002837英维克股票走势分析
≈≈英维克002837≈≈(更新:22.02.21)
[2022-02-21] 英维克(002837):英维克公司是否受益于“东数西算”政策还需关注后续落实及市场情况
■上海证券报
英维克披露股票交易异常波动公告称，目前A股市场对“东数西算”政策发布的关注较高，“东数西算”是数字经济时代国家的重大战略工程，对整个数据中心行业的整体可持续发展产生积极的影响。公司致力于为云计算数据中心、服务器机房、通信网络、电力电网、储能系统、电源转换等领域提供设备散热解决方案，机房温控节能产品是公司的主营业务之一，公司是否受益于该政策还需要关注该政策后续落实以及市场情况。
[2022-01-25] 英维克(002837):精密温控龙头,助力新能源与绿色科技-投资价值分析报告
■中信证券
英维克:国内精密温控龙头企业。公司成立于2005年,是一家国内领先的精密温控节能设备的提供商。公司以精密温控为核心,目前已经布局机房温控、机柜温控、轨道交通列车温控等多个领域。公司核心团队主要来自于华为与艾默生等国际大厂,具有丰富的行业经验。目前公司在数据中心温控,储能温控等多个领域均位于行业前列。2021年前三季度,公司实现营业收入15.04亿元,同比增长41％;实现归母净利润1.51亿元,同比增长24％。
数据中心温控设备:行业领先厂商,碳中和背景下有望受益。目前在数据流量爆发与新基建政策的带动下,我国IDC行业发展迅速。中国信通院预测我国IDC市场规模将在2025年达到5952亿元,5年CAGR达24.7％。数据中心温控作为IDC行业的重要上游,在能耗指标PUE日益受到重视的背景下(一线城市新建数据中心普遍要求PUE1.3以下),有望显著受益。Gartner预测2026年IDC温控市场规模将达到150亿,2019～2025年CAGR16.5％。公司作为数据中心温控龙头厂商,积极推进间接蒸发冷却与液冷等先进制冷方案。公司与互联网龙头、运营商、IDC龙头普遍有深度合作,有望在未来IDC温控设备高端化的进程中充分受益。
室外机柜温控设备:通信温控老牌劲旅,储能温控国内领军者。由于需要部署在室外,户外机柜制冷设备通常需要应对更加恶劣的环境,对设备的质量与使用寿命都有很高的要求。目前户外机柜制冷设备主要应用在通信基站温控与储能温控领域。其中我们预计未来三年我国5G基站每年新增60万站以上,将有望持续拉动通信基站温控设备需求。而储能机柜温控过去市场规模较小,但受益于目前国内与海外储能行业的爆发式增长,有望成为未来主要的增量。CNESA预测,保守场景下2025年中国电化学储能新增规模也将有望达到12.9GW,5年CAGR将达53％。英维克是通信基站温控的老牌劲旅,产品供应华为、中兴等国内通信巨头。同时公司在电池温控技术积累多年,目前已经成为国内储能温控龙头企业。我们认为在储能温控市场高速增长的背景下,公司有望打开新的成长曲线。
稀缺的平台型公司,整合各个细分市场。温控技术在数据中心、通信基站、储能以及电子器件等领域应用广泛,但是在不同场景下产品形态差异较大,且部分细分领域的市场空间受限。英维克是目前行业内稀缺的平台型公司,拥有高效的技术管理平台,整合了各个细分温控领域中可复用的底层技术,实现不同应用场景下的技术协同。同时基于该平台,公司积极向新的细分市场进行拓展,目前开始拓展的领域包括电子散热、空气环境机等,未来有望迎来多点开花,提供业绩增量。
风险因素:市场竞争加剧;下游5G、数据中心、储能等市场增速不及预期;疫情影响加剧;客户拓展不及预期。
投资建议:公司是数据中心温控、通信基站温控、储能温控等多细分领域龙头。目前我国IDC与储能等行业蓬勃发展,公司产品/服务需求端旺盛,业绩有望进入成长快车道。同时英维克是行业内稀缺的平台化公司,可通过底层技术复用不断拓展新的增长点。我们预测公司2021-2023年归母净利润为2.25/3.11/4.18亿元,对应2021-2023年EPS预测分别为0.67/0.93/1.25元。综合考虑到公司在多个细分领域内的龙头地位与成长性,我们通过分部估值法,得出公司2023年的合理目标价50元,首次覆盖,给予"买入"评级。
[2022-01-25] 英维克(002837):温控行业领跑者,储能助力公司景气度提升-公司深度报告
■东北证券
精密温控行业领跑者,技术基因助力公司发展。公司成立十六年来致力于为数据中心、通信网络等领域提供机房、机柜空调等散热产品,形成了机房温控节能、机柜温控节能、客车空调、轨道交通列车空调及服务四大业务。公司管理团队中多数曾就职于华为、艾默生,拥有丰富的热管理行业经验,并通过持股及股权激励等方式与公司利益高度绑定,优秀稳定的管理层为公司的良好发展提供了保障。公司高度重视研发,2021年前三季度研发费用率为6.66％,多年来持续提升,截至2020年底研发人员数达853人,占比36.34％。
新基建(IDC+5G)筑牢业务底盘,储能提供显著增量。在"稳增长"的政策背景下,新基建将成为重点发展方向,而在"碳中和"的目标下,对行业能效要求将持续提升。1)国内数据中心建设加速,且呈现大型化趋势,2020年数据中心耗电量占全社会用电量比值为2.72％,呈上升趋势,机房空调需求持续提升,公司具备先进的间接蒸发冷却及液冷技术,能够有效降低PUE,实现显著的节能。2)5G建设持续加速,根据工信部数据,截至2021年底全国开通5G基站142.5万个,2021年新建70.7万个,预计到2022年底5G基站将超过200万个,叠加云计算、边缘计算技术的快速发展,设备热密度及能耗增长迅速,机柜温控需求将持续提升。3)公司前瞻性布局储能温控市场,相关营收从2020年约1亿元迅速增长到2021H1约1.5亿元,目前储能行业处于爆发初期,储能温控需求增长迅速,有望成为公司业务的强劲增长点。
需求导向的平台化研发体系,多元布局拓宽发展空间。公司积极挖掘客户新需求,基于需求进行产品研发。1)大力发展电子散热,将产品向发热源侧延伸。2)研发新能源车载压缩机,拓宽电动汽车领域产品应用。3)布局健康空气环境控制。4)把握产品迭代,布局冷链物流冷藏机。
投资建议:储能行业处于爆发初期,公司具备风冷、液冷方案的技术积累优势,有望受益储能温控需求的快速增长。预计2021-2023年实现归母净利润2.39/3.25/4.16亿元,同比增长31.42％/36.32％/27.83％,EPS为0.71/0.97/1.24元,对应PE为50/36/28倍。首次覆盖予以"买入"评级。
风险提示:数据中心建设不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期
[2022-01-23] 英维克(002837):精密温控龙头,助力新能源与绿色科技-投资价值分析报告
■中信证券
英维克:国内精密温控龙头企业。公司成立于2005年,是一家国内领先的精密温控节能设备的提供商。公司以精密温控为核心,目前已经布局机房温控、机柜温控、轨道交通列车温控等多个领域。公司核心团队主要来自于华为与艾默生等国际大厂,具有丰富的行业经验。目前公司在数据中心温控,储能温控等多个领域均位于行业前列。2021年前三季度,公司实现营业收入15.04亿元,同比增长41％;实现归母净利润1.51亿元,同比增长24％。
数据中心温控设备:行业领先厂商,碳中和背景下有望受益。目前在数据流量爆发与新基建政策的带动下,我国IDC行业发展迅速。中国信通院预测我国IDC市场规模将在2025年达到5952亿元,5年CAGR达24.7％。数据中心温控作为IDC行业的重要上游,在能耗指标PUE日益受到重视的背景下(一线城市新建数据中心普遍要求PUE1.3以下),有望显著受益。Gartner预测2026年IDC温控市场规模将达到150亿,2019～2025年CAGR16.5％。公司作为数据中心温控龙头厂商,积极推进间接蒸发冷却与液冷等先进制冷方案。公司与互联网龙头、运营商、IDC龙头普遍有深度合作,有望在未来IDC温控设备高端化的进程中充分受益。
室外机柜温控设备:通信温控老牌劲旅,储能温控国内领军者。由于需要部署在室外,户外机柜制冷设备通常需要应对更加恶劣的环境,对设备的质量与使用寿命都有很高的要求。目前户外机柜制冷设备主要应用在通信基站温控与储能温控领域。其中我们预计未来三年我国5G基站每年新增60万站以上,将有望持续拉动通信基站温控设备需求。而储能机柜温控过去市场规模较小,但受益于目前国内与海外储能行业的爆发式增长,有望成为未来主要的增量。CNESA预测,保守场景下2025年中国电化学储能新增规模也将有望达到12.9GW,5年CAGR将达53％。英维克是通信基站温控的老牌劲旅,产品供应华为、中兴等国内通信巨头。同时公司在电池温控技术积累多年,目前已经成为国内储能温控龙头企业。我们认为在储能温控市场高速增长的背景下,公司有望打开新的成长曲线。
稀缺的平台型公司,整合各个细分市场。温控技术在数据中心、通信基站、储能以及电子器件等领域应用广泛,但是在不同场景下产品形态差异较大,且部分细分领域的市场空间受限。英维克是目前行业内稀缺的平台型公司,拥有高效的技术管理平台,整合了各个细分温控领域中可复用的底层技术,实现不同应用场景下的技术协同。同时基于该平台,公司积极向新的细分市场进行拓展,目前开始拓展的领域包括电子散热、空气环境机等,未来有望迎来多点开花,提供业绩增量。
风险因素:市场竞争加剧;下游5G、数据中心、储能等市场增速不及预期;疫情影响加剧;客户拓展不及预期。
投资建议:公司是数据中心温控、通信基站温控、储能温控等多细分领域龙头。目前我国IDC与储能等行业蓬勃发展,公司产品/服务需求端旺盛,业绩有望进入成长快车道。同时英维克是行业内稀缺的平台化公司,可通过底层技术复用不断拓展新的增长点。我们预测公司2021-2023年归母净利润为2.25/3.11/4.18亿元,对应2021-2023年EPS预测分别为0.67/0.93/1.25元。综合考虑到公司在多个细分领域内的龙头地位与成长性,我们通过分部估值法,得出公司2023年的合理目标价50元,首次覆盖,给予"买入"评级。
[2022-01-18] 英维克(002837):温控龙头,乘风而起
■申港证券
公司是国内技术领先的精密温控龙头,聚焦精密温控节能产品和解决方案,受益于整个行业高度景气,公司历年营业收入和归母净利润保持高速增长。
公司基本面优秀,管理团队有着丰富的行业经验,重视技术积累和自主研发能力,研发投入逐年增长,研发费用率从2017年的4.19％增长至2020年的6.81％,增长超过3倍。
公司近三年的毛利率维持在35％左右,随着公司持续拓展更多应用场景,技术平台得到复用,规模效应愈发显著,未来毛利率有望进一步提升。
多元化布局业务,各项业务全面发力。目前公司已经全面布局了机房温控节能设备、户外机柜温控节能设备、轨道交通列车空调及服务、新能源车用空调四大主要业务板块。
云计算快速发展带动数据中心投资建设,数据中心耗电量巨大,节能存在较大优化空间。国家推动数据中心绿色节能发展,支持数据中心采用精密空调、液冷等节能技术,上游制冷温控行业有望持续受益。公司技术领先,产品线完整,多次中标三大运营商、腾讯、阿里等公司的数据中心项目,市场份额不断扩张,我们认为公司该项业务维持快速增长。
受5G新基建和储能拉动,机柜温控设备发展将迎来新机遇。5G基站数量和功率均高于4G基站,对散热产品的需求更大。公司机柜散热产品在通信、储能等行业中保持领先地位,2021H1公司储能应用相关营业收入增长50％,我们认为受益于行业景气度,公司该项业务有望实现快速增长。
公司高瞻远瞩,全面拥抱新能源赛道。随着国家推动整个新能源行业的高速发展,以及未来电动车成本不断下降,预计整个新能源客车的渗透率还有较大提升空间。公司不仅在电动客车空调领域坚持技术创新,而且加大对电动重卡等特种车辆以及压缩机等核心零部件的投入。
预计未来轨道交通空调市场规模将随城轨投资扩大持续提升。公司全面进军轨交空调领域,业务快速发展,毛利率超过40％,保持较高水平。随着国家推动地铁等轨道交通的建设,整个行业的景气度有望打开公司增长的第二曲线,拉动整个公司业务的高速发展。
公司前瞻布局电子散热和液冷业务,拓展EBC居家空调新品类。全新的业务模式有望为公司的发展带来新的机遇,强烈看好公司的长期成长性。
投资建议:预计公司2021-2023年实现归母净利润2.45/3.6/4.86亿元,对应EPS为0.76/1.12/1.51元/股。公司持续开拓新领域,储能温控产品增长强劲。公司PE历史均值为46.57倍。综合考虑历史均值、行业均值和公司龙头地位,我们给予公司2022年45倍PE,对应2022目标价50.4元。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:5G网络、数据中心建设不及预期;客户拓展和订单获取不及预期;行业竞争加剧导致毛利率降低;原材料波动影响公司毛利率。
[2021-12-10] 英维克(002837):储能和通信业务高发展行业与公司发展双景气-公司深度分析
■安信证券
2019年公司机房温控产品市占率10％:我们预测2021年国内IDC温控系统市场规模将达141亿元/年,2025年将达192亿元/年。机房温控领域,公司是国内机房温控龙头,提供从热源侧到冷源侧散热的全链条产品。公司在国内的机房温控设备市场份额从2016年的7.5％提升至2019年的10％,2019年公司市占率全国第二。公司产品先后中标中国移动、阿里巴巴、腾讯、中国电信等数据中心建设项目,Xspace机组可降低PUE至1.13,XStorm系统可实现PUE低于1.1,节能效果显著。
户外机柜温控市场规模提升,公司营收快速增长:据前瞻产业研究院数据,我国通信户外机柜空调市场规模将于2022年达到33亿元/年。根据华经产业研究院数据,2025年全球储能温控市场规模将增长至84.64亿元。根据前瞻产业研究院预测,2025年我国充电桩市场规模将达2400亿元,充电桩建设数量的提升和充电速度的加快将带动充电桩机柜温控设备的需求。公司2020年推出系列水冷机组并批量应用于各储能场景,客户涵盖阳光电源、比亚迪、Eltek等。2021年1-6月公司机柜业务总收入2.92亿元,同比增长62.2％,其中储能应用相关营业收入约1.5亿元。
新能源车用空调增长空间大:随着国家政策不断推动公交车、客车电动化发展,以及未来电动车成本不断下降,预计未来新能源客车仍有较大增长空间。新能源客车行业的发展将拉动新能源客车空调系统需求的提升。2018年公司合并上海科泰,向比亚迪、申通、南龙、宇通等客车厂供货,目前产品正向冷链运输车、重型卡车等特种电动车拓展。
轨交空调市场规模将随城轨投资规模的扩大继续提升:我国城市轨道交通目前依旧处于高速发展期。2020年中国大陆地区城轨交通完成投资6286亿元,创历史新高。2020年我国轨交空调市场规模增长至120亿元。公司轨交温控产品全系统(软件、硬件、控制系统)自研,轨交温控产品在上海地铁、苏州地铁份额居前列。除上述四大领域外,公司正在电动车压缩机、健康环境控制和电子散热领域开拓布局。
投资建议:公司持续开拓新领域,储能温控产品增长强劲。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为22.56亿元(+32.4％)、30.55亿元(+35.4％)、42.12亿元(+37.9％);预计归母净利润分别为2.31亿元(+27.0％)、3.25亿元(+40.7％)、4.37亿元(+34.6％)。我们给予2022年55倍PE,对应2022年目标价53.41元。首次覆盖,给予"买入-A"投资评级。
风险提示:市场竞争加剧、5G及数据中心建设不及预期、政策落地不及预期、信用减值风险、原材料价格波动
[2021-12-10] 英维克(002837):英维克中国移动风冷机房空调集采，公司获得最大份额
■证券时报
近日，中国移动集团公示风冷机房空调中标候选人，英维克中标中国移动2021年至2022年风冷型机房专用空调产品集中采购两个标包第一份额。本期中国移动风冷机房空调集中招标项目，包括定频空调和变频空调，采购规模约为3389台(其中定频1966台，变频1423台)。英维克获得定频空调第一名，份额27.78%。英维克获变频空调第一名，份额40.00%。这意味着，英维克获得本期集采最大份额。
[2021-11-12] 英维克(002837):第一名中标移动机房空调集采,产品力持续提升-事件点评
■东吴证券
事件:11月12日,中国移动公示2021年至2022年风冷型机房专用空调产品集采结果,本次集采产品包括定频空调和变频空调,英维克以27.78％份额中标定频空调标包,40.00％份额中标变频空调标包,两个标包中标份额均位列第一。
大份额中标中国移动集采项目,机房温控业务进一步发展:中国移动本次集采项目采购的产品为风冷型机房专用空调,包括定频空调和变频空调,采购规模为3389台,其中定频1966台,变频1423台。英维克以投标报价1.4亿元,中标份额27.78％中标定频空调标包,以投标报价1.2亿元,中标份额40.00％中标变频空调标包,两个标包的中标份额均位列第一。在此之前,英维克2021年第一季度以第一份额中标中国移动冷冻水型机房专用空调集采,2021年5月大份额中标阿里巴巴数据中心冷冻水型精密空调项目,2021年6月中标"MCS北京马驹桥数据中心基础设施建设"大型总包项目,2021年5月和7月作为腾讯间接蒸发冷却机组主要供应商继续中标腾讯该产品的直采招标,2021年7月大份额中标中国电信模块化DC舱首次规模集采。我们认为,英维克此次大规模中标中国移动风冷型机房专用空调产品集采,标志着公司的温控节能产品得到运营商认可,运营商业务拓展顺利,项目后续交付将为机房温控业务的后续营业收入提供坚实基础。
储能行业维持高景气,平台化发展战略带来业绩持续提升:双碳背景下,储能电站建设迎来高速增长,国内电化学储能市场空间加速拓展。作为精密设备温控龙头,英维克以机房、机柜等专用空调的生产和制造起家,立足温控技术,逐步丰富产品线,实现风冷到液冷的端到端解决方案。英维克借助在储能行业的品牌优势和客户基础,重视产品研发迭代,目前公司已形成在数据中心、储能、基站等多个下游行业领域的一体化解决能力。英维克坚持平台化发展战略,有望进一步拓宽下游市场,带来业绩的持续快速扩张。
盈利预测与投资评级:全球数据流量的上升和能源变革带来全球人为发热量的不断提升,我们持续看好环境温控市场需求和公司业绩的持续稳健增长,我们维持2021年-2023年EPS预测为0.74/1.00/1.24元,当前市值对应的PE估值为60/44/36X,考虑到公司在环境温控领域的持续深耕,维持"买入"评级。
风险提示:宏观经济波动风险;行业竞争加剧风险;优秀人才资源获得及保持风险;国家相关产业政策变动的风险。
[2021-11-10] 英维克(002837):英维克拟投资30亿元扩大产能,强化温控大平台构建能力
■东吴证券
事件:11月9日,英维克发布公告,拟与郑州高新技术产业开发区管理委员会签订《英维克精密温控节能设备中原总部基地项目合作协议》,拟出资30亿元,占地约96亩建设生产车间、库房、办公及展示中心等项目。
产能持续优化提升,助力公司温控大平台搭建:该项目拟投资30亿元,总规划建筑面积约为15万平方米,建设生产车间、库房、研发办公、仓储及产品展示中心等项目。主要建设内容包括英维克精密温控节能设备中原总部基地、英维克郑州新技术研究院、智能温控节能产品研发与生产基地。据公司测算,该项目自建成之日起前三个完整会计年度年产值分别有望达到5亿元、10亿元和12亿元,前五年合计产值有望达到55亿元。我们认为,该项目对扩大温公司控节能产品产能、强化精密加工平台构建、丰富公司产品结构、延伸产品供应链有显著积极影响,同时还将有效助力公司提升研发检测实力、优化制造流程,从而更好地满足客户对机房和机柜温控节能产品、电子散热及压缩机等精密加工产品的需求。公司始终坚持大温控平台策略,此次扩产有望进一步助力公司实现平台化战略。
温控大平台构建能力不断强化,乘储能行业高景气之东风紧抓业务新机遇:作为精密设备温控龙头,英维克以机房、机柜等专用空调的生产和制造起家,立足温控技术,逐步丰富产品线,实现风冷到液冷的端到端解决方案。目前公司已形成在数据中心、储能、基站等多个下游行业领域的一体化解决能力。双碳背景下,国内电化学储能市场空间加快拓展,随着液冷技术在数据中心、储能、高密度算力等多个下游行业领域加速渗透,英维克坚持平台化发展战略,有望进一步拓宽下游市场,带来业绩的持续快速扩张。
盈利预测与投资评级:全球数据流量的上升和能源变革带来全球人为发热量的不断提升,我们持续看好环境温控市场需求和公司业绩的持续稳健增长,我们维持2021年-2023年EPS预测为0.74/1.00/1.24元,当前市值对应的PE估值为60/44/36X,考虑到公司在环境温控领域的持续深耕,维持"买入"评级。
风险提示:宏观经济波动风险;行业竞争加剧风险;优秀人才资源获得及保持风险;国家相关产业政策变动的风险。
[2021-11-09] 英维克(002837):英维克拟30亿元设子公司 运营精密温控节能设备中原总部基地项目
■上海证券报
英维克公告，公司拟出资30亿元在郑州高新技术产业开发区注册具有独立法人资格的全资子公司或控股子公司运营英维克精密温控节能设备中原总部基地项目。主要建设内容包括英维克精密温控节能设备中原总部基地、英维克郑州新技术研究院、智能温控节能产品研发与生产基地。
[2021-10-29] 英维克(002837):营收继续快速增长,看好公司未来布局-2021年第三季度报告点评
■西部证券
事件:2021年10月26日,公司发布2021年第三季度报告。1-9月,公司实现营业收入15.04亿元,同比增长41.44％;其中第三季度实现营业收入5.22亿元,同比增长33.13％。1-9月公司实现归母净利润1.51亿元,同比增长23.79％;其中第三季度实现归母净利润0.44亿元,同比下降4.09％。随着公司销售商品回款增加,1-9月公司经营活动产生的现金流量净额达0.62亿元,同比增长9711.01％。
营收继续快速增长,短期利润承压。公司营收增长主要源于机房温控、储能机柜温控等产品收入增长。归母净利润下降主要受原材料价格上涨、融资费用增加导致财务费用大幅上涨以及研发人员和研发样机增加导致研发费用增加影响。目前公司产品市场需求旺盛,大宗商品价格趋稳,公司整体发展健康,未来业绩可期。
定增3亿元用于温控设备建设。10月20日公司发布公告,非公开发行股份12,079,744股,募集资金308,999,851.52元,发行对象包括财通基金、国泰基金等共9名。募集资金将用于精密温控节能设备华南总部基地项目建设和补充流动资金。项目完成后将有助于公司温控业务继续高速发展。
数据中心温控业务进展顺利,进一步布局储能与新业务。目前公司全链条液冷解决方案已实现单机柜200kW批量应用,完全液冷的冷板方案刷新最高热密度,并在超高算力场景完成商用。储能温控领域公司积极拓展海外客户,产品研发方面及时技术迭代。2021年1-6月公司实现储能应用相关营业收入约1.5亿元,客户涵盖华为、中兴、阳光电源、比亚迪、Eltek等各设备制造商。公司还在积极拓展电子散热、环境健康产品、压缩机等新业务。新业务客户认知与产品验证基本完成,将进入快速扩张阶段。
投资建议:随着公司在手订单不断交付,公司盈利能力将恢复,公司中长期发展逻辑不改。我们维持公司盈利预测,预计公司21-23年实现归母净利润2.21/2.94/3.91亿元,对应EPS0.66/0.88/1.17元,维持"增持"评级。
风险提示:市场竞争加剧,政策落地不及预期,原材料价格波动的风险。
[2021-10-27] 英维克(002837):业绩符合预期,储能温控强势增长-三季点评
■兴业证券
事件:2021年10月26日,公司发布三季报。前三季度,公司实现营业收入15.04亿元,同比增长41.44％;归母净利润1.51亿元,同比增长23.79％。第三季度,公司实现营业收入5.22亿元,同比增长33.13％;归母净利润4448.11万元,同比下降4.09％。
点评:1、营收高速增长,业绩符合预期:2021年第三季度,受益于机房温控项目验收确认和储能温控需求的爆发式增长,公司营收同比增长33.13％。受原材料上涨、电力紧缺、机房温控市场竞争加剧影响,公司毛利率环比下滑1.13pct至28.40％,归母净利润同比保持平稳。公司经营现金流显著改善,同比上升9711％至6212万元。近期公司继续加大技术研发,全链条液冷解决方案已实现单机柜200kW批量应用,完全液冷的冷板方案刷新最高热密度,并在超高算力场景完成商用。公司的新能源汽车充电桩散热产品已能够满足360kW充电桩高效散热需求,并和客户联合开发高效液冷充电桩散热系统。
展望2021Q4和2022年,公司订单情况较好,经营环比向好。储能需求爆发式增长,公司储能温控业务营收占比或稳步提升。随着募投资金到位,温控节能和电子散热产品产能扩张,驱动公司形成从热源到冷源的设备散热与温控节能产品综合供应商。
风险提示:1、IDC行业景气度不及预期;2、储能行业发展不及预期;3、IDC制冷行业竞争加剧致毛利率承压。
[2021-10-27] 英维克(002837):利润短期波动,储能业务持续发展-季报点评
■华泰证券
Q3利润短期波动,数据中心、储能业务保持高景气
公司发布2021年前三季度业绩,9M21公司实现营业收入15.0亿元,同比增长41.4％;扣非后归母净利润1.3亿元,同比增长29.7％。3Q21公司实现营业收入5.2亿元,同比增长33.1％;扣非归母净利润3794.1万元,同比下降3.2％。其中Q3营业收入实现同比快速增长主要受益于IDC及储能应用相关收入的快速增长,扣非后归母净利润同比下降主要由于毛利率短期受到了运费上涨、原材料涨价专业务结构调整的影响。我们继续看好公司在温控领域的技术优势以及长期成长空间,预计公司2021-2023年归母净利润为2.28/3.23/4.08亿元,可比公司估值2022年Wind一致预期PE均值为39倍,考虑到公司在温控领域的龙头地位以及今年以来公司储能业务的快速发展,给予公司22年45倍PE,目标价43.43元,维持"增持"评级
"碳中和"驱动数据中心节能温控、储能应用快速发展
"双碳"背景下数据中心绿色化发展成为长期趋势,此外光伏、风能等可再生能源建设加快,或带动储能应用快速发展。1H21公司实现储能相关收入约1.5亿元,而去年全年为近1亿元,实现快速增长。公司客户涵盖华为、宁德时代、比亚迪、阳光电源等知名厂商,储能应用相关收入有望继续快速增长。9M21公司毛利率为30.4％,同比下降4pct,我们认为主要由于短期受到运费、原材料上涨影响,此外公司业务结构调整,在机房微模块、总包集成项目增多,对公司扩大收入规模与增加用户粘性起到长期积极作用。
定增落地,助力温控节能业务产能及研发能力提升
10月21日,公司发布《非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书》,本次非公开发行新增股份1208万股,募集资金总额3.1亿元,主要参与机构包括财通基金、国泰基金、泰康资产等,公募基金参与比例达到77.3％。本次公司募集资金将主要用于建设精密温控节能设备华南总部基地项目和补充流动资金。项目建成后,公司将进一步提升精密温控节能相关产品的产能、开拓电子散热领域,并实现压缩机自产,目前项目已经进入筹划建设阶段。
投资建议
公司在手订单充足,考虑到毛利率短期受原材料、运费等因素影响,我们调整公司2021-2023归母净利润预测至2.28/3.23/4.08亿元(前值:2.54/3.24/4.09亿元),可比公司估值2022年Wind一致预期PE均值为39倍,考虑到公司在节能温控领域的龙头地位以及2021年以来储能业务的快速发展,给予公司22年45倍PE,目标价43.43元(前值:28.34元),维持"增持"评级。
风险提示:下游5G或数据中心建设不及预期;竞争加剧导致毛利率承压等。
[2021-10-27] 英维克(002837):储能温控需求旺,发展可期-三季点评
■中信建投
事件
公司发布2021年三季报,实现营业收入15.04亿元,同比增长41.44％,实现归母净利润1.51亿元,同比增长23.79％,实现扣非归母净利润1.33亿元,同比增长29.72％。
简评
1、数据中心与储能相关的温控产品发力,收入保持较快增长势头,利润率及净利润因原材料涨价影响,增速承压。
2021年前三季度,公司总体保持良好增长势头,但因原材料紧缺涨价以及运费影响,公司整体销售毛利率为30.38％,同比下降3.98个百分点,销售净利率为9.84％,同比下降1.72个百分点。
前三季度,期间费用率为19.86％,同比下降2.83个百分点,其中销售费用率为8.01％,同比下降2.47个百分点,管理费用率为3.93％,同比下降1.07个百分点,研发费用率为6.66％,同比增长0.04个百分点,财务费用率为1.25％,同比增长0.68个百分点。
2021Q3,公司实现营收5.22亿元,同比增长33.13％,实现归母净利润0.44亿元,同比减少4.09％,毛利率为28.40％,同比下降6.84个百分点,环比下降1.13个百分点,销售净利率为8.37％,同比下降3.28个百分点,环比下降3.27个百分点。公司营业收入快速提升,主要由机房温控大项目验收确认收入及储能温控产品收入增加所致,毛利率下降预计与会计准则变化、原材料上涨等因素有关。2021Q3,公司期间费用率为20.48％,同比下降4.28个百分点,其中销售费用率为8.07％,同比下降4.31个百分点,管理费用率为4.08％,同比下降0.68个百分点,研发费用率为7.02％,同比下降0.20个百分点,财务费用率为1.30％,同比增长0.91个百分点。公司期间费用率有所下降,但财务费用率略有上升,主要由于融资费用增加和利息收入减少所致。
2、数据中心向着绿色低碳发展,机房温控产品迎来发展机遇。
公司2016年开始大力推行数据中心间接蒸发冷却技术,当前此项技术渗透率约为20％左右。在碳中和背景下,数据中心机房应用高效制冷技术将成为主流,间接蒸发冷却的渗透率在未来有望进一步提升,公司作为行业内龙头有望享受行业发展红利。
2021年,公司相继中标中国移动冷冻水型机房专用空调集采、阿里巴巴数据中心冷冻水型精密空调项目、MCS北京马驹桥数据中心基础设施建设大型总包项目、腾讯间接蒸发冷却机组直采招标等项目,后续将为公司机房温控业务增长奠定基础。
3、储能系统规模化发展,5G基站建设赶工,机柜温控业务全年有望维持高速增长。
2020年,公司储能应用收入约1亿元,2021年上半年储能应用收入约1.5亿元,我们预计全年将达到3亿元左右。自2016年上市以来,公司机柜温控产品即主要面向无线通信基站、智能电网、储能电站等多个领域,在2020年推出系列水冷机组并开始批量应用于国内外各种储能应用场景。公司在深交所互动易平台上披露,在储能业务上,公司有为华为提供温控产品。近日,华为拿下迄今为止全球最大储能项目,公司有望受益。
"十四五"将是电化学储能调峰起点,未来储能有望加速向规模化发展。近日,国家发改委、国家能源局发布关于加快推动新型储能发展的指导意见,文件指出大力推进电源侧储能项目建设,结合系统实际需求,布局一批配置储能的系统友好型新能源电站项目,通过储能协同优化运行保障新能源高效消纳利用,为电力系统提供容量支撑及一定调峰能力。文件提出到2025年,实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变,装机规模达3000万千瓦以上,截至2020年底我国电化学储能装机规模约为327万千瓦,仍处于探索性发展阶段。
我们认为,公司在机柜温控产品领域技术类别与型号齐全,服务于华为、中兴、烽火、锐科、迈瑞、阳光电源、比亚迪、Eltek等各行业国内外知名设备制造商,下半年5G赶工建设预计将使通信机柜温控业务实现恢复增长,储能应用配套需求将随着行业发展而持续旺盛,全年机柜温控业务有望取得高速增长。
4、投资建议:公司系国内精密温控领先企业,多应用需求持续释放,业绩增长可期,维持"买入"评级。
公司深耕精密温控领域,为数据中心、通信网络、储能系统等领域提供散热解决方案,在数据中心绿色低碳发展、储能系统规模化建设的背景下,有望维持快速增长。公司率先大力推广间接蒸发冷却技术,市场渗透率仍有较大提升空间,公司受益明显。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为22.49亿元、29.32亿元和41.57亿元,同比增长率分别为32.02％、30.40％和41.76％,归母净利润分别为2.41亿元、3.22亿元和4.93亿元,同比增长率分别为32.52％、33.57％和53.37％,对应当前股价PE分别为59x、44x和29x,维持"买入"评级。
5、风险提示:数据中心行业建设进度放缓;储能系统规模化发展情况不及预期;竞争加剧等。
[2021-10-26] 英维克(002837):三季度业绩符合预期,"双碳"下温控节能空间广阔-季报点评
■国盛证券
事件:10月25日晚,公司发布2021年前三季度报告,期间实现营收15.04亿元,同比增长41.4％,实现归母净利润1.51亿元,同比增长23.8％。2021年第三季度实现营收5.2亿元,同比增长33.1％,实现净利润4448万元,同比下滑4.1％,主要系研发和财务费用较去年同期增长所致。
经营情况持续向好,预计全年将实现高速增长。根据公司三季度报告,公司营收实现较高增长,主要是机房温控及储能温控产品带来的贡献,年初至前报告期末经营活动现金流净额为6212万元,同比增长9711％,反应公司整体经营情况持续向好。公司业务季节性较为明显,二季度和四季度占比较高,我们预计四季度公司将继续实现较高增长,在行业高景气度及公司扎实的经营管理的情况下,全年业绩可期。
碳中和大背景下,温控节能市场空间持续扩大。在碳中和、碳达峰大背景下,对于基站、IDC的节能减排需求会进一步突显,同时如光伏、风电等清洁能源的高速发展,储能的市场需求和技术均在快速的迭代,相关储能散热配套需求也将持续扩大。公司在节能温控领域积累数十余年,拥有丰富的产品和技术积累,面对不断扩大的市场及新增的需求,能够快速响应抢占先机,公司储能温控解决方案在下游重要客户均有渗透,温控节能市场空间正在持续扩大,公司作为行业龙头将充分受益。
技术布局领先,体系化产品矩阵助力实现长期价值。公司核心高管多来自华为电气、艾默生等公司,技术底蕴深厚,对行业发展趋势有前瞻深刻理解。公司近年来前瞻布局电子散热,2019年开始加大投入,已推出相关产品。电子散热是热远侧的传导和散热环节,未来将和公司的机柜温控、机房温控一起构建完整的散热全链条。随着单机柜热密度持续提高,未来传统的风冷散热方案将难以满足需求,在热远侧引入液冷方案将有效实现高效散热、节能减排,为实现"碳达峰"提供高效助攻。
投资建议:公司作为精密温控龙头,将持续受益于云+储能+5G的共振,在"碳中和"、"碳达峰"的大背景下,下游节能减排需求将进一步凸显。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.5/3.2/4.1亿元,分别增长37.1％/28.9％/28.7％,对应当前PE为33/25/20X,维持"买入"评级
风险提示:5G、IDC、储能项目进度不达预期;市场竞争加剧。
[2021-10-26] 英维克(002837):短期利润承压,储能业务高景气-2021年三季报点评报告
■浙商证券
单季度收入利润增速受原材料、疫情等影响短期承压
1-9月公司收入15.04亿元同比增41％,收入增长主要系公司机房温控一些大项目验收确认及应用于储能的机柜温控节能产品收入增长带动,Q3单季收入5.22亿元同比增33％,增速较Q2有所下滑,我们认为主要系原材料短缺、疫情等因素影响收入确认导致,三季报存货4.69亿元,较中报再增2983万元,结合部分已披露订单情况,我们对后续收入情况持乐观判断。1-9月公司归母净利润1.51亿元同比增24％,扣非后归母净利同比增30％,Q3单季归母净利润同比下降4％,主要系机房温控产品受到原材料涨价、行业竞争加剧等因素影响导致Q3单季毛利率同比下滑6.85pct至28.4％,Q3环比Q2毛利率下降1.14pct,降幅环比收窄,随着规模持续扩大和相关不利因素逐步缓解,盈利能力也将得到改善。
储能进展顺利,为华为储能业务提供相关温控产品
上半年公司储能应用相关收入约1.5亿元,实现明显增长,客户涵盖阳光电源、宁德时代、海博思创、比亚迪等。近日公司投资者问答表示在储能业务上有为华为提供温控节能产品,近日华为签约全球最大的离网储能项目(项目储能规模可达1300MWh),华为在储能领域的发力有望直接带动公司相关业务增长。
新能源汽车超充系统有望打开新的增量市场空间目前180kW以上超充系统逐步成行业标配。目前英维克产品已能满足360kW充电桩高效散热需求并正和客户联合开发高效液冷充电桩散热系统。新能源汽车销量快速增长带动超充系统散热产品需求,并且随充电功率提升,液冷等技术的应用将进一步提升散热环节价值量。
盈利预测及估值
公司热管理领域全行业布局,储能/IDC/超充桩多点驱动成长,预计2021-2023年归母净利润2.26/2.99/3.85亿元,PE65/49/38倍,维持"买入"。
风险提示:竞争加剧导致产品毛利率降低;客户拓展和订单获取不及预期等。
[2021-10-26] 英维克(002837):营收快速增长,现金流显著改善,储能前景可期-2021年三季报点评
■东吴证券
事件:10月25日，英维克发布2021年Q3业绩报告，2021年前三季度公司实现营业收入15.04亿元，同比上升41.44%，实现归母净利润1.51亿元，同比上升23.79%。其中，Q3单季度公司实现营业收入5.22亿元，同比增长33.13%，实现归母净利润0.44亿元，同比下降4.09%，业绩符合我们预期。
营收维持较快增长，现金流实现显著改善:2021年前三季度公司实现营收15.04亿元，同比上升41.44%，主要原因为公司机房温控等大项目验收确认收入及储能温控产品收入快速增长。同时由于公司产品结构变化，上游原材料成本上升等原因，公司Q3单季度毛利率为28.40%，环比下降1.13pp。公司现金流实现显著改善，2021年前三季度公司产生经营性净现金流0.62亿元，同比上升9711%。我们认为，随着公司新兴业务快速放量，业绩有望实现持续提升。
定增成功落地，助力环境温控平台能力进一步提升:公司于10月21日非公开发行募集资金3.09亿元，用于建设精密温控节能设备华南总部基地项目(一期)和补充流动资金项目，主要目的为扩大温控节能产品产能，构建精密加工平台，增强公司研发检测实力，以满足公司客户对机房和机柜温控节能产品、电子散热及压缩机等精密加工产品的需求。我们认为，公司下游持续拓展，产能扩张和加强研发策略下，公司平台能力有望进一步提升。
温控产品大平台已逐步建成，受益储能行业景气度提升实现业绩高增长:英维克立足温控技术，实现风冷到液冷的端到端解决方案，目前已形成在数据中心、储能、基站等多个下游行业领域的一体化解决能力，当前公司在电子散热、空气环境机、充电桩等领域加速布局，未来有望进一步拓展下游市场。储能方面，公司凭借在储能赛道的前瞻布局，在全球获得了较高的市占率，随着电化学储能成本逐步下降和下游需求的快速放量，公司有望充分受益下游需求提升实现业绩的快速增长。
盈利预测与投资评级:全球数据流量的上升和能源变革带来全球人为发热量的不断提升，我们持续看好环境温控市场需求和公司业绩的持续稳健增长，由于储能业务快速发展，我们维持2021年-2023年EPS预测为0.74/1.00/1.24元，当前市值对应的PE估值为60/44/35X，考虑到公司在环境温控领域的持续深耕，维持"买入"评级。
风险提示:宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；优秀人才资源获得及保持风险；国家相关产业政策变动的风险。
[2021-10-25] 英维克(002837):Q3稳步增长,大温控布局多点开花
■长城证券
些机房温控大项目验收确认以及应用于储能的机柜温控节能产品收入增长。2021Q3单季度实现营收5.22亿元,同增33.13％,实现归母净利润0.44亿元,同比下降4.09％,主要系上游成本有所增长、产品结构变化等原因所致。
控费成效显著,经营性活动现金流大幅改善。2021Q1-Q3销售/管理/财务费用分别为1.21/0.59/0.19亿元,同增8.13％/11.05％/206.48％,其中财务费用大幅增长主要系融资费用增加和利息收入减少所致,三费率合计13.2％,同比下降2.87pct,控费成效显著。现金流方面,2021Q3公司经营性活动现金流为0.62亿元,同比增长9711％,主要系销售商品收款增加所致,现金流大幅改善。持续加大研发投入建立大温控平台,创新推出全链条液冷解决方案占市场先机。公司近年来持续加大研发投入,在多地设立技术研究院、研究中心,2021年前三季度公司研发费用为1亿元,同增42.22％。公司已基本完成从热源到冷源的设备散热全链条的技术平台的搭建,9月15日,公司在2021开放数据中心峰会创新推出全链条液冷解决方案,包括冷板液冷、单相浸没液冷、相变浸没液冷等全链条绿色节能、高兼容性的液冷解决方案,从液冷板、快速接头、集水分歧管(Manifolder)、环形分配管路、水分配单元(CDU)、液冷冷源、到液冷工质等关键产品全面覆盖。目前,全链条液冷解决方案已实现单机柜200KW批量应用,有效提升数据中心算力,并通过余热回收帮助数据中心创造价值、实现增值,已获得客户高度认可。
碳中和提升储能需求,储能温控业务迎高速发展期:公司储能业务Q3持续高速发展,2021H1储能应用相关营业收入约1.5亿元,已远超2020 年约1亿的全年收入。未来碳中和战略下储能需求持续提升,成为公司新增长点,国家发改委、国家能源局印发《关于加快推动新型储能发展的指导意见》锚定2025年新型储能装机规模30GW目标,2020-2025CAGR达55％,叠加7月29日国家发改委发布了关于进一步完善分时电价机制的通知,储能配置意愿大幅提振,而储能电站对温度要求较高,将带动机柜温控设备需求。公司2013年-2020年3月期间在全球累积支撑了1.7GW/2.7GWh的电化学储能应用,市占率领先,积累了比亚迪、宁德时代、阳光电源、平高集团等储能客户,且2020年公司被中国国际储能大会组委会评为"中国储能产业最佳储能智能装备供应商奖",具备先发优势。
新能源快充桩市场有望开启公司领先优势显著,大温控平台优势逐步释放。EVTank在2021年7月发布的《全球新能源汽车市场中长期发展展望(2030年)》中预计2025年全球新能源汽车销量将达到1800万辆,2030年达到4000万辆。据罗兰贝格在第十三届国际汽车变速器及驱动技术研讨会上预估,2030年车桩比将达到5:1,则2030年我国充电桩数量有望达800万桩,在"双碳"的大背景下,180kW以上的超充系统正逐步成为标配,充电桩散热需求有望放量。公司在新能源汽车充电桩散热领域的产品已能够满足360kW充电桩高效散热需求,可提供端到端的充电桩散热全链条产品,且借助大温控平台技术联通优势领先开发液冷充电桩散热系统。
投资建议:鉴于公司机房温控下游IDC需求高增、机柜温控业务受5G驱动量价齐升、储能业务海外重大突破、且快充桩温控、健康环境控制等大温控领域多点开花,预计公司2021-2023年收入分别为23.08、30.82、38.30亿元,净利润分别为2.44、3.27、4.11亿元,EPS分别为0.73、0.98及1.23元/股,PE分别为60X、45X、36X,维持"买入"评级。
风险提示:市场竞争加剧、技术发展不及预期、下游市场增速不及预期、政策落地不及预期、宏观经济风险等
[2021-10-22] 英维克(002837):定增落地,储能温控爆发-事件点评
■兴业证券
事件:2021年10月20日,公司发布《非公开发行股票发行情况说明书暨上市公告书》。本次发行价格确定为25.58元/股,募集资金总额约3.09亿元,其中2亿用于建设精密温控节能设备华南总部基地项目(一期),1亿用于补充流动资金。
点评:
1、定增落地夯实高增长基础,温控龙头业务持续拓展。公司专注于设备散热和精密环境控制,打造精密温控节能大平台,实现技术复用、产品线贯通,以基站户外柜和数据中心的专用空调起家,陆续拓展了新能源车、轨道交通、储能温控、电子散热、健康环境控制等新业务领域。本次定增项目募集资金主要用于温控节能和电子散热产品产能扩张,助力业务持续拓展,驱动公司形成从热源到冷源的设备散热与温控节能产品综合供应商,打开中长期成长空间。
2、短期需求波动不改IDC制冷长期成长性,公司有望继续引领液冷新方案:新基建政策对IDC制冷设备需求节奏有所扰动,不改国内IDC市场长期成长性。"碳中和"背景下,各地对新增及存量数据中心PUE提出更高要求,公司作为国内精密温控龙头,受益于低能耗和高热密度双重推动下的IDC制冷设备需求高增。间接蒸发冷却渗透率约10％-20％,与传统冷冻水系统相比可将制冷能耗降低约30％。公司是最早将该技术导入数据中心规模商用的公司,主笔了间接蒸发冷却行业标准,持续保持行业第一份额,深度受益于该技术渗透率加速提升。液冷新方案有望逐步大规模应用,公司全链条液冷解决方案已率先实现单机柜200kW批量应用,有望继续引领IDC制冷技术革新,迎增长新机遇。
风险提示:1、IDC行业景气度不及预期;2、储能行业发展不及预期;3、IDC制冷行业竞争加剧致毛利率承压。
[2021-10-22] 英维克(002837):定增落地,储能持续推进,环境温控平台能力进一步增强-事件点评
■东吴证券
事件:10月21日,英维克发布《非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书》,本次非公开发行新增股份1208万股,发行价格25.58元/股,募集资金总额3.09亿元,扣除发行有关费用后募集资金净额3.02亿元。
3亿元定增落地,助力环境温控研发能力进一步提升:本次公司募集资金将用于建设精密温控节能设备华南总部基地项目(一期)和补充流动资金项目。其中精密温控节能设备华南总部基地项目(一期)项目主要为扩大温控节能产品产能,同时构建精密加工平台,增强公司研发检测实力,丰富公司产品结构,延伸产品供应链,以满足公司客户对机房＆机柜温控节能产品、电子散热及压缩机等精密加工产品的需求。项目建成后,将提升公司机房＆机柜温控节能产品、电子散热产品及压缩机等精密加工产品的生产能力。
立足环境温控大平台,产品结构不断丰富:英维克凭借自主技术和优质服务,成为数据中心领域专业客户首选,目前公司在冷板技术路线上已搭建从冷板、快速接头、管路、分配单元、冷源的端到端全链条的产品和方案平台,提前布局各行业领域的创新应用机会,将平台优势最大限度发挥。随着液冷技术在数据中心、储能、高密度算力等多个下游行业领域加速渗透,英维克有望进一步拓宽下游市场,从而实现业绩的持续稳步提升。
储能业务空间较大,有望带来较大业绩弹性:据CNESA统计及预测,2020年中国电化学储能累计装机量达到3.3GW,2025年累计装机量有望超过30GW,预计未来随着新能源电力占比逐步提升,及"源网荷储"一体化的电力系统改革,国内电化学储能市场将迎来更快发展。英维克前瞻布局储能温控领域,凭借其较强的液冷产品及新品开发能力,目前已成为全球储能温控领域龙头企业,市场份额领先,预计未来将充分受益全球储能建设浪潮,迎来业绩快速提升。
盈利预测与投资评级:全球数据流量的上升和能源变革带来全球人为发热量的不断提升,我们持续看好环境温控市场需求和公司业绩的持续稳健增长,由于储能业务快速发展,我们维持2021年-2023年EPS预测为0.74/1.00/1.24元,当前市值对应的PE估值为54/40/32X,考虑到公司在环境温控领域的持续深耕,维持"买入"评级。?
风险提示:宏观经济波动风险;行业竞争加剧风险;优秀人才资源获得及保持风险;国家相关产业政策变动的风险
[2021-09-29] 英维克(002837):精密温控设备龙头,多点布局市场空间持续扩大-首次覆盖报告
■西部证券
中国数据中心温控设备市场规模2025年将超75亿元/年。我们预测2021年国内IDC温控系统市场规模将超50亿元/年,2025年将超75亿元/年。机房温控领域,公司是国内机房温控龙头,提供从热源侧到冷源侧散热的全链条产品。产品先后中标中国移动、阿里巴巴、腾讯、中国电信等数据中心建设项目,XFlex机组可降低PUE至1.15,XStorm系统可实现PUE低于1.1。公司已成功实现液冷方案的实际应用。
5G、储能设备建设加码户外机柜温控市场。据前瞻产业研究院数据,我国通信户外机柜空调市场规模将于2022年达到33亿元/年。我们测算,2021-2025年全球储能温控系统投资规模分别为13.0/17.2/17.9/17.6/18.7亿元,CAGR达9.5％。公司2020年推出系列水冷机组并批量应用于各储能场景,客户涵盖阳光电源、比亚迪、Eltek等。
新能源车用空调应用领域不断拓宽。2021年1-7月中国新能源客车累计销售2.11万辆,同比下降5.3％,其中新能源公路客车累计销售3893辆,同比大涨356.9％,公路客车有望成为未来新能源客车的增长点。2018年公司合并上海科泰,向比亚迪、申通、南龙、宇通等客车厂供货,目前产品正向冷链运输车、重型卡车等特种电动车拓展
新基建推动城市轨道交通规模高速增长。2020年中国大陆地区城轨交通完成投资6286亿元,新增地铁线路1122.19公里,均创历史新高。轨交空调市场规模保持高速增长,2012-2019年我国轨道交通空调市场规模CAGR为12.6％。公司轨交温控产品全系统(软件、硬件、控制系统)自研,轨交温控产品在上海地铁、苏州地铁份额居前列。除上述四大领域外,公司正在电动车压缩机、健康环境控制和电子散热领域开拓布局。
投资建议:我们预计公司2021-2023年实现归母净利润2.20/2.93/3.90亿元,对应EPS0.68/0.91/1.21元。给予公司2022年目标PE39倍,对应2022年目标价35.49元,当前股价对应21/22/23年PE分别为41/31/23倍。首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:市场竞争加剧、5G及数据中心建设不及预期、政策落地不及预期、信用减值风险、原材料价格波动
[2021-09-23] 英维克(002837):新能源汽车超充系统打开新的市场空间-事件点评
■浙商证券
报告导读英维克是热管理平台公司,继储能之后,新能源超充系统进一步打开市场空间,维持"买入"评级。
投资要点
公司产品已满足360kW充电桩高效散热需求
超充系统可解决方便快速充电的新能源汽车痛点,以小鹏为例,小鹏超级充电站180kW双枪直流快充桩,采用柔性分配单枪可实现最高120kW,充电枪最大输出电流200A,未来扩展能力最高可达500A,最短30分钟内可将电量充至80％。目前公司产品已能满足360kW充电桩高效散热需求,并正和客户联合开发高效液冷充电桩散热系统。
180kW以上的超充系统逐步成为行业标配
目前180kW以上超充系统逐步成行业标配。小鹏截至7月底累计建设品牌超充站298座(平均单站配备4-10根桩),充电功率180kW,按照小鹏规划,2021年底超充站达500座。广汽近日发布A480超级充电桩,最高充电功率为480kW。极狐4月发布超充站最大功率180kW功率,未来将升级至360kW。
新能源汽车发展预期乐观打开增量市场空间
EVTank数据,2020年全球新能源汽车销量331万辆,预计2025年将达到1800万辆。2020年我国新能源汽车销量136.7万辆,渗透率5.4％,新能源汽车产业发展规划提出到2025年我国新能源汽车销售占比达20％,基于2020年下半年以来我国新能源汽车发展提速,GGII预计2021年我国新能源汽车销量达到300万辆,我们判断2025年我国新能源汽车销售占比将会超过20％。新能源汽车销量的快速增长预期将直接带动公司充电桩高效散热产品需求,并且随着充电功率的提升,液冷等技术的应用将进一步提升散热环节的价值量。
盈利预测及估值英维克作为热管理平台公司,储能和新能源汽车超充系统将为公司带来业绩弹性,预计公司2021-2023年归母净利2.27亿、2.78亿、3.38亿元,PE49倍、40倍、33倍,维持"买入"。
风险提示:竞争加剧导致产品毛利率降低;客户拓展和订单获取不及预期等。
[2021-09-10] 英维克(002837):成功打造全链条液冷解决方案,技术平台向下游拓展能力进一步增强-事件点评
■东吴证券
事件:英维克全链条液冷解决方案将于9月15日亮相在北京举办的2021"开放数据中心峰会",公司全链条液冷解决方案已实现单机柜200kW批量应用,完全液冷的冷板方案刷新最高热密度,并在超高算力场景完成商用。
数据中心节能温控需求快速提升,液冷技术前景广阔:数据中心是人工智能、大数据等新兴技术的"大脑",数据量大规模增长给数据中心带来前所未有的能耗和散热挑战。液冷技术为数据中心冷却问题提供了新的解决思路,液冷数据中心可以在单位空间布置更多服务器,提高运算效率,兼具节能降噪优势,余热利用也可创造经济价值。应用液冷服务器等设备,以液体取代空气作为散热介质,对服务器芯片进行散热,散热能力或成倍提高。根据赛迪顾问数据,2025年中国液冷数据中心市场规模将超千亿元,商用市场前景广阔。
英维克全新液冷解决方案实现单机柜200kW批量应用:英维克的全新液冷解决方案采用端到端全链条自主技术,能够充分满足服务器高密度散热需求,高效节能,而且全面系统地实现一站式服务,打破国外技术壁垒,使大规模应用成为现实。目前,英维克全链条液冷解决方案已实现单机柜200kW批量应用,完全液冷的冷板方案刷新最高热密度,并在超高算力场景完成商用。
环境温控研发能力不断提升,进一步扩宽下游市场:英维克在数据中心机房温控领域深耕多年,基于环境温控的底层研发能力不断提升。英维克在冷板技术路线上已搭建从冷板、快速接头、管路、分配单元、冷源的端到端全链条的产品和方案平台,提前布局各行业领域的创新应用机会,将平台优势最大限度发挥。随着液冷技术在数据中心、储能、高密度算力等多个下游行业领域加速渗透,英维克有望进一步拓宽下游市场,从而实现业绩的持续稳步提升。
盈利预测与投资评级:全球数据流量的上升和能源变革带来全球人为发热量的不断提升,我们持续看好环境温控市场需求和公司业绩的持续稳健增长,由于储能业务快速发展,我们维持2021年-2023年EPS预测为0.75/1.01/1.26元,当前市值对应的PE估值为38/28/22X,考虑到公司在环境温控领域的持续深耕,维持"买入"评级。
风险提示:宏观经济波动风险;行业竞争加剧风险;优秀人才资源获得及保持风险;国家相关产业政策变动的风险。
[2021-08-09] 英维克(002837):储能风口带动股价起飞 英维克获机构密集调研
■证券时报
上周(8月2日至6日)大盘回暖，沪指周涨1.79%，报收3458.23点。分行业看，板块涨多跌少，其中国防军工、汽车和建筑材料领跑。虽然市场资金情绪升温，但受半年报窗口期因素影响，近期机构调研热度持续下降，截至记者发稿，上周仅有30余家上市公司接待机构调研并披露投资者关系记录。
市场表现方面，上周获调研股整体涨跌参半，个股分化显著。其中，涨幅最大公司为英维克。该股上周收获4个涨停，周涨幅达55%。其次是维宏股份，全周上涨27%。此外，同飞股份、四方达、凯美特气、佳士科技等公司周涨幅在10%以上。健帆生物、首钢股份、长春高新则跌幅居前，周内分别下跌约20%、10%、9%。
不止是上周股价走牛，近一个月，英维克已走出翻倍行情，股价上涨102%。并且，公司在调研热度方面也位居前列。英维克于8月2日晚间发布半年报，8月3日、4日及6日，公司先后接待了3批次、合计逾150家机构，上投摩根、景林资产、景顺长城、中金公司等一众知名机构现身。
英维克为精密温控龙头企业，为云计算数据中心、服务器机房、通信网络、电力电网、储能系统、电源转换等领域提供设备散热解决方案。今年上半年，公司实现营收9.81亿元，同比增长46.31%;实现归母净利润1.07亿元，同比增长40.81%;扣非净利润为9530万元，同比增长50.01%。受益于“新基建”和“碳中和”背景，公司机房温控收入同比增长75.67%，机柜温控收入同比增长61.68%。
股价走牛背后，一方面是英维克半年报业绩增长，另一方面是站上了“双碳”背景下的储能产业风口。半年报显示，英维克期内储能应用加速发展，公司上半年储能应用相关营收约1.5亿元，而去年全年该部分业务收入1亿元。
调研中，机构也重点关注了英维克储能业务的进展。英维克表示，公司自2013年开始拓展储能业务，其发展是以公司统一的技术和供应链管理平台为基础的，平台化是公司的核心运营模式之一，无论是风冷产品还是液冷产品均和其他行业的业务有协同。另外，该业务处于一个很细分的市场，缺乏第三方数据，公司自己测算的市场份额是较高的。再加上不断开拓海外市场，又进一步拓宽了公司市场空间。
英维克还认为，在“双碳”目标的背景下，光伏、风能等可再生能源的建设规模和速度加快，相关行业政策要求匹配一定比例的储能系统，储能电站的建设进入高速增长时期。
其他热门调研股方面，长春高新再度成为一周接待最多机构的公司，涪陵榨菜和永兴材料也收获了百家以上机构调研。
8月5日，因“增高针”被媒体点名，生长激素龙头长春高新应声跌停。当日上午收盘后，长春高新即组织电话会议，高瓴资本、宝盈基金、易方达基金、拾贝投资等290余家机构1288位投资者参加。因为生长激素的集采预期，长春高新近期颇受关注。7月28日，长春高新也接待了186家机构、365人的电话调研。
在最新调研活动中，长春高新表示，目前公司生产经营一切正常，经营情况良好。同时为了使投资者能够更早地了解到公司上半年经营情况，公司将半年报预约披露时间由原来的8月24日提前至8月14日。
[2021-08-03] 英维克(002837):IDC、储能带动1H收入利润加速增长-中报点评
■华泰证券
2021H1公司收入、利润实现加速增长
公司发布2021年半年度业绩,2021H1公司实现营业收入9.81亿元,同比增长46.31％;归母净利润1.07亿元,同比增长40.81％;扣非后归母净利润9530.35万元,同比增长50.01％,收入利润相比2020年均呈现加速增长(2020年收入:+27.35％YoY;归母净利润:+13.48％YoY),主要受益于IDC及储能应用相关收入的快速增长。我们认为在全行业数字化的背景下,公司有望受益于"碳中和+新基建"的双重催化,长期有望凭借储能应用、电子散热、空气环境控制等领域布局突破行业天花板。我们看好公司在温控领域的技术优势以及长期成长空间,预计公司2021-2023年EPS分别为0.79/1.00/1.27元,可比公司估值2021年Wind一致预期PE均值为36倍,给予公司21年36倍PE,目标价28.34元,维持"增持"评级,2021H1机房、机柜温控节能产品收入录得快速增长,储能收入增速亮眼2021H1公司机房、机柜温控产品收入均取得快速增长,机房温控节能/机柜温控节能收入分别同比增长75.67％/61.68％至人民币5.30/2.92亿元,其中机房温控节能收入同比大幅增长主要得益于在2020Q4密集发货的一些大型项目在2021Q2完成验收并实现收入确认,但仍有一些跨年度实施的项目将在2021Q3实现收入确认。机柜温控方面,由于5G建设节奏的季节性差异,2021H1来自通信行业的机柜温控收入同比下降, 但受益于储能应用的快速发展,公司来自国内外储能行业客户在手订单的陆续发货,2021H1实现储能应用相关收入约1.5亿元,而去年全年为近1亿元,实现快速增长。
"碳中和"驱动数据中心节能温控、储能应用加速发展"双碳"背景下数据中心绿色化发展成为长期趋势,节能温控技术成为破局之道,公司间接蒸发冷却方案获得腾讯、秦淮数据等规模应用,有望凭借技术优势在机房温控领域持续获得市场份额。此外,光伏、风能等可再生能源的建设加快,带动或带动储能电站快速发展,公司客户涵盖宁德时代、比亚迪、阳光电源等国内外知名厂商,储能应用相关收入有望继续快速增长。
投资建议
公司在手机柜温控项目充足,储能应用相关收入有望持续增长,我们上调公司2021-2023归母净利润预测至2.53/3.24/4.09亿元(前值:2.47/3.18/4.08亿元),对应EPS分别为0.79/1.00/1.27元。可比公司估值2021年Wind一致预期PE均值为36倍,给予公司21年36倍PE,对应目标价28.34元/股(前值:24.68元/股),维持"增持"评级。
风险提示:下游5G或数据中心建设不及预期;客户拓展和订单获取不及预期;竞争加剧导致毛利率承压等。
[2021-08-03] 英维克(002837):上半年业绩表现优秀,储能温控业务快速发展-2021年半年报点评
■东吴证券
事件8月2日,英维克公布2021上半年业绩报告,上半年公司实现营业收入9.81亿元,同比46.31实现归母净利润1.07亿元,同比40.81。其中二季度公司实现营收6.39亿元,同比40.94％％,实现归母净利润0.76亿元,同比15.88。公司业绩稳步增长,符合我们预期。
业绩持续提升,盈利能力小幅下降上半年公司实现营业收入9.81亿元,同比上升46.31％％,实现归母净利润1.07亿元,同比上升40.81。
公司机房温控和储能温控项目下游需求持续向好,其中机房温控业务上半年实现营收5.30亿元,同比上升75.67％％,机柜温控业务受益储能温控出货的快速增长,上半年实现营收2.92亿元,同比上升61.68。盈利能力来看,机房温控受原材料上升等因素影响,毛利率有小幅下滑,公司上半年整体毛利率为31.43％％,环比下降3.55pct,考虑到未来成本端的稳定和储能等高毛利业务份额上升,公司毛利率有望企稳。
储能业务快速增长,有望给公司业绩带来较大提升:据CNESA统计,截止2020年末全球电化学储能累计装机量为14.2GW至2025年仅中国电化学储能累计装机量有望达到55GW,对应储能温控设备市场规模3040亿元,全球市场规模有望超过100亿元。英维克前瞻布局储能温控业务,目前已成为全球储能温控领域的龙头供应商,市场份额较高。
随着未来储能温控设备需求持续向好,公司收入和盈利能力均有望实现提升。
环境温控核心研发能力持续加强,不断扩宽下游市场:我们认为,英维克的核心竞争能力在于基于环境温控的底层研发能力,不断拓宽下游市场,从而实现业绩的持续稳步提升。上半年公司发生研发费用0.63亿元,同比上升50.84％％,研发费用占收入比重达到6.47％％,同比上升0.19pct,持续的研发投入使得公司产品在行业内具有较强的竞争能力。
除储能业务外,公司还前瞻布局电子散热、充电桩温控、空气环境机等新业务,未来有望给公司业绩带来更大的成长空间。
盈利预测与投资评级:全球数据流量的上升和能源变革带来全球人为发热量的不断提升我们持续看好环境温控市场需求和公司业绩的持续稳健增长由于储能业务快速发展,我们将2021年2023年EPS预测从0.700.94/1.25元上调至0.75/01126元,当前市值对应的PE估值为342520X考虑到公司在环境温控领域的持续深耕,维持"买入"评级。
风险提示:宏观经济波动风险;行业竞争加剧风险;优秀人才资源获得及保持风险;国家相关产业政策变动的风险
[2021-08-03] 英维克(002837):间接蒸发制冷需求释放,储能应用厚积薄发-中期点评
■中信建投
事件
公司发布2021年中报,实现营业收入9.81亿元,同比增长46.31％,实现归母净利润1.07亿元,同比增长40.81％,实现扣非归母净利润0.95亿元,同比增长50.01％。
简评
1、数据中心与储能领域温控产品发力,中报业绩符合市场预期。
2021年上半年,公司实现营业收入9.81亿元,同比增长46.31％,实现归母净利润1.07亿元,同比增长40.81％,实现扣非归母净利润0.95亿元,同比增长50.01％。公司整体销售毛利率为31.43％,同比下降2.41个百分点,期间费用率为19.53％,同比下降1.95个百分点,销售净利率为10.62％,同比下降0.88个百分点。2021Q2,公司实现营收6.39亿元,同比增长40.94％,实现归母净利润0.76亿元,同比增长15.88％,整体毛利率为29.42％,同比下降3.62个百分点,期间费用率为15.65％,同比下降1.75个百分点,销售净利率为11.58％,同比下降2.96个百分点。公司营业收入快速提升,主要由机房温控项目验收确认收入以及储能温控产品收入增加所致,毛利率下降主要由于机房温控产品受到原材料上涨和市场竞争等因素影响,但公司销售费用率和管理费用率同比下降,上半年业绩实现较快增长,符合市场预期。
2、数据中心绿色低碳发展,机房温控产品迎来发展机遇。
2021年上半年,公司机房温控业务实现收入5.3亿元,同比增长75.67％,产品毛利率为26.11％,同比下降3.95个百分点。公司机房温控业务收入大幅增长,主要由于在2020年第四季度发货的大型项目在今年第二季度验收确认收入,部分跨年实施项目将在今年第三季度确认收入,公司中报期末发出商品账面余额为2.06亿元,预计将在下半年内转化为营业收入。2021年,公司相继中标中国移动冷冻水型机房专用空调集采、阿里巴巴数据中心冷冻水型精密空调项目、MCS北京马驹桥数据中心基础设施建设大型总包项目、腾讯间接蒸发冷却机组直采招标等项目,后续将为公司机房温控业务增长奠定坚实基础。碳中和背景下,数据中心行业将坚持绿色低碳的发展道路,通过应用高效散热系统降低运营能耗的方式是大势所趋。在2021年5月底发布的《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实 施方案》与2021年7月初发布的《新型数据中心发展三年行动计划(2021-2023年)》中,均提出对于数据中心的发展要坚持"绿色低碳"。同时,多地区已经针对数据中心的绿色低碳发展提出规划方案。例如,北京市政府发布《北京市数据中心统筹发展实施方案(2021-2023年)》,提出将有序关闭腾退低利用率的数据中心,新建云数据中心更强调"绿色",PUE不高于1.3,用于数据存储功能 的机柜功率占比不超过20％。今年4月,广东省能源局发布《关于明确全省数据中心能耗保障相关要求的通知》,明确提出"利用市场和行政手段,推动绿色低碳发展",要求加大节能技术改造力度,"十四五"期间PUE降至1.3以下;上海市政府在2019年发布的信息基础设施三年行动计划中提出,新建数据中心PUE限制在1.3以下,存量数据中心PUE不高于1.4。
我们认为,降低PUE的要求将使数据中心对间接蒸发冷却、液冷等高效机房散热系统的需求加速释放,公司作为国内领先的精密温控节能方案和产品提供商,率先大力推广间接蒸发冷却技术,市场渗透率明显提升,液冷技术在低能耗和高热密度的双重推动下有望快速导入,未来公司相关业务将充分获益。
3、储能系统规模化发展,5G基站建设赶工,机柜温控业务全年有望维持高速增长。
2021年上半年,公司机柜温控业务实现收入2.92亿元,同比增长61.68％,产品毛利率为35.89％,同比提升7.83个百分点。自2016年上市以来,公司机柜温控产品即主要面向无线通信基站、智能电网、储能电站等多个领域,在2020年推出系列水冷机组并开始批量应用于国内外各种储能应用场景,2020年储能应用收入约1亿元,2021年上半年储能应用收入约1.5亿元,国内外储能客户在手订单陆续发货,是公司机柜温控业务高增的主要原因。
"十四五"将是电化学储能调峰起点,未来储能加速向规模化发展。近日国家发改委、国家能源局发布关于加快推动新型储能发展的指导意见,文件指出大力推进电源侧储能项目建设,结合系统实际需求,布局一批配置储能的系统友好型新能源电站项目,通过储能协同优化运行保障新能源高效消纳利用,为电力系统提供容量支撑及一定调峰能力。文件提出到2025年,实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变,装机规模达3000万千瓦以上,截至2019年底我国电化学储能装机规模约为171万千瓦,仍处于探索性发展阶段。
基站建设节奏发生变化,预计2021年下半年5G基站建设将赶工。2020年受到疫情影响,5G基站建设工作节奏前置,建设高峰在第二季度,全年国内5G基站建设数量约为64万站,其中上半年建设约27万站,下半年约为37万站,我们预计2021年5G基站建设数量约为75万站,其中上半年建设约19万站,下半年约为56万站(同比+51.4％),因此今年下半年将迎来5G基站建设赶工期。
我们认为,公司在机柜温控产品领域技术类别与型号齐全,服务于华为、中兴、烽火、锐科、迈瑞、阳光电源、比亚迪、Eltek等各行业国内外知名设备制造商,下半年5G赶工建设预计将使通信机柜温控业务实现恢复增长,储能应用配套需求将随着行业发展而持续旺盛,全年机柜温控业务有望取得高速增长。
4、新能源客车相关收入有所下滑,轨交列车空调业务小幅波动。
2021年上半年,公司客车空调业务收入0.26亿元,同比下降42.66％,轨交列车空调业务收入1.09亿元,同比下降6.12％。2020年,中国新能源客车销量为75610辆,同比下降18.4％,近年来新能源客车销量连续下降,主要受到补贴退坡、公交电动化比例提升、更新高峰周期未至等因素影响,目前下游市场需求尚未明显改善,同时空调部件市场竞争有所加剧;轨交列车空调业务主要由全资子公司上海科泰开展,上半年收入同比下降的主要原因为项目启动滞后、在手订单执行受制于整机厂的需求节奏等,但成本优化使产品毛利率有所提升。
5、投资建议:公司系国内精密温控领先企业,多应用需求持续释放,业绩增长可期,维持"买入"评级。公司深耕精密温控领域,为数据中心、通信网络、储能系统等领域提供散热解决方案,在数据中心绿色低碳发展、储能系统规模化建设的背景下,相关业务有望维持快速增长。公司率先大力推广间接蒸发冷却技术,市场渗透率明显提升,公司受益明显。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为22.49亿元、29.63亿元和38.94亿元,同比增长率分别为32.02％、31.76％和31.43％,归母净利润分别为2.41亿元、3.13亿元和4.16亿元,同比增长率分别为32.52％、30.02％和32.60％,对应当前股价PE分别为34x、26x和20x,维持"买入"评级。
6、风险提示:数据中心行业建设进度放缓;储能系统规模化发展情况不及预期;竞争加剧等。
[2021-08-03] 英维克(002837):中报超预期,储能增长明显-2021年中报点评报告
■浙商证券
扣非归母净利润增长50％,超市场预期8月2日晚,公司发布2021年半年度报告,上半年公司实现营业收入9.81亿元,同比增长46.31％;归母净利润1.07亿元,同比增长40.81％;扣非后归母净利润9530.35万元,同比增长50.01％;业绩超市场预期。
机房温控:碳中和趋势下份额有望提升上半年机房温控节能业务收入5.3亿元,同比大幅增长75.67％,主要得益于在2020年四季度密集发货的一些项目2021年二季度完成验收并实现收入确认。公司2020年底来重大项目中标来看整体规模可观,仍有部分跨年度实施项目将在今年下半年确认收入(中报存货4.39亿)。碳中和趋势下降PUE逐步得到落实,公司率先大力推广的间接蒸发冷却技术市场渗透率快速提升,液冷也有望加速导入,有望带动公司份额持续提升。
机柜空调:储能增长成为收入新增长点上半年,公司机柜温控产品2.92亿,同比增长61.68％。其中储能应用相关收入约1.5亿元,实现明显增长,2020年全年储能应用收入近1亿元。
公司储能用户涵盖宁德时代、比亚迪、南都、科陆、平高集团、阳光电源、海博思创以及国外相关主流系统集成商和电池厂商。
新型储能市场步入规模化发展阶段,我们测算到2030年全球储能热管理市场累计222-445亿元,公司当前市占率25％-40％,业绩弹性可观。
此外随着近期5G三期集采落地,通信机柜温控业务下半年有望得到恢复。
盈利预测及估值
公司IDC在手项目充足,为后续发展提供坚实基础,储能热管理大市场机遇有望带来可观的业绩弹性,预计公司2021-2023年归母净利润2.27亿元、2.78亿元、3.38亿元,PE36倍、29倍、24倍,维持"买入"。
风险提示:竞争加剧导致产品毛利率降低;客户拓展和订单获取不及预期等。
[2021-08-03] 英维克(002837):精密温控龙头业绩高增,储能制冷大有可为-中期点评
■兴业证券
事件:公司发布2021年半年度报告。2021年上半年,公司实现营收9.81亿元,同比增长46.31％46.31％,实现归母净利润1.07亿元,同比增长40.81％扣非净利润0.95亿元,同比增长50.01％。单二季度,公司实现营收6.39亿元,同比增长40.94％40.94％,实现归母净利润0.76亿元,同比增长15.88％。
点评:
1、数据中心项目密集交付,业绩高增长符合预期2021年Q1、Q2连续保持营业收入的快速增长,"大温控"多应用领域布局优势凸显。
分业务看,
①机房温控节能设备:新基建驱动2020年数据中心大规模建设,公司跨年度项目密集验收确认,该业务营收同比增长75.67％至5.30亿元;受部分原材料成本上升影响,毛利率同比下滑3.95pct至26.11％。
②机柜温控节能产品:受益于储能应用的高速增长,机柜温控节能产品营收同比增长61.68％至2.92亿元。2021年的5G建设高峰集中在下半年2020年高峰在二季度),季节性差异造成2021H1来自通信行业的机柜温控业务同比下降。由于应用行业和产品构成的有利变化,毛利率同比提升7.83pct至35.89％。③轨道交通列车空调及服务:部分城市新建项目启动滞后、在手订单执行受制于整机厂需求节奏,该业务营收同比减少6.12％至1.09亿元,毛利率同比提升1.34pct至42.03％。公司期间费用管控良好,销售费用率同比下降1.40pct至7.98％7.98％;管理费用率同比下降1.30pct至3.84％3.84％;财务费用率同比提升0.54pct至1.23％1.23％;研发投入同比增长50.84％至6349万元,占营业收入比例为6.47％。
风险提示:1、IDC行业景气度不及预期;2、储能行业发展不及预期3、IDC制冷行业竞争加剧致毛利率承压。
[2021-08-03] 英维克(002837):中报超预期,"碳中和"助攻温控龙头高速成长-半年报点评
■国盛证券
事件:公司发布2021年半年度报告,期间实现营收9.81亿元,同比增长46.3％,实现归母净利润1.07亿元,同比增长40.8％,扣非净利润为9530万,同比增长50％。受益于新基建和碳中和,公司机房温控收入同比增长75.7％,机柜温控收入同比增长61.7％,其中储能相关收入约1.5亿元,远超去年全年的1亿元。受原材料涨价影响,毛利率水平略有波动,但总体可控。公司上半年研发投入6300万元,同比增长50.8％。
IDC节能减排需求旺盛,机房温控业务实现高速增长。市场此前担心数据中心短期建设放缓,但IDC作为新基建七大领域的重要基础,在碳中和大背景下,能效要求、监管力度还将进一步提高并明确,将促进客户号接受更先进、更节能的散热系统产品。上半年公司机房温控业务实现营收5.3亿元,同比增长75.7％,主要得益于去年四季度密集发货项目的收入确认。公司今年陆续中标中国移动、阿里巴巴、中国电信等大型客户项目,在手订单充沛,将为后续营收打下坚实基础。
储能业务大爆发,5G建设回暖在即,机柜温控业务有望持续高增。在"双碳"目标背景下,储能行业正迎来高速增,公司凭借自身优势,率先切入储能领域,相关产品研发及时到位,已积累起品牌优势和客户基础,并积极拓展海外大客户,公司上半年储能相关业务实现营收约1.5亿元,远超去年全年的1亿元。同时,今年下半年5G建设回暖在即,相关通信机柜温控业务将在下半年回暖。得益于应用行业和产品构成的有利变化,尽管原材料成本上升,公司机柜温控业务毛利率依旧实现显著提升,预计相关业务将持续增长。
技术布局领先,体系化产品矩阵助力实现长期价值。公司核心高管多来自华为电气、艾默生等公司,技术底蕴深厚,对行业发展趋势有前瞻深刻理解。公司近年来前瞻布局电子散热,2019年开始加大投入,已推出相关产品。电子散热是热远侧的传导和散热环节,未来将和公司的机柜温控、机房温控一起构建完整的散热全链条。随着单机柜热密度持续提高,未来传统的风冷散热方案将难以满足需求,在热远侧引入液冷方案将有效实现高效散热、节能减排,为实现"碳达峰"提供高效助攻。
投资建议:公司作为精密温控龙头,将持续受益于云+储能+5G的共振,在"碳中和"、"碳达峰"的大背景下,下游节能减排需求将进一步凸显。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.5/3.2/4.1亿元,分别增长37.1％/28.9％/28.7％,对应当前PE为33/25/20X,维持"买入"评级。
风险提示:5G、IDC项目进度不达预期;市场竞争加剧。
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[2022-02-21] 英维克(002837):英维克公司是否受益于“东数西算”政策还需关注后续落实及市场情况
■上海证券报
英维克披露股票交易异常波动公告称，目前A股市场对“东数西算”政策发布的关注较高，“东数西算”是数字经济时代国家的重大战略工程，对整个数据中心行业的整体可持续发展产生积极的影响。公司致力于为云计算数据中心、服务器机房、通信网络、电力电网、储能系统、电源转换等领域提供设备散热解决方案，机房温控节能产品是公司的主营业务之一，公司是否受益于该政策还需要关注该政策后续落实以及市场情况。
[2022-01-25] 英维克(002837):精密温控龙头,助力新能源与绿色科技-投资价值分析报告
■中信证券
英维克:国内精密温控龙头企业。公司成立于2005年,是一家国内领先的精密温控节能设备的提供商。公司以精密温控为核心,目前已经布局机房温控、机柜温控、轨道交通列车温控等多个领域。公司核心团队主要来自于华为与艾默生等国际大厂,具有丰富的行业经验。目前公司在数据中心温控,储能温控等多个领域均位于行业前列。2021年前三季度,公司实现营业收入15.04亿元,同比增长41％;实现归母净利润1.51亿元,同比增长24％。
数据中心温控设备:行业领先厂商,碳中和背景下有望受益。目前在数据流量爆发与新基建政策的带动下,我国IDC行业发展迅速。中国信通院预测我国IDC市场规模将在2025年达到5952亿元,5年CAGR达24.7％。数据中心温控作为IDC行业的重要上游,在能耗指标PUE日益受到重视的背景下(一线城市新建数据中心普遍要求PUE1.3以下),有望显著受益。Gartner预测2026年IDC温控市场规模将达到150亿,2019～2025年CAGR16.5％。公司作为数据中心温控龙头厂商,积极推进间接蒸发冷却与液冷等先进制冷方案。公司与互联网龙头、运营商、IDC龙头普遍有深度合作,有望在未来IDC温控设备高端化的进程中充分受益。
室外机柜温控设备:通信温控老牌劲旅,储能温控国内领军者。由于需要部署在室外,户外机柜制冷设备通常需要应对更加恶劣的环境,对设备的质量与使用寿命都有很高的要求。目前户外机柜制冷设备主要应用在通信基站温控与储能温控领域。其中我们预计未来三年我国5G基站每年新增60万站以上,将有望持续拉动通信基站温控设备需求。而储能机柜温控过去市场规模较小,但受益于目前国内与海外储能行业的爆发式增长,有望成为未来主要的增量。CNESA预测,保守场景下2025年中国电化学储能新增规模也将有望达到12.9GW,5年CAGR将达53％。英维克是通信基站温控的老牌劲旅,产品供应华为、中兴等国内通信巨头。同时公司在电池温控技术积累多年,目前已经成为国内储能温控龙头企业。我们认为在储能温控市场高速增长的背景下,公司有望打开新的成长曲线。
稀缺的平台型公司,整合各个细分市场。温控技术在数据中心、通信基站、储能以及电子器件等领域应用广泛,但是在不同场景下产品形态差异较大,且部分细分领域的市场空间受限。英维克是目前行业内稀缺的平台型公司,拥有高效的技术管理平台,整合了各个细分温控领域中可复用的底层技术,实现不同应用场景下的技术协同。同时基于该平台,公司积极向新的细分市场进行拓展,目前开始拓展的领域包括电子散热、空气环境机等,未来有望迎来多点开花,提供业绩增量。
风险因素:市场竞争加剧;下游5G、数据中心、储能等市场增速不及预期;疫情影响加剧;客户拓展不及预期。
投资建议:公司是数据中心温控、通信基站温控、储能温控等多细分领域龙头。目前我国IDC与储能等行业蓬勃发展,公司产品/服务需求端旺盛,业绩有望进入成长快车道。同时英维克是行业内稀缺的平台化公司,可通过底层技术复用不断拓展新的增长点。我们预测公司2021-2023年归母净利润为2.25/3.11/4.18亿元,对应2021-2023年EPS预测分别为0.67/0.93/1.25元。综合考虑到公司在多个细分领域内的龙头地位与成长性,我们通过分部估值法,得出公司2023年的合理目标价50元,首次覆盖,给予"买入"评级。
[2022-01-25] 英维克(002837):温控行业领跑者,储能助力公司景气度提升-公司深度报告
■东北证券
精密温控行业领跑者,技术基因助力公司发展。公司成立十六年来致力于为数据中心、通信网络等领域提供机房、机柜空调等散热产品,形成了机房温控节能、机柜温控节能、客车空调、轨道交通列车空调及服务四大业务。公司管理团队中多数曾就职于华为、艾默生,拥有丰富的热管理行业经验,并通过持股及股权激励等方式与公司利益高度绑定,优秀稳定的管理层为公司的良好发展提供了保障。公司高度重视研发,2021年前三季度研发费用率为6.66％,多年来持续提升,截至2020年底研发人员数达853人,占比36.34％。
新基建(IDC+5G)筑牢业务底盘,储能提供显著增量。在"稳增长"的政策背景下,新基建将成为重点发展方向,而在"碳中和"的目标下,对行业能效要求将持续提升。1)国内数据中心建设加速,且呈现大型化趋势,2020年数据中心耗电量占全社会用电量比值为2.72％,呈上升趋势,机房空调需求持续提升,公司具备先进的间接蒸发冷却及液冷技术,能够有效降低PUE,实现显著的节能。2)5G建设持续加速,根据工信部数据,截至2021年底全国开通5G基站142.5万个,2021年新建70.7万个,预计到2022年底5G基站将超过200万个,叠加云计算、边缘计算技术的快速发展,设备热密度及能耗增长迅速,机柜温控需求将持续提升。3)公司前瞻性布局储能温控市场,相关营收从2020年约1亿元迅速增长到2021H1约1.5亿元,目前储能行业处于爆发初期,储能温控需求增长迅速,有望成为公司业务的强劲增长点。
需求导向的平台化研发体系,多元布局拓宽发展空间。公司积极挖掘客户新需求,基于需求进行产品研发。1)大力发展电子散热,将产品向发热源侧延伸。2)研发新能源车载压缩机,拓宽电动汽车领域产品应用。3)布局健康空气环境控制。4)把握产品迭代,布局冷链物流冷藏机。
投资建议:储能行业处于爆发初期,公司具备风冷、液冷方案的技术积累优势,有望受益储能温控需求的快速增长。预计2021-2023年实现归母净利润2.39/3.25/4.16亿元,同比增长31.42％/36.32％/27.83％,EPS为0.71/0.97/1.24元,对应PE为50/36/28倍。首次覆盖予以"买入"评级。
风险提示:数据中心建设不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期
[2022-01-23] 英维克(002837):精密温控龙头,助力新能源与绿色科技-投资价值分析报告
■中信证券
英维克:国内精密温控龙头企业。公司成立于2005年,是一家国内领先的精密温控节能设备的提供商。公司以精密温控为核心,目前已经布局机房温控、机柜温控、轨道交通列车温控等多个领域。公司核心团队主要来自于华为与艾默生等国际大厂,具有丰富的行业经验。目前公司在数据中心温控,储能温控等多个领域均位于行业前列。2021年前三季度,公司实现营业收入15.04亿元,同比增长41％;实现归母净利润1.51亿元,同比增长24％。
数据中心温控设备:行业领先厂商,碳中和背景下有望受益。目前在数据流量爆发与新基建政策的带动下,我国IDC行业发展迅速。中国信通院预测我国IDC市场规模将在2025年达到5952亿元,5年CAGR达24.7％。数据中心温控作为IDC行业的重要上游,在能耗指标PUE日益受到重视的背景下(一线城市新建数据中心普遍要求PUE1.3以下),有望显著受益。Gartner预测2026年IDC温控市场规模将达到150亿,2019～2025年CAGR16.5％。公司作为数据中心温控龙头厂商,积极推进间接蒸发冷却与液冷等先进制冷方案。公司与互联网龙头、运营商、IDC龙头普遍有深度合作,有望在未来IDC温控设备高端化的进程中充分受益。
室外机柜温控设备:通信温控老牌劲旅,储能温控国内领军者。由于需要部署在室外,户外机柜制冷设备通常需要应对更加恶劣的环境,对设备的质量与使用寿命都有很高的要求。目前户外机柜制冷设备主要应用在通信基站温控与储能温控领域。其中我们预计未来三年我国5G基站每年新增60万站以上,将有望持续拉动通信基站温控设备需求。而储能机柜温控过去市场规模较小,但受益于目前国内与海外储能行业的爆发式增长,有望成为未来主要的增量。CNESA预测,保守场景下2025年中国电化学储能新增规模也将有望达到12.9GW,5年CAGR将达53％。英维克是通信基站温控的老牌劲旅,产品供应华为、中兴等国内通信巨头。同时公司在电池温控技术积累多年,目前已经成为国内储能温控龙头企业。我们认为在储能温控市场高速增长的背景下,公司有望打开新的成长曲线。
稀缺的平台型公司,整合各个细分市场。温控技术在数据中心、通信基站、储能以及电子器件等领域应用广泛,但是在不同场景下产品形态差异较大,且部分细分领域的市场空间受限。英维克是目前行业内稀缺的平台型公司,拥有高效的技术管理平台,整合了各个细分温控领域中可复用的底层技术,实现不同应用场景下的技术协同。同时基于该平台,公司积极向新的细分市场进行拓展,目前开始拓展的领域包括电子散热、空气环境机等,未来有望迎来多点开花,提供业绩增量。
风险因素:市场竞争加剧;下游5G、数据中心、储能等市场增速不及预期;疫情影响加剧;客户拓展不及预期。
投资建议:公司是数据中心温控、通信基站温控、储能温控等多细分领域龙头。目前我国IDC与储能等行业蓬勃发展,公司产品/服务需求端旺盛,业绩有望进入成长快车道。同时英维克是行业内稀缺的平台化公司,可通过底层技术复用不断拓展新的增长点。我们预测公司2021-2023年归母净利润为2.25/3.11/4.18亿元,对应2021-2023年EPS预测分别为0.67/0.93/1.25元。综合考虑到公司在多个细分领域内的龙头地位与成长性,我们通过分部估值法,得出公司2023年的合理目标价50元,首次覆盖,给予"买入"评级。
[2022-01-18] 英维克(002837):温控龙头,乘风而起
■申港证券
公司是国内技术领先的精密温控龙头,聚焦精密温控节能产品和解决方案,受益于整个行业高度景气,公司历年营业收入和归母净利润保持高速增长。
公司基本面优秀,管理团队有着丰富的行业经验,重视技术积累和自主研发能力,研发投入逐年增长,研发费用率从2017年的4.19％增长至2020年的6.81％,增长超过3倍。
公司近三年的毛利率维持在35％左右,随着公司持续拓展更多应用场景,技术平台得到复用,规模效应愈发显著,未来毛利率有望进一步提升。
多元化布局业务,各项业务全面发力。目前公司已经全面布局了机房温控节能设备、户外机柜温控节能设备、轨道交通列车空调及服务、新能源车用空调四大主要业务板块。
云计算快速发展带动数据中心投资建设,数据中心耗电量巨大,节能存在较大优化空间。国家推动数据中心绿色节能发展,支持数据中心采用精密空调、液冷等节能技术,上游制冷温控行业有望持续受益。公司技术领先,产品线完整,多次中标三大运营商、腾讯、阿里等公司的数据中心项目,市场份额不断扩张,我们认为公司该项业务维持快速增长。
受5G新基建和储能拉动,机柜温控设备发展将迎来新机遇。5G基站数量和功率均高于4G基站,对散热产品的需求更大。公司机柜散热产品在通信、储能等行业中保持领先地位,2021H1公司储能应用相关营业收入增长50％,我们认为受益于行业景气度,公司该项业务有望实现快速增长。
公司高瞻远瞩,全面拥抱新能源赛道。随着国家推动整个新能源行业的高速发展,以及未来电动车成本不断下降,预计整个新能源客车的渗透率还有较大提升空间。公司不仅在电动客车空调领域坚持技术创新,而且加大对电动重卡等特种车辆以及压缩机等核心零部件的投入。
预计未来轨道交通空调市场规模将随城轨投资扩大持续提升。公司全面进军轨交空调领域,业务快速发展,毛利率超过40％,保持较高水平。随着国家推动地铁等轨道交通的建设,整个行业的景气度有望打开公司增长的第二曲线,拉动整个公司业务的高速发展。
公司前瞻布局电子散热和液冷业务,拓展EBC居家空调新品类。全新的业务模式有望为公司的发展带来新的机遇,强烈看好公司的长期成长性。
投资建议:预计公司2021-2023年实现归母净利润2.45/3.6/4.86亿元,对应EPS为0.76/1.12/1.51元/股。公司持续开拓新领域,储能温控产品增长强劲。公司PE历史均值为46.57倍。综合考虑历史均值、行业均值和公司龙头地位,我们给予公司2022年45倍PE,对应2022目标价50.4元。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:5G网络、数据中心建设不及预期;客户拓展和订单获取不及预期;行业竞争加剧导致毛利率降低;原材料波动影响公司毛利率。
[2021-12-10] 英维克(002837):储能和通信业务高发展行业与公司发展双景气-公司深度分析
■安信证券
2019年公司机房温控产品市占率10％:我们预测2021年国内IDC温控系统市场规模将达141亿元/年,2025年将达192亿元/年。机房温控领域,公司是国内机房温控龙头,提供从热源侧到冷源侧散热的全链条产品。公司在国内的机房温控设备市场份额从2016年的7.5％提升至2019年的10％,2019年公司市占率全国第二。公司产品先后中标中国移动、阿里巴巴、腾讯、中国电信等数据中心建设项目,Xspace机组可降低PUE至1.13,XStorm系统可实现PUE低于1.1,节能效果显著。
户外机柜温控市场规模提升,公司营收快速增长:据前瞻产业研究院数据,我国通信户外机柜空调市场规模将于2022年达到33亿元/年。根据华经产业研究院数据,2025年全球储能温控市场规模将增长至84.64亿元。根据前瞻产业研究院预测,2025年我国充电桩市场规模将达2400亿元,充电桩建设数量的提升和充电速度的加快将带动充电桩机柜温控设备的需求。公司2020年推出系列水冷机组并批量应用于各储能场景,客户涵盖阳光电源、比亚迪、Eltek等。2021年1-6月公司机柜业务总收入2.92亿元,同比增长62.2％,其中储能应用相关营业收入约1.5亿元。
新能源车用空调增长空间大:随着国家政策不断推动公交车、客车电动化发展,以及未来电动车成本不断下降,预计未来新能源客车仍有较大增长空间。新能源客车行业的发展将拉动新能源客车空调系统需求的提升。2018年公司合并上海科泰,向比亚迪、申通、南龙、宇通等客车厂供货,目前产品正向冷链运输车、重型卡车等特种电动车拓展。
轨交空调市场规模将随城轨投资规模的扩大继续提升:我国城市轨道交通目前依旧处于高速发展期。2020年中国大陆地区城轨交通完成投资6286亿元,创历史新高。2020年我国轨交空调市场规模增长至120亿元。公司轨交温控产品全系统(软件、硬件、控制系统)自研,轨交温控产品在上海地铁、苏州地铁份额居前列。除上述四大领域外,公司正在电动车压缩机、健康环境控制和电子散热领域开拓布局。
投资建议:公司持续开拓新领域,储能温控产品增长强劲。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为22.56亿元(+32.4％)、30.55亿元(+35.4％)、42.12亿元(+37.9％);预计归母净利润分别为2.31亿元(+27.0％)、3.25亿元(+40.7％)、4.37亿元(+34.6％)。我们给予2022年55倍PE,对应2022年目标价53.41元。首次覆盖,给予"买入-A"投资评级。
风险提示:市场竞争加剧、5G及数据中心建设不及预期、政策落地不及预期、信用减值风险、原材料价格波动
[2021-12-10] 英维克(002837):英维克中国移动风冷机房空调集采，公司获得最大份额
■证券时报
近日，中国移动集团公示风冷机房空调中标候选人，英维克中标中国移动2021年至2022年风冷型机房专用空调产品集中采购两个标包第一份额。本期中国移动风冷机房空调集中招标项目，包括定频空调和变频空调，采购规模约为3389台(其中定频1966台，变频1423台)。英维克获得定频空调第一名，份额27.78%。英维克获变频空调第一名，份额40.00%。这意味着，英维克获得本期集采最大份额。
[2021-11-12] 英维克(002837):第一名中标移动机房空调集采,产品力持续提升-事件点评
■东吴证券
事件:11月12日,中国移动公示2021年至2022年风冷型机房专用空调产品集采结果,本次集采产品包括定频空调和变频空调,英维克以27.78％份额中标定频空调标包,40.00％份额中标变频空调标包,两个标包中标份额均位列第一。
大份额中标中国移动集采项目,机房温控业务进一步发展:中国移动本次集采项目采购的产品为风冷型机房专用空调,包括定频空调和变频空调,采购规模为3389台,其中定频1966台,变频1423台。英维克以投标报价1.4亿元,中标份额27.78％中标定频空调标包,以投标报价1.2亿元,中标份额40.00％中标变频空调标包,两个标包的中标份额均位列第一。在此之前,英维克2021年第一季度以第一份额中标中国移动冷冻水型机房专用空调集采,2021年5月大份额中标阿里巴巴数据中心冷冻水型精密空调项目,2021年6月中标"MCS北京马驹桥数据中心基础设施建设"大型总包项目,2021年5月和7月作为腾讯间接蒸发冷却机组主要供应商继续中标腾讯该产品的直采招标,2021年7月大份额中标中国电信模块化DC舱首次规模集采。我们认为,英维克此次大规模中标中国移动风冷型机房专用空调产品集采,标志着公司的温控节能产品得到运营商认可,运营商业务拓展顺利,项目后续交付将为机房温控业务的后续营业收入提供坚实基础。
储能行业维持高景气,平台化发展战略带来业绩持续提升:双碳背景下,储能电站建设迎来高速增长,国内电化学储能市场空间加速拓展。作为精密设备温控龙头,英维克以机房、机柜等专用空调的生产和制造起家,立足温控技术,逐步丰富产品线,实现风冷到液冷的端到端解决方案。英维克借助在储能行业的品牌优势和客户基础,重视产品研发迭代,目前公司已形成在数据中心、储能、基站等多个下游行业领域的一体化解决能力。英维克坚持平台化发展战略,有望进一步拓宽下游市场,带来业绩的持续快速扩张。
盈利预测与投资评级:全球数据流量的上升和能源变革带来全球人为发热量的不断提升,我们持续看好环境温控市场需求和公司业绩的持续稳健增长,我们维持2021年-2023年EPS预测为0.74/1.00/1.24元,当前市值对应的PE估值为60/44/36X,考虑到公司在环境温控领域的持续深耕,维持"买入"评级。
风险提示:宏观经济波动风险;行业竞争加剧风险;优秀人才资源获得及保持风险;国家相关产业政策变动的风险。
[2021-11-10] 英维克(002837):英维克拟投资30亿元扩大产能,强化温控大平台构建能力
■东吴证券
事件:11月9日,英维克发布公告,拟与郑州高新技术产业开发区管理委员会签订《英维克精密温控节能设备中原总部基地项目合作协议》,拟出资30亿元,占地约96亩建设生产车间、库房、办公及展示中心等项目。
产能持续优化提升,助力公司温控大平台搭建:该项目拟投资30亿元,总规划建筑面积约为15万平方米,建设生产车间、库房、研发办公、仓储及产品展示中心等项目。主要建设内容包括英维克精密温控节能设备中原总部基地、英维克郑州新技术研究院、智能温控节能产品研发与生产基地。据公司测算,该项目自建成之日起前三个完整会计年度年产值分别有望达到5亿元、10亿元和12亿元,前五年合计产值有望达到55亿元。我们认为,该项目对扩大温公司控节能产品产能、强化精密加工平台构建、丰富公司产品结构、延伸产品供应链有显著积极影响,同时还将有效助力公司提升研发检测实力、优化制造流程,从而更好地满足客户对机房和机柜温控节能产品、电子散热及压缩机等精密加工产品的需求。公司始终坚持大温控平台策略,此次扩产有望进一步助力公司实现平台化战略。
温控大平台构建能力不断强化,乘储能行业高景气之东风紧抓业务新机遇:作为精密设备温控龙头,英维克以机房、机柜等专用空调的生产和制造起家,立足温控技术,逐步丰富产品线,实现风冷到液冷的端到端解决方案。目前公司已形成在数据中心、储能、基站等多个下游行业领域的一体化解决能力。双碳背景下,国内电化学储能市场空间加快拓展,随着液冷技术在数据中心、储能、高密度算力等多个下游行业领域加速渗透,英维克坚持平台化发展战略,有望进一步拓宽下游市场,带来业绩的持续快速扩张。
盈利预测与投资评级:全球数据流量的上升和能源变革带来全球人为发热量的不断提升,我们持续看好环境温控市场需求和公司业绩的持续稳健增长,我们维持2021年-2023年EPS预测为0.74/1.00/1.24元,当前市值对应的PE估值为60/44/36X,考虑到公司在环境温控领域的持续深耕,维持"买入"评级。
风险提示:宏观经济波动风险;行业竞争加剧风险;优秀人才资源获得及保持风险;国家相关产业政策变动的风险。
[2021-11-09] 英维克(002837):英维克拟30亿元设子公司 运营精密温控节能设备中原总部基地项目
■上海证券报
英维克公告，公司拟出资30亿元在郑州高新技术产业开发区注册具有独立法人资格的全资子公司或控股子公司运营英维克精密温控节能设备中原总部基地项目。主要建设内容包括英维克精密温控节能设备中原总部基地、英维克郑州新技术研究院、智能温控节能产品研发与生产基地。
[2021-10-29] 英维克(002837):营收继续快速增长,看好公司未来布局-2021年第三季度报告点评
■西部证券
事件:2021年10月26日,公司发布2021年第三季度报告。1-9月,公司实现营业收入15.04亿元,同比增长41.44％;其中第三季度实现营业收入5.22亿元,同比增长33.13％。1-9月公司实现归母净利润1.51亿元,同比增长23.79％;其中第三季度实现归母净利润0.44亿元,同比下降4.09％。随着公司销售商品回款增加,1-9月公司经营活动产生的现金流量净额达0.62亿元,同比增长9711.01％。
营收继续快速增长,短期利润承压。公司营收增长主要源于机房温控、储能机柜温控等产品收入增长。归母净利润下降主要受原材料价格上涨、融资费用增加导致财务费用大幅上涨以及研发人员和研发样机增加导致研发费用增加影响。目前公司产品市场需求旺盛,大宗商品价格趋稳,公司整体发展健康,未来业绩可期。
定增3亿元用于温控设备建设。10月20日公司发布公告,非公开发行股份12,079,744股,募集资金308,999,851.52元,发行对象包括财通基金、国泰基金等共9名。募集资金将用于精密温控节能设备华南总部基地项目建设和补充流动资金。项目完成后将有助于公司温控业务继续高速发展。
数据中心温控业务进展顺利,进一步布局储能与新业务。目前公司全链条液冷解决方案已实现单机柜200kW批量应用,完全液冷的冷板方案刷新最高热密度,并在超高算力场景完成商用。储能温控领域公司积极拓展海外客户,产品研发方面及时技术迭代。2021年1-6月公司实现储能应用相关营业收入约1.5亿元,客户涵盖华为、中兴、阳光电源、比亚迪、Eltek等各设备制造商。公司还在积极拓展电子散热、环境健康产品、压缩机等新业务。新业务客户认知与产品验证基本完成,将进入快速扩张阶段。
投资建议:随着公司在手订单不断交付,公司盈利能力将恢复,公司中长期发展逻辑不改。我们维持公司盈利预测,预计公司21-23年实现归母净利润2.21/2.94/3.91亿元,对应EPS0.66/0.88/1.17元,维持"增持"评级。
风险提示:市场竞争加剧,政策落地不及预期,原材料价格波动的风险。
[2021-10-27] 英维克(002837):业绩符合预期,储能温控强势增长-三季点评
■兴业证券
事件:2021年10月26日,公司发布三季报。前三季度,公司实现营业收入15.04亿元,同比增长41.44％;归母净利润1.51亿元,同比增长23.79％。第三季度,公司实现营业收入5.22亿元,同比增长33.13％;归母净利润4448.11万元,同比下降4.09％。
点评:1、营收高速增长,业绩符合预期:2021年第三季度,受益于机房温控项目验收确认和储能温控需求的爆发式增长,公司营收同比增长33.13％。受原材料上涨、电力紧缺、机房温控市场竞争加剧影响,公司毛利率环比下滑1.13pct至28.40％,归母净利润同比保持平稳。公司经营现金流显著改善,同比上升9711％至6212万元。近期公司继续加大技术研发,全链条液冷解决方案已实现单机柜200kW批量应用,完全液冷的冷板方案刷新最高热密度,并在超高算力场景完成商用。公司的新能源汽车充电桩散热产品已能够满足360kW充电桩高效散热需求,并和客户联合开发高效液冷充电桩散热系统。
展望2021Q4和2022年,公司订单情况较好,经营环比向好。储能需求爆发式增长,公司储能温控业务营收占比或稳步提升。随着募投资金到位,温控节能和电子散热产品产能扩张,驱动公司形成从热源到冷源的设备散热与温控节能产品综合供应商。
风险提示:1、IDC行业景气度不及预期;2、储能行业发展不及预期;3、IDC制冷行业竞争加剧致毛利率承压。
[2021-10-27] 英维克(002837):利润短期波动,储能业务持续发展-季报点评
■华泰证券
Q3利润短期波动,数据中心、储能业务保持高景气
公司发布2021年前三季度业绩,9M21公司实现营业收入15.0亿元,同比增长41.4％;扣非后归母净利润1.3亿元,同比增长29.7％。3Q21公司实现营业收入5.2亿元,同比增长33.1％;扣非归母净利润3794.1万元,同比下降3.2％。其中Q3营业收入实现同比快速增长主要受益于IDC及储能应用相关收入的快速增长,扣非后归母净利润同比下降主要由于毛利率短期受到了运费上涨、原材料涨价专业务结构调整的影响。我们继续看好公司在温控领域的技术优势以及长期成长空间,预计公司2021-2023年归母净利润为2.28/3.23/4.08亿元,可比公司估值2022年Wind一致预期PE均值为39倍,考虑到公司在温控领域的龙头地位以及今年以来公司储能业务的快速发展,给予公司22年45倍PE,目标价43.43元,维持"增持"评级
"碳中和"驱动数据中心节能温控、储能应用快速发展
"双碳"背景下数据中心绿色化发展成为长期趋势,此外光伏、风能等可再生能源建设加快,或带动储能应用快速发展。1H21公司实现储能相关收入约1.5亿元,而去年全年为近1亿元,实现快速增长。公司客户涵盖华为、宁德时代、比亚迪、阳光电源等知名厂商,储能应用相关收入有望继续快速增长。9M21公司毛利率为30.4％,同比下降4pct,我们认为主要由于短期受到运费、原材料上涨影响,此外公司业务结构调整,在机房微模块、总包集成项目增多,对公司扩大收入规模与增加用户粘性起到长期积极作用。
定增落地,助力温控节能业务产能及研发能力提升
10月21日,公司发布《非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书》,本次非公开发行新增股份1208万股,募集资金总额3.1亿元,主要参与机构包括财通基金、国泰基金、泰康资产等,公募基金参与比例达到77.3％。本次公司募集资金将主要用于建设精密温控节能设备华南总部基地项目和补充流动资金。项目建成后,公司将进一步提升精密温控节能相关产品的产能、开拓电子散热领域,并实现压缩机自产,目前项目已经进入筹划建设阶段。
投资建议
公司在手订单充足,考虑到毛利率短期受原材料、运费等因素影响,我们调整公司2021-2023归母净利润预测至2.28/3.23/4.08亿元(前值:2.54/3.24/4.09亿元),可比公司估值2022年Wind一致预期PE均值为39倍,考虑到公司在节能温控领域的龙头地位以及2021年以来储能业务的快速发展,给予公司22年45倍PE,目标价43.43元(前值:28.34元),维持"增持"评级。
风险提示:下游5G或数据中心建设不及预期;竞争加剧导致毛利率承压等。
[2021-10-27] 英维克(002837):储能温控需求旺,发展可期-三季点评
■中信建投
事件
公司发布2021年三季报,实现营业收入15.04亿元,同比增长41.44％,实现归母净利润1.51亿元,同比增长23.79％,实现扣非归母净利润1.33亿元,同比增长29.72％。
简评
1、数据中心与储能相关的温控产品发力,收入保持较快增长势头,利润率及净利润因原材料涨价影响,增速承压。
2021年前三季度,公司总体保持良好增长势头,但因原材料紧缺涨价以及运费影响,公司整体销售毛利率为30.38％,同比下降3.98个百分点,销售净利率为9.84％,同比下降1.72个百分点。
前三季度,期间费用率为19.86％,同比下降2.83个百分点,其中销售费用率为8.01％,同比下降2.47个百分点,管理费用率为3.93％,同比下降1.07个百分点,研发费用率为6.66％,同比增长0.04个百分点,财务费用率为1.25％,同比增长0.68个百分点。
2021Q3,公司实现营收5.22亿元,同比增长33.13％,实现归母净利润0.44亿元,同比减少4.09％,毛利率为28.40％,同比下降6.84个百分点,环比下降1.13个百分点,销售净利率为8.37％,同比下降3.28个百分点,环比下降3.27个百分点。公司营业收入快速提升,主要由机房温控大项目验收确认收入及储能温控产品收入增加所致,毛利率下降预计与会计准则变化、原材料上涨等因素有关。2021Q3,公司期间费用率为20.48％,同比下降4.28个百分点,其中销售费用率为8.07％,同比下降4.31个百分点,管理费用率为4.08％,同比下降0.68个百分点,研发费用率为7.02％,同比下降0.20个百分点,财务费用率为1.30％,同比增长0.91个百分点。公司期间费用率有所下降,但财务费用率略有上升,主要由于融资费用增加和利息收入减少所致。
2、数据中心向着绿色低碳发展,机房温控产品迎来发展机遇。
公司2016年开始大力推行数据中心间接蒸发冷却技术,当前此项技术渗透率约为20％左右。在碳中和背景下,数据中心机房应用高效制冷技术将成为主流,间接蒸发冷却的渗透率在未来有望进一步提升,公司作为行业内龙头有望享受行业发展红利。
2021年,公司相继中标中国移动冷冻水型机房专用空调集采、阿里巴巴数据中心冷冻水型精密空调项目、MCS北京马驹桥数据中心基础设施建设大型总包项目、腾讯间接蒸发冷却机组直采招标等项目,后续将为公司机房温控业务增长奠定基础。
3、储能系统规模化发展,5G基站建设赶工,机柜温控业务全年有望维持高速增长。
2020年,公司储能应用收入约1亿元,2021年上半年储能应用收入约1.5亿元,我们预计全年将达到3亿元左右。自2016年上市以来,公司机柜温控产品即主要面向无线通信基站、智能电网、储能电站等多个领域,在2020年推出系列水冷机组并开始批量应用于国内外各种储能应用场景。公司在深交所互动易平台上披露,在储能业务上,公司有为华为提供温控产品。近日,华为拿下迄今为止全球最大储能项目,公司有望受益。
"十四五"将是电化学储能调峰起点,未来储能有望加速向规模化发展。近日,国家发改委、国家能源局发布关于加快推动新型储能发展的指导意见,文件指出大力推进电源侧储能项目建设,结合系统实际需求,布局一批配置储能的系统友好型新能源电站项目,通过储能协同优化运行保障新能源高效消纳利用,为电力系统提供容量支撑及一定调峰能力。文件提出到2025年,实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变,装机规模达3000万千瓦以上,截至2020年底我国电化学储能装机规模约为327万千瓦,仍处于探索性发展阶段。
我们认为,公司在机柜温控产品领域技术类别与型号齐全,服务于华为、中兴、烽火、锐科、迈瑞、阳光电源、比亚迪、Eltek等各行业国内外知名设备制造商,下半年5G赶工建设预计将使通信机柜温控业务实现恢复增长,储能应用配套需求将随着行业发展而持续旺盛,全年机柜温控业务有望取得高速增长。
4、投资建议:公司系国内精密温控领先企业,多应用需求持续释放,业绩增长可期,维持"买入"评级。
公司深耕精密温控领域,为数据中心、通信网络、储能系统等领域提供散热解决方案,在数据中心绿色低碳发展、储能系统规模化建设的背景下,有望维持快速增长。公司率先大力推广间接蒸发冷却技术,市场渗透率仍有较大提升空间,公司受益明显。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为22.49亿元、29.32亿元和41.57亿元,同比增长率分别为32.02％、30.40％和41.76％,归母净利润分别为2.41亿元、3.22亿元和4.93亿元,同比增长率分别为32.52％、33.57％和53.37％,对应当前股价PE分别为59x、44x和29x,维持"买入"评级。
5、风险提示:数据中心行业建设进度放缓;储能系统规模化发展情况不及预期;竞争加剧等。
[2021-10-26] 英维克(002837):三季度业绩符合预期,"双碳"下温控节能空间广阔-季报点评
■国盛证券
事件:10月25日晚,公司发布2021年前三季度报告,期间实现营收15.04亿元,同比增长41.4％,实现归母净利润1.51亿元,同比增长23.8％。2021年第三季度实现营收5.2亿元,同比增长33.1％,实现净利润4448万元,同比下滑4.1％,主要系研发和财务费用较去年同期增长所致。
经营情况持续向好,预计全年将实现高速增长。根据公司三季度报告,公司营收实现较高增长,主要是机房温控及储能温控产品带来的贡献,年初至前报告期末经营活动现金流净额为6212万元,同比增长9711％,反应公司整体经营情况持续向好。公司业务季节性较为明显,二季度和四季度占比较高,我们预计四季度公司将继续实现较高增长,在行业高景气度及公司扎实的经营管理的情况下,全年业绩可期。
碳中和大背景下,温控节能市场空间持续扩大。在碳中和、碳达峰大背景下,对于基站、IDC的节能减排需求会进一步突显,同时如光伏、风电等清洁能源的高速发展,储能的市场需求和技术均在快速的迭代,相关储能散热配套需求也将持续扩大。公司在节能温控领域积累数十余年,拥有丰富的产品和技术积累,面对不断扩大的市场及新增的需求,能够快速响应抢占先机,公司储能温控解决方案在下游重要客户均有渗透,温控节能市场空间正在持续扩大,公司作为行业龙头将充分受益。
技术布局领先,体系化产品矩阵助力实现长期价值。公司核心高管多来自华为电气、艾默生等公司,技术底蕴深厚,对行业发展趋势有前瞻深刻理解。公司近年来前瞻布局电子散热,2019年开始加大投入,已推出相关产品。电子散热是热远侧的传导和散热环节,未来将和公司的机柜温控、机房温控一起构建完整的散热全链条。随着单机柜热密度持续提高,未来传统的风冷散热方案将难以满足需求,在热远侧引入液冷方案将有效实现高效散热、节能减排,为实现"碳达峰"提供高效助攻。
投资建议:公司作为精密温控龙头,将持续受益于云+储能+5G的共振,在"碳中和"、"碳达峰"的大背景下,下游节能减排需求将进一步凸显。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.5/3.2/4.1亿元,分别增长37.1％/28.9％/28.7％,对应当前PE为33/25/20X,维持"买入"评级
风险提示:5G、IDC、储能项目进度不达预期;市场竞争加剧。
[2021-10-26] 英维克(002837):短期利润承压,储能业务高景气-2021年三季报点评报告
■浙商证券
单季度收入利润增速受原材料、疫情等影响短期承压
1-9月公司收入15.04亿元同比增41％,收入增长主要系公司机房温控一些大项目验收确认及应用于储能的机柜温控节能产品收入增长带动,Q3单季收入5.22亿元同比增33％,增速较Q2有所下滑,我们认为主要系原材料短缺、疫情等因素影响收入确认导致,三季报存货4.69亿元,较中报再增2983万元,结合部分已披露订单情况,我们对后续收入情况持乐观判断。1-9月公司归母净利润1.51亿元同比增24％,扣非后归母净利同比增30％,Q3单季归母净利润同比下降4％,主要系机房温控产品受到原材料涨价、行业竞争加剧等因素影响导致Q3单季毛利率同比下滑6.85pct至28.4％,Q3环比Q2毛利率下降1.14pct,降幅环比收窄,随着规模持续扩大和相关不利因素逐步缓解,盈利能力也将得到改善。
储能进展顺利,为华为储能业务提供相关温控产品
上半年公司储能应用相关收入约1.5亿元,实现明显增长,客户涵盖阳光电源、宁德时代、海博思创、比亚迪等。近日公司投资者问答表示在储能业务上有为华为提供温控节能产品,近日华为签约全球最大的离网储能项目(项目储能规模可达1300MWh),华为在储能领域的发力有望直接带动公司相关业务增长。
新能源汽车超充系统有望打开新的增量市场空间目前180kW以上超充系统逐步成行业标配。目前英维克产品已能满足360kW充电桩高效散热需求并正和客户联合开发高效液冷充电桩散热系统。新能源汽车销量快速增长带动超充系统散热产品需求,并且随充电功率提升,液冷等技术的应用将进一步提升散热环节价值量。
盈利预测及估值
公司热管理领域全行业布局,储能/IDC/超充桩多点驱动成长,预计2021-2023年归母净利润2.26/2.99/3.85亿元,PE65/49/38倍,维持"买入"。
风险提示:竞争加剧导致产品毛利率降低;客户拓展和订单获取不及预期等。
[2021-10-26] 英维克(002837):营收快速增长,现金流显著改善,储能前景可期-2021年三季报点评
■东吴证券
事件:10月25日，英维克发布2021年Q3业绩报告，2021年前三季度公司实现营业收入15.04亿元，同比上升41.44%，实现归母净利润1.51亿元，同比上升23.79%。其中，Q3单季度公司实现营业收入5.22亿元，同比增长33.13%，实现归母净利润0.44亿元，同比下降4.09%，业绩符合我们预期。
营收维持较快增长，现金流实现显著改善:2021年前三季度公司实现营收15.04亿元，同比上升41.44%，主要原因为公司机房温控等大项目验收确认收入及储能温控产品收入快速增长。同时由于公司产品结构变化，上游原材料成本上升等原因，公司Q3单季度毛利率为28.40%，环比下降1.13pp。公司现金流实现显著改善，2021年前三季度公司产生经营性净现金流0.62亿元，同比上升9711%。我们认为，随着公司新兴业务快速放量，业绩有望实现持续提升。
定增成功落地，助力环境温控平台能力进一步提升:公司于10月21日非公开发行募集资金3.09亿元，用于建设精密温控节能设备华南总部基地项目(一期)和补充流动资金项目，主要目的为扩大温控节能产品产能，构建精密加工平台，增强公司研发检测实力，以满足公司客户对机房和机柜温控节能产品、电子散热及压缩机等精密加工产品的需求。我们认为，公司下游持续拓展，产能扩张和加强研发策略下，公司平台能力有望进一步提升。
温控产品大平台已逐步建成，受益储能行业景气度提升实现业绩高增长:英维克立足温控技术，实现风冷到液冷的端到端解决方案，目前已形成在数据中心、储能、基站等多个下游行业领域的一体化解决能力，当前公司在电子散热、空气环境机、充电桩等领域加速布局，未来有望进一步拓展下游市场。储能方面，公司凭借在储能赛道的前瞻布局，在全球获得了较高的市占率，随着电化学储能成本逐步下降和下游需求的快速放量，公司有望充分受益下游需求提升实现业绩的快速增长。
盈利预测与投资评级:全球数据流量的上升和能源变革带来全球人为发热量的不断提升，我们持续看好环境温控市场需求和公司业绩的持续稳健增长，由于储能业务快速发展，我们维持2021年-2023年EPS预测为0.74/1.00/1.24元，当前市值对应的PE估值为60/44/35X，考虑到公司在环境温控领域的持续深耕，维持"买入"评级。
风险提示:宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；优秀人才资源获得及保持风险；国家相关产业政策变动的风险。
[2021-10-25] 英维克(002837):Q3稳步增长,大温控布局多点开花
■长城证券
些机房温控大项目验收确认以及应用于储能的机柜温控节能产品收入增长。2021Q3单季度实现营收5.22亿元,同增33.13％,实现归母净利润0.44亿元,同比下降4.09％,主要系上游成本有所增长、产品结构变化等原因所致。
控费成效显著,经营性活动现金流大幅改善。2021Q1-Q3销售/管理/财务费用分别为1.21/0.59/0.19亿元,同增8.13％/11.05％/206.48％,其中财务费用大幅增长主要系融资费用增加和利息收入减少所致,三费率合计13.2％,同比下降2.87pct,控费成效显著。现金流方面,2021Q3公司经营性活动现金流为0.62亿元,同比增长9711％,主要系销售商品收款增加所致,现金流大幅改善。持续加大研发投入建立大温控平台,创新推出全链条液冷解决方案占市场先机。公司近年来持续加大研发投入,在多地设立技术研究院、研究中心,2021年前三季度公司研发费用为1亿元,同增42.22％。公司已基本完成从热源到冷源的设备散热全链条的技术平台的搭建,9月15日,公司在2021开放数据中心峰会创新推出全链条液冷解决方案,包括冷板液冷、单相浸没液冷、相变浸没液冷等全链条绿色节能、高兼容性的液冷解决方案,从液冷板、快速接头、集水分歧管(Manifolder)、环形分配管路、水分配单元(CDU)、液冷冷源、到液冷工质等关键产品全面覆盖。目前,全链条液冷解决方案已实现单机柜200KW批量应用,有效提升数据中心算力,并通过余热回收帮助数据中心创造价值、实现增值,已获得客户高度认可。
碳中和提升储能需求,储能温控业务迎高速发展期:公司储能业务Q3持续高速发展,2021H1储能应用相关营业收入约1.5亿元,已远超2020 年约1亿的全年收入。未来碳中和战略下储能需求持续提升,成为公司新增长点,国家发改委、国家能源局印发《关于加快推动新型储能发展的指导意见》锚定2025年新型储能装机规模30GW目标,2020-2025CAGR达55％,叠加7月29日国家发改委发布了关于进一步完善分时电价机制的通知,储能配置意愿大幅提振,而储能电站对温度要求较高,将带动机柜温控设备需求。公司2013年-2020年3月期间在全球累积支撑了1.7GW/2.7GWh的电化学储能应用,市占率领先,积累了比亚迪、宁德时代、阳光电源、平高集团等储能客户,且2020年公司被中国国际储能大会组委会评为"中国储能产业最佳储能智能装备供应商奖",具备先发优势。
新能源快充桩市场有望开启公司领先优势显著,大温控平台优势逐步释放。EVTank在2021年7月发布的《全球新能源汽车市场中长期发展展望(2030年)》中预计2025年全球新能源汽车销量将达到1800万辆,2030年达到4000万辆。据罗兰贝格在第十三届国际汽车变速器及驱动技术研讨会上预估,2030年车桩比将达到5:1,则2030年我国充电桩数量有望达800万桩,在"双碳"的大背景下,180kW以上的超充系统正逐步成为标配,充电桩散热需求有望放量。公司在新能源汽车充电桩散热领域的产品已能够满足360kW充电桩高效散热需求,可提供端到端的充电桩散热全链条产品,且借助大温控平台技术联通优势领先开发液冷充电桩散热系统。
投资建议:鉴于公司机房温控下游IDC需求高增、机柜温控业务受5G驱动量价齐升、储能业务海外重大突破、且快充桩温控、健康环境控制等大温控领域多点开花,预计公司2021-2023年收入分别为23.08、30.82、38.30亿元,净利润分别为2.44、3.27、4.11亿元,EPS分别为0.73、0.98及1.23元/股,PE分别为60X、45X、36X,维持"买入"评级。
风险提示:市场竞争加剧、技术发展不及预期、下游市场增速不及预期、政策落地不及预期、宏观经济风险等
[2021-10-22] 英维克(002837):定增落地,储能温控爆发-事件点评
■兴业证券
事件:2021年10月20日,公司发布《非公开发行股票发行情况说明书暨上市公告书》。本次发行价格确定为25.58元/股,募集资金总额约3.09亿元,其中2亿用于建设精密温控节能设备华南总部基地项目(一期),1亿用于补充流动资金。
点评:
1、定增落地夯实高增长基础,温控龙头业务持续拓展。公司专注于设备散热和精密环境控制,打造精密温控节能大平台,实现技术复用、产品线贯通,以基站户外柜和数据中心的专用空调起家,陆续拓展了新能源车、轨道交通、储能温控、电子散热、健康环境控制等新业务领域。本次定增项目募集资金主要用于温控节能和电子散热产品产能扩张,助力业务持续拓展,驱动公司形成从热源到冷源的设备散热与温控节能产品综合供应商,打开中长期成长空间。
2、短期需求波动不改IDC制冷长期成长性,公司有望继续引领液冷新方案:新基建政策对IDC制冷设备需求节奏有所扰动,不改国内IDC市场长期成长性。"碳中和"背景下,各地对新增及存量数据中心PUE提出更高要求,公司作为国内精密温控龙头,受益于低能耗和高热密度双重推动下的IDC制冷设备需求高增。间接蒸发冷却渗透率约10％-20％,与传统冷冻水系统相比可将制冷能耗降低约30％。公司是最早将该技术导入数据中心规模商用的公司,主笔了间接蒸发冷却行业标准,持续保持行业第一份额,深度受益于该技术渗透率加速提升。液冷新方案有望逐步大规模应用,公司全链条液冷解决方案已率先实现单机柜200kW批量应用,有望继续引领IDC制冷技术革新,迎增长新机遇。
风险提示:1、IDC行业景气度不及预期;2、储能行业发展不及预期;3、IDC制冷行业竞争加剧致毛利率承压。
[2021-10-22] 英维克(002837):定增落地,储能持续推进,环境温控平台能力进一步增强-事件点评
■东吴证券
事件:10月21日,英维克发布《非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书》,本次非公开发行新增股份1208万股,发行价格25.58元/股,募集资金总额3.09亿元,扣除发行有关费用后募集资金净额3.02亿元。
3亿元定增落地,助力环境温控研发能力进一步提升:本次公司募集资金将用于建设精密温控节能设备华南总部基地项目(一期)和补充流动资金项目。其中精密温控节能设备华南总部基地项目(一期)项目主要为扩大温控节能产品产能,同时构建精密加工平台,增强公司研发检测实力,丰富公司产品结构,延伸产品供应链,以满足公司客户对机房＆机柜温控节能产品、电子散热及压缩机等精密加工产品的需求。项目建成后,将提升公司机房＆机柜温控节能产品、电子散热产品及压缩机等精密加工产品的生产能力。
立足环境温控大平台,产品结构不断丰富:英维克凭借自主技术和优质服务,成为数据中心领域专业客户首选,目前公司在冷板技术路线上已搭建从冷板、快速接头、管路、分配单元、冷源的端到端全链条的产品和方案平台,提前布局各行业领域的创新应用机会,将平台优势最大限度发挥。随着液冷技术在数据中心、储能、高密度算力等多个下游行业领域加速渗透,英维克有望进一步拓宽下游市场,从而实现业绩的持续稳步提升。
储能业务空间较大,有望带来较大业绩弹性:据CNESA统计及预测,2020年中国电化学储能累计装机量达到3.3GW,2025年累计装机量有望超过30GW,预计未来随着新能源电力占比逐步提升,及"源网荷储"一体化的电力系统改革,国内电化学储能市场将迎来更快发展。英维克前瞻布局储能温控领域,凭借其较强的液冷产品及新品开发能力,目前已成为全球储能温控领域龙头企业,市场份额领先,预计未来将充分受益全球储能建设浪潮,迎来业绩快速提升。
盈利预测与投资评级:全球数据流量的上升和能源变革带来全球人为发热量的不断提升,我们持续看好环境温控市场需求和公司业绩的持续稳健增长,由于储能业务快速发展,我们维持2021年-2023年EPS预测为0.74/1.00/1.24元,当前市值对应的PE估值为54/40/32X,考虑到公司在环境温控领域的持续深耕,维持"买入"评级。?
风险提示:宏观经济波动风险;行业竞争加剧风险;优秀人才资源获得及保持风险;国家相关产业政策变动的风险
[2021-09-29] 英维克(002837):精密温控设备龙头,多点布局市场空间持续扩大-首次覆盖报告
■西部证券
中国数据中心温控设备市场规模2025年将超75亿元/年。我们预测2021年国内IDC温控系统市场规模将超50亿元/年,2025年将超75亿元/年。机房温控领域,公司是国内机房温控龙头,提供从热源侧到冷源侧散热的全链条产品。产品先后中标中国移动、阿里巴巴、腾讯、中国电信等数据中心建设项目,XFlex机组可降低PUE至1.15,XStorm系统可实现PUE低于1.1。公司已成功实现液冷方案的实际应用。
5G、储能设备建设加码户外机柜温控市场。据前瞻产业研究院数据,我国通信户外机柜空调市场规模将于2022年达到33亿元/年。我们测算,2021-2025年全球储能温控系统投资规模分别为13.0/17.2/17.9/17.6/18.7亿元,CAGR达9.5％。公司2020年推出系列水冷机组并批量应用于各储能场景,客户涵盖阳光电源、比亚迪、Eltek等。
新能源车用空调应用领域不断拓宽。2021年1-7月中国新能源客车累计销售2.11万辆,同比下降5.3％,其中新能源公路客车累计销售3893辆,同比大涨356.9％,公路客车有望成为未来新能源客车的增长点。2018年公司合并上海科泰,向比亚迪、申通、南龙、宇通等客车厂供货,目前产品正向冷链运输车、重型卡车等特种电动车拓展
新基建推动城市轨道交通规模高速增长。2020年中国大陆地区城轨交通完成投资6286亿元,新增地铁线路1122.19公里,均创历史新高。轨交空调市场规模保持高速增长,2012-2019年我国轨道交通空调市场规模CAGR为12.6％。公司轨交温控产品全系统(软件、硬件、控制系统)自研,轨交温控产品在上海地铁、苏州地铁份额居前列。除上述四大领域外,公司正在电动车压缩机、健康环境控制和电子散热领域开拓布局。
投资建议:我们预计公司2021-2023年实现归母净利润2.20/2.93/3.90亿元,对应EPS0.68/0.91/1.21元。给予公司2022年目标PE39倍,对应2022年目标价35.49元,当前股价对应21/22/23年PE分别为41/31/23倍。首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:市场竞争加剧、5G及数据中心建设不及预期、政策落地不及预期、信用减值风险、原材料价格波动
[2021-09-23] 英维克(002837):新能源汽车超充系统打开新的市场空间-事件点评
■浙商证券
报告导读英维克是热管理平台公司,继储能之后,新能源超充系统进一步打开市场空间,维持"买入"评级。
投资要点
公司产品已满足360kW充电桩高效散热需求
超充系统可解决方便快速充电的新能源汽车痛点,以小鹏为例,小鹏超级充电站180kW双枪直流快充桩,采用柔性分配单枪可实现最高120kW,充电枪最大输出电流200A,未来扩展能力最高可达500A,最短30分钟内可将电量充至80％。目前公司产品已能满足360kW充电桩高效散热需求,并正和客户联合开发高效液冷充电桩散热系统。
180kW以上的超充系统逐步成为行业标配
目前180kW以上超充系统逐步成行业标配。小鹏截至7月底累计建设品牌超充站298座(平均单站配备4-10根桩),充电功率180kW,按照小鹏规划,2021年底超充站达500座。广汽近日发布A480超级充电桩,最高充电功率为480kW。极狐4月发布超充站最大功率180kW功率,未来将升级至360kW。
新能源汽车发展预期乐观打开增量市场空间
EVTank数据,2020年全球新能源汽车销量331万辆,预计2025年将达到1800万辆。2020年我国新能源汽车销量136.7万辆,渗透率5.4％,新能源汽车产业发展规划提出到2025年我国新能源汽车销售占比达20％,基于2020年下半年以来我国新能源汽车发展提速,GGII预计2021年我国新能源汽车销量达到300万辆,我们判断2025年我国新能源汽车销售占比将会超过20％。新能源汽车销量的快速增长预期将直接带动公司充电桩高效散热产品需求,并且随着充电功率的提升,液冷等技术的应用将进一步提升散热环节的价值量。
盈利预测及估值英维克作为热管理平台公司,储能和新能源汽车超充系统将为公司带来业绩弹性,预计公司2021-2023年归母净利2.27亿、2.78亿、3.38亿元,PE49倍、40倍、33倍,维持"买入"。
风险提示:竞争加剧导致产品毛利率降低;客户拓展和订单获取不及预期等。
[2021-09-10] 英维克(002837):成功打造全链条液冷解决方案,技术平台向下游拓展能力进一步增强-事件点评
■东吴证券
事件:英维克全链条液冷解决方案将于9月15日亮相在北京举办的2021"开放数据中心峰会",公司全链条液冷解决方案已实现单机柜200kW批量应用,完全液冷的冷板方案刷新最高热密度,并在超高算力场景完成商用。
数据中心节能温控需求快速提升,液冷技术前景广阔:数据中心是人工智能、大数据等新兴技术的"大脑",数据量大规模增长给数据中心带来前所未有的能耗和散热挑战。液冷技术为数据中心冷却问题提供了新的解决思路,液冷数据中心可以在单位空间布置更多服务器,提高运算效率,兼具节能降噪优势,余热利用也可创造经济价值。应用液冷服务器等设备,以液体取代空气作为散热介质,对服务器芯片进行散热,散热能力或成倍提高。根据赛迪顾问数据,2025年中国液冷数据中心市场规模将超千亿元,商用市场前景广阔。
英维克全新液冷解决方案实现单机柜200kW批量应用:英维克的全新液冷解决方案采用端到端全链条自主技术,能够充分满足服务器高密度散热需求,高效节能,而且全面系统地实现一站式服务,打破国外技术壁垒,使大规模应用成为现实。目前,英维克全链条液冷解决方案已实现单机柜200kW批量应用,完全液冷的冷板方案刷新最高热密度,并在超高算力场景完成商用。
环境温控研发能力不断提升,进一步扩宽下游市场:英维克在数据中心机房温控领域深耕多年,基于环境温控的底层研发能力不断提升。英维克在冷板技术路线上已搭建从冷板、快速接头、管路、分配单元、冷源的端到端全链条的产品和方案平台,提前布局各行业领域的创新应用机会,将平台优势最大限度发挥。随着液冷技术在数据中心、储能、高密度算力等多个下游行业领域加速渗透,英维克有望进一步拓宽下游市场,从而实现业绩的持续稳步提升。
盈利预测与投资评级:全球数据流量的上升和能源变革带来全球人为发热量的不断提升,我们持续看好环境温控市场需求和公司业绩的持续稳健增长,由于储能业务快速发展,我们维持2021年-2023年EPS预测为0.75/1.01/1.26元,当前市值对应的PE估值为38/28/22X,考虑到公司在环境温控领域的持续深耕,维持"买入"评级。
风险提示:宏观经济波动风险;行业竞争加剧风险;优秀人才资源获得及保持风险;国家相关产业政策变动的风险。
[2021-08-09] 英维克(002837):储能风口带动股价起飞 英维克获机构密集调研
■证券时报
上周(8月2日至6日)大盘回暖，沪指周涨1.79%，报收3458.23点。分行业看，板块涨多跌少，其中国防军工、汽车和建筑材料领跑。虽然市场资金情绪升温，但受半年报窗口期因素影响，近期机构调研热度持续下降，截至记者发稿，上周仅有30余家上市公司接待机构调研并披露投资者关系记录。
市场表现方面，上周获调研股整体涨跌参半，个股分化显著。其中，涨幅最大公司为英维克。该股上周收获4个涨停，周涨幅达55%。其次是维宏股份，全周上涨27%。此外，同飞股份、四方达、凯美特气、佳士科技等公司周涨幅在10%以上。健帆生物、首钢股份、长春高新则跌幅居前，周内分别下跌约20%、10%、9%。
不止是上周股价走牛，近一个月，英维克已走出翻倍行情，股价上涨102%。并且，公司在调研热度方面也位居前列。英维克于8月2日晚间发布半年报，8月3日、4日及6日，公司先后接待了3批次、合计逾150家机构，上投摩根、景林资产、景顺长城、中金公司等一众知名机构现身。
英维克为精密温控龙头企业，为云计算数据中心、服务器机房、通信网络、电力电网、储能系统、电源转换等领域提供设备散热解决方案。今年上半年，公司实现营收9.81亿元，同比增长46.31%;实现归母净利润1.07亿元，同比增长40.81%;扣非净利润为9530万元，同比增长50.01%。受益于“新基建”和“碳中和”背景，公司机房温控收入同比增长75.67%，机柜温控收入同比增长61.68%。
股价走牛背后，一方面是英维克半年报业绩增长，另一方面是站上了“双碳”背景下的储能产业风口。半年报显示，英维克期内储能应用加速发展，公司上半年储能应用相关营收约1.5亿元，而去年全年该部分业务收入1亿元。
调研中，机构也重点关注了英维克储能业务的进展。英维克表示，公司自2013年开始拓展储能业务，其发展是以公司统一的技术和供应链管理平台为基础的，平台化是公司的核心运营模式之一，无论是风冷产品还是液冷产品均和其他行业的业务有协同。另外，该业务处于一个很细分的市场，缺乏第三方数据，公司自己测算的市场份额是较高的。再加上不断开拓海外市场，又进一步拓宽了公司市场空间。
英维克还认为，在“双碳”目标的背景下，光伏、风能等可再生能源的建设规模和速度加快，相关行业政策要求匹配一定比例的储能系统，储能电站的建设进入高速增长时期。
其他热门调研股方面，长春高新再度成为一周接待最多机构的公司，涪陵榨菜和永兴材料也收获了百家以上机构调研。
8月5日，因“增高针”被媒体点名，生长激素龙头长春高新应声跌停。当日上午收盘后，长春高新即组织电话会议，高瓴资本、宝盈基金、易方达基金、拾贝投资等290余家机构1288位投资者参加。因为生长激素的集采预期，长春高新近期颇受关注。7月28日，长春高新也接待了186家机构、365人的电话调研。
在最新调研活动中，长春高新表示，目前公司生产经营一切正常，经营情况良好。同时为了使投资者能够更早地了解到公司上半年经营情况，公司将半年报预约披露时间由原来的8月24日提前至8月14日。
[2021-08-03] 英维克(002837):IDC、储能带动1H收入利润加速增长-中报点评
■华泰证券
2021H1公司收入、利润实现加速增长
公司发布2021年半年度业绩,2021H1公司实现营业收入9.81亿元,同比增长46.31％;归母净利润1.07亿元,同比增长40.81％;扣非后归母净利润9530.35万元,同比增长50.01％,收入利润相比2020年均呈现加速增长(2020年收入:+27.35％YoY;归母净利润:+13.48％YoY),主要受益于IDC及储能应用相关收入的快速增长。我们认为在全行业数字化的背景下,公司有望受益于"碳中和+新基建"的双重催化,长期有望凭借储能应用、电子散热、空气环境控制等领域布局突破行业天花板。我们看好公司在温控领域的技术优势以及长期成长空间,预计公司2021-2023年EPS分别为0.79/1.00/1.27元,可比公司估值2021年Wind一致预期PE均值为36倍,给予公司21年36倍PE,目标价28.34元,维持"增持"评级,2021H1机房、机柜温控节能产品收入录得快速增长,储能收入增速亮眼2021H1公司机房、机柜温控产品收入均取得快速增长,机房温控节能/机柜温控节能收入分别同比增长75.67％/61.68％至人民币5.30/2.92亿元,其中机房温控节能收入同比大幅增长主要得益于在2020Q4密集发货的一些大型项目在2021Q2完成验收并实现收入确认,但仍有一些跨年度实施的项目将在2021Q3实现收入确认。机柜温控方面,由于5G建设节奏的季节性差异,2021H1来自通信行业的机柜温控收入同比下降, 但受益于储能应用的快速发展,公司来自国内外储能行业客户在手订单的陆续发货,2021H1实现储能应用相关收入约1.5亿元,而去年全年为近1亿元,实现快速增长。
"碳中和"驱动数据中心节能温控、储能应用加速发展"双碳"背景下数据中心绿色化发展成为长期趋势,节能温控技术成为破局之道,公司间接蒸发冷却方案获得腾讯、秦淮数据等规模应用,有望凭借技术优势在机房温控领域持续获得市场份额。此外,光伏、风能等可再生能源的建设加快,带动或带动储能电站快速发展,公司客户涵盖宁德时代、比亚迪、阳光电源等国内外知名厂商,储能应用相关收入有望继续快速增长。
投资建议
公司在手机柜温控项目充足,储能应用相关收入有望持续增长,我们上调公司2021-2023归母净利润预测至2.53/3.24/4.09亿元(前值:2.47/3.18/4.08亿元),对应EPS分别为0.79/1.00/1.27元。可比公司估值2021年Wind一致预期PE均值为36倍,给予公司21年36倍PE,对应目标价28.34元/股(前值:24.68元/股),维持"增持"评级。
风险提示:下游5G或数据中心建设不及预期;客户拓展和订单获取不及预期;竞争加剧导致毛利率承压等。
[2021-08-03] 英维克(002837):上半年业绩表现优秀,储能温控业务快速发展-2021年半年报点评
■东吴证券
事件8月2日,英维克公布2021上半年业绩报告,上半年公司实现营业收入9.81亿元,同比46.31实现归母净利润1.07亿元,同比40.81。其中二季度公司实现营收6.39亿元,同比40.94％％,实现归母净利润0.76亿元,同比15.88。公司业绩稳步增长,符合我们预期。
业绩持续提升,盈利能力小幅下降上半年公司实现营业收入9.81亿元,同比上升46.31％％,实现归母净利润1.07亿元,同比上升40.81。
公司机房温控和储能温控项目下游需求持续向好,其中机房温控业务上半年实现营收5.30亿元,同比上升75.67％％,机柜温控业务受益储能温控出货的快速增长,上半年实现营收2.92亿元,同比上升61.68。盈利能力来看,机房温控受原材料上升等因素影响,毛利率有小幅下滑,公司上半年整体毛利率为31.43％％,环比下降3.55pct,考虑到未来成本端的稳定和储能等高毛利业务份额上升,公司毛利率有望企稳。
储能业务快速增长,有望给公司业绩带来较大提升:据CNESA统计,截止2020年末全球电化学储能累计装机量为14.2GW至2025年仅中国电化学储能累计装机量有望达到55GW,对应储能温控设备市场规模3040亿元,全球市场规模有望超过100亿元。英维克前瞻布局储能温控业务,目前已成为全球储能温控领域的龙头供应商,市场份额较高。
随着未来储能温控设备需求持续向好,公司收入和盈利能力均有望实现提升。
环境温控核心研发能力持续加强,不断扩宽下游市场:我们认为,英维克的核心竞争能力在于基于环境温控的底层研发能力,不断拓宽下游市场,从而实现业绩的持续稳步提升。上半年公司发生研发费用0.63亿元,同比上升50.84％％,研发费用占收入比重达到6.47％％,同比上升0.19pct,持续的研发投入使得公司产品在行业内具有较强的竞争能力。
除储能业务外,公司还前瞻布局电子散热、充电桩温控、空气环境机等新业务,未来有望给公司业绩带来更大的成长空间。
盈利预测与投资评级:全球数据流量的上升和能源变革带来全球人为发热量的不断提升我们持续看好环境温控市场需求和公司业绩的持续稳健增长由于储能业务快速发展,我们将2021年2023年EPS预测从0.700.94/1.25元上调至0.75/01126元,当前市值对应的PE估值为342520X考虑到公司在环境温控领域的持续深耕,维持"买入"评级。
风险提示:宏观经济波动风险;行业竞争加剧风险;优秀人才资源获得及保持风险;国家相关产业政策变动的风险
[2021-08-03] 英维克(002837):间接蒸发制冷需求释放,储能应用厚积薄发-中期点评
■中信建投
事件
公司发布2021年中报,实现营业收入9.81亿元,同比增长46.31％,实现归母净利润1.07亿元,同比增长40.81％,实现扣非归母净利润0.95亿元,同比增长50.01％。
简评
1、数据中心与储能领域温控产品发力,中报业绩符合市场预期。
2021年上半年,公司实现营业收入9.81亿元,同比增长46.31％,实现归母净利润1.07亿元,同比增长40.81％,实现扣非归母净利润0.95亿元,同比增长50.01％。公司整体销售毛利率为31.43％,同比下降2.41个百分点,期间费用率为19.53％,同比下降1.95个百分点,销售净利率为10.62％,同比下降0.88个百分点。2021Q2,公司实现营收6.39亿元,同比增长40.94％,实现归母净利润0.76亿元,同比增长15.88％,整体毛利率为29.42％,同比下降3.62个百分点,期间费用率为15.65％,同比下降1.75个百分点,销售净利率为11.58％,同比下降2.96个百分点。公司营业收入快速提升,主要由机房温控项目验收确认收入以及储能温控产品收入增加所致,毛利率下降主要由于机房温控产品受到原材料上涨和市场竞争等因素影响,但公司销售费用率和管理费用率同比下降,上半年业绩实现较快增长,符合市场预期。
2、数据中心绿色低碳发展,机房温控产品迎来发展机遇。
2021年上半年,公司机房温控业务实现收入5.3亿元,同比增长75.67％,产品毛利率为26.11％,同比下降3.95个百分点。公司机房温控业务收入大幅增长,主要由于在2020年第四季度发货的大型项目在今年第二季度验收确认收入,部分跨年实施项目将在今年第三季度确认收入,公司中报期末发出商品账面余额为2.06亿元,预计将在下半年内转化为营业收入。2021年,公司相继中标中国移动冷冻水型机房专用空调集采、阿里巴巴数据中心冷冻水型精密空调项目、MCS北京马驹桥数据中心基础设施建设大型总包项目、腾讯间接蒸发冷却机组直采招标等项目,后续将为公司机房温控业务增长奠定坚实基础。碳中和背景下,数据中心行业将坚持绿色低碳的发展道路,通过应用高效散热系统降低运营能耗的方式是大势所趋。在2021年5月底发布的《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实 施方案》与2021年7月初发布的《新型数据中心发展三年行动计划(2021-2023年)》中,均提出对于数据中心的发展要坚持"绿色低碳"。同时,多地区已经针对数据中心的绿色低碳发展提出规划方案。例如,北京市政府发布《北京市数据中心统筹发展实施方案(2021-2023年)》,提出将有序关闭腾退低利用率的数据中心,新建云数据中心更强调"绿色",PUE不高于1.3,用于数据存储功能 的机柜功率占比不超过20％。今年4月,广东省能源局发布《关于明确全省数据中心能耗保障相关要求的通知》,明确提出"利用市场和行政手段,推动绿色低碳发展",要求加大节能技术改造力度,"十四五"期间PUE降至1.3以下;上海市政府在2019年发布的信息基础设施三年行动计划中提出,新建数据中心PUE限制在1.3以下,存量数据中心PUE不高于1.4。
我们认为,降低PUE的要求将使数据中心对间接蒸发冷却、液冷等高效机房散热系统的需求加速释放,公司作为国内领先的精密温控节能方案和产品提供商,率先大力推广间接蒸发冷却技术,市场渗透率明显提升,液冷技术在低能耗和高热密度的双重推动下有望快速导入,未来公司相关业务将充分获益。
3、储能系统规模化发展,5G基站建设赶工,机柜温控业务全年有望维持高速增长。
2021年上半年,公司机柜温控业务实现收入2.92亿元,同比增长61.68％,产品毛利率为35.89％,同比提升7.83个百分点。自2016年上市以来,公司机柜温控产品即主要面向无线通信基站、智能电网、储能电站等多个领域,在2020年推出系列水冷机组并开始批量应用于国内外各种储能应用场景,2020年储能应用收入约1亿元,2021年上半年储能应用收入约1.5亿元,国内外储能客户在手订单陆续发货,是公司机柜温控业务高增的主要原因。
"十四五"将是电化学储能调峰起点,未来储能加速向规模化发展。近日国家发改委、国家能源局发布关于加快推动新型储能发展的指导意见,文件指出大力推进电源侧储能项目建设,结合系统实际需求,布局一批配置储能的系统友好型新能源电站项目,通过储能协同优化运行保障新能源高效消纳利用,为电力系统提供容量支撑及一定调峰能力。文件提出到2025年,实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变,装机规模达3000万千瓦以上,截至2019年底我国电化学储能装机规模约为171万千瓦,仍处于探索性发展阶段。
基站建设节奏发生变化,预计2021年下半年5G基站建设将赶工。2020年受到疫情影响,5G基站建设工作节奏前置,建设高峰在第二季度,全年国内5G基站建设数量约为64万站,其中上半年建设约27万站,下半年约为37万站,我们预计2021年5G基站建设数量约为75万站,其中上半年建设约19万站,下半年约为56万站(同比+51.4％),因此今年下半年将迎来5G基站建设赶工期。
我们认为,公司在机柜温控产品领域技术类别与型号齐全,服务于华为、中兴、烽火、锐科、迈瑞、阳光电源、比亚迪、Eltek等各行业国内外知名设备制造商,下半年5G赶工建设预计将使通信机柜温控业务实现恢复增长,储能应用配套需求将随着行业发展而持续旺盛,全年机柜温控业务有望取得高速增长。
4、新能源客车相关收入有所下滑,轨交列车空调业务小幅波动。
2021年上半年,公司客车空调业务收入0.26亿元,同比下降42.66％,轨交列车空调业务收入1.09亿元,同比下降6.12％。2020年,中国新能源客车销量为75610辆,同比下降18.4％,近年来新能源客车销量连续下降,主要受到补贴退坡、公交电动化比例提升、更新高峰周期未至等因素影响,目前下游市场需求尚未明显改善,同时空调部件市场竞争有所加剧;轨交列车空调业务主要由全资子公司上海科泰开展,上半年收入同比下降的主要原因为项目启动滞后、在手订单执行受制于整机厂的需求节奏等,但成本优化使产品毛利率有所提升。
5、投资建议:公司系国内精密温控领先企业,多应用需求持续释放,业绩增长可期,维持"买入"评级。公司深耕精密温控领域,为数据中心、通信网络、储能系统等领域提供散热解决方案,在数据中心绿色低碳发展、储能系统规模化建设的背景下,相关业务有望维持快速增长。公司率先大力推广间接蒸发冷却技术,市场渗透率明显提升,公司受益明显。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为22.49亿元、29.63亿元和38.94亿元,同比增长率分别为32.02％、31.76％和31.43％,归母净利润分别为2.41亿元、3.13亿元和4.16亿元,同比增长率分别为32.52％、30.02％和32.60％,对应当前股价PE分别为34x、26x和20x,维持"买入"评级。
6、风险提示:数据中心行业建设进度放缓;储能系统规模化发展情况不及预期;竞争加剧等。
[2021-08-03] 英维克(002837):中报超预期,储能增长明显-2021年中报点评报告
■浙商证券
扣非归母净利润增长50％,超市场预期8月2日晚,公司发布2021年半年度报告,上半年公司实现营业收入9.81亿元,同比增长46.31％;归母净利润1.07亿元,同比增长40.81％;扣非后归母净利润9530.35万元,同比增长50.01％;业绩超市场预期。
机房温控:碳中和趋势下份额有望提升上半年机房温控节能业务收入5.3亿元,同比大幅增长75.67％,主要得益于在2020年四季度密集发货的一些项目2021年二季度完成验收并实现收入确认。公司2020年底来重大项目中标来看整体规模可观,仍有部分跨年度实施项目将在今年下半年确认收入(中报存货4.39亿)。碳中和趋势下降PUE逐步得到落实,公司率先大力推广的间接蒸发冷却技术市场渗透率快速提升,液冷也有望加速导入,有望带动公司份额持续提升。
机柜空调:储能增长成为收入新增长点上半年,公司机柜温控产品2.92亿,同比增长61.68％。其中储能应用相关收入约1.5亿元,实现明显增长,2020年全年储能应用收入近1亿元。
公司储能用户涵盖宁德时代、比亚迪、南都、科陆、平高集团、阳光电源、海博思创以及国外相关主流系统集成商和电池厂商。
新型储能市场步入规模化发展阶段,我们测算到2030年全球储能热管理市场累计222-445亿元,公司当前市占率25％-40％,业绩弹性可观。
此外随着近期5G三期集采落地,通信机柜温控业务下半年有望得到恢复。
盈利预测及估值
公司IDC在手项目充足,为后续发展提供坚实基础,储能热管理大市场机遇有望带来可观的业绩弹性,预计公司2021-2023年归母净利润2.27亿元、2.78亿元、3.38亿元,PE36倍、29倍、24倍,维持"买入"。
风险提示:竞争加剧导致产品毛利率降低;客户拓展和订单获取不及预期等。
[2021-08-03] 英维克(002837):精密温控龙头业绩高增,储能制冷大有可为-中期点评
■兴业证券
事件:公司发布2021年半年度报告。2021年上半年,公司实现营收9.81亿元,同比增长46.31％46.31％,实现归母净利润1.07亿元,同比增长40.81％扣非净利润0.95亿元,同比增长50.01％。单二季度,公司实现营收6.39亿元,同比增长40.94％40.94％,实现归母净利润0.76亿元,同比增长15.88％。
点评:
1、数据中心项目密集交付,业绩高增长符合预期2021年Q1、Q2连续保持营业收入的快速增长,"大温控"多应用领域布局优势凸显。
分业务看,
①机房温控节能设备:新基建驱动2020年数据中心大规模建设,公司跨年度项目密集验收确认,该业务营收同比增长75.67％至5.30亿元;受部分原材料成本上升影响,毛利率同比下滑3.95pct至26.11％。
②机柜温控节能产品:受益于储能应用的高速增长,机柜温控节能产品营收同比增长61.68％至2.92亿元。2021年的5G建设高峰集中在下半年2020年高峰在二季度),季节性差异造成2021H1来自通信行业的机柜温控业务同比下降。由于应用行业和产品构成的有利变化,毛利率同比提升7.83pct至35.89％。③轨道交通列车空调及服务:部分城市新建项目启动滞后、在手订单执行受制于整机厂需求节奏,该业务营收同比减少6.12％至1.09亿元,毛利率同比提升1.34pct至42.03％。公司期间费用管控良好,销售费用率同比下降1.40pct至7.98％7.98％;管理费用率同比下降1.30pct至3.84％3.84％;财务费用率同比提升0.54pct至1.23％1.23％;研发投入同比增长50.84％至6349万元,占营业收入比例为6.47％。
风险提示:1、IDC行业景气度不及预期;2、储能行业发展不及预期3、IDC制冷行业竞争加剧致毛利率承压。
[2021-08-03] 英维克(002837):中报超预期,"碳中和"助攻温控龙头高速成长-半年报点评
■国盛证券
事件:公司发布2021年半年度报告,期间实现营收9.81亿元,同比增长46.3％,实现归母净利润1.07亿元,同比增长40.8％,扣非净利润为9530万,同比增长50％。受益于新基建和碳中和,公司机房温控收入同比增长75.7％,机柜温控收入同比增长61.7％,其中储能相关收入约1.5亿元,远超去年全年的1亿元。受原材料涨价影响,毛利率水平略有波动,但总体可控。公司上半年研发投入6300万元,同比增长50.8％。
IDC节能减排需求旺盛,机房温控业务实现高速增长。市场此前担心数据中心短期建设放缓,但IDC作为新基建七大领域的重要基础,在碳中和大背景下,能效要求、监管力度还将进一步提高并明确,将促进客户号接受更先进、更节能的散热系统产品。上半年公司机房温控业务实现营收5.3亿元,同比增长75.7％,主要得益于去年四季度密集发货项目的收入确认。公司今年陆续中标中国移动、阿里巴巴、中国电信等大型客户项目,在手订单充沛,将为后续营收打下坚实基础。
储能业务大爆发,5G建设回暖在即,机柜温控业务有望持续高增。在"双碳"目标背景下,储能行业正迎来高速增,公司凭借自身优势,率先切入储能领域,相关产品研发及时到位,已积累起品牌优势和客户基础,并积极拓展海外大客户,公司上半年储能相关业务实现营收约1.5亿元,远超去年全年的1亿元。同时,今年下半年5G建设回暖在即,相关通信机柜温控业务将在下半年回暖。得益于应用行业和产品构成的有利变化,尽管原材料成本上升,公司机柜温控业务毛利率依旧实现显著提升,预计相关业务将持续增长。
技术布局领先,体系化产品矩阵助力实现长期价值。公司核心高管多来自华为电气、艾默生等公司,技术底蕴深厚,对行业发展趋势有前瞻深刻理解。公司近年来前瞻布局电子散热,2019年开始加大投入,已推出相关产品。电子散热是热远侧的传导和散热环节,未来将和公司的机柜温控、机房温控一起构建完整的散热全链条。随着单机柜热密度持续提高,未来传统的风冷散热方案将难以满足需求,在热远侧引入液冷方案将有效实现高效散热、节能减排,为实现"碳达峰"提供高效助攻。
投资建议:公司作为精密温控龙头,将持续受益于云+储能+5G的共振,在"碳中和"、"碳达峰"的大背景下,下游节能减排需求将进一步凸显。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.5/3.2/4.1亿元,分别增长37.1％/28.9％/28.7％,对应当前PE为33/25/20X,维持"买入"评级。
风险提示:5G、IDC项目进度不达预期;市场竞争加剧。
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