300041回天胶业股票走势分析
≈≈回天新材300041≈≈(更新:22.01.10)
[2022-01-10] 回天新材(300041):可转债布局通信电子和锂电电极新材料,加速实现高端胶粘剂国产替代-事件点评
■中信建投
事件
公司将向不特定对象发行可转换公司债券,募集资金不超过8.5亿元,拟投5亿元(募资3亿元)用于广州回天通信电子新材料扩建项目,拟投3.5亿元(募资3亿元)用于年产5.1万吨锂电池电极胶粘剂项目,另2.5亿元用于补充流动资金。
简评
国内胶粘剂龙头企业,有机硅价格回落修复盈利表现
公司专注于胶粘剂和新材料研发生产四十余年,在我国胶粘剂行业占据龙头地位。公司在全国布局襄阳、宜城、广州、上海、常州五大基地,主营业务涵盖以高性能有机硅胶、聚氨酯胶、丙烯酸酯胶、厌氧胶等产品为代表的胶粘剂系列产品及太阳能电池背膜等。根据2021年中报,公司营收结构中,光伏用胶占31.3％,光伏背板膜占16.9％,交通用胶占19.8％,电子用胶占15.0％。
新增产能(含可转债项目)全部投产后,公司将形成有机硅胶等胶粘剂共26.3万吨、太阳能电池背膜8000万平方米的产能规模。
2021年前三季度公司营收持续高增,同比增张36.9％,其中光伏业务受益于在隆基等龙头客户的份额提高,实现了产品的量价齐升,光伏胶营收同增80.5％;公司前三季度归母净利受原材料、能源成本上涨拖累,同比增长10.7％。10月以来,公司的主要原材料有机硅价格从6万元/吨的高位持续下跌至目前的2.45万元/吨,公司后续毛利率有望持续修复。
电子通信胶粘剂进口替代效应明显,公司积极扩产迎接高端产品旺盛需求
可转债广州回天通信电子新材料扩建项目预计投资5亿元,其中募集资金投入3亿元,建设期24个月,投产后前三年开工负荷分别为60％、80％、100％,预计项目投产后将贡献营收10.3亿元,税后净利2.3亿元,项目建成后将生产单双组分有机硅胶、UV胶(紫外光固化胶粘剂)、环氧胶、导热材料、电子/芯片封装胶等胶粘剂产品,产能合计约3.93万吨/年,其中电子/芯片封装胶产能20吨/年。据三季报披露,广州回天通信电子项目已取得备案、环评批复、施工许可证等审批手续,桩基工程完成90％。公司自2017年起为华为相关产品配套提供胶粘剂,初步实现进口替代,目前30多款公司产品已成功导入其车载、能源、逆变器等多个领域,并且公司通过华为合作的标杆效应,将多系列产品复制导入中兴、小米、闻泰、华勤等客户,开始上量。另外,在声学、光学电子胶领域,公司已经通过华为、歌尔等公司的测试验证。目前我国已成为全球最大的电子信息制造基地,全球60％以上的电子产品在国内封装组装,高端电子电器用胶粘剂的进口替代空间巨大,公司提前布局研发与产能建设,有望确立公司优势地位,实现传统业务向高端新材料的转型升级。
新型胶粘剂缓解硅碳负极膨胀问题,公司乘进口替代东风绑定大客户
可转债锂电池电极胶粘剂项目预计投资3.5亿元,其中募集资金投入3亿元,生产用于锂电池电极的改性聚丙烯酸共聚物胶粘剂(一种水性胶粘剂)产品,预计项目全部投产后将实现营收5亿元,净利9858万元。项目建设期共32个月,其中一期建设8个月,产能1.5万吨/年;二期建设24个月,产能3.6万吨/年,两期全部投产后将形成5.1万吨/年的电极胶粘剂产能,一、二期投产后的前两年开工负荷均为70％、100％。改性聚丙烯酸共聚物胶粘剂应用于锂电池不仅可以缓解锂电池体积膨胀,同时还能改善电池的循环性能,提高电极的容量、电池的寿命。从行业来看,锂电胶粘剂技术壁垒高,目前高端水性胶粘剂SBR市场基本被ZEON、JSR、双日等日本厂商垄断,随着锂电池在我国的大规模生产,锂电池用水性胶粘剂的本土化大势所趋。在锂电池应用领域,公司的导热胶粘剂、结构胶粘剂、热熔胶等产品已经成熟应用于宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等行业龙头客户,未来公司有望依托现有汽车及锂电营销渠道,开拓动力电池和储能电池的销售网络,助力项目生产的锂电池用水性胶粘剂快速推向市场。
盈利预测与估值:公司可转债项目2022年开始逐步释放业绩,有机硅原料价格回落修复公司的盈利表现。预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.91、3.81、4.98亿元,对应PE分别为26.5X、20.2X、15.5X,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:
原材料价格波动;下游需求不及预期;行业竞争加剧;项目投产不及预期等。
[2021-12-23] 回天新材(300041):发行可转债募集8.5亿元,用于通信电子新材料及锂电池电极胶粘剂项目-公司跟踪报告
■海通证券
公司计划发行可转债募集8.5亿元用于广州回天通信电子新材料扩建项目、年产5.1万吨锂电池电极胶粘剂项目,保障未来成长性。通信电子新材料项目建成后将生产单双组分有机硅胶、UV胶(紫外光固化胶粘剂)、环氧胶、导热材料、电子/芯片封装胶等胶粘剂产品,产能合计约3.93万吨/年,投产后年均销售收入为10亿元,税后净利润2.3亿元。锂电池电极胶粘剂项目将生产应用于锂电池电极的改性聚丙烯酸共聚物胶粘剂(一种水性胶粘剂)产品,一期产能约1.5万吨/年,二期产能约3.6万吨/年,全部达达产后年均销售收入为5亿元,税后净利润为9858万元。项目建成后,我们认为将有助于公司抓住行业高速发展和我国高端胶粘剂进口替代的机遇,进一步拓展电子电器以及锂电池领域用胶粘剂、新材料业务。
随着光伏平价上网,主要产品光伏硅胶和光伏背板将迎来快速发展期。根据公司援引中国光伏行业协会CPIA预测,2021年全球新增装机达150GW-170GW,我国新增装机规模55-65GW,"十四五"国内年均光伏新增装机70-90GW。在双碳目标的推动下,以光伏为代表的可再生能源前景可期,胶粘剂等光伏行业的重要辅助材料有望受益。今年前三季度,公司光伏硅胶销售收入同比增长80.52％,太阳能电池背膜销售收入同比增长25.05％。从新建项目来看:常州回天太阳能电池背膜扩建项目已于2021年9月底建成投产,背膜年产能达到8000万平方米;上海回天3万吨光伏单组分有机硅密封胶项目正处于试车阶段,投产后光伏硅胶年产能将达到9.07万吨。
电子用胶、新能源汽车用胶随着重要客户突破将实现进口替代。根据公司公开的投资者关系活动记录,今年1-9月电子电器业务实现营收3.43亿元,同比增长47.86％。公司已经有70多款产品进入HW,其中目前已经在合作的有30多款产品,已成功导入其车载、能源、逆变器等多个领域。通过与HW的合作,目前公司多系列产品也成功复制导入中兴、小米、闻泰、华勤等客户,开始上量。此外,公司目前与宁德时代在PACK用胶、负极胶、三防漆等多种产品上均实现了合作,在比亚迪刀片电池导热胶新项目中成功中标,获得首条产线上线机会。公司预计今年动力电池用胶业务营收将达到4-5千万元,未来随着动力电池新技术和新产品的上量,用胶量将大幅增长。
盈利预测。我们预计2021-2023年公司EPS为0.73元、0.87元和1.06元。参考同行业可比公司估值,我们给予公司2022年25-30倍PE估值,对应合理价值区间21.75-26.1元,维持"优于大市"评级。
风险提示。新项目进展不如预期;原材料价格波动风险。
[2021-12-22] 回天新材(300041):发行可转债投建通信电子和锂电池电极用胶,加快向高端用胶领域转型-有信息公布需要点评
■申万宏源
公司公告向不特定对象发行可转换公司债券,募集总额不超过8.5亿万元(含本数),用于:1.广州回天通信电子新材料扩建项目(投入募集资金3亿);2.投建年产5.1万吨锂电池电极胶粘剂项目(投入募集资金3亿);3.补充流动资金(投入募集资金2.5亿)。
乘着进口替代的东风以及国内集成电路行业的快速发展,加快布局通信电子等高端领域用胶。广州回天通信电子新材料扩建项目总投资为5亿元(募投拟投入3亿),目前已开工建设,建设期为24个月,预计项目投产后年均销售收入为10.25亿元,年均税后净利润2.3亿元,届时公司将增加单双组分有机硅胶、UV胶(紫外光固化胶粘剂)、环氧胶、导热材料、电子/芯片封装胶等胶粘剂产品,产能合计约为3.93万吨,目前公司电子胶产能预计为2万吨。公司深耕行业多年,技术储备深厚,自2017年起已为华为等配套相关胶粘剂产品,实现了部分的进口替代,除了华为外,目前公司正致力于多领域大客户的导入,如5G和消费电子领域的中兴、小米、oppo、vivo等。扩产将打破广州回天的产能瓶颈,进一步调整公司结构向高端产品和高端领域发展,整体毛利率中枢有望上行。
新能源汽车和储能的高速发展带动锂电池胶粘剂需求增长,进口替代成为趋势,公司拥有技术储备、销售渠道以及地理位置等优势。湖北回天将在宜城市精细化工园区投建5.1万吨锂电池电极胶粘剂项目,总投资3.5亿(募投拟投入3亿),用于生产应用于锂电池电极的改性聚丙烯酸共聚物胶粘剂(一种水性胶粘剂),分为两期建设,第一期建设期为8个月,建成后产能约1.5万吨,二期建设期为24个月,建成后产能约3.6万吨,全部达产后预计将实现年均营收5亿,年均税后净利润9858万元。锂电池胶粘剂产品技术壁垒高,目前高端水性胶粘剂SBR市场基本被ZEON、JSR、双日等日本厂商垄断,公司此项目开发的改性聚丙烯酸共聚物胶粘剂应用于锂电池不仅可以增强锂电池内部的结合力,具有缓解锂电池体积膨胀的作用,同时还能抑制锂电池内部电解液的分解,改善电池的循环性能,提高电池的寿命,能部分解决锂电池新型硅碳负极材料对胶粘剂提出的更高要求。同时公司的多项胶粘剂产品如导热胶粘剂、结构胶粘剂、热熔胶等产品已经成熟应用于锂电行业龙头客户,如宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等,成熟的汽车及锂电池领域销售渠道将助力公司未来新产品的放量。
传统优势领域光伏用胶高速增长,原料有机硅价格下跌有望带来毛利率的回升。公司是国内光伏用胶龙头,市占率超过30％,今年以来传统优势领域光伏用胶业务量价齐升,但由于原材料有机硅价格的持续上涨,毛利率逐季下滑,进入4Q2021,有机硅价格大幅下调,预计后续传统业务毛利率有望恢复。
投资分析意见:国内胶粘剂龙头,传统优势领域光伏用胶受益于下游光伏的高增速,同时公司致力于国产替代,产品结构的升级,以及5G通信和新能源汽车动力电池领域的不断突破,随着新产能的逐步达产,业绩有望持续增长。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为2.99、4.00、5.20亿元,对应的EPS为0.69、0.93、1.21元,PE为26X、19X、15X,维持"增持"评级。
风险提示:1.原材料价格大幅波动,毛利率下滑;2.下游需求放缓,高端产品和应用领域放量不及预期;3.新项目扩建进度低于预期。
[2021-12-21] 回天新材(300041):回天新材拟发行可转债募资不超8.5亿元
■上海证券报
回天新材披露向不特定对象发行可转换公司债券预案。本次发行募集资金总额不超过85,000.00万元，扣除发行费用后募集资金净额拟投入广州回天通信电子新材料扩建项目、年产5.1万吨锂电池电极胶粘剂项目、补充流动资金。
[2021-12-15] 回天新材(300041):回天新材控股股东、实控人变更
■上海证券报
回天新材公告，公司控股股东章锋于2021年12月14日至12月15日通过大宗交易方式向章力转让其持有的公司8,078,600股无限售条件流通股(占公司总股本的1.87%);并于2021年12月15日与章力签署《表决权委托协议》，将其持有的公司64,438,923股股份(占总股本的14.95%)对应的表决权委托给章力行使。同时，公司股东史襄桥、王争业、赵勇刚于2021年12月15日分别与章力签署《表决权委托协议》，将其持有的公司6,150,408股股份(占公司总股本的1.43%)对应的表决权委托给章力行使。本次交易及表决权委托完成后，公司控股股东、实际控制人由章锋变更为章力。章锋与章力为父子关系。公司表示，本次权益变动事项系家庭内部持股安排的调整。
[2021-12-02] 回天新材(300041):回天新材公司透明背板产品销量快速增长 符合光伏组件新技术产品发展趋势
■证券时报
回天新材(300041)今日在互动平台表示，公司透明背板产品早已稳定供货，目前市场推广达到预期，销量快速增长，符合光伏组件新技术产品发展趋势，市场需求强劲。
[2021-11-03] 回天新材(300041):与宁德时代和比亚迪实现多产品合作
■中国证券报
回天新材11月2日公布的投资者关系活动记录表显示，公司与宁德时代和比亚迪在新能源汽车领域有多产品合作。
公司表示，在动力电池领域，公司最早是涉足PACK包，涉及的胶种比较多，包括电芯和电芯之间，电芯和底座之间，电芯和盖板之间，电池箱体等的粘接、密封以及导热，公司有非常成熟的技术，产品主要包括聚氨酯结构胶、导热结构胶、导热硅胶等，现在也在向更新更核心的负极胶等产品拓展。公司在动力电池资源投入较大，前期做了一些技术上的布局和储备，今年上半年超预期实现了两条产线应用，上量速度加快。
公司目前与宁德时代在PACK用胶、负极胶、三防漆等多种产品上均实现了合作，目前合作的两条产线工艺稳定运行，在正常供货中。近期公司电芯负极胶达到其软包动力电池技术认证指标，公司也在争取更多的合作业务和机会。
另外，回天新材在比亚迪刀片电池导热胶新项目中成功中标，获得首条产线上线机会，预计下半年会正式投产，亿纬锂能保持结构胶、导热胶独家供货，销量稳定提升。预计今年动力电池用胶业务营收将达到4000万-5000万元，未来随着动力电池新技术和新产品的上量，这些标杆客户的用胶量将大幅增长，公司将通过CATL等标杆客户效应成功复制到其他客户，有信心凭着多品种的综合解决方案和行业龙头地位的竞争优势，未来在这个市场实现较快增长。
[2021-11-02] 回天新材(300041):收入保持快速增长,电子、新能源领域值得期待-公司季报点评
■海通证券
三季度归母净利润6875万元,同比增长0.48％。前三季度公司实现营业收入22.56亿元,同比增长39.87％,归母净利润2.18亿元,同比增长10.72％。
三季度营业收入8.47亿元,同比增长43.91％,归母净利润6875万元,同比增长0.48％,其中包括当期补助853万元,扣非净利润6193万元,同比增长2.73％。前三季度净利润增幅低于营业收入增幅,主要受原材料价格上涨带来产品毛利率下降及公司实施的员工持股计划股份支付费用摊销所致。
未来上游原材料价格回落,公司毛利率有望好转。2021年三季度,公司综合毛利率23.53％,同比下降6.38个百分点,净利率8.17％,同比下降3.46个百分点。近期公司发起新一轮产品价格上涨,作为专项工作推进,在涨价的同时保证市场份额提升,能较大程度向下游传导,以保持公司产品稳定的盈利能力。我们判断,如果未来上游原材料价格回落,公司毛利率有望好转。
新建项目有序推进,胶粘剂、背膜产能进一步扩张。1-9月公司胶粘剂和太阳能电池背膜的产量分别同比增长36.27％、34.86％,产值较上年同期保持增长。截至2021年10月30日,襄阳改性环保型胶粘剂迁建项目主体工程已建设完工,正加紧进行房屋装修;广州回天通信电子新材料扩建项目已取得项目立项备案、环评批复、建设工程规划许可证、建设工程施工许可证等行政审批手续,正加快工程建设施工进度,桩基工程完成90％;常州回天太阳能电池背膜扩建项目新增产线已于2021年9月底建成投产;上海回天年产3万吨光伏单组分有机硅密封胶项目正处于试车阶段,预计将于2021年四季度正式建成投产。
电子和新能源应用领域有望迎来高增长。公司公告,1-9月公司在电子电器行业实现营业收入3.43亿元,同比增长47.86％。华为移动手机端业务剥离后,2021年公司主要集中在车载、新能源等领域进行产品合作,目前公司正在开发的产品约60多款,已经实现合作的产品20余款,通过与华为的合作,也促进了对中兴、小米、OV等标杆客户的拓展,覆盖ICT零部件如智能穿戴等业务,进一步扩大公司产品在ICT产业的应用。此外,公司组建了新能源汽车团队主攻新能源汽车动力电池市场,预计2021年业务营收将达到4-5千万元,未来随着客户动力电池新技术产品的上量,用胶量将大幅增长。
盈利预测。我们预计2021-2023年公司EPS为0.73元、0.87元和1.06元。
参考同行业可比公司估值,我们给予公司2021年30-35倍PE估值,对应合理价值区间21.90-25.55元,维持"优于大市"评级。
风险提示。新项目进展不如预期;原材料价格波动风险。
[2021-11-01] 回天新材(300041):多领域快速放量,国内胶粘剂龙头成长加速-2021年三季报点评
■中信证券
公司前三季度实现营收、归母净利润22.56、2.18亿元，同比+39.87%、10.72%。公司作为国内工业胶粘剂龙头企业，通过深厚技术积累和丰富产品布局搭建平台，以助力不同领域的市场开拓，有望充分受益于光伏、新能源车用胶材料的快速增长和消费电子、交通运输领域用胶材料的国产替代推进。
前三季度营收高增长趋势不改，成本上涨仍拖累净利润表现。2021年前三季度公司实现营业收入、营业利润、归母净利润22.56、2.45、2.18亿元，同比+39.87%、+8.21%、+10.72%。Q3单季度公司实现营业收入、营业利润、归母净利润8.47、0.76、0.69亿元，同比增长+43.91%、-2.96%、+0.48%，环比+23.81%、-8.32%、-6.37%。前三季度毛利率、销售费用率、管理费用率、期间费用率分别为24.54%、5.50%、7.72%、13.66%，同比-7.62pcts、-1.35pcts、-0.50pct、-1.95pcts。前三季度原材料、能源成本上涨继续拖累公司盈利能力。
公司各板块业务营收均增长，迎来高速发展期。前三季度公司可再生能源、电子电器、交通运输设备制造业三大业务板块分别实现营业收入11.60、3.43、3.83亿元，同比+56.29%、+47.86%、+13.09%，均实现增长。此外新拓展的食品、医药软包装胶与国内外标杆客户实现合作，营收同比+36.85%。分产品看，前三季度胶粘剂和非胶类产品营收同比增长48.46%、19.86%，销量同比增长36.27%、34.86%，胶粘剂产品中，核心产品有机硅胶、聚氨酯胶营业收入分别同比增长56.90%和32.14%，厌氧胶、丙烯酸酯胶等其他胶类营业收入同比增长30.55%。2021年以来上述行业国产化材料的迅猛发展带动公司产品销售的大幅增长，我们认为公司有望进入多领域放量、收入快速提升的阶段。
清洁能源产业链高成长确定性高，公司有望持续受益。在“碳中和”大背景下，预计清洁能源市场将迎来爆发式增长，公司可再生能源业务有望长期充分受益。
光伏方面，前三季度公司光伏硅胶销售收入同比增长80.52%，太阳能电池背膜销售收入同比增长25.05%，根据CPIA预测，全球、国内光伏新增装机量将从2020年的130、48GW增长至2025年的270~330、90~110GW，公司光伏相关产品有望快速放量。锂电方面，公司前三季度公司有机硅胶营收同比+56.90%，充分受益于电池CTP工艺的快速发展和导热硅胶需求的高速增长。
风险因素:下游需求不及预期；原材料价格波动；新业务拓展不及预期。
投资建议:公司作为国内工业胶粘剂龙头企业，通过深厚的技术积累和丰富的产品布局搭建平台，以助力不同下游领域的市场开拓，有望充分受益于光伏、新能源车用胶材料的快速增长和消费电子、交通运输领域用胶材料的国产替代迅速推进。由于公司各项业务市场拓展超预期，我们整体上调2021-2023年营收预测至31.1/40.1/50.0亿元(原预测为30.1/37.7/46.8亿元)，但由于2021年原材料拖累上涨盈利能力，下调2021年归母净利润预测至2.89亿元(原预测为3.08亿元)，预计2022年起公司成本压制将逐步缓解，盈利能力逐步修复，上调2022/2023年归母净利润预测至4.11/5.39亿元(原预测为4.09/4.95亿元)，对应2021-2023年EPS预测分别为0.67/0.95/1.25元，当前股价对应2021-23年24/17/13倍PE，公司长期高增长趋势不改，参考同行业估值水平，维持25.5元目标价及“买入”评级，继续推荐。
[2021-09-27] 回天新材(300041):回天新材与江西蓝星星火有机硅有限公司签订战略合作协议
■上海证券报
回天新材27日早间公告，公司于2021年9月25日与江西蓝星星火有机硅有限公司(以下简称“蓝星星火”)签订了《战略合作伙伴框架协议》。为提高上下游供应链合作的深度和广度，在经济新常态下相互扶持以建立产业链的核心竞争优势，保障有机硅类原材料的充足供应，以满足公司下游应用行业日益增长的市场需求，公司与蓝星星火拟通过深度合作建立战略合作伙伴关系，在有机硅类原料领域开展战略合作。
本次签订战略合作框架协议符合公司的战略发展需要，从长远来看将对公司经营产生积极影响。
[2021-09-24] 回天新材(300041):回天新材控股子公司投资扩建太阳能电池背膜项目建成投产
■上海证券报
回天新材24日午间发布公告称，截至2021年9月24日，公司控股子公司常州回天新材料有限公司年产3000万平方米太阳能电池背膜项目已完成设备安装调试及试产工作，成品检测核心指标符合产品标准要求并实现量产，本投资项目顺利建成正式投产。
据公告，本次新增产线建成投产后，常州回天太阳能电池背膜年产能将增长60%以上，年产能达到8000万平方米，可为约合18GW太阳能电池组件提供太阳能电池背膜配套，能有效缓解目前公司对下游光伏行业的市场供应紧张局面。
该生产线全面采用智能化控制系统，实现从原料到成品的全流程线上化作业，工艺技术优 势显著增强。顺应双面太阳能电池组件发展趋势，本次新增太阳能电池背膜产线设计除适用常规背膜生产外，也为未来提供配套的新品透明背膜增量奠定基础。有利于进一步完善公司产能布局，提高公司产品在新能源领域的市场占有率和技术水平，增强行业优势地位，不断提升公司的综合竞争力。
[2021-09-17] 回天新材(300041):回天新材军工、航空航天相关胶粘剂产品取得较大技术突破
■证券时报
回天新材方面近日透露，公司在军工、航空航天相关胶粘剂产品取得较大技术突破。据悉，公司针对核心技术问题突破加大投入力度，今年特别设立军工重装旅，大大加快了军工项目的推动进程。航空领域，公司针对航空复材开发的系列复合材料胶黏剂在航空领域将发挥重要作用，完成进口替代历史使命。公司持续推进与中国商飞上海飞机设计研究院的产品开发合作，合作项目已完成在工信部立项答辩，产品正在测试阶段。
[2021-09-07] 回天新材(300041):回天新材近期对主要应用行业产品进行了多轮调价
■证券时报
据回天新材近日发布的调价通知，公司对主要应用行业产品进行了多轮调价。其中，公司所有光伏胶粘剂产品发货订单执行价格，自8月19日起上调涨15%以上，自9月1日起上调涨10~15%。公司所有电子胶粘剂发货订单执行价格，自8月10日起上调涨5%-15%，自8月20日起上调涨10%-15%。回天新材表示，由于近期有机硅、聚氨酯等原材料价格持续上涨且货源紧张，导致公司成本不断上升公司慎重研究做出涨价决定。
[2021-09-02] 回天新材(300041):上半年归母净利润同比增长16.18％,新能源应用领域快速增长
■海通证券
上半年归母净利润1.49亿元,同比增长16.18％。2021年上半年实现营业收入14.09亿元,同比增长37.54％,归母净利润1.49亿元,同比增长16.18％,扣非后净利润1.32亿元,同比增长5.55％;公司二季度单季度实现营业收入6.84亿元,同比增长34.89％,归母净利润7343.23万元,同比增长1.21％。
报告期内,公司持续聚焦胶粘剂新材料主业,狠抓市场拓展、科技创新和技术成果转化、工艺优化和质量管控、产能扩张升级、提质降耗、安全环保等,规范内部管理,公司主营业务核心产品市场占有率稳步提升,高端产品和新兴业务持续发力高速增长,进口替代进程明显加快,实现公司经营业绩稳步增长,生产经营整体呈现健康发展的良性循环态势。
新能源应用领域迎来高增长。随着新兴行业的发展以及胶粘剂产品改性技术的提高,胶粘剂的新型应用领域越来越广泛。新能源、新能源汽车、5G通信等战略性新兴市场对胶粘剂产品的需求强劲增长。高要求、高标准、高附加值的新兴市场,促进企业进行科技创新及产品结构优化升级,进而带动产品质量和档次的提高。上半年电子电器分部实现营业收入2.12亿元,同比增长42.93％。其中,5G通信、消费电子、新能源汽车动力电池等用胶实现翻倍增长,重点大客户供货放量提速,应用范围和产品种类进一步扩大。
加快技术研发、产能提升,旨在长远布局不断提升公司核心竞争力。近年来,公司根据市场需求,持续保持在5G通信、电子电器、新能源、高铁、航空、智能驾驶等行业的资源投入,并对产业布局优化调整,重点在上海、武汉等人才集聚地进行研发布局,在襄阳、宜城等资源、成本优势地加强产能布局,在珠三角、长三角分别靠近电子、新能源产业集群进行产能布局。新增产能全部建成投产后,公司将形成年产有机硅胶14.8万吨、聚氨酯胶3.65万吨、其他胶类1万吨、太阳能电池背膜8000万平方米的产能规模。公司加快技术研发、产能提升等战略布局,旨在长远布局不断提升公司核心竞争力,实现可持续、跨越式发展。
盈利预测与投资评级。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.13亿元、3.76亿元、4.58亿元,对应EPS分别为0.73元、0.87元和1.06元/股。参考同行业可比公司估值,我们给予公司2021年30-32倍PE估值,对应合理价值区间21.90-23.36元(对应PB为4.18-4.46倍,参考PB-ROE,我们认为估值处于合理水平),维持"优于大市"评级。
风险提示:新项目进展不如预期,原材料价格波动风险。
[2021-08-31] 回天新材(300041):多领域放量有望推动公司成长加速-2021年中报点评
■中信证券
公司是国内胶粘剂龙头企业,在光伏、新能源车、消费电子等领域的相关产品均处在市场空间快速成长、国产材料替代迅速推进的爆发期,我们看好公司借助下游市场放量实现业绩快速提升。上调公司21/22年归母净利润预测至3.08/4.09亿元(原预测为2.89/4.02亿元),新增2023年预测4.95亿元,对应EPS预测分别为0.72/0.95/1.15元,当前股价对应2021-23年25/19/16倍PE,考虑到公司业绩的快速增长和可比公司估值,给予2021年35倍PE,上调目标价至25.5元,维持"买入"评级。
上半年公司营收显著增长,原材料价格上涨拖累利润增速。2021H1公司实现营业收入、营业利润、归母净利润14.09、1.70、1.49亿元,同比增长37.54％、14.09％、16.18％。上半年毛利率、销售费用率、管理费用率、期间费用率分别为25.15％、5.14％、7.36％、12.97％,同比-5.15pcts、-1.06pcts、-0.49pct、-1.43pcts。上半年原料大幅涨价导致毛利率同比下降,利润增速低于营收增速。
多点开花,公司迎来高速发展期。公司2021H1,可再生能源、交通运输设备制造业、电子电器三个领域分别实现营业收入6.79、2.79、2.12亿元,同比+45.78％、+24.54％、+42.93％,三个领域分别贡献营业收入的48.19％、19.78％和15.04％,毛利率分别为21.15％、35.94％、35.12％。上述三个领域分别涵盖了光伏、新能源车及储能锂电池、消费电子电器等领域的行业应用。2021年以来,上述行业国产化材料的迅猛发展带动公司产品销售的大幅增长,我们认为公司有望进入多领域放量、业绩快速提升的阶段。
清洁能源相关产业高速成长,产品紧缺景气高涨。在"碳中和"的大背景下,预计清洁能源市场将迎来爆发式增长。光伏方面,根据CPIA预测,全球、国内光伏新增装机量将从2020年的130、48GW增长至2025年的270～330、90～110GW,公司可再生能源板块产品有望快速放量。锂电池方面,随着电池CTP工艺的快速发展,由于CTP工艺中减少了模组的比重,提供替代功能的导热硅胶需求大幅提升。按照我们测算,搭载CTP电池的汽车中导热硅胶的单车价值量有望从传统工业200-300元/辆的水平上升至600-800元/辆,公司作为电池用胶龙头有望充分受益于(我们预计)2025年超过40亿元的巨大市场。
消费电子材料国产替代进程中,高端胶黏剂持续受益。公司自2017年开始为华为相关产品配套提供胶粘剂,实现进口替代。2019年7月,公司设立通信事业部服务华为项目,并逐步拓展至其他消费电子产品及品牌。根据Omdia数据,2021年上半年全球手机出货量增长17.4％,预计2021-2023年将以3％～8％的同比增速持续增长,3C设备销量的持续增长及国产材料替代进程的持续推进有望带动国内3C领域胶粘剂市场再度复苏。长期看,国产化高端电子胶粘剂市场空间巨大,公司在高端电子胶粘剂的提前布局有望为业绩带来强大增长动力。
风险因素:下游需求不及预期;原材料价格波动;新业务拓展不及预期。
投资建议:公司是国内胶粘剂龙头企业,在光伏、新能源车、消费电子等领域的相关产品均处在市场空间快速成长、国产材料替代迅速推进的爆发期,看好公司借助下游市场放量实现业绩快速提升。上调公司21/22年归母净利润预测至3.08/4.09亿元(原预测为2.89/4.02亿元),新增2023年预测4.95亿元,对应EPS预测分别为0.72/0.95/1.15元,当前股价对应2021-23年25/19/16倍PE,考虑到公司业绩的快速增长和可比公司估值,给予2021年35倍PE,上调目标价至25.5元,维持"买入"评级。
[2021-08-26] 回天新材(300041):需求上行叠加战略合作助力业绩提升,持续扩产巩固胶粘剂龙头优势-2021年半年度报告点评
■光大证券
事件:8月25日晚,公司发布2021年半年度报告。2021年上半年,公司实现营收14.09亿元,同比增加37.54％;实现归母净利润1.49亿元,同比增长16.18％。其中2021Q2公司实现营业收入6.84亿元,环比减少5.5％,同比增长35％;实现归母净利润0.74亿元,环比减少2.64％,同比增长1.38％。
新能源、电子等下游需求旺盛,助力公司营收增长。21H1公司业绩大幅上升。
买入(维持)当前价:20.99元作者分析师:赵乃迪执业证书编号:S0930517050005010-57378026一方面归功于下游应用市场需求上行以及公司管理能力。随着下游新能源汽车、zhaond@ebscn.com5G、消费电子等领域热度高涨以及交通运输用胶实现国产替代、软包装胶工艺升级,相关用胶需求也与日俱增,21H1公司电子电器、交运、软包建筑领域用胶营收同比分别上升42.93％、25.42％、25.36％;此外在光伏领域,虽由于上半年原料价格上行导致下游光伏组件厂商产能收缩、市场需求不及预期,但公司通过聚焦客户、调整产品结构与价格仍实现光伏领域营收同比增长45.78％。
深化大客户战略合作,推进研发夯实产品实力。公司积极与国内大客户展开深度战略合作,在电子用胶领域公司已获得华为所有签订SPEC产品的相关订单,现已进入上量期,同时现正逐步与小米、oppo、vivo等客户开展合作,未来有望释放订单。在锂电领域,公司于2020年10月成为宁德时代供应商,随着动力电池行业的高速发展,宁德时代的用胶需求快速增长,公司供货量将逐步加大。
此外,公司投资设立湖北回天锂电新材料科技有限公司,拟开展锂电负极胶等动力电池用胶粘剂、新材料产品的研发、生产和销售业务,加强动力电池用胶产品实力,未来有望助推业绩上升。
公司扩建产线提升产能,长远布局提高核心竞争力。广州回天在广州市花都区所投资建设的通信电子新材料扩建项目目前已进入工程建设施工阶段,项目建成实施后将新增3.93万吨胶粘剂产能;此外,上海回天年产3万吨光伏单组分有机硅密封胶项目预计将于2021年年底建成投产。新增产能全部建成投产后,公司将形成年产有机硅胶14.8万吨、聚氨酯胶3.65万吨、其他胶类1万吨、太阳能电池背膜8,000万平方米的产能规模,为公司业绩增长提供强力支撑。
盈利预测、估值与评级:公司2021H1业绩增长符合预期,我们维持公司2021-2023年盈利预测,预计2021-2023年的净利润为2.88、3.61、4.24亿元,对应EPS分别为0.67、0.84、0.98元/股,仍维持公司"买入"评级。
风险提示:下游行业增长放缓的风险;原材料价格波动风险;国内外宏观经济波动和下游行业周期变化风险;市场竞争风险;财务风险;项目投资风险;管理风险。
[2021-08-26] 回天新材(300041):光伏领域收入持续增长,高端及新型领域拓展顺利,业绩符合预期-有业绩公布需要点评
■申万宏源
公司发布2021年中报,业绩符合预期。公司IH2021实现营业收入14.09亿元(yoy+37.54％),归母净利润为1.49亿元(yoy+16.18％),扣非后归母净利润为1.32亿元(yoy+5.55％),业绩符合预期。其中2Q21年公司实现营业收入为6.84亿元(YoY+34.91％,QoQ-5.66％),归母净利润为0.74亿元(YoY+1.78％,QoQ-3.02％)2Q21年销售毛利率为23.91％,同比环比分别下降7.01、2.4lpct,主要是由于原材料有机硅和聚氨酯材料价格上涨所致。费用方面,销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别同比增长19.4％、13.3％、22.8％、192.3％至0.35、0.26、0.21、0.05亿元,管理费用上升主要是由于计提股份支付费用,公司继续加大研发费用的投入,业绩符合预期。
2Q21年营收和归母净利润同比增长的主要原因为:1．传统优势领域光伏行业收入继续增长:2．新能源用胶、电子电器用胶、交通运输设备制造和维修用胶等业务收入增长:3.5G通信、消费电子、新能源汽车动力电池等新兴应用领域快速发展:4．海外销售收入同比增长65％。
各类胶粘剂产销量同比增长,光伏行业、电子电器、交通运输设备制造和维修领域收入同比增长,但受累于原材料的涨价,毛利率同比下滑。随着扩建的1.87万吨单组分有机硅胶产线投产,IH2021公司胶粘剂总产量同比增长38.48％。营收结构改善明显,通信电子行业客户用胶粘剂逐步上量,同时公司适时调整策略,抢占物流行业用胶和汽车用胶的市场份额。IH2021公司光伏、电子电器、交通运输设备制造和维修行业收入同比分别增长45.78％.42.93％、24.54％至6.79、2.12、2.79亿元。IH2021年在东南亚、南亚、中东等海外地区布局进入收获期,出口销售收入同比增长64.86％。由于主要原材料聚氨酯以及有机硅价格大涨,虽然公司及时上调了产品价格,但毛利率同比仍下滑,根据卓创资讯统计,IH2021国内聚合MDI、纯MDI、107胶均价同比分别上涨68％.5g％、45％至19678、22317、25794元／吨。IH2021公司光伏、电子电器、交通运输设备制造和维修行业毛利率同比分别下滑4.77、2.89、4.89pct至21.15％、35.12％、35.94％。
产品结构继续向高端以及新型领域拓展,在建工程推进顺利。公司在SG通信电子、新能源汽车电池、高铁城轨等重点新型应用领域发力,取得华为、宁德时代等战略客户正式供应商资质。新产品方面,有机硅高导热凝胶、三防漆、PUR热熔胶、复合材料结构粘接胶、透明背板等开发及市场推广进展顺利。截止IH2021公司在建工程较IQ2021末增加0.52亿元至1.80亿元,新建及扩产项目顺利推进中。襄阳改性环保型胶粘剂迂建项目主体已进入房屋装修阶段:广州回天通信电子新材料扩建项目已进入工程建设施工阶段;常州回天太阳能电池背膜扩建项目新增产线处于设备调试阶段,预计3Q2021年末建成投产;上海回天3万吨光伏单组分有机硅密封胶项目预计将于2021年12月底建成投产。新增产能全部建成投产后,公司将形成年产有机硅胶14.8万吨、聚氨酯胶3.65万吨、其他胶类1万吨、太阳能电池背膜8000万平方米的产能。
投资建议:国内胶粘剂龙头,随着光伏用胶领域需求的持续增长,进口替代的深入,产品结构的升级,以及SG通信和新能源汽车动力电池领域的不断突破,公司业绩有望持续增长。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为2.99、4.00、5.20亿元,对应的EPS为0.69,0.93、1.21元,PE为30X、23X、17X,维持"增持"评级。
风险提示:1．原材料价格大幅波动,毛利率下滑;2．下游需求放缓,高端产品和应用领域放量不及预期。
[2021-06-07] 回天新材(300041):回天新材目前生产经营稳健运行 经营情况及内部环境未发生重大变化
■证券时报
回天新材(300041)6月7日晚间公告，公司股票下午开市后成交量明显异常，期间，公司证券部接到大量投资者电话，投资者普遍非常关心公司是否存在应披露未披露事项。现就核实的情况说明如下:公司目前生产经营稳健运行，经营情况及内部经营环境未发生重大变化;公司、控股股东及实际控制人不存在关于本公司的应披露而未披露的重大事项，也不存在处于筹划阶段的重大事项。
[2021-06-04] 回天新材(300041):回天新材全资子公司投资扩建光伏有机硅胶项目
■上海证券报
回天新材4日早间公告，为了进一步提高公司胶粘剂产品在新能源领域的市场占有率和技术水平，增强行业优势地位，完善公司产能布局，公司全资子公司上海回天新材料有限公司(以下简称“上海回天”)拟以自筹资金2003万元投资建设年产3万吨光伏单组分有机硅密封胶项目。新增产线建成投产后，上海回天的光伏单组分有机硅胶产能将提升59%以上，能有效缓解未来1-2年市场供应紧张的局面。
此次投资事项不会对公司当期财务状况和经营成果造成重大影响，从长远来看，新增产能释放，有利于进一步优化公司产品结构、提高公司产品在高端应用领域的占比，扩大公司规模、巩固行业地位，对提升公司盈利能力具有积极作用。
[2021-05-17] 回天新材(300041):回天新材子公司广州回天拟对外投资设立子公司
■上海证券报
回天新材17日早间公告，为了增强公司在动力电池用胶粘剂、新材料的产品技术实力，进一步提高在相关战略新兴行业的市场份额，完善公司在高端胶粘剂新材料领域的战略布局，公司全资子公司广州回天新材料有限公司(以下简称“广州回天”)与自然人陈强签署了《投资合作协议》，拟以自有货币资金人民币1200万元参与投资设立湖北回天锂电新材料科技有限公司(以下简称“回天锂电新材料”、 “新设公司”)，广州回天占回天锂电新材料60%的股权比例，新设公司拟开展动力电池用胶粘剂、新材料产品的研发、生产和销售业务。本次投资将促进公司产业结构升级，提高公司综合竞争实力，加速实现进口替代。
[2021-04-16] 回天新材(300041):一季度归母净利润增长35.71％,电子、新能源等板块保持增长势头-公司季报点评
■海通证券
一季度收入增长40.14％,净利润增长35.71％。公司公告,一季度实现营业收入7.25亿元,同比增长40.14％;归母净利润7552.53万元,同比增长35.71％,扣非净利润6919.04万元,同比增长25.87％。由于员工持股计划导致了激励费用分摊,若剔除该因素,预计一季度净利润同比增长幅度约为51％。一季度综合毛利率为26.32％,同比下降3.36个百分点。
公司一季度业绩增长主要系收入结构改善明显,电子、新能源等主要应用行业用胶粘剂、新材料产品销售收入、毛利额均呈现不同程度的增长。其中,国内市场,毛利率更高的通信电子行业客户用胶粘剂逐步上量,进口替代显著加速;公司抢占物流行业用胶和汽车用胶的市场份额,成效显著,相关销售收入同比增幅超50％;三防漆、新能源汽车动力电池胶等新产品开发及市场推广达到预期。国外市场,公司创新营销方式,扩大主峰行业和重点地区优势,海外销售收入同比增幅超50％
光伏行业将迎来快速发展期,多地布局提升产能规模。随着光伏平价上网,公司主要产品光伏硅胶和光伏背板将迎来快速发展期。公司先后投资建设光伏硅胶和太阳能电池背膜的新能源扩产项目,常州回天建设太阳能电池功能膜材料项目,年产能3000万平方米,预计21年6月底建成投产。上海回天年产18700吨光伏有机硅密封胶扩产项目已于20年底建成投产,不断提升公司光伏用胶规模
新能源、通信板块发展空间可观。5G通信、新能源汽车等新兴市场对胶粘剂产品需求强劲,公司在部分胶粘剂高端应用领域取得突破,加强与战略大客户合作,取得华为、宁德时代等战略客户正式供应商资质,在新能源、5G通信等新兴市场快速发展。广州回天通信电子新材料扩建项目年产能21800吨,预计于23年上半年建成,建成后有机硅胶年产能将达到11.8万吨。
盈利预测。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.13亿元、3.76亿元和4.58亿元,对应的EPS分别为0.73元、0.87元和1.06元,给予公司2021年20-25倍PE,对应的合理价值区间为14.6-18.25元,维持优于大市评级。
风险提示。新项目进展不如预期;原材料价格波动风险。
[2021-04-14] 回天新材(300041):回天新材华为业务预计今年将会倍数级增长 预计未来三年光伏硅胶营收超过20亿元
■证券时报
回天新材(300041)日前接待调研时表示，华为业务今年进入快速上量期，预计将会倍数级增长。华为的标杆效应已经在向小米、OV等同行快速复制。此外，2020年公司光伏硅胶3.2万吨，营收突破10亿元;未来三年预计将超过20亿元。
[2021-04-13] 回天新材(300041):业务板块稳健增长,长远布局深化研发增强核心竞争力-2020年年报及2021年一季报点评
■光大证券
事件1:4月8日晚,公司发布2020年年度报告。2020年,公司实现营业收入21.64亿元,同比增长15.09％;归属于上市公司股东的净利润为2.18亿元,同比增长37.94％,扣除非经常性损益后的归母净利润为2.03亿元。2020年ROE为3.32％,同比增长0.05个百分点。
事件2:4月12日晚,公司发布2021年一季报。2021年一季度公司实现营业收入为7.25亿元,同比增长40.14％;归属于上市公司股东的净利润为0.76亿元,同比增长35.71％。
持续加强市场开拓,销售收入稳健增长。2020年,公司积极应对疫情影响,抢抓行业发展机遇,经营规模不断扩大,主营业务核心产品市场占有率稳步提升,经营业绩持续稳健增长。2020年度胶粘剂主营业务收入占比74.92％,公司胶粘剂核心产品有机硅胶营业收入同比增长14.16％,聚氨酯胶营业收入同比增长7.91％;厌氧胶、丙烯酸酯胶等其他胶类营业收入同比增长24.40％,太阳能电池背膜营业收入同比增长59.32％;光伏硅胶和太阳能电池背膜营业收入同比增长32.72％,聚焦光伏头部客户抢占市场份额;轨道交通车辆用胶销售收入同比增长80％以上;新品叠瓦导电胶实现标杆客户首单供货,KPC背板、透明板实现批量供货。2020年,公司大力开拓海外市场,产品出口在海外疫情背景下实现逆势增长,出口销售收入同比增长16.35％,助推公司整体盈利能力提高。
投资扩建新产线提升产能,长远布局增强核心竞争力。公司结合经营规划发展需求,投资扩建新产线,充分释放已有及新增产能供应市场需求,进一步完善产业布局。2020年12月,广州回天拟在广州市花都区投资建设通信电子新材料扩建项目,项目建成实施后,将新增3.93万吨胶粘剂产能,分别应用于单双组分有机硅胶、UV胶(紫外光固化胶粘剂)、环氧胶、导热材料、电子/芯片封装胶等领域;2020年12月,上海回天光伏有机硅胶项目已完成设备安装及调试工作并顺利建成投产,成品检测核心指标符合产品标准要求,新增约6.07万吨/年光伏单组分和双组分有机硅胶产能,可提供约80GW太阳能电池组件密封胶、灌封胶配套,能有效缓解目前对下游光伏行业的市场供应紧张局面,进一步提高公司产品在新能源领域的市场占有率和技术水平,增强行业优势地位,提升公司高技术产品产能与公司综合竞争实力。
加强战略深度合作,大力推进产品研发与技术创新。2020年,公司积极应对疫情影响,聚焦高端应用领域,抢抓行业发展机遇,深入推进大客户合作,取得华为、宁德时代等战略客户正式供应商资质,重点客户份额提升。2020年,公司根据行业发展趋势进行战略产品项目储备,对标全球领先的行业标杆客户需求,研发投入1.01亿元,研发项目达成率约80％,重点研发项目包括5G通信导热凝胶、汽车车身结构胶、动力电池结构胶、高导热灌封胶、太阳能背板胶等34项,其中量产阶段15项,研发完成后稳定生产销售9项。2020年,公司重点突破多项技术瓶颈,核心产品包括有导热材料、PUR胶、低温环氧胶、UV胶、三防漆等。其中导热材料项目锁定五大细分行业,规划有十大产品系列,现已通过8款产品测试,构建了国内领先的测试与评价能力。三防漆项目形成聚氨酯、UV、硅树脂等完整产品线,数十款高端产品可全面承接进口替代。此外公司还取得了在汽车车身、复合材料结构胶、动力电池结构胶、风挡玻璃胶升级、焊装胶、集装箱结构站接SM胶、透明背板、叠瓦导电胶、无溶剂软包装胶等产品研发方面的显著进展。
2021年一季度销售业绩显著,收入结构改善明显:2021年第一季度,公司电子电器、交通运输设备制造和维修、新能源等主要应用行业用胶粘剂、新材料产品销售业绩显著,收入结构中高毛利业务提升明显。公司通信电子行业客户用胶粘剂进口替代明显加速,在导热材料、三防胶等产品业务中也取得了重要突破。物流行业用胶与汽车用胶销售收入同比增幅50％以上。此外,公司三防漆、复合材料用胶、新能源汽车动力电池胶、PUR热熔胶、透明背板等新产品开发与市场推广也在稳步推进中。同时公司在海外市场高增速的基础上,继续扩大海外市场主峰行业和重点地区的优势,2021Q1海外销售收入同比增长50％以上。
盈利预测、估值与评级:公司2020年及2021Q1业绩增长符合预期,我们维持公司2021-2022年盈利预测,并新增公司2023年盈利预测,预计2021-2023年的净利润为2.88、3.61、4.24亿元,对应EPS分别为0.67、0.84、0.98元/股,仍维持公司"买入"评级。
风险提示:下游行业增长放缓的风险;原材料价格波动风险;国内外宏观经济波动和下游行业周期变化风险;市场竞争风险;财务风险;项目投资风险;管理风险。
[2021-04-13] 回天新材(300041):收入结构改善,高端领域及新产品拓展顺利,业绩符合预期-一季点评
■申万宏源
公司发布2021年一季报,业绩符合预期。1Q21年公司实现营业收入为7.25亿元(YoY+40.14％,QoQ+31.58％),归母净利润为0.76亿元(YoY+35.71％,QoQ+250.10％),1Q21年销售毛利率为26.32％,同比下降3.36pct,主要是由于原材料有机硅价格上涨所致。费用方面,销售费用、管理费用、财务费用、研发费用分别同比增长9.5％、40.0％、-15.8％、40.6％至0.37、0.32、0.02、0.24亿元,管理费用上升主要是由于计提股份支付费用989万元,业绩符合预期。1Q21年营收和归母净利润同比增长的主要原因为:1.收入结构改善,通信电子、外贸、物流行业用胶、汽车用胶等行业收入增长;2.新兴高端领域如5G通信、新能源汽车动力电池等领域顺利推进上量;3海外销售收入同比增幅超过50％。
收入结构改善,电子电器、交通运输设备制造和维修、新能源等领域收入同比增长,但受累于原材料的涨价,产品毛利率略有缩窄。1Q21年公司继续巩固光伏有机硅胶龙头地位,随着扩建的1.87万吨单组分有机硅胶产线于2020年底的投产,公司光伏有机硅胶的销量同比继续增长。同时收入结构改善明显,国内市场上毛利率更高的通信电子行业客户用胶粘剂逐步上量,进口替代显著加速,同时公司适时调整策略,抢占物流行业用胶和汽车用胶的市场份额,成效显著,相关行业营收同比增幅超过50％。国外市场通过创新营销方式进一步扩大主峰行业,在东南亚、南亚、中东等海外地区布局进入收获期,海外销售收入同比增幅超过50％。但由于主要原材料聚合MDI、纯MDI、107胶1Q21年均价同比分别上涨68％、59％、30％至21529、24293、24370元/吨,虽然公司及时上调产品价格,毛利率仍同比缩窄。
高端领域突破上量及新产品开发推广顺利。2020年公司在5G通信电子、新能源汽车电池、高铁城轨等重点新型应用领域发力并取得了较大的突破。取得华为、宁德时代等战略客户正式供应商资质,与华为终端、华为技术、海思芯片、华为车载四大事业部全面合作,累计开展合作70余款产品,其中30余款产品上量供货。新产品方面,三防漆、复合材料用胶、新能源汽车动力电池胶、PUR热熔胶、透明背板等开发及市场推广达到预期。国产替代加速,后续随着广州回天通信电子新材料扩建项目的逐步达产,公司产品结构将会更加高端化,产品毛利率也会进一步提升。
投资建议:国内胶粘剂龙头,随着光伏用胶领域需求的持续增长,进口替代的深入,产品结构的升级,以及华为产业链和新能源动力电池的布局,公司业绩拐点已至。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为2.99、4.00、5.20亿元,对应的EPS为0.69、0.93、1.21元,PE为19X、14X、11X,维持"增持"评级。
风险提示:1.原材料价格大幅波动,毛利率下滑;2.下游需求放缓,高端产品和应用领域放量不及预期。
[2021-04-09] 回天新材(300041):高端领域用胶顺利推进,光伏有机硅胶快速增长-年报点评
■申万宏源
公司发布2020年年报,业绩符合预期。2020年公司实现营收、归母净利润分别为21.64、2.18亿元,同比分别增长15.09％、37.94％,销售毛利率30.14％,同比下降1.8pct。
费用方面,管理费用、财务费用、研发费用分别同比增加366、711、896万元,业绩符合预期。其中4Q2020年单季度实现营收5.51亿元(YoY+6.94％,QoQ-6.46％),归母净利润为0.22亿元(YoY+96.82％,QoQ-68.47％)。2020年营收和净利润同比上升的主要原因为1.光伏、高铁城轨整车、通信电子等用胶领域以及太阳能电池背膜业务均同比增长;2.在5G通信、新能源汽车动力电池等高端应用领域顺利推进。
公司公告1Q21年业绩预告,预计归母净利润为0.72—0.83亿元,同比增长30％-50％,业绩符合预期。公司收入结构改善明显,进口替代加速,海外销售同比增长超过50％。
充分释放已有及新增产能,太阳能电池背膜营收同比大增,光伏有机硅胶市占率进一步扩大。2020年公司产能有序释放,客户持续开拓,胶黏剂销量保持增长,全年工程胶黏剂和化学品销量为8.52万吨,同比增长22.29％。太阳能背膜销量为4137万平米,同比大增85.52％。胶类产品中有机硅胶实现营收10.56亿元,同比增长14.16％,毛利率为33.87％;聚氨酯胶实现营收3.45亿元,同比增长7.91％,毛利率为36.07％。主要原材料107胶2020年均价同比下跌0.4％,聚合MDI/纯MDI市场均价同比涨跌9.1％/-7.3％。
非胶类产品中太阳能电池背膜实现营收4.16亿元,同比增长59.32％,新品叠瓦导电胶成功在标杆客户首单供货,KPC背板、透明背板实现批量供货。公司在东南亚、南亚、中东等海外地区布局进入收获期,2020年海外收入再创历史新高达到1.68亿元,同比增长16.35％。公司是国内光伏用有机硅胶的龙头企业,市占率超过30％,今年在外部环境的不利影响下,提前开工,抢占先机,销量同比增长,市占率进一步提升。公司扩建的1.87万吨单组分有机硅胶产线已于2020年底投产,叠加目前上海回天的光伏单组分、双组分有机硅胶4.2万吨产能,将可为约合80GW太阳能电池组件提供密封胶、灌封胶配套,将充分享受下游光伏领域高速增长带来的需求增长。
进口替代加速,产品结构升级初见成效。2020年公司在5G通信电子、新能源汽车电池、高铁城轨等重点新型应用领域发力并取得了较大的突破。取得华为、宁德时代等战略客户正式供应商资质,与华为终端、华为技术、海思芯片、华为车载四大事业部全面合作,累计开展合作70余款产品,其中30余款产品上量供货。对宁德时代首批供货,对公司胶粘剂产品在新能源动力电池领域的应用奠定了良好开端。轨道交通方面,客车、乘用车多款胶粘剂产品已实现进口替代。后续随着广州回天通信电子新材料扩建项目的逐步达产,公司产品结构将会更加高端化,产品毛利率也会进一步提升。
投资建议:国内胶粘剂龙头,随着光伏用胶领域需求的持续增长,进口替代的深入,产品结构的升级,以及华为产业链和新能源动力电池的布局,公司业绩拐点已至。我们维持公司2021-2022年归母净利润预测为2.99、4.00亿元,新增2023年归母净利润预测为5.20亿元,对应的EPS为0.69、0.93、1.21元,PE为20X、15X、11X,维持"增持"评级。
风险提示:1.原材料价格大幅波动,毛利率下滑;2.下游需求放缓,高端产品和应用领域放量不及预期。
[2021-04-06] 回天新材(300041):回天新材一季度业绩预增30%-50%
■上海证券报
回天新材6日早间公告，公司披露一季度业绩预告。公司预计一季度归属于上市公司股东的净利润为7,234.75万元—8,347.79万元，比上年同期增长30%-50%。
业绩增长主要有三方面原因：公司收入结构改善明显，毛利率更高的通信电子行业客户用胶粘剂逐步上量，进口替代显著加速，同时，公司在导热、三防等产品取得突破;外销方面，公司创新营销方式，进一步扩大主峰行业和重点地区的优势，海外销售同比增幅超过50%;公司适时调整策略，抢占物流行业用胶和汽车用胶的市场份额，成效显著，相关行业的销售收入同比增幅超过50%。
由于员工持股计划导致的激励费用分摊对本报告期与上年同期的影响不具有可比性，因此，若剔除该因素，预计本报告期归属于上市公司股东的净利润同比增长幅度为45%-65%。
[2021-03-10] 回天新材(300041):全国人大代表、回天新材董事长章锋 扶持民营先进制造业重在精准
■上海证券报
“近年来国际环境及产业格局的变化，让我们越来越意识到，先进制造业才是立国之本。”今年全国两会，全国人大代表、回天新材董事长章锋将目光聚焦于扶持民营先进制造业等方面。
锚定先进制造业
“改革开放以来，中国依靠制造业的快速发展实现了高速增长。但发展到今日，一些问题值得我们关注。”章锋认为，具体到民营制造业上来说，经济上的“快餐化”便是一个显著的问题，房地产、金融、虚拟经济吸附了大量社会资本，赚钱效应让不少企业和个人趋之若鹜。“尽管这些行业同样是社会发展不可或缺的重要环节，但是过量的资金涌入，仍会造成经济‘脱实向虚’的隐忧。”
“部分发达国家的教训应当引起我们的反思。”章锋认为，全球化的当下，部分发达国家经济发展乏力，根源在于忽视了先进制造业，导致产业外流，实业空心化。
他认为，国内制造业存在不少问题亟待解决。一方面，传统制造业面临产能过剩。大量企业在低端市场、低端产品的红海中搏杀，经营压力大，苦苦挣扎，继续投资先进制造业风险大、转型难。另一方面，高端制造业发展缓慢。“高端制造业需要大量的资金、技术、人才投入，才能实现技术的创新突破，没有有效的政策支持，仅靠企业自身发展，很多高新技术无法快速突破，从而影响到高端制造业的整体竞争力。”章锋分析。
眼下，制造业步入转型升级的新阶段，市场竞争激烈，不进则退，这一点章锋深有体会。他掌舵的回天新材，在新冠肺炎疫情影响的背景下，2020年依然取得了不错的效益。“关键在于，我们紧抓国产替代机遇，持续推进产品结构升级，加速高端领域应用拓展。”但章锋认为，国家的政策导向应当更加精准，助力民营制造业完成从低端到高端的飞跃。
扶持制造业重在精准
“发展先进制造业，离不开民营企业的贡献与助力。”章锋认为，如今的民营先进制造业具有活力强、效率高、创新快、发展机制好等特点，是我国制造业转型升级的重要力量。
“要扶持民营先进制造业，关键要体现在精准度上。”章锋认为，“扶持应该集中资源支持那些符合国家发展战略、在进口替代中发挥巨大作用、能促进经济发展和技术进步、保持国际先进水平的优秀民营制造企业。”在章锋看来，只有集中资源、有所侧重，才能帮助制造业实现整体的转型升级。
章锋建议从四个方面加强对民营制造业的精准扶持。首先是明确重点扶持的行业门类，比如半导体及关键材料、航空航天、新能源、新材料等七大行业，是先进制造业的代表，建议予以重点扶持。
其次，利用好税收工具，实现行业精准扶持。“加大对民营先进制造企业财税、金融的支持力度。建议持续减税降费，减轻企业税收负担;在人才引进、人力成本上给予更多政策支持，帮助企业培育人才、留住人才。”章锋认为，通过减税、补贴、降低融资成本等手段，可以有效纾解先进制造业企业的资金难题。
“再次，应进一步探索建立企业与高校合作的产学研合作机制，改革应用研究中科研经费的使用方式。”在章锋看来，此举有利于倒逼应用性研究更以市场为导向，提高经费的使用效率。
“最后，就是要持续优化营商环境。”章锋说，通过完善相关的法律法规体系，强化对民营经济的保护力度，才能更好地营造良好的营商环境。
“优秀企业是国民经济和社会发展的基石，企业家是社会的稀缺资源、宝贵财富。”章锋表示，作为一名全国人大代表同时也是一名民营企业家，未来将继续立足行业发展，关心和支持民营经济的健康发展。
[2021-03-10] 回天新材(300041):全国人大代表、回天新材董事长章锋 加强对民营先进制造业精准扶持
■中国证券报
全国人大代表、回天新材董事长章锋日前建议，加强对民营先进制造业精准扶持，聚焦半导体及关键材料、航空航天、量子通讯、新能源、新材料、新能源汽车、生物医药七大行业。
章锋认为，当前我国制造业发展已取得巨大成就，但也面临一些问题，制约了先进制造业尤其是民营先进制造业的发展。高端制造业需要大量的资金、技术、人才投入，才能实现技术的创新突破。没有有效的政策支持，仅靠企业自身发展，很多高新技术无法实现快速突破，从而影响了高端制造业竞争力。推动先进制造业的发展，需要更加精准的政策支持。
章锋表示，发展先进制造业，离不开民营企业的贡献与助力，民营先进制造业具有活力强、效率高、创新快、发展机制好的特点，是我国制造业转型升级的重要力量。推动先进制造业发展，必须加强对重点民营先进制造企业的扶持。“扶持”关键体现在精准度上，要集中资源支持那些符合国家发展战略、在进口替代中发挥巨大作用、促进经济发展和技术进步、保持国际先进水平的优秀民营制造企业。
章锋提出，要明确精准扶持范围，“民营实业”不能平均用力扶持。建议聚焦半导体及关键材料、航空航天、量子通讯、新能源、新材料、新能源汽车、生物医药七大行业，这七大行业是先进制造业的代表，是未来竞争的制高点。
章锋表示，目前产学研合作的现状是双方的信息不对称，高校的研究课题与市场不匹配，成果技术无法推向市场实现产业化。企业需要创新技术又无法聚焦于研发工作，当前科研经费大头直接拨付给了大学和科研单位。而大学和科研单位缺乏对市场的了解、缺乏灵活的成果转化机制，造成了成果产业化难的问题。
章锋建议，建立企业与高校合作的产学研合作机制，国家设立“校企合作”专项经费，改变现有应用研究中科研经费拨付办法。以市场为导向，经费拨给企业，由企业支付给大学和科研合作单位。
章锋建议，加大对先进民营制造企业财税、金融的支持力度，不断营造先进制造业企业健康成长的法治环境。
[2021-03-10] 回天新材(300041):全国人大代表、回天新材董事长章锋 发展高端制造 精准扶持民营先进制造业
■证券时报
“先进制造业是立国之本，是经济发展、科技进步、民族强盛、国家安全的保障。”日前，全国人大代表、回天新材(300041)董事长章锋向证券时报记者表示。
今年两会，章锋带来了关于加强对民营先进制造业精准扶持的建议。章锋认为：“发展先进制造业刻不容缓，而民营先进制造业，又以效率高、机制活、创新力强特点，对国家安全、民族复兴更显重要。”
发展先进制造业
离不开民企
章锋表示，当前，我国制造业发展取得巨大成就，但也面临一些问题，制约了先进制造业尤其是民营先进制造业的发展。
一是社会价值扭曲，经济“快餐”文化盛行，房地产、金融、虚拟经济，吞噬了大量社会资本，巨大的赚钱效应让很多企业和个人趋之若鹜，导致国家培养的大量理工科大学生改行投入其中，先进制造业、尤其是民营先进制造业在这种生态环境下步履艰难;
二是传统制造业过剩，大量企业在低端市场、低端产品的红海中搏杀，经营压力大，苦苦挣扎，造成继续投资先进制造业风险大、转型难;
三是高端制造业发展缓慢，高端制造业需要大量的资金、技术、人才投入才能实现技术的创新突破，没有有效的政策支持，仅靠企业自身发展，就造成很多高新技术无法快速突破，从而影响高端制造业的竞争力。
“因此，推动先进制造业的发展，需要更加精准的政策支持。”章锋说。
可以肯定的是，发展先进制造业，离不开民营企业的贡献与助力，民营先进制造业具有活力强、效率高、创新快、发展机制好的特点，是我国制造业转型升级的重要力量。
所以，章锋认为，推动先进制造业的发展必须加强重点对民营先进制造企业的扶持，“扶持”关键要体现在精准度上，“要集中资源支持那些符合国家发展战略、在进口替代中发挥巨大作用、能促进经济发展和技术进步、保持国际先进水平的优秀民营制造企业。”
聚焦支持七大行业
如何让政策支持精准“滴灌”民营先进制造企业，章锋提出四点建议：首先，要明确界定先进制造业扶持范围精准扶持，不能一讲“民营实业”都平均用力扶持。
章锋建议应聚焦半导体及关键材料、航空航天、量子通讯、新能源、新材料、新能源汽车、生物医药七大行业。他认为，这7大行业是先进制造业的代表，是未来竞争的制高点，聚焦7大行业出台专项政策重点扶持，扶持7大行业的优秀头部企业。
其次，应加大对先进民营制造企业财税、金融的支持力度。章锋建议在持续减税降费，减轻企业税收负担;在人才引进、人力成本上给予更多政策;加大对先进制造企业的政府专项性补贴等方面加大政策支持力度。
第三，应建立企业与高校合作的产学研合作机制，国家设立“校企合作”专项经费，改变现有应用研究中科研经费拨付办法：倒逼以市场为导向、经费按照“企校合作”项目拨给企业、让高校、科研院所按照确定的利益、由企业支付给大学、科研合作单位。
其中，值得关注的是，章锋建议调整科研经费拨付机制，将经费拨付给先进制造业的龙头企业、由企业牵头联合高校进行产学研合作，“更加有利于创新，有利于新产品新技术的产业化落地，形成市场转化，实现互利共赢。”
第四，应不断营造先进制造业企业健康成长的法治环境，尤其是对于先进制造行业的民营企业家要加强保护。
[2021-02-22] 回天新材(300041):20年业绩稳健增长,光伏、新能源汽车、电子、轨交等新兴领域有望加速发展-2020年度点评
■海通证券
经营业绩持续稳健增长。公司发布业绩快报2020年营业收入21.6亿元,同比增长15％;归母净利润2.2亿元,同比增长39％。以此测算,20Q4营业收入5.5亿元,同比增长7％,归母净利润2331.19万元,同比增长112.69％。公司主营业务收入保持增长,同时因疫情影响减免社保费用、减少大型宣传展会活动而节约费用及政府补助增加等。此外,2020年公司因第二期员工持股计划摊销费用1318.28万元,计提资产减值准备2146.19万元。
随着光伏平价上网,光伏硅胶和光伏背板将迎来快速发展。公司是全球光伏封装材料的领导者,目前光伏硅胶市场占比40％以上,国内外光伏背板约50亿元市场规模,公司市场占比10％左右。公司太阳能背板业务市场占比快速增长,自产氟膜、胶水、涂层都拥有核心技术,竞争优势明显。主要客户是晶科科技、晶澳科技、天合光能等头部企业,这些头部企业相继扩产给公司带来了更多的市场需求。
新能源汽车用胶、电子用胶、轨交用胶随着重要客户突破将实现进口替代,未来空间广阔。公司加强与战略大客户合作,取得华为、宁德时代等战略客户正式供应商资质。回天从2017年开始布局动力电池市场,目前已有数千万级的销售规模,产品包括导热灌封胶、PU结构胶以及重点发展的弹性结构胶和导热结构胶等,覆盖方形、圆柱、软包电池各种结构。我们认为随着公司产品体系的升级、技术能力的提升,新能源汽车动力电池、5G通信、高铁城轨用胶等新兴业务有望保持高速增长。
产能扩张助力公司实现内生增长。公司扩产项目上海光伏硅胶扩产1.87万吨,截至2020年12月18日,该项目已顺利建成投产。常州背板扩产3000万平米,预计2021年中完成。湖北基地在关羽路地块迁建,主要包括8000吨/年环保型聚氨酯胶及5000吨/年改性型硅胶等,预计2021年10月建设完。广州回天拟投资5亿元购置土地约70亩在广州市花都区投资建设通信电子新材料扩建项目,产能合计约3.93万吨/年。公司通过产能扩张进一步优化产业布局、调整公司产品结构,实现内生持续快速增长。
盈利预测。我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.2亿元、2.75亿元和3.59亿元,对应的EPS分别为0.51元、0.64元和0.83元,我们给予公司2021年25-30倍PE,对应的合理价值区间为16-19.2元,维持优于大市评级。
风险提示。新项目进展不如预期;原材料价格波动风险。
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[2022-01-10] 回天新材(300041):可转债布局通信电子和锂电电极新材料,加速实现高端胶粘剂国产替代-事件点评
■中信建投
事件
公司将向不特定对象发行可转换公司债券,募集资金不超过8.5亿元,拟投5亿元(募资3亿元)用于广州回天通信电子新材料扩建项目,拟投3.5亿元(募资3亿元)用于年产5.1万吨锂电池电极胶粘剂项目,另2.5亿元用于补充流动资金。
简评
国内胶粘剂龙头企业,有机硅价格回落修复盈利表现
公司专注于胶粘剂和新材料研发生产四十余年,在我国胶粘剂行业占据龙头地位。公司在全国布局襄阳、宜城、广州、上海、常州五大基地,主营业务涵盖以高性能有机硅胶、聚氨酯胶、丙烯酸酯胶、厌氧胶等产品为代表的胶粘剂系列产品及太阳能电池背膜等。根据2021年中报,公司营收结构中,光伏用胶占31.3％,光伏背板膜占16.9％,交通用胶占19.8％,电子用胶占15.0％。
新增产能(含可转债项目)全部投产后,公司将形成有机硅胶等胶粘剂共26.3万吨、太阳能电池背膜8000万平方米的产能规模。
2021年前三季度公司营收持续高增,同比增张36.9％,其中光伏业务受益于在隆基等龙头客户的份额提高,实现了产品的量价齐升,光伏胶营收同增80.5％;公司前三季度归母净利受原材料、能源成本上涨拖累,同比增长10.7％。10月以来,公司的主要原材料有机硅价格从6万元/吨的高位持续下跌至目前的2.45万元/吨,公司后续毛利率有望持续修复。
电子通信胶粘剂进口替代效应明显,公司积极扩产迎接高端产品旺盛需求
可转债广州回天通信电子新材料扩建项目预计投资5亿元,其中募集资金投入3亿元,建设期24个月,投产后前三年开工负荷分别为60％、80％、100％,预计项目投产后将贡献营收10.3亿元,税后净利2.3亿元,项目建成后将生产单双组分有机硅胶、UV胶(紫外光固化胶粘剂)、环氧胶、导热材料、电子/芯片封装胶等胶粘剂产品,产能合计约3.93万吨/年,其中电子/芯片封装胶产能20吨/年。据三季报披露,广州回天通信电子项目已取得备案、环评批复、施工许可证等审批手续,桩基工程完成90％。公司自2017年起为华为相关产品配套提供胶粘剂,初步实现进口替代,目前30多款公司产品已成功导入其车载、能源、逆变器等多个领域,并且公司通过华为合作的标杆效应,将多系列产品复制导入中兴、小米、闻泰、华勤等客户,开始上量。另外,在声学、光学电子胶领域,公司已经通过华为、歌尔等公司的测试验证。目前我国已成为全球最大的电子信息制造基地,全球60％以上的电子产品在国内封装组装,高端电子电器用胶粘剂的进口替代空间巨大,公司提前布局研发与产能建设,有望确立公司优势地位,实现传统业务向高端新材料的转型升级。
新型胶粘剂缓解硅碳负极膨胀问题,公司乘进口替代东风绑定大客户
可转债锂电池电极胶粘剂项目预计投资3.5亿元,其中募集资金投入3亿元,生产用于锂电池电极的改性聚丙烯酸共聚物胶粘剂(一种水性胶粘剂)产品,预计项目全部投产后将实现营收5亿元,净利9858万元。项目建设期共32个月,其中一期建设8个月,产能1.5万吨/年;二期建设24个月,产能3.6万吨/年,两期全部投产后将形成5.1万吨/年的电极胶粘剂产能,一、二期投产后的前两年开工负荷均为70％、100％。改性聚丙烯酸共聚物胶粘剂应用于锂电池不仅可以缓解锂电池体积膨胀,同时还能改善电池的循环性能,提高电极的容量、电池的寿命。从行业来看,锂电胶粘剂技术壁垒高,目前高端水性胶粘剂SBR市场基本被ZEON、JSR、双日等日本厂商垄断,随着锂电池在我国的大规模生产,锂电池用水性胶粘剂的本土化大势所趋。在锂电池应用领域,公司的导热胶粘剂、结构胶粘剂、热熔胶等产品已经成熟应用于宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等行业龙头客户,未来公司有望依托现有汽车及锂电营销渠道,开拓动力电池和储能电池的销售网络,助力项目生产的锂电池用水性胶粘剂快速推向市场。
盈利预测与估值:公司可转债项目2022年开始逐步释放业绩,有机硅原料价格回落修复公司的盈利表现。预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.91、3.81、4.98亿元,对应PE分别为26.5X、20.2X、15.5X,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:
原材料价格波动;下游需求不及预期;行业竞争加剧;项目投产不及预期等。
[2021-12-23] 回天新材(300041):发行可转债募集8.5亿元,用于通信电子新材料及锂电池电极胶粘剂项目-公司跟踪报告
■海通证券
公司计划发行可转债募集8.5亿元用于广州回天通信电子新材料扩建项目、年产5.1万吨锂电池电极胶粘剂项目,保障未来成长性。通信电子新材料项目建成后将生产单双组分有机硅胶、UV胶(紫外光固化胶粘剂)、环氧胶、导热材料、电子/芯片封装胶等胶粘剂产品,产能合计约3.93万吨/年,投产后年均销售收入为10亿元,税后净利润2.3亿元。锂电池电极胶粘剂项目将生产应用于锂电池电极的改性聚丙烯酸共聚物胶粘剂(一种水性胶粘剂)产品,一期产能约1.5万吨/年,二期产能约3.6万吨/年,全部达达产后年均销售收入为5亿元,税后净利润为9858万元。项目建成后,我们认为将有助于公司抓住行业高速发展和我国高端胶粘剂进口替代的机遇,进一步拓展电子电器以及锂电池领域用胶粘剂、新材料业务。
随着光伏平价上网,主要产品光伏硅胶和光伏背板将迎来快速发展期。根据公司援引中国光伏行业协会CPIA预测,2021年全球新增装机达150GW-170GW,我国新增装机规模55-65GW,"十四五"国内年均光伏新增装机70-90GW。在双碳目标的推动下,以光伏为代表的可再生能源前景可期,胶粘剂等光伏行业的重要辅助材料有望受益。今年前三季度,公司光伏硅胶销售收入同比增长80.52％,太阳能电池背膜销售收入同比增长25.05％。从新建项目来看:常州回天太阳能电池背膜扩建项目已于2021年9月底建成投产,背膜年产能达到8000万平方米;上海回天3万吨光伏单组分有机硅密封胶项目正处于试车阶段,投产后光伏硅胶年产能将达到9.07万吨。
电子用胶、新能源汽车用胶随着重要客户突破将实现进口替代。根据公司公开的投资者关系活动记录,今年1-9月电子电器业务实现营收3.43亿元,同比增长47.86％。公司已经有70多款产品进入HW,其中目前已经在合作的有30多款产品,已成功导入其车载、能源、逆变器等多个领域。通过与HW的合作,目前公司多系列产品也成功复制导入中兴、小米、闻泰、华勤等客户,开始上量。此外,公司目前与宁德时代在PACK用胶、负极胶、三防漆等多种产品上均实现了合作,在比亚迪刀片电池导热胶新项目中成功中标,获得首条产线上线机会。公司预计今年动力电池用胶业务营收将达到4-5千万元,未来随着动力电池新技术和新产品的上量,用胶量将大幅增长。
盈利预测。我们预计2021-2023年公司EPS为0.73元、0.87元和1.06元。参考同行业可比公司估值,我们给予公司2022年25-30倍PE估值,对应合理价值区间21.75-26.1元,维持"优于大市"评级。
风险提示。新项目进展不如预期;原材料价格波动风险。
[2021-12-22] 回天新材(300041):发行可转债投建通信电子和锂电池电极用胶,加快向高端用胶领域转型-有信息公布需要点评
■申万宏源
公司公告向不特定对象发行可转换公司债券,募集总额不超过8.5亿万元(含本数),用于:1.广州回天通信电子新材料扩建项目(投入募集资金3亿);2.投建年产5.1万吨锂电池电极胶粘剂项目(投入募集资金3亿);3.补充流动资金(投入募集资金2.5亿)。
乘着进口替代的东风以及国内集成电路行业的快速发展,加快布局通信电子等高端领域用胶。广州回天通信电子新材料扩建项目总投资为5亿元(募投拟投入3亿),目前已开工建设,建设期为24个月,预计项目投产后年均销售收入为10.25亿元,年均税后净利润2.3亿元,届时公司将增加单双组分有机硅胶、UV胶(紫外光固化胶粘剂)、环氧胶、导热材料、电子/芯片封装胶等胶粘剂产品,产能合计约为3.93万吨,目前公司电子胶产能预计为2万吨。公司深耕行业多年,技术储备深厚,自2017年起已为华为等配套相关胶粘剂产品,实现了部分的进口替代,除了华为外,目前公司正致力于多领域大客户的导入,如5G和消费电子领域的中兴、小米、oppo、vivo等。扩产将打破广州回天的产能瓶颈,进一步调整公司结构向高端产品和高端领域发展,整体毛利率中枢有望上行。
新能源汽车和储能的高速发展带动锂电池胶粘剂需求增长,进口替代成为趋势,公司拥有技术储备、销售渠道以及地理位置等优势。湖北回天将在宜城市精细化工园区投建5.1万吨锂电池电极胶粘剂项目,总投资3.5亿(募投拟投入3亿),用于生产应用于锂电池电极的改性聚丙烯酸共聚物胶粘剂(一种水性胶粘剂),分为两期建设,第一期建设期为8个月,建成后产能约1.5万吨,二期建设期为24个月,建成后产能约3.6万吨,全部达产后预计将实现年均营收5亿,年均税后净利润9858万元。锂电池胶粘剂产品技术壁垒高,目前高端水性胶粘剂SBR市场基本被ZEON、JSR、双日等日本厂商垄断,公司此项目开发的改性聚丙烯酸共聚物胶粘剂应用于锂电池不仅可以增强锂电池内部的结合力,具有缓解锂电池体积膨胀的作用,同时还能抑制锂电池内部电解液的分解,改善电池的循环性能,提高电池的寿命,能部分解决锂电池新型硅碳负极材料对胶粘剂提出的更高要求。同时公司的多项胶粘剂产品如导热胶粘剂、结构胶粘剂、热熔胶等产品已经成熟应用于锂电行业龙头客户,如宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等,成熟的汽车及锂电池领域销售渠道将助力公司未来新产品的放量。
传统优势领域光伏用胶高速增长,原料有机硅价格下跌有望带来毛利率的回升。公司是国内光伏用胶龙头,市占率超过30％,今年以来传统优势领域光伏用胶业务量价齐升,但由于原材料有机硅价格的持续上涨,毛利率逐季下滑,进入4Q2021,有机硅价格大幅下调,预计后续传统业务毛利率有望恢复。
投资分析意见:国内胶粘剂龙头,传统优势领域光伏用胶受益于下游光伏的高增速,同时公司致力于国产替代,产品结构的升级,以及5G通信和新能源汽车动力电池领域的不断突破,随着新产能的逐步达产,业绩有望持续增长。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为2.99、4.00、5.20亿元,对应的EPS为0.69、0.93、1.21元,PE为26X、19X、15X,维持"增持"评级。
风险提示:1.原材料价格大幅波动,毛利率下滑;2.下游需求放缓,高端产品和应用领域放量不及预期;3.新项目扩建进度低于预期。
[2021-12-21] 回天新材(300041):回天新材拟发行可转债募资不超8.5亿元
■上海证券报
回天新材披露向不特定对象发行可转换公司债券预案。本次发行募集资金总额不超过85,000.00万元，扣除发行费用后募集资金净额拟投入广州回天通信电子新材料扩建项目、年产5.1万吨锂电池电极胶粘剂项目、补充流动资金。
[2021-12-15] 回天新材(300041):回天新材控股股东、实控人变更
■上海证券报
回天新材公告，公司控股股东章锋于2021年12月14日至12月15日通过大宗交易方式向章力转让其持有的公司8,078,600股无限售条件流通股(占公司总股本的1.87%);并于2021年12月15日与章力签署《表决权委托协议》，将其持有的公司64,438,923股股份(占总股本的14.95%)对应的表决权委托给章力行使。同时，公司股东史襄桥、王争业、赵勇刚于2021年12月15日分别与章力签署《表决权委托协议》，将其持有的公司6,150,408股股份(占公司总股本的1.43%)对应的表决权委托给章力行使。本次交易及表决权委托完成后，公司控股股东、实际控制人由章锋变更为章力。章锋与章力为父子关系。公司表示，本次权益变动事项系家庭内部持股安排的调整。
[2021-12-02] 回天新材(300041):回天新材公司透明背板产品销量快速增长 符合光伏组件新技术产品发展趋势
■证券时报
回天新材(300041)今日在互动平台表示，公司透明背板产品早已稳定供货，目前市场推广达到预期，销量快速增长，符合光伏组件新技术产品发展趋势，市场需求强劲。
[2021-11-03] 回天新材(300041):与宁德时代和比亚迪实现多产品合作
■中国证券报
回天新材11月2日公布的投资者关系活动记录表显示，公司与宁德时代和比亚迪在新能源汽车领域有多产品合作。
公司表示，在动力电池领域，公司最早是涉足PACK包，涉及的胶种比较多，包括电芯和电芯之间，电芯和底座之间，电芯和盖板之间，电池箱体等的粘接、密封以及导热，公司有非常成熟的技术，产品主要包括聚氨酯结构胶、导热结构胶、导热硅胶等，现在也在向更新更核心的负极胶等产品拓展。公司在动力电池资源投入较大，前期做了一些技术上的布局和储备，今年上半年超预期实现了两条产线应用，上量速度加快。
公司目前与宁德时代在PACK用胶、负极胶、三防漆等多种产品上均实现了合作，目前合作的两条产线工艺稳定运行，在正常供货中。近期公司电芯负极胶达到其软包动力电池技术认证指标，公司也在争取更多的合作业务和机会。
另外，回天新材在比亚迪刀片电池导热胶新项目中成功中标，获得首条产线上线机会，预计下半年会正式投产，亿纬锂能保持结构胶、导热胶独家供货，销量稳定提升。预计今年动力电池用胶业务营收将达到4000万-5000万元，未来随着动力电池新技术和新产品的上量，这些标杆客户的用胶量将大幅增长，公司将通过CATL等标杆客户效应成功复制到其他客户，有信心凭着多品种的综合解决方案和行业龙头地位的竞争优势，未来在这个市场实现较快增长。
[2021-11-02] 回天新材(300041):收入保持快速增长,电子、新能源领域值得期待-公司季报点评
■海通证券
三季度归母净利润6875万元,同比增长0.48％。前三季度公司实现营业收入22.56亿元,同比增长39.87％,归母净利润2.18亿元,同比增长10.72％。
三季度营业收入8.47亿元,同比增长43.91％,归母净利润6875万元,同比增长0.48％,其中包括当期补助853万元,扣非净利润6193万元,同比增长2.73％。前三季度净利润增幅低于营业收入增幅,主要受原材料价格上涨带来产品毛利率下降及公司实施的员工持股计划股份支付费用摊销所致。
未来上游原材料价格回落,公司毛利率有望好转。2021年三季度,公司综合毛利率23.53％,同比下降6.38个百分点,净利率8.17％,同比下降3.46个百分点。近期公司发起新一轮产品价格上涨,作为专项工作推进,在涨价的同时保证市场份额提升,能较大程度向下游传导,以保持公司产品稳定的盈利能力。我们判断,如果未来上游原材料价格回落,公司毛利率有望好转。
新建项目有序推进,胶粘剂、背膜产能进一步扩张。1-9月公司胶粘剂和太阳能电池背膜的产量分别同比增长36.27％、34.86％,产值较上年同期保持增长。截至2021年10月30日,襄阳改性环保型胶粘剂迁建项目主体工程已建设完工,正加紧进行房屋装修;广州回天通信电子新材料扩建项目已取得项目立项备案、环评批复、建设工程规划许可证、建设工程施工许可证等行政审批手续,正加快工程建设施工进度,桩基工程完成90％;常州回天太阳能电池背膜扩建项目新增产线已于2021年9月底建成投产;上海回天年产3万吨光伏单组分有机硅密封胶项目正处于试车阶段,预计将于2021年四季度正式建成投产。
电子和新能源应用领域有望迎来高增长。公司公告,1-9月公司在电子电器行业实现营业收入3.43亿元,同比增长47.86％。华为移动手机端业务剥离后,2021年公司主要集中在车载、新能源等领域进行产品合作,目前公司正在开发的产品约60多款,已经实现合作的产品20余款,通过与华为的合作,也促进了对中兴、小米、OV等标杆客户的拓展,覆盖ICT零部件如智能穿戴等业务,进一步扩大公司产品在ICT产业的应用。此外,公司组建了新能源汽车团队主攻新能源汽车动力电池市场,预计2021年业务营收将达到4-5千万元,未来随着客户动力电池新技术产品的上量,用胶量将大幅增长。
盈利预测。我们预计2021-2023年公司EPS为0.73元、0.87元和1.06元。
参考同行业可比公司估值,我们给予公司2021年30-35倍PE估值,对应合理价值区间21.90-25.55元,维持"优于大市"评级。
风险提示。新项目进展不如预期;原材料价格波动风险。
[2021-11-01] 回天新材(300041):多领域快速放量,国内胶粘剂龙头成长加速-2021年三季报点评
■中信证券
公司前三季度实现营收、归母净利润22.56、2.18亿元，同比+39.87%、10.72%。公司作为国内工业胶粘剂龙头企业，通过深厚技术积累和丰富产品布局搭建平台，以助力不同领域的市场开拓，有望充分受益于光伏、新能源车用胶材料的快速增长和消费电子、交通运输领域用胶材料的国产替代推进。
前三季度营收高增长趋势不改，成本上涨仍拖累净利润表现。2021年前三季度公司实现营业收入、营业利润、归母净利润22.56、2.45、2.18亿元，同比+39.87%、+8.21%、+10.72%。Q3单季度公司实现营业收入、营业利润、归母净利润8.47、0.76、0.69亿元，同比增长+43.91%、-2.96%、+0.48%，环比+23.81%、-8.32%、-6.37%。前三季度毛利率、销售费用率、管理费用率、期间费用率分别为24.54%、5.50%、7.72%、13.66%，同比-7.62pcts、-1.35pcts、-0.50pct、-1.95pcts。前三季度原材料、能源成本上涨继续拖累公司盈利能力。
公司各板块业务营收均增长，迎来高速发展期。前三季度公司可再生能源、电子电器、交通运输设备制造业三大业务板块分别实现营业收入11.60、3.43、3.83亿元，同比+56.29%、+47.86%、+13.09%，均实现增长。此外新拓展的食品、医药软包装胶与国内外标杆客户实现合作，营收同比+36.85%。分产品看，前三季度胶粘剂和非胶类产品营收同比增长48.46%、19.86%，销量同比增长36.27%、34.86%，胶粘剂产品中，核心产品有机硅胶、聚氨酯胶营业收入分别同比增长56.90%和32.14%，厌氧胶、丙烯酸酯胶等其他胶类营业收入同比增长30.55%。2021年以来上述行业国产化材料的迅猛发展带动公司产品销售的大幅增长，我们认为公司有望进入多领域放量、收入快速提升的阶段。
清洁能源产业链高成长确定性高，公司有望持续受益。在“碳中和”大背景下，预计清洁能源市场将迎来爆发式增长，公司可再生能源业务有望长期充分受益。
光伏方面，前三季度公司光伏硅胶销售收入同比增长80.52%，太阳能电池背膜销售收入同比增长25.05%，根据CPIA预测，全球、国内光伏新增装机量将从2020年的130、48GW增长至2025年的270~330、90~110GW，公司光伏相关产品有望快速放量。锂电方面，公司前三季度公司有机硅胶营收同比+56.90%，充分受益于电池CTP工艺的快速发展和导热硅胶需求的高速增长。
风险因素:下游需求不及预期；原材料价格波动；新业务拓展不及预期。
投资建议:公司作为国内工业胶粘剂龙头企业，通过深厚的技术积累和丰富的产品布局搭建平台，以助力不同下游领域的市场开拓，有望充分受益于光伏、新能源车用胶材料的快速增长和消费电子、交通运输领域用胶材料的国产替代迅速推进。由于公司各项业务市场拓展超预期，我们整体上调2021-2023年营收预测至31.1/40.1/50.0亿元(原预测为30.1/37.7/46.8亿元)，但由于2021年原材料拖累上涨盈利能力，下调2021年归母净利润预测至2.89亿元(原预测为3.08亿元)，预计2022年起公司成本压制将逐步缓解，盈利能力逐步修复，上调2022/2023年归母净利润预测至4.11/5.39亿元(原预测为4.09/4.95亿元)，对应2021-2023年EPS预测分别为0.67/0.95/1.25元，当前股价对应2021-23年24/17/13倍PE，公司长期高增长趋势不改，参考同行业估值水平，维持25.5元目标价及“买入”评级，继续推荐。
[2021-09-27] 回天新材(300041):回天新材与江西蓝星星火有机硅有限公司签订战略合作协议
■上海证券报
回天新材27日早间公告，公司于2021年9月25日与江西蓝星星火有机硅有限公司(以下简称“蓝星星火”)签订了《战略合作伙伴框架协议》。为提高上下游供应链合作的深度和广度，在经济新常态下相互扶持以建立产业链的核心竞争优势，保障有机硅类原材料的充足供应，以满足公司下游应用行业日益增长的市场需求，公司与蓝星星火拟通过深度合作建立战略合作伙伴关系，在有机硅类原料领域开展战略合作。
本次签订战略合作框架协议符合公司的战略发展需要，从长远来看将对公司经营产生积极影响。
[2021-09-24] 回天新材(300041):回天新材控股子公司投资扩建太阳能电池背膜项目建成投产
■上海证券报
回天新材24日午间发布公告称，截至2021年9月24日，公司控股子公司常州回天新材料有限公司年产3000万平方米太阳能电池背膜项目已完成设备安装调试及试产工作，成品检测核心指标符合产品标准要求并实现量产，本投资项目顺利建成正式投产。
据公告，本次新增产线建成投产后，常州回天太阳能电池背膜年产能将增长60%以上，年产能达到8000万平方米，可为约合18GW太阳能电池组件提供太阳能电池背膜配套，能有效缓解目前公司对下游光伏行业的市场供应紧张局面。
该生产线全面采用智能化控制系统，实现从原料到成品的全流程线上化作业，工艺技术优 势显著增强。顺应双面太阳能电池组件发展趋势，本次新增太阳能电池背膜产线设计除适用常规背膜生产外，也为未来提供配套的新品透明背膜增量奠定基础。有利于进一步完善公司产能布局，提高公司产品在新能源领域的市场占有率和技术水平，增强行业优势地位，不断提升公司的综合竞争力。
[2021-09-17] 回天新材(300041):回天新材军工、航空航天相关胶粘剂产品取得较大技术突破
■证券时报
回天新材方面近日透露，公司在军工、航空航天相关胶粘剂产品取得较大技术突破。据悉，公司针对核心技术问题突破加大投入力度，今年特别设立军工重装旅，大大加快了军工项目的推动进程。航空领域，公司针对航空复材开发的系列复合材料胶黏剂在航空领域将发挥重要作用，完成进口替代历史使命。公司持续推进与中国商飞上海飞机设计研究院的产品开发合作，合作项目已完成在工信部立项答辩，产品正在测试阶段。
[2021-09-07] 回天新材(300041):回天新材近期对主要应用行业产品进行了多轮调价
■证券时报
据回天新材近日发布的调价通知，公司对主要应用行业产品进行了多轮调价。其中，公司所有光伏胶粘剂产品发货订单执行价格，自8月19日起上调涨15%以上，自9月1日起上调涨10~15%。公司所有电子胶粘剂发货订单执行价格，自8月10日起上调涨5%-15%，自8月20日起上调涨10%-15%。回天新材表示，由于近期有机硅、聚氨酯等原材料价格持续上涨且货源紧张，导致公司成本不断上升公司慎重研究做出涨价决定。
[2021-09-02] 回天新材(300041):上半年归母净利润同比增长16.18％,新能源应用领域快速增长
■海通证券
上半年归母净利润1.49亿元,同比增长16.18％。2021年上半年实现营业收入14.09亿元,同比增长37.54％,归母净利润1.49亿元,同比增长16.18％,扣非后净利润1.32亿元,同比增长5.55％;公司二季度单季度实现营业收入6.84亿元,同比增长34.89％,归母净利润7343.23万元,同比增长1.21％。
报告期内,公司持续聚焦胶粘剂新材料主业,狠抓市场拓展、科技创新和技术成果转化、工艺优化和质量管控、产能扩张升级、提质降耗、安全环保等,规范内部管理,公司主营业务核心产品市场占有率稳步提升,高端产品和新兴业务持续发力高速增长,进口替代进程明显加快,实现公司经营业绩稳步增长,生产经营整体呈现健康发展的良性循环态势。
新能源应用领域迎来高增长。随着新兴行业的发展以及胶粘剂产品改性技术的提高,胶粘剂的新型应用领域越来越广泛。新能源、新能源汽车、5G通信等战略性新兴市场对胶粘剂产品的需求强劲增长。高要求、高标准、高附加值的新兴市场,促进企业进行科技创新及产品结构优化升级,进而带动产品质量和档次的提高。上半年电子电器分部实现营业收入2.12亿元,同比增长42.93％。其中,5G通信、消费电子、新能源汽车动力电池等用胶实现翻倍增长,重点大客户供货放量提速,应用范围和产品种类进一步扩大。
加快技术研发、产能提升,旨在长远布局不断提升公司核心竞争力。近年来,公司根据市场需求,持续保持在5G通信、电子电器、新能源、高铁、航空、智能驾驶等行业的资源投入,并对产业布局优化调整,重点在上海、武汉等人才集聚地进行研发布局,在襄阳、宜城等资源、成本优势地加强产能布局,在珠三角、长三角分别靠近电子、新能源产业集群进行产能布局。新增产能全部建成投产后,公司将形成年产有机硅胶14.8万吨、聚氨酯胶3.65万吨、其他胶类1万吨、太阳能电池背膜8000万平方米的产能规模。公司加快技术研发、产能提升等战略布局,旨在长远布局不断提升公司核心竞争力,实现可持续、跨越式发展。
盈利预测与投资评级。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.13亿元、3.76亿元、4.58亿元,对应EPS分别为0.73元、0.87元和1.06元/股。参考同行业可比公司估值,我们给予公司2021年30-32倍PE估值,对应合理价值区间21.90-23.36元(对应PB为4.18-4.46倍,参考PB-ROE,我们认为估值处于合理水平),维持"优于大市"评级。
风险提示:新项目进展不如预期,原材料价格波动风险。
[2021-08-31] 回天新材(300041):多领域放量有望推动公司成长加速-2021年中报点评
■中信证券
公司是国内胶粘剂龙头企业,在光伏、新能源车、消费电子等领域的相关产品均处在市场空间快速成长、国产材料替代迅速推进的爆发期,我们看好公司借助下游市场放量实现业绩快速提升。上调公司21/22年归母净利润预测至3.08/4.09亿元(原预测为2.89/4.02亿元),新增2023年预测4.95亿元,对应EPS预测分别为0.72/0.95/1.15元,当前股价对应2021-23年25/19/16倍PE,考虑到公司业绩的快速增长和可比公司估值,给予2021年35倍PE,上调目标价至25.5元,维持"买入"评级。
上半年公司营收显著增长,原材料价格上涨拖累利润增速。2021H1公司实现营业收入、营业利润、归母净利润14.09、1.70、1.49亿元,同比增长37.54％、14.09％、16.18％。上半年毛利率、销售费用率、管理费用率、期间费用率分别为25.15％、5.14％、7.36％、12.97％,同比-5.15pcts、-1.06pcts、-0.49pct、-1.43pcts。上半年原料大幅涨价导致毛利率同比下降,利润增速低于营收增速。
多点开花,公司迎来高速发展期。公司2021H1,可再生能源、交通运输设备制造业、电子电器三个领域分别实现营业收入6.79、2.79、2.12亿元,同比+45.78％、+24.54％、+42.93％,三个领域分别贡献营业收入的48.19％、19.78％和15.04％,毛利率分别为21.15％、35.94％、35.12％。上述三个领域分别涵盖了光伏、新能源车及储能锂电池、消费电子电器等领域的行业应用。2021年以来,上述行业国产化材料的迅猛发展带动公司产品销售的大幅增长,我们认为公司有望进入多领域放量、业绩快速提升的阶段。
清洁能源相关产业高速成长,产品紧缺景气高涨。在"碳中和"的大背景下,预计清洁能源市场将迎来爆发式增长。光伏方面,根据CPIA预测,全球、国内光伏新增装机量将从2020年的130、48GW增长至2025年的270～330、90～110GW,公司可再生能源板块产品有望快速放量。锂电池方面,随着电池CTP工艺的快速发展,由于CTP工艺中减少了模组的比重,提供替代功能的导热硅胶需求大幅提升。按照我们测算,搭载CTP电池的汽车中导热硅胶的单车价值量有望从传统工业200-300元/辆的水平上升至600-800元/辆,公司作为电池用胶龙头有望充分受益于(我们预计)2025年超过40亿元的巨大市场。
消费电子材料国产替代进程中,高端胶黏剂持续受益。公司自2017年开始为华为相关产品配套提供胶粘剂,实现进口替代。2019年7月,公司设立通信事业部服务华为项目,并逐步拓展至其他消费电子产品及品牌。根据Omdia数据,2021年上半年全球手机出货量增长17.4％,预计2021-2023年将以3％～8％的同比增速持续增长,3C设备销量的持续增长及国产材料替代进程的持续推进有望带动国内3C领域胶粘剂市场再度复苏。长期看,国产化高端电子胶粘剂市场空间巨大,公司在高端电子胶粘剂的提前布局有望为业绩带来强大增长动力。
风险因素:下游需求不及预期;原材料价格波动;新业务拓展不及预期。
投资建议:公司是国内胶粘剂龙头企业,在光伏、新能源车、消费电子等领域的相关产品均处在市场空间快速成长、国产材料替代迅速推进的爆发期,看好公司借助下游市场放量实现业绩快速提升。上调公司21/22年归母净利润预测至3.08/4.09亿元(原预测为2.89/4.02亿元),新增2023年预测4.95亿元,对应EPS预测分别为0.72/0.95/1.15元,当前股价对应2021-23年25/19/16倍PE,考虑到公司业绩的快速增长和可比公司估值,给予2021年35倍PE,上调目标价至25.5元,维持"买入"评级。
[2021-08-26] 回天新材(300041):需求上行叠加战略合作助力业绩提升,持续扩产巩固胶粘剂龙头优势-2021年半年度报告点评
■光大证券
事件:8月25日晚,公司发布2021年半年度报告。2021年上半年,公司实现营收14.09亿元,同比增加37.54％;实现归母净利润1.49亿元,同比增长16.18％。其中2021Q2公司实现营业收入6.84亿元,环比减少5.5％,同比增长35％;实现归母净利润0.74亿元,环比减少2.64％,同比增长1.38％。
新能源、电子等下游需求旺盛,助力公司营收增长。21H1公司业绩大幅上升。
买入(维持)当前价:20.99元作者分析师:赵乃迪执业证书编号:S0930517050005010-57378026一方面归功于下游应用市场需求上行以及公司管理能力。随着下游新能源汽车、zhaond@ebscn.com5G、消费电子等领域热度高涨以及交通运输用胶实现国产替代、软包装胶工艺升级,相关用胶需求也与日俱增,21H1公司电子电器、交运、软包建筑领域用胶营收同比分别上升42.93％、25.42％、25.36％;此外在光伏领域,虽由于上半年原料价格上行导致下游光伏组件厂商产能收缩、市场需求不及预期,但公司通过聚焦客户、调整产品结构与价格仍实现光伏领域营收同比增长45.78％。
深化大客户战略合作,推进研发夯实产品实力。公司积极与国内大客户展开深度战略合作,在电子用胶领域公司已获得华为所有签订SPEC产品的相关订单,现已进入上量期,同时现正逐步与小米、oppo、vivo等客户开展合作,未来有望释放订单。在锂电领域,公司于2020年10月成为宁德时代供应商,随着动力电池行业的高速发展,宁德时代的用胶需求快速增长,公司供货量将逐步加大。
此外,公司投资设立湖北回天锂电新材料科技有限公司,拟开展锂电负极胶等动力电池用胶粘剂、新材料产品的研发、生产和销售业务,加强动力电池用胶产品实力,未来有望助推业绩上升。
公司扩建产线提升产能,长远布局提高核心竞争力。广州回天在广州市花都区所投资建设的通信电子新材料扩建项目目前已进入工程建设施工阶段,项目建成实施后将新增3.93万吨胶粘剂产能;此外,上海回天年产3万吨光伏单组分有机硅密封胶项目预计将于2021年年底建成投产。新增产能全部建成投产后,公司将形成年产有机硅胶14.8万吨、聚氨酯胶3.65万吨、其他胶类1万吨、太阳能电池背膜8,000万平方米的产能规模,为公司业绩增长提供强力支撑。
盈利预测、估值与评级:公司2021H1业绩增长符合预期,我们维持公司2021-2023年盈利预测,预计2021-2023年的净利润为2.88、3.61、4.24亿元,对应EPS分别为0.67、0.84、0.98元/股,仍维持公司"买入"评级。
风险提示:下游行业增长放缓的风险;原材料价格波动风险;国内外宏观经济波动和下游行业周期变化风险;市场竞争风险;财务风险;项目投资风险;管理风险。
[2021-08-26] 回天新材(300041):光伏领域收入持续增长,高端及新型领域拓展顺利,业绩符合预期-有业绩公布需要点评
■申万宏源
公司发布2021年中报,业绩符合预期。公司IH2021实现营业收入14.09亿元(yoy+37.54％),归母净利润为1.49亿元(yoy+16.18％),扣非后归母净利润为1.32亿元(yoy+5.55％),业绩符合预期。其中2Q21年公司实现营业收入为6.84亿元(YoY+34.91％,QoQ-5.66％),归母净利润为0.74亿元(YoY+1.78％,QoQ-3.02％)2Q21年销售毛利率为23.91％,同比环比分别下降7.01、2.4lpct,主要是由于原材料有机硅和聚氨酯材料价格上涨所致。费用方面,销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别同比增长19.4％、13.3％、22.8％、192.3％至0.35、0.26、0.21、0.05亿元,管理费用上升主要是由于计提股份支付费用,公司继续加大研发费用的投入,业绩符合预期。
2Q21年营收和归母净利润同比增长的主要原因为:1．传统优势领域光伏行业收入继续增长:2．新能源用胶、电子电器用胶、交通运输设备制造和维修用胶等业务收入增长:3.5G通信、消费电子、新能源汽车动力电池等新兴应用领域快速发展:4．海外销售收入同比增长65％。
各类胶粘剂产销量同比增长,光伏行业、电子电器、交通运输设备制造和维修领域收入同比增长,但受累于原材料的涨价,毛利率同比下滑。随着扩建的1.87万吨单组分有机硅胶产线投产,IH2021公司胶粘剂总产量同比增长38.48％。营收结构改善明显,通信电子行业客户用胶粘剂逐步上量,同时公司适时调整策略,抢占物流行业用胶和汽车用胶的市场份额。IH2021公司光伏、电子电器、交通运输设备制造和维修行业收入同比分别增长45.78％.42.93％、24.54％至6.79、2.12、2.79亿元。IH2021年在东南亚、南亚、中东等海外地区布局进入收获期,出口销售收入同比增长64.86％。由于主要原材料聚氨酯以及有机硅价格大涨,虽然公司及时上调了产品价格,但毛利率同比仍下滑,根据卓创资讯统计,IH2021国内聚合MDI、纯MDI、107胶均价同比分别上涨68％.5g％、45％至19678、22317、25794元／吨。IH2021公司光伏、电子电器、交通运输设备制造和维修行业毛利率同比分别下滑4.77、2.89、4.89pct至21.15％、35.12％、35.94％。
产品结构继续向高端以及新型领域拓展,在建工程推进顺利。公司在SG通信电子、新能源汽车电池、高铁城轨等重点新型应用领域发力,取得华为、宁德时代等战略客户正式供应商资质。新产品方面,有机硅高导热凝胶、三防漆、PUR热熔胶、复合材料结构粘接胶、透明背板等开发及市场推广进展顺利。截止IH2021公司在建工程较IQ2021末增加0.52亿元至1.80亿元,新建及扩产项目顺利推进中。襄阳改性环保型胶粘剂迂建项目主体已进入房屋装修阶段:广州回天通信电子新材料扩建项目已进入工程建设施工阶段;常州回天太阳能电池背膜扩建项目新增产线处于设备调试阶段,预计3Q2021年末建成投产;上海回天3万吨光伏单组分有机硅密封胶项目预计将于2021年12月底建成投产。新增产能全部建成投产后,公司将形成年产有机硅胶14.8万吨、聚氨酯胶3.65万吨、其他胶类1万吨、太阳能电池背膜8000万平方米的产能。
投资建议:国内胶粘剂龙头,随着光伏用胶领域需求的持续增长,进口替代的深入,产品结构的升级,以及SG通信和新能源汽车动力电池领域的不断突破,公司业绩有望持续增长。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为2.99、4.00、5.20亿元,对应的EPS为0.69,0.93、1.21元,PE为30X、23X、17X,维持"增持"评级。
风险提示:1．原材料价格大幅波动,毛利率下滑;2．下游需求放缓,高端产品和应用领域放量不及预期。
[2021-06-07] 回天新材(300041):回天新材目前生产经营稳健运行 经营情况及内部环境未发生重大变化
■证券时报
回天新材(300041)6月7日晚间公告，公司股票下午开市后成交量明显异常，期间，公司证券部接到大量投资者电话，投资者普遍非常关心公司是否存在应披露未披露事项。现就核实的情况说明如下:公司目前生产经营稳健运行，经营情况及内部经营环境未发生重大变化;公司、控股股东及实际控制人不存在关于本公司的应披露而未披露的重大事项，也不存在处于筹划阶段的重大事项。
[2021-06-04] 回天新材(300041):回天新材全资子公司投资扩建光伏有机硅胶项目
■上海证券报
回天新材4日早间公告，为了进一步提高公司胶粘剂产品在新能源领域的市场占有率和技术水平，增强行业优势地位，完善公司产能布局，公司全资子公司上海回天新材料有限公司(以下简称“上海回天”)拟以自筹资金2003万元投资建设年产3万吨光伏单组分有机硅密封胶项目。新增产线建成投产后，上海回天的光伏单组分有机硅胶产能将提升59%以上，能有效缓解未来1-2年市场供应紧张的局面。
此次投资事项不会对公司当期财务状况和经营成果造成重大影响，从长远来看，新增产能释放，有利于进一步优化公司产品结构、提高公司产品在高端应用领域的占比，扩大公司规模、巩固行业地位，对提升公司盈利能力具有积极作用。
[2021-05-17] 回天新材(300041):回天新材子公司广州回天拟对外投资设立子公司
■上海证券报
回天新材17日早间公告，为了增强公司在动力电池用胶粘剂、新材料的产品技术实力，进一步提高在相关战略新兴行业的市场份额，完善公司在高端胶粘剂新材料领域的战略布局，公司全资子公司广州回天新材料有限公司(以下简称“广州回天”)与自然人陈强签署了《投资合作协议》，拟以自有货币资金人民币1200万元参与投资设立湖北回天锂电新材料科技有限公司(以下简称“回天锂电新材料”、 “新设公司”)，广州回天占回天锂电新材料60%的股权比例，新设公司拟开展动力电池用胶粘剂、新材料产品的研发、生产和销售业务。本次投资将促进公司产业结构升级，提高公司综合竞争实力，加速实现进口替代。
[2021-04-16] 回天新材(300041):一季度归母净利润增长35.71％,电子、新能源等板块保持增长势头-公司季报点评
■海通证券
一季度收入增长40.14％,净利润增长35.71％。公司公告,一季度实现营业收入7.25亿元,同比增长40.14％;归母净利润7552.53万元,同比增长35.71％,扣非净利润6919.04万元,同比增长25.87％。由于员工持股计划导致了激励费用分摊,若剔除该因素,预计一季度净利润同比增长幅度约为51％。一季度综合毛利率为26.32％,同比下降3.36个百分点。
公司一季度业绩增长主要系收入结构改善明显,电子、新能源等主要应用行业用胶粘剂、新材料产品销售收入、毛利额均呈现不同程度的增长。其中,国内市场,毛利率更高的通信电子行业客户用胶粘剂逐步上量,进口替代显著加速;公司抢占物流行业用胶和汽车用胶的市场份额,成效显著,相关销售收入同比增幅超50％;三防漆、新能源汽车动力电池胶等新产品开发及市场推广达到预期。国外市场,公司创新营销方式,扩大主峰行业和重点地区优势,海外销售收入同比增幅超50％
光伏行业将迎来快速发展期,多地布局提升产能规模。随着光伏平价上网,公司主要产品光伏硅胶和光伏背板将迎来快速发展期。公司先后投资建设光伏硅胶和太阳能电池背膜的新能源扩产项目,常州回天建设太阳能电池功能膜材料项目,年产能3000万平方米,预计21年6月底建成投产。上海回天年产18700吨光伏有机硅密封胶扩产项目已于20年底建成投产,不断提升公司光伏用胶规模
新能源、通信板块发展空间可观。5G通信、新能源汽车等新兴市场对胶粘剂产品需求强劲,公司在部分胶粘剂高端应用领域取得突破,加强与战略大客户合作,取得华为、宁德时代等战略客户正式供应商资质,在新能源、5G通信等新兴市场快速发展。广州回天通信电子新材料扩建项目年产能21800吨,预计于23年上半年建成,建成后有机硅胶年产能将达到11.8万吨。
盈利预测。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.13亿元、3.76亿元和4.58亿元,对应的EPS分别为0.73元、0.87元和1.06元,给予公司2021年20-25倍PE,对应的合理价值区间为14.6-18.25元,维持优于大市评级。
风险提示。新项目进展不如预期;原材料价格波动风险。
[2021-04-14] 回天新材(300041):回天新材华为业务预计今年将会倍数级增长 预计未来三年光伏硅胶营收超过20亿元
■证券时报
回天新材(300041)日前接待调研时表示，华为业务今年进入快速上量期，预计将会倍数级增长。华为的标杆效应已经在向小米、OV等同行快速复制。此外，2020年公司光伏硅胶3.2万吨，营收突破10亿元;未来三年预计将超过20亿元。
[2021-04-13] 回天新材(300041):业务板块稳健增长,长远布局深化研发增强核心竞争力-2020年年报及2021年一季报点评
■光大证券
事件1:4月8日晚,公司发布2020年年度报告。2020年,公司实现营业收入21.64亿元,同比增长15.09％;归属于上市公司股东的净利润为2.18亿元,同比增长37.94％,扣除非经常性损益后的归母净利润为2.03亿元。2020年ROE为3.32％,同比增长0.05个百分点。
事件2:4月12日晚,公司发布2021年一季报。2021年一季度公司实现营业收入为7.25亿元,同比增长40.14％;归属于上市公司股东的净利润为0.76亿元,同比增长35.71％。
持续加强市场开拓,销售收入稳健增长。2020年,公司积极应对疫情影响,抢抓行业发展机遇,经营规模不断扩大,主营业务核心产品市场占有率稳步提升,经营业绩持续稳健增长。2020年度胶粘剂主营业务收入占比74.92％,公司胶粘剂核心产品有机硅胶营业收入同比增长14.16％,聚氨酯胶营业收入同比增长7.91％;厌氧胶、丙烯酸酯胶等其他胶类营业收入同比增长24.40％,太阳能电池背膜营业收入同比增长59.32％;光伏硅胶和太阳能电池背膜营业收入同比增长32.72％,聚焦光伏头部客户抢占市场份额;轨道交通车辆用胶销售收入同比增长80％以上;新品叠瓦导电胶实现标杆客户首单供货,KPC背板、透明板实现批量供货。2020年,公司大力开拓海外市场,产品出口在海外疫情背景下实现逆势增长,出口销售收入同比增长16.35％,助推公司整体盈利能力提高。
投资扩建新产线提升产能,长远布局增强核心竞争力。公司结合经营规划发展需求,投资扩建新产线,充分释放已有及新增产能供应市场需求,进一步完善产业布局。2020年12月,广州回天拟在广州市花都区投资建设通信电子新材料扩建项目,项目建成实施后,将新增3.93万吨胶粘剂产能,分别应用于单双组分有机硅胶、UV胶(紫外光固化胶粘剂)、环氧胶、导热材料、电子/芯片封装胶等领域;2020年12月,上海回天光伏有机硅胶项目已完成设备安装及调试工作并顺利建成投产,成品检测核心指标符合产品标准要求,新增约6.07万吨/年光伏单组分和双组分有机硅胶产能,可提供约80GW太阳能电池组件密封胶、灌封胶配套,能有效缓解目前对下游光伏行业的市场供应紧张局面,进一步提高公司产品在新能源领域的市场占有率和技术水平,增强行业优势地位,提升公司高技术产品产能与公司综合竞争实力。
加强战略深度合作,大力推进产品研发与技术创新。2020年,公司积极应对疫情影响,聚焦高端应用领域,抢抓行业发展机遇,深入推进大客户合作,取得华为、宁德时代等战略客户正式供应商资质,重点客户份额提升。2020年,公司根据行业发展趋势进行战略产品项目储备,对标全球领先的行业标杆客户需求,研发投入1.01亿元,研发项目达成率约80％,重点研发项目包括5G通信导热凝胶、汽车车身结构胶、动力电池结构胶、高导热灌封胶、太阳能背板胶等34项,其中量产阶段15项,研发完成后稳定生产销售9项。2020年,公司重点突破多项技术瓶颈,核心产品包括有导热材料、PUR胶、低温环氧胶、UV胶、三防漆等。其中导热材料项目锁定五大细分行业,规划有十大产品系列,现已通过8款产品测试,构建了国内领先的测试与评价能力。三防漆项目形成聚氨酯、UV、硅树脂等完整产品线,数十款高端产品可全面承接进口替代。此外公司还取得了在汽车车身、复合材料结构胶、动力电池结构胶、风挡玻璃胶升级、焊装胶、集装箱结构站接SM胶、透明背板、叠瓦导电胶、无溶剂软包装胶等产品研发方面的显著进展。
2021年一季度销售业绩显著,收入结构改善明显:2021年第一季度,公司电子电器、交通运输设备制造和维修、新能源等主要应用行业用胶粘剂、新材料产品销售业绩显著,收入结构中高毛利业务提升明显。公司通信电子行业客户用胶粘剂进口替代明显加速,在导热材料、三防胶等产品业务中也取得了重要突破。物流行业用胶与汽车用胶销售收入同比增幅50％以上。此外,公司三防漆、复合材料用胶、新能源汽车动力电池胶、PUR热熔胶、透明背板等新产品开发与市场推广也在稳步推进中。同时公司在海外市场高增速的基础上,继续扩大海外市场主峰行业和重点地区的优势,2021Q1海外销售收入同比增长50％以上。
盈利预测、估值与评级:公司2020年及2021Q1业绩增长符合预期,我们维持公司2021-2022年盈利预测,并新增公司2023年盈利预测,预计2021-2023年的净利润为2.88、3.61、4.24亿元,对应EPS分别为0.67、0.84、0.98元/股,仍维持公司"买入"评级。
风险提示:下游行业增长放缓的风险;原材料价格波动风险;国内外宏观经济波动和下游行业周期变化风险;市场竞争风险;财务风险;项目投资风险;管理风险。
[2021-04-13] 回天新材(300041):收入结构改善,高端领域及新产品拓展顺利,业绩符合预期-一季点评
■申万宏源
公司发布2021年一季报,业绩符合预期。1Q21年公司实现营业收入为7.25亿元(YoY+40.14％,QoQ+31.58％),归母净利润为0.76亿元(YoY+35.71％,QoQ+250.10％),1Q21年销售毛利率为26.32％,同比下降3.36pct,主要是由于原材料有机硅价格上涨所致。费用方面,销售费用、管理费用、财务费用、研发费用分别同比增长9.5％、40.0％、-15.8％、40.6％至0.37、0.32、0.02、0.24亿元,管理费用上升主要是由于计提股份支付费用989万元,业绩符合预期。1Q21年营收和归母净利润同比增长的主要原因为:1.收入结构改善,通信电子、外贸、物流行业用胶、汽车用胶等行业收入增长;2.新兴高端领域如5G通信、新能源汽车动力电池等领域顺利推进上量;3海外销售收入同比增幅超过50％。
收入结构改善,电子电器、交通运输设备制造和维修、新能源等领域收入同比增长,但受累于原材料的涨价,产品毛利率略有缩窄。1Q21年公司继续巩固光伏有机硅胶龙头地位,随着扩建的1.87万吨单组分有机硅胶产线于2020年底的投产,公司光伏有机硅胶的销量同比继续增长。同时收入结构改善明显,国内市场上毛利率更高的通信电子行业客户用胶粘剂逐步上量,进口替代显著加速,同时公司适时调整策略,抢占物流行业用胶和汽车用胶的市场份额,成效显著,相关行业营收同比增幅超过50％。国外市场通过创新营销方式进一步扩大主峰行业,在东南亚、南亚、中东等海外地区布局进入收获期,海外销售收入同比增幅超过50％。但由于主要原材料聚合MDI、纯MDI、107胶1Q21年均价同比分别上涨68％、59％、30％至21529、24293、24370元/吨,虽然公司及时上调产品价格,毛利率仍同比缩窄。
高端领域突破上量及新产品开发推广顺利。2020年公司在5G通信电子、新能源汽车电池、高铁城轨等重点新型应用领域发力并取得了较大的突破。取得华为、宁德时代等战略客户正式供应商资质,与华为终端、华为技术、海思芯片、华为车载四大事业部全面合作,累计开展合作70余款产品,其中30余款产品上量供货。新产品方面,三防漆、复合材料用胶、新能源汽车动力电池胶、PUR热熔胶、透明背板等开发及市场推广达到预期。国产替代加速,后续随着广州回天通信电子新材料扩建项目的逐步达产,公司产品结构将会更加高端化,产品毛利率也会进一步提升。
投资建议:国内胶粘剂龙头,随着光伏用胶领域需求的持续增长,进口替代的深入,产品结构的升级,以及华为产业链和新能源动力电池的布局,公司业绩拐点已至。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为2.99、4.00、5.20亿元,对应的EPS为0.69、0.93、1.21元,PE为19X、14X、11X,维持"增持"评级。
风险提示:1.原材料价格大幅波动,毛利率下滑;2.下游需求放缓,高端产品和应用领域放量不及预期。
[2021-04-09] 回天新材(300041):高端领域用胶顺利推进,光伏有机硅胶快速增长-年报点评
■申万宏源
公司发布2020年年报,业绩符合预期。2020年公司实现营收、归母净利润分别为21.64、2.18亿元,同比分别增长15.09％、37.94％,销售毛利率30.14％,同比下降1.8pct。
费用方面,管理费用、财务费用、研发费用分别同比增加366、711、896万元,业绩符合预期。其中4Q2020年单季度实现营收5.51亿元(YoY+6.94％,QoQ-6.46％),归母净利润为0.22亿元(YoY+96.82％,QoQ-68.47％)。2020年营收和净利润同比上升的主要原因为1.光伏、高铁城轨整车、通信电子等用胶领域以及太阳能电池背膜业务均同比增长;2.在5G通信、新能源汽车动力电池等高端应用领域顺利推进。
公司公告1Q21年业绩预告,预计归母净利润为0.72—0.83亿元,同比增长30％-50％,业绩符合预期。公司收入结构改善明显,进口替代加速,海外销售同比增长超过50％。
充分释放已有及新增产能,太阳能电池背膜营收同比大增,光伏有机硅胶市占率进一步扩大。2020年公司产能有序释放,客户持续开拓,胶黏剂销量保持增长,全年工程胶黏剂和化学品销量为8.52万吨,同比增长22.29％。太阳能背膜销量为4137万平米,同比大增85.52％。胶类产品中有机硅胶实现营收10.56亿元,同比增长14.16％,毛利率为33.87％;聚氨酯胶实现营收3.45亿元,同比增长7.91％,毛利率为36.07％。主要原材料107胶2020年均价同比下跌0.4％,聚合MDI/纯MDI市场均价同比涨跌9.1％/-7.3％。
非胶类产品中太阳能电池背膜实现营收4.16亿元,同比增长59.32％,新品叠瓦导电胶成功在标杆客户首单供货,KPC背板、透明背板实现批量供货。公司在东南亚、南亚、中东等海外地区布局进入收获期,2020年海外收入再创历史新高达到1.68亿元,同比增长16.35％。公司是国内光伏用有机硅胶的龙头企业,市占率超过30％,今年在外部环境的不利影响下,提前开工,抢占先机,销量同比增长,市占率进一步提升。公司扩建的1.87万吨单组分有机硅胶产线已于2020年底投产,叠加目前上海回天的光伏单组分、双组分有机硅胶4.2万吨产能,将可为约合80GW太阳能电池组件提供密封胶、灌封胶配套,将充分享受下游光伏领域高速增长带来的需求增长。
进口替代加速,产品结构升级初见成效。2020年公司在5G通信电子、新能源汽车电池、高铁城轨等重点新型应用领域发力并取得了较大的突破。取得华为、宁德时代等战略客户正式供应商资质,与华为终端、华为技术、海思芯片、华为车载四大事业部全面合作,累计开展合作70余款产品,其中30余款产品上量供货。对宁德时代首批供货,对公司胶粘剂产品在新能源动力电池领域的应用奠定了良好开端。轨道交通方面,客车、乘用车多款胶粘剂产品已实现进口替代。后续随着广州回天通信电子新材料扩建项目的逐步达产,公司产品结构将会更加高端化,产品毛利率也会进一步提升。
投资建议:国内胶粘剂龙头,随着光伏用胶领域需求的持续增长,进口替代的深入,产品结构的升级,以及华为产业链和新能源动力电池的布局,公司业绩拐点已至。我们维持公司2021-2022年归母净利润预测为2.99、4.00亿元,新增2023年归母净利润预测为5.20亿元,对应的EPS为0.69、0.93、1.21元,PE为20X、15X、11X,维持"增持"评级。
风险提示:1.原材料价格大幅波动,毛利率下滑;2.下游需求放缓,高端产品和应用领域放量不及预期。
[2021-04-06] 回天新材(300041):回天新材一季度业绩预增30%-50%
■上海证券报
回天新材6日早间公告，公司披露一季度业绩预告。公司预计一季度归属于上市公司股东的净利润为7,234.75万元—8,347.79万元，比上年同期增长30%-50%。
业绩增长主要有三方面原因：公司收入结构改善明显，毛利率更高的通信电子行业客户用胶粘剂逐步上量，进口替代显著加速，同时，公司在导热、三防等产品取得突破;外销方面，公司创新营销方式，进一步扩大主峰行业和重点地区的优势，海外销售同比增幅超过50%;公司适时调整策略，抢占物流行业用胶和汽车用胶的市场份额，成效显著，相关行业的销售收入同比增幅超过50%。
由于员工持股计划导致的激励费用分摊对本报告期与上年同期的影响不具有可比性，因此，若剔除该因素，预计本报告期归属于上市公司股东的净利润同比增长幅度为45%-65%。
[2021-03-10] 回天新材(300041):全国人大代表、回天新材董事长章锋 扶持民营先进制造业重在精准
■上海证券报
“近年来国际环境及产业格局的变化，让我们越来越意识到，先进制造业才是立国之本。”今年全国两会，全国人大代表、回天新材董事长章锋将目光聚焦于扶持民营先进制造业等方面。
锚定先进制造业
“改革开放以来，中国依靠制造业的快速发展实现了高速增长。但发展到今日，一些问题值得我们关注。”章锋认为，具体到民营制造业上来说，经济上的“快餐化”便是一个显著的问题，房地产、金融、虚拟经济吸附了大量社会资本，赚钱效应让不少企业和个人趋之若鹜。“尽管这些行业同样是社会发展不可或缺的重要环节，但是过量的资金涌入，仍会造成经济‘脱实向虚’的隐忧。”
“部分发达国家的教训应当引起我们的反思。”章锋认为，全球化的当下，部分发达国家经济发展乏力，根源在于忽视了先进制造业，导致产业外流，实业空心化。
他认为，国内制造业存在不少问题亟待解决。一方面，传统制造业面临产能过剩。大量企业在低端市场、低端产品的红海中搏杀，经营压力大，苦苦挣扎，继续投资先进制造业风险大、转型难。另一方面，高端制造业发展缓慢。“高端制造业需要大量的资金、技术、人才投入，才能实现技术的创新突破，没有有效的政策支持，仅靠企业自身发展，很多高新技术无法快速突破，从而影响到高端制造业的整体竞争力。”章锋分析。
眼下，制造业步入转型升级的新阶段，市场竞争激烈，不进则退，这一点章锋深有体会。他掌舵的回天新材，在新冠肺炎疫情影响的背景下，2020年依然取得了不错的效益。“关键在于，我们紧抓国产替代机遇，持续推进产品结构升级，加速高端领域应用拓展。”但章锋认为，国家的政策导向应当更加精准，助力民营制造业完成从低端到高端的飞跃。
扶持制造业重在精准
“发展先进制造业，离不开民营企业的贡献与助力。”章锋认为，如今的民营先进制造业具有活力强、效率高、创新快、发展机制好等特点，是我国制造业转型升级的重要力量。
“要扶持民营先进制造业，关键要体现在精准度上。”章锋认为，“扶持应该集中资源支持那些符合国家发展战略、在进口替代中发挥巨大作用、能促进经济发展和技术进步、保持国际先进水平的优秀民营制造企业。”在章锋看来，只有集中资源、有所侧重，才能帮助制造业实现整体的转型升级。
章锋建议从四个方面加强对民营制造业的精准扶持。首先是明确重点扶持的行业门类，比如半导体及关键材料、航空航天、新能源、新材料等七大行业，是先进制造业的代表，建议予以重点扶持。
其次，利用好税收工具，实现行业精准扶持。“加大对民营先进制造企业财税、金融的支持力度。建议持续减税降费，减轻企业税收负担;在人才引进、人力成本上给予更多政策支持，帮助企业培育人才、留住人才。”章锋认为，通过减税、补贴、降低融资成本等手段，可以有效纾解先进制造业企业的资金难题。
“再次，应进一步探索建立企业与高校合作的产学研合作机制，改革应用研究中科研经费的使用方式。”在章锋看来，此举有利于倒逼应用性研究更以市场为导向，提高经费的使用效率。
“最后，就是要持续优化营商环境。”章锋说，通过完善相关的法律法规体系，强化对民营经济的保护力度，才能更好地营造良好的营商环境。
“优秀企业是国民经济和社会发展的基石，企业家是社会的稀缺资源、宝贵财富。”章锋表示，作为一名全国人大代表同时也是一名民营企业家，未来将继续立足行业发展，关心和支持民营经济的健康发展。
[2021-03-10] 回天新材(300041):全国人大代表、回天新材董事长章锋 加强对民营先进制造业精准扶持
■中国证券报
全国人大代表、回天新材董事长章锋日前建议，加强对民营先进制造业精准扶持，聚焦半导体及关键材料、航空航天、量子通讯、新能源、新材料、新能源汽车、生物医药七大行业。
章锋认为，当前我国制造业发展已取得巨大成就，但也面临一些问题，制约了先进制造业尤其是民营先进制造业的发展。高端制造业需要大量的资金、技术、人才投入，才能实现技术的创新突破。没有有效的政策支持，仅靠企业自身发展，很多高新技术无法实现快速突破，从而影响了高端制造业竞争力。推动先进制造业的发展，需要更加精准的政策支持。
章锋表示，发展先进制造业，离不开民营企业的贡献与助力，民营先进制造业具有活力强、效率高、创新快、发展机制好的特点，是我国制造业转型升级的重要力量。推动先进制造业发展，必须加强对重点民营先进制造企业的扶持。“扶持”关键体现在精准度上，要集中资源支持那些符合国家发展战略、在进口替代中发挥巨大作用、促进经济发展和技术进步、保持国际先进水平的优秀民营制造企业。
章锋提出，要明确精准扶持范围，“民营实业”不能平均用力扶持。建议聚焦半导体及关键材料、航空航天、量子通讯、新能源、新材料、新能源汽车、生物医药七大行业，这七大行业是先进制造业的代表，是未来竞争的制高点。
章锋表示，目前产学研合作的现状是双方的信息不对称，高校的研究课题与市场不匹配，成果技术无法推向市场实现产业化。企业需要创新技术又无法聚焦于研发工作，当前科研经费大头直接拨付给了大学和科研单位。而大学和科研单位缺乏对市场的了解、缺乏灵活的成果转化机制，造成了成果产业化难的问题。
章锋建议，建立企业与高校合作的产学研合作机制，国家设立“校企合作”专项经费，改变现有应用研究中科研经费拨付办法。以市场为导向，经费拨给企业，由企业支付给大学和科研合作单位。
章锋建议，加大对先进民营制造企业财税、金融的支持力度，不断营造先进制造业企业健康成长的法治环境。
[2021-03-10] 回天新材(300041):全国人大代表、回天新材董事长章锋 发展高端制造 精准扶持民营先进制造业
■证券时报
“先进制造业是立国之本，是经济发展、科技进步、民族强盛、国家安全的保障。”日前，全国人大代表、回天新材(300041)董事长章锋向证券时报记者表示。
今年两会，章锋带来了关于加强对民营先进制造业精准扶持的建议。章锋认为：“发展先进制造业刻不容缓，而民营先进制造业，又以效率高、机制活、创新力强特点，对国家安全、民族复兴更显重要。”
发展先进制造业
离不开民企
章锋表示，当前，我国制造业发展取得巨大成就，但也面临一些问题，制约了先进制造业尤其是民营先进制造业的发展。
一是社会价值扭曲，经济“快餐”文化盛行，房地产、金融、虚拟经济，吞噬了大量社会资本，巨大的赚钱效应让很多企业和个人趋之若鹜，导致国家培养的大量理工科大学生改行投入其中，先进制造业、尤其是民营先进制造业在这种生态环境下步履艰难;
二是传统制造业过剩，大量企业在低端市场、低端产品的红海中搏杀，经营压力大，苦苦挣扎，造成继续投资先进制造业风险大、转型难;
三是高端制造业发展缓慢，高端制造业需要大量的资金、技术、人才投入才能实现技术的创新突破，没有有效的政策支持，仅靠企业自身发展，就造成很多高新技术无法快速突破，从而影响高端制造业的竞争力。
“因此，推动先进制造业的发展，需要更加精准的政策支持。”章锋说。
可以肯定的是，发展先进制造业，离不开民营企业的贡献与助力，民营先进制造业具有活力强、效率高、创新快、发展机制好的特点，是我国制造业转型升级的重要力量。
所以，章锋认为，推动先进制造业的发展必须加强重点对民营先进制造企业的扶持，“扶持”关键要体现在精准度上，“要集中资源支持那些符合国家发展战略、在进口替代中发挥巨大作用、能促进经济发展和技术进步、保持国际先进水平的优秀民营制造企业。”
聚焦支持七大行业
如何让政策支持精准“滴灌”民营先进制造企业，章锋提出四点建议：首先，要明确界定先进制造业扶持范围精准扶持，不能一讲“民营实业”都平均用力扶持。
章锋建议应聚焦半导体及关键材料、航空航天、量子通讯、新能源、新材料、新能源汽车、生物医药七大行业。他认为，这7大行业是先进制造业的代表，是未来竞争的制高点，聚焦7大行业出台专项政策重点扶持，扶持7大行业的优秀头部企业。
其次，应加大对先进民营制造企业财税、金融的支持力度。章锋建议在持续减税降费，减轻企业税收负担;在人才引进、人力成本上给予更多政策;加大对先进制造企业的政府专项性补贴等方面加大政策支持力度。
第三，应建立企业与高校合作的产学研合作机制，国家设立“校企合作”专项经费，改变现有应用研究中科研经费拨付办法：倒逼以市场为导向、经费按照“企校合作”项目拨给企业、让高校、科研院所按照确定的利益、由企业支付给大学、科研合作单位。
其中，值得关注的是，章锋建议调整科研经费拨付机制，将经费拨付给先进制造业的龙头企业、由企业牵头联合高校进行产学研合作，“更加有利于创新，有利于新产品新技术的产业化落地，形成市场转化，实现互利共赢。”
第四，应不断营造先进制造业企业健康成长的法治环境，尤其是对于先进制造行业的民营企业家要加强保护。
[2021-02-22] 回天新材(300041):20年业绩稳健增长,光伏、新能源汽车、电子、轨交等新兴领域有望加速发展-2020年度点评
■海通证券
经营业绩持续稳健增长。公司发布业绩快报2020年营业收入21.6亿元,同比增长15％;归母净利润2.2亿元,同比增长39％。以此测算,20Q4营业收入5.5亿元,同比增长7％,归母净利润2331.19万元,同比增长112.69％。公司主营业务收入保持增长,同时因疫情影响减免社保费用、减少大型宣传展会活动而节约费用及政府补助增加等。此外,2020年公司因第二期员工持股计划摊销费用1318.28万元,计提资产减值准备2146.19万元。
随着光伏平价上网,光伏硅胶和光伏背板将迎来快速发展。公司是全球光伏封装材料的领导者,目前光伏硅胶市场占比40％以上,国内外光伏背板约50亿元市场规模,公司市场占比10％左右。公司太阳能背板业务市场占比快速增长,自产氟膜、胶水、涂层都拥有核心技术,竞争优势明显。主要客户是晶科科技、晶澳科技、天合光能等头部企业,这些头部企业相继扩产给公司带来了更多的市场需求。
新能源汽车用胶、电子用胶、轨交用胶随着重要客户突破将实现进口替代,未来空间广阔。公司加强与战略大客户合作,取得华为、宁德时代等战略客户正式供应商资质。回天从2017年开始布局动力电池市场,目前已有数千万级的销售规模,产品包括导热灌封胶、PU结构胶以及重点发展的弹性结构胶和导热结构胶等,覆盖方形、圆柱、软包电池各种结构。我们认为随着公司产品体系的升级、技术能力的提升,新能源汽车动力电池、5G通信、高铁城轨用胶等新兴业务有望保持高速增长。
产能扩张助力公司实现内生增长。公司扩产项目上海光伏硅胶扩产1.87万吨,截至2020年12月18日,该项目已顺利建成投产。常州背板扩产3000万平米,预计2021年中完成。湖北基地在关羽路地块迁建,主要包括8000吨/年环保型聚氨酯胶及5000吨/年改性型硅胶等,预计2021年10月建设完。广州回天拟投资5亿元购置土地约70亩在广州市花都区投资建设通信电子新材料扩建项目,产能合计约3.93万吨/年。公司通过产能扩张进一步优化产业布局、调整公司产品结构,实现内生持续快速增长。
盈利预测。我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.2亿元、2.75亿元和3.59亿元,对应的EPS分别为0.51元、0.64元和0.83元,我们给予公司2021年25-30倍PE,对应的合理价值区间为16-19.2元,维持优于大市评级。
风险提示。新项目进展不如预期;原材料价格波动风险。
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