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≈≈鸿合科技002955≈≈(更新:21.07.26)
[2021-07-26] 鸿合科技(002955):鸿合科技表示“双减政策”影响不大
■上海证券报
鸿合科技公司于26日午间发布公告称，教育行业双减政策对公司主营业务不存在重大影响。
鸿合科技在公告中表示，公司主营业务为智能交互显示产品及智能视听解决方案的设计、研发、生产与销售，公司目前没有课外教培业务，不属于本次“双减意见”调控的K12学科类校外培训行业，对公司主营业务没有重大影响。
[2021-07-09] 鸿合科技(002955):鸿合科技与华为的合作暂未涉及昇腾芯片领域
■证券时报
鸿合科技(002955)在互动平台表示，公司的商用品牌“newline”是华为“Welink”的生态合作伙伴。目前，公司为华为提供了部分智能视听解决方案服务，公司与华为的合作暂未涉及昇腾芯片领域。
[2021-04-12] 鸿合科技(002955):一季度扭亏为盈,加强研发助力成长-2020年年报暨2021年一季报预告点评
■中信证券
公司4Q20收入恢复正增长,同比+6％,全年利润受疫情影响下滑74％。随疫情逐渐得到控制,公司预计1Q21实现利润500～750万元。公司积极加强研发制造能力,看好公司在优秀产品驱动下,实现稳健增长。考虑到新办公楼及研发院建设带来的费用增加以及转增股本等因素,下调公司2021-22年EPS预测至1.25/1.48元(原预测为2.86/3.52元),新增2023年EPS预测1.76元,维持"买入"评级。
4Q20收入恢复正增长。1)营收及利润:公司2020全年实现营收39.94亿元/-17.32％,归母净利润0.82亿元/-74.00％,扣非归母净利润0.20亿元/-92.82％,非经常性损益主要包括政府补助0.43亿元以及投资收益0.33亿元。其中4Q20实现营收13.76亿元/+5.97％,归母净利润0.24亿元/-64.9％,利润下滑较多主要系原材料涨价带来毛利率下滑。2)成本及费用:2020年毛利率23.48％/-1.87pcts,4Q20毛利率为17.05％/-9.62pcts。2020全年销售/管理/研发费用3.84/2.09/1.91亿元,同比-15.16％/+16.06％/+9.50％,销售/管理/研发费用率为9.61％/5.24％/4.78％,同比+0.25/+1.51/+1.17pcts,管理费用增加主要系总部乔迁新址及股份支付费用摊销,研发费用增加主要系报告期内设立鸿合教育科技研究院
智能视听解决方案2020年增长20％。1)分市场:教育/商用及其他板块营收分别为34.48/5.46亿元,同比下滑12.31％/39.26％,毛利率分别为23.96％/20.42％,同比下滑1.48/4.49pcts。2)分产品:公司IWB产品/其他智能交互产品/智能视听解决方案营收分别为27.49/9.97/2.48亿元,同比-16.33％/-25.62％/+21.06％,毛利率为25.05％/19.91％/20.38％,同比-2.00/-2.23/+1.54pcts。其中,IWB产品2020年销量为36.37万台/-19.61％。
以研发驱动,加快教育和商用业务拓展。1)教育业务:继续聚焦"一核两翼",持续提供优质软硬件产品和解决方案,并积极拓展"师训服务"和"教室服务"。2020年公司智慧黑板维持国内市占率前二,结合鸿合云平台、爱学班班等软件,已经形成丰富的教育产品矩阵。2)商用业务:国内以"newline"品牌为核心,聚焦云会议,提升产品竞争力,2020年"newline"成为腾讯会议首家专业认证的会议屏厂商;海外凭借本土化运营和服务优势,与Logitech等知名视频会议厂商加强合作,报告期内"newline"海外业绩逆势增长。3)加强研发制造:高端制造BG加大技术创新和设备改造,实现成本和不良率的持续降低以及自动化率和生产效率的提升。目前,蚌埠、深圳两大基地具备年产能达百万台智能交互显示设备。此外,设立鸿合教育科技研究院,孵化新技术,探索新方向。4)1Q21业绩回暖:公司预计1Q21实现归母净利润500～750万元,2020年同期亏损4781万元,2019年同期归母净利润为1790万元。
风险因素:技术创新进程不达预期,市场竞争加剧,国家财政性教育经费投入波动,原材料价格波动。
投资建议:公司4Q20收入恢复正增长,同比+6％,全年利润受疫情影响下滑74％。随疫情逐渐得到控制,公司预计1Q21实现利润500～750万元。公司积极加强研发制造能力,看好公司在优秀产品驱动下,实现稳健增长。考虑到原材料涨价以及转增股本等因素,下调公司2021-22年EPS预测至1.25/1.48元(原预测为2.86/3.52元),新增2023年EPS预测1.76元,维持"买入"评级。
[2021-04-09] 鸿合科技(002955):受疫情影响20年业绩下滑较大,21年有望恢复增长-2020年报点评
■华创证券
事项:
公司4月7日发布2020年报,全年公司实现营业收入39.94亿元,同比减少17.32％,实现归母净利润0.82亿元,同比减少74％,扣非归母净利润0.2亿元,同比减少92.82％,经营活动现金流净额1.46亿元,同比增长190.96％。2020年公司业绩下滑主要受疫情影响导致国内外订单减少以及加大研发投入带来的费用增加。
评论:
受疫情影响20年业绩下滑较大。2020年公司实现营业收入39.94亿元,同比减少17.32％,实现归母净利润0.82亿元,同比减少74％。主要原因是疫情之下企业、政府和教育机构的采购均受到抑制,国内国外订单减少,市场竞争加剧,IWB产品和其他智能交互产品销售均受到较大影响。随着国内外疫情的好转,21年受到抑制的采购需求有望复苏,公司业绩或迎来修复。
成本费用上升导致毛利率下降。成本端,公司面临部分原材料供应紧缺,生产和运输成本增加,2020年公司营业成本为20.56亿元,占营业收入的比例同比增加1.87％；费用端,公司由于加大研发投入和人才引进力度,导致管理费用、财务费用较去年有所增加,其中管理费用为2.09亿元,同比增加16.06％,财务费用为0.28亿元,同比增长2610.93％,财务费用的大幅增加是由于汇率波动引起的汇兑变动。
聚焦智慧教育业务,开启鸿合教育服务元年。2020年公司全面聚焦智慧教育业务,实施以硬件产品为核心、以"师训服务"和"教室服务"代表的教育服务业务为抓手的"一核两翼"战略,分别通过优化升级产品强化"一核"优势、围绕教育服务开拓"两翼"业务,开启鸿合教育服务元年。得益于20年教育服务业务的顺利开展,我们期待21年教育服务业务实现突破。
盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司2021-2023年实现营收50.48/56.08/61.97亿元,同比增长26.4％/11.1％/10.5％,实现归母净利润3.23/3.72/3.97亿元,同比增长295.5％/15.1％/6.8％,对应EPS1.37/1.57/1.68,现价对应PE14.9/12.9/12.1。可比公司视源股份、亿联网络21年PEWind一致预期分别为40X、35X,公司估值具备较高性价比。结合公司未来业绩增速和行业地位,给予公司21年PE23X~27X,对应目标价区间31.51~36.99元,首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示:新业务拓展速度不及预期；原材料价格波动超预期；教育信息化渗透率提升速度不及预期。
[2021-04-07] 鸿合科技(002955):鸿合科技2020年净利润8166.33万元 同比降74%
■证券时报
鸿合科技(002955)4月7日晚间披露年报，公司2020年实现营业收入为39.94亿元，同比下滑17.32%;归母净利润8166.33万元，同比下滑74%;基本每股收益0.35元。
[2020-08-11] 鸿合科技(002955):疫情影响导致短期业绩承压-2020年中报点评
■中信证券
公司上半年业绩受疫情影响有所波动,长期看疫情将提高智慧教育及远程办公需求,公司凭借在教育和商用领域广泛布局有望受益。考虑到疫情影响,下调2020-22年EPS预测至1.17/2.86/3.52元(原预测为2.02/2.89元/3.57元),维持"买入"评级。
1H20业绩受疫情影响短期承压。1)营收及盈利:公司1H20营收11.44亿(-43.5％),毛利率27.8％(+2.8pcts),归母净利润-0.33亿(-129.0％)。业绩下滑主要系受国内外新冠肺炎疫情影响,公司及上下游企业复工延迟,业务开展受阻。2)费用及费用率:1H20销售费用1.70亿(-13.6％),销售费用率14.8％(+5.1pcts);管理费用1.01亿(+64.7％),管理费用率8.9％(+5.8pcts),其中职工薪酬/房租/股份支付费用分别为0.46亿元(+32.9％)/0.15亿元(+109.0％)/0.14亿元,主要系公司股份支付费用摊销,加强企业管理引进人才、新增办公区房租等费用增加所致;研发费用0.86亿元(+2.3％),研发费用率7.5％(+3.4pcts)。
商用板块及教育板块下滑显著,但毛利率均有提升。1)商用及其他:1H20公司在商用及其他领域的营收为1.73亿(-55.8％),毛利率39.8％(+14.8pcts)。毛利率增长主要系newline系列高毛利产品增长迅速,占比提升。2)教育:1H20公司在教育领域的营收为9.71亿(-40.5％),占总营收80.6％,毛利率25.6％(+0.7pcts)。收入下滑我们认为主要系受疫情影响教育部门采购活动有所延迟。
教育业务继续深化产品与服务结合,商用业务长期需求提升。1)教育业务继续深化产品与服务结合:软硬件产品升级,报告期内升级了交互平板、智慧黑板等设备,更新了鸿合??系列软件,扩展鸿合云平台。同时,结合自身资源优势,快速推进"师训服务"和"教室服务"。报告期内鸿合爱学班班与钉钉联合部署十多个区县教育局学校,拥有超过1万所学校用户,服务数万名教师。短期看疫情影响智能产品生产销售,长期看促进下游需求,培养了师生线上教学习惯,利好线上课堂发展、智能交互产品市场。2)商用业务长期需求提升:海外"newline"品牌与Zoom、Logitech等知名视频会议厂商合作,整合产品与方案,报告期内营收增长迅速。子公司新线美国1H20实现净利润人民币2744万元/+92.4％。海外业务主要集中美国、欧洲等发达国家及地区,受疫情影响短期销量或有一定压力。长期看随着上下游企业复产复工,叠加疫情带来的全球远程工作需求提升,远程会议产品具备巨大发展潜力。
风险因素:技术创新进程不达预期,市场竞争加剧,国家财政性教育经费投入波动,原材料价格波动。
投资建议:公司上半年业绩受疫情影响有所波动,长期看疫情将提高智慧教育及远程办公需求,公司凭借在教育和商用领域广泛布局有望受益。考虑到疫情影响,下调2020-22年EPS预测至1.17/2.86/3.52元(原预测为2.02/2.89元/3.57元),维持"买入"评级。
[2020-04-23] 鸿合科技(002955):商用市场增长亮眼,教育业务保持稳健-2019年年报暨2020年一季报点评
■中信证券
公司教育业务发展稳定,商用业务潜力巨大。考虑到疫情影响,下调2020/21年EPS预测至2.02/2.89元(原预测为3.31/3.73元),新增2022年EPS预测3.57元,现价对应2020-22年PE26.4/18.4/14.9倍,维持"买入"评级。
2019年业绩符合预期,20Q1受疫情影响短期承压。1)营收及盈利:公司2019/2020Q1营收48.30亿(+10.3％)/3.04亿(-50.3％),毛利率25.4％(+0.9pct)/29.2％(+3.1pcts),归母净利润3.14亿(-6.6％)/-0.48亿(-367.2％)。2020Q1业绩下滑主要系受新冠肺炎疫情影响,公司及上下游企业复工延迟,物流受阻。2)费用及费用率:19/20Q1销售费用4.52亿(+22.8％)/0.7亿(-7.9％),销售费用率9.4％(+1.0pcts)/23.1％(+10.8pcts),19年上升主要系公司持续加大市场投入；管理费用1.80亿(+44.0％)/0.51亿(+79.1％),管理费用率7.3％(+0.5pct)/30.2％(+20.8pcts),上升明显,19年主要系公司首次公开发行股票产生费用及首期限制性股票股份支付费用所致,20Q1主要系公司加强企业管理引进人才、新增办公区等费用增加所致；19/20Q1研发费用1.74亿元(+0.6％)/0.41亿元(+41.4％),研发费用率3.6％(-0.3pct)/13.5％(+8.7pcts)。
商用市场增长亮眼,教育业务维持稳定。1)商用及其他:2019年公司在商用及其他领域的营收为8.99亿(+52.2％),增长强劲,毛利率24.9％(-5.6pcts)。公司旗下商用品牌"newline"在全球多地(美国、印度、西班牙等)广泛布局,2019年全球商用市场销量位列第三。2)教育:公司在教育领域的营收为39.32亿(+3.8％),占总营收86.5％,毛利率25.4％(+1.9pcts)。2019年公司为中国大陆市场教育平板和智慧黑板出货量前两名,保持领先地位。
商用和教育同时布局,国内和海外同步发力,从产品向方案、服务转型。1)智慧教育业务由产品向服务转型:以"HiteVision"品牌为核心,顺应教育信息化2.0计划,开启鸿合教育服务元年。在疫情期间免费推出"鸿合直播互动课堂",与钉钉合作,向其平台内嵌入"爱班学学"应用。短期看疫情影响智能产品生产销售,长期看促进下游需求,培养了师生线上教学习惯,利好线上课堂发展、智能交互产品市场。2)商用业务国内与海外同步扩张:随着"newline"海外资源的打通,品牌逐步加速国内市场的开拓,包括与人民日报签署《战略合作协议》,与钉钉、企业微信、Zoom、华为WeLink等企业合作,并在疫情期间为国内部分政企免费设计解决方案。海外业务主要集中美国、欧洲等发达国家及地区,受疫情影响Q2销量或有一定压力。长期看随着上下游企业复产复工,叠加疫情带来的全球远程工作需求提升,远程会议产品具备巨大发展潜力。
风险因素:技术创新进程不达预期,市场竞争加剧,国家财政性教育经费投入波动,原材料价格波动。
投资建议:公司教育业务发展稳定,商用业务潜力巨大,长期业绩前景明朗。考虑到疫情影响,下调2020/21年EPS预测至2.02/2.89元(原预测为3.31/3.73元),新增2022年EPS预测3.57元,现价对应2020-22年PE26.4/18.4/14.9倍,维持"买入"评级。
[2020-04-21] 鸿合科技(002955):鸿合科技发布上市后首份年报,2019年营业收入同比增长10.34%
■中国证券报
4月21日，鸿合科技（002955）公布上市后首份年度报告。2019年，鸿合科技实现营业收入48.30亿元，同比增长10.34%；实现利润总额3.74亿元，归属上市公司股东的净利润3.14亿元；每股收益2.56元。截至2019年12月31日，公司总资产39.64亿元，同比增长83.92%；归属于上市公司股东的所有者权益29.22亿元，同比增长221.48%。
鸿合科技表示，2019年对鸿合科技是继往开来的一年，不仅营收再创新高，还在深圳证券交易所成功上市。登陆资本市场，意味着鸿合科技站在了更高的起点，继续谱写“科技促进教育现代化和办公智能化”的发展新篇章，鸿合科技发展进入新纪元。
分板块来看，在智慧教育行业，鸿合科技旗下“鸿合HiteVision”作为业内知名品牌，2019年深耕教育信息化2.0时代，通过产品升级、解决方案升级、市场拓展升级和服务升级等手段，加快在教育信息化领域升级的步伐。同时，拓展高等教育、职业教育、教育培训机构等细分市场，继续保持行业领先地位。根据Futuresource数据，2019年，“鸿合HiteVision”智慧教育品牌在全球电子交互白板市场排名第一，在全球智能交互平板市场排名第二。
在商用市场，鸿合科技旗下“newline”作为全球商显“All in one”理念的践行者，2019年大力开发海外市场，在北美、欧洲、亚太、印度等国家和地区增设分支机构和销售服务网点，深入推进本土化运营，不断推出创新产品，建立多个优势市场。2019年，“newline”在美国市场业绩突出，在印度市场获得高速成长。
与此同时，“newline”品牌回归国内，快速铺设渠道网络，延伸市场触角，并探索新的应用领域。此外，收购信和时代，补强会议解决方案能力。2019年，“newline”获得国内众多知名企业的青睐，其产品及解决方案已广泛应用于国内金融企业、大型国企、互联网巨头、世界500强企业等。
在研发创新方面，鸿合科技2019年继续加大研发投入，不断强化产研一体化的研发体系。2019年1月8日，鸿合科技与中国科学院软件研究所等共同主导的“笔式人机交互关键技术及应用”项目打破国外技术垄断，获得“2018年度国家科学技术进步奖二等奖”。2019年7月，鸿合科技与中国科学院软件所共同成立“自然人机交互技术联合实验室”，重点研发面向教育应用等智能交互显示行业的新一代技术。此外，鸿合科技在广东东莞的超大尺寸薄玻璃物理钢化炉产线成功量产，提升了产品性能和品质，继续保持行业内领先地位。截至报告期末，鸿合科技拥有499项专利，277项软件著作权，并与华为等共同制定首个《智慧会议系统》标准。
鸿合科技在发布年报的同时，还披露了未来三年战略，并阐述了今年工作目标。根据披露的战略规划，今年，在外部“在线经济”带来的发展窗口期以及公司内生的战略变革需求的推动下，鸿合科技将继续坚持推行“成为以教育信息化为龙头的全球交互显示产业领导者”战略，对原有组织架构进行重构，将3BG和3BU的架构进行重组，形成“智慧教育集团”“商用业务集团”和研发生产基地。其中，“智慧教育集团”以“鸿合HiteVision”品牌为核心，深耕教育行业，顺应教育信息化2.0计划，扩展业务内涵，由产品向服务逐步转型；“商用业务集团”以“newline”品牌为核心，聚焦会议场景，大力拓展全球商用市场，扩展产品内涵，由产品向方案和服务进一步延伸。未来，鸿合科技将坚定不移推行“两个集团、两个市场，两个品牌”的战略方向。
今年，鸿合科技“智慧教育集团”将加速由产品向服务逐步转型，打造“一核两翼”计划，开启鸿合教育服务元年。鸿合科技将突出自身资源优势，以深圳、蚌埠的产业园为基地，依托“产教融合”政策红利，快速推进“教师培训业务”，并以“师训服务”为抓手，系统提高老师的信息化素养，增强老师实操能力，服务“教育信息化2.0”的进程，为教育行业做最基础的底层建设。同时，鸿合科技将加大AI、5G和大数据的研发，围绕“教室场景”为学校、老师、学生提供“设备互联、数据互通、师生互动”的端云服务。
鸿合科技表示，“商用业务集团”未来3年将以打造全球交互显示领导品牌为战略目标。今年，鸿合科技“商用业务集团”面向全球市场，将跨部门整合交互显示产品、信和时代、高端集成等业务板块，打造创新体验的交互显示产品及方案，聚焦会议场景，面对在线会议、居家办公、无边界协同、数字化管理的巨大市场需求，形成以会议应用为核心的高效、专业、极致体验的产品及方案，强化“newline”品牌的价值内涵。
[2020-04-21] 鸿合科技(002955):疫情短期影响业绩,硬件+服务推进教育及商用领域布局-年报点评
■广发证券
核心观点:
事件:鸿合科技发布2019年年报及2020年一季报。公司2019年实现营收48.30亿元,同比增长10.34％;2019年实现归母净利3.14亿元,同比略下滑6.58％。2020Q1受疫情影响,公司及上下游企业复工延迟,营收有一定下滑,Q1实现营收3.04亿元,同比下滑50.33％;实现归母净利-0.48亿元,同比下滑367.18％。
教育场景硬件+服务推进渗透,商用场景有望成为新增长点。疫情加快了师生对于教学系统和软件的接受,教室硬件未来使用率将会进一步提升,教育信息化场景下的系统及软件需求随之提升。鸿合科技硬件+服务双轮驱动,有望在教育信息化场景硬件渗透率已经较高的情况下,以硬件为入口,通过软件系统以及服务带来营收新的增长。商用领域来看,企业会议室场景是目前商用智能交互大屏的主要增长引擎,根据Futuresource,目前全球智能交互大屏的渗透率不足3％,市场发展空间大。疫情期间,在家办公也培养了企业使用线上会议的习惯,疫情之后会议场景硬件以及系统的配置比例有望快速提升。公司通过newline品牌大力推进布局,积极推进与钉钉、Zoom等生态伙伴合作,高性能产品+完善生态+强渠道下,newline产品线有望驱动营收增长。
投资建议。我们预计公司20-22年分别实现归母净利3.30/4.44/5.48亿元,EPS为2.37/3.19/3.94元/股。考虑公司是智能交互领域的龙头品牌,并积极向教育信息化系统服务领域布局,硬件高市占率下未来服务及系统渗透有保障;同时公司自2019年以来大力开拓国内商用市场,销售体系逐渐建立,newline产品有望持续渗透。我们给予公司2020年30倍PE,对应合理价值为71.17元/股,维持"买入"评级。
风险提示。教育场景硬件渗透率推进放缓;宏观经济不景气企业IT采购预算削减。
[2020-04-21] 鸿合科技(002955):业绩短暂承压,深入推进两个市场+两个品牌-年报点评报告
■天风证券
4月20日,公司公告20年一季报与19年年报20Q1公司收入3.04亿元,同比减少50.33％;归母净利-0.48亿元,同比减少367.18％;2019年公司收入48.30亿元,同比增长10.34％;归母净利3.14亿元,同比减少6.58％。2019年公司拟以资本公积金向全体股东每10股转增7股。
分行业看,公司2019年教育行业收入39.32亿元,占比81.39％,同比增长3.81％;商用及其他行业8.99亿元,占比18.61％,同比增长52.21％。分产品看,公司2019年IWB产品收入32.86亿元,占比68.02％,同比增长11.16％;其他智能交互产品收入13.40亿元,占比27.74％,同比增长8.33％;智能视听解决方案收入2.05亿元,占比4.24％,同比增长10.58％。
2020年Q1毛利率29.18％,同比增长3.12pct。2019年毛利率25.35％,同比增长0.9pct。其中:分行业来看,教育行业毛利率25.44％,同比增长1.94pct;商用及其他行业毛利率24.92％,同比减少5.57pct。分产品来看,IWB产品毛利率27.06％,同比增长0.58pct;其他智能交互产品毛利率22.15％,同比减少2.42pct。公司20年Q1实现归母净利润-0.48亿,同比减少367.18％;归母净利率-15.81％,同比减少18.46pct;19年实现归母净利润3.14亿,同比减少6.58％;归母净利率6.56％,同比减少1.16pct。
下调盈利预测,给予持有评级公司主营业务为智能交互显示产品及智能视听解决方案的设计、研发、生产与销售。受新冠肺炎疫情影响,公司及公司上下游企业复工延迟,物流受阻。我们下调公司盈利预测,2020-21年由原来的3.5元/股、4.25元/股下调为2.2元/股、2.5元/股,PE分别为25xpe、22xpe。由原来的买入评级改为持有评级。
风险提示:复工复产持续收疫情影响,核心人员流失,市场竞争激烈
[2020-04-21] 鸿合科技(002955):19年业绩略超预期,关注后续公司教育及商用业务的延展性-2019年年报及2020年一季报点评
■安信证券
事件:公司发布2019年年报及2020年一季报:1)2019年实现营业收入48.30亿元,同比增长10.34％；归母净利润3.14亿元,同比减少6.58％；拟每10股转增7股；2)2020Q1实现营业收入3.04亿元,同比减少50.33％；归母净利润-4781万元,同比减少367.18％。
点评:19年业绩略超预期,经营数据较为稳健。2019年公司教育业务、商用及其他业务实现收入39.32亿、8.99亿,分别占比81.39％、18.61％,其中商用及其他业务收入同增52.21％,占总收入的比重相较去年提升5.12pct；分地区来看,国内、国外收入占比分别为71.54％、28.46％,其中国内收入占比提升5.52pct,主要系newline商用品牌于2019年4月由海外市场回归国内,加速开拓国内商用市场。2019年公司实现归母净利润3.14亿元,略高于此前预期,但利润增速低于收入增速主要系报告期内新增股权激励费用、市场拓展费用。
利润率方面,2019年公司毛利率25.35％(+0.90pct),基本持平,分业务看,教育、商用业务毛利率分别为25.44％、24.92％；分地区看,国内、国外业务毛利率分别为23.38％、30.30％。
费用率方面,2019年公司三项费用率13.11％％(+2.37pct),其中销售费用率9.36％(0.95pct),主要系加大国内商用市场的开拓力度；管理费用率3.73％％(0.87pct),主要受股权激励费用影响。现金流方面,2019年公司经营活动现金流净额5005万元,同比减少87.97％,主要系少数大客户结算方式有所变化、部分销售项目未到回款期,导致销售回款有所降低。
2020Q1公司收入专利润下滑,主要系一季度产品交付受新冠肺炎疫情影响,公司及公司上下游企业复工延迟,物流受阻。考虑到需求加速涌现,预计三季度有望补回一季度受交付的影响。
明晰未来三年期战略规划,教育由产品向服务战略升级、商用业务借势以全球视野来布局。
教育业务:以"鸿合Hitevision"品牌为核心,由产品向服务战略升级。在2020年初疫情期间,公司面向全国学校师生推出免费的"鸿合直播互动课堂",同时与钉钉战略合作提供与学务相关的"爱 学班班"软件服务,加速覆盖学校课堂,公司智慧教育业务由产品向服务逐步转型,2020年将是鸿合教育的服务元年。未来关注公司在线直播业务的商业变现进度,包括直播服务的后续定价、转化率；教师信息化素养培训业务的拓展力度。
商用业务:以"newline"品牌为核心,大力拓展全球商用市场。newline是公司旗下全球商用会议品牌,深耕海外市场,根据Futuresource数据,2019年newline在全球商用市场销量位列第三。未来公司商用业务两大看点:1)加快全球商用业务高速扩张。北美、欧洲、印度、亚太是海外商用领域的战略性市场,是newline商用业务开拓重点,2019年newline积极开拓国内市场,并成为钉钉、Zoom、企业微信、华为Welink等的生态合作伙伴。2)由产品向方案与服务进一步延伸。公司整合newline(商显产品)、信和时代(方案设计)、鸿合智能(视听集成)等业务板块,优势互补,提供从产品、方案到服务的高度整合的协同云视频会议解决方案。
投资建议:公司质地优质,按照目前已经确定的未来三年战略规划,由产品向服务全面转型,2020年将是鸿合教育的服务元年,我们预计教育业务将具备高于行业整体增速的稳健增长实力；商用业务2019年起布局国内市场,商用业务具有更加国际化的视野,更加宏大的格局,我们预计将快速、显著贡献业务增量。我们预计公司2020-2022年净利润分别为3.2/3.7/4.1亿元,对应EPS为2.29/2.66/2.97元,给予2020年30倍目标PE,对应目标价68元,维持"买入-A"评级。
风险提示:教育信息化行业增速近两年整体放缓的风险,商显业务短期费用投入激增的风险。
[2020-04-20] 鸿合科技(002955):鸿合科技2019年净利同比降6.58%,拟10转7
■证券时报
鸿合科技(002955)4月20日晚间披露年报和一季报，2019年公司实现营业收入48.3亿元，同比增长10.34%；净利润3.14亿元，同比下降6.58%；每股收益2.56元。公司拟每10股转增7股。2020年一季度公司实现营业收入3.04亿元，同比下降50.33%；净利润亏损4781.24万元，上年同期公司盈利1789.51万元。
[2020-04-10] 鸿合科技(002955):鸿合科技预计一季度亏损5800万元至4800万元
■中国证券报
鸿合科技（002955）4月10日晚间发布业绩预告，预计一季度亏损5800万元至4800万元，上年同期盈利1789.51万元。
鸿合科技表示，受新冠肺炎疫情影响，公司及公司上下游企业复工延迟，物流受阻，导致公司一季度营业收入下滑，利润亏损。但公司在抗击疫情的同时，及时复工复产，努力将不利影响降至最低。公司后续将密切关注疫情进展情况并积极应对，确保各项工作正常开展。
[2020-03-31] 鸿合科技(002955):鸿合科技全资子公司与科大讯飞签署1.09亿元销售合同
■上海证券报
鸿合科技公告，蚌埠市公共资源交易中心于2019年12月25日发布《蚌埠市智慧学校建设项目中标公告》，科大讯飞为该项目的中标人。2020年3月30日，公司通过全资子公司深圳创新与科大讯飞签订《采购框架协议》，深圳创新加入科大讯飞供应商体系。同日，双方签署《采购合同》，深圳创新向科大讯飞销售100,000台iXue PAD106，从而成为蚌埠市智慧学校建设项目子项目“学生终端及系统：学生移动终端服务”的承接方。合同涉及金额10,900万元，占公司2018年度经审计总收入的2.49%。
[2020-03-26] 鸿合科技(002955):入局云视频会议,战略合作ZOOM
■安信证券
事件:鸿合科技发布公告,公司与上海东涵通讯科技有限公司(Zoom)签署《合作协议(策略联盟)》,建立合作伙伴关系。东涵通讯为Zoom在中国的落地关联实体,Zoom为美国纳斯达克上市公司。双方将共同为中国市场提供技术先进、成本合理、高效便捷的远程办公、数学、医疗等解决方案。
点评:云视频成疫情期间标配的生产力工具,产业发展潜力巨大。新冠疫情催生了在线办公、在线教育的需求,云视频已经成为事实上的标配生产力工具,各大视频会议厂商的用户数均有数量级的提升,行业发展显著提速。考虑到后续应用场景的进一步向医疗等领域泛化,云视频产业发展潜力巨大。根据Frost＆Sullivan统计,2018年中国视频通信市场规模达到670.6亿元,并预测将以年均复合增长率20.8％的速度持续增长,2022年市场规模可达1430.30亿元。
软硬结合的视频会议部署为主流。我们分别从需求端与供给端来分析视频会议行业的主要产品形态与商业模式。需求端,存在个人场景与会议室场景、中小型企业与大中型企业;供给端,主要有两大类的视频会议厂商提供相关产品与服务,一是专注于提供云视频会议的软件服务厂商,二是提供硬件产品与软件服务的整体解决方案厂商。总结来看,视频会议?软件+硬件?结合的模式更加普遍。从体验优化的角度,对于个人场景或中小型企业,视频会议方案更偏软件,但纯软件会议的视讯效果不佳且不稳定,可辅以小型软硬一体设备;对于专用会议室场景或大中型企业来说,软硬一体的专业设备甚至会议室周边的集成服务为标配。
鸿合科技业务包括智慧教育、商用,继2019年上市、股权激励,公司2020年3月明晰战略规划:教育由产品向服务战略升级、商用业务借势以全球视野来布局。
商用业务:与Zoom战略合作,本次合作呈现为?1+3"的优势互补,即Zoom的系统,与鸿合科技的Newline(商显产品)、信和时代(方案设计)、鸿合智能(视听集成),强强联合,在中国市场提供从产品、方案到服务的高度整合的协同会议解决方案。
Zoom是全球视频协同会议软件领导品牌,我们认为这一战略合作沿袭了公司高举高打、强强联合的风格,顺应了5G产业数字化时代对资源服务的重构趋势。教育业务:公司此前在智慧教育业务方向,是钉钉教育的第三方战略合作伙伴。钉钉2019年初开始大力布局教育行业,为教育管理机构和学校提供组织管理的免费平台型工具?钉钉?,除了组织管理与校务管理,在钉钉平台上,跟学务相关的,由第三方提供服务,鸿合旗下的?爱学班班?是钉钉教育的第三方战略合作伙伴,主要是为平台上学校、老师、家长等提供备授课服务、教师服务、家校互通等服务。
投资建议:公司质地优质,按照目前已经确定的未来3-5年战略规划,由产品向服务全面转型,2020年将是鸿合教育的服务元年,我们预计教育业务将具备高于行业整体增速的稳健增长实力;商用业务2019年起布局国内市场,此次与Zoom战略合作,旗下品牌Newline是目前国内设备中,通过Zoom认证的品牌。商用业务具有更加国际化的视野,更加宏大的格局,我们预计将快速、显著贡献业务增量。
考虑目前还难以测算因合作所带来的业绩增厚幅度,暂不上修公司业绩,我们预计公司2019-2021年净利润分别为3.0/3.2/3.6亿元,对应EPS为2.12/2.26/2.60元,给予?买入-A?评级。
风险提示:教育信息化行业增速近两年整体放缓的风险,商显业务短期费用投入激增的风险。
[2020-03-25] 鸿合科技(002955):鸿合科技与东涵通讯(Zoom)签署战略合作协议
■上海证券报
鸿合科技公告，公司与上海东涵通讯科技有限公司（Zoom）于2020年3月25日签署《合作协议（策略联盟》，建立合作伙伴关系。双方共同为中国市场提供技术先进、成本合理、高效便捷的远程办公、数学、医疗等解决方案，并针对近期新冠肺炎疫情，为政府和社会各界防疫救灾提供支持。上海东涵通讯科技有限公司为Zoom在中国的落地关联实体。Zoom为美国纳斯达克上市公司，为全球视频协同会议软件领导品牌。
[2020-03-25] 鸿合科技(002955):携手ZOOM强强联合,打造远程办公、数学、医疗等综合解决方案
■天风证券
公司与上海东涵通讯科技公司(Zoom)签署合作协议,鸿合科技为中国市场提供从产品、方案到服务的高度整合的协同会议解决方案。
3月25日公司公告,于2020年3月25日在北京签署《合作协议(策略联盟》,建立合作伙伴关系。
"newline"为鸿合科技旗下面向商用会议市场的品牌,鸿合科技旗下全资子公司北京信和时代科技有限公司(UCSSI)是Zoom授权中国服务商成员,旗下另一全资子公司北京鸿合智能系统有限公司(HVS)是全球顶级视听集成联盟GPA中国唯一成员。鸿合科技以"newline"及北京信和时代科技有限公司和北京鸿合智能系统有限公司,可以为中国市场提供从产品、方案到服务的高度整合的协同会议解决方案。
Zoom为全球视频协同会议软件领导品牌。美国纳斯达克上市公司,股票代码ZM。Zoom致力于提供使用者简单易用、值得信赖、持续创新的云视频协同会议平台,让使用者在此平台上透过计算机、手机、智能交互设备、移动设备、视讯会议设备等跨平台设备进行视频会议、培训课堂、远程协作等功能。通过无缝整合视频功能、日常业务应用、开发者工具等功能于同一平台,Zoom协助企业建立定制化并高效的工作流程。双方共同为中国市场提供技术先进、成本合理、高效便捷的远程办公、数学、医疗等解决方案,实现强强联合。
维持盈利预测,给予买入评级。鸿合科技以智能交互显示产品为核心,智能视听解决方案解决商。公司主业为智能交互显示产品及智能视听解决方案的研发生产与销售。智能交互显示产品主要包括智能交互平板、电子交互白板、投影机、视频展台、录播设备、电子书包、电子班牌等,主要面向中小学校和高校、幼教、培训机构等教育市场进行销售,同时向办公、会议会展、传媒等商用市场拓展。
2019年4月公司召开商显新品发布会,将培育多年的国际品牌Newline引入国内市场,Newline品牌将凭借在海外丰富解决方案经验,良好的品牌信誉度和渠道脉络,加速在国内商用平板市场的开拓步伐。我们预计公司20-21年EPS分别为3.5元、4.25元,PE分别为22xpe、18xpe。
风险提示:受市场环境变化、技术迭代或不可抗力影响,协议后续实施过程中存在一定的不确定性;教育信息化订单不及预期;政策落地效果不及预期;行业竞争激烈。
[2020-02-06] 鸿合科技(002955):受益于在线教育新格局的重塑,加速产品与服务的场景渗透
■安信证券
国内IWB保持两位数增速,教育信息化渗透率的提高是其重要推动力量。商用显示产业上游主要为电子元器件,近年来大尺寸液晶屏价格呈下降趋势;下游主要各类应用场景,主要面向政企客户,不同行业需求存在差异化,其中IWB所包含的互动性更契合教育这种互动性极强的应用场景。教育信息化渗透率的提高是IWB市场发展的重要推动力量,2018年IWB销量达138万台,销额达211.7亿元,同比增长分别是14.2％、15.3％。教育信息化是未来大方向,我们认为未来10年内增长动力来自信息化渗透率提高及换新/升级需求(换新周期7-8年)。
以教育信息化为主,同时向办公等商用市场拓展,加速产品与服务的场景渗透。公司是国内智能交互显示设备领先企业,主营业务为智能交互显示产品及智能视听解决方案的设计、研发、生产与销售,主要产品包括智能交互平板、电子交互白板、投影机、视频展台等智能交互显示产品,同时包括智能视听解决方案等多媒体电子产品业务。主要客户为中小学校和高校、幼教、培训机构、企事业单位和政府机构等,主要面向教育信息化领域,同时向办公、会议会展、传媒等商用市场拓展。
销售/渠道为王,技术加强壁垒。教育体制内的政府采购,关键资源/渠道是重点。公司隶属于商显市场具备技术实力的企业,应用场景根植于下游的教育信息化产业,最核心的价值为销售渠道/能力,智能交互显示产品的终端客户多为公立学校,公司拥有丰富的教育资源与合作经销商,目前经销为主,直销为辅。
投资建议:鸿合科技在教育信息化领域的基本面较为清晰,未来的成长性源于:1)在教育领域由硬件介入服务,即装备供应商升级为教育服务商;2)教育领域以外,凡"屏"皆为市场开拓新的商用场景。预计公司2019-2021年净利润分别为2.95/3.15/3.62亿元,对应EPS为2.12/2.26/2.60元,参考可比公司估值,给予2020年30倍目标PE,对应目标价68元,维持"增持-A"评级。
风险提示:商用市场开拓不达预期,市场竞争加剧。
[2020-02-06] 鸿合科技(002955):鸿合科技本次在教育领域和商业领域提供的产品和服务属于公益性质,未形成收益
■上海证券报
鸿合科技公告，自2020年2月3日起到本次疫情结束，公司面向全国学校和师生推出免费的“鸿合直播互动课堂”、与钉钉联合推出“疫情防控、停课不停学解决方案”，以及提供嵌入于钉钉平台中的公司旗下应用软件“爱学班班”等，助力实现“停课不停学”。此外，公司全球商用品牌Newline在疫情期间为中国区客户提供远程视频会议解决方案的免费设计服务。公司积极响应国家号召抗击疫情，本次在教育领域和商业领域提供的产品和服务属于公益性质，未形成收益，对公司业绩不构成重大影响。
[2019-10-29] 鸿合科技(002955):行业疲软,砥砺前行-2019三季报点评
■国元证券
事件:2019Q3财报:Q3单季度营收15.07亿元(yoy:-3.01％),净利润1.32亿元(yoy:-28.44％)；1-3季度营收共35.32亿元(yoy:4.9％),净利润2.45亿元(yoy:-15.69％)。
其他披露事项:公司与蚌埠高新区、蚌埠市政府签订“项目投资协议”,拟设立生产基地和展示中心,首期投资2亿元。
正文点评:业绩增长平缓主因是行业疲软Q3营收增速-3.01％,旺季不旺,主因是IWB市场整体需求不足,根据AVC的数据,全年IWB出货量增速仅为2.9％(2018年为17.7％),其中教育行业进入“薄改”后周期,需求增速下滑(H1行业出货增速-9.6％)；商用IWB行业出货量增速不及预期。
Q3毛利率持续改善(25.61％,同比+0.26pct,环比+1.18pct),系面板为主的原材料成本下降带动；期间费用增长合理,三季度是销售高峰期,上市后公司增加了部分职工和研发投入。
积极寻求突破1)教育行业方面,根据我们的跟踪,公司新研发的“全贴合”智慧黑板市场反馈良好,但需等待“出量”；2)商用市场方面,7月1日与人民日报数字传播签署的“党建”项目处于市场开拓阶段,等待项目陆续落地；会议交互产品持续优化中,短期内以2B项目为主。3)公司拥有国内最大的交互显示产线,产品性能突破,根据我们的跟踪研究,公司正积极需求多行业运用突破。
投资建议与盈利预测我们认为公司显示产品在教育行业中的地位稳固,渠道规模和行业品牌优势明显,等待行业周期再起；另外商用等市场逐步开拓中,公司整体业务平稳,砥砺前行。预测公司2019-2021年的净利润分别为3.58亿、4.02亿、4.9亿(原值3.82亿、4.85亿、5.77亿),EPS分别为2.61元、2.93元、3.57元(原值2.78元、3.54元、4.21元),对应目前股价的PE分别为22倍、20倍、16倍,评级下调至“增持”。
风险提示智慧黑板、商用平板出货不及预期,华为智慧屏对行业的冲击影响。
[2019-10-28] 鸿合科技(002955):鸿合科技拟投建蚌埠市鸿合交互显示产业基地
■证券时报
鸿合科技(002955)10月28日晚间公告，公司拟与蚌埠高新区管委会、蚌埠市政府签署《鸿合交互显示产业基地项目投资协议》，投建蚌埠市鸿合交互显示产业基地，项目公司注册资本5000万元，项目首期投资总额2亿元。
公司表示，本次投资符合公司的长期略规划，蚌埠作为皖江产业带的重要城市，以“硅基产业”为支柱产业，电子信息产业链也较丰富，有利于公司降低成本，缩小服务半径，提高核心竞争力。若本协议项目顺利实施，将对公司发展会产生积极影响。公司可以利用蚌埠当地的人才优势及成本优势，提高经济效益，提升市场竞争力，从而进一步增强公司的整体实力，促进公司快速稳定发展。
[2019-09-23] 鸿合科技(002955):鸿合科技公司与手势识别相关的专利共21件
■证券时报
鸿合科技(002955)在互动平台上透露，目前公司与手势识别相关的专利（含专利申请）共21件，其中包括授权实用新型专利2件、发明专利1件，发明申请18件。
[2019-09-10] 鸿合科技(002955):推出股权激励绑定核心员工,理顺利益加快发展
■天风证券
以30.49元/股向311名员工定向发行244万股限制性股票,占总股本1.78％。
其中首次授予195万股,占总股本1.42％；预留49万股,占总股本0.36％。本次激励计划股票的14.81％拟授予核心管理层(5人:董事孙晓蔷,副总经理李建宏、龙旭东、何根全,财务总监谢芳),65.19％授予中层管理人员及核心骨干(306人),20.00％为预留部分。首次授予和预留部分别将于股东大会审议通过之日起60日、12月内完成。
首次授予部分解禁时间为授予登记完成日起的第12/24/36个月,解锁比例分别为23％/36％/41％,业绩考核要求为2019、2020、2021年营收增速(较2018年)分别不低于110％、130％、150％。预留部分若在2019年授出,则各项安排与首次授予部分相同,若在2020年授出,解禁时间为授予登记完成日起的第12/24/个月,解锁比例分别为50％、50％,业绩考核要求为2020、2021年营收增速(较2018年)分别不低于130％、150％。此外,公司还将对个人层面进行考核,薪酬委员会将对激励对象每个考核年度的综合考评进行打分,并依照激励对象的业绩完成率确定其解除限售的比例,激励对象个人当年实际解除限售额度=个人层面系数×个人当年计划解除限售额度。
此次股权激励产生的总费用共计5989万,由公司在实施限制性股票激励计划的限售期,在相应的年度内按每次解除限售比例分摊,在经常性损益中列支,预计19/20/21/22年分别摊销818万/2930万/1627万/614万。
维持盈利预测,给予买入评级。公司主营业务为智能交互显示产品及智能视听解决方案的设计、研发、生产与销售,自设立以来一直专注于多媒体电子产品文字、图像、音频、视频等信息交流和处理技术的研发与应用,在光电显示和成像、触控、信息传输和处理、电子电路、人机交互、云计算和大数据、智能视听解决方案等软硬件技术领域积累了丰富的成果和经验,形成了以智能交互平板、电子交互白板、投影机、视频展台等智能交互显示产品为基础,以智能视听解决方案为拓展和延伸的多媒体电子产品业务线,是智能交互显示行业的龙头企业之一。
公司自2000年开始培育"鸿合Hitevision"品牌产品,掌握着行业内的关键技术和庞大的市场销售渠道,在国内占有较大的市场份额。公司自2012年开始培育国际品牌"Newline",积极参与国际竞争,逐步提升境外市场份额,已经具备较强的国际竞争实力。我们预计2019-2020净利为4.1亿、4.9亿,PE分别为21xpe、17x。
风险提示:大屏销售情况不及预期,核心高管流失
[2019-08-18] 鸿合科技(002955):19H1收人+11.7％至20亿,诉讼和解消除短期压制
■天风证券
营收同比增加11.67％,归母净利同比增加6.58％。8月15日公司发布半年报,19H1实现营收20.25亿元,同比增长11.67％(19Q1、19Q2同比增速分别为6.48％、14.08％)；实现归母净利1.13亿元,同比增长6.58％(19Q1、19Q2同比增速分别为-10.16％、10.47％)；实现扣非后归母净利0.93亿元,同比增长6.73％。EPS为1.04元。本期业绩增长的原因系市场需求稳定增长,加大业务拓展力度,营业收入随之增长。与视源股份诉讼和解,8月14日,公司公告,公司IPO期间公司收到视源股份提起的境内五件诉讼案件所涉的4项专利侵权纠纷的《民事应诉通知书》及相关《民事起诉状》,截止公告日上述五件诉讼案,法院尚未审理。
19年4月国家知识产权局对涉案4项专利的无效宣告请求进行口头审,19年7月公司收到广州知识产权法院通知,将于19年9月就本案进行开庭审理。8月12日公司已与视源股份经友好协商签订《和解协议》,视源应针对所有境内外对公司及关联公司知识产权诉讼、无效申请均全部提交撤诉申请或撤回申请。鸿合此前带诉IPO过会体现其坚持创新驱动、技术引领的发展战略及自有品牌为主的竞争策略。维持盈利预测,给予买入评级。
公司自2000年开始培育"鸿合Hitevision"品牌产品,掌握着行业内的关键技术和庞大的市场销售渠道,在国内占有较大的市场份额。公司自2012年开始培育国际品牌"Newline",积极参与国际竞争,逐步提升境外市场份额,已经具备较强的国际竞争实力。我们预计2019-2020净利为4.09亿、4.87亿,PE分别为19x、16x。
风险提示:教育交互大屏渗透率提升,销量增速下滑,核心人才流失风险
[2019-08-16] 鸿合科技(002955):商用市场强劲增长,教育显示行业放缓-2019年中报点评
■中信证券
2019H1业绩符合预期,收入/归母净利润分别同增11.7％/6.6％。维持2019/20/21年EPS预测为2.95/3.31/3.73元人民币,维持“买入”评级。
营收/归母净利润分别增长11.7％/6.6％,业绩符合预期。1)营收及盈利:公司2019H1营收20.25亿(+11.7％),毛利率24.9％(+2.22pcts),归母净利润1.13亿(+6.6％)。2)费用及费用率:其中,销售费用1.96亿(+30.1％),销售费用率9.70％(+1.4pcts),上升较为明显；管理费用0.61亿(+6.2％),管理费用率7.19％(-0.1pct),保持稳定；研发投入8416万元(+13.3％),保持较高投入。3)应收账款:2019H1公司应收账款上升明显,达8.61亿,较2018年底增长185.1％,较2018H1增长88.0％,主要原因为6月30日时点部分业务订单回款节奏匹配因素,预计从年度报表维度看应收账款规模将保持相对稳定。
商用市场增长强劲,教育增速放缓。1)商用及其他:2019H1公司在商用及其他领域的营收为3.92亿(+53.7％),增长强劲,毛利率25.0％(-6.8pcts)。
2)教育:公司在教育领域的营收为16.33亿(+4.79％),增速放缓,在总营收的占比为80.6％,毛利率24.9％(+3.7pcts)。
商用业务具备增长潜力,技术创新彰显实力。1)智慧党建市场具备潜力:7月1日,公司与人民日报数字传播有限公司签订战略合作协议,推出“人民日报党建会议屏”,促进党建信息化发展。2)技术持续创新,布局长远。今年1月8日,在人民大会堂举行的“2018年度国家科学技术奖励大会”上,公司与中国科学院软件研究所等合作的“笔式人机交互关键技术及应用”项目,荣获“2018年度国家科学技术进步奖二等奖”。7月11日,公司在东莞的超大尺寸薄玻璃物理钢化炉产线成功实现量产。该产线是公司今年重点投入攻关的关键部件高端制造项目,旨在以高端制造技术提高产品性能,从而保持行业领先地位。
风险因素:技术创新进程不达预期的风险,市场竞争加剧的风险,国家财政性教育经费投入波动的风险,原材料价格波动的风险。
投资建议:考虑公司在商用市场的未来潜力,以及在教育领域的稳定发展,维持2019/20/21年EPS预测为2.95/3.31/3.73元人民币,维持“买入”评级。
[2019-08-16] 鸿合科技(002955):稳扎稳打,以教育为核心向商用扩散-2019中报点评
■国元证券
事件:
1、2019中报数据,营收20.25亿(yoy:11.67％),净利润1.13亿(yoy:6.58％),扣非后净利润0.93亿(yoy:6.73％)。2、8月14日中午公司公告,公司与视源股份经友好协商签订《和解协议》。
正文点评:
营收端略好于预期行业上半年是传统淡季(2018H1营收占41％),暑期才是招投标高峰期,2018H1普米莫斯科大单拉高了同比基数,公司在此情况下营收端有11.67％的增速实属不易(Q1同比增速6.48％,Q2同比增速14.08％)。
从业务分拆角度来看,1)教育产品微增4.79％,行业逐步进入饱和期,整个需求端增速放缓；2)商用端增速53.7％,其中以会议系统为主的视听解决方案业务贡献明显；3)海外业务受去年莫斯科大单影响同比微降6.8％。
中短期关注:党建项目+智慧黑板+商用交互平板
1)7月1日,公司与人民日报数字传播签署"战略合作协议",意在全国范围内铺设党建会议交互设备及系统；2)智慧黑板(纳米黑板)是公司近两年重点打造的新一代教室显示设备,产品性能行业领先；3)2019年公司商品交互品牌Newline进入国内,期待其从0到1的突破。
公司两大核心优势:行业品牌及渠道积累+产品需求刚性
1)公司完整的经历了国内三次教室显示设备的更新迭代,每一次都是市场领导者(2000年左右开始第一代设备视频展台,2006年第二代设备电子白板,2015年左右第三代交互平板),20年的行业积累为公司树立了全行业最广的渠道和品牌知名度,也建立了完善的服务体系。2)产品需求刚性,教室显示是"保开学"刚需设备,每一轮教育信息化周期都少不了教室显示设备。随着5G的到来,显示设备有望成为教育信息化的第一大数据出入口,具有极其重要的行业价值。
投资建议与盈利预测
预测公司2019-2021年的净利润分别为3.82亿、4.85亿、5.77亿(前值4.09亿、5亿、5.85亿),EPS分别为2.78元、3.54元、4.21元(前值2.98元、3.63元、4.26元),对应目前股价的PE分别为20倍、15倍、13倍。专利诉讼负面因素消除,聚焦主业,中长期看好,维持"买入"评级。
风险提示
智慧黑板、商用平板出货不及预期,华为智慧屏对行业的冲击影响。
[2019-08-16] 鸿合科技(002955):19H1业绩符合预期,教育渗透率高企增速下滑,商用领域增长强劲
■广发证券
核心观点:
鸿合科技发布2019H1业绩报告,业绩符合预期；专利诉讼和解鸿合科技发布19H1业绩报告,19H1公司实现营收20.25亿元,同比增长11.67％；实现扣非归母净利0.93亿元,同比增长6.73％,符合此前业绩预告。单季度来看,2019Q2实现营收14.12亿元,同比增长13.8％。Q2单季度实现归母净利0.95亿元,同比增长10.5％；Q2单季度实现扣非归母净利0.875亿元,同比增长0.3％。同时公司还在8/14公告就此前的专利诉讼与视源股份达成和解协议,未来双方将在将在供应链、研发等领域开展战略合作。
教育行业IWB渗透率高企增速下滑,商用领域增长强劲业务分结构来看,公司19H1自教育行业获得的营收为16.3亿元,同增4.79％,整体增速有所回落。考虑教育用交互智能产品教室渗透率已经较高,交互智能平板销额增速回落、交互产品电子交互白板销额下滑为行业发展至今的正常趋势。未来教育场景下,智能交互黑板等下一代智能产品以及软件、内容等有望成为新的付费点。公司在硬件以及内容上均有布局,有望受益下一个行业风口。商用及其他领域,19H1营收为3.9亿元,同增53.7％,营收占比为19.4％,提高5.3pct。19年4月Newline引入国内,加速开拓国内商用市场。同时在19/7/1,公司与人民日报数字传播有限公司签订了战略合作协议,推出了"人民日报党建会议屏",共同开发党建信息化产业。在党建教育的推动下,商用交互智能平板有望迅速起量。
投资建议公司上半年经营情况符合我们预期,考虑公司业务的季节性以及下半年党建教育推进有望带来商用市场快速起量,我们暂时维持对公司的盈利预测。预计公司19-21年归属于母公司的净利润是4.06/4.89/5.46亿元,EPS分别为2.96/3.57/3.98元,2019/8/15收盘价对应PE为19.1/15.9/14.2倍。考虑鸿合科技在全球智能交互显示领域的龙头地位,以及未来教育市场的持续渗透和会议市场的快速起量,我们给予公司2019年25X估值,对应合理价值74.0元/股。维持"买入"评级。
风险提示
(1)中美贸易战或会影响软件系统及硬件采购；(2)国内行业渗透率过高。
[2019-08-15] 鸿合科技(002955):商用业务快速增长,市场推广致销售费用提升
■安信证券
事件:公司发布2019年半年报,上半年实现营收20.25亿元,同比增长11.67％；归母净利润1.13亿元,同比增长6.58％,扣除非经常性损益后的净利润0.93亿元,同比增长6.73％。
教育类业务稳步增长,商用业务提速明显:上半年公司教育类业务实现营收16.33亿元,同比增长4.79％。随着国家对于教育信息化建设由以“三通两平台”为核心的1.0升级至以教育内容数字化建设为核心的2.0方针,未来学校对于教学内容数字化以及相关设备的投入有望得到有效增长,智能屏幕作为教育内容呈现以及传输的重要载体将在学校市场进一步渗透。另一方面,公司商用类业务实现营收3.92亿元,同比增长53.70％,其中智能视听解决方案营收规模1.23亿元,同比增长99.6％。随着视频会议以及信息共享在国内企业市场的盛行,商用领域有望为公司产品打开更大应用空间。
产品推广致销售费用提升,研发投入持续增长:报告期内,公司为提升Newline商显产品的品牌影响力以及开拓商用市场,进而导致销售费用达到1.96亿元,同比增长30％。除此之外,公司持续加大云计算、人工智能等方面的技术投入,并在人机交互等领域取得持续进展,报告期内公司研发费用同比增长13.25％,占营收比重由期初的3.95％提升至4.16％。
携手人民日报,探索业务新方向:公司于日前和人民日报数字传播有限公司签订战略合作协议,双方将在“媒体+产业”方面携手探索新模式,包括打造联合实验室、以“电子阅报栏”等形式拓展人工智能等技术的新应用、合作加强党的声音在教育行业的传播力和影响力等。未来随着双方合作的加深,公司产品有望在更多应用领域实现落地。
投资建议:公司是国内智能交互显示设备龙头企业,产品广泛应用于教育等关键行业,随着公司产品在学校市场的持续渗透以及向商用领域的进一步拓展,业务增长空间有望得到有效提升。预计公司2019-2020年EPS分别为2.93和3.46元,首次覆盖,给予“增持-A”评级,6个月目标价68元。
风险提示:商用市场开拓不达预期；市场竞争加剧。
[2019-08-09] 鸿合科技(002955):双品牌战略,加速布局教育、党建及会议市
■广发证券
核心观点:再看教育场景及会议场景,党建教育推进或加速会议市场渗透,龙头受益(1)在教育信息化政策及经费支持下以及“改薄”项目推动,公立校目前的交互智能平板渗透率已经超过60％,教育场景驱动力转变为“高幼培”市场及软件内容市场以及公立校剩余需求的持续释放。
(2)而会议场景的需求本质是实现分散会议室的工作协同,虽然云视频会议系统的便捷性以及成本优势在过去一定程度上影响了会议市场交互智能平板的渗透。但我们认为在稳定性以及安全性上硬件会议有云视频会议系统无法超越的优势,对于会议稳定性及安全性要求较高的政府机构以及中大型企业将会逐渐开始装配硬件视频会议装备。同时随着党建教育的推进,会议智能交互平板市场有望迎来快速起量。
鸿合科技作为行业领先品牌,双品牌推进布局,将持续受益行业增长。
双品牌推进教育及会议市场持续增长,党建合作或带来会议市场快速起量。
鸿合科技主营业务包括智能交互显示产品以及智能视听解决方案,交互智能平板以HiteVision及Newline双品牌运行,教育＆会议、国内＆境外同时发力。
(1)国内市场,受益教育信息化,依托优质产品性能+广泛销售渠道,教育用交互智能平板销量持续增长。教育市场之外,公司与人民日报数字传媒签署战略合作协议,推出党建教育屏,依托党建教育,人民日报与鸿合科技相互借力,有望借党建教育的推动力度带来会议市场快速起量。
(2)除了国内市场外,公司通过自有品牌Newline开拓欧美等海外市场,在美国市场份额排名第六；同时公司通过OEM/ODM模式为promethean等全球领先品牌供货,海外成熟自有品牌+借力全球领先品牌,鸿合科技将持续享受全球教育信息化以及会议信息化发展浪潮。
投资建议业务方面,鸿合科技作为智能交互显示领先品牌,将持续受益教育以及会议市场的需求增长,与人民日报数字传媒的战略合作有望推进会议场景的快速起量。
财务方面,公司现金回流有效且稳定,现金流健康,ROE显著高于同行平均水平。我们预计公司19-21年EPS分别为2.96/3.57/3.98元,最新收盘价对应PE为18.6/15.4/13.8倍。考虑鸿合科技全球IWB领域龙头地位以及教育用以及会议用智能交互平板行业未来需求增长的空间,给予2019年25倍PE,对应合理价值74.0元/股。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示(1)专利诉讼问题；(2)中美贸易战或会影响公司在软件系统以及硬件商的采购；(3)国内行业渗透率过高。
[2019-07-25] 鸿合科技(002955):鸿合科技,公司有高清视频行业的相关技术
■上海证券报
鸿合科技25日在互动平台上回答投资者提问时表示，公司的智能交互显示产品及智能视听解决方案专注于多媒体电子产品文字、图像、音频、视频等信息交流和处理技术的研发与应用，与超高清视频领域的发展有密切的联系。公司拥有高清视频行业的相关技术，并且一直在关注和研究相关领域的应用。
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[2021-07-26] 鸿合科技(002955):鸿合科技表示“双减政策”影响不大
■上海证券报
鸿合科技公司于26日午间发布公告称，教育行业双减政策对公司主营业务不存在重大影响。
鸿合科技在公告中表示，公司主营业务为智能交互显示产品及智能视听解决方案的设计、研发、生产与销售，公司目前没有课外教培业务，不属于本次“双减意见”调控的K12学科类校外培训行业，对公司主营业务没有重大影响。
[2021-07-09] 鸿合科技(002955):鸿合科技与华为的合作暂未涉及昇腾芯片领域
■证券时报
鸿合科技(002955)在互动平台表示，公司的商用品牌“newline”是华为“Welink”的生态合作伙伴。目前，公司为华为提供了部分智能视听解决方案服务，公司与华为的合作暂未涉及昇腾芯片领域。
[2021-04-12] 鸿合科技(002955):一季度扭亏为盈,加强研发助力成长-2020年年报暨2021年一季报预告点评
■中信证券
公司4Q20收入恢复正增长,同比+6％,全年利润受疫情影响下滑74％。随疫情逐渐得到控制,公司预计1Q21实现利润500～750万元。公司积极加强研发制造能力,看好公司在优秀产品驱动下,实现稳健增长。考虑到新办公楼及研发院建设带来的费用增加以及转增股本等因素,下调公司2021-22年EPS预测至1.25/1.48元(原预测为2.86/3.52元),新增2023年EPS预测1.76元,维持"买入"评级。
4Q20收入恢复正增长。1)营收及利润:公司2020全年实现营收39.94亿元/-17.32％,归母净利润0.82亿元/-74.00％,扣非归母净利润0.20亿元/-92.82％,非经常性损益主要包括政府补助0.43亿元以及投资收益0.33亿元。其中4Q20实现营收13.76亿元/+5.97％,归母净利润0.24亿元/-64.9％,利润下滑较多主要系原材料涨价带来毛利率下滑。2)成本及费用:2020年毛利率23.48％/-1.87pcts,4Q20毛利率为17.05％/-9.62pcts。2020全年销售/管理/研发费用3.84/2.09/1.91亿元,同比-15.16％/+16.06％/+9.50％,销售/管理/研发费用率为9.61％/5.24％/4.78％,同比+0.25/+1.51/+1.17pcts,管理费用增加主要系总部乔迁新址及股份支付费用摊销,研发费用增加主要系报告期内设立鸿合教育科技研究院
智能视听解决方案2020年增长20％。1)分市场:教育/商用及其他板块营收分别为34.48/5.46亿元,同比下滑12.31％/39.26％,毛利率分别为23.96％/20.42％,同比下滑1.48/4.49pcts。2)分产品:公司IWB产品/其他智能交互产品/智能视听解决方案营收分别为27.49/9.97/2.48亿元,同比-16.33％/-25.62％/+21.06％,毛利率为25.05％/19.91％/20.38％,同比-2.00/-2.23/+1.54pcts。其中,IWB产品2020年销量为36.37万台/-19.61％。
以研发驱动,加快教育和商用业务拓展。1)教育业务:继续聚焦"一核两翼",持续提供优质软硬件产品和解决方案,并积极拓展"师训服务"和"教室服务"。2020年公司智慧黑板维持国内市占率前二,结合鸿合云平台、爱学班班等软件,已经形成丰富的教育产品矩阵。2)商用业务:国内以"newline"品牌为核心,聚焦云会议,提升产品竞争力,2020年"newline"成为腾讯会议首家专业认证的会议屏厂商;海外凭借本土化运营和服务优势,与Logitech等知名视频会议厂商加强合作,报告期内"newline"海外业绩逆势增长。3)加强研发制造:高端制造BG加大技术创新和设备改造,实现成本和不良率的持续降低以及自动化率和生产效率的提升。目前,蚌埠、深圳两大基地具备年产能达百万台智能交互显示设备。此外,设立鸿合教育科技研究院,孵化新技术,探索新方向。4)1Q21业绩回暖:公司预计1Q21实现归母净利润500～750万元,2020年同期亏损4781万元,2019年同期归母净利润为1790万元。
风险因素:技术创新进程不达预期,市场竞争加剧,国家财政性教育经费投入波动,原材料价格波动。
投资建议:公司4Q20收入恢复正增长,同比+6％,全年利润受疫情影响下滑74％。随疫情逐渐得到控制,公司预计1Q21实现利润500～750万元。公司积极加强研发制造能力,看好公司在优秀产品驱动下,实现稳健增长。考虑到原材料涨价以及转增股本等因素,下调公司2021-22年EPS预测至1.25/1.48元(原预测为2.86/3.52元),新增2023年EPS预测1.76元,维持"买入"评级。
[2021-04-09] 鸿合科技(002955):受疫情影响20年业绩下滑较大,21年有望恢复增长-2020年报点评
■华创证券
事项:
公司4月7日发布2020年报,全年公司实现营业收入39.94亿元,同比减少17.32％,实现归母净利润0.82亿元,同比减少74％,扣非归母净利润0.2亿元,同比减少92.82％,经营活动现金流净额1.46亿元,同比增长190.96％。2020年公司业绩下滑主要受疫情影响导致国内外订单减少以及加大研发投入带来的费用增加。
评论:
受疫情影响20年业绩下滑较大。2020年公司实现营业收入39.94亿元,同比减少17.32％,实现归母净利润0.82亿元,同比减少74％。主要原因是疫情之下企业、政府和教育机构的采购均受到抑制,国内国外订单减少,市场竞争加剧,IWB产品和其他智能交互产品销售均受到较大影响。随着国内外疫情的好转,21年受到抑制的采购需求有望复苏,公司业绩或迎来修复。
成本费用上升导致毛利率下降。成本端,公司面临部分原材料供应紧缺,生产和运输成本增加,2020年公司营业成本为20.56亿元,占营业收入的比例同比增加1.87％；费用端,公司由于加大研发投入和人才引进力度,导致管理费用、财务费用较去年有所增加,其中管理费用为2.09亿元,同比增加16.06％,财务费用为0.28亿元,同比增长2610.93％,财务费用的大幅增加是由于汇率波动引起的汇兑变动。
聚焦智慧教育业务,开启鸿合教育服务元年。2020年公司全面聚焦智慧教育业务,实施以硬件产品为核心、以"师训服务"和"教室服务"代表的教育服务业务为抓手的"一核两翼"战略,分别通过优化升级产品强化"一核"优势、围绕教育服务开拓"两翼"业务,开启鸿合教育服务元年。得益于20年教育服务业务的顺利开展,我们期待21年教育服务业务实现突破。
盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司2021-2023年实现营收50.48/56.08/61.97亿元,同比增长26.4％/11.1％/10.5％,实现归母净利润3.23/3.72/3.97亿元,同比增长295.5％/15.1％/6.8％,对应EPS1.37/1.57/1.68,现价对应PE14.9/12.9/12.1。可比公司视源股份、亿联网络21年PEWind一致预期分别为40X、35X,公司估值具备较高性价比。结合公司未来业绩增速和行业地位,给予公司21年PE23X~27X,对应目标价区间31.51~36.99元,首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示:新业务拓展速度不及预期；原材料价格波动超预期；教育信息化渗透率提升速度不及预期。
[2021-04-07] 鸿合科技(002955):鸿合科技2020年净利润8166.33万元 同比降74%
■证券时报
鸿合科技(002955)4月7日晚间披露年报，公司2020年实现营业收入为39.94亿元，同比下滑17.32%;归母净利润8166.33万元，同比下滑74%;基本每股收益0.35元。
[2020-08-11] 鸿合科技(002955):疫情影响导致短期业绩承压-2020年中报点评
■中信证券
公司上半年业绩受疫情影响有所波动,长期看疫情将提高智慧教育及远程办公需求,公司凭借在教育和商用领域广泛布局有望受益。考虑到疫情影响,下调2020-22年EPS预测至1.17/2.86/3.52元(原预测为2.02/2.89元/3.57元),维持"买入"评级。
1H20业绩受疫情影响短期承压。1)营收及盈利:公司1H20营收11.44亿(-43.5％),毛利率27.8％(+2.8pcts),归母净利润-0.33亿(-129.0％)。业绩下滑主要系受国内外新冠肺炎疫情影响,公司及上下游企业复工延迟,业务开展受阻。2)费用及费用率:1H20销售费用1.70亿(-13.6％),销售费用率14.8％(+5.1pcts);管理费用1.01亿(+64.7％),管理费用率8.9％(+5.8pcts),其中职工薪酬/房租/股份支付费用分别为0.46亿元(+32.9％)/0.15亿元(+109.0％)/0.14亿元,主要系公司股份支付费用摊销,加强企业管理引进人才、新增办公区房租等费用增加所致;研发费用0.86亿元(+2.3％),研发费用率7.5％(+3.4pcts)。
商用板块及教育板块下滑显著,但毛利率均有提升。1)商用及其他:1H20公司在商用及其他领域的营收为1.73亿(-55.8％),毛利率39.8％(+14.8pcts)。毛利率增长主要系newline系列高毛利产品增长迅速,占比提升。2)教育:1H20公司在教育领域的营收为9.71亿(-40.5％),占总营收80.6％,毛利率25.6％(+0.7pcts)。收入下滑我们认为主要系受疫情影响教育部门采购活动有所延迟。
教育业务继续深化产品与服务结合,商用业务长期需求提升。1)教育业务继续深化产品与服务结合:软硬件产品升级,报告期内升级了交互平板、智慧黑板等设备,更新了鸿合??系列软件,扩展鸿合云平台。同时,结合自身资源优势,快速推进"师训服务"和"教室服务"。报告期内鸿合爱学班班与钉钉联合部署十多个区县教育局学校,拥有超过1万所学校用户,服务数万名教师。短期看疫情影响智能产品生产销售,长期看促进下游需求,培养了师生线上教学习惯,利好线上课堂发展、智能交互产品市场。2)商用业务长期需求提升:海外"newline"品牌与Zoom、Logitech等知名视频会议厂商合作,整合产品与方案,报告期内营收增长迅速。子公司新线美国1H20实现净利润人民币2744万元/+92.4％。海外业务主要集中美国、欧洲等发达国家及地区,受疫情影响短期销量或有一定压力。长期看随着上下游企业复产复工,叠加疫情带来的全球远程工作需求提升,远程会议产品具备巨大发展潜力。
风险因素:技术创新进程不达预期,市场竞争加剧,国家财政性教育经费投入波动,原材料价格波动。
投资建议:公司上半年业绩受疫情影响有所波动,长期看疫情将提高智慧教育及远程办公需求,公司凭借在教育和商用领域广泛布局有望受益。考虑到疫情影响,下调2020-22年EPS预测至1.17/2.86/3.52元(原预测为2.02/2.89元/3.57元),维持"买入"评级。
[2020-04-23] 鸿合科技(002955):商用市场增长亮眼,教育业务保持稳健-2019年年报暨2020年一季报点评
■中信证券
公司教育业务发展稳定,商用业务潜力巨大。考虑到疫情影响,下调2020/21年EPS预测至2.02/2.89元(原预测为3.31/3.73元),新增2022年EPS预测3.57元,现价对应2020-22年PE26.4/18.4/14.9倍,维持"买入"评级。
2019年业绩符合预期,20Q1受疫情影响短期承压。1)营收及盈利:公司2019/2020Q1营收48.30亿(+10.3％)/3.04亿(-50.3％),毛利率25.4％(+0.9pct)/29.2％(+3.1pcts),归母净利润3.14亿(-6.6％)/-0.48亿(-367.2％)。2020Q1业绩下滑主要系受新冠肺炎疫情影响,公司及上下游企业复工延迟,物流受阻。2)费用及费用率:19/20Q1销售费用4.52亿(+22.8％)/0.7亿(-7.9％),销售费用率9.4％(+1.0pcts)/23.1％(+10.8pcts),19年上升主要系公司持续加大市场投入；管理费用1.80亿(+44.0％)/0.51亿(+79.1％),管理费用率7.3％(+0.5pct)/30.2％(+20.8pcts),上升明显,19年主要系公司首次公开发行股票产生费用及首期限制性股票股份支付费用所致,20Q1主要系公司加强企业管理引进人才、新增办公区等费用增加所致；19/20Q1研发费用1.74亿元(+0.6％)/0.41亿元(+41.4％),研发费用率3.6％(-0.3pct)/13.5％(+8.7pcts)。
商用市场增长亮眼,教育业务维持稳定。1)商用及其他:2019年公司在商用及其他领域的营收为8.99亿(+52.2％),增长强劲,毛利率24.9％(-5.6pcts)。公司旗下商用品牌"newline"在全球多地(美国、印度、西班牙等)广泛布局,2019年全球商用市场销量位列第三。2)教育:公司在教育领域的营收为39.32亿(+3.8％),占总营收86.5％,毛利率25.4％(+1.9pcts)。2019年公司为中国大陆市场教育平板和智慧黑板出货量前两名,保持领先地位。
商用和教育同时布局,国内和海外同步发力,从产品向方案、服务转型。1)智慧教育业务由产品向服务转型:以"HiteVision"品牌为核心,顺应教育信息化2.0计划,开启鸿合教育服务元年。在疫情期间免费推出"鸿合直播互动课堂",与钉钉合作,向其平台内嵌入"爱班学学"应用。短期看疫情影响智能产品生产销售,长期看促进下游需求,培养了师生线上教学习惯,利好线上课堂发展、智能交互产品市场。2)商用业务国内与海外同步扩张:随着"newline"海外资源的打通,品牌逐步加速国内市场的开拓,包括与人民日报签署《战略合作协议》,与钉钉、企业微信、Zoom、华为WeLink等企业合作,并在疫情期间为国内部分政企免费设计解决方案。海外业务主要集中美国、欧洲等发达国家及地区,受疫情影响Q2销量或有一定压力。长期看随着上下游企业复产复工,叠加疫情带来的全球远程工作需求提升,远程会议产品具备巨大发展潜力。
风险因素:技术创新进程不达预期,市场竞争加剧,国家财政性教育经费投入波动,原材料价格波动。
投资建议:公司教育业务发展稳定,商用业务潜力巨大,长期业绩前景明朗。考虑到疫情影响,下调2020/21年EPS预测至2.02/2.89元(原预测为3.31/3.73元),新增2022年EPS预测3.57元,现价对应2020-22年PE26.4/18.4/14.9倍,维持"买入"评级。
[2020-04-21] 鸿合科技(002955):鸿合科技发布上市后首份年报,2019年营业收入同比增长10.34%
■中国证券报
4月21日，鸿合科技（002955）公布上市后首份年度报告。2019年，鸿合科技实现营业收入48.30亿元，同比增长10.34%；实现利润总额3.74亿元，归属上市公司股东的净利润3.14亿元；每股收益2.56元。截至2019年12月31日，公司总资产39.64亿元，同比增长83.92%；归属于上市公司股东的所有者权益29.22亿元，同比增长221.48%。
鸿合科技表示，2019年对鸿合科技是继往开来的一年，不仅营收再创新高，还在深圳证券交易所成功上市。登陆资本市场，意味着鸿合科技站在了更高的起点，继续谱写“科技促进教育现代化和办公智能化”的发展新篇章，鸿合科技发展进入新纪元。
分板块来看，在智慧教育行业，鸿合科技旗下“鸿合HiteVision”作为业内知名品牌，2019年深耕教育信息化2.0时代，通过产品升级、解决方案升级、市场拓展升级和服务升级等手段，加快在教育信息化领域升级的步伐。同时，拓展高等教育、职业教育、教育培训机构等细分市场，继续保持行业领先地位。根据Futuresource数据，2019年，“鸿合HiteVision”智慧教育品牌在全球电子交互白板市场排名第一，在全球智能交互平板市场排名第二。
在商用市场，鸿合科技旗下“newline”作为全球商显“All in one”理念的践行者，2019年大力开发海外市场，在北美、欧洲、亚太、印度等国家和地区增设分支机构和销售服务网点，深入推进本土化运营，不断推出创新产品，建立多个优势市场。2019年，“newline”在美国市场业绩突出，在印度市场获得高速成长。
与此同时，“newline”品牌回归国内，快速铺设渠道网络，延伸市场触角，并探索新的应用领域。此外，收购信和时代，补强会议解决方案能力。2019年，“newline”获得国内众多知名企业的青睐，其产品及解决方案已广泛应用于国内金融企业、大型国企、互联网巨头、世界500强企业等。
在研发创新方面，鸿合科技2019年继续加大研发投入，不断强化产研一体化的研发体系。2019年1月8日，鸿合科技与中国科学院软件研究所等共同主导的“笔式人机交互关键技术及应用”项目打破国外技术垄断，获得“2018年度国家科学技术进步奖二等奖”。2019年7月，鸿合科技与中国科学院软件所共同成立“自然人机交互技术联合实验室”，重点研发面向教育应用等智能交互显示行业的新一代技术。此外，鸿合科技在广东东莞的超大尺寸薄玻璃物理钢化炉产线成功量产，提升了产品性能和品质，继续保持行业内领先地位。截至报告期末，鸿合科技拥有499项专利，277项软件著作权，并与华为等共同制定首个《智慧会议系统》标准。
鸿合科技在发布年报的同时，还披露了未来三年战略，并阐述了今年工作目标。根据披露的战略规划，今年，在外部“在线经济”带来的发展窗口期以及公司内生的战略变革需求的推动下，鸿合科技将继续坚持推行“成为以教育信息化为龙头的全球交互显示产业领导者”战略，对原有组织架构进行重构，将3BG和3BU的架构进行重组，形成“智慧教育集团”“商用业务集团”和研发生产基地。其中，“智慧教育集团”以“鸿合HiteVision”品牌为核心，深耕教育行业，顺应教育信息化2.0计划，扩展业务内涵，由产品向服务逐步转型；“商用业务集团”以“newline”品牌为核心，聚焦会议场景，大力拓展全球商用市场，扩展产品内涵，由产品向方案和服务进一步延伸。未来，鸿合科技将坚定不移推行“两个集团、两个市场，两个品牌”的战略方向。
今年，鸿合科技“智慧教育集团”将加速由产品向服务逐步转型，打造“一核两翼”计划，开启鸿合教育服务元年。鸿合科技将突出自身资源优势，以深圳、蚌埠的产业园为基地，依托“产教融合”政策红利，快速推进“教师培训业务”，并以“师训服务”为抓手，系统提高老师的信息化素养，增强老师实操能力，服务“教育信息化2.0”的进程，为教育行业做最基础的底层建设。同时，鸿合科技将加大AI、5G和大数据的研发，围绕“教室场景”为学校、老师、学生提供“设备互联、数据互通、师生互动”的端云服务。
鸿合科技表示，“商用业务集团”未来3年将以打造全球交互显示领导品牌为战略目标。今年，鸿合科技“商用业务集团”面向全球市场，将跨部门整合交互显示产品、信和时代、高端集成等业务板块，打造创新体验的交互显示产品及方案，聚焦会议场景，面对在线会议、居家办公、无边界协同、数字化管理的巨大市场需求，形成以会议应用为核心的高效、专业、极致体验的产品及方案，强化“newline”品牌的价值内涵。
[2020-04-21] 鸿合科技(002955):疫情短期影响业绩,硬件+服务推进教育及商用领域布局-年报点评
■广发证券
核心观点:
事件:鸿合科技发布2019年年报及2020年一季报。公司2019年实现营收48.30亿元,同比增长10.34％;2019年实现归母净利3.14亿元,同比略下滑6.58％。2020Q1受疫情影响,公司及上下游企业复工延迟,营收有一定下滑,Q1实现营收3.04亿元,同比下滑50.33％;实现归母净利-0.48亿元,同比下滑367.18％。
教育场景硬件+服务推进渗透,商用场景有望成为新增长点。疫情加快了师生对于教学系统和软件的接受,教室硬件未来使用率将会进一步提升,教育信息化场景下的系统及软件需求随之提升。鸿合科技硬件+服务双轮驱动,有望在教育信息化场景硬件渗透率已经较高的情况下,以硬件为入口,通过软件系统以及服务带来营收新的增长。商用领域来看,企业会议室场景是目前商用智能交互大屏的主要增长引擎,根据Futuresource,目前全球智能交互大屏的渗透率不足3％,市场发展空间大。疫情期间,在家办公也培养了企业使用线上会议的习惯,疫情之后会议场景硬件以及系统的配置比例有望快速提升。公司通过newline品牌大力推进布局,积极推进与钉钉、Zoom等生态伙伴合作,高性能产品+完善生态+强渠道下,newline产品线有望驱动营收增长。
投资建议。我们预计公司20-22年分别实现归母净利3.30/4.44/5.48亿元,EPS为2.37/3.19/3.94元/股。考虑公司是智能交互领域的龙头品牌,并积极向教育信息化系统服务领域布局,硬件高市占率下未来服务及系统渗透有保障;同时公司自2019年以来大力开拓国内商用市场,销售体系逐渐建立,newline产品有望持续渗透。我们给予公司2020年30倍PE,对应合理价值为71.17元/股,维持"买入"评级。
风险提示。教育场景硬件渗透率推进放缓;宏观经济不景气企业IT采购预算削减。
[2020-04-21] 鸿合科技(002955):业绩短暂承压,深入推进两个市场+两个品牌-年报点评报告
■天风证券
4月20日,公司公告20年一季报与19年年报20Q1公司收入3.04亿元,同比减少50.33％;归母净利-0.48亿元,同比减少367.18％;2019年公司收入48.30亿元,同比增长10.34％;归母净利3.14亿元,同比减少6.58％。2019年公司拟以资本公积金向全体股东每10股转增7股。
分行业看,公司2019年教育行业收入39.32亿元,占比81.39％,同比增长3.81％;商用及其他行业8.99亿元,占比18.61％,同比增长52.21％。分产品看,公司2019年IWB产品收入32.86亿元,占比68.02％,同比增长11.16％;其他智能交互产品收入13.40亿元,占比27.74％,同比增长8.33％;智能视听解决方案收入2.05亿元,占比4.24％,同比增长10.58％。
2020年Q1毛利率29.18％,同比增长3.12pct。2019年毛利率25.35％,同比增长0.9pct。其中:分行业来看,教育行业毛利率25.44％,同比增长1.94pct;商用及其他行业毛利率24.92％,同比减少5.57pct。分产品来看,IWB产品毛利率27.06％,同比增长0.58pct;其他智能交互产品毛利率22.15％,同比减少2.42pct。公司20年Q1实现归母净利润-0.48亿,同比减少367.18％;归母净利率-15.81％,同比减少18.46pct;19年实现归母净利润3.14亿,同比减少6.58％;归母净利率6.56％,同比减少1.16pct。
下调盈利预测,给予持有评级公司主营业务为智能交互显示产品及智能视听解决方案的设计、研发、生产与销售。受新冠肺炎疫情影响,公司及公司上下游企业复工延迟,物流受阻。我们下调公司盈利预测,2020-21年由原来的3.5元/股、4.25元/股下调为2.2元/股、2.5元/股,PE分别为25xpe、22xpe。由原来的买入评级改为持有评级。
风险提示:复工复产持续收疫情影响,核心人员流失,市场竞争激烈
[2020-04-21] 鸿合科技(002955):19年业绩略超预期,关注后续公司教育及商用业务的延展性-2019年年报及2020年一季报点评
■安信证券
事件:公司发布2019年年报及2020年一季报:1)2019年实现营业收入48.30亿元,同比增长10.34％；归母净利润3.14亿元,同比减少6.58％；拟每10股转增7股；2)2020Q1实现营业收入3.04亿元,同比减少50.33％；归母净利润-4781万元,同比减少367.18％。
点评:19年业绩略超预期,经营数据较为稳健。2019年公司教育业务、商用及其他业务实现收入39.32亿、8.99亿,分别占比81.39％、18.61％,其中商用及其他业务收入同增52.21％,占总收入的比重相较去年提升5.12pct；分地区来看,国内、国外收入占比分别为71.54％、28.46％,其中国内收入占比提升5.52pct,主要系newline商用品牌于2019年4月由海外市场回归国内,加速开拓国内商用市场。2019年公司实现归母净利润3.14亿元,略高于此前预期,但利润增速低于收入增速主要系报告期内新增股权激励费用、市场拓展费用。
利润率方面,2019年公司毛利率25.35％(+0.90pct),基本持平,分业务看,教育、商用业务毛利率分别为25.44％、24.92％；分地区看,国内、国外业务毛利率分别为23.38％、30.30％。
费用率方面,2019年公司三项费用率13.11％％(+2.37pct),其中销售费用率9.36％(0.95pct),主要系加大国内商用市场的开拓力度；管理费用率3.73％％(0.87pct),主要受股权激励费用影响。现金流方面,2019年公司经营活动现金流净额5005万元,同比减少87.97％,主要系少数大客户结算方式有所变化、部分销售项目未到回款期,导致销售回款有所降低。
2020Q1公司收入专利润下滑,主要系一季度产品交付受新冠肺炎疫情影响,公司及公司上下游企业复工延迟,物流受阻。考虑到需求加速涌现,预计三季度有望补回一季度受交付的影响。
明晰未来三年期战略规划,教育由产品向服务战略升级、商用业务借势以全球视野来布局。
教育业务:以"鸿合Hitevision"品牌为核心,由产品向服务战略升级。在2020年初疫情期间,公司面向全国学校师生推出免费的"鸿合直播互动课堂",同时与钉钉战略合作提供与学务相关的"爱 学班班"软件服务,加速覆盖学校课堂,公司智慧教育业务由产品向服务逐步转型,2020年将是鸿合教育的服务元年。未来关注公司在线直播业务的商业变现进度,包括直播服务的后续定价、转化率；教师信息化素养培训业务的拓展力度。
商用业务:以"newline"品牌为核心,大力拓展全球商用市场。newline是公司旗下全球商用会议品牌,深耕海外市场,根据Futuresource数据,2019年newline在全球商用市场销量位列第三。未来公司商用业务两大看点:1)加快全球商用业务高速扩张。北美、欧洲、印度、亚太是海外商用领域的战略性市场,是newline商用业务开拓重点,2019年newline积极开拓国内市场,并成为钉钉、Zoom、企业微信、华为Welink等的生态合作伙伴。2)由产品向方案与服务进一步延伸。公司整合newline(商显产品)、信和时代(方案设计)、鸿合智能(视听集成)等业务板块,优势互补,提供从产品、方案到服务的高度整合的协同云视频会议解决方案。
投资建议:公司质地优质,按照目前已经确定的未来三年战略规划,由产品向服务全面转型,2020年将是鸿合教育的服务元年,我们预计教育业务将具备高于行业整体增速的稳健增长实力；商用业务2019年起布局国内市场,商用业务具有更加国际化的视野,更加宏大的格局,我们预计将快速、显著贡献业务增量。我们预计公司2020-2022年净利润分别为3.2/3.7/4.1亿元,对应EPS为2.29/2.66/2.97元,给予2020年30倍目标PE,对应目标价68元,维持"买入-A"评级。
风险提示:教育信息化行业增速近两年整体放缓的风险,商显业务短期费用投入激增的风险。
[2020-04-20] 鸿合科技(002955):鸿合科技2019年净利同比降6.58%,拟10转7
■证券时报
鸿合科技(002955)4月20日晚间披露年报和一季报，2019年公司实现营业收入48.3亿元，同比增长10.34%；净利润3.14亿元，同比下降6.58%；每股收益2.56元。公司拟每10股转增7股。2020年一季度公司实现营业收入3.04亿元，同比下降50.33%；净利润亏损4781.24万元，上年同期公司盈利1789.51万元。
[2020-04-10] 鸿合科技(002955):鸿合科技预计一季度亏损5800万元至4800万元
■中国证券报
鸿合科技（002955）4月10日晚间发布业绩预告，预计一季度亏损5800万元至4800万元，上年同期盈利1789.51万元。
鸿合科技表示，受新冠肺炎疫情影响，公司及公司上下游企业复工延迟，物流受阻，导致公司一季度营业收入下滑，利润亏损。但公司在抗击疫情的同时，及时复工复产，努力将不利影响降至最低。公司后续将密切关注疫情进展情况并积极应对，确保各项工作正常开展。
[2020-03-31] 鸿合科技(002955):鸿合科技全资子公司与科大讯飞签署1.09亿元销售合同
■上海证券报
鸿合科技公告，蚌埠市公共资源交易中心于2019年12月25日发布《蚌埠市智慧学校建设项目中标公告》，科大讯飞为该项目的中标人。2020年3月30日，公司通过全资子公司深圳创新与科大讯飞签订《采购框架协议》，深圳创新加入科大讯飞供应商体系。同日，双方签署《采购合同》，深圳创新向科大讯飞销售100,000台iXue PAD106，从而成为蚌埠市智慧学校建设项目子项目“学生终端及系统：学生移动终端服务”的承接方。合同涉及金额10,900万元，占公司2018年度经审计总收入的2.49%。
[2020-03-26] 鸿合科技(002955):入局云视频会议,战略合作ZOOM
■安信证券
事件:鸿合科技发布公告,公司与上海东涵通讯科技有限公司(Zoom)签署《合作协议(策略联盟)》,建立合作伙伴关系。东涵通讯为Zoom在中国的落地关联实体,Zoom为美国纳斯达克上市公司。双方将共同为中国市场提供技术先进、成本合理、高效便捷的远程办公、数学、医疗等解决方案。
点评:云视频成疫情期间标配的生产力工具,产业发展潜力巨大。新冠疫情催生了在线办公、在线教育的需求,云视频已经成为事实上的标配生产力工具,各大视频会议厂商的用户数均有数量级的提升,行业发展显著提速。考虑到后续应用场景的进一步向医疗等领域泛化,云视频产业发展潜力巨大。根据Frost＆Sullivan统计,2018年中国视频通信市场规模达到670.6亿元,并预测将以年均复合增长率20.8％的速度持续增长,2022年市场规模可达1430.30亿元。
软硬结合的视频会议部署为主流。我们分别从需求端与供给端来分析视频会议行业的主要产品形态与商业模式。需求端,存在个人场景与会议室场景、中小型企业与大中型企业;供给端,主要有两大类的视频会议厂商提供相关产品与服务,一是专注于提供云视频会议的软件服务厂商,二是提供硬件产品与软件服务的整体解决方案厂商。总结来看,视频会议?软件+硬件?结合的模式更加普遍。从体验优化的角度,对于个人场景或中小型企业,视频会议方案更偏软件,但纯软件会议的视讯效果不佳且不稳定,可辅以小型软硬一体设备;对于专用会议室场景或大中型企业来说,软硬一体的专业设备甚至会议室周边的集成服务为标配。
鸿合科技业务包括智慧教育、商用,继2019年上市、股权激励,公司2020年3月明晰战略规划:教育由产品向服务战略升级、商用业务借势以全球视野来布局。
商用业务:与Zoom战略合作,本次合作呈现为?1+3"的优势互补,即Zoom的系统,与鸿合科技的Newline(商显产品)、信和时代(方案设计)、鸿合智能(视听集成),强强联合,在中国市场提供从产品、方案到服务的高度整合的协同会议解决方案。
Zoom是全球视频协同会议软件领导品牌,我们认为这一战略合作沿袭了公司高举高打、强强联合的风格,顺应了5G产业数字化时代对资源服务的重构趋势。教育业务:公司此前在智慧教育业务方向,是钉钉教育的第三方战略合作伙伴。钉钉2019年初开始大力布局教育行业,为教育管理机构和学校提供组织管理的免费平台型工具?钉钉?,除了组织管理与校务管理,在钉钉平台上,跟学务相关的,由第三方提供服务,鸿合旗下的?爱学班班?是钉钉教育的第三方战略合作伙伴,主要是为平台上学校、老师、家长等提供备授课服务、教师服务、家校互通等服务。
投资建议:公司质地优质,按照目前已经确定的未来3-5年战略规划,由产品向服务全面转型,2020年将是鸿合教育的服务元年,我们预计教育业务将具备高于行业整体增速的稳健增长实力;商用业务2019年起布局国内市场,此次与Zoom战略合作,旗下品牌Newline是目前国内设备中,通过Zoom认证的品牌。商用业务具有更加国际化的视野,更加宏大的格局,我们预计将快速、显著贡献业务增量。
考虑目前还难以测算因合作所带来的业绩增厚幅度,暂不上修公司业绩,我们预计公司2019-2021年净利润分别为3.0/3.2/3.6亿元,对应EPS为2.12/2.26/2.60元,给予?买入-A?评级。
风险提示:教育信息化行业增速近两年整体放缓的风险,商显业务短期费用投入激增的风险。
[2020-03-25] 鸿合科技(002955):鸿合科技与东涵通讯(Zoom)签署战略合作协议
■上海证券报
鸿合科技公告，公司与上海东涵通讯科技有限公司（Zoom）于2020年3月25日签署《合作协议（策略联盟》，建立合作伙伴关系。双方共同为中国市场提供技术先进、成本合理、高效便捷的远程办公、数学、医疗等解决方案，并针对近期新冠肺炎疫情，为政府和社会各界防疫救灾提供支持。上海东涵通讯科技有限公司为Zoom在中国的落地关联实体。Zoom为美国纳斯达克上市公司，为全球视频协同会议软件领导品牌。
[2020-03-25] 鸿合科技(002955):携手ZOOM强强联合,打造远程办公、数学、医疗等综合解决方案
■天风证券
公司与上海东涵通讯科技公司(Zoom)签署合作协议,鸿合科技为中国市场提供从产品、方案到服务的高度整合的协同会议解决方案。
3月25日公司公告,于2020年3月25日在北京签署《合作协议(策略联盟》,建立合作伙伴关系。
"newline"为鸿合科技旗下面向商用会议市场的品牌,鸿合科技旗下全资子公司北京信和时代科技有限公司(UCSSI)是Zoom授权中国服务商成员,旗下另一全资子公司北京鸿合智能系统有限公司(HVS)是全球顶级视听集成联盟GPA中国唯一成员。鸿合科技以"newline"及北京信和时代科技有限公司和北京鸿合智能系统有限公司,可以为中国市场提供从产品、方案到服务的高度整合的协同会议解决方案。
Zoom为全球视频协同会议软件领导品牌。美国纳斯达克上市公司,股票代码ZM。Zoom致力于提供使用者简单易用、值得信赖、持续创新的云视频协同会议平台,让使用者在此平台上透过计算机、手机、智能交互设备、移动设备、视讯会议设备等跨平台设备进行视频会议、培训课堂、远程协作等功能。通过无缝整合视频功能、日常业务应用、开发者工具等功能于同一平台,Zoom协助企业建立定制化并高效的工作流程。双方共同为中国市场提供技术先进、成本合理、高效便捷的远程办公、数学、医疗等解决方案,实现强强联合。
维持盈利预测,给予买入评级。鸿合科技以智能交互显示产品为核心,智能视听解决方案解决商。公司主业为智能交互显示产品及智能视听解决方案的研发生产与销售。智能交互显示产品主要包括智能交互平板、电子交互白板、投影机、视频展台、录播设备、电子书包、电子班牌等,主要面向中小学校和高校、幼教、培训机构等教育市场进行销售,同时向办公、会议会展、传媒等商用市场拓展。
2019年4月公司召开商显新品发布会,将培育多年的国际品牌Newline引入国内市场,Newline品牌将凭借在海外丰富解决方案经验,良好的品牌信誉度和渠道脉络,加速在国内商用平板市场的开拓步伐。我们预计公司20-21年EPS分别为3.5元、4.25元,PE分别为22xpe、18xpe。
风险提示:受市场环境变化、技术迭代或不可抗力影响,协议后续实施过程中存在一定的不确定性;教育信息化订单不及预期;政策落地效果不及预期;行业竞争激烈。
[2020-02-06] 鸿合科技(002955):受益于在线教育新格局的重塑,加速产品与服务的场景渗透
■安信证券
国内IWB保持两位数增速,教育信息化渗透率的提高是其重要推动力量。商用显示产业上游主要为电子元器件,近年来大尺寸液晶屏价格呈下降趋势;下游主要各类应用场景,主要面向政企客户,不同行业需求存在差异化,其中IWB所包含的互动性更契合教育这种互动性极强的应用场景。教育信息化渗透率的提高是IWB市场发展的重要推动力量,2018年IWB销量达138万台,销额达211.7亿元,同比增长分别是14.2％、15.3％。教育信息化是未来大方向,我们认为未来10年内增长动力来自信息化渗透率提高及换新/升级需求(换新周期7-8年)。
以教育信息化为主,同时向办公等商用市场拓展,加速产品与服务的场景渗透。公司是国内智能交互显示设备领先企业,主营业务为智能交互显示产品及智能视听解决方案的设计、研发、生产与销售,主要产品包括智能交互平板、电子交互白板、投影机、视频展台等智能交互显示产品,同时包括智能视听解决方案等多媒体电子产品业务。主要客户为中小学校和高校、幼教、培训机构、企事业单位和政府机构等,主要面向教育信息化领域,同时向办公、会议会展、传媒等商用市场拓展。
销售/渠道为王,技术加强壁垒。教育体制内的政府采购,关键资源/渠道是重点。公司隶属于商显市场具备技术实力的企业,应用场景根植于下游的教育信息化产业,最核心的价值为销售渠道/能力,智能交互显示产品的终端客户多为公立学校,公司拥有丰富的教育资源与合作经销商,目前经销为主,直销为辅。
投资建议:鸿合科技在教育信息化领域的基本面较为清晰,未来的成长性源于:1)在教育领域由硬件介入服务,即装备供应商升级为教育服务商;2)教育领域以外,凡"屏"皆为市场开拓新的商用场景。预计公司2019-2021年净利润分别为2.95/3.15/3.62亿元,对应EPS为2.12/2.26/2.60元,参考可比公司估值,给予2020年30倍目标PE,对应目标价68元,维持"增持-A"评级。
风险提示:商用市场开拓不达预期,市场竞争加剧。
[2020-02-06] 鸿合科技(002955):鸿合科技本次在教育领域和商业领域提供的产品和服务属于公益性质,未形成收益
■上海证券报
鸿合科技公告，自2020年2月3日起到本次疫情结束，公司面向全国学校和师生推出免费的“鸿合直播互动课堂”、与钉钉联合推出“疫情防控、停课不停学解决方案”，以及提供嵌入于钉钉平台中的公司旗下应用软件“爱学班班”等，助力实现“停课不停学”。此外，公司全球商用品牌Newline在疫情期间为中国区客户提供远程视频会议解决方案的免费设计服务。公司积极响应国家号召抗击疫情，本次在教育领域和商业领域提供的产品和服务属于公益性质，未形成收益，对公司业绩不构成重大影响。
[2019-10-29] 鸿合科技(002955):行业疲软,砥砺前行-2019三季报点评
■国元证券
事件:2019Q3财报:Q3单季度营收15.07亿元(yoy:-3.01％),净利润1.32亿元(yoy:-28.44％)；1-3季度营收共35.32亿元(yoy:4.9％),净利润2.45亿元(yoy:-15.69％)。
其他披露事项:公司与蚌埠高新区、蚌埠市政府签订“项目投资协议”,拟设立生产基地和展示中心,首期投资2亿元。
正文点评:业绩增长平缓主因是行业疲软Q3营收增速-3.01％,旺季不旺,主因是IWB市场整体需求不足,根据AVC的数据,全年IWB出货量增速仅为2.9％(2018年为17.7％),其中教育行业进入“薄改”后周期,需求增速下滑(H1行业出货增速-9.6％)；商用IWB行业出货量增速不及预期。
Q3毛利率持续改善(25.61％,同比+0.26pct,环比+1.18pct),系面板为主的原材料成本下降带动；期间费用增长合理,三季度是销售高峰期,上市后公司增加了部分职工和研发投入。
积极寻求突破1)教育行业方面,根据我们的跟踪,公司新研发的“全贴合”智慧黑板市场反馈良好,但需等待“出量”；2)商用市场方面,7月1日与人民日报数字传播签署的“党建”项目处于市场开拓阶段,等待项目陆续落地；会议交互产品持续优化中,短期内以2B项目为主。3)公司拥有国内最大的交互显示产线,产品性能突破,根据我们的跟踪研究,公司正积极需求多行业运用突破。
投资建议与盈利预测我们认为公司显示产品在教育行业中的地位稳固,渠道规模和行业品牌优势明显,等待行业周期再起；另外商用等市场逐步开拓中,公司整体业务平稳,砥砺前行。预测公司2019-2021年的净利润分别为3.58亿、4.02亿、4.9亿(原值3.82亿、4.85亿、5.77亿),EPS分别为2.61元、2.93元、3.57元(原值2.78元、3.54元、4.21元),对应目前股价的PE分别为22倍、20倍、16倍,评级下调至“增持”。
风险提示智慧黑板、商用平板出货不及预期,华为智慧屏对行业的冲击影响。
[2019-10-28] 鸿合科技(002955):鸿合科技拟投建蚌埠市鸿合交互显示产业基地
■证券时报
鸿合科技(002955)10月28日晚间公告，公司拟与蚌埠高新区管委会、蚌埠市政府签署《鸿合交互显示产业基地项目投资协议》，投建蚌埠市鸿合交互显示产业基地，项目公司注册资本5000万元，项目首期投资总额2亿元。
公司表示，本次投资符合公司的长期略规划，蚌埠作为皖江产业带的重要城市，以“硅基产业”为支柱产业，电子信息产业链也较丰富，有利于公司降低成本，缩小服务半径，提高核心竞争力。若本协议项目顺利实施，将对公司发展会产生积极影响。公司可以利用蚌埠当地的人才优势及成本优势，提高经济效益，提升市场竞争力，从而进一步增强公司的整体实力，促进公司快速稳定发展。
[2019-09-23] 鸿合科技(002955):鸿合科技公司与手势识别相关的专利共21件
■证券时报
鸿合科技(002955)在互动平台上透露，目前公司与手势识别相关的专利（含专利申请）共21件，其中包括授权实用新型专利2件、发明专利1件，发明申请18件。
[2019-09-10] 鸿合科技(002955):推出股权激励绑定核心员工,理顺利益加快发展
■天风证券
以30.49元/股向311名员工定向发行244万股限制性股票,占总股本1.78％。
其中首次授予195万股,占总股本1.42％；预留49万股,占总股本0.36％。本次激励计划股票的14.81％拟授予核心管理层(5人:董事孙晓蔷,副总经理李建宏、龙旭东、何根全,财务总监谢芳),65.19％授予中层管理人员及核心骨干(306人),20.00％为预留部分。首次授予和预留部分别将于股东大会审议通过之日起60日、12月内完成。
首次授予部分解禁时间为授予登记完成日起的第12/24/36个月,解锁比例分别为23％/36％/41％,业绩考核要求为2019、2020、2021年营收增速(较2018年)分别不低于110％、130％、150％。预留部分若在2019年授出,则各项安排与首次授予部分相同,若在2020年授出,解禁时间为授予登记完成日起的第12/24/个月,解锁比例分别为50％、50％,业绩考核要求为2020、2021年营收增速(较2018年)分别不低于130％、150％。此外,公司还将对个人层面进行考核,薪酬委员会将对激励对象每个考核年度的综合考评进行打分,并依照激励对象的业绩完成率确定其解除限售的比例,激励对象个人当年实际解除限售额度=个人层面系数×个人当年计划解除限售额度。
此次股权激励产生的总费用共计5989万,由公司在实施限制性股票激励计划的限售期,在相应的年度内按每次解除限售比例分摊,在经常性损益中列支,预计19/20/21/22年分别摊销818万/2930万/1627万/614万。
维持盈利预测,给予买入评级。公司主营业务为智能交互显示产品及智能视听解决方案的设计、研发、生产与销售,自设立以来一直专注于多媒体电子产品文字、图像、音频、视频等信息交流和处理技术的研发与应用,在光电显示和成像、触控、信息传输和处理、电子电路、人机交互、云计算和大数据、智能视听解决方案等软硬件技术领域积累了丰富的成果和经验,形成了以智能交互平板、电子交互白板、投影机、视频展台等智能交互显示产品为基础,以智能视听解决方案为拓展和延伸的多媒体电子产品业务线,是智能交互显示行业的龙头企业之一。
公司自2000年开始培育"鸿合Hitevision"品牌产品,掌握着行业内的关键技术和庞大的市场销售渠道,在国内占有较大的市场份额。公司自2012年开始培育国际品牌"Newline",积极参与国际竞争,逐步提升境外市场份额,已经具备较强的国际竞争实力。我们预计2019-2020净利为4.1亿、4.9亿,PE分别为21xpe、17x。
风险提示:大屏销售情况不及预期,核心高管流失
[2019-08-18] 鸿合科技(002955):19H1收人+11.7％至20亿,诉讼和解消除短期压制
■天风证券
营收同比增加11.67％,归母净利同比增加6.58％。8月15日公司发布半年报,19H1实现营收20.25亿元,同比增长11.67％(19Q1、19Q2同比增速分别为6.48％、14.08％)；实现归母净利1.13亿元,同比增长6.58％(19Q1、19Q2同比增速分别为-10.16％、10.47％)；实现扣非后归母净利0.93亿元,同比增长6.73％。EPS为1.04元。本期业绩增长的原因系市场需求稳定增长,加大业务拓展力度,营业收入随之增长。与视源股份诉讼和解,8月14日,公司公告,公司IPO期间公司收到视源股份提起的境内五件诉讼案件所涉的4项专利侵权纠纷的《民事应诉通知书》及相关《民事起诉状》,截止公告日上述五件诉讼案,法院尚未审理。
19年4月国家知识产权局对涉案4项专利的无效宣告请求进行口头审,19年7月公司收到广州知识产权法院通知,将于19年9月就本案进行开庭审理。8月12日公司已与视源股份经友好协商签订《和解协议》,视源应针对所有境内外对公司及关联公司知识产权诉讼、无效申请均全部提交撤诉申请或撤回申请。鸿合此前带诉IPO过会体现其坚持创新驱动、技术引领的发展战略及自有品牌为主的竞争策略。维持盈利预测,给予买入评级。
公司自2000年开始培育"鸿合Hitevision"品牌产品,掌握着行业内的关键技术和庞大的市场销售渠道,在国内占有较大的市场份额。公司自2012年开始培育国际品牌"Newline",积极参与国际竞争,逐步提升境外市场份额,已经具备较强的国际竞争实力。我们预计2019-2020净利为4.09亿、4.87亿,PE分别为19x、16x。
风险提示:教育交互大屏渗透率提升,销量增速下滑,核心人才流失风险
[2019-08-16] 鸿合科技(002955):商用市场强劲增长,教育显示行业放缓-2019年中报点评
■中信证券
2019H1业绩符合预期,收入/归母净利润分别同增11.7％/6.6％。维持2019/20/21年EPS预测为2.95/3.31/3.73元人民币,维持“买入”评级。
营收/归母净利润分别增长11.7％/6.6％,业绩符合预期。1)营收及盈利:公司2019H1营收20.25亿(+11.7％),毛利率24.9％(+2.22pcts),归母净利润1.13亿(+6.6％)。2)费用及费用率:其中,销售费用1.96亿(+30.1％),销售费用率9.70％(+1.4pcts),上升较为明显；管理费用0.61亿(+6.2％),管理费用率7.19％(-0.1pct),保持稳定；研发投入8416万元(+13.3％),保持较高投入。3)应收账款:2019H1公司应收账款上升明显,达8.61亿,较2018年底增长185.1％,较2018H1增长88.0％,主要原因为6月30日时点部分业务订单回款节奏匹配因素,预计从年度报表维度看应收账款规模将保持相对稳定。
商用市场增长强劲,教育增速放缓。1)商用及其他:2019H1公司在商用及其他领域的营收为3.92亿(+53.7％),增长强劲,毛利率25.0％(-6.8pcts)。
2)教育:公司在教育领域的营收为16.33亿(+4.79％),增速放缓,在总营收的占比为80.6％,毛利率24.9％(+3.7pcts)。
商用业务具备增长潜力,技术创新彰显实力。1)智慧党建市场具备潜力:7月1日,公司与人民日报数字传播有限公司签订战略合作协议,推出“人民日报党建会议屏”,促进党建信息化发展。2)技术持续创新,布局长远。今年1月8日,在人民大会堂举行的“2018年度国家科学技术奖励大会”上,公司与中国科学院软件研究所等合作的“笔式人机交互关键技术及应用”项目,荣获“2018年度国家科学技术进步奖二等奖”。7月11日,公司在东莞的超大尺寸薄玻璃物理钢化炉产线成功实现量产。该产线是公司今年重点投入攻关的关键部件高端制造项目,旨在以高端制造技术提高产品性能,从而保持行业领先地位。
风险因素:技术创新进程不达预期的风险,市场竞争加剧的风险,国家财政性教育经费投入波动的风险,原材料价格波动的风险。
投资建议:考虑公司在商用市场的未来潜力,以及在教育领域的稳定发展,维持2019/20/21年EPS预测为2.95/3.31/3.73元人民币,维持“买入”评级。
[2019-08-16] 鸿合科技(002955):稳扎稳打,以教育为核心向商用扩散-2019中报点评
■国元证券
事件:
1、2019中报数据,营收20.25亿(yoy:11.67％),净利润1.13亿(yoy:6.58％),扣非后净利润0.93亿(yoy:6.73％)。2、8月14日中午公司公告,公司与视源股份经友好协商签订《和解协议》。
正文点评:
营收端略好于预期行业上半年是传统淡季(2018H1营收占41％),暑期才是招投标高峰期,2018H1普米莫斯科大单拉高了同比基数,公司在此情况下营收端有11.67％的增速实属不易(Q1同比增速6.48％,Q2同比增速14.08％)。
从业务分拆角度来看,1)教育产品微增4.79％,行业逐步进入饱和期,整个需求端增速放缓；2)商用端增速53.7％,其中以会议系统为主的视听解决方案业务贡献明显；3)海外业务受去年莫斯科大单影响同比微降6.8％。
中短期关注:党建项目+智慧黑板+商用交互平板
1)7月1日,公司与人民日报数字传播签署"战略合作协议",意在全国范围内铺设党建会议交互设备及系统；2)智慧黑板(纳米黑板)是公司近两年重点打造的新一代教室显示设备,产品性能行业领先；3)2019年公司商品交互品牌Newline进入国内,期待其从0到1的突破。
公司两大核心优势:行业品牌及渠道积累+产品需求刚性
1)公司完整的经历了国内三次教室显示设备的更新迭代,每一次都是市场领导者(2000年左右开始第一代设备视频展台,2006年第二代设备电子白板,2015年左右第三代交互平板),20年的行业积累为公司树立了全行业最广的渠道和品牌知名度,也建立了完善的服务体系。2)产品需求刚性,教室显示是"保开学"刚需设备,每一轮教育信息化周期都少不了教室显示设备。随着5G的到来,显示设备有望成为教育信息化的第一大数据出入口,具有极其重要的行业价值。
投资建议与盈利预测
预测公司2019-2021年的净利润分别为3.82亿、4.85亿、5.77亿(前值4.09亿、5亿、5.85亿),EPS分别为2.78元、3.54元、4.21元(前值2.98元、3.63元、4.26元),对应目前股价的PE分别为20倍、15倍、13倍。专利诉讼负面因素消除,聚焦主业,中长期看好,维持"买入"评级。
风险提示
智慧黑板、商用平板出货不及预期,华为智慧屏对行业的冲击影响。
[2019-08-16] 鸿合科技(002955):19H1业绩符合预期,教育渗透率高企增速下滑,商用领域增长强劲
■广发证券
核心观点:
鸿合科技发布2019H1业绩报告,业绩符合预期；专利诉讼和解鸿合科技发布19H1业绩报告,19H1公司实现营收20.25亿元,同比增长11.67％；实现扣非归母净利0.93亿元,同比增长6.73％,符合此前业绩预告。单季度来看,2019Q2实现营收14.12亿元,同比增长13.8％。Q2单季度实现归母净利0.95亿元,同比增长10.5％；Q2单季度实现扣非归母净利0.875亿元,同比增长0.3％。同时公司还在8/14公告就此前的专利诉讼与视源股份达成和解协议,未来双方将在将在供应链、研发等领域开展战略合作。
教育行业IWB渗透率高企增速下滑,商用领域增长强劲业务分结构来看,公司19H1自教育行业获得的营收为16.3亿元,同增4.79％,整体增速有所回落。考虑教育用交互智能产品教室渗透率已经较高,交互智能平板销额增速回落、交互产品电子交互白板销额下滑为行业发展至今的正常趋势。未来教育场景下,智能交互黑板等下一代智能产品以及软件、内容等有望成为新的付费点。公司在硬件以及内容上均有布局,有望受益下一个行业风口。商用及其他领域,19H1营收为3.9亿元,同增53.7％,营收占比为19.4％,提高5.3pct。19年4月Newline引入国内,加速开拓国内商用市场。同时在19/7/1,公司与人民日报数字传播有限公司签订了战略合作协议,推出了"人民日报党建会议屏",共同开发党建信息化产业。在党建教育的推动下,商用交互智能平板有望迅速起量。
投资建议公司上半年经营情况符合我们预期,考虑公司业务的季节性以及下半年党建教育推进有望带来商用市场快速起量,我们暂时维持对公司的盈利预测。预计公司19-21年归属于母公司的净利润是4.06/4.89/5.46亿元,EPS分别为2.96/3.57/3.98元,2019/8/15收盘价对应PE为19.1/15.9/14.2倍。考虑鸿合科技在全球智能交互显示领域的龙头地位,以及未来教育市场的持续渗透和会议市场的快速起量,我们给予公司2019年25X估值,对应合理价值74.0元/股。维持"买入"评级。
风险提示
(1)中美贸易战或会影响软件系统及硬件采购；(2)国内行业渗透率过高。
[2019-08-15] 鸿合科技(002955):商用业务快速增长,市场推广致销售费用提升
■安信证券
事件:公司发布2019年半年报,上半年实现营收20.25亿元,同比增长11.67％；归母净利润1.13亿元,同比增长6.58％,扣除非经常性损益后的净利润0.93亿元,同比增长6.73％。
教育类业务稳步增长,商用业务提速明显:上半年公司教育类业务实现营收16.33亿元,同比增长4.79％。随着国家对于教育信息化建设由以“三通两平台”为核心的1.0升级至以教育内容数字化建设为核心的2.0方针,未来学校对于教学内容数字化以及相关设备的投入有望得到有效增长,智能屏幕作为教育内容呈现以及传输的重要载体将在学校市场进一步渗透。另一方面,公司商用类业务实现营收3.92亿元,同比增长53.70％,其中智能视听解决方案营收规模1.23亿元,同比增长99.6％。随着视频会议以及信息共享在国内企业市场的盛行,商用领域有望为公司产品打开更大应用空间。
产品推广致销售费用提升,研发投入持续增长:报告期内,公司为提升Newline商显产品的品牌影响力以及开拓商用市场,进而导致销售费用达到1.96亿元,同比增长30％。除此之外,公司持续加大云计算、人工智能等方面的技术投入,并在人机交互等领域取得持续进展,报告期内公司研发费用同比增长13.25％,占营收比重由期初的3.95％提升至4.16％。
携手人民日报,探索业务新方向:公司于日前和人民日报数字传播有限公司签订战略合作协议,双方将在“媒体+产业”方面携手探索新模式,包括打造联合实验室、以“电子阅报栏”等形式拓展人工智能等技术的新应用、合作加强党的声音在教育行业的传播力和影响力等。未来随着双方合作的加深,公司产品有望在更多应用领域实现落地。
投资建议:公司是国内智能交互显示设备龙头企业,产品广泛应用于教育等关键行业,随着公司产品在学校市场的持续渗透以及向商用领域的进一步拓展,业务增长空间有望得到有效提升。预计公司2019-2020年EPS分别为2.93和3.46元,首次覆盖,给予“增持-A”评级,6个月目标价68元。
风险提示:商用市场开拓不达预期；市场竞争加剧。
[2019-08-09] 鸿合科技(002955):双品牌战略,加速布局教育、党建及会议市
■广发证券
核心观点:再看教育场景及会议场景,党建教育推进或加速会议市场渗透,龙头受益(1)在教育信息化政策及经费支持下以及“改薄”项目推动,公立校目前的交互智能平板渗透率已经超过60％,教育场景驱动力转变为“高幼培”市场及软件内容市场以及公立校剩余需求的持续释放。
(2)而会议场景的需求本质是实现分散会议室的工作协同,虽然云视频会议系统的便捷性以及成本优势在过去一定程度上影响了会议市场交互智能平板的渗透。但我们认为在稳定性以及安全性上硬件会议有云视频会议系统无法超越的优势,对于会议稳定性及安全性要求较高的政府机构以及中大型企业将会逐渐开始装配硬件视频会议装备。同时随着党建教育的推进,会议智能交互平板市场有望迎来快速起量。
鸿合科技作为行业领先品牌,双品牌推进布局,将持续受益行业增长。
双品牌推进教育及会议市场持续增长,党建合作或带来会议市场快速起量。
鸿合科技主营业务包括智能交互显示产品以及智能视听解决方案,交互智能平板以HiteVision及Newline双品牌运行,教育＆会议、国内＆境外同时发力。
(1)国内市场,受益教育信息化,依托优质产品性能+广泛销售渠道,教育用交互智能平板销量持续增长。教育市场之外,公司与人民日报数字传媒签署战略合作协议,推出党建教育屏,依托党建教育,人民日报与鸿合科技相互借力,有望借党建教育的推动力度带来会议市场快速起量。
(2)除了国内市场外,公司通过自有品牌Newline开拓欧美等海外市场,在美国市场份额排名第六；同时公司通过OEM/ODM模式为promethean等全球领先品牌供货,海外成熟自有品牌+借力全球领先品牌,鸿合科技将持续享受全球教育信息化以及会议信息化发展浪潮。
投资建议业务方面,鸿合科技作为智能交互显示领先品牌,将持续受益教育以及会议市场的需求增长,与人民日报数字传媒的战略合作有望推进会议场景的快速起量。
财务方面,公司现金回流有效且稳定,现金流健康,ROE显著高于同行平均水平。我们预计公司19-21年EPS分别为2.96/3.57/3.98元,最新收盘价对应PE为18.6/15.4/13.8倍。考虑鸿合科技全球IWB领域龙头地位以及教育用以及会议用智能交互平板行业未来需求增长的空间,给予2019年25倍PE,对应合理价值74.0元/股。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示(1)专利诉讼问题；(2)中美贸易战或会影响公司在软件系统以及硬件商的采购；(3)国内行业渗透率过高。
[2019-07-25] 鸿合科技(002955):鸿合科技,公司有高清视频行业的相关技术
■上海证券报
鸿合科技25日在互动平台上回答投资者提问时表示，公司的智能交互显示产品及智能视听解决方案专注于多媒体电子产品文字、图像、音频、视频等信息交流和处理技术的研发与应用，与超高清视频领域的发展有密切的联系。公司拥有高清视频行业的相关技术，并且一直在关注和研究相关领域的应用。
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