300014亿纬锂能股票走势分析
≈≈亿纬锂能300014≈≈(更新:22.02.21)
[2022-02-21] 亿纬锂能(300014):公司积极布局上游原材料,加强供应链安全,建议"买进"
■群益证券
结论与建议:根据公司公告,公司于2月16日与云南省玉溪市人民政府、恩捷股份、华友控股和云天化共同签订了《新能源电池全产业链项目合作协议》,各方将合资设立两家公司,分别从事矿产资源开发和矿产深加工;此外,公司还将在玉溪投资电池产能。
公司的动力电池、储能电池以及消费电池产品成长空间巨大。动力电池方面,公司具备方形、软包和大圆柱电池的生产能力,产品切入宝马、小鹏等优质公司,出货量有望持续增长;公司储能电池产能快速扩张,将于今年迎来放量阶段;消费电池方面,公司竞争优势明显,产品供不应求,将继续保持高毛利。我们预计公司2021、2022和2023年的净利润分别为28.5亿、40.1亿元和56.3亿元,YOY分别为+72.4％、+40.7％和+40.5％,EPS为1.51元、2.12元和2.98元。当前股价对应2021、2022和2023年P/E分别为56倍、40倍和29倍,建议"买进"。
公司参与云南玉溪新能源电池产业集群建设:根据公司公告,公司于2月16日与云南省玉溪市人民政府、恩捷股份、华友控股和云天化共同签订了《新能源电池全产业链项目合作协议》。协议约定各方在玉溪市设立两家合资公司,分别从事矿产资源开发和矿产深加工。在两家合资公司中,玉溪市政府、恩捷股份、亿纬锂能、华友钴业和云天化持股占比均分别为23％、22％、20％和17％。合资公司的利润由各方按实缴出资比例享有。此外,协议约定恩捷股份、亿纬锂能、华友钴业和云天化未来将在玉溪市分别主导投资建设新能源电池、锂电池隔离膜、磷酸铁及磷酸铁锂、铜箔项目等电池配套项目,其中一期承诺投资额为180.5亿元,在2023年底前完成;二期承诺投资额为336.5亿元,在2025年底前完成。玉溪市锂矿资源丰富,该协议的签订有助于公司优先取得锂矿资源,加强公司的供应链安全,降低原材料价格波动的影响。同时公司将利用当地产业集群的优势,进一步扩大动力储能电池的产能规模,提升公司的竞争力。
公司加强上游原材料布局:由于上游原材料价格的持续上涨和供应紧张,公司2021年以来积极布局电池关键原材料产能。除了此次在云南玉溪的投资,公司此前已经通过参股和战略合作的方式锁定了青海大柴旦盐湖和西藏结则茶卡盐湖的部分锂矿资源,并计划在当地陆续投资建设正极材料产能,其中位于青海的一期1万吨碳酸锂和氢氧化锂产能将有望于今年下半年投产。此外,公司还与恩捷股份、中科电气、格林美等公司积极合作,来保障隔膜、负极材料以及镍产品等的供应。
盈利预期:我们预计公司2021、2022和2023年的净利润分别为28.5亿、40.1亿元和56.3亿元,YOY分别为+72.4％、+40.7％和+40.5％,EPS为1.51元、2.12元和2.98元。当前股价对应2021、2022和2023年P/E分别为56倍、40倍和29倍,建议"买进"。
[2022-02-08] 亿纬锂能(300014):亿纬锂能逾20亿参与打造惠州电池产业集群
■证券时报
新能源汽车产业持续景气上行之际，产业链相关上市公司不断加码。
2月7日晚间，亿纬锂能(300014)发布公告，已与惠州市人民政府签订《战略合作框架协议》，双方将深化战略合作，深入贯彻国家关于“碳达峰、碳中和”的战略部署，参与打造惠州千亿级新能源电池产业集群，支持公司进一步发展壮大。
协议约定，亿纬锂能及控股企业投资不低于20亿，用于在惠州本地的研发创新投入，加大博士等高级人才引进，打造具有国际领先技术水平和影响力的储能动力研发基地及关键材料研发中心，推动惠州市石化产业与电子信息产业深度融合等。当土地供应、能源供应等满足项目落地条件时，到2025年亿纬锂能及控股企业产值合计达到1000亿元，助力惠州市新能源电池产业发展壮大。
另外，亿纬锂能还将积极引进产业链上游电池正极、负极、电解液、隔膜、铜箔等锂主要材料供应企业和项目，延长产业链条，促进产业集聚发展。
惠州市人民政府则将支持亿纬锂能引进上游原材料供应商落户惠州，规划建设新能源电池产业园，依法为亿纬锂能实现原材料就近配套和稳定供应，为有关项目落地提供支持。支持亿纬锂能创新发展，在高端核心人才引进培养方面，经法定程序认定为惠州市高层次人才的予以人才激励政策扶持。同时，惠州市人民政府还将持续优化产业发展营商环境，优化配置产业要素资源，整合优质产业要素，依法支持保障亿纬锂能新增项目落地建设需要，依法合规向项目投资方提供必要的产业扶持。
亿纬锂能表示，本次合作有利于各方充分发挥各自的资源和优势，深入贯彻国家关于“碳达峰、碳中和”的战略部署，打造惠州千亿级新能源电池产业集群，对公司持续完善自身产业链布局具有积极意义，有利于进一步提升公司的市场竞争力和持续盈利能力，符合公司长期发展战略和全体股东的利益。协议的履行对公司的业务独立性不产生影响，对公司未来发展带来积极影响。
亿纬锂能称，未来三个月内，公司不存在控股股东、实际控制人、董监高所持限售股份即将解除限售情况。截至公告日，公司亦未收到控股股东、实际控制人和其他董监高拟在未来三个月内减持公司股份的通知。
从基本面来看，本次协议的签订，属于公司加码主业之举。亿纬锂能主要业务是消费电池(包括锂原电池、小型锂离子电池、三元圆柱电池)和动力电池(包括新能源汽车电池及其电池系统、储能电池)的研发、生产和销售，产品广泛应用于消费与工业领域、动力与储能领域。2021年上半年，亿纬锂能锂离子电池主营收入57.06亿元，占当期总营收比例为86.98%。
市场方面，亿纬锂能2月7日收涨1.10%，报94.30元/股，公司总市值1790亿元。
中信证券研究团队认为，亿纬锂能动力电池业务通过积累确立了技术、产能、客户等优势，加速全球配套，同时公司积极布局上游产业链，涵盖锂盐、正极、负极、前驱体、隔膜等各环节，与林洋能源等企业在客户端持续发力。公司近期获得国内特定乘用车客户三元与磷酸铁锂电池定点。此外，公司锂原电池、消费类锂离子电池在细分市场处于龙头或领先地位，受益下游景气，业绩增长明确。
[2022-02-04] 亿纬锂能(300014):业绩符合市场预期,动力与储能、圆柱业务出货高增长-年度点评
■招商证券
公司公告:公司预计2021年归上、扣非净利润27.3-30.6、24.4-26.7亿元,同比增长65-85％、60-75％。其中Q4归上净利润5.1-8.4亿元,同比下滑27.7％至增长19.1％,扣非净利润3.1-5.4亿元,同比下滑20.6-54.3％。
业绩符合预期。预计2021年思摩尔实现净利润53亿元,贡献投资收益17亿元,其中Q4预计贡献3.8亿元。剔除思摩尔后,公司本部实现净利润约10.3-13.6亿元,同比增长18.9-57.1％,其中Q4实现净利润约1.3-4.6亿元,根据公司经营情况估算,预计公司实际业绩位于中值偏上,与Q3的3.3亿元基本持平。此外,Q4还有多项费用计提对业绩形成较大扰动,整体看业绩符合预期。
动力与储能电池收入高增长,整体保持盈利。预计公司2021年动力与储能业务收入超过100亿元,同比增长超过46.1％。软包业务全年出货预计超过8GWh,其中Q4出货2.3-2.5GWh,环比基本持平。估算全年实现净利润超过7.5亿元,其中Q4约2亿元左右。软包电池出货价与原材料成本联动,仍然保持较强的盈利能力。铁锂业务全年出货预计超过5GWh,其中Q4出货2GWh左右,环比增长29％。不过由于原材料涨价影响成本,预计Q4铁锂业务仍处于微利状态。三元业务还在投入期仍在亏损,但方形三元业务下半年将开始陆续出货,三元大圆柱业务也在加速推进。
消费电池中圆柱业务快速成长。预计公司2021年消费类电池收入超过60亿元,同比增长超过46.4％。估算2021年圆柱电池出货5-5.5亿颗,同比大增,其中Q4出货约1.6亿颗,同环比保持增长。同时Q4成本仍在上涨,但产品涨价有所滞后,因而盈利能力预计环比略有下滑,估算净利率10％左右。锂原、微型和小型消费类电池平稳贡献。
投资建议。公司过去十年实现了从小公司到中型公司的跨越,目前正在新的成长期。消费电池中锂原是利基业务,其中圆柱电池也呈现出快速增长;而其动力与储能业务,刚进入收获期,正处在快速成长的阶段。维持强烈推荐评级,维持目标价为160-175元。
风险提示:动力客户开拓低于预期,多业务管理风险,新型烟草政策与竞争
[2022-01-28] 亿纬锂能(300014):乘用车市场有望加速突破,储能打开长期空间-深度跟踪报告
■中信证券
复盘:动力电池企业发展路径。回顾历史,动力电池企业的发展可以划分为三个阶段:1)产品开发阶段:动力电池产品具有较高的技术壁垒,开发流程复杂,在一些关键环节如电池材料、电芯、模组、电池包、电池管理系统的研发和生产均有较高的技术要求,考验电池企业的技术和研发能力。2)产线(客户)验证阶段:动力电池作为新能源汽车的核心部件,其安全性、稳定性、一致性、快速响应能力等都需要客户验证,验证周期较长,但验证通过后客户粘性较强。3)规模复制、资源布局阶段:电池企业通过客户验证之后,需要相应地扩张产能来满足客户需求,同时为了抵御原材料价格波动风险、保障原材料供应,提升盈利水平,电池企业通常会对上游资源进行布局。
动力电池:多年积累,有望迎来收获期。公司从2015年开始布局动力电池业务,在产品开发阶段,公司铁锂与三元多技术路线并行,开发产品包含方形三元、方形磷酸铁锂、软包三元及大圆柱电池,实现了车用动力电池BEV、PHEV、HEV及MHEV全系列覆盖;客户方面,公司实现从商用车到乘用车,从国内到海外持续突破,逐步通过戴姆勒、现代起亚、宝马、捷豹路虎、东风柳汽等一流客户验证;公司产能加速扩张,当前拥有约43GWh动力电池产能,自去年以来陆续公告大规模动力电池扩产项目,包括荆门152GWh、成都50GWh动力储能电池项目等,预计公司远期总规划产能约245GWh;公司同时积极布局上游产业链,涵盖镍钴锂资源、正极、负极、前驱体、隔膜、电解液等各环节,有望保障公司原材料供应,巩固一体化优势。公司通过多年积累,成功跨过动力电池业务的初期学习曲线,确立了技术、产能、客户等优势,实现快速成长,2021年上半年公司动力电池业务实现收入38.9亿元,同比+186％,未来公司有望进一步拓展更多国内外客户,动力业务有望迎来放量增长的收获期。
储能电池:需求爆发,打开长期成长空间。2021年以来,储能行业发展迅速,受益于应用场景丰富叠加终端需求快速增长,预计到2027年全球储能电池装机约为780GWh,20-27年复合增速61％。公司积极布局储能领域:1)产品端:产品覆盖电力、通信、家用等各应用场景,同时产品性能优秀,磷酸铁锂电池循环次数可以做到3500次以上,2021年获得全球知名检测认证机构UL授予的UL9540A证书,有助于公司更好地开拓国际储能市场。2)客户端:通信储能领域,公司陆续斩获天津联通、广东铁塔、中国移动等大客户订单;用户储能领域,公司于2016年参股家用储能企业沃太能源(目前持股10.68％),有望通过其渠道优势,拓展家用储能领域市场;电力储能方面:公司中标河南电网等储能项目,并与广州发展集团合作,共同打造和推进"智慧分布式储能"。3)产能端:2021年6月10日公司公告,拟与林洋能源成立合资公司,投资30亿元建设年产10GWh的储能电池项目,预计到2023年公司铁锂储能电池产能将达到20GWh,出货量有望实现大幅增长。
风险因素:新能源汽车行业政策波动;锂电池价格下行超预期;行业技术路线发生重大变更;原材料价格波动;电子烟行业政策波动。
投资建议:维持公司2021/22/23年归母净利润预测分别为30.32/44.37/60.01亿元,对应EPS预测分别为1.60/2.34/3.16元,现价对应2021/22/23年61/42/31倍PE。公司动力电池业务通过积累确立了技术、产能、客户等优势,加速全球配套,同时公司积极布局上游产业链,涵盖锂盐、正极、负极、前驱体、隔膜等各环节,与林洋能源等企业在客户端持续发力。公司近期获得国内特定乘用车客户三元与磷酸铁锂电池定点。此外,公司锂原电池、消费类锂离子电池在细分市场处于龙头或领先地位,受益下游景气,业绩增长明确。考虑到公司动力电池业务成长高确定性,采用分部估值法,维持公司目标市值2,866亿元,维持目标价为152元/股,维持"买入"评级,重点推荐。
[2022-01-27] 亿纬锂能(300014):多重因素致盈利承压,业绩预告略低于预期-年度点评
■中金公司
预告2021年归母净利润同增65％-85％公司发布业绩预告,预计2021年归母净利润27.2-30.6亿元,同增65.0％-85.0％,扣非净利润24.4-26.7亿元,同增60％-75％。受思摩尔投资收益下降、股权激励费用计提、上游原材料涨价影响,公司业绩略低于我们预期。
关注要点
多重因素拖累4Q21利润,营收环比持续增长。我们认为,4Q21公司利润环比下滑的主要原因:1)思摩尔4Q21受国内市场监管政策、渠道去库存等影响,订单或短期下滑,致公司思摩尔投资收益有所减少;2)股权激励费用或在4Q21集中计提、预计约0.79亿元;3)4Q21上游原材料碳酸锂价格环比上涨86.5％,我们测算行业动力三元/铁锂电芯成本环比上涨15.4％/18.5％,由于涨价向下游传导有延迟,公司盈利短期承压。但受益动力/储能业务持续放量,我们预计公司4Q21营收环增20％至58.5亿元;公司动力/储能2021年测算出货量有望达13.8GWh、同增138％,其中三元8.7GWh、铁锂5.1GWh。
展望2022年,伴随下游议价窗口打开和涨价传导逐步落地,盈利回升可期。分业务板块看,消费业务面向C端和海外客户,价格传导较为顺畅,但若上游原材料价格单边快速上行,调价会有所滞后;动力业务方面,海外客户含金属调价机制,上游碳酸锂涨价可传导,国内客户为合同定价、传导存在阻力。2022年,伴随与国内客户新一轮合同议价开启,我们预计公司成本端压力有望传导;而若后市碳酸锂涨价趋缓,公司调价逐步落地,盈利或将得到改善。
公司2022年动力/储能出货有望继续高增,持续加码产能扩张。公司21年底形成三元/铁锂产能分别为12/24GWh,支撑2022年动力/储能继续放量,我们预期2022年动力/储能出货有望达33GWh;同时,公司已公告及合资的产能至2025年我们预计将达285GWh,并形成上游资源、锂盐加工、四大材料、锂电回收的完整产业链布局;我们认为,在产业链供需错配背景下,公司在供应能力上的竞争优势有望持续驱动份额提升。
估值与建议
因思摩尔投资收益下滑和上游原材料涨价,我们下调公司2021/2022年盈利预测5％/5％至29.0/41.5亿元,引入23年盈利预测65.9亿元;当前股价对应22/23年44.8X/28.2XP/E;由于板块估值中枢回落,我们下调目标价13％至120元,目标价对应22/23年54.9X/34.6XP/E,有22.7％上行空间,维持跑赢行业评级。
风险
全球新能源车销量不及预期,上游原材料价格上涨超预期
[2022-01-27] 亿纬锂能(300014):盈利拐点向上,电池平台有望引领新技术趋势-公司信息更新报告
■开源证券
预计盈利水平有望在2021年Q4至2022年Q1触底回升
公司发布业绩预告,预计2021年归母净利润为27.3-30.6亿元,扣非归母净利润约为24.4-26.7亿元。其中分季度扣非净利润分别为:6.14/8.11/7.05/3.1-5.4亿元,四季度公司利润承压,主要系上游原材料涨价(以碳酸锂和正极材料为代表)。我们预计2022年Q1以来原材料最紧缺的时间段即将过去,上下游价格传导机制有时间差,对下游涨价将在利润端逐步体现,预计2022年利润率将由2021年Q4至2022年Q1触底回升。我们下调盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润有望达到28.88(-1.71)/43.48(-0.04)/66.03(-0.04)亿元,EPS分别为1.52/2.29/3.48元/股,当前股价对应市盈率分别为62.6/41.6/27.4倍,维持"买入"评级。
下游客户需求旺盛,4680等新技术是2022年重点突破方向
公司在铁锂/三元软包/三元方形/大圆柱(4680)等方面均衡布局。(1)公司的铁锂客户主要为(a)车企类:造车新势力(小鹏)等乘用车/商用车;(b)储能类:2021年以电力储能为主,2022年通信储能有望贡献主要的增量空间。2021年铁锂产能6GWh,2022年铁锂客户需求旺盛;(2)软包客户主要为海外戴姆勒、现代、起亚等车企;(3)三元方形在同时满足国内和海外宝马的需求。2022年有望小批量出货;(4)4680电池,2023年起预计逐步放量。
产能规划超200GWh,产业链协同助公司站稳国内一线电池厂地位
公司目前主要生产基地在惠州、荆门、成都等地。公司公布的扩产规划包括荆门基地152GWh动力储能项目、成都基地50GWh动力储能项目以及和林洋能源合资的10GWh铁锂储能项目等。公司资金储备充裕,支持上述大规模扩产,项目具体落地节奏取决于下游需求景气度,使公司自身保持较高产能利用率。上游方面公司合作布局几乎所有原材料。上游完整布局的核心在于保供(不仅保数量、也保证质量),除此之外一方面有望以一定优惠的价格拿货(长期合作协议类),另一方面可以从合资企业利润中获得投资收益。
风险提示:上游持续涨价,下游需求不及预期,盈利不及预期
[2022-01-26] 亿纬锂能(300014):电池盈利抗压力相对较强,多技术布局销量持续向上-业绩预告点评
■东吴证券
公司预计2021Q4归母净利润5.1-8.4亿元,环比-29～+17％,计提奖金及股权激励费用影响增速,基本符合市场预期。公司预计2021年全年归母净利润27.26-30.56亿元,同比增长65％–85％,其中2021Q4归母净利润5.1-8.4亿元,同比变动-28％～+19％,环比-29％～+17％,符合市场预期。2021全年扣非归母净利24.4-26.7亿元,同比增长60％–75％,其中2021Q4扣非归母净利3.11-5.4亿元,环比下滑56％-23％,年底费用密集计提,我们预计公司2021Q4计提奖金1亿元+、股权激励费用0.79亿元,若加回,我们预计Q4归母净利9亿元左右,环比+20％,扣非利润6亿元+,环比基本持平。
动力电池:涨价传导相对顺畅,Q4毛利率环比基本持平,2022年我们预计出货量翻番增长。公司2021年全年动力储能电池预计出货12-13gwh左右,同比翻番增长,其中三元软包7gwh,铁锂5gwh,贡献收入约百亿元。我们预计2021Q4电池出货4GWh+,环增15％左右;此前公司公告亿纬动力2021Q1-Q3亏损0.8亿元,我们预计主要系三元方形产线前期摊销及费用导致亏损,受原材料涨价影响,公司2021Q4三元软包盈利我们预计基本维持,毛利率20％左右,铁锂毛利率近15％,整体毛利率17-18％,环比持平,维持微利。2022年随着铁锂产能进一步释放,叠加储能需求加持,公司出货有望近30gwh,其中软包三元贡献10gwh,方形三元贡献1gwh,铁锂贡献17gwh+;
且随着电池涨价落地,原材料涨价趋缓,2022年中有望迎来电池盈利拐点。
消费电池:圆柱贡献主要增量,金豆电池客户持续开拓,锂原维持稳定增长。
1)圆柱电池:我们预计2021年Q4公司圆柱电池出货1.2-1.5亿颗左右,下游电动工具需求高增,国产替代进程加速,公司满产满销,我们预计公司全年圆柱电池出货近6亿颗,翻番增长。公司后续产能逐步扩至12亿颗,我们预计2022年销量有望近10亿颗,同比翻番。2)小3C电池:公司金豆电池主要客户为三星,苹果、华为正在验证中,总体小3C电池我们预计2021Q4环比稳定增长,我们预计2021年全年金豆电池出货超1亿颗,同比翻番以上增长。3)锂原电池:我们预计2021Q4贡献收入5亿元左右,维持稳定增长,2021全年贡献18亿元左右收入,我们预计锂原电池业务未来四年维持20％左右的稳定增长,为公司提供稳定现金流。
思摩尔Q4我们预计贡献投资收益3.8亿元左右,符合市场预期。2021年思摩尔调整后净利51.8-57.1亿元(加回股权计划相关费用),同比增长33-46.6％,其中Q4调整后净利9.556-14.845亿元,对应中值12.2亿元,环比微降;我们测算2021年思摩尔国际对亿纬锂能贡献投资收益16.9亿元左右,其中Q4贡献3.8亿元左右,符合市场预期。
投资建议:受原材料价格上涨影响,我们将2021-2023年归母净利润由30.29/49.84/69.84亿元调整至29.97/47.35/75.81亿元,同比增长81％/58％/60％,对应62/39/24xPE,我们给予2022年60xPE,目标价149.4元,维持"买入"评级。
风险提示:销量不及市场预期、政策不及市场预期、竞争加剧。
[2022-01-26] 亿纬锂能(300014):Q4归母净利润环比持平,计提研发费用+奖金+股权激励导致净利润承压-年度点评
■中信建投
事件公司发布2021年业绩预告2021年归母净利润27.3-30.6亿元,中值28.9亿元,同比+75％;以中值测算,其中Q46.75亿元,环比-6％;扣非归母净利润24.4-26.7亿元,中值25.6亿元,同比+67％;以中值测算,其中Q45.04亿元,环比-28％;非经常损益中值3.36亿元,同比+166％;其中Q42.5亿元,环比+1427％。
简评
2021年非经常性损益同比大幅增长的原因为:公司2021年计提研发费用13亿元,其中有2亿元为达到政府的研发类补助标准项目进行的先行计提,后续将通过政府补助形式返还。
2021年归母净利润Q4环比持平的原因为:
1)上游原材料价格持续上涨,导致公司利润率短期承压,预计Q4毛利率20.4％,环比-1pct,全年毛利率22.5％,同比-6.5pct;
2)公司2021年股权激励费用摊销约0.79亿元;
3)公司2021年发放奖金约1.5-1.6亿元,同比2020年的0.93亿元增长60％。
业绩拆分:动力电池:预计21年动力电池合计出货量14GWh,同比+180％;
毛利率19％;归母净利润2.9亿元,同比+50％,其中:三元软包出货8GWh,归母净利约2.6亿元,同比+75％,受益于海外客户占比较高,成本传导较为顺畅,利润率较为稳定;铁锂出货约6GWh,归母净利约0.3亿元,同比-45％,主要受下游商用车客户较多,成本传导较为困难影响,利润短期承压。
消费电池:预计21年消费电池毛利率29％,归母净利9.3亿元,同比+40％,其中:小圆柱出货约5.5亿颗,归母净利3.8亿元,同比+80％;锂原电池归母净利4.5亿元,同比+30％。
思摩尔国际:根据思摩尔国际业绩预告,思摩尔净利润中值52.9亿元,对应公司投资收益约17亿元,归母净利润约16.4亿元。
盈利预测
预计2022-2023年公司归母净利润45亿、68亿,对应1月25日股价的PE为41、27倍。
风险提示
动力电池出货不及预期;上游原材料涨价超出预期。
[2022-01-26] 亿纬锂能(300014):Q4业绩基本符合预期,动力有望加速成长-2021年业绩预告点评
■中信证券
事项:公司1月25日晚间发布2021年业绩预告。对此,我们点评如下:
预计Q4业绩为5.1-8.4亿元,同比-27.7％～-19.1％,基本符合预期。公司发布2021年业绩预告,预计2021年归母净利润为27.3-30.6亿元(同比+65％～85％),扣非归母净利润为24.4-26.7亿元(同比+60％～75％);分季度来看,预计Q4归母净利润为5.1-8.4亿元(同比-27.7％～-19.1％,环比-29.3％～-16.6％),扣非归母净利润为3.1-5.4亿元(同比-54.3％到-20.6％,环比-55.9％到-23.4％)。公司2021年业绩同比增长,主要系消费、动力和储能电池业务大幅增长,以及参股思摩尔带来的投资收益大幅增长。公司持续加大研发投入力度,2021年研发支出费用化金额约13亿元,同比增加90％以上,预计Q4研发费用在4亿元左右。公司2021年非经常性损益较高,我们预计与研发费用加计扣除等会计准则相关,属日常经营性损益;同时公司披露计提的股权激励费用约0.79亿元,此外我们预计公司有年底大额年终奖计提。考虑到上述因素,公司Q4业绩基本符合预期。
拟建设成都50GWh动力储能电池项目,长期发展路径明确。公司发布公告,与成都经济技术开发区管理委员会签署战略合作框架协议,拟在成都管委会所辖区域内建设"50GWh动力储能电池项目",其中一期20GWh,二期30GWh。成都管委会将在项目用地、能源供应、财政金融以及物流和生活配套等方面给予积极的产业政策扶持,同时也将积极为公司争取市场支持,包括助力公司完成对管委会区域内整车企业、公共交通、市政环卫等新能源车辆的本地配套。2020年公司产能约17GWh,加上此前公告的荆门104.5GWh动力储能电池项目,本次公告扩产计划后,公司累计总产能规划超200GWh,将进一步加快公司在动力储能电池领域的布局,明确公司长期发展路径。
布局负极领域,进一步完善电池材料环节布局版图,巩固一体化优势。10月28日公司发布公告,拟出资4.0亿元(持有合资公司40％股权)与中科电气在岳阳设立合资公司,合资公司专注负极材料制造,建设年产10万吨负极材料项目,采用分期建设模式,一期和二期产能规模各为5万吨/年,优先向公司及其子公司供应。公司2021年以来持续扩大电池材料环节一体化布局,此前已公告收购金昆仑和大华化工股权,并与金昆仑合资,布局上游锂资源;与德方纳米、贝特瑞合资,布局正极材料环节;与恩捷股份设立合资公司,建设年产16亿平米湿法基膜以及配套涂布膜项目,布局隔膜环节。加上此次负极材料领域布局,我们认为公司已完成锂盐、正极、负极、前驱体、隔膜等方面布局,进一步完善电池材料环节布局版图,符合公司长期发展战略,同时也补足自己在材料开发领域相对于行业绝对龙头的短板,我们预计后续公司可能继续扩大在其他电池材料环节的战略布局,进一步巩固一体化优势。
动力电池业务:收入高增长,看好2021年大客户放量。2021H1动力电池业务实现收入38.9亿元,同比+186％,主要系应用于乘用车领域的软包三元电池新建产能持续释放,出货规模大幅增长;新建成的方形磷酸铁锂电池开始进入产能释放期。2020年公司动力电池业务实现收入40.6亿元,同比+93.1％,主要系软包三元电池海外销售快速增长,我们预计海外大客户贡献约20亿收入。随着公司动力电池产能稳步扩张,我们预计公司动力电池2020/2021E/2022E产能分别为17/37/49GWh以上,为规模化供应提供保障;同时随着戴姆勒、现代起亚、宝马等海外客户放量以及国内商用车与乘用车铁锂客户需求提升,预计公司2021-23年动力电池业务将加速成长。
风险因素:新能源汽车政策波动;锂电池价格下行超预期;原材料价格波动;电子烟行业政策波动。
投资建议:考虑到公司研发费用及股权激励费用的增加,调整公司2021年归母净利润预测至30.32亿元(原预测30.96亿元),维持公司2022/23年归母净利润预测分别为44.37/60.01亿元,对应EPS分别为1.60/2.34/3.16元,现价对应2021/22/23年61/42/31倍PE。公司动力电池业务通过积累确立了技术、产能、客户等优势,加速全球配套,同时公司积极布局上游产业链,涵盖锂盐、正极、负极、前驱体、隔膜等各环节,与林洋能源等企业在客户端持续发力。公司近期获得国内特定乘用车客户三元与磷酸铁锂电池定点。此外,公司锂原电池、消费类锂离子电池在细分市场处于龙头或领先地位,受益下游景气,业绩增长明确。尽管短期内毛利率承压,考虑到公司动力电池业务成长高确定性,采用分部估值法,维持公司目标市值2866亿元,维持目标价为152元/股,维持"买入"评级,重点推荐。
[2022-01-25] 亿纬锂能(300014):亿纬锂能2021年度净利润预增65%-85%
■上海证券报
亿纬锂能披露业绩预告。公司预计2021年盈利272,585.68万元-305,626.37万元，比上年同期增长65.00%-85.00%。报告期内，公司销售扩大，营业收入增长100%以上。其中消费电池、动力储能电池业务都大幅增长，盈利增加。公司间接参股公司思摩尔国际控股有限公司销售规模和盈利大幅增长，带来公司投资收益大幅增长。
[2022-01-13] 亿纬锂能(300014):亿纬锂能2亿拿下兴华锂盐49%股权
■上海证券报
1月12日晚，亿纬锂能发布公告，公司收到竞价结果通知并与青海柴达木开发建设投资有限公司(以下简称“柴建投”)签署了《产权交易合同》，成功拍得柴建投持有的兴华锂盐35.2857%的股权，最终成交价格为1.44亿元。
与此同时，亿纬锂能与兴华锂盐的股东翟衍鸿签署了《股权转让协议》，参照上述竞拍成交金额，以5602万元受让翟衍鸿所持兴华锂盐13.7143%的股权。亿纬锂能表示，上述交易完成后，公司将直接持有兴华锂盐49%的股权。
兴华锂盐另51%股权目前由大柴旦大华化工有限公司(以下简称“大华化工”)所持有，而该公司与亿纬锂能有关联。天眼查显示，大华化工的主要股东包括西藏亿纬控股有限公司、亿纬锂能，分别持有其29%、5%的股份。从控制权上看，兴华锂盐实控人为自然人赵朋龙，持有公司59.73%的股权，但其曾有多项限制消费令。
公告显示，兴华锂盐经营范围是锂盐、硼化合物的生产、销售，注册资本为3.5亿元。其2020年营业收入为1787万元，净利润为亏损5756万元。柴达木循环经济试验区网站显示，兴华锂盐实施的年产1万吨高纯氯化锂和2.5万吨硼酸项目，总投资6.47亿元，被列为青海省重点项目。该项目一期于2016年12月投产试车，二期于2018年5月投产试车。项目的顺利实施，标志着其在盐湖提锂技术领域取得重大突破，在大柴旦工业园盐湖资源综合开发利用方面具有示范性和里程碑式的意义。
本次交易完成后，亿纬锂能将直接持有兴华锂盐49%的股权，有利于公司进一步聚焦锂电池主业，对公司开拓上游产业链及优化产业布局有着积极意义，符合公司发展战略及整体利益。
[2022-01-12] 亿纬锂能(300014):亿纬锂能拟投建动力电池研发中心大楼项目
■证券时报
亿纬锂能(300014)1月12日晚间公告，公司及下属公司惠州亿纬动力拟在仲恺高新区投资建设动力电池研发中心大楼项目，其中由公司投资6.99亿元建设“动力电池研发中心”，在仲恺高新区陈江街道71-2号地块新建厂房;由惠州亿纬动力投资2.36亿美元建设“电化学储能与动力电池产业共性技术研发及创新服务平台”。
[2022-01-11] 亿纬锂能(300014):亿纬锂能与蓝晓科技签订《战略合作协议》 在锂资源产业链进行深入合作
■上海证券报
亿纬锂能1月11日早间公告称，公司与蓝晓科技签订《战略合作协议》。双方将建立长期、稳定、紧密的战略合作伙伴关系，在锂资源产业链进行深入合作布局，并积极参与西藏结则茶卡盐湖锂资源的开发利用。蓝晓科技将促使项目相关各方以具有竞争优势的价格向公司及其指定方长期优先供应合格的锂盐。
主要合作内容包括：根据蓝晓科技与西藏国能矿业发展有限公司(以下简称“国能矿业”)签订的《西藏结则茶卡盐湖万吨级氢氧化锂委托加工合同》，国能矿业拥有丰富的盐湖卤水资源，包括西藏阿里地区结则茶卡和龙木错两个盐湖，结则茶卡和龙木错地表卤水的主要矿物成分为硼、锂、钠和钾。蓝晓科技将就本合同在项目当地设立项目公司，承担本合同的生产运营管理主体责任。双方适时积极参与其他西藏盐湖提锂开发项目。同时，双方利用各自优势，合作进行其它合适锂资源的开发。
[2021-12-29] 亿纬锂能(300014):亿纬锂能拟以所持亿纬集能51%股权向亿纬动力增资
■上海证券报
亿纬锂能公告，公司拟以所持有的控股子公司惠州亿纬集能有限公司51%的股权，全部向子公司湖北亿纬动力有限公司(简称“亿纬动力”)进行增资，增资作价3,016,644,696.00元。亿纬动力其他股东放弃对本次增资事项的优先认购权。本次增资完成后，亿纬动力注册资本由716,696,393.91元变更为940,034,433.71元，公司持有亿纬动力股权比例由97.94%变更为98.43%。
[2021-12-10] 亿纬锂能(300014):亿纬锂能公司及控股股东拟参与广州发展定增
■证券时报
亿纬锂能(300014)12月10日晚间公告，公司及控股股东亿纬控股拟以5亿元，共同参与认购广州发展(600098)非公开发行股票，其中公司拟认购价款为1亿元。另外，公司全资子公司湖北亿纬动力有限公司拟通过增资扩股的方式实施股权激励。
[2021-12-06] 亿纬锂能(300014):亿纬锂能实控人减持时误买入2万股 终止减持计划
■证券时报
亿纬锂能(300014)12月6日晚间公告，公司实控人骆锦红12月6日在实施减持过程中因误操作买入公司股票2万股，构成短线交易，其终止减持计划。
[2021-11-26] 亿纬锂能(300014):亿纬锂能董事刘建华拟减持不超200万股
■证券时报
亿纬锂能(300014)11月26日晚间公告，公司董事及高级管理人员刘建华拟减持公司股份不超过200万股。
[2021-11-19] 亿纬锂能(300014):广东省省委副书记、省长马兴瑞调研亿纬锂能
■证券时报
从亿纬锂能获悉，11月18日下午，广东省省委副书记、省长马兴瑞，惠州市市委书记刘吉、市长温金荣等领导莅临亿纬锂能惠州总部，开展“优化营商环境、推动制造业企业高质量发展”调研活动。马兴瑞省长鼓励亿纬锂能充分发挥在锂电池行业领域的排头兵作用，坚定发展信心，持续加大研发投入和人才培养力度，抓住新能源时代机遇，引领行业发展，在粤港澳大湾区建设热潮中奋发有为。
[2021-11-10] 亿纬锂能(300014):亿纬锂能回复关注函 磷酸铁锂电池现已实现量产产能
■上海证券报
亿纬锂能回复深交所关注函：公司在消费电池各业务领域进入国际和国内一流客户体系，与国内外知名品牌大客户形成稳固的合作关系，已形成稳定批量交货;公司的软包三元电池在稳定向国际大客户进行批量交付，需求稳定，但迫切需要解决运输资源紧张带来的销售压力;磷酸铁锂电池现已实现量产的产能，虽意向需求明确，但商务条件需进一步沟通，可能导致生产交付节奏的调整。此外，公司规划新产能建设工作有序推进中，也是为后续业务持续增长奠定基础。
[2021-11-09] 亿纬锂能(300014):大圆柱与磷酸铁锂扩产加速,股权激励计划彰显信心-事件点评
■光大证券
事件:(1)10月28日,公司与成都经济技术开发区管理委员会签署《亿纬锂能50GWh动力储能电池项目战略合作框架协议》,其中一期20GWh,二期30GWh),并根据需要,探讨合作引入锂离子电池核心部件相关供应商。
(2)11月4日,公司与荆门市政府签订《战略投资协议》,投资305.21亿元,建设年产152.61GWh的荆门动力储能电池产业园项目。原项目年产104.5GWh新能源动力储能电池产业园和年产30GWh动力储能电池项目同步终止。
(3)11月5日,公司拟与荆门高新区管委会签订《合同书》,分别在荆门高新区投资建设20GWh乘用车用大圆柱电池生产线及辅助设施项目、16GWh方形磷酸铁锂电池生产线及辅助设施项目,投资项目固定资产投资总额约为62亿元。
(4)公司拟向激励对象授予不超过1,760万股限制性股票,约占公告日股本总额的0.93％,激励对象总人数为1,639人,授予价格为76元/股。公司考核目标为2021-2024年营业收入分别不低于163/261/418/669亿元,收入同比增速分别为100％/60％/60％/60％。
大圆柱与铁锂重点布局,长期股权激励志存高远:公司公告多个扩产项目加速扩产,顺应大客户技术路线优化与储能等领域的旺盛需求,在4680大圆柱与磷酸铁锂领域进行了重点布局,积极顺应技术路线优化,展现出公司前瞻的战略布局。
在股权激励方面,公司22-24年收入考核目标年增速达60％,维持长期高速增长,体现出公司管理层的信心。
全产业链布局加速,稳定原材料供应:公司分别与中科电气(负极)、恩捷股份(隔膜)、格林美(回收镍产品)、华友钴业(钴镍)、德方纳米(磷酸铁锂)、SKI贝特瑞(高镍三元)、新宙邦(电解液)、大华化工和金昆仑(锂)进行产业链布局,稳定原材料供应,降低采购成本,产业链合资公司产能2022年下半年陆续释放,提升供应链优势和成本管控能力,盈利能力有望拐点回升。
维持"买入"评级:公司动力电池客户质量处于国内第一梯队,4680大圆柱前瞻布局未来可期。随着公司动力产能继续释放,21年预计软包三元、三元圆柱出货高速增长,22年磷酸铁锂首次进入乘用车领域,进入新势力供应链,动力电池业务大有可为。上游材料涨价短期影响盈利,公司长期产能规划提升,调整2021-23年净利润至32/48/71亿元(-7％/-4％/+4％),对应PE78/52/35x,维持"买入"评级。
风险提示:新能源车等需求不及预期;产能释放不及预期;电子烟监管风险等。
[2021-11-09] 亿纬锂能(300014):亿纬锂能收深交所关注函
■证券时报
亿纬锂能收深交所关注函：11月5日晚间，公司直通披露《第三期限制性股票激励计划(草案)》，拟向1639名激励对象授予不超过1760万股限制性股票，约占公司股本总额的0.93%。深交所要求公司对内幕信息知情人在本次限制性股票激励计划公告前六个月内买卖公司股票的情况进行自查，说明交易情况及是否存在内幕交易行为。
[2021-11-08] 亿纬锂能(300014):动力电池加速扩产,再推股权激励计划-事件点评
■东吴证券
事件:1)投资305.21亿元建设年产152.61GWh的荆门动力储能电池产业园项目2)拟在荆门高新区投资建设20GWh乘用车用大圆柱电池生产线及辅助设施项目、16GWh方形磷酸铁锂电池生产线及辅助设施项目,投资项目固定资产投资总额约为62亿元。3)再推股权激励,激励对象1639人,主要为中层及核心骨干,覆盖范围广,计划授予1760万股限制性股票,占总股本0.93％,授予价格76元/股,采用营收考核目标。
动力电池未来产能规划超240GWh,且上游供应链整合加速。公司拟投资305.21亿元,征地约3,000亩,建设年产152.61GWh的荆门动力储能电池产业园项目(年产104.5GWh新能源动力储能电池产业园项目《战略投资协议》、年产30GWh动力储能电池项目《战略投资协议》同步终止)。2021年已建成产能28.5GWh(86.11亿元投资),在建产能124.11GWh(219.1亿元投资),项目进展顺利。在建项目,包含本次公告的20gwh大圆柱产能、16gwh方形铁锂产能。此外公司计划于成都投资建设年产50GWh动力储能电池项目(一期20gwh、二期30gwh),叠加惠州基地软包10GWh+铁锂规划20GWh(二期16gwh暂定),及与林洋合资10GWh产能,公司产能规划超过240GWh。公司战略思路明确,公告与华友、德方、贝特瑞、新宙邦、大华化工、恩捷股份合作战略性布局镍、电解液、铁锂、高镍、锂资源、隔膜等,同时近期拟与中科电气成立合资公司,投资25亿元建设10万吨负极产能,分两期建设,公司持股40％,供应链管理进一步完善,优质稳定的上游材料供给将保障公司全面扩产,我们预计22年底供应链整合对成本优势提升将明显体现。
公司再推股权激励方案,收入考核目标持续高增。公司本次激励计划授予1760万股限制性股票,2021-2024年营收考核指标不低于163/261/418/669亿元,对应同比增速为100％/60％/60％/60％。21年前三季度公司已实现114亿,为满足考核要求,Q4收入环比至少持平。未来3年收入目标年增60％,主要增长来自公司动力储能业务收入,按照考核的收入测算,对应21-24年动力电池出货量我们预计需超过12-13gwh、24gwh、42gwh、75gwh+,足见公司对动力业务增长的超强信心。费用方面,据公司测算,2021-2025年分别需分摊0.32/3.74/2.09/1.17/0.5亿元费用,累计摊销9.83亿元。此次官激励方案进一步明确公司长期目标,体现管理层信心,深度绑定公司核心员工,利于长期发展。
投资建议:我们维持此前盈利预测,预计2021-2023年归母净利润30.29/49.84/69.84亿元,同比增长83％/65％/40％,对应71/43/31xPE,我们给予22年60xPE,目标价157.8元,维持"买入"评级。
风险提示:销量不及市场预期、政策不及市场预期、竞争加剧。
[2021-11-05] 亿纬锂能(300014):亿纬锂能子公司拟62亿元投建两项目 扩大动力储能电池产能规模
■上海证券报
亿纬锂能公告，公司子公司亿纬动力拟与荆门高新技术产业开发区管理委员会签订《合同书》，分别在荆门高新区投资建设20GWh乘用车用大圆柱电池生产线及辅助设施项目、16GWh方形磷酸铁锂电池生产线及辅助设施项目，投资项目固定资产投资总额约为62亿元。公司表示，本次投资事项有利于双方充分发挥各自的资源和优势，扩大动力储能电池的产能规模，进一步推动公司在锂离子动力电池市场的发展，提升公司在新能源行业的影响力和综合竞争力。
[2021-11-05] 亿纬锂能(300014):积极产能扩建,争夺高景气赛道-动态点评
■东莞证券
事件:公司近日发布两则关于动力储能电池项目的公告:11月5日,公司公告,与荆门市政府签订《战略投资协议》;10月28日,公司公告,与成都管委会签署《战略合作框架协议》。
点评:积极扩建动力储能电池产能,争夺新能源高景气赛道。公司公告称,受益于新能源汽车行业蓬勃发展,结合公司动力储能电池项目实际情况及未来经营发展规划,11月4日公司与荆门市政府签订《战略投资协议》,公司及其子公司计划在荆门市完成固定资产投资305.21亿元,征地约3000亩,建设年产152.61GWh的荆门动力储能电池产业园项目,荆门市政府为荆门动力储能电池产业园建设和锂离子动力储能电池配套产业的引入提供必要的支持和协助。目前已完成投资86.11亿元,已建成年产28.5GWh动力储能电池产能。在建及新建投资219.1亿元,建设年产124.11GWh动力储能电池产能。公司在提升新能源行业影响力的基础上,在荆门市引入锂离子动力储能电池配套产业,实现原材料的稳定供应。
早于10月28日,公司公告与成都管委会签署了《亿纬锂能50GWh动力储能电池项目战略合作框架协议》,成都管委会在成都经开区南区预留项目用地约400亩,用于公司的项目建设。公司技术路线和产品线齐全,拥有动力储能电池和消费电池业务,在电池领域位居行业领先地位。现加快布局动力储能电池业务板块,将进一步完善公司多元化的产业布局,推动公司在锂离子动力电池市场的发展,提升公司在新能源行业的影响力和综合竞争力。
随产能持续释放,动力储能电池业务将保持快速增长。今年以来随着新建产能持续释放,公司动力电池出货规模增长较大。受益于动力电池业务的放量,公司2021年前三季度业绩实现大幅增长。2021年前三季度实现营收114.48亿元,同比增长114.39％,归母净利润22.16亿元,同比增长134.18％。其中动力电池实现收入67亿元,占比约6成。公司在动力储能电池业务方面,除商用车外,Q4有望正式进军乘用车领域,在5G通信和风光储能领域获得多个大客户重点项目,预计明年将有较大新增产能释放。
向上延伸布局产业链,稳定原材料供给和提升成本竞争力。今年以来公司布局上游动作频频。年初公司与德方纳米设立合资公司年产10万吨磷酸铁锂;近期与恩捷股份设立合资公司年产16亿平锂电隔膜及与之匹配的涂布膜;拟与中科电气设立合资公司年产10万吨负极材料;拟参与竞拍兴华锂盐35.29％股权布局上游锂盐。预计明年下半年将陆续有产能释放,有利于公司降低成本压力。
投资建议:维持推荐评级。公司产能稳步扩充,有望充分享受新能源快速发展机遇。预计2021-2023年EPS分别为1.71元、2.52元、3.61元,对应PE分别为67倍、45倍、32倍,维持推荐评级。
风险提示:新能源车产销不及预期,产能释放不及预期,新产品迭代风险,市场竞争加剧,原材料价格大幅上涨,政策风险等。
[2021-11-05] 亿纬锂能(300014):亿纬锂能拟在荆门投资逾300亿 建设年产152.61GWh锂电项目
■证券时报
11月4日晚间，亿纬锂能(300014)发布公告，公司及子公司计划在荆门市掇刀区完成固定资产投资305.21亿元，征地约3000亩，建设年产152.61GWh的荆门动力储能电池产业园项目。
此前，在2021年6月10日和2021年8月2日，亿纬锂能分别与荆门高新技术产业开发区管理委员会就年产104.5GWh新能源动力储能电池产业园和年产30GWh动力储能电池项目签订《战略投资协议》。
公告显示，受益于新能源汽车行业蓬勃发展，结合亿纬锂能动力储能电池项目实际情况及未来经营发展规划，为争取更多政策支持，2021年11月4日，亿纬锂能与荆门市政府签订《战略投资协议》，经双方友好协商，同意建立战略合作关系。
亿纬锂能及其子公司计划在荆门市掇刀区完成固定资产投资305.21亿元，征地约3000亩，建设年产152.61GWh的荆门动力储能电池产业园项目;荆门市政府为荆门动力储能电池产业园建设和锂离子动力储能电池配套产业的引入提供必要的支持和协助。
自协议生效之日起，亿纬锂能此前与荆门高新区管委会于6月10日签订的年产104.5GWh新能源动力储能电池产业园项目《战略投资协议》、2021年8月2日签订的年产30GWh动力储能电池项目《战略投资协议》同步终止，后续执行该协议约定内容。
具体到项目建设内容，亿纬锂能将通过其注册在荆门市掇刀区的子公司，拟在荆门分期投资305.21亿元，建设年产152.61GWh的锂电池及系统研发生产基地。目前已完成投资86.11亿元，已建成年产28.5GWh动力储能电池产能。在建及新建投资219.1亿元，建设年产124.11GWh动力储能电池产能。同时，公司在提升新能源行业影响力的基础上，在荆门市掇刀区引入锂离子动力储能电池配套产业，实现原材料的稳定供应。
天眼查信息显示，亿纬锂能于2017年9月成立全资子公司荆门亿纬创能锂电池有限公司，该公司位于荆门高新区·掇刀区高新路89号，注册资本为20.23亿元。
为鼓励和支持荆门动力储能电池产业园的建设和发展，应亿纬锂能诉求，荆门市政府同意对于荆门动力储能电池产业园新建项目给予具有竞争力的支持政策，具体支持政策以荆门高新区管委会与实施项目建设主体签署的投资协议为准，但原则上未经亿纬锂能同意，荆门市政府提供的支持政策不劣于协议的约定。对于公司在荆门引入锂离子动力储能电池配套产业，荆门市政府同意给予一定的支持，具体支持政策以荆门市政府与引入的配套产业的相关建设主体另行协商。
亿纬锂能表示，本次合作有利于双方充分发挥各自的资源和优势，扩大动力储能电池的产能规模，同时引入锂离子动力储能电池配套产业以稳定原材料的供应，将进一步完善公司多元化的产业布局，推动公司在锂离子动力电池市场的发展，提升公司在新能源行业的影响力和综合竞争力。
[2021-11-04] 亿纬锂能(300014):盈利能力短期承压,即将迎来量利双升-2021Q3点评报告
■浙商证券
盈利能力短期承压,销售费用率小幅提升公司Q3毛利率为21.55％,同比下降10.81pct,环比下降2.4pct,主要系上游原材料涨价成本提升,以及低毛利率动力电池业务占比提升所致。公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财物费用率分别为2.47％/2.41％/7.61％/0.35％,环比分别+0.92pct/-0.30pct/-1.78pct/-0.70pct。电池相关售后服务与前瞻布局销售团队两大原因促使销售费用率环比提升。
量:21年出货放量在即,50GWh产能扩张再加码预计公司Q3铁锂出货约1.5GWh,三元软包出货约2.5GWh,略低于预期。21年胎压检测叠加铁锂产能释放,公司出货放量在即。公司与成都管委会签署战略合作协议,拟在成都新建50GWh动力储能电池产能,产能扩张再加码。截至目前,亿纬锂能总产能规划已超200GWh,规模优势彰显,出货量有望超预期。
利:合资布局负极领域,一体化优势即将显现公司28日晚发布公告称拟与中科电气设立合资公司,公司持股40％,计划投资25亿元建设年产10万吨负极项目,优先向公司及其子公司供应。截止目前,公司通过收购与合资等方式先后布局了上游锂、中游正极、隔膜、负极等领域,电池材料布局逐渐完善。我们预计随着明年合资厂产能的释放,公司一体化布局优势逐步体现,材料端压力将逐步缓解,提升公司盈利能力。
盈利预测及估值
锂电池领域新星,凭借产品矩阵的拓展以及产业链一体化布局,即将迎来量利双升。预计公司2021-2023年归母净利润分别为32.1/46.8/67.5亿元,同比增长94.5％/45.5％/44.3％,对应PE为67.46/46.36/32.12元,维持公司买入评级。
风险提示
电动车销量不及预期,产能扩张不及预期,客户拓展不及预期。
[2021-11-02] 亿纬锂能(300014):三季度业绩符合预期,产业链合作再下一城-季报点评
■广发证券
公司公布21年第三季度报。利润符合预期,收入略超。21前三季度营收114.48亿元,同比+114.39％;归母净利22.16亿元,同比+134.18％;扣非21.30亿元,同比151.91％。Q3营收48.88亿元,环比+35.69％;归母净利7.21亿元,环比-14.95％;扣非归母7.05亿元,环比-13.08％。本部Q3利润3.26亿元,环比持平;毛利率21.55％,环比-2.4pct,下滑原因主要受上游材料挤压影响,业绩整体符合预期。
布局产业链上游负极材料,竞争力进一步提升。公司拟与中科电气设立合资公司,认缴4亿元持40％股权,布局负极材料领域,计划年产能达10万吨,一期和二期产能规模各5万吨/年,预计23年实现量产,优先向公司及其子公司供应。公司把握上游负极材料资源,竞争力进一步提升。公司今年不断扩大电池材料产业链布局,收购大华化工及金昆仑锂业、与金昆仑锂业合资,布局上游锂资源;与恩捷股份合资,布局16亿平米湿法基膜及涂布膜;与德方纳米合资,布局10万吨可供50GWh铁锂电池的磷酸铁锂产能;公司与大股东拟共同出资18亿元参与华友钴业定增项目,开拓上游前驱体锂电材料资源。加之深度合作铜箔、电解液等上游供应商,上游原材料可保障供应稳定。
动力电池收入高增,铁锂电池接棒助力营收。动力电池2021H1营收38.91亿元,同比185.95％,主要系软包三元电池新建产能释放,电池出货规模增长较大。铁锂电池是下一个重要的接棒快跑的业务,产能预计将于下半年开始快速释放,将成为明年动力重要拉动。
盈利预测与投资建议。预计2021/22/23年EPS分别为1.74、2.36、3.52元/股。参考可比公司估值,我们给予2022年55倍PE,对应合理价值130.0元/股,给予"买入"评级。
风险提示。新能源市场需求、电子烟政策不及预期、原材料价格上涨。
[2021-11-02] 亿纬锂能(300014):前三季度归母净利润同比大增-季报点评
■华泰证券
21前三季度归母净利润同比大增,21Q3动力电池受原材料涨价影响公司21前三季度实现收入114.48亿元,同比+114.39％,归母净利润22.16亿元,同比+134.18％,比我们此前预期的23.78亿少。考虑21Q3动力电池销售毛利率环比下滑,我们略微下修21年动力电池的毛利率假设。我们预计公司21-23年EPS分别为1.78/2.61/3.50元(此前预计分别为1.83/2.67/3.60元)。参考可比公司22年平均PE58.28倍,给予公司22年合理PE58.28倍,对应目标价152.12元(前值为146.85元,对应22年PE55倍),维持"买入"评级。
21前三季度公司主业净利润同比高增长,期间费率下降显著公司21前三季度实现收入114.48亿元,同比+114.39％,归母净利润22.16亿元,同比+134.18％,比我们此前预期的23.78亿少,主要系动力电池21Q3的毛利率环比下降。21Q3扣除思摩尔投资收益3.98亿,公司主业实现净利润3.23亿,环比略增。公司前三季度期间费用率同比-5.25pct至13.21％,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为2.15％、2.44％、8.07％、0.55％,同比-1.47pct、-0.90pct、-1.19pct、-1.69pct。
动力电池21Q3毛利率受原材料涨价影响,公司积极布局上游供应链根据公司调研纪要,公司前三季度动力电池收入67亿元,21Q3营收28亿元,环比+38％。公司21Q3整体毛利率为21.55％,环比-2.4pct,主要系动力电池原材料涨价未能及时传导,对盈利能力造成影响。为提升原材料供应稳定性和成本控制能力,公司积极布局产业链上游资源。10月27日公司公告称拟与中科电气成立负极材料合资子公司,公司投资4亿元持有40％股权,项目计划投资25亿元,年产能10万吨,推测将支撑100GWh电池需求。今年来,公司与贝特瑞、金昆仑、大华化工、恩捷股份等设立合资公司或签署合作协议,保障供应链稳定性,提高上游议价权。
消费电池稳步增长锂原电池龙头低位稳固,我们预计胎压监测等应用明年将带来锂原电池高增长。三元圆柱电池目前在惠州和荆门的产线均进入全面产能释放期,我们推测21Q3公司三元圆柱电池量利齐升,市场占有率稳步提高,带动业绩增长。消费电池因为下游客户对成本不那么敏感,因此此轮原材料涨价的压力能够顺利传导,受上游原材料涨价影响较小。
风险提示:软包三元电池、磷酸铁锂电池出货量不及预期;电子烟政策风险,思摩尔业绩不及预期;行业竞争加剧;新能源汽车销量不及预期。
[2021-10-31] 亿纬锂能(300014):业绩符合预期,原材料涨价致毛利率承压-三季点评
■国盛证券
事件:公司发布2021年三季度报告。
三季度业绩符合预期,剔除思摩尔投资受益影响后业绩环比增长。2021年前三季度,公司实现营收114.48亿元,同比增长114％;实现归母净利润22.16亿元,同比增长134％;实现扣非归母净利润21.30亿元,同比增长152％。
2021Q3,公司实现营收48.88亿元,环比增长36％;实现归母净利润7.21亿元,环比下降15％;实现扣非归母净利润7.05亿元,环比下降13％。季度利润环比负增长主要受思摩尔投资收益影响,Q3思摩尔贡献净利润约3.9亿元。剔除思摩尔投资收益后,公司Q3归母净利润约为3.3亿元,环比呈增长态势。
原材料波动致三季度盈利承压。2021Q3,公司综合毛利率21.55％,环比下降2.41pcts;归母净利率14.75％,环比下降8.78pcts;扣非归母净利率14.41％,环比下滑8.09pcts。三季度公司动力电池毛利率环比下滑接近2个点,主要受上游原材料价格波动影响。
积极向上延伸保障原材料供应,锂电产能有序扩展再建50Gwh。拟和中科电气设立合资公司,亿纬持股40％,中科电气持股60％。拟建设10万吨负极,并优先向亿纬及其子公司供货。另外,公司和成都管委会签署战略合作框架协议,拟在成都建设50Gwh动力储能电池项目(一期20Gwh,二期30Gwh),成都管委会将为公司提供财政金融扶持政策、整车企业资源对接等全方位扶持政策。
盈利预测:我们预计公司2021-2023年分别实现归母净利润31.52/45.34/63.45亿元,对应PE估值分别为61.4/42.7/30.5倍,维持"增持"评级。
风险提示:新能源车下游需求不及预期;原材料价格波动风险。
[2021-10-30] 亿纬锂能(300014):原材料价格上涨承压,投资负极完善布局-2021年三季报点评
■国元证券
事件:2021Q1-Q3公司实现营业收入114.48亿元,同比增长114.39％;归母净利润22.16亿元,同比增长134.18％;Q3单季度实现营业收入48.88亿元,同比增长125.90％;归母净利润7.21亿元,同比增长23.70％。
报告要点:
原材料价格上涨盈利承压,整体基本稳定21Q1-Q3毛利率和净利率分别为23.70％、19.36％,相比去年同期变化-5.02、+1.64pct;Q3单季度毛利率和净利率分别为毛利率和净利率分别为21.55％、14.75％,相比去年同期变化-10.81、-12.19pct。三季度由于原材料价格上涨,公司盈利承压,但Q1-Q3整体盈利情况基本稳定。报告期内公司积极备货,截至三季度末,公司存货增长125.63％,一定程度缓解原材料价格上涨影响。
与中科电气合作建设负极产能,供应链布局进一步完善公司拟与中科电气合作设立合资公司,计划投资总额为人民币25亿元,其中亿纬锂能持股40％,中科电气持股60％。合资公司将专注于为负极材料制造,并优先向公司及其子公司供应。合资公司预计建设负极材料年产能10万吨,采用分期建设模式,一期和二期产能规模各为5万吨/年。公司此前已于多家上游材料供应商合作,在三元正极、磷酸铁锂正极、隔膜、电解液均有涉足。本次合作将补足公司在负极材料的关键布局,进一步完善公司供应链体系,有利于未来的降低成本、保证原材料供应。
投资建议与盈利预测预计公司2021-2023年,公司营业收入分别为164/254/358亿元,归母净利润分别为32.8/49.3/70.6亿元。对应EPS分别为1.7/2.6/3.7,对应PE分别为65/44/30X,维持"买入"评级。
风险提示
新能源车销量不及预期,电子烟政策风险
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[2022-02-21] 亿纬锂能(300014):公司积极布局上游原材料,加强供应链安全,建议"买进"
■群益证券
结论与建议:根据公司公告,公司于2月16日与云南省玉溪市人民政府、恩捷股份、华友控股和云天化共同签订了《新能源电池全产业链项目合作协议》,各方将合资设立两家公司,分别从事矿产资源开发和矿产深加工;此外,公司还将在玉溪投资电池产能。
公司的动力电池、储能电池以及消费电池产品成长空间巨大。动力电池方面,公司具备方形、软包和大圆柱电池的生产能力,产品切入宝马、小鹏等优质公司,出货量有望持续增长;公司储能电池产能快速扩张,将于今年迎来放量阶段;消费电池方面,公司竞争优势明显,产品供不应求,将继续保持高毛利。我们预计公司2021、2022和2023年的净利润分别为28.5亿、40.1亿元和56.3亿元,YOY分别为+72.4％、+40.7％和+40.5％,EPS为1.51元、2.12元和2.98元。当前股价对应2021、2022和2023年P/E分别为56倍、40倍和29倍,建议"买进"。
公司参与云南玉溪新能源电池产业集群建设:根据公司公告,公司于2月16日与云南省玉溪市人民政府、恩捷股份、华友控股和云天化共同签订了《新能源电池全产业链项目合作协议》。协议约定各方在玉溪市设立两家合资公司,分别从事矿产资源开发和矿产深加工。在两家合资公司中,玉溪市政府、恩捷股份、亿纬锂能、华友钴业和云天化持股占比均分别为23％、22％、20％和17％。合资公司的利润由各方按实缴出资比例享有。此外,协议约定恩捷股份、亿纬锂能、华友钴业和云天化未来将在玉溪市分别主导投资建设新能源电池、锂电池隔离膜、磷酸铁及磷酸铁锂、铜箔项目等电池配套项目,其中一期承诺投资额为180.5亿元,在2023年底前完成;二期承诺投资额为336.5亿元,在2025年底前完成。玉溪市锂矿资源丰富,该协议的签订有助于公司优先取得锂矿资源,加强公司的供应链安全,降低原材料价格波动的影响。同时公司将利用当地产业集群的优势,进一步扩大动力储能电池的产能规模,提升公司的竞争力。
公司加强上游原材料布局:由于上游原材料价格的持续上涨和供应紧张,公司2021年以来积极布局电池关键原材料产能。除了此次在云南玉溪的投资,公司此前已经通过参股和战略合作的方式锁定了青海大柴旦盐湖和西藏结则茶卡盐湖的部分锂矿资源,并计划在当地陆续投资建设正极材料产能,其中位于青海的一期1万吨碳酸锂和氢氧化锂产能将有望于今年下半年投产。此外,公司还与恩捷股份、中科电气、格林美等公司积极合作,来保障隔膜、负极材料以及镍产品等的供应。
盈利预期:我们预计公司2021、2022和2023年的净利润分别为28.5亿、40.1亿元和56.3亿元,YOY分别为+72.4％、+40.7％和+40.5％,EPS为1.51元、2.12元和2.98元。当前股价对应2021、2022和2023年P/E分别为56倍、40倍和29倍,建议"买进"。
[2022-02-08] 亿纬锂能(300014):亿纬锂能逾20亿参与打造惠州电池产业集群
■证券时报
新能源汽车产业持续景气上行之际，产业链相关上市公司不断加码。
2月7日晚间，亿纬锂能(300014)发布公告，已与惠州市人民政府签订《战略合作框架协议》，双方将深化战略合作，深入贯彻国家关于“碳达峰、碳中和”的战略部署，参与打造惠州千亿级新能源电池产业集群，支持公司进一步发展壮大。
协议约定，亿纬锂能及控股企业投资不低于20亿，用于在惠州本地的研发创新投入，加大博士等高级人才引进，打造具有国际领先技术水平和影响力的储能动力研发基地及关键材料研发中心，推动惠州市石化产业与电子信息产业深度融合等。当土地供应、能源供应等满足项目落地条件时，到2025年亿纬锂能及控股企业产值合计达到1000亿元，助力惠州市新能源电池产业发展壮大。
另外，亿纬锂能还将积极引进产业链上游电池正极、负极、电解液、隔膜、铜箔等锂主要材料供应企业和项目，延长产业链条，促进产业集聚发展。
惠州市人民政府则将支持亿纬锂能引进上游原材料供应商落户惠州，规划建设新能源电池产业园，依法为亿纬锂能实现原材料就近配套和稳定供应，为有关项目落地提供支持。支持亿纬锂能创新发展，在高端核心人才引进培养方面，经法定程序认定为惠州市高层次人才的予以人才激励政策扶持。同时，惠州市人民政府还将持续优化产业发展营商环境，优化配置产业要素资源，整合优质产业要素，依法支持保障亿纬锂能新增项目落地建设需要，依法合规向项目投资方提供必要的产业扶持。
亿纬锂能表示，本次合作有利于各方充分发挥各自的资源和优势，深入贯彻国家关于“碳达峰、碳中和”的战略部署，打造惠州千亿级新能源电池产业集群，对公司持续完善自身产业链布局具有积极意义，有利于进一步提升公司的市场竞争力和持续盈利能力，符合公司长期发展战略和全体股东的利益。协议的履行对公司的业务独立性不产生影响，对公司未来发展带来积极影响。
亿纬锂能称，未来三个月内，公司不存在控股股东、实际控制人、董监高所持限售股份即将解除限售情况。截至公告日，公司亦未收到控股股东、实际控制人和其他董监高拟在未来三个月内减持公司股份的通知。
从基本面来看，本次协议的签订，属于公司加码主业之举。亿纬锂能主要业务是消费电池(包括锂原电池、小型锂离子电池、三元圆柱电池)和动力电池(包括新能源汽车电池及其电池系统、储能电池)的研发、生产和销售，产品广泛应用于消费与工业领域、动力与储能领域。2021年上半年，亿纬锂能锂离子电池主营收入57.06亿元，占当期总营收比例为86.98%。
市场方面，亿纬锂能2月7日收涨1.10%，报94.30元/股，公司总市值1790亿元。
中信证券研究团队认为，亿纬锂能动力电池业务通过积累确立了技术、产能、客户等优势，加速全球配套，同时公司积极布局上游产业链，涵盖锂盐、正极、负极、前驱体、隔膜等各环节，与林洋能源等企业在客户端持续发力。公司近期获得国内特定乘用车客户三元与磷酸铁锂电池定点。此外，公司锂原电池、消费类锂离子电池在细分市场处于龙头或领先地位，受益下游景气，业绩增长明确。
[2022-02-04] 亿纬锂能(300014):业绩符合市场预期,动力与储能、圆柱业务出货高增长-年度点评
■招商证券
公司公告:公司预计2021年归上、扣非净利润27.3-30.6、24.4-26.7亿元,同比增长65-85％、60-75％。其中Q4归上净利润5.1-8.4亿元,同比下滑27.7％至增长19.1％,扣非净利润3.1-5.4亿元,同比下滑20.6-54.3％。
业绩符合预期。预计2021年思摩尔实现净利润53亿元,贡献投资收益17亿元,其中Q4预计贡献3.8亿元。剔除思摩尔后,公司本部实现净利润约10.3-13.6亿元,同比增长18.9-57.1％,其中Q4实现净利润约1.3-4.6亿元,根据公司经营情况估算,预计公司实际业绩位于中值偏上,与Q3的3.3亿元基本持平。此外,Q4还有多项费用计提对业绩形成较大扰动,整体看业绩符合预期。
动力与储能电池收入高增长,整体保持盈利。预计公司2021年动力与储能业务收入超过100亿元,同比增长超过46.1％。软包业务全年出货预计超过8GWh,其中Q4出货2.3-2.5GWh,环比基本持平。估算全年实现净利润超过7.5亿元,其中Q4约2亿元左右。软包电池出货价与原材料成本联动,仍然保持较强的盈利能力。铁锂业务全年出货预计超过5GWh,其中Q4出货2GWh左右,环比增长29％。不过由于原材料涨价影响成本,预计Q4铁锂业务仍处于微利状态。三元业务还在投入期仍在亏损,但方形三元业务下半年将开始陆续出货,三元大圆柱业务也在加速推进。
消费电池中圆柱业务快速成长。预计公司2021年消费类电池收入超过60亿元,同比增长超过46.4％。估算2021年圆柱电池出货5-5.5亿颗,同比大增,其中Q4出货约1.6亿颗,同环比保持增长。同时Q4成本仍在上涨,但产品涨价有所滞后,因而盈利能力预计环比略有下滑,估算净利率10％左右。锂原、微型和小型消费类电池平稳贡献。
投资建议。公司过去十年实现了从小公司到中型公司的跨越,目前正在新的成长期。消费电池中锂原是利基业务,其中圆柱电池也呈现出快速增长;而其动力与储能业务,刚进入收获期,正处在快速成长的阶段。维持强烈推荐评级,维持目标价为160-175元。
风险提示:动力客户开拓低于预期,多业务管理风险,新型烟草政策与竞争
[2022-01-28] 亿纬锂能(300014):乘用车市场有望加速突破,储能打开长期空间-深度跟踪报告
■中信证券
复盘:动力电池企业发展路径。回顾历史,动力电池企业的发展可以划分为三个阶段:1)产品开发阶段:动力电池产品具有较高的技术壁垒,开发流程复杂,在一些关键环节如电池材料、电芯、模组、电池包、电池管理系统的研发和生产均有较高的技术要求,考验电池企业的技术和研发能力。2)产线(客户)验证阶段:动力电池作为新能源汽车的核心部件,其安全性、稳定性、一致性、快速响应能力等都需要客户验证,验证周期较长,但验证通过后客户粘性较强。3)规模复制、资源布局阶段:电池企业通过客户验证之后,需要相应地扩张产能来满足客户需求,同时为了抵御原材料价格波动风险、保障原材料供应,提升盈利水平,电池企业通常会对上游资源进行布局。
动力电池:多年积累,有望迎来收获期。公司从2015年开始布局动力电池业务,在产品开发阶段,公司铁锂与三元多技术路线并行,开发产品包含方形三元、方形磷酸铁锂、软包三元及大圆柱电池,实现了车用动力电池BEV、PHEV、HEV及MHEV全系列覆盖;客户方面,公司实现从商用车到乘用车,从国内到海外持续突破,逐步通过戴姆勒、现代起亚、宝马、捷豹路虎、东风柳汽等一流客户验证;公司产能加速扩张,当前拥有约43GWh动力电池产能,自去年以来陆续公告大规模动力电池扩产项目,包括荆门152GWh、成都50GWh动力储能电池项目等,预计公司远期总规划产能约245GWh;公司同时积极布局上游产业链,涵盖镍钴锂资源、正极、负极、前驱体、隔膜、电解液等各环节,有望保障公司原材料供应,巩固一体化优势。公司通过多年积累,成功跨过动力电池业务的初期学习曲线,确立了技术、产能、客户等优势,实现快速成长,2021年上半年公司动力电池业务实现收入38.9亿元,同比+186％,未来公司有望进一步拓展更多国内外客户,动力业务有望迎来放量增长的收获期。
储能电池:需求爆发,打开长期成长空间。2021年以来,储能行业发展迅速,受益于应用场景丰富叠加终端需求快速增长,预计到2027年全球储能电池装机约为780GWh,20-27年复合增速61％。公司积极布局储能领域:1)产品端:产品覆盖电力、通信、家用等各应用场景,同时产品性能优秀,磷酸铁锂电池循环次数可以做到3500次以上,2021年获得全球知名检测认证机构UL授予的UL9540A证书,有助于公司更好地开拓国际储能市场。2)客户端:通信储能领域,公司陆续斩获天津联通、广东铁塔、中国移动等大客户订单;用户储能领域,公司于2016年参股家用储能企业沃太能源(目前持股10.68％),有望通过其渠道优势,拓展家用储能领域市场;电力储能方面:公司中标河南电网等储能项目,并与广州发展集团合作,共同打造和推进"智慧分布式储能"。3)产能端:2021年6月10日公司公告,拟与林洋能源成立合资公司,投资30亿元建设年产10GWh的储能电池项目,预计到2023年公司铁锂储能电池产能将达到20GWh,出货量有望实现大幅增长。
风险因素:新能源汽车行业政策波动;锂电池价格下行超预期;行业技术路线发生重大变更;原材料价格波动;电子烟行业政策波动。
投资建议:维持公司2021/22/23年归母净利润预测分别为30.32/44.37/60.01亿元,对应EPS预测分别为1.60/2.34/3.16元,现价对应2021/22/23年61/42/31倍PE。公司动力电池业务通过积累确立了技术、产能、客户等优势,加速全球配套,同时公司积极布局上游产业链,涵盖锂盐、正极、负极、前驱体、隔膜等各环节,与林洋能源等企业在客户端持续发力。公司近期获得国内特定乘用车客户三元与磷酸铁锂电池定点。此外,公司锂原电池、消费类锂离子电池在细分市场处于龙头或领先地位,受益下游景气,业绩增长明确。考虑到公司动力电池业务成长高确定性,采用分部估值法,维持公司目标市值2,866亿元,维持目标价为152元/股,维持"买入"评级,重点推荐。
[2022-01-27] 亿纬锂能(300014):多重因素致盈利承压,业绩预告略低于预期-年度点评
■中金公司
预告2021年归母净利润同增65％-85％公司发布业绩预告,预计2021年归母净利润27.2-30.6亿元,同增65.0％-85.0％,扣非净利润24.4-26.7亿元,同增60％-75％。受思摩尔投资收益下降、股权激励费用计提、上游原材料涨价影响,公司业绩略低于我们预期。
关注要点
多重因素拖累4Q21利润,营收环比持续增长。我们认为,4Q21公司利润环比下滑的主要原因:1)思摩尔4Q21受国内市场监管政策、渠道去库存等影响,订单或短期下滑,致公司思摩尔投资收益有所减少;2)股权激励费用或在4Q21集中计提、预计约0.79亿元;3)4Q21上游原材料碳酸锂价格环比上涨86.5％,我们测算行业动力三元/铁锂电芯成本环比上涨15.4％/18.5％,由于涨价向下游传导有延迟,公司盈利短期承压。但受益动力/储能业务持续放量,我们预计公司4Q21营收环增20％至58.5亿元;公司动力/储能2021年测算出货量有望达13.8GWh、同增138％,其中三元8.7GWh、铁锂5.1GWh。
展望2022年,伴随下游议价窗口打开和涨价传导逐步落地,盈利回升可期。分业务板块看,消费业务面向C端和海外客户,价格传导较为顺畅,但若上游原材料价格单边快速上行,调价会有所滞后;动力业务方面,海外客户含金属调价机制,上游碳酸锂涨价可传导,国内客户为合同定价、传导存在阻力。2022年,伴随与国内客户新一轮合同议价开启,我们预计公司成本端压力有望传导;而若后市碳酸锂涨价趋缓,公司调价逐步落地,盈利或将得到改善。
公司2022年动力/储能出货有望继续高增,持续加码产能扩张。公司21年底形成三元/铁锂产能分别为12/24GWh,支撑2022年动力/储能继续放量,我们预期2022年动力/储能出货有望达33GWh;同时,公司已公告及合资的产能至2025年我们预计将达285GWh,并形成上游资源、锂盐加工、四大材料、锂电回收的完整产业链布局;我们认为,在产业链供需错配背景下,公司在供应能力上的竞争优势有望持续驱动份额提升。
估值与建议
因思摩尔投资收益下滑和上游原材料涨价,我们下调公司2021/2022年盈利预测5％/5％至29.0/41.5亿元,引入23年盈利预测65.9亿元;当前股价对应22/23年44.8X/28.2XP/E;由于板块估值中枢回落,我们下调目标价13％至120元,目标价对应22/23年54.9X/34.6XP/E,有22.7％上行空间,维持跑赢行业评级。
风险
全球新能源车销量不及预期,上游原材料价格上涨超预期
[2022-01-27] 亿纬锂能(300014):盈利拐点向上,电池平台有望引领新技术趋势-公司信息更新报告
■开源证券
预计盈利水平有望在2021年Q4至2022年Q1触底回升
公司发布业绩预告,预计2021年归母净利润为27.3-30.6亿元,扣非归母净利润约为24.4-26.7亿元。其中分季度扣非净利润分别为:6.14/8.11/7.05/3.1-5.4亿元,四季度公司利润承压,主要系上游原材料涨价(以碳酸锂和正极材料为代表)。我们预计2022年Q1以来原材料最紧缺的时间段即将过去,上下游价格传导机制有时间差,对下游涨价将在利润端逐步体现,预计2022年利润率将由2021年Q4至2022年Q1触底回升。我们下调盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润有望达到28.88(-1.71)/43.48(-0.04)/66.03(-0.04)亿元,EPS分别为1.52/2.29/3.48元/股,当前股价对应市盈率分别为62.6/41.6/27.4倍,维持"买入"评级。
下游客户需求旺盛,4680等新技术是2022年重点突破方向
公司在铁锂/三元软包/三元方形/大圆柱(4680)等方面均衡布局。(1)公司的铁锂客户主要为(a)车企类:造车新势力(小鹏)等乘用车/商用车;(b)储能类:2021年以电力储能为主,2022年通信储能有望贡献主要的增量空间。2021年铁锂产能6GWh,2022年铁锂客户需求旺盛;(2)软包客户主要为海外戴姆勒、现代、起亚等车企;(3)三元方形在同时满足国内和海外宝马的需求。2022年有望小批量出货;(4)4680电池,2023年起预计逐步放量。
产能规划超200GWh,产业链协同助公司站稳国内一线电池厂地位
公司目前主要生产基地在惠州、荆门、成都等地。公司公布的扩产规划包括荆门基地152GWh动力储能项目、成都基地50GWh动力储能项目以及和林洋能源合资的10GWh铁锂储能项目等。公司资金储备充裕,支持上述大规模扩产,项目具体落地节奏取决于下游需求景气度,使公司自身保持较高产能利用率。上游方面公司合作布局几乎所有原材料。上游完整布局的核心在于保供(不仅保数量、也保证质量),除此之外一方面有望以一定优惠的价格拿货(长期合作协议类),另一方面可以从合资企业利润中获得投资收益。
风险提示:上游持续涨价,下游需求不及预期,盈利不及预期
[2022-01-26] 亿纬锂能(300014):电池盈利抗压力相对较强,多技术布局销量持续向上-业绩预告点评
■东吴证券
公司预计2021Q4归母净利润5.1-8.4亿元,环比-29～+17％,计提奖金及股权激励费用影响增速,基本符合市场预期。公司预计2021年全年归母净利润27.26-30.56亿元,同比增长65％–85％,其中2021Q4归母净利润5.1-8.4亿元,同比变动-28％～+19％,环比-29％～+17％,符合市场预期。2021全年扣非归母净利24.4-26.7亿元,同比增长60％–75％,其中2021Q4扣非归母净利3.11-5.4亿元,环比下滑56％-23％,年底费用密集计提,我们预计公司2021Q4计提奖金1亿元+、股权激励费用0.79亿元,若加回,我们预计Q4归母净利9亿元左右,环比+20％,扣非利润6亿元+,环比基本持平。
动力电池:涨价传导相对顺畅,Q4毛利率环比基本持平,2022年我们预计出货量翻番增长。公司2021年全年动力储能电池预计出货12-13gwh左右,同比翻番增长,其中三元软包7gwh,铁锂5gwh,贡献收入约百亿元。我们预计2021Q4电池出货4GWh+,环增15％左右;此前公司公告亿纬动力2021Q1-Q3亏损0.8亿元,我们预计主要系三元方形产线前期摊销及费用导致亏损,受原材料涨价影响,公司2021Q4三元软包盈利我们预计基本维持,毛利率20％左右,铁锂毛利率近15％,整体毛利率17-18％,环比持平,维持微利。2022年随着铁锂产能进一步释放,叠加储能需求加持,公司出货有望近30gwh,其中软包三元贡献10gwh,方形三元贡献1gwh,铁锂贡献17gwh+;
且随着电池涨价落地,原材料涨价趋缓,2022年中有望迎来电池盈利拐点。
消费电池:圆柱贡献主要增量,金豆电池客户持续开拓,锂原维持稳定增长。
1)圆柱电池:我们预计2021年Q4公司圆柱电池出货1.2-1.5亿颗左右,下游电动工具需求高增,国产替代进程加速,公司满产满销,我们预计公司全年圆柱电池出货近6亿颗,翻番增长。公司后续产能逐步扩至12亿颗,我们预计2022年销量有望近10亿颗,同比翻番。2)小3C电池:公司金豆电池主要客户为三星,苹果、华为正在验证中,总体小3C电池我们预计2021Q4环比稳定增长,我们预计2021年全年金豆电池出货超1亿颗,同比翻番以上增长。3)锂原电池:我们预计2021Q4贡献收入5亿元左右,维持稳定增长,2021全年贡献18亿元左右收入,我们预计锂原电池业务未来四年维持20％左右的稳定增长,为公司提供稳定现金流。
思摩尔Q4我们预计贡献投资收益3.8亿元左右,符合市场预期。2021年思摩尔调整后净利51.8-57.1亿元(加回股权计划相关费用),同比增长33-46.6％,其中Q4调整后净利9.556-14.845亿元,对应中值12.2亿元,环比微降;我们测算2021年思摩尔国际对亿纬锂能贡献投资收益16.9亿元左右,其中Q4贡献3.8亿元左右,符合市场预期。
投资建议:受原材料价格上涨影响,我们将2021-2023年归母净利润由30.29/49.84/69.84亿元调整至29.97/47.35/75.81亿元,同比增长81％/58％/60％,对应62/39/24xPE,我们给予2022年60xPE,目标价149.4元,维持"买入"评级。
风险提示:销量不及市场预期、政策不及市场预期、竞争加剧。
[2022-01-26] 亿纬锂能(300014):Q4归母净利润环比持平,计提研发费用+奖金+股权激励导致净利润承压-年度点评
■中信建投
事件公司发布2021年业绩预告2021年归母净利润27.3-30.6亿元,中值28.9亿元,同比+75％;以中值测算,其中Q46.75亿元,环比-6％;扣非归母净利润24.4-26.7亿元,中值25.6亿元,同比+67％;以中值测算,其中Q45.04亿元,环比-28％;非经常损益中值3.36亿元,同比+166％;其中Q42.5亿元,环比+1427％。
简评
2021年非经常性损益同比大幅增长的原因为:公司2021年计提研发费用13亿元,其中有2亿元为达到政府的研发类补助标准项目进行的先行计提,后续将通过政府补助形式返还。
2021年归母净利润Q4环比持平的原因为:
1)上游原材料价格持续上涨,导致公司利润率短期承压,预计Q4毛利率20.4％,环比-1pct,全年毛利率22.5％,同比-6.5pct;
2)公司2021年股权激励费用摊销约0.79亿元;
3)公司2021年发放奖金约1.5-1.6亿元,同比2020年的0.93亿元增长60％。
业绩拆分:动力电池:预计21年动力电池合计出货量14GWh,同比+180％;
毛利率19％;归母净利润2.9亿元,同比+50％,其中:三元软包出货8GWh,归母净利约2.6亿元,同比+75％,受益于海外客户占比较高,成本传导较为顺畅,利润率较为稳定;铁锂出货约6GWh,归母净利约0.3亿元,同比-45％,主要受下游商用车客户较多,成本传导较为困难影响,利润短期承压。
消费电池:预计21年消费电池毛利率29％,归母净利9.3亿元,同比+40％,其中:小圆柱出货约5.5亿颗,归母净利3.8亿元,同比+80％;锂原电池归母净利4.5亿元,同比+30％。
思摩尔国际:根据思摩尔国际业绩预告,思摩尔净利润中值52.9亿元,对应公司投资收益约17亿元,归母净利润约16.4亿元。
盈利预测
预计2022-2023年公司归母净利润45亿、68亿,对应1月25日股价的PE为41、27倍。
风险提示
动力电池出货不及预期;上游原材料涨价超出预期。
[2022-01-26] 亿纬锂能(300014):Q4业绩基本符合预期,动力有望加速成长-2021年业绩预告点评
■中信证券
事项:公司1月25日晚间发布2021年业绩预告。对此,我们点评如下:
预计Q4业绩为5.1-8.4亿元,同比-27.7％～-19.1％,基本符合预期。公司发布2021年业绩预告,预计2021年归母净利润为27.3-30.6亿元(同比+65％～85％),扣非归母净利润为24.4-26.7亿元(同比+60％～75％);分季度来看,预计Q4归母净利润为5.1-8.4亿元(同比-27.7％～-19.1％,环比-29.3％～-16.6％),扣非归母净利润为3.1-5.4亿元(同比-54.3％到-20.6％,环比-55.9％到-23.4％)。公司2021年业绩同比增长,主要系消费、动力和储能电池业务大幅增长,以及参股思摩尔带来的投资收益大幅增长。公司持续加大研发投入力度,2021年研发支出费用化金额约13亿元,同比增加90％以上,预计Q4研发费用在4亿元左右。公司2021年非经常性损益较高,我们预计与研发费用加计扣除等会计准则相关,属日常经营性损益;同时公司披露计提的股权激励费用约0.79亿元,此外我们预计公司有年底大额年终奖计提。考虑到上述因素,公司Q4业绩基本符合预期。
拟建设成都50GWh动力储能电池项目,长期发展路径明确。公司发布公告,与成都经济技术开发区管理委员会签署战略合作框架协议,拟在成都管委会所辖区域内建设"50GWh动力储能电池项目",其中一期20GWh,二期30GWh。成都管委会将在项目用地、能源供应、财政金融以及物流和生活配套等方面给予积极的产业政策扶持,同时也将积极为公司争取市场支持,包括助力公司完成对管委会区域内整车企业、公共交通、市政环卫等新能源车辆的本地配套。2020年公司产能约17GWh,加上此前公告的荆门104.5GWh动力储能电池项目,本次公告扩产计划后,公司累计总产能规划超200GWh,将进一步加快公司在动力储能电池领域的布局,明确公司长期发展路径。
布局负极领域,进一步完善电池材料环节布局版图,巩固一体化优势。10月28日公司发布公告,拟出资4.0亿元(持有合资公司40％股权)与中科电气在岳阳设立合资公司,合资公司专注负极材料制造,建设年产10万吨负极材料项目,采用分期建设模式,一期和二期产能规模各为5万吨/年,优先向公司及其子公司供应。公司2021年以来持续扩大电池材料环节一体化布局,此前已公告收购金昆仑和大华化工股权,并与金昆仑合资,布局上游锂资源;与德方纳米、贝特瑞合资,布局正极材料环节;与恩捷股份设立合资公司,建设年产16亿平米湿法基膜以及配套涂布膜项目,布局隔膜环节。加上此次负极材料领域布局,我们认为公司已完成锂盐、正极、负极、前驱体、隔膜等方面布局,进一步完善电池材料环节布局版图,符合公司长期发展战略,同时也补足自己在材料开发领域相对于行业绝对龙头的短板,我们预计后续公司可能继续扩大在其他电池材料环节的战略布局,进一步巩固一体化优势。
动力电池业务:收入高增长,看好2021年大客户放量。2021H1动力电池业务实现收入38.9亿元,同比+186％,主要系应用于乘用车领域的软包三元电池新建产能持续释放,出货规模大幅增长;新建成的方形磷酸铁锂电池开始进入产能释放期。2020年公司动力电池业务实现收入40.6亿元,同比+93.1％,主要系软包三元电池海外销售快速增长,我们预计海外大客户贡献约20亿收入。随着公司动力电池产能稳步扩张,我们预计公司动力电池2020/2021E/2022E产能分别为17/37/49GWh以上,为规模化供应提供保障;同时随着戴姆勒、现代起亚、宝马等海外客户放量以及国内商用车与乘用车铁锂客户需求提升,预计公司2021-23年动力电池业务将加速成长。
风险因素:新能源汽车政策波动;锂电池价格下行超预期;原材料价格波动;电子烟行业政策波动。
投资建议:考虑到公司研发费用及股权激励费用的增加,调整公司2021年归母净利润预测至30.32亿元(原预测30.96亿元),维持公司2022/23年归母净利润预测分别为44.37/60.01亿元,对应EPS分别为1.60/2.34/3.16元,现价对应2021/22/23年61/42/31倍PE。公司动力电池业务通过积累确立了技术、产能、客户等优势,加速全球配套,同时公司积极布局上游产业链,涵盖锂盐、正极、负极、前驱体、隔膜等各环节,与林洋能源等企业在客户端持续发力。公司近期获得国内特定乘用车客户三元与磷酸铁锂电池定点。此外,公司锂原电池、消费类锂离子电池在细分市场处于龙头或领先地位,受益下游景气,业绩增长明确。尽管短期内毛利率承压,考虑到公司动力电池业务成长高确定性,采用分部估值法,维持公司目标市值2866亿元,维持目标价为152元/股,维持"买入"评级,重点推荐。
[2022-01-25] 亿纬锂能(300014):亿纬锂能2021年度净利润预增65%-85%
■上海证券报
亿纬锂能披露业绩预告。公司预计2021年盈利272,585.68万元-305,626.37万元，比上年同期增长65.00%-85.00%。报告期内，公司销售扩大，营业收入增长100%以上。其中消费电池、动力储能电池业务都大幅增长，盈利增加。公司间接参股公司思摩尔国际控股有限公司销售规模和盈利大幅增长，带来公司投资收益大幅增长。
[2022-01-13] 亿纬锂能(300014):亿纬锂能2亿拿下兴华锂盐49%股权
■上海证券报
1月12日晚，亿纬锂能发布公告，公司收到竞价结果通知并与青海柴达木开发建设投资有限公司(以下简称“柴建投”)签署了《产权交易合同》，成功拍得柴建投持有的兴华锂盐35.2857%的股权，最终成交价格为1.44亿元。
与此同时，亿纬锂能与兴华锂盐的股东翟衍鸿签署了《股权转让协议》，参照上述竞拍成交金额，以5602万元受让翟衍鸿所持兴华锂盐13.7143%的股权。亿纬锂能表示，上述交易完成后，公司将直接持有兴华锂盐49%的股权。
兴华锂盐另51%股权目前由大柴旦大华化工有限公司(以下简称“大华化工”)所持有，而该公司与亿纬锂能有关联。天眼查显示，大华化工的主要股东包括西藏亿纬控股有限公司、亿纬锂能，分别持有其29%、5%的股份。从控制权上看，兴华锂盐实控人为自然人赵朋龙，持有公司59.73%的股权，但其曾有多项限制消费令。
公告显示，兴华锂盐经营范围是锂盐、硼化合物的生产、销售，注册资本为3.5亿元。其2020年营业收入为1787万元，净利润为亏损5756万元。柴达木循环经济试验区网站显示，兴华锂盐实施的年产1万吨高纯氯化锂和2.5万吨硼酸项目，总投资6.47亿元，被列为青海省重点项目。该项目一期于2016年12月投产试车，二期于2018年5月投产试车。项目的顺利实施，标志着其在盐湖提锂技术领域取得重大突破，在大柴旦工业园盐湖资源综合开发利用方面具有示范性和里程碑式的意义。
本次交易完成后，亿纬锂能将直接持有兴华锂盐49%的股权，有利于公司进一步聚焦锂电池主业，对公司开拓上游产业链及优化产业布局有着积极意义，符合公司发展战略及整体利益。
[2022-01-12] 亿纬锂能(300014):亿纬锂能拟投建动力电池研发中心大楼项目
■证券时报
亿纬锂能(300014)1月12日晚间公告，公司及下属公司惠州亿纬动力拟在仲恺高新区投资建设动力电池研发中心大楼项目，其中由公司投资6.99亿元建设“动力电池研发中心”，在仲恺高新区陈江街道71-2号地块新建厂房;由惠州亿纬动力投资2.36亿美元建设“电化学储能与动力电池产业共性技术研发及创新服务平台”。
[2022-01-11] 亿纬锂能(300014):亿纬锂能与蓝晓科技签订《战略合作协议》 在锂资源产业链进行深入合作
■上海证券报
亿纬锂能1月11日早间公告称，公司与蓝晓科技签订《战略合作协议》。双方将建立长期、稳定、紧密的战略合作伙伴关系，在锂资源产业链进行深入合作布局，并积极参与西藏结则茶卡盐湖锂资源的开发利用。蓝晓科技将促使项目相关各方以具有竞争优势的价格向公司及其指定方长期优先供应合格的锂盐。
主要合作内容包括：根据蓝晓科技与西藏国能矿业发展有限公司(以下简称“国能矿业”)签订的《西藏结则茶卡盐湖万吨级氢氧化锂委托加工合同》，国能矿业拥有丰富的盐湖卤水资源，包括西藏阿里地区结则茶卡和龙木错两个盐湖，结则茶卡和龙木错地表卤水的主要矿物成分为硼、锂、钠和钾。蓝晓科技将就本合同在项目当地设立项目公司，承担本合同的生产运营管理主体责任。双方适时积极参与其他西藏盐湖提锂开发项目。同时，双方利用各自优势，合作进行其它合适锂资源的开发。
[2021-12-29] 亿纬锂能(300014):亿纬锂能拟以所持亿纬集能51%股权向亿纬动力增资
■上海证券报
亿纬锂能公告，公司拟以所持有的控股子公司惠州亿纬集能有限公司51%的股权，全部向子公司湖北亿纬动力有限公司(简称“亿纬动力”)进行增资，增资作价3,016,644,696.00元。亿纬动力其他股东放弃对本次增资事项的优先认购权。本次增资完成后，亿纬动力注册资本由716,696,393.91元变更为940,034,433.71元，公司持有亿纬动力股权比例由97.94%变更为98.43%。
[2021-12-10] 亿纬锂能(300014):亿纬锂能公司及控股股东拟参与广州发展定增
■证券时报
亿纬锂能(300014)12月10日晚间公告，公司及控股股东亿纬控股拟以5亿元，共同参与认购广州发展(600098)非公开发行股票，其中公司拟认购价款为1亿元。另外，公司全资子公司湖北亿纬动力有限公司拟通过增资扩股的方式实施股权激励。
[2021-12-06] 亿纬锂能(300014):亿纬锂能实控人减持时误买入2万股 终止减持计划
■证券时报
亿纬锂能(300014)12月6日晚间公告，公司实控人骆锦红12月6日在实施减持过程中因误操作买入公司股票2万股，构成短线交易，其终止减持计划。
[2021-11-26] 亿纬锂能(300014):亿纬锂能董事刘建华拟减持不超200万股
■证券时报
亿纬锂能(300014)11月26日晚间公告，公司董事及高级管理人员刘建华拟减持公司股份不超过200万股。
[2021-11-19] 亿纬锂能(300014):广东省省委副书记、省长马兴瑞调研亿纬锂能
■证券时报
从亿纬锂能获悉，11月18日下午，广东省省委副书记、省长马兴瑞，惠州市市委书记刘吉、市长温金荣等领导莅临亿纬锂能惠州总部，开展“优化营商环境、推动制造业企业高质量发展”调研活动。马兴瑞省长鼓励亿纬锂能充分发挥在锂电池行业领域的排头兵作用，坚定发展信心，持续加大研发投入和人才培养力度，抓住新能源时代机遇，引领行业发展，在粤港澳大湾区建设热潮中奋发有为。
[2021-11-10] 亿纬锂能(300014):亿纬锂能回复关注函 磷酸铁锂电池现已实现量产产能
■上海证券报
亿纬锂能回复深交所关注函：公司在消费电池各业务领域进入国际和国内一流客户体系，与国内外知名品牌大客户形成稳固的合作关系，已形成稳定批量交货;公司的软包三元电池在稳定向国际大客户进行批量交付，需求稳定，但迫切需要解决运输资源紧张带来的销售压力;磷酸铁锂电池现已实现量产的产能，虽意向需求明确，但商务条件需进一步沟通，可能导致生产交付节奏的调整。此外，公司规划新产能建设工作有序推进中，也是为后续业务持续增长奠定基础。
[2021-11-09] 亿纬锂能(300014):大圆柱与磷酸铁锂扩产加速,股权激励计划彰显信心-事件点评
■光大证券
事件:(1)10月28日,公司与成都经济技术开发区管理委员会签署《亿纬锂能50GWh动力储能电池项目战略合作框架协议》,其中一期20GWh,二期30GWh),并根据需要,探讨合作引入锂离子电池核心部件相关供应商。
(2)11月4日,公司与荆门市政府签订《战略投资协议》,投资305.21亿元,建设年产152.61GWh的荆门动力储能电池产业园项目。原项目年产104.5GWh新能源动力储能电池产业园和年产30GWh动力储能电池项目同步终止。
(3)11月5日,公司拟与荆门高新区管委会签订《合同书》,分别在荆门高新区投资建设20GWh乘用车用大圆柱电池生产线及辅助设施项目、16GWh方形磷酸铁锂电池生产线及辅助设施项目,投资项目固定资产投资总额约为62亿元。
(4)公司拟向激励对象授予不超过1,760万股限制性股票,约占公告日股本总额的0.93％,激励对象总人数为1,639人,授予价格为76元/股。公司考核目标为2021-2024年营业收入分别不低于163/261/418/669亿元,收入同比增速分别为100％/60％/60％/60％。
大圆柱与铁锂重点布局,长期股权激励志存高远:公司公告多个扩产项目加速扩产,顺应大客户技术路线优化与储能等领域的旺盛需求,在4680大圆柱与磷酸铁锂领域进行了重点布局,积极顺应技术路线优化,展现出公司前瞻的战略布局。
在股权激励方面,公司22-24年收入考核目标年增速达60％,维持长期高速增长,体现出公司管理层的信心。
全产业链布局加速,稳定原材料供应:公司分别与中科电气(负极)、恩捷股份(隔膜)、格林美(回收镍产品)、华友钴业(钴镍)、德方纳米(磷酸铁锂)、SKI贝特瑞(高镍三元)、新宙邦(电解液)、大华化工和金昆仑(锂)进行产业链布局,稳定原材料供应,降低采购成本,产业链合资公司产能2022年下半年陆续释放,提升供应链优势和成本管控能力,盈利能力有望拐点回升。
维持"买入"评级:公司动力电池客户质量处于国内第一梯队,4680大圆柱前瞻布局未来可期。随着公司动力产能继续释放,21年预计软包三元、三元圆柱出货高速增长,22年磷酸铁锂首次进入乘用车领域,进入新势力供应链,动力电池业务大有可为。上游材料涨价短期影响盈利,公司长期产能规划提升,调整2021-23年净利润至32/48/71亿元(-7％/-4％/+4％),对应PE78/52/35x,维持"买入"评级。
风险提示:新能源车等需求不及预期;产能释放不及预期;电子烟监管风险等。
[2021-11-09] 亿纬锂能(300014):亿纬锂能收深交所关注函
■证券时报
亿纬锂能收深交所关注函：11月5日晚间，公司直通披露《第三期限制性股票激励计划(草案)》，拟向1639名激励对象授予不超过1760万股限制性股票，约占公司股本总额的0.93%。深交所要求公司对内幕信息知情人在本次限制性股票激励计划公告前六个月内买卖公司股票的情况进行自查，说明交易情况及是否存在内幕交易行为。
[2021-11-08] 亿纬锂能(300014):动力电池加速扩产,再推股权激励计划-事件点评
■东吴证券
事件:1)投资305.21亿元建设年产152.61GWh的荆门动力储能电池产业园项目2)拟在荆门高新区投资建设20GWh乘用车用大圆柱电池生产线及辅助设施项目、16GWh方形磷酸铁锂电池生产线及辅助设施项目,投资项目固定资产投资总额约为62亿元。3)再推股权激励,激励对象1639人,主要为中层及核心骨干,覆盖范围广,计划授予1760万股限制性股票,占总股本0.93％,授予价格76元/股,采用营收考核目标。
动力电池未来产能规划超240GWh,且上游供应链整合加速。公司拟投资305.21亿元,征地约3,000亩,建设年产152.61GWh的荆门动力储能电池产业园项目(年产104.5GWh新能源动力储能电池产业园项目《战略投资协议》、年产30GWh动力储能电池项目《战略投资协议》同步终止)。2021年已建成产能28.5GWh(86.11亿元投资),在建产能124.11GWh(219.1亿元投资),项目进展顺利。在建项目,包含本次公告的20gwh大圆柱产能、16gwh方形铁锂产能。此外公司计划于成都投资建设年产50GWh动力储能电池项目(一期20gwh、二期30gwh),叠加惠州基地软包10GWh+铁锂规划20GWh(二期16gwh暂定),及与林洋合资10GWh产能,公司产能规划超过240GWh。公司战略思路明确,公告与华友、德方、贝特瑞、新宙邦、大华化工、恩捷股份合作战略性布局镍、电解液、铁锂、高镍、锂资源、隔膜等,同时近期拟与中科电气成立合资公司,投资25亿元建设10万吨负极产能,分两期建设,公司持股40％,供应链管理进一步完善,优质稳定的上游材料供给将保障公司全面扩产,我们预计22年底供应链整合对成本优势提升将明显体现。
公司再推股权激励方案,收入考核目标持续高增。公司本次激励计划授予1760万股限制性股票,2021-2024年营收考核指标不低于163/261/418/669亿元,对应同比增速为100％/60％/60％/60％。21年前三季度公司已实现114亿,为满足考核要求,Q4收入环比至少持平。未来3年收入目标年增60％,主要增长来自公司动力储能业务收入,按照考核的收入测算,对应21-24年动力电池出货量我们预计需超过12-13gwh、24gwh、42gwh、75gwh+,足见公司对动力业务增长的超强信心。费用方面,据公司测算,2021-2025年分别需分摊0.32/3.74/2.09/1.17/0.5亿元费用,累计摊销9.83亿元。此次官激励方案进一步明确公司长期目标,体现管理层信心,深度绑定公司核心员工,利于长期发展。
投资建议:我们维持此前盈利预测,预计2021-2023年归母净利润30.29/49.84/69.84亿元,同比增长83％/65％/40％,对应71/43/31xPE,我们给予22年60xPE,目标价157.8元,维持"买入"评级。
风险提示:销量不及市场预期、政策不及市场预期、竞争加剧。
[2021-11-05] 亿纬锂能(300014):亿纬锂能子公司拟62亿元投建两项目 扩大动力储能电池产能规模
■上海证券报
亿纬锂能公告，公司子公司亿纬动力拟与荆门高新技术产业开发区管理委员会签订《合同书》，分别在荆门高新区投资建设20GWh乘用车用大圆柱电池生产线及辅助设施项目、16GWh方形磷酸铁锂电池生产线及辅助设施项目，投资项目固定资产投资总额约为62亿元。公司表示，本次投资事项有利于双方充分发挥各自的资源和优势，扩大动力储能电池的产能规模，进一步推动公司在锂离子动力电池市场的发展，提升公司在新能源行业的影响力和综合竞争力。
[2021-11-05] 亿纬锂能(300014):积极产能扩建,争夺高景气赛道-动态点评
■东莞证券
事件:公司近日发布两则关于动力储能电池项目的公告:11月5日,公司公告,与荆门市政府签订《战略投资协议》;10月28日,公司公告,与成都管委会签署《战略合作框架协议》。
点评:积极扩建动力储能电池产能,争夺新能源高景气赛道。公司公告称,受益于新能源汽车行业蓬勃发展,结合公司动力储能电池项目实际情况及未来经营发展规划,11月4日公司与荆门市政府签订《战略投资协议》,公司及其子公司计划在荆门市完成固定资产投资305.21亿元,征地约3000亩,建设年产152.61GWh的荆门动力储能电池产业园项目,荆门市政府为荆门动力储能电池产业园建设和锂离子动力储能电池配套产业的引入提供必要的支持和协助。目前已完成投资86.11亿元,已建成年产28.5GWh动力储能电池产能。在建及新建投资219.1亿元,建设年产124.11GWh动力储能电池产能。公司在提升新能源行业影响力的基础上,在荆门市引入锂离子动力储能电池配套产业,实现原材料的稳定供应。
早于10月28日,公司公告与成都管委会签署了《亿纬锂能50GWh动力储能电池项目战略合作框架协议》,成都管委会在成都经开区南区预留项目用地约400亩,用于公司的项目建设。公司技术路线和产品线齐全,拥有动力储能电池和消费电池业务,在电池领域位居行业领先地位。现加快布局动力储能电池业务板块,将进一步完善公司多元化的产业布局,推动公司在锂离子动力电池市场的发展,提升公司在新能源行业的影响力和综合竞争力。
随产能持续释放,动力储能电池业务将保持快速增长。今年以来随着新建产能持续释放,公司动力电池出货规模增长较大。受益于动力电池业务的放量,公司2021年前三季度业绩实现大幅增长。2021年前三季度实现营收114.48亿元,同比增长114.39％,归母净利润22.16亿元,同比增长134.18％。其中动力电池实现收入67亿元,占比约6成。公司在动力储能电池业务方面,除商用车外,Q4有望正式进军乘用车领域,在5G通信和风光储能领域获得多个大客户重点项目,预计明年将有较大新增产能释放。
向上延伸布局产业链,稳定原材料供给和提升成本竞争力。今年以来公司布局上游动作频频。年初公司与德方纳米设立合资公司年产10万吨磷酸铁锂;近期与恩捷股份设立合资公司年产16亿平锂电隔膜及与之匹配的涂布膜;拟与中科电气设立合资公司年产10万吨负极材料;拟参与竞拍兴华锂盐35.29％股权布局上游锂盐。预计明年下半年将陆续有产能释放,有利于公司降低成本压力。
投资建议:维持推荐评级。公司产能稳步扩充,有望充分享受新能源快速发展机遇。预计2021-2023年EPS分别为1.71元、2.52元、3.61元,对应PE分别为67倍、45倍、32倍,维持推荐评级。
风险提示:新能源车产销不及预期,产能释放不及预期,新产品迭代风险,市场竞争加剧,原材料价格大幅上涨,政策风险等。
[2021-11-05] 亿纬锂能(300014):亿纬锂能拟在荆门投资逾300亿 建设年产152.61GWh锂电项目
■证券时报
11月4日晚间，亿纬锂能(300014)发布公告，公司及子公司计划在荆门市掇刀区完成固定资产投资305.21亿元，征地约3000亩，建设年产152.61GWh的荆门动力储能电池产业园项目。
此前，在2021年6月10日和2021年8月2日，亿纬锂能分别与荆门高新技术产业开发区管理委员会就年产104.5GWh新能源动力储能电池产业园和年产30GWh动力储能电池项目签订《战略投资协议》。
公告显示，受益于新能源汽车行业蓬勃发展，结合亿纬锂能动力储能电池项目实际情况及未来经营发展规划，为争取更多政策支持，2021年11月4日，亿纬锂能与荆门市政府签订《战略投资协议》，经双方友好协商，同意建立战略合作关系。
亿纬锂能及其子公司计划在荆门市掇刀区完成固定资产投资305.21亿元，征地约3000亩，建设年产152.61GWh的荆门动力储能电池产业园项目;荆门市政府为荆门动力储能电池产业园建设和锂离子动力储能电池配套产业的引入提供必要的支持和协助。
自协议生效之日起，亿纬锂能此前与荆门高新区管委会于6月10日签订的年产104.5GWh新能源动力储能电池产业园项目《战略投资协议》、2021年8月2日签订的年产30GWh动力储能电池项目《战略投资协议》同步终止，后续执行该协议约定内容。
具体到项目建设内容，亿纬锂能将通过其注册在荆门市掇刀区的子公司，拟在荆门分期投资305.21亿元，建设年产152.61GWh的锂电池及系统研发生产基地。目前已完成投资86.11亿元，已建成年产28.5GWh动力储能电池产能。在建及新建投资219.1亿元，建设年产124.11GWh动力储能电池产能。同时，公司在提升新能源行业影响力的基础上，在荆门市掇刀区引入锂离子动力储能电池配套产业，实现原材料的稳定供应。
天眼查信息显示，亿纬锂能于2017年9月成立全资子公司荆门亿纬创能锂电池有限公司，该公司位于荆门高新区·掇刀区高新路89号，注册资本为20.23亿元。
为鼓励和支持荆门动力储能电池产业园的建设和发展，应亿纬锂能诉求，荆门市政府同意对于荆门动力储能电池产业园新建项目给予具有竞争力的支持政策，具体支持政策以荆门高新区管委会与实施项目建设主体签署的投资协议为准，但原则上未经亿纬锂能同意，荆门市政府提供的支持政策不劣于协议的约定。对于公司在荆门引入锂离子动力储能电池配套产业，荆门市政府同意给予一定的支持，具体支持政策以荆门市政府与引入的配套产业的相关建设主体另行协商。
亿纬锂能表示，本次合作有利于双方充分发挥各自的资源和优势，扩大动力储能电池的产能规模，同时引入锂离子动力储能电池配套产业以稳定原材料的供应，将进一步完善公司多元化的产业布局，推动公司在锂离子动力电池市场的发展，提升公司在新能源行业的影响力和综合竞争力。
[2021-11-04] 亿纬锂能(300014):盈利能力短期承压,即将迎来量利双升-2021Q3点评报告
■浙商证券
盈利能力短期承压,销售费用率小幅提升公司Q3毛利率为21.55％,同比下降10.81pct,环比下降2.4pct,主要系上游原材料涨价成本提升,以及低毛利率动力电池业务占比提升所致。公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财物费用率分别为2.47％/2.41％/7.61％/0.35％,环比分别+0.92pct/-0.30pct/-1.78pct/-0.70pct。电池相关售后服务与前瞻布局销售团队两大原因促使销售费用率环比提升。
量:21年出货放量在即,50GWh产能扩张再加码预计公司Q3铁锂出货约1.5GWh,三元软包出货约2.5GWh,略低于预期。21年胎压检测叠加铁锂产能释放,公司出货放量在即。公司与成都管委会签署战略合作协议,拟在成都新建50GWh动力储能电池产能,产能扩张再加码。截至目前,亿纬锂能总产能规划已超200GWh,规模优势彰显,出货量有望超预期。
利:合资布局负极领域,一体化优势即将显现公司28日晚发布公告称拟与中科电气设立合资公司,公司持股40％,计划投资25亿元建设年产10万吨负极项目,优先向公司及其子公司供应。截止目前,公司通过收购与合资等方式先后布局了上游锂、中游正极、隔膜、负极等领域,电池材料布局逐渐完善。我们预计随着明年合资厂产能的释放,公司一体化布局优势逐步体现,材料端压力将逐步缓解,提升公司盈利能力。
盈利预测及估值
锂电池领域新星,凭借产品矩阵的拓展以及产业链一体化布局,即将迎来量利双升。预计公司2021-2023年归母净利润分别为32.1/46.8/67.5亿元,同比增长94.5％/45.5％/44.3％,对应PE为67.46/46.36/32.12元,维持公司买入评级。
风险提示
电动车销量不及预期,产能扩张不及预期,客户拓展不及预期。
[2021-11-02] 亿纬锂能(300014):三季度业绩符合预期,产业链合作再下一城-季报点评
■广发证券
公司公布21年第三季度报。利润符合预期,收入略超。21前三季度营收114.48亿元,同比+114.39％;归母净利22.16亿元,同比+134.18％;扣非21.30亿元,同比151.91％。Q3营收48.88亿元,环比+35.69％;归母净利7.21亿元,环比-14.95％;扣非归母7.05亿元,环比-13.08％。本部Q3利润3.26亿元,环比持平;毛利率21.55％,环比-2.4pct,下滑原因主要受上游材料挤压影响,业绩整体符合预期。
布局产业链上游负极材料,竞争力进一步提升。公司拟与中科电气设立合资公司,认缴4亿元持40％股权,布局负极材料领域,计划年产能达10万吨,一期和二期产能规模各5万吨/年,预计23年实现量产,优先向公司及其子公司供应。公司把握上游负极材料资源,竞争力进一步提升。公司今年不断扩大电池材料产业链布局,收购大华化工及金昆仑锂业、与金昆仑锂业合资,布局上游锂资源;与恩捷股份合资,布局16亿平米湿法基膜及涂布膜;与德方纳米合资,布局10万吨可供50GWh铁锂电池的磷酸铁锂产能;公司与大股东拟共同出资18亿元参与华友钴业定增项目,开拓上游前驱体锂电材料资源。加之深度合作铜箔、电解液等上游供应商,上游原材料可保障供应稳定。
动力电池收入高增,铁锂电池接棒助力营收。动力电池2021H1营收38.91亿元,同比185.95％,主要系软包三元电池新建产能释放,电池出货规模增长较大。铁锂电池是下一个重要的接棒快跑的业务,产能预计将于下半年开始快速释放,将成为明年动力重要拉动。
盈利预测与投资建议。预计2021/22/23年EPS分别为1.74、2.36、3.52元/股。参考可比公司估值,我们给予2022年55倍PE,对应合理价值130.0元/股,给予"买入"评级。
风险提示。新能源市场需求、电子烟政策不及预期、原材料价格上涨。
[2021-11-02] 亿纬锂能(300014):前三季度归母净利润同比大增-季报点评
■华泰证券
21前三季度归母净利润同比大增,21Q3动力电池受原材料涨价影响公司21前三季度实现收入114.48亿元,同比+114.39％,归母净利润22.16亿元,同比+134.18％,比我们此前预期的23.78亿少。考虑21Q3动力电池销售毛利率环比下滑,我们略微下修21年动力电池的毛利率假设。我们预计公司21-23年EPS分别为1.78/2.61/3.50元(此前预计分别为1.83/2.67/3.60元)。参考可比公司22年平均PE58.28倍,给予公司22年合理PE58.28倍,对应目标价152.12元(前值为146.85元,对应22年PE55倍),维持"买入"评级。
21前三季度公司主业净利润同比高增长,期间费率下降显著公司21前三季度实现收入114.48亿元,同比+114.39％,归母净利润22.16亿元,同比+134.18％,比我们此前预期的23.78亿少,主要系动力电池21Q3的毛利率环比下降。21Q3扣除思摩尔投资收益3.98亿,公司主业实现净利润3.23亿,环比略增。公司前三季度期间费用率同比-5.25pct至13.21％,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为2.15％、2.44％、8.07％、0.55％,同比-1.47pct、-0.90pct、-1.19pct、-1.69pct。
动力电池21Q3毛利率受原材料涨价影响,公司积极布局上游供应链根据公司调研纪要,公司前三季度动力电池收入67亿元,21Q3营收28亿元,环比+38％。公司21Q3整体毛利率为21.55％,环比-2.4pct,主要系动力电池原材料涨价未能及时传导,对盈利能力造成影响。为提升原材料供应稳定性和成本控制能力,公司积极布局产业链上游资源。10月27日公司公告称拟与中科电气成立负极材料合资子公司,公司投资4亿元持有40％股权,项目计划投资25亿元,年产能10万吨,推测将支撑100GWh电池需求。今年来,公司与贝特瑞、金昆仑、大华化工、恩捷股份等设立合资公司或签署合作协议,保障供应链稳定性,提高上游议价权。
消费电池稳步增长锂原电池龙头低位稳固,我们预计胎压监测等应用明年将带来锂原电池高增长。三元圆柱电池目前在惠州和荆门的产线均进入全面产能释放期,我们推测21Q3公司三元圆柱电池量利齐升,市场占有率稳步提高,带动业绩增长。消费电池因为下游客户对成本不那么敏感,因此此轮原材料涨价的压力能够顺利传导,受上游原材料涨价影响较小。
风险提示:软包三元电池、磷酸铁锂电池出货量不及预期;电子烟政策风险,思摩尔业绩不及预期;行业竞争加剧;新能源汽车销量不及预期。
[2021-10-31] 亿纬锂能(300014):业绩符合预期,原材料涨价致毛利率承压-三季点评
■国盛证券
事件:公司发布2021年三季度报告。
三季度业绩符合预期,剔除思摩尔投资受益影响后业绩环比增长。2021年前三季度,公司实现营收114.48亿元,同比增长114％;实现归母净利润22.16亿元,同比增长134％;实现扣非归母净利润21.30亿元,同比增长152％。
2021Q3,公司实现营收48.88亿元,环比增长36％;实现归母净利润7.21亿元,环比下降15％;实现扣非归母净利润7.05亿元,环比下降13％。季度利润环比负增长主要受思摩尔投资收益影响,Q3思摩尔贡献净利润约3.9亿元。剔除思摩尔投资收益后,公司Q3归母净利润约为3.3亿元,环比呈增长态势。
原材料波动致三季度盈利承压。2021Q3,公司综合毛利率21.55％,环比下降2.41pcts;归母净利率14.75％,环比下降8.78pcts;扣非归母净利率14.41％,环比下滑8.09pcts。三季度公司动力电池毛利率环比下滑接近2个点,主要受上游原材料价格波动影响。
积极向上延伸保障原材料供应,锂电产能有序扩展再建50Gwh。拟和中科电气设立合资公司,亿纬持股40％,中科电气持股60％。拟建设10万吨负极,并优先向亿纬及其子公司供货。另外,公司和成都管委会签署战略合作框架协议,拟在成都建设50Gwh动力储能电池项目(一期20Gwh,二期30Gwh),成都管委会将为公司提供财政金融扶持政策、整车企业资源对接等全方位扶持政策。
盈利预测:我们预计公司2021-2023年分别实现归母净利润31.52/45.34/63.45亿元,对应PE估值分别为61.4/42.7/30.5倍,维持"增持"评级。
风险提示:新能源车下游需求不及预期;原材料价格波动风险。
[2021-10-30] 亿纬锂能(300014):原材料价格上涨承压,投资负极完善布局-2021年三季报点评
■国元证券
事件:2021Q1-Q3公司实现营业收入114.48亿元,同比增长114.39％;归母净利润22.16亿元,同比增长134.18％;Q3单季度实现营业收入48.88亿元,同比增长125.90％;归母净利润7.21亿元,同比增长23.70％。
报告要点:
原材料价格上涨盈利承压,整体基本稳定21Q1-Q3毛利率和净利率分别为23.70％、19.36％,相比去年同期变化-5.02、+1.64pct;Q3单季度毛利率和净利率分别为毛利率和净利率分别为21.55％、14.75％,相比去年同期变化-10.81、-12.19pct。三季度由于原材料价格上涨,公司盈利承压,但Q1-Q3整体盈利情况基本稳定。报告期内公司积极备货,截至三季度末,公司存货增长125.63％,一定程度缓解原材料价格上涨影响。
与中科电气合作建设负极产能,供应链布局进一步完善公司拟与中科电气合作设立合资公司,计划投资总额为人民币25亿元,其中亿纬锂能持股40％,中科电气持股60％。合资公司将专注于为负极材料制造,并优先向公司及其子公司供应。合资公司预计建设负极材料年产能10万吨,采用分期建设模式,一期和二期产能规模各为5万吨/年。公司此前已于多家上游材料供应商合作,在三元正极、磷酸铁锂正极、隔膜、电解液均有涉足。本次合作将补足公司在负极材料的关键布局,进一步完善公司供应链体系,有利于未来的降低成本、保证原材料供应。
投资建议与盈利预测预计公司2021-2023年,公司营业收入分别为164/254/358亿元,归母净利润分别为32.8/49.3/70.6亿元。对应EPS分别为1.7/2.6/3.7,对应PE分别为65/44/30X,维持"买入"评级。
风险提示
新能源车销量不及预期,电子烟政策风险
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