集成适配展示中心、集成服务能力建设等方面全面布局。
风险提示:新冠疫情影响业务发展的风险；人才竞争加剧风险；技术变革风险。
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