002340格林美 股票走势分析
≈≈格林美002340≈≈(更新:22.02.08)
[2022-02-08] 格林美(002340):格林美已建立多渠道镍资源供应保障体系
■上海证券报
格林美披露关于公司镍资源战略供应保障的说明公告称，公司建立了多渠道镍资源供应保障体系，来保障公司镍资源的战略供应以及2022年公司前驱体订单对镍资源的需要：一是立足循环经济，通过回收获取镍资源，并与亿纬锂能、孚能科技等建立了镍资源的定向循环合作关系，保障镍原料的战略供应;2022年，公司计划回收镍资源超过20,000吨金属镍，成为保障2022年镍资源需要的主力供应;二是与托克、第一量子、永青、MINGDA、然雨联等镍资源供应公司签署了MSP、MHP(镍湿法冶金中间品)、高冰镍、镍豆的中长期供应采购协议，建立镍资源全球绿色供应链;2022年，公司已与托克、第一量子、永青、MINGDA、然雨联等公司签署了镍供应总量超过30,000吨金属镍的合约，保障了2022年公司前驱体订单对镍资源的足量需要;三是自建印尼镍资源项目，该项目设计年产6万吨金属镍，一期工程预计于今年上半年投入运行，届时公司自有镍资源将进一步保障公司镍资源供应安全，并有效降低公司镍资源的综合成本。
[2022-01-28] 格林美(002340):2021年净利润预增110％-140％,深耕电池产业链保障长期成长价值
■中金公司
2021年公司预测盈利同比增长110％-140％
公司发布2021年业绩预增公告:预计2021年实现归母净利润8.7-9.9亿元,同比增长110％-140％,扣非归母净利润6.6-8.0亿元,同比增长87％-128％,其中非经常损益主要影响因素为投资收益及政府补助。我们认为业绩预增主要系公司电池材料及回收产能释放带动销量增长,但业绩预告略低于我们预期,主要系3Q21起公司主要产能所在地疫情影响出货,一定程度影响全年业绩。
关注要点
电池材料产能稳步扩张,强强合作保障业绩增长。2021年,公司继续扩张三元前驱体产能,启动"荆门+泰兴+福安"一主两副的三元前驱体制造基地建设,年底三元前驱体总产能超23万吨。年内公司与ECOPRO、亿纬锂能、厦门钨业等多家公司签订三元前驱体战略供应合作框架协议,我们认为公司不断拓展海内外大客户深度合作,有助提升公司供应链地位。2022年1月,公司与新洋丰签署《磷资源化工新能源材料产业链一体化战略合作框架协议》,进一步实现向磷酸铁前驱体材料、磷酸铁锂材料的扩展,我们认为有助于进一步夯实公司在新能源材料行业的头部地位。我们看好产业链协同发展与公司广泛布局对公司长期业绩增长的有效保障。
持续加码动力电池回收,行业有望迎高速发展期。公司较早布局动力电池回收,是当前我国动力电池第三方回收利用头部企业。我们认为随报废电池逐步进入退役阶段,且下游新能源汽车渗透率持续提升带动镍、钴、锂等核心资源需求增长,动力电池回收利用行业发展势在必行。公司当前已与亿纬锂能、孚能科技等多家企业签订电池回收框架协议,上下游合作体系完善,建立了"废旧电池回收-梯级利用-再生利用"的全生命周期循环价值链。我们认为公司作为电池回收行业先发龙头,供需两端布局完善且回收利用技术经验丰富,有望抓住行业发展机遇打造业绩新增长极。
估值与建议
考虑到3Q21起公司主要产能所在地受疫情影响,短期出货承压一定程度影响全年业绩,我们下调2021E净利润15.2％至9.5亿元,审慎考虑公司新增产能及印尼镍资源项目推动等情况,我们下调2022E净利润18.9％至16.1亿元,引入2023E净利润22.3亿元,当前股价对应2022年26倍P/E。随着公司三元前驱体产品持续推进、客户结构持续优化,同时回收业务拓展进一步保障公司原料来源,我们积极看好公司长期价值,维持"跑赢行业"评级,下调目标价7％至13元,对应2022年38倍P/E,较当前股价有49％的上行空间。
风险
产能释放不及预期,市场销售价格波动。
[2022-01-27] 格林美(002340):格林美2021年度净利润预增110%-140%
■上海证券报
格林美披露业绩预告。公司预计2021年盈利86,625.95万元-99,001.08万元，比上年同期增长110%-140%。2021年，公司核心业务产能全面释放，销量大幅增长，推动公司销售与业绩大幅增长。
[2022-01-10] 格林美(002340):格林美与新洋丰签署磷资源化工新能源材料产业链一体化战略合作框架协议
■上海证券报
格林美公告，公司和新洋丰于2022年1月10日签订《磷资源化工新能源材料产业链一体化战略合作框架协议》，决定组合双方优势资源、联合投资“磷资源—磷酸铁”新型磷化工新能源材料产业链，打造全球竞争力的“磷化工资源—磷酸铁锂材料制造—动力电池回收与再利用”的新型磷化工新能源材料全产业链。根据战略合作框架协议，从2022年起，2年内，新洋丰牵头开发磷资源，牵头投资建设不小于年15万吨的磷酸铁材料以及配套的磷酸基础化学品;格林美牵头开发下游市场，并牵头发展磷酸铁锂制造技术，牵头建设不小于年10万吨的磷酸铁锂材料。
[2022-01-04] 格林美(002340):格林美2021年底已建成23万吨三元前驱体总体产能
■证券时报
格林美(002340)1月4日在互动平台表示，公司已在2021年底建成23万吨三元前驱体的总体产能，保障公司在2022年达成20万吨以上三元前驱体产销目标，其中出口占比50%，高镍占比70%以上。得益于公司高镍与核壳前驱体等新技术突破，前驱体未来销量好于预期，2025年总销量大概率会远远超过40万吨。
[2021-12-30] 格林美(002340):格林美关注钠离子电池进展，已组建团队进行技术研发
■证券时报
格林美在互动平台称，公司一直关注钠离子电池的进展，并已组建了专门的团队进行关键技术的研究开发，相关进展将会及时通报。
[2021-12-29] 格林美(002340):格林美畅想新20年 煮一壶双碳酒，从循环站一路喝到碳中和站
■上海证券报
12月28日清晨7点半，湖北荆门凤凰湖畔，格林美的数百名员工早起植树，以纪念公司成立20周年。“赶紧搞完，回去老板发大奖。”有员工挥着铁锹笑着鼓动大家。
这不是开玩笑。10台比亚迪“汉”已经摆放在公司办公楼前的停车坪上，这是奖励给公司2021年度领军人才的。“还有更大的奖，20年功勋人物，奖金更丰厚!”一位员工向拍照的记者介绍。
“20年低碳再起航!”格林美董事长许开华对上证报记者表示，20年来，在城市矿山和新能源材料两条赛道上，格林美有幸跑到了全球领先，关键是人才，事情做好了，就应该重奖。
许开华说，未来，格林美要继续扎根这两条赛道，“双碳时代是我们的远大前程，美丽中国是我们的伟大梦想。煮一壶双碳酒，开怀畅饮，从循环站一路喝到碳中和站。”
深挖“城市矿山”20年
格林美是以循环经济起家的。
2001年12月28日，在深圳桃花源，许开华和王敏、周波等一起成立了格林美(Green Eco-manufacture)，名字的意思是绿色、生态、制造，寄托着“打造绿色产业、改善生存环境”的梦想。
“消除污染、再造资源，最开始就是这个想法。”许开华向记者介绍，当时他从中南大学到日本学习，巨大的差距让他坐不住。
真正走上正轨是两年后，2003年，格林美正式把“开采城市矿山”定义为商业模式，并把目标锁定为镍和钴。当年，公司打出了“发展循环技术，拯救有限资源”的标语。
从回收小电池开始，到回收电子废弃物，到回收报废汽车，到回收钴镍钨战略资源，再到回收动力电池与动力电池材料再制造，格林美步步为营地构建了“回收箱—回收超市—集散大市场—低碳循环工厂—城市矿山产业园”等多层次开采城市矿山的模式。
据统计，公司2020年回收产钴5000吨，回收产镍10000吨，回收产钨4000吨，相当于年开采原矿500万吨。2010年至2020年，格林美共循环再生钴资源3.6万吨，相当于开采了1336万吨原钴矿。
“原来他们说我是丐帮帮主，捡破烂的，现在我成了矿老板，而且这个矿很大，永远开采不完!”许开华开玩笑说。
据介绍，格林美已在全国11个省市建设16个先进循环园区，每年回收处理的电子废弃物占国内报废总量的10%以上，回收处理的废旧电池占国内报废总量的10%以上。
新材料“新”在循环
毋庸讳言，简单的回收拆解是很难挣钱的，增加产品的附加值才是最优出路。
2013年，机缘巧合下，格林美收购了江苏凯立克，正式进入三元前驱体材料业务。“凯立克本来是我们客户，他们遇到困难，我们帮一把，没想到就此打入这么一个万亿级别的大产业。”许开华介绍。
当然，对镍钴材料的深度理解，以及持续的研发投入，是格林美在三元材料领域立足和发展的根本。据统计，过去10年，格林美先后投资35亿元，投资额占到同期公司总利润的82%。
“我们城市矿山回收的镍钴锂，就是新材料的原材料，形成一个循环。”许开华说，循环再造是格林美的一个标签。2020年，格林美“城市废旧电池回收利用创新模式”获得“保尔森可持续发展奖——绿色创新类别”大奖。
“绿色是国际市场的通行证。”许开华说，格林美被评为国家级绿色工厂，产品得到苹果、三星等国际知名公司的认可和青睐。
许开华介绍，过去5年，格林美累计投资20亿元以上，实施所有园区的绿色大转型，全部达到绿色工厂要求，已经有6个园区被授予国家绿色工厂。
统计表明，2016年至2021年11月，格林美累计生产了三元前驱体27.93万吨，装配了约279.3万辆三元新能源车，占同期全球三元新能源车的17%，稳居全球第二。
定向大循环助力减碳
今年8月，在公司远景目标规划中，格林美提出：在2030年率先实现碳中和。
“循环产业是实现碳中和的一条重要路径。”许开华对记者说，一方面，仅依靠开采自然资源，已经不可能支撑新能源产业的快速发展;另一方面，定向循环模式为公司实现碳中和提供了机遇。
据介绍，按照目前主流机构的预测，2030年全球新能源动力电池总产量将超过3000GWh，新能源汽车产量将达到3000万辆以上，非洲的钴以及印尼等东南亚国家的镍根本无法满足如此巨量的需求。
“必须对钴镍等资源完全回收。”许开华说，走钴镍资源自然开采与循环利用的双轮驱动之路，才是最终解决世界新能源对钴镍资源战略需求的出路。
据了解，除了传统的回收镍和钴，格林美的锂回收产线已建成并试生产。“碳酸锂的产能规模暂时还不大，未来肯定要做大。”许开华表示。
另外，政策力推的生产者责任制，为定向循环模式提供了机遇。简单说，一家电池厂生产的电池，必须回收再利用，进行全生命周期管理。
今年8月，格林美与亿纬锂能签署了10000吨回收镍产品定向循环合作备忘录。根据协议，亿纬锂能将报废的含镍动力电池以及电池废料供应给格林美，格林美将回收镍产品供应给亿纬锂能。格林美承诺，自2024年起10年内向亿纬锂能每年供应1万吨以上的回收产出镍产品。
“未来10年，我们将积极推进以定向循环模式发展LCO(钴酸锂)与三元正极材料，建立与全球车厂和电池厂的定向循环合作关系。”许开华说，格林美将在全球范围布局动力电池回收工厂，为全球新能源汽车绿色化和镍钴锂资源保障服务。
据统计，过去的20年里，格林美通过回收电子废弃物、电池，拆解报废汽车，回收利用钴、镍、锰、铝等金属，相当于累计碳减排261万余吨、人工造林2.6亿余株。
[2021-12-27] 格林美(002340):格林美循环经济二十载 中国绿色发展理念的实践者
■证券时报
石破天惊，江汉平原的城市里，冒出一座千万吨级“原钴矿”、“原镍矿”与“原钨矿”!作为这一奇迹的缔造者，格林美(002340)20年来以敢为人先的探索精神，秉持“资源有限，循环无限”的发展理念，致力于变废为宝的绿色循环经济产业。当下格林美又在新能源汽车电池材料领域披荆斩棘一路领跑，全方位全产业链布局，在成为世界绿色低碳发展领袖级企业的道路上，格林美正自强不息大踏步前行。
城市冒出钴镍大矿山
再生钴资源超国内
原钴开采量2倍
在荆楚腹地的荆门，冒出了一座引人注目的大型“钴矿”、“镍矿”与“钨矿”：2020年产钴5000吨，产镍9000吨、产钨4000吨，产值高达50亿元，相当于年开采原矿500万吨。
在新能源高速商业化带来对镍钴大量使用，推高镍钴大幅上涨的今天，镍钴资源如同锂资源一样，弥足珍贵，在中国企业纷纷前往非洲、东南亚争抢开发镍钴矿的当今，如此大储量的镍钴矿山无疑是“石破天惊”。
据官方信息披露，中国并无单一矿床的钴矿，中国钴资源几近枯竭，储量仅占世界的1.16%，镍资源也非常贫穷，仅占世界的3.0%，何以一下子冒出巨量的钴镍矿山?
谜底揭开，钴镍钨矿来自回收利用。
钴矿、镍矿、钨矿均位于湖北荆门高新区的格林美“国家城市矿产示范基地”园区。
“格林美的钴镍钨矿山，是城市矿山，格林美生产的钴镍钨，其实是回收利用的钴镍钨资源。”格林美董事长许开华揭开了谜底。前瞻产业研究院与相关机构数据显示：2020年格林美循环再生的钴资源，超过中国原钴开采量2.2倍;循环再生的镍资源占中国原镍开采的8%;循环再生的钨资源占中国原钨开采量的5%以上。
每一个数据似乎都是放一颗卫星，格林美是如何做到呢?
“资源有限，循环无限，中国过去消耗的钴镍钨资源只是从地下转入了地上，并没有消失，蕴藏在城市，在千家万户，在数以万计的企业中，只是变成了垃圾，演变成为‘城市矿山’。”许开华讲述了开采城市矿山的由来。
人与自然，本是生命共同体，和谐共处，才能拥有美好生活。然而，300年的工业革命里，人类过度的开采、排放，80%以上的自然资源被开采完毕，地球早已不堪重负。每年数以千亿吨的城市“垃圾”在产生，地球到底还能够承受多少?冰川消融、海平面上升，极端天气频现，地球正在向人类发出严肃的警告!
绿色使命 激情探梦
在全国11个省市
建成16个先进循环园区
伟大的事业，总是有敢为人先的探路者!
2002年4月，深圳桃花源科技创新园，一个年轻的学者，种下一颗绿色的梦想，开创性地提出“资源有限、循环无限”的产业理念，响亮发出“开采城市矿山”，并以绿色生态制造(Green Eco-manufacture)为名设立格林美，义无反顾踏上了绿色发展的探梦之路。循环经济，这个全新的发展方式，第一次在中国落地生根!
20年绿色奋斗，抓铁有痕，踏石留印，久久为功!
从回收小小电池、到回收钴镍钨战略资源、到回收电子废弃物，从回收报废汽车、再到回收动力电池与动力电池材料再制造，格林美20年如一日，攻坚克难，砥砺奋进，全面探索城市矿山的开采模式，以中国开采城市矿山第一股登陆资本市场。并在全国11个省市建设16个先进循环园区，纵横神州大地3000公里，构建了多层次开采城市矿山的示范模式，每年格林美回收处理的电子废弃物占中国报废总量的10%以上，回收处理的废旧电池占中国报废总量的10%以上。
绿水青山，就是金山银山!每年格林美可为全社会减排二氧化碳30万吨以上，节约石油6万桶，减少森林砍伐821公顷，减少土地污染25780平方公里。
格林美首先选择钴镍资源循环来立起格林美绿色创业的“灶台”。
钴，非常稀缺的小金属资源，被称为“工业味精”，也是新能源的血液，是制造高温合金、硬质合金、陶瓷颜料、催化剂、电池的重要原料之一。它多伴生于铜钴矿、镍钴矿、砷钴矿和黄铁矿矿床中，独立钴矿极少，陆地资源储量较少。
许开华认为，按照全球新能源的发展计划，在2030年全球新能源动力电池总产量将超过3000GWh，新能源汽车产量将达到3000万辆以上，如果50%使用含钴镍资源的三元电池，钴镍资源的使用数量200万吨以上，对世界钴镍资源开采带来严峻挑战。非洲的钴以及印尼等东南亚国家的镍也根本无法满足全球新能源发展对钴镍资源的战略需要，必须对钴镍资源完全回收，走钴镍资源自然开采与循环利用的双轨驱动之路，才是最终解决世界新能源对钴镍资源战略需求的唯一出路。
可从资源蕴藏量看，我国的钴十分稀少，仅占全球储量的1.16%。世界上可供开采的钴资源仅690余万吨，绝大部分集中在海外，其中刚果(金)占据七成。中国的钴使用量占全球的50%，中国钴资源是比石油更加不安全的资源，从开采看，国内赣州的钴矿早已停止开采。前瞻产业研究院数据显示，中国钴产量年均不足2500吨，远远不能满足市场需求，钴的回收对中国新能源等许多产业发展具有重要战略意义。
如果没有钴，世界许多产业难以发展!
安泰科数据显示：2010年至2020年，格林美共循环再生钴资源3.6万吨，相当于开采(节约)了1336万吨原钴矿。
消除污染 再造资源
回收电子废弃物可绕赤道两圈
一辆辆满载电子废弃产品的货车，驶入武汉市新洲区的格林美工厂。过磅、交货、结账。一笔入库单显示，12月16日至18日，李茂旺送来CRT电视机2971台、冰箱2149台、洗衣机5948台，合计超过279吨。
这些废旧物品，被贴上二维码，赋予新的身份证，等待重生。
在拆解生产线上，工人们先扫码，才进入下一个操作环节。
拆解生产线的上方，监控摄像头连接国家生态环境部的监控终端。根据国家政策，国家将根据拆解量按标准给予补贴，通过政策杠杆激励引导行业发展。“监控数据国家要求保存3年备查，我们企业实际保存5年。”工作人员介绍。
破壳、回收内部的油品、制冷液、发动机，将塑料壳破碎分拣，电子废弃物分门别类归集，进入下一个程序。
回收的塑料，根据不同的材质分类，可制成大型垃圾桶、塑木等材料重新使用。负责武汉工厂的格林美副总张宇平介绍，去年疫情期间，格林美向武汉市及火神山医院捐赠的2000个240升的垃圾桶，就是用回收塑料加工制作。塑木，是用废塑料添加木粉、秸秆等制成，可替代木料，比木料更耐腐蚀，更易打理，也更耐用。格林美园区里常见的亭子、地板、小桥、座椅，均是塑木做成，塑木曾是格林美很重要的出口产品。
“绿色是国际市场的通行证。”许开华说，格林美被评为国家级绿色工厂，产品得到苹果、三星等国际知名公司的青睐。
望着园区堆成小山似的电子废弃物，许开华算了笔账，回收的电子废弃物，如果一个接一个排在一起，可绕地球赤道两圈。
500万吨!近日，格林美公司整理出近10年的资源回收利用量，其中电子废弃物达110.2万吨，占总回收比重超过22%。
500万吨!平均按每辆车装载15吨算，可装满33.33万辆。按9.6米厢式货车计算，这些车连起来长约3200公里，可从武汉到海南海口排一个来回。
20年风雨兼程，在千锤百炼中，格林美人将循环从一种理念，变成一个百亿产业，将低碳从一种号召变成切实的行动，并先后被授予国家绿色工厂、国家循环经济教育示范基地、国家“城市矿产”示范基地、国家生态环境科普基地等国家级荣誉，勇敢扛起了“消除污染、再造资源”的绿色使命，成为推动中国循环型社会与低碳发展的杰出代表。
绿色循环 变废为宝
三元前驱体
装备270万辆新能源车
长期以来，废物再生被称为“捡垃圾”的原始行业，与现代工业文明形成了巨大反差。
许开华说，必须改变废物处理行业的落后状态。
2002年4月29日，深圳桃花源科技创新园，格林美发起废物创新革命，立志把循环技术全面导入废物处理全流程，实现废物的绿色处理与高级资源化!
天将降大任于斯人也，必先苦其心志，劳其筋骨。
格林美从建设深圳环境友好金属材料工程技术研究中心开始、到建设博士后流动工作站、再到建设国家企业技术中心与国家电子废弃物循环利用工程技术研究中心。格林美重金投资研发，先后投入25亿研发费用，重金投资人才，每年投入千万培训人才，先后突破废旧电池、电子废弃物、报废汽车、稀有金属废物与动力电池循环利用、动力电池材料三元“芯”制造等关键技术，获得专利 3000余项，牵头制定国家与行业标准300余项，核心专利美国、欧洲、日本等10多个国家授权，先后完成国家重大重点科研项目100余项，取得一批国际领先的重大科技成果，2次获得国家科技进步奖，并斩获2018年达沃斯世界经济论坛“全球循环经济奖”、2020年“保尔森可持续发展绿色创新奖”，被作为全球废物再生成功案例载入世界知名《自然》杂志，被联合国列为污染减排示范企业，在全球树起了中国产业的绿色形象。
公司构建了新能源全生命周期价值链、钴镍钨稀有金属资源循环再生价值链、电子废弃物循环再生价值链，全球50%的硬质合金工具产品使用了格林美制造的超细钴粉，全球15%以上的三元电池新能源汽车装载着格林美制造的三元前驱体“芯”材。
新能源汽车行业，高新技术产业新赛道。近几年，全球新能源车成为投资风口，统计资料显示，新能源车销量已达2124万辆。特斯拉为抢占中国市场，直接将工厂设在了上海，但国人仍然拿钱排队取车。
造新能源车，关键在于电池材料。权威机构安泰科对国内三元前驱体厂商的出货量统计显示，格林美2016年至2021年11月生产的三元前驱体总量达27.93万吨。三元前驱体，新能源汽车电池的正极材料“芯”，平均每辆车要用100公斤。以此计算，格林美装配了279.3万辆三元新能源车，占同期全球三元新能源车1644.18万辆的17%，稳居全球第二。
从废物再生到材料再造，从绿色制造到制造绿色，格林美深刻诠释了“资源有限、循环无限”的内涵。
回收动力电池
实现新能源汽车从
“绿色到绿色”
新能源汽车消耗大量的镍钴稀缺资源，必须100%完全回收，新能源汽车发展才能持续。动力电池不能良好回收，新能源汽车是从绿色到黑色，回收好了动力电池，新能源就是从“绿色到绿色”。谈到绿色，许开华总是充满着激情。
“我们从原子水平上创新，把衰竭或者生命周期终结的镍钴材料进行性能修复，再制造，把材料再用回电池制造，实现新能源全生命周期闭路循环。”格林美研究院院长张坤博士告诉笔者。
据格林美公告：格林美先后与亿纬锂能、孚能等电池厂签署了镍钴资源的定向循环协议。与大众、丰田等全球430余家车厂、电池厂签署了动力电池回收协议。
格林美旗下的荆门格林美公司、武汉格林美与无锡格林美先后纳入工信部第一、二批动力电池回收利用规范公告企业。
许开华称，格林美已经投入近10亿元，在武汉、无锡、天津、荆门等地建设了动力电池回收拆解、梯级利用与资源化中心，形成了动力电池回收、梯级利用与完整资源化的产业体系，并成功在韩国、印尼建设动力电池回收工厂，正准备在欧洲建设动力电池回收工厂。
“我们的理想就是在全球建设动力电池回收工厂，回收全球动力电池的30%，为全球新能源汽车服务，把垃圾资源化，化腐朽为神奇。”展望前景，许开华雄心勃勃。
构建全球人类共同体，格林美，作为中国绿色企业的代表，正在展示一家有情怀企业的担当。
播洒友谊 胸怀天下
牵手世界履行绿色社会责任
格林美通过镍钴钨资源的回收推进全球ESG价值链合作，与苹果、三星、丰田、嘉能可、英美资源、优美科、肯纳金属、富士康、中国五矿、青山实业、CATL、BYD、ECOPRO、中联重科、厦门钨业等海内外头部企业建立了绿色供应链关系，服务全球绿色产业。
格林美在南非、印尼、韩国建设绿色循环产业园，用绿色技术助力一带一路!
格林美在中国兰考、炎陵、新化等昔日贫困县投资达10亿元，以循环产业解决就业人口数千名以上。
格林美在中南大学、清华大学设立奖学金与教育基金，开展多种形式的教育资助活动。
2020年，突发其来的新冠疫情席卷全球;
关键时刻，格林美挺身而出!
2020年1月25日，格林美率先向武汉捐款。
2020年1月26日，格林美武汉工厂紧急为武汉生产环卫垃圾桶。
2020年2月3日，格林美荆门工厂紧急转产84消毒液，为武汉以及湖北26县市紧急捐赠84消毒液230余吨。
2020年3月起，格林美火速向韩国、印尼、欧洲的政府和上下游朋友紧急运送防疫物资达数百万元，助推全球共同抗疫，赢得全球供应链尊重。
低碳启航 勇立潮头
大变局时代是绿色低碳的时代
当前，世界正面临前所未有之大变局，格林美人正以“开采城市矿山+新能源材料”双剑出鞘，将在世界低碳发展的浪潮中，劈波斩浪，所向披靡，成为世界绿色低碳发展的领袖级企业!
174万余亩“隐形森林”。
眼下，格林美在全国的16大产业园区内，正抢抓冬季良机，加紧植树造林。“借公司成立20周年之际，新植万亩人工中和林，为‘双碳’做出‘绿’贡献。”许开华透露。
在格林美，还有更大面积、但看不见的“隐形森林”——20年来，格林美通过回收电子废弃物、电池、拆解报废汽车、回收利用钴、镍、锰、铝等金属，相当于累计碳减排261万余吨、人工造林2.6亿余株，按每亩150株成材林计算，等于新造了174万余亩的连片森林。
到2030年，格林美将率先实现碳中和。
资源回收量1000万吨;
绿化种树10000亩;
建设光伏10000亩;
减碳100万吨;
循环二十载，低碳创未来，资源有限、循环无限!
格林美，一个值得期待的时代绿色企业，正在快速崛起也必将屹立世界!
[2021-12-13] 格林美(002340):格林美拟出售欧科亿部分股票
■证券时报
格林美(002340)12月13日晚间公告，公司拟出售欧科亿(688308)部分股票，出售数量不超过250万股。截至目前，公司持有欧科亿股票1500万股，占欧科亿总股本的15%。
[2021-12-05] 格林美(002340):格林美下属公司绿钨资源拟增资扩股
■上海证券报
格林美公告，公司全资子公司荆门市格林美新材料有限公司下属公司湖北绿钨资源循环有限公司(简称“绿钨资源”)拟增资扩股，本次新增出资合计41,788.67万元，增资完成后，公司通过荆门市格林美新材料有限公司持有绿钨资源的股权比例将由100%变更为53.62%，绿钨资源仍为公司的控股子公司。绿钨资源主营业务为废旧硬质合金制品、废弃钨稀有金属制品的循环利用，钨粉末材料与仲钨酸铵的制造与销售，钨循环再造产品的出口。
[2021-11-03] 格林美(002340):业绩符合预期,强客户粘性储备放量潜力-2021年三季报点评
■中信证券
事件:公司10月29日发布2021年三季报。我们点评如下:02021Q3归母净利润1.79亿元,同比+60.6％,环比-31.5％,符合市场预期．公司2021年前三季度实现收入128.9亿元(同比+49.1％)．归母净利润7.16亿元(同比+120％),扣非归母净利润6.64亿元(同比+164％)．主要系电池材料产品产能进一步释放,业务规模扩大。其中2021Q3收入48.9亿元(同比+61.4％),归母净利润1.79亿元(同比+60.6％,环比-31.5％),扣非归母净利润1.68亿元(同比+166％,环比-30％)。公司21Q3盈利能力下降主要系1)酸碱类原料涨价．2)湖北8月疫情影响出货,3)泰州限电导致四钴产能受限。经营性现金净流入0.9亿,同比-13％,环比大幅改善。10月,公司与ECOPRO签署2024-2026年共65万吨供应备忘录,高粘性优质客户支撑公司未来放量。
期间费用控制较好,保持大力度研发投入．2021年前三季度公司毛利率16.8％(+0.49pcts)。2021年前三季度公司期间费用15.5亿元,期间费用率12.0％(-1.3pcts),其中销售费用率0.4％(-0.4pct),系新收入准则将2021年前三季度运输费计入营业成本;管理费用率3.4％(-1.2pcts),财务费用率4．O％(一0.5pct)。2021Q3期间费用率为12.2％(同比-1.1pcts．环比-0.3pcts),其中销售,管理／财务费用率为0.4％,3.3％,3.6％(同比．0.5,-0.5,-1.1pcts,环比+0.1／．0.4/+O.1pct)。公司2021年前三季度研发费用5.9亿元,研发费用率4.5％(+0.9pct);其中Q3研发费用率4.g％(同比+1.1pcts,环比-O.1pcts),系公司加大电池板块研发投入所致。
长单+印尼镍项目+回收锁定上游资源,保障中长期竞争力。公司专注高镍三元前驱体路线,钴,镍成为重要战略资源,公司通过三个渠道锁定:1)嘉能可+力勤长单,今后约10年将累计保障14.7/7.4万金吨钴,镍供应,年均1.5/0.9万金吨钴,镍;2)印尼镍项目,保障年均5万金吨镍;3)公司当前年均回收0.5/1万金吨钴,镍,与亿纬锂能签署2024年起十年内1万吨／年镍产品的定向循环利用合作,并与孚能科技签署回收合作协议,未来回收资源供应稳定。综上,公司年均可保障钴／镍资源2/6.9万金吨钴,镍供应,可对应生产16/20万吨NCM622三元前驱体,基本可以保障满足未来三年公司三元前驱体资源需求。
拖累业务有望出表+聚焦前驱体和动力电池回收．估值提升+利润释放可期。公司提出"十四五"期间的关键目标是业务简单化,利润高增长。围绕该目标,公司主要战略措施为:1)拖累业务逐步出清,即电子废弃物业务分拆上市,报废汽车业务混改有望出表,有利于优化利润表,回笼资金;2)聚焦前驱体和动力电池回收优质赛道,依托金属资源长单和回收环节带来的原材料优势,结合前驱体技术优势,奠定公司全球三元前驱体领跑地位。口风险因素:新能源车销量不及预期,订单落地不及预期,业务调整不及预期,原材料价格波动。
投资建议:公司是三元前驱体领先企业,业绩稳健增长,考虑酸碱原料涨价、主要生产基地疫情及双控影响,我们下调公司2021年归母净利润预测至10.40亿元(原预测12.12亿元),维持2022/2023年归母净利润预测为15.06/18.15亿元。考虑公司电子废弃物业务分拆上市申请已获受理、报废汽车业务混改有望出表,业务调整后电池材料业务价值凸显,参考行业可比公司估值并基于谨慎原则,给予公司2022年42倍PE,对应目标市值633亿元,维持"买入"评级。
[2021-11-01] 格林美(002340):3Q21净利润同比+60.6％,强强合作助供应链地位持续提升-三季点评
■中金公司
3Q21业绩符合公司预告
公司公布3Q21业绩:3Q21公司收入48.9亿元,同比增加61.4％,主因电池材料产品产能释放、业务规模扩大所致;归母净利润1.8亿元,同比增加60.6％。1～3Q21收入123.9亿元,同比增加49.1％,归母净利润7.2亿元,同比增加120.1％,对应每股盈利0.15元,符合此前公司业绩预告。
盈利能力稳定提升,研发投入持续加大。1～3Q21公司毛利率同比提升2.17ppt至19.1％,净利率同比提升1.79ppt至5.6％,我们认为主因业务扩张、产能释放下规模效应凸显所致。1～3Q期间费用率同比下降1.3ppt至12.0％,费用管控良好;1～3Q研发费用率同比增加0.93ppt,其中3Q同比增加1.07ppt,我们认为主因公司持续加大对电池材料板块的研发投入所致。
经营性现金流相对稳健。1～3Q21公司经营活动现金流净额同比增加2.5％至1.2亿元,经营性净现金流增速不及净利润增速,主要受电池材料板块应收账款与电子废弃物业营收基金补贴增加导致应收账款上升影响。
发展趋势
短期扰动不改公司长期价值。单看3Q21,公司净利润环比承压,主因三季度公司主要产能所在地受疫情影响,影响公司销售出货所致。但长期看,基于公司产品力和下游客户粘性,我们看好公司出货长期成长性。10月,公司与ECOPRO签署备忘录,将于2024-2026年向其供应总量为65万吨NCA＆NCM高镍三元前驱体材料,锁定与优质客户的长期合作。此外,公司客户还包括拥有三星SDI、宁德时代、LG能源、比亚迪等国内外知名企业。
我们认为公司不断拓展海内外大客户深度合作,有望支撑公司扩张产能、稳定出货,提升供应链地位,或将驱动业绩长期向好。
发行绿色债券,资金实力进一步增强。3Q21,公司发行12亿元绿色债券,拓宽融资渠道,扩大资金储备。我们认为债券融资为公司补充流动性、加强其资金实力,公司作为新能源电池材料领域龙头企业,有望借此进一步扩大产能规模,发力研发创新,带动业绩快速增长。
盈利预测与估值
考虑到公司短期净利润承压、未来有望反弹,我们调整2021/2022年净利润-9.5％/+26.0％至11.2/19.8亿元,当前股价对应2021/2022年47/26倍市盈率。维持跑赢行业评级和14.00元目标价,对应34倍2022年市盈率,较当前股价有28.4％的上行空间。
风险
产能释放不及预期,市场销售价格波动。
[2021-10-31] 格林美(002340):下半年增收难增利,看好公司长期成长性-2021年三季报点评
■西南证券
业绩S总结:公司2021年前三季度实现营业收入128.92亿元,同比增长49.14％;
实现归母净利润7.16亿元,同比增长120.08％;实现扣非归母净利润6.64亿元,同比增长164.45％,EPS0.15元。
增收难增利,上游涨价,公司成本承压。公司三季度销售毛利率为16.83％,环比下降3.06pct;销售净利率为3.84％,同比下降2.53pct,或源于上游原材料涨幅较大。
公司与韩国正极材料供应商ECOPROBM签署2024-2026年供应65万吨高镍三元前驱体供货合同。ECOPROBM核心客户包括三星SDI、村田和SKI等,是三星SDI高镍三元外部核心供应商。近期还与SKI签署了3年合计超30万吨NCM材料的供货合同。至此,公司已与ECOPROBM锁定了82.6万吨高镍三元前驱体订单,保持三元前躯体订单落地的最高记录。
打通多条产业链合作通道,把握核心技术夯实龙头地位。公司全面聚焦发展三元前驱体、四氧化三钴与动力电池回收为主体的新能源业务,突破性解决了中国在废旧电池、电子废弃物与报废汽车等典型废弃资源绿色处理与循环利用的关键技术难点。公司构建新能源全生命周期价值链、钴钨稀有金属资源循环再生价值链、废塑料循环再生价值链等资源循环模式和新能源循环模式,成为世界硬质合金行业、新能源行业供应链的头部企业。
三元前驱体行业头部企业优势明显,资源模式向循环型转变。新能源汽车持续高景气,三元正极材料前驱体作为生产三元正极材料最核心的上游产品,出货量进一步增长。国内三元前驱体市场头部集聚,电动工具用锂电池逐渐向高倍率、大容量方向倾斜,高镍三元材料的能量密度更高,可以以更轻重量携带更多电量,成为海内外中高端车企共同选择的技术路线。碳达峰与碳中和的大趋势背景下,政策推动废旧动力电池循环利用行动,加强新能源汽车动力电池溯源管理平台建设,电池回收市场逐渐开启并加速成长。
盈利预测与投资建议。公司凭借强大的市场开拓能力,持续与全球280余家汽车厂和电池厂建立废旧电池定向回收合作关系,与亿纬锂能、孚能科技签署循环利用合作协议,联合各方优势,打通直接与新能源电池厂、新能源汽车厂的绿色供应链合作通道,进一步提升公司盈利能力。未来三年公司归母净利润复合增长率为70％,维持"买入"评级。
风险提示:新能源车销量不及预期,技术路线变动风险,原材料价格波动风险,新项目建设不及预期。
[2021-10-29] 格林美(002340):业绩基本符合预期,c释放-2021年三季报点评
■招商证券
10月29日，公司公布2021年三季度报告，前三季度实现营收128.92亿元，同比增长49.14%，扣非后归母净利润为6.64亿元，同比增加164.45%，
Q3营收增速提高，盈利能力略有下降。Q3单季度实现营收48.92亿元，同比增加61.43%，相比上半年同比增速提高了19pct，环比增加14.54%，扣非后归母净利润为1.68亿元，同比增加165.92%，环比减少30.86%，Q3公司单季毛利率为19.05%，相比上半年20.42%的毛利率小幅下降。公司盈利水平下降主要系原材料价格上涨导致，价格向下游传导存在一定时滞。而8月荆门疫情和9月江苏限电政策整体上看对公司三元前驱体和四氧化三钴生产并未造成太大影响，9月3日荆门市全域已调整为低风险区，恢复正常生产生活秩序，而根据江苏省官方通知，企业停电限电至9月30日，十一后已恢复生产。
公司与厦钨新能将形成长期稳定合作关系。本月公司与厦钨新能签署供应合作框架协议，自协议签署之日至2023年底，公司预计向其供应三元前驱体1.5-3.5万吨/年，四氧化三钴产品约为0.5-1.5万吨/年。
公司与国外头部高镍三元材料供应商深度绑定。公司今年4月份和10月份连续与ECOPROBM签署供应备忘录，共达成了6年内超80万吨高镍前驱体的供应意向，分别保障了2021-2026年不低于3万吨、7.3万吨、7.3万吨、15万吨、25万吨和25万吨高镍三元前驱体供应量，为公司2025年实现产销40万吨的目标以及高镍化的进程提供了强大的国际市场保障，ECOPROBM的主要下游为三星SDI和SKI。
拟投资28亿元，以循环经济模式打造正极原料与材料制造基地。9月公司与荆门市政府达成协议，计划在荆门新建8万吨新一代超高镍前驱体材料以及配套的镍钴原料体系、5万吨磷酸铁锂正极材料、10万吨磷酸铁前驱体材料、1.5万吨高纯碳酸锂与2万吨高纯硫酸锰晶体与固体废物综合处置中心，新增产值150亿元以上。
投资建议:预计公司2021-2023年分别实现净利润10.69、21.6和31.35亿元，对应市盈率为48.8/24.1/16.6倍，维持"强烈推荐-A"投资评级。
风险提示:新能源车销量不及预期、技术路线变动风险、钴镍价格大幅下行、新项目建设不及预期、大股东减持、协议落地不确定性等。
[2021-10-27] 格林美(002340):和ECOPRO签订远期大单,保障公司长期成长
■中金公司
公司近况
公司公告和ECOPRO签署动力电池用高,前驱体备志录,计划2024-2026年累计向ECOPRO供应65万吨NCA和NCM前驱体。其中2024年15万吨,2025年25万吨,2026年在确保上一年度25万吨的基础上保持增长。评论持续锁定优质客户,保障公司出货量快速增长。公司和ECOPRO持续加强合作,持续签订多项前驱体供应及电池回收等合作备忘录。2021年初公司和ECOPRO达成2021-2023年累计供应高镍前驱体(NCA＆NCM)17.6万吨的备忘录,其中2021年不低于35吨,2022年73万吨,2023年在7.3万吨基础上稳定增长。叠加此次2024-2026年合作备忘录,公司2021-2026年累计将向ECOPRO供应82.6万吨高镍前驱体,每年供应量持续快速增长。同时,公司持续强化LG,容百、宁德、夏钨等企业合作,我们认为格林美和下游客户的合作深化有望推动公司产能快速提升,公司此前规划2025年出货40万吨,我们看好公司未来出货快速增长带动业绩表现。
发行绿色债,拓宽融资渠道,提升公司资金实力,2021年9月公司公告申请发行12亿元的绿色公司债,募集资金拟用于绿色项目建设、补充流动性、偿还有息负债及股权投资等。我们认为公司未来产能规划积极,对资金需求较大,若绿色债顺利发行,有助于改善公司负债结构、拓宽融资渠道,支撑公司产能持续提升,保障公司未来出货量。
循环产业链持续布局,成长空间充足。格林美持续布局电池回收利用业务,完善循环产业链布局,1H21公司动力电池回收业务实现营业收入5473.7万元,同比增长75.90％,其中梯级利用电池包出货量达11,606组,同比增长325％,公司凭借强大的市场开拓能力,已经与全球350多家整车厂和电池厂建立废旧电池定向回收合作关系,并积极在欧洲布局动力电池回收工厂,构建面向全球的动力电池回收产业体系,目前设计总拆解处理能力45万套/年。公司计划十四五期间在荆门投资28亿元建设三元前驱体、磷酸铁锂材料以及镍钴锂原料回收利用制造基地。根据公司预计,2025年公司在荆门产业规模有望突破300亿元。
估值与建议
维持2021年和2022年净利润12.35/15.75亿元不变。当前股价对应20212022年43.5倍/34.1倍市盈率。维持跑赢行业评级和14.00元目标价,对应54.2倍2021年市盈率和42.5倍2022年市盈率,较当前股价有25％的上行空间。
风险
产能释放不及预期,市场销售价格波动。
[2021-10-25] 格林美(002340):格林美金属价格在合理范围内上涨会给公司带来一定收益
■证券时报
格林美(002340)在互动平台表示，三元前驱体材料生产行业已形成成熟的金属价格+加工费的计价模式，生产所需的钴镍金属原料由公司采购，公司通过收取加工费保障利润的稳定与增长，避免了金属价格波动对公司的影响。同时，金属价格在合理范围内的上涨也会给公司带来一定的收益。
[2021-10-17] 格林美(002340):格林美子公司将向厦钨新能供应三元前驱体与四氧化三钴
■上海证券报
格林美公告，为进行三元正极材料前驱体和四氧化三钴方面技术、产能与市场资源的联合与合作，构造共同价值链，公司全资子公司荆门格林美与厦门厦钨新能源材料股份有限公司于近日签署三元前驱体与四氧化三钴战略供应合作框架协议。自协议签署之日至2023年12月31日，荆门格林美预计向厦钨新能供应三元前驱体产品约为15,000-35,000吨/年，四氧化三钴产品约为5,000-15,000吨/年，双方在产品供销、加工方面形成长期稳定合作关系。
[2021-10-14] 格林美(002340):格林美前三季度业绩预增110%—130%
■上海证券报
格林美披露前三季度业绩预告，公司预计2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为68,365.21万元—74,876.18万元，比上年同期增长110.00%—130.00%;基本每股收益0.14元/股—0.16元/股。
公司作为新能源材料制造领域的领先企业，在 2020 年公司实施的业务价值大整理的成就基础上，得以全面聚焦发展三元前驱体、四氧化三钴与动力电池回收为主体的新能源业务，坚定实施玩命技术创新、质量提升风暴与管理革命，坚定实施开采“技术矿山与质量矿山”，跑步进入技术与质量行业无人区，坚决打赢“业务升级、质量升级、效益升级”三大攻坚战，让格林美成为全球核心竞争力地位突出与效益良好的上市公司，成为践行绿色低碳产业的杰出实践者代表，助推国家双碳战略早日实现。报告期内，公司启动了“荆门+泰兴+福安”一主两副的三元前驱体制造基地发展战略，实现在 2021 年底超过年产 20 万吨三元前驱体总产能的目标，保障公司三元前驱体市场增长的产能需要。2021 年前三季度，公司产能释放，销量大增，推动公司业绩稳步增长，为“十四五”实现业绩高增长奠定坚实基础。
[2021-10-11] 格林美(002340):65万吨大单锁定成长,前驱体龙头再下一城-事件点评
■民生证券
一、事件概述
10月10日,公司发布公告,与韩国ECOPRO子公司ECOPROBM签订备忘录,将于2024-2026年向ECOPROBM供应总量为65万吨的NCA＆NCM高镍三元前驱体材料。
二、分析与判断
与ECOPRO签订未来6年共82.6万吨供应备忘录,锁定海外优质客户需求
公司此次与ECOPRO签订的65万吨NCA＆NCM高镍三元前驱体供应备忘录覆盖了2024-2026年,其中2024年供货15万吨,2025年25万吨,2026年多于25万吨。公司与ECOPRO有着长期合作,在NCM8系/9系、梯次利用及循环再生等领域已有深入合作,4月双方签订了2021-2023年17.6万吨供应备忘录,其中,2021年供货不低于3万吨,2022年7.3万吨,2023年多于7.3万吨。
ECOPRO是全球正极材料龙头,是三星SDI与SK的核心供应商。9月15日,SKI与ECOPRO签署协议,将从2024年到2026年向其购买价值550亿元的NCM高镍正极材料,按现价对应年均需求量超过10万吨。此次公司与ECOPRO签订长单,有望帮助公司提升穿透至优质电池厂客户处的份额,并提前锁定需求。除ECOPRO以外,公司还与三星SDI、CATL、容百科技、厦门钨业、LGC、ATL、比亚迪、浦项、松下等国内外优质客户保持着长期合作关系。
前驱体和四氧化三钴出货和产能稳步提升,进军磷酸铁锂领域
前驱体:公司去年前驱体出货4万吨,21H1出货4.2万吨,同比增长190％,位居全球前三,出口1.5万吨,同比增长110％,全年出货有望达到10万吨左右。公司积极扩产,21年6月底已有13万吨产能,21年年底前驱体产能将超过20万吨,2025年远期规划40万吨,有望保持全球市占率20％左右的龙头地位。四氧化三钴:21H1出货0.85万吨,同比增长41.67％,位居全球前三。现有产能2万吨,明年将达到2.5万吨,2025年3.5万吨。正极材料:出货0.49万吨,保持稳定。公司9月18日公告了与荆门市政府签订的协议,将于2021-2025年新增投资28亿元,新建8万吨新一代超高镍前驱体及配套的镍钴原料体系、5万吨磷酸铁锂正极、10万吨磷酸铁前驱体、1.5万吨高纯碳酸锂与2万吨高纯硫酸锰晶体与固体废物综合处置中心,新增产值150亿元以上。
电池回收龙头公司卡位蓝海市场,将首先收益
公司深耕电池回收,21H1梯级利用电池包出货量达11,606组,同比增长325％,公司有3家子公司位于国家电池回收建议白清单内,已与340家整车厂和电池厂签订合作协议,并不断扩大合作方,8月10日公司与亿纬锂能签署10,000吨镍产品定向循环利用合作备忘录;8月19日公司与孚能科技签署建设废旧动力电池及电池废料绿色处理产业链战略合作框架协议。动力电池一般有8年或12万公里保质期,随着新能源车和储能的普及,动力电池服役到期量逐步增多,蓝海市场逐步打开,公司在渠道和经验上有优势,并将与前驱体主业形成协同,将首先受益。
三、投资建议
我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为12.54、19.41、24.88亿元,同比增长203.9％、54.8％、28.2％,对应2021-2023年PE分别为43、28、22倍,参考CS新能车指数125倍PE(TTM),考虑到公司为正极前驱体龙头,锁定全球正极龙头订单,卡位电池回收蓝海市场,维持"推荐"评级。
四、风险提示:全球新能源车需求不及预期;业务分拆进度不及预期;原材料价格上升对公司利润影响超预期。
[2021-10-11] 格林美(002340):格林美再锁定65万吨前驱体材料大单
■上海证券报
格林美10日晚公告，公司与韩国ECOPRO株式会社子公司ECOPRO BM CO., LTD.于近日就2024年至2026年动力电池用NCA&NCM高镍前驱体材料的供应签署了备忘录(MOU)。依据备忘录，公司将于2024年至2026年向ECOPRO BM供应总量为65万吨的NCA&NCM高镍三元前驱体材料。
据公告，该65万吨三元前驱体材料的年度供应计划为，2024年15万吨，2025年25万吨，2026年在确保上一年度25万吨的基础上保持增长，具体以后续采购合同为准。
今年4月，格林美与韩国ECOPRO BM就新能源动力电池用NCA&NCM高镍前驱体材料2021年至2023年供应签署了备忘录。2021年至2023年，格林美将向ECOPROBM供应总量不少于17.6万吨的NCA&NCM高镍三元前驱体材料。
ECOPRO是全球核心新能源动力用高镍三元正极材料生产商，是SAMSUNG SDI与SK的核心供应商。格林美称，该次战略合作，不仅将有效推进公司NCM和NCA高镍三元前驱体材料制造产能的大规模扩展，为公司三元前驱体产品2025年产销40万吨远景目标的落地实施提供强大的国际市场保障，而且标志公司动力电池用最新一代高镍前驱体材料全面占领国际主流市场。
据格林美2021年半年报，截至2021年6月，公司核心产品三元前驱体已经建成的总产能总量达到13万吨/年。今年上半年，格林美三元前驱体材料出货量超过4.2万吨，同比大幅增长达190%，位居全球市场前三。
[2021-10-11] 格林美(002340):与ECOPRO签订65万吨高镍三元前驱体备忘录,提前锁定长期订单-重要公告点评
■光大证券
事件:10月10日,格林美发布公告,公司与韩国ECOPRO株式会社子公司ECOPROBM在已签署2021-2023年供应17.6万吨高镍前驱体的基础上,就2024-2026年动力电池用NCA＆NCM高镍前驱体材料的供应签署了备忘录,将向ECOPROBM供应总量为65万吨的NCA＆NCM高镍三元前驱体材料。
其中,2024年15万吨,2025年25万吨,2026年在确保上一年度25万吨的基础上保持增长。价格以LME、MB价格为基础,每半年定价的模式。
点评:
深入绑定全球头部新能源供应链,提前锁定巨额订单:ECOPRO是全球领先的动力电池高镍三元正极生产商,是三星SDI和SKI等全球电池龙头的高镍正极核心供应商。通过与ECOPRO的深度绑定,格林美通过"ECOPRO--三星SDI/SKI"战略供应链全面导入全球龙头电池厂,并且通过此次备忘录进一步深化合作,提前锁定ECOPRO未来6年超80万吨的巨额订单。高镍前驱体占比提升,助力长期成长:截至1H21,公司三元前驱体总产能13万吨/年,出货量4.2万吨,同比+190％。1H21公司8系及以上高镍出货量占比50％以上,9系超高镍销售占比40％以上,三元前驱体产品毛利率25.63％,居行业前茅。公司"荆门+泰兴+福安"一主两副前驱体基地,21年底三元前驱体产能将超20万吨/年。此次备忘录的签订,为公司2025年前驱体产品产销40万吨的远景目标的实现和新增产能消化提供了保障,有利于提升公司高镍三元前驱体全球市占率。
四元/超高镍/核壳技术领先,得到全球顶尖客户认可:1H21公司研发投入超过3.6亿元,同比增长38.6％,研发费用率4.34％,突破四元、超高镍低钴、核壳技术等新一代前驱体关键技术,高镍三元前驱体的磁性异物水平全面达到PPb级水平。公司进入了三星SDI、ECOPRO、CATL、LGC、ATL等顶尖客户供应链,再次签订备忘录也体现了公司高镍三元前驱体产品的技术和品牌实力。盈利预测、估值与评级:公司与全球头部新能源供应链深度绑定,技术与品牌具备全球竞争力,三元前驱体产品提前锁定长期增长,镍资源保障有望提升盈利能力。同时,公司作为锂电回收龙头,布局回收循环,随着未来动力电池报废潮来临,新能源产业闭环布局将形成协同效应。维持21-23E净利润预测为12.53/18.52/24.96亿元,当前股价对应PE43/29/22X,维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧的风险;规划项目进度不及预期;原材料价格波动风险。
[2021-10-11] 格林美(002340):签订65万吨前驱体备忘录,助力高镍化进程稳步推进-公司点评报告
■招商证券
10月10日,公司发布公告称,公司与ECOPROBM就2024-2026年动力电池用NCA＆NCM高镍前驱体材料的供应签署了备忘录,公司将于2024-2026年向ECOPROBM供应总量为65万吨的NCA＆NCM高镍三元前驱体材料,其中2024年15万吨,2025年25万吨,2026年在确保上一年度25万吨的基础上保持增长。
继续强化与全球头部高镍三元材料供应商ECOPROBM的绑定深度。公司目前下游最大客户即为ECOPROBM,主要为其供应高镍NCA,今年销售占比约30％。公司早在今年4月份格林美便与其签署了动力电池用高镍前驱体(NCA和NCM)2021-2023年供应备忘录,公司将于2021-2023年向ECOPROBM供应总量不少于17.6万吨高镍三元前驱体,其中2021年不低于3万吨,2022年7.3万吨,2023年不低于7.3万吨。迄今为止,格林美已与ECOPROBM达成了6年内超80万吨高镍前驱体的供应意向,为公司2025年产销40万吨的目标提供了强大的国际市场保障。ECOPROBM的主要下游为三星SDI和SKI,今年9月份ECOPROBM与SKI签署了大规模采购协议,2024年至2026年向SKI供应价值10万亿韩元(约550亿元人民币)的高镍NCM正极材料,此前为2020年至2023年共计2.7万亿韩元的采购协议。
高镍化进程获强有力保障。公司全面实施三元前驱体材料由中镍向高镍产品的转型升级,今年上半年三元前驱体中8系及以上高镍产品出货量占比逾50％,9系超高镍产品销售占比逾40％,预计明年8系以上高镍占比达70％以上。按照公司规划,2025年预计实现40万吨产销量,其中仅供应ECOPROBM高镍产品占比就将超过60％,此次备忘录的签署为公司高镍化进程提供了坚实保障。
三元前驱体产能建设同步推进。公司启动"荆门+泰兴+福安"一主两副的三元前驱体制造基地发展战略,在现有13万吨产能的基础上,建设泰兴(3万吨)与福安(5万吨)两个三元前驱体制造基地,实现在2021年底超过年产20万吨三元前驱体总产能的目标,并计划在2022年再扩建10万吨三元前驱体产能,此外公司也在谋求海外前驱体产能建设。
投资建议:预计2021、2022、2023年三元前驱体产量分别达到10万吨、18万吨、25万吨,四氧化三钴年产量分别为1.8万吨、2.5万吨、2.7万吨。预计2021/2022/2023年归母净利润11/22/31亿元,对应PE为52/26/18倍。维持"强烈推荐-A"投资评级。
风险提示:新能源车销量不及预期、技术路线变动风险、钴镍价格大幅下行、协议落地不及预期、大股东减持等。
[2021-09-28] 格林美(002340):实施新百亿产值工程,推动新能源产业升级-有信息公布需要点评
■申万宏源
事件:公司与荆门政府就建设荆门新能源材料循环经济低碳产业示范园区以及新能源材料、工业固体废物综合处理等项目,实施新百亿低碳产业工程达成战略合作,拟签署《关于建设新能源材料循环经济低碳产业示范园区以及新能源材料、工业固体废物综合处理等项目的投资合作协议》。
投资要点:
公司拟新增投资28亿元,加大布局正极原料、材料制造。根据合作协议,公司将在荆门新增投资28亿元,以循环经济模式新建8万吨新一代超高镍前驱体材料以及配套的镍钴原料体系、5万吨磷酸铁锂正极材料、10万吨磷酸铁前驱体材料、1.5万吨高纯碳酸锂与2万吨高纯硫酸锰晶体与固体废物综合处置中心,新增产值150亿元以上,扩容三元前驱体材料,扩展磷酸铁前驱体材料、磷酸铁锂正极材料与电池级碳酸锂、硫酸锰原料,打造制造体系完整、世界一流的车用动力电池正极原料与正极材料制造基地,形成从动力电池回收、新能源原料再制造、新能源材料再制造到固体废物综合处理的完整低碳产业体系。
快速扩充三元前驱体产能,全面保障2025年40万吨产销量计划。2021年上半年,公司三元前驱体材料出货量超过4.2万吨,同比增长190％,位居全球市场前三,其中三元前驱体材料出口1.5万余吨,同比增长超过110％;实现销售收入30.33亿元,同比增长132.13％。公司正在快速形成"荆门+福安+泰兴"一主两副的三元前驱体制造基地,实现在2021年底超过20万吨/年总产能的目标。此次在荆门新建8万吨新一代超高镍前驱体材料产能,有助于实施公司十四五提出的40万吨前驱体产销远景目标,全面满足世界正在快速商用化的新能源电动汽车对新能源材料的巨大市场需求。
扩展磷酸铁锂前驱体材料、磷酸铁锂正极材料,实施新能源业务"双轨驱动"战略。公司是世界三元前驱体头部企业之一,产品销往SAMSUNGSDI、ECOPRO、CATL、LGC、ATL、容百科技、厦门钨业等全球行业主流企业。此次扩展磷酸铁前驱体材料、磷酸铁锂正极材料业务,公司可以充分利用自身废铁资源优势与湖北省强大的磷化工产业基础,迅速实施新能源业务"双轨驱动"战略。
扩展电池级碳酸锂与硫酸锰原料再造,万吨规模的锂电产业远景可期。公司发力锂和锰的金属回收与产品再造,新建1.5万吨高纯碳酸锂与2万吨高纯硫酸锰晶体产能。公司2025年规划动力电池回收超过25万吨/年,据测算可回收再造电池级碳酸锂约3.7万吨、硫酸镍20万吨、硫酸钴4.7万吨、硫酸锰2.7万吨,相当于开采一座不竭新能源材料城市矿山。
维持盈利预测,维持"买入"评级:公司是三元正极前驱体龙头,受益三元高镍化进程。我们维持公司盈利预测,预计21-23年归母净利润分别为12.46、20.28和30.27亿元,对应21-23年EPS分别为0.26、0.42、0.63元/股,当前股价对应的PE分别为43倍、27倍、18倍。维持"买入"评级。
风险提示:动力电池需求不及预期;公司产能释放不及预期;荆门合作项目实施进度不及预期
[2021-09-17] 格林美(002340):格林美与荆门市政府签署投资合作协议
■上海证券报
格林美公告，公司董事会会议审议通过议案，同意公司与荆门市政府签署《关于建设新能源材料循环经济低碳产业示范园区以及新能源材料、工业固体废物综合处理等项目的投资合作协议》，公司将在荆门新增投资28亿元，以循环经济模式新建8万吨新一代超高镍前驱体材料以及配套的镍钴原料体系、5万吨磷酸铁锂正极材料、10万吨磷酸铁前驱体材料、1.5万吨高纯碳酸锂与2万吨高纯硫酸锰晶体与固体废物综合处置中心，新增产值150亿元以上，扩容三元前驱体材料，扩展磷酸铁前驱体材料、磷酸铁锂正极材料与电池级碳酸锂、硫酸锰原料，打造制造体系完整、世界一流的车用动力电池正极原料与正极材料制造基地，形成从动力电池回收、新能源原料再制造、新能源材料再制造到固体废物综合处理的完整低碳产业体系。
[2021-09-12] 格林美(002340):格林美年回收处理废弃物资源总量400万吨以上
■证券时报
格林美近日在互动平台表示，公司年回收处理废弃物资源总量400万吨以上，年回收处理小型废旧电池占中国报废总量的10%以上，年回收钴资源与中国原钴开采量相当，年循环再造锂离子电池正极原料占中国市场的20%以上。
[2021-08-30] 格林美(002340):格林美践行绿色发展 实现社会责任与经济效益的统一
■证券时报
2014年10月，格林美在兰考建设的电子废弃物处理基地竣工投产场景
2021年8月25日，全球循环经济先进企业格林美(002340)发布了2021年半年度报告，各项绿色业务产能大释放，经营效益大增长。公司实现营业收入800,031.12万元，同比增长42.51%，归属于上市公司股东的净利润53,735.43万元，同比增长151.10%，实现减碳16.1万吨，同比增长32%，给出了格林美发展史上最优绿色业绩答卷，体现了绿色产业的澎湃动力。
8月26日，首届ESG全球领导者峰会主题 “聚焦ESG发展，共议低碳可持续新未来”。无独有偶，格林美作为中国第一家登陆资本市场的循环经济企业，自2010年起连续发布了12份环境与社会责任报告(ESG报告：环境、社会责任与公司治理报告)，诠释其 “循环是高技术的，由循环而经济，实现社会责任与企业效益相统一”的ESG理念以及在环境、减碳、社会责任和公司治理方面的具体实践与卓越成效。公司先后被授予国家循环经济教育示范基地、国家“城市矿产”示范基地、国家绿色工厂、国家技术创新示范企业、全国中小学生环境教育社会实践基地、国家生态环境科普基地、中国十佳环境设施开放单位等绿色荣誉称号，并先后斩获联合国电子废弃物减排技术示范企业、2018年达沃斯世界经济论坛“全球循环经济奖”、2020年“保尔森可持续发展绿色创新奖”、2021年中国十佳环境设施开放单位，格林美的绿色贡献案例被写入世界著名杂志《Nature》(2017)，让中国绿色产业水平走向世界，成为中国循环型社会发展和中国绿色发展理念的杰出实践者代表。
20年来，格林美正是以其执着努力和绿色使命，把循环从一个理念，变成一个现实产业;把低碳从一个倡导，变成切实行动，在“双碳”时代背景下，给出了实现企业社会责任与经济效益相统一的厚重答案。
一、借助资本市场，咬定绿色不放松，交出绿色发展史上最优业绩答卷
格林美源于一个绿色的梦想。2001年，格林美(GEM)基于绿色生态制造(G-Green E-Eco M-Manufacture)的理想而设立,并在国内率先提出“资源有限、循环无限”的绿色低碳产业理念，积极倡导通过开采城市矿山的商业模式来“消除污染、再造资源”，推进循环型社会的发展。20年来，公司坚守“城市矿山+新能源材料”的产业战略，通过建立资源循环模式和清洁能源材料模式来践行推进碳达峰碳中和目标。
借助积极的资本市场，完成ESG业务大布局。格林美2010年1月以中国开采城市矿山第一股和循环再生第一股登陆深交所，从IPO项目“废旧电池回收与二次钴镍资源的循环利用”开始，先后实施了五次非公开定向增发和一次专项绿色债券，募集资本总额近100亿元，实施了动力电池回收、电子废弃物绿色处理、报废汽车回收利用、动力新能源材料制造等绿色项目的投资，建成十六大绿色循环产业园，覆盖湖北、湖南、广东、江西、河南、天津、江苏、浙江、山西、内蒙古、福建等十一省和直辖市，绿色循环发展足迹遍布神州大地，并在南非、韩国、印尼成功布局，绿色技术辐射世界。
废物处理担当国家使命，成就全球行业头部企业。公司回收处理的电子废弃物约占中国报废总量的10%，回收处理的废旧电池(除铅酸电池外)占中国报废总量的10%以上，回收处理报废汽车占中国报废总量的4%以上，循环再生的钴资源超过中国原钴开采量，循环再生的镍资源占中国原镍开采量的8%以上，循环再生的钨资源占中国原钨开采量的5%以上。格林美制造的动力三元前驱体材料与3C电池用四氧化三钴材料等高技术新能源材料均占据世界市场的10%以上市场份额，位居世界前三位。
格林美循环再生的核心产品全面进入世界主流市场，拥有韩国SAMSUNG SDI、韩国LGC、韩国ECOPRO、日本ATL、日本三菱、比利时Umicore、瑞典Sandvik、美国Kennametal、宁德时代CATL、BYD、中国五矿等全球知名客户群体，全面参与全球核心产业链分工与合作。
过去10年，公司年销售收入复合增长率33%，年净利润复合增长率50%，并在2017年销售突破百亿规模。格林美以实践证明，循环利用，变废为宝，可以成为主流资源，可以成为全球行业高质量产品，印证了“绿水青山就是金山银山”的科学论断，实现了社会效益与经济效益的完美统一!
格林美绿色经营效益持续增长图
心无旁骛聚集绿色初心，绿色业务销售占比90%以上，绿色创新成果成为国之重器。据中报显示，格林美2021年1-6月份营业收入800,031.12万元中，除了贸易销售收入175,87.54万元(占比总销售收入的2.21%)外，绿色业务销售占比97.79%，由新能源材料业务、废物循环业务与环境处理服务等绿色业务组成。
格林美董事长许开华教授说：“10年来，我们把所有的钱都用在建设废物循环园区与创新上，没有顾得上在深圳去建设办公楼，深圳总部办公还是挤在2008年时的办公区域，但是，我们把16个废物循环园区都建成了世界一流的绿色工厂，我们可以动辄把千万的研发设备买回来，把批量的领军人才请回来，产生了数以千项的核心专利和批量的科技成果，推动了中国废物循环领域的核心技术进步，成就国之重器。”
据格林美公开资料显示，过去10年，格林美累计投入研发费用30亿余元，占净利润总额的83%;公司累计申请2279件专利，主导/参与制修订299项国家与行业标准。格林美在2020年中国企业专利实力500强榜单中位居第159名，先后牵头承担国家重点/重大科研计划30余项，获得国家科技进步奖2项、省部级科技进步一等奖15项，先后获批组建国家电子废弃物循环利用工程技术研究中心与国家企业技术中心等国家级绿色技术创新平台，起到支撑行业、服务国家的绿色创新引领作用。
二、以循环产业助推特困县脱贫致富，积极探索共同富裕之路
自2012年以来，格林美响应国家精准扶贫号召，先后在兰考、炎陵、新化等全国贫困县投资近10亿元发展废物再生循环产业，累计为贫困户创造了2000个以上的就业岗位。以绿色循环产业之路，走出了一条上市公司帮助落后地区脱贫致富奔小康的新路子，实现企业价值与国家精神相融合，成为一个时代精神财富与物质财富建设的领跑者代表。
投资兰考，弘扬焦裕禄精神。兰考有什么?兰考有焦裕禄精神!在中华民族实现伟大复兴的征程中，企业精神应该与国家精神相统一，焦裕禄精神理所应该成为复兴中华民族的澎湃动力。
2012年，格林美在2500家上市公司中率先挺进兰考，在兰考投资近5亿元建成世界先进的电子废弃物综合利用与报废汽车循环利用基地，产业链年度纳税额2000万元以上，为兰考脱贫致富做出了上市公司的积极贡献。2021年，公司以建设“黄河大保护金属废物综合利用项目”为主导，提档升级公司在兰考的循环产业规模与水平，立足建成兰考循环经济的丰碑，为兰考奔向小康之路做出新的贡献。
2016年，格林美走进特困县湖南炎陵，先后投资近2亿元，参与株洲欧科亿数控精密刀具股份有限公司的股权投资，成为欧科亿的第二股东。2020年，欧科亿(688308.SH)成功登陆科创板，成为全国贫困县第一家登陆科创板的高新技术企业，展示了格林美利用积极的资本市场实施精准扶贫的成功之道。
2018年以来，格林美设立荆门市乡村振兴投资开发有限公司，对九个自然村土地进行流转，共计流转面积3.99万亩，实施大规模的乡村振兴计划。截至目前，格林美在荆门革集河流域累计植树造林5170亩，共366800棵，全面实施种绿减碳。
三、ESG引领，双碳加持，格林美绿色产业扬帆起航正当时
2021年7月，国家发布《“十四五”循环经济发展规划》，明确提出“废弃电器电子产品回收利用、废旧电池循环利用、汽车使用全生命周期管理、塑料污染全链条治理”等6大行动计划。公司从事的“废旧电池循环利用、电子废弃物循环利用、报废汽车回收利用、废塑料回收利用、新能源材料制造”等核心业务不仅与国家发展战略同频共振，而且完全契合“碳达峰碳中和”主频道，机遇无限。
公司提出了2025年与“十四五”远景目标：开采城市矿山，发展新能源材料，全面推动碳达峰碳中和，成为世界低碳产业的领袖级企业，对世界绿色发展产生积极影响，公司的品牌与价值受到全球尊重与认同。至2025年，公司销售收入突破300亿元、争创500亿元。核心产品新能源材料三元前驱体产能达到40万吨，城市矿山资源回收量达到千万吨级，动力电池回收量达到25万吨，并在2030年率先实现碳中和。
当前，格林美各项业务正在快速按照发布的十四五目标昂首阔步、全速前进。
格林美中报显示：格林美启动了“荆门+泰兴+福安”一主两副的动力电池用超高镍三元前驱体制造基地发展战略，实现在2021年底超过年产20万吨三元前驱体总产能的目标，仅用一年时间达到“十四五”远景目标提出的三元前驱体产能40万吨总目标的50%。公司启动无锡、深圳、天津等三大核心循环经济低碳产业园建设，以无锡为基地，实施对以无锡为中心150公里范围新能源汽车与动力电池的整体回收;以深圳深汕工业园为基地，实施对珠三角大湾区动力电池的整体回收;以天津为基地，实施对京津冀动力电池的整体回收，拉开“双碳”产业的大建设格局。
站在绿色时代的风口，格林美扬帆起航、勇立潮头，让全球投资者心动!
[2021-08-29] 格林美(002340):业绩符合预期,电池材料高速成长,回收业务未来可期-2021年半年报点评
■光大证券
事件:8月25日,公司披露半年报,实现营收80.0亿元,同比+42.5％,归母净利润5.4亿元,同比+151％,业绩符合预期。公司Q2营收42.7亿元,同比增长28.6％,环比增长14.5％,扣非归母净利润2.43亿元,同比+173.6％,环比-4％;Q2毛利率19.89％,同比+3.5pcts,环比-1.13pcts,维持稳定。
新能源电池材料业务高增长,前驱体毛利率25.6％居行业前茅:1H21公司新能源电池材料业务收入56.3亿元,同比+104％,毛利率22.2％,同比-1.1pcts,其中三元前驱体/四钴/三元正极/动力电池综合利用收入30.3/17.8/7.6/0.55亿元,同比+132％/+95％/+49％/+76％,毛利率25.6％/20.7％/12.2％/20.2％,同比-1.3/-3.9/+0.2/+0.2pcts。
前驱体高镍占比过半,新产能加速释放:截至1H21,公司三元前驱体总产能13万吨/年,出货量4.2万吨,同比+190％,其中出口1.5万吨,同比+110％。结构方面,1H21公司8系及以上高镍出货量占比50％以上,9系超高镍销售占比40％以上,三元前驱体产品结构升级维护了产品毛利率的稳定,毛利率达到25.63％,居行业前茅。公司"荆门+泰兴+福安"一主两副前驱体基地,21年底三元前驱体产能将超20万吨/年。加快印尼镍资源项目建设,提升印尼镍资源项目控制权至51％,夯实供应,有望22年初投入运行。
重视研发投入,四元/超高镍/核壳技术领先:1H21公司研发投入超过3.6亿元,同比增长38.6％,研发费用率4.34％,突破四元、超高镍低钴、核壳技术等新一代前驱体关键技术,高镍三元前驱体的磁性异物水平全面达到PPb级水平。
公司进入了三星SDI、ECOPRO、CATL、LGC、ATL等顶尖客户供应链,证明其产品与技术实力。
直接打通回收渠道,回收+梯次利用完善循环体系:21年8月公司分别与亿纬签订1万吨回收镍产品合作备忘录、与孚能签署动力电池回收合作框架,直接打通与电池厂、车厂的回收渠道,完善动力电池全生命周期循环。8月27日工信部等五部门印发《新能源汽车动力蓄电池梯次利用管理办法》,鼓励梯次利用企业与新能源汽车生产、动力蓄电池生产及报废机动车回收拆解等企业协议合作。公司作为锂电回收龙头,布局回收循环,随着未来动力电池报废潮来临,市占率有望进一步提升。
盈利预测、估值与评级:根据公司扩产规划,未来前驱体出货量有望提升,镍资源保障+回收布局有望提升盈利能力,上调21-23E净利润预测至12.53/18.52/24.96亿元(上调3％/17％/16％),对应PE51/35/26X,维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧的风险;规划项目进度不及预期;原材料价格波动风险。
[2021-08-28] 格林美(002340):出货量增长助推业绩提升,印尼镍项目有望明年初投产
■长城证券
上半年经营步入正轨出货量增长助推业绩提升。2021年H1公司实现营业收入80亿元,同比增长4251归母净利润5.37亿元,同比增长151.10％％,扣非后归母净利润4.96亿元,同比增长163.95。2021Q2实现营收42.70亿元,同比增长28.57扣非后归母净利润2.43亿元,同比增长173.61。上半年业绩提升一方面由于去年疫情导致生产经营受到较大限制,但更主要原因在于公司产能及出货量的提升,与2019年同期相比,公司实现扣非归母净利润增长41.31。
出货量稳步提升产品结构优化提升毛利率。上半年公司三元前驱体材料出货量超过42,000吨,同比增长190％％(销售收入3033亿,同比增长132.13％％)),位居全球市场前三,其中出口15,000余吨,同比增长超过110％110％;电池级四氧化三钴出货量近8,500吨,同比增长41.67％％(销售收入1782亿,同比增长95.20％％),位居全球市场前三;公司正极材料出货量近4,900吨,实现稳定增长。根据中报,公司目前拥有前驱体材料产能13万吨年,2021年底"荆门泰兴福安"生产基地有望达到20万吨年。从产品结构来看,8系及8系以上高镍产品出货量占比50％以上,9系超高镍(Ni90及以上)产品销售占比40％以上,逐步实现高镍化产品升级,保证了产品毛利率的稳定(2021H125.63％％,局行业前茅。
废旧电池回收规模逐步扩大印尼镍项目有望明年贡献业绩。2021年8月公司与亿纬锂能签署合作备忘录,公司将于2024年起每年向亿纬锂能提供1万吨以上回收产出镍产品(含硫酸镍、前驱体与三元材料等),而亿纬锂能则负责将报废的含镍的动力电池提供给公司。8月份公司与孚能科技签署框架协议,就废旧电池回收利用深化合作。此前,公司已与超过350家整车厂与电池厂达成战略合作,保障废旧电池回收供应量充足。除城市矿山外,公司印尼镍项目预计2021年底建成,2022年初投产,进一步满足公司的资源需求,同时在镍价处于高位的背景下增厚公司利润。
投资建议:我们预计公司20212023年EPS分别为0.26元／0.39元／0.57元,对应PE分别为533624倍,维持"增持"评级。
风险提示:原材料价格波动风险在建产能投放不及预期新能源汽车销量不及预期新冠疫情反复印尼政策风险原材料合作合同不可抗力风险空间测算模型参数不及预期风险
[2021-08-26] 格林美(002340):前驱体出货大增致盈利改善,业绩符合预期-中期点评
■广发证券
事件:公司发布2021年中报，2021H1归属于上市公司股东的净利润5.37亿元，同比增加151.10%；扣非归母净利润4.96亿元，同比增加163.95%；公司营业收入达到80.00亿元，同比增加42.51%。其中Q2归母净利润达到2.61亿元。公司业绩整体向好，符合预期。
三元前驱体和四氧化三钴出货大增致业绩向好。根据半年报披露:上半年公司核心产品三元前驱体材料出货量超过4.2万吨，同比增长190%，同时三元前驱体实现营业收入30.33亿元，同比增长132.13%，营业成本22.56亿元，同比增长136.26%，毛利率达25.63%；公司电池级四氧化三钴出货量近8,500吨，同比增长达41.67%(销售收入同比增长95.20%)，位居全球市场前三。公司三元前驱体和四钴出货量大增是公司业绩向好的主要原因，有望持续。
需求向好，三元前驱体持续扩产，产品结构优化，盈利水平有望进一步提升。根据半年报披露:截至6月30日，公司三元前驱体已建成总产能13万吨/年，公司启动了“荆门+泰兴+福安”一主两副的三元前驱体制造基地发展战略，规划在2021年底超过年产20万吨三元前驱体总产能的目标。上半年，9系超高镍(Ni90及以上)产品销售占比40%以上；公司持续扩产，产品结构优化，盈利水平有望进一步提高。
大力推进印尼湿法项目，保障上游资源供应。公司中报披露:镍项目主体关键设备在2021年5月抵达印尼，计划在2022年初投入运行，有望满足公司前驱体材料发展对镍资源的战略需要。
盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年EPS分别为0.26、0.36、0.47元/股。参考可比公司估值，我们给予公司2021年55倍PE对应公司合理价值为14.33元/股，维持公司“买入”评级。
风险提示。原料价格波动，新建项目不达预期，印尼投资风险。
[2021-08-26] 格林美(002340):高增长兑现,看好公司业务布局-中报点评
■华泰证券
21H1归母净利润同比增151.1％,维持"买入"评级
8月25日公司披露半年报,21H1实现营业收入80亿元,同比+42.5％;实现归母净利润5.37亿元,同比+151.1％。基于21H1公司实际生产经营情况,我们小幅调整公司电池材料产品类型与产量,预计21-23年公司归母净利润分别为11.6/16.8/22.8亿元(前值12.0/17.0/22.6亿元)。可比公司Wind一致预期PE(21E)均值59.7X,考虑到公司位列锂电材料第一梯队,三元前驱体出货量全球前三,给予公司21年59.7X,21年EPS0.24元,对应目标价14.33元(前值10.12元),维持买入评级。
新能源电池材料出货量同比高增,三元前驱体毛利率高达25.6％
据半年报,截至21.06,公司核心产品三元前驱体总产能达13万吨/年,公司计划实现在21年底/25年该产能分别超过20/40万吨/年。21H1公司三元前驱体材料出货量超过4.2万吨,同比增190％,位居全球市场前三,其中,出口超1.5万吨,同比增长超过110％。电池级四氧化三钴出货量近8,500吨,同比增41.67％,位居全球市场前三。正极材料出货量近4,900吨,实现稳定与增长。整体看,公司通过转型升级,如8系及8系以上高镍产品出货量占比50％以上,9系超高镍产品占比40％以上,使三元前驱体盈利能力保持稳定,上半年毛利率高达25.6％。
构建面向全球的动力电池回收产业体系,聚焦镍钴锂原料的定向循环模式
据半年报,公安部统计25年我国需要回收的废旧电池容量将达137.4GWh,超20年的5倍。公司目前已与350多家整车厂与电池厂达成战略合作,且将在21年完成韩国浦项动力电池回收基地的建设,并积极在欧洲布局动力电池回收工厂,构建面向全球的动力电池回收产业体系。此外,21年8月,公司先后与亿纬锂能(300014CH)签署1万吨镍产品定向循环利用合作备忘录、与孚能科技(688567CH)签署建设废旧动力电池及电池废料绿色处理产业链战略合作框架协议,标志着公司直接打通与新能源电池厂、汽车厂的绿色供应链合作通道,助力公司聚焦新能源关键镍钴锂原料的定向循环模式。
加快印尼镍资源项目建设,夯实原料保障体系
报告期内,公司提升了对印尼镍资源项目控制地位,取得了印尼镍资源项目51％的控股权。主体关键设备在2021年5月中旬正式启运印尼,公司计划印尼镍资源项目在2021年内完成建设,在2022年初投入运行。此外,公司投资建设年产10万吨电池级高纯镍钴盐晶体(硫酸镍、硫酸钴和氯化钴晶体)项目于6月30日正式开工建设,并将于21年内建成,将不断夯实公司动力电池材料与电池原料在全球供应链中的头部企业地位。
风险提示:下游需求不及预期,新建项目投产不及预期等。
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[2022-02-08] 格林美(002340):格林美已建立多渠道镍资源供应保障体系
■上海证券报
格林美披露关于公司镍资源战略供应保障的说明公告称，公司建立了多渠道镍资源供应保障体系，来保障公司镍资源的战略供应以及2022年公司前驱体订单对镍资源的需要：一是立足循环经济，通过回收获取镍资源，并与亿纬锂能、孚能科技等建立了镍资源的定向循环合作关系，保障镍原料的战略供应;2022年，公司计划回收镍资源超过20,000吨金属镍，成为保障2022年镍资源需要的主力供应;二是与托克、第一量子、永青、MINGDA、然雨联等镍资源供应公司签署了MSP、MHP(镍湿法冶金中间品)、高冰镍、镍豆的中长期供应采购协议，建立镍资源全球绿色供应链;2022年，公司已与托克、第一量子、永青、MINGDA、然雨联等公司签署了镍供应总量超过30,000吨金属镍的合约，保障了2022年公司前驱体订单对镍资源的足量需要;三是自建印尼镍资源项目，该项目设计年产6万吨金属镍，一期工程预计于今年上半年投入运行，届时公司自有镍资源将进一步保障公司镍资源供应安全，并有效降低公司镍资源的综合成本。
[2022-01-28] 格林美(002340):2021年净利润预增110％-140％,深耕电池产业链保障长期成长价值
■中金公司
2021年公司预测盈利同比增长110％-140％
公司发布2021年业绩预增公告:预计2021年实现归母净利润8.7-9.9亿元,同比增长110％-140％,扣非归母净利润6.6-8.0亿元,同比增长87％-128％,其中非经常损益主要影响因素为投资收益及政府补助。我们认为业绩预增主要系公司电池材料及回收产能释放带动销量增长,但业绩预告略低于我们预期,主要系3Q21起公司主要产能所在地疫情影响出货,一定程度影响全年业绩。
关注要点
电池材料产能稳步扩张,强强合作保障业绩增长。2021年,公司继续扩张三元前驱体产能,启动"荆门+泰兴+福安"一主两副的三元前驱体制造基地建设,年底三元前驱体总产能超23万吨。年内公司与ECOPRO、亿纬锂能、厦门钨业等多家公司签订三元前驱体战略供应合作框架协议,我们认为公司不断拓展海内外大客户深度合作,有助提升公司供应链地位。2022年1月,公司与新洋丰签署《磷资源化工新能源材料产业链一体化战略合作框架协议》,进一步实现向磷酸铁前驱体材料、磷酸铁锂材料的扩展,我们认为有助于进一步夯实公司在新能源材料行业的头部地位。我们看好产业链协同发展与公司广泛布局对公司长期业绩增长的有效保障。
持续加码动力电池回收,行业有望迎高速发展期。公司较早布局动力电池回收,是当前我国动力电池第三方回收利用头部企业。我们认为随报废电池逐步进入退役阶段,且下游新能源汽车渗透率持续提升带动镍、钴、锂等核心资源需求增长,动力电池回收利用行业发展势在必行。公司当前已与亿纬锂能、孚能科技等多家企业签订电池回收框架协议,上下游合作体系完善,建立了"废旧电池回收-梯级利用-再生利用"的全生命周期循环价值链。我们认为公司作为电池回收行业先发龙头,供需两端布局完善且回收利用技术经验丰富,有望抓住行业发展机遇打造业绩新增长极。
估值与建议
考虑到3Q21起公司主要产能所在地受疫情影响,短期出货承压一定程度影响全年业绩,我们下调2021E净利润15.2％至9.5亿元,审慎考虑公司新增产能及印尼镍资源项目推动等情况,我们下调2022E净利润18.9％至16.1亿元,引入2023E净利润22.3亿元,当前股价对应2022年26倍P/E。随着公司三元前驱体产品持续推进、客户结构持续优化,同时回收业务拓展进一步保障公司原料来源,我们积极看好公司长期价值,维持"跑赢行业"评级,下调目标价7％至13元,对应2022年38倍P/E,较当前股价有49％的上行空间。
风险
产能释放不及预期,市场销售价格波动。
[2022-01-27] 格林美(002340):格林美2021年度净利润预增110%-140%
■上海证券报
格林美披露业绩预告。公司预计2021年盈利86,625.95万元-99,001.08万元，比上年同期增长110%-140%。2021年，公司核心业务产能全面释放，销量大幅增长，推动公司销售与业绩大幅增长。
[2022-01-10] 格林美(002340):格林美与新洋丰签署磷资源化工新能源材料产业链一体化战略合作框架协议
■上海证券报
格林美公告，公司和新洋丰于2022年1月10日签订《磷资源化工新能源材料产业链一体化战略合作框架协议》，决定组合双方优势资源、联合投资“磷资源—磷酸铁”新型磷化工新能源材料产业链，打造全球竞争力的“磷化工资源—磷酸铁锂材料制造—动力电池回收与再利用”的新型磷化工新能源材料全产业链。根据战略合作框架协议，从2022年起，2年内，新洋丰牵头开发磷资源，牵头投资建设不小于年15万吨的磷酸铁材料以及配套的磷酸基础化学品;格林美牵头开发下游市场，并牵头发展磷酸铁锂制造技术，牵头建设不小于年10万吨的磷酸铁锂材料。
[2022-01-04] 格林美(002340):格林美2021年底已建成23万吨三元前驱体总体产能
■证券时报
格林美(002340)1月4日在互动平台表示，公司已在2021年底建成23万吨三元前驱体的总体产能，保障公司在2022年达成20万吨以上三元前驱体产销目标，其中出口占比50%，高镍占比70%以上。得益于公司高镍与核壳前驱体等新技术突破，前驱体未来销量好于预期，2025年总销量大概率会远远超过40万吨。
[2021-12-30] 格林美(002340):格林美关注钠离子电池进展，已组建团队进行技术研发
■证券时报
格林美在互动平台称，公司一直关注钠离子电池的进展，并已组建了专门的团队进行关键技术的研究开发，相关进展将会及时通报。
[2021-12-29] 格林美(002340):格林美畅想新20年 煮一壶双碳酒，从循环站一路喝到碳中和站
■上海证券报
12月28日清晨7点半，湖北荆门凤凰湖畔，格林美的数百名员工早起植树，以纪念公司成立20周年。“赶紧搞完，回去老板发大奖。”有员工挥着铁锹笑着鼓动大家。
这不是开玩笑。10台比亚迪“汉”已经摆放在公司办公楼前的停车坪上，这是奖励给公司2021年度领军人才的。“还有更大的奖，20年功勋人物，奖金更丰厚!”一位员工向拍照的记者介绍。
“20年低碳再起航!”格林美董事长许开华对上证报记者表示，20年来，在城市矿山和新能源材料两条赛道上，格林美有幸跑到了全球领先，关键是人才，事情做好了，就应该重奖。
许开华说，未来，格林美要继续扎根这两条赛道，“双碳时代是我们的远大前程，美丽中国是我们的伟大梦想。煮一壶双碳酒，开怀畅饮，从循环站一路喝到碳中和站。”
深挖“城市矿山”20年
格林美是以循环经济起家的。
2001年12月28日，在深圳桃花源，许开华和王敏、周波等一起成立了格林美(Green Eco-manufacture)，名字的意思是绿色、生态、制造，寄托着“打造绿色产业、改善生存环境”的梦想。
“消除污染、再造资源，最开始就是这个想法。”许开华向记者介绍，当时他从中南大学到日本学习，巨大的差距让他坐不住。
真正走上正轨是两年后，2003年，格林美正式把“开采城市矿山”定义为商业模式，并把目标锁定为镍和钴。当年，公司打出了“发展循环技术，拯救有限资源”的标语。
从回收小电池开始，到回收电子废弃物，到回收报废汽车，到回收钴镍钨战略资源，再到回收动力电池与动力电池材料再制造，格林美步步为营地构建了“回收箱—回收超市—集散大市场—低碳循环工厂—城市矿山产业园”等多层次开采城市矿山的模式。
据统计，公司2020年回收产钴5000吨，回收产镍10000吨，回收产钨4000吨，相当于年开采原矿500万吨。2010年至2020年，格林美共循环再生钴资源3.6万吨，相当于开采了1336万吨原钴矿。
“原来他们说我是丐帮帮主，捡破烂的，现在我成了矿老板，而且这个矿很大，永远开采不完!”许开华开玩笑说。
据介绍，格林美已在全国11个省市建设16个先进循环园区，每年回收处理的电子废弃物占国内报废总量的10%以上，回收处理的废旧电池占国内报废总量的10%以上。
新材料“新”在循环
毋庸讳言，简单的回收拆解是很难挣钱的，增加产品的附加值才是最优出路。
2013年，机缘巧合下，格林美收购了江苏凯立克，正式进入三元前驱体材料业务。“凯立克本来是我们客户，他们遇到困难，我们帮一把，没想到就此打入这么一个万亿级别的大产业。”许开华介绍。
当然，对镍钴材料的深度理解，以及持续的研发投入，是格林美在三元材料领域立足和发展的根本。据统计，过去10年，格林美先后投资35亿元，投资额占到同期公司总利润的82%。
“我们城市矿山回收的镍钴锂，就是新材料的原材料，形成一个循环。”许开华说，循环再造是格林美的一个标签。2020年，格林美“城市废旧电池回收利用创新模式”获得“保尔森可持续发展奖——绿色创新类别”大奖。
“绿色是国际市场的通行证。”许开华说，格林美被评为国家级绿色工厂，产品得到苹果、三星等国际知名公司的认可和青睐。
许开华介绍，过去5年，格林美累计投资20亿元以上，实施所有园区的绿色大转型，全部达到绿色工厂要求，已经有6个园区被授予国家绿色工厂。
统计表明，2016年至2021年11月，格林美累计生产了三元前驱体27.93万吨，装配了约279.3万辆三元新能源车，占同期全球三元新能源车的17%，稳居全球第二。
定向大循环助力减碳
今年8月，在公司远景目标规划中，格林美提出：在2030年率先实现碳中和。
“循环产业是实现碳中和的一条重要路径。”许开华对记者说，一方面，仅依靠开采自然资源，已经不可能支撑新能源产业的快速发展;另一方面，定向循环模式为公司实现碳中和提供了机遇。
据介绍，按照目前主流机构的预测，2030年全球新能源动力电池总产量将超过3000GWh，新能源汽车产量将达到3000万辆以上，非洲的钴以及印尼等东南亚国家的镍根本无法满足如此巨量的需求。
“必须对钴镍等资源完全回收。”许开华说，走钴镍资源自然开采与循环利用的双轮驱动之路，才是最终解决世界新能源对钴镍资源战略需求的出路。
据了解，除了传统的回收镍和钴，格林美的锂回收产线已建成并试生产。“碳酸锂的产能规模暂时还不大，未来肯定要做大。”许开华表示。
另外，政策力推的生产者责任制，为定向循环模式提供了机遇。简单说，一家电池厂生产的电池，必须回收再利用，进行全生命周期管理。
今年8月，格林美与亿纬锂能签署了10000吨回收镍产品定向循环合作备忘录。根据协议，亿纬锂能将报废的含镍动力电池以及电池废料供应给格林美，格林美将回收镍产品供应给亿纬锂能。格林美承诺，自2024年起10年内向亿纬锂能每年供应1万吨以上的回收产出镍产品。
“未来10年，我们将积极推进以定向循环模式发展LCO(钴酸锂)与三元正极材料，建立与全球车厂和电池厂的定向循环合作关系。”许开华说，格林美将在全球范围布局动力电池回收工厂，为全球新能源汽车绿色化和镍钴锂资源保障服务。
据统计，过去的20年里，格林美通过回收电子废弃物、电池，拆解报废汽车，回收利用钴、镍、锰、铝等金属，相当于累计碳减排261万余吨、人工造林2.6亿余株。
[2021-12-27] 格林美(002340):格林美循环经济二十载 中国绿色发展理念的实践者
■证券时报
石破天惊，江汉平原的城市里，冒出一座千万吨级“原钴矿”、“原镍矿”与“原钨矿”!作为这一奇迹的缔造者，格林美(002340)20年来以敢为人先的探索精神，秉持“资源有限，循环无限”的发展理念，致力于变废为宝的绿色循环经济产业。当下格林美又在新能源汽车电池材料领域披荆斩棘一路领跑，全方位全产业链布局，在成为世界绿色低碳发展领袖级企业的道路上，格林美正自强不息大踏步前行。
城市冒出钴镍大矿山
再生钴资源超国内
原钴开采量2倍
在荆楚腹地的荆门，冒出了一座引人注目的大型“钴矿”、“镍矿”与“钨矿”：2020年产钴5000吨，产镍9000吨、产钨4000吨，产值高达50亿元，相当于年开采原矿500万吨。
在新能源高速商业化带来对镍钴大量使用，推高镍钴大幅上涨的今天，镍钴资源如同锂资源一样，弥足珍贵，在中国企业纷纷前往非洲、东南亚争抢开发镍钴矿的当今，如此大储量的镍钴矿山无疑是“石破天惊”。
据官方信息披露，中国并无单一矿床的钴矿，中国钴资源几近枯竭，储量仅占世界的1.16%，镍资源也非常贫穷，仅占世界的3.0%，何以一下子冒出巨量的钴镍矿山?
谜底揭开，钴镍钨矿来自回收利用。
钴矿、镍矿、钨矿均位于湖北荆门高新区的格林美“国家城市矿产示范基地”园区。
“格林美的钴镍钨矿山，是城市矿山，格林美生产的钴镍钨，其实是回收利用的钴镍钨资源。”格林美董事长许开华揭开了谜底。前瞻产业研究院与相关机构数据显示：2020年格林美循环再生的钴资源，超过中国原钴开采量2.2倍;循环再生的镍资源占中国原镍开采的8%;循环再生的钨资源占中国原钨开采量的5%以上。
每一个数据似乎都是放一颗卫星，格林美是如何做到呢?
“资源有限，循环无限，中国过去消耗的钴镍钨资源只是从地下转入了地上，并没有消失，蕴藏在城市，在千家万户，在数以万计的企业中，只是变成了垃圾，演变成为‘城市矿山’。”许开华讲述了开采城市矿山的由来。
人与自然，本是生命共同体，和谐共处，才能拥有美好生活。然而，300年的工业革命里，人类过度的开采、排放，80%以上的自然资源被开采完毕，地球早已不堪重负。每年数以千亿吨的城市“垃圾”在产生，地球到底还能够承受多少?冰川消融、海平面上升，极端天气频现，地球正在向人类发出严肃的警告!
绿色使命 激情探梦
在全国11个省市
建成16个先进循环园区
伟大的事业，总是有敢为人先的探路者!
2002年4月，深圳桃花源科技创新园，一个年轻的学者，种下一颗绿色的梦想，开创性地提出“资源有限、循环无限”的产业理念，响亮发出“开采城市矿山”，并以绿色生态制造(Green Eco-manufacture)为名设立格林美，义无反顾踏上了绿色发展的探梦之路。循环经济，这个全新的发展方式，第一次在中国落地生根!
20年绿色奋斗，抓铁有痕，踏石留印，久久为功!
从回收小小电池、到回收钴镍钨战略资源、到回收电子废弃物，从回收报废汽车、再到回收动力电池与动力电池材料再制造，格林美20年如一日，攻坚克难，砥砺奋进，全面探索城市矿山的开采模式，以中国开采城市矿山第一股登陆资本市场。并在全国11个省市建设16个先进循环园区，纵横神州大地3000公里，构建了多层次开采城市矿山的示范模式，每年格林美回收处理的电子废弃物占中国报废总量的10%以上，回收处理的废旧电池占中国报废总量的10%以上。
绿水青山，就是金山银山!每年格林美可为全社会减排二氧化碳30万吨以上，节约石油6万桶，减少森林砍伐821公顷，减少土地污染25780平方公里。
格林美首先选择钴镍资源循环来立起格林美绿色创业的“灶台”。
钴，非常稀缺的小金属资源，被称为“工业味精”，也是新能源的血液，是制造高温合金、硬质合金、陶瓷颜料、催化剂、电池的重要原料之一。它多伴生于铜钴矿、镍钴矿、砷钴矿和黄铁矿矿床中，独立钴矿极少，陆地资源储量较少。
许开华认为，按照全球新能源的发展计划，在2030年全球新能源动力电池总产量将超过3000GWh，新能源汽车产量将达到3000万辆以上，如果50%使用含钴镍资源的三元电池，钴镍资源的使用数量200万吨以上，对世界钴镍资源开采带来严峻挑战。非洲的钴以及印尼等东南亚国家的镍也根本无法满足全球新能源发展对钴镍资源的战略需要，必须对钴镍资源完全回收，走钴镍资源自然开采与循环利用的双轨驱动之路，才是最终解决世界新能源对钴镍资源战略需求的唯一出路。
可从资源蕴藏量看，我国的钴十分稀少，仅占全球储量的1.16%。世界上可供开采的钴资源仅690余万吨，绝大部分集中在海外，其中刚果(金)占据七成。中国的钴使用量占全球的50%，中国钴资源是比石油更加不安全的资源，从开采看，国内赣州的钴矿早已停止开采。前瞻产业研究院数据显示，中国钴产量年均不足2500吨，远远不能满足市场需求，钴的回收对中国新能源等许多产业发展具有重要战略意义。
如果没有钴，世界许多产业难以发展!
安泰科数据显示：2010年至2020年，格林美共循环再生钴资源3.6万吨，相当于开采(节约)了1336万吨原钴矿。
消除污染 再造资源
回收电子废弃物可绕赤道两圈
一辆辆满载电子废弃产品的货车，驶入武汉市新洲区的格林美工厂。过磅、交货、结账。一笔入库单显示，12月16日至18日，李茂旺送来CRT电视机2971台、冰箱2149台、洗衣机5948台，合计超过279吨。
这些废旧物品，被贴上二维码，赋予新的身份证，等待重生。
在拆解生产线上，工人们先扫码，才进入下一个操作环节。
拆解生产线的上方，监控摄像头连接国家生态环境部的监控终端。根据国家政策，国家将根据拆解量按标准给予补贴，通过政策杠杆激励引导行业发展。“监控数据国家要求保存3年备查，我们企业实际保存5年。”工作人员介绍。
破壳、回收内部的油品、制冷液、发动机，将塑料壳破碎分拣，电子废弃物分门别类归集，进入下一个程序。
回收的塑料，根据不同的材质分类，可制成大型垃圾桶、塑木等材料重新使用。负责武汉工厂的格林美副总张宇平介绍，去年疫情期间，格林美向武汉市及火神山医院捐赠的2000个240升的垃圾桶，就是用回收塑料加工制作。塑木，是用废塑料添加木粉、秸秆等制成，可替代木料，比木料更耐腐蚀，更易打理，也更耐用。格林美园区里常见的亭子、地板、小桥、座椅，均是塑木做成，塑木曾是格林美很重要的出口产品。
“绿色是国际市场的通行证。”许开华说，格林美被评为国家级绿色工厂，产品得到苹果、三星等国际知名公司的青睐。
望着园区堆成小山似的电子废弃物，许开华算了笔账，回收的电子废弃物，如果一个接一个排在一起，可绕地球赤道两圈。
500万吨!近日，格林美公司整理出近10年的资源回收利用量，其中电子废弃物达110.2万吨，占总回收比重超过22%。
500万吨!平均按每辆车装载15吨算，可装满33.33万辆。按9.6米厢式货车计算，这些车连起来长约3200公里，可从武汉到海南海口排一个来回。
20年风雨兼程，在千锤百炼中，格林美人将循环从一种理念，变成一个百亿产业，将低碳从一种号召变成切实的行动，并先后被授予国家绿色工厂、国家循环经济教育示范基地、国家“城市矿产”示范基地、国家生态环境科普基地等国家级荣誉，勇敢扛起了“消除污染、再造资源”的绿色使命，成为推动中国循环型社会与低碳发展的杰出代表。
绿色循环 变废为宝
三元前驱体
装备270万辆新能源车
长期以来，废物再生被称为“捡垃圾”的原始行业，与现代工业文明形成了巨大反差。
许开华说，必须改变废物处理行业的落后状态。
2002年4月29日，深圳桃花源科技创新园，格林美发起废物创新革命，立志把循环技术全面导入废物处理全流程，实现废物的绿色处理与高级资源化!
天将降大任于斯人也，必先苦其心志，劳其筋骨。
格林美从建设深圳环境友好金属材料工程技术研究中心开始、到建设博士后流动工作站、再到建设国家企业技术中心与国家电子废弃物循环利用工程技术研究中心。格林美重金投资研发，先后投入25亿研发费用，重金投资人才，每年投入千万培训人才，先后突破废旧电池、电子废弃物、报废汽车、稀有金属废物与动力电池循环利用、动力电池材料三元“芯”制造等关键技术，获得专利 3000余项，牵头制定国家与行业标准300余项，核心专利美国、欧洲、日本等10多个国家授权，先后完成国家重大重点科研项目100余项，取得一批国际领先的重大科技成果，2次获得国家科技进步奖，并斩获2018年达沃斯世界经济论坛“全球循环经济奖”、2020年“保尔森可持续发展绿色创新奖”，被作为全球废物再生成功案例载入世界知名《自然》杂志，被联合国列为污染减排示范企业，在全球树起了中国产业的绿色形象。
公司构建了新能源全生命周期价值链、钴镍钨稀有金属资源循环再生价值链、电子废弃物循环再生价值链，全球50%的硬质合金工具产品使用了格林美制造的超细钴粉，全球15%以上的三元电池新能源汽车装载着格林美制造的三元前驱体“芯”材。
新能源汽车行业，高新技术产业新赛道。近几年，全球新能源车成为投资风口，统计资料显示，新能源车销量已达2124万辆。特斯拉为抢占中国市场，直接将工厂设在了上海，但国人仍然拿钱排队取车。
造新能源车，关键在于电池材料。权威机构安泰科对国内三元前驱体厂商的出货量统计显示，格林美2016年至2021年11月生产的三元前驱体总量达27.93万吨。三元前驱体，新能源汽车电池的正极材料“芯”，平均每辆车要用100公斤。以此计算，格林美装配了279.3万辆三元新能源车，占同期全球三元新能源车1644.18万辆的17%，稳居全球第二。
从废物再生到材料再造，从绿色制造到制造绿色，格林美深刻诠释了“资源有限、循环无限”的内涵。
回收动力电池
实现新能源汽车从
“绿色到绿色”
新能源汽车消耗大量的镍钴稀缺资源，必须100%完全回收，新能源汽车发展才能持续。动力电池不能良好回收，新能源汽车是从绿色到黑色，回收好了动力电池，新能源就是从“绿色到绿色”。谈到绿色，许开华总是充满着激情。
“我们从原子水平上创新，把衰竭或者生命周期终结的镍钴材料进行性能修复，再制造，把材料再用回电池制造，实现新能源全生命周期闭路循环。”格林美研究院院长张坤博士告诉笔者。
据格林美公告：格林美先后与亿纬锂能、孚能等电池厂签署了镍钴资源的定向循环协议。与大众、丰田等全球430余家车厂、电池厂签署了动力电池回收协议。
格林美旗下的荆门格林美公司、武汉格林美与无锡格林美先后纳入工信部第一、二批动力电池回收利用规范公告企业。
许开华称，格林美已经投入近10亿元，在武汉、无锡、天津、荆门等地建设了动力电池回收拆解、梯级利用与资源化中心，形成了动力电池回收、梯级利用与完整资源化的产业体系，并成功在韩国、印尼建设动力电池回收工厂，正准备在欧洲建设动力电池回收工厂。
“我们的理想就是在全球建设动力电池回收工厂，回收全球动力电池的30%，为全球新能源汽车服务，把垃圾资源化，化腐朽为神奇。”展望前景，许开华雄心勃勃。
构建全球人类共同体，格林美，作为中国绿色企业的代表，正在展示一家有情怀企业的担当。
播洒友谊 胸怀天下
牵手世界履行绿色社会责任
格林美通过镍钴钨资源的回收推进全球ESG价值链合作，与苹果、三星、丰田、嘉能可、英美资源、优美科、肯纳金属、富士康、中国五矿、青山实业、CATL、BYD、ECOPRO、中联重科、厦门钨业等海内外头部企业建立了绿色供应链关系，服务全球绿色产业。
格林美在南非、印尼、韩国建设绿色循环产业园，用绿色技术助力一带一路!
格林美在中国兰考、炎陵、新化等昔日贫困县投资达10亿元，以循环产业解决就业人口数千名以上。
格林美在中南大学、清华大学设立奖学金与教育基金，开展多种形式的教育资助活动。
2020年，突发其来的新冠疫情席卷全球;
关键时刻，格林美挺身而出!
2020年1月25日，格林美率先向武汉捐款。
2020年1月26日，格林美武汉工厂紧急为武汉生产环卫垃圾桶。
2020年2月3日，格林美荆门工厂紧急转产84消毒液，为武汉以及湖北26县市紧急捐赠84消毒液230余吨。
2020年3月起，格林美火速向韩国、印尼、欧洲的政府和上下游朋友紧急运送防疫物资达数百万元，助推全球共同抗疫，赢得全球供应链尊重。
低碳启航 勇立潮头
大变局时代是绿色低碳的时代
当前，世界正面临前所未有之大变局，格林美人正以“开采城市矿山+新能源材料”双剑出鞘，将在世界低碳发展的浪潮中，劈波斩浪，所向披靡，成为世界绿色低碳发展的领袖级企业!
174万余亩“隐形森林”。
眼下，格林美在全国的16大产业园区内，正抢抓冬季良机，加紧植树造林。“借公司成立20周年之际，新植万亩人工中和林，为‘双碳’做出‘绿’贡献。”许开华透露。
在格林美，还有更大面积、但看不见的“隐形森林”——20年来，格林美通过回收电子废弃物、电池、拆解报废汽车、回收利用钴、镍、锰、铝等金属，相当于累计碳减排261万余吨、人工造林2.6亿余株，按每亩150株成材林计算，等于新造了174万余亩的连片森林。
到2030年，格林美将率先实现碳中和。
资源回收量1000万吨;
绿化种树10000亩;
建设光伏10000亩;
减碳100万吨;
循环二十载，低碳创未来，资源有限、循环无限!
格林美，一个值得期待的时代绿色企业，正在快速崛起也必将屹立世界!
[2021-12-13] 格林美(002340):格林美拟出售欧科亿部分股票
■证券时报
格林美(002340)12月13日晚间公告，公司拟出售欧科亿(688308)部分股票，出售数量不超过250万股。截至目前，公司持有欧科亿股票1500万股，占欧科亿总股本的15%。
[2021-12-05] 格林美(002340):格林美下属公司绿钨资源拟增资扩股
■上海证券报
格林美公告，公司全资子公司荆门市格林美新材料有限公司下属公司湖北绿钨资源循环有限公司(简称“绿钨资源”)拟增资扩股，本次新增出资合计41,788.67万元，增资完成后，公司通过荆门市格林美新材料有限公司持有绿钨资源的股权比例将由100%变更为53.62%，绿钨资源仍为公司的控股子公司。绿钨资源主营业务为废旧硬质合金制品、废弃钨稀有金属制品的循环利用，钨粉末材料与仲钨酸铵的制造与销售，钨循环再造产品的出口。
[2021-11-03] 格林美(002340):业绩符合预期,强客户粘性储备放量潜力-2021年三季报点评
■中信证券
事件:公司10月29日发布2021年三季报。我们点评如下:02021Q3归母净利润1.79亿元,同比+60.6％,环比-31.5％,符合市场预期．公司2021年前三季度实现收入128.9亿元(同比+49.1％)．归母净利润7.16亿元(同比+120％),扣非归母净利润6.64亿元(同比+164％)．主要系电池材料产品产能进一步释放,业务规模扩大。其中2021Q3收入48.9亿元(同比+61.4％),归母净利润1.79亿元(同比+60.6％,环比-31.5％),扣非归母净利润1.68亿元(同比+166％,环比-30％)。公司21Q3盈利能力下降主要系1)酸碱类原料涨价．2)湖北8月疫情影响出货,3)泰州限电导致四钴产能受限。经营性现金净流入0.9亿,同比-13％,环比大幅改善。10月,公司与ECOPRO签署2024-2026年共65万吨供应备忘录,高粘性优质客户支撑公司未来放量。
期间费用控制较好,保持大力度研发投入．2021年前三季度公司毛利率16.8％(+0.49pcts)。2021年前三季度公司期间费用15.5亿元,期间费用率12.0％(-1.3pcts),其中销售费用率0.4％(-0.4pct),系新收入准则将2021年前三季度运输费计入营业成本;管理费用率3.4％(-1.2pcts),财务费用率4．O％(一0.5pct)。2021Q3期间费用率为12.2％(同比-1.1pcts．环比-0.3pcts),其中销售,管理／财务费用率为0.4％,3.3％,3.6％(同比．0.5,-0.5,-1.1pcts,环比+0.1／．0.4/+O.1pct)。公司2021年前三季度研发费用5.9亿元,研发费用率4.5％(+0.9pct);其中Q3研发费用率4.g％(同比+1.1pcts,环比-O.1pcts),系公司加大电池板块研发投入所致。
长单+印尼镍项目+回收锁定上游资源,保障中长期竞争力。公司专注高镍三元前驱体路线,钴,镍成为重要战略资源,公司通过三个渠道锁定:1)嘉能可+力勤长单,今后约10年将累计保障14.7/7.4万金吨钴,镍供应,年均1.5/0.9万金吨钴,镍;2)印尼镍项目,保障年均5万金吨镍;3)公司当前年均回收0.5/1万金吨钴,镍,与亿纬锂能签署2024年起十年内1万吨／年镍产品的定向循环利用合作,并与孚能科技签署回收合作协议,未来回收资源供应稳定。综上,公司年均可保障钴／镍资源2/6.9万金吨钴,镍供应,可对应生产16/20万吨NCM622三元前驱体,基本可以保障满足未来三年公司三元前驱体资源需求。
拖累业务有望出表+聚焦前驱体和动力电池回收．估值提升+利润释放可期。公司提出"十四五"期间的关键目标是业务简单化,利润高增长。围绕该目标,公司主要战略措施为:1)拖累业务逐步出清,即电子废弃物业务分拆上市,报废汽车业务混改有望出表,有利于优化利润表,回笼资金;2)聚焦前驱体和动力电池回收优质赛道,依托金属资源长单和回收环节带来的原材料优势,结合前驱体技术优势,奠定公司全球三元前驱体领跑地位。口风险因素:新能源车销量不及预期,订单落地不及预期,业务调整不及预期,原材料价格波动。
投资建议:公司是三元前驱体领先企业,业绩稳健增长,考虑酸碱原料涨价、主要生产基地疫情及双控影响,我们下调公司2021年归母净利润预测至10.40亿元(原预测12.12亿元),维持2022/2023年归母净利润预测为15.06/18.15亿元。考虑公司电子废弃物业务分拆上市申请已获受理、报废汽车业务混改有望出表,业务调整后电池材料业务价值凸显,参考行业可比公司估值并基于谨慎原则,给予公司2022年42倍PE,对应目标市值633亿元,维持"买入"评级。
[2021-11-01] 格林美(002340):3Q21净利润同比+60.6％,强强合作助供应链地位持续提升-三季点评
■中金公司
3Q21业绩符合公司预告
公司公布3Q21业绩:3Q21公司收入48.9亿元,同比增加61.4％,主因电池材料产品产能释放、业务规模扩大所致;归母净利润1.8亿元,同比增加60.6％。1～3Q21收入123.9亿元,同比增加49.1％,归母净利润7.2亿元,同比增加120.1％,对应每股盈利0.15元,符合此前公司业绩预告。
盈利能力稳定提升,研发投入持续加大。1～3Q21公司毛利率同比提升2.17ppt至19.1％,净利率同比提升1.79ppt至5.6％,我们认为主因业务扩张、产能释放下规模效应凸显所致。1～3Q期间费用率同比下降1.3ppt至12.0％,费用管控良好;1～3Q研发费用率同比增加0.93ppt,其中3Q同比增加1.07ppt,我们认为主因公司持续加大对电池材料板块的研发投入所致。
经营性现金流相对稳健。1～3Q21公司经营活动现金流净额同比增加2.5％至1.2亿元,经营性净现金流增速不及净利润增速,主要受电池材料板块应收账款与电子废弃物业营收基金补贴增加导致应收账款上升影响。
发展趋势
短期扰动不改公司长期价值。单看3Q21,公司净利润环比承压,主因三季度公司主要产能所在地受疫情影响,影响公司销售出货所致。但长期看,基于公司产品力和下游客户粘性,我们看好公司出货长期成长性。10月,公司与ECOPRO签署备忘录,将于2024-2026年向其供应总量为65万吨NCA＆NCM高镍三元前驱体材料,锁定与优质客户的长期合作。此外,公司客户还包括拥有三星SDI、宁德时代、LG能源、比亚迪等国内外知名企业。
我们认为公司不断拓展海内外大客户深度合作,有望支撑公司扩张产能、稳定出货,提升供应链地位,或将驱动业绩长期向好。
发行绿色债券,资金实力进一步增强。3Q21,公司发行12亿元绿色债券,拓宽融资渠道,扩大资金储备。我们认为债券融资为公司补充流动性、加强其资金实力,公司作为新能源电池材料领域龙头企业,有望借此进一步扩大产能规模,发力研发创新,带动业绩快速增长。
盈利预测与估值
考虑到公司短期净利润承压、未来有望反弹,我们调整2021/2022年净利润-9.5％/+26.0％至11.2/19.8亿元,当前股价对应2021/2022年47/26倍市盈率。维持跑赢行业评级和14.00元目标价,对应34倍2022年市盈率,较当前股价有28.4％的上行空间。
风险
产能释放不及预期,市场销售价格波动。
[2021-10-31] 格林美(002340):下半年增收难增利,看好公司长期成长性-2021年三季报点评
■西南证券
业绩S总结:公司2021年前三季度实现营业收入128.92亿元,同比增长49.14％;
实现归母净利润7.16亿元,同比增长120.08％;实现扣非归母净利润6.64亿元,同比增长164.45％,EPS0.15元。
增收难增利,上游涨价,公司成本承压。公司三季度销售毛利率为16.83％,环比下降3.06pct;销售净利率为3.84％,同比下降2.53pct,或源于上游原材料涨幅较大。
公司与韩国正极材料供应商ECOPROBM签署2024-2026年供应65万吨高镍三元前驱体供货合同。ECOPROBM核心客户包括三星SDI、村田和SKI等,是三星SDI高镍三元外部核心供应商。近期还与SKI签署了3年合计超30万吨NCM材料的供货合同。至此,公司已与ECOPROBM锁定了82.6万吨高镍三元前驱体订单,保持三元前躯体订单落地的最高记录。
打通多条产业链合作通道,把握核心技术夯实龙头地位。公司全面聚焦发展三元前驱体、四氧化三钴与动力电池回收为主体的新能源业务,突破性解决了中国在废旧电池、电子废弃物与报废汽车等典型废弃资源绿色处理与循环利用的关键技术难点。公司构建新能源全生命周期价值链、钴钨稀有金属资源循环再生价值链、废塑料循环再生价值链等资源循环模式和新能源循环模式,成为世界硬质合金行业、新能源行业供应链的头部企业。
三元前驱体行业头部企业优势明显,资源模式向循环型转变。新能源汽车持续高景气,三元正极材料前驱体作为生产三元正极材料最核心的上游产品,出货量进一步增长。国内三元前驱体市场头部集聚,电动工具用锂电池逐渐向高倍率、大容量方向倾斜,高镍三元材料的能量密度更高,可以以更轻重量携带更多电量,成为海内外中高端车企共同选择的技术路线。碳达峰与碳中和的大趋势背景下,政策推动废旧动力电池循环利用行动,加强新能源汽车动力电池溯源管理平台建设,电池回收市场逐渐开启并加速成长。
盈利预测与投资建议。公司凭借强大的市场开拓能力,持续与全球280余家汽车厂和电池厂建立废旧电池定向回收合作关系,与亿纬锂能、孚能科技签署循环利用合作协议,联合各方优势,打通直接与新能源电池厂、新能源汽车厂的绿色供应链合作通道,进一步提升公司盈利能力。未来三年公司归母净利润复合增长率为70％,维持"买入"评级。
风险提示:新能源车销量不及预期,技术路线变动风险,原材料价格波动风险,新项目建设不及预期。
[2021-10-29] 格林美(002340):业绩基本符合预期,c释放-2021年三季报点评
■招商证券
10月29日，公司公布2021年三季度报告，前三季度实现营收128.92亿元，同比增长49.14%，扣非后归母净利润为6.64亿元，同比增加164.45%，
Q3营收增速提高，盈利能力略有下降。Q3单季度实现营收48.92亿元，同比增加61.43%，相比上半年同比增速提高了19pct，环比增加14.54%，扣非后归母净利润为1.68亿元，同比增加165.92%，环比减少30.86%，Q3公司单季毛利率为19.05%，相比上半年20.42%的毛利率小幅下降。公司盈利水平下降主要系原材料价格上涨导致，价格向下游传导存在一定时滞。而8月荆门疫情和9月江苏限电政策整体上看对公司三元前驱体和四氧化三钴生产并未造成太大影响，9月3日荆门市全域已调整为低风险区，恢复正常生产生活秩序，而根据江苏省官方通知，企业停电限电至9月30日，十一后已恢复生产。
公司与厦钨新能将形成长期稳定合作关系。本月公司与厦钨新能签署供应合作框架协议，自协议签署之日至2023年底，公司预计向其供应三元前驱体1.5-3.5万吨/年，四氧化三钴产品约为0.5-1.5万吨/年。
公司与国外头部高镍三元材料供应商深度绑定。公司今年4月份和10月份连续与ECOPROBM签署供应备忘录，共达成了6年内超80万吨高镍前驱体的供应意向，分别保障了2021-2026年不低于3万吨、7.3万吨、7.3万吨、15万吨、25万吨和25万吨高镍三元前驱体供应量，为公司2025年实现产销40万吨的目标以及高镍化的进程提供了强大的国际市场保障，ECOPROBM的主要下游为三星SDI和SKI。
拟投资28亿元，以循环经济模式打造正极原料与材料制造基地。9月公司与荆门市政府达成协议，计划在荆门新建8万吨新一代超高镍前驱体材料以及配套的镍钴原料体系、5万吨磷酸铁锂正极材料、10万吨磷酸铁前驱体材料、1.5万吨高纯碳酸锂与2万吨高纯硫酸锰晶体与固体废物综合处置中心，新增产值150亿元以上。
投资建议:预计公司2021-2023年分别实现净利润10.69、21.6和31.35亿元，对应市盈率为48.8/24.1/16.6倍，维持"强烈推荐-A"投资评级。
风险提示:新能源车销量不及预期、技术路线变动风险、钴镍价格大幅下行、新项目建设不及预期、大股东减持、协议落地不确定性等。
[2021-10-27] 格林美(002340):和ECOPRO签订远期大单,保障公司长期成长
■中金公司
公司近况
公司公告和ECOPRO签署动力电池用高,前驱体备志录,计划2024-2026年累计向ECOPRO供应65万吨NCA和NCM前驱体。其中2024年15万吨,2025年25万吨,2026年在确保上一年度25万吨的基础上保持增长。评论持续锁定优质客户,保障公司出货量快速增长。公司和ECOPRO持续加强合作,持续签订多项前驱体供应及电池回收等合作备忘录。2021年初公司和ECOPRO达成2021-2023年累计供应高镍前驱体(NCA＆NCM)17.6万吨的备忘录,其中2021年不低于35吨,2022年73万吨,2023年在7.3万吨基础上稳定增长。叠加此次2024-2026年合作备忘录,公司2021-2026年累计将向ECOPRO供应82.6万吨高镍前驱体,每年供应量持续快速增长。同时,公司持续强化LG,容百、宁德、夏钨等企业合作,我们认为格林美和下游客户的合作深化有望推动公司产能快速提升,公司此前规划2025年出货40万吨,我们看好公司未来出货快速增长带动业绩表现。
发行绿色债,拓宽融资渠道,提升公司资金实力,2021年9月公司公告申请发行12亿元的绿色公司债,募集资金拟用于绿色项目建设、补充流动性、偿还有息负债及股权投资等。我们认为公司未来产能规划积极,对资金需求较大,若绿色债顺利发行,有助于改善公司负债结构、拓宽融资渠道,支撑公司产能持续提升,保障公司未来出货量。
循环产业链持续布局,成长空间充足。格林美持续布局电池回收利用业务,完善循环产业链布局,1H21公司动力电池回收业务实现营业收入5473.7万元,同比增长75.90％,其中梯级利用电池包出货量达11,606组,同比增长325％,公司凭借强大的市场开拓能力,已经与全球350多家整车厂和电池厂建立废旧电池定向回收合作关系,并积极在欧洲布局动力电池回收工厂,构建面向全球的动力电池回收产业体系,目前设计总拆解处理能力45万套/年。公司计划十四五期间在荆门投资28亿元建设三元前驱体、磷酸铁锂材料以及镍钴锂原料回收利用制造基地。根据公司预计,2025年公司在荆门产业规模有望突破300亿元。
估值与建议
维持2021年和2022年净利润12.35/15.75亿元不变。当前股价对应20212022年43.5倍/34.1倍市盈率。维持跑赢行业评级和14.00元目标价,对应54.2倍2021年市盈率和42.5倍2022年市盈率,较当前股价有25％的上行空间。
风险
产能释放不及预期,市场销售价格波动。
[2021-10-25] 格林美(002340):格林美金属价格在合理范围内上涨会给公司带来一定收益
■证券时报
格林美(002340)在互动平台表示，三元前驱体材料生产行业已形成成熟的金属价格+加工费的计价模式，生产所需的钴镍金属原料由公司采购，公司通过收取加工费保障利润的稳定与增长，避免了金属价格波动对公司的影响。同时，金属价格在合理范围内的上涨也会给公司带来一定的收益。
[2021-10-17] 格林美(002340):格林美子公司将向厦钨新能供应三元前驱体与四氧化三钴
■上海证券报
格林美公告，为进行三元正极材料前驱体和四氧化三钴方面技术、产能与市场资源的联合与合作，构造共同价值链，公司全资子公司荆门格林美与厦门厦钨新能源材料股份有限公司于近日签署三元前驱体与四氧化三钴战略供应合作框架协议。自协议签署之日至2023年12月31日，荆门格林美预计向厦钨新能供应三元前驱体产品约为15,000-35,000吨/年，四氧化三钴产品约为5,000-15,000吨/年，双方在产品供销、加工方面形成长期稳定合作关系。
[2021-10-14] 格林美(002340):格林美前三季度业绩预增110%—130%
■上海证券报
格林美披露前三季度业绩预告，公司预计2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为68,365.21万元—74,876.18万元，比上年同期增长110.00%—130.00%;基本每股收益0.14元/股—0.16元/股。
公司作为新能源材料制造领域的领先企业，在 2020 年公司实施的业务价值大整理的成就基础上，得以全面聚焦发展三元前驱体、四氧化三钴与动力电池回收为主体的新能源业务，坚定实施玩命技术创新、质量提升风暴与管理革命，坚定实施开采“技术矿山与质量矿山”，跑步进入技术与质量行业无人区，坚决打赢“业务升级、质量升级、效益升级”三大攻坚战，让格林美成为全球核心竞争力地位突出与效益良好的上市公司，成为践行绿色低碳产业的杰出实践者代表，助推国家双碳战略早日实现。报告期内，公司启动了“荆门+泰兴+福安”一主两副的三元前驱体制造基地发展战略，实现在 2021 年底超过年产 20 万吨三元前驱体总产能的目标，保障公司三元前驱体市场增长的产能需要。2021 年前三季度，公司产能释放，销量大增，推动公司业绩稳步增长，为“十四五”实现业绩高增长奠定坚实基础。
[2021-10-11] 格林美(002340):65万吨大单锁定成长,前驱体龙头再下一城-事件点评
■民生证券
一、事件概述
10月10日,公司发布公告,与韩国ECOPRO子公司ECOPROBM签订备忘录,将于2024-2026年向ECOPROBM供应总量为65万吨的NCA＆NCM高镍三元前驱体材料。
二、分析与判断
与ECOPRO签订未来6年共82.6万吨供应备忘录,锁定海外优质客户需求
公司此次与ECOPRO签订的65万吨NCA＆NCM高镍三元前驱体供应备忘录覆盖了2024-2026年,其中2024年供货15万吨,2025年25万吨,2026年多于25万吨。公司与ECOPRO有着长期合作,在NCM8系/9系、梯次利用及循环再生等领域已有深入合作,4月双方签订了2021-2023年17.6万吨供应备忘录,其中,2021年供货不低于3万吨,2022年7.3万吨,2023年多于7.3万吨。
ECOPRO是全球正极材料龙头,是三星SDI与SK的核心供应商。9月15日,SKI与ECOPRO签署协议,将从2024年到2026年向其购买价值550亿元的NCM高镍正极材料,按现价对应年均需求量超过10万吨。此次公司与ECOPRO签订长单,有望帮助公司提升穿透至优质电池厂客户处的份额,并提前锁定需求。除ECOPRO以外,公司还与三星SDI、CATL、容百科技、厦门钨业、LGC、ATL、比亚迪、浦项、松下等国内外优质客户保持着长期合作关系。
前驱体和四氧化三钴出货和产能稳步提升,进军磷酸铁锂领域
前驱体:公司去年前驱体出货4万吨,21H1出货4.2万吨,同比增长190％,位居全球前三,出口1.5万吨,同比增长110％,全年出货有望达到10万吨左右。公司积极扩产,21年6月底已有13万吨产能,21年年底前驱体产能将超过20万吨,2025年远期规划40万吨,有望保持全球市占率20％左右的龙头地位。四氧化三钴:21H1出货0.85万吨,同比增长41.67％,位居全球前三。现有产能2万吨,明年将达到2.5万吨,2025年3.5万吨。正极材料:出货0.49万吨,保持稳定。公司9月18日公告了与荆门市政府签订的协议,将于2021-2025年新增投资28亿元,新建8万吨新一代超高镍前驱体及配套的镍钴原料体系、5万吨磷酸铁锂正极、10万吨磷酸铁前驱体、1.5万吨高纯碳酸锂与2万吨高纯硫酸锰晶体与固体废物综合处置中心,新增产值150亿元以上。
电池回收龙头公司卡位蓝海市场,将首先收益
公司深耕电池回收,21H1梯级利用电池包出货量达11,606组,同比增长325％,公司有3家子公司位于国家电池回收建议白清单内,已与340家整车厂和电池厂签订合作协议,并不断扩大合作方,8月10日公司与亿纬锂能签署10,000吨镍产品定向循环利用合作备忘录;8月19日公司与孚能科技签署建设废旧动力电池及电池废料绿色处理产业链战略合作框架协议。动力电池一般有8年或12万公里保质期,随着新能源车和储能的普及,动力电池服役到期量逐步增多,蓝海市场逐步打开,公司在渠道和经验上有优势,并将与前驱体主业形成协同,将首先受益。
三、投资建议
我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为12.54、19.41、24.88亿元,同比增长203.9％、54.8％、28.2％,对应2021-2023年PE分别为43、28、22倍,参考CS新能车指数125倍PE(TTM),考虑到公司为正极前驱体龙头,锁定全球正极龙头订单,卡位电池回收蓝海市场,维持"推荐"评级。
四、风险提示:全球新能源车需求不及预期;业务分拆进度不及预期;原材料价格上升对公司利润影响超预期。
[2021-10-11] 格林美(002340):格林美再锁定65万吨前驱体材料大单
■上海证券报
格林美10日晚公告，公司与韩国ECOPRO株式会社子公司ECOPRO BM CO., LTD.于近日就2024年至2026年动力电池用NCA&NCM高镍前驱体材料的供应签署了备忘录(MOU)。依据备忘录，公司将于2024年至2026年向ECOPRO BM供应总量为65万吨的NCA&NCM高镍三元前驱体材料。
据公告，该65万吨三元前驱体材料的年度供应计划为，2024年15万吨，2025年25万吨，2026年在确保上一年度25万吨的基础上保持增长，具体以后续采购合同为准。
今年4月，格林美与韩国ECOPRO BM就新能源动力电池用NCA&NCM高镍前驱体材料2021年至2023年供应签署了备忘录。2021年至2023年，格林美将向ECOPROBM供应总量不少于17.6万吨的NCA&NCM高镍三元前驱体材料。
ECOPRO是全球核心新能源动力用高镍三元正极材料生产商，是SAMSUNG SDI与SK的核心供应商。格林美称，该次战略合作，不仅将有效推进公司NCM和NCA高镍三元前驱体材料制造产能的大规模扩展，为公司三元前驱体产品2025年产销40万吨远景目标的落地实施提供强大的国际市场保障，而且标志公司动力电池用最新一代高镍前驱体材料全面占领国际主流市场。
据格林美2021年半年报，截至2021年6月，公司核心产品三元前驱体已经建成的总产能总量达到13万吨/年。今年上半年，格林美三元前驱体材料出货量超过4.2万吨，同比大幅增长达190%，位居全球市场前三。
[2021-10-11] 格林美(002340):与ECOPRO签订65万吨高镍三元前驱体备忘录,提前锁定长期订单-重要公告点评
■光大证券
事件:10月10日,格林美发布公告,公司与韩国ECOPRO株式会社子公司ECOPROBM在已签署2021-2023年供应17.6万吨高镍前驱体的基础上,就2024-2026年动力电池用NCA＆NCM高镍前驱体材料的供应签署了备忘录,将向ECOPROBM供应总量为65万吨的NCA＆NCM高镍三元前驱体材料。
其中,2024年15万吨,2025年25万吨,2026年在确保上一年度25万吨的基础上保持增长。价格以LME、MB价格为基础,每半年定价的模式。
点评:
深入绑定全球头部新能源供应链,提前锁定巨额订单:ECOPRO是全球领先的动力电池高镍三元正极生产商,是三星SDI和SKI等全球电池龙头的高镍正极核心供应商。通过与ECOPRO的深度绑定,格林美通过"ECOPRO--三星SDI/SKI"战略供应链全面导入全球龙头电池厂,并且通过此次备忘录进一步深化合作,提前锁定ECOPRO未来6年超80万吨的巨额订单。高镍前驱体占比提升,助力长期成长:截至1H21,公司三元前驱体总产能13万吨/年,出货量4.2万吨,同比+190％。1H21公司8系及以上高镍出货量占比50％以上,9系超高镍销售占比40％以上,三元前驱体产品毛利率25.63％,居行业前茅。公司"荆门+泰兴+福安"一主两副前驱体基地,21年底三元前驱体产能将超20万吨/年。此次备忘录的签订,为公司2025年前驱体产品产销40万吨的远景目标的实现和新增产能消化提供了保障,有利于提升公司高镍三元前驱体全球市占率。
四元/超高镍/核壳技术领先,得到全球顶尖客户认可:1H21公司研发投入超过3.6亿元,同比增长38.6％,研发费用率4.34％,突破四元、超高镍低钴、核壳技术等新一代前驱体关键技术,高镍三元前驱体的磁性异物水平全面达到PPb级水平。公司进入了三星SDI、ECOPRO、CATL、LGC、ATL等顶尖客户供应链,再次签订备忘录也体现了公司高镍三元前驱体产品的技术和品牌实力。盈利预测、估值与评级:公司与全球头部新能源供应链深度绑定,技术与品牌具备全球竞争力,三元前驱体产品提前锁定长期增长,镍资源保障有望提升盈利能力。同时,公司作为锂电回收龙头,布局回收循环,随着未来动力电池报废潮来临,新能源产业闭环布局将形成协同效应。维持21-23E净利润预测为12.53/18.52/24.96亿元,当前股价对应PE43/29/22X,维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧的风险;规划项目进度不及预期;原材料价格波动风险。
[2021-10-11] 格林美(002340):签订65万吨前驱体备忘录,助力高镍化进程稳步推进-公司点评报告
■招商证券
10月10日,公司发布公告称,公司与ECOPROBM就2024-2026年动力电池用NCA＆NCM高镍前驱体材料的供应签署了备忘录,公司将于2024-2026年向ECOPROBM供应总量为65万吨的NCA＆NCM高镍三元前驱体材料,其中2024年15万吨,2025年25万吨,2026年在确保上一年度25万吨的基础上保持增长。
继续强化与全球头部高镍三元材料供应商ECOPROBM的绑定深度。公司目前下游最大客户即为ECOPROBM,主要为其供应高镍NCA,今年销售占比约30％。公司早在今年4月份格林美便与其签署了动力电池用高镍前驱体(NCA和NCM)2021-2023年供应备忘录,公司将于2021-2023年向ECOPROBM供应总量不少于17.6万吨高镍三元前驱体,其中2021年不低于3万吨,2022年7.3万吨,2023年不低于7.3万吨。迄今为止,格林美已与ECOPROBM达成了6年内超80万吨高镍前驱体的供应意向,为公司2025年产销40万吨的目标提供了强大的国际市场保障。ECOPROBM的主要下游为三星SDI和SKI,今年9月份ECOPROBM与SKI签署了大规模采购协议,2024年至2026年向SKI供应价值10万亿韩元(约550亿元人民币)的高镍NCM正极材料,此前为2020年至2023年共计2.7万亿韩元的采购协议。
高镍化进程获强有力保障。公司全面实施三元前驱体材料由中镍向高镍产品的转型升级,今年上半年三元前驱体中8系及以上高镍产品出货量占比逾50％,9系超高镍产品销售占比逾40％,预计明年8系以上高镍占比达70％以上。按照公司规划,2025年预计实现40万吨产销量,其中仅供应ECOPROBM高镍产品占比就将超过60％,此次备忘录的签署为公司高镍化进程提供了坚实保障。
三元前驱体产能建设同步推进。公司启动"荆门+泰兴+福安"一主两副的三元前驱体制造基地发展战略,在现有13万吨产能的基础上,建设泰兴(3万吨)与福安(5万吨)两个三元前驱体制造基地,实现在2021年底超过年产20万吨三元前驱体总产能的目标,并计划在2022年再扩建10万吨三元前驱体产能,此外公司也在谋求海外前驱体产能建设。
投资建议:预计2021、2022、2023年三元前驱体产量分别达到10万吨、18万吨、25万吨,四氧化三钴年产量分别为1.8万吨、2.5万吨、2.7万吨。预计2021/2022/2023年归母净利润11/22/31亿元,对应PE为52/26/18倍。维持"强烈推荐-A"投资评级。
风险提示:新能源车销量不及预期、技术路线变动风险、钴镍价格大幅下行、协议落地不及预期、大股东减持等。
[2021-09-28] 格林美(002340):实施新百亿产值工程,推动新能源产业升级-有信息公布需要点评
■申万宏源
事件:公司与荆门政府就建设荆门新能源材料循环经济低碳产业示范园区以及新能源材料、工业固体废物综合处理等项目,实施新百亿低碳产业工程达成战略合作,拟签署《关于建设新能源材料循环经济低碳产业示范园区以及新能源材料、工业固体废物综合处理等项目的投资合作协议》。
投资要点:
公司拟新增投资28亿元,加大布局正极原料、材料制造。根据合作协议,公司将在荆门新增投资28亿元,以循环经济模式新建8万吨新一代超高镍前驱体材料以及配套的镍钴原料体系、5万吨磷酸铁锂正极材料、10万吨磷酸铁前驱体材料、1.5万吨高纯碳酸锂与2万吨高纯硫酸锰晶体与固体废物综合处置中心,新增产值150亿元以上,扩容三元前驱体材料,扩展磷酸铁前驱体材料、磷酸铁锂正极材料与电池级碳酸锂、硫酸锰原料,打造制造体系完整、世界一流的车用动力电池正极原料与正极材料制造基地,形成从动力电池回收、新能源原料再制造、新能源材料再制造到固体废物综合处理的完整低碳产业体系。
快速扩充三元前驱体产能,全面保障2025年40万吨产销量计划。2021年上半年,公司三元前驱体材料出货量超过4.2万吨,同比增长190％,位居全球市场前三,其中三元前驱体材料出口1.5万余吨,同比增长超过110％;实现销售收入30.33亿元,同比增长132.13％。公司正在快速形成"荆门+福安+泰兴"一主两副的三元前驱体制造基地,实现在2021年底超过20万吨/年总产能的目标。此次在荆门新建8万吨新一代超高镍前驱体材料产能,有助于实施公司十四五提出的40万吨前驱体产销远景目标,全面满足世界正在快速商用化的新能源电动汽车对新能源材料的巨大市场需求。
扩展磷酸铁锂前驱体材料、磷酸铁锂正极材料,实施新能源业务"双轨驱动"战略。公司是世界三元前驱体头部企业之一,产品销往SAMSUNGSDI、ECOPRO、CATL、LGC、ATL、容百科技、厦门钨业等全球行业主流企业。此次扩展磷酸铁前驱体材料、磷酸铁锂正极材料业务,公司可以充分利用自身废铁资源优势与湖北省强大的磷化工产业基础,迅速实施新能源业务"双轨驱动"战略。
扩展电池级碳酸锂与硫酸锰原料再造,万吨规模的锂电产业远景可期。公司发力锂和锰的金属回收与产品再造,新建1.5万吨高纯碳酸锂与2万吨高纯硫酸锰晶体产能。公司2025年规划动力电池回收超过25万吨/年,据测算可回收再造电池级碳酸锂约3.7万吨、硫酸镍20万吨、硫酸钴4.7万吨、硫酸锰2.7万吨,相当于开采一座不竭新能源材料城市矿山。
维持盈利预测,维持"买入"评级:公司是三元正极前驱体龙头,受益三元高镍化进程。我们维持公司盈利预测,预计21-23年归母净利润分别为12.46、20.28和30.27亿元,对应21-23年EPS分别为0.26、0.42、0.63元/股,当前股价对应的PE分别为43倍、27倍、18倍。维持"买入"评级。
风险提示:动力电池需求不及预期;公司产能释放不及预期;荆门合作项目实施进度不及预期
[2021-09-17] 格林美(002340):格林美与荆门市政府签署投资合作协议
■上海证券报
格林美公告，公司董事会会议审议通过议案，同意公司与荆门市政府签署《关于建设新能源材料循环经济低碳产业示范园区以及新能源材料、工业固体废物综合处理等项目的投资合作协议》，公司将在荆门新增投资28亿元，以循环经济模式新建8万吨新一代超高镍前驱体材料以及配套的镍钴原料体系、5万吨磷酸铁锂正极材料、10万吨磷酸铁前驱体材料、1.5万吨高纯碳酸锂与2万吨高纯硫酸锰晶体与固体废物综合处置中心，新增产值150亿元以上，扩容三元前驱体材料，扩展磷酸铁前驱体材料、磷酸铁锂正极材料与电池级碳酸锂、硫酸锰原料，打造制造体系完整、世界一流的车用动力电池正极原料与正极材料制造基地，形成从动力电池回收、新能源原料再制造、新能源材料再制造到固体废物综合处理的完整低碳产业体系。
[2021-09-12] 格林美(002340):格林美年回收处理废弃物资源总量400万吨以上
■证券时报
格林美近日在互动平台表示，公司年回收处理废弃物资源总量400万吨以上，年回收处理小型废旧电池占中国报废总量的10%以上，年回收钴资源与中国原钴开采量相当，年循环再造锂离子电池正极原料占中国市场的20%以上。
[2021-08-30] 格林美(002340):格林美践行绿色发展 实现社会责任与经济效益的统一
■证券时报
2014年10月，格林美在兰考建设的电子废弃物处理基地竣工投产场景
2021年8月25日，全球循环经济先进企业格林美(002340)发布了2021年半年度报告，各项绿色业务产能大释放，经营效益大增长。公司实现营业收入800,031.12万元，同比增长42.51%，归属于上市公司股东的净利润53,735.43万元，同比增长151.10%，实现减碳16.1万吨，同比增长32%，给出了格林美发展史上最优绿色业绩答卷，体现了绿色产业的澎湃动力。
8月26日，首届ESG全球领导者峰会主题 “聚焦ESG发展，共议低碳可持续新未来”。无独有偶，格林美作为中国第一家登陆资本市场的循环经济企业，自2010年起连续发布了12份环境与社会责任报告(ESG报告：环境、社会责任与公司治理报告)，诠释其 “循环是高技术的，由循环而经济，实现社会责任与企业效益相统一”的ESG理念以及在环境、减碳、社会责任和公司治理方面的具体实践与卓越成效。公司先后被授予国家循环经济教育示范基地、国家“城市矿产”示范基地、国家绿色工厂、国家技术创新示范企业、全国中小学生环境教育社会实践基地、国家生态环境科普基地、中国十佳环境设施开放单位等绿色荣誉称号，并先后斩获联合国电子废弃物减排技术示范企业、2018年达沃斯世界经济论坛“全球循环经济奖”、2020年“保尔森可持续发展绿色创新奖”、2021年中国十佳环境设施开放单位，格林美的绿色贡献案例被写入世界著名杂志《Nature》(2017)，让中国绿色产业水平走向世界，成为中国循环型社会发展和中国绿色发展理念的杰出实践者代表。
20年来，格林美正是以其执着努力和绿色使命，把循环从一个理念，变成一个现实产业;把低碳从一个倡导，变成切实行动，在“双碳”时代背景下，给出了实现企业社会责任与经济效益相统一的厚重答案。
一、借助资本市场，咬定绿色不放松，交出绿色发展史上最优业绩答卷
格林美源于一个绿色的梦想。2001年，格林美(GEM)基于绿色生态制造(G-Green E-Eco M-Manufacture)的理想而设立,并在国内率先提出“资源有限、循环无限”的绿色低碳产业理念，积极倡导通过开采城市矿山的商业模式来“消除污染、再造资源”，推进循环型社会的发展。20年来，公司坚守“城市矿山+新能源材料”的产业战略，通过建立资源循环模式和清洁能源材料模式来践行推进碳达峰碳中和目标。
借助积极的资本市场，完成ESG业务大布局。格林美2010年1月以中国开采城市矿山第一股和循环再生第一股登陆深交所，从IPO项目“废旧电池回收与二次钴镍资源的循环利用”开始，先后实施了五次非公开定向增发和一次专项绿色债券，募集资本总额近100亿元，实施了动力电池回收、电子废弃物绿色处理、报废汽车回收利用、动力新能源材料制造等绿色项目的投资，建成十六大绿色循环产业园，覆盖湖北、湖南、广东、江西、河南、天津、江苏、浙江、山西、内蒙古、福建等十一省和直辖市，绿色循环发展足迹遍布神州大地，并在南非、韩国、印尼成功布局，绿色技术辐射世界。
废物处理担当国家使命，成就全球行业头部企业。公司回收处理的电子废弃物约占中国报废总量的10%，回收处理的废旧电池(除铅酸电池外)占中国报废总量的10%以上，回收处理报废汽车占中国报废总量的4%以上，循环再生的钴资源超过中国原钴开采量，循环再生的镍资源占中国原镍开采量的8%以上，循环再生的钨资源占中国原钨开采量的5%以上。格林美制造的动力三元前驱体材料与3C电池用四氧化三钴材料等高技术新能源材料均占据世界市场的10%以上市场份额，位居世界前三位。
格林美循环再生的核心产品全面进入世界主流市场，拥有韩国SAMSUNG SDI、韩国LGC、韩国ECOPRO、日本ATL、日本三菱、比利时Umicore、瑞典Sandvik、美国Kennametal、宁德时代CATL、BYD、中国五矿等全球知名客户群体，全面参与全球核心产业链分工与合作。
过去10年，公司年销售收入复合增长率33%，年净利润复合增长率50%，并在2017年销售突破百亿规模。格林美以实践证明，循环利用，变废为宝，可以成为主流资源，可以成为全球行业高质量产品，印证了“绿水青山就是金山银山”的科学论断，实现了社会效益与经济效益的完美统一!
格林美绿色经营效益持续增长图
心无旁骛聚集绿色初心，绿色业务销售占比90%以上，绿色创新成果成为国之重器。据中报显示，格林美2021年1-6月份营业收入800,031.12万元中，除了贸易销售收入175,87.54万元(占比总销售收入的2.21%)外，绿色业务销售占比97.79%，由新能源材料业务、废物循环业务与环境处理服务等绿色业务组成。
格林美董事长许开华教授说：“10年来，我们把所有的钱都用在建设废物循环园区与创新上，没有顾得上在深圳去建设办公楼，深圳总部办公还是挤在2008年时的办公区域，但是，我们把16个废物循环园区都建成了世界一流的绿色工厂，我们可以动辄把千万的研发设备买回来，把批量的领军人才请回来，产生了数以千项的核心专利和批量的科技成果，推动了中国废物循环领域的核心技术进步，成就国之重器。”
据格林美公开资料显示，过去10年，格林美累计投入研发费用30亿余元，占净利润总额的83%;公司累计申请2279件专利，主导/参与制修订299项国家与行业标准。格林美在2020年中国企业专利实力500强榜单中位居第159名，先后牵头承担国家重点/重大科研计划30余项，获得国家科技进步奖2项、省部级科技进步一等奖15项，先后获批组建国家电子废弃物循环利用工程技术研究中心与国家企业技术中心等国家级绿色技术创新平台，起到支撑行业、服务国家的绿色创新引领作用。
二、以循环产业助推特困县脱贫致富，积极探索共同富裕之路
自2012年以来，格林美响应国家精准扶贫号召，先后在兰考、炎陵、新化等全国贫困县投资近10亿元发展废物再生循环产业，累计为贫困户创造了2000个以上的就业岗位。以绿色循环产业之路，走出了一条上市公司帮助落后地区脱贫致富奔小康的新路子，实现企业价值与国家精神相融合，成为一个时代精神财富与物质财富建设的领跑者代表。
投资兰考，弘扬焦裕禄精神。兰考有什么?兰考有焦裕禄精神!在中华民族实现伟大复兴的征程中，企业精神应该与国家精神相统一，焦裕禄精神理所应该成为复兴中华民族的澎湃动力。
2012年，格林美在2500家上市公司中率先挺进兰考，在兰考投资近5亿元建成世界先进的电子废弃物综合利用与报废汽车循环利用基地，产业链年度纳税额2000万元以上，为兰考脱贫致富做出了上市公司的积极贡献。2021年，公司以建设“黄河大保护金属废物综合利用项目”为主导，提档升级公司在兰考的循环产业规模与水平，立足建成兰考循环经济的丰碑，为兰考奔向小康之路做出新的贡献。
2016年，格林美走进特困县湖南炎陵，先后投资近2亿元，参与株洲欧科亿数控精密刀具股份有限公司的股权投资，成为欧科亿的第二股东。2020年，欧科亿(688308.SH)成功登陆科创板，成为全国贫困县第一家登陆科创板的高新技术企业，展示了格林美利用积极的资本市场实施精准扶贫的成功之道。
2018年以来，格林美设立荆门市乡村振兴投资开发有限公司，对九个自然村土地进行流转，共计流转面积3.99万亩，实施大规模的乡村振兴计划。截至目前，格林美在荆门革集河流域累计植树造林5170亩，共366800棵，全面实施种绿减碳。
三、ESG引领，双碳加持，格林美绿色产业扬帆起航正当时
2021年7月，国家发布《“十四五”循环经济发展规划》，明确提出“废弃电器电子产品回收利用、废旧电池循环利用、汽车使用全生命周期管理、塑料污染全链条治理”等6大行动计划。公司从事的“废旧电池循环利用、电子废弃物循环利用、报废汽车回收利用、废塑料回收利用、新能源材料制造”等核心业务不仅与国家发展战略同频共振，而且完全契合“碳达峰碳中和”主频道，机遇无限。
公司提出了2025年与“十四五”远景目标：开采城市矿山，发展新能源材料，全面推动碳达峰碳中和，成为世界低碳产业的领袖级企业，对世界绿色发展产生积极影响，公司的品牌与价值受到全球尊重与认同。至2025年，公司销售收入突破300亿元、争创500亿元。核心产品新能源材料三元前驱体产能达到40万吨，城市矿山资源回收量达到千万吨级，动力电池回收量达到25万吨，并在2030年率先实现碳中和。
当前，格林美各项业务正在快速按照发布的十四五目标昂首阔步、全速前进。
格林美中报显示：格林美启动了“荆门+泰兴+福安”一主两副的动力电池用超高镍三元前驱体制造基地发展战略，实现在2021年底超过年产20万吨三元前驱体总产能的目标，仅用一年时间达到“十四五”远景目标提出的三元前驱体产能40万吨总目标的50%。公司启动无锡、深圳、天津等三大核心循环经济低碳产业园建设，以无锡为基地，实施对以无锡为中心150公里范围新能源汽车与动力电池的整体回收;以深圳深汕工业园为基地，实施对珠三角大湾区动力电池的整体回收;以天津为基地，实施对京津冀动力电池的整体回收，拉开“双碳”产业的大建设格局。
站在绿色时代的风口，格林美扬帆起航、勇立潮头，让全球投资者心动!
[2021-08-29] 格林美(002340):业绩符合预期,电池材料高速成长,回收业务未来可期-2021年半年报点评
■光大证券
事件:8月25日,公司披露半年报,实现营收80.0亿元,同比+42.5％,归母净利润5.4亿元,同比+151％,业绩符合预期。公司Q2营收42.7亿元,同比增长28.6％,环比增长14.5％,扣非归母净利润2.43亿元,同比+173.6％,环比-4％;Q2毛利率19.89％,同比+3.5pcts,环比-1.13pcts,维持稳定。
新能源电池材料业务高增长,前驱体毛利率25.6％居行业前茅:1H21公司新能源电池材料业务收入56.3亿元,同比+104％,毛利率22.2％,同比-1.1pcts,其中三元前驱体/四钴/三元正极/动力电池综合利用收入30.3/17.8/7.6/0.55亿元,同比+132％/+95％/+49％/+76％,毛利率25.6％/20.7％/12.2％/20.2％,同比-1.3/-3.9/+0.2/+0.2pcts。
前驱体高镍占比过半,新产能加速释放:截至1H21,公司三元前驱体总产能13万吨/年,出货量4.2万吨,同比+190％,其中出口1.5万吨,同比+110％。结构方面,1H21公司8系及以上高镍出货量占比50％以上,9系超高镍销售占比40％以上,三元前驱体产品结构升级维护了产品毛利率的稳定,毛利率达到25.63％,居行业前茅。公司"荆门+泰兴+福安"一主两副前驱体基地,21年底三元前驱体产能将超20万吨/年。加快印尼镍资源项目建设,提升印尼镍资源项目控制权至51％,夯实供应,有望22年初投入运行。
重视研发投入,四元/超高镍/核壳技术领先:1H21公司研发投入超过3.6亿元,同比增长38.6％,研发费用率4.34％,突破四元、超高镍低钴、核壳技术等新一代前驱体关键技术,高镍三元前驱体的磁性异物水平全面达到PPb级水平。
公司进入了三星SDI、ECOPRO、CATL、LGC、ATL等顶尖客户供应链,证明其产品与技术实力。
直接打通回收渠道,回收+梯次利用完善循环体系:21年8月公司分别与亿纬签订1万吨回收镍产品合作备忘录、与孚能签署动力电池回收合作框架,直接打通与电池厂、车厂的回收渠道,完善动力电池全生命周期循环。8月27日工信部等五部门印发《新能源汽车动力蓄电池梯次利用管理办法》,鼓励梯次利用企业与新能源汽车生产、动力蓄电池生产及报废机动车回收拆解等企业协议合作。公司作为锂电回收龙头,布局回收循环,随着未来动力电池报废潮来临,市占率有望进一步提升。
盈利预测、估值与评级:根据公司扩产规划,未来前驱体出货量有望提升,镍资源保障+回收布局有望提升盈利能力,上调21-23E净利润预测至12.53/18.52/24.96亿元(上调3％/17％/16％),对应PE51/35/26X,维持"买入"评级。
风险提示:行业竞争加剧的风险;规划项目进度不及预期;原材料价格波动风险。
[2021-08-28] 格林美(002340):出货量增长助推业绩提升,印尼镍项目有望明年初投产
■长城证券
上半年经营步入正轨出货量增长助推业绩提升。2021年H1公司实现营业收入80亿元,同比增长4251归母净利润5.37亿元,同比增长151.10％％,扣非后归母净利润4.96亿元,同比增长163.95。2021Q2实现营收42.70亿元,同比增长28.57扣非后归母净利润2.43亿元,同比增长173.61。上半年业绩提升一方面由于去年疫情导致生产经营受到较大限制,但更主要原因在于公司产能及出货量的提升,与2019年同期相比,公司实现扣非归母净利润增长41.31。
出货量稳步提升产品结构优化提升毛利率。上半年公司三元前驱体材料出货量超过42,000吨,同比增长190％％(销售收入3033亿,同比增长132.13％％)),位居全球市场前三,其中出口15,000余吨,同比增长超过110％110％;电池级四氧化三钴出货量近8,500吨,同比增长41.67％％(销售收入1782亿,同比增长95.20％％),位居全球市场前三;公司正极材料出货量近4,900吨,实现稳定增长。根据中报,公司目前拥有前驱体材料产能13万吨年,2021年底"荆门泰兴福安"生产基地有望达到20万吨年。从产品结构来看,8系及8系以上高镍产品出货量占比50％以上,9系超高镍(Ni90及以上)产品销售占比40％以上,逐步实现高镍化产品升级,保证了产品毛利率的稳定(2021H125.63％％,局行业前茅。
废旧电池回收规模逐步扩大印尼镍项目有望明年贡献业绩。2021年8月公司与亿纬锂能签署合作备忘录,公司将于2024年起每年向亿纬锂能提供1万吨以上回收产出镍产品(含硫酸镍、前驱体与三元材料等),而亿纬锂能则负责将报废的含镍的动力电池提供给公司。8月份公司与孚能科技签署框架协议,就废旧电池回收利用深化合作。此前,公司已与超过350家整车厂与电池厂达成战略合作,保障废旧电池回收供应量充足。除城市矿山外,公司印尼镍项目预计2021年底建成,2022年初投产,进一步满足公司的资源需求,同时在镍价处于高位的背景下增厚公司利润。
投资建议:我们预计公司20212023年EPS分别为0.26元／0.39元／0.57元,对应PE分别为533624倍,维持"增持"评级。
风险提示:原材料价格波动风险在建产能投放不及预期新能源汽车销量不及预期新冠疫情反复印尼政策风险原材料合作合同不可抗力风险空间测算模型参数不及预期风险
[2021-08-26] 格林美(002340):前驱体出货大增致盈利改善,业绩符合预期-中期点评
■广发证券
事件:公司发布2021年中报，2021H1归属于上市公司股东的净利润5.37亿元，同比增加151.10%；扣非归母净利润4.96亿元，同比增加163.95%；公司营业收入达到80.00亿元，同比增加42.51%。其中Q2归母净利润达到2.61亿元。公司业绩整体向好，符合预期。
三元前驱体和四氧化三钴出货大增致业绩向好。根据半年报披露:上半年公司核心产品三元前驱体材料出货量超过4.2万吨，同比增长190%，同时三元前驱体实现营业收入30.33亿元，同比增长132.13%，营业成本22.56亿元，同比增长136.26%，毛利率达25.63%；公司电池级四氧化三钴出货量近8,500吨，同比增长达41.67%(销售收入同比增长95.20%)，位居全球市场前三。公司三元前驱体和四钴出货量大增是公司业绩向好的主要原因，有望持续。
需求向好，三元前驱体持续扩产，产品结构优化，盈利水平有望进一步提升。根据半年报披露:截至6月30日，公司三元前驱体已建成总产能13万吨/年，公司启动了“荆门+泰兴+福安”一主两副的三元前驱体制造基地发展战略，规划在2021年底超过年产20万吨三元前驱体总产能的目标。上半年，9系超高镍(Ni90及以上)产品销售占比40%以上；公司持续扩产，产品结构优化，盈利水平有望进一步提高。
大力推进印尼湿法项目，保障上游资源供应。公司中报披露:镍项目主体关键设备在2021年5月抵达印尼，计划在2022年初投入运行，有望满足公司前驱体材料发展对镍资源的战略需要。
盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年EPS分别为0.26、0.36、0.47元/股。参考可比公司估值，我们给予公司2021年55倍PE对应公司合理价值为14.33元/股，维持公司“买入”评级。
风险提示。原料价格波动，新建项目不达预期，印尼投资风险。
[2021-08-26] 格林美(002340):高增长兑现,看好公司业务布局-中报点评
■华泰证券
21H1归母净利润同比增151.1％,维持"买入"评级
8月25日公司披露半年报,21H1实现营业收入80亿元,同比+42.5％;实现归母净利润5.37亿元,同比+151.1％。基于21H1公司实际生产经营情况,我们小幅调整公司电池材料产品类型与产量,预计21-23年公司归母净利润分别为11.6/16.8/22.8亿元(前值12.0/17.0/22.6亿元)。可比公司Wind一致预期PE(21E)均值59.7X,考虑到公司位列锂电材料第一梯队,三元前驱体出货量全球前三,给予公司21年59.7X,21年EPS0.24元,对应目标价14.33元(前值10.12元),维持买入评级。
新能源电池材料出货量同比高增,三元前驱体毛利率高达25.6％
据半年报,截至21.06,公司核心产品三元前驱体总产能达13万吨/年,公司计划实现在21年底/25年该产能分别超过20/40万吨/年。21H1公司三元前驱体材料出货量超过4.2万吨,同比增190％,位居全球市场前三,其中,出口超1.5万吨,同比增长超过110％。电池级四氧化三钴出货量近8,500吨,同比增41.67％,位居全球市场前三。正极材料出货量近4,900吨,实现稳定与增长。整体看,公司通过转型升级,如8系及8系以上高镍产品出货量占比50％以上,9系超高镍产品占比40％以上,使三元前驱体盈利能力保持稳定,上半年毛利率高达25.6％。
构建面向全球的动力电池回收产业体系,聚焦镍钴锂原料的定向循环模式
据半年报,公安部统计25年我国需要回收的废旧电池容量将达137.4GWh,超20年的5倍。公司目前已与350多家整车厂与电池厂达成战略合作,且将在21年完成韩国浦项动力电池回收基地的建设,并积极在欧洲布局动力电池回收工厂,构建面向全球的动力电池回收产业体系。此外,21年8月,公司先后与亿纬锂能(300014CH)签署1万吨镍产品定向循环利用合作备忘录、与孚能科技(688567CH)签署建设废旧动力电池及电池废料绿色处理产业链战略合作框架协议,标志着公司直接打通与新能源电池厂、汽车厂的绿色供应链合作通道,助力公司聚焦新能源关键镍钴锂原料的定向循环模式。
加快印尼镍资源项目建设,夯实原料保障体系
报告期内,公司提升了对印尼镍资源项目控制地位,取得了印尼镍资源项目51％的控股权。主体关键设备在2021年5月中旬正式启运印尼,公司计划印尼镍资源项目在2021年内完成建设,在2022年初投入运行。此外,公司投资建设年产10万吨电池级高纯镍钴盐晶体(硫酸镍、硫酸钴和氯化钴晶体)项目于6月30日正式开工建设,并将于21年内建成,将不断夯实公司动力电池材料与电池原料在全球供应链中的头部企业地位。
风险提示:下游需求不及预期,新建项目投产不及预期等。
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