002400省广股份股票走势分析
≈≈省广集团002400≈≈(更新:21.10.13)
[2021-10-13] 省广集团(002400):省广集团前三季度预盈1亿元-1.1亿元 同比扭亏
■证券时报
省广集团(002400)10月13日晚间公告，前三季度预计盈利1亿元-1.1亿元，同比扭亏，上年同期亏损5240.58万元。去年公司受计提坏账等因素影响，今年消除该影响后实现扭亏为盈。
[2021-01-28] 省广集团(002400):省广集团下修业绩预告 计提资产减值准备不超过12.9亿元
■证券时报
省广集团(002400)1月28日公告，公司下修业绩预告，预计2020年亏损8.5亿元-9.5亿元，此前预计亏损3.9亿元-5.8亿元，上年同期盈利1.5亿元。经公司财务部门初步测算，对2020年末存在减值迹象的资产计提各项资产减值准备预计不超过12.9亿元。
[2020-08-19] 省广集团(002400):省广集团上半年净利同比降55%
■证券时报
省广集团(002400)8月19日晚披露半年报，上半年，公司实现营业收入50.91亿元，同比下降3.31%;净利润4708万元，同比减少54.92%;基本每股收益0.03元。
[2020-06-04] 省广集团(002400):省广集团控股股东大宗交易减持1.25%股份
■证券时报
省广集团(002400)6月4日晚间公告，公司控股股东广新集团6月3日通过大宗交易方式减持公司股份2180万股，占公司总股本的1.25%。根据减持计划，广新集团拟通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过公司总股本2.5%的股份。
[2020-05-27] 省广集团(002400):省广集团控股股东拟减持不超2.5%股份
■上海证券报
省广集团公告，公司控股股东广新集团计划6个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份合计不超过43,583,428股，即不超过公司总股本的2.5%。截至公告日，广新集团持有公司股份共计365,531,420股，占总股本的20.97%。
[2020-04-29] 省广集团(002400):省广集团,2019年净利润1.49亿元,同比下降19.60%
■证券时报
省广集团(002400)4月29日晚公告，2019年全年实现净利润1.49亿元，同比下降19.60%;拟10派0.23元。
[2020-04-16] 省广集团(002400):省广集团暂未开展RCS相关业务
■上海证券报
省广集团披露股票交易异常波动公告称，截至公告日，公司暂未开展RCS相关业务，亦未签署RCS相关协议。近日，公司关注到公众媒体关于公司获得TikTok出海核心代理的相关报道。公司与字节跳动是长期业务合作伙伴关系，本次与其签署的相关合作协议为公司正常开展的日常经营业务，不涉及具体金额。
[2020-01-07] 省广集团(002400):省广集团头条系与公司保持密切合作
■证券时报
针对“是否与抖音有合作”的提问，省广集团(002400)1月7日在互动平台回复称，头条系作为公司的重要合作伙伴，与公司保持着密切的合作。
[2019-12-18] 省广集团(002400):以大数据为抓手,强化整合营销服务能力-首次覆盖报告
■国泰君安
本报告导读:公司依托数据和技术优势强化以数字营销为核心的一站式整合营销服务能力,持续强化与客户的深度合作关系。
投资要点:
首次覆盖,目标价3.27元,谨慎增持评级。公司持续布局基于大数据的数字营销业务,并依托数据平台赋能传统营销行业,有望不断整合资源,为广告主提供多元一站式整合营销业务。预计2019-2021年EPS0.12/0.14/0.17元,目标价3.27元,首次覆盖给予谨慎增持评级。
背靠中国电信,多项业务齐头并进。公司作为国内最早一批广告公司,与众多广告主形成了长期深度合作关系。同时公司顺应行业发展趋势外延式并购发展数字营销,已成为横跨品牌策划、公关、传统媒介广告投放、数字营销、内容营销在内的国内一流整合营销服务商。
品牌管理发展前景广阔,数字营销占据整合营销主流地位。收入增长引致我国主流+价值消费人群数量不断提升,而消费者品牌意识的提升成为企业通过营销传递品牌价值的最根本推动力,品牌管理未来发展可期。与此同时,广告行业已经向技术驱动的数字营销转型,数字广告已占据绝对优势市场份额,而大数据+人工智能+线上线下场景融合则为以数字营销为核心的整合营销带来更多可能性。
以大数据为抓手,推动省广全营销业务转型。公司依托多元一站式整合营销业务与众多优质客户建立长期稳定合作关系,同时顺应行业发展趋势,不断强化以技术和数据为核心的数字营销能力,构建出更多满足不同行业、不同营销环节的消费者研究工具,以及推出更丰富的消费者洞察产品,强化大数据技术在不同营销场景的应用及变现。
风险提示:行业竞争、人才流失及资产减值带来不确定性
[2019-09-16] 省广集团(002400):省广集团拟公开挂牌转让重庆年度51%股权
■上海证券报
省广集团9月16日晚公告，公司拟采取公开挂牌方式，转让重庆年度广告传媒有限公司(以下简称：重庆年度)51%股权，转让价以资产评估值结果为依据，最终根据挂牌后竞价成交结果确定，此次挂牌转让后，公司将不再持有重庆年度股权。
重庆年度2019年上半年实现营收362.4万元，净利润-489.52万元。截至2019年6月30日，总资产3741.24万元，净资产3195.67万元。
省广集团表示，本次挂牌转让重庆年度股权，目的是为优化业务结构，提高运营质量，实现股东利益最大化。本次挂牌转让股权事项不影响公司的正常经营。
[2019-06-05] 省广集团(002400):省广集团获控股股东增持1%股份
■上海证券报
省广集团公告，公司控股股东广新集团于2019年5月20日至2019年6月4日以集中竞价方式累计增持公司股份共计17,436,600股，占公司总股本的1%。本次增持后，广新集团合计持有公司股份336,515,087股，占公司总股本的19.30%。
[2019-04-22] 省广集团(002400):18年毛利率回升,19年利润回归
■长城证券
核心观点
事件：公司于4月17日晚间发布2018年年报，2018年实现营业总收入121.15亿元，同比增长7.26%；实现归属于上市公司股东的净利润1.86亿元，同比增长200.99%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.23亿元，同比上升132.48%。
公司毛利率有所回升，主要原因是媒介代理毛利率回暖且毛利率保持稳定的数字营销板块营收占比上升。我们预计2019年媒介代理业务的毛利率相比2018年将会保持稳中或有微升，数字营销领域的毛利率水平在2019年能够维持稳定。
目前仍有较高商誉净值的子公司主要是上海晋拓、上海传漾、上海拓畅、上海韵翔和广州蓝门。我们从三个维度来衡量营销类子公司：1）公司主要客户所处行业及周期；2）公司核心人员的稳定性；3）宏观经济环境。
目前各个主要子公司所处的市场环境均较为乐观，人员也比较稳定，预计2019年子公司发生商誉减值或利润下滑的风险相对较小。
18年潜在盈利还原：在18年1.2亿扣非净利润的基础上，我们还原计算得到公司调整后的盈利能力为4亿元。
投资建议：我们预计19年的净利润增量来自于较低的资产减值损失，晋拓和传漾费用回落带动业绩增长，同时拓畅因业绩对赌也将有所增长。
预测公司2019-2020年EPS分别为0.23元、0.28元，对应目前股价PE分别为17x、14x，维持“推荐”评级。
风险提示：子公司业务风险，商誉减值风险，核心客户流失风险，宏观经济风险
[2019-04-19] 省广集团(002400):减值风险逐步控制,营销云平台正式上线
■东北证券
2018年年报点评:
公司2018年实现收入121.15亿,同增7.26％;实现归母净利润1.86亿,扭亏为盈,同增200.99％;扣非归母净利润1.23亿,同增132.48％;经营活动产生的现金流量净额5.5亿,同增55.89％。
公司业绩扭亏为盈主要因18年资产减值损失得到控制。公司2018年计提资产减值准备2.8亿,占利润总额84.14％,主要系计提长期股权投资减值1.91亿和商誉减值准备0.77亿,18年商誉减值准备已经基本得到控制,而2017年计提减值损失达6.82亿,其中有4.68亿的坏账准备和1.97亿的商誉减值准备,公司的资产减值准备占公司总营业收入比重已由2017年的6.04％降至2018年的2.31％。广告行业存在普遍的垫资现象,因此行业应收款项普遍较高,中小广告主资金压力加大,部分业务的结算周期延长使得公司的回款周期变长进而造成相应的资产减值,18年减值损失就是主要因为为客户垫资。19年公司垫资将更加谨慎,伴随经济回暖公司减值风险有望得到有效控制。
GIMC云平台正式上线,一系列大数据产品投入商业运营。公司净利率为2.09％,费用率情况控制较好,维持9％左右,公司综合毛利率为14.4％,提升2.19pct,主要因媒介代理业务的回暖。公司的核心两大业务媒介代理和数字营销收入分别为61.11亿(+0.58％)和51.11亿(+16.34％),毛利率分别为7.35％和16.39％,分别提升3.83pct和0.25pct。未来公司数字营销业务增长潜力较大,省广借助大数据技术和定制化的营销产品,打通全营销链路,不断挖掘单一客户的业务增长点。2018年7月,GIMC云平台的正式上线,随着一系列标准化产品陆续投入商业运营,标志着在大数据技术的赋能下,公司将累积多年的营销传播实战经验,迅速转化为数字营销的核心竞争力。
盈利预测:随着账款催收和行业触底反弹,公司业绩回暖空间仍然存在,预计公司2019-2021年归母净利润分别为4.02亿、4.55亿和5.54亿,同比增长116.3％、13.21％和21.6％,EPS为0.23元、0.26元和0.32元,根据4月18日股价,对应PE分别为17倍、15倍和12倍,维持买入评级。
风险提示:行业竞争风险;人才流失风险;资产减值风险。
[2019-04-18] 省广集团(002400):毛利率触底回升,看好数字营销盈利改善
■开源证券
事件：4月18日，省广集团(002400)发布2018年度报告。2018年公司实现营业收入121.15亿元，同比增长7.26%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.86亿元，同比增长200.49%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.23亿元，同比增长132.48%。
毛利率触底回升由于数字营销进入门槛较低，近年来毛利率呈逐年下滑趋势。根据公司历年财报数据显示，广告行业毛利率从15年的17.97%持续下滑到17年底的12.21%。报告期内18年广告行业整体毛利率为14.32%，同比回升2.11%，有企稳的趋势。在大数据技术的支持下，公司提出了全新的TRCAS消费者行为模型，把大数据技术的应用，融合到消费者决策旅程的五大关键环节，帮助客户推动数字化转型，构建数字时代的营销战略框架，此举或助公司在竞争激烈的广告行业大环境中提升毛利率。
商誉减值风险释放经营性现金流改善明显报告期内，公司商誉总值21.3亿，剩余商誉18.3亿，已减值3亿。由于主要子公司均在2017年及以前完成业绩承诺，故19年商誉出现大幅减值概率低。公司2018年期间费用率为9.5%，同去年相比变化不大。营业成本103.8亿，同比增长4.7%，低于营业收入7.3%的增速，导致毛利率上升2.1%。经营性现金流大幅上升55.9%至5.5亿。
客户资源雄厚人才优势明显经过多年发展，公司确立了以中型客户为支撑基础、大品牌客户为核心突破点的客户开发战略，并取得显著成果。在巩固既有核心客户合作基础上，不断实现增量核心客户的开发，实现客户波动风险的最小化。同时公司拥有完整的引进、培养、使用、激励专业人才的管理机制，加强人才获取与吸引力度，不断引进市场高端人才促进公司健康持续发展。
盈利预测：看好公司GIMC云平台的正式上线后，一系列标准化产品陆续投入商业运营，在大数据技术的赋能下，公司核心竞争力有望得到提升。我们估计公司19/20/21年EPS为0.25、0.31、0.38元。对应市盈率16/13.2/10.4倍，给予增持评级。
风险提示：市场竞争加剧风险、人才流失风险、资产减值风险。
[2019-04-17] 省广集团(002400):省广集团2018年净利1.86亿元,同比扭亏
■证券时报
省广集团(002400)4月17日晚发布年报，2018年营收为121.15亿元，同比增长7.26%；净利为1.86亿元，同比扭亏，上年同期亏损1.84亿元。
[2019-03-04] 省广集团(002400):凤凰涅槃,19年盈利归来-深度研究
■长城证券
一、19年潜在盈利还原：净利润将回归常态，毛利率将持续改善19年净利润将回归常态：在18年1.9亿净利润的基础上，19年的净利润增量来自于较低的资产减值损失（2018年商誉减值为1.80亿、长期股权投资减值0.9亿，坏账损失为0.8亿，总计3.5亿），晋拓和传漾费用率或有所回落带动业绩增长，同时拓畅因业绩对赌也将有所增长。19年商誉预测：主要子公司均在17年及以前完成业绩对赌，剩余商誉减值风险较低。截止17年年报，剩余商誉主要集中在晋拓、传漾、韵翔、蓝门、拓畅，其中18年1.8亿商誉减值主要集中于蓝门和另外三家公司（晋拓、传漾、韵翔），而拓畅19年仍在对赌期，因而预计19年出现较大商誉减值的可能性不大。19年毛利率有望改善：媒介代理和自有媒介毛利率上升或抵消数字营销毛利率下滑。19年省广数字营销毛利率有望停止下滑，在线下流量价值重估背景下，媒介代理和自有媒介的毛利率将出现回升，其总毛利率有望出现改善。
二、预计19年省广集团重要子公司业绩微增长省广17年业绩对赌结束的子公司（晋拓、传漾、韵翔、蓝门）在18年可能会有一定比例的业绩下滑（因为费用率提高），在19年回到正常水平（费用率回落）。
三、毛利率提升动力：以"引进高级人才"替代"投资收购"，完善事业群提高服务效率引入服务型新人才，提高业务毛利率：从18年开始，省广开始积极引进优秀的高级人才，进而通过组建新团队将服务效率提高，为未来毛利率的提高奠定基础。2017年11月，省广发布"高端人才全球招募计划"30名：1、事业部/子公司执行总监8名；2、事业部新营销副总经理6名；3、事业部/子公司业务副总经理/总助6名；4、集团储备干部（事业部/子公司总经理级）10名。
18年取消事业部番号，新组建11大事业群和重组三赢公司：从新事业群的组成看出，省广在选定管理人才时，经营较好的子公司使用原有事业部或子公司的高管，经营一般的子公司将使用的是集团内部下派的人员。
四、投资建议：
随着省广股份商誉减值在18年逐步完成，其19年归母净利润绝对值逐渐回归常态。预计粤港澳大湾区对华南地区经济将有较大带动作用，同时公司通过引入高级人才和事业群重组提高服务效率，预计19年整体毛利率将回升。我们预计省广集团2019~2020年净利润分别为4.0亿、4.8亿，对应当前股价，其PE分别为15X、13X，维持"推荐"评级。
五、风险提示：
数字营销公司毛利率改善不及预期，公司总体毛利率改善不及预期，公司商誉减值风险以及应收账款坏账风险。
[2019-01-03] 省广集团(002400):省广集团,控股股东广新集团增持1%股份
■证券时报
省广集团(002400)1月3日晚间公告，公司控股股东广新集团于2018年10月29日-2019年1月2日累计增持公司股份共计1743.35万股，占公司总股本的1%。增持后，广新集团合计持有公司股份3.02亿股，占公司总股本的17.30%。广新集团不排除未来通过二级市场继续增持公司股份的可能，在增持期间及法定期限内不主动减持其所持有的公司股份。
[2018-09-19] 省广集团(002400):省广集团,获控股股东增持1%股份
■证券时报
省广集团(002400)9月19日晚间公告，公司控股股东广新集团累计增持公司1%股份。增持后，广新集团合计持股比例达16.3%。
[2018-07-31] 省广集团(002400):省广集团,旗下子公司在Facebook有广告投放业务
■证券时报
省广集团(002400)31日在互动平台回复投资者提问时称，公司旗下子公司在Facebook有广告投放业务。
[2018-06-15] 省广集团(002400):转型持续,利润率依然承压
■高华证券
业务正从传统媒介向数字媒体转型，利润率仍然承压
2017年，传统媒介代理业务收入同比下降8.3％，而数字媒体业务收入同比增长35％，符合广告预算从传统媒介转向数字媒体的行业趋势。未来，我们预计公司的数字媒体业务将保持快速增长（2017-21年年均复合增速为33％），并将成为集团收入的主要推动因素（2017-21年年均复合增速为14％）。
截至2017年，省广股份数字营销业务仅占总收入的39％，我们预计到2021年该比例将升至71％。公司转型速度落后于蓝色光标，后者数字营销收入已占其2017年总收入的87％。不过，利润率的摊薄是其转型代价之一。随着蓝色光标数字营销的收入贡献从2013年的46％提高到2017年的87％，其数字广告毛利率也从28％降至16％，总体毛利率从35％降至18％。
因此，鉴于下游数字媒体（BAT、今日头条等）议价能力增强构成持续挑战，我们预计省广股份数字营销业务的毛利率将从2017年的16％降至2021年的12％。2018年一季度，毛利率继续同比下降2个百分点至15％，表明公司仍面临结构性挑战，且我们认为这一毛利率水平尚未触底。
商誉减值风险
2017年公司确认了人民币1.96亿元的商誉减值损失，主要是旗下3个子公司面临经营困境所致。公司还确认了应收帐款坏账损失4.5亿元。截至2017年，公司商誉（减值后）为20.5亿元，大部分来自几家已完成2017年盈利目标的数字广告子公司。但随着这些子公司的盈利目标在2018年到期，如果经营恶化，则我们认为这些公司或将带来进一步的商誉减值风险。
盈利预测和估值
我们将2017-21年每股盈利预测下调32％-37％以反映利润率假设的下降，并相应将12个月目标价从人民币5.38元下调至3.67元，仍基于18倍的市盈率乘以2021年预期每股盈利，并以8％的行业股权成本贴现回2018年。因上行空间有限（9％）而维持该股中性评级。
[2018-05-22] 省广集团(002400):省广集团获广州一汽公交车身广告独家代理
■证券时报
记者从省广集团(002400)获悉，近日，省广集团正式与广州市一汽巴士有限公司签署合约，获得广州一汽巴士旗下公交车身广告独家代理权，进一步扩大了省广集团在全国的户外媒体经营版图和华南区域户外媒体领域的影响力。广州一汽巴士是目前广州市规模最大的公交企业。拥有超过2000公交车、80多条线路资源，年载客量近4亿人次。媒体线路覆盖广州市各黄金商圈及住宅区域，是广州地区最为优质的户外媒体之一。
[2018-03-29] 省广股份(002400):大额资产减值致业绩亏损
■中金公司
FY17业绩符合预期
省广股份公布2017年业绩：营业收入112.95亿元，同比增长3.48％；归属母公司净利润-1.84亿元，同比下降130.12％，对应每股盈利-0.11元。业绩大额亏损主要是由于计提商誉减值准备和应收账款坏账准备共6.82亿元所致。
发展趋势
传统媒介代理业务收入和盈利能力继续承压，但数字营销业务稳步增长。由于竞争加剧部分子公司业务受到冲击，公司传统媒介代理业务收入同比下降8.34％。公司为保持营收规模和市占率，主动压缩利润空间，媒介代理业务毛利率从2016年的12.9％大幅下滑至3.5％。但是公司数字营销业务维持了较快增长，收入同比增加34.9％，毛利率略微下降，从19.3％降至16.1％。
子公司业绩不达预期，商誉减值风险犹存。公司2017年计提商誉减值准备1.97亿元，主要系上海恺达、省广先锋、省广合众等业绩不达预期所致。公司目前商誉净值为20.50亿元，占公司净资产40％，其中上海恺达、上海晋拓、上海传漾等存在减值风险。
主动调整业务，有望重拾增长动能。报告期内，公司转让处置了上海雅润，并计提了其2.98亿应收款坏账准备，主动削减了处于泥淖期的子公司；同时，公司并购上海拓畅，积极开展数字营销业务，布局产业链细分市场，保持了收入的稳定。展望未来，公司有望受益于行业回暖和自身战略转型，重回稳健增长的轨道。
盈利预测
考虑到公司毛利率持续承压和业务调整，下调2018年归母净利润19.0％至3.96亿元，对应EPS0.23元，并引入2019年EPS预测为0.25元。
估值与建议
目前，公司股价对应2018/2019年20/18倍P/E。我们下调目标价22.4％至4.5元，较目前股价有3.22％下行空间，对应18年20倍市盈率。
风险
商誉减值风险，公司业务转型进展低于预期。
[2018-03-28] 省广股份(002400):资产减值拖累全年业绩,未来仍需关注子公司风险-年度点评
■长城证券
投资建议
公司于3月28日晚间发布2017年年报，2017年实现营业总收入112.95亿元，同比增长3.48％；实现归属于上市公司股东的净利润-1.84亿元，同比下滑-130.12％；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-3.77亿元，同比下滑-165.93％。公司营收保持稳中微增，但利润出现较大幅度下滑。公司利润减少的原因系部分抗风险能力较弱的子公司计提了商誉减值及应收账款的坏账计提。目前公司依然有较高的商誉余额，商誉减值压力依然存在；结合公司在整合营销传播产业链的完整布局以及顺应趋势的大数据业务，同时省广在客户、技术及媒介等方面依然具备较强的优势，公司业绩在此次较大幅度的减值计提后有望恢复增长，我们预测公司2018-2019年EPS分别为0.22元、0.26元，对应目前股价PE分别为21x、18x，维持"推荐"评级。但仍需密切关注子公司的经营状况。
公司营收保持基本稳定，传统媒介拉低综合毛利率
公司2017年全年总体营收达到112.95亿元，与去年同期相比略有上升。分业务板块来看，传统的媒介代理收入增速首次出现下滑，全年实现收入60.76亿元，占总营收比重由去年的60.73％继续下滑至53.79％；数字营销板块表现稳健，营收达到43.93亿元，占总营收比重由去年的29.84％跃升至38.89％；自有媒体营收也有所下滑，其受传统广告市场的冲击较大，但因占比较低对整体营收影响小；其他板块营收基本稳定。
毛利率方面，公司2017年综合毛利率为12.21％，大幅低于去年的18.12％，下滑了5.91个百分点。公司的传统媒介代理的毛利率拉低了综合毛利率，仅有3.52％，较去年同期下滑了9.41个百分点，主要原因是部分传统媒介子公司抗风险能力较差，营收出现下滑的同时成本却因媒介采购的特性而无法得到缩减。数字营销板块的毛利率也出现了下滑，由去年的19.35％ 下滑至16.14％，与同行业其他公司相比差距不大，主要原因是并表及新客户。
公司费用结构相对稳定。非经常性损益方面，包括了处置子公司上海雅润以及广州中懋部分股权产生的投资收益约1.6亿元。这一部分是公司归母净利润与扣非后归母利润差距较大的原因。
传统媒介转型之痛，部分子公司抗风险能力弱面临减值
公司母公司业务保持了基本稳定，尤其是数字营销领域表现突出，普遍能达到或超过预期，但部分传统媒介型子公司业务拖累业绩。公司在半年报和三季报时已公告子公司恺达和雅润业绩不达预期需进行相应的减值测试，后雅润股权转让不再并表。在业绩快报时公告一并增加了省广先锋及合众的商誉减值。此次商誉减值计提后，公司的商誉余额依然达到20亿左右，恺达也还有1.5亿左右的商誉余额。并购带来的风险依然需要注意。公司同时对这些子公司及部分风险特征较高的应收账款进行了坏账计提。这两部分的资产减值总计达6.8亿元，极大的影响了公司的利润。
风险提示：子公司业务风险，商誉减值风险，核心客户流失，宏观经济放缓，整合效应低于预期，大数据平台建设不及预期等。
[2018-01-26] 省广股份(002400):机构卖出难阻省广股份涨停
■中国证券报
机构席位昨日大肆卖出省广股份，不过这并未成为该股上涨的拦路虎，由于接盘力量强劲，该股低开后反而后来居上，最终报收涨停。
根据龙虎榜数据，昨日买入省广股份金额最大的前五席全部为营业部席位，金额最大的是华泰证券南通人民路营业部，具体金额为4680.78万元；排位第五的是国泰君安证券成都北一环营业部，金额为1984.96万元。与之相对，昨日卖出省广股份金额最大前五席中，有三家为机构专用席位，卖出金额分别为2452.06万元、1383.90万元和1162.72万元，分居第一、第四和第五位。
2018年以来，省广股份基本以横盘整理为主，昨日该股异军突起，录得久违的涨停板。省广股份昨日小幅低开，之后大斜率上攻，上午10时过后即封上涨停，之后随着大量卖单涌现，涨停一度打开，几度开合后该股最终在收盘前封住涨停，收盘价为5.96元。相比本周二1.91亿元成交，昨日省广股份成交额达到8.48亿元。
在消息面相对平静的时点，省广股份突然启动，主要源于较低的估值水平。经过两年半调整，目前该股市净率仅为1.95倍，具备较好的安全边际。
[2018-01-22] 省广股份(002400):省广股份回复深交所区块链业务处于起步阶段
■证券时报
省广股份(002400)22日晚回复深交所问询称，目前，公司在区块链领域尚处于拓展和研究阶段，区块链业务处于起步阶段。公司已成立20人的研发小组，研究“区块链+数据”的可行性与核心技术，同时通过与多家媒体和第三方进行合作，准备共建营销数据区块链协作平台，并与相关机构共同筹建区块链技术委员会。
[2018-01-17] 省广股份(002400):省广股份午后直线涨停
■中国证券报
上午尚在平盘线上横盘整理的省广股份，午后突然拔地而起，股价直线钉上涨停板，收盘报5.72元。
省广股份走出异动行情的关键，在于公司正向区块链相关领域切入。省广股份昨日在互动平台上表示，公司目前在区块链领域具备相关技术，通过自主研究以及第三方合作的方式进行区块链领域的布局。公司积极关注区块链技术的应用与发展，根据行业领域热点围绕自身业务进行相关的拓展和研究。
盘面看，省广股份昨日以5.15元略微低开，上午始终在平盘线上“滑行”，午后随着上述消息发酵，市场做多情绪被点燃，刺激省广股份一鼓作气，直线攻上涨停。昨日该股成交也显著放量，达到2.68亿元，为前一交易日的3.11倍。
值得注意的是，超大单成为昨日该股成交放量的最大“金主”。相较大中小单均呈现净流出状态，昨日该股超大单净流入6466万元，并且全天净流入金额也达到5452万元，一举扭转了前两个交易日连续净流出格局。鉴于超大单投资者做多热情较高，建议投资者继续持有该股。
[2017-10-25] 省广股份(002400):传统业务转型阵痛,商誉减值拖低业绩-三季度点评
■长城证券
公司于10月24日晚间发布2017年三季报，2017年前三季度实现营业总收入70.15亿元，同比增长4.10％；实现归属于上市公司股东的净利润1.72亿元，同比下滑59.78％；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.54亿元，同比下滑62.60％。公司营收保持稳中微增，但利润出现较大幅度下滑，符合公司此前对三季报的业绩预告。公司利润减少的原因系部分抗风险能力较弱的子公司计提了部分商誉减值。目前恺达和雅润依然有较高的商誉余额，公司的商誉减值压力依然存在；结合公司在整合营销传播产业链的完整布局以及顺应趋势的大数据业务，同时省广在客户、技术及媒介等方面依然具备较强的优势，公司业绩依然有望实现增长，我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.06元、0.24元及0.39元，对应目前股价PE分别为108x、26x及16x，维持"推荐"评级。
公司营收保持基本稳定，传统媒介拉低综合毛利率
公司2017年前三季度总体营收达到70.15亿元，与去年同期相比略有上升，单季度营收达25.42亿元，同比增长10.23％，第三季度业绩表现相对较好。毛利率方面，综合毛利率为14.06％，大幅低于去年前三季度的19.59％，下滑了5.53个百分点，与今年半年报的14.95％相比亦小幅下滑。整体上延续了今年上半年以来传统媒介代理毛利率下降的走势，公司的综合毛利率因此受到了一定拖累。从公司战略布局来看，公司顺应媒介变迁趋势，将大数据以及数字营销板块作为业绩主驱动因素，但传统媒介代理的业绩下滑基本抵消了数字营销板块的上升。
公司费用结构相对稳定，其中财务费用率有小幅下降，部分原因是定增资金到位，利息支出减少。
此次计提部分商誉减值后，恺达和雅润合计仍有3亿左右的商誉余额，同时公司商誉余额在20亿左右，目前其他子公司运营状况良好，但商誉减值压力仍然存在。
风险提示：子公司业务风险，商誉减值风险，核心客户流失，宏观经济放缓，整合效应低于预期，大数据平台建设不及预期等
[2017-10-24] 省广股份(002400):业绩基本符合预期,商誉减值风险逐步释放-三季度点评
■中金公司
3Q17业绩符合预期
省广股份公布3Q17业绩：营业收入70.15亿元，同比增长4.10％；
归属母公司净利润1.72亿元，同比下降59.78％，落入预告净利润1.71-2.99亿元区间下限，符合预期；对应每股盈利0.10元。
发展趋势
营收规模稳步扩张，商誉减值计提致利润下滑。公司前三季度毛利率为14.63％（YoY-3.59pct）。其中，第三季度营收25.42亿元（YoY+10.23％），归母净利润-1829万元，毛利率为14.06％（YoY-5.53pct）。传统渠道的媒介代理业务受到新媒体等竞争冲击较大导致的毛利率下滑仍在放大，此外公司预计计提了1亿元左右的商誉减值准备（恺达），导致本报告期资产减值损失1.10亿元，较去年同期1012万元同比增长985％，商誉减值风险在逐步释放。
费率相对平稳，经营现金流紧张。公司2017年前三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为6.26％/3.15％/0.50％，同比变动+0.03pct/+0.21pct、-0.17pct，财务费用率下降主要是因为定增补充了公司流动资金，导致公司利息支出减少所致。公司2017年前三季度经营净现金流-1.48亿元，上年同期为5945万元，同比下滑365％，主要是公司新增大客户回款周期较长，垫付款业务增加所致。
期待商誉减值压力释放再成长。公司预计17年全年归母净利润6112-18337万元，同比下滑90-70％，主要是子公司业绩下滑及商誉减值所致。中短期看，传统媒介代理型业务毛利率承压，或持续拖累净利润；商誉减值仍将拖累业绩。但公司综合竞争实力仍然较强，正在积极向以数字营销为核心的综合营销集团转型，随着“大数据”和“全营销”的战略转型深化，业绩有望实现恢复性增长，扭转颓势。
盈利预测
考虑潜在恺达/雅润等公司近4亿元商誉减值，下调17/18年归母净利润70.8％/4.2％至1.20亿元/4.89亿元，EPS为0.07/0.28元。
估值与建议
目前，公司股价对应17/18年EPS为93X/23X。我们维持中性的评级和人民币5.80元的目标价，较目前股价有9.66％下行空间。
风险
商誉减值风险，业务转型进展低于预期。
[2017-09-08] 省广股份(002400):混改红利、社保持股催化,数字营销崛起,触底有望反弹-中报点评
■东北证券
20l7业绩下滑因子公司未达预期。2017年上半年，公司实现营收44.73亿元，同比增长0.91％；归属于母公司净利润1.90亿元，同比下降26.61％；扣非后归属于母公司净利润1.80亿元，同比下降27.84％。
报告期公司毛利大幅削减，较2016年同期同比降低13.82％。公司预计2017年度1-9月份可实现归母净利润为1.71亿-2.99亿，同比下降30％-60％，其主要原因是受细分行业影响，部分子公司仍处于转型升级阶段，抗风险能力较弱，部分并购公司业绩未达预期，存在商誉减值现象。费用端方面，2016年度下半年公司定增补充流动资金，财务费用较上年同期下降43.88％，但研发费用同比增长12.11％，其余费用维持相对稳定。
公司股权结构较分散，混改红利可期。其中，大股东广新控股持股15％，公司前十大股东包括四支社保基金，社保基金持股共达8.71％。
省广股份股权结构仍相对分散，报告期内广新集团以407.4万元的金额进一步增持至15.3％。此外公司派发现金红利（每10股派发现金红利0.38元），将2015年、2016年股票期权行权价格分别调整为17.98元/股、10.67元/股，离现在目前股价7.45元（9月6日收盘价）还有一定空间。在国企混改的大浪潮下，大股东率先打响广东国企混改第一枪。从广新控股增持、省广股份近年来的红利派发和期权计划的调整，均体现出公司在国企混改上进展顺利。
数字营销崛起，有望成公司业务新支柱。2017年上半年，公司媒介代理业务营收24.87亿元，占总营收55.59％，同降3.48％；数字营销板块实现营收16.35亿，占总营收36.54％，同增12.52％。在传统行业竞争日趋增大的情况下，公司联合国内外顶级大数据服务商，打造了超过100种多样化定制化的大数据产品，提高了客户粘性，使数字营销收入在短时间明显提升，预计未来数字营销将成为公司收入支柱。
[2017-08-08] 省广股份(002400):转型遭遇阵痛,传统代理业务低迷致业绩下滑-中报点评
■中金公司
投资建议
下调目标价48％至5.8元/股，下调评级至中性。理由如下：毛利率大幅下降，拖累业绩。公司发布1H17业绩：营业收入44.73亿元（YoY+0.91％）；归属母公司净利润1.90亿元（YoY-26.62％）。整体毛利率为14.95％（YoY-2.56pct）。其中媒介代理业务毛利率同比下降3.65pct拖累业绩，主因系传统渠道的媒介代理业务（如电视台包段）受到新媒体等竞争冲击较大，新增广告业务的毛利率较低；同时高毛利的数字营销收入增长仅12.52％，未能抵消媒介代理下行影响。
子公司业绩不及预期，商誉减值风险加大。为了应对传统媒介代理的低迷，公司部分收购标的主动削减传统业务规模，但数字营销转型未步入正轨。其中雅润文化（亏损2808万元）、上海恺达（净利润1.5万元，承诺完成度0.03％）、广州中懋（净利润161万元）三家标的业绩最不理想。上述公司商誉净值累计5.1亿元，未来减值风险加大。
处于转型阵痛期，但品牌与经营优势尚存，期待扭转颓势。
当前公司传统媒介代理型业务受竞争冲击，毛利率承压，中短期或持续拖累净利润；部分子公司商誉减值风险仍未释放。
公司正在积极向以数字营销为核心的综合营销集团转型，通过建立大数据联盟，开发大数据产品扩大服务范围，提升利润率，未来随着转型深化，业绩或有望实现恢复性增长。
我们与市场的最大不同？中短期看，商誉减值风险加剧或进一步拖累业绩表现。但公司综合竞争实力仍然较强，若顺利实现数字化转型，有望扭转颓势。
潜在催化剂：并购标的业绩大幅好转，数字营销业务快速增长。
盈利预测与估值
分别下调17/18年归母净利润41％/39％至4.10亿元/4.89亿元。若考虑上海拓畅交易，17/18年备考净利润4.58/5.49亿元，备考EPS为0.26/0.31元（以上均不考虑潜在商誉减值）。
考虑到公司利润下滑、商誉减值风险以及整体估值中枢下移，下调目标价48％至5.8元/股（原目标价14.50元经10转3调整为11.15元），对应17/18年22x/18x市盈率，下调评级至中性。
风险
商誉减值风险，业务转型进展低于预期。
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[2021-10-13] 省广集团(002400):省广集团前三季度预盈1亿元-1.1亿元 同比扭亏
■证券时报
省广集团(002400)10月13日晚间公告，前三季度预计盈利1亿元-1.1亿元，同比扭亏，上年同期亏损5240.58万元。去年公司受计提坏账等因素影响，今年消除该影响后实现扭亏为盈。
[2021-01-28] 省广集团(002400):省广集团下修业绩预告 计提资产减值准备不超过12.9亿元
■证券时报
省广集团(002400)1月28日公告，公司下修业绩预告，预计2020年亏损8.5亿元-9.5亿元，此前预计亏损3.9亿元-5.8亿元，上年同期盈利1.5亿元。经公司财务部门初步测算，对2020年末存在减值迹象的资产计提各项资产减值准备预计不超过12.9亿元。
[2020-08-19] 省广集团(002400):省广集团上半年净利同比降55%
■证券时报
省广集团(002400)8月19日晚披露半年报，上半年，公司实现营业收入50.91亿元，同比下降3.31%;净利润4708万元，同比减少54.92%;基本每股收益0.03元。
[2020-06-04] 省广集团(002400):省广集团控股股东大宗交易减持1.25%股份
■证券时报
省广集团(002400)6月4日晚间公告，公司控股股东广新集团6月3日通过大宗交易方式减持公司股份2180万股，占公司总股本的1.25%。根据减持计划，广新集团拟通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过公司总股本2.5%的股份。
[2020-05-27] 省广集团(002400):省广集团控股股东拟减持不超2.5%股份
■上海证券报
省广集团公告，公司控股股东广新集团计划6个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份合计不超过43,583,428股，即不超过公司总股本的2.5%。截至公告日，广新集团持有公司股份共计365,531,420股，占总股本的20.97%。
[2020-04-29] 省广集团(002400):省广集团,2019年净利润1.49亿元,同比下降19.60%
■证券时报
省广集团(002400)4月29日晚公告，2019年全年实现净利润1.49亿元，同比下降19.60%;拟10派0.23元。
[2020-04-16] 省广集团(002400):省广集团暂未开展RCS相关业务
■上海证券报
省广集团披露股票交易异常波动公告称，截至公告日，公司暂未开展RCS相关业务，亦未签署RCS相关协议。近日，公司关注到公众媒体关于公司获得TikTok出海核心代理的相关报道。公司与字节跳动是长期业务合作伙伴关系，本次与其签署的相关合作协议为公司正常开展的日常经营业务，不涉及具体金额。
[2020-01-07] 省广集团(002400):省广集团头条系与公司保持密切合作
■证券时报
针对“是否与抖音有合作”的提问，省广集团(002400)1月7日在互动平台回复称，头条系作为公司的重要合作伙伴，与公司保持着密切的合作。
[2019-12-18] 省广集团(002400):以大数据为抓手,强化整合营销服务能力-首次覆盖报告
■国泰君安
本报告导读:公司依托数据和技术优势强化以数字营销为核心的一站式整合营销服务能力,持续强化与客户的深度合作关系。
投资要点:
首次覆盖,目标价3.27元,谨慎增持评级。公司持续布局基于大数据的数字营销业务,并依托数据平台赋能传统营销行业,有望不断整合资源,为广告主提供多元一站式整合营销业务。预计2019-2021年EPS0.12/0.14/0.17元,目标价3.27元,首次覆盖给予谨慎增持评级。
背靠中国电信,多项业务齐头并进。公司作为国内最早一批广告公司,与众多广告主形成了长期深度合作关系。同时公司顺应行业发展趋势外延式并购发展数字营销,已成为横跨品牌策划、公关、传统媒介广告投放、数字营销、内容营销在内的国内一流整合营销服务商。
品牌管理发展前景广阔,数字营销占据整合营销主流地位。收入增长引致我国主流+价值消费人群数量不断提升,而消费者品牌意识的提升成为企业通过营销传递品牌价值的最根本推动力,品牌管理未来发展可期。与此同时,广告行业已经向技术驱动的数字营销转型,数字广告已占据绝对优势市场份额,而大数据+人工智能+线上线下场景融合则为以数字营销为核心的整合营销带来更多可能性。
以大数据为抓手,推动省广全营销业务转型。公司依托多元一站式整合营销业务与众多优质客户建立长期稳定合作关系,同时顺应行业发展趋势,不断强化以技术和数据为核心的数字营销能力,构建出更多满足不同行业、不同营销环节的消费者研究工具,以及推出更丰富的消费者洞察产品,强化大数据技术在不同营销场景的应用及变现。
风险提示:行业竞争、人才流失及资产减值带来不确定性
[2019-09-16] 省广集团(002400):省广集团拟公开挂牌转让重庆年度51%股权
■上海证券报
省广集团9月16日晚公告，公司拟采取公开挂牌方式，转让重庆年度广告传媒有限公司(以下简称：重庆年度)51%股权，转让价以资产评估值结果为依据，最终根据挂牌后竞价成交结果确定，此次挂牌转让后，公司将不再持有重庆年度股权。
重庆年度2019年上半年实现营收362.4万元，净利润-489.52万元。截至2019年6月30日，总资产3741.24万元，净资产3195.67万元。
省广集团表示，本次挂牌转让重庆年度股权，目的是为优化业务结构，提高运营质量，实现股东利益最大化。本次挂牌转让股权事项不影响公司的正常经营。
[2019-06-05] 省广集团(002400):省广集团获控股股东增持1%股份
■上海证券报
省广集团公告，公司控股股东广新集团于2019年5月20日至2019年6月4日以集中竞价方式累计增持公司股份共计17,436,600股，占公司总股本的1%。本次增持后，广新集团合计持有公司股份336,515,087股，占公司总股本的19.30%。
[2019-04-22] 省广集团(002400):18年毛利率回升,19年利润回归
■长城证券
核心观点
事件：公司于4月17日晚间发布2018年年报，2018年实现营业总收入121.15亿元，同比增长7.26%；实现归属于上市公司股东的净利润1.86亿元，同比增长200.99%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.23亿元，同比上升132.48%。
公司毛利率有所回升，主要原因是媒介代理毛利率回暖且毛利率保持稳定的数字营销板块营收占比上升。我们预计2019年媒介代理业务的毛利率相比2018年将会保持稳中或有微升，数字营销领域的毛利率水平在2019年能够维持稳定。
目前仍有较高商誉净值的子公司主要是上海晋拓、上海传漾、上海拓畅、上海韵翔和广州蓝门。我们从三个维度来衡量营销类子公司：1）公司主要客户所处行业及周期；2）公司核心人员的稳定性；3）宏观经济环境。
目前各个主要子公司所处的市场环境均较为乐观，人员也比较稳定，预计2019年子公司发生商誉减值或利润下滑的风险相对较小。
18年潜在盈利还原：在18年1.2亿扣非净利润的基础上，我们还原计算得到公司调整后的盈利能力为4亿元。
投资建议：我们预计19年的净利润增量来自于较低的资产减值损失，晋拓和传漾费用回落带动业绩增长，同时拓畅因业绩对赌也将有所增长。
预测公司2019-2020年EPS分别为0.23元、0.28元，对应目前股价PE分别为17x、14x，维持“推荐”评级。
风险提示：子公司业务风险，商誉减值风险，核心客户流失风险，宏观经济风险
[2019-04-19] 省广集团(002400):减值风险逐步控制,营销云平台正式上线
■东北证券
2018年年报点评:
公司2018年实现收入121.15亿,同增7.26％;实现归母净利润1.86亿,扭亏为盈,同增200.99％;扣非归母净利润1.23亿,同增132.48％;经营活动产生的现金流量净额5.5亿,同增55.89％。
公司业绩扭亏为盈主要因18年资产减值损失得到控制。公司2018年计提资产减值准备2.8亿,占利润总额84.14％,主要系计提长期股权投资减值1.91亿和商誉减值准备0.77亿,18年商誉减值准备已经基本得到控制,而2017年计提减值损失达6.82亿,其中有4.68亿的坏账准备和1.97亿的商誉减值准备,公司的资产减值准备占公司总营业收入比重已由2017年的6.04％降至2018年的2.31％。广告行业存在普遍的垫资现象,因此行业应收款项普遍较高,中小广告主资金压力加大,部分业务的结算周期延长使得公司的回款周期变长进而造成相应的资产减值,18年减值损失就是主要因为为客户垫资。19年公司垫资将更加谨慎,伴随经济回暖公司减值风险有望得到有效控制。
GIMC云平台正式上线,一系列大数据产品投入商业运营。公司净利率为2.09％,费用率情况控制较好,维持9％左右,公司综合毛利率为14.4％,提升2.19pct,主要因媒介代理业务的回暖。公司的核心两大业务媒介代理和数字营销收入分别为61.11亿(+0.58％)和51.11亿(+16.34％),毛利率分别为7.35％和16.39％,分别提升3.83pct和0.25pct。未来公司数字营销业务增长潜力较大,省广借助大数据技术和定制化的营销产品,打通全营销链路,不断挖掘单一客户的业务增长点。2018年7月,GIMC云平台的正式上线,随着一系列标准化产品陆续投入商业运营,标志着在大数据技术的赋能下,公司将累积多年的营销传播实战经验,迅速转化为数字营销的核心竞争力。
盈利预测:随着账款催收和行业触底反弹,公司业绩回暖空间仍然存在,预计公司2019-2021年归母净利润分别为4.02亿、4.55亿和5.54亿,同比增长116.3％、13.21％和21.6％,EPS为0.23元、0.26元和0.32元,根据4月18日股价,对应PE分别为17倍、15倍和12倍,维持买入评级。
风险提示:行业竞争风险;人才流失风险;资产减值风险。
[2019-04-18] 省广集团(002400):毛利率触底回升,看好数字营销盈利改善
■开源证券
事件：4月18日，省广集团(002400)发布2018年度报告。2018年公司实现营业收入121.15亿元，同比增长7.26%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.86亿元，同比增长200.49%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.23亿元，同比增长132.48%。
毛利率触底回升由于数字营销进入门槛较低，近年来毛利率呈逐年下滑趋势。根据公司历年财报数据显示，广告行业毛利率从15年的17.97%持续下滑到17年底的12.21%。报告期内18年广告行业整体毛利率为14.32%，同比回升2.11%，有企稳的趋势。在大数据技术的支持下，公司提出了全新的TRCAS消费者行为模型，把大数据技术的应用，融合到消费者决策旅程的五大关键环节，帮助客户推动数字化转型，构建数字时代的营销战略框架，此举或助公司在竞争激烈的广告行业大环境中提升毛利率。
商誉减值风险释放经营性现金流改善明显报告期内，公司商誉总值21.3亿，剩余商誉18.3亿，已减值3亿。由于主要子公司均在2017年及以前完成业绩承诺，故19年商誉出现大幅减值概率低。公司2018年期间费用率为9.5%，同去年相比变化不大。营业成本103.8亿，同比增长4.7%，低于营业收入7.3%的增速，导致毛利率上升2.1%。经营性现金流大幅上升55.9%至5.5亿。
客户资源雄厚人才优势明显经过多年发展，公司确立了以中型客户为支撑基础、大品牌客户为核心突破点的客户开发战略，并取得显著成果。在巩固既有核心客户合作基础上，不断实现增量核心客户的开发，实现客户波动风险的最小化。同时公司拥有完整的引进、培养、使用、激励专业人才的管理机制，加强人才获取与吸引力度，不断引进市场高端人才促进公司健康持续发展。
盈利预测：看好公司GIMC云平台的正式上线后，一系列标准化产品陆续投入商业运营，在大数据技术的赋能下，公司核心竞争力有望得到提升。我们估计公司19/20/21年EPS为0.25、0.31、0.38元。对应市盈率16/13.2/10.4倍，给予增持评级。
风险提示：市场竞争加剧风险、人才流失风险、资产减值风险。
[2019-04-17] 省广集团(002400):省广集团2018年净利1.86亿元,同比扭亏
■证券时报
省广集团(002400)4月17日晚发布年报，2018年营收为121.15亿元，同比增长7.26%；净利为1.86亿元，同比扭亏，上年同期亏损1.84亿元。
[2019-03-04] 省广集团(002400):凤凰涅槃,19年盈利归来-深度研究
■长城证券
一、19年潜在盈利还原：净利润将回归常态，毛利率将持续改善19年净利润将回归常态：在18年1.9亿净利润的基础上，19年的净利润增量来自于较低的资产减值损失（2018年商誉减值为1.80亿、长期股权投资减值0.9亿，坏账损失为0.8亿，总计3.5亿），晋拓和传漾费用率或有所回落带动业绩增长，同时拓畅因业绩对赌也将有所增长。19年商誉预测：主要子公司均在17年及以前完成业绩对赌，剩余商誉减值风险较低。截止17年年报，剩余商誉主要集中在晋拓、传漾、韵翔、蓝门、拓畅，其中18年1.8亿商誉减值主要集中于蓝门和另外三家公司（晋拓、传漾、韵翔），而拓畅19年仍在对赌期，因而预计19年出现较大商誉减值的可能性不大。19年毛利率有望改善：媒介代理和自有媒介毛利率上升或抵消数字营销毛利率下滑。19年省广数字营销毛利率有望停止下滑，在线下流量价值重估背景下，媒介代理和自有媒介的毛利率将出现回升，其总毛利率有望出现改善。
二、预计19年省广集团重要子公司业绩微增长省广17年业绩对赌结束的子公司（晋拓、传漾、韵翔、蓝门）在18年可能会有一定比例的业绩下滑（因为费用率提高），在19年回到正常水平（费用率回落）。
三、毛利率提升动力：以"引进高级人才"替代"投资收购"，完善事业群提高服务效率引入服务型新人才，提高业务毛利率：从18年开始，省广开始积极引进优秀的高级人才，进而通过组建新团队将服务效率提高，为未来毛利率的提高奠定基础。2017年11月，省广发布"高端人才全球招募计划"30名：1、事业部/子公司执行总监8名；2、事业部新营销副总经理6名；3、事业部/子公司业务副总经理/总助6名；4、集团储备干部（事业部/子公司总经理级）10名。
18年取消事业部番号，新组建11大事业群和重组三赢公司：从新事业群的组成看出，省广在选定管理人才时，经营较好的子公司使用原有事业部或子公司的高管，经营一般的子公司将使用的是集团内部下派的人员。
四、投资建议：
随着省广股份商誉减值在18年逐步完成，其19年归母净利润绝对值逐渐回归常态。预计粤港澳大湾区对华南地区经济将有较大带动作用，同时公司通过引入高级人才和事业群重组提高服务效率，预计19年整体毛利率将回升。我们预计省广集团2019~2020年净利润分别为4.0亿、4.8亿，对应当前股价，其PE分别为15X、13X，维持"推荐"评级。
五、风险提示：
数字营销公司毛利率改善不及预期，公司总体毛利率改善不及预期，公司商誉减值风险以及应收账款坏账风险。
[2019-01-03] 省广集团(002400):省广集团,控股股东广新集团增持1%股份
■证券时报
省广集团(002400)1月3日晚间公告，公司控股股东广新集团于2018年10月29日-2019年1月2日累计增持公司股份共计1743.35万股，占公司总股本的1%。增持后，广新集团合计持有公司股份3.02亿股，占公司总股本的17.30%。广新集团不排除未来通过二级市场继续增持公司股份的可能，在增持期间及法定期限内不主动减持其所持有的公司股份。
[2018-09-19] 省广集团(002400):省广集团,获控股股东增持1%股份
■证券时报
省广集团(002400)9月19日晚间公告，公司控股股东广新集团累计增持公司1%股份。增持后，广新集团合计持股比例达16.3%。
[2018-07-31] 省广集团(002400):省广集团,旗下子公司在Facebook有广告投放业务
■证券时报
省广集团(002400)31日在互动平台回复投资者提问时称，公司旗下子公司在Facebook有广告投放业务。
[2018-06-15] 省广集团(002400):转型持续,利润率依然承压
■高华证券
业务正从传统媒介向数字媒体转型，利润率仍然承压
2017年，传统媒介代理业务收入同比下降8.3％，而数字媒体业务收入同比增长35％，符合广告预算从传统媒介转向数字媒体的行业趋势。未来，我们预计公司的数字媒体业务将保持快速增长（2017-21年年均复合增速为33％），并将成为集团收入的主要推动因素（2017-21年年均复合增速为14％）。
截至2017年，省广股份数字营销业务仅占总收入的39％，我们预计到2021年该比例将升至71％。公司转型速度落后于蓝色光标，后者数字营销收入已占其2017年总收入的87％。不过，利润率的摊薄是其转型代价之一。随着蓝色光标数字营销的收入贡献从2013年的46％提高到2017年的87％，其数字广告毛利率也从28％降至16％，总体毛利率从35％降至18％。
因此，鉴于下游数字媒体（BAT、今日头条等）议价能力增强构成持续挑战，我们预计省广股份数字营销业务的毛利率将从2017年的16％降至2021年的12％。2018年一季度，毛利率继续同比下降2个百分点至15％，表明公司仍面临结构性挑战，且我们认为这一毛利率水平尚未触底。
商誉减值风险
2017年公司确认了人民币1.96亿元的商誉减值损失，主要是旗下3个子公司面临经营困境所致。公司还确认了应收帐款坏账损失4.5亿元。截至2017年，公司商誉（减值后）为20.5亿元，大部分来自几家已完成2017年盈利目标的数字广告子公司。但随着这些子公司的盈利目标在2018年到期，如果经营恶化，则我们认为这些公司或将带来进一步的商誉减值风险。
盈利预测和估值
我们将2017-21年每股盈利预测下调32％-37％以反映利润率假设的下降，并相应将12个月目标价从人民币5.38元下调至3.67元，仍基于18倍的市盈率乘以2021年预期每股盈利，并以8％的行业股权成本贴现回2018年。因上行空间有限（9％）而维持该股中性评级。
[2018-05-22] 省广集团(002400):省广集团获广州一汽公交车身广告独家代理
■证券时报
记者从省广集团(002400)获悉，近日，省广集团正式与广州市一汽巴士有限公司签署合约，获得广州一汽巴士旗下公交车身广告独家代理权，进一步扩大了省广集团在全国的户外媒体经营版图和华南区域户外媒体领域的影响力。广州一汽巴士是目前广州市规模最大的公交企业。拥有超过2000公交车、80多条线路资源，年载客量近4亿人次。媒体线路覆盖广州市各黄金商圈及住宅区域，是广州地区最为优质的户外媒体之一。
[2018-03-29] 省广股份(002400):大额资产减值致业绩亏损
■中金公司
FY17业绩符合预期
省广股份公布2017年业绩：营业收入112.95亿元，同比增长3.48％；归属母公司净利润-1.84亿元，同比下降130.12％，对应每股盈利-0.11元。业绩大额亏损主要是由于计提商誉减值准备和应收账款坏账准备共6.82亿元所致。
发展趋势
传统媒介代理业务收入和盈利能力继续承压，但数字营销业务稳步增长。由于竞争加剧部分子公司业务受到冲击，公司传统媒介代理业务收入同比下降8.34％。公司为保持营收规模和市占率，主动压缩利润空间，媒介代理业务毛利率从2016年的12.9％大幅下滑至3.5％。但是公司数字营销业务维持了较快增长，收入同比增加34.9％，毛利率略微下降，从19.3％降至16.1％。
子公司业绩不达预期，商誉减值风险犹存。公司2017年计提商誉减值准备1.97亿元，主要系上海恺达、省广先锋、省广合众等业绩不达预期所致。公司目前商誉净值为20.50亿元，占公司净资产40％，其中上海恺达、上海晋拓、上海传漾等存在减值风险。
主动调整业务，有望重拾增长动能。报告期内，公司转让处置了上海雅润，并计提了其2.98亿应收款坏账准备，主动削减了处于泥淖期的子公司；同时，公司并购上海拓畅，积极开展数字营销业务，布局产业链细分市场，保持了收入的稳定。展望未来，公司有望受益于行业回暖和自身战略转型，重回稳健增长的轨道。
盈利预测
考虑到公司毛利率持续承压和业务调整，下调2018年归母净利润19.0％至3.96亿元，对应EPS0.23元，并引入2019年EPS预测为0.25元。
估值与建议
目前，公司股价对应2018/2019年20/18倍P/E。我们下调目标价22.4％至4.5元，较目前股价有3.22％下行空间，对应18年20倍市盈率。
风险
商誉减值风险，公司业务转型进展低于预期。
[2018-03-28] 省广股份(002400):资产减值拖累全年业绩,未来仍需关注子公司风险-年度点评
■长城证券
投资建议
公司于3月28日晚间发布2017年年报，2017年实现营业总收入112.95亿元，同比增长3.48％；实现归属于上市公司股东的净利润-1.84亿元，同比下滑-130.12％；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-3.77亿元，同比下滑-165.93％。公司营收保持稳中微增，但利润出现较大幅度下滑。公司利润减少的原因系部分抗风险能力较弱的子公司计提了商誉减值及应收账款的坏账计提。目前公司依然有较高的商誉余额，商誉减值压力依然存在；结合公司在整合营销传播产业链的完整布局以及顺应趋势的大数据业务，同时省广在客户、技术及媒介等方面依然具备较强的优势，公司业绩在此次较大幅度的减值计提后有望恢复增长，我们预测公司2018-2019年EPS分别为0.22元、0.26元，对应目前股价PE分别为21x、18x，维持"推荐"评级。但仍需密切关注子公司的经营状况。
公司营收保持基本稳定，传统媒介拉低综合毛利率
公司2017年全年总体营收达到112.95亿元，与去年同期相比略有上升。分业务板块来看，传统的媒介代理收入增速首次出现下滑，全年实现收入60.76亿元，占总营收比重由去年的60.73％继续下滑至53.79％；数字营销板块表现稳健，营收达到43.93亿元，占总营收比重由去年的29.84％跃升至38.89％；自有媒体营收也有所下滑，其受传统广告市场的冲击较大，但因占比较低对整体营收影响小；其他板块营收基本稳定。
毛利率方面，公司2017年综合毛利率为12.21％，大幅低于去年的18.12％，下滑了5.91个百分点。公司的传统媒介代理的毛利率拉低了综合毛利率，仅有3.52％，较去年同期下滑了9.41个百分点，主要原因是部分传统媒介子公司抗风险能力较差，营收出现下滑的同时成本却因媒介采购的特性而无法得到缩减。数字营销板块的毛利率也出现了下滑，由去年的19.35％ 下滑至16.14％，与同行业其他公司相比差距不大，主要原因是并表及新客户。
公司费用结构相对稳定。非经常性损益方面，包括了处置子公司上海雅润以及广州中懋部分股权产生的投资收益约1.6亿元。这一部分是公司归母净利润与扣非后归母利润差距较大的原因。
传统媒介转型之痛，部分子公司抗风险能力弱面临减值
公司母公司业务保持了基本稳定，尤其是数字营销领域表现突出，普遍能达到或超过预期，但部分传统媒介型子公司业务拖累业绩。公司在半年报和三季报时已公告子公司恺达和雅润业绩不达预期需进行相应的减值测试，后雅润股权转让不再并表。在业绩快报时公告一并增加了省广先锋及合众的商誉减值。此次商誉减值计提后，公司的商誉余额依然达到20亿左右，恺达也还有1.5亿左右的商誉余额。并购带来的风险依然需要注意。公司同时对这些子公司及部分风险特征较高的应收账款进行了坏账计提。这两部分的资产减值总计达6.8亿元，极大的影响了公司的利润。
风险提示：子公司业务风险，商誉减值风险，核心客户流失，宏观经济放缓，整合效应低于预期，大数据平台建设不及预期等。
[2018-01-26] 省广股份(002400):机构卖出难阻省广股份涨停
■中国证券报
机构席位昨日大肆卖出省广股份，不过这并未成为该股上涨的拦路虎，由于接盘力量强劲，该股低开后反而后来居上，最终报收涨停。
根据龙虎榜数据，昨日买入省广股份金额最大的前五席全部为营业部席位，金额最大的是华泰证券南通人民路营业部，具体金额为4680.78万元；排位第五的是国泰君安证券成都北一环营业部，金额为1984.96万元。与之相对，昨日卖出省广股份金额最大前五席中，有三家为机构专用席位，卖出金额分别为2452.06万元、1383.90万元和1162.72万元，分居第一、第四和第五位。
2018年以来，省广股份基本以横盘整理为主，昨日该股异军突起，录得久违的涨停板。省广股份昨日小幅低开，之后大斜率上攻，上午10时过后即封上涨停，之后随着大量卖单涌现，涨停一度打开，几度开合后该股最终在收盘前封住涨停，收盘价为5.96元。相比本周二1.91亿元成交，昨日省广股份成交额达到8.48亿元。
在消息面相对平静的时点，省广股份突然启动，主要源于较低的估值水平。经过两年半调整，目前该股市净率仅为1.95倍，具备较好的安全边际。
[2018-01-22] 省广股份(002400):省广股份回复深交所区块链业务处于起步阶段
■证券时报
省广股份(002400)22日晚回复深交所问询称，目前，公司在区块链领域尚处于拓展和研究阶段，区块链业务处于起步阶段。公司已成立20人的研发小组，研究“区块链+数据”的可行性与核心技术，同时通过与多家媒体和第三方进行合作，准备共建营销数据区块链协作平台，并与相关机构共同筹建区块链技术委员会。
[2018-01-17] 省广股份(002400):省广股份午后直线涨停
■中国证券报
上午尚在平盘线上横盘整理的省广股份，午后突然拔地而起，股价直线钉上涨停板，收盘报5.72元。
省广股份走出异动行情的关键，在于公司正向区块链相关领域切入。省广股份昨日在互动平台上表示，公司目前在区块链领域具备相关技术，通过自主研究以及第三方合作的方式进行区块链领域的布局。公司积极关注区块链技术的应用与发展，根据行业领域热点围绕自身业务进行相关的拓展和研究。
盘面看，省广股份昨日以5.15元略微低开，上午始终在平盘线上“滑行”，午后随着上述消息发酵，市场做多情绪被点燃，刺激省广股份一鼓作气，直线攻上涨停。昨日该股成交也显著放量，达到2.68亿元，为前一交易日的3.11倍。
值得注意的是，超大单成为昨日该股成交放量的最大“金主”。相较大中小单均呈现净流出状态，昨日该股超大单净流入6466万元，并且全天净流入金额也达到5452万元，一举扭转了前两个交易日连续净流出格局。鉴于超大单投资者做多热情较高，建议投资者继续持有该股。
[2017-10-25] 省广股份(002400):传统业务转型阵痛,商誉减值拖低业绩-三季度点评
■长城证券
公司于10月24日晚间发布2017年三季报，2017年前三季度实现营业总收入70.15亿元，同比增长4.10％；实现归属于上市公司股东的净利润1.72亿元，同比下滑59.78％；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.54亿元，同比下滑62.60％。公司营收保持稳中微增，但利润出现较大幅度下滑，符合公司此前对三季报的业绩预告。公司利润减少的原因系部分抗风险能力较弱的子公司计提了部分商誉减值。目前恺达和雅润依然有较高的商誉余额，公司的商誉减值压力依然存在；结合公司在整合营销传播产业链的完整布局以及顺应趋势的大数据业务，同时省广在客户、技术及媒介等方面依然具备较强的优势，公司业绩依然有望实现增长，我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.06元、0.24元及0.39元，对应目前股价PE分别为108x、26x及16x，维持"推荐"评级。
公司营收保持基本稳定，传统媒介拉低综合毛利率
公司2017年前三季度总体营收达到70.15亿元，与去年同期相比略有上升，单季度营收达25.42亿元，同比增长10.23％，第三季度业绩表现相对较好。毛利率方面，综合毛利率为14.06％，大幅低于去年前三季度的19.59％，下滑了5.53个百分点，与今年半年报的14.95％相比亦小幅下滑。整体上延续了今年上半年以来传统媒介代理毛利率下降的走势，公司的综合毛利率因此受到了一定拖累。从公司战略布局来看，公司顺应媒介变迁趋势，将大数据以及数字营销板块作为业绩主驱动因素，但传统媒介代理的业绩下滑基本抵消了数字营销板块的上升。
公司费用结构相对稳定，其中财务费用率有小幅下降，部分原因是定增资金到位，利息支出减少。
此次计提部分商誉减值后，恺达和雅润合计仍有3亿左右的商誉余额，同时公司商誉余额在20亿左右，目前其他子公司运营状况良好，但商誉减值压力仍然存在。
风险提示：子公司业务风险，商誉减值风险，核心客户流失，宏观经济放缓，整合效应低于预期，大数据平台建设不及预期等
[2017-10-24] 省广股份(002400):业绩基本符合预期,商誉减值风险逐步释放-三季度点评
■中金公司
3Q17业绩符合预期
省广股份公布3Q17业绩：营业收入70.15亿元，同比增长4.10％；
归属母公司净利润1.72亿元，同比下降59.78％，落入预告净利润1.71-2.99亿元区间下限，符合预期；对应每股盈利0.10元。
发展趋势
营收规模稳步扩张，商誉减值计提致利润下滑。公司前三季度毛利率为14.63％（YoY-3.59pct）。其中，第三季度营收25.42亿元（YoY+10.23％），归母净利润-1829万元，毛利率为14.06％（YoY-5.53pct）。传统渠道的媒介代理业务受到新媒体等竞争冲击较大导致的毛利率下滑仍在放大，此外公司预计计提了1亿元左右的商誉减值准备（恺达），导致本报告期资产减值损失1.10亿元，较去年同期1012万元同比增长985％，商誉减值风险在逐步释放。
费率相对平稳，经营现金流紧张。公司2017年前三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为6.26％/3.15％/0.50％，同比变动+0.03pct/+0.21pct、-0.17pct，财务费用率下降主要是因为定增补充了公司流动资金，导致公司利息支出减少所致。公司2017年前三季度经营净现金流-1.48亿元，上年同期为5945万元，同比下滑365％，主要是公司新增大客户回款周期较长，垫付款业务增加所致。
期待商誉减值压力释放再成长。公司预计17年全年归母净利润6112-18337万元，同比下滑90-70％，主要是子公司业绩下滑及商誉减值所致。中短期看，传统媒介代理型业务毛利率承压，或持续拖累净利润；商誉减值仍将拖累业绩。但公司综合竞争实力仍然较强，正在积极向以数字营销为核心的综合营销集团转型，随着“大数据”和“全营销”的战略转型深化，业绩有望实现恢复性增长，扭转颓势。
盈利预测
考虑潜在恺达/雅润等公司近4亿元商誉减值，下调17/18年归母净利润70.8％/4.2％至1.20亿元/4.89亿元，EPS为0.07/0.28元。
估值与建议
目前，公司股价对应17/18年EPS为93X/23X。我们维持中性的评级和人民币5.80元的目标价，较目前股价有9.66％下行空间。
风险
商誉减值风险，业务转型进展低于预期。
[2017-09-08] 省广股份(002400):混改红利、社保持股催化,数字营销崛起,触底有望反弹-中报点评
■东北证券
20l7业绩下滑因子公司未达预期。2017年上半年，公司实现营收44.73亿元，同比增长0.91％；归属于母公司净利润1.90亿元，同比下降26.61％；扣非后归属于母公司净利润1.80亿元，同比下降27.84％。
报告期公司毛利大幅削减，较2016年同期同比降低13.82％。公司预计2017年度1-9月份可实现归母净利润为1.71亿-2.99亿，同比下降30％-60％，其主要原因是受细分行业影响，部分子公司仍处于转型升级阶段，抗风险能力较弱，部分并购公司业绩未达预期，存在商誉减值现象。费用端方面，2016年度下半年公司定增补充流动资金，财务费用较上年同期下降43.88％，但研发费用同比增长12.11％，其余费用维持相对稳定。
公司股权结构较分散，混改红利可期。其中，大股东广新控股持股15％，公司前十大股东包括四支社保基金，社保基金持股共达8.71％。
省广股份股权结构仍相对分散，报告期内广新集团以407.4万元的金额进一步增持至15.3％。此外公司派发现金红利（每10股派发现金红利0.38元），将2015年、2016年股票期权行权价格分别调整为17.98元/股、10.67元/股，离现在目前股价7.45元（9月6日收盘价）还有一定空间。在国企混改的大浪潮下，大股东率先打响广东国企混改第一枪。从广新控股增持、省广股份近年来的红利派发和期权计划的调整，均体现出公司在国企混改上进展顺利。
数字营销崛起，有望成公司业务新支柱。2017年上半年，公司媒介代理业务营收24.87亿元，占总营收55.59％，同降3.48％；数字营销板块实现营收16.35亿，占总营收36.54％，同增12.52％。在传统行业竞争日趋增大的情况下，公司联合国内外顶级大数据服务商，打造了超过100种多样化定制化的大数据产品，提高了客户粘性，使数字营销收入在短时间明显提升，预计未来数字营销将成为公司收入支柱。
[2017-08-08] 省广股份(002400):转型遭遇阵痛,传统代理业务低迷致业绩下滑-中报点评
■中金公司
投资建议
下调目标价48％至5.8元/股，下调评级至中性。理由如下：毛利率大幅下降，拖累业绩。公司发布1H17业绩：营业收入44.73亿元（YoY+0.91％）；归属母公司净利润1.90亿元（YoY-26.62％）。整体毛利率为14.95％（YoY-2.56pct）。其中媒介代理业务毛利率同比下降3.65pct拖累业绩，主因系传统渠道的媒介代理业务（如电视台包段）受到新媒体等竞争冲击较大，新增广告业务的毛利率较低；同时高毛利的数字营销收入增长仅12.52％，未能抵消媒介代理下行影响。
子公司业绩不及预期，商誉减值风险加大。为了应对传统媒介代理的低迷，公司部分收购标的主动削减传统业务规模，但数字营销转型未步入正轨。其中雅润文化（亏损2808万元）、上海恺达（净利润1.5万元，承诺完成度0.03％）、广州中懋（净利润161万元）三家标的业绩最不理想。上述公司商誉净值累计5.1亿元，未来减值风险加大。
处于转型阵痛期，但品牌与经营优势尚存，期待扭转颓势。
当前公司传统媒介代理型业务受竞争冲击，毛利率承压，中短期或持续拖累净利润；部分子公司商誉减值风险仍未释放。
公司正在积极向以数字营销为核心的综合营销集团转型，通过建立大数据联盟，开发大数据产品扩大服务范围，提升利润率，未来随着转型深化，业绩或有望实现恢复性增长。
我们与市场的最大不同？中短期看，商誉减值风险加剧或进一步拖累业绩表现。但公司综合竞争实力仍然较强，若顺利实现数字化转型，有望扭转颓势。
潜在催化剂：并购标的业绩大幅好转，数字营销业务快速增长。
盈利预测与估值
分别下调17/18年归母净利润41％/39％至4.10亿元/4.89亿元。若考虑上海拓畅交易，17/18年备考净利润4.58/5.49亿元，备考EPS为0.26/0.31元（以上均不考虑潜在商誉减值）。
考虑到公司利润下滑、商誉减值风险以及整体估值中枢下移，下调目标价48％至5.8元/股（原目标价14.50元经10转3调整为11.15元），对应17/18年22x/18x市盈率，下调评级至中性。
风险
商誉减值风险，业务转型进展低于预期。
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