002683宏大爆破股票走势分析
≈≈广东宏大002683≈≈(更新:22.01.17)
[2022-01-17] 宏大爆破(002683):宏大爆破1月18日起证券简称变更为“广东宏大”
■上海证券报
宏大爆破公告，经公司申请并经深圳证券交易所核准，自2022年1月18日起，公司证券简称变更为“广东宏大”，证券代码“002683”不变。
[2022-01-03] 宏大爆破(002683):宏大爆破终止重大资产重组事项 4日起复牌
■上海证券报
宏大爆破公告，公司此前筹划发行股份及支付现金方式购买内蒙古生力民爆股份有限公司100%股权，因公司未能就本次方案与相关方在关键性条款上达成一致意见，公司预计未能在复牌前形成重组预案。经公司与相关方充分讨论后，决定终止本次重大资产重组事项。公司股票将于2022年1月4日开市起复牌。
[2021-12-23] 宏大爆破(002683):广东宏大合资设立军工集团,联手再造地方军工龙头企业-点评报告
■万联证券
2021年12月22日晚,宏大爆破发布公告称,拟与广业装备、戎程管理及中科粤微共同出资8,500万元设立军工集团,公司认缴出资额4,000万元,占军工集团47.06％的股权。
投资要点:
参与设立军工集团,为明确战略定位更名"广东宏大":本次参与共同设立的合作方中,广业装备为广东环保集团全资子公司,是本公司的关联法人,主营业务涵盖数控机床、信息技术及产品的研发销售、电子机械技术服务等;戎程管理是以自有资金从事投资活动的有限合伙企业,公司法人靳海澄同时担任了北京科电航宇空间技术有限公司、北京精准数源信息技术有限公司等企业的法人,在航空航天遥感、测绘、仿真测试等领域拥有充足的技术及资源储备;中科粤微是广东省大湾区集成电路与系统应用研究院100％控股的子公司,其背后聚集了粤港澳大湾区在集成电路、高端核心芯片、先进封装技术研发与服务、商业航天等关键领域的优质资源。本次公司联合以上三个合作方共同设立的军工集团是广东省国资发展军工产业的主要平台、推动广东军民融合产业发展的重要抓手,未来军工集团也将凭借广东省优势产业和集团优势资源,围绕国内外军工市场搭建更多相关平台。公司近年以明华公司为平台重点发展防务装备板块业务,积极由传统向高端转型升级,战略布局国内、国际两大市场,参与设立军工集团与公司发展战略相吻合。另外,公司计划更名为"广东宏大控股集团股份有限公司",简称"广东宏大",从而更好地开拓军工业务市场、体现公司发展战略方向,打破 旧名"爆破"所带来的局限性。
民爆板块同业整合持续进行中,收购生力民爆工作再度开启:12月20日公司发布了《关于筹划重大资产重组的停牌公告》,公司计划通过向转让方非公开发行股份及支付现金相结合的方式收购内蒙古生力民爆有限责任公司100％股权,并于12月20日开市起停牌。生力民爆是内蒙古地区的龙头民爆企业,早在2015年其合并炸药产能便达到了20.6万吨。若本次收购工作顺利推进,公司工业炸药在证产能有望跃居全国第一。另外,公司在广东省内收购省民爆公司100％股权已在12月21 日完成付款。公司民爆板块业内整合工作南北双管齐下顺利推进,日后在广东省内民爆市场的绝对优势将更加凸显,在内蒙古乃至华北地区开展矿服民爆一体化业务将更具协同优势,一南一北向外辐射力度持续扩大,加之公司在东北、西北等多地现有的产能及业务储备,公司矿服民爆业务在全国范围内的影响力将再上一个台阶。
盈利预测与
投资建议:预计2021-2023年公司实现营业收入83.34/95.56/109.09亿元,实现归母净利润5.19/6.51/8.11亿元,对应的EPS为0.69/0.87/1.08元/股,对应的PE为43.48/34.70/27.84倍(对应停牌前12月17日收盘价30.12元)。维持"买入"评级。
风险因素:军贸订单落地时间不及预期风险;军工属性导致的信息不对称风险;JK无人机系列产品研发进度、订单落地周期不及预期风险;矿服民爆板块业绩增长不及预期风险;重大资产重组事项存较大不确定性。
[2021-12-23] 宏大爆破(002683):更名体现平台型特征,"组团"打造国内地方军工龙头企业-2021年12月22日公告点评
■光大证券
事件:公司于2021年12月22日发布公告,拟变更公司名称和证券简称,并拟与广业装备、戎程管理、中科粤微共同出资成立"军工集团"。
点评:变更名称和证券简称,突出平台型特征及多元化经营特点:公司成立初期主营业务为城市爆破拆除,名称"广东宏大爆破股份有限公司"及简称"宏大爆破"能较好与公司业务对应。而随着公司发展,主营业务已演变为矿服、民爆、军工三大板块,且从2020年来看,民爆及军工业务的营业利润占比已超过40％。根据公司将继续围绕军工、矿服、民爆三个业务板块发展壮大的发展规划,当前的名称及证券简称已具有一定的局限性。公司拟将公司名称及证券简称变更为"广东宏大控股集团股份有限公司"、"广东宏大",能够更好地体现公司战略定位,突出平台型特征及多元化经营的特点,有助于未来更好地经营、开拓市场,提升公司的品牌力。
共同出资设立省军工集团,打造国内地方军工龙头企业:公司拟与广东省广业装备制造集团有限公司("广业装备")、戎程管理咨询(广东)合伙企业("戎程管理")及广东中科粤微科技发展有限公司("中科粤微")共同出资8500万元设立广东省军工集团有限责任公司("军工集团"),其中公司认缴出资额4000万元,占军工集团47.06％的股权。军工集团定位为广东省国资发展军工产业的主要平台,是广东省委省政府推动广东军民融合产业发展的重要抓手,通过"国资主导、市场化运作"模式,致力于打造成为国内地方军工龙头企业。
通过投资设立广东省军工集团,公司及公司实控人有望在未来主导整合广东省内外军工资源、提升广东省军工整体地位,以军工产业投资与军工产业孵化为核心业务,面向军贸、国内两个市场,将军工集团建设成为中国军工领域具有全球视野、世界影响、中国特色的国内地方军工龙头企业,从而为公司股东带来持续、稳定、增长的投资回报。同时,有助于进一步加强公司军工业务的发展。
盈利预测、估值与评级:公告涉及的事件短期暂不会对公司盈利产生直接、明显的影响,维持盈利预测及"增持"评级。而我们认为公司出资参与设立广东省军工集团,坚定走平台型、多元化经营的路线并将军工作为重要的发展方向,将有助于扩大公司在国防军工领域的发展空间,提高公司的技术水平,增强公司的业务及盈利能力。
风险提示:防务装备业务军贸洽谈不及预期的风险;矿服民爆生产安全的风险;
民爆器材原材料涨价的风险;军工集团产品研发及市场推广的不确定性风险。
[2021-12-22] 宏大爆破(002683):宏大爆破拟出资4000万元设合资公司军工集团
■证券时报
宏大爆破(002683)12月22日晚间公告，公司拟变更公司名称为“广东宏大控股集团股份有限公司”，证券简称变更为“广东宏大”。另外，公司拟与广业装备、戎程管理及中科粤微共同出资8500万元设立广东省军工集团有限责任公司(“军工集团”)。军工集团是广东省国资发展军工产业的主要平台，注册资本为8500万元，其中公司认缴出资额4000万元，占军工集团47.06%的股权。
[2021-12-21] 宏大爆破(002683):民爆行业整合不断宏大爆破拟购生力民爆
■上海证券报
民爆行业正在加速并购整合。宏大爆破12月20日午间公告称，公司正在筹划发行股份以及支付现金方式购买内蒙古生力民爆股份有限公司(下称“生力民爆”)全体股东合计持有的生力民爆100%股权。
公告显示，根据初步测算，本次交易预计涉及的金额将达到重大资产重组的标准。宏大爆破表示，经申请，公司股票自12月20日开市起停牌，预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案。
天眼查显示，生力民爆成立于2016年，注册资金6000万元，任培义、张俊彪、刘憨小、付有明、刘向前、鲁金喜、王悦丰分别持有生力民爆约40.45%、30.4%、5.95%、5.83%、5.8%、5.8%和5.8%的股份。
生力民爆是民爆行业的一员区域猛将。官网简介，生力民爆坐落于鄂尔多斯市准格尔旗薛家湾镇，业务范围主要是民爆物品(工业炸药)的生产、销售、爆破服务。2020年，生力民爆产品销量全国排名第11位，生产总值全国排名第12位，目前是内蒙古较大的民爆生产单位。
据介绍，生力民爆旗下全资、控股、参股的子公司9家，混装炸药地面站6个，分布在当地市内东胜区、准格尔旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、杭锦旗、鄂托克旗等旗区，市外有巴彦淖尔市乌拉特后旗、乌海市海南区等，区外有西藏自治区合作项目，国外有塔吉克斯坦合作项目。
北方区域是宏大爆破正大力拓展的目标区域。“民爆板块具有牌照性和区域性的特殊属性，由于产能限制及高壁垒政策原因，并购整合成为行业企业做大民爆生产业务的唯一可行途径。”一位民爆行业人士表示。
宏大爆破在2021年半年报中表示，近年来，公司加大行业整合力度，继续扩大公司在民爆行业的领先优势。目前，公司已完成广东省内8家民爆器材生产企业中7家的整合工作。与此同时，公司积极向我国北方富矿带延伸业务覆盖范围。
“公司目前基本整合了广东省民爆产能并获得稳健发展，同时陆续收购了内蒙古日盛民爆、内蒙古吉安化工及甘肃酒钢兴安，合并炸药产能已提升至46.6万吨，位列全国第2。未来，公司仍将持续针对富矿区核心企业进行收购，做大公司民爆产能，进一步扩大市场份额。”宏大爆破此前称。
实际上，近期民爆行业大动作不断。
今年11月，南岭民爆公告称，上市公司拟通过发行股份的方式，购买交易对方合计持有的易普力100%股份。本次交易完成后，上市公司的控股股东将变更为葛洲坝，实际控制人将变更为国务院国资委。
这将促成一场民爆行业大整合。据介绍，易普力伴随三峡水利枢纽工程诞生，是我国首屈一指的集科研、生产、销售、爆破服务完整产业链于一体的大型民爆企业，在国内外设有30余家子公司或分公司、项目部，生产、销售、研究开发品种和规格齐全的民用爆炸物品，产品销售范围覆盖全国大部分地区，并远销至东南亚。而南岭民爆则由湖南国资控股，是民爆行业老牌的区域性龙头企业。
[2021-12-20] 宏大爆破(002683):宏大爆破停牌 拟并购生力民爆100%股权
■上海证券报
宏大爆破12月20日午间公告称，公司正在筹划发行股份以及支付现金方式购买内蒙古生力民爆股份有限公司(下称“生力民爆”)全体股东合计持有的生力民爆100%股权。
本次交易根据初步测算，预计涉及的金额将达到重大资产重组的标准。因有关事项尚存不确定性，为了维护投资者利益，避免对公司股价造成重大影响，根据深圳证券交易所的相关规定，经公司申请，公司股票自2021年12月20日开市起停牌。
宏大爆破表示，公司预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案。若公司未能在上述期限内召开董事会审议并披露交易方案，公司股票最晚将于2022年1月4日开市起复牌并终止筹划相关事项。
[2021-12-03] 宏大爆破(002683):宏大爆破拟收购广东省民用爆破器材公司
■证券时报
宏大爆破(002683)12月3日晚间公告，公司全资子公司宏大民爆集团拟以现金3639.42万元，收购广东环保集团持有的广东省民用爆破器材有限公司100%股权。广东环保集团为公司控股股东及实控人，此次收购可消除广东环保集团与公司的同业竞争情况。
[2021-11-05] 宏大爆破(002683):订单落地尚可期,长期看好的军工潜力股-深度报告
■万联证券
基于长达两年对宏大爆破的持续跟踪,我们在本文中对近一年多时间里公司股价及估值呈现的"倒V"走势进行了复盘,提出了与现阶段市场主流态度相反的观点,并对市场较为关注的公司军工板块未来发展进行了进一步解析。
市场态度:HD-1、JK-1相继取得出口资质至今已两年有余,从期间公司发布军贸项目进展公告所引起的股价及估值波动方向转变来看,市场对于公司军贸产品订单落地的预期已从2020年8月以前的"乐观看好"转变为如今的"半信半疑"。叠加海砂项目终止合作加剧信任危机、市场投资风向转变导致机构资金流出等利空因素,公司股价及估值水平已较去年同期出现断崖式下滑。
我们的相反观点:尽管周期较长,我们依然对公司军贸订单落地持抱有信心。重大军贸交易对买卖双方而言,均需经过复杂冗长的审批流程,部分环节甚至可能长达3-6个月。况且公司军贸产品现阶段于市场而言仍属于新产品,验证周期较成熟产品更长合乎情理。公司取得军贸产品出口资质至今期间,有长达一年的时间受疫情影响零海外军团到访国内,严重拖长了目标客户进行实地考察的周期,属不可抗力。如今两军贸项目开展的各项试验均顺利通过,正通过军贸公司洽谈订单,军贸业务即将进入收获期。市场心态的前后转变导致公司股价过度波动,现已进入低估状态,预计未来随着军贸订单落地,公司有望实现业绩和估值的戴维斯双击。我们看好公司未来发展的几点原因:1.从基本盘来看,公司各项传统主营业务边际向好;2.政策利好下"十四五"期间持续加大武器装备投入是我国的必然发展趋势,公司传统防务装备业务未来几年维持高增长的确定性较强;3.公司配备资深研发团队和销售团队,在研军贸产品对标同类产品其性能优、性价比高、未来需求广,在国际局势不明朗的当下订单落地只是时间问题;4.高管仅用5天时间便达成了"自掏腰包"增持目标,充分彰显了管理层对公司未来发展的信心;5.公司股价及估 值已下滑至低估区间,继续下探的空间有限,但一旦军 贸业务订单落地或取得其他实质性进展,公司仍有可观的上行空间。
盈利预测与投资建议:预计2021-2023年公司实现营业收入83.34/95.56/109.09亿元,实现归母净利润5.19/6.51/8.11亿元,对应的EPS为0.69/0.87/1.08元/股,对应的PE为42.76/34.12/27.37倍(对应11月4日收盘价29.62元)。考虑到公司现已进入低估区间,我们维持"买入"评级。
风险因素:军贸订单落地时间不及预期风险;军工属性导致的信息不对称风险;JK无人机系列产品研发进度、订单落地周期不及预期风险;矿服民爆板块业绩增长不及预期风险。
[2021-10-22] 宏大爆破(002683):宏大爆破第三季度净利同比增长28.51%
■中国证券报
宏大爆破(002683)10月22日晚间披露业绩报告显示，2021年第三季度公司实现营业收入为22.34亿元，同比增长34.91%;归母净利润为1.29亿元，同比增长28.51%;基本每股收益为0.17元。
前三季度公司净利润累计为3.39亿元，同比增长24.91%;营业收入累计为57.86亿元，同比增长34.65%。
宏大爆破董事长郑炳旭在第十三届珠海航展期间表示，未来军工板块将成为公司第一主业。本届航展上，公司HD-1和JK系列等多款产品亮相。公司近日在投资者互动平台上表示，目前公司通过军贸公司正在进行HD-1项目以及JK项目的商务洽谈工作。
[2021-10-07] 宏大爆破(002683):宏大爆破携HD-1和JK等系列项目亮相珠海航展
■中国证券报
9月28日—10月3日，第十三届中国国际航空航天博览会(中国航展)在珠海国际航展中心举行。宏大爆破(002683)旗下HD-1系列、JK系列导弹、手榴弹、全自动电子雷管生产线悉数亮相，并引起与会人士关注。
据介绍，在此次航展中，宏大爆破展位面积超700平方米，比上届翻了一番，集中展示了公司数款军事产品。其中，展会上最瞩目的当属HD-1系列导弹系统，包括陆基版和空基版。HD-1项目是公司自行投资、自主研制的导弹武器系统，与同类产品相比更轻盈，所需燃料更少，却飞得更快，价格更低，吸引了多国代表团的注意。宏大爆破持续推进该项目的量产工作，目前HD-1项目总装厂建设已正式破土动工。
同时展出的还有JK-2多用途导弹，宏大爆破介绍，JK-2多用途导弹可以从无人机、武装直升机和地面车辆等多个平台发射，构建“发现即摧毁”的快速精确察打体系，主要用于在局部对抗、反恐作战中，对坦克、武装车辆、敌有生力量和固定工事等目标遂行快速精确摧毁。
凭借良好的业务布局，宏大爆破近年来业绩保持稳步增长。2021年半年报显示，报告期内，宏大爆破实现营业收入约35.52亿元，同比增加34.49%;净利润约2.11亿元，同比增加22.81%。公司布局了矿山工程服务、民用爆破器材生产与销售以及防务装备三大业务板块，为客户提供民爆器材产品(含现场混装)、矿山基建剥离、矿井建设、整体爆破方案设计、爆破开采、矿物分装与运输等垂直化系列服务，同时研发并销售导弹武器系统、智能弹药装备及单兵作战装备等产品。
据了解，军工板块将在未来成为宏大爆破的第一主业，公司会不断在现有军工产品基础上进行技术升级，持续扩大业务规模和效益。同时，矿服、民爆板块将与军工板块进行有机融合，实现新的业务突破。
[2021-08-26] 宏大爆破(002683):上半年营业收入增长符合预期,云业务持续高速增长
■第一上海
2021H1收入增速35％,符合市场预期:2021上半年,公司录得收入18.72亿元人民币,同比增长35％,其中云业务收入12.38亿元,同比增长55％,收入占比约66.1％;企业管理及其他业务收入6.34亿元,同比增长7.7％。公司金蝶云订阅服务年经常性收入(ARR)为12.7亿元,同比增长71.5％。同时云订阅服务相关的合同负债12.95亿元,实现同比增长82.2％,公司云业务转型升级收入效果明显。由于公司加大金蝶云·苍穹、金蝶云·星瀚等云产品的研发投资,公司权益持有人当期应占亏损约为2.48亿元,亏损主要来自于云服务业务。
苍穹持续发力,标杆客户突破明显:金蝶云·苍穹作为自主创新的新一代企业级Paas平台,从Paas平台中将Saas应用独立出新品牌金蝶云·星瀚,大型企业应用解决方案日臻完善。期内,苍穹及星瀚样板客户实现里程碑式突破,上线了华为全球人力资源项目、云南中烟基于金蝶云·苍穹构建的一体化ERP,海信集团也基于金蝶云·苍穹构建业务中台,上线了多个金蝶云·星瀚模块。2021年上半年,苍穹和星瀚共新签客户142家,收入1.6亿元,同比增长155.4％,其中新签客户包括中国华能集团、沙钢集团、哈药同泰、恒丰纸业等行业头部企业。我们认为标杆企业客户的打造有利于公司产品和品牌的建立,助力公司软件国产替代趋势的发展。
高研发投入持续,牢固苍穹和星瀚核心产品竞争力:2021上半年,公司研发费用投入6.25亿元,同比增长74.3％,主要是加大了对苍穹和星瀚产品的开发,同时研发资本化率从去年同期的62.4％下调到34.2％,与2020年全年基本持平,我们预计公司未来研发投入将在今年达到峰值。苍穹平台是金蝶所有产品的底座,未来面向终端、大型客户产品产品都是基于苍穹技术架构进行搭建。我们认为公司对苍穹和星瀚产品的持续投入,有助于实现"平台+人才税+生态"的战略部署,发展和推广云订阅服务,增强公司核心产品的竞争力。
上调目标价至37港元,维持买入评级:综合分析,公司上半年业绩表现符合预期,得益于云业务的高速增长。未来随着企业数字化转型和软件国产化替代的大势所趋,我们预计云业务收入今年有望实现45％的收入增长,2021-2023年订阅ARR达到50％的年化增长。因此,我们上调公司2021-2022年的营业收入预测分别为3％/7％,上调云业务的PS倍数为25倍,维持ERP估值为10倍的PE。根据2022年的收入和盈利预测,得出目标价为37港元,较上一收盘价有31％的上涨空间,维持买入评级。
[2021-08-20] 宏大爆破(002683):H1业绩基本符合预期,军贸业务顺利推进-点评报告
■万联证券
报告关键要素:2021年8月19日晚,宏大爆破发布了2021年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入35.52亿元,同比增长34.49％;实现归属于上市公司股东的净利润2.10亿元,同比增长22.81％。
投资要点:H1业绩基本符合预期:分季度来看,公司Q2实现营业收入20.65亿元,同比增长18.86％;实现净利润1.99亿元,同比增长15.89％。Q2业绩增幅小于Q1主要原因在于,2020Q1受疫情影响公司各项生产、服务基本处于停工状态,并于2020Q2陆续恢复。而今年年初开始各项业务恢复正常开工,同时受下游各行业景气上行影响,公司各板块业绩进一步增长,进而形成了一、二季度较大的业绩增幅差。但整体来看上半年公司业绩水平基本符合预期,净利润增幅低于营收增幅主要原因在于:1.去年疫情期间国家给予的社保减免的优惠政策今年不可持续;2.开工率同比增长、并购等因素导致各项经营成本同比大幅增长;3.部分产品原材料价格增长。
各主营板块增长稳健,公司基本面持续向好:分业务板块来看,上半年矿服板块实现营业收入24.50亿元,同比增长27.52％;民爆板块实现营业收入8.30亿元,同比增长63.62％;防务装备板块实现营业收入2.44亿元,同比增长25.50％。综合来看公司基本面在报告期内进一步得到了优化,其中:
1.矿服板块业绩增长系报告期内各类矿产资源景气度及需求显著增长,加大了对于矿山开采服务的需求。
2.民爆板块业绩增长显著主要系2020Q4至今公司相继新增内蒙古日盛民爆、内蒙古吉安化工以及甘肃酒钢兴安等企业并表,工业炸药合计产能增长至46.2万吨,位列全国第二,雷管合计产能增长至8000万发。叠加矿服、民爆两大行业之间具有协同效应,矿服需求增长同向带动民爆产品需求增长,因此报告期内公司民爆板块产品产能利用率及产品合计销量均有提升。但由于上半年民爆产品主要原材料--工业硝酸铵平均价格受上游合成氨涨价影响,同比上涨了6.68％,而公司产品涨价存在一定时滞性,导致民爆板块上半年利润空间被压缩,进而导致报告期内公司综合毛利率同比小幅下滑、净利润增幅不及营收增幅,预计下半年随着产品提价,板块及综合毛利率将有所提升。
3.防务装备板块报告期内营收依旧来源于传统防务装备销售,订单量随我国国防军工行业改革深化的推进持续增长,报告期内业绩增速放缓主要系受客户计划影响,部分订单尚未完成回款。预计下半年随订单完成回款以及新增后续订单,板块全年增速将有所提振。
军贸业务进展顺利,或将陆续进入收获期拔高公司估值:军贸业务方面,导弹武器系统HD-1和新型制导武器JK项目某产品已取得出口立项,目前已进入商务洽谈阶段。JK系列另一款产品也已顺利通过无人机挂飞试验,各军贸产品后续工作正顺利推进中。此外,为后续订单落地顺利展开批量生产工作,报告期内HD-1总装厂建设也已正式破土动工,预计后续军贸业务将陆续进入收获期,公司军工属性将进一步强化。考虑到目前公司估值已偏离军工行业平均水平,结合公司趋于改善的基本面情况来看,我们认为公司估值正处于低估区间,后续军贸订单落地不仅将为公司带来宽幅业绩增长,同时也将重振公司估值,实现业绩和估值的戴维斯双击。
盈利预测与投资建议:根据公司上半年业绩表现,我们对公司盈利预测进行了调整,预计2021-2023年实现营业收入84.38/106.10/127.98亿元;实现归母净利润5.55/8.05/9.69亿元;对应的EPS为0.74/1.07/1.29;对应的PE为42.6/29.4/24.4(对应8月19日收盘价31.55元),维持"买入"评级。
注:考虑到军贸业务落地周期以及落地后不同产品的订单量、订单金额具有较强的不确定性,会导致盈利预测出现较大偏差。我们在新的盈利预测中暂时剔除了对这一部分的业绩预测,以上盈利预测为针对公司现有业务未来业绩表现的预估,意在说明即便不考虑军贸板块进展,公司现有业务在未来也将持续向好,军贸业务的未来表现则为公司带来了更高的增长弹性和想象空间。
风险因素:军贸业务订单落地进度不及预期风险;原材料价格波动风险;军工信息不透明风险;矿服、民爆业绩不及预期风险;在研军贸产品进展不及预期风险。
[2021-08-19] 宏大爆破(002683):宏大爆破上半年营业收入增近35%
■中国证券报
宏大爆破(002683)8月19日晚间发布2021年中期业绩报告，2021年上半年，公司实现营业收入约35.52亿元，同比增加34.49%;实现归属于上市公司股东的净利润约2.11亿元，同比增加22.81%;基本每股收益为0.28元。
报告期内，公司矿服业务板块实现营业收入24.50亿元，同比增长27.52%，主要原因是2020年上半年受疫情影响部分地区的矿服项目开工不足，本年度已恢复正常施工，整体的矿服规模扩大，因此业绩有所提升。
民爆板块方面，公司实现营业收入8.30亿元，同比增63.62%，主要原因是原民爆业务稳步增长，且公司较上年同期合并报表范围新增日盛民爆、吉安化工等民爆子公司带来民爆业务规模扩大。目前，公司已基本完成省内民爆器材生产企业的整合(省内八家生产企业已整合了七家)，并加强省外并购，通过对吉安化工及酒钢兴安股权的收购，公司新增产能13.2万吨，在证产能提升至46.2万吨，位列全国第二。公司将继续通过内生发展，优化产能布局，提升产能利用率，并通过外延式增长扩大规模。
[2021-06-25] 宏大爆破(002683):高管增持彰显信心,看好公司未来发展-点评报告
■万联证券
报告关键要素:6月24日晚,宏大爆破发布了关于公司高级管理人员拟增持公司股份计划的公告。
投资要点:
高管增持彰显信心:6月24日晚,宏大爆破发布了关于公司高级管理人员拟增持公司股份计划的公告。公司总经理梁发先生、副总经理兼董事会秘书赵国文先生拟自本公告之内(含当日)起一个月内增持公司股份,梁发先生拟增持500万至600万元;赵国文先生拟增持300万元至400万元,本次增持不设置价格区间。此次公告彰显了公司高管对公司未来发展的信心。
公司主营盈利能力持续增强,助力公司业绩腾飞:与同行观点不同的是,业内都过于关注HD-1导弹的进展,而忽略了公司本身主营业务的持续改善。公司从2017-2020年营收分别实现营收39.85、45.80、59.02、63.95亿,CAGR增速为17.08％;扣非归母净利润分别为1.47、2.15、2.84、3.89亿,CAGR为38.32％,公司主营业务稳健增长。而从2021年情况来看,公司Q1营收和归母净利润分别为14.87、0.74亿,分别同比增长64.52％和107.20％,可以发现公司今年主营业绩将更加亮眼,主要原因在于矿服板块业务规模的扩大。
大力发展防务装备板块,国内市场、国际市场双管齐下增速迅猛:公司子公司明华机械系全国十四家地方重点军保企业之一,军工资质齐全。近年公司正以明华为平台,大力发展防务装备板块。为更好地促进公司军工业务的发展,公司2020年通过收购德擎颐康25％财产份额直接及间接持有明华99.997％股权。现明华公司通过升级和拓展系列化产品,已取得多项阶段性进展。2020年公司传统防务业务签下了多个重要订单,板块收入显著增长。国际市场业务方面,HD-1项目和JK项目正通过军贸公司进行商务洽谈,各项工作正按计划稳步推进。
盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023年营业收入分别为77.76/100.97/131.26亿元,对应EPS分别为0.80/1.36/2.01,对应2021年6月24日的收盘价28.13元的P/E分别为35.24/20.61/14.02。维持"买入"评级。
风险因素:矿服民爆板块市场竞争加剧风险、军贸项目进展不及预期风险、防务装备板块信息不透明风险。
[2021-06-24] 宏大爆破(002683):宏大爆破高管拟以800万至1000万元增持公司股份
■上海证券报
宏大爆破公告，公司总经理梁发和副总经理兼董事会秘书赵国文计划自公告日起一个月内，通过深圳证券交易所集中竞价交易方式合计增持公司股份800万元至1000万元。
[2021-05-21] 宏大爆破(002683):宏大爆破收购酒钢兴安51%股权 新增产能4.7万吨
■上海证券报
宏大爆破公告，公司以自有资金共计17,010万元收购酒钢集团甘肃兴安民爆器材有限责任公司51%股权。公司于2021年5月20日收到甘肃省市场监督管理局出具的《内资公司变更通知书》，酒钢兴安已完成相关变更手续。酒钢兴安现拥有产能4.7万吨，本次收购完成后，公司的合并产能由41.5万吨提升至46.2万吨，位列全国第二。
[2021-04-26] 宏大爆破(002683):三大业务板块齐头并进,Q1业绩同比改善显著-点评报告
■万联证券
事件:
4月23日晚,宏大爆破发布了2021年一季度报告。报告期内,公司实现营业收入14.87亿元,同比增长64.52％；实现归属于上市公司股东的净利润7381.23万元,同比增长107.20％；实现基本每股收益0.10元/股,同比增长96.23％。
投资要点:
三大板块经营情况良好,Q1业绩同比增长显著:公司主营业务共包括矿山工程服务、民爆器材生产与销售和防务装备三大板块。在矿服、民爆板块,公司凭借其"矿服民爆一体化"的特色全包式服务体系在业内颇具盛名。现公司正通过收购并购积极整合、开拓内蒙古矿服及民爆市场,此前已先后收购了内蒙古吉安化工和日盛民爆两家公司。防务装备板块,公司同时布局国内、国际两大市场,国内市场主营产品包括传统弹药产品、智能弹药产品、单兵智能装备等,国际市场主要系HD-1及JK项目。报告期内,随疫情的有效控制,公司三大板块经营情况良好,尤其矿服板块业务规模的扩大,使公司整体业绩相比去年同期实现了显著增长,营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别同比增长了64.52％和107.20％,达到了公司业绩预告的增幅上限。
大力发展防务装备板块,国内市场、国际市场双管齐下增速迅猛:公司子公司明华机械系全国十四家地方重点军保企业之一,军工资质齐全。近年公司正以明华为平台,大力发展防务装备板块。为更好地促进公司军工业务的发展,公司2020年通过收购德擎颐康25％财产份额直接及间接持有明华99.997％股权。现明华公司通过升级和拓展系列化产品,已取得多项阶段性进展。2020年公司传统防务业务签下了多个重要订单,板块收入显著增长。国际市场业务方面,HD-1项目和JK项目正通过军贸公司进行商务洽谈,各项工作正按计划稳步推进。
盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023年营业收入分别为77.76/100.97/131.26亿元,对应EPS分别为0.80/1.36/2.01,P/E分别为37.96/22.20/15.11。维持"买入"评级。
风险因素:矿服民爆板块市场竞争加剧风险、军贸项目进展不及预期风险、防务装备板块信息不透明风险。
[2021-04-07] 宏大爆破(002683):宏大爆破2021年一季度净利预计6600万元至7600万元
■证券时报
宏大爆破(002683)4月7日晚间发布业绩预告，预计2021年一季度归母净利6600万元至7600万元，同比增85.27%-113.34%。报告期内，随着新冠疫情的有效控制，公司矿服、民爆和防务装备三大板块业务经营情况良好，业绩较上年同期明显上升。
[2021-03-26] 宏大爆破(002683):宏大爆破2020年净利同比增长31.61% 军品业务取得较大突破
■中国证券报
3月25日晚，宏大爆破发布2020年年度报告，2020年公司实现营业总收入63.95亿元，同比增长8.34%;归属上市公司股东的净利润为4.04亿元，同比增长31.61%;基本每股收益为0.57元。此外，公司拟对全体股东每10股派发现金红利2.2元(含税)。
年报显示，公司三大业务板块中，矿山工程服务、民用爆破器材生产与销售稳步发展，防务装备板块取得了不少阶段性进展，增速迅猛。
公司表示，防务装备业务板块是公司的战略转型重点板块，也是公司近年来大力发展的板块。公司公司以明华公司为实施平台，升级和拓展系列化产品，孵化多个前瞻性军工项目研发平台。去年明华公司签署了多个重要订单，公司传统防务业务收入提升明显，实现营业收入5.14亿元，较上年同期增长70.47%;实现净利润5942.28万元，同比增115.36%。国际市场产品目前主要为公司自主研制的HD-1及JK项目。目前，公司通过军贸公司正在进行HD-1项目及JK项目的商务洽谈工作，也在按计划稳步推进项目的其他各项工作。
值得注意的是，2020年公司经营活动产生的现金流净额超过10亿元，较2019年增加22.95%，主要原因是本期回款较上期改善。
2021年，公司将继续发展壮大矿服、民爆、防务装备三大主要业务，突破重点区域进行相关多元化扩张，其中军工板块将继续推动转型升级，使得传统军工实现自动化，高端军工实现商业化，加快完成总装总测基地建设，继续整合研发平台，建设具有前瞻性、研发孵化的军工平台;矿服板块参与大矿区的业务布局，进一步扩大矿服业务，提高市场占有率，推进海外扩展，积极探索“一带一路”沿线国家的矿服民爆一体化业务;民爆板块优化产能布局，加强销售，降本增效，提升管理水平。
[2021-03-26] 宏大爆破(002683):2020年实现归母净利润4亿元,静待军贸订单落地-年度点评
■国盛证券
2021年3月25日,宏大爆破公布2020年年报:2020年,公司实现营收63.95亿元,同比增长8.34％;实现归母净利润4.04亿元,同比增长31.61％。
2020年公司营业收入增长的主要原因系公司矿服板块订单释放情况良好,民爆板块的炸药产能利用率提升,以及防务装备板块订单大幅增加。
1)防务装备业务:随着公司在该板块的投入不断增加,公司防务装备板块取得不少阶段性进展,且增速迅猛。2020年明华公司签署多个重要订单,实现营收(5.14亿元,+70.47％),净利润(5942.28万元,+115.36％)。2020公司自主研制HD-1及JK导弹项目均取得良好进展:其中HD-1导弹完成试飞实验及设计定型工作;JK-1导弹通过工程研制阶段的控制系统、结构系统的设计鉴定,且某JK系列产品成功完成无人机挂飞试验。目前通过军贸公司正在进行商务洽谈工作,未来军贸订单落地可期,给公司防务装备业务带来高弹性增长。
2)民爆业务:2020年实现营收(12.98亿元,同比+9.8％),毛利率为34.29％。2020年公司收购内蒙古日盛民爆集团有限公司51％的股权,成功进军内蒙古民爆市场,且新增炸药产能6.4万吨,进一步提升了公司在全国民爆行业的地位。同时公司还完成鞍钢矿山建设有限公司的股权投资工作,稳定了公司在鞍钢内部市场的地位,使公司具备更加完善的矿业服务能力。截至2020年12月31日,公司在证产能33万吨,位居全国前列。且工业炸药产能利用率同比大幅提升,总产能利用率达87.52％。
3)矿服业务:2020年实现营收(45.14亿元,同比+5.12％),毛利率为16.82％。2020年公司对矿服板块进行了内部整合,将矿服板块企业股权注入至宏大工程集团,通过内部品牌和资源的整合以及市场开拓,迅速提升集团整体实力和品牌影响力,并进一步提升细分市场子公司的核心竞争力和品牌影响力。同时2020年公司成功募资17.68亿元,资金主要用于购置矿山工程机械设备并补充流动资金,进一步促进矿服业务的发展,同时反哺防务装备和民爆业务的扩张和发展,促进公司三大业务板块共同发展。
公司2020年经营活动现金流量净额(10.08亿元,+22.95％),主要原因是2020年回款较上期改善。我们认为三大板块业务表现非常优秀,为公司向高端军工装备领域拓展提升了很好的支撑。2021年计划:完成总装总测基地建设,迅速做大该板块规模。2021年公司将改造生产线,实现传统军工生产制造由手工、半自动向全自动化、信息化、智能化的转型升级;围绕HD-1、JK等军工项目,做好配套产业的投资工作,同时加大新产品的开发研制工作,迅速做大该板块规模。
我们认为宏大爆破的成长路径体现在:不再是简单的单品逻辑,而正在经历"0-1-10-100"跨越式发展的重大升级。
1)成长阶段"0到1":HD-1及JK导弹单品逻辑三大环节中,政策端(出口立项批文)、产品端(完成定型)已落地,定制化需求背景下军贸订单落地可期。我们认为,HD-1或JK任一军贸导弹的订单落地,将实现"研发-生产-军贸销售"链条闭环,为平台化、集团式发展奠定基础。当前两型导弹项目的科研试验、生产建设、市场推广、商务洽谈等各项工作均在稳步推进。
2)成长阶段"1到10":HD-1或者JK导弹成为爆款军贸产品,从1个国家卖向全球。我们认为,导弹是解决敌我双方武力不均衡最好的利器,是军贸赛道中的最好品种。HD-1性能超越国际竞品印俄联合研制的布拉莫斯,据印度《经济时报》称印度在中印边境部署的布拉莫斯巡航导弹团,100枚布拉莫斯导弹总价值近6.5亿美金,HD-1的单价、军贸市场更具空间。JK导弹顺应未来作战趋势,具备多打击场景列装需求,我们预计从1卖向全球也是趋势。
3)成长阶段"10到100":公司依托其混改军工国企的特有灵活机制,可以不断吸引军工高端技术与人才红利到此进行释放,可以滚动式、平台式地发展多样化的武器装备,未来或被打造成为平台化、集团式的军工企业。
投资建议:我们认为宏大爆破正在不断践行平台化、集团化的发展战略,公 司"0到100"的成长逻辑将加速兑现,我们将不再用单品订单落地的逻辑看待宏大爆破,这是我国军工高端技术与人才红利外溢的窗口。我们预计2021-2023年归母净利润分别为6.27/8.78/12.31亿元,对应当前股价的PE分别为36.7/26.2/18.7X。维持"买入"评级。
风险提示:军贸订单低于市场预期。
[2021-03-19] 宏大爆破(002683):溢价4倍斥资7亿宏大爆破洽购民爆资产
■证券时报
3月18日晚，宏大爆破(002683)与刘玉文、裴广强等10名自然人股东以及赤峰平煤投资有限责任公司，签署了关于内蒙古吉安化工有限责任公司(下称“吉安化工”)的股权转让协议。此次收购完成后，公司的合并产能将由33万吨提升至41.5万吨，位居全国前三。
协议约定，宏大爆破拟现金出资6.93亿元收购吉安化工46.1746%股权。交易后，转让方裴广强持有的目标公司8.3673%股权中5%的表决权，自协议签订之日起，至受让方持有目标公司股权比例达到51%前均由受让方根据受让方之意图行使，且不可撤销。通过上述股权安排，宏大爆破对吉安化工的表决权将达到51.17%，为吉安化工的控股股东。
公告显示，吉安化工位居内蒙古赤峰市，注册资本1.04亿元，是一家生产和销售胶状乳化炸药、多孔粒状铵油炸药的民爆企业，现拥有产能8.5万吨。2019年，该公司实现营业收入7.3亿元，净利润9638.19万元;2020年，实现营业收入7.21亿元，净利润1.28亿元。2020年营业收入略有下降的主要原因是爆破服务业务营收有所下降。
截至2020年12月31日，吉安化工的净资产账面值为2.78亿元，按照此次交易所采用的收益法评估，股东全部权益的评估价值为15.01亿元，吉安化工合计46.1746%股权对应评估价值为6.93亿元，增幅439.42%。若吉安化工未来的经营业绩不达预期，宏大爆破因该次收购行为所形成商誉约为4.6亿元，将面临减值的风险。
对于高溢价收购的原因，宏大爆破在此次收购公告中指出，民爆行业有严格的准入限制，近年来基本无新增企业进入，地域性强，吉安化工是内蒙古东部地区唯一的民爆生产销售企业，核定产能8.5万吨。吉安化工为附近区域各矿产企业提供民爆产品，区域内基本为独家经营，收益较为稳定，有较高的毛利率。
据了解，现阶段，国内民爆市场正处于存量争夺阶段，宏大爆破作为民爆领域龙头企业，现已基本整合广东地区民爆市场。为实现民爆板块的持续发展，公司正在拓展省外市场。
2020年11月，宏大爆破发布公告称，公司拟以自有资金2.55亿元收购内蒙古日盛民爆集团有限公司51%股权。日盛民爆为宏大爆破控股子公司，将纳入公司合并报表范围内。
宏大爆破认为，吉安化工地处内蒙地区，是全国最大的民爆消费市场，拥有8.5万吨炸药产能，民爆生产点布局与终端市场接近，优势明显。公司与其合作后，将通过发挥宏大爆破矿服民爆一体化优势，一方面进一步提升吉安化工的客户黏性，增加吉安化工的终端占有率，预计吉安化工的炸药产能仍有进一步的产能释放空间;另一方面公司也将通过矿服民爆一体化增加工程服务内容，提升矿服板块的盈利能力。
[2021-03-19] 宏大爆破(002683):业绩增幅亮眼,收购吉安化工夯实主业-事项点评报告
■万联证券
事件
2021年3月18日晚,宏大爆破发布公告称拟现金出资收购内蒙古吉安化工有限责任公司46.17％股权,本次交易采用收益法评估,吉安化工股东全部权益的评估价值为15.01亿元,增幅439.42％。经双方协商,46.17％股权的交易价格合计为6.93亿元。
投资要点:
收购吉安化工夯实主业,炸药产能跃居全国前三。3月18日晚,公司发布公告称拟出资6.93亿元收购内蒙古吉安化工46.17％股权。吉安化工现有8.5万吨炸药产能,本次收购完成后公司合计炸药产能将达到41.5万吨,位居全国前三,公司在民爆行业的地位将进一步提升。本次收购将与2020年11月完成收购的内蒙古日盛民爆产生协同作用,助力公司巩固扩大内蒙古矿服民爆市场的战略布局。
防务装备板块接连斩获大额订单,全年业绩显著增长。公司1月30日发布公告称预计2020年实现归母净利润3.83-4.29亿元,同比增长25％-40％。业绩增长主要系报告期内公司传统业务矿服板块订单释放情况良好、民爆板块炸药产能利用率提升、防务装备板块传统军品业务接连斩获大额订单,带动公司整体业绩大幅增长。此外,公司在报告期内积极降本增效,各项经营指标有所改善。
军贸产品进展顺利,防务装备板块长期增长性可期:2020年公司两款主打军贸产品均取得了出色进展:HD-1导弹武器系统已完成试飞试验和定型工作；JK-1项目结构系统和控制系统已通过工程研制阶段设计鉴定、其中一款机载对地攻击导弹无人机挂飞试验圆满成功,公司军工属性进一步明晰,两款产品的顺利推进为公司军贸业务未来高增长潜力持续加码。
盈利预测与投资建议:综合考虑公司的行业地位以及未来产业布局情况,我们预计公司2020-2022年营业收入分别为73.6395.58/122.22亿元对应EPS分别为0.550.701.23P/E分别为57.144.825.4。维持“买入”评级。
风险因素:矿服民爆板块市场竞争加剧风险、军工板块项目进展不及预期风险、军工板块信息不透明风险。
[2021-01-18] 宏大爆破(002683):宏大爆破JK系列某产品完成无人机挂飞试验
■证券时报
宏大爆破(002683)1月18日晚间公告，16日，公司下属子公司广东明华机械有限公司自行投资、自主研制的JK系列某产品在某靶场顺利完成无人机挂飞试验，飞行各项技术指标符合大纲要求，试验取得了圆满成功。该产品为公司JK系列产品之一，是一款机载对地攻击导弹。
[2021-01-18] 宏大爆破(002683):JK导弹无人机挂飞试验成功,导弹系列化发展获新突破-公司点评
■国盛证券
事件:2021年1月18日,公司公告JK系列某导弹产品在靶场顺利完成无人机挂飞试验,飞行各项技术指标符合大纲要求,试验取得圆满成功。据公告,该导弹产品为JK系列一款机载对地攻击型号,公司正在按计划稳步推进JK系列产品的各项工作。我们认为此次JK系列机载型导弹挂飞试验成功,是JK导弹实现系列化发展的重大突破,具备诸多优点的JK导弹待订单落地后或为公司军贸业务带来高弹性增长:1)攻击型无人机符合未来作战趋势:载弹无人机在战争中可实现"低成本精确打击",完成近空火力压制、对敌防空系统压制、战术甚至战略打击等任务。作为未来战场利器,当前各国均在加速"察打一体"无人机的研制和装备,进而增加了无人机对机载导弹的需求。
2)消耗属性有望带来JK机载型产品高业绩弹性:机载导弹具备易耗属性,且因无人机本身低成本、无伤亡的特点,常在战场中损毁,配置需求量大、军贸空间广阔。同时因单价较低,未来定型后订单落地可实现性较强。在JK项目市场销售方面,公司目前在与客户进行洽谈,我们预计未来或给公司防务业务带来高弹性增长。
3)不止于无人机挂载,超小型制导导弹载体众多:除了可实现无人机挂载外,此类导弹还可安装在无人地面车、无人水面艇上,成为未来无人战争中的打击利器。据公告在防务板块战略转型背景下,我们预计JK导弹未来有望获得更多系列化发展,满足作战应用需求。我们认为此次JK导弹无人机挂飞试验成功,是继HD-1导弹定型之后在产品端的又一重大进展,随着公司与国际意向客户商务洽谈工作的推进,未来军贸订单落地可期。正如我们此前报告中所分析,公司正在经历"0-1-10-100"跨越式发展的重大升级。
1)成长阶段"0到1":HD-1及JK导弹单品逻辑三大环节中,政策端(出口立项批文)、产品端(完成定型)已落地,定制化需求背景下军贸订单落地可期。我们认为,HD-1或JK任一军贸导弹的订单落地,将实现"研发-生产-军贸销售"链条闭环,为平台化、集团式发展奠定基础。当前两型导弹项目的科研试验、生产建设、市场推广、商务洽谈等各项工作均在稳步推进。
2)成长阶段"1到10":HD-1或者JK导弹成为爆款军贸产品,从1个国家卖向全球。我们认为,导弹是解决敌我双方武力不均衡最好的利器,是军贸赛道中的最好品种。HD-1性能超越国际竞品印俄联合研制的布拉莫斯,据印度《经济时报》称印度在中印边境部署的布拉莫斯巡航导弹团,100枚布拉莫斯导弹总价值近6.5亿美金,HD-1的单价、军贸市场更具空间。JK导弹顺应未来作战趋势,具备多打击场景列装需求,我们预计从1卖向全球也是趋势。
3)成长阶段"10到100":公司依托其混改军工国企的特有灵活机制,可以不断吸引军工高端技术与人才红利到此进行释放,可以滚动式、平台式地发展多样化的武器装备,未来或被打造成为平台化、集团式的军工企业。
投资建议:我们认为近期HD-1、JK导弹的接连定型是宏大爆破平台化、集团式发展战略格局的又一个新起点,而机载对地攻击型导弹等系列化产品的落地,在丰富产品线的同时,更将加速公司"0-100"成长逻辑的兑现。我们维持前期盈利预测,预计2020-2022年归母净利润分别为4.52/6.86/9.86亿元,对应当前股价的PE分别为65/43/30X。维持"买入"评级。
风险提示:军贸导弹定型进展、订单进展低于市场预期。
[2021-01-09] 宏大爆破(002683):JK-1、HD-1通过鉴定,定增完成夯实主业-事件点评
■东吴证券
事件
2020年12月29日公司发布公告,控股股东广业集团近日受让省民爆公司100％股权,并做出解决同业竞争的承诺,JK-1项目通过设计鉴定会,12月20日公告HD-1项目通过设计鉴定会。
投资要点
民爆产业整合稳步推进,公司市占率进一步提升。民爆行业壁垒较高,但是产业相对分散,行业整合势在必行。2020年12月29日,公司公告控股股东广业集团无偿受让省民爆公司,并承诺在完成省民爆公司股权过户后24个月内,广业集团将所持有的省民爆公司100％股权转让给公司,或其他方式消除同业竞争关系。11月25日,公司公告以自有资金2.55亿元,收购日盛民爆51％股权。收购完毕后,预计新增炸药产能6.4万吨,合并炸药产能提升至33万吨,公司在全国民爆行业的市占率将进一步得到提升。
JK-1、HD-1项目通过设计鉴定会,"1+N"的战略即将进入收获期。近日,公司的JK-1和HD-1项目通过项目结构系统、控制系统工程研制阶段设计鉴定会,试验结果表明两项目分别满足制导榴弹和导弹的总体指标要求,项目通过鉴定标志着公司的"1+N"战略转型成效初显,项目即将进入收获期。
非公开增发实施完毕,认购资金值得关注。公司发行价格41.07元/股,募集资金17.43亿元,用于矿山工程机械设备购置项目和补流。值得关注的是,认购股东刘玮巍、富国基金等均长期持有上市公司股份,体现出公司的长期价值被部分投资者的认可。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年的营业收入分别为69.14亿元、86.60亿元、111.06亿元,归母净利润分别为4.21亿元、6.10亿元、8.05亿元,EPS分别为0.56元,0.81元,1.07元,当前股价对应PE分别为74X、51X和39X。维持"买入"评级。
风险提示:JK、HD两型导弹军贸订单具有不确定性;汇率大幅波动。
[2020-12-30] 宏大爆破(002683):JK导弹定型,军贸订单落地可期-事件点评
■国盛证券
事件:2020年12月29日,公司公告JK导弹实现设计定型。本次鉴定委员会一致同意通过了控制系统、结构系统的设计鉴定,结果表明:JK-1通过地面锤击、发射及飞行、环境鉴定、半实物仿真、导引头内外场捕获等试验,其结构系统、控制系统满足制导榴弹总体指标要求,评审组同意通过评审。JK导弹优点颇多,我们预计待订单落地或为公司防务业务带来高弹性增长:
1)JK作战优势颇多:JK是一款单兵配备、可采用榴弹发射器发射的超小型精确制导导弹,可以精确消灭固定及慢速运动的小型目标,或隐匿的狙击手及多人操作武器等,可提升步兵战车存活率,具有成本低、射程远且精确制导、弹重较轻携带方便等诸多优势。
2)不止于榴弹发射器发射,超小型制导导弹载体众多,符合未来作战趋势:此类导弹可安装在无人机、无人地面车、无人水面艇上,成为未来无人战争中的打击利器。据公司公告在防务板块战略转型背景下,我们预计JK导弹未来有望获得系列化发展,满足更多作战应用需求。
3)JK导弹订单可期:JK导弹单兵配置需求量大、军贸空间广阔,且因单价较低定型后订单落地可实现性较强。在JK市场销售方面,公司目前一直在与客户进行洽谈,我们预计未来或给公司防务业务带来高弹性增长。我们认为此次JK导弹定型,是继12月20日公司HD-1导弹定型之后在产品端的又一重大进展,随着公司与国际意向客户商务洽谈工作的推进,军贸订单落地可期。正如我们此前报告中所分析,公司正在经历"0-1-10-100"跨越式发展的重大升级。
1)成长阶段"0到1":HD-1及JK导弹单品逻辑三大环节中,政策端(出口立项批文)、产品端(完成定型)已落地,定制化需求背景下军贸订单落地可期。我们认为,HD-1或者JK任一军贸导弹的订单落地,将实现"研发-生产-军贸销售"链条闭环,为平台化、集团式发展奠定基础。正如半年报所述,该两导弹项目的科研试验、生产建设、市场推广、商务洽谈等各项工作均在稳步推进。
2)成长阶段"1到10":HD-1或者JK导弹成为爆款军贸产品,从1个国家卖向全球。我们认为,导弹是解决敌我双方武力不均衡最好的利器,是军贸赛道中的最好品种。HD-1性能超越国际竞品印俄联合研制的布拉莫斯,据印度《经济时报》称印度在中印边境部署的布拉莫斯巡航导弹团,100枚布拉莫斯导弹总价值近6.5亿美金,HD-1的单价、军贸市场更具空间。JK导弹顺应未来作战趋势,具备多打击场景列装需求,我们预计从1卖向全球也是趋势。
3)成长阶段"10到100":公司依托其混改军工国企的特有灵活机制,可以不断吸引军工高端技术与人才红利到此进行释放,可以滚动式、平台式地发展多样化的武器装备,未来或被打造成为平台化、集团式的军工企业。投资建议:我们认为HD-1、JK导弹的接连定型是宏大爆破平台化、集团式发展战略格局的又一个新起点,公司"0-100"的成长逻辑将加速兑现。我们维持前期盈利预测,预计2020-2022年归母净利润分别为4.52/6.86/9.86亿元,对应当前股价的PE分别为59/39/27X。维持"买入"评级。
风险提示:军贸导弹定型进展、订单进展低于市场预期。
[2020-12-21] 宏大爆破(002683):HD1导弹定型,军贸订单落地可期-事项点评
■国盛证券
事件:2020年12月20日公司公告HD-1导弹实现设计定型,并且通过军贸公司正在进行HD-1项目商务洽谈工作。本次鉴定委员会一致同意通过了控制系统、结构系统的设计鉴定,结果表明:控制系统、结构系统满足导弹总体指标要求,通过设计鉴定。再加上2019年12月20日公司公告的HD-1固体冲压发动机系统通过权威专家设计定型,我们可以认为HD-1超音速巡航导弹已实现设计定型。
再次说明HD-1超音速巡航导弹的先进性:1)固体冲压发动机:技术达到国际先进水平,全球仅中、美、少数欧洲国家掌握固冲发动机核心技术。固体冲压发动机技术是液体冲压发动机技术的升级方向,相对液冲具有:①质量小、比重大;②突防能力强;③使用维护简便、备战时间大大减少等重要优势。据公司公告我们认为,HD-1超音速巡航导弹凭借其固冲发动机优势,或将力压国际军贸市场竞品--印俄联合研制的液冲发动机的布拉莫斯导弹,军贸订单可期。2)控制系统:突破了软硬件集成化设计、制导姿控一体化设计等多项关键技术,技术成熟,性能参数满足导弹总体指标要求,通过设计鉴定。3)结构系统:技术成熟,产品可靠,满足导弹总体指标要求,通过设计鉴定。
军贸订单落地可期。HD-1导弹的定型,是单品逻辑落地最重要的一环,再加上定制化需求,并且通过军贸公司正在进行HD-1项目商务洽谈工作,未来军贸订单落地可期。正如我们此前报告中所分析,公司正在经历"0-1-10-100"跨越式发展的重大升级。1)成长阶段"0到1":HD-1单品逻辑三大环节中,政策端(出口立项批文)、产品端(完成定型)已落地,定制化需求背景下军贸订单落地可期。我们认为,HD-1或者JK任一军贸导弹的订单落地,将实现"研发-生产-军贸销售"链条闭环,为平台化、集团式发展奠定基础。正如半年报所述,该两导弹项目的科研试验、生产建设、市场推广、商务洽谈等各项工作均在稳步推进。2)成长阶段"1到10":HD-1或者JK导弹成为爆款军贸产品,从1个国家卖向全球。我们认为,导弹是解决敌我双方武力不均衡最好的利器,是军贸赛道中的最好品种。HD-1性能超越国际竞品印俄联合研制的布拉莫斯,据印度《经济时报》称印度在中印边境部署的布拉莫斯巡航导弹团,100枚布拉莫斯导弹总价值近6.5亿美金,HD-1的单价、军贸市场更具空间。据公司公告宏大爆破HD-1已有国际意向购买客户,我们认为从1卖向全球也是趋势。3)成长阶段"10到100":公司依托其混改军工国企的特有灵活机制,可以不断吸引军工高端技术与人才红利到此进行释放,可以 滚动式、平台式地发展多样化的武器装备,未来或被打造成为平台化、集团式的军工企业。
投资建议:我们认为HD-1导弹定型是宏大爆破平台化、集团式发展战略格局的又一个新起点,公司"0-100"的成长逻辑将加速兑现。考虑到海砂项目终止,我们下调盈利预测,预计2020-2022年归母净利润分别为4.52/6.86/9.86亿元,对应当前股价的PE分别为59/39/27X。维持"买入"评级。
风险提示:军贸导弹定型进展、订单进展低于市场预期。
[2020-11-27] 宏大爆破(002683):进军内蒙古民爆市场,传统业务板块稳健发展-事项点评报告
■万联证券
事件:2020年11月26日,宏大爆破发布公告称,公司拟以自有资金25,500万元收购日盛民爆原股东冯日贵所持日盛民爆50.67％股权及原股东张军所持日盛民爆0.33％的股权。本次收购完成后,公司将持有日盛民爆51％股权,冯日贵持有日盛民爆49％股权,日盛民爆为公司控股子公司,将纳入公司合并报表范围内。
投资要点:收购日盛民爆,打开内蒙古民爆市场:内蒙古是我国最大的民爆市场,年产销量均超50万吨。日盛民爆是内蒙古地区重要的民爆企业,相关资质齐全,现有许可产能64,000吨,区域内基本为独家经营,收益稳定。现阶段国内民爆市场正处于存量争夺阶段,宏大爆破作为民爆领域龙头企业,现已基本整合广东地区民爆市场。为实现民爆板块的持续发展,通过收购日盛打开内蒙古民爆市场是公司的不二之选。完成收购后,公司合并炸药产能提升至33万吨。公司计划利用自身优势,及时调整生产结构,实现区域市场利润最大化,预计日盛每年将为公司带来不低于2040万元的净利润。此次收购也将助力公司巩固自身在民爆市场中的地位,有利于实现公司的长远战略规划。
将矿服民爆一体化模式引进内蒙古,带动公司矿服板块发展:基于矿服和民爆板块较强的相关性,公司推出的矿服民爆一体化服务模式,成功实现了矿服业务和民爆业务的协同发展。通过收购日盛民爆,公司可以将矿服民爆一体化服务模式引入内蒙古,为在内蒙古地区开展矿服业务打下良好基础,提升公司在矿服领域的竞争力,推动公司矿服板块发展。
盈利预测与投资建议:考虑到公司今年传统军工业务业绩大幅增长、公司传统业务板块良好发展,我们预计公司2020-2022年营业收入分别为72.74/91.36/122.22亿元,对应EPS分别为0.57/0.81/1.29,P/E分别为71.37/49.96/31.44。上调评级至"买入"评级。
风险因素:宏观经济波动风险、矿服民爆板块市场竞争风险、军工板块升级风险、日盛民爆利润不及预期风险。
[2020-11-25] 宏大爆破(002683):宏大爆破拟2.55亿元收购日盛民爆51%股权
■上海证券报
宏大爆破公告，公司拟以自有资金25,500万元收购内蒙古日盛民爆集团有限公司(简称“日盛民爆”)51%股权，本次收购完成后，公司将持有日盛民爆51%股权。日盛民爆是内蒙古自治区重要的民爆生产企业，现有许可产能64,000吨。公司表示，内蒙古是全国最大民爆市场，进入内蒙古民爆生产领域是实现公司民爆业务发展的必经之路。
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[2022-01-17] 宏大爆破(002683):宏大爆破1月18日起证券简称变更为“广东宏大”
■上海证券报
宏大爆破公告，经公司申请并经深圳证券交易所核准，自2022年1月18日起，公司证券简称变更为“广东宏大”，证券代码“002683”不变。
[2022-01-03] 宏大爆破(002683):宏大爆破终止重大资产重组事项 4日起复牌
■上海证券报
宏大爆破公告，公司此前筹划发行股份及支付现金方式购买内蒙古生力民爆股份有限公司100%股权，因公司未能就本次方案与相关方在关键性条款上达成一致意见，公司预计未能在复牌前形成重组预案。经公司与相关方充分讨论后，决定终止本次重大资产重组事项。公司股票将于2022年1月4日开市起复牌。
[2021-12-23] 宏大爆破(002683):广东宏大合资设立军工集团,联手再造地方军工龙头企业-点评报告
■万联证券
2021年12月22日晚,宏大爆破发布公告称,拟与广业装备、戎程管理及中科粤微共同出资8,500万元设立军工集团,公司认缴出资额4,000万元,占军工集团47.06％的股权。
投资要点:
参与设立军工集团,为明确战略定位更名"广东宏大":本次参与共同设立的合作方中,广业装备为广东环保集团全资子公司,是本公司的关联法人,主营业务涵盖数控机床、信息技术及产品的研发销售、电子机械技术服务等;戎程管理是以自有资金从事投资活动的有限合伙企业,公司法人靳海澄同时担任了北京科电航宇空间技术有限公司、北京精准数源信息技术有限公司等企业的法人,在航空航天遥感、测绘、仿真测试等领域拥有充足的技术及资源储备;中科粤微是广东省大湾区集成电路与系统应用研究院100％控股的子公司,其背后聚集了粤港澳大湾区在集成电路、高端核心芯片、先进封装技术研发与服务、商业航天等关键领域的优质资源。本次公司联合以上三个合作方共同设立的军工集团是广东省国资发展军工产业的主要平台、推动广东军民融合产业发展的重要抓手,未来军工集团也将凭借广东省优势产业和集团优势资源,围绕国内外军工市场搭建更多相关平台。公司近年以明华公司为平台重点发展防务装备板块业务,积极由传统向高端转型升级,战略布局国内、国际两大市场,参与设立军工集团与公司发展战略相吻合。另外,公司计划更名为"广东宏大控股集团股份有限公司",简称"广东宏大",从而更好地开拓军工业务市场、体现公司发展战略方向,打破 旧名"爆破"所带来的局限性。
民爆板块同业整合持续进行中,收购生力民爆工作再度开启:12月20日公司发布了《关于筹划重大资产重组的停牌公告》,公司计划通过向转让方非公开发行股份及支付现金相结合的方式收购内蒙古生力民爆有限责任公司100％股权,并于12月20日开市起停牌。生力民爆是内蒙古地区的龙头民爆企业,早在2015年其合并炸药产能便达到了20.6万吨。若本次收购工作顺利推进,公司工业炸药在证产能有望跃居全国第一。另外,公司在广东省内收购省民爆公司100％股权已在12月21 日完成付款。公司民爆板块业内整合工作南北双管齐下顺利推进,日后在广东省内民爆市场的绝对优势将更加凸显,在内蒙古乃至华北地区开展矿服民爆一体化业务将更具协同优势,一南一北向外辐射力度持续扩大,加之公司在东北、西北等多地现有的产能及业务储备,公司矿服民爆业务在全国范围内的影响力将再上一个台阶。
盈利预测与
投资建议:预计2021-2023年公司实现营业收入83.34/95.56/109.09亿元,实现归母净利润5.19/6.51/8.11亿元,对应的EPS为0.69/0.87/1.08元/股,对应的PE为43.48/34.70/27.84倍(对应停牌前12月17日收盘价30.12元)。维持"买入"评级。
风险因素:军贸订单落地时间不及预期风险;军工属性导致的信息不对称风险;JK无人机系列产品研发进度、订单落地周期不及预期风险;矿服民爆板块业绩增长不及预期风险;重大资产重组事项存较大不确定性。
[2021-12-23] 宏大爆破(002683):更名体现平台型特征,"组团"打造国内地方军工龙头企业-2021年12月22日公告点评
■光大证券
事件:公司于2021年12月22日发布公告,拟变更公司名称和证券简称,并拟与广业装备、戎程管理、中科粤微共同出资成立"军工集团"。
点评:变更名称和证券简称,突出平台型特征及多元化经营特点:公司成立初期主营业务为城市爆破拆除,名称"广东宏大爆破股份有限公司"及简称"宏大爆破"能较好与公司业务对应。而随着公司发展,主营业务已演变为矿服、民爆、军工三大板块,且从2020年来看,民爆及军工业务的营业利润占比已超过40％。根据公司将继续围绕军工、矿服、民爆三个业务板块发展壮大的发展规划,当前的名称及证券简称已具有一定的局限性。公司拟将公司名称及证券简称变更为"广东宏大控股集团股份有限公司"、"广东宏大",能够更好地体现公司战略定位,突出平台型特征及多元化经营的特点,有助于未来更好地经营、开拓市场,提升公司的品牌力。
共同出资设立省军工集团,打造国内地方军工龙头企业:公司拟与广东省广业装备制造集团有限公司("广业装备")、戎程管理咨询(广东)合伙企业("戎程管理")及广东中科粤微科技发展有限公司("中科粤微")共同出资8500万元设立广东省军工集团有限责任公司("军工集团"),其中公司认缴出资额4000万元,占军工集团47.06％的股权。军工集团定位为广东省国资发展军工产业的主要平台,是广东省委省政府推动广东军民融合产业发展的重要抓手,通过"国资主导、市场化运作"模式,致力于打造成为国内地方军工龙头企业。
通过投资设立广东省军工集团,公司及公司实控人有望在未来主导整合广东省内外军工资源、提升广东省军工整体地位,以军工产业投资与军工产业孵化为核心业务,面向军贸、国内两个市场,将军工集团建设成为中国军工领域具有全球视野、世界影响、中国特色的国内地方军工龙头企业,从而为公司股东带来持续、稳定、增长的投资回报。同时,有助于进一步加强公司军工业务的发展。
盈利预测、估值与评级:公告涉及的事件短期暂不会对公司盈利产生直接、明显的影响,维持盈利预测及"增持"评级。而我们认为公司出资参与设立广东省军工集团,坚定走平台型、多元化经营的路线并将军工作为重要的发展方向,将有助于扩大公司在国防军工领域的发展空间,提高公司的技术水平,增强公司的业务及盈利能力。
风险提示:防务装备业务军贸洽谈不及预期的风险;矿服民爆生产安全的风险;
民爆器材原材料涨价的风险;军工集团产品研发及市场推广的不确定性风险。
[2021-12-22] 宏大爆破(002683):宏大爆破拟出资4000万元设合资公司军工集团
■证券时报
宏大爆破(002683)12月22日晚间公告，公司拟变更公司名称为“广东宏大控股集团股份有限公司”，证券简称变更为“广东宏大”。另外，公司拟与广业装备、戎程管理及中科粤微共同出资8500万元设立广东省军工集团有限责任公司(“军工集团”)。军工集团是广东省国资发展军工产业的主要平台，注册资本为8500万元，其中公司认缴出资额4000万元，占军工集团47.06%的股权。
[2021-12-21] 宏大爆破(002683):民爆行业整合不断宏大爆破拟购生力民爆
■上海证券报
民爆行业正在加速并购整合。宏大爆破12月20日午间公告称，公司正在筹划发行股份以及支付现金方式购买内蒙古生力民爆股份有限公司(下称“生力民爆”)全体股东合计持有的生力民爆100%股权。
公告显示，根据初步测算，本次交易预计涉及的金额将达到重大资产重组的标准。宏大爆破表示，经申请，公司股票自12月20日开市起停牌，预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案。
天眼查显示，生力民爆成立于2016年，注册资金6000万元，任培义、张俊彪、刘憨小、付有明、刘向前、鲁金喜、王悦丰分别持有生力民爆约40.45%、30.4%、5.95%、5.83%、5.8%、5.8%和5.8%的股份。
生力民爆是民爆行业的一员区域猛将。官网简介，生力民爆坐落于鄂尔多斯市准格尔旗薛家湾镇，业务范围主要是民爆物品(工业炸药)的生产、销售、爆破服务。2020年，生力民爆产品销量全国排名第11位，生产总值全国排名第12位，目前是内蒙古较大的民爆生产单位。
据介绍，生力民爆旗下全资、控股、参股的子公司9家，混装炸药地面站6个，分布在当地市内东胜区、准格尔旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、杭锦旗、鄂托克旗等旗区，市外有巴彦淖尔市乌拉特后旗、乌海市海南区等，区外有西藏自治区合作项目，国外有塔吉克斯坦合作项目。
北方区域是宏大爆破正大力拓展的目标区域。“民爆板块具有牌照性和区域性的特殊属性，由于产能限制及高壁垒政策原因，并购整合成为行业企业做大民爆生产业务的唯一可行途径。”一位民爆行业人士表示。
宏大爆破在2021年半年报中表示，近年来，公司加大行业整合力度，继续扩大公司在民爆行业的领先优势。目前，公司已完成广东省内8家民爆器材生产企业中7家的整合工作。与此同时，公司积极向我国北方富矿带延伸业务覆盖范围。
“公司目前基本整合了广东省民爆产能并获得稳健发展，同时陆续收购了内蒙古日盛民爆、内蒙古吉安化工及甘肃酒钢兴安，合并炸药产能已提升至46.6万吨，位列全国第2。未来，公司仍将持续针对富矿区核心企业进行收购，做大公司民爆产能，进一步扩大市场份额。”宏大爆破此前称。
实际上，近期民爆行业大动作不断。
今年11月，南岭民爆公告称，上市公司拟通过发行股份的方式，购买交易对方合计持有的易普力100%股份。本次交易完成后，上市公司的控股股东将变更为葛洲坝，实际控制人将变更为国务院国资委。
这将促成一场民爆行业大整合。据介绍，易普力伴随三峡水利枢纽工程诞生，是我国首屈一指的集科研、生产、销售、爆破服务完整产业链于一体的大型民爆企业，在国内外设有30余家子公司或分公司、项目部，生产、销售、研究开发品种和规格齐全的民用爆炸物品，产品销售范围覆盖全国大部分地区，并远销至东南亚。而南岭民爆则由湖南国资控股，是民爆行业老牌的区域性龙头企业。
[2021-12-20] 宏大爆破(002683):宏大爆破停牌 拟并购生力民爆100%股权
■上海证券报
宏大爆破12月20日午间公告称，公司正在筹划发行股份以及支付现金方式购买内蒙古生力民爆股份有限公司(下称“生力民爆”)全体股东合计持有的生力民爆100%股权。
本次交易根据初步测算，预计涉及的金额将达到重大资产重组的标准。因有关事项尚存不确定性，为了维护投资者利益，避免对公司股价造成重大影响，根据深圳证券交易所的相关规定，经公司申请，公司股票自2021年12月20日开市起停牌。
宏大爆破表示，公司预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案。若公司未能在上述期限内召开董事会审议并披露交易方案，公司股票最晚将于2022年1月4日开市起复牌并终止筹划相关事项。
[2021-12-03] 宏大爆破(002683):宏大爆破拟收购广东省民用爆破器材公司
■证券时报
宏大爆破(002683)12月3日晚间公告，公司全资子公司宏大民爆集团拟以现金3639.42万元，收购广东环保集团持有的广东省民用爆破器材有限公司100%股权。广东环保集团为公司控股股东及实控人，此次收购可消除广东环保集团与公司的同业竞争情况。
[2021-11-05] 宏大爆破(002683):订单落地尚可期,长期看好的军工潜力股-深度报告
■万联证券
基于长达两年对宏大爆破的持续跟踪,我们在本文中对近一年多时间里公司股价及估值呈现的"倒V"走势进行了复盘,提出了与现阶段市场主流态度相反的观点,并对市场较为关注的公司军工板块未来发展进行了进一步解析。
市场态度:HD-1、JK-1相继取得出口资质至今已两年有余,从期间公司发布军贸项目进展公告所引起的股价及估值波动方向转变来看,市场对于公司军贸产品订单落地的预期已从2020年8月以前的"乐观看好"转变为如今的"半信半疑"。叠加海砂项目终止合作加剧信任危机、市场投资风向转变导致机构资金流出等利空因素,公司股价及估值水平已较去年同期出现断崖式下滑。
我们的相反观点:尽管周期较长,我们依然对公司军贸订单落地持抱有信心。重大军贸交易对买卖双方而言,均需经过复杂冗长的审批流程,部分环节甚至可能长达3-6个月。况且公司军贸产品现阶段于市场而言仍属于新产品,验证周期较成熟产品更长合乎情理。公司取得军贸产品出口资质至今期间,有长达一年的时间受疫情影响零海外军团到访国内,严重拖长了目标客户进行实地考察的周期,属不可抗力。如今两军贸项目开展的各项试验均顺利通过,正通过军贸公司洽谈订单,军贸业务即将进入收获期。市场心态的前后转变导致公司股价过度波动,现已进入低估状态,预计未来随着军贸订单落地,公司有望实现业绩和估值的戴维斯双击。我们看好公司未来发展的几点原因:1.从基本盘来看,公司各项传统主营业务边际向好;2.政策利好下"十四五"期间持续加大武器装备投入是我国的必然发展趋势,公司传统防务装备业务未来几年维持高增长的确定性较强;3.公司配备资深研发团队和销售团队,在研军贸产品对标同类产品其性能优、性价比高、未来需求广,在国际局势不明朗的当下订单落地只是时间问题;4.高管仅用5天时间便达成了"自掏腰包"增持目标,充分彰显了管理层对公司未来发展的信心;5.公司股价及估 值已下滑至低估区间,继续下探的空间有限,但一旦军 贸业务订单落地或取得其他实质性进展,公司仍有可观的上行空间。
盈利预测与投资建议:预计2021-2023年公司实现营业收入83.34/95.56/109.09亿元,实现归母净利润5.19/6.51/8.11亿元,对应的EPS为0.69/0.87/1.08元/股,对应的PE为42.76/34.12/27.37倍(对应11月4日收盘价29.62元)。考虑到公司现已进入低估区间,我们维持"买入"评级。
风险因素:军贸订单落地时间不及预期风险;军工属性导致的信息不对称风险;JK无人机系列产品研发进度、订单落地周期不及预期风险;矿服民爆板块业绩增长不及预期风险。
[2021-10-22] 宏大爆破(002683):宏大爆破第三季度净利同比增长28.51%
■中国证券报
宏大爆破(002683)10月22日晚间披露业绩报告显示，2021年第三季度公司实现营业收入为22.34亿元，同比增长34.91%;归母净利润为1.29亿元，同比增长28.51%;基本每股收益为0.17元。
前三季度公司净利润累计为3.39亿元，同比增长24.91%;营业收入累计为57.86亿元，同比增长34.65%。
宏大爆破董事长郑炳旭在第十三届珠海航展期间表示，未来军工板块将成为公司第一主业。本届航展上，公司HD-1和JK系列等多款产品亮相。公司近日在投资者互动平台上表示，目前公司通过军贸公司正在进行HD-1项目以及JK项目的商务洽谈工作。
[2021-10-07] 宏大爆破(002683):宏大爆破携HD-1和JK等系列项目亮相珠海航展
■中国证券报
9月28日—10月3日，第十三届中国国际航空航天博览会(中国航展)在珠海国际航展中心举行。宏大爆破(002683)旗下HD-1系列、JK系列导弹、手榴弹、全自动电子雷管生产线悉数亮相，并引起与会人士关注。
据介绍，在此次航展中，宏大爆破展位面积超700平方米，比上届翻了一番，集中展示了公司数款军事产品。其中，展会上最瞩目的当属HD-1系列导弹系统，包括陆基版和空基版。HD-1项目是公司自行投资、自主研制的导弹武器系统，与同类产品相比更轻盈，所需燃料更少，却飞得更快，价格更低，吸引了多国代表团的注意。宏大爆破持续推进该项目的量产工作，目前HD-1项目总装厂建设已正式破土动工。
同时展出的还有JK-2多用途导弹，宏大爆破介绍，JK-2多用途导弹可以从无人机、武装直升机和地面车辆等多个平台发射，构建“发现即摧毁”的快速精确察打体系，主要用于在局部对抗、反恐作战中，对坦克、武装车辆、敌有生力量和固定工事等目标遂行快速精确摧毁。
凭借良好的业务布局，宏大爆破近年来业绩保持稳步增长。2021年半年报显示，报告期内，宏大爆破实现营业收入约35.52亿元，同比增加34.49%;净利润约2.11亿元，同比增加22.81%。公司布局了矿山工程服务、民用爆破器材生产与销售以及防务装备三大业务板块，为客户提供民爆器材产品(含现场混装)、矿山基建剥离、矿井建设、整体爆破方案设计、爆破开采、矿物分装与运输等垂直化系列服务，同时研发并销售导弹武器系统、智能弹药装备及单兵作战装备等产品。
据了解，军工板块将在未来成为宏大爆破的第一主业，公司会不断在现有军工产品基础上进行技术升级，持续扩大业务规模和效益。同时，矿服、民爆板块将与军工板块进行有机融合，实现新的业务突破。
[2021-08-26] 宏大爆破(002683):上半年营业收入增长符合预期,云业务持续高速增长
■第一上海
2021H1收入增速35％,符合市场预期:2021上半年,公司录得收入18.72亿元人民币,同比增长35％,其中云业务收入12.38亿元,同比增长55％,收入占比约66.1％;企业管理及其他业务收入6.34亿元,同比增长7.7％。公司金蝶云订阅服务年经常性收入(ARR)为12.7亿元,同比增长71.5％。同时云订阅服务相关的合同负债12.95亿元,实现同比增长82.2％,公司云业务转型升级收入效果明显。由于公司加大金蝶云·苍穹、金蝶云·星瀚等云产品的研发投资,公司权益持有人当期应占亏损约为2.48亿元,亏损主要来自于云服务业务。
苍穹持续发力,标杆客户突破明显:金蝶云·苍穹作为自主创新的新一代企业级Paas平台,从Paas平台中将Saas应用独立出新品牌金蝶云·星瀚,大型企业应用解决方案日臻完善。期内,苍穹及星瀚样板客户实现里程碑式突破,上线了华为全球人力资源项目、云南中烟基于金蝶云·苍穹构建的一体化ERP,海信集团也基于金蝶云·苍穹构建业务中台,上线了多个金蝶云·星瀚模块。2021年上半年,苍穹和星瀚共新签客户142家,收入1.6亿元,同比增长155.4％,其中新签客户包括中国华能集团、沙钢集团、哈药同泰、恒丰纸业等行业头部企业。我们认为标杆企业客户的打造有利于公司产品和品牌的建立,助力公司软件国产替代趋势的发展。
高研发投入持续,牢固苍穹和星瀚核心产品竞争力:2021上半年,公司研发费用投入6.25亿元,同比增长74.3％,主要是加大了对苍穹和星瀚产品的开发,同时研发资本化率从去年同期的62.4％下调到34.2％,与2020年全年基本持平,我们预计公司未来研发投入将在今年达到峰值。苍穹平台是金蝶所有产品的底座,未来面向终端、大型客户产品产品都是基于苍穹技术架构进行搭建。我们认为公司对苍穹和星瀚产品的持续投入,有助于实现"平台+人才税+生态"的战略部署,发展和推广云订阅服务,增强公司核心产品的竞争力。
上调目标价至37港元,维持买入评级:综合分析,公司上半年业绩表现符合预期,得益于云业务的高速增长。未来随着企业数字化转型和软件国产化替代的大势所趋,我们预计云业务收入今年有望实现45％的收入增长,2021-2023年订阅ARR达到50％的年化增长。因此,我们上调公司2021-2022年的营业收入预测分别为3％/7％,上调云业务的PS倍数为25倍,维持ERP估值为10倍的PE。根据2022年的收入和盈利预测,得出目标价为37港元,较上一收盘价有31％的上涨空间,维持买入评级。
[2021-08-20] 宏大爆破(002683):H1业绩基本符合预期,军贸业务顺利推进-点评报告
■万联证券
报告关键要素:2021年8月19日晚,宏大爆破发布了2021年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入35.52亿元,同比增长34.49％;实现归属于上市公司股东的净利润2.10亿元,同比增长22.81％。
投资要点:H1业绩基本符合预期:分季度来看,公司Q2实现营业收入20.65亿元,同比增长18.86％;实现净利润1.99亿元,同比增长15.89％。Q2业绩增幅小于Q1主要原因在于,2020Q1受疫情影响公司各项生产、服务基本处于停工状态,并于2020Q2陆续恢复。而今年年初开始各项业务恢复正常开工,同时受下游各行业景气上行影响,公司各板块业绩进一步增长,进而形成了一、二季度较大的业绩增幅差。但整体来看上半年公司业绩水平基本符合预期,净利润增幅低于营收增幅主要原因在于:1.去年疫情期间国家给予的社保减免的优惠政策今年不可持续;2.开工率同比增长、并购等因素导致各项经营成本同比大幅增长;3.部分产品原材料价格增长。
各主营板块增长稳健,公司基本面持续向好:分业务板块来看,上半年矿服板块实现营业收入24.50亿元,同比增长27.52％;民爆板块实现营业收入8.30亿元,同比增长63.62％;防务装备板块实现营业收入2.44亿元,同比增长25.50％。综合来看公司基本面在报告期内进一步得到了优化,其中:
1.矿服板块业绩增长系报告期内各类矿产资源景气度及需求显著增长,加大了对于矿山开采服务的需求。
2.民爆板块业绩增长显著主要系2020Q4至今公司相继新增内蒙古日盛民爆、内蒙古吉安化工以及甘肃酒钢兴安等企业并表,工业炸药合计产能增长至46.2万吨,位列全国第二,雷管合计产能增长至8000万发。叠加矿服、民爆两大行业之间具有协同效应,矿服需求增长同向带动民爆产品需求增长,因此报告期内公司民爆板块产品产能利用率及产品合计销量均有提升。但由于上半年民爆产品主要原材料--工业硝酸铵平均价格受上游合成氨涨价影响,同比上涨了6.68％,而公司产品涨价存在一定时滞性,导致民爆板块上半年利润空间被压缩,进而导致报告期内公司综合毛利率同比小幅下滑、净利润增幅不及营收增幅,预计下半年随着产品提价,板块及综合毛利率将有所提升。
3.防务装备板块报告期内营收依旧来源于传统防务装备销售,订单量随我国国防军工行业改革深化的推进持续增长,报告期内业绩增速放缓主要系受客户计划影响,部分订单尚未完成回款。预计下半年随订单完成回款以及新增后续订单,板块全年增速将有所提振。
军贸业务进展顺利,或将陆续进入收获期拔高公司估值:军贸业务方面,导弹武器系统HD-1和新型制导武器JK项目某产品已取得出口立项,目前已进入商务洽谈阶段。JK系列另一款产品也已顺利通过无人机挂飞试验,各军贸产品后续工作正顺利推进中。此外,为后续订单落地顺利展开批量生产工作,报告期内HD-1总装厂建设也已正式破土动工,预计后续军贸业务将陆续进入收获期,公司军工属性将进一步强化。考虑到目前公司估值已偏离军工行业平均水平,结合公司趋于改善的基本面情况来看,我们认为公司估值正处于低估区间,后续军贸订单落地不仅将为公司带来宽幅业绩增长,同时也将重振公司估值,实现业绩和估值的戴维斯双击。
盈利预测与投资建议:根据公司上半年业绩表现,我们对公司盈利预测进行了调整,预计2021-2023年实现营业收入84.38/106.10/127.98亿元;实现归母净利润5.55/8.05/9.69亿元;对应的EPS为0.74/1.07/1.29;对应的PE为42.6/29.4/24.4(对应8月19日收盘价31.55元),维持"买入"评级。
注:考虑到军贸业务落地周期以及落地后不同产品的订单量、订单金额具有较强的不确定性,会导致盈利预测出现较大偏差。我们在新的盈利预测中暂时剔除了对这一部分的业绩预测,以上盈利预测为针对公司现有业务未来业绩表现的预估,意在说明即便不考虑军贸板块进展,公司现有业务在未来也将持续向好,军贸业务的未来表现则为公司带来了更高的增长弹性和想象空间。
风险因素:军贸业务订单落地进度不及预期风险;原材料价格波动风险;军工信息不透明风险;矿服、民爆业绩不及预期风险;在研军贸产品进展不及预期风险。
[2021-08-19] 宏大爆破(002683):宏大爆破上半年营业收入增近35%
■中国证券报
宏大爆破(002683)8月19日晚间发布2021年中期业绩报告，2021年上半年，公司实现营业收入约35.52亿元，同比增加34.49%;实现归属于上市公司股东的净利润约2.11亿元，同比增加22.81%;基本每股收益为0.28元。
报告期内，公司矿服业务板块实现营业收入24.50亿元，同比增长27.52%，主要原因是2020年上半年受疫情影响部分地区的矿服项目开工不足，本年度已恢复正常施工，整体的矿服规模扩大，因此业绩有所提升。
民爆板块方面，公司实现营业收入8.30亿元，同比增63.62%，主要原因是原民爆业务稳步增长，且公司较上年同期合并报表范围新增日盛民爆、吉安化工等民爆子公司带来民爆业务规模扩大。目前，公司已基本完成省内民爆器材生产企业的整合(省内八家生产企业已整合了七家)，并加强省外并购，通过对吉安化工及酒钢兴安股权的收购，公司新增产能13.2万吨，在证产能提升至46.2万吨，位列全国第二。公司将继续通过内生发展，优化产能布局，提升产能利用率，并通过外延式增长扩大规模。
[2021-06-25] 宏大爆破(002683):高管增持彰显信心,看好公司未来发展-点评报告
■万联证券
报告关键要素:6月24日晚,宏大爆破发布了关于公司高级管理人员拟增持公司股份计划的公告。
投资要点:
高管增持彰显信心:6月24日晚,宏大爆破发布了关于公司高级管理人员拟增持公司股份计划的公告。公司总经理梁发先生、副总经理兼董事会秘书赵国文先生拟自本公告之内(含当日)起一个月内增持公司股份,梁发先生拟增持500万至600万元;赵国文先生拟增持300万元至400万元,本次增持不设置价格区间。此次公告彰显了公司高管对公司未来发展的信心。
公司主营盈利能力持续增强,助力公司业绩腾飞:与同行观点不同的是,业内都过于关注HD-1导弹的进展,而忽略了公司本身主营业务的持续改善。公司从2017-2020年营收分别实现营收39.85、45.80、59.02、63.95亿,CAGR增速为17.08％;扣非归母净利润分别为1.47、2.15、2.84、3.89亿,CAGR为38.32％,公司主营业务稳健增长。而从2021年情况来看,公司Q1营收和归母净利润分别为14.87、0.74亿,分别同比增长64.52％和107.20％,可以发现公司今年主营业绩将更加亮眼,主要原因在于矿服板块业务规模的扩大。
大力发展防务装备板块,国内市场、国际市场双管齐下增速迅猛:公司子公司明华机械系全国十四家地方重点军保企业之一,军工资质齐全。近年公司正以明华为平台,大力发展防务装备板块。为更好地促进公司军工业务的发展,公司2020年通过收购德擎颐康25％财产份额直接及间接持有明华99.997％股权。现明华公司通过升级和拓展系列化产品,已取得多项阶段性进展。2020年公司传统防务业务签下了多个重要订单,板块收入显著增长。国际市场业务方面,HD-1项目和JK项目正通过军贸公司进行商务洽谈,各项工作正按计划稳步推进。
盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023年营业收入分别为77.76/100.97/131.26亿元,对应EPS分别为0.80/1.36/2.01,对应2021年6月24日的收盘价28.13元的P/E分别为35.24/20.61/14.02。维持"买入"评级。
风险因素:矿服民爆板块市场竞争加剧风险、军贸项目进展不及预期风险、防务装备板块信息不透明风险。
[2021-06-24] 宏大爆破(002683):宏大爆破高管拟以800万至1000万元增持公司股份
■上海证券报
宏大爆破公告，公司总经理梁发和副总经理兼董事会秘书赵国文计划自公告日起一个月内，通过深圳证券交易所集中竞价交易方式合计增持公司股份800万元至1000万元。
[2021-05-21] 宏大爆破(002683):宏大爆破收购酒钢兴安51%股权 新增产能4.7万吨
■上海证券报
宏大爆破公告，公司以自有资金共计17,010万元收购酒钢集团甘肃兴安民爆器材有限责任公司51%股权。公司于2021年5月20日收到甘肃省市场监督管理局出具的《内资公司变更通知书》，酒钢兴安已完成相关变更手续。酒钢兴安现拥有产能4.7万吨，本次收购完成后，公司的合并产能由41.5万吨提升至46.2万吨，位列全国第二。
[2021-04-26] 宏大爆破(002683):三大业务板块齐头并进,Q1业绩同比改善显著-点评报告
■万联证券
事件:
4月23日晚,宏大爆破发布了2021年一季度报告。报告期内,公司实现营业收入14.87亿元,同比增长64.52％；实现归属于上市公司股东的净利润7381.23万元,同比增长107.20％；实现基本每股收益0.10元/股,同比增长96.23％。
投资要点:
三大板块经营情况良好,Q1业绩同比增长显著:公司主营业务共包括矿山工程服务、民爆器材生产与销售和防务装备三大板块。在矿服、民爆板块,公司凭借其"矿服民爆一体化"的特色全包式服务体系在业内颇具盛名。现公司正通过收购并购积极整合、开拓内蒙古矿服及民爆市场,此前已先后收购了内蒙古吉安化工和日盛民爆两家公司。防务装备板块,公司同时布局国内、国际两大市场,国内市场主营产品包括传统弹药产品、智能弹药产品、单兵智能装备等,国际市场主要系HD-1及JK项目。报告期内,随疫情的有效控制,公司三大板块经营情况良好,尤其矿服板块业务规模的扩大,使公司整体业绩相比去年同期实现了显著增长,营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别同比增长了64.52％和107.20％,达到了公司业绩预告的增幅上限。
大力发展防务装备板块,国内市场、国际市场双管齐下增速迅猛:公司子公司明华机械系全国十四家地方重点军保企业之一,军工资质齐全。近年公司正以明华为平台,大力发展防务装备板块。为更好地促进公司军工业务的发展,公司2020年通过收购德擎颐康25％财产份额直接及间接持有明华99.997％股权。现明华公司通过升级和拓展系列化产品,已取得多项阶段性进展。2020年公司传统防务业务签下了多个重要订单,板块收入显著增长。国际市场业务方面,HD-1项目和JK项目正通过军贸公司进行商务洽谈,各项工作正按计划稳步推进。
盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023年营业收入分别为77.76/100.97/131.26亿元,对应EPS分别为0.80/1.36/2.01,P/E分别为37.96/22.20/15.11。维持"买入"评级。
风险因素:矿服民爆板块市场竞争加剧风险、军贸项目进展不及预期风险、防务装备板块信息不透明风险。
[2021-04-07] 宏大爆破(002683):宏大爆破2021年一季度净利预计6600万元至7600万元
■证券时报
宏大爆破(002683)4月7日晚间发布业绩预告，预计2021年一季度归母净利6600万元至7600万元，同比增85.27%-113.34%。报告期内，随着新冠疫情的有效控制，公司矿服、民爆和防务装备三大板块业务经营情况良好，业绩较上年同期明显上升。
[2021-03-26] 宏大爆破(002683):宏大爆破2020年净利同比增长31.61% 军品业务取得较大突破
■中国证券报
3月25日晚，宏大爆破发布2020年年度报告，2020年公司实现营业总收入63.95亿元，同比增长8.34%;归属上市公司股东的净利润为4.04亿元，同比增长31.61%;基本每股收益为0.57元。此外，公司拟对全体股东每10股派发现金红利2.2元(含税)。
年报显示，公司三大业务板块中，矿山工程服务、民用爆破器材生产与销售稳步发展，防务装备板块取得了不少阶段性进展，增速迅猛。
公司表示，防务装备业务板块是公司的战略转型重点板块，也是公司近年来大力发展的板块。公司公司以明华公司为实施平台，升级和拓展系列化产品，孵化多个前瞻性军工项目研发平台。去年明华公司签署了多个重要订单，公司传统防务业务收入提升明显，实现营业收入5.14亿元，较上年同期增长70.47%;实现净利润5942.28万元，同比增115.36%。国际市场产品目前主要为公司自主研制的HD-1及JK项目。目前，公司通过军贸公司正在进行HD-1项目及JK项目的商务洽谈工作，也在按计划稳步推进项目的其他各项工作。
值得注意的是，2020年公司经营活动产生的现金流净额超过10亿元，较2019年增加22.95%，主要原因是本期回款较上期改善。
2021年，公司将继续发展壮大矿服、民爆、防务装备三大主要业务，突破重点区域进行相关多元化扩张，其中军工板块将继续推动转型升级，使得传统军工实现自动化，高端军工实现商业化，加快完成总装总测基地建设，继续整合研发平台，建设具有前瞻性、研发孵化的军工平台;矿服板块参与大矿区的业务布局，进一步扩大矿服业务，提高市场占有率，推进海外扩展，积极探索“一带一路”沿线国家的矿服民爆一体化业务;民爆板块优化产能布局，加强销售，降本增效，提升管理水平。
[2021-03-26] 宏大爆破(002683):2020年实现归母净利润4亿元,静待军贸订单落地-年度点评
■国盛证券
2021年3月25日,宏大爆破公布2020年年报:2020年,公司实现营收63.95亿元,同比增长8.34％;实现归母净利润4.04亿元,同比增长31.61％。
2020年公司营业收入增长的主要原因系公司矿服板块订单释放情况良好,民爆板块的炸药产能利用率提升,以及防务装备板块订单大幅增加。
1)防务装备业务:随着公司在该板块的投入不断增加,公司防务装备板块取得不少阶段性进展,且增速迅猛。2020年明华公司签署多个重要订单,实现营收(5.14亿元,+70.47％),净利润(5942.28万元,+115.36％)。2020公司自主研制HD-1及JK导弹项目均取得良好进展:其中HD-1导弹完成试飞实验及设计定型工作;JK-1导弹通过工程研制阶段的控制系统、结构系统的设计鉴定,且某JK系列产品成功完成无人机挂飞试验。目前通过军贸公司正在进行商务洽谈工作,未来军贸订单落地可期,给公司防务装备业务带来高弹性增长。
2)民爆业务:2020年实现营收(12.98亿元,同比+9.8％),毛利率为34.29％。2020年公司收购内蒙古日盛民爆集团有限公司51％的股权,成功进军内蒙古民爆市场,且新增炸药产能6.4万吨,进一步提升了公司在全国民爆行业的地位。同时公司还完成鞍钢矿山建设有限公司的股权投资工作,稳定了公司在鞍钢内部市场的地位,使公司具备更加完善的矿业服务能力。截至2020年12月31日,公司在证产能33万吨,位居全国前列。且工业炸药产能利用率同比大幅提升,总产能利用率达87.52％。
3)矿服业务:2020年实现营收(45.14亿元,同比+5.12％),毛利率为16.82％。2020年公司对矿服板块进行了内部整合,将矿服板块企业股权注入至宏大工程集团,通过内部品牌和资源的整合以及市场开拓,迅速提升集团整体实力和品牌影响力,并进一步提升细分市场子公司的核心竞争力和品牌影响力。同时2020年公司成功募资17.68亿元,资金主要用于购置矿山工程机械设备并补充流动资金,进一步促进矿服业务的发展,同时反哺防务装备和民爆业务的扩张和发展,促进公司三大业务板块共同发展。
公司2020年经营活动现金流量净额(10.08亿元,+22.95％),主要原因是2020年回款较上期改善。我们认为三大板块业务表现非常优秀,为公司向高端军工装备领域拓展提升了很好的支撑。2021年计划:完成总装总测基地建设,迅速做大该板块规模。2021年公司将改造生产线,实现传统军工生产制造由手工、半自动向全自动化、信息化、智能化的转型升级;围绕HD-1、JK等军工项目,做好配套产业的投资工作,同时加大新产品的开发研制工作,迅速做大该板块规模。
我们认为宏大爆破的成长路径体现在:不再是简单的单品逻辑,而正在经历"0-1-10-100"跨越式发展的重大升级。
1)成长阶段"0到1":HD-1及JK导弹单品逻辑三大环节中,政策端(出口立项批文)、产品端(完成定型)已落地,定制化需求背景下军贸订单落地可期。我们认为,HD-1或JK任一军贸导弹的订单落地,将实现"研发-生产-军贸销售"链条闭环,为平台化、集团式发展奠定基础。当前两型导弹项目的科研试验、生产建设、市场推广、商务洽谈等各项工作均在稳步推进。
2)成长阶段"1到10":HD-1或者JK导弹成为爆款军贸产品,从1个国家卖向全球。我们认为,导弹是解决敌我双方武力不均衡最好的利器,是军贸赛道中的最好品种。HD-1性能超越国际竞品印俄联合研制的布拉莫斯,据印度《经济时报》称印度在中印边境部署的布拉莫斯巡航导弹团,100枚布拉莫斯导弹总价值近6.5亿美金,HD-1的单价、军贸市场更具空间。JK导弹顺应未来作战趋势,具备多打击场景列装需求,我们预计从1卖向全球也是趋势。
3)成长阶段"10到100":公司依托其混改军工国企的特有灵活机制,可以不断吸引军工高端技术与人才红利到此进行释放,可以滚动式、平台式地发展多样化的武器装备,未来或被打造成为平台化、集团式的军工企业。
投资建议:我们认为宏大爆破正在不断践行平台化、集团化的发展战略,公 司"0到100"的成长逻辑将加速兑现,我们将不再用单品订单落地的逻辑看待宏大爆破,这是我国军工高端技术与人才红利外溢的窗口。我们预计2021-2023年归母净利润分别为6.27/8.78/12.31亿元,对应当前股价的PE分别为36.7/26.2/18.7X。维持"买入"评级。
风险提示:军贸订单低于市场预期。
[2021-03-19] 宏大爆破(002683):溢价4倍斥资7亿宏大爆破洽购民爆资产
■证券时报
3月18日晚，宏大爆破(002683)与刘玉文、裴广强等10名自然人股东以及赤峰平煤投资有限责任公司，签署了关于内蒙古吉安化工有限责任公司(下称“吉安化工”)的股权转让协议。此次收购完成后，公司的合并产能将由33万吨提升至41.5万吨，位居全国前三。
协议约定，宏大爆破拟现金出资6.93亿元收购吉安化工46.1746%股权。交易后，转让方裴广强持有的目标公司8.3673%股权中5%的表决权，自协议签订之日起，至受让方持有目标公司股权比例达到51%前均由受让方根据受让方之意图行使，且不可撤销。通过上述股权安排，宏大爆破对吉安化工的表决权将达到51.17%，为吉安化工的控股股东。
公告显示，吉安化工位居内蒙古赤峰市，注册资本1.04亿元，是一家生产和销售胶状乳化炸药、多孔粒状铵油炸药的民爆企业，现拥有产能8.5万吨。2019年，该公司实现营业收入7.3亿元，净利润9638.19万元;2020年，实现营业收入7.21亿元，净利润1.28亿元。2020年营业收入略有下降的主要原因是爆破服务业务营收有所下降。
截至2020年12月31日，吉安化工的净资产账面值为2.78亿元，按照此次交易所采用的收益法评估，股东全部权益的评估价值为15.01亿元，吉安化工合计46.1746%股权对应评估价值为6.93亿元，增幅439.42%。若吉安化工未来的经营业绩不达预期，宏大爆破因该次收购行为所形成商誉约为4.6亿元，将面临减值的风险。
对于高溢价收购的原因，宏大爆破在此次收购公告中指出，民爆行业有严格的准入限制，近年来基本无新增企业进入，地域性强，吉安化工是内蒙古东部地区唯一的民爆生产销售企业，核定产能8.5万吨。吉安化工为附近区域各矿产企业提供民爆产品，区域内基本为独家经营，收益较为稳定，有较高的毛利率。
据了解，现阶段，国内民爆市场正处于存量争夺阶段，宏大爆破作为民爆领域龙头企业，现已基本整合广东地区民爆市场。为实现民爆板块的持续发展，公司正在拓展省外市场。
2020年11月，宏大爆破发布公告称，公司拟以自有资金2.55亿元收购内蒙古日盛民爆集团有限公司51%股权。日盛民爆为宏大爆破控股子公司，将纳入公司合并报表范围内。
宏大爆破认为，吉安化工地处内蒙地区，是全国最大的民爆消费市场，拥有8.5万吨炸药产能，民爆生产点布局与终端市场接近，优势明显。公司与其合作后，将通过发挥宏大爆破矿服民爆一体化优势，一方面进一步提升吉安化工的客户黏性，增加吉安化工的终端占有率，预计吉安化工的炸药产能仍有进一步的产能释放空间;另一方面公司也将通过矿服民爆一体化增加工程服务内容，提升矿服板块的盈利能力。
[2021-03-19] 宏大爆破(002683):业绩增幅亮眼,收购吉安化工夯实主业-事项点评报告
■万联证券
事件
2021年3月18日晚,宏大爆破发布公告称拟现金出资收购内蒙古吉安化工有限责任公司46.17％股权,本次交易采用收益法评估,吉安化工股东全部权益的评估价值为15.01亿元,增幅439.42％。经双方协商,46.17％股权的交易价格合计为6.93亿元。
投资要点:
收购吉安化工夯实主业,炸药产能跃居全国前三。3月18日晚,公司发布公告称拟出资6.93亿元收购内蒙古吉安化工46.17％股权。吉安化工现有8.5万吨炸药产能,本次收购完成后公司合计炸药产能将达到41.5万吨,位居全国前三,公司在民爆行业的地位将进一步提升。本次收购将与2020年11月完成收购的内蒙古日盛民爆产生协同作用,助力公司巩固扩大内蒙古矿服民爆市场的战略布局。
防务装备板块接连斩获大额订单,全年业绩显著增长。公司1月30日发布公告称预计2020年实现归母净利润3.83-4.29亿元,同比增长25％-40％。业绩增长主要系报告期内公司传统业务矿服板块订单释放情况良好、民爆板块炸药产能利用率提升、防务装备板块传统军品业务接连斩获大额订单,带动公司整体业绩大幅增长。此外,公司在报告期内积极降本增效,各项经营指标有所改善。
军贸产品进展顺利,防务装备板块长期增长性可期:2020年公司两款主打军贸产品均取得了出色进展:HD-1导弹武器系统已完成试飞试验和定型工作；JK-1项目结构系统和控制系统已通过工程研制阶段设计鉴定、其中一款机载对地攻击导弹无人机挂飞试验圆满成功,公司军工属性进一步明晰,两款产品的顺利推进为公司军贸业务未来高增长潜力持续加码。
盈利预测与投资建议:综合考虑公司的行业地位以及未来产业布局情况,我们预计公司2020-2022年营业收入分别为73.6395.58/122.22亿元对应EPS分别为0.550.701.23P/E分别为57.144.825.4。维持“买入”评级。
风险因素:矿服民爆板块市场竞争加剧风险、军工板块项目进展不及预期风险、军工板块信息不透明风险。
[2021-01-18] 宏大爆破(002683):宏大爆破JK系列某产品完成无人机挂飞试验
■证券时报
宏大爆破(002683)1月18日晚间公告，16日，公司下属子公司广东明华机械有限公司自行投资、自主研制的JK系列某产品在某靶场顺利完成无人机挂飞试验，飞行各项技术指标符合大纲要求，试验取得了圆满成功。该产品为公司JK系列产品之一，是一款机载对地攻击导弹。
[2021-01-18] 宏大爆破(002683):JK导弹无人机挂飞试验成功,导弹系列化发展获新突破-公司点评
■国盛证券
事件:2021年1月18日,公司公告JK系列某导弹产品在靶场顺利完成无人机挂飞试验,飞行各项技术指标符合大纲要求,试验取得圆满成功。据公告,该导弹产品为JK系列一款机载对地攻击型号,公司正在按计划稳步推进JK系列产品的各项工作。我们认为此次JK系列机载型导弹挂飞试验成功,是JK导弹实现系列化发展的重大突破,具备诸多优点的JK导弹待订单落地后或为公司军贸业务带来高弹性增长:1)攻击型无人机符合未来作战趋势:载弹无人机在战争中可实现"低成本精确打击",完成近空火力压制、对敌防空系统压制、战术甚至战略打击等任务。作为未来战场利器,当前各国均在加速"察打一体"无人机的研制和装备,进而增加了无人机对机载导弹的需求。
2)消耗属性有望带来JK机载型产品高业绩弹性:机载导弹具备易耗属性,且因无人机本身低成本、无伤亡的特点,常在战场中损毁,配置需求量大、军贸空间广阔。同时因单价较低,未来定型后订单落地可实现性较强。在JK项目市场销售方面,公司目前在与客户进行洽谈,我们预计未来或给公司防务业务带来高弹性增长。
3)不止于无人机挂载,超小型制导导弹载体众多:除了可实现无人机挂载外,此类导弹还可安装在无人地面车、无人水面艇上,成为未来无人战争中的打击利器。据公告在防务板块战略转型背景下,我们预计JK导弹未来有望获得更多系列化发展,满足作战应用需求。我们认为此次JK导弹无人机挂飞试验成功,是继HD-1导弹定型之后在产品端的又一重大进展,随着公司与国际意向客户商务洽谈工作的推进,未来军贸订单落地可期。正如我们此前报告中所分析,公司正在经历"0-1-10-100"跨越式发展的重大升级。
1)成长阶段"0到1":HD-1及JK导弹单品逻辑三大环节中,政策端(出口立项批文)、产品端(完成定型)已落地,定制化需求背景下军贸订单落地可期。我们认为,HD-1或JK任一军贸导弹的订单落地,将实现"研发-生产-军贸销售"链条闭环,为平台化、集团式发展奠定基础。当前两型导弹项目的科研试验、生产建设、市场推广、商务洽谈等各项工作均在稳步推进。
2)成长阶段"1到10":HD-1或者JK导弹成为爆款军贸产品,从1个国家卖向全球。我们认为,导弹是解决敌我双方武力不均衡最好的利器,是军贸赛道中的最好品种。HD-1性能超越国际竞品印俄联合研制的布拉莫斯,据印度《经济时报》称印度在中印边境部署的布拉莫斯巡航导弹团,100枚布拉莫斯导弹总价值近6.5亿美金,HD-1的单价、军贸市场更具空间。JK导弹顺应未来作战趋势,具备多打击场景列装需求,我们预计从1卖向全球也是趋势。
3)成长阶段"10到100":公司依托其混改军工国企的特有灵活机制,可以不断吸引军工高端技术与人才红利到此进行释放,可以滚动式、平台式地发展多样化的武器装备,未来或被打造成为平台化、集团式的军工企业。
投资建议:我们认为近期HD-1、JK导弹的接连定型是宏大爆破平台化、集团式发展战略格局的又一个新起点,而机载对地攻击型导弹等系列化产品的落地,在丰富产品线的同时,更将加速公司"0-100"成长逻辑的兑现。我们维持前期盈利预测,预计2020-2022年归母净利润分别为4.52/6.86/9.86亿元,对应当前股价的PE分别为65/43/30X。维持"买入"评级。
风险提示:军贸导弹定型进展、订单进展低于市场预期。
[2021-01-09] 宏大爆破(002683):JK-1、HD-1通过鉴定,定增完成夯实主业-事件点评
■东吴证券
事件
2020年12月29日公司发布公告,控股股东广业集团近日受让省民爆公司100％股权,并做出解决同业竞争的承诺,JK-1项目通过设计鉴定会,12月20日公告HD-1项目通过设计鉴定会。
投资要点
民爆产业整合稳步推进,公司市占率进一步提升。民爆行业壁垒较高,但是产业相对分散,行业整合势在必行。2020年12月29日,公司公告控股股东广业集团无偿受让省民爆公司,并承诺在完成省民爆公司股权过户后24个月内,广业集团将所持有的省民爆公司100％股权转让给公司,或其他方式消除同业竞争关系。11月25日,公司公告以自有资金2.55亿元,收购日盛民爆51％股权。收购完毕后,预计新增炸药产能6.4万吨,合并炸药产能提升至33万吨,公司在全国民爆行业的市占率将进一步得到提升。
JK-1、HD-1项目通过设计鉴定会,"1+N"的战略即将进入收获期。近日,公司的JK-1和HD-1项目通过项目结构系统、控制系统工程研制阶段设计鉴定会,试验结果表明两项目分别满足制导榴弹和导弹的总体指标要求,项目通过鉴定标志着公司的"1+N"战略转型成效初显,项目即将进入收获期。
非公开增发实施完毕,认购资金值得关注。公司发行价格41.07元/股,募集资金17.43亿元,用于矿山工程机械设备购置项目和补流。值得关注的是,认购股东刘玮巍、富国基金等均长期持有上市公司股份,体现出公司的长期价值被部分投资者的认可。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年的营业收入分别为69.14亿元、86.60亿元、111.06亿元,归母净利润分别为4.21亿元、6.10亿元、8.05亿元,EPS分别为0.56元,0.81元,1.07元,当前股价对应PE分别为74X、51X和39X。维持"买入"评级。
风险提示:JK、HD两型导弹军贸订单具有不确定性;汇率大幅波动。
[2020-12-30] 宏大爆破(002683):JK导弹定型,军贸订单落地可期-事件点评
■国盛证券
事件:2020年12月29日,公司公告JK导弹实现设计定型。本次鉴定委员会一致同意通过了控制系统、结构系统的设计鉴定,结果表明:JK-1通过地面锤击、发射及飞行、环境鉴定、半实物仿真、导引头内外场捕获等试验,其结构系统、控制系统满足制导榴弹总体指标要求,评审组同意通过评审。JK导弹优点颇多,我们预计待订单落地或为公司防务业务带来高弹性增长:
1)JK作战优势颇多:JK是一款单兵配备、可采用榴弹发射器发射的超小型精确制导导弹,可以精确消灭固定及慢速运动的小型目标,或隐匿的狙击手及多人操作武器等,可提升步兵战车存活率,具有成本低、射程远且精确制导、弹重较轻携带方便等诸多优势。
2)不止于榴弹发射器发射,超小型制导导弹载体众多,符合未来作战趋势:此类导弹可安装在无人机、无人地面车、无人水面艇上,成为未来无人战争中的打击利器。据公司公告在防务板块战略转型背景下,我们预计JK导弹未来有望获得系列化发展,满足更多作战应用需求。
3)JK导弹订单可期:JK导弹单兵配置需求量大、军贸空间广阔,且因单价较低定型后订单落地可实现性较强。在JK市场销售方面,公司目前一直在与客户进行洽谈,我们预计未来或给公司防务业务带来高弹性增长。我们认为此次JK导弹定型,是继12月20日公司HD-1导弹定型之后在产品端的又一重大进展,随着公司与国际意向客户商务洽谈工作的推进,军贸订单落地可期。正如我们此前报告中所分析,公司正在经历"0-1-10-100"跨越式发展的重大升级。
1)成长阶段"0到1":HD-1及JK导弹单品逻辑三大环节中,政策端(出口立项批文)、产品端(完成定型)已落地,定制化需求背景下军贸订单落地可期。我们认为,HD-1或者JK任一军贸导弹的订单落地,将实现"研发-生产-军贸销售"链条闭环,为平台化、集团式发展奠定基础。正如半年报所述,该两导弹项目的科研试验、生产建设、市场推广、商务洽谈等各项工作均在稳步推进。
2)成长阶段"1到10":HD-1或者JK导弹成为爆款军贸产品,从1个国家卖向全球。我们认为,导弹是解决敌我双方武力不均衡最好的利器,是军贸赛道中的最好品种。HD-1性能超越国际竞品印俄联合研制的布拉莫斯,据印度《经济时报》称印度在中印边境部署的布拉莫斯巡航导弹团,100枚布拉莫斯导弹总价值近6.5亿美金,HD-1的单价、军贸市场更具空间。JK导弹顺应未来作战趋势,具备多打击场景列装需求,我们预计从1卖向全球也是趋势。
3)成长阶段"10到100":公司依托其混改军工国企的特有灵活机制,可以不断吸引军工高端技术与人才红利到此进行释放,可以滚动式、平台式地发展多样化的武器装备,未来或被打造成为平台化、集团式的军工企业。投资建议:我们认为HD-1、JK导弹的接连定型是宏大爆破平台化、集团式发展战略格局的又一个新起点,公司"0-100"的成长逻辑将加速兑现。我们维持前期盈利预测,预计2020-2022年归母净利润分别为4.52/6.86/9.86亿元,对应当前股价的PE分别为59/39/27X。维持"买入"评级。
风险提示:军贸导弹定型进展、订单进展低于市场预期。
[2020-12-21] 宏大爆破(002683):HD1导弹定型,军贸订单落地可期-事项点评
■国盛证券
事件:2020年12月20日公司公告HD-1导弹实现设计定型,并且通过军贸公司正在进行HD-1项目商务洽谈工作。本次鉴定委员会一致同意通过了控制系统、结构系统的设计鉴定,结果表明:控制系统、结构系统满足导弹总体指标要求,通过设计鉴定。再加上2019年12月20日公司公告的HD-1固体冲压发动机系统通过权威专家设计定型,我们可以认为HD-1超音速巡航导弹已实现设计定型。
再次说明HD-1超音速巡航导弹的先进性:1)固体冲压发动机:技术达到国际先进水平,全球仅中、美、少数欧洲国家掌握固冲发动机核心技术。固体冲压发动机技术是液体冲压发动机技术的升级方向,相对液冲具有:①质量小、比重大;②突防能力强;③使用维护简便、备战时间大大减少等重要优势。据公司公告我们认为,HD-1超音速巡航导弹凭借其固冲发动机优势,或将力压国际军贸市场竞品--印俄联合研制的液冲发动机的布拉莫斯导弹,军贸订单可期。2)控制系统:突破了软硬件集成化设计、制导姿控一体化设计等多项关键技术,技术成熟,性能参数满足导弹总体指标要求,通过设计鉴定。3)结构系统:技术成熟,产品可靠,满足导弹总体指标要求,通过设计鉴定。
军贸订单落地可期。HD-1导弹的定型,是单品逻辑落地最重要的一环,再加上定制化需求,并且通过军贸公司正在进行HD-1项目商务洽谈工作,未来军贸订单落地可期。正如我们此前报告中所分析,公司正在经历"0-1-10-100"跨越式发展的重大升级。1)成长阶段"0到1":HD-1单品逻辑三大环节中,政策端(出口立项批文)、产品端(完成定型)已落地,定制化需求背景下军贸订单落地可期。我们认为,HD-1或者JK任一军贸导弹的订单落地,将实现"研发-生产-军贸销售"链条闭环,为平台化、集团式发展奠定基础。正如半年报所述,该两导弹项目的科研试验、生产建设、市场推广、商务洽谈等各项工作均在稳步推进。2)成长阶段"1到10":HD-1或者JK导弹成为爆款军贸产品,从1个国家卖向全球。我们认为,导弹是解决敌我双方武力不均衡最好的利器,是军贸赛道中的最好品种。HD-1性能超越国际竞品印俄联合研制的布拉莫斯,据印度《经济时报》称印度在中印边境部署的布拉莫斯巡航导弹团,100枚布拉莫斯导弹总价值近6.5亿美金,HD-1的单价、军贸市场更具空间。据公司公告宏大爆破HD-1已有国际意向购买客户,我们认为从1卖向全球也是趋势。3)成长阶段"10到100":公司依托其混改军工国企的特有灵活机制,可以不断吸引军工高端技术与人才红利到此进行释放,可以 滚动式、平台式地发展多样化的武器装备,未来或被打造成为平台化、集团式的军工企业。
投资建议:我们认为HD-1导弹定型是宏大爆破平台化、集团式发展战略格局的又一个新起点,公司"0-100"的成长逻辑将加速兑现。考虑到海砂项目终止,我们下调盈利预测,预计2020-2022年归母净利润分别为4.52/6.86/9.86亿元,对应当前股价的PE分别为59/39/27X。维持"买入"评级。
风险提示:军贸导弹定型进展、订单进展低于市场预期。
[2020-11-27] 宏大爆破(002683):进军内蒙古民爆市场,传统业务板块稳健发展-事项点评报告
■万联证券
事件:2020年11月26日,宏大爆破发布公告称,公司拟以自有资金25,500万元收购日盛民爆原股东冯日贵所持日盛民爆50.67％股权及原股东张军所持日盛民爆0.33％的股权。本次收购完成后,公司将持有日盛民爆51％股权,冯日贵持有日盛民爆49％股权,日盛民爆为公司控股子公司,将纳入公司合并报表范围内。
投资要点:收购日盛民爆,打开内蒙古民爆市场:内蒙古是我国最大的民爆市场,年产销量均超50万吨。日盛民爆是内蒙古地区重要的民爆企业,相关资质齐全,现有许可产能64,000吨,区域内基本为独家经营,收益稳定。现阶段国内民爆市场正处于存量争夺阶段,宏大爆破作为民爆领域龙头企业,现已基本整合广东地区民爆市场。为实现民爆板块的持续发展,通过收购日盛打开内蒙古民爆市场是公司的不二之选。完成收购后,公司合并炸药产能提升至33万吨。公司计划利用自身优势,及时调整生产结构,实现区域市场利润最大化,预计日盛每年将为公司带来不低于2040万元的净利润。此次收购也将助力公司巩固自身在民爆市场中的地位,有利于实现公司的长远战略规划。
将矿服民爆一体化模式引进内蒙古,带动公司矿服板块发展:基于矿服和民爆板块较强的相关性,公司推出的矿服民爆一体化服务模式,成功实现了矿服业务和民爆业务的协同发展。通过收购日盛民爆,公司可以将矿服民爆一体化服务模式引入内蒙古,为在内蒙古地区开展矿服业务打下良好基础,提升公司在矿服领域的竞争力,推动公司矿服板块发展。
盈利预测与投资建议:考虑到公司今年传统军工业务业绩大幅增长、公司传统业务板块良好发展,我们预计公司2020-2022年营业收入分别为72.74/91.36/122.22亿元,对应EPS分别为0.57/0.81/1.29,P/E分别为71.37/49.96/31.44。上调评级至"买入"评级。
风险因素:宏观经济波动风险、矿服民爆板块市场竞争风险、军工板块升级风险、日盛民爆利润不及预期风险。
[2020-11-25] 宏大爆破(002683):宏大爆破拟2.55亿元收购日盛民爆51%股权
■上海证券报
宏大爆破公告，公司拟以自有资金25,500万元收购内蒙古日盛民爆集团有限公司(简称“日盛民爆”)51%股权，本次收购完成后，公司将持有日盛民爆51%股权。日盛民爆是内蒙古自治区重要的民爆生产企业，现有许可产能64,000吨。公司表示，内蒙古是全国最大民爆市场，进入内蒙古民爆生产领域是实现公司民爆业务发展的必经之路。
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