300048合康变频股票走势分析
≈≈合康新能300048≈≈(更新:22.02.18)
[2022-02-18] 合康新能(300048):合康新能拟转让杭州恒领及电驱动公司股权
■证券时报
合康新能(300048)2月18日晚间公告，公司拟将持有的杭州恒领科技有限公司(简称“杭州恒领”)4%的股权以952万元，转让给公司股东上丰集团及其一致行动人叶进吾;拟将持有的武汉合康电驱动技术有限公司(简称“电驱动”)71.25%的股权以1元转让给李顺章。此次交易是为了优化公司资产和业务结构，交易完成后，公司将不再持有杭州恒领、电驱动股权。
[2021-10-19] 合康新能(300048):合康新能股东拟减持公司不超1%股份
■证券时报
合康新能(300048)10月19日晚间公告，持股5.06%股东叶进吾及一致行动人上海上丰集团计划通过集中竞价方式减持本公司股份不超过1102.2万股，即不超总股本1%。
[2021-06-07] 合康新能(300048):合康新能高压变频器系列产品5月订单量突破单月历史峰值
■证券时报
合康新能：公司高压变频器系列产品，继2021年一季度销量取得重大突破后，5月订单量再创新高超250台，其中单项目订单量超70台。公司表示，借助美的在工控领域的独特资源优势，相信未来，合康新能在工业传动领域市场拓展上将有较大发挥空间。
[2020-11-12] 合康新能(300048):合康新能公司及股东拟将东菱技术100%股权转让给美的集团
■上海证券报
合康新能晚间公告，公司拟将控股子公司东菱技术有限公司(以下简称“东菱技术”)74.085%股权以18,521.25万元转让给美的集团。同时，东菱技术的股东郑南中、吕春松、李敏、雷勤、易健、朱通拟将其持有的东菱技术25.915%股权转让给美的集团，公司放弃该上述东菱技术25.915%股权的优先购买权。
公司表示，公司间接控股股东美的集团下属企业在伺服系统业务与公司的伺服系统业务存在一定重合，构成潜在同业竞争。本次交易是为了优化公司资产和业务结构，消除同业竞争问题，更加合理的聚焦公司主业，同时降低公司运营风险，整合及优化公司现有资源配置，加快发展公司核心业务，增强公司的盈利能力，符合公司整体发展战略规划。
[2020-04-07] 合康新能(300048):合康新能收深交所问询函,要求补充说明新能源汽车业务具体内容等
■中国证券报
合康新能（300048）4月7日晚间公告，公司收到深圳证券交易所问询函，要求公司在4月10日前，补充说明新能源汽车业务的具体内容，最近三年实现的收入、利润及占比情况，是否已同美的暖通等就该业务的未来发展拟定具体方案或安排。
同时，要求公司补充说明美的集团下属企业从事的低压变频器业务和伺服系统业务最近一年实现收入、利润情况，是否已有注入公司或对外出售更为明确的方式及时间安排，结合其业务规模、应用领域、市场竞争力等因素分析，如资产注入将对公司经营发展产生的影响。
[2020-03-26] 合康新能(300048):拟入主合康新能,美的集团A股扩版图
■上海证券报
美的系A股版图正在扩围。合康新能25日晚间披露，公司控股股东上丰集团、股东刘锦成计划向美的集团旗下的美的暖通转让部分股权。交易完成后，公司的控股股东及实控人均将发生变更，何享健将成为公司的实控人。
根据转让协议，上丰集团和刘锦成分别将持有的合康新能1.98亿股、1114.18万股转让给美的暖通，转让总价为7.43亿元。交易完成后，美的暖通的持股比例为18.73%。
按此计算，美的集团此次入主的转让价约为3.56元/股。截至3月25日收盘，合康新能股价为3.38元，此次收购溢价率约为5.3%。
协议同时约定，合康新能实控人叶进吾以及上丰集团(同受叶进吾控制)还计划将合计持有的5574.73万股(约占公司总股本5.00%)的表决权不可撤销地委托给美的暖通，委托期限为本次交易的股份完成交割之日起15个月。
至此，美的暖通将控制合康新能23.73%的表决权，成为公司控股股东，美的集团将成为公司的间接控股股东，何享健将成为公司的实控人。
据披露，合康新能的核心业务包括工业变频器、伺服系统，属于电气工控领域，是工业互联网架构中与工业自动化紧密相关的核心控制系统。
公司认为，通过本次交易，公司将进入美的集团体系，优化上市公司股权结构，对公司未来在产业整合、战略布局、资本运作等方面起到促进作用。
同日，美的集团也发布相关公告。对于此次收购，美的集团认为，在当前新基建背景下，工业变频器与伺服系统正面临巨大的发展机遇。工业变频器、伺服系统将使美的集团进一步加强工业自动化与电力电子软件驱动领域的产业布局，提升工业自动化产业链协同机会，拓展美的集团ToB业务规模，强化ToC和ToB业务“双轮驱动”的业务模式。
美的集团表示，合康新能的高、低压变频器有助于加速美的大型中央空调的变频化进程，提升对传统定频产品的竞争优势。同时，借助美的集团在暖通、楼宇控制领域的优势资源，将进一步拓展新的应用领域。
美的集团还认为，合康新能在节能环保、新能源汽车等业务方面的业务布局，增加了美的集团业务的多元性，也为美的集团在新业务、新模式的拓展上提供了积极有效的探索基础。
本次股权受让后，美的系在A股的版图进一步扩大。仅以去年三季报为口径统计，除了合康新能，目前美的系还出现在赛意信息、盈峰环境、华录百纳、美的集团以及科创板公司有方科技、乐鑫科技等公司的前十大股东榜中。
[2020-03-26] 合康新能(300048):7.42亿元持股18.73%,美的集团间接控股合康新能
■证券时报
3月25日晚间，合康新能(300048)发布公告，公司控股股东上丰集团、股东刘锦成拟通过协议转让方式将持有的合计约2.09亿股(约占公司总股本18.73%)公司股份转让给美的暖通，转让总价7.42亿元。转让后，美的暖通将控制公司23.73%的表决权，成为公司控股股东，美的集团将成为公司的间接控股股东，何享健将成为公司实际控制人。
公告显示，上丰集团及实际控制人叶进吾将合计约5574.73万股股份(约占公司总股本5%)的表决权委托给美的暖通，委托期限为自交割日起15个月。
同一时间，美的集团也发布公告称，拟通过下属子公司美的暖通以7.43亿元收购合康新能18.73%股份，取得控股权。
资料显示，合康新能为深交所创业板上市公司，注册资本为11.29亿元，经营范围包括太阳能、光伏、风电、高压变频器、新能源汽车及其充电桩产业链运营;制造高压变频器等。
“通过本次交易，公司进入美的集团的体系，优化了上市公司股权结构，对上市公司未来在产业整合、战略布局、资本运作等方面起到了非常积极的促进作用。借助于美的集团优秀的管理模式和强大研发生产能力，有利于做大做强上市公司，切实提高上市公司整体业绩，提升上市公司综合治理水平和持续发展能力，为全体股东创造更大价值。”合康新能表示。
美的集团在公告中表示，合康新能的核心业务包括工业变频器、伺服系统，属于电气工控领域，是工业互联网架构中与工业自动化紧密相关的核心控制系统。在新基建背景下，正面临巨大的发展机遇。将使美的集团进一步加强工业自动化与电力电子软件驱动领域的产业布局，提升工业自动化产业链协同机会，拓展美的集团ToB业务规模，强化ToC和ToB业务“双轮驱动”的业务模式。
美的集团认为，合康新能的高、低压变频器有助于加速美的大型中央空调的变频化进程，提升对传统定频产品的竞争优势。同时，借助美的集团在暖通、楼宇控制领域的优势资源，将进一步拓展新的应用领域。
美的集团还指出，合康新能在节能环保、新能源汽车等业务方面的业务布局，增加了美的集团业务的多元性，也为美的集团在新业务、新模式的拓展上提供了积极有效的探索基础。
对于美的此番拟入主合康新能的用意，有分析人士指出，此举可能与之前格力电器入股海立股份类似，意在布局产业链上的关键节点，海立股份曾被称为国内最好的空调压缩机制造商之一。
财务数据显示，合康新能近年来业绩波动较大。2017年度与2018年度的营业收入分别为13.51亿元、12.06亿元;资产总额分别为46.86亿元、41.53亿元;净利润方面，2017年净利润下降62.22%为6760.33万元，2018年剧降450.72%造成2.37亿元亏损。2月29日，合康新能发布2019年度业绩快报显示，2019年度实现营业收入13.04亿元，同比增加8.15%;实现归属于上市公司股东的净利润2359.90万元，同比增加109.95%。
[2020-03-25] 合康新能(300048):合康新能,美的集团将成为公司间接控股股东
■上海证券报
合康新能公告，公司控股股东上丰集团、股东刘锦成拟通过协议转让方式将持有的合计208,685,418股（约占公司总股本18.73%）公司股份转让给美的暖通。受让方向转让方支付股份转让价款共计742,582,087元。同时，上丰集团及叶进吾将合计55,747,255股股份（约占总股本5%）的表决权委托给美的暖通，委托期限为自交割日起15个月。本次交易完成后，美的暖通将成为公司控股股东，美的集团将成为公司的间接控股股东，何享健将成为公司的实际控制人。
[2020-02-11] 保利地产(300048):保利地产1月份签约金额同比下降30%
■上海证券报
保利地产公告，2020年1月，公司实现签约面积157.57万平方米，同比下降30.85%；实现签约金额235.88亿元，同比下降29.78%。
[2019-07-10] 合康新能(300048):合康新能上半年净利润预增69%-94%
■上海证券报
合康新能披露半年度业绩预告。公司预计2019年上半年盈利2,700万元-3,100万元，比上年同期增长68.63%-93.62%。
[2019-06-09] 合康新能(300048):合康新能股东刘锦成方面拟减持不超4.36%股份
■上海证券报
合康新能公告，合计持股9.29%的公司股东刘锦成及一致行动人林芝市明珠星科技有限公司拟在5个月内通过大宗交易或集中竞价交易，计划合计减持股份总数不超过4900万股，占公司总股本的4.36%。
[2019-04-09] 合康新能(300048):合康新能一季度净利润预增203.84%-233.48%
■上海证券报
合康新能披露2019年第一季度业绩预告。公司预计2019年第一季度盈利2,050万元-2,250万元，比上年同期上升203.84%-233.48%。
[2019-02-24] 合康新能(300048):2018年亏损2.39亿元
■证券时报
合康新能(300048)2月24日晚间披露2018年度业绩快报，实现营收12.59亿元，同比下滑6.84%；亏损2.39亿元，上年同期盈利6760.33万元；基本每股收益-0.21元。因北京华泰润达节能科技有限公司业绩下滑，公司需对收购北京华泰润达节能科技有限公司100%股权所形成的商誉计提减值准备，导致报告期净利润亏损。
[2019-01-28] 合康新能(300048):合康新能,预计2018年度亏损2.35亿元至2.4亿元
■证券时报
合康新能(300048)28日晚发布业绩预告，预计2018年净利亏损2.35亿元至2.4亿元，同比由盈转亏，上年同期盈利6760万元。因北京华泰润达节能科技业绩下滑，公司需对收购北京华泰润达节能科技100%股权所形成的商誉计提减值准备，导致报告期净利润亏损。此外，控股子公司武汉合康动力技术有限公司受新能源汽车相关政策及市场竞争加剧的影响，业绩下滑。
[2019-01-17] 合康新能(300048):合康新能股东拟减持不超3%股份
■证券时报
合康新能(300048)1月17日晚公告，公司股东刘锦成及一致行动人林芝市明珠星科技有限公司，拟在未来6个月内，合计减持不超3386万股，占公司总股本的3%。
[2018-08-24] 合康新能(300048):合康新能,子公司签订1.22亿元合同
■中国证券报
合康新能(300048)8月24日晚间公告称，公司全资子公司北京华泰润达节能科技有限公司于近日与青海湘和有色金属有限责任公司签订了《整体技术升级改造和炼锌尾渣无害化处理及又加金属综合回收项目烟气余热回收利用蒸汽发电工程合同》，合同总计金额约12,235.21万元。
公司表示，若能够成功实施该项目，将有利于公司进一步扩大市场份额，并对未来经营业绩产生积极影响。
[2018-05-10] 合康新能(300048):合康新能拟发行不超6亿元的公司债券
■证券时报
合康新能(300048)5月10日晚公告，拟公开发行总额不超过6亿元的公司债券，本次公司债券期限不超过3年(含3年)，募集资金拟用于项目建设、补充流动资金、偿还债务等。
[2018-05-02] 合康新能(300048):营收小幅改善,业务多元发展-上市公司简评
■中信建投
事件
合康新能发布2017年年度报告，全年实现经营收入13.51亿元，相比上年同期下降4.69％。全年归母净利润6760万元，同比下降62.22％。
公司发布2018年一季度报告，报告期内实现营业总收入2.72亿元，较上年同期增加18.22％；实现归母净利润674.7万元，同比下降40.81％。
简评
业绩下滑放缓，有望触底反弹
公司2017全年业绩表现不理想，营业收入小幅缩水，归母净利润明显下降，其主要原因是公司订单规模下降，公司利润空间受到挤压。2017年公司经营产生的现金流量净额由1.59亿元转为-6827万元，降幅达-142.85，反映出公司销售、劳务所得急剧减少。但随着管理层积极调整经营战略，发挥高压变频器产品优势，2018年一季度营收出现正增长，净利润下跌幅度也有所缓解，一季度订单金额基本与上年度持平，业绩小幅改善，预计本年度将出现反弹。
变频器市场空间巨大，贡献稳定发展
公司高压变频器产品在市场中具有领先优势，恰逢“一带一路”战略带来了海外扩张机会以及市场存量产品的换新需求增长，高压变频器订单持续增加，2017年高压变频器订单金额达到57,959.10万元，同比增长6.56％；2018年一季度高压变频器订单金额达到10,646.40万元，较去年同期增长25.63％。
此外，国内中低压变频器发展程度有限，市场空间还很大，借助高压变频器产品积累的口碑和客户优势，公司迅速提高市场份额，2018年一季度中低压订单金额4,774.34万元，比去年同期增长5.41％。在公司其他业务开拓受阻之时，变频器业务仍保持较高增速，为公司发展提供业绩支撑。
伺服系统重点发展
公司把握工业4.0未来趋势，重点投入资源到伺服系统研发当中，取得了高速发展。目前该领域国内企业占有率仅25％，未来有巨大的拓展空间，预计到2020年整体市场规模有望达到150亿元，公司看准这一机会积极推进资源整合，依靠子公司东菱技术的研发实力，配合新能源汽车业务进行深入开发，市场占有率迅速提升。经过努力，17年全年伺服驱动系统订单总量为27,886.68万元，比去年同期增长136.22％。18年一季度公司伺服驱动系统订单总量为5,928.57万元，比去年同期增长11.50％。
新能源汽车重回上升通道
新能源企业总成配套及运营产业是公司业务布局的三大板块之一，凭借控股子公司和抗动力在整车控制器方面的优势，公司相关产品销量已居行业领先地位。但由于2017年市场竞争加剧，公司新能源汽车板块发展受阻，产业订单金额20,621.71万元，比去年同期减少70.25％。今年以来随着行业规模爆发，公司业务也有所复苏，一季度订单金额4,308.22万元，比去年同期增长144.14％；充电桩订单金额863.56万元，比去年同期增长128.14％。我们认为随着公司进一步积累开发经验、开拓营销渠道，未来新能源汽车业务板块将有充足的发展空间，或成为公司新的业绩支撑点。
节能环保业务遇冷，看好长期发展
公司控股子公司华泰润达主要负责节能环保板块业务的开拓发展，积极响应国家十三五计划中的环保产业发展规划。但节能环保项目由于资金需求大、回收周期长、资金周转慢的特点，对公司开发运营的压力较大。2017年节能环保项目订单共计14,873.22万元，比去年同期减少52.68％，但利润贡献较为稳定，实现了净利润67,784,933.89元，滦平慧通一期、二期分别实现并网发电。2018年一季度仍处于行业淡季，订单增加缓慢，报告期内订单共计1,090.00万元，比去年同期减少84.69％。目前该板块在公司业务总量中所占比重仍然较低，处于拓荒阶段。我们认为长期看来该领域将受益于国家政策利好，有望为公司经营添加闪光点，看好长期发展。
预计公司2018、2019年的EPS为0.18、0.29元，对应PE为17.68、10.97倍,维持"增持"评级，目标价4.00元。
风险提示：
1、新能源汽车竞争加剧风险；
2、政策风险。
[2018-04-02] 合康新能(300048):合康新能,一汽解放2018年优先使用公司生产的新能源汽车配套产品
■证券时报
合康新能(300048)2日在互动平台表示，公司已经与一汽解放青岛汽车有限公司签订合作协议。协议规定一汽解放2018年优先使用公司生产的新能源汽车配套产品。
[2018-03-16] 合康新能(300048):合康新能公司乘用车产品通过客户审核,并完成样车调试
■证券时报
合康新能(300048)3月16日在投资者互动平台表示，公司乘用车产品部分通过客户审核，并完成样车调试，预计2018年会有批量。主要客户包括北汽、东风、江淮、中通、亚星等。
[2017-11-27] 合康新能(300048):发布股权激励计划,确保激励落实到位
■中金公司
公司近况
合康新能发布限制性股票激励计划草案，拟授予包括高级、中级管理人员和核心技术与业务人员共423人合计2797万股，占公司股本总额的2.54％，授予价格2.34元/股。业绩考核标准为以2017年为基数，2018/19/20年扣非净利润增速分别不低于10/20/35％。
评论
考核业绩相对保守，确保激励实施到位。本次激励对象共423人，包括公司高管、中层管理人员和核心业务骨干，覆盖范围广，有助于全面提升公司核心员工积极性。本次股权激励的公司业绩考核目标隐含的未来三年扣非净利润复合增速仅为10.5％，考核目标相对保守，从而确保激励能够实施到位，将公司高管与大股东和资本市场利益绑定一致。
新能源车板块业绩四季度有望复苏。1H17新能源车板块收入同比下滑71.6％至6525万元，其中合康动力收入仅3670万元，亏损1542万元，三季度业绩仍不达预期，大幅拖累业绩。中汽协10月数据显示新能源客车和物流车加速回暖，公司已实现物流车总成产品的批量生产，并与东风等多家车企合作，4Q业绩有望回暖。
此外公司将以1.09亿元转让北京畅的85％股权。随着全国各地分公司运营步入正轨，合康通过畅的的购车需求拉动其动力总成产品销售，并与整车厂建立了良好的合作关系，预计之后公司将逐步退出运营业务，加速资金回流的同时聚焦核心零部件制造业务。
工控板块高增长可持续。1H17高端制造板块收入增长14.1％至3.48亿元。受益于制造业需求复苏，高压变频器、中低压变频器、伺服系统订单分别增长14.7％、40.8％、106.0％。公司继续保持在高压变频器行业的领先地位，增长有望延续，奠定主业坚实基础。
节能环保业务稳步推进。1H17环保板块收入增长102.6％至1.95亿元。华泰润达去年签订的项目落地后开始贡献增量，全年有望超过5600万元的业绩承诺，近日又签订超低排放EPC项目合同，2018年增长可持续。光伏电站也贡献增量，1H17净利润2789万元。节能环保项目的盈利持续性将保证板块利润的稳定贡献。
估值建议
我们维持盈利预测不变。维持推荐评级，目标价6.28元，对应2018年28xP/E。
风险
新能源车销量低于预期；动力总成和变频器产品毛利率下降。
[2017-10-30] 合康新能(300048):新能源车动力总成销售低于预期拖累业绩,四季度有望复苏
■中金公司
1~3Q17业绩低于预期
合康新能公布1~3Q17业绩：收入8.80亿元，同比下降16.3％；归母净利润5019万元，同比下降65.2％，扣非净利润4646万元，同比下降55.2％。业绩低于预期主要由于新能源车动力总成产品销售大幅低于预期。毛利率同比下滑15ppt，主要由于动力总成毛利率下滑较大，以及车辆折旧额较大（按车辆原价计算，并同步确认国补收入）；销售/管理费用率同比上升1.3/4.2ppt，主要由于新能源车业务收入大幅低于预期而费用相对固定。
发展趋势
新能源车板块四季度有望复苏。1H17新能源车板块收入同比下滑71.6％至6525万元，其中合康动力收入仅3670万元，亏损1542万元，三季度业绩仍不达预期，大幅拖累业绩。中汽协9月数据显示新能源客车和物流车加速回暖，公司已实现物流车总成产品的批量生产，并与东风等多家车企合作，4Q业绩有望回暖。此外公司将以1.09亿元转让北京畅的85％股权。随着全国各地分公司运营步入正轨，合康通过畅的的购车需求拉动其动力总成产品销售，并与整车厂建立了良好的合作关系，预计之后公司将逐步退出运营业务，加速资金回流的同时聚焦核心零部件制造业务。
工控板块高增长可持续。1H17高端制造板块收入增长14.1％至3.48亿元。受益于制造业需求复苏，高压变频器、中低压变频器、伺服系统订单分别增长14.7％、40.8％、106.0％。公司继续保持在高压变频器行业的领先地位，增长有望延续，奠定主业坚实基础。
节能环保业务稳步推进。1H17环保板块收入增长102.6％至1.95亿元。华泰润达去年签订的项目落地后开始贡献增量，全年有望超过5600万元的业绩承诺，近日又签订超低排放EPC项目合同，2018年增长可持续。光伏电站也贡献增量，1H17净利润2789万元。节能环保项目的盈利持续性将保证板块利润的稳定贡献。
盈利预测
由于动力总成销售低于预期且毛利率下滑较大，我们将2017、2018年每股盈利预测分别从人民币0.15元与0.19元下调16％与3％至人民币0.12元与0.18元。
估值与建议
目前，公司股价对应2018年28xP/E。我们维持推荐的评级和人民币6.28元的目标价，较目前股价有22.18％上行空间。
风险
新能源车销量低于预期；动力总成和变频器产品毛利率下降。
[2017-10-13] 合康新能(300048):新能源车业务同比大幅下滑拖累业绩,四季度有望复苏-三季度点评
■中金公司
预测盈利同比下降50~65％，低于预期
合康新能发布业绩预告，预计1~3Q17归母净利润同比下滑50~65％至5000~7200万元。其中3Q17归母净利润同比下滑34~86％至601~2801万元。子公司合康动力的新能源汽车业务三季度低于预期，同比大幅下滑，拖累公司业绩。
关注要点
新能源车板块四季度有望复苏。1H17新能源车板块收入同比下滑71.6％至6525万元，其中合康动力收入仅3670万元，亏损1542万元，三季度业绩仍不达预期，大幅拖累业绩。但中汽协9月数据显示新能源客车和物流车加速回暖，物流车的经济性使其产销量由于需求旺盛有望爆发。公司已实现物流车总成产品的销批量生产，并与东风等多家车企合作，同时畅的公司的车辆需求将拉动总成销售，4Q17业绩有望回暖。
预计将逐步退出电动车租赁及充电运营业务。公司宣布将以1.09亿元转让已经实现盈利的北京畅的85％股权。随着全国各地分公司运营步入正轨，合康将通过畅的的购车需求拉动其动力总成产品销售，并与整车厂建立起良好的合作关系。预计之后公司将逐步退出运营业务，加速资金回流的同时聚焦核心零部件制造业务。
工控板块高增长可持续。1H17高端制造板块收入增长14.1％至3.48亿元。受益于制造业需求复苏，高压变频器、中低压变频器、伺服系统订单分别增长14.7％、40.8％、106.0％。公司继续保持在高压变频器行业的领先地位，增长有望延续，奠定主业坚实基础。
节能环保业务稳步推进。1H17环保板块收入增长102.6％至1.95亿元。华泰润达去年签订的项目落地后开始贡献增量，并新签订单7695万元，全年有望超过5600万元的业绩承诺。同时滦平慧通光伏电站同比贡献增量，1H17收入3634万元，净利润2789万元。节能环保项目的盈利持续性将保证板块利润的稳定贡献。
估值与建议
由于新能源汽车业务四季度旺季有望加速，我们维持盈利预测不变。维持目标价6.28元，对应2018年33xP/E，维持推荐。
风险
新能源车销量低于预期；租赁业务推广放缓；变频器毛利率下降。
[2017-09-21] 合康新能(300048):传统业务龙头稳固,新能源业务下半年有望发力-中报点评
■信达证券
事件：公司发布2017年半年度报告，2017年上半年实现营业收入6.09亿元，同比减少3.56％；实现归属于上市公司股东的净利润0.44亿元，同比减少56.72％。
点评：
三大业务板块稳步推进，未来看新能源业务逐步落地。公司从2015年转型到现在，布局已经十分成熟，形成了节能设备高端制造业、节能环保项目建设及运营产业、新能源汽车总成配套及运营产业三大主要板块共同发展的格局，2017年上半年高端制造业实现营收3.48亿元，同比增长57.21％；新能源业务实现营收0.65亿元，同比增长10.71％；节能环保业务实现营收1.95亿元，同比增长32.08％。三大板块营收占比分别为57.21％，10.71％和32.08％。我们认为公司逐步推进三大板块齐头并进，未来公司有望实现传统业务保持优势稳健前行、新能源、节能环保业务快速发展的良好态势。
传统产业根基深厚，龙头地位稳固，紧抓"一带一路"和"工业4.0"新时机，业务快速增长。公司节能设备高端制造产业技术领先，主要产品包括高、中低压变频器产品和伺服产品。公司是高压变频器国内龙头企业，2017年上半年高压变频器业务稳健发展，订单实现同比增长14.70％。中低压订单金额达10591.65万元，实现同比增长40.77％。伺服产品实现快速发展，同比增长达105.98％。伴随"一带一路"和"工业4.0"带来的业务良机，公司传统业务实现快速稳健增长，龙头地位稳固。
节能环保产业迅速发展，有望持续贡献稳定现金流。公司节能环保业务主要以华泰润达和滦平慧通为主，涵盖节能环保综合利用等领域以及光伏发电业务，2017年上半年公司节能环保业务实现营收1.95亿元，同比增长32.08％，毛利率达37.12％，华泰润达继续开拓市场，新签订订单7,694.85万元。滦平慧通一期实现并网发电。未来公司将继续大力拓展环保领域业务，我们认为该业务将提供稳定的现金流，持续贡献业绩。
盈利预测及评级：我们预计公司17年、18年、19年营业收入分别为18.48亿元、23.18亿元、29.64亿元，归母净利润分别为2.40亿元、3.21亿元、4.19亿元，EPS分别为0.22、0.29、0.38元，对应9月20日收盘价的市盈率分别为25、19和14倍，给予公司"买入"评级。
股价催化剂：新能源汽车业务发展超预期；节能环保产业快速发展。
风险因素：市场竞争激烈导致盈利能力下降风险；产品毛利率下降风险；新能源汽车行业发展不及预期。
[2017-08-31] 合康新能(300048):融资成本拖累业绩,看好生产投入助未来增长
■中信建投
公司发布半年报
公司发布2017年半年报。上半年公司收入6.09亿，同比减少3.56％，归属上司公司股东净利润0.44亿，同比减少56.72％，扣非净利润0.38亿，同比减少36.93％。
简评
变频行业依旧领先，海内外并举逆势增长
借力于“一带一路”的国家战略，高压变频器继续维持行业领先地位，同时积极拓展海外市场，专注公司高压变频器产业的发展，上半年高压变频器逆势增长，获得14.7％的增长率。而中低压变频器市场，公司整合武汉合康和长沙日业的资源，仅在上半年订单量就达到了1.06亿元，比去年同期增长达40.77％。
借力工业4.0，伺服系统翻倍增长
工业自动化是工业4.0的基础，而伺服系统则对于工业自动化有着举足轻重的作用。公司于今年大力研发伺服系统，逐步替代进口产品，并成功进入工业机器人伺服系统领域。上半年，公司实现伺服系统订单达到1.23亿元，增长率达到了105.98％。
节能环保创新高，协助主营业务结构转型华泰润达和滦平惠通继续拓展市场，上半年，新签订订单达到0.77亿元，为公司带来了稳定的现金流和利润。上半年节能环保收入达到1.95亿元，增长102.55％，毛利率也达到35.41％。公司在稳定变频器业务的同时，大力拓展节能环保领域业务，将让节能环保成为公司新的盈利增长点。
新能源汽车高速发展，未来可为新增长点
公司以产品为核心，智能充电网络和租车网络为平台，正在逐步打造合康新能源汽车生态圈。公司的新能源物流车整车控制器已经开始小批量生产，而AMT动力系统总成、双向逆变电机控制器等核心产品也已经到达国内领先技术水平。上半年，公司以北京、武汉两地为中心，努力建立成熟的运营模式，相信其快速的扩张能力会在未来期间为公司带来可观的利润。
融资成本拖累业绩，未来增长可预期
上半年由于偿还拆借的股东资金，经营活动产生的现金流有大幅度的降低；由于偿还银行贷款，筹资活动的现金流受到较大影响；由于对外融资的贷款利息，财务费用有较大的提升。公司发展所需资本产生的费用很大程度的拖累了公司业绩，但是随着新能源节能设备高端制造业、节能环保项目建设及运营产业、新能源汽车的新业务结构的完善，业绩有望再度回升。
盈利预期：预计2017~19年的EPS分别为0.25、0.29、0.33元，对应的PE分别为20、17、15倍，给予“增持”评级，目标价5.70元。
[2017-08-29] 合康新能(300048):工控与节能环保业务助力增长,下半年新能源车板块有望复苏-中报点评
■中金公司
1H17业绩下滑56.7％，符合预期
合康新能公布1H17业绩：营业收入6.09亿元，同比下降3.6％；
归属母公司净利润4399万元，同比下降56.7％，对应每股盈利0.04元。扣非净利润同比下滑36.9％。业绩下滑主要源于1H16确认的股权处置收益4300万元，以及新能源车动力总成销售量价齐跌。毛利率下滑14.2ppt，主要由于畅的车辆折旧额（按原价计算，同步在其他收益确认国补收入，1H17确认5164万元）较大以及动力总成毛利率下降；销售/管理费用率上升1.5/2.5ppt，主要由于新能源车业务上半年收入较低而人员等费用相对固定。
发展趋势
新能源车动力总成下半年有望复苏。板块收入同比下滑71.6％至6525万元，其中合康动力收入仅3670万元，亏损1542万元。
新能源客车和物流车产销自6月加速回暖，物流车的经济性使其产销量由于需求旺盛有望爆发。公司已实现物流车总成产品的销批量生产，并与东风等多家车企合作，同时畅的公司的车辆需求将拉动总成销售，下半年板块业绩有望回暖。
预计将逐步退出电动车租赁及充电运营业务。公司宣布将以1.09亿元转让已经实现盈利的北京畅的85％股权。随着全国各地分公司运营步入正轨，合康将通过畅的的购车需求拉动其动力总成产品销售，并与整车厂建立起良好的合作关系。预计之后公司将逐步退出运营业务，加速资金回流的同时聚焦核心零部件制造业务。
工控板块需求回暖，增长超预期。1H17高端制造板块收入增长14.1％至3.48亿元。受益于制造业需求复苏，高压变频器、中低压变频器、伺服系统订单分别增长14.7％、40.8％、106.0％。下半年增长有望延续，奠定主业坚实基础。
节能环保实现高增长。1H17环保板块收入增长102.6％至1.95亿元。华泰润达去年签订的项目落地后开始贡献增量，并新签订单7695万元，全年有望超过5600万元的业绩承诺。同时滦平慧通光伏电站同比贡献增量，1H17收入3634万元，净利润2789万元。节能环保项目的盈利持续性将保证板块利润的稳定贡献。
盈利预测
由于新能源车业务低于预期，我们将2017年每股盈利预测从人民币0.16元下调7％至人民币0.15元。
估值与建议
目前，公司股价对应2017/18年34/27xP/E。我们维持推荐的评级和人民币6.28元的目标价，较目前股价有25.35％上行空间。
切换至2018年33xP/E。
风险
新能源车销量低于预期；租赁业务推广放缓；变频器毛利率下降。
[2017-07-13] 合康新能(300048):新能源汽车业务不达预期,关注下半年进展
■中金公司
预测盈利同比下滑53~61％
合康新能发布1H17业绩预告,预计归母净利润同比下滑52.78~60.65％至4000~4800万元,主要由于去年同期有约4000万的资产处置收益.扣非净利润同比下滑约27％,主要由于上半年新能源汽车动力总成销售惨淡且毛利率下滑.
关注要点
新能源车动力总成销售惨淡,下半年有望迎来反弹.受目录重审影响,公司动力总成产品及其他控制产品出货量较少.新能源商用车产销6月加速回暖,物流车的经济性使其产销量由于需求旺盛有望爆发.公司已实现物流车总成产品的批量生产,并与东风等多家车企合作,同时畅的公司的车辆需求将拉动总成销售,全年业绩有望保持较快增长.电动车租赁及充电运营业务进展慢于预期.畅的公司2017年将以物流车作为业务重心,计划推广10,000辆车.未来三年将为中铁物流提供物流车租赁服务及充电解决方案(3,000台车,3,000个桩),带来0.8~1亿元净利润.但由于上半年车辆采购受阻,物流车业务进展缓慢.畅的公司业绩下半年有望改善,但可能仍将低于预期.
高压变频器增长稳健,伺服业务加速增长.下游需求复苏,公司主业高压变频器收入增长稳健,公司作为行业龙头有望持续受益于进口替代.子公司东菱技术的伺服产品同样随制造业需求复苏而加速增长,公司持股比例上升至~70％后将获得更多业绩支撑.节能环保业务增长稳健.1Q17华泰润达新签EPC订单7119万元,业务进展顺利,全年有望超过5600万元的业绩承诺.近期公司又将收购石煤发电公司,实现协同效应的同时也将增厚公司业绩.滦平惠通的光伏电站也已并网发电,节能环保项目的盈利持续性保证了板块利润的稳定贡献.
估值与建议
由于新能源车板块业绩不达预期,我们下调2017/18年归母净利润预测各14％至1.73/2.10亿元.前期股价回调较多,当前股价对应2017/18年32/26xP/E,我们维持推荐评级,但将目标价相应下调20％至6.28元,对应2017年40xP/E.
风险
新能源车销量低于预期;租赁业务推广放缓;变频器毛利率下降.
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[2022-02-18] 合康新能(300048):合康新能拟转让杭州恒领及电驱动公司股权
■证券时报
合康新能(300048)2月18日晚间公告，公司拟将持有的杭州恒领科技有限公司(简称“杭州恒领”)4%的股权以952万元，转让给公司股东上丰集团及其一致行动人叶进吾;拟将持有的武汉合康电驱动技术有限公司(简称“电驱动”)71.25%的股权以1元转让给李顺章。此次交易是为了优化公司资产和业务结构，交易完成后，公司将不再持有杭州恒领、电驱动股权。
[2021-10-19] 合康新能(300048):合康新能股东拟减持公司不超1%股份
■证券时报
合康新能(300048)10月19日晚间公告，持股5.06%股东叶进吾及一致行动人上海上丰集团计划通过集中竞价方式减持本公司股份不超过1102.2万股，即不超总股本1%。
[2021-06-07] 合康新能(300048):合康新能高压变频器系列产品5月订单量突破单月历史峰值
■证券时报
合康新能：公司高压变频器系列产品，继2021年一季度销量取得重大突破后，5月订单量再创新高超250台，其中单项目订单量超70台。公司表示，借助美的在工控领域的独特资源优势，相信未来，合康新能在工业传动领域市场拓展上将有较大发挥空间。
[2020-11-12] 合康新能(300048):合康新能公司及股东拟将东菱技术100%股权转让给美的集团
■上海证券报
合康新能晚间公告，公司拟将控股子公司东菱技术有限公司(以下简称“东菱技术”)74.085%股权以18,521.25万元转让给美的集团。同时，东菱技术的股东郑南中、吕春松、李敏、雷勤、易健、朱通拟将其持有的东菱技术25.915%股权转让给美的集团，公司放弃该上述东菱技术25.915%股权的优先购买权。
公司表示，公司间接控股股东美的集团下属企业在伺服系统业务与公司的伺服系统业务存在一定重合，构成潜在同业竞争。本次交易是为了优化公司资产和业务结构，消除同业竞争问题，更加合理的聚焦公司主业，同时降低公司运营风险，整合及优化公司现有资源配置，加快发展公司核心业务，增强公司的盈利能力，符合公司整体发展战略规划。
[2020-04-07] 合康新能(300048):合康新能收深交所问询函,要求补充说明新能源汽车业务具体内容等
■中国证券报
合康新能（300048）4月7日晚间公告，公司收到深圳证券交易所问询函，要求公司在4月10日前，补充说明新能源汽车业务的具体内容，最近三年实现的收入、利润及占比情况，是否已同美的暖通等就该业务的未来发展拟定具体方案或安排。
同时，要求公司补充说明美的集团下属企业从事的低压变频器业务和伺服系统业务最近一年实现收入、利润情况，是否已有注入公司或对外出售更为明确的方式及时间安排，结合其业务规模、应用领域、市场竞争力等因素分析，如资产注入将对公司经营发展产生的影响。
[2020-03-26] 合康新能(300048):拟入主合康新能,美的集团A股扩版图
■上海证券报
美的系A股版图正在扩围。合康新能25日晚间披露，公司控股股东上丰集团、股东刘锦成计划向美的集团旗下的美的暖通转让部分股权。交易完成后，公司的控股股东及实控人均将发生变更，何享健将成为公司的实控人。
根据转让协议，上丰集团和刘锦成分别将持有的合康新能1.98亿股、1114.18万股转让给美的暖通，转让总价为7.43亿元。交易完成后，美的暖通的持股比例为18.73%。
按此计算，美的集团此次入主的转让价约为3.56元/股。截至3月25日收盘，合康新能股价为3.38元，此次收购溢价率约为5.3%。
协议同时约定，合康新能实控人叶进吾以及上丰集团(同受叶进吾控制)还计划将合计持有的5574.73万股(约占公司总股本5.00%)的表决权不可撤销地委托给美的暖通，委托期限为本次交易的股份完成交割之日起15个月。
至此，美的暖通将控制合康新能23.73%的表决权，成为公司控股股东，美的集团将成为公司的间接控股股东，何享健将成为公司的实控人。
据披露，合康新能的核心业务包括工业变频器、伺服系统，属于电气工控领域，是工业互联网架构中与工业自动化紧密相关的核心控制系统。
公司认为，通过本次交易，公司将进入美的集团体系，优化上市公司股权结构，对公司未来在产业整合、战略布局、资本运作等方面起到促进作用。
同日，美的集团也发布相关公告。对于此次收购，美的集团认为，在当前新基建背景下，工业变频器与伺服系统正面临巨大的发展机遇。工业变频器、伺服系统将使美的集团进一步加强工业自动化与电力电子软件驱动领域的产业布局，提升工业自动化产业链协同机会，拓展美的集团ToB业务规模，强化ToC和ToB业务“双轮驱动”的业务模式。
美的集团表示，合康新能的高、低压变频器有助于加速美的大型中央空调的变频化进程，提升对传统定频产品的竞争优势。同时，借助美的集团在暖通、楼宇控制领域的优势资源，将进一步拓展新的应用领域。
美的集团还认为，合康新能在节能环保、新能源汽车等业务方面的业务布局，增加了美的集团业务的多元性，也为美的集团在新业务、新模式的拓展上提供了积极有效的探索基础。
本次股权受让后，美的系在A股的版图进一步扩大。仅以去年三季报为口径统计，除了合康新能，目前美的系还出现在赛意信息、盈峰环境、华录百纳、美的集团以及科创板公司有方科技、乐鑫科技等公司的前十大股东榜中。
[2020-03-26] 合康新能(300048):7.42亿元持股18.73%,美的集团间接控股合康新能
■证券时报
3月25日晚间，合康新能(300048)发布公告，公司控股股东上丰集团、股东刘锦成拟通过协议转让方式将持有的合计约2.09亿股(约占公司总股本18.73%)公司股份转让给美的暖通，转让总价7.42亿元。转让后，美的暖通将控制公司23.73%的表决权，成为公司控股股东，美的集团将成为公司的间接控股股东，何享健将成为公司实际控制人。
公告显示，上丰集团及实际控制人叶进吾将合计约5574.73万股股份(约占公司总股本5%)的表决权委托给美的暖通，委托期限为自交割日起15个月。
同一时间，美的集团也发布公告称，拟通过下属子公司美的暖通以7.43亿元收购合康新能18.73%股份，取得控股权。
资料显示，合康新能为深交所创业板上市公司，注册资本为11.29亿元，经营范围包括太阳能、光伏、风电、高压变频器、新能源汽车及其充电桩产业链运营;制造高压变频器等。
“通过本次交易，公司进入美的集团的体系，优化了上市公司股权结构，对上市公司未来在产业整合、战略布局、资本运作等方面起到了非常积极的促进作用。借助于美的集团优秀的管理模式和强大研发生产能力，有利于做大做强上市公司，切实提高上市公司整体业绩，提升上市公司综合治理水平和持续发展能力，为全体股东创造更大价值。”合康新能表示。
美的集团在公告中表示，合康新能的核心业务包括工业变频器、伺服系统，属于电气工控领域，是工业互联网架构中与工业自动化紧密相关的核心控制系统。在新基建背景下，正面临巨大的发展机遇。将使美的集团进一步加强工业自动化与电力电子软件驱动领域的产业布局，提升工业自动化产业链协同机会，拓展美的集团ToB业务规模，强化ToC和ToB业务“双轮驱动”的业务模式。
美的集团认为，合康新能的高、低压变频器有助于加速美的大型中央空调的变频化进程，提升对传统定频产品的竞争优势。同时，借助美的集团在暖通、楼宇控制领域的优势资源，将进一步拓展新的应用领域。
美的集团还指出，合康新能在节能环保、新能源汽车等业务方面的业务布局，增加了美的集团业务的多元性，也为美的集团在新业务、新模式的拓展上提供了积极有效的探索基础。
对于美的此番拟入主合康新能的用意，有分析人士指出，此举可能与之前格力电器入股海立股份类似，意在布局产业链上的关键节点，海立股份曾被称为国内最好的空调压缩机制造商之一。
财务数据显示，合康新能近年来业绩波动较大。2017年度与2018年度的营业收入分别为13.51亿元、12.06亿元;资产总额分别为46.86亿元、41.53亿元;净利润方面，2017年净利润下降62.22%为6760.33万元，2018年剧降450.72%造成2.37亿元亏损。2月29日，合康新能发布2019年度业绩快报显示，2019年度实现营业收入13.04亿元，同比增加8.15%;实现归属于上市公司股东的净利润2359.90万元，同比增加109.95%。
[2020-03-25] 合康新能(300048):合康新能,美的集团将成为公司间接控股股东
■上海证券报
合康新能公告，公司控股股东上丰集团、股东刘锦成拟通过协议转让方式将持有的合计208,685,418股（约占公司总股本18.73%）公司股份转让给美的暖通。受让方向转让方支付股份转让价款共计742,582,087元。同时，上丰集团及叶进吾将合计55,747,255股股份（约占总股本5%）的表决权委托给美的暖通，委托期限为自交割日起15个月。本次交易完成后，美的暖通将成为公司控股股东，美的集团将成为公司的间接控股股东，何享健将成为公司的实际控制人。
[2020-02-11] 保利地产(300048):保利地产1月份签约金额同比下降30%
■上海证券报
保利地产公告，2020年1月，公司实现签约面积157.57万平方米，同比下降30.85%；实现签约金额235.88亿元，同比下降29.78%。
[2019-07-10] 合康新能(300048):合康新能上半年净利润预增69%-94%
■上海证券报
合康新能披露半年度业绩预告。公司预计2019年上半年盈利2,700万元-3,100万元，比上年同期增长68.63%-93.62%。
[2019-06-09] 合康新能(300048):合康新能股东刘锦成方面拟减持不超4.36%股份
■上海证券报
合康新能公告，合计持股9.29%的公司股东刘锦成及一致行动人林芝市明珠星科技有限公司拟在5个月内通过大宗交易或集中竞价交易，计划合计减持股份总数不超过4900万股，占公司总股本的4.36%。
[2019-04-09] 合康新能(300048):合康新能一季度净利润预增203.84%-233.48%
■上海证券报
合康新能披露2019年第一季度业绩预告。公司预计2019年第一季度盈利2,050万元-2,250万元，比上年同期上升203.84%-233.48%。
[2019-02-24] 合康新能(300048):2018年亏损2.39亿元
■证券时报
合康新能(300048)2月24日晚间披露2018年度业绩快报，实现营收12.59亿元，同比下滑6.84%；亏损2.39亿元，上年同期盈利6760.33万元；基本每股收益-0.21元。因北京华泰润达节能科技有限公司业绩下滑，公司需对收购北京华泰润达节能科技有限公司100%股权所形成的商誉计提减值准备，导致报告期净利润亏损。
[2019-01-28] 合康新能(300048):合康新能,预计2018年度亏损2.35亿元至2.4亿元
■证券时报
合康新能(300048)28日晚发布业绩预告，预计2018年净利亏损2.35亿元至2.4亿元，同比由盈转亏，上年同期盈利6760万元。因北京华泰润达节能科技业绩下滑，公司需对收购北京华泰润达节能科技100%股权所形成的商誉计提减值准备，导致报告期净利润亏损。此外，控股子公司武汉合康动力技术有限公司受新能源汽车相关政策及市场竞争加剧的影响，业绩下滑。
[2019-01-17] 合康新能(300048):合康新能股东拟减持不超3%股份
■证券时报
合康新能(300048)1月17日晚公告，公司股东刘锦成及一致行动人林芝市明珠星科技有限公司，拟在未来6个月内，合计减持不超3386万股，占公司总股本的3%。
[2018-08-24] 合康新能(300048):合康新能,子公司签订1.22亿元合同
■中国证券报
合康新能(300048)8月24日晚间公告称，公司全资子公司北京华泰润达节能科技有限公司于近日与青海湘和有色金属有限责任公司签订了《整体技术升级改造和炼锌尾渣无害化处理及又加金属综合回收项目烟气余热回收利用蒸汽发电工程合同》，合同总计金额约12,235.21万元。
公司表示，若能够成功实施该项目，将有利于公司进一步扩大市场份额，并对未来经营业绩产生积极影响。
[2018-05-10] 合康新能(300048):合康新能拟发行不超6亿元的公司债券
■证券时报
合康新能(300048)5月10日晚公告，拟公开发行总额不超过6亿元的公司债券，本次公司债券期限不超过3年(含3年)，募集资金拟用于项目建设、补充流动资金、偿还债务等。
[2018-05-02] 合康新能(300048):营收小幅改善,业务多元发展-上市公司简评
■中信建投
事件
合康新能发布2017年年度报告，全年实现经营收入13.51亿元，相比上年同期下降4.69％。全年归母净利润6760万元，同比下降62.22％。
公司发布2018年一季度报告，报告期内实现营业总收入2.72亿元，较上年同期增加18.22％；实现归母净利润674.7万元，同比下降40.81％。
简评
业绩下滑放缓，有望触底反弹
公司2017全年业绩表现不理想，营业收入小幅缩水，归母净利润明显下降，其主要原因是公司订单规模下降，公司利润空间受到挤压。2017年公司经营产生的现金流量净额由1.59亿元转为-6827万元，降幅达-142.85，反映出公司销售、劳务所得急剧减少。但随着管理层积极调整经营战略，发挥高压变频器产品优势，2018年一季度营收出现正增长，净利润下跌幅度也有所缓解，一季度订单金额基本与上年度持平，业绩小幅改善，预计本年度将出现反弹。
变频器市场空间巨大，贡献稳定发展
公司高压变频器产品在市场中具有领先优势，恰逢“一带一路”战略带来了海外扩张机会以及市场存量产品的换新需求增长，高压变频器订单持续增加，2017年高压变频器订单金额达到57,959.10万元，同比增长6.56％；2018年一季度高压变频器订单金额达到10,646.40万元，较去年同期增长25.63％。
此外，国内中低压变频器发展程度有限，市场空间还很大，借助高压变频器产品积累的口碑和客户优势，公司迅速提高市场份额，2018年一季度中低压订单金额4,774.34万元，比去年同期增长5.41％。在公司其他业务开拓受阻之时，变频器业务仍保持较高增速，为公司发展提供业绩支撑。
伺服系统重点发展
公司把握工业4.0未来趋势，重点投入资源到伺服系统研发当中，取得了高速发展。目前该领域国内企业占有率仅25％，未来有巨大的拓展空间，预计到2020年整体市场规模有望达到150亿元，公司看准这一机会积极推进资源整合，依靠子公司东菱技术的研发实力，配合新能源汽车业务进行深入开发，市场占有率迅速提升。经过努力，17年全年伺服驱动系统订单总量为27,886.68万元，比去年同期增长136.22％。18年一季度公司伺服驱动系统订单总量为5,928.57万元，比去年同期增长11.50％。
新能源汽车重回上升通道
新能源企业总成配套及运营产业是公司业务布局的三大板块之一，凭借控股子公司和抗动力在整车控制器方面的优势，公司相关产品销量已居行业领先地位。但由于2017年市场竞争加剧，公司新能源汽车板块发展受阻，产业订单金额20,621.71万元，比去年同期减少70.25％。今年以来随着行业规模爆发，公司业务也有所复苏，一季度订单金额4,308.22万元，比去年同期增长144.14％；充电桩订单金额863.56万元，比去年同期增长128.14％。我们认为随着公司进一步积累开发经验、开拓营销渠道，未来新能源汽车业务板块将有充足的发展空间，或成为公司新的业绩支撑点。
节能环保业务遇冷，看好长期发展
公司控股子公司华泰润达主要负责节能环保板块业务的开拓发展，积极响应国家十三五计划中的环保产业发展规划。但节能环保项目由于资金需求大、回收周期长、资金周转慢的特点，对公司开发运营的压力较大。2017年节能环保项目订单共计14,873.22万元，比去年同期减少52.68％，但利润贡献较为稳定，实现了净利润67,784,933.89元，滦平慧通一期、二期分别实现并网发电。2018年一季度仍处于行业淡季，订单增加缓慢，报告期内订单共计1,090.00万元，比去年同期减少84.69％。目前该板块在公司业务总量中所占比重仍然较低，处于拓荒阶段。我们认为长期看来该领域将受益于国家政策利好，有望为公司经营添加闪光点，看好长期发展。
预计公司2018、2019年的EPS为0.18、0.29元，对应PE为17.68、10.97倍,维持"增持"评级，目标价4.00元。
风险提示：
1、新能源汽车竞争加剧风险；
2、政策风险。
[2018-04-02] 合康新能(300048):合康新能,一汽解放2018年优先使用公司生产的新能源汽车配套产品
■证券时报
合康新能(300048)2日在互动平台表示，公司已经与一汽解放青岛汽车有限公司签订合作协议。协议规定一汽解放2018年优先使用公司生产的新能源汽车配套产品。
[2018-03-16] 合康新能(300048):合康新能公司乘用车产品通过客户审核,并完成样车调试
■证券时报
合康新能(300048)3月16日在投资者互动平台表示，公司乘用车产品部分通过客户审核，并完成样车调试，预计2018年会有批量。主要客户包括北汽、东风、江淮、中通、亚星等。
[2017-11-27] 合康新能(300048):发布股权激励计划,确保激励落实到位
■中金公司
公司近况
合康新能发布限制性股票激励计划草案，拟授予包括高级、中级管理人员和核心技术与业务人员共423人合计2797万股，占公司股本总额的2.54％，授予价格2.34元/股。业绩考核标准为以2017年为基数，2018/19/20年扣非净利润增速分别不低于10/20/35％。
评论
考核业绩相对保守，确保激励实施到位。本次激励对象共423人，包括公司高管、中层管理人员和核心业务骨干，覆盖范围广，有助于全面提升公司核心员工积极性。本次股权激励的公司业绩考核目标隐含的未来三年扣非净利润复合增速仅为10.5％，考核目标相对保守，从而确保激励能够实施到位，将公司高管与大股东和资本市场利益绑定一致。
新能源车板块业绩四季度有望复苏。1H17新能源车板块收入同比下滑71.6％至6525万元，其中合康动力收入仅3670万元，亏损1542万元，三季度业绩仍不达预期，大幅拖累业绩。中汽协10月数据显示新能源客车和物流车加速回暖，公司已实现物流车总成产品的批量生产，并与东风等多家车企合作，4Q业绩有望回暖。
此外公司将以1.09亿元转让北京畅的85％股权。随着全国各地分公司运营步入正轨，合康通过畅的的购车需求拉动其动力总成产品销售，并与整车厂建立了良好的合作关系，预计之后公司将逐步退出运营业务，加速资金回流的同时聚焦核心零部件制造业务。
工控板块高增长可持续。1H17高端制造板块收入增长14.1％至3.48亿元。受益于制造业需求复苏，高压变频器、中低压变频器、伺服系统订单分别增长14.7％、40.8％、106.0％。公司继续保持在高压变频器行业的领先地位，增长有望延续，奠定主业坚实基础。
节能环保业务稳步推进。1H17环保板块收入增长102.6％至1.95亿元。华泰润达去年签订的项目落地后开始贡献增量，全年有望超过5600万元的业绩承诺，近日又签订超低排放EPC项目合同，2018年增长可持续。光伏电站也贡献增量，1H17净利润2789万元。节能环保项目的盈利持续性将保证板块利润的稳定贡献。
估值建议
我们维持盈利预测不变。维持推荐评级，目标价6.28元，对应2018年28xP/E。
风险
新能源车销量低于预期；动力总成和变频器产品毛利率下降。
[2017-10-30] 合康新能(300048):新能源车动力总成销售低于预期拖累业绩,四季度有望复苏
■中金公司
1~3Q17业绩低于预期
合康新能公布1~3Q17业绩：收入8.80亿元，同比下降16.3％；归母净利润5019万元，同比下降65.2％，扣非净利润4646万元，同比下降55.2％。业绩低于预期主要由于新能源车动力总成产品销售大幅低于预期。毛利率同比下滑15ppt，主要由于动力总成毛利率下滑较大，以及车辆折旧额较大（按车辆原价计算，并同步确认国补收入）；销售/管理费用率同比上升1.3/4.2ppt，主要由于新能源车业务收入大幅低于预期而费用相对固定。
发展趋势
新能源车板块四季度有望复苏。1H17新能源车板块收入同比下滑71.6％至6525万元，其中合康动力收入仅3670万元，亏损1542万元，三季度业绩仍不达预期，大幅拖累业绩。中汽协9月数据显示新能源客车和物流车加速回暖，公司已实现物流车总成产品的批量生产，并与东风等多家车企合作，4Q业绩有望回暖。此外公司将以1.09亿元转让北京畅的85％股权。随着全国各地分公司运营步入正轨，合康通过畅的的购车需求拉动其动力总成产品销售，并与整车厂建立了良好的合作关系，预计之后公司将逐步退出运营业务，加速资金回流的同时聚焦核心零部件制造业务。
工控板块高增长可持续。1H17高端制造板块收入增长14.1％至3.48亿元。受益于制造业需求复苏，高压变频器、中低压变频器、伺服系统订单分别增长14.7％、40.8％、106.0％。公司继续保持在高压变频器行业的领先地位，增长有望延续，奠定主业坚实基础。
节能环保业务稳步推进。1H17环保板块收入增长102.6％至1.95亿元。华泰润达去年签订的项目落地后开始贡献增量，全年有望超过5600万元的业绩承诺，近日又签订超低排放EPC项目合同，2018年增长可持续。光伏电站也贡献增量，1H17净利润2789万元。节能环保项目的盈利持续性将保证板块利润的稳定贡献。
盈利预测
由于动力总成销售低于预期且毛利率下滑较大，我们将2017、2018年每股盈利预测分别从人民币0.15元与0.19元下调16％与3％至人民币0.12元与0.18元。
估值与建议
目前，公司股价对应2018年28xP/E。我们维持推荐的评级和人民币6.28元的目标价，较目前股价有22.18％上行空间。
风险
新能源车销量低于预期；动力总成和变频器产品毛利率下降。
[2017-10-13] 合康新能(300048):新能源车业务同比大幅下滑拖累业绩,四季度有望复苏-三季度点评
■中金公司
预测盈利同比下降50~65％，低于预期
合康新能发布业绩预告，预计1~3Q17归母净利润同比下滑50~65％至5000~7200万元。其中3Q17归母净利润同比下滑34~86％至601~2801万元。子公司合康动力的新能源汽车业务三季度低于预期，同比大幅下滑，拖累公司业绩。
关注要点
新能源车板块四季度有望复苏。1H17新能源车板块收入同比下滑71.6％至6525万元，其中合康动力收入仅3670万元，亏损1542万元，三季度业绩仍不达预期，大幅拖累业绩。但中汽协9月数据显示新能源客车和物流车加速回暖，物流车的经济性使其产销量由于需求旺盛有望爆发。公司已实现物流车总成产品的销批量生产，并与东风等多家车企合作，同时畅的公司的车辆需求将拉动总成销售，4Q17业绩有望回暖。
预计将逐步退出电动车租赁及充电运营业务。公司宣布将以1.09亿元转让已经实现盈利的北京畅的85％股权。随着全国各地分公司运营步入正轨，合康将通过畅的的购车需求拉动其动力总成产品销售，并与整车厂建立起良好的合作关系。预计之后公司将逐步退出运营业务，加速资金回流的同时聚焦核心零部件制造业务。
工控板块高增长可持续。1H17高端制造板块收入增长14.1％至3.48亿元。受益于制造业需求复苏，高压变频器、中低压变频器、伺服系统订单分别增长14.7％、40.8％、106.0％。公司继续保持在高压变频器行业的领先地位，增长有望延续，奠定主业坚实基础。
节能环保业务稳步推进。1H17环保板块收入增长102.6％至1.95亿元。华泰润达去年签订的项目落地后开始贡献增量，并新签订单7695万元，全年有望超过5600万元的业绩承诺。同时滦平慧通光伏电站同比贡献增量，1H17收入3634万元，净利润2789万元。节能环保项目的盈利持续性将保证板块利润的稳定贡献。
估值与建议
由于新能源汽车业务四季度旺季有望加速，我们维持盈利预测不变。维持目标价6.28元，对应2018年33xP/E，维持推荐。
风险
新能源车销量低于预期；租赁业务推广放缓；变频器毛利率下降。
[2017-09-21] 合康新能(300048):传统业务龙头稳固,新能源业务下半年有望发力-中报点评
■信达证券
事件：公司发布2017年半年度报告，2017年上半年实现营业收入6.09亿元，同比减少3.56％；实现归属于上市公司股东的净利润0.44亿元，同比减少56.72％。
点评：
三大业务板块稳步推进，未来看新能源业务逐步落地。公司从2015年转型到现在，布局已经十分成熟，形成了节能设备高端制造业、节能环保项目建设及运营产业、新能源汽车总成配套及运营产业三大主要板块共同发展的格局，2017年上半年高端制造业实现营收3.48亿元，同比增长57.21％；新能源业务实现营收0.65亿元，同比增长10.71％；节能环保业务实现营收1.95亿元，同比增长32.08％。三大板块营收占比分别为57.21％，10.71％和32.08％。我们认为公司逐步推进三大板块齐头并进，未来公司有望实现传统业务保持优势稳健前行、新能源、节能环保业务快速发展的良好态势。
传统产业根基深厚，龙头地位稳固，紧抓"一带一路"和"工业4.0"新时机，业务快速增长。公司节能设备高端制造产业技术领先，主要产品包括高、中低压变频器产品和伺服产品。公司是高压变频器国内龙头企业，2017年上半年高压变频器业务稳健发展，订单实现同比增长14.70％。中低压订单金额达10591.65万元，实现同比增长40.77％。伺服产品实现快速发展，同比增长达105.98％。伴随"一带一路"和"工业4.0"带来的业务良机，公司传统业务实现快速稳健增长，龙头地位稳固。
节能环保产业迅速发展，有望持续贡献稳定现金流。公司节能环保业务主要以华泰润达和滦平慧通为主，涵盖节能环保综合利用等领域以及光伏发电业务，2017年上半年公司节能环保业务实现营收1.95亿元，同比增长32.08％，毛利率达37.12％，华泰润达继续开拓市场，新签订订单7,694.85万元。滦平慧通一期实现并网发电。未来公司将继续大力拓展环保领域业务，我们认为该业务将提供稳定的现金流，持续贡献业绩。
盈利预测及评级：我们预计公司17年、18年、19年营业收入分别为18.48亿元、23.18亿元、29.64亿元，归母净利润分别为2.40亿元、3.21亿元、4.19亿元，EPS分别为0.22、0.29、0.38元，对应9月20日收盘价的市盈率分别为25、19和14倍，给予公司"买入"评级。
股价催化剂：新能源汽车业务发展超预期；节能环保产业快速发展。
风险因素：市场竞争激烈导致盈利能力下降风险；产品毛利率下降风险；新能源汽车行业发展不及预期。
[2017-08-31] 合康新能(300048):融资成本拖累业绩,看好生产投入助未来增长
■中信建投
公司发布半年报
公司发布2017年半年报。上半年公司收入6.09亿，同比减少3.56％，归属上司公司股东净利润0.44亿，同比减少56.72％，扣非净利润0.38亿，同比减少36.93％。
简评
变频行业依旧领先，海内外并举逆势增长
借力于“一带一路”的国家战略，高压变频器继续维持行业领先地位，同时积极拓展海外市场，专注公司高压变频器产业的发展，上半年高压变频器逆势增长，获得14.7％的增长率。而中低压变频器市场，公司整合武汉合康和长沙日业的资源，仅在上半年订单量就达到了1.06亿元，比去年同期增长达40.77％。
借力工业4.0，伺服系统翻倍增长
工业自动化是工业4.0的基础，而伺服系统则对于工业自动化有着举足轻重的作用。公司于今年大力研发伺服系统，逐步替代进口产品，并成功进入工业机器人伺服系统领域。上半年，公司实现伺服系统订单达到1.23亿元，增长率达到了105.98％。
节能环保创新高，协助主营业务结构转型华泰润达和滦平惠通继续拓展市场，上半年，新签订订单达到0.77亿元，为公司带来了稳定的现金流和利润。上半年节能环保收入达到1.95亿元，增长102.55％，毛利率也达到35.41％。公司在稳定变频器业务的同时，大力拓展节能环保领域业务，将让节能环保成为公司新的盈利增长点。
新能源汽车高速发展，未来可为新增长点
公司以产品为核心，智能充电网络和租车网络为平台，正在逐步打造合康新能源汽车生态圈。公司的新能源物流车整车控制器已经开始小批量生产，而AMT动力系统总成、双向逆变电机控制器等核心产品也已经到达国内领先技术水平。上半年，公司以北京、武汉两地为中心，努力建立成熟的运营模式，相信其快速的扩张能力会在未来期间为公司带来可观的利润。
融资成本拖累业绩，未来增长可预期
上半年由于偿还拆借的股东资金，经营活动产生的现金流有大幅度的降低；由于偿还银行贷款，筹资活动的现金流受到较大影响；由于对外融资的贷款利息，财务费用有较大的提升。公司发展所需资本产生的费用很大程度的拖累了公司业绩，但是随着新能源节能设备高端制造业、节能环保项目建设及运营产业、新能源汽车的新业务结构的完善，业绩有望再度回升。
盈利预期：预计2017~19年的EPS分别为0.25、0.29、0.33元，对应的PE分别为20、17、15倍，给予“增持”评级，目标价5.70元。
[2017-08-29] 合康新能(300048):工控与节能环保业务助力增长,下半年新能源车板块有望复苏-中报点评
■中金公司
1H17业绩下滑56.7％，符合预期
合康新能公布1H17业绩：营业收入6.09亿元，同比下降3.6％；
归属母公司净利润4399万元，同比下降56.7％，对应每股盈利0.04元。扣非净利润同比下滑36.9％。业绩下滑主要源于1H16确认的股权处置收益4300万元，以及新能源车动力总成销售量价齐跌。毛利率下滑14.2ppt，主要由于畅的车辆折旧额（按原价计算，同步在其他收益确认国补收入，1H17确认5164万元）较大以及动力总成毛利率下降；销售/管理费用率上升1.5/2.5ppt，主要由于新能源车业务上半年收入较低而人员等费用相对固定。
发展趋势
新能源车动力总成下半年有望复苏。板块收入同比下滑71.6％至6525万元，其中合康动力收入仅3670万元，亏损1542万元。
新能源客车和物流车产销自6月加速回暖，物流车的经济性使其产销量由于需求旺盛有望爆发。公司已实现物流车总成产品的销批量生产，并与东风等多家车企合作，同时畅的公司的车辆需求将拉动总成销售，下半年板块业绩有望回暖。
预计将逐步退出电动车租赁及充电运营业务。公司宣布将以1.09亿元转让已经实现盈利的北京畅的85％股权。随着全国各地分公司运营步入正轨，合康将通过畅的的购车需求拉动其动力总成产品销售，并与整车厂建立起良好的合作关系。预计之后公司将逐步退出运营业务，加速资金回流的同时聚焦核心零部件制造业务。
工控板块需求回暖，增长超预期。1H17高端制造板块收入增长14.1％至3.48亿元。受益于制造业需求复苏，高压变频器、中低压变频器、伺服系统订单分别增长14.7％、40.8％、106.0％。下半年增长有望延续，奠定主业坚实基础。
节能环保实现高增长。1H17环保板块收入增长102.6％至1.95亿元。华泰润达去年签订的项目落地后开始贡献增量，并新签订单7695万元，全年有望超过5600万元的业绩承诺。同时滦平慧通光伏电站同比贡献增量，1H17收入3634万元，净利润2789万元。节能环保项目的盈利持续性将保证板块利润的稳定贡献。
盈利预测
由于新能源车业务低于预期，我们将2017年每股盈利预测从人民币0.16元下调7％至人民币0.15元。
估值与建议
目前，公司股价对应2017/18年34/27xP/E。我们维持推荐的评级和人民币6.28元的目标价，较目前股价有25.35％上行空间。
切换至2018年33xP/E。
风险
新能源车销量低于预期；租赁业务推广放缓；变频器毛利率下降。
[2017-07-13] 合康新能(300048):新能源汽车业务不达预期,关注下半年进展
■中金公司
预测盈利同比下滑53~61％
合康新能发布1H17业绩预告,预计归母净利润同比下滑52.78~60.65％至4000~4800万元,主要由于去年同期有约4000万的资产处置收益.扣非净利润同比下滑约27％,主要由于上半年新能源汽车动力总成销售惨淡且毛利率下滑.
关注要点
新能源车动力总成销售惨淡,下半年有望迎来反弹.受目录重审影响,公司动力总成产品及其他控制产品出货量较少.新能源商用车产销6月加速回暖,物流车的经济性使其产销量由于需求旺盛有望爆发.公司已实现物流车总成产品的批量生产,并与东风等多家车企合作,同时畅的公司的车辆需求将拉动总成销售,全年业绩有望保持较快增长.电动车租赁及充电运营业务进展慢于预期.畅的公司2017年将以物流车作为业务重心,计划推广10,000辆车.未来三年将为中铁物流提供物流车租赁服务及充电解决方案(3,000台车,3,000个桩),带来0.8~1亿元净利润.但由于上半年车辆采购受阻,物流车业务进展缓慢.畅的公司业绩下半年有望改善,但可能仍将低于预期.
高压变频器增长稳健,伺服业务加速增长.下游需求复苏,公司主业高压变频器收入增长稳健,公司作为行业龙头有望持续受益于进口替代.子公司东菱技术的伺服产品同样随制造业需求复苏而加速增长,公司持股比例上升至~70％后将获得更多业绩支撑.节能环保业务增长稳健.1Q17华泰润达新签EPC订单7119万元,业务进展顺利,全年有望超过5600万元的业绩承诺.近期公司又将收购石煤发电公司,实现协同效应的同时也将增厚公司业绩.滦平惠通的光伏电站也已并网发电,节能环保项目的盈利持续性保证了板块利润的稳定贡献.
估值与建议
由于新能源车板块业绩不达预期,我们下调2017/18年归母净利润预测各14％至1.73/2.10亿元.前期股价回调较多,当前股价对应2017/18年32/26xP/E,我们维持推荐评级,但将目标价相应下调20％至6.28元,对应2017年40xP/E.
风险
新能源车销量低于预期;租赁业务推广放缓;变频器毛利率下降.
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