300229拓尔思股票走势分析
≈≈拓尔思300229≈≈(更新:22.02.24)
[2022-02-24] 拓尔思(300229):拓尔思与蓝色光标签订战略合作框架协议
■上海证券报
拓尔思公告，公司与蓝色光标于2022年2月24日签订《战略合作框架协议》，双方将依托公司在语义智能领域的核心技术及数据积累，已有虚拟主播、智能问答机器人、智能创作等方面的业务经验积累，以及蓝色光标在虚拟及混合现实空间营销、数字虚拟人领域的业务基础，大力推动双方在元宇宙领域的相关业务开拓，打造具有自主“灵魂”的数字虚拟人，扩大双方市场空间，提高双方经济效益，实现优势互补、互利共赢的可持续发展。
[2022-02-22] 拓尔思(300229):拓尔思“东数西算”将带来数据安全传输和交换需求大增
■证券时报
拓尔思(300229)今日在互动平台表示，公司成立以来始终聚焦于大数据和人工智能业务，即围绕“数”和“算”展开。“东数西算”将带来数据安全传输和交换需求的大幅增长，公司子公司天行网安是国内数据安全传输和交换领域的行业领先者，也将受益于此需求的扩张。
[2022-02-17] 拓尔思(300229):语义智能推进,支撑元宇宙场景拓展
■中银证券
1月26日,拓尔思被吸纳为中国移动通信联合会元宇宙产业委员会正式委员。公司在语义智能上的深厚积累为虚拟人技术提供了强有力的支撑,并在未来逐步打造媒体、金融、公共服务等多行业元宇宙应用场景。公司质地优势显著。维持买入评级。
支撑评级的要点
语义智能技术支持,云宇宙应用场景落地。2022年1月27日,拓尔思研发的虚拟人"小思"正式上线,该虚拟人能够连续进行冬奥热点播报,实现自动采编、智能写稿等功能,并被《中国体育报》采用作为播报支撑。利用语义智能为虚拟人提供核心技术底座,拓尔思持续推动政务智能问答等元宇宙应用场景的落地,并持续赋能数字经济的创新发展。
年度预告发布,核心主业高速增长。剔除2020年房地产偶发性收入和互联网营销收入后,公司2021年核心主业预计实现收入9.3亿-12.0亿,同比增长19.29％-53.38％,净利润预计为2.2亿-2.9亿,同比增长21.17％-55.79％。在"语义智能+"的发展战略下,公司加强技术研发投入,聚焦人工智能和大数据产品及服务,核心主业继续保持高速增长。?
政策利好,网络安全业务受益。《网络安全审查办法》于15日起施行。修订后的《办法》以维护数据安全为核心,增加了多项有关网络平台运营者以及数据安全的条文,扩大了覆盖对象的范围,提高了对数据安全的重视程度。在政策驱动下,相关市场需求增强,公司网络安全业务有望实现高速发展。
估值
调整2021～2023年净利润预测为2.9亿、3.9亿和5.1亿,EPS为0.40元、0.54元和0.72元(因媒介业务收缩下修3～12％),对应PE为27X、20X和15X。考虑到公司业绩高增长(剔除房地产等临时收入)以及公司作为语义智能领军企业的地位,对应2021年估值处于公司估值区间底部,维持买入评级。
评级面临的主要风险
技术研发不及预期;元宇宙业务拓展不利;政策支持力度不及预期。
[2022-01-27] 拓尔思(300229):拓尔思虚拟人小思今日上线 可提供冬奥热点播报
■证券时报
从拓尔思(300229)获悉，由公司研发的虚拟人“小思”今日正式上线，该虚拟人目前能够从事冬奥热点播报等工作。据悉，该虚拟人背后由拓尔思元宇宙技术团队提供技术支撑，应用自然语言处理、知识图谱和音视频分析等技术，通过对真人主播声音、唇形、表情动作等特征提取，通过语音、唇形、表情合成以及深度学习技术，使得虚拟人具备和真人主播一样的自然流畅播报能力。
[2021-11-29] 拓尔思(300229):拓尔思控股股东拟协议转让公司5.3%股份
■上海证券报
拓尔思公告，公司于近日收到公司控股股东信科互动的通知，获悉其与博泰精选1号于2021年11月29日签订股份转让协议，信科互动拟通过协议转让方式向博泰精选1号转让其持有的公司37,882,113股无限售流通股，占公司目前总股本的5.30%，转让价格为9.66元/股，转让价款共计365,941,211.58元。本次协议转让不会导致公司的控股股东、实际控制人发生变化。
[2021-10-14] 拓尔思(300229):业绩快速增长,数据安全业务呈高成长趋势-公司信息更新报告
■开源证券
语义智能领军,维持"买入"评级
公司长期深耕于自然语言处理领域,技术实力雄厚,在数据安全等领域布局领先。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为2.88、3.46、4.24亿元,EPS为0.40、0.48、0.59元/股,当前股价对应2021-2023年PE为23.3、19.4、15.9倍,维持"买入"评级。
剔除耐特康赛出表及可转债利息影响,公司收入和净利润增速均超30％
2021年前三季度公司实现营业收入6.07亿元,同比增长8.19％;实现归母净利润9929.39万元,同比增长10.00％。剔除2020年同期纳入合并报表范围的子公司耐特康赛所开展的互联网营销业务影响,2021年前三季度公司营业收入同比增长32.82％,剔除上述互联网营销业务及公司可转债计提的利息费用影响,2021年前三季度公司净利润同比增长32.06％。前三季度公司销售毛利率为61.12％,同比提升3.1个百分点。同时,公司销售费用率为14.49％,同比下降0.62个百分点;管理费用率为18.04％,同比提升4.53个百分点,主要由于新增相关房屋资产摊销较大,且无形资产摊销额较大;研发费用率为11.20％,同比提升1.20个百分点。此外,前三季度公司新签合同金额同比增长52.46％,为后续业绩增长奠定良好基础。
数据安全布局领先,实现高速增长
公司数据安全领域的布局可以分为两个方向:一是内容安全,公司在舆情监测和分析领域已经服务于国内千余家机构用户,在网络舆情技术和数据服务领域处于国内领导地位。二是数据安全传输与共享,公司全资子公司天行网安的安全数据交换系统、安全视频交换系统、安全单向导入系统、单向隔离光闸系统等软硬件一体化产品和安全解决方案应用于公安边界接入安全领域,市场份额居于前列。公司把握数据安全发展机遇实现高速发展,2021年前三季度公司以数据安全和内容安全为主的泛安全领域的收入同比增长143.69％。
风险提示:政策支持力度不及预期;公司业务拓展不及预期。
[2021-10-13] 拓尔思(300229):语义智能领军企业,泛安全需求持续增长-三季点评
■财信证券
事件:拓尔思披露2021年三季度报告。2021年前三季度,公司实现营业收入6.07亿元,同比增长8.19％;实现归母净利润0.99亿元,同比增长10.00％。
语义智能领军企业,前三季度主业稳健增长。公司是国内语义智能领域的领先企业,深耕数字政府、内容安全和互联网空间治理及数据智能。2021年前三季度,受益于国家政策与市场需求的双重驱动,公司主营的语义智能和数据安全核心市场的业务保持较快增长。剔除上年同期纳入合并报表范围的子公司耐特康赛的影响,公司前三季度营业收入同比增长32.82％,其中数据安全和内容安全为主的泛安全领域的营业收入实现约144％的同比增长。在签约方面,公司在2021年新签约了中央人民政府门户二期项目和深圳市、吉林省、辽宁省、甘肃省等数字政府相关项目以及中国银行、农业银行、中国银联等企业数字化应用项目,前三季度新签合同金额较上年同期增长52.46％。
利润暂时承压,盈利能力未受影响。公司利润方面短期承压,除耐特康赛的影响,主要受可转债计提利息费用以及来自西部区域总部等固定资产和结转无形资产的新增折旧摊销影响。在剔除耐特康赛与可转债计提利息费用的影响后,前三季度净利润同比增长32.06％。虽然公司折旧摊销有较大增长,但公司盈利能力与上年同期基本持平,销售净利率为16.33％。
泛安全领域需求持续增长,公司有望受益。2021年以来,以《数据安全法》、《网络安全产业高质量发展三年行动计划》等法规政策持续推出,表明我国政府对网络安全与数字空间治理的重要性给予了高度重视,包括但不限于网络防护、隐私计算等多个领域。公司多年积累的智能搜索、语音智能等技术是这些泛安全领域可以充分应用,加之公司的长期客户积累,有望受益于整个泛安全领域的需求增长。
盈利预测及评级。预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.72、3.48、4.47亿元,EPS分别为0.38、0.49、0.63元。考虑公司的技术和资源壁垒,结合同类产业可比公司,给予公司2021年27-30x合理PE估值区间,对应合理价格区间约为10.26-11.40元,给予"谨慎推荐"评级。
风险提示:政策不及预期;市场需求不及预期;技术不及预期。
[2021-09-06] 拓尔思(300229):主营业务快速增长,业务转型稳步推进-2021年半年报点评
■东吴证券
事件:2021H1公司实现营收3.92亿元,同比增长13.86％;实现归母净利润0.55亿元,同比增长30.03％;实现扣非后归母净利润0.46亿元,同比增长29.91％,符合市场预期。
投资要点
主营业务快速增长,毛利率显著提升:公司以"语义智能+"为发展战略,利用人工智能和大数据技术为数字化转型场景中的创新应用赋能,专注基于公司核心技术的软件产品、技术开发、云和数据服务等主要业务市场。扣除互联网营销业务和房地产业务外的核心主业,公司除疫情爆发的2020年一季度收入同比下滑外,2018Q4-2021Q211个季度中10个季度保持收入同比增长,平均增长率17.76％,疫情后2020Q2-2021Q2连续5个季度收入同比平均增长率27.47％。2021H1公司毛利率为60.64％,同比提升6.08pct,主要系软件产品和技术服务业务毛利率同比提升5.44pct。
政府业务和企业数字化转型业务表现亮眼,新签多个大型项目:在细分市场方面,报告期内,以数字政府为代表的政府业务实现收入9,400.61万元,同比增长49.47％,新签约了中央人民政府门户二期项目和深圳市、吉林省、辽宁省、甘肃省、南京市、福州市、鄂尔多斯市等客户的一批数字政府相关项目;企业数字化转型业务实现收入12,743.09万元,与去年同期除互联网营销外同类业务相比增长68.32％,新签约了中国银行、农业银行、平安银行、中国银联、海尔集团、南京菲尼克斯电气等企业数字化应用项目。
业务升级转型稳步推进,云和数据服务已成为公司新增长点:云和数据服务是公司业务升级转型的重点方向,是驱动公司业绩增长良性而有力的重要因素。2021年上半年,公司云和数据服务实现营业收入14,389.09万元,同比增长20.59％,占公司总营业收入36.75％,同比增长2.05pct,已成为公司营业收入的重要来源和稳定的新增长点。2021H1公司云和数据服务业务新签约了平安银行、中国农业银行、上汽通用、潍柴动力等多家重要企事业客户。
盈利预测与投资评级:我们维持拓尔思2021-2023年收入预测11.37/14.65/18.55亿元,净利润2.67/3.50/4.59亿元,对应2021-2023年EPS为0.37/0.49/0.64元。公司客户刚需属性强,政府网站集约化、融媒体、网络舆情等细分领域处于高景气阶段,信创业务带来增量,维持"买入"评级。
风险提示:数字政府建设、融媒体发展、互联网空间治理等下游行业政策不及预期;云和数据服务战略转型不及预期
[2021-08-29] 拓尔思(300229):业绩高速增长,数据安全布局领先-公司信息更新报告
■开源证券
语义智能领军,维持"买入"评级
公司长期深耕于自然语言处理领域,技术实力雄厚,在数据安全等领域布局领先。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为2.88、3.46、4.24亿元,EPS为0.40、0.48、0.59元/股,当前股价对应2021-2023年PE为28.7、23.9、19.6倍,维持"买入"评级。
业绩高速增长,毛利率明显提升
(1)2021年上半年公司实现营业收入3.92亿元,同比增长13.86％;与2020年同期扣除子公司耐特康赛并表后的营业收入比较,同比增长46.40％;归属于上市公司股东的净利润5,479.83万元,同比增长30.03％。分业务来看,以数字政府为代表的政府业务实现收入9,400.61万元,同比增长49.47％;泛安全业务实现收入11,255.60万元,同比增长36.28％;融媒体业务实现收入5,754.00万元,同比增长18.34％;企业数字化转型业务实现收入12,743.09万元,与2020年同期除互联网营销外同类业务相比增长68.32％。(2)上半年公司销售毛利率为60.64％,同比提升6.08个百分点。主要得益于软件产品和技术服务业务毛利率提升了5.44个百分点,云和数据服务业务毛利率提升了0.98个百分点。
数据安全迎发展机遇期,公司布局领先有望充分受益
公司数据安全领域的布局可以分为两个方向:一是内容安全,公司在舆情监测和分析领域已经服务于国内千余家机构用户,包括互联网空间治理和监管机构、党政机关、媒体机构、教育机构、大中型企业等等,在网络舆情技术和数据服务领域处于国内领导地位。二是数据安全传输与共享,公司全资子公司天行网安的安全数据交换系统、安全视频交换系统、安全单向导入系统、单向隔离光闸系统等软硬件一体化产品和安全解决方案应用于公安边界接入安全领域,市场份额居于前列。
风险提示:政策支持力度不及预期;公司业务拓展不及预期。
[2021-08-28] 拓尔思(300229):核心主业保持高成长,"语义智能+数据安全"双轮驱动下发展空间广阔-中报点评
■银河证券
事件公司发布2021年半年报。2021H1公司实现营收3.92亿元,同比增长13.86％;实现归母净利润0.55亿元,同比增长30.03％;
实现扣非后归母净利润0.46亿元,同比增长29.91％。
核心主业保持高成长,云和数据服务保持较高增速。近年来公司聚焦以人工智能和大数据技术为核心的主要业务,若扣除子公司耐特康赛的互联网营销业务,报告期内公司营业收入与去年同期相比增长46.40％,继续保持了近年来核心主业较快的成长速度。扣除互联网营销业务和房地产业务外的核心主业,公司除疫情爆发的2020年一季度收入同比下滑外,最近11个季度中10个季度保持收入同比增长,平均增长率17.76％(含2020年一季度),疫情后最近连续5个季度收入同比平均增长率27.47％。云和数据服务是公司业务升级转型的重点方向,是驱动公司业绩增长良性而有力的重要因素。
2021年上半年,公司云和数据服务实现营业收入14,389.09万元,较上年同期同比增长20.59％,占公司总营业收入36.75％,较去年同期增长2.05个百分点。
毛利率提升显著,费用率略有上升,持续高研发投入。报告期内公司毛利率提升显著,2021H1/2020H1毛利率分别为60.64％/54.56％。销售费用率15.43％与去年同期基本持平,管理费用率19.02％,略有上升,主要是报告期无形资产摊销同比增长,确认成都子公司办公楼折旧及土地使用权摊销。2021H1公司研发投入10,599.84万元,较上年同期增长33.99％。
"语义智能+数据安全"双轮驱动,发展空间广阔。工信部于2021年7月发布《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)(征求意见稿)》,将网络安全产业定义为新兴数字产业,到2023年网络安全产业规模将超过2500亿元,年复合增长率超过15％。当前,从网络安全产业派生出的数据安全产业,将撑起网络安全新的空间,而且发展前景巨大。2021年9月1日即将实施的《中华人民共和国数据安全法》的落地,意味着数字经济监管趋严,也为数据安全产业的发展带来新的商机。传统的基于加密、阻隔和防护的数据安全技术并不能充分满足新的需求,而是要发展和利用诸如隐私计算、联邦学习、多方安全计算等新型技术。同时在当前5G移动互联网和网络大数据海量、高速、高频流动和交换的信息时代,数据安全治理、数据安全融合、数据安全交换以及面向内容安全的内容监测、内容审核、内容风控等基于大数据和语义分析的智能技术也将得到更广更深的应用,大大突破其在当前网络空间治理、媒体融合、舆情态势感知等落地场景,打开巨大的新发展空间。
投资建议公司是一家技术驱动型公司,国内语义智能第一股,A股稀缺的人工智能标的。数据安全产业将撑起网络安全新的空间,公司结合语义智能和大数据技术的网络安全业务迎来新的发展机遇。在"语义智能数据安全"双轮驱动战略下公司发展空间广阔。需要注意的是,公司于2020年12月23日注销成都子公司房地产开发经营及资产管理相关业务,该房地产业务2020年实现营收3985亿元,净利润134亿元。去除该部分影响后,我们认为公司主业将继续保持较好的增长态势。我们预测公司20212023年归母净利润分别为288392501亿,EPS分别为0.400.55070元,对应PE为287521121653。维持"推荐"评级。
风险提示大数据行业竞争加剧的风险。下游景气度不达预期的风险。
[2021-06-03] 拓尔思(300229):深耕"语义智能+行业",主营业绩保持快速增长-深度研究
■中信建投
公司是国内拥有自主核心技术的人工智能和大数据技术及数据服务提供商,致力于成为国内语义智能的领导者。根据中国工信部的预测,到2030年,中国人工智能核心产业规模将超万亿,存在十年十倍的市场空间。
公司深耕"语义智能+行业/领域",业务已经覆盖内容安全和互联网空间治理、数字政府和数据智能三大重点板块,落地场景主要包括数字政府、舆情监测分析、媒体融合、金融大数据、公安大数据、防务情报、企业数字化和网络信息安全等。当前政策持续推动,数字政府、融媒体、舆情监测等下游行业仍处于高速增长期。
2018年公司开展云上服务探索"新实践",云和数据服务战略持续推进。公司通过自建数据和知识资产,结合舆情云服务、数据产品开发、增值数据服务等多种模式拓展数据业务。2019-2020年公司云和数据服务收入增速均超50％,未来有望成为公司重要的新业务增长点。
2020年公司成功向不特定对象发行可转换公司债券,募集资金拟投入建设新一代语义智能平台及产业化项目、泛行业智能融媒体云服务平台项目和新一代公共安全一体化平台项目,将持续助力公司产品和服务更优质、更全面,市场竞争力不断提升。
盈利预测及评级:预计公司将加速下游客户渗透覆盖,同时积极推进云和数据服务战略转型,助力企业客户数字化转型。剔除2020年房地产业务扰动,未来3-5年公司主营业务收入复合增速将达到30％左右,净利润复合增速有望达到40％左右,业绩保持快速增长。预测公司2021-2023年营业收入分别为11.86、15.32和20.04亿元,同比增速分别为-9.4％、29.2％和30.8％;归母净利润分别为2.97、4.54和6.26亿元,同比增速分别为-6.8％、52.6％和37.9％。截止5月31日,公司股价对应2021-2023年的PE估值分别为24.8、16.3和11.8倍,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:人工智能行业政策落地不及预期;数字政府建设、融媒体发展、互联网空间治理等下游行业政策不及预期;云和数据服务战略转型不及预期;行业竞争加剧拉低公司毛利率
[2021-04-19] 拓尔思(300229):云和数据智能服务战略全面加速-公司信息更新报告
■开源证券
语义智能领军,业务多点开花,维持"买入"评级
公司长期深耕于自然语言处理领域,技术实力雄厚。我们维持公司2021-2022年归母净利润预测为2.88、3.46亿元,新增2023年归母净利润预测为4.24亿元,EPS为0.40、0.48、0.59元/股,当前股价对应2021-2023年PE为21.8、18.1、14.8倍,维持"买入"评级。
2020年主业扣非净利润快速增长,经营效益提升
公司2020年实现营业收入13.09亿元,同比增长35.37％;实现归母净利润3.19亿元,同比增长103.03％。公司收入和利润高速增长的原因为公司成都地区的房地产销售实现收入约3.99亿元,实现净利润约1.34亿元。公司核心主业(不含房地产)收入约为9.11亿元,实现扣非净利润20,283.55万元,同比增长27.32％,快速增长的原因为公司各项费用率显著下降。此外,公司2021Q1实现营业收入1.54亿元,同比增长10.81％;实现归母净利润1258.47万元,同比增长47.21％。
云和数据智能服务高速增长,产品和服务全面提升公司主要产品海云集约化门户平台、融媒体智能生产与传播服务平台和舆情态势感知平台都推出了私有云部署版本,支持多租户的使用,支持行业客户业务模式"上云";公司面向不同行业场景的"网察"、"数家"、"网脉"、"数星"、"冒烟指数"等大数据智能公有云服务进一步迭代升级,完成大数据中心体验提升计划。2020年公司云和数据服务收入3.32亿元,同比大幅增长50.95％。
产品"信创"生态全适配,高速增长可期公司数据库产品、信息应用支撑软件等已与国产软硬件平台全面适配,并与信创生态厂商达成相互兼容认证和合作伙伴关系,为核心的党政内网门户解决方案、基于全信创平台的政府集约化门户解决方案以及政府大数据应用平台等多个信创环境下的典型应用场景已经落地具体项目并形成规模化的销售收入,随着信创应用项目的经验积累,信创业务增长值得期待。
风险提示:政策支持力度不及预期;公司业务拓展不及预期
[2021-04-13] 拓尔思(300229):年报业绩符合我们预期,Q1核心业务营收增速仍较快-2020年年报和2021一季报点评
■东吴证券
事件:公司2020年实现营收13.09亿元,同比增长35.37％,归母净利润为3.19亿元,同比增长103.03％,扣非净利润3.37亿元,同比增长111.48％,符合我们预期。
投资要点?
Q4业绩高速增长:全年核心主业(不含房地产销售收入)实现营收9.11亿元,同比下降5.83％,核心主业(不含房地产销售收入)扣非净利润2.03亿元,同比增长27.32％。2020年Q4单季度营收7.49亿元,同比增长128.96％,归母净利润2.29亿元,同比增长139.79％。分业务,软件产品营收1.21亿元,同比下降19.10％,毛利率67.12％(同比-5.42pct),安全产品营收1.32亿元,同比下降1.98％,毛利率79.33％(同比-0.63pct),技术服务营收2.29亿元,同比下降11.51％,毛利率64.58％(同比+3.01pct),安全产品和技术服务收入的下滑主要系部分公司业务升级转型,一部分业务由云和数据服务替代。云和数据服务营收3.32亿元,同比增长50.95％,毛利率62.75％(同比-20.79pct),云和数据业务增长较快,是最大亮点,表明公司战略转型取得较好成效。
Q1归母净利润同比高增,营收实际增速仍较快:公司2021年Q1实现营收1.54亿元,同比增长10.81％,和19年Q1同比下降25.24％。营收下降主要系公司于20年12月转让控股子公司耐特康赛10％股权,不再将其纳入公司合并报表范围。若剔除耐特康赛影响,2021Q1核心业务营收的实际增速预计超过35％。归母净利润0.13亿元,同比增长47.21％,和2019Q1相比增长74.60％。归母净利润高增主要是得益于低毛利率的互联网营销业务的剥离。
抓紧行业刚需热点,重点领域同频共振:政府网站集约化业务:到2020年上半年,国家试点单位中有7家采用公司产品进行建设。2020年也新承接了一批有影响力的政府网站集约化以及政府大数据或内网信息创新应用项目,保持了领先地位。媒体融合业务:2020年承建的新疆"石榴云"项目和经济日报社全媒体采编项目成为业内典型。在行业融媒体和政企融媒体市场,签约了中国电力报、中央纪委国家监委等影响力客户。网络舆情业务:陆续承揽9家省级互联网空间治理技术系统和服务项目,其中某地项目单一合同金额超5500万元。云和数据服务:2020年云和数据服务收入3.32亿元,占除房地产外营业收入的36.48％,占比同比提升13.72pct。"信创"业务:公司产品已与国产服务器、操作系统等基础软硬件平台全面适配,以公司信创产品为核心的党政内网门户解决方案等典型应用场景已落地具体项目并形成规模化销售收入。
盈利预测与投资评级:我们将2021-2022年的EPS从0.41/0.52元下调至0.37/0.50元,预计2023年EPS为0.65元,PE分别为26/20/15倍。公司客户刚需属性强,政府网站集约化、融媒体、网络舆情等细分领域处于高景气阶段,信创业务带来增量,维持"买入"评级。
风险提示:融媒体、网站集约化、舆情监管政策推进不及预期；云和数据服务业务转型不及预期。
[2021-02-28] 拓尔思(300229):融媒体需求持续,看好价值洼地机会-点评报告
■中银证券
公司基本面良好,近期PEG估值消化大。2020年业绩高增基础上,需求持续性强。考虑语义智能细分龙头和融媒体应用场景领先地位,维持买入评级。
支撑评级的要点转债获通过,将顺利推进。近期公司公告转债方案获得证监会同意注册批复。本次募集资金总额不超过8亿元,拟投向新一代语义智能平台及产业化项目、泛行业智能融媒体云服务平台项目、新一代公共安全一体化平台项目以及补充流动资金。资金使用紧密围绕公司主业展开,符合网络安全、智慧政务相关发展战略,具有较好的经济效益。
业绩预告倍增,高增长有望持续。公司预计2020年实现净利润2.99亿元-3.30亿元,比上年同期增长90％-110％。业绩大幅增长是由于在主业重点领域取得了较高营收增长,在泛安全领域保持了业绩稳定;此外西部区域总部及大数据研发和运营服务基地项目贡献净利润约为1.27亿元。我们认为融媒体等业务是重要增长驱动,并且行业建设需求将持续。
切入企业融媒体运营蓝海。2021年1月,由公司与南方电网联合建设的"赫兹号"融媒体共享数字平台正式在广东电网等单位试运行。"赫兹号"在借鉴公司融媒体项目经验的基础上结合南方电网实际需求,利用新技术优势,有效解决南方电网宣传业务痛点,打造简便易用的融媒全流程生产体验。它具备多层级服务模式、全媒体(新闻应急)指挥中心、宣贯中心三大亮点,支撑南方电网加快推动媒体融合发展、构建全媒体传播格局,开启了公司与用户"合作运营"企业融媒云的新蓝海。
估值
因研发基地项目因素,调整2020-2022年净利润预期为3.3亿、3.8亿和5.0亿,EPS为0.46元、0.53元和0.70元(上修15-35％),PE为20X、18X和14X,从PEG角度看估值具备良好吸引力,维持买入评级。
评级面临的主要风险
项目进展低于预期;转债推动不及预期。
[2021-01-21] 拓尔思(300229):语义智能领军,业绩快速增长可期-公司首次覆盖报告
■开源证券
语义智能领军,业务多点开花,首次覆盖给予"买入"评级公司长期深耕于自然语言处理领域,技术实力雄厚,成功将其应用于融媒体、舆情分析、内容审核、智慧公检法、智能风控等多个领域。近年来公司在网络舆情、数字政府、媒体融合、金融大数据等多个领域取得出色成绩,有望保持快速增长。我们预测公司2020-2022年归母净利润为2.99、2.88、3.46亿元,EPS为0.42、0.40、0.48元/股,当前股价对应2020-2022年PE为22.3、23.1、19.3倍,公司PE和PS均低于可比公司平均水平,首次覆盖给予"买入"评级。
业绩表现亮眼,数字政府、媒体融合、舆情分析等业务快速增长根据公司2020年度业绩预告,公司预计实现归母净利润2.99亿-3.30亿元,同比增长90％-110％。扣除房地产业务和非经常性损益后的净利润为1.87亿-2.38亿元,同步增长17％-50％。业绩高速增长主要得益于公司在数字政府、媒体融合、网络空间舆情分析、金融大数据等重点领域,继续取得了较高的营收增长;在网络安全、公安防务等泛安全领域也保持了业绩稳定;同时,公司对受经济不确定因素影响较大的互联网营销业务相应采取了适当收缩的策略。
下游行业高景气,各项业务有望保持快速发展下游行业高景气,公司政府网站集约化、融媒体建设、网络空间舆情分析业务加速发展。政府集约化建设领域,公司陆续为湖北、吉林、贵州等11家试点单位中的7家提供了政府集约化智能门户平台产品和统一信息资源库平台产品及相关技术服务,公司还承建了天津、武汉、陕西等一批重要省市以及行业垂直集约化项目,占据市场领导地位。融媒体领域,各地市、县级用户及行业用户融媒体建设需求加速释放,公司有望充分受益。网络空间舆情分析领域,公司承建了国内最大的网络舆情态势感知平台,标杆效应显著。
风险提示:政策支持力度不及预期;公司业务拓展不及预期。
[2021-01-20] 拓尔思(300229):主业净利润保持高增长,继续看好核心赛道发展机会-年度点评
■东吴证券
事件:公司发布2020年度业绩快报,2020年实现预计实现归母净利润2.99亿元-3.30亿元,同比增长90％-110％,扣非净利润为3.14亿元-3.65亿元,同比增长97％-129％,扣除房地产业务和非经常性损益后的净利润为1.87亿元-2.38亿元,同比增长17％-50％。
投资要点
主营业务净利润符合市场预期:报告期内,公司位于成都的西部区域总部及大数据研发和运营服务基地项目完成竣工验收,已确认该项目配套商业用房的销售收入,初步核算该房地产业务实现净利润约为12,665万元。本报告期非经常性损益对净利润的影响金额约为-1,500万元至-3,500万元,报告期内,公司转让了主营互联网营销业务的子公司耐特康赛网络技术(北京)有限公司的控股权,预计对合并报表非经常性损益影响金额为-4,880万元。扣除房地产业务和非经常性损益后的净利润中值为2.13亿元,同比增长基本符合市场预期。
主营业务保持高增长,转让耐特康赛股权聚焦主业:报告期内,公司聚焦"语义智能+"的发展战略,基于自主研发的人工智能和大数据产品,持续拓展重点行业和重点客户,创新云和数据智能服务业务。在数字政府、媒体融合、网络空间舆情分析、金融大数据等重点领域,继续取得了较高的营收增长;在网络安全、公安防务等泛安全领域也保持了业绩稳定;同时,公司对受经济不确定因素影响较大的互联网营销业务相应采取了适当收缩的策略,拟向渠成(转让前持有耐特康赛45％)转让耐特康赛10％股权,转让后公司将持有耐特康赛45％股权,耐特康赛将不再并表。股权转让后公司将进一步聚焦主业,优化子公司股权治理结构,提升公司管理运营效率。
2021年继续看好公司核心业务的发展机会:2020年融媒体业务、舆情监测和网站集约化业务虽受疫情影响有所推迟,但受益于政府端需求和政策推动,仍有较好增长,并积极推动业务云化发展。同时,信创业务也逐渐给公司带来增量业绩。展望2021年,疫情递延的业务需求将逐步恢复,同时预计十四五规划也将带来更好的机会,看好未来几年公司围绕语义智能和大数据的核心业务的发展。
盈利预测与投资评级:预计2020-2022年EPS分别为0.44/0.41/0.52元,PE分别为21/22/18。公司客户刚需属性强,政府网站集约化、融媒体、网络舆情等细分领域处于高景气阶段,信创业务带来增量,维持目标价17.05元,维持"买入"评级。
风险提示:融媒体、网站集约化、舆情监管政策推进不及预期;云和数据服务业务转型不及预期。
[2021-01-18] 拓尔思(300229):业绩预告超预期增长,盈利能力增强-年度点评
■银河证券
事件公司发布了2020年度业绩预告,预计实现归母净利润2.99-3.30亿,同比增长90％-110％;实现扣非归母净利润3.14-3.65亿,同比增长97％-129％。其中,公司房地产销售实现净利润约为1.27亿元,若扣除房地产销售部分,公司核心主业实现扣非净利润1.87-2.38亿元,同比增长17％-50％。公司预计本报告期非经常性损益对净利润的影响金额约为-1,500万元至-3,500万元,上年同期为-210.97万元。
业绩超预期增长,盈利能力增强。公司预计2020年归母净利润实现大幅增长,一方面是由于公司基于自主研发的人工智能和大数据产品,在主业重点领域继续取得了较高的营收增长;另一方面公司位于成都的西部区域总部及大数据研发和运营服务基地项目完成竣工验收,房地产销售实现净利润约为1.27亿元。
公司2020年前三季度实现归母净利润0.90亿,扣非归母净利润0.80亿。根据业绩预告,公司核心主业(不含房地产销售收入)第四季度实现扣非归母净利润1.07-1.58亿。本报告期内非经常性损益金额较大,主要是公司于2020年12月16日公告转让主营互联网营销业务的子公司耐特康赛网络技术(北京)有限公司的控股权,此事项预计对合并报表非经常性损益影响金额为-4,880万元。由此判断,公司核心主业(不含房地产销售收入)第四季度的归母净利润实现了同比大幅增长。
转让子公司耐特康赛控股权,互联网营销业务经营风险大大降低。公司转让子公司耐特康赛10％股权,转让价格1200万元,持股比例由55％降至45％,对耐特康赛不再控股及合并报表。耐特康赛主要从事开发和提供互联网搜索营销优化和企业口碑管理相关技术产品和服务,主要业务包括互联网搜索引擎优化(SEO)、搜索引擎营销(SEM)、在线名誉管理(ORM)等互联网营销服务。近年来,耐特康赛所处互联网广告营销行业市场竞争加剧,面临利润下滑的压力,此次转让其控股权,能有效缩减其对合并报表业绩的影响,风险释放对于公司长期构成利好。
云和数据智能服务战略升级成效显著,信创建设持续推进。公司战略升级成效显著,在公司"云和数据智能服务优先"的发展战略引领下,公司云和数据服务业务占营收的份额继续扩大,使得整体毛利率上升。公司的云和数据智能服务业务与下游需求融合,依托下游市场对政府集约化云平台、融媒体云平台、金融智能风控大数据智能服务、媒体大数据智能服务和网察舆情态势感知等云平台软件和在线服务产品的刚性需求,实现了较快的增长。
报告期内,信创产业建设需求呈现快速上升趋势,公司主要核心软件产品已经实现了完整的信创生态适配兼容,产品能力已全面迁移至信创平台,与国产芯片、操作系统、数据库、中间件、整机等信创生态主流厂商建立了紧密合作关系,已取得全生态的"兼容互认证书"。
投资建议公司的云和数据智能服务业务依托下游市场对政府集约化云平台、融媒体云平台、金融智能风控大数据智能服务、媒体大数据智能服务和网察舆情态势感知等云平台软件的刚性需求,实现了较快的增长,战略转型成效显著。目前,公司主要产品都有云部署的版本,在云原生大规模落地的背景下,公司未来的云化率有望大幅提升,从而带来价值重估。公司2020年业绩预告超预期增长,盈利能力显著增强。
我们认为,公司是一家技术驱动型公司,国内语义智能第一股,A股稀缺的人工智能标的。以自然语言处理为代表的认知智能是人工智能下一发展阶段,在人工智能得到更好发展的未来,看好公司AI技术在无限场景下延展的可能。维持"推荐"评级,上调2020年EPS预测,预测2020-2022年EPS0.43/0.45/0.50元,对应2020-2022年PE19.2X/18.3X/16.5X,目前估值显著低估,维持推荐评级。
风险提示大数据行业竞争加剧的风险。下游融媒体、政务领域政策推进不达预期的风险。
[2021-01-18] 拓尔思(300229):拓尔思2020年度净利润预增90%-110%
■上海证券报
拓尔思披露2020年度业绩预告。公司预计2020年盈利29,869万元-33,013万元，比上年同期增长90%-110%。
[2020-10-29] 拓尔思(300229):近期业绩强劲增长,远期云化可期-三季点评
■银河证券
1．事件公司发布了2020年三季报。公司前三季度收入5.61亿,同比下降12.41％;归母净利润0.90亿,同比增长43.66％;扣非归母净利润0.80亿,同比增长69.79％。其中,第三季度单季度公司营收2.17亿,同比下降1.68％;归母净利润0.48亿,同比增长34.22％;扣非归母净利润0.45亿,同比增长51.03％。
2．我们的分析与判断1)三季度业绩环比改善,盈利能力增强公司上半年营收、归母净利润增速分别为-18.05％、56.21％,第三季度增速分别为-12.41％、43.66％,三季度业绩环比改善。净利润增速高于收入增速,主要是公司盈利能力增强,费用率大幅下降及毛利率上升。公司前三季度经营现金流量净额为0.52亿,同比大增160.36％,主要是相比上年同期,子公司成都拓尔思信息技术有限公司投入"拓尔思西部区域总部及大数据研发和运营服务基地项目"商业配套建设成本减少,同比流出较少。
2)毛利率提升,期间费用率大幅下降前三季度毛利率58.02％,相较去年同期56.86％提升1.16pcts,主要是公司战略升级成效显著,在公司"云和数据智能服务优先"的发展战略引领下,公司云和数据服务业务占营收的份额继续扩大。期间费用率为38.45％,相较去年同期的46.16％大幅减少7.71pcts,主要是公司通过在线办公和SaaS服务等新模式有效降低了期间费用,销售费用率及管理费用率均大幅下降。前三季度研发费用率为10.00％,与去年同期基本持平。
3)云和数据智能服务业务与下游需求融合,信创建设持续推进在公司"云和数据智能服务优先"的发展战略引领下,公司的云和数据智能服务业务与下游需求融合,依托下游市场对政府集约化云平台、融媒体云平台、金融智能风控大数据智能服务、媒体大数据智能服务和网察舆情态势感知等云平台软件和在线服务产品的刚性需求,实现了较快的增长。报告期内,信创产业建设需求呈现快速上升趋势,公司主要核心软件产品已经实现了完整的信创生态适配兼容,产品能力已全面迁移至信创平台,与国产芯片、操作系统、数据库、中间件、整机等信创生态主流厂商建立了紧密合作关系,已取得全生态的"兼容互认证书"。
3.投资建议公司的云和数据智能服务业务依托下游市场对政府集约化云平台、融媒体云平台、金融智能风控大数据智能服务、媒体大数据智能服务和网察舆情态势感知等云平台软件的刚性需求,实现了较快的增长,战略转型成效显著。三季度业绩环比改善,盈利能力显著增强。公司是一家技术驱动型公司,国内语义智能第一股,A股稀缺的人工智能标的。以自然语言处理为代表的认知智能是人工智能下一发展阶段,在人工智能得到更好发展的未来,看好公司AI技术在无限场景下延展的可能。维持"推荐"评级,预测2020-2022年EPS0.35/0.45/0.50元,对应2020-2022年PE29.7X/23.2X/20.5X。
4.风险提示大数据行业竞争加剧的风险。下游融媒体、政务领域政策推进不达预期的风险。
[2020-10-28] 拓尔思(300229):费用优化带动净利率提升,Q4进入项目验收期
■东吴证券
事件:
公司前三季度实现营收5.61亿元,同比减少12.41％,归母净利润0.90亿元,同比增长43.66％,扣非净利润0.80亿元,同比增长69.79％。
投资要点
费用进一步优化,带动净利率提升:Q3单季度来看,实现营收2.17亿元,同比减少1.68％,归母净利润0.48亿元,同比增长34.22％,扣非净利润0.45亿元,同比增长51.03％。在公司“云和数据智能服务优先”的发展战略引领下,云和数据服务业务份额继续扩大,实现营业收入11932.21万元,同比增长17.71％,云和数据服务业务占营业总收入的比例达到34.70％,比上年同期增长10.54pct,战略升级成效显著。前三季度毛利率58.02％,略微增长1.16pct。前三季度期间费用率下降明显,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为15.11％、13.51％、10.0％,同比分别减少3.48pct、3.29pct、0.72pct。前三季度净利率16.41％,同比增加5.78pct。
推出新一代网络舆情大数据分析平台TRS网察:目前舆情研究和应用的主要推动力来自于网络空间治理、风险和危机管理、开源情报挖掘三大方面的需求,在此背景下拓尔思推出TRS网察网络舆情大数据分析平台(简称网察)。TRS网察具有日常监测、专题分析、预警中心、智能报告、信息检索、舆情智库等8大功能。作为大数据技术与分析业务深度融合的新一代网络舆情大数据分析云服务系统,TRS网察能够帮助用户实现从网络舆情监测到网络舆情态势感知的服务升级。目前在一些政府机关、大型全球连锁餐饮集团、知名汽车品牌得到了推广。
重点项目开始进入验收期,有望带动收入增长回暖:四季度开始公司几年的重点订单开始进入验收环节,将带动公司收入回暖。根据公司官网消息,10月22日,中电传媒“电力小厨”媒体融合项目顺利通过验收,该项目于今年4月底中标,中标金额977.4万元。
盈利预测与投资评级:预计2020-2022年EPS分别为0.32/0.41/0.51元,PE分别为31/24/19。公司客户刚需属性强,政府网站集约化、融媒体、网络舆情等细分领域处于高景气阶段,持续获得大金额订单,Q4收入有望恢复增长,维持目标价17.05元,维持“买入”评级。
风险提示:融媒体、网站集约化、舆情监管政策推进不及预期；云和数据服务业务转型不及预期。
[2020-08-06] 拓尔思(300229):疫情影响收入增速,云和数据智能服务拓展顺利-2020年半年报点评
■光大证券
事件:公司发布20年半年报:上半年实现营收3.44亿元,同比下降18.05％;实现归母净利润4214.31万元,同比增长56.21％。
疫情影响收入增速,费用控制合理:上半年收入同比下降18.05％,其中Q1同比下降32.53％,Q2同比下降4.09％。受新冠疫情影响,公司目标客户的招标、商务、采购和验收活动出现了一些延迟,对公司新客户的开拓产生了一定的负面影响,故公司上半年收入同比去年下降。但是公司的主要业务属于客户刚需,二季度以来,在公司积极推动下,业务进展逐渐加速,呈现良好的恢复增长态势,Q2增速明显改善。分产品来看,云和数据服务收入同比增长17.71％,软件产品同比下降21.62％,技术服务同比下降21.33％,公司云和数据服务业务份额继续扩大,占营业总收入比例达到34.70％,比去年份额明显提升,战略升级成效显著。上半年整体毛利率54.56％,同比下降了0.36个百分点,基本保持稳定。期间费用率为37.94％,比去年同期减少了8.64个百分点,主要是因为公司通过在线办公和SaaS服务等新模式有效降低了期间费用。受益于费用率的大幅下降,保证了公司利润能在收入大幅下降的情况下保持平稳增长。
战略升级成效显著,信创业务值得期待:在"云和数据智能服务优先"的发展战略引领下,公司云和数据智能服务业务依托市场对政府集约化云平台、融媒体云平台、金融智能风控大数据智能服务、媒体大数据智能服务和网察舆情态势感知等云平台软件和在线服务产品的刚性需求,大力拓展,期间营收实现了较快的增长,代表性项目包括新疆石榴云/中电传媒/南网传媒等融媒体云、广西/重庆/陕西等政府网站集约化云以及向中国平安/新华社/国家发改委/吉网云媒等用户持续提供数据智能服务。公司已积极参与信创产业建设,2019年公司在信创领域取得收入约千万,确立了多个标杆示范案例,预计2020年随着信创市场的成长,公司信创相关收入也将大幅提高。
投资建议:维持公司20-22年归母净利润预测分别为2.31、3.04和3.88亿元。看好网络舆情、政府集约化、融媒体等多个重要领域受政策和技术趋势推动下投入增加给公司带来的业绩弹性,维持"买入"评级。
风险提示:融媒体、网路舆情和政府集约化等领域拓展不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,市场整体风险。
[2020-08-06] 拓尔思(300229):扣非和现金流倍增,信创新军突起
■中银证券
公司2020H1实现营收3.44亿(-18.1％),归母净利润0.42亿(+56.2％),扣非后归母净利润0.36亿(+102.2％),净利增速接近预告中60％的上限。云与数据服务收入显著增长,预期下游行业将保持高景气度,H2恢复性增长态势将更明确,维持买入评级。
支撑评级的要点疫情误工但不降质。疫情导致线下项目实施受阻,公司紧抓订单交付验收,营收下滑可控。公司努力控制费用增长,销售费用为0.51亿(-33.9％),管理费用为0.46亿(-35.6％)。Q2实现营收2.05亿(-4.1％),较Q1的-32.5％下滑实现快速恢复,归母净利润为0.34亿(+69.9％),为同期最高水平。Q2高增长得益于在线办公常态化及SaaS产品推广,公司经营品质并未受到过分影响。
信创新军,收入弹性十足。公司围绕TRS系列核心软件产品成功迭代升级,与国产软硬件生态系统成功适配,产品能力已全面迁移至信创平台,相继斩获标杆项目,2019收入近千万。后期可在网信领域实现更大突破,并扩散到前期深耕的金融、媒体、安全等行业,以此带动信创收入实现高弹性增长。
云与数据服务增长18％,H2整体较高增长可期。公司以云和数据智能服务为先,云服务包含政府集约化云平台、融媒体云平台等软件,数据服务包含在线大数据智能分析服务及基于云的运营或增值服务。得益于客户刚性需求,H1营收达1.12亿(+17.7％),占比达34.7％,同增10.5pct,软件产品、安全产品及技术服务同比下滑21％以上,该类项目制收入在H1基数较低且已呈恢复增长,H2或可实现较高增长以保全年无虞。
估值预计2020～2022年净利润至2.44/3.28/4.04亿,EPS为0.34/0.46/0.56元,对应PE为37/27/22倍。公司转型升级顺利,内质改善已在路上。政策规划推高行业景气度,增长确定性强,估值比较优势明显,维持买入评级。
评级面临的主要风险政府预算投入波动;产品技术研发推广不及预期。
[2020-08-05] 拓尔思(300229):云和数据服务业务逆势增长,积极推进信创业务-中报点评
■东吴证券
事件:公司2020年H1实现营收3.44亿元,同比下滑18.05％,归母净利润0.42亿元万元,同比增长56.21％,扣非净利润0.36亿元,同比增长101.22％。
投资要点云和数据服务业务逆势增长,费用率显著下降:Q2单季度来看,实现营收2.05亿元,同比下滑4.09％,出现明显复苏(Q1同比下滑32.53％),归母净利润0.34亿元,同比增长69.92％,扣非净利润0.29亿元,同比增长88.48％。在公司"云和数据智能服务优先"的发展战略引领下,云和数据服务业务份额继续扩大,实现营业收入11932.21万元,同比增长17.71％,云和数据服务业务收入占营业总收入比例达到34.70％,比上年同期增长10.54pct,战略升级成效显著。分行业看,泛安全、政府、融媒体、金融、企业营收分别为0.83、0.63、0.49、0.30、1.20亿元,同比下滑17.54％、22.41％、9.61％、5.12％、21.72％。整体毛利率54.56％,略微下滑036pct。期间费用率显著下降,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别减少3.55pct、3.67pct、1.06pct,主要系受疫情影响,在线办公和SaaS服务等新模式降低了期间费用。
多款产品完成信创生态适配兼容,信创收入有望大幅提升:公司主要核心软件产品,包括TRS内容协作平台、TRS海贝大数据管理系统、TRS全文数据库系统、TRS文本挖掘软件、TRS水晶球分析师平台、TRS网络信息雷达系统、TRS身份认证服务器系统、安拓知识图谱平台产品等,已经实现了完整的信创生态适配兼容,支持龙芯、飞腾、兆芯、鲲鹏、海光和申威等国产CPU整机,中标麒麟、银河麒麟、统信、中科方德等操作系统,达梦、人大金仓、神舟通用、南大通用等数据库,东方通、金蝶、中创、宝兰德等中间件,以及火狐浏览器、360安全浏览器等前端桌面产品,内容管理和数据整合产品支持国家电子公文OFD标准,与主流厂商实现应用层的深度对接。产品能力已全面迁移至信创平台,与国产芯片、操作系统、数据库、中间件、整机等信创生态主流厂商建立了紧密合作关系,已取得全生态的"兼容互认证书"。2019年公司在信创领域取得收入约千万,确立了多个标杆示范案例,2020年信创市场大规模放量的背景下,预计公司信创相关收入也将大幅提高。
盈利预测与投资评级:预计2020-2022年EPS分别为0.31/0.41/0.51元,PE分别为40/31/24。公司客户刚需属性强,政府网站集约化、融媒体、网络舆情等细分领域处于高景气阶段,持续获得大金额订单,下半年增长态势有望延续,维持目标价17.05元,维持"买入"评级。
风险提示:融媒体、网站集约化、舆情监管政策推进不及预期;云和数据服务业务转型不及预期。
[2020-08-05] 拓尔思(300229):拓尔思上半年净利润同比增长56.21%
■上海证券报
拓尔思披露半年报。公司2020年上半年实现营业收入343,871,138.44元，同比下降18.05%;实现归属于上市公司股东的净利润42,143,089.84元，同比增长56.21%;基本每股收益0.0814元/股。
[2020-07-07] 拓尔思(300229):超预期高增长,网信与融媒体景气度可观
■中银证券
7月6日,公司发布半年度业绩预告:预计实现归母净利润3,777-4,316万元,同比增长40％-60％。在疫情影响下,公司仍以中位数50％的增长验证优异表现,为全年垫厚增长基础。考虑下游行业高景气度维续,H2或有更好表现,维持买入评级。
支撑评级的要点Q2快速复苏之下的高成长。以中位数计算Q2单季净利润3192万元,同比增长61.5％,公司拐点成长逻辑再次得到强化验证。推测公司积极把握政府客户需求,疫情舆情分析系统等的研发料有成效,在集约化网站、融媒体等主业领域有望取得高增速恢复。公司官微显示5月中标重庆市政府网站集约化项目及深圳福田区在线网站改版升级项目,总额超1559万元,中标中电传媒集团"电力小厨"媒体融合项目,总额超977万元。
费用管控良好验证云战略效果初成。目前公司着力推进云和数据智能通用产品,2019年营收占比已提升至22.8％。在核心业务订单恢复增长的同时,公司以在线办公和SaaS商业模式为抓手,有效减少项目人员现场实施工作量及费用,费用管控良好验证云战略效果初成。预计Q2仍然保持净利润增速超收入的趋势。
政策托底确保行业高景气度持续。集约化网站领域:2020年全国政府网站将根据国务院办公厅"全国推广试点成果的意见"开展新一轮集约化建设。融媒体方面:6月30日中央深改委通过《关于加快推进媒体深度融合发展的指导意见》,将推动媒体融合向纵深发展。
估值上修2020～2022年净利润预期至2.44/3.28/4.04亿,EPS为0.34/0.46/0.56元(基于行业景气度高涨,上调12-13％),对应PE为37/28/22倍。政策托底行业扩容,公司坚定推行云与数据智能战略,维持买入评级。
评级面临的主要风险疫情常态化影响;新产品研发及推广不及预期。
[2020-07-06] 拓尔思(300229):Q2单季度扣非净利润实现翻倍增长,看好全年高增长-点评报告
■东吴证券
事件:公司发布业绩预告,预计2020年H1实现归母净利润3776.88万元-4316.43万元,同比增长40％-60％。
投资要点Q2单季度扣非净利润实现翻倍增长:2020年Q2单季度来看,预计实现归母净利润2921.98万元-3461.53万元,同比增长47.80％-75.09％,预计实现扣非净利润2321.98万元-3461.53万元,同比增长121.69％-173.20％。报告期内,受新冠疫情影响,公司目标客户的招标、商务、采购和验收活动出现了一些延迟,对公司新客户的开拓产生了一定的负面影响,但是公司的主要业务属于客户刚需,受到的影响在可控范围之内,二季度出现了明显的复苏。此外,公司核心业务收入实现增长,并加强了对在手订单的交付和验收工作,同时在线办公和SaaS服务等新模式降低了期间费用,提高了效益,期间净利润显著上升。
二季度中标多个大订单:根据公司微信公众号显示,Q2陆续中标了中电传媒集团媒体融合项目(中标金额为977.4万元),重庆市和福深圳田区网站集约化项目(中标金额合计约1559万元),今年融媒体和政府网站集约化建设均进入大规模建设期,景气度继续上行。
政策推动下融媒体中心建设仍将保持高增速:6月30日中央全面深化改革委员会第十四次会议审议通过了《关于加快推进媒体深度融合发展的指导意见》,会议强调,推动媒体融合向纵深发展,要深化体制机制改革,加大全媒体人才培养力度,打造一批具有强大影响力和竞争力的新型主流媒体,加快构建网上网下一体、内宣外宣联动的主流舆论格局,建立以内容建设为根本、先进技术为支撑、创新管理为保障的全媒体传播体系,牢牢占据舆论引导、思想引领、文化传承、服务人民的传播制高点。我们预计今年融媒体平台建设的速度有望进一步加快,行业高景气度将持续,公司作为国内融媒体行业的领军企业,持续受益。
盈利预测与投资评级:预计2020-2022年营收分别为12.02亿元、14.62亿元、17.63亿元,EPS分别为0.31/0.41/0.51元。作为国内语义智能行业的领军企业,预计政府网站集约化、融媒体、网络舆情等各细分领域需求高景气仍将维持,我们给予公司2020年55倍PE,对应市值为123.20亿元,维持目标价为17.05元,维持"买入"评级。
风险提示:融媒体、网站集约化、舆情监管政策推进不及预期;云和数据服务业务转型不及预期。
[2020-05-22] 拓尔思(300229):语义智能领军,多点共振迎来景气拐点
■东吴证券
国内自然语言处理(NLP)领军企业:拓尔思是国内自然语言理解(NLP)技术研发的先驱者,2000年即开始从事自然语言处理和文本挖掘方面的研究。目前公司的语义智能技术主要涵盖自然语言处理、知识图谱、及图像/视频等多媒体内容深度分析和理解等子领域,根据IDC报告显示显示,公司在中国AI语音语义应用市场份额达到4.2％,排名第二,竞争优势显著。2018年开始,公司战略定位"语义智能+",积极在多个重点领域拓展语义智能技术应用。
立足标准产品通过语义智能+深挖行业,云化升级带动增长:拓尔思立足内容管理系统、海贝大数据管理系统、网络信息雷达系统、人工智能技术平台等标准产品,通过"语义智能+"深挖行业需求,战略面向三大重点板块:内容安全和互联网空间治理、数字政府、数据智能,覆盖从党政机关到企事业单位的众多行业市场。内容安全和互联网空间治理板块,主要服务于媒体融合(融媒体)、内容审核、舆情感知分析等领域;数字政府板块,主要服务于政府网站门户及政务新媒体内容管理、政府大数据平台建设和应用等领域;数据智能板块,服务于金融智能风控和风险预警、企业大数据营销和智能客服、防务开源情报、科教知识服务等领域。在云化趋势下,目前公司已经形成通用平台、行业应用产品和解决方案、在线数据智能服务(SaaS/DaaS)三个层次的立体产品体系。2019年云和数据服务实现收入2.2亿,同比增长52.35％,在总收入占比达到22.76％,成为公司增长的主要拉动力。
政府网站集约化+融媒体建设+舆情监管需求三点共振,招标数据验证景气拐点:网络舆情、融媒体、政府网站集约化等领域在当前政策引导下处于爆发期。政府网站集约化,《政府网站集约化试点工作方案》要求2019年底完成十省一市政府网站集约化工作,并提出在全国推广试点成果的意见,预计2020年二季度后,全国的政府网站将要根据"全国推广试点成果的意见",进行新一轮集约化建设;融媒体建设上升为国家战略,2020年底基本实现县级融媒体中心在全国的覆盖,县级融媒体中心建设迎来战略机遇期;网络舆情监管,《网络信息内容生态治理规定》2020年3月1日正式实施,网络舆情监测平台建设横向上有望向不同政府部门延伸,纵向上有望进一步向县市渗透。公司披露数据显示,2019年8月公司合计中标金额超过2亿元,创造了公司发展史上的新纪录,涉及政府网站集约化、融媒体、网络舆情等,充分说明公司各细分领域需求高景气。
盈利预测与投资评级:预计2020-2022年营收分别为12.02亿元、14.62亿元、17.63亿元,EPS分别为0.47/0.61/0.77元。目前可比公司平均PE为53倍,作为国内语义智能行业的领军企业,理应给予一定估值溢价,我们给予公司2020年55倍PE,对应市值为123.20亿元,对应目标价25.77元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:融媒体、网站集约化、舆情监管政策推进不及预期;云和数据服务业务转型不及预期。
[2020-05-06] 拓尔思(300229):政务服务加速推进,语义智能聚焦未来-2019年年报及2020年一季报点评
■中信证券
公司聚焦"语义智能+"战略,助力媒体、政务等行业客户实现数字化转型。随着疫情好转,订单持续落地,下游行业景气度持续向上,公司盈利能力有望进一步增强。我们维持公司2020-2022年归母净利润预测2.43/2.76/3.46亿元,对应PE33/29/23x。维持"增持"评级。
事项:2020年4月23日,公司发布2019年年报及2020年一季报。公司2019年实现营收9.67亿元,同比+14.43％,实现归母净利1.57亿元,同比+158.02％,实现扣非归母净利1.59亿元,同比+221.28％;2020年一季度实现营收1.39亿元,同比-32.53％;实现归母净利854.90万元,同比+18.61％。
盈利能力持续改善,费用管控效果良好。2019年,公司营收增长14.43％,归母净利润增长158.02％,盈利能力明显改善。主要原因为公司推行云平台与数据智能服务,在政府、媒体等行业细分领域获得较多订单且盈利水平较高,此外,在信息安全领域收入持续稳定增长。另外,2019年公司计提信用及资产减值损失同比减少0.35亿元,扣除商誉减值和资产处置损失影响后净利润为1.90亿元,同比增长87.46％。费用方面,2019年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为17.05％、15.58％、9.45％,分别较上一年-1.38pcts、+0.71pcts、-2.37pcts,整体费用率呈现下降趋势,管控效果良好。
政府和媒体行业持续景气,重点领域项目加速落地。受益于国家政策与规划促进,以政府和媒体为代表的下游市场景气度持续向上。2019年,由国家推动的全国政府网站集约化建设试点工程的落实展开,公司承建了湖北、吉林、贵州、北京、天津、武汉、中国气象、全国总工会等一批重点试点单位、重要省市以及行业垂直集约化项目,市场份额领先。国家区县级融媒体全覆盖规划全面实施,订单规模翻倍放大。互联网空间治理和舆情感知分析市场由点及面,公司加强从中央市场到地方市场的拓展力度。公司整体的客户以及订单规模持续扩大,重点领域市场加速渗透。
聚焦"语义智能+"战略,助力客户业务创新与增效减负。公司当前主要业务战略是"语义智能+",技术涵盖自然语言处理、知识图谱、图像/视频等多媒体内容深度分析等子领域,主要面向三大重点板块:内容安全和互联网空间治理、数字政府、数据智能,覆盖从党政机关到企事业单位的众多行业市场。公司推出海贝大数据管理系统、深度文本挖掘软件、网察大数据分析平台、安拓知识图谱等新产品或升级产品,不断加强智能数据服务,语义智能引领未来。
风险因素:疫情出现反复;订单交付不及预期;融媒体推进力度不及预期;政府预算出现波动。
投资建议:公司聚焦"语义智能+"战略,助力媒体、政务等等行业客户实现数字化转型。疫情影响下公司显现出较强韧性,随着行业景气度持续向上与公司订单交付能力增强,业绩有望保持稳定增长。我们维持公司2020-2022年归母净利润预测2.43/2.76/3.46亿元,对应PE33/29/23x。维持"增持"评级。
[2020-04-23] 拓尔思(300229):盈利能力进一步改善,多个下游场景持续景气-2019年年报及2020年一季报点评
■光大证券
事件:公司发布2019年年报和20年一季报:19年实现营收9.67亿元,同比增长14.43％；实现归母净利润1.57亿元,同比增长158.02％。20Q1实现总收入1.39亿元,同比下降-32.53％；实现归母净利润855万元,同比增长18.61％。
毛利率稳步提升,整体费用率延续下降:19年整体收入稳健增长,分产品来看高毛利率的云和数据服务、技术服务业务增长较快,分别增长52.35％和17.28％。受其影响,公司整体毛利率稳步提升2.31个百分点至61.75％。19年公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别较18年同期变化-2.95,-1.38、0.71、-2.37和0.08个百分点,整体费用率继续延续下降趋势,费用控制合理。利润大幅增长一方面受益于毛利率提升和费用率下降,另一方面资产处置和商誉损失相比18年同期大幅减少。剔除商誉减值和资产处置损失影响后净利润为1.90亿元,同比增长87.46％。
多个下游场景持续景气:受益于政策推动和市场趋势,多个下游场景持续爆发,特别是在政府和媒体行业,包括政府网站集约化建设、融媒体云平台建设、互联网空间治理和舆情感知分析等细分领域。其中政府集约化方面承建了湖北、吉林、贵州、北京等一批重点试点单位、重要省市以及行业垂直集约化项目,其中在试点单位市场份额居前；融媒体云方面全年新签订单规模实现翻倍。互联网空间治理和舆情感知分析业务不仅获得重点客户更大规模的采购订单,而且加强了从中央市场到地方市场的拓展力度,并取得良好收效,全年业务收入继续保持高速增长。
投资建议:考虑到疫情对公司业务开展的影响,略微下调公司20-21年收入预测至12.04和15.24亿元,预计22年收入为18.87亿元；同时下调公司20-21年归母净利润预测分别至2.31和3.04亿元(原值为2.51和3.38亿元),预计22年公司归母净利润为3.88亿元。看好网络舆情、政府集约化、融媒体等多个重要领域受政策和技术趋势推动下投入增加给公司带来的业绩弹性,维持“买入”评级。
风险提示:融媒体、网路舆情和政府集约化等领域拓展不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,市场整体风险。
[2020-04-23] 拓尔思(300229):网络空间治理龙头,2020年更加精彩-2019年报及2020年一季报点评
■华创证券
事项:
1)公司发布2019年报及2020一季报,2019年度公司实现营业收入9.67亿元,同比增长14.43％；实现归母净利润1.57亿元,同比增长158.02％；扣非归母净利润1.59亿元,同比增长221.28％。每10股转增5股派现金红利0.5元。2020年一季度公司实现营业收入1.39亿元,同比下滑32.53％；归母净利润854.90万元,同比增长18.61％；扣非归母净利润613.46万元,同比增长197.79％。2)公司拟发行可转债不超过8亿元,扣除非公开发行费用主要用于新一代语义智能平台及产业化项目(2.78亿)、泛行业智能融媒体云服务平台项目(2.33亿)、新一代公共安全一体化平台项目(1.76亿)和补充流动资金(1.13亿)。
评论:业绩高增长,收入结构改善驱动盈利水平提升。2019年公司实现营收9.67亿元,同比增长14.43％。其中,泛安全业务收入2.74亿元,同比增长7.44％；政府业务收入2.78亿元,同比增长0.79％；融媒体业务收入1.37亿元,同比增长118.71％；金融业务收入6358.34万元,同比增长9.05％。公司整体毛利率为61.75％,同比提升2.31个百分点,主要由于毛利率较高的云和数据服务收入占比提升所致。公司经营效益提升,销售费率与研发费率分别下降1.38个和2.37个百分点至17.05％和15.58％,管理费用率略提升0.71个百分点至15.58％。此外,公司因出售原控股子公司广州新谷电子股权,产生了资产处置损失2641.33万元,计提商誉减值损失602.94万元,合计影响利润金额-3,244.27万元,还原后公司取得净利润额为1.90亿元,比上年还原后增长87.46％。
下游行业高景气持续,公司有望维持高增长。1)政府网站集约化建设领域,公司承建了湖北、吉林、贵州、北京、天津、武汉、中国气象、全国总工会等一批重点试点单位、重要省市以及行业垂直集约化项目,在试点单位份额居前。2)融媒体领域,公司承建了浙江日报报业集团"天目云"、长江日报报业集团"长江融媒云"、安徽新媒体集团"安徽云"等一批重量级融媒体云项目,全年新签订单规模实现翻倍。3)舆情监控领域,2019年中标规模创公司历史记录的的国家级项目,并建设实施浙江、江西、新疆等一批行业标杆项目。我们认为政府网站集约化建设、融媒体建设和网络空间治理等方向市场需求旺盛,行业景气度有望持续,公司有望进一步扩大市场份额,实现高速发展。
拟发行转债募资8亿元,巩固语义智能龙头地位。面对下游政府、泛安全、网络舆情等重点行业领域的市场机会,公司不断深化业务布局。本次募投项目的实施将有效推动公司人工智能技术在政务、金融、公安、安全等领域的产业化应用,进一步巩固公司在融媒体、公安安全领域的领先地位,同时募集资金也将补充流动资金提升公司抗风险能力。
投资建议:目前公司在手订单饱满,各项业务仍处于政策风口,业绩有望继续高增长。我们维持预测公司2020-2021年归母净利润为2.22亿、3.15亿元,同时预测2022年归母净利润为3.98亿元,对应PE分别为38倍、27倍、22倍,参考可比公司估值,我们综合给予公司2020年54倍PE,维持目标价25.08元,维持"强推"评级。
风险提示:政策支持力度不及预期；宏观经济下行；市场竞争加剧。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
[2022-02-24] 拓尔思(300229):拓尔思与蓝色光标签订战略合作框架协议
■上海证券报
拓尔思公告，公司与蓝色光标于2022年2月24日签订《战略合作框架协议》，双方将依托公司在语义智能领域的核心技术及数据积累，已有虚拟主播、智能问答机器人、智能创作等方面的业务经验积累，以及蓝色光标在虚拟及混合现实空间营销、数字虚拟人领域的业务基础，大力推动双方在元宇宙领域的相关业务开拓，打造具有自主“灵魂”的数字虚拟人，扩大双方市场空间，提高双方经济效益，实现优势互补、互利共赢的可持续发展。
[2022-02-22] 拓尔思(300229):拓尔思“东数西算”将带来数据安全传输和交换需求大增
■证券时报
拓尔思(300229)今日在互动平台表示，公司成立以来始终聚焦于大数据和人工智能业务，即围绕“数”和“算”展开。“东数西算”将带来数据安全传输和交换需求的大幅增长，公司子公司天行网安是国内数据安全传输和交换领域的行业领先者，也将受益于此需求的扩张。
[2022-02-17] 拓尔思(300229):语义智能推进,支撑元宇宙场景拓展
■中银证券
1月26日,拓尔思被吸纳为中国移动通信联合会元宇宙产业委员会正式委员。公司在语义智能上的深厚积累为虚拟人技术提供了强有力的支撑,并在未来逐步打造媒体、金融、公共服务等多行业元宇宙应用场景。公司质地优势显著。维持买入评级。
支撑评级的要点
语义智能技术支持,云宇宙应用场景落地。2022年1月27日,拓尔思研发的虚拟人"小思"正式上线,该虚拟人能够连续进行冬奥热点播报,实现自动采编、智能写稿等功能,并被《中国体育报》采用作为播报支撑。利用语义智能为虚拟人提供核心技术底座,拓尔思持续推动政务智能问答等元宇宙应用场景的落地,并持续赋能数字经济的创新发展。
年度预告发布,核心主业高速增长。剔除2020年房地产偶发性收入和互联网营销收入后,公司2021年核心主业预计实现收入9.3亿-12.0亿,同比增长19.29％-53.38％,净利润预计为2.2亿-2.9亿,同比增长21.17％-55.79％。在"语义智能+"的发展战略下,公司加强技术研发投入,聚焦人工智能和大数据产品及服务,核心主业继续保持高速增长。?
政策利好,网络安全业务受益。《网络安全审查办法》于15日起施行。修订后的《办法》以维护数据安全为核心,增加了多项有关网络平台运营者以及数据安全的条文,扩大了覆盖对象的范围,提高了对数据安全的重视程度。在政策驱动下,相关市场需求增强,公司网络安全业务有望实现高速发展。
估值
调整2021～2023年净利润预测为2.9亿、3.9亿和5.1亿,EPS为0.40元、0.54元和0.72元(因媒介业务收缩下修3～12％),对应PE为27X、20X和15X。考虑到公司业绩高增长(剔除房地产等临时收入)以及公司作为语义智能领军企业的地位,对应2021年估值处于公司估值区间底部,维持买入评级。
评级面临的主要风险
技术研发不及预期;元宇宙业务拓展不利;政策支持力度不及预期。
[2022-01-27] 拓尔思(300229):拓尔思虚拟人小思今日上线 可提供冬奥热点播报
■证券时报
从拓尔思(300229)获悉，由公司研发的虚拟人“小思”今日正式上线，该虚拟人目前能够从事冬奥热点播报等工作。据悉，该虚拟人背后由拓尔思元宇宙技术团队提供技术支撑，应用自然语言处理、知识图谱和音视频分析等技术，通过对真人主播声音、唇形、表情动作等特征提取，通过语音、唇形、表情合成以及深度学习技术，使得虚拟人具备和真人主播一样的自然流畅播报能力。
[2021-11-29] 拓尔思(300229):拓尔思控股股东拟协议转让公司5.3%股份
■上海证券报
拓尔思公告，公司于近日收到公司控股股东信科互动的通知，获悉其与博泰精选1号于2021年11月29日签订股份转让协议，信科互动拟通过协议转让方式向博泰精选1号转让其持有的公司37,882,113股无限售流通股，占公司目前总股本的5.30%，转让价格为9.66元/股，转让价款共计365,941,211.58元。本次协议转让不会导致公司的控股股东、实际控制人发生变化。
[2021-10-14] 拓尔思(300229):业绩快速增长,数据安全业务呈高成长趋势-公司信息更新报告
■开源证券
语义智能领军,维持"买入"评级
公司长期深耕于自然语言处理领域,技术实力雄厚,在数据安全等领域布局领先。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为2.88、3.46、4.24亿元,EPS为0.40、0.48、0.59元/股,当前股价对应2021-2023年PE为23.3、19.4、15.9倍,维持"买入"评级。
剔除耐特康赛出表及可转债利息影响,公司收入和净利润增速均超30％
2021年前三季度公司实现营业收入6.07亿元,同比增长8.19％;实现归母净利润9929.39万元,同比增长10.00％。剔除2020年同期纳入合并报表范围的子公司耐特康赛所开展的互联网营销业务影响,2021年前三季度公司营业收入同比增长32.82％,剔除上述互联网营销业务及公司可转债计提的利息费用影响,2021年前三季度公司净利润同比增长32.06％。前三季度公司销售毛利率为61.12％,同比提升3.1个百分点。同时,公司销售费用率为14.49％,同比下降0.62个百分点;管理费用率为18.04％,同比提升4.53个百分点,主要由于新增相关房屋资产摊销较大,且无形资产摊销额较大;研发费用率为11.20％,同比提升1.20个百分点。此外,前三季度公司新签合同金额同比增长52.46％,为后续业绩增长奠定良好基础。
数据安全布局领先,实现高速增长
公司数据安全领域的布局可以分为两个方向:一是内容安全,公司在舆情监测和分析领域已经服务于国内千余家机构用户,在网络舆情技术和数据服务领域处于国内领导地位。二是数据安全传输与共享,公司全资子公司天行网安的安全数据交换系统、安全视频交换系统、安全单向导入系统、单向隔离光闸系统等软硬件一体化产品和安全解决方案应用于公安边界接入安全领域,市场份额居于前列。公司把握数据安全发展机遇实现高速发展,2021年前三季度公司以数据安全和内容安全为主的泛安全领域的收入同比增长143.69％。
风险提示:政策支持力度不及预期;公司业务拓展不及预期。
[2021-10-13] 拓尔思(300229):语义智能领军企业,泛安全需求持续增长-三季点评
■财信证券
事件:拓尔思披露2021年三季度报告。2021年前三季度,公司实现营业收入6.07亿元,同比增长8.19％;实现归母净利润0.99亿元,同比增长10.00％。
语义智能领军企业,前三季度主业稳健增长。公司是国内语义智能领域的领先企业,深耕数字政府、内容安全和互联网空间治理及数据智能。2021年前三季度,受益于国家政策与市场需求的双重驱动,公司主营的语义智能和数据安全核心市场的业务保持较快增长。剔除上年同期纳入合并报表范围的子公司耐特康赛的影响,公司前三季度营业收入同比增长32.82％,其中数据安全和内容安全为主的泛安全领域的营业收入实现约144％的同比增长。在签约方面,公司在2021年新签约了中央人民政府门户二期项目和深圳市、吉林省、辽宁省、甘肃省等数字政府相关项目以及中国银行、农业银行、中国银联等企业数字化应用项目,前三季度新签合同金额较上年同期增长52.46％。
利润暂时承压,盈利能力未受影响。公司利润方面短期承压,除耐特康赛的影响,主要受可转债计提利息费用以及来自西部区域总部等固定资产和结转无形资产的新增折旧摊销影响。在剔除耐特康赛与可转债计提利息费用的影响后,前三季度净利润同比增长32.06％。虽然公司折旧摊销有较大增长,但公司盈利能力与上年同期基本持平,销售净利率为16.33％。
泛安全领域需求持续增长,公司有望受益。2021年以来,以《数据安全法》、《网络安全产业高质量发展三年行动计划》等法规政策持续推出,表明我国政府对网络安全与数字空间治理的重要性给予了高度重视,包括但不限于网络防护、隐私计算等多个领域。公司多年积累的智能搜索、语音智能等技术是这些泛安全领域可以充分应用,加之公司的长期客户积累,有望受益于整个泛安全领域的需求增长。
盈利预测及评级。预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.72、3.48、4.47亿元,EPS分别为0.38、0.49、0.63元。考虑公司的技术和资源壁垒,结合同类产业可比公司,给予公司2021年27-30x合理PE估值区间,对应合理价格区间约为10.26-11.40元,给予"谨慎推荐"评级。
风险提示:政策不及预期;市场需求不及预期;技术不及预期。
[2021-09-06] 拓尔思(300229):主营业务快速增长,业务转型稳步推进-2021年半年报点评
■东吴证券
事件:2021H1公司实现营收3.92亿元,同比增长13.86％;实现归母净利润0.55亿元,同比增长30.03％;实现扣非后归母净利润0.46亿元,同比增长29.91％,符合市场预期。
投资要点
主营业务快速增长,毛利率显著提升:公司以"语义智能+"为发展战略,利用人工智能和大数据技术为数字化转型场景中的创新应用赋能,专注基于公司核心技术的软件产品、技术开发、云和数据服务等主要业务市场。扣除互联网营销业务和房地产业务外的核心主业,公司除疫情爆发的2020年一季度收入同比下滑外,2018Q4-2021Q211个季度中10个季度保持收入同比增长,平均增长率17.76％,疫情后2020Q2-2021Q2连续5个季度收入同比平均增长率27.47％。2021H1公司毛利率为60.64％,同比提升6.08pct,主要系软件产品和技术服务业务毛利率同比提升5.44pct。
政府业务和企业数字化转型业务表现亮眼,新签多个大型项目:在细分市场方面,报告期内,以数字政府为代表的政府业务实现收入9,400.61万元,同比增长49.47％,新签约了中央人民政府门户二期项目和深圳市、吉林省、辽宁省、甘肃省、南京市、福州市、鄂尔多斯市等客户的一批数字政府相关项目;企业数字化转型业务实现收入12,743.09万元,与去年同期除互联网营销外同类业务相比增长68.32％,新签约了中国银行、农业银行、平安银行、中国银联、海尔集团、南京菲尼克斯电气等企业数字化应用项目。
业务升级转型稳步推进,云和数据服务已成为公司新增长点:云和数据服务是公司业务升级转型的重点方向,是驱动公司业绩增长良性而有力的重要因素。2021年上半年,公司云和数据服务实现营业收入14,389.09万元,同比增长20.59％,占公司总营业收入36.75％,同比增长2.05pct,已成为公司营业收入的重要来源和稳定的新增长点。2021H1公司云和数据服务业务新签约了平安银行、中国农业银行、上汽通用、潍柴动力等多家重要企事业客户。
盈利预测与投资评级:我们维持拓尔思2021-2023年收入预测11.37/14.65/18.55亿元,净利润2.67/3.50/4.59亿元,对应2021-2023年EPS为0.37/0.49/0.64元。公司客户刚需属性强,政府网站集约化、融媒体、网络舆情等细分领域处于高景气阶段,信创业务带来增量,维持"买入"评级。
风险提示:数字政府建设、融媒体发展、互联网空间治理等下游行业政策不及预期;云和数据服务战略转型不及预期
[2021-08-29] 拓尔思(300229):业绩高速增长,数据安全布局领先-公司信息更新报告
■开源证券
语义智能领军,维持"买入"评级
公司长期深耕于自然语言处理领域,技术实力雄厚,在数据安全等领域布局领先。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为2.88、3.46、4.24亿元,EPS为0.40、0.48、0.59元/股,当前股价对应2021-2023年PE为28.7、23.9、19.6倍,维持"买入"评级。
业绩高速增长,毛利率明显提升
(1)2021年上半年公司实现营业收入3.92亿元,同比增长13.86％;与2020年同期扣除子公司耐特康赛并表后的营业收入比较,同比增长46.40％;归属于上市公司股东的净利润5,479.83万元,同比增长30.03％。分业务来看,以数字政府为代表的政府业务实现收入9,400.61万元,同比增长49.47％;泛安全业务实现收入11,255.60万元,同比增长36.28％;融媒体业务实现收入5,754.00万元,同比增长18.34％;企业数字化转型业务实现收入12,743.09万元,与2020年同期除互联网营销外同类业务相比增长68.32％。(2)上半年公司销售毛利率为60.64％,同比提升6.08个百分点。主要得益于软件产品和技术服务业务毛利率提升了5.44个百分点,云和数据服务业务毛利率提升了0.98个百分点。
数据安全迎发展机遇期,公司布局领先有望充分受益
公司数据安全领域的布局可以分为两个方向:一是内容安全,公司在舆情监测和分析领域已经服务于国内千余家机构用户,包括互联网空间治理和监管机构、党政机关、媒体机构、教育机构、大中型企业等等,在网络舆情技术和数据服务领域处于国内领导地位。二是数据安全传输与共享,公司全资子公司天行网安的安全数据交换系统、安全视频交换系统、安全单向导入系统、单向隔离光闸系统等软硬件一体化产品和安全解决方案应用于公安边界接入安全领域,市场份额居于前列。
风险提示:政策支持力度不及预期;公司业务拓展不及预期。
[2021-08-28] 拓尔思(300229):核心主业保持高成长,"语义智能+数据安全"双轮驱动下发展空间广阔-中报点评
■银河证券
事件公司发布2021年半年报。2021H1公司实现营收3.92亿元,同比增长13.86％;实现归母净利润0.55亿元,同比增长30.03％;
实现扣非后归母净利润0.46亿元,同比增长29.91％。
核心主业保持高成长,云和数据服务保持较高增速。近年来公司聚焦以人工智能和大数据技术为核心的主要业务,若扣除子公司耐特康赛的互联网营销业务,报告期内公司营业收入与去年同期相比增长46.40％,继续保持了近年来核心主业较快的成长速度。扣除互联网营销业务和房地产业务外的核心主业,公司除疫情爆发的2020年一季度收入同比下滑外,最近11个季度中10个季度保持收入同比增长,平均增长率17.76％(含2020年一季度),疫情后最近连续5个季度收入同比平均增长率27.47％。云和数据服务是公司业务升级转型的重点方向,是驱动公司业绩增长良性而有力的重要因素。
2021年上半年,公司云和数据服务实现营业收入14,389.09万元,较上年同期同比增长20.59％,占公司总营业收入36.75％,较去年同期增长2.05个百分点。
毛利率提升显著,费用率略有上升,持续高研发投入。报告期内公司毛利率提升显著,2021H1/2020H1毛利率分别为60.64％/54.56％。销售费用率15.43％与去年同期基本持平,管理费用率19.02％,略有上升,主要是报告期无形资产摊销同比增长,确认成都子公司办公楼折旧及土地使用权摊销。2021H1公司研发投入10,599.84万元,较上年同期增长33.99％。
"语义智能+数据安全"双轮驱动,发展空间广阔。工信部于2021年7月发布《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)(征求意见稿)》,将网络安全产业定义为新兴数字产业,到2023年网络安全产业规模将超过2500亿元,年复合增长率超过15％。当前,从网络安全产业派生出的数据安全产业,将撑起网络安全新的空间,而且发展前景巨大。2021年9月1日即将实施的《中华人民共和国数据安全法》的落地,意味着数字经济监管趋严,也为数据安全产业的发展带来新的商机。传统的基于加密、阻隔和防护的数据安全技术并不能充分满足新的需求,而是要发展和利用诸如隐私计算、联邦学习、多方安全计算等新型技术。同时在当前5G移动互联网和网络大数据海量、高速、高频流动和交换的信息时代,数据安全治理、数据安全融合、数据安全交换以及面向内容安全的内容监测、内容审核、内容风控等基于大数据和语义分析的智能技术也将得到更广更深的应用,大大突破其在当前网络空间治理、媒体融合、舆情态势感知等落地场景,打开巨大的新发展空间。
投资建议公司是一家技术驱动型公司,国内语义智能第一股,A股稀缺的人工智能标的。数据安全产业将撑起网络安全新的空间,公司结合语义智能和大数据技术的网络安全业务迎来新的发展机遇。在"语义智能数据安全"双轮驱动战略下公司发展空间广阔。需要注意的是,公司于2020年12月23日注销成都子公司房地产开发经营及资产管理相关业务,该房地产业务2020年实现营收3985亿元,净利润134亿元。去除该部分影响后,我们认为公司主业将继续保持较好的增长态势。我们预测公司20212023年归母净利润分别为288392501亿,EPS分别为0.400.55070元,对应PE为287521121653。维持"推荐"评级。
风险提示大数据行业竞争加剧的风险。下游景气度不达预期的风险。
[2021-06-03] 拓尔思(300229):深耕"语义智能+行业",主营业绩保持快速增长-深度研究
■中信建投
公司是国内拥有自主核心技术的人工智能和大数据技术及数据服务提供商,致力于成为国内语义智能的领导者。根据中国工信部的预测,到2030年,中国人工智能核心产业规模将超万亿,存在十年十倍的市场空间。
公司深耕"语义智能+行业/领域",业务已经覆盖内容安全和互联网空间治理、数字政府和数据智能三大重点板块,落地场景主要包括数字政府、舆情监测分析、媒体融合、金融大数据、公安大数据、防务情报、企业数字化和网络信息安全等。当前政策持续推动,数字政府、融媒体、舆情监测等下游行业仍处于高速增长期。
2018年公司开展云上服务探索"新实践",云和数据服务战略持续推进。公司通过自建数据和知识资产,结合舆情云服务、数据产品开发、增值数据服务等多种模式拓展数据业务。2019-2020年公司云和数据服务收入增速均超50％,未来有望成为公司重要的新业务增长点。
2020年公司成功向不特定对象发行可转换公司债券,募集资金拟投入建设新一代语义智能平台及产业化项目、泛行业智能融媒体云服务平台项目和新一代公共安全一体化平台项目,将持续助力公司产品和服务更优质、更全面,市场竞争力不断提升。
盈利预测及评级:预计公司将加速下游客户渗透覆盖,同时积极推进云和数据服务战略转型,助力企业客户数字化转型。剔除2020年房地产业务扰动,未来3-5年公司主营业务收入复合增速将达到30％左右,净利润复合增速有望达到40％左右,业绩保持快速增长。预测公司2021-2023年营业收入分别为11.86、15.32和20.04亿元,同比增速分别为-9.4％、29.2％和30.8％;归母净利润分别为2.97、4.54和6.26亿元,同比增速分别为-6.8％、52.6％和37.9％。截止5月31日,公司股价对应2021-2023年的PE估值分别为24.8、16.3和11.8倍,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:人工智能行业政策落地不及预期;数字政府建设、融媒体发展、互联网空间治理等下游行业政策不及预期;云和数据服务战略转型不及预期;行业竞争加剧拉低公司毛利率
[2021-04-19] 拓尔思(300229):云和数据智能服务战略全面加速-公司信息更新报告
■开源证券
语义智能领军,业务多点开花,维持"买入"评级
公司长期深耕于自然语言处理领域,技术实力雄厚。我们维持公司2021-2022年归母净利润预测为2.88、3.46亿元,新增2023年归母净利润预测为4.24亿元,EPS为0.40、0.48、0.59元/股,当前股价对应2021-2023年PE为21.8、18.1、14.8倍,维持"买入"评级。
2020年主业扣非净利润快速增长,经营效益提升
公司2020年实现营业收入13.09亿元,同比增长35.37％;实现归母净利润3.19亿元,同比增长103.03％。公司收入和利润高速增长的原因为公司成都地区的房地产销售实现收入约3.99亿元,实现净利润约1.34亿元。公司核心主业(不含房地产)收入约为9.11亿元,实现扣非净利润20,283.55万元,同比增长27.32％,快速增长的原因为公司各项费用率显著下降。此外,公司2021Q1实现营业收入1.54亿元,同比增长10.81％;实现归母净利润1258.47万元,同比增长47.21％。
云和数据智能服务高速增长,产品和服务全面提升公司主要产品海云集约化门户平台、融媒体智能生产与传播服务平台和舆情态势感知平台都推出了私有云部署版本,支持多租户的使用,支持行业客户业务模式"上云";公司面向不同行业场景的"网察"、"数家"、"网脉"、"数星"、"冒烟指数"等大数据智能公有云服务进一步迭代升级,完成大数据中心体验提升计划。2020年公司云和数据服务收入3.32亿元,同比大幅增长50.95％。
产品"信创"生态全适配,高速增长可期公司数据库产品、信息应用支撑软件等已与国产软硬件平台全面适配,并与信创生态厂商达成相互兼容认证和合作伙伴关系,为核心的党政内网门户解决方案、基于全信创平台的政府集约化门户解决方案以及政府大数据应用平台等多个信创环境下的典型应用场景已经落地具体项目并形成规模化的销售收入,随着信创应用项目的经验积累,信创业务增长值得期待。
风险提示:政策支持力度不及预期;公司业务拓展不及预期
[2021-04-13] 拓尔思(300229):年报业绩符合我们预期,Q1核心业务营收增速仍较快-2020年年报和2021一季报点评
■东吴证券
事件:公司2020年实现营收13.09亿元,同比增长35.37％,归母净利润为3.19亿元,同比增长103.03％,扣非净利润3.37亿元,同比增长111.48％,符合我们预期。
投资要点?
Q4业绩高速增长:全年核心主业(不含房地产销售收入)实现营收9.11亿元,同比下降5.83％,核心主业(不含房地产销售收入)扣非净利润2.03亿元,同比增长27.32％。2020年Q4单季度营收7.49亿元,同比增长128.96％,归母净利润2.29亿元,同比增长139.79％。分业务,软件产品营收1.21亿元,同比下降19.10％,毛利率67.12％(同比-5.42pct),安全产品营收1.32亿元,同比下降1.98％,毛利率79.33％(同比-0.63pct),技术服务营收2.29亿元,同比下降11.51％,毛利率64.58％(同比+3.01pct),安全产品和技术服务收入的下滑主要系部分公司业务升级转型,一部分业务由云和数据服务替代。云和数据服务营收3.32亿元,同比增长50.95％,毛利率62.75％(同比-20.79pct),云和数据业务增长较快,是最大亮点,表明公司战略转型取得较好成效。
Q1归母净利润同比高增,营收实际增速仍较快:公司2021年Q1实现营收1.54亿元,同比增长10.81％,和19年Q1同比下降25.24％。营收下降主要系公司于20年12月转让控股子公司耐特康赛10％股权,不再将其纳入公司合并报表范围。若剔除耐特康赛影响,2021Q1核心业务营收的实际增速预计超过35％。归母净利润0.13亿元,同比增长47.21％,和2019Q1相比增长74.60％。归母净利润高增主要是得益于低毛利率的互联网营销业务的剥离。
抓紧行业刚需热点,重点领域同频共振:政府网站集约化业务:到2020年上半年,国家试点单位中有7家采用公司产品进行建设。2020年也新承接了一批有影响力的政府网站集约化以及政府大数据或内网信息创新应用项目,保持了领先地位。媒体融合业务:2020年承建的新疆"石榴云"项目和经济日报社全媒体采编项目成为业内典型。在行业融媒体和政企融媒体市场,签约了中国电力报、中央纪委国家监委等影响力客户。网络舆情业务:陆续承揽9家省级互联网空间治理技术系统和服务项目,其中某地项目单一合同金额超5500万元。云和数据服务:2020年云和数据服务收入3.32亿元,占除房地产外营业收入的36.48％,占比同比提升13.72pct。"信创"业务:公司产品已与国产服务器、操作系统等基础软硬件平台全面适配,以公司信创产品为核心的党政内网门户解决方案等典型应用场景已落地具体项目并形成规模化销售收入。
盈利预测与投资评级:我们将2021-2022年的EPS从0.41/0.52元下调至0.37/0.50元,预计2023年EPS为0.65元,PE分别为26/20/15倍。公司客户刚需属性强,政府网站集约化、融媒体、网络舆情等细分领域处于高景气阶段,信创业务带来增量,维持"买入"评级。
风险提示:融媒体、网站集约化、舆情监管政策推进不及预期；云和数据服务业务转型不及预期。
[2021-02-28] 拓尔思(300229):融媒体需求持续,看好价值洼地机会-点评报告
■中银证券
公司基本面良好,近期PEG估值消化大。2020年业绩高增基础上,需求持续性强。考虑语义智能细分龙头和融媒体应用场景领先地位,维持买入评级。
支撑评级的要点转债获通过,将顺利推进。近期公司公告转债方案获得证监会同意注册批复。本次募集资金总额不超过8亿元,拟投向新一代语义智能平台及产业化项目、泛行业智能融媒体云服务平台项目、新一代公共安全一体化平台项目以及补充流动资金。资金使用紧密围绕公司主业展开,符合网络安全、智慧政务相关发展战略,具有较好的经济效益。
业绩预告倍增,高增长有望持续。公司预计2020年实现净利润2.99亿元-3.30亿元,比上年同期增长90％-110％。业绩大幅增长是由于在主业重点领域取得了较高营收增长,在泛安全领域保持了业绩稳定;此外西部区域总部及大数据研发和运营服务基地项目贡献净利润约为1.27亿元。我们认为融媒体等业务是重要增长驱动,并且行业建设需求将持续。
切入企业融媒体运营蓝海。2021年1月,由公司与南方电网联合建设的"赫兹号"融媒体共享数字平台正式在广东电网等单位试运行。"赫兹号"在借鉴公司融媒体项目经验的基础上结合南方电网实际需求,利用新技术优势,有效解决南方电网宣传业务痛点,打造简便易用的融媒全流程生产体验。它具备多层级服务模式、全媒体(新闻应急)指挥中心、宣贯中心三大亮点,支撑南方电网加快推动媒体融合发展、构建全媒体传播格局,开启了公司与用户"合作运营"企业融媒云的新蓝海。
估值
因研发基地项目因素,调整2020-2022年净利润预期为3.3亿、3.8亿和5.0亿,EPS为0.46元、0.53元和0.70元(上修15-35％),PE为20X、18X和14X,从PEG角度看估值具备良好吸引力,维持买入评级。
评级面临的主要风险
项目进展低于预期;转债推动不及预期。
[2021-01-21] 拓尔思(300229):语义智能领军,业绩快速增长可期-公司首次覆盖报告
■开源证券
语义智能领军,业务多点开花,首次覆盖给予"买入"评级公司长期深耕于自然语言处理领域,技术实力雄厚,成功将其应用于融媒体、舆情分析、内容审核、智慧公检法、智能风控等多个领域。近年来公司在网络舆情、数字政府、媒体融合、金融大数据等多个领域取得出色成绩,有望保持快速增长。我们预测公司2020-2022年归母净利润为2.99、2.88、3.46亿元,EPS为0.42、0.40、0.48元/股,当前股价对应2020-2022年PE为22.3、23.1、19.3倍,公司PE和PS均低于可比公司平均水平,首次覆盖给予"买入"评级。
业绩表现亮眼,数字政府、媒体融合、舆情分析等业务快速增长根据公司2020年度业绩预告,公司预计实现归母净利润2.99亿-3.30亿元,同比增长90％-110％。扣除房地产业务和非经常性损益后的净利润为1.87亿-2.38亿元,同步增长17％-50％。业绩高速增长主要得益于公司在数字政府、媒体融合、网络空间舆情分析、金融大数据等重点领域,继续取得了较高的营收增长;在网络安全、公安防务等泛安全领域也保持了业绩稳定;同时,公司对受经济不确定因素影响较大的互联网营销业务相应采取了适当收缩的策略。
下游行业高景气,各项业务有望保持快速发展下游行业高景气,公司政府网站集约化、融媒体建设、网络空间舆情分析业务加速发展。政府集约化建设领域,公司陆续为湖北、吉林、贵州等11家试点单位中的7家提供了政府集约化智能门户平台产品和统一信息资源库平台产品及相关技术服务,公司还承建了天津、武汉、陕西等一批重要省市以及行业垂直集约化项目,占据市场领导地位。融媒体领域,各地市、县级用户及行业用户融媒体建设需求加速释放,公司有望充分受益。网络空间舆情分析领域,公司承建了国内最大的网络舆情态势感知平台,标杆效应显著。
风险提示:政策支持力度不及预期;公司业务拓展不及预期。
[2021-01-20] 拓尔思(300229):主业净利润保持高增长,继续看好核心赛道发展机会-年度点评
■东吴证券
事件:公司发布2020年度业绩快报,2020年实现预计实现归母净利润2.99亿元-3.30亿元,同比增长90％-110％,扣非净利润为3.14亿元-3.65亿元,同比增长97％-129％,扣除房地产业务和非经常性损益后的净利润为1.87亿元-2.38亿元,同比增长17％-50％。
投资要点
主营业务净利润符合市场预期:报告期内,公司位于成都的西部区域总部及大数据研发和运营服务基地项目完成竣工验收,已确认该项目配套商业用房的销售收入,初步核算该房地产业务实现净利润约为12,665万元。本报告期非经常性损益对净利润的影响金额约为-1,500万元至-3,500万元,报告期内,公司转让了主营互联网营销业务的子公司耐特康赛网络技术(北京)有限公司的控股权,预计对合并报表非经常性损益影响金额为-4,880万元。扣除房地产业务和非经常性损益后的净利润中值为2.13亿元,同比增长基本符合市场预期。
主营业务保持高增长,转让耐特康赛股权聚焦主业:报告期内,公司聚焦"语义智能+"的发展战略,基于自主研发的人工智能和大数据产品,持续拓展重点行业和重点客户,创新云和数据智能服务业务。在数字政府、媒体融合、网络空间舆情分析、金融大数据等重点领域,继续取得了较高的营收增长;在网络安全、公安防务等泛安全领域也保持了业绩稳定;同时,公司对受经济不确定因素影响较大的互联网营销业务相应采取了适当收缩的策略,拟向渠成(转让前持有耐特康赛45％)转让耐特康赛10％股权,转让后公司将持有耐特康赛45％股权,耐特康赛将不再并表。股权转让后公司将进一步聚焦主业,优化子公司股权治理结构,提升公司管理运营效率。
2021年继续看好公司核心业务的发展机会:2020年融媒体业务、舆情监测和网站集约化业务虽受疫情影响有所推迟,但受益于政府端需求和政策推动,仍有较好增长,并积极推动业务云化发展。同时,信创业务也逐渐给公司带来增量业绩。展望2021年,疫情递延的业务需求将逐步恢复,同时预计十四五规划也将带来更好的机会,看好未来几年公司围绕语义智能和大数据的核心业务的发展。
盈利预测与投资评级:预计2020-2022年EPS分别为0.44/0.41/0.52元,PE分别为21/22/18。公司客户刚需属性强,政府网站集约化、融媒体、网络舆情等细分领域处于高景气阶段,信创业务带来增量,维持目标价17.05元,维持"买入"评级。
风险提示:融媒体、网站集约化、舆情监管政策推进不及预期;云和数据服务业务转型不及预期。
[2021-01-18] 拓尔思(300229):业绩预告超预期增长,盈利能力增强-年度点评
■银河证券
事件公司发布了2020年度业绩预告,预计实现归母净利润2.99-3.30亿,同比增长90％-110％;实现扣非归母净利润3.14-3.65亿,同比增长97％-129％。其中,公司房地产销售实现净利润约为1.27亿元,若扣除房地产销售部分,公司核心主业实现扣非净利润1.87-2.38亿元,同比增长17％-50％。公司预计本报告期非经常性损益对净利润的影响金额约为-1,500万元至-3,500万元,上年同期为-210.97万元。
业绩超预期增长,盈利能力增强。公司预计2020年归母净利润实现大幅增长,一方面是由于公司基于自主研发的人工智能和大数据产品,在主业重点领域继续取得了较高的营收增长;另一方面公司位于成都的西部区域总部及大数据研发和运营服务基地项目完成竣工验收,房地产销售实现净利润约为1.27亿元。
公司2020年前三季度实现归母净利润0.90亿,扣非归母净利润0.80亿。根据业绩预告,公司核心主业(不含房地产销售收入)第四季度实现扣非归母净利润1.07-1.58亿。本报告期内非经常性损益金额较大,主要是公司于2020年12月16日公告转让主营互联网营销业务的子公司耐特康赛网络技术(北京)有限公司的控股权,此事项预计对合并报表非经常性损益影响金额为-4,880万元。由此判断,公司核心主业(不含房地产销售收入)第四季度的归母净利润实现了同比大幅增长。
转让子公司耐特康赛控股权,互联网营销业务经营风险大大降低。公司转让子公司耐特康赛10％股权,转让价格1200万元,持股比例由55％降至45％,对耐特康赛不再控股及合并报表。耐特康赛主要从事开发和提供互联网搜索营销优化和企业口碑管理相关技术产品和服务,主要业务包括互联网搜索引擎优化(SEO)、搜索引擎营销(SEM)、在线名誉管理(ORM)等互联网营销服务。近年来,耐特康赛所处互联网广告营销行业市场竞争加剧,面临利润下滑的压力,此次转让其控股权,能有效缩减其对合并报表业绩的影响,风险释放对于公司长期构成利好。
云和数据智能服务战略升级成效显著,信创建设持续推进。公司战略升级成效显著,在公司"云和数据智能服务优先"的发展战略引领下,公司云和数据服务业务占营收的份额继续扩大,使得整体毛利率上升。公司的云和数据智能服务业务与下游需求融合,依托下游市场对政府集约化云平台、融媒体云平台、金融智能风控大数据智能服务、媒体大数据智能服务和网察舆情态势感知等云平台软件和在线服务产品的刚性需求,实现了较快的增长。
报告期内,信创产业建设需求呈现快速上升趋势,公司主要核心软件产品已经实现了完整的信创生态适配兼容,产品能力已全面迁移至信创平台,与国产芯片、操作系统、数据库、中间件、整机等信创生态主流厂商建立了紧密合作关系,已取得全生态的"兼容互认证书"。
投资建议公司的云和数据智能服务业务依托下游市场对政府集约化云平台、融媒体云平台、金融智能风控大数据智能服务、媒体大数据智能服务和网察舆情态势感知等云平台软件的刚性需求,实现了较快的增长,战略转型成效显著。目前,公司主要产品都有云部署的版本,在云原生大规模落地的背景下,公司未来的云化率有望大幅提升,从而带来价值重估。公司2020年业绩预告超预期增长,盈利能力显著增强。
我们认为,公司是一家技术驱动型公司,国内语义智能第一股,A股稀缺的人工智能标的。以自然语言处理为代表的认知智能是人工智能下一发展阶段,在人工智能得到更好发展的未来,看好公司AI技术在无限场景下延展的可能。维持"推荐"评级,上调2020年EPS预测,预测2020-2022年EPS0.43/0.45/0.50元,对应2020-2022年PE19.2X/18.3X/16.5X,目前估值显著低估,维持推荐评级。
风险提示大数据行业竞争加剧的风险。下游融媒体、政务领域政策推进不达预期的风险。
[2021-01-18] 拓尔思(300229):拓尔思2020年度净利润预增90%-110%
■上海证券报
拓尔思披露2020年度业绩预告。公司预计2020年盈利29,869万元-33,013万元，比上年同期增长90%-110%。
[2020-10-29] 拓尔思(300229):近期业绩强劲增长,远期云化可期-三季点评
■银河证券
1．事件公司发布了2020年三季报。公司前三季度收入5.61亿,同比下降12.41％;归母净利润0.90亿,同比增长43.66％;扣非归母净利润0.80亿,同比增长69.79％。其中,第三季度单季度公司营收2.17亿,同比下降1.68％;归母净利润0.48亿,同比增长34.22％;扣非归母净利润0.45亿,同比增长51.03％。
2．我们的分析与判断1)三季度业绩环比改善,盈利能力增强公司上半年营收、归母净利润增速分别为-18.05％、56.21％,第三季度增速分别为-12.41％、43.66％,三季度业绩环比改善。净利润增速高于收入增速,主要是公司盈利能力增强,费用率大幅下降及毛利率上升。公司前三季度经营现金流量净额为0.52亿,同比大增160.36％,主要是相比上年同期,子公司成都拓尔思信息技术有限公司投入"拓尔思西部区域总部及大数据研发和运营服务基地项目"商业配套建设成本减少,同比流出较少。
2)毛利率提升,期间费用率大幅下降前三季度毛利率58.02％,相较去年同期56.86％提升1.16pcts,主要是公司战略升级成效显著,在公司"云和数据智能服务优先"的发展战略引领下,公司云和数据服务业务占营收的份额继续扩大。期间费用率为38.45％,相较去年同期的46.16％大幅减少7.71pcts,主要是公司通过在线办公和SaaS服务等新模式有效降低了期间费用,销售费用率及管理费用率均大幅下降。前三季度研发费用率为10.00％,与去年同期基本持平。
3)云和数据智能服务业务与下游需求融合,信创建设持续推进在公司"云和数据智能服务优先"的发展战略引领下,公司的云和数据智能服务业务与下游需求融合,依托下游市场对政府集约化云平台、融媒体云平台、金融智能风控大数据智能服务、媒体大数据智能服务和网察舆情态势感知等云平台软件和在线服务产品的刚性需求,实现了较快的增长。报告期内,信创产业建设需求呈现快速上升趋势,公司主要核心软件产品已经实现了完整的信创生态适配兼容,产品能力已全面迁移至信创平台,与国产芯片、操作系统、数据库、中间件、整机等信创生态主流厂商建立了紧密合作关系,已取得全生态的"兼容互认证书"。
3.投资建议公司的云和数据智能服务业务依托下游市场对政府集约化云平台、融媒体云平台、金融智能风控大数据智能服务、媒体大数据智能服务和网察舆情态势感知等云平台软件的刚性需求,实现了较快的增长,战略转型成效显著。三季度业绩环比改善,盈利能力显著增强。公司是一家技术驱动型公司,国内语义智能第一股,A股稀缺的人工智能标的。以自然语言处理为代表的认知智能是人工智能下一发展阶段,在人工智能得到更好发展的未来,看好公司AI技术在无限场景下延展的可能。维持"推荐"评级,预测2020-2022年EPS0.35/0.45/0.50元,对应2020-2022年PE29.7X/23.2X/20.5X。
4.风险提示大数据行业竞争加剧的风险。下游融媒体、政务领域政策推进不达预期的风险。
[2020-10-28] 拓尔思(300229):费用优化带动净利率提升,Q4进入项目验收期
■东吴证券
事件:
公司前三季度实现营收5.61亿元,同比减少12.41％,归母净利润0.90亿元,同比增长43.66％,扣非净利润0.80亿元,同比增长69.79％。
投资要点
费用进一步优化,带动净利率提升:Q3单季度来看,实现营收2.17亿元,同比减少1.68％,归母净利润0.48亿元,同比增长34.22％,扣非净利润0.45亿元,同比增长51.03％。在公司“云和数据智能服务优先”的发展战略引领下,云和数据服务业务份额继续扩大,实现营业收入11932.21万元,同比增长17.71％,云和数据服务业务占营业总收入的比例达到34.70％,比上年同期增长10.54pct,战略升级成效显著。前三季度毛利率58.02％,略微增长1.16pct。前三季度期间费用率下降明显,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为15.11％、13.51％、10.0％,同比分别减少3.48pct、3.29pct、0.72pct。前三季度净利率16.41％,同比增加5.78pct。
推出新一代网络舆情大数据分析平台TRS网察:目前舆情研究和应用的主要推动力来自于网络空间治理、风险和危机管理、开源情报挖掘三大方面的需求,在此背景下拓尔思推出TRS网察网络舆情大数据分析平台(简称网察)。TRS网察具有日常监测、专题分析、预警中心、智能报告、信息检索、舆情智库等8大功能。作为大数据技术与分析业务深度融合的新一代网络舆情大数据分析云服务系统,TRS网察能够帮助用户实现从网络舆情监测到网络舆情态势感知的服务升级。目前在一些政府机关、大型全球连锁餐饮集团、知名汽车品牌得到了推广。
重点项目开始进入验收期,有望带动收入增长回暖:四季度开始公司几年的重点订单开始进入验收环节,将带动公司收入回暖。根据公司官网消息,10月22日,中电传媒“电力小厨”媒体融合项目顺利通过验收,该项目于今年4月底中标,中标金额977.4万元。
盈利预测与投资评级:预计2020-2022年EPS分别为0.32/0.41/0.51元,PE分别为31/24/19。公司客户刚需属性强,政府网站集约化、融媒体、网络舆情等细分领域处于高景气阶段,持续获得大金额订单,Q4收入有望恢复增长,维持目标价17.05元,维持“买入”评级。
风险提示:融媒体、网站集约化、舆情监管政策推进不及预期；云和数据服务业务转型不及预期。
[2020-08-06] 拓尔思(300229):疫情影响收入增速,云和数据智能服务拓展顺利-2020年半年报点评
■光大证券
事件:公司发布20年半年报:上半年实现营收3.44亿元,同比下降18.05％;实现归母净利润4214.31万元,同比增长56.21％。
疫情影响收入增速,费用控制合理:上半年收入同比下降18.05％,其中Q1同比下降32.53％,Q2同比下降4.09％。受新冠疫情影响,公司目标客户的招标、商务、采购和验收活动出现了一些延迟,对公司新客户的开拓产生了一定的负面影响,故公司上半年收入同比去年下降。但是公司的主要业务属于客户刚需,二季度以来,在公司积极推动下,业务进展逐渐加速,呈现良好的恢复增长态势,Q2增速明显改善。分产品来看,云和数据服务收入同比增长17.71％,软件产品同比下降21.62％,技术服务同比下降21.33％,公司云和数据服务业务份额继续扩大,占营业总收入比例达到34.70％,比去年份额明显提升,战略升级成效显著。上半年整体毛利率54.56％,同比下降了0.36个百分点,基本保持稳定。期间费用率为37.94％,比去年同期减少了8.64个百分点,主要是因为公司通过在线办公和SaaS服务等新模式有效降低了期间费用。受益于费用率的大幅下降,保证了公司利润能在收入大幅下降的情况下保持平稳增长。
战略升级成效显著,信创业务值得期待:在"云和数据智能服务优先"的发展战略引领下,公司云和数据智能服务业务依托市场对政府集约化云平台、融媒体云平台、金融智能风控大数据智能服务、媒体大数据智能服务和网察舆情态势感知等云平台软件和在线服务产品的刚性需求,大力拓展,期间营收实现了较快的增长,代表性项目包括新疆石榴云/中电传媒/南网传媒等融媒体云、广西/重庆/陕西等政府网站集约化云以及向中国平安/新华社/国家发改委/吉网云媒等用户持续提供数据智能服务。公司已积极参与信创产业建设,2019年公司在信创领域取得收入约千万,确立了多个标杆示范案例,预计2020年随着信创市场的成长,公司信创相关收入也将大幅提高。
投资建议:维持公司20-22年归母净利润预测分别为2.31、3.04和3.88亿元。看好网络舆情、政府集约化、融媒体等多个重要领域受政策和技术趋势推动下投入增加给公司带来的业绩弹性,维持"买入"评级。
风险提示:融媒体、网路舆情和政府集约化等领域拓展不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,市场整体风险。
[2020-08-06] 拓尔思(300229):扣非和现金流倍增,信创新军突起
■中银证券
公司2020H1实现营收3.44亿(-18.1％),归母净利润0.42亿(+56.2％),扣非后归母净利润0.36亿(+102.2％),净利增速接近预告中60％的上限。云与数据服务收入显著增长,预期下游行业将保持高景气度,H2恢复性增长态势将更明确,维持买入评级。
支撑评级的要点疫情误工但不降质。疫情导致线下项目实施受阻,公司紧抓订单交付验收,营收下滑可控。公司努力控制费用增长,销售费用为0.51亿(-33.9％),管理费用为0.46亿(-35.6％)。Q2实现营收2.05亿(-4.1％),较Q1的-32.5％下滑实现快速恢复,归母净利润为0.34亿(+69.9％),为同期最高水平。Q2高增长得益于在线办公常态化及SaaS产品推广,公司经营品质并未受到过分影响。
信创新军,收入弹性十足。公司围绕TRS系列核心软件产品成功迭代升级,与国产软硬件生态系统成功适配,产品能力已全面迁移至信创平台,相继斩获标杆项目,2019收入近千万。后期可在网信领域实现更大突破,并扩散到前期深耕的金融、媒体、安全等行业,以此带动信创收入实现高弹性增长。
云与数据服务增长18％,H2整体较高增长可期。公司以云和数据智能服务为先,云服务包含政府集约化云平台、融媒体云平台等软件,数据服务包含在线大数据智能分析服务及基于云的运营或增值服务。得益于客户刚性需求,H1营收达1.12亿(+17.7％),占比达34.7％,同增10.5pct,软件产品、安全产品及技术服务同比下滑21％以上,该类项目制收入在H1基数较低且已呈恢复增长,H2或可实现较高增长以保全年无虞。
估值预计2020～2022年净利润至2.44/3.28/4.04亿,EPS为0.34/0.46/0.56元,对应PE为37/27/22倍。公司转型升级顺利,内质改善已在路上。政策规划推高行业景气度,增长确定性强,估值比较优势明显,维持买入评级。
评级面临的主要风险政府预算投入波动;产品技术研发推广不及预期。
[2020-08-05] 拓尔思(300229):云和数据服务业务逆势增长,积极推进信创业务-中报点评
■东吴证券
事件:公司2020年H1实现营收3.44亿元,同比下滑18.05％,归母净利润0.42亿元万元,同比增长56.21％,扣非净利润0.36亿元,同比增长101.22％。
投资要点云和数据服务业务逆势增长,费用率显著下降:Q2单季度来看,实现营收2.05亿元,同比下滑4.09％,出现明显复苏(Q1同比下滑32.53％),归母净利润0.34亿元,同比增长69.92％,扣非净利润0.29亿元,同比增长88.48％。在公司"云和数据智能服务优先"的发展战略引领下,云和数据服务业务份额继续扩大,实现营业收入11932.21万元,同比增长17.71％,云和数据服务业务收入占营业总收入比例达到34.70％,比上年同期增长10.54pct,战略升级成效显著。分行业看,泛安全、政府、融媒体、金融、企业营收分别为0.83、0.63、0.49、0.30、1.20亿元,同比下滑17.54％、22.41％、9.61％、5.12％、21.72％。整体毛利率54.56％,略微下滑036pct。期间费用率显著下降,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别减少3.55pct、3.67pct、1.06pct,主要系受疫情影响,在线办公和SaaS服务等新模式降低了期间费用。
多款产品完成信创生态适配兼容,信创收入有望大幅提升:公司主要核心软件产品,包括TRS内容协作平台、TRS海贝大数据管理系统、TRS全文数据库系统、TRS文本挖掘软件、TRS水晶球分析师平台、TRS网络信息雷达系统、TRS身份认证服务器系统、安拓知识图谱平台产品等,已经实现了完整的信创生态适配兼容,支持龙芯、飞腾、兆芯、鲲鹏、海光和申威等国产CPU整机,中标麒麟、银河麒麟、统信、中科方德等操作系统,达梦、人大金仓、神舟通用、南大通用等数据库,东方通、金蝶、中创、宝兰德等中间件,以及火狐浏览器、360安全浏览器等前端桌面产品,内容管理和数据整合产品支持国家电子公文OFD标准,与主流厂商实现应用层的深度对接。产品能力已全面迁移至信创平台,与国产芯片、操作系统、数据库、中间件、整机等信创生态主流厂商建立了紧密合作关系,已取得全生态的"兼容互认证书"。2019年公司在信创领域取得收入约千万,确立了多个标杆示范案例,2020年信创市场大规模放量的背景下,预计公司信创相关收入也将大幅提高。
盈利预测与投资评级:预计2020-2022年EPS分别为0.31/0.41/0.51元,PE分别为40/31/24。公司客户刚需属性强,政府网站集约化、融媒体、网络舆情等细分领域处于高景气阶段,持续获得大金额订单,下半年增长态势有望延续,维持目标价17.05元,维持"买入"评级。
风险提示:融媒体、网站集约化、舆情监管政策推进不及预期;云和数据服务业务转型不及预期。
[2020-08-05] 拓尔思(300229):拓尔思上半年净利润同比增长56.21%
■上海证券报
拓尔思披露半年报。公司2020年上半年实现营业收入343,871,138.44元，同比下降18.05%;实现归属于上市公司股东的净利润42,143,089.84元，同比增长56.21%;基本每股收益0.0814元/股。
[2020-07-07] 拓尔思(300229):超预期高增长,网信与融媒体景气度可观
■中银证券
7月6日,公司发布半年度业绩预告:预计实现归母净利润3,777-4,316万元,同比增长40％-60％。在疫情影响下,公司仍以中位数50％的增长验证优异表现,为全年垫厚增长基础。考虑下游行业高景气度维续,H2或有更好表现,维持买入评级。
支撑评级的要点Q2快速复苏之下的高成长。以中位数计算Q2单季净利润3192万元,同比增长61.5％,公司拐点成长逻辑再次得到强化验证。推测公司积极把握政府客户需求,疫情舆情分析系统等的研发料有成效,在集约化网站、融媒体等主业领域有望取得高增速恢复。公司官微显示5月中标重庆市政府网站集约化项目及深圳福田区在线网站改版升级项目,总额超1559万元,中标中电传媒集团"电力小厨"媒体融合项目,总额超977万元。
费用管控良好验证云战略效果初成。目前公司着力推进云和数据智能通用产品,2019年营收占比已提升至22.8％。在核心业务订单恢复增长的同时,公司以在线办公和SaaS商业模式为抓手,有效减少项目人员现场实施工作量及费用,费用管控良好验证云战略效果初成。预计Q2仍然保持净利润增速超收入的趋势。
政策托底确保行业高景气度持续。集约化网站领域:2020年全国政府网站将根据国务院办公厅"全国推广试点成果的意见"开展新一轮集约化建设。融媒体方面:6月30日中央深改委通过《关于加快推进媒体深度融合发展的指导意见》,将推动媒体融合向纵深发展。
估值上修2020～2022年净利润预期至2.44/3.28/4.04亿,EPS为0.34/0.46/0.56元(基于行业景气度高涨,上调12-13％),对应PE为37/28/22倍。政策托底行业扩容,公司坚定推行云与数据智能战略,维持买入评级。
评级面临的主要风险疫情常态化影响;新产品研发及推广不及预期。
[2020-07-06] 拓尔思(300229):Q2单季度扣非净利润实现翻倍增长,看好全年高增长-点评报告
■东吴证券
事件:公司发布业绩预告,预计2020年H1实现归母净利润3776.88万元-4316.43万元,同比增长40％-60％。
投资要点Q2单季度扣非净利润实现翻倍增长:2020年Q2单季度来看,预计实现归母净利润2921.98万元-3461.53万元,同比增长47.80％-75.09％,预计实现扣非净利润2321.98万元-3461.53万元,同比增长121.69％-173.20％。报告期内,受新冠疫情影响,公司目标客户的招标、商务、采购和验收活动出现了一些延迟,对公司新客户的开拓产生了一定的负面影响,但是公司的主要业务属于客户刚需,受到的影响在可控范围之内,二季度出现了明显的复苏。此外,公司核心业务收入实现增长,并加强了对在手订单的交付和验收工作,同时在线办公和SaaS服务等新模式降低了期间费用,提高了效益,期间净利润显著上升。
二季度中标多个大订单:根据公司微信公众号显示,Q2陆续中标了中电传媒集团媒体融合项目(中标金额为977.4万元),重庆市和福深圳田区网站集约化项目(中标金额合计约1559万元),今年融媒体和政府网站集约化建设均进入大规模建设期,景气度继续上行。
政策推动下融媒体中心建设仍将保持高增速:6月30日中央全面深化改革委员会第十四次会议审议通过了《关于加快推进媒体深度融合发展的指导意见》,会议强调,推动媒体融合向纵深发展,要深化体制机制改革,加大全媒体人才培养力度,打造一批具有强大影响力和竞争力的新型主流媒体,加快构建网上网下一体、内宣外宣联动的主流舆论格局,建立以内容建设为根本、先进技术为支撑、创新管理为保障的全媒体传播体系,牢牢占据舆论引导、思想引领、文化传承、服务人民的传播制高点。我们预计今年融媒体平台建设的速度有望进一步加快,行业高景气度将持续,公司作为国内融媒体行业的领军企业,持续受益。
盈利预测与投资评级:预计2020-2022年营收分别为12.02亿元、14.62亿元、17.63亿元,EPS分别为0.31/0.41/0.51元。作为国内语义智能行业的领军企业,预计政府网站集约化、融媒体、网络舆情等各细分领域需求高景气仍将维持,我们给予公司2020年55倍PE,对应市值为123.20亿元,维持目标价为17.05元,维持"买入"评级。
风险提示:融媒体、网站集约化、舆情监管政策推进不及预期;云和数据服务业务转型不及预期。
[2020-05-22] 拓尔思(300229):语义智能领军,多点共振迎来景气拐点
■东吴证券
国内自然语言处理(NLP)领军企业:拓尔思是国内自然语言理解(NLP)技术研发的先驱者,2000年即开始从事自然语言处理和文本挖掘方面的研究。目前公司的语义智能技术主要涵盖自然语言处理、知识图谱、及图像/视频等多媒体内容深度分析和理解等子领域,根据IDC报告显示显示,公司在中国AI语音语义应用市场份额达到4.2％,排名第二,竞争优势显著。2018年开始,公司战略定位"语义智能+",积极在多个重点领域拓展语义智能技术应用。
立足标准产品通过语义智能+深挖行业,云化升级带动增长:拓尔思立足内容管理系统、海贝大数据管理系统、网络信息雷达系统、人工智能技术平台等标准产品,通过"语义智能+"深挖行业需求,战略面向三大重点板块:内容安全和互联网空间治理、数字政府、数据智能,覆盖从党政机关到企事业单位的众多行业市场。内容安全和互联网空间治理板块,主要服务于媒体融合(融媒体)、内容审核、舆情感知分析等领域;数字政府板块,主要服务于政府网站门户及政务新媒体内容管理、政府大数据平台建设和应用等领域;数据智能板块,服务于金融智能风控和风险预警、企业大数据营销和智能客服、防务开源情报、科教知识服务等领域。在云化趋势下,目前公司已经形成通用平台、行业应用产品和解决方案、在线数据智能服务(SaaS/DaaS)三个层次的立体产品体系。2019年云和数据服务实现收入2.2亿,同比增长52.35％,在总收入占比达到22.76％,成为公司增长的主要拉动力。
政府网站集约化+融媒体建设+舆情监管需求三点共振,招标数据验证景气拐点:网络舆情、融媒体、政府网站集约化等领域在当前政策引导下处于爆发期。政府网站集约化,《政府网站集约化试点工作方案》要求2019年底完成十省一市政府网站集约化工作,并提出在全国推广试点成果的意见,预计2020年二季度后,全国的政府网站将要根据"全国推广试点成果的意见",进行新一轮集约化建设;融媒体建设上升为国家战略,2020年底基本实现县级融媒体中心在全国的覆盖,县级融媒体中心建设迎来战略机遇期;网络舆情监管,《网络信息内容生态治理规定》2020年3月1日正式实施,网络舆情监测平台建设横向上有望向不同政府部门延伸,纵向上有望进一步向县市渗透。公司披露数据显示,2019年8月公司合计中标金额超过2亿元,创造了公司发展史上的新纪录,涉及政府网站集约化、融媒体、网络舆情等,充分说明公司各细分领域需求高景气。
盈利预测与投资评级:预计2020-2022年营收分别为12.02亿元、14.62亿元、17.63亿元,EPS分别为0.47/0.61/0.77元。目前可比公司平均PE为53倍,作为国内语义智能行业的领军企业,理应给予一定估值溢价,我们给予公司2020年55倍PE,对应市值为123.20亿元,对应目标价25.77元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:融媒体、网站集约化、舆情监管政策推进不及预期;云和数据服务业务转型不及预期。
[2020-05-06] 拓尔思(300229):政务服务加速推进,语义智能聚焦未来-2019年年报及2020年一季报点评
■中信证券
公司聚焦"语义智能+"战略,助力媒体、政务等行业客户实现数字化转型。随着疫情好转,订单持续落地,下游行业景气度持续向上,公司盈利能力有望进一步增强。我们维持公司2020-2022年归母净利润预测2.43/2.76/3.46亿元,对应PE33/29/23x。维持"增持"评级。
事项:2020年4月23日,公司发布2019年年报及2020年一季报。公司2019年实现营收9.67亿元,同比+14.43％,实现归母净利1.57亿元,同比+158.02％,实现扣非归母净利1.59亿元,同比+221.28％;2020年一季度实现营收1.39亿元,同比-32.53％;实现归母净利854.90万元,同比+18.61％。
盈利能力持续改善,费用管控效果良好。2019年,公司营收增长14.43％,归母净利润增长158.02％,盈利能力明显改善。主要原因为公司推行云平台与数据智能服务,在政府、媒体等行业细分领域获得较多订单且盈利水平较高,此外,在信息安全领域收入持续稳定增长。另外,2019年公司计提信用及资产减值损失同比减少0.35亿元,扣除商誉减值和资产处置损失影响后净利润为1.90亿元,同比增长87.46％。费用方面,2019年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为17.05％、15.58％、9.45％,分别较上一年-1.38pcts、+0.71pcts、-2.37pcts,整体费用率呈现下降趋势,管控效果良好。
政府和媒体行业持续景气,重点领域项目加速落地。受益于国家政策与规划促进,以政府和媒体为代表的下游市场景气度持续向上。2019年,由国家推动的全国政府网站集约化建设试点工程的落实展开,公司承建了湖北、吉林、贵州、北京、天津、武汉、中国气象、全国总工会等一批重点试点单位、重要省市以及行业垂直集约化项目,市场份额领先。国家区县级融媒体全覆盖规划全面实施,订单规模翻倍放大。互联网空间治理和舆情感知分析市场由点及面,公司加强从中央市场到地方市场的拓展力度。公司整体的客户以及订单规模持续扩大,重点领域市场加速渗透。
聚焦"语义智能+"战略,助力客户业务创新与增效减负。公司当前主要业务战略是"语义智能+",技术涵盖自然语言处理、知识图谱、图像/视频等多媒体内容深度分析等子领域,主要面向三大重点板块:内容安全和互联网空间治理、数字政府、数据智能,覆盖从党政机关到企事业单位的众多行业市场。公司推出海贝大数据管理系统、深度文本挖掘软件、网察大数据分析平台、安拓知识图谱等新产品或升级产品,不断加强智能数据服务,语义智能引领未来。
风险因素:疫情出现反复;订单交付不及预期;融媒体推进力度不及预期;政府预算出现波动。
投资建议:公司聚焦"语义智能+"战略,助力媒体、政务等等行业客户实现数字化转型。疫情影响下公司显现出较强韧性,随着行业景气度持续向上与公司订单交付能力增强,业绩有望保持稳定增长。我们维持公司2020-2022年归母净利润预测2.43/2.76/3.46亿元,对应PE33/29/23x。维持"增持"评级。
[2020-04-23] 拓尔思(300229):盈利能力进一步改善,多个下游场景持续景气-2019年年报及2020年一季报点评
■光大证券
事件:公司发布2019年年报和20年一季报:19年实现营收9.67亿元,同比增长14.43％；实现归母净利润1.57亿元,同比增长158.02％。20Q1实现总收入1.39亿元,同比下降-32.53％；实现归母净利润855万元,同比增长18.61％。
毛利率稳步提升,整体费用率延续下降:19年整体收入稳健增长,分产品来看高毛利率的云和数据服务、技术服务业务增长较快,分别增长52.35％和17.28％。受其影响,公司整体毛利率稳步提升2.31个百分点至61.75％。19年公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别较18年同期变化-2.95,-1.38、0.71、-2.37和0.08个百分点,整体费用率继续延续下降趋势,费用控制合理。利润大幅增长一方面受益于毛利率提升和费用率下降,另一方面资产处置和商誉损失相比18年同期大幅减少。剔除商誉减值和资产处置损失影响后净利润为1.90亿元,同比增长87.46％。
多个下游场景持续景气:受益于政策推动和市场趋势,多个下游场景持续爆发,特别是在政府和媒体行业,包括政府网站集约化建设、融媒体云平台建设、互联网空间治理和舆情感知分析等细分领域。其中政府集约化方面承建了湖北、吉林、贵州、北京等一批重点试点单位、重要省市以及行业垂直集约化项目,其中在试点单位市场份额居前；融媒体云方面全年新签订单规模实现翻倍。互联网空间治理和舆情感知分析业务不仅获得重点客户更大规模的采购订单,而且加强了从中央市场到地方市场的拓展力度,并取得良好收效,全年业务收入继续保持高速增长。
投资建议:考虑到疫情对公司业务开展的影响,略微下调公司20-21年收入预测至12.04和15.24亿元,预计22年收入为18.87亿元；同时下调公司20-21年归母净利润预测分别至2.31和3.04亿元(原值为2.51和3.38亿元),预计22年公司归母净利润为3.88亿元。看好网络舆情、政府集约化、融媒体等多个重要领域受政策和技术趋势推动下投入增加给公司带来的业绩弹性,维持“买入”评级。
风险提示:融媒体、网路舆情和政府集约化等领域拓展不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,市场整体风险。
[2020-04-23] 拓尔思(300229):网络空间治理龙头,2020年更加精彩-2019年报及2020年一季报点评
■华创证券
事项:
1)公司发布2019年报及2020一季报,2019年度公司实现营业收入9.67亿元,同比增长14.43％；实现归母净利润1.57亿元,同比增长158.02％；扣非归母净利润1.59亿元,同比增长221.28％。每10股转增5股派现金红利0.5元。2020年一季度公司实现营业收入1.39亿元,同比下滑32.53％；归母净利润854.90万元,同比增长18.61％；扣非归母净利润613.46万元,同比增长197.79％。2)公司拟发行可转债不超过8亿元,扣除非公开发行费用主要用于新一代语义智能平台及产业化项目(2.78亿)、泛行业智能融媒体云服务平台项目(2.33亿)、新一代公共安全一体化平台项目(1.76亿)和补充流动资金(1.13亿)。
评论:业绩高增长,收入结构改善驱动盈利水平提升。2019年公司实现营收9.67亿元,同比增长14.43％。其中,泛安全业务收入2.74亿元,同比增长7.44％；政府业务收入2.78亿元,同比增长0.79％；融媒体业务收入1.37亿元,同比增长118.71％；金融业务收入6358.34万元,同比增长9.05％。公司整体毛利率为61.75％,同比提升2.31个百分点,主要由于毛利率较高的云和数据服务收入占比提升所致。公司经营效益提升,销售费率与研发费率分别下降1.38个和2.37个百分点至17.05％和15.58％,管理费用率略提升0.71个百分点至15.58％。此外,公司因出售原控股子公司广州新谷电子股权,产生了资产处置损失2641.33万元,计提商誉减值损失602.94万元,合计影响利润金额-3,244.27万元,还原后公司取得净利润额为1.90亿元,比上年还原后增长87.46％。
下游行业高景气持续,公司有望维持高增长。1)政府网站集约化建设领域,公司承建了湖北、吉林、贵州、北京、天津、武汉、中国气象、全国总工会等一批重点试点单位、重要省市以及行业垂直集约化项目,在试点单位份额居前。2)融媒体领域,公司承建了浙江日报报业集团"天目云"、长江日报报业集团"长江融媒云"、安徽新媒体集团"安徽云"等一批重量级融媒体云项目,全年新签订单规模实现翻倍。3)舆情监控领域,2019年中标规模创公司历史记录的的国家级项目,并建设实施浙江、江西、新疆等一批行业标杆项目。我们认为政府网站集约化建设、融媒体建设和网络空间治理等方向市场需求旺盛,行业景气度有望持续,公司有望进一步扩大市场份额,实现高速发展。
拟发行转债募资8亿元,巩固语义智能龙头地位。面对下游政府、泛安全、网络舆情等重点行业领域的市场机会,公司不断深化业务布局。本次募投项目的实施将有效推动公司人工智能技术在政务、金融、公安、安全等领域的产业化应用,进一步巩固公司在融媒体、公安安全领域的领先地位,同时募集资金也将补充流动资金提升公司抗风险能力。
投资建议:目前公司在手订单饱满,各项业务仍处于政策风口,业绩有望继续高增长。我们维持预测公司2020-2021年归母净利润为2.22亿、3.15亿元,同时预测2022年归母净利润为3.98亿元,对应PE分别为38倍、27倍、22倍,参考可比公司估值,我们综合给予公司2020年54倍PE,维持目标价25.08元,维持"强推"评级。
风险提示:政策支持力度不及预期；宏观经济下行；市场竞争加剧。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================