002860星帅尔股票走势分析
≈≈星帅尔002860≈≈(更新:22.02.16)
[2022-02-16] 星帅尔(002860):星帅尔拟回购600万至800万股公司股份
■上海证券报
星帅尔公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司股份，用于后期实施股权激励计划或员工持股计划。本次回购股份的数量区间为600万股-800万股，占公司目前总股本的比例区间为2.83%-3.77%，回购价格不超过25元/股。
[2022-01-24] 星帅尔(002860):压缩机配件细分龙头,组件代工切入光伏领域
■西南证券
推荐逻辑:杭州星帅尔电器股份有限公司多年来深耕压缩机零部件的研发、生产和销售,逐渐成长为压缩机配件领域的细分龙头。随后公司通过并购的方式先后切入温控器、电机和光伏等行业,业务逐渐多元化,持续助力公司增长。公司营收从2017年的3.5亿元提升到2020年的10.6亿元,3年CAGR达到44.7％,2021年前三季度公司实现营收10.6亿元,同比增长57.9％,实现归母净利润1.3亿元,同比增长50.6％。
压缩机配件细分龙头,竞争优势凸显。公司成立之初深耕压缩机配件,在压缩机配件领域具有明显的技术优势,并逐渐成长为行业细分龙头。公司保护器和启动器营收在2016-2020年间实现10％的复合增长,目前,公司启动器与保护器产销量和市场占有率位居全国同行业首位,下游客户涵盖华意系公司、东贝系公司、美的系等著名压缩机厂商,客户资源丰厚,竞争优势明显。
零部件外延助力业务多元化。在深耕压缩机配件领域的同时,公司通过并购先后切入温控器、电机等行业,打造多元化的业务矩阵。其中,公司温控器业务受益于小家电行业的增长,在2017-2020年间实现41.5％的复合增长;子公司浙特电机近年来积极布局新能源汽车领域,新能源汽车销量的高速增长或将为电机行业打开新的市场空间,公司电机业务有望乘新能源东风而实现高速增长。
组件代工切入光伏业务,第二增长曲线发力。推动光伏行业发展是实现"双碳"目标的重要举措之一,在光伏行业高速发展的背景下,公司通过收购富乐新能源切入光伏组件代工行业,打造第二增长曲线。富乐新能源产品矩阵多样化,研发体系完善,客户资源丰富,在手订单火爆,公司入主后迅速扩建产能,预计2023年后公司将拥有3.5GW光伏组件产能,助力公司享受光伏行业高速增长的红利。
盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年EPS分别为0.74元、1.02元、1.21元。考虑到公司白电板块业务稳健增长,光伏业务逐步放量,参考可比公司平均估值,我们给予公司2022年27倍估值,对应目标价为27.5元,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:原材料价格或大幅波动、下游需求不及预期、人民币汇率或大幅波动风险。
[2021-12-15] 星帅尔(002860):星帅尔富乐新能源目前订单十分充足
■证券时报
关于富乐新能源的订单情况如何?星帅尔表示，目前订单十分充足，特别是与泰恒新能源签订了年度采购框架战略合作协议，协议约定泰恒新能源向富乐新能源采购不少于5GW的太阳能组件;同时富乐新能源向泰恒新能源购买太阳能电池片。11月以来富乐新能源与安徽大恒建立了供货关系。随着海运恢复，国外出口订单逐步增加。同时，其他部分潜在优质客户也已完成对富乐新能源的验厂工作。
[2021-12-04] 星帅尔(002860):压缩机配件全球龙头,强势切入光伏新能源-制造力外溢系列报告之星帅尔深度报告
■信达证券
公司为国内压缩机热保护器、起动器龙头,市场地位稳固客户资源充足。公司自成立以来始终扎根冰箱与冷柜等领域的压缩机关键零部件研发、生产与销售,2017～2020年,公司保护器、起动器+密封接线柱产品CAGR复合增长率为11.1％,为公司多年稳健发展中流砥柱。作为细分行业龙头,公司热保护器、起动器、密封接线柱全球市占率各近四分之一,下游客户涵盖国内外知名压缩机厂商,包括华意系、东贝系、美的系公司,深得客户信赖。同时,公司产品盈利能力明显优于竞争对手,生产规模效应显著,自动化水平走在行业前列。
电机、温控器、光通信组件成为公司稳定增长点,新能源汽车用空调电机有望打开营收成长空间。上市之后,公司在保持传统业务优势的同时陆续收购、增资新都安电器、浙特电机、富乐新能源等公司,切入温控器、中小型与微特电机、光伏组件领域,逐步打造多元业务矩阵。其中,浙特电机近年来积极布局新能源汽车领域,我们预计新能源车用空调电机收入占比已超过整体电机收入五成以上。在国家政策支持和相关技术发展突破之下,新能源汽车产业将迎来飞跃式发展,公司有望乘产业发展东风打开自身营收成长空间。
强势切入光伏组件赛道,在手订单充足,产能即将大放量。2021年2月,公司收购黄山富乐新能源科技有限公司51％股权,切入市场空间巨大的光伏产业。公司主要产品涵盖166半片/450W、182半片/540W组件,直接或间接销售至美国、加拿大、德国等多国,为加拿大A公司在华唯一认证供应商,在国内市场已与巨力新能源、泰恒新能源、嘉兴36所等大客户展开合作,行业认可度大幅提升。目前公司在手订单火爆,产能紧张快速扩产,公司预计2023年达产后将拥有3.5GW组件产能,为公司长期发展提供第二主线。
盈利预测与投资评级:我们预计公司21-23年营业收入分别为14.64/32.92/50.56亿元,分别同比+57.9％/+124.9％/+53.6％;归母净利润1.52/2.05/2.66亿元,分别同比+41.1％/+34.7％/+29.6％,对应PE为33.18/24.62/19.00倍。首次覆盖。给予"买入"评级。
风险因素:下游白电行业需求不及预期、新能源车用电机业务拓展不及预期、光伏产业政策变化、订单获取不及预期、公司盈利能力不及预期等。
[2021-10-27] 星帅尔(002860):营收延续高增,新项目推进顺利-三季点评
■银河证券
事件:星帅尔发布2021年三季报,2021前三季度实现营业收入10.59亿元,同比增长58.01％;实现归母净利润1.34亿元,同比增长51.14％。
Q3单季度实现营收3.25亿元,同比增长28.09％;实现归母净利润0.49亿元,同比增加37.02％。
营收延续高增。公司前三季度营收同比增长58.01％,其中单三季度同比增长28.09％,相比Q2(55.77％)有所下滑,我们认为主要原因为三季度公司下游产品冰箱和冷柜产量受去年基数较高影响同比下滑。国家统计局数据显示2021Q3冰箱和冰柜的产量分别为2241.2和658.3万台,同比下降了18.77％和27.39％。公司并购富乐新能源也为公司营收提供了新的增长点。
公司净利率同比提升。2021前三季度公司销售毛利率为23.69％,同比减少4.07PCT,单三季度毛利率为24.29％,同比下降了4.88PCT,我们认为主要原因为公司电机业务毛利下降及并购光伏业务,公司光伏业务毛利率较低(上半年毛利率为7.19％),远低于公司白电业务。
环比来看,公司Q3毛利相比Q2有所提升。Q3公司销售、管理、研发、财务费用同比变动-44.43％/-43.33％/54.51％/-6.17％,费用率分别为0.66％/2.54％/4.21％/1.22％,同比变动-0.86/-3.21/0.72/-0.45PCT,综合来看,公司Q3净利率15.68％,相比去年同期上升了1.24PCT,前三季度公司净利率为13.08％,相比去年同期下降了0.45PCT。
一期"1GW光伏组件项目"推进顺利。公司3月份并购了富乐新能源,目前富乐新能源光伏组件产能为每年500兆瓦,日产量1800片左右。
富乐新能源拟扩充产能,其中一期"1GW光伏组件项目"有望在明年年初投产,9月底公司已与基建方签署了《建设工程施工合同》、与部分设备厂商签订采购合同,目前基建工作已陆续开展,预计厂房年底前建设完成,设备也能在年底前安装调试完成。公司还与黄山经济开发区管委会积极对接二期投资计划的用地事宜,预计二期项目将在明年启动。
投资建议:我们认为公司家电类产品优势明显,有望维持稳健增长。
光伏产业市场空间巨大,随着公司新扩产能逐步投产,光伏组件业务收入占比将逐步提升,为公司业绩带来新的增长点。我们预计公司2021-2023年归母净利润为1.54、1.93和2.35亿元,对应的EPS为0.77、0.95和1.15元,维持"推荐"评级。
风险提示:原材料涨价的风险、产能扩大不及预期的风险、行业竞争加剧的风险。
[2021-10-14] 星帅尔(002860):星帅尔前三季度净利预增50%-70%
■证券时报
星帅尔(002860)10月14日晚间发布业绩预告，前三季度预计盈利1.33亿元-1.51亿元，同比增长50%-70%。报告期内，公司发挥行业优势，积极开拓市场，订单充足;同时合并控股子公司黄山富乐新能源财务报表，故净利润比上年同期有较大的增长。
[2021-09-02] 星帅尔(002860):星帅尔期待有机会能参股、控股与生产太阳能电池片行业有关的企业
■证券时报
星帅尔在接受机构调研时表示，富乐新能源目前订单非常饱满，远超过现有的生产能力。目前，到富乐公司审厂的企业较多，双方保持着紧密的交流、沟通的合作关系。同时，富乐新能源目前生产的光伏组件产品主要采用PERC技术，同时拥有生产N-PERT(TOPCon)组件和异质结(HIT/HJT)组件的技术储备并已配合客户送样检测、进行相关实验。另外，电池片是太阳能组件的核心要素，我们在做大做强光伏组件产品的同时，期待有机会能参股/控股与生产太阳能电池片行业有关的企业。公司现金储备充足，如有需要也可以通过其他方式融资来进行合作。
[2021-08-31] 星帅尔(002860):星帅尔富乐新能源主要生产HIT/HJT电池组件等产品 目前订单饱满
■证券时报
星帅尔 (002860)今日在互动平台表示，子公司富乐新能源生产的HJT光伏组件拥有自主核心技术优势，目前主要生产HIT/HJT电池组件、PERC电池组件产品。富乐新能源正在投资建设的“1GW光伏组件项目”可生产全部主流高效单玻、双玻产品，包括166 PERC 组件、182PERC 组件、210 PERC 组件、N-PERT(TOPCon)组件和异质结(HIT/HJT)组件等，目前订单饱满。
[2021-08-31] 星帅尔(002860):星帅尔未来有望与太阳能电池片生产企业实现战略合作
■证券时报
星帅尔(002860)近日接受机构调研时表示，公司已与部分生产太阳能电池片的企业接触、洽谈，未来有望实现战略合作。星帅尔将在做好做大做强光伏组件的同时，向组件的上下游如电池片、材料、电站建设等领域进行布局，以多种多样的方式扩展业务版图，打造属于子公司富乐新能源的品牌优势，积极开拓国内市场。
[2021-08-27] 星帅尔(002860):主营业务高增长,光伏组件空间大-中报点评
■银河证券
事件:星帅尔发布2021年中报,2021H1公司实现营业收入7.34亿元,同比增长76.20％;实现归母净利润0.85亿元,同比增长60.68％。Q2单季度实现营收3.90亿元,同比增长55.77％;实现归母净利润0.36亿元,同比增加28.51％。
主营业务高增长。公司上半年营收7.34亿元,同比增长76.20％,我们认为主要原因为下游制造较去年同期改善明显。国家统计局数据显示2021H1年冰箱和冰柜的产量分别为4434.6和1585.1万台,同比增加了18.8％和42.30％,上半年并购富乐新能源也为公司带来了0.58亿元营收。分行业来看,公司各个行业均实现了高速增长,白色家电行业、电机行业和其他行业营收分别为5.56、0.91和0.58亿元,同比增加了55.31％、92.13％和160.59％。白色家电和电机行业营收高增主要是因为销售扩大,其他行业营收高增是因为本期浙特电机下脚料及废料销售较多。
公司控费能力较强。2021H1公司销售毛利率为23.42％,同比减少3.47PCT,主要原因为公司电机业务毛利大幅下降及并购光伏业务。
报告期内电机行业毛利率为0.77％,相较去年同期下降了22.29PCT,光伏业务毛利率也相对较低为7.19％。公司白电行业毛利为27.29％,在原材料价格持续上涨的背景下提升了0.70PCT。公司2021H1销售、管理、财务、研发费用同比变动分别为-13.78％/65.60％/59.26％/11.67％,费用率分别为0.68％/5.51％/1.10％/2.63％,同比变动了-0.71/-0.34/-0.12/-1.53PCT。综合来看,公司的净利润率为11.93％,同比减少1.04PCT。
扩大富乐新能源产能。公司２月份并购了富乐新能源,目前富乐新能源光伏组件产能为每年500兆瓦,日产量1800片左右。富乐新能源拟向黄山经济开发区管委会购买不动产,用于建设"1GW光伏组件项目",项目总投资3亿元人民币(不含流动资金等),其中一期"1GW光伏组件项目"固定资产投资额不少于1亿元人民币,二期计划投资2亿元人民币,以扩大现有产能。
投资建议:我们认为公司家电类产品优势明显,有望维持稳健增长。
光伏产业市场空间巨大,随着公司新扩产能逐步投产,光伏组件业务收入占比将逐步提升,为公司业绩带来新的增长点。我们调高公司2021-2023年归母净利润为1.54、1.93和2.35亿元,对应的EPS为0.77、0.96和1.17元,上调至"推荐"评级。
风险提示:原材料涨价的风险、产能扩大不及预期的风险、行业竞争加剧的风险。
[2021-06-24] 星帅尔(002860):星帅尔拟投3亿元加码光伏
■上海证券报
星帅尔6月23日晚公告称，公司控股子公司富乐新能源与黄山经济开发区管委会签订协议，拟以自有资金向其购买不动产，用于建设“1GW光伏组件项目”。
公司表示，此次项目选址黄山经济开发区蓬莱路2号，项目总投资3亿元(不含流动资金等)。其中一期“1GW光伏组件项目”固定资产投资额不少于1亿元，项目全部建成后预计年产值达到18亿元，年税收1600万元。二期计划投资2亿元，以扩大现有产能。富乐新能源视市场订单情况，将积极与黄山经济开发区管委会及设备厂商对接土地、厂房与设备问题。黄山经济开发区管委会通过挂牌出让形式将位于黄山经济开发区蓬莱路2号的不动产以3650万元的价格出让给富乐新能源，并办理不动产证。
星帅尔表示，根据公司在光伏领域的布局规划和订单情况，富乐新能源将继续增加光伏组件生产线，扩大产能，而其现有经营场所面积较小，难以满足其生产需求。此次投资有助于优化公司产业布局，有利于公司的可持续发展，符合公司发展规划，符合公司和全体股东的利益。
[2021-05-23] 星帅尔(002860):星帅尔控股子公司签署年度采购框架战略合作协议
■上海证券报
星帅尔公告，公司控股子公司富乐新能源与泰恒新能源签署光伏制造项目战略合作协议，泰恒新能源在合同期内向富乐新能源采购不少于5GW的单晶硅182太阳能组件，交易总额以最终成交额为准;同时富乐新能源向泰恒新能源购买太阳能电池片，采购数量、单价以双方另行签订的采购订单/协议为准。履行期限自2021年5月20日起至2024年5月20日止。
[2021-04-29] 星帅尔(002860):Q1收入高增,布局光伏组件产业-2020年年报及2021一季报点评
■银河证券
事件:星帅尔发布2020年年报及2021一季报,2020年公司实现营业收入9.27亿元,同比增长30.89％；实现归母净利润1.09亿元,同比减少17.91％；2020年度,公司拟向全体股东按每10股派发现金股利人民币1.5元(含税),共计派发2994万元,2021Q1公司实现营业收入3.44亿元,同比增长107.06％；实现归母净利润0.49亿元,同比增长96.2％。
21Q1收入高增长。公司2020年营收同比增加30.89％,其中20Q4单季营收2.57亿元,同比增长44.33％。我们认为主要原因为冰箱、冰柜需求较好。国家统计局数据显示2020年冰箱和冰柜的产量分别为9014.7和3042.4万台,同比增长了8.4％和49.6％。分产品来看,公司冰箱、冷柜、空调等压缩机及小家电用配套产品营收共计7.7亿元,同比增长33.78％。光通信、光传感器组件营收0.11亿元,同比增长了1761.93％。2021Q1公司营收同比增长107.06％,我们认为主要原因为下游冰箱、冰柜行业维持高景气度叠加合并富乐新能源。?
Q1净利率环比改善。2020年公司销售毛利率为26.15％,同比下降5.06PCT,我们认为主要原因为原材料成本上升。公司2020年销售、管理、财务、研发费用同比变动-33.49％/9.02％/379.53％/18.03％,费用率分别为0.99％/6.3％/1.26％/4.01％,同比变动-0.96/-1.28/1.85/-0.44PCT。公司销售费用率下降较多主要原因为会计准则调整,运费调整至营业成本科目,财务费用增加主要为公司发行可转换公司债券,利息支出大幅增加所致,公司2021利息费用为0.18亿元。20年公司收到政府补贴减少也拉低了公司净利率。综合来看,公司2020年净利率为11.90％,同比下降15.44PCT。2021Q1公司期间费用率8.13％,同比减少了4.53％,推动公司净利率环比改善,为14.46％。
布局光伏组件产业。2020年3月,公司收购黄山富乐新能源科技有限公司51％的股权,进军光伏组件产业。富乐新能源生产的光伏组件产品终端应用为集中式发电站、分布式电站,并以集中式发电站为主。星帅尔还宣布拟为富乐新能源提供额度不超过2亿元的财务资助,富乐新能源生产线将得到扩产,销售额有望快速提升。
投资建议:我们认为光伏产业市场空间巨大,进军光伏组件有望为公司带来新的业绩增长点。预计公司2021-2023年归母净利润1.44、1.81和2.19亿元,对应的EPS为0.72、0.91和1.10元,维持"谨慎推荐"评级。?风险提示:行业竞争加剧的风险,原材料价格上涨的风险、并购项目整合不顺的风险。
[2021-02-25] 星帅尔(002860):星帅尔拟收购富乐新能源51%股权
■证券时报
星帅尔(002860)2月25日晚间公告，公司拟以现金收购王春霞、黄山亘乐源企业管理合伙企业持有的黄山富乐新能源科技有限公司51%的股权，交易总价确定为3060万元(含税)。富乐新能源的主要产品为光伏组件，产品终端应用为集中式发电站、分布式电站，并以集中式发电站为主，目前光伏组件产能为每年350兆瓦。
[2021-01-04] 星帅尔(002860):星帅尔制冷相关产品订单近期增加 销售额创历史新高
■证券时报
星帅尔(002860)近期接受机构调研时表示，近期冰箱、冷柜等制冷行业逐渐呈回暖趋势，销量大幅增长，公司相关产品订单近期也有所增加，销售额创历史新高。疫情影响下，健康除菌场景受到较高关注，尤其是在年轻人成为健康消费主力军的背景下，能打通线上交互渠道、提供健康储鲜场景的冰箱品牌更受欢迎。此外，近年来冰箱产品消费升级，例如化妆品小冰箱、药品阴凉柜、商场冷藏箱、饭店储藏箱等销量增加。
[2020-12-04] 星帅尔(002860):星帅尔子公司浙特电机有生产新能源汽车驱动电机、空调电机
■证券时报
星帅尔(002860)在互动平台表示，子公司浙特电机有生产新能源汽车驱动电机、空调电机。暂未与整机厂有直接供货关系。公司会根据战略发展规划适当加大对新能源汽车电机投入。
[2020-10-27] 星帅尔(002860):收入保持增长,盈利能力环比提升
■银河证券
1．事件
星帅尔发布2020年三季报。公司2020年前三季度实现营业收入6.70亿元,同比增长30.02％；实现归母净利润0.89亿元,同比下降21.83％。其中,2020Q3单季度营业收入为2.53亿元,同比增长44.33％,归母净利润0.36亿元,同比下降43.15％。
2．我们的分析与判断
(一)公司扣非归母净利润同比增长
2020前三季度公司营收增长30.02％,其中Q3单季营收增加44.33％,主要原因为公司销售增加和上期浙特电机只合并2-9月的收入。公司Q3归母净利润下滑43.15％,但扣非归母净利润为0.32亿元,同比增长20％,主要原因为公司2019Q3合并增加浙特电机的其他收益,单季度其他收益达到0.91亿元。我国白电产量上半年受疫情影响较大,随着疫情影响的减弱,白电产量已逐步恢复,国家统计局数据显示2020年1-9月份我国家用空调、家用电冰箱、冰柜的产量同比-11.70％、1.70％和46.40％,相比上半年均改善明显。由于公司主营产品地位较为稳固,我们预计公司收入将会伴随白电产量复苏逐步增长。
(二)盈利能力环比提升
由于毛利相对较低的子公司浙特电机并表,公司Q1-Q3销售毛利率为27.76％,同比下降5.22PCT,其中Q3销售毛利率为29.17％,相比去年同期下降4.8PCT,下降幅度环比收窄。公司Q3销售、管理、财务、研发费用同比变动-17.39％/5.15％/479.67％/-0.79％,其中财务费用率大幅提升是因为公司发行了2.8亿的可转换公司债,可转债利息费用增加所致。公司费用支出控制较好,销售、管理、财务、研发费用率分别1.52％/5.75％/1.67％/3.49％,同比变动了-1.14/-2.14/2.30/-1.59PCT。
3．投资建议
公司主营产品起动器、保护器和接线柱保持稳健发展,全资子公司浙特电机产品应用范围广,发展空间大,整体业绩有望保持稳健增长。我们预计公司2020-2021年归母净利润1.32和1.44亿元,对应EPS0.66和0.72元,维持"谨慎推荐"评级。
4．风险提示
行业竞争加剧的风险；原材料价格变动的风险。
[2020-08-31] 星帅尔(002860):公司主营收入稳定、新产品市场广阔-中报点评
■银河证券
1．事件星帅尔发布2020年中报,2020H1实现营业收入4.17亿元,同比增长22.63％;实现归母净利润0.53亿元,同比增长4.68％。Q2单季度实现营收2.51亿元,同比增长36.56％;实现归母净利润0.28亿元,同比增长6.21％。
2．我们的分析与判断(一)公司主营业务收入稳定2019H1公司营收增长22.63％,Q1、Q2营收增速分别为6.26％和36.56％,其中二季度收入环比提升明显,我们认为主要原因为二季度我国疫情影响较弱,冰箱、冰柜等产品生产回暖。报告期内公司调整了主营业务数据统计口径,将产品分为冰箱、冷柜、空调等压缩机及小家电用配套产品、光通信、光传感器组件和厨余粉碎机、新能源汽车、清洁水泵、电梯等电机,上半年营收分别为3.53、0.49和0.47亿元,同比变动了26.28％、4276.88％和-12.05％,公司主营产品地位稳固,表现优于行业。我国白电产品生产上半年受疫情影响较大,国家统计局数据显示上半年我国家用空调、家用电冰箱、冰柜的产量同比-14％、-2％和18.2％,报告期内光通信等产品上半年大幅提升的主要原因为公司产品可以用于额温枪,受疫情影响销售较好,叠加去年同期销售较少基数较低。报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额0.46亿元,同比增长226.23％,主要原因为公司加强回款力度。分季度来看,公司Q1和Q2的经营现金流净额分别为0.44和0.02亿元,其中Q2同比现金流净额较少主要原因为公司销售商品、提供劳务收到的现金较少。
(二)费用支出控制较好报告期内,公司销售毛利率为26.89％,相比去年同期下降了5.58PCT,其中白电行业和电机行业分别下降了5.93和7.42PCT,我们认为白电行业毛利下降主要原因为公司进行了数据口径调整,毛利相对较低的子公司浙特电机部分业务并入了白色家电行业。报告期内公司销售、管理、财务、研发费用同比增加了5.89％/5.52％/412.2％/35.98％,费用率分别为1.39％/5.85％/1.22％/4.16％,同比-0.22/-0.95/1.70/0.41PCT,其中财务费用率大幅提升是因为报告期内发行了2.8亿的可转换公司债,计提的财务费用增加。研发方面,公司在上半年设立了全资子公司杭州星帅尔特种电机科技研究有限公司,研发费用大幅增加。资产处置收益推动了公司净利率下滑幅度低于营收,为12.97％
(三)新能源汽车电机市场广阔公司分别于2017年11月和2019年1月完成对浙特电机24.99％和21.77％股权的收购,2020年1月22日完成了28,000万元可转换公司债券的发行工作,并使用募集资金完成了浙特电机剩余53.24％股权的收购。2016年开始浙特电机已逐步开拓新能源汽车用电机产品在汽车领域,其产品包括新能源汽车驱动电机和新能源汽车空调压缩机电机。2019年浙特电机向南京银茂压缩机有限公司、海立新能源科技有限公司、无锡众联能创动力科技有限公司等销售约11万台新能源汽车电机产品。根据工信部发布的《新能源汽车产业发展规划2021-2035》征求意见稿,2025年要实现新能源汽车销量占比25％的目标,新能源汽车长期增长趋势不变,公司业绩有望稳步提升。
3．投资建议公司主营产品起动器、保护器和接线柱保持稳健发展,全资子公司浙特电机产品应用范围广,发展空间大,整体业绩有望保持稳健增长。我们预计公司2020-2021年归母净利润1.32和1.44亿元,对应EPS0.66和0.72元,维持"谨慎推荐"评级。
4．风险提示新产品销量不及预期的风险;原材料价格变动的风险;变频压缩机替代速度加快的风险。
[2020-07-13] 星帅尔(002860):星帅尔子公司生产的电机产品可以应用于水泵
■证券时报
星帅尔(002860)7月13日在互动平台表示，子公司浙特电机生产的电机产品可以应用于水泵，与水泵生产企业建立着长期合作关系。
[2020-06-29] 星帅尔(002860):主营业务稳健,新产品放量助推增长
■西南证券
推荐逻辑:冰箱、冷柜、空调等需求稳定,保障公司主营制冷压缩机配件产品业绩稳健增长;小家电市场将进入快速成长期,公司温度控制器业务业绩将持续受益;新能源汽车市场长期趋势向好,公司新能源汽车空调及电机配件业绩或出现爆发性增长。
压缩机零配件老牌龙头,布局新品类协同增长。星帅尔及全资子公司欧博电子主营产品为热保护器与起动器,主要应用于冰箱、冷柜、空调、制冷饮水机等领域的制冷压缩机;近年来公司以压缩机配件为主线拓展品类,先后在2013年、2017年收购华锦电子、浙特电机,引入密封接线柱及电机产品,同时进入新能源汽车、清洗剂、厨余粉碎机等领域;2017年公司收购主营温度控制器的新都安,借其切入小家电行业。公司与子公司下游客户重合度高,各品类间具有协同效应。
制冷压缩机配件产品需求稳定,研发投入稳毛利增长。公司制冷压缩机配件产品盈利稳定性极强:1、下游行业需求及竞争格局稳健:2019年公司营收中制冷压缩机配件产品占比超65％,其终端产品主要是冰箱、冷柜、空调等,冰箱市场更新周期到来及空调行业30％-40％的出货增长空间将给公司提供增长基础。2、公司市场地位稳固:起动器及热保护器产品具有定制化特点,下游客户对新合作者审核认证周期长,一般不会轻易更换供应商。同时起动器及热保护器产品均价低,规模效应明显,行业CR3约80％,公司市占率在25％-30％左右,市场地位较为稳固。3、研发投入维持高毛利率:得益于公司在产品研发、原材料研发及产品线升级方面持续多年投入资金,公司毛利率水平近年来维持在较高水平,盈利能力位居行业前列。
新产品终端方兴未艾,助推业绩增长可期。1、温度控制器:终端产品主要是咖啡机、微波炉、饮水机等小家电,此前我们在报告中论述了小家电将进入快速成长期,公司温控器业务也将持续受益。2、光通信、传感器组件:当前营收占比较小,但终端产品品类丰富,涵盖玩具、开关、ETC、GPS、额温枪等,未来有望爆发贡献业绩增量。3、新能源汽车空调及电机配件:公司子公司华锦电子及浙特电机近来年在新能源汽车领域进展顺利,虽然2019年新能源汽车行业短期承压,但长期趋势仍然向好,公司新能源汽车驱动电机、空调压缩机电机、空调压缩机密封接线柱等产品仍具广阔成长空间。
盈利预测与投资建议。考虑到公司主营制冷产品经营较为稳健且新产品增长较快,我们预计公司2020-2022年归母净利润复合增速为8.0％,EPS分别为0.69元、0.75元和0.83元。参考2020年可比公司的一致预期,首次覆盖给予公司"持有"评级。
风险提示:原材料价格大幅波动,新品放量不及预期。
[2020-06-17] 星帅尔(002860):抓大放小“打掩护”？ 星帅尔股东减持有玄机
■上海证券报
在实控人及高管发布大号减持预告的背景下，星帅尔近期“好消息”却有些密集。6月10日下午，星帅尔高管接受多家机构调研时透露，公司冰箱领域相关产品订单近期有所增加，5月份的销售额创历史新高;又称子公司华锦电子产品订单量大幅增加，今年3月产品的销售额已超去年全年。
耐人寻味的是，近期在投资者互动平台上，星帅尔被密集提问，问题涉及地摊经济、额温枪、ETC设备、5G芯片封测等热门概念，公司的回答口径可称之为“可以体”，即往往回复“可以应用到某某领域”。
再往前追溯，星帅尔6月4日午间曾发布公告，公司实控人之一，董事、总经理楼勇伟在减持0.76%的股份后，宣布提前终止本次减持计划。另外，楼勇伟还承诺今年6月4日至2021年6月3日，12个月内不减持其直接持股。公告称，此举是基于对公司未来发展前景的信心及对公司价值的认可，为促进公司持续、稳定、健康发展及维护公司和全体股东的权益。
细加探究，公告背后其实藏有“小心思”。目前，楼勇伟仅直接持有星帅尔2.57%的股份，其中绝大部分为限售股，仅有0.0741%的流通股份未减持。也就是说，提前终止的减持数量实则微乎其微，承诺锁定1年的股份比例也很小。但6月4日当天下午，在该消息刺激下，公司股价午后翻红上涨，其后2天又累计上涨约9%。
目前，楼月根、楼勇伟父子直接、间接持股比例近45%。今年3月31日，星帅尔上市还未满3年、控股股东所持股份尚未解禁时，楼月根、楼勇伟及多位高管，包括第二大股东、楼氏父子控制的福鼎星帅尔投资有限公司(下称星帅尔投资)，便急匆匆抛出一份大号减持预告。其中，楼月根、星帅尔投资拟最高减持比例均为5%，高管楼勇伟、徐利群、陆群峰、高林锋、孙海、唐诚、张勇皆有不同数量的减持计划。之后，包括楼勇伟在内的高管便陆续进行减持，期间，副总经理孙建还忙中出错，实际卖出股份数量超出预告数500股。
据查，星帅尔投资系员工持股平台，楼月根、楼勇伟分别持有34%、20%的出资份额，父子两人为其实际控制人。据测算，星帅尔投资若按计划减持5%的股份，楼氏父子将实现约2.7%股份的套现。加上楼月根本人的减持计划，楼氏父子本次最高减持比例约8%。
也就是说，虽然楼勇伟“蜻蜓点水”般承诺终止减持且将直接持股锁定1年，但减持的“主力军”其实还在后头。从更长的时间轴看，星帅尔的重要股东近年陆续实施“离场计划”，原本持有公司4.45%股权的苏州新麟二期创业投资企业，在星帅尔上市1年解禁后不久便开始减持，至2019年11月已清仓撤离。
较为少见的是，虽然上市公司刚满3年，但楼月根家族在资本市场已有2次套现。根据彼时的IPO规则，星帅尔2017年4月上市时就转让了379.47万股老股，其中楼月根转让214万股，星帅尔投资转让95.8万股，由此楼月根家族在IPO时就套现5000多万元。另外，受益于火爆的可转债行情，星帅转债今年2月19日上市首日，盘中最高涨幅达20%、收盘上涨近17%，楼月根当日即售出近58万张转债，收益近1000万元。
“过于频繁的股东减持，尤其实控人减持显然是利空消息，所以不少公司会想办法放出点消息对冲一下。”市场人士提醒，对于所谓利好消息，投资者应深入分析公告，了解幕后动机，切勿冲动跟风成“被收割”的对象。
[2020-06-04] 星帅尔(002860):星帅尔实控人终止减持计划并承诺未来12个月内不减持股份
■上海证券报
星帅尔4日发布午间公告称，收到实际控制人之一、董事、总经理楼勇伟的《关于股份减持计划实施情况的告知函》及《关于提前终止股份减持计划的告知函》。截至6月3日，楼勇伟通过集中竞价方式减持公司0.7580%股份，楼勇伟之前计划的减持数量已过半。
星帅尔称，同时，由于楼勇伟基于对公司未来稳定持续发展的信心和对公司股票投资价值的认可，以及维护投资者利益，决定提前终止减持计划。
星帅尔今年3月发布的公告显示，楼勇伟计划自减持公告披露之日起15个交易日后的6个月内，拟减持不超过占总股本0.8321%的股份。
最新公告显示，星帅尔近日收到楼勇伟的《关于不减持公司股份的承诺函》，其承诺未来12个月内不减持其直接持有的公司股份。
[2020-05-21] 星帅尔(002860):星帅尔5000万元设立特种电机研究院,涉足5G及航天军工领域
■上海证券报
星帅尔21日午间发布公告称，公司以自有资金设立全资子公司杭州星帅尔特种电机科技研究有限公司，注册资本为5000万元。
公司方面表示，该全资子公司成立后，将重点对特种电机控制运行控制装置进行研发，包括但不限于：热保护器精准温度（电流）保护、压缩机的超低功耗变频起动、温度精准控制、高精度传感器、5G及航天军工配套、互联互通等。通过以上开发，有利于公司寻求新的业务发展模式，更好地抓住市场发展机遇，集聚整合创新要素，组织开展科技创新，使得公司始终处于热保护器、起动器、温度控制、高精度传感器以及特种电机行业的前列，力争成为行业标杆。
[2020-04-02] 星帅尔(002860):星帅尔2019年度净利同比增38%,拟10转7派2.1元
■上海证券报
星帅尔披露年报。公司2019年实现营业收入708,198,952.10元，同比增长73.08%；实现归属于上市公司股东的净利润131,396,533.59元，同比增长37.71%；基本每股收益1.15元/股。公司2019年度利润分配预案为：以117,168,020为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.1元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增7股。
[2020-03-30] 星帅尔(002860):星帅尔,星帅尔投资拟减持公司不超5%股份
■证券时报
星帅尔(002860)3月30日晚间公告，公司持股14.94%的股东星帅尔投资计划15个交易日后的6个月内，以集中竞价、大宗交易或其他合法方式，减持公司股份不超过585.84万股，占公司总股本的5%。
[2020-02-18] 星帅尔(002860):星帅尔业绩快报2019年度净利润同比增长35%
■上海证券报
星帅尔披露2019年度业绩快报。公司2019年实现营业总收入710,541,891.18元，同比增长73.65%；实现归属于上市公司股东的净利润128,690,525.21元，同比增长34.88%；基本每股收益1.10元。
[2020-02-14] 星帅尔(002860):星帅尔为抗击新冠肺炎定向捐款50万元,已于近日复工
■证券时报
记者14日从星帅尔方面获悉，公司始终高度关注疫情发展，做好自身防控工作，已于近日逐步复工投入生产。同时，公司向杭州市富阳区慈善总会捐赠现金50万元，用于抗击新冠肺炎疫情防控工作。
[2020-01-15] 星帅尔(002860):星帅尔近期订单情况良好
■证券时报
星帅尔(002860)总经理、董事楼勇伟在今日举行的可转债发行网上路演中表示，公司近期订单情况良好。公司在研发方面每年都有一定的投入，同时每年都有不同系列的产品增加。
[2020-01-01] 星帅尔(002860):星帅尔两名董事拟减持公司股份
■证券时报
星帅尔(002860)1月1日晚间公告，公司董事、高级管理人员卢文成、董事孙华民，计划15个交易日后的6个月内合计减持不超过82万股，即不超过公司总股本的0.70%。
[2019-11-29] 星帅尔(002860):星帅尔公开发行可转债申请获证监会审核通过
■上海证券报
星帅尔公告，2019年11月29日，中国证监会第十八届发行审核委员会2019年第189次工作会议对公司公开发行可转换公司债券的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次公开发行可转换公司债券的申请获得审核通过。
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[2022-02-16] 星帅尔(002860):星帅尔拟回购600万至800万股公司股份
■上海证券报
星帅尔公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司股份，用于后期实施股权激励计划或员工持股计划。本次回购股份的数量区间为600万股-800万股，占公司目前总股本的比例区间为2.83%-3.77%，回购价格不超过25元/股。
[2022-01-24] 星帅尔(002860):压缩机配件细分龙头,组件代工切入光伏领域
■西南证券
推荐逻辑:杭州星帅尔电器股份有限公司多年来深耕压缩机零部件的研发、生产和销售,逐渐成长为压缩机配件领域的细分龙头。随后公司通过并购的方式先后切入温控器、电机和光伏等行业,业务逐渐多元化,持续助力公司增长。公司营收从2017年的3.5亿元提升到2020年的10.6亿元,3年CAGR达到44.7％,2021年前三季度公司实现营收10.6亿元,同比增长57.9％,实现归母净利润1.3亿元,同比增长50.6％。
压缩机配件细分龙头,竞争优势凸显。公司成立之初深耕压缩机配件,在压缩机配件领域具有明显的技术优势,并逐渐成长为行业细分龙头。公司保护器和启动器营收在2016-2020年间实现10％的复合增长,目前,公司启动器与保护器产销量和市场占有率位居全国同行业首位,下游客户涵盖华意系公司、东贝系公司、美的系等著名压缩机厂商,客户资源丰厚,竞争优势明显。
零部件外延助力业务多元化。在深耕压缩机配件领域的同时,公司通过并购先后切入温控器、电机等行业,打造多元化的业务矩阵。其中,公司温控器业务受益于小家电行业的增长,在2017-2020年间实现41.5％的复合增长;子公司浙特电机近年来积极布局新能源汽车领域,新能源汽车销量的高速增长或将为电机行业打开新的市场空间,公司电机业务有望乘新能源东风而实现高速增长。
组件代工切入光伏业务,第二增长曲线发力。推动光伏行业发展是实现"双碳"目标的重要举措之一,在光伏行业高速发展的背景下,公司通过收购富乐新能源切入光伏组件代工行业,打造第二增长曲线。富乐新能源产品矩阵多样化,研发体系完善,客户资源丰富,在手订单火爆,公司入主后迅速扩建产能,预计2023年后公司将拥有3.5GW光伏组件产能,助力公司享受光伏行业高速增长的红利。
盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年EPS分别为0.74元、1.02元、1.21元。考虑到公司白电板块业务稳健增长,光伏业务逐步放量,参考可比公司平均估值,我们给予公司2022年27倍估值,对应目标价为27.5元,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:原材料价格或大幅波动、下游需求不及预期、人民币汇率或大幅波动风险。
[2021-12-15] 星帅尔(002860):星帅尔富乐新能源目前订单十分充足
■证券时报
关于富乐新能源的订单情况如何?星帅尔表示，目前订单十分充足，特别是与泰恒新能源签订了年度采购框架战略合作协议，协议约定泰恒新能源向富乐新能源采购不少于5GW的太阳能组件;同时富乐新能源向泰恒新能源购买太阳能电池片。11月以来富乐新能源与安徽大恒建立了供货关系。随着海运恢复，国外出口订单逐步增加。同时，其他部分潜在优质客户也已完成对富乐新能源的验厂工作。
[2021-12-04] 星帅尔(002860):压缩机配件全球龙头,强势切入光伏新能源-制造力外溢系列报告之星帅尔深度报告
■信达证券
公司为国内压缩机热保护器、起动器龙头,市场地位稳固客户资源充足。公司自成立以来始终扎根冰箱与冷柜等领域的压缩机关键零部件研发、生产与销售,2017～2020年,公司保护器、起动器+密封接线柱产品CAGR复合增长率为11.1％,为公司多年稳健发展中流砥柱。作为细分行业龙头,公司热保护器、起动器、密封接线柱全球市占率各近四分之一,下游客户涵盖国内外知名压缩机厂商,包括华意系、东贝系、美的系公司,深得客户信赖。同时,公司产品盈利能力明显优于竞争对手,生产规模效应显著,自动化水平走在行业前列。
电机、温控器、光通信组件成为公司稳定增长点,新能源汽车用空调电机有望打开营收成长空间。上市之后,公司在保持传统业务优势的同时陆续收购、增资新都安电器、浙特电机、富乐新能源等公司,切入温控器、中小型与微特电机、光伏组件领域,逐步打造多元业务矩阵。其中,浙特电机近年来积极布局新能源汽车领域,我们预计新能源车用空调电机收入占比已超过整体电机收入五成以上。在国家政策支持和相关技术发展突破之下,新能源汽车产业将迎来飞跃式发展,公司有望乘产业发展东风打开自身营收成长空间。
强势切入光伏组件赛道,在手订单充足,产能即将大放量。2021年2月,公司收购黄山富乐新能源科技有限公司51％股权,切入市场空间巨大的光伏产业。公司主要产品涵盖166半片/450W、182半片/540W组件,直接或间接销售至美国、加拿大、德国等多国,为加拿大A公司在华唯一认证供应商,在国内市场已与巨力新能源、泰恒新能源、嘉兴36所等大客户展开合作,行业认可度大幅提升。目前公司在手订单火爆,产能紧张快速扩产,公司预计2023年达产后将拥有3.5GW组件产能,为公司长期发展提供第二主线。
盈利预测与投资评级:我们预计公司21-23年营业收入分别为14.64/32.92/50.56亿元,分别同比+57.9％/+124.9％/+53.6％;归母净利润1.52/2.05/2.66亿元,分别同比+41.1％/+34.7％/+29.6％,对应PE为33.18/24.62/19.00倍。首次覆盖。给予"买入"评级。
风险因素:下游白电行业需求不及预期、新能源车用电机业务拓展不及预期、光伏产业政策变化、订单获取不及预期、公司盈利能力不及预期等。
[2021-10-27] 星帅尔(002860):营收延续高增,新项目推进顺利-三季点评
■银河证券
事件:星帅尔发布2021年三季报,2021前三季度实现营业收入10.59亿元,同比增长58.01％;实现归母净利润1.34亿元,同比增长51.14％。
Q3单季度实现营收3.25亿元,同比增长28.09％;实现归母净利润0.49亿元,同比增加37.02％。
营收延续高增。公司前三季度营收同比增长58.01％,其中单三季度同比增长28.09％,相比Q2(55.77％)有所下滑,我们认为主要原因为三季度公司下游产品冰箱和冷柜产量受去年基数较高影响同比下滑。国家统计局数据显示2021Q3冰箱和冰柜的产量分别为2241.2和658.3万台,同比下降了18.77％和27.39％。公司并购富乐新能源也为公司营收提供了新的增长点。
公司净利率同比提升。2021前三季度公司销售毛利率为23.69％,同比减少4.07PCT,单三季度毛利率为24.29％,同比下降了4.88PCT,我们认为主要原因为公司电机业务毛利下降及并购光伏业务,公司光伏业务毛利率较低(上半年毛利率为7.19％),远低于公司白电业务。
环比来看,公司Q3毛利相比Q2有所提升。Q3公司销售、管理、研发、财务费用同比变动-44.43％/-43.33％/54.51％/-6.17％,费用率分别为0.66％/2.54％/4.21％/1.22％,同比变动-0.86/-3.21/0.72/-0.45PCT,综合来看,公司Q3净利率15.68％,相比去年同期上升了1.24PCT,前三季度公司净利率为13.08％,相比去年同期下降了0.45PCT。
一期"1GW光伏组件项目"推进顺利。公司3月份并购了富乐新能源,目前富乐新能源光伏组件产能为每年500兆瓦,日产量1800片左右。
富乐新能源拟扩充产能,其中一期"1GW光伏组件项目"有望在明年年初投产,9月底公司已与基建方签署了《建设工程施工合同》、与部分设备厂商签订采购合同,目前基建工作已陆续开展,预计厂房年底前建设完成,设备也能在年底前安装调试完成。公司还与黄山经济开发区管委会积极对接二期投资计划的用地事宜,预计二期项目将在明年启动。
投资建议:我们认为公司家电类产品优势明显,有望维持稳健增长。
光伏产业市场空间巨大,随着公司新扩产能逐步投产,光伏组件业务收入占比将逐步提升,为公司业绩带来新的增长点。我们预计公司2021-2023年归母净利润为1.54、1.93和2.35亿元,对应的EPS为0.77、0.95和1.15元,维持"推荐"评级。
风险提示:原材料涨价的风险、产能扩大不及预期的风险、行业竞争加剧的风险。
[2021-10-14] 星帅尔(002860):星帅尔前三季度净利预增50%-70%
■证券时报
星帅尔(002860)10月14日晚间发布业绩预告，前三季度预计盈利1.33亿元-1.51亿元，同比增长50%-70%。报告期内，公司发挥行业优势，积极开拓市场，订单充足;同时合并控股子公司黄山富乐新能源财务报表，故净利润比上年同期有较大的增长。
[2021-09-02] 星帅尔(002860):星帅尔期待有机会能参股、控股与生产太阳能电池片行业有关的企业
■证券时报
星帅尔在接受机构调研时表示，富乐新能源目前订单非常饱满，远超过现有的生产能力。目前，到富乐公司审厂的企业较多，双方保持着紧密的交流、沟通的合作关系。同时，富乐新能源目前生产的光伏组件产品主要采用PERC技术，同时拥有生产N-PERT(TOPCon)组件和异质结(HIT/HJT)组件的技术储备并已配合客户送样检测、进行相关实验。另外，电池片是太阳能组件的核心要素，我们在做大做强光伏组件产品的同时，期待有机会能参股/控股与生产太阳能电池片行业有关的企业。公司现金储备充足，如有需要也可以通过其他方式融资来进行合作。
[2021-08-31] 星帅尔(002860):星帅尔富乐新能源主要生产HIT/HJT电池组件等产品 目前订单饱满
■证券时报
星帅尔 (002860)今日在互动平台表示，子公司富乐新能源生产的HJT光伏组件拥有自主核心技术优势，目前主要生产HIT/HJT电池组件、PERC电池组件产品。富乐新能源正在投资建设的“1GW光伏组件项目”可生产全部主流高效单玻、双玻产品，包括166 PERC 组件、182PERC 组件、210 PERC 组件、N-PERT(TOPCon)组件和异质结(HIT/HJT)组件等，目前订单饱满。
[2021-08-31] 星帅尔(002860):星帅尔未来有望与太阳能电池片生产企业实现战略合作
■证券时报
星帅尔(002860)近日接受机构调研时表示，公司已与部分生产太阳能电池片的企业接触、洽谈，未来有望实现战略合作。星帅尔将在做好做大做强光伏组件的同时，向组件的上下游如电池片、材料、电站建设等领域进行布局，以多种多样的方式扩展业务版图，打造属于子公司富乐新能源的品牌优势，积极开拓国内市场。
[2021-08-27] 星帅尔(002860):主营业务高增长,光伏组件空间大-中报点评
■银河证券
事件:星帅尔发布2021年中报,2021H1公司实现营业收入7.34亿元,同比增长76.20％;实现归母净利润0.85亿元,同比增长60.68％。Q2单季度实现营收3.90亿元,同比增长55.77％;实现归母净利润0.36亿元,同比增加28.51％。
主营业务高增长。公司上半年营收7.34亿元,同比增长76.20％,我们认为主要原因为下游制造较去年同期改善明显。国家统计局数据显示2021H1年冰箱和冰柜的产量分别为4434.6和1585.1万台,同比增加了18.8％和42.30％,上半年并购富乐新能源也为公司带来了0.58亿元营收。分行业来看,公司各个行业均实现了高速增长,白色家电行业、电机行业和其他行业营收分别为5.56、0.91和0.58亿元,同比增加了55.31％、92.13％和160.59％。白色家电和电机行业营收高增主要是因为销售扩大,其他行业营收高增是因为本期浙特电机下脚料及废料销售较多。
公司控费能力较强。2021H1公司销售毛利率为23.42％,同比减少3.47PCT,主要原因为公司电机业务毛利大幅下降及并购光伏业务。
报告期内电机行业毛利率为0.77％,相较去年同期下降了22.29PCT,光伏业务毛利率也相对较低为7.19％。公司白电行业毛利为27.29％,在原材料价格持续上涨的背景下提升了0.70PCT。公司2021H1销售、管理、财务、研发费用同比变动分别为-13.78％/65.60％/59.26％/11.67％,费用率分别为0.68％/5.51％/1.10％/2.63％,同比变动了-0.71/-0.34/-0.12/-1.53PCT。综合来看,公司的净利润率为11.93％,同比减少1.04PCT。
扩大富乐新能源产能。公司２月份并购了富乐新能源,目前富乐新能源光伏组件产能为每年500兆瓦,日产量1800片左右。富乐新能源拟向黄山经济开发区管委会购买不动产,用于建设"1GW光伏组件项目",项目总投资3亿元人民币(不含流动资金等),其中一期"1GW光伏组件项目"固定资产投资额不少于1亿元人民币,二期计划投资2亿元人民币,以扩大现有产能。
投资建议:我们认为公司家电类产品优势明显,有望维持稳健增长。
光伏产业市场空间巨大,随着公司新扩产能逐步投产,光伏组件业务收入占比将逐步提升,为公司业绩带来新的增长点。我们调高公司2021-2023年归母净利润为1.54、1.93和2.35亿元,对应的EPS为0.77、0.96和1.17元,上调至"推荐"评级。
风险提示:原材料涨价的风险、产能扩大不及预期的风险、行业竞争加剧的风险。
[2021-06-24] 星帅尔(002860):星帅尔拟投3亿元加码光伏
■上海证券报
星帅尔6月23日晚公告称，公司控股子公司富乐新能源与黄山经济开发区管委会签订协议，拟以自有资金向其购买不动产，用于建设“1GW光伏组件项目”。
公司表示，此次项目选址黄山经济开发区蓬莱路2号，项目总投资3亿元(不含流动资金等)。其中一期“1GW光伏组件项目”固定资产投资额不少于1亿元，项目全部建成后预计年产值达到18亿元，年税收1600万元。二期计划投资2亿元，以扩大现有产能。富乐新能源视市场订单情况，将积极与黄山经济开发区管委会及设备厂商对接土地、厂房与设备问题。黄山经济开发区管委会通过挂牌出让形式将位于黄山经济开发区蓬莱路2号的不动产以3650万元的价格出让给富乐新能源，并办理不动产证。
星帅尔表示，根据公司在光伏领域的布局规划和订单情况，富乐新能源将继续增加光伏组件生产线，扩大产能，而其现有经营场所面积较小，难以满足其生产需求。此次投资有助于优化公司产业布局，有利于公司的可持续发展，符合公司发展规划，符合公司和全体股东的利益。
[2021-05-23] 星帅尔(002860):星帅尔控股子公司签署年度采购框架战略合作协议
■上海证券报
星帅尔公告，公司控股子公司富乐新能源与泰恒新能源签署光伏制造项目战略合作协议，泰恒新能源在合同期内向富乐新能源采购不少于5GW的单晶硅182太阳能组件，交易总额以最终成交额为准;同时富乐新能源向泰恒新能源购买太阳能电池片，采购数量、单价以双方另行签订的采购订单/协议为准。履行期限自2021年5月20日起至2024年5月20日止。
[2021-04-29] 星帅尔(002860):Q1收入高增,布局光伏组件产业-2020年年报及2021一季报点评
■银河证券
事件:星帅尔发布2020年年报及2021一季报,2020年公司实现营业收入9.27亿元,同比增长30.89％；实现归母净利润1.09亿元,同比减少17.91％；2020年度,公司拟向全体股东按每10股派发现金股利人民币1.5元(含税),共计派发2994万元,2021Q1公司实现营业收入3.44亿元,同比增长107.06％；实现归母净利润0.49亿元,同比增长96.2％。
21Q1收入高增长。公司2020年营收同比增加30.89％,其中20Q4单季营收2.57亿元,同比增长44.33％。我们认为主要原因为冰箱、冰柜需求较好。国家统计局数据显示2020年冰箱和冰柜的产量分别为9014.7和3042.4万台,同比增长了8.4％和49.6％。分产品来看,公司冰箱、冷柜、空调等压缩机及小家电用配套产品营收共计7.7亿元,同比增长33.78％。光通信、光传感器组件营收0.11亿元,同比增长了1761.93％。2021Q1公司营收同比增长107.06％,我们认为主要原因为下游冰箱、冰柜行业维持高景气度叠加合并富乐新能源。?
Q1净利率环比改善。2020年公司销售毛利率为26.15％,同比下降5.06PCT,我们认为主要原因为原材料成本上升。公司2020年销售、管理、财务、研发费用同比变动-33.49％/9.02％/379.53％/18.03％,费用率分别为0.99％/6.3％/1.26％/4.01％,同比变动-0.96/-1.28/1.85/-0.44PCT。公司销售费用率下降较多主要原因为会计准则调整,运费调整至营业成本科目,财务费用增加主要为公司发行可转换公司债券,利息支出大幅增加所致,公司2021利息费用为0.18亿元。20年公司收到政府补贴减少也拉低了公司净利率。综合来看,公司2020年净利率为11.90％,同比下降15.44PCT。2021Q1公司期间费用率8.13％,同比减少了4.53％,推动公司净利率环比改善,为14.46％。
布局光伏组件产业。2020年3月,公司收购黄山富乐新能源科技有限公司51％的股权,进军光伏组件产业。富乐新能源生产的光伏组件产品终端应用为集中式发电站、分布式电站,并以集中式发电站为主。星帅尔还宣布拟为富乐新能源提供额度不超过2亿元的财务资助,富乐新能源生产线将得到扩产,销售额有望快速提升。
投资建议:我们认为光伏产业市场空间巨大,进军光伏组件有望为公司带来新的业绩增长点。预计公司2021-2023年归母净利润1.44、1.81和2.19亿元,对应的EPS为0.72、0.91和1.10元,维持"谨慎推荐"评级。?风险提示:行业竞争加剧的风险,原材料价格上涨的风险、并购项目整合不顺的风险。
[2021-02-25] 星帅尔(002860):星帅尔拟收购富乐新能源51%股权
■证券时报
星帅尔(002860)2月25日晚间公告，公司拟以现金收购王春霞、黄山亘乐源企业管理合伙企业持有的黄山富乐新能源科技有限公司51%的股权，交易总价确定为3060万元(含税)。富乐新能源的主要产品为光伏组件，产品终端应用为集中式发电站、分布式电站，并以集中式发电站为主，目前光伏组件产能为每年350兆瓦。
[2021-01-04] 星帅尔(002860):星帅尔制冷相关产品订单近期增加 销售额创历史新高
■证券时报
星帅尔(002860)近期接受机构调研时表示，近期冰箱、冷柜等制冷行业逐渐呈回暖趋势，销量大幅增长，公司相关产品订单近期也有所增加，销售额创历史新高。疫情影响下，健康除菌场景受到较高关注，尤其是在年轻人成为健康消费主力军的背景下，能打通线上交互渠道、提供健康储鲜场景的冰箱品牌更受欢迎。此外，近年来冰箱产品消费升级，例如化妆品小冰箱、药品阴凉柜、商场冷藏箱、饭店储藏箱等销量增加。
[2020-12-04] 星帅尔(002860):星帅尔子公司浙特电机有生产新能源汽车驱动电机、空调电机
■证券时报
星帅尔(002860)在互动平台表示，子公司浙特电机有生产新能源汽车驱动电机、空调电机。暂未与整机厂有直接供货关系。公司会根据战略发展规划适当加大对新能源汽车电机投入。
[2020-10-27] 星帅尔(002860):收入保持增长,盈利能力环比提升
■银河证券
1．事件
星帅尔发布2020年三季报。公司2020年前三季度实现营业收入6.70亿元,同比增长30.02％；实现归母净利润0.89亿元,同比下降21.83％。其中,2020Q3单季度营业收入为2.53亿元,同比增长44.33％,归母净利润0.36亿元,同比下降43.15％。
2．我们的分析与判断
(一)公司扣非归母净利润同比增长
2020前三季度公司营收增长30.02％,其中Q3单季营收增加44.33％,主要原因为公司销售增加和上期浙特电机只合并2-9月的收入。公司Q3归母净利润下滑43.15％,但扣非归母净利润为0.32亿元,同比增长20％,主要原因为公司2019Q3合并增加浙特电机的其他收益,单季度其他收益达到0.91亿元。我国白电产量上半年受疫情影响较大,随着疫情影响的减弱,白电产量已逐步恢复,国家统计局数据显示2020年1-9月份我国家用空调、家用电冰箱、冰柜的产量同比-11.70％、1.70％和46.40％,相比上半年均改善明显。由于公司主营产品地位较为稳固,我们预计公司收入将会伴随白电产量复苏逐步增长。
(二)盈利能力环比提升
由于毛利相对较低的子公司浙特电机并表,公司Q1-Q3销售毛利率为27.76％,同比下降5.22PCT,其中Q3销售毛利率为29.17％,相比去年同期下降4.8PCT,下降幅度环比收窄。公司Q3销售、管理、财务、研发费用同比变动-17.39％/5.15％/479.67％/-0.79％,其中财务费用率大幅提升是因为公司发行了2.8亿的可转换公司债,可转债利息费用增加所致。公司费用支出控制较好,销售、管理、财务、研发费用率分别1.52％/5.75％/1.67％/3.49％,同比变动了-1.14/-2.14/2.30/-1.59PCT。
3．投资建议
公司主营产品起动器、保护器和接线柱保持稳健发展,全资子公司浙特电机产品应用范围广,发展空间大,整体业绩有望保持稳健增长。我们预计公司2020-2021年归母净利润1.32和1.44亿元,对应EPS0.66和0.72元,维持"谨慎推荐"评级。
4．风险提示
行业竞争加剧的风险；原材料价格变动的风险。
[2020-08-31] 星帅尔(002860):公司主营收入稳定、新产品市场广阔-中报点评
■银河证券
1．事件星帅尔发布2020年中报,2020H1实现营业收入4.17亿元,同比增长22.63％;实现归母净利润0.53亿元,同比增长4.68％。Q2单季度实现营收2.51亿元,同比增长36.56％;实现归母净利润0.28亿元,同比增长6.21％。
2．我们的分析与判断(一)公司主营业务收入稳定2019H1公司营收增长22.63％,Q1、Q2营收增速分别为6.26％和36.56％,其中二季度收入环比提升明显,我们认为主要原因为二季度我国疫情影响较弱,冰箱、冰柜等产品生产回暖。报告期内公司调整了主营业务数据统计口径,将产品分为冰箱、冷柜、空调等压缩机及小家电用配套产品、光通信、光传感器组件和厨余粉碎机、新能源汽车、清洁水泵、电梯等电机,上半年营收分别为3.53、0.49和0.47亿元,同比变动了26.28％、4276.88％和-12.05％,公司主营产品地位稳固,表现优于行业。我国白电产品生产上半年受疫情影响较大,国家统计局数据显示上半年我国家用空调、家用电冰箱、冰柜的产量同比-14％、-2％和18.2％,报告期内光通信等产品上半年大幅提升的主要原因为公司产品可以用于额温枪,受疫情影响销售较好,叠加去年同期销售较少基数较低。报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额0.46亿元,同比增长226.23％,主要原因为公司加强回款力度。分季度来看,公司Q1和Q2的经营现金流净额分别为0.44和0.02亿元,其中Q2同比现金流净额较少主要原因为公司销售商品、提供劳务收到的现金较少。
(二)费用支出控制较好报告期内,公司销售毛利率为26.89％,相比去年同期下降了5.58PCT,其中白电行业和电机行业分别下降了5.93和7.42PCT,我们认为白电行业毛利下降主要原因为公司进行了数据口径调整,毛利相对较低的子公司浙特电机部分业务并入了白色家电行业。报告期内公司销售、管理、财务、研发费用同比增加了5.89％/5.52％/412.2％/35.98％,费用率分别为1.39％/5.85％/1.22％/4.16％,同比-0.22/-0.95/1.70/0.41PCT,其中财务费用率大幅提升是因为报告期内发行了2.8亿的可转换公司债,计提的财务费用增加。研发方面,公司在上半年设立了全资子公司杭州星帅尔特种电机科技研究有限公司,研发费用大幅增加。资产处置收益推动了公司净利率下滑幅度低于营收,为12.97％
(三)新能源汽车电机市场广阔公司分别于2017年11月和2019年1月完成对浙特电机24.99％和21.77％股权的收购,2020年1月22日完成了28,000万元可转换公司债券的发行工作,并使用募集资金完成了浙特电机剩余53.24％股权的收购。2016年开始浙特电机已逐步开拓新能源汽车用电机产品在汽车领域,其产品包括新能源汽车驱动电机和新能源汽车空调压缩机电机。2019年浙特电机向南京银茂压缩机有限公司、海立新能源科技有限公司、无锡众联能创动力科技有限公司等销售约11万台新能源汽车电机产品。根据工信部发布的《新能源汽车产业发展规划2021-2035》征求意见稿,2025年要实现新能源汽车销量占比25％的目标,新能源汽车长期增长趋势不变,公司业绩有望稳步提升。
3．投资建议公司主营产品起动器、保护器和接线柱保持稳健发展,全资子公司浙特电机产品应用范围广,发展空间大,整体业绩有望保持稳健增长。我们预计公司2020-2021年归母净利润1.32和1.44亿元,对应EPS0.66和0.72元,维持"谨慎推荐"评级。
4．风险提示新产品销量不及预期的风险;原材料价格变动的风险;变频压缩机替代速度加快的风险。
[2020-07-13] 星帅尔(002860):星帅尔子公司生产的电机产品可以应用于水泵
■证券时报
星帅尔(002860)7月13日在互动平台表示，子公司浙特电机生产的电机产品可以应用于水泵，与水泵生产企业建立着长期合作关系。
[2020-06-29] 星帅尔(002860):主营业务稳健,新产品放量助推增长
■西南证券
推荐逻辑:冰箱、冷柜、空调等需求稳定,保障公司主营制冷压缩机配件产品业绩稳健增长;小家电市场将进入快速成长期,公司温度控制器业务业绩将持续受益;新能源汽车市场长期趋势向好,公司新能源汽车空调及电机配件业绩或出现爆发性增长。
压缩机零配件老牌龙头,布局新品类协同增长。星帅尔及全资子公司欧博电子主营产品为热保护器与起动器,主要应用于冰箱、冷柜、空调、制冷饮水机等领域的制冷压缩机;近年来公司以压缩机配件为主线拓展品类,先后在2013年、2017年收购华锦电子、浙特电机,引入密封接线柱及电机产品,同时进入新能源汽车、清洗剂、厨余粉碎机等领域;2017年公司收购主营温度控制器的新都安,借其切入小家电行业。公司与子公司下游客户重合度高,各品类间具有协同效应。
制冷压缩机配件产品需求稳定,研发投入稳毛利增长。公司制冷压缩机配件产品盈利稳定性极强:1、下游行业需求及竞争格局稳健:2019年公司营收中制冷压缩机配件产品占比超65％,其终端产品主要是冰箱、冷柜、空调等,冰箱市场更新周期到来及空调行业30％-40％的出货增长空间将给公司提供增长基础。2、公司市场地位稳固:起动器及热保护器产品具有定制化特点,下游客户对新合作者审核认证周期长,一般不会轻易更换供应商。同时起动器及热保护器产品均价低,规模效应明显,行业CR3约80％,公司市占率在25％-30％左右,市场地位较为稳固。3、研发投入维持高毛利率:得益于公司在产品研发、原材料研发及产品线升级方面持续多年投入资金,公司毛利率水平近年来维持在较高水平,盈利能力位居行业前列。
新产品终端方兴未艾,助推业绩增长可期。1、温度控制器:终端产品主要是咖啡机、微波炉、饮水机等小家电,此前我们在报告中论述了小家电将进入快速成长期,公司温控器业务也将持续受益。2、光通信、传感器组件:当前营收占比较小,但终端产品品类丰富,涵盖玩具、开关、ETC、GPS、额温枪等,未来有望爆发贡献业绩增量。3、新能源汽车空调及电机配件:公司子公司华锦电子及浙特电机近来年在新能源汽车领域进展顺利,虽然2019年新能源汽车行业短期承压,但长期趋势仍然向好,公司新能源汽车驱动电机、空调压缩机电机、空调压缩机密封接线柱等产品仍具广阔成长空间。
盈利预测与投资建议。考虑到公司主营制冷产品经营较为稳健且新产品增长较快,我们预计公司2020-2022年归母净利润复合增速为8.0％,EPS分别为0.69元、0.75元和0.83元。参考2020年可比公司的一致预期,首次覆盖给予公司"持有"评级。
风险提示:原材料价格大幅波动,新品放量不及预期。
[2020-06-17] 星帅尔(002860):抓大放小“打掩护”？ 星帅尔股东减持有玄机
■上海证券报
在实控人及高管发布大号减持预告的背景下，星帅尔近期“好消息”却有些密集。6月10日下午，星帅尔高管接受多家机构调研时透露，公司冰箱领域相关产品订单近期有所增加，5月份的销售额创历史新高;又称子公司华锦电子产品订单量大幅增加，今年3月产品的销售额已超去年全年。
耐人寻味的是，近期在投资者互动平台上，星帅尔被密集提问，问题涉及地摊经济、额温枪、ETC设备、5G芯片封测等热门概念，公司的回答口径可称之为“可以体”，即往往回复“可以应用到某某领域”。
再往前追溯，星帅尔6月4日午间曾发布公告，公司实控人之一，董事、总经理楼勇伟在减持0.76%的股份后，宣布提前终止本次减持计划。另外，楼勇伟还承诺今年6月4日至2021年6月3日，12个月内不减持其直接持股。公告称，此举是基于对公司未来发展前景的信心及对公司价值的认可，为促进公司持续、稳定、健康发展及维护公司和全体股东的权益。
细加探究，公告背后其实藏有“小心思”。目前，楼勇伟仅直接持有星帅尔2.57%的股份，其中绝大部分为限售股，仅有0.0741%的流通股份未减持。也就是说，提前终止的减持数量实则微乎其微，承诺锁定1年的股份比例也很小。但6月4日当天下午，在该消息刺激下，公司股价午后翻红上涨，其后2天又累计上涨约9%。
目前，楼月根、楼勇伟父子直接、间接持股比例近45%。今年3月31日，星帅尔上市还未满3年、控股股东所持股份尚未解禁时，楼月根、楼勇伟及多位高管，包括第二大股东、楼氏父子控制的福鼎星帅尔投资有限公司(下称星帅尔投资)，便急匆匆抛出一份大号减持预告。其中，楼月根、星帅尔投资拟最高减持比例均为5%，高管楼勇伟、徐利群、陆群峰、高林锋、孙海、唐诚、张勇皆有不同数量的减持计划。之后，包括楼勇伟在内的高管便陆续进行减持，期间，副总经理孙建还忙中出错，实际卖出股份数量超出预告数500股。
据查，星帅尔投资系员工持股平台，楼月根、楼勇伟分别持有34%、20%的出资份额，父子两人为其实际控制人。据测算，星帅尔投资若按计划减持5%的股份，楼氏父子将实现约2.7%股份的套现。加上楼月根本人的减持计划，楼氏父子本次最高减持比例约8%。
也就是说，虽然楼勇伟“蜻蜓点水”般承诺终止减持且将直接持股锁定1年，但减持的“主力军”其实还在后头。从更长的时间轴看，星帅尔的重要股东近年陆续实施“离场计划”，原本持有公司4.45%股权的苏州新麟二期创业投资企业，在星帅尔上市1年解禁后不久便开始减持，至2019年11月已清仓撤离。
较为少见的是，虽然上市公司刚满3年，但楼月根家族在资本市场已有2次套现。根据彼时的IPO规则，星帅尔2017年4月上市时就转让了379.47万股老股，其中楼月根转让214万股，星帅尔投资转让95.8万股，由此楼月根家族在IPO时就套现5000多万元。另外，受益于火爆的可转债行情，星帅转债今年2月19日上市首日，盘中最高涨幅达20%、收盘上涨近17%，楼月根当日即售出近58万张转债，收益近1000万元。
“过于频繁的股东减持，尤其实控人减持显然是利空消息，所以不少公司会想办法放出点消息对冲一下。”市场人士提醒，对于所谓利好消息，投资者应深入分析公告，了解幕后动机，切勿冲动跟风成“被收割”的对象。
[2020-06-04] 星帅尔(002860):星帅尔实控人终止减持计划并承诺未来12个月内不减持股份
■上海证券报
星帅尔4日发布午间公告称，收到实际控制人之一、董事、总经理楼勇伟的《关于股份减持计划实施情况的告知函》及《关于提前终止股份减持计划的告知函》。截至6月3日，楼勇伟通过集中竞价方式减持公司0.7580%股份，楼勇伟之前计划的减持数量已过半。
星帅尔称，同时，由于楼勇伟基于对公司未来稳定持续发展的信心和对公司股票投资价值的认可，以及维护投资者利益，决定提前终止减持计划。
星帅尔今年3月发布的公告显示，楼勇伟计划自减持公告披露之日起15个交易日后的6个月内，拟减持不超过占总股本0.8321%的股份。
最新公告显示，星帅尔近日收到楼勇伟的《关于不减持公司股份的承诺函》，其承诺未来12个月内不减持其直接持有的公司股份。
[2020-05-21] 星帅尔(002860):星帅尔5000万元设立特种电机研究院,涉足5G及航天军工领域
■上海证券报
星帅尔21日午间发布公告称，公司以自有资金设立全资子公司杭州星帅尔特种电机科技研究有限公司，注册资本为5000万元。
公司方面表示，该全资子公司成立后，将重点对特种电机控制运行控制装置进行研发，包括但不限于：热保护器精准温度（电流）保护、压缩机的超低功耗变频起动、温度精准控制、高精度传感器、5G及航天军工配套、互联互通等。通过以上开发，有利于公司寻求新的业务发展模式，更好地抓住市场发展机遇，集聚整合创新要素，组织开展科技创新，使得公司始终处于热保护器、起动器、温度控制、高精度传感器以及特种电机行业的前列，力争成为行业标杆。
[2020-04-02] 星帅尔(002860):星帅尔2019年度净利同比增38%,拟10转7派2.1元
■上海证券报
星帅尔披露年报。公司2019年实现营业收入708,198,952.10元，同比增长73.08%；实现归属于上市公司股东的净利润131,396,533.59元，同比增长37.71%；基本每股收益1.15元/股。公司2019年度利润分配预案为：以117,168,020为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.1元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增7股。
[2020-03-30] 星帅尔(002860):星帅尔,星帅尔投资拟减持公司不超5%股份
■证券时报
星帅尔(002860)3月30日晚间公告，公司持股14.94%的股东星帅尔投资计划15个交易日后的6个月内，以集中竞价、大宗交易或其他合法方式，减持公司股份不超过585.84万股，占公司总股本的5%。
[2020-02-18] 星帅尔(002860):星帅尔业绩快报2019年度净利润同比增长35%
■上海证券报
星帅尔披露2019年度业绩快报。公司2019年实现营业总收入710,541,891.18元，同比增长73.65%；实现归属于上市公司股东的净利润128,690,525.21元，同比增长34.88%；基本每股收益1.10元。
[2020-02-14] 星帅尔(002860):星帅尔为抗击新冠肺炎定向捐款50万元,已于近日复工
■证券时报
记者14日从星帅尔方面获悉，公司始终高度关注疫情发展，做好自身防控工作，已于近日逐步复工投入生产。同时，公司向杭州市富阳区慈善总会捐赠现金50万元，用于抗击新冠肺炎疫情防控工作。
[2020-01-15] 星帅尔(002860):星帅尔近期订单情况良好
■证券时报
星帅尔(002860)总经理、董事楼勇伟在今日举行的可转债发行网上路演中表示，公司近期订单情况良好。公司在研发方面每年都有一定的投入，同时每年都有不同系列的产品增加。
[2020-01-01] 星帅尔(002860):星帅尔两名董事拟减持公司股份
■证券时报
星帅尔(002860)1月1日晚间公告，公司董事、高级管理人员卢文成、董事孙华民，计划15个交易日后的6个月内合计减持不超过82万股，即不超过公司总股本的0.70%。
[2019-11-29] 星帅尔(002860):星帅尔公开发行可转债申请获证监会审核通过
■上海证券报
星帅尔公告，2019年11月29日，中国证监会第十八届发行审核委员会2019年第189次工作会议对公司公开发行可转换公司债券的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次公开发行可转换公司债券的申请获得审核通过。
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