002286保龄宝 股票走势分析
≈≈保龄宝002286≈≈(更新:21.12.30)
[2021-12-30] 保龄宝(002286):保龄宝国内无糖产品占比不到5%，代糖需求仍有较大增长空间
■证券时报
保龄宝在机构调研时表示，参考国外饮料行业无糖品类占行业整体 25%左右的规律，加上美国，欧盟，南美部分国家开始征收糖税，以减少传统糖的摄入，而国内部分省份或城市正在制定相关指引，预计将来也会效仿欧美收糖税的方式。国内无糖产品占比不到 5%，故代糖的需求仍有较大的增长空间。公司目前所处行业正高速增长，发展空间巨大。
[2021-12-15] 保龄宝(002286):保龄宝参股的零号英雄品牌确有元宇宙题材产品开发计划
■证券时报
保龄宝(002286)今日在互动平台表示，零号英雄品牌目前是公司全资子公司的合资公司，是公司快速进入新型消费品市场，形成新消费领域专业化服务能力的一次尝试。致力于“零号英雄”“hero&shero”等品牌运营，合资公司的愿景为成为世界级的功能性食品和个护产品应用解决方案中心。经询，零号英雄品牌确有元宇宙题材产品开发计划，但暂未有产品推出。
[2021-12-13] 保龄宝(002286):保龄宝2021年度净利润预增281.05%至321.16%
■上海证券报
保龄宝12月13日早间发布2021年度业绩预告。公司预计2021年盈利19000万元至21000万元，比上年同期增长281.05%至321.16%。
公告称，受益于零糖减糖等健康消费需求的增长以及公司各项经营管理措施的有效驱动，公司稳步推进年初确定的经营计划，公司各项业务联动性增强，进一步提高了公司核心竞争力;受市场对代糖产品需求旺盛影响，2021年公司赤藓糖醇产品供需两旺，赤藓糖醇产品价格较2020年同期相比有较大涨幅，同时带动了其他功能糖产品的市场需求;2021年公司 1.3万吨赤藓糖醇扩建项目竣工达产，进一步满足了赤藓糖醇产品市场需求，巩固了公司功能糖头部企业的市场地位。
[2021-12-09] 保龄宝(002286):携手健康中国杂志,开启向C端转型之路-事件点评
■天风证券
事件:公司发布公告,子公司与国家卫健委主管的健康中国观察杂志签署合作实施协议。
携手健康中国观察杂志积极布局大健康产业双方将依托各自业务领域所具有的资源、技术优势及发展潜力,在大健康领域构建全方位的战略合作。具体来看,本协议的签订将推动公司在功能糖领域的C端产品开发效率和市场推广。公司依托双方共建的"健康中国研究中心健康食品研究院",提升公司在功能糖原料、功能性健康食品配方等领域的研发整合能力,实现在健康食品领域的终端产品打造;并通过媒体活动的广泛参与,加深保龄宝的大健康企业形象,为公司终端产品销售和自有品牌的建立按下加速键,助力公司完成由B端原料生产企业向大健康C端企业转变,提高公司盈利能力和业务可持续发展。
完成股权激励计划首次授予,高目标充分彰显发展信心公司股权激励计划力度大、覆盖范围广,并且深度绑定多名核心高管。同时股权激励在公司层面对营收及净利润进行考核:对营业收入的考核目标值是2021-2023年度营业收入26.0/37.5/45.0亿元;对净利润的考核目标值是1.5/2.6/3.4亿元。按公司收入利润目标计算,2021-2023年收入复合增速达31.6％,净利润复合增速达50.6％,彰显了公司对未来发展的信心。公司首次对于多数中高层管理人员和核心技术人员的激励,有望激发公司发展潜力,管理层有望通过持股,更加重视公司业务发展,长期的意义更加深远。
公司竞争优势突出,有望充分受益减糖大趋势作为功能糖行业龙头,我们认为公司的核心优势源于三个方面:1)研发创新优势:公司拥有功能糖关键技术自主知识产权,公司参与行业标准制订20余项,国际标准1项,掌握了行业的话语权。2)全产业链优势:公司是目前国内市场上唯一的全品类功能糖产品制造服务商,可以为客户提供丰富的综合解决方案。3)品牌与市场优势:公司多年来持续强化大客户营销与方案营销能力,与客户实施方案对接和协同创新。我们认为,公司把握减糖大趋势,随着公司产能持续释放,业绩有望实现持续增长。盈利预测与投资建议预计2021-2023年,归母净利润1.88/2.71/3.56亿元,同比277％/44％/31％,EPS分别为0.51/0.73/0.97元,对应PE分别为27/19/14倍。公司作为功能糖龙头企业,长期受益于减糖大趋势,考虑到业绩持续高增长,给予22年30倍PE,目标价22元,维持"买入"评级。
风险提示:若产能大量释放导致价格回落的风险;公司产能扩张进度不及预期的风险;原材料价格上涨的风险
[2021-12-06] 保龄宝(002286):乘减糖之风,公司开启新增长
■东兴证券
保龄宝是国内功能糖行业的领军企业,公司已形成完整的淀粉-淀粉糖-功能糖-功能糖醇-医药原辅料-益生元终端的高中低金字塔式产品结构,提供全面的功能性低聚糖、功能性膳食纤维、功能性糖醇应用方案、产品和服务。随着未来健康发展的趋势,赤藓糖醇是公司未来发展的重要核心业务,随着阿洛酮糖政策上的获批,阿洛酮糖有望成为公司新的增长点。
在消费者对健康饮品的爆发式需求的趋势下,我国无糖饮料兴起,未来仍有很大增长空间。2014-2019年我国无糖饮料销售CAGR40％+,但其在饮料中占比仅1.25％,未来仍有很大增长空间。其中,我国无糖茶2019年在茶饮料中占比仅5.2％,与日本(70％)、澳洲(44.4％)等国差距较大。无糖可乐型碳酸饮料占可乐型碳酸饮料比重为3.4％,而欧美国家占比达到30％以上,我国相较欧美国家至少还有十倍提升空间。根据沙利文预测,2022年全球赤藓糖醇总需求量17.3万吨,赤藓糖醇未来会成为各种无糖饮料的基础配料,未来5年赤藓糖醇的市场规模有望达到35万吨左右。
阿洛酮糖,未来的明星代糖。阿洛酮糖有调节血糖、低热量、能够发生美拉德反应以及口感接近蔗糖等优势,被美国食品导航网评价为最具潜力的蔗糖替代品。其主要应用于调制乳、风味发酵乳、糕点、茶饮料、果冻等产品中,食用安全性高。目前阿洛酮糖在国内还没获批使用,但目前其在美国作为零糖来使用,可以预料的是,阿洛酮糖国内获批后也将是一款非常好的代糖产品。
公司赤藓糖醇与阿洛酮糖业务工艺业内领先,伴随产能释放有望迅速扩张。公司在国内首家完成赤藓糖醇的工业化生产,是目前国内重要的赤藓糖醇生产厂家。同时,公司同时掌握了固体、液体阿洛酮糖的生产工艺,固体阿洛酮糖研发难度大,公司是目前市场上为数不多的能够生产固体阿洛酮糖的企业之一,技术相对稳定和成熟,产品质量已达到了国际同类产品的指标,公司未来持续扩张产能,随着行业需求的快速增长,这部分业务未来将会给公司带来新的增长点。
盈利预测:我们预计公司2021年和2022年净利润分别为1.65亿元和2.0亿元,对应EPS为0.45元和0.54元。当前股价对应2022年PE值为26.99倍。看好公司赤藓糖醇和阿洛酮糖业务进入收获期,首次覆盖给予"强烈推荐"评级。
风险提示:疫情影响行业需求;产能投放过快导致赤藓糖醇价格下跌。
[2021-10-28] 保龄宝(002286):赤藓糖醇量价齐升,Q3业绩大超预期-季报点评
■天风证券
事件:公司发布2021年三季报,前三季度营业收入20.77亿元,同比增长34.64％;归母净利润1.6亿元,同比增长198.72％。
受益于赤藓糖醇供不应求,公司业绩大幅改善仅前三季度,公司收入及利润均已创下历史新高。受市场对代糖产品需求旺盛的影响,2021年前三季度公司赤藓糖醇产品供需两旺,赤藓糖醇价格较2020年同期有较大涨幅,同时带动了其他功能糖产品的市场需求。此外,公司新产能于三季度竣工达产,总产能达到3万吨左右,进一步满足了市场需求,带动业绩大幅提升,第三季度公司收入8.2亿元,同比增长55％,环比增长15％,归母净利润9578万元,同比增长832％,环比增长72％。
激励考核标准高,充分彰显发展信心本激励计划拟向148位激励对象授予总计1,110万股限制性股票,激励力度大、覆盖范围广,并且深度绑定多名核心高管。同时股权激励在公司层面对营收及净利润进行考核:对营业收入的考核目标值是2021-2023年度营业收入26.0/37.5/45.0亿元;对净利润的考核目标值是1.5/2.6/3.4亿元。
按公司收入利润目标计算,2021-2023年收入复合增速达31.6％,净利润复合增速达50.6％,彰显了公司对未来发展的信心。公司首次对于多数中高层管理人员和核心技术人员的激励,有望激发公司发展潜力,管理层有望通过持股,更加重视公司业务发展,长期的意义更加深远。
公司竞争优势突出,有望充分受益减糖大趋势作为功能糖行业龙头,我们认为公司的核心优势源于三个方面:1)研发创新优势:公司研发投入水平行业领先,参与行业标准制订20余项,国际标准1项,掌握了行业的话语权;2)全产业链优势:公司是目前国内市场上唯一的全品类功能糖产品制造服务商,新产能建成后,赤藓糖醇产能将达到6万吨,阿洛酮糖产能将达到3万吨,充分满足下游客户日益增长的需求;3)品牌与市场优势:公司多年来持续强化大客户营销与方案营销能力,为客户量身定制解决方案,客户黏性强。我们认为在减糖大趋势下,随着公司新产能的逐步释放,公司未来业绩有望实现高增长。
盈利预测与投资建议考虑到股权激励等费用,我们调整公司盈利预测。预计2021-2023年,归母净利润1.88/2.71/3.56亿元(前值2.0/2.9/3.8亿元),同比277％/44％/31％,维持"买入"评级。
风险提示:下游客户需求波动;原料价格波动;行业竞争加剧;产品销量不及预期;审批失败的风险
[2021-10-14] 保龄宝(002286):保龄宝前三季度净利预增160.85%-198.11%
■上海证券报
保龄宝披露2021年前三季度业绩预告，报告期内，归属于上市公司股东的净利润为1.4亿元-1.6亿元，同比增长160.85%-198.11%。其中第三季度净利为7545万元-9545万元，比上年同期增长634.12% - 828.72%。
保龄宝在公告中表示，受市场对代糖产品需求旺盛影响，2021年前三季度公司赤藓糖醇产品供需两旺，赤藓糖醇价格较2020年同期有较大涨幅，同时带动了其他功能糖产品的市场需求;2021年第三季度公司1.3万吨赤藓糖醇扩建项目竣工达产，进一步满足了赤藓糖醇产品市场需求，巩固了公司功能糖头部企业的市场地位。
[2021-08-27] 保龄宝(002286):功能糖行业龙头,"双糖"发展迎合全球低糖契机-公司研究报告
■海通证券
国内唯一全品类功能糖龙头企业,全球减糖趋势迎来发展契机。公司主要产品包括功能糖系列、糖醇系列、膳食纤维系列、淀粉及淀粉糖系列、医药原辅料系列及益生元终端等,广泛应用于健康食品、功能饮品、保健医药、无抗饲料、日化等领域。在全球减糖、降糖的大趋势下,我们认为公司盈利能力有望持续增强。1H2021公司实现营收12.62亿元,同比增长24.1％;实现归母净利润0.65亿元,同比增长48.74％。其中2Q2021实现营收7.07亿元,同比增长14.78％;实现归母净利润0.56亿元,同比增长89.7％。
主营功能糖,包括功能性低聚糖、功能性膳食纤维、功能性糖醇。功能性低聚糖又被称为"益生元",具有不被人体消化吸收、促进有益菌增多、保护肠道免疫机制等功能;功能性膳食纤维是一种高分子的碳水化合物,其不能被人体正常消化吸收,可减缓消化速度和最快速排泄胆固醇,还可以帮助糖尿病患者降低胰岛素和三酸甘油脂;功能性糖醇类产品主要为赤藓糖醇,具有天然、零热量、不参与血糖代谢、较高耐受量及酸热性能稳定等特点。
赤藓糖醇需求持续增长,公司产能加速布局。赤藓糖醇是目前市场唯一经生物发酵法天然转化和提取制备而成的糖醇产品,是国家卫计委认定的0能量糖醇产品。根据公司非公开发行报告援引沙利文发布的预测数据,2021年全球赤藓糖醇总需求将超过14万吨,市场空间广阔。公司紧抓行业机遇,拟投资建设"年产3万吨赤藓糖醇晶体项目",该项目达产后,公司赤藓糖醇产能将得到进一步提升,公司也将继续保持在赤藓糖醇产品领域的竞争优势。
阿洛酮糖领域抢先布局,巩固龙头地位。阿洛酮糖是功能糖中新一代健康甜味剂,具有与蔗糖相近的口感及容积特性,还能降低小肠对葡萄糖、果糖等糖类的吸收速率,减少人体内脂肪的积累等功能,可应用于食品、保健和医疗领域。根据大京网援引的FMI研究数据显示,2020年底,全球阿洛酮糖市场将达到2.1亿美元,预计未来仍将保持快速增长。公司是国内最早布局阿洛酮糖项目的企业之一,2020年实现阿洛酮糖出口112.15万元。公司看好阿洛酮糖的前景,拟投资建设"年产3万吨阿洛酮糖(干基)项目",将其作为功能糖核心产品的重要储备,我们认为项目投产后公司业绩有望再上一个台阶。
盈利预测与估值区间。我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.39、0.56、0.73元/股,结合可比公司估值,给予2021年42-45倍PE,对应合理价值区间16.38-17.55元,首次覆盖给予优于大市评级。
风险提示。果葡糖浆价格下跌、赤藓糖醇需求低于预期、阿洛酮糖需求低于预期。
[2021-08-24] 保龄宝(002286):保龄宝拟投资设立合资公司进军下游新型消费品市场
■中国证券报
保龄宝8月23日晚公告，公司全资子公司山东保龄宝倍健食品有限公司拟合资设立上海曼巴蔓芭健康科技有限公司。合资公司的设立将使公司由功能性配料产品销售向下游产品集成项目设计、研发、生产、运营的模式转变，实现业务升级和战略转型。
根据8月23日保龄宝倍健食品与上海瑞希康医学技术有限公司、上海非凡力量咨询管理有限公司、刘坤范、朱新力、戚朦、零号英雄(上海)健康科技有限公司签署的《投资协议》，倍健食品、上海瑞希康、上海非凡、朱新力与戚朦拟设立的上海曼巴蔓芭企业管理中心(有限合伙) 拟共同出资设立上海曼巴蔓芭健康科技有限公司。合资公司注册资本为人民币4000万元，倍健食品拟以现金方式认缴出资人民币1200万元，占合资公司注册资本的30%。
合资公司设立后，将致力于“零号英雄”“hero&shero”等品牌运营，发展成为世界级的功能性食品和个护产品应用解决方案中心。“零号英雄”已经完成多款产品开发，形成多层次产品体系。其中，目前已经研发完成并即将上市的“零号英雄零卡糖”产品，主打从0糖、0热量、0脂肪、0负担的代糖原材料，帮助肠道生态管理、减少身体负担，彻底颠覆传统用糖习惯。
公司表示，将利用功能糖配料在下游饮料、烘焙、糖果、乳品、保健食品、零食等领域的创新应用研究，从新产品趋势市场、技术的信息收集，到项目的评审、立项，到产品的实验室试制，并进行产品小批量试制及代工规模化生产的全套经验为合资公司提供系统的整体产品技术方案。
合资公司的设立将使公司由功能性配料产品销售向下游产品集成项目设计、研发、生产、运营的模式转变，实现业务升级和战略转型。公司表示，该项目通过各股东强强联合，以及优秀团队的引进，整合各自的技术、资质、市场、资本等优势，有利于公司快速进入新型消费品市场，形成新消费领域专业化服务能力，推动公司进一步做强做大，对公司抢抓市场机遇，实现快速发展，提升盈利能力具有重要的促进作用。合资公司的设立，也有利于公司功能配料新产品的开发和应用，从而带动公司在配料领域新产品的销售。
[2021-08-23] 保龄宝(002286):21H1业绩高速增长,经营效率提升明显-2021年半年报点评
■民生证券
一、事件概述
8月19日,公司公布2021年半年报,报告期内公司实现营收12.62亿元,同比+24.10％;实现归母净利润0.65亿元,同比+48.74％,基本EPS为0.17元。二、分析与判断
收入高速增长,经营效率提升
带动利润端增速高于收入端2021H1公司实现营收/归母净利润12.62/0.65亿元,同比分别+24.10％/+48.74％;合Q2单季度实现营收/归母净利润7.07/0.56亿元,同比分别+14.78％/+89.70％。收入端,功能糖、糖醇类等主要产品收入同比高速增长,带动整体收入同比高增。利润端,受益于糖醇类等产品毛利率提升,及期间费用率下降,利润端增速高于收入端。
分产品看,21H1功能糖/糖醇类/其他淀粉糖/果葡糖浆/副产品/饲料产品分别实现营收2.35/2.55/2.39/2.43/1.35/1.44亿元,同比分别+34.23％/+22.30％/+22.71％/+27.57％/+17.52％/+17.37％。主要糖类、代糖类产品收入同比实现高速增长。从毛利率看,21H1功能糖/糖醇类/其他淀粉糖/果葡糖浆/副产品/饲料产品分别实现毛利率16.90％/26.82％/8.48％/0.36％/2.17％/3.35％,同比分别-5.81ppt/+5.15ppt/+1.63ppt/-4.90ppt/-0.43ppt/+0.16ppt。糖醇类受益赤藓糖醇价格上涨,毛利率同比提升明显,功能糖、果葡糖浆等受成本上升压力影响,毛利率同比下滑。
Q2产品价格上涨提升毛利率,经营效率提升压降期间费用率
2021H1公司销售毛利率为11.22％,同比-0.49ppt(Q2为14.31％,同比+2.03ppt),原因是(1)新收入准则实行,运输费计入营业成本;(3)功能糖等产品毛利率同比下滑,拉低21H1毛利率水平;(2)Q2赤藓糖醇等产品价格上行,提升Q2毛利率。2021H1期间费用率为5.57％,同比-1.05ppt(Q2为5.82％,同比-0.62ppt)。其中销售费用率为1.44％,同比-0.06ppt(Q2为1.60％,同比-0.04ppt),原因是(1)新收入准则导致运输费计入成本;(2)费用投入增速低于收入增速,费用被有效摊薄。管理费用率为3.31％,同比-0.89ppt(Q2为3.39％,同比-0.69ppt),原因是折旧费同比大幅下降。研发费用率为0.34％,同比-0.02ppt(Q2为0.35％,同比+0.05ppt)。财务费费用率为0.48％,同比-0.08ppt(Q2为0.47％,同比+0.06ppt),原因是手续费下降及汇兑损益改善。
全产业链优势稳固,产能仍有扩张空间
公司目前是国内市场上少数具备全品类功能糖产品制造服务商,拥有功能糖系列产品核心技术及全产业链优势。目前形成完整的淀粉-淀粉糖-功能糖-功能糖醇-医药原辅料-益生元终端的高中低金字塔式产品结构,提供全面的功能性低聚糖、功能性膳食纤维、功能性糖醇应用方案、产品和服务。新项目建设方面,目前公司正加快建设年产1.3万吨赤藓糖醇扩建项目。该项目于2020年9月开始建设,已于2021年7月末产能基本达到了设计要求。该项目达产将进一步提升公司赤藓糖醇产品的市场占有率,有利于增强公司竞争能力,并将对公司21H2的经营业绩带来积极影响。
三、盈利预测与投资建议
预计2021-2023年公司实现营业收入25.35/29.55/36.04亿元,同比+23.4％/+16.6％/+22.0％;实现归属上市公司净利润1.51/2.12/2.73亿元,同比+202.7％/+40.6％/+28.4％,对应EPS为0.41/0.57/0.74元,目前股价对应PE为30/21/17倍。公司目前估值略高于中信农产品加工板块24倍的平均估值(Wind一致预期,算术平均法),考虑到公司糖类、代糖类产品全产业链的规模优势以及未来赤藓糖醇产品仍有产能扩张空间,长期成长性良好,首次覆盖,给予"谨慎推荐"评级。
四、风险提示
成本大幅上涨,主要产品销售价格大幅下跌,食品安全问题等。
[2021-08-20] 保龄宝(002286):Q2业绩增长强劲产能扩张正当时-中报点评
■安信证券
事件:2021年8月20日,公司发布2021年半年度报告。2021H1实现营业收入12.62亿元24.10％24.10％),实现归母净利润6454.53万元48.74％48.74％),实现扣非归母净利润5052.58万元26.82％26.82％)。
点评Q2业绩增长强劲受益于赤藓糖醇价格上涨,公司Q2业绩显著改善。Q2单季度公司实现营收7.07亿元,同比增长14.18％％,环比增长27.3实现归母净利润5571.7亿元,同比增长89.7％％,环比增长531.1。
低糖减糖大势所趋拉动销量高增长随着低糖、减糖的健康饮食习惯成为大势所趋赤藓糖醇等代糖类产品需求大幅增长,拉动公司产品销量提升。2021H1公司糖醇产品实现销售收入2.55亿元22.3毛利率较去年同期提升5.15达26.82％6.82％,估算共贡献净利润约4581万元。公司赤藓糖醇产品具有天然、零热值、不参与血糖代谢、较高耐受量及酸热性能稳定等特点,未来随着公司的市场开发能力和客户服务能力不断增强,有望贡献更多利润。
定增扩充产能,竞争优势进一步显现为进一步扩充产能7月公司拟定增募资不超过7.12亿元,用于"年产3万吨赤藓糖醇晶体项目"及"年产3万吨阿洛酮糖干基项目"建设,控股股东全额认购,彰显长期信心。投产后,公司年赤藓糖醇产能将由目前的3万吨增长至6万吨,公司市占率及市场竞争力将进一步提升。
布局阿洛酮糖业务,未来前景可期阿洛酮糖作为新一代功能性健康甜味剂目前已获得日本、韩国、澳大利亚等13个国家的法规许可市场前景可期。公司作为国内最早布局阿洛酮糖项目的企业之一,已有6年相关研发经验,且已于去年下半年完成了阿洛酮糖中试生产线的改造,产品得到国际市场的认可。未来阿洛酮糖业务有望成为公司核心产品,成为全新业绩增长点。
投资建议:预计20212023年,公司归母净利润1.611.952.77亿元在不考虑增发影响下,对应EPS分别为0.440.530.75亿元,维持"增持A--"评级。
风险提示:原材料价格波动风险下游需求不及预期风险;产能投放不及预期风险;
行业竞争加剧风险;客户集中度偏高风险
[2021-08-20] 保龄宝(002286):上半年业绩贴近上限,下半年有望进一步加速-半年报点评
■天风证券
事件:公司发布2021年半年报,报告期内,公司实现营业总收入12.62亿元,同比增长24.10％,实现归属于上市公司股东净利润6454.53万元,同比增长48.74％。受益于赤藓糖醇供不应求,公司业绩大幅改善今年以来受供应紧缺支撑,节后赤藓糖醇价格持续上涨,受益于此,公司二季度业绩大幅改善,单二季度净利润5571.70万元,同比增长89.70％。
分产品来看,21H1糖醇业务收入2.55亿元,同比增长22.30％,占总收入的比重20.24％,是公司最大的业务板块,同时,糖醇毛利率提升到26.82％,同比增加5.15pct,成为公司业绩改善的最主要的因素。其他主要产品中,功能糖业务2.35亿元(同比增长34.23％)、其他淀粉糖2.39亿元(同比增长22.71％)、果葡糖浆2.43亿元(同比增长27.57％)。整体毛利率相对稳定,费用管控较为出色尽管原材料价格涨幅较大,但受益于糖醇价格大幅增长的提振,公司主营业务毛利率保持相对稳定,上半年毛利率10.80％,同比降低0.88pct。其中,糖醇业务毛利率26.82％(同比增加5.15pct)、功能糖毛利率16.90％(同比减少5.81pct)、其他淀粉糖毛利率8.48％(同比增加1.63pct)、果葡糖浆毛利率0.36％(同比下降4.90pct),预计随着成本端边际影响降低,下半年毛利率有望改善。费用方面,公司整体管控较为出色,费用率有所下降,期间销售费用率1.44％(同比下降0.06pct)、管理费用率3.31％(同比下降0.89pct)、财务费用率0.48％(同比下降0.07pct)。
公司竞争优势突出,有望充分受益减糖大趋势作为功能糖行业龙头,我们认为公司的核心优势源于三个方面:1)研发创新优势:公司研发投入水平行业领先,参与行业标准制订20余项,国际标准1项,掌握了行业的话语权;2)全产业链优势:公司是目前国内市场上唯一的全品类功能糖产品制造服务商,新产能建成后,赤藓糖醇产能将达到6万吨,阿洛酮糖产能将达到3万吨,充分满足下游客户日益增长的需求;3)品牌与市场优势:公司多年来持续强化大客户营销与方案营销能力,为客户量身定制解决方案,客户黏性强。
盈利预测与投资建议暂不考虑增发股本摊薄,预计2021-2023年,归母净利润2.0/2.9/3.8亿元,同比302％/47％/28％。考虑到公司未来业绩高速增长并参考可比公司估值,给予22年30倍PE,目标市值90亿元,对应目标价24元,维持"买入"评级。风险提示:下游客户需求波动;原料价格波动;行业竞争加剧;产品销量不及预期;审批失败的风险
[2021-08-02] 保龄宝(002286):保龄宝股东拟减持不超3%股份
■上海证券报
保龄宝公告，持公司股份24,932,118股(占公司总股本比例6.75%)的股东高艳明拟3个月内，通过大宗交易和集中竞价交易方式减持公司股份不超过11,077,678股，占公司股本总额的比例不超过3%。
[2021-07-28] 保龄宝(002286):保龄宝年产1.3万吨赤藓糖醇扩建项目达产
■证券时报
保龄宝(002286)7月28日晚间公告，公司投资建设的年产1.3万吨赤藓糖醇扩建项目产能基本达到了设计要求。据介绍，赤藓糖醇是目前唯一生物发酵工艺制备的糖醇产品和官方认定的零热量甜味剂，近年来，赤藓糖醇等代糖产品受到市场青睐，产品供不应求。
[2021-07-23] 保龄宝(002286):全球减糖趋势不断深化,公司迎来发展风口-公司深度研究
■天风证券
赤藓糖醇供不应求,公司业绩大幅改善。今年以来受供应紧缺支撑,节后赤藓糖醇价格持续上涨,受益于此,公司二季度业绩大幅改善。今年上半年,公司预计实现净利润4773万元～6509万元,其中第二季度净利润为3890～5626万元,按中值4758万元计算,同比增长62％,环比增长439％。为进一步扩大产能,公司拟定增募资不超过7.12亿元,用于赤藓糖醇、阿洛酮糖等项目的建设,控股股东全额认购,彰显信心。
赤藓糖醇:需求持续增长放大产能缺口,价格有望持续高位运行。无糖、低糖大势所趋,赤藓糖醇需求量有望持续增长,其中国内需求将成为驱动行业增长的核心动力,我们预计未来国内需求复合增速超过40％,到2025年全球赤藓糖醇需求量有望达到28.5万吨。目前,赤藓糖醇市场价格保持在3万元/吨,尽管近期有部分新产能释放,但依旧保持供不应求的局面,全年来看价格仍将维持高位偏强态势运行。此外,由于新进入者整体将面临较高的时间成本和不确定性,短期来看,现有企业有望充分享受行业红利,而从长期来看,成本优势将成为企业的核心竞争力。
阿洛酮糖:高附加值新秀,下一个热门天然低卡甜味剂。随着美国FDA批准认证后,目前阿洛酮糖获得在包括日本、韩国、加拿大、澳大利亚及新西兰在内的13个国家的法规许可,但阿洛酮糖仍然无法在国内使用,如果后续国家卫健委通过审批,那么阿洛酮糖有望在国内市场放量。目前国内厂商已开始布局,以保龄宝和百龙创园为代表的企业,产品已经实现出口销售。保龄宝2020年完成阿洛酮糖液体和固体的试生产,可生产晶体、液体阿洛酮糖,出口销售额达112.15万元,预计将建设年产3万吨阿洛酮糖(干基)目,将其作为未来核心产品的重要组成。
公司竞争优势突出,有望充分受益减糖大趋势。作为功能糖行业龙头,我们认为公司的核心优势源于三个方面:1)研发创新优势:公司研发投入水平行业领先,参与行业标准制订20余项,国际标准1项,掌握了行业的话语权;2)全产业链优势:公司是目前国内市场上唯一的全品类功能糖产品制造服务商,新产能建成后,赤藓糖醇产能将达到6万吨,阿洛酮糖产能将达到3万吨,充分满足下游客户日益增长的需求;3)品牌与市场优势:公司多年来持续强化大客户营销与方案营销能力,为客户量身定制解决方案,客户黏性强。
盈利预测与投资建议。暂不考虑增发股本摊薄,预计2021-2023年,归母净利润2.0/2.9/3.8亿元,同比302％/47％/28％。考虑到公司未来业绩高速增长并参考可比公司估值,给予22年30倍PE,目标市值90亿元,对应目标价24元,维持"买入"评级。
风险提示:下游客户需求波动;原料价格波动;行业竞争加剧;产品销量不及预期;审批失败的风险
[2021-04-12] 保龄宝(002286):保龄宝对赤藓糖醇产品进行适当提价
■上海证券报
保龄宝披露股票交易异常波动公告称，近期公共媒体刊登了“公司赤藓糖醇产品订单严重饱和，旧单考虑协商提价”的报道，公司经查实，受市场对代糖产品需求旺盛影响，公司赤藓糖醇产品出现供需两旺，同时因玉米等原料价格上涨，公司按照市场及供需情况，对赤藓糖醇产品进行适当提价。公司近期生产经营正常，公司赤藓糖醇1.3万吨扩建项目目前处于安装调试过程中，公司正积极推进项目建设，争取早日投产。其它内外部经营环境未发生重大变化。
[2021-04-08] 保龄宝(002286):赤藓糖醇供不应求,价格有望持续高位运行-事件点评
■天风证券
事件:根据卓创资讯消息,受供应紧缺支撑,节后赤藓糖醇价格持续上涨,目前个别主要厂家报价已高达36000元/吨,较节后2月19日价格涨幅80％。
需求持续增长放大产能缺口,赤藓糖醇价格有望持续高位运行
1)从需求端,目前国内消费者减糖观念不断加强,健康、天然甜味剂备受宠爱,赤藓糖醇作为功能性糖醇当中唯一的用发酵法生产的产品,在元气森林的带动下,备受市场关注。众多食品饮料企业也相继推出了添加赤藓糖醇的无糖饮料,例如可口可乐推出的"AH!HA!气泡水"、伊利推出的"安慕希AMX小黑钻酸奶"等,带动下游需求持续增长。
2)从供给端,截止到2021年国内具有生产规模的赤藓糖醇生产厂家在4-5家左右,总设计产能10万吨左右,部分产能释放量有限,导致市场整体呈现供不应求的局面。
3)短期来看,考虑到目前市场供不应求的现象依旧,预计赤藓糖醇价格仍维持高位偏强态势运行。考虑到涨价周期,预计自二季度开始,公司业绩将有大幅改善。
低糖减糖大势所趋,赤藓糖醇市场潜力大赤藓糖醇是目前市场上唯一经生物发酵法天然转化和提取制备而成的糖醇产品,是国家卫计委认定的0能量糖醇产品。在全球低糖减糖趋势的带动下,及国内以元气森林等为代表的无糖低糖饮品热销的影响,公司赤藓糖醇以天然、零热值、不参与血糖代谢、较高耐受量及酸热性能稳定等特点,受到市场的高度关注,产品销售连续多年保持了较快增长。除了在饮料中的应用,赤藓糖醇还可以广泛应用到含糖食品、日化产品中,甚至可以取代白糖进入家庭消费领域,在减糖的大趋势下,假设未来赤藓糖醇代替5％的白糖市场,那么国内潜在需求空间有望达到80万吨。
公司竞争优势突出,有望充分受益减糖大趋势作为功能糖行业龙头,我们认为公司的核心优势源于三个方面:1)研发创新优势:公司拥有功能糖关键技术自主知识产权,公司参与行业标准制订20余项,国际标准1项,掌握了行业的话语权。2)全产业链优势:公司是目前国内市场上唯一的全品类功能糖产品制造服务商,可以为客户提供丰富的综合解决方案。3)品牌与市场优势:公司多年来持续强化大客户营销与方案营销能力,与客户实施方案对接和协同创新。随着公司产能持续扩张,基于公司的竞争优势,我们认为公司未来有望充分受益减糖大趋势。盈利预测与投资建议根据业绩预告及产品价格我们调整公司盈利预测。预计2020-2022年,公司归母净利润0.61/2.15/2.90亿元(前值1.02/1.82/3.04亿元),EPS分别为0.17/0.58/0.78元,对应PE分别为70/20/15倍,维持"买入"评级。
风险提示:若产能大量释放导致价格回落的风险;公司产能扩张进度不及预期的风险;原材料价格上涨的风险
[2021-04-07] 保龄宝(002286):保龄宝股东趵朴富通拟减持不超3.55%股份
■上海证券报
保龄宝公告，持公司股份38,139,244股(占公司总股本比例10.33%)的股东宁波趵朴富通资产管理中心(有限合伙)计划在公告日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价交易方式减持公司股份合计不超过13,114,119股(占公司总股本比例3.55%)。
[2021-03-25] 保龄宝(002286):95后戴斯觉出任保龄宝董事长 成为A股最年轻董事长之一
■中国证券报
保龄宝3月25日晚间发布《关于选举董事长、副董事长及聘任高级管理人员等的公告》，公司董事会选举1995年1月出生的戴斯觉为公司董事长，刚满26岁的戴斯觉成为目前A股上市公司中最年轻的董事长之一。
资料显示，戴斯觉出生于1995年1月，毕业于英国曼彻斯特大学，金融经济学理学硕士学历，中国香港居民。2016年至今，历任北京永裕投资管理有限公司董事长兼总经理、中华金融并购基金管理公司董事、欧邦琪全球控股有限公司董事。2021年3月15日公司股东大会上，被选举为公司董事，在3月25日召开的董事会上被选举为公司董事长。戴斯觉为公司股东北京永裕投资管理有限公司的唯一股东，通过北京永裕投资管理有限公司持有公司4727万股股份，占上市公司股份总额的12.80%，与公司其他董事、监事和高级管理人员不存在关联关系。
[2021-01-29] 保龄宝(002286):保龄宝2020年净利预增50%-80%
■证券时报
保龄宝(002286)1月29日晚间发布业绩预告，预计2020年归母净利5285.06万元–6342.07万元，比上年同期增长：50%-80%。2020年，尽管受到新冠疫情的影响，但受益于健康消费需求的增长以及公司各项经营管理措施的有效驱动，公司稳步推进年初确定的经营计划，公司经营业绩与去年相比实现了同比上升。
[2020-08-23] 保龄宝(002286):上半年业绩实现高速增长,未来持续受益减糖大趋势-半年报点评
■天风证券
事件:发布2020年半年度报告,实现营业总收入10.17亿元,同比增长17.24％;归属于上市公司股东净利润4339万元,同比增长78.21％。受益下游需求提升,上半年业绩实现高速增长疫情后期,人们对健康及功能产品的关注度逐步提升,同时受全球低糖减糖趋势的带动,公司主要业务板块均实现了良好的增长。上半年受到国内以元气森林等为代表的无糖低糖饮品热销的影响,公司赤藓糖醇实现收入2.09亿元,同比增长37.03％,占总收入的比重达到20.54％,同比提升2.97个百分点,毛利率21.67％,同比提升4.09个百分点。其他产品方面,功能糖实现收入1.75亿元,同比增长22.81％,其他淀粉糖实现收入1.95亿元,同比增长37.70％。
低糖减糖大势所趋,赤藓糖醇市场潜力大赤藓糖醇是目前市场上唯一经生物发酵法天然转化和提取制备而成的糖醇产品,是国家卫计委认定的0能量糖醇产品。在全球低糖减糖趋势的带动下,及国内以元气森林等为代表的无糖低糖饮品热销的影响,公司赤藓糖醇以天然、零热值、不参与血糖代谢、较高耐受量及酸热性能稳定等特点,受到市场的高度关注,产品销售连续多年保持了较快增长。除了在饮料中的应用,赤藓糖醇还可以广泛应用到含糖食品、日化产品中,甚至可以取代白糖进入家庭消费领域,在减糖的大趋势下,假设未来赤藓糖醇代替5％的白糖市场,那么国内潜在需求空间有望达到80万吨。
公司竞争优势突出,有望充分受益减糖大趋势作为功能糖行业龙头,我们认为公司的核心优势源于三个方面:1)研发创新优势:公司拥有功能糖关键技术自主知识产权,公司参与行业标准制订20余项,国际标准1项,掌握了行业的话语权。2)全产业链优势:公司是目前国内市场上唯一的全品类功能糖产品制造服务商,可以为客户提供丰富的综合解决方案。3)品牌与市场优势:公司多年来持续强化大客户营销与方案营销能力,与客户实施方案对接和协同创新。基于公司的竞争优势,我们认为公司未来有望充分受益减糖大趋势。
盈利预测与投资建议预计2020-2022年,公司总收入21.84/27.05/34.07亿元,同比增长20.97％/23.86％/25.96％,归母净利润1.02/1.82/3.04亿元,同比188.54％/79.14％/67.05％,EPS分别为0.28/0.49/0.82元,对应PE分别为76/42/25倍。受益于"减糖"大趋势,公司业绩将进入高速增长期,长期来看,公司功能糖产品有望向终端延伸,从而进一步打开增长空间,维持"买入"评级。
风险提示:下游客户需求波动;原料价格波动;行业竞争加剧
[2020-08-22] 保龄宝(002286):赤藓糖醇市场爆发,打开成长空间-中报点评
■安信证券
事件:2020年8月21日,公司发布2020年半年度报告。报告期内公司实现营业总收入10.17亿元,同比增长17.24％;实现归母净利润4339万元,同比增长78.21％;实现扣非归母净利润3983.93万元,同比增长141.96％;
点评Q2业绩表现亮眼:2020年Q2,公司实现营收6.16亿元,同比增长30.8％。实现扣非归母净利润2797.63万元,同比增长158.4％。
低糖减糖成为大趋势,充分受益于行业发展:目前,人们对健康及功能性产品的需求日益上升,因此,赤藓糖醇等低糖减糖产品在以元気森林为代表的饮料热销的拉动下,需求大幅增长。今年6月,元気森林发布公告:前5个月的销量额达6.6亿元,销售量为19.4亿瓶,5月单月业绩已经超过2018年全年,并成为天猫618水饮品榜单第一。因此,公司赤藓糖醇产线也因此一直处于满负荷生产状态,销量大幅提升。2020H1公司赤藓糖实现销售收入2.1亿元,同比增长37.03％,营收占比达20.54％,毛利率21.67％,较2019年全年毛利率提升0.5pct,实现净利润2590.42万元。公司赤藓糖醇具有天然、零热值、不参与血糖代谢、较高耐受量及酸热性能稳定等特点,未来有望充分受益于行业爆发机遇,为公司创造更多利润。
市场知名度提升,打造品牌信誉:公司多年来持续提升大客户营销与方案营销能力,适时抓住国际国内产业发展趋势,为客户量身定制解决方案。目前,公司已成为可口可乐、百事可乐、伊利、蒙牛等知名企业的战略合作伙伴,其中,公司赤藓糖醇产品的下游客户主要包括:元気森林、完美、美国SUNLAND、日本莎罗雅等。随着公司的市场开发能力和客户服务能力不断增强,公司业绩有望上升新的台阶。
产品结构完善,全产业链布局优势明显:作为目前国内唯一的功能糖全品类产品制造服务商,公司依托特有的功能糖系列产品核心技术及全产业链优势,打造出完整的淀粉-淀粉糖-功能糖-功能糖醇-医药原辅料-益生元终端的高中低金字塔式产品结构。未来,公司功能糖龙头优势有望进一步显现。
投资建议:我们预计公司2020年-2022年的净利润分别为1.04亿1.95亿元,2.97亿元,EPS分别为0.28/0.53/0.81元/股。给予"增持-A"评级。
风险提示:原材料价格波动风险;下游需求不及预期风险;行业竞争加剧风险;客户集中度偏高风险。
[2020-08-21] 保龄宝(002286):保龄宝上半年净利润同比增长78%
■上海证券报
保龄宝披露半年报。公司2020年上半年实现营业收入1,016,516,605.44元，同比增长17.24%;实现归属于上市公司股东的净利润43,393,357.49元，同比增长78.21%;基本每股收益0.12元/股。
[2020-08-17] 保龄宝(002286):保龄宝公司赤藓糖醇产线一直处于满负荷生产状态
■上海证券报
保龄宝回复深交所关注函称，受国民营养健康行动推动及市场减糖低糖需求旺盛的影响，赤藓糖醇等代糖产品受到市场的高度关注，公司赤藓糖醇产线一直处于满负荷生产状态。为进一步满足市场需求，公司正积极推进实施技改扩建工程。公司赤藓糖醇下游客户主要包括元气森林、完美、美国SUNLAND、日本莎罗雅等。客户稳定但偏向集中，一旦主要客户因生产经营出现波动或其他原因减少对公司产品的采购，对公司销售和利润将产生较大影响。
[2020-08-13] 保龄宝(002286):保龄宝收关注函要求说明近年“赤藓糖醇”产品的具体经营情况
■证券时报
保龄宝收到关注函，深交所要求其说明公司基本面是否发生重大变化，是否存在应披露而未披露的重大信息;要求说明公司近年“赤藓糖醇”产品的具体经营情况，同时对“赤藓糖醇”产品经营存在的风险进行充分提示。
[2020-07-22] 保龄宝(002286):功能糖行业隐形冠军,减糖大趋势下迎来增长契机
■天风证券
保龄宝:深耕二十余年的功能糖行业隐形冠军公司创立于1997年,始终专注于酶工程、发酵工程等现代生物工程技术,是国内功能糖行业的领军企业,从事功能糖的研发、制造及方案服务,是可口可乐、百事可乐、伊利、蒙牛等著名企业的战略合作伙伴,是全球重要的功能配料制造服务商。公司是目前国内市场上唯一的全品类功能糖产品制造服务商,拥有功能糖核心技术及全产业链优势,提供全面的功能性低聚糖、功能性膳食纤维、功能性糖醇全品类健康产品和服务,产品广泛应用于健康食品、功能饮料、医药、无抗饲料等领域。
行业趋势:减糖大势所趋,元气森林捧红赤藓糖醇无糖、低糖大势所趋,食品饮料厂商顺应这一趋势,纷纷推出减糖产品,并以此作为卖点吸引消费者。2016年元气森林出世,凭借"无糖"的产品概念一路逆袭,到今年上半年销售超8亿。而元气森林爆红的秘诀之一就是使用了赤藓糖醇作为代糖甜味剂。在元气森林的带动下,众多厂商纷纷推出添加赤藓糖醇的饮料,受益于此国内赤藓糖醇行业有望迎来高速增长。2018年国内赤藓糖醇产量已达2.87万吨,同比增加59.4％。在减糖的大趋势下,假设未来赤藓糖醇代替5％的白糖市场,那么国内潜在需求空间有望达到80万吨。
核心优势:基于研发和产品优势为下游客户提供综合解决方案作为功能糖行业龙头,我们认为公司的核心优势源于三个方面:1)研发创新优势:公司拥有功能糖关键技术自主知识产权,公司参与行业标准制订20余项,国际标准1项,掌握了行业的话语权。公司是国家级高新技术企业,拥有国家级企业技术中心、国家糖工程技术研究分中心、国家地方联合工程实验室。2)全产业链优势:公司是目前国内市场上唯一的全品类功能糖产品制造服务商,可以为客户提供丰富的综合解决方案。3)品牌与市场优势:公司多年来持续强化大客户营销与方案营销能力,为客户量身定制解决方案,战略客户涵盖可口可乐、百事可乐、伊利、蒙牛等著名企业。
盈利预测与投资建议预计2020-2022年,公司总收入21.84/27.05/34.07亿元,同比增长20.97％/23.86％/25.96％,归母净利润1.02/1.82/3.04亿元,同比188.54％/79.14％/67.05％,EPS分别为0.28/0.49/0.82元,对应PE分别为43/24/14倍。公司是功能糖行业龙头,基于研发优势和产品优势为下游客户提供综合解决方案。受益于"减糖"大趋势,业绩将进入高速增长期。长期来看,公司功能糖产品有望向终端延伸,从而进一步打开增长空间。考虑到公司未来业绩高速增长并参考可比公司估值,给与21年40倍PE,对应目标价20元,首次覆盖,给与"买入"评级。
风险提示:下游客户需求波动;原料价格波动;行业竞争加剧
[2020-07-13] 保龄宝(002286):保龄宝股东户数下降6.3%
■证券时报
保龄宝(002286)7月13日在在深交所互动易平台中披露，截至7月10日公司股东户数为16818户，较上期(6月30日)减少1131户，环比降幅为6.3%。
[2020-07-09] 保龄宝(002286):保龄宝上半年净利润预增50%-100%
■上海证券报
保龄宝披露半年度业绩预告。公司预计2020年上半年盈利3652.52万元-4870.02万元，比上年同期增长50%–100%。
[2020-07-07] 保龄宝(002286):保龄宝股东趵朴富通拟减持不超5.4%股份
■上海证券报
保龄宝公告，持公司股份52,351,144股(占公司总股本比例14.18%)的股东宁波趵朴富通资产管理中心(有限合伙)计划在公告日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价交易、大宗交易等方式减持公司股份合计不超过19,940,862股(占公司总股本比例5.40%)。
[2020-03-09] 保龄宝(002286):保龄宝获股东优创投资举牌
■上海证券报
保龄宝3月9日早间公告，公司股东优创投资有限公司（以下简称“优创投资”）于2020年3月6日通过深圳证券交易所集中竞价方式增持公司无限售条件流通股1,755,800股，约占公司总股本的0.48%。本次增持前，优创投资通过深圳证券交易所集中竞价方式持有保龄宝无限售条件流通股16,813,307股，占公司总股本的4.55%。本次增持后优创投资累计持有公司无限售条件流通股18,569,107股，占公司总股本的5.03%。
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[2021-12-30] 保龄宝(002286):保龄宝国内无糖产品占比不到5%，代糖需求仍有较大增长空间
■证券时报
保龄宝在机构调研时表示，参考国外饮料行业无糖品类占行业整体 25%左右的规律，加上美国，欧盟，南美部分国家开始征收糖税，以减少传统糖的摄入，而国内部分省份或城市正在制定相关指引，预计将来也会效仿欧美收糖税的方式。国内无糖产品占比不到 5%，故代糖的需求仍有较大的增长空间。公司目前所处行业正高速增长，发展空间巨大。
[2021-12-15] 保龄宝(002286):保龄宝参股的零号英雄品牌确有元宇宙题材产品开发计划
■证券时报
保龄宝(002286)今日在互动平台表示，零号英雄品牌目前是公司全资子公司的合资公司，是公司快速进入新型消费品市场，形成新消费领域专业化服务能力的一次尝试。致力于“零号英雄”“hero&shero”等品牌运营，合资公司的愿景为成为世界级的功能性食品和个护产品应用解决方案中心。经询，零号英雄品牌确有元宇宙题材产品开发计划，但暂未有产品推出。
[2021-12-13] 保龄宝(002286):保龄宝2021年度净利润预增281.05%至321.16%
■上海证券报
保龄宝12月13日早间发布2021年度业绩预告。公司预计2021年盈利19000万元至21000万元，比上年同期增长281.05%至321.16%。
公告称，受益于零糖减糖等健康消费需求的增长以及公司各项经营管理措施的有效驱动，公司稳步推进年初确定的经营计划，公司各项业务联动性增强，进一步提高了公司核心竞争力;受市场对代糖产品需求旺盛影响，2021年公司赤藓糖醇产品供需两旺，赤藓糖醇产品价格较2020年同期相比有较大涨幅，同时带动了其他功能糖产品的市场需求;2021年公司 1.3万吨赤藓糖醇扩建项目竣工达产，进一步满足了赤藓糖醇产品市场需求，巩固了公司功能糖头部企业的市场地位。
[2021-12-09] 保龄宝(002286):携手健康中国杂志,开启向C端转型之路-事件点评
■天风证券
事件:公司发布公告,子公司与国家卫健委主管的健康中国观察杂志签署合作实施协议。
携手健康中国观察杂志积极布局大健康产业双方将依托各自业务领域所具有的资源、技术优势及发展潜力,在大健康领域构建全方位的战略合作。具体来看,本协议的签订将推动公司在功能糖领域的C端产品开发效率和市场推广。公司依托双方共建的"健康中国研究中心健康食品研究院",提升公司在功能糖原料、功能性健康食品配方等领域的研发整合能力,实现在健康食品领域的终端产品打造;并通过媒体活动的广泛参与,加深保龄宝的大健康企业形象,为公司终端产品销售和自有品牌的建立按下加速键,助力公司完成由B端原料生产企业向大健康C端企业转变,提高公司盈利能力和业务可持续发展。
完成股权激励计划首次授予,高目标充分彰显发展信心公司股权激励计划力度大、覆盖范围广,并且深度绑定多名核心高管。同时股权激励在公司层面对营收及净利润进行考核:对营业收入的考核目标值是2021-2023年度营业收入26.0/37.5/45.0亿元;对净利润的考核目标值是1.5/2.6/3.4亿元。按公司收入利润目标计算,2021-2023年收入复合增速达31.6％,净利润复合增速达50.6％,彰显了公司对未来发展的信心。公司首次对于多数中高层管理人员和核心技术人员的激励,有望激发公司发展潜力,管理层有望通过持股,更加重视公司业务发展,长期的意义更加深远。
公司竞争优势突出,有望充分受益减糖大趋势作为功能糖行业龙头,我们认为公司的核心优势源于三个方面:1)研发创新优势:公司拥有功能糖关键技术自主知识产权,公司参与行业标准制订20余项,国际标准1项,掌握了行业的话语权。2)全产业链优势:公司是目前国内市场上唯一的全品类功能糖产品制造服务商,可以为客户提供丰富的综合解决方案。3)品牌与市场优势:公司多年来持续强化大客户营销与方案营销能力,与客户实施方案对接和协同创新。我们认为,公司把握减糖大趋势,随着公司产能持续释放,业绩有望实现持续增长。盈利预测与投资建议预计2021-2023年,归母净利润1.88/2.71/3.56亿元,同比277％/44％/31％,EPS分别为0.51/0.73/0.97元,对应PE分别为27/19/14倍。公司作为功能糖龙头企业,长期受益于减糖大趋势,考虑到业绩持续高增长,给予22年30倍PE,目标价22元,维持"买入"评级。
风险提示:若产能大量释放导致价格回落的风险;公司产能扩张进度不及预期的风险;原材料价格上涨的风险
[2021-12-06] 保龄宝(002286):乘减糖之风,公司开启新增长
■东兴证券
保龄宝是国内功能糖行业的领军企业,公司已形成完整的淀粉-淀粉糖-功能糖-功能糖醇-医药原辅料-益生元终端的高中低金字塔式产品结构,提供全面的功能性低聚糖、功能性膳食纤维、功能性糖醇应用方案、产品和服务。随着未来健康发展的趋势,赤藓糖醇是公司未来发展的重要核心业务,随着阿洛酮糖政策上的获批,阿洛酮糖有望成为公司新的增长点。
在消费者对健康饮品的爆发式需求的趋势下,我国无糖饮料兴起,未来仍有很大增长空间。2014-2019年我国无糖饮料销售CAGR40％+,但其在饮料中占比仅1.25％,未来仍有很大增长空间。其中,我国无糖茶2019年在茶饮料中占比仅5.2％,与日本(70％)、澳洲(44.4％)等国差距较大。无糖可乐型碳酸饮料占可乐型碳酸饮料比重为3.4％,而欧美国家占比达到30％以上,我国相较欧美国家至少还有十倍提升空间。根据沙利文预测,2022年全球赤藓糖醇总需求量17.3万吨,赤藓糖醇未来会成为各种无糖饮料的基础配料,未来5年赤藓糖醇的市场规模有望达到35万吨左右。
阿洛酮糖,未来的明星代糖。阿洛酮糖有调节血糖、低热量、能够发生美拉德反应以及口感接近蔗糖等优势,被美国食品导航网评价为最具潜力的蔗糖替代品。其主要应用于调制乳、风味发酵乳、糕点、茶饮料、果冻等产品中,食用安全性高。目前阿洛酮糖在国内还没获批使用,但目前其在美国作为零糖来使用,可以预料的是,阿洛酮糖国内获批后也将是一款非常好的代糖产品。
公司赤藓糖醇与阿洛酮糖业务工艺业内领先,伴随产能释放有望迅速扩张。公司在国内首家完成赤藓糖醇的工业化生产,是目前国内重要的赤藓糖醇生产厂家。同时,公司同时掌握了固体、液体阿洛酮糖的生产工艺,固体阿洛酮糖研发难度大,公司是目前市场上为数不多的能够生产固体阿洛酮糖的企业之一,技术相对稳定和成熟,产品质量已达到了国际同类产品的指标,公司未来持续扩张产能,随着行业需求的快速增长,这部分业务未来将会给公司带来新的增长点。
盈利预测:我们预计公司2021年和2022年净利润分别为1.65亿元和2.0亿元,对应EPS为0.45元和0.54元。当前股价对应2022年PE值为26.99倍。看好公司赤藓糖醇和阿洛酮糖业务进入收获期,首次覆盖给予"强烈推荐"评级。
风险提示:疫情影响行业需求;产能投放过快导致赤藓糖醇价格下跌。
[2021-10-28] 保龄宝(002286):赤藓糖醇量价齐升,Q3业绩大超预期-季报点评
■天风证券
事件:公司发布2021年三季报,前三季度营业收入20.77亿元,同比增长34.64％;归母净利润1.6亿元,同比增长198.72％。
受益于赤藓糖醇供不应求,公司业绩大幅改善仅前三季度,公司收入及利润均已创下历史新高。受市场对代糖产品需求旺盛的影响,2021年前三季度公司赤藓糖醇产品供需两旺,赤藓糖醇价格较2020年同期有较大涨幅,同时带动了其他功能糖产品的市场需求。此外,公司新产能于三季度竣工达产,总产能达到3万吨左右,进一步满足了市场需求,带动业绩大幅提升,第三季度公司收入8.2亿元,同比增长55％,环比增长15％,归母净利润9578万元,同比增长832％,环比增长72％。
激励考核标准高,充分彰显发展信心本激励计划拟向148位激励对象授予总计1,110万股限制性股票,激励力度大、覆盖范围广,并且深度绑定多名核心高管。同时股权激励在公司层面对营收及净利润进行考核:对营业收入的考核目标值是2021-2023年度营业收入26.0/37.5/45.0亿元;对净利润的考核目标值是1.5/2.6/3.4亿元。
按公司收入利润目标计算,2021-2023年收入复合增速达31.6％,净利润复合增速达50.6％,彰显了公司对未来发展的信心。公司首次对于多数中高层管理人员和核心技术人员的激励,有望激发公司发展潜力,管理层有望通过持股,更加重视公司业务发展,长期的意义更加深远。
公司竞争优势突出,有望充分受益减糖大趋势作为功能糖行业龙头,我们认为公司的核心优势源于三个方面:1)研发创新优势:公司研发投入水平行业领先,参与行业标准制订20余项,国际标准1项,掌握了行业的话语权;2)全产业链优势:公司是目前国内市场上唯一的全品类功能糖产品制造服务商,新产能建成后,赤藓糖醇产能将达到6万吨,阿洛酮糖产能将达到3万吨,充分满足下游客户日益增长的需求;3)品牌与市场优势:公司多年来持续强化大客户营销与方案营销能力,为客户量身定制解决方案,客户黏性强。我们认为在减糖大趋势下,随着公司新产能的逐步释放,公司未来业绩有望实现高增长。
盈利预测与投资建议考虑到股权激励等费用,我们调整公司盈利预测。预计2021-2023年,归母净利润1.88/2.71/3.56亿元(前值2.0/2.9/3.8亿元),同比277％/44％/31％,维持"买入"评级。
风险提示:下游客户需求波动;原料价格波动;行业竞争加剧;产品销量不及预期;审批失败的风险
[2021-10-14] 保龄宝(002286):保龄宝前三季度净利预增160.85%-198.11%
■上海证券报
保龄宝披露2021年前三季度业绩预告，报告期内，归属于上市公司股东的净利润为1.4亿元-1.6亿元，同比增长160.85%-198.11%。其中第三季度净利为7545万元-9545万元，比上年同期增长634.12% - 828.72%。
保龄宝在公告中表示，受市场对代糖产品需求旺盛影响，2021年前三季度公司赤藓糖醇产品供需两旺，赤藓糖醇价格较2020年同期有较大涨幅，同时带动了其他功能糖产品的市场需求;2021年第三季度公司1.3万吨赤藓糖醇扩建项目竣工达产，进一步满足了赤藓糖醇产品市场需求，巩固了公司功能糖头部企业的市场地位。
[2021-08-27] 保龄宝(002286):功能糖行业龙头,"双糖"发展迎合全球低糖契机-公司研究报告
■海通证券
国内唯一全品类功能糖龙头企业,全球减糖趋势迎来发展契机。公司主要产品包括功能糖系列、糖醇系列、膳食纤维系列、淀粉及淀粉糖系列、医药原辅料系列及益生元终端等,广泛应用于健康食品、功能饮品、保健医药、无抗饲料、日化等领域。在全球减糖、降糖的大趋势下,我们认为公司盈利能力有望持续增强。1H2021公司实现营收12.62亿元,同比增长24.1％;实现归母净利润0.65亿元,同比增长48.74％。其中2Q2021实现营收7.07亿元,同比增长14.78％;实现归母净利润0.56亿元,同比增长89.7％。
主营功能糖,包括功能性低聚糖、功能性膳食纤维、功能性糖醇。功能性低聚糖又被称为"益生元",具有不被人体消化吸收、促进有益菌增多、保护肠道免疫机制等功能;功能性膳食纤维是一种高分子的碳水化合物,其不能被人体正常消化吸收,可减缓消化速度和最快速排泄胆固醇,还可以帮助糖尿病患者降低胰岛素和三酸甘油脂;功能性糖醇类产品主要为赤藓糖醇,具有天然、零热量、不参与血糖代谢、较高耐受量及酸热性能稳定等特点。
赤藓糖醇需求持续增长,公司产能加速布局。赤藓糖醇是目前市场唯一经生物发酵法天然转化和提取制备而成的糖醇产品,是国家卫计委认定的0能量糖醇产品。根据公司非公开发行报告援引沙利文发布的预测数据,2021年全球赤藓糖醇总需求将超过14万吨,市场空间广阔。公司紧抓行业机遇,拟投资建设"年产3万吨赤藓糖醇晶体项目",该项目达产后,公司赤藓糖醇产能将得到进一步提升,公司也将继续保持在赤藓糖醇产品领域的竞争优势。
阿洛酮糖领域抢先布局,巩固龙头地位。阿洛酮糖是功能糖中新一代健康甜味剂,具有与蔗糖相近的口感及容积特性,还能降低小肠对葡萄糖、果糖等糖类的吸收速率,减少人体内脂肪的积累等功能,可应用于食品、保健和医疗领域。根据大京网援引的FMI研究数据显示,2020年底,全球阿洛酮糖市场将达到2.1亿美元,预计未来仍将保持快速增长。公司是国内最早布局阿洛酮糖项目的企业之一,2020年实现阿洛酮糖出口112.15万元。公司看好阿洛酮糖的前景,拟投资建设"年产3万吨阿洛酮糖(干基)项目",将其作为功能糖核心产品的重要储备,我们认为项目投产后公司业绩有望再上一个台阶。
盈利预测与估值区间。我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.39、0.56、0.73元/股,结合可比公司估值,给予2021年42-45倍PE,对应合理价值区间16.38-17.55元,首次覆盖给予优于大市评级。
风险提示。果葡糖浆价格下跌、赤藓糖醇需求低于预期、阿洛酮糖需求低于预期。
[2021-08-24] 保龄宝(002286):保龄宝拟投资设立合资公司进军下游新型消费品市场
■中国证券报
保龄宝8月23日晚公告，公司全资子公司山东保龄宝倍健食品有限公司拟合资设立上海曼巴蔓芭健康科技有限公司。合资公司的设立将使公司由功能性配料产品销售向下游产品集成项目设计、研发、生产、运营的模式转变，实现业务升级和战略转型。
根据8月23日保龄宝倍健食品与上海瑞希康医学技术有限公司、上海非凡力量咨询管理有限公司、刘坤范、朱新力、戚朦、零号英雄(上海)健康科技有限公司签署的《投资协议》，倍健食品、上海瑞希康、上海非凡、朱新力与戚朦拟设立的上海曼巴蔓芭企业管理中心(有限合伙) 拟共同出资设立上海曼巴蔓芭健康科技有限公司。合资公司注册资本为人民币4000万元，倍健食品拟以现金方式认缴出资人民币1200万元，占合资公司注册资本的30%。
合资公司设立后，将致力于“零号英雄”“hero&shero”等品牌运营，发展成为世界级的功能性食品和个护产品应用解决方案中心。“零号英雄”已经完成多款产品开发，形成多层次产品体系。其中，目前已经研发完成并即将上市的“零号英雄零卡糖”产品，主打从0糖、0热量、0脂肪、0负担的代糖原材料，帮助肠道生态管理、减少身体负担，彻底颠覆传统用糖习惯。
公司表示，将利用功能糖配料在下游饮料、烘焙、糖果、乳品、保健食品、零食等领域的创新应用研究，从新产品趋势市场、技术的信息收集，到项目的评审、立项，到产品的实验室试制，并进行产品小批量试制及代工规模化生产的全套经验为合资公司提供系统的整体产品技术方案。
合资公司的设立将使公司由功能性配料产品销售向下游产品集成项目设计、研发、生产、运营的模式转变，实现业务升级和战略转型。公司表示，该项目通过各股东强强联合，以及优秀团队的引进，整合各自的技术、资质、市场、资本等优势，有利于公司快速进入新型消费品市场，形成新消费领域专业化服务能力，推动公司进一步做强做大，对公司抢抓市场机遇，实现快速发展，提升盈利能力具有重要的促进作用。合资公司的设立，也有利于公司功能配料新产品的开发和应用，从而带动公司在配料领域新产品的销售。
[2021-08-23] 保龄宝(002286):21H1业绩高速增长,经营效率提升明显-2021年半年报点评
■民生证券
一、事件概述
8月19日,公司公布2021年半年报,报告期内公司实现营收12.62亿元,同比+24.10％;实现归母净利润0.65亿元,同比+48.74％,基本EPS为0.17元。二、分析与判断
收入高速增长,经营效率提升
带动利润端增速高于收入端2021H1公司实现营收/归母净利润12.62/0.65亿元,同比分别+24.10％/+48.74％;合Q2单季度实现营收/归母净利润7.07/0.56亿元,同比分别+14.78％/+89.70％。收入端,功能糖、糖醇类等主要产品收入同比高速增长,带动整体收入同比高增。利润端,受益于糖醇类等产品毛利率提升,及期间费用率下降,利润端增速高于收入端。
分产品看,21H1功能糖/糖醇类/其他淀粉糖/果葡糖浆/副产品/饲料产品分别实现营收2.35/2.55/2.39/2.43/1.35/1.44亿元,同比分别+34.23％/+22.30％/+22.71％/+27.57％/+17.52％/+17.37％。主要糖类、代糖类产品收入同比实现高速增长。从毛利率看,21H1功能糖/糖醇类/其他淀粉糖/果葡糖浆/副产品/饲料产品分别实现毛利率16.90％/26.82％/8.48％/0.36％/2.17％/3.35％,同比分别-5.81ppt/+5.15ppt/+1.63ppt/-4.90ppt/-0.43ppt/+0.16ppt。糖醇类受益赤藓糖醇价格上涨,毛利率同比提升明显,功能糖、果葡糖浆等受成本上升压力影响,毛利率同比下滑。
Q2产品价格上涨提升毛利率,经营效率提升压降期间费用率
2021H1公司销售毛利率为11.22％,同比-0.49ppt(Q2为14.31％,同比+2.03ppt),原因是(1)新收入准则实行,运输费计入营业成本;(3)功能糖等产品毛利率同比下滑,拉低21H1毛利率水平;(2)Q2赤藓糖醇等产品价格上行,提升Q2毛利率。2021H1期间费用率为5.57％,同比-1.05ppt(Q2为5.82％,同比-0.62ppt)。其中销售费用率为1.44％,同比-0.06ppt(Q2为1.60％,同比-0.04ppt),原因是(1)新收入准则导致运输费计入成本;(2)费用投入增速低于收入增速,费用被有效摊薄。管理费用率为3.31％,同比-0.89ppt(Q2为3.39％,同比-0.69ppt),原因是折旧费同比大幅下降。研发费用率为0.34％,同比-0.02ppt(Q2为0.35％,同比+0.05ppt)。财务费费用率为0.48％,同比-0.08ppt(Q2为0.47％,同比+0.06ppt),原因是手续费下降及汇兑损益改善。
全产业链优势稳固,产能仍有扩张空间
公司目前是国内市场上少数具备全品类功能糖产品制造服务商,拥有功能糖系列产品核心技术及全产业链优势。目前形成完整的淀粉-淀粉糖-功能糖-功能糖醇-医药原辅料-益生元终端的高中低金字塔式产品结构,提供全面的功能性低聚糖、功能性膳食纤维、功能性糖醇应用方案、产品和服务。新项目建设方面,目前公司正加快建设年产1.3万吨赤藓糖醇扩建项目。该项目于2020年9月开始建设,已于2021年7月末产能基本达到了设计要求。该项目达产将进一步提升公司赤藓糖醇产品的市场占有率,有利于增强公司竞争能力,并将对公司21H2的经营业绩带来积极影响。
三、盈利预测与投资建议
预计2021-2023年公司实现营业收入25.35/29.55/36.04亿元,同比+23.4％/+16.6％/+22.0％;实现归属上市公司净利润1.51/2.12/2.73亿元,同比+202.7％/+40.6％/+28.4％,对应EPS为0.41/0.57/0.74元,目前股价对应PE为30/21/17倍。公司目前估值略高于中信农产品加工板块24倍的平均估值(Wind一致预期,算术平均法),考虑到公司糖类、代糖类产品全产业链的规模优势以及未来赤藓糖醇产品仍有产能扩张空间,长期成长性良好,首次覆盖,给予"谨慎推荐"评级。
四、风险提示
成本大幅上涨,主要产品销售价格大幅下跌,食品安全问题等。
[2021-08-20] 保龄宝(002286):Q2业绩增长强劲产能扩张正当时-中报点评
■安信证券
事件:2021年8月20日,公司发布2021年半年度报告。2021H1实现营业收入12.62亿元24.10％24.10％),实现归母净利润6454.53万元48.74％48.74％),实现扣非归母净利润5052.58万元26.82％26.82％)。
点评Q2业绩增长强劲受益于赤藓糖醇价格上涨,公司Q2业绩显著改善。Q2单季度公司实现营收7.07亿元,同比增长14.18％％,环比增长27.3实现归母净利润5571.7亿元,同比增长89.7％％,环比增长531.1。
低糖减糖大势所趋拉动销量高增长随着低糖、减糖的健康饮食习惯成为大势所趋赤藓糖醇等代糖类产品需求大幅增长,拉动公司产品销量提升。2021H1公司糖醇产品实现销售收入2.55亿元22.3毛利率较去年同期提升5.15达26.82％6.82％,估算共贡献净利润约4581万元。公司赤藓糖醇产品具有天然、零热值、不参与血糖代谢、较高耐受量及酸热性能稳定等特点,未来随着公司的市场开发能力和客户服务能力不断增强,有望贡献更多利润。
定增扩充产能,竞争优势进一步显现为进一步扩充产能7月公司拟定增募资不超过7.12亿元,用于"年产3万吨赤藓糖醇晶体项目"及"年产3万吨阿洛酮糖干基项目"建设,控股股东全额认购,彰显长期信心。投产后,公司年赤藓糖醇产能将由目前的3万吨增长至6万吨,公司市占率及市场竞争力将进一步提升。
布局阿洛酮糖业务,未来前景可期阿洛酮糖作为新一代功能性健康甜味剂目前已获得日本、韩国、澳大利亚等13个国家的法规许可市场前景可期。公司作为国内最早布局阿洛酮糖项目的企业之一,已有6年相关研发经验,且已于去年下半年完成了阿洛酮糖中试生产线的改造,产品得到国际市场的认可。未来阿洛酮糖业务有望成为公司核心产品,成为全新业绩增长点。
投资建议:预计20212023年,公司归母净利润1.611.952.77亿元在不考虑增发影响下,对应EPS分别为0.440.530.75亿元,维持"增持A--"评级。
风险提示:原材料价格波动风险下游需求不及预期风险;产能投放不及预期风险;
行业竞争加剧风险;客户集中度偏高风险
[2021-08-20] 保龄宝(002286):上半年业绩贴近上限,下半年有望进一步加速-半年报点评
■天风证券
事件:公司发布2021年半年报,报告期内,公司实现营业总收入12.62亿元,同比增长24.10％,实现归属于上市公司股东净利润6454.53万元,同比增长48.74％。受益于赤藓糖醇供不应求,公司业绩大幅改善今年以来受供应紧缺支撑,节后赤藓糖醇价格持续上涨,受益于此,公司二季度业绩大幅改善,单二季度净利润5571.70万元,同比增长89.70％。
分产品来看,21H1糖醇业务收入2.55亿元,同比增长22.30％,占总收入的比重20.24％,是公司最大的业务板块,同时,糖醇毛利率提升到26.82％,同比增加5.15pct,成为公司业绩改善的最主要的因素。其他主要产品中,功能糖业务2.35亿元(同比增长34.23％)、其他淀粉糖2.39亿元(同比增长22.71％)、果葡糖浆2.43亿元(同比增长27.57％)。整体毛利率相对稳定,费用管控较为出色尽管原材料价格涨幅较大,但受益于糖醇价格大幅增长的提振,公司主营业务毛利率保持相对稳定,上半年毛利率10.80％,同比降低0.88pct。其中,糖醇业务毛利率26.82％(同比增加5.15pct)、功能糖毛利率16.90％(同比减少5.81pct)、其他淀粉糖毛利率8.48％(同比增加1.63pct)、果葡糖浆毛利率0.36％(同比下降4.90pct),预计随着成本端边际影响降低,下半年毛利率有望改善。费用方面,公司整体管控较为出色,费用率有所下降,期间销售费用率1.44％(同比下降0.06pct)、管理费用率3.31％(同比下降0.89pct)、财务费用率0.48％(同比下降0.07pct)。
公司竞争优势突出,有望充分受益减糖大趋势作为功能糖行业龙头,我们认为公司的核心优势源于三个方面:1)研发创新优势:公司研发投入水平行业领先,参与行业标准制订20余项,国际标准1项,掌握了行业的话语权;2)全产业链优势:公司是目前国内市场上唯一的全品类功能糖产品制造服务商,新产能建成后,赤藓糖醇产能将达到6万吨,阿洛酮糖产能将达到3万吨,充分满足下游客户日益增长的需求;3)品牌与市场优势:公司多年来持续强化大客户营销与方案营销能力,为客户量身定制解决方案,客户黏性强。
盈利预测与投资建议暂不考虑增发股本摊薄,预计2021-2023年,归母净利润2.0/2.9/3.8亿元,同比302％/47％/28％。考虑到公司未来业绩高速增长并参考可比公司估值,给予22年30倍PE,目标市值90亿元,对应目标价24元,维持"买入"评级。风险提示:下游客户需求波动;原料价格波动;行业竞争加剧;产品销量不及预期;审批失败的风险
[2021-08-02] 保龄宝(002286):保龄宝股东拟减持不超3%股份
■上海证券报
保龄宝公告，持公司股份24,932,118股(占公司总股本比例6.75%)的股东高艳明拟3个月内，通过大宗交易和集中竞价交易方式减持公司股份不超过11,077,678股，占公司股本总额的比例不超过3%。
[2021-07-28] 保龄宝(002286):保龄宝年产1.3万吨赤藓糖醇扩建项目达产
■证券时报
保龄宝(002286)7月28日晚间公告，公司投资建设的年产1.3万吨赤藓糖醇扩建项目产能基本达到了设计要求。据介绍，赤藓糖醇是目前唯一生物发酵工艺制备的糖醇产品和官方认定的零热量甜味剂，近年来，赤藓糖醇等代糖产品受到市场青睐，产品供不应求。
[2021-07-23] 保龄宝(002286):全球减糖趋势不断深化,公司迎来发展风口-公司深度研究
■天风证券
赤藓糖醇供不应求,公司业绩大幅改善。今年以来受供应紧缺支撑,节后赤藓糖醇价格持续上涨,受益于此,公司二季度业绩大幅改善。今年上半年,公司预计实现净利润4773万元～6509万元,其中第二季度净利润为3890～5626万元,按中值4758万元计算,同比增长62％,环比增长439％。为进一步扩大产能,公司拟定增募资不超过7.12亿元,用于赤藓糖醇、阿洛酮糖等项目的建设,控股股东全额认购,彰显信心。
赤藓糖醇:需求持续增长放大产能缺口,价格有望持续高位运行。无糖、低糖大势所趋,赤藓糖醇需求量有望持续增长,其中国内需求将成为驱动行业增长的核心动力,我们预计未来国内需求复合增速超过40％,到2025年全球赤藓糖醇需求量有望达到28.5万吨。目前,赤藓糖醇市场价格保持在3万元/吨,尽管近期有部分新产能释放,但依旧保持供不应求的局面,全年来看价格仍将维持高位偏强态势运行。此外,由于新进入者整体将面临较高的时间成本和不确定性,短期来看,现有企业有望充分享受行业红利,而从长期来看,成本优势将成为企业的核心竞争力。
阿洛酮糖:高附加值新秀,下一个热门天然低卡甜味剂。随着美国FDA批准认证后,目前阿洛酮糖获得在包括日本、韩国、加拿大、澳大利亚及新西兰在内的13个国家的法规许可,但阿洛酮糖仍然无法在国内使用,如果后续国家卫健委通过审批,那么阿洛酮糖有望在国内市场放量。目前国内厂商已开始布局,以保龄宝和百龙创园为代表的企业,产品已经实现出口销售。保龄宝2020年完成阿洛酮糖液体和固体的试生产,可生产晶体、液体阿洛酮糖,出口销售额达112.15万元,预计将建设年产3万吨阿洛酮糖(干基)目,将其作为未来核心产品的重要组成。
公司竞争优势突出,有望充分受益减糖大趋势。作为功能糖行业龙头,我们认为公司的核心优势源于三个方面:1)研发创新优势:公司研发投入水平行业领先,参与行业标准制订20余项,国际标准1项,掌握了行业的话语权;2)全产业链优势:公司是目前国内市场上唯一的全品类功能糖产品制造服务商,新产能建成后,赤藓糖醇产能将达到6万吨,阿洛酮糖产能将达到3万吨,充分满足下游客户日益增长的需求;3)品牌与市场优势:公司多年来持续强化大客户营销与方案营销能力,为客户量身定制解决方案,客户黏性强。
盈利预测与投资建议。暂不考虑增发股本摊薄,预计2021-2023年,归母净利润2.0/2.9/3.8亿元,同比302％/47％/28％。考虑到公司未来业绩高速增长并参考可比公司估值,给予22年30倍PE,目标市值90亿元,对应目标价24元,维持"买入"评级。
风险提示:下游客户需求波动;原料价格波动;行业竞争加剧;产品销量不及预期;审批失败的风险
[2021-04-12] 保龄宝(002286):保龄宝对赤藓糖醇产品进行适当提价
■上海证券报
保龄宝披露股票交易异常波动公告称，近期公共媒体刊登了“公司赤藓糖醇产品订单严重饱和，旧单考虑协商提价”的报道，公司经查实，受市场对代糖产品需求旺盛影响，公司赤藓糖醇产品出现供需两旺，同时因玉米等原料价格上涨，公司按照市场及供需情况，对赤藓糖醇产品进行适当提价。公司近期生产经营正常，公司赤藓糖醇1.3万吨扩建项目目前处于安装调试过程中，公司正积极推进项目建设，争取早日投产。其它内外部经营环境未发生重大变化。
[2021-04-08] 保龄宝(002286):赤藓糖醇供不应求,价格有望持续高位运行-事件点评
■天风证券
事件:根据卓创资讯消息,受供应紧缺支撑,节后赤藓糖醇价格持续上涨,目前个别主要厂家报价已高达36000元/吨,较节后2月19日价格涨幅80％。
需求持续增长放大产能缺口,赤藓糖醇价格有望持续高位运行
1)从需求端,目前国内消费者减糖观念不断加强,健康、天然甜味剂备受宠爱,赤藓糖醇作为功能性糖醇当中唯一的用发酵法生产的产品,在元气森林的带动下,备受市场关注。众多食品饮料企业也相继推出了添加赤藓糖醇的无糖饮料,例如可口可乐推出的"AH!HA!气泡水"、伊利推出的"安慕希AMX小黑钻酸奶"等,带动下游需求持续增长。
2)从供给端,截止到2021年国内具有生产规模的赤藓糖醇生产厂家在4-5家左右,总设计产能10万吨左右,部分产能释放量有限,导致市场整体呈现供不应求的局面。
3)短期来看,考虑到目前市场供不应求的现象依旧,预计赤藓糖醇价格仍维持高位偏强态势运行。考虑到涨价周期,预计自二季度开始,公司业绩将有大幅改善。
低糖减糖大势所趋,赤藓糖醇市场潜力大赤藓糖醇是目前市场上唯一经生物发酵法天然转化和提取制备而成的糖醇产品,是国家卫计委认定的0能量糖醇产品。在全球低糖减糖趋势的带动下,及国内以元气森林等为代表的无糖低糖饮品热销的影响,公司赤藓糖醇以天然、零热值、不参与血糖代谢、较高耐受量及酸热性能稳定等特点,受到市场的高度关注,产品销售连续多年保持了较快增长。除了在饮料中的应用,赤藓糖醇还可以广泛应用到含糖食品、日化产品中,甚至可以取代白糖进入家庭消费领域,在减糖的大趋势下,假设未来赤藓糖醇代替5％的白糖市场,那么国内潜在需求空间有望达到80万吨。
公司竞争优势突出,有望充分受益减糖大趋势作为功能糖行业龙头,我们认为公司的核心优势源于三个方面:1)研发创新优势:公司拥有功能糖关键技术自主知识产权,公司参与行业标准制订20余项,国际标准1项,掌握了行业的话语权。2)全产业链优势:公司是目前国内市场上唯一的全品类功能糖产品制造服务商,可以为客户提供丰富的综合解决方案。3)品牌与市场优势:公司多年来持续强化大客户营销与方案营销能力,与客户实施方案对接和协同创新。随着公司产能持续扩张,基于公司的竞争优势,我们认为公司未来有望充分受益减糖大趋势。盈利预测与投资建议根据业绩预告及产品价格我们调整公司盈利预测。预计2020-2022年,公司归母净利润0.61/2.15/2.90亿元(前值1.02/1.82/3.04亿元),EPS分别为0.17/0.58/0.78元,对应PE分别为70/20/15倍,维持"买入"评级。
风险提示:若产能大量释放导致价格回落的风险;公司产能扩张进度不及预期的风险;原材料价格上涨的风险
[2021-04-07] 保龄宝(002286):保龄宝股东趵朴富通拟减持不超3.55%股份
■上海证券报
保龄宝公告，持公司股份38,139,244股(占公司总股本比例10.33%)的股东宁波趵朴富通资产管理中心(有限合伙)计划在公告日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价交易方式减持公司股份合计不超过13,114,119股(占公司总股本比例3.55%)。
[2021-03-25] 保龄宝(002286):95后戴斯觉出任保龄宝董事长 成为A股最年轻董事长之一
■中国证券报
保龄宝3月25日晚间发布《关于选举董事长、副董事长及聘任高级管理人员等的公告》，公司董事会选举1995年1月出生的戴斯觉为公司董事长，刚满26岁的戴斯觉成为目前A股上市公司中最年轻的董事长之一。
资料显示，戴斯觉出生于1995年1月，毕业于英国曼彻斯特大学，金融经济学理学硕士学历，中国香港居民。2016年至今，历任北京永裕投资管理有限公司董事长兼总经理、中华金融并购基金管理公司董事、欧邦琪全球控股有限公司董事。2021年3月15日公司股东大会上，被选举为公司董事，在3月25日召开的董事会上被选举为公司董事长。戴斯觉为公司股东北京永裕投资管理有限公司的唯一股东，通过北京永裕投资管理有限公司持有公司4727万股股份，占上市公司股份总额的12.80%，与公司其他董事、监事和高级管理人员不存在关联关系。
[2021-01-29] 保龄宝(002286):保龄宝2020年净利预增50%-80%
■证券时报
保龄宝(002286)1月29日晚间发布业绩预告，预计2020年归母净利5285.06万元–6342.07万元，比上年同期增长：50%-80%。2020年，尽管受到新冠疫情的影响，但受益于健康消费需求的增长以及公司各项经营管理措施的有效驱动，公司稳步推进年初确定的经营计划，公司经营业绩与去年相比实现了同比上升。
[2020-08-23] 保龄宝(002286):上半年业绩实现高速增长,未来持续受益减糖大趋势-半年报点评
■天风证券
事件:发布2020年半年度报告,实现营业总收入10.17亿元,同比增长17.24％;归属于上市公司股东净利润4339万元,同比增长78.21％。受益下游需求提升,上半年业绩实现高速增长疫情后期,人们对健康及功能产品的关注度逐步提升,同时受全球低糖减糖趋势的带动,公司主要业务板块均实现了良好的增长。上半年受到国内以元气森林等为代表的无糖低糖饮品热销的影响,公司赤藓糖醇实现收入2.09亿元,同比增长37.03％,占总收入的比重达到20.54％,同比提升2.97个百分点,毛利率21.67％,同比提升4.09个百分点。其他产品方面,功能糖实现收入1.75亿元,同比增长22.81％,其他淀粉糖实现收入1.95亿元,同比增长37.70％。
低糖减糖大势所趋,赤藓糖醇市场潜力大赤藓糖醇是目前市场上唯一经生物发酵法天然转化和提取制备而成的糖醇产品,是国家卫计委认定的0能量糖醇产品。在全球低糖减糖趋势的带动下,及国内以元气森林等为代表的无糖低糖饮品热销的影响,公司赤藓糖醇以天然、零热值、不参与血糖代谢、较高耐受量及酸热性能稳定等特点,受到市场的高度关注,产品销售连续多年保持了较快增长。除了在饮料中的应用,赤藓糖醇还可以广泛应用到含糖食品、日化产品中,甚至可以取代白糖进入家庭消费领域,在减糖的大趋势下,假设未来赤藓糖醇代替5％的白糖市场,那么国内潜在需求空间有望达到80万吨。
公司竞争优势突出,有望充分受益减糖大趋势作为功能糖行业龙头,我们认为公司的核心优势源于三个方面:1)研发创新优势:公司拥有功能糖关键技术自主知识产权,公司参与行业标准制订20余项,国际标准1项,掌握了行业的话语权。2)全产业链优势:公司是目前国内市场上唯一的全品类功能糖产品制造服务商,可以为客户提供丰富的综合解决方案。3)品牌与市场优势:公司多年来持续强化大客户营销与方案营销能力,与客户实施方案对接和协同创新。基于公司的竞争优势,我们认为公司未来有望充分受益减糖大趋势。
盈利预测与投资建议预计2020-2022年,公司总收入21.84/27.05/34.07亿元,同比增长20.97％/23.86％/25.96％,归母净利润1.02/1.82/3.04亿元,同比188.54％/79.14％/67.05％,EPS分别为0.28/0.49/0.82元,对应PE分别为76/42/25倍。受益于"减糖"大趋势,公司业绩将进入高速增长期,长期来看,公司功能糖产品有望向终端延伸,从而进一步打开增长空间,维持"买入"评级。
风险提示:下游客户需求波动;原料价格波动;行业竞争加剧
[2020-08-22] 保龄宝(002286):赤藓糖醇市场爆发,打开成长空间-中报点评
■安信证券
事件:2020年8月21日,公司发布2020年半年度报告。报告期内公司实现营业总收入10.17亿元,同比增长17.24％;实现归母净利润4339万元,同比增长78.21％;实现扣非归母净利润3983.93万元,同比增长141.96％;
点评Q2业绩表现亮眼:2020年Q2,公司实现营收6.16亿元,同比增长30.8％。实现扣非归母净利润2797.63万元,同比增长158.4％。
低糖减糖成为大趋势,充分受益于行业发展:目前,人们对健康及功能性产品的需求日益上升,因此,赤藓糖醇等低糖减糖产品在以元気森林为代表的饮料热销的拉动下,需求大幅增长。今年6月,元気森林发布公告:前5个月的销量额达6.6亿元,销售量为19.4亿瓶,5月单月业绩已经超过2018年全年,并成为天猫618水饮品榜单第一。因此,公司赤藓糖醇产线也因此一直处于满负荷生产状态,销量大幅提升。2020H1公司赤藓糖实现销售收入2.1亿元,同比增长37.03％,营收占比达20.54％,毛利率21.67％,较2019年全年毛利率提升0.5pct,实现净利润2590.42万元。公司赤藓糖醇具有天然、零热值、不参与血糖代谢、较高耐受量及酸热性能稳定等特点,未来有望充分受益于行业爆发机遇,为公司创造更多利润。
市场知名度提升,打造品牌信誉:公司多年来持续提升大客户营销与方案营销能力,适时抓住国际国内产业发展趋势,为客户量身定制解决方案。目前,公司已成为可口可乐、百事可乐、伊利、蒙牛等知名企业的战略合作伙伴,其中,公司赤藓糖醇产品的下游客户主要包括:元気森林、完美、美国SUNLAND、日本莎罗雅等。随着公司的市场开发能力和客户服务能力不断增强,公司业绩有望上升新的台阶。
产品结构完善,全产业链布局优势明显:作为目前国内唯一的功能糖全品类产品制造服务商,公司依托特有的功能糖系列产品核心技术及全产业链优势,打造出完整的淀粉-淀粉糖-功能糖-功能糖醇-医药原辅料-益生元终端的高中低金字塔式产品结构。未来,公司功能糖龙头优势有望进一步显现。
投资建议:我们预计公司2020年-2022年的净利润分别为1.04亿1.95亿元,2.97亿元,EPS分别为0.28/0.53/0.81元/股。给予"增持-A"评级。
风险提示:原材料价格波动风险;下游需求不及预期风险;行业竞争加剧风险;客户集中度偏高风险。
[2020-08-21] 保龄宝(002286):保龄宝上半年净利润同比增长78%
■上海证券报
保龄宝披露半年报。公司2020年上半年实现营业收入1,016,516,605.44元，同比增长17.24%;实现归属于上市公司股东的净利润43,393,357.49元，同比增长78.21%;基本每股收益0.12元/股。
[2020-08-17] 保龄宝(002286):保龄宝公司赤藓糖醇产线一直处于满负荷生产状态
■上海证券报
保龄宝回复深交所关注函称，受国民营养健康行动推动及市场减糖低糖需求旺盛的影响，赤藓糖醇等代糖产品受到市场的高度关注，公司赤藓糖醇产线一直处于满负荷生产状态。为进一步满足市场需求，公司正积极推进实施技改扩建工程。公司赤藓糖醇下游客户主要包括元气森林、完美、美国SUNLAND、日本莎罗雅等。客户稳定但偏向集中，一旦主要客户因生产经营出现波动或其他原因减少对公司产品的采购，对公司销售和利润将产生较大影响。
[2020-08-13] 保龄宝(002286):保龄宝收关注函要求说明近年“赤藓糖醇”产品的具体经营情况
■证券时报
保龄宝收到关注函，深交所要求其说明公司基本面是否发生重大变化，是否存在应披露而未披露的重大信息;要求说明公司近年“赤藓糖醇”产品的具体经营情况，同时对“赤藓糖醇”产品经营存在的风险进行充分提示。
[2020-07-22] 保龄宝(002286):功能糖行业隐形冠军,减糖大趋势下迎来增长契机
■天风证券
保龄宝:深耕二十余年的功能糖行业隐形冠军公司创立于1997年,始终专注于酶工程、发酵工程等现代生物工程技术,是国内功能糖行业的领军企业,从事功能糖的研发、制造及方案服务,是可口可乐、百事可乐、伊利、蒙牛等著名企业的战略合作伙伴,是全球重要的功能配料制造服务商。公司是目前国内市场上唯一的全品类功能糖产品制造服务商,拥有功能糖核心技术及全产业链优势,提供全面的功能性低聚糖、功能性膳食纤维、功能性糖醇全品类健康产品和服务,产品广泛应用于健康食品、功能饮料、医药、无抗饲料等领域。
行业趋势:减糖大势所趋,元气森林捧红赤藓糖醇无糖、低糖大势所趋,食品饮料厂商顺应这一趋势,纷纷推出减糖产品,并以此作为卖点吸引消费者。2016年元气森林出世,凭借"无糖"的产品概念一路逆袭,到今年上半年销售超8亿。而元气森林爆红的秘诀之一就是使用了赤藓糖醇作为代糖甜味剂。在元气森林的带动下,众多厂商纷纷推出添加赤藓糖醇的饮料,受益于此国内赤藓糖醇行业有望迎来高速增长。2018年国内赤藓糖醇产量已达2.87万吨,同比增加59.4％。在减糖的大趋势下,假设未来赤藓糖醇代替5％的白糖市场,那么国内潜在需求空间有望达到80万吨。
核心优势:基于研发和产品优势为下游客户提供综合解决方案作为功能糖行业龙头,我们认为公司的核心优势源于三个方面:1)研发创新优势:公司拥有功能糖关键技术自主知识产权,公司参与行业标准制订20余项,国际标准1项,掌握了行业的话语权。公司是国家级高新技术企业,拥有国家级企业技术中心、国家糖工程技术研究分中心、国家地方联合工程实验室。2)全产业链优势:公司是目前国内市场上唯一的全品类功能糖产品制造服务商,可以为客户提供丰富的综合解决方案。3)品牌与市场优势:公司多年来持续强化大客户营销与方案营销能力,为客户量身定制解决方案,战略客户涵盖可口可乐、百事可乐、伊利、蒙牛等著名企业。
盈利预测与投资建议预计2020-2022年,公司总收入21.84/27.05/34.07亿元,同比增长20.97％/23.86％/25.96％,归母净利润1.02/1.82/3.04亿元,同比188.54％/79.14％/67.05％,EPS分别为0.28/0.49/0.82元,对应PE分别为43/24/14倍。公司是功能糖行业龙头,基于研发优势和产品优势为下游客户提供综合解决方案。受益于"减糖"大趋势,业绩将进入高速增长期。长期来看,公司功能糖产品有望向终端延伸,从而进一步打开增长空间。考虑到公司未来业绩高速增长并参考可比公司估值,给与21年40倍PE,对应目标价20元,首次覆盖,给与"买入"评级。
风险提示:下游客户需求波动;原料价格波动;行业竞争加剧
[2020-07-13] 保龄宝(002286):保龄宝股东户数下降6.3%
■证券时报
保龄宝(002286)7月13日在在深交所互动易平台中披露，截至7月10日公司股东户数为16818户，较上期(6月30日)减少1131户，环比降幅为6.3%。
[2020-07-09] 保龄宝(002286):保龄宝上半年净利润预增50%-100%
■上海证券报
保龄宝披露半年度业绩预告。公司预计2020年上半年盈利3652.52万元-4870.02万元，比上年同期增长50%–100%。
[2020-07-07] 保龄宝(002286):保龄宝股东趵朴富通拟减持不超5.4%股份
■上海证券报
保龄宝公告，持公司股份52,351,144股(占公司总股本比例14.18%)的股东宁波趵朴富通资产管理中心(有限合伙)计划在公告日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价交易、大宗交易等方式减持公司股份合计不超过19,940,862股(占公司总股本比例5.40%)。
[2020-03-09] 保龄宝(002286):保龄宝获股东优创投资举牌
■上海证券报
保龄宝3月9日早间公告，公司股东优创投资有限公司（以下简称“优创投资”）于2020年3月6日通过深圳证券交易所集中竞价方式增持公司无限售条件流通股1,755,800股，约占公司总股本的0.48%。本次增持前，优创投资通过深圳证券交易所集中竞价方式持有保龄宝无限售条件流通股16,813,307股，占公司总股本的4.55%。本次增持后优创投资累计持有公司无限售条件流通股18,569,107股，占公司总股本的5.03%。
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