300213佳讯飞鸿股票走势分析
≈≈佳讯飞鸿300213≈≈(更新:22.02.18)
[2022-02-18] 佳讯飞鸿(300213):佳讯飞鸿科技保驾“中国速度”
■上海证券报
北京冬奥会期间，最高时速350公里的京张高铁获得了来自各国运动员和国际人士的一致好评。据悉，京张高铁为本届冬奥会及冬残奥会提供运输服务，时间自1月21日起至3月16日止，共计55天。铁路部门共安排冬奥列车40对，其中基本线17对，包括清河至太子城5对、清河至崇礼5对、清河至延庆7对。记者了解到，佳讯飞鸿全资子公司六捷科技、全资子公司济南天龙和参股公司飞鸿云际为京张高铁的通信保障作出了重要贡献。
据介绍，六捷科技为京张高铁提供的GSM-R网络接口综合监测系统，通过对全部车辆及地面基站安装监测系统，完成了从无线电频谱到空口和地面有线接口的完整闭环监测，从而实现对C3的通信过程和数据传输进行详细记录和分析，以及对C3+ATO超时故障的自动定位和综合分析。除了形成数据监测采集的完整闭环，该系统还以自动智能分析替代人工数据分析，借助云计算、大数据等技术的应用，能够做到第一时间发现故障、解决故障，以达到列车“故障问题不过夜、状态预测及时修”的目的，切实提升线路运维效率，为解决故障和保障京张智能高铁安全和高效运行提供重要支撑。
与此同时，京张高铁最高350公里时速的超高速运行，也对信号设备质量提出了更高的要求，而道岔作为信号设备的重要组成部分，其故障占信号设备故障的60%左右，提高道岔设备质量、减少道岔故障的发生也是京张高铁运维保障的重中之重。开通之初，京张高铁全线各站就安装开通了由济南天龙提供的ZQJ-05道岔缺口监测系统，该系统采用高像素数字摄像头直接拍摄转辙机表示杆缺口，从而实现对转辙机表示杆缺口偏移量或缺口大小的精确监测，确保高铁列车安全顺利通行。
此外，京张高铁还采用了由飞鸿云际提供的电务维护作业系统，该系统以北京局电务的管理体系为依托，以工作流程为基础，实现现场作业管理的标准化和实时化，为电务现场安全卡控提供了信息化的手段和展现方式，能够对外巡、外检、现场施工、应急抢修等现场人员进行实时督导，可实时掌握人员所处位置、加强关键作业流程的卡控，以提高维护效率、提升管理能力，保证人身及设备安全。
为了保障京张高铁专线的安全运行，六捷科技、济南天龙、飞鸿云际的技术与工程人员组建了保障攻关小组，不仅提前对安装于各赛区站点的设备进行了完备、细致的检查与维护，还放弃了假期难得的休息与团聚，24小时待命以备随时提供服务保障，只为以最好的状态、最优的服务为京张高铁的冬奥运输保障站好这一班岗。
[2021-12-27] 佳讯飞鸿(300213):佳讯飞鸿设立长沙分公司 加快推动5G行业应用相关产品和解决方案的落地
■上海证券报
佳讯飞鸿12月27日早间公告称，公司于2021年12月26日召开了第五届董事会第十四次会议，审议通过了《关于设立长沙分公司的议案》。北京佳讯飞鸿电气股份有限公司长沙分公司经营场所为湖南省长沙市高新区军民融合科技创新产业园1B座15层。
公告指出，此次设立长沙分公司，一方面，旨在沿着公司“大数据、人工智能、移动互联网、云计算、物联网技术”的技术发展路线，围绕公司“+5G”策略，持续加强物联网、大数据、人工智能等技术在轨道交通等行业的应用研究，加快推动公司5G行业应用相关产品和解决方案的落地，进一步实现智慧调度、智能安防、智能运维等业务在交通等行业的应用拓展;另一方面，进一步优化公司的战略布局，充分发挥长沙的区位优势，最大限度地整合优质资源，不断汇聚更多的先进技术和更广阔的行业应用以及优秀人才，实现资源的优化配置，重点服务于包括西南、华南、华东等地的区域客户，更及时的为行业客户提供技术支持，更高效的响应行业客户需求，进一步扩大公司的影响力，提升公司的综合竞争实力。
[2021-11-04] 佳讯飞鸿(300213):短期公司业绩承压,长期发展具有确定性-三季报业绩点评
■西部证券
事件:前三季度公司主营收入6.56亿元,同比上升0.31％;归母净利润5971.49万元,同比下降37.75％;扣非净利润4638.16万元,同比下降46.29％;其中2021年第三季度,公司单季度主营收入2.33亿元,同比下降17.83％;单季度归母净利润2102.16万元,同比下降42.56％。
营收增速放缓,盈利能力有所下降。1)前三季度公司主营收入6.56亿元,同比+0.31％;归母净利润5971.49万元,同比-37.75％,受疫情蔓延与反复的影响,公司整体业绩不及预期。2)前三季度公司整体毛利率有所上升,但是由于公司的管理、研发和销售费用率分别同比上升了0.22pct、1.57pct、0.84pct,导致公司业绩出现下滑,公司盈利能力下降。3)公司重视研发和销售,2021年前三季度公司保持较高研发和销售投入水平,费用分别达到0.70和0.81亿元,分别占营业收入的10.60％和12.41％。
公司前瞻布局5G应用将受益于"新基建"东风。今年是"十四五"计划的开局之年,作为数字经济的重要一环,车联网成为中国战略性新兴产业发展的重点方向。目前5G-R正处于探索部署阶段,随着5G的不断落地应用,5G-R有望逐步取代GSM-R系统,我们预计在2023年有望迎来加速替代期。铁路通信设备市场空间广阔,有望扩展成当前规模的3.4～9.5倍。公司在铁路智慧指挥调度领域市占率超50％,将全面受益行业红利。
投资建议:我们预测公司未来三年EPS分别为0.12/0.16/0.18元,对应PE47.7x/35.7x/32.8x。行业趋势和公司基本面没有发生变化,公司作为铁路智慧指挥调度领域龙头,直接受益5G-R应用,行业景气度有望持续5～15年,公司具有长期成长性,短期受到疫情冲击,有一定风险,给予"增持"评级。
风险提示:新技术研发不及预期;5G-R推进进度不及预期等。
[2021-05-11] 佳讯飞鸿(300213):短期业绩受疫情影响,长期5G-R应用确定性高-年报及一季报点评
■西部证券
受疫情蔓延与反复的影响,业绩不及预期。2020年公司实现营业收入9.61亿元,同比下降28.22％,实现归母净利润1.17亿元,同比下降23.47％,实现扣非后归母净利润0.89亿元,同比下降38.31％。2021年Q1公司实现营业收入1.61亿元,同比增长4.76％,归母净利润为-0.05亿元,亏损同期减少79.62％。2020年受疫情蔓延与反复的影响,公司业绩低于我们此前预期。营收受疫情影响,成本费用相对稳定。2020年,营收占比较高的指挥调度类业务下降幅度超过30％,导致公司营收同比下降28.22％。指挥调度、智能应用、行业物联网、维护服务类业务分别实现5.43、2.48、1.24、0.47亿元,同比下降32％、15％、30％、36％。营收占比最高的指挥调度通信产品毛利率提升带动整体毛利率相对稳定。公司期间费用整体保持稳定,净利率水平基本稳定。公司重视研发,2020年公司保持较高研发投入水平,达到1.23亿元,占营业收入的12.81％。公司前瞻布局5G应用将受益于"新基建"东风。今年是"十四五"计划的开局之年,目前5G-R正处于探索部署阶段,随着5G的不断落地应用,5G-R有望逐步取代GSM-R系统,我们预计在2023年有望迎来加速替代期。铁路通信设备市场空间广阔,有望扩展成当前规模的3.4～9.5倍。公司在铁路智慧指挥调度领域市占率超50％,将全面受益行业红 利。
投资建议:我们预测公司未来三年EPS分别为0.22/0.28/0.37元,对应PE24.2x/19.3x/14.6x。公司业绩短期受到疫情影响而波动,但是行业趋势和公司基本面没有发生变化,公司作为铁路智慧指挥调度领域龙头,直接受益5G-R应用,行业景气度有望持续5～15年,公司具有长期成长性,目前估值具有优势,维持"买入"评级。
风险提示:新技术研发不及预期;5G-R推进进度不及预期等。
[2021-04-30] 佳讯飞鸿(300213):Q1营收增速转正,高研发投入为未来蓄力-2020年年报及2021年一季点评
■长江证券
事件描述
2021年4月27日,公司发布2020年年报及2021年一季报。2020年,公司实现营收9.61亿元,同比下滑28.22％;实现归母净利润1.17亿元,同比下滑23.47％。2021Q1,公司实现营收1.61亿元,同比增长4.76％;实现归母净利润-504.41万元。
事件评论
业绩符合预期,单季度营收增速转正。分行业看,2020年交通行业、政府行业及国防行业营收分别较去年同期下降25.21％、6.30％、77.97％,主要由于疫情影响之下,公司主要客户需求减缓,部分项目招标及订单交付有所延期。2021年Q1,公司营收同比增速转正,业绩略有亏损。从历史情况来看,一季度历来为经营业绩的低点,营收和业绩占全年比重较低,因此参考意义较小。我们预计全年来看,公司有望持续受益铁路网的发展与智慧城市的建设,营收和业绩逐渐向好。
研发投入持续增加,蓄力未来发展。2020年公司研发投入占比达12.81％,较2019年同比提升3.66pct,2021Q1该比例达15.22％,同比增长0.93pct。2020年公司及主要子公司新增已注册和被受理的发明专利8项,软件著作权36项。公司全面融合升级飞鸿云"、"飞鸿数"、"飞鸿物联"等基础平台,构建了北京市首个疫情防控应急系统,并与北京交通大学、飞鸿云安等共同建立了陆地交通智慧感知实验室,助力实现智慧轨道交通在智能装备与智能运维领域的自主可控和国产替代。
GSM-R向5G-R转换,打开公司成长空间。2019年11月,国家铁路集团提出5G成熟后考虑建设5G专网。GSM-R向5G-R演进,带动指挥调度系统市场需求从较为有限的增量需求向巨大存量替换市场转换。我们预计5G-R将于今年开始小范围试验测试,2022年小批量落地,2023年大规模建设周期开启。公司深度参与铁路调度领域相关技术的标准制定,先发优势明显。2020年10月底,佳讯飞鸿研究院分别牵头和参与编撰的《智能铁路通信云技术白皮书(2020)》和《铁路下一代承载网应用技术白皮书(2020)》发布,彰显公司优秀研发实力。
盈利预测及投资建议:公司为指挥调度行业龙头,有望深度受益于新基建和智慧城市的发展。国防建设持续推进,军队信息化为重点投入领域,带动公司未来增长潜力。预计公司2021-2023年实现归母净利润1.25亿元、1.42亿元、2.33亿元,对应PE分别为26倍、23倍、14倍。维持"买入"评级。
风险提示
1.5G-R建设进度不及预期;
2.竞争加剧,公司份额下滑。
[2021-04-30] 佳讯飞鸿(300213):整装待发,铁路专网龙头经营业绩上行空间充足-公司信息更新报告
■开源证券
铁路专网通信龙头,公司发布2021年Q1业绩,整装待发。
4月28日,公司发布2020年年报及2021Q1季报,2020年公司实现营收9.61亿元(-28.22％),实现归母净利润1.17亿元(-23.47％),实现毛利率38.10％(-0.11ppt),实现净利率12.15％(+0.82ppt);2021Q1公司实现营收1.61亿元(+4.76％),实现归母净利润-0.05亿元(+79.62％)。公司2021Q1营收质量同比实现较大增长,预计随着5G逐步普及,专网通信向上升级时代渐进式到来,公司作为行业细分领域龙头,中长期来看经营业绩有望保持高增长。考虑2020年疫情的影响,在此基础上我们下调预测公司2021/2022年可实现归母净利润增速,调整后我们预测公司2021/2022/2023年可实现归母净利润1.35/1.63/2.13(此前2021/2022年为2.88/4.44)亿元,同增15.3％/20.8％/30.2％(此前2021/2022年为53.8％/54.3％),EPS为0.23/0.27/0.36(此前2021/2022年为0.48/0.75)元,当前股价对应PE分别为24.3/20.1/15.4倍,具有一定估值优势,维持对公司的"买入"评级。
公司前瞻布局铁路专网通信市场,客户粘性较大,待专网市场推进释放弹性我们认为公司2020年业绩增速趋缓原因主系2020年我军采购以硬件为主,软件(专网等)采购相对处于低位,公司于1999年就开始涉及国防专网调度业务,始终保持行业领先,随着我"十四五"规划对我军信息化、智能化提出明确要求,作为军用专网核心标的之一,具备较广阔增长空间;同时公司受疫情冲击,营收增速有所下滑,营收具备触底反弹基础。公司2020年12月进行股份回购,由于公司目前处于估值低点,故我们预计此次回购的股份或将用于公司股权激励计划,侧面反映出公司发展的长期动力与管理层的信心;未来发展方面,由于目前专网存在传输实时画面较慢、2G/3G逐步退网等外在因素制约,我国专网升级势在必行,但并不会一次性完全采购,使得行业具备长期放量动力,公司前瞻性布局专网通信赛道并成为细分领域龙头企业,未来预计持续受益。随着铁路和国防等5G专网的加速推进,公司业务有望打开增长新空间。
风险提示:5G专网升级建设不及预期风险;全球贸易及科技摩擦加剧风险
[2021-04-28] 佳讯飞鸿(300213):业绩低于预期,长期受益铁路5G专网建设-2020年报及21一季报点评
■光大证券
事件:公司发布2020年报,全年实现营业收入9.6亿元,同比下降28％;实现归属于母公司股东净利润1.17亿元,同比下降23％,低于预期。同时公告2021年一季报,实现营业收入1.6亿元,同比增长5％,归母净利润-504万元,去年同期为-2475万元,略低于预期。合同落地相对延迟影响业绩。2020年,疫情影响整体行业景气度,公司主要客户需求减缓,产业链上下游复工复产进度不一,部分项目的招投标以及订单交付有所延期,原材料采购、物流配送及项目实施均受到不同程度影响。公司产品交付进度虽陆续恢复,但合同的落地相对延迟,影响在报告期的收入确认,收入和利润同比有所减少。公司四块业务均出现下滑,其中指挥调度类收入5.4亿元,同比下滑32％,毛利率上升4.2pct;智能应用类收入2.5亿元,同比下滑15％,毛利率下降3.64pct;行业物联网应用类收入1.2亿元,同比下滑30％,毛利率基本持平;维保服务类收入0.47亿元,同比下滑36％。综合毛利率38.1％,同比下降1.1pct。根据年报披露,截止20年底公司在手订单数量370个,金额6.4亿元,占20年营收比重59％。21Q1恢复低于预期。公司2021年一季度收入小幅恢复增长5％,但收入及净利润仍低于疫情前19Q1水平。预计未来随着"十四五"铁路投资逐步落地,业绩有望复苏。长期仍看好5G专网建设机遇。我国现有 铁路无线网以GSM-R数字移动通信系统为主,即2G+。铁路由于其行业特殊性,需要大量的无线通信需求,包括音视频、高清回传、日常开会、指挥、应急等,但目前严重受限制于带宽能力,现有网络已经不能满足未来"智能铁路"战略发展需要。2020年,国铁集团党组会议指出要加快推进新一代信息技术特别是5G、大数据技术在铁路的应用,提高铁路信息化、智能化水平,促进传统产业提质升级。公司防灾监测、安全施工、指挥调度、融合通信平台等多产品线将受益于铁路5G部署。维持"买入"评级。5G应用匮乏是目前行业难题,而铁路行业有望成为5G实际落地领域之一,我们持续看好公司在铁路5G应用下的市场前景,但考虑到疫情影响下,铁路5G专网频谱及建设落地进度低于预期,下调公司21～22年净利润由2.0/2.5至1.2/1.8亿元,调整幅度-38％/-29％,预测23年净利润2.5亿元,对应PE27X/19X/13X,考虑估值水平较低,长期仍受益于铁路5G专网落地,维持"买入"评级。
风险提示:铁路投资低于预期、5G部署过慢、5G铁路应用落地低于预期。
[2020-12-27] 佳讯飞鸿(300213):佳讯飞鸿为嫦娥五号探测器发射任务提供通信保障
■证券时报
佳讯飞鸿(300213)12月27日在互动平台上表示，公司为嫦娥五号探测器发射任务提供了通信保障。此外，公司还参与了“天问一号”、长征五号B运载火箭首飞、“神舟系列、天宫系列、嫦娥系列”载人航天飞行等项目的通信保障任务。
[2020-11-02] 佳讯飞鸿(300213):有望受益于铁路5G专网通信和应急通信系统建设-三季点评
■东北证券
公司前三季度实现营业收入7.30亿元,同比下降12.71％;归母净利润0.96亿元,同比增长11.39％。其中第三季度实现营收2.83亿元,同比增长5.20％,归母净利润0.37亿元,同比增长31.11％。
公司有望受益于铁路5G-R专网通信。铁路的无线通信仍处于2G(GSM-R)阶段,国铁集团要加快推进新一代信息技术特别是5G、大数据技术在铁路的应用,提高铁路信息化、智能化水平,促进传统产业提质升级。公司已经完成了5G宽带接入模块的硬件研发;参与主编的"综合轨道交通5G应用技术白皮书"就5G在轨道交通应用需求、适用于轨道交通的5G关键技术、综合轨道交通5G应用等方面做出重要技术引导,是5G创新应用领域的权威技术指标;参与研发的《基于5G网络的智慧运维平台》荣获5G创新应用大赛优秀奖,并都充分印证了在铁路5G方面公司的前瞻性以及潜在优势。
公司有望受益应急通信系统建设。公司自主研制的三款产品圆满完成长征五号B运载火箭首飞相关保障工作,充分验证了公司产品的高可靠性、高稳定性和高安全性。公司承担了沈阳局、南宁局公网应急指挥调度项目,公司该系统已在兰州、武汉、呼和浩特、沈阳、南宁等多个铁路局应用。公司中标我国在西非地区承建的第一条货运专线铁路--几内亚达圣铁路,为其提供一套"看得见、听得清、能指挥、可协作"的融合调度通信平台。疫情期间,公司构建的北京市首个疫情防控应急指挥系统综合运用云计算、融合通信、移动通信、视频监控、增强现实、GIS等先进技术,实现随时随地实时交互通信,为各级部门决策指挥提供准确、实时、全面、安全的通信信息支撑。
盈利预测:预计2020～2022年公司营业收入分别为13.50、17.04、24.28亿元,归母净利润分别为1.79、2.31、3.27亿元,PE为25.92、20.14、14.21倍,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:系统性风险、专网订单不及预期。
[2020-10-31] 佳讯飞鸿(300213):单季度营收增速转正,5G-R打开成长空间-三季点评
■长江证券
事件描述2020年10月28日,公司发布2020年三季报。报告期内,公司实现营收达7.30亿元,同比下滑12.71％;实现归母净利润0.96亿元,同比增长11.39％。
事件评论:业绩符合预期,单季度营收增速转正。前三季度公司营收同比下滑,但呈明显改善趋势,营收增速呈现逐季提升的态势。单三季度公司营收同比增长5.20％,增速转正,分别较Q1和Q2的增速提升35.82pct、20.36pct。单三季度,公司实现归母净利润0.37亿元,同比增长31.11％。Q3业绩增速显著高于营收增速,主要由于一方面公司各项费用率下降,销售、管理和研发费用率分别同比下滑1.85、2.13、2.19pct,另外一方面单三季度公司非经常性损益达4811万元,较2019Q3提升4965万元。综合之下,公司2020Q3净利率同比提升2.52pct,带动业绩增长。
GSM-R或加速向5G-R转换,打开公司成长空间。2019年11月,国家铁路集团提出5G成熟后考虑建设5G专网,或直接跳过LTE-R技术。我们认为在新基建背景下,GSM-R或加速向5G-R演进,带动指挥调度系统市场需求从较为有限的增量需求向巨大存量替换市场转换。我们预计5G-R或将于2021年开始小范围试验,2022年大规模建设周期开启,公司作为行业龙头,深度参与铁路调度领域相关技术的标准制定,先发优势明显。2020年10月底,佳讯飞鸿研究院分别牵头和参与编撰的《智能铁路通信云技术白皮书(2020)》和《铁路下一代承载网应用技术白皮书(2020)》发布,彰显公司优秀研发实力,有望深度受益5G-R建设。
股票回购彰显信心,股权激励保障公司长期发展。2020年10月28日,公司发布回购股份预案,预计回购公司股份总金额为0.5～1亿元,拟用于实施员工持股计划或股权激励计划。公司分别于2012年1月和2019年6月推出激励计划,当前基本上所有的高管均持有公司股份,深度绑定核心高管,保障公司长期稳定发展。
盈利预测及投资建议:公司为指挥调度行业龙头,在新基建的带动下,我们预计铁路系统将加速从GSM-R向5G-R切换,打开行业成长空间,公司有望深度受益。另外国防建设持续推进,军队信息化为重点投入领域,带动公司未来增长潜力。预计公司2020-2022年实现归母净利润1.71亿元、2.00亿元、3.08亿元,对应PE分别为27倍、23倍、15倍。维持"买入"评级。
风险提示1.5G-R建设进度不及预期;2.竞争加剧,公司份额下滑。
[2020-10-30] 佳讯飞鸿(300213):业绩符合预期,回购彰显发展信心-三季报点评
■西部证券
事件:公司发布20年三季报,前三季度实现营收7.3亿,同比-12.71％,;实现净利润0.96亿,同比+11.39％;实现扣非净利润0.86亿,同比+10.41％。
整体符合预期,净利润略超预期。20年前三季度公司实现营收7.3亿,同比-12.71％;净利润0.96亿,同比+11.39％。分季度看,Q3实现营收2.83亿,同比+5.2％;净利润0.37亿,同比+31.11％。净利润超预期原因是期间费用同比有所下降,考虑公司Q4收入占全年比重较高,全年业绩值得期待。未来随着5G-R应用,行业空间有望成倍增长,公司坚持"大智移云物"技术路线,前瞻布局5G铁路应用,有望分享市场快速发展红利,未来成长可期。
毛利率略有下滑,现金流大幅改善。1)毛利率略有下滑:20年前三季度毛利率36.02％,同比下降2.11个pp,主要是个别项目毛利率稍低导致整体毛利率有所降低;净利率13.04％,同比增加2.76个pp,主要是期间费用同比有所下降。2)现金流大幅改善:前三季度经营性现金流净额为0.38亿元,同比+200.55％,现金流大幅改善的主要原因在于公司收回威标至远科技股东欠款、利息收入及政府补助增加且支付采购款减少等。
回购股份激励员工,彰显长期发展信心。公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购部分A股股份,用于实施员工持股或股权激励计划。回购金额为0.5～1.0亿,价格不超过10元/股,回购股份占总股本的0.84～1.68％。回购股份用于员工持股或股权激励计划,一方面彰显了对公司价值的判断和发展前景的坚定信心,另一方面也充分调动了员工的积极性,与公司共同成长。
盈利预测。预计公司20-22年净利润分别为1.67/1.93/2.45亿,EPS为0.28/0.32/0.41元/股。公司作为铁路指挥调度领域龙头,直接受益5G-R应用,具备长期成长性,继续看好公司长期发展空间,维持"买入"评级。
风险提示:铁路固定资产投资不及预期;5G-R推进进度不及预期等。
[2020-10-30] 佳讯飞鸿(300213):2020Q3业绩企稳向好,前瞻性布局5G铁路通信-公司信息更新报告
■开源证券
2020Q3单季度营收企稳向好,"自主可控"应用技术研究持续加强,维持"买入"评级公司公告2020年三季度业绩,前三季度实现营收7.30亿元,同比下跌12.71％;实现归母净利润0.96亿元,同比上升11.39％;扣非后实现归母净利润为0.86亿元,同比上升10.41％。2020Q3单三季度公司实现营收2.83亿元,同比增长5.20％,扭转2020H1营收持续下降趋势,整体营收情况企稳向好;实现归母净利润0.37亿元,同比增长31.11％。公司净利率持续走高,2020年前三季度净利率同增2.76pct至13.04％,销售毛利率同降2.11pct至36.02％。公司注重研发,2020年1-9月公司研发费用占营收比达8.09％,2020Q3研发费用达1925.34万元,占营收比6.80％,"自主可控"应用技术研究持续加强,构筑"指挥调度全产业链"创新融合生态,公司作为行业细分领域龙头,经营业绩有望超预期。在此基础上我们维持预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为1.87/2.88/4.44亿元,同比增长为22.2％/53.8％/54.3％,EPS为0.31/0.48/0.75元,当前股价对应PE分别为24.8/16.2/10.5倍,具有一定估值优势,维持"买入"评级。
公司前瞻布局铁路专网通信市场,客户粘性较大未来业绩有望超预期佳讯飞鸿作为国内领先指挥调度通信系统提供商,拥有高可靠性、高安全性、高稳定性的智慧指挥调度全产业链的系列产品和解决方案,连续多年在铁路、国防、城市轨道交通等领域市场占有率居于全球前列。公司长期深耕铁路通信技术,是国内铁路调度产品最大的供应商,成功参与北京、上海、南京、武汉、天津、沈阳、重庆、苏州、哈尔滨等地多条地铁线路的调度通讯网络建设;国防专网调度具有严格的准入机制,公司早在1999年就开始涉及国防专网调度业务,保持行业领先优势,客户粘性较大。我国5G基站建设如火如荼,根据工信部数据显示,我国2020年1-9月便已完成全年基站计划,北京、深圳等地5G实现独立组网全覆盖,铁路专网通信向上升级确定性高。随着铁路和国防等5G专网的加速推进,公司业务有望打开增长新空间。
风险提示:5G专网升级建设不及预期风险;全球贸易及科技摩擦加剧风险
[2020-10-29] 佳讯飞鸿(300213):业绩符合预期,发展向好-三季点评
■中信建投
事件1、公司发布2020年三季报,1-9月实现营收7.30亿元,同比下滑12.71％,实现归母净利润0.96亿元,同比增长11.39％,实现扣非归母净利润0.86亿元,同比增长10.41％2、公司发布回购计划公告,拟集中竞价回购不低于0.5亿元(含),不高于1亿元(含),回购价不高于10元/股,回购股份拟用于实施员工持股计划或股权激励。
简评1、业绩符合预期,总体呈现改善趋势。2020年1-9月,公司实现营收7.30亿元,虽然同比下滑12.71％,但呈现改善趋势。从单季度收入来看,一季度下滑30.62％,二季度下滑15.16％,三季度增长5.20％,前期的下滑主要是受疫情影响。归母净利润方面,前三季度实现0.96亿元,同比增长11.39％,单三季度归母净利润0.37亿元,同比增长31.11％,符合预期。
2、公司期间费用率下降,现金流改善,净利率提升。前三季度,公司期间费用率27.15％,同比下降1.49pct,较中报改善明显,符合我们中报点评时的预判。我们认为,一方面是因为疫情影响减弱,三季度收入实现增长,三季度费用率下降,另一方面公司利息增加降低了财务费用,今年前三季度财务费用率为-0.11％,去年同期为1.64％。公司经营净现金流达到0.38亿元,去年同期为-0.37亿元。公司净利率达到13.04％,在毛利率(产品结构变化导致)略有下滑的情况下提升的主要原因,一方面是费用率下降,另一方面应收账款坏账损失有冲回。
3、公司拟启动回购,彰显公司对未来发展的信心。公司拟回购股份的金额为0.5亿元-1亿元,计划的回购价不高于10元/股(含),预计回购的股份占公司当前总股本的0.84％-1.68％,该回购股份将用于激励,反映出公司的发展信心。
4、公司作为铁路通信指挥调度龙头,有望受益铁路专网升级。今年,《新时代交通强国铁路先行规划纲要》发布,明确提出要加大5G通信网络、大数据、区块链、物联网等新型基础设施建设应用,丰富应用场景,延伸产业链条,统筹推进新一代移动通信专网建设,构建泛在先进、安全高效的现代铁路信息基础设施。我们认为,目前铁路专网仍以窄带GSM-R为主,下一步将会加快向着宽带方向发展,例如推动5G铁路专网建设,而公司作为铁路通信指挥调度龙头,加快推动5G等相关产品的研发,参与打造的《基5G的铁路信号机房智能巡检和故障远程诊断系统》在全国289个参赛项目中脱颖而出,荣获第三届"绽放杯"5G应用征集大赛的"创新先锋奖"。因此,我们认为公司有望充分受益铁路5G专网建设。
5、盈利预测与投资建议我们预计公司2020、2021、2022年归母净利润分别为1.69亿元、2.14亿元、3.30亿元,对应PE分别为29X、23X、15X,我们看好新一代铁路无线专网建设给公司带来的业绩弹性,维持"买入"评级。
6、风险提示:疫情影响超预期;新一代铁路专网建设不及预期;行业竞争加剧等。
[2020-10-28] 佳讯飞鸿(300213):Q3单季恢复增收,回购彰显发展信心-三季报点评
■浙商证券
报告导读Q3单季收入恢复正增长,业绩符合预期;拟回购股份用于员工激励彰显发展决心和信心;铁路5G前瞻性布局具备更大增长弹性;维持"买入"。投资要点
Q3单季收入恢复增长,业绩符合市场预期随国内疫情明显缓解,公司及时调整经营安排,经营计划得以有序推进,订单执行状况良好,产品生产交付顺利,经营业绩逐步体现。1-9月公司营业收入7.3亿元,同比减少12.71％,归母净利润9593.45万元,同比增长11.39％,经营活动产生的现金流量净额3750.83万元,同比增长200.55％;Q3单季收入2.83亿元,同比增长5.2％,扭转Q1、Q2下跌态势恢复增长,归母净利润3659.51万元,同比增长31.11％。业绩符合市场预期。
铁路5G有望超预期,公司布局具备前瞻性5G网络建设提前完成"十三五"预期目标,工信部建议大力推进5G应用创新。国铁集团召开党组会议、发文明确加大5G技术在铁路的应用,铁路5G建设进程有望超预期。考虑到这一背景,公司公告将"基于LTE的宽带无线指挥调度系统项目"剩余募集资金中的1.5亿元变更为永久性补充流动资金。公司积极推动铁路5G相关产品研发,参与打造的《基于5G的铁路信号机房智能巡检和故障远程诊断系统》荣获5G应用征集大赛"创新先锋奖",未来有望凭借在铁路5G方面的前瞻性布局及潜在优势打开新的市场空间。
回购股份用于员工激励彰显发展决心和信心公司公告拟使用自有资金回购部分股份用于实施员工持股或股权激励,回购价格不超过10.00元/股,回购资金总额不低于5000万元,不超过1亿元。回购计划彰显公司对未来发展前景的信心,股权激励也将进一步充分调动员工积极性,促进公司持续稳定健康发展。
盈利预测及估值预计公司2020-22年实现归母净利润为1.7亿元、2.0亿元、2.8亿元,对应PE28倍、24倍、17倍,铁路5G建设有望为公司带来更大增长空间,维持"买入"。
风险提示:疫情影响超预期;铁路投资不及预期;新产品进展不及预期等。
[2020-10-28] 佳讯飞鸿(300213):铁路专网建设推进,换代升级打开新空间-三季报点评
■广发证券
公司公布2020年三季度业绩,2020Q1-Q3实现营收7.30亿元,同比下滑12.71％;归母净利润0.96亿元,同比增长11.39％。单季度来看,公司2020Q1营收2.83亿元,同比增长5.20％;归母净利润0.37亿元,同比增长31.11％。业绩增长主要源于,公司订单执行状况良好,产品生产交付顺利。
专网升级驱动方案换代,5G场景打开增量空间。目前我国铁路专网系统停留在以GSM-R标准为主,GSM-R立足于2G窄带技术,数据承载能力有限,无法满足日益增多的上层应用需求。随着铁路通信设施建设稳步推进,专网有望换代升级扩大全产业链规模。公司重视应用技术自主可控,并深入探索5G技术在轨道交通智能化方面的应用普及与市场发展,加快推动5G等相关产品的发,助力提升我国轨道交通行业技术水平和全球竞争力。
纵向深耕铁路调度,横向拓展多领域业务。作为国内领先的铁路专网通信解决方案商,公司通过自主研发的挥调度、应急通信、综合视频监控、防灾监控等产品,逐步奠定铁路领域龙头地位。在其他业务领域,公司横向拓展多领域业务,包括军工、石油、煤电和公安等。
投资建议:佳讯飞鸿作为国内挥调度系统的龙头厂商,纵向受益于深耕铁路专网通信市场,横向叠加多领域业务的扩张,公司有望凭借其市场地位和技术优势持续成长。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.29/0.33/0.40元P/股E,为按2照8.最53新/24收.7盘4/价20对.2应4倍。考虑到公司的成长性,我们参考挥调度系统同行业公司的平均估值水平,给予佳讯飞鸿2020年40XPE估值,对应合理价值约为11.43元/股,给予公司"买入"评级。
风险提示:铁路专网换代推进不及预期,行业竞争加剧对毛利率影响,费用控制不及预期,商誉减值风险。
[2020-10-12] 佳讯飞鸿(300213):铁路指挥调度龙头,专网升级迎风口-投资价值分析报告
■中信证券
新基建发力下轨道交通投资或加大,同时铁路专网标准有望从GSM-R跨越至5G-R,5G铁路专网的投资有望带动铁路泛调度行业进入景气周期。佳讯飞鸿是我国铁路指挥调度龙头,拥有"大、智、移、云、物"构筑的技术护城河。看好公司在未来5G-R标准落地后,凭借龙头市场地位,迎来全新增长周期。预计公司2020-2022年净利润为1.74/2.07/2.85亿,对应PE分别为28X/24X/17X。给予公司2020年37倍目标PE,对应目标价10.82元。首次覆盖,给予"买入"评级。
铁路指挥调度行业翘楚,稳健成长厚积薄发。佳讯飞鸿是领先的指挥调度全产业链综合解决方案提供商,以"大、智、移、云、物"为技术核心攻克交通/政府/国防等多元市场。在铁路专网领域,公司深耕二十余年,现已成长为我国铁路指挥调度龙头。铁路专网领域的较高准入门槛,决定了公司在行业内的高用户粘性和议价能力。
2012-2019年,公司毛利率提升8.92pcts,营收/净利润复合增长率分为达到20.96％/35.80％,增长动能持续稳健。
铁路专网升级风口将至,5G-R或成行业未来关键机遇。目前广泛应用于铁路专网的GSM-R已无法满足日益增长的通讯需求,2019年之前,行业普遍认为,LTE-R有望成为新一代铁路通讯系统。然而今年中央"新基建"系列布局或打破LTE-R原有预期,铁路有望从GSM-R直接进入5G-R时代,我国有望成为首个使用5G-R的国家。目前5G-R相关研究陆续推进,倘若未来预期兑现,铁路专网升级将带来通信系统庞大存量置换与设施新增,铁路专网行业有望迎历史增长机遇,公司有望重点受益。
基建调增定调行业景气度,铁路信息化趋势明朗。铁路专网行业景气度与铁路投资总量及铁路信息化投资比例强相关。2014年以来,我国铁路固定资产年投资额重回八千亿档位,公司业绩重回中高速增长。2020年,全国铁路调增基建投资,全年投资额度有望超8150亿元,行业景气度提升。此外,铁路信息化、电气化、智能化趋势明显。根据前瞻产业研究院,我国铁路信息化投资占比从"十一五"期间的2％上升至"十三五"期间的6％左右,而2019年京张高铁通车更是标志我国进入智能高铁时代,因此,基于5G技术的智能高铁移动通信发展重要性不断凸显。
风险因素:全国铁路固定资产投资不及预期;5G-R标准落地不及预期;铁路指挥调度行业竞争加剧;公司下一代指挥调度系统研发不及预期。
投资建议:铁路无线通信系统有望从GSM-R直接演进至5G-R,庞大的存量置换和设备新增势必为行业带来历史性风口。佳讯飞鸿作为我国铁路指挥调度龙头,有望在5G-R正式落地后迎来高速增长。预计公司2020-2022年净利润为1.74/2.07/2.85亿,对应PE分别为28X/24X/17X。给予公司2020年37倍PE,对应目标价10.82元。首次覆盖,给予"买入"评级。
[2020-09-20] 佳讯飞鸿(300213):智慧指挥调度龙头,5G-R焕发新生机-深度报告
■长江证券
指挥调度领域龙头,业绩稳定增长公司是国内领先的专业指挥调度通信产品厂商,打通智慧指挥调度全产业链。产品和解决方案已应用在交通、国防、政府等多个行业,遍及全球十多个国家和地区。上市以来公司营收和业绩保持增长,2015-2019年营收和业绩的CAGR分别为7％/17％。
5G春风已至,铁路市场焕发新生机近年来铁路营业里程规模稳步扩大,全年投资额稳定在8000亿左右,铁路信息化建设需求不断提高。现国内铁路市场采用GSM-R标准,新基建背景下,有望加速向5G-R转换。我们预计整个5G-R建设周期为7年,将于2022年启动大规模建设,预计5GR带动的铁路基站侧投资或达到约450亿,相应指挥调度系统规模达450亿元,高峰期或每年接近65亿元的规模。当前公司市占率约为50％,有望深度受益行业红利。
乘国防信息化之风,扬帆起航在当前外部环境日益复杂背景下,加强国防建设已经成为当前重中之重。2019年我国国防信息化相关开支约为1500亿元,占国防预算的12％,占比有望继续提升。据中研产业研究院测算,2025年中国国防信息化开支将增长至2513亿元。军工信息化建设的加快,将进一步增加国防领域的指挥调度系统需求。由于军工市场准入机制的影响,行业进入壁垒较高,公司布局较早,市占率约为50％。2019年公司国防业务收入快速增长,营收首度超2亿元,未来有望持续受益行业景气度。
内生加外延的发展战略,持续加深护城河公司围绕"内生+外延"的发展思路,持续深化公司"智慧指挥调度全产业链"的战略布局。外延方面,2012年公司并购济南天龙,成功进入铁路信号控制领域;2014年公司收购航通智能,拓展海关市场。后续公司收购六捷科技,介入智能化运维服务业务。2019年济南天龙、六捷科技、航通智能合计业绩分别占公司整体的57％。内生方面,2019年公司研发投入占比达9.15％,较2014年提升5pct。截至2019年公司拥有6项代表国际先进水平的专有技术,发明专利197项,拥有软件著作权255项,处行业领先水平。内生和外延共同推动下,公司持续完善产品线,进一步夯实领先地位。
盈利预测及投资建议公司为智慧指挥调度行业龙头,深耕铁路、国防、政府等领域的信息化建设。在新基建的带动下,我们预计铁路系统将加速从GSM-R向5G-R切换,带来约450亿的行业空间,公司有望深度受益。国防建设持续推进,军队信息化为重点投入领域,带动公司未来增长潜力。预计公司2020-2022年实现归母净利润1.71亿元、2.00亿元、3.08亿元,对应PE分别为32倍、27倍、18倍。
风险提示:1.5G-R建设不及预期;2.竞争加剧,公司份额下滑。
[2020-09-13] 佳讯飞鸿(300213):铁路通信龙头,受益5G专网换代升级-首次覆盖报告
■国盛证券
首次覆盖给予"买入"评级。我国铁路网近年来高速发展,但铁路专网仍然以2G通信制式为主,不能满足铁路智能化的需求。随着我国5G网络快速部署,商用范围不断扩大,我国铁路专网也有很大可能从2G制式直接跃升为5G制式。公司作为铁路专网通信设备龙头,有望充分受益铁路专网换代带来的市场空间,实现业务的再突破。
铁路专网龙头,利润连续七年增长。公司成立于1995年,深耕铁路专网通信市场二十余年,行业内地位稳固,是铁路调度设备的最大供应商之一。公司随着近年中国铁路崛起而稳健发展,公司归母净利润从2013年起始终维持每年2位数以上的复合增长率,显示出极强的业务韧性。
同时,公司除铁路外,业务横跨轨交,军工,政府等多类型专网,大大增强了公司的营收稳定性。
铁路专网直升5G概率较大,公司拥有丰富技术储备。我国铁路专网目前仍以2G为主,已经不能满足铁路网继续发展的需求。目前铁路专网按部就班升级4G与直升5G相比,不但不能利用我国高速发展的5G基建,更面临建成即落后的尴尬境地。因此我们判断我国铁路专网目前存在较大可能性"直升5G",公司目前在该方面已经拥有较充足的技术储备,主编了相关白皮书和参与制定了相关标准,一旦铁路专网换代"5G",凭借龙头地位和技术储备,公司有望充分受益。
军事信息化建设不断加码,公司军工业务充分受益。今年是"十三五"国防规划的收官之年,也是国防信息化建设的大考之年,加之2018年由于军改相关订单出现延期,今年信息化相关订单有望延续2019年的高速反弹势头。公司的军事指挥调度系统久经考验,参与了多项重大航天任务,共计4次阅兵的通讯保障任务。随着信息化开支不断扩大,公司相关业务有望持续收益,成为铁路专网业务之外第二个耀眼的增长点。
投资建议:我们预计公司2020-2022年收入15.67/19.19/25.17亿,净利润1.77/2.13/2.80亿,对应EPS为0.30/0.36/0.47元,对应PE为31.5/26.1/19.9倍。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:铁路专网换代进度不及预期,国防信息化建设支出不及预期。
[2020-08-24] 佳讯飞鸿(300213):5G专网蓄势待发,铁路系统有望优先发力-首次覆盖报告
■开源证券
智慧指挥调度龙头,5G专网打开市场新空间,首次覆盖给予"买入"评级佳讯飞鸿作为国内领先的"智慧指挥调度全产业链"综合解决方案提供商,拥有高可靠性、高安全性、高稳定性的智慧指挥调度全产业链的系列产品和解决方案,连续多年在铁路、国防、城市轨道交通等领域市场占有率保持第一。随着5G专网在铁路、国防、工业互联网等应用场景中融合落地,公司将持续受益,业绩有望超预期增长,我们预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为1.87/2.88/4.44亿元,同增22.2％/53.8％/54.3％,EPS为0.31/0.48/0.75元,当前股价对应PE分别为29.1/18.9/12.3倍,相对可比公司,存在一定估值优势,首次覆盖,给予"买入"评级。
5G专网赋能2B产业,铁路、国防有望成最优先落地场景专网由于在特定区域进行信号覆盖,弥补了公网通信无法覆盖的范围,且可靠性、安全性、抗干扰能力优于公网,并专用于政府、军队、公安、能源、消防、轨道交通等特定部门或领域。高铁建设和国铁运输提速给专网带来落地契机,公司长期深耕铁路通信技术,是国内铁路调度产品最大的供应商,市场份额超50％,并成功参与北京、上海、南京、武汉、天津、沈阳、重庆、苏州、哈尔滨等地多条地铁线路的调度通讯网络建设;国防专网调度具有严格的准入机制,即强客户粘性,公司早在1999年就开始涉及国防专网调度业务,保持行业领先优势,随着铁路和国防等5G专网的加速推进,公司业务有望打开新增长空间。
公司持续稳健发展,前瞻性布局新兴技术,未来业绩有望超预期公司以"大、智、移、云、物"新ICT技术为基础,通过技术创新、产品创新,扩展移动互联网技术、物联网技术和人工智能技术在交通等相关领域广泛应用,有机融合"飞鸿云"、"飞鸿数"、"飞鸿物联"等基础平台能力,并在5G专网相关通信设备取得突破,未来经营业绩有望超预期。
催化剂:工信部5G专网频率发放;铁路专网系统升级落地。
风险提示:5G专网升级建设不及预期风险;全球贸易及科技摩擦加剧风险。
[2020-08-21] 佳讯飞鸿(300213):业绩符合预期,未来成长可期-半年报点评
■西部证券
事件:公司发布2020年半年报,报告期内,公司实现营收4.47亿,同比-21.2％;净利润0.59亿,同比+1.93％;扣非净利润0.55亿,同比+8.83％。
半年度业绩符合预期,二季度表现亮眼。2020年上半年,公司实现营收4.47亿,同比-21.2％;净利润0.59亿,同比+1.93％。分业务看,指挥调度类/智能应用类/行业物联网应用类业务分别实现营收2.77/1.19/0.50亿,同比-19.2％/-5.6％/-36.7％。分季度看,Q2实现营收2.93亿,同比-15.1％;净利润0.84亿,同比+64.7％。二季度业绩表现较为亮眼,主要原因是一季度疫情导致延期的部分招投标项目及订单交付在二季度逐渐释放。截至上半年,公司在手订单总额约7.2亿。随着新基建战略快速推进,5G-R系统应用加快,将为公司带来新发展机遇及广阔的市场空间,未来成长可期。
各项财务指标优良。1)毛利率有所降低,净利率明显提升:2020H1毛利率及净利率为35.62％/13.16％,分别较去年-1.86pp/+2.91pp,净利率明显提升的主要原因是利息收入大幅增长,且管理及研发费用有所降低;2)期间费用率略有提升,研发投入持续加大:上半年期间费用率合计29.69％,同比+1.95pp,其中销售/管理/财务费用率分别为11.72％/18.67％/-0.70％,同比+2.29pp/+1.80pp/-2.14pp。上半年研发投入5440万,占营收的12.17％;3)现金流大幅改善,负债率显著降低:上半年经营性现金流净额为-923万,同比+93.43％,主要原因是销售回款情况良好且采购付款同比减少。资产负债率为29.7％,同比-7.39pp,主要原因是短期借款大幅减少。
投资建议:我们预测公司未来三年EPS分别为0.28、0.32、0.41元/股,对应PE30.7x/26.4x/20.9x。公司作为铁路指挥调度领域龙头,直接受益5G-R应用,具备长期成长性,继续看好公司长期发展空间,维持"买入"评级。
风险提示:宏观经济下行;新技术研发不及预期;5G-R推进进度不及预期等
[2020-08-21] 佳讯飞鸿(300213):在手订单充足保障全年业绩-2020年半年报点评报告
■浙商证券
报告导读在手订单充足,铁路投资增加,公司全年业绩有保障。国防信息化和铁路5G有望带来更大弹性,维持"买入"。
投资要点上半年经营情况受到疫情明显影响疫情影响,公司部分项目招投标以及订单交付有所延期,上半年公司营业收入4.47亿元,同比降21.2％,其中收入占比较高的交通行业、政府行业分别实现营收2.74亿、1.20亿元,同比降14.4％、5.5％;实现归母净利润5933.94万元,同比加1.93％;上半年公司加大了应收账款的管理,经营性现金流情况大幅改善。
环比改善,订单充足保障未来业绩公司应对疫情及时调整经营安排,二季度受疫情影响程度逐步得到缓解:一季度收入同比下降30.62％,归母净利润转亏;二季度单季收入同比降幅缩窄到15.07％,收入环比增长90％,单季实现归母净利润0.84亿元,同比增加64.71％。截至半年报报告期末,公司在手订单金额约为7.2亿元,为全年业绩提供保障。
铁路投资有望超预期,公司直接受益铁路固定资产投资有望超预期:上半年中国铁路多个局确认调增额度,2020年铁路固定资产投资有望超8200亿(此前计划8000亿);2020年政府工作报告提出增加国家铁路建设资本金1000亿,预计或将带来2200-5000亿总投资增量。公司是铁路智慧调度领域龙头,产品覆盖铁路18个路局,预计直接受益。
国防信息化和铁路5G有望带来更大弹性2020年我国国防预算维持6.6％的增长预期,国防信息化空间广阔,公司提供航天调度、搜救调度、应急调度、智慧营区等产品,业务增长预期较乐观。中国国家铁路集团有限公司召开党组会议、发文明确加大5G技术在铁路的应用,铁路5G建设进程有望超预期,公司5G前瞻布局多产品,有望打开新的市场。
盈利预测及估值预计公司2020-22年实现归母净利润为1.7亿元、2.0亿元、2.8亿元,对应PE30倍、25倍、18倍,维持"买入"。
风险提示:疫情影响超预期;铁路投资不及预期;新产品进展不及预期等。
[2020-08-19] 佳讯飞鸿(300213):指挥调度龙头,5G打开新空间-深度报告
■浙商证券
报告导读"新基建"政策定调智能交通基础设施建设高景气,公司直接受益;国防信息化和铁路5G-R建设有望带来更大业绩弹性,"买入"评级。
投资要点交通领域:新基建定调,投资景气度乐观全国铁路固定资产投资近年来维持8000亿高位,两会提出增加铁路建设资本金1000亿;地方和大型企业对于轨道交通的投资力度也有望加大。交通运输部《关于推动交通运输领域新型基础设施建设的指导意见》明确2035年交通运输领域"新基建"取得显著成效。公司在铁路智慧调度系统领域市占率第一,将直接受益于铁路信息化投资。
铁路5G:超预期推进,打开新市场空间目前我国铁路系统仍以GSM-R为主,中国国家铁路集团有限公司7月召开党组会议、8月出台《新时代交通强国铁路先行规划纲要》,均明确加大5G网络技术在铁路的应用,铁路5G建设进程有望超预期。公司已完成5G宽带接入模块硬件研发以及相关融合通信、物联网、大数据分析、人工智能等平台开发,有望打开新的市场空间。
国防领域:信息化空间广阔,业务具备潜力2012年至2017年,中国国防费占国内生产总值平均比重约为1.3％,远低于美国、俄罗斯、英国、法国的3.5％、4.4％、2.0％、2.3％,国防信息化空间广阔。公司提供包括航天调度、搜救调度、应急调度、自主可控、智慧营区等在内的军民融合产品,2019年营收突破2亿同比增长77％。随着国防信息化的铺开和公司产品服务形态的丰富,增长预期乐观。
盈利预测及估值预计公司2020-22年实现归母净利润为1.7亿元、2.0亿元、2.8亿元,对应PE31倍、26倍、19倍,未来国防信息化和铁路5G-R建设有望为公司带来更大的业务增长空间,首次覆盖,"买入"评级。可能的催化剂:铁路5G-R相关规划实质性推进等。
风险提示:疫情影响超预期;铁路投资不及预期;新产品进展不及预期的风险。
[2020-08-17] 佳讯飞鸿(300213):铁路指挥调度龙头,乘5G春风腾飞在即-深度研究
■西部证券
铁路智慧指挥调度领域龙头,业绩增长稳健。公司深耕铁路智慧指挥调度领域二十余载,主营指挥调度类、智能应用类、行业物联网应用类及维护服务类四大业务。公司产品主要应用于交通、国防、政府及能源等领域。2019年实现营收13.39亿,同比+10.1％,净利润1.53亿,同比+17.7％。分业务看,指挥调度类、智能应用和行业物联网应用类分别占比59.6％/21.8％/13.2％；分行业看,交通、国防及政府领域分别占比62.5％/15.5％/15.7％。
5G轨交应用在即,市场空间弹性大。2020年上半年全国铁路固定资产投资3258亿,超去年同期38亿。多地区铁路局确认或明确将调增投资额度,全年有望超8200亿,行业景气度高。5G轨交应用在即,根据我们的测算,当前GSM-R市场规模约22.1~29.5亿,随着在运营铁路通信设备进入更换期及新建铁路里程持续增长,未来5G-R的市场空间有望扩展成当前的3.4~9.5倍。公司在铁路指挥调度市场份额超50％,将充分受益5G-R应用。
国防信息化潜力广阔,或成新利润增长点。国防专网调度具有严格的准入机制,公司早在1999年就开始涉及国防专网调度业务,具有较强客户粘性,在该细分市场市占率达80％。2019年军工业务实现营收2.07亿,同比+77.6％。各项财务指标优秀。1)盈利能力持续提升:19年毛利率/净利率分别为38.2％/11.3％,较去年提升0.9％/0.5％；2)资产负债率持续降低:2015~19年间,负债率降低了10.3％；3)三项费用率可控:19年期间费用率为25.52％,较去年降低1.52％；4)现金流状况持续好转,研发投入逐年增加。
投资建议:我们预测未来三年EPS分别为0.28、0.32、0.41元/股,对应PE31.1x/26.8x/21.2x。公司作为铁路指挥调度龙头,具备长期成长性,给予2020年42倍PE,对应目标价11.76元,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:宏观经济下行；新技术研发不及预期；5G-R推进进度不及预期等。
[2020-05-13] 佳讯飞鸿(300213):佳讯飞鸿圆满完成长征五号B运载火箭首飞相关保障工作
■上海证券报
佳讯飞鸿公告，公司于2020年5月13日收到北京航天飞行控制中心的《感谢信》，公司自主研制的三款产品在此次长征五号B运载火箭首次飞行任务中表现良好、运行稳定，圆满完成了此次长征五号B运载火箭首次飞行任务的相关保障任务。
[2020-04-10] 佳讯飞鸿(300213):佳讯飞鸿公司的融合通信平台没有采用RCS的技术标准
■上海证券报
佳讯飞鸿回复深交所关注函称，公司所涉及的融合通信业务与运营商推行的RCS业务存在差异。公司的融合通信平台没有采用RCS的技术标准，而是将传统业务场景和新ICT技术融合，增加了指挥调度、应急指挥、视频会商、定位管理等多种行业业务应用方面的专业功能体系，在网络条件和传输带宽得到保证的情况下，可提供双向高保真宽带语音和高清实时影像，成功地将语音通信、数据通信和视频通信相结合，构建一个声影并茂的调度指挥网络，从而为行业客户提供固移融合、公专合一、位置感知、多业务联动的宽带富媒体融合通信。
[2020-04-09] 佳讯飞鸿(300213):佳讯飞鸿收关注函,要求公司明确业务与RCS是否直接相关
■证券时报
佳讯飞鸿收关注函，深交所要求公司明确业务与RCS是否直接相关，如是，请说明相关业务开展时间、实际应用领域、客户名称、具体收入占公司营业收入比重，或预计相关业务对公司生产经营和财务业绩的实际影响。
[2019-08-22] 佳讯飞鸿(300213):佳讯飞鸿,董秘累计减持1.65%股份,完成减持计划
■证券时报
佳讯飞鸿(300213)8月22日晚间公告，截至目前，公司董事、副总经理兼董事会秘书王翊本次股份减持计划的累计减持数量为979.57万股，占上市公司总股本的1.647%，本次股份减持计划实施完毕。王翊目前持有公司股份数量为2975万股，占公司总股本的4.999997%，持有公司股份比例降至5%以下。
[2019-06-19] 佳讯飞鸿(300213):佳讯飞鸿,董事兼副总经理减持股份误操作导致短线交易
■证券时报
佳讯飞鸿(300213)6月19日晚间公告，公司董事兼副总经理韩江春6月18日在实施减持公司股票操作时，由于操作失误，将“卖出”指令操作成“买入”，错误委托买入公司股票共计60000股。根据相关规定，上述买入股票行为构成了短线交易。韩江春已于6月19日将在本次交易中获得的收益19680元以及自愿上缴款19680元，总计39360元全部上缴公司。
[2019-05-30] 佳讯飞鸿(300213):佳讯飞鸿披露2019年股票期权与限制性股票激励计划
■上海证券报
佳讯飞鸿30日早间公告，公司披露2019年股票期权与限制性股票激励计划。
激励计划包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分。该激励计划拟向激励对象授予股票权益合计不超过1000.0057万份，涉及的标的股票种类为人民币A股普通股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额59,492.6386万股的1.68%。具体如下：
股票期权激励计划：公司拟向激励对象授予500.00万份股票期权，约占本激励计划草案公告时公司股本总额59,492.6386万股的0.84%。
限制性股票激励计划：公司拟向激励对象授予500.0057万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额59,492.6386万股的0.84%。
[2019-05-30] 佳讯飞鸿(300213):佳讯飞鸿拟推股权激励计划,建立健全长效激励机制
■证券时报
佳讯飞鸿(300213)5月30日披露2019年股票期权与限制性股票激励计划(草案)，拟向激励对象授予股票权益合计不超过1000万份，涉及的标的股票种类为人民币A股普通股，约占激励计划草案公告时公司股本总额的1.68%。
据了解，佳讯飞鸿本次激励计划授予的激励对象总人数为96人，包括公司公告激励计划草案时在公司任职的符合条件的高级管理人员、中层管理人员及核心骨干员工。本次激励计划包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分。股票期权和限制性股票将在履行相关程序后授予。本激励计划有效期为自限制性股票和股票期权授予登记完成之日起至所有限制性股票解除限售或回购注销和股票期权行权或注销完毕之日止，最长不超过36个月。
其中，股票期权激励计划：佳讯飞鸿拟向激励对象授予500万份股票期权，约占本激励计划草案公告时佳讯飞鸿股本总额的0.84%;限制性股票激励计划：公司拟向激励对象授予500万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时佳讯飞鸿股本总额的0.84%。本次股权激励计划授予股票期权的行权价格为每份6.97元，限制性股票的授予价格为每股3.15元。
据悉，佳讯飞鸿推出股权激励计划的目的是为了进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司(含全资子公司)高级管理人员、中层管理人员及核心骨干员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展。
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[2022-02-18] 佳讯飞鸿(300213):佳讯飞鸿科技保驾“中国速度”
■上海证券报
北京冬奥会期间，最高时速350公里的京张高铁获得了来自各国运动员和国际人士的一致好评。据悉，京张高铁为本届冬奥会及冬残奥会提供运输服务，时间自1月21日起至3月16日止，共计55天。铁路部门共安排冬奥列车40对，其中基本线17对，包括清河至太子城5对、清河至崇礼5对、清河至延庆7对。记者了解到，佳讯飞鸿全资子公司六捷科技、全资子公司济南天龙和参股公司飞鸿云际为京张高铁的通信保障作出了重要贡献。
据介绍，六捷科技为京张高铁提供的GSM-R网络接口综合监测系统，通过对全部车辆及地面基站安装监测系统，完成了从无线电频谱到空口和地面有线接口的完整闭环监测，从而实现对C3的通信过程和数据传输进行详细记录和分析，以及对C3+ATO超时故障的自动定位和综合分析。除了形成数据监测采集的完整闭环，该系统还以自动智能分析替代人工数据分析，借助云计算、大数据等技术的应用，能够做到第一时间发现故障、解决故障，以达到列车“故障问题不过夜、状态预测及时修”的目的，切实提升线路运维效率，为解决故障和保障京张智能高铁安全和高效运行提供重要支撑。
与此同时，京张高铁最高350公里时速的超高速运行，也对信号设备质量提出了更高的要求，而道岔作为信号设备的重要组成部分，其故障占信号设备故障的60%左右，提高道岔设备质量、减少道岔故障的发生也是京张高铁运维保障的重中之重。开通之初，京张高铁全线各站就安装开通了由济南天龙提供的ZQJ-05道岔缺口监测系统，该系统采用高像素数字摄像头直接拍摄转辙机表示杆缺口，从而实现对转辙机表示杆缺口偏移量或缺口大小的精确监测，确保高铁列车安全顺利通行。
此外，京张高铁还采用了由飞鸿云际提供的电务维护作业系统，该系统以北京局电务的管理体系为依托，以工作流程为基础，实现现场作业管理的标准化和实时化，为电务现场安全卡控提供了信息化的手段和展现方式，能够对外巡、外检、现场施工、应急抢修等现场人员进行实时督导，可实时掌握人员所处位置、加强关键作业流程的卡控，以提高维护效率、提升管理能力，保证人身及设备安全。
为了保障京张高铁专线的安全运行，六捷科技、济南天龙、飞鸿云际的技术与工程人员组建了保障攻关小组，不仅提前对安装于各赛区站点的设备进行了完备、细致的检查与维护，还放弃了假期难得的休息与团聚，24小时待命以备随时提供服务保障，只为以最好的状态、最优的服务为京张高铁的冬奥运输保障站好这一班岗。
[2021-12-27] 佳讯飞鸿(300213):佳讯飞鸿设立长沙分公司 加快推动5G行业应用相关产品和解决方案的落地
■上海证券报
佳讯飞鸿12月27日早间公告称，公司于2021年12月26日召开了第五届董事会第十四次会议，审议通过了《关于设立长沙分公司的议案》。北京佳讯飞鸿电气股份有限公司长沙分公司经营场所为湖南省长沙市高新区军民融合科技创新产业园1B座15层。
公告指出，此次设立长沙分公司，一方面，旨在沿着公司“大数据、人工智能、移动互联网、云计算、物联网技术”的技术发展路线，围绕公司“+5G”策略，持续加强物联网、大数据、人工智能等技术在轨道交通等行业的应用研究，加快推动公司5G行业应用相关产品和解决方案的落地，进一步实现智慧调度、智能安防、智能运维等业务在交通等行业的应用拓展;另一方面，进一步优化公司的战略布局，充分发挥长沙的区位优势，最大限度地整合优质资源，不断汇聚更多的先进技术和更广阔的行业应用以及优秀人才，实现资源的优化配置，重点服务于包括西南、华南、华东等地的区域客户，更及时的为行业客户提供技术支持，更高效的响应行业客户需求，进一步扩大公司的影响力，提升公司的综合竞争实力。
[2021-11-04] 佳讯飞鸿(300213):短期公司业绩承压,长期发展具有确定性-三季报业绩点评
■西部证券
事件:前三季度公司主营收入6.56亿元,同比上升0.31％;归母净利润5971.49万元,同比下降37.75％;扣非净利润4638.16万元,同比下降46.29％;其中2021年第三季度,公司单季度主营收入2.33亿元,同比下降17.83％;单季度归母净利润2102.16万元,同比下降42.56％。
营收增速放缓,盈利能力有所下降。1)前三季度公司主营收入6.56亿元,同比+0.31％;归母净利润5971.49万元,同比-37.75％,受疫情蔓延与反复的影响,公司整体业绩不及预期。2)前三季度公司整体毛利率有所上升,但是由于公司的管理、研发和销售费用率分别同比上升了0.22pct、1.57pct、0.84pct,导致公司业绩出现下滑,公司盈利能力下降。3)公司重视研发和销售,2021年前三季度公司保持较高研发和销售投入水平,费用分别达到0.70和0.81亿元,分别占营业收入的10.60％和12.41％。
公司前瞻布局5G应用将受益于"新基建"东风。今年是"十四五"计划的开局之年,作为数字经济的重要一环,车联网成为中国战略性新兴产业发展的重点方向。目前5G-R正处于探索部署阶段,随着5G的不断落地应用,5G-R有望逐步取代GSM-R系统,我们预计在2023年有望迎来加速替代期。铁路通信设备市场空间广阔,有望扩展成当前规模的3.4～9.5倍。公司在铁路智慧指挥调度领域市占率超50％,将全面受益行业红利。
投资建议:我们预测公司未来三年EPS分别为0.12/0.16/0.18元,对应PE47.7x/35.7x/32.8x。行业趋势和公司基本面没有发生变化,公司作为铁路智慧指挥调度领域龙头,直接受益5G-R应用,行业景气度有望持续5～15年,公司具有长期成长性,短期受到疫情冲击,有一定风险,给予"增持"评级。
风险提示:新技术研发不及预期;5G-R推进进度不及预期等。
[2021-05-11] 佳讯飞鸿(300213):短期业绩受疫情影响,长期5G-R应用确定性高-年报及一季报点评
■西部证券
受疫情蔓延与反复的影响,业绩不及预期。2020年公司实现营业收入9.61亿元,同比下降28.22％,实现归母净利润1.17亿元,同比下降23.47％,实现扣非后归母净利润0.89亿元,同比下降38.31％。2021年Q1公司实现营业收入1.61亿元,同比增长4.76％,归母净利润为-0.05亿元,亏损同期减少79.62％。2020年受疫情蔓延与反复的影响,公司业绩低于我们此前预期。营收受疫情影响,成本费用相对稳定。2020年,营收占比较高的指挥调度类业务下降幅度超过30％,导致公司营收同比下降28.22％。指挥调度、智能应用、行业物联网、维护服务类业务分别实现5.43、2.48、1.24、0.47亿元,同比下降32％、15％、30％、36％。营收占比最高的指挥调度通信产品毛利率提升带动整体毛利率相对稳定。公司期间费用整体保持稳定,净利率水平基本稳定。公司重视研发,2020年公司保持较高研发投入水平,达到1.23亿元,占营业收入的12.81％。公司前瞻布局5G应用将受益于"新基建"东风。今年是"十四五"计划的开局之年,目前5G-R正处于探索部署阶段,随着5G的不断落地应用,5G-R有望逐步取代GSM-R系统,我们预计在2023年有望迎来加速替代期。铁路通信设备市场空间广阔,有望扩展成当前规模的3.4～9.5倍。公司在铁路智慧指挥调度领域市占率超50％,将全面受益行业红 利。
投资建议:我们预测公司未来三年EPS分别为0.22/0.28/0.37元,对应PE24.2x/19.3x/14.6x。公司业绩短期受到疫情影响而波动,但是行业趋势和公司基本面没有发生变化,公司作为铁路智慧指挥调度领域龙头,直接受益5G-R应用,行业景气度有望持续5～15年,公司具有长期成长性,目前估值具有优势,维持"买入"评级。
风险提示:新技术研发不及预期;5G-R推进进度不及预期等。
[2021-04-30] 佳讯飞鸿(300213):Q1营收增速转正,高研发投入为未来蓄力-2020年年报及2021年一季点评
■长江证券
事件描述
2021年4月27日,公司发布2020年年报及2021年一季报。2020年,公司实现营收9.61亿元,同比下滑28.22％;实现归母净利润1.17亿元,同比下滑23.47％。2021Q1,公司实现营收1.61亿元,同比增长4.76％;实现归母净利润-504.41万元。
事件评论
业绩符合预期,单季度营收增速转正。分行业看,2020年交通行业、政府行业及国防行业营收分别较去年同期下降25.21％、6.30％、77.97％,主要由于疫情影响之下,公司主要客户需求减缓,部分项目招标及订单交付有所延期。2021年Q1,公司营收同比增速转正,业绩略有亏损。从历史情况来看,一季度历来为经营业绩的低点,营收和业绩占全年比重较低,因此参考意义较小。我们预计全年来看,公司有望持续受益铁路网的发展与智慧城市的建设,营收和业绩逐渐向好。
研发投入持续增加,蓄力未来发展。2020年公司研发投入占比达12.81％,较2019年同比提升3.66pct,2021Q1该比例达15.22％,同比增长0.93pct。2020年公司及主要子公司新增已注册和被受理的发明专利8项,软件著作权36项。公司全面融合升级飞鸿云"、"飞鸿数"、"飞鸿物联"等基础平台,构建了北京市首个疫情防控应急系统,并与北京交通大学、飞鸿云安等共同建立了陆地交通智慧感知实验室,助力实现智慧轨道交通在智能装备与智能运维领域的自主可控和国产替代。
GSM-R向5G-R转换,打开公司成长空间。2019年11月,国家铁路集团提出5G成熟后考虑建设5G专网。GSM-R向5G-R演进,带动指挥调度系统市场需求从较为有限的增量需求向巨大存量替换市场转换。我们预计5G-R将于今年开始小范围试验测试,2022年小批量落地,2023年大规模建设周期开启。公司深度参与铁路调度领域相关技术的标准制定,先发优势明显。2020年10月底,佳讯飞鸿研究院分别牵头和参与编撰的《智能铁路通信云技术白皮书(2020)》和《铁路下一代承载网应用技术白皮书(2020)》发布,彰显公司优秀研发实力。
盈利预测及投资建议:公司为指挥调度行业龙头,有望深度受益于新基建和智慧城市的发展。国防建设持续推进,军队信息化为重点投入领域,带动公司未来增长潜力。预计公司2021-2023年实现归母净利润1.25亿元、1.42亿元、2.33亿元,对应PE分别为26倍、23倍、14倍。维持"买入"评级。
风险提示
1.5G-R建设进度不及预期;
2.竞争加剧,公司份额下滑。
[2021-04-30] 佳讯飞鸿(300213):整装待发,铁路专网龙头经营业绩上行空间充足-公司信息更新报告
■开源证券
铁路专网通信龙头,公司发布2021年Q1业绩,整装待发。
4月28日,公司发布2020年年报及2021Q1季报,2020年公司实现营收9.61亿元(-28.22％),实现归母净利润1.17亿元(-23.47％),实现毛利率38.10％(-0.11ppt),实现净利率12.15％(+0.82ppt);2021Q1公司实现营收1.61亿元(+4.76％),实现归母净利润-0.05亿元(+79.62％)。公司2021Q1营收质量同比实现较大增长,预计随着5G逐步普及,专网通信向上升级时代渐进式到来,公司作为行业细分领域龙头,中长期来看经营业绩有望保持高增长。考虑2020年疫情的影响,在此基础上我们下调预测公司2021/2022年可实现归母净利润增速,调整后我们预测公司2021/2022/2023年可实现归母净利润1.35/1.63/2.13(此前2021/2022年为2.88/4.44)亿元,同增15.3％/20.8％/30.2％(此前2021/2022年为53.8％/54.3％),EPS为0.23/0.27/0.36(此前2021/2022年为0.48/0.75)元,当前股价对应PE分别为24.3/20.1/15.4倍,具有一定估值优势,维持对公司的"买入"评级。
公司前瞻布局铁路专网通信市场,客户粘性较大,待专网市场推进释放弹性我们认为公司2020年业绩增速趋缓原因主系2020年我军采购以硬件为主,软件(专网等)采购相对处于低位,公司于1999年就开始涉及国防专网调度业务,始终保持行业领先,随着我"十四五"规划对我军信息化、智能化提出明确要求,作为军用专网核心标的之一,具备较广阔增长空间;同时公司受疫情冲击,营收增速有所下滑,营收具备触底反弹基础。公司2020年12月进行股份回购,由于公司目前处于估值低点,故我们预计此次回购的股份或将用于公司股权激励计划,侧面反映出公司发展的长期动力与管理层的信心;未来发展方面,由于目前专网存在传输实时画面较慢、2G/3G逐步退网等外在因素制约,我国专网升级势在必行,但并不会一次性完全采购,使得行业具备长期放量动力,公司前瞻性布局专网通信赛道并成为细分领域龙头企业,未来预计持续受益。随着铁路和国防等5G专网的加速推进,公司业务有望打开增长新空间。
风险提示:5G专网升级建设不及预期风险;全球贸易及科技摩擦加剧风险
[2021-04-28] 佳讯飞鸿(300213):业绩低于预期,长期受益铁路5G专网建设-2020年报及21一季报点评
■光大证券
事件:公司发布2020年报,全年实现营业收入9.6亿元,同比下降28％;实现归属于母公司股东净利润1.17亿元,同比下降23％,低于预期。同时公告2021年一季报,实现营业收入1.6亿元,同比增长5％,归母净利润-504万元,去年同期为-2475万元,略低于预期。合同落地相对延迟影响业绩。2020年,疫情影响整体行业景气度,公司主要客户需求减缓,产业链上下游复工复产进度不一,部分项目的招投标以及订单交付有所延期,原材料采购、物流配送及项目实施均受到不同程度影响。公司产品交付进度虽陆续恢复,但合同的落地相对延迟,影响在报告期的收入确认,收入和利润同比有所减少。公司四块业务均出现下滑,其中指挥调度类收入5.4亿元,同比下滑32％,毛利率上升4.2pct;智能应用类收入2.5亿元,同比下滑15％,毛利率下降3.64pct;行业物联网应用类收入1.2亿元,同比下滑30％,毛利率基本持平;维保服务类收入0.47亿元,同比下滑36％。综合毛利率38.1％,同比下降1.1pct。根据年报披露,截止20年底公司在手订单数量370个,金额6.4亿元,占20年营收比重59％。21Q1恢复低于预期。公司2021年一季度收入小幅恢复增长5％,但收入及净利润仍低于疫情前19Q1水平。预计未来随着"十四五"铁路投资逐步落地,业绩有望复苏。长期仍看好5G专网建设机遇。我国现有 铁路无线网以GSM-R数字移动通信系统为主,即2G+。铁路由于其行业特殊性,需要大量的无线通信需求,包括音视频、高清回传、日常开会、指挥、应急等,但目前严重受限制于带宽能力,现有网络已经不能满足未来"智能铁路"战略发展需要。2020年,国铁集团党组会议指出要加快推进新一代信息技术特别是5G、大数据技术在铁路的应用,提高铁路信息化、智能化水平,促进传统产业提质升级。公司防灾监测、安全施工、指挥调度、融合通信平台等多产品线将受益于铁路5G部署。维持"买入"评级。5G应用匮乏是目前行业难题,而铁路行业有望成为5G实际落地领域之一,我们持续看好公司在铁路5G应用下的市场前景,但考虑到疫情影响下,铁路5G专网频谱及建设落地进度低于预期,下调公司21～22年净利润由2.0/2.5至1.2/1.8亿元,调整幅度-38％/-29％,预测23年净利润2.5亿元,对应PE27X/19X/13X,考虑估值水平较低,长期仍受益于铁路5G专网落地,维持"买入"评级。
风险提示:铁路投资低于预期、5G部署过慢、5G铁路应用落地低于预期。
[2020-12-27] 佳讯飞鸿(300213):佳讯飞鸿为嫦娥五号探测器发射任务提供通信保障
■证券时报
佳讯飞鸿(300213)12月27日在互动平台上表示，公司为嫦娥五号探测器发射任务提供了通信保障。此外，公司还参与了“天问一号”、长征五号B运载火箭首飞、“神舟系列、天宫系列、嫦娥系列”载人航天飞行等项目的通信保障任务。
[2020-11-02] 佳讯飞鸿(300213):有望受益于铁路5G专网通信和应急通信系统建设-三季点评
■东北证券
公司前三季度实现营业收入7.30亿元,同比下降12.71％;归母净利润0.96亿元,同比增长11.39％。其中第三季度实现营收2.83亿元,同比增长5.20％,归母净利润0.37亿元,同比增长31.11％。
公司有望受益于铁路5G-R专网通信。铁路的无线通信仍处于2G(GSM-R)阶段,国铁集团要加快推进新一代信息技术特别是5G、大数据技术在铁路的应用,提高铁路信息化、智能化水平,促进传统产业提质升级。公司已经完成了5G宽带接入模块的硬件研发;参与主编的"综合轨道交通5G应用技术白皮书"就5G在轨道交通应用需求、适用于轨道交通的5G关键技术、综合轨道交通5G应用等方面做出重要技术引导,是5G创新应用领域的权威技术指标;参与研发的《基于5G网络的智慧运维平台》荣获5G创新应用大赛优秀奖,并都充分印证了在铁路5G方面公司的前瞻性以及潜在优势。
公司有望受益应急通信系统建设。公司自主研制的三款产品圆满完成长征五号B运载火箭首飞相关保障工作,充分验证了公司产品的高可靠性、高稳定性和高安全性。公司承担了沈阳局、南宁局公网应急指挥调度项目,公司该系统已在兰州、武汉、呼和浩特、沈阳、南宁等多个铁路局应用。公司中标我国在西非地区承建的第一条货运专线铁路--几内亚达圣铁路,为其提供一套"看得见、听得清、能指挥、可协作"的融合调度通信平台。疫情期间,公司构建的北京市首个疫情防控应急指挥系统综合运用云计算、融合通信、移动通信、视频监控、增强现实、GIS等先进技术,实现随时随地实时交互通信,为各级部门决策指挥提供准确、实时、全面、安全的通信信息支撑。
盈利预测:预计2020～2022年公司营业收入分别为13.50、17.04、24.28亿元,归母净利润分别为1.79、2.31、3.27亿元,PE为25.92、20.14、14.21倍,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:系统性风险、专网订单不及预期。
[2020-10-31] 佳讯飞鸿(300213):单季度营收增速转正,5G-R打开成长空间-三季点评
■长江证券
事件描述2020年10月28日,公司发布2020年三季报。报告期内,公司实现营收达7.30亿元,同比下滑12.71％;实现归母净利润0.96亿元,同比增长11.39％。
事件评论:业绩符合预期,单季度营收增速转正。前三季度公司营收同比下滑,但呈明显改善趋势,营收增速呈现逐季提升的态势。单三季度公司营收同比增长5.20％,增速转正,分别较Q1和Q2的增速提升35.82pct、20.36pct。单三季度,公司实现归母净利润0.37亿元,同比增长31.11％。Q3业绩增速显著高于营收增速,主要由于一方面公司各项费用率下降,销售、管理和研发费用率分别同比下滑1.85、2.13、2.19pct,另外一方面单三季度公司非经常性损益达4811万元,较2019Q3提升4965万元。综合之下,公司2020Q3净利率同比提升2.52pct,带动业绩增长。
GSM-R或加速向5G-R转换,打开公司成长空间。2019年11月,国家铁路集团提出5G成熟后考虑建设5G专网,或直接跳过LTE-R技术。我们认为在新基建背景下,GSM-R或加速向5G-R演进,带动指挥调度系统市场需求从较为有限的增量需求向巨大存量替换市场转换。我们预计5G-R或将于2021年开始小范围试验,2022年大规模建设周期开启,公司作为行业龙头,深度参与铁路调度领域相关技术的标准制定,先发优势明显。2020年10月底,佳讯飞鸿研究院分别牵头和参与编撰的《智能铁路通信云技术白皮书(2020)》和《铁路下一代承载网应用技术白皮书(2020)》发布,彰显公司优秀研发实力,有望深度受益5G-R建设。
股票回购彰显信心,股权激励保障公司长期发展。2020年10月28日,公司发布回购股份预案,预计回购公司股份总金额为0.5～1亿元,拟用于实施员工持股计划或股权激励计划。公司分别于2012年1月和2019年6月推出激励计划,当前基本上所有的高管均持有公司股份,深度绑定核心高管,保障公司长期稳定发展。
盈利预测及投资建议:公司为指挥调度行业龙头,在新基建的带动下,我们预计铁路系统将加速从GSM-R向5G-R切换,打开行业成长空间,公司有望深度受益。另外国防建设持续推进,军队信息化为重点投入领域,带动公司未来增长潜力。预计公司2020-2022年实现归母净利润1.71亿元、2.00亿元、3.08亿元,对应PE分别为27倍、23倍、15倍。维持"买入"评级。
风险提示1.5G-R建设进度不及预期;2.竞争加剧,公司份额下滑。
[2020-10-30] 佳讯飞鸿(300213):业绩符合预期,回购彰显发展信心-三季报点评
■西部证券
事件:公司发布20年三季报,前三季度实现营收7.3亿,同比-12.71％,;实现净利润0.96亿,同比+11.39％;实现扣非净利润0.86亿,同比+10.41％。
整体符合预期,净利润略超预期。20年前三季度公司实现营收7.3亿,同比-12.71％;净利润0.96亿,同比+11.39％。分季度看,Q3实现营收2.83亿,同比+5.2％;净利润0.37亿,同比+31.11％。净利润超预期原因是期间费用同比有所下降,考虑公司Q4收入占全年比重较高,全年业绩值得期待。未来随着5G-R应用,行业空间有望成倍增长,公司坚持"大智移云物"技术路线,前瞻布局5G铁路应用,有望分享市场快速发展红利,未来成长可期。
毛利率略有下滑,现金流大幅改善。1)毛利率略有下滑:20年前三季度毛利率36.02％,同比下降2.11个pp,主要是个别项目毛利率稍低导致整体毛利率有所降低;净利率13.04％,同比增加2.76个pp,主要是期间费用同比有所下降。2)现金流大幅改善:前三季度经营性现金流净额为0.38亿元,同比+200.55％,现金流大幅改善的主要原因在于公司收回威标至远科技股东欠款、利息收入及政府补助增加且支付采购款减少等。
回购股份激励员工,彰显长期发展信心。公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购部分A股股份,用于实施员工持股或股权激励计划。回购金额为0.5～1.0亿,价格不超过10元/股,回购股份占总股本的0.84～1.68％。回购股份用于员工持股或股权激励计划,一方面彰显了对公司价值的判断和发展前景的坚定信心,另一方面也充分调动了员工的积极性,与公司共同成长。
盈利预测。预计公司20-22年净利润分别为1.67/1.93/2.45亿,EPS为0.28/0.32/0.41元/股。公司作为铁路指挥调度领域龙头,直接受益5G-R应用,具备长期成长性,继续看好公司长期发展空间,维持"买入"评级。
风险提示:铁路固定资产投资不及预期;5G-R推进进度不及预期等。
[2020-10-30] 佳讯飞鸿(300213):2020Q3业绩企稳向好,前瞻性布局5G铁路通信-公司信息更新报告
■开源证券
2020Q3单季度营收企稳向好,"自主可控"应用技术研究持续加强,维持"买入"评级公司公告2020年三季度业绩,前三季度实现营收7.30亿元,同比下跌12.71％;实现归母净利润0.96亿元,同比上升11.39％;扣非后实现归母净利润为0.86亿元,同比上升10.41％。2020Q3单三季度公司实现营收2.83亿元,同比增长5.20％,扭转2020H1营收持续下降趋势,整体营收情况企稳向好;实现归母净利润0.37亿元,同比增长31.11％。公司净利率持续走高,2020年前三季度净利率同增2.76pct至13.04％,销售毛利率同降2.11pct至36.02％。公司注重研发,2020年1-9月公司研发费用占营收比达8.09％,2020Q3研发费用达1925.34万元,占营收比6.80％,"自主可控"应用技术研究持续加强,构筑"指挥调度全产业链"创新融合生态,公司作为行业细分领域龙头,经营业绩有望超预期。在此基础上我们维持预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为1.87/2.88/4.44亿元,同比增长为22.2％/53.8％/54.3％,EPS为0.31/0.48/0.75元,当前股价对应PE分别为24.8/16.2/10.5倍,具有一定估值优势,维持"买入"评级。
公司前瞻布局铁路专网通信市场,客户粘性较大未来业绩有望超预期佳讯飞鸿作为国内领先指挥调度通信系统提供商,拥有高可靠性、高安全性、高稳定性的智慧指挥调度全产业链的系列产品和解决方案,连续多年在铁路、国防、城市轨道交通等领域市场占有率居于全球前列。公司长期深耕铁路通信技术,是国内铁路调度产品最大的供应商,成功参与北京、上海、南京、武汉、天津、沈阳、重庆、苏州、哈尔滨等地多条地铁线路的调度通讯网络建设;国防专网调度具有严格的准入机制,公司早在1999年就开始涉及国防专网调度业务,保持行业领先优势,客户粘性较大。我国5G基站建设如火如荼,根据工信部数据显示,我国2020年1-9月便已完成全年基站计划,北京、深圳等地5G实现独立组网全覆盖,铁路专网通信向上升级确定性高。随着铁路和国防等5G专网的加速推进,公司业务有望打开增长新空间。
风险提示:5G专网升级建设不及预期风险;全球贸易及科技摩擦加剧风险
[2020-10-29] 佳讯飞鸿(300213):业绩符合预期,发展向好-三季点评
■中信建投
事件1、公司发布2020年三季报,1-9月实现营收7.30亿元,同比下滑12.71％,实现归母净利润0.96亿元,同比增长11.39％,实现扣非归母净利润0.86亿元,同比增长10.41％2、公司发布回购计划公告,拟集中竞价回购不低于0.5亿元(含),不高于1亿元(含),回购价不高于10元/股,回购股份拟用于实施员工持股计划或股权激励。
简评1、业绩符合预期,总体呈现改善趋势。2020年1-9月,公司实现营收7.30亿元,虽然同比下滑12.71％,但呈现改善趋势。从单季度收入来看,一季度下滑30.62％,二季度下滑15.16％,三季度增长5.20％,前期的下滑主要是受疫情影响。归母净利润方面,前三季度实现0.96亿元,同比增长11.39％,单三季度归母净利润0.37亿元,同比增长31.11％,符合预期。
2、公司期间费用率下降,现金流改善,净利率提升。前三季度,公司期间费用率27.15％,同比下降1.49pct,较中报改善明显,符合我们中报点评时的预判。我们认为,一方面是因为疫情影响减弱,三季度收入实现增长,三季度费用率下降,另一方面公司利息增加降低了财务费用,今年前三季度财务费用率为-0.11％,去年同期为1.64％。公司经营净现金流达到0.38亿元,去年同期为-0.37亿元。公司净利率达到13.04％,在毛利率(产品结构变化导致)略有下滑的情况下提升的主要原因,一方面是费用率下降,另一方面应收账款坏账损失有冲回。
3、公司拟启动回购,彰显公司对未来发展的信心。公司拟回购股份的金额为0.5亿元-1亿元,计划的回购价不高于10元/股(含),预计回购的股份占公司当前总股本的0.84％-1.68％,该回购股份将用于激励,反映出公司的发展信心。
4、公司作为铁路通信指挥调度龙头,有望受益铁路专网升级。今年,《新时代交通强国铁路先行规划纲要》发布,明确提出要加大5G通信网络、大数据、区块链、物联网等新型基础设施建设应用,丰富应用场景,延伸产业链条,统筹推进新一代移动通信专网建设,构建泛在先进、安全高效的现代铁路信息基础设施。我们认为,目前铁路专网仍以窄带GSM-R为主,下一步将会加快向着宽带方向发展,例如推动5G铁路专网建设,而公司作为铁路通信指挥调度龙头,加快推动5G等相关产品的研发,参与打造的《基5G的铁路信号机房智能巡检和故障远程诊断系统》在全国289个参赛项目中脱颖而出,荣获第三届"绽放杯"5G应用征集大赛的"创新先锋奖"。因此,我们认为公司有望充分受益铁路5G专网建设。
5、盈利预测与投资建议我们预计公司2020、2021、2022年归母净利润分别为1.69亿元、2.14亿元、3.30亿元,对应PE分别为29X、23X、15X,我们看好新一代铁路无线专网建设给公司带来的业绩弹性,维持"买入"评级。
6、风险提示:疫情影响超预期;新一代铁路专网建设不及预期;行业竞争加剧等。
[2020-10-28] 佳讯飞鸿(300213):Q3单季恢复增收,回购彰显发展信心-三季报点评
■浙商证券
报告导读Q3单季收入恢复正增长,业绩符合预期;拟回购股份用于员工激励彰显发展决心和信心;铁路5G前瞻性布局具备更大增长弹性;维持"买入"。投资要点
Q3单季收入恢复增长,业绩符合市场预期随国内疫情明显缓解,公司及时调整经营安排,经营计划得以有序推进,订单执行状况良好,产品生产交付顺利,经营业绩逐步体现。1-9月公司营业收入7.3亿元,同比减少12.71％,归母净利润9593.45万元,同比增长11.39％,经营活动产生的现金流量净额3750.83万元,同比增长200.55％;Q3单季收入2.83亿元,同比增长5.2％,扭转Q1、Q2下跌态势恢复增长,归母净利润3659.51万元,同比增长31.11％。业绩符合市场预期。
铁路5G有望超预期,公司布局具备前瞻性5G网络建设提前完成"十三五"预期目标,工信部建议大力推进5G应用创新。国铁集团召开党组会议、发文明确加大5G技术在铁路的应用,铁路5G建设进程有望超预期。考虑到这一背景,公司公告将"基于LTE的宽带无线指挥调度系统项目"剩余募集资金中的1.5亿元变更为永久性补充流动资金。公司积极推动铁路5G相关产品研发,参与打造的《基于5G的铁路信号机房智能巡检和故障远程诊断系统》荣获5G应用征集大赛"创新先锋奖",未来有望凭借在铁路5G方面的前瞻性布局及潜在优势打开新的市场空间。
回购股份用于员工激励彰显发展决心和信心公司公告拟使用自有资金回购部分股份用于实施员工持股或股权激励,回购价格不超过10.00元/股,回购资金总额不低于5000万元,不超过1亿元。回购计划彰显公司对未来发展前景的信心,股权激励也将进一步充分调动员工积极性,促进公司持续稳定健康发展。
盈利预测及估值预计公司2020-22年实现归母净利润为1.7亿元、2.0亿元、2.8亿元,对应PE28倍、24倍、17倍,铁路5G建设有望为公司带来更大增长空间,维持"买入"。
风险提示:疫情影响超预期;铁路投资不及预期;新产品进展不及预期等。
[2020-10-28] 佳讯飞鸿(300213):铁路专网建设推进,换代升级打开新空间-三季报点评
■广发证券
公司公布2020年三季度业绩,2020Q1-Q3实现营收7.30亿元,同比下滑12.71％;归母净利润0.96亿元,同比增长11.39％。单季度来看,公司2020Q1营收2.83亿元,同比增长5.20％;归母净利润0.37亿元,同比增长31.11％。业绩增长主要源于,公司订单执行状况良好,产品生产交付顺利。
专网升级驱动方案换代,5G场景打开增量空间。目前我国铁路专网系统停留在以GSM-R标准为主,GSM-R立足于2G窄带技术,数据承载能力有限,无法满足日益增多的上层应用需求。随着铁路通信设施建设稳步推进,专网有望换代升级扩大全产业链规模。公司重视应用技术自主可控,并深入探索5G技术在轨道交通智能化方面的应用普及与市场发展,加快推动5G等相关产品的发,助力提升我国轨道交通行业技术水平和全球竞争力。
纵向深耕铁路调度,横向拓展多领域业务。作为国内领先的铁路专网通信解决方案商,公司通过自主研发的挥调度、应急通信、综合视频监控、防灾监控等产品,逐步奠定铁路领域龙头地位。在其他业务领域,公司横向拓展多领域业务,包括军工、石油、煤电和公安等。
投资建议:佳讯飞鸿作为国内挥调度系统的龙头厂商,纵向受益于深耕铁路专网通信市场,横向叠加多领域业务的扩张,公司有望凭借其市场地位和技术优势持续成长。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.29/0.33/0.40元P/股E,为按2照8.最53新/24收.7盘4/价20对.2应4倍。考虑到公司的成长性,我们参考挥调度系统同行业公司的平均估值水平,给予佳讯飞鸿2020年40XPE估值,对应合理价值约为11.43元/股,给予公司"买入"评级。
风险提示:铁路专网换代推进不及预期,行业竞争加剧对毛利率影响,费用控制不及预期,商誉减值风险。
[2020-10-12] 佳讯飞鸿(300213):铁路指挥调度龙头,专网升级迎风口-投资价值分析报告
■中信证券
新基建发力下轨道交通投资或加大,同时铁路专网标准有望从GSM-R跨越至5G-R,5G铁路专网的投资有望带动铁路泛调度行业进入景气周期。佳讯飞鸿是我国铁路指挥调度龙头,拥有"大、智、移、云、物"构筑的技术护城河。看好公司在未来5G-R标准落地后,凭借龙头市场地位,迎来全新增长周期。预计公司2020-2022年净利润为1.74/2.07/2.85亿,对应PE分别为28X/24X/17X。给予公司2020年37倍目标PE,对应目标价10.82元。首次覆盖,给予"买入"评级。
铁路指挥调度行业翘楚,稳健成长厚积薄发。佳讯飞鸿是领先的指挥调度全产业链综合解决方案提供商,以"大、智、移、云、物"为技术核心攻克交通/政府/国防等多元市场。在铁路专网领域,公司深耕二十余年,现已成长为我国铁路指挥调度龙头。铁路专网领域的较高准入门槛,决定了公司在行业内的高用户粘性和议价能力。
2012-2019年,公司毛利率提升8.92pcts,营收/净利润复合增长率分为达到20.96％/35.80％,增长动能持续稳健。
铁路专网升级风口将至,5G-R或成行业未来关键机遇。目前广泛应用于铁路专网的GSM-R已无法满足日益增长的通讯需求,2019年之前,行业普遍认为,LTE-R有望成为新一代铁路通讯系统。然而今年中央"新基建"系列布局或打破LTE-R原有预期,铁路有望从GSM-R直接进入5G-R时代,我国有望成为首个使用5G-R的国家。目前5G-R相关研究陆续推进,倘若未来预期兑现,铁路专网升级将带来通信系统庞大存量置换与设施新增,铁路专网行业有望迎历史增长机遇,公司有望重点受益。
基建调增定调行业景气度,铁路信息化趋势明朗。铁路专网行业景气度与铁路投资总量及铁路信息化投资比例强相关。2014年以来,我国铁路固定资产年投资额重回八千亿档位,公司业绩重回中高速增长。2020年,全国铁路调增基建投资,全年投资额度有望超8150亿元,行业景气度提升。此外,铁路信息化、电气化、智能化趋势明显。根据前瞻产业研究院,我国铁路信息化投资占比从"十一五"期间的2％上升至"十三五"期间的6％左右,而2019年京张高铁通车更是标志我国进入智能高铁时代,因此,基于5G技术的智能高铁移动通信发展重要性不断凸显。
风险因素:全国铁路固定资产投资不及预期;5G-R标准落地不及预期;铁路指挥调度行业竞争加剧;公司下一代指挥调度系统研发不及预期。
投资建议:铁路无线通信系统有望从GSM-R直接演进至5G-R,庞大的存量置换和设备新增势必为行业带来历史性风口。佳讯飞鸿作为我国铁路指挥调度龙头,有望在5G-R正式落地后迎来高速增长。预计公司2020-2022年净利润为1.74/2.07/2.85亿,对应PE分别为28X/24X/17X。给予公司2020年37倍PE,对应目标价10.82元。首次覆盖,给予"买入"评级。
[2020-09-20] 佳讯飞鸿(300213):智慧指挥调度龙头,5G-R焕发新生机-深度报告
■长江证券
指挥调度领域龙头,业绩稳定增长公司是国内领先的专业指挥调度通信产品厂商,打通智慧指挥调度全产业链。产品和解决方案已应用在交通、国防、政府等多个行业,遍及全球十多个国家和地区。上市以来公司营收和业绩保持增长,2015-2019年营收和业绩的CAGR分别为7％/17％。
5G春风已至,铁路市场焕发新生机近年来铁路营业里程规模稳步扩大,全年投资额稳定在8000亿左右,铁路信息化建设需求不断提高。现国内铁路市场采用GSM-R标准,新基建背景下,有望加速向5G-R转换。我们预计整个5G-R建设周期为7年,将于2022年启动大规模建设,预计5GR带动的铁路基站侧投资或达到约450亿,相应指挥调度系统规模达450亿元,高峰期或每年接近65亿元的规模。当前公司市占率约为50％,有望深度受益行业红利。
乘国防信息化之风,扬帆起航在当前外部环境日益复杂背景下,加强国防建设已经成为当前重中之重。2019年我国国防信息化相关开支约为1500亿元,占国防预算的12％,占比有望继续提升。据中研产业研究院测算,2025年中国国防信息化开支将增长至2513亿元。军工信息化建设的加快,将进一步增加国防领域的指挥调度系统需求。由于军工市场准入机制的影响,行业进入壁垒较高,公司布局较早,市占率约为50％。2019年公司国防业务收入快速增长,营收首度超2亿元,未来有望持续受益行业景气度。
内生加外延的发展战略,持续加深护城河公司围绕"内生+外延"的发展思路,持续深化公司"智慧指挥调度全产业链"的战略布局。外延方面,2012年公司并购济南天龙,成功进入铁路信号控制领域;2014年公司收购航通智能,拓展海关市场。后续公司收购六捷科技,介入智能化运维服务业务。2019年济南天龙、六捷科技、航通智能合计业绩分别占公司整体的57％。内生方面,2019年公司研发投入占比达9.15％,较2014年提升5pct。截至2019年公司拥有6项代表国际先进水平的专有技术,发明专利197项,拥有软件著作权255项,处行业领先水平。内生和外延共同推动下,公司持续完善产品线,进一步夯实领先地位。
盈利预测及投资建议公司为智慧指挥调度行业龙头,深耕铁路、国防、政府等领域的信息化建设。在新基建的带动下,我们预计铁路系统将加速从GSM-R向5G-R切换,带来约450亿的行业空间,公司有望深度受益。国防建设持续推进,军队信息化为重点投入领域,带动公司未来增长潜力。预计公司2020-2022年实现归母净利润1.71亿元、2.00亿元、3.08亿元,对应PE分别为32倍、27倍、18倍。
风险提示:1.5G-R建设不及预期;2.竞争加剧,公司份额下滑。
[2020-09-13] 佳讯飞鸿(300213):铁路通信龙头,受益5G专网换代升级-首次覆盖报告
■国盛证券
首次覆盖给予"买入"评级。我国铁路网近年来高速发展,但铁路专网仍然以2G通信制式为主,不能满足铁路智能化的需求。随着我国5G网络快速部署,商用范围不断扩大,我国铁路专网也有很大可能从2G制式直接跃升为5G制式。公司作为铁路专网通信设备龙头,有望充分受益铁路专网换代带来的市场空间,实现业务的再突破。
铁路专网龙头,利润连续七年增长。公司成立于1995年,深耕铁路专网通信市场二十余年,行业内地位稳固,是铁路调度设备的最大供应商之一。公司随着近年中国铁路崛起而稳健发展,公司归母净利润从2013年起始终维持每年2位数以上的复合增长率,显示出极强的业务韧性。
同时,公司除铁路外,业务横跨轨交,军工,政府等多类型专网,大大增强了公司的营收稳定性。
铁路专网直升5G概率较大,公司拥有丰富技术储备。我国铁路专网目前仍以2G为主,已经不能满足铁路网继续发展的需求。目前铁路专网按部就班升级4G与直升5G相比,不但不能利用我国高速发展的5G基建,更面临建成即落后的尴尬境地。因此我们判断我国铁路专网目前存在较大可能性"直升5G",公司目前在该方面已经拥有较充足的技术储备,主编了相关白皮书和参与制定了相关标准,一旦铁路专网换代"5G",凭借龙头地位和技术储备,公司有望充分受益。
军事信息化建设不断加码,公司军工业务充分受益。今年是"十三五"国防规划的收官之年,也是国防信息化建设的大考之年,加之2018年由于军改相关订单出现延期,今年信息化相关订单有望延续2019年的高速反弹势头。公司的军事指挥调度系统久经考验,参与了多项重大航天任务,共计4次阅兵的通讯保障任务。随着信息化开支不断扩大,公司相关业务有望持续收益,成为铁路专网业务之外第二个耀眼的增长点。
投资建议:我们预计公司2020-2022年收入15.67/19.19/25.17亿,净利润1.77/2.13/2.80亿,对应EPS为0.30/0.36/0.47元,对应PE为31.5/26.1/19.9倍。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:铁路专网换代进度不及预期,国防信息化建设支出不及预期。
[2020-08-24] 佳讯飞鸿(300213):5G专网蓄势待发,铁路系统有望优先发力-首次覆盖报告
■开源证券
智慧指挥调度龙头,5G专网打开市场新空间,首次覆盖给予"买入"评级佳讯飞鸿作为国内领先的"智慧指挥调度全产业链"综合解决方案提供商,拥有高可靠性、高安全性、高稳定性的智慧指挥调度全产业链的系列产品和解决方案,连续多年在铁路、国防、城市轨道交通等领域市场占有率保持第一。随着5G专网在铁路、国防、工业互联网等应用场景中融合落地,公司将持续受益,业绩有望超预期增长,我们预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为1.87/2.88/4.44亿元,同增22.2％/53.8％/54.3％,EPS为0.31/0.48/0.75元,当前股价对应PE分别为29.1/18.9/12.3倍,相对可比公司,存在一定估值优势,首次覆盖,给予"买入"评级。
5G专网赋能2B产业,铁路、国防有望成最优先落地场景专网由于在特定区域进行信号覆盖,弥补了公网通信无法覆盖的范围,且可靠性、安全性、抗干扰能力优于公网,并专用于政府、军队、公安、能源、消防、轨道交通等特定部门或领域。高铁建设和国铁运输提速给专网带来落地契机,公司长期深耕铁路通信技术,是国内铁路调度产品最大的供应商,市场份额超50％,并成功参与北京、上海、南京、武汉、天津、沈阳、重庆、苏州、哈尔滨等地多条地铁线路的调度通讯网络建设;国防专网调度具有严格的准入机制,即强客户粘性,公司早在1999年就开始涉及国防专网调度业务,保持行业领先优势,随着铁路和国防等5G专网的加速推进,公司业务有望打开新增长空间。
公司持续稳健发展,前瞻性布局新兴技术,未来业绩有望超预期公司以"大、智、移、云、物"新ICT技术为基础,通过技术创新、产品创新,扩展移动互联网技术、物联网技术和人工智能技术在交通等相关领域广泛应用,有机融合"飞鸿云"、"飞鸿数"、"飞鸿物联"等基础平台能力,并在5G专网相关通信设备取得突破,未来经营业绩有望超预期。
催化剂:工信部5G专网频率发放;铁路专网系统升级落地。
风险提示:5G专网升级建设不及预期风险;全球贸易及科技摩擦加剧风险。
[2020-08-21] 佳讯飞鸿(300213):业绩符合预期,未来成长可期-半年报点评
■西部证券
事件:公司发布2020年半年报,报告期内,公司实现营收4.47亿,同比-21.2％;净利润0.59亿,同比+1.93％;扣非净利润0.55亿,同比+8.83％。
半年度业绩符合预期,二季度表现亮眼。2020年上半年,公司实现营收4.47亿,同比-21.2％;净利润0.59亿,同比+1.93％。分业务看,指挥调度类/智能应用类/行业物联网应用类业务分别实现营收2.77/1.19/0.50亿,同比-19.2％/-5.6％/-36.7％。分季度看,Q2实现营收2.93亿,同比-15.1％;净利润0.84亿,同比+64.7％。二季度业绩表现较为亮眼,主要原因是一季度疫情导致延期的部分招投标项目及订单交付在二季度逐渐释放。截至上半年,公司在手订单总额约7.2亿。随着新基建战略快速推进,5G-R系统应用加快,将为公司带来新发展机遇及广阔的市场空间,未来成长可期。
各项财务指标优良。1)毛利率有所降低,净利率明显提升:2020H1毛利率及净利率为35.62％/13.16％,分别较去年-1.86pp/+2.91pp,净利率明显提升的主要原因是利息收入大幅增长,且管理及研发费用有所降低;2)期间费用率略有提升,研发投入持续加大:上半年期间费用率合计29.69％,同比+1.95pp,其中销售/管理/财务费用率分别为11.72％/18.67％/-0.70％,同比+2.29pp/+1.80pp/-2.14pp。上半年研发投入5440万,占营收的12.17％;3)现金流大幅改善,负债率显著降低:上半年经营性现金流净额为-923万,同比+93.43％,主要原因是销售回款情况良好且采购付款同比减少。资产负债率为29.7％,同比-7.39pp,主要原因是短期借款大幅减少。
投资建议:我们预测公司未来三年EPS分别为0.28、0.32、0.41元/股,对应PE30.7x/26.4x/20.9x。公司作为铁路指挥调度领域龙头,直接受益5G-R应用,具备长期成长性,继续看好公司长期发展空间,维持"买入"评级。
风险提示:宏观经济下行;新技术研发不及预期;5G-R推进进度不及预期等
[2020-08-21] 佳讯飞鸿(300213):在手订单充足保障全年业绩-2020年半年报点评报告
■浙商证券
报告导读在手订单充足,铁路投资增加,公司全年业绩有保障。国防信息化和铁路5G有望带来更大弹性,维持"买入"。
投资要点上半年经营情况受到疫情明显影响疫情影响,公司部分项目招投标以及订单交付有所延期,上半年公司营业收入4.47亿元,同比降21.2％,其中收入占比较高的交通行业、政府行业分别实现营收2.74亿、1.20亿元,同比降14.4％、5.5％;实现归母净利润5933.94万元,同比加1.93％;上半年公司加大了应收账款的管理,经营性现金流情况大幅改善。
环比改善,订单充足保障未来业绩公司应对疫情及时调整经营安排,二季度受疫情影响程度逐步得到缓解:一季度收入同比下降30.62％,归母净利润转亏;二季度单季收入同比降幅缩窄到15.07％,收入环比增长90％,单季实现归母净利润0.84亿元,同比增加64.71％。截至半年报报告期末,公司在手订单金额约为7.2亿元,为全年业绩提供保障。
铁路投资有望超预期,公司直接受益铁路固定资产投资有望超预期:上半年中国铁路多个局确认调增额度,2020年铁路固定资产投资有望超8200亿(此前计划8000亿);2020年政府工作报告提出增加国家铁路建设资本金1000亿,预计或将带来2200-5000亿总投资增量。公司是铁路智慧调度领域龙头,产品覆盖铁路18个路局,预计直接受益。
国防信息化和铁路5G有望带来更大弹性2020年我国国防预算维持6.6％的增长预期,国防信息化空间广阔,公司提供航天调度、搜救调度、应急调度、智慧营区等产品,业务增长预期较乐观。中国国家铁路集团有限公司召开党组会议、发文明确加大5G技术在铁路的应用,铁路5G建设进程有望超预期,公司5G前瞻布局多产品,有望打开新的市场。
盈利预测及估值预计公司2020-22年实现归母净利润为1.7亿元、2.0亿元、2.8亿元,对应PE30倍、25倍、18倍,维持"买入"。
风险提示:疫情影响超预期;铁路投资不及预期;新产品进展不及预期等。
[2020-08-19] 佳讯飞鸿(300213):指挥调度龙头,5G打开新空间-深度报告
■浙商证券
报告导读"新基建"政策定调智能交通基础设施建设高景气,公司直接受益;国防信息化和铁路5G-R建设有望带来更大业绩弹性,"买入"评级。
投资要点交通领域:新基建定调,投资景气度乐观全国铁路固定资产投资近年来维持8000亿高位,两会提出增加铁路建设资本金1000亿;地方和大型企业对于轨道交通的投资力度也有望加大。交通运输部《关于推动交通运输领域新型基础设施建设的指导意见》明确2035年交通运输领域"新基建"取得显著成效。公司在铁路智慧调度系统领域市占率第一,将直接受益于铁路信息化投资。
铁路5G:超预期推进,打开新市场空间目前我国铁路系统仍以GSM-R为主,中国国家铁路集团有限公司7月召开党组会议、8月出台《新时代交通强国铁路先行规划纲要》,均明确加大5G网络技术在铁路的应用,铁路5G建设进程有望超预期。公司已完成5G宽带接入模块硬件研发以及相关融合通信、物联网、大数据分析、人工智能等平台开发,有望打开新的市场空间。
国防领域:信息化空间广阔,业务具备潜力2012年至2017年,中国国防费占国内生产总值平均比重约为1.3％,远低于美国、俄罗斯、英国、法国的3.5％、4.4％、2.0％、2.3％,国防信息化空间广阔。公司提供包括航天调度、搜救调度、应急调度、自主可控、智慧营区等在内的军民融合产品,2019年营收突破2亿同比增长77％。随着国防信息化的铺开和公司产品服务形态的丰富,增长预期乐观。
盈利预测及估值预计公司2020-22年实现归母净利润为1.7亿元、2.0亿元、2.8亿元,对应PE31倍、26倍、19倍,未来国防信息化和铁路5G-R建设有望为公司带来更大的业务增长空间,首次覆盖,"买入"评级。可能的催化剂:铁路5G-R相关规划实质性推进等。
风险提示:疫情影响超预期;铁路投资不及预期;新产品进展不及预期的风险。
[2020-08-17] 佳讯飞鸿(300213):铁路指挥调度龙头,乘5G春风腾飞在即-深度研究
■西部证券
铁路智慧指挥调度领域龙头,业绩增长稳健。公司深耕铁路智慧指挥调度领域二十余载,主营指挥调度类、智能应用类、行业物联网应用类及维护服务类四大业务。公司产品主要应用于交通、国防、政府及能源等领域。2019年实现营收13.39亿,同比+10.1％,净利润1.53亿,同比+17.7％。分业务看,指挥调度类、智能应用和行业物联网应用类分别占比59.6％/21.8％/13.2％；分行业看,交通、国防及政府领域分别占比62.5％/15.5％/15.7％。
5G轨交应用在即,市场空间弹性大。2020年上半年全国铁路固定资产投资3258亿,超去年同期38亿。多地区铁路局确认或明确将调增投资额度,全年有望超8200亿,行业景气度高。5G轨交应用在即,根据我们的测算,当前GSM-R市场规模约22.1~29.5亿,随着在运营铁路通信设备进入更换期及新建铁路里程持续增长,未来5G-R的市场空间有望扩展成当前的3.4~9.5倍。公司在铁路指挥调度市场份额超50％,将充分受益5G-R应用。
国防信息化潜力广阔,或成新利润增长点。国防专网调度具有严格的准入机制,公司早在1999年就开始涉及国防专网调度业务,具有较强客户粘性,在该细分市场市占率达80％。2019年军工业务实现营收2.07亿,同比+77.6％。各项财务指标优秀。1)盈利能力持续提升:19年毛利率/净利率分别为38.2％/11.3％,较去年提升0.9％/0.5％；2)资产负债率持续降低:2015~19年间,负债率降低了10.3％；3)三项费用率可控:19年期间费用率为25.52％,较去年降低1.52％；4)现金流状况持续好转,研发投入逐年增加。
投资建议:我们预测未来三年EPS分别为0.28、0.32、0.41元/股,对应PE31.1x/26.8x/21.2x。公司作为铁路指挥调度龙头,具备长期成长性,给予2020年42倍PE,对应目标价11.76元,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:宏观经济下行；新技术研发不及预期；5G-R推进进度不及预期等。
[2020-05-13] 佳讯飞鸿(300213):佳讯飞鸿圆满完成长征五号B运载火箭首飞相关保障工作
■上海证券报
佳讯飞鸿公告，公司于2020年5月13日收到北京航天飞行控制中心的《感谢信》，公司自主研制的三款产品在此次长征五号B运载火箭首次飞行任务中表现良好、运行稳定，圆满完成了此次长征五号B运载火箭首次飞行任务的相关保障任务。
[2020-04-10] 佳讯飞鸿(300213):佳讯飞鸿公司的融合通信平台没有采用RCS的技术标准
■上海证券报
佳讯飞鸿回复深交所关注函称，公司所涉及的融合通信业务与运营商推行的RCS业务存在差异。公司的融合通信平台没有采用RCS的技术标准，而是将传统业务场景和新ICT技术融合，增加了指挥调度、应急指挥、视频会商、定位管理等多种行业业务应用方面的专业功能体系，在网络条件和传输带宽得到保证的情况下，可提供双向高保真宽带语音和高清实时影像，成功地将语音通信、数据通信和视频通信相结合，构建一个声影并茂的调度指挥网络，从而为行业客户提供固移融合、公专合一、位置感知、多业务联动的宽带富媒体融合通信。
[2020-04-09] 佳讯飞鸿(300213):佳讯飞鸿收关注函,要求公司明确业务与RCS是否直接相关
■证券时报
佳讯飞鸿收关注函，深交所要求公司明确业务与RCS是否直接相关，如是，请说明相关业务开展时间、实际应用领域、客户名称、具体收入占公司营业收入比重，或预计相关业务对公司生产经营和财务业绩的实际影响。
[2019-08-22] 佳讯飞鸿(300213):佳讯飞鸿,董秘累计减持1.65%股份,完成减持计划
■证券时报
佳讯飞鸿(300213)8月22日晚间公告，截至目前，公司董事、副总经理兼董事会秘书王翊本次股份减持计划的累计减持数量为979.57万股，占上市公司总股本的1.647%，本次股份减持计划实施完毕。王翊目前持有公司股份数量为2975万股，占公司总股本的4.999997%，持有公司股份比例降至5%以下。
[2019-06-19] 佳讯飞鸿(300213):佳讯飞鸿,董事兼副总经理减持股份误操作导致短线交易
■证券时报
佳讯飞鸿(300213)6月19日晚间公告，公司董事兼副总经理韩江春6月18日在实施减持公司股票操作时，由于操作失误，将“卖出”指令操作成“买入”，错误委托买入公司股票共计60000股。根据相关规定，上述买入股票行为构成了短线交易。韩江春已于6月19日将在本次交易中获得的收益19680元以及自愿上缴款19680元，总计39360元全部上缴公司。
[2019-05-30] 佳讯飞鸿(300213):佳讯飞鸿披露2019年股票期权与限制性股票激励计划
■上海证券报
佳讯飞鸿30日早间公告，公司披露2019年股票期权与限制性股票激励计划。
激励计划包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分。该激励计划拟向激励对象授予股票权益合计不超过1000.0057万份，涉及的标的股票种类为人民币A股普通股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额59,492.6386万股的1.68%。具体如下：
股票期权激励计划：公司拟向激励对象授予500.00万份股票期权，约占本激励计划草案公告时公司股本总额59,492.6386万股的0.84%。
限制性股票激励计划：公司拟向激励对象授予500.0057万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额59,492.6386万股的0.84%。
[2019-05-30] 佳讯飞鸿(300213):佳讯飞鸿拟推股权激励计划,建立健全长效激励机制
■证券时报
佳讯飞鸿(300213)5月30日披露2019年股票期权与限制性股票激励计划(草案)，拟向激励对象授予股票权益合计不超过1000万份，涉及的标的股票种类为人民币A股普通股，约占激励计划草案公告时公司股本总额的1.68%。
据了解，佳讯飞鸿本次激励计划授予的激励对象总人数为96人，包括公司公告激励计划草案时在公司任职的符合条件的高级管理人员、中层管理人员及核心骨干员工。本次激励计划包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分。股票期权和限制性股票将在履行相关程序后授予。本激励计划有效期为自限制性股票和股票期权授予登记完成之日起至所有限制性股票解除限售或回购注销和股票期权行权或注销完毕之日止，最长不超过36个月。
其中，股票期权激励计划：佳讯飞鸿拟向激励对象授予500万份股票期权，约占本激励计划草案公告时佳讯飞鸿股本总额的0.84%;限制性股票激励计划：公司拟向激励对象授予500万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时佳讯飞鸿股本总额的0.84%。本次股权激励计划授予股票期权的行权价格为每份6.97元，限制性股票的授予价格为每股3.15元。
据悉，佳讯飞鸿推出股权激励计划的目的是为了进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司(含全资子公司)高级管理人员、中层管理人员及核心骨干员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展。
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