300223北京君正股票走势分析
≈≈北京君正300223≈≈(更新:22.02.09)
[2022-02-09] 北京君正(300223):汽车芯片受益行业红利,智能视频拥抱IOT蓝海-公司事件点评报告
■方正证券
事件:1月24日,公司发布2021年度业绩预告,预计2021年实现归母净利润8.08亿元-9.84亿元,同比增长1003.94％-1244.82％,预计2021年实现扣非净利润7.77亿元-9.54亿元,同比增长3693.01％-4553.49％。
下游领域需求旺盛,公司业绩大幅增长。2021年,公司在汽车电子、工业、医疗、通讯、消费等领域收入均实现增长,各产品线需求旺盛,业绩实现快速增长。2021年,公司预计归母净利润同比增长1003.94％-1244.82％,预计扣非净利润同比增长3693.01％-4553.49％。
汽车终端市场高景气,汽车芯片业务充分受益。随着汽车电动化、智能化的趋势袭来,汽车芯片的市场前景广阔。2020年全球汽车存储芯片市场规模约为34亿美元,该市场规模预计至2023年可达59亿美元,2020-2023年复合增长率为20％。公司于2020年完成了对北京矽成的收购。北京矽成深耕存储器领域三十余年,能够向汽车电子领域提供高品质、高可靠性的SRAM、DRAM、Flash等存储芯片。公司的车载存储芯片业务有望充分受益于终端市场的快速成长。此外,公司还拥有丰富的车规级LED驱动芯片,随着近年来车载照明逐渐从单一灯光模式向声、光、电一体的融合模式进化,车载LED照明芯片的渗透率不断提高,从而为公司车载LED驱动芯片带来成长空间。
智能视觉IOT市场广阔,智能视频产品线积极扩张。一方面,城市精细化治理对安防系统的准确度、完整度、安全性与智能化均提出了新的挑战和要求,传统安防产业正在向智能安防转型。智能视频芯片作为智能安防的基础硬件之一,拥有广阔发展空间。另一方面,随着物联网产业的迅速发展,家用摄像头、仿真机器人、教育类电子产品等应用场景也在快速成长,亦为智能视频芯片业务的成长带来动力。据HISMarkit数据,2020年全球视频监控市场规模为290亿美元。在智能视频芯片领域,公司现有产品可覆盖智能视觉IOT高、中、低端等不同等级市场需求,公司在消费类市场下游客户包括WYZE、Anker、华来、小米、乔安、360等知名客户。2021年,公司公告拟投资5.6亿元建设"智能视频系列芯片的研发与产业化项目",项目主要内容是于智能视频前端三款IPC芯片与后端三款NVR/DVR芯片的研发与产业化。公司智能视频产品线的积极扩张将有利于其在智能视频芯片领域进一步占领市场份额。
盈利预测:预计公司2021-2023年营收52.5/68.2/87.2亿元,归母净利润9.0/11.6/14.5亿元,维持"强烈推荐"评级。
风险提示:(1)技术研发进度不及预期;(2)市场拓展进度不及预期;(3)商誉减值风险。
[2022-01-29] 北京君正(300223):2021业绩指引超预期,汽车智能化助力快速崛起-业绩预告点
■国海证券
事件:公司发布2021年业绩预告:预计2021年公司实现归母净利润8.08-9.84亿元,同比增长1003.94％-1244.82％;实现扣非归母净利润7.77-9.54亿元,同比增长3693.01％-4553.49％。
投资要点:
2021业绩指引超预期,多产品线需求旺盛拉动公司利润高涨。公司2021Q4单季度实现归母净利润1.73-3.49.亿元,环比增长-38.35％-24.55％,同比增长240.26％-587.50％,主要得益于:(1)受益于汽车智能化趋势,终端需求拉动存储芯片放量,汽车电子领域收入持续增长;(2)多产品线需求旺盛,工业、医疗、高端消费等领域销售收入同比增长,驱动公司业绩高增。
研发多点开花,为公司发展注入动能。公司持续加码研发,成效显著,为公司发展提供动能:(1)存储领域,DDR3产品布局齐全,低功耗DDR4等新品研发顺利推进,已量产8G产品,大容量DDR4产品亦在规划;NorFlash方面,控股子公司芯楷已完成首款消费类市场NorFlash芯片的投片和测试,2022年业务营收有望迎来新一轮增长;(2)模拟与互联领域,2021H1进行多款LED驱动芯片及汽车DC/DC调节芯片等产品的研发和投片工作,继续进行面向汽车应用的LIN、CAN等网络传输产品的研发和测试工作,部分产品已逐步量产,有望2022年贡献营收。同时启动车规级ISP产品研发,进展顺利;(3)智能视频芯片领域:2021年完成面向专业安防领域后端设备的NVR芯片投片,进一步丰富视频芯片产品线,预计2022年可实现量产。
盈利预测与投资评级:北京君正收购ISSI后,形成"CPU+存储+模拟"的平台布局,协同效应显著,生产和供应持续优化,盈利能力不断提升。公司加码布局MPU、智能视频芯片、车载照明和车载摄像头领域,有利于把握国产替代机遇和下游需求景气周期,乘风而起快速成长。我们上调盈利预测,预计2021-2023年公司实现归母净利润分别为9.40(+0.78)/11.95(+0.91)/14.67(+1.06)亿元,对应EPS分别为1.95/2.48/3.05元/股,对应当前PE估值分别为56/44/36倍,维持"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期风险;公司新产品研发不及预期风险;客户导入进度不及预期风险;技术迭代不及预期风险;行业竞争加剧风险。
[2022-01-26] 北京君正(300223):业绩超预期,受益AIOT与汽车智能化浪潮-年度点评
■华鑫证券
事件北京君正发布2021年年度业绩预告:预计2021年实现归母净利润为8.08亿元-9.84亿元,同比增长1003.94％-1244.82％,实现扣非后归母净利润7.77亿元-9.54亿元,同比增长3693.01％-4553.49％。
投资要点
2021年度业绩预告超预期,受益AIOT与汽车智能化浪潮
根据公司2021年年度业绩预告测算,公司2021年Q4预计实现归母净利润为1.73亿元-3.49亿元,同比增长239％-584％,环比-38.7％-24.6％。公司业绩增长主要受益于汽车智能化的不断发展和汽车终端市场需求旺盛的拉动,公司在汽车电子领域的销售收入持续增长;同时,公司在工业、医疗、通讯、消费等领域的销售收入亦实现了较好的同比增长。公司各产品线需求旺盛,总体营业收入较去年同比增长,从而带动了公司净利润的大幅增长。
车载存储龙头,多产品线协同发展
通过并购北京矽成(ISSI)公司成为车载存储领域龙头厂商,截至目前已拥有微处理器芯片、智能视频芯片、存储芯片、模拟与互联芯片等多个业务产品线,在CPU、AI、多媒体、SRAM、DRAM、Flash、Analog、MCU、Connectivity等多个领域中拥有自主可控的核心技术。微处理器芯片领域,公司产品主要面向各类智能硬件市场,其中在二维码市场的影响力不断提高,产品销售保持了快速增长。随着公司新产品X2000以及后续更高性价比产品X1600系列的推出将有助于微处理器业务的持续成长。公司产品属于自主研发,具有一定的成本优势,低功耗性能及设计灵活性,未来更有利于公司在相关领域的拓展。
智能视频领域,公司现有系列芯片可覆盖智能视觉IOT市场高、中、低端各类端级产品需求,具有高智能化、高成像质量和低功耗等特点,目前在消费类市场得到包括WYZE、Anker、华来、小米、乔安、360、移动、电信和联通等品牌客户和运营商的认可和采用。2021年公司完成了面向专业安防领域后端设备的NVR芯片的投片,进一步补齐视频芯片产品线,预计2022年将会起量。
存储芯片领域,ISSI深耕存储领域三十余年,根据Omdia统计2020年其SRAM、DRAM、NorFlash产品收入在全球市场中分别位居第二位、第七位、第六位,处于国际市场前列。当前公司SRAM品类丰富,从传统的SynchSRAM、AsynchSRAM到前沿的高速QDRSRAM均拥有自主研发的知识产权。公司DRAM能够满足工业、医疗、主干通讯和车规等级产品的要求,目前DDR4、LPDDR4等产品最新的制程为25nm,预计2022年将有更多新产品问世。公司Flash产品线包括了目前全球主流的NORFlash存储芯片和NANDFlash存储芯片,2021年控股子公司上海芯楷完成了面向大众消费类市场的首款NORFlash芯片的投片和样片生产,测试结果基本达到预期指标。
模拟与互联领域,公司产品包括LED驱动芯片、触控传感芯片、DC/DC芯片、车用微处理器芯片、LIN、CAN、G.vn等网络传输芯片,主要面向汽车、工业、医疗及高端消费类市场。其中公司车规级LED驱动芯片类型丰富,包括头灯、日间行车灯、远光灯、雾灯、转向灯、组合尾灯(位置、刹车、倒车、流水等)、牌照灯等驱动芯片。同时公司持续进行面向汽车应用的LIN、CAN、G.vn等网络传输产品的研发和测试等工作,部分产品进行了样品生产和风险试产,部分产品获得客户验证,正在逐步进行量产。我们认为,公司受益并购ISSI成为车载存储龙头,未来在汽车智能化浪潮之下有望实现快速成长,与此同时,公司本部产品如微处理器、智能视频芯片等持续迭代升级,与存储业务形成协同发展趋势,公司长期成长动能充足。
盈利预测
预测公司2021-2023年收入分别为52.57、70.58、90.16亿元,EPS分别为1.93、2.53、3.09元,当前股价对应PE分别为60、46、38倍,给予"推荐"投资评级。
风险提示
行业景气度下行风险、新产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。
[2022-01-26] 北京君正(300223):汽车智能化核心受益标的,全年业绩超预期-业绩预告
■民生证券
1月24日,北京君正预告全年业绩,公司预计21年实现归母净利润8.08～9.84亿元,扣非净利润7.77～9.54亿元。对应21Q4单季度利润约1.73～3.49亿元,同比增长240～587％,环比-38～+24％。
公司业绩表现超预期,21Q4淡季不淡仍有高速增长。同时考虑到公司因并购产生的PPA摊销费用、连接业务投入亏损等合计近4000万美元,再加之年末计提的大额奖金,还原后全年实际经营利润约10.68～12.44亿元,表现较为亮眼,超出市场预期,我们看好公司的长期成长性。
主业智能视频芯片表现依旧亮眼。2021年公司不断拓宽智能视频芯片产品线,此前于21年Q4推出后端NVR芯片,22Q2有望规模量产。产能方面,21年公司受代工厂产能紧张影响,无法满足下游客户旺盛需求,而今年新投产的IPC芯片预计将在台积电进行流片,有望缓解IPC芯片产能紧张。
ISSI:国内稀缺的汽车半导体平台,现有产品线均已导入汽车。
(1)公司为全球车载DRAM芯片龙头,DDR4产品目前正在拓宽品类,车规级DDR4已量产8G产品,目前最先进制程25nm,大容量DDR4产品已在规划中,8GLPDDR4预计22年推向市场,有望充分受益汽车智能化对车载存储需求提升。产能方面,公司与力积电保持战略合作关系,22年产能供给有望保持增长。
(2)NORFlash覆盖512K～1Gb多种规格产品,面向汽车、工业、医疗等高可靠性要求的市场,。此外,公司与韦尔合资成立芯楷,主要面向消费类NORFlash市场,NORFlash业务营收有望迎来新一轮增长。
(3)车载模拟芯片当前主要出货为LEDDriver芯片,我们预计21年全年营收有望达到4亿元,公司保持每年推出十几颗新品的研发速度,营收有望保持快速增长。连接业务包括LIN,CAN,G.vn、GreenPHY芯片等,G.vn芯片目前已在客户处出货,预计GreenPHY芯片22年也将产生营收贡献,今年开始连接业务有望进入快速成长阶段。
投资建议:我们预计21/22/23年公司归母净利润有望达到9.0/12.8/16.5亿元,对应现价PE分别为62/44/34倍。公司作为汽车智能化核心受益标的,投资价值凸显,维持"推荐"评级。
风险提示:产品验证不及预期;下游行业周期性波动;市场竞争加剧。
[2022-01-25] 北京君正(300223):预告业绩符合预期,车载存储龙头高速成长-年度点评
■中信建投
事件
1月24日,公司发布业绩预告,预计2021年归母净利润为8.08～9.84亿元,同比增长1003.9％～1244.8％,对应中值为8.96亿元,同比增长1124.4％;全年扣非归母净利润为7.78～9.54亿元,同比增长3693.0％～4553.5％,符合预期。
简评
预告业绩符合预期,车载存储龙头高速成长
21Q4归母净利润为2.14～3.90亿元,同比增长320.8％～667.4％,环比提升-23.8％～39.0％。从中值看,21Q4归母净利润为3.02亿元,同比增长494.1％,环比增长7.6％,符合预期。我们认为,全年业绩增长来自:(1)2020年北京矽成并表前的低基数;(2)下游需求旺盛,汽车市场回暖;(3)消费类产品缺芯涨价较多;(4)公司新品放量、产能增长以及价格调涨。21Q4业绩(中值)环比小幅增长,我们认为车规存储景气度仍在,且模拟芯片产能增长,一定程度上抵消了消费类产品降价的负面影响。
车载IC:汽车智能化水平提升,车载存储IC空间巨大
智能车渗透拉动车载存储芯片用量增长、规格提升。2020年全球车载存储市场规模约为46亿美元,预计2025年增长至119亿美元,复合增速达21.0％。公司为车规级DRAM、SRAM的龙头供应商,近两年Flash、模拟芯片快速起量,2022年将推出大容量DDR4/LPDDR4,Flash、模拟、互联均有新品推出。未来,公司将利用其在客户资源、技术研发、产品竞争力等方面的领先优势,逐步导入处理器等君正传统业务,开辟新的增长点。
AIOT:智慧安防快速渗透,智能视频芯片需求高增
随着物联网、5G等技术的成熟,智慧安防快速渗透,对应ISP、IPC等智能视频芯片需求高增。公司已经积累了CPU、VPU、ISP、AI引擎等核心技术,近两年智能视频芯片及微处理器陆续进入收获期,营收大幅增长,已在物联网细分市场占据领先地位。公司已量产安防NVR,将研发车载ISP等新品,有望进一步打开成长空间。
投资建议:预计2021-2023年公司的归母净利润分别为8.5、11.2、13.6亿元,同比增长1060.1％、31.4％、21.4％。当前市值对应2021-2023年的PE分别为66、49、40倍。
风险提示:汽车智能化不及预期风险;存储芯片跌价风险;晶圆代工涨价风险;技术替代风险。
[2022-01-25] 北京君正(300223):全年业绩超预期,车载存储龙头地位稳固-中小盘信息更新
■开源证券全
全年业绩超预期,车载存储龙头充分享受行业红利
公司发布2021年业绩预告,预计2021年实现归母净利润8.08-9.84亿元,同比增长1003.94％-1244.82％,中位数8.96亿元,同比增长1224.38％;实现扣非净利润7.77-9.54亿元,同比增长3693.01％-4553.49％,中位数8.65亿元,同比增长4223.26％。公司业绩维持高增长,超越市场预期。北京君正在收购车载存储领军ISSI后形成良好协同效应和卡位优势,充分享受行业红利,看好公司未来发展前景。我们维持公司业绩预测,预计公司2021-2023归母净利润分别为8.71/12.37/16.19亿元,对应EPS分别为1.81/2.57/3.36元/股,对应当前股价的PE分别为63.5/44.7/34.1倍,维持"买入"评级。
下游需求旺盛,ISSI拉动公司整体业绩快速成长
2021年芯片下游需求旺盛,ISSI实现高速增长拉动公司整体业绩。汽车电子方面,尽管汽车销量面临"缺芯"等因素的影响,但在行业智能化的大潮下,车载芯片、存储仍然供不应求,公司汽车电子产品销售收入持续高增长。而在工业、医疗、通讯、消费等领域,受益于需求的高景气度,公司产品亦实现量价齐升。视频芯片领域,行业竞争格局显著改善,公司产品迎来快速发展机遇,在2021年实现不俗的业绩表现。而传统的微处理器芯片业务在物联网全面渗透的背景下,同样实现了较快速的增长。
汽车智能化大势所趋,公司进军平台型车载芯片公司,将是最受益标的之一
展望未来,汽车智能化大幕徐徐拉开,车载存储、芯片市场规模将延续高增长态势。存储领域,公司已经建立起全球化的汽车供应链体系,形成SRAM、DRAM、Flash等全面的车载存储产品布局,并延伸到中高端市场,DDR4产品不断迭代。模拟互联芯片领域,公司的LED驱动芯片受益智能化车灯的快速渗透前景明朗,同时着力布局联网芯片的研发,产品已经实现小批量供货,此外车载ISP等产品亦在储备中,公司车载芯片平台的布局正逐步成型。随着未来晶圆厂产能紧张的逐步缓解,公司业绩有望实现持续快速成长。
风险提示:晶圆厂产能紧张、芯片价格波动、下游需求不及预期。
[2022-01-25] 北京君正(300223):业绩高增长,汽车智能化驱动长期成长-年度点评
■国金证券
事件
1月24日晚,公司发布业绩预告,预计2021年归母净利润8.08亿元～9.84亿元,同比增长1003.94％～1244.82％,扣非归母净利润为7.77亿元～9.54亿元,同比增长3693.01％～4553.49％,业绩符合预期。
评论
净利润大幅增长,盈利能力不断增强。公司2021年实现归母净利润8.1～9.8亿元,同比增长1003.9％～1244.8％,扣非归母净利润为7.8～9.5亿元,同比增长3693％～4553.5％。单季度看,21Q4实现净利润1.6～3.4亿元,同比增长239.2％～584.3％,环比增长-38.2％～24.6％。利润同比持续增长彰显各产品线市场需求持续旺盛以及盈利能力不断增强。分业务看:
1)汽车智能化推动终端市场需求旺盛,车用存储未来可期。受益于自动驾驶和新能源车需求增加,车用储存芯片市场规模将持续扩大,其中DRAM和NAND为需求重点,我们预计21-25年单车用DRAM和NAND数量将翻5～10倍,单车价值量增长成倍增长,整体推动车用存储市场规模在25年将达88亿美元,21-25年CAGR为53％。
2)AIoT高景气,IPC业务高端产品加速布局。主要受益于AIoT行业高景气,以及疫情影响带动远程教育、安防摄像头等领域需求爆发,公司加速高端产品布局,目前公司IPC产品主要包括各类电池类摄像头、AI摄像头以及行业类摄像头中,覆盖高、中、低端各类端级产品。21年公司加快高端产品布局,特别是AI摄像头与行业摄像头等领域产品,如定位于专业视频会议摄像头产品C100已开始量产,带AI算力的IPC芯片加速推广以及为补齐短板积极研发面向安防后端市场芯片。
3)车载照明市场持续向好,LED驱动业务快速成长。受益于车载照明市场爆发,高毛利率的模拟芯片收入快速增长(21H1同比增长783.5％,毛利率超50％),我们看好未来3-5年公司模拟业务持续高增长。
投资建议
预计21-23年公司归母净利润分别为8.68/12.04/14.76亿元,对应EPS为1.8/2.5/3.1,对应PE为76/55/45继续维持"买入"评级。
风险提示
产能不足风险;汇率风险;股票解禁风险;商誉减值风险等。
[2022-01-25] 北京君正(300223):全球汽车IC领军企业,产品线多点开花-公司动态点评
■长城证券
2021年全年归母净利润中值同比增长11倍,符合市场预期公司预告2021年全年归母净利润区间8.08亿元～9.84亿元,同比增长10～12倍,扣非归母净利润7.77亿元～9.54亿元,同比增长37～46倍。主要由于北京矽成自2020年6月起并表,以及各产品线需求旺盛。
预告21Q4归母净利润区间1.73亿元～3.49亿元,同比增长240％～588％,环比增长-38％～25％。扣非归母净利润区间1.64亿元～3.40亿元,同比增长447％～1036％,环比增长-41％～23％。
预计21Q4北京矽成贡献主要增长,北京君正本部营收环比持平测算公司21Q4整体营收环比小幅提升,预计北京矽成受益于汽车智能化及终端需求旺盛,营收环比保持提升,预计北京君正本部营收环比持平,主要考虑21Q4IPC价格因素持平,预计因行业产能紧张而出货略有波动。本部22nmIPC后端芯片21Q3末已投片,预计明年实现销售。测算21Q4毛利率中值约41％,同比增长12pct,环比增长2pct;净利率约中值约19％,同比增长14pct,环比小幅下降。净利率环比小幅下降预计主要由于年底绩效考核导致管理费用增加。
车规级"计算+存储+模拟"全面布局,DDR4/LPDDR4稳步增长存储方面,车规级DDR4/LPDDR4稳步增长,最新制程为25nm,与力晶合作获产能保障;车规级Flash覆盖多规格;芯楷消费类NorFlash完成样片生产,预计明年量产销售。车规级模拟及互联芯片主要包括LEDDriver、LIN、CAN、GreenPHY、G.vn等,其中车规模拟产品成长快速。
全球汽车IC领军企业,首次覆盖给予"增持"评级公司作为国内稀缺的汽车IC领军企业,全面布局"计算+存储+模拟",长期看车规级芯片加速成长。随着公司各板块协同发展,预计公司2021～2023年净利润分别为9.04/11.75/14.35亿元,对应22/23年PE为46/37倍,首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示:研发不及预期;新产品投入加大导致盈利能力下降;下游需求波动;市场竞争加剧
[2022-01-25] 北京君正(300223):存储+视频,双轮驱动,汽车智能化为业绩增长注入新动能-2021年度预告点评
■安信证券
事件:1月24日,公司发布2021年度业绩预告。2021年预计实现归母净利润8.08亿元-9.84亿元,同比增长1004％-1245％。
下游需求持续高景气,汽车、工业、医疗等领域保持较快成长。根据业绩预告披露,2021年预计实现归母净利润8.08亿元-9.84亿元,同比增长1004％-1245％,扣非归母净利润7.77亿元-9.54亿元,同比增长3693％-4553％。保持较快成长的原因:一是随着汽车智能化的不断发展和汽车终端市场旺盛需求的拉动,公司在汽车电子领域的销售收入持续增长;二是在工业、医疗、通讯、消费等领域的销售收入同步实现较好的同比增长。公司各产品线需求旺盛,公司总体营业收入较去年同比快速增长,从而带动公司净利润大幅增长。
国内车载存储芯片龙头,受益汽车智能化成长动力强劲:根据中国汽车工业协会和中国汽车芯片产业创新战略联盟,预计2022年中国传统燃油汽车芯片使用数量为934颗/车,中国新能源汽车平均芯片数量将高达1459颗/车,年均复合增长率均超过10％。车联网、自动驾驶以及智能汽车驱动单车芯片搭载量迅速上升,Yole预计2026年全球汽车半导体市场规模将增长到785亿美元,汽车电子崛起已成大势所趋,芯片国产化替代也利好公司产品销售推广。根据投资者调研纪要,面向新能源车、智能车对高速大容量存储产品的新增需求,公司采取与美光、三星等错位竞争的发展策略,定位于差异化市场,DRAM产品保持迭代升级,DDR4、LPDDR4等产品最新制程为25nm,并且会随着市场需求不断更新工艺,2022年会有更多新产品推出。我们认为,作为车规存储领域的稀缺标的,公司存储业务会随着汽车智能化、车联网等强劲需求受益。
智能视频芯片进入行业市场,模拟和互联产品具备长期发展潜力:公司传统业务为微处理器芯片和智能视频芯片,在嵌入式CPU、视频编解码、影像信号处理、神经网络处理器、AI算法等领域有多年积累,产品主要应用于生物识别、商业设备、智能家居、智能穿戴等AIoT市场。根据公司公告,智能视频芯片领域竞争相对激烈,公司受益技术积累、竞争格局变化及市场供不应求情况,业绩得到快速成长,且由传统消费市场进入行业市场,并得到WYZE、Anker、华来、小米、360等品牌客户,以及移动、电信、联通等运营商认可。模拟互联产品也保持较快成长,但受产能影响增速尚未得到充分释放,如LEDDriver等模拟产品,LIN、CAN、GreenPHY、G.vn等互联芯片,以及MCU、触控传感芯片等,未来都有望保持稳健的成长性。
投资建议:我们预计公司2021年～2023年收入分别为49.69亿元、69.56亿元、94.61亿元,归母净利润分别为9.15亿元、12.45亿元、15.17亿元,EPS分别为1.9元、2.59元和3.15元,对应PE分别为60倍、44倍和36倍,维持"买入-A"投资评级。
风险提示:新产品研发不及预期风险;市场竞争加剧风险;下游需求不及预期风险;汽车智能化进程不及预期风险。
[2022-01-24] 北京君正(300223):北京君正2021年度净利润预增1004%-1245%
■上海证券报
北京君正披露业绩预告。公司预计2021年盈利80,808.84万元-98,441.33万元，比上年同期增长1003.94%-1244.82%。报告期内，随着汽车智能化的不断发展和汽车终端市场需求旺盛的拉动，公司在汽车电子领域的销售收入持续增长;同时，公司在工业、医疗、通讯、消费等领域的销售收入亦实现了较好的同比增长。公司各产品线需求旺盛，致公司总体营业收入较去年同比增长，从而带动了公司净利润的大幅增长。
[2022-01-24] 北京君正(300223):君子不器,前行不辍-公司研究报告
■海通证券
21Q3营收创历史新高。根据北京君正2021年三季报,2021年Q3营业总收入14.57亿元(同比+66.85％),归属母公司股东的净利润2.80亿元(同比+2459.80％),归母净利率19.23％。我们认为,公司营收和归母净利润同比增长迅速,主要因为:1)公司各产品线市场需求旺盛,公司营业收入保持增长;2)收购北京矽成后,存储芯片营收对总营收贡献较大,且高毛利的模拟与互联芯片改善公司产品结构;3)北京矽成系2020年5月31日纳入合并报表范围,对同比增速有影响。
立足矽成存储芯片优势,深耕汽车电子应用领域。公司存储芯片产品主要面向工业和汽车市场。随着2021年以来汽车市场的逐渐复苏和汽车智能化程度的不断提高,公司立足北京矽成专注在车规级领域存储芯片研发经验,将在智能驾驶时代迎来新的发展前景。此外,汽车智能化程度的不断提高,也将带来存储芯片之外的各类车载芯片的需求增长,例如车灯智能化驱动车载LED芯片的渗透率不断提升。公司在汽车电子市场拥有丰富的车规级LED驱动芯片产品线。近年来车载照明逐渐从单一灯光模式向声、光、电一体的融合模式进化,为公司车载LED驱动芯片带来不断成长的市场空间。
"计算+存储+模拟"产品布局,逐步实现汽车、工业、消费、安防全覆盖。公司多年从事嵌入式CPU技术的研发,在高性能、低功耗等关键指标上取得突破。公司基于32位MIPS指令集架构的CPU内核,其主频、功耗和面积水平在同等工艺下均领先于业界现有的同类32位RISC微处理器内核。同时,公司积极开展了基于指令集开源的RISC-V架构的CPU内核的研发。公司不断优化智能视频芯片技术,面向智能视觉IOT高端市场的T40系列芯片可达到4-8T算力,顺应AI算力普及趋势。我们认为,叠加公司完成北京矽成收购,存储芯片和模拟芯片发力汽车和工业应用领域,北京君正已形成"计算+存储+模拟"的产品布局,四大产品线有望在技术和渠道方面实现协同发展,帮助公司逐步实现汽车、工业、消费和安防全覆盖。
盈利预测及估值建议。我们预计公司2021E-2023E营收分别为50.29亿元、68.33亿元和87.58亿元,归母净利润9.35亿元、12.72亿元和16.31亿元。结合可比公司估值。1)PE估值法,给予2022E(PE)45x-49x估值,对应合理市值区间572.35-623.22亿元,合理价值区间118.85-129.41元;2)PS估值,给予2022E(PS)9x-10x估值,对应合理市值区间614.95-683.28亿元,合理价值区间127.70-141.89元。综上两种估值方法,我们认为公司对应合理市值区间为614.95-623.22亿元,合理价值区间为127.70-129.41元,"优于大市"评级。
风险提示:汽车市场需求不及预期、产能供给不及预期
[2022-01-24] 北京君正(300223):公司业务全面向好,汽车电子助力公司发展-年度点评
■华西证券
事件概述
公司发布2021年年度业绩报告,公司预计实现归属母公司股东的净利润为8.08亿元-9.84亿元。扣非后归母净利润为7.77亿元-9.54亿元。
全年业绩维持高速增长,Q4创历史新高
根据公司公告显示司预计实现归属母公司股东的净利润为8.08亿元-9.84亿元,同比增长1003.94％-1244.82％;其中Q4单季度归母净利润为1.61亿元-3.37亿元,创历史新高,去年同期净利润为0.5亿元。扣非后归母净利润为7.77亿元-9.54亿元,同比增长3693.01％-4553.49％。本报告期非经常性损益约为3,100万元,去年同期为5,270.91万元。
技术升级多领域布局,迈向新台阶
2020年公司完成了对北京矽成的收购事项,北京矽成作为公司全资子公司,自2020年6月起纳入公司合并报表编制范围。北京矽成包含两大业务方向,一为存储类芯片,包括SRAM、DRAM和Flash产品,主要是面向汽车、工业和医疗以及高端消费等市场,存储产品主要以DRAM为主,2021年上半年控股子公司上海芯楷完成了面向大众消费类市场的首款NORFlash芯片的投片和样片生产,测试结果基本达到预期指标;公司作为汽车存储龙头企业,将受益于汽车智能化的进一步升级。相较于传统汽车,未来座舱、智能驾驶等领域对存储需求用量和速度提出来全新得需求。同时由于汽车E/E架构逐渐从分布式改为集中式,对存储的用量和速度也提出来全新得需求。另一类是模拟和互联芯片,模拟与互联产品线包括LED驱动芯片、触控传感芯片、DC/DC芯片、车用微处理器芯片、LIN、CAN、G.vn等网络传输芯片,主要面向汽车、工业、医疗及高端消费类市场,汽车板块从2020年下半年开始明显复苏,公司充分受益。特别是LED驱动方面,公司产品取得较大进展,目前已经与多家车灯厂商进行合作。此外,北京君正自身有两大业务,一类是微处理器芯片,主要面向AIOT市场,上半年公司进行了XBurst2CPU内核的优化工作,进行了面向条码市场、显示控制等市场的微处理器新产品的研发和投 片;另一大类是智能视频领域,公司上半年完成了面向专业安防领域后端设备的芯片产品的定义和部分设计工作,依据半年报信息,预计该产品将于2021年下半年完成投片工作。
投资建议
基于2021年半导体行业景气度持续及公司存储芯片、模拟与互联芯片以及君正本部的智能视频业务快速突破,我们上调公司盈利预测,预计2021年～2023年公司营收分别由47.0亿元、58.0亿元、68.0亿元上调至56.40亿元、73.32亿元和87.98亿元;预计实现归属母公司股东净利润分别由7.47亿元、9.74亿元、11.56亿元上调至8.96亿元、12.21亿元和14.82亿元;预计EPS分别由1.59元/股、2.08元/股、2.47元/股上调至1.86元/股、2.54元/股和3.08元/股。对应2022年11月24日收盘价114.76元PE分别为62X、45X、37X。维持"买入"评级。
风险提示
存储行业存在较为明显的周期性,北京矽成受行业波动影响相对较大;北京君正自研产品竞争力下滑等;汽车销量不及预期。
[2022-01-17] 北京君正(300223):车载IC平台成型,AIOT芯片迎来高增-深度研究
■中信建投
始于自主创新嵌入式CPU,收购矽成转型为车载IC细分龙头
公司致力于32位嵌入式CPU芯片及配套软件平台的研发和销售,最初的业务为自主创新的CPU技术,以此为核心形成SoC产品。公司智能视频芯片及微处理器技术积累深厚,近两年进入收获期。2020年公司收购北京矽成,转型为汽车存储龙头,其DRAM、SRAM存储器全球市占率领先,Flash存储器快速起量,而模拟及互联新品正逐步投放市场,产能瓶颈解决后有望迎来爆发式增长。并购完成后,公司拥有了ISSI、Lumissil和Ingenic三大业务品牌,形成了"存储+模拟+互联+计算"的技术平台。未来,本部与矽成的产品技术、研发团队、客户资源等协同效应逐步加强,车规级处理器、消费级存储器都将为公司打开新的成长空间。
车载IC:汽车智能化水平提升,车载存储市场空间巨大
随着汽车自动驾驶等级的提升,车内车外数据流量大大增加,带来车载存储芯片消耗量大幅增长,同时低功耗、低延迟、大带宽等性能需求驱动其规格升级。2020年全球车载存储市场规模约为46亿美元,2016-2020年CAGR为11.4％,汽车智能化水平提升驱动车载存储市场提速增长,2025年市场规模将增长至119亿美元,复合增速达21.0％。公司为车规级DRAM、SRAM的龙头供应商,2018年DRAM、SRAM全球市占率分别～15％和19.4％,Flash、模拟芯片正快速起量。公司拥有大陆、德尔福、西门子、霍尼韦尔等众多国际一线汽车及工业客户,在客户资源、技术研发、产品竞争力等方面均有领先优势,将依靠汽车产业资源,导入处理器等君正传统业务,开辟新的增长点。
AIOT:智慧安防打开行业第二增长曲线,智能视频芯片需求高增
过去,政府主导下的重大公共安全工程建设驱动传统安防高速增长,近年来AI安防兴起,行业步入第二增长阶段。随着物联网、5G等技术的成熟,以智能视觉产品为代表的家用安防需求迎来爆发。安防行业快速增长,对应ISP、IPC等智能视频芯片需求高增,我们预计其市场规模将从2020年的10.1亿美元增长至2025年的18.2亿美元,复合增速为12.6％。公司从2014年开始研发智能视频芯片,已经积累了CPU、VPU、ISP、AI引擎等核心技术,近两年智能视频芯片及微处理器产品陆续进入收获期,营收大幅增长,已在物联网细分市场占据领先地位。公司将开发安防NVR、车载ISP等新品,进一步打开成长空间。
投资建议:预计2021-2023年公司营收为53.5、69.8、86.7亿元,同比增长146.3％、30.6％、24.2％;归母净利润分别为8.5、11.2、13.6亿元,同比增长1060.1％、31.4％、21.4％。公司当前市值对应2021-2023年的PE分别为56.5、43.0、35.4倍。
风险提示:汽车智能化不及预期风险;存储芯片跌价风险;晶圆代工涨价风险;技术替代风险。
[2022-01-06] 北京君正(300223):北京君正股东武岳峰集电拟减持不超2%股份
■上海证券报
北京君正公告，持公司股份60,544,310股(占公司总股本比例12.57%)的股东上海武岳峰集成电路股权投资合伙企业(有限合伙)计划在2022年2月8日至2022年8月7日期间，以集中竞价方式减持公司股份不超过9,631,398股(占公司总股本比例不超过2%)。
[2021-12-10] 北京君正(300223):北京君正因敏感期卖出公司股票 董事张紧收监管函
■证券时报
北京君正(300223)董事兼副总经理张紧收到深交所监管函。张紧于9月27日卖出公司股票1.14万股，成交均价126.5元/股，交易金额144.21万元。公司于10月27日披露三季报，张紧的上述卖出行为处于公司定期报告公告前30日内，构成敏感期交易。
[2021-12-09] 北京君正(300223):广泛受益于汽车电子化的车载IC龙头-动态点评
■国信证券
布局"计算+存储+模拟"产品,国内新晋的汽车IC领军企业
公司在原有面向AIoT的微处理器芯片(MPU)、智能视频芯片业务基础上,20年通过收购ISSI增加存储芯片、模拟与互联芯片业务,形成"计算+存储+模拟"产品布局。2020年MPU、智能视频芯片、存储芯片、模拟与互联芯片营收占比为5.7％/13.4％/70.3％/8.6％。1-3Q21公司营收37.93亿元(YoY:209％),归母净利润6.35亿元(YoY:2734％),作为国内新晋的汽车IC领军企业,公司有望受益于汽车电子快速增长。
ISSI车载存储IC全球领先,投资4.2亿元布局车载ISP芯片
在汽车电动化、智能化趋势的带动下,车载信息娱乐系统、自动驾驶、数字仪表盘等对于汽车存储芯片的需求快速增长;ISSI深耕车规级存储IC超20年,根据Omdia,20年公司SRAM、DRAM、NorFlash产品收入位居全球2、7、6位。此外,自动辅助驾驶(ADAS)迅速崛起,带动车载ISP芯片需求增加,Yole预测全球平均每辆汽车搭载摄像头的数量将从18年的1.7颗提升至23年的3颗;21年公司发布定增方案,投资4.2亿建设车载ISP芯片项目,进一步做大做强汽车IC业务。
模拟与互联产品面向汽车/工业等市场,MPU受益于AIoT浪潮
公司模拟与互联产品包括LED驱动芯片、触控传感芯片、DC/DC芯片等,面向汽车、工业、医疗及高端消费类市场;同时公司不断丰富车规级、工业级高品质LED驱动芯片的产品种类,21年投资3.6亿元建设车载LED照明系列芯片项目。此外,IDC预测全球物联网支出将从20年6905亿美金增长至25年1.1万亿美金(CAGR:11.4％),公司研制出X系列、JZ系列、M系列等多款MPU芯片,面向可穿戴、生物识别、二维码、智能家居等各类智能硬件市场,发展前景广阔。
投资建议:维持"买入"评级
我们预计公司21/22/23年营业收入同比增长142.2％/26.0％/21.0％至52.56/66.22/80.13亿元,归母净利润同比增长1151％/28.5％/22.0％至9.16/11.77/14.37亿元,对应PE为77.8/60.5/49.6倍,维持买入评级。
风险提示:产品销售不及预期;市场竞争加剧;国家政策变动。
[2021-11-17] 北京君正(300223):北京君正部分董监高拟合计减持不超1.55%股份
■证券时报
北京君正(300223)11月17日晚间公告，公司部分控股股东、董事、监事及高级管理人员股份拟减持不超过1.55%。
[2021-11-08] 北京君正(300223):盈利能力持续提升,多产品线协同发展-三季点评
■中信建投
事件
10月26日,公司发布2021年三季报,前三季度实现营收37.9亿元,同比增长208.9％;实现归母净利润6.35亿元,同比增长2733.5％。
简评
三季度业绩符合预期,盈利能力持续提升
多业务协同+下游需求旺盛,推动公司业绩持续高增长。Q3单季度实现营收14.6亿元(其中君正本部3.8亿,北京矽成10.8亿),同比增长66.9％,环比增长14.9％。毛利率为39.25％,环比提升3.43pcts,20Q2以来逐季提升。Q3实现归母净利润2.8亿元,同比增长2459.8％(因北京矽成并表),环比增长19.3％;净利率为19.13％,环比提升0.71pcts。整体来看,Q3业绩符合预期,盈利能力持续提升。
君正本部:智能视频收入高增,微处理器收入有所波动
智能视频方面,当前以家庭安防为代表的AIOT市场正快速成长,公司智能视频芯片需求旺盛,产品持续供不应求,Q3收入3.28亿,同比增长265％,环比持续增长。公司面向后端的NVR新品即将推出,预计22Q2可量产,将进一步增厚业绩。微处理器方面,Q3收入4700余万,三季度同比增长良好,但其应用市场相对分散,受市场需求影响,环比有所波动。产能方面,Q3因代工产能紧缺,公司产能增长受限,若2022年产能状况好转,将有利于公司进一步导入客户、扩大市场份额。
北京矽成:以汽车应用为核心,存储+模拟+互连全面发力
存储业务方面,汽车、工业、医疗、高端消费等需求强劲,收入环比持续增长。(a)DRAM:特种DRAM市场空间超100亿美元,高可靠约占50％,随着新能源车、工业、医疗等高可靠市场不断增长,DRAM行业空间不断扩张。公司DRAM业务规模尚小,正积极丰富产品品类(大容量DDR4将于2022年推出)、持续进行客户导入,未来有望获得更高市场份额。(b)Flash:随着AIOT、新能源车兴起,NORFlash行业迎来新一轮成长,公司一方面与韦尔股份合资设立子公司芯楷,产品面向AIOT,将Flash技术应用于消费市场;另一方面定增引入韦尔股份投资,双方将在汽车市场形成客户资源和供应链的战略协同。公司NORFlash起步较晚,随着市场、客户开拓逐步深入,其市场份额有望逐步提高。
模拟和互连业务方面,虽需求旺盛,但产能受限,因此收入环比略有下降,公司预计产能Q4有所改善。公司模拟产品主要为高端消费和车载LEDDriver,目前车规级LEDDriver市场主要供应商为TI和北京矽成,随着国内整车厂对元件的国产化需求越来越强,公司未来有望获得更高份额。公司互连产品现有CAN总线、LIN总线、充电桩芯片、G.vn等产品在研,产品正陆续推出,2022年有望贡献较大收入。
瞄准AIOT和汽车两大赛道,"计算+存储+模拟+互连"全面布局
公司以微处理器起家,持续投入多媒体、AI等技术,2018年启动对北京矽成的收购,现已完成"计算+存储+模拟+互连"的全面布局。君正本部聚焦AIOT,北京矽成聚焦汽车,未来两者将加强协同,君正本部技术将逐步导入汽车市场,北京矽成也将拓展AIOT领域。公司将在AIOT和汽车两大赛道持续投入,拓展产品品类,扩大客户群体,进一步打开成长空间。预计公司2021-2022年的营业收入分别为51.8亿元和66.0亿元,归母净利润分别为8.8亿元和11.5亿元,对应当前股价的PE分别为78.3倍和59.9倍。公司质地优秀,建议重点关注。
风险提示:新能源车销量不及预期、市场竞争加剧、存储芯片降价。
[2021-10-28] 北京君正(300223):AIoT攻势正猛,汽车电子利刃出鞘-三季点评
■信达证券
事件:2021年10月26日,北京君正公告2021年第三季度业绩,公司3Q21实现营收14.6亿元,同比增长66.85％,环比增长14.94％,毛利率39.25％,环比提升3.43pcts;净利率19.23％,环比提升0.73pcts。归母净利润2.8亿元,环比增长19.3％。
点评:
君正本部:AIoT攻势正猛
1、智能视频芯片营收强势增长,AIoT攻势正猛。3Q21本部智能视频芯片业务量价齐升,实现营收约3.28亿元,同比增长256％,环比增长53％。具体来看,公司IPC芯片需求一直保持快速增长,公司产品持续供不应求,三季度排产上升之后,营收环比有较大幅度提升。我们认为以家庭安防为代表的IOT市场有望长期快速成长保持快速增长,当下公司产品仍然供不应求,如果后期供应缓解,公司也可拿到更多产能,从而进一步扩大市场份额。公司还有面向后端的NVR芯片等新品即将出炉,AIoT市场的长期空间值得期待。
2、微处理器业务,3Q21营收环比微幅下降至约0.47亿,微处理器面向的终端市场较为碎片化,容易受市场供需波动的影响,因此环比产生了一定的波动。但阶段性的外部市场波动并不影响公司内在竞争力,公司在二维码市场的影响力不断提高,同时面向教育电子、智能家居等市场的新品研发进展顺利,未来营收有望保持正增长。
北京矽成:汽车电子利刃出鞘
1、存储芯片3Q21营收约9.8亿元,环比增长约14％,占所有产品线营收的66％。存储芯片今年营收环比一直保持正增长,主要受益于汽车、工业、医疗、高端消费市场增长。具体来看,DRAM方面:(1)特种DRAM市场空间超过100亿美金,其中高可靠性DRAM占比超过50％。随着新能源汽车、工业互联网、医疗等新兴市场在不断打开,市场空间具有长期的成长性。ISSI目前DRAM业务占全球份额仍然较小,但公司正在积极拓宽产品品类,大容量DDR4产品预计明年推出。我们相信以ISSI领先的技术水平和强势的市场竞争力,未来有望在高可靠性DRAM市场占据更多的份额,业绩保持长期增长。
NORFlash方面,全球市场规模超过30亿美金,矽成目前市占率较低。未来随着新能源汽车渗透率提升、物联网连接数增长,全球NORFlash需求面临新一轮增长。公司有望凭借在自身在高可靠性市场积累的深厚技术,向上抓住车规级NORFlash的成长机遇,向下打入消费级NORFlash新兴市场,保持长期稳定增长态势。
2、模拟与互联芯片3Q21营收约0.9亿元,环比下降约16％,主要受限于产能不足。但从需求端来看,随着汽车的智能化趋势发展,汽车各部分照明系统将会越来越多得使用LED灯,LED灯的不同组合将会给人们带来不同的视觉反馈,市场具有较大的增量空间。此外,目前国内车规级LEDDriver市场只有ISSI和TI两个玩家,而国产汽车厂商对汽车电子国产替代的需求越来越强烈,未来ISSI有望凭借本土优势和优质的服务体系占据更多的市场份额。车载互联芯片方面,汽车智能化使得汽车上的数据量越来越大,数据的传输、连接和融合需要互联芯片,这块市场保持高速增长。公司今年加大对车载互联芯片的研发投入,Q3单季度亏损约670万美金,预计明年将开始贡献营收,并有望在将来为公司成长提供长期动力。
盈利预测与投资评级:我们预计2021-2023年归母净利润分别为8.8、13.1、16.5亿元,对应10月28日收盘价(129.19元/股)估值分别为69、46、37倍。维持"买入"评级。
风险因素:市场竞争加剧风险;上游涨价;下游需求趋缓;商誉减值风险。
[2021-10-27] 北京君正(300223):2021Q3业绩创新高,多产品线协同高速发展-三季报点评
■国海证券
事件:公司发布2021年前三季度业绩报告:2021年前三季度公司实现营业收入37.93亿元,同比增长208.85％,实现归母净利润6.35亿元,同比增长2733.52％;其中2021Q3单季度公司实现营业收入14.57亿元,同比增长66.85％,实现归母净利润2.8亿元,同比增长2459.80％。
投资要点:
2021Q3业绩创历史新高,多板块协同+下游旺盛需求维持公司业绩持续高增。受益于行业高景气,公司各产品线市场需求旺盛,叠加合并报表的影响,公司2021年前三季度业绩同比实现高速增长。单季度来看,公司2021Q3单季度实现归母净利润2.80亿元,同比增长2459.80％,环比增长19.47％;毛利率方面,公司2021Q3季度毛利率达39.25％(同比+13.98pct,环比+3.42pct)。三费方面,2021Q3公司期间费用率(不含研发)为6.67％(同比-4.37pct,环比-2.47pct),其中销售费用率为4.52％(同比-2.46pct,环比-0.54pct),管理费用率为2.44％(同比-2.54pct,环比-1.84pct),财务费用率为-0.29％(同比+0.63pct,环比-0.09pct)。
研发多点开花,公司向平台型车载芯片供应商迈进。公司持续加码研发,2021Q3公司研发费用1.4亿元(同比+22.04％),研发多点开发:(1)存储业务方面,ISSI长期耕耘车规市场,已成为全球车规利基存储领先企业,DDR3产品布局齐全,低功耗DDR4等新品研发顺利推进,控股子公司上海芯楷面向大众消费类市场的首款NORFlash芯片性能达到预期;(2)模拟与互联业务方面,2021H1公司进行了多款不同工艺、不同种类的LED驱动芯片及汽车DC/DC调节芯片等产品的研发和投片等工作,并继续进行面向汽车应用的LIN、CAN等网络传输产品的研发和测试等工作,部分产品进行了样品生产和风险试产,部分产品正逐步量产;(3)本部业务方面,2021H1公司针对AI算力普及的趋势,推出的面向智能视觉IOT高端市场新品T40系列芯片可达到4-8T算力,并进行了基于T40的方案优化工作,支持客户进行新产品的开发,推动客户新品落地。
公司于2021M7认购荣芯半导体新增注册资本400万元,进一步强化与上游供应链的深度绑定,定增项目也于2021M9落地,我们认为此举有利于公司把握市场规模扩张机遇,横向扩充产品品类,纵向突破产能瓶颈,公司发展动能充足。
盈利预测与投资评级:北京君正收购ISSI后,形成"CPU+存储+模拟"的平台布局,协同效应显著,生产和供应持续优化,盈利能力不断提升。公司加码布局MPU、智能视频芯片、车载照明和车载摄像头领域,有利于把握国产替代机遇和下游需求景气周期,乘风而起快速成长。我们上调盈利预测,预计2021-2023年公司实现归母净利润分别为8.62(+0.54)/11.04(+0.33)/13.61(+0.05)亿元,对应EPS分别为1.84/2.35/2.90元/股,对应当前PE估值分别为74/58/47倍,维持"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期风险;公司新产品研发进度不及预期风险,新产品导入进度不及预期风险。
[2021-10-27] 北京君正(300223):盈利能力持续提升,三季度业绩略超预期-中小盘信息更新
■开源证券
2021Q3业绩同比环比持续增长,盈利能力持续提升
公司发布2021年三季度报告,前三季度实现收入37.93亿元,同比增长208.85％,实现归母净利润6.35亿元,同比增长2733.52％。其中Q3单季度收入14.57亿元,同比增长66.85％,归母净利润2.80亿元,同比增长2459.80％,环比增长19.47％。受益于规模效应和产品提价,公司2021Q3毛利率达39.25％,环比继续提升了3.43pct。公司下游持续高景气,同时盈利能力提升超预期,我们小幅上调公司2021-2023年归母净利润预计分别至8.71(+0.39)/12.37(+0.57)/16.19(+0.34)亿元,对应EPS分别为1.86(+0.09)/2.64(+0.12)/3.45(+0.07)元/股,对应当前股价的PE分别为73.6/51.8/39.6倍,维持"买入"评级。
汽车、视频、AIoT下游高景气驱动业绩快速增长
2021年公司主要下游汽车、智能视频、AIoT等需求持续景气,公司产品持续放量,同时公司3月份开始陆续提价应对上游晶圆代工涨价和供不应求的局面。公司的安防智能视频芯片在市场供应紧张叠加行业竞争格局改善的情况下快速抢占市场份额,2021Q3在Q2快速放量的基础上继续保持了环比的快速增长,同时价格继续小幅提升应对上游晶圆代工成本的上涨。汽车领域,在"缺芯"的背景下公司存储和LEDDriver逆势增长驱动车载芯片收入环比持续提升。展望2021Q4和2022年:安防视频芯片依旧供不应求叠加逐步切入行业市场将继续保持快速增长;汽车四季度进入传统旺季,叠加"缺芯"缓解以及补库存需求和智能化升级将驱动车载存储芯片的持续高景气。
卡位汽车存储、模拟互联芯片,车载芯片平台正成型
随着汽车智能化的发展,车载存储容量持续扩大,而车规级产品稳定性要求高,验证周期长,产品技术和供应链壁垒高企,公司作为全球龙头将持续受益行业的持续扩容和进口替代。存储之外,公司亦不断拓宽新产品布局,车灯LED驱动芯片业务正快速放量,车规级连接芯片正在逐步量产,车载视频ISP芯片正研发储备中,车规级芯片平台正成型。
风险提示:晶圆厂产能紧张、下游需求增速不及预期
[2021-10-27] 北京君正(300223):IPC芯片+车载存储业务高景气,毛利率不断提升-跟踪报告之三
■光大证券
事件:10月26日,公司发布21年三季报。公司2021年前三季度营业收入为37.93亿元,同比增长208.85％;实现归母净利润6.35亿元,同比增长2733.52％。
点评:21Q3业绩高速增长,下游高景气:公司2021Q3营业收入为14.57亿元,单季环比增长14.94％,单季同比增长66.85％;实现归母净利润2.8亿元,单季环比增长19.47％,单季同比增长2459.80％;实现扣非归母净利润2.76亿元,单季环比增长25.05％,单季同比增长约197倍。公司21Q3业绩同比及环比大幅增长主要系新能源汽车销量和物联网需求不断增长所致,在新能源汽车和物联网不断向好的趋势下,公司全年业绩有望维持高增长。
毛利率不断提升,盈利能力持续增强:公司2021前三季度毛利率为36.1％,同比增长10.65pcts;净利率为16.67％,同比增长14.86pcts。公司21Q3毛利率为39.25％,单季环比增长3.43pcts,单季同比增长13.97pcts;净利率为19.13％,单季环比增长0.71pcts,单季同比增长17.89pcts。公司IPC芯片业务及矽成DRAM业务出货量不断提升,盈利能力亦持续增强。
智能视频芯片(IPC)增速显著,前景广阔。随着智能家居、智能家电等物联网细分市场的快速发展,对于视频监控设备和智能视频芯片的需求大量增加,公司相应推出了智能视频领域的T系列芯片、物联网领域的X系列芯片等,公司2021Q1IPC芯片实现营收约1.73亿元,同比2020年营收约0.31亿元大幅增长450％,未来公司有望充分受益视频监控和物联网的快速发展。
汽车智能化带动车载存储量价齐升,ISSI有望高速发展。ISSI主要产品包括存储芯片和模拟芯片,主要有DRAM、SRAM、Flash和Analog四种,下游领域包括汽车、工业级医疗等行业,公司竞争实力强劲。传统汽车上存储产品多数应用在导航系统、仪表盘等场景中,汽车智能化趋势下,车载存储应用逐渐丰富,开始应用在360环视、自适应巡航、高端HUD系统等,车载储存产品单车用量提升。另一方面,智能汽车对瞬时计算的要求提高,逐渐转变为计算平台,因此存储产品的容量和单价也将提升。量价齐升下,ISSI有望进入高速发展通道。
盈利预测、估值与评级:我们维持北京君正21-23年归母净利润为8.24亿元、11.20亿元、14.17亿元。考虑公司收购北京矽成后存在PPA资产增值摊销事项和"Connectivity"相关项目损失,以上两项对21-23净利润的影响金额分别约为1.3、1.0、0.6亿元和1.3、0.65、0亿元,因此21-23年主业经营性净利润分别为10.84、12.85、14.77亿元,维持"买入"评级。
风险提示:新能源汽车销量不及预期、物联网发展不及预期。
[2021-10-27] 北京君正(300223):需求持续旺盛,业绩加速成长-2021年三季报点评
■国信证券
归母净利润同比增长27倍,略超市场预期3Q21营收37.93亿元(YoY209％),归母净利润6.35亿元(YoY2734％),扣非归母净利润6.14亿元(YoY6598％)。单季度3Q21营收14.57亿元(YoY67％),归母净利润2.80亿元(YoY2460％,QoQ19％),归母净利润2.76亿元(YoY16289％,QoQ25％)。3季度行业需求持续旺盛,智能视频芯片、部分存储芯片、模拟芯片等供应链仍旧比较紧张,公司产品竞争优势突出并积极协调产能资源确保出货,带动公司营收及利润较快增长。
毛利率及净利率继续提升,北京矽成、北京君正本部均较快成长单季度3Q21毛利率39.25％(YoY13.97pct,QoQ3.43pct),净利率19.13％(YoY17.89pct,QoQ0.71pct),预计主要系本部及北京矽成订单饱满,量价双升带动盈利能力提升。本部智能视频板块,公司产品覆盖智能视觉IOT市场高、中、低端各类需求,包括WYZE、Anker、华来、小米、乔安、360等在内的多个品牌客户,智能视频业务板块1H21同比增长340％,预计3季度继续保持较快增长。在北京矽成营收中,DRAM产品仍占主要地位,预计3季度DRAM产品继续保持较快增长,同时公司正积极推广DDR4、LPDDR4等新产品,为明后年增长奠定良好基础,公司SRAM、Flash业务也均实现较好增长。
定向增发获得证监会同意批复,加码MPU、视频芯片及车载芯片9月24日公告获得证监会定向增发同意批复,公司计划募集资金共13亿元,主要投向MPU芯片项目、智能视频芯片项目、车载LED项目及车载ISP项目。随着募投项目投产有望进一步做大做强芯片主业。
全球汽车存储IC领军企业,维持"买入"评级公司作为国内稀缺的汽车存储IC领军企业,考虑公司3季度业绩超预期,调高公司2021-2023年归母净利润预测分别为9.16/11.77/14.37亿元(原值7.96/10.38/12.79亿元),对应增速1151％/29％/22％,对应当前PE估值分别为70/54/45倍,维持"买入"评级。
风险提示产品销售不及预期;市场竞争加剧;国家政策变动。
[2021-10-26] 北京君正(300223):Q3业绩符合预期,盈利能力持续提升-三季点评
■国金证券
事件10月26日晚,公司发布三季报,2021年前三季度公司实现营收37.93亿元,同比增长208.85％;归母净利润为6.35亿元,同比增长2733.52％。
评论
业绩符合预期,Q3营收和净利润均持续环比增长。公司单三季度实现营收14.6亿元,同比增长66.9％,环比增长14.9％;Q3实现归母净利润为2.8亿元,同比增长2459.8％,环比增长19.3％,收入专利润同比与环比持续增长彰显各产品线市场需求持续旺盛。
毛利率逐季持续提升,盈利能力持续增强。从毛利率看,公司2021年Q1/Q2/Q3的毛利率分别为32.1％/35.8％/39.3％,单季度毛利率呈不断提升趋势。毛利率不断提升,我们认为主要归因于三点:
1)需求旺盛,产品提价。主要受益于AIoT行业高景气,以及疫情影响带动远程教育、安防摄像头等领域需求爆发,公司智能视频芯片和微处理器芯片从3月份开始陆续提价,使得产品毛利率提升,如21H1智能视频芯片毛利率达到42.6％(上年同期为25.4％)。
2)结构改善,高毛利率产品占比提升。21年公司开始完整并表北京矽成,存储类芯片毛利率陆续回归正常水平(30％左右),而且受益于车载照明市场爆发,高毛利率的模拟芯片收入快速增长(21H1同比增长783.5％,毛利率近60％),预计前三季度存储+模拟业务合计收入占比超75％。
3)新产品持续推出,高端产品布局加快。公司深耕智能视频芯片多年,产品主要包括各类电池类摄像头、AI摄像头以及行业类摄像头中,覆盖高、中、低端各类端级产品。21年公司加快高端产品布局,特别是AI摄像头与行业摄像头等领域产品,如定位于专业视频会议摄像头产品C100已开始量产,带AI算力的IPC芯片加速推广以及为补齐短板积极研发面向安防后端市场芯片。
投资建议?
预计21-23年公司营收分别为51.9/66.7/83.1亿元,归母净利润分别为8.6/12.2/15.7亿元,继续维持"买入"评级。
风险提示
产能不足风险;汇率风险;股票解禁风险;商誉减值风险等。
[2021-10-26] 北京君正(300223):新老业务齐发力,三季度业绩高速增长-三季点评
■安信证券
事件:10月26日,公司发布前三季度业绩报告。2021年前三季度实现营收37.93亿元,同比增长208.85％;归母净利润6.35亿元,同比增长2733.52％;扣非归母净利润6.13亿元,同比增长6598.11％。
Q3加速高增长,利润率不断提升:公司Q3单季度主营收入14.57亿元,同比上升66.85％,环比提升14.9％,保持了环比加速增长的态势;单季度归母净利润2.8亿元,同比上升2459.8％;单季度扣非净利润2.76亿元,同比上升19696.59％,环比提升24.9％。销售毛利率从35.82％提升到39.25％,提升了3.43pcts,销售净利率从18.43％提升到19.13％,环比提升了0.7pcts。净利率提升幅度小于毛利率提升幅度的主要原因是增加了研发费用和所得税计算的季度差异
下游需求持续高景气,微处理器与智能视频芯片产品量价齐升:公司传统业务为微处理器芯片和智能视频芯片,主要应用于生物识别、商业设备、智能家居、智能穿戴等AIoT市场。受益公司产品品类的增加及市场影响力提升,智能芯片在二维码市场、扫译笔、打印机、智能门锁、显示控制等智能硬件产品中的市场渗透能力持续提升。受疫情及竞争格局变化带来的新市场机遇,行业应用、消费类安防、泛视频领域出现大量新需求,摄像头类产品市场将保持长期成长性,驱动智能视频芯片业务发展。根据投资者关系活动记录,微处理器和智能视频芯片产品从三月份开始调价,价格调整带动智能视频芯片毛利率增长明显,消费领域产品调价幅度高于行业应用产品;北京矽成产品用户大部分是行业客户,其收入增长主要来自于销量的增长。
多元化布局车规芯片产品,国产汽车芯片大有可为:根据中国汽车工业协会和中国汽车芯片产业创新战略联盟,预计2022年中国传统燃油汽车芯片使用数量为934颗/车,中国新能源汽车平均芯片数量将高达1459颗/车,年均复合增长率均超过10％。车联网、自动驾驶以及智能汽车驱动单车芯片搭载量迅速上升,Yole预计2026年全球汽车半导体市场规模将增长到785亿美元,汽车电子崛起已成大势所趋,芯片国产化替代也利好公司产品销售推广。根据公告,公司目前覆盖全球大部分Tier1厂商,拥有面向车规市场的成熟体系,车规级芯片的种类丰富,涵盖SRAM、DRAM、FLASH、Analog及Connectivity等,已形成计算+存储+模拟的技术和产品布局。车规NORFLASH、LEDDriver已开始导入和放量,车规ISP正在研发储备。市场的需求扩张和自身的产品研发为公司带来持续的发展动力。
投资建议:考虑到车规级芯片的快速发展,我们预计公司2021年～2023年收入分别为51.21亿元、71.69亿元、97.50亿元,归母净利润分别为9.40亿元、13.62亿元、16.77亿元,对应EPS分别为2.01元、2.90元和3.58元,对应PE分别为68倍、47倍和38倍,维持"买入-A"投资评级。
风险提示:新产品研发不及预期风险;市场竞争加剧风险;下游需求不及预期风险;上游材料短缺风险;商誉减值风险。
[2021-10-26] 北京君正(300223):北京君正前三季度净利润同比增长2733.52%
■上海证券报
北京君正披露三季报。公司2021年前三季度实现营业收入3,793,157,983.24元，同比增长208.85%;实现归属于上市公司股东的净利润635,301,609.10元，同比增长2,733.52%;基本每股收益1.3547元。其中，第三季度实现归属于上市公司股东的净利润280,290,062.75元，同比增长2,459.80%。
[2021-10-26] 北京君正(300223):Q3单季度创历史新高,汽车电子IOT携手并进-三季点评
■华西证券
事件概述
公司发布2021年三季度业绩报告,2021年前三季度实现营收37.93亿元,同比增长208.85％;实现归属母公司股东的净利润为6.35亿元,同比增长2,733.52％;2021年Q3单季度实现营收14.57亿元,环比Q2增长14.94％;2021年Q3单季度实现归属母公司股东净利润为2.80亿元,环比Q2增长19.47％。
分析判断:
Q3单季度创历史新高,毛利率持续攀高2020年公司完成了对北京矽成的收购事项,北京矽成作为公司全资子公司,自2020年6月起纳入公司合并报表编制范围。自此,公司已完成汽车电子和物联网领域的全布局,产品也从MCU横跨到存储和模拟等领域。公司产品竞争力不断加强,毛利率已经环比5个季度提升,今年Q3单季度毛利率达到39.24％。公司不断加强研发投入,强化公司在核心领域的技术积累,2021年Q3公司研发投入金额为3.66亿元,通过持续的新产品研发保持核心竞争力。
技术升级多领域布局,迈向新台阶北京矽成包含两大业务方向,一类是存储类芯片,包括SRAM、DRAM和Flash产品,主要是面向汽车、工业和医疗以及高端消费等市场,存储产品主要以DRAM为主,2021年上半年控股子公司上海芯楷完成了面向大众消费类市场的首款NORFlash芯片的投片和样片生产,测试结果基本达到预期指标;另一类是模拟和互联芯片,模拟与互联产品线包括LED驱动芯片、触控传感芯片、DC/DC芯片、车用微处理器芯片、LIN、CAN、G.vn等网络传输芯片,主要面向汽车、工业、医疗及高端消费类市场,汽车板块从2020年下半年开始明显复苏,公司充分受益。从下游应用领域来看,北京矽成最大的市场是汽车领域,其次是工业和医疗,在通讯和消费领域也有一定销售。此外,北京君正自身有两大业务,一类是微处理器芯片,主要面向AIOT市场,上半年公司进行了XBurst2CPU内核的优化工作,进行了面向条码市场、显示控制等市场的微处理器新产品的研发和投片;另一大类是智能视频领域,公司上半年完成了面向专业安防领域后端设备的芯片产品的定义和部分设计工作,依据半年报信息,预计该产品将于2021年下半年完成投片工作。
投资建议
基于2021年半导体行业景气度持续及公司存储芯片、模拟与互联芯片以及君正本部的智能视频业务快速突破,我们维持盈利预测,预计2021年～2023年公司营收分别为47.0亿元、58.0亿元、68.0亿元;预计实现归属母公司股东净利润分别为7.47亿元、9.74亿元、11.56亿元;预计EPS分别为1.59元/股、2.08元/股、2.47元/股对应2021年10月26日收盘价136.67元PE分别为86X、66X、55X。维持"买入"评级。
风险提示
存储行业存在较为明显的周期性,北京矽成受行业波动影响相对较大;北京君正自研产品竞争力下滑等;汽车销量不及预期;
[2021-10-26] 北京君正(300223):车载存储+MPU+IPC SOC持续景气助业绩高增
■方正证券
事件:2021年10月26日,北京君正发布2021年三季报,前三季度实现营收37.93亿元,同比+208.85％;归母净利润6.35亿元,同比+2733.52％;扣非净利润6.14亿元,同比+6598.11％。
单Q3营收14.57亿元,环比+14.94％;归母净利润2.80亿元,环比+19.47％;扣非归母净利润2.76亿元,环比+25.05％。Q3毛利率39.25％,环比Q2毛利率35.82％继续提升。
点评:1、MPU:稳步增长,扩展二维码市场。公司在二维码市场产品销售保持快速增长,基于X2000芯片的扫译笔获得市场普遍好评;同时在打印机,智能门锁,显示控制等市场优化提升,扩展品类,加大推广力度。研发方面公司持续优化XBurst2CPU、加大RISC-VCPU核的研发力度。随着物联网应用的推陈出新,市场对MPU的需求巨大,市场空间广阔。
2、智能视频芯片:需求爆发,供不应求。智能安防需求拉动智能视频芯片持续景气,公司在ISP、NPU、算法积累深厚,智能视频芯片出货量良好,H1营业收入同比增长340.29％。行业需求缺口大,毛利率良好。供应链紧张一定程度上限制了公司智能芯片业务增速,公司将在未来持续寻找产能增量。
3、存储芯片:子公司北京矽成处于行业领军地位。2021年以来汽车市场需求旺盛,虽车规MCU短缺限制了汽车存储芯片放量;工业、医疗、高端消费领域存储芯片需求良好,存储芯片增长稳中向好。2020年受并表影响,存储芯片表观毛利率仅为20.73％,今年表观毛利回归正轨。公司将会加大Flash产品线推广力度,看好车规产品的成长能力。
4、模拟互联芯片:放量在即,高速增长未来可期。2021H1模拟互联营业收入1.92亿元,同比增长783.52％,主要收入来源为各类LED灯的驱动芯片,产品竞争优势明显,市场增长迅速。
上游供应链的紧张限制了产品供应,公司积极协调,尽量满足客户主要需求。预计明年将量产销售车规级的连接芯片。
盈利预测:我们预计2021-2023年,公司营业收入将达到52.33/67.59/84.68亿元,归母净利润9.15/12.10/15.66亿元,维持"强烈推荐"评级。
风险提示:(1)汽车、IOT行业景气度下行;(2)晶圆、封测产能紧缺,供货紧缺;(3)模拟互联新产品进度不及预期。
[2021-09-09] 北京君正(300223):北京君正目前各产品线需求仍然很旺盛 还没看到松动迹象
■中国证券报
北京君正在9月9日晚披露的《投资者关系活动记录表》中表示，公司大部分产品线都进行了不同程度的价格调整。其中，微处理器和智能视频产品线的芯片产品价格调整相对较快，大概从三月份开始调价。目前，公司各产品线需求仍然很旺盛，还没有看到松动迹象。
北京君正进一步表示，全资子公司北京矽成的客户大部分是行业市场的客户，需要根据客户的不同情况采取不同的价格调整措施，相比消费电子市场，价格调整幅度也较小，上半年北京矽成的收入增长主要来自于量的增长。
北京君正是一家芯片设计公司，公司大类产品包括微处理器芯片、智能视频芯片、存储芯片、模拟芯片、互联芯片等。根据公告，北京君正不同的产品线在不同的工厂制造，目前代工厂主要有力晶、台积电、中芯国际、武汉新芯、华力等。公司表示，目前从上游晶圆厂的情况来看，明年产能预计仍然会较为紧张，公司会通过各个环节去努力争取更多产能。
上半年，北京君正实现营业收入23.36亿元，同比增长558.46%，归母净利润为3.55亿元，同比增长2994.80%。
[2021-08-31] 北京君正(300223):2021Q2业绩超预期,多板块协同助力快速崛起-事件点评
■国海证券
事件:公司发布2021半年报:2021年上半年公司实现营收23.36亿元(+588.46％),归母净利润3.55亿元(+2994.8％)。
投资要点:
2021Q2业绩超预期,各产品线同步快速发展公司业绩增长强劲。公司收购矽成后,业务与技术持续整合,各产品线协同发展,盈利能力稳步上升。公司2021H1实现销售收入23.36亿元(+588.46％),归母净利润为3.55亿元(+2994.8％),2021H1公司整体毛利率33.98％(同比+8.97pct,环比+7.15pct),净利率为15.20％(同比+11.97pct,环比+11.84pct)。
分季度来看,2021Q2公司实现营收12.68亿元(同比+325.83％,环比+18.73％),毛利率35.82％(同比+12.32pct,环比+3.68pct),归母净利润2.35亿元(同比+232.84％,环比+94.85％)。分产品来看,存储芯片实现营收16.14亿元(+748.82％),毛利率为26.57％(+10.73pct),智能视频芯片实现营收3.87亿元(+340.29％),毛利率为42.58％(+17.23pct),模拟与互联芯片实现营收1.92亿元(+783.52％),毛利率为54.41％(+20.08pct),微处理器芯片实现营收0.95亿元(+91.48％),毛利率为55.80％(+1.28pct),各产品线均实现稳步增长。费用方面,2021H1公司期间费用率(不含研发)8.87％(-2.37pct),其中销售、管理和财务费用率分别为5.36％(-0.82pct)、3.75％(-2.37pct),-0.24％(+0.82pct)。
研发多点开花,公司成长动能充足。公司持续加码研发,2021H1研发费用2.26亿元(+258.20％),在存储和本部业务线成果显著:(1)存储业务方面,ISSI长期耕耘车规市场,已成为全球车规利基存储领先企业,DDR3产品布局齐全,低功耗DDR4等新品研发顺利推进,控股子公司上海芯楷面向大众消费类市场的首款NORFlash芯片性能达到预期;(2)模拟与互联业务方面,2021H1公司进行了多款不同工艺、不同种类的LED驱动芯片及汽车DC/DC调节芯片等产品的研发和投片等工作,并继续进行面向汽车应用的LIN、CAN等网络传输产品的研发和测试等工作,部分产品进行了样品生产和风险试产,部分产品正逐步量产;(3)本部业务方面,2021H1公司针对AI算力普及的趋势,推出的面向智能视觉IOT高端市场新品T40系列芯片可达到4-8T算力,并进行了基于T40的方案优化工作,支持客户进行新产品的开发,推动客户新品落地。
本部和矽成业务线同步加码布局,加强上游深度绑定,多板块协同公司快速成长。2021M7公司认购荣芯半导体新增注册资本400万元,进一步强化与上游供应链的深度绑定,并拟募资13.07亿元用于嵌入式MPU、智能视频、车载LED照明、车载ISP系列芯片研发与产业化项目。我们认为此举有利于公司把握市场规模扩张、应用领域开拓、智能安防及智能汽车转型机遇,享受行业成长的长期红利。客户方面,公司产品已切入Anker、小米、360等众多品牌客户,以及移动、电信、联通等运营商体系。我们认为ISSI和本部业务协同效应显著,公司有望显著受益:公司本部可以打破原有MIPS架构生态系统限制,向车载电子等领域发展,汽车电子行业进入壁垒高,认证周期漫长且要求严苛,本次收购有利于公司借助ISSI的技术经验、产业资源和渠道等进入汽车电子领域,同时拓展海外市场,ISSI也可以借助北京君正在国内市场的渠道资源,实现国内的市场拓展,形成"海外+国内"并进的市场布局,通过协作研发、供应链资源共享、客户资源互补等方式强化公司的行业竞争力。
盈利预测与投资评级:北京君正收购ISSI后,形成"CPU+存储+模拟"的平台布局,协同效应显著,生产和供应持续优化,盈利能力不断提升。
公司此次加码布局MPU、智能视频芯片、车载照明和车载摄像头领域,有利于把握国产替代机遇和下游需求景气周期,乘风而起快速成长。基于审慎性考虑,在增发未完成前,暂不考虑其对公司业绩及股本的影响,我们维持盈利预测不变,预计2021-2023年公司实现归母净利润分别为8.08/10.71/13.56亿元,对应EPS分别为1.72/2.28/2.89元/股,对应当前PE估值分别为88/66/52倍,维持"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期风险;募资进展不及预期风险;募投项目进展不及预期风险;商誉减值风险;供应链产能紧张风险
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[2022-02-09] 北京君正(300223):汽车芯片受益行业红利,智能视频拥抱IOT蓝海-公司事件点评报告
■方正证券
事件:1月24日,公司发布2021年度业绩预告,预计2021年实现归母净利润8.08亿元-9.84亿元,同比增长1003.94％-1244.82％,预计2021年实现扣非净利润7.77亿元-9.54亿元,同比增长3693.01％-4553.49％。
下游领域需求旺盛,公司业绩大幅增长。2021年,公司在汽车电子、工业、医疗、通讯、消费等领域收入均实现增长,各产品线需求旺盛,业绩实现快速增长。2021年,公司预计归母净利润同比增长1003.94％-1244.82％,预计扣非净利润同比增长3693.01％-4553.49％。
汽车终端市场高景气,汽车芯片业务充分受益。随着汽车电动化、智能化的趋势袭来,汽车芯片的市场前景广阔。2020年全球汽车存储芯片市场规模约为34亿美元,该市场规模预计至2023年可达59亿美元,2020-2023年复合增长率为20％。公司于2020年完成了对北京矽成的收购。北京矽成深耕存储器领域三十余年,能够向汽车电子领域提供高品质、高可靠性的SRAM、DRAM、Flash等存储芯片。公司的车载存储芯片业务有望充分受益于终端市场的快速成长。此外,公司还拥有丰富的车规级LED驱动芯片,随着近年来车载照明逐渐从单一灯光模式向声、光、电一体的融合模式进化,车载LED照明芯片的渗透率不断提高,从而为公司车载LED驱动芯片带来成长空间。
智能视觉IOT市场广阔,智能视频产品线积极扩张。一方面,城市精细化治理对安防系统的准确度、完整度、安全性与智能化均提出了新的挑战和要求,传统安防产业正在向智能安防转型。智能视频芯片作为智能安防的基础硬件之一,拥有广阔发展空间。另一方面,随着物联网产业的迅速发展,家用摄像头、仿真机器人、教育类电子产品等应用场景也在快速成长,亦为智能视频芯片业务的成长带来动力。据HISMarkit数据,2020年全球视频监控市场规模为290亿美元。在智能视频芯片领域,公司现有产品可覆盖智能视觉IOT高、中、低端等不同等级市场需求,公司在消费类市场下游客户包括WYZE、Anker、华来、小米、乔安、360等知名客户。2021年,公司公告拟投资5.6亿元建设"智能视频系列芯片的研发与产业化项目",项目主要内容是于智能视频前端三款IPC芯片与后端三款NVR/DVR芯片的研发与产业化。公司智能视频产品线的积极扩张将有利于其在智能视频芯片领域进一步占领市场份额。
盈利预测:预计公司2021-2023年营收52.5/68.2/87.2亿元,归母净利润9.0/11.6/14.5亿元,维持"强烈推荐"评级。
风险提示:(1)技术研发进度不及预期;(2)市场拓展进度不及预期;(3)商誉减值风险。
[2022-01-29] 北京君正(300223):2021业绩指引超预期,汽车智能化助力快速崛起-业绩预告点
■国海证券
事件:公司发布2021年业绩预告:预计2021年公司实现归母净利润8.08-9.84亿元,同比增长1003.94％-1244.82％;实现扣非归母净利润7.77-9.54亿元,同比增长3693.01％-4553.49％。
投资要点:
2021业绩指引超预期,多产品线需求旺盛拉动公司利润高涨。公司2021Q4单季度实现归母净利润1.73-3.49.亿元,环比增长-38.35％-24.55％,同比增长240.26％-587.50％,主要得益于:(1)受益于汽车智能化趋势,终端需求拉动存储芯片放量,汽车电子领域收入持续增长;(2)多产品线需求旺盛,工业、医疗、高端消费等领域销售收入同比增长,驱动公司业绩高增。
研发多点开花,为公司发展注入动能。公司持续加码研发,成效显著,为公司发展提供动能:(1)存储领域,DDR3产品布局齐全,低功耗DDR4等新品研发顺利推进,已量产8G产品,大容量DDR4产品亦在规划;NorFlash方面,控股子公司芯楷已完成首款消费类市场NorFlash芯片的投片和测试,2022年业务营收有望迎来新一轮增长;(2)模拟与互联领域,2021H1进行多款LED驱动芯片及汽车DC/DC调节芯片等产品的研发和投片工作,继续进行面向汽车应用的LIN、CAN等网络传输产品的研发和测试工作,部分产品已逐步量产,有望2022年贡献营收。同时启动车规级ISP产品研发,进展顺利;(3)智能视频芯片领域:2021年完成面向专业安防领域后端设备的NVR芯片投片,进一步丰富视频芯片产品线,预计2022年可实现量产。
盈利预测与投资评级:北京君正收购ISSI后,形成"CPU+存储+模拟"的平台布局,协同效应显著,生产和供应持续优化,盈利能力不断提升。公司加码布局MPU、智能视频芯片、车载照明和车载摄像头领域,有利于把握国产替代机遇和下游需求景气周期,乘风而起快速成长。我们上调盈利预测,预计2021-2023年公司实现归母净利润分别为9.40(+0.78)/11.95(+0.91)/14.67(+1.06)亿元,对应EPS分别为1.95/2.48/3.05元/股,对应当前PE估值分别为56/44/36倍,维持"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期风险;公司新产品研发不及预期风险;客户导入进度不及预期风险;技术迭代不及预期风险;行业竞争加剧风险。
[2022-01-26] 北京君正(300223):业绩超预期,受益AIOT与汽车智能化浪潮-年度点评
■华鑫证券
事件北京君正发布2021年年度业绩预告:预计2021年实现归母净利润为8.08亿元-9.84亿元,同比增长1003.94％-1244.82％,实现扣非后归母净利润7.77亿元-9.54亿元,同比增长3693.01％-4553.49％。
投资要点
2021年度业绩预告超预期,受益AIOT与汽车智能化浪潮
根据公司2021年年度业绩预告测算,公司2021年Q4预计实现归母净利润为1.73亿元-3.49亿元,同比增长239％-584％,环比-38.7％-24.6％。公司业绩增长主要受益于汽车智能化的不断发展和汽车终端市场需求旺盛的拉动,公司在汽车电子领域的销售收入持续增长;同时,公司在工业、医疗、通讯、消费等领域的销售收入亦实现了较好的同比增长。公司各产品线需求旺盛,总体营业收入较去年同比增长,从而带动了公司净利润的大幅增长。
车载存储龙头,多产品线协同发展
通过并购北京矽成(ISSI)公司成为车载存储领域龙头厂商,截至目前已拥有微处理器芯片、智能视频芯片、存储芯片、模拟与互联芯片等多个业务产品线,在CPU、AI、多媒体、SRAM、DRAM、Flash、Analog、MCU、Connectivity等多个领域中拥有自主可控的核心技术。微处理器芯片领域,公司产品主要面向各类智能硬件市场,其中在二维码市场的影响力不断提高,产品销售保持了快速增长。随着公司新产品X2000以及后续更高性价比产品X1600系列的推出将有助于微处理器业务的持续成长。公司产品属于自主研发,具有一定的成本优势,低功耗性能及设计灵活性,未来更有利于公司在相关领域的拓展。
智能视频领域,公司现有系列芯片可覆盖智能视觉IOT市场高、中、低端各类端级产品需求,具有高智能化、高成像质量和低功耗等特点,目前在消费类市场得到包括WYZE、Anker、华来、小米、乔安、360、移动、电信和联通等品牌客户和运营商的认可和采用。2021年公司完成了面向专业安防领域后端设备的NVR芯片的投片,进一步补齐视频芯片产品线,预计2022年将会起量。
存储芯片领域,ISSI深耕存储领域三十余年,根据Omdia统计2020年其SRAM、DRAM、NorFlash产品收入在全球市场中分别位居第二位、第七位、第六位,处于国际市场前列。当前公司SRAM品类丰富,从传统的SynchSRAM、AsynchSRAM到前沿的高速QDRSRAM均拥有自主研发的知识产权。公司DRAM能够满足工业、医疗、主干通讯和车规等级产品的要求,目前DDR4、LPDDR4等产品最新的制程为25nm,预计2022年将有更多新产品问世。公司Flash产品线包括了目前全球主流的NORFlash存储芯片和NANDFlash存储芯片,2021年控股子公司上海芯楷完成了面向大众消费类市场的首款NORFlash芯片的投片和样片生产,测试结果基本达到预期指标。
模拟与互联领域,公司产品包括LED驱动芯片、触控传感芯片、DC/DC芯片、车用微处理器芯片、LIN、CAN、G.vn等网络传输芯片,主要面向汽车、工业、医疗及高端消费类市场。其中公司车规级LED驱动芯片类型丰富,包括头灯、日间行车灯、远光灯、雾灯、转向灯、组合尾灯(位置、刹车、倒车、流水等)、牌照灯等驱动芯片。同时公司持续进行面向汽车应用的LIN、CAN、G.vn等网络传输产品的研发和测试等工作,部分产品进行了样品生产和风险试产,部分产品获得客户验证,正在逐步进行量产。我们认为,公司受益并购ISSI成为车载存储龙头,未来在汽车智能化浪潮之下有望实现快速成长,与此同时,公司本部产品如微处理器、智能视频芯片等持续迭代升级,与存储业务形成协同发展趋势,公司长期成长动能充足。
盈利预测
预测公司2021-2023年收入分别为52.57、70.58、90.16亿元,EPS分别为1.93、2.53、3.09元,当前股价对应PE分别为60、46、38倍,给予"推荐"投资评级。
风险提示
行业景气度下行风险、新产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。
[2022-01-26] 北京君正(300223):汽车智能化核心受益标的,全年业绩超预期-业绩预告
■民生证券
1月24日,北京君正预告全年业绩,公司预计21年实现归母净利润8.08～9.84亿元,扣非净利润7.77～9.54亿元。对应21Q4单季度利润约1.73～3.49亿元,同比增长240～587％,环比-38～+24％。
公司业绩表现超预期,21Q4淡季不淡仍有高速增长。同时考虑到公司因并购产生的PPA摊销费用、连接业务投入亏损等合计近4000万美元,再加之年末计提的大额奖金,还原后全年实际经营利润约10.68～12.44亿元,表现较为亮眼,超出市场预期,我们看好公司的长期成长性。
主业智能视频芯片表现依旧亮眼。2021年公司不断拓宽智能视频芯片产品线,此前于21年Q4推出后端NVR芯片,22Q2有望规模量产。产能方面,21年公司受代工厂产能紧张影响,无法满足下游客户旺盛需求,而今年新投产的IPC芯片预计将在台积电进行流片,有望缓解IPC芯片产能紧张。
ISSI:国内稀缺的汽车半导体平台,现有产品线均已导入汽车。
(1)公司为全球车载DRAM芯片龙头,DDR4产品目前正在拓宽品类,车规级DDR4已量产8G产品,目前最先进制程25nm,大容量DDR4产品已在规划中,8GLPDDR4预计22年推向市场,有望充分受益汽车智能化对车载存储需求提升。产能方面,公司与力积电保持战略合作关系,22年产能供给有望保持增长。
(2)NORFlash覆盖512K～1Gb多种规格产品,面向汽车、工业、医疗等高可靠性要求的市场,。此外,公司与韦尔合资成立芯楷,主要面向消费类NORFlash市场,NORFlash业务营收有望迎来新一轮增长。
(3)车载模拟芯片当前主要出货为LEDDriver芯片,我们预计21年全年营收有望达到4亿元,公司保持每年推出十几颗新品的研发速度,营收有望保持快速增长。连接业务包括LIN,CAN,G.vn、GreenPHY芯片等,G.vn芯片目前已在客户处出货,预计GreenPHY芯片22年也将产生营收贡献,今年开始连接业务有望进入快速成长阶段。
投资建议:我们预计21/22/23年公司归母净利润有望达到9.0/12.8/16.5亿元,对应现价PE分别为62/44/34倍。公司作为汽车智能化核心受益标的,投资价值凸显,维持"推荐"评级。
风险提示:产品验证不及预期;下游行业周期性波动;市场竞争加剧。
[2022-01-25] 北京君正(300223):预告业绩符合预期,车载存储龙头高速成长-年度点评
■中信建投
事件
1月24日,公司发布业绩预告,预计2021年归母净利润为8.08～9.84亿元,同比增长1003.9％～1244.8％,对应中值为8.96亿元,同比增长1124.4％;全年扣非归母净利润为7.78～9.54亿元,同比增长3693.0％～4553.5％,符合预期。
简评
预告业绩符合预期,车载存储龙头高速成长
21Q4归母净利润为2.14～3.90亿元,同比增长320.8％～667.4％,环比提升-23.8％～39.0％。从中值看,21Q4归母净利润为3.02亿元,同比增长494.1％,环比增长7.6％,符合预期。我们认为,全年业绩增长来自:(1)2020年北京矽成并表前的低基数;(2)下游需求旺盛,汽车市场回暖;(3)消费类产品缺芯涨价较多;(4)公司新品放量、产能增长以及价格调涨。21Q4业绩(中值)环比小幅增长,我们认为车规存储景气度仍在,且模拟芯片产能增长,一定程度上抵消了消费类产品降价的负面影响。
车载IC:汽车智能化水平提升,车载存储IC空间巨大
智能车渗透拉动车载存储芯片用量增长、规格提升。2020年全球车载存储市场规模约为46亿美元,预计2025年增长至119亿美元,复合增速达21.0％。公司为车规级DRAM、SRAM的龙头供应商,近两年Flash、模拟芯片快速起量,2022年将推出大容量DDR4/LPDDR4,Flash、模拟、互联均有新品推出。未来,公司将利用其在客户资源、技术研发、产品竞争力等方面的领先优势,逐步导入处理器等君正传统业务,开辟新的增长点。
AIOT:智慧安防快速渗透,智能视频芯片需求高增
随着物联网、5G等技术的成熟,智慧安防快速渗透,对应ISP、IPC等智能视频芯片需求高增。公司已经积累了CPU、VPU、ISP、AI引擎等核心技术,近两年智能视频芯片及微处理器陆续进入收获期,营收大幅增长,已在物联网细分市场占据领先地位。公司已量产安防NVR,将研发车载ISP等新品,有望进一步打开成长空间。
投资建议:预计2021-2023年公司的归母净利润分别为8.5、11.2、13.6亿元,同比增长1060.1％、31.4％、21.4％。当前市值对应2021-2023年的PE分别为66、49、40倍。
风险提示:汽车智能化不及预期风险;存储芯片跌价风险;晶圆代工涨价风险;技术替代风险。
[2022-01-25] 北京君正(300223):全年业绩超预期,车载存储龙头地位稳固-中小盘信息更新
■开源证券全
全年业绩超预期,车载存储龙头充分享受行业红利
公司发布2021年业绩预告,预计2021年实现归母净利润8.08-9.84亿元,同比增长1003.94％-1244.82％,中位数8.96亿元,同比增长1224.38％;实现扣非净利润7.77-9.54亿元,同比增长3693.01％-4553.49％,中位数8.65亿元,同比增长4223.26％。公司业绩维持高增长,超越市场预期。北京君正在收购车载存储领军ISSI后形成良好协同效应和卡位优势,充分享受行业红利,看好公司未来发展前景。我们维持公司业绩预测,预计公司2021-2023归母净利润分别为8.71/12.37/16.19亿元,对应EPS分别为1.81/2.57/3.36元/股,对应当前股价的PE分别为63.5/44.7/34.1倍,维持"买入"评级。
下游需求旺盛,ISSI拉动公司整体业绩快速成长
2021年芯片下游需求旺盛,ISSI实现高速增长拉动公司整体业绩。汽车电子方面,尽管汽车销量面临"缺芯"等因素的影响,但在行业智能化的大潮下,车载芯片、存储仍然供不应求,公司汽车电子产品销售收入持续高增长。而在工业、医疗、通讯、消费等领域,受益于需求的高景气度,公司产品亦实现量价齐升。视频芯片领域,行业竞争格局显著改善,公司产品迎来快速发展机遇,在2021年实现不俗的业绩表现。而传统的微处理器芯片业务在物联网全面渗透的背景下,同样实现了较快速的增长。
汽车智能化大势所趋,公司进军平台型车载芯片公司,将是最受益标的之一
展望未来,汽车智能化大幕徐徐拉开,车载存储、芯片市场规模将延续高增长态势。存储领域,公司已经建立起全球化的汽车供应链体系,形成SRAM、DRAM、Flash等全面的车载存储产品布局,并延伸到中高端市场,DDR4产品不断迭代。模拟互联芯片领域,公司的LED驱动芯片受益智能化车灯的快速渗透前景明朗,同时着力布局联网芯片的研发,产品已经实现小批量供货,此外车载ISP等产品亦在储备中,公司车载芯片平台的布局正逐步成型。随着未来晶圆厂产能紧张的逐步缓解,公司业绩有望实现持续快速成长。
风险提示:晶圆厂产能紧张、芯片价格波动、下游需求不及预期。
[2022-01-25] 北京君正(300223):业绩高增长,汽车智能化驱动长期成长-年度点评
■国金证券
事件
1月24日晚,公司发布业绩预告,预计2021年归母净利润8.08亿元～9.84亿元,同比增长1003.94％～1244.82％,扣非归母净利润为7.77亿元～9.54亿元,同比增长3693.01％～4553.49％,业绩符合预期。
评论
净利润大幅增长,盈利能力不断增强。公司2021年实现归母净利润8.1～9.8亿元,同比增长1003.9％～1244.8％,扣非归母净利润为7.8～9.5亿元,同比增长3693％～4553.5％。单季度看,21Q4实现净利润1.6～3.4亿元,同比增长239.2％～584.3％,环比增长-38.2％～24.6％。利润同比持续增长彰显各产品线市场需求持续旺盛以及盈利能力不断增强。分业务看:
1)汽车智能化推动终端市场需求旺盛,车用存储未来可期。受益于自动驾驶和新能源车需求增加,车用储存芯片市场规模将持续扩大,其中DRAM和NAND为需求重点,我们预计21-25年单车用DRAM和NAND数量将翻5～10倍,单车价值量增长成倍增长,整体推动车用存储市场规模在25年将达88亿美元,21-25年CAGR为53％。
2)AIoT高景气,IPC业务高端产品加速布局。主要受益于AIoT行业高景气,以及疫情影响带动远程教育、安防摄像头等领域需求爆发,公司加速高端产品布局,目前公司IPC产品主要包括各类电池类摄像头、AI摄像头以及行业类摄像头中,覆盖高、中、低端各类端级产品。21年公司加快高端产品布局,特别是AI摄像头与行业摄像头等领域产品,如定位于专业视频会议摄像头产品C100已开始量产,带AI算力的IPC芯片加速推广以及为补齐短板积极研发面向安防后端市场芯片。
3)车载照明市场持续向好,LED驱动业务快速成长。受益于车载照明市场爆发,高毛利率的模拟芯片收入快速增长(21H1同比增长783.5％,毛利率超50％),我们看好未来3-5年公司模拟业务持续高增长。
投资建议
预计21-23年公司归母净利润分别为8.68/12.04/14.76亿元,对应EPS为1.8/2.5/3.1,对应PE为76/55/45继续维持"买入"评级。
风险提示
产能不足风险;汇率风险;股票解禁风险;商誉减值风险等。
[2022-01-25] 北京君正(300223):全球汽车IC领军企业,产品线多点开花-公司动态点评
■长城证券
2021年全年归母净利润中值同比增长11倍,符合市场预期公司预告2021年全年归母净利润区间8.08亿元～9.84亿元,同比增长10～12倍,扣非归母净利润7.77亿元～9.54亿元,同比增长37～46倍。主要由于北京矽成自2020年6月起并表,以及各产品线需求旺盛。
预告21Q4归母净利润区间1.73亿元～3.49亿元,同比增长240％～588％,环比增长-38％～25％。扣非归母净利润区间1.64亿元～3.40亿元,同比增长447％～1036％,环比增长-41％～23％。
预计21Q4北京矽成贡献主要增长,北京君正本部营收环比持平测算公司21Q4整体营收环比小幅提升,预计北京矽成受益于汽车智能化及终端需求旺盛,营收环比保持提升,预计北京君正本部营收环比持平,主要考虑21Q4IPC价格因素持平,预计因行业产能紧张而出货略有波动。本部22nmIPC后端芯片21Q3末已投片,预计明年实现销售。测算21Q4毛利率中值约41％,同比增长12pct,环比增长2pct;净利率约中值约19％,同比增长14pct,环比小幅下降。净利率环比小幅下降预计主要由于年底绩效考核导致管理费用增加。
车规级"计算+存储+模拟"全面布局,DDR4/LPDDR4稳步增长存储方面,车规级DDR4/LPDDR4稳步增长,最新制程为25nm,与力晶合作获产能保障;车规级Flash覆盖多规格;芯楷消费类NorFlash完成样片生产,预计明年量产销售。车规级模拟及互联芯片主要包括LEDDriver、LIN、CAN、GreenPHY、G.vn等,其中车规模拟产品成长快速。
全球汽车IC领军企业,首次覆盖给予"增持"评级公司作为国内稀缺的汽车IC领军企业,全面布局"计算+存储+模拟",长期看车规级芯片加速成长。随着公司各板块协同发展,预计公司2021～2023年净利润分别为9.04/11.75/14.35亿元,对应22/23年PE为46/37倍,首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示:研发不及预期;新产品投入加大导致盈利能力下降;下游需求波动;市场竞争加剧
[2022-01-25] 北京君正(300223):存储+视频,双轮驱动,汽车智能化为业绩增长注入新动能-2021年度预告点评
■安信证券
事件:1月24日,公司发布2021年度业绩预告。2021年预计实现归母净利润8.08亿元-9.84亿元,同比增长1004％-1245％。
下游需求持续高景气,汽车、工业、医疗等领域保持较快成长。根据业绩预告披露,2021年预计实现归母净利润8.08亿元-9.84亿元,同比增长1004％-1245％,扣非归母净利润7.77亿元-9.54亿元,同比增长3693％-4553％。保持较快成长的原因:一是随着汽车智能化的不断发展和汽车终端市场旺盛需求的拉动,公司在汽车电子领域的销售收入持续增长;二是在工业、医疗、通讯、消费等领域的销售收入同步实现较好的同比增长。公司各产品线需求旺盛,公司总体营业收入较去年同比快速增长,从而带动公司净利润大幅增长。
国内车载存储芯片龙头,受益汽车智能化成长动力强劲:根据中国汽车工业协会和中国汽车芯片产业创新战略联盟,预计2022年中国传统燃油汽车芯片使用数量为934颗/车,中国新能源汽车平均芯片数量将高达1459颗/车,年均复合增长率均超过10％。车联网、自动驾驶以及智能汽车驱动单车芯片搭载量迅速上升,Yole预计2026年全球汽车半导体市场规模将增长到785亿美元,汽车电子崛起已成大势所趋,芯片国产化替代也利好公司产品销售推广。根据投资者调研纪要,面向新能源车、智能车对高速大容量存储产品的新增需求,公司采取与美光、三星等错位竞争的发展策略,定位于差异化市场,DRAM产品保持迭代升级,DDR4、LPDDR4等产品最新制程为25nm,并且会随着市场需求不断更新工艺,2022年会有更多新产品推出。我们认为,作为车规存储领域的稀缺标的,公司存储业务会随着汽车智能化、车联网等强劲需求受益。
智能视频芯片进入行业市场,模拟和互联产品具备长期发展潜力:公司传统业务为微处理器芯片和智能视频芯片,在嵌入式CPU、视频编解码、影像信号处理、神经网络处理器、AI算法等领域有多年积累,产品主要应用于生物识别、商业设备、智能家居、智能穿戴等AIoT市场。根据公司公告,智能视频芯片领域竞争相对激烈,公司受益技术积累、竞争格局变化及市场供不应求情况,业绩得到快速成长,且由传统消费市场进入行业市场,并得到WYZE、Anker、华来、小米、360等品牌客户,以及移动、电信、联通等运营商认可。模拟互联产品也保持较快成长,但受产能影响增速尚未得到充分释放,如LEDDriver等模拟产品,LIN、CAN、GreenPHY、G.vn等互联芯片,以及MCU、触控传感芯片等,未来都有望保持稳健的成长性。
投资建议:我们预计公司2021年～2023年收入分别为49.69亿元、69.56亿元、94.61亿元,归母净利润分别为9.15亿元、12.45亿元、15.17亿元,EPS分别为1.9元、2.59元和3.15元,对应PE分别为60倍、44倍和36倍,维持"买入-A"投资评级。
风险提示:新产品研发不及预期风险;市场竞争加剧风险;下游需求不及预期风险;汽车智能化进程不及预期风险。
[2022-01-24] 北京君正(300223):北京君正2021年度净利润预增1004%-1245%
■上海证券报
北京君正披露业绩预告。公司预计2021年盈利80,808.84万元-98,441.33万元，比上年同期增长1003.94%-1244.82%。报告期内，随着汽车智能化的不断发展和汽车终端市场需求旺盛的拉动，公司在汽车电子领域的销售收入持续增长;同时，公司在工业、医疗、通讯、消费等领域的销售收入亦实现了较好的同比增长。公司各产品线需求旺盛，致公司总体营业收入较去年同比增长，从而带动了公司净利润的大幅增长。
[2022-01-24] 北京君正(300223):君子不器,前行不辍-公司研究报告
■海通证券
21Q3营收创历史新高。根据北京君正2021年三季报,2021年Q3营业总收入14.57亿元(同比+66.85％),归属母公司股东的净利润2.80亿元(同比+2459.80％),归母净利率19.23％。我们认为,公司营收和归母净利润同比增长迅速,主要因为:1)公司各产品线市场需求旺盛,公司营业收入保持增长;2)收购北京矽成后,存储芯片营收对总营收贡献较大,且高毛利的模拟与互联芯片改善公司产品结构;3)北京矽成系2020年5月31日纳入合并报表范围,对同比增速有影响。
立足矽成存储芯片优势,深耕汽车电子应用领域。公司存储芯片产品主要面向工业和汽车市场。随着2021年以来汽车市场的逐渐复苏和汽车智能化程度的不断提高,公司立足北京矽成专注在车规级领域存储芯片研发经验,将在智能驾驶时代迎来新的发展前景。此外,汽车智能化程度的不断提高,也将带来存储芯片之外的各类车载芯片的需求增长,例如车灯智能化驱动车载LED芯片的渗透率不断提升。公司在汽车电子市场拥有丰富的车规级LED驱动芯片产品线。近年来车载照明逐渐从单一灯光模式向声、光、电一体的融合模式进化,为公司车载LED驱动芯片带来不断成长的市场空间。
"计算+存储+模拟"产品布局,逐步实现汽车、工业、消费、安防全覆盖。公司多年从事嵌入式CPU技术的研发,在高性能、低功耗等关键指标上取得突破。公司基于32位MIPS指令集架构的CPU内核,其主频、功耗和面积水平在同等工艺下均领先于业界现有的同类32位RISC微处理器内核。同时,公司积极开展了基于指令集开源的RISC-V架构的CPU内核的研发。公司不断优化智能视频芯片技术,面向智能视觉IOT高端市场的T40系列芯片可达到4-8T算力,顺应AI算力普及趋势。我们认为,叠加公司完成北京矽成收购,存储芯片和模拟芯片发力汽车和工业应用领域,北京君正已形成"计算+存储+模拟"的产品布局,四大产品线有望在技术和渠道方面实现协同发展,帮助公司逐步实现汽车、工业、消费和安防全覆盖。
盈利预测及估值建议。我们预计公司2021E-2023E营收分别为50.29亿元、68.33亿元和87.58亿元,归母净利润9.35亿元、12.72亿元和16.31亿元。结合可比公司估值。1)PE估值法,给予2022E(PE)45x-49x估值,对应合理市值区间572.35-623.22亿元,合理价值区间118.85-129.41元;2)PS估值,给予2022E(PS)9x-10x估值,对应合理市值区间614.95-683.28亿元,合理价值区间127.70-141.89元。综上两种估值方法,我们认为公司对应合理市值区间为614.95-623.22亿元,合理价值区间为127.70-129.41元,"优于大市"评级。
风险提示:汽车市场需求不及预期、产能供给不及预期
[2022-01-24] 北京君正(300223):公司业务全面向好,汽车电子助力公司发展-年度点评
■华西证券
事件概述
公司发布2021年年度业绩报告,公司预计实现归属母公司股东的净利润为8.08亿元-9.84亿元。扣非后归母净利润为7.77亿元-9.54亿元。
全年业绩维持高速增长,Q4创历史新高
根据公司公告显示司预计实现归属母公司股东的净利润为8.08亿元-9.84亿元,同比增长1003.94％-1244.82％;其中Q4单季度归母净利润为1.61亿元-3.37亿元,创历史新高,去年同期净利润为0.5亿元。扣非后归母净利润为7.77亿元-9.54亿元,同比增长3693.01％-4553.49％。本报告期非经常性损益约为3,100万元,去年同期为5,270.91万元。
技术升级多领域布局,迈向新台阶
2020年公司完成了对北京矽成的收购事项,北京矽成作为公司全资子公司,自2020年6月起纳入公司合并报表编制范围。北京矽成包含两大业务方向,一为存储类芯片,包括SRAM、DRAM和Flash产品,主要是面向汽车、工业和医疗以及高端消费等市场,存储产品主要以DRAM为主,2021年上半年控股子公司上海芯楷完成了面向大众消费类市场的首款NORFlash芯片的投片和样片生产,测试结果基本达到预期指标;公司作为汽车存储龙头企业,将受益于汽车智能化的进一步升级。相较于传统汽车,未来座舱、智能驾驶等领域对存储需求用量和速度提出来全新得需求。同时由于汽车E/E架构逐渐从分布式改为集中式,对存储的用量和速度也提出来全新得需求。另一类是模拟和互联芯片,模拟与互联产品线包括LED驱动芯片、触控传感芯片、DC/DC芯片、车用微处理器芯片、LIN、CAN、G.vn等网络传输芯片,主要面向汽车、工业、医疗及高端消费类市场,汽车板块从2020年下半年开始明显复苏,公司充分受益。特别是LED驱动方面,公司产品取得较大进展,目前已经与多家车灯厂商进行合作。此外,北京君正自身有两大业务,一类是微处理器芯片,主要面向AIOT市场,上半年公司进行了XBurst2CPU内核的优化工作,进行了面向条码市场、显示控制等市场的微处理器新产品的研发和投 片;另一大类是智能视频领域,公司上半年完成了面向专业安防领域后端设备的芯片产品的定义和部分设计工作,依据半年报信息,预计该产品将于2021年下半年完成投片工作。
投资建议
基于2021年半导体行业景气度持续及公司存储芯片、模拟与互联芯片以及君正本部的智能视频业务快速突破,我们上调公司盈利预测,预计2021年～2023年公司营收分别由47.0亿元、58.0亿元、68.0亿元上调至56.40亿元、73.32亿元和87.98亿元;预计实现归属母公司股东净利润分别由7.47亿元、9.74亿元、11.56亿元上调至8.96亿元、12.21亿元和14.82亿元;预计EPS分别由1.59元/股、2.08元/股、2.47元/股上调至1.86元/股、2.54元/股和3.08元/股。对应2022年11月24日收盘价114.76元PE分别为62X、45X、37X。维持"买入"评级。
风险提示
存储行业存在较为明显的周期性,北京矽成受行业波动影响相对较大;北京君正自研产品竞争力下滑等;汽车销量不及预期。
[2022-01-17] 北京君正(300223):车载IC平台成型,AIOT芯片迎来高增-深度研究
■中信建投
始于自主创新嵌入式CPU,收购矽成转型为车载IC细分龙头
公司致力于32位嵌入式CPU芯片及配套软件平台的研发和销售,最初的业务为自主创新的CPU技术,以此为核心形成SoC产品。公司智能视频芯片及微处理器技术积累深厚,近两年进入收获期。2020年公司收购北京矽成,转型为汽车存储龙头,其DRAM、SRAM存储器全球市占率领先,Flash存储器快速起量,而模拟及互联新品正逐步投放市场,产能瓶颈解决后有望迎来爆发式增长。并购完成后,公司拥有了ISSI、Lumissil和Ingenic三大业务品牌,形成了"存储+模拟+互联+计算"的技术平台。未来,本部与矽成的产品技术、研发团队、客户资源等协同效应逐步加强,车规级处理器、消费级存储器都将为公司打开新的成长空间。
车载IC:汽车智能化水平提升,车载存储市场空间巨大
随着汽车自动驾驶等级的提升,车内车外数据流量大大增加,带来车载存储芯片消耗量大幅增长,同时低功耗、低延迟、大带宽等性能需求驱动其规格升级。2020年全球车载存储市场规模约为46亿美元,2016-2020年CAGR为11.4％,汽车智能化水平提升驱动车载存储市场提速增长,2025年市场规模将增长至119亿美元,复合增速达21.0％。公司为车规级DRAM、SRAM的龙头供应商,2018年DRAM、SRAM全球市占率分别～15％和19.4％,Flash、模拟芯片正快速起量。公司拥有大陆、德尔福、西门子、霍尼韦尔等众多国际一线汽车及工业客户,在客户资源、技术研发、产品竞争力等方面均有领先优势,将依靠汽车产业资源,导入处理器等君正传统业务,开辟新的增长点。
AIOT:智慧安防打开行业第二增长曲线,智能视频芯片需求高增
过去,政府主导下的重大公共安全工程建设驱动传统安防高速增长,近年来AI安防兴起,行业步入第二增长阶段。随着物联网、5G等技术的成熟,以智能视觉产品为代表的家用安防需求迎来爆发。安防行业快速增长,对应ISP、IPC等智能视频芯片需求高增,我们预计其市场规模将从2020年的10.1亿美元增长至2025年的18.2亿美元,复合增速为12.6％。公司从2014年开始研发智能视频芯片,已经积累了CPU、VPU、ISP、AI引擎等核心技术,近两年智能视频芯片及微处理器产品陆续进入收获期,营收大幅增长,已在物联网细分市场占据领先地位。公司将开发安防NVR、车载ISP等新品,进一步打开成长空间。
投资建议:预计2021-2023年公司营收为53.5、69.8、86.7亿元,同比增长146.3％、30.6％、24.2％;归母净利润分别为8.5、11.2、13.6亿元,同比增长1060.1％、31.4％、21.4％。公司当前市值对应2021-2023年的PE分别为56.5、43.0、35.4倍。
风险提示:汽车智能化不及预期风险;存储芯片跌价风险;晶圆代工涨价风险;技术替代风险。
[2022-01-06] 北京君正(300223):北京君正股东武岳峰集电拟减持不超2%股份
■上海证券报
北京君正公告，持公司股份60,544,310股(占公司总股本比例12.57%)的股东上海武岳峰集成电路股权投资合伙企业(有限合伙)计划在2022年2月8日至2022年8月7日期间，以集中竞价方式减持公司股份不超过9,631,398股(占公司总股本比例不超过2%)。
[2021-12-10] 北京君正(300223):北京君正因敏感期卖出公司股票 董事张紧收监管函
■证券时报
北京君正(300223)董事兼副总经理张紧收到深交所监管函。张紧于9月27日卖出公司股票1.14万股，成交均价126.5元/股，交易金额144.21万元。公司于10月27日披露三季报，张紧的上述卖出行为处于公司定期报告公告前30日内，构成敏感期交易。
[2021-12-09] 北京君正(300223):广泛受益于汽车电子化的车载IC龙头-动态点评
■国信证券
布局"计算+存储+模拟"产品,国内新晋的汽车IC领军企业
公司在原有面向AIoT的微处理器芯片(MPU)、智能视频芯片业务基础上,20年通过收购ISSI增加存储芯片、模拟与互联芯片业务,形成"计算+存储+模拟"产品布局。2020年MPU、智能视频芯片、存储芯片、模拟与互联芯片营收占比为5.7％/13.4％/70.3％/8.6％。1-3Q21公司营收37.93亿元(YoY:209％),归母净利润6.35亿元(YoY:2734％),作为国内新晋的汽车IC领军企业,公司有望受益于汽车电子快速增长。
ISSI车载存储IC全球领先,投资4.2亿元布局车载ISP芯片
在汽车电动化、智能化趋势的带动下,车载信息娱乐系统、自动驾驶、数字仪表盘等对于汽车存储芯片的需求快速增长;ISSI深耕车规级存储IC超20年,根据Omdia,20年公司SRAM、DRAM、NorFlash产品收入位居全球2、7、6位。此外,自动辅助驾驶(ADAS)迅速崛起,带动车载ISP芯片需求增加,Yole预测全球平均每辆汽车搭载摄像头的数量将从18年的1.7颗提升至23年的3颗;21年公司发布定增方案,投资4.2亿建设车载ISP芯片项目,进一步做大做强汽车IC业务。
模拟与互联产品面向汽车/工业等市场,MPU受益于AIoT浪潮
公司模拟与互联产品包括LED驱动芯片、触控传感芯片、DC/DC芯片等,面向汽车、工业、医疗及高端消费类市场;同时公司不断丰富车规级、工业级高品质LED驱动芯片的产品种类,21年投资3.6亿元建设车载LED照明系列芯片项目。此外,IDC预测全球物联网支出将从20年6905亿美金增长至25年1.1万亿美金(CAGR:11.4％),公司研制出X系列、JZ系列、M系列等多款MPU芯片,面向可穿戴、生物识别、二维码、智能家居等各类智能硬件市场,发展前景广阔。
投资建议:维持"买入"评级
我们预计公司21/22/23年营业收入同比增长142.2％/26.0％/21.0％至52.56/66.22/80.13亿元,归母净利润同比增长1151％/28.5％/22.0％至9.16/11.77/14.37亿元,对应PE为77.8/60.5/49.6倍,维持买入评级。
风险提示:产品销售不及预期;市场竞争加剧;国家政策变动。
[2021-11-17] 北京君正(300223):北京君正部分董监高拟合计减持不超1.55%股份
■证券时报
北京君正(300223)11月17日晚间公告，公司部分控股股东、董事、监事及高级管理人员股份拟减持不超过1.55%。
[2021-11-08] 北京君正(300223):盈利能力持续提升,多产品线协同发展-三季点评
■中信建投
事件
10月26日,公司发布2021年三季报,前三季度实现营收37.9亿元,同比增长208.9％;实现归母净利润6.35亿元,同比增长2733.5％。
简评
三季度业绩符合预期,盈利能力持续提升
多业务协同+下游需求旺盛,推动公司业绩持续高增长。Q3单季度实现营收14.6亿元(其中君正本部3.8亿,北京矽成10.8亿),同比增长66.9％,环比增长14.9％。毛利率为39.25％,环比提升3.43pcts,20Q2以来逐季提升。Q3实现归母净利润2.8亿元,同比增长2459.8％(因北京矽成并表),环比增长19.3％;净利率为19.13％,环比提升0.71pcts。整体来看,Q3业绩符合预期,盈利能力持续提升。
君正本部:智能视频收入高增,微处理器收入有所波动
智能视频方面,当前以家庭安防为代表的AIOT市场正快速成长,公司智能视频芯片需求旺盛,产品持续供不应求,Q3收入3.28亿,同比增长265％,环比持续增长。公司面向后端的NVR新品即将推出,预计22Q2可量产,将进一步增厚业绩。微处理器方面,Q3收入4700余万,三季度同比增长良好,但其应用市场相对分散,受市场需求影响,环比有所波动。产能方面,Q3因代工产能紧缺,公司产能增长受限,若2022年产能状况好转,将有利于公司进一步导入客户、扩大市场份额。
北京矽成:以汽车应用为核心,存储+模拟+互连全面发力
存储业务方面,汽车、工业、医疗、高端消费等需求强劲,收入环比持续增长。(a)DRAM:特种DRAM市场空间超100亿美元,高可靠约占50％,随着新能源车、工业、医疗等高可靠市场不断增长,DRAM行业空间不断扩张。公司DRAM业务规模尚小,正积极丰富产品品类(大容量DDR4将于2022年推出)、持续进行客户导入,未来有望获得更高市场份额。(b)Flash:随着AIOT、新能源车兴起,NORFlash行业迎来新一轮成长,公司一方面与韦尔股份合资设立子公司芯楷,产品面向AIOT,将Flash技术应用于消费市场;另一方面定增引入韦尔股份投资,双方将在汽车市场形成客户资源和供应链的战略协同。公司NORFlash起步较晚,随着市场、客户开拓逐步深入,其市场份额有望逐步提高。
模拟和互连业务方面,虽需求旺盛,但产能受限,因此收入环比略有下降,公司预计产能Q4有所改善。公司模拟产品主要为高端消费和车载LEDDriver,目前车规级LEDDriver市场主要供应商为TI和北京矽成,随着国内整车厂对元件的国产化需求越来越强,公司未来有望获得更高份额。公司互连产品现有CAN总线、LIN总线、充电桩芯片、G.vn等产品在研,产品正陆续推出,2022年有望贡献较大收入。
瞄准AIOT和汽车两大赛道,"计算+存储+模拟+互连"全面布局
公司以微处理器起家,持续投入多媒体、AI等技术,2018年启动对北京矽成的收购,现已完成"计算+存储+模拟+互连"的全面布局。君正本部聚焦AIOT,北京矽成聚焦汽车,未来两者将加强协同,君正本部技术将逐步导入汽车市场,北京矽成也将拓展AIOT领域。公司将在AIOT和汽车两大赛道持续投入,拓展产品品类,扩大客户群体,进一步打开成长空间。预计公司2021-2022年的营业收入分别为51.8亿元和66.0亿元,归母净利润分别为8.8亿元和11.5亿元,对应当前股价的PE分别为78.3倍和59.9倍。公司质地优秀,建议重点关注。
风险提示:新能源车销量不及预期、市场竞争加剧、存储芯片降价。
[2021-10-28] 北京君正(300223):AIoT攻势正猛,汽车电子利刃出鞘-三季点评
■信达证券
事件:2021年10月26日,北京君正公告2021年第三季度业绩,公司3Q21实现营收14.6亿元,同比增长66.85％,环比增长14.94％,毛利率39.25％,环比提升3.43pcts;净利率19.23％,环比提升0.73pcts。归母净利润2.8亿元,环比增长19.3％。
点评:
君正本部:AIoT攻势正猛
1、智能视频芯片营收强势增长,AIoT攻势正猛。3Q21本部智能视频芯片业务量价齐升,实现营收约3.28亿元,同比增长256％,环比增长53％。具体来看,公司IPC芯片需求一直保持快速增长,公司产品持续供不应求,三季度排产上升之后,营收环比有较大幅度提升。我们认为以家庭安防为代表的IOT市场有望长期快速成长保持快速增长,当下公司产品仍然供不应求,如果后期供应缓解,公司也可拿到更多产能,从而进一步扩大市场份额。公司还有面向后端的NVR芯片等新品即将出炉,AIoT市场的长期空间值得期待。
2、微处理器业务,3Q21营收环比微幅下降至约0.47亿,微处理器面向的终端市场较为碎片化,容易受市场供需波动的影响,因此环比产生了一定的波动。但阶段性的外部市场波动并不影响公司内在竞争力,公司在二维码市场的影响力不断提高,同时面向教育电子、智能家居等市场的新品研发进展顺利,未来营收有望保持正增长。
北京矽成:汽车电子利刃出鞘
1、存储芯片3Q21营收约9.8亿元,环比增长约14％,占所有产品线营收的66％。存储芯片今年营收环比一直保持正增长,主要受益于汽车、工业、医疗、高端消费市场增长。具体来看,DRAM方面:(1)特种DRAM市场空间超过100亿美金,其中高可靠性DRAM占比超过50％。随着新能源汽车、工业互联网、医疗等新兴市场在不断打开,市场空间具有长期的成长性。ISSI目前DRAM业务占全球份额仍然较小,但公司正在积极拓宽产品品类,大容量DDR4产品预计明年推出。我们相信以ISSI领先的技术水平和强势的市场竞争力,未来有望在高可靠性DRAM市场占据更多的份额,业绩保持长期增长。
NORFlash方面,全球市场规模超过30亿美金,矽成目前市占率较低。未来随着新能源汽车渗透率提升、物联网连接数增长,全球NORFlash需求面临新一轮增长。公司有望凭借在自身在高可靠性市场积累的深厚技术,向上抓住车规级NORFlash的成长机遇,向下打入消费级NORFlash新兴市场,保持长期稳定增长态势。
2、模拟与互联芯片3Q21营收约0.9亿元,环比下降约16％,主要受限于产能不足。但从需求端来看,随着汽车的智能化趋势发展,汽车各部分照明系统将会越来越多得使用LED灯,LED灯的不同组合将会给人们带来不同的视觉反馈,市场具有较大的增量空间。此外,目前国内车规级LEDDriver市场只有ISSI和TI两个玩家,而国产汽车厂商对汽车电子国产替代的需求越来越强烈,未来ISSI有望凭借本土优势和优质的服务体系占据更多的市场份额。车载互联芯片方面,汽车智能化使得汽车上的数据量越来越大,数据的传输、连接和融合需要互联芯片,这块市场保持高速增长。公司今年加大对车载互联芯片的研发投入,Q3单季度亏损约670万美金,预计明年将开始贡献营收,并有望在将来为公司成长提供长期动力。
盈利预测与投资评级:我们预计2021-2023年归母净利润分别为8.8、13.1、16.5亿元,对应10月28日收盘价(129.19元/股)估值分别为69、46、37倍。维持"买入"评级。
风险因素:市场竞争加剧风险;上游涨价;下游需求趋缓;商誉减值风险。
[2021-10-27] 北京君正(300223):2021Q3业绩创新高,多产品线协同高速发展-三季报点评
■国海证券
事件:公司发布2021年前三季度业绩报告:2021年前三季度公司实现营业收入37.93亿元,同比增长208.85％,实现归母净利润6.35亿元,同比增长2733.52％;其中2021Q3单季度公司实现营业收入14.57亿元,同比增长66.85％,实现归母净利润2.8亿元,同比增长2459.80％。
投资要点:
2021Q3业绩创历史新高,多板块协同+下游旺盛需求维持公司业绩持续高增。受益于行业高景气,公司各产品线市场需求旺盛,叠加合并报表的影响,公司2021年前三季度业绩同比实现高速增长。单季度来看,公司2021Q3单季度实现归母净利润2.80亿元,同比增长2459.80％,环比增长19.47％;毛利率方面,公司2021Q3季度毛利率达39.25％(同比+13.98pct,环比+3.42pct)。三费方面,2021Q3公司期间费用率(不含研发)为6.67％(同比-4.37pct,环比-2.47pct),其中销售费用率为4.52％(同比-2.46pct,环比-0.54pct),管理费用率为2.44％(同比-2.54pct,环比-1.84pct),财务费用率为-0.29％(同比+0.63pct,环比-0.09pct)。
研发多点开花,公司向平台型车载芯片供应商迈进。公司持续加码研发,2021Q3公司研发费用1.4亿元(同比+22.04％),研发多点开发:(1)存储业务方面,ISSI长期耕耘车规市场,已成为全球车规利基存储领先企业,DDR3产品布局齐全,低功耗DDR4等新品研发顺利推进,控股子公司上海芯楷面向大众消费类市场的首款NORFlash芯片性能达到预期;(2)模拟与互联业务方面,2021H1公司进行了多款不同工艺、不同种类的LED驱动芯片及汽车DC/DC调节芯片等产品的研发和投片等工作,并继续进行面向汽车应用的LIN、CAN等网络传输产品的研发和测试等工作,部分产品进行了样品生产和风险试产,部分产品正逐步量产;(3)本部业务方面,2021H1公司针对AI算力普及的趋势,推出的面向智能视觉IOT高端市场新品T40系列芯片可达到4-8T算力,并进行了基于T40的方案优化工作,支持客户进行新产品的开发,推动客户新品落地。
公司于2021M7认购荣芯半导体新增注册资本400万元,进一步强化与上游供应链的深度绑定,定增项目也于2021M9落地,我们认为此举有利于公司把握市场规模扩张机遇,横向扩充产品品类,纵向突破产能瓶颈,公司发展动能充足。
盈利预测与投资评级:北京君正收购ISSI后,形成"CPU+存储+模拟"的平台布局,协同效应显著,生产和供应持续优化,盈利能力不断提升。公司加码布局MPU、智能视频芯片、车载照明和车载摄像头领域,有利于把握国产替代机遇和下游需求景气周期,乘风而起快速成长。我们上调盈利预测,预计2021-2023年公司实现归母净利润分别为8.62(+0.54)/11.04(+0.33)/13.61(+0.05)亿元,对应EPS分别为1.84/2.35/2.90元/股,对应当前PE估值分别为74/58/47倍,维持"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期风险;公司新产品研发进度不及预期风险,新产品导入进度不及预期风险。
[2021-10-27] 北京君正(300223):盈利能力持续提升,三季度业绩略超预期-中小盘信息更新
■开源证券
2021Q3业绩同比环比持续增长,盈利能力持续提升
公司发布2021年三季度报告,前三季度实现收入37.93亿元,同比增长208.85％,实现归母净利润6.35亿元,同比增长2733.52％。其中Q3单季度收入14.57亿元,同比增长66.85％,归母净利润2.80亿元,同比增长2459.80％,环比增长19.47％。受益于规模效应和产品提价,公司2021Q3毛利率达39.25％,环比继续提升了3.43pct。公司下游持续高景气,同时盈利能力提升超预期,我们小幅上调公司2021-2023年归母净利润预计分别至8.71(+0.39)/12.37(+0.57)/16.19(+0.34)亿元,对应EPS分别为1.86(+0.09)/2.64(+0.12)/3.45(+0.07)元/股,对应当前股价的PE分别为73.6/51.8/39.6倍,维持"买入"评级。
汽车、视频、AIoT下游高景气驱动业绩快速增长
2021年公司主要下游汽车、智能视频、AIoT等需求持续景气,公司产品持续放量,同时公司3月份开始陆续提价应对上游晶圆代工涨价和供不应求的局面。公司的安防智能视频芯片在市场供应紧张叠加行业竞争格局改善的情况下快速抢占市场份额,2021Q3在Q2快速放量的基础上继续保持了环比的快速增长,同时价格继续小幅提升应对上游晶圆代工成本的上涨。汽车领域,在"缺芯"的背景下公司存储和LEDDriver逆势增长驱动车载芯片收入环比持续提升。展望2021Q4和2022年:安防视频芯片依旧供不应求叠加逐步切入行业市场将继续保持快速增长;汽车四季度进入传统旺季,叠加"缺芯"缓解以及补库存需求和智能化升级将驱动车载存储芯片的持续高景气。
卡位汽车存储、模拟互联芯片,车载芯片平台正成型
随着汽车智能化的发展,车载存储容量持续扩大,而车规级产品稳定性要求高,验证周期长,产品技术和供应链壁垒高企,公司作为全球龙头将持续受益行业的持续扩容和进口替代。存储之外,公司亦不断拓宽新产品布局,车灯LED驱动芯片业务正快速放量,车规级连接芯片正在逐步量产,车载视频ISP芯片正研发储备中,车规级芯片平台正成型。
风险提示:晶圆厂产能紧张、下游需求增速不及预期
[2021-10-27] 北京君正(300223):IPC芯片+车载存储业务高景气,毛利率不断提升-跟踪报告之三
■光大证券
事件:10月26日,公司发布21年三季报。公司2021年前三季度营业收入为37.93亿元,同比增长208.85％;实现归母净利润6.35亿元,同比增长2733.52％。
点评:21Q3业绩高速增长,下游高景气:公司2021Q3营业收入为14.57亿元,单季环比增长14.94％,单季同比增长66.85％;实现归母净利润2.8亿元,单季环比增长19.47％,单季同比增长2459.80％;实现扣非归母净利润2.76亿元,单季环比增长25.05％,单季同比增长约197倍。公司21Q3业绩同比及环比大幅增长主要系新能源汽车销量和物联网需求不断增长所致,在新能源汽车和物联网不断向好的趋势下,公司全年业绩有望维持高增长。
毛利率不断提升,盈利能力持续增强:公司2021前三季度毛利率为36.1％,同比增长10.65pcts;净利率为16.67％,同比增长14.86pcts。公司21Q3毛利率为39.25％,单季环比增长3.43pcts,单季同比增长13.97pcts;净利率为19.13％,单季环比增长0.71pcts,单季同比增长17.89pcts。公司IPC芯片业务及矽成DRAM业务出货量不断提升,盈利能力亦持续增强。
智能视频芯片(IPC)增速显著,前景广阔。随着智能家居、智能家电等物联网细分市场的快速发展,对于视频监控设备和智能视频芯片的需求大量增加,公司相应推出了智能视频领域的T系列芯片、物联网领域的X系列芯片等,公司2021Q1IPC芯片实现营收约1.73亿元,同比2020年营收约0.31亿元大幅增长450％,未来公司有望充分受益视频监控和物联网的快速发展。
汽车智能化带动车载存储量价齐升,ISSI有望高速发展。ISSI主要产品包括存储芯片和模拟芯片,主要有DRAM、SRAM、Flash和Analog四种,下游领域包括汽车、工业级医疗等行业,公司竞争实力强劲。传统汽车上存储产品多数应用在导航系统、仪表盘等场景中,汽车智能化趋势下,车载存储应用逐渐丰富,开始应用在360环视、自适应巡航、高端HUD系统等,车载储存产品单车用量提升。另一方面,智能汽车对瞬时计算的要求提高,逐渐转变为计算平台,因此存储产品的容量和单价也将提升。量价齐升下,ISSI有望进入高速发展通道。
盈利预测、估值与评级:我们维持北京君正21-23年归母净利润为8.24亿元、11.20亿元、14.17亿元。考虑公司收购北京矽成后存在PPA资产增值摊销事项和"Connectivity"相关项目损失,以上两项对21-23净利润的影响金额分别约为1.3、1.0、0.6亿元和1.3、0.65、0亿元,因此21-23年主业经营性净利润分别为10.84、12.85、14.77亿元,维持"买入"评级。
风险提示:新能源汽车销量不及预期、物联网发展不及预期。
[2021-10-27] 北京君正(300223):需求持续旺盛,业绩加速成长-2021年三季报点评
■国信证券
归母净利润同比增长27倍,略超市场预期3Q21营收37.93亿元(YoY209％),归母净利润6.35亿元(YoY2734％),扣非归母净利润6.14亿元(YoY6598％)。单季度3Q21营收14.57亿元(YoY67％),归母净利润2.80亿元(YoY2460％,QoQ19％),归母净利润2.76亿元(YoY16289％,QoQ25％)。3季度行业需求持续旺盛,智能视频芯片、部分存储芯片、模拟芯片等供应链仍旧比较紧张,公司产品竞争优势突出并积极协调产能资源确保出货,带动公司营收及利润较快增长。
毛利率及净利率继续提升,北京矽成、北京君正本部均较快成长单季度3Q21毛利率39.25％(YoY13.97pct,QoQ3.43pct),净利率19.13％(YoY17.89pct,QoQ0.71pct),预计主要系本部及北京矽成订单饱满,量价双升带动盈利能力提升。本部智能视频板块,公司产品覆盖智能视觉IOT市场高、中、低端各类需求,包括WYZE、Anker、华来、小米、乔安、360等在内的多个品牌客户,智能视频业务板块1H21同比增长340％,预计3季度继续保持较快增长。在北京矽成营收中,DRAM产品仍占主要地位,预计3季度DRAM产品继续保持较快增长,同时公司正积极推广DDR4、LPDDR4等新产品,为明后年增长奠定良好基础,公司SRAM、Flash业务也均实现较好增长。
定向增发获得证监会同意批复,加码MPU、视频芯片及车载芯片9月24日公告获得证监会定向增发同意批复,公司计划募集资金共13亿元,主要投向MPU芯片项目、智能视频芯片项目、车载LED项目及车载ISP项目。随着募投项目投产有望进一步做大做强芯片主业。
全球汽车存储IC领军企业,维持"买入"评级公司作为国内稀缺的汽车存储IC领军企业,考虑公司3季度业绩超预期,调高公司2021-2023年归母净利润预测分别为9.16/11.77/14.37亿元(原值7.96/10.38/12.79亿元),对应增速1151％/29％/22％,对应当前PE估值分别为70/54/45倍,维持"买入"评级。
风险提示产品销售不及预期;市场竞争加剧;国家政策变动。
[2021-10-26] 北京君正(300223):Q3业绩符合预期,盈利能力持续提升-三季点评
■国金证券
事件10月26日晚,公司发布三季报,2021年前三季度公司实现营收37.93亿元,同比增长208.85％;归母净利润为6.35亿元,同比增长2733.52％。
评论
业绩符合预期,Q3营收和净利润均持续环比增长。公司单三季度实现营收14.6亿元,同比增长66.9％,环比增长14.9％;Q3实现归母净利润为2.8亿元,同比增长2459.8％,环比增长19.3％,收入专利润同比与环比持续增长彰显各产品线市场需求持续旺盛。
毛利率逐季持续提升,盈利能力持续增强。从毛利率看,公司2021年Q1/Q2/Q3的毛利率分别为32.1％/35.8％/39.3％,单季度毛利率呈不断提升趋势。毛利率不断提升,我们认为主要归因于三点:
1)需求旺盛,产品提价。主要受益于AIoT行业高景气,以及疫情影响带动远程教育、安防摄像头等领域需求爆发,公司智能视频芯片和微处理器芯片从3月份开始陆续提价,使得产品毛利率提升,如21H1智能视频芯片毛利率达到42.6％(上年同期为25.4％)。
2)结构改善,高毛利率产品占比提升。21年公司开始完整并表北京矽成,存储类芯片毛利率陆续回归正常水平(30％左右),而且受益于车载照明市场爆发,高毛利率的模拟芯片收入快速增长(21H1同比增长783.5％,毛利率近60％),预计前三季度存储+模拟业务合计收入占比超75％。
3)新产品持续推出,高端产品布局加快。公司深耕智能视频芯片多年,产品主要包括各类电池类摄像头、AI摄像头以及行业类摄像头中,覆盖高、中、低端各类端级产品。21年公司加快高端产品布局,特别是AI摄像头与行业摄像头等领域产品,如定位于专业视频会议摄像头产品C100已开始量产,带AI算力的IPC芯片加速推广以及为补齐短板积极研发面向安防后端市场芯片。
投资建议?
预计21-23年公司营收分别为51.9/66.7/83.1亿元,归母净利润分别为8.6/12.2/15.7亿元,继续维持"买入"评级。
风险提示
产能不足风险;汇率风险;股票解禁风险;商誉减值风险等。
[2021-10-26] 北京君正(300223):新老业务齐发力,三季度业绩高速增长-三季点评
■安信证券
事件:10月26日,公司发布前三季度业绩报告。2021年前三季度实现营收37.93亿元,同比增长208.85％;归母净利润6.35亿元,同比增长2733.52％;扣非归母净利润6.13亿元,同比增长6598.11％。
Q3加速高增长,利润率不断提升:公司Q3单季度主营收入14.57亿元,同比上升66.85％,环比提升14.9％,保持了环比加速增长的态势;单季度归母净利润2.8亿元,同比上升2459.8％;单季度扣非净利润2.76亿元,同比上升19696.59％,环比提升24.9％。销售毛利率从35.82％提升到39.25％,提升了3.43pcts,销售净利率从18.43％提升到19.13％,环比提升了0.7pcts。净利率提升幅度小于毛利率提升幅度的主要原因是增加了研发费用和所得税计算的季度差异
下游需求持续高景气,微处理器与智能视频芯片产品量价齐升:公司传统业务为微处理器芯片和智能视频芯片,主要应用于生物识别、商业设备、智能家居、智能穿戴等AIoT市场。受益公司产品品类的增加及市场影响力提升,智能芯片在二维码市场、扫译笔、打印机、智能门锁、显示控制等智能硬件产品中的市场渗透能力持续提升。受疫情及竞争格局变化带来的新市场机遇,行业应用、消费类安防、泛视频领域出现大量新需求,摄像头类产品市场将保持长期成长性,驱动智能视频芯片业务发展。根据投资者关系活动记录,微处理器和智能视频芯片产品从三月份开始调价,价格调整带动智能视频芯片毛利率增长明显,消费领域产品调价幅度高于行业应用产品;北京矽成产品用户大部分是行业客户,其收入增长主要来自于销量的增长。
多元化布局车规芯片产品,国产汽车芯片大有可为:根据中国汽车工业协会和中国汽车芯片产业创新战略联盟,预计2022年中国传统燃油汽车芯片使用数量为934颗/车,中国新能源汽车平均芯片数量将高达1459颗/车,年均复合增长率均超过10％。车联网、自动驾驶以及智能汽车驱动单车芯片搭载量迅速上升,Yole预计2026年全球汽车半导体市场规模将增长到785亿美元,汽车电子崛起已成大势所趋,芯片国产化替代也利好公司产品销售推广。根据公告,公司目前覆盖全球大部分Tier1厂商,拥有面向车规市场的成熟体系,车规级芯片的种类丰富,涵盖SRAM、DRAM、FLASH、Analog及Connectivity等,已形成计算+存储+模拟的技术和产品布局。车规NORFLASH、LEDDriver已开始导入和放量,车规ISP正在研发储备。市场的需求扩张和自身的产品研发为公司带来持续的发展动力。
投资建议:考虑到车规级芯片的快速发展,我们预计公司2021年～2023年收入分别为51.21亿元、71.69亿元、97.50亿元,归母净利润分别为9.40亿元、13.62亿元、16.77亿元,对应EPS分别为2.01元、2.90元和3.58元,对应PE分别为68倍、47倍和38倍,维持"买入-A"投资评级。
风险提示:新产品研发不及预期风险;市场竞争加剧风险;下游需求不及预期风险;上游材料短缺风险;商誉减值风险。
[2021-10-26] 北京君正(300223):北京君正前三季度净利润同比增长2733.52%
■上海证券报
北京君正披露三季报。公司2021年前三季度实现营业收入3,793,157,983.24元，同比增长208.85%;实现归属于上市公司股东的净利润635,301,609.10元，同比增长2,733.52%;基本每股收益1.3547元。其中，第三季度实现归属于上市公司股东的净利润280,290,062.75元，同比增长2,459.80%。
[2021-10-26] 北京君正(300223):Q3单季度创历史新高,汽车电子IOT携手并进-三季点评
■华西证券
事件概述
公司发布2021年三季度业绩报告,2021年前三季度实现营收37.93亿元,同比增长208.85％;实现归属母公司股东的净利润为6.35亿元,同比增长2,733.52％;2021年Q3单季度实现营收14.57亿元,环比Q2增长14.94％;2021年Q3单季度实现归属母公司股东净利润为2.80亿元,环比Q2增长19.47％。
分析判断:
Q3单季度创历史新高,毛利率持续攀高2020年公司完成了对北京矽成的收购事项,北京矽成作为公司全资子公司,自2020年6月起纳入公司合并报表编制范围。自此,公司已完成汽车电子和物联网领域的全布局,产品也从MCU横跨到存储和模拟等领域。公司产品竞争力不断加强,毛利率已经环比5个季度提升,今年Q3单季度毛利率达到39.24％。公司不断加强研发投入,强化公司在核心领域的技术积累,2021年Q3公司研发投入金额为3.66亿元,通过持续的新产品研发保持核心竞争力。
技术升级多领域布局,迈向新台阶北京矽成包含两大业务方向,一类是存储类芯片,包括SRAM、DRAM和Flash产品,主要是面向汽车、工业和医疗以及高端消费等市场,存储产品主要以DRAM为主,2021年上半年控股子公司上海芯楷完成了面向大众消费类市场的首款NORFlash芯片的投片和样片生产,测试结果基本达到预期指标;另一类是模拟和互联芯片,模拟与互联产品线包括LED驱动芯片、触控传感芯片、DC/DC芯片、车用微处理器芯片、LIN、CAN、G.vn等网络传输芯片,主要面向汽车、工业、医疗及高端消费类市场,汽车板块从2020年下半年开始明显复苏,公司充分受益。从下游应用领域来看,北京矽成最大的市场是汽车领域,其次是工业和医疗,在通讯和消费领域也有一定销售。此外,北京君正自身有两大业务,一类是微处理器芯片,主要面向AIOT市场,上半年公司进行了XBurst2CPU内核的优化工作,进行了面向条码市场、显示控制等市场的微处理器新产品的研发和投片;另一大类是智能视频领域,公司上半年完成了面向专业安防领域后端设备的芯片产品的定义和部分设计工作,依据半年报信息,预计该产品将于2021年下半年完成投片工作。
投资建议
基于2021年半导体行业景气度持续及公司存储芯片、模拟与互联芯片以及君正本部的智能视频业务快速突破,我们维持盈利预测,预计2021年～2023年公司营收分别为47.0亿元、58.0亿元、68.0亿元;预计实现归属母公司股东净利润分别为7.47亿元、9.74亿元、11.56亿元;预计EPS分别为1.59元/股、2.08元/股、2.47元/股对应2021年10月26日收盘价136.67元PE分别为86X、66X、55X。维持"买入"评级。
风险提示
存储行业存在较为明显的周期性,北京矽成受行业波动影响相对较大;北京君正自研产品竞争力下滑等;汽车销量不及预期;
[2021-10-26] 北京君正(300223):车载存储+MPU+IPC SOC持续景气助业绩高增
■方正证券
事件:2021年10月26日,北京君正发布2021年三季报,前三季度实现营收37.93亿元,同比+208.85％;归母净利润6.35亿元,同比+2733.52％;扣非净利润6.14亿元,同比+6598.11％。
单Q3营收14.57亿元,环比+14.94％;归母净利润2.80亿元,环比+19.47％;扣非归母净利润2.76亿元,环比+25.05％。Q3毛利率39.25％,环比Q2毛利率35.82％继续提升。
点评:1、MPU:稳步增长,扩展二维码市场。公司在二维码市场产品销售保持快速增长,基于X2000芯片的扫译笔获得市场普遍好评;同时在打印机,智能门锁,显示控制等市场优化提升,扩展品类,加大推广力度。研发方面公司持续优化XBurst2CPU、加大RISC-VCPU核的研发力度。随着物联网应用的推陈出新,市场对MPU的需求巨大,市场空间广阔。
2、智能视频芯片:需求爆发,供不应求。智能安防需求拉动智能视频芯片持续景气,公司在ISP、NPU、算法积累深厚,智能视频芯片出货量良好,H1营业收入同比增长340.29％。行业需求缺口大,毛利率良好。供应链紧张一定程度上限制了公司智能芯片业务增速,公司将在未来持续寻找产能增量。
3、存储芯片:子公司北京矽成处于行业领军地位。2021年以来汽车市场需求旺盛,虽车规MCU短缺限制了汽车存储芯片放量;工业、医疗、高端消费领域存储芯片需求良好,存储芯片增长稳中向好。2020年受并表影响,存储芯片表观毛利率仅为20.73％,今年表观毛利回归正轨。公司将会加大Flash产品线推广力度,看好车规产品的成长能力。
4、模拟互联芯片:放量在即,高速增长未来可期。2021H1模拟互联营业收入1.92亿元,同比增长783.52％,主要收入来源为各类LED灯的驱动芯片,产品竞争优势明显,市场增长迅速。
上游供应链的紧张限制了产品供应,公司积极协调,尽量满足客户主要需求。预计明年将量产销售车规级的连接芯片。
盈利预测:我们预计2021-2023年,公司营业收入将达到52.33/67.59/84.68亿元,归母净利润9.15/12.10/15.66亿元,维持"强烈推荐"评级。
风险提示:(1)汽车、IOT行业景气度下行;(2)晶圆、封测产能紧缺,供货紧缺;(3)模拟互联新产品进度不及预期。
[2021-09-09] 北京君正(300223):北京君正目前各产品线需求仍然很旺盛 还没看到松动迹象
■中国证券报
北京君正在9月9日晚披露的《投资者关系活动记录表》中表示，公司大部分产品线都进行了不同程度的价格调整。其中，微处理器和智能视频产品线的芯片产品价格调整相对较快，大概从三月份开始调价。目前，公司各产品线需求仍然很旺盛，还没有看到松动迹象。
北京君正进一步表示，全资子公司北京矽成的客户大部分是行业市场的客户，需要根据客户的不同情况采取不同的价格调整措施，相比消费电子市场，价格调整幅度也较小，上半年北京矽成的收入增长主要来自于量的增长。
北京君正是一家芯片设计公司，公司大类产品包括微处理器芯片、智能视频芯片、存储芯片、模拟芯片、互联芯片等。根据公告，北京君正不同的产品线在不同的工厂制造，目前代工厂主要有力晶、台积电、中芯国际、武汉新芯、华力等。公司表示，目前从上游晶圆厂的情况来看，明年产能预计仍然会较为紧张，公司会通过各个环节去努力争取更多产能。
上半年，北京君正实现营业收入23.36亿元，同比增长558.46%，归母净利润为3.55亿元，同比增长2994.80%。
[2021-08-31] 北京君正(300223):2021Q2业绩超预期,多板块协同助力快速崛起-事件点评
■国海证券
事件:公司发布2021半年报:2021年上半年公司实现营收23.36亿元(+588.46％),归母净利润3.55亿元(+2994.8％)。
投资要点:
2021Q2业绩超预期,各产品线同步快速发展公司业绩增长强劲。公司收购矽成后,业务与技术持续整合,各产品线协同发展,盈利能力稳步上升。公司2021H1实现销售收入23.36亿元(+588.46％),归母净利润为3.55亿元(+2994.8％),2021H1公司整体毛利率33.98％(同比+8.97pct,环比+7.15pct),净利率为15.20％(同比+11.97pct,环比+11.84pct)。
分季度来看,2021Q2公司实现营收12.68亿元(同比+325.83％,环比+18.73％),毛利率35.82％(同比+12.32pct,环比+3.68pct),归母净利润2.35亿元(同比+232.84％,环比+94.85％)。分产品来看,存储芯片实现营收16.14亿元(+748.82％),毛利率为26.57％(+10.73pct),智能视频芯片实现营收3.87亿元(+340.29％),毛利率为42.58％(+17.23pct),模拟与互联芯片实现营收1.92亿元(+783.52％),毛利率为54.41％(+20.08pct),微处理器芯片实现营收0.95亿元(+91.48％),毛利率为55.80％(+1.28pct),各产品线均实现稳步增长。费用方面,2021H1公司期间费用率(不含研发)8.87％(-2.37pct),其中销售、管理和财务费用率分别为5.36％(-0.82pct)、3.75％(-2.37pct),-0.24％(+0.82pct)。
研发多点开花,公司成长动能充足。公司持续加码研发,2021H1研发费用2.26亿元(+258.20％),在存储和本部业务线成果显著:(1)存储业务方面,ISSI长期耕耘车规市场,已成为全球车规利基存储领先企业,DDR3产品布局齐全,低功耗DDR4等新品研发顺利推进,控股子公司上海芯楷面向大众消费类市场的首款NORFlash芯片性能达到预期;(2)模拟与互联业务方面,2021H1公司进行了多款不同工艺、不同种类的LED驱动芯片及汽车DC/DC调节芯片等产品的研发和投片等工作,并继续进行面向汽车应用的LIN、CAN等网络传输产品的研发和测试等工作,部分产品进行了样品生产和风险试产,部分产品正逐步量产;(3)本部业务方面,2021H1公司针对AI算力普及的趋势,推出的面向智能视觉IOT高端市场新品T40系列芯片可达到4-8T算力,并进行了基于T40的方案优化工作,支持客户进行新产品的开发,推动客户新品落地。
本部和矽成业务线同步加码布局,加强上游深度绑定,多板块协同公司快速成长。2021M7公司认购荣芯半导体新增注册资本400万元,进一步强化与上游供应链的深度绑定,并拟募资13.07亿元用于嵌入式MPU、智能视频、车载LED照明、车载ISP系列芯片研发与产业化项目。我们认为此举有利于公司把握市场规模扩张、应用领域开拓、智能安防及智能汽车转型机遇,享受行业成长的长期红利。客户方面,公司产品已切入Anker、小米、360等众多品牌客户,以及移动、电信、联通等运营商体系。我们认为ISSI和本部业务协同效应显著,公司有望显著受益:公司本部可以打破原有MIPS架构生态系统限制,向车载电子等领域发展,汽车电子行业进入壁垒高,认证周期漫长且要求严苛,本次收购有利于公司借助ISSI的技术经验、产业资源和渠道等进入汽车电子领域,同时拓展海外市场,ISSI也可以借助北京君正在国内市场的渠道资源,实现国内的市场拓展,形成"海外+国内"并进的市场布局,通过协作研发、供应链资源共享、客户资源互补等方式强化公司的行业竞争力。
盈利预测与投资评级:北京君正收购ISSI后,形成"CPU+存储+模拟"的平台布局,协同效应显著,生产和供应持续优化,盈利能力不断提升。
公司此次加码布局MPU、智能视频芯片、车载照明和车载摄像头领域,有利于把握国产替代机遇和下游需求景气周期,乘风而起快速成长。基于审慎性考虑,在增发未完成前,暂不考虑其对公司业绩及股本的影响,我们维持盈利预测不变,预计2021-2023年公司实现归母净利润分别为8.08/10.71/13.56亿元,对应EPS分别为1.72/2.28/2.89元/股,对应当前PE估值分别为88/66/52倍,维持"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期风险;募资进展不及预期风险;募投项目进展不及预期风险;商誉减值风险;供应链产能紧张风险
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