300170汉得信息股票走势分析
≈≈汉得信息300170≈≈(更新:22.02.18)
[2022-02-18] 汉得信息(300170):开源节流,迎接反转-首次覆盖报告
■国泰君安
本报告导读:公司经历三年阵痛期后,通过开源节流策略以及股权激励计划支持,业绩有望在2022年迎来反转
投资要点:首次覆盖,给予"增持"评级,目标价12.03元。预测2021-2023年公司收入分别为27.07、32.56、39.80亿元,EPS分别为0.23、0.61、0.48元。综合考虑PE、PS估值法取平均值,公司目标价为12.03元,对应2022年21倍PE。首次覆盖,给予"增持"评级。
开源:自有产品发力,竞争格局改善。公司是国内老牌ERP实施厂商,2019年进入发展瓶颈,我们认为2022年有望实现反转。一是来自高端ERP周边系统信息化需求放量,公司凭借自有技术中台HZERO快速构建前端应用满足客户需求。二是ERP服务商国产替代以及因为前两年行业景气度低迷后的竞争对手出清,行业竞争格局改善。
节流:修补利润表漏洞,盈利能力反转。公司2021年扣非净利润出现亏损,我们通过分析利润表结构变化结构发现原因所在。通过分析每个漏洞形成的原因和判断未来的变化趋势,我们判断2022年毛利率和费用率方面会增厚利润4％,财务费用方面增厚2.5％,减值损失增厚1.5％,经常性投资收益方面增厚3％,共计增厚11％。
股权激励是实现开源节流的重要保障。市场对于公司的质疑点在于两位创始人持股比例较低,公司存在较大的代理人风险。近期公司授予高管等核心人员共计4950万分股票期权,行权价格7.77元、我们认为,股权激励的落地在一定程度上打消了市场对于公司代理人风险的质疑,也是上述公司开源节流策略的重要保障。
风险提示:宏观经济波动,人力成本上升,自有产品推广不及预期
[2022-01-19] 汉得信息(300170):归母净利润大幅增长,自主产品高成长可期-2021年年度业绩预告点评
■国元证券
事件:
公司于2022年1月18日收盘后发布《2021年年度业绩预告》。
点评:
预计实现归母净利润1.90-2.45亿元,非经常性损益约3.76亿元2021年度,公司预计实现归母净利润1.90-2.45亿元,同比增长189.15％-272.85％,原因主要是:联营企业整体发展较快,受资本市场认可度较高,因此近年来估值增长较快,2021年处置及出售了部分子公司股份获得较理想的投资收益回报。公司预计扣非归母净利润亏损1.86-1.31亿元,非经常性损益约为3.76亿元,原因主要是:公司对原联营企业失去重大影响,将其重新划分为金融资产核算而产生的投资收益;以及收到注册地区财政扶持资金。扣除非经常性损益后净利润降低较大的原因主要是:1)虽然联营企业估值较高,但当前整体仍处于投入期,2021年公司根据持股比例计算的联营企业亏损增幅加大,对净利润产生了一定影响;2)公司可转债于2020年12月上市,2021年全年产生了一定的利息支出;3)公司存在海外业务及资产,2021年人民币相对升值,带来一定的汇兑损失。
发布新一期激励计划,对总经理激励力度较大12月8日,公司发布《2021年第二期股票期权激励计划(草案)》,拟向155名对象授予股票期权4950万份,占总股本的5.6％,行权价格为7.77元/股。其中,拟授予公司董事、总经理黄益全先生1728万份股票期权,有助于黄益全先生引领公司向更长远的目标发展。股票期权各年度业绩考核目标为:以2020年的净利润为基数,2022-2024年净利润增速分别不低于80％、100％、120％,有助于调动员工的工作积极性,提升公司竞争力。
公司自主产品逐步成熟,C2M、GMC有望迎来快速发展公司以高端ERP咨询服务起家,不断拓展业务边界,向数字化生态综合服务商进化,自主产品逐步成熟。公司下游客户的需求加强、数字化投入加大,得益于此,公司近年重点研发的自主产品数智产销C2M业务、集团管控GMC业务在2021年有望实现较高增长。ERP已经成为ToB业务的重要入口,公司坐拥6000多家高端客户,传统的泛ERP业务及ITO业务在2021年平稳增长,为整体经营发展奠定稳定的基础。2021年上半年,公司软件销售与实施业务中自主产品的收入占比为35.24％,增速达到33.45％。
投资建议与盈利预测公司聚力打造融合中台,自主产品收入占比逐步提升,已经开启全新成长之路。预测公司2021-2023年营业收入为27.90、32.67、38.19亿元,参考《2021年年度业绩预告》,调整归母净利润预测至2.14、1.23、1.43亿元,对应PE为36.72、63.79、54.93倍。公司将继续加大自主产品和解决方案的投入,对净利润率构成一定影响,采用PS估值法较为合适。公司过去三年PS主要运行在2-6倍之间,维持2022年3倍的目标PS,对应目标价为11.09元/股,维持"买入"评级。
风险提示新冠肺炎疫情反复;宏观经济下行导致需求不足的风险;人力成本上升及人才流失风险;IT咨询服务行业竞争加剧;融合中台业务推进低于预期。
[2022-01-18] 汉得信息(300170):汉得信息2021年净利同比预增189%-273%
■证券时报
汉得信息(300170)1月18日晚间披露业绩预告，预计2021年净利润1.9亿元-2.45亿元，同比增长189.15%-272.85%。扣非后净利润亏损1.31亿元至1.86亿元。公司非经常性损益约为3.76亿元，主要系报告期内公司对原联营企业失去重大影响，将其重新划分为金融资产核算而产生的投资收益;以及收到注册地区财政扶持资金。
[2021-12-09] 汉得信息(300170):推出新一期激励计划,新一轮成长有望开启-事件点评
■国元证券
事件:2021年12月7日晚,公司发布《2021年第二期股票期权激励计划(草案)》。
点评:发布新一期激励计划,对总经理的激励力度较大公司拟向在公司(含全资子公司与控股子公司)任职的对公司经营业绩和未来发展有直接影响的董事、高级管理人员、核心技术(业务)人员(包含外籍员工)等合计155名对象授予股票期权4950万份,约占公司截止2021年12月6日股本总额的5.60％,行权价格为7.77元/股,授予形式为一次性授予,无预留权益。其中,本激励计划拟授予公司董事、总经理黄益全先生1728万份股票期权,有助于黄益全先生引领公司向更长远的目标发展。此外,参与本次激励计划的外籍激励对象在公司管理、海外市场开发、技术支持、产品研发等关键岗位发挥重要的作用,公司将该部分外籍人员纳入股权激励计划,能进一步推进公司国际化团队的建设,保留核心人才。
以未来三年净利润增速作为考核目标,彰显公司成长信心
本激励计划在授权完成日起满12个月后分三期行权,每期行权的比例各为30％、30％、40％。股票期权各年度业绩考核目标为:以2020年的净利润为基数,2022-2024年净利润增速分别不低于80％、100％、120％。该业绩指标的设定是结合了公司现状、未来战略规划以及行业的发展等因素综合考虑而制定。公司设定的考核指标具有一定挑战性,该指标一方面有助于提升公司竞争能力并调动员工的工作积极性,另一方面有助于确保公司未来发展战略和经营目标的实现,为股东带来更高效、更持久的回报。
领先的数字化生态综合服务商,自主产品进展顺利公司以高端ERP咨询服务起家,不断拓展业务边界,向数字化生态综合服务商进化。目前,ERP已经成为ToB业务的重要入口,公司坐拥6000多家高端客户,已经具备大力发展自主产品和解决方案的基础。2021年上半年,公司软件销售与实施业务中自主产品的收入占比为35.24％,增速达到33.45％。过去几年,公司创新研发出汇联易、云SRM等优秀软件产品,积累了丰富的企业级软件产品研发、市场推广、运营等方面的成功经验。目前,公司自主产品及解决方案的商机明显增多,在需求的驱动下,有望孵化出更多成功的企业级软件产品,进而成为公司新的业绩驱动因素
投资建议与盈利预测
公司聚力打造融合中台,自主产品收入占比逐步提升,已经开启全新成长之路。预测公司2021-2023年营业收入为27.90、32.67、38.19亿元,归母净利润为1.63、1.23、1.43亿元,对应PE为44.64、59.14、50.92倍。公司将继续加大自主产品和解决方案的投入,对净利润率构成一定影响,采用PS估值法较为合适。公司过去三年PS主要运行在2-6倍之间,给予2022年3倍的目标PS,对应目标价为11.09元/股,上调至"买入"评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复;宏观经济下行导致需求不足的风险;人力成本上升及人才流失风险;IT咨询服务行业竞争加剧;融合中台业务推进低于预期。
[2021-11-12] 汉得信息(300170):汉得信息自研的猪齿鱼Choerodon数智化效能平台通过华为云解决方案联合测试
■证券时报
记者从汉得信息(300170)了解到，公司自研的猪齿鱼Choerodon数智化效能平台顺利通过华为云解决方案联合测试，获得华为云HUAWEI VALIDATED认证，成为在效能管理领域全国首个获此认证的软件产品。目前，猪齿鱼产品也即将上架华为严选商城，与华为云优势互补，面向客户提供更有竞争力的解决方案。
[2020-12-10] 汉得信息(300170):聚力打造融合中台,开启全新成长之路-深度研究
■国元证券
领先的数字化生态综合服务商,扼守ToB业务入
公司以高端ERP咨询服务起家,可以提供涵盖企业信息化建设全生命周期的产品和服务。2011年上市以来,公司营业收入CAGR达22.98％,成长性良好。公司积极跟踪和研究云计算、大数据、物联网等新兴技术的发展,不断拓展业务边界,向数字化生态综合服务商进化。目前,ToB业务繁荣发展,ERP已经成为入口,公司坐拥6,000多家企业客户,已经具备大力发展自主产品和解决方案的基础。2020年上半年,软件实施业务中自主产品的收入占比为31.7％,软件销售业务中自主产品的收入占比为74.59％,成效显著。
企业数字化需求持续释放,千亿级数字中台市场大有可为
经过30年的发展,ERP已经成为企业数字化的基石和入口,IDC预计2024年我国ERP市场规模将接近30亿美元。随着我国经济的转型升级,企业对数字化的需求持续释放,需求也变得多样化和个性化。数字中台概念诞生后,广受市场关注,根据艾瑞咨询2019年发布的《中国数字中台行业研究报告》,2018年,中国数字中台市场规模为22.2亿元,预计2022年达到179.4亿元,CAGR高达68.6％,未来整个数字中台市场有望成长到千亿级别。
凝聚20多年企业服务经验打造融合中台,有望孵化出更多成功产品
2019年8月,公司联合百度智能云重磅发布:融合中台联合解决方案。2020年11月,公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券发行结果公告》,成功募集93,715万元,其中,7亿元将投资于"基于融合中台的企业信息化平台建设项目"。过去几年,公司创新研发出汇联易、云SRM等优秀软件产品,积累了丰富的企业级软件产品研发、市场推广、运营等方面的成功经验。目前,公司自主产品及解决方案的商机明显增多,在需求的驱动下,有望孵化出更多成功的企业级软件产品,进而成为公司新的业绩驱动因素。
投资建议与盈利预测
公司聚力打造融合中台,自主产品收入占比逐步提升,已经开启全新成长之路。预测公司2020-2022年营业收入为25.69、29.97、34.97亿元,归母净利润为1.15、1.79、2.77亿元,对应PE为68.55、43.93、28.49倍。预期公司将加大自主产品和解决方案的投入,对净利润率构成一定影响,采用PS估值法较为合适。公司过去三年PS主要运行在3-6倍之间,给予2020年4倍的目标PS,对应目标价为11.62元/股。首次推荐,给予"增持"评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复；宏观经济下行导致需求不足的风险；人力成本上升及人才流失风险；IT咨询服务行业竞争加剧；融合中台业务推进低于预期。
[2020-11-24] 汉得信息(300170):汉得信息可转债中签号码出炉 超44.7万个
■证券时报
汉得信息(300170)11月24日晚披露可转债中签号码，中签号码共有44.72万个，每个中签号码只能认购10张汉得转债。
[2020-08-26] 汉得信息(300170):打造智能制造信息化标杆,强化自研产品核心驱动力-2020半年报点评
■长城证券
事件:汉得信息发布2020年半年报,公司上半年实现营业收入11.89亿元,同比下降25.83％;归母净利润2,555.26万元,同比下降84.81％;扣非后归母净利润904.69万元,同比下降93.80％,其中计入当期损益的政府补助为2,033.04万元。
传统ERP需求放缓叠加疫情影响营收下滑,自主产品成为业绩新驱动,整体毛利率降至历年低位:2020年以来,由于传统ERP及相关信息化软件需求放缓叠加疫情带来的影响,公司相关业务收入有所下滑。其中软件实施业务实现营收7.81亿元,同比下降30.36％;客户支持业务实现营收2.39亿元,同比下降25.32％;而软件外包业务实现营收1.04亿元,同比增加3.19％,主要得益于企业对资源外包、项目分包服务等需求增长。从产品角度来看,公司产品结构在外部环境影响下已由传统ERP产品逐渐向ERP外围的自主产品转移,2020上半年,自主产品在软件实施、客户支持及运维服务、软件销售三大业务方面的收入占比分别达到31.7％、13.15％和74.59％,为公司上半年收入的重要来源,自主产品合计占总营收比重达到26％,已逐渐成长为业绩增长的新驱动力。毛利率方面,公司整体毛利率29.24％,较去年同期下滑了5.22个百分点,当前处于历史低位水平。其中软件实施业务25.33％,下降9.64pct;软件外包业务21.71％,下降2.76pct;而客户支持业务39.34％,同比增长3.65pct,主要为大型整体运维项目顺利推进及自主研发的SaaS运维新产品形成支撑。
三费维持较低水平,研发投入保持稳定,现金流大幅改善:2020上半年公司期间费用率(不含研发)为13.28％,基本与前期持平。其中,销售费用5,839.40万元,同比下降46.04％,主要系公司业务规模放缓及疫情影响导致的差旅费用大幅减少所致;管理费用9,443.43万元,同比下降15.80％;财务费用506.79万元,同比增长152.75％,主要由公司外币资产因汇率变化导致的汇兑损益以及银行借款利息增加导致。研发方面,近年来为进一步拓展行业深度、针对性发展自有产品和自有业务,公司研发投入保持增长态势。今年上半年公司研发投入达到1.08亿,同比下降3.13％,全部费用化。未来公司将继续保持现有规模的研发投入,坚持自主创新,同时增加创新供应链金融工具和模式的研发,为核心企业及资金方的合作提供平台支撑。另外,公司上半年经营性现金流净额为7,032.11万元(去年同期为-3.74亿元)大幅改善,主要原因为保理业务放款规模缩减以及应收账款回款增加。
打造智能制造信息化标杆,自主云应用贡献利润增长点:工业互联网、云计算和大数据浪潮下,公司不断进行新兴领域开拓与产品矩阵扩充。智能制造方面,公司已经推出诸多细分领域内具备竞争力的完整行业解决方案,帮助制造业客户建立从个性化定制、协同供应链到智能制造的一整套落地方案。当前传统制造领域信息化薄弱的企业商机明显增多,公司通过自有产品系统整体架构升级、规模化实施能力强化,有望挖掘重点优势行业订单,打造智能制造标杆项目,紧抓智能制造市场规模扩大带来的业务机遇。云应用方面,公司自主研发的HAPCloud应用开发平台、HCMP云管理平台-汉得融合云治理平台、Choerodon猪齿鱼数字化平台和燕千云智能服务管理平台为公司打开了云应用的潜在市场。疫情的发生导致企业对信息化水平、远程办公及协同能力的需求更加深刻,公司作为信息化服务企业迎来发展契机,上半年公司海外市场云产品实施项目与中国企业海外项目增长明显,未来随着公司云转型不断升级加固,云业务将成为重要利润增长点。另外,公司与百度的合作已在云资源、数据平台、人工智能、企业级大数据技术等方面展开,今年开启了智慧园区、能源管理智能化新方向,目前在智能工单、智能合同管理等方面获得不少商机,下半年公司将继续加深与百度在产 品开发、商机层面的协作,着力发展企业融合中台、基础计算资源、人工智能等领域的合作。自5月全面复工复产后,公司部分业务的订单量已经回升,未来随着公司重点优势行业新客户的不断开拓、自有产品的进一步扩充与强化,加上成本费用管控严格,公司业绩有望恢复稳健增长。
投资建议:预计公司2020-2022年实现营业收入27.17、30.99、35.30亿元,实现净利润2.70、3.69、4.28亿元,EPS分别为0.31、0.42、0.48元,对应PE为32、23、20X,维持"推荐"评级。
风险提示:云应用等自主产品研发进度不及预期;与百度合作项目进展不及预期;咨询行业竞争加剧;传统ERP需求进一步萎缩。
[2020-08-17] 汉得信息(300170):汉得信息与TIS日本签署战略合作协议
■证券时报
汉得信息宣布已与TIS INTEC集团的TIS股份有限公司签署合作协议，此次合作协议的签署旨在为扩大两家公司在ERP以及其它IT服务领域在亚洲地区的相关业务。TIS与汉得信息将共享两家公司的管理资源，例如客户网络，海外基地，人力资源，知识产权等，并扩大现有业务规模，同时合作提供日本公司向海外扩展所需的ERP建设和IT服务。通过这样的合作，TIS和汉得信息目标成为ERP业务中亚洲第一业务联盟。
[2020-08-06] 汉得信息(300170):汉得信息累计回购700万股公司股份
■中国证券报
汉得信息(300170)8月6日午间发布回购股份的进展情况的公告。公告显示，截至7月31日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份700万股，占公司总股本的0.79%，最高成交价为9.96元/股，最低成交价为9.36元/股，成交均价为9.69元/股，成交总金额为6770.65万元(不含交易费用)。
[2020-04-28] 汉得信息(300170):业绩略低预期,"上云用数赋智"践行者潜力待发-年报点评
■长城证券
事件:汉得信息发布2019年报,公司2019年实现营业收入27.23亿元(yoy-4.95％)；归母净利润8,611.42万元(yoy-77.74％)；扣非归母净利润5,164.88万元(yoy-80.93％)；EPS0.1元/股。其中2019Q4实现营收4.87亿元(yoy-35.53％),归母净利润227.75万元(yoy-98.37％)。
传统ERP需求放缓,新业务换轨转型机遇与挑战并存:2019年公司营收较快报下调1.68％,归母净利润下调15.90％,业绩略低于预期,但参考海外智能制造(Autodesk)+云转型(Adobe)相关公司经验,属较正常现象。2016年以来,公司逐步转型,由传统ERP相关服务拓宽边界至智能制造与云应用解决方案,收入结构也发生着变化。2019年公司各子板块营收占比基本保持稳定,其中软件实施业务仍是主要支撑(占总营收的比例为65.99％),实现收入17.97亿元,同比下降7.08％,毛利率25.16％,较前期下降9.91pct；以存量客户的后续信息化运维需求为基础,公司运维市场不断开拓,客户支持服务实现收入5.33亿元,同比增长7.7％,毛利率45.58％,为近几年较高水平；软件外包业务实现收入2.57亿元,同比增长32.59％；软件销售业务由于与SAP的代理合作关系终止,销售收入同比下降52.28％至7,130.03万元,但毛利率49.41％,较前期提升24.81pct；另外,公司保理业务规模保持稳定,提出了“金融超市”的概念,与银行、京东等客户持续建设汉得生态圈,实现收入2,301.97万元(yoy-4.49％)。整体来看,公司2019年毛利率30.59％,为近十年来最低,但其数值(埃森哲)与趋势(Autodesk)对比海外相关企业,仍在合理水平。2019年公司在智能制造领域推出基于HCM、MES等软件平台 富有竞争力的智能制造解决方案,云上业务也取得了较大的积累与发展,顺“上云用数赋智”大趋势,2020将会是公司转型的关键一年。
费用率稳定于较低区间,现金流较为充沛,公司整体经营情况尚佳:2019年公司期间费用率13.95％,其中销售费用率6.82％,管理费用率7.15％,基本均与前期持平,具体为销售费用1.86亿元,同比上升5.08％；管理费用1.95亿元,同比下降5.94％；以及财务费用为-50.32万元,同比增长97.41％,主要为银行借款利息的增加。整体来看,公司控费能力较好。研发方面,公司自转型以来研发力度持续加大,2019年研发投入4.85亿元,其中资本化率为43.69％,较前期下降0.41pct,研发费用2.73亿元,同比增长21.32％。另外,根据会计政策的变更,公司信用减值损失-1.17亿元,投资收益-2,714.78万元(去年同期7,229.94万元)造成了对利润的拖累。
同时,公司2019年末应收账款18.03亿元,同比增长3.32％,虽处于较高水平,但增幅逐渐收窄；经营活动现金流净额6,625.86万元,同比下降67.20％,主要为支付其他与经营活动有关现金中支付保理款13.61亿元,同比增加68.54％。
传统业务稳步推进,海外市场加速拓展,云应用潜力释放在即:相对于去年,受外部经济环境及企业级IT服务市场变化影响,来自国内ERP领域的需求出现了放缓迹象,ERP业务商机有所减少,但公司抓住项目应用深度强化契机,加强自主产品多系统联合实施能力,企业信息化套装软件实施业务保持平稳发展,行业整体解决方案能力进一步提升,同时,海外市场得到扩张,尤其是为日本客户在本地提供服务的趋势明显上升。在智能制造领域,公司积极整合各专业资源,以精细化生产制造为核心,推出在研发、供应链、仓储物流等领域具备竞争力的完整行业解决方案,自有产品系统整体架构实现升级,机器设备互联互通能力进一步强化,初步具备规模化实施能力。未来公司将继续加强重点优势行业订单挖掘,打造智能制造项目标杆。云业务方面,公司基于自有的微服务架构HAPCloud云平台、HCMP云管理平台-汉得融合云治理平台等云应用,逐步完善公司云应用产品矩阵。同时公司与百度、亚马逊、微软、阿里、华为、腾讯等大厂建立云合作关系(2019年公司与百度相关业务和产品实现收入2000多万,目前在手商机超4000万),并计划在2020年持续加深与百度在产品开发、商机层面的协作,着力发展企业融合中台、基础计算资源、工业质检、智能客服、数据平台等领域,公司云 业务潜力或将进一步释放。
顺应“上云用数赋智”浪潮,汉得自身“云+智能制造+供应链金融”三大业务有望产生联动效应,未来可期。
老客户群体对一季度经营形成一定支撑:公司2020年一季度实现收入5.89亿元,同比下降16.03％；归母净利润1,213.07万元,同比下降81.57％。
尽管一季度受出行管制影响业绩有所下滑,但由于公司历年来主营收入来自高质量、粘性强的老客户群体,因此对疫情期间业务的正常运转形成一定支撑。20Q1期间费用率为18.33％,同比下降3.55pct,其中销售费用率4.53％,同比下降3.37pct；管理费用率7.31％,同比增加0.78pct；研发费用率8.46％,同比增加2.2pct；财务费用率-1.97％,财务费用-1,161.66万元,同比下降239.10％,主要为外币资产汇率变化导致的汇兑损益和银行借款利息增加。另外,经营性现金流净额增加47.76％,为疫情影响下差旅费用降低所致。
投资建议:预计公司2020-2022年实现营业收入29.25、33.28、37.82亿元,实现净利润2.88、3.79、4.43亿元,EPS分别为0.33、0.43、0.50元,对应PE为28X、221X和18X,维持“推荐”评级。
风险提示:云转型不及预期；咨询行业竞争加剧；传统ERP需求萎缩。
[2020-02-17] 汉得信息(300170):汉得信息拟公开发行不超10亿元可转债
■上海证券报
汉得信息披露公开发行可转换公司债券预案。本次发行可转债拟募集资金总额不超过100,000万元，扣除发行费用后的募集资金净额拟投资于基于融合中台的企业信息化平台建设项目及补充流动资金。
[2019-11-15] 汉得信息(300170):汉得信息拟斥资5000万元至1亿元回购股份
■上海证券报
汉得信息公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，用于实施股权激励计划或者员工持股计划。本次回购拟使用的资金总额为不低于5,000万元且不超过10,000万元，回购股份的价格不超过15元/股。本次回购的有效期为自股东大会审议通过回购股份方案之日起12个月内。
[2019-09-01] 汉得信息(300170):云业务快速发展,与百度合作进入实质期
■东吴证券
事件:2019年上半年公司实现收入16.03亿元,同比增长22.15％；实现归母净利润1.68亿元,同比增长8.51％。
收入稳健增长。分业务看,上半年软件实施业务收入11.22亿元,同比增长27.31％,毛利率34.97％；客户支持业务收入3.20亿元,同比增长38.51％,毛利率35.69％。公司整体毛利率34.46％,同比下降1.81pct；销售费用和管理费用增速分别为27.70％、17.88％；净利率10.29％,同比下降1.61pct。研发支出1.12亿元,同比增长10.56％。经营性现金流净额-3.74亿元,去年同期为-2.46亿元。
传统业务平稳发展,云业务快速发展。尽管相比于去年同期,受市场整体不确定性的影响,ERP业务的商机有所减少,但项目应用深度进一步加强,ERP加汉得自主产品的多系统联合产品实施机会增加,企业信息化套装软件实施业务保持平稳发展。公司云业务实现了快速积累和发展,HAPCloud是面向微服务架构思想和分布式应用架构研发的分布式应用开发平台,能够适应灵活多变的业务需求,独立部署提高开发运维效率；HCMP云管理平台-汉得融合云治理平台,旨在提高企业跨云资源管理的效率,目前已有超百人专业的实施和技术团队,以及较为丰富的实施案例；Choerodon猪齿鱼数字化平台,是一个开源企业服务平台,旨在帮助企业实现敏捷化的应用交付和自动化的运营管理；最新推出的燕千云智能服务管理平台,帮助企业快速整合服务渠道,打破企业员工和服务团队的沟通壁垒,这些云产品给公司业务带来新利润增长点。
扩充并完善自主研发产品,已成为公司新的业绩驱动因素。公司自主研发产品包括汉得协同制造系统(HCMs)、汉得费控及报账系统(HEC)、汉得融资租赁系统(HLS)、汉得医果(HRP)、汉得主数据管理系统(HMDM)、汉得物联网平台(HI-IOT)、汉得电商业务平台(HOMS)、汉得中台清结算系统(HSCS)、汉得数据服务平台(HDSP)、汉得财务中台及共享服务平台(HSSP)等,补充完善了部分细分领域的解决方案,已成为公司新的业绩驱动因素,并成为公司业绩增长的主要来源。
与百度合作进展顺利。自和百度签署《战略合作框架协议》以来,公司已成立专门的销售团队,共同建立协同解决方案联合项目组。截止目前,在与百度的业务合作中,公司已新增十几个与合作相关的客户,实现在手订单金额1000多万元。
投资建议:预计2019-2021年净利润分别为4.62/5.63/6.77亿元,EPS分别为0.52/0.63/0.76元,现价对应25/20/17倍PE。维持"买入"评级。
风险提示:与SAP停止合作对公司业务的影响超出预期。
[2019-08-30] 汉得信息(300170):Q2单季增速放缓,自研产品助添公司成长新动能
■渤海证券
事件:
公司发布2019年中报,2019年上半年,公司实现营业总收入16.03亿元,同比增长22.15％；实现归母净利润1.68亿元,同比增长8.51％；实现扣非归母净利润1.46亿元,同比增长5.51％。
总体业绩增速符合预期,2019Q2单季增速放缓
2019H1,公司的总体业绩增速符合预期。分业务来看,软件实施服务实现营业收入11.22亿元,同比增长34.97％；客户支持服务实现营业收入3.20亿元,同比增长35.69％。2019H1,公司加强了海外业务的推进,海外市场云产品实施与支持服务项目增长显著,这一点在日本市场上体现得尤为明显。2019Q2单季,公司实现营业总收入9.01亿元,同比增长15.39％；实现归母净利润1.02亿元,同比增长7.43％；实现扣非归母净利润8827.94万元,同比增长1.96％。主要系受到市场不确定性的影响,ERP业务的商机有所减少所致。
毛利率下滑,营业成本、销售费用增速较快
2019H1公司的综合毛利率为34.46％,同比下滑1.81pct；分业务来看,软件实施服务的毛利率为34.97％,同比下滑2.33pct；客户支持服务的毛利率为35.69％,同比下滑4.46pct。从营业总成本的各组成部分来看,营业成本同比增长25.62％,销售费用同比增长27.70％,主要系业务规模扩大以及加强新业务拓展力度所致。
加强自主产品研发,扩充产品矩阵,加码智能制造
由于企业的信息化需求越来越多样化、个性化,因此公司近年来不断通过加强自主研发,扩充产品矩阵,将业务触角延伸至CRM、HRMS、EPM、BI、Hyperion等细分领域,同时,公司增强了跨产品线整合的能力,具备了为客户提供更多样化产品组合的能力。除此之外,公司凭借长期服务制造业所积累的丰富经验,以精细化生产制造为核心,构建面向智能制造转型的整体解决方案,目前已经推出基于HCM、MES、APS、SCM、QMS、PCS等软件平台的智能制造解决方案。
与百度合作进展顺利,协同效应渐显
自签署《战略合作框架协议》以来,公司与百度在工业制造、金融、教育、医疗等领域展开了深入合作,百度为公司提供云计算、大数据、人工智能等底层技术支持,双方联合开发智能硬件产品,以及其他领域的产品和服务。截至目前,公司已新增十几个与合作相关的客户,实现在手订单金额1000多万元。
盈利预测及投资评级
综上,我们看好公司未来的发展,预计公司2019-2021年的EPS分别为0.47、0.51和0.57元/股,维持"增持"评级。
[2019-08-30] 汉得信息(300170):业绩稳步增长,新兴业务发展快速
■山西证券
事件描述
公司发布2019年半年报,上半年,公司实现营业收入1,603,315,088.52元,同比增长22.15％；实现归属于上市公司普通股股东的净利润168,175,750.31元,同比增长8.51％；归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益后的净利润145,800,958.29元,同比增长5.51％。
事件点评
业绩符合预期,经营性现金流有所下降。2019年上半年公司实现营业收入16.03亿元,同比增长22.15％,归母净利润1.68亿元,同比增长8.51％,扣非归母净利润1.45亿元,同比增长5.51％。分业务来看,软件实施收入同比增长27.31％,客户支持业务收入同比增长38.51％。经营性活动现金流为-3.74亿元,同比下降51.95％,主要系上半年支出薪酬劳务费用、对外采购货物的现金增加以及大型项目收款延迟所致。从单季度来看,Q2业绩增速有所下滑,Q2营收同比增长15.39％,归母净利润同比增长7.43％,扣非净利润同比增长1.96％,均低于Q1同比增速。
期间费率管控向好。上半年,销售区间费率为10.29％,较上年同期(11.90％)下降1.61个百分点。销售费率和管理费率分别为6.75％和13.98％,较上年同期分别提升0.29和-0.98个百分点。毛利率为34.46％,较上年同期(36.27％)下降1.81个百分点。研发投入方面,上半年,研发投入1.11亿元,同比增长10.56％。
传统业务保持平稳增长,在手订单充足。企业信息化套装软件实施业务保持平稳发展,新产品签单进展顺利,整体在手订单充足,能以较低成本快速交付,收款情况总体较好,可以更优惠的价格带给客户更好的系统使用体验。海外市场拓展方面,公司在美国、日本、新加坡均设有子公司,印度、欧洲设有孙公司,并建立了专注于海外业务的专业团队,已经有十多年的海外推广实施经验,可以涵盖企业跨国运营、全球化协同、并购当地企业后的IT整合及后期的全球IT运维等全方面的服务,为中国企业走向海外提供端到端的IT支持。
联手百度,给公司带来新增合作客户,成效明显。公司与百度的具体业务合作领域包括但不限于云计算、共享服务、垂直业务等,通过加深双方的合作层次,促使双方在战略合作中发挥更积极的作用,同时能够更好地调动内外部资源支持双方的合作。在与百度的业务合作中,公司已新增十几个与合作相关的客户,实现在手订单金额1000多万元。
投资建议
我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.50\0.61\0.75,对应公司8月29日收盘价13.23元,2019-2021年PE分别为26\21\17,给予"买入"评级。
存在风险:新兴业务发展不及预期、下游需求不及预期。
[2019-08-30] 汉得信息(300170):新IT转型持续发力,百度合作稳步推进-2019年中报点评
■中信证券
公司2019年上半年收入利润稳健增长基本符合预期。我们认为以自主产品+云业务+智能制造为代表的新IT业务将弥补并强化公司的增长动力,与百度合作已进入落地阶段,下半年进展可期。维持公司2019-2021年EPS预测0.52/0.63/0.75元,对应PE25/21/18倍,维持"增持"评级。
公司发布2019年半年报:上半年公司实现营业收入16.03亿元,同比增长22.15％；实现归母净利润1.68亿元,同比增长8.51％；实现扣非后归母净利润1.46亿元,同比增长5.51％。
收入利润稳定增长,期间费用稳中有降,经营性现金流有所下滑。上半年公司营收和利润分别增长22.15％和8.51％,基本符合之前预期。期间费用率整体稳中有降,达到20.13％,比去年同期下降0.55个百分点；其中,管理费用率7.00％,按分拆研发费用计算,比去年同期减少0.24个百分点。费用控制情况较好。受人员外包扩张及部分大客户应收账款增长影响,上半年公司经营性现金流量净额-3.74亿元,同比下滑51.95％。
自主产品+云业务+智能制造,新IT驱动新增长。相比于去年同期,受市场整体不确定性的影响,上半年ERP业务的商机有所减少,但项目应用深度进一步加强,ERP加汉得自主产品的多系统联合产品实施机会增加,云产品实施项目数量快速增长,实施能力也得以快速提升。智能制造产品实现整体架构升级,初步具备了规模化实施能力。新产品签单进展顺利,整体在手订单充足。
与百度合作稳步推进,已有千万订单落地。截止目前,在与百度的业务合作中,公司已新增十几个与合作相关的客户,实现在手订单金额1000多万元。公司与百度在工业制造、金融、教育、医疗等领域开始建立合作:基于百度ABC智能云,百度向公司提供人工智能、大数据、云服务及物联网为一体的云计算服务等先进技术支持,双方联合开发智能硬件产品以及其他具体合作领域的新产品/服务,并由公司负责具体合作项目的交付落地。
风险因素:实体经济下滑,新IT业务发展不及预期,与百度合作进展不及预期,云业务进展不及预期。
投资建议:公司2019年上半年收入利润稳健增长,符合预期。我们认为以自主产品+云业务+智能制造为代表的新IT业务将弥补并强化公司的增长动力,公司与百度合作已进入落地阶段,下半年进展可期。维持公司2019-2021年EPS预测0.52/0.63/0.75元,对应PE25/21/18倍,维持"增持"评级。
[2019-08-30] 汉得信息(300170):二季度收入略有承压,龙头实施商长期成长潜力看好-2019年中报点评
■光大证券
事件:公司发布2019年中报:报告期内实现营收16.03亿元同增22.2％,实现归属于上市公司股东净利润1.68亿元同增8.5％。
二季度收入略有承压,百度合作逐渐兑现公司第二季度实现营收9.01亿元同增15.4％,是近三年单季增速的较低水平,预计主要受宏观波动客户IT投入预期减弱影响所致。分业务结构看,报告期内公司软件实施业务实现收入11.22亿元同增27.3％,客户支持实现营收3.2亿元同增38.5％。综合毛利率由去年同期的36.3下降到34.5％,销售费用率和包含研发费用的管理费用率分别由去年同期的6.5％、15％上升到6.8％、下降到14％,整体在合理范围波动。自3月份百度成为公司重要战略股东之后,双方建立协同解决方案联合项目组推进企业IT服务。截止半年报,公司新增十几个与百度合作相关客户,实现在手订单金额1000多万元。
深耕行业深挖客户需求,龙头实施商长期成长潜力看好IT实施服务商始终处在行业一线,能够最先感知最终客户的真实需求,实施服务伴随企业客户共同成长,从而形成紧密的合作关系和客户粘性。公司作为国内实施服务商龙头,不断的规模增长证明自身已经形成一套被市场验证的管理能力。无论技术如何迭代,企业客户的个性化需求解决中,实施商角色不可或缺。同时基于对客户需求的深刻感知,开发自有软件产品亦给公司带来新的增长点,独特的行业价值叠加已被证明的规模扩张的管理能力,公司长期成长潜力持续看好。
对盈利预测、投资评级和估值的修正:维持公司2019-2021年EPS分别为0.52、0.62、0.74元/股,维持"买入"评级。
风险提示:管理效能下降的风险,宏观经济波动的风险。
[2019-08-29] 汉得信息(300170):转型阵痛期,静待新业务释放
■安信证券
事件:公司公布2019年半年报,公司实现营业收入16.03亿元,同比增长22.15％,实现归母净利润1.68亿元,同比增长8.51％,实现归母扣非净利润1.46亿元,同比增长5.51％。
点评:传统业务即将完成历史使命。分业务来看,软件实施业务实现收入11.21亿元,同比增加27.31％,毛利率为34.97％,客户支持业务实现收入3.2亿元,同比增加38.51％,毛利率为35.69％。公司表示,受市场整体不确定性的影响,ERP业务的的商机有所减少。我们认为,考虑到公司软件实施的毛利率同比下滑2.33个百分点,公司传统的ERP业务市场或已接近天花板。
静待新业务释放。公司在半年报中披露了大量的新业务,包括自有的面向微服务架构思想和分布式应用架构研发的分布式应用开发平台HAPCloud,自有的Choerodon猪齿鱼数字化平台,以及汉得协同制造系统(HCMs)、汉得费控及报账系统(HEC)、汉得融资租赁系统(HLS)、汉得医果(HRP)、汉得主数据管理系统(HMDM)、汉得物联网平台(HI-IOT)、汉得电商业务平台(HOMS)、汉得中台清结算系统(HSCS)、汉得数据服务平台(HDSP)、汉得财务中台及共享服务平台(HSSP)等一大批优秀的自主研发产品。今日,公司在北京国家会议中心发布了新产品HZero和O2平台。HZero是汉得的业务中台,其将承载起企业前后台沟通的重任,而O2平台是汉得的营销平台,其帮助企业打通多个线上渠道、线下渠道,实现一体化营销。我们认为,汉得的这些基于其积累的know-how所诞生的新业务将接过汉得发展的大旗。
与百度合作顺利。公司表示,截止目前,在与百度的业务合作中,公司已新增十几个与合作相关的客户,实现在手订单金额1000多万元。百度向公司提供人工智能、大数据、云服务及物联网为一体的云计算服务等先进技术支持,双方联合开发智能硬件产品以及其他具体合作领域的新产品/服务,并由公司负责具体合作项目的交付落地。
投资建议:预计2019-2020年收入35.5亿/43.6亿,归母净利润4.3亿/5.1亿,维持买入-A评级,6个月目标价20元。
风险提示:公司协同作用不及预期,人力成本上升,传统业务压力增加,新业务转型不及预期。
[2019-07-15] 汉得信息(300170):业绩略低于预期,期待转型合作进展-2019年中报业绩预告点评
■中信证券
公司2019H1收入稳健增长,业绩增速有所下滑,略低于预期。期待下半年转型与合作落地进展。我们小幅下调公司2019-2021年EPS预测至0.52/0.63/0.75(原预测为0.54/0.66/0.80),维持“增持”评级。
事项:公司发布2019年半年度业绩预告:预计实现营业收入15.50亿-16.50亿元,同比增长18.09％-25.71％；预计实现归母净利润1.64亿元-1.70亿元,同比增长5.82％-9.69％。
上半年收入稳健利润近持平,转型投入期业绩略低于预期。1)收入端,2019H1收入中值16亿元,去年同期13.13亿元,同比增长22％；2019Q2单季收入中值8.98亿元,2018Q2收入7.81亿元,同比增长15％；2)盈利端,2019H1盈利中值1.67亿元,去年同期1.55亿元,扣非盈利1.46亿元,去年同期为1.38亿元,持平略有增长。其中,2019Q2单季盈利中值1.01亿2018Q2为0.95亿元,同比+6.2％；Q2单季扣非后净利润中值约0.87亿,2018Q2扣非后净利润约0.88亿,同比增长2.0％；3)整体而言,2019H1＆Q2收入稳健增长,Q2扣非利润接近持平,略低于预期,预计主要受转型中收入端增速下降,且研发投入加大与成本增加相关,并在此前股价调整中初步体现。我们认为公司后续向新IT着力发展、与百度合作、产品化研发层面投入持续影响当期利润,可期待下半年落地进展。
与百度合作项目稳步推进。截至2019年4月下旬,公司已经接受了百度500人次的知识转移和培训,预计在较短时间内开始会有项目合作,预示着在包括快消、制造、金融、智慧城市乃至无人驾驶(特定场景)等领域近百个共同的商机。汉得将全面利用百度的AI、大数据、物联网技术推出新的解决方案,实现对传统IT架构的替代,最终实现产品联合研发、市场联合推广、订单联合交付。
风险因素:实体经济下滑,新IT业务发展不及预期,与百度合作进展不及预期,云业务进展不及预期。
投资建议:公司2019年上半年收入稳健增长,利润增速下降略低于预期。我们认为公司后续与百度合作、在产品化研发层面投入会持续影响当期利润,下半年落地进展可期。考虑转型投入期影响,小幅下调公司2019-2021年EPS预测至0.52/0.63/0.75(原预测为0.54/0.66/0.80),维持“增持”评级。
[2019-04-22] 汉得信息(300170):现金流情况向好,研发支出扩大
■东方证券
事件：发布2018年报和2019年一季报，2018年实现营收28.7亿元，同比增加23.2%；扣非归母净利润为2.7亿元，同比增加8.5%。2019年Q1收入7.0亿元，同比增加32.1%；扣非归母净利润为0.58亿元，同比增加11.5%。
核心观点
2018年现金流情况向好。2018年报与业绩快报数据基本一致，2018年和2019年Q1均出现收入增速大幅高于利润增速的现象。我们认为公司整体处于扩张投入期，在IT技术变革的背景下，研发投入持续增长，影响盈利能力。
好消息在于，公司加强收款管理，2018年经营性净现金流达到2亿左右，去年同期为负，实际经营情况向好。
2018年收入基本符合预期，利润增速低于预期。考虑SAP软件代理业务的下滑，我们认为2018年收入增长符合预期。整体毛利率下滑2个百分点，营业利润增长50.1%，主要原因是SRM的融资形成了1个亿的投资收益。
净利润方面影响因素包括：1>公司前几年的所得税费用几乎为0（研发加计扣除等原因），而2018年地方政府要求先缴后退，所以缴纳约4000万元的税费；2>公司2018年实际研发费用较去年增长45%左右，但研发费用资本化率达到44%为1.8亿左右，导致账面上的研发费用仅增长7.22%，以上为一正一负两方面的影响，综合来看，实际利润增速低于预期。
2019年Q1收入增长恢复，创新业务有望推动长期潜力。从2019年Q1的情况看，收入增长恢复但期间费用率扩大，公司净利润率仍然处于下滑趋势，略低于市场预期。我们认为，研发支出扩大也有望伴随着投资收益的常态化，公司孵化创新云业务增长良好，与百度战略合作也为公司提供长期潜力。
财务预测与投资建议我们预测公司2019-2021年每股收益分别为0.52、0.69、0.86（原预测2019-2020年为0.60、0.77）调整原因是根据最新年报，下调毛利率并上调研发支出，导致利润水平低于预期。根据可比公司，我们认为目前合理估值水平为2019年的39倍市盈率，对应目标价为20.28，给予买入评级。
风险提示各项成本上升幅度高于预期。应收账款发生坏账风险。创新业务低于预期。
[2019-04-19] 汉得信息(300170):归母净利润稳步增长,自有云业务发展势头良好
■平安证券
投资要点
事项：公司公告2018年年报，2018年实现营业收入28.65亿元，同比增长23.24%，实现归母净利润3.87亿元，同比增长19.50%，EPS为0.44元。2018年利润分配预案为：拟每10股派0.3元（含税），不以公积金转增股本。公司同时发布2019年一季报，公司2019年一季度实现营业收入7.02亿元，同比增长32.11%，实现归母净利润6581.39万元，同比增长10.24%。
平安观点：
公司2018年归母净利润稳步增长：公司2018年实现营业收入28.65亿元，同比增长23.24%。近年来，公司主营业务收入70%以上来自于老客户，较高的客户黏性为公司营收的持续增长奠定了坚实基础。报告期内，公司业务订单较为充足，我们认为，主要是因为随着智能制造的兴起和发展，制造业企业对ERP、MES、PLM等系统实施服务的需求持续强劲，为公司持续获得充足订单提供了有力支撑。我们预计公司营收未来仍将保持较快增长。公司2018年实现归母净利润3.87亿元，同比增长19.50%，归母净利润稳步增长。
公司毛利率、期间费用率有所下降，经营性现金流改善明显：公司2018年毛利率为35.76%，同比下降1.84个百分点，我们判断，主要是因为人力成本上升的影响。公司2018年期间费用率为20.57%，同比下降3.27个百分点，表明公司费控成效显著。在经营性现金流方面，公司2018年经营性现金流净额为2.02亿元，相比2017年由负转正，经营性现金流改善明显。主要是因为公司强化了收款管理，提升了现金回笼水平。
公司自有云业务发展势头良好：公司自有云业务主要包括汇联易业务和云SRM业务。在汇联易业务方面，得益于市场需求的增加以及2017年标杆客户和品牌形象的建立，汇联易2018年新签合同金额接近7000万元，实现收入2000多万元。未来汇联易会继续开拓市场并将逐渐推向海外市场。在云SRM业务方面，2018年9月，甄云信息（公司以SRM著作权作价出资设立的合资公司）获得"京东投资"、"众数投资"的1.5亿A轮投资，使得甄云信息能够拥有更充足的资金加速产品研发、进行优秀人才引进、市场推广。公司汇联易业务和云SRM业务未来加速发展可期
盈利预测与投资建议：根据公司的2018年年报，我们预计公司2019-2021年的EPS分别为0.54元（原预测值为0.58元）、0.68元（原预测值为0.77元）、0.86元，对应4月18日收盘价的PE分别约为30.4、24.0、19.0倍。公司是我国高端ERP实施服务行业本土龙头企业，行业地位稳固。当前，受益于智能制造的推动，公司ERP、MES、PLM等系统实施服务业务持续快速发展。同时，公司自有云业务发展势头良好，未来将成为公司业绩新的增长点。我们看好公司的未来发展，维持"强烈推荐"评级。
风险提示：（一）利润率下降的风险：公司属于人才密集型行业，公司最主要的经营资源是人力，随着公司人员规模的持续扩大和人力成本的上升，如果公司不能相应提高管理水平，加强费用控制，将可能导致公司人力成本平均上升速度快于人均产值的增长速度，公司存在利润率下降的风险；（二）公司供应链金融业务发展不达预期的风险：公司的供应链金融业务未来随着放款余额的持续扩大，对公司供应链金融平台的风控系统的要求将更高，如果风控系统不能相应持续升级，公司的供应链金融业务存在发展不达预期的风险；（三）公司自有云业务发展不达预期：公司传统系统实施业务丰富的客户资源为公司自有云业务的发展奠定了坚实的客户基础。但如果自有云业务不能较快的将传统系统实施业务的客户转化为自己的客户，公司的自有云业务存在发展不达预期的风险。
[2019-04-19] 汉得信息(300170):业绩符合预期,研发投入加大,产品化转型坚决
■中信建设
事件公司发布2018年年度报告及2019年一季度报告：2018年营业收入为28.65亿，同比增长23.24%；归母净利润为3.87亿，同比增长19.50%；扣非归母净利润为2.71亿，同比增长8.45%；2019年Q1营业收入7.02亿，同比增长32.11%；净利润6581.39万，同比增长10.24%；扣非净利润5752.15万，同比增长11.48%。
简评公司业绩基本符合预期。2018年营业收入同比增长23.24%，，公司核心的软件实施业务实现收入19.34亿元，同比增长24.58%。Oracle和SAP实施业务作为公司核心主业保持了平稳的发展势头，同时解决方案能力和创新能力也得到了长足发展支撑很多创新业务的开拓，公司服务的软件平台从ERP为主进一步扩展到了企业信息化其他相关领域。公司2018年毛利率35.76%，同比下滑1.84个百分点。公司2019Q1在手订单饱满，且随着人员的扩充，研发投入加大和解决方案优化，交付能力进一步提升，业务规模呈持续稳步增长态势。预计2019年传统业务仍然稳健增长。
研发投入加大，产品化落地加速。公司2018年研发投入达到4.03亿元，同比增长45.49%，研发费用率上升至14.05%，其中研发费用资本化1.8亿，研发费用资本化率44%。截止2018年底，公司研发人员数量达到7918人，研发人员数量占比达到82.74%，占比同比上升2.51个百分点。公司研发投入加大主要为云计算等自主研发的新产品，通过对客户业务的深化应用，加大研发创新投入，研发出汉得协同制造系统(HCM)、汉得费控及报账系统（HEC）、汉得融资租赁系统（HLS）、汉得医果（HRP）、汉得主数据管理系统（HMDM）、汉得物联网平台（HIOT）、汉得一诺（OneContract）、汉得电商业务平台（HOMS）等一大批优秀的自主研发产品，自有产品体系已成为公司新的业绩驱动因素，未来加速推广后将会贡献显著业绩增量。经营现金流转正，公司业务质量更加健康。公司2018年经营活动产生的现金流量净额为2.02亿元，同比增加907.85%，扭转多年现金流为负局面，主要源于公司加强应收账款管理，销售商品、劳务收到的现金从17年的18.15亿上升到18年的26.34亿，同比增加45%。我们预计公司经营现金流转正有两个积极意义，一方面表明公司业务质量更加健康，也表明公司在上下游议价能力逐步提升。
云业务快速发展，创新业务稳步推进。得益于市场需求的增加以 及去年标杆客户和品牌形象的建立，2018年汇联易新签合同金额接近7000万元，实现收入2000多万元。未来汇联易会继续开拓市场并以日本为起点逐渐推向海外市场。汉得云SRM适用于多个行业，2018年9月，甄云科技获得"京东投资"、"众数投资"的1.5亿A轮投资，后续产品研发、市场推广也将加快。
盈利预测及评级：我们预计公司2019-2020年收入为36.65/47.64亿元，预计公司2019~2020年净利润为4.82亿元/6.05亿元，百度与公司战略合作加速公司转型，公司传统实施业务稳健增长，高研发投入推动公司产品化转型加速，云业务快速发展，调高到买入评级。
风险提示：百度入股后与其它云计算公司合作风险；公司自主研发云产品推广进度不及预期；传统实施业务竞争加剧导致毛利率下滑。
[2019-04-18] 汉得信息(300170):高研发夯实自主产品竞争力,携手百度未来可期
■银河证券
核心观点：
1．事件
公司公告2018年年报、2019年第一季度报告，公司2018年全年实现营收28.65亿元，同比增加23.24%；报告期内归母净利润为3.87亿元，同比增加19.50%；扣非归母净利润为2.71亿元，同比增加8.45%。2019年Q1实现收入7.02亿元，同比增加32.11%；归母净利润为0.66亿元，同比增加10.24%；扣非归母净利润为0.58亿元，同比增加11.48%。
2．我们的分析与判断
1）Q1业绩增速回升，经营性现金流改善显著
2018年全年收入增速较去年同期增速相比有所下降，下降主要受Q4业绩下滑影响，但2019年Q1增速回升，整体增长稳健，符合预期。公司2018年毛利率为35.76%，同比下降1.84个百分点，主要系公司创新业务处于发展试错阶段，毛利较低。公司2018年经营性现金流净额为2.02亿元，同比增加907.85%，扭负为正，表现亮眼。主要由于公司在下游客户议价能力的增强，回款能力的提升体现了公司收款管理成效显著。
2）三大业务板块并驾齐驱，高研发夯实自主产品竞争力2018年公司传统实施业务增长稳健，软件实施业务实现收入19.34亿元，同比增长24.58%；SAP和Oracle实施项目保持平稳发展势头，在手订单充足；
Could产品实施项目数量快速增长，Netsuite产品推广迅速，智能制造和云产品发展符合预期。公司期内研发投入4.03亿元，同比增加45.49%，占营收比例14.05%，较去年同期大幅增加。期内，公司自主研发了财税管理系统、采购管理系统、供应链金融系统等。我们认为，高研发有助于提高公司产品可持续竞争力，自主产品力图对传统ERP所缺失的细分功能领域做一个补充，市场空间广阔，同时借助公司在企业方面的渠道优势，看好其未来发展。
3）携手百度战略合作，未来长期发展可期
公司于2019年3月1日与百度签署了《战略合作框架协议》,公司与百度不仅在产品与渠道方面展开合作与资源共享，百度战略入股汉得作价5.5亿元持股比例达到5.26%。截至目前，公司与百度对接的销售团队、解决方案团队、交付和服务团队等已在进行全面的知识转移与培训，形成对应的领导与组织管理机制，我们预计近期将有联合项目/合同落地，值得期待。公司客户主要集中在大型企业客户，而百度作为中国互联网巨头，在中小企业与C端客户的优势可以弥补公司在这一方面的不足。除此之外，百度智能云ABC在人工智能、云计算、物联网、大数据等领域具备一定的技术优势，可以为公司产品转型升级做一个良好支撑，为未来战略化转型提供一个切入口，看好未来长期发展。
3.投资建议
我们预计，公司2019-2021年EPS为0.50/0.61/0.72元，对应动态市盈率分别为33/27/23倍，考虑公司传统业务行业竞争力强劲且自主产品发展符合预期，维持给予“推荐”评级。
4.风险提示
传统业务订单量下滑；自主产品研发推广不及预期；云业务空间不及预期。
[2019-04-18] 汉得信息(300170):业绩符合预期,传统主业企稳增长-2018年年报点评及一季报点评
■中信证券
公司2018年及2019年1季度业绩稳健增长,符合预期。公司优质大客户资源积累丰富,预计2019年传统ERP实施业务将继续保持稳定增长,发展新IT业务打造新的利润增长点。维持2019-2020年净利润预测为4.78/5.87亿元,新增2021年净利润预测7.11亿元(对应2019-2021年PE31x/25x/21x),维持“增持”评级。
事项:公司发布2018年报:实现营业收入28.65亿元,同比增长23.24％;实现归母净利润3.87亿元,同比增长19.50％;公司发布2019年一季报:实现营业收入7.02亿元,同比增长32.11％;实现归母净利润6581.39万元,同比增长10.24％。
业绩符合预期,现金流明显好转,费用控制效果显著。公司业绩稳健增长,2018年实现营收28.65亿元,同比增长23.24％,2019Q1实现营收7.02亿元,同比增长32.11％,增速都保持在较高水平。2018年经营活动产生的现金流量净额为2.02亿元,同比增加907％,较去年大幅改善。2018年公司传统ERP实施业务实现营业收入19.34亿元,同比增长24.58％,对业绩增长有重要贡献。公司在ERP实施业务方面具有较深的客户和技术积累,整体订单充足。未来ERP业务有望继续保持稳定增长。2018年公司销售费用率6.17％,比去年同期减少0.78个百分点;管理费用率7.23％,按加回研发费用计算,比去年同期减少1.44个百分点。费用控制情况较好。
子公司+自有产品,新IT业务前景广阔,公司旗下子公司两款SaaS产品汇联易和甄云SRM市场反应强烈,合同额不断增长;其中,汇联易新签合同金额接近7000万元,实现收入2000多万元。同时,公司通过多年的总结与技术储备,持续保持研发创新,积累了包括汉得协同制造系统(HCM)、汉得费控及报账系统(HEC)、汉得融资租赁系统(HLS)、汉得医果(HRP)、汉得主数据管理系统(HMDM)、汉得物联网平台(HIOT)、汉得一诺(OneContract)、汉得电商业务平台(HOMS)等一大批的自主研发产品,扩大了公司的综合实施服务能力并为公司提供了新的利润增长点。
联手巨头,提升新IT企业数字化建设的服务能力。3月1日公司引入百度为战略投资者并达成战略合作框架协议。公司将与百度在云计算、共享服务、垂直业务等领域合作,借助百度在人工智能、大数据和云计算等优势技术,有助于公司更好的融入百度的产业生态,以获得更多的合作资源,完善和补强公司在服务和技术上的短板,提升公司为新IT企业数字化建设的服务能力。
风险因素:实体经济下滑,新IT业务发展不及预期,与百度合作进展不及预期
投资建议:公司优质大客户资源积累丰富,预计传统ERP实施业务2019年将保持稳定增长,发展新IT业务打造新的利润增长点。维持2019-2020年净利润预测为4.78/5.87亿元,新增2021年净利润预测7.11亿元(对应2019-2021年PE31x/25x/21x),维持“增持”评级。
[2019-04-18] 汉得信息(300170):营收保持较快增长,经营质量提升明显-2018年年报点评
■浙商证券
报告导读
公司于4月17日晚发布了2018年年报，全年实现营业收入28.65亿元，同比增长23.24%，实现归属于上市公司股东的净利润3.87亿元，同比增长19.50%，符合我们的预期。
投资要点
受益于客户需求的多样化和个性化，公司营收保持较快增长
Oracle和SAP实施业务是公司的核，二主业，仍然保持了平稳的发展势头，Oracle项目应用深度进一步加强，Cloud产品实施项目数量快速增长，Netsuite产品推广迅速;智能制造行业规模持续扩大，公司通过加大对优秀毕业人才的获取力度和社会招聘力度，智能制造团队得到了快速扩充;在云业务方面，汇联易和云SRM市场反应强烈，给公司业务带来了新的利润增长点，其中汇联易新签合同金额近7000万元，实现收入2000多万。在收入保持较快增长的同时，公司加强了收款管理，经营活动产生的现金流量净额达到2.02亿元，同比增长907.85%，经营质量提升明显。
不断丰富完善合作伙伴生态圈，积极推动与百度的战略合作
伴随着新一代信息技术的不断快速发展，公司积极推动工业4.0,智能制造、互联网+、两化融合等前沿技术的储备和业务开展，同时不断引入包括百度、阿里、腾讯、华为、AWS等基础架构合作伙伴及携程、滴滴、美团等互联网创新业务合作伙伴，完善自己的生态圈。今年三月，公司与百度签署了战略合作框架协议，目前董事会已经有百度的2人，双方合作进展顺利。该战略合作，有助于公司迅速补平新兴IT技术方面的短板，快速形成聚焦于企业信息化建设的全面服务能力。
加大研发投入，推出符合客户需求的各类标准化产品
公司秉承“技术驱动未来”的理念，坚持持续的技术研发投入，坚持产品与服务创新。2018年研发投入达到4.03亿元，占营业收入的比重达到14.05%，同比增长45.16%，资本化1.78亿元，占研发投入的44.10%02018年研发了财税管理系统、采购管理系统、供应链金融系统等知识产权共计32项。其中，财税管理系统的研发资本化金额达到6482万元，该系统着力于企业的财税管控信息化建设，提升企业的内部管理效率。产品化的持续推进，有助于公司持续成长，降低服务成本，提升公司的盈利能力。
盈利预测及估值
传统高端ERP实施业务需求稳健增长;智能制造等新兴业务是国内企业转型升级的重要战略，成长空间巨大。预测公司2019-2021年归母净利润为:4.69亿元、5.75亿元、6.99亿元。考虑到与百度战略合作的持续推进，公司有望在新一代信息技术的发展浪潮中取得竟争优势，维持“买入”评级。
风险提示
企业信息化投资增速下滑;新产品及新业务拓展不利;与百度合作，进展低于预期。
[2019-04-18] 汉得信息(300170):业绩保持高增长,业务布局持续推进
■渤海证券
事件：
公司发布2019年一季报，公司2019年第一季度实现营业收入7.02亿元，同比增长32.11%；实现归母净利润0.66亿元，同比增长10.24%；实现扣非归母净利润0.58亿元，同比增长11.48%。业绩继续保持高增长，符合市场预期。
投资要点：
业绩保持高增长，三大业务持续发力
业绩保持高增长，期间费用管控良好。1）2019年一季度，公司实现营业收入7.02亿元，同比增长32.11%，实现归母净利润0.66亿元，同比增长10.24%，公司营收自2016年以来保持着30%以上的增长速度。我们认为，公司收入保持高速增长态势主要系企业IT服务需求旺盛，公司核心主业ERP实施及运维业务保持稳定增长，智能制造业务发展较快以及云业务高速增长所致。2）2019年一季度，公司整体毛利率基本维持稳定，管理费用增长22.00%，销售费用增长31.55%，低于营收增速，期间费用管控良好。3）经营活动产生的现金流量净额减少44.26%，主要是业务和人员规模进一步扩张，支付的劳务费、发放资金、缴纳税费等所致。
三大业务共同发力，增长动力足。1）传统ERP及相关信息化业务。公司作为本土领先的高端ERP系统实施商，在SAP、Oracle两大领域均处于龙头地位，已先后为近5000家企业客户提供了信息化建设服务。为满足企业多样化需求，公司进一步向CRM、HRMS、EPM等领域拓展，为公司开辟了新的业务市场和利润增长点。2）智能制造业务。据统计，截止2017年我国规模以上工业企业37.27万家，而以MES为代表的工业软件整体渗透率仅为5%左右。公司提供基于MES、PLM、CPQ等软件平台的智能制造解决方案，在研发、供应链、仓储物流和设备互联等领域内具备一定竞争力。智能制造的快速推进，为公司获得订单提供有力支撑。3）云业务。公司紧跟市场和技术变革趋势，不断提升相关技术储备和解决方案能力：一方面公司已经成为AWS、微软、华为、阿里、腾讯等主要云计算厂商的合作伙伴；另一方面，公司的两款SaaS产品汇联易和云SRM市场反应强烈，给公司业务带来了新的利润增长点。
百度战略入股，公司迈入全新发展期百度云是国内领先的智能云计算服务平台，一直致力于推动ABC技术开放。
公司不仅可以借助百度云在ABC领域的技术优势迅速补平新兴IT技术方面的短板，助力自有产品及综合竞争力的提升，而且有利于公司融入百度生态圈，共享百度在中小企业市场、政府等领域的市场资源。
盈利预测
综上，我们看好公司未来的发展，预计公司2019-2021年的EPS分别为0.54、0.67和0.79元/股，维持“增持”评级。
风险提示
软件云化推进低于预期、智能制造进度低于预期、项目回款周期延长等。
[2019-04-17] 汉得信息(300170):汉得信息2018年净利3.87亿元,同比增19.5%
■证券时报
汉得信息(300170)4月17日晚发布年报，2018年营收为28.65亿元，同比增长23.24%;净利为3.87亿元，同比增长19.5%。公司拟每10股派现0.3元。公司同时披露一季报，2019年一季度营收为7.02亿元，同比增32%，净利为6581万元，同比增10%。
[2019-04-17] 汉得信息(300170):收入恢复高增长,自主云产品不断发展扩充
■东吴证券
事件:公司2018年实现收入28.65亿元,同比增长23.24％;实现归母净利润3.87亿元,同比增长19.50％,与此前业绩快报基本一致。2019年Q1实现收入7.02亿元,同比增长32.11％,实现归母净利润0.66亿元,同比增长10.24％,此前一季报业绩预告显示,收入6.8-7.17亿元,归母净利润0.65-0.675亿元。
19Q1收入恢复高增速,打消市场疑虑。年报软件实施业务收入19.34亿元,同比增长24.58％,毛利率35.07％,同比下降3.55pct;客户支持业务收入4.95亿元,同比增长27.56％,毛利率40.46％,同比提高0.90pct。公司整体毛利率35.76％,同比下降1.84pct;销售费用和管理费用增速分别为9.30％、18.76％,均低于营收增速,费用管控效果良好;净利率13.55％,同比提高0.44pct。研发投入4.03亿元,占营收比例14.05％,其中资本化比例44.10％。经营性现金流净额2.02亿元,17年同期为-0.25亿元,可见18年公司在客户管理、回款要求、组织kpi优化等方面效果明显。由于18Q4公司单季度增速仅为3.4％,下降明显,市场担心公司较高增速将被经济后周期所影响,19Q1公司收入增速恢复高增速,打消市场疑虑。
自主云产品不断发展扩充。核心主业领域,oracle云产品成为亮点,Netsuite推广迅速,实施项目数量快速增长。智能制造领域,团队快速扩充,得益于17年新能源汽车、锂电池、食品加工、新材料等新行业的开拓,18年进入密集的交付上线期,初步具备了规模化的实施能力,未来有望在新产品研发和新的实施方法上突破传统,一方面继续拓展新行业,一方面有效控制项目成本风险。公司自有云产品也在不断发展,先后有汇联易(一站式商旅及费用管理平台),云SRM(供应商关系管理平台),OneContract(一诺智能合同管理平台,致力于合同全生命周期管理),HAPCloud(面向微服务架构思想和分布式应用架构研发的分布式应用开发平台),HCMP(汉得融合云治理平台,提高企业跨云资源管理的效率)、Choerodon(猪齿鱼数字化平台,为企业提供数字化转型的企业级应用容器平台支持),其中汇联易新签合同金额接近7000万元,实现收入2000多万元。运维业务的收入及利润同比大幅增长,尤其是大型整体运维项目与互联网运维等新业务取得突破性进展。此外,公司供应链金融业务稳步推进,保理公司实现收入2400多万,继续保持盈利。
投资建议:预计2019-2021年净利润分别为4.62/5.62/6.74亿元,EPS分别为0.52/0.63/0.76亿元,现价对应32/27/22倍PE。维持"买入"评级。
风险提示:与SAP停止合作对公司业务的影响超出预期。
[2019-04-17] 汉得信息(300170):"智能制造+云"双引擎,ERP实施龙头再出
■渤海证券
投资要点：
业绩持续增长，龙头地位稳固
在制造业转型升级背景下，企业对管理信息化水平提出了更高的要求，自2016年以来，管理软件市场增速开始反弹，各主要厂商收入增速企稳回升，公司作为本土领先的高端ERP系统实施商，在SAP、Oracle两大领域均处于龙头地位，业绩保持持续稳定增长，龙头地位持续得到巩固。业绩快报显示2018年实现营业收入28.68亿元，同比增长23.36%；实现归母净利润3.89亿元，同比增长20.02%，营收及归母净利润均保持了平稳较快增长。
百度战略入股，为公司发展注入新动能
2019年3月1日，公司与百度签署《战略合作框架协议》，实际控制人陈迪清、范建震向百度合计转让5.26%的股权和10.26%的投票权，此次战略合作能够利用双方在不同领域的能力形成较强的优势互补。对于公司来说，此次合作不仅能够弥补公司在服务技术要求较高客户能力方面的不足，而且公司可以借助百度在中小客户方面的流量优势，推广公司的解决方案和产品。
我们认为，双方的合作将充分发挥各自的优势，公司将得到百度在人工智能、大数据、云计算领域的技术助力，百度也能借助公司在企业端信息化转型的经验和客户优势布局产业互联网，实现双赢。
智能制造快速推进，PLM、MES空间广阔
中国制造业为国内生产总值增长做出了重要贡献，但逐步消失的人口红利在倒逼制造业向数字化、智能化转型。公司通过长期的高端ERP实施业务，积累了大量制造业公司客户，定制化实施及与ERP的对接能力是公司从事智能制造业务的重要优势。公司提供基于MES、PLM、CPQ等软件平台的智能制造解决方案，并赢得了较多市场机会。截止2017年，我国规模以上工业企业37.27万家，而以MES为代表的工业软件整体渗透率仅为5%左右。我们认为，信息技术是驱动传统制造业升级的重要手段，随着智能制造的快速推进，制造业企业对MES、PLM等系统实施服务的需求将持续强劲，为公司获得充足订单提供有力支撑。
云服务需求旺盛，创新业务发展值得期待
云计算是信息技术的重要趋势，包括SAP和Oracle等在内的传统企业信息化套装软件厂商都在加快向云计算的转型。公司紧跟市场和技术变革趋势，不断提升相关技术储备和解决方案能力，目前已经成为主要云计算厂商亚马逊、华为、阿里、浪潮等在企业服务市场重要的合作伙伴。同时，公司基于多年的信息化经验和能力，研发了具有市场竞争力的自有云产品，2018年上半年，汇联易新签合同3000多万元，实现收入将近1000万元，超过2017年全年水平。云SRM产品与实施合同金额达到6000多万元，收入3000多万元。我们认为，在企业上云已成共识的当下，未来云服务需求旺盛，无论是第三方云还是自有云产品，均将受益于产业发展浪潮，未来有望成为公司新的利润增长点。
投资建议
我们认为，随着ERP市场逐步回暖，智能制造加速推进以及与百度的战略合作，公司未来发展潜力大，看好公司中长期发展，首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司2019-2020年实现营业收入分别为36.38和46.31亿元，同比增速分别为26.85%和27.28%，实现归母净利润分别为4.85和6.06亿元，同比增速分别为24.77%和25.02%，对应EPS分别为0.54和0.67元/股。
风险提示：
ERP实施行业竞争加剧；云业务、智能制造业务拓展不达预期；战略合作进程不达预期等。
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免责条款
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司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
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的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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[2022-02-18] 汉得信息(300170):开源节流,迎接反转-首次覆盖报告
■国泰君安
本报告导读:公司经历三年阵痛期后,通过开源节流策略以及股权激励计划支持,业绩有望在2022年迎来反转
投资要点:首次覆盖,给予"增持"评级,目标价12.03元。预测2021-2023年公司收入分别为27.07、32.56、39.80亿元,EPS分别为0.23、0.61、0.48元。综合考虑PE、PS估值法取平均值,公司目标价为12.03元,对应2022年21倍PE。首次覆盖,给予"增持"评级。
开源:自有产品发力,竞争格局改善。公司是国内老牌ERP实施厂商,2019年进入发展瓶颈,我们认为2022年有望实现反转。一是来自高端ERP周边系统信息化需求放量,公司凭借自有技术中台HZERO快速构建前端应用满足客户需求。二是ERP服务商国产替代以及因为前两年行业景气度低迷后的竞争对手出清,行业竞争格局改善。
节流:修补利润表漏洞,盈利能力反转。公司2021年扣非净利润出现亏损,我们通过分析利润表结构变化结构发现原因所在。通过分析每个漏洞形成的原因和判断未来的变化趋势,我们判断2022年毛利率和费用率方面会增厚利润4％,财务费用方面增厚2.5％,减值损失增厚1.5％,经常性投资收益方面增厚3％,共计增厚11％。
股权激励是实现开源节流的重要保障。市场对于公司的质疑点在于两位创始人持股比例较低,公司存在较大的代理人风险。近期公司授予高管等核心人员共计4950万分股票期权,行权价格7.77元、我们认为,股权激励的落地在一定程度上打消了市场对于公司代理人风险的质疑,也是上述公司开源节流策略的重要保障。
风险提示:宏观经济波动,人力成本上升,自有产品推广不及预期
[2022-01-19] 汉得信息(300170):归母净利润大幅增长,自主产品高成长可期-2021年年度业绩预告点评
■国元证券
事件:
公司于2022年1月18日收盘后发布《2021年年度业绩预告》。
点评:
预计实现归母净利润1.90-2.45亿元,非经常性损益约3.76亿元2021年度,公司预计实现归母净利润1.90-2.45亿元,同比增长189.15％-272.85％,原因主要是:联营企业整体发展较快,受资本市场认可度较高,因此近年来估值增长较快,2021年处置及出售了部分子公司股份获得较理想的投资收益回报。公司预计扣非归母净利润亏损1.86-1.31亿元,非经常性损益约为3.76亿元,原因主要是:公司对原联营企业失去重大影响,将其重新划分为金融资产核算而产生的投资收益;以及收到注册地区财政扶持资金。扣除非经常性损益后净利润降低较大的原因主要是:1)虽然联营企业估值较高,但当前整体仍处于投入期,2021年公司根据持股比例计算的联营企业亏损增幅加大,对净利润产生了一定影响;2)公司可转债于2020年12月上市,2021年全年产生了一定的利息支出;3)公司存在海外业务及资产,2021年人民币相对升值,带来一定的汇兑损失。
发布新一期激励计划,对总经理激励力度较大12月8日,公司发布《2021年第二期股票期权激励计划(草案)》,拟向155名对象授予股票期权4950万份,占总股本的5.6％,行权价格为7.77元/股。其中,拟授予公司董事、总经理黄益全先生1728万份股票期权,有助于黄益全先生引领公司向更长远的目标发展。股票期权各年度业绩考核目标为:以2020年的净利润为基数,2022-2024年净利润增速分别不低于80％、100％、120％,有助于调动员工的工作积极性,提升公司竞争力。
公司自主产品逐步成熟,C2M、GMC有望迎来快速发展公司以高端ERP咨询服务起家,不断拓展业务边界,向数字化生态综合服务商进化,自主产品逐步成熟。公司下游客户的需求加强、数字化投入加大,得益于此,公司近年重点研发的自主产品数智产销C2M业务、集团管控GMC业务在2021年有望实现较高增长。ERP已经成为ToB业务的重要入口,公司坐拥6000多家高端客户,传统的泛ERP业务及ITO业务在2021年平稳增长,为整体经营发展奠定稳定的基础。2021年上半年,公司软件销售与实施业务中自主产品的收入占比为35.24％,增速达到33.45％。
投资建议与盈利预测公司聚力打造融合中台,自主产品收入占比逐步提升,已经开启全新成长之路。预测公司2021-2023年营业收入为27.90、32.67、38.19亿元,参考《2021年年度业绩预告》,调整归母净利润预测至2.14、1.23、1.43亿元,对应PE为36.72、63.79、54.93倍。公司将继续加大自主产品和解决方案的投入,对净利润率构成一定影响,采用PS估值法较为合适。公司过去三年PS主要运行在2-6倍之间,维持2022年3倍的目标PS,对应目标价为11.09元/股,维持"买入"评级。
风险提示新冠肺炎疫情反复;宏观经济下行导致需求不足的风险;人力成本上升及人才流失风险;IT咨询服务行业竞争加剧;融合中台业务推进低于预期。
[2022-01-18] 汉得信息(300170):汉得信息2021年净利同比预增189%-273%
■证券时报
汉得信息(300170)1月18日晚间披露业绩预告，预计2021年净利润1.9亿元-2.45亿元，同比增长189.15%-272.85%。扣非后净利润亏损1.31亿元至1.86亿元。公司非经常性损益约为3.76亿元，主要系报告期内公司对原联营企业失去重大影响，将其重新划分为金融资产核算而产生的投资收益;以及收到注册地区财政扶持资金。
[2021-12-09] 汉得信息(300170):推出新一期激励计划,新一轮成长有望开启-事件点评
■国元证券
事件:2021年12月7日晚,公司发布《2021年第二期股票期权激励计划(草案)》。
点评:发布新一期激励计划,对总经理的激励力度较大公司拟向在公司(含全资子公司与控股子公司)任职的对公司经营业绩和未来发展有直接影响的董事、高级管理人员、核心技术(业务)人员(包含外籍员工)等合计155名对象授予股票期权4950万份,约占公司截止2021年12月6日股本总额的5.60％,行权价格为7.77元/股,授予形式为一次性授予,无预留权益。其中,本激励计划拟授予公司董事、总经理黄益全先生1728万份股票期权,有助于黄益全先生引领公司向更长远的目标发展。此外,参与本次激励计划的外籍激励对象在公司管理、海外市场开发、技术支持、产品研发等关键岗位发挥重要的作用,公司将该部分外籍人员纳入股权激励计划,能进一步推进公司国际化团队的建设,保留核心人才。
以未来三年净利润增速作为考核目标,彰显公司成长信心
本激励计划在授权完成日起满12个月后分三期行权,每期行权的比例各为30％、30％、40％。股票期权各年度业绩考核目标为:以2020年的净利润为基数,2022-2024年净利润增速分别不低于80％、100％、120％。该业绩指标的设定是结合了公司现状、未来战略规划以及行业的发展等因素综合考虑而制定。公司设定的考核指标具有一定挑战性,该指标一方面有助于提升公司竞争能力并调动员工的工作积极性,另一方面有助于确保公司未来发展战略和经营目标的实现,为股东带来更高效、更持久的回报。
领先的数字化生态综合服务商,自主产品进展顺利公司以高端ERP咨询服务起家,不断拓展业务边界,向数字化生态综合服务商进化。目前,ERP已经成为ToB业务的重要入口,公司坐拥6000多家高端客户,已经具备大力发展自主产品和解决方案的基础。2021年上半年,公司软件销售与实施业务中自主产品的收入占比为35.24％,增速达到33.45％。过去几年,公司创新研发出汇联易、云SRM等优秀软件产品,积累了丰富的企业级软件产品研发、市场推广、运营等方面的成功经验。目前,公司自主产品及解决方案的商机明显增多,在需求的驱动下,有望孵化出更多成功的企业级软件产品,进而成为公司新的业绩驱动因素
投资建议与盈利预测
公司聚力打造融合中台,自主产品收入占比逐步提升,已经开启全新成长之路。预测公司2021-2023年营业收入为27.90、32.67、38.19亿元,归母净利润为1.63、1.23、1.43亿元,对应PE为44.64、59.14、50.92倍。公司将继续加大自主产品和解决方案的投入,对净利润率构成一定影响,采用PS估值法较为合适。公司过去三年PS主要运行在2-6倍之间,给予2022年3倍的目标PS,对应目标价为11.09元/股,上调至"买入"评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复;宏观经济下行导致需求不足的风险;人力成本上升及人才流失风险;IT咨询服务行业竞争加剧;融合中台业务推进低于预期。
[2021-11-12] 汉得信息(300170):汉得信息自研的猪齿鱼Choerodon数智化效能平台通过华为云解决方案联合测试
■证券时报
记者从汉得信息(300170)了解到，公司自研的猪齿鱼Choerodon数智化效能平台顺利通过华为云解决方案联合测试，获得华为云HUAWEI VALIDATED认证，成为在效能管理领域全国首个获此认证的软件产品。目前，猪齿鱼产品也即将上架华为严选商城，与华为云优势互补，面向客户提供更有竞争力的解决方案。
[2020-12-10] 汉得信息(300170):聚力打造融合中台,开启全新成长之路-深度研究
■国元证券
领先的数字化生态综合服务商,扼守ToB业务入
公司以高端ERP咨询服务起家,可以提供涵盖企业信息化建设全生命周期的产品和服务。2011年上市以来,公司营业收入CAGR达22.98％,成长性良好。公司积极跟踪和研究云计算、大数据、物联网等新兴技术的发展,不断拓展业务边界,向数字化生态综合服务商进化。目前,ToB业务繁荣发展,ERP已经成为入口,公司坐拥6,000多家企业客户,已经具备大力发展自主产品和解决方案的基础。2020年上半年,软件实施业务中自主产品的收入占比为31.7％,软件销售业务中自主产品的收入占比为74.59％,成效显著。
企业数字化需求持续释放,千亿级数字中台市场大有可为
经过30年的发展,ERP已经成为企业数字化的基石和入口,IDC预计2024年我国ERP市场规模将接近30亿美元。随着我国经济的转型升级,企业对数字化的需求持续释放,需求也变得多样化和个性化。数字中台概念诞生后,广受市场关注,根据艾瑞咨询2019年发布的《中国数字中台行业研究报告》,2018年,中国数字中台市场规模为22.2亿元,预计2022年达到179.4亿元,CAGR高达68.6％,未来整个数字中台市场有望成长到千亿级别。
凝聚20多年企业服务经验打造融合中台,有望孵化出更多成功产品
2019年8月,公司联合百度智能云重磅发布:融合中台联合解决方案。2020年11月,公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券发行结果公告》,成功募集93,715万元,其中,7亿元将投资于"基于融合中台的企业信息化平台建设项目"。过去几年,公司创新研发出汇联易、云SRM等优秀软件产品,积累了丰富的企业级软件产品研发、市场推广、运营等方面的成功经验。目前,公司自主产品及解决方案的商机明显增多,在需求的驱动下,有望孵化出更多成功的企业级软件产品,进而成为公司新的业绩驱动因素。
投资建议与盈利预测
公司聚力打造融合中台,自主产品收入占比逐步提升,已经开启全新成长之路。预测公司2020-2022年营业收入为25.69、29.97、34.97亿元,归母净利润为1.15、1.79、2.77亿元,对应PE为68.55、43.93、28.49倍。预期公司将加大自主产品和解决方案的投入,对净利润率构成一定影响,采用PS估值法较为合适。公司过去三年PS主要运行在3-6倍之间,给予2020年4倍的目标PS,对应目标价为11.62元/股。首次推荐,给予"增持"评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复；宏观经济下行导致需求不足的风险；人力成本上升及人才流失风险；IT咨询服务行业竞争加剧；融合中台业务推进低于预期。
[2020-11-24] 汉得信息(300170):汉得信息可转债中签号码出炉 超44.7万个
■证券时报
汉得信息(300170)11月24日晚披露可转债中签号码，中签号码共有44.72万个，每个中签号码只能认购10张汉得转债。
[2020-08-26] 汉得信息(300170):打造智能制造信息化标杆,强化自研产品核心驱动力-2020半年报点评
■长城证券
事件:汉得信息发布2020年半年报,公司上半年实现营业收入11.89亿元,同比下降25.83％;归母净利润2,555.26万元,同比下降84.81％;扣非后归母净利润904.69万元,同比下降93.80％,其中计入当期损益的政府补助为2,033.04万元。
传统ERP需求放缓叠加疫情影响营收下滑,自主产品成为业绩新驱动,整体毛利率降至历年低位:2020年以来,由于传统ERP及相关信息化软件需求放缓叠加疫情带来的影响,公司相关业务收入有所下滑。其中软件实施业务实现营收7.81亿元,同比下降30.36％;客户支持业务实现营收2.39亿元,同比下降25.32％;而软件外包业务实现营收1.04亿元,同比增加3.19％,主要得益于企业对资源外包、项目分包服务等需求增长。从产品角度来看,公司产品结构在外部环境影响下已由传统ERP产品逐渐向ERP外围的自主产品转移,2020上半年,自主产品在软件实施、客户支持及运维服务、软件销售三大业务方面的收入占比分别达到31.7％、13.15％和74.59％,为公司上半年收入的重要来源,自主产品合计占总营收比重达到26％,已逐渐成长为业绩增长的新驱动力。毛利率方面,公司整体毛利率29.24％,较去年同期下滑了5.22个百分点,当前处于历史低位水平。其中软件实施业务25.33％,下降9.64pct;软件外包业务21.71％,下降2.76pct;而客户支持业务39.34％,同比增长3.65pct,主要为大型整体运维项目顺利推进及自主研发的SaaS运维新产品形成支撑。
三费维持较低水平,研发投入保持稳定,现金流大幅改善:2020上半年公司期间费用率(不含研发)为13.28％,基本与前期持平。其中,销售费用5,839.40万元,同比下降46.04％,主要系公司业务规模放缓及疫情影响导致的差旅费用大幅减少所致;管理费用9,443.43万元,同比下降15.80％;财务费用506.79万元,同比增长152.75％,主要由公司外币资产因汇率变化导致的汇兑损益以及银行借款利息增加导致。研发方面,近年来为进一步拓展行业深度、针对性发展自有产品和自有业务,公司研发投入保持增长态势。今年上半年公司研发投入达到1.08亿,同比下降3.13％,全部费用化。未来公司将继续保持现有规模的研发投入,坚持自主创新,同时增加创新供应链金融工具和模式的研发,为核心企业及资金方的合作提供平台支撑。另外,公司上半年经营性现金流净额为7,032.11万元(去年同期为-3.74亿元)大幅改善,主要原因为保理业务放款规模缩减以及应收账款回款增加。
打造智能制造信息化标杆,自主云应用贡献利润增长点:工业互联网、云计算和大数据浪潮下,公司不断进行新兴领域开拓与产品矩阵扩充。智能制造方面,公司已经推出诸多细分领域内具备竞争力的完整行业解决方案,帮助制造业客户建立从个性化定制、协同供应链到智能制造的一整套落地方案。当前传统制造领域信息化薄弱的企业商机明显增多,公司通过自有产品系统整体架构升级、规模化实施能力强化,有望挖掘重点优势行业订单,打造智能制造标杆项目,紧抓智能制造市场规模扩大带来的业务机遇。云应用方面,公司自主研发的HAPCloud应用开发平台、HCMP云管理平台-汉得融合云治理平台、Choerodon猪齿鱼数字化平台和燕千云智能服务管理平台为公司打开了云应用的潜在市场。疫情的发生导致企业对信息化水平、远程办公及协同能力的需求更加深刻,公司作为信息化服务企业迎来发展契机,上半年公司海外市场云产品实施项目与中国企业海外项目增长明显,未来随着公司云转型不断升级加固,云业务将成为重要利润增长点。另外,公司与百度的合作已在云资源、数据平台、人工智能、企业级大数据技术等方面展开,今年开启了智慧园区、能源管理智能化新方向,目前在智能工单、智能合同管理等方面获得不少商机,下半年公司将继续加深与百度在产 品开发、商机层面的协作,着力发展企业融合中台、基础计算资源、人工智能等领域的合作。自5月全面复工复产后,公司部分业务的订单量已经回升,未来随着公司重点优势行业新客户的不断开拓、自有产品的进一步扩充与强化,加上成本费用管控严格,公司业绩有望恢复稳健增长。
投资建议:预计公司2020-2022年实现营业收入27.17、30.99、35.30亿元,实现净利润2.70、3.69、4.28亿元,EPS分别为0.31、0.42、0.48元,对应PE为32、23、20X,维持"推荐"评级。
风险提示:云应用等自主产品研发进度不及预期;与百度合作项目进展不及预期;咨询行业竞争加剧;传统ERP需求进一步萎缩。
[2020-08-17] 汉得信息(300170):汉得信息与TIS日本签署战略合作协议
■证券时报
汉得信息宣布已与TIS INTEC集团的TIS股份有限公司签署合作协议，此次合作协议的签署旨在为扩大两家公司在ERP以及其它IT服务领域在亚洲地区的相关业务。TIS与汉得信息将共享两家公司的管理资源，例如客户网络，海外基地，人力资源，知识产权等，并扩大现有业务规模，同时合作提供日本公司向海外扩展所需的ERP建设和IT服务。通过这样的合作，TIS和汉得信息目标成为ERP业务中亚洲第一业务联盟。
[2020-08-06] 汉得信息(300170):汉得信息累计回购700万股公司股份
■中国证券报
汉得信息(300170)8月6日午间发布回购股份的进展情况的公告。公告显示，截至7月31日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份700万股，占公司总股本的0.79%，最高成交价为9.96元/股，最低成交价为9.36元/股，成交均价为9.69元/股，成交总金额为6770.65万元(不含交易费用)。
[2020-04-28] 汉得信息(300170):业绩略低预期,"上云用数赋智"践行者潜力待发-年报点评
■长城证券
事件:汉得信息发布2019年报,公司2019年实现营业收入27.23亿元(yoy-4.95％)；归母净利润8,611.42万元(yoy-77.74％)；扣非归母净利润5,164.88万元(yoy-80.93％)；EPS0.1元/股。其中2019Q4实现营收4.87亿元(yoy-35.53％),归母净利润227.75万元(yoy-98.37％)。
传统ERP需求放缓,新业务换轨转型机遇与挑战并存:2019年公司营收较快报下调1.68％,归母净利润下调15.90％,业绩略低于预期,但参考海外智能制造(Autodesk)+云转型(Adobe)相关公司经验,属较正常现象。2016年以来,公司逐步转型,由传统ERP相关服务拓宽边界至智能制造与云应用解决方案,收入结构也发生着变化。2019年公司各子板块营收占比基本保持稳定,其中软件实施业务仍是主要支撑(占总营收的比例为65.99％),实现收入17.97亿元,同比下降7.08％,毛利率25.16％,较前期下降9.91pct；以存量客户的后续信息化运维需求为基础,公司运维市场不断开拓,客户支持服务实现收入5.33亿元,同比增长7.7％,毛利率45.58％,为近几年较高水平；软件外包业务实现收入2.57亿元,同比增长32.59％；软件销售业务由于与SAP的代理合作关系终止,销售收入同比下降52.28％至7,130.03万元,但毛利率49.41％,较前期提升24.81pct；另外,公司保理业务规模保持稳定,提出了“金融超市”的概念,与银行、京东等客户持续建设汉得生态圈,实现收入2,301.97万元(yoy-4.49％)。整体来看,公司2019年毛利率30.59％,为近十年来最低,但其数值(埃森哲)与趋势(Autodesk)对比海外相关企业,仍在合理水平。2019年公司在智能制造领域推出基于HCM、MES等软件平台 富有竞争力的智能制造解决方案,云上业务也取得了较大的积累与发展,顺“上云用数赋智”大趋势,2020将会是公司转型的关键一年。
费用率稳定于较低区间,现金流较为充沛,公司整体经营情况尚佳:2019年公司期间费用率13.95％,其中销售费用率6.82％,管理费用率7.15％,基本均与前期持平,具体为销售费用1.86亿元,同比上升5.08％；管理费用1.95亿元,同比下降5.94％；以及财务费用为-50.32万元,同比增长97.41％,主要为银行借款利息的增加。整体来看,公司控费能力较好。研发方面,公司自转型以来研发力度持续加大,2019年研发投入4.85亿元,其中资本化率为43.69％,较前期下降0.41pct,研发费用2.73亿元,同比增长21.32％。另外,根据会计政策的变更,公司信用减值损失-1.17亿元,投资收益-2,714.78万元(去年同期7,229.94万元)造成了对利润的拖累。
同时,公司2019年末应收账款18.03亿元,同比增长3.32％,虽处于较高水平,但增幅逐渐收窄；经营活动现金流净额6,625.86万元,同比下降67.20％,主要为支付其他与经营活动有关现金中支付保理款13.61亿元,同比增加68.54％。
传统业务稳步推进,海外市场加速拓展,云应用潜力释放在即:相对于去年,受外部经济环境及企业级IT服务市场变化影响,来自国内ERP领域的需求出现了放缓迹象,ERP业务商机有所减少,但公司抓住项目应用深度强化契机,加强自主产品多系统联合实施能力,企业信息化套装软件实施业务保持平稳发展,行业整体解决方案能力进一步提升,同时,海外市场得到扩张,尤其是为日本客户在本地提供服务的趋势明显上升。在智能制造领域,公司积极整合各专业资源,以精细化生产制造为核心,推出在研发、供应链、仓储物流等领域具备竞争力的完整行业解决方案,自有产品系统整体架构实现升级,机器设备互联互通能力进一步强化,初步具备规模化实施能力。未来公司将继续加强重点优势行业订单挖掘,打造智能制造项目标杆。云业务方面,公司基于自有的微服务架构HAPCloud云平台、HCMP云管理平台-汉得融合云治理平台等云应用,逐步完善公司云应用产品矩阵。同时公司与百度、亚马逊、微软、阿里、华为、腾讯等大厂建立云合作关系(2019年公司与百度相关业务和产品实现收入2000多万,目前在手商机超4000万),并计划在2020年持续加深与百度在产品开发、商机层面的协作,着力发展企业融合中台、基础计算资源、工业质检、智能客服、数据平台等领域,公司云 业务潜力或将进一步释放。
顺应“上云用数赋智”浪潮,汉得自身“云+智能制造+供应链金融”三大业务有望产生联动效应,未来可期。
老客户群体对一季度经营形成一定支撑:公司2020年一季度实现收入5.89亿元,同比下降16.03％；归母净利润1,213.07万元,同比下降81.57％。
尽管一季度受出行管制影响业绩有所下滑,但由于公司历年来主营收入来自高质量、粘性强的老客户群体,因此对疫情期间业务的正常运转形成一定支撑。20Q1期间费用率为18.33％,同比下降3.55pct,其中销售费用率4.53％,同比下降3.37pct；管理费用率7.31％,同比增加0.78pct；研发费用率8.46％,同比增加2.2pct；财务费用率-1.97％,财务费用-1,161.66万元,同比下降239.10％,主要为外币资产汇率变化导致的汇兑损益和银行借款利息增加。另外,经营性现金流净额增加47.76％,为疫情影响下差旅费用降低所致。
投资建议:预计公司2020-2022年实现营业收入29.25、33.28、37.82亿元,实现净利润2.88、3.79、4.43亿元,EPS分别为0.33、0.43、0.50元,对应PE为28X、221X和18X,维持“推荐”评级。
风险提示:云转型不及预期；咨询行业竞争加剧；传统ERP需求萎缩。
[2020-02-17] 汉得信息(300170):汉得信息拟公开发行不超10亿元可转债
■上海证券报
汉得信息披露公开发行可转换公司债券预案。本次发行可转债拟募集资金总额不超过100,000万元，扣除发行费用后的募集资金净额拟投资于基于融合中台的企业信息化平台建设项目及补充流动资金。
[2019-11-15] 汉得信息(300170):汉得信息拟斥资5000万元至1亿元回购股份
■上海证券报
汉得信息公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，用于实施股权激励计划或者员工持股计划。本次回购拟使用的资金总额为不低于5,000万元且不超过10,000万元，回购股份的价格不超过15元/股。本次回购的有效期为自股东大会审议通过回购股份方案之日起12个月内。
[2019-09-01] 汉得信息(300170):云业务快速发展,与百度合作进入实质期
■东吴证券
事件:2019年上半年公司实现收入16.03亿元,同比增长22.15％；实现归母净利润1.68亿元,同比增长8.51％。
收入稳健增长。分业务看,上半年软件实施业务收入11.22亿元,同比增长27.31％,毛利率34.97％；客户支持业务收入3.20亿元,同比增长38.51％,毛利率35.69％。公司整体毛利率34.46％,同比下降1.81pct；销售费用和管理费用增速分别为27.70％、17.88％；净利率10.29％,同比下降1.61pct。研发支出1.12亿元,同比增长10.56％。经营性现金流净额-3.74亿元,去年同期为-2.46亿元。
传统业务平稳发展,云业务快速发展。尽管相比于去年同期,受市场整体不确定性的影响,ERP业务的商机有所减少,但项目应用深度进一步加强,ERP加汉得自主产品的多系统联合产品实施机会增加,企业信息化套装软件实施业务保持平稳发展。公司云业务实现了快速积累和发展,HAPCloud是面向微服务架构思想和分布式应用架构研发的分布式应用开发平台,能够适应灵活多变的业务需求,独立部署提高开发运维效率；HCMP云管理平台-汉得融合云治理平台,旨在提高企业跨云资源管理的效率,目前已有超百人专业的实施和技术团队,以及较为丰富的实施案例；Choerodon猪齿鱼数字化平台,是一个开源企业服务平台,旨在帮助企业实现敏捷化的应用交付和自动化的运营管理；最新推出的燕千云智能服务管理平台,帮助企业快速整合服务渠道,打破企业员工和服务团队的沟通壁垒,这些云产品给公司业务带来新利润增长点。
扩充并完善自主研发产品,已成为公司新的业绩驱动因素。公司自主研发产品包括汉得协同制造系统(HCMs)、汉得费控及报账系统(HEC)、汉得融资租赁系统(HLS)、汉得医果(HRP)、汉得主数据管理系统(HMDM)、汉得物联网平台(HI-IOT)、汉得电商业务平台(HOMS)、汉得中台清结算系统(HSCS)、汉得数据服务平台(HDSP)、汉得财务中台及共享服务平台(HSSP)等,补充完善了部分细分领域的解决方案,已成为公司新的业绩驱动因素,并成为公司业绩增长的主要来源。
与百度合作进展顺利。自和百度签署《战略合作框架协议》以来,公司已成立专门的销售团队,共同建立协同解决方案联合项目组。截止目前,在与百度的业务合作中,公司已新增十几个与合作相关的客户,实现在手订单金额1000多万元。
投资建议:预计2019-2021年净利润分别为4.62/5.63/6.77亿元,EPS分别为0.52/0.63/0.76元,现价对应25/20/17倍PE。维持"买入"评级。
风险提示:与SAP停止合作对公司业务的影响超出预期。
[2019-08-30] 汉得信息(300170):Q2单季增速放缓,自研产品助添公司成长新动能
■渤海证券
事件:
公司发布2019年中报,2019年上半年,公司实现营业总收入16.03亿元,同比增长22.15％；实现归母净利润1.68亿元,同比增长8.51％；实现扣非归母净利润1.46亿元,同比增长5.51％。
总体业绩增速符合预期,2019Q2单季增速放缓
2019H1,公司的总体业绩增速符合预期。分业务来看,软件实施服务实现营业收入11.22亿元,同比增长34.97％；客户支持服务实现营业收入3.20亿元,同比增长35.69％。2019H1,公司加强了海外业务的推进,海外市场云产品实施与支持服务项目增长显著,这一点在日本市场上体现得尤为明显。2019Q2单季,公司实现营业总收入9.01亿元,同比增长15.39％；实现归母净利润1.02亿元,同比增长7.43％；实现扣非归母净利润8827.94万元,同比增长1.96％。主要系受到市场不确定性的影响,ERP业务的商机有所减少所致。
毛利率下滑,营业成本、销售费用增速较快
2019H1公司的综合毛利率为34.46％,同比下滑1.81pct；分业务来看,软件实施服务的毛利率为34.97％,同比下滑2.33pct；客户支持服务的毛利率为35.69％,同比下滑4.46pct。从营业总成本的各组成部分来看,营业成本同比增长25.62％,销售费用同比增长27.70％,主要系业务规模扩大以及加强新业务拓展力度所致。
加强自主产品研发,扩充产品矩阵,加码智能制造
由于企业的信息化需求越来越多样化、个性化,因此公司近年来不断通过加强自主研发,扩充产品矩阵,将业务触角延伸至CRM、HRMS、EPM、BI、Hyperion等细分领域,同时,公司增强了跨产品线整合的能力,具备了为客户提供更多样化产品组合的能力。除此之外,公司凭借长期服务制造业所积累的丰富经验,以精细化生产制造为核心,构建面向智能制造转型的整体解决方案,目前已经推出基于HCM、MES、APS、SCM、QMS、PCS等软件平台的智能制造解决方案。
与百度合作进展顺利,协同效应渐显
自签署《战略合作框架协议》以来,公司与百度在工业制造、金融、教育、医疗等领域展开了深入合作,百度为公司提供云计算、大数据、人工智能等底层技术支持,双方联合开发智能硬件产品,以及其他领域的产品和服务。截至目前,公司已新增十几个与合作相关的客户,实现在手订单金额1000多万元。
盈利预测及投资评级
综上,我们看好公司未来的发展,预计公司2019-2021年的EPS分别为0.47、0.51和0.57元/股,维持"增持"评级。
[2019-08-30] 汉得信息(300170):业绩稳步增长,新兴业务发展快速
■山西证券
事件描述
公司发布2019年半年报,上半年,公司实现营业收入1,603,315,088.52元,同比增长22.15％；实现归属于上市公司普通股股东的净利润168,175,750.31元,同比增长8.51％；归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益后的净利润145,800,958.29元,同比增长5.51％。
事件点评
业绩符合预期,经营性现金流有所下降。2019年上半年公司实现营业收入16.03亿元,同比增长22.15％,归母净利润1.68亿元,同比增长8.51％,扣非归母净利润1.45亿元,同比增长5.51％。分业务来看,软件实施收入同比增长27.31％,客户支持业务收入同比增长38.51％。经营性活动现金流为-3.74亿元,同比下降51.95％,主要系上半年支出薪酬劳务费用、对外采购货物的现金增加以及大型项目收款延迟所致。从单季度来看,Q2业绩增速有所下滑,Q2营收同比增长15.39％,归母净利润同比增长7.43％,扣非净利润同比增长1.96％,均低于Q1同比增速。
期间费率管控向好。上半年,销售区间费率为10.29％,较上年同期(11.90％)下降1.61个百分点。销售费率和管理费率分别为6.75％和13.98％,较上年同期分别提升0.29和-0.98个百分点。毛利率为34.46％,较上年同期(36.27％)下降1.81个百分点。研发投入方面,上半年,研发投入1.11亿元,同比增长10.56％。
传统业务保持平稳增长,在手订单充足。企业信息化套装软件实施业务保持平稳发展,新产品签单进展顺利,整体在手订单充足,能以较低成本快速交付,收款情况总体较好,可以更优惠的价格带给客户更好的系统使用体验。海外市场拓展方面,公司在美国、日本、新加坡均设有子公司,印度、欧洲设有孙公司,并建立了专注于海外业务的专业团队,已经有十多年的海外推广实施经验,可以涵盖企业跨国运营、全球化协同、并购当地企业后的IT整合及后期的全球IT运维等全方面的服务,为中国企业走向海外提供端到端的IT支持。
联手百度,给公司带来新增合作客户,成效明显。公司与百度的具体业务合作领域包括但不限于云计算、共享服务、垂直业务等,通过加深双方的合作层次,促使双方在战略合作中发挥更积极的作用,同时能够更好地调动内外部资源支持双方的合作。在与百度的业务合作中,公司已新增十几个与合作相关的客户,实现在手订单金额1000多万元。
投资建议
我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.50\0.61\0.75,对应公司8月29日收盘价13.23元,2019-2021年PE分别为26\21\17,给予"买入"评级。
存在风险:新兴业务发展不及预期、下游需求不及预期。
[2019-08-30] 汉得信息(300170):新IT转型持续发力,百度合作稳步推进-2019年中报点评
■中信证券
公司2019年上半年收入利润稳健增长基本符合预期。我们认为以自主产品+云业务+智能制造为代表的新IT业务将弥补并强化公司的增长动力,与百度合作已进入落地阶段,下半年进展可期。维持公司2019-2021年EPS预测0.52/0.63/0.75元,对应PE25/21/18倍,维持"增持"评级。
公司发布2019年半年报:上半年公司实现营业收入16.03亿元,同比增长22.15％；实现归母净利润1.68亿元,同比增长8.51％；实现扣非后归母净利润1.46亿元,同比增长5.51％。
收入利润稳定增长,期间费用稳中有降,经营性现金流有所下滑。上半年公司营收和利润分别增长22.15％和8.51％,基本符合之前预期。期间费用率整体稳中有降,达到20.13％,比去年同期下降0.55个百分点；其中,管理费用率7.00％,按分拆研发费用计算,比去年同期减少0.24个百分点。费用控制情况较好。受人员外包扩张及部分大客户应收账款增长影响,上半年公司经营性现金流量净额-3.74亿元,同比下滑51.95％。
自主产品+云业务+智能制造,新IT驱动新增长。相比于去年同期,受市场整体不确定性的影响,上半年ERP业务的商机有所减少,但项目应用深度进一步加强,ERP加汉得自主产品的多系统联合产品实施机会增加,云产品实施项目数量快速增长,实施能力也得以快速提升。智能制造产品实现整体架构升级,初步具备了规模化实施能力。新产品签单进展顺利,整体在手订单充足。
与百度合作稳步推进,已有千万订单落地。截止目前,在与百度的业务合作中,公司已新增十几个与合作相关的客户,实现在手订单金额1000多万元。公司与百度在工业制造、金融、教育、医疗等领域开始建立合作:基于百度ABC智能云,百度向公司提供人工智能、大数据、云服务及物联网为一体的云计算服务等先进技术支持,双方联合开发智能硬件产品以及其他具体合作领域的新产品/服务,并由公司负责具体合作项目的交付落地。
风险因素:实体经济下滑,新IT业务发展不及预期,与百度合作进展不及预期,云业务进展不及预期。
投资建议:公司2019年上半年收入利润稳健增长,符合预期。我们认为以自主产品+云业务+智能制造为代表的新IT业务将弥补并强化公司的增长动力,公司与百度合作已进入落地阶段,下半年进展可期。维持公司2019-2021年EPS预测0.52/0.63/0.75元,对应PE25/21/18倍,维持"增持"评级。
[2019-08-30] 汉得信息(300170):二季度收入略有承压,龙头实施商长期成长潜力看好-2019年中报点评
■光大证券
事件:公司发布2019年中报:报告期内实现营收16.03亿元同增22.2％,实现归属于上市公司股东净利润1.68亿元同增8.5％。
二季度收入略有承压,百度合作逐渐兑现公司第二季度实现营收9.01亿元同增15.4％,是近三年单季增速的较低水平,预计主要受宏观波动客户IT投入预期减弱影响所致。分业务结构看,报告期内公司软件实施业务实现收入11.22亿元同增27.3％,客户支持实现营收3.2亿元同增38.5％。综合毛利率由去年同期的36.3下降到34.5％,销售费用率和包含研发费用的管理费用率分别由去年同期的6.5％、15％上升到6.8％、下降到14％,整体在合理范围波动。自3月份百度成为公司重要战略股东之后,双方建立协同解决方案联合项目组推进企业IT服务。截止半年报,公司新增十几个与百度合作相关客户,实现在手订单金额1000多万元。
深耕行业深挖客户需求,龙头实施商长期成长潜力看好IT实施服务商始终处在行业一线,能够最先感知最终客户的真实需求,实施服务伴随企业客户共同成长,从而形成紧密的合作关系和客户粘性。公司作为国内实施服务商龙头,不断的规模增长证明自身已经形成一套被市场验证的管理能力。无论技术如何迭代,企业客户的个性化需求解决中,实施商角色不可或缺。同时基于对客户需求的深刻感知,开发自有软件产品亦给公司带来新的增长点,独特的行业价值叠加已被证明的规模扩张的管理能力,公司长期成长潜力持续看好。
对盈利预测、投资评级和估值的修正:维持公司2019-2021年EPS分别为0.52、0.62、0.74元/股,维持"买入"评级。
风险提示:管理效能下降的风险,宏观经济波动的风险。
[2019-08-29] 汉得信息(300170):转型阵痛期,静待新业务释放
■安信证券
事件:公司公布2019年半年报,公司实现营业收入16.03亿元,同比增长22.15％,实现归母净利润1.68亿元,同比增长8.51％,实现归母扣非净利润1.46亿元,同比增长5.51％。
点评:传统业务即将完成历史使命。分业务来看,软件实施业务实现收入11.21亿元,同比增加27.31％,毛利率为34.97％,客户支持业务实现收入3.2亿元,同比增加38.51％,毛利率为35.69％。公司表示,受市场整体不确定性的影响,ERP业务的的商机有所减少。我们认为,考虑到公司软件实施的毛利率同比下滑2.33个百分点,公司传统的ERP业务市场或已接近天花板。
静待新业务释放。公司在半年报中披露了大量的新业务,包括自有的面向微服务架构思想和分布式应用架构研发的分布式应用开发平台HAPCloud,自有的Choerodon猪齿鱼数字化平台,以及汉得协同制造系统(HCMs)、汉得费控及报账系统(HEC)、汉得融资租赁系统(HLS)、汉得医果(HRP)、汉得主数据管理系统(HMDM)、汉得物联网平台(HI-IOT)、汉得电商业务平台(HOMS)、汉得中台清结算系统(HSCS)、汉得数据服务平台(HDSP)、汉得财务中台及共享服务平台(HSSP)等一大批优秀的自主研发产品。今日,公司在北京国家会议中心发布了新产品HZero和O2平台。HZero是汉得的业务中台,其将承载起企业前后台沟通的重任,而O2平台是汉得的营销平台,其帮助企业打通多个线上渠道、线下渠道,实现一体化营销。我们认为,汉得的这些基于其积累的know-how所诞生的新业务将接过汉得发展的大旗。
与百度合作顺利。公司表示,截止目前,在与百度的业务合作中,公司已新增十几个与合作相关的客户,实现在手订单金额1000多万元。百度向公司提供人工智能、大数据、云服务及物联网为一体的云计算服务等先进技术支持,双方联合开发智能硬件产品以及其他具体合作领域的新产品/服务,并由公司负责具体合作项目的交付落地。
投资建议:预计2019-2020年收入35.5亿/43.6亿,归母净利润4.3亿/5.1亿,维持买入-A评级,6个月目标价20元。
风险提示:公司协同作用不及预期,人力成本上升,传统业务压力增加,新业务转型不及预期。
[2019-07-15] 汉得信息(300170):业绩略低于预期,期待转型合作进展-2019年中报业绩预告点评
■中信证券
公司2019H1收入稳健增长,业绩增速有所下滑,略低于预期。期待下半年转型与合作落地进展。我们小幅下调公司2019-2021年EPS预测至0.52/0.63/0.75(原预测为0.54/0.66/0.80),维持“增持”评级。
事项:公司发布2019年半年度业绩预告:预计实现营业收入15.50亿-16.50亿元,同比增长18.09％-25.71％；预计实现归母净利润1.64亿元-1.70亿元,同比增长5.82％-9.69％。
上半年收入稳健利润近持平,转型投入期业绩略低于预期。1)收入端,2019H1收入中值16亿元,去年同期13.13亿元,同比增长22％；2019Q2单季收入中值8.98亿元,2018Q2收入7.81亿元,同比增长15％；2)盈利端,2019H1盈利中值1.67亿元,去年同期1.55亿元,扣非盈利1.46亿元,去年同期为1.38亿元,持平略有增长。其中,2019Q2单季盈利中值1.01亿2018Q2为0.95亿元,同比+6.2％；Q2单季扣非后净利润中值约0.87亿,2018Q2扣非后净利润约0.88亿,同比增长2.0％；3)整体而言,2019H1＆Q2收入稳健增长,Q2扣非利润接近持平,略低于预期,预计主要受转型中收入端增速下降,且研发投入加大与成本增加相关,并在此前股价调整中初步体现。我们认为公司后续向新IT着力发展、与百度合作、产品化研发层面投入持续影响当期利润,可期待下半年落地进展。
与百度合作项目稳步推进。截至2019年4月下旬,公司已经接受了百度500人次的知识转移和培训,预计在较短时间内开始会有项目合作,预示着在包括快消、制造、金融、智慧城市乃至无人驾驶(特定场景)等领域近百个共同的商机。汉得将全面利用百度的AI、大数据、物联网技术推出新的解决方案,实现对传统IT架构的替代,最终实现产品联合研发、市场联合推广、订单联合交付。
风险因素:实体经济下滑,新IT业务发展不及预期,与百度合作进展不及预期,云业务进展不及预期。
投资建议:公司2019年上半年收入稳健增长,利润增速下降略低于预期。我们认为公司后续与百度合作、在产品化研发层面投入会持续影响当期利润,下半年落地进展可期。考虑转型投入期影响,小幅下调公司2019-2021年EPS预测至0.52/0.63/0.75(原预测为0.54/0.66/0.80),维持“增持”评级。
[2019-04-22] 汉得信息(300170):现金流情况向好,研发支出扩大
■东方证券
事件：发布2018年报和2019年一季报，2018年实现营收28.7亿元，同比增加23.2%；扣非归母净利润为2.7亿元，同比增加8.5%。2019年Q1收入7.0亿元，同比增加32.1%；扣非归母净利润为0.58亿元，同比增加11.5%。
核心观点
2018年现金流情况向好。2018年报与业绩快报数据基本一致，2018年和2019年Q1均出现收入增速大幅高于利润增速的现象。我们认为公司整体处于扩张投入期，在IT技术变革的背景下，研发投入持续增长，影响盈利能力。
好消息在于，公司加强收款管理，2018年经营性净现金流达到2亿左右，去年同期为负，实际经营情况向好。
2018年收入基本符合预期，利润增速低于预期。考虑SAP软件代理业务的下滑，我们认为2018年收入增长符合预期。整体毛利率下滑2个百分点，营业利润增长50.1%，主要原因是SRM的融资形成了1个亿的投资收益。
净利润方面影响因素包括：1>公司前几年的所得税费用几乎为0（研发加计扣除等原因），而2018年地方政府要求先缴后退，所以缴纳约4000万元的税费；2>公司2018年实际研发费用较去年增长45%左右，但研发费用资本化率达到44%为1.8亿左右，导致账面上的研发费用仅增长7.22%，以上为一正一负两方面的影响，综合来看，实际利润增速低于预期。
2019年Q1收入增长恢复，创新业务有望推动长期潜力。从2019年Q1的情况看，收入增长恢复但期间费用率扩大，公司净利润率仍然处于下滑趋势，略低于市场预期。我们认为，研发支出扩大也有望伴随着投资收益的常态化，公司孵化创新云业务增长良好，与百度战略合作也为公司提供长期潜力。
财务预测与投资建议我们预测公司2019-2021年每股收益分别为0.52、0.69、0.86（原预测2019-2020年为0.60、0.77）调整原因是根据最新年报，下调毛利率并上调研发支出，导致利润水平低于预期。根据可比公司，我们认为目前合理估值水平为2019年的39倍市盈率，对应目标价为20.28，给予买入评级。
风险提示各项成本上升幅度高于预期。应收账款发生坏账风险。创新业务低于预期。
[2019-04-19] 汉得信息(300170):归母净利润稳步增长,自有云业务发展势头良好
■平安证券
投资要点
事项：公司公告2018年年报，2018年实现营业收入28.65亿元，同比增长23.24%，实现归母净利润3.87亿元，同比增长19.50%，EPS为0.44元。2018年利润分配预案为：拟每10股派0.3元（含税），不以公积金转增股本。公司同时发布2019年一季报，公司2019年一季度实现营业收入7.02亿元，同比增长32.11%，实现归母净利润6581.39万元，同比增长10.24%。
平安观点：
公司2018年归母净利润稳步增长：公司2018年实现营业收入28.65亿元，同比增长23.24%。近年来，公司主营业务收入70%以上来自于老客户，较高的客户黏性为公司营收的持续增长奠定了坚实基础。报告期内，公司业务订单较为充足，我们认为，主要是因为随着智能制造的兴起和发展，制造业企业对ERP、MES、PLM等系统实施服务的需求持续强劲，为公司持续获得充足订单提供了有力支撑。我们预计公司营收未来仍将保持较快增长。公司2018年实现归母净利润3.87亿元，同比增长19.50%，归母净利润稳步增长。
公司毛利率、期间费用率有所下降，经营性现金流改善明显：公司2018年毛利率为35.76%，同比下降1.84个百分点，我们判断，主要是因为人力成本上升的影响。公司2018年期间费用率为20.57%，同比下降3.27个百分点，表明公司费控成效显著。在经营性现金流方面，公司2018年经营性现金流净额为2.02亿元，相比2017年由负转正，经营性现金流改善明显。主要是因为公司强化了收款管理，提升了现金回笼水平。
公司自有云业务发展势头良好：公司自有云业务主要包括汇联易业务和云SRM业务。在汇联易业务方面，得益于市场需求的增加以及2017年标杆客户和品牌形象的建立，汇联易2018年新签合同金额接近7000万元，实现收入2000多万元。未来汇联易会继续开拓市场并将逐渐推向海外市场。在云SRM业务方面，2018年9月，甄云信息（公司以SRM著作权作价出资设立的合资公司）获得"京东投资"、"众数投资"的1.5亿A轮投资，使得甄云信息能够拥有更充足的资金加速产品研发、进行优秀人才引进、市场推广。公司汇联易业务和云SRM业务未来加速发展可期
盈利预测与投资建议：根据公司的2018年年报，我们预计公司2019-2021年的EPS分别为0.54元（原预测值为0.58元）、0.68元（原预测值为0.77元）、0.86元，对应4月18日收盘价的PE分别约为30.4、24.0、19.0倍。公司是我国高端ERP实施服务行业本土龙头企业，行业地位稳固。当前，受益于智能制造的推动，公司ERP、MES、PLM等系统实施服务业务持续快速发展。同时，公司自有云业务发展势头良好，未来将成为公司业绩新的增长点。我们看好公司的未来发展，维持"强烈推荐"评级。
风险提示：（一）利润率下降的风险：公司属于人才密集型行业，公司最主要的经营资源是人力，随着公司人员规模的持续扩大和人力成本的上升，如果公司不能相应提高管理水平，加强费用控制，将可能导致公司人力成本平均上升速度快于人均产值的增长速度，公司存在利润率下降的风险；（二）公司供应链金融业务发展不达预期的风险：公司的供应链金融业务未来随着放款余额的持续扩大，对公司供应链金融平台的风控系统的要求将更高，如果风控系统不能相应持续升级，公司的供应链金融业务存在发展不达预期的风险；（三）公司自有云业务发展不达预期：公司传统系统实施业务丰富的客户资源为公司自有云业务的发展奠定了坚实的客户基础。但如果自有云业务不能较快的将传统系统实施业务的客户转化为自己的客户，公司的自有云业务存在发展不达预期的风险。
[2019-04-19] 汉得信息(300170):业绩符合预期,研发投入加大,产品化转型坚决
■中信建设
事件公司发布2018年年度报告及2019年一季度报告：2018年营业收入为28.65亿，同比增长23.24%；归母净利润为3.87亿，同比增长19.50%；扣非归母净利润为2.71亿，同比增长8.45%；2019年Q1营业收入7.02亿，同比增长32.11%；净利润6581.39万，同比增长10.24%；扣非净利润5752.15万，同比增长11.48%。
简评公司业绩基本符合预期。2018年营业收入同比增长23.24%，，公司核心的软件实施业务实现收入19.34亿元，同比增长24.58%。Oracle和SAP实施业务作为公司核心主业保持了平稳的发展势头，同时解决方案能力和创新能力也得到了长足发展支撑很多创新业务的开拓，公司服务的软件平台从ERP为主进一步扩展到了企业信息化其他相关领域。公司2018年毛利率35.76%，同比下滑1.84个百分点。公司2019Q1在手订单饱满，且随着人员的扩充，研发投入加大和解决方案优化，交付能力进一步提升，业务规模呈持续稳步增长态势。预计2019年传统业务仍然稳健增长。
研发投入加大，产品化落地加速。公司2018年研发投入达到4.03亿元，同比增长45.49%，研发费用率上升至14.05%，其中研发费用资本化1.8亿，研发费用资本化率44%。截止2018年底，公司研发人员数量达到7918人，研发人员数量占比达到82.74%，占比同比上升2.51个百分点。公司研发投入加大主要为云计算等自主研发的新产品，通过对客户业务的深化应用，加大研发创新投入，研发出汉得协同制造系统(HCM)、汉得费控及报账系统（HEC）、汉得融资租赁系统（HLS）、汉得医果（HRP）、汉得主数据管理系统（HMDM）、汉得物联网平台（HIOT）、汉得一诺（OneContract）、汉得电商业务平台（HOMS）等一大批优秀的自主研发产品，自有产品体系已成为公司新的业绩驱动因素，未来加速推广后将会贡献显著业绩增量。经营现金流转正，公司业务质量更加健康。公司2018年经营活动产生的现金流量净额为2.02亿元，同比增加907.85%，扭转多年现金流为负局面，主要源于公司加强应收账款管理，销售商品、劳务收到的现金从17年的18.15亿上升到18年的26.34亿，同比增加45%。我们预计公司经营现金流转正有两个积极意义，一方面表明公司业务质量更加健康，也表明公司在上下游议价能力逐步提升。
云业务快速发展，创新业务稳步推进。得益于市场需求的增加以 及去年标杆客户和品牌形象的建立，2018年汇联易新签合同金额接近7000万元，实现收入2000多万元。未来汇联易会继续开拓市场并以日本为起点逐渐推向海外市场。汉得云SRM适用于多个行业，2018年9月，甄云科技获得"京东投资"、"众数投资"的1.5亿A轮投资，后续产品研发、市场推广也将加快。
盈利预测及评级：我们预计公司2019-2020年收入为36.65/47.64亿元，预计公司2019~2020年净利润为4.82亿元/6.05亿元，百度与公司战略合作加速公司转型，公司传统实施业务稳健增长，高研发投入推动公司产品化转型加速，云业务快速发展，调高到买入评级。
风险提示：百度入股后与其它云计算公司合作风险；公司自主研发云产品推广进度不及预期；传统实施业务竞争加剧导致毛利率下滑。
[2019-04-18] 汉得信息(300170):高研发夯实自主产品竞争力,携手百度未来可期
■银河证券
核心观点：
1．事件
公司公告2018年年报、2019年第一季度报告，公司2018年全年实现营收28.65亿元，同比增加23.24%；报告期内归母净利润为3.87亿元，同比增加19.50%；扣非归母净利润为2.71亿元，同比增加8.45%。2019年Q1实现收入7.02亿元，同比增加32.11%；归母净利润为0.66亿元，同比增加10.24%；扣非归母净利润为0.58亿元，同比增加11.48%。
2．我们的分析与判断
1）Q1业绩增速回升，经营性现金流改善显著
2018年全年收入增速较去年同期增速相比有所下降，下降主要受Q4业绩下滑影响，但2019年Q1增速回升，整体增长稳健，符合预期。公司2018年毛利率为35.76%，同比下降1.84个百分点，主要系公司创新业务处于发展试错阶段，毛利较低。公司2018年经营性现金流净额为2.02亿元，同比增加907.85%，扭负为正，表现亮眼。主要由于公司在下游客户议价能力的增强，回款能力的提升体现了公司收款管理成效显著。
2）三大业务板块并驾齐驱，高研发夯实自主产品竞争力2018年公司传统实施业务增长稳健，软件实施业务实现收入19.34亿元，同比增长24.58%；SAP和Oracle实施项目保持平稳发展势头，在手订单充足；
Could产品实施项目数量快速增长，Netsuite产品推广迅速，智能制造和云产品发展符合预期。公司期内研发投入4.03亿元，同比增加45.49%，占营收比例14.05%，较去年同期大幅增加。期内，公司自主研发了财税管理系统、采购管理系统、供应链金融系统等。我们认为，高研发有助于提高公司产品可持续竞争力，自主产品力图对传统ERP所缺失的细分功能领域做一个补充，市场空间广阔，同时借助公司在企业方面的渠道优势，看好其未来发展。
3）携手百度战略合作，未来长期发展可期
公司于2019年3月1日与百度签署了《战略合作框架协议》,公司与百度不仅在产品与渠道方面展开合作与资源共享，百度战略入股汉得作价5.5亿元持股比例达到5.26%。截至目前，公司与百度对接的销售团队、解决方案团队、交付和服务团队等已在进行全面的知识转移与培训，形成对应的领导与组织管理机制，我们预计近期将有联合项目/合同落地，值得期待。公司客户主要集中在大型企业客户，而百度作为中国互联网巨头，在中小企业与C端客户的优势可以弥补公司在这一方面的不足。除此之外，百度智能云ABC在人工智能、云计算、物联网、大数据等领域具备一定的技术优势，可以为公司产品转型升级做一个良好支撑，为未来战略化转型提供一个切入口，看好未来长期发展。
3.投资建议
我们预计，公司2019-2021年EPS为0.50/0.61/0.72元，对应动态市盈率分别为33/27/23倍，考虑公司传统业务行业竞争力强劲且自主产品发展符合预期，维持给予“推荐”评级。
4.风险提示
传统业务订单量下滑；自主产品研发推广不及预期；云业务空间不及预期。
[2019-04-18] 汉得信息(300170):业绩符合预期,传统主业企稳增长-2018年年报点评及一季报点评
■中信证券
公司2018年及2019年1季度业绩稳健增长,符合预期。公司优质大客户资源积累丰富,预计2019年传统ERP实施业务将继续保持稳定增长,发展新IT业务打造新的利润增长点。维持2019-2020年净利润预测为4.78/5.87亿元,新增2021年净利润预测7.11亿元(对应2019-2021年PE31x/25x/21x),维持“增持”评级。
事项:公司发布2018年报:实现营业收入28.65亿元,同比增长23.24％;实现归母净利润3.87亿元,同比增长19.50％;公司发布2019年一季报:实现营业收入7.02亿元,同比增长32.11％;实现归母净利润6581.39万元,同比增长10.24％。
业绩符合预期,现金流明显好转,费用控制效果显著。公司业绩稳健增长,2018年实现营收28.65亿元,同比增长23.24％,2019Q1实现营收7.02亿元,同比增长32.11％,增速都保持在较高水平。2018年经营活动产生的现金流量净额为2.02亿元,同比增加907％,较去年大幅改善。2018年公司传统ERP实施业务实现营业收入19.34亿元,同比增长24.58％,对业绩增长有重要贡献。公司在ERP实施业务方面具有较深的客户和技术积累,整体订单充足。未来ERP业务有望继续保持稳定增长。2018年公司销售费用率6.17％,比去年同期减少0.78个百分点;管理费用率7.23％,按加回研发费用计算,比去年同期减少1.44个百分点。费用控制情况较好。
子公司+自有产品,新IT业务前景广阔,公司旗下子公司两款SaaS产品汇联易和甄云SRM市场反应强烈,合同额不断增长;其中,汇联易新签合同金额接近7000万元,实现收入2000多万元。同时,公司通过多年的总结与技术储备,持续保持研发创新,积累了包括汉得协同制造系统(HCM)、汉得费控及报账系统(HEC)、汉得融资租赁系统(HLS)、汉得医果(HRP)、汉得主数据管理系统(HMDM)、汉得物联网平台(HIOT)、汉得一诺(OneContract)、汉得电商业务平台(HOMS)等一大批的自主研发产品,扩大了公司的综合实施服务能力并为公司提供了新的利润增长点。
联手巨头,提升新IT企业数字化建设的服务能力。3月1日公司引入百度为战略投资者并达成战略合作框架协议。公司将与百度在云计算、共享服务、垂直业务等领域合作,借助百度在人工智能、大数据和云计算等优势技术,有助于公司更好的融入百度的产业生态,以获得更多的合作资源,完善和补强公司在服务和技术上的短板,提升公司为新IT企业数字化建设的服务能力。
风险因素:实体经济下滑,新IT业务发展不及预期,与百度合作进展不及预期
投资建议:公司优质大客户资源积累丰富,预计传统ERP实施业务2019年将保持稳定增长,发展新IT业务打造新的利润增长点。维持2019-2020年净利润预测为4.78/5.87亿元,新增2021年净利润预测7.11亿元(对应2019-2021年PE31x/25x/21x),维持“增持”评级。
[2019-04-18] 汉得信息(300170):营收保持较快增长,经营质量提升明显-2018年年报点评
■浙商证券
报告导读
公司于4月17日晚发布了2018年年报，全年实现营业收入28.65亿元，同比增长23.24%，实现归属于上市公司股东的净利润3.87亿元，同比增长19.50%，符合我们的预期。
投资要点
受益于客户需求的多样化和个性化，公司营收保持较快增长
Oracle和SAP实施业务是公司的核，二主业，仍然保持了平稳的发展势头，Oracle项目应用深度进一步加强，Cloud产品实施项目数量快速增长，Netsuite产品推广迅速;智能制造行业规模持续扩大，公司通过加大对优秀毕业人才的获取力度和社会招聘力度，智能制造团队得到了快速扩充;在云业务方面，汇联易和云SRM市场反应强烈，给公司业务带来了新的利润增长点，其中汇联易新签合同金额近7000万元，实现收入2000多万。在收入保持较快增长的同时，公司加强了收款管理，经营活动产生的现金流量净额达到2.02亿元，同比增长907.85%，经营质量提升明显。
不断丰富完善合作伙伴生态圈，积极推动与百度的战略合作
伴随着新一代信息技术的不断快速发展，公司积极推动工业4.0,智能制造、互联网+、两化融合等前沿技术的储备和业务开展，同时不断引入包括百度、阿里、腾讯、华为、AWS等基础架构合作伙伴及携程、滴滴、美团等互联网创新业务合作伙伴，完善自己的生态圈。今年三月，公司与百度签署了战略合作框架协议，目前董事会已经有百度的2人，双方合作进展顺利。该战略合作，有助于公司迅速补平新兴IT技术方面的短板，快速形成聚焦于企业信息化建设的全面服务能力。
加大研发投入，推出符合客户需求的各类标准化产品
公司秉承“技术驱动未来”的理念，坚持持续的技术研发投入，坚持产品与服务创新。2018年研发投入达到4.03亿元，占营业收入的比重达到14.05%，同比增长45.16%，资本化1.78亿元，占研发投入的44.10%02018年研发了财税管理系统、采购管理系统、供应链金融系统等知识产权共计32项。其中，财税管理系统的研发资本化金额达到6482万元，该系统着力于企业的财税管控信息化建设，提升企业的内部管理效率。产品化的持续推进，有助于公司持续成长，降低服务成本，提升公司的盈利能力。
盈利预测及估值
传统高端ERP实施业务需求稳健增长;智能制造等新兴业务是国内企业转型升级的重要战略，成长空间巨大。预测公司2019-2021年归母净利润为:4.69亿元、5.75亿元、6.99亿元。考虑到与百度战略合作的持续推进，公司有望在新一代信息技术的发展浪潮中取得竟争优势，维持“买入”评级。
风险提示
企业信息化投资增速下滑;新产品及新业务拓展不利;与百度合作，进展低于预期。
[2019-04-18] 汉得信息(300170):业绩保持高增长,业务布局持续推进
■渤海证券
事件：
公司发布2019年一季报，公司2019年第一季度实现营业收入7.02亿元，同比增长32.11%；实现归母净利润0.66亿元，同比增长10.24%；实现扣非归母净利润0.58亿元，同比增长11.48%。业绩继续保持高增长，符合市场预期。
投资要点：
业绩保持高增长，三大业务持续发力
业绩保持高增长，期间费用管控良好。1）2019年一季度，公司实现营业收入7.02亿元，同比增长32.11%，实现归母净利润0.66亿元，同比增长10.24%，公司营收自2016年以来保持着30%以上的增长速度。我们认为，公司收入保持高速增长态势主要系企业IT服务需求旺盛，公司核心主业ERP实施及运维业务保持稳定增长，智能制造业务发展较快以及云业务高速增长所致。2）2019年一季度，公司整体毛利率基本维持稳定，管理费用增长22.00%，销售费用增长31.55%，低于营收增速，期间费用管控良好。3）经营活动产生的现金流量净额减少44.26%，主要是业务和人员规模进一步扩张，支付的劳务费、发放资金、缴纳税费等所致。
三大业务共同发力，增长动力足。1）传统ERP及相关信息化业务。公司作为本土领先的高端ERP系统实施商，在SAP、Oracle两大领域均处于龙头地位，已先后为近5000家企业客户提供了信息化建设服务。为满足企业多样化需求，公司进一步向CRM、HRMS、EPM等领域拓展，为公司开辟了新的业务市场和利润增长点。2）智能制造业务。据统计，截止2017年我国规模以上工业企业37.27万家，而以MES为代表的工业软件整体渗透率仅为5%左右。公司提供基于MES、PLM、CPQ等软件平台的智能制造解决方案，在研发、供应链、仓储物流和设备互联等领域内具备一定竞争力。智能制造的快速推进，为公司获得订单提供有力支撑。3）云业务。公司紧跟市场和技术变革趋势，不断提升相关技术储备和解决方案能力：一方面公司已经成为AWS、微软、华为、阿里、腾讯等主要云计算厂商的合作伙伴；另一方面，公司的两款SaaS产品汇联易和云SRM市场反应强烈，给公司业务带来了新的利润增长点。
百度战略入股，公司迈入全新发展期百度云是国内领先的智能云计算服务平台，一直致力于推动ABC技术开放。
公司不仅可以借助百度云在ABC领域的技术优势迅速补平新兴IT技术方面的短板，助力自有产品及综合竞争力的提升，而且有利于公司融入百度生态圈，共享百度在中小企业市场、政府等领域的市场资源。
盈利预测
综上，我们看好公司未来的发展，预计公司2019-2021年的EPS分别为0.54、0.67和0.79元/股，维持“增持”评级。
风险提示
软件云化推进低于预期、智能制造进度低于预期、项目回款周期延长等。
[2019-04-17] 汉得信息(300170):汉得信息2018年净利3.87亿元,同比增19.5%
■证券时报
汉得信息(300170)4月17日晚发布年报，2018年营收为28.65亿元，同比增长23.24%;净利为3.87亿元，同比增长19.5%。公司拟每10股派现0.3元。公司同时披露一季报，2019年一季度营收为7.02亿元，同比增32%，净利为6581万元，同比增10%。
[2019-04-17] 汉得信息(300170):收入恢复高增长,自主云产品不断发展扩充
■东吴证券
事件:公司2018年实现收入28.65亿元,同比增长23.24％;实现归母净利润3.87亿元,同比增长19.50％,与此前业绩快报基本一致。2019年Q1实现收入7.02亿元,同比增长32.11％,实现归母净利润0.66亿元,同比增长10.24％,此前一季报业绩预告显示,收入6.8-7.17亿元,归母净利润0.65-0.675亿元。
19Q1收入恢复高增速,打消市场疑虑。年报软件实施业务收入19.34亿元,同比增长24.58％,毛利率35.07％,同比下降3.55pct;客户支持业务收入4.95亿元,同比增长27.56％,毛利率40.46％,同比提高0.90pct。公司整体毛利率35.76％,同比下降1.84pct;销售费用和管理费用增速分别为9.30％、18.76％,均低于营收增速,费用管控效果良好;净利率13.55％,同比提高0.44pct。研发投入4.03亿元,占营收比例14.05％,其中资本化比例44.10％。经营性现金流净额2.02亿元,17年同期为-0.25亿元,可见18年公司在客户管理、回款要求、组织kpi优化等方面效果明显。由于18Q4公司单季度增速仅为3.4％,下降明显,市场担心公司较高增速将被经济后周期所影响,19Q1公司收入增速恢复高增速,打消市场疑虑。
自主云产品不断发展扩充。核心主业领域,oracle云产品成为亮点,Netsuite推广迅速,实施项目数量快速增长。智能制造领域,团队快速扩充,得益于17年新能源汽车、锂电池、食品加工、新材料等新行业的开拓,18年进入密集的交付上线期,初步具备了规模化的实施能力,未来有望在新产品研发和新的实施方法上突破传统,一方面继续拓展新行业,一方面有效控制项目成本风险。公司自有云产品也在不断发展,先后有汇联易(一站式商旅及费用管理平台),云SRM(供应商关系管理平台),OneContract(一诺智能合同管理平台,致力于合同全生命周期管理),HAPCloud(面向微服务架构思想和分布式应用架构研发的分布式应用开发平台),HCMP(汉得融合云治理平台,提高企业跨云资源管理的效率)、Choerodon(猪齿鱼数字化平台,为企业提供数字化转型的企业级应用容器平台支持),其中汇联易新签合同金额接近7000万元,实现收入2000多万元。运维业务的收入及利润同比大幅增长,尤其是大型整体运维项目与互联网运维等新业务取得突破性进展。此外,公司供应链金融业务稳步推进,保理公司实现收入2400多万,继续保持盈利。
投资建议:预计2019-2021年净利润分别为4.62/5.62/6.74亿元,EPS分别为0.52/0.63/0.76亿元,现价对应32/27/22倍PE。维持"买入"评级。
风险提示:与SAP停止合作对公司业务的影响超出预期。
[2019-04-17] 汉得信息(300170):"智能制造+云"双引擎,ERP实施龙头再出
■渤海证券
投资要点：
业绩持续增长，龙头地位稳固
在制造业转型升级背景下，企业对管理信息化水平提出了更高的要求，自2016年以来，管理软件市场增速开始反弹，各主要厂商收入增速企稳回升，公司作为本土领先的高端ERP系统实施商，在SAP、Oracle两大领域均处于龙头地位，业绩保持持续稳定增长，龙头地位持续得到巩固。业绩快报显示2018年实现营业收入28.68亿元，同比增长23.36%；实现归母净利润3.89亿元，同比增长20.02%，营收及归母净利润均保持了平稳较快增长。
百度战略入股，为公司发展注入新动能
2019年3月1日，公司与百度签署《战略合作框架协议》，实际控制人陈迪清、范建震向百度合计转让5.26%的股权和10.26%的投票权，此次战略合作能够利用双方在不同领域的能力形成较强的优势互补。对于公司来说，此次合作不仅能够弥补公司在服务技术要求较高客户能力方面的不足，而且公司可以借助百度在中小客户方面的流量优势，推广公司的解决方案和产品。
我们认为，双方的合作将充分发挥各自的优势，公司将得到百度在人工智能、大数据、云计算领域的技术助力，百度也能借助公司在企业端信息化转型的经验和客户优势布局产业互联网，实现双赢。
智能制造快速推进，PLM、MES空间广阔
中国制造业为国内生产总值增长做出了重要贡献，但逐步消失的人口红利在倒逼制造业向数字化、智能化转型。公司通过长期的高端ERP实施业务，积累了大量制造业公司客户，定制化实施及与ERP的对接能力是公司从事智能制造业务的重要优势。公司提供基于MES、PLM、CPQ等软件平台的智能制造解决方案，并赢得了较多市场机会。截止2017年，我国规模以上工业企业37.27万家，而以MES为代表的工业软件整体渗透率仅为5%左右。我们认为，信息技术是驱动传统制造业升级的重要手段，随着智能制造的快速推进，制造业企业对MES、PLM等系统实施服务的需求将持续强劲，为公司获得充足订单提供有力支撑。
云服务需求旺盛，创新业务发展值得期待
云计算是信息技术的重要趋势，包括SAP和Oracle等在内的传统企业信息化套装软件厂商都在加快向云计算的转型。公司紧跟市场和技术变革趋势，不断提升相关技术储备和解决方案能力，目前已经成为主要云计算厂商亚马逊、华为、阿里、浪潮等在企业服务市场重要的合作伙伴。同时，公司基于多年的信息化经验和能力，研发了具有市场竞争力的自有云产品，2018年上半年，汇联易新签合同3000多万元，实现收入将近1000万元，超过2017年全年水平。云SRM产品与实施合同金额达到6000多万元，收入3000多万元。我们认为，在企业上云已成共识的当下，未来云服务需求旺盛，无论是第三方云还是自有云产品，均将受益于产业发展浪潮，未来有望成为公司新的利润增长点。
投资建议
我们认为，随着ERP市场逐步回暖，智能制造加速推进以及与百度的战略合作，公司未来发展潜力大，看好公司中长期发展，首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司2019-2020年实现营业收入分别为36.38和46.31亿元，同比增速分别为26.85%和27.28%，实现归母净利润分别为4.85和6.06亿元，同比增速分别为24.77%和25.02%，对应EPS分别为0.54和0.67元/股。
风险提示：
ERP实施行业竞争加剧；云业务、智能制造业务拓展不达预期；战略合作进程不达预期等。
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