300185通裕重工股票走势分析
≈≈通裕重工300185≈≈(更新:22.02.22)
[2022-02-22] 通裕重工(300185):通裕重工2021年净利同比预降15%-30%
■证券时报
通裕重工(300185)2月22日晚间发布业绩预告，预计2021年归母净利2.67亿元-3.24亿元，同比下降15%-30%。2021年以来，受宏观经济影响，生铁、废钢等原材料价格大幅上涨，公司生产成本同比增长，导致公司整体毛利率下降。同时受风电行业“去补贴”政策导致的风电抢装潮退坡、市场竞争进一步加剧的影响，公司毛利率较高的风电类产品在公司营收中占比下降，导致公司净利润同比下降。
[2021-08-17] 通裕重工(300185):通裕重工目前风场招标仍然景气
■证券时报
通裕重工(300185)在今日举办的网上业绩说明会上表示，目前风场招标仍然景气，预计下半年装机量将稳步攀升，风电零部件市场有望回暖。
[2021-08-15] 通裕重工(300185):中期业绩符合预期,但毛利率下行压力仍较重-事件点评
■川财证券
事件
通裕重工发布2021年中期报告,2021年中期实现营业收入28.73亿元,同比增加15.14％％;实现毛利5.58亿元,同比减少11.98％％;实现归属母公司净利润2.02亿元,同比增长10.18。
点评
公司2021年中期业绩基本符合我们预期,受益于国家碳中和战略,风电行业空间有望超预期,行业总量增速有望持续通裕重工发布2021年中期报告,2021年中期实现营业收入28.73亿元,同比增加15.14％15.14％;实现毛利5.58亿元,同比减少11.98％11.98％;实现归属母公司净利润2.02亿元,同比增长10.18％。实现综合毛利率19.42％19.42％,与2021年第一季度相比降低了0.41个百分点,与2020全年相比降低了4.36个百分点,公司中期业绩表现基本符合我们预期。
2021年46月,实现营业收入14.03亿元,同比增长5.35％5.35％;毛利2.66亿元,同比降低了31.97％归属母公司净利润1.02亿元,同比下降16.18％。第二季度毛利和净利润同比负增长主要是受主机厂主机价格下行和上游原材料价格上涨共同挤压影响所致。与2021年第一季度相比,收入和毛利同比增速也都明显下滑,我们认为主要是由上半年装机吊装量大幅低于预期所致。公司2021年上半年铸件业务表现基本符合我们预期,冶金、核电及管模等业务表现超出我们预期。锻件业务方面,公司努力挖掘潜力,加大其他行业锻件开拓增收效果明显。
盈利预测
我们根据中报适当调整盈利预测,预计公司20212023年,可实现营业收入63.92、74.04和91.43亿元,归属母公司净利润4.41、5.14和6.49亿元,总股本38.97亿股,对应EPS0.11、0.13和0.17元。2021年8月13日,股价3.79元,对应市值147亿元,20212023年PE约为34、29和23倍。
国家碳中和战略的确定改变了对风电行业未来35年总量的预期,我们认为风电行业在2021年抢装结束后的景气度回归常态的时间将会拉长。综合来看,我们认为公司上半年挖潜增收以及加强管理的战略执行情况较好,下半年由于新能源国企考核任务的压力,国内风电吊装情况将环比改善,我们认为公司三季度业绩有望环比改善。综上所述,我们维持公司"增持"评级。
风险提示:宏观经济低于预期、行业竞争加剧、新产品放量低于预期。
[2021-08-12] 通裕重工(300185):通裕重工上半年业绩持续稳健增长
■中国证券报
8月12日晚，通裕重工发布2021年半年报，2021年1-6月公司实现营业收入28.73亿元，归属于上市公司股东的净利润2.02亿元，分别同比增长15.14%和10.18%，两项核心指标继续稳健增长。
积极优化产品结构 快速应对市场变化
公司表示，今年上半年，面对全球主要经济体货币宽松政策带来的生铁、废钢等原材料价格快速上涨，以及在陆上风电进入平价时代后，风电整机企业招标价格明显下降等多重压力，公司提前研判市场需求变化情况，凭借综合性工业装备研发制造平台优势，主动调整产品订单的获取目标及产能释放重点。
公告显示，上半年，公司抢抓海上风电装机需求快速增长机遇，实现铸件产品销售收入6.60亿元，同比增长27.96%;同时，公司加大了对“非风电锻件类”产品的销售及生产力度，其他锻件、管模、压力容器锻件销售收入分别同比增长47.24%、38.64%、189.44%，合计实现销售收入5.39亿元。凭借公司对风电零部件市场“重视而不依赖”的综合应对策略，并通过管理效能提升、工艺技术创新、期间费用控制等多措并举实现降本增效，有效带动了产品结构动态优化，拉动了营收及利润规模稳健增长。
国有背景全面赋能 资本市场成果显著
2021年上半年，在国有控股股东珠海港集团的大力支持下，公司充分利用多层次资本市场融资支持实体产业升级发展，资本实力显著增强，资产负债率由上年末的53.54%下降至49.67%;期间财务费用支出9780.93万元，同比下降20.93%。
同时，国有控股背景给公司带来了更优质量的公司治理和更高水平的资本赋能，资本市场的关注度显著提升。2021年2月全球第二大指数公司富时罗素指数将通裕重工纳入，通裕重工进入国际主流投资机构视野;2021年3月通裕重工完成创业板注册制下公司首次非公开发行股票，募资总额9.44亿元，珠海港集团持股比例提升至20.34%;2021年7月，公司获得深交所年度信息披露最优A类评级;国有股东也倡导了更稳定丰厚的股东回报，通裕重工于2021年7月实施的2020年年度现金分红达1.95亿元，现金分红率51%居行业前列。
创新驱动促发展 蓄力前行谱新篇
面对“碳中和”国家战略给新能源行业带来的中长期黄金发展机遇，以及对风电行业从由政策性补贴驱动转向由技术创新、降本增效驱动的战略研判，公司近期已启动拟发行15亿元可转债的相关工作，募集资金将针对性投入锻件生产的技术创新和降本增效，以及大型海上风电结构件产品的研发及产业化，将为公司在“十四五”的发展蓄足后劲、再添动能。
公司董事长欧辉生在半年度董事会上对公司下半年工作做出部署，要求公司充分利用产业积累优势和资本市场资源“两条腿走路”，继续对标同行优秀企业学习提升，强化长板、补齐短板，在产品的研发、制造、销售、人力资源、金融资本运作等方面实现全方位提升，支撑“百年通裕”的发展愿景，为股东带来更丰厚的回报。
[2021-07-29] 通裕重工(300185):通裕重工拟发行可转债募资不超15亿元
■上海证券报
通裕重工披露向不特定对象发行可转换公司债券预案。本次发行拟募集资金总额不超过150,000万元，扣除发行费用后，募集资金净额拟投资于大型海上风电产品配套能力提升项目、高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目、补充流动资金。
[2021-04-13] 通裕重工(300185):通裕重工2020年营收利润双创新高
■中国证券报
4月12日晚间，通裕重工发布了2020年年度报告，公司2020年实现营业总收入56.88亿元，同比增长41.22%，上市后营收连续十年保持正向增长;归属于上市公司股东的净利润3.81亿元，同比增长62.24%，“十三五期间”公司年均复合增长率达25.88%。在向股东交出历史新高靓丽成绩单的同时，公司2020年拟每10股派0.5元，现金分红总额1.95亿元，股利支付率达51.10%，以实际行动回报股东支持。
引入国有控股 资本实力显著增强
2020年，在通裕重工发展史上具有重大的里程碑意义。公司完成“国民混改”，并利用国有资信优势迅速推动资本优化：一是快速完成向集团定增股票发行，成为注册制下珠海港集团旗下首家完成股权再融资的上市企业，募集资金总额9.44亿元，预计每年可为公司节省财务费用5000万元以上;二是依托国有控股资信优势，截至2020年底，所有合作银行新增贷款利率均降到基准利率及以下;三是通过与珠海港集团旗下子公司在融资租赁、商业保理、供应链金融等实体产业配套融资方面开展多项合作，综合财务费用持续降低。
抢抓产业机遇 产销再创新高
面对风电行业高景气度机遇和供需矛盾快速转化的市场，公司坚持“订单拉动、生产推动、管理互动”的管理思路，经过全体员工夜以继日的不懈奋战，各项主要产量指标均创历史新高：2020年，实现钢锭产量32.07万吨，同比增长6.1%;锻件毛坯产量21.37万吨，同比增长11%;铸件毛坯产量14.9万吨，同比增长87%;风电模块化产品483台(套)。母公司全年累计订货超过44亿元，开发新客户80余家，为后续发展拓展了合作资源。
创新驱动 技术工艺实现新突破
作为国家级企业技术中心及高新技术企业，公司紧抓风电产业大型化、海上化的发展趋势，与主要客户加大研发合作力度，2020年投入研发费用1.57亿元，同比增长40.48%。以技术委员会为主导的技术团队，在“创新创造价值，价值成就客户”的理念指引下，发扬开拓奋进的拼搏精神，全年共完成11项公司重点研发项目的组织、实施与验收，成功研发600MW转子、飞轮转子、不锈钢阀箱等诸多新产品，成功改进主轴、齿轮箱端盖等产品生产工艺。
抢抓历史机遇 实现可持续发展
近日，国家“十四五”规划及国务院公布的《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，明确提出大力提升风电、光伏发电等非化石能源发展规模，相关产业有望迎来较高景气度发展阶段。
公司董事长欧辉生在日前召开的董事会上指出，2021年通裕重工将积极投入新能源装备制造技术的迭代、成本的降低、效能的提升，继续夯实风电主轴领先地位，加快提升风电铸件市场份额，高标准、高水平做好风电结构件的生产体系，并以更大的决心和勇气开拓风电产品的“海上市场”和“海外市场”。同时，公司将充分借力注册制下多层次资本市场资源，用好用足公司的综合研发制造工业平台优势，继续推进在风电、水电、核废料处理、生物质发电等绿色能源装备制造领域的研发、制造，努力实现可持续健康发展，为全体股东带来更好回报。
[2021-04-13] 通裕重工(300185):20业绩略超预期,但20年四季度毛利率超预期下滑-年度点评
■川财证券
事件
通裕重工发布2020年年度报告,2020年全年实现营业收入56.88亿元,同比增加41.22％；实现毛利13.52亿元,同比增长29.62％；实现归属母公司净利润3.81亿元,同比增长62.24％。
点评
公司2020年业绩略超我们预期,公司风电业务充分受益国家碳中和战略,空间有望超预期,行业总量增速有望更持续2020年全年实现营业收入56.88亿元,同比增加41.22％；实现毛利13.52亿元,同比增长29.62％；实现归属母公司净利润3.81亿元,同比增长62.24％。实现综合毛利率23.78％,与2020年前三季度相比降低了2.20个百分点,与2019全年相比提高了2.13个百分点,公司全年业绩表现略高于我们的预期。
2020年10-12月,实现总营业收入16.73亿元,同比增长31.95％；毛利3.09亿元,同比降低了6.93％；归属母公司净利润0.54亿元,同比下降13.43％。四季度毛利和净利润同比负增长的原因主要是主营业务毛利率同比大幅下降了7.71个百分点。与2020年第三季度相比,收入和毛利同比增速也都明显下滑,我们认为主要是因为2020年四季度行业供求缺口有所缓解,相应铸锻件价格向常态回归以及上游大宗商品价格上涨推升公司成本；同时公司风电模块化业务开始贡献收益,收入体量较大而毛利率比较低,拉低了公司综合毛利率。
盈利预测我们根据公司年报信息调整公司盈利预测,预计公司2021-2023年,可实现营业收入66.03、73.67和74.36亿元,归属母公司净利润4.44、4.27和3.73亿元,总股本38.97亿股,对应EPS0.11、0.11和0.10元。2021年4月12日,股价3.29元,对应市值127亿元,2021-2023年PE约为29、30和34倍。国家碳中和战略的确定改变了对风电行业未来3-5年总量的预期,我们认为风电行业在2021年抢装结束后的景气度回归常态的时间将会拉长。公司风电装备模块化业务的收入体量超出我们的预期,但毛利率很低,可能很难对冲风电行业景气度回归对公司业绩的影响,我们暂时维持公司"增持"评级。
风险提示:宏观经济低于预期、行业竞争加剧、新产品放量低于预期。
[2021-04-07] 通裕重工(300185):通裕重工2021年一季度净利预计同比增50%-80%
■证券时报
通裕重工(300185)4月7日晚间发布业绩预告，预计2021年一季度归母净利9316.76万元–1.18亿元，同比增50%-80%。报告期内，公司坚持“订单拉动，生产推动，管理互动”的经营方针，铸件等产品产量持续提升，风电类产品尤其是海上风电产品收入占比有所增加，保障发货量稳步提升。
[2021-03-10] 通裕重工(300185):通裕重工积极优化财务结构 提前完成两期公司债券回售
■中国证券报
通裕重工通过回售债券优化财务结构。日前，公司发布公告称，公司完成了2018年公开发行公司债券(第二期)和2018年公开发行公司债券(第三期)两期公司债券的提前回售，通过回售预计可以节省财务费用2600余万元，实现公司财务结构的进一步优化。
据介绍，通裕重工于2018年发行的两期公司债券规模共计5亿元，本次合计完成提前回售4.793亿元，回售成功率近96%。对于此次提前回售的原因，公司表示，该债券的票面利率均为7.5%，显著高于目前的平均融资成本，且最长存续期限至2023年底。为节约公司财务成本，公司就提前回售事项积极与监管机构和债券持有人进行了多轮沟通，最终取得了各方的支持。在履行规定程序后，顺利完成了两期公司债券的提前回售。
通裕重工相关负责人称，2020年珠海港成为通裕重工大股东后，依托国有控股上市公司资信优势，公司在珠海港集团保理、融资租赁、供应链等兄弟企业大力支持下，融资结构明显改善，新增融资成本也降至贷款基准利率及以下。
[2021-02-25] 通裕重工(300185):通裕重工发布2020年度业绩快报 净利润3.8亿元创历史新高
■中国证券报
2月25日，通裕重工股份有限公司(以下简称“公司”)发布了2020年度业绩快报：预计2020年度实现营业总收入56.93亿元，同比增长41.35%;实现归属于上市公司股东的净利润3.80亿元，同比增长61.80%，两项核心指标均创历史新高。这也是公司净利润自2014年以来连续第7年实现正增长，年均复合增长率达30.62%。
2020年，通裕重工加入珠海港集团，树立了“大湾区国有资本+山东省民营实体产业国民混改”的新标杆，踏上了快速发展新起点。凭借国有股东的大力支持，通裕重工抵御住了新冠疫情引发的停工停产潮、宏观经济下滑等不利因素带来的严峻考验，积极抢抓风电产业链高景气度机遇，通过灵活优化调整产品生产结构，深挖潜能、创新流程、狠抓工期、高效交付，保障了风电主轴、风电铸件等产品的快速市场响应。预计2020年公司销售风电主轴14.29万吨，同比增长55.91%，夯实行业领先地位;销售风电铸件12.54万吨，同比增长101.48%，跻身国内风电铸件主要供应商。
近日，国务院公布的《国务院关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，明确提出要“提升可再生能源利用比例，大力推动风电、光伏发电发展”。风电作为清洁能源的重要利用形式，正处于从替代能源向主体能源结构转型的关键时期，未来行业景气度有望持续向好。近日，通裕重工向特定对象发行股票项目圆满发行，控股股东珠海港集团对公司的持股比例提升至20.34%;全球第二大国际指数编制公司富时罗素(FTSERussell)的旗舰指数富时全球股票指数系列将通裕重工纳入，体现了国际机构和国有资本对公司在新能源装备制造业赛道可持续发展能力的前瞻性战略远见。
在2021年开启的风电平价上网时代，公司将积极投入新能源装备制造技术的迭代、成本的降低、效能的提升，继续夯实风电主轴领先地位，加快提升风电铸件市场份额，高标准、高水平做好风电结构件的生产体系，并以更大的决心和勇气开拓风电产品的“海上市场”和“海外市场”。同时，公司将抢抓“国家新能源战略”推动实施的重要历史机遇，充分借力注册制下多层次资本市场资源，用好用足公司的综合研发制造工业平台优势，继续推进在风电、水电、核废料处理、生物质发电等绿色能源装备制造领域的研发、制造，努力实现可持续健康发展，为全体股东带来更好回报。
[2021-02-18] 通裕重工(300185):通裕重工注册制下首次定增圆满完成
■中国证券报
通裕重工2月18日晚间发布了《向特定对象发行股票发行情况报告书》等相关公告，宣告公司向特定对象发行股票项目圆满完成。通裕重工此次发行股票总数量为6.29亿股，发行价格为1.50元/股，募集资金总额9.44亿元。
通裕重工相关负责人表示，自中国证监会于2020年6月正式实施创业板注册制改革后，公司成为珠海港集团旗下上市公司群中首家完成股权再融资的上市企业，助力集团对公司持股比例将提升至20.34%。本次也是公司在注册制下首次定向增发，募集资金将全部用于补充流动资金，预计每年可节省财务费用5,000万元以上，显著优化了公司的资本结构。
2020年8月，通裕重工迈正式成为珠海港集团控股的国有上市公司。公司新一届董事会、监事会自2020年9月成立后，就把本次定增项目作为打造“大湾区国有资本+山东省民营实体产业国民混改”的重中之重。
据介绍，通过通裕重工与券商、律所、会计师事务所的全面协同，此次定增于2020年10月底获得受理。同时，在深交所等监管部门全力支持国资国企改革，持续优化监管服务，助力国企做强做优做大的总体导向下，凭借良好的公司治理、扎实的申报材料以及对两轮书面问询函的全面高效回复，公司定增项目自受理后仅用时约3个月，于2021年1月28日收到了中国证监会批文，并于2月4日完成认购及募集资金全额到位。
通裕重工相关负责人称，本次定增股份发行完成并上市后，控股股东珠海港集团的持股比例将达到20.34%，进一步巩固了国有股东的控股地位，有利于公司更好利用国有控股资信，助推主体评级优化，为技术升级、产业优化及外延整合提供更强资本助力。
另外，该负责人表示，在2021年开启的风电平价上网时代，通裕重工将继续夯实风电主轴领先地位，加快提升风电铸件市场份额，高标准、高水平做好风电结构件的生产体系，并以更大的决心和勇气开拓风电产品的“海上市场”和“海外市场”。同时，珠海港集团将助力通裕重工抢抓“国家新能源战略”推动实施的重要历史机遇，充分用足公司的综合研发制造工业平台优势，继续推进在风电、水电、核废料处理、生物质发电等绿色能源装备制造领域的研发、制造，并加强与集团及兄弟企业的合作力度，发挥整体优势，双向赋能。
[2021-01-25] 通裕重工(300185):通裕重工2020年度净利润预增45%-75%
■上海证券报
通裕重工披露2020年度业绩预告。公司预计2020年盈利34,080.12万元-41,131.18万元，比上年同期增长45.00%-75.00%。
[2020-09-16] 通裕重工(300185):通裕重工回复关注函 部分高管人员计划减持
■证券时报
9月16日晚间，通裕重工(300185)回复深交所关注函表示，公司的风电业务收入具备一定的可持续性，公司将依托于装备能力优势及风电装备模块化业务，保持在风电相关产品市场的核心竞争力。通裕重工同时公告，副总经理石爱军、张继森计划6个月内以集中竞价交易方式减持公司股份，或通过大宗交易方式减持公司股份合计不超过168.35万股，占公司总股本的0.051%。
[2020-08-07] 通裕重工(300185):业绩符合预期,珠海国资入主稳步推进-事件点评
■川财证券
事件通裕重工发布2020年中期报告:2020年1-6月累计实现营业收入24.95亿元,同比增加39.68％;实现毛利6.34亿元,同比增长34.40％;实现归属母公司净利1.84亿元,同比增长55.25％。
点评公司业绩符合预期2020年1-6月,公司实现营业收入24.95亿元,同比增加39.68％;实现毛利6.34亿元,同比增长34.40％;实现归属母公司净利1.84亿元,同比增长55.25％。与2020年第一季度相比,收入和净利润同比增速分别下降6.71和109.03个百分点,毛利则提高了4.45个百分点。2020年1-6月累计实现综合毛利率25.40％,与2019年全年相比下降了0.51个百分点,与2020年第一季度相比下降了0.27个百分点,与2019年中期相比下降了1个百分点。2020年第二季度实现营业收入13.32亿元,同比上升34.31％;实现毛利2.00亿元,同比上升26.58％;实现归属母公司净利润1.22亿元,同比上升28.22％。实现综合毛利率15.02％,与2019年第二季度相比下降了0.91个百分点,与2020年第一季度相比提高了1.60个百分点。
珠海国资参与增发计划稳步推进我们认为珠海港集团成为控股股东,将为通裕重工提供较强的资金和业务支持。目前公司新定增计划稳定推进,通裕重工在国内具备明显的铸锻技术优势和自主技术能力,将成为珠海港控股集团重要的制造类上市平台。
盈利预测我们维持盈利预测,预计公司2020-2022年,可实现营业收入48.13、58.98和54.70亿元,归属母公司净利润3.51、4.53和4.29亿元,总股本32.68亿股,对应EPS0.11、0.14和0.13元。2020年8月7日,股价2.83元,对应市值92亿元,2020-2022年PE约为26、21和22倍。未来2年,风电行业抢装推动行业高景气,公司收入高增长叠加盈利能力提升,预期公司业绩能实现较高增速,2020年弹性最大,我们维持公司"增持"评级。
风险提示:需求超预期下滑,新业务市场拓展放缓,成本挤压超预期。
[2020-07-09] 通裕重工(300185):通裕重工上半年净利润预增40%-70%
■上海证券报
通裕重工披露半年度业绩预告。公司预计2020年上半年盈利16,563.75万元至20,113.13万元，同比增长40%至70%。报告期内，公司采取有效措施做好疫情防控，同时依靠充足的订单储备，保障公司生产经营的有序开展，风电类产品收入较去年同期有较大幅度增长。
[2020-06-30] 通裕重工(300185):珠海国资入主,公司有望成为珠海国资委重要的制造业上市平台-事件点评
■川财证券
事件通裕重工发布《关于签署战略合作协议的公告》、《关于终止前次非公开发行股票事项的公告》、《关于与发行对象签订附条件生效的股票认购协议暨关联交易的公告》、《向特定对象发行股票预案》、《关于控股股东签署一致行动协议暨解除一致行动协议的公告》、《关于实际控制权拟发生变更的提示性的公告》及其他共计23个公告及附件。
发生下列重要事项:1.通裕重工股份有限公司于2020年6月29日与珠海港控股集团有限公司(以下简称"珠海港集团")签署了《战略合作框架协议》。珠海港集团拟控股并长期持有通裕重工股份,加强双方战略合作关系。
2.《战略合作框架协议》签署前三个月内,控股股东、持股5％以上的股东、董事、监事、高管持股未发生变动;《股份转让协议》、《表决权委托协议》签署后三个月内,公司控股股东司兴奎先生及持股5％以上的股东山东高新技术创业投资有限公司拟按照其分别与珠海港集团签署的《股份转让协议》的约定,合计向珠海港集团转让公司总股本比例5％的股份。其中,司兴奎先生拟转让无限售流通股股份84,284,297股,占公司总股本比例2.58％;山东高新投拟转让无限售条件流通股股份79,104,000股,占公司总股本比例2.42％。
3.终止前次非公开发行股票事项,前次非公开发行股票事项相关议案经公司第四届董事会第六次会议、第四届监事会第六次会议以及2019年年度股东大会审议通过了公司非公开发行股票相关议案,于2020年4月29日发布相关公告。
4.双方同意:珠海港集团认购通裕重工本次拟非公开发行的全部A股股票,且股票数量不超过本次发行前公司总股本3,267,743,928股的18.75％,即612,700,611股(含本数)。最终发行数量将由通裕重工提请股东大会授权董事会根据证监会相关规定及最终发行价格与保荐机构(主承销商)协商确定。通裕重工在取得中国证监会关于本次非公开发行的核准批文后,与本次发行的保荐机构(主承销商)根据中国证监会的有关规定,协商确定本次发行的最终发行数量。
5.本次向特定对象发行股票方案已经公司2020年6月29日召开的第四届董事会第七次临时会议、第四届监事会第七次会议审议通过。根据有关法律法规的规定,本次向特定对象发行股票方案尚需公司股东大会审议通过、珠海港集团董事会审议通过、珠海市国资委批准,且需取得深圳证券交易所审核通过并经中国证监会同意注册后,方能实施。本次向特定对象发行募集资金总额不超过943,558,940.94元(含本数),扣除发行费用后将全部 用于补充流动资金。本次发行的发行价格为1.54元/股,不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80％。
6.通裕重工股份有限公司收到了控股股东、实际控制人司兴奎先生与持股5％以上的股东朱金枝先生签署的解除一致行动关系的《协议书》,以及其与珠海港集团签署的《一致行动协议》。司兴奎先生与朱金枝先生拟解除一致行动关系,与珠海港集团拟形成一致行动关系。
7.若本次交易实施完成后,公司的控股股东将变更为珠海港集团,实际控制人将变更为珠海市国有资产监督管理委员会。通过表决权委托安排、一致行动安排、董事席位安排等事宜,以保障此次实际控制人变更的确定性。
点评?本次股权转让的实际情况1.公司与珠海港集团有限公司签署了战略合作框架协议,并约定三个月内向其转让5％股权,珠海港集团以现金支付;
2.公司终止前次非公开发行股票事项,进行新的非公开发行融资,本次非公开发行的全部A股股票募集资金净额用于补充公司流动资金;
3.珠海港集团与上市公司签署附条件生效的股票认购协议,珠海港集团拟全额认购本次不超过本次发行前公司总股本18.75％的股份;
4.本次向特定对象发行股票方案尚需公司股东大会审议通过、珠海港集团董事会审议通过、珠海市国资委批准,且需取得深圳证券交易所审核通过并经中国证监会同意注册后,方能实施。
5.现控股股东司兴奎解除与股东朱金枝的一致行动关系,与珠海港集团拟形成一致行动关系,并将剩余持股表决权委托给珠海港集团,如果本次交易实施完成后,公司的控股股东将变更为珠海港集团,实际控制人将变更为珠海市国有资产监督管理委员会。
6.珠海港集团主营业务是港口及其配套设施的建设、经营、管理,项目投资,也积极布局了能源环保业务,已构建起了以风电、火电、管道天然气、天然气发电为依托的综合能源板块。珠海港集团旗下共有六个风电场投入正式运营,并拟扩大在清洁能源电力的投资运营规模。7.我们认为珠海港集团成为控股股东,将为通裕重工提供较强的资金和业务支持,通裕重工在国内具备明显的铸锻技术优势和自主技术能力,将成为珠海港集团重要的制造类上市平台。双方将依托于通裕重工完整的制造链条及高端功能材料等研发制造实力的基础上,致力于提升双方的核心竞争力,扩大产能,在清洁能源电力、港口码头、海工装备等产业领域开展战略合作,探索并尽快形成在现有风电场等清洁能源运营项目的可持续、分布式能源模式。?
盈利预测我们暂不调整公司盈利预测,预计公司2020-2022年,可实现营业收入48.13、58.98和54.70亿元,归属母公司净利润3.51、4.53和4.29亿元,总股本32.68亿股,对应EPS0.11、0.14和0.13元。2020年6月24日,股价1.97元,对应市值64亿元,2020-2022年PE约为18、14和15倍。未来2年,风电行业抢装推动行业高景气,公司收入高增长叠加盈利能力提升,预期公司业绩能实现较高增速,2020年弹性最大,我们维持公司"增持"评级。
风险提示:政策执行不及预期,新产品市场拓展放缓,成本挤压超预期。
[2020-06-30] 通裕重工(300185):股权转让方案落地,产业协同可期-点评报告
■太平洋证券
事件:公司29日]晚间发布公告,控股股东司兴奎与珠海港集团签署《股份转让协议》、《表决权委托协议》以及《一致行动协议》,拟将所持2.58％公司股份转让给珠海港集团,并拟将7.74％股份的表决权委托给珠海港集团;山东高新投拟将2.42％股份转让给珠海港集团。同时,公司拟向珠海港定增不超过6.13亿股股份,募资不超过9.44亿元用于补充流动资金。
牵手珠海港集团,产业协同可期。股权转让与定增完成后,珠海港集团持股比例将达20％,成为控股股东,实控人拟变更为珠海市国资委。
作为珠西地区最大的港航企业,珠海港集团不仅具备较强的资金实力,其在清洁能源电力等领域布局广泛,已构建起以风电、火电、管道天然气、天然气发电为依托的综合能源板块,旗下共六个风电场投入正式运营,并拟扩大在清洁能源电力的投资运营规模。同日,双方签署《战略合作框架协议》,将依托于通裕重工完整的制造链条及高端功能材料等研发制造实力的基础上,扩大产能,在清洁能源电力、港口码头、海工装备等产业领域开展战略合作,探索并尽快形成在现有风电场等清洁能源运营项目的可持续、分布式能源模式。我们认为,珠海港集团与公司主营业务的发展有望形成较好的协同效应;此外,背靠国企,有利于拓宽公司融资渠道、提升信用评级,纾解公司资金瓶颈,为公司长远发展奠定基础。
风电红色预警全部解除,行业抢装趋势不改。疫情Q1对风电项目开工、物流交通产生一定影响,但整体可控,全年抢装趋势不改。今年1-5月国内新增风电装机490万千瓦,同比下滑28％,其中5月新增装机135GW,环比增加13％,持续改善,显示疫情影响逐步缓解。当前,新疆、甘肃地区风电红色预警已解除,我们认为,全年风电装机有望达到35GW;而在平价大基地及海上风电高景气的带动下,未来行业景气仍有望维持。公司是国内主轴龙头之一,在风电锻件业务受益行业抢装的同时,铸件产能释放持续(2018年同比增长73％、2019H1同比增长80％),在Q1传统淡季及疫情影响的背景下,公司Q1业绩同比增长140％-170％,增长超预期。公司风电订单充足,考虑到风电抢装节点及核心部件产能的稀缺性,全年业绩有望维持高增长。
投资建议。公司是风电锻铸造一体零部件供应商,受益风电装备大型化、模块化及行业集中度提升,无论是下游客户还是上游原材料与加工制造环节,具备核心竞争优势。此次牵手珠海港集团,有望形成良好的产业协同效应。暂不考虑定增引起的股本变动,预计公司2020-2022年EPS为0.12元、0.14元、0.16元,对应估值为17倍、14倍、12倍,维持"买入"评级。
风险提示:风电装机不及预期,市场竞争加剧。
[2020-06-29] 通裕重工(300185):通裕重工向珠海港集团定增募资9.4亿元 实控人拟变更为珠海市国资委
■证券时报
通裕重工(300185)6月29日晚间公告，公司拟向珠海港定向增发不超过6.13亿股股份，定增募资不超过9.44亿元用于补充流动资金。此外，珠海港集团签订股权转让协议，受让司兴奎所持2.58%的公司股份，受让山东省高新技术创业投资有限公司所持2.42%的公司股份。股权转让与定增完成后，珠海港集团持股比例将达20%，成为控股股东，实控人拟变更为珠海市国资委。
[2020-06-22] 通裕重工(300185):通裕重工实控人拟联合其他股东转让5%股份 涉及控制权变更
■上海证券报
通裕重工22日午间披露重大事项停牌公告，公司实控人司兴奎正在筹划股份转让事宜，拟联合其他股东向珠海港控股集团有限公司转让公司总股本比例5%的股份，并涉及表决权委托相关安排，本次交易事项涉及公司控制权的变更。同时，公司正在筹划向珠海港控股集团有限公司非公开发行股份。天眼查信息显示，珠海港控股集团系珠海市国资委旗下企业。公司股票自2020年6月22日上午开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。
[2020-04-29] 通裕重工(300185):2020一季度业绩增速亮眼,风电装备模块化业务进展超预期-事件点评
■川财证券
事件
通裕重工发布2019年年报和2020年一季度报告:2019年年度实现营业收入40.27亿元,同比增加13.93％；实现毛利10.43亿元,同比增长27.04％；实现归属母公司净利润2.35亿元,同比增长8.22％。2020年一季度实现营业收入11.63亿元,同比上升46.39％；实现毛利2.43亿元,同比上升29.95％；实现归属母公司净利润0.11亿元,同比上升164.28％。
点评
受风电行业景气度持续高位以及公司铸锻件产能量产释放影响,公司2020年一季度业绩大幅超出市场预期,当前景气度仍持续高位
2019年全年,公司实现营业收入40.27亿元,同比增加13.93％；实现毛利10.43亿元,同比增长27.04％；实现归属母公司净利润2.35亿元,同比增长8.22％。与2018收入和利润同比增速相比,分别下降了2.44和6.45个百分点。全年实现综合毛利率25.91％,与2018年全年相比提高了2.47个百分点,与2019年第四季度相比下降了0.27个百分点。2020年一季度实现营业收入11.63亿元,同比上升46.39％；实现毛利2.43亿元,同比上升29.95％；实现归属母公司净利润0.11亿元,同比上升164.28％。实现综合毛利率20.87％,与2018年全年相比下降了2.34个百分点,与2019年第一季度相比下降了2.57个百分点,与2019年第四季度相比下降了5.31个百分点。
公司风电装备模块化业务2019年开始贡献收入,贡献收益的时点和毛利率水平超出我们预期,将大概率成为22年对冲风电下滑的主要增量业务
公司2019年可转债项目,主要投向风电装备模块化制造和6MW及以上风电机组关键零部件制造项目。公司计划通过募投项目的实施,以模块化业务推动公司风电关键核心部件产品订单释放,促进公司风电业务进一步发展,提升风电业务的集成化生产能力。2019年风电装备模块化业务实现销售收入506万元,综合毛利率35％,该业务贡献收益的时点和毛利率水平超出我们预期。
盈利预测
我们根据年报和一季报情况适当调整盈利预测,预计公司2020-2022年,可实现营业收入48.13、58.98和54.70亿元,归属母公司净利润3.51、4.53和4.29亿元,总股本32.68亿股,对应EPS0.11、0.14和0.13元。2020年4月28日,股价1.86元,对应市值61亿元,2020-2022年PE约为17、13和14倍。未来2年,风电行业抢装推动行业高景气,公司收入高增长叠加盈利能力提升,预期公司业绩能实现较高增速,2020年弹性最大,我们维持公司"增持"评级。
风险提示:政策执行不及预期,新产品市场拓展放缓,成本挤压超预期。
[2020-04-12] 通裕重工(300185):Q1业绩高增长,产能优势凸显
■太平洋证券
事件:公司发布2020年一季度业绩预告,预计Q1实现归母净利润5640.6-6345.68万元,同比增长140％-170％。
疫情不改增长势头。公司疫情防控得当,有序推进正常生产,在Q1传统淡季及疫情影响的背景下,Q1业绩同比增长140％-170％,增长超预期。公司是国内主轴龙头之一,在风电锻件业务受益行业抢装的同时,铸件产能释放持续(2018年同比增长73％、2019H1同比增长80％),随着技改及流程优化,有望持续超预期。公司产品多样化,近年来一直聚焦于锻铸件综合平台的打造,不同产品类别间具有较强的调配能力,在风电景气周期中能够迅速上量。公司风电订单充足,考虑到风电抢装节点及核心部件产能的稀缺性,全年业绩有望维持高增长。
风电红色预警全部解除,行业抢装趋势明显。4月3日,国家能源局发布《2020年度风电投资监测预警结果》,预警结果显示,全国各地省市区红色预警全面解除,甘肃,新疆(含兵团)两地脱下多年"红帽",有望释放多个GW级存量项目。疫情对风电项目开工、物流交通产生一定影响,但整体可控,全年抢装趋势不改。我们认为,全年风电装机有望达30-35GW;而在平价大基地及海上风电高景气的带动下,2021年行业景气仍有望维持。
风电模块化绑定下游客户。开展风电装备模块化业务是公司向风电产业链下游迈进,产品从"零部件-关键核心部件-模块化、服务化"的重要升级,在带动风电订单的同时,可提供一站式采购服务,降低客户运输成本,提高客户粘性。公司已建设德州禹城、青岛即墨两大模块化装配基地,与东方电机(200+套/年)、Nodex(机组传动链装配)、南京风电(100台)开展正式合作,有望进一步开拓其他整机厂商。
在风电平价大背景下,行业降本提效趋势明显,我们认为公司有望藉此提升风电锻铸件的龙头地位。
投资建议。公司是风电锻铸造一体零部件供应商,受益风电装备大型化、模块化及行业集中度提升,无论是下游客户还是上游原材料与加工制造环节,具备核心竞争优势。多样化产品布局使业务不过度依赖于某一下游市场的景气度,具备抗风险能力,发展稳健。预计公司2019-2021年EPS为0.07元、0.12元、0.14元,对应估值为25倍、15倍、13倍,维持"买入"评级。
风险提示:风电装机不及预期,市场竞争加剧。
[2020-04-09] 通裕重工(300185):一季度业绩增速远超预期,全年高增长确定性强-事件点评
■川财证券
事件通裕重工发布2020年一季度报告预告,2020年一季度实现归属母公司净利润5640.60万元至6345.68万元,同比增长140％至170％。预计报告期内非经常性损益对净利润的影响金额约为200万元至300万元之间。
点评公司2020年风电订单饱满,产能利用率维持高位且叠加铸锻件产能释放,预期未来2年公司业绩能实现确定性的较高增速2020-2021年的风电订单排产完全覆盖了公司规划产能,而公司的产能弹性将使得公司能充分受益于风电行业的高景气,使得公司未来两年业绩符合增速。报告期内,公司订单较为充足,面对新型冠状病毒肺炎疫情的不利影响,公司一手抓生产经营、一手抓疫情防控,有序推进公司正常生产,一季度生产和交付受疫情影响不大。
公司推动风电整机模块化组装,试点推广风电行业一站式代工总装模式公司2019年可转债项目,主要投向风电装备模块化制造和6MW及以上风电机组关键零部件制造项目.公司计划通过募投项目的实施,以模块化业务推动公司风电关键核心部件产品订单释放,促进公司风电业务进一步发展,提升风电业务的集成化生产能力,公司抓住市场机遇,加大风电领域投入,增强核心竞争力。
盈利预测公司2019年年报业绩快报预告2019年实现营业收入40.28亿元,归属母公司净利润2.37亿元,收入略超我们预期,归母净利润略低于我们预期。因为2019年年报未正式发布,我们仍维持原有盈利预测,待年报发布后再调整。我们维持原有预计,2019-2022年,公司可实现营业收入38.24(同比增长8％)、42.25和46.41亿元,以2019年为基数未来两年复合增长10％；归属母公司净利润2.44(同比增长12％)、3.45和4.48亿元,以2019年为基数未来两年复合增长36％。总股本32.68亿股,对应EPS0.07、0.11和0.14元。估值要点如下:2020年4月9日,股价1.75元,总股本32.68亿股,对应市值57亿元,2019-2021年PE约为25、18和14倍。未来2年,风电行业抢装推动行业高景气,公司收入高增长叠加盈利能力提升,预期公司业绩能实现较高增速,2020年弹性最大,我们维持公司"增持"评级。
风险提示:宏观经济低于预期、贸易冲突加剧,行业竞争加剧。
[2020-02-27] 通裕重工(300185):产能扩张打开成长空间,风电支撑业绩高成长-中国制造之先进制造,机械基础件
■川财证券
核心观点
2020年开始公司产能持续扩张且利用率维持高位,收入高增长叠加盈利能力提升,预期未来2年公司业绩能实现较高增速公司2015年增发募投项目主要是核废料智能化处理设备及配套服务,大功率风电机组关键零部件制造和大锻件制造流程优化及节能改造三个方向。主要是增加锻件产能,风电铸件产品研发和生产以及核电装备产品研发和生产。受风电行业景气度下行影响,严重影响了相关锻件产能的技改进度和产能投放.2020-2021年的风电订单排产完全覆盖了公司规划产能,而公司的产能弹性将使得公司能充分受益于风电行业的高景气,使得公司未来两年业绩符合增速。我们中性预测公司归属母公司净利润,以2019年为基数未来两年复合增长36％。
公司推动风电整机模块化组装,试点推广风电行业一站式代工总装模式。
公司2019年可转债项目,主要投向风电装备模块化制造和6MW及以上风电机组关键零部件制造项目.公司计划通过募投项目的实施,以模块化业务推动公司风电关键核心部件产品订单释放,促进公司风电业务进一步发展,提升风电业务的集成化生产能力,公司抓住市场机遇,加大风电领域投入,增强核心竞争力。
公司拟实施风电装备模块化制造项目,将风电关键核心部件、辅助件,通过装配形成模块化产品向风电整机制造商供货,交货形式由关键核心部件升级为模块化产品。公司将以一站式、模块化的供货模式代替客户分散式采购装配模式,有效降低客户运输成本和装配工作量。为客户大幅降低交付成本,同时拓展新的集采和装配增加值收入,而且抓住最后一个交付环节,还将大幅提高公司的客户粘性。此外,公司管模业务市场地位持续提高,盈利能力持续改善,其他锻件产品在化工、电力和船舶三个行业进入放量期。公司多手准备可有效对冲预期的2021年后可能的风电订单下滑。
首次覆盖予以"增持"评级我们预计2019-2021年,公司可实现营业收入38.24(同比增长8％)、42.25和46.41亿元,以2019年为基数未来两年复合增长10％;归属母公司净利润2.44(同比增长22％)、3.45和4.48亿元,以2019年为基数未来两年复合增长36％。总股本32.68亿股,对应EPS0.07、0.11和0.14元。
估值要点如下:2020年2月26日,股价1.85元,总股本32.68亿股,对应市值61亿元,2019-2021年PE约为25、18和14倍。未来2年,风电行业抢装推动行业高景气,公司收入高增长叠加盈利能力提升,预期公司业绩能实现较高增速,2020年弹性最大,我们首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示:风电订单低于预期,市场竞争加剧,2021年后风电景气度下滑超预期
[2019-12-09] 通裕重工(300185):通裕重工监事会主席拟增持公司股份
■证券时报
通裕重工(300185)12月9日晚间公告，公司监事会主席张继森，基于对公司未来持续稳定发展的信心以及对公司长期投资价值的认可，计划3个月内增持公司股份，数量不低于200万股。
[2019-09-20] 通裕重工(300185):通裕重工拟在境外发行不超3亿美元债券
■上海证券报
通裕重工公告，为拓宽公司融资渠道、有效降低融资成本，结合目前海外债券市场的情况和公司资金需求状况，公司拟在境外发行总额不超过3亿美元的美元债券。本次境外美元债券发行募集的全部资金将在符合国家监管要求的条件下调回境内使用，主要用于满足公司生产经营需要的项目投资、新业务拓展、以及部分补充公司（含子公司）流动资金等。
[2019-09-19] 通裕重工(300185):关联交易未及时披露,通裕重工收监管函
■中国证券报
通裕重工（300185）9月19日公告，因公司2016年—2018年控股子公司与关联方的相关交易未及时披露，公司收到深交所《监管函》。
《监管函》指出，2016年至2018年，通裕重工控股子公司山东省禹城市新园热电有限公司向关联方山东龙力生物科技股份有限公司销售工业蒸汽，交易金额分别为2824.12万元、4141.40万元、4624.27万元，占公司前一年度经审计净资产的比例分别为0.79%、0.83%、0.91%，但通裕重工直至2019年8月15日才对上述关联交易补充履行审议程序和信息披露义务。
追溯过往公告，2016年—2018年，通裕重工年报审计机构均为瑞华会计师事务所。今年7月23日，通裕重工聘请致同会计师事务所（特殊普通合伙）为新的年审机构。
依据《创业板股票上市规则（2018年修订）》第10.2.4条规定：上市公司与关联法人发生的交易金额在三百万元以上，且占上市公司最近一期经审计净资产绝对值 0.5％以上的关联交易，应当及时披露。
深交所认为，通裕重工的上述行为违反了《创业板股票上市规则（2014年修订）》和《创业板股票上市规则（2018年修订）》第1.4条、第 2.1条和第10.2.4条的规定。该所下发《监管函》，要求通裕重工公司董事会充分重视上述问题，吸取教训，及时整改，杜绝上述问题的再次发生。
[2019-07-23] 通裕重工(300185):通裕重工变更年审审计机构,瑞华遭解聘
■中国证券报
通裕重工（300185）7月23日晚间公告，公司7月23日召开董事会，审议通过了变更会计师事务所的议案。
公司表示，根据自身发展需要，拟不再聘请瑞华事务所为公司2019年度财务报告的审计机构，拟聘请致同会计师事务所（特殊普通合伙）为公司2019年度审计机构，聘期一年，根据相关规定为公司出具2019年度审计报告、内部控制鉴证报告、募集资金存放及使用情况鉴证报告、关联方非经营性资金占用及其他关联资金往来情况专项审核报告等报告，并提请股东大会授权公司经营管理层根据 2019 年公司实际业务情况和市场情况等与审计机构协商确定审计费用。
值得注意的是，瑞华在在公司5月16日的年度股东会上被聘为公司2019年度审计机构。时隔两个月突然变更，应该与近期爆出瑞华被证监会调查有关。而通裕重工正在实施再融资，6月初披露了发行可转债的预案。
[2019-07-04] 通裕重工(300185):通裕重工与中船海装签署大额合同
■上海证券报
通裕重工公告，公司于近日收到与中船海装签订的5MW风电主机架《采购合同》和5MW风电轮毂《采购合同》，中船海装向公司采购5MW风电主机架和5MW风电轮毂。合同金额共计36,159.98万元，占公司2018年合并口径营业收入的10.23%。合同的履行将对公司铸件产品收入和主营业绩带来积极影响，同时将进一步促进公司加快风电铸件市场的开拓。
[2019-06-18] 通裕重工(300185):两大股东让渡5.04%股份,通裕重工引入战投山东国惠
■上海证券报
通裕重工17日晚公告，公司实际控制人、董事长司兴奎拟向山东国惠协议转让1.12亿股公司股票，占通裕重工总股本的3.44%；与此同时，山东国惠还计划受让山东省高新投持有的1.60%公司股份。本次权益变动后，山东国惠持股5.04%，成为公司的重要股东。
据公告，本次权益变动系司兴奎为实现公司的长期可持续发展，为公司引入战略投资者。司兴奎拟转让股份的价格为每股1.93元，山东高新投拟向山东国惠协议转让股份的价格为每股1.95元。两笔转让协议互为前提。通裕重工6月17日的收盘价为1.90元/股。
据公告，此次交易引入的战略投资者山东国惠持有山东高新投控股股东山东省鲁信投资控股集团有限公司20%的股份，且实际控制人为山东省国资委。
本次交易完成后，司兴奎所持通裕重工股权比例将下降至10.31%，司兴奎与朱金枝（一致行动人）合计持股比例下降至15.71%，司兴奎仍是公司的控股股东、实际控制人。
另据披露，山东国惠的入股是基于看好公司未来发展前景及结合其自身战略发展需要，以便更好地参与公司经营管理，增强公司盈利能力，促进公司持续发展。
[2019-06-17] 通裕重工(300185):通裕重工,战投山东国惠受让公司5.04%股权
■证券时报
通裕重工(300185)6月17日晚间公告，实控人司兴奎拟向山东国惠协议转让公司3.44%股权，转让价格为每股1.93元。同时，公司股东山东高新投拟向山东国惠协议转让公司1.6%股权，转让价格为每股1.95元。完成后，山东国惠将持有公司5.04%股权。本次权益变动系司兴奎为实现公司的长期可持续发展，为公司引入战略投资者。
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[2022-02-22] 通裕重工(300185):通裕重工2021年净利同比预降15%-30%
■证券时报
通裕重工(300185)2月22日晚间发布业绩预告，预计2021年归母净利2.67亿元-3.24亿元，同比下降15%-30%。2021年以来，受宏观经济影响，生铁、废钢等原材料价格大幅上涨，公司生产成本同比增长，导致公司整体毛利率下降。同时受风电行业“去补贴”政策导致的风电抢装潮退坡、市场竞争进一步加剧的影响，公司毛利率较高的风电类产品在公司营收中占比下降，导致公司净利润同比下降。
[2021-08-17] 通裕重工(300185):通裕重工目前风场招标仍然景气
■证券时报
通裕重工(300185)在今日举办的网上业绩说明会上表示，目前风场招标仍然景气，预计下半年装机量将稳步攀升，风电零部件市场有望回暖。
[2021-08-15] 通裕重工(300185):中期业绩符合预期,但毛利率下行压力仍较重-事件点评
■川财证券
事件
通裕重工发布2021年中期报告,2021年中期实现营业收入28.73亿元,同比增加15.14％％;实现毛利5.58亿元,同比减少11.98％％;实现归属母公司净利润2.02亿元,同比增长10.18。
点评
公司2021年中期业绩基本符合我们预期,受益于国家碳中和战略,风电行业空间有望超预期,行业总量增速有望持续通裕重工发布2021年中期报告,2021年中期实现营业收入28.73亿元,同比增加15.14％15.14％;实现毛利5.58亿元,同比减少11.98％11.98％;实现归属母公司净利润2.02亿元,同比增长10.18％。实现综合毛利率19.42％19.42％,与2021年第一季度相比降低了0.41个百分点,与2020全年相比降低了4.36个百分点,公司中期业绩表现基本符合我们预期。
2021年46月,实现营业收入14.03亿元,同比增长5.35％5.35％;毛利2.66亿元,同比降低了31.97％归属母公司净利润1.02亿元,同比下降16.18％。第二季度毛利和净利润同比负增长主要是受主机厂主机价格下行和上游原材料价格上涨共同挤压影响所致。与2021年第一季度相比,收入和毛利同比增速也都明显下滑,我们认为主要是由上半年装机吊装量大幅低于预期所致。公司2021年上半年铸件业务表现基本符合我们预期,冶金、核电及管模等业务表现超出我们预期。锻件业务方面,公司努力挖掘潜力,加大其他行业锻件开拓增收效果明显。
盈利预测
我们根据中报适当调整盈利预测,预计公司20212023年,可实现营业收入63.92、74.04和91.43亿元,归属母公司净利润4.41、5.14和6.49亿元,总股本38.97亿股,对应EPS0.11、0.13和0.17元。2021年8月13日,股价3.79元,对应市值147亿元,20212023年PE约为34、29和23倍。
国家碳中和战略的确定改变了对风电行业未来35年总量的预期,我们认为风电行业在2021年抢装结束后的景气度回归常态的时间将会拉长。综合来看,我们认为公司上半年挖潜增收以及加强管理的战略执行情况较好,下半年由于新能源国企考核任务的压力,国内风电吊装情况将环比改善,我们认为公司三季度业绩有望环比改善。综上所述,我们维持公司"增持"评级。
风险提示:宏观经济低于预期、行业竞争加剧、新产品放量低于预期。
[2021-08-12] 通裕重工(300185):通裕重工上半年业绩持续稳健增长
■中国证券报
8月12日晚，通裕重工发布2021年半年报，2021年1-6月公司实现营业收入28.73亿元，归属于上市公司股东的净利润2.02亿元，分别同比增长15.14%和10.18%，两项核心指标继续稳健增长。
积极优化产品结构 快速应对市场变化
公司表示，今年上半年，面对全球主要经济体货币宽松政策带来的生铁、废钢等原材料价格快速上涨，以及在陆上风电进入平价时代后，风电整机企业招标价格明显下降等多重压力，公司提前研判市场需求变化情况，凭借综合性工业装备研发制造平台优势，主动调整产品订单的获取目标及产能释放重点。
公告显示，上半年，公司抢抓海上风电装机需求快速增长机遇，实现铸件产品销售收入6.60亿元，同比增长27.96%;同时，公司加大了对“非风电锻件类”产品的销售及生产力度，其他锻件、管模、压力容器锻件销售收入分别同比增长47.24%、38.64%、189.44%，合计实现销售收入5.39亿元。凭借公司对风电零部件市场“重视而不依赖”的综合应对策略，并通过管理效能提升、工艺技术创新、期间费用控制等多措并举实现降本增效，有效带动了产品结构动态优化，拉动了营收及利润规模稳健增长。
国有背景全面赋能 资本市场成果显著
2021年上半年，在国有控股股东珠海港集团的大力支持下，公司充分利用多层次资本市场融资支持实体产业升级发展，资本实力显著增强，资产负债率由上年末的53.54%下降至49.67%;期间财务费用支出9780.93万元，同比下降20.93%。
同时，国有控股背景给公司带来了更优质量的公司治理和更高水平的资本赋能，资本市场的关注度显著提升。2021年2月全球第二大指数公司富时罗素指数将通裕重工纳入，通裕重工进入国际主流投资机构视野;2021年3月通裕重工完成创业板注册制下公司首次非公开发行股票，募资总额9.44亿元，珠海港集团持股比例提升至20.34%;2021年7月，公司获得深交所年度信息披露最优A类评级;国有股东也倡导了更稳定丰厚的股东回报，通裕重工于2021年7月实施的2020年年度现金分红达1.95亿元，现金分红率51%居行业前列。
创新驱动促发展 蓄力前行谱新篇
面对“碳中和”国家战略给新能源行业带来的中长期黄金发展机遇，以及对风电行业从由政策性补贴驱动转向由技术创新、降本增效驱动的战略研判，公司近期已启动拟发行15亿元可转债的相关工作，募集资金将针对性投入锻件生产的技术创新和降本增效，以及大型海上风电结构件产品的研发及产业化，将为公司在“十四五”的发展蓄足后劲、再添动能。
公司董事长欧辉生在半年度董事会上对公司下半年工作做出部署，要求公司充分利用产业积累优势和资本市场资源“两条腿走路”，继续对标同行优秀企业学习提升，强化长板、补齐短板，在产品的研发、制造、销售、人力资源、金融资本运作等方面实现全方位提升，支撑“百年通裕”的发展愿景，为股东带来更丰厚的回报。
[2021-07-29] 通裕重工(300185):通裕重工拟发行可转债募资不超15亿元
■上海证券报
通裕重工披露向不特定对象发行可转换公司债券预案。本次发行拟募集资金总额不超过150,000万元，扣除发行费用后，募集资金净额拟投资于大型海上风电产品配套能力提升项目、高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目、补充流动资金。
[2021-04-13] 通裕重工(300185):通裕重工2020年营收利润双创新高
■中国证券报
4月12日晚间，通裕重工发布了2020年年度报告，公司2020年实现营业总收入56.88亿元，同比增长41.22%，上市后营收连续十年保持正向增长;归属于上市公司股东的净利润3.81亿元，同比增长62.24%，“十三五期间”公司年均复合增长率达25.88%。在向股东交出历史新高靓丽成绩单的同时，公司2020年拟每10股派0.5元，现金分红总额1.95亿元，股利支付率达51.10%，以实际行动回报股东支持。
引入国有控股 资本实力显著增强
2020年，在通裕重工发展史上具有重大的里程碑意义。公司完成“国民混改”，并利用国有资信优势迅速推动资本优化：一是快速完成向集团定增股票发行，成为注册制下珠海港集团旗下首家完成股权再融资的上市企业，募集资金总额9.44亿元，预计每年可为公司节省财务费用5000万元以上;二是依托国有控股资信优势，截至2020年底，所有合作银行新增贷款利率均降到基准利率及以下;三是通过与珠海港集团旗下子公司在融资租赁、商业保理、供应链金融等实体产业配套融资方面开展多项合作，综合财务费用持续降低。
抢抓产业机遇 产销再创新高
面对风电行业高景气度机遇和供需矛盾快速转化的市场，公司坚持“订单拉动、生产推动、管理互动”的管理思路，经过全体员工夜以继日的不懈奋战，各项主要产量指标均创历史新高：2020年，实现钢锭产量32.07万吨，同比增长6.1%;锻件毛坯产量21.37万吨，同比增长11%;铸件毛坯产量14.9万吨，同比增长87%;风电模块化产品483台(套)。母公司全年累计订货超过44亿元，开发新客户80余家，为后续发展拓展了合作资源。
创新驱动 技术工艺实现新突破
作为国家级企业技术中心及高新技术企业，公司紧抓风电产业大型化、海上化的发展趋势，与主要客户加大研发合作力度，2020年投入研发费用1.57亿元，同比增长40.48%。以技术委员会为主导的技术团队，在“创新创造价值，价值成就客户”的理念指引下，发扬开拓奋进的拼搏精神，全年共完成11项公司重点研发项目的组织、实施与验收，成功研发600MW转子、飞轮转子、不锈钢阀箱等诸多新产品，成功改进主轴、齿轮箱端盖等产品生产工艺。
抢抓历史机遇 实现可持续发展
近日，国家“十四五”规划及国务院公布的《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，明确提出大力提升风电、光伏发电等非化石能源发展规模，相关产业有望迎来较高景气度发展阶段。
公司董事长欧辉生在日前召开的董事会上指出，2021年通裕重工将积极投入新能源装备制造技术的迭代、成本的降低、效能的提升，继续夯实风电主轴领先地位，加快提升风电铸件市场份额，高标准、高水平做好风电结构件的生产体系，并以更大的决心和勇气开拓风电产品的“海上市场”和“海外市场”。同时，公司将充分借力注册制下多层次资本市场资源，用好用足公司的综合研发制造工业平台优势，继续推进在风电、水电、核废料处理、生物质发电等绿色能源装备制造领域的研发、制造，努力实现可持续健康发展，为全体股东带来更好回报。
[2021-04-13] 通裕重工(300185):20业绩略超预期,但20年四季度毛利率超预期下滑-年度点评
■川财证券
事件
通裕重工发布2020年年度报告,2020年全年实现营业收入56.88亿元,同比增加41.22％；实现毛利13.52亿元,同比增长29.62％；实现归属母公司净利润3.81亿元,同比增长62.24％。
点评
公司2020年业绩略超我们预期,公司风电业务充分受益国家碳中和战略,空间有望超预期,行业总量增速有望更持续2020年全年实现营业收入56.88亿元,同比增加41.22％；实现毛利13.52亿元,同比增长29.62％；实现归属母公司净利润3.81亿元,同比增长62.24％。实现综合毛利率23.78％,与2020年前三季度相比降低了2.20个百分点,与2019全年相比提高了2.13个百分点,公司全年业绩表现略高于我们的预期。
2020年10-12月,实现总营业收入16.73亿元,同比增长31.95％；毛利3.09亿元,同比降低了6.93％；归属母公司净利润0.54亿元,同比下降13.43％。四季度毛利和净利润同比负增长的原因主要是主营业务毛利率同比大幅下降了7.71个百分点。与2020年第三季度相比,收入和毛利同比增速也都明显下滑,我们认为主要是因为2020年四季度行业供求缺口有所缓解,相应铸锻件价格向常态回归以及上游大宗商品价格上涨推升公司成本；同时公司风电模块化业务开始贡献收益,收入体量较大而毛利率比较低,拉低了公司综合毛利率。
盈利预测我们根据公司年报信息调整公司盈利预测,预计公司2021-2023年,可实现营业收入66.03、73.67和74.36亿元,归属母公司净利润4.44、4.27和3.73亿元,总股本38.97亿股,对应EPS0.11、0.11和0.10元。2021年4月12日,股价3.29元,对应市值127亿元,2021-2023年PE约为29、30和34倍。国家碳中和战略的确定改变了对风电行业未来3-5年总量的预期,我们认为风电行业在2021年抢装结束后的景气度回归常态的时间将会拉长。公司风电装备模块化业务的收入体量超出我们的预期,但毛利率很低,可能很难对冲风电行业景气度回归对公司业绩的影响,我们暂时维持公司"增持"评级。
风险提示:宏观经济低于预期、行业竞争加剧、新产品放量低于预期。
[2021-04-07] 通裕重工(300185):通裕重工2021年一季度净利预计同比增50%-80%
■证券时报
通裕重工(300185)4月7日晚间发布业绩预告，预计2021年一季度归母净利9316.76万元–1.18亿元，同比增50%-80%。报告期内，公司坚持“订单拉动，生产推动，管理互动”的经营方针，铸件等产品产量持续提升，风电类产品尤其是海上风电产品收入占比有所增加，保障发货量稳步提升。
[2021-03-10] 通裕重工(300185):通裕重工积极优化财务结构 提前完成两期公司债券回售
■中国证券报
通裕重工通过回售债券优化财务结构。日前，公司发布公告称，公司完成了2018年公开发行公司债券(第二期)和2018年公开发行公司债券(第三期)两期公司债券的提前回售，通过回售预计可以节省财务费用2600余万元，实现公司财务结构的进一步优化。
据介绍，通裕重工于2018年发行的两期公司债券规模共计5亿元，本次合计完成提前回售4.793亿元，回售成功率近96%。对于此次提前回售的原因，公司表示，该债券的票面利率均为7.5%，显著高于目前的平均融资成本，且最长存续期限至2023年底。为节约公司财务成本，公司就提前回售事项积极与监管机构和债券持有人进行了多轮沟通，最终取得了各方的支持。在履行规定程序后，顺利完成了两期公司债券的提前回售。
通裕重工相关负责人称，2020年珠海港成为通裕重工大股东后，依托国有控股上市公司资信优势，公司在珠海港集团保理、融资租赁、供应链等兄弟企业大力支持下，融资结构明显改善，新增融资成本也降至贷款基准利率及以下。
[2021-02-25] 通裕重工(300185):通裕重工发布2020年度业绩快报 净利润3.8亿元创历史新高
■中国证券报
2月25日，通裕重工股份有限公司(以下简称“公司”)发布了2020年度业绩快报：预计2020年度实现营业总收入56.93亿元，同比增长41.35%;实现归属于上市公司股东的净利润3.80亿元，同比增长61.80%，两项核心指标均创历史新高。这也是公司净利润自2014年以来连续第7年实现正增长，年均复合增长率达30.62%。
2020年，通裕重工加入珠海港集团，树立了“大湾区国有资本+山东省民营实体产业国民混改”的新标杆，踏上了快速发展新起点。凭借国有股东的大力支持，通裕重工抵御住了新冠疫情引发的停工停产潮、宏观经济下滑等不利因素带来的严峻考验，积极抢抓风电产业链高景气度机遇，通过灵活优化调整产品生产结构，深挖潜能、创新流程、狠抓工期、高效交付，保障了风电主轴、风电铸件等产品的快速市场响应。预计2020年公司销售风电主轴14.29万吨，同比增长55.91%，夯实行业领先地位;销售风电铸件12.54万吨，同比增长101.48%，跻身国内风电铸件主要供应商。
近日，国务院公布的《国务院关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，明确提出要“提升可再生能源利用比例，大力推动风电、光伏发电发展”。风电作为清洁能源的重要利用形式，正处于从替代能源向主体能源结构转型的关键时期，未来行业景气度有望持续向好。近日，通裕重工向特定对象发行股票项目圆满发行，控股股东珠海港集团对公司的持股比例提升至20.34%;全球第二大国际指数编制公司富时罗素(FTSERussell)的旗舰指数富时全球股票指数系列将通裕重工纳入，体现了国际机构和国有资本对公司在新能源装备制造业赛道可持续发展能力的前瞻性战略远见。
在2021年开启的风电平价上网时代，公司将积极投入新能源装备制造技术的迭代、成本的降低、效能的提升，继续夯实风电主轴领先地位，加快提升风电铸件市场份额，高标准、高水平做好风电结构件的生产体系，并以更大的决心和勇气开拓风电产品的“海上市场”和“海外市场”。同时，公司将抢抓“国家新能源战略”推动实施的重要历史机遇，充分借力注册制下多层次资本市场资源，用好用足公司的综合研发制造工业平台优势，继续推进在风电、水电、核废料处理、生物质发电等绿色能源装备制造领域的研发、制造，努力实现可持续健康发展，为全体股东带来更好回报。
[2021-02-18] 通裕重工(300185):通裕重工注册制下首次定增圆满完成
■中国证券报
通裕重工2月18日晚间发布了《向特定对象发行股票发行情况报告书》等相关公告，宣告公司向特定对象发行股票项目圆满完成。通裕重工此次发行股票总数量为6.29亿股，发行价格为1.50元/股，募集资金总额9.44亿元。
通裕重工相关负责人表示，自中国证监会于2020年6月正式实施创业板注册制改革后，公司成为珠海港集团旗下上市公司群中首家完成股权再融资的上市企业，助力集团对公司持股比例将提升至20.34%。本次也是公司在注册制下首次定向增发，募集资金将全部用于补充流动资金，预计每年可节省财务费用5,000万元以上，显著优化了公司的资本结构。
2020年8月，通裕重工迈正式成为珠海港集团控股的国有上市公司。公司新一届董事会、监事会自2020年9月成立后，就把本次定增项目作为打造“大湾区国有资本+山东省民营实体产业国民混改”的重中之重。
据介绍，通过通裕重工与券商、律所、会计师事务所的全面协同，此次定增于2020年10月底获得受理。同时，在深交所等监管部门全力支持国资国企改革，持续优化监管服务，助力国企做强做优做大的总体导向下，凭借良好的公司治理、扎实的申报材料以及对两轮书面问询函的全面高效回复，公司定增项目自受理后仅用时约3个月，于2021年1月28日收到了中国证监会批文，并于2月4日完成认购及募集资金全额到位。
通裕重工相关负责人称，本次定增股份发行完成并上市后，控股股东珠海港集团的持股比例将达到20.34%，进一步巩固了国有股东的控股地位，有利于公司更好利用国有控股资信，助推主体评级优化，为技术升级、产业优化及外延整合提供更强资本助力。
另外，该负责人表示，在2021年开启的风电平价上网时代，通裕重工将继续夯实风电主轴领先地位，加快提升风电铸件市场份额，高标准、高水平做好风电结构件的生产体系，并以更大的决心和勇气开拓风电产品的“海上市场”和“海外市场”。同时，珠海港集团将助力通裕重工抢抓“国家新能源战略”推动实施的重要历史机遇，充分用足公司的综合研发制造工业平台优势，继续推进在风电、水电、核废料处理、生物质发电等绿色能源装备制造领域的研发、制造，并加强与集团及兄弟企业的合作力度，发挥整体优势，双向赋能。
[2021-01-25] 通裕重工(300185):通裕重工2020年度净利润预增45%-75%
■上海证券报
通裕重工披露2020年度业绩预告。公司预计2020年盈利34,080.12万元-41,131.18万元，比上年同期增长45.00%-75.00%。
[2020-09-16] 通裕重工(300185):通裕重工回复关注函 部分高管人员计划减持
■证券时报
9月16日晚间，通裕重工(300185)回复深交所关注函表示，公司的风电业务收入具备一定的可持续性，公司将依托于装备能力优势及风电装备模块化业务，保持在风电相关产品市场的核心竞争力。通裕重工同时公告，副总经理石爱军、张继森计划6个月内以集中竞价交易方式减持公司股份，或通过大宗交易方式减持公司股份合计不超过168.35万股，占公司总股本的0.051%。
[2020-08-07] 通裕重工(300185):业绩符合预期,珠海国资入主稳步推进-事件点评
■川财证券
事件通裕重工发布2020年中期报告:2020年1-6月累计实现营业收入24.95亿元,同比增加39.68％;实现毛利6.34亿元,同比增长34.40％;实现归属母公司净利1.84亿元,同比增长55.25％。
点评公司业绩符合预期2020年1-6月,公司实现营业收入24.95亿元,同比增加39.68％;实现毛利6.34亿元,同比增长34.40％;实现归属母公司净利1.84亿元,同比增长55.25％。与2020年第一季度相比,收入和净利润同比增速分别下降6.71和109.03个百分点,毛利则提高了4.45个百分点。2020年1-6月累计实现综合毛利率25.40％,与2019年全年相比下降了0.51个百分点,与2020年第一季度相比下降了0.27个百分点,与2019年中期相比下降了1个百分点。2020年第二季度实现营业收入13.32亿元,同比上升34.31％;实现毛利2.00亿元,同比上升26.58％;实现归属母公司净利润1.22亿元,同比上升28.22％。实现综合毛利率15.02％,与2019年第二季度相比下降了0.91个百分点,与2020年第一季度相比提高了1.60个百分点。
珠海国资参与增发计划稳步推进我们认为珠海港集团成为控股股东,将为通裕重工提供较强的资金和业务支持。目前公司新定增计划稳定推进,通裕重工在国内具备明显的铸锻技术优势和自主技术能力,将成为珠海港控股集团重要的制造类上市平台。
盈利预测我们维持盈利预测,预计公司2020-2022年,可实现营业收入48.13、58.98和54.70亿元,归属母公司净利润3.51、4.53和4.29亿元,总股本32.68亿股,对应EPS0.11、0.14和0.13元。2020年8月7日,股价2.83元,对应市值92亿元,2020-2022年PE约为26、21和22倍。未来2年,风电行业抢装推动行业高景气,公司收入高增长叠加盈利能力提升,预期公司业绩能实现较高增速,2020年弹性最大,我们维持公司"增持"评级。
风险提示:需求超预期下滑,新业务市场拓展放缓,成本挤压超预期。
[2020-07-09] 通裕重工(300185):通裕重工上半年净利润预增40%-70%
■上海证券报
通裕重工披露半年度业绩预告。公司预计2020年上半年盈利16,563.75万元至20,113.13万元，同比增长40%至70%。报告期内，公司采取有效措施做好疫情防控，同时依靠充足的订单储备，保障公司生产经营的有序开展，风电类产品收入较去年同期有较大幅度增长。
[2020-06-30] 通裕重工(300185):珠海国资入主,公司有望成为珠海国资委重要的制造业上市平台-事件点评
■川财证券
事件通裕重工发布《关于签署战略合作协议的公告》、《关于终止前次非公开发行股票事项的公告》、《关于与发行对象签订附条件生效的股票认购协议暨关联交易的公告》、《向特定对象发行股票预案》、《关于控股股东签署一致行动协议暨解除一致行动协议的公告》、《关于实际控制权拟发生变更的提示性的公告》及其他共计23个公告及附件。
发生下列重要事项:1.通裕重工股份有限公司于2020年6月29日与珠海港控股集团有限公司(以下简称"珠海港集团")签署了《战略合作框架协议》。珠海港集团拟控股并长期持有通裕重工股份,加强双方战略合作关系。
2.《战略合作框架协议》签署前三个月内,控股股东、持股5％以上的股东、董事、监事、高管持股未发生变动;《股份转让协议》、《表决权委托协议》签署后三个月内,公司控股股东司兴奎先生及持股5％以上的股东山东高新技术创业投资有限公司拟按照其分别与珠海港集团签署的《股份转让协议》的约定,合计向珠海港集团转让公司总股本比例5％的股份。其中,司兴奎先生拟转让无限售流通股股份84,284,297股,占公司总股本比例2.58％;山东高新投拟转让无限售条件流通股股份79,104,000股,占公司总股本比例2.42％。
3.终止前次非公开发行股票事项,前次非公开发行股票事项相关议案经公司第四届董事会第六次会议、第四届监事会第六次会议以及2019年年度股东大会审议通过了公司非公开发行股票相关议案,于2020年4月29日发布相关公告。
4.双方同意:珠海港集团认购通裕重工本次拟非公开发行的全部A股股票,且股票数量不超过本次发行前公司总股本3,267,743,928股的18.75％,即612,700,611股(含本数)。最终发行数量将由通裕重工提请股东大会授权董事会根据证监会相关规定及最终发行价格与保荐机构(主承销商)协商确定。通裕重工在取得中国证监会关于本次非公开发行的核准批文后,与本次发行的保荐机构(主承销商)根据中国证监会的有关规定,协商确定本次发行的最终发行数量。
5.本次向特定对象发行股票方案已经公司2020年6月29日召开的第四届董事会第七次临时会议、第四届监事会第七次会议审议通过。根据有关法律法规的规定,本次向特定对象发行股票方案尚需公司股东大会审议通过、珠海港集团董事会审议通过、珠海市国资委批准,且需取得深圳证券交易所审核通过并经中国证监会同意注册后,方能实施。本次向特定对象发行募集资金总额不超过943,558,940.94元(含本数),扣除发行费用后将全部 用于补充流动资金。本次发行的发行价格为1.54元/股,不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80％。
6.通裕重工股份有限公司收到了控股股东、实际控制人司兴奎先生与持股5％以上的股东朱金枝先生签署的解除一致行动关系的《协议书》,以及其与珠海港集团签署的《一致行动协议》。司兴奎先生与朱金枝先生拟解除一致行动关系,与珠海港集团拟形成一致行动关系。
7.若本次交易实施完成后,公司的控股股东将变更为珠海港集团,实际控制人将变更为珠海市国有资产监督管理委员会。通过表决权委托安排、一致行动安排、董事席位安排等事宜,以保障此次实际控制人变更的确定性。
点评?本次股权转让的实际情况1.公司与珠海港集团有限公司签署了战略合作框架协议,并约定三个月内向其转让5％股权,珠海港集团以现金支付;
2.公司终止前次非公开发行股票事项,进行新的非公开发行融资,本次非公开发行的全部A股股票募集资金净额用于补充公司流动资金;
3.珠海港集团与上市公司签署附条件生效的股票认购协议,珠海港集团拟全额认购本次不超过本次发行前公司总股本18.75％的股份;
4.本次向特定对象发行股票方案尚需公司股东大会审议通过、珠海港集团董事会审议通过、珠海市国资委批准,且需取得深圳证券交易所审核通过并经中国证监会同意注册后,方能实施。
5.现控股股东司兴奎解除与股东朱金枝的一致行动关系,与珠海港集团拟形成一致行动关系,并将剩余持股表决权委托给珠海港集团,如果本次交易实施完成后,公司的控股股东将变更为珠海港集团,实际控制人将变更为珠海市国有资产监督管理委员会。
6.珠海港集团主营业务是港口及其配套设施的建设、经营、管理,项目投资,也积极布局了能源环保业务,已构建起了以风电、火电、管道天然气、天然气发电为依托的综合能源板块。珠海港集团旗下共有六个风电场投入正式运营,并拟扩大在清洁能源电力的投资运营规模。7.我们认为珠海港集团成为控股股东,将为通裕重工提供较强的资金和业务支持,通裕重工在国内具备明显的铸锻技术优势和自主技术能力,将成为珠海港集团重要的制造类上市平台。双方将依托于通裕重工完整的制造链条及高端功能材料等研发制造实力的基础上,致力于提升双方的核心竞争力,扩大产能,在清洁能源电力、港口码头、海工装备等产业领域开展战略合作,探索并尽快形成在现有风电场等清洁能源运营项目的可持续、分布式能源模式。?
盈利预测我们暂不调整公司盈利预测,预计公司2020-2022年,可实现营业收入48.13、58.98和54.70亿元,归属母公司净利润3.51、4.53和4.29亿元,总股本32.68亿股,对应EPS0.11、0.14和0.13元。2020年6月24日,股价1.97元,对应市值64亿元,2020-2022年PE约为18、14和15倍。未来2年,风电行业抢装推动行业高景气,公司收入高增长叠加盈利能力提升,预期公司业绩能实现较高增速,2020年弹性最大,我们维持公司"增持"评级。
风险提示:政策执行不及预期,新产品市场拓展放缓,成本挤压超预期。
[2020-06-30] 通裕重工(300185):股权转让方案落地,产业协同可期-点评报告
■太平洋证券
事件:公司29日]晚间发布公告,控股股东司兴奎与珠海港集团签署《股份转让协议》、《表决权委托协议》以及《一致行动协议》,拟将所持2.58％公司股份转让给珠海港集团,并拟将7.74％股份的表决权委托给珠海港集团;山东高新投拟将2.42％股份转让给珠海港集团。同时,公司拟向珠海港定增不超过6.13亿股股份,募资不超过9.44亿元用于补充流动资金。
牵手珠海港集团,产业协同可期。股权转让与定增完成后,珠海港集团持股比例将达20％,成为控股股东,实控人拟变更为珠海市国资委。
作为珠西地区最大的港航企业,珠海港集团不仅具备较强的资金实力,其在清洁能源电力等领域布局广泛,已构建起以风电、火电、管道天然气、天然气发电为依托的综合能源板块,旗下共六个风电场投入正式运营,并拟扩大在清洁能源电力的投资运营规模。同日,双方签署《战略合作框架协议》,将依托于通裕重工完整的制造链条及高端功能材料等研发制造实力的基础上,扩大产能,在清洁能源电力、港口码头、海工装备等产业领域开展战略合作,探索并尽快形成在现有风电场等清洁能源运营项目的可持续、分布式能源模式。我们认为,珠海港集团与公司主营业务的发展有望形成较好的协同效应;此外,背靠国企,有利于拓宽公司融资渠道、提升信用评级,纾解公司资金瓶颈,为公司长远发展奠定基础。
风电红色预警全部解除,行业抢装趋势不改。疫情Q1对风电项目开工、物流交通产生一定影响,但整体可控,全年抢装趋势不改。今年1-5月国内新增风电装机490万千瓦,同比下滑28％,其中5月新增装机135GW,环比增加13％,持续改善,显示疫情影响逐步缓解。当前,新疆、甘肃地区风电红色预警已解除,我们认为,全年风电装机有望达到35GW;而在平价大基地及海上风电高景气的带动下,未来行业景气仍有望维持。公司是国内主轴龙头之一,在风电锻件业务受益行业抢装的同时,铸件产能释放持续(2018年同比增长73％、2019H1同比增长80％),在Q1传统淡季及疫情影响的背景下,公司Q1业绩同比增长140％-170％,增长超预期。公司风电订单充足,考虑到风电抢装节点及核心部件产能的稀缺性,全年业绩有望维持高增长。
投资建议。公司是风电锻铸造一体零部件供应商,受益风电装备大型化、模块化及行业集中度提升,无论是下游客户还是上游原材料与加工制造环节,具备核心竞争优势。此次牵手珠海港集团,有望形成良好的产业协同效应。暂不考虑定增引起的股本变动,预计公司2020-2022年EPS为0.12元、0.14元、0.16元,对应估值为17倍、14倍、12倍,维持"买入"评级。
风险提示:风电装机不及预期,市场竞争加剧。
[2020-06-29] 通裕重工(300185):通裕重工向珠海港集团定增募资9.4亿元 实控人拟变更为珠海市国资委
■证券时报
通裕重工(300185)6月29日晚间公告，公司拟向珠海港定向增发不超过6.13亿股股份，定增募资不超过9.44亿元用于补充流动资金。此外，珠海港集团签订股权转让协议，受让司兴奎所持2.58%的公司股份，受让山东省高新技术创业投资有限公司所持2.42%的公司股份。股权转让与定增完成后，珠海港集团持股比例将达20%，成为控股股东，实控人拟变更为珠海市国资委。
[2020-06-22] 通裕重工(300185):通裕重工实控人拟联合其他股东转让5%股份 涉及控制权变更
■上海证券报
通裕重工22日午间披露重大事项停牌公告，公司实控人司兴奎正在筹划股份转让事宜，拟联合其他股东向珠海港控股集团有限公司转让公司总股本比例5%的股份，并涉及表决权委托相关安排，本次交易事项涉及公司控制权的变更。同时，公司正在筹划向珠海港控股集团有限公司非公开发行股份。天眼查信息显示，珠海港控股集团系珠海市国资委旗下企业。公司股票自2020年6月22日上午开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。
[2020-04-29] 通裕重工(300185):2020一季度业绩增速亮眼,风电装备模块化业务进展超预期-事件点评
■川财证券
事件
通裕重工发布2019年年报和2020年一季度报告:2019年年度实现营业收入40.27亿元,同比增加13.93％；实现毛利10.43亿元,同比增长27.04％；实现归属母公司净利润2.35亿元,同比增长8.22％。2020年一季度实现营业收入11.63亿元,同比上升46.39％；实现毛利2.43亿元,同比上升29.95％；实现归属母公司净利润0.11亿元,同比上升164.28％。
点评
受风电行业景气度持续高位以及公司铸锻件产能量产释放影响,公司2020年一季度业绩大幅超出市场预期,当前景气度仍持续高位
2019年全年,公司实现营业收入40.27亿元,同比增加13.93％；实现毛利10.43亿元,同比增长27.04％；实现归属母公司净利润2.35亿元,同比增长8.22％。与2018收入和利润同比增速相比,分别下降了2.44和6.45个百分点。全年实现综合毛利率25.91％,与2018年全年相比提高了2.47个百分点,与2019年第四季度相比下降了0.27个百分点。2020年一季度实现营业收入11.63亿元,同比上升46.39％；实现毛利2.43亿元,同比上升29.95％；实现归属母公司净利润0.11亿元,同比上升164.28％。实现综合毛利率20.87％,与2018年全年相比下降了2.34个百分点,与2019年第一季度相比下降了2.57个百分点,与2019年第四季度相比下降了5.31个百分点。
公司风电装备模块化业务2019年开始贡献收入,贡献收益的时点和毛利率水平超出我们预期,将大概率成为22年对冲风电下滑的主要增量业务
公司2019年可转债项目,主要投向风电装备模块化制造和6MW及以上风电机组关键零部件制造项目。公司计划通过募投项目的实施,以模块化业务推动公司风电关键核心部件产品订单释放,促进公司风电业务进一步发展,提升风电业务的集成化生产能力。2019年风电装备模块化业务实现销售收入506万元,综合毛利率35％,该业务贡献收益的时点和毛利率水平超出我们预期。
盈利预测
我们根据年报和一季报情况适当调整盈利预测,预计公司2020-2022年,可实现营业收入48.13、58.98和54.70亿元,归属母公司净利润3.51、4.53和4.29亿元,总股本32.68亿股,对应EPS0.11、0.14和0.13元。2020年4月28日,股价1.86元,对应市值61亿元,2020-2022年PE约为17、13和14倍。未来2年,风电行业抢装推动行业高景气,公司收入高增长叠加盈利能力提升,预期公司业绩能实现较高增速,2020年弹性最大,我们维持公司"增持"评级。
风险提示:政策执行不及预期,新产品市场拓展放缓,成本挤压超预期。
[2020-04-12] 通裕重工(300185):Q1业绩高增长,产能优势凸显
■太平洋证券
事件:公司发布2020年一季度业绩预告,预计Q1实现归母净利润5640.6-6345.68万元,同比增长140％-170％。
疫情不改增长势头。公司疫情防控得当,有序推进正常生产,在Q1传统淡季及疫情影响的背景下,Q1业绩同比增长140％-170％,增长超预期。公司是国内主轴龙头之一,在风电锻件业务受益行业抢装的同时,铸件产能释放持续(2018年同比增长73％、2019H1同比增长80％),随着技改及流程优化,有望持续超预期。公司产品多样化,近年来一直聚焦于锻铸件综合平台的打造,不同产品类别间具有较强的调配能力,在风电景气周期中能够迅速上量。公司风电订单充足,考虑到风电抢装节点及核心部件产能的稀缺性,全年业绩有望维持高增长。
风电红色预警全部解除,行业抢装趋势明显。4月3日,国家能源局发布《2020年度风电投资监测预警结果》,预警结果显示,全国各地省市区红色预警全面解除,甘肃,新疆(含兵团)两地脱下多年"红帽",有望释放多个GW级存量项目。疫情对风电项目开工、物流交通产生一定影响,但整体可控,全年抢装趋势不改。我们认为,全年风电装机有望达30-35GW;而在平价大基地及海上风电高景气的带动下,2021年行业景气仍有望维持。
风电模块化绑定下游客户。开展风电装备模块化业务是公司向风电产业链下游迈进,产品从"零部件-关键核心部件-模块化、服务化"的重要升级,在带动风电订单的同时,可提供一站式采购服务,降低客户运输成本,提高客户粘性。公司已建设德州禹城、青岛即墨两大模块化装配基地,与东方电机(200+套/年)、Nodex(机组传动链装配)、南京风电(100台)开展正式合作,有望进一步开拓其他整机厂商。
在风电平价大背景下,行业降本提效趋势明显,我们认为公司有望藉此提升风电锻铸件的龙头地位。
投资建议。公司是风电锻铸造一体零部件供应商,受益风电装备大型化、模块化及行业集中度提升,无论是下游客户还是上游原材料与加工制造环节,具备核心竞争优势。多样化产品布局使业务不过度依赖于某一下游市场的景气度,具备抗风险能力,发展稳健。预计公司2019-2021年EPS为0.07元、0.12元、0.14元,对应估值为25倍、15倍、13倍,维持"买入"评级。
风险提示:风电装机不及预期,市场竞争加剧。
[2020-04-09] 通裕重工(300185):一季度业绩增速远超预期,全年高增长确定性强-事件点评
■川财证券
事件通裕重工发布2020年一季度报告预告,2020年一季度实现归属母公司净利润5640.60万元至6345.68万元,同比增长140％至170％。预计报告期内非经常性损益对净利润的影响金额约为200万元至300万元之间。
点评公司2020年风电订单饱满,产能利用率维持高位且叠加铸锻件产能释放,预期未来2年公司业绩能实现确定性的较高增速2020-2021年的风电订单排产完全覆盖了公司规划产能,而公司的产能弹性将使得公司能充分受益于风电行业的高景气,使得公司未来两年业绩符合增速。报告期内,公司订单较为充足,面对新型冠状病毒肺炎疫情的不利影响,公司一手抓生产经营、一手抓疫情防控,有序推进公司正常生产,一季度生产和交付受疫情影响不大。
公司推动风电整机模块化组装,试点推广风电行业一站式代工总装模式公司2019年可转债项目,主要投向风电装备模块化制造和6MW及以上风电机组关键零部件制造项目.公司计划通过募投项目的实施,以模块化业务推动公司风电关键核心部件产品订单释放,促进公司风电业务进一步发展,提升风电业务的集成化生产能力,公司抓住市场机遇,加大风电领域投入,增强核心竞争力。
盈利预测公司2019年年报业绩快报预告2019年实现营业收入40.28亿元,归属母公司净利润2.37亿元,收入略超我们预期,归母净利润略低于我们预期。因为2019年年报未正式发布,我们仍维持原有盈利预测,待年报发布后再调整。我们维持原有预计,2019-2022年,公司可实现营业收入38.24(同比增长8％)、42.25和46.41亿元,以2019年为基数未来两年复合增长10％；归属母公司净利润2.44(同比增长12％)、3.45和4.48亿元,以2019年为基数未来两年复合增长36％。总股本32.68亿股,对应EPS0.07、0.11和0.14元。估值要点如下:2020年4月9日,股价1.75元,总股本32.68亿股,对应市值57亿元,2019-2021年PE约为25、18和14倍。未来2年,风电行业抢装推动行业高景气,公司收入高增长叠加盈利能力提升,预期公司业绩能实现较高增速,2020年弹性最大,我们维持公司"增持"评级。
风险提示:宏观经济低于预期、贸易冲突加剧,行业竞争加剧。
[2020-02-27] 通裕重工(300185):产能扩张打开成长空间,风电支撑业绩高成长-中国制造之先进制造,机械基础件
■川财证券
核心观点
2020年开始公司产能持续扩张且利用率维持高位,收入高增长叠加盈利能力提升,预期未来2年公司业绩能实现较高增速公司2015年增发募投项目主要是核废料智能化处理设备及配套服务,大功率风电机组关键零部件制造和大锻件制造流程优化及节能改造三个方向。主要是增加锻件产能,风电铸件产品研发和生产以及核电装备产品研发和生产。受风电行业景气度下行影响,严重影响了相关锻件产能的技改进度和产能投放.2020-2021年的风电订单排产完全覆盖了公司规划产能,而公司的产能弹性将使得公司能充分受益于风电行业的高景气,使得公司未来两年业绩符合增速。我们中性预测公司归属母公司净利润,以2019年为基数未来两年复合增长36％。
公司推动风电整机模块化组装,试点推广风电行业一站式代工总装模式。
公司2019年可转债项目,主要投向风电装备模块化制造和6MW及以上风电机组关键零部件制造项目.公司计划通过募投项目的实施,以模块化业务推动公司风电关键核心部件产品订单释放,促进公司风电业务进一步发展,提升风电业务的集成化生产能力,公司抓住市场机遇,加大风电领域投入,增强核心竞争力。
公司拟实施风电装备模块化制造项目,将风电关键核心部件、辅助件,通过装配形成模块化产品向风电整机制造商供货,交货形式由关键核心部件升级为模块化产品。公司将以一站式、模块化的供货模式代替客户分散式采购装配模式,有效降低客户运输成本和装配工作量。为客户大幅降低交付成本,同时拓展新的集采和装配增加值收入,而且抓住最后一个交付环节,还将大幅提高公司的客户粘性。此外,公司管模业务市场地位持续提高,盈利能力持续改善,其他锻件产品在化工、电力和船舶三个行业进入放量期。公司多手准备可有效对冲预期的2021年后可能的风电订单下滑。
首次覆盖予以"增持"评级我们预计2019-2021年,公司可实现营业收入38.24(同比增长8％)、42.25和46.41亿元,以2019年为基数未来两年复合增长10％;归属母公司净利润2.44(同比增长22％)、3.45和4.48亿元,以2019年为基数未来两年复合增长36％。总股本32.68亿股,对应EPS0.07、0.11和0.14元。
估值要点如下:2020年2月26日,股价1.85元,总股本32.68亿股,对应市值61亿元,2019-2021年PE约为25、18和14倍。未来2年,风电行业抢装推动行业高景气,公司收入高增长叠加盈利能力提升,预期公司业绩能实现较高增速,2020年弹性最大,我们首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示:风电订单低于预期,市场竞争加剧,2021年后风电景气度下滑超预期
[2019-12-09] 通裕重工(300185):通裕重工监事会主席拟增持公司股份
■证券时报
通裕重工(300185)12月9日晚间公告，公司监事会主席张继森，基于对公司未来持续稳定发展的信心以及对公司长期投资价值的认可，计划3个月内增持公司股份，数量不低于200万股。
[2019-09-20] 通裕重工(300185):通裕重工拟在境外发行不超3亿美元债券
■上海证券报
通裕重工公告，为拓宽公司融资渠道、有效降低融资成本，结合目前海外债券市场的情况和公司资金需求状况，公司拟在境外发行总额不超过3亿美元的美元债券。本次境外美元债券发行募集的全部资金将在符合国家监管要求的条件下调回境内使用，主要用于满足公司生产经营需要的项目投资、新业务拓展、以及部分补充公司（含子公司）流动资金等。
[2019-09-19] 通裕重工(300185):关联交易未及时披露,通裕重工收监管函
■中国证券报
通裕重工（300185）9月19日公告，因公司2016年—2018年控股子公司与关联方的相关交易未及时披露，公司收到深交所《监管函》。
《监管函》指出，2016年至2018年，通裕重工控股子公司山东省禹城市新园热电有限公司向关联方山东龙力生物科技股份有限公司销售工业蒸汽，交易金额分别为2824.12万元、4141.40万元、4624.27万元，占公司前一年度经审计净资产的比例分别为0.79%、0.83%、0.91%，但通裕重工直至2019年8月15日才对上述关联交易补充履行审议程序和信息披露义务。
追溯过往公告，2016年—2018年，通裕重工年报审计机构均为瑞华会计师事务所。今年7月23日，通裕重工聘请致同会计师事务所（特殊普通合伙）为新的年审机构。
依据《创业板股票上市规则（2018年修订）》第10.2.4条规定：上市公司与关联法人发生的交易金额在三百万元以上，且占上市公司最近一期经审计净资产绝对值 0.5％以上的关联交易，应当及时披露。
深交所认为，通裕重工的上述行为违反了《创业板股票上市规则（2014年修订）》和《创业板股票上市规则（2018年修订）》第1.4条、第 2.1条和第10.2.4条的规定。该所下发《监管函》，要求通裕重工公司董事会充分重视上述问题，吸取教训，及时整改，杜绝上述问题的再次发生。
[2019-07-23] 通裕重工(300185):通裕重工变更年审审计机构,瑞华遭解聘
■中国证券报
通裕重工（300185）7月23日晚间公告，公司7月23日召开董事会，审议通过了变更会计师事务所的议案。
公司表示，根据自身发展需要，拟不再聘请瑞华事务所为公司2019年度财务报告的审计机构，拟聘请致同会计师事务所（特殊普通合伙）为公司2019年度审计机构，聘期一年，根据相关规定为公司出具2019年度审计报告、内部控制鉴证报告、募集资金存放及使用情况鉴证报告、关联方非经营性资金占用及其他关联资金往来情况专项审核报告等报告，并提请股东大会授权公司经营管理层根据 2019 年公司实际业务情况和市场情况等与审计机构协商确定审计费用。
值得注意的是，瑞华在在公司5月16日的年度股东会上被聘为公司2019年度审计机构。时隔两个月突然变更，应该与近期爆出瑞华被证监会调查有关。而通裕重工正在实施再融资，6月初披露了发行可转债的预案。
[2019-07-04] 通裕重工(300185):通裕重工与中船海装签署大额合同
■上海证券报
通裕重工公告，公司于近日收到与中船海装签订的5MW风电主机架《采购合同》和5MW风电轮毂《采购合同》，中船海装向公司采购5MW风电主机架和5MW风电轮毂。合同金额共计36,159.98万元，占公司2018年合并口径营业收入的10.23%。合同的履行将对公司铸件产品收入和主营业绩带来积极影响，同时将进一步促进公司加快风电铸件市场的开拓。
[2019-06-18] 通裕重工(300185):两大股东让渡5.04%股份,通裕重工引入战投山东国惠
■上海证券报
通裕重工17日晚公告，公司实际控制人、董事长司兴奎拟向山东国惠协议转让1.12亿股公司股票，占通裕重工总股本的3.44%；与此同时，山东国惠还计划受让山东省高新投持有的1.60%公司股份。本次权益变动后，山东国惠持股5.04%，成为公司的重要股东。
据公告，本次权益变动系司兴奎为实现公司的长期可持续发展，为公司引入战略投资者。司兴奎拟转让股份的价格为每股1.93元，山东高新投拟向山东国惠协议转让股份的价格为每股1.95元。两笔转让协议互为前提。通裕重工6月17日的收盘价为1.90元/股。
据公告，此次交易引入的战略投资者山东国惠持有山东高新投控股股东山东省鲁信投资控股集团有限公司20%的股份，且实际控制人为山东省国资委。
本次交易完成后，司兴奎所持通裕重工股权比例将下降至10.31%，司兴奎与朱金枝（一致行动人）合计持股比例下降至15.71%，司兴奎仍是公司的控股股东、实际控制人。
另据披露，山东国惠的入股是基于看好公司未来发展前景及结合其自身战略发展需要，以便更好地参与公司经营管理，增强公司盈利能力，促进公司持续发展。
[2019-06-17] 通裕重工(300185):通裕重工,战投山东国惠受让公司5.04%股权
■证券时报
通裕重工(300185)6月17日晚间公告，实控人司兴奎拟向山东国惠协议转让公司3.44%股权，转让价格为每股1.93元。同时，公司股东山东高新投拟向山东国惠协议转让公司1.6%股权，转让价格为每股1.95元。完成后，山东国惠将持有公司5.04%股权。本次权益变动系司兴奎为实现公司的长期可持续发展，为公司引入战略投资者。
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