002291星期六 股票走势分析
≈≈星期六002291≈≈(更新:22.01.27)
[2022-01-27] 星期六(002291):星期六公司目前正在与合作伙伴在探讨NFT数字资产的发行工作
■证券时报
星期六(002291)回复深交所关注函称，数字虚拟人、数字资产库，为公司独有或公司与行业合伙合作共同拥有的数字版权资产，上述该等数字资产在自用和授权第三方使用中，都可以结合区块链领域的NFT技术进行加密并标识所有权，具有唯一性和可标识性的特点，对该领域的商业化形成助力，是对公司的知识产品的保护，同时NFT技术也可应用于公司目前合作的明星、潮玩的相关IP中，公司目前正在与该领域合作伙伴在探讨NFT数字资产的发行工作，公司已经做了一些准备工作。
[2022-01-20] 星期六(002291):星期六收关注函 要求说明业绩预告是否存在蹭热点的情形
■证券时报
星期六(002291)收到深交所关注函。公司19日披露的《2021年度业绩预告》显示，公司2018年购买的遥望网络2021年实现了较快速度的增长，全年成交订单量突破1亿单，销售GMV超100亿元，为2020年同期的约2.5倍。遥望网络2022年重点规划包括设立遥望创新研究院，对区块链、AI智能、元宇宙、数字虚拟人等多领域加强研究等。遥望网络2022年的经营规模预计将实现较大增长。深交所要求说明设立遥望创新研究院的具体规划，截至目前的筹备进展情况等，在此基础上说明研究区块链、AI智能、元宇宙、数字虚拟人与遥望网络开展现有业务之间的关联性、必要性及合理性，是否已开展相关研究并形成阶段性成果，《业绩预告》是否存在蹭热点的情形。
[2022-01-18] 星期六(002291):星期六2021年预亏4.3亿至6.45亿元 拟转让星期六鞋业
■证券时报
星期六(002291)1月18日晚间公告，2021年预亏4.3亿元-6.45亿元，上年同期盈利2429.78万元。公司预计全年计提坏账准备及存货跌价准备2.8亿元-3.5亿元;公司控股的时尚锋迅及北京时欣两家时尚新媒体公司的营收规模及净利润水平均大幅下降，因此公司拟计提商誉减值1.8亿元至2.7亿元。为实现向品牌管理、供应链管理的“轻”资产运营模式转型，公司拟通过佛山星期六鞋业有限公司整合公司鞋类销售业务及资产，鞋类业务商标等除外，整合完成后，公司拟转让星期六鞋业100%股权。
[2021-12-15] 星期六(002291):星期六预计年内有望推出首个虚拟人IP账号
■证券时报
星期六(002291)今日在互动平台表示，公司整合了国内顶级的制作团队和IP资源，当下选择了短视频平台孵化相关虚拟人IP，并做了相关制作开发，预计年内有望推出首个虚拟人IP账号。虚拟人IP账号未来考虑以发展IP授权、商务广告及虚拟人带货等相关方式进行商业变现。另外，目前已经具备将数字虚拟人或虚拟偶像带入相关直播电商业务中的部分基础设施建设，公司未来待相关方面成熟后，将尝试构建虚拟人直播、虚拟人与真人结合互动的直播等多种形态。
[2021-11-02] 星期六(002291):Q3抖音端GMV提速,Q4有望迎来收入、利润释放期-2021年三季报点评
■东方财富证券
GMV快速提升贡献收入增长,鞋业亏损和股权激励摊销致业绩承压。2021年前三季度公司实现营业收入16.7亿,同比增长18.8％;归母净利润-1.5亿,同比下降28.8％。其中第三季度公司营业收入6.5亿,同比增长32.9％;归母净利润-0.9亿,同比下降817.8％。公司社交电商业务持续快速发展,自8月份以来增长多场抖音明星直播,GMV快速提升。受抖音前期投入、鞋业亏损以及股权激励费用摊销影响,亏损有所扩大。
抖音爬坡期电商毛利率短期下滑,鞋业收缩推动销售费用率下降。第三季度公司毛利率10.8％,同环比-15.4pct/-12.2pct,主要由于Q3抖音端处于快速扩张期,新明星主播采用品牌商品引流,抽佣比率较低、利润率较低,导致毛利率短期承压(随着明星主播直播场次提升,运营策略将转向高佣金、高利润率品类);销售费用率8.1％,同环比-9.0pct/-0.1pct,鞋业收缩,原有直营模式转为经销模式,销售支出下降;管理费用率10.2％,同环比+3.1pct/-5.5pct,股权激励费用摊销所致;研发费用率2.7pct,同环比+0.9pct/+0.2pct。
抖音平台突破明显,四季度迎来收入和利润释放期。作为快手头部MCN,遥望网络的瑜大公子、李宣卓等主播持续位于快手带货前列。自8月份以来,公司加大抖音布局,成为抖音TOPMCN机构。根据壁虎看看数据统计,8月份公司签约明星贾乃亮带货2.35亿(TOP5)、王祖蓝带货1.22亿(TOP14)、娄艺潇带货1.06亿(TOP23)等;9月份公司签约明星舒畅带货2.78亿(TOP5)、贾乃亮带货2.74亿(TOP6)、沈涛带货1.54亿(TOP17)等。四季度为传统电商旺季,遥望网络社交电商业务的GMV、佣金率以及利润率都将迎来一定程度提升,业绩增长可期。
【投资建议】
由于受定增摊薄和抖音端扩张影响,我们结合当前公司经营状况,下调公司盈利预测,预计公司2021-2023年营业收入为28.85/43.46/58.87亿,归母净利润为2.52/5.43/8.50亿,对应EPS0.28/0.60/0.93元,PE分别为73/34/22倍。此外,由于公司是领先的直播电商MCN机构,位列抖音、快手TOPMCN,受益于直播电商行业快速发展及自身优秀的孵化、供应链能力,有望迎来快速发展期,维持"增持"评级。
【风险提示】
宏观经济下行风险;政策风险。
[2021-11-01] 星期六(002291):女鞋+股权摊销费用影响表观利润,关注Q4业绩表现-三季点评
■东北证券
事件:星期六发布2021年前三季度业绩,实现营收16.71亿元,同比+18.78％;归母净利润-1.46亿元,同比-28.77％;扣非归母净利润-1.52亿元,同比-35.29％,如剔除5824万元的股权激励摊销费用,对应归母净利润为-8773万元,同比缩窄23％。其中2021Q3实现营收6.54亿元,同比+33％,归母净利润-8683万元,同比-817.83％,扣非归母净利润-7988万元,同比-683.12％。
点评:遥望直播电商达成GMV亮眼,Q4电商大促季渐入佳境。根据第三方数据监测,我们预估2021年截至10月25日公司实现GMV已接近77亿,其中快手实现约51亿,抖音实现约26亿。随着电商大促季到来,公司直播带货业务开展火热,10月至25日GMV已达11.8亿,已创遥望单月带货历史新高。主播运营和供应链能力优势明显,新签约主播表现值得期待。主播运营方面,公司已构建起多层次主播矩阵,尤其在艺人端已签约黄子韬、贾乃亮、娄艺潇、辰亦儒等为代表的艺人,10月16日黄子韬首播带货GMV便超2.3亿,后续张柏芝等明星表现值得期待;供应链方面,2021年公司重点发力美妆、珠宝、酒水、家电等品类,已陆续获得众多知名品牌在快手、抖音等平台的深度合作,公司供应链能力不断强化。
女鞋业务积极转型,但仍对公司业绩拖累。公司积极推进女鞋促销出清库存,我们认为是公司毛利率下降(同比-8.7pcts)及存货环比持续减少(较年初-1.2亿元)的主要原因。但由于消费需求疲软,同时部分地区仍受疫情影响,且因业务转型带来额外费用,因此女鞋仍是前三季度亏损的重要原因。30亿定增方案落地,直播电商业务有望加速发展。公司定增方案以17.9元/股成功发行,用于建设YOWANT数字营销云平台(9.1亿元)、打造社交电商生态圈(7.9亿元)以及补充流动资金(8.9亿元),有助于优化公司资产负债水平,巩固现有市场地位,维持公司快速发展态势。
投资建议:我们预计公司2021-2023年归母净利润6.01/9.61/13.14亿元,对应EPS分别为0.66/1.06/1.44元,对应PE为30.49x/19.07x/13.94x,维持"买入"评级。
风险提示:竞争加剧风险,政策监管风险,KOL风险,商誉减值风险
[2021-10-15] 星期六(002291):30亿定增落地,期待Q4快抖双平台全面发力-公司点评报告
■东北证券
事件:星期六发布2021年前三季度业绩预告,预计2021前三季度归母净利润区间为亏损0.9-1.35亿元,去年同期为亏损1.13亿元,同比下降19.09％-增长20.61％。如剔除5824万元的股权激励摊销费用,对应归母净利润区间则为亏损3176-7676万元,同比收窄71.98％-32.29％,亏损幅度改善。其中2021Q3归母净利润区间为亏损3085-7585万元,去年同期为亏损945.99万元,同比下降226.11％-701.81％,主要系女鞋拖累影响。
点评:
遥望直播电商业务持续升级,快抖双平台GMV表现靓丽。根据第三方数据监测,我们预估公司前三季度累计GMV在65.1亿+,其中快手实现43.8亿+,抖音实现21.3亿+。尤其是8月起遥望发力抖音平台,8/9月抖音GMV分别实现7/6.7亿,同比+675％/950％,直播带货业务能力显著再提升。
主播运营和供应链能力优势明显,夯实公司核心竞争力。主播运营方面,公司已构建起明星+达人的多层次主播矩阵,除瑜大公子、李宣卓等达人主播外,也已形成以贾乃亮、娄艺潇、王耀庆等为代表的艺人主播梯队,Q4黄子韬和张柏芝带货首播表现值得期待;供应链方面,2021年公司重点发力美妆、珠宝、酒水品类,也已陆续获得众多知名品牌在快手、抖音等平台的深度合作,公司供应链能力不断纵深。
女鞋业务积极优化转型,但仍对公司业绩有所拖累。公司积极推动女鞋业务经营模式优化,经营情况同比有所改善;但由于消费需求疲软,同时部分地区仍受疫情影响,且因业务转型带来额外费用,因此女鞋业务对公司前三季度整体经营情况仍有一定影响。30亿定增方案落地,助力公司行业攻城略地。公司定增方案以17.9元/股成功发行,用于建设YOWANT数字营销云平台(9.1亿元)、打造社交电商生态圈(7.9亿元)以及补充流动资金(8.9亿元),有助于优化公司资产负债水平,巩固现有市场地位,维持公司快速发展良好态势。
投资建议:我们预计公司2021-2023年归母净利润6.01/9.39/12.92亿元,对应EPS分别为0.81/1.26/1.74元,对应PE为27.36x/17.51x/12.72x,维持"买入"评级。
风险提示:竞争加剧风险,政策监管风险,KOL风险,商誉减值风险
[2021-08-31] 星期六(002291):直播电商业务持续高增,旺季来临全年可期-中期点评
■华安证券
公司事件
公司发布2021年中期业绩报告,公司上半年实现营收10.17亿元(YoY+11.17％)。分业务来看,互联网广告行业业务实现营收7.77亿元(YoY+52.14％),服装鞋类行业实现营收2.33亿元(YoY-29.73％)。归母净利润亏损5914.77万元,上年同期净亏损1.04亿元,亏损缩窄,EPS为-0.08元。
遥望网络GMV持续高增,直播电商核心竞争力凸显
上半年受新冠肺炎疫情影响逐渐减小,互联网营销业务大幅增长带来营收增加。遥望网络实现了较快速度的增长,上半年销售GMV实现约36亿元,为去年同期的4倍,推动整体收入同比实现增长。作为全网头部MCN机构,公司在主播资源、商品资源以及买量能力方面优势明显,做直播带货潜力较大。快手与抖音两平台上共有1000-5000w粉丝量级的达人账号6个、500-1000w粉丝量级的达人账号2个。瑜大公子位居七月快手主播GMV月榜第四,美妆类主播GMV月榜第一。"抖音818新潮好物节"中,贾乃亮位列带货主播榜第二。公司商品库合作品牌超2000个,涉及SKU约30万个。
供应链能力突出,红人品牌储备丰富。
公司深耕直播电商及短视频业务,"人货场"逻辑下业务持续推进:(1)供应链方面,公司打造24小时急速发货,以及"5分钟-1小时-24小时"售后SOP标准化服务,提升服务体验,努力追求与平台现有其他主播或机构的差异化;(2)主播梯队方面,抖音平台新增贾乃亮(首场GMV1.11亿元,观看人次3439万)、娄艺潇等较多艺人主播,同时成功孵化主播组合"美少女嗨购"IP等较多创新的直播形态;快手平台,"雪宝"、"七爷"等多个主播走向成熟,"瑜大公子"由美妆垂类主播向综合类主播演进;(3)品牌合作方面,小红书平台打造《我的化妆台C位》及《我的时装周C位》两大IP项目,话题页浏览量分别为1193万+/2148万+,在为媒体打造影响力的同时为品牌客户提供创新种草合作模式。线上线下提供营销全案业务,帮助品牌在特殊节点通过线下活动、明星邀约、达人种草、营销号造势等多种形式组合传播。
鞋履业务加速调整处置,积极战略转型。
由于消费需求疲弱,部分地区疫情反复,加上公司因业务转型而产生部分额外费用,对鞋履业务的经营带来一定负面影响,导致该模块业务仍处于亏损状态。公司通过保品牌集合店、减线下自营店、拓线上渠道来优化主业经营模式。为应对各地区出现阶段性的疫情影响,公司积极推动线上销售,报告期内线上收入占比为42.36％,实现同比增长。未来公司计划根据战略转型及业务需要,继续对鞋履业务进行深度调整及优化,加快降低库存水平,推动战略转型进程,女鞋业务下半年预计将逐渐减少亏损。
投资建议
我们预计2021-2023年公司实现营业收入43.28/63.53/83.92亿元,归母净利润5.52/8.80/12.17亿元,对应EPS为0.74/1.18/1.64元,PE为28.76X/18.04X/13.05X,维持"买入"评级。
风险提示
女鞋业务恢复不及预期风险;直播电商行业竞争加剧风险;公司旗下明星/达人管理及丑闻风险;合作品牌方资源流失风险;直播电商行业监管政策风险。
[2021-08-30] 星期六(002291):GMV环比持续高增,快手抖音双平台发力-半年报点评
■国盛证券
事件:公司发布2021H1半年度报告,2021H1实现营收10.17亿元,同比增长11.17％;实现净亏损5914.77万元,亏幅收窄43.07％,亏损主要是由于鞋履业务拖累。
分业务来看,21H1互联网广告业务占比76.42％,较2020年年报提升7.32％,鞋履业务占比22.89％。
单季度来看,2021Q2实现营收5.16亿元,同比下降10.94％;实现净亏损6852.96万元,亏幅扩大25.31％。其中核心子公司遥望网络2021H1营收7.50亿元,归母净利润6076.19万元。社交电商业务:延续快手电商优势,重点发力抖音电商。2021H1公司实现GMV约36亿元,较去年同期增长四倍,其中Q2单季度约实现GMV19.5亿元(QoQ+18.18％)。
分平台来看,1)快手:遥望为快手头部MCN机构。公司旗下遥望网络自2018年起深耕快手平台,目前已成功孵化主播瑜大公子、李宣卓等,成为快手头部MCN机构,根据壁虎看看,瑜大公子、李宣卓分别位列七月直播带货榜第4名、第25名,GMV分别为1.7亿元、5519.99万元。头部主播数据稳定,雪宝、七爷等主播走向成熟。2)抖音:公司依托积累的平台经验,正加大发力抖音平台电商建设。公司新签贾乃亮、娄艺潇、辰亦儒、沈涛等知名艺人主播,根据新抖及飞瓜数据,抖音818(8月1日-8月18日)带货主播榜遥望上榜艺人四位,其中贾乃亮GMV2.4亿元,王祖蓝GMV1.25亿元,娄艺潇GMV9488.43万元,舒畅6457.94万元,其余新签主播沈涛GMV4088.7万元,辰亦儒GMV3445.2万元;此外,公司新孵化IP"美少女嗨购"主打创新型直播形态,目前已累积粉丝147.3万。对比2020年数据来看,2020年全年GMV43亿元,2020H1、2020H2占比约为21％、79％。下半年作为电商旺季,我们认为随着遥望在抖音、快手业务的不断推进,2021H2GMV值得期待。
供应链、红人端持续推进。1)供应链:从服务上看,公司打造24小时极速发货,以及"5分钟-1小时-24小时"售后SOP标准化服务;从投放力度看,公司在美妆护肤、家居生活、酒水等多品类供应链上不断加深,以酒水为例,公司逐渐减少与代理商合作、重点加深与酒水品牌以及开发商的合作,为酒水旺季(九月-次年二月)打下良好基础。2)主播:公司目前合计签约主播100+人,其中明星20余人,主播达人百余人。2021H1公司加大对主播在流量上的投入,进一步加大艺人与主播矩阵的建设,并助力旗下垂类主播向综合型主播转型。
投资建议:我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.09/10.71/14.47亿元,EPS分别为0.83/1.45/1.96元,对应PE分别为25.9x/14.7x/10.9x,维持"买入"评级。
风险提示:市场竞争加剧风险、KOL管理风险、行业政策风险
[2021-08-30] 星期六(002291):H1亏损落地,H2明星网红双发力,关注定增进展-半年报点评
■天风证券
事件:公司于8月30日披露21年中报,受传统业务影响H1亏损落地符合预期。21H1营收10.17亿元,yoy+11.17％,归母净利-0.59亿元(处预告下限),yoy+43.07％,扣非归母-0.73亿元,yoy+29.19％。21Q2营收5.16亿元,yoy-10.94％,归母净利-0.69亿元,yoy-25.31％,扣非归母-0.80亿元,yoy-50.08％。21H1毛利率达25.13％,yoy-4.16pct,净利率为-5.61％,同比增加6.12pct。21Q2毛利率23.03％,yoy-6.17pct,净利率-13.13％,yoy-3.31pct。
费用方面,21H1公司销售费用0.87亿元,yoy-37.90％,销售费用率8.56％,yoy-6.76pct,主要系直营店铺转至品牌公司经营,店铺减少及人员减少致使工资薪金、商场费用减少,同时也因店铺减少营收下降致使商服费用减少。管理费用1.24亿元,yoy+124.42％,管理费用率12.23％,同比增加6.17pct,主要系租赁及装修费增加所致。研发费用0.23亿元,同比增加18.08％,研发费用率2.22％,同比增加0.13pct,主要系咨询服务费增加所致。21H1公司经营性现金流净额为-0.53亿元,yoy+48.94％,主要系业务改型使购买商品、接受劳务支付现金减少所致。自21Q1起股权激励计划费用摊销约0.36亿元,对经营业绩产生较大影响。本次激励合计需摊销1.5亿元费用,预计21-24年分别摊销8089.47/4815.45/1801.19/310.48万元。21H1计提资产减值准备合计0.81亿元,本次资产减值计提将减少公司2021H1归母净利0.81亿元:1)应收账款坏账准备0.02亿元。2)其他应收账款坏账准备0.02亿元。3)存货跌价准备0.77亿元。
遥望网络21上半年GMV达36亿元,为去年同期4倍。直播电商高速增长使得业务整体贡献收入约6.22亿元,yoy+115.66％。公司在抖音平台新增贾乃亮(抖音818明星带货榜第2,近两个月GMV达2.4亿)、娄艺潇(抖音818明星带货榜第6,近两个月GMV达1.1亿)、辰亦儒、沈涛等较多艺人主播,更有王祖蓝等重返开播(抖音818明星带货榜第4,近两个月GMV达1.3亿),预计为Q3销售额带来增长推动。在抖音平台成功孵化主播组合"美少女嗨购"IP等较多创新的直播形态;与"盗墓笔记"等众多优质IP合作,以短剧助力艺人/主播孵化。加大对供应链端的组织投入力度,在美妆护肤、家居生活、酒水等多品类供应链上不断加深。加大品牌综合营销服务,如冠名、视频预热、短视频种草及直播销售等。
投资建议:上半年明星储备已于Q3开始发力,数位新人加入及老艺人回归,抖音明星直播成为快手直播外又一增长亮点,全年GMV可期。不考虑定增摊薄,我们预计21-23年净利分别为5.11/8.63/11.63亿元,对应估值分别为31x/18x/13x,关注后续定增(7月21日回复年报问询函),融资落地夯实公司资金实力,催化下半年社交电商发力,维持"买入"评级。
风险提示:直播电商市场竞争加剧,产品质量问题,行业监管趋严,网红孵化不达预期,头部KOL可控性及道德风险,治理结构及商誉管控等风险。
[2021-08-30] 星期六(002291):短期因素影响业绩,电商旺季值得期待-中期点评
■信达证券
事件:公司2021H1实现收入10.17亿元、同增11.17％,归母净利-5915万元、较20H1亏损1.04亿元有所改善,扣非净利-7255万元、较20H1亏损1.02亿元改善,EPS为-0.08元。直播电商业务发展带动收入增长,部分地区疫情反复、女鞋业务转型增加费用、新增股权激励费用等导致公司亏损。
点评:直播电商推动互联网广告收入增长,女鞋收入下滑。1)互联网广告业务方面,2021H1公司互联网广告投放、广告代理、社交电商服务实现收入8038万元、7529万元、6.22亿元,同增-55.17％、73.54％、115.66％,公司继续发力直播电商业务,新增签约贾乃亮、娄艺潇、辰亦儒等明星,扩大主播矩阵和粉丝规模,21H1实现GMV约36亿元、为20H1的4倍,社交电商收入显著增长。公司经营战略调整、且行业营销宣传方式更迭导致广告投放收入减少。2)2021H1公司女鞋收入2.33亿元、同降29.73％,主要由于自营专柜转为加盟店并关闭部分低效门店,女鞋业务进一步轻资产运营。
毛利率、销售费用率下降,投资收益同比大增。1)2021H1毛利率同降4.17PCT至25.13％,主要由于低毛利率互联网广告收入占比提升,女鞋业务毛利率下降。分拆来看互联网广告投放、广告代理、社交电商服务、女鞋业务毛利率同增-6.41PCT、1.49PCT、12.82PCT、-10.63PCT至30.27％、3.41％、21.28％、39.89％。2)2021H1销售、管理、研发、财务费用率同增-6.76PCT、6.17PCT、0.13PCT、-0.50PCT至8.56％、12.23％、2.22％、3.47％,公司直营店铺转加盟、门店数量减少导致销售费用率下降,管理费用率提升主要由于新增租赁、装修费用及股权激励费用。3)2021H1投资收益同增1494.65％至3178万元,主要由于联营企业投资收益增加。
多重措施拓展直播电商业务,强化头部优势。公司大力拓展直播电商业务,强化头部MCN竞争优势:1)供应链方面,公司打造24小时极速发货以及售后标准化服务,强化美妆、家居、酒水等强势品牌合作,提升用户体验,形成差异化优势。2)主播方面,公司巩固快手头部地位,加大在抖音投入力度,在抖音新增多位明星主播,并孵化"美少女嗨购"等创新直播业态。3)营销方面,公司短视频与直播联动为品牌商提供综合营销服务,包括冠名、视频预热、短视频种草、直播带货等,强化品牌粘性,拓展收入来源。
盈利预测与投资评级:公司2021H1业务投入较大、下半年是直播电商行业旺季,有望迎来销售额快速增长及业绩释放,且公司将继续对女鞋业务进行深度调整优化、降低库存水平、减少对利润拖累,我们维持2021-23年归母净利预测为5.59/9.42/13.79亿元,目前股价对应21年28倍PE,业绩弹性较大。我们看好公司借助定增强化竞争优势,直播电商规模效应下盈利能力提升,未来业绩增长有望超出市场预期,维持"买入"评级。
风险因素:新冠肺炎疫情影响超预期、库存损失大幅增加、直播电商拓展低于预期等。
[2021-08-29] 星期六(002291):2021H1社交电商业务高增长,电商旺季来临全年可期-中期点评
■东北证券
事件:星期六发布2021H1业绩,上半年实现营收10.17亿元,同比+11.17％;实现归母净利润-5914.77万元,亏损同比缩窄43.07％;实现扣非归母净利润-7255.36万元,亏损同比缩窄29.19％。如果剔除上半年3640万元股权激励摊销费用影响,则实际归母净利润为-2274.77万元,亏损程度大幅改善。
点评:
遥望商业模式持续迭代,直播电商业务高增长。2021H1遥望已经逐渐形成以瑜大公子、李宣卓、大利等为代表的达人主播矩阵以及以王祖蓝、王耀庆、贾乃亮、娄艺潇等为代表的艺人主播矩阵,供应链端也已同欧莱雅、珀莱雅、自然堂等知名品牌达成在抖音、快手等平台的长期合作关系,完善的商业模式助力公司直播电商业务快速发展,2021H1带货数据靓丽GMV在36亿+,为去年同期4倍。对应公司互联网广告业务上半年实现营收7.77亿元,同比52.4％。特别地,其中社交电商业务贡献营收6.22亿元维持高速增长(同比+116％),相应毛利率也已快速回升至21.28％(同比+12.82pcts),直播电商业务盈利能力有望持续打开。
女鞋业务占比已显著下降,资产减值对业务仍有拖累。公司已积极推动女鞋业务经营模式优化与转型,经营情况同比有所改善,女鞋业务占比已逐步降至22.89％;但由于消费需求疲软,部分地区仍受疫情影响,且因业务转型带来额外费用,且女鞋8119万资产减值损失对公司总体盈利情况仍产生一定影响。30亿定增方案落地在即,助力公司巩固核心竞争力。公司定增方案已获证监会核准,此次30亿募集资金将用于建设YOWANT数字营销云平台(9.1亿元)、打造社交电商生态圈(7.9亿元)以及补充流动资金(8.9亿元),有助于优化公司资产负债水平,巩固现有市场地位,维持公司快速发展良好态势。
投资建议:公司直播电商业务已步入快车道,随着后续定增发行,将进一步巩固公司核心竞争力,有利公司长远发展。我们预计公司2021-2023年归母净利润6.01/9.39/12.92亿元,对应EPS分别为0.81/1.26/1.74元,对应PE为26.45x/16.93x/12.29x,维持"买入"评级。
风险提示:竞争加剧风险,政策监管风险,KOL风险,商誉减值风险
[2021-08-12] 星期六(002291):遥望直播带货,转动增长飞轮-深度研究
■东方财富证券
【投资要点】
直播电商直击消费者和商家痛点,掌握内容和供应链MCN脱颖而出。在互联网行业发展的早期,以"效率见长"的搜索模式风靡;而随着互联网进入下半场,用户的基本购物、娱乐需求得到满足,以"效果见长"的推荐模式崛起。此外,传统电商货币化率持续走高,自2013财年至2021财年,淘系电商的货币化率从2.4％上升至4.1％4.1％,淘系电商中腰部企业的营销投入相当大。反观快手等直播电商,仍与淘系电商存在一定差距,这样的"套利空间"吸引了越来越多的品牌和MCN加入。去中心化流量平台崛起,内容即流量,供应链即利润,MCN兼顾孵化、运营和选品三大能力,迎来黄金发展期。
孵化主播、流量和内容运营以及供应链是直播电商的核心能力。孵化能力方面,截至2020年,遥望网络签约明星10+10+(王祖蓝、王耀庆等)、红人100+100+(瑜大公子、李宣卓等),短视频平台粉丝合计3.68亿月曝光量30亿++,年GMV约43亿。运营能力方面,遥望网络是做流量投放起家,流量运营强;基于可复制的、领先的运营能力,遥望网络在抖音端也取得不错的成绩。供应链能力方面,遥望网络只卖品牌产品,质量可靠的品牌产品有助于积累主播口碑,也可以凭借品牌效应增添人气、带动销量;经过多年的行业积累,遥望建立了具有一定深度和丰富度的供应链体系。
直播电商业务高增长,上半年投入下半年产出。2020年公司实现营业收入21.51亿,同比增长3.9％3.9％,其中社交电商服务10.12亿,同比增长447.0％。直播电商服务爆发式增长来自于GMV的增长。2020年,遥望网络实现GMV43亿,占快手直播电商大盘的1.1％1.1％,整合空间大持续呈上升趋势。电商业务有着明显的季节性特征,上半年电商处于淡季,MCN将更多精力放在涨粉,收入增长不明显、投入相对加大;
下半年尤其是双11,电商行业处于旺季GMV增长明显且集中,收入快速增长下、利润率有着明显的规模效应。
【投资建议】
我们认为随着直播电商渗透率提升,预计2021年直播带货GMV有望接近2.0万亿;遥望在快手基本盘基础上,积极拓展抖音渠道,并且取得不错效果,公司直播电商业务发展及前景广阔。我们预计公司20212023年收入分别为35.13/50.48/62.71亿元,归属母公司净利润3.41/6.26/8.24亿元(其中遥望网络净利润5.82/7.31/9.18),利润年增速分别为1303.5％/83.6％/31.6％。每股收益20212023年分别为0.46/0.84/1.11元给予"增持"评级。
【风险提示】
政策监管风险直播电商行业快速发展,仍存在一些不规范的现象,可能会有进一步政策监管,规范行业健康长期发展。GMV增长不及预期:GMV是公司业绩的核心指标,增长不及预期将拖累公司业绩表现。独家分销续约不及预期:公司有近40家品牌的独家分销权,具有一定深度和丰富度的供应链体系是核心竞争力,如果部分品牌续约不及预期可能会影响公司收入和利润率。
[2021-08-06] 星期六(002291):上半年业绩承压,下半年电商发力-中期点评
■天风证券
事件:公司于7月15日披露21H1业绩预告,预计21H1净亏损40006000万元,较去年同期净亏损1.04亿元有所收窄。经拆分Q2单季度净亏损为4938.196938.19万元,亏损环比大幅增加。
社交电商业务加大艺人及主播相关投入,遥望子公司员工人数有望持续增长,为下半年电商发力做好储备。公司上半年加大对主播在流量上的投入,随粉丝规模快速增长,销售额也得以快速提升,同时已经陆续取得与众多知名国货品牌在快手、抖音等平台的深度合作。旗下头部MCN机构遥望网络21年新榜大会摘得年度价值MCN大奖。直播及短视频平台粉丝达3.68亿++,月曝光量达30亿。签约王祖蓝、张予曦,张柏芝,王耀庆等数十位明星艺人,以及瑜大公子、李宣卓、大利等百余位头部达人。旗下主播瑜大公子单场GMV超3.68亿,21年7月快手主播带货榜第三,销售额达1.67亿元。酒类主播李宣卓单场GMV超1亿。遥望目前拥有近70人招商团队、近30人商品运营团队,以及近200人客服团队,同时构建行业领先的供应链分发体系。合作近2000家品牌,包括韩束、一叶子、珀莱雅、欧诗漫、良品铺子、五粮液等,几乎涵盖直播带货行业热门品类。
鞋业亏损不容乐观,但预计亏损有望收窄并实现剥离。
鞋履业务逐步摆脱疫情影响,经营情况同比有所改善,但由于消费需求疲弱,部分地区因疫情有所反复进而影响当地的销售情况,公司业务转型而产生部分额外费用导致上半年鞋履业务仍处亏损状态,未来公司将进一步加大力度利用直播电商方式推动鞋履业务的发展,我们认为后续有望实现传统业务剥离处理。
21Q1股权激励计划费用摊销约3640万元,对公司经营业绩产生较大影响。
本次激励计划合计需摊销1.5亿元费用,预计20212024年分别摊销费用8089.474815.451801.19310.48万元。对公司的经营业绩产生较大影响。
公司定增6月已获证监会核准批复,关注定增进展。计划向不超过35名特定对象发行合计29.72亿元A股股票,限售期6个月;股票数量不超过2.22亿股,即本次发行前公司总股本的30％。募集资金将用于打造YOWANT数字营销云平台(9.1亿元)打造社交电商生态圈,助力直播电商业务快速扩张(7.9亿元));满足运营资金需求优化公司资产负债水平8.9亿元)。
投资建议:遥望拥有多位头腰部主播带来持续盈利能力,Q2公司加大艺人与主播矩阵的建设,预计将在下半年旺季销售额发力。考虑传统业务等原因导致的上半年亏损我们下调公司盈利预测,预计20212023年净利分别为5118.6311.63亿元(原2122净利为7.45/12.60亿元关注后续定增(公司7月21日回复年报问询函)),融资落地将夯实公司资金实力,催化下半年社交电商业务发力,对应目标价30.28元,维持"买入"评级。
风险提示直播电商市场竞争加剧、产品质量问题、行业监管问题、网红孵化不达预期等风险、治理结构及商誉管控风险
[2021-07-30] 星期六(002291):同直播风起,扶遥上青云-深度研究
■华安证券
星期六已经顺利切入直播电商领域星期六是首家在A股上市的女鞋公司,2019年收购了从事直播电商的MCN机构遥望网络。到2020年,互联网广告行业营收占比已接近70％,且是公司最主要利润来源,遥望网络贡献了2.7亿的利润。我们认为,星期六作为一家传统制造业企业目前已经顺利切入直播电商领域,直播电商业务将是公司营收增长的重要看点。
电商直播乃大势所趋,遥望处于产业链核心位置将有望受益
2020年行业规模已接近万亿,行业形成了"淘快抖"三足鼎立格局。2017年到2020年直播电商市场规模CAGR高达270％,我们认为,从"人-货-场"的角度来看,电商直播用户渗透率有望进一步提升,商品从成熟品类往新品类延伸,多平台加大直播电商基础设施建设,这些因素将推动直播电商行业继续快速发展。而遥望作为产业链核心位置的MCN机构将有望受益。2020年遥望GMV同比增长超20倍,21Q1遥望的GMV就已经占到2020年全年四成。
遥望网络作为头部MCN机构,做直播带货潜力大
1)主播资源:公司签约明星及主播/达人156位,已构筑起"明星+网红"式主播资源矩阵。不仅有王祖蓝、王耀庆、张柏芝等明星带货,而且在快手有化妆品类Top2带货达人瑜大公子、食品饮料类Top2带货达人李宣卓;2)主播孵化能力:公司培养主播能力卓越,旗下达人都是自己孵化,比如瑜大公子和李宣卓都是公司赛马机制下产生的头部达人。另外,在抖音平台上,公司也孵化出了单场直播GMV超千万的美妆主播大利;3)商品资源:我们认为,遥望所对接的商家资源与独家合作的品牌数量是其核心竞争力所在。目前公司商品库合作品牌超2000个,涉及SKU约30万个;4)直播平台覆盖情况:我们认为,目前公司已站稳快手。在快手2020年Top30带货达人中公司占两人,他们的合计GMV就占到公司2020年全年的60.8％。此外,公司在抖音平台表现亦亮眼,2021年1月-6月,遥望稳居抖音电商百应榜前十。
投资建议
我们预计公司2021-2023年营收分别为43.28亿元、62.53亿元、82.47亿元,同比增速分别为101.21％、44.47％、31.90％。归母净利润5.52亿元、8.69亿元、11.98亿元,EPS分别为0.74元、1.17元、1.61元,对应PE分别为22.80X、14.49X、10.51X,考虑到目前估值低于行业水平,以及未来对公司增长的看好,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示女鞋业务恢复不及预期风险;直播电商行业竞争加剧风险;公司旗下明星/达人管理及丑闻风险;合作品牌方资源流失风险;直播电商行业监管政策风险。
[2021-07-15] 星期六(002291):业绩持续改善,看好下半年直播电商发力-中期点评
■东北证券
事件:星期六发布2021H1业绩预告,预计2021H1归母净利润区间为亏损0.4-0.6亿元,去年同期为亏损1.04亿元,亏损缩窄显著。如果剔除上半年3640万元股权激励摊销费用影响,则实际归母净利润区间为亏损360-2360万元,亏损程度大幅改善。
点评:遥望直播电商业务跨越式发展GMV保持高增长。公司2021年直播电商业务持续发力2021H1带货数据亮眼。根据第三方监测及公司披露,我们预估公司上半年累计有效GMV在30亿+(刨除部分如黄金/手机等引流GMV较2020H1同比增长超220％。
主播运营和供应链能力突出,构建直播电商长期竞争力。主播运营方面已形成多层次主播矩阵,瑜大公子、李宣卓、王耀庆等头部主播地位持续巩固,橙子大大呀、大利等新晋主播层出不穷,尤其上半年新签约娄艺潇等艺人主播进一步夯实公司主播运营能力;供应链方面,2021年公司重点发力珠宝、服装、酒水品类目前也已陆续获得众多知名国货品牌在快手、抖音等平台的深度合作,助力公司供应链能力不断纵深。
女鞋逐步摆脱疫情影响,大力开拓线上渠道积极优化。公司积极推动女鞋业务经营模式优化,轻自营重加盟,同时积极开拓直播带货业务,经营情况同比有所改善但由于消费需求疲软,同时部分地区仍受疫情影响,且因业务转型带来额外费用,因此女鞋业务对公司上半年整体经营情况仍有一定影响。
30亿定增方案进行中,夯实公司持久竞争力。公司定增方案已获证监会核准,发行定增用于建设YOWANT数字营销云平台(9.1亿元)、打造社交电商生态圈(7.9亿元)以及补充流动资金(8.9亿元),有助于优化公司资产负债水平巩固现有市场地位,维持公司快速发展良好态势。
投资建议:公司直播电商业务已步入快车道,随着后续定增发行,将进一步巩固公司核心竞争力,有利公司长远发展。我们预计公司2021-2023年归母净利润6.01/9.39/12.92亿元,对应EPS分别为0.81/1.26/1.74元,对应PE为26.72x/17.10x/12.42x,维持"买入"评级。
风险提示:竞争加剧风险,政策监管风险,KOL风险,商誉减值风险
[2021-07-15] 星期六(002291):女鞋拖累利润表现,定增获批强化优势-中期点评
■信达证券
事件:公司发布2021年半年度业绩预告,预计2021H1亏损4000～6000万元,较2020H1亏损1.04亿元有所减少,预计2021Q2归母净利为-4938～-6938万元,二季度女鞋业务亏损拖累整体利润表现。
点评:
直播电商业务快速发展,GMV保持增长趋势。2021H1公司继续发力直播电商业务,加大现有主播矩阵流量投入,新增签约娄艺潇、舒畅等明星,签约七爷等外部主播,扩大主播矩阵和粉丝规模,并与众多知名国货品牌在快手、抖音等平台实现深度合作,带动销售额快速增长。据第三方平台数据统计,2021H1公司直播电商GMV估计超过40亿,与2020年全年基本持平,同比增长100％以上,直播电商销售额保持显著增长趋势。
女鞋业务仍有亏损,股权激励费用影响利润。2021H1公司鞋履业务逐步摆脱疫情影响,销售额同比有所好转,但二季度部分地区疫情反复影响销售,女鞋库存计提减值增加,且直营门店剥离等轻资产转型产生额外费用,导致女鞋业务亏损,亏损幅度同比收窄。此外公司实施2021年股权激励计划,自21Q1开始摊销股权激励费用约3640万元,加大整体业绩压力。
定增获得证监会核准,头部地位优势持续扩大。2021年6月18日公司定增获得证监会核准,拟募资29.72亿元用于数字营销云平台、社交电商生态圈、补充运营资金等项目。公司作为直播电商MCN行业头部平台,积极借助资本市场扩大领先优势,进一步提升数字营销、直播电商等业务水平。目前公司已成为字节跳动核心广告代理商、DP服务商、认证MCN机构,为品牌商提供品效合一的销售服务,推动互联网业务收入增长。
盈利预测与投资评级:公司上半年加大业务投入、下半年是直播电商行业旺季,有望迎来销售额快速增长及业绩释放,且女鞋业务预计将进一步轻资产运营、减少亏损拖累,我们维持2021-23年EPS预测为0.76/1.28/1.87元,目前股价对应21年29倍PE,业绩弹性较大。我们看好公司借助定增强化竞争优势,直播电商规模效应下盈利能力提升,未来业绩增长有望超出市场预期,维持"买入"评级。
风险因素:新冠肺炎疫情影响超预期、库存损失大幅增加、直播电商拓展低于预期等。
[2021-06-12] 星期六(002291):打通人货场,遥望直播电商未来-深度点评
■国信证券
从搜索到推荐,从公域到私域传统电商增速放缓,推荐兴趣电商崛起。直播电商崛起主要来自于两方面:1)用户行为变迁2)投入产出比对比。互联网下半场,用户基础需求已得到满足,更多的是"满足用户的未知需求",以效果见长的推荐模式崛起。传统电商货币化率持续提升,直播电商仍存在"套利空间"。公域注重ROI(投资回报率),私域注重LTV(生命周期价值)。去中心化流量平台崛起,内容及流量,MCN兼顾孵化、内容和选品三大能力,迎来黄金发展期。
打通人货场,流量矩阵强供应链拓展新平台"人"的本质是消费者,"达人内容平台"构建了流量池。截至2020年,遥望网络签约明星10+、红人100+100+,短视频平台粉丝合计3.68亿++,明星是流量主力,红人是带货主力,二者相辅相成。"货"的本质是供应链,直播带货实现三方共赢。遥望网络只卖品牌产品,质量可靠的品牌产品有助于积累主播口碑,并有百人选品团队把关。"场"的本质是销售场景,遥望以快手为基本盘,逐步向抖音平台渗透直播带货GMV高速增长,上半年涨粉下半年收获2020年,公司实现营业收入21.51亿,同比增长3.9％3.9％,其中社交电商服务10.12亿,同比增长447.0％。社交电商服务爆发式增长来自于GMV的增长。2020年,遥望网络实现GMV43亿,占快手直播电商大盘的1.1％1.1％,整合空间大,持续呈上升趋势。电商业务有着明显的季节性特征,表现在收入和利润的两方面,四季度显著高于其他季度。
风险提示直播电商增速不及预期平台机制或政策变化;行业竞争加剧风险。
看好直播电商业务发展,首次覆盖,给予"买入"评级通过多角度估值,得出公司合理估值区间29.1733.03元股,相对目前股价有47％66％的溢价空间。我们预计公司2123年净利润4.83/7.35/9.12亿,利润增速分别为1888.5％/52.1％/24.1％24.1％,首次覆盖,给予"买入"评级。
[2021-06-01] 星期六(002291):30亿定增审核通过,直播电商生态建设再加码-事件点评
■东北证券
事件:星期六于5月33日晚间发布公告,公司非公开发行股票申请获得证监会审核通过。本次定增计划向不超过33名特定对象发行合计29.72亿元A股股票,限售期6个月;此次非公开发行股票数量不超过22亿股,即本次发行前公司总股本的30％。
点评:99亿元打造YOWANT数字营销云平台,提升精准服务化能力。该项目将在公司现有数字营销平台基础上,结合互联网广告业务进展,不断夯实集底层基础设施、中台海量数据处理、前台应用(IAAS、PAAS、SAAS)于一体的整体架构型数字营销云平台。有助于公司大幅提升互联网营销精准度,持续降低流量采购成本。
77亿元打造社交电商生态圈,助力直播电商业务快速扩张。该项目将通过不断建设完善达人孵化基地、直播运营中心、供应链分发、用户运营中心等为一体的社交电商生态,从而大幅提升公司优质内容产出能力、达人孵化运营能力,在满足用户优质商品及服务需求的同时,为品牌客户提供更优秀的"品效合一"营销服务。
88亿元满足运营资金需求,持续优化公司资产负债水平。此次定增部分资金将用于补充流动资金和偿还银行借款,有助于维持公司快速发展的良好态势,加快巩固公司现有市场地位,进一步提高公司市场竞争力和整体盈利能力;同时有利于减少公司债务规模,优化公司债务结构,促使公司财务结构和业务经营更加合理稳健。
遥望作为快抖核心服务商,2222数据亮眼全年高增长可期。根据公司公告及三方监测数据,公司带货GG较去年同期超11倍增长。遥望当前已成为快手生态内公司化运营的TT级机构,同时也是抖音电商核心百应服务商。随着公司持续加强主播梯队建设,不断纵深供应链能力,22年GMV体量有望保持高速增长。
投资建议:公司直播电商业务已步入快车道,此次定增审核通过及后续发行,将巩固公司核心竞争力,有利公司长远发展。我们预计公司2021-2023年归母净利润6.01/9.19/12.43亿元,对应EPS分别为0.81/1.24/1.67元,对应PE为26.88x/17.56x/12.99x,维持"买入"评级。
风险提示:竞争加剧风险,政策监管风险,KOL风险,商誉减值风险
[2021-04-28] 星期六(002291):Q1业绩验证遥望盈利能力,直播电商业务跨越式发展-年度点评
■东北证券
事件:公司发布2020年和2021Q1业绩,2020年实现营业收入21.51亿元,同比+3.89％;实现归母净利润2429.78万元,同比-83.85％;实现扣非归母净利润2974.21万元,同比-79.93％。公司利润端大幅下降主要系疫情对公司线下零售业务造成巨大影响。2021Q1实现营业收入5.02亿元,同比增长49.25％;归母净利润938.19万元,同比扭亏为盈,业绩处于预告上限区间;扣非后归母净利润737.58万元,同比扭亏为盈。
点评:遥望直播电商业务跨越式增长,盈利能力持续提升。
公司2020年GMV达成约43亿元,同比2019年约20倍增长。一方面,GMV高增长有效带动公司互联网广告业务增长,2020年互联网广告业务实现营收14.86亿元,同比+74.02％,营收占比达到69.1％,已经成为公司核心营收来源;另一方面,随着遥望品牌议价能力及投放效率不断提升,2020年社交电商毛利率达到24.92％,较2020H1的8.46％提升明显;遥望2020年实现营收14.32亿元,扣非后归母净利润达到2.67亿元,完成当年业绩承诺的102.52％,对应遥望的利润率在18％左右,盈利能力持续验证。
主播运营和供应链能力突出,直播电商核心竞争力凸显。主播运营方面,公司已形成多层次主播矩阵,截至2020年底共签约瑜大公子、李宣卓、王祖蓝等明星/达人156位,其中带货主播110位;2021年60余名全约+百余名商务约主播签约计划持续夯实主播梯队;供应链管理方面,2020年公司商品库合作品牌超2,000家,涉及SKU约30万个;2021年将重点发力珠宝、服装、酒水品类,助力公司在供应链端形成持续竞争力。"遥望云"中台赋能提效,30亿定增持续加强技术壁垒。公司2020年9月上线自研"遥望云"中台服务系统,实现直播前中后的线上运营,大幅提升运营效率,随着后续30亿定增落地,YOWANT数字营销云平台(9.1亿元)和社交电商生态圈(7.9亿元)将持续提升公司技术壁垒,巩固现有市场地位,维持公司快速发展良好态势。
投资建议:遥望直播电商业务已实现跨越式发展,我们预计公司2021-2023年归母6.01/9.19/12.43亿元,EPS分别为0.81/1.24/1.68元,PE为19.9x/13x/9.61x,维持"买入"评级。
风险提示:竞争加剧风险,政策监管风险,KOL风险,商誉减值风险
[2021-04-28] 星期六(002291):直播电商收入大增,业务矩阵不断丰富-2020年报及一季点评
■信达证券
事件:公司发布2020年年报及2021年一季报,2020年实现收入21.51亿元、同增3.89％,归母净利2429.78万元、同降83.85％,扣非净利2974.21万元、同降79.93％,EPS为0.03元。2020Q4公司实现收入7.44亿元、同增6.60％,归母净利1.38亿元、同增203.35％,直播电商业务利润释放。
2021Q1公司实现收入5.02亿元、同增49.25％,归母净利938.19万元、20Q1为-4921.15万元,同比实现扭亏为盈。
点评:20年女鞋收入进一步减少,遥望网络直播电商收入大增。2020年公司女鞋、互联网广告实现收入6.48亿元、14.86亿元,同增-46.64％、74.02％,其中互联网广告投放、互联网广告代理、社交电商服务收入为3.66亿元、1.08亿元、10.12亿元,同增-32.52％、-14.45％、447.05％。
1)公司女鞋业务受疫情影响,且直营渠道转为加盟,收入下滑幅度较大,2020年末公司拥有直营、加盟门店180、808家,同增-73％、44％。
2)公司大力拓展直播电商业务,2020年实现GMV43亿元、同比增长20倍,带动社交电商收入显著增长。受短视频平台等影响微信公众号流量有所下滑,公司互联网广告投放收入同比下滑。
20年毛利率、费用率降,存货同比略增。1)2020年公司毛利率同降15.51PCT至32.74％,主要由于女鞋业务受疫情及直营转加盟影响,社交电商业务毛利率相对较低且收入占比提升。21Q1毛利率同降2.17PCT至27.29％。2)2020年公司销售、管理、研发、财务费用率为14.91％、6.23％、1.96％、4.12％,同增-8.25PCT、0.78PCT、-0.59PCT、0.64PCT,公司减少女鞋营销投入、且直营转为加盟导致销售费用率下降,租赁装修、中介机构费用增加导致管理费用率提升。
21Q1公司期间费用率同降8.26PCT,主要由于销售费用率下降。3)2020年末公司存货为12.81亿元、同增5.84％,主要由于疫情影响下女鞋销售低于预期,存货周转率为1.16、同增0.34。2021年3月末存货为12.81亿元。
不断完善直播电商基础设施,打造头部MCN机构。公司直播电商业务快速发展,2021年3月末共签约王祖蓝、王耀庆、张柏芝等明星艺人及瑜大公子、李宣卓、橙子大大、大利等主播共156位,商品库合作超过2000个、涉及SKU约30万个,打造直播电商头部MCN生态矩阵。
公司建设直播电商基地并投入使用,拥有100个以上主播直播间、50个以上品牌直播间,上线"遥望云"中台服务系统,实现直播电商各环节线上运营。公司不断完善直播电商基础设施,加快对外签约全约、商务约主播,并加快布局抖音、微信短视频等平台,推动社交电商收入增长,规模效应下盈利能力有望进一步提升。
拓展快手、抖音广告营销业务,全案营销推动互联网广告收入增长。公司整合遥望网络、时尚锋迅、北京时欣成立全案营销团队,提供直播电商、短视频广告、全案营销等在内的一整套服务,提高对消费品牌服务粘性。公司具有头部明星、主播的流量优势,且在快手、抖音平台运营经验丰富、头部地位明显,可为品牌商在短视频等平台提供新品品宣、爆款打造、库存清理、营销推广等在内的全生命周期营销服务,实现品效合一,集品牌营销和带货销售于一体,推动互联网广告收入增长。
盈利预测与投资评级:考虑到公司快手、抖音等广告业务拓展,我们上调2021-22年EPS预测为0.76/1.28元(原值为0.74/1.25元),预测2023年EPS为1.87元,目前股价对应21年21倍PE,估值相对较低。我们看好公司直播电商业务快速放量,规模效应下盈利能力提升,未来业绩增长有望超出市场预期,维持"买入"评级。
风险因素:新冠肺炎疫情影响超预期、库存损失大幅增加、直播电商拓展低于预期等。
[2021-04-28] 星期六(002291):遥望网络GMV持续高增,鞋履业务加速调整处置-年度点评
■国盛证券
事件:公司发布2020年年报和2021年一季报。2020年实现营收21.51亿元,同比增长3.89％;实现归母净利润2429.78万元,同比下降83.85％。分业务来看,鞋履业务实现营收6.48亿元(yoy-46.64％),互联网广告业务实现营收14.86亿元(yoy+74.02％)。单季度来看,四季度扭亏转盈,实现归母净利润1.38亿元。2021Q1实现营收5.02亿元,同比增长49.25％;实现归母净利润938万元。2021年4月过户登记完成后,公司对遥望持股比例上升为99.83％。
直播电商爆发式增长,遥望网络"人货场"逻辑下业务持续推进。2021Q1公司在短视频平台直播电商GMV约为16.5亿元,2020年全年GMV约43亿元,同比2019年实现约20倍增长。1)从签约达人来看:截至2021年3月底,遥望网络签约达人合计156位,其中短视频达人46位,直播电商艺人/主播/达人共110位,明星艺人包括王祖蓝、王耀庆、张柏芝等。分平台看,瑜大公子、李宣卓(酒仙)、橙子大大呀、王耀庆已进入快手平台头部序列,大利、Tina徐总、大虫EMME、王祖蓝已进入抖音平台头部序列;2)从客户资源及供应链来看:与腾讯、阿里巴巴、快手、字节跳动等众多互联网客户及欧莱雅、自然堂、珀莱雅、三只松鼠等数千个消费品品牌优质客户建立良好合作关系。公司商品库合作品牌超2000个,涉及SKU约30万个;3)从直播基地建设看:基地建设100个以上主播直播间,50个以上的品牌直播间。
鞋履业务进入深调整期。受新冠疫情影响,公司传统时尚鞋类零售业务受冲击较为严重,公司通过保品牌集合店、减线下自营店、拓线上渠道来优化主业经营模式。1)公司保品牌集合店渠道,开拓品牌集合店"SaturdayMode";2)加速处理线下自营店铺,报告期内关闭直营门店501家,目前上市公司旗下直营门店仅为180家,公司加速处置门店资产,减轻公司压力;3)加大线上渠道铺设,与遥望网络共建线上分销平台,开拓私域流量的运营、小程序的线上分销、各大平台短视频及直播带货的模式。2021年公司重点发力垂类主播孵化及供应链建设,提升全案营销能力。1)主播梯队建设:加大签约/孵化力度,重点加大美妆、酒水、珠宝、服装等垂类主播孵化;2)供应链建设:在美妆等优势类目上,服务、开拓重点KA客户;在酒水类目上,向产业链上游合作递进,展开与酒水开发商、品牌商的深度合作;在珠宝类目上,构建矩阵化漏斗式销售方式,降低产业链库存率;3)提升全案营销能力,包括强化与旗下新媒体公司的合作。邀约优质流量明星深度合作,拓展B站、得物、大众点评等全新平台合作,预计增加50％签约人数。
股权激励彰显公司长期发展信心。公司于2021年3月30日完成了股票期权与限制性股票的首次授予登记工作。本次激励计划共授予股票期权4784.79万份(行权价格16.40元/股),限制性股票531.64万股,激励对象为遥望网络中高层及骨干员工合计208人,激励举措到位将充分调动遥望员工积极性
投资建议:我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.09/10.71/14.47亿元,EPS分别为0.83/1.45/1.96元,对应PE分别为19.6x/11.2x/8.3x,维持"买入"评级。
风险提示:市场竞争加剧风险、KOL管理风险、行业政策风险
[2021-04-16] 星期六(002291):直播电商盈利提升,业绩拐点逐步显现-2020年业绩快报及2021Q1业绩快报
■信达证券
事件:公司发布2020年业绩快报及2021Q1业绩快报,2020年实现收入22.57亿元,同增9.01％,归母净利2437.95万元,同降83.80％,EPS为0.03元。2021Q1公司实现归母净利0~1000万元,较20Q1亏损4921.15万元实现扭亏为盈。
点评:
20年疫情影响女鞋业务,遥望网络直播电商发展超预期。1)2020年受新冠肺炎疫情影响,公司女鞋业务售罄率下降,成本、费用较为刚性,且计提大额资产减值损失,导致公司出现亏损。2)遥望网络抖音、快手等平台的直播电商业务显著发力,2020年打造多名头部主播,合计实现GMV超过40亿元、同比增长20倍,推动整体收入同比实现增长,估计2020年超额完成业绩承诺2.6亿元,改善整体盈利水平。
多项费用影响净利表现,遥望网络盈利能力逐步验证。1)2021Q1遥望网络互联网营销业务实现净利约7000-8000万元,在较大营销、引流成本投入下同比显著增长,但女鞋业务在转型期产生额外经营费用,且存在资产减值费用及股权激励费用摊销(约1500万元)等影响,导致整体净利相对较低,但同比实现扭亏为盈。2)21Q1遥望网络在电商传统淡季加大营销投入,借助低成本流量红利快速为旗下主播涨粉,直播电商业务实现GMV超过15亿元、同比增长约10倍,净利占GMV比重约为5％,在高投入背景下逐步实现规模化盈利。
加大投入巩固快手头部MCN地位,业务范围有望不断扩张。公司已发展为快手头部直播电商MCN,旗下拥有瑜大公子、李宣卓、王祖蓝、王耀庆等头部主播,并持续对外签约全约、商务约主播,打造直播电商主播平台。公司在流量红利期加大投入快速涨粉,进一步奠定龙头地位,扩大规模效应,二季度后电商进入旺季有助于推动盈利能力提升。公司持续加大抖音平台直播电商投入,积极孵化、签约主播,有望享受抖音直播电商发展红利。此外公司借助丰富运营经验有望布局快手、抖音平台的代播、广告营销等业务,带动业绩增长超预期。
定增获得证监会受理,强化公司竞争优势。2020年4月公司发布定增预案,拟募资不超过29.72亿元用于数字营销云平台、社交电商生态圈、创新技术研究院、补充流动资金等项目,进一步提升精细化营销能力,完善达人孵化基地、直播运营中心、供应链分发等直播电商产业链,强化公司竞争优势。2021年2月定增申请已获得证监会受理。
盈利预测与投资评级:我们维持2020-22年EPS预测为0.03/0.74/1.25元,目前股价对应21年22倍PE,估值相对较低。我们看好公司直播电商业务快速放量,女鞋业务拖累有望持续减弱,未来业绩增长有望超出市场预期,维持“买入”评级。
风险因素:新冠肺炎疫情影响超预期、库存损失大幅增加、直播电商拓展低于预期等。
[2021-04-15] 星期六(002291):Q1业绩扭亏为盈,核心关注遥望盈利能力验证-一季点评
■东北证券
事件:公司发布2021Q1业绩预告,预计实现归母净利润为0-0.1亿元,同比扭亏为盈;其中,遥望实现净利润为0.7-0.8亿元,盈利能力持续验证,符合市场预期;但由于女鞋经营性亏损及存货减值影响,以及摊销的股权激励费用支出(预计为1500万左右),对公司2021Q1业绩产生一定影响。
点评:遥望直播电商业务跨越式发展,对其盈利能力充满信心。公司2020年GMV较2019年实现约20倍增长,2021年直播电商业务开年也加速启动,2021Q1带货数据亮眼。根据第三方监测及公司披露,我们预估公司一季度有效GMV在15亿左右(刨除部分如黄金/手机等引流GMV),较2020Q1同比增长近10倍。GMV高增长背后,遥望品牌议价能力及投放效率不断提升,带动其盈利能力上升。我们测算遥望从GMV到净利润的转化率为5个点(如以退货后的GMV为基数则其转化率预估在6-8个点),盈利能力符合市场预期。
主播运营和供应链能力突出,紧握直播电商核心要素。主播运营方面,公司已形成多层次主播矩阵,瑜大公子、李宣卓、王祖蓝等头部主播地位持续巩固,橙子大大呀、大利等新晋主播层出不穷;2021年60余名全约+百余名商务约主播签约计划持续夯实主播梯队;供应链管理方面,2020年公司已建立近2,000家品牌合作+近40家品牌独家分销权合作;2021年将重点发力珠宝、服装、酒水品类,助力公司供应链能力不断纵深;此外,公司百余人QC运营团队建设完备,商品质控能力充分保证。
30亿定增方案进行中,夯实公司持久竞争力。公司近期计划发行定增用于建设YOWANT数字营销云平台(9.1亿元)、打造社交电商生态圈(7.9亿元)以及补充流动资金(8.9亿元),有助于优化公司资产负债水平,巩固现有市场地位,维持公司快速发展良好态势。投资建议:遥望直播电商业务已实现跨越式发展,此次业绩预告再次验证其盈利能力。我们预计公司2020-2022年归母净利润0.24/6.01/8.21亿元,对应EPS分别为0.03/0.81/1.11元,对应PE为522.27x/20.57x/15.05x,维持"买入"评级。
风险提示:竞争加剧风险,政策监管风险,KOL风险,商誉减值风险
[2021-03-24] 星期六(002291):乘直播电商东风,凭遥望扬帆起航-深度研究
■天风证券
星期六原主营女鞋销售,19年收购遥望后已全面转型互联网零售新业态。公司目前移动互联网业务主要通过19年收购互联网营销和MCN机构遥望网络等子公司进行,遥望19年净利为2.09亿元,20年深耕短视频及直播电商业务,预告净利2.6~2.8亿元,yoy+24.4％~34.0％,正处快速增长期。遥望系股权结构持续改善,21年2月4日向222名遥望网络核心人员授予4833万分股票期权(行权价格16.2元)及537万股限制性股票,目前遥望系(谢如栋、方剑、杨凯飞)持股合计达20.8％。
直播电商行业渗透率低,红利期持续。商家、平台、MCN机构与主播为直播电商行业的主要参与方,平台的参与及补贴、政府的扶持助力直播电商发展。21年中国直播电商的市场规模可达19950亿元,直播电商在电商市场中的渗透率也将大幅增长至14.3％,直播正在成为电商的"标配"。
直播电商继承线下零售思维,并提升传统电商"人-货-场"效率。直播电商具有生动直观、实时互动、粉丝效应、内容精简整合等特点,是电商与零售优化衍生的产物。2020年MCN机构预计已突破20000家,主要得益于抖音、快手等新晋平台的流量增长,遥望网络通过搭建专业运营团队,目前已拥有10+签约明星,100+签约红人,3.68亿+直播及短视频平台粉丝,30亿+月曝光量,20年直播电商业务加码投入、快速增长。
旗下公司遥望网络已跻身头部MCN机构,红人储备丰富+成熟供应链管理增加发展前景确定性。遥望20全年GMV约40-45亿,其中Q4约22-27亿,较Q3的9亿有144.4％~200％的环比增长。MCN以人为核心,遥望网络拥有签约及孵化短视频平台IP合计205个,明星及主播数量超110位,合计总粉丝数超3.68亿,月曝光量超30亿。核心主播拥有瑜大公子,李宣卓,王祖蓝,王耀庆等。瑜大公子21年初已达2000万粉丝体量,2月GMV达4.3亿为快手月榜第1。遥望更于21年2月获抖音电商机构二月榜第2。公司合作品牌不乏国内外知名品牌如珀莱雅、韩束、一叶子等。遥望拥有完善的电商供应链机制,专注商品品质及售后服务,受监管趋严及规模效应影响,主播将更青睐拥有成熟体系的大机构合作。
投资建议:公司转型直播电商黄金赛道,借东风起航。短期看,互联网业务持续发力直播电商业务,将在全约主播、商务约、跟机构的签约/投资做全方位拓展,广告业务也将随自有主播需求及签约方式变化有较大增量。长期看,遥望网络随直播电商行业的增长同时预计市占率也有望增长。21年2月8日29.72亿元定增申请已获证监会受理,股权结构有望持续改善。GMV-收入假设下,我们预计2020-2022年净利润分别为0.25/7.45/12.60亿元,根据可比公司给予21年30x目标估值,预计公司2021年目标市值为223.5亿,目标价为30.28元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:直播电商市场竞争加剧、产品质量问题、行业监管问题、头部网红KOL可控性及道德丑闻等问题、网红孵化不达预期等风险、治理结构及商誉管控风险。
[2021-03-12] 星期六(002291):主播孵化高效持续,短视频变现红利下GMV持续高增-深度研究
■国盛证券
女鞋起家,公司通过收购遥望成功转型直播电商领域。公司为A股首家上市的女鞋企业,2015年收购时尚迅锋、北京时欣切入互联网领域,2019年收购MCN公司遥望网络切入社交电商,实现业务重心转移。截至2020H1,公司女鞋业务占比降至36％。随着女鞋业务2021年压力减少,叠加遥望业务爆发增长,我们看好公司2021年业绩释放。
直播电商GMV爆发性极强,预计2025年市场规模6万亿。直播电商结合传统线下门店与搜索电商优势,同时C2M模式下优化供应链,服务中小商家和消费者。随着直播带货推动转化与复购,抖音、快手、淘宝直播、小红书等各平台仍持续加大布局投入,未来电商直播整体渗透率仍有较大提升空间,根据艾瑞咨询预测,2025年预计直播电商总规模将达到6.4万亿,渗透率23.9％。
遥望管理层能力突出,团队及时把握风口多次转型成功。1)把握互联网广告行业红利,2010年创立公司主营互联网广告业务。2)把握微信流量入口红利,2017年开拓微信生态矩阵业务3)把握短视频行业红利,在抖快变现模式并未成熟时,2018年及时切入社交电商领域,重点孵化抖快变现场景。在优秀管理层的带领下,根据市场和流量的变化及时调整业务,不断寻求变化,已经成为遥望的核心基因。
公司网红孵化能力高效率、可持续、可复制:公司目前签约网红100+位,明星10+位,包括瑜大公子、李宣卓、王祖蓝等,带货实力雄厚。赛马机制下,公司采用80％标准化+20％差异化网红孵化路径,一个月周期即可培训完成并逐步开始投入变现。公司在战略性扩充主播团队的同时,将会进一步提升商务约主播比重。同时,规范高效的公司管理下,遥望拥有领先的仓储管理体系、QC部门等,能够保证能力复用。
小店通助力公司流量投放,头部主播全品类转型成功,前期培育主播变现能力逐渐显现。小店通上线后,公司及时把握小店通效率高、反馈快的特效,加大小店通投放,减少直播挂榜等买量投入,强化投放效率。旗下主播瑜大公子、李宣卓分别从美妆、酒水品类向全品类转型成功,近三个月瑜大公子细分品类全覆盖,李宣卓在手机数码直播品类也提升至21.20％,部分抖音主播变现能力逐渐显现,如尬演七段小号逐渐开始直播。
盈利预测:我们预计公司2020-2022年归母净利润为0.23/6.29/10.39亿元,同比变动-84.4％/+2588.57％/+65.03％,考虑公司作为头部MCN机构的成长性及短期业绩的爆发性,预计公司2021年合理市值220亿,对应2021年PE35x,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:市场竞争加剧风险、KOL管理风险、行业政策风险
[2021-03-02] 星期六(002291):强边际、高成长,关注公司21年业绩释放-年度点评
■东吴证券
强边际:成功转型聚焦直播电商。星期六是国内首家在A股上市的鞋业公司,是中国时尚鞋业领先的多品牌运营商之一。2015年起公司蓄力战略转型,20H1传统鞋业收入占比降至36％。遥望网络为公司直播电商业务运营主体,管理层由互联网行业资深创业者和阿里系人才组成,在流量运营、营销、直播、电商等领域均有着丰富的经验。
高成长:直播电商2025年GMV有望超6万亿。从传统货架电商到直播内容电商,用户消费模式经历了从"人找货"到"货找人"的转变,降低了电商门槛。我们坚信直播电商是平台电商的补充和增量,尤其在服装、美妆、珠宝等品类中具有显著优势。在商业化诉求及移动互联网流量红利见顶背景下,短视频平台及传统平台电商分别从流量及电商角度切入直播电商,共同驱动行业快速成长,艾瑞预计2021年直播电商交易规模达到20,514亿,2025年达到64,172亿,实现5年3倍增长。
看能力:两个垂类第一带来话语权,运营能力突出。2020年公司加强对快手平台主播的培养,当前已经成为快手平台上最大的MCN机构,公司孵化培养的快手垂类头部主播瑜大公子与李宣卓,具有强大的粉丝影响力及品牌溢价能力,公司在多个垂直品类已经形成领先优势,在2021/01/31至2021/03/01区间内,遥望网络旗下瑜大公子位居快手平台带货量第一,李宣卓位居第四。公司深度合作品牌包括珀莱雅、欧诗漫、一叶子、韩束、高姿、Olay等头部美妆品牌,Adidas、Nike、PUMA等头部服装品牌,以及良品铺子、三只松鼠、五粮液等头部食品酒水品牌,具有出色的品牌议价能力。
垂直品类形成领先优势,与多个头部品牌达成合作。公司孵化培养的快手头部美妆主播瑜大公子与头部酒水品类主播李宣卓,分别在快手积累了1874.4/903.6万粉丝,2020年分别实现16.8亿/6.21亿的销售额,具有强大的粉丝影响力及品牌溢价能力,并与多个头部品牌形成深度绑定合作,供应链壁垒已经形成。"小店通"于2020年6月在快手平台试运营,其精准的营销推广能力取代了传统低效的打榜营销模式,成为遥望网络带货规模起量的主要催化,凸显公司领先的运营能力。
抖音平台及商务约模式有望成为未来重要增量。当前抖音平台也在加速推广运营直播电商业务,看好公司在抖音平台的布局及前景。公司先后在杭州和临沂建设打造了短视频直播电商产业基地,提供招商、客服运营服务,基于公司能力进行服务输出,有望成为未来发展重要增量。
投资建议:我们预计2020/2021/2022年归母净利润为0.22/9.78/17.16亿元,对应PE分别为638/14/8倍,我们给予公司2021年25倍估值,对应33.1元/股目标价,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:市场竞争的风险；用户流失的风险,行业政策风险等
[2021-02-24] 星期六(002291):星期六及相关人员被出具关注函和警示函
■上海证券报
星期六昨晚发布公告，因在现场检查过程中发现公司存在内部控制不规范、内幕信息管理不规范、商誉减值风险较高等问题，广东证监局对公司出具关注函。同时广东证监局还对星期六及星期六董事长兼总经理于洪涛、副总经理兼财务总监李刚、副总经理兼董事会秘书何建锋采取出具警示函的行政监管措施。
关注函中提到的内幕信息管理不规范及商誉减值风险较高问题，均与星期六并购的遥望网络相关。据关注函，星期六在2018年筹划收购遥望网络88.56%股权的重大资产重组事项中，制作的重大事项进程备忘录未登记律师事务所、会计师事务所等中介机构人员。
关注函提到，据星期六2020年半年报，遥望网络上半年实现净利润3849.72万元，同比下降33.98%，仅实现2020年承诺业绩的14.81%，能否完成承诺的2.6亿元净利润目标存在较大不确定性，公司相关商誉资产存在潜在的减值风险。截至2020年9月30日，星期六商誉资产账面余额为16.7亿元，占公司同期净资产的51.53%，其中并购遥望网络形成商誉13.02亿元。
广东证监局还发现，星期六存在关联方披露不准确、关联交易未及时履行审议程序和信息披露义务、商誉减值测试不规范等问题。
据广东证监局出具的《关于对星期六股份有限公司、于洪涛、李刚、何建锋采取出具警示函措施的决定》(下称《决定书》)，2020年6月16日至18日，星期六控股子公司上海淘趣电子商务有限公司、佛山星期六电子商务有限公司、佛山星期六鞋业有限公司(下称星期六鞋业)累计向关联方杭州宏臻采购鞋类产品3585万元;2020年6月18日，星期六鞋业向关联方杭州欣逸采购鞋类产品400万元，星期六到2020年8月28日才召开董事会会议补充审议上述关联交易并披露。
此外，星期六2018至2019年分别向关联方佛山中麒销售商品4247.12万元和4580.45万元，并于2019年向佛山中麒转让应收账款2693.87万元。公司对上述关联交易未及时履行审议程序和信息披露义务，也未在当年年报中披露。
由于于洪涛、李刚、何建锋分别对公司相关违规行为负有主要责任，根据相关规定，广东证监局决定对星期六、于洪涛、李刚、何建锋采取出具警示函的行政监管措施。
[2021-02-23] 星期六(002291):星期六控股股东及一致行动人拟减持不超2%股份
■上海证券报
星期六公告，公司控股股东云南兆隆企业管理有限公司及一致行动人LYONE GROUP PTE. LTD.、北京迈佳网络科技有限公司计划未来六个月内，通过证券交易系统以集中竞价、大宗交易方式减持公司股份合计不超过14,769,741股(占公司总股本比例2%)。
[2021-02-05] 星期六(002291):股权激励计划落地,看好公司2021年新征程-事件点评
■东北证券
事件:公司完成2021年股票期权与限制性股票激励计划,共向222名激励对象授予合计5,369.63万份股票权益,其中包括4,832.67万份股票期权(行权价格16.4元/份)和536.96万股限制性股票(9.11元/股),分别占公司股本总额的6.54％和0.73％。行权期和限售期为自授予登记完成之日起12/24/36个月,对应行权/解除限售比例为50％/30％/20％。
点评:营收增长率为核心考核目标,彰显公司发展信心。此次股票激励计划核心考核营收增长:2021-2023年营收目标增长率为2019年8.66亿元的150％/200％/250％,对应至各年营收目标为21.65/25.97/30.30亿元,2022-2023年同比增速分别为20％和17％,业绩考核触发值则为2019年营业收入增长率的120％/160％/200％,对应至各年营收目标为19.05/22.51/22.97亿元,2022-2023年同比增速分别为18％和15％。营收考核目标的立明确公司增长计划,奠定长远发展基础。
激励计划绑定中高层和骨干核心,彰显公司盈利信心。此次最终计划激励对象共222人,其中高层管理人员12名,中层管理人员18名,骨干员工192名,有助于公司构筑人才端的核心竞争优势。此外,本次激励计划合计需摊销1.5亿元费用,预计2021-2024年分别摊销费用8,089.47万元,4,815.45万元、1,801.19万元和310.48万元,彰显公司对自身盈利能力的信心。
遥望作为快手核心服务商,开年数据亮眼全年高增长可期。遥望2020年GMV预计已超过40亿,2021年1月带货GMV预计也接近5亿。遥望作为快手最早的九家电商服务商之一,目前已成为快手生态内公司化运营的TOP级MCN机构,同时也是快手小店通核心代理商,随着遥望网络加强主播梯队建设,全约+商务约主播数量不断扩容,以及公司供应链能力不断纵深,2021年有望贡献百亿GMV体量。
投资建议:公司直播电商业务已步入快车道,此次股票激励计划落地明确公司增长目标,带动员工积极性的同时也充分彰显盈利信心。我们预计公司2020-2022年归母净利润0.28/6.03/8.26亿元,对应EPS分别为0.04/0.82/1.12元,对应PE为422.82x/19.92x/14.53x,维持"买入"评级。
风险提示:竞争加剧风险,政策监管风险,KOL风险,商誉减值风险
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[2022-01-27] 星期六(002291):星期六公司目前正在与合作伙伴在探讨NFT数字资产的发行工作
■证券时报
星期六(002291)回复深交所关注函称，数字虚拟人、数字资产库，为公司独有或公司与行业合伙合作共同拥有的数字版权资产，上述该等数字资产在自用和授权第三方使用中，都可以结合区块链领域的NFT技术进行加密并标识所有权，具有唯一性和可标识性的特点，对该领域的商业化形成助力，是对公司的知识产品的保护，同时NFT技术也可应用于公司目前合作的明星、潮玩的相关IP中，公司目前正在与该领域合作伙伴在探讨NFT数字资产的发行工作，公司已经做了一些准备工作。
[2022-01-20] 星期六(002291):星期六收关注函 要求说明业绩预告是否存在蹭热点的情形
■证券时报
星期六(002291)收到深交所关注函。公司19日披露的《2021年度业绩预告》显示，公司2018年购买的遥望网络2021年实现了较快速度的增长，全年成交订单量突破1亿单，销售GMV超100亿元，为2020年同期的约2.5倍。遥望网络2022年重点规划包括设立遥望创新研究院，对区块链、AI智能、元宇宙、数字虚拟人等多领域加强研究等。遥望网络2022年的经营规模预计将实现较大增长。深交所要求说明设立遥望创新研究院的具体规划，截至目前的筹备进展情况等，在此基础上说明研究区块链、AI智能、元宇宙、数字虚拟人与遥望网络开展现有业务之间的关联性、必要性及合理性，是否已开展相关研究并形成阶段性成果，《业绩预告》是否存在蹭热点的情形。
[2022-01-18] 星期六(002291):星期六2021年预亏4.3亿至6.45亿元 拟转让星期六鞋业
■证券时报
星期六(002291)1月18日晚间公告，2021年预亏4.3亿元-6.45亿元，上年同期盈利2429.78万元。公司预计全年计提坏账准备及存货跌价准备2.8亿元-3.5亿元;公司控股的时尚锋迅及北京时欣两家时尚新媒体公司的营收规模及净利润水平均大幅下降，因此公司拟计提商誉减值1.8亿元至2.7亿元。为实现向品牌管理、供应链管理的“轻”资产运营模式转型，公司拟通过佛山星期六鞋业有限公司整合公司鞋类销售业务及资产，鞋类业务商标等除外，整合完成后，公司拟转让星期六鞋业100%股权。
[2021-12-15] 星期六(002291):星期六预计年内有望推出首个虚拟人IP账号
■证券时报
星期六(002291)今日在互动平台表示，公司整合了国内顶级的制作团队和IP资源，当下选择了短视频平台孵化相关虚拟人IP，并做了相关制作开发，预计年内有望推出首个虚拟人IP账号。虚拟人IP账号未来考虑以发展IP授权、商务广告及虚拟人带货等相关方式进行商业变现。另外，目前已经具备将数字虚拟人或虚拟偶像带入相关直播电商业务中的部分基础设施建设，公司未来待相关方面成熟后，将尝试构建虚拟人直播、虚拟人与真人结合互动的直播等多种形态。
[2021-11-02] 星期六(002291):Q3抖音端GMV提速,Q4有望迎来收入、利润释放期-2021年三季报点评
■东方财富证券
GMV快速提升贡献收入增长,鞋业亏损和股权激励摊销致业绩承压。2021年前三季度公司实现营业收入16.7亿,同比增长18.8％;归母净利润-1.5亿,同比下降28.8％。其中第三季度公司营业收入6.5亿,同比增长32.9％;归母净利润-0.9亿,同比下降817.8％。公司社交电商业务持续快速发展,自8月份以来增长多场抖音明星直播,GMV快速提升。受抖音前期投入、鞋业亏损以及股权激励费用摊销影响,亏损有所扩大。
抖音爬坡期电商毛利率短期下滑,鞋业收缩推动销售费用率下降。第三季度公司毛利率10.8％,同环比-15.4pct/-12.2pct,主要由于Q3抖音端处于快速扩张期,新明星主播采用品牌商品引流,抽佣比率较低、利润率较低,导致毛利率短期承压(随着明星主播直播场次提升,运营策略将转向高佣金、高利润率品类);销售费用率8.1％,同环比-9.0pct/-0.1pct,鞋业收缩,原有直营模式转为经销模式,销售支出下降;管理费用率10.2％,同环比+3.1pct/-5.5pct,股权激励费用摊销所致;研发费用率2.7pct,同环比+0.9pct/+0.2pct。
抖音平台突破明显,四季度迎来收入和利润释放期。作为快手头部MCN,遥望网络的瑜大公子、李宣卓等主播持续位于快手带货前列。自8月份以来,公司加大抖音布局,成为抖音TOPMCN机构。根据壁虎看看数据统计,8月份公司签约明星贾乃亮带货2.35亿(TOP5)、王祖蓝带货1.22亿(TOP14)、娄艺潇带货1.06亿(TOP23)等;9月份公司签约明星舒畅带货2.78亿(TOP5)、贾乃亮带货2.74亿(TOP6)、沈涛带货1.54亿(TOP17)等。四季度为传统电商旺季,遥望网络社交电商业务的GMV、佣金率以及利润率都将迎来一定程度提升,业绩增长可期。
【投资建议】
由于受定增摊薄和抖音端扩张影响,我们结合当前公司经营状况,下调公司盈利预测,预计公司2021-2023年营业收入为28.85/43.46/58.87亿,归母净利润为2.52/5.43/8.50亿,对应EPS0.28/0.60/0.93元,PE分别为73/34/22倍。此外,由于公司是领先的直播电商MCN机构,位列抖音、快手TOPMCN,受益于直播电商行业快速发展及自身优秀的孵化、供应链能力,有望迎来快速发展期,维持"增持"评级。
【风险提示】
宏观经济下行风险;政策风险。
[2021-11-01] 星期六(002291):女鞋+股权摊销费用影响表观利润,关注Q4业绩表现-三季点评
■东北证券
事件:星期六发布2021年前三季度业绩,实现营收16.71亿元,同比+18.78％;归母净利润-1.46亿元,同比-28.77％;扣非归母净利润-1.52亿元,同比-35.29％,如剔除5824万元的股权激励摊销费用,对应归母净利润为-8773万元,同比缩窄23％。其中2021Q3实现营收6.54亿元,同比+33％,归母净利润-8683万元,同比-817.83％,扣非归母净利润-7988万元,同比-683.12％。
点评:遥望直播电商达成GMV亮眼,Q4电商大促季渐入佳境。根据第三方数据监测,我们预估2021年截至10月25日公司实现GMV已接近77亿,其中快手实现约51亿,抖音实现约26亿。随着电商大促季到来,公司直播带货业务开展火热,10月至25日GMV已达11.8亿,已创遥望单月带货历史新高。主播运营和供应链能力优势明显,新签约主播表现值得期待。主播运营方面,公司已构建起多层次主播矩阵,尤其在艺人端已签约黄子韬、贾乃亮、娄艺潇、辰亦儒等为代表的艺人,10月16日黄子韬首播带货GMV便超2.3亿,后续张柏芝等明星表现值得期待;供应链方面,2021年公司重点发力美妆、珠宝、酒水、家电等品类,已陆续获得众多知名品牌在快手、抖音等平台的深度合作,公司供应链能力不断强化。
女鞋业务积极转型,但仍对公司业绩拖累。公司积极推进女鞋促销出清库存,我们认为是公司毛利率下降(同比-8.7pcts)及存货环比持续减少(较年初-1.2亿元)的主要原因。但由于消费需求疲软,同时部分地区仍受疫情影响,且因业务转型带来额外费用,因此女鞋仍是前三季度亏损的重要原因。30亿定增方案落地,直播电商业务有望加速发展。公司定增方案以17.9元/股成功发行,用于建设YOWANT数字营销云平台(9.1亿元)、打造社交电商生态圈(7.9亿元)以及补充流动资金(8.9亿元),有助于优化公司资产负债水平,巩固现有市场地位,维持公司快速发展态势。
投资建议:我们预计公司2021-2023年归母净利润6.01/9.61/13.14亿元,对应EPS分别为0.66/1.06/1.44元,对应PE为30.49x/19.07x/13.94x,维持"买入"评级。
风险提示:竞争加剧风险,政策监管风险,KOL风险,商誉减值风险
[2021-10-15] 星期六(002291):30亿定增落地,期待Q4快抖双平台全面发力-公司点评报告
■东北证券
事件:星期六发布2021年前三季度业绩预告,预计2021前三季度归母净利润区间为亏损0.9-1.35亿元,去年同期为亏损1.13亿元,同比下降19.09％-增长20.61％。如剔除5824万元的股权激励摊销费用,对应归母净利润区间则为亏损3176-7676万元,同比收窄71.98％-32.29％,亏损幅度改善。其中2021Q3归母净利润区间为亏损3085-7585万元,去年同期为亏损945.99万元,同比下降226.11％-701.81％,主要系女鞋拖累影响。
点评:
遥望直播电商业务持续升级,快抖双平台GMV表现靓丽。根据第三方数据监测,我们预估公司前三季度累计GMV在65.1亿+,其中快手实现43.8亿+,抖音实现21.3亿+。尤其是8月起遥望发力抖音平台,8/9月抖音GMV分别实现7/6.7亿,同比+675％/950％,直播带货业务能力显著再提升。
主播运营和供应链能力优势明显,夯实公司核心竞争力。主播运营方面,公司已构建起明星+达人的多层次主播矩阵,除瑜大公子、李宣卓等达人主播外,也已形成以贾乃亮、娄艺潇、王耀庆等为代表的艺人主播梯队,Q4黄子韬和张柏芝带货首播表现值得期待;供应链方面,2021年公司重点发力美妆、珠宝、酒水品类,也已陆续获得众多知名品牌在快手、抖音等平台的深度合作,公司供应链能力不断纵深。
女鞋业务积极优化转型,但仍对公司业绩有所拖累。公司积极推动女鞋业务经营模式优化,经营情况同比有所改善;但由于消费需求疲软,同时部分地区仍受疫情影响,且因业务转型带来额外费用,因此女鞋业务对公司前三季度整体经营情况仍有一定影响。30亿定增方案落地,助力公司行业攻城略地。公司定增方案以17.9元/股成功发行,用于建设YOWANT数字营销云平台(9.1亿元)、打造社交电商生态圈(7.9亿元)以及补充流动资金(8.9亿元),有助于优化公司资产负债水平,巩固现有市场地位,维持公司快速发展良好态势。
投资建议:我们预计公司2021-2023年归母净利润6.01/9.39/12.92亿元,对应EPS分别为0.81/1.26/1.74元,对应PE为27.36x/17.51x/12.72x,维持"买入"评级。
风险提示:竞争加剧风险,政策监管风险,KOL风险,商誉减值风险
[2021-08-31] 星期六(002291):直播电商业务持续高增,旺季来临全年可期-中期点评
■华安证券
公司事件
公司发布2021年中期业绩报告,公司上半年实现营收10.17亿元(YoY+11.17％)。分业务来看,互联网广告行业业务实现营收7.77亿元(YoY+52.14％),服装鞋类行业实现营收2.33亿元(YoY-29.73％)。归母净利润亏损5914.77万元,上年同期净亏损1.04亿元,亏损缩窄,EPS为-0.08元。
遥望网络GMV持续高增,直播电商核心竞争力凸显
上半年受新冠肺炎疫情影响逐渐减小,互联网营销业务大幅增长带来营收增加。遥望网络实现了较快速度的增长,上半年销售GMV实现约36亿元,为去年同期的4倍,推动整体收入同比实现增长。作为全网头部MCN机构,公司在主播资源、商品资源以及买量能力方面优势明显,做直播带货潜力较大。快手与抖音两平台上共有1000-5000w粉丝量级的达人账号6个、500-1000w粉丝量级的达人账号2个。瑜大公子位居七月快手主播GMV月榜第四,美妆类主播GMV月榜第一。"抖音818新潮好物节"中,贾乃亮位列带货主播榜第二。公司商品库合作品牌超2000个,涉及SKU约30万个。
供应链能力突出,红人品牌储备丰富。
公司深耕直播电商及短视频业务,"人货场"逻辑下业务持续推进:(1)供应链方面,公司打造24小时急速发货,以及"5分钟-1小时-24小时"售后SOP标准化服务,提升服务体验,努力追求与平台现有其他主播或机构的差异化;(2)主播梯队方面,抖音平台新增贾乃亮(首场GMV1.11亿元,观看人次3439万)、娄艺潇等较多艺人主播,同时成功孵化主播组合"美少女嗨购"IP等较多创新的直播形态;快手平台,"雪宝"、"七爷"等多个主播走向成熟,"瑜大公子"由美妆垂类主播向综合类主播演进;(3)品牌合作方面,小红书平台打造《我的化妆台C位》及《我的时装周C位》两大IP项目,话题页浏览量分别为1193万+/2148万+,在为媒体打造影响力的同时为品牌客户提供创新种草合作模式。线上线下提供营销全案业务,帮助品牌在特殊节点通过线下活动、明星邀约、达人种草、营销号造势等多种形式组合传播。
鞋履业务加速调整处置,积极战略转型。
由于消费需求疲弱,部分地区疫情反复,加上公司因业务转型而产生部分额外费用,对鞋履业务的经营带来一定负面影响,导致该模块业务仍处于亏损状态。公司通过保品牌集合店、减线下自营店、拓线上渠道来优化主业经营模式。为应对各地区出现阶段性的疫情影响,公司积极推动线上销售,报告期内线上收入占比为42.36％,实现同比增长。未来公司计划根据战略转型及业务需要,继续对鞋履业务进行深度调整及优化,加快降低库存水平,推动战略转型进程,女鞋业务下半年预计将逐渐减少亏损。
投资建议
我们预计2021-2023年公司实现营业收入43.28/63.53/83.92亿元,归母净利润5.52/8.80/12.17亿元,对应EPS为0.74/1.18/1.64元,PE为28.76X/18.04X/13.05X,维持"买入"评级。
风险提示
女鞋业务恢复不及预期风险;直播电商行业竞争加剧风险;公司旗下明星/达人管理及丑闻风险;合作品牌方资源流失风险;直播电商行业监管政策风险。
[2021-08-30] 星期六(002291):GMV环比持续高增,快手抖音双平台发力-半年报点评
■国盛证券
事件:公司发布2021H1半年度报告,2021H1实现营收10.17亿元,同比增长11.17％;实现净亏损5914.77万元,亏幅收窄43.07％,亏损主要是由于鞋履业务拖累。
分业务来看,21H1互联网广告业务占比76.42％,较2020年年报提升7.32％,鞋履业务占比22.89％。
单季度来看,2021Q2实现营收5.16亿元,同比下降10.94％;实现净亏损6852.96万元,亏幅扩大25.31％。其中核心子公司遥望网络2021H1营收7.50亿元,归母净利润6076.19万元。社交电商业务:延续快手电商优势,重点发力抖音电商。2021H1公司实现GMV约36亿元,较去年同期增长四倍,其中Q2单季度约实现GMV19.5亿元(QoQ+18.18％)。
分平台来看,1)快手:遥望为快手头部MCN机构。公司旗下遥望网络自2018年起深耕快手平台,目前已成功孵化主播瑜大公子、李宣卓等,成为快手头部MCN机构,根据壁虎看看,瑜大公子、李宣卓分别位列七月直播带货榜第4名、第25名,GMV分别为1.7亿元、5519.99万元。头部主播数据稳定,雪宝、七爷等主播走向成熟。2)抖音:公司依托积累的平台经验,正加大发力抖音平台电商建设。公司新签贾乃亮、娄艺潇、辰亦儒、沈涛等知名艺人主播,根据新抖及飞瓜数据,抖音818(8月1日-8月18日)带货主播榜遥望上榜艺人四位,其中贾乃亮GMV2.4亿元,王祖蓝GMV1.25亿元,娄艺潇GMV9488.43万元,舒畅6457.94万元,其余新签主播沈涛GMV4088.7万元,辰亦儒GMV3445.2万元;此外,公司新孵化IP"美少女嗨购"主打创新型直播形态,目前已累积粉丝147.3万。对比2020年数据来看,2020年全年GMV43亿元,2020H1、2020H2占比约为21％、79％。下半年作为电商旺季,我们认为随着遥望在抖音、快手业务的不断推进,2021H2GMV值得期待。
供应链、红人端持续推进。1)供应链:从服务上看,公司打造24小时极速发货,以及"5分钟-1小时-24小时"售后SOP标准化服务;从投放力度看,公司在美妆护肤、家居生活、酒水等多品类供应链上不断加深,以酒水为例,公司逐渐减少与代理商合作、重点加深与酒水品牌以及开发商的合作,为酒水旺季(九月-次年二月)打下良好基础。2)主播:公司目前合计签约主播100+人,其中明星20余人,主播达人百余人。2021H1公司加大对主播在流量上的投入,进一步加大艺人与主播矩阵的建设,并助力旗下垂类主播向综合型主播转型。
投资建议:我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.09/10.71/14.47亿元,EPS分别为0.83/1.45/1.96元,对应PE分别为25.9x/14.7x/10.9x,维持"买入"评级。
风险提示:市场竞争加剧风险、KOL管理风险、行业政策风险
[2021-08-30] 星期六(002291):H1亏损落地,H2明星网红双发力,关注定增进展-半年报点评
■天风证券
事件:公司于8月30日披露21年中报,受传统业务影响H1亏损落地符合预期。21H1营收10.17亿元,yoy+11.17％,归母净利-0.59亿元(处预告下限),yoy+43.07％,扣非归母-0.73亿元,yoy+29.19％。21Q2营收5.16亿元,yoy-10.94％,归母净利-0.69亿元,yoy-25.31％,扣非归母-0.80亿元,yoy-50.08％。21H1毛利率达25.13％,yoy-4.16pct,净利率为-5.61％,同比增加6.12pct。21Q2毛利率23.03％,yoy-6.17pct,净利率-13.13％,yoy-3.31pct。
费用方面,21H1公司销售费用0.87亿元,yoy-37.90％,销售费用率8.56％,yoy-6.76pct,主要系直营店铺转至品牌公司经营,店铺减少及人员减少致使工资薪金、商场费用减少,同时也因店铺减少营收下降致使商服费用减少。管理费用1.24亿元,yoy+124.42％,管理费用率12.23％,同比增加6.17pct,主要系租赁及装修费增加所致。研发费用0.23亿元,同比增加18.08％,研发费用率2.22％,同比增加0.13pct,主要系咨询服务费增加所致。21H1公司经营性现金流净额为-0.53亿元,yoy+48.94％,主要系业务改型使购买商品、接受劳务支付现金减少所致。自21Q1起股权激励计划费用摊销约0.36亿元,对经营业绩产生较大影响。本次激励合计需摊销1.5亿元费用,预计21-24年分别摊销8089.47/4815.45/1801.19/310.48万元。21H1计提资产减值准备合计0.81亿元,本次资产减值计提将减少公司2021H1归母净利0.81亿元:1)应收账款坏账准备0.02亿元。2)其他应收账款坏账准备0.02亿元。3)存货跌价准备0.77亿元。
遥望网络21上半年GMV达36亿元,为去年同期4倍。直播电商高速增长使得业务整体贡献收入约6.22亿元,yoy+115.66％。公司在抖音平台新增贾乃亮(抖音818明星带货榜第2,近两个月GMV达2.4亿)、娄艺潇(抖音818明星带货榜第6,近两个月GMV达1.1亿)、辰亦儒、沈涛等较多艺人主播,更有王祖蓝等重返开播(抖音818明星带货榜第4,近两个月GMV达1.3亿),预计为Q3销售额带来增长推动。在抖音平台成功孵化主播组合"美少女嗨购"IP等较多创新的直播形态;与"盗墓笔记"等众多优质IP合作,以短剧助力艺人/主播孵化。加大对供应链端的组织投入力度,在美妆护肤、家居生活、酒水等多品类供应链上不断加深。加大品牌综合营销服务,如冠名、视频预热、短视频种草及直播销售等。
投资建议:上半年明星储备已于Q3开始发力,数位新人加入及老艺人回归,抖音明星直播成为快手直播外又一增长亮点,全年GMV可期。不考虑定增摊薄,我们预计21-23年净利分别为5.11/8.63/11.63亿元,对应估值分别为31x/18x/13x,关注后续定增(7月21日回复年报问询函),融资落地夯实公司资金实力,催化下半年社交电商发力,维持"买入"评级。
风险提示:直播电商市场竞争加剧,产品质量问题,行业监管趋严,网红孵化不达预期,头部KOL可控性及道德风险,治理结构及商誉管控等风险。
[2021-08-30] 星期六(002291):短期因素影响业绩,电商旺季值得期待-中期点评
■信达证券
事件:公司2021H1实现收入10.17亿元、同增11.17％,归母净利-5915万元、较20H1亏损1.04亿元有所改善,扣非净利-7255万元、较20H1亏损1.02亿元改善,EPS为-0.08元。直播电商业务发展带动收入增长,部分地区疫情反复、女鞋业务转型增加费用、新增股权激励费用等导致公司亏损。
点评:直播电商推动互联网广告收入增长,女鞋收入下滑。1)互联网广告业务方面,2021H1公司互联网广告投放、广告代理、社交电商服务实现收入8038万元、7529万元、6.22亿元,同增-55.17％、73.54％、115.66％,公司继续发力直播电商业务,新增签约贾乃亮、娄艺潇、辰亦儒等明星,扩大主播矩阵和粉丝规模,21H1实现GMV约36亿元、为20H1的4倍,社交电商收入显著增长。公司经营战略调整、且行业营销宣传方式更迭导致广告投放收入减少。2)2021H1公司女鞋收入2.33亿元、同降29.73％,主要由于自营专柜转为加盟店并关闭部分低效门店,女鞋业务进一步轻资产运营。
毛利率、销售费用率下降,投资收益同比大增。1)2021H1毛利率同降4.17PCT至25.13％,主要由于低毛利率互联网广告收入占比提升,女鞋业务毛利率下降。分拆来看互联网广告投放、广告代理、社交电商服务、女鞋业务毛利率同增-6.41PCT、1.49PCT、12.82PCT、-10.63PCT至30.27％、3.41％、21.28％、39.89％。2)2021H1销售、管理、研发、财务费用率同增-6.76PCT、6.17PCT、0.13PCT、-0.50PCT至8.56％、12.23％、2.22％、3.47％,公司直营店铺转加盟、门店数量减少导致销售费用率下降,管理费用率提升主要由于新增租赁、装修费用及股权激励费用。3)2021H1投资收益同增1494.65％至3178万元,主要由于联营企业投资收益增加。
多重措施拓展直播电商业务,强化头部优势。公司大力拓展直播电商业务,强化头部MCN竞争优势:1)供应链方面,公司打造24小时极速发货以及售后标准化服务,强化美妆、家居、酒水等强势品牌合作,提升用户体验,形成差异化优势。2)主播方面,公司巩固快手头部地位,加大在抖音投入力度,在抖音新增多位明星主播,并孵化"美少女嗨购"等创新直播业态。3)营销方面,公司短视频与直播联动为品牌商提供综合营销服务,包括冠名、视频预热、短视频种草、直播带货等,强化品牌粘性,拓展收入来源。
盈利预测与投资评级:公司2021H1业务投入较大、下半年是直播电商行业旺季,有望迎来销售额快速增长及业绩释放,且公司将继续对女鞋业务进行深度调整优化、降低库存水平、减少对利润拖累,我们维持2021-23年归母净利预测为5.59/9.42/13.79亿元,目前股价对应21年28倍PE,业绩弹性较大。我们看好公司借助定增强化竞争优势,直播电商规模效应下盈利能力提升,未来业绩增长有望超出市场预期,维持"买入"评级。
风险因素:新冠肺炎疫情影响超预期、库存损失大幅增加、直播电商拓展低于预期等。
[2021-08-29] 星期六(002291):2021H1社交电商业务高增长,电商旺季来临全年可期-中期点评
■东北证券
事件:星期六发布2021H1业绩,上半年实现营收10.17亿元,同比+11.17％;实现归母净利润-5914.77万元,亏损同比缩窄43.07％;实现扣非归母净利润-7255.36万元,亏损同比缩窄29.19％。如果剔除上半年3640万元股权激励摊销费用影响,则实际归母净利润为-2274.77万元,亏损程度大幅改善。
点评:
遥望商业模式持续迭代,直播电商业务高增长。2021H1遥望已经逐渐形成以瑜大公子、李宣卓、大利等为代表的达人主播矩阵以及以王祖蓝、王耀庆、贾乃亮、娄艺潇等为代表的艺人主播矩阵,供应链端也已同欧莱雅、珀莱雅、自然堂等知名品牌达成在抖音、快手等平台的长期合作关系,完善的商业模式助力公司直播电商业务快速发展,2021H1带货数据靓丽GMV在36亿+,为去年同期4倍。对应公司互联网广告业务上半年实现营收7.77亿元,同比52.4％。特别地,其中社交电商业务贡献营收6.22亿元维持高速增长(同比+116％),相应毛利率也已快速回升至21.28％(同比+12.82pcts),直播电商业务盈利能力有望持续打开。
女鞋业务占比已显著下降,资产减值对业务仍有拖累。公司已积极推动女鞋业务经营模式优化与转型,经营情况同比有所改善,女鞋业务占比已逐步降至22.89％;但由于消费需求疲软,部分地区仍受疫情影响,且因业务转型带来额外费用,且女鞋8119万资产减值损失对公司总体盈利情况仍产生一定影响。30亿定增方案落地在即,助力公司巩固核心竞争力。公司定增方案已获证监会核准,此次30亿募集资金将用于建设YOWANT数字营销云平台(9.1亿元)、打造社交电商生态圈(7.9亿元)以及补充流动资金(8.9亿元),有助于优化公司资产负债水平,巩固现有市场地位,维持公司快速发展良好态势。
投资建议:公司直播电商业务已步入快车道,随着后续定增发行,将进一步巩固公司核心竞争力,有利公司长远发展。我们预计公司2021-2023年归母净利润6.01/9.39/12.92亿元,对应EPS分别为0.81/1.26/1.74元,对应PE为26.45x/16.93x/12.29x,维持"买入"评级。
风险提示:竞争加剧风险,政策监管风险,KOL风险,商誉减值风险
[2021-08-12] 星期六(002291):遥望直播带货,转动增长飞轮-深度研究
■东方财富证券
【投资要点】
直播电商直击消费者和商家痛点,掌握内容和供应链MCN脱颖而出。在互联网行业发展的早期,以"效率见长"的搜索模式风靡;而随着互联网进入下半场,用户的基本购物、娱乐需求得到满足,以"效果见长"的推荐模式崛起。此外,传统电商货币化率持续走高,自2013财年至2021财年,淘系电商的货币化率从2.4％上升至4.1％4.1％,淘系电商中腰部企业的营销投入相当大。反观快手等直播电商,仍与淘系电商存在一定差距,这样的"套利空间"吸引了越来越多的品牌和MCN加入。去中心化流量平台崛起,内容即流量,供应链即利润,MCN兼顾孵化、运营和选品三大能力,迎来黄金发展期。
孵化主播、流量和内容运营以及供应链是直播电商的核心能力。孵化能力方面,截至2020年,遥望网络签约明星10+10+(王祖蓝、王耀庆等)、红人100+100+(瑜大公子、李宣卓等),短视频平台粉丝合计3.68亿月曝光量30亿++,年GMV约43亿。运营能力方面,遥望网络是做流量投放起家,流量运营强;基于可复制的、领先的运营能力,遥望网络在抖音端也取得不错的成绩。供应链能力方面,遥望网络只卖品牌产品,质量可靠的品牌产品有助于积累主播口碑,也可以凭借品牌效应增添人气、带动销量;经过多年的行业积累,遥望建立了具有一定深度和丰富度的供应链体系。
直播电商业务高增长,上半年投入下半年产出。2020年公司实现营业收入21.51亿,同比增长3.9％3.9％,其中社交电商服务10.12亿,同比增长447.0％。直播电商服务爆发式增长来自于GMV的增长。2020年,遥望网络实现GMV43亿,占快手直播电商大盘的1.1％1.1％,整合空间大持续呈上升趋势。电商业务有着明显的季节性特征,上半年电商处于淡季,MCN将更多精力放在涨粉,收入增长不明显、投入相对加大;
下半年尤其是双11,电商行业处于旺季GMV增长明显且集中,收入快速增长下、利润率有着明显的规模效应。
【投资建议】
我们认为随着直播电商渗透率提升,预计2021年直播带货GMV有望接近2.0万亿;遥望在快手基本盘基础上,积极拓展抖音渠道,并且取得不错效果,公司直播电商业务发展及前景广阔。我们预计公司20212023年收入分别为35.13/50.48/62.71亿元,归属母公司净利润3.41/6.26/8.24亿元(其中遥望网络净利润5.82/7.31/9.18),利润年增速分别为1303.5％/83.6％/31.6％。每股收益20212023年分别为0.46/0.84/1.11元给予"增持"评级。
【风险提示】
政策监管风险直播电商行业快速发展,仍存在一些不规范的现象,可能会有进一步政策监管,规范行业健康长期发展。GMV增长不及预期:GMV是公司业绩的核心指标,增长不及预期将拖累公司业绩表现。独家分销续约不及预期:公司有近40家品牌的独家分销权,具有一定深度和丰富度的供应链体系是核心竞争力,如果部分品牌续约不及预期可能会影响公司收入和利润率。
[2021-08-06] 星期六(002291):上半年业绩承压,下半年电商发力-中期点评
■天风证券
事件:公司于7月15日披露21H1业绩预告,预计21H1净亏损40006000万元,较去年同期净亏损1.04亿元有所收窄。经拆分Q2单季度净亏损为4938.196938.19万元,亏损环比大幅增加。
社交电商业务加大艺人及主播相关投入,遥望子公司员工人数有望持续增长,为下半年电商发力做好储备。公司上半年加大对主播在流量上的投入,随粉丝规模快速增长,销售额也得以快速提升,同时已经陆续取得与众多知名国货品牌在快手、抖音等平台的深度合作。旗下头部MCN机构遥望网络21年新榜大会摘得年度价值MCN大奖。直播及短视频平台粉丝达3.68亿++,月曝光量达30亿。签约王祖蓝、张予曦,张柏芝,王耀庆等数十位明星艺人,以及瑜大公子、李宣卓、大利等百余位头部达人。旗下主播瑜大公子单场GMV超3.68亿,21年7月快手主播带货榜第三,销售额达1.67亿元。酒类主播李宣卓单场GMV超1亿。遥望目前拥有近70人招商团队、近30人商品运营团队,以及近200人客服团队,同时构建行业领先的供应链分发体系。合作近2000家品牌,包括韩束、一叶子、珀莱雅、欧诗漫、良品铺子、五粮液等,几乎涵盖直播带货行业热门品类。
鞋业亏损不容乐观,但预计亏损有望收窄并实现剥离。
鞋履业务逐步摆脱疫情影响,经营情况同比有所改善,但由于消费需求疲弱,部分地区因疫情有所反复进而影响当地的销售情况,公司业务转型而产生部分额外费用导致上半年鞋履业务仍处亏损状态,未来公司将进一步加大力度利用直播电商方式推动鞋履业务的发展,我们认为后续有望实现传统业务剥离处理。
21Q1股权激励计划费用摊销约3640万元,对公司经营业绩产生较大影响。
本次激励计划合计需摊销1.5亿元费用,预计20212024年分别摊销费用8089.474815.451801.19310.48万元。对公司的经营业绩产生较大影响。
公司定增6月已获证监会核准批复,关注定增进展。计划向不超过35名特定对象发行合计29.72亿元A股股票,限售期6个月;股票数量不超过2.22亿股,即本次发行前公司总股本的30％。募集资金将用于打造YOWANT数字营销云平台(9.1亿元)打造社交电商生态圈,助力直播电商业务快速扩张(7.9亿元));满足运营资金需求优化公司资产负债水平8.9亿元)。
投资建议:遥望拥有多位头腰部主播带来持续盈利能力,Q2公司加大艺人与主播矩阵的建设,预计将在下半年旺季销售额发力。考虑传统业务等原因导致的上半年亏损我们下调公司盈利预测,预计20212023年净利分别为5118.6311.63亿元(原2122净利为7.45/12.60亿元关注后续定增(公司7月21日回复年报问询函)),融资落地将夯实公司资金实力,催化下半年社交电商业务发力,对应目标价30.28元,维持"买入"评级。
风险提示直播电商市场竞争加剧、产品质量问题、行业监管问题、网红孵化不达预期等风险、治理结构及商誉管控风险
[2021-07-30] 星期六(002291):同直播风起,扶遥上青云-深度研究
■华安证券
星期六已经顺利切入直播电商领域星期六是首家在A股上市的女鞋公司,2019年收购了从事直播电商的MCN机构遥望网络。到2020年,互联网广告行业营收占比已接近70％,且是公司最主要利润来源,遥望网络贡献了2.7亿的利润。我们认为,星期六作为一家传统制造业企业目前已经顺利切入直播电商领域,直播电商业务将是公司营收增长的重要看点。
电商直播乃大势所趋,遥望处于产业链核心位置将有望受益
2020年行业规模已接近万亿,行业形成了"淘快抖"三足鼎立格局。2017年到2020年直播电商市场规模CAGR高达270％,我们认为,从"人-货-场"的角度来看,电商直播用户渗透率有望进一步提升,商品从成熟品类往新品类延伸,多平台加大直播电商基础设施建设,这些因素将推动直播电商行业继续快速发展。而遥望作为产业链核心位置的MCN机构将有望受益。2020年遥望GMV同比增长超20倍,21Q1遥望的GMV就已经占到2020年全年四成。
遥望网络作为头部MCN机构,做直播带货潜力大
1)主播资源:公司签约明星及主播/达人156位,已构筑起"明星+网红"式主播资源矩阵。不仅有王祖蓝、王耀庆、张柏芝等明星带货,而且在快手有化妆品类Top2带货达人瑜大公子、食品饮料类Top2带货达人李宣卓;2)主播孵化能力:公司培养主播能力卓越,旗下达人都是自己孵化,比如瑜大公子和李宣卓都是公司赛马机制下产生的头部达人。另外,在抖音平台上,公司也孵化出了单场直播GMV超千万的美妆主播大利;3)商品资源:我们认为,遥望所对接的商家资源与独家合作的品牌数量是其核心竞争力所在。目前公司商品库合作品牌超2000个,涉及SKU约30万个;4)直播平台覆盖情况:我们认为,目前公司已站稳快手。在快手2020年Top30带货达人中公司占两人,他们的合计GMV就占到公司2020年全年的60.8％。此外,公司在抖音平台表现亦亮眼,2021年1月-6月,遥望稳居抖音电商百应榜前十。
投资建议
我们预计公司2021-2023年营收分别为43.28亿元、62.53亿元、82.47亿元,同比增速分别为101.21％、44.47％、31.90％。归母净利润5.52亿元、8.69亿元、11.98亿元,EPS分别为0.74元、1.17元、1.61元,对应PE分别为22.80X、14.49X、10.51X,考虑到目前估值低于行业水平,以及未来对公司增长的看好,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示女鞋业务恢复不及预期风险;直播电商行业竞争加剧风险;公司旗下明星/达人管理及丑闻风险;合作品牌方资源流失风险;直播电商行业监管政策风险。
[2021-07-15] 星期六(002291):业绩持续改善,看好下半年直播电商发力-中期点评
■东北证券
事件:星期六发布2021H1业绩预告,预计2021H1归母净利润区间为亏损0.4-0.6亿元,去年同期为亏损1.04亿元,亏损缩窄显著。如果剔除上半年3640万元股权激励摊销费用影响,则实际归母净利润区间为亏损360-2360万元,亏损程度大幅改善。
点评:遥望直播电商业务跨越式发展GMV保持高增长。公司2021年直播电商业务持续发力2021H1带货数据亮眼。根据第三方监测及公司披露,我们预估公司上半年累计有效GMV在30亿+(刨除部分如黄金/手机等引流GMV较2020H1同比增长超220％。
主播运营和供应链能力突出,构建直播电商长期竞争力。主播运营方面已形成多层次主播矩阵,瑜大公子、李宣卓、王耀庆等头部主播地位持续巩固,橙子大大呀、大利等新晋主播层出不穷,尤其上半年新签约娄艺潇等艺人主播进一步夯实公司主播运营能力;供应链方面,2021年公司重点发力珠宝、服装、酒水品类目前也已陆续获得众多知名国货品牌在快手、抖音等平台的深度合作,助力公司供应链能力不断纵深。
女鞋逐步摆脱疫情影响,大力开拓线上渠道积极优化。公司积极推动女鞋业务经营模式优化,轻自营重加盟,同时积极开拓直播带货业务,经营情况同比有所改善但由于消费需求疲软,同时部分地区仍受疫情影响,且因业务转型带来额外费用,因此女鞋业务对公司上半年整体经营情况仍有一定影响。
30亿定增方案进行中,夯实公司持久竞争力。公司定增方案已获证监会核准,发行定增用于建设YOWANT数字营销云平台(9.1亿元)、打造社交电商生态圈(7.9亿元)以及补充流动资金(8.9亿元),有助于优化公司资产负债水平巩固现有市场地位,维持公司快速发展良好态势。
投资建议:公司直播电商业务已步入快车道,随着后续定增发行,将进一步巩固公司核心竞争力,有利公司长远发展。我们预计公司2021-2023年归母净利润6.01/9.39/12.92亿元,对应EPS分别为0.81/1.26/1.74元,对应PE为26.72x/17.10x/12.42x,维持"买入"评级。
风险提示:竞争加剧风险,政策监管风险,KOL风险,商誉减值风险
[2021-07-15] 星期六(002291):女鞋拖累利润表现,定增获批强化优势-中期点评
■信达证券
事件:公司发布2021年半年度业绩预告,预计2021H1亏损4000～6000万元,较2020H1亏损1.04亿元有所减少,预计2021Q2归母净利为-4938～-6938万元,二季度女鞋业务亏损拖累整体利润表现。
点评:
直播电商业务快速发展,GMV保持增长趋势。2021H1公司继续发力直播电商业务,加大现有主播矩阵流量投入,新增签约娄艺潇、舒畅等明星,签约七爷等外部主播,扩大主播矩阵和粉丝规模,并与众多知名国货品牌在快手、抖音等平台实现深度合作,带动销售额快速增长。据第三方平台数据统计,2021H1公司直播电商GMV估计超过40亿,与2020年全年基本持平,同比增长100％以上,直播电商销售额保持显著增长趋势。
女鞋业务仍有亏损,股权激励费用影响利润。2021H1公司鞋履业务逐步摆脱疫情影响,销售额同比有所好转,但二季度部分地区疫情反复影响销售,女鞋库存计提减值增加,且直营门店剥离等轻资产转型产生额外费用,导致女鞋业务亏损,亏损幅度同比收窄。此外公司实施2021年股权激励计划,自21Q1开始摊销股权激励费用约3640万元,加大整体业绩压力。
定增获得证监会核准,头部地位优势持续扩大。2021年6月18日公司定增获得证监会核准,拟募资29.72亿元用于数字营销云平台、社交电商生态圈、补充运营资金等项目。公司作为直播电商MCN行业头部平台,积极借助资本市场扩大领先优势,进一步提升数字营销、直播电商等业务水平。目前公司已成为字节跳动核心广告代理商、DP服务商、认证MCN机构,为品牌商提供品效合一的销售服务,推动互联网业务收入增长。
盈利预测与投资评级:公司上半年加大业务投入、下半年是直播电商行业旺季,有望迎来销售额快速增长及业绩释放,且女鞋业务预计将进一步轻资产运营、减少亏损拖累,我们维持2021-23年EPS预测为0.76/1.28/1.87元,目前股价对应21年29倍PE,业绩弹性较大。我们看好公司借助定增强化竞争优势,直播电商规模效应下盈利能力提升,未来业绩增长有望超出市场预期,维持"买入"评级。
风险因素:新冠肺炎疫情影响超预期、库存损失大幅增加、直播电商拓展低于预期等。
[2021-06-12] 星期六(002291):打通人货场,遥望直播电商未来-深度点评
■国信证券
从搜索到推荐,从公域到私域传统电商增速放缓,推荐兴趣电商崛起。直播电商崛起主要来自于两方面:1)用户行为变迁2)投入产出比对比。互联网下半场,用户基础需求已得到满足,更多的是"满足用户的未知需求",以效果见长的推荐模式崛起。传统电商货币化率持续提升,直播电商仍存在"套利空间"。公域注重ROI(投资回报率),私域注重LTV(生命周期价值)。去中心化流量平台崛起,内容及流量,MCN兼顾孵化、内容和选品三大能力,迎来黄金发展期。
打通人货场,流量矩阵强供应链拓展新平台"人"的本质是消费者,"达人内容平台"构建了流量池。截至2020年,遥望网络签约明星10+、红人100+100+,短视频平台粉丝合计3.68亿++,明星是流量主力,红人是带货主力,二者相辅相成。"货"的本质是供应链,直播带货实现三方共赢。遥望网络只卖品牌产品,质量可靠的品牌产品有助于积累主播口碑,并有百人选品团队把关。"场"的本质是销售场景,遥望以快手为基本盘,逐步向抖音平台渗透直播带货GMV高速增长,上半年涨粉下半年收获2020年,公司实现营业收入21.51亿,同比增长3.9％3.9％,其中社交电商服务10.12亿,同比增长447.0％。社交电商服务爆发式增长来自于GMV的增长。2020年,遥望网络实现GMV43亿,占快手直播电商大盘的1.1％1.1％,整合空间大,持续呈上升趋势。电商业务有着明显的季节性特征,表现在收入和利润的两方面,四季度显著高于其他季度。
风险提示直播电商增速不及预期平台机制或政策变化;行业竞争加剧风险。
看好直播电商业务发展,首次覆盖,给予"买入"评级通过多角度估值,得出公司合理估值区间29.1733.03元股,相对目前股价有47％66％的溢价空间。我们预计公司2123年净利润4.83/7.35/9.12亿,利润增速分别为1888.5％/52.1％/24.1％24.1％,首次覆盖,给予"买入"评级。
[2021-06-01] 星期六(002291):30亿定增审核通过,直播电商生态建设再加码-事件点评
■东北证券
事件:星期六于5月33日晚间发布公告,公司非公开发行股票申请获得证监会审核通过。本次定增计划向不超过33名特定对象发行合计29.72亿元A股股票,限售期6个月;此次非公开发行股票数量不超过22亿股,即本次发行前公司总股本的30％。
点评:99亿元打造YOWANT数字营销云平台,提升精准服务化能力。该项目将在公司现有数字营销平台基础上,结合互联网广告业务进展,不断夯实集底层基础设施、中台海量数据处理、前台应用(IAAS、PAAS、SAAS)于一体的整体架构型数字营销云平台。有助于公司大幅提升互联网营销精准度,持续降低流量采购成本。
77亿元打造社交电商生态圈,助力直播电商业务快速扩张。该项目将通过不断建设完善达人孵化基地、直播运营中心、供应链分发、用户运营中心等为一体的社交电商生态,从而大幅提升公司优质内容产出能力、达人孵化运营能力,在满足用户优质商品及服务需求的同时,为品牌客户提供更优秀的"品效合一"营销服务。
88亿元满足运营资金需求,持续优化公司资产负债水平。此次定增部分资金将用于补充流动资金和偿还银行借款,有助于维持公司快速发展的良好态势,加快巩固公司现有市场地位,进一步提高公司市场竞争力和整体盈利能力;同时有利于减少公司债务规模,优化公司债务结构,促使公司财务结构和业务经营更加合理稳健。
遥望作为快抖核心服务商,2222数据亮眼全年高增长可期。根据公司公告及三方监测数据,公司带货GG较去年同期超11倍增长。遥望当前已成为快手生态内公司化运营的TT级机构,同时也是抖音电商核心百应服务商。随着公司持续加强主播梯队建设,不断纵深供应链能力,22年GMV体量有望保持高速增长。
投资建议:公司直播电商业务已步入快车道,此次定增审核通过及后续发行,将巩固公司核心竞争力,有利公司长远发展。我们预计公司2021-2023年归母净利润6.01/9.19/12.43亿元,对应EPS分别为0.81/1.24/1.67元,对应PE为26.88x/17.56x/12.99x,维持"买入"评级。
风险提示:竞争加剧风险,政策监管风险,KOL风险,商誉减值风险
[2021-04-28] 星期六(002291):Q1业绩验证遥望盈利能力,直播电商业务跨越式发展-年度点评
■东北证券
事件:公司发布2020年和2021Q1业绩,2020年实现营业收入21.51亿元,同比+3.89％;实现归母净利润2429.78万元,同比-83.85％;实现扣非归母净利润2974.21万元,同比-79.93％。公司利润端大幅下降主要系疫情对公司线下零售业务造成巨大影响。2021Q1实现营业收入5.02亿元,同比增长49.25％;归母净利润938.19万元,同比扭亏为盈,业绩处于预告上限区间;扣非后归母净利润737.58万元,同比扭亏为盈。
点评:遥望直播电商业务跨越式增长,盈利能力持续提升。
公司2020年GMV达成约43亿元,同比2019年约20倍增长。一方面,GMV高增长有效带动公司互联网广告业务增长,2020年互联网广告业务实现营收14.86亿元,同比+74.02％,营收占比达到69.1％,已经成为公司核心营收来源;另一方面,随着遥望品牌议价能力及投放效率不断提升,2020年社交电商毛利率达到24.92％,较2020H1的8.46％提升明显;遥望2020年实现营收14.32亿元,扣非后归母净利润达到2.67亿元,完成当年业绩承诺的102.52％,对应遥望的利润率在18％左右,盈利能力持续验证。
主播运营和供应链能力突出,直播电商核心竞争力凸显。主播运营方面,公司已形成多层次主播矩阵,截至2020年底共签约瑜大公子、李宣卓、王祖蓝等明星/达人156位,其中带货主播110位;2021年60余名全约+百余名商务约主播签约计划持续夯实主播梯队;供应链管理方面,2020年公司商品库合作品牌超2,000家,涉及SKU约30万个;2021年将重点发力珠宝、服装、酒水品类,助力公司在供应链端形成持续竞争力。"遥望云"中台赋能提效,30亿定增持续加强技术壁垒。公司2020年9月上线自研"遥望云"中台服务系统,实现直播前中后的线上运营,大幅提升运营效率,随着后续30亿定增落地,YOWANT数字营销云平台(9.1亿元)和社交电商生态圈(7.9亿元)将持续提升公司技术壁垒,巩固现有市场地位,维持公司快速发展良好态势。
投资建议:遥望直播电商业务已实现跨越式发展,我们预计公司2021-2023年归母6.01/9.19/12.43亿元,EPS分别为0.81/1.24/1.68元,PE为19.9x/13x/9.61x,维持"买入"评级。
风险提示:竞争加剧风险,政策监管风险,KOL风险,商誉减值风险
[2021-04-28] 星期六(002291):直播电商收入大增,业务矩阵不断丰富-2020年报及一季点评
■信达证券
事件:公司发布2020年年报及2021年一季报,2020年实现收入21.51亿元、同增3.89％,归母净利2429.78万元、同降83.85％,扣非净利2974.21万元、同降79.93％,EPS为0.03元。2020Q4公司实现收入7.44亿元、同增6.60％,归母净利1.38亿元、同增203.35％,直播电商业务利润释放。
2021Q1公司实现收入5.02亿元、同增49.25％,归母净利938.19万元、20Q1为-4921.15万元,同比实现扭亏为盈。
点评:20年女鞋收入进一步减少,遥望网络直播电商收入大增。2020年公司女鞋、互联网广告实现收入6.48亿元、14.86亿元,同增-46.64％、74.02％,其中互联网广告投放、互联网广告代理、社交电商服务收入为3.66亿元、1.08亿元、10.12亿元,同增-32.52％、-14.45％、447.05％。
1)公司女鞋业务受疫情影响,且直营渠道转为加盟,收入下滑幅度较大,2020年末公司拥有直营、加盟门店180、808家,同增-73％、44％。
2)公司大力拓展直播电商业务,2020年实现GMV43亿元、同比增长20倍,带动社交电商收入显著增长。受短视频平台等影响微信公众号流量有所下滑,公司互联网广告投放收入同比下滑。
20年毛利率、费用率降,存货同比略增。1)2020年公司毛利率同降15.51PCT至32.74％,主要由于女鞋业务受疫情及直营转加盟影响,社交电商业务毛利率相对较低且收入占比提升。21Q1毛利率同降2.17PCT至27.29％。2)2020年公司销售、管理、研发、财务费用率为14.91％、6.23％、1.96％、4.12％,同增-8.25PCT、0.78PCT、-0.59PCT、0.64PCT,公司减少女鞋营销投入、且直营转为加盟导致销售费用率下降,租赁装修、中介机构费用增加导致管理费用率提升。
21Q1公司期间费用率同降8.26PCT,主要由于销售费用率下降。3)2020年末公司存货为12.81亿元、同增5.84％,主要由于疫情影响下女鞋销售低于预期,存货周转率为1.16、同增0.34。2021年3月末存货为12.81亿元。
不断完善直播电商基础设施,打造头部MCN机构。公司直播电商业务快速发展,2021年3月末共签约王祖蓝、王耀庆、张柏芝等明星艺人及瑜大公子、李宣卓、橙子大大、大利等主播共156位,商品库合作超过2000个、涉及SKU约30万个,打造直播电商头部MCN生态矩阵。
公司建设直播电商基地并投入使用,拥有100个以上主播直播间、50个以上品牌直播间,上线"遥望云"中台服务系统,实现直播电商各环节线上运营。公司不断完善直播电商基础设施,加快对外签约全约、商务约主播,并加快布局抖音、微信短视频等平台,推动社交电商收入增长,规模效应下盈利能力有望进一步提升。
拓展快手、抖音广告营销业务,全案营销推动互联网广告收入增长。公司整合遥望网络、时尚锋迅、北京时欣成立全案营销团队,提供直播电商、短视频广告、全案营销等在内的一整套服务,提高对消费品牌服务粘性。公司具有头部明星、主播的流量优势,且在快手、抖音平台运营经验丰富、头部地位明显,可为品牌商在短视频等平台提供新品品宣、爆款打造、库存清理、营销推广等在内的全生命周期营销服务,实现品效合一,集品牌营销和带货销售于一体,推动互联网广告收入增长。
盈利预测与投资评级:考虑到公司快手、抖音等广告业务拓展,我们上调2021-22年EPS预测为0.76/1.28元(原值为0.74/1.25元),预测2023年EPS为1.87元,目前股价对应21年21倍PE,估值相对较低。我们看好公司直播电商业务快速放量,规模效应下盈利能力提升,未来业绩增长有望超出市场预期,维持"买入"评级。
风险因素:新冠肺炎疫情影响超预期、库存损失大幅增加、直播电商拓展低于预期等。
[2021-04-28] 星期六(002291):遥望网络GMV持续高增,鞋履业务加速调整处置-年度点评
■国盛证券
事件:公司发布2020年年报和2021年一季报。2020年实现营收21.51亿元,同比增长3.89％;实现归母净利润2429.78万元,同比下降83.85％。分业务来看,鞋履业务实现营收6.48亿元(yoy-46.64％),互联网广告业务实现营收14.86亿元(yoy+74.02％)。单季度来看,四季度扭亏转盈,实现归母净利润1.38亿元。2021Q1实现营收5.02亿元,同比增长49.25％;实现归母净利润938万元。2021年4月过户登记完成后,公司对遥望持股比例上升为99.83％。
直播电商爆发式增长,遥望网络"人货场"逻辑下业务持续推进。2021Q1公司在短视频平台直播电商GMV约为16.5亿元,2020年全年GMV约43亿元,同比2019年实现约20倍增长。1)从签约达人来看:截至2021年3月底,遥望网络签约达人合计156位,其中短视频达人46位,直播电商艺人/主播/达人共110位,明星艺人包括王祖蓝、王耀庆、张柏芝等。分平台看,瑜大公子、李宣卓(酒仙)、橙子大大呀、王耀庆已进入快手平台头部序列,大利、Tina徐总、大虫EMME、王祖蓝已进入抖音平台头部序列;2)从客户资源及供应链来看:与腾讯、阿里巴巴、快手、字节跳动等众多互联网客户及欧莱雅、自然堂、珀莱雅、三只松鼠等数千个消费品品牌优质客户建立良好合作关系。公司商品库合作品牌超2000个,涉及SKU约30万个;3)从直播基地建设看:基地建设100个以上主播直播间,50个以上的品牌直播间。
鞋履业务进入深调整期。受新冠疫情影响,公司传统时尚鞋类零售业务受冲击较为严重,公司通过保品牌集合店、减线下自营店、拓线上渠道来优化主业经营模式。1)公司保品牌集合店渠道,开拓品牌集合店"SaturdayMode";2)加速处理线下自营店铺,报告期内关闭直营门店501家,目前上市公司旗下直营门店仅为180家,公司加速处置门店资产,减轻公司压力;3)加大线上渠道铺设,与遥望网络共建线上分销平台,开拓私域流量的运营、小程序的线上分销、各大平台短视频及直播带货的模式。2021年公司重点发力垂类主播孵化及供应链建设,提升全案营销能力。1)主播梯队建设:加大签约/孵化力度,重点加大美妆、酒水、珠宝、服装等垂类主播孵化;2)供应链建设:在美妆等优势类目上,服务、开拓重点KA客户;在酒水类目上,向产业链上游合作递进,展开与酒水开发商、品牌商的深度合作;在珠宝类目上,构建矩阵化漏斗式销售方式,降低产业链库存率;3)提升全案营销能力,包括强化与旗下新媒体公司的合作。邀约优质流量明星深度合作,拓展B站、得物、大众点评等全新平台合作,预计增加50％签约人数。
股权激励彰显公司长期发展信心。公司于2021年3月30日完成了股票期权与限制性股票的首次授予登记工作。本次激励计划共授予股票期权4784.79万份(行权价格16.40元/股),限制性股票531.64万股,激励对象为遥望网络中高层及骨干员工合计208人,激励举措到位将充分调动遥望员工积极性
投资建议:我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.09/10.71/14.47亿元,EPS分别为0.83/1.45/1.96元,对应PE分别为19.6x/11.2x/8.3x,维持"买入"评级。
风险提示:市场竞争加剧风险、KOL管理风险、行业政策风险
[2021-04-16] 星期六(002291):直播电商盈利提升,业绩拐点逐步显现-2020年业绩快报及2021Q1业绩快报
■信达证券
事件:公司发布2020年业绩快报及2021Q1业绩快报,2020年实现收入22.57亿元,同增9.01％,归母净利2437.95万元,同降83.80％,EPS为0.03元。2021Q1公司实现归母净利0~1000万元,较20Q1亏损4921.15万元实现扭亏为盈。
点评:
20年疫情影响女鞋业务,遥望网络直播电商发展超预期。1)2020年受新冠肺炎疫情影响,公司女鞋业务售罄率下降,成本、费用较为刚性,且计提大额资产减值损失,导致公司出现亏损。2)遥望网络抖音、快手等平台的直播电商业务显著发力,2020年打造多名头部主播,合计实现GMV超过40亿元、同比增长20倍,推动整体收入同比实现增长,估计2020年超额完成业绩承诺2.6亿元,改善整体盈利水平。
多项费用影响净利表现,遥望网络盈利能力逐步验证。1)2021Q1遥望网络互联网营销业务实现净利约7000-8000万元,在较大营销、引流成本投入下同比显著增长,但女鞋业务在转型期产生额外经营费用,且存在资产减值费用及股权激励费用摊销(约1500万元)等影响,导致整体净利相对较低,但同比实现扭亏为盈。2)21Q1遥望网络在电商传统淡季加大营销投入,借助低成本流量红利快速为旗下主播涨粉,直播电商业务实现GMV超过15亿元、同比增长约10倍,净利占GMV比重约为5％,在高投入背景下逐步实现规模化盈利。
加大投入巩固快手头部MCN地位,业务范围有望不断扩张。公司已发展为快手头部直播电商MCN,旗下拥有瑜大公子、李宣卓、王祖蓝、王耀庆等头部主播,并持续对外签约全约、商务约主播,打造直播电商主播平台。公司在流量红利期加大投入快速涨粉,进一步奠定龙头地位,扩大规模效应,二季度后电商进入旺季有助于推动盈利能力提升。公司持续加大抖音平台直播电商投入,积极孵化、签约主播,有望享受抖音直播电商发展红利。此外公司借助丰富运营经验有望布局快手、抖音平台的代播、广告营销等业务,带动业绩增长超预期。
定增获得证监会受理,强化公司竞争优势。2020年4月公司发布定增预案,拟募资不超过29.72亿元用于数字营销云平台、社交电商生态圈、创新技术研究院、补充流动资金等项目,进一步提升精细化营销能力,完善达人孵化基地、直播运营中心、供应链分发等直播电商产业链,强化公司竞争优势。2021年2月定增申请已获得证监会受理。
盈利预测与投资评级:我们维持2020-22年EPS预测为0.03/0.74/1.25元,目前股价对应21年22倍PE,估值相对较低。我们看好公司直播电商业务快速放量,女鞋业务拖累有望持续减弱,未来业绩增长有望超出市场预期,维持“买入”评级。
风险因素:新冠肺炎疫情影响超预期、库存损失大幅增加、直播电商拓展低于预期等。
[2021-04-15] 星期六(002291):Q1业绩扭亏为盈,核心关注遥望盈利能力验证-一季点评
■东北证券
事件:公司发布2021Q1业绩预告,预计实现归母净利润为0-0.1亿元,同比扭亏为盈;其中,遥望实现净利润为0.7-0.8亿元,盈利能力持续验证,符合市场预期;但由于女鞋经营性亏损及存货减值影响,以及摊销的股权激励费用支出(预计为1500万左右),对公司2021Q1业绩产生一定影响。
点评:遥望直播电商业务跨越式发展,对其盈利能力充满信心。公司2020年GMV较2019年实现约20倍增长,2021年直播电商业务开年也加速启动,2021Q1带货数据亮眼。根据第三方监测及公司披露,我们预估公司一季度有效GMV在15亿左右(刨除部分如黄金/手机等引流GMV),较2020Q1同比增长近10倍。GMV高增长背后,遥望品牌议价能力及投放效率不断提升,带动其盈利能力上升。我们测算遥望从GMV到净利润的转化率为5个点(如以退货后的GMV为基数则其转化率预估在6-8个点),盈利能力符合市场预期。
主播运营和供应链能力突出,紧握直播电商核心要素。主播运营方面,公司已形成多层次主播矩阵,瑜大公子、李宣卓、王祖蓝等头部主播地位持续巩固,橙子大大呀、大利等新晋主播层出不穷;2021年60余名全约+百余名商务约主播签约计划持续夯实主播梯队;供应链管理方面,2020年公司已建立近2,000家品牌合作+近40家品牌独家分销权合作;2021年将重点发力珠宝、服装、酒水品类,助力公司供应链能力不断纵深;此外,公司百余人QC运营团队建设完备,商品质控能力充分保证。
30亿定增方案进行中,夯实公司持久竞争力。公司近期计划发行定增用于建设YOWANT数字营销云平台(9.1亿元)、打造社交电商生态圈(7.9亿元)以及补充流动资金(8.9亿元),有助于优化公司资产负债水平,巩固现有市场地位,维持公司快速发展良好态势。投资建议:遥望直播电商业务已实现跨越式发展,此次业绩预告再次验证其盈利能力。我们预计公司2020-2022年归母净利润0.24/6.01/8.21亿元,对应EPS分别为0.03/0.81/1.11元,对应PE为522.27x/20.57x/15.05x,维持"买入"评级。
风险提示:竞争加剧风险,政策监管风险,KOL风险,商誉减值风险
[2021-03-24] 星期六(002291):乘直播电商东风,凭遥望扬帆起航-深度研究
■天风证券
星期六原主营女鞋销售,19年收购遥望后已全面转型互联网零售新业态。公司目前移动互联网业务主要通过19年收购互联网营销和MCN机构遥望网络等子公司进行,遥望19年净利为2.09亿元,20年深耕短视频及直播电商业务,预告净利2.6~2.8亿元,yoy+24.4％~34.0％,正处快速增长期。遥望系股权结构持续改善,21年2月4日向222名遥望网络核心人员授予4833万分股票期权(行权价格16.2元)及537万股限制性股票,目前遥望系(谢如栋、方剑、杨凯飞)持股合计达20.8％。
直播电商行业渗透率低,红利期持续。商家、平台、MCN机构与主播为直播电商行业的主要参与方,平台的参与及补贴、政府的扶持助力直播电商发展。21年中国直播电商的市场规模可达19950亿元,直播电商在电商市场中的渗透率也将大幅增长至14.3％,直播正在成为电商的"标配"。
直播电商继承线下零售思维,并提升传统电商"人-货-场"效率。直播电商具有生动直观、实时互动、粉丝效应、内容精简整合等特点,是电商与零售优化衍生的产物。2020年MCN机构预计已突破20000家,主要得益于抖音、快手等新晋平台的流量增长,遥望网络通过搭建专业运营团队,目前已拥有10+签约明星,100+签约红人,3.68亿+直播及短视频平台粉丝,30亿+月曝光量,20年直播电商业务加码投入、快速增长。
旗下公司遥望网络已跻身头部MCN机构,红人储备丰富+成熟供应链管理增加发展前景确定性。遥望20全年GMV约40-45亿,其中Q4约22-27亿,较Q3的9亿有144.4％~200％的环比增长。MCN以人为核心,遥望网络拥有签约及孵化短视频平台IP合计205个,明星及主播数量超110位,合计总粉丝数超3.68亿,月曝光量超30亿。核心主播拥有瑜大公子,李宣卓,王祖蓝,王耀庆等。瑜大公子21年初已达2000万粉丝体量,2月GMV达4.3亿为快手月榜第1。遥望更于21年2月获抖音电商机构二月榜第2。公司合作品牌不乏国内外知名品牌如珀莱雅、韩束、一叶子等。遥望拥有完善的电商供应链机制,专注商品品质及售后服务,受监管趋严及规模效应影响,主播将更青睐拥有成熟体系的大机构合作。
投资建议:公司转型直播电商黄金赛道,借东风起航。短期看,互联网业务持续发力直播电商业务,将在全约主播、商务约、跟机构的签约/投资做全方位拓展,广告业务也将随自有主播需求及签约方式变化有较大增量。长期看,遥望网络随直播电商行业的增长同时预计市占率也有望增长。21年2月8日29.72亿元定增申请已获证监会受理,股权结构有望持续改善。GMV-收入假设下,我们预计2020-2022年净利润分别为0.25/7.45/12.60亿元,根据可比公司给予21年30x目标估值,预计公司2021年目标市值为223.5亿,目标价为30.28元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:直播电商市场竞争加剧、产品质量问题、行业监管问题、头部网红KOL可控性及道德丑闻等问题、网红孵化不达预期等风险、治理结构及商誉管控风险。
[2021-03-12] 星期六(002291):主播孵化高效持续,短视频变现红利下GMV持续高增-深度研究
■国盛证券
女鞋起家,公司通过收购遥望成功转型直播电商领域。公司为A股首家上市的女鞋企业,2015年收购时尚迅锋、北京时欣切入互联网领域,2019年收购MCN公司遥望网络切入社交电商,实现业务重心转移。截至2020H1,公司女鞋业务占比降至36％。随着女鞋业务2021年压力减少,叠加遥望业务爆发增长,我们看好公司2021年业绩释放。
直播电商GMV爆发性极强,预计2025年市场规模6万亿。直播电商结合传统线下门店与搜索电商优势,同时C2M模式下优化供应链,服务中小商家和消费者。随着直播带货推动转化与复购,抖音、快手、淘宝直播、小红书等各平台仍持续加大布局投入,未来电商直播整体渗透率仍有较大提升空间,根据艾瑞咨询预测,2025年预计直播电商总规模将达到6.4万亿,渗透率23.9％。
遥望管理层能力突出,团队及时把握风口多次转型成功。1)把握互联网广告行业红利,2010年创立公司主营互联网广告业务。2)把握微信流量入口红利,2017年开拓微信生态矩阵业务3)把握短视频行业红利,在抖快变现模式并未成熟时,2018年及时切入社交电商领域,重点孵化抖快变现场景。在优秀管理层的带领下,根据市场和流量的变化及时调整业务,不断寻求变化,已经成为遥望的核心基因。
公司网红孵化能力高效率、可持续、可复制:公司目前签约网红100+位,明星10+位,包括瑜大公子、李宣卓、王祖蓝等,带货实力雄厚。赛马机制下,公司采用80％标准化+20％差异化网红孵化路径,一个月周期即可培训完成并逐步开始投入变现。公司在战略性扩充主播团队的同时,将会进一步提升商务约主播比重。同时,规范高效的公司管理下,遥望拥有领先的仓储管理体系、QC部门等,能够保证能力复用。
小店通助力公司流量投放,头部主播全品类转型成功,前期培育主播变现能力逐渐显现。小店通上线后,公司及时把握小店通效率高、反馈快的特效,加大小店通投放,减少直播挂榜等买量投入,强化投放效率。旗下主播瑜大公子、李宣卓分别从美妆、酒水品类向全品类转型成功,近三个月瑜大公子细分品类全覆盖,李宣卓在手机数码直播品类也提升至21.20％,部分抖音主播变现能力逐渐显现,如尬演七段小号逐渐开始直播。
盈利预测:我们预计公司2020-2022年归母净利润为0.23/6.29/10.39亿元,同比变动-84.4％/+2588.57％/+65.03％,考虑公司作为头部MCN机构的成长性及短期业绩的爆发性,预计公司2021年合理市值220亿,对应2021年PE35x,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:市场竞争加剧风险、KOL管理风险、行业政策风险
[2021-03-02] 星期六(002291):强边际、高成长,关注公司21年业绩释放-年度点评
■东吴证券
强边际:成功转型聚焦直播电商。星期六是国内首家在A股上市的鞋业公司,是中国时尚鞋业领先的多品牌运营商之一。2015年起公司蓄力战略转型,20H1传统鞋业收入占比降至36％。遥望网络为公司直播电商业务运营主体,管理层由互联网行业资深创业者和阿里系人才组成,在流量运营、营销、直播、电商等领域均有着丰富的经验。
高成长:直播电商2025年GMV有望超6万亿。从传统货架电商到直播内容电商,用户消费模式经历了从"人找货"到"货找人"的转变,降低了电商门槛。我们坚信直播电商是平台电商的补充和增量,尤其在服装、美妆、珠宝等品类中具有显著优势。在商业化诉求及移动互联网流量红利见顶背景下,短视频平台及传统平台电商分别从流量及电商角度切入直播电商,共同驱动行业快速成长,艾瑞预计2021年直播电商交易规模达到20,514亿,2025年达到64,172亿,实现5年3倍增长。
看能力:两个垂类第一带来话语权,运营能力突出。2020年公司加强对快手平台主播的培养,当前已经成为快手平台上最大的MCN机构,公司孵化培养的快手垂类头部主播瑜大公子与李宣卓,具有强大的粉丝影响力及品牌溢价能力,公司在多个垂直品类已经形成领先优势,在2021/01/31至2021/03/01区间内,遥望网络旗下瑜大公子位居快手平台带货量第一,李宣卓位居第四。公司深度合作品牌包括珀莱雅、欧诗漫、一叶子、韩束、高姿、Olay等头部美妆品牌,Adidas、Nike、PUMA等头部服装品牌,以及良品铺子、三只松鼠、五粮液等头部食品酒水品牌,具有出色的品牌议价能力。
垂直品类形成领先优势,与多个头部品牌达成合作。公司孵化培养的快手头部美妆主播瑜大公子与头部酒水品类主播李宣卓,分别在快手积累了1874.4/903.6万粉丝,2020年分别实现16.8亿/6.21亿的销售额,具有强大的粉丝影响力及品牌溢价能力,并与多个头部品牌形成深度绑定合作,供应链壁垒已经形成。"小店通"于2020年6月在快手平台试运营,其精准的营销推广能力取代了传统低效的打榜营销模式,成为遥望网络带货规模起量的主要催化,凸显公司领先的运营能力。
抖音平台及商务约模式有望成为未来重要增量。当前抖音平台也在加速推广运营直播电商业务,看好公司在抖音平台的布局及前景。公司先后在杭州和临沂建设打造了短视频直播电商产业基地,提供招商、客服运营服务,基于公司能力进行服务输出,有望成为未来发展重要增量。
投资建议:我们预计2020/2021/2022年归母净利润为0.22/9.78/17.16亿元,对应PE分别为638/14/8倍,我们给予公司2021年25倍估值,对应33.1元/股目标价,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:市场竞争的风险；用户流失的风险,行业政策风险等
[2021-02-24] 星期六(002291):星期六及相关人员被出具关注函和警示函
■上海证券报
星期六昨晚发布公告，因在现场检查过程中发现公司存在内部控制不规范、内幕信息管理不规范、商誉减值风险较高等问题，广东证监局对公司出具关注函。同时广东证监局还对星期六及星期六董事长兼总经理于洪涛、副总经理兼财务总监李刚、副总经理兼董事会秘书何建锋采取出具警示函的行政监管措施。
关注函中提到的内幕信息管理不规范及商誉减值风险较高问题，均与星期六并购的遥望网络相关。据关注函，星期六在2018年筹划收购遥望网络88.56%股权的重大资产重组事项中，制作的重大事项进程备忘录未登记律师事务所、会计师事务所等中介机构人员。
关注函提到，据星期六2020年半年报，遥望网络上半年实现净利润3849.72万元，同比下降33.98%，仅实现2020年承诺业绩的14.81%，能否完成承诺的2.6亿元净利润目标存在较大不确定性，公司相关商誉资产存在潜在的减值风险。截至2020年9月30日，星期六商誉资产账面余额为16.7亿元，占公司同期净资产的51.53%，其中并购遥望网络形成商誉13.02亿元。
广东证监局还发现，星期六存在关联方披露不准确、关联交易未及时履行审议程序和信息披露义务、商誉减值测试不规范等问题。
据广东证监局出具的《关于对星期六股份有限公司、于洪涛、李刚、何建锋采取出具警示函措施的决定》(下称《决定书》)，2020年6月16日至18日，星期六控股子公司上海淘趣电子商务有限公司、佛山星期六电子商务有限公司、佛山星期六鞋业有限公司(下称星期六鞋业)累计向关联方杭州宏臻采购鞋类产品3585万元;2020年6月18日，星期六鞋业向关联方杭州欣逸采购鞋类产品400万元，星期六到2020年8月28日才召开董事会会议补充审议上述关联交易并披露。
此外，星期六2018至2019年分别向关联方佛山中麒销售商品4247.12万元和4580.45万元，并于2019年向佛山中麒转让应收账款2693.87万元。公司对上述关联交易未及时履行审议程序和信息披露义务，也未在当年年报中披露。
由于于洪涛、李刚、何建锋分别对公司相关违规行为负有主要责任，根据相关规定，广东证监局决定对星期六、于洪涛、李刚、何建锋采取出具警示函的行政监管措施。
[2021-02-23] 星期六(002291):星期六控股股东及一致行动人拟减持不超2%股份
■上海证券报
星期六公告，公司控股股东云南兆隆企业管理有限公司及一致行动人LYONE GROUP PTE. LTD.、北京迈佳网络科技有限公司计划未来六个月内，通过证券交易系统以集中竞价、大宗交易方式减持公司股份合计不超过14,769,741股(占公司总股本比例2%)。
[2021-02-05] 星期六(002291):股权激励计划落地,看好公司2021年新征程-事件点评
■东北证券
事件:公司完成2021年股票期权与限制性股票激励计划,共向222名激励对象授予合计5,369.63万份股票权益,其中包括4,832.67万份股票期权(行权价格16.4元/份)和536.96万股限制性股票(9.11元/股),分别占公司股本总额的6.54％和0.73％。行权期和限售期为自授予登记完成之日起12/24/36个月,对应行权/解除限售比例为50％/30％/20％。
点评:营收增长率为核心考核目标,彰显公司发展信心。此次股票激励计划核心考核营收增长:2021-2023年营收目标增长率为2019年8.66亿元的150％/200％/250％,对应至各年营收目标为21.65/25.97/30.30亿元,2022-2023年同比增速分别为20％和17％,业绩考核触发值则为2019年营业收入增长率的120％/160％/200％,对应至各年营收目标为19.05/22.51/22.97亿元,2022-2023年同比增速分别为18％和15％。营收考核目标的立明确公司增长计划,奠定长远发展基础。
激励计划绑定中高层和骨干核心,彰显公司盈利信心。此次最终计划激励对象共222人,其中高层管理人员12名,中层管理人员18名,骨干员工192名,有助于公司构筑人才端的核心竞争优势。此外,本次激励计划合计需摊销1.5亿元费用,预计2021-2024年分别摊销费用8,089.47万元,4,815.45万元、1,801.19万元和310.48万元,彰显公司对自身盈利能力的信心。
遥望作为快手核心服务商,开年数据亮眼全年高增长可期。遥望2020年GMV预计已超过40亿,2021年1月带货GMV预计也接近5亿。遥望作为快手最早的九家电商服务商之一,目前已成为快手生态内公司化运营的TOP级MCN机构,同时也是快手小店通核心代理商,随着遥望网络加强主播梯队建设,全约+商务约主播数量不断扩容,以及公司供应链能力不断纵深,2021年有望贡献百亿GMV体量。
投资建议:公司直播电商业务已步入快车道,此次股票激励计划落地明确公司增长目标,带动员工积极性的同时也充分彰显盈利信心。我们预计公司2020-2022年归母净利润0.28/6.03/8.26亿元,对应EPS分别为0.04/0.82/1.12元,对应PE为422.82x/19.92x/14.53x,维持"买入"评级。
风险提示:竞争加剧风险,政策监管风险,KOL风险,商誉减值风险
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